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大多数经济学家预测，美联储不会在本周的会议上降息，但很可能会为9月份的降息奠定基础。

自2023年7月以来，为了等待通胀进一步降温，美联储的基准短期利率一直维持在5.25%至5.5%的23年高位。6月份的通胀年率已经降至3%，远低于2022年6月9.1%的20年高点，但仍高于美联储2%的目标。剔除波动较大的食品和能源价格后的核心通胀率降至3.3%，为2021年4月以来最低。

大多数经济学家预计，在周三结束为期两天的政策会议时，美联储将暗示将很快考虑降息。他们认为，通胀正朝着正确的方向发展，再过两个月的通胀报告将为美联储提供下调利率的空间。

但“暗示将是微妙的”，研究公司牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家瑞安-斯威特（Ryan Sweet）在一份说明中写道，“那些希望得到明确信号的人将会失望”。

利率是美联储用来降低通胀的主要工具。高利率使借贷更加昂贵，从而减缓了支出和经济，这通常有助于缓解通胀。

为什么美联储不能给出明确的降息时间表？

荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯-奈特利（James Knightley）说：“通胀缓解是9月份降息的‘必要条件’，但这本身还不够。”

他说，美联储还必须看到更多劳动力市场和消费者支出疲软的证据。

罗素投资公司（Russell Investments）投资策略师林蓓晨（BeiChen Lin）指出：“我们在本轮周期中已经多次看到，反通胀的步伐是非线性的。鉴于美国的劳动力市场和经济活动目前仍相对强劲，我认为鲍威尔可能只会对9月份的政策行动给出低调的暗示。”

奈特利指出，6月份的失业率从5月份的4%升至4.1%，为2021年11月以来的最高值，这主要是因为更多人在找工作，而不是失业。

与此同时，消费支出依然保持弹性，4月至6月的年化增长率为2.3%，仍高于今年年初的1.5%，略低于2023年下半年超过3%的增长率。

美联储会怎么说？

Parthenon EY首席经济学家格雷戈里-达科（Gregory Daco）在一份报告中写道：“美联储可能会‘更有信心’地认为通胀正在持续向2%迈进。”

斯威特说：“值得注意的是，鲍威尔已经开始强调，如果美联储在降息方面等待时间过长或过于谨慎，经济和劳动力市场将面临下行风险。”

摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）在一份报告中指出：“尽管近期的经济数据显示出了韧性，但消费者的基本面可能并不像以前看起来那么稳固。”

费罗利解释道，由于经通胀调整后的收入增长疲软，储蓄率在6月份降至3.4%的18个月低点，低收入家庭的生活变得捉襟见肘。本已低迷的信心指数也在下降，申请失业救济人数呈上升趋势。

再加上通胀放缓，看起来美联储的两大目标——最大就业和稳定物价——正在恢复平衡，经济学家预计美联储会承认这一点。不过，他们也表示，美联储需要看到更多的数据才能确定。

斯威特预计美联储将表示，“虽然失业率有所上升，但仍处于历史低位”，通胀有所缓解，“但仍高于委员会2%的目标”。

美联储何时会给出更明确的降息信号？

鲍威尔将在8月22日至24日于怀俄明州杰克逊霍尔举行的会议上再次有机会谈论利率问题，届时来自全球各地的官员和经济学家将在会上讨论政策。

凯投宏观（Capital Economics）的北美副首席经济学家史蒂芬-布朗（Stephen Brown）在一份报告中说，美联储可能会在本周改变措辞，“以反映在下一次会议上降息的可能性越来越大，（但）我们怀疑他会等到8月份的杰克逊霍尔研讨会上再更明确地预告降息举措。”