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星辰大海的小跟班
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星辰大海的小跟班
2023-09-12
水果零售这个生意是苦了一些,但吃苦挣到的钱才是长期的钱
$百果园集团(02411)$
//
@躺平指数
:图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意
@躺平指数:拥有近6000家门店的零售企业,该值多少钱?
星辰大海的小跟班
2023-05-31
一句话概括拼多多成功的经验:别人是”天下没有难做的生意”,拼多多想要的是“让天下没有买贵的商品”,这就是差异化竞争。
@躺平指数:进入消费者主导时代,为什么是拼多多脱颖而出?
星辰大海的小跟班
2023-05-28
在很长一段时间,与其说美团是成长股,更不如说是“周期股”,市场对美团的判断就基本没有变过:不需要太关注业务的细节,只需要看疫情的情况,严重的时候,对美团的预期就会好;没那么严重的时候,预期就会差一些。 但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 所以我依然相信美团的无边界,只不过会以xx广场的形式
$美团-W(03690)$
@躺平指数:港股暴跌之时,谈一谈美团成为“本地广场”的可能性
星辰大海的小跟班
2023-04-03
SaaS的核心竞争力没有掌握 依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超
$中国有赞(08083)$
亦如此
@躺平指数:腾讯救不了微盟
星辰大海的小跟班
2023-03-04
兜兜转转,百度又开始独领风骚了
@躺平指数:或许,更多的机会在于中国的大语言模型生态
星辰大海的小跟班
2022-12-08
这波限价中国确实有赚
@躺平指数:聊一聊西方对俄罗斯原油的限价
星辰大海的小跟班
2022-11-26
首先名创优品的基本面真的改观了,其次名创优品也是想把业务做好的,又不是骗子公司,然后如果股价继续下跌,就有机会买入
$名创优品(09896)$
@躺平指数:再看名创优品:士别三日,当刮目相看
星辰大海的小跟班
2022-11-23
我觉得百度站上110-120不难,监管风险最低啊
$百度集团-SW(09888)$
@躺平指数:延续了二季度复苏势头的百度,依旧可以保持乐观
星辰大海的小跟班
2022-11-20
阿里这次财报相比京东更亮眼一些,且反弹得最少
@躺平指数:从经济周期角度谈谈阿里的选择
星辰大海的小跟班
2022-08-08
也希望淘宝能继续增长,但各方面要给力啊,有时候并不是内卷太厉害,而是究竟有没有识别用户需求?
$阿里巴巴(BABA)$
//
@躺平指数
:阿里4-6月的季报又出了,不仅淘宝天猫GMV同比下降幅度为中个位数,而且淘宝天猫上消费超过1万元的消费者,有1.23亿人,比一季度少了100万人。一季度的时候,躺姐就说了,留给淘宝的时间不多了,淘宝天猫能且只能往高端化方向发展,要不然这一亿多的高消费人群都要保不住了,毕竟线下要活跃起来了,阿里你就不能做一个线上的连卡佛或skp吗关于日常消费的渠道转变,躺姐周围人转变很明显,躺姐二季度在抖音消费突破3500元;之前是0,躺妈在快手每年保持在1-2万元的消费,保守估计;躺妹在学校购买不值钱的小东西拼多多最香;京东是躺姐和躺妈日用品购买常态化渠道;而小红书女性服装鞋帽营销非常牛逼。可以看到,日常这里面压根没有淘宝的份儿,服装作为淘宝的主要大类要么最后被小红书压制,要么淘宝天猫必须把高端服装鞋帽和化妆品做起来,否则。。。
$阿里巴巴-SW(09988)$
$阿里巴巴(BABA)$
@躺平指数:阿里依然深陷泥潭,未来可期吧...
星辰大海的小跟班
2022-06-29
$理想汽车-W(02015)$
且空且珍惜
@躺平指数:
$理想汽车(LI)$
小空了一把,空的点也没有很完美,盘感非常需要花时间盯盘才能练出来[微笑] [微笑] [微笑] 新势力造车造的都是大玩具,消费低迷下,对其销量存疑,毕竟是分分钟贬值的东西新能源车目前到底是真需求还是伪需求?大家来讨论一下吧
星辰大海的小跟班
2022-06-29
市场虽然滞后,但总是有效的,
@躺平指数:
$理想汽车(LI)$
小空了一把,空的点也没有很完美,盘感非常需要花时间盯盘才能练出来[微笑] [微笑] [微笑] 新势力造车造的都是大玩具,消费低迷下,对其销量存疑,毕竟是分分钟贬值的东西新能源车目前到底是真需求还是伪需求?大家来讨论一下吧
星辰大海的小跟班
2022-06-23
不认同 头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写
@东哥解读电商:腾讯减持,东方甄选为什么这么快就被抛弃了?
星辰大海的小跟班
2022-04-13
$拼多多(PDD)$
转
@躺平指数:农村的进步与落后:没有人卖给下沉市场好东西
星辰大海的小跟班
2022-03-31
拼多多故弄玄虚 对投资人不负责任
抱歉,原内容已删除
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在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意","text":"水果零售这个生意是苦了一些,但吃苦挣到的钱才是长期的钱$百果园集团(02411)$//@躺平指数:图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a238bebb9f9356cf9954384c07578eef","width":"1080","height":"720"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5a83ce8dd905e85d41f19edb03914f81","width":"721","height":"509"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d5e77e6e106f29f5b7caa72d945b0c3b","width":"595","height":"436"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/218974226743400","repostId":"218964524204296","repostType":1,"repost":{"id":218964524204296,"gmtCreate":1694482117890,"gmtModify":1694484316160,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3526437230772528","authorIdStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"拥有近6000家门店的零售企业,该值多少钱?","htmlText":"图片 图文 | 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往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意相对较差的稳定性。如果不进行仔细的甄别和分析,很有可能会对这家公司的基本面进行误判。 总体来看,公司整体层面的财务数据,基本都保持了稳健的增长。除了前文提到的营收和净利润,公司上半年的毛利为7.1亿元,同比增长5.2%;零售总额为79.3亿元,同比增长3%;经调整净利润达到了2.5亿","text":"图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意相对较差的稳定性。如果不进行仔细的甄别和分析,很有可能会对这家公司的基本面进行误判。 总体来看,公司整体层面的财务数据,基本都保持了稳健的增长。除了前文提到的营收和净利润,公司上半年的毛利为7.1亿元,同比增长5.2%;零售总额为79.3亿元,同比增长3%;经调整净利润达到了2.5亿","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a238bebb9f9356cf9954384c07578eef","width":"1080","height":"720"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/218964524204296","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1382,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":182385354932312,"gmtCreate":1685536203047,"gmtModify":1685536205087,"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4109416687386010","authorIdStr":"4109416687386010"},"themes":[],"htmlText":"一句话概括拼多多成功的经验:别人是”天下没有难做的生意”,拼多多想要的是“让天下没有买贵的商品”,这就是差异化竞争。","listText":"一句话概括拼多多成功的经验:别人是”天下没有难做的生意”,拼多多想要的是“让天下没有买贵的商品”,这就是差异化竞争。","text":"一句话概括拼多多成功的经验:别人是”天下没有难做的生意”,拼多多想要的是“让天下没有买贵的商品”,这就是差异化竞争。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/182385354932312","repostId":"182337630789672","repostType":1,"repost":{"id":182337630789672,"gmtCreate":1685524640876,"gmtModify":1685524755200,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3526437230772528","authorIdStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"进入消费者主导时代,为什么是拼多多脱颖而出?","htmlText":"图片 “ 拼多多所谓的“高质量发展”,能够给电商行业带来什么改变? 优质的商品也可以便宜亲民,我们曾在许多篇讨论中国电商商业模式的文章中强调过这一观点。而拼多多不久前发布的一季报,恰巧是这一观点的最佳证明。 这份财报,市场对拼多多的业绩高增,在此之前已经有了充分的预期。因此,令人印象最深刻的数字其实并不是营收的增长,而是其年活跃买家数已达9.1亿、同比增长10%;平均月活跃用户数达到7.9亿、同比增长9%,这组与活跃用户相关的数据,才真正需要着重关注。 年活跃买家和月活跃用户这两项指标,还能在今年一季度保持接近两位数正增长的互联网企业已是凤毛麟角,它说明了拼多多的潜力释放还会有相当长的一段时间,对于这家公司的长期业绩不需要有多少担忧。 庞大且还在持续增长的用户数量还表明,拼多多目前的商业模式选择是正确的:消费者就是需要优质且便宜亲民的商品;换句话说,只要能提供这样的供给,就永远能在拼多多上找到数量庞大的买家。目前,中国的电子消费品及轻工业产能迫切面临转型升级,卖出高价带来的实际利润,很难与找到更多买家相提并论。 当然,在看到这份财报之前,我们也在担心公司管理层能不能坚持目前正确的前进方向,而在财报发布之后,这份担心也随之消散了不少。在赵佳臻接棒之后的拼多多,对于高质量发展的坚持和投入还会继续,加码供应链投入、营建“百亿生态”、投入Temu发力出海等等,都会给公司未来的成长打下基础。 01 成功策略的延续 对于电商企业来说,“失速”是今年一季度的主旋律。一方面是疫情之后的“疤痕效应”体现,整个大环境并不好;另一方面,则是消费者的偏好逐渐转换,一些主流电商企业的市场地位受到了挑战。 在宏观层面,一季度全国网上零售额32863亿元,同比增长8.6%;其中,实物商品网上零售额27835亿元,增长7.3%,这样的增速虽然看上去并没有很低,但如果翻看这些","listText":"图片 “ 拼多多所谓的“高质量发展”,能够给电商行业带来什么改变? 优质的商品也可以便宜亲民,我们曾在许多篇讨论中国电商商业模式的文章中强调过这一观点。而拼多多不久前发布的一季报,恰巧是这一观点的最佳证明。 这份财报,市场对拼多多的业绩高增,在此之前已经有了充分的预期。因此,令人印象最深刻的数字其实并不是营收的增长,而是其年活跃买家数已达9.1亿、同比增长10%;平均月活跃用户数达到7.9亿、同比增长9%,这组与活跃用户相关的数据,才真正需要着重关注。 年活跃买家和月活跃用户这两项指标,还能在今年一季度保持接近两位数正增长的互联网企业已是凤毛麟角,它说明了拼多多的潜力释放还会有相当长的一段时间,对于这家公司的长期业绩不需要有多少担忧。 庞大且还在持续增长的用户数量还表明,拼多多目前的商业模式选择是正确的:消费者就是需要优质且便宜亲民的商品;换句话说,只要能提供这样的供给,就永远能在拼多多上找到数量庞大的买家。目前,中国的电子消费品及轻工业产能迫切面临转型升级,卖出高价带来的实际利润,很难与找到更多买家相提并论。 当然,在看到这份财报之前,我们也在担心公司管理层能不能坚持目前正确的前进方向,而在财报发布之后,这份担心也随之消散了不少。在赵佳臻接棒之后的拼多多,对于高质量发展的坚持和投入还会继续,加码供应链投入、营建“百亿生态”、投入Temu发力出海等等,都会给公司未来的成长打下基础。 01 成功策略的延续 对于电商企业来说,“失速”是今年一季度的主旋律。一方面是疫情之后的“疤痕效应”体现,整个大环境并不好;另一方面,则是消费者的偏好逐渐转换,一些主流电商企业的市场地位受到了挑战。 在宏观层面,一季度全国网上零售额32863亿元,同比增长8.6%;其中,实物商品网上零售额27835亿元,增长7.3%,这样的增速虽然看上去并没有很低,但如果翻看这些","text":"图片 “ 拼多多所谓的“高质量发展”,能够给电商行业带来什么改变? 优质的商品也可以便宜亲民,我们曾在许多篇讨论中国电商商业模式的文章中强调过这一观点。而拼多多不久前发布的一季报,恰巧是这一观点的最佳证明。 这份财报,市场对拼多多的业绩高增,在此之前已经有了充分的预期。因此,令人印象最深刻的数字其实并不是营收的增长,而是其年活跃买家数已达9.1亿、同比增长10%;平均月活跃用户数达到7.9亿、同比增长9%,这组与活跃用户相关的数据,才真正需要着重关注。 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但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 所以我依然相信美团的无边界,只不过会以xx广场的形式<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$ </a>","listText":"在很长一段时间,与其说美团是成长股,更不如说是“周期股”,市场对美团的判断就基本没有变过:不需要太关注业务的细节,只需要看疫情的情况,严重的时候,对美团的预期就会好;没那么严重的时候,预期就会差一些。 但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 所以我依然相信美团的无边界,只不过会以xx广场的形式<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$ </a>","text":"在很长一段时间,与其说美团是成长股,更不如说是“周期股”,市场对美团的判断就基本没有变过:不需要太关注业务的细节,只需要看疫情的情况,严重的时候,对美团的预期就会好;没那么严重的时候,预期就会差一些。 但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 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我们发现,与这些业务线上的增长亮点相比,财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”,向着综合消费场景入口的方向演进,这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报,突出的就是一个成长性。 2023年一季度,美团实现营收586.2亿元,同比增长26.7%,从收入层面上看,应该是互联网大厂中增速最高的公司之一,超越了市场此前的预估收入574.8亿元;实现净利润33.6亿元,去年同期则是亏损57亿元,市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差,一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀,另一方面,在经历了三年疫情之后,也需要重新审视这家公司,调整预期,用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑:美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说,根据公司2022年一季度披露的口径看(也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露),餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 所以,在很长一段时间里,市场对于美","listText":"图片 “ 在情绪冲击之下,美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说,在美团这份财报发布之前,我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面:首先,一季度即便有到店业务恢复的预期,但由于春节假期加上冬季气候的影响,恢复应该是相当有限的;其次,四季度的极端情况推高了配送服务的收入,一季度应该会是下降的;最后,来自流量大户抖音的冲击,多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后,才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如,在这次一季度的财报会上,美团披露了大量的业务进展细节:万物到家的闪购业务订单量同比增长35%,商家量增加30%以上;到店酒旅GTV同比增超52%,三月份同比增长超100%;一些新业务的开展顺利,增速均超过50%…… 我们发现,与这些业务线上的增长亮点相比,财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”,向着综合消费场景入口的方向演进,这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报,突出的就是一个成长性。 2023年一季度,美团实现营收586.2亿元,同比增长26.7%,从收入层面上看,应该是互联网大厂中增速最高的公司之一,超越了市场此前的预估收入574.8亿元;实现净利润33.6亿元,去年同期则是亏损57亿元,市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差,一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀,另一方面,在经历了三年疫情之后,也需要重新审视这家公司,调整预期,用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑:美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说,根据公司2022年一季度披露的口径看(也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露),餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 所以,在很长一段时间里,市场对于美","text":"图片 “ 在情绪冲击之下,美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说,在美团这份财报发布之前,我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面:首先,一季度即便有到店业务恢复的预期,但由于春节假期加上冬季气候的影响,恢复应该是相当有限的;其次,四季度的极端情况推高了配送服务的收入,一季度应该会是下降的;最后,来自流量大户抖音的冲击,多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后,才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如,在这次一季度的财报会上,美团披露了大量的业务进展细节:万物到家的闪购业务订单量同比增长35%,商家量增加30%以上;到店酒旅GTV同比增超52%,三月份同比增长超100%;一些新业务的开展顺利,增速均超过50%…… 我们发现,与这些业务线上的增长亮点相比,财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”,向着综合消费场景入口的方向演进,这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报,突出的就是一个成长性。 2023年一季度,美团实现营收586.2亿元,同比增长26.7%,从收入层面上看,应该是互联网大厂中增速最高的公司之一,超越了市场此前的预估收入574.8亿元;实现净利润33.6亿元,去年同期则是亏损57亿元,市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差,一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀,另一方面,在经历了三年疫情之后,也需要重新审视这家公司,调整预期,用新的视角看待美团。 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依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超<a href=\"https://laohu8.com/S/08083\">$中国有赞(08083)$</a>亦如此","listText":"SaaS的核心竞争力没有掌握 依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超<a href=\"https://laohu8.com/S/08083\">$中国有赞(08083)$</a>亦如此","text":"SaaS的核心竞争力没有掌握 依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超$中国有赞(08083)$亦如此","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653938633","repostId":"653933559","repostType":1,"repost":{"id":653933559,"gmtCreate":1680487053172,"gmtModify":1680487109265,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3526437230772528","authorIdStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"腾讯救不了微盟","htmlText":"图片 “ 路径依赖拖坏了微盟。 从广义的概念上看,只要能够为企业提供云计算及软件结合的服务,就算得上是SaaS企业。所以,在这个行业中寻找合适的投资标的,一定不能忽视阿里、百度、腾讯和美团等大厂的威力。 而过去十几年的中国商业史告诉我们,任何大厂想要进入的领域,都会面临烈度极高的竞争。很不幸,SaaS就是那个竞争烈度最大的行业之一。 之所以这种竞争在近几年逐渐显现,是因为监管侧的变化,让大厂都明白了自己传统业务的边界在哪里,进一步增长带来的收益,显然不如采取守势来得划算;而对新业务的野望,就纷纷来到了toB这一侧,期待用互联网改造传统业务的手段,带来新业务的增量。 于是,一个优秀的SaaS投资标的,必须有着不可被大厂轻松替代的优点:要么扎根一个大厂不太了解的行业,做垂直行业SaaS,为客户提供别人提供不了的价值;要么就要有非常领先的技术实力,让客户把数据积累迁移到大厂变得非常困难,甚至是不可能。 当然,与大厂关系密切,背靠大厂资源取得营收的那些企业,或许会在当下获得一定的安全感,但长期来看,这种安全感并不稳定,随时都会有着被替代或是压制的风险。 因此,带着这样的标准去看几家独立云厂商发布的2022年年报,就会很清晰地发现,这些SaaS企业虽然在前期获得了上市的机遇,但竞争优势并没有完全确立,特别是如微盟(HK:02013)这样,服务于线上线下商家的企业,有着极大的落伍风险。 01 核心指标持续变差 以微盟为透视点,可以发现这些独立SaaS企业一些共有的问题。 微盟(weimob)成立于2013年,是致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务,助力商家经营可持续增长。从目前的资本市场中,也是屈指可数的已经形成规模的新兴SaaS企业。 从微盟成立至上市的发展历程可以看到,腾讯对它们的影响不可谓不大。首先就是名字,在腾讯系里初","listText":"图片 “ 路径依赖拖坏了微盟。 从广义的概念上看,只要能够为企业提供云计算及软件结合的服务,就算得上是SaaS企业。所以,在这个行业中寻找合适的投资标的,一定不能忽视阿里、百度、腾讯和美团等大厂的威力。 而过去十几年的中国商业史告诉我们,任何大厂想要进入的领域,都会面临烈度极高的竞争。很不幸,SaaS就是那个竞争烈度最大的行业之一。 之所以这种竞争在近几年逐渐显现,是因为监管侧的变化,让大厂都明白了自己传统业务的边界在哪里,进一步增长带来的收益,显然不如采取守势来得划算;而对新业务的野望,就纷纷来到了toB这一侧,期待用互联网改造传统业务的手段,带来新业务的增量。 于是,一个优秀的SaaS投资标的,必须有着不可被大厂轻松替代的优点:要么扎根一个大厂不太了解的行业,做垂直行业SaaS,为客户提供别人提供不了的价值;要么就要有非常领先的技术实力,让客户把数据积累迁移到大厂变得非常困难,甚至是不可能。 当然,与大厂关系密切,背靠大厂资源取得营收的那些企业,或许会在当下获得一定的安全感,但长期来看,这种安全感并不稳定,随时都会有着被替代或是压制的风险。 因此,带着这样的标准去看几家独立云厂商发布的2022年年报,就会很清晰地发现,这些SaaS企业虽然在前期获得了上市的机遇,但竞争优势并没有完全确立,特别是如微盟(HK:02013)这样,服务于线上线下商家的企业,有着极大的落伍风险。 01 核心指标持续变差 以微盟为透视点,可以发现这些独立SaaS企业一些共有的问题。 微盟(weimob)成立于2013年,是致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务,助力商家经营可持续增长。从目前的资本市场中,也是屈指可数的已经形成规模的新兴SaaS企业。 从微盟成立至上市的发展历程可以看到,腾讯对它们的影响不可谓不大。首先就是名字,在腾讯系里初","text":"图片 “ 路径依赖拖坏了微盟。 从广义的概念上看,只要能够为企业提供云计算及软件结合的服务,就算得上是SaaS企业。所以,在这个行业中寻找合适的投资标的,一定不能忽视阿里、百度、腾讯和美团等大厂的威力。 而过去十几年的中国商业史告诉我们,任何大厂想要进入的领域,都会面临烈度极高的竞争。很不幸,SaaS就是那个竞争烈度最大的行业之一。 之所以这种竞争在近几年逐渐显现,是因为监管侧的变化,让大厂都明白了自己传统业务的边界在哪里,进一步增长带来的收益,显然不如采取守势来得划算;而对新业务的野望,就纷纷来到了toB这一侧,期待用互联网改造传统业务的手段,带来新业务的增量。 于是,一个优秀的SaaS投资标的,必须有着不可被大厂轻松替代的优点:要么扎根一个大厂不太了解的行业,做垂直行业SaaS,为客户提供别人提供不了的价值;要么就要有非常领先的技术实力,让客户把数据积累迁移到大厂变得非常困难,甚至是不可能。 当然,与大厂关系密切,背靠大厂资源取得营收的那些企业,或许会在当下获得一定的安全感,但长期来看,这种安全感并不稳定,随时都会有着被替代或是压制的风险。 因此,带着这样的标准去看几家独立云厂商发布的2022年年报,就会很清晰地发现,这些SaaS企业虽然在前期获得了上市的机遇,但竞争优势并没有完全确立,特别是如微盟(HK:02013)这样,服务于线上线下商家的企业,有着极大的落伍风险。 01 核心指标持续变差 以微盟为透视点,可以发现这些独立SaaS企业一些共有的问题。 微盟(weimob)成立于2013年,是致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务,助力商家经营可持续增长。从目前的资本市场中,也是屈指可数的已经形成规模的新兴SaaS企业。 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苹果公司上周阻止了一款使用ChatGPT功能的电邮应用的更新,因为担心其可能生成不适合青少年儿童的内容。 除了苹果之外,还有许多美国科技圈大佬表达了对ChatGPT生成内容的担忧。这也表明,就算是在对内容相对宽松的美国,依旧会对生成式AI顾虑重重,即便ChatGPT克服重重困难最终进入中国,也必然面临不同文化不同语境之下“水土不服”的问题。 因此,中国必须有自己的ChatGPT——“大语言模型”。进而,也必然会基于大语言模型产生自己的生态。 不过,需要强调的是,虽然在ChatGPT爆火之后,出现了太多创业公司入局的消息,但从本质上,ChatGPT考验的是资金、数据和人才等硬性资源。不说后两者,训练一次的成本就在200万至1200万美元之间,没有雄厚的资金和技术积累,创业公司根本玩不转。 即便是对像百度(NASDAQ:BIDU)这样的巨头来说,对于即将在3月16号发布的文心一言,如果使用体验能与去年11月份刚上市的ChatGPT刚上市相当,就已经足够了。更重要的是,只要产品发布了,数据、query闭环起来后就能够快速迭代。 但凡能够做到有一个月甚至两个月的领先,文心一言就能把先发优势转化成规模优势,进而快速具备商业化的潜力和前景。 之前,我们在文章里有提到过供给驱动的产业模式和需求驱动的产业模式。这两者在任意其一做到优秀,都可行,只不过前者赚钱的hard程度更低。因为,经济增长短期靠需求,长期靠供给,供给在每一个行业都起到最终大boss的作用。很明显,以百度文心一言为代表的大语言模型将引领以供给驱动模式的产业发展。 更重要的是,围绕文心一言产生的应用场景,能够把过去一段时间死气沉沉的互联网模式创新企业再度激发出来,这是移动互联网时代已经被成功验证的创业路径,将会在如文心一言等模型发布之后,再度搅动资本市场。 “玩不转”大模型的创业公","listText":"相信这两天,很多人都注意到了这样一条新闻: 苹果公司上周阻止了一款使用ChatGPT功能的电邮应用的更新,因为担心其可能生成不适合青少年儿童的内容。 除了苹果之外,还有许多美国科技圈大佬表达了对ChatGPT生成内容的担忧。这也表明,就算是在对内容相对宽松的美国,依旧会对生成式AI顾虑重重,即便ChatGPT克服重重困难最终进入中国,也必然面临不同文化不同语境之下“水土不服”的问题。 因此,中国必须有自己的ChatGPT——“大语言模型”。进而,也必然会基于大语言模型产生自己的生态。 不过,需要强调的是,虽然在ChatGPT爆火之后,出现了太多创业公司入局的消息,但从本质上,ChatGPT考验的是资金、数据和人才等硬性资源。不说后两者,训练一次的成本就在200万至1200万美元之间,没有雄厚的资金和技术积累,创业公司根本玩不转。 即便是对像百度(NASDAQ:BIDU)这样的巨头来说,对于即将在3月16号发布的文心一言,如果使用体验能与去年11月份刚上市的ChatGPT刚上市相当,就已经足够了。更重要的是,只要产品发布了,数据、query闭环起来后就能够快速迭代。 但凡能够做到有一个月甚至两个月的领先,文心一言就能把先发优势转化成规模优势,进而快速具备商业化的潜力和前景。 之前,我们在文章里有提到过供给驱动的产业模式和需求驱动的产业模式。这两者在任意其一做到优秀,都可行,只不过前者赚钱的hard程度更低。因为,经济增长短期靠需求,长期靠供给,供给在每一个行业都起到最终大boss的作用。很明显,以百度文心一言为代表的大语言模型将引领以供给驱动模式的产业发展。 更重要的是,围绕文心一言产生的应用场景,能够把过去一段时间死气沉沉的互联网模式创新企业再度激发出来,这是移动互联网时代已经被成功验证的创业路径,将会在如文心一言等模型发布之后,再度搅动资本市场。 “玩不转”大模型的创业公","text":"相信这两天,很多人都注意到了这样一条新闻: 苹果公司上周阻止了一款使用ChatGPT功能的电邮应用的更新,因为担心其可能生成不适合青少年儿童的内容。 除了苹果之外,还有许多美国科技圈大佬表达了对ChatGPT生成内容的担忧。这也表明,就算是在对内容相对宽松的美国,依旧会对生成式AI顾虑重重,即便ChatGPT克服重重困难最终进入中国,也必然面临不同文化不同语境之下“水土不服”的问题。 因此,中国必须有自己的ChatGPT——“大语言模型”。进而,也必然会基于大语言模型产生自己的生态。 不过,需要强调的是,虽然在ChatGPT爆火之后,出现了太多创业公司入局的消息,但从本质上,ChatGPT考验的是资金、数据和人才等硬性资源。不说后两者,训练一次的成本就在200万至1200万美元之间,没有雄厚的资金和技术积累,创业公司根本玩不转。 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经过数个月的拉扯和谈判,迄今为止规模最大的对俄制裁,最近正式发布了。 先来看一下这个政策的具体情况。 从12月5日开始,欧盟、七国集团(G7,包括美英德法意日加)和澳大利亚将禁止以限定价格(60美元/桶)以上的价格进口俄罗斯生产的海运原油。 限制方式是:如果触犯了价格上限,英国和欧盟将禁止企业为俄油海上运输提供保险、经纪等服务,包括向第三国运输的服务。英国和欧盟实际上通过保险覆盖了全球超过90%以上的油轮运输,因此没有这些保险,油轮是无法实现远洋运输的。 此举主要目的是:让俄油保持在价格上限之下流通,减少对目前原油市场的冲击;同时,又可以促使俄油目前的主要客户——中印等国,以限价为理由向俄方要折扣,打击俄罗斯通过原油销售获得的收入。 看完了这些要求可以发现,制裁方式能不能有效执行、执行后能不能达成目的、达成目的后对原油市场的影响如何等等问题,都需要等到它实际执行一段时间才能得出结论。 也是因此,这篇文章,我们不打算去聊未来原油市场会如何如何,而是这一限制背后体现出的一些博弈,以及这些博弈未来可能的发展,却值得好好说一说。 01限价背后的博弈 一直以来,对产油国发起的制裁措施,通常都是由一个强权国家单独领头(如美国),采取全面禁运的方式,其他消费国则是被迫跟随。这种制裁措施对体量较小的产油国威力巨大,90年代的伊拉克,20世纪以来的委内瑞拉、利比亚,均被这种制裁折磨到濒临崩溃,甚至是政权消亡。 但当制裁对象变成了原油产量常年在1000万桶/日以上的俄罗斯时,以美国现在的实力,不可能像过去那样发起单边制裁,必须通过联合其他消费国来实现。美国的做法,是先在G7内部形成稳定的共识,并通过G7的德法两国影响欧盟,自己则向中印多次喊话施压,以求得中印两国对限价的默认。 于是,此次对俄油的限价措施,成为了这个市场成型以来,首次由原油的主要消费国联合发起的、以价格上限","listText":"“限了,但没完全限。 经过数个月的拉扯和谈判,迄今为止规模最大的对俄制裁,最近正式发布了。 先来看一下这个政策的具体情况。 从12月5日开始,欧盟、七国集团(G7,包括美英德法意日加)和澳大利亚将禁止以限定价格(60美元/桶)以上的价格进口俄罗斯生产的海运原油。 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之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 名创优品(09896.HK)本财季营收实现27.7亿元,同比增长4.5%,环比增长19.6%。毛利9","listText":"“硬生生地把一个完全竞争市场搞成了自己的利基市场。 三季报财报进行到下半场,哪怕疫情还是略有复杂,各家上市公司的电话会都洋溢着一种喜从天降而又悲从中来的气氛,喜的是放松政策出台,未来一片乐观,纷纷表示很快通过降本增效提升的业务质量将反映在后续经营中,悲的是本季度数据不是很好看,大家不要太在意,都是暂时的暂时的。 之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 名创优品(09896.HK)本财季营收实现27.7亿元,同比增长4.5%,环比增长19.6%。毛利9","text":"“硬生生地把一个完全竞争市场搞成了自己的利基市场。 三季报财报进行到下半场,哪怕疫情还是略有复杂,各家上市公司的电话会都洋溢着一种喜从天降而又悲从中来的气氛,喜的是放松政策出台,未来一片乐观,纷纷表示很快通过降本增效提升的业务质量将反映在后续经营中,悲的是本季度数据不是很好看,大家不要太在意,都是暂时的暂时的。 之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 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也不例外。从结果来看,百度在持续的技术研发投入和增长的回报水平之间,已经找到了解决方案。 先看财报。今年第三季度,百度实现营收325.4亿元,同比增长2%;归属百度的净利润(non-GAAP)达到58.9亿元,同比增长16%。净利润实现0.25亿,主要是由于投资其他实体的市值波动导致,可忽略。经营性现金流高达85亿元,为过去四个季度最高。 只看百度核心的话,核心经营利润(non-GAAP)同比增长14%、环比增长30%至66.5亿元,核心经营利润率(non-GAAP)达26.3%,这也是自2021年第二季度之后该数字首次实现了同比正增长。 我们认为,今年二三季度的外部环境,特别是疫情防控政策的持续收紧,对于像百度这样的互联网大厂是相当严苛的。站在当下看未来,疫情防控政策将得到优化的预期确立,需要重点关注的就不再是这些同比和环比的数字,而是百度目前拥有的基本盘。 第三季度,百度核心收入同比增长2%至252亿元,这部分收入分为两个部分:一部分是在线营销收入,也是百度一直以来稳定的“现金牛”,这部分收入在第三季度达到187亿元,环比增幅10%。 另一部分则是受AI云和其他AI业务驱动的非在线营销收入,在第三季度达到了65亿元,环比增幅7%。两项业务在第三季度都取得了不错的环比增长,在他们的共同支撑之下,构成了目前百度稳固的基本盘。 先看在线营销部分。我们之前就认为,百度在中国整个互联网和移动互联网中的生态位是无法替代的。这种判断在百","listText":"今年三季度,降本增效是国内互联网大厂们的“主旋律”,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09888\">$百度集团-SW(09888)$</a> 也不例外。从结果来看,百度在持续的技术研发投入和增长的回报水平之间,已经找到了解决方案。 先看财报。今年第三季度,百度实现营收325.4亿元,同比增长2%;归属百度的净利润(non-GAAP)达到58.9亿元,同比增长16%。净利润实现0.25亿,主要是由于投资其他实体的市值波动导致,可忽略。经营性现金流高达85亿元,为过去四个季度最高。 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2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 经过仔细研读公司近两年的财报,我们发现,“高质量增长”早已成为阿里(09988","listText":"“持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 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不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>//<a href=\"https://laohu8.com/U/3526437230772528\">@躺平指数</a>:阿里4-6月的季报又出了,不仅淘宝天猫GMV同比下降幅度为中个位数,而且淘宝天猫上消费超过1万元的消费者,有1.23亿人,比一季度少了100万人。一季度的时候,躺姐就说了,留给淘宝的时间不多了,淘宝天猫能且只能往高端化方向发展,要不然这一亿多的高消费人群都要保不住了,毕竟线下要活跃起来了,阿里你就不能做一个线上的连卡佛或skp吗关于日常消费的渠道转变,躺姐周围人转变很明显,躺姐二季度在抖音消费突破3500元;之前是0,躺妈在快手每年保持在1-2万元的消费,保守估计;躺妹在学校购买不值钱的小东西拼多多最香;京东是躺姐和躺妈日用品购买常态化渠道;而小红书女性服装鞋帽营销非常牛逼。可以看到,日常这里面压根没有淘宝的份儿,服装作为淘宝的主要大类要么最后被小红书压制,要么淘宝天猫必须把高端服装鞋帽和化妆品做起来,否则。。。<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>","listText":"也希望淘宝能继续增长,但各方面要给力啊,有时候并不是内卷太厉害,而是究竟有没有识别用户需求?<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>//<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman Marcus/梅西百货,英国的Harrods等等。2.阿里云部分,首度实现盈利,但是环比下降,但是3月增速放缓,大客户丢失,其他客户保持增速。怎么说呢,随着大流行的持续影响,二季度估计增长消失也是有可能的。同时,阿里表示,不对下一财季做业绩指引。这是我们这一代活久见的一个特殊时期,但长期来看,这并不代表什么,投资不投资,取决于你的投资期限。3.阿里未来持续关注降本增效,这个说起来简单,实际情况很惨烈,最近一个月,听到太多毕业的消息,已经麻了,一如投资期限,短期有没有工作,没有那么重要,只要没饿肚子,丰富精神食粮吧。我不知道,大巨头为了增长,是否需要毕业如此多人。4.本人并不持有阿里巴巴。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman Marcus/梅西百货,英国的Harrods等等。2.阿里云部分,首度实现盈利,但是环比下降,但是3月增速放缓,大客户丢失,其他客户保持增速。怎么说呢,随着大流行的持续影响,二季度估计增长消失也是有可能的。同时,阿里表示,不对下一财季做业绩指引。这是我们这一代活久见的一个特殊时期,但长期来看,这并不代表什么,投资不投资,取决于你的投资期限。3.阿里未来持续关注降本增效,这个说起来简单,实际情况很惨烈,最近一个月,听到太多毕业的消息,已经麻了,一如投资期限,短期有没有工作,没有那么重要,只要没饿肚子,丰富精神食粮吧。我不知道,大巨头为了增长,是否需要毕业如此多人。4.本人并不持有阿里巴巴。","text":"$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman 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头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","listText":"不认同 头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","text":"不认同 头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683986789","repostId":"683913634","repostType":1,"repost":{"id":683913634,"gmtCreate":1655952921333,"gmtModify":1704863658236,"author":{"id":"3438990255364840","authorId":"3438990255364840","name":"东哥解读电商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2bc7457fc43b69435eae1ff3cb5f22f5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3438990255364840","authorIdStr":"3438990255364840"},"themes":[],"title":"腾讯减持,东方甄选为什么这么快就被抛弃了?","htmlText":"导语:惨遭腾讯抛售,东方臻选只有投机价值。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01797\">$新东方在线(01797)$</a> 文:金珊来源:东哥解读电商有消息称,腾讯控股在6月15日到16日期间,几乎完全清仓新东方在线股票,控股比例从9.04%降至1.58%,累计套现约7.2亿港元。新东方在线因直播带货爆火,股价大涨,最高价达到33.15港元,恢复至双减之前的水平。摩根大通、花旗银行、法国巴黎银行等多家境外机构也趁此大幅减持,高位套现离场。消息一出,新东方在线股价当日暴跌32%。随后股价虽然开始转跌为涨,但低于前几日的股价高点。6月22日港股报收19.38港元,上涨10.74%。图片来源:富途牛牛直播带货依靠平台推流、观众的喜爱等因素,爆火具有一定的偶然性。东方臻选能否真的把新东方在线完全拉出泥潭还未可知。东方臻选的爆火,挫折后逆袭的故事也给整个新东方带了一层滤镜。券商中国表示,近期深市港股通和证券经纪商对新东方在线的持仓量暴增,或主要是散户资金所为。散户疯狂炒作,机构则相对冷静。多家证券机构报告表示,新东方在过去几天的估值偏高。东方臻选的热度下滑,股价回归到一个合理的水平是必然的。直播不确定性,国内监管趋严(薇娅、李佳琦停播)、股价又好不容易上涨...多重因素下,趁机抛售,落袋为安也成为腾讯及几家机构的必然选择。海通证券、富途证券、国泰君安等少数机构选择了增持新东方在线。资金的流向也表明机构看法不一,东方臻选到底值得看好吗?未来发展空间如何?东方臻选为什么爆火?截至目前,东方臻选的粉丝数量一路飙升,已达到1797.5万人。海豚智库认为,东方臻选爆火的原因","listText":"导语:惨遭腾讯抛售,东方臻选只有投机价值。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01797\">$新东方在线(01797)$</a> 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文:金珊来源:东哥解读电商有消息称,腾讯控股在6月15日到16日期间,几乎完全清仓新东方在线股票,控股比例从9.04%降至1.58%,累计套现约7.2亿港元。新东方在线因直播带货爆火,股价大涨,最高价达到33.15港元,恢复至双减之前的水平。摩根大通、花旗银行、法国巴黎银行等多家境外机构也趁此大幅减持,高位套现离场。消息一出,新东方在线股价当日暴跌32%。随后股价虽然开始转跌为涨,但低于前几日的股价高点。6月22日港股报收19.38港元,上涨10.74%。图片来源:富途牛牛直播带货依靠平台推流、观众的喜爱等因素,爆火具有一定的偶然性。东方臻选能否真的把新东方在线完全拉出泥潭还未可知。东方臻选的爆火,挫折后逆袭的故事也给整个新东方带了一层滤镜。券商中国表示,近期深市港股通和证券经纪商对新东方在线的持仓量暴增,或主要是散户资金所为。散户疯狂炒作,机构则相对冷静。多家证券机构报告表示,新东方在过去几天的估值偏高。东方臻选的热度下滑,股价回归到一个合理的水平是必然的。直播不确定性,国内监管趋严(薇娅、李佳琦停播)、股价又好不容易上涨...多重因素下,趁机抛售,落袋为安也成为腾讯及几家机构的必然选择。海通证券、富途证券、国泰君安等少数机构选择了增持新东方在线。资金的流向也表明机构看法不一,东方臻选到底值得看好吗?未来发展空间如何?东方臻选为什么爆火?截至目前,东方臻选的粉丝数量一路飙升,已达到1797.5万人。海豚智库认为,东方臻选爆火的原因","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/40e2adb78661c1a91ce9445a25ae5a4b","width":"1268","height":"740"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683913634","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":613637201,"gmtCreate":1649845565468,"gmtModify":1649845565468,"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4109416687386010","authorIdStr":"4109416687386010"},"themes":[],"htmlText":"<a 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但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 所以我依然相信美团的无边界,只不过会以xx广场的形式<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$ </a>","listText":"在很长一段时间,与其说美团是成长股,更不如说是“周期股”,市场对美团的判断就基本没有变过:不需要太关注业务的细节,只需要看疫情的情况,严重的时候,对美团的预期就会好;没那么严重的时候,预期就会差一些。 但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 所以我依然相信美团的无边界,只不过会以xx广场的形式<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$ </a>","text":"在很长一段时间,与其说美团是成长股,更不如说是“周期股”,市场对美团的判断就基本没有变过:不需要太关注业务的细节,只需要看疫情的情况,严重的时候,对美团的预期就会好;没那么严重的时候,预期就会差一些。 但是一季报美团证明了自己,外卖和到店依然此消彼长,但是美团买菜和美团优选(社区团购)业务增长迅猛并成为美团第一大营收来源。。很有可能下一次这块自营零售会单独作为一块业务披露 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我们发现,与这些业务线上的增长亮点相比,财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”,向着综合消费场景入口的方向演进,这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报,突出的就是一个成长性。 2023年一季度,美团实现营收586.2亿元,同比增长26.7%,从收入层面上看,应该是互联网大厂中增速最高的公司之一,超越了市场此前的预估收入574.8亿元;实现净利润33.6亿元,去年同期则是亏损57亿元,市场预期则为亏损2.1亿元。 之所以能看到与预期比较大幅度的偏差,一方面是美团本身在业务层面的表现足够优秀,另一方面,在经历了三年疫情之后,也需要重新审视这家公司,调整预期,用新的视角看待美团。 先来看一看旧的估值逻辑:美团的不同业务条线呈现出此消彼长的状态。但总体来说,根据公司2022年一季度披露的口径看(也是最后一次对外卖和到店具体收入数字的披露),餐饮外卖的收入约是到店收入的三倍以上。 所以,在很长一段时间里,市场对于美","listText":"图片 “ 在情绪冲击之下,美团掀起基本面和成长性的反击。 坦白说,在美团这份财报发布之前,我们对它的预期是不高的。 这个不高的预期来源于三个方面:首先,一季度即便有到店业务恢复的预期,但由于春节假期加上冬季气候的影响,恢复应该是相当有限的;其次,四季度的极端情况推高了配送服务的收入,一季度应该会是下降的;最后,来自流量大户抖音的冲击,多少会对美团带来一些影响。 但在看到这份财报之后,才体会到本地生活对“边界感”的把控。比如,在这次一季度的财报会上,美团披露了大量的业务进展细节:万物到家的闪购业务订单量同比增长35%,商家量增加30%以上;到店酒旅GTV同比增超52%,三月份同比增长超100%;一些新业务的开展顺利,增速均超过50%…… 我们发现,与这些业务线上的增长亮点相比,财报上超越预期的表现只是一个结果的呈现。而美团越来越像一个开在手机上的“本地广场”,向着综合消费场景入口的方向演进,这种路径也让美团成为现在中概股中为数不多的仍然具备成长性的企业。 01 复苏开启新起点 美团的这份财报,突出的就是一个成长性。 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对投资人不负责任","listText":"拼多多故弄玄虚 对投资人不负责任","text":"拼多多故弄玄虚 对投资人不负责任","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/610450606","repostId":"2223866828","repostType":2,"repost":{"id":"2223866828","pubTimestamp":1648555370,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2223866828?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-29 20:02","market":"hk","language":"zh","title":"一文反驳拼多多农业科技论:他不是真的要做农业","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2223866828","media":"虎嗅","summary":"认真探讨一下拼多多成为农业科技公司的可能性","content":"<html><body><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号:</span><span>躺平指数(ID:moneymakingsecrets)</span><span>,作者:躺姐,头图来自:<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p><p>先上一组数据,截至2021年四季度财报,<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a><span label=\"备注\">(NASDQ:PDD)</span>录得2.44万亿元的全年GMV,同比增长46%,年度活跃买家高达8.7亿人;第四季度实现272亿元的营收和69亿的净利润以及164亿元的净经营性现金流。</p><p>有人可能要问了,69亿净利润里主要依赖一次性返利的收益。可是,你再看经营性现金流,这个指标最实在,它是评价一家公司收益质量很关键的一个指标:<strong>经营性现金流大于等于净利润</strong>,而拼多多是远远大于了,且这一差值自本财年二季度开始就为正了。只是164亿也是很震惊的一个数字。</p><p>但是,大家也都看到了,整个拼多多的业绩会,自从黄峥退休开始,愈发离谱,后来每次电话会都在讲不知所云的农业科技投入。</p><p><strong>要知道,投资人和用户对于拼多多的期待,绝对不会是一家农业企业啊!</strong></p><p>相信在2021年二季度,拼多多宣称其重心从营销转向农业科技研发,当时没有人会认为拼多多要真的做一家农业企业,而在四季度业绩发布后,好像所有人都觉得拼多多干农业多少靠点谱,毕竟年度活跃用户已达峰值,毕竟拼多多自己放出来的许多助农案例真的令人欣慰。</p><p>而且,黄峥在2020年度业绩发布之际的那封股东信中也有提到:</p><blockquote><p>“退了后我做什么呢?我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>起家的,过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率,去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值,也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走,我们能做些什么呢?”</p><p>“比方说,通过对农产品种植过程的方法的控制,我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制,同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升?如果以后有一种西红柿,每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素,那我们的生活质量是否就会有明显的提高?”</p></blockquote><p>总结黄峥的话,拼多多进一步往纵深走,是提升流通效率到头后,就要研究农业科技本身了。</p><p>那么,事实真是如此吗?咱们来认真探讨一下拼多多成为农业科技公司的可能性。</p><p>好在,农业是一个非常传统且相对比较透明的行业,无论是国内还是国际,都有大量数据和上市公司财报做参考,我们稍作研究便发现,<strong>无论是现阶段还是远期的未来,拼多多这样的宣称无疑是“舍本逐末”。</strong></p><p>在农业领域,科技赋能也好,共同富裕也罢,翻翻中央一号文件不难发现,农业要想提升,归根结底依赖两点:<strong>一是质量更好的种子;二是效率更高的辅助手段</strong><span label=\"备注\">(除流通环节外的化肥、农机等)</span>。而其他所有的提升,对于农业整体来说能够起到的效果非常有限。</p><p>毕竟我们还不是一个农业强国,高附加值的农产品依然依赖于进口。农业部数据显示,基本上我国农业进口额是出口额的一倍。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164402696341.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164403979968.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>这一贸易逆差并非我国农业不能自给自足,而是缺乏高附加值及低附加值的农产品,我们自己的农产品质量卡在中间水平,比如食用油籽、谷物、小麦、玉米、大豆是进口差额较大的品类,这些是可以通过技术改良的。水产品、畜产品以及水果则是比较困难。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164404099140.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>而拿拼多多正在做的提升农产品流通效率来讲,商务部1月27日发布的数据显示,2021年全国农产品网络零售额4221亿元,同比增速2.8%。同时,《“十四五”全国农业农村信息化发展规划》中要求,到2025年全国农产品网络零售额要达到8000亿元。</p><p><strong>这个要求并不意味着全国农产品零售总额有8000亿元的市场增量,更多是农产品的渠道由线下转为线上。</strong></p><p>要知道,拼多多在2021年全年GMV约为2.4万亿元,其中农产品占比X%<span label=\"备注\">(未知)</span>,但2020年其农产品GMV已高达2700亿元,这一数据在2021年财报中停止披露。即便按《规划》的预期扩大100%,眼下美团、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等大厂多管齐下争夺卖菜市场,这一增量分给拼多多的也不过杯水车薪。更何况,<strong>中国人的食量并不是一个线性增长的趋势。</strong></p><p>因此,要想提升农产品的零售总额,更多要从质量——高附加值<span label=\"备注\">(比如种子科技)</span>入手,辅以化肥、农药;其次是进一步提高国际范围内的效率<span label=\"备注\">(做全球的贸易生意)</span>以及农机装备水平。</p><p>截至2021年12月31日,拼多多账上现金及现金等价物约为660亿元,短期投资约为865亿元,全年营收为939.5亿元,其中研发费用为89.93亿元,研发占比9.6%<span label=\"备注\">(更多是IT技术)</span>,净利润77.69亿元。</p><p><strong>假设拼多多有足够的意愿去做这些事,我们找来了全球范围内的同类领先企业,感受一下拼多多需要做什么才能比肩巨头。</strong></p><p>毋庸置疑,农业的提质增效一定是靠专业的人来做专业的事。在农业领域,全球的国际领先企业大概有以下几类:</p><p><strong>先看科技类:以<a href=\"https://laohu8.com/S/SYT\">先正达</a>、科迪华和拜耳等为代表。</strong></p><p>先正达于2019年注册于上海,主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成,是中化集团在2017年花费430亿美元收购来的企业,主营业务包括植保<span label=\"备注\">(农药)</span>、种子、作物营养、现代农业服务等板块,营收占比也依次如上排列。其中,先正达在全球种业市占率排名第三,尤其是在玉米种子等生物育种技术领域占据领先地位。</p><p>先正达在国内还未上市,关于财务业绩,2020年实现营收1519.60亿元,其中研发费用99.4亿元,研发占比6.54%;净利润79.97亿元,在全球拥有员工4.4万人。</p><p>不得不说,如此优秀的企业,利润率竟如此低,且其收购估值也还没超过如今拼多多高位跌下来的市值<span label=\"备注\">(500亿+美金)</span>。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164405078893.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>不由引人深思,<strong>农业科技,到底是一门赚钱的生意吗?</strong>更何况,这钱能不能赚还不一定。</p><p>科迪华<span label=\"备注\">(NYSE:CTVA)</span>是陶氏和<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>分拆出来的农业部分重新上市的企业,追溯创办历史长达近百年,被农民公认为全球种子和作物保护市场的领导者,在全球种子行业市占率排名第二。市值约为426亿美元,处在自上市以来的巅峰水平。其2021年营收为156.55亿美元,其中研发费用为11.87亿美元,研发占比为7.6%,净利润为17.69亿美元。市盈率25倍左右。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164406806660.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>拜耳<span label=\"备注\">(LSE:0P6S)</span>是德国的一个综合性的集团,在生命科学领域的健康与营养方面具有核心竞争力。业务庞大,全球范围内超过10万员工,2018年,拜耳斥资630亿美元收购了美国农业公司孟山都,后者为存在了117年的著名农业巨头。如今的拜耳拥有三个事业部,即处方药、健康消费品和作物科学。其中作物科学事业部涉及种子、作物保护和非农业虫害控制,并且种子业务全球市占率排名第一。</p><p>其市值约为600亿欧元,2021年营收为440亿欧元,其中研发费用53.26亿欧元,研发占比高达12%,净利润为10.22亿欧元。</p><p>如下图所示,通过拜耳的年K线不难看出,这真是一家穿越周期的企业。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164408200839.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>以上不难看出,国际种业发展史,完全可以称作是一部并购史。创业、发展、重组、合并,这都不是一件一蹴而就的事情。发展农业科技,对于还是一个“外行”的拼多多来说,容易吗?</p><p>接下来再来看<strong>贸易类</strong>,虽然这不是农业科技最关键的决定因素,但是对于拼多多等互联网公司要涉足的领域,多少会有一些启发。</p><p>我们姑且以国际四大粮仓—美国嘉吉、<a href=\"https://laohu8.com/S/BG\">邦吉</a>、ADM、Louis Dreyfus为代表。其中邦吉<span label=\"备注\">(NYSE:BG)</span>和ADM<span label=\"备注\">(NYSE:BG)</span>为上市公司。前者的市值约为162亿美元,8倍左右的市盈率,其中营收为591.5亿美元,净利润为20.78亿美元;后者的市值约为529亿美元19倍左右的市盈率,其中营收为852.5亿美元,净利润为27.09亿美元。</p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164409142893.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p><img src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202203/29/164410866523.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p>而在国内,中粮集团的农业贸易为最大,国际地位中仅次于美国嘉吉。其中2021年中粮集团营收超6600亿元,利润总额超230亿元;2020年中粮集团全年营收超5000亿元,利润总额超200亿元。同时,在十三五期间,中粮集团凭借从“田间到餐桌”的全产业链优势,加强农产品种植、仓储物流、生产加工、终端销售等各环节有机衔接,农粮主业五年累计投资超过320亿元。虽然中粮旗下贸易部分并未披露上市,无法对比,但作为一个综合性粮食集团,中粮的强大也并非短时积累。</p><p>但显而易见,相比农业科技类的公司,贸易流通类的公司在赚钱水平上着实费劲多了。这也是拼多多的初心所在,只是发展农业科技,谈何容易。更别提我国在农业装备领域研发水平也亟需提高,这里还没对标国际领先的农机装备企业。</p><p>拼多多作为一家领先的互联网科技公司,宣称未来重仓农业,且其创始人黄峥一再表示往种子基因方向探索。我们给其顶格尊重,拿国际上的巨头农业企业做对比。<strong>这些企业历史悠久,甚至长达百年之多,不知道拼多多多年之后,若估值未变甚至下降,投资人还能陪跑百年么?</strong></p><p>目前公司刚刚连续三个季度实现正向盈利,且现金充裕。对于农业的投入,我们当然欣赏拼多多的勇气,也肯定其过去在帮助农民增收上取得的成绩,但公司管理层在业绩电话会上明确表示依然不能保证下一个季度继续实现盈利。</p><p><strong>在如今的电商红海大战中,拼多多能否稳住基本盘,尚且打一个问号,凭什么让投资人陪你买单所谓的农业科技梦想呢?</strong></p><p>所以说,既然上市公司接受公开监督,就应当有责任好好说话,靠卖菜卖水果抢用户就抢用户,非要搞一出看似高深莫测的农业革命,不像话。</p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号:</span><span>躺平指数(ID:moneymakingsecrets)</span><span>,作者:躺姐</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文反驳拼多多农业科技论:他不是真的要做农业</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Dreyfus为代表。其中邦吉(NYSE:BG)和ADM(NYSE:BG)为上市公司。前者的市值约为162亿美元,8倍左右的市盈率,其中营收为591.5亿美元,净利润为20.78亿美元;后者的市值约为529亿美元19倍左右的市盈率,其中营收为852.5亿美元,净利润为27.09亿美元。而在国内,中粮集团的农业贸易为最大,国际地位中仅次于美国嘉吉。其中2021年中粮集团营收超6600亿元,利润总额超230亿元;2020年中粮集团全年营收超5000亿元,利润总额超200亿元。同时,在十三五期间,中粮集团凭借从“田间到餐桌”的全产业链优势,加强农产品种植、仓储物流、生产加工、终端销售等各环节有机衔接,农粮主业五年累计投资超过320亿元。虽然中粮旗下贸易部分并未披露上市,无法对比,但作为一个综合性粮食集团,中粮的强大也并非短时积累。但显而易见,相比农业科技类的公司,贸易流通类的公司在赚钱水平上着实费劲多了。这也是拼多多的初心所在,只是发展农业科技,谈何容易。更别提我国在农业装备领域研发水平也亟需提高,这里还没对标国际领先的农机装备企业。拼多多作为一家领先的互联网科技公司,宣称未来重仓农业,且其创始人黄峥一再表示往种子基因方向探索。我们给其顶格尊重,拿国际上的巨头农业企业做对比。这些企业历史悠久,甚至长达百年之多,不知道拼多多多年之后,若估值未变甚至下降,投资人还能陪跑百年么?目前公司刚刚连续三个季度实现正向盈利,且现金充裕。对于农业的投入,我们当然欣赏拼多多的勇气,也肯定其过去在帮助农民增收上取得的成绩,但公司管理层在业绩电话会上明确表示依然不能保证下一个季度继续实现盈利。在如今的电商红海大战中,拼多多能否稳住基本盘,尚且打一个问号,凭什么让投资人陪你买单所谓的农业科技梦想呢?所以说,既然上市公司接受公开监督,就应当有责任好好说话,靠卖菜卖水果抢用户就抢用户,非要搞一出看似高深莫测的农业革命,不像话。本文来自微信公众号:躺平指数(ID:moneymakingsecrets),作者:躺姐","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1872,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3493041815189173","authorId":"3493041815189173","name":"gdudhfjjfjzh","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3493041815189173","authorIdStr":"3493041815189173"},"content":"觉得不负责就别关注这支股啊,这么关注负面消息用意何在?","text":"觉得不负责就别关注这支股啊,这么关注负面消息用意何在?","html":"觉得不负责就别关注这支股啊,这么关注负面消息用意何在?"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":218974226743400,"gmtCreate":1694484538951,"gmtModify":1694484907005,"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4109416687386010","authorIdStr":"4109416687386010"},"themes":[],"htmlText":"水果零售这个生意是苦了一些,但吃苦挣到的钱才是长期的钱<a href=\"https://laohu8.com/S/02411\">$百果园集团(02411)$</a>//<a href=\"https://laohu8.com/U/3526437230772528\">@躺平指数</a>:图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意","listText":"水果零售这个生意是苦了一些,但吃苦挣到的钱才是长期的钱<a href=\"https://laohu8.com/S/02411\">$百果园集团(02411)$</a>//<a href=\"https://laohu8.com/U/3526437230772528\">@躺平指数</a>:图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意","text":"水果零售这个生意是苦了一些,但吃苦挣到的钱才是长期的钱$百果园集团(02411)$//@躺平指数:图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 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躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意相对较差的稳定性。如果不进行仔细的甄别和分析,很有可能会对这家公司的基本面进行误判。 总体来看,公司整体层面的财务数据,基本都保持了稳健的增长。除了前文提到的营收和净利润,公司上半年的毛利为7.1亿元,同比增长5.2%;零售总额为79.3亿元,同比增长3%;经调整净利润达到了2.5亿","listText":"图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意相对较差的稳定性。如果不进行仔细的甄别和分析,很有可能会对这家公司的基本面进行误判。 总体来看,公司整体层面的财务数据,基本都保持了稳健的增长。除了前文提到的营收和净利润,公司上半年的毛利为7.1亿元,同比增长5.2%;零售总额为79.3亿元,同比增长3%;经调整净利润达到了2.5亿","text":"图片 图文 | 躺姐 “这个世界上不存在完美的生意,特别是在现在这个时代,容易的钱难赚。 在这个市场上,很容易见到否定某个商业模式,或者说否认某一类生意的声音,水果零售就是其中之一。这个行业的始端,是散布在田间地头的果农;末端,是城市中走几步就能看到的夫妻店;起到串联作用的中端,又有着极高的损耗率。看上去,想要有一个能够成功打通产业链的生意模式,简直就是天方夜谭。 往坏处想,否定这个行业的理由不要太多。但往好处想,水果行业并不需要担心萎缩的问题,有足够的容量支撑一家企业做大;这个行业也不存在依赖某种技术、某几个供应商或客户的问题,有着较大的安全边际。换句话说,考验企业的主要难点,就是能不能克服这个行业固有的弊端,实现增长。 近日,“全球水果连锁零售第一股”百果园交出了上市后的第一份半年度财报,在消费形势不太乐观,不少消费特别是零售企业的业绩受到影响的情况下,百果园依然实现了不错的增长。 财报显示,公司实现营收62.9亿元,同比增长6.4%;净利润2.6亿元,同比增长34.1%;盈利能力层面,净利润率达到4%,相比去年同期的3.1%增长接近1个百分点。在我们看来,这是一个很好的趋势,前提是百果园能否持续在水果的产业链上布局和深耕,更好地解决这门生意本身的制约因素。 01 有好有坏,一份财报两个方向 在这个财报季,很少有一份财报像百果园这样,同时体现了两种方向:一种是公司在市场环境不乐观的情况下,依然取得了稳健且有质量的增长;一种则是在受到外部环境变化和冲击时,水果零售这门生意相对较差的稳定性。如果不进行仔细的甄别和分析,很有可能会对这家公司的基本面进行误判。 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“ 拼多多所谓的“高质量发展”,能够给电商行业带来什么改变? 优质的商品也可以便宜亲民,我们曾在许多篇讨论中国电商商业模式的文章中强调过这一观点。而拼多多不久前发布的一季报,恰巧是这一观点的最佳证明。 这份财报,市场对拼多多的业绩高增,在此之前已经有了充分的预期。因此,令人印象最深刻的数字其实并不是营收的增长,而是其年活跃买家数已达9.1亿、同比增长10%;平均月活跃用户数达到7.9亿、同比增长9%,这组与活跃用户相关的数据,才真正需要着重关注。 年活跃买家和月活跃用户这两项指标,还能在今年一季度保持接近两位数正增长的互联网企业已是凤毛麟角,它说明了拼多多的潜力释放还会有相当长的一段时间,对于这家公司的长期业绩不需要有多少担忧。 庞大且还在持续增长的用户数量还表明,拼多多目前的商业模式选择是正确的:消费者就是需要优质且便宜亲民的商品;换句话说,只要能提供这样的供给,就永远能在拼多多上找到数量庞大的买家。目前,中国的电子消费品及轻工业产能迫切面临转型升级,卖出高价带来的实际利润,很难与找到更多买家相提并论。 当然,在看到这份财报之前,我们也在担心公司管理层能不能坚持目前正确的前进方向,而在财报发布之后,这份担心也随之消散了不少。在赵佳臻接棒之后的拼多多,对于高质量发展的坚持和投入还会继续,加码供应链投入、营建“百亿生态”、投入Temu发力出海等等,都会给公司未来的成长打下基础。 01 成功策略的延续 对于电商企业来说,“失速”是今年一季度的主旋律。一方面是疫情之后的“疤痕效应”体现,整个大环境并不好;另一方面,则是消费者的偏好逐渐转换,一些主流电商企业的市场地位受到了挑战。 在宏观层面,一季度全国网上零售额32863亿元,同比增长8.6%;其中,实物商品网上零售额27835亿元,增长7.3%,这样的增速虽然看上去并没有很低,但如果翻看这些","listText":"图片 “ 拼多多所谓的“高质量发展”,能够给电商行业带来什么改变? 优质的商品也可以便宜亲民,我们曾在许多篇讨论中国电商商业模式的文章中强调过这一观点。而拼多多不久前发布的一季报,恰巧是这一观点的最佳证明。 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依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超<a href=\"https://laohu8.com/S/08083\">$中国有赞(08083)$</a>亦如此","listText":"SaaS的核心竞争力没有掌握 依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超<a href=\"https://laohu8.com/S/08083\">$中国有赞(08083)$</a>亦如此","text":"SaaS的核心竞争力没有掌握 依然在低阶内卷 要么业务能力超强要么营销话术高超$中国有赞(08083)$亦如此","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/653938633","repostId":"653933559","repostType":1,"repost":{"id":653933559,"gmtCreate":1680487053172,"gmtModify":1680487109265,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3526437230772528","authorIdStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"腾讯救不了微盟","htmlText":"图片 “ 路径依赖拖坏了微盟。 从广义的概念上看,只要能够为企业提供云计算及软件结合的服务,就算得上是SaaS企业。所以,在这个行业中寻找合适的投资标的,一定不能忽视阿里、百度、腾讯和美团等大厂的威力。 而过去十几年的中国商业史告诉我们,任何大厂想要进入的领域,都会面临烈度极高的竞争。很不幸,SaaS就是那个竞争烈度最大的行业之一。 之所以这种竞争在近几年逐渐显现,是因为监管侧的变化,让大厂都明白了自己传统业务的边界在哪里,进一步增长带来的收益,显然不如采取守势来得划算;而对新业务的野望,就纷纷来到了toB这一侧,期待用互联网改造传统业务的手段,带来新业务的增量。 于是,一个优秀的SaaS投资标的,必须有着不可被大厂轻松替代的优点:要么扎根一个大厂不太了解的行业,做垂直行业SaaS,为客户提供别人提供不了的价值;要么就要有非常领先的技术实力,让客户把数据积累迁移到大厂变得非常困难,甚至是不可能。 当然,与大厂关系密切,背靠大厂资源取得营收的那些企业,或许会在当下获得一定的安全感,但长期来看,这种安全感并不稳定,随时都会有着被替代或是压制的风险。 因此,带着这样的标准去看几家独立云厂商发布的2022年年报,就会很清晰地发现,这些SaaS企业虽然在前期获得了上市的机遇,但竞争优势并没有完全确立,特别是如微盟(HK:02013)这样,服务于线上线下商家的企业,有着极大的落伍风险。 01 核心指标持续变差 以微盟为透视点,可以发现这些独立SaaS企业一些共有的问题。 微盟(weimob)成立于2013年,是致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务,助力商家经营可持续增长。从目前的资本市场中,也是屈指可数的已经形成规模的新兴SaaS企业。 从微盟成立至上市的发展历程可以看到,腾讯对它们的影响不可谓不大。首先就是名字,在腾讯系里初","listText":"图片 “ 路径依赖拖坏了微盟。 从广义的概念上看,只要能够为企业提供云计算及软件结合的服务,就算得上是SaaS企业。所以,在这个行业中寻找合适的投资标的,一定不能忽视阿里、百度、腾讯和美团等大厂的威力。 而过去十几年的中国商业史告诉我们,任何大厂想要进入的领域,都会面临烈度极高的竞争。很不幸,SaaS就是那个竞争烈度最大的行业之一。 之所以这种竞争在近几年逐渐显现,是因为监管侧的变化,让大厂都明白了自己传统业务的边界在哪里,进一步增长带来的收益,显然不如采取守势来得划算;而对新业务的野望,就纷纷来到了toB这一侧,期待用互联网改造传统业务的手段,带来新业务的增量。 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因此,带着这样的标准去看几家独立云厂商发布的2022年年报,就会很清晰地发现,这些SaaS企业虽然在前期获得了上市的机遇,但竞争优势并没有完全确立,特别是如微盟(HK:02013)这样,服务于线上线下商家的企业,有着极大的落伍风险。 01 核心指标持续变差 以微盟为透视点,可以发现这些独立SaaS企业一些共有的问题。 微盟(weimob)成立于2013年,是致力于为商家打造去中心化的数字化转型SaaS产品及全链路增长服务,助力商家经营可持续增长。从目前的资本市场中,也是屈指可数的已经形成规模的新兴SaaS企业。 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苹果公司上周阻止了一款使用ChatGPT功能的电邮应用的更新,因为担心其可能生成不适合青少年儿童的内容。 除了苹果之外,还有许多美国科技圈大佬表达了对ChatGPT生成内容的担忧。这也表明,就算是在对内容相对宽松的美国,依旧会对生成式AI顾虑重重,即便ChatGPT克服重重困难最终进入中国,也必然面临不同文化不同语境之下“水土不服”的问题。 因此,中国必须有自己的ChatGPT——“大语言模型”。进而,也必然会基于大语言模型产生自己的生态。 不过,需要强调的是,虽然在ChatGPT爆火之后,出现了太多创业公司入局的消息,但从本质上,ChatGPT考验的是资金、数据和人才等硬性资源。不说后两者,训练一次的成本就在200万至1200万美元之间,没有雄厚的资金和技术积累,创业公司根本玩不转。 即便是对像百度(NASDAQ:BIDU)这样的巨头来说,对于即将在3月16号发布的文心一言,如果使用体验能与去年11月份刚上市的ChatGPT刚上市相当,就已经足够了。更重要的是,只要产品发布了,数据、query闭环起来后就能够快速迭代。 但凡能够做到有一个月甚至两个月的领先,文心一言就能把先发优势转化成规模优势,进而快速具备商业化的潜力和前景。 之前,我们在文章里有提到过供给驱动的产业模式和需求驱动的产业模式。这两者在任意其一做到优秀,都可行,只不过前者赚钱的hard程度更低。因为,经济增长短期靠需求,长期靠供给,供给在每一个行业都起到最终大boss的作用。很明显,以百度文心一言为代表的大语言模型将引领以供给驱动模式的产业发展。 更重要的是,围绕文心一言产生的应用场景,能够把过去一段时间死气沉沉的互联网模式创新企业再度激发出来,这是移动互联网时代已经被成功验证的创业路径,将会在如文心一言等模型发布之后,再度搅动资本市场。 “玩不转”大模型的创业公","listText":"相信这两天,很多人都注意到了这样一条新闻: 苹果公司上周阻止了一款使用ChatGPT功能的电邮应用的更新,因为担心其可能生成不适合青少年儿童的内容。 除了苹果之外,还有许多美国科技圈大佬表达了对ChatGPT生成内容的担忧。这也表明,就算是在对内容相对宽松的美国,依旧会对生成式AI顾虑重重,即便ChatGPT克服重重困难最终进入中国,也必然面临不同文化不同语境之下“水土不服”的问题。 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即便是对像百度(NASDAQ:BIDU)这样的巨头来说,对于即将在3月16号发布的文心一言,如果使用体验能与去年11月份刚上市的ChatGPT刚上市相当,就已经足够了。更重要的是,只要产品发布了,数据、query闭环起来后就能够快速迭代。 但凡能够做到有一个月甚至两个月的领先,文心一言就能把先发优势转化成规模优势,进而快速具备商业化的潜力和前景。 之前,我们在文章里有提到过供给驱动的产业模式和需求驱动的产业模式。这两者在任意其一做到优秀,都可行,只不过前者赚钱的hard程度更低。因为,经济增长短期靠需求,长期靠供给,供给在每一个行业都起到最终大boss的作用。很明显,以百度文心一言为代表的大语言模型将引领以供给驱动模式的产业发展。 更重要的是,围绕文心一言产生的应用场景,能够把过去一段时间死气沉沉的互联网模式创新企业再度激发出来,这是移动互联网时代已经被成功验证的创业路径,将会在如文心一言等模型发布之后,再度搅动资本市场。 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经过数个月的拉扯和谈判,迄今为止规模最大的对俄制裁,最近正式发布了。 先来看一下这个政策的具体情况。 从12月5日开始,欧盟、七国集团(G7,包括美英德法意日加)和澳大利亚将禁止以限定价格(60美元/桶)以上的价格进口俄罗斯生产的海运原油。 限制方式是:如果触犯了价格上限,英国和欧盟将禁止企业为俄油海上运输提供保险、经纪等服务,包括向第三国运输的服务。英国和欧盟实际上通过保险覆盖了全球超过90%以上的油轮运输,因此没有这些保险,油轮是无法实现远洋运输的。 此举主要目的是:让俄油保持在价格上限之下流通,减少对目前原油市场的冲击;同时,又可以促使俄油目前的主要客户——中印等国,以限价为理由向俄方要折扣,打击俄罗斯通过原油销售获得的收入。 看完了这些要求可以发现,制裁方式能不能有效执行、执行后能不能达成目的、达成目的后对原油市场的影响如何等等问题,都需要等到它实际执行一段时间才能得出结论。 也是因此,这篇文章,我们不打算去聊未来原油市场会如何如何,而是这一限制背后体现出的一些博弈,以及这些博弈未来可能的发展,却值得好好说一说。 01限价背后的博弈 一直以来,对产油国发起的制裁措施,通常都是由一个强权国家单独领头(如美国),采取全面禁运的方式,其他消费国则是被迫跟随。这种制裁措施对体量较小的产油国威力巨大,90年代的伊拉克,20世纪以来的委内瑞拉、利比亚,均被这种制裁折磨到濒临崩溃,甚至是政权消亡。 但当制裁对象变成了原油产量常年在1000万桶/日以上的俄罗斯时,以美国现在的实力,不可能像过去那样发起单边制裁,必须通过联合其他消费国来实现。美国的做法,是先在G7内部形成稳定的共识,并通过G7的德法两国影响欧盟,自己则向中印多次喊话施压,以求得中印两国对限价的默认。 于是,此次对俄油的限价措施,成为了这个市场成型以来,首次由原油的主要消费国联合发起的、以价格上限","listText":"“限了,但没完全限。 经过数个月的拉扯和谈判,迄今为止规模最大的对俄制裁,最近正式发布了。 先来看一下这个政策的具体情况。 从12月5日开始,欧盟、七国集团(G7,包括美英德法意日加)和澳大利亚将禁止以限定价格(60美元/桶)以上的价格进口俄罗斯生产的海运原油。 限制方式是:如果触犯了价格上限,英国和欧盟将禁止企业为俄油海上运输提供保险、经纪等服务,包括向第三国运输的服务。英国和欧盟实际上通过保险覆盖了全球超过90%以上的油轮运输,因此没有这些保险,油轮是无法实现远洋运输的。 此举主要目的是:让俄油保持在价格上限之下流通,减少对目前原油市场的冲击;同时,又可以促使俄油目前的主要客户——中印等国,以限价为理由向俄方要折扣,打击俄罗斯通过原油销售获得的收入。 看完了这些要求可以发现,制裁方式能不能有效执行、执行后能不能达成目的、达成目的后对原油市场的影响如何等等问题,都需要等到它实际执行一段时间才能得出结论。 也是因此,这篇文章,我们不打算去聊未来原油市场会如何如何,而是这一限制背后体现出的一些博弈,以及这些博弈未来可能的发展,却值得好好说一说。 01限价背后的博弈 一直以来,对产油国发起的制裁措施,通常都是由一个强权国家单独领头(如美国),采取全面禁运的方式,其他消费国则是被迫跟随。这种制裁措施对体量较小的产油国威力巨大,90年代的伊拉克,20世纪以来的委内瑞拉、利比亚,均被这种制裁折磨到濒临崩溃,甚至是政权消亡。 但当制裁对象变成了原油产量常年在1000万桶/日以上的俄罗斯时,以美国现在的实力,不可能像过去那样发起单边制裁,必须通过联合其他消费国来实现。美国的做法,是先在G7内部形成稳定的共识,并通过G7的德法两国影响欧盟,自己则向中印多次喊话施压,以求得中印两国对限价的默认。 于是,此次对俄油的限价措施,成为了这个市场成型以来,首次由原油的主要消费国联合发起的、以价格上限","text":"“限了,但没完全限。 经过数个月的拉扯和谈判,迄今为止规模最大的对俄制裁,最近正式发布了。 先来看一下这个政策的具体情况。 从12月5日开始,欧盟、七国集团(G7,包括美英德法意日加)和澳大利亚将禁止以限定价格(60美元/桶)以上的价格进口俄罗斯生产的海运原油。 限制方式是:如果触犯了价格上限,英国和欧盟将禁止企业为俄油海上运输提供保险、经纪等服务,包括向第三国运输的服务。英国和欧盟实际上通过保险覆盖了全球超过90%以上的油轮运输,因此没有这些保险,油轮是无法实现远洋运输的。 此举主要目的是:让俄油保持在价格上限之下流通,减少对目前原油市场的冲击;同时,又可以促使俄油目前的主要客户——中印等国,以限价为理由向俄方要折扣,打击俄罗斯通过原油销售获得的收入。 看完了这些要求可以发现,制裁方式能不能有效执行、执行后能不能达成目的、达成目的后对原油市场的影响如何等等问题,都需要等到它实际执行一段时间才能得出结论。 也是因此,这篇文章,我们不打算去聊未来原油市场会如何如何,而是这一限制背后体现出的一些博弈,以及这些博弈未来可能的发展,却值得好好说一说。 01限价背后的博弈 一直以来,对产油国发起的制裁措施,通常都是由一个强权国家单独领头(如美国),采取全面禁运的方式,其他消费国则是被迫跟随。这种制裁措施对体量较小的产油国威力巨大,90年代的伊拉克,20世纪以来的委内瑞拉、利比亚,均被这种制裁折磨到濒临崩溃,甚至是政权消亡。 但当制裁对象变成了原油产量常年在1000万桶/日以上的俄罗斯时,以美国现在的实力,不可能像过去那样发起单边制裁,必须通过联合其他消费国来实现。美国的做法,是先在G7内部形成稳定的共识,并通过G7的德法两国影响欧盟,自己则向中印多次喊话施压,以求得中印两国对限价的默认。 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之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 名创优品(09896.HK)本财季营收实现27.7亿元,同比增长4.5%,环比增长19.6%。毛利9","listText":"“硬生生地把一个完全竞争市场搞成了自己的利基市场。 三季报财报进行到下半场,哪怕疫情还是略有复杂,各家上市公司的电话会都洋溢着一种喜从天降而又悲从中来的气氛,喜的是放松政策出台,未来一片乐观,纷纷表示很快通过降本增效提升的业务质量将反映在后续经营中,悲的是本季度数据不是很好看,大家不要太在意,都是暂时的暂时的。 之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 名创优品(09896.HK)本财季营收实现27.7亿元,同比增长4.5%,环比增长19.6%。毛利9","text":"“硬生生地把一个完全竞争市场搞成了自己的利基市场。 三季报财报进行到下半场,哪怕疫情还是略有复杂,各家上市公司的电话会都洋溢着一种喜从天降而又悲从中来的气氛,喜的是放松政策出台,未来一片乐观,纷纷表示很快通过降本增效提升的业务质量将反映在后续经营中,悲的是本季度数据不是很好看,大家不要太在意,都是暂时的暂时的。 之前很长一段时间,所有人都以为,“美好的生活”一定是很费钱的,所以当经济周期下行的时候,再也没有人敢押注消费升级了。尤其是一级市场看消费的投资经理都失业了,毕竟二级市场无论是崩盘的消费大白马,还是戳破泡沫的新消费,都退回了自己原本的位置,一二级市场倒挂是一方面,融资环境也是肉眼可见的恶化。 线上消费且不提,线下的场景,哪个不是遭受重创?根据海底捞2022年中期财务报告,海底捞在中国大陆一共有1310家门店,过去一年关停了181家。沃尔玛、家乐福等大型商超的中国门店都在收缩。 如此这般,想必消费这块真的很难挑出吸引人的企业了,很多投资人也很久没看过消费了。除了国企,比如中粮旗下的可口可乐瓶装商(中国食品:00506.HK),是个蛮稳的生意。毕竟就算你没钱,但也总不至于喝不起可乐吧? 而在检索近期发财报的上市公司时,一支股票却洋溢着喜气——名创优品(NYSE:MNSO)。 名创优品最新财报发布后,美港两地股价连日来持续大涨。截至11月23日美股收盘,名创优品报9.64美元/股,较财报发布前上涨36.4%;截至11月24日港股收盘,名创优品报18.4港元/股,较财报发布前上涨40.5%。 我们观察到,作为一家以实体零售为根基的企业,在线下场景遭受“重创”之际,名创优品不仅保持着业绩增长,还创造了毛利率的历史新高。财报电话会上,管理层也信心满满,完全没有其他各家的悲喜交加。 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也不例外。从结果来看,百度在持续的技术研发投入和增长的回报水平之间,已经找到了解决方案。 先看财报。今年第三季度,百度实现营收325.4亿元,同比增长2%;归属百度的净利润(non-GAAP)达到58.9亿元,同比增长16%。净利润实现0.25亿,主要是由于投资其他实体的市值波动导致,可忽略。经营性现金流高达85亿元,为过去四个季度最高。 只看百度核心的话,核心经营利润(non-GAAP)同比增长14%、环比增长30%至66.5亿元,核心经营利润率(non-GAAP)达26.3%,这也是自2021年第二季度之后该数字首次实现了同比正增长。 我们认为,今年二三季度的外部环境,特别是疫情防控政策的持续收紧,对于像百度这样的互联网大厂是相当严苛的。站在当下看未来,疫情防控政策将得到优化的预期确立,需要重点关注的就不再是这些同比和环比的数字,而是百度目前拥有的基本盘。 第三季度,百度核心收入同比增长2%至252亿元,这部分收入分为两个部分:一部分是在线营销收入,也是百度一直以来稳定的“现金牛”,这部分收入在第三季度达到187亿元,环比增幅10%。 另一部分则是受AI云和其他AI业务驱动的非在线营销收入,在第三季度达到了65亿元,环比增幅7%。两项业务在第三季度都取得了不错的环比增长,在他们的共同支撑之下,构成了目前百度稳固的基本盘。 先看在线营销部分。我们之前就认为,百度在中国整个互联网和移动互联网中的生态位是无法替代的。这种判断在百","listText":"今年三季度,降本增效是国内互联网大厂们的“主旋律”,<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09888\">$百度集团-SW(09888)$</a> 也不例外。从结果来看,百度在持续的技术研发投入和增长的回报水平之间,已经找到了解决方案。 先看财报。今年第三季度,百度实现营收325.4亿元,同比增长2%;归属百度的净利润(non-GAAP)达到58.9亿元,同比增长16%。净利润实现0.25亿,主要是由于投资其他实体的市值波动导致,可忽略。经营性现金流高达85亿元,为过去四个季度最高。 只看百度核心的话,核心经营利润(non-GAAP)同比增长14%、环比增长30%至66.5亿元,核心经营利润率(non-GAAP)达26.3%,这也是自2021年第二季度之后该数字首次实现了同比正增长。 我们认为,今年二三季度的外部环境,特别是疫情防控政策的持续收紧,对于像百度这样的互联网大厂是相当严苛的。站在当下看未来,疫情防控政策将得到优化的预期确立,需要重点关注的就不再是这些同比和环比的数字,而是百度目前拥有的基本盘。 第三季度,百度核心收入同比增长2%至252亿元,这部分收入分为两个部分:一部分是在线营销收入,也是百度一直以来稳定的“现金牛”,这部分收入在第三季度达到187亿元,环比增幅10%。 另一部分则是受AI云和其他AI业务驱动的非在线营销收入,在第三季度达到了65亿元,环比增幅7%。两项业务在第三季度都取得了不错的环比增长,在他们的共同支撑之下,构成了目前百度稳固的基本盘。 先看在线营销部分。我们之前就认为,百度在中国整个互联网和移动互联网中的生态位是无法替代的。这种判断在百","text":"今年三季度,降本增效是国内互联网大厂们的“主旋律”,$百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ 也不例外。从结果来看,百度在持续的技术研发投入和增长的回报水平之间,已经找到了解决方案。 先看财报。今年第三季度,百度实现营收325.4亿元,同比增长2%;归属百度的净利润(non-GAAP)达到58.9亿元,同比增长16%。净利润实现0.25亿,主要是由于投资其他实体的市值波动导致,可忽略。经营性现金流高达85亿元,为过去四个季度最高。 只看百度核心的话,核心经营利润(non-GAAP)同比增长14%、环比增长30%至66.5亿元,核心经营利润率(non-GAAP)达26.3%,这也是自2021年第二季度之后该数字首次实现了同比正增长。 我们认为,今年二三季度的外部环境,特别是疫情防控政策的持续收紧,对于像百度这样的互联网大厂是相当严苛的。站在当下看未来,疫情防控政策将得到优化的预期确立,需要重点关注的就不再是这些同比和环比的数字,而是百度目前拥有的基本盘。 第三季度,百度核心收入同比增长2%至252亿元,这部分收入分为两个部分:一部分是在线营销收入,也是百度一直以来稳定的“现金牛”,这部分收入在第三季度达到187亿元,环比增幅10%。 另一部分则是受AI云和其他AI业务驱动的非在线营销收入,在第三季度达到了65亿元,环比增幅7%。两项业务在第三季度都取得了不错的环比增长,在他们的共同支撑之下,构成了目前百度稳固的基本盘。 先看在线营销部分。我们之前就认为,百度在中国整个互联网和移动互联网中的生态位是无法替代的。这种判断在百","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5fc11a3eba3d77e813f89453f14e5b56","width":"632","height":"45"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6dc5a464916eb8aae3ff9def58bd49e1","width":"632","height":"128"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3c4c041b090e3384b0163c1895ea58d6","width":"632","height":"474"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667728921","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2303,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":667279373,"gmtCreate":1668943399092,"gmtModify":1668947832720,"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4109416687386010","authorIdStr":"4109416687386010"},"themes":[],"htmlText":"阿里这次财报相比京东更亮眼一些,且反弹得最少","listText":"阿里这次财报相比京东更亮眼一些,且反弹得最少","text":"阿里这次财报相比京东更亮眼一些,且反弹得最少","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667279373","repostId":"667244319","repostType":1,"repost":{"id":667244319,"gmtCreate":1668938014331,"gmtModify":1668938864066,"author":{"id":"3526437230772528","authorId":"3526437230772528","name":"躺平指数","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c500a27501e73e9bde05437de1974e50","crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3526437230772528","authorIdStr":"3526437230772528"},"themes":[],"title":"从经济周期角度谈谈阿里的选择","htmlText":"“持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 经过仔细研读公司近两年的财报,我们发现,“高质量增长”早已成为阿里(09988","listText":"“持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 经过仔细研读公司近两年的财报,我们发现,“高质量增长”早已成为阿里(09988","text":"“持续经营有多难? 2022年是特别艰难的一年,无论对于我们每个个体,还是对于商业企业,尤其,叠加股市遭遇新一轮的触底,可以说是当今最为活跃的这批中概股历史上的第一次。那么,在如此境地下,我们该如何看待一家上市公司的表现,以及如何根据当前形势做出更正确的投资决策? 其实是看一家公司穿越经济周期的能力。 在西方经济学的理论中,我们知道,经济是将一直持续增长的,因为整个社会的财富,长期看来,一定是向上的。若非如此,这个经济实体停止增长或者开始下降,就会一直缩减缩减直至消失了。 这一点,同样适用于一家企业,比如我们给上市公司做DCF估值的时候,都会用到一个永续增长率的指标,即GDP长期可持续增长率(一般为2%),这也是为什么市场上的所有人都非常关注企业的增长。 不过,在经济长期向上的趋势中,必然会有因为预期、政治、自然灾害及货币和财政政策的变化引起的反复出现的周期性波动,我们将其称为经济周期,一个贯穿于经济总量长期向上的趋势中,出现的上下波动现象。 而落到阿里(NYSE:BABA)本次的三季报上,可以明显看到,公司的主要业务表现如同经济大盘一样,已经连续三个季度出现了波动。 但我们也观察到,本季度阿里在度过短暂的下行周期后迎来业绩拐点,这说明阿里完全有能力穿越一般性经济周期。 具体数据看,截至2022年9月30日,本季度公司实现营收2171亿元,同比增长3%,其中淘宝和天猫线上实物商品GMV出现了低个位数下降,客户管理收入下降7%,较上一季度相比均有韧性回弹。 因此,在业绩电话会上,分析师最为关心的问题也无非这两点:一是GMV何时转正,二是云业务的发展,前者比例远大于后者。分析师的跟踪代表了市场上的绝大数投资者的注意力,那为什么GMV看似如此重要,阿里竟然不追求? 01 随势而动,定调高质量 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>//<a href=\"https://laohu8.com/U/3526437230772528\">@躺平指数</a>:阿里4-6月的季报又出了,不仅淘宝天猫GMV同比下降幅度为中个位数,而且淘宝天猫上消费超过1万元的消费者,有1.23亿人,比一季度少了100万人。一季度的时候,躺姐就说了,留给淘宝的时间不多了,淘宝天猫能且只能往高端化方向发展,要不然这一亿多的高消费人群都要保不住了,毕竟线下要活跃起来了,阿里你就不能做一个线上的连卡佛或skp吗关于日常消费的渠道转变,躺姐周围人转变很明显,躺姐二季度在抖音消费突破3500元;之前是0,躺妈在快手每年保持在1-2万元的消费,保守估计;躺妹在学校购买不值钱的小东西拼多多最香;京东是躺姐和躺妈日用品购买常态化渠道;而小红书女性服装鞋帽营销非常牛逼。可以看到,日常这里面压根没有淘宝的份儿,服装作为淘宝的主要大类要么最后被小红书压制,要么淘宝天猫必须把高端服装鞋帽和化妆品做起来,否则。。。<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>","listText":"也希望淘宝能继续增长,但各方面要给力啊,有时候并不是内卷太厉害,而是究竟有没有识别用户需求?<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a>//<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman Marcus/梅西百货,英国的Harrods等等。2.阿里云部分,首度实现盈利,但是环比下降,但是3月增速放缓,大客户丢失,其他客户保持增速。怎么说呢,随着大流行的持续影响,二季度估计增长消失也是有可能的。同时,阿里表示,不对下一财季做业绩指引。这是我们这一代活久见的一个特殊时期,但长期来看,这并不代表什么,投资不投资,取决于你的投资期限。3.阿里未来持续关注降本增效,这个说起来简单,实际情况很惨烈,最近一个月,听到太多毕业的消息,已经麻了,一如投资期限,短期有没有工作,没有那么重要,只要没饿肚子,丰富精神食粮吧。我不知道,大巨头为了增长,是否需要毕业如此多人。4.本人并不持有阿里巴巴。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-SW(09988)$</a> 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman Marcus/梅西百货,英国的Harrods等等。2.阿里云部分,首度实现盈利,但是环比下降,但是3月增速放缓,大客户丢失,其他客户保持增速。怎么说呢,随着大流行的持续影响,二季度估计增长消失也是有可能的。同时,阿里表示,不对下一财季做业绩指引。这是我们这一代活久见的一个特殊时期,但长期来看,这并不代表什么,投资不投资,取决于你的投资期限。3.阿里未来持续关注降本增效,这个说起来简单,实际情况很惨烈,最近一个月,听到太多毕业的消息,已经麻了,一如投资期限,短期有没有工作,没有那么重要,只要没饿肚子,丰富精神食粮吧。我不知道,大巨头为了增长,是否需要毕业如此多人。4.本人并不持有阿里巴巴。","text":"$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 阿里发2022年1-3月季报了,重点关注几点:1.电商部分:受消费低迷影响,淘宝天猫1-2月GMV增长持平,3月下降,总体下降。但阿里单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人拎出来了,也表示运营要向高质量用户倾斜。这个方向本身并没有错,也是本人一直建议的方向,只是跟线下商场(比如SKP)抢高端,何其难!比如,躺姐年度消费50万,有20万都花在SKP,10万花在美团,10万花在携程、其他线下,几万花在淘宝天猫。就一句,购买高端商品,纯线上没有基因。线上线下结合的成功案例是有的,比如美国的Neiman Marcus/梅西百货,英国的Harrods等等。2.阿里云部分,首度实现盈利,但是环比下降,但是3月增速放缓,大客户丢失,其他客户保持增速。怎么说呢,随着大流行的持续影响,二季度估计增长消失也是有可能的。同时,阿里表示,不对下一财季做业绩指引。这是我们这一代活久见的一个特殊时期,但长期来看,这并不代表什么,投资不投资,取决于你的投资期限。3.阿里未来持续关注降本增效,这个说起来简单,实际情况很惨烈,最近一个月,听到太多毕业的消息,已经麻了,一如投资期限,短期有没有工作,没有那么重要,只要没饿肚子,丰富精神食粮吧。我不知道,大巨头为了增长,是否需要毕业如此多人。4.本人并不持有阿里巴巴。","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614674904","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3048,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683450641,"gmtCreate":1656477976886,"gmtModify":1704864927207,"author":{"id":"4109416687386010","authorId":"4109416687386010","name":"星辰大海的小跟班","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d125ef5ff244243260da23c66cef853b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4109416687386010","authorIdStr":"4109416687386010"},"themes":[],"htmlText":"<a 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头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","listText":"不认同 头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","text":"不认同 头部的价值是平台决定的?你不知道抖音有多么想深度绑定优秀的机构直播。另,这么早下结论小心日后打脸,本身短短十几天的观察,就不足以成文广而传播。成长股都是市梦率,死扣十几天数据没意义。前瞻性错了还不如不写","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683986789","repostId":"683913634","repostType":1,"repost":{"id":683913634,"gmtCreate":1655952921333,"gmtModify":1704863658236,"author":{"id":"3438990255364840","authorId":"3438990255364840","name":"东哥解读电商","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2bc7457fc43b69435eae1ff3cb5f22f5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3438990255364840","authorIdStr":"3438990255364840"},"themes":[],"title":"腾讯减持,东方甄选为什么这么快就被抛弃了?","htmlText":"导语:惨遭腾讯抛售,东方臻选只有投机价值。<a target=\"_blank\" 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