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2021-09-10

[强]

老虎证券发布Q2财报：入金客户破50万，超六成新增来自海外

2021-08-31

gg

【一图看懂】蔚来、理想汽车、小鹏汽车Q2业绩对比

2021-07-28

up！up！

苹果财报再次惊艳四座，所有指标超预期，股价盘后回落

2021-08-05

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证券时报：在税收上游戏行业应该向传统行业适度看齐

2021-07-28

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募资650亿，A股近十年最大IPO要来了

2021-07-29

[难过]

苹果和特斯拉也将开始“缺芯”

2021-07-29

会不会影响他的股市跌？

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2021-07-28

$苹果(AAPL)$怎么跌了啊？

2021-08-04

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2021-08-03

[微笑]

雷军：8月10日做年度演讲，MIUI 13年底发布

2021-07-28

$苹果(AAPL)$补～补

2021-07-27

马后炮

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target=\"_blank\">截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报</a>。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。</p>\n<p>截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。</p>\n<p>高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。</p>\n<p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”</p>\n<p><b>Q2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。&nbsp;</p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p>&nbsp;老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p>&nbsp;二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p>&nbsp;值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP&nbsp;Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">财报原文链接</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。&nbsp;</p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p>&nbsp;老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p>&nbsp;二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p>&nbsp;值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP&nbsp;Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" 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上半年新增入金客户数超历史总和\n第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。\n报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。\n打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。 \n财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。\n技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。\n财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。\n超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑\n 老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。\n在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。\n凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。\nESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年\n 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。\n就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。\n 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。\n同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。\n投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global 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13将在年底发布；汽车项目正在紧锣密鼓地推进，目前还在早期的阶段。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33397b9f540327fc4153fb8f0e6ae541\" tg-width=\"512\" tg-height=\"1376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e8a0e70f95b899383eec04529a52345","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108642321","content_text":"小米集团董事长雷军发微博称，将于8月10日（下周二）晚上，计划做一场年度演讲。演讲后会发布几个新品；MIUI 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Research最近一份报告显示，台积电控制着全球28%的芯片产能，为包括苹果、高通和AMD在内的多家科技巨头提供芯片。\n台积电首席执行官此前魏哲家对外宣称：“在2023年，我希望我们能够提供更多的产能来支持我们的客户。届时，我们将开始看到供应链的紧张状况有所缓解。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":801439822,"gmtCreate":1627526768366,"gmtModify":1631889446593,"author":{"id":"4088564282232000","authorId":"4088564282232000","name":"新名","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b5fa1ab54f54c0cde59fa1af459dec44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088564282232000","idStr":"4088564282232000"},"themes":[],"htmlText":"会不会影响他的股市跌？","listText":"会不会影响他的股市跌？","text":"会不会影响他的股市跌？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/801439822","repostId":"1186901850","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":756,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":803419325,"gmtCreate":1627455825567,"gmtModify":1631889446605,"author":{"id":"4088564282232000","authorId":"4088564282232000","name":"新名","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b5fa1ab54f54c0cde59fa1af459dec44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088564282232000","idStr":"4088564282232000"},"themes":[],"htmlText":"<a 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10:24","market":"sh","language":"zh","title":"募资650亿，A股近十年最大IPO要来了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2154435209","media":"虎嗅APP","summary":"出品｜虎嗅科技组作者｜张雪封面｜视觉中国继中芯国际之后，科创板又将迎来一位重量级选手先正达，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、中国石油和神华。据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。如果募集到650亿元，先正达则将超过中芯国际，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。","content":"<p>继<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>之后，科创板又将迎来一位重量级选手<a href=\"https://laohu8.com/S/SYT\">先正达</a>，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>和神华。2020年6月登陆科创板的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>，募集资金总额为532.3亿元。</p>\n<p>但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。</p>\n<p>以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。</p>\n<p>据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601696\">中银证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。</p>\n<p>如果募集到650亿元，先正达则将超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。</p>\n<p><b>一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？</b></p>\n<p>带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。</p>\n<p>买来的农业航母</p>\n<p>公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>（美国）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BFA.UK\">巴斯夫</a>（德国）六家跨国公司。</p>\n<p>2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c874dc61218a4c0bb258edcbe729ea0f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球植保市场份额分布图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47e9054ee11742d8a57d09ba8ff8b34c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球种子市场份额分布图</p>\n<p>然而，2012年，<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。</p>\n<p>为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。</p>\n<p><b>据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。</b></p>\n<p>而这第三次由<a href=\"https://laohu8.com/S/DOW\">陶氏化学</a>公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的<b>孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购</b>。</p>\n<p>与此同时，<b>中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。</b></p>\n<p>据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。</p>\n<p>如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。</p>\n<p>此外，<b>中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。</b>不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。</p>\n<p>值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。</p>\n<p>虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。</p>\n<p>据招股书披露，<b>在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。</b>具体份额如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/facc532024d444a3885c71a1bd98d936\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a3e56b4ef804efa9cf2bba8926ab683\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>透视招股书</p>\n<p>伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。</p>\n<p>据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。</p>\n<p>两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70201fe000854d4d8238d153df5b6c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"913\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>先正达传奇发展史</p>\n<p>相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。</p>\n<p>招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600486\">扬农化工</a>、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47fd2935cb1d49d48b0937d50e494a94\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。</b></p>\n<p>数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。</p>\n<p>2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。</p>\n<p>其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。</p>\n<p>值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，<b>但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右</b>，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc818e2dff1b4ecc8fef7a3a883a63d7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。<b>整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。</b></p>\n<p>与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。</p>\n<p><b>据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。</b></p>\n<p>招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。</p>\n<p>除此之外，<b>先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。</b></p>\n<p>其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。</p>\n<p>其二，<b>一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。</b></p>\n<p>而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。</p>\n<p>其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。</p>\n<p>什么是商誉？</p>\n<p>用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。</p>\n<p>但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。</p>\n<p>也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。</p>\n<p><b>据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。</b>尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。</p>\n<p>对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。</p>\n<p>而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。</p>\n<p>此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。</p>\n<p>举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。</p>\n<p>正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。</p>\n<p>“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。</p>\n<p>由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，<b>具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。</b></p>\n<p>与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。</p>\n<p>站在粮食风口</p>\n<p>其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。</p>\n<p>那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？</p>\n<p>其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”</p>\n<p>诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。</p>\n<p>比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。</p>\n<p>再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。</p>\n<p><b>但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。</b></p>\n<p>随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。</p>\n<p><b>也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。</b></p>\n<p>“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。</p>\n<p><b>所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。</b></p>\n<p>除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。</p>\n<p>如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。</p>\n<p>有人会为它买单吗？&nbsp; &nbsp;</p>\n<p>那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。</p>\n<p>目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。</p>\n<p>从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。</p>\n<p>截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。</p>\n<p>从国内来看，种子行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000998\">隆平高科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002041\">登海种业</a>等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和<a href=\"https://laohu8.com/S/002250\">联化科技</a>等，作物营养产品行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000902\">新洋丰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600096\">云天化</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8532b870f244c5896c315f8bb54b75\" tg-width=\"818\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。</p>\n<p>通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。</p>\n<p>而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高</p>\n<p>但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。</p>\n<p>然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。</p>\n<p>外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。</p>\n<p>那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>募资650亿，A股近十年最大IPO要来了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>之后，科创板又将迎来一位重量级选手<a href=\"https://laohu8.com/S/SYT\">先正达</a>，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>和神华。2020年6月登陆科创板的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>，募集资金总额为532.3亿元。</p>\n<p>但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。</p>\n<p>以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。</p>\n<p>据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601696\">中银证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。</p>\n<p>如果募集到650亿元，先正达则将超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。</p>\n<p><b>一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？</b></p>\n<p>带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。</p>\n<p>买来的农业航母</p>\n<p>公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>（美国）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BFA.UK\">巴斯夫</a>（德国）六家跨国公司。</p>\n<p>2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c874dc61218a4c0bb258edcbe729ea0f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球植保市场份额分布图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47e9054ee11742d8a57d09ba8ff8b34c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球种子市场份额分布图</p>\n<p>然而，2012年，<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。</p>\n<p>为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。</p>\n<p><b>据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。</b></p>\n<p>而这第三次由<a href=\"https://laohu8.com/S/DOW\">陶氏化学</a>公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的<b>孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购</b>。</p>\n<p>与此同时，<b>中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。</b></p>\n<p>据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。</p>\n<p>如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。</p>\n<p>此外，<b>中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。</b>不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。</p>\n<p>值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。</p>\n<p>虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。</p>\n<p>据招股书披露，<b>在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。</b>具体份额如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/facc532024d444a3885c71a1bd98d936\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a3e56b4ef804efa9cf2bba8926ab683\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>透视招股书</p>\n<p>伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。</p>\n<p>据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。</p>\n<p>两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70201fe000854d4d8238d153df5b6c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"913\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>先正达传奇发展史</p>\n<p>相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。</p>\n<p>招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600486\">扬农化工</a>、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47fd2935cb1d49d48b0937d50e494a94\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。</b></p>\n<p>数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。</p>\n<p>2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。</p>\n<p>其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。</p>\n<p>值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，<b>但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右</b>，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc818e2dff1b4ecc8fef7a3a883a63d7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。<b>整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。</b></p>\n<p>与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。</p>\n<p><b>据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。</b></p>\n<p>招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。</p>\n<p>除此之外，<b>先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。</b></p>\n<p>其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。</p>\n<p>其二，<b>一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。</b></p>\n<p>而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。</p>\n<p>其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。</p>\n<p>什么是商誉？</p>\n<p>用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。</p>\n<p>但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。</p>\n<p>也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。</p>\n<p><b>据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。</b>尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。</p>\n<p>对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。</p>\n<p>而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。</p>\n<p>此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。</p>\n<p>举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。</p>\n<p>正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。</p>\n<p>“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。</p>\n<p>由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，<b>具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。</b></p>\n<p>与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。</p>\n<p>站在粮食风口</p>\n<p>其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。</p>\n<p>那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？</p>\n<p>其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”</p>\n<p>诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。</p>\n<p>比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。</p>\n<p>再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。</p>\n<p><b>但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。</b></p>\n<p>随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。</p>\n<p><b>也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。</b></p>\n<p>“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。</p>\n<p><b>所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。</b></p>\n<p>除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。</p>\n<p>如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。</p>\n<p>有人会为它买单吗？&nbsp; &nbsp;</p>\n<p>那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。</p>\n<p>目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。</p>\n<p>从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。</p>\n<p>截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。</p>\n<p>从国内来看，种子行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000998\">隆平高科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002041\">登海种业</a>等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和<a href=\"https://laohu8.com/S/002250\">联化科技</a>等，作物营养产品行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000902\">新洋丰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600096\">云天化</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8532b870f244c5896c315f8bb54b75\" tg-width=\"818\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。</p>\n<p>通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。</p>\n<p>而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高</p>\n<p>但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。</p>\n<p>然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。</p>\n<p>外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。</p>\n<p>那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6ad7ed6b96b448ffcc5b5501b0dc346c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2154435209","content_text":"继中芯国际之后，科创板又将迎来一位重量级选手先正达，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、中国石油和神华。2020年6月登陆科创板的中芯国际，募集资金总额为532.3亿元。\n但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。\n以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。\n据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，中金公司、中银证券和中信证券开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。\n如果募集到650亿元，先正达则将超过中芯国际，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。\n一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？\n带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。\n买来的农业航母\n公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、杜邦（美国）和巴斯夫（德国）六家跨国公司。\n2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。\n全球植保市场份额分布图\n全球种子市场份额分布图\n然而，2012年，农产品价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。\n为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。\n据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。\n而这第三次由陶氏化学公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购。\n与此同时，中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。\n据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。\n如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。\n此外，中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。\n值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。\n虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。\n据招股书披露，在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。具体份额如下：\n\n\n透视招股书\n伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。\n据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。\n两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。\n\n先正达传奇发展史\n相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。\n招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括扬农化工、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：\n\n显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。\n数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。\n2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。\n其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。\n值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。\n\n不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。\n一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。\n与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。\n据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。\n招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。\n除此之外，先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。\n其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。\n其二，一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。\n而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。\n其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。\n什么是商誉？\n用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。\n但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。\n也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。\n据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。\n对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。\n而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。\n此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。\n举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。\n正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。\n“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。\n由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。\n与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。\n站在粮食风口\n其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。\n那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？\n其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”\n诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。\n比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。\n再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。\n但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。\n随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。\n也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。\n“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。\n所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。\n除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。\n如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。\n有人会为它买单吗？   \n那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。\n目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。\n从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。\n截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。\n从国内来看，种子行业的主要公司包括隆平高科和登海种业等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和联化科技等，作物营养产品行业的主要公司包括新洋丰、云天化等。\n\n而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。\n通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。\n而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高\n但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。\n然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。\n外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。\n那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":803296286,"gmtCreate":1627439794945,"gmtModify":1631889446595,"author":{"id":"4088564282232000","authorId":"4088564282232000","name":"新名","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b5fa1ab54f54c0cde59fa1af459dec44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4088564282232000","idStr":"4088564282232000"},"themes":[],"htmlText":"<a 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<li>净利润217.44亿美元，同比增长93%，摊薄后每股收益（EPS）1.30美元，同比翻倍，也高于市场预期的1.01美元。</li>\n <li>其中，硬件产品营收639.5亿美元，高于市场预期的581.8亿美元；来自服务业务营收174.9亿美元，连续两个季度历史新高，同比增33%<b>，</b>高于分析师预期的163.2亿美元，也高于上一财季的增速26.7%；</li>\n <li>季度毛利率为43.3%，同样高于预期的41.9%；季度运营利润为241.26亿美元，高于去年同期的130.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p><b>分产品线来看，苹果连续三个季度在所有产品类别上均实现了双位数百分比的同比营收涨幅，而iPhone淡季不淡；</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4645adcd3f7499969d904dd8973cb926\" tg-width=\"1026\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>当季iPhone营收395.7亿美元，同比劲增49.78%，超过市场预期的345亿美元；</li>\n <li>当季iPad营收73.7亿美元，同比增12%，高于市场预期的71.3亿美元。</li>\n <li>当季Mac营收82.4亿美元，同比增16%，高于市场预期的80亿美元，但逊于一季度91亿美元所创的历史最高。</li>\n <li>当季可穿戴设备、居家用品及周边产品营收87.8亿美元，同比增36%，高于预期的76亿美元。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb1355a6d1dba7fdb82e2f1080709ed\" tg-width=\"826\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>备受关注的服务业务净营收为174.86亿美元，相比之下去年同期为131.56亿美元，同比增长33%，这个一增速高于上一季度26.7%增幅。</li>\n</ul>\n<p><img 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\"遗留节点\"，而不是为苹果设备提供动力的处理器。库克在与分析师的电话会议上还表示，该公司认为货运成本很高。</p>\n<p>在解释苹果的下一个增长引擎——服务收入时，库克透露，音乐、视频、云服务、广告和支付等分项业务均创新高，“显示我们对服务战略的长期投资正在取得成功”。苹果目前拥有7亿付费订阅用户，比去年同期多出1.5 亿，不过该数据包括通过其应用商店订阅某款app的人数。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果财报再次惊艳四座，所有指标超预期，股价盘后回落</title>\n<style 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15:52","market":"us","language":"zh","title":"老虎证券发布Q2财报：入金客户破50万，超六成新增来自海外","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144889232","media":"老虎资讯综合","summary":"美东时间9月10日盘前，老虎证券 公布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。\n截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.","content":"<p>美东时间9月10日盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a> 公布了<a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报</a>。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。</p>\n<p>截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。</p>\n<p>高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。</p>\n<p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”</p>\n<p><b>Q2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。&nbsp;</p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p>&nbsp;老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p>&nbsp;二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p>&nbsp;值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP&nbsp;Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">财报原文链接</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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上半年新增入金客户数超历史总和\n第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。\n报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。\n打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。 \n财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。\n技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。\n财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。\n超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑\n 老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。\n在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。\n凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。\nESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年\n 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。\n就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。\n 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。\n同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。\n投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。\n增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。\n此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。\n财报原文链接","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":552,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":811447566,"gmtCreate":1630340030055,"gmtModify":1704958830838,"author":{"id":"4088564282232000","authorId":"4088564282232000","name":"新名","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b5fa1ab54f54c0cde59fa1af459dec44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088564282232000","authorIdStr":"4088564282232000"},"themes":[],"htmlText":"gg","listText":"gg","text":"gg","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/811447566","repostId":"1135367295","repostType":4,"repost":{"id":"1135367295","kind":"news","pubTimestamp":1630335621,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135367295?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-30 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06:15","market":"us","language":"zh","title":"苹果财报再次惊艳四座，所有指标超预期，股价盘后回落","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121684255","media":"老虎资讯综合","summary":"苹果于周二美股盘后发布2021财年三季报（即2021自然年第二季度业绩），季度成绩惊艳四座，各项数据均超过市场预期。营收创历史新高，净利润同比接近翻倍，iPhone销售同比激增近50%，服务收入再创历","content":"<p>苹果于周二美股盘后发布2021财年三季报（即2021自然年第二季度业绩），季度成绩惊艳四座，各项数据均超过市场预期。营收创历史新高，净利润同比接近翻倍，iPhone销售同比激增近50%，服务收入再创历史新高。但苹果CEO库克却在电话会中称：芯片短缺问题很大程度影响了Mac和iPad的销售，否则本季度会更好。此外，芯片供应紧张和运输费用过高会给后续业绩造成压力。</p>\n<p>苹果股价高位回落，周二收跌1.5%，报146.77美元，盘后股价由涨转跌，截止发稿跌1.48%，公司市值仍超2.4万亿美元，稳居美市值之冠。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1c7358d4f1168881c8071a7e50cd849\" tg-width=\"1542\" tg-height=\"1438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata={&quot;liveId&quot;:&quot;16272656629834&quot;}\" target=\"_blank\"><b>苹果FY2021Q3业绩电话会</b></a><b></b></p>\n<p>第三财季业绩详情：</p>\n<ul>\n <li>总营收814亿美元，同比增36%，远超市场预期的738亿美元，创公司史上最佳第三财季营收</li>\n <li>净利润217.44亿美元，同比增长93%，摊薄后每股收益（EPS）1.30美元，同比翻倍，也高于市场预期的1.01美元。</li>\n <li>其中，硬件产品营收639.5亿美元，高于市场预期的581.8亿美元；来自服务业务营收174.9亿美元，连续两个季度历史新高，同比增33%<b>，</b>高于分析师预期的163.2亿美元，也高于上一财季的增速26.7%；</li>\n <li>季度毛利率为43.3%，同样高于预期的41.9%；季度运营利润为241.26亿美元，高于去年同期的130.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p><b>分产品线来看，苹果连续三个季度在所有产品类别上均实现了双位数百分比的同比营收涨幅，而iPhone淡季不淡；</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4645adcd3f7499969d904dd8973cb926\" tg-width=\"1026\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>当季iPhone营收395.7亿美元，同比劲增49.78%，超过市场预期的345亿美元；</li>\n <li>当季iPad营收73.7亿美元，同比增12%，高于市场预期的71.3亿美元。</li>\n <li>当季Mac营收82.4亿美元，同比增16%，高于市场预期的80亿美元，但逊于一季度91亿美元所创的历史最高。</li>\n <li>当季可穿戴设备、居家用品及周边产品营收87.8亿美元，同比增36%，高于预期的76亿美元。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb1355a6d1dba7fdb82e2f1080709ed\" tg-width=\"826\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>备受关注的服务业务净营收为174.86亿美元，相比之下去年同期为131.56亿美元，同比增长33%，这个一增速高于上一季度26.7%增幅。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf345163556353fb6796cb26a428fc67\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\">分地区看，同样第三财季苹果在所有地区实现了双位数百分比的增幅，其大中华地区表现强劲，同比增长58%：</p>\n<ul>\n <li>来自美洲市场的净营收为358.70亿美元，相比之下去年同期为270.18亿美元；</li>\n <li>来自欧洲市场净营收为189.43亿美元，相比之下去年同期为141.73亿美元；</li>\n <li>大中华区净营收为147.62亿美元，相比之下去年同期为93.29亿美元，同比增幅达58%；</li>\n <li>日本区净营收为64.64亿美元，相比之下去年同期为49.66亿美元；</li>\n <li>亚太其他地区净营收为53.95亿美元，相比之下去年同期为41.99亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce16bed953b733de1347a9e299d82745\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></li>\n</ul>\n<p>此外，苹果董事会宣布派发每股0.22美元的现金股息。声明显示，苹果在该季度股东回报上花费了290亿美元。CFO梅斯特里透露，该公司近年来回购了近4500亿美元的股票。</p>\n<p>值得注意的是，苹果在财报中并没有下季度业绩指引，是疫情以来连续第六个季度没有发布指引，公司预计下一财季营收仍是“非常强劲的两位数百分比同比增速”，但可能会慢于第三财季。CFO梅斯特里预计下一个季度iPhone和iPad的供应将会受限，增长将放缓。</p>\n<p>库克称：如果能解决芯片短缺有关的问题，苹果本季度可以做得更好，芯片短缺极大程度影响了Mac和iPad的销售。芯片供应紧张可能会影响其9月份的iPhone和iPad销售，尽管短缺的芯片是旧种类芯片的 \"遗留节点\"，而不是为苹果设备提供动力的处理器。库克在与分析师的电话会议上还表示，该公司认为货运成本很高。</p>\n<p>在解释苹果的下一个增长引擎——服务收入时，库克透露，音乐、视频、云服务、广告和支付等分项业务均创新高，“显示我们对服务战略的长期投资正在取得成功”。苹果目前拥有7亿付费订阅用户，比去年同期多出1.5 亿，不过该数据包括通过其应用商店订阅某款app的人数。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果财报再次惊艳四座，所有指标超预期，股价盘后回落</title>\n<style 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<li>季度毛利率为43.3%，同样高于预期的41.9%；季度运营利润为241.26亿美元，高于去年同期的130.91亿美元。</li>\n</ul>\n<p><b>分产品线来看，苹果连续三个季度在所有产品类别上均实现了双位数百分比的同比营收涨幅，而iPhone淡季不淡；</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4645adcd3f7499969d904dd8973cb926\" tg-width=\"1026\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>当季iPhone营收395.7亿美元，同比劲增49.78%，超过市场预期的345亿美元；</li>\n <li>当季iPad营收73.7亿美元，同比增12%，高于市场预期的71.3亿美元。</li>\n <li>当季Mac营收82.4亿美元，同比增16%，高于市场预期的80亿美元，但逊于一季度91亿美元所创的历史最高。</li>\n <li>当季可穿戴设备、居家用品及周边产品营收87.8亿美元，同比增36%，高于预期的76亿美元。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bb1355a6d1dba7fdb82e2f1080709ed\" tg-width=\"826\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li>备受关注的服务业务净营收为174.86亿美元，相比之下去年同期为131.56亿美元，同比增长33%，这个一增速高于上一季度26.7%增幅。</li>\n</ul>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf345163556353fb6796cb26a428fc67\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\">分地区看，同样第三财季苹果在所有地区实现了双位数百分比的增幅，其大中华地区表现强劲，同比增长58%：</p>\n<ul>\n <li>来自美洲市场的净营收为358.70亿美元，相比之下去年同期为270.18亿美元；</li>\n <li>来自欧洲市场净营收为189.43亿美元，相比之下去年同期为141.73亿美元；</li>\n <li>大中华区净营收为147.62亿美元，相比之下去年同期为93.29亿美元，同比增幅达58%；</li>\n <li>日本区净营收为64.64亿美元，相比之下去年同期为49.66亿美元；</li>\n <li>亚太其他地区净营收为53.95亿美元，相比之下去年同期为41.99亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce16bed953b733de1347a9e299d82745\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></li>\n</ul>\n<p>此外，苹果董事会宣布派发每股0.22美元的现金股息。声明显示，苹果在该季度股东回报上花费了290亿美元。CFO梅斯特里透露，该公司近年来回购了近4500亿美元的股票。</p>\n<p>值得注意的是，苹果在财报中并没有下季度业绩指引，是疫情以来连续第六个季度没有发布指引，公司预计下一财季营收仍是“非常强劲的两位数百分比同比增速”，但可能会慢于第三财季。CFO梅斯特里预计下一个季度iPhone和iPad的供应将会受限，增长将放缓。</p>\n<p>库克称：如果能解决芯片短缺有关的问题，苹果本季度可以做得更好，芯片短缺极大程度影响了Mac和iPad的销售。芯片供应紧张可能会影响其9月份的iPhone和iPad销售，尽管短缺的芯片是旧种类芯片的 \"遗留节点\"，而不是为苹果设备提供动力的处理器。库克在与分析师的电话会议上还表示，该公司认为货运成本很高。</p>\n<p>在解释苹果的下一个增长引擎——服务收入时，库克透露，音乐、视频、云服务、广告和支付等分项业务均创新高，“显示我们对服务战略的长期投资正在取得成功”。苹果目前拥有7亿付费订阅用户，比去年同期多出1.5 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10:24","market":"sh","language":"zh","title":"募资650亿，A股近十年最大IPO要来了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2154435209","media":"虎嗅APP","summary":"出品｜虎嗅科技组作者｜张雪封面｜视觉中国继中芯国际之后，科创板又将迎来一位重量级选手先正达，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、中国石油和神华。据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。如果募集到650亿元，先正达则将超过中芯国际，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。","content":"<p>继<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>之后，科创板又将迎来一位重量级选手<a href=\"https://laohu8.com/S/SYT\">先正达</a>，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>和神华。2020年6月登陆科创板的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>，募集资金总额为532.3亿元。</p>\n<p>但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。</p>\n<p>以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。</p>\n<p>据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601696\">中银证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。</p>\n<p>如果募集到650亿元，先正达则将超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。</p>\n<p><b>一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？</b></p>\n<p>带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。</p>\n<p>买来的农业航母</p>\n<p>公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>（美国）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BFA.UK\">巴斯夫</a>（德国）六家跨国公司。</p>\n<p>2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c874dc61218a4c0bb258edcbe729ea0f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球植保市场份额分布图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47e9054ee11742d8a57d09ba8ff8b34c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球种子市场份额分布图</p>\n<p>然而，2012年，<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。</p>\n<p>为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。</p>\n<p><b>据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。</b></p>\n<p>而这第三次由<a href=\"https://laohu8.com/S/DOW\">陶氏化学</a>公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的<b>孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购</b>。</p>\n<p>与此同时，<b>中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。</b></p>\n<p>据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。</p>\n<p>如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。</p>\n<p>此外，<b>中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。</b>不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。</p>\n<p>值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。</p>\n<p>虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。</p>\n<p>据招股书披露，<b>在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。</b>具体份额如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/facc532024d444a3885c71a1bd98d936\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a3e56b4ef804efa9cf2bba8926ab683\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>透视招股书</p>\n<p>伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。</p>\n<p>据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。</p>\n<p>两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70201fe000854d4d8238d153df5b6c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"913\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>先正达传奇发展史</p>\n<p>相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。</p>\n<p>招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600486\">扬农化工</a>、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47fd2935cb1d49d48b0937d50e494a94\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。</b></p>\n<p>数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。</p>\n<p>2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。</p>\n<p>其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。</p>\n<p>值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，<b>但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右</b>，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc818e2dff1b4ecc8fef7a3a883a63d7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。<b>整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。</b></p>\n<p>与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。</p>\n<p><b>据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。</b></p>\n<p>招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。</p>\n<p>除此之外，<b>先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。</b></p>\n<p>其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。</p>\n<p>其二，<b>一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。</b></p>\n<p>而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。</p>\n<p>其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。</p>\n<p>什么是商誉？</p>\n<p>用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。</p>\n<p>但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。</p>\n<p>也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。</p>\n<p><b>据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。</b>尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。</p>\n<p>对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。</p>\n<p>而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。</p>\n<p>此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。</p>\n<p>举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。</p>\n<p>正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。</p>\n<p>“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。</p>\n<p>由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，<b>具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。</b></p>\n<p>与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。</p>\n<p>站在粮食风口</p>\n<p>其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。</p>\n<p>那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？</p>\n<p>其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”</p>\n<p>诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。</p>\n<p>比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。</p>\n<p>再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。</p>\n<p><b>但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。</b></p>\n<p>随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。</p>\n<p><b>也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。</b></p>\n<p>“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。</p>\n<p><b>所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。</b></p>\n<p>除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。</p>\n<p>如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。</p>\n<p>有人会为它买单吗？&nbsp; &nbsp;</p>\n<p>那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。</p>\n<p>目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。</p>\n<p>从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。</p>\n<p>截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。</p>\n<p>从国内来看，种子行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000998\">隆平高科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002041\">登海种业</a>等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和<a href=\"https://laohu8.com/S/002250\">联化科技</a>等，作物营养产品行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000902\">新洋丰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600096\">云天化</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8532b870f244c5896c315f8bb54b75\" tg-width=\"818\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。</p>\n<p>通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。</p>\n<p>而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高</p>\n<p>但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。</p>\n<p>然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。</p>\n<p>外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。</p>\n<p>那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>募资650亿，A股近十年最大IPO要来了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>之后，科创板又将迎来一位重量级选手<a href=\"https://laohu8.com/S/SYT\">先正达</a>，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>和神华。2020年6月登陆科创板的<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>，募集资金总额为532.3亿元。</p>\n<p>但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。</p>\n<p>以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。</p>\n<p>据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601696\">中银证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。</p>\n<p>如果募集到650亿元，先正达则将超过<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。</p>\n<p><b>一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？</b></p>\n<p>带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。</p>\n<p>买来的农业航母</p>\n<p>公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>（美国）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BFA.UK\">巴斯夫</a>（德国）六家跨国公司。</p>\n<p>2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c874dc61218a4c0bb258edcbe729ea0f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球植保市场份额分布图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47e9054ee11742d8a57d09ba8ff8b34c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\">全球种子市场份额分布图</p>\n<p>然而，2012年，<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。</p>\n<p>为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。</p>\n<p><b>据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。</b></p>\n<p>而这第三次由<a href=\"https://laohu8.com/S/DOW\">陶氏化学</a>公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的<b>孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购</b>。</p>\n<p>与此同时，<b>中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。</b></p>\n<p>据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。</p>\n<p>如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。</p>\n<p>此外，<b>中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。</b>不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。</p>\n<p>值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。</p>\n<p>虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。</p>\n<p>据招股书披露，<b>在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。</b>具体份额如下：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/facc532024d444a3885c71a1bd98d936\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a3e56b4ef804efa9cf2bba8926ab683\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>透视招股书</p>\n<p>伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。</p>\n<p>据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。</p>\n<p>两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70201fe000854d4d8238d153df5b6c08\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"913\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>先正达传奇发展史</p>\n<p>相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。</p>\n<p>招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括<a href=\"https://laohu8.com/S/600486\">扬农化工</a>、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47fd2935cb1d49d48b0937d50e494a94\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。</b></p>\n<p>数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。</p>\n<p>2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。</p>\n<p>其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。</p>\n<p>值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，<b>但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右</b>，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc818e2dff1b4ecc8fef7a3a883a63d7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。<b>整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。</b></p>\n<p>与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。</p>\n<p><b>据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。</b></p>\n<p>招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。</p>\n<p>除此之外，<b>先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。</b></p>\n<p>其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。</p>\n<p>其二，<b>一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。</b></p>\n<p>而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。</p>\n<p>其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。</p>\n<p>什么是商誉？</p>\n<p>用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。</p>\n<p>但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。</p>\n<p>也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。</p>\n<p><b>据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。</b>尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。</p>\n<p>对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。</p>\n<p>而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。</p>\n<p>此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。</p>\n<p>举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。</p>\n<p>正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。</p>\n<p>“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。</p>\n<p>由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，<b>具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。</b></p>\n<p>与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。</p>\n<p>站在粮食风口</p>\n<p>其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。</p>\n<p>那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？</p>\n<p>其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”</p>\n<p>诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。</p>\n<p>比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。</p>\n<p>再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。</p>\n<p><b>但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。</b></p>\n<p>随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。</p>\n<p><b>也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。</b></p>\n<p>“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。</p>\n<p><b>所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。</b></p>\n<p>除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。</p>\n<p>如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。</p>\n<p>有人会为它买单吗？&nbsp; &nbsp;</p>\n<p>那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。</p>\n<p>目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。</p>\n<p>从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。</p>\n<p>截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。</p>\n<p>从国内来看，种子行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000998\">隆平高科</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/002041\">登海种业</a>等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和<a href=\"https://laohu8.com/S/002250\">联化科技</a>等，作物营养产品行业的主要公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000902\">新洋丰</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600096\">云天化</a>等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d8532b870f244c5896c315f8bb54b75\" tg-width=\"818\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。</p>\n<p>通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。</p>\n<p>而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高</p>\n<p>但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。</p>\n<p>然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。</p>\n<p>外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。</p>\n<p>那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6ad7ed6b96b448ffcc5b5501b0dc346c","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2154435209","content_text":"继中芯国际之后，科创板又将迎来一位重量级选手先正达，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、中国石油和神华。2020年6月登陆科创板的中芯国际，募集资金总额为532.3亿元。\n但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务。\n以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝。“好几年不看了。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到。\n据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速。5月份，中金公司、中银证券和中信证券开始对先正达集团开展上市辅导工作。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请。\n如果募集到650亿元，先正达则将超过中芯国际，成为近十年来A股市场最大规模的IPO。\n一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？\n带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答。\n买来的农业航母\n公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、杜邦（美国）和巴斯夫（德国）六家跨国公司。\n2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题”。\n全球植保市场份额分布图\n全球种子市场份额分布图\n然而，2012年，农产品价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷。\n为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合。\n据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业。\n而这第三次由陶氏化学公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购。\n与此同时，中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购。\n据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购。\n如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局。\n此外，中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市。不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔。\n值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈。\n虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏。\n据招股书披露，在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者。具体份额如下：\n\n\n透视招股书\n伴随着国有资本的注入，先正达的主战场也开始向中国市场倾斜，而这不仅限于业务侧，也包括上市动作。\n据报道，早在2019年，知情人士就曾透露，先正达已经展开了上市的筹备工作，而且上市目的地很可能选在欧洲。\n两年之后，我们没有等来先正达在欧洲上市的消息，反倒是看到它先对科创板发起了冲刺。6月30日，先正达集团科创板申请被正式受理的消息迅速传遍了整个行业，也一度得到了业外人士的关注。\n\n先正达传奇发展史\n相比于先正达传奇的背景和极具优势的市场地位，人们更多是被其高达650亿的募资金额所吸引。\n招股书披露，其募资金额主要用在五个方面，分别为：包括扬农化工、瓦拉格罗在内的全球并购项目；偿还长期债务；尖端农业科技研发的费用和储备；扩展现代农业技术服务平台(MAP)；生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出。具体比例如下图：\n\n显而易见，在募资金额的用途上有62%是花在了并购和偿还债务上。\n数据显示，2018年~2020年，先正达营业收入分别为1396.95亿元、1445.66亿元、1519.6亿元，归母净利润分别为-40.48亿元、-22.06亿元、44.24亿元。而2020年，拜耳和科迪华的收入分别为215亿美元（约合1400亿人民币）和142亿美元（约合924.5亿人民币），都不及先正达。\n2021年一季度，先正达的增长势头强劲，实现营业收入428.37亿元，同比增长10.80%，净利润为45.44亿元，同比增长44.91%。\n其收入主要来自四大核心业务，包括植保、种子、作物营养和现代农业，其中植保（农药相关）占了总营收的66%，为1006.81亿元；其次是种子业务，以228.15亿元营收占了总营收的15%。其他两项业务中，现代农业为创新业务，公司内部高度重视。\n值得一提的是，基于之前的布局和市场空间，即便先正达在中国市场增速十分强劲，但其主要收入还依旧来自海外市场，该市场收入占比高达总营收的65%左右，具体占比如图所示，这也从某种程度上说明了中国市场对于先正达极具增长空间。\n\n不过也有相关从业者告诉虎嗅，由于中国的农田大多还是个人或者小企业经营，所以在农药或者种子选择上，更关注价格因素，而先正达并不具备价格优势，产品也并非不可替代，所以在开拓中国市场方面还面临着一些困难。\n一位不愿具名的知情人士告诉虎嗅，在国内，从事种植业的很少有大企业，先正达的用户几乎全是C端和一些小B。其进一步指出，先正达基本的用户画像是40~50岁的初中学历的中年男性。整体来看，先正达更多的其实可以看作是一个零售品牌。\n与科技企业相类似，农化企业在研发方面的投入，某种程度上也决定着产品的壁垒。\n据悉，原创农药的研发往往需要漫长的过程，原创农药企业每年投入研发费用较高，一般占总销售额的9%~13%。另根据 Crop Life International 的统计，研制一种新的原药，从开始研发到实现产业化，平均需要近10年时间，成本超过2.6亿美元。\n招股书显示，先正达2018年、2019年、2020年的研发投入为92.91亿元、95.34亿元和99.44亿元，分别占总收入的6.65%、6.59%、6.54%，占比有逐年递减的趋势。\n除此之外，先正达还有三个隐藏风险尤为需要关注。\n其一，长期的亏损情况。截至报告期末，先正达合并报告层面累计未弥补亏损金额为 826.54亿元，不过，先正达已通过债务重组及偿还的方式，在合并层面消除了186亿美元的借款及永续债。\n其二，一位知情人士告诉虎嗅，先正达内部很多业务存在同业竞争的关系，比如先正达跟中化的一些农药企业，这些同业竞争问题需要解决的，这其实相当于重复造轮子的问题。\n而一旦整合好这些业务，就可以让先正达的不同业务单元发挥自己的优势，比如并购的农药厂有成本优势，中化的肥料部门有渠道优势，先正达本身的业务有海外研发优势，这样重组可以收到1+1＞2的效果。\n其三，就是巨额商誉，可以看到，2018年末、2019年末，先正达确认的商誉账面价值分别为 1717.72 亿元、1749.78 亿元，分别占总资 产的 37.03%和 36.15%。截至 2020 年末，先正达商誉账面价值为 1659.22 亿元，占总资产的 35.12%。\n什么是商誉？\n用一个通俗的比喻，假设被并购的公司是一家写字楼公司，其可评估的净资产只有1亿，但并购方却花了20亿来并购，这19亿就是商誉，而并购方要求这家写字楼五年内赚回20亿。\n但如果写字楼公司没有赚回，可能第一年赚了5亿，第二年只赚了一亿，第三年甚至赔了钱，那么并购方就要进行商誉减值，也就是认赔，简单理解为当时并购价过高，存在错误判断。\n也就是说，并购对价的依据是业绩承诺。当承诺无法兑现，卖方要做出补偿，同时上市公司要对商誉进行测试，否则对投资人和监管部门无法交待。\n据悉，先正达集团每年均进行商誉减值测试。尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达集团可能面临商誉减值的风险。\n对于这样的巨额商誉，虎嗅作者Eastland曾在《张坤的“新欢”，不太健康》一文中，明确指出巨额商誉的隐患。\n而在核心竞争力方面，比较明显，先正达在全球植保、农药及种子领域的部分品类处在非常领先的地位，且在下一代生物育种研发领域具有广泛布局。\n此外，它具有全球领先的研发能力与商业化能力，每年投入近百亿元用于新产品研发，雇佣了超过七千名研发人员，也拥有涵盖数百万筛选化合物的资料库，以及全球一流的新化合物创制能力和制剂复配能力。\n举个例子，一位农药化肥专家告诉虎嗅，对于农民来说，包括粮食、蔬菜、水果等大量农作物的真菌性病害对产量的影响很大，而“对付”这类病菌有极好效果的药剂品类叫做“嘧菌酯”。\n正是在这个嘧菌酯杀菌剂垂直市场，先正达的“阿米西达”（25%嘧菌酯悬浮剂）在全国乃至全球的市场占有率非常高。而今年先正达将会上市的另一个杀菌类产品——沙图（20%三氟苯嘧啶水分散粒剂）估计销量也会非常不错。\n“它是一个非常广谱的，预防和治疗真菌性病害的一个产品。农作物的大部分病害都是真菌性病害，所以它的使用范围非常广，水稻、小麦，马铃薯等主粮不在话下，很多果树蔬菜的经作也应用很多。防治效果很好。” 农药专家胡兴万在接受虎嗅采访时强调。\n由于全球植保和种子行业集中度较高，存量市场竞争严重，而与国际市场相比，我国农业投入品行业集中度仍然较低，缺乏核心科技龙头引领，因此，具备规模优势及研发优势的龙头企业未来将占据更多市场份额。\n与其他竞争对手相比，先正达是一家拥有业内唯一既对中国市场有着深入理解和广泛联系，又有着数十年国际化管理经验的领导团队。\n站在粮食风口\n其实，从先正达被收购到正式交割完成再到冲刺科创板整个历程来看，“上科创板”这件事显得有些着急和仓促了，毕竟，如果有更多的时间，至少财务报表会更好看。\n那么先正达为什么选择在这个时间当口上市呢？\n其中最不可忽视的就是站到了新风口上。外媒在报道先正达上市的开篇就提到：“在当今的中国，企业若能抓住政策风口，往往能收获一个不错的结果。”\n诚然，近几年来，面对短缺的耕地供给和巨大的粮食需求的矛盾，我国长期高度关注“粮食安全”问题。\n比如在2020年12月召开的中央经济工作会议、中央农村工作会议中均强调了解决种子问题的重要性，提出要开展种源“卡脖子”技术攻关，有序推进生物育种产业化应用。\n再比如，今年3月，农业农村部部长唐仁健强调，正在研究制定打好种业翻身仗行动方案，力求用10年实现重大突破。\n但现实是，根据《2020年中国农作物种业发展报告》，截至2019年底，我国种子企业有6393家，但真正有自主研发能力的企业不超过100家。\n随着我国对种源“卡脖子”技术的愈发重视，国家正积极推动相关利好政策快速落地。此次先正达IPO快速申获受理也可以看出国家对相关企业的支持。\n也有从业者在接受虎嗅采访时预测，如果先正达上市成功，必将在国内的农化产业掀起一波并购上市潮。\n“目前来看，这个行业太分散了，几百亿市场存在两千三四百家公司，参考国外的发展历程，并购潮的趋势还很明显，包括国内企业在抱团，外企也在并购。”该人士分析称。\n所以，先正达上市不仅将增加该板块在资本市场的活跃度，更重要的是，将推动我国农化产业发展迈向一个新阶段。说到底，明显的马太效应，才是一个行业成熟度的重要标志。\n除此之外，我国植物保护产品行业市场规模也步入了快速发展阶段，根据 AgbioInvestor 统计数据，预计2025年整体市场规模将达到541 亿元，年均复合增长率3.6%。\n如今，政策的利好和可观的市场潜力，已经成为了先正达的双重保障。\n有人会为它买单吗？   \n那么，它的IPO之路或者上市后的表现真的是可以期待的吗？对于这一点，观点并不统一。\n目前，就商业模式和产品范围而言，暂无与先正达集团完全可比的同类企业。\n从全球范围来看，专注于植物保护产品和种子业务的公司主要有拜耳和科迪华，巴斯夫作为植物保护产品行业排名第三的公司，在收购被拜耳拆分的种子相关业务后，也已经成为农业科技领域有力的竞争者。\n截止7月27日晚间，拜耳、科迪华和巴斯夫的市值分别为583亿美元，311亿美元，725亿美元。\n从国内来看，种子行业的主要公司包括隆平高科和登海种业等，植物保护产品行业的主要公司包括利尔化学和联化科技等，作物营养产品行业的主要公司包括新洋丰、云天化等。\n\n而根据先正达的650亿的募资金额来看，其市值在4000亿~5000亿区间。先暂且抛开市值不谈，仅就巨额的募资，观察人士表示了担忧，首先是担心如今的科创板是否能够承载这样的交易量，其二，对于打新的热情，该人士同样不看好。\n通过公开资料，我们可以查到，当前A股的日均成交量在万亿左右，再对比650亿的体量，假设科创板的流动资金是打新的100倍，那就是6万多亿，资金压力太大，应该不会有那么多资金涌向先正达，承载能力上就存在一定的问题。\n而对于打新的热情，行业从业人士基本都表态，会去支持和购买。在他们看来，先正达如果成功上市，对农业从业者以及整个产业会有一定的鼓励作用，让大家觉得是有一定机会的，因为一直以来农业发展比较粗放，薪资水平也不高\n但普通的股民，却没有那么大的积极性。一个显而易见的道理是，在股市上，越稀有越有价值。但鉴于这次发行量太大，中签率相对会高，一般情况下，先正达基本不会出现涨停的情况。\n然而，顶着近十年IPO之最光环的先正达上市，显然还有更深远的意义。\n外媒评论称，先正达的新IPO将提振科创板，此时正值科创板两周年之际，中国试图增加科创板在国内市场的吸引力，而先正达将成为罕见的真正国际公司在中国上市。\n那么，先正达上市究竟会为行业和科创板带来什么，让我们静候时间带来的答案。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":801431335,"gmtCreate":1627526907227,"gmtModify":1631889446591,"author":{"id":"4088564282232000","authorId":"4088564282232000","name":"新名","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b5fa1ab54f54c0cde59fa1af459dec44","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4088564282232000","authorIdStr":"4088564282232000"},"themes":[],"htmlText":"[难过]&nbsp;","listText":"[难过]&nbsp;","text":"[难过]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/801431335","repostId":"2155974305","repostType":4,"repost":{"id":"2155974305","kind":"highlight","pubTimestamp":1627524742,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2155974305?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-29 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，表明即便对具有强大供应链的科技巨头，芯片短缺也已成为不容轻视的问题。</p>\n<p>苹果公司周二警告称，由于芯片短缺对其Mac电脑、iPad平板电脑生产影响恶化，并已波及智能手机iPhone生产，预计截至九月底的第四财季营收增速将较上一季有所放缓。第三财季苹果营收增长36%，虽也受“缺芯”影响，但主要限于iPad，损失不到30亿美元，小于预期。</p>\n<p>今年秋季苹果将推出其新款iPhone。该公司CEO吉姆·库克在电话会议上表示，随着iPhone上季度销售爆炸性增长，芯片需求量超出苹果的预期，在订货交付期内获得所有供应十分困难。受到“缺芯”影响的主要是利用旧工艺生产的支持性零部件，用于驱动显示、音频功能等，但对生产智能手机来说仍是必需。</p>\n<p>特斯拉也开始对芯片短缺提出担忧。周一其CEO马斯克表示，供应链挑战在二季度继续存在，尤其是全球芯片短缺问题仍然严峻，今年剩余时间特斯拉的增长“将取决于供应链中最艰难的部分，包括所使用的各类芯片”。他担心，本应在今年晚些时候启动生产的Cybertruck车型可能会受到“缺芯”影响。</p>\n<p>特斯拉一度是全球芯片荒的受益者。最近一季度，由于戴姆勒、宝马、福特等多家车企因缺乏芯片大幅减产，特斯拉汽车交付量比去年同期增长了一倍多。如今为应对危机，马斯克透露，将采用替代芯片，然后在几周内编写好新固件，使其能在汽车内应用。</p>\n<p>从汽车到游戏产品，全球芯片短缺影响持续蔓延，前不久全球最大芯片代工厂<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>表示，芯片荒将持续到明年。Counterpoint Research最近一份报告显示，台积电控制着全球28%的芯片产能，为包括苹果、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>和<a 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