图片来源：Pixabay 7月10日，中国证监会发布关于Beverage（Holdings）Company Limited（华润饮料（控股）有限公司）境外发行上市备案通知书。 通知书显示，华润饮料拟发行不超过4.06亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。公司完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 港交所规定，企业需要在预期的聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”。这意味着华润饮料已获得进入聆讯阶段的前置条件。此前（4月22日），华润饮料向港交所递交了招股书，若成功上市，将成为农夫山泉之后第二家在港股上市的国内主营包装水的龙头企业。 近段时间，包装饮用水（以下简称“包装水”）的竞争也再度“打响”。农夫山泉推出绿瓶纯净水，以一瓶不足1元的促销价抢占市场。随后，其他企业也纷纷加入，包装水的价格就此被“打了下来”。可以预见的是，即将上市的华润饮料将面临更加激烈的市场竞争。 01 偏科生 在包装水领域，有两大巨头，一个是农夫山泉，2023年的市场占有率达23.6%；一个是华润饮料，市场占有率为18.4%。 在招股书中，华润饮料表示，2023年怡宝品牌饮用纯净水产品的零售额达395亿元，市场份额达32.7%，在中国饮用纯净水排名第一。 华润饮料表示，公司不断夯实一超多强的多品类战略发展格局，即以怡宝为核心，创新布局强大的其他饮料品类组合。目前，公司拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌，共计56个SKU，涵盖包装水、茶饮料及果汁类饮料。 2021年-2023年，华润饮料总收入分别为113.4亿元、126.23亿元、135.15亿元，复合年增长率约为9.17%；年内利润分别为8.58亿元、9.89亿元、

图片来源：Pixabay 擅长卷，尤其是经常还蹦几个英文单词的某些企业家，建议重温下2000多年前曾子所著《大学》。 《大学》中孟献子曰：“畜马乘，不察于鸡豚；伐冰之家，不畜牛羊；百乘之家，不畜聚敛之臣。” 这番话的道理，简单来说就是不要与民争利。 只是这些年来，一个个雄心勃勃的企业，自然是希望卷死别人成就自己。搜索大战、团购大战、外卖大战、出行大战，一场场大战竞相登场。为啥如此好战？或许是这些创始人小时候战争电影看多了。 出行大战第一季消停了一段之后，一个“萝卜”则把出行大战第二季给炒起来了。 怎么看，这一次挺像个别企业的炒作。这一两周，关于百度旗下萝卜快跑的消息铺天盖地，还频频冲上热搜。这么大动静，细思恐极。出租车司机和网约车司机则感到了从未有过的惶恐。毕竟，现在出租车和网约车生意大不如前。 萝卜快跑布局的重地之一武汉，引起的动静格外大。此前，武汉市建设汽车客运有限公司发布的《巡游出租车已到死亡边缘》一封信，将出租车面临的困境赤裸裸地展现出来。这封信里陈述，无人驾驶网约车盛行，许多巡游出租车养家糊口困难，被逼退出这个行业。信中还呼吁，萝卜快跑是试运营，应该控制在一定的范围。 萝卜快跑在武汉已投入400多台无人驾驶车辆。看上去，即使年底达到1000台，相对于整个武汉数万台出租车和网约车来说也是小浪花。 然而，萝卜快跑可以无眠无休24小时连轴跑，再加上企业提供的高补贴几块钱就可以坐几公里。目前，萝卜快跑在武汉的订单量显著上升，单日单车峰值订单超过20单，总订单量突破600万单，测试里程累计超过1亿公里。对此，出租车司机和网约车司机的感受自然很强烈。毕竟，现在他们的单子实实在在减少了。 这几天，也有媒体去采访了相关部门。然而，有关部门对于萝卜快跑是否涉及不正当竞争，以及萝卜快跑是否涉嫌阻碍交通等等问题，回答得相当模棱两可。 萝卜快跑这次整出大动静之后，偷

图片来源：征探君2024年7月摄于渝北 7月15日，香港消费者委员会（以下简称“香港消委会”）发文称，在本地市面上购买了30款常见的瓶装水样本进行测试后发现，来自中国内地的百岁山和农夫山泉的瓶装水样本均检出每升3微克的溴酸盐，达到欧盟适用于经臭氧处理的天然矿泉水和泉水的溴酸盐最大限值，但低于美国、日本、英国以及世界卫生组织订立的饮用水质量标准——每升10微克溴酸盐。 随后，此文引发了消费者对百岁山和农夫山泉安全性的怀疑。 7月16日，农夫山泉（9633.HK）回应称，已委托香港律师，要求香港消委会向农夫山泉及其消费者郑重道歉。律师函指出，香港消委会发布的《饮水思源30瓶装水口味、矿物、安全检测》一文，存在适用标准错误、标准判断错误、明显主观误导三大错误。农夫山泉要求香港消委会书面澄清、道歉并消除给农夫山泉带来的所有负面影响。 百岁山也回应称，目前法务部门已经介入，将根据事态发展对外披露最新进展。 随后，香港消委会回应称，确认接到农夫山泉的律师信，现正进行研究及跟进。同时，香港消委会重申不论月刊文章、新闻稿及其他传讯文件，以至记者会上的发言均清楚指出，全部30款测试样本没发现有害物质超出世卫的相关准则值，所有样本可安心饮用。文章的重点为各样本的性价比和瓶装水的胶樽对环境所构成的影响，并非产品有安全问题。 01 存明显误导？ 在香港消委会的发文中，其表示测试主要参考本港、美国及欧盟相关法例、世卫的准则及食品法典委员会的标准，以检视瓶装水的产品安全和质量。同时也明确指出30款瓶装水样本，没发现有害物质超出世卫的相关准则值，所有样本可安心饮用。 不过文章指出，来自农夫山泉和百岁山的样本被检出溴酸盐达到每公升3微克，即0.003mg/L。该数字达到了欧盟对用于经臭氧处理的天然矿泉水和泉水的溴酸盐最大限值。香港消委会表示，摄取大量溴酸盐可导致恶心、腹痛、呕吐及腹泻，严重

图片来源：Pixabay 近段时间，油罐车混装食用油事件的揭露，让食用油行业陷入了信任危机中。 金龙鱼（300999.SZ）、山东鲁花、西王食品（000639.SZ）、京粮控股（000505.SZ）、道道全（002852.SZ）等纷纷回应，表示公司不存在此类情况。 然而，企业们的回应并未减少市场的恐慌。在油罐车混装事件影响下，本就难以赚钱的食用油行业雪上加霜。 01 薄利多销 作为生活刚需消费品，食用油并没有太多的增量空间。据国家粮油信息中心数据，初步统计2023年中国食用油消费量约为3908万吨，同比上升约4%。 资料显示，食用油行业对油脂原料价格高度敏感，但原材料成本上升时，盈利空间会被进一波压缩。同时，国内食用油价格便受到物价局的强监管，即使是大豆价格上涨过快影响到榨油企业利润，粮油企业也没办法随意涨价，只能通过不断地扩产提升规模，用量拉动盈利增长。 此外，按照包装方式划分，食用植物油可分为散装油、中包装食用油以及小包装食用油。油罐车混装则发生在散装油上。有媒体报道称，散装油的客户通常是中小型的食用油分装工厂，生产桶装食用油再卖给消费者，或者是需求量较大的食品加工企业和餐饮服务企业。 汇福粮油集团工作人员此前回应称，官方已介入调查，并称涉事产品为客户自提的散装油。 这一回答，似乎代表着包装油的安全性更高。事实上，包装油也是企业们的主要产品。 但不管如何，食用油行业都普遍面临着毛利率不高的情况。2023年，金龙鱼整体毛利率为4.83%；以菜籽油系列包装油产品为核心的道道全，整体毛利率分别为7.57%；京粮控股油脂类产品毛利率为6.98%；金健米业粮油食品加工业毛利率6.09%；西王食品则是打造高端油品，植物油产品毛利率达16.68%。 为了获取更多的利润空间，多元化布局成为不少企业的选择。 金龙鱼在财报中表示，公司正将自身的产品线逐渐拓展至调味品

图片来源：Pixabay 近段时间，油罐车混装食用油事件的揭露，让食用油行业陷入了信任危机中。 金龙鱼（300999.SZ）、山东鲁花、西王食品（000639.SZ）、京粮控股（000505.SZ）、道道全（002852.SZ）等纷纷回应，表示公司不存在此类情况。 然而，企业们的回应并未减少市场的恐慌。在油罐车混装事件影响下，本就难以赚钱的食用油行业雪上加霜。 01 薄利多销 作为生活刚需消费品，食用油并没有太多的增量空间。据国家粮油信息中心数据，初步统计2023年中国食用油消费量约为3908万吨，同比上升约4%。 资料显示，食用油行业对油脂原料价格高度敏感，但原材料成本上升时，盈利空间会被进一波压缩。同时，国内食用油价格便受到物价局的强监管，即使是大豆价格上涨过快影响到榨油企业利润，粮油企业也没办法随意涨价，只能通过不断地扩产提升规模，用量拉动盈利增长。 此外，按照包装方式划分，食用植物油可分为散装油、中包装食用油以及小包装食用油。油罐车混装则发生在散装油上。有媒体报道称，散装油的客户通常是中小型的食用油分装工厂，生产桶装食用油再卖给消费者，或者是需求量较大的食品加工企业和餐饮服务企业。 汇福粮油集团工作人员此前回应称，官方已介入调查，并称涉事产品为客户自提的散装油。 这一回答，似乎代表着包装油的安全性更高。事实上，包装油也是企业们的主要产品。 但不管如何，食用油行业都普遍面临着毛利率不高的情况。2023年，金龙鱼整体毛利率为4.83%；以菜籽油系列包装油产品为核心的道道全，整体毛利率分别为7.57%；京粮控股油脂类产品毛利率为6.98%；金健米业粮油食品加工业毛利率6.09%；西王食品则是打造高端油品，植物油产品毛利率达16.68%。 为了获取更多的利润空间，多元化布局成为不少企业的选择。 金龙鱼在财报中表示，公司正将自身的产品线逐渐拓展至调味品

图片来源：Pixabay 在锂矿“跌跌不休”下，作为国内锂业双雄之一的赣锋锂业还因内幕交易被行政处罚。 7月5日，赣锋锂业（002460.SZ）发布公告称，收到中国证监会江西监管局下发的《行政处罚决定书》，公司因涉嫌内幕交易“*ST江特”股票，被没收违法所得110.5万元，并处以331.59万元罚款；公司董事长、时任总裁李良彬，时任董秘欧阳明被警告，并分别处以60万元、20万元的罚款。 在内幕交易被罚之外，外界更为关注，作为行业龙头的赣锋锂业如何走出业绩低谷？ 01 董事长带头 这场内幕交易发生在4年前。 2020年4月29日，江特电机披露公告称，由于公司2018年度、2019年度连续两年经审计的年度净利润为负值，深交所将对公司股票实行“退市风险警示”。 同年6月，江特电机向宜春市袁州区政府呈报《化解江特电机退市风险措施报告》，提及多项“预防面值低于1元退市的措施”，其中包括“引进战略投资者，增强二级市场信心”等。 随后，江特电机董事拟定《成为江特电机第一大股东方案》，详细说明战略投资者可以通过二级市场交易及股票增发方式成为江特电机第一大股东。江特电机开始按照方案寻找战略投资者。 同月，赣锋锂业就在袁州区政府的推动下与江特电机接洽，并进行考察。7月，赣锋锂业向袁州区政府提出收购江特电机的诉求，并得到政府回复。8月，赣锋锂业与江特电机签订《合作备忘录》，约定赣锋锂业独家认购江特电机非公开发行的全部股票（发行股票数量不超过江特电机总股本的30%），成为江特电机的控股股东，李良彬成为江特电机实际控制人。 8月13日，江特电机披露《关于筹划非公开发行股票事项的停牌公告》，称公司正在筹划非公开发行股票事项，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人变更。 随后，赣锋锂业对江特电机开展尽职调查。 但仅仅过了一周，江特电机就在8月20日发布公告称，因双方未能就避免同业

图片来源：pexels 7个月前，因“小作文”风波，董宇辉离开东方甄选直播间，成立了“与辉同行”直播间。而今，东方甄选直播间又有主播表示不满，还有主播用词不当引起讨论。 另一头的东方甄选（1797.HK）则是发声维权。6月29日，东方甄选发布声明称，从来没找政府要过宣传费，也坚持不向任何企业、商家收取所谓坑位费用。但是，网络上近期出现许多有组织的造谣抹黑，说“东方甄选要求和收取坑位费、宣传费”，这一行为触碰了公司底线，对任何妄图通过恶意中伤、污蔑、炮制谣言对东方甄选进行诋毁的不法分子，公司将第一时间报警，拿起法律武器坚决捍卫东方甄选的合法权益。 随后，东方甄选董事长、CEO俞敏洪在个人抖音账号上转载了上述声明，并发文称“我们接受批评，但我们不接受造谣和诽谤！！” 东方甄选还能安心带货吗？ 01 陷入“乱七八糟”？ 一个多月前，俞敏洪口中的“乱七八糟”似乎在东方甄选直播间印证。 5月31日，俞敏洪出现在物美创始人张文中的直播间。在张文中提及向俞敏洪学习直播带货经验时，俞敏洪称“东方甄选现在也做得乱七八糟，没有任何向你提建议的本领”。 对谈中，俞敏洪也谈及了网络负面对自己的影响，表示在过去一年里，自己在网络上的谩骂、指责和侮辱次数比100辈子加起来都多。以后准备远离生意场，把更多的时间留给自己去游山玩水，不想没命的奋斗，也不想纠缠到纷争中。 此话一出，东方甄选股价大跌。6月7日，俞敏洪在抖音向客户、股东和投资者道歉，称此前在直播间说的“东方甄选做得乱七八糟”，只是和朋友之间谦虚的表达，是自己习惯的表达，他曾不止在一个场合说过类似的话。 然而，近期的东方甄选似乎真的有点“乱七八糟”。 一方面，带货成绩不断下跌。达多多数据显示，在2024年618大促期间，东方甄选主账号销售额掉出前十，与辉同行则排名第三。而在2023年618大促期间，东方甄选主账号排名第五。同

图片来源：征探君2023年9月摄于四川 对白酒企业来说，百亿是迈向全国的门槛。 今世缘（603369.SH）凭借2023年100.97亿元的营收，成为上市酒企中，第七家营收过百亿的白酒企业。今世缘也多次提及，2025年挑战营收150亿元目标。 但今世缘的股价没有好转。在公布2023年年报的4月，今世缘的股价最高为60.05元/股。而截至6月27日收盘，今世缘的股价为47.45元/股，已跌去不少。 今世缘面对的挑战也依旧不小，全国化布局缓慢、库存高企。外界也在担心，今世缘能否持续坐稳百亿的位置。 01 出走多年仍在江苏 过去几年里，今世缘实现了高速增长。 2020-2023年，今世缘的营收分别为51.19亿元、64.06亿元、78.85亿元、100.98亿元，分别增长5.12%、25.12%、23.09%、28.07%；归属净利润分别为15.67亿元、20.29亿元、25.03亿元、31.36亿元，分别同比增长7.46%、29.5%、23.34%、25.3%。 为今世缘实现增长的不是全国化，而是江苏省内的市场。仅在2023年，江苏省内就贡献了超90%的收入，省外仅贡献了7.2%左右的收入。 然而，今世缘已经推动全国化多年。2014年，今世缘上市，开始布局省外——其在招股书中披露，将设立省外市场营销中心，并针对重点销售区域设立区域营销管理团队，在全国进一步增加营销网点，构建“深耕江苏、拓展华东、辐射全国”的营销网络。 2017年，今世缘规划“2+5+N”区域拓展，继续围绕北京、上海等有一定消费认知基础的市场，进行战略性培育。2018年，今世缘取消江苏省内13个地市营销中心，成立6个大区，特别成立省外山东大区，在大区下设营销中心，实行分产品、分区域开发管理，并计划收购山东老牌酒企景芝酒业34%-49%的股权，以此形成协同效应，但未能成行。2018年5月，今世缘

图片来源：征探君2024年3月摄于重庆渝北 贵州茅台（600519.SH）作为白酒的带头大哥，在行业调整下似乎也扛不住了。 核心大单品飞天茅台的价格已连续跌了数月。散瓶价格一度从年初的2700元到跌破2100元/瓶，曾经靠飞天茅台赚钱的黄牛们也纷纷亏本，网上流传一个段子，2300元出售的酒，成本价是2650元，亏损250元。有的黄牛直接收钱跑路。 飞天茅台的价格一路向下，也带崩了贵州茅台的股价。6月26日收盘，贵州茅台股价1489.22元/股，相较5月的1746.92元/股的高峰，跌去近15%。 贵州茅台未来会如何走，也引发了外界的讨论与关注。 01 跌跌不休 就业绩来说，贵州茅台仍旧是最赚钱的白酒上市企业。2023年，贵州茅台收入1476.94亿元，同比增长19.01%；归属净利润747.34亿元，同比增长19.16%。2024年第一季度，贵州茅台收入457.76亿元，同比增长18.11%；归属净利润240.65亿元，同比增长15.73%。 业绩表现在白酒行业内遥遥领先。贵州茅台的护城河之一便是，茅台酒。如今，核心大单品价格市场价跌去数百元，也引发了外界的担忧。 国海证券认为，茅台批发价下跌是由于电商“618”活动加大补贴，叠加经济环境的不景气带来的边际供需失衡所致。 市面上也有观点认为，消费习惯的改变也影响着茅台酒的价格。除了年轻人不爱喝白酒外，当下流行的掼蛋游戏成为了挤压白酒销量的头号杀手。饭局中吃饭的时间大大缩短，余下时间都在打掼蛋。 在丁雄军就任期间，为了吸引年轻人，联名做咖啡、巧克力等，掀起了一波又一波的热度。还推出了二十四节气酒和散花飞天等文创酒，在系列酒中，还打造了茅台1935这一大单品。 资料显示，2022年1月，茅台1935正式上市发布，市场零售指导价1188元/瓶。茅台1935采用合同量计划内外有别的进货模式，其中计划内价格为79

图片来源：Pixabay 累计直播时长接近1.5亿小时、动销商品数较去年同期提升50%，在消费者对618反应愈发迟钝的当下，抖音电商给行业带来了新的活力。 在如今各大电商平台都在卷价格的时代，抖音电商用实践证明，通过优价好物、多元化场景构建等方式，能让产品以更好地方式呈现在消费者面前，成就一个又一个爆款。 比起眼花缭乱，却不知是否好货好价的产品页面，抖音电商通过主播亲临现场、达人直接来到品牌方总部等方式，让不同消费者在平台找到符合自己胃口的直播间，在自己喜爱的氛围中下单，甚至还创造出原生综艺「很高兴认识你」音乐会等场景营销， 将带货体验感拉升到了新的高度。 如今，越来越多的达人加入抖音电商，更多商品得以被消费者看见，抖音也在重塑电商平台的增长逻辑，引领行业发展。 01 内容电商的独特价值 618、双十一等购物节似乎越来越难以刺激到消费者的神经。 中国电商行业在经历了爆发式的增长之后，促销手段愈发成熟，不同平台内卷也随之加重。而对于消费者来说，似乎每天都有优惠活动，像618、双十一这样原本的电商狂欢节的存在感逐渐削弱。 在各大传统电商平台都在卷价格的背景下，平台之间的差异愈发不清晰。很多时候，消费者如果想网购一款商品，选择何种类型的电商平台完全取决于当前手机页面停留的位置。 其背后折射出了大多数电商平台的困局：如今大家都在卷服务、卷价格，但是电商平台对于消费者来说终究是个渠道，在极度内卷的环境下很难创造出独特的价值。 然而，随着抖音电商的崛起，大家似乎看到了做电商的另一种方式。 “当你背单词的时候，达拉斯加的鳕鱼正跃出水面；当你算数学的时候，南太平洋的海鸥正掠过海岸；当你晚自习的时候，地球的极圈正五彩斑斓。但少年，梦要你亲自实现，世界你要亲自去看，未来可及拼尽全力。”如此简单却又让人回味无穷的句子，出自“卖货主播”董宇辉之口，也让大家看到了卖货不仅仅是把

图片来源：征探君2024年3月摄于重庆渝北 年轻人不喝茅台，没钱；中年人不喝茅台，也没钱了。 那么问题来了，到底哪些人还能愉快的喝茅台？茅台下跌，实质是一个酱香酒造神时代的结束。这个造神时代里，资本的力量成为了主要推手。 从国家层面而言，不鼓励喝茅台是有章可循的。2012年底，中央“八项规定”出台后，对三公消费和公务用酒的限制更加严格。对于三公消费，茅台一些落马高层一度是抵触的。原茅台总经理刘自力在2012年一个发布会上，对于记者关于三公消费的问题颇为激动，他反问：“三公消费禁止喝茅台？那么我请问你，三公消费应该喝什么酒？你回答，你不能只点头，你也得回答啊！”“如果三公消费不喝茅台，那么你去喝拉菲吗？” 公然跟上面唱反调的人，往往会坠入深渊。2020年8月，刘自力因为在获得茅台酒经营权、批准购酒指标等事项上为他人谋取利益，受贿1800多万，获刑11年6个月。 为何他会对三公消费如此激动，其实从披露的案情就可看一斑。茅台经营权、购酒指标，涉及的利益巨大。在2012年前后，正值茅台价格极度疯狂时。彼时，茅台出厂价为819元，市场终端价最高到了2300元。可以想见，拿到一个专卖店，多批几十箱酒，这背后的利益有多大。 然而，严格执行八项规定之后，茅台经过一段时间的调整后，销量和价格都保持了增长，茅台总市值也在2022年冲破三万亿，遥遥领先。2022年，茅台出厂价是969元，官方零售价1499元，拿到手则在3000元左右。相比十年前极度疯狂时，到消费者手里的差价2000元左右。这种价格差，让亏着卖的新能源汽车情何以堪。 巨大的价格差，形成了套利空间，也让茅台高管前仆后继倒下。毕竟，茅台镇的空气里都充满了金钱味道，谁能不沉醉呢？ 支撑茅台酒价格的一个重要因素，正是这些年刻意打造出来的概念：茅台酒具备金融属性。“八项规定”带来的影响也一度让茅台跌到了800多元的市场价。按

图片来源：Pixabay 海南椰岛又又又被警示了。 6月14日，海南椰岛（600238.SH）收到中国证监会海南监管局出具的《行政监管措施决定书》。海南椰岛在4月26日公告称，2023年10月发现子公司海南椰岛酒业发展有限公司出纳人员林某某，利用职务之便非法侵占公司资金1986.11万元（最终以司法机构认定为准）。目前通过公安机关协助追缴，公司已收回资金88.7万元，尚未收回资金约1897.41万元。 根据《管理办法》，公司应当及时披露，但直至2024年4月26日，公司才发布《关于子公司员工涉嫌职务侵占资金的公告》，信息披露不及时。海南监管局决定对海南椰岛及董事长段守奇、总经理及代财务总监马贺、董事会秘书蔡专采取出具警示函的行政监管措施，并记入资本市场诚信档案数据库。 20多年前，海南椰岛登陆A股，成为国内保健酒第一股，是国内保健酒的龙头。如今，其多次被采取行政监管措施，更是身陷亏损之中，保健酒的风头也早已被中国劲酒盖过。海南椰岛还能好起来吗？ 01 二股东援助 海南椰岛近年来的发展并不算好。 2021年-2023年，海南椰岛分别收入8.33亿元、4.16亿元、2.25亿元，分别同比增加3.16%、-50.03%、-46.08%；归属净利润分别为-6014.09万元、-1.18亿元、-1.49亿元。 拉长时间线来看，2016年-2023年中，仅有2018年和2020年海南椰岛的归属净利润为正。期间，由于2016年和2017年净利润持续为负值，公司股票交易在2017年度报告披露后被实施退市风险警示，股票简称变为“*ST椰岛”。 尽管业绩不佳，新晋二股东仍在出手援助。 在这次的公告中，海南椰岛称为弥补员工非法侵占公司资金事项对公司及股东造成的损失，公司第二大股东全德能源（江苏）有限公司向公司出具《债务通知豁免函》，豁免截至2023年12月31日对公司的借款本

图片来源：Pixabay 2018年，柔宇科技发布了全球首款折叠屏手机，折叠屏手机逐渐兴起。柔宇科技成为被投资者追捧的独角兽企业，估值一度超过500亿元。 但如今，折叠屏手机和柔宇科技却有了不同的“结局”。据Counterpoint Research数据，2024年第一季度全球折叠屏智能手机出货量同比增长49%，创下过去六个季度以来的最高增幅。其中，中国市场的折叠屏手机销量同比增长48%，延续强劲增长势头，同期整体智能手机市场仅增长2%。 2021年2月，柔宇科技宣布终止IPO；2022年，柔宇科技开始陷入欠薪传闻；2024年3月，有消息称，柔宇科技及其两家子公司被申请破产审查。随后柔宇科技发布声明回应，公司未曾主动申请破产，也未进入破产程序，目前企业仍在运营中。 而两个月后，柔宇科技便进入了破产清算。6月7日，全国企业破产重整案件信息网披露，深圳市中级人民法院在5月15日裁定受理了柔宇科技破产清算一案，并指定广东华商律师事务所为柔宇科技管理人，深圳市中级人民法院将于9月13日召开第一次债权人会议。同时，柔宇科技的全资子公司柔宇显示、柔宇电子的破产清算也一并被裁定受理。 曾经的明星独角兽为何会陷入如今的境地？ 01 被员工申请破产审查 据媒体报道，2024年4月，柔宇科技破产审核案在深圳市中级人民法院举行听证会。 此次破产审查申请由被欠薪的部分柔宇科技员工（包括在职与离职）提出，共有300余人参与，且还有员工在陆续加入。据员工方统计，他们共被拖欠工资约6000万元，加上公司此前承诺的股权等合计上亿元。其中被拖欠工资时间最长的17个月，平均被拖欠15个月左右。 柔宇科技则认为，目前公司资产超过54亿元，包括房产、建设用地、生产设备、技术和知识产权等，足以清偿破产申请人的债务。 5月28日，柔宇在其公众号发布文章《关于柔宇历史若干不实言论的澄清》，回应了“核

图片来源：Pixabay 35万一张的黄牛票，可以靠近维密秀的T台。2500元左右拿到的，或许只是一瓶假的茅台。 仿佛一夜之间，风向变了。 企业的衰老，往往早有征兆。维多利亚的秘密（Victoria's Secret）创办于1977年，其后成了女性内衣全球最知名品牌之一。2002年，维密推出了镶嵌宝石、价值1000万美元的胸罩。1990年推出维密秀后，更是年年吸引全球名流去看超模T台秀。可惜，时尚也总会更迭，逐渐遇冷的维密秀也在2019年停办了。2020年，遭遇困境的维密母公司宣布永久关闭在北美的250家维密店。第二年，维密被母公司剥离，并独立上市。 独立上市后，维密的命运并没有得到根本改变。近日，维密公布2024财年第一季度财报。截至2024年5月4日的13周内，该公司净亏损400万美元，而去年一季度其净利润达100万美元；总营收也从去年同期的14.1亿美元下滑至13.6亿美元；此外，一季度可比销售额下滑5%，而上一年同期下滑了11%。 维密在中国情况如何呢？该公司披露，国际市场业务营收同比上升了15.6%，尤其是中国市场在数字渠道上取得了超额增长。2022年以来，维密公司相继关闭了北京、上海的多家门店。去年6月，就有媒体实探到其位于北京王府井百货的北京首家门店已经关闭。 实体店线下销售乏力成为不争事实时，维密在中国市场选择发力线上。维密的官网上，精选文胸三折、精选内裤三件118元等促销价，让人看不出来这是曾经走高端路线的品牌。营收下滑的维密，也只能躬下身来打折走促销路线。 据说，维密还想恢复T台秀。去年，维密发布了纪录片式的长电影，也算满足了不少只能翻看早前维密秀视频的宅男。今年5月，维密又发布了一则视频宣告走秀将会回归。到时候，还会有35万一场的黄牛票吗？恐怕再也不会有了。确实，曾经的维密秀不但超模如云，更有各路富豪涌入“选秀场”。2006年，米兰达·可

图片来源：Pixabay 去年，专家说光伏行业已经进入底部了。然而，专家的话尚余音绕梁，今年的光伏行业就深不见底。   这不，有光伏茅之称的隆基绿能（601012.SH）又大跌了。6月6日，隆基绿能大跌超6个点。6月7日延续了跌势，收盘后隆基绿能市值仅为1268.6亿元。曾经到过5500亿元高峰的光伏茅，市值已少了4000多亿元。   直接导致本次下跌的原因，是关于一则传言：隆基绿能在马来西亚的光伏组件厂将从本周开始逐步关停，越南电池片工厂的五条产线已经全部停工。随后，隆基绿能也做出了回应。隆基绿能创始人、总裁李振国对外声称，传言不实。他说：“受大环境影响，东南亚光伏产能确实面临一定的问题，但我们正在评估和分析未来的调整策略。”   近年来，拼命出海的光伏企业在东南亚进行了诸多布局。然而，6月6日之后，柬埔寨、马来西亚、越南、泰国等东南亚四国享受的光伏关税豁免期结束了。由此开始，中国光伏企业通过东南亚设厂的方式，再出口美国的这条路径就面临更多不确定性。   这条路径对于中国光伏企业来说甚为关键。2023年，美国光伏电池片进口方面，自东南亚国家进口额为4.6亿美元，占其总进口额的70%；美国本土组件进口方面，来自东南亚国家进口额为125.1亿美元，占其总进口额的82.7%。   屋漏偏逢连夜雨。欧盟则在一年多前，推出了推出《净零工业法案》《关键原材料法案》等系列文件，意图减少进口，提高本土供应链。欧盟和美国的一系列政策，无疑都会对中国光伏出口带来重大挑战。   时下的情况，对于中国光伏企业来说或许还不是最困难的时刻。光伏寒冬到底什么时候会过去，光伏大佬也陷入了沉思。   10多年前，中国光伏就经历过欧美的一次联手“剿杀”。2011年开始，美国和欧盟相继开始针对中国光伏出口的反倾销反补贴调查。随后带来的影响

图片来源：Pixabay 2013年，黄仁勋为小米站台，用蹩脚的中文尽力夸小米（1810.HK）。那时的雷军，还略显羞涩。 台下的米粉被擅长演讲的“e人”黄仁勋带动起来，跟随他大声喊出：小米威武、小米威武、小米威武！重要的话，要说三次。 本周三，英伟达（NVDA）市值突破了3万亿美元，约是小米市值的50倍。世界级营销员黄仁勋还会在米粉汇集的大会上，喊出“小米威武”吗？ 现在的黄仁勋，中文早已比11年前利索；现在的雷军，脸上也早已没有了羞涩。 11年前，英伟达的市值是90多亿美元，小米公司的估值是450亿美元（2018年小米在港交所上市）。给小米做了配套，“做GPU最好的公司”也得为甲方去站站台。 这一年，小米卖出了1870万台手机，含税销售额为316亿人民币。第二年，小米更是突破了6000万台大关。2023年，小米收入达到了2709.70亿元，手机出货为1.456亿台。 然而，陷入红海的手机行业，难以为小米提供强劲增长。2023年，小米收入下滑了3.2%，手机出货下滑了3.3%。 小米昔日的配套小弟英伟达，却呈现出完全不一样的风景。黄仁勋曾回忆，“几度在破产边缘，几次股价跌破1美元，对痛苦的承受力，是关键的人生财富。”濒临绝境，却能触底反弹，往往会让一家公司变得更加坚韧。 2013年，英伟达依然面对诸多挑战，身穿皮衣的黄仁勋得在全球去寻觅更多的客户。此时，GPU市场里，AMD和NVIDIA都推出了新产品，进行着一场大对决。这一年4月，O'Keefe以3.1美元买入英伟达，他并没有想到这会是他投资史上的最佳选择。也是在这一年，小米当时的旗舰产品小米3移动版，搭载了英伟达 Tegra 4 处理器。 随后的时间里，英伟达迎来了泼天财富，赶上了区块链“挖矿”、AI大模型计算。而今，英伟达已经成为人工智能计算领域的领导者。近日，依然身穿皮衣的黄仁勋断言“从加速计算

图片来源：Pixabay 一边是上涨，一边是裁员。   周大福（1929.HK）在中国珠宝首饰界的一哥。郑裕彤在世的时候，要想跟郑裕彤上牌桌打打锄大D，面子和里子都要足够。   出生于河南周口的许教授，陷入困局时由神秘人引荐坐上了彤叔的牌桌，从而逆天改命。只不过，许教授不知道，命越算越薄，运越算越低，改了一次之后不要再轻易去赌命。   曾经坐上大D会牌局的顶级富豪，有些去世了，有些在“隔离”，有些远遁了。郑裕彤家族的旗舰企业周大福也走到了一个关口。   2012年3月，周大福珠宝金行（深圳）有限公司成立了深圳市周大福珠宝制造有限公司。1929年创立的周大福集团，股票代码也是“1929”。最近几十年时间里，其在改革开放前沿深圳做了很多布局。2022年底，深圳盐田区还与周大福签订战略合作协议。根据《战略合作协议》，未来三年，双方将在打造黄金珠宝智慧产业基地、构建现代时尚产业高地。   然而，有消息称6月1日起位于盐田区的周大福珠宝制造有限公司北山工厂就开始停工停产。当然，据说这家公司还算仁义，员工不愿意到顺德工厂，离职可以拿N+3的赔偿金。挡不住汹涌的舆情，周大福对外公开澄清这是为了更灵活、高效地应对珠宝消费市场的变化，当中包括对深圳厂区部分部门的调整和重新规划，以及包括对深圳厂区部分生产部门迁往广东顺德地区。   珠宝消费市场深度变化，恐怕才是周大福将深圳工厂进行调整的关键。   2019年1月，国际金价突破1300美元/盎司。目前，金价已经到了2300多美元/盎司，五年时间足足上涨了一千美元。首饰金价也在今年突破了700元/每克，最高时到了740多。金价高涨，并没有出现抢购潮。反而在今年五一，金店遭遇了寒潮。而今，谁也不容易，老百姓的钱，也得省着花。毕竟，大妈抢黄金的时代也过去了。上一次抢黄金的大妈是在

图片来源：Pixabay 最近，一家上市港口企业因财务造假被处罚。 6月1日，锦州港（600190.SH）发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会下发《行政处罚及市场禁入事先告知书》。 因连续4年财报虚假记载，公司和时任董事长、总经理、副总经理等多人被罚，拟罚款金额合计达2300万元。其中，徐健、刘辉作为锦州港的董事长、总经理，违法行为恶劣，违法情节较为严重，拟被十年以上市场禁入。 同时，锦州港的股票简称也将变更为“ST锦港”。 资料显示，锦州港是中国获得蒙俄能矿资源最近的国际港口，是中国内贸散粮中转第一大港、辽东湾世界级炼化基地的能源保供港、京津冀重大产业转移物流配套承接港，同时也是全国亿吨大港之一。 2024年第一季度财报显示，锦州港第一大股东大连港投融资控股集团有限公司为国资背景；第六大股东锦州港国有资产经营管理有限公司为国企。 在如此背景下，锦州港为何要财务造假？ 01 4年虚增营收超86亿元 《行政处罚及市场禁入事先告知书》指出，锦州港为了做大收入和利润、满足银行贷款需求，与七家公司开展大宗贸易业务。 2018年至2021年，锦州港向大连和境、宁波百荣、上海银鸿、宁波朗逸、重庆岳城川聚五家公司采购电解铜、沥青、铝锭、棉花、橡胶等大宗商品，与此同时与上海盛辙、舟山丰聚益尚两家公司签订销售合同。 锦国投曾为锦州港全资子公司，2018年6月后锦州港持有锦国投股权比例下降至33.34%，但仍为第一大股东。锦国投统一管理锦州港上游供应商、下游客户公章使用、合同签订、银行账户转账，配合锦州港开展贸易业务。 采购资金从锦州港流出后经过五家供应商进入锦国投集团名册公司（资金池），当锦州港客户上海盛辙、舟山丰聚益尚需要支付锦州港货款时，锦国投集团名册公司（资金池）将资金支付给这两家公司，由这两家公司支付给锦州港。 经查，锦州港与上述七家公司开展的贸易业务

图片来源：征探君2024年3月摄于重庆 一边是喧闹，一边是淡定。 茅台来了一个不想当网红的董事长，曾经极度喧闹的茅台镇是否会归于平静呢？   茅台新掌门人的脸上，似乎随时挂着的都是严肃。面对1700多名参会人员，他说：“这些天我成了一个网红，但这真的不是我所期待的。”时下，不想当网红的企业家，几乎要被视为异类。   然而，茅台不一样。两万亿市值的贵州茅台（600519.SH），估计是市值管理最清闲的A股企业，“自来水”很多。52岁的掌门人，是老茅台人，毕业就在茅台干技术。走不出赤水河是他的宿命？非要让技术男去搞搞直播确实有点强人所难，况且也并不需要去直播打价格战。茅台这些年，是无敌的存在。   刚刚换帅，茅台确实也需要一段时间来沉淀。这些年，茅台掌门人如走马灯地换，四年三换传言四起。上一任是妥妥的网红气质，其在跨界的路上跑得飞快，搞出了酱香咖啡、茅台冰激凌、茅台巧克力等等引起市场关注的热点。营销层面，茅台也是顶流。   这一任，再走网红路线，也显示不出独特的格调了。不仅仅是旧人去，新人来。其实，人的习惯是很难改变的，掌门人这个年龄也更不太可能去发生大偏转。搞技术的人，还是痴迷于技术更好一些。非要让不善于演讲的掌门人，盯着前面多个大屏幕念字幕，搞所谓脱稿演讲。那是焦虑的汽车界，太卷。而且，不够自信的汽车大佬，还被姓雷的和穿红衣的带节奏。   茅台这几年也在做一些下探的工作，力图抓住年轻人，成为喝酒的接班人。但是，对于产品质量和打假，却没有舍得花真功夫。酒局里喝茅台，很多时候是一个残忍加撞运气的事情。运气好，喝下针孔重灌的是茅台王子。运气不好的，喝下不知名的勾兑酒第二天头痛欲裂。年轻人，越来越不愿意喝烈酒。   张德芹在股东大会提出搞质量，这就对了。专业的人做专业的事。他提出茅台下一个阶段，是实施“三个服从”发展战