最近四个交易日 (1月13至16日) 恒指$恒生指数(HSI)$  高位均在27,000点以上，介乎27,097至27,206点，而日内保持在27,000点或以上的时间亦不算长，其中三日是约50分钟或以下，上周五 (1月16日) 维持时间更仅约30分钟。 观乎这四日的低位见于1月13日的26,729点，并于1月12和13日之间见上升裂口，介乎26,608至26,729点。就算恒指暂见二连跌，仍处于该裂口之上，未能断言1月初以来升势已被破坏。即或本周恒指再跌，参考裂口底部在26,600点水平，反映只要恒指能保持在26,600点之上收市，本月底前依然有重拾升轨希望。 煲水比喻看恒指走势 目前恒指走势笔者会以「煲水」来形容，在加热过程中，水会有一段时间看似毫无反应，及至气泡渐多，继而水见沸腾，才能确认当然水的温度在摄氏100度或以上。如今恒指若收于27,000点或以上就像水在摄氏100度或以上，大市成交金额好比加热的能量。只要能量保持充足，水见沸腾仅时间问题。 但若「煲水」期间「熄水」，守候的时间再长，水也不会沸腾。诚如1月15日开市前发布市评文章，于文末表示上周一至周三连续三日大市成交额超过3,000亿元，周三交投更是最高 (约3,404亿元)。 价平量缩令后市偏淡 此外，这亦是去年10月15日以来交投第二高，较10月30日约3,538亿元仅少不足4%，故此前文的命题是「恒指酝酿上破二万七收市　逾三千亿交投持续可望本周成事」。结果未能如愿，皆因上周四交投约2,905亿元，低于3,000亿元，周五交投进一步减少至约2,550亿元，好像「煲水」的能量正在减少。 面对过去四日恒指收市位窄幅上落，以及交投连减两日，形成「价平量缩」，若成交额进一步减少将令恒指下移的诱因增加。另可留意大

承接上回，继续看笔者去年选股绩效，对今年选股部署启示。于2024和2025年同见选出55只倍升股，分布为36只实业股、17只财技股和2只新股，即实业股占比最多，超过65%；但不代表选实业股出现倍升的机率较高，理由是笔者在去年共分析197只实业股。 相对36只见倍升，占比仅18.27%，命中率还不到1/5。而去年分别分析41只财技股和3只新股，相对17只和2只见倍升，占比为41.46%和66.67%，反映在上述三类股份，新股录得倍升的命中率最高。惟实际操作有难度，往往要认购数十手，才能抽中1至2手。 高命中率倍升股轨迹 故此综合而言，与2015年起发布分析文章以来所得结论相同，分析财技股较大可能觅得倍升股。而笔者分析的财技股分为三个类别，就是估值偏低、供股 (包括除权后才分析，以及合股与供股同时出现的复合财技)，以及配股。 去年相应分析3、20和18只，于倍升股分布为3、5和9只，与2024年相同，估值偏低的股份出现倍升占比较其他两类为高，于2024和2025年为44.44% (4/9) 和100% (3/3)。不过估值偏低的财技股罕见，从过去两年均选上少于10只，便知这类股份倾向是可遇不可求。 分析耗时却具有果效 而去年选出的3只股份，有1个共通点，都是刚完成供股，配合当时股价与供股价相若或低于供股价。虽属估值偏低的倍升股特点，亦算是有迹可寻；但要在股价与供股价差距有可比拟性，并非容易找到。 即使笔者对分析财技股较有心得，年内也只是找上3只，也要配合查看大量供股记录得，相当耗时，所以有意寻觅这类股份前，要先确认自己有充裕的时间可耗。不过平心而论，分析财技股具可取之处，于2025年分析的41只股份，只有2只暂时升幅少于一成，并且分析日期为11月12和17日，截至12月31日历时仅约一个半月。 不足九个月升逾廿倍 此外，虽于实业股和新股都可觅得倍升股，但普遍升幅却不及财技股，去

每逢年底都令笔者相当纠结，皆因由要进行一年一度的绩效检视，因为由2015年4月初发布股份分析文章开始，至今长达129个月 (意味著明年底再检视要加12个月，逐年递增股数并工作量)，总计要检视2,580只股份的绩效。当中有重复分析的不多于三成，毕竟历时超过10年，部分股份有分析多于一次，并不为过。今次连同元旦假期，整整三日才完成点算工作，并要面对持续增加的绩效检视工作量，实在呕心沥血。纵然如此，为了认清自己的分析风格变化，以及分析能力有否提升，工作艰巨却是必须。当大家感到工作繁重时，可以想想原来每年有个傻瓜，持续了超过十年的艰巨工作，既非工作范围以内，也非为得著回报或赞赏，只为最终自己作为分析师的身分，希望能给大家坚持的动力！ 去年逾九成选股跑赢大市 言归正传，现看2025年选股表现，与2024年一样，2025年亦有246个交易日，平均每日撰文分析1只股份。截至2025年12月31日收市，共230只表现优于恒指$恒生指数(HSI)$  ，占比93.50% (优于2024年的71.95%)，其中在4月、8至10月，以及12月分析的股份，合共103只，全数跑赢恒指。值得留意10和12月恒指最大升幅分别为1.72%和1.23%，所以选股时态度谨慎，全月选股均跑赢大市并不困难，因此2025年选股表现较佳，很大程度是市况配合使然，未敢托大在2026年也能取得如此佳绩。 若投资气氛佳实业表现易受惠 至于整体绩效上，继2024年录得平均回报率70.23%后，2025年进一步增至82.66%，继续是自2021年以来最佳，并较表现最佳于2020年的87.44%，差距收窄至少于5个百分点，暂为2015年起进行股份分析文章发布以来，绩效第三佳 (第二佳见于2017年的83.83%)。再看选股分布

2026年首度发布市评文章，先祝愿大家新年进步、家庭幸福、生活美满、心想事成、身体健康！ 相信不少投资者在2025年收获不俗，港股投资气氛连续两年保持热度，恒指$恒生指数(HSI)$  在2024和2025年分别上升17.67%和27.77%，其中2025年表现，既是2018年以来年度最佳，亦是自金融海啸后自2010年计起第二佳 (最佳见于2007年升35.99%)。 笔者也盘点了去年选股绩效，于2025年有246个交易日，平均每日选取并分析1只股份，于246只股份中有55只为倍升股，投资大环境配合造就过去两年均成功选出55只倍升股。而两年同有246个交易日，于246只股份的平均账面回报率为70.23%和82.66%，2025年绩效为2021年以来最佳。 今日首日升逾七百点 诚然恒指已连升两年，在高基数效应下，2026年表现相信会较2025年的逊色，所以笔者也未敢托大今年也能取得过去两年佳绩，同是选出55只倍升股，暂维持定下2017年以来的年度目标，年选不少于30只倍升股。 现正式进入本文的市评部分，上周五 (1月2日) 踏入2026年首个交易日，港股红盘高收，恒指高开86点后便扶摇直上，最终全日升逾700点，以近乎全日高位26,345点收市，报26,338点，为2025年11月18日以来最高收市位。不过假期效应犹在，当日内地假期港股通关闭，大市成交金额仅约1,408亿港元。 本周先关注交投表现 今日 (1月5日) 港股通重开，成交额自然显著增加，本周先关注日均成交额能否处于2,000亿元或以上，评估港股投资气氛是否依然良好。 继而关注恒指走势，自2025年11月18日至12月31日历时近一个半月，期内恒指仅见一天高位在26,200点或以上，为12月2日的26,264点，

上周有圣诞节假期，港股只有两天半交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  日内波幅同见偏小，最多仅约200点 (见于12月23日的201点)，若仅以开市位和收市位比较，波幅收窄至约100点 (见于12月23日的101点)，所以过去两天半交易日恒指表现，对后市启示性低。 虽然如此，却非毫无参考价值，于12月8日以来收高于100天移动平均线仅见于12月12日，配合12月17日起恒指渐见上移，当日收报25,468点，较当日100天线处于25,862点，相距只是约390点，至12月24日踏入第六个交易日，仍未能跨越100天线，隐约见此线目前阻力不小。 上周五港股预托证券造好 留意12月22至24日大市成交金额分别约1,698亿、1,571亿和925亿港元，均在2,000亿元以下，反映恒指短期若要跨越并企稳在100天线之上，按周计算的日均成交额不少于2,000亿元才具足够条件成事。 事实上，港股 (包括中资股) 现时的投资热度不俗，于12月26日美股已复市，三项主要指数同见下跌，在美国交易的港股预托证券却造好，折合恒指预托收报26,044点，较12月24日恒指收报25,818点，高出超过225点 (高近0.90%)，亦见重上二万六关口，为12月3日收来最高，以及自12月8日以来首度收高于100天线。 港股资金有望板块再轮动 同日中概股亦见造好，同于美国和香港上市的三只造车新势力 (蔚小理) 升幅逾不少于3.80%，其中小鹏汽车 (XPEV.US) $小鹏汽车(XPEV)$  更升近6.20%，折合80.74港元，较12月24日港股收报76.10元，亦高出近6.10%，喜见新能源汽车

11月刚结束，全月恒指$恒生指数(HSI)$  走势反复，11月6至13日曾见升势，于11月13日高见27,188点，收报27,073点，自2021年7月26日以来第三度收于27,000点或以上；继而从11月14至21日见「六连阴」，于11月21日收报25,220点，为9月5日以来最低收市价后，迎来11月24至27日的「四连升」。 上周五 (11月28日) 却又回软，下跌87点，收报25,858点，从11月18日起均收低于26,000点。全月累跌47点，11月终见跌市为上周五跌近90点使然，暂于第四季首两月均为跌市，累跌996点。这意味著12月要升近千点，方能扭转季度跌市局面。 月内升近千点有难度 当然，现时未能断言12月无可能升近千点，毕竟今年曾见2月、5月和9月都升1,000点或以上，分别升2,716、1,170和1,777点，有近三成的月份升幅达1,000点或以上，占比亦不算少。 然而，上述三个月的大升市均有重大利好消息带动，2月有Deepseek浪潮令科技股受追捧；5月有憧憬中美紧张关系藉谈判迎来转机，港股投资气氛明显好转；9月受惠于大型科企纷纷推出新的AI大模型，于第二季表现平平的科技股再受追捧。如今来到2025年最后一个月，一般在12月下半场圣诞收炉气氛浓厚，加上港股暂未见重大利好消息，月内升近千点有难度。 十六年来第二大升幅 不过在今年首十一个月恒指累升5,798点，升幅28.91%，暂为2010年以来第二高的年度升幅，而第三高则见于2021年的22.91%，若非今年12月跌逾1,200点，便能保住最近十六年的第二高年度升幅位置。 参考上回单月跌1,200点或以上，见于2023年8月，距今已有二十八个月之久，故此认为第二高年度升幅位置经已坐稳。目前留意自今年

自11月13日恒指$恒生指数(HSI)$  高见27,188点后持续走弱，更于上周五 (11月21日) 大跌615点。单日跌逾600点属罕见情况，除了之前在10月17日跌641点，再之前便是4月7日跌3,021点，今年暂未见其他日子如此。 若要再数之前，见于2024年10月8日跌2,172点，已是年内惟一跌逾600点的日子，第二大跌幅要数去年1月17日的589点，却不足600点。笔者特意列出以上数个大跌市日子，旨在让大家明白单日跌逾600点并不寻常，短期续跌风险不容忽视。上周五大跌成交金额约2,857亿港元，较11月13日上破27,000点收市约2,707亿元还要多。 夜期反弹逾三百点 上周五成交额暂为11月最大，跌市见大成交虽不是好事，但不宜断言后市必然利淡，毕竟于10月17日跌641点之时，成交额更达3,146亿元，及后恒指却见反复向上。从当日收报25,247点，与上周五收报25,220点相若，同见下方靠近二万五关口，不难看出本周能否守住决定大市方向。 观乎周末 (11月22日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升逾300点，收报25,541点，可望今日 (11月24日) 迎来恒指反弹，惟应留意11月14至21日已见连续六日阴烛，故此就算恒指能高开在25,500点之上，日内倘见低走可能又要收低于25,300点。 美国重燃减息憧憬 在中港持续缺乏能左右大市的受关注消息下，预期港股仍要跟随美股走势，上周五美股三项指数同见反弹，道指$道琼斯(.DJI)$ 

随著上周四 (11月13日) 恒指$恒生指数(HSI)$  收报27,073点，却于翌日开报26,660点，明显低于27,000点，并且当日高位26,881点，亦在27,000点以下，便知未能企稳在二万七关口之上。从上周五至本周二 (11月14至18日) 仅三个交易日，恒指不但见三连跌，更是心理关口相继失守，分别是27,000、26,500和26,000点。 三日累跌近1,150点，周二收报25,930点，继11月5日后，再次收低于26,000点。自9月10日至11月18日历时近两个半月，收低于26,000点不常见，合共十个交易日，期内集中在10月13至24日。 二万六非重要支持位 在短短九个交易日，有八日收低于26,000点，其中五日收高于25,800点，亦未尝见连续两个交易日或以上收低于25,800点，之后在11月5和18日分别收于25,935和25,930点，亦在25,800点之上，可见不是26,000点，而是25,800点才是重要支持位。 不过昨日恒指续跌，令港股至今踏入四连跌，收报25,796点，上述的25,800点亦告失守，倘于今明 (11月20和21日) 两日续收低于25,800点，后市并不乐观。早前于11月6至13日共六个交易日，其中五日见升，继而迎来上述的四连跌，之前升幅全然消化，目前是「跌凸」逾150点。 沽压渐强买盘难消化 诚如11月17日开市前发布市评文章时，于文末表示上周五港股下跌而大市成交金额约2,328亿港元，自11月3日以来普遍日子交投低于2,400亿元；惟独在11月13日恒指上破27,000点收市，成交额则超过2,700亿元。 从升市交投远多于跌市交投来看，不乏对港股后市仍有期望的投资者，所以或许本周一恒指低位在26,500点以下，便迎来

诚如11月13日开市前发布市评文章，命题当中写到「恒指$恒生指数(HSI)$  若未能企稳二万七要防暗涌」，并表示算就外围造好，但若中港消息面未见给力，上周要企稳在27,000点或以上有难度。截至2025年11月12日，今年暂见两个交易日收于27,000点或以上，介乎27,140至27,287点。 这亦是从2021年7月26日至2025年11月12日历时超过四年零三个半月，就只有上述两日收于27,000点或以上。数字反映恒指收高于27,000点属近年罕见高水平，故此上周四 (11月13日) 收报27,073点，却未见高于前两个最高收市位，自然要再观望。 美股偏软令港股乘压 上周一起恒指见四连升，主要是外围造好带动，随著香港时间周四晚上美股走弱，于三项股指$纳斯达克(.IXIC)$  中期内一直领涨的道指$道琼斯(.DJI)$  ，却于周四下挫1.65%，为10月13日以来单日最大跌幅，所以上周五恒指下挫1.85% (10月20日以来最大跌幅) 有迹可寻；跌逾500点收报26,572点。 目前险守10天移动平均线 (26,469点)；但周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  再跌近89点，收报26,500点，则已失守10天线 (26,516点)，故此不排今日 (11月17日) 恒指见低开，为守住26,500点添阴霾。前文末表示若未能企

恒指$恒生指数(HSI)$  自11月5日低见25,496点回升后，近日走势渐佳，自11月10日起保持在26,500点之上收市，认为与中港和外围同见利好消息有关。 先是周一 (11月10日) 内地公布10月消费者物价指数 (CPI)，同比增长0.2%，高于市场预期仅持平；又较9月值 -0.3%高出0.5个百分点，亦是内地物价经历两个月负值后终见转正，官方解读数据「扩内需政策持续显效，叠加国庆和中秋长假，是CPI改善的主因」。 市场则憧憬在政策加码、「反内卷」持续推进，及消费市场活力不断增强环境中，CPI同比有望延续温和回升势头。 憧憬美国停摆本周结束 外围则留意美国联邦政府停摆已超过40天，并创美国历史上持续时间最长的政府停摆，打破了2018年创下的35天的纪录后，目前市场憧憬停摆会在短期结束，于美国时间11月10日参议院以60票赞成、40票反对通过临时拨款法案，并且法案最快于11月12日在众议院进行投票，倘同样获通过，本周会结束停摆。 消息刺激周一美股纳指$纳斯达克(.IXIC)$  升逾2.27%，为5月28日以来单日最大升幅，收报23,527点，故不排除美国科技股续见资金追捧，带动纳指于停摆完结前后重上23,800点，甚至是二万四关口。 内地消息面暂未见给力 惟外围造好港股未必受惠，正如面对纳指升逾2.27%，创逾五个月单日最大升幅，周二 (11月11日) 恒指开市不足两分钟见全日高位，上升不足140点；继而低走，最多跌近140点，收市上升不足50点，收报26,696点。虽未达26,700点，仍是10月10日以来最高收市位。 开市前见内地有「双十一」促销新规管

美国科技股估值偏高近日备受关注，上周二纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌逾2.00%，周三反弹0.65%，不少投资者对科技股受压还不以为然，当周四再跌1.90%，收报23,053点，险守二万三关口，开始意识到4月至10月连升七个月的荣景，或于11月被打破。 截至11月6日收市，纳指暂跌2.83%；港股科指$恒生科技指数(HSTECH)$  截至上周五收市亦见跌1.20%，单日周五下跌1.80%，初步反映美国科技股倘见续跌，科技港股也难独善其身。外围偏淡影响科技港股投资气氛，若见负面消息配合，跌势更明显，于港股三项指数同见跌幅最大成份股快手─W (1024) $快手-W(01024)$  正是如此。 双重夹击令快手下挫 于10月2日高见92.60元，与三项指数同日暂见今年高位后走弱，原本从上周三和周四快手股价表现有望在70.00元水平有支持，岂料周五跌近6.00%，消息面关注微短剧行业纳税安排，或会影响行业利润率；加上于今年4月发布可灵2.0图像及影片生成AI大模型以来，市场视快手为AI股之一，所以周四美国AI股「挨沽」。 双重夹击令快手上周五录得10月15日以来单日最大跌幅，当日收报68.25元，为7月16日以来最低收市位。不过笔者认为这未尝不是好事，近日陆续见市场焦点股跌至低于合理值水平，反成中长线投资者迎来入市时机。 外资大行仍看好快手 以快手为例，将于11月19日公布2025年第三季业绩，市场预期收入和每股盈利分别同比增长超过13%和27%，其中

面对周二 (11月4日) 美股三项指数下跌，其中纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌逾2.00%，见10月13日以来单日最大跌幅，亦为8月4日以来第二大跌幅，期内达三个月之久。 如此罕见大跌幅，不排除与在香港时间11月4日于香港举行的国际金融领袖投资峰会上，出席的摩根士丹利首席执行官Ted Pick和高盛首席执行官David Solomon均认为，美股当前估值水准令人担忧，未来一段时间市场可能出现大幅抛售的看法有关。 高盛认为，美国股市可能在未来12至24个月内出现10%至20%的回调；大摩则称，不是由某种宏观悬崖效应驱动的10%至15%回调值得欢迎。 港股估值明显低于美股 美国科技股表现明显欠佳拖累昨日 (11月5日) 港股表现，恒指$恒生指数(HSI)$  低开250点，报25,701点后续跌，开市不足三分钟最多下跌456点，低见25,496点，失守25,500点。犹幸紧接跌幅渐见收窄，毕竟目前美股估值偏高的看法，港股并非如此，纳指和科指市盈率 (TTM) 分别约49和22.5倍，后者低逾一半。 昨日港股开市下挫，却令不少投资者认为是「捞货」时机。不过诚如11月3日开市前发布市评文章时表示10月港股大市成交金额约5.49万亿元，为7月以来最低，初步反映部分机构投资者已「收炉」。 恒指缺乏方向格局未变 交投若进一步减少将令港股回升乏力。倘见本周连续两个交易日或以上，恒指亦收低于26,000点，便应留意100天线会否见支持。结果周一升逾250点修复二万六关口，而周二收报25,952点，以及昨日下午徘徊于25,900点水平，收报25,935点，与26,000点接近，所

港股经历五个月连升后，10月终见跌，早于10月2日开市前发布10月首篇市评文章时表示，从2017年9月至2025年9月仅见两次连续五个月或以上出现升市，分别是2020年10月至2021年2月，以及2025年5至9月，同为五个月连升。 从期内历时逾八年才见两次，证明港股多月连升的盛势罕见，加上参考去年8及9月恒指$恒生指数(HSI)$  累升近22.00%后，10月7日 (内地国庆长期最后一日) 录得全月高位后走弱，至月底累跌逾2,900点 (跌幅12.58%)。而于2025年5至9月共五个月，恒指亦已累升超过21.00%。 十月开局已见跌势 以9月高位27,058点计起，若与去年调整幅度差不多，将落到23,700点以下，故此应对10月港股转跌风险有所防范。事实上，10月2日为10月首个交易日，恒指高见27,381点，较9月底收报26,855点高出526点，之后迎来七连跌，于10月14日收报25,441点，从上述高位回落近1,950点。 去年高位则见于10月7日的23,241点，较去年9月底收报21,133点，则高出超过2,100点，较上述的526点有明显差距，亦与前文写到「笔者认为恒指走势未必像去年10月上旬冲高后才展开跌势」的观点吻合。今年全个10月累跌948点，上周五 (10月31日) 收报25,906点，为10月23日以来最低；亦失守50天移动平均线，走势偏弱。 恒指回调或未足够 国指和科指同见如此，现处既是10月23日以来最低，双双失守50天线；暂时认为对11月港股表现也不宜掉以轻心。毕竟单计恒指在今年首九个月便累升33.88%，而10月累跌3.53%，回调幅度明显为小。 另于10月27日发布另一市评文章时写到截至10月24日，暂于10月恒指、国指和科指分别累跌2

近日恒指$恒生指数(HSI)$  走势出现有趣情况，于10月20至27日共六个交易日，有五日见升，但同期亦见五日「阴烛」，配合四日是升市。恒指上扬而收市位低于开市位，意味著近日较多投资者进行「逢高沽货」操作，此举会阻碍后市升势，所以10月28日恒指走势不难理解。 开于26,508点，近乎全日高位26,519点 (见于开市首分钟)，于开市第四分钟起，每分钟高位便低于26,500点。虽于上午10:50至下午1:04曾见高走行情；但期内仅高见26,493点，隐约在26,500点水平已形成阻力；于夜期亦见此情况。 美股上扬带动有限 于美股开市首一个半小时，香港时间截至晚上11:00，夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  一度高见26,470点 (晚上10:32)，上升115点，当时美股道指$道琼斯(.DJI)$  升近275点。之后随著美股升幅收窄，夜期也跟随，不过实则在晚上11:00，道指仍升近230点，夜期却一直没有冲高至26,500点之上。 事实上，道指升幅超过200点不算少，上述升近275点之幅度接近0.58%，而当时若夜期升至26,500点，升幅约0.55%，依然会少于道指的。不难看出道指要升300点或以上，才可望带动夜期冲上26,500点，再次反映较多投资者正在进行「逢高沽货」操作。 第四季暂见交投弱 回看周二恒指表现，跌近90点，令三连升止步，收报26,346点，勉强守住20天移动平均线 (26,284点)。大市成交金额继续处于近期较

10月已近尾声，亦意味著2025年第四季差不多过了1/3，为对今年余下约两个月港股走势作判断，现时适合以季度为单位的方式看看年初至今港股和美股表现。暂见第一季反差最大，港股恒指$恒生指数(HSI)$  、国指和科指$恒生科技指数(HSTECH)$  分别累升15.25%、16.83%和20.74%；美股道指$道琼斯(.DJI)$  、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  则累跌1.28%、4.59%和10.42%。 因表现反差大，大量流出美股资金，渐见流入港股，于2月7日录得今年首次单日大市成交金额超过2,000亿港元，实则迫近2,500亿元，约2,464亿元，为港股今年创历史新高交投，揭开序幕。截至10月24日今年过了201个交易日，日均成交额约2,577亿元。 第二及第三季港美形势交替 第二季开局环球遇上美国宣布向全球多达185个国家和地区实施「对等关税」政策，美国对中国拟加征最高关税达125%，连同1月和2月各已加征10%关税，合共145%，窒碍港股首季强势表现。于第二季恒指、国指和科指表现分别是 +4.12%、 +1.90%和 -1.70%；美股表现明显较强，道指、标指和纳指分别是 +4.98%、 +10.57

10月20日开市前发布市评文章时表示，从美国停摆、中美新磨擦，到美国信贷危机担忧，是10月初以来接连出现；所以10月余下日子会否出现新负面消息难料。 倘于周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升近640点的利好加持下，最终周一 (10月20日) 恒指若收低于25,500点，代表升幅不足250点，与上述近640点迎来大反差，将为恒指$恒生指数(HSI)$  能否守住100天移动平均线响起警号。结果当日恒指上升611点，收报25,858点，远高于25,500点；却仍受制于50天线。周二早段恒指走势续见惊喜，曾高见26,367点，最多升逾500点。 四中全会受到憧憬 参考10月10和13日之间的下跌裂口介乎26,247至25,895点，即周二恒指高位曾成功回补此裂口。不过开市不足两小时恒指回软，最终升幅不足170点，收报26,027点，意味著从高位下行逾300点，当时却未见负面消息，故不排除若干投资者见恒指冲高在裂口之上，于是趁高伺机离场。 周一内地公布9月「三头马车」(消费、工业、固投) 数据，并第三季经济增长表现，又是四中全会开幕，为未来五年中国经济社会发展 (「十五‧五」规划) 确定基本政策方向；官媒《环球时报》于社评指全球各地都期待从四中全会听到好消息。 三头马车好坏参半 市场解读会议中会宣布提速推动内地经济国策的利好消息，所以周一恒指升逾600点有消息面支持；但「三头马车」数据好坏参半，社会消费品零售总额按年增长3.0%；虽胜预期的2.9%，升幅却是去年11月以来最低。工业值按年增长6.5%，胜预期的5.0%。固定资产投资首九个月按年下

周六 (10月18日) 撰写本文，为当日的第八篇文章，上午还做了港台节目的「理财新世代」的受访嘉宾，对于澳门赌业在盛事推动、赌客分布结构性转型，以及11间卫星赌场于今年底结业等多重因素下，对2025全年赌收预测及濠赌股前景分析，过了相当充实的一天，同样也是非常忙碌的一天。 目前于日程表已见未来三个周末情况相若，望能在平日争取收集资料时间，提高周六撰文效率，继续与大家紧贴环球经济行情进行分析，帮助大家在中港美股市投资时，能作超前部署。 美国地区银行再现危机 诚然上周港股表现绝不平静，恒指$恒生指数(HSI)$  继周一和周二均跌不少于400点后，周五再跌逾640点，在周三曾反弹近470点的情况下，全周仍累跌逾千点，为4月中以来单周表现最差。 10月暂见过了超过一半，累跌已逾1,600点，较4月受美国宣布对环球实施「对等关税」措施消息影响全月下跌1,000点还要差。当然，4月曾低见19,260点，月内最多跌近3,860点，理应本月不会历史重演。 上周五港股大泻，受美国地区银行继2023年5月后，再现危机，两家美国银行齐昂银行 (Zions Bancorp, ZION.US) $齐昂银行(ZION)$  和西联银行 (Western Alliance Bancorp, WAL.US) $阿莱恩斯西部银行(WAL)$  先后表示向投资不良商业抵押贷款的基金提供贷款时遭受诈骗。 摩通总裁戴蒙蟑螂比喻 其中齐昂银行披露其全资子公司圣地亚哥加州银行与信托承销的一笔贷款计提了5,000万美元