自3月19日恒指$恒生指数(HSI)$  高见24,874点，创2022年2月14日以来新高后，开始走弱，于3月20至26日横跨五个交易日，其中三日见跌，截至3月26日收报23,483点，短短数日从高位回落近1,400点，跌幅近5.60%。 就著从1月13日低位计起，至今最大升幅约6,200点 (18,671 → 24,874点)，相对高位回落最大跌幅约1,550点 (24,874 → 23,321点)，升幅蒸发逾1/4，回调幅度不算小。即或在23,000点之上见支持，相信大家也不会乐观地以为短期恒指能再上冲挑战二万五关口；毕竟昨日 (3月26日) 大市成交金额已见警示。 买方乏力只能与卖方拉锯 金额约1,998亿港元，为2月7日以来首度低于2,000亿元，配合昨日恒指升近140点，「价升量缩」反映港股有上扬乏力迹象。从3月20至25日仅四个交易日，恒指累跌逾1,400点，昨升近140点，反弹不足一成。 另见昨日开和收分别于23,460和23,483点，相距仅十余点，出现「十字星」形态，证明好淡争持激烈。按理恒指已跌逾1,400点，卖方动力见大消耗，买方动力反击条件大增，日内最大升幅却仅约250点，对近日跌幅消化最多之时约18%而已，根本买方反击乏力，只能与卖方维持拉锯状态。 小米配股恒指再失廿天线 而上周起笔者发布市评文章，不时提到恒指的20天移动平均线，自3月21日起与恒指收市位互动峰回路转，当日跌破此线收市，为1月20日以来首度出现，事隔逾两个月。 在两日共跌近1,100点后，下个交易日 (3月24日) 虽只是反弹200余点，犹幸20天线失而复得；不过小米集团─W (1810) $小米集

近日港股大上大落，自3月14日以来，恒指$恒生指数(HSI)$  先是四连升，累升逾1,300点；后是二连跌，累跌近1,100点，蒸发超过八成二升幅。上周五 (3月21日) 收报23,689点，维持了四日在二万四关口之上告失守，并见10天和20天移动平均线双双跌破。 其中自1月20日起恒指一直收高于20天线，历时超过两个月，如此强支持位见不保，后市不容乐观。周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升55点，收报23,657点，继续处于20天线之下，而上周五恒指20天线于23,756点，较收报23,689点高出67点，与夜期升幅相若，故此暂时未能断言20天线已成阻力位。 大升幅配短烛身见玄机 或许部份投资者觉得费解，上周三收市后以来，港股不见得出现重大负面消息，为何短短两日累跌近1,100点。 其实在3月14至19日恒指四连升之际已隐若见线索，分别上升497、185、595和30点，日内收市位和开市位差距 (阴阳烛的烛身) 为306、-80、61和73点，3月17和18日的升幅和收开差距分别明显。 3月14日的大升幅配长烛身为健康升市；3月17和18日的大升幅配短烛身则不健康，烛身长短反映日内动力，所以3月17和18日的表现为缺乏动力的升市；正好道出3月19日为何上升仅30点，为翌日跌市埋下伏线。 议息之后美汇持续走强 至于为何过去两个交易日未见重大负面消息却跌幅大，认为与美国公布议息结果有关，乎合市场预期维持利率不变，结果于香港时间3月20日凌晨2:00公布，距离港股夜期收市还有一小时，期内抽升约100点，亦令3月20日上午9:15期指开市

于3月14至18日恒指$恒生指数(HSI)$  见三连升，累升近1,280点，其中在3月18日升近600点，收报24,740点，创2022年2月18日以来最高，配合当晚美股偏软，三项主要指数跌幅介乎0.62%至1.71%，科技股表现最差，纳指$纳斯达克(.IXIC)$  下跌1.71%，年初以来已累跌近一成，回到去年9月中水平。 港股夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  则跌近80点，理应昨日 (3月19日) 港股表现欠佳；不过恒指仅低开40余点 (24,740 → 24,697点)，跌幅少于夜期的，证明港股创逾三年收市新高之际，仍见大量买盘对冲沽压，恒指一度倒升133点，高见24,874点，创2022年2月14日以来新高。 今次升浪根基更稳固 昨日上午10:30起绝大部分时间恒指见升，最终升30点，收报24,771点，录得四连升。回顾2021年11月22日以来，未尝收于25,000点或以上，距今已近四十个月。短期上方关注位置，显然是二万五关口，较现水平相距不足230点，的确存在挑战此关口的可能性。 从今年1月13日低见18,671点，较昨日收于24,771点，累升6,100点，历时仅约两个月。相对去年9月11日低见16,964点，其后于10月7日收报23,099点，累升6,135点，历时不足一个月。两次升幅暂时相若，不过今次用多逾一倍日子，证明升浪根基更稳固。 拓宽财产性收入渠道 诚如3月10日发布市评文章时表示，1月中和3月初的Dee

恒指$恒生指数(HSI)$  五连跌后迎来反弹，上周五 (3月14日) 大升近500点，日内曾高见24,113点，最多上升650点，于尾市十分钟才未能守住二万四关口，最终收报23,959点。上周三及周四大市成交金额同见减少，周五则见「价量齐升」，录得约2,906亿港元，惟未能重上3,000亿元以上。 不过自2月7日至今超过一个月，港股每个交易日成交额均逾2,000亿元，在港股历史上，除了去年9月24日至10月18日历时不足一个月曾是如此，此前未尝见这样持续的交投活跃景象，反映本月余下日子若新的有利好消息配合，再挑战3月7日高位24,669点不无可能。 大成交额福祸相随 诚然交投活跃是「双刃剑」，于升市时故然能提供续升动力；但好淡角力出现时，程度也较激烈，于沽压出现时，动辄回吐往往是200点或以上。以上周五为例，就算全日大升近500点，不过从下午开市不足1分钟高见24,113点，便见回吐，短短15分钟内便低见23,895点，跌近220点。 又可参考上周四上午收市前不足1小时高见23,712点 (升逾110点)，下午开市约40分钟却低见23,198点，跌逾510点。故此从恒指现近24,000点，处逾三年高水平的大好形势，要是淡友窥准利淡消息出现时机发力，届时沽压不容小觑。 关注三头马车数据 回顾上周一 (3月10日) 恒指跌近450点，日内最多更曾跌近600点，并非无迹可寻，周日 (3月9日) 内地公布今年2月CPI数据，因著去年2月增加0.7%的高基数原故，市场本预期今年2月减少0.4%，上回负预测已是去年1月值，可见是超过一年的最差预测值，但实数依然更低，为 -0.7%，乘著个别报导解读内地再陷通缩忧虑，淡友发力构成大沽压。 留意今日 (3月17日) 内地公布2月「三头马

上周一及周二 (3月3及4日) 恒指$恒生指数(HSI)$  表现平平，之后走势凌厉，周三及周四累升超过1,400点，收报24,369点，为2022年2月22日以来首度收高于24,000点，也是2022年2月18日以来最高收市位，相隔超过卅六个半月。 两天急升后回调可以理解，笔者认为上周五恒指表现仍见惊喜，全日低位为24,065点 (见于开市不足半小时，跌逾300点)，代表一直守稳24,000点关口，更于下午开市不足半小时一度高见24,669点，倒升300点。之后走势回软，最终下跌不足140点收市，报24,231点，自2022年2月18日以来第三高。 科技股升完两会概念股接力 综观3月首周恒指走势喜出望外，回顾2月27日发布市评文章时表示，从2021年11月22日至2022年2月21日历时三个月共62个交易日，不是每日都收于24,000点或以上，只有29日成事，占比不足一半，意味著被套牢逾三年的「蟹货」，那62日累计大市成交金额超过77,660亿元。 如今恒指企稳在24,000点之上，意味著上述近7.8万亿元沽压已全然消化，正好道出3月开局港股买盘强劲，相信是分别于3月4及5日在北京召开「两会」有关，虽见部分资金流出AI股或其他大型科技股，却只是转向内需股和内房股等「两会概念股」。 卅九个半月未收高于二万五 若见连续两天或以上恒指收高于24,300点，视为港股具备续升条件，届时值得考量恒指是否有力挑战25,000点。观乎上周五恒指从高位24,669点，之后在不足1.5小时落到低见24,132点，回吐近540点，当恒指靠近24,700点见强劲沽压，证明本周恒指若见上扬，关注24,700点会否成阻力位。 从2021年11月23日至今约卅九个半月，仅见2022年2月10日曾上破

自2月27日 (上周四) 恒指$恒生指数(HSI)$  高见24,076点，自2022年2月22日以来首度上破24,000点后挨沽，当日收报23,718点，由最多升近290点，转为倒跌近70点收市。 本周一和周二走势继续较弱，昨日则见显著反弹，大升逾650点，近乎全日高位 (23,636点) 收市，报23,594点，自2022年2月22日以来，历时超过三年的第四高收市位，并为近年罕见的收高于23,500点；不过大市成交金额在持续减少。 2月27和28日虽然同是超过4,000亿港元，后者却略低，并于之第三个交易日均减少，昨日录得约2,587亿元，为2月12日以来最少。 成交高水平是续升条件 「价升量缩」出现，不宜对后市太早感乐观，参考今年2月26和27日恒指分别收报23,787和23,718点，笔者认为成交额就算再减，若可维持在2,000亿元或以上，并见恒指进一步收高于23,700点，才可确认后市有力续升，届时憧憬再挑战24,000点关口。 于3月3日发布市评文章时指出美国对中国进口货将进一步加征关税，继2月4日的额外10%关税生效后，于3月4日 (本周二) 再加10%。于新关税生效当日，中国宣布多项反制措施，包括下周一起，对原产于美国的部分进口商品，加征高达15%关税。 逾十产品被征反制关税 细节为对原产于美国的鸡肉、小麦、玉米、棉花，加征15%关税，高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品，加征10%关税；并宣布将15间美国实体列入出口管制管控名单，以及将10间美国企业列入不可靠实体清单。 消息令人民币汇价有反应，周二美元兑人民币离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH

上周五 (2月28日) 恒指$恒生指数(HSI)$  低开102点，报23,616点，已是全日高位，之后跌幅不断扩大，并于下午开市约一小时后首度失守23,000点，以及在收市前约一个半小时起，一直受制于二万三关口，并于收市前约二十分钟低见22,798点，最多跌近920点，之后跌幅略见收窄，仍跌近780点，收报22,941点，是2月18日以来第二低收市位，较期内最低收报22,576点 (2月20日)，仍高出超过360点。 不过未能保住23,000点收市，为后市走向添上阴霾。大市成交金额则连续两日超过4,000亿港元，留意这两日都是跌市下录得巨量成交，相信不少由沽盘产生。其实大家若有1月24日至2月14日，以及2月17至28日的恒指表现，不难看出走势上已见微妙变化。 今次升浪或快结束 前者共十三个交易日，只有四日跌市，占比约三成；后者共十个交易日，其中七日跌市，占比七成。 而于上周四 (2月27日) 发布的市评文章时，于2月17至26日共八个交易日，也有五日跌市，占比逾六成二，较1月24日至2月14日的跌市日数占比约三成，多出超过一倍，故此当日文章命题写到「恒指处逾三年高步步为营」，给予大家温馨提示。 前文已提供2021年11月22日至2022年2月21日共三个月的港股价量分析，有兴趣可重温，现不再覆述，只想带出前文一个重要观点，倘若由今年2月24日计起的两周，恒指见连续两日或以上收低于23,000点，要有今次升浪已结束的心理准备。 美国对华再加关税 从2月24日计起只在一周内，经已有一日收低于23,000点，要是今日 (3月3日) 也是如此，便触及上述今次升浪结束的观点。 虽于2月20日发布市评文章时指出，今次升浪较上回 (2024年9月11日至10月7日) 有更强基本因素

上周五 (2月21日) 恒指$恒生指数(HSI)$  大升900点，收报23,477点，继去年10月7日后相隔近四个半月，再度收高于23,000点，并且23,477点是创2022年2月24日至今历时逾三年收市新高，故此进入本周初期港股走势见疲态可以理解。 从今年1月13日低见18,671点，至昨日 (2月26日) 高见23,973点，不足一个半月由去年9月25日以来低位，上冲超过5,300点。配合去年10月7日高见23,241点，暂时恒指有酝酿「双顶」的利淡技术走势迹象。 不过自2月13日至今共十个交易日，其中八日 (除了2月19和20日) 大市成交金额超过3,000亿港元，断言港股升浪已结束，应该言之尚早；但也不得不为随时进入跌势作好准备，笔者认为于2月13日发布市评文章写到的分段减持获利部署再度适用。 再度考量分段减持操作 若于2月14日恒指收于22,616点，处于22,500点之上未有行动，那么昨日恒指未能收高于24,000点，又于收市前半小时见沽压，不足十分钟从23,973点落到23,678点，回吐近300点，短期是否有力企稳在在二万四关口之上难料 (紧记自2022年2月22日至今逾三年，恒指从未收高于24,000点)，故此现时经已适合开始分段减持获利操作。 笔者认为触发减持可用每500点市场看为「关口位」之处作参考，从22,000点计起，就是22,000、22,500、23,000和23,500点，如此类推，每次触及「关口位」便减注起始资本的20%至30%。 当然，于升市时进行此操作，心理包袱较恒指下跌时进行为小。不过大家就算未必考虑做分段减持操作，现于23,500点之上减持部份港股亦是合时。 现应攻或守数据道玄机 即或对于22,000点才开始入市的投资者而言，

相信上周五 (2月21日) 不少港股投资者感到振奋，皆因恒指$恒生指数(HSI)$  大升900点，收报23,477点，继2024年10月7日后再度收高于23,000点。此外，上周五收于全日高位，亦是自2022年2月24日至今历时近三年，第二度收高于23,000点，以及创出期内新高。 回看上周四 (2月20日) 发布市评文章时，文末写到在23,200至23,300点之间是淡友最后反扑机会，不排除见显著沽压，恒指波幅范围应在22,600至23,200点之间。而于上周五下午开市约半小时后，恒指于下午1:27高见23,350点后遇阻。 三只蓝筹股升约一成半 当日自下午1:38起恒指下行，至下午1:51低见23,160点，不足十五分钟回调190点，已是日内最显著沽压，依然不到200点，证明淡友完全无计可施。 还未出现前文写到至少连续两天收高于23,200点，当日港股沽压便消失了，继续上冲，下午余下约两小时，不断刷新日内高位，并以全日高位收市，证明港股表现气势如虹。 恒指五大权重股之一的阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  大升超过14.50%，创2021年11月22日以来最高收市位，报138.50元；但还不是最好表现蓝筹股，同日中国联通 (0762) $中国联通(00762)$  和联想集团 (0992) $联想集团(00992)$  分别上升1

自上周五 (2月14日) 恒指$恒生指数(HSI)$  收高于22,500点后，至今已是连续四日收于其上，大市成交金额亦自2月7日上破2,000亿港元后，一直保持在高水平，更于2月13至18日均在3,000亿元之上。 暂见本周过了三个交易日，日均成交额超过3,338亿元，交投活跃回到去年9月下旬至10月上旬可比拟水平。故此继当时恒指高见23,241点后，目前高位也见相若，于2月18日高见23,141点。投资者显然关注上次未能企稳在二万三关口，今次到底又是「翻版」，还是较上回走得更远，能够染指二万四关口呢？ 两次升浪幅度比较 不妨先将两次升幅作比较，上回从2024年9月11日低见16,964点，至10月7日高见23,241点，不足一个月累升逾6,270点；今次从2025年1月13日低见18,671点，至2月18日高见23,141点，约一个月累升约4,470点，表面看来升浪与上回历时相若，但考虑到1月28日的半日市，以及1月29至31日的农历新年假期，实则交易时间暂较上回少一点。 就算视为历时相若，上回升幅较今次暂时多出超过1,800点，初步反映面对今次升浪，投资者概括而言较上次理性，于恒指处于22,500点之上较有戒心。 港股仍有向好条件 另可留意今次升浪较上回有更强基本因素支持，上回始于憧憬美国进入减息周期，人民币相对美元转强，继而去年9月下旬起一连串利好经济的国策加持。不过随著国策消息被市场消化，加上人民币再度转弱，导致升浪结束。 今次则是DeepSeek面世掀国产AI浪潮，全球对中资科技股价值改观，得以估值重塑，引发今次升浪。参考去年10月7日恒生科指高见5,451点，昨日收报5,672点，已高出超过4.00%。保守分析科指至少升上6,000点关口才遇阻，较现水平高近

过去两个交易日 (2月13和14日) 港股走势峰回路转，同见走势逆转，恒指 日内波幅分别是788和593点。今次升浪始于1月14日，至2月12日近乎全日高位21,858点收市，报21,857点，历时近一个月。 上周四 (2月13日) 高开100点后，开市约15分钟已企稳在22,000点之上，继而升幅渐见扩大，一直下午开市约一小时后高见22,523点，累升逾660点。 紧接却见走势逆转，更于收市前不足四十分钟失守22,000点，最终倒跌43点收市，报21,814点。大家若有在意笔者于当日开市前发布的市评文章，应对恒指在22,000点之上有戒心。 两度减注成功锁定利润 前文写到认为恒指由22,000点起每升500点便减注20%至30%为佳，就是于22,000、22,500和23,000点，如此类推，故此，单在上周四便触及22,000和22,500点两个减注位置。若大家有跟随此建议，应能成功锁定之前产生的利润。 接下来应考量当日港股为可出现戏剧性发展，上周四恒指大升后转跌收市，却未见有重大消息使然，我的看法是金融机构本身有大量港股程式交易，当恒指升至22,500点后，与去年10月初高位约23,200点差距不足3.20%，因而触发自动沽出机制。这个推测于观察上周五恒指走势后，认为进一步得以确认。 大量程式沽盘有迹可寻 由于沽压消失，配合于2月7日 (前周五) 开始每个交易日港股成交金额均逾2,000亿港元，证明港股近期投资气氛炽热，因此上周五 (2月14日) 重拾升轨，用「节节上升」来形容亦不为过。上述恒指升至22,500点触发沽压，不妨留意昔日收高于22,500点的时点，上回见于2024年10月2至7日共四个交易日，再上回见于2023年1月26和27日 (仅两个交易日)。 从2023年1月26日至2025年2月13日历时超过两年，只有六日收高于22,500点而已，足见此乃罕见的高

昨日 (2月12日) 恒指$恒生指数(HSI)$  五大权重股之二见异动，不过方向相反，单是截至上午收市，美团─W (3690) 跌逾6.10%，阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  则升逾6.60%，配合比亚迪电子 (0285)$比亚迪电子(00285)$  、比亚迪股份 (1211) $比亚迪股份(01211)$  和阿里健康 (0241)$阿里健康(00241)$   等成份股均升逾6.00%，带动恒指经历周二跌逾220点后，昨日反弹超过560点，收高于21,800点，为去年10月8日以来 (距今超过四个月)，首度上破21,800点收市。 观乎2月7日以来连续四个交易日大市成交金额超过2,000亿港元，上回多日交投活跃见于2024年11月6至12日连续五个交易日。 憧憬本月恒指续升 那时恒指在21,000点水平并渐见下移，现时则在21,500点之上，证明两个时期虽同见交投活跃，但从恒指一跌一升走势，已反映那时沽盘较多，现时则是买盘较多，相信本月余下日子仍有上升空间。 于2月10日发布市评文章时在文末表示，去年10月9日以来只有10月10日高位在21,500点水平之上，见于21,622点，所以能否上破21,500点关口

从1月13日恒指$恒生指数(HSI)$  低见18,617点 (去年9月25日以来最低，相隔近四个月)，至2月7日收报21,133点，不足一个月累升逾2,500点，升幅超过13.50%，相信不少投资者感到惊喜。 毕竟自美国时间2月4日对华进口货加征10%关税，理应新一轮中美贸易战展开，中港股市添上阴霾才对，但实则2月暂见港股恒指累升逾900点，升幅近4.50%；A股上证指数也累升逾1.60%，深证成指表现更佳，暂升逾4.10%。到底近日有何利好因素，带动中港股市于农历新年长假后，双双上扬呢？后市有否续升动力呢？ 美国征关税为舒财困 从美国时间1月20日特普朗正式上任总统，至2月4日对华额外关税实施，相隔仅约两周，除了可解读为特普朗再度上任早已有备而来，笔者留意美国急于实施新关税措施还有一个原因，皆因「非常莫财」。 参考截至2024年12月1日美国政府债务约36.2亿美元，较中国、德国、日本、印度、英国和法国的GDP总和还要高；而于2024年美国GDP约29.2亿美元，国债占GDP接近1.24倍，即一年的国家生产力不足以还清国债，要用上接近五个季度的方能成事。短期若要舒缓财困，自然要「开源」，于是透过关税向其他国家或地区「伸手」。 今轮贸易战中国有利 显然美国发动的新一轮贸易战，中国已非主要对象，更有美国贸易代表人选上周在参议院财政委员会的会议上表示，不排除推向所有进口美国商品都征收关税。 暂时未知措施会否真正落实，不过现时相对2018年贸易战，市场当时认为中国会被「孤立」的看法，如今似乎是相反，被视为是美国亲密盟友的「七国集团」(G7) 成员如英国和欧盟，近期与中国交流变得积极，并有报导指德国和丹麦等欧洲国家陆续有企业从OpenAI的ChatGPT转向深度求索 (Deep

龙年最后一个交易日，港股半日市表现反复，恒指$恒生指数(HSI)$  一度低见20,165点，下跌32点，最终倒升27点收市，报20,225点，相对2024年2月9日收报15,746点，全个龙年累升近4,480点，升幅超过28.40%；相对兔年累跌近6,300点，龙年表现一洗颓风。 今年自1月14日至今共十一个交易日，只有两日见跌，暂见三连升，较去年1月23日港股才转升，提早超过一周，相信与利好国策陆续出台有关。 1月23日中证监等多个部门联合举行记者会，宣布推动中长期资金入市买A股的详情，措施之一是要求险资由今年起每年投放30%新增保费以投资于A股。 内地促进中长期资金入市 监管机构预计此举每年可为A股市场带来最少几千亿元 (人民币，下同) 长期资金，规模1,000亿元将于上半年落实到位，春节前会先批出500亿元。此外，1月26日中证监官网发布消息，就促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案，提出12项措施，包括推出ETF的快速注册机制，原则上5个工作日完成注册。 相关措施目的是为中长期资金入市提供更便利的管道，协助建构资本市场「长钱长投」生态。虽见港股被带动造好，却暂时未见交投明显活跃，于1月24至27日大市成交金额分别约1,485亿、1,598亿和1,473亿港元，未能保持在1,500亿元以上。 人工智能竞赛中美大角力 另于1月27日发布市评文章时表示美国总统特朗普的5,000亿美元人工智能基建计划「星际之门」(Stargate)，由OpenAI、甲骨文及日本软银集团等共同投资，经已展开。 内地也为AI投资加码，于1月23日晚上中国银行在官方微信最新发布《支持人工智能产业链发展行动方案》，宣布将在未来五年为人工智能全产业链各类主体提供不少于1万亿元人民币专项综合金融

恒指$恒生指数(HSI)$  于两连跌后，上周五再度上扬，重上20,000点之上收市。于周四 (1月23日) 发布市评文章时表示，参考最近三日 (1月20至22日) 恒指收市位，并于周二见「十字星」，已形成「顶部弃婴」的利淡形态。 此外，从1月14至21日恒指累升逾1,200点，较合理回调幅度约1/3，恒指应回到19,700点水平才见较大支持。周三收报19,778点，略高于19,700点，配合「顶部弃婴」出现，相信上周余下两日恒指仍有下行压力。 结果于周四恒指低见19,644点，落于1月17和20日之间介乎19,640至19,786点的上升裂口，最终收报19,700点，成功回补裂口，收市位亦与前文分析相乎，现时有望回调经已完毕。周五大升逾360点，为去年12月10日以来单日最大升幅。 特朗普对华言论放鸽 另可留意当日大市成交金额约1,598亿港元，参考1月14至21日恒指六连升，仅见1月20日升逾340点及成交额约1,614亿元，超过1,600亿元。周五在成交额略小于周一的之际，升幅却大于周一的，反映在港股市场买盘变得积极，相信与隔晚美国新任总统特朗普在达沃斯世界经济论坛的演说内容有关，论坛上表示相信美国会与中国有良好关系。 此外，特朗普在霍士新闻同日播出的访问中被问到，可否与中方就贸易议题达成协议，特朗普称相信可以做到，他又表示自己宁愿不对华施加关税。配合现时美国仅加征国进口货10%，幅度温和，利淡阴霾消散，加上隔晚美股造好，其中道指升逾0.90%，收报44,565点，距离历史高位45,073点仅约1%之遥。 手机股芯片股均利好 上周五于恒指成份股中手机设备股和芯片股同见升幅较大，亦有迹可寻，前者消息面有内地全国性手机补贴政策周一 (1月20日) 起正式实施

恒指$恒生指数(HSI)$  昨日 (1月22日) 见跌，若大家有看笔者在周一发布的市评文章，应该不感意外，前文指出自去年10月3日以来恒指未尝见四连升，意味著现于超过三个月以来罕见情况，所以不能排除短期内出现调整的可能性。 另可留意于1月14至20日恒指见五连升之际，周二虽见再升180点，收报20,106点，除了是今年首度收高于20,000点，亦是去年12月13日以来最高，表面看来上破二万关口，配合创逾一个月高位收市，部分投资者解读为续升讯号出现。 然而，周二恒指见「十字星」，于五连升后出现，应对后市有所戒心。故此，恒指于六连升后见跌，初步视为正常调整，毕竟恒指是累升逾1,200点后，暂见回调不足330点，占比略高于升幅的1/4而已。 新东方单日挫逾两成四 昨日虽未见显著利淡港股消息，却见表现最差蓝筹股新东方─S (9901) $新东方-S(09901)$  挫逾24.00%，另有跌逾3.00%股份达十只，包括五大权重股之二，阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  和美团─W (3690) $美团-W(03690)$  分别下跌3.07%和3.79%。 至于新东方单日蒸发市值近1/4，金额高近185亿港元，市场认为与周二收市后发布2024/25财政年度第二季业绩有关，虽见截至去年11月底的三个月股东应占净利润增长6.2%；但No

2025年开局恒指$恒生指数(HSI)$  经历首八个交易日其中七日见跌后，出现四连升，其中在上周四和周五 (1月16和17日) 分别收报19,522和19,584点，连续两日收高于19,500点，亦是1月7日以来最高两日收市位。 于1月16日发布市评文章时表示，表面看来中港股市现见不少利淡因素；不过若以去年12月13日和今年1月13日恒指分别收报19,971和18,874点比较，一个月累跌不足1,100点，跌幅近5.50%；同期美股道指也跌近5.22% (44,247 → 41,938点)，不见得港股表现差很多，故此认为上述利淡因素经已大致反映至港股上。 已连续两日收高于十天线 从前文命题写到「充斥利淡因素港股却无再寻底」，不难看出笔者对后市未有看得太淡，并于文末写到若见恒指于1月16和17日同见收高于19,000点，甚至是19,300点之上，则可视为近期跌势已告一段落，届时可望本月底挑战19,500至19,800点。 随著恒指现已收高于19,500点，下一步上望19,800点。现时技术走势倾向利好，经已连续两日收高于10天移动平均线，是今年首度出现，另可关注恒指与100天线的互动，前文指出日线图见自去年9月19日恒指上破此线收市后，至今年1月7日均见收高。 待上破百天线后市更明朗 历时超过三个半月现时参考性不俗，若见恒指上破收市，足以确认已企稳在19,500点之上，预示港股有力续升。现时100天线在19,599点，较恒指上周五收于19,584点，只差15点。倘若今日 (1月20日) 恒指再升，收高于100天线并无悬念。 然而，笔者想指出自去年10月3日以来恒指未尝见四连升，意味著现于超过三个月以来罕见情况，所以不能排除短期内出现调整的可能性，届时必须留意万九关口能否守

恒指$恒生指数(HSI)$  自1月6日起出现六连跌后，本周二见反弹，升近350点，令万九关口失而复得，昨日 (1月15日) 上午虽见再升，不过上午仅升44点，报19,264点，就算考虑到上午一度高见19,319点，仍较10天移动平均线的19,346点为低，更遑论另外两条主流短周期平均线，20天和50天线分别在19,623和19,788点，证明暂时未见充裕条件重拾升轨。 1月8日以来恒指收低于19,300点，故此认为至少见连续两天收高于此水平，再视之港股有力续升为佳。另想指出周二大市成交金额约1,577亿港元，继1月8日起再度超过1,500亿元，反映现时不乏投资者看港股现水平吸引，趁低吸纳的意欲明显，由此推断恒指即或转跌，下行空间有限。 现时一百天线参考性不俗 于技术走势上另有看法指短期关注恒指能否上破100天线，日线图见自去年9月19日恒指上破此线收市后，至今年1月7日均见收高，历时超过三个半月，暂于1月8日起失守收市，此线现于19,556点，而此线自去年4月26日起一直上移，所以恒指若再度上破100天线收市，必然收高于19,500点。 100天线作为主流中周期平均线参考之一，若见恒指上破收市，足以确认已企稳在19,500点之上，预示港股有力续升，故此市场有看法表示参考100天线不无道理。惟要留心周二港股上扬可能只是技术性反弹，毕竟恒指六连跌较罕见，上回在去年11月8至15日，距离今年1月6日相隔逾一个半月。 港股有力续升参考此水平 去年11月8至15日是恒指在2024年惟一的六连跌，另于去年1月2至10日则见七连跌，而再之前六连跌见于2023年9月5至13日，即由2023年9月5日至今历时约一年零四个月，恒指六连跌或以上仅见四次，所以笔者认为「罕见」绝不为过。 今次六