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神仙打架，凡人遭殃。 作者 | 小债 来源 | 债市观察 京派老牌房企石榴集团大股东崔巍与二股东桑春华“内讧”公开化之后，至今已经持续了一年之久，期间桑春华被免去副董事长等职务，禁止进入公司，随后二人你来我往，互斥对方种种问题。 让人感到惊讶的是，时至今日，二人的矛盾不仅没有被时间弥合，反而呈现愈演愈烈之势。 目前，崔巍与桑春华正围绕北京市房山区青龙湖畔的北湖壹号项目展开新一轮的“争夺战”，该项目还有83套独栋别墅剩余未售。 据该项目销售员介绍，在去年遭遇暴雨之前，北湖壹号的别墅套均总价在1000多万元~3000多万元之间，最贵的则在4000万元/套上下。这也是崔巍与桑春华争夺的焦点。 简而言之，崔巍和桑春华都认为北湖壹号项目是属于自己的，目前桑春华控制了北湖壹号的售楼处，并在近期开展对外销售；而崔巍通过石榴物业控制了北湖壹号小区，不允许购房人或桑春华一方进入小区，以此阻止桑春华销售剩余未售房产。 正是因为上述原因，才引发了近期更换北湖壹号物业公司的纠纷。 7月3日下午，更换北湖壹号物业公司的纠纷进一步升级，石榴集团物业、法务等相关人士、北湖壹号售楼处的相关负责人（属桑春华一方）以及小区业主在社区门口对峙，随后有警察前往调停。 只是苦了真实的业主，在这期间北湖壹号小区因暴雨导致的受损部分无人修复，部分生活所需无法得到保障，正可谓“神仙打架，凡人遭殃”。 01 “换物业”背后的别墅“争夺战” 公开资料显示，北湖壹号的项目开发公司为北京山语湖房地产开发有限公司，股权穿透后显示，母公司为北京安纳托利亚投资有限公司，崔巍和桑春华对该公司分别持股58%和42%。 来源：企业预警通 但问题是，北湖壹号社区的房产虽然都是独栋别墅，但产权性质属于商住房，为了便于销售，该项目的每一套房产都被注册了公司，因此该项目的每一套房产的“业主”，对应的都是一家公司。 而当时，崔巍和桑春华还

10家大客户丢了8家，半年丢单超6亿元。 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 普华永道新帅火速上任了。 自恒大财务造假案处罚结果出炉后，连续为恒大提供12年审计服务并出具“无保留意见”报告的普华永道（即PwC，罗兵咸永道与普华永道中天合并简称“普华永道”）接连丢失大单。 而4月14日一则题为《是谁把普华永道带入恒大这个火坑的？》的举报信在网络广泛流传，矛头直指普华永道中国区主席、首席合伙人和首席执行官赵柏基。不过4月16日，普华永道就举报信内容紧急辟谣，称相关言论与事实明显相悖。但仍引发香港会计及财务汇报局（简称“香港会财局”）关注，称将就该举报信的相关内容展开调查。 就在近日，普华永道发生高层人事变动。据普华永道中国官网7月3日消息，李丹出任普华永道亚太及中国区主席。而在员工栏里，已经搜索不到赵柏基的信息。 据《国际金融报》报道，普华永道回应称“2024年7月1日起，赵柏基先生已经退休，不再担任普华永道亚太及中国（区）主席，由李丹担任普华永道亚太及中国（区）主席。” 图源：普华永道中国官网 自恒大爆雷以来，普华永道就风波不断，目前更是面临一系列挑战，客户流失、大额审计费用损失以及声誉危机等，现如今新帅上任，又能否为普华永道扭转局面呢？ 01 普华永道遭遇声誉危机 据公开信息显示，李丹是首位领导国际四大专业服务公司在华业务的中国内地人士，在普华永道中国已经服务超过30年。 李丹来自苏州城郊一个普通工薪家庭，出生于1971年的他，自1993年就加入普华永道，在普华永道中天会计师事务所历任审计职员、高级职员，经理、高级经理，合伙人、主任会计师。自2015年7月至今，任普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）首席合伙人、中国审计业务主管；自2022年7月起，任普华永道亚太区审计业务主管、普华永道全球审计领导小组成员。 赵柏基则在中国香港出生并成长，于加拿大多伦多开启

万业企业“另类”出圈。 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 不割穷人的“雪球”产品再一次出名了。 年初知名艺人江疏影投资“雪球”产品爆仓曾冲上热搜，一款高风险高收益的金融衍生理财产品就此曝光在镁光灯下。半年过后，又有一家上市公司上海万业企业股份有限公司(下称“万业企业” )投资“雪球”产品“踩雷”，再次引发关注。 7月2日，以从事房地产、集成电路核心装备业务为主的万业企业（600641.SH）发布公告，称其持有的“雪球”类金融衍生品2024年1-6月累计浮亏5559.3万元，其中，2024年第二季度浮亏3263.78万元。 图源：公告 同时，万业企业还公布了2024年半年业绩预告，显示上半年归母净利润亏损额约为4900万元，而这将是万业企业近十年来的首次出现亏损。 谈及业绩亏损原因，万业企业提到，除了受主营业务房地产板块、专用设备制造业务收入减少影响外，外加持有的“雪球”及股票等金融资产公允价值下降，综合导致利润亏损。 消息曝光后，股价方面，万业企业7月3日开盘跌幅4.96%，报10.74元/股，不过后续低开高走，微涨2.05%，收盘价10.96元/股，最新市值102亿元。 对于万业企业投资“雪球”产品亏损的消息，有投资者在股吧留言称万业企业“因为雪球亏损人气飙升”。 图源：股吧 01 4年赚了1.66亿 半年亏损超5000万 公开资料显示，万业企业成立于1991年，并于1993年在上交所主板上市，主营业务为集成电路核心装备的研发、生产、销售与技术服务以及房地产业务，主要产品有：中远两湾城、海尚明城福地苑、海尚明城紫辰苑、瀚海星座、房产租赁、煤炭销售、物业服务等。 万业企业在公告中称，其购买的“雪球”产品挂钩的是中证500指数，盈亏取决于中证500指数的市场表现。不过中证500指数波动较大时，产品估值将会随之波动，可能产生较大浮亏或浮盈。在目前浮亏的情况下

正式进入重整执行阶段。 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 “民营商超第一股”步步高(002251.SZ)的重整，终于有了重要进展。 7月1日晚，步步高公告称其与十四家子公司的重整计划获得湘潭中院裁定批准，步步高还同步披露了裁定批准后的重整计划。 而重整计划获得裁定批准，则意味着步步高正式进入了重整计划执行阶段。 图源：公告 股价方面，步步高7月2日开盘涨幅4.44%，报3.53元/股，但接着高开低走，收盘价3.39元/股，最新市值28亿元。 此前，为帮助步步高爬坡过坎，步步高创始人王填引入了湘潭国资入股，步步高母公司步步高投资集团股份有限公司（下称“步步高集团”）还发行了6亿元中期票据“22步步高MTN001”帮助其偿还银行贷款。然而步步高集团5月20日宣称因经营情况下滑，流动性紧张无法以现金方式偿付该笔中期票据，拟采用其他方式偿付，后经债权人同意步步高集团启动“22步步高MTN001”注销登记的议案后，步步高集团才算化险为夷。 如今步步高重整也传来积极信号，在零售行业面临电商冲击，多重新兴业态不断出现的挑战下，步步高接下来能否探索出新出路呢？ 01 引入17家重整投资人 步步高1995年3月创立于湖南湘潭，总部位于湖南长沙，创始人是1968年出生的湖南湘乡人王填。 步步高从超市开始做起，一步步发展壮大，并于2008年上市，被称为“民营超市第一股”，登陆深交所后，在资本的加持下，2019年，步步高营收创历史新高197.25亿元，净利润1.82亿元。 但近年来，因受传统零售行业转型、债务规模较大、部分对外投资短期无法形成现金流及收益造成“短贷长投”（即将短期借款用于长期用）等因素叠加疫情和房地产融资政策的影响，步步高陷入债务和经营双重困境。据财报显示，继2021年首亏之后，2022年步步高进一步大幅亏损，2022年归母净利润为-25.44亿元，同比下滑1281.

海外“掘金”危与机并存。 作者 |李非林 来源 | 债市观察 “有色金属龙头”紫金矿业（601899.SH），近年在全球买矿，海外并购扩张步履不停。不过紫金矿业原计划斥资1.3亿加元（约合人民币6.88亿元）收购加拿大矿企Solaris Resources，交易却在今年5月告吹，然而资本市场这边却反响热烈，总市值更是创下历史新高，一路逼近5000亿元，一时间风光无限。近日，紫金矿业又传来好消息，宣布完成巨额融资，再次引发广泛关注。 6月25日，紫金矿业发布公告，宣布完成了20亿美元的可转换公司债券（简称“可转债”）的发行，并将于6月26日在港交所上市。据“界面新闻”报道，这笔可转债也是A股和港股上市公司规模最大的海外可转债发行。 图源：公告 此外，紫金矿业还完成了39亿港元（折合约5亿美元）的新H股配售。 值得注意的是，这两笔融资合计规模折合人民币达181.4亿元，也是紫金矿业史上最大规模融资。 近年来频繁融资的紫金矿业，仅2022至2023年就通过多种方式募资超210亿元，今年更是加码发力，刚刚过去的5月已成功发行一笔规模为20亿元的公司债，加上此次发行成功的可转债和配售H股，紫金矿业今年上半年已累计募资达201.4亿元。 而作为紫金矿业的掌舵者，紫金矿业董事长兼执行董事陈景河“逆周期并购”的操作手法曾给市场留下深刻印象，也让他和紫金矿业名利双收。此次选择以发行可转债+配售H股的形式融资25亿美元，紫金矿业接下来又将有哪些动作呢？ 01 发行史上最大规模的一笔可转债 据紫金矿业6月18日公告显示，该笔20亿美元可转债发行方为紫金矿业全资子公司金极资本有限公司（简称“金极资本”），紫金矿业为其提供无条件担保。可转债年利率1%，资金用来偿还公司境外债务。 此外，可转债在约定条件下可转换为 H 股普通股票。初始转换价格为19.84 港元/股，较认购协议签订日的16.3

“好基友”纷纷浮出水面。 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 年初以来，审计圈一直颇为不平静。 先是国际四大会计师事务所之一的—普华永道（pwC）因恒大财务造假案被调查，丢失多家大客户订单。又有内资八大会计师事务所之一的—大华会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“大华所”），因金通灵财务造假案被巨额罚款并暂停证券服务业务6个月，与此同时有媒体注意到大华所部分客户转投了到深圳、北京两家大华国际，引发市场关注，大华所“换马甲”之说甚嚣尘上。 树欲静而风不止，在审计圈风波不断地背景下，另一家会计所亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“亚太所”）也频频引发关注。 01 亚太所：树欲静而风不止…… 6月7日，广东富信科技股份有限公司（简称“富信科技”）发布公告称，公司独立董事钟日柱因个人涉嫌诈骗罪被广州市公安局越秀区分局刑事拘留。 图源：公司公告 而债市观察注意到，在中国注册会计师协会（简称“中注协”）官网，钟日柱在亚太所广东分所任职。 图源：中注协官网 据天眼查显示，钟日柱于2018年12月至今任富信科技独立董事，2019年9月至今就职广东诚安信会计师事务所有限公司，历任多家公司法定代表人、高管等。 富信科技在公告中表示，钟日柱为公司第四届董事会独立董事，属于具有会计背景的独立董事，不在公司担任除独立董事以外的任何职务，不参与公司日常生产经营管理工作。 同时，富信科技强调，钟日柱所涉事项仅涉及其个人事务，与公司业务无关。 不过，对于钟日柱被刑拘一事，亚太所并未作出公开回应。 无独有偶，刚刚过去的5月底，新动力（300152.SZ）发布公告称，公司副总经理、财务总监王子龙因涉嫌提供虚假证明文件罪被刑事拘留，相关案件尚待进一步调查。 而王子龙曾任亚太所首席合伙人，2020年10月王子龙卸任，赵庆军接任。2023年8月23日，新动力董事会同意聘任王子龙先生为公

ST爱康退市倒计时。 作者 | 武丽娟 来源 | 债市观察 股票还在二级市场交易中，上市公司总部却人去楼空？目前，公司不仅有4家子公司停工停产，还被证监会立案了。 近日，经多家媒体现场调查，以及小红书等平台多名网友反映，国内首个光伏配件上市公司ST爱康(002610.SZ)杭州总部，即公司注册地址基本已无人办公。而其对外披露的办公地址则是江苏省苏州市张家港市经济技术开发区。 来源：小红书APP 6月12日晚间，ST爱康公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实际控制人邹承慧被证监会立案。同时，全资子公司苏州爱康光电科技有限公司对公司高效太阳能电池组件生产线实施临时停工停产，停产时间自2024年6月12日起，预计停产时间不超过3个月，后续复产情况将及时披露。 6月13日晚间，ST爱康的官微爱康新能源发布对主要生产经营地的运营情况说明：“截至目前，公司杭州总部人员、苏州基地本部人员正常办公，苏州基地的苏州爱康金属科技有限公司的光伏支架、无锡基地的光伏边框业务正常生产经营。” 十年前，光伏巨头海润光伏信息披露违规被证监会处罚，首批股民调解获赔。有业内律师提到，后来因公司退市、破产清算，前后经历8年，上千股民赔偿款清偿率只有0.8%。 历史总是重复上演。2024年，从国内首家光伏配件上市公司，到离退市仅有一步之遥。ST爱康的27万户中小投资者也慌了。 而在被“戴帽”的前半个月，ST爱康董事长邹承慧还曾亲自为公司站台，并声称:“公司不存在被ST的风险。” ST爱康成立于2006年，是国内首家光伏配件上市公司，2011年登陆深交所，边框支架是其传统优势业务。巅峰时期，其总市值一度高达275亿元。 截至6月14日，ST爱康连续29个交易日跌停，报收0.41元/股，市值18亿元，也是连续9个交易日收盘价低于1元/股，基本锁定退市结局。 从知名新能源巨头，到离场A股，留下“一地鸡

左手“发债”，右手“理财”！ 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 近两年股价持续下跌的“光伏巨头”隆基绿能(601012.SH)，尚在努力穿越光伏周期，却因为一则理财公告站在了舆论中心。 6月6日，隆基绿能公告要发100亿元公司债，同时又称将原本200亿元的理财金额提高到300亿元，而此前为提振股市，隆基绿能宣布回购股票，6月3日，隆基绿能公布累计回购股票5093.62 万元，但股市反应收效甚微。 与此同时，有媒体注意到，隆基绿能一季度末账面尚有573.14亿元，且短期未有明显的资金压力，消息一出即引发市场关注：一边发债融资，一边用自有资金理财，有闲置资金为何不拿来回购股票等，投资者在股吧等交流社区提出了对隆基绿能的质疑。 6月7日晚间，隆基绿能紧急发布一则关于《关于媒体报道事项的说明公告》，一口气回应了多个市场关注的舆情信息。 图源：公告 01 左手“理财”，右手“发债” 隆基绿能称，留存资金是因为公司业务规模较大，需要保持日常生产经营所需的支付各类款项的流动资金。再者，截至2023年末，公司账上应付账款、票据及其他应付款合计达553.23亿元，加上其他资本项目支出，故不存在大额资金长期闲置的情形。 而发债则是将资金用在“泰睿”硅片、BC二代电池（背电极接触晶硅光伏电池）等先进产能建设等，通过新技术加速实现 BC 等新技术的产业迭代，进一步提升公司竞争力，推动行业技术进步和高质量发展。 图源：罐头图库 既然没有大额资金长期闲置，又为何能拿出来300亿元去理财呢？隆基绿能称其购买的理财产品全部为三个月以内的短期存款产品，把短期无需对外支付的钱拿去理财，是为了提高资金使用效率，降低财务费用，提高资金收益和股东回报。 账面资金要应对应付账款，短期不用付出去的钱拿来买短期理财产品，再用发债融资的方式解决部分开展新业务的需求，这看起来逻辑没什么问题。 但不少网友仍旧

大华国际改名为德皓，并不能解决所有的问题。 作者 | 李非林 来源 | 债市观察 继公开撇清与大华所的关系后，北京大华国际进一步和大华所做了切割。 据天眼查显示，北京大华国际会计师事务所 (特殊普通合伙）（简称“北京大华国际”）现已更名北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“德皓国际”）。 图源：天眼查 而北京大华国际在6月3日，还使用北京大华国际的名称在官微发布声明，称其一直作为独立的市场主体依法运营，与任何历史或现存的其他任何机构既无法律上的关联关系，也无事实上的任何实际控制关系。 图源：北京大华国际官微 也就是短短一周不到，北京大华国际改头换面，彻底放弃了“大华”这个曾经的金字招牌。 但6月3日的声明里，北京大华国际还特别对其历史及品牌作出解释。称“大华”是会计师行业的品牌。随着中国国际地位的提升，全球排名靠前的会计师国际机构 MOORE GLOBAL 将中文名字确定为“大华国际”。而北京大华国际是基于对品牌精神的认可和申请加入国际网络程序的要求，在获得会计所行业内9家持有“大华”品牌字号机构的正式同意函之后，将其原为北京荣审会计师事务所（普通合伙）的名字变更为了北京大华国际。 对于北京大华国际改名一事，部分网友称“大华所18个合伙人成了北京大华国际的合伙人，57个原先大华所的上市公司客户，发公告改聘北京大华国际，这些事儿也不能改个名字就能糊弄过去的吧”，“有啥区别，还不一样是DH”，还有网友称“发现贵行业的花样可真多”。不过，北京大华国际尚未对类似言论发表公开回应。 图源：小红书 01 2024年有18家大华所客户 转投北京大华国际 此前，受金通灵（300091.SZ）财务造假案影响，大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“大华所”）大华所被监管罚没4132.08万元，暂停证券服务业务6个月，处罚落地后，多家上市公司与之取消合作，大

万科今年到期的美元债全部还清。 图片 作者 |李非林 来源 | 债市观察 继5月密集筹了超300亿元贷款后，万科（000002.SZ/2202.HK）开始拆除“债券风险”。 6月5日，万科公告称，已将一笔于2024年6月7日到期的中期票据，本金及利息合计6.13亿美元（约44.41亿元）全数汇款至万科地产的境外银行账户。 这笔中期票据(ISIN: XS1958532829)是万科地产于2019 年 3 月 7 日发行，发行规模6亿美元，票面利率4.2%。 图片 图源：万科公告 而偿还完这笔美元债，万科今年到期的美元债将全部还清。值得注意的是，该笔美元债为万科年内到期的最大一笔债券，不过，万科今年剩余应还的债券余额仍有105.57亿元。 图片 图源：wind 此前，万科已通过银行贷款、资产处置、发行REITs（不动产投资信托基金）等多项措施筹集资金，并在5月23日获得200亿元银团贷款，这也是房企自2020年以来获得单笔金额最大的一笔贷款。那么接下来万科在资金准备方面还有哪些措施，还款是否能顺利进行？万科方表示以公告为准。 对于万科偿还这笔6亿美元债的消息，不少网友在股吧留言，称“看多”万科，不过也有网友称，万科此番动作“感觉就是强撑”。 图片 图源：股吧 A股市场上，万科A近两日股市回温并不明显，6月5日报收8.11元/股，跌幅2.99%，6月6日报收8.02元/股，跌幅1.11%，最新市值957亿元。 港股市场上，万科企业6月5日报收5.69港元/股，跌幅1.9%，6月6日报收5.58港元/股，跌幅1.93%，总市值666亿港元。 01 此前陷入流动性危机 事实上，万科3、4月份刚刚经历一场危机。 3月1日市场传出消息称，万科高层与深圳国资委领导拜访新华资产管理有限公司（简称“新华资管”），商谈100亿债券展期，但遭到拒绝。消息一出，即引发