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06-24
降息
拉响警报！美联储今年不降息的后果
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20:30","market":"us","language":"zh","title":"美国8月新增非农就业14.2万人，预期为16万人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147879963","media":"老虎资讯综合","summary":"前值由11.4万人修正为8.9万人。","content":"<html><head></head><body><p><strong>美国8月非农就业人数14.2万人，创今年6月来最大增幅。预期为16万人，前值由11.4万人修正为8.9万人。</strong></p><p><strong>美国8月失业率录得4.2%，符合市场预期，创今年6月来新低，为连续四个月上升以来首次下降。</strong></p><p><strong>美国8月平均每小时工资年率 3.8%，预期3.70%，前值3.60%。</strong></p><blockquote><p>解读：报告显示，就业市场正在失去动力。虽然裁员在很大程度上仍然受到抑制，但由于借贷成本高企和11月总统大选前的不确定性，许多公司正在推迟扩张计划。医疗保健和社会援助部门的招聘带动了就业人数的增长。建筑业和政府部门的招聘人数也有所增加。衡量就业增长广度的扩散指数有所上升。8月份的参与率保持不变，为62.7%。25-54岁年龄段工人的参与率自3月份以来首次走低。</p></blockquote><h4 id=\"id_4149012734\">6月和7月非农就业人数累计下修8.6万人</h4><p>美国劳工统计局：6月份非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人；7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人。</p><h4 id=\"id_3604465651\">市场反应</h4><p>美股指数期货在短暂下挫后快速拉升。美国10年期国债收益率降至3.657%，为2023年6月以来最低水平。</p><p>交易员预计美联储在9月份降息50个基点的概率约为55%，而降息25个基点的概率为45%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img 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id=\"id_4149012734\">6月和7月非农就业人数累计下修8.6万人</h4><p>美国劳工统计局：6月份非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人；7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人。</p><h4 id=\"id_3604465651\">市场反应</h4><p>美股指数期货在短暂下挫后快速拉升。美国10年期国债收益率降至3.657%，为2023年6月以来最低水平。</p><p>交易员预计美联储在9月份降息50个基点的概率约为55%，而降息25个基点的概率为45%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dccb58e2472d9c757ca3639cad0c27b\" title=\"\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"651\"/></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f63422799a541541172259df0ef10d4\" title=\"\" tg-width=\"976\" tg-height=\"662\"/></p><h3 id=\"id_2226404005\">个股盘前表现</h3><p>博通大跌超6%。第三财季博通总营收超预期同比增长47%，但包括AI定制芯片在内的半导体解决方案业务部门营收72.74亿美元，增速意外放缓至5%，前一季度录得6%的增速，分析师预计预期增速约6.8%。第四财季营收指引增长51%，略低于预期。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/482e96af92d645b8e70c175f391b5167\" tg-width=\"450\" 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tg-width=\"570\" tg-height=\"634\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acf139d31eabe86a4ff3a35dbb574612\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"878\" tg-height=\"519\"/></p><p>对此，鲍威尔给出了一系列看似正式但实则基于实际情况的理由：</p><p>首先，降息决策不能只看CPI，还要看就业（失业）情况、GDP增长和通胀前景等一系列综合数据。FED在得到今年6月12日上午8点半公布的5月CPI数据后，可以更改下午的发布会内容和数据，即当天发布会内容已经考虑了刚刚公布的“优良”通胀数据。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/099ad1bcca6f7f7d1c67ee10f498b237\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"680\" tg-height=\"430\"/></p><p>虽然就业市场正在逐步降温，但职位空缺和正在找工作人数之间的差距仍然非常大，整体而言现在的就业市场还是非常强劲。尽管情况比2年前有所改善，但鲍威尔实际上在说，就业市场降温还有很长一段路要走。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aeec9962208dbdadcf6bff7afc965ca\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"656\"/></p><p>他强调，需要看通胀趋势，而不是单点数据。之前通胀的反复让美联储意识到，需要将现有政策利率保持更久。最后，鲍威尔还首次详细介绍了“房租”对CPI的影响，承认实际“房租”已经出现了巨幅上涨，但由于CPI统计方式的问题，前期的巨幅上涨需要“数年”才能在月度CPI中慢慢消化。</p><p>鲍威尔强调需要看综合数据，而不是单点数据，这实际上大大提高了降息的门槛：不仅需要看到通胀出现持续性下降趋势（这在CPI中仍有大量未消化“房租”上涨的情况下短期内很难实现），还要看到失业率上升、GDP增速下滑，以及职位空缺和正在找工作人数之间的差距大幅缩小等。</p><p>要等“综合数据”出现让美联储“有信心”降息，怎么看都要等到年底了。</p><p><strong>2、在降低通胀的过程中，美国面临了显著的挑战，特别是在实际利率的调控上。</strong></p><p>市场普遍预期美联储今年可能会采取预防性降息措施，以防止通胀过快回落，从而避免实际政策利率上升对经济增长造成过大压力。这一预期与美联储主席鲍威尔的观点相呼应，即降息可能是经济正常化的信号。</p><p>然而，通胀的当前状态成为美联储判断降息时点的关键指标。尽管经济表现强劲，尤其是服务业的通胀回落速度低于预期，阻碍了整体去通胀的进程。美联储官员近期对通胀的态度变得更加“鹰派”，降低了对通胀的容忍度，从而影响了降息的预期。预计核心通胀在年中可能进入相对稳定的平台期，大约在3%左右，并在年底降至2.8%。</p><p>根据历史经验，通胀降至2.5%左右通常是美联储考虑降息的重要时间节点。但鉴于当前经济状况和通胀趋势，今年可能难以达到这一水平。因此，市场基于实际利率逻辑推断美联储将在年中开始预防性降息的预期，面临明显的修正风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b2a4c671fe056727a5a7c96922d31d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"507\" tg-height=\"345\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/add27237e10208d7edd4e2d25610ae2c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"519\" tg-height=\"349\"/></p><p><strong>3、金融市场的潜在风险波动是可以控制的。</strong></p><p>金融市场的冲击或风险，有时会促使美联储快速采取宽松证策，目的是稳定资产价格，恢复市场功能。目前来看，还没有明显的潜在风险因素。</p><p>首先，美股不大跌，美联储就不会大幅降息。在美国，金融资产（如股票和基金）占居民资产的大头。如果美股大跌，会对居民的资产负债表产生外部冲击，逆转财富效应。</p><p>历史上，美股大跌往往是美联储快速转向宽松的重要原因，比如在2001年、2007年和2019年。当下，从宏观盈利和微观市场结构来看，美股下行的风险有限。宏观方面，今年年初以来，由于经济前景强劲，市场明显上调了标普指数的盈利预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/403880de98ccf9e7d2e2d306fd8c47d2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"798\" tg-height=\"616\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ebd17bd472a315cf717e3646571e848\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"513\" tg-height=\"339\"/></p><p>在微观层面，有一个金融衍生品叫做零日到期期权（0DTE Option），这种期权的特点是它的到期日非常短，通常是在购买后的当天就到期。近年来，0DTE期权交易的流行度迅速上升——从2016年占标普500指数期权交易量的5%增长到去年8月份的50%（右图）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdacf32180ae53fae4764858094988f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"474\"/></p><p>随着交易量的增加，市场对这些产品的影响也越来越担忧。具体而言，市场担心做市商在对这些期权进行对冲时，相对于标普500指数市场可能会变得过于庞大，因此期权的“伽马对冲”可能对市场施加不当影响。在过去一年里，评论员们将0DTE期权归咎于从加剧日内波动到抑制波动的一切问题，估计做市商的持仓范围从“创纪录的空头”到仅在标普500指数期权中就持有500亿美元的伽马多头。</p><p>市场上有一种担忧，被称为“Volmageddon 2.0”，意思是担心这种期权的大量交易可能会引发市场剧烈波动。但实际上，0DTE期权主要被用来增强结构性产品的收益，而不是像2017-2018年那样单边做空市场波动率（VIX）。现在的交易更加平衡，投资者在买入和卖出这种期权时都进行了押注，这意味着做市商（市场上提供买卖服务的机构）面临的实际风险敞口较小。</p><p>因此，虽然0DTE期权的交易量很大，但它并没有给市场带来明显的波动或风险。当然，美股市场还是有一些潜在的风险点，比如如果一些公司的业绩不达预期，可能会导致科技股大幅下跌。但目前来看，这种风险还没有被市场充分定价，也就是说我们还不能完全确定它是否会发生。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/858bee13dac7cd51bb5f44ad4d1001f7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"527\" tg-height=\"337\"/></p><p><strong>第四、美国大选让美国面临巨大的证治不确定性</strong></p><p>美联储当前选择不降息，其实并非在回避大选的敏感性，而是在暗中支持拜登。长期存在的降息预期让市场更容易上涨，难以下跌；如果降息预期落地，从历史来看反而可能导致美股市场的下跌。在这种关键时刻，如果市场出现下跌甚至暴跌，对拜登的连任显然不利。</p><p>另外，特朗普当选的可能性对于美联储未来证策路径的影响实在太大。在大选结果出炉前，美联储若贸然行动，可能会自食其果，失去市场的可信度。部分原因在于，如果特朗普当选，美国未来的经济增长和通胀路径都需要重新规划。</p><p>目前，特朗普当选的概率已经变得非常高。从预测来看，特朗普入主白宫的概率高达2/3，而拜登仅有1/3。</p><p>特朗普入主白宫后，将对美国的国内和国际证策进行大幅调整，其中对美联储证策影响最大的两个证策是移民和关税。</p><p>在移民方面，特朗普承诺严厉打击非法移民，加强边境管理，甚至不排除将大量非法移民遣返回国。这将使美国的经济增长失去大量非法移民的支撑，从移民削减角度来看，美国的经济增长预期可能需要腰斩。同时，美国劳动力市场将长期维持紧张状态，工人工资难以下跌，通胀也会长期保持高位。</p><p>在关税方面，特朗普曾表态上任后要对所有进口商品征收统一的10%关税，这一证策将直接推高通胀。</p><p>因此，仅从特朗普上任后的这两大标志性证策来看，美联储现在也不能急于降息。因为一旦降息，特朗普若当选，很可能又要再度加息。同时，市场仍在按照原先的逻辑轨道运行，仿佛11月什么都不会发生，在很大程度上是因为时机未到。</p><p>过去选举的经验表明，包括2016年和2020年的两次大选，市场通常在临近选举时，才会关注候选人证策提案对市场的影响。</p><p>从这张图中可以看出，深蓝色线代表了美股的波动度，这个指标到月份才开始有异动，然后在大选之前—两个月才出现大幅波动；汇率方面也是—样。实际上，这种情况不仅仅是因为2016年特朗普意外当选，到了拜登当选时，也是一样。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ba4124a09ca94f139bde4f73c93fba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"606\" tg-height=\"360\"/></p><p>从这张图中可以看出，即便是拜登当选的年份，美股也是到了9月份才开始波动性加大，一直持续到大选尘埃落定之后。</p><p>从这—“历史规律＇来看，美联储现在“静观其变”也是明智之举，到了八九月份对应市场异动再放风甚至是降息，也是可以有的。美联储嘴上不能讲证治，但是绝对不是不关心证治。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5af9e04fbc48e945fc5697e5dcebe61\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"294\"/></p><p><strong>如果不降息，金融市场如何变动</strong></p><p>在今年美联储降息幅度可能进一步削减，甚至完全不降息的情况下，资产表现可能会发生显著变化。</p><p><strong>从美元指数的角度来看，</strong>它可能全年都保持相对强势。这主要得益于美国经济的稳健表现，尤其是强劲的就业市场和稳健的经济增长数据。与此同时，美联储的降息预期不断被调整，降息幅度可能远低于预期，甚至可能完全不降息，这也为美元指数提供了有力支撑。</p><p>从外部因素来看，欧洲央行可能会先于美联储降息，且降息幅度可能更为显著。这种“欧弱美强”的经济格局将进一步推动资金流向美元，从而加强美元指数的强势地位。</p><p><strong>关于美债利率，</strong>今年后期美债利率反弹的风险较大，可能阶段性升至4.5%以上，全年难以低于4%。这主要源于市场对美联储降息预期的持续修正。随着美国经济数据稳健和通胀压力持续，市场对降息预期进行了调整，这影响了美债市场的利率走势，增加了反弹风险。此外，美联储的量化紧缩（QT）政策导致市场流动性收紧，减少了美联储资产负债表中的资产规模，进而影响固定收益市场，推高了美债收益率。</p><p><strong>在房地产市场方面，</strong>商业地产业主将在今年及以后面临大量债务到期，这些业主在许多情况下将不得不以更高的利率和更低的房地产估值来重新融资债务。由于远程办公的持续和房地产价值的下跌，办公楼市场的状况尤为严峻。</p><p>亿万富翁Barry Sternlicht曾表示，写字楼市场可能会遭受1万亿美元的损失。美国银行指出，更高的长期利率可能会加剧人们对商业房地产贷款重新定价引发的信贷风险的担忧，因为借贷成本上升将给业主偿还贷款带来障碍。在住宅市场，如果不能大幅降低利率，房地产市场可能再次陷入冻结，并重演去年的情况。</p><p><strong>关于黄金市场，</strong>在美联储不降息的环境下，金价可能会表现出以下趋势。首先，避险需求可能上升，推动资金流入黄金市场，从而支撑金价。然而，利率上升通常会增加持有黄金的机会成本，对金价形成压力。如果通胀持续且实际利率未显著上升，黄金仍有望保持其避险魅力。因此，在当前环境下，黄金市场可能会面临价格波动，但其作为避险资产的地位可能得到强化。</p><p><strong>而关于美股市场，美联储不降息的决定可能会对美股产生显著影响。</strong>这一决定可能会打破市场预期，导致股市波动加剧。投资者通常对利率政策高度敏感，不降息可能促使他们重新评估经济前景和货币政策，进而引发股市的短期波动甚至下跌。</p><p>同时，利率上升会增加企业的借贷成本，降低未来盈利预期，对股票估值造成压力，这种压力在高估值的科技股和成长型股票中尤为明显，因为这些板块对未来盈利的不确定性更加敏感。在利率上升的环境下，投资者可能会转向防守性板块，如消费必需品、医疗保健和公用事业等，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小。而科技股和其他高成长型股票可能会表现不佳，因其估值较高，对利率变化更加敏感。</p><p>特别是对于AI股，不降息可能会加剧其估值泡沫风险。许多高估值但盈利能力较差的AI公司在利率上升的环境下，融资成本增加，财务状况可能恶化，甚至引发估值泡沫的破灭。</p><p><strong>与此同时，AI行业内部可能出现分化。那些具有良好盈利能力和清晰商业模式的AI公司，尽管面临融资成本上升的挑战，但由于其基本面稳健，仍可能受到投资者青睐。</strong>而缺乏盈利能力或商业模式不清晰的AI公司将面临更大的压力，投资者对其未来前景的信心可能下降，导致股价下跌。</p><p>你觉得美联储今年会降息吗？不降息的话对AI股特别是英伟达的影响有多大呢？</p></body></html>","source":"lsy1625014679106","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/77py1IFI--XKHMqUT9lIXQ><strong>美股投资网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一个值得深思的问题是：如果美联储今年选择不降息，这将向金融市场传递怎样的信号？这是否意味着美联储认为经济存在某些潜在风险，因此需要更为审慎地行事？或者，是降息的条件受到了某种限制？是由于通胀压力持续上升、经济增长势头强劲，还是其他我们尚未了解的因素在起作用？此外如果美联储今年不降息，对于当前在美股AI股市场热烈参与的投资者们而言，是应该继续持有加仓，还是应当谨慎撤退，重新评估市场形势？这些问题的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/77py1IFI--XKHMqUT9lIXQ\">Web 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Option），这种期权的特点是它的到期日非常短，通常是在购买后的当天就到期。近年来，0DTE期权交易的流行度迅速上升——从2016年占标普500指数期权交易量的5%增长到去年8月份的50%（右图）。随着交易量的增加，市场对这些产品的影响也越来越担忧。具体而言，市场担心做市商在对这些期权进行对冲时，相对于标普500指数市场可能会变得过于庞大，因此期权的“伽马对冲”可能对市场施加不当影响。在过去一年里，评论员们将0DTE期权归咎于从加剧日内波动到抑制波动的一切问题，估计做市商的持仓范围从“创纪录的空头”到仅在标普500指数期权中就持有500亿美元的伽马多头。市场上有一种担忧，被称为“Volmageddon 2.0”，意思是担心这种期权的大量交易可能会引发市场剧烈波动。但实际上，0DTE期权主要被用来增强结构性产品的收益，而不是像2017-2018年那样单边做空市场波动率（VIX）。现在的交易更加平衡，投资者在买入和卖出这种期权时都进行了押注，这意味着做市商（市场上提供买卖服务的机构）面临的实际风险敞口较小。因此，虽然0DTE期权的交易量很大，但它并没有给市场带来明显的波动或风险。当然，美股市场还是有一些潜在的风险点，比如如果一些公司的业绩不达预期，可能会导致科技股大幅下跌。但目前来看，这种风险还没有被市场充分定价，也就是说我们还不能完全确定它是否会发生。第四、美国大选让美国面临巨大的证治不确定性美联储当前选择不降息，其实并非在回避大选的敏感性，而是在暗中支持拜登。长期存在的降息预期让市场更容易上涨，难以下跌；如果降息预期落地，从历史来看反而可能导致美股市场的下跌。在这种关键时刻，如果市场出现下跌甚至暴跌，对拜登的连任显然不利。另外，特朗普当选的可能性对于美联储未来证策路径的影响实在太大。在大选结果出炉前，美联储若贸然行动，可能会自食其果，失去市场的可信度。部分原因在于，如果特朗普当选，美国未来的经济增长和通胀路径都需要重新规划。目前，特朗普当选的概率已经变得非常高。从预测来看，特朗普入主白宫的概率高达2/3，而拜登仅有1/3。特朗普入主白宫后，将对美国的国内和国际证策进行大幅调整，其中对美联储证策影响最大的两个证策是移民和关税。在移民方面，特朗普承诺严厉打击非法移民，加强边境管理，甚至不排除将大量非法移民遣返回国。这将使美国的经济增长失去大量非法移民的支撑，从移民削减角度来看，美国的经济增长预期可能需要腰斩。同时，美国劳动力市场将长期维持紧张状态，工人工资难以下跌，通胀也会长期保持高位。在关税方面，特朗普曾表态上任后要对所有进口商品征收统一的10%关税，这一证策将直接推高通胀。因此，仅从特朗普上任后的这两大标志性证策来看，美联储现在也不能急于降息。因为一旦降息，特朗普若当选，很可能又要再度加息。同时，市场仍在按照原先的逻辑轨道运行，仿佛11月什么都不会发生，在很大程度上是因为时机未到。过去选举的经验表明，包括2016年和2020年的两次大选，市场通常在临近选举时，才会关注候选人证策提案对市场的影响。从这张图中可以看出，深蓝色线代表了美股的波动度，这个指标到月份才开始有异动，然后在大选之前—两个月才出现大幅波动；汇率方面也是—样。实际上，这种情况不仅仅是因为2016年特朗普意外当选，到了拜登当选时，也是一样。从这张图中可以看出，即便是拜登当选的年份，美股也是到了9月份才开始波动性加大，一直持续到大选尘埃落定之后。从这—“历史规律＇来看，美联储现在“静观其变”也是明智之举，到了八九月份对应市场异动再放风甚至是降息，也是可以有的。美联储嘴上不能讲证治，但是绝对不是不关心证治。如果不降息，金融市场如何变动在今年美联储降息幅度可能进一步削减，甚至完全不降息的情况下，资产表现可能会发生显著变化。从美元指数的角度来看，它可能全年都保持相对强势。这主要得益于美国经济的稳健表现，尤其是强劲的就业市场和稳健的经济增长数据。与此同时，美联储的降息预期不断被调整，降息幅度可能远低于预期，甚至可能完全不降息，这也为美元指数提供了有力支撑。从外部因素来看，欧洲央行可能会先于美联储降息，且降息幅度可能更为显著。这种“欧弱美强”的经济格局将进一步推动资金流向美元，从而加强美元指数的强势地位。关于美债利率，今年后期美债利率反弹的风险较大，可能阶段性升至4.5%以上，全年难以低于4%。这主要源于市场对美联储降息预期的持续修正。随着美国经济数据稳健和通胀压力持续，市场对降息预期进行了调整，这影响了美债市场的利率走势，增加了反弹风险。此外，美联储的量化紧缩（QT）政策导致市场流动性收紧，减少了美联储资产负债表中的资产规模，进而影响固定收益市场，推高了美债收益率。在房地产市场方面，商业地产业主将在今年及以后面临大量债务到期，这些业主在许多情况下将不得不以更高的利率和更低的房地产估值来重新融资债务。由于远程办公的持续和房地产价值的下跌，办公楼市场的状况尤为严峻。亿万富翁Barry Sternlicht曾表示，写字楼市场可能会遭受1万亿美元的损失。美国银行指出，更高的长期利率可能会加剧人们对商业房地产贷款重新定价引发的信贷风险的担忧，因为借贷成本上升将给业主偿还贷款带来障碍。在住宅市场，如果不能大幅降低利率，房地产市场可能再次陷入冻结，并重演去年的情况。关于黄金市场，在美联储不降息的环境下，金价可能会表现出以下趋势。首先，避险需求可能上升，推动资金流入黄金市场，从而支撑金价。然而，利率上升通常会增加持有黄金的机会成本，对金价形成压力。如果通胀持续且实际利率未显著上升，黄金仍有望保持其避险魅力。因此，在当前环境下，黄金市场可能会面临价格波动，但其作为避险资产的地位可能得到强化。而关于美股市场，美联储不降息的决定可能会对美股产生显著影响。这一决定可能会打破市场预期，导致股市波动加剧。投资者通常对利率政策高度敏感，不降息可能促使他们重新评估经济前景和货币政策，进而引发股市的短期波动甚至下跌。同时，利率上升会增加企业的借贷成本，降低未来盈利预期，对股票估值造成压力，这种压力在高估值的科技股和成长型股票中尤为明显，因为这些板块对未来盈利的不确定性更加敏感。在利率上升的环境下，投资者可能会转向防守性板块，如消费必需品、医疗保健和公用事业等，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小。而科技股和其他高成长型股票可能会表现不佳，因其估值较高，对利率变化更加敏感。特别是对于AI股，不降息可能会加剧其估值泡沫风险。许多高估值但盈利能力较差的AI公司在利率上升的环境下，融资成本增加，财务状况可能恶化，甚至引发估值泡沫的破灭。与此同时，AI行业内部可能出现分化。那些具有良好盈利能力和清晰商业模式的AI公司，尽管面临融资成本上升的挑战，但由于其基本面稳健，仍可能受到投资者青睐。而缺乏盈利能力或商业模式不清晰的AI公司将面临更大的压力，投资者对其未来前景的信心可能下降，导致股价下跌。你觉得美联储今年会降息吗？不降息的话对AI股特别是英伟达的影响有多大呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":346510504534392,"gmtCreate":1725626613019,"gmtModify":1725628081045,"author":{"id":"4127872354958972","authorId":"4127872354958972","name":"zhenaibo","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4127872354958972","authorIdStr":"4127872354958972"},"themes":[],"htmlText":"利好","listText":"利好","text":"利好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/346510504534392","repostId":"1147879963","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":407,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320353220448520,"gmtCreate":1719244055441,"gmtModify":1719250499668,"author":{"id":"4127872354958972","authorId":"4127872354958972","name":"zhenaibo","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4127872354958972","authorIdStr":"4127872354958972"},"themes":[],"htmlText":"降息","listText":"降息","text":"降息","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320353220448520","repostId":"1102906460","repostType":2,"repost":{"id":"1102906460","pubTimestamp":1719207927,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1102906460?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-24 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tg-width=\"570\" tg-height=\"634\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acf139d31eabe86a4ff3a35dbb574612\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"878\" tg-height=\"519\"/></p><p>对此，鲍威尔给出了一系列看似正式但实则基于实际情况的理由：</p><p>首先，降息决策不能只看CPI，还要看就业（失业）情况、GDP增长和通胀前景等一系列综合数据。FED在得到今年6月12日上午8点半公布的5月CPI数据后，可以更改下午的发布会内容和数据，即当天发布会内容已经考虑了刚刚公布的“优良”通胀数据。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/099ad1bcca6f7f7d1c67ee10f498b237\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"680\" tg-height=\"430\"/></p><p>虽然就业市场正在逐步降温，但职位空缺和正在找工作人数之间的差距仍然非常大，整体而言现在的就业市场还是非常强劲。尽管情况比2年前有所改善，但鲍威尔实际上在说，就业市场降温还有很长一段路要走。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aeec9962208dbdadcf6bff7afc965ca\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"656\"/></p><p>他强调，需要看通胀趋势，而不是单点数据。之前通胀的反复让美联储意识到，需要将现有政策利率保持更久。最后，鲍威尔还首次详细介绍了“房租”对CPI的影响，承认实际“房租”已经出现了巨幅上涨，但由于CPI统计方式的问题，前期的巨幅上涨需要“数年”才能在月度CPI中慢慢消化。</p><p>鲍威尔强调需要看综合数据，而不是单点数据，这实际上大大提高了降息的门槛：不仅需要看到通胀出现持续性下降趋势（这在CPI中仍有大量未消化“房租”上涨的情况下短期内很难实现），还要看到失业率上升、GDP增速下滑，以及职位空缺和正在找工作人数之间的差距大幅缩小等。</p><p>要等“综合数据”出现让美联储“有信心”降息，怎么看都要等到年底了。</p><p><strong>2、在降低通胀的过程中，美国面临了显著的挑战，特别是在实际利率的调控上。</strong></p><p>市场普遍预期美联储今年可能会采取预防性降息措施，以防止通胀过快回落，从而避免实际政策利率上升对经济增长造成过大压力。这一预期与美联储主席鲍威尔的观点相呼应，即降息可能是经济正常化的信号。</p><p>然而，通胀的当前状态成为美联储判断降息时点的关键指标。尽管经济表现强劲，尤其是服务业的通胀回落速度低于预期，阻碍了整体去通胀的进程。美联储官员近期对通胀的态度变得更加“鹰派”，降低了对通胀的容忍度，从而影响了降息的预期。预计核心通胀在年中可能进入相对稳定的平台期，大约在3%左右，并在年底降至2.8%。</p><p>根据历史经验，通胀降至2.5%左右通常是美联储考虑降息的重要时间节点。但鉴于当前经济状况和通胀趋势，今年可能难以达到这一水平。因此，市场基于实际利率逻辑推断美联储将在年中开始预防性降息的预期，面临明显的修正风险。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b2a4c671fe056727a5a7c96922d31d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"507\" tg-height=\"345\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/add27237e10208d7edd4e2d25610ae2c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"519\" tg-height=\"349\"/></p><p><strong>3、金融市场的潜在风险波动是可以控制的。</strong></p><p>金融市场的冲击或风险，有时会促使美联储快速采取宽松证策，目的是稳定资产价格，恢复市场功能。目前来看，还没有明显的潜在风险因素。</p><p>首先，美股不大跌，美联储就不会大幅降息。在美国，金融资产（如股票和基金）占居民资产的大头。如果美股大跌，会对居民的资产负债表产生外部冲击，逆转财富效应。</p><p>历史上，美股大跌往往是美联储快速转向宽松的重要原因，比如在2001年、2007年和2019年。当下，从宏观盈利和微观市场结构来看，美股下行的风险有限。宏观方面，今年年初以来，由于经济前景强劲，市场明显上调了标普指数的盈利预期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/403880de98ccf9e7d2e2d306fd8c47d2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"798\" tg-height=\"616\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ebd17bd472a315cf717e3646571e848\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"513\" tg-height=\"339\"/></p><p>在微观层面，有一个金融衍生品叫做零日到期期权（0DTE Option），这种期权的特点是它的到期日非常短，通常是在购买后的当天就到期。近年来，0DTE期权交易的流行度迅速上升——从2016年占标普500指数期权交易量的5%增长到去年8月份的50%（右图）。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdacf32180ae53fae4764858094988f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"474\"/></p><p>随着交易量的增加，市场对这些产品的影响也越来越担忧。具体而言，市场担心做市商在对这些期权进行对冲时，相对于标普500指数市场可能会变得过于庞大，因此期权的“伽马对冲”可能对市场施加不当影响。在过去一年里，评论员们将0DTE期权归咎于从加剧日内波动到抑制波动的一切问题，估计做市商的持仓范围从“创纪录的空头”到仅在标普500指数期权中就持有500亿美元的伽马多头。</p><p>市场上有一种担忧，被称为“Volmageddon 2.0”，意思是担心这种期权的大量交易可能会引发市场剧烈波动。但实际上，0DTE期权主要被用来增强结构性产品的收益，而不是像2017-2018年那样单边做空市场波动率（VIX）。现在的交易更加平衡，投资者在买入和卖出这种期权时都进行了押注，这意味着做市商（市场上提供买卖服务的机构）面临的实际风险敞口较小。</p><p>因此，虽然0DTE期权的交易量很大，但它并没有给市场带来明显的波动或风险。当然，美股市场还是有一些潜在的风险点，比如如果一些公司的业绩不达预期，可能会导致科技股大幅下跌。但目前来看，这种风险还没有被市场充分定价，也就是说我们还不能完全确定它是否会发生。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/858bee13dac7cd51bb5f44ad4d1001f7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"527\" tg-height=\"337\"/></p><p><strong>第四、美国大选让美国面临巨大的证治不确定性</strong></p><p>美联储当前选择不降息，其实并非在回避大选的敏感性，而是在暗中支持拜登。长期存在的降息预期让市场更容易上涨，难以下跌；如果降息预期落地，从历史来看反而可能导致美股市场的下跌。在这种关键时刻，如果市场出现下跌甚至暴跌，对拜登的连任显然不利。</p><p>另外，特朗普当选的可能性对于美联储未来证策路径的影响实在太大。在大选结果出炉前，美联储若贸然行动，可能会自食其果，失去市场的可信度。部分原因在于，如果特朗普当选，美国未来的经济增长和通胀路径都需要重新规划。</p><p>目前，特朗普当选的概率已经变得非常高。从预测来看，特朗普入主白宫的概率高达2/3，而拜登仅有1/3。</p><p>特朗普入主白宫后，将对美国的国内和国际证策进行大幅调整，其中对美联储证策影响最大的两个证策是移民和关税。</p><p>在移民方面，特朗普承诺严厉打击非法移民，加强边境管理，甚至不排除将大量非法移民遣返回国。这将使美国的经济增长失去大量非法移民的支撑，从移民削减角度来看，美国的经济增长预期可能需要腰斩。同时，美国劳动力市场将长期维持紧张状态，工人工资难以下跌，通胀也会长期保持高位。</p><p>在关税方面，特朗普曾表态上任后要对所有进口商品征收统一的10%关税，这一证策将直接推高通胀。</p><p>因此，仅从特朗普上任后的这两大标志性证策来看，美联储现在也不能急于降息。因为一旦降息，特朗普若当选，很可能又要再度加息。同时，市场仍在按照原先的逻辑轨道运行，仿佛11月什么都不会发生，在很大程度上是因为时机未到。</p><p>过去选举的经验表明，包括2016年和2020年的两次大选，市场通常在临近选举时，才会关注候选人证策提案对市场的影响。</p><p>从这张图中可以看出，深蓝色线代表了美股的波动度，这个指标到月份才开始有异动，然后在大选之前—两个月才出现大幅波动；汇率方面也是—样。实际上，这种情况不仅仅是因为2016年特朗普意外当选，到了拜登当选时，也是一样。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ba4124a09ca94f139bde4f73c93fba0\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"606\" tg-height=\"360\"/></p><p>从这张图中可以看出，即便是拜登当选的年份，美股也是到了9月份才开始波动性加大，一直持续到大选尘埃落定之后。</p><p>从这—“历史规律＇来看，美联储现在“静观其变”也是明智之举，到了八九月份对应市场异动再放风甚至是降息，也是可以有的。美联储嘴上不能讲证治，但是绝对不是不关心证治。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5af9e04fbc48e945fc5697e5dcebe61\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"500\" tg-height=\"294\"/></p><p><strong>如果不降息，金融市场如何变动</strong></p><p>在今年美联储降息幅度可能进一步削减，甚至完全不降息的情况下，资产表现可能会发生显著变化。</p><p><strong>从美元指数的角度来看，</strong>它可能全年都保持相对强势。这主要得益于美国经济的稳健表现，尤其是强劲的就业市场和稳健的经济增长数据。与此同时，美联储的降息预期不断被调整，降息幅度可能远低于预期，甚至可能完全不降息，这也为美元指数提供了有力支撑。</p><p>从外部因素来看，欧洲央行可能会先于美联储降息，且降息幅度可能更为显著。这种“欧弱美强”的经济格局将进一步推动资金流向美元，从而加强美元指数的强势地位。</p><p><strong>关于美债利率，</strong>今年后期美债利率反弹的风险较大，可能阶段性升至4.5%以上，全年难以低于4%。这主要源于市场对美联储降息预期的持续修正。随着美国经济数据稳健和通胀压力持续，市场对降息预期进行了调整，这影响了美债市场的利率走势，增加了反弹风险。此外，美联储的量化紧缩（QT）政策导致市场流动性收紧，减少了美联储资产负债表中的资产规模，进而影响固定收益市场，推高了美债收益率。</p><p><strong>在房地产市场方面，</strong>商业地产业主将在今年及以后面临大量债务到期，这些业主在许多情况下将不得不以更高的利率和更低的房地产估值来重新融资债务。由于远程办公的持续和房地产价值的下跌，办公楼市场的状况尤为严峻。</p><p>亿万富翁Barry Sternlicht曾表示，写字楼市场可能会遭受1万亿美元的损失。美国银行指出，更高的长期利率可能会加剧人们对商业房地产贷款重新定价引发的信贷风险的担忧，因为借贷成本上升将给业主偿还贷款带来障碍。在住宅市场，如果不能大幅降低利率，房地产市场可能再次陷入冻结，并重演去年的情况。</p><p><strong>关于黄金市场，</strong>在美联储不降息的环境下，金价可能会表现出以下趋势。首先，避险需求可能上升，推动资金流入黄金市场，从而支撑金价。然而，利率上升通常会增加持有黄金的机会成本，对金价形成压力。如果通胀持续且实际利率未显著上升，黄金仍有望保持其避险魅力。因此，在当前环境下，黄金市场可能会面临价格波动，但其作为避险资产的地位可能得到强化。</p><p><strong>而关于美股市场，美联储不降息的决定可能会对美股产生显著影响。</strong>这一决定可能会打破市场预期，导致股市波动加剧。投资者通常对利率政策高度敏感，不降息可能促使他们重新评估经济前景和货币政策，进而引发股市的短期波动甚至下跌。</p><p>同时，利率上升会增加企业的借贷成本，降低未来盈利预期，对股票估值造成压力，这种压力在高估值的科技股和成长型股票中尤为明显，因为这些板块对未来盈利的不确定性更加敏感。在利率上升的环境下，投资者可能会转向防守性板块，如消费必需品、医疗保健和公用事业等，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小。而科技股和其他高成长型股票可能会表现不佳，因其估值较高，对利率变化更加敏感。</p><p>特别是对于AI股，不降息可能会加剧其估值泡沫风险。许多高估值但盈利能力较差的AI公司在利率上升的环境下，融资成本增加，财务状况可能恶化，甚至引发估值泡沫的破灭。</p><p><strong>与此同时，AI行业内部可能出现分化。那些具有良好盈利能力和清晰商业模式的AI公司，尽管面临融资成本上升的挑战，但由于其基本面稳健，仍可能受到投资者青睐。</strong>而缺乏盈利能力或商业模式不清晰的AI公司将面临更大的压力，投资者对其未来前景的信心可能下降，导致股价下跌。</p><p>你觉得美联储今年会降息吗？不降息的话对AI股特别是英伟达的影响有多大呢？</p></body></html>","source":"lsy1625014679106","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/77py1IFI--XKHMqUT9lIXQ><strong>美股投资网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一个值得深思的问题是：如果美联储今年选择不降息，这将向金融市场传递怎样的信号？这是否意味着美联储认为经济存在某些潜在风险，因此需要更为审慎地行事？或者，是降息的条件受到了某种限制？是由于通胀压力持续上升、经济增长势头强劲，还是其他我们尚未了解的因素在起作用？此外如果美联储今年不降息，对于当前在美股AI股市场热烈参与的投资者们而言，是应该继续持有加仓，还是应当谨慎撤退，重新评估市场形势？这些问题的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/77py1IFI--XKHMqUT9lIXQ\">Web 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Option），这种期权的特点是它的到期日非常短，通常是在购买后的当天就到期。近年来，0DTE期权交易的流行度迅速上升——从2016年占标普500指数期权交易量的5%增长到去年8月份的50%（右图）。随着交易量的增加，市场对这些产品的影响也越来越担忧。具体而言，市场担心做市商在对这些期权进行对冲时，相对于标普500指数市场可能会变得过于庞大，因此期权的“伽马对冲”可能对市场施加不当影响。在过去一年里，评论员们将0DTE期权归咎于从加剧日内波动到抑制波动的一切问题，估计做市商的持仓范围从“创纪录的空头”到仅在标普500指数期权中就持有500亿美元的伽马多头。市场上有一种担忧，被称为“Volmageddon 2.0”，意思是担心这种期权的大量交易可能会引发市场剧烈波动。但实际上，0DTE期权主要被用来增强结构性产品的收益，而不是像2017-2018年那样单边做空市场波动率（VIX）。现在的交易更加平衡，投资者在买入和卖出这种期权时都进行了押注，这意味着做市商（市场上提供买卖服务的机构）面临的实际风险敞口较小。因此，虽然0DTE期权的交易量很大，但它并没有给市场带来明显的波动或风险。当然，美股市场还是有一些潜在的风险点，比如如果一些公司的业绩不达预期，可能会导致科技股大幅下跌。但目前来看，这种风险还没有被市场充分定价，也就是说我们还不能完全确定它是否会发生。第四、美国大选让美国面临巨大的证治不确定性美联储当前选择不降息，其实并非在回避大选的敏感性，而是在暗中支持拜登。长期存在的降息预期让市场更容易上涨，难以下跌；如果降息预期落地，从历史来看反而可能导致美股市场的下跌。在这种关键时刻，如果市场出现下跌甚至暴跌，对拜登的连任显然不利。另外，特朗普当选的可能性对于美联储未来证策路径的影响实在太大。在大选结果出炉前，美联储若贸然行动，可能会自食其果，失去市场的可信度。部分原因在于，如果特朗普当选，美国未来的经济增长和通胀路径都需要重新规划。目前，特朗普当选的概率已经变得非常高。从预测来看，特朗普入主白宫的概率高达2/3，而拜登仅有1/3。特朗普入主白宫后，将对美国的国内和国际证策进行大幅调整，其中对美联储证策影响最大的两个证策是移民和关税。在移民方面，特朗普承诺严厉打击非法移民，加强边境管理，甚至不排除将大量非法移民遣返回国。这将使美国的经济增长失去大量非法移民的支撑，从移民削减角度来看，美国的经济增长预期可能需要腰斩。同时，美国劳动力市场将长期维持紧张状态，工人工资难以下跌，通胀也会长期保持高位。在关税方面，特朗普曾表态上任后要对所有进口商品征收统一的10%关税，这一证策将直接推高通胀。因此，仅从特朗普上任后的这两大标志性证策来看，美联储现在也不能急于降息。因为一旦降息，特朗普若当选，很可能又要再度加息。同时，市场仍在按照原先的逻辑轨道运行，仿佛11月什么都不会发生，在很大程度上是因为时机未到。过去选举的经验表明，包括2016年和2020年的两次大选，市场通常在临近选举时，才会关注候选人证策提案对市场的影响。从这张图中可以看出，深蓝色线代表了美股的波动度，这个指标到月份才开始有异动，然后在大选之前—两个月才出现大幅波动；汇率方面也是—样。实际上，这种情况不仅仅是因为2016年特朗普意外当选，到了拜登当选时，也是一样。从这张图中可以看出，即便是拜登当选的年份，美股也是到了9月份才开始波动性加大，一直持续到大选尘埃落定之后。从这—“历史规律＇来看，美联储现在“静观其变”也是明智之举，到了八九月份对应市场异动再放风甚至是降息，也是可以有的。美联储嘴上不能讲证治，但是绝对不是不关心证治。如果不降息，金融市场如何变动在今年美联储降息幅度可能进一步削减，甚至完全不降息的情况下，资产表现可能会发生显著变化。从美元指数的角度来看，它可能全年都保持相对强势。这主要得益于美国经济的稳健表现，尤其是强劲的就业市场和稳健的经济增长数据。与此同时，美联储的降息预期不断被调整，降息幅度可能远低于预期，甚至可能完全不降息，这也为美元指数提供了有力支撑。从外部因素来看，欧洲央行可能会先于美联储降息，且降息幅度可能更为显著。这种“欧弱美强”的经济格局将进一步推动资金流向美元，从而加强美元指数的强势地位。关于美债利率，今年后期美债利率反弹的风险较大，可能阶段性升至4.5%以上，全年难以低于4%。这主要源于市场对美联储降息预期的持续修正。随着美国经济数据稳健和通胀压力持续，市场对降息预期进行了调整，这影响了美债市场的利率走势，增加了反弹风险。此外，美联储的量化紧缩（QT）政策导致市场流动性收紧，减少了美联储资产负债表中的资产规模，进而影响固定收益市场，推高了美债收益率。在房地产市场方面，商业地产业主将在今年及以后面临大量债务到期，这些业主在许多情况下将不得不以更高的利率和更低的房地产估值来重新融资债务。由于远程办公的持续和房地产价值的下跌，办公楼市场的状况尤为严峻。亿万富翁Barry Sternlicht曾表示，写字楼市场可能会遭受1万亿美元的损失。美国银行指出，更高的长期利率可能会加剧人们对商业房地产贷款重新定价引发的信贷风险的担忧，因为借贷成本上升将给业主偿还贷款带来障碍。在住宅市场，如果不能大幅降低利率，房地产市场可能再次陷入冻结，并重演去年的情况。关于黄金市场，在美联储不降息的环境下，金价可能会表现出以下趋势。首先，避险需求可能上升，推动资金流入黄金市场，从而支撑金价。然而，利率上升通常会增加持有黄金的机会成本，对金价形成压力。如果通胀持续且实际利率未显著上升，黄金仍有望保持其避险魅力。因此，在当前环境下，黄金市场可能会面临价格波动，但其作为避险资产的地位可能得到强化。而关于美股市场，美联储不降息的决定可能会对美股产生显著影响。这一决定可能会打破市场预期，导致股市波动加剧。投资者通常对利率政策高度敏感，不降息可能促使他们重新评估经济前景和货币政策，进而引发股市的短期波动甚至下跌。同时，利率上升会增加企业的借贷成本，降低未来盈利预期，对股票估值造成压力，这种压力在高估值的科技股和成长型股票中尤为明显，因为这些板块对未来盈利的不确定性更加敏感。在利率上升的环境下，投资者可能会转向防守性板块，如消费必需品、医疗保健和公用事业等，因为这些行业的盈利受经济周期影响较小。而科技股和其他高成长型股票可能会表现不佳，因其估值较高，对利率变化更加敏感。特别是对于AI股，不降息可能会加剧其估值泡沫风险。许多高估值但盈利能力较差的AI公司在利率上升的环境下，融资成本增加，财务状况可能恶化，甚至引发估值泡沫的破灭。与此同时，AI行业内部可能出现分化。那些具有良好盈利能力和清晰商业模式的AI公司，尽管面临融资成本上升的挑战，但由于其基本面稳健，仍可能受到投资者青睐。而缺乏盈利能力或商业模式不清晰的AI公司将面临更大的压力，投资者对其未来前景的信心可能下降，导致股价下跌。你觉得美联储今年会降息吗？不降息的话对AI股特别是英伟达的影响有多大呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":647,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
