$快手-W(01024)$

$绝味食品(603517)$

$亚世光电(002952)$

机圈风云再起，消费电子乘风而起？ 今天我们来聊——亚世光电 最近，华为mate60突然降价，被大家怀疑是为新品上市做准备，算算时间，下半年的消费电子大战也即将拉开帷幕，而亚世光电所在的光电显示领域更是连踩AI眼镜、折叠屏、VR几个热点， 点燃了这一波行情。 公司传统业务是做定制化液晶显示器件的显示屏模组公司，用于工控仪器仪表、通信终端、医疗器械等，惠普、三星、欧姆龙都是他的客户。可能是觉得液晶屏业务有点传统，前两年尝试过一些转型，子公司奇新光电增加了电子纸的业务，23年在越南设立了孙公司， 目前越南工厂有好几条产线已建成投产。 不过因为越南工厂上半年产生经营亏损，以及市场竞争加剧，导致产品销售单价下降，亚世光电上半年利润受到影响，预计大降约80%。 当然，现在没人关心老黄历，都在看新故事。作为一家在光电领域深耕多年的企业，不管是最近火热的AI智能眼镜赛道，还是VR 产品设计制造，都具备一定技术实力和生产能力，特别是硅基OLED模组生产能力， 因为它高像素密度、低功耗和轻薄等特点被称为VR核心增量赛道。苹果Vision Pro采用的也是这种部件，并且在提高硅基OLED屏的要求和增加供应需求 但可惜的是，公司已实现交付的VR产品均为液晶显示模组，并没有交付硅基OLED产品，相关产品真正落地还需要时间。 当然，以上更多是公司衍生概念，公司主业更多是集中在工控仪表和电子纸。 但是呢？妖股的体质还是有的，去年12月就创造过9连板的记录。 不过当时公司就说了：近一年，公司没有VR相关产品的订单，也没有OLED产品订单。 来看一下公司的一季报，账面资金仅可怜的9000万， 利润775万，还有1.672亿应付账款，看起来业绩还难比去年。 合同负债493万，也不像接到了什么大订单。所以，目前的涨势更多是随着各大厂商陆续推出新产品的消费电子预热炒作。毕竟今天不就现原形躺地板上了

机圈风云再起，消费电子乘风而起？ 今天我们来聊——亚世光电 最近，华为mate60突然降价，被大家怀疑是为新品上市做准备，算算时间，下半年的消费电子大战也即将拉开帷幕，而亚世光电所在的光电显示领域更是连踩AI眼镜、折叠屏、VR几个热点， 点燃了这一波行情。 公司传统业务是做定制化液晶显示器件的显示屏模组公司，用于工控仪器仪表、通信终端、医疗器械等，惠普、三星、欧姆龙都是他的客户。可能是觉得液晶屏业务有点传统，前两年尝试过一些转型，子公司奇新光电增加了电子纸的业务，23年在越南设立了孙公司， 目前越南工厂有好几条产线已建成投产。 不过因为越南工厂上半年产生经营亏损，以及市场竞争加剧，导致产品销售单价下降，亚世光电上半年利润受到影响，预计大降约80%。 当然，现在没人关心老黄历，都在看新故事。作为一家在光电领域深耕多年的企业，不管是最近火热的AI智能眼镜赛道，还是VR 产品设计制造，都具备一定技术实力和生产能力，特别是硅基OLED模组生产能力， 因为它高像素密度、低功耗和轻薄等特点被称为VR核心增量赛道。苹果Vision Pro采用的也是这种部件，并且在提高硅基OLED屏的要求和增加供应需求 但可惜的是，公司已实现交付的VR产品均为液晶显示模组，并没有交付硅基OLED产品，相关产品真正落地还需要时间。 当然，以上更多是公司衍生概念，公司主业更多是集中在工控仪表和电子纸。 但是呢？妖股的体质还是有的，去年12月就创造过9连板的记录。 不过当时公司就说了：近一年，公司没有VR相关产品的订单，也没有OLED产品订单。 来看一下公司的一季报，账面资金仅可怜的9000万， 利润775万，还有1.672亿应付账款，看起来业绩还难比去年。 合同负债493万，也不像接到了什么大订单。所以，目前的涨势更多是随着各大厂商陆续推出新产品的消费电子预热炒作。毕竟今天不就现原形躺地板上了

机圈风云再起，消费电子乘风而起？ 今天我们来聊——亚世光电 最近，华为mate60突然降价，被大家怀疑是为新品上市做准备，算算时间，下半年的消费电子大战也即将拉开帷幕，而亚世光电所在的光电显示领域更是连踩AI眼镜、折叠屏、VR几个热点， 点燃了这一波行情。 公司传统业务是做定制化液晶显示器件的显示屏模组公司，用于工控仪器仪表、通信终端、医疗器械等，惠普、三星、欧姆龙都是他的客户。可能是觉得液晶屏业务有点传统，前两年尝试过一些转型，子公司奇新光电增加了电子纸的业务，23年在越南设立了孙公司， 目前越南工厂有好几条产线已建成投产。 不过因为越南工厂上半年产生经营亏损，以及市场竞争加剧，导致产品销售单价下降，亚世光电上半年利润受到影响，预计大降约80%。 当然，现在没人关心老黄历，都在看新故事。作为一家在光电领域深耕多年的企业，不管是最近火热的AI智能眼镜赛道，还是VR 产品设计制造，都具备一定技术实力和生产能力，特别是硅基OLED模组生产能力， 因为它高像素密度、低功耗和轻薄等特点被称为VR核心增量赛道。苹果Vision Pro采用的也是这种部件，并且在提高硅基OLED屏的要求和增加供应需求 但可惜的是，公司已实现交付的VR产品均为液晶显示模组，并没有交付硅基OLED产品，相关产品真正落地还需要时间。 当然，以上更多是公司衍生概念，公司主业更多是集中在工控仪表和电子纸。 但是呢？妖股的体质还是有的，去年12月就创造过9连板的记录。 不过当时公司就说了：近一年，公司没有VR相关产品的订单，也没有OLED产品订单。 来看一下公司的一季报，账面资金仅可怜的9000万， 利润775万，还有1.672亿应付账款，看起来业绩还难比去年。 合同负债493万，也不像接到了什么大订单。所以，目前的涨势更多是随着各大厂商陆续推出新产品的消费电子预热炒作。毕竟今天不就现原形躺地板上了

裁员是为了更好的出发 今天我们看网络设备巨头——思科 b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.001.jpeg 的裁员理由你信了吗？ 2月初刚宣布裁员5%，最近思科又说继续裁7%， b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.002.jpeg 今年两轮裁员计划已经裁掉近万名员工。思科首席财务官表示裁员并不是为了提高利润，而要专注于人工智能和网络安全这些高增长领域，不知道被裁的员工信不信？ 2024财年思科陷入了持续下滑的泥潭，自从很多大型企业开始转向云计算以来，思科的核心网络业务一直呈下降趋势，24财年前三个季度销售额更是坐滑滑梯，导致24财年营收、净润双双下滑。 b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.003.png 即便思科一直在努力减少对陷入困境的网络设备业务的依赖，但瘦死的骆驼比马大，公司大部分收入仍然依赖于新设备的安装。不过好消息是，随着客户库存基本消化，需求逐渐复苏，在最近一个季度销售情况得到改善，但营收反而下滑，业绩依旧不好看。 b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.004.png 公司真正的增长驱动力还是今年斥资280亿美元收购的网络安全公司Splunk， b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.005.jpeg 这也是思科加速多元化的关键一步，24财年总订阅收入为274亿美元，占总收入的51%，其中来自Splunk的收入为43亿美元，同比增长22%。 b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.006.jpeg 此外，思科在6月份推出了一只10亿美元的基金，投资了一批AI初创公司，还与英伟达合作开发AI系统的基础设施。 b0c4df1c7f6f48ec935b859f9f1f68fb.007.png 看得出来

$博士眼镜(300622)$

AI的风吹到眼镜行业，能掀起多大的风浪？ 今天我们看——博士眼镜 作为最早布局AI+AR眼镜的零售商之一，博士眼镜最近可以说是天降利好，先是Meta与雷朋联合打造的智能眼镜在社交网站上走红 再是有消息透露：苹果Vision团队正在研发包括新款AR眼镜在内的多款AR产品。 在智能眼镜赛道布局多年，与Rokid、雷鸟创新、华为等国内头部智能眼镜都有深度合作的博士眼镜自然就被捧上神坛。 不过相比资本市场的狂热，博士眼镜很冷静，它回复称：公司目前致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务，暂未涉及智能眼镜的研发 意思就是，我就老老实实搞自己擅长的镜片验配业务，AI、AR什么的没深入参与。做人这么谦虚？不，是因为那不够有底气的财报，24年一季度，博士眼镜收入增速放缓，盈利能力明显下滑 具体来看，收入端在高基数下维稳，23年Q1本地生活团购处于上线红利期，24年Q1受线上同行竞争分流、线下门店销售承载力等因素影响，本地生活团购核销收入同比下滑25%；但通过提升客单价，勉强把营收稳定在3亿左右。 跟营收相比，利润端表现有点不咋地。虽然毛利率稳定在58.96%的高水平， 但销售费率的显著增长，以及仍处于业务起步阶段镜联易购加盟平台，拖累了公司的利润。 从当前业务基本面上看，博士眼镜的未来尚不明朗。关于它的炒作主要是围绕AI智能眼镜，据IDC预测，2024年中国AI眼镜市场将迎来101%的出货量增长。 不管是国内还是国外，对AI智能眼镜需求增长都挺乐观。 不过正如博士所说，公司在AI智能眼镜产业链的位置只停留在后端的验配业务，这个业务盈利能力存疑，而且太容易被替代了，在激烈行业竞争下有份额丢失的可能性。 但还是那句话，大家觉得你有，你就有；博士眼镜近期的强劲走势更多是消息面催化、市场选择的结果，手里到底有没有东西，只有天知道。

$阅文集团(00772)$

把IP当成摇钱树，要做“东方迪士尼” 今天我们聊——阅文集团 《热辣滚烫》《庆余年2》《与凤行》和《玫瑰的故事》很熟悉吧？影视“四连爆”， 阅文集团交出一份亮眼半年报，时隔两年，重启增长。 跟IP相关业务对收入贡献尤其亮眼，版权运营及其他收入增长73.3%，占比过半，跟同期原地踏步的在线业务比，简直是以一己之力扛起了整体业绩增长。 这么好的业绩，本应该躺着坐等上涨的，可市场那是一点面子都不给。财报发布后，股价高开低走。 为什么？按理说，就算在线业务略有下滑，但收入规模仍保持在20亿左右；而且月活用户虽然从去年同期2.117亿降到今年1.76亿， 看着恐怖，其实也并没崩，少的大部分是免费渠道，自有平台月活用户还是挺稳，靠版权运营的增长也足以抹平这点损伤。 真正困住阅文的是自己的摇钱树——IP，也就是版权运营。虽然财报中首次披露卡牌等IP衍生品GMV破亿，小秀了一把IP产业链的肌肉。 但最根本的IP系列开发，阅文依旧乏力，常年被质疑“坐在IP金矿上打盹”。5年前《庆余年》一炮而红，《庆余年2》项目从2020年10月份就正式启动了，却难产了四年。除了时间，阅文也缺钱，23年净利润8个亿，流动现金流十多亿， 而一部IP改编电视剧，动辄上亿投资额，制约了阅文多开管线的可能。按这个速度，阅文千万级的网文IP怕是要开发到下个世纪。 过去一直说阅文对标迪士尼，但它们俩有根本区别——迪士尼是产业巨头，它来控制收购上游IP之后的影视剧开发， 有钱任性；而阅文则恰恰相反，它作为IP方，收购新丽确实接上了影视剧开发的腿，但它没有充足的现金流，没钱怎么迅速放大网文IP库的价值呢？ 而且增长的持续性也是阅文业绩的一大隐患，年初公布年度计划的四部 IP 大剧，上半年一下播完了三部。爆款不是随时都有，《庆余年2》赚麻了，下一个庆余年在哪里？一次的亮眼成绩，显然无法抚平市场的焦虑。 目前来看

$国联证券(601456)$ $国联证券(01456)$

$中芯国际(00981)$ $中芯国际(688981)$

券商蛇吞象，难解业绩荒 今天我们来聊——国联证券 20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.001.jpeg 重大资产重组预案发布两个半月后，国联证券最新重组方案出炉，作价294.92亿收购民生证券99.26%的股份。 20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.002.png 炒了这么久的券商重组，终于迎来实质性落地。 也因为这两家的营收差异，这次交易被业界戏称为“蛇吞象”。数据显示，2024年第一季度，国联证券实现营业收入1.73亿，净利润亏损2.19亿。而民生证券则实现营业收入10.61亿，归母净利润3.26亿。嗯...只能说江湖不是打打杀杀，而是人情世故，业绩再好也比不过背后有人。 20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.003.png 从规模上看，国联证券净资产为178亿，民生证券为158亿，合并后净资产规模将跻身行业前20，但也没到“巨无霸券商”的程度。 目前来看，合并真正的看点是，民生证券处于行业第一梯队的IPO 投行业务。23年，民生证券承销保荐IPO项目20个；承销及保荐费用收入行业第四，是去年投行业务异军突起的”黑马“。 20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.004.png 而且民生证券在郑州起家，在河南省内的影响力可以和在无锡的国联证券南北互补。所以说，这笔收购最大的意义可能就是国联投行业务可能会有更大提升。 不过今年IPO有多惨各位应该知道吧？上半年，A股仅有44只新股，合计募资约324.93亿，IPO数量及筹资额同比分别下降75%和84%。    20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.005.png 反倒是IPO终止数破新高 20de7d9c70144aa29c75c3a6d4b549d8.006.p

业绩稳重向好，半导体周期逆转？或许可以去掉问号。 今天我们来聊国产晶圆代工龙头——中芯国际 1305e53e84f742c580f415c98adf88c2.001.jpeg 半导体复苏的风已经吹了几个月，各家业绩预告亮眼，但只有数据真正落地才能下定结论。而半导体看晶圆代工，晶圆代工看中芯国际。老大哥中芯国际用一份营收、利润皆超预期的半年报展现了半导体行业的复苏趋势。     1305e53e84f742c580f415c98adf88c2.002.png 作为衡量产能消化情况与半导体市场景气度的一项关键指标，中芯国际今年以来的产能利用率稳步提升，23年75%， 1305e53e84f742c580f415c98adf88c2.003.jpeg 一季度达了80.8%，二季度进一步提升到了85.2%，产能也继续保持增长。具体来看，订单主要是来自12英寸特别是40纳米和28纳米的新产品， 1305e53e84f742c580f415c98adf88c2.004.png 这俩产品已恢复到满载。 得益于此，中芯二季度的出货量和销售收入都比当时的指引要好。其中，出货超过211万片8英寸约当量晶圆，环比增长18%。 不过因为市场价格战，晶圆价格与公司毛利率受到冲击。中芯的晶圆平均销售单价环比下降8%，毛利率仅有13.9%，远低于去年同期的20.3%。       1305e53e84f742c580f415c98adf88c2.005.jpeg 但随着行业产能利用率接近满载，叠加市场需求复苏，很可能出现停止价格战并涨价修复业绩的可能性。中芯也预计到三季度平均晶圆单价会环比提升，并拉动毛利率提升。 而且，中芯消费电子收入占比相比一季度提升了近五个百分点，达到为35.6%， 1305e53e84f742c5

$中公教育(002607)$

只要我产品够多，哪里都是舞台。 这里我们来聊国内抗生素龙头——鲁抗医药 最近，山东一养殖场发现个别炭疽病例， 带动了同处山东的老乡鲁抗医药。一老在突发事件中抛头露面的鲁抗医药再次证明了自己“万金油”的地位。 当然，真正的医药万金油是抗生素，这也是鲁抗医药的优势领域。公司各类抗生素产品种类齐全， 自有产品青霉素钠就是炭疽感染的首选药物之一；再加上心脑血管类、氨基酸类等合计近600种产品的丰富产品线，为它的销量提供坚实支撑。 在今年半年度业绩预报中，净利润大增122%-137%到了3亿左右， 主要得益于对原有产品结构的优化、增加高附加值药物。 但不想当将军的士兵不是好士兵，鲁抗医药也在改变曾经的万金油覆盖式打法，转战合成生物领域，玩起了创新药。与中科院青能所合作的FT606增塑剂项目， 预计在今年正式投产，带来百亿产值的同时，还能为鲁抗医药从传统的抗生素龙头企业向合成生物龙头企业转型助上一力。 此外，公司旗下南厂区土地移交手续，在走了几年的流程后终于完成，预计土地补偿款能拿到3.37亿， 扣除各类费用后预计税前收益1.5亿，体验了一把“拆迁户”的感觉。 不过，业绩或许不是鲁抗医药股价扭转的唯一因素。自2021年以来，地缘政治、医疗反腐、创新内卷....，给医药企业蒙上一层阴影，医药板块开始了跌跌不休、遥遥无期的回调。但“人类对疾病的强烈焦虑与对健康的急切渴盼”是医药板块牢固的底层需求，也是医药行业将来绝处逢生的内在逻辑。 只是，细看财报，也有些许隐患，24年一季度鲁抗医药短期借款为8亿， 一年内到期的非流动负债同比激增219%至6.62亿，而同期货币资金8.99亿，最新资产负债率57.23%。加上逐年增加且目前已破十亿的应收账款，资产质量着实不是太好。这或许也成为它估值一直不太高的原因。

从全球芯片巨头到“芯”痛巨头， 英特尔 到底经历了什么？ 今天券商中国说英特尔在QDII基金上这么多年，一直就没能进入主流持仓中，最后一只试探性持仓英特尔的QDII也已在今年3月末砍仓了， 这一砍还让这只QDII完美躲过了四个月内高达51%的跌幅。好家伙，合着英特尔这么不受待见？ 营收下降、由盈转亏、裁员15%，股价暴跌20%。英特尔一份财报几乎给自己判了死刑，确实，昔日风光无限的芯片巨头却受困于“芯”。 实际上，英特尔主营业务并没有亏损，客户端运算集团部门营收还同比增长9%至74亿美元。处于绝对亏损状态的，是英特尔的芯片制造代工业务Foundry，仅在2023年，这一项的运营亏损就高达70亿美元，本季度继续亏损28亿美元。 跟半导体行业盛行的“无晶圆厂”模式不同，不是只设计芯片，把制造外包给台积电等代工厂，英特尔头铁地选择了把设计与制造集于一身的“集成设备制造商”模式， 在今年年初正式分拆芯片设计与制造业务，成立独立的芯片制造部门Intel Foundry。 但既要又要的结果就是两头落空，这个拆分之初想要向三星、台积电发起冲击的部门持续巨亏，增加的巨大成本拖垮了英特尔业绩。 2024年Q2，英特尔营收128.33亿美元，略降1%；但净利润由盈转亏，大幅亏损16.54亿美元。 即便芯片制造部门收入保持稳定增长，但过去两年英特尔一直在亏损和盈利之间摇摆不定让投资人失去耐心。重压之下，英特尔也给出自己应对方案。关厂是不可能关的，英特尔继续头铁，选择把刀刃向内——降本增效。 计划在2025年节约100亿美元成本，第一刀砍向员工，宣布裁员15%，差不多1.5万个员工，第二刀瞄准股东，给人把第四季度的分红给停了。 当然，砍成本只是降低亏损的权宜之计，真正要扭转业绩基本面还是得把蛋糕做大。对英特尔来说，近年来最大的问题可能是没从AI里捞着什么多大的好。曾经的老对手英伟达和AM

$英特尔(INTC)$

$鲁抗医药(600789)$