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永易
2021-06-14

[财迷] [财迷]

美国通货膨胀、美元贬值之下，你该如何投资？

摘要：不少机构投资者倾向于用经济和商业的周期性解释股价变动的规律，进而用于支持相对应的投资行为，事实上就造成投资周期理论正在支配着资本流动。然而时至今日，我们处于一个 “后周期 “的股票市场环境中，

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美联储何时会开始收紧货币政策？这决定了债券购买的时间和规模。\nB．&nbsp; 在这个周期中，美国企业盈利将是多少？我们刚刚经历了几个季度的盈利大增，但分析师仍然不愿意在他们对未来现金流的预期中充分反映当前的盈利能力和边际收入。\nC．&nbsp; 消费者存款非常高，物价也上来了，他们什么时候开始消费？以及花在什么地方？每一次经济衰退之后，家庭都会提高储蓄率，但由于前所未有的财政刺激措施，Covid-19的经济衰退是不同寻常。\n2）典型的周期中期投资问题\nA．&nbsp; 通货膨胀的压力正在形成吗？去年的供应链问题将使今年的CPI指数居高不下，但这些在多大程度上影响长期的通货膨胀率，现在我们有答案了吗？\nB．&nbsp; 哪些行业/公司具有最好的定价能力或长期（而不仅仅是周期性）增长前景？然后Covid-19很大程度上改变了消费者的消费行为。\nC．&nbsp; 美国公司在近期（2022/2023年）究竟能产生多少高于正常化的收益？回顾一下，在上一个周期的中间阶段（2014 - 2016年），标准普尔500指数的盈利在119美元/股的水平上停滞了3年。该指数仍然表现良好，复利为8.8%，但只是因为长期国债收益率从3%下降到2%。\n3）典型的周期后期投资问题\nA．&nbsp; 是否有泡沫形成？房价过去一年，尤其是加州德州都涨疯了。最近比特币大跌，但我们该如何看待虚拟货币，收益能够事标普500指数的21倍收益？\nB．&nbsp; 颠覆性技术将在哪里颠覆现有的公司和商业模式？上一次类似今天的创新爆发是在20世纪90年代时。但现在，地球上大多数人都有一部智能手机，相比之下，下一个巨大的投资颠覆性技术在哪里？\nC．&nbsp; 是否有太多的公司要上市？与20世纪90年代末不同的是，现在我们不仅有首次公开募股，还有数以百计的SPACs和越来越多的直接上市。\n当我在列举完上面的问题的时候，虽然很多问题没有答案，但是相信读者能够看到，现在是早中后期的问题在市场中交织着，所以，这并非用一个投资周期就能够解释的。而最近，对环境、社会和治理（ESG） 问题（尤其是前两个问题）的关注日益增加，这显然是一个新现象。\n至于如何在这种周期性混杂的市场环境中投资，无论是对机构投资人还是散户都提出了非常高的要求。不过这里分享一条底线，就是是 “不要让事情变得更难”。紧紧的抓住股票上涨的核心 - 即股票走势仅取决于两件事：盈利预期和利率。目前的美国经济复苏比许多人预期的要慢，但这也意味着它应该持续到2022年。盈利预期有上升的空间，这是因为复苏正在进行中，而且随着需求的反弹，我们会看到许多公司展现强大的经营杠杆。至于利率，情况很清楚：美联储已经宣告将维持现有利率，而且在美国人口仍然相对老龄化的情况下，很难对通货膨胀提出结构性的论证。\n如果你能读到这里，至少你已经能够对市场有了一些框架性的认识，而不用再每天关注当天的新闻头条。","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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