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本文首发于公众号：三思期权四巫日是美股每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五。当日，美股的主要股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。这时候到期的期权都是主力期权。当然现在交易所也新增了周度期权，以及月末期权等等，但是这些期权的交易量都要比主力期权的交易量小。在四巫日前几天，不管是需要展期，还是急于在到期前平仓期权或平仓其对冲仓位，这都导致交易量大幅增加。因此，“四巫日”以及之前几天通常伴随股票价格的大幅波动。如果说每个季度的四巫师日是鬼节，那么十二月便是鬼节中的鬼节。这个是因为在四个季度当中，十二月的四巫日可能是影响最大的一个。历史上十二月份的期权合约开仓数量比其他季度合约都要高，因此期权市场里面未平仓的合约里的风险也相对比其他季度要高。临近西方传统大节圣诞节的时候市场上本身流动性就要比平时差，所以每当临近十二月的四巫日时都要格外的小心。那么这次马上就要临近的四巫日投资者有什么需要注意的地方？下面的图显示从2011年至今每个季度期权持仓量并且从高到底进行了排序。我们可以看到， 这次12月到期的标普500期权合约开仓数量（橘色柱）相比历史上来说并不算太高。虽然开仓数量不算高，但是这次十二月份开仓的期权分布却非常有特点。从下图我们可以看到， 本次开仓期权中看涨期权的开仓量要比看跌期权高的多，而且行权价绝大多数都低于目前标普500指数。也就是说， 目前多数未平仓的十二月份看涨期权都是实值期权，而看跌期权都是虚职期权。实值期权的一个特性就是Delta较高而Gamma较低。野村证券的测算图显示，目前标普期权市场上总Delta较高（下图右），而总的Gamma却很低(下图左)。因此如果从Gamma的角度来说，马上来临的四巫日的Gamma效应（看我们前文《软银是怎样用Gamma把市场玩坏的》）对市场的影响将非常有限。但是从Delta角度来说，

转自：拆哪儿，侵删。 悲喜 一年前，过度沉溺于酒精的张振新，在毫无征兆的情况下，病死在英国伦敦的医院里。 他是债务规模高达700亿的“先锋系”的实际掌控者。他的猝逝，让人措手不及，也让旗下已经爆雷的互联网金融平台雪上加霜。 这是一个标志型事件。互联网金融领域的“大跃进”结束了，留下遍地的狼藉。“先锋系”曾是这个风口上的代表，如今轰然倒塌，背后的万千投资人犹如热锅上的蚂蚁。 许敏、安英、刘贻菊、韩家艳、李福维——我在“先锋系”受害者群体中发现了这几个名字。他们只是中国最普通的家庭妇女，其中李福维已经六十多岁了。通过“先锋系”旗下网信平台，他们各自拿出了数十万甚至上百万的家庭积蓄进行投资。平台爆雷之后，他们比谁都慌。 通过“先锋系”进行融资的企业非常多。按照平台上的线索，这几个人摸清了自己那部分资金的最终流向——位于河南郑州的一家房地产企业：美景集团及其相关公司。 他们尝试以“民间借贷纠纷”的名义向法院起诉这些公司，希望追回自己的钱。但郑州当地的法院驳回了他们的诉求，理由是相关公司涉嫌违反金融管理秩序，但并不属于民事诉讼的范畴。 他们在前不久收到法院的反馈。这些苦于如何挽回损失的家庭妇女，并没有什么积极有效的门路。他们至今仍处在惶恐与煎熬之中。 然而，很少有人知道，那个通过“先锋系”网贷平台拿到钱的地产公司，将在马云的蚂蚁集团上市盛宴中，大赚一笔。 河南美景集团，在整个地产行业中并不出众，只在河南当地小有名气。它曾与万科建立紧密合作，成为万科进入河南市场的跳板。在近两年的市场整合大潮中，也有出售项目给融创的套现举动。 美景集团的老板叫王小兴，这个在郑州市委大院长大的女人，在上世纪90年代通过一家香港公司赚到第一桶金，转而回到河南进入房地产业，还跨界了航空、葡萄酒等多元业务。几年前，对美国穆尼航空的收购，是她最高光的时刻，这是中国民企第一次成功并购美国飞机制造企业。2016年，她

港交所官网显示，新股发行又迎来了一波小高潮。根据路边社消息9月15日明云源招股、9月22日嘉和生物以及9月23日蓝月亮。 01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 公司专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的收入计公司占有18.5%的市场份额。 在此市场中，按收入计公司亦为ERP解决方案及SaaS产品的最大提供商，分别拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。 计划：all-in。 市场传言明源云明天开始招股，入场费16666港元； 基石投资者： 1）高瓴：8,600万美元 2）新加坡政府投资公司GIC：5,000万美元 3）中国国有企业结构调整基金：5,000万美元 4）红杉：3,000万美元 5）贝莱德：3,000万美元 6）富达国际：3,000万美元， 03 股票简介 嘉和生物 保荐人： 高盛、摩根大通和Jefferies； 简介： 为一家正在进入商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。公司以成为创新疗法发现、研究、开发、制造及商业化领域的生物制药引擎，造福中国乃至全球患者为使命。 公司一直在研发的候选药物涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。 计划： 主要股东HHJH Holdings Limited为高瓴资本投资，只看这一点就够了，把子弹打光。 04 股票简介 再鼎药业 保荐人： 摩根大通、高盛和美林； 简介： 公司为一间创新型、立足研发及处于商业阶段的生物制药公司，专注于发现、授 权、开发及商业化差

谨以此文送给赌徒。此文是《读懂你的收益率曲线》的第十篇，整篇帖子讲解的是令赌徒沮丧的事实，所以请赌徒们轻喷并顺手点赞。赌徒具有但不局限于以下特征：1、裸买或裸卖期权，2、没有纪律约束 3、追涨杀跌 4、操作末日期权 5、重仓或全仓 6、追超涨超跌股票我们来看一个例子，假设我们自2020年8月8日买入1手NVDA9月18日到期的500call，持有至9月8日。符合 “赌徒”们常见的手法：裸买期权，上涨的时候“贪婪”，下跌的时候不止损。我们将该期权的每天收盘的价格从网上下载后输入至excel表格内的B列，然后计算收益率、对数收益率、累计收益率、资金量、方差、标准差、年化收益率、夏普比率和最大回撤，如果你不明白计算的过程和指标的意义，可以阅读下《读懂你的收益率曲线》系列。计算的结果及资金曲线如上图。虽然看上去这次交易看上去得到了210%的年化收益，但是险象环生，波动率达到了惊人的530%！夏普比率也是非常低，只有0.4，最大回撤达到79%。1、夏普比率在解密桥水基金的“圣杯”老头身后右侧的数据我特地制成表，揭示了夏普比率与一年中亏损的概率之间的对应。本例0.41的夏普比率对应的一年中输钱的概率为34%左右。2、最大回撤在读懂你的收益率曲线（九）——最大回撤里，我们揭示了回撤与恢复之间的关系。我们再来重温一遍。本例中的最大回撤达到了80%，后续需要400%的盈利才能恢复之前的水平。好在本次交易