z早日达到小目标紫定能的个人主页 - 老虎社区

z早日达到小目标紫定能

z早日达到小目标紫定能

暂无个人介绍

IP属地：未知

24关注

0粉丝

2主题

0勋章

z早日达到小目标紫定能

2021-12-29

这篇文章不错，转发给大家看

加息“暗线”：美联储并未转鹰，在配合拜登“布局”

z早日达到小目标紫定能

2021-12-29

这篇文章不错，转发给大家看

抱歉，原内容已删除

z早日达到小目标紫定能

2021-12-28

这篇文章不错，转发给大家看

马斯克与扎克伯格，谁的新世界更美丽？

z早日达到小目标紫定能

2021-12-24

这篇文章不错，转发给大家看

腾讯投资求变：减持成熟期的京东，寻找成长中的“硬科技”

z早日达到小目标紫定能

2021-12-22

这篇文章不错，转发给大家看

2022年全球市场前景如何？7张图告诉你答案

z早日达到小目标紫定能

2021-12-21

这篇文章不错，转发给大家看

起底薇娅背后的商业版图！不寻常的13.41亿元

z早日达到小目标紫定能

2021-12-20

这篇文章不错，转发给大家看

@StockCurry:如何正确的抄巴菲特的作业

z早日达到小目标紫定能

2021-12-19

这篇文章不错，转发给大家看

听说你想成为下一个乔布斯？万用成长公式了解一下

z早日达到小目标紫定能

2021-12-18

这篇文章不错，转发给大家看

比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险

z早日达到小目标紫定能

2021-12-16

这篇文章不错，转发给大家看

老虎点评：不要把美联储收缩流动性看成是牛市的终结

z早日达到小目标紫定能

2021-12-12

这篇文章不错，转发给大家看

抱歉，原内容已删除

z早日达到小目标紫定能

2021-12-12

这篇文章不错，转发给大家看

@GuruFocus:收购，让Square更强大

z早日达到小目标紫定能

2021-12-12

这篇文章不错，转发给大家看

抱歉，原内容已删除

z早日达到小目标紫定能

2021-12-12

这篇文章不错，转发给大家看

@麦田读书生活:用技术分析炒股靠谱吗？为什么只有高手才能赚钱？

z早日达到小目标紫定能

2021-12-10

这篇文章不错，转发给大家看

抱歉，原内容已删除

z早日达到小目标紫定能

2021-12-09

这篇文章不错，转发给大家看

疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？

z早日达到小目标紫定能

2021-12-05

这篇文章不错，转发给大家看

@美股解毒师:滴滴回归港交所，投资者手中的股票怎么办？

z早日达到小目标紫定能

2021-12-04

这篇文章不错，转发给大家看

抱歉，原内容已删除

z早日达到小目标紫定能

2021-12-01

$高门集团(08412)$为什么每天总有人把股价打回0.33

z早日达到小目标紫定能

2021-11-30

这篇文章不错，转发给大家看

20年1500%的回报！安德森最后一封致投资人的信

去老虎APP查看更多动态

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":4091186226182290,"uuid":"4091186226182290","gmtCreate":1628133952458,"gmtModify":1631015701018,"name":"z早日达到小目标紫定能","pinyin":"zzrddxmbzdnzzaoridadaoxiaomubiaozidingneng","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":24,"tweetSize":138,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":2,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":4,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-2","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"宗师交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到100次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ad22cfbe2d05aa393b18e9226e4b0307","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/36702e6ff3ffe46acafee66cc85273ca","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d52eb88fa385cf5abe2616ed63781765","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.07.07","exceedPercentage":"80.78%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.02.17","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-1","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"出道虎友","description":"加入老虎社区500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0e4d0ca1da0456dc7894c946d44bf9ab","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0f2f65e8ce4cfaae8db2bea9b127f58b","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c5948a31b6edf154422335b265235809","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.12.20","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":4,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":"未知","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":696580602,"gmtCreate":1640734975526,"gmtModify":1640734997844,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696580602","repostId":"2194481083","repostType":4,"repost":{"id":"2194481083","pubTimestamp":1640685663,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194481083?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 18:01","market":"sh","language":"zh","title":"加息“暗线”：美联储并未转鹰，在配合拜登“布局”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2194481083","media":"格隆汇","summary":"对于民主党而言，加息引起的美股“风险释放”将“宜早不宜晚”。","content":"<p>作者：靳毅&nbsp;国海证券研究所固定收益研究团队负责人，北大金融家俱乐部理事</p>\n<p><b>核心观点</b></p>\n<p><b>美联储仍未实际“转鹰”，目前美联储联合拜登进行“预期管理”的意味更强。</b>当前美国通胀的高企已经开始制约经济增长预期，但是就业市场的偏弱叠加疫情的扰动，联储实际“转鹰”可能并不合时宜，在此格局下，先做好通胀的预期管理更为重要。</p>\n<p><b>虽然Omicron“来势汹汹”，但是我们认为本轮疫情或难成为阻碍加息的关键变量。</b>根据德州奥斯丁大学对Omicron传播进行的压力测试来看，美国本轮疫情可能不会持续太久，峰值大概率出现在2022年1月底2月初。因此，本轮疫情可能不会持续太久，从而对美联储加息节奏的影响有限。</p>\n<p><b>如果说，美联储预期管理已经开始，而Omicron对加息的影响相对有限的话，那么2022年加息已经是“大概率事件”。</b>除了经济上的考虑，我们认为政治上也倾向让美联储提早加息，2022年影响美联储提前加息的两条“暗线”分别是：<b>1）控通胀才能缓解民主党“中期选举”隐患；2）美股风险需要提前释放。</b></p>\n<p><b>风险提示&nbsp;</b>美联储宽松超预期，Omicron毒株传播超预期。</p>\n<p>正文</p>\n<h3>1、美联储可能加息的两条“暗线”</h3>\n<p><b>1.1&nbsp;预期管理“虽迟但到”</b></p>\n<p><b>12月份议息会议落下帷幕，美联储如期加快缩债节奏。</b>1月份起，美联储将额外减少每月100亿美元的国债购买规模和50亿美元的MBS购买规模，按此速率，美联储将比原先计划的缩减节奏快3个月，于2022年3月份提前完成缩减购债。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f1ec5a0f225e803829024412588ef1f\" tg-width=\"941\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>11月底，鲍威尔公开表示放弃通胀“暂时论”后，美联储对未来经济看法也较9月份时出现了边际转变：</b></p>\n<p><b>（1）点阵图显示官员对于加息态度更为激进。</b>12月份点阵图显示，联储官员对2022年联邦基金目标利率的预期中位数达1.00%，如果按照每次加息25BP的节奏来推演，那么意味着2022年年底前会出现3次可能的加息。</p>\n<p><b>（2）上调通胀，下修失业。</b>美国通胀并未如年中鲍威尔在杰克逊霍尔会议上预测的那样逐渐消退，不断创新高的通胀让联储官员放弃了通胀“暂时论”。与此同时，美联储下修了失业率预期。近两个月来，美国失业率下降迅速，但是就业市场依旧存在较大的就业缺口。造成这种现象的原因主要还是因为，美国劳动参与率的恢复受阻，简单来说，想找工作的劳动力人口大多数都已经找到了工作。因此，下修失业率，实则是下修了居民重返就业市场的速率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bb7c68637bcedbcaa6583e8aabccd06\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebba2a10dd912abe3f499b7c91babc4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"405\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储看似在12月份“转鹰”，然而实际上，货币政策决议并没有太多超出市场预期的部分，虽然点阵图显示可能的3次加息，但是从欧洲美元期限结构上来看，<b>市场对美联储在2022年进行3次加息的操作并不“买账”。</b>12月份议息会议结束后，利率期限结构上移幅度有限，资本市场对于2022年美联储加息的预期仍为1-2次，每次25BP。</p>\n<p><b>我们认为，美联储仍未实际“转鹰”，目前美联储联合拜登进行“预期管理”的意味更强。</b>当前美国通胀的高企已经开始制约经济增长预期，但是就业市场的偏弱叠加疫情的扰动，联储实际“转鹰”可能并不合时宜，在此格局下，先做好通胀的预期管理更为重要。<b>目前，“预期管理”初见成效，从11月底开始，在白宫和美联储一系列组合拳下，通胀预期已经出现了一定程度上的降温。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3ba551b7aaa8b95d0feeb8779367647\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1.2&nbsp;Omicron会成为阻碍加息的黑马吗？</b></p>\n<p>自从11月底Omicron被发现以来，欧美国家的疫情有再度蔓延的趋势。目前，Omicron已经成为美国流行的主要毒株，根据CDC的测算，美国目前有78%的新增病例是Omicron毒株。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd66f4e1b6f0ea057048ece5626b8785\" tg-width=\"923\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>虽然Omicron“来势汹汹”，但是我们认为本轮疫情或难成为阻碍加息的关键变量。</b>一方面，根据部分早期研究显示，Omicron的致病的严重程度可能弱于Delta。另一方面，美国目前的疫苗接种率不低，如果开展“加强针”接种，或许将进一步制约Omicron带来的威胁。</p>\n<p>德州奥斯丁大学对Omicron传播进行了压力测试。对其传染性和免疫逃离能力做出8种情景假设，并推演未来的蔓延趋势。结果显示，虽然，本轮疫情的严重程度将取决于病毒各项参数表现，但是本轮Omicron疫情的高峰将会出现在2022年1月中旬至2月初。<b>因此，本轮疫情可能不会持续太久，从而对美联储加息节奏的影响有限。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd405b0cce7d81a579d4eaf2b5d68fcc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be222ed8eb2596a42452e78d48b7debc\" tg-width=\"1037\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1.3</b>&nbsp;<b>“加息前置”存在两条“暗线”</b></p>\n<p><b>如果说，美联储预期管理已经开始，而Omicron对加息的影响相对有限的话，那么2022年加息已经是“大概率事件”。</b>我们在前序报告《美联储加息会提前吗？》中指出，房租、薪酬的上升将使得美国明年的通胀难以快速下行，在通胀超预期高企的格局下，美联储在通胀和就业间会毫不犹豫地选择先控通胀。</p>\n<p><b>然而，除了经济上的考虑，我们认为政治上也倾向让美联储提早加息。</b>正如前文所述，11月底以来，拜登和鲍威尔打出一套“预期管理组合拳”。虽然美联储长期以来标榜“独立性”原则，但是从拜登提名鲍威尔之后，鲍威尔的表态来看，白宫可能和美联储达成了某些方面上的共识。<b>我们认为影响美联储提前加息的主要因素除了经济的“明线”外，还有两条“暗线”：</b></p>\n<p><b>（1）控通胀才能缓解民主党“中期选举”隐患：</b></p>\n<p>历史上的中期选举对美国执政党都不太友好。<b>结合目前参众两议院的情况来看，目前共和党在众议院的优势更为明显。</b>2021年众议院的格局为222席民主党对213席共和党，意味着民主党在中期选举丢失5个席位就将失去众议院的优势地位。</p>\n<p><b>一般而言，政治倾向领先10个点以内的选区为“摇摆区”，目前“摇摆区”中，民主党议员选择退休的有6席位，对于民主党选举较为不利。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9c68bfef65838544001cfd7d38c67d3\" tg-width=\"734\" tg-height=\"843\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从阿富汗撤军狼狈撤军，到12月份拜登标榜“政治遗产”的《重建美<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>（Build Back Better）》法案在参议院再次受阻，拜登上任至今政绩寥寥，支持率从今年夏季开始便一路走低。历史上来看，总统支持率与消费者对未来经济增长存在一定相关性。目前高通胀正在压低美国未来经济增长预期，使得民主党存在较大的中期选举压力。<b>因此，对民主党而言，目前两院优势并不明显，通胀高企已经开始影响支持率。控制通胀刻不容缓，如果“预期管理”对通胀的管控效果比较有限的话，那么提早开启加息对中期选举而言将是较优的选择。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f39c5c6a9e5aa3a2ab289afdbd96c76c\" tg-width=\"1028\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（2）美股风险需要提前释放：</b></p>\n<p><b>历史上来看，加息后美股表现一般都不会太好。</b>我们统计了90年代以来的4轮加息周期，在每轮周期中的第一次加息后，美股均出现了不同程度的回撤，并且持续时间大约在3至4个月左右。</p>\n<p>与此同时，越晚加息可能意味着美联储踩“急刹车”的可能性会更高，过快的加息节奏将对今年整体估值偏高的美股产生更为不利的影响，从而进一步置民主党选举于不利地位。<b>因此，明年加息已是一个大概率事件，那么对于民主党而言，加息引起的美股“风险释放”将“宜早不宜晚”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f74752875b31a2edc8e93fc1dd2e130e\" tg-width=\"1032\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>2、2022年1月美国经济两大关注点</b></p>\n<p><b>展望2022年1月份，两大事件值得重点关注：</b></p>\n<p><b>（1）《重建美好未来（Build Back Better）》法案是否能在2022年1月中旬前有效推进? </b>1月15日将是300美元儿童税收抵免支票的最后发放日，而《重建美好未来》法案中有继续支付发放的条款。因此，一旦儿童税收抵免支票发放到期时该法案依旧没能顺利通过，那么民主党的支持率或将再遭重创。</p>\n<p><b>（2）2022年1月25至26日的议息会议。</b>本次议息会议，将会是2022年的第一次会议，也将是3月份美联储完成缩减购债前的最后一次会议。本轮会议前，联储还能获得一次（核心）CPI数据以及就业相关数据。届时，美联储是否会继续加强“预期管理”，以及鲍威尔对就业市场、通胀以及Omicron的表述，都将是市场关注的重点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19bc515469347d7b0e8d624c12afb4cf\" tg-width=\"768\" tg-height=\"755\" referrerpolicy=\"no-referrer\">3、附录：美国宏观经济指标</p>\n<p><b>3.1</b>&nbsp;<b>通胀：二手车和房租是主要贡献项</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75151f0592e0938798233ae456216aeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95700605f7b12be4114fe976c812c431\" tg-width=\"825\" tg-height=\"889\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>3.2</b>&nbsp;<b>就业市场：劳动力供给偏紧</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4998eb57a6389fd4e5267930c72bba1d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af266270b4e48ae42726601d6b92cd04\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>3.3</b>&nbsp;<b>消费：需求已在顶部</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fd5f5816366fffc10e0ba5e846f5357\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cefbaa4b92f99f404490a505c52107e8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.4&nbsp;工业生产：实际库存有待回补</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a3ebbd474b1dfbb38f206b719509f5b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b8b7046cb45f609e04c9458e2380dca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.5&nbsp;地产投资：库存回补，房价继续走高</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fec4ba46d803d9ed7762dd3d02b7199\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a91677de40f640275897efb13a8a8d9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3.6&nbsp;国际贸易：港口拥挤依旧没有改善</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beb13b78eb72ab116416957c12f6123f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示</b>美联储宽松超预期，Omicron毒株传播超预期。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>加息“暗线”：美联储并未转鹰，在配合拜登“布局”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n加息“暗线”：美联储并未转鹰，在配合拜登“布局”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-28 18:01 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.gelonghui.com/p/503108><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：靳毅 国海证券研究所固定收益研究团队负责人，北大金融家俱乐部理事\n核心观点\n美联储仍未实际“转鹰”，目前美联储联合拜登进行“预期管理”的意味更强。当前美国通胀的高企已经开始制约经济增长预期，但是就业市场的偏弱叠加疫情的扰动，联储实际“转鹰”可能并不合时宜，在此格局下，先做好通胀的预期管理更为重要。\n虽然Omicron“来势汹汹”，但是我们认为本轮疫情或难成为阻碍加息的关键变量。根据德州奥斯丁...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/503108\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d0771f6361d74a78ebbf8c2fdc55c6b7","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/503108","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2194481083","content_text":"作者：靳毅 国海证券研究所固定收益研究团队负责人，北大金融家俱乐部理事\n核心观点\n美联储仍未实际“转鹰”，目前美联储联合拜登进行“预期管理”的意味更强。当前美国通胀的高企已经开始制约经济增长预期，但是就业市场的偏弱叠加疫情的扰动，联储实际“转鹰”可能并不合时宜，在此格局下，先做好通胀的预期管理更为重要。\n虽然Omicron“来势汹汹”，但是我们认为本轮疫情或难成为阻碍加息的关键变量。根据德州奥斯丁大学对Omicron传播进行的压力测试来看，美国本轮疫情可能不会持续太久，峰值大概率出现在2022年1月底2月初。因此，本轮疫情可能不会持续太久，从而对美联储加息节奏的影响有限。\n如果说，美联储预期管理已经开始，而Omicron对加息的影响相对有限的话，那么2022年加息已经是“大概率事件”。除了经济上的考虑，我们认为政治上也倾向让美联储提早加息，2022年影响美联储提前加息的两条“暗线”分别是：1）控通胀才能缓解民主党“中期选举”隐患；2）美股风险需要提前释放。\n风险提示 美联储宽松超预期，Omicron毒株传播超预期。\n正文\n1、美联储可能加息的两条“暗线”\n1.1 预期管理“虽迟但到”\n12月份议息会议落下帷幕，美联储如期加快缩债节奏。1月份起，美联储将额外减少每月100亿美元的国债购买规模和50亿美元的MBS购买规模，按此速率，美联储将比原先计划的缩减节奏快3个月，于2022年3月份提前完成缩减购债。\n\n11月底，鲍威尔公开表示放弃通胀“暂时论”后，美联储对未来经济看法也较9月份时出现了边际转变：\n（1）点阵图显示官员对于加息态度更为激进。12月份点阵图显示，联储官员对2022年联邦基金目标利率的预期中位数达1.00%，如果按照每次加息25BP的节奏来推演，那么意味着2022年年底前会出现3次可能的加息。\n（2）上调通胀，下修失业。美国通胀并未如年中鲍威尔在杰克逊霍尔会议上预测的那样逐渐消退，不断创新高的通胀让联储官员放弃了通胀“暂时论”。与此同时，美联储下修了失业率预期。近两个月来，美国失业率下降迅速，但是就业市场依旧存在较大的就业缺口。造成这种现象的原因主要还是因为，美国劳动参与率的恢复受阻，简单来说，想找工作的劳动力人口大多数都已经找到了工作。因此，下修失业率，实则是下修了居民重返就业市场的速率。\n\n美联储看似在12月份“转鹰”，然而实际上，货币政策决议并没有太多超出市场预期的部分，虽然点阵图显示可能的3次加息，但是从欧洲美元期限结构上来看，市场对美联储在2022年进行3次加息的操作并不“买账”。12月份议息会议结束后，利率期限结构上移幅度有限，资本市场对于2022年美联储加息的预期仍为1-2次，每次25BP。\n我们认为，美联储仍未实际“转鹰”，目前美联储联合拜登进行“预期管理”的意味更强。当前美国通胀的高企已经开始制约经济增长预期，但是就业市场的偏弱叠加疫情的扰动，联储实际“转鹰”可能并不合时宜，在此格局下，先做好通胀的预期管理更为重要。目前，“预期管理”初见成效，从11月底开始，在白宫和美联储一系列组合拳下，通胀预期已经出现了一定程度上的降温。\n\n1.2 Omicron会成为阻碍加息的黑马吗？\n自从11月底Omicron被发现以来，欧美国家的疫情有再度蔓延的趋势。目前，Omicron已经成为美国流行的主要毒株，根据CDC的测算，美国目前有78%的新增病例是Omicron毒株。\n\n虽然Omicron“来势汹汹”，但是我们认为本轮疫情或难成为阻碍加息的关键变量。一方面，根据部分早期研究显示，Omicron的致病的严重程度可能弱于Delta。另一方面，美国目前的疫苗接种率不低，如果开展“加强针”接种，或许将进一步制约Omicron带来的威胁。\n德州奥斯丁大学对Omicron传播进行了压力测试。对其传染性和免疫逃离能力做出8种情景假设，并推演未来的蔓延趋势。结果显示，虽然，本轮疫情的严重程度将取决于病毒各项参数表现，但是本轮Omicron疫情的高峰将会出现在2022年1月中旬至2月初。因此，本轮疫情可能不会持续太久，从而对美联储加息节奏的影响有限。\n\n\n1.3 “加息前置”存在两条“暗线”\n如果说，美联储预期管理已经开始，而Omicron对加息的影响相对有限的话，那么2022年加息已经是“大概率事件”。我们在前序报告《美联储加息会提前吗？》中指出，房租、薪酬的上升将使得美国明年的通胀难以快速下行，在通胀超预期高企的格局下，美联储在通胀和就业间会毫不犹豫地选择先控通胀。\n然而，除了经济上的考虑，我们认为政治上也倾向让美联储提早加息。正如前文所述，11月底以来，拜登和鲍威尔打出一套“预期管理组合拳”。虽然美联储长期以来标榜“独立性”原则，但是从拜登提名鲍威尔之后，鲍威尔的表态来看，白宫可能和美联储达成了某些方面上的共识。我们认为影响美联储提前加息的主要因素除了经济的“明线”外，还有两条“暗线”：\n（1）控通胀才能缓解民主党“中期选举”隐患：\n历史上的中期选举对美国执政党都不太友好。结合目前参众两议院的情况来看，目前共和党在众议院的优势更为明显。2021年众议院的格局为222席民主党对213席共和党，意味着民主党在中期选举丢失5个席位就将失去众议院的优势地位。\n一般而言，政治倾向领先10个点以内的选区为“摇摆区”，目前“摇摆区”中，民主党议员选择退休的有6席位，对于民主党选举较为不利。\n\n从阿富汗撤军狼狈撤军，到12月份拜登标榜“政治遗产”的《重建美好未来（Build Back Better）》法案在参议院再次受阻，拜登上任至今政绩寥寥，支持率从今年夏季开始便一路走低。历史上来看，总统支持率与消费者对未来经济增长存在一定相关性。目前高通胀正在压低美国未来经济增长预期，使得民主党存在较大的中期选举压力。因此，对民主党而言，目前两院优势并不明显，通胀高企已经开始影响支持率。控制通胀刻不容缓，如果“预期管理”对通胀的管控效果比较有限的话，那么提早开启加息对中期选举而言将是较优的选择。\n\n（2）美股风险需要提前释放：\n历史上来看，加息后美股表现一般都不会太好。我们统计了90年代以来的4轮加息周期，在每轮周期中的第一次加息后，美股均出现了不同程度的回撤，并且持续时间大约在3至4个月左右。\n与此同时，越晚加息可能意味着美联储踩“急刹车”的可能性会更高，过快的加息节奏将对今年整体估值偏高的美股产生更为不利的影响，从而进一步置民主党选举于不利地位。因此，明年加息已是一个大概率事件，那么对于民主党而言，加息引起的美股“风险释放”将“宜早不宜晚”。\n2、2022年1月美国经济两大关注点\n展望2022年1月份，两大事件值得重点关注：\n（1）《重建美好未来（Build Back Better）》法案是否能在2022年1月中旬前有效推进? 1月15日将是300美元儿童税收抵免支票的最后发放日，而《重建美好未来》法案中有继续支付发放的条款。因此，一旦儿童税收抵免支票发放到期时该法案依旧没能顺利通过，那么民主党的支持率或将再遭重创。\n（2）2022年1月25至26日的议息会议。本次议息会议，将会是2022年的第一次会议，也将是3月份美联储完成缩减购债前的最后一次会议。本轮会议前，联储还能获得一次（核心）CPI数据以及就业相关数据。届时，美联储是否会继续加强“预期管理”，以及鲍威尔对就业市场、通胀以及Omicron的表述，都将是市场关注的重点。\n3、附录：美国宏观经济指标\n3.1 通胀：二手车和房租是主要贡献项\n3.2 就业市场：劳动力供给偏紧\n3.3 消费：需求已在顶部\n\n\n3.4 工业生产：实际库存有待回补\n\n\n3.5 地产投资：库存回补，房价继续走高\n\n\n3.6 国际贸易：港口拥挤依旧没有改善\n\n风险提示美联储宽松超预期，Omicron毒株传播超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696580159,"gmtCreate":1640734967958,"gmtModify":1640734997763,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696580159","repostId":"2194481083","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":440,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696137066,"gmtCreate":1640648722724,"gmtModify":1640648722724,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696137066","repostId":"1143596640","repostType":4,"repost":{"id":"1143596640","pubTimestamp":1640607076,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143596640?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 20:11","market":"us","language":"zh","title":"马斯克与扎克伯格，谁的新世界更美丽？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143596640","media":"字母榜","summary":"马斯克或将展开一场与扎克伯格的“新世界竞赛”。","content":"<p>文/毕安娣</p>\n<p>2021年就快过去，马斯克在“太空竞赛”中将贝索斯越甩越远的同时，或将展开一场与扎克伯格的“新世界竞赛”。</p>\n<p>这场竞赛注定比太空竞赛更加宏大，开始得也更加隐秘。在完全不同的观念趋势之下，扎克伯格想带全人类跳进数字世界，而马斯克则死磕“现实”。</p>\n<p>12月22日，马斯克对今年大热门“元宇宙”正式表态。在一档播客当中，马斯克透露出对头戴VR设备进入虚拟现实这件事的不屑。他用大白话形容这件事就是“整天怼个屏幕在脸前”，甚至调侃“我小时候妈妈总跟我说，别离电视太近……”。</p>\n<p>Meta讲述的元宇宙故事，在马斯克看来似乎有些蠢萌，有些“小儿科”。而相对的，马斯克对人类的新世界另有主意。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db5ee095d460e5033b9408b148a17fc7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">马斯克</p>\n<p>在节目中，他提到了Neuralink脑机接口公司，并且直言：“从长远来看，Neuralink的脑机接口可以让你完全进入虚拟现实。”</p>\n<p>过去，Neuralink在马斯克创办的若干公司中，存在感并不是很强。在2020年参与另一档美国知名播客PowerfulJRE时，他曾表示自己脑袋里装的事情，SpaceX和特斯拉占去绝大部分，而Neuralink最多占5%。在2018年他做客同一节目的时候，Neuralink的信息被谈及得甚少，马斯克甚至表明不确定这个项目什么时候能做出来。</p>\n<p>今年，Neuralink的重要性悄然间变得更加重要。</p>\n<p>在12月6日的《华尔街日报》CEO理事会峰会上，主持人让马斯克分别用60秒阐述SpaceX、特斯拉、Boring以及Neuralink在2022年的重要计划，唯独轮到Neuralink的时候，马斯克特别要求了多给一些时间。</p>\n<p>他表示Neuralink脑机接口已经在猴子身上进行了一系列测试，并且都很成功。2022年，脑机接口有望实现第一例人类测试，测试对象将是脊髓损伤人士，目前仍在等待FDA的批准。</p>\n<p>Neuralink似乎来到了一个重要的突破节点之上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67b16c03624f368e8a4b1da3445fca65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">马斯克曾直播展示脑机接口 硬币大小芯片植入猪脑</p>\n<p>人类将会是缸中之脑、攻壳机动队，还是头号玩家，起点就在脚下。扎克伯格与马斯克，一个是社交媒体大王，一个是征途在火星的超级梦想家，看似缺少交集的两人，终于在21实际的第三个十年有了交手的可能。</p>\n<p>短时间内，展开的还不至于是对“消费者”的争夺，而会是激烈的观念之争。而以Meta为代表的元宇宙概念，与马斯克的脑机接口，其每一次进展与突破，都将会是争论的燃料。</p>\n<p><b>A</b></p>\n<p>马斯克和扎克伯格相互不对付，已经有年头了。</p>\n<p>“怨”的开端有些尴尬，2016年，SpaceX发射猎鹰9号火箭，结果却发生爆炸，任务以失败告终。而这次爆炸，牵连了Facebook的一颗卫星。当时，这颗卫星正在猎鹰9号上，等着搭“顺风箭”上天。</p>\n<p>之后，扎克伯格很不开心地在脸书上发文：“目前我在非洲，SpaceX发射失败，毁掉了我们的卫星，这令我深感失望。这一卫星原本要为非洲的许多创业者和其他所有人提供互联网连接”。</p>\n<p>而这一点，当时马斯克是没作什么反应的，没想到两年之后，马斯克在一次转推中提及：“是啊，是我的错，因为我是个白痴。但我们确实给了他们一次免费发射，以弥补这一点。此外，我觉得他们买过保险了。”</p>\n<p>真正让他们的恩怨升级的，是马斯克和扎克伯格观念的碰撞，那就是对待人工智能的态度。</p>\n<p>在2017年的一次Facebook直播中，有观众问扎克伯格：如何看待马斯克对人工智能的焦虑。扎克伯格倒是挺勇的，直接开麦批评：“我认为那些反对者以及鼓吹末日场景的人，可能并非真的了解人工智能。这太消极了，在某些方面我认为是不负责任的。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95c2434207cd8661e3e1a60a84a77c46\" tg-width=\"508\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>马斯克显然不高兴，发推称：“我和扎克聊过人工智能，他对这个领域的了解很有限。”意思就是，说得好下次别说了，你懂什么啊你？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e072d67c0db44cbd76fe9783a942887\" tg-width=\"506\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在马斯克的眼中，盲目“喂养”人工智能是很危险的。</p>\n<p>这里的盲目可能有几层含义。首先是有效的监管措施的缺位，其次是人工智能快速且不受控的发展，还有人类的过分自信。</p>\n<p>在12月22日的这次播客采访中，马斯克的这一观点与Neuralink形成了逻辑自洽。在马斯克的观点中，脑机接口之所以是人类的一条路，是因为人类远没有自己认为的那样聪明。AI的输出可能是十亿字节的级别，而人类则以10字节的速度输出，这样下去，未来人类很有可能没有办法和AI进行有效沟通。</p>\n<p>“AI和人沟通，就会像和我们与树沟通一样。”</p>\n<p>但在扎克伯格看来，这些担忧有些多余。他大有拥抱人工智能的姿态，要知道主流社交媒体中，最早引入算法推荐的就是Facebook。</p>\n<p>早在2006年，Facebook就推出新闻订阅流，采用的是工程师“凭直觉”的原始算法，2009年推出“点赞”功能，2013年就开始采用“信息突起”，将用户错过信息中相关性最大的置顶。</p>\n<p>而Twitter和Instagram（后者如今已经在Meta旗下），将信息流改版为算法推荐都是在2016年。国内的微博，开始做智能推荐最早能追溯到2012年。</p>\n<p>成也AI，败也AI，扎克伯格惹上的麻烦大多与此相关。2018年，Facebook曾深陷“剑桥分析”丑闻中，引发全球数据泄露风波。当下，他又因为煽动仇恨言论、不实信息、阴谋论以及加重未成年女孩容貌焦虑等问题身陷囹圄。</p>\n<p>人们对扎克伯格极其社交媒体帝国的担忧，并没有随着母公司改名Meta并正式进军元宇宙而终结，反而更加强烈。可以想象，在如今Meta正在构建的元宇宙当中，AI的角色只会更加重要。一位油管网友称：“我身边已经有很多人在说，不管Meta的元宇宙建得有多大，他们都不会去用。”</p>\n<p>社交媒体在你手上暂且“作恶多端”，让我们都生活在你一首打造的“元宇宙”里，那得多可怕啊？</p>\n<p>就连Twitter推特的CEO杰克·多西都曾公开表示，扎克伯格的元宇宙概念是“反乌托邦”。</p>\n<p>在马斯克当选《时代》杂志2021年度人物后，扎克伯格的Meta喜提雅虎评价的“年度最差公司”。不管是大众评价，还是政府的态度，都在朝着“人工智能天使论”的扎克伯格不愿看到的方向跑去。</p>\n<p><b>B</b></p>\n<p>对人工智能抱有乐观态度的扎克伯格深陷“算法作恶”的批评声中，而“缺乏约束的算法会作恶”这件事本身，就与马斯克的观念是相符的。</p>\n<p>尽管在观念之争当中，马斯克占了上风，但是这次对于元宇宙的表态，马斯克透露出的不是对Meta的批评或恐惧，而是对整个元宇宙概念的不屑。</p>\n<p>别忘了，马斯克是“模拟理论”的支持者，他曾提到我们有极大的可能就生活在一个模拟世界当中，只不过我们自己不知道。从这个角度来看，他对于“模拟世界”的标准，远远不是VR或AR等技术所能达到的。</p>\n<p>他不是觉得元宇宙“危险”，而是觉得它“远远不够格”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4037ee129c06c60c2af847e000f709e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>当主持人提到元宇宙“危险”二字的时候，一直侧耳倾听的马斯克甚至笑出声并且耸了耸肩。</p>\n<p>马斯克在这次播客采访中有两点吐槽，一是使用VR设备总会有眩晕感；二是他不认为有人会全天都想戴着个屏幕在眼前。这其实是抛开了扎克伯格勾勒的愿景，在说当下虚拟现实的技术难题。</p>\n<p>换句话说，现在讨论元宇宙会不会搞得天下大乱，人性丧失，实在太早了：“我们离消失在元宇宙里还远着呢。”</p>\n<p>一夜之间改名，带着自己的社交媒体帝国all in元宇宙，扎克伯格也许看起来激进，但在这之前，是元宇宙这个概念近半个世纪的发展，以及VR、AR等技术数年的发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ab7c817cdf8ff177d07f6366c5f6078\" tg-width=\"550\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>今年3月，Roblox上市，才是掀起这场元宇宙热潮的“罪魁祸首”。世界上本没有Meta，有了元宇宙的风口，才有了Meta。在路径选择上，小扎实在称不上激进。</p>\n<p>媒体老油条马斯克在批评元宇宙的同时，不忘自黑保守：“我是不是就像1995年那些认为互联网只是一种风尚、永远不会有啥意义的人一样？”</p>\n<p>这种自黑听听就好，虽然从31岁卖掉贝宝PayPal开始，马斯克就开始“死磕现实”：移民火星、太阳能、电动车、地下交通、脑机接口……嘴上说着“可能是老了”，但他的激进藏都藏不住。</p>\n<p>就拿脑机接口来说，不光是该领域的研究者们纷纷跳出来表示，马斯克对于脑机接口的畅享并不现实，甚至是错误的。而且采用侵入式方式植入芯片，不管是在动物还是人类身上，都面临着伦理挑战和法律风险。</p>\n<p>虽然马斯克自己说，Neuralink所奉行的标准比美国食品药品监督管理局FDA要高，所以不担心不过审。但同样（参照马斯克的说法）标准比政府规定高的特斯拉，也在推进自动驾驶系统的过程当中遇到了不少伦理压力。</p>\n<p>不论马斯克如何拍胸脯，称标准高、可无损伤取出，在脑袋上开个洞放芯片这种事，未来遭遇的伦理压力只会比特斯拉更大。</p>\n<p><b>C</b></p>\n<p>Neuralink几乎从一开始就面临着瓶颈，就像一个倒扣的瓶子，难处在开头，跨过那道坎将是至关重要的节点。这也是他今年年底多次提及Neuralink的原因，如果真如马斯克所言，2022年可以实现首例人类测试，那么给世界带来的震撼将会是巨大的。</p>\n<p>不要误会，马斯克也并不是脑机接口领域的先驱，这个领域的广泛应用已经有二十多年历史。但是仅仅五年的时间里，Neuralink在相关产品工程化方面的能力，以及马斯克强大的舆论能力，已经为该领域做出了贡献。</p>\n<p>今年4月Neuralink在油管发布了名为《猴子意念乒乓球（Monkey MindPong）》的视频，啥片头结尾都没有，内容和名字一样短小，总共就3分27秒，如今已经累积了564万次观看，11万次点赞。</p>\n<p>在视频中，9岁的猕猴盯着电脑屏幕打乒乓球游戏，它在此视频拍摄前6周刚刚植入了Neuralink。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4c5005a4fb87e278951572db79ee69c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>评论区的最高赞评论是这么说的：“送给未来看到这个视频的孩子们：此时此刻，这玩意看起来又新鲜又酷。”</p>\n<p>而隔壁科技巨头公司改名Meta后发布的宣传视频，1个月过去的播放量是460万观看量，评论区关闭，账号的粉丝数20万，比Neuralink少10万。</p>\n<p>Neuralink的猴子测试视频，尚且能让人们震撼至此，你能想象视频中的猕猴变人类、打乒乓变轮椅中站起吗？</p>\n<p>如果说过去脑机接口的故事讲起来，还有些骇人听闻和复杂和零碎，那么元宇宙的风刮过，倒无意间为马斯克提供了便利。</p>\n<p>在元宇宙浩浩荡荡来到的当下，马斯克搞了好几年的脑机接口，突然变得不那么遥不可及，新世界的故事，马斯克也能讲。</p>\n<p>接下来的故事如果朝着“新世界”蓝图的方向讲，脑机接口，也许真的会成为小扎的最大心腹之患，两人的多年恩怨，也可能在这里收束。等待我们的，也许是小径分岔的花园，而这种不同选择之间的对峙，要远远好过别无他选地跳进未来。</p>","source":"ZMB","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克与扎克伯格，谁的新世界更美丽？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n马斯克与扎克伯格，谁的新世界更美丽？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-27 20:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-12-27/doc-ikyakumx6739741.shtml><strong>字母榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文/毕安娣\n2021年就快过去，马斯克在“太空竞赛”中将贝索斯越甩越远的同时，或将展开一场与扎克伯格的“新世界竞赛”。\n这场竞赛注定比太空竞赛更加宏大，开始得也更加隐秘。在完全不同的观念趋势之下，扎克伯格想带全人类跳进数字世界，而马斯克则死磕“现实”。\n12月22日，马斯克对今年大热门“元宇宙”正式表态。在一档播客当中，马斯克透露出对头戴VR设备进入虚拟现实这件事的不屑。他用大白话形容这件事就是“...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-12-27/doc-ikyakumx6739741.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7f43d4ceca3d6abd1745ba4da646419b","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-12-27/doc-ikyakumx6739741.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143596640","content_text":"文/毕安娣\n2021年就快过去，马斯克在“太空竞赛”中将贝索斯越甩越远的同时，或将展开一场与扎克伯格的“新世界竞赛”。\n这场竞赛注定比太空竞赛更加宏大，开始得也更加隐秘。在完全不同的观念趋势之下，扎克伯格想带全人类跳进数字世界，而马斯克则死磕“现实”。\n12月22日，马斯克对今年大热门“元宇宙”正式表态。在一档播客当中，马斯克透露出对头戴VR设备进入虚拟现实这件事的不屑。他用大白话形容这件事就是“整天怼个屏幕在脸前”，甚至调侃“我小时候妈妈总跟我说，别离电视太近……”。\nMeta讲述的元宇宙故事，在马斯克看来似乎有些蠢萌，有些“小儿科”。而相对的，马斯克对人类的新世界另有主意。\n马斯克\n在节目中，他提到了Neuralink脑机接口公司，并且直言：“从长远来看，Neuralink的脑机接口可以让你完全进入虚拟现实。”\n过去，Neuralink在马斯克创办的若干公司中，存在感并不是很强。在2020年参与另一档美国知名播客PowerfulJRE时，他曾表示自己脑袋里装的事情，SpaceX和特斯拉占去绝大部分，而Neuralink最多占5%。在2018年他做客同一节目的时候，Neuralink的信息被谈及得甚少，马斯克甚至表明不确定这个项目什么时候能做出来。\n今年，Neuralink的重要性悄然间变得更加重要。\n在12月6日的《华尔街日报》CEO理事会峰会上，主持人让马斯克分别用60秒阐述SpaceX、特斯拉、Boring以及Neuralink在2022年的重要计划，唯独轮到Neuralink的时候，马斯克特别要求了多给一些时间。\n他表示Neuralink脑机接口已经在猴子身上进行了一系列测试，并且都很成功。2022年，脑机接口有望实现第一例人类测试，测试对象将是脊髓损伤人士，目前仍在等待FDA的批准。\nNeuralink似乎来到了一个重要的突破节点之上。\n马斯克曾直播展示脑机接口 硬币大小芯片植入猪脑\n人类将会是缸中之脑、攻壳机动队，还是头号玩家，起点就在脚下。扎克伯格与马斯克，一个是社交媒体大王，一个是征途在火星的超级梦想家，看似缺少交集的两人，终于在21实际的第三个十年有了交手的可能。\n短时间内，展开的还不至于是对“消费者”的争夺，而会是激烈的观念之争。而以Meta为代表的元宇宙概念，与马斯克的脑机接口，其每一次进展与突破，都将会是争论的燃料。\nA\n马斯克和扎克伯格相互不对付，已经有年头了。\n“怨”的开端有些尴尬，2016年，SpaceX发射猎鹰9号火箭，结果却发生爆炸，任务以失败告终。而这次爆炸，牵连了Facebook的一颗卫星。当时，这颗卫星正在猎鹰9号上，等着搭“顺风箭”上天。\n之后，扎克伯格很不开心地在脸书上发文：“目前我在非洲，SpaceX发射失败，毁掉了我们的卫星，这令我深感失望。这一卫星原本要为非洲的许多创业者和其他所有人提供互联网连接”。\n而这一点，当时马斯克是没作什么反应的，没想到两年之后，马斯克在一次转推中提及：“是啊，是我的错，因为我是个白痴。但我们确实给了他们一次免费发射，以弥补这一点。此外，我觉得他们买过保险了。”\n真正让他们的恩怨升级的，是马斯克和扎克伯格观念的碰撞，那就是对待人工智能的态度。\n在2017年的一次Facebook直播中，有观众问扎克伯格：如何看待马斯克对人工智能的焦虑。扎克伯格倒是挺勇的，直接开麦批评：“我认为那些反对者以及鼓吹末日场景的人，可能并非真的了解人工智能。这太消极了，在某些方面我认为是不负责任的。”\n\n马斯克显然不高兴，发推称：“我和扎克聊过人工智能，他对这个领域的了解很有限。”意思就是，说得好下次别说了，你懂什么啊你？\n\n在马斯克的眼中，盲目“喂养”人工智能是很危险的。\n这里的盲目可能有几层含义。首先是有效的监管措施的缺位，其次是人工智能快速且不受控的发展，还有人类的过分自信。\n在12月22日的这次播客采访中，马斯克的这一观点与Neuralink形成了逻辑自洽。在马斯克的观点中，脑机接口之所以是人类的一条路，是因为人类远没有自己认为的那样聪明。AI的输出可能是十亿字节的级别，而人类则以10字节的速度输出，这样下去，未来人类很有可能没有办法和AI进行有效沟通。\n“AI和人沟通，就会像和我们与树沟通一样。”\n但在扎克伯格看来，这些担忧有些多余。他大有拥抱人工智能的姿态，要知道主流社交媒体中，最早引入算法推荐的就是Facebook。\n早在2006年，Facebook就推出新闻订阅流，采用的是工程师“凭直觉”的原始算法，2009年推出“点赞”功能，2013年就开始采用“信息突起”，将用户错过信息中相关性最大的置顶。\n而Twitter和Instagram（后者如今已经在Meta旗下），将信息流改版为算法推荐都是在2016年。国内的微博，开始做智能推荐最早能追溯到2012年。\n成也AI，败也AI，扎克伯格惹上的麻烦大多与此相关。2018年，Facebook曾深陷“剑桥分析”丑闻中，引发全球数据泄露风波。当下，他又因为煽动仇恨言论、不实信息、阴谋论以及加重未成年女孩容貌焦虑等问题身陷囹圄。\n人们对扎克伯格极其社交媒体帝国的担忧，并没有随着母公司改名Meta并正式进军元宇宙而终结，反而更加强烈。可以想象，在如今Meta正在构建的元宇宙当中，AI的角色只会更加重要。一位油管网友称：“我身边已经有很多人在说，不管Meta的元宇宙建得有多大，他们都不会去用。”\n社交媒体在你手上暂且“作恶多端”，让我们都生活在你一首打造的“元宇宙”里，那得多可怕啊？\n就连Twitter推特的CEO杰克·多西都曾公开表示，扎克伯格的元宇宙概念是“反乌托邦”。\n在马斯克当选《时代》杂志2021年度人物后，扎克伯格的Meta喜提雅虎评价的“年度最差公司”。不管是大众评价，还是政府的态度，都在朝着“人工智能天使论”的扎克伯格不愿看到的方向跑去。\nB\n对人工智能抱有乐观态度的扎克伯格深陷“算法作恶”的批评声中，而“缺乏约束的算法会作恶”这件事本身，就与马斯克的观念是相符的。\n尽管在观念之争当中，马斯克占了上风，但是这次对于元宇宙的表态，马斯克透露出的不是对Meta的批评或恐惧，而是对整个元宇宙概念的不屑。\n别忘了，马斯克是“模拟理论”的支持者，他曾提到我们有极大的可能就生活在一个模拟世界当中，只不过我们自己不知道。从这个角度来看，他对于“模拟世界”的标准，远远不是VR或AR等技术所能达到的。\n他不是觉得元宇宙“危险”，而是觉得它“远远不够格”。\n\n当主持人提到元宇宙“危险”二字的时候，一直侧耳倾听的马斯克甚至笑出声并且耸了耸肩。\n马斯克在这次播客采访中有两点吐槽，一是使用VR设备总会有眩晕感；二是他不认为有人会全天都想戴着个屏幕在眼前。这其实是抛开了扎克伯格勾勒的愿景，在说当下虚拟现实的技术难题。\n换句话说，现在讨论元宇宙会不会搞得天下大乱，人性丧失，实在太早了：“我们离消失在元宇宙里还远着呢。”\n一夜之间改名，带着自己的社交媒体帝国all in元宇宙，扎克伯格也许看起来激进，但在这之前，是元宇宙这个概念近半个世纪的发展，以及VR、AR等技术数年的发展。\n\n今年3月，Roblox上市，才是掀起这场元宇宙热潮的“罪魁祸首”。世界上本没有Meta，有了元宇宙的风口，才有了Meta。在路径选择上，小扎实在称不上激进。\n媒体老油条马斯克在批评元宇宙的同时，不忘自黑保守：“我是不是就像1995年那些认为互联网只是一种风尚、永远不会有啥意义的人一样？”\n这种自黑听听就好，虽然从31岁卖掉贝宝PayPal开始，马斯克就开始“死磕现实”：移民火星、太阳能、电动车、地下交通、脑机接口……嘴上说着“可能是老了”，但他的激进藏都藏不住。\n就拿脑机接口来说，不光是该领域的研究者们纷纷跳出来表示，马斯克对于脑机接口的畅享并不现实，甚至是错误的。而且采用侵入式方式植入芯片，不管是在动物还是人类身上，都面临着伦理挑战和法律风险。\n虽然马斯克自己说，Neuralink所奉行的标准比美国食品药品监督管理局FDA要高，所以不担心不过审。但同样（参照马斯克的说法）标准比政府规定高的特斯拉，也在推进自动驾驶系统的过程当中遇到了不少伦理压力。\n不论马斯克如何拍胸脯，称标准高、可无损伤取出，在脑袋上开个洞放芯片这种事，未来遭遇的伦理压力只会比特斯拉更大。\nC\nNeuralink几乎从一开始就面临着瓶颈，就像一个倒扣的瓶子，难处在开头，跨过那道坎将是至关重要的节点。这也是他今年年底多次提及Neuralink的原因，如果真如马斯克所言，2022年可以实现首例人类测试，那么给世界带来的震撼将会是巨大的。\n不要误会，马斯克也并不是脑机接口领域的先驱，这个领域的广泛应用已经有二十多年历史。但是仅仅五年的时间里，Neuralink在相关产品工程化方面的能力，以及马斯克强大的舆论能力，已经为该领域做出了贡献。\n今年4月Neuralink在油管发布了名为《猴子意念乒乓球（Monkey MindPong）》的视频，啥片头结尾都没有，内容和名字一样短小，总共就3分27秒，如今已经累积了564万次观看，11万次点赞。\n在视频中，9岁的猕猴盯着电脑屏幕打乒乓球游戏，它在此视频拍摄前6周刚刚植入了Neuralink。\n\n评论区的最高赞评论是这么说的：“送给未来看到这个视频的孩子们：此时此刻，这玩意看起来又新鲜又酷。”\n而隔壁科技巨头公司改名Meta后发布的宣传视频，1个月过去的播放量是460万观看量，评论区关闭，账号的粉丝数20万，比Neuralink少10万。\nNeuralink的猴子测试视频，尚且能让人们震撼至此，你能想象视频中的猕猴变人类、打乒乓变轮椅中站起吗？\n如果说过去脑机接口的故事讲起来，还有些骇人听闻和复杂和零碎，那么元宇宙的风刮过，倒无意间为马斯克提供了便利。\n在元宇宙浩浩荡荡来到的当下，马斯克搞了好几年的脑机接口，突然变得不那么遥不可及，新世界的故事，马斯克也能讲。\n接下来的故事如果朝着“新世界”蓝图的方向讲，脑机接口，也许真的会成为小扎的最大心腹之患，两人的多年恩怨，也可能在这里收束。等待我们的，也许是小径分岔的花园，而这种不同选择之间的对峙，要远远好过别无他选地跳进未来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":498,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698302836,"gmtCreate":1640300188119,"gmtModify":1640300188119,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698302836","repostId":"2193196971","repostType":4,"repost":{"id":"2193196971","pubTimestamp":1640227552,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2193196971?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-23 10:45","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯投资求变：减持成熟期的京东，寻找成长中的“硬科技”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2193196971","media":"36氪","summary":"“最像财务投资人的战略投资人”，这一点没有变化。","content":"<p>12月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>这一分配方案将为股东提供灵活选择权，腾讯股东可自行决定出售京东股票或通过继续持有京东港股股票参与对京东股份的投资。</p>\n<p>腾讯表示，分配后腾讯仍持有京东股份，作为京东战略投资伙伴的身份不会变，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响。此外，腾讯还强调，目前公司没有进一步减持京东的计划。</p>\n<p><b>京东已大，腾讯身退</b></p>\n<p>对于此次股份调整，腾讯相关人士对<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>表示，“现在是一个合适的时候了。”</p>\n<p>“投资发展期的成长型企业”是腾讯投资的一个重要战略特征，腾讯也将在被投企业有持续自筹资金能力等适当情况下退出投资。</p>\n<p>公开资料显示，2014年3月腾讯开始投资京东，双方开始了近8年之久的战略合作。</p>\n<p>当时双方将相关资产进行整合，腾讯将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东，双方还将签署战略合作协议，腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持；双方还将在在线支付服务方面进行合作。</p>\n<p>借助于这份战略投资协议，京东获得了其急需的移动化改造帮助与重要流量入口，得以一直与<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>抗衡；而腾讯也在电商方面挣脱了自建自营的束缚，与此前对<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>的战略投资一样，得以将精力和资源集中在社交与内容的业务主航道上。同时，借助于京东、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等重要生态合作伙伴的不断发展，腾讯的支付、广告和云等业务迎来一个大发展的时期，贴合马化腾所称“把半条命交给合作伙伴”的集团战略。</p>\n<p>此后，腾讯持续增持京东股票。2014年京东在美国上市，腾讯也并没有借IPO退出，而是以1.99亿人民币再次战略投资京东，成为京东第一大股东。截至2021年9月30日，腾讯持有京东16.99%的股权。</p>\n<p>虽为第一大股东，但腾讯持股最高时也仅拥有约4%的投票权，京东集团创始人刘强东长期拥有对京东约80%的投票权。正如刘强东曾经在央视《对话》栏目中说过一句话：“如果不能控制这家企业，我宁愿把它卖掉。”</p>\n<p>虽然此次腾讯大幅减持了其重要合作伙伴公司的股份，在财务影响力方面有所下降，但从目前看来尚未影响到双方在实际业务方面的合作。腾讯方面称，将与京东继续保持正在进行的战略合作伙伴关系，并计划与京东商讨续约在2022年5月到期的主营业务合作协议(BCA)。</p>\n<p>如今京东已经在美国和香港两地上市，市值高达8600亿港元，旗下<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>实现分拆上市，京东已经具备成熟的融资能力。</p>\n<p>同时，京东已实现盈利，其最新财报显示，今年三季度京东实现净收入人民币2187亿元，同比增长25.5%，其中经营利润26亿元，Non-Gaap下的经营利润46亿元。</p>\n<p>或许京东此刻需要更多元化的股东结构，也需要摆脱对腾讯过度依赖的形象。公开资料显示，全球线下零售业巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>目前为京东第三大股东，持股超过9%。</p>\n<p><b>腾讯投资的变与不变</b></p>\n<p>流量和资本在十年前就已经成为腾讯的最大优势，而思考怎么投资对腾讯来说是一个长期以来的重要命题。</p>\n<p>由于业务特性，腾讯在投资圈内以广撒网、不强势、“最像财务投资人的战略投资人”著称，截至目前，腾讯对拼多多、B站等一些公司的股票仍未出现过减持。拼多多创始人黄峥在2018年接受采访时曾称，腾讯入股拼多多是商人逻辑，不是因为拼多多可以对抗阿里，而是对拼多多的投资有回报。</p>\n<p>“我死了腾讯不会死，腾讯有千千万万个儿子。”黄峥当时说。</p>\n<p>但是，腾讯投资的一个新特征正在凸显：与此前长期支持京东、拼多多等消费互联网企业相比，腾讯在现阶段，更加大了对“硬科技”领域创新、创业的小型公司的投资，这些企业也与当前中国经济部门更支持的实体经济更为紧密。</p>\n<p>腾讯投资既需要巩固生态，也需要财务回报。这意味着，其“投资发展期的成长型企业”的战略没有改变，因为这样才能获得更多的回报率。</p>\n<p>就在不久前，在“硬科技”领域，腾讯刚刚参与了摩尔线程20亿人民币的A轮融资，摩尔线程是一家GPU芯片研发公司，其创始人张建中曾担任<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>全球副总裁、中国区总经理。此前腾讯还持续参与了芯片制造企业燧原科技的多轮早期融资。</p>\n<p>在医疗健康领域，2021年腾讯参与了创办仅两年的高科技生物制药企业华毅乐健的战略投资，还参与了睿心<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>医疗、药物研发制造商极目生物等<a href=\"https://laohu8.com/S/688221\">前沿生物</a>技术企业的早期融资。</p>\n<p>据《日经亚洲》报道，2020年度腾讯投资的初创企业达到163家，投资总额超过了120亿美元，对初创企业的投资数量超过阿里巴巴，是国内非金融投资机构中最大的初创公司投资方。</p>\n<p>据36氪不完全统计，自2020年初至今，腾讯已经投资了超过100家科技企业，涉及云服务、人工智能、大数据、集成电路、医疗健康、自动驾驶、金融科技、区块链、生物技术和制药、智能制造等多个领域。</p>\n<p>自2018年腾讯开始拥抱产业互联网的战略以来，在投资上，也进化成了“拥抱实体”，且从这两年的投资历程看，虽然遍布企业融资全周期，但早期投资更为突出，尤其倾向支持创业类的硬科技企业，更偏爱支持“科学家创业”。</p>\n<p>2019年腾讯曾在财报中披露其投资战略，其倾向“投资于高质量的管理团队和一流的公司，支持他们的自主成长和创新，追求对用户增值的协同效应，使腾讯能够将内部资源集中于核心业务中的创新”。</p>\n<p>也就是说，当社会经济环境对电商、O2O、搜索、短视频等消费互联网公司的发展更友好时，腾讯投资也会倾向消费互联网；当芯片、云服务、医疗生物技术、自动驾驶、智能制造等产业互联网更契合时代发展方向时，腾讯投资就会开始偏向产业互联网。</p>\n<p>显然，对京东的此次减持也许会成为腾讯投资的一个具有标志性意义的案例，但不会是最后一个。此消彼长，腾讯投资未来无疑会在硬科技投资、实体产业扶持上投下重注。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯投资求变：减持成熟期的京东，寻找成长中的“硬科技”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n腾讯投资求变：减持成熟期的京东，寻找成长中的“硬科技”\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-23 10:45 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://36kr.com/p/1538760906450433><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月23日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。\n这一分配方案将为股东提供灵活选择权，腾讯股东可自行决定出售京东股票或通过继续持有京东港股股票参与对京东股份的投资。\n腾讯表示，分配后腾讯仍持有京东股份，作为京东战略投资伙伴的身份不会变，并对京东的前景依然充满信心...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1538760906450433\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a3a0b6a97a72ee884c56c82738b69bb9","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","09618":"京东集团-SW","JD":"京东"},"source_url":"https://36kr.com/p/1538760906450433","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2193196971","content_text":"12月23日，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。\n这一分配方案将为股东提供灵活选择权，腾讯股东可自行决定出售京东股票或通过继续持有京东港股股票参与对京东股份的投资。\n腾讯表示，分配后腾讯仍持有京东股份，作为京东战略投资伙伴的身份不会变，并对京东的前景依然充满信心，与京东共赢的业务关系亦不受影响。此外，腾讯还强调，目前公司没有进一步减持京东的计划。\n京东已大，腾讯身退\n对于此次股份调整，腾讯相关人士对36氪表示，“现在是一个合适的时候了。”\n“投资发展期的成长型企业”是腾讯投资的一个重要战略特征，腾讯也将在被投企业有持续自筹资金能力等适当情况下退出投资。\n公开资料显示，2014年3月腾讯开始投资京东，双方开始了近8年之久的战略合作。\n当时双方将相关资产进行整合，腾讯将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东，双方还将签署战略合作协议，腾讯将向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持；双方还将在在线支付服务方面进行合作。\n借助于这份战略投资协议，京东获得了其急需的移动化改造帮助与重要流量入口，得以一直与阿里巴巴抗衡；而腾讯也在电商方面挣脱了自建自营的束缚，与此前对搜狗的战略投资一样，得以将精力和资源集中在社交与内容的业务主航道上。同时，借助于京东、美团、拼多多等重要生态合作伙伴的不断发展，腾讯的支付、广告和云等业务迎来一个大发展的时期，贴合马化腾所称“把半条命交给合作伙伴”的集团战略。\n此后，腾讯持续增持京东股票。2014年京东在美国上市，腾讯也并没有借IPO退出，而是以1.99亿人民币再次战略投资京东，成为京东第一大股东。截至2021年9月30日，腾讯持有京东16.99%的股权。\n虽为第一大股东，但腾讯持股最高时也仅拥有约4%的投票权，京东集团创始人刘强东长期拥有对京东约80%的投票权。正如刘强东曾经在央视《对话》栏目中说过一句话：“如果不能控制这家企业，我宁愿把它卖掉。”\n虽然此次腾讯大幅减持了其重要合作伙伴公司的股份，在财务影响力方面有所下降，但从目前看来尚未影响到双方在实际业务方面的合作。腾讯方面称，将与京东继续保持正在进行的战略合作伙伴关系，并计划与京东商讨续约在2022年5月到期的主营业务合作协议(BCA)。\n如今京东已经在美国和香港两地上市，市值高达8600亿港元，旗下京东物流、京东健康实现分拆上市，京东已经具备成熟的融资能力。\n同时，京东已实现盈利，其最新财报显示，今年三季度京东实现净收入人民币2187亿元，同比增长25.5%，其中经营利润26亿元，Non-Gaap下的经营利润46亿元。\n或许京东此刻需要更多元化的股东结构，也需要摆脱对腾讯过度依赖的形象。公开资料显示，全球线下零售业巨头沃尔玛目前为京东第三大股东，持股超过9%。\n腾讯投资的变与不变\n流量和资本在十年前就已经成为腾讯的最大优势，而思考怎么投资对腾讯来说是一个长期以来的重要命题。\n由于业务特性，腾讯在投资圈内以广撒网、不强势、“最像财务投资人的战略投资人”著称，截至目前，腾讯对拼多多、B站等一些公司的股票仍未出现过减持。拼多多创始人黄峥在2018年接受采访时曾称，腾讯入股拼多多是商人逻辑，不是因为拼多多可以对抗阿里，而是对拼多多的投资有回报。\n“我死了腾讯不会死，腾讯有千千万万个儿子。”黄峥当时说。\n但是，腾讯投资的一个新特征正在凸显：与此前长期支持京东、拼多多等消费互联网企业相比，腾讯在现阶段，更加大了对“硬科技”领域创新、创业的小型公司的投资，这些企业也与当前中国经济部门更支持的实体经济更为紧密。\n腾讯投资既需要巩固生态，也需要财务回报。这意味着，其“投资发展期的成长型企业”的战略没有改变，因为这样才能获得更多的回报率。\n就在不久前，在“硬科技”领域，腾讯刚刚参与了摩尔线程20亿人民币的A轮融资，摩尔线程是一家GPU芯片研发公司，其创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理。此前腾讯还持续参与了芯片制造企业燧原科技的多轮早期融资。\n在医疗健康领域，2021年腾讯参与了创办仅两年的高科技生物制药企业华毅乐健的战略投资，还参与了睿心智能医疗、药物研发制造商极目生物等前沿生物技术企业的早期融资。\n据《日经亚洲》报道，2020年度腾讯投资的初创企业达到163家，投资总额超过了120亿美元，对初创企业的投资数量超过阿里巴巴，是国内非金融投资机构中最大的初创公司投资方。\n据36氪不完全统计，自2020年初至今，腾讯已经投资了超过100家科技企业，涉及云服务、人工智能、大数据、集成电路、医疗健康、自动驾驶、金融科技、区块链、生物技术和制药、智能制造等多个领域。\n自2018年腾讯开始拥抱产业互联网的战略以来，在投资上，也进化成了“拥抱实体”，且从这两年的投资历程看，虽然遍布企业融资全周期，但早期投资更为突出，尤其倾向支持创业类的硬科技企业，更偏爱支持“科学家创业”。\n2019年腾讯曾在财报中披露其投资战略，其倾向“投资于高质量的管理团队和一流的公司，支持他们的自主成长和创新，追求对用户增值的协同效应，使腾讯能够将内部资源集中于核心业务中的创新”。\n也就是说，当社会经济环境对电商、O2O、搜索、短视频等消费互联网公司的发展更友好时，腾讯投资也会倾向消费互联网；当芯片、云服务、医疗生物技术、自动驾驶、智能制造等产业互联网更契合时代发展方向时，腾讯投资就会开始偏向产业互联网。\n显然，对京东的此次减持也许会成为腾讯投资的一个具有标志性意义的案例，但不会是最后一个。此消彼长，腾讯投资未来无疑会在硬科技投资、实体产业扶持上投下重注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691984094,"gmtCreate":1640126102530,"gmtModify":1640126102530,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691984094","repostId":"1198505645","repostType":4,"repost":{"id":"1198505645","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1640069007,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1198505645?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-21 14:43","market":"sh","language":"zh","title":"2022年全球市场前景如何？7张图告诉你答案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198505645","media":"智通财经APP","summary":"在金融市场，2021年的趋势无疑对投资者有利。疫苗接种意味着，经济可能会摆脱疫情导致的封锁，而财政刺激措施使就业迅速反弹，推动股市升至创纪录高位。在固定收益方面，央行维持其量化宽松计划，使债券收益率保持平稳。而明年看起来要棘手得多。如果各央行不得不在未来几个月收紧货币政策以应对物价压力，股市将开始过热。在2022年，恐惧可能会取代贪婪，成为主导市场的$驱动力$。","content":"<p>在金融市场，2021年的趋势无疑对投资者有利。疫苗接种意味着，经济可能会摆脱疫情导致的封锁，而财政刺激措施使就业迅速反弹，推动股市升至创纪录高位。在固定收益方面，央行维持其量化宽松计划，使债券收益率保持平稳。而明年看起来要棘手得多。</p>\n<p>各国的通货膨胀都在加速，导致消费者物价上涨的供应链中断问题也没有得到解决。劳动力市场的混乱多年来第一次让员工有了议价能力。如果各央行不得不在未来几个月收紧货币政策以应对物价压力，股市将开始过热。而omicron变种表明，新冠病毒仍然是一种明确而现实的危险。在2022年，恐惧可能会取代贪婪，成为主导市场的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>。</p>\n<p><b>值得谨慎的理由：119717895834140美元</b></p>\n<p>这就是全球股票市场的总价值，达到了创纪录的120万亿美元，比2019年3月疫情开始时的低点翻了一番。这种增长是无情的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8799d7f4ed38672cf4d5120c228e6666\" tg-width=\"645\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国科技公司在推动全球股市市值扩张的过程中发挥了重要作用，仅<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>(AAPL.US)就贡献了近3万亿美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)加起来又贡献了4.1万亿美元。但对于美联储是否可能关闭“水”龙头，分析师们意见不一：他们预计明年年底标普500指数将在4400-5300点之间波动，上下幅度为20%，为10年来的第二大幅度；若能达到最高预测值，意味着标普500将较当前水平上涨14%，而最低预测值则意味着下跌6%。</p>\n<p><b>国债市场开始与股市竞争</b></p>\n<p>以前，政府债券对股市几乎构不成竞争，但这种情况正在发生变化。尽管美国国债在美联储转向鹰派政策期间一直保持平稳，但还是从疫情早期的低收益率开始稳步上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f55bae3d886172e9d3597d33db14b310\" tg-width=\"654\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在大规模货币刺激的新常态下，债券收益率高于股票回报率相当罕见。由于固定收益回报开始显现，股票不再是特别受欢迎的投资选项。</p>\n<p><b>通胀令人担忧</b></p>\n<p>不断上涨的消费者物价令政策制定者感到不安，在解封后的支出反弹和能源危机的背景下，原本看似对供应冲击的短暂反弹，如今已演变成一种更令人担忧的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75a31e9d7661b910ab0589b12eb4ded6\" tg-width=\"628\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通胀预期与消费者物价的实际变化率一样重要。如果这些预期开始脱离央行普遍设定的2%的目标，政策制定者可能会在经济足够强劲、能够承受更高的借贷成本之前加息，从而危及刚刚开始的增长复苏。</p>\n<p><b>年度关键词</b></p>\n<p>美联储主席鲍威尔及各央行行长均认为消费者物价的上涨是“暂时的”。新闻关键词统计显示，他至少引发了一场关于价格上涨是否具有粘性的辩论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2ad4fd051ed80c35eb75622db53b9b9\" tg-width=\"664\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本月早些时候，鲍威尔表示是时候以更快的速度缩减购债。明年的一个关键问题是，过去十年来一直错误地预测货币刺激政策将推动物价上涨的理论是否正确。</p>\n<p><b>信用利差趋于稳定</b></p>\n<p>信用利差，即企业发行方提供的高于基准政府收益率的溢价，已恢复到疫情前稳步收紧的状态，但夏季后的通胀恐慌引发了一场重大震荡。尽管如此，经济背景已显著改善，因此，2022年的信用利差将是稳定的。美国国债利差的表现普遍好于欧洲，欧洲国债利差高于年初水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02d85e83a7183e1a9a358cb9ad8d4679\" tg-width=\"663\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年12月，由于omicron的出现，公司新股发行市场比往常更早地陷入停顿。以所有货币计算，今年的欧洲企业并购交易规模比去年低了20%。美国公司债券发行量也比2020年的1.75万亿美元减少了五分之一。尽管如此，被压抑的需求应该意味着2022年伊始会有额外的动力。</p>\n<p><b>非常规事件</b></p>\n<p>今年新兴市场最大的受害者是土耳其，它与阿根廷截然不同。土耳其总统Recep Tayyip Erdogan几乎没有迹象表明要放弃与经济正统理论的斗争。他宣称自己是“利率的敌人”，并抱有一种非常规的信念，即将官方借款成本维持在过高水平是导致通胀加快的原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff97ad61ffc9a9d8fbb2aae51c90a1d6\" tg-width=\"673\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管土耳其的通胀率已飙升至21%以上，但该国央行几个月来已四次将基准利率下调至14%，使该国成为世界上实际负利率差最大的国家之一。里拉将迎来又一个糟糕的一年。</p>\n<p><b>加密货币过山车</b></p>\n<p>有时候，过程和目的地一样重要。比特币目前的价格与其2020年的平均水平一致，约为4.7万美元。但它曾高达68000美元，也一度低至29000美元。加密货币的价值并不稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6386edc3dfab703d247e2186759785be\" tg-width=\"637\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>监管可能会决定加密货币的成败。到底是骗子的天堂还是数字黄金?庞氏骗局还是货币的未来?明年答案将会揭晓。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年全球市场前景如何？7张图告诉你答案</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n2022年全球市场前景如何？7张图告诉你答案\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/12\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">智通财经APP </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-21 14:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>在金融市场，2021年的趋势无疑对投资者有利。疫苗接种意味着，经济可能会摆脱疫情导致的封锁，而财政刺激措施使就业迅速反弹，推动股市升至创纪录高位。在固定收益方面，央行维持其量化宽松计划，使债券收益率保持平稳。而明年看起来要棘手得多。</p>\n<p>各国的通货膨胀都在加速，导致消费者物价上涨的供应链中断问题也没有得到解决。劳动力市场的混乱多年来第一次让员工有了议价能力。如果各央行不得不在未来几个月收紧货币政策以应对物价压力，股市将开始过热。而omicron变种表明，新冠病毒仍然是一种明确而现实的危险。在2022年，恐惧可能会取代贪婪，成为主导市场的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>。</p>\n<p><b>值得谨慎的理由：119717895834140美元</b></p>\n<p>这就是全球股票市场的总价值，达到了创纪录的120万亿美元，比2019年3月疫情开始时的低点翻了一番。这种增长是无情的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8799d7f4ed38672cf4d5120c228e6666\" tg-width=\"645\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国科技公司在推动全球股市市值扩张的过程中发挥了重要作用，仅<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>(AAPL.US)就贡献了近3万亿美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)加起来又贡献了4.1万亿美元。但对于美联储是否可能关闭“水”龙头，分析师们意见不一：他们预计明年年底标普500指数将在4400-5300点之间波动，上下幅度为20%，为10年来的第二大幅度；若能达到最高预测值，意味着标普500将较当前水平上涨14%，而最低预测值则意味着下跌6%。</p>\n<p><b>国债市场开始与股市竞争</b></p>\n<p>以前，政府债券对股市几乎构不成竞争，但这种情况正在发生变化。尽管美国国债在美联储转向鹰派政策期间一直保持平稳，但还是从疫情早期的低收益率开始稳步上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f55bae3d886172e9d3597d33db14b310\" tg-width=\"654\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在大规模货币刺激的新常态下，债券收益率高于股票回报率相当罕见。由于固定收益回报开始显现，股票不再是特别受欢迎的投资选项。</p>\n<p><b>通胀令人担忧</b></p>\n<p>不断上涨的消费者物价令政策制定者感到不安，在解封后的支出反弹和能源危机的背景下，原本看似对供应冲击的短暂反弹，如今已演变成一种更令人担忧的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75a31e9d7661b910ab0589b12eb4ded6\" tg-width=\"628\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>通胀预期与消费者物价的实际变化率一样重要。如果这些预期开始脱离央行普遍设定的2%的目标，政策制定者可能会在经济足够强劲、能够承受更高的借贷成本之前加息，从而危及刚刚开始的增长复苏。</p>\n<p><b>年度关键词</b></p>\n<p>美联储主席鲍威尔及各央行行长均认为消费者物价的上涨是“暂时的”。新闻关键词统计显示，他至少引发了一场关于价格上涨是否具有粘性的辩论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2ad4fd051ed80c35eb75622db53b9b9\" tg-width=\"664\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本月早些时候，鲍威尔表示是时候以更快的速度缩减购债。明年的一个关键问题是，过去十年来一直错误地预测货币刺激政策将推动物价上涨的理论是否正确。</p>\n<p><b>信用利差趋于稳定</b></p>\n<p>信用利差，即企业发行方提供的高于基准政府收益率的溢价，已恢复到疫情前稳步收紧的状态，但夏季后的通胀恐慌引发了一场重大震荡。尽管如此，经济背景已显著改善，因此，2022年的信用利差将是稳定的。美国国债利差的表现普遍好于欧洲，欧洲国债利差高于年初水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02d85e83a7183e1a9a358cb9ad8d4679\" tg-width=\"663\" tg-height=\"345\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年12月，由于omicron的出现，公司新股发行市场比往常更早地陷入停顿。以所有货币计算，今年的欧洲企业并购交易规模比去年低了20%。美国公司债券发行量也比2020年的1.75万亿美元减少了五分之一。尽管如此，被压抑的需求应该意味着2022年伊始会有额外的动力。</p>\n<p><b>非常规事件</b></p>\n<p>今年新兴市场最大的受害者是土耳其，它与阿根廷截然不同。土耳其总统Recep Tayyip Erdogan几乎没有迹象表明要放弃与经济正统理论的斗争。他宣称自己是“利率的敌人”，并抱有一种非常规的信念，即将官方借款成本维持在过高水平是导致通胀加快的原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff97ad61ffc9a9d8fbb2aae51c90a1d6\" tg-width=\"673\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管土耳其的通胀率已飙升至21%以上，但该国央行几个月来已四次将基准利率下调至14%，使该国成为世界上实际负利率差最大的国家之一。里拉将迎来又一个糟糕的一年。</p>\n<p><b>加密货币过山车</b></p>\n<p>有时候，过程和目的地一样重要。比特币目前的价格与其2020年的平均水平一致，约为4.7万美元。但它曾高达68000美元，也一度低至29000美元。加密货币的价值并不稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6386edc3dfab703d247e2186759785be\" tg-width=\"637\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>监管可能会决定加密货币的成败。到底是骗子的天堂还是数字黄金?庞氏骗局还是货币的未来?明年答案将会揭晓。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1fc1f5e2fa377c378fa230c10e0849a2","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1198505645","content_text":"在金融市场，2021年的趋势无疑对投资者有利。疫苗接种意味着，经济可能会摆脱疫情导致的封锁，而财政刺激措施使就业迅速反弹，推动股市升至创纪录高位。在固定收益方面，央行维持其量化宽松计划，使债券收益率保持平稳。而明年看起来要棘手得多。\n各国的通货膨胀都在加速，导致消费者物价上涨的供应链中断问题也没有得到解决。劳动力市场的混乱多年来第一次让员工有了议价能力。如果各央行不得不在未来几个月收紧货币政策以应对物价压力，股市将开始过热。而omicron变种表明，新冠病毒仍然是一种明确而现实的危险。在2022年，恐惧可能会取代贪婪，成为主导市场的驱动力。\n值得谨慎的理由：119717895834140美元\n这就是全球股票市场的总价值，达到了创纪录的120万亿美元，比2019年3月疫情开始时的低点翻了一番。这种增长是无情的。\n\n美国科技公司在推动全球股市市值扩张的过程中发挥了重要作用，仅苹果(AAPL.US)就贡献了近3万亿美元，微软(MSFT.US)和亚马逊(AMZN.US)加起来又贡献了4.1万亿美元。但对于美联储是否可能关闭“水”龙头，分析师们意见不一：他们预计明年年底标普500指数将在4400-5300点之间波动，上下幅度为20%，为10年来的第二大幅度；若能达到最高预测值，意味着标普500将较当前水平上涨14%，而最低预测值则意味着下跌6%。\n国债市场开始与股市竞争\n以前，政府债券对股市几乎构不成竞争，但这种情况正在发生变化。尽管美国国债在美联储转向鹰派政策期间一直保持平稳，但还是从疫情早期的低收益率开始稳步上升。\n\n在大规模货币刺激的新常态下，债券收益率高于股票回报率相当罕见。由于固定收益回报开始显现，股票不再是特别受欢迎的投资选项。\n通胀令人担忧\n不断上涨的消费者物价令政策制定者感到不安，在解封后的支出反弹和能源危机的背景下，原本看似对供应冲击的短暂反弹，如今已演变成一种更令人担忧的趋势。\n\n通胀预期与消费者物价的实际变化率一样重要。如果这些预期开始脱离央行普遍设定的2%的目标，政策制定者可能会在经济足够强劲、能够承受更高的借贷成本之前加息，从而危及刚刚开始的增长复苏。\n年度关键词\n美联储主席鲍威尔及各央行行长均认为消费者物价的上涨是“暂时的”。新闻关键词统计显示，他至少引发了一场关于价格上涨是否具有粘性的辩论。\n\n本月早些时候，鲍威尔表示是时候以更快的速度缩减购债。明年的一个关键问题是，过去十年来一直错误地预测货币刺激政策将推动物价上涨的理论是否正确。\n信用利差趋于稳定\n信用利差，即企业发行方提供的高于基准政府收益率的溢价，已恢复到疫情前稳步收紧的状态，但夏季后的通胀恐慌引发了一场重大震荡。尽管如此，经济背景已显著改善，因此，2022年的信用利差将是稳定的。美国国债利差的表现普遍好于欧洲，欧洲国债利差高于年初水平。\n\n今年12月，由于omicron的出现，公司新股发行市场比往常更早地陷入停顿。以所有货币计算，今年的欧洲企业并购交易规模比去年低了20%。美国公司债券发行量也比2020年的1.75万亿美元减少了五分之一。尽管如此，被压抑的需求应该意味着2022年伊始会有额外的动力。\n非常规事件\n今年新兴市场最大的受害者是土耳其，它与阿根廷截然不同。土耳其总统Recep Tayyip Erdogan几乎没有迹象表明要放弃与经济正统理论的斗争。他宣称自己是“利率的敌人”，并抱有一种非常规的信念，即将官方借款成本维持在过高水平是导致通胀加快的原因。\n\n尽管土耳其的通胀率已飙升至21%以上，但该国央行几个月来已四次将基准利率下调至14%，使该国成为世界上实际负利率差最大的国家之一。里拉将迎来又一个糟糕的一年。\n加密货币过山车\n有时候，过程和目的地一样重要。比特币目前的价格与其2020年的平均水平一致，约为4.7万美元。但它曾高达68000美元，也一度低至29000美元。加密货币的价值并不稳定。\n\n监管可能会决定加密货币的成败。到底是骗子的天堂还是数字黄金?庞氏骗局还是货币的未来?明年答案将会揭晓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693235369,"gmtCreate":1640037501949,"gmtModify":1640037706840,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693235369","repostId":"1195131885","repostType":4,"repost":{"id":"1195131885","pubTimestamp":1640010370,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195131885?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 22:26","market":"sh","language":"zh","title":"起底薇娅背后的商业版图！不寻常的13.41亿元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195131885","media":"新黄河","summary":"薇娅大概率要将步雪梨的后尘了。\n\n12月20日，浙江省杭州市税务局消息，头部电商主播黄薇（薇娅）在2019年到2020年期间，偷逃税款达6.43亿元，少缴纳税款0.6亿元，依法对黄薇作出税务行政处理处","content":"<blockquote>\n 薇娅大概率要将步雪梨的后尘了。\n</blockquote>\n<p>12月20日，浙江省杭州市税务局消息，头部电商主播黄薇（薇娅）在2019年到2020年期间，偷逃税款达6.43亿元，少缴纳税款0.6亿元，依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea2eea6de431bb1c596678285c29501\" tg-width=\"641\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据悉，在此期间，黄薇通过隐匿佣金收入、虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其直播带货取得的劳务报酬所得转换为企业经营所得进行虚假申报偷逃税款；从事其他生产经营活动取得收入，未依法申报纳税。</p>\n<p>对于是否会追究其刑事责任，税务局方面表示：本案中，黄薇为首次受到相关刑事处罚，若能及时在规定时限内缴清税款、滞纳金和罚款，则不会追究。</p>\n<p>当天，薇娅发布致歉信称：深刻认识到依法纳税是应尽的义务，并将按照规定时间内完成补税缴纳、罚款等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4aca64ef5637c26f290afd0e7152318\" tg-width=\"641\" tg-height=\"1017\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>受此影响，当日下午5点41分，薇娅淘宝直播间已经被冻结，在淘宝APP页面搜索已经找不到直播间入口。淘宝客服表示：因违反相关规定，该主播账号已被冻结了，但店铺没有被封，薇娅的直播事业岌岌可危。</p>\n<p><b>薇娅将面临什么？</b></p>\n<p>薇娅很有可能将面临封杀。</p>\n<p>前段时间，另两位知名电商主播雪梨、林珊珊因为偷税漏税事件，被处罚金超出9000万元。而正当以为偷逃税风波即将过去之时，雪梨、林珊珊淘宝店铺突然被关停，本来为双十二准备的预售活动全部泡汤。</p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d26745c9b93a9c4a9bf4f469cef63cc\" tg-width=\"641\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>紧接着，雪梨、林珊珊多个社交平台账号也相继被封禁，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、小红书都查无此人。从商铺到社交媒体无一例外，全方位的封杀基本意味着要想东山再起是很难的事了。</p>\n<p>据悉，目前薇娅旗下MCN机构谦寻签约主播超过50位，其中不乏林依轮、海清、大左等明星主播。此次新闻爆出后，谦寻也将可能面临主播主动解约的状况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6f1e15df28ed0bc71e379f3d8a8252b\" tg-width=\"603\" tg-height=\"772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此次事件的爆发似乎也早有预兆，10月29日，曾有消息爆料称，相关部门通知直播行业将迎来税务大整顿，当时关于薇娅的文章和专访都被下架。而随后薇娅公司回应称：“假的、不是我们，别相信。”</p>\n<p>如今再来看这条讯息，证实了薇娅偷逃税并非空穴来风。电商带货主播成为偷税漏税的重灾区，亟待相关部门的介入和整治。</p>\n<p><b>薇娅夫妇超强吸金能力</b></p>\n<p>13多亿的惊人数额，是大多数人一辈子难以企及的目标。</p>\n<p>这也透露了出：电商直播真的很赚钱，再扒一扒薇娅背后的商业版图，便可见一斑。</p>\n<p>天眼查App显示，目前薇娅（黄薇）有16家关联公司，其中11家为存续状态，投资版图涉及电子商务、服饰贸易、企业管理等。薇娅还持有广州微娅锋贸易有限公司49％的股份、广州薇蜜可思服饰有限公司45％的股份，以及上饶嘉谦企业管理中心（有限合伙）5％的股份，这3家企业的疑似实际控制人均为薇娅丈夫董海锋。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/053743aeac7649266993c7d58bfdb0ea\" tg-width=\"641\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>薇娅夫妇旗下主营公司杭州谦寻电子商务有限公司，主要板块涉及直播领域、红人培养等方面。据悉，谦寻还建立了北京明星直播基地和广州供应链基地，开辟出供应链合作业务板块，提供各家主播。最新数据显示，谦寻平台年GMV高达100亿。</p>\n<p>不满足于停留在直播行业，薇娅又向其他领域伸出了手。2019年10月，谦寻控股公司成立，经营范围除了服装、化妆品、网红业务等老本行外，还跨界广播、电视、电影、互联网等多个行业。</p>\n<p>谦寻还专门成立进行IP商品化的子公司谦禧文化，通过集团旗下50余位主播资源，来举办十余场薇娅IP专场，销售额超过三亿元。仅一年时间，谦禧文化IP授权收入也已达5000万。</p>\n<p>目前，薇娅身上除了公司与品牌方之间的多项合作之外，还被授予多地的形象或宣传大使。今年3月份，杭州亚运会官宣薇娅为2022年杭州亚运会代表人，如今相关微博已被删除。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eef58166aa2cf6ff44bb6f0e418c0f41\" tg-width=\"641\" tg-height=\"267\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>本来名利双收的薇娅，却因为贪欲而踩到了法律的红线，这番行为实属自作自受了。与此同时，也为电商直播行业的从业人员们敲起了“警钟”。</p>\n<p><b>电商主播行业迎来最强监管</b></p>\n<p>“薇娅偷逃税”相关话题登上热搜后，李佳琦微博同样也沦陷。作为淘宝头部电商主播之一的李佳琦，也常年霸占销售榜单的前几席。</p>\n<p>今年双十二期间，淘宝主播销售榜显示，李佳琦当晚销售额达到106.53亿元；薇娅则排名第二，直播间销售额为82.52亿元。这不禁让人揣测：李佳琦是否也会犯同样的错误？</p>\n<p>在微博评论区里，一大批网友苦口婆心地叮嘱道：“可别偷税漏税”、“哥，可千万别干违法的事，拜托！”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48d3575a3ddfde982042f906b757ce0f\" tg-width=\"641\" tg-height=\"969\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有消息显示，李佳琦背后公司美腕(上海)网络科技有限公司相关负责人接受红星新闻采访称：“我们老老实实经营，本本分分直播，美腕一切经营正常。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3edc5c8493e34d354685831251e8a9b8\" tg-width=\"641\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料图：谦寻控股集团电商主播薇娅(右)、美腕合伙人李佳琦出席某活动。</p>\n<p>还有消息称李佳琦对此表示，“感谢关心，我们一切正常。”“薇娅被查”后，李佳琦登上了热搜榜第一，并于20日晚7:00如常开播，直播中不少网友表示：你是最后的底线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388cf64ff60566f8413778359a288adc\" tg-width=\"641\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而就在今年双十一期间，李佳琦相关的虚假销售等事件频上热搜，相关人士分析推测：电商直播行业将迎来最强监管。</p>\n<p>实际上从去年起就已经开始有这个趋势了，2020年5月，互联网营销师就被列入中国新十大行业，成为国家认证的新兴职业。时隔一年，互联网营销师国家职业技能标准正式颁布，根据国家规定，电商直播行业必须要持证上岗。</p>\n<p>“转正”与“持证上岗”都是为电商主播行业规范化发展与管理铺路。</p>\n<p>今年3月，国家市场监管管理总局出台《网络交易监督管理办法》，制定了一系列规范交易行为、压实平台主体责任、保障消费者权益的具体制度规则。5月，网信办又联合七部门发布《网络直播营销管理办法(试行)》，其中特别提到税收问题，要求重点直播间运营者要采取安排专人实时巡查等措施。</p>\n<p>据艾瑞咨询数据显示，2020年中国直播电商市场规模超1.2万亿元，年增长率为197%。估算到2023年直播电商规模将超过4.9万亿元。</p>\n<p>而在庞大的直播电商市场面前，一些违法或违规行业乱象层出不穷：商品虚假宣传、假冒伪劣、差价维权困难等问题亟待解决，监管部门下场也是迟早的事。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a3d09985e3039c752432ade3677c3ad\" tg-width=\"634\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商务部颁发的《直播电子商务平台管理与服务规范》指出，将严重违法违规或造成恶劣社会影响的直播主体列入黑名单，必要时应注销其账号。薇娅、雪梨等头部电商主播被封杀，这也仅仅是整治直播行业的开端。</p>\n<p>电商主播在拥有丰富的社会资源和影响力的同时，理应承担更多的社会责任。一旦触及法律底线，也应当受到同等的处罚，偷税漏税的“油水”可沾不得。无论是网红主播本人还是合作方，强监管政策正在倒逼直播行业进行改变。</p>\n<p><b>“已有上千人主动自查补缴税款”</b></p>\n<p>今年9月，国家税务总局办公厅发出通知，要求进一步加强网络直播从业人员的税收管理，明确提出对存在涉税风险的网络主播进行一对一风险提示和督促整改。</p>\n<p>20日，杭州市税务局稽查局有关负责人表示，坚持依法依规、宽严相济、过罚相当的原则，充分考虑了违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度等因素对黄薇进行处罚。</p>\n<p>税务总局在上述通知中就明确指出，对2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或者免予处罚。</p>\n<p>据悉，已有上千人主动自查补缴税款。</p>","source":"lsy1640010399173","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>起底薇娅背后的商业版图！不寻常的13.41亿元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n起底薇娅背后的商业版图！不寻常的13.41亿元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-20 22:26 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://view.inews.qq.com/a/20211220A0CHEW00><strong>新黄河</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>薇娅大概率要将步雪梨的后尘了。\n\n12月20日，浙江省杭州市税务局消息，头部电商主播黄薇（薇娅）在2019年到2020年期间，偷逃税款达6.43亿元，少缴纳税款0.6亿元，依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。\n\n据悉，在此期间，黄薇通过隐匿佣金收入、虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其直播带货...</p>\n\n<a href=\"https://view.inews.qq.com/a/20211220A0CHEW00\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/572d4183628814dd1cd2bae60888e5f9","relate_stocks":{},"source_url":"https://view.inews.qq.com/a/20211220A0CHEW00","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195131885","content_text":"薇娅大概率要将步雪梨的后尘了。\n\n12月20日，浙江省杭州市税务局消息，头部电商主播黄薇（薇娅）在2019年到2020年期间，偷逃税款达6.43亿元，少缴纳税款0.6亿元，依法对黄薇作出税务行政处理处罚决定，追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。\n\n据悉，在此期间，黄薇通过隐匿佣金收入、虚假申报偷逃税款；通过设立上海蔚贺企业管理咨询中心等多家个人独资企业、合伙企业虚构业务，将其直播带货取得的劳务报酬所得转换为企业经营所得进行虚假申报偷逃税款；从事其他生产经营活动取得收入，未依法申报纳税。\n对于是否会追究其刑事责任，税务局方面表示：本案中，黄薇为首次受到相关刑事处罚，若能及时在规定时限内缴清税款、滞纳金和罚款，则不会追究。\n当天，薇娅发布致歉信称：深刻认识到依法纳税是应尽的义务，并将按照规定时间内完成补税缴纳、罚款等。\n\n受此影响，当日下午5点41分，薇娅淘宝直播间已经被冻结，在淘宝APP页面搜索已经找不到直播间入口。淘宝客服表示：因违反相关规定，该主播账号已被冻结了，但店铺没有被封，薇娅的直播事业岌岌可危。\n薇娅将面临什么？\n薇娅很有可能将面临封杀。\n前段时间，另两位知名电商主播雪梨、林珊珊因为偷税漏税事件，被处罚金超出9000万元。而正当以为偷逃税风波即将过去之时，雪梨、林珊珊淘宝店铺突然被关停，本来为双十二准备的预售活动全部泡汤。\n\n\n紧接着，雪梨、林珊珊多个社交平台账号也相继被封禁，微博、小红书都查无此人。从商铺到社交媒体无一例外，全方位的封杀基本意味着要想东山再起是很难的事了。\n据悉，目前薇娅旗下MCN机构谦寻签约主播超过50位，其中不乏林依轮、海清、大左等明星主播。此次新闻爆出后，谦寻也将可能面临主播主动解约的状况。\n\n此次事件的爆发似乎也早有预兆，10月29日，曾有消息爆料称，相关部门通知直播行业将迎来税务大整顿，当时关于薇娅的文章和专访都被下架。而随后薇娅公司回应称：“假的、不是我们，别相信。”\n如今再来看这条讯息，证实了薇娅偷逃税并非空穴来风。电商带货主播成为偷税漏税的重灾区，亟待相关部门的介入和整治。\n薇娅夫妇超强吸金能力\n13多亿的惊人数额，是大多数人一辈子难以企及的目标。\n这也透露了出：电商直播真的很赚钱，再扒一扒薇娅背后的商业版图，便可见一斑。\n天眼查App显示，目前薇娅（黄薇）有16家关联公司，其中11家为存续状态，投资版图涉及电子商务、服饰贸易、企业管理等。薇娅还持有广州微娅锋贸易有限公司49％的股份、广州薇蜜可思服饰有限公司45％的股份，以及上饶嘉谦企业管理中心（有限合伙）5％的股份，这3家企业的疑似实际控制人均为薇娅丈夫董海锋。\n\n薇娅夫妇旗下主营公司杭州谦寻电子商务有限公司，主要板块涉及直播领域、红人培养等方面。据悉，谦寻还建立了北京明星直播基地和广州供应链基地，开辟出供应链合作业务板块，提供各家主播。最新数据显示，谦寻平台年GMV高达100亿。\n不满足于停留在直播行业，薇娅又向其他领域伸出了手。2019年10月，谦寻控股公司成立，经营范围除了服装、化妆品、网红业务等老本行外，还跨界广播、电视、电影、互联网等多个行业。\n谦寻还专门成立进行IP商品化的子公司谦禧文化，通过集团旗下50余位主播资源，来举办十余场薇娅IP专场，销售额超过三亿元。仅一年时间，谦禧文化IP授权收入也已达5000万。\n目前，薇娅身上除了公司与品牌方之间的多项合作之外，还被授予多地的形象或宣传大使。今年3月份，杭州亚运会官宣薇娅为2022年杭州亚运会代表人，如今相关微博已被删除。\n\n本来名利双收的薇娅，却因为贪欲而踩到了法律的红线，这番行为实属自作自受了。与此同时，也为电商直播行业的从业人员们敲起了“警钟”。\n电商主播行业迎来最强监管\n“薇娅偷逃税”相关话题登上热搜后，李佳琦微博同样也沦陷。作为淘宝头部电商主播之一的李佳琦，也常年霸占销售榜单的前几席。\n今年双十二期间，淘宝主播销售榜显示，李佳琦当晚销售额达到106.53亿元；薇娅则排名第二，直播间销售额为82.52亿元。这不禁让人揣测：李佳琦是否也会犯同样的错误？\n在微博评论区里，一大批网友苦口婆心地叮嘱道：“可别偷税漏税”、“哥，可千万别干违法的事，拜托！”。\n\n有消息显示，李佳琦背后公司美腕(上海)网络科技有限公司相关负责人接受红星新闻采访称：“我们老老实实经营，本本分分直播，美腕一切经营正常。”\n\n资料图：谦寻控股集团电商主播薇娅(右)、美腕合伙人李佳琦出席某活动。\n还有消息称李佳琦对此表示，“感谢关心，我们一切正常。”“薇娅被查”后，李佳琦登上了热搜榜第一，并于20日晚7:00如常开播，直播中不少网友表示：你是最后的底线。\n\n而就在今年双十一期间，李佳琦相关的虚假销售等事件频上热搜，相关人士分析推测：电商直播行业将迎来最强监管。\n实际上从去年起就已经开始有这个趋势了，2020年5月，互联网营销师就被列入中国新十大行业，成为国家认证的新兴职业。时隔一年，互联网营销师国家职业技能标准正式颁布，根据国家规定，电商直播行业必须要持证上岗。\n“转正”与“持证上岗”都是为电商主播行业规范化发展与管理铺路。\n今年3月，国家市场监管管理总局出台《网络交易监督管理办法》，制定了一系列规范交易行为、压实平台主体责任、保障消费者权益的具体制度规则。5月，网信办又联合七部门发布《网络直播营销管理办法(试行)》，其中特别提到税收问题，要求重点直播间运营者要采取安排专人实时巡查等措施。\n据艾瑞咨询数据显示，2020年中国直播电商市场规模超1.2万亿元，年增长率为197%。估算到2023年直播电商规模将超过4.9万亿元。\n而在庞大的直播电商市场面前，一些违法或违规行业乱象层出不穷：商品虚假宣传、假冒伪劣、差价维权困难等问题亟待解决，监管部门下场也是迟早的事。\n\n商务部颁发的《直播电子商务平台管理与服务规范》指出，将严重违法违规或造成恶劣社会影响的直播主体列入黑名单，必要时应注销其账号。薇娅、雪梨等头部电商主播被封杀，这也仅仅是整治直播行业的开端。\n电商主播在拥有丰富的社会资源和影响力的同时，理应承担更多的社会责任。一旦触及法律底线，也应当受到同等的处罚，偷税漏税的“油水”可沾不得。无论是网红主播本人还是合作方，强监管政策正在倒逼直播行业进行改变。\n“已有上千人主动自查补缴税款”\n今年9月，国家税务总局办公厅发出通知，要求进一步加强网络直播从业人员的税收管理，明确提出对存在涉税风险的网络主播进行一对一风险提示和督促整改。\n20日，杭州市税务局稽查局有关负责人表示，坚持依法依规、宽严相济、过罚相当的原则，充分考虑了违法行为的事实、性质、情节和社会危害程度等因素对黄薇进行处罚。\n税务总局在上述通知中就明确指出，对2021年底前能够主动报告并及时纠正涉税问题的，可以依法从轻、减轻或者免予处罚。\n据悉，已有上千人主动自查补缴税款。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":467,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693056882,"gmtCreate":1639950700845,"gmtModify":1639950700929,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693056882","repostId":"607087321","repostType":1,"repost":{"id":607087321,"gmtCreate":1639458645218,"gmtModify":1639490206712,"author":{"id":"3534325775447717","authorId":"3534325775447717","name":"StockCurry","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f7eef9aa09efb837ae9c0226b09744f9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何正确的抄巴菲特的作业","htmlText":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力<a href=\"https://laohu8.com/TW/605123832\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选</a>巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","listText":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力<a href=\"https://laohu8.com/TW/605123832\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选</a>巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","text":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力老虎社区最受欢迎虎友评选巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c3a3b3c78c9c6bd0184df8e38c014b7b","width":"742","height":"418"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607087321","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":503,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699404124,"gmtCreate":1639872034886,"gmtModify":1639872034886,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699404124","repostId":"1164105140","repostType":4,"repost":{"id":"1164105140","pubTimestamp":1639705623,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1164105140?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-17 09:47","market":"us","language":"zh","title":"听说你想成为下一个乔布斯？万用成长公式了解一下","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164105140","media":"市值风云","summary":"完美的CEO模板不存在。","content":"<blockquote>\n <b>完美的CEO模板不存在。</b>\n</blockquote>\n<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>&nbsp;CEO Jack Dorsey宣布辞职后导致股价立刻大涨10%，说明了至少在消息公布的那一刻，投资者相信Twitter没有Jack Dorsey会更好。这对于创始人崇拜论的人来说是个惊讶的消息。</p>\n<p>目前的争论围绕于Dorsey选的继任者，印度裔的Parag Agrawal对未来几年的Twitter而言是否是一个正确的人选。</p>\n<p>要回答这个问题，就需要从一个更大的角度来重新审视一个问题：一个成功的CEO到底是怎么形成的。<b>然而这并没有一个标准答案，因为这取决于这家公司处于企业生命周期（Corporate Life Cycle）中的什么位置。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16473a990d95a38ea27070e4217b3c35\" tg-width=\"788\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（来源：巴伦周刊）</p>\n<p>以下为华尔街估值学院院长Aswath Damodaran对此的理解。</p>\n<p><b>一、被神化的优秀CEO</b></p>\n<p>我观察到似乎无论公司大小，优秀的CEO都有一套标准化的特质，并且这一套标准特质无论是在学术派还是实战派中都备受推崇，但经过我对其背后原理的深入研究后发现，这套理论根本经不起现实的推敲。</p>\n<p><b>我首先要质疑的是：优秀的CEO是否真的都有一套专属特质？</b></p>\n<p>学术派代表是哈佛商学院，其在长达数年的针对CEO培养研究中总结出了一篇又一篇关于成功CEO的文章。在这之中他们对优秀的CEO该拥有的4个特质达成了共识：</p>\n<blockquote>\n （1）能快速而有信念的做决策；\n</blockquote>\n<blockquote>\n （2）对员工和外部世界都有影响力；\n</blockquote>\n<blockquote>\n （3）主动适应环境的变化；\n</blockquote>\n<blockquote>\n （4）有可靠的成果交付。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43aecbbd92a0ecb7595cb6c4b9d754fd\" tg-width=\"853\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>实战派的代表是麦肯锡，一个因为有太多员工成为其咨询客户的CEO而被称为CEO工厂的咨询公司，也总结出了6个关于优秀CEO的标准特质：</p>\n<blockquote>\n 专注于克服困难、\n</blockquote>\n<blockquote>\n 能同时管理绩效和健康、\n</blockquote>\n<blockquote>\n 重视公司活力胜过重视商业、\n</blockquote>\n<blockquote>\n 能有效给董事和公司提供帮助、\n</blockquote>\n<blockquote>\n 重视长远计划及稳固可靠。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e53546ed12843355a9080c6350020d8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于哈佛商学院和麦肯锡的名气太大，以至于很多人无条件的信服了他们的这套理论并相信优秀的CEO是有一套标准模板的，并且这个模板适用于任何公司，董事会们在寻找新CEO时都应该参照这个模板。</p>\n<p>并且这一套理论也被各种描述成功CEO的电影和书籍强化了，例如沃伦巴菲特、杰克韦尔奇和斯蒂文乔布斯，三个性格特质如此不同的人都被神话成了拥有一样特质的伟大CEO。</p>\n<p>尤其是沃伦巴菲特，因为作者对他的痴迷而导致那些关于他的书读起来更像是圣徒笔记而非真实传记。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59e670f64c6be1e51718f5670ce08ecd\" tg-width=\"773\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这种以一代全的模式经不起检验的地方在于，即使你用哈佛商学院和麦肯锡那套标准去衡量CEO的成功，也会发现三个很基本的问题：</p>\n<p>（1）就算是所有优秀的CEO都具备他们所提及的那些标准特质，但并不是所有具备这些特质的人都成为了优秀的CEO。那么对于那些已经有了这些特质却还没成为CEO的人而言，他们还缺少什么？</p>\n<p>（2）我发现很奇怪的一点在于成功的CEO似乎没有任何不好的特质，即使过分自信这个问题都快成了所有CEO的通病。</p>\n<p>虽然我也承认过分自信正是他们能果断做出决定并拥有长期眼光的前提，但这更像是一场赌博。赌赢了就是世人眼中的成功CEO，但如果输了，作为决策者，CEO会首当其冲的成为失败的炮灰。</p>\n<p><b>所以，有没有可能成功CEO最大的特质仅仅是幸运？而非通过哈佛商学院或麦肯锡那一套能总结出来的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fb545af6592ea3df2c329c4d022874b\" tg-width=\"394\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（3）很显然一些成功的CEO不仅不具备上述特质，反而往往具备相反的特质。例如<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>（TSLA.O）的CEO埃隆·马斯克和<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>（CRM.O）的CEO马克·贝尼奥夫，如果你同意他们也算是成功的CEO，那他们身上有多少那些标准特质？</p>\n<p><b>二、对CEO的评价应该结合企业的生命周期</b></p>\n<p>在我看来讨论如何成为优秀的CEO没有任何意义的原因在于：没有一个一以贯之的模板可以适用于所有公司，也没有一种通用的方法可以总结出为什么公司可以从诞生走向成熟，又从成熟走向衰退。</p>\n<p>在生命周期的每一个阶段，公司的重心都会发生变化，因为对高层管理者的特质需求也会变化。</p>\n<p>在初创阶段，公司通常需要一个能讲故事的CEO，不仅能跳出常规进行思考，还能成功把员工和投资者代入到这个美好的故事中，此处@风云君的老板。</p>\n<p>随着公司慢慢转入生产，务实的能力会变得越来越重要，虽然这样的能力远不及卖故事来的刺激，但毕竟设备的投入、供应链的搭建才是公司能顺利实现生产的第一步。</p>\n<p>而当商业模式已经开始稳定，想要在继续扩大规模就需要推出新的产品或者进行地域扩张了。这时候，反应迅速且能把握住机会就变成了CEO的首要特质。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db32958cc9c91a769f6f3e4023d9d099\" tg-width=\"939\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当进入到成熟期的最后一个阶段时，公司的经营重点会从开发新市场转变为防守现有的市场份额，在这一阶段CEO的重点是要守护好护城河，而非再像上一阶段那样继续开发新产品。</p>\n<p>最难的阶段是衰退期，在这一阶段的公司通常会被迫缩小规模，而任何处于这一时期的CEO都需要面对痛苦和压力。电影里那些主动缩减公司规模的CEO也通常被描述成一个坏人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/161484bee4f49e57fcf2dd42a600c510\" tg-width=\"646\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、公司和CEO不匹配的结果</b></p>\n<p>如果你赞同我上述对企业生命周期及处于不同阶段的公司需要不同的CEO的理论，那么你已经可以总结出造成CEO和公司不匹配的三个主要原因：</p>\n<p>（1）错误的招聘。基于CEO过去的成功经验进行招聘，而不考虑其过往的管理经验是否适用于自己的公司。</p>\n<p>（2）把招聘当赌注。即已经知道该CEO并非是目前公司所处阶段最需要的，却寄希望于靠这种不匹配给公司带来新的理念，将公司挽救于水火。</p>\n<p>（3）公司的变化。当公司一直在生命周期当中变化时，而CEO却原地踏步。</p>\n<p>而当不匹配的问题出现时，结果可能是良性的，也可能是中性甚至恶性的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b780dd7b8ba8238ec10d8e84ea524ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"278\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在良性案例中，需要CEO能发现不匹配的问题并会着手解决，乔布斯和库克就是一个很好的例子。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/910ac0784054b9cffbe2e7bb6991a5e4\" tg-width=\"800\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在中性案例中，不匹配的问题以被动的方式被解决，例如董事会被投资者或工程师等倒逼着改革，但通常在改革发生之前已经形成一定的破坏性影响。</p>\n<p>在恶性的案例中，不匹配的CEO意识不到自己的问题而继续任职，董事会也放任不管，公司在这种不匹配之下慢慢走向灭亡。</p>\n<p><b>四、被加速的公司生命周期对创始人CEO们的影响</b></p>\n<p>上个世纪主导商业版图的是制造业，而在21世纪则变成了科技公司。这一点从很多著名科技公司以创始人命名，并且现在知道比尔盖茨和埃隆马斯克的人比知道玛丽巴拉（通用公司CEO）的人明显多得多就可以看出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f94a21cf7541c995ad6dfe899265b8bd\" tg-width=\"872\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对于新兴科技企业和传统制造业的不同之处，企业生命周期的概念提供了一个很有用的思考框架，并且可以解释为什么这种不同之处使得管理层面的冲突更为紧张。</p>\n<p><b>1、以加倍的速度变化？</b></p>\n<p><b>每个公司都会经历“创立-成熟-衰落”的阶段，但速度却取决于公司所在的赛道。越是需要重资产投入的公司，就越需要更长的成长周期，但同时其成熟期甚至衰落期也会来的更慢。</b></p>\n<p>20世纪那些伟大的制造业公司通常都花费了数十年来从创立期成长到成熟期，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>（GE.N），但这也让他们的成熟期持续了更长时间，而衰落的速度也慢得多。</p>\n<p>反而言之，像<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>（AABA.O）一样的新兴科技公司走完“创立-辉煌-衰落”进而被Verizon（VZ.N）收购的整个过程仅花了30年不到。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a444d89211a9662931e4d56809d0c605\" tg-width=\"961\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、对创始人CEO及高管离职率的影响</b></p>\n<p>只要是个公司就会有创始人，且只要是创始人都有可能跟公司其他高管产生矛盾，但在过去这个问题出现的过程可能需要数十年，而在科技公司被压缩的生命周期下问题可能会加速出现，且矛盾可能被放大。</p>\n<p>而针对创始人型CEO的研究得出了两种结果：</p>\n<p>一种是在公司初创时期就被替换的CEO，相比于另一种情况，这种情况下离职的CEO更多。这往往是由于投资者认为需要一个不同的人来把公司从初创阶段引领到下一阶段导致。</p>\n<p>不过这一阶段也有很多CEO是自愿离职的，毕竟初创公司股份不值钱，出售控制权来换取公司被著名投资者接管，变得更有价值后的一小部分股份显然也是值得的。</p>\n<p>另一种是一直存在于公司中，甚至带领公司走到上市阶段的创始人CEO，这种CEO通常因为被过度神化而比其他成熟公司的CEO要更固执己见一些。</p>\n<p>这样的公司中往往会采用创始人崇拜模式，CEO们会认为自己的权威是不可挑战的，且会想尽一切办法避免权威被挑战。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb5aeabd6f35a1b48c7215f16bc33d9a\" tg-width=\"468\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>例如在2004年以前上市的美国公司中，同股不同权的模式很少见，但在现在上市的科技公司中这几乎变成了惯例而非个例。</p>\n<p>但是别忘了科技公司的生命周期是被加速的，因此寄希望于赋予CEO更多的权利来应对挑战在科技公司中似乎不是一个好主意，因为加速的生命周期会让CEO与公司不匹配的问题出现得更容易、也更快。</p>\n<p>如果我是一个公司案例研究的作者（还好我不是），我不会着急去写关于科技公司成功CEO的传记或书籍，因为他们当中的很多人在几年之后或许会变成失败的案例。</p>\n<p>而如果我是一个投资者，在给创始人CEO更多的投票权时会比以往更谨慎，因为即使他们的过往表现很好，也并不能代表以后也会，并且今天的明星CEO还可能会成为明天的问题CEO。</p>\n<p>我常常在想，如果当初扎克伯格不被允许在仅持有20%股权的情况下拥有57%的公司控制权，那FaceBook（FB.O）在前几年面对隐私和相关问题的处理方式上是否会有所不同。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ed500d2e019c7ffb835d889f9aafd51\" tg-width=\"518\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得一提的是，Twitter是少数没有采取同股不同权方式的社交媒体公司之一，这可能也是Jack Dorsey离开的原因。</p>\n<p><b>3、对投资者的影响</b></p>\n<p><b>长期以来我一直认为，投资一个年轻的科技公司实际上投资的是公司讲的故事，而非基于实际的增长预期。</b></p>\n<p>被加速的生命周期以及潜在的“CEO-公司”不匹配问题给估值增加了一层不确定性。当公司的创始人同时是公司的管理者和故事讲述者时，任何你对创始人把故事转化为商业模式的能力的担忧都会促使你降低对公司的估值。</p>\n<p>例如Twitter的案例，在2013年我首次对其进行估值的时候它还没有上市。当时我建模的基础是其有能力找到一个从现有的大规模用户群中变现的方式，从而成为一个持续稳定赚钱的公司。</p>\n<p>但最近我开始对它感到失望，因为似乎它并不能把我的这个假设变成现实。实际上在Twitter上市的8年里，它最强大的优势仍然是拥有大量用户，但其从这些用户中获利的能力仍然值得怀疑。</p>\n<p>我不认识Jack Dorsey，我也祝他一切顺利，但在我看来，他的技能似乎不适合 Twitter，尤其是当他去做了Square（SQ.N）的CEO，并谈论在非洲休假六个月时。</p>\n<p>如果说投资者能从我这篇文章中学到什么，那就是当一个创始人CEO离开了他的位置，或者被踢出公司时，对公司的估值带来的影响可能是积极的也可能是消极的。</p>\n<p>一个真正优秀的创始人CEO会努力利用时间的流逝来使自己从公司的中心淡出，从而减小对公司价值的影响程度。</p>\n<p>与之相反的创始人CEO类型就需要引起注意了，他们会把公司治理的游戏玩成他们想要的样子，因此在这些即将上市的年轻科技公司中，如果不匹配的情况一旦发生则会一直持续，从而带来消极的影响。</p>\n<p><b>结论</b></p>\n<p>虽然这篇文章是因为Jack Dorsey从Twitter离职而导致的欢呼开始，但我希望能以一个更有普遍适用性的结论来作为结尾。</p>\n<p>如果要对“把生命周期代入对CEO特质的评价体系”总结出一个要点的话，那就是不要以一盖全，在某个公司的某个阶段做得很出色的CEO换一个地方未必能同样出色。</p>\n<p>对于董事会而言，在寻找新的CEO时，我会建议少花时间去看他们的过往业绩表现，而多注重他们本身的个人特质，后者才是判断一个CEO是否符合公司现阶段需求所最重要的。</p>","source":"lsy1568208688546","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>听说你想成为下一个乔布斯？万用成长公式了解一下</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n听说你想成为下一个乔布斯？万用成长公式了解一下\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-17 09:47 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/KEu1fn1NfAJm2Ao1IMnkng><strong>市值风云</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>完美的CEO模板不存在。\n\n近日，Twitter CEO Jack Dorsey宣布辞职后导致股价立刻大涨10%，说明了至少在消息公布的那一刻，投资者相信Twitter没有Jack Dorsey会更好。这对于创始人崇拜论的人来说是个惊讶的消息。\n目前的争论围绕于Dorsey选的继任者，印度裔的Parag Agrawal对未来几年的Twitter而言是否是一个正确的人选。\n要回答这个问题，就需要从...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/KEu1fn1NfAJm2Ao1IMnkng\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5fcf4c2db2049947a2df2e2d467824f9","relate_stocks":{"TWTR":"Twitter","AAPL":"苹果"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/KEu1fn1NfAJm2Ao1IMnkng","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164105140","content_text":"完美的CEO模板不存在。\n\n近日，Twitter CEO Jack Dorsey宣布辞职后导致股价立刻大涨10%，说明了至少在消息公布的那一刻，投资者相信Twitter没有Jack Dorsey会更好。这对于创始人崇拜论的人来说是个惊讶的消息。\n目前的争论围绕于Dorsey选的继任者，印度裔的Parag Agrawal对未来几年的Twitter而言是否是一个正确的人选。\n要回答这个问题，就需要从一个更大的角度来重新审视一个问题：一个成功的CEO到底是怎么形成的。然而这并没有一个标准答案，因为这取决于这家公司处于企业生命周期（Corporate Life Cycle）中的什么位置。\n\n（来源：巴伦周刊）\n以下为华尔街估值学院院长Aswath Damodaran对此的理解。\n一、被神化的优秀CEO\n我观察到似乎无论公司大小，优秀的CEO都有一套标准化的特质，并且这一套标准特质无论是在学术派还是实战派中都备受推崇，但经过我对其背后原理的深入研究后发现，这套理论根本经不起现实的推敲。\n我首先要质疑的是：优秀的CEO是否真的都有一套专属特质？\n学术派代表是哈佛商学院，其在长达数年的针对CEO培养研究中总结出了一篇又一篇关于成功CEO的文章。在这之中他们对优秀的CEO该拥有的4个特质达成了共识：\n\n （1）能快速而有信念的做决策；\n\n\n （2）对员工和外部世界都有影响力；\n\n\n （3）主动适应环境的变化；\n\n\n （4）有可靠的成果交付。\n\n\n实战派的代表是麦肯锡，一个因为有太多员工成为其咨询客户的CEO而被称为CEO工厂的咨询公司，也总结出了6个关于优秀CEO的标准特质：\n\n 专注于克服困难、\n\n\n 能同时管理绩效和健康、\n\n\n 重视公司活力胜过重视商业、\n\n\n 能有效给董事和公司提供帮助、\n\n\n 重视长远计划及稳固可靠。\n\n\n由于哈佛商学院和麦肯锡的名气太大，以至于很多人无条件的信服了他们的这套理论并相信优秀的CEO是有一套标准模板的，并且这个模板适用于任何公司，董事会们在寻找新CEO时都应该参照这个模板。\n并且这一套理论也被各种描述成功CEO的电影和书籍强化了，例如沃伦巴菲特、杰克韦尔奇和斯蒂文乔布斯，三个性格特质如此不同的人都被神话成了拥有一样特质的伟大CEO。\n尤其是沃伦巴菲特，因为作者对他的痴迷而导致那些关于他的书读起来更像是圣徒笔记而非真实传记。\n\n这种以一代全的模式经不起检验的地方在于，即使你用哈佛商学院和麦肯锡那套标准去衡量CEO的成功，也会发现三个很基本的问题：\n（1）就算是所有优秀的CEO都具备他们所提及的那些标准特质，但并不是所有具备这些特质的人都成为了优秀的CEO。那么对于那些已经有了这些特质却还没成为CEO的人而言，他们还缺少什么？\n（2）我发现很奇怪的一点在于成功的CEO似乎没有任何不好的特质，即使过分自信这个问题都快成了所有CEO的通病。\n虽然我也承认过分自信正是他们能果断做出决定并拥有长期眼光的前提，但这更像是一场赌博。赌赢了就是世人眼中的成功CEO，但如果输了，作为决策者，CEO会首当其冲的成为失败的炮灰。\n所以，有没有可能成功CEO最大的特质仅仅是幸运？而非通过哈佛商学院或麦肯锡那一套能总结出来的。\n\n（3）很显然一些成功的CEO不仅不具备上述特质，反而往往具备相反的特质。例如特斯拉（TSLA.O）的CEO埃隆·马斯克和Salesforce（CRM.O）的CEO马克·贝尼奥夫，如果你同意他们也算是成功的CEO，那他们身上有多少那些标准特质？\n二、对CEO的评价应该结合企业的生命周期\n在我看来讨论如何成为优秀的CEO没有任何意义的原因在于：没有一个一以贯之的模板可以适用于所有公司，也没有一种通用的方法可以总结出为什么公司可以从诞生走向成熟，又从成熟走向衰退。\n在生命周期的每一个阶段，公司的重心都会发生变化，因为对高层管理者的特质需求也会变化。\n在初创阶段，公司通常需要一个能讲故事的CEO，不仅能跳出常规进行思考，还能成功把员工和投资者代入到这个美好的故事中，此处@风云君的老板。\n随着公司慢慢转入生产，务实的能力会变得越来越重要，虽然这样的能力远不及卖故事来的刺激，但毕竟设备的投入、供应链的搭建才是公司能顺利实现生产的第一步。\n而当商业模式已经开始稳定，想要在继续扩大规模就需要推出新的产品或者进行地域扩张了。这时候，反应迅速且能把握住机会就变成了CEO的首要特质。\n\n当进入到成熟期的最后一个阶段时，公司的经营重点会从开发新市场转变为防守现有的市场份额，在这一阶段CEO的重点是要守护好护城河，而非再像上一阶段那样继续开发新产品。\n最难的阶段是衰退期，在这一阶段的公司通常会被迫缩小规模，而任何处于这一时期的CEO都需要面对痛苦和压力。电影里那些主动缩减公司规模的CEO也通常被描述成一个坏人。\n\n三、公司和CEO不匹配的结果\n如果你赞同我上述对企业生命周期及处于不同阶段的公司需要不同的CEO的理论，那么你已经可以总结出造成CEO和公司不匹配的三个主要原因：\n（1）错误的招聘。基于CEO过去的成功经验进行招聘，而不考虑其过往的管理经验是否适用于自己的公司。\n（2）把招聘当赌注。即已经知道该CEO并非是目前公司所处阶段最需要的，却寄希望于靠这种不匹配给公司带来新的理念，将公司挽救于水火。\n（3）公司的变化。当公司一直在生命周期当中变化时，而CEO却原地踏步。\n而当不匹配的问题出现时，结果可能是良性的，也可能是中性甚至恶性的。\n\n在良性案例中，需要CEO能发现不匹配的问题并会着手解决，乔布斯和库克就是一个很好的例子。\n\n在中性案例中，不匹配的问题以被动的方式被解决，例如董事会被投资者或工程师等倒逼着改革，但通常在改革发生之前已经形成一定的破坏性影响。\n在恶性的案例中，不匹配的CEO意识不到自己的问题而继续任职，董事会也放任不管，公司在这种不匹配之下慢慢走向灭亡。\n四、被加速的公司生命周期对创始人CEO们的影响\n上个世纪主导商业版图的是制造业，而在21世纪则变成了科技公司。这一点从很多著名科技公司以创始人命名，并且现在知道比尔盖茨和埃隆马斯克的人比知道玛丽巴拉（通用公司CEO）的人明显多得多就可以看出。\n\n对于新兴科技企业和传统制造业的不同之处，企业生命周期的概念提供了一个很有用的思考框架，并且可以解释为什么这种不同之处使得管理层面的冲突更为紧张。\n1、以加倍的速度变化？\n每个公司都会经历“创立-成熟-衰落”的阶段，但速度却取决于公司所在的赛道。越是需要重资产投入的公司，就越需要更长的成长周期，但同时其成熟期甚至衰落期也会来的更慢。\n20世纪那些伟大的制造业公司通常都花费了数十年来从创立期成长到成熟期，例如通用电气（GE.N），但这也让他们的成熟期持续了更长时间，而衰落的速度也慢得多。\n反而言之，像雅虎（AABA.O）一样的新兴科技公司走完“创立-辉煌-衰落”进而被Verizon（VZ.N）收购的整个过程仅花了30年不到。\n\n2、对创始人CEO及高管离职率的影响\n只要是个公司就会有创始人，且只要是创始人都有可能跟公司其他高管产生矛盾，但在过去这个问题出现的过程可能需要数十年，而在科技公司被压缩的生命周期下问题可能会加速出现，且矛盾可能被放大。\n而针对创始人型CEO的研究得出了两种结果：\n一种是在公司初创时期就被替换的CEO，相比于另一种情况，这种情况下离职的CEO更多。这往往是由于投资者认为需要一个不同的人来把公司从初创阶段引领到下一阶段导致。\n不过这一阶段也有很多CEO是自愿离职的，毕竟初创公司股份不值钱，出售控制权来换取公司被著名投资者接管，变得更有价值后的一小部分股份显然也是值得的。\n另一种是一直存在于公司中，甚至带领公司走到上市阶段的创始人CEO，这种CEO通常因为被过度神化而比其他成熟公司的CEO要更固执己见一些。\n这样的公司中往往会采用创始人崇拜模式，CEO们会认为自己的权威是不可挑战的，且会想尽一切办法避免权威被挑战。\n\n例如在2004年以前上市的美国公司中，同股不同权的模式很少见，但在现在上市的科技公司中这几乎变成了惯例而非个例。\n但是别忘了科技公司的生命周期是被加速的，因此寄希望于赋予CEO更多的权利来应对挑战在科技公司中似乎不是一个好主意，因为加速的生命周期会让CEO与公司不匹配的问题出现得更容易、也更快。\n如果我是一个公司案例研究的作者（还好我不是），我不会着急去写关于科技公司成功CEO的传记或书籍，因为他们当中的很多人在几年之后或许会变成失败的案例。\n而如果我是一个投资者，在给创始人CEO更多的投票权时会比以往更谨慎，因为即使他们的过往表现很好，也并不能代表以后也会，并且今天的明星CEO还可能会成为明天的问题CEO。\n我常常在想，如果当初扎克伯格不被允许在仅持有20%股权的情况下拥有57%的公司控制权，那FaceBook（FB.O）在前几年面对隐私和相关问题的处理方式上是否会有所不同。\n\n值得一提的是，Twitter是少数没有采取同股不同权方式的社交媒体公司之一，这可能也是Jack Dorsey离开的原因。\n3、对投资者的影响\n长期以来我一直认为，投资一个年轻的科技公司实际上投资的是公司讲的故事，而非基于实际的增长预期。\n被加速的生命周期以及潜在的“CEO-公司”不匹配问题给估值增加了一层不确定性。当公司的创始人同时是公司的管理者和故事讲述者时，任何你对创始人把故事转化为商业模式的能力的担忧都会促使你降低对公司的估值。\n例如Twitter的案例，在2013年我首次对其进行估值的时候它还没有上市。当时我建模的基础是其有能力找到一个从现有的大规模用户群中变现的方式，从而成为一个持续稳定赚钱的公司。\n但最近我开始对它感到失望，因为似乎它并不能把我的这个假设变成现实。实际上在Twitter上市的8年里，它最强大的优势仍然是拥有大量用户，但其从这些用户中获利的能力仍然值得怀疑。\n我不认识Jack Dorsey，我也祝他一切顺利，但在我看来，他的技能似乎不适合 Twitter，尤其是当他去做了Square（SQ.N）的CEO，并谈论在非洲休假六个月时。\n如果说投资者能从我这篇文章中学到什么，那就是当一个创始人CEO离开了他的位置，或者被踢出公司时，对公司的估值带来的影响可能是积极的也可能是消极的。\n一个真正优秀的创始人CEO会努力利用时间的流逝来使自己从公司的中心淡出，从而减小对公司价值的影响程度。\n与之相反的创始人CEO类型就需要引起注意了，他们会把公司治理的游戏玩成他们想要的样子，因此在这些即将上市的年轻科技公司中，如果不匹配的情况一旦发生则会一直持续，从而带来消极的影响。\n结论\n虽然这篇文章是因为Jack Dorsey从Twitter离职而导致的欢呼开始，但我希望能以一个更有普遍适用性的结论来作为结尾。\n如果要对“把生命周期代入对CEO特质的评价体系”总结出一个要点的话，那就是不要以一盖全，在某个公司的某个阶段做得很出色的CEO换一个地方未必能同样出色。\n对于董事会而言，在寻找新的CEO时，我会建议少花时间去看他们的过往业绩表现，而多注重他们本身的个人特质，后者才是判断一个CEO是否符合公司现阶段需求所最重要的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":574,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699815521,"gmtCreate":1639778671653,"gmtModify":1639778792688,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699815521","repostId":"1196651481","repostType":4,"repost":{"id":"1196651481","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1639703238,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196651481?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-17 09:07","market":"us","language":"zh","title":"比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196651481","media":"Wind万得","summary":"12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。\n12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好","content":"<p>12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。</p>\n<p>12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。</p>\n<p>但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。</p>\n<p>在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。</p>\n<p>另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。</p>\n<p>最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。</p>\n<p><b>欧美央行转鹰，或忽视了就业目标</b></p>\n<p>在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。</p>\n<p>然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。</p>\n<p>同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。</p>\n<p>更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>在此之前就已经开始了紧缩周期。</p>\n<p>今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/99\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-17 09:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。</p>\n<p>12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。</p>\n<p>但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。</p>\n<p>在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。</p>\n<p>另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。</p>\n<p>最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。</p>\n<p><b>欧美央行转鹰，或忽视了就业目标</b></p>\n<p>在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。</p>\n<p>然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。</p>\n<p>同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。</p>\n<p>更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>在此之前就已经开始了紧缩周期。</p>\n<p>今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/347452cc99fb488c45ccd900fcf3aa20","relate_stocks":{"161125":"标普500","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SH":"标普500反向ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"纳指反向ETF","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4550":"红杉资本持仓","QLD":"纳指两倍做多ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓",".SPX":"S&P 500 Index","DDM":"道指两倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF","DJX":"1/100道琼斯","IVV":"标普500指数ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196651481","content_text":"12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。\n12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。\n但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。\n在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。\n另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。\n最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。\n欧美央行转鹰，或忽视了就业目标\n在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。\n然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。\n同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。\n更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但中央银行在此之前就已经开始了紧缩周期。\n今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690011424,"gmtCreate":1639613211645,"gmtModify":1639613211645,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690011424","repostId":"1159103668","repostType":4,"repost":{"id":"1159103668","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639578120,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159103668?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-15 22:22","market":"us","language":"zh","title":"老虎点评：不要把美联储收缩流动性看成是牛市的终结","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1159103668","media":"老虎锐评","summary":"盘前观察\n美股盘前小跌。（相关阅读：盘前：“独角兽”今夜敲钟！木头姐增持小鹏）\n今年重要的FOMC会议和市场的走势\n从去年FOMC会议美联储一直按兵不动，到今年FOMC会议美联储大招频出，美联储在市场","content":"<p><b>盘前观察</b></p>\n<p>美股盘前小跌。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1147762682\" target=\"_blank\">盘前：“独角兽”今夜敲钟！木头姐增持小鹏</a>）</p>\n<p><b>今年重要的FOMC会议和市场的走势</b></p>\n<p>从去年FOMC会议美联储一直按兵不动，到今年FOMC会议美联储大招频出，美联储在市场中扮演的角色越来越显著。市场上分析美联储的文章多如牛毛，翻抖音都能刷到无数专家，但是解释市场的文章几乎没有，所以一会儿“好消息好市场”，一会儿“好消息坏市场”。逻辑变来变去，有时候把自己都说得很困惑，到底为何涨（跌）？如果美联储和市场的逻辑都建立不起来，那去关注美联储的意义又是什么呢？我管他美联储是鸽派鹰派，我只需要知道涨跌就行了。今早梳理一下过去几次比较重要的FOMC会议，以及市场前后的走势。</p>\n<p>11月FOMC会议</p>\n<p>这次会议首次提出了缩减量化宽松，但美联储的这个想法在当时已经被市场完全预期到。当时FOMC会议的一周时间，美股是每天上涨。FOMC会议2点之前市场承压（下图），2点之后市场还快速上涨。这里的逻辑是：一般被市场充分预期的，即使是收缩流动性，也不会对市场有负面影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d0ba400ef98f8d0bbcc4ac45d249f9e\" tg-width=\"936\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月FOMC会议</p>\n<p>9月份的FOMC会议首次提出了“可能要缩减量化宽松”，在随后的答记者问的时候，鲍威尔的暗示是11月的FOMC会议就会开始缩减。当时市场也觉得年底一定会开始收缩流动性，只是11月和12月具体什么时候吃不准，所以多多少少对9月份美联储是否会有“意外”还是持有一定的担心。从市场来看，那一个星期周一周二美股都下跌，但是周三周四周五市场都上涨（下图）。这里的逻辑是：市场基本上知道“坏事”要发生，但是具体时间并不知道，所以市场会先承压，等FOMC会议之后，再涨回来。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4add16727b67352d90437b842129363e\" tg-width=\"433\" tg-height=\"161\" referrerpolicy=\"no-referrer\">7月FOMC会议</p>\n<p>7月份的FOMC会议，是今年美联储的转折点。在这之前，美联储的FOMC声明几乎一字不变，但是在7月份的时候，FOMC首次暗示了会开始缩减量化宽松，官方的说法是“会在未来几个月评估经济恢复的成果”。关于FOMC这个转向的表态，市场算有点小意外，第二天（周四）市场上涨，第三天（周五）市场下跌。这里的逻辑是：市场如果遇到了“坏事”，但是对于“坏事”的各种细节都有很多疑问，那么市场会承压。疑问越多，承压越多。</p>\n<p>今年更早的FOMC会议我就不回顾了，FOMC声明几乎没有变过。</p>\n<p>我来对7-11月的三次FOMC会议做个总结。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/663a9d6d421e595de63597d91be1b3f5\" tg-width=\"933\" tg-height=\"130\" referrerpolicy=\"no-referrer\">如果要把今天的FOMC和过去上次来做比较，我的判断是今天和9月的FOMC会议的氛围和表现非常相似。9月份的市场知道缩减将至，但不知道何时，今天市场知道缩减会提速，但不知道怎么提速；9月份的市场先跌两天，本周市场也是先跌两天。</p>\n<p>最后还是要提醒一下，<b>不要把美联储收缩流动性就看成是美股牛市的终结。</b>再次强调，美国的股市泡沫是靠联邦政府$29万亿债务吹出来的，只要联邦债务一直涨，美股就要继续跟。最新消息——民主党刚把美国债务上限再次提高了$2.5万亿，差不多一个苹果的市值。500多个国会议员大笔一挥，就这么造出来了。</p>\n<p><b>大市(美东时间9:00 AM)</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40dd1f5583af229417bd05e473ce39de\" tg-width=\"802\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>Vir Biotechnology(VIR)：与葛兰素史克(GSK)开发的抗体疗法对Omicron变异毒株有效。</b>Vir宣布了进一步的数据。</p>\n<p><b>礼来(LLY)：上调了2022年的利润和收入预测。</b>礼来表示有望在2023年前实现10年内提供20种新疗法的目标。</p>\n<p><b>丰田汽车(TM)：宣布将在1月份生产创纪录的80万辆汽车。</b>丰田正在增加产量以弥补此前因零件短缺而损失的产量。</p>\n<p><b>谷歌(GOOGL)：对员工发出通知，如不遵守疫苗注射政策，则将停发工资或解雇。</b>明年1月18日将是一个截止日，在此之前未接种新冠疫苗的员工，将面临30天的“带薪行政休假”。</p>\n<p><b>Robinhood(HOOD)：收购跨交易所交易平台Cove Markets。</b>此项交易将用于充实Robinhood的核心加密交易产品，以便客户更容易管理自己的账户。交易具体条款没有披露。</p>\n<p><b>百济神州(BGNE)：周三登陆科创板首日破发跌16%。</b>发行人将委托主承销商使用“绿鞋资金”，以竞价交易方式从二级市场买入股票。</p>\n<p><b>爱奇艺(IQ)：会员价格调整：月卡、季卡微调，年卡价格未变。</b>爱奇艺新的会员定价涨幅在9%-20%之间，月卡定价增长20%至¥30/月，追平腾讯视频月卡价格。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎点评：不要把美联储收缩流动性看成是牛市的终结</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n老虎点评：不要把美联储收缩流动性看成是牛市的终结\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1005414032\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎锐评 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-15 22:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>盘前观察</b></p>\n<p>美股盘前小跌。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1147762682\" target=\"_blank\">盘前：“独角兽”今夜敲钟！木头姐增持小鹏</a>）</p>\n<p><b>今年重要的FOMC会议和市场的走势</b></p>\n<p>从去年FOMC会议美联储一直按兵不动，到今年FOMC会议美联储大招频出，美联储在市场中扮演的角色越来越显著。市场上分析美联储的文章多如牛毛，翻抖音都能刷到无数专家，但是解释市场的文章几乎没有，所以一会儿“好消息好市场”，一会儿“好消息坏市场”。逻辑变来变去，有时候把自己都说得很困惑，到底为何涨（跌）？如果美联储和市场的逻辑都建立不起来，那去关注美联储的意义又是什么呢？我管他美联储是鸽派鹰派，我只需要知道涨跌就行了。今早梳理一下过去几次比较重要的FOMC会议，以及市场前后的走势。</p>\n<p>11月FOMC会议</p>\n<p>这次会议首次提出了缩减量化宽松，但美联储的这个想法在当时已经被市场完全预期到。当时FOMC会议的一周时间，美股是每天上涨。FOMC会议2点之前市场承压（下图），2点之后市场还快速上涨。这里的逻辑是：一般被市场充分预期的，即使是收缩流动性，也不会对市场有负面影响。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d0ba400ef98f8d0bbcc4ac45d249f9e\" tg-width=\"936\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\">9月FOMC会议</p>\n<p>9月份的FOMC会议首次提出了“可能要缩减量化宽松”，在随后的答记者问的时候，鲍威尔的暗示是11月的FOMC会议就会开始缩减。当时市场也觉得年底一定会开始收缩流动性，只是11月和12月具体什么时候吃不准，所以多多少少对9月份美联储是否会有“意外”还是持有一定的担心。从市场来看，那一个星期周一周二美股都下跌，但是周三周四周五市场都上涨（下图）。这里的逻辑是：市场基本上知道“坏事”要发生，但是具体时间并不知道，所以市场会先承压，等FOMC会议之后，再涨回来。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4add16727b67352d90437b842129363e\" tg-width=\"433\" tg-height=\"161\" referrerpolicy=\"no-referrer\">7月FOMC会议</p>\n<p>7月份的FOMC会议，是今年美联储的转折点。在这之前，美联储的FOMC声明几乎一字不变，但是在7月份的时候，FOMC首次暗示了会开始缩减量化宽松，官方的说法是“会在未来几个月评估经济恢复的成果”。关于FOMC这个转向的表态，市场算有点小意外，第二天（周四）市场上涨，第三天（周五）市场下跌。这里的逻辑是：市场如果遇到了“坏事”，但是对于“坏事”的各种细节都有很多疑问，那么市场会承压。疑问越多，承压越多。</p>\n<p>今年更早的FOMC会议我就不回顾了，FOMC声明几乎没有变过。</p>\n<p>我来对7-11月的三次FOMC会议做个总结。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/663a9d6d421e595de63597d91be1b3f5\" tg-width=\"933\" tg-height=\"130\" referrerpolicy=\"no-referrer\">如果要把今天的FOMC和过去上次来做比较，我的判断是今天和9月的FOMC会议的氛围和表现非常相似。9月份的市场知道缩减将至，但不知道何时，今天市场知道缩减会提速，但不知道怎么提速；9月份的市场先跌两天，本周市场也是先跌两天。</p>\n<p>最后还是要提醒一下，<b>不要把美联储收缩流动性就看成是美股牛市的终结。</b>再次强调，美国的股市泡沫是靠联邦政府$29万亿债务吹出来的，只要联邦债务一直涨，美股就要继续跟。最新消息——民主党刚把美国债务上限再次提高了$2.5万亿，差不多一个苹果的市值。500多个国会议员大笔一挥，就这么造出来了。</p>\n<p><b>大市(美东时间9:00 AM)</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40dd1f5583af229417bd05e473ce39de\" tg-width=\"802\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>Vir Biotechnology(VIR)：与葛兰素史克(GSK)开发的抗体疗法对Omicron变异毒株有效。</b>Vir宣布了进一步的数据。</p>\n<p><b>礼来(LLY)：上调了2022年的利润和收入预测。</b>礼来表示有望在2023年前实现10年内提供20种新疗法的目标。</p>\n<p><b>丰田汽车(TM)：宣布将在1月份生产创纪录的80万辆汽车。</b>丰田正在增加产量以弥补此前因零件短缺而损失的产量。</p>\n<p><b>谷歌(GOOGL)：对员工发出通知，如不遵守疫苗注射政策，则将停发工资或解雇。</b>明年1月18日将是一个截止日，在此之前未接种新冠疫苗的员工，将面临30天的“带薪行政休假”。</p>\n<p><b>Robinhood(HOOD)：收购跨交易所交易平台Cove Markets。</b>此项交易将用于充实Robinhood的核心加密交易产品，以便客户更容易管理自己的账户。交易具体条款没有披露。</p>\n<p><b>百济神州(BGNE)：周三登陆科创板首日破发跌16%。</b>发行人将委托主承销商使用“绿鞋资金”，以竞价交易方式从二级市场买入股票。</p>\n<p><b>爱奇艺(IQ)：会员价格调整：月卡、季卡微调，年卡价格未变。</b>爱奇艺新的会员定价涨幅在9%-20%之间，月卡定价增长20%至¥30/月，追平腾讯视频月卡价格。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e51dca4aea5a4f4975d48e2264c0446","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1159103668","content_text":"盘前观察\n美股盘前小跌。（相关阅读：盘前：“独角兽”今夜敲钟！木头姐增持小鹏）\n今年重要的FOMC会议和市场的走势\n从去年FOMC会议美联储一直按兵不动，到今年FOMC会议美联储大招频出，美联储在市场中扮演的角色越来越显著。市场上分析美联储的文章多如牛毛，翻抖音都能刷到无数专家，但是解释市场的文章几乎没有，所以一会儿“好消息好市场”，一会儿“好消息坏市场”。逻辑变来变去，有时候把自己都说得很困惑，到底为何涨（跌）？如果美联储和市场的逻辑都建立不起来，那去关注美联储的意义又是什么呢？我管他美联储是鸽派鹰派，我只需要知道涨跌就行了。今早梳理一下过去几次比较重要的FOMC会议，以及市场前后的走势。\n11月FOMC会议\n这次会议首次提出了缩减量化宽松，但美联储的这个想法在当时已经被市场完全预期到。当时FOMC会议的一周时间，美股是每天上涨。FOMC会议2点之前市场承压（下图），2点之后市场还快速上涨。这里的逻辑是：一般被市场充分预期的，即使是收缩流动性，也不会对市场有负面影响。9月FOMC会议\n9月份的FOMC会议首次提出了“可能要缩减量化宽松”，在随后的答记者问的时候，鲍威尔的暗示是11月的FOMC会议就会开始缩减。当时市场也觉得年底一定会开始收缩流动性，只是11月和12月具体什么时候吃不准，所以多多少少对9月份美联储是否会有“意外”还是持有一定的担心。从市场来看，那一个星期周一周二美股都下跌，但是周三周四周五市场都上涨（下图）。这里的逻辑是：市场基本上知道“坏事”要发生，但是具体时间并不知道，所以市场会先承压，等FOMC会议之后，再涨回来。7月FOMC会议\n7月份的FOMC会议，是今年美联储的转折点。在这之前，美联储的FOMC声明几乎一字不变，但是在7月份的时候，FOMC首次暗示了会开始缩减量化宽松，官方的说法是“会在未来几个月评估经济恢复的成果”。关于FOMC这个转向的表态，市场算有点小意外，第二天（周四）市场上涨，第三天（周五）市场下跌。这里的逻辑是：市场如果遇到了“坏事”，但是对于“坏事”的各种细节都有很多疑问，那么市场会承压。疑问越多，承压越多。\n今年更早的FOMC会议我就不回顾了，FOMC声明几乎没有变过。\n我来对7-11月的三次FOMC会议做个总结。如果要把今天的FOMC和过去上次来做比较，我的判断是今天和9月的FOMC会议的氛围和表现非常相似。9月份的市场知道缩减将至，但不知道何时，今天市场知道缩减会提速，但不知道怎么提速；9月份的市场先跌两天，本周市场也是先跌两天。\n最后还是要提醒一下，不要把美联储收缩流动性就看成是美股牛市的终结。再次强调，美国的股市泡沫是靠联邦政府$29万亿债务吹出来的，只要联邦债务一直涨，美股就要继续跟。最新消息——民主党刚把美国债务上限再次提高了$2.5万亿，差不多一个苹果的市值。500多个国会议员大笔一挥，就这么造出来了。\n大市(美东时间9:00 AM)公司新闻\nVir Biotechnology(VIR)：与葛兰素史克(GSK)开发的抗体疗法对Omicron变异毒株有效。Vir宣布了进一步的数据。\n礼来(LLY)：上调了2022年的利润和收入预测。礼来表示有望在2023年前实现10年内提供20种新疗法的目标。\n丰田汽车(TM)：宣布将在1月份生产创纪录的80万辆汽车。丰田正在增加产量以弥补此前因零件短缺而损失的产量。\n谷歌(GOOGL)：对员工发出通知，如不遵守疫苗注射政策，则将停发工资或解雇。明年1月18日将是一个截止日，在此之前未接种新冠疫苗的员工，将面临30天的“带薪行政休假”。\nRobinhood(HOOD)：收购跨交易所交易平台Cove Markets。此项交易将用于充实Robinhood的核心加密交易产品，以便客户更容易管理自己的账户。交易具体条款没有披露。\n百济神州(BGNE)：周三登陆科创板首日破发跌16%。发行人将委托主承销商使用“绿鞋资金”，以竞价交易方式从二级市场买入股票。\n爱奇艺(IQ)：会员价格调整：月卡、季卡微调，年卡价格未变。爱奇艺新的会员定价涨幅在9%-20%之间，月卡定价增长20%至¥30/月，追平腾讯视频月卡价格。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":421,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604945286,"gmtCreate":1639321436245,"gmtModify":1639321436368,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604945286","repostId":"602768183","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604948365,"gmtCreate":1639320694021,"gmtModify":1639320694112,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604948365","repostId":"602290575","repostType":1,"repost":{"id":602290575,"gmtCreate":1639000980000,"gmtModify":1639026936553,"author":{"id":"3556669788355570","authorId":"3556669788355570","name":"GuruFocus","avatar":"https://static.tigerbbs.com/39e1e28b3ff68411370a270b2aa9a76d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"收购，让Square更强大","htmlText":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","listText":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","text":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e8f5901ce82e437ead4be5c378cc7c23","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fa389c4abed344ef8680350fd5a19f51","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/78350e03173f4520ae2da0fc05256d3d","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602290575","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605772503,"gmtCreate":1639273796000,"gmtModify":1639273796000,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605772503","repostId":"1158977836","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":399,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605778725,"gmtCreate":1639273435480,"gmtModify":1639273435480,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605778725","repostId":"605978634","repostType":1,"repost":{"id":605978634,"gmtCreate":1639106824923,"gmtModify":1710136773153,"author":{"id":"3559810489608955","authorId":"3559810489608955","name":"麦田读书生活","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"用技术分析炒股靠谱吗？为什么只有高手才能赚钱？","htmlText":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","listText":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","text":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1acf74bce3782e71d6e1c9b3004374e0","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605978634","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":235,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602771677,"gmtCreate":1639087882916,"gmtModify":1639087882916,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602771677","repostId":"1109864640","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602146341,"gmtCreate":1639001503417,"gmtModify":1639001503417,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602146341","repostId":"1113571364","repostType":4,"repost":{"id":"1113571364","pubTimestamp":1638975848,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113571364?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-08 23:04","market":"us","language":"zh","title":"疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113571364","media":"财经天下周刊","summary":"裁员的消息在互联网圈蔓延。","content":"<p>撰文&nbsp;/ 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮</p>\n<p><b>19家互联网公司裁员疑云</b></p>\n<p>裁员的消息在互联网圈蔓延。</p>\n<p>12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。</p>\n<p>紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高”，34岁的清阳感觉脑袋嗡嗡作响，就在上周她还跻身公司优秀员工榜。</p>\n<p>其实在年初，清阳就感觉公司在走下坡路，股价逐渐跌破发行价，并开始抓考勤制度，倍感不安的清阳也悄悄开始看机会，但没想到裁员来得这么快，“也许紧迫度不够，如今才这么被动”。</p>\n<p>清阳是个要强的人，34岁未婚，一心扑在工作上。在她的人生规划里，“从没想过自己有朝一日会被裁员，心理上没有这种准备”。这两天她也在反思自己，“是自己太笨，一段时间内只能做一件事，还是对自己不够狠，今天的自己是小时候不敢想的自己”，她甚至沮丧到用两个“无”形容自己——一无所有、一事无成。</p>\n<p>更早之前，裁员其实已经开始在互联网大厂上演。</p>\n<p>“从9月开始，部门被裁的人有20个以上，一半人都走了。”一位<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>的员工对《财经天下》周刊说，从今年7月份开始，部门领导就已经口头发出裁员预警，表示今年因为业绩不好会裁一波人，让大家都做好准备。</p>\n<p>“裁员在陆陆续续进行，员工分批离开，直到10月告一段落。”该腾讯员工说，裁的主要是一些小业务部门。据他透露，正式裁员名单里，有的最后选择了转岗，有的则选择了拿赔偿走人。</p>\n<p>同样是9月，字节跳动员工被张楠的OKR搞得人心惶惶。作为字节跳动中国区CEO，张楠在8月和9月的OKR中，明确写着要“去肥增瘦”，过去一年，字节跳动扩张太快，在全球有十几万员工，造成了大量人员冗余。</p>\n<p>“一般裁年龄大的和在试用期内的，这两个最节省成本。”一位字节跳动负责垂类内容运营的员工告诉《财经天下》周刊，他今年刚毕业，还在试用期内。听到裁员消息后，他身边的一些同事已经开始主动找下家，“毕业还不满半年，试用期都还没过，被裁的话可能连赔偿都拿不到”。</p>\n<p>而另一位已经被字节跳动裁掉的员工对《财经天下》周刊透露，也是在张楠更新“去肥增瘦”的OKR之后，他们所在城市的本地生活团队被裁撤了70%。然而，这位员工不久前又去面试了<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>，到了谈薪酬阶段，HR却告诉他，“岗位已经关闭了，今年不再招人了”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d76055420e08c049616b871c059be79d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>更大的裁员风暴来自12月。月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>被媒体报道称正在裁员，裁员比例在20%-40%之间，裁员补偿暂按N+1发放。爱奇艺官方尚未明确回复，只说“以官方信息为准”。</p>\n<p>快手也正在此时进行新一轮裁员。据澎湃新闻报道，快手北上广深的商业化团队将在年底前完成转型，部分业务线被取消，而剩余业务线将在年底搬到杭州，“搬家和离职之间，二选一”。一位认证为快手员工的脉脉用户则表示，自己12月初收到了裁员通知，但并被告知“如果想拿N+1，那就留进档案，离职证明会被写上‘不能胜任工作’”。于是转而向网友求助，不知该如何选择。</p>\n<p>一张社交网络疯传的裁员统计图将焦虑的情绪推到了顶点。图片里罗列了19家互联网知名企业的裁员情况，名单里包括爱奇艺、快手、腾讯、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、苏宁、携程、瓜子车、<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>筹等。</p>\n<p>有知情人士向《财经天下》周刊透露，百度近期裁员一事属实，主要涉及电商部门。一位水滴筹内部人员也表示，公司最近裁员一事基本属实，主要涉及顾问团队及保险销售团队，“水滴最多员工达到11000人，现在人数在6000上下”。</p>\n<p>但一位腾讯PCG基层员工向AI财经社否认了“腾讯PCG裁员30%”的传闻，表示至少自己所在团队尚未出现变动，PCG也尚未发出裁员通知。</p>\n<p>而据《财经天下》周刊不完全统计，在这场流传甚广的19家互联网企业裁员名单中，除百度无人驾驶部门裁员、携程总部裁员30%没找到公开报道外，近期有裁员报道的只有腾讯PCG部门、字节跳动、水滴筹、爱奇艺、快手，剩下的裁员信息基本发生在2019年底或2018年底，并非最近之事。</p>\n<p><b>大厂为什么裁员？</b></p>\n<p>互联网大厂最新这波裁员潮，并非无迹可寻。</p>\n<p>一个最典型的例子是，2021年11月，在快手和爱奇艺第三季度电话会议上，两家公司的掌门人程一笑和龚宇，实际上都已经不约而同地给到了外界有关裁员的暗示。</p>\n<p>快手CEO程一笑说，“快手对降本增效一直抱有很大的决心，并已从第三季度开始付诸行动。”爱奇艺董事长兼CEO龚宇则称，“对爱奇艺来说，当前重点是开源节流，主要是砍掉低效率的业务、项目，增加和尝试新的货币化机会。”</p>\n<p>尽管二者语言表述并不完全一样，但不难看出，两家公司都提到要节约成本，提高效率。而降低成本最迅速和有效的手段，无疑是裁撤冗余的业务板块和低效率员工。</p>\n<p>这一点从此次互联网大厂裁员涉及到的具体业务部门中可窥一斑。不管是这次处在裁员潮暴风眼的快手还是爱奇艺，又或是此前大规模裁员的字节跳动等企业，从裁员结果来看，涉及最多的要么是不赚钱甚至还在大量烧钱的非主营业务，要么是政策发生变化而不得不进行缩减的业务。</p>\n<p>比如快手被曝将大幅裁员30%的消息中，被提及最多的还是国际业务和游戏业务。</p>\n<p>尽管快手早在2017年初就在越南等地率先上线了国际版Kwai，先于<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>开启了国际化征程，但其国际化表现算不上特别理想。大规模的烧钱拉新，并没能给快手带来拓展市场所需的高效率，反而使其人力营销市场费用长期居高不下。</p>\n<p>今年8月，据《晚点》报道，上半年烧了55亿元后，快手已经决定将原有的三个海外App合并成为一个App，并将运营重点从获取新用户转为留住老用户。11月的三季度电话会议上，程一笑更是坦言对海外策略进行了优化和调整，要“更聚焦于重点区域的发展，提升单一市场的效率”，而对一些低回报率的市场则大幅减少了投放。</p>\n<p>游戏这个一度被视为互联网行业最赚钱的业务，则因版号缩紧，监管趋严等因素，使得快手、字节跳动这些后来者卡在了“半山腰”，成了这些公司一个需要大量烧钱，且短期内难以贡献营收的包袱。于是，2021年10月，字节跳动率先动刀，旗下游戏平台Ohayoo人员调整了数十人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb86ec7eae8f897c798bdc8490d088bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>爱奇艺这波裁员波及范围更加广泛，根据目前曝出的消息，影业、IP、游戏、文学、电商等几乎所有部门均有涉及。</p>\n<p>业内人士分析称，爱奇艺这次裁员之所以波及如此之广，其中一个很重要的原因在于“<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>树”战略的失利。</p>\n<p>2016年爱奇艺世界·大会上，龚宇给爱奇艺画了一棵苹果树，这棵树上每一颗苹果都代表了爱奇艺的一个细分业务内容，影视、UGC、PGC、网络小说、直播、游戏等若干个苹果组成了爱奇艺这棵完整的苹果树。两年后，同样是爱奇艺世界·大会上，这棵“苹果树”，再次进化为了一个“苹果园”。围绕苹果树及升级以后的苹果园战略，爱奇艺希望能够从原创IP出发，进行多链路开发和精细化运营，打造具有生态系统的“独立公司”，并最终实现“一鱼多吃”。</p>\n<p>为了打造爱奇艺的“苹果园”生态，2019年的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇一口气揭幕了旗下21款产品矩阵，涵盖VR、短视频、文学、动漫、直播、体育、游戏等众多领域。</p>\n<p>伴随着业务扩张，爱奇艺的员工规模也达到了峰值。数据显示，截至2019年末，爱奇艺的员工数量已经高达8889人，较三年前（2016年）的4794名员工数，涨了85.42%。</p>\n<p>而与背靠阿里的优酷和发家于腾讯的腾讯视频不同，爱奇艺虽然也有BAT中的百度入股，但更多是“被放养”的状态。龚宇不止一次强调爱奇艺是一家独立发展的公司，后期的数据增长也是更多依赖于自身的内容体系，而非像优酷和腾讯视频一样，从大股东那儿获益良多。也正因为此，爱奇艺在很多成本项目上，甚至是带宽成本，都比腾讯视频和优酷要付出得多，也是一直以来最烧钱的一个。</p>\n<p>事实上，“亏损”一直是爱奇艺身上绕不开的一个词，即使从2018年美国上市算起，总计亏损额也已经超过300亿。也因此，资本补血成为了常态，2018年至今，爱奇艺就曾三次发债融资近27.5亿美元。不过，随着中概股在美国市场碰壁，叠加疫情等的影响，发债补血这条路显然已经不好走，今年一整年，爱奇艺都没有公布过发债计划，但有消息称，它正在寻求港股二次上市。</p>\n<p>在此背景下，爱奇艺的裁员，在部分业内人士看来，一定程度上也是爱奇艺主动调整、降本增效的结果。</p>\n<p><b>裁员未必是坏事</b></p>\n<p>字节跳动、腾讯、快手、爱奇艺、百度、滴滴……一众互联网大厂似乎在此轮裁员潮中无一幸免。</p>\n<p>“感觉现在很多互联网公司都在集体哭穷，大家都在控制规模，不让自己增长太快，也不做无序扩张了。”一位互联网大厂员工告诉《财经天下》周刊。</p>\n<p>事实上，今年以来，的确有很多风光的互联网企业都一改此前的高调作风，更多开始“塑造”不赚钱或者亏损的形象。</p>\n<p>最明显的例子是，在最新公布的多份三季报中，各互联网大厂的业绩增长均出现了放缓趋势。</p>\n<p>阿里实现营收2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>带来的影响，增速仅为16%；而其净利润在非公认会计准则下，则同比下降39%至285.24亿元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>营收2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度基本持平，但净利润却由盈转亏，同比下滑了137.12%。即使按照非公认会计准则计算，其净利润也仅为50亿元，同比依然下降了11%。</p>\n<p>至于百度，营收319亿元，同比增长13%，略低于上一季度20%的增速；净亏损166亿元，同比下滑221%；而非公认会计准则下净利润为50.9亿元，同比也下滑了27%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b5e01d0278ec6f0842d8fe2ebd84ab\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个明显的趋势是，在反垄断大势下，互联网发展的黄金时代已经逐渐进入尾声。互联网公司财报的“集体失速”是其中一个体现，裁员又是另外一个鲜明表现。</p>\n<p>但从另一方面来看，这波裁员也并不意味着一定是件坏事。从某种意义上来说，互联网大厂在年关前裁员的动作，实际上也暗示着过去那种以规模换增长的无序扩张时代的结束。</p>\n<p>如信奉“大力出奇迹”和烧钱扩张策略下杀出一片天地的字节跳动和快手，就已经在今年下半年纷纷进行组织架构调整，宣布实行事业部制。</p>\n<p>而据业内人士透露，事业部制，或者说BU制，一般适用于业务进入稳定期，从“创业”转向“守业”状态的企业。一家企业实行事业部制，本质上也意味着这家公司将告别疯狂开拓新业务，烧钱扩张的阶段，进入以主业维稳为主的新阶段。</p>\n<p>在11月初字节那场覆盖全业务的组织架构调整中，就着重强调了抖音这个主业的地位，包括今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务都被并入其中，成为“大抖音”。而快手在9月那波组织架构调整中，则在宣布设立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部的同时，正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢。</p>\n<p>事实上，各家互联网大厂最近在防止无序扩张上也多有表态。</p>\n<p>11月的三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提及“降本增效”和“开源节流”两个关键词；字节跳动则在前不久的内部商业化全员大会中，坦言“过去半年国内广告收入停止增长，内部正在进行组织和战略复盘，认为确实存在业务和组织臃肿问题，强调业务创新和提升管理，淡化短期目标，争取长期突破”。</p>\n<p>除此之外，部分互联网大厂也在开始有意强调“投入”或者“助力”实体经济。腾讯2021年Q3财报显示，其研发开支达到了137.3亿元新高，而这些钱多被用在了云计算等基础建设领域。阿里最新一季的财报中，则在总收入项目中，强调了“由阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入已经在截至9月30日止的6个月同比增长32%，贡献了超过575亿元的收入，数字服务开始向实体经济领域延伸”这一点。</p>\n<p>某种意义上来说，互联网企业们正在主动放缓脚步，以更加理性的视角，规划自己在新的大环境中的前进方向。</p>\n<p>(清阳为化名）</p>","source":"lsy1571110535712","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-08 23:04 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA><strong>财经天下周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>撰文 / 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮\n19家互联网公司裁员疑云\n裁员的消息在互联网圈蔓延。\n12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。\n紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a7134764ab7c3346cdfbb3acb4e63d14","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113571364","content_text":"撰文 / 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮\n19家互联网公司裁员疑云\n裁员的消息在互联网圈蔓延。\n12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。\n紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高”，34岁的清阳感觉脑袋嗡嗡作响，就在上周她还跻身公司优秀员工榜。\n其实在年初，清阳就感觉公司在走下坡路，股价逐渐跌破发行价，并开始抓考勤制度，倍感不安的清阳也悄悄开始看机会，但没想到裁员来得这么快，“也许紧迫度不够，如今才这么被动”。\n清阳是个要强的人，34岁未婚，一心扑在工作上。在她的人生规划里，“从没想过自己有朝一日会被裁员，心理上没有这种准备”。这两天她也在反思自己，“是自己太笨，一段时间内只能做一件事，还是对自己不够狠，今天的自己是小时候不敢想的自己”，她甚至沮丧到用两个“无”形容自己——一无所有、一事无成。\n更早之前，裁员其实已经开始在互联网大厂上演。\n“从9月开始，部门被裁的人有20个以上，一半人都走了。”一位腾讯的员工对《财经天下》周刊说，从今年7月份开始，部门领导就已经口头发出裁员预警，表示今年因为业绩不好会裁一波人，让大家都做好准备。\n“裁员在陆陆续续进行，员工分批离开，直到10月告一段落。”该腾讯员工说，裁的主要是一些小业务部门。据他透露，正式裁员名单里，有的最后选择了转岗，有的则选择了拿赔偿走人。\n同样是9月，字节跳动员工被张楠的OKR搞得人心惶惶。作为字节跳动中国区CEO，张楠在8月和9月的OKR中，明确写着要“去肥增瘦”，过去一年，字节跳动扩张太快，在全球有十几万员工，造成了大量人员冗余。\n“一般裁年龄大的和在试用期内的，这两个最节省成本。”一位字节跳动负责垂类内容运营的员工告诉《财经天下》周刊，他今年刚毕业，还在试用期内。听到裁员消息后，他身边的一些同事已经开始主动找下家，“毕业还不满半年，试用期都还没过，被裁的话可能连赔偿都拿不到”。\n而另一位已经被字节跳动裁掉的员工对《财经天下》周刊透露，也是在张楠更新“去肥增瘦”的OKR之后，他们所在城市的本地生活团队被裁撤了70%。然而，这位员工不久前又去面试了58同城，到了谈薪酬阶段，HR却告诉他，“岗位已经关闭了，今年不再招人了”。\n\n更大的裁员风暴来自12月。月初，爱奇艺被媒体报道称正在裁员，裁员比例在20%-40%之间，裁员补偿暂按N+1发放。爱奇艺官方尚未明确回复，只说“以官方信息为准”。\n快手也正在此时进行新一轮裁员。据澎湃新闻报道，快手北上广深的商业化团队将在年底前完成转型，部分业务线被取消，而剩余业务线将在年底搬到杭州，“搬家和离职之间，二选一”。一位认证为快手员工的脉脉用户则表示，自己12月初收到了裁员通知，但并被告知“如果想拿N+1，那就留进档案，离职证明会被写上‘不能胜任工作’”。于是转而向网友求助，不知该如何选择。\n一张社交网络疯传的裁员统计图将焦虑的情绪推到了顶点。图片里罗列了19家互联网知名企业的裁员情况，名单里包括爱奇艺、快手、腾讯、阿里、百度、滴滴、苏宁、携程、瓜子车、水滴筹等。\n有知情人士向《财经天下》周刊透露，百度近期裁员一事属实，主要涉及电商部门。一位水滴筹内部人员也表示，公司最近裁员一事基本属实，主要涉及顾问团队及保险销售团队，“水滴最多员工达到11000人，现在人数在6000上下”。\n但一位腾讯PCG基层员工向AI财经社否认了“腾讯PCG裁员30%”的传闻，表示至少自己所在团队尚未出现变动，PCG也尚未发出裁员通知。\n而据《财经天下》周刊不完全统计，在这场流传甚广的19家互联网企业裁员名单中，除百度无人驾驶部门裁员、携程总部裁员30%没找到公开报道外，近期有裁员报道的只有腾讯PCG部门、字节跳动、水滴筹、爱奇艺、快手，剩下的裁员信息基本发生在2019年底或2018年底，并非最近之事。\n大厂为什么裁员？\n互联网大厂最新这波裁员潮，并非无迹可寻。\n一个最典型的例子是，2021年11月，在快手和爱奇艺第三季度电话会议上，两家公司的掌门人程一笑和龚宇，实际上都已经不约而同地给到了外界有关裁员的暗示。\n快手CEO程一笑说，“快手对降本增效一直抱有很大的决心，并已从第三季度开始付诸行动。”爱奇艺董事长兼CEO龚宇则称，“对爱奇艺来说，当前重点是开源节流，主要是砍掉低效率的业务、项目，增加和尝试新的货币化机会。”\n尽管二者语言表述并不完全一样，但不难看出，两家公司都提到要节约成本，提高效率。而降低成本最迅速和有效的手段，无疑是裁撤冗余的业务板块和低效率员工。\n这一点从此次互联网大厂裁员涉及到的具体业务部门中可窥一斑。不管是这次处在裁员潮暴风眼的快手还是爱奇艺，又或是此前大规模裁员的字节跳动等企业，从裁员结果来看，涉及最多的要么是不赚钱甚至还在大量烧钱的非主营业务，要么是政策发生变化而不得不进行缩减的业务。\n比如快手被曝将大幅裁员30%的消息中，被提及最多的还是国际业务和游戏业务。\n尽管快手早在2017年初就在越南等地率先上线了国际版Kwai，先于抖音开启了国际化征程，但其国际化表现算不上特别理想。大规模的烧钱拉新，并没能给快手带来拓展市场所需的高效率，反而使其人力营销市场费用长期居高不下。\n今年8月，据《晚点》报道，上半年烧了55亿元后，快手已经决定将原有的三个海外App合并成为一个App，并将运营重点从获取新用户转为留住老用户。11月的三季度电话会议上，程一笑更是坦言对海外策略进行了优化和调整，要“更聚焦于重点区域的发展，提升单一市场的效率”，而对一些低回报率的市场则大幅减少了投放。\n游戏这个一度被视为互联网行业最赚钱的业务，则因版号缩紧，监管趋严等因素，使得快手、字节跳动这些后来者卡在了“半山腰”，成了这些公司一个需要大量烧钱，且短期内难以贡献营收的包袱。于是，2021年10月，字节跳动率先动刀，旗下游戏平台Ohayoo人员调整了数十人。\n\n爱奇艺这波裁员波及范围更加广泛，根据目前曝出的消息，影业、IP、游戏、文学、电商等几乎所有部门均有涉及。\n业内人士分析称，爱奇艺这次裁员之所以波及如此之广，其中一个很重要的原因在于“苹果树”战略的失利。\n2016年爱奇艺世界·大会上，龚宇给爱奇艺画了一棵苹果树，这棵树上每一颗苹果都代表了爱奇艺的一个细分业务内容，影视、UGC、PGC、网络小说、直播、游戏等若干个苹果组成了爱奇艺这棵完整的苹果树。两年后，同样是爱奇艺世界·大会上，这棵“苹果树”，再次进化为了一个“苹果园”。围绕苹果树及升级以后的苹果园战略，爱奇艺希望能够从原创IP出发，进行多链路开发和精细化运营，打造具有生态系统的“独立公司”，并最终实现“一鱼多吃”。\n为了打造爱奇艺的“苹果园”生态，2019年的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇一口气揭幕了旗下21款产品矩阵，涵盖VR、短视频、文学、动漫、直播、体育、游戏等众多领域。\n伴随着业务扩张，爱奇艺的员工规模也达到了峰值。数据显示，截至2019年末，爱奇艺的员工数量已经高达8889人，较三年前（2016年）的4794名员工数，涨了85.42%。\n而与背靠阿里的优酷和发家于腾讯的腾讯视频不同，爱奇艺虽然也有BAT中的百度入股，但更多是“被放养”的状态。龚宇不止一次强调爱奇艺是一家独立发展的公司，后期的数据增长也是更多依赖于自身的内容体系，而非像优酷和腾讯视频一样，从大股东那儿获益良多。也正因为此，爱奇艺在很多成本项目上，甚至是带宽成本，都比腾讯视频和优酷要付出得多，也是一直以来最烧钱的一个。\n事实上，“亏损”一直是爱奇艺身上绕不开的一个词，即使从2018年美国上市算起，总计亏损额也已经超过300亿。也因此，资本补血成为了常态，2018年至今，爱奇艺就曾三次发债融资近27.5亿美元。不过，随着中概股在美国市场碰壁，叠加疫情等的影响，发债补血这条路显然已经不好走，今年一整年，爱奇艺都没有公布过发债计划，但有消息称，它正在寻求港股二次上市。\n在此背景下，爱奇艺的裁员，在部分业内人士看来，一定程度上也是爱奇艺主动调整、降本增效的结果。\n裁员未必是坏事\n字节跳动、腾讯、快手、爱奇艺、百度、滴滴……一众互联网大厂似乎在此轮裁员潮中无一幸免。\n“感觉现在很多互联网公司都在集体哭穷，大家都在控制规模，不让自己增长太快，也不做无序扩张了。”一位互联网大厂员工告诉《财经天下》周刊。\n事实上，今年以来，的确有很多风光的互联网企业都一改此前的高调作风，更多开始“塑造”不赚钱或者亏损的形象。\n最明显的例子是，在最新公布的多份三季报中，各互联网大厂的业绩增长均出现了放缓趋势。\n阿里实现营收2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并高鑫零售带来的影响，增速仅为16%；而其净利润在非公认会计准则下，则同比下降39%至285.24亿元。\n京东营收2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度基本持平，但净利润却由盈转亏，同比下滑了137.12%。即使按照非公认会计准则计算，其净利润也仅为50亿元，同比依然下降了11%。\n至于百度，营收319亿元，同比增长13%，略低于上一季度20%的增速；净亏损166亿元，同比下滑221%；而非公认会计准则下净利润为50.9亿元，同比也下滑了27%。\n\n一个明显的趋势是，在反垄断大势下，互联网发展的黄金时代已经逐渐进入尾声。互联网公司财报的“集体失速”是其中一个体现，裁员又是另外一个鲜明表现。\n但从另一方面来看，这波裁员也并不意味着一定是件坏事。从某种意义上来说，互联网大厂在年关前裁员的动作，实际上也暗示着过去那种以规模换增长的无序扩张时代的结束。\n如信奉“大力出奇迹”和烧钱扩张策略下杀出一片天地的字节跳动和快手，就已经在今年下半年纷纷进行组织架构调整，宣布实行事业部制。\n而据业内人士透露，事业部制，或者说BU制，一般适用于业务进入稳定期，从“创业”转向“守业”状态的企业。一家企业实行事业部制，本质上也意味着这家公司将告别疯狂开拓新业务，烧钱扩张的阶段，进入以主业维稳为主的新阶段。\n在11月初字节那场覆盖全业务的组织架构调整中，就着重强调了抖音这个主业的地位，包括今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务都被并入其中，成为“大抖音”。而快手在9月那波组织架构调整中，则在宣布设立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部的同时，正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢。\n事实上，各家互联网大厂最近在防止无序扩张上也多有表态。\n11月的三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提及“降本增效”和“开源节流”两个关键词；字节跳动则在前不久的内部商业化全员大会中，坦言“过去半年国内广告收入停止增长，内部正在进行组织和战略复盘，认为确实存在业务和组织臃肿问题，强调业务创新和提升管理，淡化短期目标，争取长期突破”。\n除此之外，部分互联网大厂也在开始有意强调“投入”或者“助力”实体经济。腾讯2021年Q3财报显示，其研发开支达到了137.3亿元新高，而这些钱多被用在了云计算等基础建设领域。阿里最新一季的财报中，则在总收入项目中，强调了“由阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入已经在截至9月30日止的6个月同比增长32%，贡献了超过575亿元的收入，数字服务开始向实体经济领域延伸”这一点。\n某种意义上来说，互联网企业们正在主动放缓脚步，以更加理性的视角，规划自己在新的大环境中的前进方向。\n(清阳为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":269,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608186788,"gmtCreate":1638666437343,"gmtModify":1638666437343,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608186788","repostId":"601878859","repostType":1,"repost":{"id":601878859,"gmtCreate":1638515527867,"gmtModify":1638528719398,"author":{"id":"3440721572920950","authorId":"3440721572920950","name":"美股解毒师","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bbf0f514b8e5abb92266789b89f6e1e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"滴滴回归港交所，投资者手中的股票怎么办？","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$滴滴(DIDI)$</a> 在今天早上发布了一则简短的<a href=\"https://ir.didiglobal.com/news-and-events/news/news-details/2021/DiDi-Announces-Recent-Developments/default.aspx\" target=\"_blank\">“纽交所退市预告”</a>。 言下之意，就是需要从纽交所把它的存托凭证（ADR）退市，并且寻求转换到<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a>上市 。 其实滴滴退市的传闻在IPO后一个月就已经发酵过，只不过当时被辟谣了。而我们在当时也介绍过相关的<a href=\"https://laohu8.com/TW/808970734\" target=\"_blank\">纽交所退市规则</a>。 总的来说，无论是私有化，还是在美国不同交易所内转板，在一个监管体系下也时有发生。 由于滴滴此次的原文是“Delisting...while&nbsp;ensuring&nbsp;be&nbsp;convertible&nbsp;freely&nbsp;tradable”，言下之意是在美国退市的同时可以转换成港股市场可交易的股票，那就可能不会涉及到普通的“私有化”过程。 对滴滴现有股东来说，私有化其实是远远优于“换市场交易”的。因为私有化基本都会在现有价格上溢价。比如滴滴12月2日收盘价是7.80美元，如果私有化，很有可能不会低于IPO价格14美元，相当于是80%的溢价。毕竟这么多大股东肯定不会同意折价退市。 要知道，滴滴的退市，无论背后有什么原因，在明面上，都是一","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$滴滴(DIDI)$</a> 在今天早上发布了一则简短的<a href=\"https://ir.didiglobal.com/news-and-events/news/news-details/2021/DiDi-Announces-Recent-Developments/default.aspx\" target=\"_blank\">“纽交所退市预告”</a>。 言下之意，就是需要从纽交所把它的存托凭证（ADR）退市，并且寻求转换到<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00388\">$香港交易所(00388)$</a>上市 。 其实滴滴退市的传闻在IPO后一个月就已经发酵过，只不过当时被辟谣了。而我们在当时也介绍过相关的<a href=\"https://laohu8.com/TW/808970734\" target=\"_blank\">纽交所退市规则</a>。 总的来说，无论是私有化，还是在美国不同交易所内转板，在一个监管体系下也时有发生。 由于滴滴此次的原文是“Delisting...while&nbsp;ensuring&nbsp;be&nbsp;convertible&nbsp;freely&nbsp;tradable”，言下之意是在美国退市的同时可以转换成港股市场可交易的股票，那就可能不会涉及到普通的“私有化”过程。 对滴滴现有股东来说，私有化其实是远远优于“换市场交易”的。因为私有化基本都会在现有价格上溢价。比如滴滴12月2日收盘价是7.80美元，如果私有化，很有可能不会低于IPO价格14美元，相当于是80%的溢价。毕竟这么多大股东肯定不会同意折价退市。 要知道，滴滴的退市，无论背后有什么原因，在明面上，都是一","text":"$滴滴(DIDI)$ 在今天早上发布了一则简短的“纽交所退市预告”。 言下之意，就是需要从纽交所把它的存托凭证（ADR）退市，并且寻求转换到$香港交易所(00388)$上市 。 其实滴滴退市的传闻在IPO后一个月就已经发酵过，只不过当时被辟谣了。而我们在当时也介绍过相关的纽交所退市规则。 总的来说，无论是私有化，还是在美国不同交易所内转板，在一个监管体系下也时有发生。 由于滴滴此次的原文是“Delisting...while ensuring be convertible freely tradable”，言下之意是在美国退市的同时可以转换成港股市场可交易的股票，那就可能不会涉及到普通的“私有化”过程。 对滴滴现有股东来说，私有化其实是远远优于“换市场交易”的。因为私有化基本都会在现有价格上溢价。比如滴滴12月2日收盘价是7.80美元，如果私有化，很有可能不会低于IPO价格14美元，相当于是80%的溢价。毕竟这么多大股东肯定不会同意折价退市。 要知道，滴滴的退市，无论背后有什么原因，在明面上，都是一","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6362f08ab3e52a39e62d2b3766ac18b3","width":"1125","height":"1551"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/d4991ab2e617adc7b40946ad51e790a0","width":"1513","height":"800"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/68fd0c92273d64431f28b2baa11cb56e","width":"1851","height":"565"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601878859","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":422,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601765344,"gmtCreate":1638572632984,"gmtModify":1638572632984,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601765344","repostId":"2188546952","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603317394,"gmtCreate":1638365978324,"gmtModify":1638366170568,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/08412\">$高门集团(08412)$</a>为什么每天总有人把股价打回0.33","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/08412\">$高门集团(08412)$</a>为什么每天总有人把股价打回0.33","text":"$高门集团(08412)$为什么每天总有人把股价打回0.33","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603317394","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609065012,"gmtCreate":1638224349459,"gmtModify":1638224427851,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609065012","repostId":"1165729787","repostType":4,"repost":{"id":"1165729787","pubTimestamp":1638191887,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165729787?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-29 21:18","market":"us","language":"zh","title":"20年1500%的回报！安德森最后一封致投资人的信","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165729787","media":"红与绿","summary":"詹姆斯•安德森(James Anderson)是Baillie Gifford的合伙人之一，也是该公司的旗舰基金苏格兰抵押贷款信托(Scottish Mortgage Investment Trust","content":"<blockquote>\n 詹姆斯•安德森(James Anderson)是Baillie Gifford的合伙人之一，也是该公司的旗舰基金苏格兰抵押贷款信托(Scottish Mortgage Investment Trust，下称SMT)的基金经理。安德森出生于1959年，本科毕业于牛津大学历史系，后赴意大利和加拿大读研，1982年获得国际事务硕士学位。安德森于1983年加入Baillie Gifford，1987年成为合伙人，2000年开始管理SMT，20年间为股东带来了约1500%的回报。安德森将于2022年4月30日从BG退休，所以这封信是安德森在BG的最后一封致投资人的信。\n</blockquote>\n<p>写了这么多年四平八稳的信之后，请允许我在这第22封也是最后一封信中直率一些。过去的20多年里我犯了很多错、做了很多误判，但是我越来越相信，我最大的失误是不够激进。坦率的说，传统投资管理的世界已不可挽回的破碎了。它需要新的思想，远远超过爱丽丝在梦游仙境中所说的“在早餐之前先想六件不可能发生的事情”。</p>\n<p>1、<b>一些信念</b></p>\n<p>让我开头先讲一讲我所相信的理念。无需多言，我的继任者应该对未来的几十年中一直相信这些信念持怀疑态度。世界在变，我们也要变。现在确实是一个告别的合适的时点。投资的世界在20世纪80年代中期发生了深刻的变化。由价值投资教父本杰明•格雷厄姆（Ben Graham）所开创的、沃伦•巴菲特（Warren Buffett）所尊崇的和媒体所拥抱的价值投资理论，一点也不像爱丽丝的兔子洞(Alice 's rabbit hole)，能够描述19世纪末的情况。为了说明格雷厄姆所定义的十年利润翻倍的成长股的世界发生了什么变化，让我们看一看最近的一些数据：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e593cd915d88cefae73aad686c068953\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1188\" referrerpolicy=\"no-referrer\">我相信你们很多人能够认出来，这是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>（Amazon）的年度收入数字。这些数字还低估了亚马逊的成绩，因为第三方会计准则比较保守。亚马逊20多年的年复合增速高达41%。格雷厄姆等人更喜欢的自由现金流指标，在2020年也高达310亿美元。自从数字科技的出现，这种可持续的高速增长模式和规模效应越来越明显，最早的典型案例是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（Microsoft），它在上市35年后仍然保持高增长。</p>\n<p>投资的道理就存在于这些极端情况。CFA灌输给年轻人的是，沿着经典的钟形曲线（正态分布）你可以选择一个风险与收益的点来符合你的投资组合，但这并不现实，因为CFA既没有接受当今世界的高度不确定性，也不承认回报的极端分布意味着寻找具有极端和可持续增长特征的公司对于投资的核心意义。分心在平庸公司中寻找短期的微小机会是始终的诱惑。这种诱惑需要抵制。这需要强大信念。股价回撤是经常的和严重的，回撤40%是常态。股价走势图看起来就是从左下到右上的平滑上升，但是当你买入之后情况就不是如此了。</p>\n<p>那我们如何识别这些有杰出潜力的股票呢？我们如何获得信念以使得复利魔法能够发挥作用呢？刚好贝索斯（Jeff Bezos）卸任亚马逊CEO，我们来回顾一下我们注意到什么、如何忍受波动、哪些地方没做好。</p>\n<p>伟大的投资，通常具备以下特征：公司具有无限的增长机会，从不自我设限；由创始人来领导公司；具有鲜明的经营哲学，通常是从第一性原理出发而独创出来的。我认为这些特点在早期的亚马逊身上都是可以看得到的。读了贝索斯1997年致股东的信，就能知道他是兼具野心和耐心的具有独特思维的人。坦率的说，我们当初之所以没有认识到，不是因为没有线索，而是因为我们自身的局限性。我们对市场波动太熟了，太过于追求短期业绩，太过于看重回撤控制，很难成为坚定的持有者。直到2005-06年左右，我们的投资才没那么糟糕，能够认识到亚马逊的潜力，并且能够忍受各种波动与噪音的干扰。干扰是非常多的，例如：亚马逊股价在2006年从最高峰回撤46%；我渐渐习惯了，同行们在电话会议上宣称亚马逊是他们最喜欢做空的股票；他们特别不喜欢亚马逊Prime会员计划和服务计费两项业务的成本，服务计费后来变成了AWS云服务业务。我们逐渐学习和理解亚马逊，但是当亚马逊头寸超过我们的10%持仓限制时，我们多次被迫减仓。这一点我要道歉，我认为这种做法是有问题的。最近几个月我们对亚马逊的热情才稍微减了一点，亚马逊被认为是安全、可接受的价值投资标的，创始人也不再担任CEO了，虽然前路依然光明，但是我们担心，创业第一天的那种激情没有了。</p>\n<p>2、<b>时间框架，可能性，极度不确定性</b></p>\n<p>着迷于长期投资决策的原因数不胜数，这里就不一一描述。但是有一个看起来似乎异常重要的推论被忽视了。有效市场理论认为，所有可得信息都包含在股价中了，只有新的信息才起作用。这被用来证明对企业盈利公告、宏观经济新闻等消息的追逐是合理的。反过来，追逐短期回报的力量又加强了这一点。</p>\n<p>到目前为止，这是一个标准的批评。我们分享它，然后问题就来了。如果你相信所有信息都体现在股价中，同时又认为短期投资业绩至关重要，这就留下了一个思考的空白。没有明显的根据来解读未来。这听起来很抽象但其实不是。让我们以<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>为例来说明一下这个谜题。当我们7&nbsp;年前第一次投资特斯拉时，我们认为，更确切地说是观察到，电池性能改进和电动汽车制造学习的规律和速度，在现实中很清楚了，在学术研究中也很好阐述了。从那时起，改进的速度和对数据的信心一直在上升。这使得在投资允许的情况下，必然在某一天，电动汽车将比内燃机具有更高性能和更便宜，更不用说更环保。当15%以上的进步速度面对2-3%的蜗牛速度时，超越就会发生。</p>\n<p>既然特斯拉是西方世界唯一的大玩家，我们的投资决策就很简单明了。我们只需要聆听专家意见，然后等待。大部分投资者并不去听专家意见，而是听经纪人和媒体的话，被恐慌买卖和很多做空者所迷惑。新闻头条告诉他们，下季度特斯拉的日子将不好过，马斯克（Elon Musk）又口无遮拦。对我们而言，这是一种明显的市场失效，为有耐心的投资人提供了极高可能性的高回报。太多的投资决策是基于边际判断。电动汽车将胜出的可能性是越来越大的。我们不需要洞见，不需要聪明的模型来发现它，只需要耐心和对专家、对公司的信任。不确定性在别处，地理上的别处。考虑到中国市场的高度竞争，我们对蔚来汽车的投资能否大获成功或者能否存活，是完全不确定的。特斯拉的投资回报也要考虑中国市场，尤其是现在，尤其对于特斯拉的自动驾驶雄心。这将改变特斯拉的经济状况。尽管我们尽力去做，我们也不大可能预估出特斯拉在一个全新行业中胜出的可能性，也无法预估一旦胜出后现金流的精确结果。离奇的是，经纪商、对冲基金专家和评论人士都声称能够解读特斯拉的未来，并能给出一个精确的目标价。也许他们都是天才吧。我们不是。我们要尊重和接受不确定性，努力找出极端上行可能出现的地方，然后耐心的观察。</p>\n<p>3、<b>这不是增长VS价值</b></p>\n<p>特斯拉只是当今时代投资的核心问题的一个例子，一个至关重要的例子。投资的核心问题，不是增长还是价值的取舍，不是市场估值水平的高低，也不是2021年的经济增速或新冠疫情的进展，而是理解变化、变化怎么发生的、发生了多少以及他们的影响。拒绝接受这一点，反映了对安全的超级渴望，也象征着被数学均衡所占据的经济思想出现了广泛的危机。如果我们把注意力转移去研究深刻的变化，那么就没那么会相信投资有永恒的真理让我们默认为规则。危险的呼声不是“这次不同了”，而是拒绝承认这个世界，以及作为其反映的投资，和以前不一样了。唯一还有效的规律是，股票的长期价值取决于其长期产生的自由现金流。但是对于这些现金流将会是多少，我们只有最少的和最模糊的线索。在一个深刻变化的年代，还拿着短期PE倍数来判断估值的人，将难免吃灰。</p>\n<p>4、<b>未来</b></p>\n<p>未来的10年，将肯定出现比我们所见过的更加激荡、更鼓舞人心、更巨大的变化。我很羡慕我的继任者们所享有的机会和经历。即使在新冠疫情悲剧蔓延的2020年，已经有很多迹象显示新事物的到来。我指的不是为了克服疫情限制所出现的大量数字平台，而是更激动人心、更加重要的新生力量。让我们的社会变得更好的可再生能源取得非凡成就，逐渐成为主流；合成生物学出现了可喜的成绩，使得医疗创新成为一系列有益人类的成果，而不是复杂的和令人沮丧的资源消耗。未来无限美好，对旧帝国的威胁迫在眉睫。如果不是参与了风险投资（VC），我们很难在这些领域培养巨大的热情。我们永远感激我们找到了在一级市场与那些具有非凡思想和能量的人互动。坦率的说，五年前我会对如今习以为常的接触和机会感到惊讶。我们很幸运。这是一种荣幸。我们的前董事会成员，约翰•凯（John Kay），教给我们很多东西，但其中最有价值的是迂回的作用。通过与富有远见的企业家和他们的公司打交道，我们寻求对于未来的洞察。通常我们是不知所措的、困惑的，而不是理解的。这就是我们的计划。投资的结果只是思想和努力过程的最终结果。</p>\n<p>我们需要保持古怪。事实上我们需要变得更加古怪，更加激进。我们一直声称，在管理SMT时，我们要向有幸遇到的杰出的领导者们学习。如果可以的话，我想引用其中的两位作为结尾。第一位是旗舰医疗投资公司创始人、Moderna董事长的Noubar Afeyan。一年前的此时此刻，我可能需要详细说明Moderna的使命，但如今这是多余的了。我想引用的评价远远超出了Moderna和疫苗的范围：</p>\n<p>“让我说一些直白的话……为了取得非凡的发现，我们必须愿意拥抱不合理的建议和不合理的人，因为完全合理的人做完全合理的事能够产生巨大的突破我是不相信的”。</p>\n<p>没有哪个行业比资产管理行业更加质疑非传统想法。我们需要从第一性原理出发重新构建新理念。我们需要帮助创建拥抱非凡的伟大公司。显然，没有任何其他人比贝索斯能更好的展示和阐释这一点。他在最近的、很遗憾也是最后的一封CEO信的结尾写道：</p>\n<p>“我们都知道独特性--独创性，是宝贵的。我真正要求你做的是接受并现实的看待保持独特性有多难！这个世界希望你是普通平常的，它有一千种方式驱使你这么做。不要让它发生”。</p>\n<p>我不认为汤姆（Tom）和劳伦斯（Laurence）需要这个建议，也不认为他们俩会忽略贝索斯先生的观点。但是请帮助SMT变得更不合常规、更加独特，因为投资界的压力持续的拉扯着我们。</p>\n<p>詹姆斯•安德森</p>\n<p>2021年5月12日</p>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>20年1500%的回报！安德森最后一封致投资人的信</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n20年1500%的回报！安德森最后一封致投资人的信\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-11-29 21:18 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/tYe9TZwTlXBT_BPhLDI1Mw><strong>红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>詹姆斯•安德森(James Anderson)是Baillie Gifford的合伙人之一，也是该公司的旗舰基金苏格兰抵押贷款信托(Scottish Mortgage Investment Trust，下称SMT)的基金经理。安德森出生于1959年，本科毕业于牛津大学历史系，后赴意大利和加拿大读研，1982年获得国际事务硕士学位。安德森于1983年加入Baillie Gifford，1987年成为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/tYe9TZwTlXBT_BPhLDI1Mw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a8fca69a364eb1ccaf6e9078f1721480","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/tYe9TZwTlXBT_BPhLDI1Mw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165729787","content_text":"詹姆斯•安德森(James Anderson)是Baillie Gifford的合伙人之一，也是该公司的旗舰基金苏格兰抵押贷款信托(Scottish Mortgage Investment Trust，下称SMT)的基金经理。安德森出生于1959年，本科毕业于牛津大学历史系，后赴意大利和加拿大读研，1982年获得国际事务硕士学位。安德森于1983年加入Baillie Gifford，1987年成为合伙人，2000年开始管理SMT，20年间为股东带来了约1500%的回报。安德森将于2022年4月30日从BG退休，所以这封信是安德森在BG的最后一封致投资人的信。\n\n写了这么多年四平八稳的信之后，请允许我在这第22封也是最后一封信中直率一些。过去的20多年里我犯了很多错、做了很多误判，但是我越来越相信，我最大的失误是不够激进。坦率的说，传统投资管理的世界已不可挽回的破碎了。它需要新的思想，远远超过爱丽丝在梦游仙境中所说的“在早餐之前先想六件不可能发生的事情”。\n1、一些信念\n让我开头先讲一讲我所相信的理念。无需多言，我的继任者应该对未来的几十年中一直相信这些信念持怀疑态度。世界在变，我们也要变。现在确实是一个告别的合适的时点。投资的世界在20世纪80年代中期发生了深刻的变化。由价值投资教父本杰明•格雷厄姆（Ben Graham）所开创的、沃伦•巴菲特（Warren Buffett）所尊崇的和媒体所拥抱的价值投资理论，一点也不像爱丽丝的兔子洞(Alice 's rabbit hole)，能够描述19世纪末的情况。为了说明格雷厄姆所定义的十年利润翻倍的成长股的世界发生了什么变化，让我们看一看最近的一些数据：我相信你们很多人能够认出来，这是亚马逊（Amazon）的年度收入数字。这些数字还低估了亚马逊的成绩，因为第三方会计准则比较保守。亚马逊20多年的年复合增速高达41%。格雷厄姆等人更喜欢的自由现金流指标，在2020年也高达310亿美元。自从数字科技的出现，这种可持续的高速增长模式和规模效应越来越明显，最早的典型案例是微软（Microsoft），它在上市35年后仍然保持高增长。\n投资的道理就存在于这些极端情况。CFA灌输给年轻人的是，沿着经典的钟形曲线（正态分布）你可以选择一个风险与收益的点来符合你的投资组合，但这并不现实，因为CFA既没有接受当今世界的高度不确定性，也不承认回报的极端分布意味着寻找具有极端和可持续增长特征的公司对于投资的核心意义。分心在平庸公司中寻找短期的微小机会是始终的诱惑。这种诱惑需要抵制。这需要强大信念。股价回撤是经常的和严重的，回撤40%是常态。股价走势图看起来就是从左下到右上的平滑上升，但是当你买入之后情况就不是如此了。\n那我们如何识别这些有杰出潜力的股票呢？我们如何获得信念以使得复利魔法能够发挥作用呢？刚好贝索斯（Jeff Bezos）卸任亚马逊CEO，我们来回顾一下我们注意到什么、如何忍受波动、哪些地方没做好。\n伟大的投资，通常具备以下特征：公司具有无限的增长机会，从不自我设限；由创始人来领导公司；具有鲜明的经营哲学，通常是从第一性原理出发而独创出来的。我认为这些特点在早期的亚马逊身上都是可以看得到的。读了贝索斯1997年致股东的信，就能知道他是兼具野心和耐心的具有独特思维的人。坦率的说，我们当初之所以没有认识到，不是因为没有线索，而是因为我们自身的局限性。我们对市场波动太熟了，太过于追求短期业绩，太过于看重回撤控制，很难成为坚定的持有者。直到2005-06年左右，我们的投资才没那么糟糕，能够认识到亚马逊的潜力，并且能够忍受各种波动与噪音的干扰。干扰是非常多的，例如：亚马逊股价在2006年从最高峰回撤46%；我渐渐习惯了，同行们在电话会议上宣称亚马逊是他们最喜欢做空的股票；他们特别不喜欢亚马逊Prime会员计划和服务计费两项业务的成本，服务计费后来变成了AWS云服务业务。我们逐渐学习和理解亚马逊，但是当亚马逊头寸超过我们的10%持仓限制时，我们多次被迫减仓。这一点我要道歉，我认为这种做法是有问题的。最近几个月我们对亚马逊的热情才稍微减了一点，亚马逊被认为是安全、可接受的价值投资标的，创始人也不再担任CEO了，虽然前路依然光明，但是我们担心，创业第一天的那种激情没有了。\n2、时间框架，可能性，极度不确定性\n着迷于长期投资决策的原因数不胜数，这里就不一一描述。但是有一个看起来似乎异常重要的推论被忽视了。有效市场理论认为，所有可得信息都包含在股价中了，只有新的信息才起作用。这被用来证明对企业盈利公告、宏观经济新闻等消息的追逐是合理的。反过来，追逐短期回报的力量又加强了这一点。\n到目前为止，这是一个标准的批评。我们分享它，然后问题就来了。如果你相信所有信息都体现在股价中，同时又认为短期投资业绩至关重要，这就留下了一个思考的空白。没有明显的根据来解读未来。这听起来很抽象但其实不是。让我们以特斯拉为例来说明一下这个谜题。当我们7 年前第一次投资特斯拉时，我们认为，更确切地说是观察到，电池性能改进和电动汽车制造学习的规律和速度，在现实中很清楚了，在学术研究中也很好阐述了。从那时起，改进的速度和对数据的信心一直在上升。这使得在投资允许的情况下，必然在某一天，电动汽车将比内燃机具有更高性能和更便宜，更不用说更环保。当15%以上的进步速度面对2-3%的蜗牛速度时，超越就会发生。\n既然特斯拉是西方世界唯一的大玩家，我们的投资决策就很简单明了。我们只需要聆听专家意见，然后等待。大部分投资者并不去听专家意见，而是听经纪人和媒体的话，被恐慌买卖和很多做空者所迷惑。新闻头条告诉他们，下季度特斯拉的日子将不好过，马斯克（Elon Musk）又口无遮拦。对我们而言，这是一种明显的市场失效，为有耐心的投资人提供了极高可能性的高回报。太多的投资决策是基于边际判断。电动汽车将胜出的可能性是越来越大的。我们不需要洞见，不需要聪明的模型来发现它，只需要耐心和对专家、对公司的信任。不确定性在别处，地理上的别处。考虑到中国市场的高度竞争，我们对蔚来汽车的投资能否大获成功或者能否存活，是完全不确定的。特斯拉的投资回报也要考虑中国市场，尤其是现在，尤其对于特斯拉的自动驾驶雄心。这将改变特斯拉的经济状况。尽管我们尽力去做，我们也不大可能预估出特斯拉在一个全新行业中胜出的可能性，也无法预估一旦胜出后现金流的精确结果。离奇的是，经纪商、对冲基金专家和评论人士都声称能够解读特斯拉的未来，并能给出一个精确的目标价。也许他们都是天才吧。我们不是。我们要尊重和接受不确定性，努力找出极端上行可能出现的地方，然后耐心的观察。\n3、这不是增长VS价值\n特斯拉只是当今时代投资的核心问题的一个例子，一个至关重要的例子。投资的核心问题，不是增长还是价值的取舍，不是市场估值水平的高低，也不是2021年的经济增速或新冠疫情的进展，而是理解变化、变化怎么发生的、发生了多少以及他们的影响。拒绝接受这一点，反映了对安全的超级渴望，也象征着被数学均衡所占据的经济思想出现了广泛的危机。如果我们把注意力转移去研究深刻的变化，那么就没那么会相信投资有永恒的真理让我们默认为规则。危险的呼声不是“这次不同了”，而是拒绝承认这个世界，以及作为其反映的投资，和以前不一样了。唯一还有效的规律是，股票的长期价值取决于其长期产生的自由现金流。但是对于这些现金流将会是多少，我们只有最少的和最模糊的线索。在一个深刻变化的年代，还拿着短期PE倍数来判断估值的人，将难免吃灰。\n4、未来\n未来的10年，将肯定出现比我们所见过的更加激荡、更鼓舞人心、更巨大的变化。我很羡慕我的继任者们所享有的机会和经历。即使在新冠疫情悲剧蔓延的2020年，已经有很多迹象显示新事物的到来。我指的不是为了克服疫情限制所出现的大量数字平台，而是更激动人心、更加重要的新生力量。让我们的社会变得更好的可再生能源取得非凡成就，逐渐成为主流；合成生物学出现了可喜的成绩，使得医疗创新成为一系列有益人类的成果，而不是复杂的和令人沮丧的资源消耗。未来无限美好，对旧帝国的威胁迫在眉睫。如果不是参与了风险投资（VC），我们很难在这些领域培养巨大的热情。我们永远感激我们找到了在一级市场与那些具有非凡思想和能量的人互动。坦率的说，五年前我会对如今习以为常的接触和机会感到惊讶。我们很幸运。这是一种荣幸。我们的前董事会成员，约翰•凯（John Kay），教给我们很多东西，但其中最有价值的是迂回的作用。通过与富有远见的企业家和他们的公司打交道，我们寻求对于未来的洞察。通常我们是不知所措的、困惑的，而不是理解的。这就是我们的计划。投资的结果只是思想和努力过程的最终结果。\n我们需要保持古怪。事实上我们需要变得更加古怪，更加激进。我们一直声称，在管理SMT时，我们要向有幸遇到的杰出的领导者们学习。如果可以的话，我想引用其中的两位作为结尾。第一位是旗舰医疗投资公司创始人、Moderna董事长的Noubar Afeyan。一年前的此时此刻，我可能需要详细说明Moderna的使命，但如今这是多余的了。我想引用的评价远远超出了Moderna和疫苗的范围：\n“让我说一些直白的话……为了取得非凡的发现，我们必须愿意拥抱不合理的建议和不合理的人，因为完全合理的人做完全合理的事能够产生巨大的突破我是不相信的”。\n没有哪个行业比资产管理行业更加质疑非传统想法。我们需要从第一性原理出发重新构建新理念。我们需要帮助创建拥抱非凡的伟大公司。显然，没有任何其他人比贝索斯能更好的展示和阐释这一点。他在最近的、很遗憾也是最后的一封CEO信的结尾写道：\n“我们都知道独特性--独创性，是宝贵的。我真正要求你做的是接受并现实的看待保持独特性有多难！这个世界希望你是普通平常的，它有一千种方式驱使你这么做。不要让它发生”。\n我不认为汤姆（Tom）和劳伦斯（Laurence）需要这个建议，也不认为他们俩会忽略贝索斯先生的观点。但是请帮助SMT变得更不合常规、更加独特，因为投资界的压力持续的拉扯着我们。\n詹姆斯•安德森\n2021年5月12日","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":885150528,"gmtCreate":1631767467064,"gmtModify":1631883589782,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a>有潜力上看$15以上","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">$老虎证券(TIGR)$</a>有潜力上看$15以上","text":"$老虎证券(TIGR)$有潜力上看$15以上","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3ab77898fb86f3c4a6e3055574b4e6da","width":"1080","height":"2933"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/885150528","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":52,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603317394,"gmtCreate":1638365978324,"gmtModify":1638366170568,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/08412\">$高门集团(08412)$</a>为什么每天总有人把股价打回0.33","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/08412\">$高门集团(08412)$</a>为什么每天总有人把股价打回0.33","text":"$高门集团(08412)$为什么每天总有人把股价打回0.33","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603317394","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877963720,"gmtCreate":1637878346714,"gmtModify":1637878346714,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"老爷子有大智慧","listText":"老爷子有大智慧","text":"老爷子有大智慧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877963720","repostId":"1122601482","repostType":4,"repost":{"id":"1122601482","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1637829942,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122601482?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-25 16:45","market":"sh","language":"zh","title":"重温彼得·林奇！55条金句曝出哪些投资秘笈？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122601482","media":"聪明投资者","summary":"对于国内众多成名的基金经理而言，彼得·林奇是开启投资之路的导师。\n他在管理麦哲伦基金的13年间基金规模同期增长了27倍，平均收益率达到了29％，创下有史以来最高基金业绩的神话。\n但即便是投成长股的彼得","content":"<p>对于国内众多成名的基金经理而言，彼得·林奇是开启投资之路的导师。</p>\n<p>他在管理麦哲伦基金的13年间基金规模同期增长了27倍，平均收益率达到了29％，创下有史以来最高基金业绩的神话。</p>\n<p>但即便是投成长股的彼得·林奇，也强调不要买市盈率太高的股票，他说：“除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。”</p>\n<p>林奇称：“一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益増长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大，如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。”</p>\n<p>今年以来市场上蒸蒸日上的新能源，如果我们去看它的估值，新能源汽车ETF市盈率已经达到241.16，新能源ETF市盈率也达到了77.81。</p>\n<p>这确实是一个很吓人的数字。只有你非常看好它长远未来的成长，才能解释在当下这个估值去买入的行为。</p>\n<p>正如彼得·林奇在他的书中反反复复强调的，你必须知道你买的是什么以及为什么要买它。</p>\n<p>他也说，只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，就会继续持有这些快速增长型公司的股票。</p>\n<p><b>归根结底，还是来自于公司本身是否具有持续增长的能力，在于自己对于公司的研究是否足够深入，以及购买时的决定是否来自更长远的时间维度。</b></p>\n<p>在《彼得·林奇的成功投资》一书中，林奇用通俗易懂的方式，详细分享了他那些年的经典投资案例，他也鼓励业余投资者在自己擅长的领域去投资。</p>\n<p>近期重读林奇三本经典之作，摘取其中最有启发的55句金句，分享给大家。</p>\n<p><b>不要拔掉鲜花浇灌杂草</b></p>\n<p><b>1，</b>抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。</p>\n<p><b>2，</b>卖出赔钱的股票，让赚钱的股票多跑一会儿。</p>\n<p><b>3，</b>只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，我就会继续持有这些快速增长型公司的股票。</p>\n<p><b>4，</b>如果是在两只快速增长型公司股票之间进行选择，我发现，其中一只股票已经上涨了50%但公司发展前景让我感到怀疑，而另一只股票已经下跌或者基本没动但公司发展前景更好，那么我会卖出前一只股票然后将资金用来增持后一只。</p>\n<p><b>5，</b>我对周期型公司股票和困境反转型公司股票也是这样进行投资操作。卖出那些基本面恶化并且股价上涨的股票，把资金用来增加买入那些基本面好转并且股价下跌的股票。</p>\n<p><b>如果你明白自己购买某只股票的初衷</b></p>\n<p><b>你自然知道对它说再见的合理时机</b></p>\n<p><b>6，</b>投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。</p>\n<p><b>7，</b>快速增长型股票的卖出技巧是不要过早卖出而错失一只未来会上涨10倍的大牛股。</p>\n<p><b>8，</b>如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。</p>\n<p><b>9，</b>耐心固然是美德，但<b>如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。</b></p>\n<p><b>10，</b>要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。</p>\n<p><b>11，</b>如果一家公司基本面没有改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。</p>\n<p><b>“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠</b></p>\n<p><b>12，</b>在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。</p>\n<p><b>13，</b>不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。</p>\n<p><b>14，</b>你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。</p>\n<p><b>15，</b>想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。</p>\n<p><b>16，</b>持有股票就像养孩子，不要超出力所能及的范围。业余投资者大概能追踪8-12家公司，但不要同时拥有5只以上的股票。</p>\n<p><b>17，</b>如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20家，可能会找到2只，考察100家就可能会找到10只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。</p>\n<p><b>18，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本<b>没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</b></p>\n<p><b>“任何傻瓜都能经营这项业务”</b></p>\n<p><b>是理想公司的一个特点</b></p>\n<p><b>19，</b>如果你购买股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。</p>\n<p><b>20，</b>“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。</p>\n<p><b>21，</b>以更高的价格购买一家优秀公司股票，要好于用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。</p>\n<p><b>22，</b>分析师都感到厌烦之日，正是最佳买入之时。</p>\n<p><b>23，</b>在股票市场上，一鸟在手胜过十鸟在林。</p>\n<p><b>24，</b>如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。</p>\n<p><b>25，</b>寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。</p>\n<p><b>26，</b>在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。</p>\n<p><b>27，</b>在不增长行业中增长速度适中的公司（收益増长率为20%-25%）是十分理想的股票投资对象。</p>\n<p><b>28，</b>管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。</p>\n<p><b>仔细考虑市盈率的高低</b></p>\n<p><b>避开热门行业的热门股票</b></p>\n<p><b>29，</b>仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。</p>\n<p><b>30，</b>期望从稳定増长型股票中找到一只10倍股是亳无意义的。如果一只稳定增长型股票的股价线超过收益线，或者市盈率远远超过正常市盈率水平，你应该考虑卖出这只股票，等股价回落后再买回来，或者买入其他没有上涨的稳定增长型股票。</p>\n<p><b>31，</b>特别要小心那些年收益增长率高达50%-100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。</p>\n<p><b>32，</b>避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。</p>\n<p><b>33，</b>不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。</p>\n<p><b>34，</b>那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。</p>\n<p><b>35，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。</b></p>\n<p><b>36，</b>怀疑时，等等看。</p>\n<p><b>股价下跌正是追加买入</b></p>\n<p><b>质优价廉好股票的大好时机</b></p>\n<p><b>37，</b>一只好股票价格下跌并不是什么痛苦的悲剧，除非你是在下跌后低价卖出，而不是更多地追加买入。</p>\n<p>对我来说，<b>股价下跌正是追加买入质优价廉好股票的大好时机</b>，你应该从那些未来具有很大上涨可能性但目前股价表现最差或者远远落后的股票中选择进一步追加买入。</p>\n<p><b>38，</b>如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，以及戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。</p>\n<p><b>39，</b>股市暴跌有点可怕，但你要问自己，下跌是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？</p>\n<p><b>40，</b>股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。</p>\n<p><b>41，</b>成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。</p>\n<p><b>42，</b>下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。</p>\n<p><b>43，</b>当10个人宁愿与牙医谈论治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。</p>\n<p><b>想要抄底买入一只下跌的股票</b></p>\n<p><b>就如同想要抓住一把下跌的刀子</b></p>\n<p><b>44，</b>黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。</p>\n<p><b>45，</b>抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。</p>\n<p><b>46，</b>想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不退。</p>\n<p><b>47，</b>想要抓住一只迅速下跌的股票抄底买入，不但抄不到底，可能连你的老底儿都会输个精光。</p>\n<p>因为你在错以为是底部的价位买入，其实根本不是底部，离真正的底部还远着呢。就像想抓住一把迅速下坠的刀子，不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。</p>\n<p><b>48，</b>如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，而不是因为这只股票已经下跌这么多了，所以看起来可能会反弹。</p>\n<p><b>49，</b>卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后，所有的困难都已经得到解决，并且每个投资者都知道这家公司已经东山再起了。</p>\n<p><b>试图通过选时来躲开熊市的同时</b></p>\n<p><b>往往也错过了与牛市共舞的机会</b></p>\n<p><b>50，</b>试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。</p>\n<p><b>51，</b>听到有人预测市场走势的时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是打起呼噜睡大觉。</p>\n<p><b>52，</b>投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。（已收录《2022投资日历》，点击了解详情）</p>\n<p><b>53，</b>想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。</p>\n<p><b>54，</b>最优秀的投资者的智商既不属于智商最高的那3%，也不属于最差的10%，而是在两者之间。</p>\n<p><b>55，</b>在股票市场的投资只限于你承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，也不会对你的日常生活产生任何影响。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重温彼得·林奇！55条金句曝出哪些投资秘笈？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n重温彼得·林奇！55条金句曝出哪些投资秘笈？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1072656223\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-25 16:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>对于国内众多成名的基金经理而言，彼得·林奇是开启投资之路的导师。</p>\n<p>他在管理麦哲伦基金的13年间基金规模同期增长了27倍，平均收益率达到了29％，创下有史以来最高基金业绩的神话。</p>\n<p>但即便是投成长股的彼得·林奇，也强调不要买市盈率太高的股票，他说：“除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。”</p>\n<p>林奇称：“一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益増长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大，如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。”</p>\n<p>今年以来市场上蒸蒸日上的新能源，如果我们去看它的估值，新能源汽车ETF市盈率已经达到241.16，新能源ETF市盈率也达到了77.81。</p>\n<p>这确实是一个很吓人的数字。只有你非常看好它长远未来的成长，才能解释在当下这个估值去买入的行为。</p>\n<p>正如彼得·林奇在他的书中反反复复强调的，你必须知道你买的是什么以及为什么要买它。</p>\n<p>他也说，只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，就会继续持有这些快速增长型公司的股票。</p>\n<p><b>归根结底，还是来自于公司本身是否具有持续增长的能力，在于自己对于公司的研究是否足够深入，以及购买时的决定是否来自更长远的时间维度。</b></p>\n<p>在《彼得·林奇的成功投资》一书中，林奇用通俗易懂的方式，详细分享了他那些年的经典投资案例，他也鼓励业余投资者在自己擅长的领域去投资。</p>\n<p>近期重读林奇三本经典之作，摘取其中最有启发的55句金句，分享给大家。</p>\n<p><b>不要拔掉鲜花浇灌杂草</b></p>\n<p><b>1，</b>抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。</p>\n<p><b>2，</b>卖出赔钱的股票，让赚钱的股票多跑一会儿。</p>\n<p><b>3，</b>只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，我就会继续持有这些快速增长型公司的股票。</p>\n<p><b>4，</b>如果是在两只快速增长型公司股票之间进行选择，我发现，其中一只股票已经上涨了50%但公司发展前景让我感到怀疑，而另一只股票已经下跌或者基本没动但公司发展前景更好，那么我会卖出前一只股票然后将资金用来增持后一只。</p>\n<p><b>5，</b>我对周期型公司股票和困境反转型公司股票也是这样进行投资操作。卖出那些基本面恶化并且股价上涨的股票，把资金用来增加买入那些基本面好转并且股价下跌的股票。</p>\n<p><b>如果你明白自己购买某只股票的初衷</b></p>\n<p><b>你自然知道对它说再见的合理时机</b></p>\n<p><b>6，</b>投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。</p>\n<p><b>7，</b>快速增长型股票的卖出技巧是不要过早卖出而错失一只未来会上涨10倍的大牛股。</p>\n<p><b>8，</b>如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。</p>\n<p><b>9，</b>耐心固然是美德，但<b>如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。</b></p>\n<p><b>10，</b>要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。</p>\n<p><b>11，</b>如果一家公司基本面没有改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。</p>\n<p><b>“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠</b></p>\n<p><b>12，</b>在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。</p>\n<p><b>13，</b>不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。</p>\n<p><b>14，</b>你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。</p>\n<p><b>15，</b>想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。</p>\n<p><b>16，</b>持有股票就像养孩子，不要超出力所能及的范围。业余投资者大概能追踪8-12家公司，但不要同时拥有5只以上的股票。</p>\n<p><b>17，</b>如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20家，可能会找到2只，考察100家就可能会找到10只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。</p>\n<p><b>18，</b>公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本<b>没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。</b></p>\n<p><b>“任何傻瓜都能经营这项业务”</b></p>\n<p><b>是理想公司的一个特点</b></p>\n<p><b>19，</b>如果你购买股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。</p>\n<p><b>20，</b>“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。</p>\n<p><b>21，</b>以更高的价格购买一家优秀公司股票，要好于用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。</p>\n<p><b>22，</b>分析师都感到厌烦之日，正是最佳买入之时。</p>\n<p><b>23，</b>在股票市场上，一鸟在手胜过十鸟在林。</p>\n<p><b>24，</b>如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。</p>\n<p><b>25，</b>寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。</p>\n<p><b>26，</b>在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。</p>\n<p><b>27，</b>在不增长行业中增长速度适中的公司（收益増长率为20%-25%）是十分理想的股票投资对象。</p>\n<p><b>28，</b>管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。</p>\n<p><b>仔细考虑市盈率的高低</b></p>\n<p><b>避开热门行业的热门股票</b></p>\n<p><b>29，</b>仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。</p>\n<p><b>30，</b>期望从稳定増长型股票中找到一只10倍股是亳无意义的。如果一只稳定增长型股票的股价线超过收益线，或者市盈率远远超过正常市盈率水平，你应该考虑卖出这只股票，等股价回落后再买回来，或者买入其他没有上涨的稳定增长型股票。</p>\n<p><b>31，</b>特别要小心那些年收益增长率高达50%-100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。</p>\n<p><b>32，</b>避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。</p>\n<p><b>33，</b>不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。</p>\n<p><b>34，</b>那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。</p>\n<p><b>35，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。</b></p>\n<p><b>36，</b>怀疑时，等等看。</p>\n<p><b>股价下跌正是追加买入</b></p>\n<p><b>质优价廉好股票的大好时机</b></p>\n<p><b>37，</b>一只好股票价格下跌并不是什么痛苦的悲剧，除非你是在下跌后低价卖出，而不是更多地追加买入。</p>\n<p>对我来说，<b>股价下跌正是追加买入质优价廉好股票的大好时机</b>，你应该从那些未来具有很大上涨可能性但目前股价表现最差或者远远落后的股票中选择进一步追加买入。</p>\n<p><b>38，</b>如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，以及戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。</p>\n<p><b>39，</b>股市暴跌有点可怕，但你要问自己，下跌是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？</p>\n<p><b>40，</b>股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。</p>\n<p><b>41，</b>成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。</p>\n<p><b>42，</b>下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。</p>\n<p><b>43，</b>当10个人宁愿与牙医谈论治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。</p>\n<p><b>想要抄底买入一只下跌的股票</b></p>\n<p><b>就如同想要抓住一把下跌的刀子</b></p>\n<p><b>44，</b>黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。</p>\n<p><b>45，</b>抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。</p>\n<p><b>46，</b>想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不退。</p>\n<p><b>47，</b>想要抓住一只迅速下跌的股票抄底买入，不但抄不到底，可能连你的老底儿都会输个精光。</p>\n<p>因为你在错以为是底部的价位买入，其实根本不是底部，离真正的底部还远着呢。就像想抓住一把迅速下坠的刀子，不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。</p>\n<p><b>48，</b>如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，而不是因为这只股票已经下跌这么多了，所以看起来可能会反弹。</p>\n<p><b>49，</b>卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后，所有的困难都已经得到解决，并且每个投资者都知道这家公司已经东山再起了。</p>\n<p><b>试图通过选时来躲开熊市的同时</b></p>\n<p><b>往往也错过了与牛市共舞的机会</b></p>\n<p><b>50，</b>试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。</p>\n<p><b>51，</b>听到有人预测市场走势的时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是打起呼噜睡大觉。</p>\n<p><b>52，</b>投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。（已收录《2022投资日历》，点击了解详情）</p>\n<p><b>53，</b>想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。</p>\n<p><b>54，</b>最优秀的投资者的智商既不属于智商最高的那3%，也不属于最差的10%，而是在两者之间。</p>\n<p><b>55，</b>在股票市场的投资只限于你承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，也不会对你的日常生活产生任何影响。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d5cd975c48fc62ac32df25130533c0bc","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122601482","content_text":"对于国内众多成名的基金经理而言，彼得·林奇是开启投资之路的导师。\n他在管理麦哲伦基金的13年间基金规模同期增长了27倍，平均收益率达到了29％，创下有史以来最高基金业绩的神话。\n但即便是投成长股的彼得·林奇，也强调不要买市盈率太高的股票，他说：“除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。”\n林奇称：“一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益増长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大，如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。”\n今年以来市场上蒸蒸日上的新能源，如果我们去看它的估值，新能源汽车ETF市盈率已经达到241.16，新能源ETF市盈率也达到了77.81。\n这确实是一个很吓人的数字。只有你非常看好它长远未来的成长，才能解释在当下这个估值去买入的行为。\n正如彼得·林奇在他的书中反反复复强调的，你必须知道你买的是什么以及为什么要买它。\n他也说，只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，就会继续持有这些快速增长型公司的股票。\n归根结底，还是来自于公司本身是否具有持续增长的能力，在于自己对于公司的研究是否足够深入，以及购买时的决定是否来自更长远的时间维度。\n在《彼得·林奇的成功投资》一书中，林奇用通俗易懂的方式，详细分享了他那些年的经典投资案例，他也鼓励业余投资者在自己擅长的领域去投资。\n近期重读林奇三本经典之作，摘取其中最有启发的55句金句，分享给大家。\n不要拔掉鲜花浇灌杂草\n1，抛掉赚钱的好股票，抱着亏钱的差股票，无异于拔掉鲜花浇灌杂草。\n2，卖出赔钱的股票，让赚钱的股票多跑一会儿。\n3，只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，我就会继续持有这些快速增长型公司的股票。\n4，如果是在两只快速增长型公司股票之间进行选择，我发现，其中一只股票已经上涨了50%但公司发展前景让我感到怀疑，而另一只股票已经下跌或者基本没动但公司发展前景更好，那么我会卖出前一只股票然后将资金用来增持后一只。\n5，我对周期型公司股票和困境反转型公司股票也是这样进行投资操作。卖出那些基本面恶化并且股价上涨的股票，把资金用来增加买入那些基本面好转并且股价下跌的股票。\n如果你明白自己购买某只股票的初衷\n你自然知道对它说再见的合理时机\n6，投资周期性股票就像玩21点扑克牌游戏：如果赌得太久，最终会把赢来的钱再输光。\n7，快速增长型股票的卖出技巧是不要过早卖出而错失一只未来会上涨10倍的大牛股。\n8，如果你明白自己购买某只股票的初衷，你自然知道对它说再见的合理时机。\n9，耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必终有所获。\n10，要治疗那些觉得自己的股票肯定会大涨的幻想，最好的药方是股价下跌。\n11，如果一家公司基本面没有改变，仅仅因为“股价不可能再涨”就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。\n“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠\n12，在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。\n13，不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。\n14，你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。\n15，想在平静怡人的环境中找到大牛股，如同侦探呆坐在沙发上就想找到破案线索，几乎是不可能的。\n16，持有股票就像养孩子，不要超出力所能及的范围。业余投资者大概能追踪8-12家公司，但不要同时拥有5只以上的股票。\n17，如果你考察10家公司，你可能会找到一家有意思的股票，如果你考察20家，可能会找到2只，考察100家就可能会找到10只。考察的公司最多的人将在投资这场游戏中取胜。\n18，公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。\n“任何傻瓜都能经营这项业务”\n是理想公司的一个特点\n19，如果你购买股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。\n20，“任何傻瓜都能经营这项业务”是理想公司的一个特点，而这种公司的股票正是我梦寐以求的。\n21，以更高的价格购买一家优秀公司股票，要好于用便宜的价格购买所谓能成为下一个这家优秀公司的公司。\n22，分析师都感到厌烦之日，正是最佳买入之时。\n23，在股票市场上，一鸟在手胜过十鸟在林。\n24，如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。\n25，寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。\n26，在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。\n27，在不增长行业中增长速度适中的公司（收益増长率为20%-25%）是十分理想的股票投资对象。\n28，管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。\n仔细考虑市盈率的高低\n避开热门行业的热门股票\n29，仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。\n30，期望从稳定増长型股票中找到一只10倍股是亳无意义的。如果一只稳定增长型股票的股价线超过收益线，或者市盈率远远超过正常市盈率水平，你应该考虑卖出这只股票，等股价回落后再买回来，或者买入其他没有上涨的稳定增长型股票。\n31，特别要小心那些年收益增长率高达50%-100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。\n32，避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。\n33，不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。\n34，那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。\n35，当人们把某只股票吹成某某第二时，这表明不仅这只“某某第二”的股票牛气将尽，而且那只某某股票也将成为明日黄花。\n36，怀疑时，等等看。\n股价下跌正是追加买入\n质优价廉好股票的大好时机\n37，一只好股票价格下跌并不是什么痛苦的悲剧，除非你是在下跌后低价卖出，而不是更多地追加买入。\n对我来说，股价下跌正是追加买入质优价廉好股票的大好时机，你应该从那些未来具有很大上涨可能性但目前股价表现最差或者远远落后的股票中选择进一步追加买入。\n38，如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的正确信念，以及戒除“当我的股票下跌25%我就卖出”的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。\n39，股市暴跌有点可怕，但你要问自己，下跌是否将导致人们不再买车、买房、买家用电器，不再去餐厅吃饭？\n40，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。\n41，成熟的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。\n42，下跌正是好机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。\n43，当10个人宁愿与牙医谈论治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。\n想要抄底买入一只下跌的股票\n就如同想要抓住一把下跌的刀子\n44，黎明之前总是最黑暗的，但有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。\n45，抄底买入，就像把鱼钩放到水底钓大鱼，是一种最流行的投资娱乐活动，但往往被钓住的并不是鱼而是渔夫。\n46，想要抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。通常来说一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去了一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不退。\n47，想要抓住一只迅速下跌的股票抄底买入，不但抄不到底，可能连你的老底儿都会输个精光。\n因为你在错以为是底部的价位买入，其实根本不是底部，离真正的底部还远着呢。就像想抓住一把迅速下坠的刀子，不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈的疼痛，因为你抓错了地方。\n48，如果你对困境反转型股票感兴趣的话，你应该找到一个更加充分的买入理由，而不是因为这只股票已经下跌这么多了，所以看起来可能会反弹。\n49，卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后，所有的困难都已经得到解决，并且每个投资者都知道这家公司已经东山再起了。\n试图通过选时来躲开熊市的同时\n往往也错过了与牛市共舞的机会\n50，试图通过选时来躲开熊市的同时，往往也错过了与牛市共舞的机会。\n51，听到有人预测市场走势的时候，最重要的技巧不是静静聆听，而是打起呼噜睡大觉。\n52，投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。（已收录《2022投资日历》，点击了解详情）\n53，想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。\n54，最优秀的投资者的智商既不属于智商最高的那3%，也不属于最差的10%，而是在两者之间。\n55，在股票市场的投资只限于你承受得起的损失数量，即使这笔损失真的发生了，也不会对你的日常生活产生任何影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":43,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865846079,"gmtCreate":1632970195702,"gmtModify":1632970324896,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865846079","repostId":"2171988692","repostType":4,"repost":{"id":"2171988692","pubTimestamp":1632900945,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2171988692?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-29 15:35","market":"us","language":"zh","title":"1.4万字解读：美股SaaS与云计算该怎么投？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2171988692","media":"虎嗅","summary":"早在 2011 年，硅谷的前卫投资机构 a16z 的联合创办人 Marc Andreessen 就写过一篇非常具有预见性的文章《Why Software Is Eating the World》，因为","content":"<p>早在 2011 年，硅谷的前卫投资机构 a16z 的联合创办人 Marc Andreessen 就写过一篇非常具有预见性的文章《Why Software Is Eating the World》，因为那时的美股正处于科技低谷期，Apple 的市盈率也才 15.2，在次贷危机的阴影下大家都在担忧新一轮泡沫，但事实却并非如此，泡沫并不存在。随后的十年，越来越多的行业和企业正在使用软件，通过在线的形式提供服务，从电影到农业再到国防，硅谷风格的创业型科技公司，它们入侵并颠覆了现有的行业结构。</p>\n<p>在未来的十年里，预计会有更多的行业被软件所扰乱，科技造成的通缩还会加剧，在这样一个关键的时刻，有必要把这个伟大的进程做一次整理，于是就有了这篇“软件行业的云端重构”。本文包括<b>软件即服务的进化</b>、<b>云端计算的成长</b>、<b>后疫情时代的新趋势</b>还有<b>公司选择的方法论</b>这四个主题，尽量避免了难懂的技术概念和术语，适合喜欢科技行业研究和投资的同学。</p>\n<p>01 软件即服务的进化</p>\n<p>我们的世界正在进化成为一个被软件统治的世界!</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/330dfa473be1bd6ac0a795a5553ae0f7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\">配图01：Alex Karp on Software &amp; Society</p>\n<p>无论是从哲学、历史还是现在的软件上，我们都能发现一个有意思的现象，当一个东西对社会越来越重要，甚至能起到决定性作用的时候，就会产生一种辩证的学习方式。我们现在对软件的理解和之前它还是一件奢侈品的时候非常不同，包括如何去获取应用乃至整合到一个被它定义的世界里。</p>\n<p>之前软件可以让你的企业优于你的竞争者一点，让你的军队更有效、更透明一点（在一些情况下也可以做到更不透明一点）；之前软件可以增加你的成本收益，但是我们现在所面临的环境却不是这样的。我们正处于一个二元的社会结构当中，那些可以有效利用软件的公司、机构还有政府部门已经不是优于竞争者一点点了，而是会大规模碾压他们，在任何方面都会是这样。</p>\n<p>1.1 软件业遇上云计算</p>\n<p>作为一个诞生了六十多年的古老又新兴的科技产业—软件业，是被互联网改造最彻底的产业，软件搭建了互联网，互联网又重塑了软件业。</p>\n<p>从 2005 年开始流行的 Web 2.0 到 Amazon AWS 的 EC2（Elastic Compute Cloud）和 S3（Simple Storage Service）快速走红，不到三年时间，传统软件产业就走上了“云计算”（Cloud Computing）的快车道。因为可以按照用量计价的新基础设施，快速提升的网络带宽以及浏览器技术标准的成熟，给了软件特别是企业服务软件一个全新的发展土壤。</p>\n<p>正如 Twilio 的 CEO Jeff Lawson 所描述的；“云端计算带给我们了全新的商业模式和颠覆性的运营方式，我们现在比人类历史上的任何时期都拥有更多的工具、知识和连接，而且这一切才是刚刚开始”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4f413ae93aa545e5ca6681f66681431\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\">配图02：Jeff Lawson 关于“云计算”的看法</p>\n<p>无论是要投资还是只想了解一下行业发展，我们都需要对这个行业的基本概念、逻辑结构还有主要玩家的角色有个粗略的认知。</p>\n<p><b>Software as a Service 的概念</b></p>\n<p>如果把互联网当作一台电脑，你可以把 SaaS 理解成安装在这台电脑上的软件，实际情况你并不需要安装任何 SaaS，只需要在浏览器中访问对应的网址或者使用某个手机 APP 即可。</p>\n<p><b>SaaS 模式的优势</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>云端架构</b>：SaaS 行业的初创公司，充分享受到了基础设施云端升级的好处，他们不需要自己购买硬件设备，不需要开发基础功能，站在巨头的肩膀上快速实现应用，通过使用量付费的方式来降低成本，这些优势任何一家转型成 SaaS 模式的软件公司都能享受到；</p></li>\n <li><p><b>易于维护</b>：对于软件公司来说，曾经的噩梦就是让客户升级软件，难以琢磨的系统环境和失控的软件版本，产品研发和管理的大量时间成本都会花在版本维护上，还包括客服成本。但对于云端统一部署的 SaaS 软件，客户端简化成了标准的浏览器和受管制的手机系统，很多恼人的问题与损耗就迎刃而解；</p></li>\n <li><p><b>订阅收费</b>：就像 Jeff Lawson 所说的那样，商业模式的变化是“云计算”最大的创新，SaaS 充分享受了订阅收费的优势，周期性的可量化的付费，在公司的财务上更容易预测，用户在自动续费之后也不容易流失，大幅降低了客户获取和维持的成本；</p></li>\n <li><p><b>拥有客户</b>：部署在云端的软件，就和面向普通用户的社交网络一样，它们拥有客户，包括了客户关系还有客户的数据，这些都是 SaaS 服务的核心价值。这样能够系统化的来优化自己的客户，提升忠诚度；也能够利用企业的数据来优化产品和精细化服务；</p></li>\n</ul>\n<p><b>支撑 SaaS 的 PaaS 与 IaaS</b></p>\n<p>在互联网这台电脑上，PaaS（Platform as a Service）和 IaaS（Infrastructure as a Service） 分别扮演了操作系统和电脑硬件的角色。SaaS 作为应用程序，在 PaaS 和 IaaS 的上层，使用系统功能和硬件资源，例如存储、算力和带宽。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e35df2bb3fdf3a6d45cf384bc02ef8c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图03：一个经典的云计算架构（Cloud Service Models）</p>\n<p>在 IaaS 还未流行之前，大家都在机房去托管服务器或者租用 VPS（虚拟主机）。但 2006 年面世的 AWS 把服务器资源这种基础设施的 Virtualization（虚拟化）做到了一个新的高度，这个诞生于 Amazon 内部的服务资源管理产品，在未来的十多年，一直是 Amazon 股价的原动力。把数据中心的物理资源全部虚拟化的云端服务，就是 IaaS（基础架构即服务）。</p>\n<p>到目前为止，全球的 IaaS 市场的基本盘已经被 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 还有阿里云这四巨头把持，在大型企业服务领域还有 Orcale、$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$ 和 SAP 这三个老玩家，新进者很难与他们竞争，除非产品服务于特定的市场，或者等待更有优势的或者颠覆性的新技术出现。</p>\n<p>对于 PaaS（平台即服务）则是在 IaaS 相对成熟后发展起来的云端服务中间层，它们就像软件开发者使用的函数工具库，主要面向 SaaS 的开发人群。前面提到的 Twilio 就是短信和邮件自动化通讯服务的 PaaS，MangoDB 是数据库 PaaS 领域的当红小生，还有在今年初因为 Clubhouse 的流行而大红大紫过的国产语音服务 Agora（<a href=\"https://laohu8.com/S/API\">声网</a>）。PaaS 也是最近几年在云计算领域最吸金的投资方向，还没上市的 Stripe（支付 API 服务）已经估值高达 950 亿美金。</p>\n<p>经过了近二十年的发展，云计算架构已经初具规模。高速网络接入、廉价的大规模存储还有提升了百倍的计算性能，让大家搭建应用、运营业务、组建公司 IT 设施方法都有了本质的变化。</p>\n<p>1.2 App 在云端</p>\n<p><b>移动应用行业的繁荣，除了 iPhone 和 Android 的巨大贡献之外，IaaS 和 PaaS 也功不可没</b>。移动设备上的应用程序因为系统资源受限，更倾向于使用轻量级客户端架构，繁重的运算和存储工作都在云端；另一方面则是产品优先的小型团队策略，才让过去十年的移动互联网百花齐放。</p>\n<p>以大家都熟知的 UBER 为例，在诞生初期就是一款 PaaS 服务的综合体，UBER 的 App + Server 把这些第三方的功能做了一次开发整合，团队可以在早期用极快的速度的开发出新的应用场景。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b909b10fdcdd5cad9598b9afaba19f1\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"668\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图04：App 在云端 - UBER 的例子</p>\n<p>Google Maps 除了可以直接使用之外，另一个最大的用途作为 PaaS 被其它的应用集成，它们也是最早通过 API 调用计费的 PaaS 平台；应用内的短信服务以及邮件通知服务，现在绝大多数的 App 和 SaaS 都是采用第三方来实现，Twilio 基本上垄断了这个市场，在收购了 SendGrid 之后就作为云时代的最大的短信和邮件通讯 API 服务提供商而存在了。</p>\n<p>1.3 Marketing 在云端</p>\n<p>在过去十多年里，服务于中小企业市场营销和客户管理的 SaaS 是发展最快的一个分类。广大的中小企业提供了丰富的用户资源，自动化程序的进步让欧美很多企业都脱离了电子表格管理一切的时代，和中国市场有一个最大的区别就是，来自北美的 SaaS 服务通常功能更加专注，而且不同公司的产品之间的协作性与集成度更高，企业更愿意选择一个领域内最适合自己的服务商，然后将这些服务组合起来使用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2908c55ee01eed81926bc2eee2be0427\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"681\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图05：Marketing 在云端 - Hubspot 的例子</p>\n<p>Hubspot 是这里最有代表性的例子，作为一款 Marketing Automation Saftware（市场自动化工具），通过核心的“市场自动化管理”功能来集成中小企业的市场、售前、转化、售后以及客户管理的全流程。在工作流的不同阶段，可以使用自己的功能模块，也能够集成第三方来实现自动化，尤其是在前端获客、客户转换沟通、数据分析以及团队协同上。</p>\n<p>SaaS 和 PaaS 工具的组合使用，构建了北美云端服务的生态版图。在这里任何一个垂直的需求都能够成为独立的服务，在一个开放和可以协作的市场里面，只要可触达市场（TAM - Total Addressable Market）足够大，都能成就一家小而美的上市公司。</p>\n<p>1.4 Enterprise 在云端</p>\n<p>面向大型企业售卖 IT 硬件和软件的时代正在成为历史，企业数据安全、部门资源管理还有业务的线上软件，现在几乎可以完全通过云端实现。企业内部的应用软件，在过去十多年内，已经从传统笨重的 IT 预装系统过渡到了轻量级的云端产品，例如云端 HR 服务 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDAY\">Workday</a>，还有企业&nbsp; IT 流程管理 <a href=\"https://laohu8.com/S/NOW\">ServiceNow</a>，“零配置”就是企业 IT 自动化的发展趋势，特别在网路安全领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1da03e869f7b72f2f76a910d625d88c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图06：Enterprise 在云端 - Cloudflare 的例子</p>\n<p>Cloudflare 作为这个领域的新秀，它已经从一家保护网站安全和访问加速的 CDN 公司，进化成了企业云端网络安全公司。在 SaaS 接管了企业应用软件，IaaS 接管了企业的算力与存储设备之后，Cloudflare 正在尝试用 PaaS 的方式接管企业的网络与访问安全。</p>\n<p>疫情之后的世界里，这些规模庞大的企业在“云计算”的支撑下，正在转型成为脱离物理空间和硬件设施束缚的“云上企业”。“数字孪生”在我们的世界里用一种不可逆的方式悄悄发生着！</p>\n<p>1.5 云端计算的分层概览</p>\n<p>一图胜千言！我们在粗略解了云计算以及它给软件行业带来的巨大变化后，可以尝试在自己的头脑里面，给这个行业描绘一个区分层级的图景。下图是按照个人的理解做的 SaaS、PaaS 还有 IaaS 的行业分类，它有助于我们结构化的了解云计算行业的全貌，也方便我们把不同的公司进行归类整理，建立关联性，更好的认知一家公司在市场的角色和它的发展潜力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8946fa54186e5267ffcc6a108c3509f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"649\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图07：SaaS &amp; Cloud Computing 分层架构</p>\n<p>SaaS 行业的分类</p>\n<ul>\n <li><p><b>Fintech</b>：金融科技类，包括电商、交易、支付和所有的升级现有金融与银行系统的服务，例如 Shopify、Square 等；</p></li>\n <li><p><b>S&amp;M / CX</b>：销售 &amp; 市场 / 客户关系（Customer X），这是目前市场规模仅次于 Fintech 的类别，由于中小企业的通用需求，客户市场巨大，典型代表 <a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>、Hubspot 等；</p></li>\n <li><p><b>Des / Coll / Prod</b>：设计 / 协作 / 效率工具，这三个分类归为一组是因为它们是大多数企业内部实现协作、创作和项目管理的必备工具，而且彼此之间的关联性很高，容易集成，例如设计界巨头 <a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Creative, 视讯会议新贵 <a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a> 还有项目管理软件 Asana 等等；</p></li>\n <li><p><b>Security</b>：网络安全，近来来成长最快速的行业，尤其是在疫情后，企业的办公和协作全部迁移至云端之后，大家对连接和数据的安全需求激增，代表性公司 Crowdstrike、Zscaler 还有复合型的 Cloudflare；</p></li>\n <li><p><b>Automation</b>：流程自动化，现在也有个时髦的名字“Software Robot 软件<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>”，这是在 SaaS 完全侵入企业业务流后的必然产物，让软件之间的协作再次自动化，代表性公司就是 ARK Invest 持续加仓的 <a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a>，还有 Zapier；</p></li>\n <li><p><b>Finance / Legal / HR</b>：企业财务、法务和人力资源三宝，和 S&amp;M / CX 相比就是企业的后援补给方，几乎垄断企业财务软件的 Instuit、在线合同签署之王 DocuSign 还有 <a href=\"https://laohu8.com/S/WDAY\">Workday</a> 是这里面的最典型公司；</p></li>\n <li><p><b>Developer</b>：开发人员的云端开发运维（DevOps）工具，软件工程应该是人类历史上最大规模的协作与可以自动化完成的工程，完全仰赖开发工具的支持。例如代码托管 Github（已经被<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>收购，另一款独立工具 GitLab 即将 IPO）、集成测试的 JFrog 还有 IaaS 服务自动化的新锐 HashiCorp；</p></li>\n <li><p><b>BI / Analytics</b>：商业<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>（Business intelligence）与数据分析，数据是现代企业的生命线，那么数据分析的服务就是能够透视和预测企业未来的法宝。例如 Alteryx 和 Tableau，这两款 SaaS 可以帮助企业节省了大量的人力来<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>完成数据报告与商业透视分析；</p></li>\n <li><p><b>Vertical</b>：垂直行业，那些难以分类且市场聚焦在某一应用行业的 SaaS 公司分类到这里，例如建筑行业的工程管理服务 Procore、健康医疗行业的 CRM 服务 Veeva System 还有刚刚 IPO 的餐饮行业管理服务 Toast。</p></li>\n</ul>\n<p><b>PaaS 与 IaaS 的技术新趋势</b></p>\n<p>熟悉软件开发的朋友应该都了解操作系统给我们提供了丰富的程序接口（API），方便调用系统的各种功能和访问资源。在 PaaS 的平台层中，就有一群这样的公司给上层的 SaaS 提供可以直接使用的服务接口，例如 Stripe 的支付接口、Okta 的统一认证接口还有 Elastic 提供的搜索接口与日志处理接口。</p>\n<p>随着虚拟化技术的越来越成熟，通过 Serverless Computing（无服务计算）和 Container as a Service（容器即服务）的新方式，可以进一步隐藏 IaaS 层的复杂性，开发者直接实现程序逻辑，无需考虑服务性能的扩展和复杂的部署与维护。Cloudflare 的 Workers 平台 利用庞大的边缘网络节点，通过更加低廉的成本，在 Serverless Computing 领域和 Amazon 的 Lambda 还有 Microsoft Azure 的 Functions 竞争。</p>\n<p>这里提到了 Edge Computing（边缘计算），相对于 Cloud Computing 它通过更加分散的服务节点，距离访问客户端更近，并且降低了服务节点的相互依赖和复杂结构，极大提升了网络效率。边缘网络适合执行简单的程序逻辑、例如 CDN（内容分发）、流媒体、IoT 设备连接还有自动驾驶控制等，所有需要低延时快速响应的网络场景都适用。</p>\n<p>上图中把 IaaS 按照 Decentralized（去中心化）和 Centralized（中心化）做了一个区分，Computing Center（计算中心，以前也叫 Super Computer）就是一个算力强化版的 Cloud Computing，通个把专用的 GPU 和 TPU 阵列组合，用最高速度的内部网络连接而成的“超级计算机”。Nvidia Data Center 是这个领域的先行者，特别适合 AI 的神经网络训练和繁杂的计算任务，最近还有 Tesla Dojo 超级电脑也加入了这个阵营，用来训练他们自己的纯视觉自动驾驶。</p>\n<p>最后，我们把各种矛盾的综合体 Blockchain技术也放入了 PaaS 层，这种极致的 Distributed Computing（分布式计算）技术将会是安全网络计算和互联网金融系统的未来，至少已经三千多亿美金市值的 Ethereum Network（以太坊网络）在用它的几十万个 EVM 计算节点每天处理上百万次智能合约交易，例如交易占比最大的 DeFi 应用 Uniswap，通过 Blockchain 的信任机制用极低的人力成本和硬件投入，实现了世界上最大规模的去中心化交易所。</p>\n<p>Peter Thiel 有一个全局性的论断（出自 Interview: Marc Andreessen, VC and tech pioneer），他认为人工智能（中心化计算）在某种意义上是一种左翼思想，由中心化的机器做出自上而下的决策；而加密货币（去中心化计算）是一种右翼思想，由众多分布式的代理、人类和<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>做出自下而上的决策。</p>\n<p>当然，无论左右，技术都能解决各自适合的问题，给自己挖一个坑，近期还会更新一篇关于 DeFi 的文章，敬请期待。</p>\n<p>1.6 PaaS + IaaS 的市场近况与增长预测</p>\n<p>相对于繁杂的 SaaS 市场，PaaS + IaaS 的市场玩家更少，因此可以做比较准确的客户使用调研。分享一份来自投资银行 Cowen 在今年五月给客户的调研报告，他们调研了 654 个美国公有云计算平台的客户，他们在 IaaS 上的花费相对于去年有 39% 的增长，AWS &amp; Azure 依旧是这个领域的领导者，在疫情之后，由于弹性工作和远程工作的需求，大型企业和中等市场规模的企业在 IaaS 上的花费增速明显高于 SMBs（小型企业）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93218bf918036f191881b9be6e4311c0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图08：2021 年 IaaS 领域的主要玩家</p>\n<p>这次的调研数据有个特点，对比去年，客户同时选择多个 IaaS 提供商的数量在变多，这意味着大家在刻意分散云端资源过于集中的风险，也可能是业务多样性的需要。当然这种变化也给了更有特色的 IaaS 服务（Edge Computing）还有 PaaS 层的 Serverless Computing 和 Container as a Service 一个挑战巨头的机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ac12fda28fe8891990a723ca426b723\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图09：PaaS + IaaS 的预期复合年均增长率</p>\n<p>Gartner 的研究数据显示出，由 PaaS + IaaS 构成的公有云市场（Public Cloud）收入，从 2020 到 2025 预计实现 26% 的 CAGR（复合年均增长率），关于 SaaS 市场预测数据会在后文给出。</p>\n<p>在 IaaS 领域相对保守的选择 Microsoft、Amazon 和 Google 三巨头也能获得不错的年均回报，如果能够寻找到用新技术突破市场壁垒的 PaaS 玩家，就能获得超过 26% CAGR 的超额回报。</p>\n<p>02 云端计算的十年成长</p>\n<p>事情总是在潜移默化中发生转变，我们现在判断企业软件的标准一定是好不好用，而不是能不能用，因为市场成熟和选择太多。想想二十年前或者是更早的时代，只有大型企业才能部署那些专用和昂贵的内部 ERP 系统，公司有专门的 IT 部门来管理和采购专用的主机和软件。现在，你只需要用企业邮件账号登录一个云端的 Dashboard 系统，就能开始工作，无论你身处何处，只要你能接入互联网。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cea018c31e88e3f4d31280a32d97cc82\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图10：三个不同时期的购买决策</p>\n<p>企业部署软件系统的决策，一共经历了三个时期：</p>\n<ol>\n <li><p><b>IT Led Purchasing</b>：IT 部门决策，购买复杂的企业软件和硬件系统，软件公司只需要针对 IT 部门销售即可，这是 IBM、Oracle 和 SAP 的全胜时代；</p></li>\n <li><p><b>Business Unit Led Purchasing</b>：业务部门决策，公司采购软件系统的决策回归到了 HR、研发、设计和销售等部门，软件的安装更加简单，SaaS 的概念正式进入企业；</p></li>\n <li><p><b>Product Led Growth</b>：产品驱动增长，简称 PLG，采用这种模式的公司不需要做过度销售，就和做社交软件和游戏一样，让用户觉得好用，他们就会购买，用户体验就是增长的动力，这也是很多旧世界的针对大型企业销售软件的公司的软肋；</p></li>\n</ol>\n<p>每一次需求决策和用户习惯的转变，都是颠覆旧有模式的最佳时机。我们正处于“产品主导增长”的窗口期，回顾过去十年在美股 IPO 的主力科技企业，SaaS 和云计算公司是绝对的主力！</p>\n<p>2.1 美股 IPO 的云热潮</p>\n<p>ARK Investment 在 2020 年中，发过一份关于 Software as a Service 的研究报告，从 2008 到2019 年美股上市的科技公司中，一共 24 家消费类科技公司，企业软件类则高达 96 家，他们股价的 CAGR（年均复合增长率）前者的中位数只有 8%，还没有超过 Nasdaq 11% 的年均增速，但企业软件类却高达 23%，平均值可以到达 50%，因为这里面有不少公司的市值都实现了十倍以上的增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24458389e7588e6d76c87b1f0d7cf56\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图11：ARK 对 2008 -2019 年美股上市科技公司的调研数据</p>\n<p>专注于云计算公司投资的机构 Bessemer Venture Partners（BVP）有个 EMCloud 指数（BVP Nasdaq Emerging Cloud Index），用来追踪 Nasdaq 上云计算公司的股价，从 2013 年开始到 2021 年过去的八年内，EMCloud Index 的回报率高达惊人的 1242.5%，十二倍的增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8fb9a9534a600b67051a8c4074f2ca1\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图12：过去十年 EMCloud 指数的增长数据</p>\n<p>这应该不是错觉，我们都知道过去十年是美股的黄金十年，科技公司贡献了绝大部分涨幅，云计算又是科技分类的绝对主力。好消息就是这个增长只是开始而不是结束，接下来的十年，相信云端计算依旧是增长的主力。</p>\n<p>2.2 最有价值的云端计算领域</p>\n<p>BVP 从 2015 年开始，每年都会联合 Forbes 杂志做一次当年的 Cloud 100 评选（Private Company），回顾过去五年的变化，这里面有不少优秀的公司都已经成功 IPO，比如 DocuSign、Slack、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>、Squarespace、<a href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">Datadog</a> 等等不甚枚举，Product Led Growth 是这些公司最明显的特征。下图按照公司在一级市场的估值给每年的 Top 10 做了一个排序，我们可以清晰的看到一些趋势变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d61f57907de3a81d15a9e4c14fa4ba6c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图13：过去五年 Cloud 100 中 Top 10 的估值</p>\n<p>在过去两年内，Fintech是一级市场投资的绝对主力，S&amp;M / CX（销售 &amp; 市场 / 客户关系）类别紧随其后，然后就是 Des / Coll / Prod（设计 / 协作 / 效率工具）的增速超过了 PaaS 层的数据库与基础服务，应该是疫情进一步推动了公司的数字化转型。服务于开发者的工具分类是过去三年内增速最快的，这一样也带动了网络安全和自动化这两个类别下公司估值规模的增长，全面超过了 Finance / Legal / HR（企业财务、法务和人力资源三宝）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b778e6679ed022fc8c7e04e3edb2a40c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图14：2019 - 2021 Cloud 100 分类别的估值对比</p>\n<p>从一级市场的数据可以看出，新兴的公司主要出现在新兴的领域 Developer、Automation、Des / Coll / Prod 和 Fintech，提前关注这些准上市公司，就不会错过新的增长机会。</p>\n<p>2.3 2021 Cloud 100 的 Top 10 分析</p>\n<p>就在构思这篇文章期间，今年 Cloud 100 中的两位当红小生 Toast 和 <a href=\"https://laohu8.com/S/FRSH\">Freshworks</a> 已经成功 IPO。其中 Toast 是餐饮行业的收银与自动化管理平台，在 POS 领域和 Square 竞争；<a href=\"https://laohu8.com/S/FRSH\">Freshworks</a> 则非常有印度软件企业的特征，横跨企业的市场、销售、客户、人力资源还有 IT 管理多个类别，和 Zoho 一样，服务价格应该是最主要的竞争优势。</p>\n<p>Fintech 绝对是今年的科技热门，Stripe 950 亿美金的估值已经上天，另外还有两家金融科技类公司也入围前十，来自澳大利亚的 PLAID 也是一个典型的 Fintech PaaS，他们把 Bank Service 全部接口化封装提供给第三方使用。在新形态的在线设计领域，Figma 和 Canva 也在用快速易用的方式抢占 <a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> 的部分市场。</p>\n<p>在开发者工具和数据服务领域，HashiCorp 和 DataBricks 分别入围。前面 Cowen 的调研数据已经看出了一个趋势，客户正在把不同提供商的 IaaS 混合使用，HashiCorp 就是把 IaaS 管理给集中自动化的服务；DataBricks 通常被看作是 <a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a> 的主要竞争者，但后者更像是通用的数据处理分析工具，而后者更专注于存储以及在这之上的自动化分析和 AI 处理。总之，在 Developer 和 PaaS 层面的新公司，都在显现出了用户体验优秀、高度集成化、自动化和 AI 辅助的新特性。</p>\n<p>经常被人问到，有什么好的中国 SaaS 公司可以在股市上投资的？结论是实在太少，大家看一下这张 2021 Cloud 100 全球公司分布图就明白那便是绿洲那边是沙漠了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0e104be700d8d08e70373411199775e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图15：2021 Cloud 100 公司全球分布图</p>\n<p>为什么我们好的和赚钱的 SaaS &amp; 云计算公司如此稀有？核心还是市场，中小企业的艰难和老板的认知所导致；但是我们有好的团队和技术，国际市场其实是中国企业服务软件的一个非常好的目标，尤其是在云计算基础设施和远程协作都这么成熟的年代！</p>\n<p>很高兴看到在五年前天使的 Airwallex 今年入围了 Cloud 100，在过去两年也孵化了 Hostex（非标住宿预订与智能管理系统）和 iCC 新美科技（企业私域流量运营与沟通引擎），目前都在尝试国际化！</p>\n<p>03 后疫情时代的新趋势</p>\n<p>COVID-19 期间最受益的行业除了疫苗之外，SaaS &amp; 云计算应该首当其冲了。但疫苗的需求会随着疫情的退散而减少，但云端产业应该是被疫情全面加速，即使在后疫情时代也是如此。这一点资本市场已经给出了自己的答案，EMCloud Index 在 2020 年三月的最低点到现在，已经增长了超过了 3.5 倍。</p>\n<p>ARK Invest 在 “SaaS: Could 2020-2030 be the Golden Age?” 这份报告中做了一个 SaaS 市场规模和收入增长的预测数据。截止到 2020 年 8 月，SaaS 已经挤占了企业软件领域 30% 的市场，但到 2030 年这个份额将达到 80%，SaaS 行业将会产生 7800 亿美金的年销售收入，这十年将实现 21% 的 CAGR（复合年度增长率）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b3e75573aac869d793964c219e05e02\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图16：2020 - 2030 SaaS 市场收入 CAGR 增速</p>\n<p>这份预测和 Gartner 针对 PaaS + IaaS 的收入增长预测结论基本一致，公有云市场五年的 CAGR 在 26% 左右，考虑到后面增长放缓的因素，会比 SaaS 的增长略高（ARK 的调研数据主要来自 Gartner 而且 SaaS 通常会包含部分的公有云服务），但在基础架构和平台服务层面应该会有更多的创新机会出现。</p>\n<p>3.1 远程办公的常态化</p>\n<p>疫情期间的隔离是远程工作的最好催化剂，它对工作方式的转变影响深远，限制人群的物理距离创造了一个巨大的实验环境来测试远程的混合方式是否能不影响工作效率，其实还能在一定程度上提升效率和降低成本。</p>\n<p>Microsoft Teams 的 DAUs（日活跃用户）在 2020 年的第一季度就从 2000 万增长到了 7000万，就连 Zscaler 的云端防火墙的流量也提升了 300%，Zoom Meeting 的每日参与人数也达到了惊人的每日三个亿。所有这些数据的暴增，都是疫情特别赠送的免费推广，有使用就有留存，用户习惯的养成也是必然了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82d10d35459ff0718d96ae285b43015c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图17：远程办公带动的 SaaS 用量增长</p>\n<p>硅谷主要的大型科技公司都宣布了混合办公的模式，即使疫情结束后大家仍然可以选择异地工作模式。办公与协作方式的变化，加剧了对 Cloud 环境和 SaaS 服务的依赖，我们对异步的、高速的和安全的网络连接的需求都在提升，就像 Product Led Growth 的逻辑一样，最终用户的需求变化就会推动这个市场的彻底转型。</p>\n<p>3.2 IT 设施的去中心化</p>\n<p>前面内容提到，企业部署 IT 设施和软件系统的决策，已经完成了 IT 部门驱动到产品增长驱动的转变。随着云端系统的普及，大型组织内不同的部门和分支，都能自行决策，快速采用适合自己的 SaaS 服务，正所谓好用就买。这种趋势也促进了云端网络安全、虚拟连接和不同 SaaS 之间统一身份认证服务的发展。</p>\n<p>例如公司的市场和销售部门可以选择轻量级的客户管理工具 Hubspot，通过企业统一身份认证服务 Okta，将自己部门采用的系统和公司的 ERP 连接起来使用，大家并不需要集中开发和部署繁杂的内部客户管理软件；研发部门为了快速搭建开发与测试环境，也可以使用 Github 这种 DevOps 工具还有 MangoDB 的云端数据库，大家也无需额外的添加硬件设施来实现这些，当然也能够直接在 IaaS 中搭建虚拟化的开发环境。</p>\n<p>企业对 IT 设施集中性管控到分散式选择的转变，也是一种变相的产品优先的现象，它最早来自技术型公司、来自小团队，这种文化也蔓延到了决策和执行效率优先的大企业。在后疫情时代，虚拟和物理空间混合的云端企业会越来越多，去中心化的 IT 设施和服务，会更加适应这种潮流。</p>\n<p>3.3 SaaS 产品的平民化</p>\n<p>由于做过面向普通用户的社交产品 - <a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>，所以对产品的平民化有着比较深刻的理解。用户体验优先，评估活跃用户和使用时长，这些用来考核社交产品的指标，放在像 Slack、Zoom、Asana 这样的产品上，也一样有效。如果产品体验太糟糕，团队成员不爱用，那么你的产品很快就会被打入冷宫，没人理了。</p>\n<p><b>面向全部信息工作者</b></p>\n<p>现在 SaaS 产品的市场，直接目标已经不是一个个企业，而是企业的员工。仅美国就有 9000 万信息工作者，从财富五百强到路边咖啡店，市场容量在快速扩大。这 9000 万人每月贡献 10 美金的订阅费，全年就能创造一个 110 亿美金的市场规模，当然一个用户不可能只订阅一款服务。这也是为什么 Fintech、S&amp;M / CX 还有 Des / Coll / Prod 类的 SaaS 企业有着极高天花板的原因。</p>\n<p><b>激活产品的网络效应</b></p>\n<p>那些具有 PLG 特征的 SaaS 公司，在 CACs（客户获取成本）上有明显优势，因为体验好就能让用户口口相传；但能够帮助用户建立连接的具备网络效应的产品，能进一步的降低 CACs，通讯协作类的 SaaS 在这方面具备天然优势，例如 Slack、Zoom、Notion 等等；如果不具备连接性，也可以通过团队使用的方式创造连接性，还有成熟的产品社群，也是一种能够激发用户购买和续费的重要渠道。这个特性还强烈影响了“净收入留存率”与“持续收入”两个指标，我们会在“选择方法论”中详细讨论。</p>\n<p><b>采用个人有限免费团队收费的模式</b></p>\n<p>对比 Google 的办公套件和 Microsoft Office 的销售策略，会发现 Google 更受用户欢迎，因为自己使用完全免费，但团队使用就需要购买了。这样能够最大程度让所有用户体验到产品，就和先用后付款的方式一样，因为产品的粘性就是这样日积月累起来的。</p>\n<p>以上的总结，是一款面向普通用户开箱即用的 SaaS 产品应该具备的特征。这些特征不仅在我们评估一个 SaaS 公司时有效用，大家设计 SaaS 产品时也完全适用。</p>\n<p>3.4 Ai 赋能 SaaS</p>\n<p>Palantir 的 CEO Alex Karp 在他们首次财报会议上说过：“那些可以有效利用软件的公司，将会大规模碾压他们的竞争对手，在任何方面都会是这样”，现在把这句话改成“那些可以有效利用 AI 的SaaS 公司，将会大规模碾压他们的竞争对手，在任何方面都会是这样”，同样奏效。</p>\n<p>例如 Square Capital 就是一个 AI 驱动的信用资产管理和借贷平台，它通过 Square 的前端商家数据来评估经营和自动发放贷款；Salesfore 的 Einstein AI 可以帮助客户预测销售，数据洞察还有完成自动化的任务。这些都是拥有客户数据的 SaaS 公司用 AI 来增强产品功能的典型案例。</p>\n<p>从前面 Cloud 100 的数据还能看出，最近几年 Automation、BI / Analytics 这些类别下的公司和融资激增，利用 AI 来分析数据和实现流程自动化，也是很多企业提升效率和竞争力的需求。<a href=\"https://laohu8.com/S/PATH\">UiPath</a> 就是这个领域的代表公司，他们通过 AI Center 让自己的 RPA（Robotic Process Automation）服务进入到 ML（机器学习）模式，开发人员可以训练 AI 来全自动化工作。</p>\n<p>同时，AI 也正在成为 SaaS 产品的核心驱动部分，例如 C3.AI 的 CRM 服务，还有 Upstart 的 AI 驱动的借款服务，这些公司的所有业务，都是围绕 AI 来开展的。</p>\n<p>目前只提到了 AI 赋能 SaaS，随着 AI Chips 速度的提升和 Computing Center 规模的扩大，会极大程度改进 Deep Learning（深度学习）的效率，我们可以深度学习语言、视觉影像、蛋白质结构等等复杂的以前人类各种不可企及的智能化领域，所以 Deep Learning 加持的 AI as a Service 将会是一个市场规模更大的未来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e679c5380e22cce300d081a7696da21\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图18：Cloud Computing 不断升级的业务模式</p>\n<p>04 公司选择方法论</p>\n<p>上文已经为大家勾勒了“云端计算”的全景，包括了软件行业在云端进化的历程、主流认知下的层次架构、资本市场的数据以及可能出现的新趋势。现在回到如何看待一家公司的方法论上，在《未来已来 / 后疫情时代的美股科技趋势投资指南》一文中最后部分提到过“寻找创新的窘境点”，一家优秀的公司要善于利用这个“窘境点”来在自己的行业的实现颠覆式创新（Disruptive Technologies）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/046fccf4c658ce2c105d58ea25d4cd1b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图19：Shopify CEO Tobi Lutke 的引言</p>\n<p>正如 Shopify 的 CEO Tobi Lutke 说的那样：“占领市场不仅要吃下里面最大的那片蛋糕，而是要用创新来颠覆这个行业”。</p>\n<p>选择有平台气质的公司</p>\n<p>由于自己的技术背景和做过平台型产品，所以对“平台”有着自己的理解和一些偏好，我把过往的对科技公司的观察和投资总结了三个优势原则。</p>\n<p>市场优势（Market Advantages）</p>\n<p>产品在所在行业中的市场占比，在一个已经发展成熟的行业里面，通常只会有两到三个头部玩家，这样的市场就比较容易选择了，不过通常能够 IPO 的公司，他们已经都是行业领头羊了。所以对于投资人来说，选择相对早期且顺应趋势的行业，就更能找到增长潜力巨大的公司。</p>\n<p>第一步就是要找到“市场里吃下最大那片蛋糕”的公司，这样的公开数据很容易通过联网找到。分享一个针对“云计算”公司特别有用的数据渠道，来自澳大利亚的 BuiltWith，他们通过服务器的请求代码特征检索了全球的网站，按照 Web Technology Usage Trends 给所有的数据做了分类，大家可以做各种维度的分析。例如可以从这里看到 Shopify 在全球电商网站系统的占比现在是 20%，三年前才 10% 左右。</p>\n<p>连接优势（Connection Advantages）</p>\n<p>连接可以分成三种类型来综合参考：</p>\n<ul>\n <li><p><b>用户连接</b>：最终用户之间有没有沟通建立连接的需求，这样更容易激发传播的网络效应；</p></li>\n <li><p><b>系统连接</b>：能够和其它公司的服务进行集成，从而变成别人的一个组成部分，通过这样的整合可以在产品功能的层面上激发网络效应；</p></li>\n <li><p><b>平台连接</b>：作为一个平台型产品的标志，是否有开发者或者商户在这里创造收益，平台上第三方开发者或者商家的数量和他们创造的收入就是平台连接的重要参考；</p></li>\n</ul>\n<p>我们在前面多次提及的 Hubspot、Zoom、Shopify、Twilio 和 Cloudflare 都有很强的连接优势。</p>\n<p>延展优势（Extension Advantages）</p>\n<p>在原有的市场规模和技术特点的基础之上，可以实现对现有市场或者其它市场的颠覆式创新，从而做到延续或者延展自己的市场范围。</p>\n<p>拿 Shopify 来举例，作为一个电商类的 SaaS，他们投资了 Affirm 这个 Buy Now Pay Later 的服务，用自己的市场规模优势集成这个功能，就能轻易延展到支付领域；还有 Cloudflare 有全球规模最大的 CDN 节点网络，他们利用这些节点的算力很自然的推出了名为 Worker 的 Serverless Computing 服务，从而用新的技术类型切入了 AWS 的领域和 Lambda 竞争。</p>\n<p>延展优势是公司能够实现跳跃式增长的重要因素，我们称之为“颠覆式创新”！</p>\n<p>The Rule of 40 法则</p>\n<p>2015 年知名投资人 Brad Feld 在他的博客中分享一篇名为《The Rule of 40% For a Healthy SaaS Company》的文章，提出了在 SaaS 公司财务状况评价中广泛使用的“Rule of 40”。所谓 40% 法则，就是增长率 + 利润率（Growth + Profit）之和要达到 40%，满足上述法则的 SaaS公司才算是一个比较健康的公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb588f4cfbbd23340e461269710c027e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图20：什么是 Rule of 40 和计算方法</p>\n<p>公司成长率（Growth）</p>\n<p>这是公司财报中最常见的数字 GAAP 营业额（GAAP Revenue），由于很多企业营收在一年内有淡旺季的区别，通常用年度（YoY）成长来计算可以减少一些不必要的波动。</p>\n<p>营业利润率（Profit）</p>\n<p>用财报中的 Operating Margin 来计算营业利润。营业额（Revenue）扣除商品成本（Cost of revenue）也就会得到毛利，再将毛利扣除营运花费（Operating Expenses），就会得到营运收入（Operating Income），最后用这个营运收入去除 GAAP 营业额，就会得到营业利润率。通常很多财报都会帮你计算好，只要稍微找一下就行了。</p>\n<p>很多成长型公司为了扩展业务，就会牺牲一定比例的利润，比如会有过多的研发投入、市场投入或者是获客投入，个人更偏好在研发投入多而在获客投入少的成长性 SaaS 企业。所以说 Rule of 40 就在这里做了一个平衡，把两个数字相加，当然超过 40 越多越好！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e9f2f8770c66eabac756ec910f653b2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图21：Growth + Profit vs EV/Sales</p>\n<p>上图是 2021年第一季财报后的知名 SaaS 企业的 Rule of 40 与 EV/Sales 的对比图。Adobe 是软件巨头中成长最稳利润也是最高的，Shopify 由于疫情的运营极大的推动了它的收入增速，其实红色和橙色部分公司的股价在过去的半年都有不错的表现，Rule of 40 基本上可以还原市场对公司业绩的认可程度。</p>\n<p>市销比（EV/Sales ratio）也是一个用来衡量成长型公司的的重要指标，我们可以把 Rule of 40 与 EV/Sales 对比来使用，如果一家公司的 Growth + Profit 低于 20 但 EV/Sales 有特别高的话，那股价确实是有点高高在上了。Rule of 40 再好用也只反映公司的历史数据，不能代表未来！</p>\n<p>其它评判指标</p>\n<p>Rule of 40 作为主要判断指标，可以快速的来判断一家公司的成长速度和盈利能力。但有时候很多公司并没有利润，即使上市之后也是长期亏损，那么他的 Growth 就最好要大于 40% 了，用高成长来快速拿下市场，吃到最大的那块蛋糕。Growth 指标针对科技巨头也同样适用。</p>\n<p>净收入留存率（Dollar-based Retention Rate）</p>\n<p>可以显示使用客户的黏着度，在 SaaS 公司不断投入资金拓展新客户/新业务的同时，维持/扩展既有客户也很重要，因为这些既有客户的订阅费才是拓展新客户的主要银弹。净收入留存率如果大于 100% 的话，代表同一群客户相较于去年同期付出的订阅费用增加，也就是说在过去12个月中，这群原有的客户不仅持续使用软体服务，更是选用更多软体服务功能，一般会找大概在 115% - 130% 的标的。</p>\n<p>持续收入（Recurring Revenue）</p>\n<p>SaaS 公司通常采用订阅收费，经常性收入可以分为两类，第一类是年度经常性收入（Annual recurring revenue, ARR），第二类是每月经常性收入（Monthly recurring revenue, MRR）。其实这就是在固定时间内可以“预期的收入”，这些几乎固定的现金流入，对于公司经营影响巨大。</p>\n<p>社交热度（<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a> / Youtube / Reddit）</p>\n<p>能够制造话题的公司，永远是市场上的“动能股”。如果 CEO 就是 <a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a> 网红，那就再好不过了，比如从来不做广告投放的 Tesla，太阳系网红 Elon Musk 一个人就干了全部的市场营销工作。对于关注或者投资的公司，我都会关注他们 CEO 还有公司的官方 Twitter 和 Youtube（如果有的话），Twitter 和 Reddit 的公司标签话题，也是非常重要的信息来源。</p>\n<p>最后补充一个不那么客观的评判指标——CEO 的打分，可以通过 Glassdoor 或者 Indeed 来查询，至少 fool.com 就把这个评分当成了一个重要指标。</p>\n<p>参与市场才能得到最真实的反馈，从 2018 年到现在，自己也积累了一些美股上 SaaS 与云计算公司的 Portfolios - Indigo’s Cloud Index，一共有十六支股票，包括当前持仓和曾经持仓的，下图是用 Finbox 来计算的对比 S&amp;P 500 指数的 Performance 数据。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58835d8f2a3bd9b9af1c03c2e7ddd510\" tg-width=\"844\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>配图：Indigo’s Cloud Index 5 Years Performance</p>\n<p>总结</p>\n<p>到此为止，我们已经一同领略了美股市场上活力四射的“云端计算”行业，也分享了按照个人投资经验总结的方法论，这里给全文做个简要的概括：</p>\n<ul>\n <li><p>软件正在吞噬全世界，“云端计算”正在重构软件业；</p></li>\n <li><p>目前行业对“云端计算”的架构分类共识是 SaaS、PaaS 与 IaaS；</p></li>\n <li><p>SaaS 面向最终用户，而 PaaS + IaaS 都面向开发者，他们是 SaaS 的基石；</p></li>\n <li><p>选择 SaaS 公司，行业非常重要；Fintech、S&amp;M / CX、Des / Coll / Prod 优先，Developer、Automation、Security 次之，能否形成平台生态也是考察指标之一；</p></li>\n <li><p>选择 PaaS + IaaS 公司，技术的颠覆性优先，这里容易产生明星企业；</p></li>\n <li><p>如果有机会一定要体验投资公司的产品，这是一个 Product Led Growth 的时代；</p></li>\n <li><p>过去十年“云端计算”公司占据了科技公司 IPO 接近八成的份额，市值实现了 1200% 的增长，CAGR 接近 27%，在未来的十年这个增长率也会保持在 23% 左右，自己投资公司的增长不要落后这个数字，否则就要放入淘汰观察序列；</p></li>\n <li><p>Rule of 40 再好用也只反映公司的历史数据，不能代表未来；</p></li>\n <li><p>坚持学习提升对行业和公司的认知，信仰有助于应对波动；</p></li>\n</ul>\n<p>哲学家文特根斯坦有一句名言：</p>\n<blockquote>\n To&nbsp;believe&nbsp;you&nbsp;are&nbsp;following&nbsp;the&nbsp;rule&nbsp;isn’t&nbsp;to&nbsp;fall&nbsp;a&nbsp;rule\n</blockquote>\n<p>这大概解释了不要被规则所捆绑，认清大趋势的重要性。如果软件对当今的社会如此重要，重要到几乎可以取代语言的存在；从哲学的角度去思考的话，人类可能已经处在从语言主宰的帝国向软件主宰的帝国转型的过程中。</p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>1.4万字解读：美股SaaS与云计算该怎么投？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n1.4万字解读：美股SaaS与云计算该怎么投？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-29 15:35 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.huxiu.com/article/460299.html><strong>虎嗅</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>早在 2011 年，硅谷的前卫投资机构 a16z 的联合创办人 Marc Andreessen 就写过一篇非常具有预见性的文章《Why Software Is Eating the World》，因为那时的美股正处于科技低谷期，Apple 的市盈率也才 15.2，在次贷危机的阴影下大家都在担忧新一轮泡沫，但事实却并非如此，泡沫并不存在。随后的十年，越来越多的行业和企业正在使用软件，通过在线的形式...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/460299.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/db75a1d99594bd9a67eb5a6590491d7b","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/460299.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2171988692","content_text":"早在 2011 年，硅谷的前卫投资机构 a16z 的联合创办人 Marc Andreessen 就写过一篇非常具有预见性的文章《Why Software Is Eating the World》，因为那时的美股正处于科技低谷期，Apple 的市盈率也才 15.2，在次贷危机的阴影下大家都在担忧新一轮泡沫，但事实却并非如此，泡沫并不存在。随后的十年，越来越多的行业和企业正在使用软件，通过在线的形式提供服务，从电影到农业再到国防，硅谷风格的创业型科技公司，它们入侵并颠覆了现有的行业结构。\n在未来的十年里，预计会有更多的行业被软件所扰乱，科技造成的通缩还会加剧，在这样一个关键的时刻，有必要把这个伟大的进程做一次整理，于是就有了这篇“软件行业的云端重构”。本文包括软件即服务的进化、云端计算的成长、后疫情时代的新趋势还有公司选择的方法论这四个主题，尽量避免了难懂的技术概念和术语，适合喜欢科技行业研究和投资的同学。\n01 软件即服务的进化\n我们的世界正在进化成为一个被软件统治的世界!\n配图01：Alex Karp on Software & Society\n无论是从哲学、历史还是现在的软件上，我们都能发现一个有意思的现象，当一个东西对社会越来越重要，甚至能起到决定性作用的时候，就会产生一种辩证的学习方式。我们现在对软件的理解和之前它还是一件奢侈品的时候非常不同，包括如何去获取应用乃至整合到一个被它定义的世界里。\n之前软件可以让你的企业优于你的竞争者一点，让你的军队更有效、更透明一点（在一些情况下也可以做到更不透明一点）；之前软件可以增加你的成本收益，但是我们现在所面临的环境却不是这样的。我们正处于一个二元的社会结构当中，那些可以有效利用软件的公司、机构还有政府部门已经不是优于竞争者一点点了，而是会大规模碾压他们，在任何方面都会是这样。\n1.1 软件业遇上云计算\n作为一个诞生了六十多年的古老又新兴的科技产业—软件业，是被互联网改造最彻底的产业，软件搭建了互联网，互联网又重塑了软件业。\n从 2005 年开始流行的 Web 2.0 到 Amazon AWS 的 EC2（Elastic Compute Cloud）和 S3（Simple Storage Service）快速走红，不到三年时间，传统软件产业就走上了“云计算”（Cloud Computing）的快车道。因为可以按照用量计价的新基础设施，快速提升的网络带宽以及浏览器技术标准的成熟，给了软件特别是企业服务软件一个全新的发展土壤。\n正如 Twilio 的 CEO Jeff Lawson 所描述的；“云端计算带给我们了全新的商业模式和颠覆性的运营方式，我们现在比人类历史上的任何时期都拥有更多的工具、知识和连接，而且这一切才是刚刚开始”。\n配图02：Jeff Lawson 关于“云计算”的看法\n无论是要投资还是只想了解一下行业发展，我们都需要对这个行业的基本概念、逻辑结构还有主要玩家的角色有个粗略的认知。\nSoftware as a Service 的概念\n如果把互联网当作一台电脑，你可以把 SaaS 理解成安装在这台电脑上的软件，实际情况你并不需要安装任何 SaaS，只需要在浏览器中访问对应的网址或者使用某个手机 APP 即可。\nSaaS 模式的优势\n\n云端架构：SaaS 行业的初创公司，充分享受到了基础设施云端升级的好处，他们不需要自己购买硬件设备，不需要开发基础功能，站在巨头的肩膀上快速实现应用，通过使用量付费的方式来降低成本，这些优势任何一家转型成 SaaS 模式的软件公司都能享受到；\n易于维护：对于软件公司来说，曾经的噩梦就是让客户升级软件，难以琢磨的系统环境和失控的软件版本，产品研发和管理的大量时间成本都会花在版本维护上，还包括客服成本。但对于云端统一部署的 SaaS 软件，客户端简化成了标准的浏览器和受管制的手机系统，很多恼人的问题与损耗就迎刃而解；\n订阅收费：就像 Jeff Lawson 所说的那样，商业模式的变化是“云计算”最大的创新，SaaS 充分享受了订阅收费的优势，周期性的可量化的付费，在公司的财务上更容易预测，用户在自动续费之后也不容易流失，大幅降低了客户获取和维持的成本；\n拥有客户：部署在云端的软件，就和面向普通用户的社交网络一样，它们拥有客户，包括了客户关系还有客户的数据，这些都是 SaaS 服务的核心价值。这样能够系统化的来优化自己的客户，提升忠诚度；也能够利用企业的数据来优化产品和精细化服务；\n\n支撑 SaaS 的 PaaS 与 IaaS\n在互联网这台电脑上，PaaS（Platform as a Service）和 IaaS（Infrastructure as a Service） 分别扮演了操作系统和电脑硬件的角色。SaaS 作为应用程序，在 PaaS 和 IaaS 的上层，使用系统功能和硬件资源，例如存储、算力和带宽。\n\n配图03：一个经典的云计算架构（Cloud Service Models）\n在 IaaS 还未流行之前，大家都在机房去托管服务器或者租用 VPS（虚拟主机）。但 2006 年面世的 AWS 把服务器资源这种基础设施的 Virtualization（虚拟化）做到了一个新的高度，这个诞生于 Amazon 内部的服务资源管理产品，在未来的十多年，一直是 Amazon 股价的原动力。把数据中心的物理资源全部虚拟化的云端服务，就是 IaaS（基础架构即服务）。\n到目前为止，全球的 IaaS 市场的基本盘已经被 AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 还有阿里云这四巨头把持，在大型企业服务领域还有 Orcale、$IBM(IBM)$ 和 SAP 这三个老玩家，新进者很难与他们竞争，除非产品服务于特定的市场，或者等待更有优势的或者颠覆性的新技术出现。\n对于 PaaS（平台即服务）则是在 IaaS 相对成熟后发展起来的云端服务中间层，它们就像软件开发者使用的函数工具库，主要面向 SaaS 的开发人群。前面提到的 Twilio 就是短信和邮件自动化通讯服务的 PaaS，MangoDB 是数据库 PaaS 领域的当红小生，还有在今年初因为 Clubhouse 的流行而大红大紫过的国产语音服务 Agora（声网）。PaaS 也是最近几年在云计算领域最吸金的投资方向，还没上市的 Stripe（支付 API 服务）已经估值高达 950 亿美金。\n经过了近二十年的发展，云计算架构已经初具规模。高速网络接入、廉价的大规模存储还有提升了百倍的计算性能，让大家搭建应用、运营业务、组建公司 IT 设施方法都有了本质的变化。\n1.2 App 在云端\n移动应用行业的繁荣，除了 iPhone 和 Android 的巨大贡献之外，IaaS 和 PaaS 也功不可没。移动设备上的应用程序因为系统资源受限，更倾向于使用轻量级客户端架构，繁重的运算和存储工作都在云端；另一方面则是产品优先的小型团队策略，才让过去十年的移动互联网百花齐放。\n以大家都熟知的 UBER 为例，在诞生初期就是一款 PaaS 服务的综合体，UBER 的 App + Server 把这些第三方的功能做了一次开发整合，团队可以在早期用极快的速度的开发出新的应用场景。\n\n配图04：App 在云端 - UBER 的例子\nGoogle Maps 除了可以直接使用之外，另一个最大的用途作为 PaaS 被其它的应用集成，它们也是最早通过 API 调用计费的 PaaS 平台；应用内的短信服务以及邮件通知服务，现在绝大多数的 App 和 SaaS 都是采用第三方来实现，Twilio 基本上垄断了这个市场，在收购了 SendGrid 之后就作为云时代的最大的短信和邮件通讯 API 服务提供商而存在了。\n1.3 Marketing 在云端\n在过去十多年里，服务于中小企业市场营销和客户管理的 SaaS 是发展最快的一个分类。广大的中小企业提供了丰富的用户资源，自动化程序的进步让欧美很多企业都脱离了电子表格管理一切的时代，和中国市场有一个最大的区别就是，来自北美的 SaaS 服务通常功能更加专注，而且不同公司的产品之间的协作性与集成度更高，企业更愿意选择一个领域内最适合自己的服务商，然后将这些服务组合起来使用。\n\n配图05：Marketing 在云端 - Hubspot 的例子\nHubspot 是这里最有代表性的例子，作为一款 Marketing Automation Saftware（市场自动化工具），通过核心的“市场自动化管理”功能来集成中小企业的市场、售前、转化、售后以及客户管理的全流程。在工作流的不同阶段，可以使用自己的功能模块，也能够集成第三方来实现自动化，尤其是在前端获客、客户转换沟通、数据分析以及团队协同上。\nSaaS 和 PaaS 工具的组合使用，构建了北美云端服务的生态版图。在这里任何一个垂直的需求都能够成为独立的服务，在一个开放和可以协作的市场里面，只要可触达市场（TAM - Total Addressable Market）足够大，都能成就一家小而美的上市公司。\n1.4 Enterprise 在云端\n面向大型企业售卖 IT 硬件和软件的时代正在成为历史，企业数据安全、部门资源管理还有业务的线上软件，现在几乎可以完全通过云端实现。企业内部的应用软件，在过去十多年内，已经从传统笨重的 IT 预装系统过渡到了轻量级的云端产品，例如云端 HR 服务 Workday，还有企业  IT 流程管理 ServiceNow，“零配置”就是企业 IT 自动化的发展趋势，特别在网路安全领域。\n\n配图06：Enterprise 在云端 - Cloudflare 的例子\nCloudflare 作为这个领域的新秀，它已经从一家保护网站安全和访问加速的 CDN 公司，进化成了企业云端网络安全公司。在 SaaS 接管了企业应用软件，IaaS 接管了企业的算力与存储设备之后，Cloudflare 正在尝试用 PaaS 的方式接管企业的网络与访问安全。\n疫情之后的世界里，这些规模庞大的企业在“云计算”的支撑下，正在转型成为脱离物理空间和硬件设施束缚的“云上企业”。“数字孪生”在我们的世界里用一种不可逆的方式悄悄发生着！\n1.5 云端计算的分层概览\n一图胜千言！我们在粗略解了云计算以及它给软件行业带来的巨大变化后，可以尝试在自己的头脑里面，给这个行业描绘一个区分层级的图景。下图是按照个人的理解做的 SaaS、PaaS 还有 IaaS 的行业分类，它有助于我们结构化的了解云计算行业的全貌，也方便我们把不同的公司进行归类整理，建立关联性，更好的认知一家公司在市场的角色和它的发展潜力。\n\n配图07：SaaS & Cloud Computing 分层架构\nSaaS 行业的分类\n\nFintech：金融科技类，包括电商、交易、支付和所有的升级现有金融与银行系统的服务，例如 Shopify、Square 等；\nS&M / CX：销售 & 市场 / 客户关系（Customer X），这是目前市场规模仅次于 Fintech 的类别，由于中小企业的通用需求，客户市场巨大，典型代表 Salesforce、Hubspot 等；\nDes / Coll / Prod：设计 / 协作 / 效率工具，这三个分类归为一组是因为它们是大多数企业内部实现协作、创作和项目管理的必备工具，而且彼此之间的关联性很高，容易集成，例如设计界巨头 Adobe Creative, 视讯会议新贵 Zoom 还有项目管理软件 Asana 等等；\nSecurity：网络安全，近来来成长最快速的行业，尤其是在疫情后，企业的办公和协作全部迁移至云端之后，大家对连接和数据的安全需求激增，代表性公司 Crowdstrike、Zscaler 还有复合型的 Cloudflare；\nAutomation：流程自动化，现在也有个时髦的名字“Software Robot 软件机器人”，这是在 SaaS 完全侵入企业业务流后的必然产物，让软件之间的协作再次自动化，代表性公司就是 ARK Invest 持续加仓的 UiPath，还有 Zapier；\nFinance / Legal / HR：企业财务、法务和人力资源三宝，和 S&M / CX 相比就是企业的后援补给方，几乎垄断企业财务软件的 Instuit、在线合同签署之王 DocuSign 还有 Workday 是这里面的最典型公司；\nDeveloper：开发人员的云端开发运维（DevOps）工具，软件工程应该是人类历史上最大规模的协作与可以自动化完成的工程，完全仰赖开发工具的支持。例如代码托管 Github（已经被微软收购，另一款独立工具 GitLab 即将 IPO）、集成测试的 JFrog 还有 IaaS 服务自动化的新锐 HashiCorp；\nBI / Analytics：商业智能（Business intelligence）与数据分析，数据是现代企业的生命线，那么数据分析的服务就是能够透视和预测企业未来的法宝。例如 Alteryx 和 Tableau，这两款 SaaS 可以帮助企业节省了大量的人力来智能完成数据报告与商业透视分析；\nVertical：垂直行业，那些难以分类且市场聚焦在某一应用行业的 SaaS 公司分类到这里，例如建筑行业的工程管理服务 Procore、健康医疗行业的 CRM 服务 Veeva System 还有刚刚 IPO 的餐饮行业管理服务 Toast。\n\nPaaS 与 IaaS 的技术新趋势\n熟悉软件开发的朋友应该都了解操作系统给我们提供了丰富的程序接口（API），方便调用系统的各种功能和访问资源。在 PaaS 的平台层中，就有一群这样的公司给上层的 SaaS 提供可以直接使用的服务接口，例如 Stripe 的支付接口、Okta 的统一认证接口还有 Elastic 提供的搜索接口与日志处理接口。\n随着虚拟化技术的越来越成熟，通过 Serverless Computing（无服务计算）和 Container as a Service（容器即服务）的新方式，可以进一步隐藏 IaaS 层的复杂性，开发者直接实现程序逻辑，无需考虑服务性能的扩展和复杂的部署与维护。Cloudflare 的 Workers 平台 利用庞大的边缘网络节点，通过更加低廉的成本，在 Serverless Computing 领域和 Amazon 的 Lambda 还有 Microsoft Azure 的 Functions 竞争。\n这里提到了 Edge Computing（边缘计算），相对于 Cloud Computing 它通过更加分散的服务节点，距离访问客户端更近，并且降低了服务节点的相互依赖和复杂结构，极大提升了网络效率。边缘网络适合执行简单的程序逻辑、例如 CDN（内容分发）、流媒体、IoT 设备连接还有自动驾驶控制等，所有需要低延时快速响应的网络场景都适用。\n上图中把 IaaS 按照 Decentralized（去中心化）和 Centralized（中心化）做了一个区分，Computing Center（计算中心，以前也叫 Super Computer）就是一个算力强化版的 Cloud Computing，通个把专用的 GPU 和 TPU 阵列组合，用最高速度的内部网络连接而成的“超级计算机”。Nvidia Data Center 是这个领域的先行者，特别适合 AI 的神经网络训练和繁杂的计算任务，最近还有 Tesla Dojo 超级电脑也加入了这个阵营，用来训练他们自己的纯视觉自动驾驶。\n最后，我们把各种矛盾的综合体 Blockchain技术也放入了 PaaS 层，这种极致的 Distributed Computing（分布式计算）技术将会是安全网络计算和互联网金融系统的未来，至少已经三千多亿美金市值的 Ethereum Network（以太坊网络）在用它的几十万个 EVM 计算节点每天处理上百万次智能合约交易，例如交易占比最大的 DeFi 应用 Uniswap，通过 Blockchain 的信任机制用极低的人力成本和硬件投入，实现了世界上最大规模的去中心化交易所。\nPeter Thiel 有一个全局性的论断（出自 Interview: Marc Andreessen, VC and tech pioneer），他认为人工智能（中心化计算）在某种意义上是一种左翼思想，由中心化的机器做出自上而下的决策；而加密货币（去中心化计算）是一种右翼思想，由众多分布式的代理、人类和机器人做出自下而上的决策。\n当然，无论左右，技术都能解决各自适合的问题，给自己挖一个坑，近期还会更新一篇关于 DeFi 的文章，敬请期待。\n1.6 PaaS + IaaS 的市场近况与增长预测\n相对于繁杂的 SaaS 市场，PaaS + IaaS 的市场玩家更少，因此可以做比较准确的客户使用调研。分享一份来自投资银行 Cowen 在今年五月给客户的调研报告，他们调研了 654 个美国公有云计算平台的客户，他们在 IaaS 上的花费相对于去年有 39% 的增长，AWS & Azure 依旧是这个领域的领导者，在疫情之后，由于弹性工作和远程工作的需求，大型企业和中等市场规模的企业在 IaaS 上的花费增速明显高于 SMBs（小型企业）。\n\n配图08：2021 年 IaaS 领域的主要玩家\n这次的调研数据有个特点，对比去年，客户同时选择多个 IaaS 提供商的数量在变多，这意味着大家在刻意分散云端资源过于集中的风险，也可能是业务多样性的需要。当然这种变化也给了更有特色的 IaaS 服务（Edge Computing）还有 PaaS 层的 Serverless Computing 和 Container as a Service 一个挑战巨头的机会。\n\n配图09：PaaS + IaaS 的预期复合年均增长率\nGartner 的研究数据显示出，由 PaaS + IaaS 构成的公有云市场（Public Cloud）收入，从 2020 到 2025 预计实现 26% 的 CAGR（复合年均增长率），关于 SaaS 市场预测数据会在后文给出。\n在 IaaS 领域相对保守的选择 Microsoft、Amazon 和 Google 三巨头也能获得不错的年均回报，如果能够寻找到用新技术突破市场壁垒的 PaaS 玩家，就能获得超过 26% CAGR 的超额回报。\n02 云端计算的十年成长\n事情总是在潜移默化中发生转变，我们现在判断企业软件的标准一定是好不好用，而不是能不能用，因为市场成熟和选择太多。想想二十年前或者是更早的时代，只有大型企业才能部署那些专用和昂贵的内部 ERP 系统，公司有专门的 IT 部门来管理和采购专用的主机和软件。现在，你只需要用企业邮件账号登录一个云端的 Dashboard 系统，就能开始工作，无论你身处何处，只要你能接入互联网。\n\n配图10：三个不同时期的购买决策\n企业部署软件系统的决策，一共经历了三个时期：\n\nIT Led Purchasing：IT 部门决策，购买复杂的企业软件和硬件系统，软件公司只需要针对 IT 部门销售即可，这是 IBM、Oracle 和 SAP 的全胜时代；\nBusiness Unit Led Purchasing：业务部门决策，公司采购软件系统的决策回归到了 HR、研发、设计和销售等部门，软件的安装更加简单，SaaS 的概念正式进入企业；\nProduct Led Growth：产品驱动增长，简称 PLG，采用这种模式的公司不需要做过度销售，就和做社交软件和游戏一样，让用户觉得好用，他们就会购买，用户体验就是增长的动力，这也是很多旧世界的针对大型企业销售软件的公司的软肋；\n\n每一次需求决策和用户习惯的转变，都是颠覆旧有模式的最佳时机。我们正处于“产品主导增长”的窗口期，回顾过去十年在美股 IPO 的主力科技企业，SaaS 和云计算公司是绝对的主力！\n2.1 美股 IPO 的云热潮\nARK Investment 在 2020 年中，发过一份关于 Software as a Service 的研究报告，从 2008 到2019 年美股上市的科技公司中，一共 24 家消费类科技公司，企业软件类则高达 96 家，他们股价的 CAGR（年均复合增长率）前者的中位数只有 8%，还没有超过 Nasdaq 11% 的年均增速，但企业软件类却高达 23%，平均值可以到达 50%，因为这里面有不少公司的市值都实现了十倍以上的增长。\n\n配图11：ARK 对 2008 -2019 年美股上市科技公司的调研数据\n专注于云计算公司投资的机构 Bessemer Venture Partners（BVP）有个 EMCloud 指数（BVP Nasdaq Emerging Cloud Index），用来追踪 Nasdaq 上云计算公司的股价，从 2013 年开始到 2021 年过去的八年内，EMCloud Index 的回报率高达惊人的 1242.5%，十二倍的增长。\n\n配图12：过去十年 EMCloud 指数的增长数据\n这应该不是错觉，我们都知道过去十年是美股的黄金十年，科技公司贡献了绝大部分涨幅，云计算又是科技分类的绝对主力。好消息就是这个增长只是开始而不是结束，接下来的十年，相信云端计算依旧是增长的主力。\n2.2 最有价值的云端计算领域\nBVP 从 2015 年开始，每年都会联合 Forbes 杂志做一次当年的 Cloud 100 评选（Private Company），回顾过去五年的变化，这里面有不少优秀的公司都已经成功 IPO，比如 DocuSign、Slack、Zoom、Squarespace、Datadog 等等不甚枚举，Product Led Growth 是这些公司最明显的特征。下图按照公司在一级市场的估值给每年的 Top 10 做了一个排序，我们可以清晰的看到一些趋势变化。\n\n配图13：过去五年 Cloud 100 中 Top 10 的估值\n在过去两年内，Fintech是一级市场投资的绝对主力，S&M / CX（销售 & 市场 / 客户关系）类别紧随其后，然后就是 Des / Coll / Prod（设计 / 协作 / 效率工具）的增速超过了 PaaS 层的数据库与基础服务，应该是疫情进一步推动了公司的数字化转型。服务于开发者的工具分类是过去三年内增速最快的，这一样也带动了网络安全和自动化这两个类别下公司估值规模的增长，全面超过了 Finance / Legal / HR（企业财务、法务和人力资源三宝）。\n\n配图14：2019 - 2021 Cloud 100 分类别的估值对比\n从一级市场的数据可以看出，新兴的公司主要出现在新兴的领域 Developer、Automation、Des / Coll / Prod 和 Fintech，提前关注这些准上市公司，就不会错过新的增长机会。\n2.3 2021 Cloud 100 的 Top 10 分析\n就在构思这篇文章期间，今年 Cloud 100 中的两位当红小生 Toast 和 Freshworks 已经成功 IPO。其中 Toast 是餐饮行业的收银与自动化管理平台，在 POS 领域和 Square 竞争；Freshworks 则非常有印度软件企业的特征，横跨企业的市场、销售、客户、人力资源还有 IT 管理多个类别，和 Zoho 一样，服务价格应该是最主要的竞争优势。\nFintech 绝对是今年的科技热门，Stripe 950 亿美金的估值已经上天，另外还有两家金融科技类公司也入围前十，来自澳大利亚的 PLAID 也是一个典型的 Fintech PaaS，他们把 Bank Service 全部接口化封装提供给第三方使用。在新形态的在线设计领域，Figma 和 Canva 也在用快速易用的方式抢占 Adobe 的部分市场。\n在开发者工具和数据服务领域，HashiCorp 和 DataBricks 分别入围。前面 Cowen 的调研数据已经看出了一个趋势，客户正在把不同提供商的 IaaS 混合使用，HashiCorp 就是把 IaaS 管理给集中自动化的服务；DataBricks 通常被看作是 Snowflake 的主要竞争者，但后者更像是通用的数据处理分析工具，而后者更专注于存储以及在这之上的自动化分析和 AI 处理。总之，在 Developer 和 PaaS 层面的新公司，都在显现出了用户体验优秀、高度集成化、自动化和 AI 辅助的新特性。\n经常被人问到，有什么好的中国 SaaS 公司可以在股市上投资的？结论是实在太少，大家看一下这张 2021 Cloud 100 全球公司分布图就明白那便是绿洲那边是沙漠了。\n\n配图15：2021 Cloud 100 公司全球分布图\n为什么我们好的和赚钱的 SaaS & 云计算公司如此稀有？核心还是市场，中小企业的艰难和老板的认知所导致；但是我们有好的团队和技术，国际市场其实是中国企业服务软件的一个非常好的目标，尤其是在云计算基础设施和远程协作都这么成熟的年代！\n很高兴看到在五年前天使的 Airwallex 今年入围了 Cloud 100，在过去两年也孵化了 Hostex（非标住宿预订与智能管理系统）和 iCC 新美科技（企业私域流量运营与沟通引擎），目前都在尝试国际化！\n03 后疫情时代的新趋势\nCOVID-19 期间最受益的行业除了疫苗之外，SaaS & 云计算应该首当其冲了。但疫苗的需求会随着疫情的退散而减少，但云端产业应该是被疫情全面加速，即使在后疫情时代也是如此。这一点资本市场已经给出了自己的答案，EMCloud Index 在 2020 年三月的最低点到现在，已经增长了超过了 3.5 倍。\nARK Invest 在 “SaaS: Could 2020-2030 be the Golden Age?” 这份报告中做了一个 SaaS 市场规模和收入增长的预测数据。截止到 2020 年 8 月，SaaS 已经挤占了企业软件领域 30% 的市场，但到 2030 年这个份额将达到 80%，SaaS 行业将会产生 7800 亿美金的年销售收入，这十年将实现 21% 的 CAGR（复合年度增长率）。\n\n配图16：2020 - 2030 SaaS 市场收入 CAGR 增速\n这份预测和 Gartner 针对 PaaS + IaaS 的收入增长预测结论基本一致，公有云市场五年的 CAGR 在 26% 左右，考虑到后面增长放缓的因素，会比 SaaS 的增长略高（ARK 的调研数据主要来自 Gartner 而且 SaaS 通常会包含部分的公有云服务），但在基础架构和平台服务层面应该会有更多的创新机会出现。\n3.1 远程办公的常态化\n疫情期间的隔离是远程工作的最好催化剂，它对工作方式的转变影响深远，限制人群的物理距离创造了一个巨大的实验环境来测试远程的混合方式是否能不影响工作效率，其实还能在一定程度上提升效率和降低成本。\nMicrosoft Teams 的 DAUs（日活跃用户）在 2020 年的第一季度就从 2000 万增长到了 7000万，就连 Zscaler 的云端防火墙的流量也提升了 300%，Zoom Meeting 的每日参与人数也达到了惊人的每日三个亿。所有这些数据的暴增，都是疫情特别赠送的免费推广，有使用就有留存，用户习惯的养成也是必然了。\n\n配图17：远程办公带动的 SaaS 用量增长\n硅谷主要的大型科技公司都宣布了混合办公的模式，即使疫情结束后大家仍然可以选择异地工作模式。办公与协作方式的变化，加剧了对 Cloud 环境和 SaaS 服务的依赖，我们对异步的、高速的和安全的网络连接的需求都在提升，就像 Product Led Growth 的逻辑一样，最终用户的需求变化就会推动这个市场的彻底转型。\n3.2 IT 设施的去中心化\n前面内容提到，企业部署 IT 设施和软件系统的决策，已经完成了 IT 部门驱动到产品增长驱动的转变。随着云端系统的普及，大型组织内不同的部门和分支，都能自行决策，快速采用适合自己的 SaaS 服务，正所谓好用就买。这种趋势也促进了云端网络安全、虚拟连接和不同 SaaS 之间统一身份认证服务的发展。\n例如公司的市场和销售部门可以选择轻量级的客户管理工具 Hubspot，通过企业统一身份认证服务 Okta，将自己部门采用的系统和公司的 ERP 连接起来使用，大家并不需要集中开发和部署繁杂的内部客户管理软件；研发部门为了快速搭建开发与测试环境，也可以使用 Github 这种 DevOps 工具还有 MangoDB 的云端数据库，大家也无需额外的添加硬件设施来实现这些，当然也能够直接在 IaaS 中搭建虚拟化的开发环境。\n企业对 IT 设施集中性管控到分散式选择的转变，也是一种变相的产品优先的现象，它最早来自技术型公司、来自小团队，这种文化也蔓延到了决策和执行效率优先的大企业。在后疫情时代，虚拟和物理空间混合的云端企业会越来越多，去中心化的 IT 设施和服务，会更加适应这种潮流。\n3.3 SaaS 产品的平民化\n由于做过面向普通用户的社交产品 - 微博，所以对产品的平民化有着比较深刻的理解。用户体验优先，评估活跃用户和使用时长，这些用来考核社交产品的指标，放在像 Slack、Zoom、Asana 这样的产品上，也一样有效。如果产品体验太糟糕，团队成员不爱用，那么你的产品很快就会被打入冷宫，没人理了。\n面向全部信息工作者\n现在 SaaS 产品的市场，直接目标已经不是一个个企业，而是企业的员工。仅美国就有 9000 万信息工作者，从财富五百强到路边咖啡店，市场容量在快速扩大。这 9000 万人每月贡献 10 美金的订阅费，全年就能创造一个 110 亿美金的市场规模，当然一个用户不可能只订阅一款服务。这也是为什么 Fintech、S&M / CX 还有 Des / Coll / Prod 类的 SaaS 企业有着极高天花板的原因。\n激活产品的网络效应\n那些具有 PLG 特征的 SaaS 公司，在 CACs（客户获取成本）上有明显优势，因为体验好就能让用户口口相传；但能够帮助用户建立连接的具备网络效应的产品，能进一步的降低 CACs，通讯协作类的 SaaS 在这方面具备天然优势，例如 Slack、Zoom、Notion 等等；如果不具备连接性，也可以通过团队使用的方式创造连接性，还有成熟的产品社群，也是一种能够激发用户购买和续费的重要渠道。这个特性还强烈影响了“净收入留存率”与“持续收入”两个指标，我们会在“选择方法论”中详细讨论。\n采用个人有限免费团队收费的模式\n对比 Google 的办公套件和 Microsoft Office 的销售策略，会发现 Google 更受用户欢迎，因为自己使用完全免费，但团队使用就需要购买了。这样能够最大程度让所有用户体验到产品，就和先用后付款的方式一样，因为产品的粘性就是这样日积月累起来的。\n以上的总结，是一款面向普通用户开箱即用的 SaaS 产品应该具备的特征。这些特征不仅在我们评估一个 SaaS 公司时有效用，大家设计 SaaS 产品时也完全适用。\n3.4 Ai 赋能 SaaS\nPalantir 的 CEO Alex Karp 在他们首次财报会议上说过：“那些可以有效利用软件的公司，将会大规模碾压他们的竞争对手，在任何方面都会是这样”，现在把这句话改成“那些可以有效利用 AI 的SaaS 公司，将会大规模碾压他们的竞争对手，在任何方面都会是这样”，同样奏效。\n例如 Square Capital 就是一个 AI 驱动的信用资产管理和借贷平台，它通过 Square 的前端商家数据来评估经营和自动发放贷款；Salesfore 的 Einstein AI 可以帮助客户预测销售，数据洞察还有完成自动化的任务。这些都是拥有客户数据的 SaaS 公司用 AI 来增强产品功能的典型案例。\n从前面 Cloud 100 的数据还能看出，最近几年 Automation、BI / Analytics 这些类别下的公司和融资激增，利用 AI 来分析数据和实现流程自动化，也是很多企业提升效率和竞争力的需求。UiPath 就是这个领域的代表公司，他们通过 AI Center 让自己的 RPA（Robotic Process Automation）服务进入到 ML（机器学习）模式，开发人员可以训练 AI 来全自动化工作。\n同时，AI 也正在成为 SaaS 产品的核心驱动部分，例如 C3.AI 的 CRM 服务，还有 Upstart 的 AI 驱动的借款服务，这些公司的所有业务，都是围绕 AI 来开展的。\n目前只提到了 AI 赋能 SaaS，随着 AI Chips 速度的提升和 Computing Center 规模的扩大，会极大程度改进 Deep Learning（深度学习）的效率，我们可以深度学习语言、视觉影像、蛋白质结构等等复杂的以前人类各种不可企及的智能化领域，所以 Deep Learning 加持的 AI as a Service 将会是一个市场规模更大的未来。\n\n配图18：Cloud Computing 不断升级的业务模式\n04 公司选择方法论\n上文已经为大家勾勒了“云端计算”的全景，包括了软件行业在云端进化的历程、主流认知下的层次架构、资本市场的数据以及可能出现的新趋势。现在回到如何看待一家公司的方法论上，在《未来已来 / 后疫情时代的美股科技趋势投资指南》一文中最后部分提到过“寻找创新的窘境点”，一家优秀的公司要善于利用这个“窘境点”来在自己的行业的实现颠覆式创新（Disruptive Technologies）。\n\n配图19：Shopify CEO Tobi Lutke 的引言\n正如 Shopify 的 CEO Tobi Lutke 说的那样：“占领市场不仅要吃下里面最大的那片蛋糕，而是要用创新来颠覆这个行业”。\n选择有平台气质的公司\n由于自己的技术背景和做过平台型产品，所以对“平台”有着自己的理解和一些偏好，我把过往的对科技公司的观察和投资总结了三个优势原则。\n市场优势（Market Advantages）\n产品在所在行业中的市场占比，在一个已经发展成熟的行业里面，通常只会有两到三个头部玩家，这样的市场就比较容易选择了，不过通常能够 IPO 的公司，他们已经都是行业领头羊了。所以对于投资人来说，选择相对早期且顺应趋势的行业，就更能找到增长潜力巨大的公司。\n第一步就是要找到“市场里吃下最大那片蛋糕”的公司，这样的公开数据很容易通过联网找到。分享一个针对“云计算”公司特别有用的数据渠道，来自澳大利亚的 BuiltWith，他们通过服务器的请求代码特征检索了全球的网站，按照 Web Technology Usage Trends 给所有的数据做了分类，大家可以做各种维度的分析。例如可以从这里看到 Shopify 在全球电商网站系统的占比现在是 20%，三年前才 10% 左右。\n连接优势（Connection Advantages）\n连接可以分成三种类型来综合参考：\n\n用户连接：最终用户之间有没有沟通建立连接的需求，这样更容易激发传播的网络效应；\n系统连接：能够和其它公司的服务进行集成，从而变成别人的一个组成部分，通过这样的整合可以在产品功能的层面上激发网络效应；\n平台连接：作为一个平台型产品的标志，是否有开发者或者商户在这里创造收益，平台上第三方开发者或者商家的数量和他们创造的收入就是平台连接的重要参考；\n\n我们在前面多次提及的 Hubspot、Zoom、Shopify、Twilio 和 Cloudflare 都有很强的连接优势。\n延展优势（Extension Advantages）\n在原有的市场规模和技术特点的基础之上，可以实现对现有市场或者其它市场的颠覆式创新，从而做到延续或者延展自己的市场范围。\n拿 Shopify 来举例，作为一个电商类的 SaaS，他们投资了 Affirm 这个 Buy Now Pay Later 的服务，用自己的市场规模优势集成这个功能，就能轻易延展到支付领域；还有 Cloudflare 有全球规模最大的 CDN 节点网络，他们利用这些节点的算力很自然的推出了名为 Worker 的 Serverless Computing 服务，从而用新的技术类型切入了 AWS 的领域和 Lambda 竞争。\n延展优势是公司能够实现跳跃式增长的重要因素，我们称之为“颠覆式创新”！\nThe Rule of 40 法则\n2015 年知名投资人 Brad Feld 在他的博客中分享一篇名为《The Rule of 40% For a Healthy SaaS Company》的文章，提出了在 SaaS 公司财务状况评价中广泛使用的“Rule of 40”。所谓 40% 法则，就是增长率 + 利润率（Growth + Profit）之和要达到 40%，满足上述法则的 SaaS公司才算是一个比较健康的公司。\n\n配图20：什么是 Rule of 40 和计算方法\n公司成长率（Growth）\n这是公司财报中最常见的数字 GAAP 营业额（GAAP Revenue），由于很多企业营收在一年内有淡旺季的区别，通常用年度（YoY）成长来计算可以减少一些不必要的波动。\n营业利润率（Profit）\n用财报中的 Operating Margin 来计算营业利润。营业额（Revenue）扣除商品成本（Cost of revenue）也就会得到毛利，再将毛利扣除营运花费（Operating Expenses），就会得到营运收入（Operating Income），最后用这个营运收入去除 GAAP 营业额，就会得到营业利润率。通常很多财报都会帮你计算好，只要稍微找一下就行了。\n很多成长型公司为了扩展业务，就会牺牲一定比例的利润，比如会有过多的研发投入、市场投入或者是获客投入，个人更偏好在研发投入多而在获客投入少的成长性 SaaS 企业。所以说 Rule of 40 就在这里做了一个平衡，把两个数字相加，当然超过 40 越多越好！\n\n配图21：Growth + Profit vs EV/Sales\n上图是 2021年第一季财报后的知名 SaaS 企业的 Rule of 40 与 EV/Sales 的对比图。Adobe 是软件巨头中成长最稳利润也是最高的，Shopify 由于疫情的运营极大的推动了它的收入增速，其实红色和橙色部分公司的股价在过去的半年都有不错的表现，Rule of 40 基本上可以还原市场对公司业绩的认可程度。\n市销比（EV/Sales ratio）也是一个用来衡量成长型公司的的重要指标，我们可以把 Rule of 40 与 EV/Sales 对比来使用，如果一家公司的 Growth + Profit 低于 20 但 EV/Sales 有特别高的话，那股价确实是有点高高在上了。Rule of 40 再好用也只反映公司的历史数据，不能代表未来！\n其它评判指标\nRule of 40 作为主要判断指标，可以快速的来判断一家公司的成长速度和盈利能力。但有时候很多公司并没有利润，即使上市之后也是长期亏损，那么他的 Growth 就最好要大于 40% 了，用高成长来快速拿下市场，吃到最大的那块蛋糕。Growth 指标针对科技巨头也同样适用。\n净收入留存率（Dollar-based Retention Rate）\n可以显示使用客户的黏着度，在 SaaS 公司不断投入资金拓展新客户/新业务的同时，维持/扩展既有客户也很重要，因为这些既有客户的订阅费才是拓展新客户的主要银弹。净收入留存率如果大于 100% 的话，代表同一群客户相较于去年同期付出的订阅费用增加，也就是说在过去12个月中，这群原有的客户不仅持续使用软体服务，更是选用更多软体服务功能，一般会找大概在 115% - 130% 的标的。\n持续收入（Recurring Revenue）\nSaaS 公司通常采用订阅收费，经常性收入可以分为两类，第一类是年度经常性收入（Annual recurring revenue, ARR），第二类是每月经常性收入（Monthly recurring revenue, MRR）。其实这就是在固定时间内可以“预期的收入”，这些几乎固定的现金流入，对于公司经营影响巨大。\n社交热度（Twitter / Youtube / Reddit）\n能够制造话题的公司，永远是市场上的“动能股”。如果 CEO 就是 Twitter 网红，那就再好不过了，比如从来不做广告投放的 Tesla，太阳系网红 Elon Musk 一个人就干了全部的市场营销工作。对于关注或者投资的公司，我都会关注他们 CEO 还有公司的官方 Twitter 和 Youtube（如果有的话），Twitter 和 Reddit 的公司标签话题，也是非常重要的信息来源。\n最后补充一个不那么客观的评判指标——CEO 的打分，可以通过 Glassdoor 或者 Indeed 来查询，至少 fool.com 就把这个评分当成了一个重要指标。\n参与市场才能得到最真实的反馈，从 2018 年到现在，自己也积累了一些美股上 SaaS 与云计算公司的 Portfolios - Indigo’s Cloud Index，一共有十六支股票，包括当前持仓和曾经持仓的，下图是用 Finbox 来计算的对比 S&P 500 指数的 Performance 数据。\n\n配图：Indigo’s Cloud Index 5 Years Performance\n总结\n到此为止，我们已经一同领略了美股市场上活力四射的“云端计算”行业，也分享了按照个人投资经验总结的方法论，这里给全文做个简要的概括：\n\n软件正在吞噬全世界，“云端计算”正在重构软件业；\n目前行业对“云端计算”的架构分类共识是 SaaS、PaaS 与 IaaS；\nSaaS 面向最终用户，而 PaaS + IaaS 都面向开发者，他们是 SaaS 的基石；\n选择 SaaS 公司，行业非常重要；Fintech、S&M / CX、Des / Coll / Prod 优先，Developer、Automation、Security 次之，能否形成平台生态也是考察指标之一；\n选择 PaaS + IaaS 公司，技术的颠覆性优先，这里容易产生明星企业；\n如果有机会一定要体验投资公司的产品，这是一个 Product Led Growth 的时代；\n过去十年“云端计算”公司占据了科技公司 IPO 接近八成的份额，市值实现了 1200% 的增长，CAGR 接近 27%，在未来的十年这个增长率也会保持在 23% 左右，自己投资公司的增长不要落后这个数字，否则就要放入淘汰观察序列；\nRule of 40 再好用也只反映公司的历史数据，不能代表未来；\n坚持学习提升对行业和公司的认知，信仰有助于应对波动；\n\n哲学家文特根斯坦有一句名言：\n\n To believe you are following the rule isn’t to fall a rule\n\n这大概解释了不要被规则所捆绑，认清大趋势的重要性。如果软件对当今的社会如此重要，重要到几乎可以取代语言的存在；从哲学的角度去思考的话，人类可能已经处在从语言主宰的帝国向软件主宰的帝国转型的过程中。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":88,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696580602,"gmtCreate":1640734975526,"gmtModify":1640734997844,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696580602","repostId":"2194481083","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696580159,"gmtCreate":1640734967958,"gmtModify":1640734997763,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696580159","repostId":"2194481083","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":440,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696137066,"gmtCreate":1640648722724,"gmtModify":1640648722724,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696137066","repostId":"1143596640","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":498,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698302836,"gmtCreate":1640300188119,"gmtModify":1640300188119,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698302836","repostId":"2193196971","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691984094,"gmtCreate":1640126102530,"gmtModify":1640126102530,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691984094","repostId":"1198505645","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":844,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693235369,"gmtCreate":1640037501949,"gmtModify":1640037706840,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693235369","repostId":"1195131885","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":467,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693056882,"gmtCreate":1639950700845,"gmtModify":1639950700929,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693056882","repostId":"607087321","repostType":1,"repost":{"id":607087321,"gmtCreate":1639458645218,"gmtModify":1639490206712,"author":{"id":"3534325775447717","authorId":"3534325775447717","name":"StockCurry","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f7eef9aa09efb837ae9c0226b09744f9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"如何正确的抄巴菲特的作业","htmlText":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力<a href=\"https://laohu8.com/TW/605123832\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选</a>巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","listText":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力<a href=\"https://laohu8.com/TW/605123832\" target=\"_blank\">老虎社区最受欢迎虎友评选</a>巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","text":"最近社区在举行最受欢迎虎友评选开始，还希望大家可以投我一票，你们的支持就是我不断创作优秀文章的动力老虎社区最受欢迎虎友评选巴菲特相信大家都非常熟悉了，被人称为the oracle of Omaha（奥马哈神谕），以其长期价值投资和简约的生活而闻名。全球他有数以百万计的粉丝，他丰富的投资历史可以追溯到他 11 岁时购买他的第一个股票，他令人印象深刻的故事已被用于全球数百场演讲，每个投资者，不管是初学者还是专业人士，都想像他一样。巴菲特拥有105B的资产，稳坐全球富人榜前十位。巴菲特和其它富豪的与众不同之处在于，他是唯一一位通过完全投资获得的财富。他的价值投资理念大家也应该耳熟能详了，就是发现一家好的公司然后持有到永远，以年均收益率24%长年跑赢标普500.既然巴菲特的战绩这么牛有没有一种方法能够让我们可以看到他都买了什么股票呢？答案是肯定的。按照监管要求，在美股市场，规模在1亿美元以上的投资机构，包括共同基金，对冲基金，投资公司，养老金，信托基金等机构 需要披露13F报告。那么什么是13F报告， 它是一份季度报告， 是以上投资机构向SEC（即美国证券交易委员会）披露其持有的美国股票，并提供有关资金的去向。这些投资机构必须在每个季度（三个月）结束后的45天内提交 13F报告。我们可以通过13F来了解巴菲特每个季度都买了什么股票。这是多么棒有主意啊！直接通过他们的13F来跟踪巴菲特的持仓，他买什么我买什么多容易，我之前也有过同样的想法，然而我却很快放弃了，原因有2点：第一，巴菲特的持仓股票重多，金额巨大，不是我一般小散能抄得来的。第二，因为13F是在第三季度以后45天内发布，一个季度一发已经很久了，还要加上45天，如果是在季度的第一天买入那我们得到消息的时候","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c3a3b3c78c9c6bd0184df8e38c014b7b","width":"742","height":"418"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607087321","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":503,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699404124,"gmtCreate":1639872034886,"gmtModify":1639872034886,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699404124","repostId":"1164105140","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":574,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699815521,"gmtCreate":1639778671653,"gmtModify":1639778792688,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699815521","repostId":"1196651481","repostType":4,"repost":{"id":"1196651481","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1639703238,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196651481?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-17 09:07","market":"us","language":"zh","title":"比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1196651481","media":"Wind万得","summary":"12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。\n12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好","content":"<p>12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。</p>\n<p>12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。</p>\n<p>但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。</p>\n<p>在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。</p>\n<p>另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。</p>\n<p>最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。</p>\n<p><b>欧美央行转鹰，或忽视了就业目标</b></p>\n<p>在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。</p>\n<p>然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。</p>\n<p>同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。</p>\n<p>更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>在此之前就已经开始了紧缩周期。</p>\n<p>今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n比鹰派美联储更可怕！警惕未来这两大风险\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/99\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">Wind万得 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-17 09:07</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。</p>\n<p>12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。</p>\n<p>但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。</p>\n<p>在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。</p>\n<p>另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。</p>\n<p>最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。</p>\n<p><b>欧美央行转鹰，或忽视了就业目标</b></p>\n<p>在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。</p>\n<p>然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。</p>\n<p>同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。</p>\n<p>更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>在此之前就已经开始了紧缩周期。</p>\n<p>今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/347452cc99fb488c45ccd900fcf3aa20","relate_stocks":{"161125":"标普500","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SH":"标普500反向ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF","PSQ":"纳指反向ETF","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite","SPXU":"三倍做空标普500ETF","BK4550":"红杉资本持仓","QLD":"纳指两倍做多ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓",".SPX":"S&P 500 Index","DDM":"道指两倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF","DJX":"1/100道琼斯","IVV":"标普500指数ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196651481","content_text":"12月议息会议上，美联储加快收紧政策步伐，而风险资产此前已开始为全球央行政策转向进行定价。不过展望未来，有两大风险仍未被市场消化。\n12月议息会议上，美联储为明年提前加息，以及加息幅度超过此前预期做好了准备。其在明年3月之前完成债券购买的举措为春季首次加息提供了可能性。这种转变有两个主要原因：第一，通胀的上升并不像美联储想象的那样转瞬即逝，尤其是一直在推高商品价格的供应链问题。第二，尽管对工人的需求高涨，但许多人还没有重新进入劳动力市场。这将提高工资水平，而且在企业能够将成本转嫁给消费者的程度上，可能会加剧整体通胀。\n但一个尚未被市场消化的风险是，明年三次加息可能不足以冷却通胀。例如，新型冠状病毒变异进一步加剧供应链瓶颈，或者可能人们继续拒绝回去找工作，工资压力进一步增加。更高的通胀也可能在消费者预期中变得根深蒂固，很难再恢复到从前。\n在这种情况下，美联储会不断将利率预期上调——这对投资者来说尤其令人担忧，因为从历史上看，当美联储落后于收益率曲线，它往往最终会加快收紧步伐，让经济陷入衰退。\n另一个风险是，美联储可能过早地失去了耐心。最近，有迹象表明供应链问题正在缓解，而11月份的就业报告显示，有大批人进入劳动力市场。家庭似乎不会在2022年得到政府的另一轮救济款项，这将使需求的一个重要来源消失，通胀和经济都可能比美联储预期的要冷。\n最好的结果是，美联储在12月议息会议上转鹰之后，通胀和就业都能朝目标方向发展。最糟糕的情况是，Omicron变异病例激增，造成了巨大的经济损失，而美联储已启动紧缩周期。\n欧美央行转鹰，或忽视了就业目标\n在美联储转鹰之后，英国央行周四出乎市场意料地加息。上个月，英国央行以即将出炉的劳动力市场报告为条件，该报告据称将澄清英国9月份结束休假计划是否导致失业率上升。当数据公布时，情况几乎没有恶化，这为之后英国央行的行动打开了大门。\n然而，正如 CreditSights 的欧洲信贷策略师 Tomas Hirst 所指出的那样，很难完全相信两个月前被休假的数百万人立即找到了全职工作。同时，对采购经理的调查显示，英国经济已经受到 Omicron 的影响。结果，期待英国央行更加谨慎的交易员对加息措手不及。\n同样，美国的政策制定者也可能忽略，劳动年龄人口在就业中的比例仍低于疫情前的水平，英国和欧元区的情况也是如此。一些经济学家正在推动这些经济体已经处于充分就业状态的想法，因为疫情带来了根深蒂固的变化，这将使一些人不想重返劳动力市场。但这与 2008 年危机后所支持的观点出奇地相似，后者最终导致劳动力市场复苏乏力且缓慢。\n更有可能的是，求职者只是需要时间与雇主进行匹配，并且可以达到或超过疫情前的就业率。然而，尽管新的新冠变异增加了不确定性，但中央银行在此之前就已经开始了紧缩周期。\n今天定价的加息并不是特别令人担忧，但正如低通胀不断提高所谓充分就业的标准一样，高通胀可能会继续降低它。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":455,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690011424,"gmtCreate":1639613211645,"gmtModify":1639613211645,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690011424","repostId":"1159103668","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":421,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604945286,"gmtCreate":1639321436245,"gmtModify":1639321436368,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604945286","repostId":"602768183","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604948365,"gmtCreate":1639320694021,"gmtModify":1639320694112,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604948365","repostId":"602290575","repostType":1,"repost":{"id":602290575,"gmtCreate":1639000980000,"gmtModify":1639026936553,"author":{"id":"3556669788355570","authorId":"3556669788355570","name":"GuruFocus","avatar":"https://static.tigerbbs.com/39e1e28b3ff68411370a270b2aa9a76d","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"收购，让Square更强大","htmlText":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","listText":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","text":"本文首发于价值大师网 GuruFocus.cn，转载请注明出处。 Square的卖家业务很有弹性，为商家提供了完整的解决方案。 其Cash App正在以非常高的速度增加更多的功能和用户。 收购Afterpay将创造强大的协同效应并进一步加强该公司的护城河。 你或许没有听说过Square，但如果你身在美国，你绝对不止一次地使用过他们的产品。 Square是推特前CEO杰克·多西（JackDorsey）于2009年创办的公司，主要经营卖家业务和数字钱包业务。 根据百度百科对Square的介绍，卖家业务是Square用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。数字钱包业务则更偏向点对点支付。 该公司的区块链及加密货币业务也非常亮眼，但目前占比尚小。 通俗一点来说，Square就是美国线下的“支付宝”。 尽管亚马逊的崛起对线下经济造成了一定的冲击，但Square已经建立了一个强大的消费者和商家网络。这归功于其全栈式的商家解决方案，大大简化了中小企业从交易到税收再到发票的一切商业活动。 在我（作者Nicola Guida）看来，Square的卖家生态系统并不必然与网络效应相关。因为它基本是服务卖家的。卖家享受到了低费率和简化的解决方案，而消费者则不一定会被Square的生态系统吸引；毕竟，他们可以继续使用他们的信用卡或其他支付方式。而Square想出了吸引消费者的方案，以创造真正的网络效应。 Square的数字钱包业务Cash App最初是作为一个数字点对点支付解决方案上线的。青少年首先开始使用该应用程序AA付账，Cash App的“社交”属性让用户迅速接受了它。随着时间","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e8f5901ce82e437ead4be5c378cc7c23","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fa389c4abed344ef8680350fd5a19f51","width":"-1","height":"-1"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/78350e03173f4520ae2da0fc05256d3d","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602290575","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605772503,"gmtCreate":1639273796000,"gmtModify":1639273796000,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605772503","repostId":"1158977836","repostType":4,"repost":{"id":"1158977836","pubTimestamp":1639114730,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1158977836?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 13:38","market":"hk","language":"zh","title":"寒冬背后的大趋势：好公司的定义变了，中美渴求硬科技","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158977836","media":"极客公园","summary":"当下，无论中国还是美国，都迫切地渴望真正的硬科技公司。","content":"<blockquote>\n 当下，无论中国还是美国，都迫切地渴望真正的硬科技公司。\n</blockquote>\n<p>中国互联网公司的「高科技」幻象，正在被打破。</p>\n<p>前不久，在与一位第一代互联网创业者访谈时，他告诉我，过去的互联网只要有好点子就行、遍地是机会，他也因此而成功，那是时代红利。最近他开始二次创业，深感在今天，没有那么多美国现成技术可以照搬了。比拼领导力、比拼技术创新能力的时代来了。</p>\n<p>过去，互联网行业的畅销书是《人性的弱点》《人人都是产品经理》《互联网思维》一类。如何利用人性弱点、人性的漏洞来发展 App 功能，是从业者乐此不疲、津津乐道并引以为荣的。而这与科技并不沾边。</p>\n<p><b>20 多年来，互联网公司享受了大量科技向的政策优惠。</b>《晚点》曾经报道，与实体企业相比，过去互联网公司往往享受到更小的税率。多数互联网公司的有效所得税率多在 10%-20% 左右。比如腾讯因「若干子公司获得 『重点软件企业』」认定，2018 年至 2020 年的有效所得税率为 15.6%、12.2%、11.3%。阿里巴巴也因淘宝（中国）、浙江天猫等企业获得「重点软件企业」认定，在 2018 至 2020 年分别享有 12.4%、10.4% 和 13.6% 的有效税率（剔除股权激励、投资收益及罚款等影响）。<b>而实体经济企业的税率往往在 25%。</b></p>\n<p>然而，因优惠获取的大量社会资源是否被用于原创科技研发，是个值得关注的问题。过去两年里，烧钱搞社区团购、补贴大战屡见不鲜。其结果是，今年阿里巴巴等公司的部分子公司不再被认定为可以享受 10% 优惠税率的「重点软件企业」。</p>\n<p>烧钱内卷没有任何意义。根据清华大学全球产业研究院首席专家何志毅测算的数据，阿里与亚马逊的平均市值差距从 2020 年的 52% 增加到 2021 年的 67%，扩大了 15％；腾讯与谷歌的平均市值差距从 2020 年的 41% 增加到 2021 年 53%，扩大了 12％。<b>从市值来看，「热热闹闹」的中国互联网与美国互联网的差距更大了。</b></p>\n<p>中美互联网还有一个显著差异：美国人研究技术、发明工具，中国人用别人的工具打造自己的应用。饶毅曾表达过，人家做发明、你来分配，天底下恐怕没有这般好事。在过去，中国的创新主要聚焦于商业模式的创新，但模式创新永远无法带来话语权的根本转变。极客公园与 IDEA 首席科学家王嘉平交流时，他曾表达过：没有永恒的商业模式。</p>\n<p>只有掌握核心技术，强于产出，才有分配的主导权。而产出的领先必须依靠科学和技术支撑的原创性成果。</p>\n<p>从这一点上来说，很多缺少原创核心技术的中国互联网公司并不能同谷歌、亚马逊和苹果等美国同行一样被称为真正的科技公司。</p>\n<p><b>01、「真正的」科技上升到国家安全的高度</b></p>\n<p>中美博弈尤其加剧了互联网公司和科技公司的分化。</p>\n<p>12 月 3 日，滴滴宣布启动从纽约证券交易所退市。而早前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌。分析认为，SEC 的新规明显针对在美上市的中国公司，可能将有 200 多家中概股被迫在美退市。</p>\n<p>几年来，美国政府持续地发动贸易战、科技战以及对中国的地缘政治围堵。2019 和 2020 年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/208c78f50e187c3ff49f6bb0f5fcd44f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>「美国认为技术领先是美国霸权的基础，」一位华为高层曾表示，「任何其他国家、其他公司的技术领先可能都会损害美国的霸权。」</p>\n<p>无论中国还是美国，都更加迫切地渴望在本土出现更多真正的科技公司，强调技术自立。前不久，中国公布的「十四五」规划，将科技进步提升到国家安全的高度，而不仅仅是为了经济发展，这与以往的口径完全不同。</p>\n<p>一位投资人感慨，<b>当下的硬科技已经到了无人不投的热度。</b>中科创星创始合伙人、联席 CEO 米磊在文章中写道，凡是有利于让中国成为世界科技强国的，都是国家鼓励的；凡是不利于中国成为世界科技强国的，都是未来国家政策不鼓励的。<b>「所有的资源围绕建设世界科技强国，这是中国发展的一个主要旋律和目标</b>，想清楚这个逻辑，未来三十年就绝对不会再出现你正在做一件事情，突然一个政策文件出来以后，你所在行业没了，只要做的是利于这件事情的，所有的政策出台就会是对你有利的。」</p>\n<p>人们渴望硬科技公司的出现，用户规模、营收已经不再是衡量一家公司好坏的最重要标准，何况这些标准并不意味着更好的未来。</p>\n<p>以过去的互联网为代表的经济，更多是追求短期效益。而像光电芯片、生物技术、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造等硬科技都需要长期的投入。硬科技不仅需要核心技术，追求的价值观和利益也并不一样。在过去，这些领域并非中国投资圈内的焦点。</p>\n<p>现在不同了，历数中国今年市值表现不错的公司：比亚迪、宁德、长城等，都是科技硬核公司；美国也是一样：AMD、英伟达、苹果、特斯拉、微软的市值表现比流量型平台企业好得多。</p>\n<p>真正的科技公司正走向高光的舞台中心。</p>\n<p><b>02、驱动经济发展的底层价值观变了</b></p>\n<p>过去，在以经济建设为核心的语境下，互联网公司将资本无序扩张实践得淋漓尽致。</p>\n<p>秦朔在评价社会资本时表示，「互联网企业在很长一个时期，都具有跑马圈地、无边扩张、在有规则的地方冲撞规则、在无规则的地方自定规则的，典型的原始积累的特征。逐渐走向与政府期许、国家发展目标的偏离，走向与大众利益的对立，给社会经济的健康发展带来危害。」</p>\n<p>从 2021 年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977807f322d9097e9893514ee914942a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：</p>\n<p>跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。</p>\n<p>中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」</p>\n<p>近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。</p>\n<p>正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」</p>\n<p>信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。</p>\n<p>中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。</p>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>寒冬背后的大趋势：好公司的定义变了，中美渴求硬科技</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n寒冬背后的大趋势：好公司的定义变了，中美渴求硬科技\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-10 13:38 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/DMnjacA19_ItT0aWezb58Q><strong>极客公园</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当下，无论中国还是美国，都迫切地渴望真正的硬科技公司。\n\n中国互联网公司的「高科技」幻象，正在被打破。\n前不久，在与一位第一代互联网创业者访谈时，他告诉我，过去的互联网只要有好点子就行、遍地是机会，他也因此而成功，那是时代红利。最近他开始二次创业，深感在今天，没有那么多美国现成技术可以照搬了。比拼领导力、比拼技术创新能力的时代来了。\n过去，互联网行业的畅销书是《人性的弱点》《人人都是产品经理》《...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/DMnjacA19_ItT0aWezb58Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cce6756abbde39f2987660a02f260e07","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/DMnjacA19_ItT0aWezb58Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1158977836","content_text":"当下，无论中国还是美国，都迫切地渴望真正的硬科技公司。\n\n中国互联网公司的「高科技」幻象，正在被打破。\n前不久，在与一位第一代互联网创业者访谈时，他告诉我，过去的互联网只要有好点子就行、遍地是机会，他也因此而成功，那是时代红利。最近他开始二次创业，深感在今天，没有那么多美国现成技术可以照搬了。比拼领导力、比拼技术创新能力的时代来了。\n过去，互联网行业的畅销书是《人性的弱点》《人人都是产品经理》《互联网思维》一类。如何利用人性弱点、人性的漏洞来发展 App 功能，是从业者乐此不疲、津津乐道并引以为荣的。而这与科技并不沾边。\n20 多年来，互联网公司享受了大量科技向的政策优惠。《晚点》曾经报道，与实体企业相比，过去互联网公司往往享受到更小的税率。多数互联网公司的有效所得税率多在 10%-20% 左右。比如腾讯因「若干子公司获得 『重点软件企业』」认定，2018 年至 2020 年的有效所得税率为 15.6%、12.2%、11.3%。阿里巴巴也因淘宝（中国）、浙江天猫等企业获得「重点软件企业」认定，在 2018 至 2020 年分别享有 12.4%、10.4% 和 13.6% 的有效税率（剔除股权激励、投资收益及罚款等影响）。而实体经济企业的税率往往在 25%。\n然而，因优惠获取的大量社会资源是否被用于原创科技研发，是个值得关注的问题。过去两年里，烧钱搞社区团购、补贴大战屡见不鲜。其结果是，今年阿里巴巴等公司的部分子公司不再被认定为可以享受 10% 优惠税率的「重点软件企业」。\n烧钱内卷没有任何意义。根据清华大学全球产业研究院首席专家何志毅测算的数据，阿里与亚马逊的平均市值差距从 2020 年的 52% 增加到 2021 年的 67%，扩大了 15％；腾讯与谷歌的平均市值差距从 2020 年的 41% 增加到 2021 年 53%，扩大了 12％。从市值来看，「热热闹闹」的中国互联网与美国互联网的差距更大了。\n中美互联网还有一个显著差异：美国人研究技术、发明工具，中国人用别人的工具打造自己的应用。饶毅曾表达过，人家做发明、你来分配，天底下恐怕没有这般好事。在过去，中国的创新主要聚焦于商业模式的创新，但模式创新永远无法带来话语权的根本转变。极客公园与 IDEA 首席科学家王嘉平交流时，他曾表达过：没有永恒的商业模式。\n只有掌握核心技术，强于产出，才有分配的主导权。而产出的领先必须依靠科学和技术支撑的原创性成果。\n从这一点上来说，很多缺少原创核心技术的中国互联网公司并不能同谷歌、亚马逊和苹果等美国同行一样被称为真正的科技公司。\n01、「真正的」科技上升到国家安全的高度\n中美博弈尤其加剧了互联网公司和科技公司的分化。\n12 月 3 日，滴滴宣布启动从纽约证券交易所退市。而早前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌。分析认为，SEC 的新规明显针对在美上市的中国公司，可能将有 200 多家中概股被迫在美退市。\n几年来，美国政府持续地发动贸易战、科技战以及对中国的地缘政治围堵。2019 和 2020 年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。\n\n「美国认为技术领先是美国霸权的基础，」一位华为高层曾表示，「任何其他国家、其他公司的技术领先可能都会损害美国的霸权。」\n无论中国还是美国，都更加迫切地渴望在本土出现更多真正的科技公司，强调技术自立。前不久，中国公布的「十四五」规划，将科技进步提升到国家安全的高度，而不仅仅是为了经济发展，这与以往的口径完全不同。\n一位投资人感慨，当下的硬科技已经到了无人不投的热度。中科创星创始合伙人、联席 CEO 米磊在文章中写道，凡是有利于让中国成为世界科技强国的，都是国家鼓励的；凡是不利于中国成为世界科技强国的，都是未来国家政策不鼓励的。「所有的资源围绕建设世界科技强国，这是中国发展的一个主要旋律和目标，想清楚这个逻辑，未来三十年就绝对不会再出现你正在做一件事情，突然一个政策文件出来以后，你所在行业没了，只要做的是利于这件事情的，所有的政策出台就会是对你有利的。」\n人们渴望硬科技公司的出现，用户规模、营收已经不再是衡量一家公司好坏的最重要标准，何况这些标准并不意味着更好的未来。\n以过去的互联网为代表的经济，更多是追求短期效益。而像光电芯片、生物技术、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造等硬科技都需要长期的投入。硬科技不仅需要核心技术，追求的价值观和利益也并不一样。在过去，这些领域并非中国投资圈内的焦点。\n现在不同了，历数中国今年市值表现不错的公司：比亚迪、宁德、长城等，都是科技硬核公司；美国也是一样：AMD、英伟达、苹果、特斯拉、微软的市值表现比流量型平台企业好得多。\n真正的科技公司正走向高光的舞台中心。\n02、驱动经济发展的底层价值观变了\n过去，在以经济建设为核心的语境下，互联网公司将资本无序扩张实践得淋漓尽致。\n秦朔在评价社会资本时表示，「互联网企业在很长一个时期，都具有跑马圈地、无边扩张、在有规则的地方冲撞规则、在无规则的地方自定规则的，典型的原始积累的特征。逐渐走向与政府期许、国家发展目标的偏离，走向与大众利益的对立，给社会经济的健康发展带来危害。」\n从 2021 年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。\n\n另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：\n跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。\n中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」\n近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。\n正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」\n信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。\n中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":399,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605778725,"gmtCreate":1639273435480,"gmtModify":1639273435480,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605778725","repostId":"605978634","repostType":1,"repost":{"id":605978634,"gmtCreate":1639106824923,"gmtModify":1710136773153,"author":{"id":"3559810489608955","authorId":"3559810489608955","name":"麦田读书生活","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"用技术分析炒股靠谱吗？为什么只有高手才能赚钱？","htmlText":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","listText":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","text":"这是关于美股交易技巧的第三篇“洗脑”文章（前两篇点这里：1,2），讨论“技术分析”炒股。 “技术分析”和“基本面分析”是股票分析的两大流派，这两家谁都瞧不起对方，打了一百多年了。搞基本面分析的，认为搞技术分析的是“图表骗子”；搞技术分析的，认为自己的方法真金白银确实赚到钱了，怎么就是骗子呢？反而你们这些搞基本面的，影响公司发展的因素那么多，你们的分析怎么能靠谱呢？ 总之两个流派一直打架。那我怎么看这个问题？答案在本文结尾。不过在最开始，我们要梳理一下“技术分析”到底是啥，以及为什么只有高手才能通过技术分析在股市赚钱。 技术分析，是通过股票价格和成交量的历史数据，归纳出某种概率优势的规律，然后用图表（如K线图、均线）或量化指标（如KDJ，RSI）表示出来，预测未来的股票价格走势。精炼一下：技术分析就是用“历史数据”希望在“预测未来”时，获得“概率优势”。 所有技术分析，都是这玩意儿。无论啥国外的波浪、江恩、斐波拉、国内的缠论。。。等等，上千种技术分析，其逻辑全都是这个。波浪理论数几个浪啥的就不说了，我见过最神奇的技术分析，那哥们还出了一本书，把股票的走势图看做一只鸟：鸟的翅膀展开了，股价要涨；鸟的翅膀收起了，股价要跌。这技术分析太让我佩服了，主要佩服他看花不是花，看盘看出鸟。 那技术分析是否管用呢？也就是说是否能有概率优势呢？答案是：技术分析对个股和散户来说，没有概率优势，不管用；对高频交易的大资金机构，管用。 我们先说个股和散户：如果技术分析管用，也就是过去的价格存在某种概率优势能延续到未来，那么必然需要一个前提条件：即影响股票历史价格的全部“历史因素”，会不变地延续到未来。但事实是，影响股票未来价格的因素太多太多了，不可能一成不变！既然影响股票历史价格的全部因素在未来会改变，那么从历史价格中发现的某种“概率优势”，在未来价格中就不一定有效。 我们举个例子：你在无风的室内抛","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1acf74bce3782e71d6e1c9b3004374e0","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605978634","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":235,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602771677,"gmtCreate":1639087882916,"gmtModify":1639087882916,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602771677","repostId":"1109864640","repostType":4,"repost":{"id":"1109864640","pubTimestamp":1639052641,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109864640?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-09 20:24","market":"hk","language":"zh","title":"大厂高管或退或隐，互联网高歌猛进的时代结束了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109864640","media":"晚点LatePost","summary":"造就中国互联网时代辉煌的年轻人，开始迎来了退休潮。","content":"<p>文| 马可欣 管艺雯</p>\n<p>12 月 7 日，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团京东国际负责人闫小兵因家庭原因和身体原因提出在明年春节后退休，国际业务由原京东零售通讯事业部总裁 Daniel Tan（陈冠翰）接任。</p>\n<p>就在京东宣布调整的前一天，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的国际业务也有调整，设置了统一的负责人。原大淘宝（淘宝、天猫、阿里巴巴）事业群总裁蒋凡将从 2022 年第一天开始接手海外数字商业板块，业务包括东南亚电商平台 Lazada、帮助商家在海外卖货的全球速卖通（AliExpress）、国际贸易（ICBU）等。</p>\n<p>据《晚点 LatePost》不完全统计，2021 年京东至少已有 6 名高管离职或退休，除京东原首席战略官廖建文因病退休外，其余多数为京东 「老将」，且集中在京东的非主营业务。</p>\n<p>京东的主营业务（自营、平台和营销服务）业绩表现依然稳定，第三季度维持了 22% 的营收增速。京东 「以供应链为基础」 的技术与服务企业定位也越来越明确。</p>\n<p>消费疲软背景下，9 月刚升任京东集团总裁的徐雷在业绩电话会上称京东受宏观环境的影响相对较小，因为京东的主力消费群体 —— 以城镇化、家庭消费、确定性和计划性为特征 —— 占比更高。今年以来中国互联网公司股价普遍下跌，但京东的跌幅较阿里和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>要小得多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba4f34560f9b9c47dc6c20ccf01c6367\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"703\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>最近两年，互联网公司已经有多位高管退休，典型比如 2019 年<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>原总裁张亚勤；2020 年美团联合创始人王慧文、阅文创始人吴文辉、京东原 CFO 黄宣德；2021 年京东首席战略官廖建文、京东国际业务负责人闫小兵。</p>\n<p>还有退出了一线业务管理，属于 「半退休」 的创始人和高管，典型比如今年辞任公司董事长的拼多多黄峥和字节跳动张一鸣，其他还有阿里十八罗汉之一、现任 Lazada 董事长的彭蕾等人。</p>\n<p>中国互联网已经走过 20 余年，这些造就中国互联网时代辉煌的年轻人，开始迎来了退休潮。他们有的已经到了知天命之年、有的健康亮起了红灯，但更主要的原因是，整个行业的增长机会在变少，监管也在趋严，无论公司内部还是出去创业的发展空间都已有限，互联网高歌猛进的时代结束了。</p>\n<p><b>今年京东已有多名高管离职或退休</b></p>\n<p>闫小兵是一名京东老将，他 2012 年加入京东，担任家电事业部总经理。2018 年 1 月，京东将十个事业部整合为三大事业群：大快消、电子文娱和时尚生活，分别由王笑松、闫小兵和胡胜利担任事业群总裁，直接向刘强东汇报。</p>\n<p>三人同时晋升为京东集团高级副总裁（SVP），也是京东商城（后改名为京东零售集团）在当时唯三的 SVP。2019 年初，京东开始实施核心高管轮岗计划，王笑松和胡胜利两人在同一天调离原职，当时负责 3C 电子及消费品零售事业群的闫小兵是零售集团中唯一一位 「没动」 的 SVP。目前，胡胜利已于今年 1 月离职，王笑松则为京东自有品牌负责人。</p>\n<p>2020 年 9 月，闫小兵全面接手京东国际业务，直接向刘强东汇报。京东同期对国际业务进行了梳理，将其整合为跨境、商物流和本地站三个团队。</p>\n<p>闫小兵是京东国际的第五位负责人。他接手时，京东对国际业务的重视程度达到了前所未有的高度。2020 年京东 「519 老员工日」，刘强东在全员信中提到，京东的两大梦想之一是 「成为一家国际化的公司」、「在海外再造一个京东」。</p>\n<p>如今，将从闫小兵手中接手国际业务的是更年轻、加入京东不足两年的 Daniel Tan（陈冠翰）。一位熟悉京东的人士认为，京东国际历任负责人大多为国内传统渠道出身，而 Daniel 之前的背景都是跨国公司，对于海外市场比较熟悉。</p>\n<p>Daniel Tan 为京东集团副总裁、通讯事业部总裁，内部人称 「Dan 总」。他于 2020 年 3 月刚刚加入京东，此前是华为的副总裁，负责荣耀的融合业务，更早以前，他在捷讯移动、<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a><a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>、摩托罗拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>等公司有过工作经验。</p>\n<p>加入京东后，Daniel Tan 的名字多次出现在京东与 OPPO、一加、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>等公司达成战略合作的新闻通稿上。官方数据显示，2021 年双十一，京东手机通讯全渠道业务成交额同比增长超 10 倍。</p>\n<p>2021 年，京东至少有 6 名高管离职或退休，涉及金融、物流、技术等业务。7 月，首席战略官廖建文因病退休。两个月后，曾任京东科技集团（原京东数科）副总裁的许凌、<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a> X 事业部总裁肖军、京东集团技术委员会主席周伯文相继离职。此外，《晚点 LatePost》了解到，京东科技原 CEO、去年底成为京东集团幕僚长的陈生强也已经从京东离职。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b11f4ffb966bb396c88d6ccc37afc909\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这些高管们离职的真正原因我们难以得知，但可以看到的是，他们大多都是京东老将，典型比如陈生强（2007 年加入）、闫小兵（2012 年加入）、肖军（2007 年加入）、许凌（2014 年加入）在京东都已任职多年。</p>\n<p>接替肖军和闫小兵的，分别是京东物流<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>供应链平台负责人王强和前文提到的 Daniel Tan，他们都在 2020 年刚刚加入京东，对于京东而言还是 「新人」。</p>\n<p>过去京东习惯重用老将和管培生，因为这意味着更多的信任。现在京东似乎开始调整这样的习惯，新人能否更好地与业务融合也可以反映这家公司的用人策略是否有变化。</p>\n<p><b>从高歌猛进到聚焦主营业务</b></p>\n<p>一位熟悉京东的人士说：「大环境收紧后，业务的盈利和合规压力是核心要考虑的问题。」 互联网高歌猛进的时代结束了。可以看到，上述离职的中高层大多集中在京东的非主营业务上。</p>\n<p>以社区团购业务为例，今年第三季度财报电话会上，京东集团总裁徐雷称，经过上半年的探索，京喜 7 月份主动战略聚焦在 10 个省份，「在聚焦的城市里，京喜单均履约成本相较业务早期下降了近 50%。」</p>\n<p>《晚点 LatePost》了解到，京喜事业群运营中心负责人李亚龙也已经离职，业务由原零售集团用户部负责人苏里接任。</p>\n<p>京东科技集团里面原来那些金融背景的高管，多数已经选择离开，典型比如此前负责资管平台的徐叶润、此前负责开放平台服务群组的谢锦生、此前负责金融科技业务的许凌（年初转岗至集团战略部，9 月 3 日正式离开京东）等人。</p>\n<p>随着去年 11 月<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的 IPO 终止，当时也在筹谋上市的京东数科也受到了影响。去年底，原科技 CEO 陈生强的职务由时任集团 CCO（首席合规官）的李娅云接任，陈生强的新任命是一个此前在京东没有过的岗位 —— 「幕僚长」。</p>\n<p>人事调整后不到 10 天，京东集团宣布将把旗下云、 AI 与 IOT 业务整合到当时的京东数科，并改名为京东科技集团。用意很明显，注重业务的同时更加注重合规，包括配合监管，降低业务的金融权重，增加科技属性。</p>\n<p>受互金行业强监管的影响，金融业务不再是京东的重点，这些都构成了某些管理层离职的主要或间接原因。</p>\n<p>今年第三季度，包括地产、京喜、海外业务和科技在内的京东新业务板块营收为 57.33 亿元，在总营收中占比仅 2.6%，营业亏损 20.73 亿元。</p>\n<p>而作为京东的主营业务，京东零售业务的营收占比依然超过 90%，营业利润将近 80 亿元。零售集团的高管团队也保持了平稳过渡 —— 2021 年 9 月，原京东零售 CEO 徐雷升任京东集团总裁，他的位置由原<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a> CEO 辛利军接任。</p>\n<p>目前，京东的非 3C 业务增长很快，主要包括同城零售全渠道和服饰居家类目的增长。根据京东提供的数据，今年前三季度，京东全渠道成交额实现了近 100% 的同比增长，三季度京东平台上的第三方商家 GMV（成交额）增速 45%，高于自营业务增速。</p>\n<p>一位阿里人士认为：「京东能优先获得二选一（取消）之后的平台红利。」 根据京东的说法，反垄断监管实施以后，由于 「二选一」 流失的品牌重新回到京东平台，今年第三季度加入京东的第三方商家数量是上半年总和的 3 倍，其中时尚居家类目的新商家入驻数量增长最多，今年双十一期间，京东服饰整体新品量是去年同期的 15 倍。</p>\n<p>中国互联网公司高歌猛进发展的时代已经过去，现在它们集体进入了降本增效的阶段 —— 把更多人力和资源放在主营业务并提升效率，减少不必要的开支 —— 裁员、组织调整、收缩业务战线都是其中的手段。</p>\n<p><b>互联网高歌猛进的时代结束了。</b></p>","source":"wandian","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大厂高管或退或隐，互联网高歌猛进的时代结束了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n大厂高管或退或隐，互联网高歌猛进的时代结束了\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-09 20:24 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/CDJxXMiolMeax7Z8zS26jQ><strong>晚点LatePost</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文| 马可欣 管艺雯\n12 月 7 日，京东集团京东国际负责人闫小兵因家庭原因和身体原因提出在明年春节后退休，国际业务由原京东零售通讯事业部总裁 Daniel Tan（陈冠翰）接任。\n就在京东宣布调整的前一天，阿里巴巴的国际业务也有调整，设置了统一的负责人。原大淘宝（淘宝、天猫、阿里巴巴）事业群总裁蒋凡将从 2022 年第一天开始接手海外数字商业板块，业务包括东南亚电商平台 Lazada、帮助商家...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/CDJxXMiolMeax7Z8zS26jQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/695aa15fa540a4e411144923fded08bd","relate_stocks":{"159792":"互联网","160636":"互联网","BK4531":"中概回港概念","BK4551":"寇图资本持仓","BK4524":"宅经济概念","09618":"京东集团-SW","BK4558":"双十一","BK4505":"高瓴资本持仓","BK4526":"热门中概股","BK4504":"桥水持仓","JD":"京东","BK4503":"景林资产持仓","BK4509":"腾讯概念","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","BK4122":"互联网与直销零售"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/CDJxXMiolMeax7Z8zS26jQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109864640","content_text":"文| 马可欣 管艺雯\n12 月 7 日，京东集团京东国际负责人闫小兵因家庭原因和身体原因提出在明年春节后退休，国际业务由原京东零售通讯事业部总裁 Daniel Tan（陈冠翰）接任。\n就在京东宣布调整的前一天，阿里巴巴的国际业务也有调整，设置了统一的负责人。原大淘宝（淘宝、天猫、阿里巴巴）事业群总裁蒋凡将从 2022 年第一天开始接手海外数字商业板块，业务包括东南亚电商平台 Lazada、帮助商家在海外卖货的全球速卖通（AliExpress）、国际贸易（ICBU）等。\n据《晚点 LatePost》不完全统计，2021 年京东至少已有 6 名高管离职或退休，除京东原首席战略官廖建文因病退休外，其余多数为京东 「老将」，且集中在京东的非主营业务。\n京东的主营业务（自营、平台和营销服务）业绩表现依然稳定，第三季度维持了 22% 的营收增速。京东 「以供应链为基础」 的技术与服务企业定位也越来越明确。\n消费疲软背景下，9 月刚升任京东集团总裁的徐雷在业绩电话会上称京东受宏观环境的影响相对较小，因为京东的主力消费群体 —— 以城镇化、家庭消费、确定性和计划性为特征 —— 占比更高。今年以来中国互联网公司股价普遍下跌，但京东的跌幅较阿里和拼多多要小得多。\n\n最近两年，互联网公司已经有多位高管退休，典型比如 2019 年百度原总裁张亚勤；2020 年美团联合创始人王慧文、阅文创始人吴文辉、京东原 CFO 黄宣德；2021 年京东首席战略官廖建文、京东国际业务负责人闫小兵。\n还有退出了一线业务管理，属于 「半退休」 的创始人和高管，典型比如今年辞任公司董事长的拼多多黄峥和字节跳动张一鸣，其他还有阿里十八罗汉之一、现任 Lazada 董事长的彭蕾等人。\n中国互联网已经走过 20 余年，这些造就中国互联网时代辉煌的年轻人，开始迎来了退休潮。他们有的已经到了知天命之年、有的健康亮起了红灯，但更主要的原因是，整个行业的增长机会在变少，监管也在趋严，无论公司内部还是出去创业的发展空间都已有限，互联网高歌猛进的时代结束了。\n今年京东已有多名高管离职或退休\n闫小兵是一名京东老将，他 2012 年加入京东，担任家电事业部总经理。2018 年 1 月，京东将十个事业部整合为三大事业群：大快消、电子文娱和时尚生活，分别由王笑松、闫小兵和胡胜利担任事业群总裁，直接向刘强东汇报。\n三人同时晋升为京东集团高级副总裁（SVP），也是京东商城（后改名为京东零售集团）在当时唯三的 SVP。2019 年初，京东开始实施核心高管轮岗计划，王笑松和胡胜利两人在同一天调离原职，当时负责 3C 电子及消费品零售事业群的闫小兵是零售集团中唯一一位 「没动」 的 SVP。目前，胡胜利已于今年 1 月离职，王笑松则为京东自有品牌负责人。\n2020 年 9 月，闫小兵全面接手京东国际业务，直接向刘强东汇报。京东同期对国际业务进行了梳理，将其整合为跨境、商物流和本地站三个团队。\n闫小兵是京东国际的第五位负责人。他接手时，京东对国际业务的重视程度达到了前所未有的高度。2020 年京东 「519 老员工日」，刘强东在全员信中提到，京东的两大梦想之一是 「成为一家国际化的公司」、「在海外再造一个京东」。\n如今，将从闫小兵手中接手国际业务的是更年轻、加入京东不足两年的 Daniel Tan（陈冠翰）。一位熟悉京东的人士认为，京东国际历任负责人大多为国内传统渠道出身，而 Daniel 之前的背景都是跨国公司，对于海外市场比较熟悉。\nDaniel Tan 为京东集团副总裁、通讯事业部总裁，内部人称 「Dan 总」。他于 2020 年 3 月刚刚加入京东，此前是华为的副总裁，负责荣耀的融合业务，更早以前，他在捷讯移动、索尼爱立信、摩托罗拉、诺基亚等公司有过工作经验。\n加入京东后，Daniel Tan 的名字多次出现在京东与 OPPO、一加、小米、高通等公司达成战略合作的新闻通稿上。官方数据显示，2021 年双十一，京东手机通讯全渠道业务成交额同比增长超 10 倍。\n2021 年，京东至少有 6 名高管离职或退休，涉及金融、物流、技术等业务。7 月，首席战略官廖建文因病退休。两个月后，曾任京东科技集团（原京东数科）副总裁的许凌、京东物流 X 事业部总裁肖军、京东集团技术委员会主席周伯文相继离职。此外，《晚点 LatePost》了解到，京东科技原 CEO、去年底成为京东集团幕僚长的陈生强也已经从京东离职。\n\n这些高管们离职的真正原因我们难以得知，但可以看到的是，他们大多都是京东老将，典型比如陈生强（2007 年加入）、闫小兵（2012 年加入）、肖军（2007 年加入）、许凌（2014 年加入）在京东都已任职多年。\n接替肖军和闫小兵的，分别是京东物流智能供应链平台负责人王强和前文提到的 Daniel Tan，他们都在 2020 年刚刚加入京东，对于京东而言还是 「新人」。\n过去京东习惯重用老将和管培生，因为这意味着更多的信任。现在京东似乎开始调整这样的习惯，新人能否更好地与业务融合也可以反映这家公司的用人策略是否有变化。\n从高歌猛进到聚焦主营业务\n一位熟悉京东的人士说：「大环境收紧后，业务的盈利和合规压力是核心要考虑的问题。」 互联网高歌猛进的时代结束了。可以看到，上述离职的中高层大多集中在京东的非主营业务上。\n以社区团购业务为例，今年第三季度财报电话会上，京东集团总裁徐雷称，经过上半年的探索，京喜 7 月份主动战略聚焦在 10 个省份，「在聚焦的城市里，京喜单均履约成本相较业务早期下降了近 50%。」\n《晚点 LatePost》了解到，京喜事业群运营中心负责人李亚龙也已经离职，业务由原零售集团用户部负责人苏里接任。\n京东科技集团里面原来那些金融背景的高管，多数已经选择离开，典型比如此前负责资管平台的徐叶润、此前负责开放平台服务群组的谢锦生、此前负责金融科技业务的许凌（年初转岗至集团战略部，9 月 3 日正式离开京东）等人。\n随着去年 11 月蚂蚁集团的 IPO 终止，当时也在筹谋上市的京东数科也受到了影响。去年底，原科技 CEO 陈生强的职务由时任集团 CCO（首席合规官）的李娅云接任，陈生强的新任命是一个此前在京东没有过的岗位 —— 「幕僚长」。\n人事调整后不到 10 天，京东集团宣布将把旗下云、 AI 与 IOT 业务整合到当时的京东数科，并改名为京东科技集团。用意很明显，注重业务的同时更加注重合规，包括配合监管，降低业务的金融权重，增加科技属性。\n受互金行业强监管的影响，金融业务不再是京东的重点，这些都构成了某些管理层离职的主要或间接原因。\n今年第三季度，包括地产、京喜、海外业务和科技在内的京东新业务板块营收为 57.33 亿元，在总营收中占比仅 2.6%，营业亏损 20.73 亿元。\n而作为京东的主营业务，京东零售业务的营收占比依然超过 90%，营业利润将近 80 亿元。零售集团的高管团队也保持了平稳过渡 —— 2021 年 9 月，原京东零售 CEO 徐雷升任京东集团总裁，他的位置由原京东健康 CEO 辛利军接任。\n目前，京东的非 3C 业务增长很快，主要包括同城零售全渠道和服饰居家类目的增长。根据京东提供的数据，今年前三季度，京东全渠道成交额实现了近 100% 的同比增长，三季度京东平台上的第三方商家 GMV（成交额）增速 45%，高于自营业务增速。\n一位阿里人士认为：「京东能优先获得二选一（取消）之后的平台红利。」 根据京东的说法，反垄断监管实施以后，由于 「二选一」 流失的品牌重新回到京东平台，今年第三季度加入京东的第三方商家数量是上半年总和的 3 倍，其中时尚居家类目的新商家入驻数量增长最多，今年双十一期间，京东服饰整体新品量是去年同期的 15 倍。\n中国互联网公司高歌猛进发展的时代已经过去，现在它们集体进入了降本增效的阶段 —— 把更多人力和资源放在主营业务并提升效率，减少不必要的开支 —— 裁员、组织调整、收缩业务战线都是其中的手段。\n互联网高歌猛进的时代结束了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602146341,"gmtCreate":1639001503417,"gmtModify":1639001503417,"author":{"id":"4091186226182290","authorId":"4091186226182290","name":"z早日达到小目标紫定能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6902f585ec10041dfcbe970974ad5f35","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602146341","repostId":"1113571364","repostType":4,"repost":{"id":"1113571364","pubTimestamp":1638975848,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113571364?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-08 23:04","market":"us","language":"zh","title":"疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113571364","media":"财经天下周刊","summary":"裁员的消息在互联网圈蔓延。","content":"<p>撰文&nbsp;/ 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮</p>\n<p><b>19家互联网公司裁员疑云</b></p>\n<p>裁员的消息在互联网圈蔓延。</p>\n<p>12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。</p>\n<p>紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高”，34岁的清阳感觉脑袋嗡嗡作响，就在上周她还跻身公司优秀员工榜。</p>\n<p>其实在年初，清阳就感觉公司在走下坡路，股价逐渐跌破发行价，并开始抓考勤制度，倍感不安的清阳也悄悄开始看机会，但没想到裁员来得这么快，“也许紧迫度不够，如今才这么被动”。</p>\n<p>清阳是个要强的人，34岁未婚，一心扑在工作上。在她的人生规划里，“从没想过自己有朝一日会被裁员，心理上没有这种准备”。这两天她也在反思自己，“是自己太笨，一段时间内只能做一件事，还是对自己不够狠，今天的自己是小时候不敢想的自己”，她甚至沮丧到用两个“无”形容自己——一无所有、一事无成。</p>\n<p>更早之前，裁员其实已经开始在互联网大厂上演。</p>\n<p>“从9月开始，部门被裁的人有20个以上，一半人都走了。”一位<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>的员工对《财经天下》周刊说，从今年7月份开始，部门领导就已经口头发出裁员预警，表示今年因为业绩不好会裁一波人，让大家都做好准备。</p>\n<p>“裁员在陆陆续续进行，员工分批离开，直到10月告一段落。”该腾讯员工说，裁的主要是一些小业务部门。据他透露，正式裁员名单里，有的最后选择了转岗，有的则选择了拿赔偿走人。</p>\n<p>同样是9月，字节跳动员工被张楠的OKR搞得人心惶惶。作为字节跳动中国区CEO，张楠在8月和9月的OKR中，明确写着要“去肥增瘦”，过去一年，字节跳动扩张太快，在全球有十几万员工，造成了大量人员冗余。</p>\n<p>“一般裁年龄大的和在试用期内的，这两个最节省成本。”一位字节跳动负责垂类内容运营的员工告诉《财经天下》周刊，他今年刚毕业，还在试用期内。听到裁员消息后，他身边的一些同事已经开始主动找下家，“毕业还不满半年，试用期都还没过，被裁的话可能连赔偿都拿不到”。</p>\n<p>而另一位已经被字节跳动裁掉的员工对《财经天下》周刊透露，也是在张楠更新“去肥增瘦”的OKR之后，他们所在城市的本地生活团队被裁撤了70%。然而，这位员工不久前又去面试了<a href=\"https://laohu8.com/S/WUBA\">58同城</a>，到了谈薪酬阶段，HR却告诉他，“岗位已经关闭了，今年不再招人了”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d76055420e08c049616b871c059be79d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>更大的裁员风暴来自12月。月初，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>被媒体报道称正在裁员，裁员比例在20%-40%之间，裁员补偿暂按N+1发放。爱奇艺官方尚未明确回复，只说“以官方信息为准”。</p>\n<p>快手也正在此时进行新一轮裁员。据澎湃新闻报道，快手北上广深的商业化团队将在年底前完成转型，部分业务线被取消，而剩余业务线将在年底搬到杭州，“搬家和离职之间，二选一”。一位认证为快手员工的脉脉用户则表示，自己12月初收到了裁员通知，但并被告知“如果想拿N+1，那就留进档案，离职证明会被写上‘不能胜任工作’”。于是转而向网友求助，不知该如何选择。</p>\n<p>一张社交网络疯传的裁员统计图将焦虑的情绪推到了顶点。图片里罗列了19家互联网知名企业的裁员情况，名单里包括爱奇艺、快手、腾讯、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、苏宁、携程、瓜子车、<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>筹等。</p>\n<p>有知情人士向《财经天下》周刊透露，百度近期裁员一事属实，主要涉及电商部门。一位水滴筹内部人员也表示，公司最近裁员一事基本属实，主要涉及顾问团队及保险销售团队，“水滴最多员工达到11000人，现在人数在6000上下”。</p>\n<p>但一位腾讯PCG基层员工向AI财经社否认了“腾讯PCG裁员30%”的传闻，表示至少自己所在团队尚未出现变动，PCG也尚未发出裁员通知。</p>\n<p>而据《财经天下》周刊不完全统计，在这场流传甚广的19家互联网企业裁员名单中，除百度无人驾驶部门裁员、携程总部裁员30%没找到公开报道外，近期有裁员报道的只有腾讯PCG部门、字节跳动、水滴筹、爱奇艺、快手，剩下的裁员信息基本发生在2019年底或2018年底，并非最近之事。</p>\n<p><b>大厂为什么裁员？</b></p>\n<p>互联网大厂最新这波裁员潮，并非无迹可寻。</p>\n<p>一个最典型的例子是，2021年11月，在快手和爱奇艺第三季度电话会议上，两家公司的掌门人程一笑和龚宇，实际上都已经不约而同地给到了外界有关裁员的暗示。</p>\n<p>快手CEO程一笑说，“快手对降本增效一直抱有很大的决心，并已从第三季度开始付诸行动。”爱奇艺董事长兼CEO龚宇则称，“对爱奇艺来说，当前重点是开源节流，主要是砍掉低效率的业务、项目，增加和尝试新的货币化机会。”</p>\n<p>尽管二者语言表述并不完全一样，但不难看出，两家公司都提到要节约成本，提高效率。而降低成本最迅速和有效的手段，无疑是裁撤冗余的业务板块和低效率员工。</p>\n<p>这一点从此次互联网大厂裁员涉及到的具体业务部门中可窥一斑。不管是这次处在裁员潮暴风眼的快手还是爱奇艺，又或是此前大规模裁员的字节跳动等企业，从裁员结果来看，涉及最多的要么是不赚钱甚至还在大量烧钱的非主营业务，要么是政策发生变化而不得不进行缩减的业务。</p>\n<p>比如快手被曝将大幅裁员30%的消息中，被提及最多的还是国际业务和游戏业务。</p>\n<p>尽管快手早在2017年初就在越南等地率先上线了国际版Kwai，先于<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>开启了国际化征程，但其国际化表现算不上特别理想。大规模的烧钱拉新，并没能给快手带来拓展市场所需的高效率，反而使其人力营销市场费用长期居高不下。</p>\n<p>今年8月，据《晚点》报道，上半年烧了55亿元后，快手已经决定将原有的三个海外App合并成为一个App，并将运营重点从获取新用户转为留住老用户。11月的三季度电话会议上，程一笑更是坦言对海外策略进行了优化和调整，要“更聚焦于重点区域的发展，提升单一市场的效率”，而对一些低回报率的市场则大幅减少了投放。</p>\n<p>游戏这个一度被视为互联网行业最赚钱的业务，则因版号缩紧，监管趋严等因素，使得快手、字节跳动这些后来者卡在了“半山腰”，成了这些公司一个需要大量烧钱，且短期内难以贡献营收的包袱。于是，2021年10月，字节跳动率先动刀，旗下游戏平台Ohayoo人员调整了数十人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb86ec7eae8f897c798bdc8490d088bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>爱奇艺这波裁员波及范围更加广泛，根据目前曝出的消息，影业、IP、游戏、文学、电商等几乎所有部门均有涉及。</p>\n<p>业内人士分析称，爱奇艺这次裁员之所以波及如此之广，其中一个很重要的原因在于“<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>树”战略的失利。</p>\n<p>2016年爱奇艺世界·大会上，龚宇给爱奇艺画了一棵苹果树，这棵树上每一颗苹果都代表了爱奇艺的一个细分业务内容，影视、UGC、PGC、网络小说、直播、游戏等若干个苹果组成了爱奇艺这棵完整的苹果树。两年后，同样是爱奇艺世界·大会上，这棵“苹果树”，再次进化为了一个“苹果园”。围绕苹果树及升级以后的苹果园战略，爱奇艺希望能够从原创IP出发，进行多链路开发和精细化运营，打造具有生态系统的“独立公司”，并最终实现“一鱼多吃”。</p>\n<p>为了打造爱奇艺的“苹果园”生态，2019年的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇一口气揭幕了旗下21款产品矩阵，涵盖VR、短视频、文学、动漫、直播、体育、游戏等众多领域。</p>\n<p>伴随着业务扩张，爱奇艺的员工规模也达到了峰值。数据显示，截至2019年末，爱奇艺的员工数量已经高达8889人，较三年前（2016年）的4794名员工数，涨了85.42%。</p>\n<p>而与背靠阿里的优酷和发家于腾讯的腾讯视频不同，爱奇艺虽然也有BAT中的百度入股，但更多是“被放养”的状态。龚宇不止一次强调爱奇艺是一家独立发展的公司，后期的数据增长也是更多依赖于自身的内容体系，而非像优酷和腾讯视频一样，从大股东那儿获益良多。也正因为此，爱奇艺在很多成本项目上，甚至是带宽成本，都比腾讯视频和优酷要付出得多，也是一直以来最烧钱的一个。</p>\n<p>事实上，“亏损”一直是爱奇艺身上绕不开的一个词，即使从2018年美国上市算起，总计亏损额也已经超过300亿。也因此，资本补血成为了常态，2018年至今，爱奇艺就曾三次发债融资近27.5亿美元。不过，随着中概股在美国市场碰壁，叠加疫情等的影响，发债补血这条路显然已经不好走，今年一整年，爱奇艺都没有公布过发债计划，但有消息称，它正在寻求港股二次上市。</p>\n<p>在此背景下，爱奇艺的裁员，在部分业内人士看来，一定程度上也是爱奇艺主动调整、降本增效的结果。</p>\n<p><b>裁员未必是坏事</b></p>\n<p>字节跳动、腾讯、快手、爱奇艺、百度、滴滴……一众互联网大厂似乎在此轮裁员潮中无一幸免。</p>\n<p>“感觉现在很多互联网公司都在集体哭穷，大家都在控制规模，不让自己增长太快，也不做无序扩张了。”一位互联网大厂员工告诉《财经天下》周刊。</p>\n<p>事实上，今年以来，的确有很多风光的互联网企业都一改此前的高调作风，更多开始“塑造”不赚钱或者亏损的形象。</p>\n<p>最明显的例子是，在最新公布的多份三季报中，各互联网大厂的业绩增长均出现了放缓趋势。</p>\n<p>阿里实现营收2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并<a href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>带来的影响，增速仅为16%；而其净利润在非公认会计准则下，则同比下降39%至285.24亿元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>营收2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度基本持平，但净利润却由盈转亏，同比下滑了137.12%。即使按照非公认会计准则计算，其净利润也仅为50亿元，同比依然下降了11%。</p>\n<p>至于百度，营收319亿元，同比增长13%，略低于上一季度20%的增速；净亏损166亿元，同比下滑221%；而非公认会计准则下净利润为50.9亿元，同比也下滑了27%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b5e01d0278ec6f0842d8fe2ebd84ab\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一个明显的趋势是，在反垄断大势下，互联网发展的黄金时代已经逐渐进入尾声。互联网公司财报的“集体失速”是其中一个体现，裁员又是另外一个鲜明表现。</p>\n<p>但从另一方面来看，这波裁员也并不意味着一定是件坏事。从某种意义上来说，互联网大厂在年关前裁员的动作，实际上也暗示着过去那种以规模换增长的无序扩张时代的结束。</p>\n<p>如信奉“大力出奇迹”和烧钱扩张策略下杀出一片天地的字节跳动和快手，就已经在今年下半年纷纷进行组织架构调整，宣布实行事业部制。</p>\n<p>而据业内人士透露，事业部制，或者说BU制，一般适用于业务进入稳定期，从“创业”转向“守业”状态的企业。一家企业实行事业部制，本质上也意味着这家公司将告别疯狂开拓新业务，烧钱扩张的阶段，进入以主业维稳为主的新阶段。</p>\n<p>在11月初字节那场覆盖全业务的组织架构调整中，就着重强调了抖音这个主业的地位，包括今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务都被并入其中，成为“大抖音”。而快手在9月那波组织架构调整中，则在宣布设立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部的同时，正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢。</p>\n<p>事实上，各家互联网大厂最近在防止无序扩张上也多有表态。</p>\n<p>11月的三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提及“降本增效”和“开源节流”两个关键词；字节跳动则在前不久的内部商业化全员大会中，坦言“过去半年国内广告收入停止增长，内部正在进行组织和战略复盘，认为确实存在业务和组织臃肿问题，强调业务创新和提升管理，淡化短期目标，争取长期突破”。</p>\n<p>除此之外，部分互联网大厂也在开始有意强调“投入”或者“助力”实体经济。腾讯2021年Q3财报显示，其研发开支达到了137.3亿元新高，而这些钱多被用在了云计算等基础建设领域。阿里最新一季的财报中，则在总收入项目中，强调了“由阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入已经在截至9月30日止的6个月同比增长32%，贡献了超过575亿元的收入，数字服务开始向实体经济领域延伸”这一点。</p>\n<p>某种意义上来说，互联网企业们正在主动放缓脚步，以更加理性的视角，规划自己在新的大环境中的前进方向。</p>\n<p>(清阳为化名）</p>","source":"lsy1571110535712","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n疑云：19家互联网大厂裁员，这预示着什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-08 23:04 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA><strong>财经天下周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>撰文 / 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮\n19家互联网公司裁员疑云\n裁员的消息在互联网圈蔓延。\n12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。\n紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a7134764ab7c3346cdfbb3acb4e63d14","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/-ZZhSIiYpyVjPFEgo2z7bA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113571364","content_text":"撰文 / 《财经天下》周刊作者 周享玥 许歌 薛永玮\n19家互联网公司裁员疑云\n裁员的消息在互联网圈蔓延。\n12月6日早上，在北京海淀一家互联网公司上班的清阳，刚到公司便被领导叫去办公室。门刚关上，领导便告诉她，由于公司架构调整，需要裁员，她所在的部门要从8人缩成3人。她发现除了被裁的，“剩下的就是领导及其亲信”。\n紧接着，HR在下午找她谈话，通知她第二天办完所有手续。“从没觉得公司办事效率这么高”，34岁的清阳感觉脑袋嗡嗡作响，就在上周她还跻身公司优秀员工榜。\n其实在年初，清阳就感觉公司在走下坡路，股价逐渐跌破发行价，并开始抓考勤制度，倍感不安的清阳也悄悄开始看机会，但没想到裁员来得这么快，“也许紧迫度不够，如今才这么被动”。\n清阳是个要强的人，34岁未婚，一心扑在工作上。在她的人生规划里，“从没想过自己有朝一日会被裁员，心理上没有这种准备”。这两天她也在反思自己，“是自己太笨，一段时间内只能做一件事，还是对自己不够狠，今天的自己是小时候不敢想的自己”，她甚至沮丧到用两个“无”形容自己——一无所有、一事无成。\n更早之前，裁员其实已经开始在互联网大厂上演。\n“从9月开始，部门被裁的人有20个以上，一半人都走了。”一位腾讯的员工对《财经天下》周刊说，从今年7月份开始，部门领导就已经口头发出裁员预警，表示今年因为业绩不好会裁一波人，让大家都做好准备。\n“裁员在陆陆续续进行，员工分批离开，直到10月告一段落。”该腾讯员工说，裁的主要是一些小业务部门。据他透露，正式裁员名单里，有的最后选择了转岗，有的则选择了拿赔偿走人。\n同样是9月，字节跳动员工被张楠的OKR搞得人心惶惶。作为字节跳动中国区CEO，张楠在8月和9月的OKR中，明确写着要“去肥增瘦”，过去一年，字节跳动扩张太快，在全球有十几万员工，造成了大量人员冗余。\n“一般裁年龄大的和在试用期内的，这两个最节省成本。”一位字节跳动负责垂类内容运营的员工告诉《财经天下》周刊，他今年刚毕业，还在试用期内。听到裁员消息后，他身边的一些同事已经开始主动找下家，“毕业还不满半年，试用期都还没过，被裁的话可能连赔偿都拿不到”。\n而另一位已经被字节跳动裁掉的员工对《财经天下》周刊透露，也是在张楠更新“去肥增瘦”的OKR之后，他们所在城市的本地生活团队被裁撤了70%。然而，这位员工不久前又去面试了58同城，到了谈薪酬阶段，HR却告诉他，“岗位已经关闭了，今年不再招人了”。\n\n更大的裁员风暴来自12月。月初，爱奇艺被媒体报道称正在裁员，裁员比例在20%-40%之间，裁员补偿暂按N+1发放。爱奇艺官方尚未明确回复，只说“以官方信息为准”。\n快手也正在此时进行新一轮裁员。据澎湃新闻报道，快手北上广深的商业化团队将在年底前完成转型，部分业务线被取消，而剩余业务线将在年底搬到杭州，“搬家和离职之间，二选一”。一位认证为快手员工的脉脉用户则表示，自己12月初收到了裁员通知，但并被告知“如果想拿N+1，那就留进档案，离职证明会被写上‘不能胜任工作’”。于是转而向网友求助，不知该如何选择。\n一张社交网络疯传的裁员统计图将焦虑的情绪推到了顶点。图片里罗列了19家互联网知名企业的裁员情况，名单里包括爱奇艺、快手、腾讯、阿里、百度、滴滴、苏宁、携程、瓜子车、水滴筹等。\n有知情人士向《财经天下》周刊透露，百度近期裁员一事属实，主要涉及电商部门。一位水滴筹内部人员也表示，公司最近裁员一事基本属实，主要涉及顾问团队及保险销售团队，“水滴最多员工达到11000人，现在人数在6000上下”。\n但一位腾讯PCG基层员工向AI财经社否认了“腾讯PCG裁员30%”的传闻，表示至少自己所在团队尚未出现变动，PCG也尚未发出裁员通知。\n而据《财经天下》周刊不完全统计，在这场流传甚广的19家互联网企业裁员名单中，除百度无人驾驶部门裁员、携程总部裁员30%没找到公开报道外，近期有裁员报道的只有腾讯PCG部门、字节跳动、水滴筹、爱奇艺、快手，剩下的裁员信息基本发生在2019年底或2018年底，并非最近之事。\n大厂为什么裁员？\n互联网大厂最新这波裁员潮，并非无迹可寻。\n一个最典型的例子是，2021年11月，在快手和爱奇艺第三季度电话会议上，两家公司的掌门人程一笑和龚宇，实际上都已经不约而同地给到了外界有关裁员的暗示。\n快手CEO程一笑说，“快手对降本增效一直抱有很大的决心，并已从第三季度开始付诸行动。”爱奇艺董事长兼CEO龚宇则称，“对爱奇艺来说，当前重点是开源节流，主要是砍掉低效率的业务、项目，增加和尝试新的货币化机会。”\n尽管二者语言表述并不完全一样，但不难看出，两家公司都提到要节约成本，提高效率。而降低成本最迅速和有效的手段，无疑是裁撤冗余的业务板块和低效率员工。\n这一点从此次互联网大厂裁员涉及到的具体业务部门中可窥一斑。不管是这次处在裁员潮暴风眼的快手还是爱奇艺，又或是此前大规模裁员的字节跳动等企业，从裁员结果来看，涉及最多的要么是不赚钱甚至还在大量烧钱的非主营业务，要么是政策发生变化而不得不进行缩减的业务。\n比如快手被曝将大幅裁员30%的消息中，被提及最多的还是国际业务和游戏业务。\n尽管快手早在2017年初就在越南等地率先上线了国际版Kwai，先于抖音开启了国际化征程，但其国际化表现算不上特别理想。大规模的烧钱拉新，并没能给快手带来拓展市场所需的高效率，反而使其人力营销市场费用长期居高不下。\n今年8月，据《晚点》报道，上半年烧了55亿元后，快手已经决定将原有的三个海外App合并成为一个App，并将运营重点从获取新用户转为留住老用户。11月的三季度电话会议上，程一笑更是坦言对海外策略进行了优化和调整，要“更聚焦于重点区域的发展，提升单一市场的效率”，而对一些低回报率的市场则大幅减少了投放。\n游戏这个一度被视为互联网行业最赚钱的业务，则因版号缩紧，监管趋严等因素，使得快手、字节跳动这些后来者卡在了“半山腰”，成了这些公司一个需要大量烧钱，且短期内难以贡献营收的包袱。于是，2021年10月，字节跳动率先动刀，旗下游戏平台Ohayoo人员调整了数十人。\n\n爱奇艺这波裁员波及范围更加广泛，根据目前曝出的消息，影业、IP、游戏、文学、电商等几乎所有部门均有涉及。\n业内人士分析称，爱奇艺这次裁员之所以波及如此之广，其中一个很重要的原因在于“苹果树”战略的失利。\n2016年爱奇艺世界·大会上，龚宇给爱奇艺画了一棵苹果树，这棵树上每一颗苹果都代表了爱奇艺的一个细分业务内容，影视、UGC、PGC、网络小说、直播、游戏等若干个苹果组成了爱奇艺这棵完整的苹果树。两年后，同样是爱奇艺世界·大会上，这棵“苹果树”，再次进化为了一个“苹果园”。围绕苹果树及升级以后的苹果园战略，爱奇艺希望能够从原创IP出发，进行多链路开发和精细化运营，打造具有生态系统的“独立公司”，并最终实现“一鱼多吃”。\n为了打造爱奇艺的“苹果园”生态，2019年的爱奇艺世界·大会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇一口气揭幕了旗下21款产品矩阵，涵盖VR、短视频、文学、动漫、直播、体育、游戏等众多领域。\n伴随着业务扩张，爱奇艺的员工规模也达到了峰值。数据显示，截至2019年末，爱奇艺的员工数量已经高达8889人，较三年前（2016年）的4794名员工数，涨了85.42%。\n而与背靠阿里的优酷和发家于腾讯的腾讯视频不同，爱奇艺虽然也有BAT中的百度入股，但更多是“被放养”的状态。龚宇不止一次强调爱奇艺是一家独立发展的公司，后期的数据增长也是更多依赖于自身的内容体系，而非像优酷和腾讯视频一样，从大股东那儿获益良多。也正因为此，爱奇艺在很多成本项目上，甚至是带宽成本，都比腾讯视频和优酷要付出得多，也是一直以来最烧钱的一个。\n事实上，“亏损”一直是爱奇艺身上绕不开的一个词，即使从2018年美国上市算起，总计亏损额也已经超过300亿。也因此，资本补血成为了常态，2018年至今，爱奇艺就曾三次发债融资近27.5亿美元。不过，随着中概股在美国市场碰壁，叠加疫情等的影响，发债补血这条路显然已经不好走，今年一整年，爱奇艺都没有公布过发债计划，但有消息称，它正在寻求港股二次上市。\n在此背景下，爱奇艺的裁员，在部分业内人士看来，一定程度上也是爱奇艺主动调整、降本增效的结果。\n裁员未必是坏事\n字节跳动、腾讯、快手、爱奇艺、百度、滴滴……一众互联网大厂似乎在此轮裁员潮中无一幸免。\n“感觉现在很多互联网公司都在集体哭穷，大家都在控制规模，不让自己增长太快，也不做无序扩张了。”一位互联网大厂员工告诉《财经天下》周刊。\n事实上，今年以来，的确有很多风光的互联网企业都一改此前的高调作风，更多开始“塑造”不赚钱或者亏损的形象。\n最明显的例子是，在最新公布的多份三季报中，各互联网大厂的业绩增长均出现了放缓趋势。\n阿里实现营收2006.9亿元，同比增长29%，但若不考虑合并高鑫零售带来的影响，增速仅为16%；而其净利润在非公认会计准则下，则同比下降39%至285.24亿元。\n京东营收2187亿元，同比增长25.5%，与上一季度基本持平，但净利润却由盈转亏，同比下滑了137.12%。即使按照非公认会计准则计算，其净利润也仅为50亿元，同比依然下降了11%。\n至于百度，营收319亿元，同比增长13%，略低于上一季度20%的增速；净亏损166亿元，同比下滑221%；而非公认会计准则下净利润为50.9亿元，同比也下滑了27%。\n\n一个明显的趋势是，在反垄断大势下，互联网发展的黄金时代已经逐渐进入尾声。互联网公司财报的“集体失速”是其中一个体现，裁员又是另外一个鲜明表现。\n但从另一方面来看，这波裁员也并不意味着一定是件坏事。从某种意义上来说，互联网大厂在年关前裁员的动作，实际上也暗示着过去那种以规模换增长的无序扩张时代的结束。\n如信奉“大力出奇迹”和烧钱扩张策略下杀出一片天地的字节跳动和快手，就已经在今年下半年纷纷进行组织架构调整，宣布实行事业部制。\n而据业内人士透露，事业部制，或者说BU制，一般适用于业务进入稳定期，从“创业”转向“守业”状态的企业。一家企业实行事业部制，本质上也意味着这家公司将告别疯狂开拓新业务，烧钱扩张的阶段，进入以主业维稳为主的新阶段。\n在11月初字节那场覆盖全业务的组织架构调整中，就着重强调了抖音这个主业的地位，包括今日头条、西瓜视频、头条搜索、头条百科以及国内垂直服务业务都被并入其中，成为“大抖音”。而快手在9月那波组织架构调整中，则在宣布设立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部的同时，正式设立了主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢。\n事实上，各家互联网大厂最近在防止无序扩张上也多有表态。\n11月的三季度电话会议中，快手和爱奇艺分别提及“降本增效”和“开源节流”两个关键词；字节跳动则在前不久的内部商业化全员大会中，坦言“过去半年国内广告收入停止增长，内部正在进行组织和战略复盘，认为确实存在业务和组织臃肿问题，强调业务创新和提升管理，淡化短期目标，争取长期突破”。\n除此之外，部分互联网大厂也在开始有意强调“投入”或者“助力”实体经济。腾讯2021年Q3财报显示，其研发开支达到了137.3亿元新高，而这些钱多被用在了云计算等基础建设领域。阿里最新一季的财报中，则在总收入项目中，强调了“由阿里云和菜鸟构成的企业数字化及服务板块收入已经在截至9月30日止的6个月同比增长32%，贡献了超过575亿元的收入，数字服务开始向实体经济领域延伸”这一点。\n某种意义上来说，互联网企业们正在主动放缓脚步，以更加理性的视角，规划自己在新的大环境中的前进方向。\n(清阳为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":269,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}