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纳指ETF被疯炒！到底有没有泡沫？

格隆汇07-07

最近，有券商发信息给股民提示纳指ETF溢价率太高建议理性投资，却被股民回复别多管闲事的事件，把股民们整笑了。这样的回复，让人感到好笑，更让感到心酸。及时提醒风险是券商的本职工作，并没有错；选择高溢价跨境ETF的股民，也没有错。今年到现在，美股纳指涨了22%、日股涨了22%、印度股涨了11%，甚至我们的宝岛股市都涨了31%。但大A呢？创板、创业板都跌了十几个点，有众多大蓝筹撑着的上证也跌了1%。天下...

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src=\"https://img3.gelonghui.com/712ae-7af8b594-ceaa-4456-8273-5a9111b4d8f6.png?guru_height=874&amp;guru_width=879\"/>这些产品的交易有多疯狂？比如纳指科技ETF，今年1-6月的成交额分别为99.45亿元、130.61亿元、253.47亿元、137.71亿元、159.09亿元、295.09亿元。换手率方面，今年1-6月以及7月5个交易日分别为141.85%、169.67%、297.12%、171.92%、185.10%、292.84%和71.45%。在同时，这些产品的溢价率也不断走高，大幅偏离基金净值，纳指科技ETF最新的溢价率甚至达到了12.63%。它们也因此成为了被券商频频发布警示公告的重点。据报道，今年以来已有30余只QDII产品合计发布了超400次的溢价风险提示公告，其中景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、华夏野村日经225ETF和易方达原油A人民币3只产品都发布了超60次提示公告。其中最高溢价的纳指科技ETF自2月份以来已发布了80多份提示公告。鉴于此，目前不少的QDII产品已经被限购，Wind数据显示，目前已有超过130只QDII产品处于“暂停申购”甚至“暂停大额申购”的状态，其中不少产品的单日大额申购限额在1万元以下。同时为了遏制过度炒作行为，交易所已经宣布对这些产品的异常交易行为进行从严认定，并视情况从重采取列为重点监控账户、暂停账户交易、限制账户交易、认定为不合格投资者等自律管理措施。这些产品，为什么会出现如此高的溢价？一方面，国家外汇管理局对QDII投资审批有额度限制，这个规模并不是任意增长的，目前在几十家有额度的基金公司中，只有6家额度超过30亿美元，其中最高的不超过77.3亿美元。这点规模，相对国内庞大的投资者群体来说，根本不够分。另一方面，它们的业绩确实是在不断创新高，形成显著的赚钱效应，不断吸引股民和投资机构入场追捧。而投资者的疯狂买入会导致基金公司自身外汇额度飞速耗尽，基金公司只能暂停场外QDII基金的申购，投资者只能转为买入场内的相关ETF产品，进而推高了溢价率。这是最主要的原因。02溢价过高又如何？为什么这些跨境ETF会出现溢价？根本原因就是股民们看好它们的未来预期，愿意给出更高的溢价。只要觉得未来还能涨，现在溢价再高都不是个事儿。比如飞天茅台，出厂价1169，指导价1499，但线下黄牛依然愿意溢价上千去收购，因为他们知道终端价还能卖出更高的价格，并且不愁卖不出。这个逻辑和炒股看PE也是一样的，市场越看好一只股票的未来成长预期，给出的溢价就越高。之前一些所谓的赛道股，能获得几百上千倍的PE，一样止不住资金的疯狂炒作。虽然跨境ETF对标的是一揽子国外的股票，并且等于在这一揽子股票自己的PE上再做一定的溢价。但这个溢价真算高吗？并不见得。以跟踪美国50ETF为例：首先，这些ETF重仓的是<a 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src=\"https://img3.gelonghui.com/1db17-16c1a255-a238-4152-9904-ade797f30a12.png?guru_height=656&amp;guru_width=1080\"/>这些世界级的巨头已经没有任何力量能“杀死”它们，它们在过去呈现出的强劲表现在未来也很大概率能延续，所以即使有可能是在股市中股价出现回调，也只是调整。那么从长期视角来看，只要这些股票的长期能上涨，股民就能从这些ETF产品价格上涨中赚到钱，买入它们的估值溢价就并非不可接受。更何况，中国内地投资者想要投资国外这些巨头几乎就不可能，场外的QDII基金和场内的ETF基金就是非常稀缺的一个小窗口，它们根本就不怕没人买，那么这类产品的稀缺性本身也会带来估值溢价。而从汇率视角来看，在汇率贬值预期下，这个溢价率同样可以被理解。还有另外一个很重要的原因，就是这些跨境ETF是T+0交易的，对于国内投机交易情绪浓厚的股民来说，这就是堪比国内可转债一样好玩的品种。国内的可转债品种溢价几十个点，甚至溢价翻倍，同时每日换手率翻倍的都比比皆是，相对来说，未来上涨确定性高又可以T+0的跨境ETF，溢价才几个点并不算得了什么。也就是说，未来收益确定性+额度限制+产品稀缺性+汇率贬值预期，再加上可以“随时进出”的T+0交易机制，就注定了这些跨境ETF定然会被股民所追捧，进而出现高溢价的情况。这个溢价，会一直伴随这些产品的波动而波动，但大概率不会消失。这些也是监管方大量发布风险提示也难以遏制的根本原因。03尾声相信XX，定投纳指，已经成为股民交流群里自嘲的常用语了。其实股民心里都知道，如果国内A股能真正让大多数股民赚到钱，哪怕赚得不多，也不会出现高溢价去抢购跟踪国外股票的ETF这种情况。谁不喜欢看着自家的股票能有出息呢？谁又喜欢舍近求远去买不熟悉的股票呢？（全文完）</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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