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美东时间周三，美国7月的就业市场数据揭示了经济增长放缓的信号，这可能会对美联储的货币政策产生重要影响。

根据ADP研究机构发布的数据，7月新增就业人数为12.2万，不仅低于预期的15万人，也是自今年2月以来的最低水平。

这一数据表明，美国劳动力市场的需求正在减弱。

招聘和工资增长均放缓

据报告，工资增长的放缓同样引人注目。

7月份留职人员的同比工资涨幅放缓至4.8%，为近三年来的最慢增速。此外，换工作的人的薪资同比增幅也从7.7%下降至7.2%。这种工资增长的减缓与劳动力需求疲软的迹象相一致，反映出美国经济可能正面临一些压力。

裁员现象在多个行业中都有所体现，尤其是专业服务、信息和制造业。值得注意的是，大多数裁员集中在员工人数约为20至49人的小型企业。此外，失业率的上升和申请失业救济的美国人数量的增加，进一步印证了就业市场的放缓。

经济学家普遍预计，周五公布的政府月度就业报告将显示就业增长放缓。这份报告的预估中值显示，非农就业人数的增加将为17.5万人，较前两个月有所下降。ADP的调查结果基于2500多万美国私营部门雇员的薪资数据，为美联储提供了重要的参考。

美债10年期收益率在ADP数据公布后，截至发稿跌超1.12%，这一调整表明，市场可能预期美联储在面对劳动力市场放缓的情况下，将采取更为谨慎的货币政策立场。

为美联储降息铺平道路

美联储政策制定者一直在密切关注就业市场的任何恶化，并维持利率在20年来的高位。然而，随着就业市场和工资增长的放缓，市场预期鲍威尔将在周三晚些时候结束的会议后发出信号，表示美联储将在今年开始降息。

据CME“美联储观察”的数据，ADP数据公布后，美联储今夜按兵不动的概率为96.9%，而降息25个基点的概率仅为3.1%。美联储到9月维持利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为87.7%，累计降息50个基点的概率为12.0%，累计降息75个基点的概率为0.3%。

美国第二季度劳工成本指数的数据显示，劳动力成本增长广义指标在第二季度的降温幅度超过预期，这支持了通胀压力逐渐缓解的趋势。这一趋势同样可能会增强人们对美联储将在今年晚些时候降息的预期。理论上，就业市场放缓可能会缓解一些工资上涨压力，进而缓解通胀压力。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，随着工资增长放缓，劳动力市场正在配合美联储放缓经济增长的努力。如果通胀再次上升，原因不会是劳动力市场。这些观点和数据表明，美国的劳动力需求可能会放缓，这可能会影响美联储的货币政策决策。

市场对这些数据的反应相对温和，但它们确实为美联储提供了更多的信心，认为现在是时候发出政策正常化的信号。

财经网站Forexlive指出，尽管就业市场的疲软是温和的，但这应该足以让美联储更有信心地考虑政策调整。

PGIM首席美国经济学家波切利预计，美联储将在9月份的会议上宣布降息，并可能在12月再次降息，预计到2025年底，美联储将累计降息约150个基点。