拆机构|全球王牌跟踪:王牌机构偏好哪些行业和公司
这篇文章缘起于此前魔方君的两篇旧文:《拆股神_解密巴菲特:从56年买卖记录看价值投资的实战和真相(上)》和《拆股神_解密巴菲特:从56年买卖记录看价值投资的实战和真相(中)》。这两篇文章让魔方君认识到学习一种投资理念或方法,通过分析实战投资交易记录非常重要。机构尤其是王牌机构无论是在人力、数据和资源各方面,拥有一般投资者所不具备的优势。从这样一个角度来说,机构尤其是王牌机构理应在行业和公司的认识上比一般的投资者更深更精。虽然魔方君在这里并不是让大家教条式的去完全跟着机构去投资,况且机构本身也会犯错,但是分析王牌机构的实战中持仓个股和行业配置的变化却仍然不失为投资的一个好的维度和视角,至少它能对我们的投资起到有益的补充和辅助的作用,能让我们在做出投资决策的时候能进行更全面的考虑。
随便拎出几个例子,大家看完后可能会有一些不一样的感受。
比如最近比较热的散户抱团股AMC ENTERTAINMENT, Vanguard就在2021年一季度大幅加仓买入,而后不到3个月的时间最高涨幅超过10倍。
图表:AMC日线走势图
资料来源:Bloomberg,Choice
还有年初以硬刚做空机构的GME,Morgan Stanley在2021年一季度进行了大幅减持,基本上精准的卖在最高价区域。
图表:GME日线走势图
资料来源:Bloomberg,Choice
还有我们所熟知的PINDUODUO INC(拼多多),Northern Trust在2021年一季度大幅减持了PINDUODUO INC(拼多多),也是精准的卖在最高价区域。
图表:PINDUODUO日线走势图
资料来源:Bloomberg,Choice
1.全球王牌偏好哪些行业和公司
1.1 全球王牌机构简介
何谓王牌机构?魔方君主要以管理规模(权益规模)为主,业绩为辅来进行考量,同时参考Bloomberg的分类将机构按投资顾问(Investment Advisor),对冲基金(Hedge Fund Manager),主权财富基金(Sovereign Wealth Fund),银行、保险、证券公司和信托,私人股权(Private Equity)和风险资本(Venture Capital),投资型公司,基金会(Foundation,endowment)分成六类,在每一细分类别中选择出代表性的领头羊作为王牌机构。另外,在筛选的过程中,考虑到文章阅读者相当一部分来自于中国,魔方君对中国的机构进行了适当的倾斜。最终,我们筛选出30家王牌机构。
投资顾问(Investment Advisor)类(6家):Vanguard Group Inc,BlackRock Inc,ARK Investment Management LLC,China Asset Management Co Ltd(华夏基金),E Fund Management Co Ltd(易方达基金),Shanghai Gaoyi Investment Management Co Ltd(高毅资产)。
对冲基金(Hedge Fund Manager)类(3家):Bridgewater Associates, LP, Citadel Advisors LLC,Renaissance Technologies LLC。
主权财富基金(Sovereign Wealth Fund)类(3家):Norges Bank,China Investment Corp(中国中投),National Social Security Fund(社保基金)。
银行、保险、证券公司和信托类(7家):Bank of America Corp,Ameriprise Financial Inc,Canada Pension Plan Investment Board,Ping An Insurance Group Co of China Ltd(中国平安),Morgan Stanley,CITIC Group Corp(中信集团),Northern Trust Corporation。
私人股权(Private Equity)和风险资本(Venture Capital)类(4家):Blackstone Group Inc,Hillhouse Capital Advisors Ltd(高瓴),Sequoia Capital Operations LLC,Hangzhou Ali Venture Capital(杭州阿里)。
投资型公司类(6家):Berkshire Hathaway Inc,Hong Kong Securities Clearing Co Ltd(香港中央结算有限公司),Naspers Ltd,Alibaba Group Holding Ltd(阿里巴巴),SoftBank Group Corp,Tencent Holdings Ltd(腾讯)。
基金会(Foundation,endowment)类(1家):Bill & Melinda Gates Foundation Trust(盖茨基金会)。
30家王牌机构的详细介绍见下表。
图表:全球王牌机构简介
资料来源:Bloomberg,公司官网
1.2 全球王牌偏好哪些行业
在纳入统计的王牌机构中,近70%的机构重仓配置了信息科技类股票(Technology),信息科技类股票(Technology)占比在这些机构中排名前四。
图表:全球王牌机构行业配置分布
资料来源:Bloomberg,SEC
细分来看, Technology,Financials,Health Care,Consumer Discretionary,Consumer Staples五大行业最受机构尤其是投资顾问(Investment Advisor)和对冲基金(Hedge Fund Manager)类机构的喜爱。五大行业中的一个或者几个都进入机构的前四大行业配置池中(除了Naspers 只配置传媒通讯类(Communications)股票)。而根据魔方君此前的统计(见《拆板块|全球产业潮流及热点跟踪:信息科技和医药能否继续引领潮流?》),目前全球表现最好的前四大产业为:Technology (信息科技)、Health Care (医疗保健)、Consumer Discretionary (非必需消费品)和Consumer Staples (必需消费品)。王牌机构在行业配置上的选择与行业的市场表现具有高度的相关性,这一定程度上反映了王牌机构在行业配置上具有较好的前瞻性和配置能力。
图表:1994-2021全球产业潮流演变走势图
资料来源:Bloomberg,Choice,Tinysoft
从主权财富基金(Sovereign Wealth Fund)类的机构来看,行业配置各家有些区别。全球规模最大的Norges Bank的重仓行业主要是Technology,Financials,Health Care,Consumer Discretionary。但中国的中投(China Investment Corp)和社保基金(National Social Security Fund)的重仓行业主要是Financials、Materials,尤其是Financials配置分别高达90%和60%。
从银行、保险、证券和信托类机构来看,虽然各家配置的前四大重仓行业有区别,但均在Financials上配置了较高的仓位。尤其是中国的中信集团(CITIC Group)和中国平安(Ping An Insurance Group),Financials配置的比例分别高达约90%和70%。
从私人股权及风险资本类的机构来看,虽然各家前四大重仓行业有区别,但Technology类股票成为高仓位配置的必选。
从投资型公司类的来看,Berkshire的重仓行业主要是Technology,Financials,Communications,Consumer Staples。Hong Kong Securities Clearing的重仓行业主要是Financials,Health Care,Consumer Discretionary,Industrials。而Naspers,Alibaba,SoftBank,Tencent这四家公司更多的是围绕产业链的上下游关联公司来进行投资的,其均在Communications上配置了非常较大的仓位。
从慈善基金会这个类别来看,规模最大的Bill & Melinda Gates Foundation的重仓行业主要是Financials,Industrials,Consumer Staples,Materials。其中Financials配置的比例超过40%。
总体来看,信息科技类股票(Technology)是王牌机构们高仓位配置的首选项。不同类型的机构可能因为目标有差异的原因,其重仓行业存在差异。投资顾问(Investment Advisor)和对冲基金(Hedge Fund Manager)类机构因为在投资业绩上具有强激励,其喜爱的Technology,Financials,Health Care,Consumer Discretionary,Consumer Staples五大行业更值得关注。
1.3 全球王牌偏好哪些公司
在纳入统计的王牌机构中,获得重仓配置较多的主要是以下股票:
美股: FAAMG:FACEBOOK,AMAZON.COM INC,APPLE INC,MICROSOFT CORP,ALPHABET INC。 JPMORGAN CHASE & CO,BERKSHIRE HATHAWAY INC,NVIDIA CORP,JOHNSON & JOHNSON,TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC,TESLA INC,ZOOM VIDEO COMMUNICATIONS,WALMART INC,PROCTER AND GAMBLE CO。
中概股:TENCENT HOLDINGS LTD(腾讯控股),ALIBABA GROUP HOLDING(阿里巴巴),BILIBILI INC(哔哩哔哩),PINDUODUO INC(拼多多),KUAISHOU TECHNOLOGY(快手),MEITUAN(美团)。
A股:KWEICHOW MOUTAI CO LTD(贵州茅台),CHINA MERCHANTS BANK(招商银行),PING AN INSURANCE GROUP CO(中国平安),WULIANGYE YIBIN CO LTD(五粮液),CONTEMPORARY AMPEREX TECHN(宁德时代),CHINA TOURISM GROUP DUTY F(中国中免),SHENZHEN MINDRAY BIO-MEDIC(迈瑞医疗),JIANGSU HENGRUI MEDICINE C-A(恒瑞医药),HANGZHOU HIKVISION DIGITAL(海康威视)。
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