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自从 AI 题材在 2023 年市场爆火以后， $英伟达(NVDA)$  的股价就像是吹足气的气球，一涨再涨，尤其是在第二季度。

北京时间 2023 年 8 月 24 日早，公布财报后，股价为之疯狂，盘后大涨 7%，万亿市值的公司股价比小盘股还要疯狂，今天我们来看看英伟达财报背后，到底是什么原因引起股价高涨？

2023 年 8 月 23 日—英伟达 (纳斯达克股票代码:NVDA) 今天公布截至 2023 年 7 月 30 日的第二季度收入为 135.1 亿美元，同比增长 101%，比上一季度增长 88%。本季度的 GAAP 摊薄每股收益为 2.48 美元，同比增长 854%，较上一季度增长 202%。非公认会计准则摊薄后每股收益为 2.70 美元，同比增长 429%，较上一季度增长 148%。

本次英伟达提供的季度财报内容并不是很多，我将结合多份财报内容以及目前市场上的公开消息，寻找有价值的内容分享给大家。

注：

英伟达财报周期与自然年统计方式不同，这份自然年 2023 年第二季度的财报，实际上是英伟达 2024 财年第二季度。24 财年第一季度的财报周期截止日是 4 月 30 日，因此 24 财年第二季度的截止日是 7 月 30 日。

下文会出现诸如 2023 年第二季度，与标记财年的 2024 年，未标记财年的日记记录为自然年计算方式，标记财年的日期为英伟达公司财年计算方式，请注意。

01.风险提示

“石头的投资笔记” 中所有内容均不构成投资建议。

① 文中出现的交易、看法、策略、解读等内容均为个人观点，有概率出现重大失误或个人偏见引起的投资失败，以及未经过验证的错误信息引起误判。

② 财报解读主要来源于公司在证交会网站上的财务报表，文中会出现如摘录、节选、翻译、引用等内容。

③ 文中出现的任何公司股票、基金、期权、期货等所有金融产品，存在风险和安全隐患，包括不限于：股票退市、公司破产、收购失败、财务报表异常等等引起的股价波动。

④“石头的投资笔记” 不推荐股票、不鉴定股票，文中记录均为个人记录所用，请勿他用。

⑤ 本文存在较多专业术语和个人观点，仅供希望学习如何阅读财报的朋友们参考。如果看着头疼或者只是想看实盘操作部分的朋友，可以关注 “石头的投资笔记”。

大家需独立思考进行判断进行二级市场买卖，切勿以文章内容为依据进行任何金融产品买卖，盈亏自负。

注：本文主要信息来源于互联网，包括券商的调研报告，以及公司自行发布的财务报告等汇总而来。

02.公司介绍

NVIDIA（Nvidia Corporation，/ɛnˈvɪdiə/；台湾与香港译为辉达，中国大陆译为英伟达），创立于 1993 年 1 月，是一家以设计和销售图形处理器为主的无厂半导体公司。

NVIDIA 亦会设计游戏机核心，例如 Xbox 和 PlayStation 及任天堂 Switch。NVIDIA 最出名的产品线是为个人与游戏玩家所设计的 GeForce 系列，为专业 CGI 工作站而设计的 Quadro 系列，以及为服务器和高效运算而设计的 Tesla 系列，虽然起家于 PC 电脑的显卡业务，英伟达也曾涉及移动芯片 Tegra 的设计，但智能机市场对此响应不大，不过近年却利用这些研发经验，目前朝向人工智能和机器视觉的市场发展，也是图形处理器上重要的开发工具 CUDA 的发明者。

NVIDIA 的总部设在美国加利福尼亚州的圣克拉拉位于硅谷的中心位置，作为一家无晶圆 IC 半导体设计公司，NVIDIA 于自己的实验室研发芯片，但将芯片制造工序分包给晶圆代工厂。

以往 NVIDIA 从其他厂商，例如 IBM、意法半导体、台积电（NVIDIA 目前最重要的代工合作伙伴）和联华电子获得硅芯片生产能力。芯片的供应链需涉及数间第三厂：制造完毕的晶圆由集成电路封装场进行初步测试封装作业，之后交由测试厂的测试部门进行深度测试并根据性能分类。依据存货清单，NVIDIA 必须提早数月订购芯片，并将之存储起来等待使用。

03. 2023Q2 财报分析（2024 财年第二季度）

通过图表，可以看出，本次英伟达提供的财务报表无论是营收、净利润、毛利率、每股收益、运营收入等，全部增长。尤其是净利润更是同比大幅度增长，增幅超过 800%，这种涨幅在巨型公司来说，是相当罕见的。下面我将公司的财务报表拆解成以部门为基本单位，让我们来看看英伟达公司的部门都会产生哪些亮点呢：

3.1 数据中心

第二季度营收达到创纪录的 103.2 亿美元，比上一季度增长 141%，比去年同期增长 171%。

• 宣布用于复杂 AI 和 HPC 工作负载的 NVIDIA®GH200 Grace™Hopper™超级芯片将于本季度发货，配备 HBM3e 内存的第二代版本预计将于 2024 年第二季度发货。

• 宣布从本季度开始推出 NVIDIA L40S GPU，这是一款通用数据中心处理器，旨在加速大多数计算密集型应用程序，由领先的服务器制造商在广泛的平台上提供，包括 NVIDIA OVX™和 NVIDIA AI-ready 服务器与 NVIDIA BlueField®dpu。

• 推出 NVIDIA MGX™，这是一款服务器参考设计，可让系统制造商快速、经济高效地为 AI、HPC 和 NVIDIA Omniverse™应用构建 100 多种服务器变体。

• 宣布推出 NVIDIA Spectrum-X™加速网络平台，旨在提高基于以太网的 AI 云的性能和效率，该平台将于本季度上市。

• 与全球系统制造商合作，宣布搭载多达四颗新型 NVIDIA RTX 6000 Ada gpu 的新型 NVIDIA RTX™工作站，以及 NVIDIA AI Enterprise 和 NVIDIA Omniverse Enterprise 软件，预计将于本季度发货。

• 推出基于 NVIDIA H100 Tensor Core gpu 的云实例，与亚马逊网络服务、微软 Azure 和区域云服务提供商合作。

与一系列公司就人工智能计划开展合作，包括：

1. ServiceNow 和埃森哲开发 AI 灯塔，这是一个首创的项目，旨在快速跟踪企业生成人工智能能力的开发和采用。

2. VMware 将扩大公司的战略合作伙伴关系，以为企业运行 VMware 的云基础设施的生成人工智能时代与 VMware 私有 AI 基金会与 NVIDIA。

3. 雪花为企业提供加速路径，使用自己的专有数据创建定制地生成 AI 应用程序。

4. WPP 开发一个 ai 内容引擎，让创意团队更快、更高效、更大规模地生产高质量的商业内容，同时与客户的品牌保持完全一致。

5. 软银将为基于 GH200 的生成式人工智能和 5G/6G 应用创建一个平台，软银计划在日本各地新的分布式人工智能数据中心推出该平台。

拥抱脸让开发人员访问拥抱脸平台内的 NVIDIA DGX™云人工智能超级计算，以训练和调整先进的人工智能模型：

• 推出 NVIDIA AI Workbench，这是一个易于使用的工具包，允许开发人员在 PC 或工作站上快速创建，测试和定制预训练的生成 AI 模型，然后进行扩展，以及 NVIDIA AI Enterprise 4.0，这是其企业软件的最新版本。

• 在 H100 gpu 的最新 MLPerf 训练基准中创下纪录，在生成式人工智能的新措施中表现出色。

3.2 游戏

• 第二季度收入为 24.9 亿美元，比上一季度增长 11%，比去年同期增长 22%。

• 开始发售 GeForce RTX™4060 系列 gpu，为玩家带来 NVIDIA Ada Lovelace 架构和 DLSS，起价 299 美元。

• 推出 NVIDIA Avatar Cloud Engine(简称 ACE)，用于游戏，这是一项自定义 AI 模型代工服务，使用 AI 驱动的自然语言交互，通过为非可玩角色带来智能来改变游戏。

• 增加了 35 款 DLSS 游戏，包括《暗黑破坏神 4》、《瑞奇与叮当：裂谷分离》、《博德之门 3》和《F1 23》，以及《传送门：前奏》RTX，这是一款由社区使用 NVIDIA 的 RTX Remix 创作工具制作的路径追踪游戏。

3.3 专业可视化

• 第二季度收入为 3.79 亿美元，比上一季度增长 28%，比去年同期下降 24%。

• 宣布了三款基于 Ada Lovelace 架构的新型桌面工作站 RTX gpu - NVIDIA RTX 5000, RTX 4500 和 RTX 4000 -提供最新的 AI，图形和实时渲染，将于本季度发货。

• 宣布发布 NVIDIA Omniverse 平台，为开发人员和工业企业提供新的基础应用和服务，通过 OpenUSD 和生成式人工智能优化和增强其 3D 管道。

• 与皮克斯、Adobe、苹果和欧特克共同成立 OpenUSD 联盟，推动通用场景描述技术的标准化、发展、演进和成长。

• 第二季度收入为 2.53 亿美元，比上一季度下降 15%，比去年同期增长 15%。

• 宣布 NVIDIA DRIVE Orin™将为全新小鹏 G6 Coupe SUV 的智能高级驾驶员辅助系统提供动力。

• 与联发科合作，联发科将为全球 oem 厂商开发主流汽车芯片系统，该系统集成了用于人工智能和图形的全新英伟达 GPU 芯片 IP。

3.4 自动驾驶

• 第二季度收入为 2.53 亿美元，比上一季度下降 15%，比去年同期增长 15%。这是目前英伟达财报中唯一出现的环比下降。

• 宣布 NVIDIA DRIVE Orin™将为全新小鹏 G6 Coupe SUV 的智能高级驾驶员辅助系统提供动力。

• 与联发科合作，联发科将为全球 oem 厂商开发主流汽车芯片系统，该系统集成了用于人工智能和图形的全新英伟达 GPU 芯片 IP。

3.5 其他

在 2024 财年第二季度，英伟达以 32.8 亿美元回购 750 万股股票和现金股息的形式向股东返还了 33.8 亿美元。截至第二季度末，该公司仍有 39.5 亿美元的股票回购授权。2023 年 8 月 21 日，董事会批准了一项额外的 250 亿美元无限期股票回购计划。

英伟达计划在本财年继续进行股票回购。NVIDIA 将于 2023 年 9 月 28 日向 2023 年 9 月 7 日登记在册的所有股东支付每股 0.04 美元的下一个季度现金股息，对比现在的股价，股息率约为 0.03%

04. 展望未来

2024 财年第三季度（自然年 2023 年第三季度）的展望如下：

• 收入预计为 160 亿美元，上下浮动 2%。预计环比增长超过 20%

• GAAP 和非 GAAP 毛利率预计分别为 71.5% 和 72.5%，上下浮动 50 个基点。

• GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 29.5 亿美元和 20 亿美元。

• GAAP 和非 GAAP 其他收入和费用预计收入约为 1 亿美元，不包括非关联投资的损益。

• GAAP 和非 GAAP 税率预计为 14.5%，正负 1%，不包括任何离散项目。

05 高层讲话 & 电话会议

“一个新的计算时代已经开始。世界各地的公司正在从通用向加速计算和生成人工智能过渡，” 英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示。

“NVIDIA gpu 通过我们的 Mellanox 网络和交换技术连接，并运行我们的 CUDA 人工智能软件堆栈，构成了生成式人工智能的计算基础设施。”

“在本季度，主要云服务提供商宣布了大规模的 NVIDIA H100 AI 基础设施。领先的企业 IT 系统和软件供应商宣布建立合作伙伴关系，将 NVIDIA AI 引入各行各业。采用生成式人工智能的竞赛已经开始。”

06 股价分析

英伟达目前股价为每股 471.16 美元，总市值为 1.16 万亿，按照本季度财报估算，英伟达的市盈率已经从 300 多倍降低至 143 倍，市净率约 47 倍，52 周低位在 108 美元每股。

在此前的英伟达财报分析中，我认为英伟达的股价处于高位，且大幅度高于财报计算。本次财报估算中，我重新调整了计算方式，融入对未来 AI 行业的考量。

预估自然年 2023 年第三季度期间，英伟达股价有望突破 650 美元±50，因为英伟达的毛利率实在太高了，在科技公司中超过 70% 毛利率的巨头公司，除了英伟达很难找到第二家了。

在此前的 “石头的投资笔记中”，对于评估公司分成了三类，一般了解，不太了解，无法理解。目前的英伟达公司财报和股价对我来说是无法理解，公司是好，发展也不错。可是对于如此高的股价和市值，超百倍的市盈率，即便对于未来的 AI 有万亿的市场，可现在的英伟达也达到了未来​很长时间的股价。

英伟达近期的走势像极了大师级收藏品，人们购买他的原因是因为价格一直在上涨，我不知道现在在购买英伟达股票是对是错，​因为对我来说，我可能会选择观望。​