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2023-08-22

$医道国际(ETAO)$ ‌$医道国际(ETAO)$ ‌今天要合股了？

阳光正好lpy

2022-07-16

12个托，你推荐的yq坑人到底亏了90%，又来老虎坑人了？

@贝奇说股: 神奇！这两个数据就救活了美国股市！后面还有什么秘密我们不知？| 贝奇说股 20220715

阳光正好lpy

2022-05-16

$优客工场(UK)$下面全是拖

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2022-05-10

$优客工场(UK)$下面全是股托

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2022-04-27

‌$优客工场(UK)$‌下面全是股托。股托**的，这个股就一直做空就完事了

阳光正好lpy

2022-04-22

‌$优客工场(UK)$‌有持仓的该止损就止损，最近这个托出现的比以前都多，这是让那些犹豫不决的人心存幻想，合完股4块，多大的下跌空间啊。庄就是想拉，大盘这个样子，能拉多高？10块20快？想都别想

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2022-04-07

‌$摩贝(MKD)$‌一个月内必合股，谁加仓谁死

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2022-04-06

稍后在看

夜读 | 你为什么会过度交易？

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2022-03-16

‌$优客工场(UK)$‌4.21要20合1了，别碰了，合完继续跌

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2022-02-14

万亿企业都是科技巨头，有自己的护城河，腾讯有什么护城河？国内也不会允许有万亿的企业一家独大，开头就错了后面还有必要看吗？

观点 | 腾讯的万亿美金市值逻辑

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\n \n  神奇！这两个数据就救活了美国股市！ 后面还有什么秘密我们不知？| 贝奇说股 20220715\n \n","listText":"神奇！这两个数据就救活了美国股市！ 后面还有什么秘密我们不知？| 贝奇说股 20220715","text":"神奇！这两个数据就救活了美国股市！ 后面还有什么秘密我们不知？| 贝奇说股 20220715","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/fbbc93647347f20553ce337d509ad8b9","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686905895","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"f187bc4d3be34e1081e91ae4dccad19e","tweetId":"686905895","title":"神奇！这两个数据就救活了美国股市！ 后面还有什么秘密我们不知？| 贝奇说股 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你为什么会过度交易？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117420950","media":"汇商琅琊榜","summary":"人们之所以过度交易，原因都不一样，大体上可以分为两类。第一类属于情绪性决策，主要是受到恐惧、贪婪、追求刺激等情绪的主导。有些人只是为了想要交易而不断进行交易，这种现象经常发生在当日交易者的身上。某些人","content":"<html><head></head><body><p>人们之所以过度交易，原因都不一样，大体上可以分为两类。第一类属于情绪性决策，主要是受到恐惧、贪婪、追求刺激等情绪的主导。有些人只是为了想要交易而不断进行交易，这种现象经常发生在当日交易者的身上。某些人就是不能控制交易的冲动。他们认为如果不随时持有部位，就可能错失机会或不能充分掌握机会。如果在场外观望，他们就会觉得浑身不自在。</p><p>有些人过度交易是为了追求刺激，有些人是为了挽回先前的损失。导致过度交易的第二种力量，与交易者本身比较无关，而是交易环境的问题。举例来说，网络交易、行情波动剧烈、经纪人不断鼓吹，都可能促成过度交易。当然，情绪仍然是造成过度交易的因素之一，但相对于环境因素，情绪已经变得比较次要。 虽然造成过度交易的表面原因很多，但<b>根本原因只有一个：缺乏纪律规范，不能严格遵循交易计划。</b></p><p><b>情绪性的过度交易</b></p><p><b>为了追求刺激而交易：行动狂</b></p><p>某些交易者认为，他们必须随时随地都留在市场内。他们希望永远持有部位，随时都准备进场。只要有钱，就会尽量运用。每当结束一个部位，通常都会建立反向的部位，完全不打算暂时退场等待更适当的机会。我称这些人为行动狂。只要不持有部位，他们就会浑身不自在，就像犯了毒瘾一样。只有进场交易，才能稍微解渴，但这只能暂时舒缓毒瘾而已，因为他们必须持续采取行动。对于这些人来说，他们宁可交易亏损，也不愿意在场外观望。当然，他们也想赚钱，但更重要的是追求刺激。某些人真的喜欢那种采取行动的刺激感觉，不论盈亏都一样。他们不甘寂寞，不愿留在场外，甚至不愿意单纯的持有获利部位。每当建立部位之后，他们觉得最重要的部分已经完成，接下来就是寻找下一笔交易机会，进行下一个挑战。基于情绪上的需要，他们希望追求每个机会，唯有市场收盘之后，心情才能放松。</p><p>这些年来，<b>我发现最重要的交易策略，都是完成于市场收盘之后。</b><b>没错，市场开盘之后，对于行情走势与情况变动，交易者必须立即反应，但所有的准备工作都应该在前一天晚上完成。交易者应该事先拟妥行动计划，才能针对各种可能发展情况采取适当的应对行动。在这种情况下，只要发生机会，交易者就能采取事先设定的行动，而不是追求刺激</b>。</p><p>我也曾经是标准的行动狂，我永远都在寻找新的交易机会，而不是处理我已经拥有的部位。我经常坐在电脑前面，不断搜索每个市场的机会。我会开始翻阅走势图。哇！黄金走势已经见底了，现在适合买进。然后，拿起电话，买进 5 口黄豆合约。根本懒得进一步研究，没有分析该部位的风险与报酬关系，甚至懒得翻阅 60 分钟或日线图，更别说艾略特波浪分析了。我不想错失机会，不想手上空空，不想让资本放在账户内浪费。建立黄豆部位之后，我又开始寻找其他交易机会，可能基于相同理由买进日元。很快的，我已经建立 12 个莫名其妙的部位，但都没有非常明确的理由。同时持有太多部位，经常让我部位亏损失控，因为我根本不可能同时照顾这么多的部位。虽然晚上我也会做些准备工作，但整个注意力在市场开盘之后，就会被某些走势吸引，然后迫不及待的采取行动。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73df8865196d9a0004897ed912a11cdd\" tg-width=\"690\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除了行动狂之外，还有些人认为，不交易似乎是一种罪恶。我有几个客户，每天都会打电话进来问，有没有什么适合进行交易的。如果我告诉他们，黄豆看起来不错。他们可能说：“好吧，买一点，但不要让我赔太多，在你认为适当的位置帮我止损出场。”他们对于行情不十分注意，但希望拥有部位，因为这就有赚钱的机会。另一些人，我想可能是无聊吧，总想和经纪人聊上几句。他们并不靠交易赚钱，只是希望有一些值得抱怨的事。这些人也是基于刺激而进行交易，而且非常能够接受亏损。这些经验往往成为高尔夫球场上的闲聊话题，告诉球友们，他如何在黄豆或猪肉市场遭到屠杀或他如何大胆的持有亏损高达 1.2 万美元的部位，最后还能解套出场。就像战争故事一样，他们觉得这些刺激经验值得用亏损来换取。</p><p>交易者最难学习的东西，就是不知如何克制进场的冲动。任何人只要是基于刺激而从事交易，就不太可能成为优秀的交易者。如果是为了满足某方面的需要，态度就会变得草率，无法深入研究。当然，这类交易偶尔也能获利，但绝对不是正确的交易，长期胜算也不高。</p><p><b>像个生意人一样</b></p><p>我曾经提到过，交易者应该把交易当成事业看待。生意人不会急着做决定，他会仔细考虑各种可行方案。交易者也应该通过相同方式拟定决策，不要着急。交易者之所以进行交易，目的是为了赚钱，这是最根本的目标。他的所有行为，都是为了达成赚钱的目标。承担不必要的风险，绝对不符合企业经营计划。如果交易者搞不清楚交易究竟是一种事业，还是一种追求刺激的工具，他就是赌徒，不是专业交易者。不幸的是，某些人迷失于交易的快感中，不知道如何提升自己成为最佳交易者。只要你把交易当成一种事业来看待，就会变得比较客观，获利也会变得更稳定。</p><p><b>害怕错失机会</b></p><p>人们基于不同理由而过度交易，每个人都有自己的动机。就我来说，我比较担心错失机会，而不是为了追求交易的刺激。如果出现大行情，我绝对不允许自己错过。进行一些糟糕的交易，对于我来说，从来不是问题，因为我很快就可以找到一个洞栽进去。经过一些惨痛的经验与教训，我知道在很多情况下，根本不值得进场交易，遇到这种情形，<b>应该耐心等待符合条件的机会，不要因为担心错失机会而强迫自己进场</b>。</p><p>经过一段磨炼之后，交易者慢慢就能体会，<b>错失一些机会也没有关系</b>。没错，当我们从事后角度观察某些行情发展，常常会抱怨自己没有先见之明。但这些机会除非原本就属于计划的一部分，否则，就应该尽量克制，等待行情拉回才考虑进场。知道市场出现明显的趋势，这未必就是进场的充分理由。有时还必须等到适当的进场点。没有等待适当的进场时机，很容易就出现过度交易的问题，因为每看到一个突破走势，交易者可能就想进场。培养耐心，等待 20 分钟、 60 分钟，甚至 3 天，直到明确的买进信号出现为止，这对于很多交易者都是不可能的任务。他们觉得如果没有立即采取行动，很可能就会错失天大的好机会。对于行动狂来说，让他们放手往往很困难。但<b>市场上实在有不计其数的好机会，错失几个又如何？总之，务必要等待那些高胜算、风险与报酬关系很好的机会。</b></p><p>有些东西必须凭借经验才能慢慢琢磨出来，如最适合进行交易的市场状况。<b>波动剧烈或横向区间发展的走势，经常会导致过度交易，但趋势明确的行情，则很容易处理</b>。如果趋势非常强劲，你没有必要经常进进出出。适当的部位经常可以继续持有到趋势结束。<b>面对趋势明显的行情，很容易设定合理的止损</b>，所以止损不会无谓的被触发。</p><p><b>如果错失某个机会，大可不必追价，可以等待行情重新回调<a href=\"https://laohu8.com/S/42T.SI\">趋势线</a></b>。如果不愿耐心等待，进场价位可能远离合理止损点，使得风险与报酬关系恶化，而且行情可能出现大幅修正。</p><p>追价建立的部位或许不错，但可能被清洗出场，因为价格拉回支撑区，你实在不堪损失继续扩大的痛苦而认赔卖出。于是，虽然非常懊恼，但仍然忍不住，又在下一个峰位附近买进，结果整个程序又从头来过。如果你当初错失机会，随后的走势又没有重新回到趋势线附近，千万不要勉强进场，应该另寻机会或继续等待。这种处理态度，至少可以强制交易者只接受高胜算机会。另外，追价通常也会出现较大的滑移价差。在回档走势中买进，限价单很容易就可以撮合。反之，如果价格正在大涨，交易者只能用市价单追价，通常都成交在不断上升的卖出报价。</p><p>价格波动剧烈的市场，很容易出现过度交易的情形，因为支撑与压力相对难以判断，因此也不容易决定适当的进出场点。每当行情看起来即将突破，结果又回调。即使突破成功，跟进走势经常很有限。每当行情看起来即将暴跌，结果却大幅反弹，但 20 分钟之后又恢复跌势。有时价格波动虽然剧烈，但幅度很有限，根本不值得交易。遇到这类行情，止损点也很难设定，使得止损经常被触动，发生太多没有必要的损失。很多系统一旦碰到波动剧烈的行情，频频发出交易信号，而且信号不断反复。由于每个假走势看起来都像真的一样，所以也很容易出现追价的情况。总之，<b>交易者务必要克制追价的冲动，尝试了解各种市场状况特质。</b></p><p><b>急于挽回先前的损失</b></p><p>某些交易者遇到重大亏损时，就会过度交易，急着想挽回局面。当天、某个部位或当月的累积损失越来越严重，这是大家都不乐意见到的情况。但交易者究竟如何处理这种局面，往往也就代表成败的分水岭。<b>遇到重大挫折时，最明智的做法就是遵循资金管理计划的指示，接受损失，暂时放手</b>。糟糕的是，很多交易者的反应刚好相反，为了挽回先前的损失，更频繁进行交易，甚至扩大部位规模。当亏损累积到某种程度，一般人就会丧失理性思考能力，急着想要挽回损失。</p><p>一旦出现这种心态，整个交易就乱了头绪，决策变得草率，结果也可想而知。请注意，<b>交易决策不应该受到盈亏金额的影响。</b>交易者必须了解，每个人都会遇到交易不顺手的日子，这些亏损是可以被接受的。碰到这种情形，步调应该放缓，而不是加快。为了挽回损失，某些交易者会恐慌，甚至出现报复性交易，这种非理性行为通常都会导致更糟的后果。让我<b>重复强调一次，交易不该受到既有盈亏的影响，永远都要按照交易计划行事，严格遵守资金管理计划。</b></p><p><b>报复性交易</b></p><p>如果你急着想挽回稍早或前几天的损失，经常会发生过度交易的问题。为了想挽回损失，有些人会出现报复性交易。所谓报复性交易，是交易者认为市场对他们有所亏欠，所以会无所不用其极的想要捞回来。这类交易者认为，市场背叛他们。他们不断进场，相信自己比市场聪明，打算给市场一番惨痛的教训，告诉市场当初不该背叛他们。我们必须体会到：市场通常都是对的，而且也是笑到最后的赢家。报复性交易的特点是“ x xx ！我刚才在黄豆交易亏损了 400 美元，下一笔交易要采用更多的合约，好好捞回来。”</p><p>我看过很多人（包括我自己在内），如果早盘发生亏损，就开始产生报复心理，为了想捞回先前的损失，结果交易量变大，进出变得很草率。后果又如何呢？通常都会让些许的亏损，演变为一场灾难。没错，有时也会成功，有时确实能挽回先前的亏损，但这绝非制胜之道。请注意，如果倒霉，这种心态很可能让你在一天之内就毁掉交易账户。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f02434bed9463b8199b5a4d781b9d68f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>交易并不是历时一两天就结束的活动。年底回顾时，一笔亏损交易、某个交易不顺手的日子或某个连续亏损的星期，其实都算不上什么。一整年的过程中，即使是最杰出的交易者，也难免碰到很多挫折。某些杰出交易者甚至有半数交易发生亏损。亏损原本就是交易不可避免的一部分，必须坦然接受</b>。</p><p>任何一天、任何一星期、任何一个月，刚开始交易时不顺手，<b>没有必要紧张，更不需恐慌。我们可以坦然接受损失，然后重新来过。即使花很长时间才能弥补先前的损失，那也是可以接受的。</b>反之，如果你不愿意接受损失，急着想挽回局面，如此一来，交易决策将受到先前盈亏结果的影响，这绝非好现象。</p><p>请注意，<b>每笔交易都是独立的，不该受到其他交易影响</b>。</p><p>这个原则不只适用于当日交易而已。部位交易者也有类似的问题，只是他们通常都会花更久的时间来埋葬自己。某人可能把单笔交易的获利目标设定为 500 美元，万一发生 500 美元的损失，就把下一笔交易的获利目标调整为 1 000 美元。他变得更愿意冒险。所以， 1 000 美元的获利目标可能变成 1 000 美元的实际损失。经过几次的恶性循环，情况就很容易失控了。他无法接受 1 000 美元的损失，因为这占交易资本的比率太大，所以只好继续持有，甚至再追加第 3 口合约。</p><p>不久，账面亏损累积为 1 800 美元，他开始觉得恐慌了。他认为行情已经不可能反弹，所以应该放空。突然之间，他决定卖出 6 口合约（卖掉原先的 3 口，再放空 3 口）。通常这也是行情开始反弹时，交易者将不知所措。现在他知道第一笔交易才是正确的。而且市场也始终证明他的看法正确，但现在却持有空头部位。于是又慌忙买进，结果可能建立 6 口或 8 口合约的多头部位。不幸的，这波价格弹升只是下降趋势的正常反弹而已。反弹结束之后，行情又继续下跌。这时交易者可能又暂时不愿承认，但毕竟挡不住损失继续扩大的威胁，最后又改建空头部位。整个循环又重新开始了。</p><p>听起来似乎有些牵强附会，但实际上确实会发生。我有一位客户，通常都只交易 1 口合约，但有一天发生了他不甘心接受的损失，结果当天最后一次交易是 20 口合约。由于保证金的理由，我最后被迫把他断头，但账户净值已经由 1.7 万美元减为 5 000 美元多，只因为他当初不愿接受 800 美元的损失。当天，其交易产生的佣金超过 1 000 美元。花了 3 个月的时间才成长为 1.7 万美元，但一天之内就毁掉 2/3 。又过了两个星期左右，这位交易者打电话来，表示他放弃交易，因为不断的亏损使他完全绝望了。</p><p>这种交易风格是提早结束交易生涯的最有效办法。如果你平常都交易 1 口合约，那就不要因为先前发生重大损失而交易 2 口合约。你是在清醒的时候拟订计划，这个计划自然有其功能：防止你出现疯狂的行为。如果你开始因为某种理由而偏离风险参数的约束，马上停止，因为你已经开始过度交易。适当情况下，交易作风可以大胆一点，但某些情况并不属于适当情况。</p><p>如果你喜欢在手气顺畅时加码，那么刚开始的交易量就不要太大。如果你可以交易 5 口合约，刚开始不妨用 2-3 口合约试盘。如果情况不错，就可以考虑加码，或下一笔交易改为 5 口合约。可是，所谓的情况不错，绝对不是发生亏损时。如果你不在亏损时增加交易量，就不容易造成不可收拾的局面。损失通常都会在合理范围内，将来也很容易弥补。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b4f340710bbefc343b952d8a510632d\" tg-width=\"881\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>我很早就经历过这种惨痛的教训。对当天发生的一切，印象非常深刻。那天开盘后不久，因为我试图猜测行情的底部，很快就累积了 1 000 美元的损失。当时， 1000 美元的损失是很大一笔金额，结果我让这些损失影响了我的判断。下一笔交易中，我没有维持平常 1-2 口合约的交易量，而是放空 5 口合约，希望一口气就挽回先前的损失。可是，几乎就在我进场放空的同时，电脑程式买盘也进场，推动行情大幅走高。在我还没有反应过来之前，又损失 2 000 美元。</p><p>这时我不再继续祈祷价格拉回，而决定把空头部位反转为 5 口合约的多头部位。没错，就在我翻空为多的同时，行情开始向下修正。我又被打了一记大耳光。我整天都没有脱离霉运，尽做些不理性而草率的决策，而且又不断扩大交易规模。等到尘埃落定之后，发现 2 万美元账户资本总共亏损超过 7 000 美元。我焦虑，过度交易，尝试报复。如果我接受第一次交易的损失，然后暂时休息一下，让头脑恢复冷静，或许就能重新找到市场的脉动，一天下来顶多只是发生正常水平的亏损，甚至还可能小赚。可是，实际结果并非如此。</p><p>事后我花了 3 个月时间，才勉强弥补这个财务大洞与心理创伤。这不是说，它是我最后一次犯类似的错误。我花了几年时间，缴了无数学费，然后才慢慢了解这种交易方式造成的伤害。现在，<b>只要遭遇明显的逆境，我就知道自己的判断能力可能受到影响。碰到这种情况，最明智的做法就是立即结束不顺利的部位，暂时停止交易几分钟，重新评估当时的市场状况</b>。</p><p>坚持亏损部位或继续加码，期待市场配合你的想法，这种做法偶尔可能成功，但完全要依靠运气。可是，交易可以靠运气吗？交易者必须持续采取明智的行动。认赔而重新来过，就是明智的行动。过度交易则行不通。</p><p><b>更积极的短线进出</b></p><p>发生亏损之后，某些交易者会突然改变风格：他们并不会扩大部位规模，而是开始炒短线，希望一点一点的挽回损失。他们因为害怕而不想再让部位承担风险，所以只要有获利，就立即了结，根本不让部位有创造重大获利的机会。假定当初的损失为 1 000 美元，他们认为，如果每笔交易能够获利 100 美元， 10 笔交易就能挽回先前的损失。<b>这种小赢大赔的资金管理策略，似乎不太合理</b>。如果你原来不习惯炒短线，就<b>不应该让既有的盈亏改变你的交易习惯</b>。如果你能够成功的进行 10 笔短线交易，为什么不干脆都炒短线算了？</p><p><b>如果你建立的部位能够很快进入获利状态，但又立即获利了结，这等于是在挖自己的墙角。从长期观点来看，一笔正常的亏损交易，根本没什么了不起</b>。只是为了挽回先前的损失，实在没有必要进行 10 笔你不熟悉的交易，而且过早获利了结是一种坏习惯。如果你真的想炒短线，那也没有问题，但必须培养这种交易风格，而且必须养成立即认赔的习惯，还要确定佣金费用必须很低。某些短线交易者确实非常成功，他们不但接受微小的获利，而且还要把亏损控制在更小的程度。他们完全不能忍受损失，总是立即认赔，他们不会让亏损发展到足以影响其交易风格的程度。</p><p>没有人喜欢发生亏损。有些人认为，亏损是有损面子的事情。如果交易发生亏损，那就承认失败，然后继续前进。<b>每当交易者兴起与市场对抗的心理，实际上是为了维护自己的面子</b>。面子是相当棘手的问题，不论在金融交易或现实生活中，<b>面子常常让人做出一些不该做的事情</b>。因此，如果交易者让自我过度膨胀，就会对于交易发生负面影响。如果把交易当成维持面子的一种手段，就会出现不理性的行为，很可能会过度交易。<b>只要交易失败，就应该认赔，然后忘掉一切。</b></p><p><b>不论先前的交易成功或失败，每笔新交易在心态上都应该是从头开始。不要在意先前的行情发展对你造成什么伤害，过去的就让它过去。务必记住，亏损原本就是交易不可避免的部分。你必须习惯亏损，但必须把亏损维持在合理程度内。一笔交易的结果，根本不值得计较。如果你无法容忍亏损，或许就不该从事交易</b>。不要捶胸顿足，不要怨天尤人，<b>亏损只是从事交易的正常成本，不要让亏损影响以后的交易</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4341d414d0d3077b735c54a5ba33f9ea\" tg-width=\"875\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果交易者在某个市场总是赔钱，最好不要有面子问题或报复念头。举例来说，如果你在原油市场总是赚钱，但在猪肉市场总是赔钱，那就尽量在原油市场进行交易，不要介入猪肉市场。可是，有时会发生面子问题，你可能会继续留在猪肉市场，因为想证明自己能够打败它。</p><p>在这种情况下，很可能会过度交易，因为亏损持续累积将迫使你更积极的进行交易，否则就不能挽回损失。为了挽回先前的损失，你可能不只在猪肉市场过度交易，很可能还会拖累其他市场，因为你根本无法在猪肉市场赚钱。我很久以前就发现，自己无法在白银与黄金市场赚钱。我不知道原因是什么，但这些市场的交易大约有 80 ％亏本。</p><p>最后，我终于放弃了，所以已经很多年没有进入这些市场了。承认自己的操作策略不适用于贵金属市场，于是很谦虚的下台鞠躬，宣布黄金与白银为赢家。现在，我根本不考虑这个市场。即使黄金出现一波大行情，也不会抱怨。这不是我打算进行交易的市场，所以我根本不在乎。事实上，由于我集中全力在自己比较擅长的市场，可能因此节省了许多钱。</p><p><b>自我膨胀</b></p><p><b>出现连续获利的期间，也需要谨慎，不要因此而过度交易。恐惧与贪婪是交易相关的两种最明显情绪</b>。</p><p>亏损时，会产生恐惧；手气顺畅，则会变得贪心。某些人刚开始交易时，绩效还算不错。但不久就会因为交易顺畅而导致自我膨胀。他们认为自己攻无不克、战无不胜，似乎没有什么办不到的，甚至相信自己有点石成金的能力，所以应该更积极进行交易，才不至于枉费才华。</p><p>当你产生这种感觉，最好立即放弃所有部位，暂停交易。可是，有些交易者，当他们因为运气而成功时，会变得不可一世，开始增加交易规模， . 在其他市场建立部位，只因为他们自以为无往不利。于是，不再做必要的准备工作，开始随心所欲的交易。运气或许还会持续一阵子，但连续获利之后，通常都会跟着发生一段非常不顺利的交易，主要就是因为过度交易的缘故。请记得，<b>金融交易是概率的游戏，你不太可能持续有好运气。如果不够谨慎，当运气用完时，第 l 、第 2 笔亏损交易可能就会勾销先前的大部分获利。</b></p><p><b>止损设定太近</b></p><p>谈到情绪问题，我必须提出另一种导致过度交易的可能性，那就是止损设定得太近。或许是基于恐惧，某些交易者担心亏损太过严重，所以把止损设得很近。第 9 章曾经提到，如果止损设定在行情正常波动的范围内，就很容易被引发。由于部位遭到止损的位置，通常都在行情正常波动的边缘，所以止损遭到引发之后，经常就会立即展开交易者当初预期的走势，结果显然非常令人懊恼。</p><p>在这种情况下，如果交易者不想错失机会，就必须重新进场。如果止损又设得太近，则整个程序将不断恶性循环。因此，<b>设定止损时，务必要让市场有伸展手脚的空间。如果止损设定位置恰当，只要部位遭到止损，通常都不应该重新进场。如果你发现自己经常被止损出场，或许应该找些行情波动较缓和的市场，如此才不会因为恐惧而影响止损策略。</b></p></body></html>","source":"lsy1649255612400","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 你为什么会过度交易？</title>\n<style 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5 口黄豆合约。根本懒得进一步研究，没有分析该部位的风险与报酬关系，甚至懒得翻阅 60 分钟或日线图，更别说艾略特波浪分析了。我不想错失机会，不想手上空空，不想让资本放在账户内浪费。建立黄豆部位之后，我又开始寻找其他交易机会，可能基于相同理由买进日元。很快的，我已经建立 12 个莫名其妙的部位，但都没有非常明确的理由。同时持有太多部位，经常让我部位亏损失控，因为我根本不可能同时照顾这么多的部位。虽然晚上我也会做些准备工作，但整个注意力在市场开盘之后，就会被某些走势吸引，然后迫不及待的采取行动。除了行动狂之外，还有些人认为，不交易似乎是一种罪恶。我有几个客户，每天都会打电话进来问，有没有什么适合进行交易的。如果我告诉他们，黄豆看起来不错。他们可能说：“好吧，买一点，但不要让我赔太多，在你认为适当的位置帮我止损出场。”他们对于行情不十分注意，但希望拥有部位，因为这就有赚钱的机会。另一些人，我想可能是无聊吧，总想和经纪人聊上几句。他们并不靠交易赚钱，只是希望有一些值得抱怨的事。这些人也是基于刺激而进行交易，而且非常能够接受亏损。这些经验往往成为高尔夫球场上的闲聊话题，告诉球友们，他如何在黄豆或猪肉市场遭到屠杀或他如何大胆的持有亏损高达 1.2 万美元的部位，最后还能解套出场。就像战争故事一样，他们觉得这些刺激经验值得用亏损来换取。交易者最难学习的东西，就是不知如何克制进场的冲动。任何人只要是基于刺激而从事交易，就不太可能成为优秀的交易者。如果是为了满足某方面的需要，态度就会变得草率，无法深入研究。当然，这类交易偶尔也能获利，但绝对不是正确的交易，长期胜算也不高。像个生意人一样我曾经提到过，交易者应该把交易当成事业看待。生意人不会急着做决定，他会仔细考虑各种可行方案。交易者也应该通过相同方式拟定决策，不要着急。交易者之所以进行交易，目的是为了赚钱，这是最根本的目标。他的所有行为，都是为了达成赚钱的目标。承担不必要的风险，绝对不符合企业经营计划。如果交易者搞不清楚交易究竟是一种事业，还是一种追求刺激的工具，他就是赌徒，不是专业交易者。不幸的是，某些人迷失于交易的快感中，不知道如何提升自己成为最佳交易者。只要你把交易当成一种事业来看待，就会变得比较客观，获利也会变得更稳定。害怕错失机会人们基于不同理由而过度交易，每个人都有自己的动机。就我来说，我比较担心错失机会，而不是为了追求交易的刺激。如果出现大行情，我绝对不允许自己错过。进行一些糟糕的交易，对于我来说，从来不是问题，因为我很快就可以找到一个洞栽进去。经过一些惨痛的经验与教训，我知道在很多情况下，根本不值得进场交易，遇到这种情形，应该耐心等待符合条件的机会，不要因为担心错失机会而强迫自己进场。经过一段磨炼之后，交易者慢慢就能体会，错失一些机会也没有关系。没错，当我们从事后角度观察某些行情发展，常常会抱怨自己没有先见之明。但这些机会除非原本就属于计划的一部分，否则，就应该尽量克制，等待行情拉回才考虑进场。知道市场出现明显的趋势，这未必就是进场的充分理由。有时还必须等到适当的进场点。没有等待适当的进场时机，很容易就出现过度交易的问题，因为每看到一个突破走势，交易者可能就想进场。培养耐心，等待 20 分钟、 60 分钟，甚至 3 天，直到明确的买进信号出现为止，这对于很多交易者都是不可能的任务。他们觉得如果没有立即采取行动，很可能就会错失天大的好机会。对于行动狂来说，让他们放手往往很困难。但市场上实在有不计其数的好机会，错失几个又如何？总之，务必要等待那些高胜算、风险与报酬关系很好的机会。有些东西必须凭借经验才能慢慢琢磨出来，如最适合进行交易的市场状况。波动剧烈或横向区间发展的走势，经常会导致过度交易，但趋势明确的行情，则很容易处理。如果趋势非常强劲，你没有必要经常进进出出。适当的部位经常可以继续持有到趋势结束。面对趋势明显的行情，很容易设定合理的止损，所以止损不会无谓的被触发。如果错失某个机会，大可不必追价，可以等待行情重新回调趋势线。如果不愿耐心等待，进场价位可能远离合理止损点，使得风险与报酬关系恶化，而且行情可能出现大幅修正。追价建立的部位或许不错，但可能被清洗出场，因为价格拉回支撑区，你实在不堪损失继续扩大的痛苦而认赔卖出。于是，虽然非常懊恼，但仍然忍不住，又在下一个峰位附近买进，结果整个程序又从头来过。如果你当初错失机会，随后的走势又没有重新回到趋势线附近，千万不要勉强进场，应该另寻机会或继续等待。这种处理态度，至少可以强制交易者只接受高胜算机会。另外，追价通常也会出现较大的滑移价差。在回档走势中买进，限价单很容易就可以撮合。反之，如果价格正在大涨，交易者只能用市价单追价，通常都成交在不断上升的卖出报价。价格波动剧烈的市场，很容易出现过度交易的情形，因为支撑与压力相对难以判断，因此也不容易决定适当的进出场点。每当行情看起来即将突破，结果又回调。即使突破成功，跟进走势经常很有限。每当行情看起来即将暴跌，结果却大幅反弹，但 20 分钟之后又恢复跌势。有时价格波动虽然剧烈，但幅度很有限，根本不值得交易。遇到这类行情，止损点也很难设定，使得止损经常被触动，发生太多没有必要的损失。很多系统一旦碰到波动剧烈的行情，频频发出交易信号，而且信号不断反复。由于每个假走势看起来都像真的一样，所以也很容易出现追价的情况。总之，交易者务必要克制追价的冲动，尝试了解各种市场状况特质。急于挽回先前的损失某些交易者遇到重大亏损时，就会过度交易，急着想挽回局面。当天、某个部位或当月的累积损失越来越严重，这是大家都不乐意见到的情况。但交易者究竟如何处理这种局面，往往也就代表成败的分水岭。遇到重大挫折时，最明智的做法就是遵循资金管理计划的指示，接受损失，暂时放手。糟糕的是，很多交易者的反应刚好相反，为了挽回先前的损失，更频繁进行交易，甚至扩大部位规模。当亏损累积到某种程度，一般人就会丧失理性思考能力，急着想要挽回损失。一旦出现这种心态，整个交易就乱了头绪，决策变得草率，结果也可想而知。请注意，交易决策不应该受到盈亏金额的影响。交易者必须了解，每个人都会遇到交易不顺手的日子，这些亏损是可以被接受的。碰到这种情形，步调应该放缓，而不是加快。为了挽回损失，某些交易者会恐慌，甚至出现报复性交易，这种非理性行为通常都会导致更糟的后果。让我重复强调一次，交易不该受到既有盈亏的影响，永远都要按照交易计划行事，严格遵守资金管理计划。报复性交易如果你急着想挽回稍早或前几天的损失，经常会发生过度交易的问题。为了想挽回损失，有些人会出现报复性交易。所谓报复性交易，是交易者认为市场对他们有所亏欠，所以会无所不用其极的想要捞回来。这类交易者认为，市场背叛他们。他们不断进场，相信自己比市场聪明，打算给市场一番惨痛的教训，告诉市场当初不该背叛他们。我们必须体会到：市场通常都是对的，而且也是笑到最后的赢家。报复性交易的特点是“ x xx ！我刚才在黄豆交易亏损了 400 美元，下一笔交易要采用更多的合约，好好捞回来。”我看过很多人（包括我自己在内），如果早盘发生亏损，就开始产生报复心理，为了想捞回先前的损失，结果交易量变大，进出变得很草率。后果又如何呢？通常都会让些许的亏损，演变为一场灾难。没错，有时也会成功，有时确实能挽回先前的亏损，但这绝非制胜之道。请注意，如果倒霉，这种心态很可能让你在一天之内就毁掉交易账户。交易并不是历时一两天就结束的活动。年底回顾时，一笔亏损交易、某个交易不顺手的日子或某个连续亏损的星期，其实都算不上什么。一整年的过程中，即使是最杰出的交易者，也难免碰到很多挫折。某些杰出交易者甚至有半数交易发生亏损。亏损原本就是交易不可避免的一部分，必须坦然接受。任何一天、任何一星期、任何一个月，刚开始交易时不顺手，没有必要紧张，更不需恐慌。我们可以坦然接受损失，然后重新来过。即使花很长时间才能弥补先前的损失，那也是可以接受的。反之，如果你不愿意接受损失，急着想挽回局面，如此一来，交易决策将受到先前盈亏结果的影响，这绝非好现象。请注意，每笔交易都是独立的，不该受到其他交易影响。这个原则不只适用于当日交易而已。部位交易者也有类似的问题，只是他们通常都会花更久的时间来埋葬自己。某人可能把单笔交易的获利目标设定为 500 美元，万一发生 500 美元的损失，就把下一笔交易的获利目标调整为 1 000 美元。他变得更愿意冒险。所以， 1 000 美元的获利目标可能变成 1 000 美元的实际损失。经过几次的恶性循环，情况就很容易失控了。他无法接受 1 000 美元的损失，因为这占交易资本的比率太大，所以只好继续持有，甚至再追加第 3 口合约。不久，账面亏损累积为 1 800 美元，他开始觉得恐慌了。他认为行情已经不可能反弹，所以应该放空。突然之间，他决定卖出 6 口合约（卖掉原先的 3 口，再放空 3 口）。通常这也是行情开始反弹时，交易者将不知所措。现在他知道第一笔交易才是正确的。而且市场也始终证明他的看法正确，但现在却持有空头部位。于是又慌忙买进，结果可能建立 6 口或 8 口合约的多头部位。不幸的，这波价格弹升只是下降趋势的正常反弹而已。反弹结束之后，行情又继续下跌。这时交易者可能又暂时不愿承认，但毕竟挡不住损失继续扩大的威胁，最后又改建空头部位。整个循环又重新开始了。听起来似乎有些牵强附会，但实际上确实会发生。我有一位客户，通常都只交易 1 口合约，但有一天发生了他不甘心接受的损失，结果当天最后一次交易是 20 口合约。由于保证金的理由，我最后被迫把他断头，但账户净值已经由 1.7 万美元减为 5 000 美元多，只因为他当初不愿接受 800 美元的损失。当天，其交易产生的佣金超过 1 000 美元。花了 3 个月的时间才成长为 1.7 万美元，但一天之内就毁掉 2/3 。又过了两个星期左右，这位交易者打电话来，表示他放弃交易，因为不断的亏损使他完全绝望了。这种交易风格是提早结束交易生涯的最有效办法。如果你平常都交易 1 口合约，那就不要因为先前发生重大损失而交易 2 口合约。你是在清醒的时候拟订计划，这个计划自然有其功能：防止你出现疯狂的行为。如果你开始因为某种理由而偏离风险参数的约束，马上停止，因为你已经开始过度交易。适当情况下，交易作风可以大胆一点，但某些情况并不属于适当情况。如果你喜欢在手气顺畅时加码，那么刚开始的交易量就不要太大。如果你可以交易 5 口合约，刚开始不妨用 2-3 口合约试盘。如果情况不错，就可以考虑加码，或下一笔交易改为 5 口合约。可是，所谓的情况不错，绝对不是发生亏损时。如果你不在亏损时增加交易量，就不容易造成不可收拾的局面。损失通常都会在合理范围内，将来也很容易弥补。我很早就经历过这种惨痛的教训。对当天发生的一切，印象非常深刻。那天开盘后不久，因为我试图猜测行情的底部，很快就累积了 1 000 美元的损失。当时， 1000 美元的损失是很大一笔金额，结果我让这些损失影响了我的判断。下一笔交易中，我没有维持平常 1-2 口合约的交易量，而是放空 5 口合约，希望一口气就挽回先前的损失。可是，几乎就在我进场放空的同时，电脑程式买盘也进场，推动行情大幅走高。在我还没有反应过来之前，又损失 2 000 美元。这时我不再继续祈祷价格拉回，而决定把空头部位反转为 5 口合约的多头部位。没错，就在我翻空为多的同时，行情开始向下修正。我又被打了一记大耳光。我整天都没有脱离霉运，尽做些不理性而草率的决策，而且又不断扩大交易规模。等到尘埃落定之后，发现 2 万美元账户资本总共亏损超过 7 000 美元。我焦虑，过度交易，尝试报复。如果我接受第一次交易的损失，然后暂时休息一下，让头脑恢复冷静，或许就能重新找到市场的脉动，一天下来顶多只是发生正常水平的亏损，甚至还可能小赚。可是，实际结果并非如此。事后我花了 3 个月时间，才勉强弥补这个财务大洞与心理创伤。这不是说，它是我最后一次犯类似的错误。我花了几年时间，缴了无数学费，然后才慢慢了解这种交易方式造成的伤害。现在，只要遭遇明显的逆境，我就知道自己的判断能力可能受到影响。碰到这种情况，最明智的做法就是立即结束不顺利的部位，暂时停止交易几分钟，重新评估当时的市场状况。坚持亏损部位或继续加码，期待市场配合你的想法，这种做法偶尔可能成功，但完全要依靠运气。可是，交易可以靠运气吗？交易者必须持续采取明智的行动。认赔而重新来过，就是明智的行动。过度交易则行不通。更积极的短线进出发生亏损之后，某些交易者会突然改变风格：他们并不会扩大部位规模，而是开始炒短线，希望一点一点的挽回损失。他们因为害怕而不想再让部位承担风险，所以只要有获利，就立即了结，根本不让部位有创造重大获利的机会。假定当初的损失为 1 000 美元，他们认为，如果每笔交易能够获利 100 美元， 10 笔交易就能挽回先前的损失。这种小赢大赔的资金管理策略，似乎不太合理。如果你原来不习惯炒短线，就不应该让既有的盈亏改变你的交易习惯。如果你能够成功的进行 10 笔短线交易，为什么不干脆都炒短线算了？如果你建立的部位能够很快进入获利状态，但又立即获利了结，这等于是在挖自己的墙角。从长期观点来看，一笔正常的亏损交易，根本没什么了不起。只是为了挽回先前的损失，实在没有必要进行 10 笔你不熟悉的交易，而且过早获利了结是一种坏习惯。如果你真的想炒短线，那也没有问题，但必须培养这种交易风格，而且必须养成立即认赔的习惯，还要确定佣金费用必须很低。某些短线交易者确实非常成功，他们不但接受微小的获利，而且还要把亏损控制在更小的程度。他们完全不能忍受损失，总是立即认赔，他们不会让亏损发展到足以影响其交易风格的程度。没有人喜欢发生亏损。有些人认为，亏损是有损面子的事情。如果交易发生亏损，那就承认失败，然后继续前进。每当交易者兴起与市场对抗的心理，实际上是为了维护自己的面子。面子是相当棘手的问题，不论在金融交易或现实生活中，面子常常让人做出一些不该做的事情。因此，如果交易者让自我过度膨胀，就会对于交易发生负面影响。如果把交易当成维持面子的一种手段，就会出现不理性的行为，很可能会过度交易。只要交易失败，就应该认赔，然后忘掉一切。不论先前的交易成功或失败，每笔新交易在心态上都应该是从头开始。不要在意先前的行情发展对你造成什么伤害，过去的就让它过去。务必记住，亏损原本就是交易不可避免的部分。你必须习惯亏损，但必须把亏损维持在合理程度内。一笔交易的结果，根本不值得计较。如果你无法容忍亏损，或许就不该从事交易。不要捶胸顿足，不要怨天尤人，亏损只是从事交易的正常成本，不要让亏损影响以后的交易。如果交易者在某个市场总是赔钱，最好不要有面子问题或报复念头。举例来说，如果你在原油市场总是赚钱，但在猪肉市场总是赔钱，那就尽量在原油市场进行交易，不要介入猪肉市场。可是，有时会发生面子问题，你可能会继续留在猪肉市场，因为想证明自己能够打败它。在这种情况下，很可能会过度交易，因为亏损持续累积将迫使你更积极的进行交易，否则就不能挽回损失。为了挽回先前的损失，你可能不只在猪肉市场过度交易，很可能还会拖累其他市场，因为你根本无法在猪肉市场赚钱。我很久以前就发现，自己无法在白银与黄金市场赚钱。我不知道原因是什么，但这些市场的交易大约有 80 ％亏本。最后，我终于放弃了，所以已经很多年没有进入这些市场了。承认自己的操作策略不适用于贵金属市场，于是很谦虚的下台鞠躬，宣布黄金与白银为赢家。现在，我根本不考虑这个市场。即使黄金出现一波大行情，也不会抱怨。这不是我打算进行交易的市场，所以我根本不在乎。事实上，由于我集中全力在自己比较擅长的市场，可能因此节省了许多钱。自我膨胀出现连续获利的期间，也需要谨慎，不要因此而过度交易。恐惧与贪婪是交易相关的两种最明显情绪。亏损时，会产生恐惧；手气顺畅，则会变得贪心。某些人刚开始交易时，绩效还算不错。但不久就会因为交易顺畅而导致自我膨胀。他们认为自己攻无不克、战无不胜，似乎没有什么办不到的，甚至相信自己有点石成金的能力，所以应该更积极进行交易，才不至于枉费才华。当你产生这种感觉，最好立即放弃所有部位，暂停交易。可是，有些交易者，当他们因为运气而成功时，会变得不可一世，开始增加交易规模， . 在其他市场建立部位，只因为他们自以为无往不利。于是，不再做必要的准备工作，开始随心所欲的交易。运气或许还会持续一阵子，但连续获利之后，通常都会跟着发生一段非常不顺利的交易，主要就是因为过度交易的缘故。请记得，金融交易是概率的游戏，你不太可能持续有好运气。如果不够谨慎，当运气用完时，第 l 、第 2 笔亏损交易可能就会勾销先前的大部分获利。止损设定太近谈到情绪问题，我必须提出另一种导致过度交易的可能性，那就是止损设定得太近。或许是基于恐惧，某些交易者担心亏损太过严重，所以把止损设得很近。第 9 章曾经提到，如果止损设定在行情正常波动的范围内，就很容易被引发。由于部位遭到止损的位置，通常都在行情正常波动的边缘，所以止损遭到引发之后，经常就会立即展开交易者当初预期的走势，结果显然非常令人懊恼。在这种情况下，如果交易者不想错失机会，就必须重新进场。如果止损又设得太近，则整个程序将不断恶性循环。因此，设定止损时，务必要让市场有伸展手脚的空间。如果止损设定位置恰当，只要部位遭到止损，通常都不应该重新进场。如果你发现自己经常被止损出场，或许应该找些行情波动较缓和的市场，如此才不会因为恐惧而影响止损策略。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634841372,"gmtCreate":1647441003425,"gmtModify":1647441497536,"author":{"id":"4103112050760740","authorId":"4103112050760740","name":"阳光正好lpy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4103112050760740","authorIdStr":"4103112050760740"},"themes":[],"htmlText":"‌<a href=\"https://laohu8.com/S/UK\">$优客工场(UK)$</a>‌4.21要20合1了，别碰了，合完继续跌&nbsp;","listText":"‌<a 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腾讯的万亿美金市值逻辑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126133701","media":"砺石商业评论","summary":"砺石导言：如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。1企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>砺石导言：</b>如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。</blockquote><p><b>1</b></p><p>企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。</p><p>当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷歌与亚马逊分别为2.82万亿、2.28万亿、1.86万亿与1.62万亿美金。之后的特斯拉，市值也已经高达9285亿美金，无限逼近万亿美金。</p><p><b>这也让中国商业界颇为关注，中国会不会出现自己的万亿美金市值企业呢？会是谁？以及在什么时间出现？</b></p><p>一度，腾讯控股、阿里巴巴集团都与万亿美金市值只有一步之遥，市值最高时，二者都曾超过8000亿美金。但随着最近两年中国政府对互联网产业的政策管制，目前腾讯控股、阿里巴巴集团的市值分别回落到5852亿美金与3157亿美金，距离万亿美金已经有了不小的距离。</p><p>从目前来看，在互联网产业之外，中国实体产业中的企业更无可能实现万亿美金市值。即使在海外，除苹果与特斯拉之外，其他强大如强生、辉瑞、宝洁、沃尔玛、丰田、大众、宝马与奔驰等这样产品畅销全球的实体企业，也都距离万亿美金市值有着很大的差距。而产品行销全球，在广阔的海外市场也取得成功，是中国实体企业还迟迟没有证明的一点，如果不能做到像苹果、特斯拉那样产品风靡全球，中国实体经济领域的企业就很难获得匹配万亿美金市值的盈利能力。</p><p>目前，中国实体产业市值最高的两家企业分别是贵州茅台与宁德时代，二者的市值也仅为22611亿与12306亿人民币，折合3556亿与1935.7亿美元，实现万亿美金市值几无可能。所以，如果中国出现第一家万亿美金市值的企业，大概率还是会出现在互联网产业。</p><p><b>2</b></p><p>在互联网企业中，阿里巴巴集团与腾讯控股本呈现出“既生瑜，何生亮”，不相上下的胶着局面，但由于阿里巴巴旗下的蚂蚁集团IPO搁浅等一系列事件的影响，以及京东、拼多多与美团等强有力竞争对手的围剿，让阿里巴巴集团在最近两年元气大伤。</p><p>而腾讯控股不同的是，其股价虽然从2021年2月的775港币/股的高点跌到现在的470港币/股，跌幅接近40%，但其实际的业务并没有受到影响，相反在短视频、直播与产业数字化等多个关键领域的竞争力又有了长足的进步，形成更稳固的领先优势。</p><p><b>根据互联网公司30倍的市盈率估算，支撑1万亿美金市值，则需要333亿美金左右的净利润，折合2116亿人民币。这个利润目标，腾讯实现起来其实并不困难。</b></p><p>目前，腾讯尚未发布2021年全年的财报数据，我们先来看一下其在2020年的业绩表现。2020年全年，腾讯实现营收4820.64亿元，归属于公司股东的净利润为1598.47亿元，距离2116亿元只有520亿元左右的差距。</p><p>具体到细分业务，腾讯也已经拥有了四个年营收千亿级别的业务。其中，2020年，腾讯网络游戏收入为1561亿元，同比增长36%，总营收占比32.3%；社交网络增值服务收入1081亿元，同比增长27%，总营收占比22.4%；网络广告收入822.7亿元，同比增长20%，占比17%；金融科技及企业服务营收1280.8亿元，同比增长26%，占比27%。</p><p>腾讯最新发布的2021年第三季度财报显示，腾讯控股2021年前三季度总收入为人民币4159.3亿元，同比增长19%；净利润1298.64亿元，同比增长29%。从这些数据可以看出，腾讯在如此大规模的收入与利润基数下，还依旧保持着颇为稳健的增长。并且在可预见的未来，这些业务还将继续保持增长。</p><p><b>首先我们看网络游戏业务，这是腾讯最为稳定的基本盘业务，目前已经处于全球第一的位置。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86e0ec71417815ff5075e3ee1505d4e0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在网络游戏市场，强者越强的马太效应极为明显，处于行业领先地位的腾讯只要不犯错，其将会占据越来越大的市场份额。另外，网络游戏还依旧是一个市场规模不断扩大的领域。</p><p>值得一提的是，腾讯游戏的海外业务正在形成良好的发展势能，成为拉动腾讯游戏长期增长的关键点。以2020年第四季度为例，腾讯海外游戏收入98亿元，已经占到腾讯网络游戏整体季度营收391亿元的25%，43%的同比增长速度更是远超整体增速的29%。此外，腾讯与任天堂的合作，也让腾讯游戏开始将业务扩展至游戏主机领域。</p><p>一方面是整体市场规模的增加，另一方面是市场份额的增加。所以，腾讯游戏在当前基础上，再实现营收与利润的翻番也并非难事。</p><p><b>其次，腾讯基于社交网络的增值服务收入也具有强劲的增长动能。</b></p><p>腾讯的社交网络增值服务收入主要包括在线视频、在线音乐、在线文学等精品内容领域的会员付费服务，以及直播平台的直播打赏与游戏虚拟道具售卖等服务。</p><p>目前，腾讯视频、腾讯音乐、腾讯文学、腾讯体育、腾讯动漫、腾讯电影与企鹅影视已经构成了全球最大规模的内容产品矩阵。尤其是作为内容产业旗舰业务的腾讯视频，在经历多年的红海厮杀后，已经成为中国在线视频领域的绝对领先者。2021年第三季度的最新数据显示，腾讯当前收费增值服务付费会员数已经达到2.35亿，其中视频付费会员数也达到了1.29亿。</p><p>中国在线视频领域会员付费前景广阔，而随着优酷、爱奇艺等几个最核心竞争对手的没落，笔者预测，腾讯视频在未来会产生越来越强的增长后劲，成为中国在线视频行业最终的红利受益者。根据最近一个交易日的数据，美国在线视频企业奈飞的市值高达1737亿美金，未来腾讯在内容领域的资本价值也具有同样的想象力。</p><p>另外，随着视频号直播的发展以及腾讯游戏的发展，腾讯在直播打赏、游戏虚拟道具售卖领域的增值服务收入也势必会水涨船高。</p><p><b>再次是腾讯的网络广告业务。</b></p><p>众所周知，用户与流量是腾讯最大的业务优势之一，这为腾讯的网络广告业务打下了重要基础。腾讯最新官方数据显示，当前微信及WeChat的合并月活账户高达12.62亿，QQ的移动端月活账户也保持在5.73亿。除此之外，腾讯还拥有腾讯新闻、腾讯视频、QQ音乐、QQ浏览器、QQ手机管家、应用宝等多个用户过亿的产品。</p><p>相对腾讯旗下产品的巨大用户数与流量，腾讯2020年的网络广告收入只有822.7亿元，这是不相匹配的。不过，这并非腾讯的广告团队客户拓展不力，而是腾讯清醒地认识如果过度压榨流量广告，一方面容易“涸泽而渔”，伤害用户体验；另一方面，如果单纯依赖广告收入，容易让企业养成“赚快钱”的习惯，增加企业的创新惰性。</p><p>所以从创建初期，腾讯就始终没有走完全依赖流量进行广告变现的商业模式，而是坚持通过产品创新，为用户创造新的用户价值，进而获取商业价值。在腾讯2018年业绩解读会上，腾讯总裁刘炽平曾表示，“虽然我们的广告有比较多的潜力，而且我们广告的填充率比国外国内同行低，但是我们不着急很快提升填充率，我们希望稳健的方式针对每一个板块进行长远发展。我们相信这才是对公司最有利，对于用户最有利”。</p><p>一方面，仅朋友圈、微信公众平台、小程序、QQ浏览器与腾讯视频等腾讯体系内当前的流量便足以支撑目前广告收入数倍的增长，另一方面，微信视频号的崛起正为腾讯创造出新的天文数字的流量增量。<b>所以，腾讯不会寻求网络广告收入短期的爆发式增长，但会是一个细水长流，天花板很高的业务。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04fb8616a6eedc66ff60f2b3bb11db7a\" tg-width=\"886\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外， 由于微信平台实现了小程序、微信支付与企业微信的打通，这就可以很好地帮助广告主将广告连接到小程序商城与企业微信，一方面提升直接的销售转化率，另一方面还可以将客户导流到自己的私域社群进行长期运营。微信广告这种品效合一的优势，是全行业其他任何竞争对手都难以效仿的，将大大提升其对于客户的议价能力。</p><p><b>最后是腾讯的金融科技与企业服务业务。</b></p><p>金融科技与企业服务业务收入是腾讯近几年新崛起的一个收入点。2021年第三季度数据显示，该部分收入同比增长30%至433亿元，已经无限接近网络游戏收入的449亿元（国内部分336亿元，国际部分113亿元）。</p><p>其中金融科技部分主要指的是商业支付与理财服务产生的收入。随着微信支付覆盖到越来越多的交易场景，这带来腾讯商业支付及理财服务交易量和单笔交易金额都在快速增长，进而带动交易手续费与理财佣金收入的增长。另外，最新的一个变化是，基于视频号的直播电商业务正在快速崛起，将为微信带来更大规模的小程序内的交易金额，这会进一步利好金融科技业务的增长。</p><p>当前，腾讯金融科技业务发展的最主要障碍是政策限制。针对金融科技的监管问题，腾讯也在积极配合监管机构，加强风险管理。相信随着腾讯与监管机构一起找到合适的业务边界后，还会迎来较长时间的稳健增长。</p><p>企业服务部分主要指提供IaaS、PaaS与SaaS等产品为核心的企业数字化服务。在2018年930变革，腾讯提出产业互联网战略，成立云与智慧产业事业群之前，腾讯在To B的企业服务领域只有腾讯云这一个具有一定体量的业务，而在930变革之后，腾讯除了在IaaS公有云领域稳步扩大市场份额，在PaaS与SaaS领域也突飞猛进。</p><p>其中，在PaaS领域，腾讯云企业级分布式数据库（TDSQL）现已服务超过3000家客户，横跨金融、公共服务和电信等多个垂直领域；在金融行业垂直领域，TDSQL服务中国前十大银行中的六家，核心系统客户超过20家，未来五年，还将助力1000家金融机构实现核心系统数据库国产化。</p><p><b>在企业协同办公SaaS服务领域，腾讯也出现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的盛景。</b></p><p>据统计，企业微信目前已经服务超过1000万家企业、政府、医院与学校等组织机构，活跃用户超过1.8亿；腾讯文档目前已有超过2亿的月活跃用户，累计创建了超过30亿份文档；腾讯会议用户数也突破了2亿，年参会数超过40亿次，全球覆盖的国家和地区超过220个，是中国最大规模的独立云会议应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99b09c82783bfcae4c83fe94508b80ed\" tg-width=\"750\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>就在前不久的企业微信4.0版本上，企业微信还实现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的协同整合。这次融合，不只是在企业微信里给腾讯会议和腾讯文档简单地添加了一个入口，而是进行了整体的再设计。</b></p><p>企业微信、腾讯会议与腾讯文档，单就每一个产品来说都是现象级的，而三个现象级产品强强融合带来的一体化办公体验，在行业内更是绝无仅有。</p><p>除了在协同办公领域的SaaS服务取得了行业领先优势之外，为客户提供全天候多渠道的人工智能客户服务的腾讯企点，也已经成为中国本土CRM领域的领先者，目前已经服务了超过100万家企业，并愈来愈多地被大中型企业采用。此外，腾讯还拥有腾讯电子签、腾讯日历等SaaS产品，满足企业用户不同场景的需求。</p><p>云服务是一个巨大市场，同时也在快速增长。例如，2020年全年，亚马逊仅AWS云计算业务的营收规模便达到了453.7亿美元，全年运营利润为135.3亿美元；最新一个财季，微软智能云部门（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服务器产品）的季度营收也达到183.3亿美元，超越生产力和业务流程部门（包括Office、Dynamics和LinkedIn）与个人电脑业务（包括Windows操作系统、广告、设备和游戏），成为微软公司的第一大收入来源。</p><p>在930变革之后的前几年，腾讯的企业服务业务主要是处于培育期，虽然已经有了一定的收入规模，但利润贡献还很小。但在完成技术与产品的沉淀之后，未来几年，以产业数字化为核心的企业服务业务，也很有可能迎来商业化的爆发，成为腾讯的又一个现金牛业务。</p><p>3</p><p>著名的投资人段永平曾在一篇文章中专门写过关于企业估值的话题，他表示，“估值就是个毛估估的东西，如果要用计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了”。芒格也曾表示，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业。</p><p>笔者非常认同段永平的看法，对企业估值，进行大致的估计就行。对于腾讯未来的估值亦是如此，我们其实并不需要太复杂的计算模型，只需要拆解它的几个核心业务，逐一分析业务前景与盈利能力，就可以大致判断，腾讯上述四个业务分别实现营收与利润翻番，对应整体利润超过500亿美金是一个大概率事件。</p><p>500亿美金的净利润，对应20-30倍的市盈率计算，便是1-1.5万亿美金的市值。再加上腾讯是目前国内最具创造力的企业，无论经济周期与技术周期怎么转换，其业务一直生生不息，始终处于中国互联网产业的领先者位置。在当前我们能观察到的业务之外，其在未来也很有可能像之前进化出游戏、微信业务一样，再创造出其他更具商业化潜力的全新业务与产品。</p><p>所以，笔者认为，如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定会是在互联网产业，且大概率会是腾讯。</p></body></html>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/KMMnIT_XIWV9e08vdYNSUw><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>砺石导言：如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。1企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷歌与亚马逊分别为2.82万亿、2.28万亿、1.86万亿与1.62万亿美金。之后的特斯拉，市值也已经高达9285亿美金，无限逼近万亿美金。这也让中国商业界颇为关注，中国会不会出现自己的万亿美金市值企业...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/KMMnIT_XIWV9e08vdYNSUw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ef49096998410cd017cf7a4f7c6ba9e6","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/KMMnIT_XIWV9e08vdYNSUw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1126133701","content_text":"砺石导言：如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。1企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷歌与亚马逊分别为2.82万亿、2.28万亿、1.86万亿与1.62万亿美金。之后的特斯拉，市值也已经高达9285亿美金，无限逼近万亿美金。这也让中国商业界颇为关注，中国会不会出现自己的万亿美金市值企业呢？会是谁？以及在什么时间出现？一度，腾讯控股、阿里巴巴集团都与万亿美金市值只有一步之遥，市值最高时，二者都曾超过8000亿美金。但随着最近两年中国政府对互联网产业的政策管制，目前腾讯控股、阿里巴巴集团的市值分别回落到5852亿美金与3157亿美金，距离万亿美金已经有了不小的距离。从目前来看，在互联网产业之外，中国实体产业中的企业更无可能实现万亿美金市值。即使在海外，除苹果与特斯拉之外，其他强大如强生、辉瑞、宝洁、沃尔玛、丰田、大众、宝马与奔驰等这样产品畅销全球的实体企业，也都距离万亿美金市值有着很大的差距。而产品行销全球，在广阔的海外市场也取得成功，是中国实体企业还迟迟没有证明的一点，如果不能做到像苹果、特斯拉那样产品风靡全球，中国实体经济领域的企业就很难获得匹配万亿美金市值的盈利能力。目前，中国实体产业市值最高的两家企业分别是贵州茅台与宁德时代，二者的市值也仅为22611亿与12306亿人民币，折合3556亿与1935.7亿美元，实现万亿美金市值几无可能。所以，如果中国出现第一家万亿美金市值的企业，大概率还是会出现在互联网产业。2在互联网企业中，阿里巴巴集团与腾讯控股本呈现出“既生瑜，何生亮”，不相上下的胶着局面，但由于阿里巴巴旗下的蚂蚁集团IPO搁浅等一系列事件的影响，以及京东、拼多多与美团等强有力竞争对手的围剿，让阿里巴巴集团在最近两年元气大伤。而腾讯控股不同的是，其股价虽然从2021年2月的775港币/股的高点跌到现在的470港币/股，跌幅接近40%，但其实际的业务并没有受到影响，相反在短视频、直播与产业数字化等多个关键领域的竞争力又有了长足的进步，形成更稳固的领先优势。根据互联网公司30倍的市盈率估算，支撑1万亿美金市值，则需要333亿美金左右的净利润，折合2116亿人民币。这个利润目标，腾讯实现起来其实并不困难。目前，腾讯尚未发布2021年全年的财报数据，我们先来看一下其在2020年的业绩表现。2020年全年，腾讯实现营收4820.64亿元，归属于公司股东的净利润为1598.47亿元，距离2116亿元只有520亿元左右的差距。具体到细分业务，腾讯也已经拥有了四个年营收千亿级别的业务。其中，2020年，腾讯网络游戏收入为1561亿元，同比增长36%，总营收占比32.3%；社交网络增值服务收入1081亿元，同比增长27%，总营收占比22.4%；网络广告收入822.7亿元，同比增长20%，占比17%；金融科技及企业服务营收1280.8亿元，同比增长26%，占比27%。腾讯最新发布的2021年第三季度财报显示，腾讯控股2021年前三季度总收入为人民币4159.3亿元，同比增长19%；净利润1298.64亿元，同比增长29%。从这些数据可以看出，腾讯在如此大规模的收入与利润基数下，还依旧保持着颇为稳健的增长。并且在可预见的未来，这些业务还将继续保持增长。首先我们看网络游戏业务，这是腾讯最为稳定的基本盘业务，目前已经处于全球第一的位置。在网络游戏市场，强者越强的马太效应极为明显，处于行业领先地位的腾讯只要不犯错，其将会占据越来越大的市场份额。另外，网络游戏还依旧是一个市场规模不断扩大的领域。值得一提的是，腾讯游戏的海外业务正在形成良好的发展势能，成为拉动腾讯游戏长期增长的关键点。以2020年第四季度为例，腾讯海外游戏收入98亿元，已经占到腾讯网络游戏整体季度营收391亿元的25%，43%的同比增长速度更是远超整体增速的29%。此外，腾讯与任天堂的合作，也让腾讯游戏开始将业务扩展至游戏主机领域。一方面是整体市场规模的增加，另一方面是市场份额的增加。所以，腾讯游戏在当前基础上，再实现营收与利润的翻番也并非难事。其次，腾讯基于社交网络的增值服务收入也具有强劲的增长动能。腾讯的社交网络增值服务收入主要包括在线视频、在线音乐、在线文学等精品内容领域的会员付费服务，以及直播平台的直播打赏与游戏虚拟道具售卖等服务。目前，腾讯视频、腾讯音乐、腾讯文学、腾讯体育、腾讯动漫、腾讯电影与企鹅影视已经构成了全球最大规模的内容产品矩阵。尤其是作为内容产业旗舰业务的腾讯视频，在经历多年的红海厮杀后，已经成为中国在线视频领域的绝对领先者。2021年第三季度的最新数据显示，腾讯当前收费增值服务付费会员数已经达到2.35亿，其中视频付费会员数也达到了1.29亿。中国在线视频领域会员付费前景广阔，而随着优酷、爱奇艺等几个最核心竞争对手的没落，笔者预测，腾讯视频在未来会产生越来越强的增长后劲，成为中国在线视频行业最终的红利受益者。根据最近一个交易日的数据，美国在线视频企业奈飞的市值高达1737亿美金，未来腾讯在内容领域的资本价值也具有同样的想象力。另外，随着视频号直播的发展以及腾讯游戏的发展，腾讯在直播打赏、游戏虚拟道具售卖领域的增值服务收入也势必会水涨船高。再次是腾讯的网络广告业务。众所周知，用户与流量是腾讯最大的业务优势之一，这为腾讯的网络广告业务打下了重要基础。腾讯最新官方数据显示，当前微信及WeChat的合并月活账户高达12.62亿，QQ的移动端月活账户也保持在5.73亿。除此之外，腾讯还拥有腾讯新闻、腾讯视频、QQ音乐、QQ浏览器、QQ手机管家、应用宝等多个用户过亿的产品。相对腾讯旗下产品的巨大用户数与流量，腾讯2020年的网络广告收入只有822.7亿元，这是不相匹配的。不过，这并非腾讯的广告团队客户拓展不力，而是腾讯清醒地认识如果过度压榨流量广告，一方面容易“涸泽而渔”，伤害用户体验；另一方面，如果单纯依赖广告收入，容易让企业养成“赚快钱”的习惯，增加企业的创新惰性。所以从创建初期，腾讯就始终没有走完全依赖流量进行广告变现的商业模式，而是坚持通过产品创新，为用户创造新的用户价值，进而获取商业价值。在腾讯2018年业绩解读会上，腾讯总裁刘炽平曾表示，“虽然我们的广告有比较多的潜力，而且我们广告的填充率比国外国内同行低，但是我们不着急很快提升填充率，我们希望稳健的方式针对每一个板块进行长远发展。我们相信这才是对公司最有利，对于用户最有利”。一方面，仅朋友圈、微信公众平台、小程序、QQ浏览器与腾讯视频等腾讯体系内当前的流量便足以支撑目前广告收入数倍的增长，另一方面，微信视频号的崛起正为腾讯创造出新的天文数字的流量增量。所以，腾讯不会寻求网络广告收入短期的爆发式增长，但会是一个细水长流，天花板很高的业务。另外， 由于微信平台实现了小程序、微信支付与企业微信的打通，这就可以很好地帮助广告主将广告连接到小程序商城与企业微信，一方面提升直接的销售转化率，另一方面还可以将客户导流到自己的私域社群进行长期运营。微信广告这种品效合一的优势，是全行业其他任何竞争对手都难以效仿的，将大大提升其对于客户的议价能力。最后是腾讯的金融科技与企业服务业务。金融科技与企业服务业务收入是腾讯近几年新崛起的一个收入点。2021年第三季度数据显示，该部分收入同比增长30%至433亿元，已经无限接近网络游戏收入的449亿元（国内部分336亿元，国际部分113亿元）。其中金融科技部分主要指的是商业支付与理财服务产生的收入。随着微信支付覆盖到越来越多的交易场景，这带来腾讯商业支付及理财服务交易量和单笔交易金额都在快速增长，进而带动交易手续费与理财佣金收入的增长。另外，最新的一个变化是，基于视频号的直播电商业务正在快速崛起，将为微信带来更大规模的小程序内的交易金额，这会进一步利好金融科技业务的增长。当前，腾讯金融科技业务发展的最主要障碍是政策限制。针对金融科技的监管问题，腾讯也在积极配合监管机构，加强风险管理。相信随着腾讯与监管机构一起找到合适的业务边界后，还会迎来较长时间的稳健增长。企业服务部分主要指提供IaaS、PaaS与SaaS等产品为核心的企业数字化服务。在2018年930变革，腾讯提出产业互联网战略，成立云与智慧产业事业群之前，腾讯在To B的企业服务领域只有腾讯云这一个具有一定体量的业务，而在930变革之后，腾讯除了在IaaS公有云领域稳步扩大市场份额，在PaaS与SaaS领域也突飞猛进。其中，在PaaS领域，腾讯云企业级分布式数据库（TDSQL）现已服务超过3000家客户，横跨金融、公共服务和电信等多个垂直领域；在金融行业垂直领域，TDSQL服务中国前十大银行中的六家，核心系统客户超过20家，未来五年，还将助力1000家金融机构实现核心系统数据库国产化。在企业协同办公SaaS服务领域，腾讯也出现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的盛景。据统计，企业微信目前已经服务超过1000万家企业、政府、医院与学校等组织机构，活跃用户超过1.8亿；腾讯文档目前已有超过2亿的月活跃用户，累计创建了超过30亿份文档；腾讯会议用户数也突破了2亿，年参会数超过40亿次，全球覆盖的国家和地区超过220个，是中国最大规模的独立云会议应用。就在前不久的企业微信4.0版本上，企业微信还实现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的协同整合。这次融合，不只是在企业微信里给腾讯会议和腾讯文档简单地添加了一个入口，而是进行了整体的再设计。企业微信、腾讯会议与腾讯文档，单就每一个产品来说都是现象级的，而三个现象级产品强强融合带来的一体化办公体验，在行业内更是绝无仅有。除了在协同办公领域的SaaS服务取得了行业领先优势之外，为客户提供全天候多渠道的人工智能客户服务的腾讯企点，也已经成为中国本土CRM领域的领先者，目前已经服务了超过100万家企业，并愈来愈多地被大中型企业采用。此外，腾讯还拥有腾讯电子签、腾讯日历等SaaS产品，满足企业用户不同场景的需求。云服务是一个巨大市场，同时也在快速增长。例如，2020年全年，亚马逊仅AWS云计算业务的营收规模便达到了453.7亿美元，全年运营利润为135.3亿美元；最新一个财季，微软智能云部门（包括Azure公共云、GitHub和Windows 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07:48","market":"hk","language":"zh","title":"观点 | 腾讯的万亿美金市值逻辑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126133701","media":"砺石商业评论","summary":"砺石导言：如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。1企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>砺石导言：</b>如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。</blockquote><p><b>1</b></p><p>企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。</p><p>当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷歌与亚马逊分别为2.82万亿、2.28万亿、1.86万亿与1.62万亿美金。之后的特斯拉，市值也已经高达9285亿美金，无限逼近万亿美金。</p><p><b>这也让中国商业界颇为关注，中国会不会出现自己的万亿美金市值企业呢？会是谁？以及在什么时间出现？</b></p><p>一度，腾讯控股、阿里巴巴集团都与万亿美金市值只有一步之遥，市值最高时，二者都曾超过8000亿美金。但随着最近两年中国政府对互联网产业的政策管制，目前腾讯控股、阿里巴巴集团的市值分别回落到5852亿美金与3157亿美金，距离万亿美金已经有了不小的距离。</p><p>从目前来看，在互联网产业之外，中国实体产业中的企业更无可能实现万亿美金市值。即使在海外，除苹果与特斯拉之外，其他强大如强生、辉瑞、宝洁、沃尔玛、丰田、大众、宝马与奔驰等这样产品畅销全球的实体企业，也都距离万亿美金市值有着很大的差距。而产品行销全球，在广阔的海外市场也取得成功，是中国实体企业还迟迟没有证明的一点，如果不能做到像苹果、特斯拉那样产品风靡全球，中国实体经济领域的企业就很难获得匹配万亿美金市值的盈利能力。</p><p>目前，中国实体产业市值最高的两家企业分别是贵州茅台与宁德时代，二者的市值也仅为22611亿与12306亿人民币，折合3556亿与1935.7亿美元，实现万亿美金市值几无可能。所以，如果中国出现第一家万亿美金市值的企业，大概率还是会出现在互联网产业。</p><p><b>2</b></p><p>在互联网企业中，阿里巴巴集团与腾讯控股本呈现出“既生瑜，何生亮”，不相上下的胶着局面，但由于阿里巴巴旗下的蚂蚁集团IPO搁浅等一系列事件的影响，以及京东、拼多多与美团等强有力竞争对手的围剿，让阿里巴巴集团在最近两年元气大伤。</p><p>而腾讯控股不同的是，其股价虽然从2021年2月的775港币/股的高点跌到现在的470港币/股，跌幅接近40%，但其实际的业务并没有受到影响，相反在短视频、直播与产业数字化等多个关键领域的竞争力又有了长足的进步，形成更稳固的领先优势。</p><p><b>根据互联网公司30倍的市盈率估算，支撑1万亿美金市值，则需要333亿美金左右的净利润，折合2116亿人民币。这个利润目标，腾讯实现起来其实并不困难。</b></p><p>目前，腾讯尚未发布2021年全年的财报数据，我们先来看一下其在2020年的业绩表现。2020年全年，腾讯实现营收4820.64亿元，归属于公司股东的净利润为1598.47亿元，距离2116亿元只有520亿元左右的差距。</p><p>具体到细分业务，腾讯也已经拥有了四个年营收千亿级别的业务。其中，2020年，腾讯网络游戏收入为1561亿元，同比增长36%，总营收占比32.3%；社交网络增值服务收入1081亿元，同比增长27%，总营收占比22.4%；网络广告收入822.7亿元，同比增长20%，占比17%；金融科技及企业服务营收1280.8亿元，同比增长26%，占比27%。</p><p>腾讯最新发布的2021年第三季度财报显示，腾讯控股2021年前三季度总收入为人民币4159.3亿元，同比增长19%；净利润1298.64亿元，同比增长29%。从这些数据可以看出，腾讯在如此大规模的收入与利润基数下，还依旧保持着颇为稳健的增长。并且在可预见的未来，这些业务还将继续保持增长。</p><p><b>首先我们看网络游戏业务，这是腾讯最为稳定的基本盘业务，目前已经处于全球第一的位置。</b></p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在网络游戏市场，强者越强的马太效应极为明显，处于行业领先地位的腾讯只要不犯错，其将会占据越来越大的市场份额。另外，网络游戏还依旧是一个市场规模不断扩大的领域。</p><p>值得一提的是，腾讯游戏的海外业务正在形成良好的发展势能，成为拉动腾讯游戏长期增长的关键点。以2020年第四季度为例，腾讯海外游戏收入98亿元，已经占到腾讯网络游戏整体季度营收391亿元的25%，43%的同比增长速度更是远超整体增速的29%。此外，腾讯与任天堂的合作，也让腾讯游戏开始将业务扩展至游戏主机领域。</p><p>一方面是整体市场规模的增加，另一方面是市场份额的增加。所以，腾讯游戏在当前基础上，再实现营收与利润的翻番也并非难事。</p><p><b>其次，腾讯基于社交网络的增值服务收入也具有强劲的增长动能。</b></p><p>腾讯的社交网络增值服务收入主要包括在线视频、在线音乐、在线文学等精品内容领域的会员付费服务，以及直播平台的直播打赏与游戏虚拟道具售卖等服务。</p><p>目前，腾讯视频、腾讯音乐、腾讯文学、腾讯体育、腾讯动漫、腾讯电影与企鹅影视已经构成了全球最大规模的内容产品矩阵。尤其是作为内容产业旗舰业务的腾讯视频，在经历多年的红海厮杀后，已经成为中国在线视频领域的绝对领先者。2021年第三季度的最新数据显示，腾讯当前收费增值服务付费会员数已经达到2.35亿，其中视频付费会员数也达到了1.29亿。</p><p>中国在线视频领域会员付费前景广阔，而随着优酷、爱奇艺等几个最核心竞争对手的没落，笔者预测，腾讯视频在未来会产生越来越强的增长后劲，成为中国在线视频行业最终的红利受益者。根据最近一个交易日的数据，美国在线视频企业奈飞的市值高达1737亿美金，未来腾讯在内容领域的资本价值也具有同样的想象力。</p><p>另外，随着视频号直播的发展以及腾讯游戏的发展，腾讯在直播打赏、游戏虚拟道具售卖领域的增值服务收入也势必会水涨船高。</p><p><b>再次是腾讯的网络广告业务。</b></p><p>众所周知，用户与流量是腾讯最大的业务优势之一，这为腾讯的网络广告业务打下了重要基础。腾讯最新官方数据显示，当前微信及WeChat的合并月活账户高达12.62亿，QQ的移动端月活账户也保持在5.73亿。除此之外，腾讯还拥有腾讯新闻、腾讯视频、QQ音乐、QQ浏览器、QQ手机管家、应用宝等多个用户过亿的产品。</p><p>相对腾讯旗下产品的巨大用户数与流量，腾讯2020年的网络广告收入只有822.7亿元，这是不相匹配的。不过，这并非腾讯的广告团队客户拓展不力，而是腾讯清醒地认识如果过度压榨流量广告，一方面容易“涸泽而渔”，伤害用户体验；另一方面，如果单纯依赖广告收入，容易让企业养成“赚快钱”的习惯，增加企业的创新惰性。</p><p>所以从创建初期，腾讯就始终没有走完全依赖流量进行广告变现的商业模式，而是坚持通过产品创新，为用户创造新的用户价值，进而获取商业价值。在腾讯2018年业绩解读会上，腾讯总裁刘炽平曾表示，“虽然我们的广告有比较多的潜力，而且我们广告的填充率比国外国内同行低，但是我们不着急很快提升填充率，我们希望稳健的方式针对每一个板块进行长远发展。我们相信这才是对公司最有利，对于用户最有利”。</p><p>一方面，仅朋友圈、微信公众平台、小程序、QQ浏览器与腾讯视频等腾讯体系内当前的流量便足以支撑目前广告收入数倍的增长，另一方面，微信视频号的崛起正为腾讯创造出新的天文数字的流量增量。<b>所以，腾讯不会寻求网络广告收入短期的爆发式增长，但会是一个细水长流，天花板很高的业务。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04fb8616a6eedc66ff60f2b3bb11db7a\" tg-width=\"886\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外， 由于微信平台实现了小程序、微信支付与企业微信的打通，这就可以很好地帮助广告主将广告连接到小程序商城与企业微信，一方面提升直接的销售转化率，另一方面还可以将客户导流到自己的私域社群进行长期运营。微信广告这种品效合一的优势，是全行业其他任何竞争对手都难以效仿的，将大大提升其对于客户的议价能力。</p><p><b>最后是腾讯的金融科技与企业服务业务。</b></p><p>金融科技与企业服务业务收入是腾讯近几年新崛起的一个收入点。2021年第三季度数据显示，该部分收入同比增长30%至433亿元，已经无限接近网络游戏收入的449亿元（国内部分336亿元，国际部分113亿元）。</p><p>其中金融科技部分主要指的是商业支付与理财服务产生的收入。随着微信支付覆盖到越来越多的交易场景，这带来腾讯商业支付及理财服务交易量和单笔交易金额都在快速增长，进而带动交易手续费与理财佣金收入的增长。另外，最新的一个变化是，基于视频号的直播电商业务正在快速崛起，将为微信带来更大规模的小程序内的交易金额，这会进一步利好金融科技业务的增长。</p><p>当前，腾讯金融科技业务发展的最主要障碍是政策限制。针对金融科技的监管问题，腾讯也在积极配合监管机构，加强风险管理。相信随着腾讯与监管机构一起找到合适的业务边界后，还会迎来较长时间的稳健增长。</p><p>企业服务部分主要指提供IaaS、PaaS与SaaS等产品为核心的企业数字化服务。在2018年930变革，腾讯提出产业互联网战略，成立云与智慧产业事业群之前，腾讯在To B的企业服务领域只有腾讯云这一个具有一定体量的业务，而在930变革之后，腾讯除了在IaaS公有云领域稳步扩大市场份额，在PaaS与SaaS领域也突飞猛进。</p><p>其中，在PaaS领域，腾讯云企业级分布式数据库（TDSQL）现已服务超过3000家客户，横跨金融、公共服务和电信等多个垂直领域；在金融行业垂直领域，TDSQL服务中国前十大银行中的六家，核心系统客户超过20家，未来五年，还将助力1000家金融机构实现核心系统数据库国产化。</p><p><b>在企业协同办公SaaS服务领域，腾讯也出现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的盛景。</b></p><p>据统计，企业微信目前已经服务超过1000万家企业、政府、医院与学校等组织机构，活跃用户超过1.8亿；腾讯文档目前已有超过2亿的月活跃用户，累计创建了超过30亿份文档；腾讯会议用户数也突破了2亿，年参会数超过40亿次，全球覆盖的国家和地区超过220个，是中国最大规模的独立云会议应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99b09c82783bfcae4c83fe94508b80ed\" tg-width=\"750\" tg-height=\"405\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/KMMnIT_XIWV9e08vdYNSUw><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>砺石导言：如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定还是会在互联网产业，且大概率会是腾讯。1企业在资本市场上的市值，一直是商业界的热议话题。当前美国已经出现了4家万亿美金市值的企业。其中，苹果、微软、谷歌与亚马逊分别为2.82万亿、2.28万亿、1.86万亿与1.62万亿美金。之后的特斯拉，市值也已经高达9285亿美金，无限逼近万亿美金。这也让中国商业界颇为关注，中国会不会出现自己的万亿美金市值企业...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/KMMnIT_XIWV9e08vdYNSUw\">Web 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B的企业服务领域只有腾讯云这一个具有一定体量的业务，而在930变革之后，腾讯除了在IaaS公有云领域稳步扩大市场份额，在PaaS与SaaS领域也突飞猛进。其中，在PaaS领域，腾讯云企业级分布式数据库（TDSQL）现已服务超过3000家客户，横跨金融、公共服务和电信等多个垂直领域；在金融行业垂直领域，TDSQL服务中国前十大银行中的六家，核心系统客户超过20家，未来五年，还将助力1000家金融机构实现核心系统数据库国产化。在企业协同办公SaaS服务领域，腾讯也出现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的盛景。据统计，企业微信目前已经服务超过1000万家企业、政府、医院与学校等组织机构，活跃用户超过1.8亿；腾讯文档目前已有超过2亿的月活跃用户，累计创建了超过30亿份文档；腾讯会议用户数也突破了2亿，年参会数超过40亿次，全球覆盖的国家和地区超过220个，是中国最大规模的独立云会议应用。就在前不久的企业微信4.0版本上，企业微信还实现了“企业微信+腾讯会议+腾讯文档”一门三杰的协同整合。这次融合，不只是在企业微信里给腾讯会议和腾讯文档简单地添加了一个入口，而是进行了整体的再设计。企业微信、腾讯会议与腾讯文档，单就每一个产品来说都是现象级的，而三个现象级产品强强融合带来的一体化办公体验，在行业内更是绝无仅有。除了在协同办公领域的SaaS服务取得了行业领先优势之外，为客户提供全天候多渠道的人工智能客户服务的腾讯企点，也已经成为中国本土CRM领域的领先者，目前已经服务了超过100万家企业，并愈来愈多地被大中型企业采用。此外，腾讯还拥有腾讯电子签、腾讯日历等SaaS产品，满足企业用户不同场景的需求。云服务是一个巨大市场，同时也在快速增长。例如，2020年全年，亚马逊仅AWS云计算业务的营收规模便达到了453.7亿美元，全年运营利润为135.3亿美元；最新一个财季，微软智能云部门（包括Azure公共云、GitHub和Windows server等服务器产品）的季度营收也达到183.3亿美元，超越生产力和业务流程部门（包括Office、Dynamics和LinkedIn）与个人电脑业务（包括Windows操作系统、广告、设备和游戏），成为微软公司的第一大收入来源。在930变革之后的前几年，腾讯的企业服务业务主要是处于培育期，虽然已经有了一定的收入规模，但利润贡献还很小。但在完成技术与产品的沉淀之后，未来几年，以产业数字化为核心的企业服务业务，也很有可能迎来商业化的爆发，成为腾讯的又一个现金牛业务。3著名的投资人段永平曾在一篇文章中专门写过关于企业估值的话题，他表示，“估值就是个毛估估的东西，如果要用计算器才能算出来的便宜，就不够便宜了”。芒格也曾表示，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业。笔者非常认同段永平的看法，对企业估值，进行大致的估计就行。对于腾讯未来的估值亦是如此，我们其实并不需要太复杂的计算模型，只需要拆解它的几个核心业务，逐一分析业务前景与盈利能力，就可以大致判断，腾讯上述四个业务分别实现营收与利润翻番，对应整体利润超过500亿美金是一个大概率事件。500亿美金的净利润，对应20-30倍的市盈率计算，便是1-1.5万亿美金的市值。再加上腾讯是目前国内最具创造力的企业，无论经济周期与技术周期怎么转换，其业务一直生生不息，始终处于中国互联网产业的领先者位置。在当前我们能观察到的业务之外，其在未来也很有可能像之前进化出游戏、微信业务一样，再创造出其他更具商业化潜力的全新业务与产品。所以，笔者认为，如果中国出现一家万亿美金市值的企业，一定会是在互联网产业，且大概率会是腾讯。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1603,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":211672793481400,"gmtCreate":1692708864909,"gmtModify":1692708865922,"author":{"id":"4103112050760740","authorId":"4103112050760740","name":"阳光正好lpy","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4103112050760740","authorIdStr":"4103112050760740"},"themes":[],"htmlText":"<a 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