社区

$滴滴(DIDI)$既然赴美上市 就要遵守美国财务审计规则 对股东负责，但绝不是泄漏数据！完全可以拒绝提供（美国公司苹果就拒绝提供用户数据）

滴滴90%以上的营收都来自中国 而在美上市 如果盈利分红 就是将中国挣的钱 给美国投资者分红（谁投谁分红 另说？！）

对于国策

需要稳固香港金融中心地位 互联网科技企业集中在香港上市形成中国的纳斯达克 有潜质、有资质的公司促进股市繁荣

对于国民

要增加财富增长要么是房 要么是股 但房住不炒依然是国策 只能增加证券比例在居民财富的占比 形成慢牛行情 结构行情 缓步上涨（至少试图这样设计）

对于企业

掌握大量国计民生数据的互联网巨头，滴滴打车业务占九成市场份额（中国市场月订单量6.24亿 其中滴滴独占5.62亿）监管层应该都不希望赴美上市！并且引导已经在美上市的企业 二次在港上市 拆分公司都是直接在港上市 比如：京东物流

路透社电讯

滴滴 美团 阿里这些企业已然成为国计民生基础设施和水电煤气网重要作用不相上下

滴滴的问题不仅仅有之前的顺风车问题 还有抽成比例高 随意调整计价规则、大数据杀熟等 就此网安办先后两份公告 措辞愈加强烈！

网安办第一份公告

网安办第二份公告

滴滴困境

在于合规、盈利等问题很难快速在A股或港股上市 近三年分别亏损124亿 80亿 137亿（营收1352亿1547亿1478亿）

就要不断融资 面临来自投资人（软银愿景21.5% 优步12.8%）急于变现的压力（2015、2018年两次试图上市都失败 这次才想低调偷渡 没想到还是被抓个正着）

外部股东（国际资本 内地手套）要寻求最快最便捷的退出机制 美国上市可直接获得美元 A股上市外汇 汇出有诸多限制 香港我们已全面接管 贸易上已经没有独立地位 金融上也打造成上海外的第二个中心

但海外风投熟悉美国规则对在美上市的公司有更强的控制力

监管悖论

根据美国的《外国公司问责法案》 需要提供审计底稿给美国证监会 接受美方对上市公司审查

根据中国证监会意愿（至少小红筹目前没有明文规定，大红筹1997年《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》有相关规定）未经批准向境外提供相关财务信息 也可能涉及国家安全（与网传街道/行程数据两回事） 两国政策相悖！

并且审计底稿会涉及公司底层商业信息

而公司的数据 政府肯定是要介入 甚至独立存放 公司自己也不能随心所欲读取滥用（数据已是这个时代的石油和煤炭）如果各地方监管跟进加码 ？所以要看就此为止还是组合拳的开始！

机会担忧

反观美国律所已经开始收集代理 准备索赔 再加上做空机构 借由数据安全不纰漏详细信息 从而以不公开 不透明为由 怀疑滴滴财务数据 进而做空 所以目前互联网科技公司最大的风险就是政策监管风险！急慌慌的赶美上市吃相太难看 没有让我们共同富裕！

沿伸：赴美/港上市的VIE 模式

1.投资人（外资、风投、基金、代理人）合资组成母公司

2.在开曼/维京 等零监管、零税收的地方注册公司

3.再香港注册一个壳公司（避免双重收税）

4.在大陆注册一个全资子公司

5.大陆子公司与滴滴合作签署一系列协议

VIE结构图示

作用：

1.避开监管对互联网等特殊敏感行业的准入限制

2.同时一系列协议也有了控制权 并且还可以避税（避税开曼/维京 税收几乎为零 香港在内地投资还可以享受一定税收优惠）

对于监管：

美方监管

由于上市的是境外间接控股的皮包公司 相当于“马甲”无法形成穿透式监管 美国证监会并不能轻易获得 中国境内实际运营公司的审计底稿 不利于投资者保护（瑞幸案例） 买上市公司就变成开盲盒 赌运气

中方监管

不仅被绕开 还要将本国审计底稿交给到境外

虽然很多公司都是同股不同权 管理层有实际控制权 但外资对董事、财务等关键岗位和决策有重要话语权 特别是上市地的选择！

在双循环格局下 境外上市 股东大多在外国流转 投资人直接套现美元 资产倒腾出去了 但 如果有 烂摊子还是国内收拾（前几年王董/海航模式终结 被逼降杠杆 资金回流的原因）

可惜的是即使去年颁布的《外商投资法》也未完全封堵这一漏洞 可能是因为此模式历史沉淀 数量太多 体量太大 大而不能倒！达到万亿美金市值（美中经济与安全审查委员会向美国会提交的《2019年度报告》）相当于10%的A股市值（目前90万亿市值） 只能一个个逐渐回来 再做处理 所以才有通过行政手段 安全审查来吓阻赴美上市公司的同时 再港股二次上市

上交所公司总市值

深交所公司总市值

中概股的选择

在美上市公司面临美国《外国公司问责法案》和中国安全审查的双重打击 同时我们对港股的大力扶持也是空前的！

此模式必将失去时代意义！在中国赚钱 去美国套现 还不让大家共享资本发展红利，即便你是拿的美元投资！