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👉 本期要点 ASICS 营收创纪录背后的秘密是什么？ 安踏加持的迪桑特在中国最近表现如何？ 李宁季度增收不增利是怎么回事？ 为什么运动鞋大卖代工厂营收却降了？ Under Armour 新 CEO 能带领公司重回增长么？ Saucony 母公司股价为什么跌跌不休？ 百事可乐加持下的燃力士营收情况如何？

风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

🇯🇵 运动鞋服赛道：ASICS 营收创历史纪录、DESCENTE 迪桑特中国销量增速迅猛

先看看日本的相关公司，这周发财报的是 ASICS 和 DESCENTE 迪桑特。

ASICS 应该是大家都比较熟悉的牌子，前身是叫鬼冢虎 Onitsuka Tiger，公司历史已经很多年了，是二战后起来的日本牌子，可以算是运动鞋的“鼻祖”。他们美国市场的经销商叫 Blue Ribbon Sports，也就是后来的 Nike。所以其实 ASICS  算起来比 Nike 还要更早。当然 Onitsuka Tiger 后来公司和其他几家公司合并重新改名叫 ASICS 并沿用至今。

ASICS 前身鬼冢虎

Blue Ribbon Sports (Nike) 代销鬼冢虎起家

财报方面，ASICS 最近一个季度销售额创历史新高，同比增长 28.9%，日本市场增长 41.8%，中国市场增长 39.6%，印度和马来西亚增长 66.9%。同时运营利润以及净利润同比都有较大幅度增长。财报发布后， ASICS 的股价也跟着创了历史新高，周涨幅超过 20%。

ASICS 多项营收数据创历史纪录

ASICS 股价创历史新高，周涨幅 20%+

前不久 ASICS 刚开过一次投资者会议，里面透露出一个比较有意思的信息，就是管理层强调未来 3~5 年，ASICS 会重点布局印度市场。他们认为印度接下来的几年在运动鞋市场增速方面会在 10% - 20% 之间，超过美国、日本和欧洲等市场。从这个季度 ASICS 财报披露的营收的情况来看，也能发现印度市场的增速已经开始有所体现，营收涨了同比涨了 66.9%。

ASICS 认为印度等新兴国家市场存在较大机会

说完 ASICS 再来看一下 DESCENTE 迪桑特。这个是一个日本的滑雪服品牌，因为被安踏介绍到国内市场所以最近也是比较火。迪桑特日本和中国的区别是什么？迪桑特中国公司是安踏和日本迪桑特合资的专门负责运营迪桑特品牌在国内销售的公司，而母公司迪桑特日本则负责迪桑特品牌在日本的销售。

日本滑雪服品牌迪桑特

迪桑特中国股权结构

迪桑特日本这个季度的营收同比去年只微涨 2.8%，增幅较大的部分来自于 ordinary income 部分，这部分主要指的就是迪桑特日本在中国的相关业务，增幅达到 34.3%。具体到迪桑特品牌在中国区的销售，同比去年增幅高达 77.8%

迪桑特日本在中国相关业务增幅达 34.3%

迪桑特品牌中国区销量增长高达 77.8%

🇨🇳 运动鞋服赛道：李宁季度增收不增利、裕元代工营收萎缩

国内本周发财报的公司主要聊一下李宁，以及代工厂裕元工业。

李宁这个季度虽然营收涨了 13%，但经营利润却出现一定程度的下跌。具体看原因有两点，一是管理层表示这个季度电商毛利率有 1pp 的下降，意味着电商方面为了清库存，进行了更多的折扣销售。同时和去年同期比，还减少了来自政府的疫情补贴款项，所以整体看上去，出现“增收不增利”的现象。

李宁电商毛利率降低

这个季度和李宁相关的另外一个大事件是其控股的公司“非凡领越”正是在港股上市。非凡领越旗下有很多品牌，其中贡献最主要的营收牌子是在 2022 年完成收购的英国休闲鞋品牌 Clarks，占到整体公司营收的 78% 左右。

李宁控股的非凡领越在香港上市

Clarks 占非凡领越公司营收的 78%

说完李宁再来看代工厂，这周裕元工业发了财报，可以从这个角度看一下上游是个什么情况。裕元工业大家可能不太了解，公司代工了很多知名品牌的运动鞋，包括阿迪达斯、Nike、ASICS、迈乐、New Balance、萨洛蒙、Saucony 等等。除了运动鞋代工以外，公司还有另外一个板块的业务来自旗下控股公司宝胜，主要进行运动鞋的经销和终端售卖。

裕元工业主营业务

裕元工业最近一个季度的财务表现不太好，可以看出他们运动鞋、休闲鞋和相关配件的营收同比都有不同程度的下降，唯一稍微有一点增长的，是宝胜零售相关的部分。管理层表示，代工业务营收下降的主要原因是行业处在库存调整周期，也就是说下游企业还处在清库存的阶段，代工厂的新订单量其实还下降了。

裕元代工业务营收同比下滑

🇺🇸 运动鞋服赛道：Under Armour 管理层大换血，Saucony 市占率承压

国内本周发财报的公司主要聊一下 Under Armour 以及 Wolverine Worldwide。

Under Armour 今年二月份换了新的 CEO Stephanie Linnartz。Stephanie 在加入 Under Armour 之前是万豪国际的总裁。她给自己新官上任的三把火起名为 Protect This House 3。包括重塑品牌热度；产品聚焦运动鞋、运动方式以及女性市场；以及使公司在美国本土的销售重回增长。Under Armour 这几年一直走下坡路的一个很大的原因在于缺席 “athleisure” 领域，也就是 lululemon 所引领的运动休闲领域。新 CEO 是否会在这个领域有所动作值得关注。

Under Armour 新 CEO Stephanie Linnartz（原万豪国际总裁）

这个季度 Under Armour 开始管理层大换血，Stephanie 在电话会议中提到，找来了前同事  Jim Dausch 担任 Chief Consumer Officer，新招募前 PayPal VP Amanda Miller 作为 Chief Communications Officer。而公司的 Chief Product Officer 以及 Chief Supply Chain Officer 则宣布离开公司。

Under Armour 管理层开始大换血

说完 Under Armour，再来看另外一家公司：Wolverine Worldwide 沃尔弗林集团。大家可能不太了解这公司名字，不过他们旗下有很多知名品牌。包括跑鞋 Saucony，英国瑜伽服品牌 Sweaty Betty 还有户外运动鞋品牌迈乐 Merrell 等等。

Wolverine Worldwide(沃尔弗林) 旗下品牌

虽然旗下有这么多知名品牌，最近一个季度的公司财务表现还是一团糟。各个业务板块同比都有较大幅度的降低，其中 Lifestyle 板块营收同比下跌 38.2%，Active 板块下跌 10.5%，Work板块下跌 15.6%。唯一还在正增长的就是 Saucony 品牌，同比稍微有一丢丢 1.6% 的增长。

Wolverine Worldwide 营收同比大扑街

本周公司发财报的同时也宣布任命 Chris Hufnagel 作为新的 CEO。这哥们以前就在 Wolverine Worldwide，负责迈乐等品牌。他表示接下来会把公司资源倾斜到还在增长的品牌上面，聚焦 Active 和 Work 两个板块，并计划卖掉 Lifestyle 板块的 Keds 品牌。

Wolverine Worldwide 新 CEO 上台

🥤功能饮料赛道：Celsius 燃力士营收创历史纪录

上周聊功能饮料相关公司的时候剧透了一下 Celsius 本周会发财报。这个公司主要售卖能量饮料。在国内的名字叫“燃力士”，淘宝天猫可以搜到他们的旗舰店。Celsius 的品牌定位介于“功能性”与“健康”之间，主打一个喝了之后既有功效又健康。销售渠道方面 Celsius 覆盖比较广泛，包括便利店、药店、超市、大卖场、线上电商等等。

Celsius 的品牌定位

Celsius 的经销渠道

不过他们增长最迅猛的关键因素还是 PepsiCo，也就是百事可乐的母公司，前段时间投了他们。所以他们现在逐步接入了百事可乐的各种销售渠道，让销量呈现出爆炸式的增长。据管理层电话会议透露，他们现在已经是全美第三大能量饮料厂商，市场份额从去年的 4.3% 升至 8.6%。相关财务数据显示，百事可乐的经销渠道占 Celsius 总营收的 56.7%。而在百事可乐的加持下，这个季度 Celsius 的各项财务数据都呈现出同比翻倍的表现。股价也随之创出新高，周涨幅超过 20%。

PepsiCo 渠道销售占 Celsius 销售额近一半

Celsius 最新季度财务表现同比大幅提升

📅 下周预告

最后再预告下下周发财报的公司。

以上，