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AdelineLing

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2022-01-23

留意

奈飞罕见暴跌，美股科技股吓崩了，市场在担心什么？

2022-01-23

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有赞回应裁员：开启事业部化调整

2022-01-19

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抱歉，原内容已删除

2022-01-15

谢谢

提醒：1月17日马丁·路德·金纪念日，美股休市一天

2022-01-15

谢谢

抱歉，原内容已删除

2022-01-15

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昨夜今晨：“恐怖数据”大爆冷！银行股业绩令人失望

2021-12-28

很好

百度布局元宇宙，李彦宏：五年内培养500万AI人才

2021-12-27

wow

投资帝国腾讯“调仓”

2021-12-25

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Wedbush坚定看涨科技股：苹果微软将突破3万亿市值

2021-12-23

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Nikola涨幅扩大至20%，向客户交付首辆Tre电动卡车

2021-12-22

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2021-12-21

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耐克第二财季业绩超预期，大中华区营收下降20%

2021-12-20

注意

估值还是估傻，股票市场到底应该如何定价才合理？

2021-12-19

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大摩：美联储加息对大类资产意味着什么？

2021-12-18

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贝壳被浑水质疑造假，经纪人流失数万，会步瑞幸后尘吗？

2021-12-17

注意

华尔街大行预期明年标普500指数：最高看至5300点

2021-12-16

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2021-12-15

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外媒头条：再被马斯克Cue到！狗狗币暴力拉升超30%

2021-12-14

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牛津大学：奥密克戎能削弱辉瑞或阿斯利康疫苗的保护力

2021-12-13

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国盛宏观：美国通胀即将迎来拐点

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Skiendzielewski表示，在市场经过短期抛售刚刚显露出复苏迹象之时，奈飞引领的财报季开局再度打击了投资者信心。</p><p>再是互动健身平台Peloton同样重击了投资者信心。</p><p>华尔街见闻此前提及，据CNBC报道，周四有内部文件称Peloton将暂停生产自行车和跑步机。消息公布后，当天Peloton股价重挫24%。虽然后来由于公司回应此为不实消息之后，周五股价有所反弹，但是也改变不了Peloton本周累计下跌14%，已经低于其IPO发行价的事实。</p><p><b>一家是全球最大的视频流媒体平台，一家是被称为“健身届苹果”的在线健身平台，看似风马牛不相及的两家公司，却“齐心协力”引发了投资者的极度担忧。</b></p><p>而且下周即将公布季度财报的IBM、微软和英特尔也被放在了同样的<b>“危险区”</b>。</p><p>“回归正常生活”打压科技公司前景</p><p>疫情在之前是如何捧红“居家概念”的，现在就会如何舍弃它。</p><p>虽然奥密克戎浪潮在很多欧美国家仍未消退，但是外界对于这个新毒株的恐惧已经减退很多。</p><p>1月19日，英国首相约翰逊宣布，英国即将结束自12月起实行的“Plan B”计划，取消包括口罩强制令、在家工作和疫苗通行证在内的所有防疫措施，或将于下周四生效。</p><p>1月20日，《华尔街日报》援引美国卫生官员和流行病专家称，美国部分地区的新冠疫情正显示出放缓的迹象，比如东北地区的新冠住院人数开始出现下降。</p><p>同样在1月20日，拜登政府的首席医学顾问福奇也表示“乐观”。他表示至少在短期内，一个人再次感染奥密克戎的概率很低。因为美国最早出现奥密克戎感染的地方，病例数量已经急剧下降。</p><p>数据证明，美国近7天平均每天新增病例约75万例，已经比前一周下降5%。</p><p><b>所以种种迹象均显露出了这样的可能——之前的正常生活可能要回来了。</b></p><p>居家概念“跌落神坛”</p><p>在“正常”的生活中，大家无需花大量时间居家生活和办公，户外活动时间会大大增加，消费者对于电子产品的需求也会有所下降。</p><p><b>而这些居家需求的下降和科技板块的众多分支一一对应。</b></p><p>这就能解释为什么奈飞预计今年一季度新增用户数暴跌，Peloton这种居家健身平台会在三个月跌超70%，以及机构预计PC等电子消费产品销量可能会放缓。</p><p>周四，资产管理公司Piper Sandler的分析师将对AMD的评级从“买入”下调至“持有”，这是基于未来计算机销量的趋势。</p><p>虽然这些科技公司都在努力想要吸引大家的注意力，比如奈飞就在上个季度发布了157部电影、新剧集和现有剧集的新季，比上年同期发布的原创内容数量增加了20%。</p><p>其中不乏《红色通缉令》(Red Notice)和《不要抬头》(Don&#39;t Look Up)等多个爆品，但是这还是不足以吸引百万新增用户，也就不足以满足投资者的期望。</p><p>“激进收水”步步临近</p><p>面对美国国内屡破历史新高的通胀水平，以及创下历史地位的失业率，美联储必须开始回收之前释放的流动性。</p><p>在这个背景之下，全球资产“定价之锚”十年期美债收益也随即飙升，依赖未来现金流的科技股更加岌岌可危。</p><p>一旦前景不明朗，投资者很可能想要“落袋为安”，高估值科技股也就成为被抛售的首选。</p><p><b>所以，基本面和资金面可能带来的双重打击，才是市场最担心的地方。</b></p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈飞罕见暴跌，美股科技股吓崩了，市场在担心什么？</title>\n<style 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Skiendzielewski表示，在市场经过短期抛售刚刚显露出复苏迹象之时，奈飞引领的财报季开局再度打击了投资者信心。再是互动健身平台Peloton同样重击了投资者信心。华尔街见闻此前提及，据CNBC报道，周四有内部文件称Peloton将暂停生产自行车和跑步机。消息公布后，当天Peloton股价重挫24%。虽然后来由于公司回应此为不实消息之后，周五股价有所反弹，但是也改变不了Peloton本周累计下跌14%，已经低于其IPO发行价的事实。一家是全球最大的视频流媒体平台，一家是被称为“健身届苹果”的在线健身平台，看似风马牛不相及的两家公司，却“齐心协力”引发了投资者的极度担忧。而且下周即将公布季度财报的IBM、微软和英特尔也被放在了同样的“危险区”。“回归正常生活”打压科技公司前景疫情在之前是如何捧红“居家概念”的，现在就会如何舍弃它。虽然奥密克戎浪潮在很多欧美国家仍未消退，但是外界对于这个新毒株的恐惧已经减退很多。1月19日，英国首相约翰逊宣布，英国即将结束自12月起实行的“Plan B”计划，取消包括口罩强制令、在家工作和疫苗通行证在内的所有防疫措施，或将于下周四生效。1月20日，《华尔街日报》援引美国卫生官员和流行病专家称，美国部分地区的新冠疫情正显示出放缓的迹象，比如东北地区的新冠住院人数开始出现下降。同样在1月20日，拜登政府的首席医学顾问福奇也表示“乐观”。他表示至少在短期内，一个人再次感染奥密克戎的概率很低。因为美国最早出现奥密克戎感染的地方，病例数量已经急剧下降。数据证明，美国近7天平均每天新增病例约75万例，已经比前一周下降5%。所以种种迹象均显露出了这样的可能——之前的正常生活可能要回来了。居家概念“跌落神坛”在“正常”的生活中，大家无需花大量时间居家生活和办公，户外活动时间会大大增加，消费者对于电子产品的需求也会有所下降。而这些居家需求的下降和科技板块的众多分支一一对应。这就能解释为什么奈飞预计今年一季度新增用户数暴跌，Peloton这种居家健身平台会在三个月跌超70%，以及机构预计PC等电子消费产品销量可能会放缓。周四，资产管理公司Piper 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B是一个长线赛道，考验产品和服务的能力，也考验创业者的耐心。在当前环境下，有赞把注意力从追求增长，更多转换到了持续创造价值上，尤其是客户满意度上，意味着这家企业虽然脱胎于互联网发展的大背景下，但在接下来会把自己更清晰定位在企业服务领域。</p></body></html>","source":"lsy1642847911595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>有赞回应裁员：开启事业部化调整</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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杨桂芳近日，有消息称：有赞启动了第一轮裁员，此轮裁员涉及超1500人，首先被裁的就是从产品和技术研发。有赞被曝启动第一轮裁员，涉及人数超1500人。据媒体报道，有赞把“人员优化”写入了2022年的OKR中——直营一线销售之外的整体人数全年减少一定比例，优化目标管理和迭代机制把精力保证在核心目标上，减少协作链条和职能模块，保障行动力和协作效率。就此问题，有赞对顶端新闻·河南商报进行了回应。回应如下：日前，有赞宣布正式开启事业部化调整，将前台业务拆分成社交电商、新零售、美业、教育、Allvalue五大事业部。关于本次调整，白鸦表示，有赞当前有“基于横向能力提供通用价值”的业务，如微商城、旺小店等；也有“面向垂直行业，提供深度解决方案”的业务，比如新零售、美业等。这些业务有各自不同的风格和协作需要，这次的拆分将让不同事业部更快的独立完成闭环协作，从而更好的助力商家成功。在此之前，白鸦曾在全员会上公布了公司新的使命和愿景。有赞新版的使命是，帮助每一位重视产品和服务的商家成功；愿景是，致力于成为商家服务领域最被信任的引领者，和成就优秀人才的美好组织。其中，愿景部分的后半部分，由“持续做一个enjoy的组织”转变为“成就优秀人才的美好组织”。白鸦最后提到“不能为了增长而增长”，“最有价值的资产应该是：信任我们的商家、有共同目标和凝聚力的团队、持续创造价值的能力”。分析人士认为，to B是一个长线赛道，考验产品和服务的能力，也考验创业者的耐心。在当前环境下，有赞把注意力从追求增长，更多转换到了持续创造价值上，尤其是客户满意度上，意味着这家企业虽然脱胎于互联网发展的大背景下，但在接下来会把自己更清晰定位在企业服务领域。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697402465,"gmtCreate":1642551262155,"gmtModify":1642551262258,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697402465","repostId":"2204089224","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697917853,"gmtCreate":1642211307884,"gmtModify":1642211308043,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"谢谢","listText":"谢谢","text":"谢谢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697917853","repostId":"1119435888","repostType":4,"repost":{"id":"1119435888","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1641877579,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119435888?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-11 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Jr，1929年1月15日—1968年4月4日），非裔美国人，美国牧师、社会活动家、黑人民权运动领袖。每年1月的第三个星期一，是美国联邦法定假日——马丁·路德·金纪念日。这是美国三个纪念个人的法定假日之一，另外两个是“哥伦布日”，和纪念前总统亚伯拉罕·林肯和乔治·华盛顿的“总统节”。美国学校、政府和联邦机构在这一天都不开放。星期一会有追思仪式及纪念仪式。而在此之前的星期日，所有地区的牧师都会进行特殊布道，提醒每个人缅怀马丁·路德·金追求和平的一生。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":952,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697917966,"gmtCreate":1642211274367,"gmtModify":1642211274465,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"谢谢","listText":"谢谢","text":"谢谢","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697917966","repostId":"1119435888","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1325,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":697914336,"gmtCreate":1642211155113,"gmtModify":1642211155212,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697914336","repostId":"1126777532","repostType":2,"repost":{"id":"1126777532","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642203872,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126777532?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-15 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.33%，造车新势力集体走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.63%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨1.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨1.17%。</p><p><b>美国WTI原油期货周五收高2.1%，本周上涨6.2%</b></p><p>美国原油期货价格周五收高，使其本周涨幅超过6%。俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，令油价得到提振。纽约商品交易所2月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨1.70美元，涨幅为2.1%，收于每桶83.82美元。根据 FactSet 的数据，本周WTI原油期货上涨了6.2%。</p><p><b>黄金期货周五收跌0.3%，本周上涨1.1%</b></p><p>黄金期货周五收跌，一些投资者在为期三天的长周末假期之前卖出贵金属，令金价承压。但本周黄金期货价格仍录得涨幅。周五纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.90美元，跌幅为0.3%，收于每盎司1816.50美元，盘中一度升至1829.30美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格上涨1.1%。</p><p><b>欧洲三大股指当天全线下跌，英国股市收跌0.28%</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>报收于7542.95点，比前一交易日下跌20.90点，跌幅为0.28%；法国CAC40指数报收于7143.00点，比前一交易日下跌58.14点，跌幅为0.81%；德国DAX指数报收于15883.24点，比前一交易日下跌148.35点，跌幅为0.93%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>CEO：美联储可能加息多达七次 政策紧缩过程未必和风细雨</b></p><p>华尔街最大银行的掌门人预测美联储实际升息次数会比目前市场预估的更多，其还警告称，政策紧缩的过程不一定会像部分人可能以为的那样“和风细雨”。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周五对分析师表示，美联储可能会加息多达七次以对抗不断上升的通胀率，但他没有透露加息会在多快时间内发生。</p><p><b>美国财政部：美联邦政府债务超29.8万亿美元</b></p><p>根据美国财政部数据，截至当地时间1月14日，美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续。美国财政部数据显示，2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）联邦政府财政赤字高达2.77万亿美元。</p><p><b>美国住宅销售创18个月最大降幅 房源稀少推高价格</b></p><p>由于房源跌至创纪录低点，去年12月份美国住宅销量创下新冠疫情封锁期最初几个月以来的最大降幅。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/RDFN\">Redfin Corp</a>发布的一份报告，12月份住宅交易量同比下降11％，创下2020年6月以来最大年度跌幅。需求仍然旺盛，但房源不足阻碍了交易。活跃的挂牌量，即月内随时待售房源同比下降19％至历史低点。与此同时，房价上涨15％，中值为382900美元。对有限房源的激烈竞争正在推高房价。反过来，也令一些首次购房者被迫退出市场，尤其是在抵押贷款利率开始从接近纪录低点上升之际。</p><p><b>美国总统拜登宣布拨款400亿美元修缮桥梁</b></p><p>当地时间1月14日，美国总统拜登就其签署的两党基础设施法案实施进展发表公开讲话，并宣布一项新计划，说明如何通过法案提供资金，修复、更换美国的桥梁。拜登表示，美国全国有约45000座桥梁需要修复或者更换，政府将拨款400亿美元作为换修桥梁的资金。其中125亿美元将用作主要桥梁的修缮资金，275亿美元将用作修缮其他中小型桥梁的资金。</p><p><b>拜登提名三名美联储官员人选</b></p><p>美国总统拜登1月14日宣布，提名前财政部官员莎拉·布卢姆·拉斯金担任美联储负责金融监管的副主席，同时提名两名大学教授担任美联储理事。拜登在白宫当天发表的声明中说，当前美国经济面临物价上涨的挑战，需要美联储发挥稳健和独立的领导作用。拉斯金是最有资格担任美联储负责金融监管的副主席人选之一；密歇根州立大学经济学教授莉萨·库克、戴维森学院经济学教授菲利普·杰斐逊是才华横溢的经济学家，在一系列经济问题上拥有丰富经验。</p><p><b>纽约联储行长：美联储正在接近做出加息决定</b></p><p>美联储<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>周五表示，鉴于当前劳动力市场非常强劲的迹象，美联储正在接近做出逐步加息的决定。他表示，“下一步有关减少货币刺激的行动是逐步把近零的基准利率提高至更正常的水平，鉴于劳动力市场走强的迹象十分明显，我们正在接近就启动利率正常化做出决定”。他没有给出美联储何时开始加息的具体时间表，并指出“此类决定的时间将基于对广泛数据和信息的仔细考虑，会密切关注我们有关充分就业和价格稳定的目标。”</p><p><b>奥密克戎毒株肆虐全美 加州医院系统濒临崩溃</b></p><p>据美国多家媒体1月14日报道，受新冠变异病毒奥密克戎毒株影响，美国新冠肺炎确诊病例数迅速上升。到本周为止，美国全国平均每天新增的确诊病例几乎是去年冬天传染高峰时期的三倍多。疫情的恶化正在重创全美的医疗系统，美国的药房也因为员工短缺而不得不暂时关闭部分门店。美国部分地区的学校也因为疫情而考虑重新进入线上教学模式。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1153733943\" target=\"_blank\"><b>“恐怖数据”大爆冷！ 高企的通胀终让美国消费者降低了欲望</b></a></p><p>周五美国普查局公布了去年12月的零售销售报告。受供应链瓶颈、高企的通胀所影响，这项指标录得了10个月以来最大的环比跌幅。具体数据显示，美国去年12月零售销售环比下跌1.9%，续刷去年2月以来新低，先前分析师预期该指标持平，11月的增幅也从0.3%下调至0.2%；12月核心零售销售环比下跌2.3%，也低于分析师预期的增长0.2%。金融论坛零对冲称，零售销售的下降说明需求方面已经放缓，通胀终于可能开始减弱，不过这种经济收缩的趋势美联储可能不太喜欢。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>“元宇宙”再生变数！Meta旗下Oculus遭反垄断调查</b></p><p>美东时间周五，据知情人士透露，美国联邦贸易委员会(FTC)和多个州调查了Meta公司(原Facebook)旗下虚拟现实头戴技术设备商Oculus的竞争行为。作为调查的一部分，FTC和以纽约为首的几个州最近几个月对制作Oculus应用程序的外部开发者进行了调查。知情人士表示，官员们一直在仔细研究全球最大的社交媒体公司Meta可能会如何利用其在虚拟现实领域的市场力量抑制竞争。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1165599755\" target=\"_blank\"><b>研发工作遇到障碍！苹果VR/AR头显设备推出时间可能会延迟至2023年</b></a><b></b></p><p>据知情人士周五透露，苹果的头戴设备研发工作意外地遇到诸多障碍，在过热、摄像头、软件等方面面临挑战，原来预计最早2022年6月份首发的VR/AR头戴设备面临被推迟至2023年再发布。受此消息影响，苹果股价短线转跌。这款头戴设备原计划在6月份的苹果年度全球开发者大会上发布，但随着研发工作遇到诸多障碍，已经难以保持正确进度。这款产品被视为苹果的“下一件大事”之一，它将推动公司业绩增长，也有助于证明这家科技巨头近3万亿美元的市值是合理的。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1154879107\" target=\"_blank\"><b>花旗Q4财报：零售业务重组拉升费用 利润降逾两成</b></a><b></b></p><p>美国当地时间周五，花旗银行公布2021财年四季度财报，根据公司披露，四季度总共实现营收170.17亿美元，与去年同期相比略有提升，同样好于市场预期的168亿美元；但净利润31.73亿美元，与去年同期相比下降26%，也是近一年来的最低值。从2021全年的角度来看，公司实现净利润219亿美元，同比翻番，而营收718亿美元同比下滑5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2203892712\" target=\"_blank\"><b>乘上金融市场东风 贝莱德资产管理规模突破10万亿大关</b></a><b></b></p><p>周五贝莱德公布了第四季度财报。公司管理的资产规模在去年年底超过了10万亿美元，创公司历史新高。全球金融市场的强劲表现有助于提振资产管理公司的整体业绩，贝莱德也受益于其庞大的规模和广泛的影响力。具体数据显示，截至2021年年底，公司资产管理规模达到100,101.43亿美元，较2020年年底的86,766.80亿美元增长了15%。贝莱德表示，投资者在去年最后三个月净加码1690亿美元在该公司的长期投资工具，包括共同基金和交易所交易基金（ETF） 。</p><p><b>传<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>拟斥50亿元采购 多款车型将配置</b></p><p>据韩媒Korea IT News报道，LG集团旗下的LG Innotek寻求与特斯拉达成一项有关摄像头及零部件的供应协议，该笔交易的价值高达一万亿韩元（约合人民币53.47亿元），合同将在一季度达成，LG Innotek将随即投入生产。届时，北美和欧洲市场的特斯拉Model Y、Model 3、电动卡车semi以及即将上市的Cybertruck将搭载LG Innotek生产的摄像头。</p><p><b>Netflix上调美国和加拿大月费 盘中股价一度涨超3%</b></p><p>流媒体巨头Netflix提高了其在美国和加拿大流媒体服务的月度订阅价格，令该股在周五午后交易中一度涨超3%。据Netflix网站，入门级基本套餐的每月费用上涨1美元至9.99美元，标准套餐从13.99美元上涨至15.49美元，高级套餐从17.99美元上涨至19.99美元。加拿大的月费也进行了上调。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1152152990\" target=\"_blank\"><b>富国银行：Q4营收208.6亿美元，超出市场预期</b></a><b></b></p><p>富国银行公布了截至2021年12月31日的第四季度财务业绩。数据显示，该公司Q4总营收208.6亿美元，上年同期为184.89亿美元，同比增长13%;净利润57.50亿美元，上年同期为30.91亿美元，同比增长86%;摊薄后每股普通股收益1.38美元，上年同期为0.66美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1150409395\" target=\"_blank\"><b>摩根大通Q4营收303亿美元，净利润同比降低11%</b></a></p><p>摩根大通公布了2021年第四季度财务业绩。财报显示，小摩Q4净营收为303亿美元，同比增长1%，预期值299亿美元；净利润为104亿美元，同比降低11%；摊薄后每股收益为3.33美元，同比降低11%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.33%，造车新势力集体走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.63%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨1.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨1.17%。</p><p><b>美国WTI原油期货周五收高2.1%，本周上涨6.2%</b></p><p>美国原油期货价格周五收高，使其本周涨幅超过6%。俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，令油价得到提振。纽约商品交易所2月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨1.70美元，涨幅为2.1%，收于每桶83.82美元。根据 FactSet 的数据，本周WTI原油期货上涨了6.2%。</p><p><b>黄金期货周五收跌0.3%，本周上涨1.1%</b></p><p>黄金期货周五收跌，一些投资者在为期三天的长周末假期之前卖出贵金属，令金价承压。但本周黄金期货价格仍录得涨幅。周五纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.90美元，跌幅为0.3%，收于每盎司1816.50美元，盘中一度升至1829.30美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格上涨1.1%。</p><p><b>欧洲三大股指当天全线下跌，英国股市收跌0.28%</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>报收于7542.95点，比前一交易日下跌20.90点，跌幅为0.28%；法国CAC40指数报收于7143.00点，比前一交易日下跌58.14点，跌幅为0.81%；德国DAX指数报收于15883.24点，比前一交易日下跌148.35点，跌幅为0.93%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>CEO：美联储可能加息多达七次 政策紧缩过程未必和风细雨</b></p><p>华尔街最大银行的掌门人预测美联储实际升息次数会比目前市场预估的更多，其还警告称，政策紧缩的过程不一定会像部分人可能以为的那样“和风细雨”。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周五对分析师表示，美联储可能会加息多达七次以对抗不断上升的通胀率，但他没有透露加息会在多快时间内发生。</p><p><b>美国财政部：美联邦政府债务超29.8万亿美元</b></p><p>根据美国财政部数据，截至当地时间1月14日，美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续。美国财政部数据显示，2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）联邦政府财政赤字高达2.77万亿美元。</p><p><b>美国住宅销售创18个月最大降幅 房源稀少推高价格</b></p><p>由于房源跌至创纪录低点，去年12月份美国住宅销量创下新冠疫情封锁期最初几个月以来的最大降幅。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/RDFN\">Redfin Corp</a>发布的一份报告，12月份住宅交易量同比下降11％，创下2020年6月以来最大年度跌幅。需求仍然旺盛，但房源不足阻碍了交易。活跃的挂牌量，即月内随时待售房源同比下降19％至历史低点。与此同时，房价上涨15％，中值为382900美元。对有限房源的激烈竞争正在推高房价。反过来，也令一些首次购房者被迫退出市场，尤其是在抵押贷款利率开始从接近纪录低点上升之际。</p><p><b>美国总统拜登宣布拨款400亿美元修缮桥梁</b></p><p>当地时间1月14日，美国总统拜登就其签署的两党基础设施法案实施进展发表公开讲话，并宣布一项新计划，说明如何通过法案提供资金，修复、更换美国的桥梁。拜登表示，美国全国有约45000座桥梁需要修复或者更换，政府将拨款400亿美元作为换修桥梁的资金。其中125亿美元将用作主要桥梁的修缮资金，275亿美元将用作修缮其他中小型桥梁的资金。</p><p><b>拜登提名三名美联储官员人选</b></p><p>美国总统拜登1月14日宣布，提名前财政部官员莎拉·布卢姆·拉斯金担任美联储负责金融监管的副主席，同时提名两名大学教授担任美联储理事。拜登在白宫当天发表的声明中说，当前美国经济面临物价上涨的挑战，需要美联储发挥稳健和独立的领导作用。拉斯金是最有资格担任美联储负责金融监管的副主席人选之一；密歇根州立大学经济学教授莉萨·库克、戴维森学院经济学教授菲利普·杰斐逊是才华横溢的经济学家，在一系列经济问题上拥有丰富经验。</p><p><b>纽约联储行长：美联储正在接近做出加息决定</b></p><p>美联储<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>周五表示，鉴于当前劳动力市场非常强劲的迹象，美联储正在接近做出逐步加息的决定。他表示，“下一步有关减少货币刺激的行动是逐步把近零的基准利率提高至更正常的水平，鉴于劳动力市场走强的迹象十分明显，我们正在接近就启动利率正常化做出决定”。他没有给出美联储何时开始加息的具体时间表，并指出“此类决定的时间将基于对广泛数据和信息的仔细考虑，会密切关注我们有关充分就业和价格稳定的目标。”</p><p><b>奥密克戎毒株肆虐全美 加州医院系统濒临崩溃</b></p><p>据美国多家媒体1月14日报道，受新冠变异病毒奥密克戎毒株影响，美国新冠肺炎确诊病例数迅速上升。到本周为止，美国全国平均每天新增的确诊病例几乎是去年冬天传染高峰时期的三倍多。疫情的恶化正在重创全美的医疗系统，美国的药房也因为员工短缺而不得不暂时关闭部分门店。美国部分地区的学校也因为疫情而考虑重新进入线上教学模式。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1153733943\" target=\"_blank\"><b>“恐怖数据”大爆冷！ 高企的通胀终让美国消费者降低了欲望</b></a></p><p>周五美国普查局公布了去年12月的零售销售报告。受供应链瓶颈、高企的通胀所影响，这项指标录得了10个月以来最大的环比跌幅。具体数据显示，美国去年12月零售销售环比下跌1.9%，续刷去年2月以来新低，先前分析师预期该指标持平，11月的增幅也从0.3%下调至0.2%；12月核心零售销售环比下跌2.3%，也低于分析师预期的增长0.2%。金融论坛零对冲称，零售销售的下降说明需求方面已经放缓，通胀终于可能开始减弱，不过这种经济收缩的趋势美联储可能不太喜欢。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>“元宇宙”再生变数！Meta旗下Oculus遭反垄断调查</b></p><p>美东时间周五，据知情人士透露，美国联邦贸易委员会(FTC)和多个州调查了Meta公司(原Facebook)旗下虚拟现实头戴技术设备商Oculus的竞争行为。作为调查的一部分，FTC和以纽约为首的几个州最近几个月对制作Oculus应用程序的外部开发者进行了调查。知情人士表示，官员们一直在仔细研究全球最大的社交媒体公司Meta可能会如何利用其在虚拟现实领域的市场力量抑制竞争。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1165599755\" target=\"_blank\"><b>研发工作遇到障碍！苹果VR/AR头显设备推出时间可能会延迟至2023年</b></a><b></b></p><p>据知情人士周五透露，苹果的头戴设备研发工作意外地遇到诸多障碍，在过热、摄像头、软件等方面面临挑战，原来预计最早2022年6月份首发的VR/AR头戴设备面临被推迟至2023年再发布。受此消息影响，苹果股价短线转跌。这款头戴设备原计划在6月份的苹果年度全球开发者大会上发布，但随着研发工作遇到诸多障碍，已经难以保持正确进度。这款产品被视为苹果的“下一件大事”之一，它将推动公司业绩增长，也有助于证明这家科技巨头近3万亿美元的市值是合理的。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1154879107\" target=\"_blank\"><b>花旗Q4财报：零售业务重组拉升费用 利润降逾两成</b></a><b></b></p><p>美国当地时间周五，花旗银行公布2021财年四季度财报，根据公司披露，四季度总共实现营收170.17亿美元，与去年同期相比略有提升，同样好于市场预期的168亿美元；但净利润31.73亿美元，与去年同期相比下降26%，也是近一年来的最低值。从2021全年的角度来看，公司实现净利润219亿美元，同比翻番，而营收718亿美元同比下滑5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2203892712\" target=\"_blank\"><b>乘上金融市场东风 贝莱德资产管理规模突破10万亿大关</b></a><b></b></p><p>周五贝莱德公布了第四季度财报。公司管理的资产规模在去年年底超过了10万亿美元，创公司历史新高。全球金融市场的强劲表现有助于提振资产管理公司的整体业绩，贝莱德也受益于其庞大的规模和广泛的影响力。具体数据显示，截至2021年年底，公司资产管理规模达到100,101.43亿美元，较2020年年底的86,766.80亿美元增长了15%。贝莱德表示，投资者在去年最后三个月净加码1690亿美元在该公司的长期投资工具，包括共同基金和交易所交易基金（ETF） 。</p><p><b>传<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>拟斥50亿元采购 多款车型将配置</b></p><p>据韩媒Korea IT News报道，LG集团旗下的LG Innotek寻求与特斯拉达成一项有关摄像头及零部件的供应协议，该笔交易的价值高达一万亿韩元（约合人民币53.47亿元），合同将在一季度达成，LG Innotek将随即投入生产。届时，北美和欧洲市场的特斯拉Model Y、Model 3、电动卡车semi以及即将上市的Cybertruck将搭载LG Innotek生产的摄像头。</p><p><b>Netflix上调美国和加拿大月费 盘中股价一度涨超3%</b></p><p>流媒体巨头Netflix提高了其在美国和加拿大流媒体服务的月度订阅价格，令该股在周五午后交易中一度涨超3%。据Netflix网站，入门级基本套餐的每月费用上涨1美元至9.99美元，标准套餐从13.99美元上涨至15.49美元，高级套餐从17.99美元上涨至19.99美元。加拿大的月费也进行了上调。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1152152990\" target=\"_blank\"><b>富国银行：Q4营收208.6亿美元，超出市场预期</b></a><b></b></p><p>富国银行公布了截至2021年12月31日的第四季度财务业绩。数据显示，该公司Q4总营收208.6亿美元，上年同期为184.89亿美元，同比增长13%;净利润57.50亿美元，上年同期为30.91亿美元，同比增长86%;摊薄后每股普通股收益1.38美元，上年同期为0.66美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1150409395\" target=\"_blank\"><b>摩根大通Q4营收303亿美元，净利润同比降低11%</b></a></p><p>摩根大通公布了2021年第四季度财务业绩。财报显示，小摩Q4净营收为303亿美元，同比增长1%，预期值299亿美元；净利润为104亿美元，同比降低11%；摊薄后每股收益为3.33美元，同比降低11%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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的数据，本周WTI原油期货上涨了6.2%。黄金期货周五收跌0.3%，本周上涨1.1%黄金期货周五收跌，一些投资者在为期三天的长周末假期之前卖出贵金属，令金价承压。但本周黄金期货价格仍录得涨幅。周五纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌4.90美元，跌幅为0.3%，收于每盎司1816.50美元，盘中一度升至1829.30美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格上涨1.1%。欧洲三大股指当天全线下跌，英国股市收跌0.28%英国富时100报收于7542.95点，比前一交易日下跌20.90点，跌幅为0.28%；法国CAC40指数报收于7143.00点，比前一交易日下跌58.14点，跌幅为0.81%；德国DAX指数报收于15883.24点，比前一交易日下跌148.35点，跌幅为0.93%。国际宏观摩根大通CEO：美联储可能加息多达七次 政策紧缩过程未必和风细雨华尔街最大银行的掌门人预测美联储实际升息次数会比目前市场预估的更多，其还警告称，政策紧缩的过程不一定会像部分人可能以为的那样“和风细雨”。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周五对分析师表示，美联储可能会加息多达七次以对抗不断上升的通胀率，但他没有透露加息会在多快时间内发生。美国财政部：美联邦政府债务超29.8万亿美元根据美国财政部数据，截至当地时间1月14日，美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续。美国财政部数据显示，2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）联邦政府财政赤字高达2.77万亿美元。美国住宅销售创18个月最大降幅 房源稀少推高价格由于房源跌至创纪录低点，去年12月份美国住宅销量创下新冠疫情封锁期最初几个月以来的最大降幅。根据Redfin Corp发布的一份报告，12月份住宅交易量同比下降11％，创下2020年6月以来最大年度跌幅。需求仍然旺盛，但房源不足阻碍了交易。活跃的挂牌量，即月内随时待售房源同比下降19％至历史低点。与此同时，房价上涨15％，中值为382900美元。对有限房源的激烈竞争正在推高房价。反过来，也令一些首次购房者被迫退出市场，尤其是在抵押贷款利率开始从接近纪录低点上升之际。美国总统拜登宣布拨款400亿美元修缮桥梁当地时间1月14日，美国总统拜登就其签署的两党基础设施法案实施进展发表公开讲话，并宣布一项新计划，说明如何通过法案提供资金，修复、更换美国的桥梁。拜登表示，美国全国有约45000座桥梁需要修复或者更换，政府将拨款400亿美元作为换修桥梁的资金。其中125亿美元将用作主要桥梁的修缮资金，275亿美元将用作修缮其他中小型桥梁的资金。拜登提名三名美联储官员人选美国总统拜登1月14日宣布，提名前财政部官员莎拉·布卢姆·拉斯金担任美联储负责金融监管的副主席，同时提名两名大学教授担任美联储理事。拜登在白宫当天发表的声明中说，当前美国经济面临物价上涨的挑战，需要美联储发挥稳健和独立的领导作用。拉斯金是最有资格担任美联储负责金融监管的副主席人选之一；密歇根州立大学经济学教授莉萨·库克、戴维森学院经济学教授菲利普·杰斐逊是才华横溢的经济学家，在一系列经济问题上拥有丰富经验。纽约联储行长：美联储正在接近做出加息决定美联储威廉姆斯周五表示，鉴于当前劳动力市场非常强劲的迹象，美联储正在接近做出逐步加息的决定。他表示，“下一步有关减少货币刺激的行动是逐步把近零的基准利率提高至更正常的水平，鉴于劳动力市场走强的迹象十分明显，我们正在接近就启动利率正常化做出决定”。他没有给出美联储何时开始加息的具体时间表，并指出“此类决定的时间将基于对广泛数据和信息的仔细考虑，会密切关注我们有关充分就业和价格稳定的目标。”奥密克戎毒株肆虐全美 加州医院系统濒临崩溃据美国多家媒体1月14日报道，受新冠变异病毒奥密克戎毒株影响，美国新冠肺炎确诊病例数迅速上升。到本周为止，美国全国平均每天新增的确诊病例几乎是去年冬天传染高峰时期的三倍多。疫情的恶化正在重创全美的医疗系统，美国的药房也因为员工短缺而不得不暂时关闭部分门店。美国部分地区的学校也因为疫情而考虑重新进入线上教学模式。“恐怖数据”大爆冷！ 高企的通胀终让美国消费者降低了欲望周五美国普查局公布了去年12月的零售销售报告。受供应链瓶颈、高企的通胀所影响，这项指标录得了10个月以来最大的环比跌幅。具体数据显示，美国去年12月零售销售环比下跌1.9%，续刷去年2月以来新低，先前分析师预期该指标持平，11月的增幅也从0.3%下调至0.2%；12月核心零售销售环比下跌2.3%，也低于分析师预期的增长0.2%。金融论坛零对冲称，零售销售的下降说明需求方面已经放缓，通胀终于可能开始减弱，不过这种经济收缩的趋势美联储可能不太喜欢。公司新闻“元宇宙”再生变数！Meta旗下Oculus遭反垄断调查美东时间周五，据知情人士透露，美国联邦贸易委员会(FTC)和多个州调查了Meta公司(原Facebook)旗下虚拟现实头戴技术设备商Oculus的竞争行为。作为调查的一部分，FTC和以纽约为首的几个州最近几个月对制作Oculus应用程序的外部开发者进行了调查。知情人士表示，官员们一直在仔细研究全球最大的社交媒体公司Meta可能会如何利用其在虚拟现实领域的市场力量抑制竞争。研发工作遇到障碍！苹果VR/AR头显设备推出时间可能会延迟至2023年据知情人士周五透露，苹果的头戴设备研发工作意外地遇到诸多障碍，在过热、摄像头、软件等方面面临挑战，原来预计最早2022年6月份首发的VR/AR头戴设备面临被推迟至2023年再发布。受此消息影响，苹果股价短线转跌。这款头戴设备原计划在6月份的苹果年度全球开发者大会上发布，但随着研发工作遇到诸多障碍，已经难以保持正确进度。这款产品被视为苹果的“下一件大事”之一，它将推动公司业绩增长，也有助于证明这家科技巨头近3万亿美元的市值是合理的。花旗Q4财报：零售业务重组拉升费用 利润降逾两成美国当地时间周五，花旗银行公布2021财年四季度财报，根据公司披露，四季度总共实现营收170.17亿美元，与去年同期相比略有提升，同样好于市场预期的168亿美元；但净利润31.73亿美元，与去年同期相比下降26%，也是近一年来的最低值。从2021全年的角度来看，公司实现净利润219亿美元，同比翻番，而营收718亿美元同比下滑5%。乘上金融市场东风 贝莱德资产管理规模突破10万亿大关周五贝莱德公布了第四季度财报。公司管理的资产规模在去年年底超过了10万亿美元，创公司历史新高。全球金融市场的强劲表现有助于提振资产管理公司的整体业绩，贝莱德也受益于其庞大的规模和广泛的影响力。具体数据显示，截至2021年年底，公司资产管理规模达到100,101.43亿美元，较2020年年底的86,766.80亿美元增长了15%。贝莱德表示，投资者在去年最后三个月净加码1690亿美元在该公司的长期投资工具，包括共同基金和交易所交易基金（ETF） 。传特斯拉拟斥50亿元采购 多款车型将配置据韩媒Korea IT News报道，LG集团旗下的LG Innotek寻求与特斯拉达成一项有关摄像头及零部件的供应协议，该笔交易的价值高达一万亿韩元（约合人民币53.47亿元），合同将在一季度达成，LG Innotek将随即投入生产。届时，北美和欧洲市场的特斯拉Model Y、Model 3、电动卡车semi以及即将上市的Cybertruck将搭载LG Innotek生产的摄像头。Netflix上调美国和加拿大月费 盘中股价一度涨超3%流媒体巨头Netflix提高了其在美国和加拿大流媒体服务的月度订阅价格，令该股在周五午后交易中一度涨超3%。据Netflix网站，入门级基本套餐的每月费用上涨1美元至9.99美元，标准套餐从13.99美元上涨至15.49美元，高级套餐从17.99美元上涨至19.99美元。加拿大的月费也进行了上调。富国银行：Q4营收208.6亿美元，超出市场预期富国银行公布了截至2021年12月31日的第四季度财务业绩。数据显示，该公司Q4总营收208.6亿美元，上年同期为184.89亿美元，同比增长13%;净利润57.50亿美元，上年同期为30.91亿美元，同比增长86%;摊薄后每股普通股收益1.38美元，上年同期为0.66美元。摩根大通Q4营收303亿美元，净利润同比降低11%摩根大通公布了2021年第四季度财务业绩。财报显示，小摩Q4净营收为303亿美元，同比增长1%，预期值299亿美元；净利润为104亿美元，同比降低11%；摊薄后每股收益为3.33美元，同比降低11%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":867,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696136362,"gmtCreate":1640648258369,"gmtModify":1640648258465,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"很好","listText":"很好","text":"很好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696136362","repostId":"2194100071","repostType":4,"repost":{"id":"2194100071","weMediaInfo":{"introduction":"时代财经是“南方传媒”新媒体转型,寻求新的产业风口的重磅财经新闻产品。在当下财经资讯泛滥的市场中,时代财经只创作和精选深度财经新闻","home_visible":1,"media_name":"时代财经","id":"1083162684","head_image":"https://static.tigerbbs.com/0e46aca849659e0b62b7d019d1950408"},"pubTimestamp":1640646420,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194100071?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-28 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业内人士也对时代财经表示：“元宇宙在技术层面就是这几种大基数底层的融合，百度在元宇宙的布局，重点应该在AI、VR等技术的精进与融合上。”</p>\n<p>而实际上，如今大热的元宇宙也仅仅只是AI应用场景的一部分，百度创始人、董事长兼CEO李彦宏在大会上表示，人机共生时代正在到来，创造者们将迎来中国人工智能的黄金10年，AI将成为改变世界的有力工具。</p>\n<h4>“5年不需要限行限购，10年基本解决拥堵”</h4>\n<h3>在这场元宇宙大会中，人工智能作为元宇宙实现的基底技术之一，也是百度深耕多年技术领域，自然地成为了众人的焦点。</h3>\n<p>据官方透露，目前百度大脑的日调用量突破1万亿次。其中的飞桨深度学习平台、昆仑芯片，以及语音、视觉、知识图谱、自然语言处理等核心AI技术和平台，已经成为助力各行各业的新型基础设施。李彦宏认为，百度大脑为创造者提供了“AI工具箱”，也成为各行业智能化转型的技术“大底座”。</p>\n<p>据悉，百度深度学习平台飞桨已凝聚406万开发者，服务超过15.7万家企事业单位，创建了47.6万个模型；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑” 2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市；集度的首款汽车<a 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href=\"https://laohu8.com/S/603698\">航天工程</a>达成了战略合作伙伴关系，双方将在包括月球探测、行星探测等在内的深空探测领域，开展航天技术与人工智能技术的相关合作。</p>\n<p>大会现场，著名天体化学与地球化学家、中国探月工程首任首席科学家、中国科学院院士欧阳自远表示，中国深空探索已经取得了巨大的成就，未来建立月球科研站、实现载人登月，并且前往火星和更遥远的深空，将是中国航天的下一步。AI一定会与航天深度融合，发挥巨大的作用。</p>\n<p>依托于人工智能技术的大量需求与应用场景持续拓宽，AI技术的人才需求仍是重要问题。会上，李彦宏为10位优秀青年学子颁发百度奖学金，该奖学金设立于2013年，旨在激励全球范围内在人工智能领域卓越、有巨大潜力的中国学生，目前已投入近2000万元专项资金。</p>\n<p>据百度官方数据，公司已经为社会培养超过100万人工智能人才。李彦宏进一步表示：“未来百度还将持续推动AI人才培养，五年内为社会培养500万AI人才。”</p>\n<p>“一个全新的人工智能社会即将到来，对此，我一直抱有坚定的信心。”李彦宏说。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>百度布局元宇宙，李彦宏：五年内培养500万AI人才</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>领域深耕多年的互联网巨头百度，看准了元宇宙。</p>\n<p>12月27日，百度Create 2021（百度AI开发者大会）在“希壤”APP召开，这是国内首次在元宇宙中举办的大会。“希壤”App的诞生是百度试水进军元宇宙的重要标志，也是国内首个“国产元宇宙”产品，据悉，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300058\">蓝色光标</a>已与百度“希壤”达成合作协议，共建元宇宙。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>研报，元宇宙的终极形态是一系列“连点成线”技术创新的综合，未来3-5年是元宇宙的雏形探索期，VR、AR、NFT、AI等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。 业内人士也对时代财经表示：“元宇宙在技术层面就是这几种大基数底层的融合，百度在元宇宙的布局，重点应该在AI、VR等技术的精进与融合上。”</p>\n<p>而实际上，如今大热的元宇宙也仅仅只是AI应用场景的一部分，百度创始人、董事长兼CEO李彦宏在大会上表示，人机共生时代正在到来，创造者们将迎来中国人工智能的黄金10年，AI将成为改变世界的有力工具。</p>\n<h4>“5年不需要限行限购，10年基本解决拥堵”</h4>\n<h3>在这场元宇宙大会中，人工智能作为元宇宙实现的基底技术之一，也是百度深耕多年技术领域，自然地成为了众人的焦点。</h3>\n<p>据官方透露，目前百度大脑的日调用量突破1万亿次。其中的飞桨深度学习平台、昆仑芯片，以及语音、视觉、知识图谱、自然语言处理等核心AI技术和平台，已经成为助力各行各业的新型基础设施。李彦宏认为，百度大脑为创造者提供了“AI工具箱”，也成为各行业智能化转型的技术“大底座”。</p>\n<p>据悉，百度深度学习平台飞桨已凝聚406万开发者，服务超过15.7万家企事业单位，创建了47.6万个模型；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑” 2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市；集度的首款汽车<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>，也将于2022年亮相，2023年量产。</p>\n<p>在众多应用场景中，百度看准了智能交通的重要性与可行性。李彦宏说：“智能交通将是影响未来10-40年的重大变革”。据他判断，智能交通可以解决三大问题：第一，减少90%道路安全事故。第二，系统解决拥堵问题。第三，自动驾驶和智能交通可以助力碳减排。</p>\n<p>同时，随着AI技术进入产业爆发期，李彦宏认为这能让5年之内，中国一线城市将不再需要限购和限行，10年之内基本解决拥堵问题。“当一个城市全部路口都实现了智能化和城市级的区域信控优化，能够提升15%-30%通行效率。”他说。</p>\n<p>另外李彦宏在会上还透露，百度在智能交通领域的另一重要产品——自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”，将在2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市。同时，外界分外关注的集度汽车，也将于2022年亮相，2023年是实现量产。</p>\n<h4>人工智能应用进入航天时代，百度计划五年培养500万AI人才</h4>\n<h4>除了各产业领域的日常应用场景，人工智能技术的应用边界还在无限拓展。</h4>\n<p>日前，百度还与中国探月<a href=\"https://laohu8.com/S/603698\">航天工程</a>达成了战略合作伙伴关系，双方将在包括月球探测、行星探测等在内的深空探测领域，开展航天技术与人工智能技术的相关合作。</p>\n<p>大会现场，著名天体化学与地球化学家、中国探月工程首任首席科学家、中国科学院院士欧阳自远表示，中国深空探索已经取得了巨大的成就，未来建立月球科研站、实现载人登月，并且前往火星和更遥远的深空，将是中国航天的下一步。AI一定会与航天深度融合，发挥巨大的作用。</p>\n<p>依托于人工智能技术的大量需求与应用场景持续拓宽，AI技术的人才需求仍是重要问题。会上，李彦宏为10位优秀青年学子颁发百度奖学金，该奖学金设立于2013年，旨在激励全球范围内在人工智能领域卓越、有巨大潜力的中国学生，目前已投入近2000万元专项资金。</p>\n<p>据百度官方数据，公司已经为社会培养超过100万人工智能人才。李彦宏进一步表示：“未来百度还将持续推动AI人才培养，五年内为社会培养500万AI人才。”</p>\n<p>“一个全新的人工智能社会即将到来，对此，我一直抱有坚定的信心。”李彦宏说。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8901bb897f52869e81f726671f8e37d3","relate_stocks":{"09888":"百度集团-SW","BIDU":"百度"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2194100071","content_text":"在人工智能领域深耕多年的互联网巨头百度，看准了元宇宙。\n12月27日，百度Create 2021（百度AI开发者大会）在“希壤”APP召开，这是国内首次在元宇宙中举办的大会。“希壤”App的诞生是百度试水进军元宇宙的重要标志，也是国内首个“国产元宇宙”产品，据悉，英伟达、蓝色光标已与百度“希壤”达成合作协议，共建元宇宙。\n根据中信证券研报，元宇宙的终极形态是一系列“连点成线”技术创新的综合，未来3-5年是元宇宙的雏形探索期，VR、AR、NFT、AI等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。 业内人士也对时代财经表示：“元宇宙在技术层面就是这几种大基数底层的融合，百度在元宇宙的布局，重点应该在AI、VR等技术的精进与融合上。”\n而实际上，如今大热的元宇宙也仅仅只是AI应用场景的一部分，百度创始人、董事长兼CEO李彦宏在大会上表示，人机共生时代正在到来，创造者们将迎来中国人工智能的黄金10年，AI将成为改变世界的有力工具。\n“5年不需要限行限购，10年基本解决拥堵”\n在这场元宇宙大会中，人工智能作为元宇宙实现的基底技术之一，也是百度深耕多年技术领域，自然地成为了众人的焦点。\n据官方透露，目前百度大脑的日调用量突破1万亿次。其中的飞桨深度学习平台、昆仑芯片，以及语音、视觉、知识图谱、自然语言处理等核心AI技术和平台，已经成为助力各行各业的新型基础设施。李彦宏认为，百度大脑为创造者提供了“AI工具箱”，也成为各行业智能化转型的技术“大底座”。\n据悉，百度深度学习平台飞桨已凝聚406万开发者，服务超过15.7万家企事业单位，创建了47.6万个模型；自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑” 2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市；集度的首款汽车机器人，也将于2022年亮相，2023年量产。\n在众多应用场景中，百度看准了智能交通的重要性与可行性。李彦宏说：“智能交通将是影响未来10-40年的重大变革”。据他判断，智能交通可以解决三大问题：第一，减少90%道路安全事故。第二，系统解决拥堵问题。第三，自动驾驶和智能交通可以助力碳减排。\n同时，随着AI技术进入产业爆发期，李彦宏认为这能让5年之内，中国一线城市将不再需要限购和限行，10年之内基本解决拥堵问题。“当一个城市全部路口都实现了智能化和城市级的区域信控优化，能够提升15%-30%通行效率。”他说。\n另外李彦宏在会上还透露，百度在智能交通领域的另一重要产品——自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”，将在2025年将扩展到65个城市，2030年扩展到100个城市。同时，外界分外关注的集度汽车，也将于2022年亮相，2023年是实现量产。\n人工智能应用进入航天时代，百度计划五年培养500万AI人才\n除了各产业领域的日常应用场景，人工智能技术的应用边界还在无限拓展。\n日前，百度还与中国探月航天工程达成了战略合作伙伴关系，双方将在包括月球探测、行星探测等在内的深空探测领域，开展航天技术与人工智能技术的相关合作。\n大会现场，著名天体化学与地球化学家、中国探月工程首任首席科学家、中国科学院院士欧阳自远表示，中国深空探索已经取得了巨大的成就，未来建立月球科研站、实现载人登月，并且前往火星和更遥远的深空，将是中国航天的下一步。AI一定会与航天深度融合，发挥巨大的作用。\n依托于人工智能技术的大量需求与应用场景持续拓宽，AI技术的人才需求仍是重要问题。会上，李彦宏为10位优秀青年学子颁发百度奖学金，该奖学金设立于2013年，旨在激励全球范围内在人工智能领域卓越、有巨大潜力的中国学生，目前已投入近2000万元专项资金。\n据百度官方数据，公司已经为社会培养超过100万人工智能人才。李彦宏进一步表示：“未来百度还将持续推动AI人才培养，五年内为社会培养500万AI人才。”\n“一个全新的人工智能社会即将到来，对此，我一直抱有坚定的信心。”李彦宏说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":981,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":696900744,"gmtCreate":1640588277680,"gmtModify":1640588277776,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"wow","listText":"wow","text":"wow","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/696900744","repostId":"1134994875","repostType":4,"repost":{"id":"1134994875","pubTimestamp":1640586242,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134994875?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-27 14:24","market":"hk","language":"zh","title":"投资帝国腾讯“调仓”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134994875","media":"来咖智库","summary":"2020年突如其来的疫情，改变了很多。以前大家都说，时代的一粒沙落在每一个人身上就成了一座山。其实对具体的行业和公司来说也是如此，只是这种调整在资本市场上变化，需要更细致入微的观察。\n上周资本市场的一","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9338bc3a5fec58823c891f479152cb0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\" 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River间接持有的45732.6671万股京东集团A类普通股的特别中期股息。此次腾讯控股待分派的京东集团A类普通股，相当于腾讯持有京东集团A类普通股约86.4%，也是2021年12月21日京东集团已发行股份总数约14.7%。而在此次分配中获得京东集团股份的腾讯股东将成为京东的股东。</p>\n<p>腾讯控股表示，未来将与京东继续保持战略合作伙伴关系，助力京东实现长期价值。</p>\n<p>在2021年腾讯三季报中，美团、京东、拼多多等近万亿市值的联合营公司在腾讯资产负债表上仅3762亿，前三季度利润表贡献值为-82亿。</p>\n<p>目前腾讯已对外投资近千家企业，其中约有100家上市公司，是中国互联网行业中投资最广泛的公司之一。除京东外，腾讯持股的主要上市公司还包括美团，拼多多和快手等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e10b55939ce8e572139d6af4468338\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>上图为第三方机构统计的腾讯持有的上市公司股权。从这张统计表中可以看出，腾讯所投资的上市公司几乎全在互联网行业，而且几乎每家被投公司都是所在赛道中的头部公司。</b>出行领域，腾讯投资了滴滴；大文娱板块，腾讯投资了B站、腾讯音乐、阅文集团和知乎；电商领域，腾讯投资了京东、拼多多、唯品会；在本地生活领域，腾讯投资了美团点评；在短视频领域，腾讯投资了快手、虎牙、斗鱼。</p>\n<p>从过去三个月的股价来看，大部分上市公司市值均有不同程度的缩水，除了贝壳有12%的上涨幅度之外，美团7%以及京东12%的跌幅远低于其他公司。</p>\n<p><b>实际上，腾讯这次直接分发京东股权的方式，是并不常见的做法，但有以下好处：首先，实物分红对比现金分红的股息税较少；其次，对于腾讯来说，这种方式也可以降低企业税收；第三，估值层面上，相对美团、拼多多，京东是今年以来股价下跌幅度最小的互联网平台公司之一，表现稳健，减持京东可以有较好的财务回报。</b></p>\n<p>但是对京东来说，腾讯的退出可能不算是好事。2014年，京东与腾讯订立五年合作计划，通过利用微信一级入口资源及依靠微信的海量用户池拓展用户，尤其是挖掘三至六线城市新用户。该计划于2019年到期后，京东与腾讯续签为期三年的战略合作协议，继续在微信为京东提供位置突出的一级和二级入口资源，双方继续展开多领域合作。</p>\n<p>所以对京东来说，明年是否续约成为关键。如若未再续约，可能带来用户获取与留存成本提升风险，尤其是低线城市用户。</p>\n<p>02曾经的辉煌</p>\n<p>腾讯投资成立于2008年，是腾讯集团的投资部门与核心战略部门之一，主导集团投资相关业务。长期专注于全球范围内消费互联网和产业互联网相关投资，聚焦文娱传媒、企业服务、电子商务、金融科技、及海外投资等领域，以“生态战略不变，有所为有所不为，投资方向有变”为理念，加强产业互联网投资布局。</p>\n<p>根据2020年财报显示，腾讯于上市投资公司的公允价值达人民币12,049亿元，投资涉及多个行业，包括社交、娱乐、教育、职场、医疗等。</p>\n<p>腾讯的投资到底有多强？国泰君安在一份报告中指出，腾讯投资涉及项目强而全，市面上几乎所有的一线GP，红杉、高瓴、云锋，背后都有腾讯投资的涉入，除此之外，从早期到中期的VC、后期、pre-IPO的PE，再到母基金乃至二级市场，几乎市面上所有的GP类型，腾讯投资都有涉猎。</p>\n<p><b>事实上腾讯并没有停下对外投资的步伐。</b></p>\n<p>12月10日，A股上市公司鲁商发展公告下属公司福瑞达生物公开挂牌增资扩股引入战略投资者取得进展。由广西腾讯创业投资、济南动能嘉福投资、南通招华贰号新兴产业投资基金、杭州众达源企业管理、上海众源二号私募投资基金五家企业组成的联合体合计认购新增股份1538万股，增资额7.38亿元，合计持股比例为16.9%。其中，腾讯创业的持股比例达到8.04%，正式成为福瑞达生物的第二大股东。</p>\n<p>据不完全统计，仅在12月腾讯就完成了多笔投资。如以4亿美金战略投资印度二手车电商独角兽Cars24，这笔融资由其3亿美元的G轮股权融资和1亿美元的债务融资构成。而南非两家金融科技公司先后完成新一轮融资，均由腾讯公司领投。其中，南非在线支付平台Ozow筹集了4800万美元，南非数字银行Tyme筹集了7000万美元。金融服务业是南非第一大产业，占南非国内生产总值比重超过20%。</p>\n<p>03锁住资本：用其利、去其弊</p>\n<p>从2020年以来，中央不断要求强化反垄断和防止资本无序扩张，海内外的监管者与舆论均对大型互联网平台之间的并购、投资、业务联盟持怀疑态度。</p>\n<p><b>腾讯减持以京东为代表的同行业巨头公司股份可以适当减缓大平台和垄断的压力，是践行可持续发展，响应国家共同富裕、公平竞争号召的重要动作。不排除腾讯未来还会继续减持其他持股较多的国内互联网头部企业，为了顺应监管趋势，其他互联网平台公司也可能会缩减或退出其他平台的投资。</b></p>\n<p>上周，《学习时报》刊发了一篇名为《正确认识和把握资本的特性和行为规律》的评论文章，文章分别从生产、分配、流通、消费、竞争等贯穿社会生产全部环节的五个方面，分析了资本的二重性。</p>\n<p>在生产环节，资本的扩张既能促进经济增长，又会遏制经济增长的潜力；在分配环节，资本的构成既有利于做大“蛋糕”，又会阻碍“蛋糕”的合理划分；从流通环节看，资本既有利于畅通加速经济体系循环，又会导致实体经济的过度虚拟化；从消费环节看，资本的积累具有二重性，既会为新产品的消费普及提供阶级基础，又会因为降低大多数人的收入而抑制整体消费；从竞争环节看，资本既有助于市场经济制度体系的完善，又会导致高度垄断导向的竞争格局。</p>\n<p>文章指出，总体原则应该坚持“用其利、去其弊”，在发挥资本作为生产要素的积极作用的同时有效控制其消极作用。</p>","source":"lsy1580307086638","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>投资帝国腾讯“调仓”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://36kr.com/p/1545102015932421><strong>来咖智库</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年突如其来的疫情，改变了很多。以前大家都说，时代的一粒沙落在每一个人身上就成了一座山。其实对具体的行业和公司来说也是如此，只是这种调整在资本市场上变化，需要更细致入微的观察。\n上周资本市场的一件大事，是腾讯公告以实物分派京东股份之方式分派中期股息。待分派的京东股份，相当于腾讯持有的86.4%以及京东已发行股份的14.7%。分派完成后，腾讯对京东的持股比例将由原来的17.0%降低至2.3%。...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1545102015932421\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c9338bc3a5fec58823c891f479152cb0","relate_stocks":{},"source_url":"https://36kr.com/p/1545102015932421","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134994875","content_text":"2020年突如其来的疫情，改变了很多。以前大家都说，时代的一粒沙落在每一个人身上就成了一座山。其实对具体的行业和公司来说也是如此，只是这种调整在资本市场上变化，需要更细致入微的观察。\n上周资本市场的一件大事，是腾讯公告以实物分派京东股份之方式分派中期股息。待分派的京东股份，相当于腾讯持有的86.4%以及京东已发行股份的14.7%。分派完成后，腾讯对京东的持股比例将由原来的17.0%降低至2.3%。\n从2020年以来，中央不断要求强化反垄断和防止资本无序扩张，海内外的监管者与舆论均对大型互联网平台之间的并购、投资、业务联盟持怀疑态度。外部宏观环境的变化，尤其是在整体经济脱虚向实，互联网行业整体反垄断的“气候”之下，腾讯作为中国互联网行业投资最广泛的公司，卖出京东股权的行为引起了市场的广泛解读。\n可以观察到的现象是，市场对于进入腾讯调仓的“窗口期”已有预期，腾讯一边择机卖出大型互联网平台的股份，一边在其他行业积极布局投资。\n京东股权的减持，或许只是一系列变化的开始。\n01退出京东是一个信号\n根据双方公司的公告，腾讯总裁刘炽平也将退出京东集团董事会。\n按合资格股东持有每21股腾讯控股股份获发1股京东集团A类普通股的基准，以实物分派的方式派发由腾讯控股通过Huang River间接持有的45732.6671万股京东集团A类普通股的特别中期股息。此次腾讯控股待分派的京东集团A类普通股，相当于腾讯持有京东集团A类普通股约86.4%，也是2021年12月21日京东集团已发行股份总数约14.7%。而在此次分配中获得京东集团股份的腾讯股东将成为京东的股东。\n腾讯控股表示，未来将与京东继续保持战略合作伙伴关系，助力京东实现长期价值。\n在2021年腾讯三季报中，美团、京东、拼多多等近万亿市值的联合营公司在腾讯资产负债表上仅3762亿，前三季度利润表贡献值为-82亿。\n目前腾讯已对外投资近千家企业，其中约有100家上市公司，是中国互联网行业中投资最广泛的公司之一。除京东外，腾讯持股的主要上市公司还包括美团，拼多多和快手等。\n\n上图为第三方机构统计的腾讯持有的上市公司股权。从这张统计表中可以看出，腾讯所投资的上市公司几乎全在互联网行业，而且几乎每家被投公司都是所在赛道中的头部公司。出行领域，腾讯投资了滴滴；大文娱板块，腾讯投资了B站、腾讯音乐、阅文集团和知乎；电商领域，腾讯投资了京东、拼多多、唯品会；在本地生活领域，腾讯投资了美团点评；在短视频领域，腾讯投资了快手、虎牙、斗鱼。\n从过去三个月的股价来看，大部分上市公司市值均有不同程度的缩水，除了贝壳有12%的上涨幅度之外，美团7%以及京东12%的跌幅远低于其他公司。\n实际上，腾讯这次直接分发京东股权的方式，是并不常见的做法，但有以下好处：首先，实物分红对比现金分红的股息税较少；其次，对于腾讯来说，这种方式也可以降低企业税收；第三，估值层面上，相对美团、拼多多，京东是今年以来股价下跌幅度最小的互联网平台公司之一，表现稳健，减持京东可以有较好的财务回报。\n但是对京东来说，腾讯的退出可能不算是好事。2014年，京东与腾讯订立五年合作计划，通过利用微信一级入口资源及依靠微信的海量用户池拓展用户，尤其是挖掘三至六线城市新用户。该计划于2019年到期后，京东与腾讯续签为期三年的战略合作协议，继续在微信为京东提供位置突出的一级和二级入口资源，双方继续展开多领域合作。\n所以对京东来说，明年是否续约成为关键。如若未再续约，可能带来用户获取与留存成本提升风险，尤其是低线城市用户。\n02曾经的辉煌\n腾讯投资成立于2008年，是腾讯集团的投资部门与核心战略部门之一，主导集团投资相关业务。长期专注于全球范围内消费互联网和产业互联网相关投资，聚焦文娱传媒、企业服务、电子商务、金融科技、及海外投资等领域，以“生态战略不变，有所为有所不为，投资方向有变”为理念，加强产业互联网投资布局。\n根据2020年财报显示，腾讯于上市投资公司的公允价值达人民币12,049亿元，投资涉及多个行业，包括社交、娱乐、教育、职场、医疗等。\n腾讯的投资到底有多强？国泰君安在一份报告中指出，腾讯投资涉及项目强而全，市面上几乎所有的一线GP，红杉、高瓴、云锋，背后都有腾讯投资的涉入，除此之外，从早期到中期的VC、后期、pre-IPO的PE，再到母基金乃至二级市场，几乎市面上所有的GP类型，腾讯投资都有涉猎。\n事实上腾讯并没有停下对外投资的步伐。\n12月10日，A股上市公司鲁商发展公告下属公司福瑞达生物公开挂牌增资扩股引入战略投资者取得进展。由广西腾讯创业投资、济南动能嘉福投资、南通招华贰号新兴产业投资基金、杭州众达源企业管理、上海众源二号私募投资基金五家企业组成的联合体合计认购新增股份1538万股，增资额7.38亿元，合计持股比例为16.9%。其中，腾讯创业的持股比例达到8.04%，正式成为福瑞达生物的第二大股东。\n据不完全统计，仅在12月腾讯就完成了多笔投资。如以4亿美金战略投资印度二手车电商独角兽Cars24，这笔融资由其3亿美元的G轮股权融资和1亿美元的债务融资构成。而南非两家金融科技公司先后完成新一轮融资，均由腾讯公司领投。其中，南非在线支付平台Ozow筹集了4800万美元，南非数字银行Tyme筹集了7000万美元。金融服务业是南非第一大产业，占南非国内生产总值比重超过20%。\n03锁住资本：用其利、去其弊\n从2020年以来，中央不断要求强化反垄断和防止资本无序扩张，海内外的监管者与舆论均对大型互联网平台之间的并购、投资、业务联盟持怀疑态度。\n腾讯减持以京东为代表的同行业巨头公司股份可以适当减缓大平台和垄断的压力，是践行可持续发展，响应国家共同富裕、公平竞争号召的重要动作。不排除腾讯未来还会继续减持其他持股较多的国内互联网头部企业，为了顺应监管趋势，其他互联网平台公司也可能会缩减或退出其他平台的投资。\n上周，《学习时报》刊发了一篇名为《正确认识和把握资本的特性和行为规律》的评论文章，文章分别从生产、分配、流通、消费、竞争等贯穿社会生产全部环节的五个方面，分析了资本的二重性。\n在生产环节，资本的扩张既能促进经济增长，又会遏制经济增长的潜力；在分配环节，资本的构成既有利于做大“蛋糕”，又会阻碍“蛋糕”的合理划分；从流通环节看，资本既有利于畅通加速经济体系循环，又会导致实体经济的过度虚拟化；从消费环节看，资本的积累具有二重性，既会为新产品的消费普及提供阶级基础，又会因为降低大多数人的收入而抑制整体消费；从竞争环节看，资本既有助于市场经济制度体系的完善，又会导致高度垄断导向的竞争格局。\n文章指出，总体原则应该坚持“用其利、去其弊”，在发挥资本作为生产要素的积极作用的同时有效控制其消极作用。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1010,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698238931,"gmtCreate":1640401320045,"gmtModify":1640401320183,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"关注","listText":"关注","text":"关注","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698238931","repostId":"2194179522","repostType":4,"repost":{"id":"2194179522","pubTimestamp":1640396534,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2194179522?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-25 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Ives的预测清单中，他认为苹果将在明年夏天推出人们期待已久、热度极高且经常猜测的AR/VR头盔(Ives预计可能被称为Apple</p>\n<p>Glass)，这将成为苹果股价又一重要催化剂，这家全球最有价值的公司将继续利用其用户基础提升盈利水平。</p>\n<p>Ives认为，随着企业和消费者之间的数字化转型继续进行，科技股行情热度犹在，纳斯达克综合指数明年年底前可能达到19000点，高于目前的15600点左右。Ives表示，整体科技行业的潜在增长前景是正常或历史水平的两到三倍。</p>\n<p>元宇宙似乎将从炒作变成现实，Ives预计，像Meta(FB.US)、苹果、谷歌和微软(MSFT.US)等大型科技公司未来将在这一领域投资数十亿美元，大量并购活动可能随之而来。</p>\n<p>Ives强调，云计算赛道的“军备竞赛”将持续升温，因为该行业新进入者在未来十年的总支出可能达到1万亿美元，这将对传统巨头构成威胁。他认为，到2022年年底，超过50%的工作内容将迁移至云平台，高于目前的约43%，这在很大程度上有利于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN.US)、微软和谷歌，其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>(ORCL.US)和<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>(IBM.US)。</p>\n<p>Wedbush预测，明年网络安全预算有望大幅增加，到2022年将增加21%，比本已超预期增长的2021年高出约1%。因此，分析师Ives看好Zscaler(ZS.US)、Tenable(TENB.US)、CyberArk(CYBR.US)、Varonis(VRNS.US)、Sailpoint(SAIL.US)、Fortinet(FTNT.US)和Palo Alto 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Ives的预测清单中，他认为苹果将在明年夏天推出人们期待已久、热度极高且经常猜测的AR/VR头盔(Ives预计可能被称为Apple\nGlass)，这将成为苹果股价又一重要催化剂，这家全球最有价值的公司将继续利用其用户基础提升盈利水平。\nIves认为，随着企业和消费者之间的数字化转型继续进行，科技股行情热度犹在，纳斯达克综合指数明年年底前可能达到19000点，高于目前的15600点左右。Ives表示，整体科技行业的潜在增长前景是正常或历史水平的两到三倍。\n元宇宙似乎将从炒作变成现实，Ives预计，像Meta(FB.US)、苹果、谷歌和微软(MSFT.US)等大型科技公司未来将在这一领域投资数十亿美元，大量并购活动可能随之而来。\nIves强调，云计算赛道的“军备竞赛”将持续升温，因为该行业新进入者在未来十年的总支出可能达到1万亿美元，这将对传统巨头构成威胁。他认为，到2022年年底，超过50%的工作内容将迁移至云平台，高于目前的约43%，这在很大程度上有利于亚马逊(AMZN.US)、微软和谷歌，其次是甲骨文(ORCL.US)和IBM(IBM.US)。\nWedbush预测，明年网络安全预算有望大幅增加，到2022年将增加21%，比本已超预期增长的2021年高出约1%。因此，分析师Ives看好Zscaler(ZS.US)、Tenable(TENB.US)、CyberArk(CYBR.US)、Varonis(VRNS.US)、Sailpoint(SAIL.US)、Fortinet(FTNT.US)和Palo Alto Networks(PANW.US)等科技公司。\nIves认为，尽管明年利率可能会上升，但科技公司可能会继续大举投资和收购计划，Cerence(CRNC.US)、Matterport(MTTR.US)、Varonis、Rapid7(RPD.US)和Sailpoint是Ives预测明年将参与并购重组的前五大公司。\n在宏观方面，Ives认为，芯片短缺，特别是亚洲地区以外的芯片短缺，将在明年上半年出现显著缓和，苹果和一些芯片产业链合作伙伴将受益于此。\n与广泛的市场观点一致，Ives同样认为，美国和欧洲的监管环境将围绕反垄断和垄断问题对大型科技公司持续构成威胁，但最终很可能是这些公司被罚款，而不会出现结构性改变，这些威胁还可能会阻碍他们收购其他公司。\n最后，分析师Ives预计，苹果市值明年将突破3万亿美元，微软紧随其后。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":827,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698901136,"gmtCreate":1640271128497,"gmtModify":1640271128623,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698901136","repostId":"1184760627","repostType":4,"repost":{"id":"1184760627","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1640270300,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184760627?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-23 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17:16","market":"us","language":"zh","title":"估值还是估傻，股票市场到底应该如何定价才合理？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101932364","media":"新全球资产配置","summary":"12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的","content":"<p>12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bc900065ddebeec84a33b08ec0f373c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Bloomberg</p>\n<p>然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？</p>\n<p>要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。</p>\n<p>01 光看估值投资股票赚钱吗？</p>\n<p>02 光看估值的问题在哪里？</p>\n<p>03 当下美股的估值过高吗？</p>\n<p>04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？</p>\n<p><b>光看估值投资股票赚钱吗？</b></p>\n<p>说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？</p>\n<p>或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。</p>\n<p>测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：</p>\n<ul>\n <li><p>PE&lt;=80%历史分位，持有标普500;</p></li>\n <li><p>PE&gt;80%历史分位，定义为高估值，空仓；</p></li>\n</ul>\n<p>注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出</p>\n<p>根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。</p>\n<p>我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：</p>\n<ul>\n <li><p>09年空仓4个月，标普上涨10%</p></li>\n <li><p>16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%</p></li>\n <li><p>20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%</p></li>\n</ul>\n<p>总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfaf6e3b73e4dcb63004a0aa1a520ab8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>光看估值的问题在哪里?</b></p>\n<p>从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到<b>未来的长期盈利</b>以及<b>市场要求回报率</b>两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41c22fc24f3cc6be5b1f8f860a3cd89c\" tg-width=\"407\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>E0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)</p>\n<p>这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。</p>\n<p><b>企业未来长期盈利</b></p>\n<p>假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。</p>\n<p>就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a7623c55fe75ee05a0c3a4a6819601b\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境</b></p>\n<p>从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。</p>\n<p>根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0e9190258c792a269e225e989815609\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？</p>\n<p><b>当下美股的估值过高吗?</b></p>\n<p><b>企业未来长期盈利角度</b></p>\n<p>根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a49fae9e8b03dbf02a856712a1ccec72\" tg-width=\"905\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：FactSet</p>\n<p>目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/336e8c8a93f9264b99ae96c08be6da48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境角度</b></p>\n<p>前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。</p>\n<p>具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。</p>\n<p>下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1dd326524f47793e2db38284b8b93a\" tg-width=\"894\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm</p>\n<p>数据时间：1881/01-2021/09</p>\n<p>截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。</p>\n<p>这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。</p>\n<p><b>美国货币政策收紧，美股还能投吗？</b></p>\n<p>回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c035725458d6bfae504a3b42c656ea\" tg-width=\"873\" tg-height=\"951\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。</p>\n<p>不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2218fbc36b59cfc72ed1e3362a6c450a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。</p>\n<p>对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。</p>\n<p>反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。</p>\n<p>我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。</p>\n<p>于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2aa748dc78f8f6c4a2db4216002ba80c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects</p>\n<p>此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d099b032a0146262ba60ac678e1b9c80\" tg-width=\"945\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：Trading Economics</p>\n<p>简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。</p>\n<p>因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>回到开头的4个核心问题：</p>\n<p>1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。</p>\n<p>2. 光看估值的问题在哪里？---&nbsp;忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。</p>\n<p>3. 当下美股的估值过高吗？---&nbsp;考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。</p>\n<p>4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？---&nbsp;在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。</p>\n<p>经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。</p>\n<p>估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。</p>\n<p>不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>估值还是估傻，股票市场到底应该如何定价才合理？</title>\n<style 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17:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bc900065ddebeec84a33b08ec0f373c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Bloomberg</p>\n<p>然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？</p>\n<p>要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。</p>\n<p>01 光看估值投资股票赚钱吗？</p>\n<p>02 光看估值的问题在哪里？</p>\n<p>03 当下美股的估值过高吗？</p>\n<p>04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？</p>\n<p><b>光看估值投资股票赚钱吗？</b></p>\n<p>说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？</p>\n<p>或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。</p>\n<p>测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：</p>\n<ul>\n <li><p>PE&lt;=80%历史分位，持有标普500;</p></li>\n <li><p>PE&gt;80%历史分位，定义为高估值，空仓；</p></li>\n</ul>\n<p>注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出</p>\n<p>根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。</p>\n<p>我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：</p>\n<ul>\n <li><p>09年空仓4个月，标普上涨10%</p></li>\n <li><p>16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%</p></li>\n <li><p>20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%</p></li>\n</ul>\n<p>总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfaf6e3b73e4dcb63004a0aa1a520ab8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>光看估值的问题在哪里?</b></p>\n<p>从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到<b>未来的长期盈利</b>以及<b>市场要求回报率</b>两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41c22fc24f3cc6be5b1f8f860a3cd89c\" tg-width=\"407\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>E0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)</p>\n<p>这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。</p>\n<p><b>企业未来长期盈利</b></p>\n<p>假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。</p>\n<p>就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a7623c55fe75ee05a0c3a4a6819601b\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境</b></p>\n<p>从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。</p>\n<p>根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0e9190258c792a269e225e989815609\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？</p>\n<p><b>当下美股的估值过高吗?</b></p>\n<p><b>企业未来长期盈利角度</b></p>\n<p>根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a49fae9e8b03dbf02a856712a1ccec72\" tg-width=\"905\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：FactSet</p>\n<p>目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/336e8c8a93f9264b99ae96c08be6da48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境角度</b></p>\n<p>前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。</p>\n<p>具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。</p>\n<p>下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1dd326524f47793e2db38284b8b93a\" tg-width=\"894\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm</p>\n<p>数据时间：1881/01-2021/09</p>\n<p>截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。</p>\n<p>这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。</p>\n<p><b>美国货币政策收紧，美股还能投吗？</b></p>\n<p>回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c035725458d6bfae504a3b42c656ea\" tg-width=\"873\" tg-height=\"951\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。</p>\n<p>不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2218fbc36b59cfc72ed1e3362a6c450a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。</p>\n<p>对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。</p>\n<p>反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。</p>\n<p>我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。</p>\n<p>于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2aa748dc78f8f6c4a2db4216002ba80c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects</p>\n<p>此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d099b032a0146262ba60ac678e1b9c80\" tg-width=\"945\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：Trading Economics</p>\n<p>简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。</p>\n<p>因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>回到开头的4个核心问题：</p>\n<p>1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。</p>\n<p>2. 光看估值的问题在哪里？---&nbsp;忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。</p>\n<p>3. 当下美股的估值过高吗？---&nbsp;考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。</p>\n<p>4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？---&nbsp;在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。</p>\n<p>经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。</p>\n<p>估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。</p>\n<p>不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93c3dba7c4b0e443e40fe6df5639434d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101932364","content_text":"12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。数据来源：Bloomberg\n然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？\n要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。\n01 光看估值投资股票赚钱吗？\n02 光看估值的问题在哪里？\n03 当下美股的估值过高吗？\n04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？\n光看估值投资股票赚钱吗？\n说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？\n或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。\n测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：\n\nPE<=80%历史分位，持有标普500;\nPE>80%历史分位，定义为高估值，空仓；\n\n注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出\n根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：\n\n数据来源：Bloomberg\n可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。\n我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：\n\n09年空仓4个月，标普上涨10%\n16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%\n20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%\n\n总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。\n\n数据来源：Bloomberg\n光看估值的问题在哪里?\n从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到未来的长期盈利以及市场要求回报率两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：\n\nE0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)\n这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。\n企业未来长期盈利\n假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。\n就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。\n\n数据来源：Bloomberg\n在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。\n\n数据来源：Bloomberg\n利率环境\n从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。\n根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。\n\n数据来源：Bloomberg\n总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？\n当下美股的估值过高吗?\n企业未来长期盈利角度\n根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。\n\n来源：FactSet\n目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。\n\n数据来源：Bloomberg\n利率环境角度\n前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。\n具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。\n下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。\n\n来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm\n数据时间：1881/01-2021/09\n截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。\n这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。\n美国货币政策收紧，美股还能投吗？\n回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？\n\n数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理\n如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。\n不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。\n\n数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理\n虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。\n对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。\n反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。\n我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。\n于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。\n\n来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects\n此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。\n\n来源：Trading Economics\n简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。\n因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。\n写在最后\n回到开头的4个核心问题：\n1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。\n2. 光看估值的问题在哪里？--- 忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。\n3. 当下美股的估值过高吗？--- 考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。\n4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？--- 在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。\n经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。\n估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。\n不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699761105,"gmtCreate":1639900155807,"gmtModify":1639900155901,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699761105","repostId":"1176448765","repostType":4,"repost":{"id":"1176448765","pubTimestamp":1639882229,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176448765?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-19 10:50","market":"us","language":"zh","title":"大摩：美联储加息对大类资产意味着什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176448765","media":"华尔街见闻","summary":"看跌黄金、看涨能源、相对于新兴市场更偏向于欧盟和日本。","content":"<p>作者：赵颖</p>\n<p>近期，摩根士丹利在报告中指出，美联储转向鹰派，正以更快的速度缩紧货币政策。大摩将首次加息预期提前到2022年9月，并预计2023年底前累计加息125个基点。</p>\n<p>摩根士丹利认为，这并不会改变大局，而是步伐上的一个调整。大摩基于美国经济强劲增长、通胀高企和美联储一开始的态度极其鹰派的假设，<b>在报告中表达了收紧货币政策时间缩短、美元指数（DXY）保持多头趋势、看跌黄金、看涨能源、相对于新兴市场更偏向于欧盟和日本，美国市场仍然是核心等观点，并认为全球经济增长会更好和政策会更加紧缩。</b></p>\n<p><b>在美联储第一次加息前后会发生什么呢？</b>大摩认为，美国国债和公司债券在第一次加息前后都会较弱。而美国股市，科技板块和非必需消费板块在加息前表现强劲，但在加息后表现不佳。DXY在第一次加息时保持强劲，但在加息后的几个月内有所减弱。铜和布伦特原油走势更强，黄金较弱，尤其是在加息前。</p>\n<p>同样的故事，不同的道路</p>\n<p><b>1. 美联储加快步伐影响有限</b></p>\n<p>美联储政策声明和鲍威尔言论表明，对通胀的容忍度降低，这一转变意味着加息将提前开始。</p>\n<p>摩根士丹利认为一方面，这些变化是巨大的，但另一方面，其对大摩的市场战略的影响相对有限。原因有两方面：</p>\n<p>首先，考虑到高通胀水平，市场一直看不到美联储在短期内采取鸽派行动的动机。只有通胀数据在3月至5月开始缓和后，美联储才会开始指导以后的加息。这也正是大摩看涨DXY，而对新型市场资产持冷淡态度的原因。</p>\n<p>第二，如果美联储在2022年不加息，市场会认为2023或2024年有必要进一步加息。</p>\n<p><b>2. 货币紧缩时期各类资产表现</b></p>\n<p>大摩预计在一个经济良好增长而政策较为紧缩的世界中：</p>\n<ul>\n <li>核心利率和实际债券收益率更高；</li>\n <li>公司债和政府债券等资产表现较好；</li>\n <li>欧洲和日本股市相对于其他地区的回报率更高，因为全球经济增长强劲，受美联储紧缩政策影响较小；</li>\n <li>美国大盘防御性优质股票表现较好；美元走强；</li>\n <li>石油走强，黄金走弱，经济增长，石油需求增加，而加息时黄金承压。</li>\n</ul>\n<p>以史为鉴，资产有什么表现？</p>\n<p>随着美联储反应和利率路径的重大变化，大摩称应为更高的利率定位投资组合。</p>\n<p>大摩对最终利率的预期不变，<b>将2022年第四季度10年期美债收益率预测保持在2.10%。</b></p>\n<p>大摩分析师预计，到2022年第四季度，<b>两年期美债收益率将达到1.25%，</b>比之前的预期高出25个基点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e5f4f6b6913cf1e370a4750416e788\" tg-width=\"986\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>大摩回顾过去加息周期中的跨资产表现和估值，指出了以下五点：</p>\n<p>1. 美联储加息一个月后，股票回报基本为负，<b>能源、电信和公用事业表现优于大盘。</b>此后回报率趋于恢复，尤其是在新兴市场。</p>\n<p>2.<b>DXY在加息中反弹</b>，可能是由于市场预期更高利率。美元在加息后横盘移动，并在六个月后走弱。</p>\n<p>3. 加息推高债券收益率，<b>而美国国债和德国国债的总回报率则下降。</b></p>\n<p>4. 信贷超额收益的情况更为复杂，一旦市场消化了第一次加息，收益率就会走强。</p>\n<p>5.<b>大宗商品在第一次加息前往往表现不佳，在第一次加息后往往表现出色。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56cc77d0d4de73ad3c764d1a1853d14f\" 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美联储加快步伐影响有限\n美联储政策声明和鲍威尔言论表明，对通胀的容忍度降低，这一转变意味着加息将提前开始。\n摩根士丹利认为一方面，这些变化是巨大的，但另一方面，其对大摩的市场战略的影响相对有限。原因有两方面：\n首先，考虑到高通胀水平，市场一直看不到美联储在短期内采取鸽派行动的动机。只有通胀数据在3月至5月开始缓和后，美联储才会开始指导以后的加息。这也正是大摩看涨DXY，而对新型市场资产持冷淡态度的原因。\n第二，如果美联储在2022年不加息，市场会认为2023或2024年有必要进一步加息。\n2. 货币紧缩时期各类资产表现\n大摩预计在一个经济良好增长而政策较为紧缩的世界中：\n\n核心利率和实际债券收益率更高；\n公司债和政府债券等资产表现较好；\n欧洲和日本股市相对于其他地区的回报率更高，因为全球经济增长强劲，受美联储紧缩政策影响较小；\n美国大盘防御性优质股票表现较好；美元走强；\n石油走强，黄金走弱，经济增长，石油需求增加，而加息时黄金承压。\n\n以史为鉴，资产有什么表现？\n随着美联储反应和利率路径的重大变化，大摩称应为更高的利率定位投资组合。\n大摩对最终利率的预期不变，将2022年第四季度10年期美债收益率预测保持在2.10%。\n大摩分析师预计，到2022年第四季度，两年期美债收益率将达到1.25%，比之前的预期高出25个基点。\n\n大摩回顾过去加息周期中的跨资产表现和估值，指出了以下五点：\n1. 美联储加息一个月后，股票回报基本为负，能源、电信和公用事业表现优于大盘。此后回报率趋于恢复，尤其是在新兴市场。\n2.DXY在加息中反弹，可能是由于市场预期更高利率。美元在加息后横盘移动，并在六个月后走弱。\n3. 加息推高债券收益率，而美国国债和德国国债的总回报率则下降。\n4. 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href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>类似，这是一家真正存在大量欺诈行为的企业。</p>\n<p>对此，贝壳简短声明称，公司财务数据真实规范，抵制任何机构恶意做空行为，并将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。</p>\n<p>但在消息公开后，贝壳美股在12月16日仍下跌了1.98%，成交额较上一日放大5倍，市值缩水至218亿美元。</p>\n<p>12月17日，贝壳发布详细声明，对浑水进一步回应。贝壳称，根据公司对报告的初步审阅和评价，公司认为浑水报告缺乏事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述、误导性猜测和解释。贝壳还认为，浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解。</p>\n<p>贝壳会步瑞幸的后尘退市吗？有行业人士向雷达财经表示，此前已有多家中概股公司被做空，绝大部分安然无恙，但也有中概股公司被做空后退市，并付出巨额赔偿，关键要看浑水的报告是否做实。</p>\n<p>做空报告称贝壳存在“幽灵门店”</p>\n<p>做空报告表示，贝壳自称公司收入和GTV的增长是由代理商和门店数量的增长推动。但根据浑水的实地调查，发现公司平台上存在着幽灵门店，即门店和代理商数量比贝壳声称的要少很多，在2021Q2报告期结束时门店数量至少夸大了23%。</p>\n<p>其中所谓的“幽灵门店”，是指被贝壳列为平台上活跃的经纪公司，但被实地访问时，这些店铺或关门或不存在。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/N4E.SI\">南昌</a>二十一中（音译）的中环店就是一个例子，该店在其平台上被显示为“活跃”，有近100处房产在该经纪公司挂牌出售。但当调查员前往登记地址查看时，他们发现了一个废弃的店面。</p>\n<p>在廊坊三河市，浑水在平台上找到了两个完全相同位置的独立活跃门店。但参观门店时，代理人向调查人员证实，这两家商店已经合并成一家，尽管在贝壳的平台上，这两家商店都是两个独立且不同的经纪公司。&nbsp;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b63711e64ed41f1558a25283355611f8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>报告称，这样幽灵门店还有很多。在廊坊找到的51家链家门店中，19家是不存在的。浑水认为，“仅在这个城市，现场访问和实地工作表明，贝壳夸大了59%的门店数量，这个地方是公司谎言网的代表。”</p>\n<p>除此之外，浑水指出，和三河市的情况类似，贝壳还有一种克隆店的造假模式。就是多个门店以相同或相似的位置出现在贝壳的平台上。实地工作表明，尽管出现了多个活跃的门店，但实际上往往只有一个。</p>\n<p>做空报告中列举的一个案例是，2021年8月，浑水调查员发现诺佳9龙印店（音译）有12名代理商在工作。他们认为在此应该可以找到一个活跃的门店，有14-24个代理和数百个广告出售的房产。相反，当其调查人员在2021年9月访问该平台上列出的地址时，他发现该门店关闭时显示了一个“出租”标志。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c113b0a7a691ae7ccc91d37e67883d9a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>截至2021年6月30日，贝壳声称拥有5.29万家门店，比2020年增长了12%。而浑水收集的数据显示，截至2021年7月16日，贝壳平台仅列出了4.3万家门店，这表明贝壳的2021Q2门店数量至少被夸大了23%。</p>\n<p>浑水认为，除了夸大门店数量之外，贝壳还存在虚增经纪人数量的行为。</p>\n<p>例如在贝壳第一大市场上海地区，它声称拥有2.1万名代理商。但其三家上海经纪子公司的工商数据显示，只有9998名员工，这表明贝壳虚增了大量的代理人数。在贝壳的另一个关键市场北京地区进行比较时，看到了同样的现象。</p>\n<p>“贝壳明确表示，GTV和收入是其雇佣的代理商数量的函数，因此夸大供应商意味着公司的GTV和收入也存在夸大成分。”浑水表示，贝壳有意通过夸大其GTV、新房销售、收入、代理商和门店来欺骗资本市场。</p>\n<p>浑水称贝壳两个季度GTV数据虚增65%</p>\n<p>浑水编写了一个程序来收集贝壳平台上的交易数据，并通过公共记录搜索、实地采访、现场访问和实体店检查来验证结果。结果表明，贝壳正在大幅推高其平台上新的和现有的GTV房屋销售以及由此产生的佣金收入。</p>\n<p>做空报告数据估计，2021年第二季度和第三季度，贝壳的GTV数据分别是0.656万亿和0.521万亿，相较于财报中披露的1.15万亿、0.788万亿，分别虚增了75%和51%。因此浑水认为，最近两个季度中，贝壳的GTV数据合计虚增了65%。</p>\n<p>贝壳平台交易额由新房和二手房两部分构成。2021年第二、三季度，贝壳披露平台上的新房GTV为9080亿元，但浑水根据自己收集的房屋销售数量和和贝壳给出的平均销售价格，估计出两个季度平台新房实际GTV约为4020亿元，这表明贝壳可能将新房GTV至少抬高了126%。</p>\n<p>“我们收集了涵盖2021年5月下旬至11月中旬的数据，这些数据为我们提供了链家和其关联经纪公司（如德祐）在此期间平台上的新房交易数量。然后，我们将该交易数据乘以贝壳之前披露的新房价格，考虑到公司整个业务中明显的夸张，该价格对公司有利。”做空报告中，浑水透露了其研究方法。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b82106dd86ef1d2685aff30e895e7081\" tg-width=\"550\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>根据贝壳财报，2021年第二、三季度二手房屋销售额为10300亿。然而，浑水从其平台收集的数据中估计，在此期间，其真实的GTV仅约为人民币7750亿元，这意味着公开的数据夸大了约33%。</p>\n<p>贝壳还被指佣金收入至少夸大了77%</p>\n<p>浑水表示：“因为贝壳的佣金收入与其GTV数据挂钩，尤其是佣金率较高的新房交易数据，因此从我们的估计中得出结论，即使按照贝壳报告的佣金率，其收入也存在夸大的成分。”</p>\n<p>然而，根据实际调查和对代理人的采访，浑水认为贝壳的实际佣金率比声称的要低。根据现场工作抽查的数据，浑水估计贝壳的佣金收入被夸大了大约77%-96%。</p>\n<p>做空报告称，贝壳财报中2021年第二季度新房销售佣金率为2.79%，2021年第三季度为2.76%。2021年第二季度和2021年第三季度，链家门店二手房屋销售额和关联门店现有房屋销售额的报告佣金率分别为2.75%和0.32%，以及2.86%和0.41%。</p>\n<p>将贝壳报告的佣金率应用于从该平台收集的GTV数据，浑水计算出贝壳在过去两个季度的实际房屋交易服务收入仅为约230亿元，表明收入夸大了77%。</p>\n<p>实际上，浑水认为实际收入夸大要比这个数据还多，因为他们认为贝壳实际佣金比例远低于其向投资者披露的数据。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4edd9e07c108d80218ea4c72f2491388\" tg-width=\"550\" tg-height=\"203\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>浑水通过代理人访谈证实了自己的判断。2020年，一位前链家经纪人在<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>爆料，链家实际收取佣金比例为2%，低于官方公布的3%。</p>\n<p>在浑水调查的9个城市中，对链家及关联门店经纪人访谈后获悉，9个城市平均折扣佣金率接近2%，廊坊三河市为2.4%，北京为2.2%，五个新一线城市和一个二线城市为2%，厦门的折扣佣金率低至1.8%。浑水相信，使用更激进谈判策略的客户还能获得更低的佣金率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3170706b940b65b396ceeb947af78e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>依据这些调查数据，浑水将贝壳的佣金率定在2.5%并计算收入，报告称，在这样的保守假设下，贝壳的收入可能仍夸大了96%。</p>\n<p>浑水表示，通过实地考察还发现了贝壳抬高佣金收入的方法。一是怀疑贝壳将特许经营的链家加盟店的收入计入了公司自有门店的收入。2017年9月25日，“郑州商业观察”报道链家首尝加盟模式，70家加盟链家门店在郑州开业。</p>\n<p>二是贝壳透过一个“pilot store program”的计划，向业绩表现好的德祐加盟店投入门店估值价10%的分期现金，不占股不参与利润分配，但平台服务费会增加，从而用财报中不存在的这些“投资”换取佣金收入。</p>\n<p>贝壳：浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解</p>\n<p>对于浑水的质疑，贝壳在12月16日发布声明称，公司确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。</p>\n<p>“为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。”声明强调。</p>\n<p>12月17日，贝壳发布详细回应，称浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解。</p>\n<p>对于GTV和新房交易收入的质疑，贝壳称浑水获取交易数量的方法是错误的，总交易价值（“GTV”）和收入的计算不完整。例如，浑水忽略了公司的其他收入来源。正如公司此前披露的，贝壳不仅通过其直接拥有和经营的链家门店以及与其开展业务的关联门店提供新房交易服务，还通过其专门的新房销售团队和其他新房销售渠道提供新房交易服务。&nbsp;</p>\n<p>贝壳还表示，浑水现有房屋交易收入的计算是错误的，涉及主观和操纵数据。</p>\n<p>对于门店和代理商数量，贝壳称浑水试图验证公司披露的代理商和门店数量的方法也存在缺陷和不完整。与浑水的错误假设相反，公司主页上的“寻找代理”不包括仅负责新房销售的销售代理，这些代理单独列在公司网站“新家”子页面——并且他们可以自行决定退出搜索结果页面。在计算门店总数时，浑水通过“寻找代理”功能捕获门店的方法有缺陷。</p>\n<p>贝壳称，浑水收购、研发费用有关的指控也没有根据，因为浑水使用的是不完整的数据、错误的估计方法、没有根据的猜测以及对行业惯例的错误理解。</p>\n<p>“本公司董事会已授权独立审计委员会，在审计委员会聘请的独立第三方顾问的协助和建议下，对浑水报告中的主要指控进行内部审查。本公司将在适当时提供内部审查的最新信息。”贝壳称。</p>\n<p>三季度亏超17亿，3万经纪人流失</p>\n<p>美股市场上，浑水调研素来有“中概股杀手”之称，此前曾参与做空了<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、安踏、<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等股。其中对瑞幸的89页的做空报告，将其从纳斯达克逼退市。</p>\n<p>抛开被做空，实际上贝壳基本面也在变差。2021年至今，监管方出台限购、限贷、限售及房产税试点等一系列调控政策，一线城市及大多数二线城市房地产交易受到显著影响。</p>\n<p>在此背景下，公司此前的三季报显示，2021年第三季度，贝壳找房总收入181亿元，同比下降11.9%；净亏损17.67亿元，剔除股权激励等因素后净亏损8.88亿元，而去年同期净利润为0.75亿元。</p>\n<p>贝壳的收入，除了对平台上房屋交易抽佣，还包括入驻经纪公司的平台使用费和增值服务，以及家装和金融在内的其他业务。</p>\n<p>对公司营收至关重要的GTV指标，在第三季度同比下降了20.9%，为8307亿元；其中贝壳自有品牌链家的现房交易GTV为1853亿元，较2020年三季度的2857亿元减少1004亿元。</p>\n<p>今年三季度，贝壳实现佣金收入53亿元，较2020年同期的79亿元下降32.91%；公司三季度毛利率为15.2%，较去年同期的21.3%下滑6个百分点。</p>\n<p>此外，截至2021年9月30日，贝壳经纪人总数51.55万人，较二季度的54.86万人下降了6%。这也意味着，在三季度短短90天中，约有3.31万人离开了贝壳。</p>\n<p>此外，10月11日，不少贝壳员工在网上发帖曝上海贝壳大规模裁员，而从贝壳官方证实，公司的确在对上海<a href=\"https://laohu8.com/S/RF\">地区金融</a>等部分业务进行调整，对涉及到的员工提供内部转岗机会。</p>\n<p>10月14日，红星新闻曾报道，贝壳找房在部分城市开始出现大量关闭门店的情况。一位链家门店店长透露，其所在城市的近2000家链家门店中，仅在此前一个月就关闭了近40家。加盟商德佑地产也有类似情况。</p>\n<p>今年以来，贝壳美股跌幅已超70%，相比年内最高点市值蒸发约710亿美元。持股贝壳4年的融创，通过下半年两次出售股票，共套现10.84亿美元，约合近70亿元人民币。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>贝壳被浑水质疑造假，经纪人流失数万，会步瑞幸后尘吗？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9a2d1c1c6258163c28cbf429961263d2","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/roll/2021-12-17/doc-ikyamrmy9648561.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2192241973","content_text":"贝壳会步瑞幸的后尘退市吗？有行业人士向雷达财经表示，此前已有多家中概股公司被做空，绝大部分安然无恙，但也不有中概股公司被做空后退市，并付出巨额赔偿，关键要看浑水的报告是否做实。\n12月17日，雷达财经从“浑水公司”网站获取了一份贝壳找房的做空报告。这份77页的报告称，根据估计，贝壳公司正在从事系统性欺诈，将其新屋销售GTV（总交易额）夸大了约126%。\n报告指出，贝壳向投资者披露的交易量、门店数量和代理数量与平台多月数据收集计划中的交易数据之间存在巨大差异，“我们通过对门店的初步尽职调查（包括实地访谈和实地考察）验证我们的调查结果，证实了这些差异。”\n“做正确的事情，即使很困难。”这句贝壳创始人左晖的语录，也常被贝壳在电话会议上重复，但浑水认为事实并非如此。报告得出的结论是，与瑞幸咖啡类似，这是一家真正存在大量欺诈行为的企业。\n对此，贝壳简短声明称，公司财务数据真实规范，抵制任何机构恶意做空行为，并将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。\n但在消息公开后，贝壳美股在12月16日仍下跌了1.98%，成交额较上一日放大5倍，市值缩水至218亿美元。\n12月17日，贝壳发布详细声明，对浑水进一步回应。贝壳称，根据公司对报告的初步审阅和评价，公司认为浑水报告缺乏事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述、误导性猜测和解释。贝壳还认为，浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解。\n贝壳会步瑞幸的后尘退市吗？有行业人士向雷达财经表示，此前已有多家中概股公司被做空，绝大部分安然无恙，但也有中概股公司被做空后退市，并付出巨额赔偿，关键要看浑水的报告是否做实。\n做空报告称贝壳存在“幽灵门店”\n做空报告表示，贝壳自称公司收入和GTV的增长是由代理商和门店数量的增长推动。但根据浑水的实地调查，发现公司平台上存在着幽灵门店，即门店和代理商数量比贝壳声称的要少很多，在2021Q2报告期结束时门店数量至少夸大了23%。\n其中所谓的“幽灵门店”，是指被贝壳列为平台上活跃的经纪公司，但被实地访问时，这些店铺或关门或不存在。\n南昌二十一中（音译）的中环店就是一个例子，该店在其平台上被显示为“活跃”，有近100处房产在该经纪公司挂牌出售。但当调查员前往登记地址查看时，他们发现了一个废弃的店面。\n在廊坊三河市，浑水在平台上找到了两个完全相同位置的独立活跃门店。但参观门店时，代理人向调查人员证实，这两家商店已经合并成一家，尽管在贝壳的平台上，这两家商店都是两个独立且不同的经纪公司。 \n\n报告称，这样幽灵门店还有很多。在廊坊找到的51家链家门店中，19家是不存在的。浑水认为，“仅在这个城市，现场访问和实地工作表明，贝壳夸大了59%的门店数量，这个地方是公司谎言网的代表。”\n除此之外，浑水指出，和三河市的情况类似，贝壳还有一种克隆店的造假模式。就是多个门店以相同或相似的位置出现在贝壳的平台上。实地工作表明，尽管出现了多个活跃的门店，但实际上往往只有一个。\n做空报告中列举的一个案例是，2021年8月，浑水调查员发现诺佳9龙印店（音译）有12名代理商在工作。他们认为在此应该可以找到一个活跃的门店，有14-24个代理和数百个广告出售的房产。相反，当其调查人员在2021年9月访问该平台上列出的地址时，他发现该门店关闭时显示了一个“出租”标志。\n\n截至2021年6月30日，贝壳声称拥有5.29万家门店，比2020年增长了12%。而浑水收集的数据显示，截至2021年7月16日，贝壳平台仅列出了4.3万家门店，这表明贝壳的2021Q2门店数量至少被夸大了23%。\n浑水认为，除了夸大门店数量之外，贝壳还存在虚增经纪人数量的行为。\n例如在贝壳第一大市场上海地区，它声称拥有2.1万名代理商。但其三家上海经纪子公司的工商数据显示，只有9998名员工，这表明贝壳虚增了大量的代理人数。在贝壳的另一个关键市场北京地区进行比较时，看到了同样的现象。\n“贝壳明确表示，GTV和收入是其雇佣的代理商数量的函数，因此夸大供应商意味着公司的GTV和收入也存在夸大成分。”浑水表示，贝壳有意通过夸大其GTV、新房销售、收入、代理商和门店来欺骗资本市场。\n浑水称贝壳两个季度GTV数据虚增65%\n浑水编写了一个程序来收集贝壳平台上的交易数据，并通过公共记录搜索、实地采访、现场访问和实体店检查来验证结果。结果表明，贝壳正在大幅推高其平台上新的和现有的GTV房屋销售以及由此产生的佣金收入。\n做空报告数据估计，2021年第二季度和第三季度，贝壳的GTV数据分别是0.656万亿和0.521万亿，相较于财报中披露的1.15万亿、0.788万亿，分别虚增了75%和51%。因此浑水认为，最近两个季度中，贝壳的GTV数据合计虚增了65%。\n贝壳平台交易额由新房和二手房两部分构成。2021年第二、三季度，贝壳披露平台上的新房GTV为9080亿元，但浑水根据自己收集的房屋销售数量和和贝壳给出的平均销售价格，估计出两个季度平台新房实际GTV约为4020亿元，这表明贝壳可能将新房GTV至少抬高了126%。\n“我们收集了涵盖2021年5月下旬至11月中旬的数据，这些数据为我们提供了链家和其关联经纪公司（如德祐）在此期间平台上的新房交易数量。然后，我们将该交易数据乘以贝壳之前披露的新房价格，考虑到公司整个业务中明显的夸张，该价格对公司有利。”做空报告中，浑水透露了其研究方法。\n\n根据贝壳财报，2021年第二、三季度二手房屋销售额为10300亿。然而，浑水从其平台收集的数据中估计，在此期间，其真实的GTV仅约为人民币7750亿元，这意味着公开的数据夸大了约33%。\n贝壳还被指佣金收入至少夸大了77%\n浑水表示：“因为贝壳的佣金收入与其GTV数据挂钩，尤其是佣金率较高的新房交易数据，因此从我们的估计中得出结论，即使按照贝壳报告的佣金率，其收入也存在夸大的成分。”\n然而，根据实际调查和对代理人的采访，浑水认为贝壳的实际佣金率比声称的要低。根据现场工作抽查的数据，浑水估计贝壳的佣金收入被夸大了大约77%-96%。\n做空报告称，贝壳财报中2021年第二季度新房销售佣金率为2.79%，2021年第三季度为2.76%。2021年第二季度和2021年第三季度，链家门店二手房屋销售额和关联门店现有房屋销售额的报告佣金率分别为2.75%和0.32%，以及2.86%和0.41%。\n将贝壳报告的佣金率应用于从该平台收集的GTV数据，浑水计算出贝壳在过去两个季度的实际房屋交易服务收入仅为约230亿元，表明收入夸大了77%。\n实际上，浑水认为实际收入夸大要比这个数据还多，因为他们认为贝壳实际佣金比例远低于其向投资者披露的数据。\n\n浑水通过代理人访谈证实了自己的判断。2020年，一位前链家经纪人在知乎爆料，链家实际收取佣金比例为2%，低于官方公布的3%。\n在浑水调查的9个城市中，对链家及关联门店经纪人访谈后获悉，9个城市平均折扣佣金率接近2%，廊坊三河市为2.4%，北京为2.2%，五个新一线城市和一个二线城市为2%，厦门的折扣佣金率低至1.8%。浑水相信，使用更激进谈判策略的客户还能获得更低的佣金率。\n\n依据这些调查数据，浑水将贝壳的佣金率定在2.5%并计算收入，报告称，在这样的保守假设下，贝壳的收入可能仍夸大了96%。\n浑水表示，通过实地考察还发现了贝壳抬高佣金收入的方法。一是怀疑贝壳将特许经营的链家加盟店的收入计入了公司自有门店的收入。2017年9月25日，“郑州商业观察”报道链家首尝加盟模式，70家加盟链家门店在郑州开业。\n二是贝壳透过一个“pilot store program”的计划，向业绩表现好的德祐加盟店投入门店估值价10%的分期现金，不占股不参与利润分配，但平台服务费会增加，从而用财报中不存在的这些“投资”换取佣金收入。\n贝壳：浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解\n对于浑水的质疑，贝壳在12月16日发布声明称，公司确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。\n“为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。”声明强调。\n12月17日，贝壳发布详细回应，称浑水对中国住房交易行业缺乏基本了解。\n对于GTV和新房交易收入的质疑，贝壳称浑水获取交易数量的方法是错误的，总交易价值（“GTV”）和收入的计算不完整。例如，浑水忽略了公司的其他收入来源。正如公司此前披露的，贝壳不仅通过其直接拥有和经营的链家门店以及与其开展业务的关联门店提供新房交易服务，还通过其专门的新房销售团队和其他新房销售渠道提供新房交易服务。 \n贝壳还表示，浑水现有房屋交易收入的计算是错误的，涉及主观和操纵数据。\n对于门店和代理商数量，贝壳称浑水试图验证公司披露的代理商和门店数量的方法也存在缺陷和不完整。与浑水的错误假设相反，公司主页上的“寻找代理”不包括仅负责新房销售的销售代理，这些代理单独列在公司网站“新家”子页面——并且他们可以自行决定退出搜索结果页面。在计算门店总数时，浑水通过“寻找代理”功能捕获门店的方法有缺陷。\n贝壳称，浑水收购、研发费用有关的指控也没有根据，因为浑水使用的是不完整的数据、错误的估计方法、没有根据的猜测以及对行业惯例的错误理解。\n“本公司董事会已授权独立审计委员会，在审计委员会聘请的独立第三方顾问的协助和建议下，对浑水报告中的主要指控进行内部审查。本公司将在适当时提供内部审查的最新信息。”贝壳称。\n三季度亏超17亿，3万经纪人流失\n美股市场上，浑水调研素来有“中概股杀手”之称，此前曾参与做空了新东方、好未来、安踏、瑞幸咖啡与爱奇艺等股。其中对瑞幸的89页的做空报告，将其从纳斯达克逼退市。\n抛开被做空，实际上贝壳基本面也在变差。2021年至今，监管方出台限购、限贷、限售及房产税试点等一系列调控政策，一线城市及大多数二线城市房地产交易受到显著影响。\n在此背景下，公司此前的三季报显示，2021年第三季度，贝壳找房总收入181亿元，同比下降11.9%；净亏损17.67亿元，剔除股权激励等因素后净亏损8.88亿元，而去年同期净利润为0.75亿元。\n贝壳的收入，除了对平台上房屋交易抽佣，还包括入驻经纪公司的平台使用费和增值服务，以及家装和金融在内的其他业务。\n对公司营收至关重要的GTV指标，在第三季度同比下降了20.9%，为8307亿元；其中贝壳自有品牌链家的现房交易GTV为1853亿元，较2020年三季度的2857亿元减少1004亿元。\n今年三季度，贝壳实现佣金收入53亿元，较2020年同期的79亿元下降32.91%；公司三季度毛利率为15.2%，较去年同期的21.3%下滑6个百分点。\n此外，截至2021年9月30日，贝壳经纪人总数51.55万人，较二季度的54.86万人下降了6%。这也意味着，在三季度短短90天中，约有3.31万人离开了贝壳。\n此外，10月11日，不少贝壳员工在网上发帖曝上海贝壳大规模裁员，而从贝壳官方证实，公司的确在对上海地区金融等部分业务进行调整，对涉及到的员工提供内部转岗机会。\n10月14日，红星新闻曾报道，贝壳找房在部分城市开始出现大量关闭门店的情况。一位链家门店店长透露，其所在城市的近2000家链家门店中，仅在此前一个月就关闭了近40家。加盟商德佑地产也有类似情况。\n今年以来，贝壳美股跌幅已超70%，相比年内最高点市值蒸发约710亿美元。持股贝壳4年的融创，通过下半年两次出售股票，共套现10.84亿美元，约合近70亿元人民币。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":496,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690525235,"gmtCreate":1639696007273,"gmtModify":1639696007360,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"注意","listText":"注意","text":"注意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690525235","repostId":"1114150472","repostType":4,"repost":{"id":"1114150472","pubTimestamp":1639667496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1114150472?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-16 23:11","market":"us","language":"zh","title":"华尔街大行预期明年标普500指数：最高看至5300点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114150472","media":"美港电讯","summary":"美联储点阵图显示明年加息三次，疫情下货币政策拐点临近，让投资者不敢掉以轻心。","content":"<p><b>隔夜美联储召开12月议息会议，宣布将加快缩减购债步伐，点阵图暗示，2022年、2023年各三次。这无疑将加大未来市场的波动性，预示着2022年美股震荡加大。以下为各大投行对2022年标普500指数前景预期。</b></p>\n<p><b>摩根士丹利：4400点</b></p>\n<p>虽然整体指数收益维持，但赢家和输家的分布将更加分散，增长率将大幅放缓……在我们看来，2022年将更多关注个股，而非行业或风格。投资者应该从被动型指数基金转向主动选股基金。</p>\n<p>我们预计标普500指数将呈区间波动，且起伏较大，债券收益扣除通货膨胀后将为负值。应该减仓固定收益资产，加仓不动产和绝对回报基金。</p>\n<p>之所以对标普500指数的前景持“谨慎”看法，核心依据就在于，在周期中期的过渡阶段(a midcycle transition)，股票市盈率通常会收缩。</p>\n<p>该行报告中的一张图表显示“标普500指数成分股中位数已穿过周期中期的过渡阶段”。图中显示，“标普500指数成分股中位数已较52周高位回调15%”，但在前15大成分股的支撑下，该指数仍维持高位，目前这15只成分股的市值占比达到40%，已经触顶。</p>\n<p><b>美国银行：4600点</b></p>\n<p>遗憾的是，我们看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之处。</p>\n<p><b>巴克莱：4800点</b></p>\n<p>我们认为明年股市上升空间有限。家庭和企业积存的现金应会支持利润实现温和增长，但持续的供应链困境、商品消费逆转至趋势水平是关键的尾部风险。</p>\n<p><b>花旗集团：4900点</b></p>\n<p>美联储政策紧缩前景很可能推升市场波动性。</p>\n<p>在“周期中期”，看好优质股、“股息增长股”和全球医疗健康股。利润持续增长以及“合理的估值”让医疗健康板块具有吸引力，押注这一板块的股票能在投资组合中起到“缓冲波动”的作用。</p>\n<p><b>德意志银行：5000点；摩根大通：5050点</b></p>\n<p>受“强劲的利润增长”和供应链困境缓解提振。预计国际股票、新兴市场和周期性市场板块将明显表现出色。但鉴于对加息和货币政策略微收紧的预期，这些因素对科技股云集的纳斯达克等高估值市场不利。</p>\n<p>在美国国内，我们青睐重启和通货再膨胀题材以及债券收益率上升的受益者。预计10年期美国国债收益率到明年年底将升至2.25%。</p>\n<p><b>加拿大皇家银行：5050点；高盛：5100点</b></p>\n<p>经济增长放缓、美联储收紧政策以及实际收益率上升表明，投资者应该预计到，明年的回报将略低于平均水平。</p>\n<p>与我们过去一年的预期相反，企业税率可能会在2022年保持不变，并在2023年上升。企业盈利将增长并提振股价。股市牛市将继续。</p>\n<p>虽然我们对利润率保持警惕，但鉴于企业在疫情前就已经有成本压力管控的良好记录，所以，在这方面假设最糟糕的情况是没有意义的。</p>\n<p><b>瑞士信贷：5200点</b></p>\n<p>实际和名义经济增长的强劲预期、周期性企业利润率进一步上升、回购增加，以及在美联储收紧政策的情况下，贴现率仍对企业有利。综合这些因素，我们做出这个有建设性的前景预期。</p>\n<p><b>富国银行：5100-5300点</b></p>\n<p>持续的供应短缺和通胀压力导致我们调整了部分2022年目标的幅度，但我们认为明年全球经济仍应以高于平均水平的速度增长。更重要的是，我们基本没有改变未来6-18月的策略偏好。</p>","source":"live_meigang","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1004165><strong>美港电讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>隔夜美联储召开12月议息会议，宣布将加快缩减购债步伐，点阵图暗示，2022年、2023年各三次。这无疑将加大未来市场的波动性，预示着2022年美股震荡加大。以下为各大投行对2022年标普500指数前景预期。\n摩根士丹利：4400点\n虽然整体指数收益维持，但赢家和输家的分布将更加分散，增长率将大幅放缓……在我们看来，2022年将更多关注个股，而非行业或风格。投资者应该从被动型指数基金转向主动选股基金...</p>\n\n<a href=\"https://news.ushknews.com/mobile/details.html?id=1004165\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 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transition)，股票市盈率通常会收缩。\n该行报告中的一张图表显示“标普500指数成分股中位数已穿过周期中期的过渡阶段”。图中显示，“标普500指数成分股中位数已较52周高位回调15%”，但在前15大成分股的支撑下，该指数仍维持高位，目前这15只成分股的市值占比达到40%，已经触顶。\n美国银行：4600点\n遗憾的是，我们看到今天和2000年科技股泡沫高峰期有很多相似之处。\n巴克莱：4800点\n我们认为明年股市上升空间有限。家庭和企业积存的现金应会支持利润实现温和增长，但持续的供应链困境、商品消费逆转至趋势水平是关键的尾部风险。\n花旗集团：4900点\n美联储政策紧缩前景很可能推升市场波动性。\n在“周期中期”，看好优质股、“股息增长股”和全球医疗健康股。利润持续增长以及“合理的估值”让医疗健康板块具有吸引力，押注这一板块的股票能在投资组合中起到“缓冲波动”的作用。\n德意志银行：5000点；摩根大通：5050点\n受“强劲的利润增长”和供应链困境缓解提振。预计国际股票、新兴市场和周期性市场板块将明显表现出色。但鉴于对加息和货币政策略微收紧的预期，这些因素对科技股云集的纳斯达克等高估值市场不利。\n在美国国内，我们青睐重启和通货再膨胀题材以及债券收益率上升的受益者。预计10年期美国国债收益率到明年年底将升至2.25%。\n加拿大皇家银行：5050点；高盛：5100点\n经济增长放缓、美联储收紧政策以及实际收益率上升表明，投资者应该预计到，明年的回报将略低于平均水平。\n与我们过去一年的预期相反，企业税率可能会在2022年保持不变，并在2023年上升。企业盈利将增长并提振股价。股市牛市将继续。\n虽然我们对利润率保持警惕，但鉴于企业在疫情前就已经有成本压力管控的良好记录，所以，在这方面假设最糟糕的情况是没有意义的。\n瑞士信贷：5200点\n实际和名义经济增长的强劲预期、周期性企业利润率进一步上升、回购增加，以及在美联储收紧政策的情况下，贴现率仍对企业有利。综合这些因素，我们做出这个有建设性的前景预期。\n富国银行：5100-5300点\n持续的供应短缺和通胀压力导致我们调整了部分2022年目标的幅度，但我们认为明年全球经济仍应以高于平均水平的速度增长。更重要的是，我们基本没有改变未来6-18月的策略偏好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":327,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690016451,"gmtCreate":1639613338451,"gmtModify":1639613338580,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690016451","repostId":"2191949299","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":442,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":607887405,"gmtCreate":1639525398703,"gmtModify":1639525398821,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607887405","repostId":"2191510649","repostType":4,"repost":{"id":"2191510649","pubTimestamp":1639523115,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191510649?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-15 07:05","market":"hk","language":"zh","title":"外媒头条：再被马斯克Cue到！狗狗币暴力拉升超30%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2191510649","media":"新浪美股","summary":"　　美国生产者价格指数在11月创下近10%的同比涨幅纪录，这一飙升势头料将支持通胀压力在2022年继续长时间高企。　　美国劳工部周二公布的数据显示，11月最终需求PPI环比增长0.8%，同比增长9.6%，两者均超过经济学家预期。　　PPI创2010年开始统计该数据以来的最大年增幅。　　不包括波动较大的食品和能源，核心PPI增长0.7%，同比增幅达到创纪录的7.7%。　　商品和服务价格上月双双上涨。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、美国11月PPI同比升幅创历史纪录 料消费物价亦将水涨船高</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、美国亿万富豪沉寂多年后纷纷卖出核心持股 今年减持规模已达去年两倍</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、美银：担忧奥密克戎和联储鹰派立场 投资者上调现金配比</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、马斯克：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>部分产品可用狗狗币购买</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec27c91364fa6602f0a76ef35d3ec488\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国11月PPI同比升幅创历史纪录 料消费物价亦将水涨船高</b></p>\n<p>美国生产者价格指数（PPI）在11月创下近10%的同比涨幅纪录，这一飙升势头料将支持通胀压力在2022年继续长时间高企。</p>\n<p>美国劳工部周二公布的数据显示，11月最终需求PPI环比增长0.8%，同比增长9.6%，两者均超过经济学家预期。</p>\n<p>PPI创2010年开始统计该数据以来的最大年增幅。由于数据增强了对美联储明年将收紧货币政策的预期，美国股市应声下跌。</p>\n<p>不包括波动较大的食品和能源，核心PPI增长0.7%，同比增幅达到创纪录的7.7%。</p>\n<p>商品和服务价格上月双双上涨。该报告包含了支付给生产商的价格变化以及批发商和零售商的利润率。</p>\n<p>由于运输瓶颈，需求旺盛和劳动力短缺，原材料成本今年涨势迅猛。许多企业已经通过涨价成功将这些增加的成本转嫁给了客户，最新PPI报告预示未来几个月消费物价将进一步上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd7703ab272d87b053fadbe1ee723f5f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国亿万富豪沉寂多年后纷纷卖出核心持股 今年减持规模已达去年两倍</b></p>\n<p>马克·扎克伯格今年的几乎每一个工作日都在卖出<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a> Inc．的股票。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>创始人开始减持股份，当时Airbnb Inc．三位创始人中的两人也开始将持股多元化。</p>\n<p>除了上述交易外，美国许多富人都纷纷大举卖出股票。根据对亿万富豪指数上美国亿万富豪交易的分析，今年以来截至12月初，他们卖出了429亿美元的股份，比2020年全年的202亿美元翻了一番以上。</p>\n<p>超级富裕阶级通常都会持有缔造了其财富的公司的股票，因为变现通常都需要缴税。但是股市估值处于纪录高位，明年年初税率也可能上调之际，许多美国富人现在决定减持。</p>\n<p>“我们的很多客户都在卖，”总部在旧金山湾区的咨询公司Seiler LLP的合伙人Elizabeth Sevilla表示。企业创始人和风险资本投资人决定想要将集中的仓位进行多元化，或者他们观察市场，说“现在是市场顶部了”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f92b5792ded852404ea0f3234a15cfe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美银：担忧奥密克戎和联储鹰派立场 投资者上调现金配比</b></p>\n<p>由于对新冠奥密克戎变体和美联储更加鹰派立场的担忧加剧，许多投资者正向他们的账户中增加现金。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>周二公布的月度基金经理调查发现，12月份投资者的现金配比从11月份的4.7%增加到了5.1%。</p>\n<p>除了现金，投资者还转向市场的防御性板块，如医疗保健和房地产投资信托基金。</p>\n<p>“鹰派央行引发了现金配置激增和更具防御性的资产配置，”美银策略师Michael Hartnett称。</p>\n<p>Hartnett暗示，如果美联储在本周的会议上对政策的态度不那么强硬，那么现金多头可能会平息。</p>\n<p>“如果12月FOMC会议是鸽派立场，加密货币、不盈利的科技股、银行股、新兴市场将会反弹，”Hartnett补充道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a1511b34f960398b3169f596bd2978\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差</b></p>\n<p>新的研究数据显示，辉瑞公司的实验性口服新冠药物在避免患者住院方面高度有效，但在消除突破性感染病例往往表现出的轻微症状方面效果较差。</p>\n<p>辉瑞公司周二在一份声明中公布了两项研究的结果。其中一项研究对637名具有Covid-19并发症标准风险的成年人进行了跟踪，结果显示在减轻自我报告症状方面未能达成主要目标。然而，该药物显示出该组试验者住院人数减少70%的趋势。</p>\n<p>在另一项研究中，当症状出现后三天内使用时，该药物对预防高危未免疫人群住院方面仍然有效率高达89%。这证实了辉瑞早些时候对较小规模患者进行分析得出的结论。</p>\n<p>复杂的结果表明，该药仍然可能成为有重症风险的Covid患者的标准治疗药物。但针对较健康患者的结果喜忧参半表明，对于出现令人不悦但无生命危险的突破病例患者，在成为首选药物之前，可能需要做更多的研究。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a333cc8c809d05feceb07c857569e1e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>马斯克：特斯拉部分产品可用狗狗币购买</b></p>\n<p>马斯克在支持加密货币的一系列最新推文中说，特斯拉公司将接受使用狗狗币支付某些商品的费用。之后狗狗币上涨了约33%。</p>\n<p>这位特斯拉首席执行官周二表示，特斯拉的一些商品可以用该数字货币购买，其中包括带有该汽车制造商标志、价值150美元的Giga Texas皮带扣。上个月，特斯拉价值50美元的Cyberwhistle几乎立即售罄。</p>\n<p>“看看会怎么发展，”马斯克说。推特发布后，狗狗币升至0.20美元的高位，在最初飙升后跌至0.18美元。</p>\n<p>马斯克一直发声支持狗狗币，狗狗币是一种以柴犬图案为特色的“模因（meme）”加密货币。来自世界首富的推文使其越来越受欢迎。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：再被马斯克Cue到！狗狗币暴力拉升超30%</title>\n<style 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投资者上调现金配比\n由于对新冠奥密克戎变体和美联储更加鹰派立场的担忧加剧，许多投资者正向他们的账户中增加现金。\n美国银行周二公布的月度基金经理调查发现，12月份投资者的现金配比从11月份的4.7%增加到了5.1%。\n除了现金，投资者还转向市场的防御性板块，如医疗保健和房地产投资信托基金。\n“鹰派央行引发了现金配置激增和更具防御性的资产配置，”美银策略师Michael Hartnett称。\nHartnett暗示，如果美联储在本周的会议上对政策的态度不那么强硬，那么现金多头可能会平息。\n“如果12月FOMC会议是鸽派立场，加密货币、不盈利的科技股、银行股、新兴市场将会反弹，”Hartnett补充道。\n\n欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标\n据知情官员透露，欧洲央行最新预测显示2023年和2024年通胀率都将低于2%的目标，这将成为行长拉加德反对迅速加息的一个理由。\n知情官员称，明年消费者价格涨幅料将高于9月预测的2.2%，但是随后几年料将放缓。因最新预测尚未公开，这些官员不愿具名。\n这将是预测区间首次覆盖到2024年，也是欧洲央行制定后疫情时代政策路径的关键考虑因素。欧洲央行将于周四公布政策决议后发布最新预测。欧洲央行发言人对此不予置评。\n周四会议可能会是2019年拉加德上任以来最重要的会议之一。决策者将在这次会上讨论传统资产购买计划的调整，以及明年3月结束紧急购债计划后如何开展债券到期再投资。\n大多数经济学家预计欧洲央行最早2023年才会首次加息，货币市场的预期则是2022年12月加息10个基点。\n\n辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差\n新的研究数据显示，辉瑞公司的实验性口服新冠药物在避免患者住院方面高度有效，但在消除突破性感染病例往往表现出的轻微症状方面效果较差。\n辉瑞公司周二在一份声明中公布了两项研究的结果。其中一项研究对637名具有Covid-19并发症标准风险的成年人进行了跟踪，结果显示在减轻自我报告症状方面未能达成主要目标。然而，该药物显示出该组试验者住院人数减少70%的趋势。\n在另一项研究中，当症状出现后三天内使用时，该药物对预防高危未免疫人群住院方面仍然有效率高达89%。这证实了辉瑞早些时候对较小规模患者进行分析得出的结论。\n复杂的结果表明，该药仍然可能成为有重症风险的Covid患者的标准治疗药物。但针对较健康患者的结果喜忧参半表明，对于出现令人不悦但无生命危险的突破病例患者，在成为首选药物之前，可能需要做更多的研究。\n\n马斯克：特斯拉部分产品可用狗狗币购买\n马斯克在支持加密货币的一系列最新推文中说，特斯拉公司将接受使用狗狗币支付某些商品的费用。之后狗狗币上涨了约33%。\n这位特斯拉首席执行官周二表示，特斯拉的一些商品可以用该数字货币购买，其中包括带有该汽车制造商标志、价值150美元的Giga Texas皮带扣。上个月，特斯拉价值50美元的Cyberwhistle几乎立即售罄。\n“看看会怎么发展，”马斯克说。推特发布后，狗狗币升至0.20美元的高位，在最初飙升后跌至0.18美元。\n马斯克一直发声支持狗狗币，狗狗币是一种以柴犬图案为特色的“模因（meme）”加密货币。来自世界首富的推文使其越来越受欢迎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":553,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604419114,"gmtCreate":1639438068285,"gmtModify":1639438260861,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604419114","repostId":"2191498984","repostType":4,"repost":{"id":"2191498984","pubTimestamp":1639437710,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191498984?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-14 07:21","market":"sh","language":"zh","title":"牛津大学：奥密克戎能削弱辉瑞或阿斯利康疫苗的保护力","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2191498984","media":"市场资讯","summary":"研究人员发现，正如人们所担忧的一样，omicron变异株削弱了辉瑞和阿斯利康两剂新冠疫苗所能提供的保护力，增加了接种者感染风险。牛津大学研究人员周一在一份报告中表示，在对接种辉瑞或阿斯利康疫苗的人采集的血液样本中，经检测新毒株omicron令中和抗体大幅减少，尤其是和德尔塔毒株相比，降幅很明显。阿斯利康疫苗的创造者之一Teresa Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到更好的记录，以明确是否需要接种新疫苗。","content":"<p>研究人员发现，正如人们所担忧的一样，<b>omicron变异株削弱了<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a>两剂新冠疫苗所能提供的保护力，增加了接种者感染风险</b>。</p>\n<p>牛津大学研究人员周一在一份报告中表示，在对接种辉瑞或阿斯利康疫苗的人采集的血液样本中，经检测新毒株omicron令中和抗体大幅减少，尤其是和德尔塔毒株相比，降幅很明显。</p>\n<p>阿斯利康疫苗的创造者之一Teresa Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到更好的记录，以明确是否需要接种新疫苗。</p>\n<p>“我们希望当前的疫苗能够预防严重疾病和住院治疗”，Lambe表示。 “我们和其他疫苗生产商的立场是，如果需要一种针对新毒株的疫苗，我们可以快速推进。”</p>\n<p><b>研究人员发现，接种两种辉瑞疫苗后，人体内对omicron毒株的中和抗体相比德尔塔毒株少了约30倍</b>。阿斯利康疫苗的试验结果也差不多。研究报告作者还发现一些参与者根本没有产生中和该病毒的抗体。</p>\n<p>中和抗体只是免疫系统防御的一环，科学家们现在正在研究T细胞对这种毒株的反应，预计未来几周会有数据。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>牛津大学：奥密克戎能削弱辉瑞或阿斯利康疫苗的保护力</title>\n<style 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Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-14/doc-ikyakumx3957067.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/38dfe24a377b970cec5ecc2b4827d5d8","relate_stocks":{},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-14/doc-ikyakumx3957067.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2191498984","content_text":"研究人员发现，正如人们所担忧的一样，omicron变异株削弱了辉瑞和阿斯利康两剂新冠疫苗所能提供的保护力，增加了接种者感染风险。\n牛津大学研究人员周一在一份报告中表示，在对接种辉瑞或阿斯利康疫苗的人采集的血液样本中，经检测新毒株omicron令中和抗体大幅减少，尤其是和德尔塔毒株相比，降幅很明显。\n阿斯利康疫苗的创造者之一Teresa Lambe表示，在接下来的几周，omicron的影响应该会得到更好的记录，以明确是否需要接种新疫苗。\n“我们希望当前的疫苗能够预防严重疾病和住院治疗”，Lambe表示。 “我们和其他疫苗生产商的立场是，如果需要一种针对新毒株的疫苗，我们可以快速推进。”\n研究人员发现，接种两种辉瑞疫苗后，人体内对omicron毒株的中和抗体相比德尔塔毒株少了约30倍。阿斯利康疫苗的试验结果也差不多。研究报告作者还发现一些参与者根本没有产生中和该病毒的抗体。\n中和抗体只是免疫系统防御的一环，科学家们现在正在研究T细胞对这种毒株的反应，预计未来几周会有数据。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604320572,"gmtCreate":1639352364200,"gmtModify":1639352364320,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604320572","repostId":"2190674948","repostType":4,"repost":{"id":"2190674948","pubTimestamp":1639287807,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190674948?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-12 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a6911c7acd0bc555a83a0f76e9f8c3c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>正文如下：</b></p>\n<h3>1、美国11月CPI同比继续上行，能源价格仍是最大的驱动因素</h3>\n<p>&gt;整体表现：美国11月未季调CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%，创1983年来最高；核心CPI同比4.9%，符合预期，高于前值4.6%，创1992年来最高。</p>\n<p>&gt;分项来看：能源和二手车依然是涨幅最大的两个分项，分别同比上涨33.5%、31.4%，较前值分别提高3.5、5.0个百分点；食品分项同比上涨6.1%，较前值提高0.8个百分点；服务分项同比上涨3.4%，较前值提高0.1个百分点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3d91a2e0bba8635a3c688c6067ee392\" tg-width=\"1075\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h3>2、为何通胀创新高，美元指数与美债收益率却在下行？</h3>\n<p>自2021年初以来，几乎每个月的美国CPI同比都高于市场预期，且不断创下过去数十年新高，导致通胀恐慌情绪不断加剧。在此背景下，“符合预期”即“不及预期”，也就是说，即使通胀仍在上行，但只要没有超预期，市场就会认为通胀压力即将缓解。典型代表是今年7-9月，实际CPI数据与市场一致预期差别不大，通胀担忧暂时缓解，10Y美债收益率由1.5%降至1.2%。但自10月初以来，由于OPEC+不扩大增产和欧洲天然气危机，能源价格持续大幅上涨，导致通胀担忧再度加剧。</p>\n<p>本次美国CPI数据公布后，美元指数由96.4快速下跌至96.0左右；10Y美债收益率由1.52%一度下行至最低1.45%，最终收盘在1.49%；联邦基金利率期货隐含的2022年加息次数由2.9次回落至2.66次。资产价格和加息预期的这一表现，正是反映了“符合预期”即“不及预期”这一逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f046967e71522f9b2bdd71fc71d5ef1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"757\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7276e873e4d6ef26004d37f44e5af48c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4cda9d64ff883e6d0ebb92726753e8e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8732c6732b6d28949d0db8232cf269e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"758\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h3>3、要判断通胀的影响，需厘清实际通胀、通胀预期、加息预期之间的关系</h3>\n<p>概况而言，通胀预期和加息预期均跟随实际通胀变化，但二者均是只反映了即期通胀，没有包含对长期通胀走势的判断。不论美债隐含的市场通胀预期（美债与TIPS利差），还是纽约联储调查的消费者通胀预期，均与美国CPI同比走势高度一致。同时，利率期货隐含的加息预期与美债隐含的通胀预期走势高度一致。</p>\n<p>实际上，彭博最新的一致预期显示，市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%，这与我们年度海外报告中的测算较为接近。若认为通胀会持续回落至仅略高于美联储的政策目标，则不应预期2022年会加息接近3次。这反映出，利率期货隐含的加息预期更多反映了即期通胀表现，一旦通胀开始回落，加息预期也将开始降温。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6b8f54aed9e3a7f1ce179712ddedaaf\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e9a8ddd0478e6f39b9f22fb505ab17\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"765\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b09b912e0b136635bbecb39ac85619cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/593494ea4dcb980cbf9112b3e881077a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h3>4、美国通胀可能在12月或1月出现拐点，随后美联储加息预期将有所降温</h3>\n<p>&gt;美国通胀走势：在前期报告中我们曾多次指出，美国通胀是“能源分项决定方向，其他分项决定幅度”，此外，原油价格同比领先CPI能源分项同比1-2月。根据我们在海外年度报告《反转之年——2022年海外宏观展望》中的分析，2022年原油价格大概率下跌，实际上自11月初以来油价已经下跌了超过13%，以12月至今的价格计算，油价同比已由10月的101.7%回落至44.3%。因此，美国通胀可能在12月或明年1月出现拐点，随后持续回落，到2022年底预计将降至2-3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faefadef8d850157275f324a2b6fdd45\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"758\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6911c7acd0bc555a83a0f76e9f8c3c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>&gt;美联储货币政策：从近期鲍威尔和其他美联储官员表态来看，美联储很有可能会在12/16的FOMC会议上宣布加快Taper，从明年1月开始将缩债规模从150亿提高到300亿，从而将于2022年3月结束购债。但我们认为这并不意味着加息节奏会进一步加快，随着美国通胀见顶回落、经济持续放缓，叠加Omicron病毒的冲击，我们的中性预期仍是2022年加息1次，若通胀回落较为缓慢同时就业状况超预期改善，不排除可能加息2次，相比之下，目前市场对加息超过2次的定价有些过高。等到美国通胀出现拐点后，市场加息预期大概率会有所降温。</p>\n<p>&gt;资产价格展望：维持我们海外年度报告的观点：2022年美元指数大概率上涨，高点可能破100；美债名义利率更有可能温和下行，但实际利率可能上行；美国通胀出现拐点后，黄金大概率重回下跌通道；美股以震荡调整为主，难持续大幅上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d63c96c1d176de45a463f56f93840f10\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"761\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ced62d1287055296b75a2245e755593\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"762\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>风险提示：</b></p>\n<p><b>美国通胀持续超预期，美联储政策立场超预期变化。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=http://www.gelonghui.com/p/500534><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>事件：北京时间12月10日21:30，美国公布11月CPI数据。\n核心结论：\n1、美国11月未季调CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%；核心CPI同比4.9%，符合预期，高于前值4.6%。分项来看，能源和二手车依然是涨幅最大的两个分项，食品价格同比涨幅也有所扩大，服务分项价格上涨不明显。\n2、美国CPI数据公布后，美元指数和美债收益率均快速下行，美联储加息预期小幅降温。背后的逻辑在于，...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/500534\">Web 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href=\"https://laohu8.com/NW/2170379627\" target=\"_blank\"><b>鲍威尔国会证词公布：通胀压力的持续时间可能比预期更久</b></a></p>\n<p>联储主席鲍威尔周二将出席参议院银行委员会的听证会，据媒体报道，鲍威尔在演讲稿中表示，随着美国经济从疫情中恢复，物价上涨和就业困难的持续时间可能比预期更久，美联储将在必要时采取行动遏制通胀。</p>\n<p><b>美国参议院共和党阻止上调债务上限</b></p>\n<p>美国国会参议院共和党投票，在程序性投票环节以48-50票阻止参议院推进审议债务上限和政府融资立法草案（草案获批的最低门槛是60票支持票）。该立法草案本来用于延长债务上限至2022年12月，并维持联邦政府运转至9月30日之后。这意味着，参议院民主党将被迫寻找新的立法策略，以解决迫在眉睫的融资问题截止日期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170627345\" target=\"_blank\"><b>2名美国地方联储主席数小时内先后宣布辞职</b></a></p>\n<p>达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周一表示，他将于10月8日离职，以消除与他的个人投资活动相关的对央行的任何“干扰”。该消息是在波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示他将于9月27日离职后数小时发布的。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170621728\" target=\"_blank\"><b>拜登接种第三针辉瑞新冠疫苗 并表示他希望更多疫苗授权</b></a></p>\n<p>美国乔·拜登周一在白宫于摄像机镜头前接种了辉瑞-<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>新冠疫苗的加强针，并表示他将敦促获得更多的疫苗授权，以提高美国的疫苗接种率。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170622085\" target=\"_blank\"><b>芝加哥联储行长：预计首次加息会在2023年出现</b></a></p>\n<p>芝加哥联储行长埃文斯表示，他认为2023年会迈出加息“第一步”。他在电话中告诉记者，“今年6月份时情况已经比3月份有所好转，所以我们略微提前了预期中的首次加息时间，但我仍然认为2024年会更为合适。我们将加息时间提前到2023年，但我想当年只会升息一次，之后也会非常缓和。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170629649\" target=\"_blank\"><b>TikTok宣布全球月活跃用户突破10亿</b></a></p>\n<p>据报道，TikTok今日宣布，其全球月活跃用户数量已突破10亿大关，表明这款短视频应用仍在稳步增长。当前，TikTok在美国等市场非常受欢迎，尤其是在青少年人群中。在新冠肺炎疫情期间，又有大量美国消费者加入到它的行列。</p>\n<p><b>辉瑞开始研究mRNA流感疫苗</b></p>\n<p>当地时间周一，辉瑞表示，该公司已在一项基于mRNA技术的流感疫苗试验中给第一位对象接种了疫苗。据悉，辉瑞在美国进行的早期试验将在65-85岁的健康群体中展开。辉瑞公司疫苗研发主管Kathrin Jansen称，新冠疫情使该公司得以利用mRNA的巨大科学机遇，而流感仍然是需要疫苗的领域。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170621711\" target=\"_blank\"><b>Facebook计划投资5000万美元建立元宇宙</b></a></p>\n<p>当地时间周一，Facebook宣布将投资5000万美元，和一些机构合作以负责人的方式建立元宇宙。Facebook称，新的XR项目和研究基金将在未来两年对全球进行投资，以确保元宇宙技术以一种包容和授权的方式构建。该公司表示，计划与数据隐私和安全等四个领域的研究人员合作，让用户在元宇宙中看到不舒服东西时，可以获得帮助。</p>\n<p><b>花旗集团任命前美国财政部官员为法律总顾问</b></p>\n<p>花旗集团首席执行官Jane Fraser周一表示，该公司将任命前美国财政部官员Brent McIntosh担任法律总顾问和公司秘书。据悉，McIntosh此前曾担任美国财政部负责国际事务的副部长，在制定应对新冠疫情对经济造成的影响的政策方面发挥了关键作用。</p>\n<p><b>洛克希德将在2022年向美国交付151至153架F-35战斗机</b></p>\n<p>当地时间周一，洛克希德表示，该公司已与五角大楼达成协议，将在2022年交付151至153架F-35战斗机，低于此前预期交付的169架。美国政府是洛克希德公司最大的客户，去年其销售额的四分之三来自美国政府。据悉，到目前为止，已经向美国及其合作伙伴交付了700多架F-35。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170624832\" target=\"_blank\"><b>富国银行以3700万美元与美国司法部就外汇服务欺骗客户案达成和解</b></a></p>\n<p>富国银行遭美国司法部指控对近800家商业客户收取过高外汇服务费用后，同意以3,700万美元达成和解。这是该行一系列丑闻中的最新一例。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：美股走势严重分化！发生了什么？</title>\n<style 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<b>摘要：</b>美债收益率攀升，美股收盘涨跌不一；热门中概股收盘普涨；美油收高2%创3年新高，天然气飙升11%创2014年来新高；鲍威尔国会证词公布：通胀压力的持续时间可能比预期更久；<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>计划投资5000万美元建立元宇宙；TikTok宣布全球月活跃用户突破10亿&gt;&gt;&gt;\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p><b>收盘：美债收益率攀升，美股收盘涨跌不一</b></p>\n<p>美股周一收盘涨跌不一。美债收益率攀升令大型科技股承压。投资者继续关注美国联邦政府关门的可能性。纽约联储行长称可能很快必须缩减购债。芝加哥联储行长预计2023年首次加息。截至收盘，道琼斯指数涨0.21%，报34,869.37点；标普500指数跌0.28%，报4,443.11点；纳斯达克指数跌0.52%，报14,970.00点。</p>\n<p><b>热门中概股收盘普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/COE\">51Talk</a>飙升逾21%</b></p>\n<p>热门中概股集体收涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨3.31%，微博涨0.26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨1.87%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨3.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨3.26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨3.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨1.98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨3.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>涨3.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨0.89%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.24%。</p>\n<p><b>美油收高2%创3年新高，天然气飙升11%创2014年来新高</b></p>\n<p>美国期货周一上涨并收于近三年来的最高水平。天然气期货价格回升至2014年2月以来的最高水平。纽约商品交易所11月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨1.47美元，涨幅2%，收于每桶75.45美元，创2018年10月以来即期期货的最高收盘价；10月天然气期货价格上涨57美分，涨幅高达11%，收于每百万英热单位5.706美元，为2014年2月以来的最高近月合约收盘价。</p>\n<p><b>黄金期货收高30美分，连续第二个交易日小幅上涨</b></p>\n<p>黄金期货周一连续第二个交易日小幅上涨。投资者继续对美联储发出的即将缩减购债规模信号做出反应。纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨30美分，收于每盎司1752美元，为连续第二个交易日小幅上涨。</p>\n<p><b>投资者消化德国大选结果，欧洲股市涨跌互现</b></p>\n<p>欧洲股市周一收盘涨跌互现，德国大选结果消除了该地区投资者面临的一个关键市场风险。欧斯托克600指数暂时小幅收低，盘中一度上涨0.7%。石油和天然气股上涨2.8%，而科技股下跌1.4%。</p>\n<p><b>市场分析</b></p>\n<p>一些投资者表示，在利率上升的情况下，周期性股市反弹表明，经济正走上可持续增长的道路。“这确实是下一个阶段，更多的周期性导向公司能否在新冠疫情后走出周期性低谷后继续以同样的速度增长收益?”Brown Advisory固定收益部门主管兼投资组合经理汤姆•格拉夫(Tom Graff)表示。</p>\n<p>一些市场人士表示，回调也会让估值过高的股票变得更便宜。“如果你看到这些有吸引力的公司撤出，你肯定会利用这个机会买进，”Miracle Mile Advisors的财务顾问兼董事萨拉•拉乔-米勒(Sara Rajo-Miller)表示。“它们仍然是人们想拥有的好名字。”</p>\n<p>投资者也在密切关注本周美国国会许多高风险最后期限的结果，在政府资金到期和美国可能违约的背景下，谈判可能会陷入混乱。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170379627\" target=\"_blank\"><b>鲍威尔国会证词公布：通胀压力的持续时间可能比预期更久</b></a></p>\n<p>联储主席鲍威尔周二将出席参议院银行委员会的听证会，据媒体报道，鲍威尔在演讲稿中表示，随着美国经济从疫情中恢复，物价上涨和就业困难的持续时间可能比预期更久，美联储将在必要时采取行动遏制通胀。</p>\n<p><b>美国参议院共和党阻止上调债务上限</b></p>\n<p>美国国会参议院共和党投票，在程序性投票环节以48-50票阻止参议院推进审议债务上限和政府融资立法草案（草案获批的最低门槛是60票支持票）。该立法草案本来用于延长债务上限至2022年12月，并维持联邦政府运转至9月30日之后。这意味着，参议院民主党将被迫寻找新的立法策略，以解决迫在眉睫的融资问题截止日期。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170627345\" target=\"_blank\"><b>2名美国地方联储主席数小时内先后宣布辞职</b></a></p>\n<p>达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周一表示，他将于10月8日离职，以消除与他的个人投资活动相关的对央行的任何“干扰”。该消息是在波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示他将于9月27日离职后数小时发布的。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170621728\" target=\"_blank\"><b>拜登接种第三针辉瑞新冠疫苗 并表示他希望更多疫苗授权</b></a></p>\n<p>美国乔·拜登周一在白宫于摄像机镜头前接种了辉瑞-<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>新冠疫苗的加强针，并表示他将敦促获得更多的疫苗授权，以提高美国的疫苗接种率。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170622085\" target=\"_blank\"><b>芝加哥联储行长：预计首次加息会在2023年出现</b></a></p>\n<p>芝加哥联储行长埃文斯表示，他认为2023年会迈出加息“第一步”。他在电话中告诉记者，“今年6月份时情况已经比3月份有所好转，所以我们略微提前了预期中的首次加息时间，但我仍然认为2024年会更为合适。我们将加息时间提前到2023年，但我想当年只会升息一次，之后也会非常缓和。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170629649\" target=\"_blank\"><b>TikTok宣布全球月活跃用户突破10亿</b></a></p>\n<p>据报道，TikTok今日宣布，其全球月活跃用户数量已突破10亿大关，表明这款短视频应用仍在稳步增长。当前，TikTok在美国等市场非常受欢迎，尤其是在青少年人群中。在新冠肺炎疫情期间，又有大量美国消费者加入到它的行列。</p>\n<p><b>辉瑞开始研究mRNA流感疫苗</b></p>\n<p>当地时间周一，辉瑞表示，该公司已在一项基于mRNA技术的流感疫苗试验中给第一位对象接种了疫苗。据悉，辉瑞在美国进行的早期试验将在65-85岁的健康群体中展开。辉瑞公司疫苗研发主管Kathrin Jansen称，新冠疫情使该公司得以利用mRNA的巨大科学机遇，而流感仍然是需要疫苗的领域。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2170621711\" target=\"_blank\"><b>Facebook计划投资5000万美元建立元宇宙</b></a></p>\n<p>当地时间周一，Facebook宣布将投资5000万美元，和一些机构合作以负责人的方式建立元宇宙。Facebook称，新的XR项目和研究基金将在未来两年对全球进行投资，以确保元宇宙技术以一种包容和授权的方式构建。该公司表示，计划与数据隐私和安全等四个领域的研究人员合作，让用户在元宇宙中看到不舒服东西时，可以获得帮助。</p>\n<p><b>花旗集团任命前美国财政部官员为法律总顾问</b></p>\n<p>花旗集团首席执行官Jane Fraser周一表示，该公司将任命前美国财政部官员Brent 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Holdings和美国云基础设施平台独角兽HashiCorp将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周五(12月10日)关键词：美国CPI；美国消费者信心；凯莱英、固生堂、北海康成-B上市</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc6e8929164316328e8757e4a009f5fc\" tg-width=\"992\" tg-height=\"268\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国10月CPI同比涨幅创31年新高。尽管受到最新变异毒株影响，市场预计美联储可能从2022年三季度开始加息，但通胀压力如果超预期，加息可能会有所提前。</p>\n<p>通胀年率保持在美联储2%弹性目标逾两倍的水平。鲍威尔在他的国会证词中承认，预计在明年下半年之前通胀不会缓解。居高不下的通胀已经迫使美联储准备采取进一步行动，确保最近飙升的通胀不会根深蒂固。</p>\n<p><b>新股方面：<a href=\"https://laohu8.com/S/06821\">凯莱英</a>、固生堂、北海康成-B同日在港交所上市。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>本周前瞻：游戏驿站等财报来袭！微博挂牌港交所在即</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/09898\">微博-SW</a>将正式登陆港交所。公司此前公布，最终发售价厘定为每股272.8港元，预期全球发售所得款项总额15亿港元。</b></p>\n<p><b>周四(12月9日)关键词：中国CPI；美国初请；甲骨文及Lululemon财报；Nu Holdings上市</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42a319861fe9e0b10f386eaa1b8197d7\" tg-width=\"992\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国国家统计局新闻发言人付凌晖11月强调，从工业和服务业供给的整体情况来看，中国市场供应还比较充足，居民消费价格指数（CPI）也不具备大幅上涨的基础。中国国内各方面加大增产增供的力度，增加对企业财政和金融的支持力度，这些都有利于降低生产价格上涨的压力。</p>\n<p>美国10月消费者支出飙升，初请失业金人数降至52年低点，令分析师调高第四季国内生产总值(GDP)成长预估。但由于担心生活成本上升和对疫情的倦怠，11月消费者信心降至九个月低点。新冠病毒的Omicron变种给家庭和企业带来了更多的不确定性。</p>\n<p><b>财报方面：甲骨文、<a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>及Lululemon等将发布财报。</b></p>\n<p><b>新股方面：巴西最大银行和全球第一大数字银行Nu Holdings和美国云基础设施平台独角兽HashiCorp将在美国上市。</b></p>\n<p><b>周五(12月10日)关键词：美国CPI；美国消费者信心；凯莱英、固生堂、北海康成-B上市</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc6e8929164316328e8757e4a009f5fc\" tg-width=\"992\" tg-height=\"268\" 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Holdings登陆纽交所>>>\n\n周一(12月6日)关键词：中国外储、中国进出口、欧元区投资者信心；Gitlab财报\n\n中国10月外汇储备超预期增长。国家外汇管理局发言人王春英表示，新冠肺炎疫情持续反复，全球经济复苏面临较多不稳定因素，国际金融市场波动较大，但中国经济延续恢复态势，具有强劲韧性和巨大潜力，将为外汇储备规模保持总体稳定提供支撑。\n欧元区11月经济信心下滑，衡量消费者信心的指标跌至七个月以来的最低水平，反映出家庭对过去和未来财务状况的评估、进行大件商品购买的意图以及对整体经济形势的预期有所恶化。通胀飙升令消费承压，疫情的反扑又再次令欧洲成为疫情热点。\n新股方面：实体肿瘤生物技术公司Intensity Therapeutics将在美国上市。\n财报方面：全球第二大开源代码托管平台Gitlab美股盘后发布财报。\n周二(12月7日)关键词：澳洲联储决议；欧元区景气指数；API库存\n\n在Omicron消息的影响下，交易员已经将包括澳洲、加拿大在内的全球主要央行未来几年加息幅度预期削减了10到30个基点不等。澳洲最大的城市悉尼和墨尔本从11月1日起向国际旅客开放边界，但仅对回国的公民和永久居民放宽入境规则。\n澳洲10月就业报告比预测的要弱得多，但该调查是在该国部分地区实施封锁的情况下进行的。尽管如此，它可能会让人对劳动力市场的复苏是否足以迫使澳洲联储提前加息产生一些怀疑。澳洲联储坚持认为，至少在2023年之前不太可能升息。\n周三(12月8日)关键词：EIA库存；游戏驿站财报；微博挂牌港交所\n\n随着美国经济蓬勃发展，需求增加，原油和成品油库存总体上一直在下降。但最新一期的EIA库存报告扭转了这一趋势，即便只是暂时的，也令在最近一周压低油价的看跌情绪加重。由于Omicron变种的出现，以及美国宣布协调释放原油库存以冷却能源价格后，原油期货一直处于压力之下。\n财报方面：Uipath、游戏驿站将于盘后公布三季度财报。\n新股方面：微博-SW将正式登陆港交所。公司此前公布，最终发售价厘定为每股272.8港元，预期全球发售所得款项总额15亿港元。\n周四(12月9日)关键词：中国CPI；美国初请；甲骨文及Lululemon财报；Nu Holdings上市\n\n中国国家统计局新闻发言人付凌晖11月强调，从工业和服务业供给的整体情况来看，中国市场供应还比较充足，居民消费价格指数（CPI）也不具备大幅上涨的基础。中国国内各方面加大增产增供的力度，增加对企业财政和金融的支持力度，这些都有利于降低生产价格上涨的压力。\n美国10月消费者支出飙升，初请失业金人数降至52年低点，令分析师调高第四季国内生产总值(GDP)成长预估。但由于担心生活成本上升和对疫情的倦怠，11月消费者信心降至九个月低点。新冠病毒的Omicron变种给家庭和企业带来了更多的不确定性。\n财报方面：甲骨文、好市多、博通及Lululemon等将发布财报。\n新股方面：巴西最大银行和全球第一大数字银行Nu Holdings和美国云基础设施平台独角兽HashiCorp将在美国上市。\n周五(12月10日)关键词：美国CPI；美国消费者信心；凯莱英、固生堂、北海康成-B上市\n\n美国10月CPI同比涨幅创31年新高。尽管受到最新变异毒株影响，市场预计美联储可能从2022年三季度开始加息，但通胀压力如果超预期，加息可能会有所提前。\n通胀年率保持在美联储2%弹性目标逾两倍的水平。鲍威尔在他的国会证词中承认，预计在明年下半年之前通胀不会缓解。居高不下的通胀已经迫使美联储准备采取进一步行动，确保最近飙升的通胀不会根深蒂固。\n新股方面：凯莱英、固生堂、北海康成-B同日在港交所上市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":356,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608664158,"gmtCreate":1638716867989,"gmtModify":1638716868082,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608664158","repostId":"1152826589","repostType":4,"repost":{"id":"1152826589","pubTimestamp":1638705281,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152826589?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-05 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Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，从最新公布的ISM服务业指数等数据看，在新毒株产生影响前，相关行业的复苏基础稳固。商业活动势头良好，新订单在需求推动下增长强劲，不过从交付量和价格指数可以看出，供应链瓶颈的问题依然存在。加快退出资产购买计划的态度，说明美联储承认通胀的顽固性，同时认可经济现状。\n与美联储内部对复苏的信心有所不同，美债市场似乎对中长期经济前景持谨慎观点。相对于与利率密切相关的短期国债收益率快速上升，长期美债利率未能跟上步伐，2年期和10年期利率利差降至年内新低。与此同时，5年期和30年期国债收益率之间的利差则刷新了去年3月以来低点。收益率曲线趋平，显示虽然投资者对美联储政策转向提速有所预期，但似乎中期前景并不明朗。\n就业也是美联储接下来需要解决的主要问题。11月非农新增就业岗位数量远不及预期，劳动力短缺的问题可能成为未来拖累经济的重大风险，而近期本土反弹的疫情形势也让年末劳动力回归充满不确定性。不过这似乎不足以阻止美联储在减码问题上的决心。施瓦茨向第一财经记者分析道，虽然最新就业数据喜忧参半，与新增岗位相比，失业率下降和劳动参与率上升的趋势值得肯定，这是劳动力市场回暖的重要风向标，也是控制薪资-通胀螺旋的“安全阀”。他认为，美联储已经为扩大减码规模做好了准备。\n在加息问题上，施瓦茨认为，如果美联储能在明年一季度结束资产购买，那么就可以在二季度启动首轮加息的问题上保持灵活性。当然相对于减码，加息的话题似乎还很遥远，现在的政策重点依然是潜在的疫情发展路径，经济下行风险需要引起足够重视。他预计，如果奥密克戎毒株的影响有限，美国就业市场有望在2022年下半年实现完全就业，可以为美联储上调基准利率扫除最后障碍。\n市场波动警报或未解除\n在11月上旬联袂创出历史新高后，美国三大股指似乎失去了上攻的动力。受疫情影响，道指已经连跌四周，区间跌幅近2000点，受益于复苏的航空、旅游、邮轮等周期板块持续承压。与此同时，与经济走势密切相关的中小盘罗素2000指数自高位回落超过10%，进入回调区间。\n在美联储提速减码的威胁下，本应受到疫情提振的科技成长股也未能幸免。纳指近两周下跌近8%，其中跟踪科技巨头的FANG+指数相对于11月4日的高点已经下跌了9.9%，距离回调仅一步之遥，包括奈飞、英伟达、Facebook以及亚马逊等多只个股近期表现不佳。\n“过去一周几乎每天都有大幅波动。”瑞银私人财富管理公司（UBS Private Wealth Management）董事总经理曼蒂奥尼针对近期科技股走势分析道，“美联储的政策正处于拐点， 投资者正在仔细研究美联储对非农报告的看法，如果美联储在减码或加息问题上提速，对利率敏感的成长股更容易受到冲击。”\n虽然鲍威尔试图给有关加快缩减资产购买的表态降温，称不认为减码会扰乱金融市场，投资者似乎依然在疫情和货币政策的夹击下受到了惊吓。上周五芝商所恐慌指数（VIX）盘中一度突破35关口，距离今年1月27日的高位仅一步之遥。Swissquote高级分析师奥兹卡德斯卡娅（Ipek Ozkardeskaya）在给客户的报告中表示，市场的波动性风险仍然很高。抛售的根本原因不仅是奥密克戎毒株，还由于美联储为解决高通胀问题而收缩流动性的担忧，因此短期风险资产面临较大压力。\n\n恐慌指数VIX期权交易火热，押注看涨资金占据优势\n衍生品市场多空博弈进入白热化。嘉信理财给第一财经记者提供的数据显示，美股高位震荡下期权交易量水涨船高，刚过去的11月日均成交量达到4520万份，远高于10月的3930万份并创下历史新高。随着近期市场波动加剧，资金在恐慌指数上激烈交锋，嘉信理财交易和衍生品董事总经理弗雷德里克（Randy Frederick）指出，过去一周VIX看涨期权未平仓量环比增长17%，看跌期权未平仓量环比增长23.8%，预示短期美股或将延续波动趋势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864029659,"gmtCreate":1633044335349,"gmtModify":1633044335525,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"很好","listText":"很好","text":"很好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864029659","repostId":"2172954774","repostType":4,"repost":{"id":"2172954774","pubTimestamp":1633040503,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2172954774?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-01 06:21","market":"us","language":"zh","title":"最后时刻避免政府关门！美国国会通过政府融资法案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2172954774","media":"华尔街见闻","summary":"美国众议院以254票对175票通过政府融资议案，在资金耗尽之前将其发送给拜登总统。此前参议院以 65 票对 35 票首先通过了这项短期拨款法案，该法案旨在帮助政府在12月3日之前运行。","content":"<p>美东时间9月30日，今天是美国国会通过临时资金法案以避免政府在午夜关闭的最后一天。</p>\n<p><b>美国债务危机两党僵持不下，临时拨款法案终于在限期最后一天通过！</b></p>\n<p>据悉，参议院首先通过了一项短期拨款法案，该法案旨在帮助政府在12月3日之前运行，以 65 票对 35 票通过了该法案，因15 名共和党人加入了所有50名民主党人的行列。</p>\n<p>据目前最新消息：众议院由于每位民主党代表和 34 名共和党人都支持该法案，最终以 254-175 的优势通过了该法案，并在资金耗尽之前将其发送给拜登总统。</p>\n<p>该法案还包括用于灾难援助的 286 亿美元和用于阿富汗难民的 63 亿美元。这项法案在两党的支持下通过，因为参议院多数党领袖查克舒默 (DN.Y.) 和少数党领袖米奇麦康奈尔 (R-Ky.) 周四上午都发表了支持它的讲话。</p>\n<p>佩洛西说：“我们希望这可以成为一项强有力的两党法案，因为它可以保持忠诚的服务运行，保护数十万工人免于休假，并保护经济免于停工。关闭不是任何人想要的。”</p>\n<p>管理和预算办公室本月早些时候开始为可能出现的资金短缺做准备。联邦机构制定了详细的应急计划，阐明了哪些员工将被休假，哪些可能需要继续工作，以及哪些机构的职能将暂时停止，哪些将继续。</p>\n<p>即使是短暂的停工也会导致数十万联邦工作人员休假，但边境安全、福利检查和机场运营等关键职能将继续进行。</p>\n<p><b>扼杀一场危机，再临一场新危机：10月18日之前提高或暂停债务上限</b></p>\n<p>多数党领袖查克舒默表示： “这是一个很好的结果，我很高兴我们已经完成了。”</p>\n<p>但事实上，通过临时性措施并不能完全解决危机，立法者仍需在 10 月 18 日之前提高或暂停债务上限，以防止美债违约导致失业、经济损失和股市下跌。</p>\n<p>作为同一法案的一部分，控制国会两院的民主党人试图为政府提供资金并暂停债务上限。参议院共和党人阻止了这项立法，尽管扩大上限并不意味着新的支出。批准将授权财政部承担其现有义务。</p>\n<p>民主党人最初试图将债务上限的暂停附加到融资法案中，但共和党人拒绝投票增加政府的借贷限额，这在参议院挫败了这一努力。</p>\n<p>参议院少数党领袖米奇麦康奈尔 (R-Ky.) 表示，他的政党将投票支持一项不暂停债务上限的融资法案。</p>\n<p><b>未来几周内国会继续面临诸多棘手问题</b></p>\n<p>与此同时，众议院对拜登参议院通过的 1.2 万亿美元基础设施法案的最终投票也定于周三进行。 民主党领导人正在努力与进步人士达成协议，他们表示，在就支出计划达成协议之前，他们不会投票支持基础设施法案。</p>\n<p>此前，一些民主党人认为，基础设施法案应该与拜登的 3.5 万亿美元社会福利优先计划同步推进，该计划仍在谈判中。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>最后时刻避免政府关门！美国国会通过政府融资法案</title>\n<style 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周四上午都发表了支持它的讲话。\n佩洛西说：“我们希望这可以成为一项强有力的两党法案，因为它可以保持忠诚的服务运行，保护数十万工人免于休假，并保护经济免于停工。关闭不是任何人想要的。”\n管理和预算办公室本月早些时候开始为可能出现的资金短缺做准备。联邦机构制定了详细的应急计划，阐明了哪些员工将被休假，哪些可能需要继续工作，以及哪些机构的职能将暂时停止，哪些将继续。\n即使是短暂的停工也会导致数十万联邦工作人员休假，但边境安全、福利检查和机场运营等关键职能将继续进行。\n扼杀一场危机，再临一场新危机：10月18日之前提高或暂停债务上限\n多数党领袖查克舒默表示： “这是一个很好的结果，我很高兴我们已经完成了。”\n但事实上，通过临时性措施并不能完全解决危机，立法者仍需在 10 月 18 日之前提高或暂停债务上限，以防止美债违约导致失业、经济损失和股市下跌。\n作为同一法案的一部分，控制国会两院的民主党人试图为政府提供资金并暂停债务上限。参议院共和党人阻止了这项立法，尽管扩大上限并不意味着新的支出。批准将授权财政部承担其现有义务。\n民主党人最初试图将债务上限的暂停附加到融资法案中，但共和党人拒绝投票增加政府的借贷限额，这在参议院挫败了这一努力。\n参议院少数党领袖米奇麦康奈尔 (R-Ky.) 表示，他的政党将投票支持一项不暂停债务上限的融资法案。\n未来几周内国会继续面临诸多棘手问题\n与此同时，众议院对拜登参议院通过的 1.2 万亿美元基础设施法案的最终投票也定于周三进行。 民主党领导人正在努力与进步人士达成协议，他们表示，在就支出计划达成协议之前，他们不会投票支持基础设施法案。\n此前，一些民主党人认为，基础设施法案应该与拜登的 3.5 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Day），在1894年被确立为美国的国家节日，即美国的劳动节。\n这一天，全美各地民众一般都会举行游行、集会等各种庆祝活动，以示对劳工的尊重。在一些州，人们在游行之后还要举办野餐会，热闹地吃喝、唱歌、跳舞。入夜，有的地方还会放焰火。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":178538151,"gmtCreate":1626826802473,"gmtModify":1633770687428,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"太好了","listText":"太好了","text":"太好了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/178538151","repostId":"1101781625","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164442337,"gmtCreate":1624234751429,"gmtModify":1634009238025,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"厉害","listText":"厉害","text":"厉害","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/164442337","repostId":"2145704051","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":146,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":607887405,"gmtCreate":1639525398703,"gmtModify":1639525398821,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607887405","repostId":"2191510649","repostType":4,"repost":{"id":"2191510649","pubTimestamp":1639523115,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191510649?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-15 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tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国11月PPI同比升幅创历史纪录 料消费物价亦将水涨船高</b></p>\n<p>美国生产者价格指数（PPI）在11月创下近10%的同比涨幅纪录，这一飙升势头料将支持通胀压力在2022年继续长时间高企。</p>\n<p>美国劳工部周二公布的数据显示，11月最终需求PPI环比增长0.8%，同比增长9.6%，两者均超过经济学家预期。</p>\n<p>PPI创2010年开始统计该数据以来的最大年增幅。由于数据增强了对美联储明年将收紧货币政策的预期，美国股市应声下跌。</p>\n<p>不包括波动较大的食品和能源，核心PPI增长0.7%，同比增幅达到创纪录的7.7%。</p>\n<p>商品和服务价格上月双双上涨。该报告包含了支付给生产商的价格变化以及批发商和零售商的利润率。</p>\n<p>由于运输瓶颈，需求旺盛和劳动力短缺，原材料成本今年涨势迅猛。许多企业已经通过涨价成功将这些增加的成本转嫁给了客户，最新PPI报告预示未来几个月消费物价将进一步上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd7703ab272d87b053fadbe1ee723f5f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国亿万富豪沉寂多年后纷纷卖出核心持股 今年减持规模已达去年两倍</b></p>\n<p>马克·扎克伯格今年的几乎每一个工作日都在卖出<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a> Inc．的股票。5月份，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>创始人开始减持股份，当时Airbnb Inc．三位创始人中的两人也开始将持股多元化。</p>\n<p>除了上述交易外，美国许多富人都纷纷大举卖出股票。根据对亿万富豪指数上美国亿万富豪交易的分析，今年以来截至12月初，他们卖出了429亿美元的股份，比2020年全年的202亿美元翻了一番以上。</p>\n<p>超级富裕阶级通常都会持有缔造了其财富的公司的股票，因为变现通常都需要缴税。但是股市估值处于纪录高位，明年年初税率也可能上调之际，许多美国富人现在决定减持。</p>\n<p>“我们的很多客户都在卖，”总部在旧金山湾区的咨询公司Seiler LLP的合伙人Elizabeth Sevilla表示。企业创始人和风险资本投资人决定想要将集中的仓位进行多元化，或者他们观察市场，说“现在是市场顶部了”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f92b5792ded852404ea0f3234a15cfe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美银：担忧奥密克戎和联储鹰派立场 投资者上调现金配比</b></p>\n<p>由于对新冠奥密克戎变体和美联储更加鹰派立场的担忧加剧，许多投资者正向他们的账户中增加现金。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>周二公布的月度基金经理调查发现，12月份投资者的现金配比从11月份的4.7%增加到了5.1%。</p>\n<p>除了现金，投资者还转向市场的防御性板块，如医疗保健和房地产投资信托基金。</p>\n<p>“鹰派央行引发了现金配置激增和更具防御性的资产配置，”美银策略师Michael Hartnett称。</p>\n<p>Hartnett暗示，如果美联储在本周的会议上对政策的态度不那么强硬，那么现金多头可能会平息。</p>\n<p>“如果12月FOMC会议是鸽派立场，加密货币、不盈利的科技股、银行股、新兴市场将会反弹，”Hartnett补充道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99a1511b34f960398b3169f596bd2978\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标</b></p>\n<p>据知情官员透露，欧洲央行最新预测显示2023年和2024年通胀率都将低于2%的目标，这将成为行长拉加德反对迅速加息的一个理由。</p>\n<p>知情官员称，明年消费者价格涨幅料将高于9月预测的2.2%，但是随后几年料将放缓。因最新预测尚未公开，这些官员不愿具名。</p>\n<p>这将是预测区间首次覆盖到2024年，也是欧洲央行制定后疫情时代政策路径的关键考虑因素。欧洲央行将于周四公布政策决议后发布最新预测。欧洲央行发言人对此不予置评。</p>\n<p>周四会议可能会是2019年拉加德上任以来最重要的会议之一。决策者将在这次会上讨论传统资产购买计划的调整，以及明年3月结束紧急购债计划后如何开展债券到期再投资。</p>\n<p>大多数经济学家预计欧洲央行最早2023年才会首次加息，货币市场的预期则是2022年12月加息10个基点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20ffddfff14d9cbd9a0780297b58f132\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差</b></p>\n<p>新的研究数据显示，辉瑞公司的实验性口服新冠药物在避免患者住院方面高度有效，但在消除突破性感染病例往往表现出的轻微症状方面效果较差。</p>\n<p>辉瑞公司周二在一份声明中公布了两项研究的结果。其中一项研究对637名具有Covid-19并发症标准风险的成年人进行了跟踪，结果显示在减轻自我报告症状方面未能达成主要目标。然而，该药物显示出该组试验者住院人数减少70%的趋势。</p>\n<p>在另一项研究中，当症状出现后三天内使用时，该药物对预防高危未免疫人群住院方面仍然有效率高达89%。这证实了辉瑞早些时候对较小规模患者进行分析得出的结论。</p>\n<p>复杂的结果表明，该药仍然可能成为有重症风险的Covid患者的标准治疗药物。但针对较健康患者的结果喜忧参半表明，对于出现令人不悦但无生命危险的突破病例患者，在成为首选药物之前，可能需要做更多的研究。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a333cc8c809d05feceb07c857569e1e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>马斯克：特斯拉部分产品可用狗狗币购买</b></p>\n<p>马斯克在支持加密货币的一系列最新推文中说，特斯拉公司将接受使用狗狗币支付某些商品的费用。之后狗狗币上涨了约33%。</p>\n<p>这位特斯拉首席执行官周二表示，特斯拉的一些商品可以用该数字货币购买，其中包括带有该汽车制造商标志、价值150美元的Giga Texas皮带扣。上个月，特斯拉价值50美元的Cyberwhistle几乎立即售罄。</p>\n<p>“看看会怎么发展，”马斯克说。推特发布后，狗狗币升至0.20美元的高位，在最初飙升后跌至0.18美元。</p>\n<p>马斯克一直发声支持狗狗币，狗狗币是一种以柴犬图案为特色的“模因（meme）”加密货币。来自世界首富的推文使其越来越受欢迎。</p>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：再被马斯克Cue到！狗狗币暴力拉升超30%</title>\n<style 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投资者上调现金配比\n\n\n4、欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标\n\n\n5、辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差\n\n\n6、马斯克...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-15/doc-ikyamrmy9016498.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ec27c91364fa6602f0a76ef35d3ec488","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓",".SPX":"S&P 500 Index","BK4099":"汽车制造商","BK4550":"红杉资本持仓","BK4551":"寇图资本持仓","BK4555":"新能源车",".DJI":"道琼斯","BK4527":"明星科技股","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4534":"瑞士信贷持仓","TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-12-15/doc-ikyamrmy9016498.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2191510649","content_text":"全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、美国11月PPI同比升幅创历史纪录 料消费物价亦将水涨船高\n\n\n2、美国亿万富豪沉寂多年后纷纷卖出核心持股 今年减持规模已达去年两倍\n\n\n3、美银：担忧奥密克戎和联储鹰派立场 投资者上调现金配比\n\n\n4、欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标\n\n\n5、辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差\n\n\n6、马斯克：特斯拉部分产品可用狗狗币购买\n\n\n美国11月PPI同比升幅创历史纪录 料消费物价亦将水涨船高\n美国生产者价格指数（PPI）在11月创下近10%的同比涨幅纪录，这一飙升势头料将支持通胀压力在2022年继续长时间高企。\n美国劳工部周二公布的数据显示，11月最终需求PPI环比增长0.8%，同比增长9.6%，两者均超过经济学家预期。\nPPI创2010年开始统计该数据以来的最大年增幅。由于数据增强了对美联储明年将收紧货币政策的预期，美国股市应声下跌。\n不包括波动较大的食品和能源，核心PPI增长0.7%，同比增幅达到创纪录的7.7%。\n商品和服务价格上月双双上涨。该报告包含了支付给生产商的价格变化以及批发商和零售商的利润率。\n由于运输瓶颈，需求旺盛和劳动力短缺，原材料成本今年涨势迅猛。许多企业已经通过涨价成功将这些增加的成本转嫁给了客户，最新PPI报告预示未来几个月消费物价将进一步上涨。\n\n美国亿万富豪沉寂多年后纷纷卖出核心持股 今年减持规模已达去年两倍\n马克·扎克伯格今年的几乎每一个工作日都在卖出Meta Platforms Inc．的股票。5月份，谷歌创始人开始减持股份，当时Airbnb Inc．三位创始人中的两人也开始将持股多元化。\n除了上述交易外，美国许多富人都纷纷大举卖出股票。根据对亿万富豪指数上美国亿万富豪交易的分析，今年以来截至12月初，他们卖出了429亿美元的股份，比2020年全年的202亿美元翻了一番以上。\n超级富裕阶级通常都会持有缔造了其财富的公司的股票，因为变现通常都需要缴税。但是股市估值处于纪录高位，明年年初税率也可能上调之际，许多美国富人现在决定减持。\n“我们的很多客户都在卖，”总部在旧金山湾区的咨询公司Seiler LLP的合伙人Elizabeth Sevilla表示。企业创始人和风险资本投资人决定想要将集中的仓位进行多元化，或者他们观察市场，说“现在是市场顶部了”。\n\n美银：担忧奥密克戎和联储鹰派立场 投资者上调现金配比\n由于对新冠奥密克戎变体和美联储更加鹰派立场的担忧加剧，许多投资者正向他们的账户中增加现金。\n美国银行周二公布的月度基金经理调查发现，12月份投资者的现金配比从11月份的4.7%增加到了5.1%。\n除了现金，投资者还转向市场的防御性板块，如医疗保健和房地产投资信托基金。\n“鹰派央行引发了现金配置激增和更具防御性的资产配置，”美银策略师Michael Hartnett称。\nHartnett暗示，如果美联储在本周的会议上对政策的态度不那么强硬，那么现金多头可能会平息。\n“如果12月FOMC会议是鸽派立场，加密货币、不盈利的科技股、银行股、新兴市场将会反弹，”Hartnett补充道。\n\n欧洲央行据悉预计2023和2024年通胀率将低于2%的目标\n据知情官员透露，欧洲央行最新预测显示2023年和2024年通胀率都将低于2%的目标，这将成为行长拉加德反对迅速加息的一个理由。\n知情官员称，明年消费者价格涨幅料将高于9月预测的2.2%，但是随后几年料将放缓。因最新预测尚未公开，这些官员不愿具名。\n这将是预测区间首次覆盖到2024年，也是欧洲央行制定后疫情时代政策路径的关键考虑因素。欧洲央行将于周四公布政策决议后发布最新预测。欧洲央行发言人对此不予置评。\n周四会议可能会是2019年拉加德上任以来最重要的会议之一。决策者将在这次会上讨论传统资产购买计划的调整，以及明年3月结束紧急购债计划后如何开展债券到期再投资。\n大多数经济学家预计欧洲央行最早2023年才会首次加息，货币市场的预期则是2022年12月加息10个基点。\n\n辉瑞口服新冠药物对预防住院高度有效，对缓解温和症状效果较差\n新的研究数据显示，辉瑞公司的实验性口服新冠药物在避免患者住院方面高度有效，但在消除突破性感染病例往往表现出的轻微症状方面效果较差。\n辉瑞公司周二在一份声明中公布了两项研究的结果。其中一项研究对637名具有Covid-19并发症标准风险的成年人进行了跟踪，结果显示在减轻自我报告症状方面未能达成主要目标。然而，该药物显示出该组试验者住院人数减少70%的趋势。\n在另一项研究中，当症状出现后三天内使用时，该药物对预防高危未免疫人群住院方面仍然有效率高达89%。这证实了辉瑞早些时候对较小规模患者进行分析得出的结论。\n复杂的结果表明，该药仍然可能成为有重症风险的Covid患者的标准治疗药物。但针对较健康患者的结果喜忧参半表明，对于出现令人不悦但无生命危险的突破病例患者，在成为首选药物之前，可能需要做更多的研究。\n\n马斯克：特斯拉部分产品可用狗狗币购买\n马斯克在支持加密货币的一系列最新推文中说，特斯拉公司将接受使用狗狗币支付某些商品的费用。之后狗狗币上涨了约33%。\n这位特斯拉首席执行官周二表示，特斯拉的一些商品可以用该数字货币购买，其中包括带有该汽车制造商标志、价值150美元的Giga Texas皮带扣。上个月，特斯拉价值50美元的Cyberwhistle几乎立即售罄。\n“看看会怎么发展，”马斯克说。推特发布后，狗狗币升至0.20美元的高位，在最初飙升后跌至0.18美元。\n马斯克一直发声支持狗狗币，狗狗币是一种以柴犬图案为特色的“模因（meme）”加密货币。来自世界首富的推文使其越来越受欢迎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":553,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":603847821,"gmtCreate":1638402247743,"gmtModify":1638402247869,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/603847821","repostId":"2188909560","repostType":4,"repost":{"id":"2188909560","pubTimestamp":1638399762,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2188909560?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-02 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Q3营收同比增长109.5%，上调全年业绩指引\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-02 07:02 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/613876.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美东时间12月1日（周三）美股盘后，Snowflake(SNOW.US)公布了2022财年第三季度业绩。财报显示，Snowflake第三季度营收3.344亿美元，同比增长109.5%。净亏损为1.55亿美元，上年同期为净亏损1.69亿美元。\n基本和摊薄后每股净亏损为0.51美元，上年同期为每股净亏损1.01美元。\nSnowflake第三季度产品收入3.125亿美元，同比增长110%。\n剩余履约义务...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/613876.html\">Web 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class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-21 07:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月21日讯，<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>于美股盘后公布了第二财季业绩，财报显示耐克第二季度营收114亿美元，市场预估112.6亿美元；第二季度大中华营收18.4亿美元，市场预估21.4亿美元；第二季度毛利率45.9%，市场预估44.2%；第二季度每股收益83美分，上年同期78美分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dbb13edecaef6d5c49f7a08c9cc1e1b\" tg-width=\"771\" tg-height=\"684\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>尽管供应链压力持续，但耐克报告了好于预期的第二财季业绩。耐克首席执行官兼总裁John Donahoe表示，与疫情前相比，该零售商处于“更强大的竞争地位”。</p>\n<p>耐克最大市场北美地区的营收增长了12%，是所有地区中增长最快的。大中华区营收下降了20%，而欧洲、中东和非洲地区的营收增长了6%。</p>\n<p>该公司没有在其财报发布中提供其全年展望的最新信息。今年早些时候，耐克下调了2022财年的营收预测。</p>\n<p>财报公布后，耐克股价盘后上涨3.51%，报162.49美元。</p>\n<p><img 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Donahoe表示，与疫情前相比，该零售商处于“更强大的竞争地位”。\n耐克最大市场北美地区的营收增长了12%，是所有地区中增长最快的。大中华区营收下降了20%，而欧洲、中东和非洲地区的营收增长了6%。\n该公司没有在其财报发布中提供其全年展望的最新信息。今年早些时候，耐克下调了2022财年的营收预测。\n财报公布后，耐克股价盘后上涨3.51%，报162.49美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":338,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693148810,"gmtCreate":1639991857641,"gmtModify":1639991857738,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"注意","listText":"注意","text":"注意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693148810","repostId":"1101932364","repostType":4,"repost":{"id":"1101932364","weMediaInfo":{"introduction":"投资路上的坑，我来帮你填。作者为美国资产管理公司执行合伙人，能力圈：量化选股、价值投资、动量投资、资产配置、CTA、主动型ETF。","home_visible":1,"media_name":"新全球资产配置","id":"1093254611","head_image":"https://static.tigerbbs.com/17d0d3b48a184e20b2ea8c2286ebebe8"},"pubTimestamp":1639991791,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101932364?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 17:16","market":"us","language":"zh","title":"估值还是估傻，股票市场到底应该如何定价才合理？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101932364","media":"新全球资产配置","summary":"12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的","content":"<p>12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bc900065ddebeec84a33b08ec0f373c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Bloomberg</p>\n<p>然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？</p>\n<p>要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。</p>\n<p>01 光看估值投资股票赚钱吗？</p>\n<p>02 光看估值的问题在哪里？</p>\n<p>03 当下美股的估值过高吗？</p>\n<p>04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？</p>\n<p><b>光看估值投资股票赚钱吗？</b></p>\n<p>说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？</p>\n<p>或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。</p>\n<p>测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：</p>\n<ul>\n <li><p>PE&lt;=80%历史分位，持有标普500;</p></li>\n <li><p>PE&gt;80%历史分位，定义为高估值，空仓；</p></li>\n</ul>\n<p>注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出</p>\n<p>根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。</p>\n<p>我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：</p>\n<ul>\n <li><p>09年空仓4个月，标普上涨10%</p></li>\n <li><p>16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%</p></li>\n <li><p>20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%</p></li>\n</ul>\n<p>总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfaf6e3b73e4dcb63004a0aa1a520ab8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>光看估值的问题在哪里?</b></p>\n<p>从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到<b>未来的长期盈利</b>以及<b>市场要求回报率</b>两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41c22fc24f3cc6be5b1f8f860a3cd89c\" tg-width=\"407\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>E0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)</p>\n<p>这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。</p>\n<p><b>企业未来长期盈利</b></p>\n<p>假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。</p>\n<p>就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a7623c55fe75ee05a0c3a4a6819601b\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境</b></p>\n<p>从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。</p>\n<p>根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0e9190258c792a269e225e989815609\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？</p>\n<p><b>当下美股的估值过高吗?</b></p>\n<p><b>企业未来长期盈利角度</b></p>\n<p>根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a49fae9e8b03dbf02a856712a1ccec72\" tg-width=\"905\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：FactSet</p>\n<p>目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/336e8c8a93f9264b99ae96c08be6da48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境角度</b></p>\n<p>前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。</p>\n<p>具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。</p>\n<p>下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1dd326524f47793e2db38284b8b93a\" tg-width=\"894\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm</p>\n<p>数据时间：1881/01-2021/09</p>\n<p>截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。</p>\n<p>这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。</p>\n<p><b>美国货币政策收紧，美股还能投吗？</b></p>\n<p>回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c035725458d6bfae504a3b42c656ea\" tg-width=\"873\" tg-height=\"951\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。</p>\n<p>不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2218fbc36b59cfc72ed1e3362a6c450a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。</p>\n<p>对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。</p>\n<p>反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。</p>\n<p>我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。</p>\n<p>于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2aa748dc78f8f6c4a2db4216002ba80c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects</p>\n<p>此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d099b032a0146262ba60ac678e1b9c80\" tg-width=\"945\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：Trading Economics</p>\n<p>简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。</p>\n<p>因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>回到开头的4个核心问题：</p>\n<p>1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。</p>\n<p>2. 光看估值的问题在哪里？---&nbsp;忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。</p>\n<p>3. 当下美股的估值过高吗？---&nbsp;考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。</p>\n<p>4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？---&nbsp;在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。</p>\n<p>经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。</p>\n<p>估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。</p>\n<p>不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>估值还是估傻，股票市场到底应该如何定价才合理？</title>\n<style 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17:16</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bc900065ddebeec84a33b08ec0f373c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Bloomberg</p>\n<p>然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？</p>\n<p>要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。</p>\n<p>01 光看估值投资股票赚钱吗？</p>\n<p>02 光看估值的问题在哪里？</p>\n<p>03 当下美股的估值过高吗？</p>\n<p>04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？</p>\n<p><b>光看估值投资股票赚钱吗？</b></p>\n<p>说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？</p>\n<p>或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。</p>\n<p>测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：</p>\n<ul>\n <li><p>PE&lt;=80%历史分位，持有标普500;</p></li>\n <li><p>PE&gt;80%历史分位，定义为高估值，空仓；</p></li>\n</ul>\n<p>注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出</p>\n<p>根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。</p>\n<p>我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：</p>\n<ul>\n <li><p>09年空仓4个月，标普上涨10%</p></li>\n <li><p>16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%</p></li>\n <li><p>20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%</p></li>\n</ul>\n<p>总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cfaf6e3b73e4dcb63004a0aa1a520ab8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>光看估值的问题在哪里?</b></p>\n<p>从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到<b>未来的长期盈利</b>以及<b>市场要求回报率</b>两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41c22fc24f3cc6be5b1f8f860a3cd89c\" tg-width=\"407\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>E0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)</p>\n<p>这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。</p>\n<p><b>企业未来长期盈利</b></p>\n<p>假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。</p>\n<p>就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/169238e371d3d3f48ccaadb42e0f5b50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a7623c55fe75ee05a0c3a4a6819601b\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境</b></p>\n<p>从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。</p>\n<p>根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0e9190258c792a269e225e989815609\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p>总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？</p>\n<p><b>当下美股的估值过高吗?</b></p>\n<p><b>企业未来长期盈利角度</b></p>\n<p>根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a49fae9e8b03dbf02a856712a1ccec72\" tg-width=\"905\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：FactSet</p>\n<p>目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/336e8c8a93f9264b99ae96c08be6da48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg</p>\n<p><b>利率环境角度</b></p>\n<p>前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。</p>\n<p>具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。</p>\n<p>下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1dd326524f47793e2db38284b8b93a\" tg-width=\"894\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm</p>\n<p>数据时间：1881/01-2021/09</p>\n<p>截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。</p>\n<p>这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。</p>\n<p><b>美国货币政策收紧，美股还能投吗？</b></p>\n<p>回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c035725458d6bfae504a3b42c656ea\" tg-width=\"873\" tg-height=\"951\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。</p>\n<p>不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2218fbc36b59cfc72ed1e3362a6c450a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理</p>\n<p>虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。</p>\n<p>对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。</p>\n<p>反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。</p>\n<p>我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。</p>\n<p>于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2aa748dc78f8f6c4a2db4216002ba80c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects</p>\n<p>此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d099b032a0146262ba60ac678e1b9c80\" tg-width=\"945\" tg-height=\"779\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>来源：Trading Economics</p>\n<p>简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。</p>\n<p>因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>回到开头的4个核心问题：</p>\n<p>1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。</p>\n<p>2. 光看估值的问题在哪里？---&nbsp;忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。</p>\n<p>3. 当下美股的估值过高吗？---&nbsp;考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。</p>\n<p>4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？---&nbsp;在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。</p>\n<p>经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。</p>\n<p>估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。</p>\n<p>不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93c3dba7c4b0e443e40fe6df5639434d","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101932364","content_text":"12月15日，美联储在FOMC会议上鹰声嘹亮，在宣布明年三月就会完成taper的同时，委员会成员对明年加息的预期中位数达到了3次，远高于9月FOMC会议时的1次，甚至还略高于会议前美联储利率期货定价的2.72次。数据来源：Bloomberg\n然而，美股三大股指却逆转了当天会议前超过1%的跌幅，转而收涨2%以上。一时间，货币政策收紧“利空出尽，靴子落地“的解释不绝于耳。只是市场先生对此马上给了一记响亮的耳光，美股大盘随后连跌两天，使标普500指数单周下跌1.91%，纳斯达克100指数更是重挫3.24%。这又该如何解读呢？美股的下跌，到底是放水的缺失，还是估值的沦丧？\n要回答这个问题，我们需归本溯源，回到股票到底应该如何定价这个问题上来。\n01 光看估值投资股票赚钱吗？\n02 光看估值的问题在哪里？\n03 当下美股的估值过高吗？\n04 美国货币政策收紧，美股还能投吗？\n光看估值投资股票赚钱吗？\n说到美股，很多人可能会觉得，估值这么高是不是崩盘的风险很大？我们在估值高的时候避免进场/及时离场，会不会更好？\n或者换句话说，单纯基于估值高低买卖美股，究竟是不是一个有效的投资方式？这里我们做个小测试，给大家看看这个逻辑靠不靠谱。\n测试从1990年开始，测试对象为标普500，根据市场整体历史市盈率的买卖规则如下：\n\nPE<=80%历史分位，持有标普500;\nPE>80%历史分位，定义为高估值，空仓；\n\n注：PE历史分位基于从1970年开始的数值得出\n根据上述高估值的定义，下面图表描绘了高估值期间标普500的表现：\n\n数据来源：Bloomberg\n可以看到，如果我们在高估值时空仓，相比规避回撤风险，我们损失更多的是收益机会。从历史数据来看，平均每次空仓期的错过的收益达到16.8%。而从成功率来看，空仓那么多次，也就21世纪初互联网泡沫破裂算得上成功规避回撤。\n我们单纯从估值的数值去看，1996年标普500就显示了很高的估值，如果这时候开始空仓，后面将会错失高达80%收益率的机会。这还是最成功的一次。在科网股泡沫后的近十来年，如果还是这么在意高估值而空仓美股，错失的上涨机会就不止这80%了：\n\n09年空仓4个月，标普上涨10%\n16-18年空仓17个月，标普上涨23.8%\n20/6至今空仓18个月，标普上涨54.3%\n\n总的来说，按照这个PE择时的策略投资标普500，最终收益率下降了快一半，夏普比率也跟着低了一大截。从历史结果来看，单纯基于估值指标择时是一个机会成本极其高的投资方式。\n\n数据来源：Bloomberg\n光看估值的问题在哪里?\n从金融逻辑来看，过往的高估值与估值泡沫并不是等价关系。对于股票资产而言，合理的估值并不是一个一成不变的定值，它主要受到未来的长期盈利以及市场要求回报率两个因素的影响。我们在《如何分析股票内在价值：市盈率的理解和改进》一文中，对此有详细阐述。根据股利贴现模型(Gordon Growth Model)，股票当前的内在价值应为：\n\nE0为企业当前盈利，g为长期盈利增长率，b为盈利留存比例，k为市场要求回报率(资金成本率)\n这与企业未来长期盈利与增长正相关，与市场要求回报率负相关，而后者会受到市场利率环境的直接影响。\n企业未来长期盈利\n假如企业未来的盈利能力长期向好，获得较高的估值显然是无可厚非的。举个例子，我们回顾前文的标普500净值与估值图，在2016/12-2018/4期间，标普500的估值已经超过历史80%分位点之上了，按我们先前定义就是典型的“高估值”区间。在此期间，标普500依然上涨了23.8%。\n就算我们把时间继续拉长，“高估值”情形也的确出现了快速消退，但并不是所谓的“估值泡沫”破裂引起的，更大一部分是由于企业盈利抬升，以其为分母的P/E估值才会极速下跌。\n\n数据来源：Bloomberg\n在2010s这10年，美股的上涨很大一部分是来自于企业盈利的快速上升，而所谓的“估值高”只是因为PE中历史的盈利“E”考虑了过去（甚至不包括当下），却忽略了真正有价值的未来盈利。下图中蓝线为企业盈利状况，可见一直在伴随着估值的提升而提升。\n\n数据来源：Bloomberg\n利率环境\n从金融的定价原理来看，在盈利不变的情况下，市场要求回报率与理论价格成反比。对于市场要求回报率，影响因素很多，且没有一个明确的指标和数据。但其中最重要的因素当属利率，我们可以用10年美国国债利率，作为一个参照变量进行观测。\n根据回报率与理论价格的关系，在利率持续下行的环境中，估值上升其实是一个十分合理的逻辑。从下图可以看到，近30年美国中长期债券的利率虽然波动不小，但其整体趋势还是一直下行的，而这也是美股长牛的重要支撑点之一。\n\n数据来源：Bloomberg\n总的来说，美国近几十年良好的公司经营环境、不断创造并改变生活的新科技和新业态、不断增长的企业盈利，以及全球巨量低成本资金的涌入，共同促成了美股的长牛，高估值实际上是合理且必然的。所以不必对高估值过度紧张，我们需要关注的问题更应该是：在给定的市场环境下，美股估值是否过高？\n当下美股的估值过高吗?\n企业未来长期盈利角度\n根据FacSet的数据，华尔街分析师预期标普500成份股公司在去年受疫情影响的低盈利基数的基础上，今年全年盈利增长将超过45%，是2008年以来的最高值。而明年的盈利增长预期仍有9.2%左右，高于过去十年5%的平均值。这将对目前众所周知的高绝对估值起到不小的降温作用。\n\n来源：FactSet\n目前标普500的PE大概为25左右，今年PE估值的回落正是由超高的公司盈利增长主导的。\n\n数据来源：Bloomberg\n利率环境角度\n前面我们提到，在分析股票内在价值时，还需要考虑利率环境。这里我们使用“股票相对债券的超额收益”这个指标，对美股大盘的相对估值进行分析。这个指标首先将股票的估值P/E倒过来变成E/P，即股票的盈利收益率，再与债券收益率进行对比。\n具体计算如下：股票相对债券的超额收益 = E/P - 美10年国债利率（注：本章使用的PE数据为席勒教授构建的TRCAPE（周期调整后市盈率），经过盈利平滑、通胀调整、复权等处理，数值会与普通PE存在一定区别）。\n下图为在同样的一个半世纪中，美股相对于美国10年国债的超额收益的变化，数值越高说明美股相对于美债越有吸引力（或者说相对估值越低），则未来十年股票相对债券的超额收益大致来看也会越高。\n\n来源：http://www.econ.yale.edu/~shiller/data.htm\n数据时间：1881/01-2021/09\n截至2021Q3，美股相对美债超额收益约3.01%，甚至还略高于历史中位数2.66%。也就是说，股票暗含的盈利收益率，相对债券利率并不算低。换成估值的角度，就是反过来讲，股票当前估值相对债券并不算过高，至少是在历史的中位水平之下。\n这意味着，相对估值而言，美股当前性价比尚可，未来十年收益也许不如过去十年，但应该还能达到历史平均水平。\n美国货币政策收紧，美股还能投吗？\n回到开头的问题，现在美联储自己认为明年会加息三次，利率上行似乎不可避免，美股还能投吗？历史上美联储开启加息周期时，美股表现又是如何呢？\n\n数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理\n如上图，我们列出了近半个世纪以来所有的加息、降息以及利率平整周期（连续加息/降息次数至少有两次或以上才定义为加息/降息周期，否则定义为利率平整期)。结果可能与很多人的直观感受不同，不管是标普500指数还是纳斯达克指数，在加息与降息周期的月平均收益差距并不明显，反倒是在加息前6个月和3个月、以及在联邦基准利率走平时，表现更好。\n不过，如果我们以1981年6月美国开启长达40年的的利率下行大周期为界，统计各货币政策周期中美股的表现，会得到更为清晰的结论。\n\n数据来源：Bloomberg，新全球资产配置整理\n虽然美股在1970s的滞胀阶段表现远不如最近40年，我们还是可以看出，在1981年6月前，美股加息周期的表现远不如降息周期，而在1981年6月之后则相反。与此同时，美股加息前的表现，在两个阶段中均远胜于降息前。这一点在纳指上表现得更为明显。\n对于整个经济而言，利率和经济发展及企业盈利密不可分。企业盈利会推升市场要求的收益率，货币当局也会跟随经济发展需求，通过加息防止经济过热，稳定物价。因此在经济增速较高时，利率和企业盈利通常是正相关的。基于这样的逻辑，在利率上升期间，企业的自身盈利扩张对股票定价的正向提升，大于利率上行带来的负向影响。\n反之，在经济发展遇到困难，企业盈利增速不足、甚至在受到类似疫情这样的冲击出现下滑时，利率的影响就会变得尤其重要，货币当局往往也会通过降息，为经济恢复创造更宽松的资金环境。这便是为什么美股在加息前的表现总是好于降息前。\n我们当前所处的环境，正是美联储加息的前夕。由于高企的通胀带来的政治与社会压力，美联储收紧货币政策的大方向已成定局，因此市场的关注点便转向了经济增速能否在今年的高增长后，仍维持在一个相对高的水平。\n于是，美联储在FOMC会议中提高对明年美国GDP增长预期，大幅下调对今明两年失业率的预测值，肯定了经济活动以及受疫情影响最严重的部门最近几个月有所改善，则美股大涨。\n\n来源：美联储12月FOMC Summary of Economic Projects\n此后周四公布的费城美联储制造业指数和Markit制造业与服务业PMI指数均不及预期，则美股掉头向下。\n\n来源：Trading Economics\n简而言之，美联储希望引导市场，预期明年加息三次的出发点是经济增长强劲，也就是当前处于1981年6月后的情况，那么从历史数据来看，加息阶段股票的收益尚可。然而，如果市场认为当前处于1981年6月之前的滞胀期，货币政策因通胀而不得不收紧，同时经济发展又出现停滞，企业盈利没有增长，那么加息就会压低股票定价了。\n因此，根据经济基本面，判断美联储加息的动作，到底是为了抑制供给端通胀，还是因为经济已经步入正轨，才是核心。\n写在最后\n回到开头的4个核心问题：\n1. 光看估值投资股票赚钱吗？--- 不赚钱，而且机会成本较高。\n2. 光看估值的问题在哪里？--- 忽略了企业盈利状况，从而忽视了“高”估值的合理性。\n3. 当下美股的估值过高吗？--- 考虑企业盈利状况，以及相对于美债的收益率，估值不算高。\n4. 美国货币政策收紧，美股还能投吗？--- 在控制仓位的前提下，不投的机会成本大于投的风险。\n经常有朋友谈到美股，觉得美股一直在涨，是不是估值很高，一旦美联储停止放水，收紧货币政策，会“泡沫破裂”。这个观点10年前如此，5年前如此，现在还是如此。如果近十年以来一直抱着这个观点，你可能没等到想象中的“估值泡沫破裂”，却会错过平均每年16%以上收益率的美股牛市。这还不止，如果在此期间选择持币观望，每年2%的通胀率会不断蚕食你手中的现金。\n估值高本身并不是问题，估值过高才是问题。什么叫做过高？价格高于股票的内在价值。这个内在价值由股票定价机制推导得出，受很多因素的影响，我们在此讨论的两种主要的因素——资产本身的基本面，和市场的利率环境，都能显著改变资产的内在价值。\n不要再死盯着估值的绝对数值或历史分位一个指标，低估值股可以是价值投资，高估值成长股也可以是价值投资。不管是对美股还是A股，又或者是其他股票市场，结合当下的市场利率环境以及对企业未来的展望，做出合理价值的判断，寻找那些被市场忽视、低估的公司或资产，才是靠谱的价值投资。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":114,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600944131,"gmtCreate":1638061101488,"gmtModify":1638061101552,"author":{"id":"3586607851629362","authorId":"3586607851629362","name":"AdelineLing","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586607851629362","idStr":"3586607851629362"},"themes":[],"htmlText":"留意","listText":"留意","text":"留意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600944131","repostId":"1199678314","repostType":4,"repost":{"id":"1199678314","pubTimestamp":1638018643,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199678314?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-27 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3645973><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：王眉\n在新变异病毒Omicron出现后，亚特兰大联储主席博斯蒂克淡化了其对美国经济的风险，并表示他愿意以更快的速度缩减购债规模，以控制通胀。\n博斯蒂克是今年FOMC的一名成员，他在周五接受彭博采访时表示：\n\n我非常愿意加快放缓购债的步伐。对我来说，如果经济势头像过去几个月一样持续下去，那么2022年第二季度初和第一季度末都将是我们可能停止购债的合理选择。\n\n当被问及他是否认为美联储明年会加息...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3645973\">Web 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