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浪里白条_5732
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浪里白条_5732
2021-08-14
有这种技术为什么不能用?不理解!堵住小偷偷手机的路有什么不好!
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浪里白条_5732
2021-12-15
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以史为鉴:当美联储开始加息,会发生什么?
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height=\"auto\"></p>\n<p>常见的一个模式是,<b>增长放缓通常发生在加息的一年后</b>。这与货币政策的滞后性有关,一般货币政策的全面效应可能需要几个季度才能显现。</p>\n<p>考虑到加息后最早出现衰退的时间是11个月,那么<b>从统计上看,2022年出现负增长的可能性很低</b>。如果历史可信的话,这种可能性将从2023年起不断增加。</p>\n<h2>加息周期中的宏观经济</h2>\n<p>在加息开启之后,<b>名义和实际GDP都会在第二年开始出现增速放缓,但通胀并没有这个趋势。</b></p>\n<p>平均而言,在加息周期的第一年,实际GDP增长为+4.8%,但在第二年放缓至+2.7%,第三年为+2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8993e9e70f1a67a81fcd4c8aefc2ab7c\" tg-width=\"733\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在紧缩周期开始后,名义GDP中也出现同样的现象。第一年平均增长8.5%,但第二年放缓至6.5%,第三年增长5.8%,这是一个主要的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06d1d87d68cf5570c03d53192fab33a\" tg-width=\"715\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>然而在通胀方面并没有类似的现象。通胀可能是加息周期开始的主要原因,但历史表明,抑制通胀需要一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5108efa691e5735afce776a9feefe7\" tg-width=\"727\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>常见的一个模式是,<b>增长放缓通常发生在加息的一年后</b>。这与货币政策的滞后性有关,一般货币政策的全面效应可能需要几个季度才能显现。</p>\n<p>考虑到加息后最早出现衰退的时间是11个月,那么<b>从统计上看,2022年出现负增长的可能性很低</b>。如果历史可信的话,这种可能性将从2023年起不断增加。</p>\n<h2>加息周期中的宏观经济</h2>\n<p>在加息开启之后,<b>名义和实际GDP都会在第二年开始出现增速放缓,但通胀并没有这个趋势。</b></p>\n<p>平均而言,在加息周期的第一年,实际GDP增长为+4.8%,但在第二年放缓至+2.7%,第三年为+2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8993e9e70f1a67a81fcd4c8aefc2ab7c\" tg-width=\"733\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在紧缩周期开始后,名义GDP中也出现同样的现象。第一年平均增长8.5%,但第二年放缓至6.5%,第三年增长5.8%,这是一个主要的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06d1d87d68cf5570c03d53192fab33a\" tg-width=\"715\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>然而在通胀方面并没有类似的现象。通胀可能是加息周期开始的主要原因,但历史表明,抑制通胀需要一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5108efa691e5735afce776a9feefe7\" tg-width=\"727\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>平均而言,通货膨胀率已经从第一次加息后一年的+3.8%上升到第二年的+4.5%。也就是说,这在很大程度上是一种相关性而非因果关系,因为加息周期开始的首要原因往往是通胀压力,而通胀具有惯性。</p>\n<h2>加息周期中的资本市场</h2>\n<p>加息周期开启后,<b>股指与债券收益率变化相似,通常在首次加息的9个月到一年后开始走低</b>。</p>\n<p>标准500普尔指数的平均价格在加息周期的第一年往往有坚实的增长,一年后的平均回报率为7.7%。<b>在紧缩周期开始后的253天后回报率开始走低,直到第452天后才突破这个最高值。</b></p>\n<p>平均而言,在13个加息周期中,标普500指数在周期开始后的9-10个月里平均回报均不为正,<b>但紧缩两年后,指数开始上涨。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3661883cf2b94b5451fc8dbc75d7b9d3\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>10年期美国国债收益率也是类似的变化。在加息第一年,平均收益率上升超过111个基点,但不久之后收益率又开始下降。实际上加息周期的第二和第三年都在下降。</p>\n<p>值得注意的是,<b>在首次加息前的12个月里,收益率往往会下降,但在首次加息结束后又开始上升。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cd7733f4ae7e7deaeaf508f82c8ef5c\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而通常用作衰退指标的美国国债2s10s利差曲线斜率,<b>在加息的第一年有一个明显的趋平趋势,在之后转为稳定。</b></p>\n<p>在加息开始时,2s10s曲线以平均100个基点的绝对水平开始,在周期开始一年后,曲线趋于平缓。在13个加息周期的样本的6个案例中,该曲线在一年后发生反转。因为从反转到衰退通常只需要不到18个月,而从首次加息到衰退通常需要3-3.5年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddd3823d782476c112c09fcae4588ff\" tg-width=\"782\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>信贷方面,从历史上看,<b>BBB信用利差在加息第一年会收窄,大约收窄47个基点。之后利差趋于扩大,在加息周期开始三年后几乎回到原本水平。</b>在首次加息开始时,又会出现显著变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0faf41f9cb4fded40d7d067946114d89\" tg-width=\"783\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>因此,如果历史是可信的,当美联储在2022年上半年首次加息时,它将在随后的两到三年内对经济和金融市场产生影响。</p>\n<p>当然,这一次可能会有所不同,这是一个不寻常的周期,不过历史分析中已经出现了不容忽视的明显趋势。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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