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2020年8月，腾讯作为虎牙和斗鱼的共同股东，斥巨资筹划两家公司合并，计划于2021年上半年完成。就在这即将完成的关键时刻，虎牙和斗鱼的合并被官方叫停，这也是第一起互联网行业被禁止的投资并购案。

由此可见，我国反垄断法的实行绝不是小打小闹，国家在动真格，监管的手段也更丰富更精细了。那么，合并为何失败，对斗鱼和虎牙又会造成什么样的影响，又是否如传闻腾讯才是最大的受害者呢？

为何“联姻”失败？

虎牙、斗鱼一直是游戏直播赛道中的两大竞争对手，在腾讯先后成为两大公司股东后，才开始了合并之旅。目前，腾讯占比虎牙和斗鱼的股份分别为50.1%和38%，具体的合并操作是腾讯将旗下企鹅电竞业务转让给斗鱼，斗鱼则成为虎牙的子公司，斗鱼、虎牙、企鹅电竞三家合并完成后，腾讯将在新公司的股份中占比67.5%，成为合并后公司的实际控股人。

如果合并成功有利于两家平台进行资源整合，当然可以省下不少的资金。但监管层却横插一手，并且发布的通告全文几千字，为大家总结一下，监管层大概给出了以下几点原因：

1、腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；

2、虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名前二，合计超过70%；

3、腾讯目前具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权，如果虎牙和斗鱼合并，腾讯将在游戏直播市场占据支配地位；

4、虽然腾讯并未在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，但腾讯拥有这个实力和野心，存在隐患。

5、腾讯提出的附加限制性条件承诺方案并不能解决以上提到的竞争问题。

而腾讯也在通告当天给出回应，将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。

腾讯公告

消息一出，多数网友都发出社会主义好的呼声，毕竟一家公司形成垄断的话，最终损害的利益还是广大消费者，也有损国家鼓励的中小企业发展。

虎牙、斗鱼前路漫漫

虎爷和斗鱼的纠缠并非只有这一次合并而已，很早以前两者就存在爱恨纠缠，存在激烈的竞争关系。例如“抢人大战”、“黑公关事件”、“投诉事件”和“电竞赛事著作权侵权不正当竞争事件”等等。

随着近年来的行业发展，虽然摩擦依旧存在，但虎牙和斗鱼乃至整个游戏直播赛道都发生了天翻地覆的变化。时至今日，虎牙和斗鱼在某种意义上更像是一种竞合关系。

今年的5月，虎牙和斗鱼先后公布了一季度财报，随着后疫情时代的到来，流量红利正在逐渐消退。其中斗鱼的净营收同比减少，虎牙的直播收入同期增长放缓，均说明两家公司运营过程中面临的问题。

虎牙最新财报数据显示，总收入26.05亿元，同比增长8%，净利润2.66亿元，净利率达10.2%，连续14个季度实现盈利。广告和其他事务的收入同比增长54.6%，但直播收入同比仅增长了5.2%，直播业务渐露疲态。

虽然付费用户表现得相对稳定，但仍然和月活用户（MAU）呈现出相悖的趋势。2020年全年，虎牙季度平均MAU由1.51亿增至1.79亿，但付费用户却从610万小幅下滑至600万。

当然，虎牙还在多个领域均有发力，如斥巨资20.13亿购买了未来5年英雄联盟职业联赛（LPL）、英雄联盟发展联赛（LDL）、LPL全明星周末及颁奖典礼有关的内容资源使用权（包括直播权和点播权）以及将该等权利授予第三方的权利等。这些不同领域的发力为虎牙的发展带来了多方面的机会。


斗鱼最新财报数据显示，2021年Q1总营收为21.53亿元，同比下降5.5%；亏损1亿元，同比下降140%。

近一年斗鱼流失了大量的达人资源，从业内人士透露的消息来看，今年3月以来，斗鱼六大主流游戏板块的活跃主播数量从28.64万下降至27.23万，减少了1.41万。

两家公司对比可以明显发现，合并被叫停后，斗鱼面临的压力远比虎牙要大，虎牙几乎不受影响。但目前两家公司已经存在密不可分的竞合关系，未来虎牙和斗鱼很有可能发展成如同VIVO和OPPO之间的关系，双方独立经营，既有技术、采购方面的合作，也存在流量、内容的竞争，并且寻求一种更加平衡的趋势。

腾讯成最大输家？

虎牙斗鱼合并的背后Boss，也是最关键的一方当然还是腾讯，合并失败后市场也更为关注腾讯的走向。

在面临监管叫停的可能时，腾讯已经在审查时就进行了多种方案的多次申请尝试，但可能已经知道合并最终被禁止，因此6月撤回了申请。

那么，虎牙斗鱼的合并失败对腾讯到底有没有实际影响呢？答案当然是肯定的，但是波及的影响也非常有限。

游戏直播赛道只能算是腾讯游戏业务中的衍生业务，就算合并被叫停一定程度阻碍了腾讯在游戏直播赛道的发展策略，但对其也很难造成实质性的影响。或许只能暂缓腾讯在游戏直播赛道的节奏，并且虎牙和斗鱼的联姻只是腾讯在直播赛道布局中的最后落点，但整体棋局早已铺设开来。

腾讯最早于2018年3月以独家战略投资的方式成为虎牙的第二大股东，随后向斗鱼投资了6.3亿美元，成为其最大股东。2020年4月，腾讯接盘欢聚集团转让的虎牙股份，就此成为虎牙的第一大股东。

从此可以看出，腾讯在直播赛道的布局至少也得有两年的时间，再加上筹备时间等，是否涉嫌垄断暂时也还未有定论。

时至今日，互联网游戏直播赛道中，想要看到全新的创业平台成功突围的可能几乎不存在。2010年至今10年间，超过30亿美元的公司，包括处于一级、二级市场、互联网平台级的公司大约有三分之一都是大公司的分拆子公司，剩下三分之二可能在A轮融资过后也几乎握在了大公司的手中。

近年来，快手、抖音、B站等新玩家竞相涌入游戏直播赛道也为行业带来了新的活力。尽管他们都不算是纯正的直播平台，但其自身所携带的庞大流量，却足以对整个游戏直播赛道带来非同一般的影响力。

虎牙、斗鱼作为传统意义上独立的直播平台，想要在未来杀出重围，首先需要考虑的问题是在短视频时代，如何能覆盖更多元化的受众群体，吸引更多忠实粉丝转化成流量。就像B站不断地“破圈”，尝试不断地创新，才能吸引新的用户涌入，没有用户根基再宏伟的战略也没有意义。

文 | 股票牛