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2021-12-07

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抱歉，原内容已删除

2021-12-02

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昨夜今晨：美股突发千点大跳水！这一夜发生了什么？

2021-11-30

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2021-11-03

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@小虎活动:[Halloween Game] Trade or Treat!

2021-11-02

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2021-11-01

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2021-10-28

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经济重启助推可口可乐Q3净利大增42%，再次上调业绩指引

2021-10-28

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美股机构投资者的底仓是什么？

2021-10-21

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2021-10-21

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昨夜今晨：三季报提振标普6连涨！美油五创七年新高

2021-10-21

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2021-10-08

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2021-10-06

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For your shopping list: These big tech stocks have dropped as much as 20% over the past month

2021-10-05

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@机构有话说:天然气价格暴涨11%，能源危机全面蔓延

2021-10-04

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易纲：居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用

2021-10-02

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美国9月制造业增速意外升至四个月高位

2021-10-02

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2021-09-28

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2021-09-28

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2021-09-24

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@TigerTalks:GEAR UP! With DLC!

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href=\"https://laohu8.com/S/DUO\">房多多</a>涨近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMBO\">安博教育</a>、瑞思涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>涨超3%。</p>\n<p>3、12月欧股强劲开局 汽车旅游休闲股领涨</p>\n<p>欧洲股市周三收盘上涨，泛欧斯托克600指数收盘涨幅1.91%，汽车和旅游休闲股跳涨超过3%，所有行业和主要股市都进入积极区域。</p>\n<p>泛欧斯托克600指数收盘上涨8.84点，涨幅1.91%，报471.84点；德国DAX30指数收盘上涨375.57点，涨幅2.49%，报15475.70点。</p>\n<p>4、美国首例Omicron确诊震动市场 油价下滑</p>\n<p>油价周三(12月1日)在一个动荡的交易日下跌，在欧佩克明天与合作伙伴开会讨论产量之前，美国首例Omicron震动市场。</p>\n<p>截至收盘，美国WTI原油期货下跌108美分，跌幅1.63%，报65.10美元/桶；布伦特期货下跌84美分，涨幅1.21%，报68.39美元/桶。</p>\n<p>5、奥密克戎变种担忧笼罩 黄金趁势上涨、但这一不祥之兆惹人忧</p>\n<p>周三，随着美元下跌，金价上涨。投资者利用上一个交易日的回调买入黄金，以对冲市场更大范围的波动，原因是市场对奥密克戎(Omicron)变种的影响感到担忧。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1780.97美元/盎司，上涨7.00美元或0.39%，日内最高触及1794.45美元，最低触及1772.07美元。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、美股尾盘跳水，道指高位回落近千点，哪些利空引发市场担忧？</p>\n<p>12月1日，在美国疾病控制与预防中心(CDC)证实美国出现首例奥密克戎变异株感染病例的消息传出后，道指下行逾500点，并由涨转跌，从日内高点计算，大幅回落近1000点。在此之前，美国疾病控制与预防中心在加州报告了美国首例被称为Omicron的新冠变异株病例。据世界卫生组织称，上周在南非首次发现的Omicron变异毒株已经在至少出现在23个国家。</p>\n<p>2、美国疾控中心证实发现美国首例omicron感染病例</p>\n<p>美国疾病控制和预防中心确认美国首例omicron变异株感染病例。CDC称，加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠病例与omicron变异株有关。该病例11月22日从南非返回美国，此前完成了全程疫苗接种。病患出现了轻微症状，目前有所改善，从检测为阳性起就在自我隔离中。所有密切接触者均已联系到，病毒检测皆为阴性。</p>\n<p>3、美联储褐皮书：多数地区经济活动温和增长 价格以温和到强劲的速度上涨</p>\n<p>美联储经济状况褐皮书显示，10月和11月初，大多数联储辖区的经济活动以温和的速度增长。一些地区指出，尽管需求强劲，但增长受到供应链中断和劳动力短缺的限制。通胀方面，报告称，价格以温和到强劲的速度上涨，各经济部门普遍出现价格上涨。</p>\n<p>4、共和党以疫苗强制令为要挟 美国联邦政府“关门”风险上升</p>\n<p>美国政府周末停摆的风险在周三有所上升，国会两党在维持机构运转所需的短期支出法案上存在分歧，一些共和党议员威胁不让法案通过，以抗议拜登的疫苗强制接种令。</p>\n<p>由于与参议院共和党人就2022财年支出法案的谈判陷入僵局，多数民主党人希望将目前的资金供应延长到1月或更晚。虽然民主党领导人表达了对分歧将得到及时解决的信心，但他们尚未就权宜支出法案安排任何行动。</p>\n<p>5、鲍威尔：通胀风险持续之际 美联储的政策也要随之演变</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，通胀持续高企的风险“显然有所升温”，货币政策将随之演变。</p>\n<p>“以往政策适应了这种情况，也将继续如此，”鲍威尔周三对众议院金融服务委员会表示。“我们经历过通胀更加持久的情况。我们见过引起通胀走高的因素更为持久的情况。”</p>\n<p>6、耶伦：1.9万亿美元刺激计划只是通胀上升的一个小因素</p>\n<p>美国财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周三对立法者表示，美国总统乔拜登3月份的1.9万亿美元美国救援计划刺激方案提振了更强劲的需求，但只是当前通胀上升的一个小因素。耶伦告诉众议院金融服务委员会，刺激计划显然提振了需求，但表示，说其超出了需求并助长了当前的通胀飙升并不是一个“公平的假设”。</p>\n<p>市场观点</p>\n<p>1、若油价下跌美国可能调整释放石油储备的时机</p>\n<p>媒体引述<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部副部长David Turk报道称，如果全球能源价格大幅下跌，美国可能会改变释放战略原油储备的计划。</p>\n<p>Turk还表示，同意与美国释放战略储备的其他国家也可能在必要时调整时机。白宫仍在考虑一些民主党议员提出的禁止原油出口以打压油价的建议。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>在Omicron面前依然看涨油价</p>\n<p>美国银行维持明年85美元/桶的油价预测，并且如果航空旅行反弹，油价还可能突破100美元。</p>\n<p>该行大宗商品负责人Francisco Blanch周三在演讲中表示，冠状病毒omicron变种可能“让复苏略微偏离轨道，但我们不知道疫情会如何发展。”</p>\n<p>3、渣打：OPEC+可能暂停1月份的增产安排</p>\n<p>渣打银行分析师在一份报告中写道，OPEC+可能暂停1月份40万桶/日的计划增产，因为市场情绪集中于新型毒株对需求的影响。“除非油价在12月2日之前大幅下跌，否则我们认为暂停是OPEC+部长们阻力最小的政策，”分析师Emily Ashford、Paul Horsnell等人在11月30日的报告中写道。</p>\n<p>近期油价的疲软“超出了与Omicron相关的需求担忧”，表明交易员对牛市超级周期的信心正在减弱。</p>\n<p>4、巴克莱预测美联储2022年加息三次 明年5月将升息</p>\n<p>巴克莱策略师Michael Gapen、Jonathan Millar和Pooja Sriram表示，美联储料将在明年1月宣布加快减码，可能在4月中旬结束债券购买行动，并于5月份首次加息。</p>\n<p>他们预计2022年将有3次加息，每次幅度25个基点；2023年会再加息4次。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188565833\" target=\"_blank\">锂电池太火爆！赣锋锂业考虑扩建Goulamina项目 产能将增75%</a></p>\n<p>12月1日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>发布收购荷兰SPV公司50%股权进展公告，称正考虑Goulamina锂辉石矿项目第二阶段的扩建工作，扩建后项目产能将增长75%。锂辉石精矿产能也会相较每年约45万吨相应提升，使Goulamina锂辉石矿项目成为全球最大的锂辉石生产商之一。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188562545\" target=\"_blank\">Moderna总裁称omicron疫苗加强针可能在3月份准备就绪</a></p>\n<p>媒体引述Moderna Inc．总裁Stephen Hoge的话报道称，该公司可能最早在明年3月份完成对omicron毒株疫苗加强针的试验，并准备好申请美国监管当局的授权。</p>\n<p>Hoge对路透表示，“现实点说，针对omicron变种的疫苗加强针在3月份之前应该无法推出，第二季度的可能性更大”。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188567493\" target=\"_blank\">莫德纳股价重挫近12% 美国首例奥密克戎感染病例打过两针该公司疫苗</a></p>\n<p>疫苗制造商莫德纳股价周三收盘重挫11.87%，报310.61美元，此前报道称在美国发现的首例奥密克戎变异毒株感染者此前已接种两针莫德纳新冠疫苗。</p>\n<p>美国疾病控制和预防中心周三确认美国首例奥密克戎变异株感染病例，进一步印证了这种毒株已经传播至全球大部分地区。CDC称，美国加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠感染由奥密克戎变异株引起。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188016566\" target=\"_blank\">越跌越买 知名投资者Cathie Wood麾下基金大规模增持推特</a></p>\n<p>随着推特股价在该公司创始人Jack Dorsey卸任首席执行官一职后创下一年来最低点，Cathie Wood正加大对该股的买入力度。已经是该社交媒体平台最大股东之一的ARK Investment Management周二购买了约110万股推特股票，是自7月23日以来对该股的最大单日买入量。推特股价周三在纽约市场早盘上涨4.5%。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188566434\" target=\"_blank\">苹果向法院提起上诉 ：推迟App Store支持外部支付链接</a></p>\n<p>据报道，苹果公司今日向美国第九巡回上诉法院提出上诉，请求该法院驳回低级法院上个月做出的一项裁决，即要求苹果立即改变其App Store应用商店的运营模式。</p>\n<p>今年9月，苹果向监管机构做出妥协，更新了App Store应用商店的政策，称将允许媒体类应用程序的用户绕过苹果应用商店，直接在第三方应用程序开发者的网站上进行支付。该政策将在2022年初在全球范围内生效。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188987550\" target=\"_blank\">造车新势力11月交付量看点多多：小鹏蝉联第一、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>强势反弹 理想、哪吒销量首次破万</a></p>\n<p>12月的第一天，造车新势力频传销量捷报。在刚刚过去的11月，理想、小鹏、蔚来以及哪吒均实现了交付量破万，随后的零跑、威马也完成了各自的突破。</p>\n<p>具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>11月交付量达到了15613辆，再度登顶造车新势力单月交付排行榜首位，同时实现了环比54%的增长。这是小鹏汽车连续三个月实现交付量破万。值得一提的是，小鹏P5从10月开始启动交付，在11月已实现了2154辆的交付量。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188909560\" target=\"_blank\">Snowflake Q3营收同比增长109.5%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间12月1日（周三）美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>(SNOW.US)公布了2022财年第三季度业绩。财报显示，Snowflake第三季度营收3.344亿美元，同比增长109.5%。净亏损为1.55亿美元，上年同期为净亏损1.69亿美元。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188560152\" target=\"_blank\">CrowdStrike Q3营收同比增长63%，上调2022财年指引</a></p>\n<p>美东时间12月1日美股盘后，CrowdStrike公布2022财年第三季度业绩。财报显示，Q3营收为3.80亿美元，超出市场预期，同比增长63%;净亏损为5045.0万美元，上年同期为2453.1万美元;基本和摊薄每股亏损为0.22美元，上年同期为0.11美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：美股突发千点大跳水！这一夜发生了什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/UK\">优客工场</a>涨超48%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JWEL\">聚好商城</a>涨近11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TC\">团车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DUO\">房多多</a>涨近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMBO\">安博教育</a>、瑞思涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIOT\">云米科技</a>涨超3%。</p>\n<p>3、12月欧股强劲开局 汽车旅游休闲股领涨</p>\n<p>欧洲股市周三收盘上涨，泛欧斯托克600指数收盘涨幅1.91%，汽车和旅游休闲股跳涨超过3%，所有行业和主要股市都进入积极区域。</p>\n<p>泛欧斯托克600指数收盘上涨8.84点，涨幅1.91%，报471.84点；德国DAX30指数收盘上涨375.57点，涨幅2.49%，报15475.70点。</p>\n<p>4、美国首例Omicron确诊震动市场 油价下滑</p>\n<p>油价周三(12月1日)在一个动荡的交易日下跌，在欧佩克明天与合作伙伴开会讨论产量之前，美国首例Omicron震动市场。</p>\n<p>截至收盘，美国WTI原油期货下跌108美分，跌幅1.63%，报65.10美元/桶；布伦特期货下跌84美分，涨幅1.21%，报68.39美元/桶。</p>\n<p>5、奥密克戎变种担忧笼罩 黄金趁势上涨、但这一不祥之兆惹人忧</p>\n<p>周三，随着美元下跌，金价上涨。投资者利用上一个交易日的回调买入黄金，以对冲市场更大范围的波动，原因是市场对奥密克戎(Omicron)变种的影响感到担忧。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1780.97美元/盎司，上涨7.00美元或0.39%，日内最高触及1794.45美元，最低触及1772.07美元。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、美股尾盘跳水，道指高位回落近千点，哪些利空引发市场担忧？</p>\n<p>12月1日，在美国疾病控制与预防中心(CDC)证实美国出现首例奥密克戎变异株感染病例的消息传出后，道指下行逾500点，并由涨转跌，从日内高点计算，大幅回落近1000点。在此之前，美国疾病控制与预防中心在加州报告了美国首例被称为Omicron的新冠变异株病例。据世界卫生组织称，上周在南非首次发现的Omicron变异毒株已经在至少出现在23个国家。</p>\n<p>2、美国疾控中心证实发现美国首例omicron感染病例</p>\n<p>美国疾病控制和预防中心确认美国首例omicron变异株感染病例。CDC称，加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠病例与omicron变异株有关。该病例11月22日从南非返回美国，此前完成了全程疫苗接种。病患出现了轻微症状，目前有所改善，从检测为阳性起就在自我隔离中。所有密切接触者均已联系到，病毒检测皆为阴性。</p>\n<p>3、美联储褐皮书：多数地区经济活动温和增长 价格以温和到强劲的速度上涨</p>\n<p>美联储经济状况褐皮书显示，10月和11月初，大多数联储辖区的经济活动以温和的速度增长。一些地区指出，尽管需求强劲，但增长受到供应链中断和劳动力短缺的限制。通胀方面，报告称，价格以温和到强劲的速度上涨，各经济部门普遍出现价格上涨。</p>\n<p>4、共和党以疫苗强制令为要挟 美国联邦政府“关门”风险上升</p>\n<p>美国政府周末停摆的风险在周三有所上升，国会两党在维持机构运转所需的短期支出法案上存在分歧，一些共和党议员威胁不让法案通过，以抗议拜登的疫苗强制接种令。</p>\n<p>由于与参议院共和党人就2022财年支出法案的谈判陷入僵局，多数民主党人希望将目前的资金供应延长到1月或更晚。虽然民主党领导人表达了对分歧将得到及时解决的信心，但他们尚未就权宜支出法案安排任何行动。</p>\n<p>5、鲍威尔：通胀风险持续之际 美联储的政策也要随之演变</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，通胀持续高企的风险“显然有所升温”，货币政策将随之演变。</p>\n<p>“以往政策适应了这种情况，也将继续如此，”鲍威尔周三对众议院金融服务委员会表示。“我们经历过通胀更加持久的情况。我们见过引起通胀走高的因素更为持久的情况。”</p>\n<p>6、耶伦：1.9万亿美元刺激计划只是通胀上升的一个小因素</p>\n<p>美国财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周三对立法者表示，美国总统乔拜登3月份的1.9万亿美元美国救援计划刺激方案提振了更强劲的需求，但只是当前通胀上升的一个小因素。耶伦告诉众议院金融服务委员会，刺激计划显然提振了需求，但表示，说其超出了需求并助长了当前的通胀飙升并不是一个“公平的假设”。</p>\n<p>市场观点</p>\n<p>1、若油价下跌美国可能调整释放石油储备的时机</p>\n<p>媒体引述<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部副部长David Turk报道称，如果全球能源价格大幅下跌，美国可能会改变释放战略原油储备的计划。</p>\n<p>Turk还表示，同意与美国释放战略储备的其他国家也可能在必要时调整时机。白宫仍在考虑一些民主党议员提出的禁止原油出口以打压油价的建议。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>在Omicron面前依然看涨油价</p>\n<p>美国银行维持明年85美元/桶的油价预测，并且如果航空旅行反弹，油价还可能突破100美元。</p>\n<p>该行大宗商品负责人Francisco Blanch周三在演讲中表示，冠状病毒omicron变种可能“让复苏略微偏离轨道，但我们不知道疫情会如何发展。”</p>\n<p>3、渣打：OPEC+可能暂停1月份的增产安排</p>\n<p>渣打银行分析师在一份报告中写道，OPEC+可能暂停1月份40万桶/日的计划增产，因为市场情绪集中于新型毒株对需求的影响。“除非油价在12月2日之前大幅下跌，否则我们认为暂停是OPEC+部长们阻力最小的政策，”分析师Emily Ashford、Paul Horsnell等人在11月30日的报告中写道。</p>\n<p>近期油价的疲软“超出了与Omicron相关的需求担忧”，表明交易员对牛市超级周期的信心正在减弱。</p>\n<p>4、巴克莱预测美联储2022年加息三次 明年5月将升息</p>\n<p>巴克莱策略师Michael Gapen、Jonathan Millar和Pooja Sriram表示，美联储料将在明年1月宣布加快减码，可能在4月中旬结束债券购买行动，并于5月份首次加息。</p>\n<p>他们预计2022年将有3次加息，每次幅度25个基点；2023年会再加息4次。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188565833\" target=\"_blank\">锂电池太火爆！赣锋锂业考虑扩建Goulamina项目 产能将增75%</a></p>\n<p>12月1日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a>发布收购荷兰SPV公司50%股权进展公告，称正考虑Goulamina锂辉石矿项目第二阶段的扩建工作，扩建后项目产能将增长75%。锂辉石精矿产能也会相较每年约45万吨相应提升，使Goulamina锂辉石矿项目成为全球最大的锂辉石生产商之一。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188562545\" target=\"_blank\">Moderna总裁称omicron疫苗加强针可能在3月份准备就绪</a></p>\n<p>媒体引述Moderna Inc．总裁Stephen Hoge的话报道称，该公司可能最早在明年3月份完成对omicron毒株疫苗加强针的试验，并准备好申请美国监管当局的授权。</p>\n<p>Hoge对路透表示，“现实点说，针对omicron变种的疫苗加强针在3月份之前应该无法推出，第二季度的可能性更大”。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188567493\" target=\"_blank\">莫德纳股价重挫近12% 美国首例奥密克戎感染病例打过两针该公司疫苗</a></p>\n<p>疫苗制造商莫德纳股价周三收盘重挫11.87%，报310.61美元，此前报道称在美国发现的首例奥密克戎变异毒株感染者此前已接种两针莫德纳新冠疫苗。</p>\n<p>美国疾病控制和预防中心周三确认美国首例奥密克戎变异株感染病例，进一步印证了这种毒株已经传播至全球大部分地区。CDC称，美国加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠感染由奥密克戎变异株引起。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188016566\" target=\"_blank\">越跌越买 知名投资者Cathie Wood麾下基金大规模增持推特</a></p>\n<p>随着推特股价在该公司创始人Jack Dorsey卸任首席执行官一职后创下一年来最低点，Cathie Wood正加大对该股的买入力度。已经是该社交媒体平台最大股东之一的ARK Investment Management周二购买了约110万股推特股票，是自7月23日以来对该股的最大单日买入量。推特股价周三在纽约市场早盘上涨4.5%。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188566434\" target=\"_blank\">苹果向法院提起上诉 ：推迟App Store支持外部支付链接</a></p>\n<p>据报道，苹果公司今日向美国第九巡回上诉法院提出上诉，请求该法院驳回低级法院上个月做出的一项裁决，即要求苹果立即改变其App Store应用商店的运营模式。</p>\n<p>今年9月，苹果向监管机构做出妥协，更新了App Store应用商店的政策，称将允许媒体类应用程序的用户绕过苹果应用商店，直接在第三方应用程序开发者的网站上进行支付。该政策将在2022年初在全球范围内生效。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188987550\" target=\"_blank\">造车新势力11月交付量看点多多：小鹏蝉联第一、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>强势反弹 理想、哪吒销量首次破万</a></p>\n<p>12月的第一天，造车新势力频传销量捷报。在刚刚过去的11月，理想、小鹏、蔚来以及哪吒均实现了交付量破万，随后的零跑、威马也完成了各自的突破。</p>\n<p>具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>11月交付量达到了15613辆，再度登顶造车新势力单月交付排行榜首位，同时实现了环比54%的增长。这是小鹏汽车连续三个月实现交付量破万。值得一提的是，小鹏P5从10月开始启动交付，在11月已实现了2154辆的交付量。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188909560\" target=\"_blank\">Snowflake Q3营收同比增长109.5%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间12月1日（周三）美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">Snowflake</a>(SNOW.US)公布了2022财年第三季度业绩。财报显示，Snowflake第三季度营收3.344亿美元，同比增长109.5%。净亏损为1.55亿美元，上年同期为净亏损1.69亿美元。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2188560152\" target=\"_blank\">CrowdStrike Q3营收同比增长63%，上调2022财年指引</a></p>\n<p>美东时间12月1日美股盘后，CrowdStrike公布2022财年第三季度业绩。财报显示，Q3营收为3.80亿美元，超出市场预期，同比增长63%;净亏损为5045.0万美元，上年同期为2453.1万美元;基本和摊薄每股亏损为0.22美元，上年同期为0.11美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1190086028","content_text":"摘要：①美股尾盘跳水，道指高位回落近千点，道指数下跌1.34%，纳指下跌1.83%；②热门中概股周三收盘多数下滑，爱奇艺跌超9%；③联储褐皮书称价格强劲上涨；④Moderna总裁称omicron疫苗加强针可能在3月份准备就绪。\n\n海外市场\n1、美股尾盘跳水，道指高位回落近千点\n在美国疾病控制与预防中心证实美国出现首例奥密克戎变异株感染病例的消息传出后，道指下行逾500点，并由涨转跌，从日内高点计算，大幅回落近1000点。\n标准普尔500指数收盘下跌1.18%，纳斯达克综合指数下跌1.83%，道琼斯指数下跌1.34%，盘中一度上涨超520点。\n2、热门中概股周三收盘多数下滑 爱奇艺跌超9%\n热门中概股周三收盘多数下滑，爱奇艺跌超9%，此前爱奇艺员工向媒体反映，目前爱奇艺正在裁员，裁员比例在20%-40%之间。\n优客工场涨超48%，聚好商城涨近11%，团车、房多多涨近6%，安博教育、瑞思涨超5%，网易涨近4%，云米科技涨超3%。\n3、12月欧股强劲开局 汽车旅游休闲股领涨\n欧洲股市周三收盘上涨，泛欧斯托克600指数收盘涨幅1.91%，汽车和旅游休闲股跳涨超过3%，所有行业和主要股市都进入积极区域。\n泛欧斯托克600指数收盘上涨8.84点，涨幅1.91%，报471.84点；德国DAX30指数收盘上涨375.57点，涨幅2.49%，报15475.70点。\n4、美国首例Omicron确诊震动市场 油价下滑\n油价周三(12月1日)在一个动荡的交易日下跌，在欧佩克明天与合作伙伴开会讨论产量之前，美国首例Omicron震动市场。\n截至收盘，美国WTI原油期货下跌108美分，跌幅1.63%，报65.10美元/桶；布伦特期货下跌84美分，涨幅1.21%，报68.39美元/桶。\n5、奥密克戎变种担忧笼罩 黄金趁势上涨、但这一不祥之兆惹人忧\n周三，随着美元下跌，金价上涨。投资者利用上一个交易日的回调买入黄金，以对冲市场更大范围的波动，原因是市场对奥密克戎(Omicron)变种的影响感到担忧。\n美市尾盘，现货黄金收报1780.97美元/盎司，上涨7.00美元或0.39%，日内最高触及1794.45美元，最低触及1772.07美元。\n国际宏观\n1、美股尾盘跳水，道指高位回落近千点，哪些利空引发市场担忧？\n12月1日，在美国疾病控制与预防中心(CDC)证实美国出现首例奥密克戎变异株感染病例的消息传出后，道指下行逾500点，并由涨转跌，从日内高点计算，大幅回落近1000点。在此之前，美国疾病控制与预防中心在加州报告了美国首例被称为Omicron的新冠变异株病例。据世界卫生组织称，上周在南非首次发现的Omicron变异毒株已经在至少出现在23个国家。\n2、美国疾控中心证实发现美国首例omicron感染病例\n美国疾病控制和预防中心确认美国首例omicron变异株感染病例。CDC称，加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠病例与omicron变异株有关。该病例11月22日从南非返回美国，此前完成了全程疫苗接种。病患出现了轻微症状，目前有所改善，从检测为阳性起就在自我隔离中。所有密切接触者均已联系到，病毒检测皆为阴性。\n3、美联储褐皮书：多数地区经济活动温和增长 价格以温和到强劲的速度上涨\n美联储经济状况褐皮书显示，10月和11月初，大多数联储辖区的经济活动以温和的速度增长。一些地区指出，尽管需求强劲，但增长受到供应链中断和劳动力短缺的限制。通胀方面，报告称，价格以温和到强劲的速度上涨，各经济部门普遍出现价格上涨。\n4、共和党以疫苗强制令为要挟 美国联邦政府“关门”风险上升\n美国政府周末停摆的风险在周三有所上升，国会两党在维持机构运转所需的短期支出法案上存在分歧，一些共和党议员威胁不让法案通过，以抗议拜登的疫苗强制接种令。\n由于与参议院共和党人就2022财年支出法案的谈判陷入僵局，多数民主党人希望将目前的资金供应延长到1月或更晚。虽然民主党领导人表达了对分歧将得到及时解决的信心，但他们尚未就权宜支出法案安排任何行动。\n5、鲍威尔：通胀风险持续之际 美联储的政策也要随之演变\n美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，通胀持续高企的风险“显然有所升温”，货币政策将随之演变。\n“以往政策适应了这种情况，也将继续如此，”鲍威尔周三对众议院金融服务委员会表示。“我们经历过通胀更加持久的情况。我们见过引起通胀走高的因素更为持久的情况。”\n6、耶伦：1.9万亿美元刺激计划只是通胀上升的一个小因素\n美国财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周三对立法者表示，美国总统乔拜登3月份的1.9万亿美元美国救援计划刺激方案提振了更强劲的需求，但只是当前通胀上升的一个小因素。耶伦告诉众议院金融服务委员会，刺激计划显然提振了需求，但表示，说其超出了需求并助长了当前的通胀飙升并不是一个“公平的假设”。\n市场观点\n1、若油价下跌美国可能调整释放石油储备的时机\n媒体引述美国能源部副部长David Turk报道称，如果全球能源价格大幅下跌，美国可能会改变释放战略原油储备的计划。\nTurk还表示，同意与美国释放战略储备的其他国家也可能在必要时调整时机。白宫仍在考虑一些民主党议员提出的禁止原油出口以打压油价的建议。\n2、美国银行在Omicron面前依然看涨油价\n美国银行维持明年85美元/桶的油价预测，并且如果航空旅行反弹，油价还可能突破100美元。\n该行大宗商品负责人Francisco Blanch周三在演讲中表示，冠状病毒omicron变种可能“让复苏略微偏离轨道，但我们不知道疫情会如何发展。”\n3、渣打：OPEC+可能暂停1月份的增产安排\n渣打银行分析师在一份报告中写道，OPEC+可能暂停1月份40万桶/日的计划增产，因为市场情绪集中于新型毒株对需求的影响。“除非油价在12月2日之前大幅下跌，否则我们认为暂停是OPEC+部长们阻力最小的政策，”分析师Emily Ashford、Paul Horsnell等人在11月30日的报告中写道。\n近期油价的疲软“超出了与Omicron相关的需求担忧”，表明交易员对牛市超级周期的信心正在减弱。\n4、巴克莱预测美联储2022年加息三次 明年5月将升息\n巴克莱策略师Michael Gapen、Jonathan Millar和Pooja Sriram表示，美联储料将在明年1月宣布加快减码，可能在4月中旬结束债券购买行动，并于5月份首次加息。\n他们预计2022年将有3次加息，每次幅度25个基点；2023年会再加息4次。\n公司新闻\n1、锂电池太火爆！赣锋锂业考虑扩建Goulamina项目 产能将增75%\n12月1日晚间，赣锋锂业发布收购荷兰SPV公司50%股权进展公告，称正考虑Goulamina锂辉石矿项目第二阶段的扩建工作，扩建后项目产能将增长75%。锂辉石精矿产能也会相较每年约45万吨相应提升，使Goulamina锂辉石矿项目成为全球最大的锂辉石生产商之一。\n2、Moderna总裁称omicron疫苗加强针可能在3月份准备就绪\n媒体引述Moderna Inc．总裁Stephen Hoge的话报道称，该公司可能最早在明年3月份完成对omicron毒株疫苗加强针的试验，并准备好申请美国监管当局的授权。\nHoge对路透表示，“现实点说，针对omicron变种的疫苗加强针在3月份之前应该无法推出，第二季度的可能性更大”。\n3、莫德纳股价重挫近12% 美国首例奥密克戎感染病例打过两针该公司疫苗\n疫苗制造商莫德纳股价周三收盘重挫11.87%，报310.61美元，此前报道称在美国发现的首例奥密克戎变异毒株感染者此前已接种两针莫德纳新冠疫苗。\n美国疾病控制和预防中心周三确认美国首例奥密克戎变异株感染病例，进一步印证了这种毒株已经传播至全球大部分地区。CDC称，美国加州和旧金山公共卫生部门证实加州近期出现的一例新冠感染由奥密克戎变异株引起。\n4、越跌越买 知名投资者Cathie Wood麾下基金大规模增持推特\n随着推特股价在该公司创始人Jack Dorsey卸任首席执行官一职后创下一年来最低点，Cathie Wood正加大对该股的买入力度。已经是该社交媒体平台最大股东之一的ARK Investment Management周二购买了约110万股推特股票，是自7月23日以来对该股的最大单日买入量。推特股价周三在纽约市场早盘上涨4.5%。\n5、苹果向法院提起上诉 ：推迟App Store支持外部支付链接\n据报道，苹果公司今日向美国第九巡回上诉法院提出上诉，请求该法院驳回低级法院上个月做出的一项裁决，即要求苹果立即改变其App Store应用商店的运营模式。\n今年9月，苹果向监管机构做出妥协，更新了App Store应用商店的政策，称将允许媒体类应用程序的用户绕过苹果应用商店，直接在第三方应用程序开发者的网站上进行支付。该政策将在2022年初在全球范围内生效。\n6、造车新势力11月交付量看点多多：小鹏蝉联第一、蔚来强势反弹 理想、哪吒销量首次破万\n12月的第一天，造车新势力频传销量捷报。在刚刚过去的11月，理想、小鹏、蔚来以及哪吒均实现了交付量破万，随后的零跑、威马也完成了各自的突破。\n具体来看，小鹏汽车11月交付量达到了15613辆，再度登顶造车新势力单月交付排行榜首位，同时实现了环比54%的增长。这是小鹏汽车连续三个月实现交付量破万。值得一提的是，小鹏P5从10月开始启动交付，在11月已实现了2154辆的交付量。\n7、Snowflake Q3营收同比增长109.5%，上调全年业绩指引\n美东时间12月1日（周三）美股盘后，Snowflake(SNOW.US)公布了2022财年第三季度业绩。财报显示，Snowflake第三季度营收3.344亿美元，同比增长109.5%。净亏损为1.55亿美元，上年同期为净亏损1.69亿美元。\n8、CrowdStrike Q3营收同比增长63%，上调2022财年指引\n美东时间12月1日美股盘后，CrowdStrike公布2022财年第三季度业绩。财报显示，Q3营收为3.80亿美元，超出市场预期，同比增长63%;净亏损为5045.0万美元，上年同期为2453.1万美元;基本和摊薄每股亏损为0.22美元，上年同期为0.11美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609071968,"gmtCreate":1638228462332,"gmtModify":1638228462538,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609071968","repostId":"2187306590","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":841595386,"gmtCreate":1635922686411,"gmtModify":1635922686488,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/841595386","repostId":"850756569","repostType":1,"repost":{"id":850756569,"gmtCreate":1634631211448,"gmtModify":1635853120757,"author":{"id":"36984908995200","authorId":"36984908995200","name":"小虎活动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9e396d03155923b283948d2dec9191f8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"36984908995200","idStr":"36984908995200"},"themes":[],"title":"[Halloween Game] Trade or Treat!","htmlText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","listText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","text":"Hello, dear Tigers! Happy Halloween! 🎃🎃🎃 Tap here to play the Halloween game, and you stand a chance to win various rewards! Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1. How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'. 2. How to collect points? 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Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","text":"Hello, dear Tigers! Happy Halloween! 🎃🎃🎃 Tap here to play the Halloween game, and you stand a chance to win various rewards! Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1. How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'. 2. How to collect points? 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[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/855597190","repostId":"2178367552","repostType":4,"repost":{"id":"2178367552","kind":"news","pubTimestamp":1635380164,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178367552?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-28 08:16","market":"us","language":"zh","title":"经济重启助推可口可乐Q3净利大增42%，再次上调业绩指引","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2178367552","media":"第一财经","summary":"　　可口可乐 于10月27日美股盘前公布2021年三季度业绩，营收和净利润都超出市场共识预期，三季度以来经济重启的提振和该公司在数字化转型的努力都提振了销售。　　可口可乐公司董事会主席兼首席执行官詹鲲杰表示，“我们正上调全年业绩指引，以准确反映业务的良好增长势头。”瑞银日前给予可口可乐“买入”评级，预计可口可乐EPS将在2022年实现7-9%的增长。","content":"<div>\n<p>可口可乐 （NYSE：KO）于10月27日美股盘前公布2021年三季度业绩，营收和净利润都超出市场共识预期，三季度以来经济重启的提振和该公司在数字化转型的努力都提振了销售。\n财报显示，可口可乐公司第三季度营收100.42亿美元，同比增长16%，超出市场预期的97.52亿美元；经营利润为28.98亿美元，同比增长26%；净利润为24.75亿美元，同比增长42%；每股收益（EPS）为0.65美元，同比...</p>\n\n<a 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13%至15%区间。\n“公司的战略转型让我们能有效应对外部环境的变化，在疫情后得以强劲崛起。”詹鲲杰表示，“虽然全球市场复苏的节奏并不同步，但我们仍在持续投资，以推动系统的长期发展。我们强大的系统协同性和网络型组织正助力我们的品牌和市场释放更大潜力。”\n值得一提的是，在上个季度的财报中，这家领先的软饮料巨头的收益出乎意料地达到了19.3%。在过去的四个季度里，其平均利润超过了Zacks共识预期的16.5%。\n机构认为，可口可乐最近几个季度的业绩受益于价格组合策略的改善和集中销售的增长，预计这种增长将持续。由于消费者流动性的增加和部分地区经济的重新开放，使得场外渠道销售的增加。此外，可口可乐、风味汽水、营养饮料、果汁、乳制品和植物类饮料的销量增长都在该公司第三季度的业绩中得到体现。\n例如，在中国市场，可口可乐中国本季度加快“全品类”布局，推出柠檬道（Lemon-Dou）加码低度风味酒饮。同时，可口可乐公司与蒙牛的合资企业可牛了乳制品有限公司推出 “鲜菲乐”（fairlife），进军中国低温奶市场。\n此外，可口可乐中国两大装瓶合作伙伴中粮可口可乐和太古可口可乐分别增大投资，用于山西新工厂建设和郑州工厂扩容，推动产能提质增效以满足不断增长的市场需求。\n值得一提的是，三季度强劲的业绩也反映出可口可乐为扩大数字业务而加速投资的收益。受疫情暴发期间消费者行为转变的推动，可口可乐在许多国家的电商渠道增长速度翻了一番。该公司一直在加强与消费者的联系，并通过实践方法进一步试验各种数字化举措，以捕捉在线需求。\n经济重启将进一步提振消费\n各界预计，经济重启将继续带动消费复苏。中金公司近期表示，随着近期Delta疫情相对降温，疫苗接种有序推进，全球可能步入内部解封后的进一步边境开放阶段。\n例如，英国从8月2日开始向包括美国和欧盟在内的“琥珀”名单国家完全接种游客开放边境，且不再需要强制隔离（接种55%）；美国白宫表示将于11月8日对来自中国、印度和大部分欧洲国家等共计33个国家的游客重新开放边境，10月表示将进一步取消于加拿大和墨西哥接壤的边境限制（接种54%）；澳大利亚宣布若疫苗接种比例高于80%，将从11月开始对完全接种的公民及亲属开放边境，且不再强制隔离，并允许完全接种的本国居民海外旅行（接种44%）。不仅如此，部分新兴市场也陆续宣布计划将于年底左右在一定限制条件下开放入境。\n在周三公布财报前。瑞银分析师Sean King表示，该行给予可口可乐“买入”评级。鉴于可口可乐的交易价格仍较前一年高点低10%，该行预计可口可乐EPS将在2022年实现7-9%的增长，这足以推动股价走高。\n进入四季度，标普500在短暂的修正后再度创下历史新高，突破4500点大关。摩根士丹利认为，季节性的强势以及来自散户和其他被动型投资者的强劲资金流入，使得股市在美联储缩表、整体美股盈利前景触顶的情况下仍保持高位。据悉，在过去12个季度中（不计2021年三季度），可口可乐有9个季度的营收超过预期，11个季度的利润超过预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":855592594,"gmtCreate":1635381738756,"gmtModify":1635381738865,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/855592594","repostId":"2178377283","repostType":4,"repost":{"id":"2178377283","kind":"news","pubTimestamp":1635331625,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178377283?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-27 18:47","market":"us","language":"zh","title":"美股机构投资者的底仓是什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2178377283","media":"东吴证券","summary":"本篇以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。\n\n上世纪 70 年代，美国以养老金和共同基金为代表的机构投资者崛起推动了美股机构市场化，专业性强的机构投资者占比提","content":"<blockquote>\n 本篇以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。\n</blockquote>\n<p>上世纪 70 年代，美国以养老金和共同基金为代表的机构投资者崛起推动了美股机构市场化，专业性强的机构投资者占比提升优化资产配置，是美股长牛的重要原因。如今以共同基金为代表的美股机构已然成为全球最成熟的投资者，市场对于他们的持仓有着模糊的共识，但缺少有具体量化的研究。本篇专题我们以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。</p>\n<p><b>一、美股投资者结构：新型机构投资者加速流入</b></p>\n<p>2000年以来美股共同基金、养老金、保险占比下降；外资涌入，ETF提升。市场共识在于美股是机构投资者主导，但有趣的发现在于，近年来以养老金和共同基金为代表的传统机构投资者占比在下降，而以外资和ETF为代表的新型机构占比加速提升。共同基金占比从上世纪80年代以来持续提升，从1980年的2.8%提升至2014年的24.0%， 但2014年之后占比持续下降，当前（截至2021Q2，下同）为19.8%；养老金则是由于后期主要通过共同基金入市，其占比在上世纪80年代见顶后逐步回落，从1985年的 28.0%降至当前9.9%；此外保险资金占比也从2008年7.6%持续回落至当前 1.9%。传统机构投资者占比下降的背后是外资、ETF 这些新型机构投资者的加速流入，美股海外资金占比从 1996 年6.0%持续提升至当前 16.1%，ETF从 2000 年的 0.4%提升至当前 6.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5261f51d6bae6f6332b5e8774b2e26b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美股机构投资者结构：草木皆兵，去年疫情+GME事件促使居民持股占比提升。去年疫情影响下，政府补贴叠加居家时间增加，美股散户加速入市，美国居民持股市值占比从 2019Q4 的 34.6%升至 2020Q4 的 36.0%。而今年年初 GME 事件更是进一步催化美股散户崛起，据 Vanda Research 统计，今年 1-6 月，美股市场新开设了超过 1000 万证券账户，已经超过 2020 年全年的水平。美国散户 6 月的净买入股票和基金的规模达到 280 亿美元，创下自 2014 以来的单月新高，美国居民持股占比进一步提升至 2021Q2 的 36.4%。 整体来看，美国居民持股市值占比从 2019Q4 的 34.6%提升至 2021Q2 的 36.4%，但值得注意的是，由于美联储披露的家庭部门是残差项，部分没有直接公开的数据如私募、法人等也会包含在内，因此这一数据不能直接代表美股散户情况，但由于其他项目占比较小且相对稳定，因此家庭部门占比的纵向变化可以一定程度上代表散户持股的变动。</p>\n<p>最新结构：机构占主导，居民持股占比约 36%，共同基金仍是最主要的机构投资者。美联储披露的金融账户表是对美股市场参与者相对全面的刻画，最新数据截至 2021Q2，机构仍是主导，以共同基金为代表的机构投资者占比 55%，其中共同基金占比 19.8%，仍是最主要的机构投资者，海外资金 16.1%、养老金 9.9%、ETF 6.9%、保险 1.9%。 相比之下，居民直接持股占比约 36%（按照美联储披露的家庭和非盈利机构持股减去非盈利机构持股所得，其中非营利组织持有股票和基金份额的市值是合并披露的，因为持有基金市值比较小，可以忽略不计）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fb41c8e52a6681f0a7891a09e810345\" tg-width=\"640\" tg-height=\"260\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、美股机构投资者持仓分析</b></p>\n<p>本节我们复盘过去 20 年以共同基金和养老金为代表的美股机构投资者持仓情况， 重点回答以下几个问题：</p>\n<p>1、美股机构投资者的底仓是什么？</p>\n<p>2、过去 20 年抛弃了哪些行业？</p>\n<p>3、阶段性追逐过哪些赛道？</p>\n<p>4、最近一年半，美股机构投资者都进行了哪些仓位上的操作？</p>\n<p>2.1. 美股机构投资者底仓：从传统行业向科技板块集中</p>\n<p>过去 20 年，美股机构投资者 60%的底仓行业集中在信息技术（过去 20 年共同基金仓位均值 20%）、金融（15%）、医疗（13%）和可选消费（13%）。</p>\n<p>1、信息技术（软件服务+硬件设备+半导体）：美股机构投资者名副其实的底仓配置。在经历了 2000 年科网泡沫破灭，机构大幅减持后，信息技术板块从 2002 年开始逐渐企稳回暖，随着<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、FACEBOOK等科技巨头的崛起，信息技术板块在机构中的仓位占比也不断提升，尤其在 2010 年后，美股科技牛市行情下机构加仓节奏进一步提速，2000 年以来（2000Q1-2021Q2，下同）共同基金和养老金持仓信息技术占比均值分别 20.3%、20.5%，当前（2021Q2，下同）分别 31.9%、33.2%。</p>\n<p>2、金融（银行+多元金融+保险）：过去 20 年重仓板块，近年来有所下滑。金融板块虽然在 2008 年后占比明显下降，但过去 20 年里依然是机构投资者的重仓领域，2000 年以来共同基金和养老金持仓占比均值分别 15.1%、16.2%，当前 11.7%、11.7%。</p>\n<p>3、医疗（医疗保健+生物制药）：稳定持有的重仓板块。医疗保健行业一直是美股机构投资者稳定持有的重仓板块，过去 20 年里基本稳定在 10-15% 左右的仓位占比， 2000 年以来共同基金和养老金持仓占比均值分别 13.1%、12.7%，当前 13.9%、12.3%。</p>\n<p>4、可选消费（以零售业为主）：持续稳步提升。机构对可选消费行业的持仓在过去 20 年里呈现稳步提升状态，其中主要是以<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>为代表的零售业从 2008 年以来持续稳定扩张，2000 年以来共同基金和养老金持仓可选消费行业占比均值分别 12.9%、11.5%， 当前 15.4%、15.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44143d3408d9128199f2f5cad461200f\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b793b74edc9beefef3bb74fdd439339\" tg-width=\"640\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当前美股机构持仓的二级细分行业中，软件服务“一枝独秀”，在共同基金和养老金中占比分别 21.0%、21.5%，其中以微软为代表的科技巨头是主力贡献，微软+<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>+FACEBOOK+VISA 在共同基金和养老金中占比分别 9.6%、10.9%，占软件服务板块仓位的一半左右。能源、银行等传统行业虽然在过去 20 年平均占比居前，但截至 2021Q2 这些行业在美股机构的仓位中已不占优势，取而代之的是以亚马逊为代表的具有科技属性的新型零售业（由于统计口径原因，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等中概股也属于零售业）， 在共同基金和养老金中占比分别 7.3%、7.7%，在所有二级行业中排名第二。此外，医药板块的细分赛道医疗保健和生物制药是美股机构的稳定重仓板块。当前医疗保健行业在共同基金和养老金中仓位分别 7.2%、6.4%，生物制药分别 6.7%、5.9%。硬件设备在 2000 年科网泡沫破灭后遭到机构大幅减持，当前仓位主要由苹果贡献。当前硬件设备行业在共同基金和养老金中仓位分别 5.7%、7.0%，其中苹果占比分别 2.8%、4.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15f944eb70a319d7c0fe050bfe45931d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>回顾过去 20 年美国机构投资者的持仓变化，可以大致分为三个阶段：2000-2002 年科网泡沫破灭后的艰难岁月；2003-2008 漫长的修复和次贷危机的冲击；2009-至今科技股引领的美股长牛。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9075cd2d7ca61131b95d53cd68f8767\" tg-width=\"640\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看：1、2000-2002 年科网泡沫破灭，科技股遭大幅减持，消费、金融、能源获增持。经历了 1980-2000 年的互联网浪潮，科技股已经成为美国资本市场的宠儿，但 2000 年科网泡沫破灭后，包括硬件设备、半导体、软件服务在内的科技板块遭机构大幅减持，而撤出的资金主要流入以消费（医疗保健、食品饮料）、金融（银行、保险）和能源为代表的传统行业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c154fb203a4d668d0b404ae054de73b9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2、2003-2008 年，科技企稳回升，能源持续加码，加仓资金来自对金融、医药的减持。美股市场在科网泡沫破灭后进入了漫长的修复期，期间受益于大宗需求旺盛，国际油价上涨，能源行业表现亮眼，机构资金持续加码。此外，在苹果、谷歌等科技巨头崛起的带动下，科技板块企稳回升，逐渐走出科网泡沫的冲击，在机构中的仓位也逐渐提升，而对于科技和能源板块的加仓来自于对医药和金融板块（银行、保险）的减持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b677c6034b9bfdfe2c2207b907cc42ac\" tg-width=\"640\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>3、2009 年至今，大幅加仓软件服务，加仓资金来自对能源、金融、消费等传统行业的减持。2010 年后美股进入以软件服务为代表的科技股行情，微软、谷歌、FACEBOOK 股价持续上行，机构资金也大幅涌入，软件服务板块在机构持仓中持续上行，逐渐形成 “一枝独秀”格局。此外，以亚马逊为代表的具有科技属性的新型零售业在此阶段也快速发展，获得机构加仓，而对于科技板块的加仓来自于对能源、金融、消费等传统行业的减持，2010 年以来随着 ESG 和生态环保关注度提升，能源板块遭到了机构的大幅减持。此外由于行业天花板的属性，步入成熟期的金融、消费板块在机构仓位中也大幅下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5390c8ae2f281f591680e5bdaaa867e9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cc6adc0b4e46353a68025111d863a84\" tg-width=\"640\" tg-height=\"245\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2.2. 美股机构追逐过的热门赛道：能源、零售、生物制药、软件服务</p>\n<p>底仓之外，过去 20 年美股机构投资者阶段性追逐热门行业。除了重仓的科技行业之外，美股机构投资者也会阶段性的追逐热门赛道，赚取β的收益，这种情况往往对应着某一行业在一段时间内表现占优，而包括共同基金和养老金在内的机构投资者大幅加仓该赛道，而在之后行业股价回调，机构也相应减仓转而追逐其他热门。</p>\n<p>2002-2008 年：周期股的春天，能源板块超额收益显著，机构逐热加仓。2001 年中国经济腾飞崛起后，对全球大宗商品的需求大幅增长，国际原油价格攀升，国际油价从 2000 年底的 25 美元/桶持续上行至 2008 年中最高的 140 美元/桶。原油价格的大幅上涨驱动能源板块股价上行，2002Q1-2008Q2 能源板块累计收益率 274%，远高于同期标普 500 涨幅 12%。期间除了<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>等石油龙头外，一些相对较小的公司，如西南能源、山脉资源等公司股价也大幅跑赢市场。机构也在这波火热的周期行情中大幅加仓能源板块，其中共同基金持仓能源仓位从 7.3% 提升至 15.9%，养老金从 6.8% 升至 14.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b27fd793340bd0715046bf48e8201b95\" tg-width=\"640\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2009-2013 年：可选消费表现亮眼，美股机构大幅加仓以亚马逊为代表的零售业。得益于亚马逊的巨大贡献，零售业在金融危机后的几年里表现亮眼，2009Q4-2013Q3 零售板块累计收益率 131%，显著高于标普 500 的 49%。而除了亚马逊之外，包括缤客公司、罗斯百货等等专业零售公司股价也有亮眼表现，机构也大幅加仓零售板块，其中共同基金持仓零售业仓位从 4.2%提升至 6.0%，养老金从 4.1% 升至 5.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0cb424334fb46646482e0c0f33bfddb\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2011-2015 年：第四次生物科技浪潮，美股机构大举加仓生物制药。由于大量生物技术公司新药审批通过，以及由此带来的并购效应，2011-2015 年美股生物科技公司掀起了第四次浪潮，2011Q1-2015Q2 美股生物制药板块累计收益率 140%，显著高于同期标普 500 的 55%，机构也在这一浪潮中大举加仓生物制药板块，其中共同基金持仓生物制药仓位从 5.9% 提升至 9.6%，养老金从 4.8%升至 7.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3cdbd5f33b5337769eea9537318c5ee\" tg-width=\"640\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2016 年以来：盈利驱动的科技股行情，软件服务成市场最大主线。2009 年之后美股进入科技牛市行情，美国诞生了“FANG”等众多的科技巨头，而这一波科技行情与 2000 年科网泡沫最大的不同在于，本轮行情的驱动力主要是科技公司的盈利大幅增长， 特别是 2017 年后科技公司的盈利能力出现了加速上行，以微软、谷歌、FACEBOOK 为代表的软件服务成为市场最大的主线，2016Q4-2021Q2 软件服务板块累计收益率 223%， 显著高于标普 500 的 92%。机构也持续大幅加仓形成了软件服务“一枝独秀”的格局， 其中共同基金持仓软件服务仓位从 12.0%提升至 21.0%，养老金从 12.5%升至 21.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98e1acfb372e715e54ffac6af63e9fd9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2.3. 美股机构重仓股：2015 年来 FAAMG 中持续加仓的只有微软&amp;亚马逊</p>\n<p>2015 年以来 FAAMG 中机构持续大幅加仓的只有微软和亚马逊。市场共识在于美股机构投资者的重仓股是以 FAAMG 为代表的科技龙头，事实也确实如此，FAAMG 在共同基金和养老金中均为前五重仓股。有趣的是，从近年来的机构持仓来看，机构对 FAAMG 的加码节奏并不相同。从近几年的加仓节奏来看，2015 年以来只有微软和亚马逊获得了机构的持续大幅加仓，其中微软凭借 Windows 10 和 Surface Pro 4 重回最炙手可热的互联网龙头，亚马逊则是在 2015 年首次披露 AWS 业绩后公司股价加速上涨，获得机构持续加仓。苹果在 2012 年遭遇机构减持后一直维持较低仓位，直到 2019 年后， 由于服务和可穿戴设备业务弥补了 iPhone 和 iPad 销量下滑的影响，才再次获得机构大幅加仓。FACEBOOK 在 2012 年上市后机构持续加仓，但受到营收和用户增长放缓的影响，2017 年以来机构加仓节奏有所放缓。谷歌 2014 年拆股后在机构中仓位稳定，无明显加仓。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19981b01cb618abcb3bd6e3e3dcc5ff7\" tg-width=\"640\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2.4. 被美股机构抛弃的赛道：消费零售板块</p>\n<p>传统消费零售板块被美股机构投资者抛弃，2010 年以来仓位持续下降，当前仅 1% 左右。我们复盘过去二十年美股机构投资者的持仓变化，发现部分行业已被抛弃，包括家庭个人用品、主要用品零售等板块。这些行业在 2010 年后相对市场无明显超额收益， 机构也对其持续减仓，其中家庭个人用品在共同基金中的仓位从 2008Q4 的 2.0%持续下行至 2021Q2 的 1.0%，在养老金中的仓位更是从 3.2%下降至 1.3%；主要用品零售行业在共同基金中的仓位从 2003Q1 的 2.7%持续降至 2021Q2 的 1.0%，在养老金中的仓位从 4.2%下行至 1.5%。从历史表现看，近年来这些行业存在阶段性大幅上涨，但机构并未明显加仓。其中 2018Q4 家庭个人用品行业超额收益 14%（相对标普 500，下同），但共同基金当季度仅加仓 0.16pct，养老金加仓 0.33pct；2020Q1 主要用品零售行业超额收益 9%，但共同基金仅加仓 0.08pct，养老金加仓 0.21pct。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04784611d3ebdcfc9de4594c03f62e49\" tg-width=\"640\" tg-height=\"256\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>究其原因，表观上主要是由于这些行业股价波动较大且无明显超额收益。在美股科技牛市行情下，传统的消费零售赛道难以跑赢市场，对机构吸引力下降。统计 2010 年以来共计 46 个季度，家庭个人用品、主要用品零售分别 21、19 次跑赢标普 500，获胜概率仅 46%、41%。此外，2010 年以来（截至 2021/6/30）家庭个人用品和主要用品零售行业累计收益率分别 243%、264%，均显著低于标普 500 的 299%。</p>\n<p>深入来看，传统消费零售赛道已到行业天花板，行业格局稳定，成长空间有限。经历了二战后到八十年代消费的快速发展期，如今美股的传统消费零售赛道已步入成熟期， 整个行业格局稳定，其中家庭个人用品以宝洁公司和<a href=\"https://laohu8.com/S/ULVR.UK\">联合利华</a>为一线龙头，CR3（市值前三公司的市值占行业总市值比重，下同）达到 72%，主要用品零售以<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>为绝对龙头，CR3 高达 80%。稳定的行业格局和行业天花板使得行业整体增长空间有限，2010 年后传统消费零售赛道业绩增速明显低于成长属性更强的科技和医药板块，我们统计了 2009-2020 年美股各行业营收增速表现，其中家庭个人用品行业营收增速均值 2.0%，主要用品零售 5.3%，相比机构重仓的软件服务（8.6%）和生物制药（7.3%）明显偏低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2ef9d967af77e5f51d36523560dd0d2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4580b6558a857f25c9fc4b48137fe061\" tg-width=\"640\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2.5. 最近一年半发生了什么：科技——价值——科技</p>\n<p>2020Q1-Q3：受益于对冲疫情的流动性宽松，科技行业表现占优，机构加仓明显。2020 上半年为对冲疫情影响，美联储开启无限量 QE，流动性宽松助推科技板块股价大涨，美股机构投资者加大科技板块布局筹码，其中 2020Q1-Q3 共同基金和养老金大幅加仓软件服务分别 3.8、3.4pct。对于科技板块的加码主要来自于对金融（银行、保险）和能源板块的减持，其中共同基金和养老金分别减持银行2.4、2.3pct，减持能源2.3、1.9pct。</p>\n<p>2020Q4-2021Q1：经济复苏+通胀上行，科技股估值高位，机构加银行、能源，减科技。去年年底至今年一季度，随着经济复苏和通胀上行，顺周期价值板块表现逐渐占优， 并获得机构关注，叠加科技股估值高位，市场担心流动性收紧形成杀估值趋势，对科技板块大幅减仓，对价值股加仓明显。其中 2020Q4-2021Q1 共同基金和养老金分别加仓银行 1.3、1.1pct、能源 0.8、0.7pct，而对于价值股的加仓主要来自于对科技板块的减持， 前期涨幅过高的软件服务（微软、FACEBOOK 为主）和零售业（亚马逊为主）均遭到大幅减仓。 2021Q2：科技股强势，股价持续上行下机构风格重回成长。今年二季度以来，随着美联储多次表态宽松，科技股再度强势，2021Q2 软件服务行业单季度上涨 14%，硬件设备 10%、半导体 8%。机构二季度行业仓位变动不大，对科技股再度加仓，其中 2021Q2 共同基金和养老金分别加仓软件服务 1.0、1.1pct，而减仓行业较为分散，包括银行、零售业、公用事业等行业仓位均有所下调，但幅度不大。</p>\n<p>2.6. 近年来对美股机构持仓影响最大的因素：碳减排与清洁能源</p>\n<p>政策对美股机构持仓影响明显，随着 ESG 关注度提升，能源板块在机构中的仓位下降明显。除了基本面和流动性之外，政策对美股机构投资者的持仓操作影响同样较大， 近年来全球对环境保护、生态文明关注度提升，随着 ESG 评级系统的推进，部分环境污染性行业和企业纷纷遭到减持。 从 2007 年<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>首次提出 ESG 概念以来，全球对于生态环境和可持续发展的问题愈发重视，欧盟 2014 年修订的《非财务报告指令》对上市公司非财务信息及业绩的披露 提出了极大关注，规定上市公司披露以 ESG 事项为核心的非财务信息，且对环境议题的具体要求与 SDGs 中多项目标有较高重合度。2019 年惠誉推出全球首个 ESG 评级系 统，环境治理被逐渐纳入到投资者选股的标准当中。而环境污染性行业则遭到机构大幅 减持，共同基金对能源行业持仓市值占比从 2007Q4 的 13%下降到 3%，养老金持仓从 12%下降到 3%。公司层面来看，全球石油天然气龙头埃克森美孚和雪佛龙也在 2009 年 以来遭遇持续减持，其中共同基金对埃克森美孚和雪佛龙持仓占比分别从 2008Q4 的 2.1%，1.4%下调至 2021Q2 的 0.3%、0.3%；养老金持仓分别从 4.7%、1.8%下调至 0.5%、 0.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccc6dd4535c2009c447ccd90cfadba40\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf8ab914cb84b362815bfc57418082ac\" tg-width=\"640\" tg-height=\"241\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>新能源车补贴政策持续加码，机构对电动车板块持仓大幅提升。对生态环保的关注一方面压制了环境污染性企业，另一方面也加大了政策支持清洁能源产业的力度。近年来全球关于新能源汽车的补贴政策接连出台，欧洲对碳排放考核不断趋严，美国更是通过税收、补贴等财政政策大力支持电动车产业发展。由于前期渗透率低，未来成长空间大，机构对电动车关注度大幅提升，此外，以<a href=\"https://laohu8.com/S/NEE\">新纪元能源</a>为代表的清洁能源公司在机构仓位中也有明显提升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b7ef346ba922a40be25e10306d8ef02\" tg-width=\"640\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2497cafcf0fede8ba3af9166e41038d8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、风险提示</b></p>\n<p>宏观经济增长不及预期：若国内经济复苏进程不及预期，可能影响上市公司基本面表现。</p>\n<p>通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧：今年以来 PPI 陡峭上行，并向 CPI 加速传导，通胀压力上行可能引致货币政策收紧。</p>","source":"lsy1593671620391","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/584735.html><strong>东吴证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本篇以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。\n\n上世纪 70 年代，美国以养老金和共同基金为代表的机构投资者崛起推动了美股机构市场化，专业性强的机构投资者占比提升优化资产配置，是美股长牛的重要原因。如今以共同基金为代表的美股机构已然成为全球最成熟的投资者，市场对于他们的持仓有着模糊的共识，但缺少有具体量化的研究。本篇专题我们以美股养老金和共同基金为研究对象，...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/584735.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/528f1b5f95c1aa85d740d858963e7e8f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/584735.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2178377283","content_text":"本篇以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。\n\n上世纪 70 年代，美国以养老金和共同基金为代表的机构投资者崛起推动了美股机构市场化，专业性强的机构投资者占比提升优化资产配置，是美股长牛的重要原因。如今以共同基金为代表的美股机构已然成为全球最成熟的投资者，市场对于他们的持仓有着模糊的共识，但缺少有具体量化的研究。本篇专题我们以美股养老金和共同基金为研究对象，通过量化的数据来分析美股机构投资者的持仓情况。\n一、美股投资者结构：新型机构投资者加速流入\n2000年以来美股共同基金、养老金、保险占比下降；外资涌入，ETF提升。市场共识在于美股是机构投资者主导，但有趣的发现在于，近年来以养老金和共同基金为代表的传统机构投资者占比在下降，而以外资和ETF为代表的新型机构占比加速提升。共同基金占比从上世纪80年代以来持续提升，从1980年的2.8%提升至2014年的24.0%， 但2014年之后占比持续下降，当前（截至2021Q2，下同）为19.8%；养老金则是由于后期主要通过共同基金入市，其占比在上世纪80年代见顶后逐步回落，从1985年的 28.0%降至当前9.9%；此外保险资金占比也从2008年7.6%持续回落至当前 1.9%。传统机构投资者占比下降的背后是外资、ETF 这些新型机构投资者的加速流入，美股海外资金占比从 1996 年6.0%持续提升至当前 16.1%，ETF从 2000 年的 0.4%提升至当前 6.9%。\n\n美股机构投资者结构：草木皆兵，去年疫情+GME事件促使居民持股占比提升。去年疫情影响下，政府补贴叠加居家时间增加，美股散户加速入市，美国居民持股市值占比从 2019Q4 的 34.6%升至 2020Q4 的 36.0%。而今年年初 GME 事件更是进一步催化美股散户崛起，据 Vanda Research 统计，今年 1-6 月，美股市场新开设了超过 1000 万证券账户，已经超过 2020 年全年的水平。美国散户 6 月的净买入股票和基金的规模达到 280 亿美元，创下自 2014 以来的单月新高，美国居民持股占比进一步提升至 2021Q2 的 36.4%。 整体来看，美国居民持股市值占比从 2019Q4 的 34.6%提升至 2021Q2 的 36.4%，但值得注意的是，由于美联储披露的家庭部门是残差项，部分没有直接公开的数据如私募、法人等也会包含在内，因此这一数据不能直接代表美股散户情况，但由于其他项目占比较小且相对稳定，因此家庭部门占比的纵向变化可以一定程度上代表散户持股的变动。\n最新结构：机构占主导，居民持股占比约 36%，共同基金仍是最主要的机构投资者。美联储披露的金融账户表是对美股市场参与者相对全面的刻画，最新数据截至 2021Q2，机构仍是主导，以共同基金为代表的机构投资者占比 55%，其中共同基金占比 19.8%，仍是最主要的机构投资者，海外资金 16.1%、养老金 9.9%、ETF 6.9%、保险 1.9%。 相比之下，居民直接持股占比约 36%（按照美联储披露的家庭和非盈利机构持股减去非盈利机构持股所得，其中非营利组织持有股票和基金份额的市值是合并披露的，因为持有基金市值比较小，可以忽略不计）。\n\n二、美股机构投资者持仓分析\n本节我们复盘过去 20 年以共同基金和养老金为代表的美股机构投资者持仓情况， 重点回答以下几个问题：\n1、美股机构投资者的底仓是什么？\n2、过去 20 年抛弃了哪些行业？\n3、阶段性追逐过哪些赛道？\n4、最近一年半，美股机构投资者都进行了哪些仓位上的操作？\n2.1. 美股机构投资者底仓：从传统行业向科技板块集中\n过去 20 年，美股机构投资者 60%的底仓行业集中在信息技术（过去 20 年共同基金仓位均值 20%）、金融（15%）、医疗（13%）和可选消费（13%）。\n1、信息技术（软件服务+硬件设备+半导体）：美股机构投资者名副其实的底仓配置。在经历了 2000 年科网泡沫破灭，机构大幅减持后，信息技术板块从 2002 年开始逐渐企稳回暖，随着微软、苹果、FACEBOOK等科技巨头的崛起，信息技术板块在机构中的仓位占比也不断提升，尤其在 2010 年后，美股科技牛市行情下机构加仓节奏进一步提速，2000 年以来（2000Q1-2021Q2，下同）共同基金和养老金持仓信息技术占比均值分别 20.3%、20.5%，当前（2021Q2，下同）分别 31.9%、33.2%。\n2、金融（银行+多元金融+保险）：过去 20 年重仓板块，近年来有所下滑。金融板块虽然在 2008 年后占比明显下降，但过去 20 年里依然是机构投资者的重仓领域，2000 年以来共同基金和养老金持仓占比均值分别 15.1%、16.2%，当前 11.7%、11.7%。\n3、医疗（医疗保健+生物制药）：稳定持有的重仓板块。医疗保健行业一直是美股机构投资者稳定持有的重仓板块，过去 20 年里基本稳定在 10-15% 左右的仓位占比， 2000 年以来共同基金和养老金持仓占比均值分别 13.1%、12.7%，当前 13.9%、12.3%。\n4、可选消费（以零售业为主）：持续稳步提升。机构对可选消费行业的持仓在过去 20 年里呈现稳步提升状态，其中主要是以亚马逊为代表的零售业从 2008 年以来持续稳定扩张，2000 年以来共同基金和养老金持仓可选消费行业占比均值分别 12.9%、11.5%， 当前 15.4%、15.6%。\n\n当前美股机构持仓的二级细分行业中，软件服务“一枝独秀”，在共同基金和养老金中占比分别 21.0%、21.5%，其中以微软为代表的科技巨头是主力贡献，微软+谷歌+FACEBOOK+VISA 在共同基金和养老金中占比分别 9.6%、10.9%，占软件服务板块仓位的一半左右。能源、银行等传统行业虽然在过去 20 年平均占比居前，但截至 2021Q2 这些行业在美股机构的仓位中已不占优势，取而代之的是以亚马逊为代表的具有科技属性的新型零售业（由于统计口径原因，阿里巴巴、拼多多、京东等中概股也属于零售业）， 在共同基金和养老金中占比分别 7.3%、7.7%，在所有二级行业中排名第二。此外，医药板块的细分赛道医疗保健和生物制药是美股机构的稳定重仓板块。当前医疗保健行业在共同基金和养老金中仓位分别 7.2%、6.4%，生物制药分别 6.7%、5.9%。硬件设备在 2000 年科网泡沫破灭后遭到机构大幅减持，当前仓位主要由苹果贡献。当前硬件设备行业在共同基金和养老金中仓位分别 5.7%、7.0%，其中苹果占比分别 2.8%、4.3%。\n\n回顾过去 20 年美国机构投资者的持仓变化，可以大致分为三个阶段：2000-2002 年科网泡沫破灭后的艰难岁月；2003-2008 漫长的修复和次贷危机的冲击；2009-至今科技股引领的美股长牛。\n\n具体来看：1、2000-2002 年科网泡沫破灭，科技股遭大幅减持，消费、金融、能源获增持。经历了 1980-2000 年的互联网浪潮，科技股已经成为美国资本市场的宠儿，但 2000 年科网泡沫破灭后，包括硬件设备、半导体、软件服务在内的科技板块遭机构大幅减持，而撤出的资金主要流入以消费（医疗保健、食品饮料）、金融（银行、保险）和能源为代表的传统行业。\n\n2、2003-2008 年，科技企稳回升，能源持续加码，加仓资金来自对金融、医药的减持。美股市场在科网泡沫破灭后进入了漫长的修复期，期间受益于大宗需求旺盛，国际油价上涨，能源行业表现亮眼，机构资金持续加码。此外，在苹果、谷歌等科技巨头崛起的带动下，科技板块企稳回升，逐渐走出科网泡沫的冲击，在机构中的仓位也逐渐提升，而对于科技和能源板块的加仓来自于对医药和金融板块（银行、保险）的减持。\n\n3、2009 年至今，大幅加仓软件服务，加仓资金来自对能源、金融、消费等传统行业的减持。2010 年后美股进入以软件服务为代表的科技股行情，微软、谷歌、FACEBOOK 股价持续上行，机构资金也大幅涌入，软件服务板块在机构持仓中持续上行，逐渐形成 “一枝独秀”格局。此外，以亚马逊为代表的具有科技属性的新型零售业在此阶段也快速发展，获得机构加仓，而对于科技板块的加仓来自于对能源、金融、消费等传统行业的减持，2010 年以来随着 ESG 和生态环保关注度提升，能源板块遭到了机构的大幅减持。此外由于行业天花板的属性，步入成熟期的金融、消费板块在机构仓位中也大幅下降。\n\n2.2. 美股机构追逐过的热门赛道：能源、零售、生物制药、软件服务\n底仓之外，过去 20 年美股机构投资者阶段性追逐热门行业。除了重仓的科技行业之外，美股机构投资者也会阶段性的追逐热门赛道，赚取β的收益，这种情况往往对应着某一行业在一段时间内表现占优，而包括共同基金和养老金在内的机构投资者大幅加仓该赛道，而在之后行业股价回调，机构也相应减仓转而追逐其他热门。\n2002-2008 年：周期股的春天，能源板块超额收益显著，机构逐热加仓。2001 年中国经济腾飞崛起后，对全球大宗商品的需求大幅增长，国际原油价格攀升，国际油价从 2000 年底的 25 美元/桶持续上行至 2008 年中最高的 140 美元/桶。原油价格的大幅上涨驱动能源板块股价上行，2002Q1-2008Q2 能源板块累计收益率 274%，远高于同期标普 500 涨幅 12%。期间除了雪佛龙、埃克森美孚等石油龙头外，一些相对较小的公司，如西南能源、山脉资源等公司股价也大幅跑赢市场。机构也在这波火热的周期行情中大幅加仓能源板块，其中共同基金持仓能源仓位从 7.3% 提升至 15.9%，养老金从 6.8% 升至 14.2%。\n\n2009-2013 年：可选消费表现亮眼，美股机构大幅加仓以亚马逊为代表的零售业。得益于亚马逊的巨大贡献，零售业在金融危机后的几年里表现亮眼，2009Q4-2013Q3 零售板块累计收益率 131%，显著高于标普 500 的 49%。而除了亚马逊之外，包括缤客公司、罗斯百货等等专业零售公司股价也有亮眼表现，机构也大幅加仓零售板块，其中共同基金持仓零售业仓位从 4.2%提升至 6.0%，养老金从 4.1% 升至 5.3%。\n\n2011-2015 年：第四次生物科技浪潮，美股机构大举加仓生物制药。由于大量生物技术公司新药审批通过，以及由此带来的并购效应，2011-2015 年美股生物科技公司掀起了第四次浪潮，2011Q1-2015Q2 美股生物制药板块累计收益率 140%，显著高于同期标普 500 的 55%，机构也在这一浪潮中大举加仓生物制药板块，其中共同基金持仓生物制药仓位从 5.9% 提升至 9.6%，养老金从 4.8%升至 7.8%。\n\n2016 年以来：盈利驱动的科技股行情，软件服务成市场最大主线。2009 年之后美股进入科技牛市行情，美国诞生了“FANG”等众多的科技巨头，而这一波科技行情与 2000 年科网泡沫最大的不同在于，本轮行情的驱动力主要是科技公司的盈利大幅增长， 特别是 2017 年后科技公司的盈利能力出现了加速上行，以微软、谷歌、FACEBOOK 为代表的软件服务成为市场最大的主线，2016Q4-2021Q2 软件服务板块累计收益率 223%， 显著高于标普 500 的 92%。机构也持续大幅加仓形成了软件服务“一枝独秀”的格局， 其中共同基金持仓软件服务仓位从 12.0%提升至 21.0%，养老金从 12.5%升至 21.5%。\n\n2.3. 美股机构重仓股：2015 年来 FAAMG 中持续加仓的只有微软&亚马逊\n2015 年以来 FAAMG 中机构持续大幅加仓的只有微软和亚马逊。市场共识在于美股机构投资者的重仓股是以 FAAMG 为代表的科技龙头，事实也确实如此，FAAMG 在共同基金和养老金中均为前五重仓股。有趣的是，从近年来的机构持仓来看，机构对 FAAMG 的加码节奏并不相同。从近几年的加仓节奏来看，2015 年以来只有微软和亚马逊获得了机构的持续大幅加仓，其中微软凭借 Windows 10 和 Surface Pro 4 重回最炙手可热的互联网龙头，亚马逊则是在 2015 年首次披露 AWS 业绩后公司股价加速上涨，获得机构持续加仓。苹果在 2012 年遭遇机构减持后一直维持较低仓位，直到 2019 年后， 由于服务和可穿戴设备业务弥补了 iPhone 和 iPad 销量下滑的影响，才再次获得机构大幅加仓。FACEBOOK 在 2012 年上市后机构持续加仓，但受到营收和用户增长放缓的影响，2017 年以来机构加仓节奏有所放缓。谷歌 2014 年拆股后在机构中仓位稳定，无明显加仓。\n\n2.4. 被美股机构抛弃的赛道：消费零售板块\n传统消费零售板块被美股机构投资者抛弃，2010 年以来仓位持续下降，当前仅 1% 左右。我们复盘过去二十年美股机构投资者的持仓变化，发现部分行业已被抛弃，包括家庭个人用品、主要用品零售等板块。这些行业在 2010 年后相对市场无明显超额收益， 机构也对其持续减仓，其中家庭个人用品在共同基金中的仓位从 2008Q4 的 2.0%持续下行至 2021Q2 的 1.0%，在养老金中的仓位更是从 3.2%下降至 1.3%；主要用品零售行业在共同基金中的仓位从 2003Q1 的 2.7%持续降至 2021Q2 的 1.0%，在养老金中的仓位从 4.2%下行至 1.5%。从历史表现看，近年来这些行业存在阶段性大幅上涨，但机构并未明显加仓。其中 2018Q4 家庭个人用品行业超额收益 14%（相对标普 500，下同），但共同基金当季度仅加仓 0.16pct，养老金加仓 0.33pct；2020Q1 主要用品零售行业超额收益 9%，但共同基金仅加仓 0.08pct，养老金加仓 0.21pct。\n\n究其原因，表观上主要是由于这些行业股价波动较大且无明显超额收益。在美股科技牛市行情下，传统的消费零售赛道难以跑赢市场，对机构吸引力下降。统计 2010 年以来共计 46 个季度，家庭个人用品、主要用品零售分别 21、19 次跑赢标普 500，获胜概率仅 46%、41%。此外，2010 年以来（截至 2021/6/30）家庭个人用品和主要用品零售行业累计收益率分别 243%、264%，均显著低于标普 500 的 299%。\n深入来看，传统消费零售赛道已到行业天花板，行业格局稳定，成长空间有限。经历了二战后到八十年代消费的快速发展期，如今美股的传统消费零售赛道已步入成熟期， 整个行业格局稳定，其中家庭个人用品以宝洁公司和联合利华为一线龙头，CR3（市值前三公司的市值占行业总市值比重，下同）达到 72%，主要用品零售以沃尔玛为绝对龙头，CR3 高达 80%。稳定的行业格局和行业天花板使得行业整体增长空间有限，2010 年后传统消费零售赛道业绩增速明显低于成长属性更强的科技和医药板块，我们统计了 2009-2020 年美股各行业营收增速表现，其中家庭个人用品行业营收增速均值 2.0%，主要用品零售 5.3%，相比机构重仓的软件服务（8.6%）和生物制药（7.3%）明显偏低。\n\n2.5. 最近一年半发生了什么：科技——价值——科技\n2020Q1-Q3：受益于对冲疫情的流动性宽松，科技行业表现占优，机构加仓明显。2020 上半年为对冲疫情影响，美联储开启无限量 QE，流动性宽松助推科技板块股价大涨，美股机构投资者加大科技板块布局筹码，其中 2020Q1-Q3 共同基金和养老金大幅加仓软件服务分别 3.8、3.4pct。对于科技板块的加码主要来自于对金融（银行、保险）和能源板块的减持，其中共同基金和养老金分别减持银行2.4、2.3pct，减持能源2.3、1.9pct。\n2020Q4-2021Q1：经济复苏+通胀上行，科技股估值高位，机构加银行、能源，减科技。去年年底至今年一季度，随着经济复苏和通胀上行，顺周期价值板块表现逐渐占优， 并获得机构关注，叠加科技股估值高位，市场担心流动性收紧形成杀估值趋势，对科技板块大幅减仓，对价值股加仓明显。其中 2020Q4-2021Q1 共同基金和养老金分别加仓银行 1.3、1.1pct、能源 0.8、0.7pct，而对于价值股的加仓主要来自于对科技板块的减持， 前期涨幅过高的软件服务（微软、FACEBOOK 为主）和零售业（亚马逊为主）均遭到大幅减仓。 2021Q2：科技股强势，股价持续上行下机构风格重回成长。今年二季度以来，随着美联储多次表态宽松，科技股再度强势，2021Q2 软件服务行业单季度上涨 14%，硬件设备 10%、半导体 8%。机构二季度行业仓位变动不大，对科技股再度加仓，其中 2021Q2 共同基金和养老金分别加仓软件服务 1.0、1.1pct，而减仓行业较为分散，包括银行、零售业、公用事业等行业仓位均有所下调，但幅度不大。\n2.6. 近年来对美股机构持仓影响最大的因素：碳减排与清洁能源\n政策对美股机构持仓影响明显，随着 ESG 关注度提升，能源板块在机构中的仓位下降明显。除了基本面和流动性之外，政策对美股机构投资者的持仓操作影响同样较大， 近年来全球对环境保护、生态文明关注度提升，随着 ESG 评级系统的推进，部分环境污染性行业和企业纷纷遭到减持。 从 2007 年高盛首次提出 ESG 概念以来，全球对于生态环境和可持续发展的问题愈发重视，欧盟 2014 年修订的《非财务报告指令》对上市公司非财务信息及业绩的披露 提出了极大关注，规定上市公司披露以 ESG 事项为核心的非财务信息，且对环境议题的具体要求与 SDGs 中多项目标有较高重合度。2019 年惠誉推出全球首个 ESG 评级系 统，环境治理被逐渐纳入到投资者选股的标准当中。而环境污染性行业则遭到机构大幅 减持，共同基金对能源行业持仓市值占比从 2007Q4 的 13%下降到 3%，养老金持仓从 12%下降到 3%。公司层面来看，全球石油天然气龙头埃克森美孚和雪佛龙也在 2009 年 以来遭遇持续减持，其中共同基金对埃克森美孚和雪佛龙持仓占比分别从 2008Q4 的 2.1%，1.4%下调至 2021Q2 的 0.3%、0.3%；养老金持仓分别从 4.7%、1.8%下调至 0.5%、 0.4%。\n\n新能源车补贴政策持续加码，机构对电动车板块持仓大幅提升。对生态环保的关注一方面压制了环境污染性企业，另一方面也加大了政策支持清洁能源产业的力度。近年来全球关于新能源汽车的补贴政策接连出台，欧洲对碳排放考核不断趋严，美国更是通过税收、补贴等财政政策大力支持电动车产业发展。由于前期渗透率低，未来成长空间大，机构对电动车关注度大幅提升，此外，以新纪元能源为代表的清洁能源公司在机构仓位中也有明显提升。\n\n三、风险提示\n宏观经济增长不及预期：若国内经济复苏进程不及预期，可能影响上市公司基本面表现。\n通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧：今年以来 PPI 陡峭上行，并向 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加速传导，通胀压力上行可能引致货币政策收紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853321666,"gmtCreate":1634775131807,"gmtModify":1634775132048,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853321666","repostId":"2176438007","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":847,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853323468,"gmtCreate":1634775084485,"gmtModify":1634775085581,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853323468","repostId":"1186133749","repostType":4,"repost":{"id":"1186133749","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1634774241,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186133749?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-21 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通胀上涨提振需求</p>\n<p>对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。</p>\n<p>6、比特币突破66000美元，创历史最高价</p>\n<p>10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：三季报提振标普6连涨！美油五创七年新高</title>\n<style 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摘要：①周三美股收盘涨跌不一，道指涨0.43%，纳指跌0.05%，标普500涨0.37%；②比特币突破66000美元，创历史最高价；③美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长，多数地区物价显著上涨。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股收盘涨跌不一：标普6连涨 道指涨0.43%盘中创新高</p>\n<p>优异的三季报继续提振投资者的情绪，三大股指仅纳指微跌，道指盘中一度触及历史高点，标普500指数连续第六个交易日收涨，距离历史高点不到0.2%。美联储褐皮书显示，经济活动以“缓和至温和”的速度增长，但劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数涨0.43%，盘中创历史新高，标普500指数涨0.37%，纳斯达克指数跌0.05%。</p>\n<p>2、热门中概股周三收盘多数上扬 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%</p>\n<p>热门中概股周三收盘多数上扬，区块链概念股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%。</p>\n<p>和信贷飙升逾98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近1%。<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>公司跌超5%，<a 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多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)",".SPX":"S&P 500 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美油库存意外下降提振油价上涨\n美国能源信息署（EIA）报告显示上周原油库存减少40万桶，使许多人对原油库存将会增加的预期落空。\n最终，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨91美分，涨幅1.1%，收于每桶83.87美元，创2014年10月13日以来的最高收盘价。11月WTI原油期货在周三收盘后到期，新的即期期货——12月WTI原油上涨98美分，涨幅1.2%，收于每桶83.42美元。\n5、黄金期货周三收高0.8% 通胀上涨提振需求\n对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。\n6、比特币突破66000美元，创历史最高价\n10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。\n国际宏观\n1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨\n周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。\n2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低\n由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。Adobe Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。\n3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告\n美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。\n“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。\n4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业\n美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。\n“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”\n5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施\n国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。\n“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。\n6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大\n美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。\n7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率\n美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。\n8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶\nEIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。\n公司新闻\n1、特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%\n10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。\n财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。\n2、传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌\n社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。\n媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。\n3、IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%\n周三美股盘后，$IBM(IBM)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。\n4、美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策\n在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。\n当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。\n5、定位元宇宙 脸书或更名\n新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。\n脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":853329903,"gmtCreate":1634775008209,"gmtModify":1634775008418,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/853329903","repostId":"2176438007","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823558487,"gmtCreate":1633650853477,"gmtModify":1633650853728,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823558487","repostId":"1159753824","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":829187426,"gmtCreate":1633480962345,"gmtModify":1633480962612,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/829187426","repostId":"1123518290","repostType":2,"repost":{"id":"1123518290","kind":"news","pubTimestamp":1633480169,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123518290?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-06 08:29","market":"us","language":"en","title":"For your shopping list: These big tech stocks have dropped as much as 20% over the past month","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123518290","media":"MarketWatch","summary":"Hard-hit tech stocks include DocuSign, Adobe, Nvidia and Facebook\nShares of these four tech-oriented","content":"<p>Hard-hit tech stocks include DocuSign, Adobe, Nvidia and Facebook</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98172a45c8b5e404160f18d08070a602\" tg-width=\"700\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>Shares of these four tech-oriented companies have dropped between 16% and 20% over the past month.</span></p>\n<p>Technology stocks have slumped. What investors never know is how long it will take for the inevitable sector reversal.</p>\n<p>A list of the worst-performing technology stocks over the past month among the S&amp;P 500 Index&nbsp;and the Nasdaq 100 Index&nbsp;is below.</p>\n<p>Here’s how the 11 sectors of the S&amp;P 500 Index have performed over the past month, excluding dividends:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8f5d4fa7bb043e7fcc06892e36975c0\" tg-width=\"1093\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>All in all, 2021 has been a fine year for stock market performance, especially when considering that it has followed what turned out to be a good 2020 for most sectors. The technology sector was the third-worst-performing sector from Sept. 3 through Oct. 4, but it has been the clear leader from the end of 2019 through the Covid-19 pandemic.</p>\n<p>Wedbush analyst Dan Ives attributed the pullback in technology stocks to the fear of rising interest rates and concern over growth-stock valuations in a note to clients on Oct. 5. He went on to predict the pressure on tech stocks would be “short-lived” and that the sector would be up 10% from here through the end of 2021.</p>\n<p>“[T]he tech growth stories are being massively underestimated by the Street in&nbsp;our opinion with 3Q earnings a major positive catalyst for the tech sector looking&nbsp;ahead,” Ives wrote.</p>\n<p>The overwhelming tendency for companies reporting quarterly results to beat analysts’ consensus estimates may well turn the analyst’s prediction into reality in only a few weeks.</p>\n<p>Ives sees a “multitrillion opportunity for the next decade” as the digital transformation of multiple industries continues. His favorite investments include Apple Inc.&nbsp;among the FAANG stocks. For plays on cloud computing, his favorites among large-cap stocks are Microsoft Corp.&nbsp;and DocuSign Inc.Among large-cap companies poised for the best growth as cybersecurity threats are dealt with, Ives’s top recommendations are Zscaler Inc.,Palo Alto Networks Inc.&nbsp;and Fortinet Inc..</p>\n<p><b>Biggest large-cap tech drops over the past month</b></p>\n<p>To list tech stocks, we began with the S&amp;P 500 information technology sector and then added tech-oriented names in other sectors, such as Facebook Inc.,Twitter Inc.&nbsp;and videogame developers in the communications sector and Amazon.com Inc.&nbsp;in the consumer discretionary sector. We then added tech companies in the Nasdaq-100 that aren’t included in the S&amp;P 500.</p>\n<p>From this expanded list of 105 tech stocks, here are the 20 worst performers from Sept. 3 through Oct. 4:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d705f2cc5483edcc3d71a32588491010\" tg-width=\"781\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Leaving the group of 20 tech stocks in the same order, here’s a summary of opinion among Wall Street analysts polled by FactSet:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5ff770f5711640a821e1075b09979d2\" tg-width=\"790\" tg-height=\"842\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1603348471595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>For your shopping list: These big tech stocks have dropped as much as 20% over the past month</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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What investors never know is how long it will take for the inevitable sector reversal.\nA list of the worst-performing technology stocks over the past month among the S&P 500 Index and the Nasdaq 100 Index is below.\nHere’s how the 11 sectors of the S&P 500 Index have performed over the past month, excluding dividends:\n\nAll in all, 2021 has been a fine year for stock market performance, especially when considering that it has followed what turned out to be a good 2020 for most sectors. The technology sector was the third-worst-performing sector from Sept. 3 through Oct. 4, but it has been the clear leader from the end of 2019 through the Covid-19 pandemic.\nWedbush analyst Dan Ives attributed the pullback in technology stocks to the fear of rising interest rates and concern over growth-stock valuations in a note to clients on Oct. 5. He went on to predict the pressure on tech stocks would be “short-lived” and that the sector would be up 10% from here through the end of 2021.\n“[T]he tech growth stories are being massively underestimated by the Street in our opinion with 3Q earnings a major positive catalyst for the tech sector looking ahead,” Ives wrote.\nThe overwhelming tendency for companies reporting quarterly results to beat analysts’ consensus estimates may well turn the analyst’s prediction into reality in only a few weeks.\nIves sees a “multitrillion opportunity for the next decade” as the digital transformation of multiple industries continues. His favorite investments include Apple Inc. among the FAANG stocks. For plays on cloud computing, his favorites among large-cap stocks are Microsoft Corp. and DocuSign Inc.Among large-cap companies poised for the best growth as cybersecurity threats are dealt with, Ives’s top recommendations are Zscaler Inc.,Palo Alto Networks Inc. and Fortinet Inc..\nBiggest large-cap tech drops over the past month\nTo list tech stocks, we began with the S&P 500 information technology sector and then added tech-oriented names in other sectors, such as Facebook Inc.,Twitter Inc. and videogame developers in the communications sector and Amazon.com Inc. in the consumer discretionary sector. We then added tech companies in the Nasdaq-100 that aren’t included in the S&P 500.\nFrom this expanded list of 105 tech stocks, here are the 20 worst performers from Sept. 3 through Oct. 4:\n\nLeaving the group of 20 tech stocks in the same order, here’s a summary of opinion among Wall Street analysts polled by FactSet:","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":820635760,"gmtCreate":1633389401864,"gmtModify":1633389402159,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/820635760","repostId":"866455859","repostType":1,"repost":{"id":866455859,"gmtCreate":1632799562467,"gmtModify":1634212530616,"author":{"id":"126199392658083","authorId":"126199392658083","name":"机构有话说","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d8a79f8da6559cae9d644c1c24d24737","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"126199392658083","idStr":"126199392658083"},"themes":[],"title":"天然气价格暴涨11%，能源危机全面蔓延","htmlText":"周一美国天然气价格暴涨11%至5.706美元/百万英热，为自2014年2月21日以来的最高收盘价，也是自今年2月1日以来的最大单日涨幅。 美股天然气板块也跟着拉升，周二美盘，山脉资源集团涨7.7%，贝利石油涨超6%，阿帕奇石油涨5.89%，卡伯特油气涨4.94%，戴文能源涨4.38%，雪佛龙涨超3%，康菲石油涨2.19%。 冬季需求高涨，全球天然气供应告急 交易员认为天然气价格大幅上涨的主要原因是，欧洲和亚洲对于天然气和其他能源短缺的担忧加剧，导致对美国天然气需求增加。高盛预计，由于全球天然气短缺，石油发电需求增加，冬季需求风险进一步明显偏向上行。 分析师表示，由于美国得州等一些地区继续使用空调，而其他地区准备随着气温下降而使用加热器，价格上涨也可能反映了对天然气需求温和增长的展望。 花旗认为，因为市场非常紧张，欧洲和美国的库存都远低于正常水平，因此看涨从目前到2022年的天然气价格。而在经历了一轮价格飙升之后，看空目前和2022年晚些时候的原油和天然气远期曲线是合理的。 穆迪补充道，至少到2022年初，北美天然气价格可能仍将高于中期亨利中心价格区间。 注：亨利中心定价是一个市场清算定价概念，基于天然气作为独立商品的实际供应和需求。 多个行业都感受到了天然气短缺的影响，如果天然气价格居高不下，预计将导致一些国家燃油发电的增加。 天然气危机扩散，原油价格跟涨 国际油价周一也攀升至三年来最高水平，原因是越来越多的人预期，在全球经济复苏提振需求的同时，天然气危机将蔓延至其他大宗商品。布伦特原油价格连续第5天上涨，今年已上涨约50%，本月已上涨9%。 在政府解除为疫情实施的社会限制之际，企业和消费者增加了汽油和飞机燃料等的使用量。 大宗商品市场最具影响力的银行之一高盛表示，预计油价将继续上涨，并预计布伦特原油价格到今年年底将触及每桶90美元，高于此前预计的80美元。 高盛的报告称，","listText":"周一美国天然气价格暴涨11%至5.706美元/百万英热，为自2014年2月21日以来的最高收盘价，也是自今年2月1日以来的最大单日涨幅。 美股天然气板块也跟着拉升，周二美盘，山脉资源集团涨7.7%，贝利石油涨超6%，阿帕奇石油涨5.89%，卡伯特油气涨4.94%，戴文能源涨4.38%，雪佛龙涨超3%，康菲石油涨2.19%。 冬季需求高涨，全球天然气供应告急 交易员认为天然气价格大幅上涨的主要原因是，欧洲和亚洲对于天然气和其他能源短缺的担忧加剧，导致对美国天然气需求增加。高盛预计，由于全球天然气短缺，石油发电需求增加，冬季需求风险进一步明显偏向上行。 分析师表示，由于美国得州等一些地区继续使用空调，而其他地区准备随着气温下降而使用加热器，价格上涨也可能反映了对天然气需求温和增长的展望。 花旗认为，因为市场非常紧张，欧洲和美国的库存都远低于正常水平，因此看涨从目前到2022年的天然气价格。而在经历了一轮价格飙升之后，看空目前和2022年晚些时候的原油和天然气远期曲线是合理的。 穆迪补充道，至少到2022年初，北美天然气价格可能仍将高于中期亨利中心价格区间。 注：亨利中心定价是一个市场清算定价概念，基于天然气作为独立商品的实际供应和需求。 多个行业都感受到了天然气短缺的影响，如果天然气价格居高不下，预计将导致一些国家燃油发电的增加。 天然气危机扩散，原油价格跟涨 国际油价周一也攀升至三年来最高水平，原因是越来越多的人预期，在全球经济复苏提振需求的同时，天然气危机将蔓延至其他大宗商品。布伦特原油价格连续第5天上涨，今年已上涨约50%，本月已上涨9%。 在政府解除为疫情实施的社会限制之际，企业和消费者增加了汽油和飞机燃料等的使用量。 大宗商品市场最具影响力的银行之一高盛表示，预计油价将继续上涨，并预计布伦特原油价格到今年年底将触及每桶90美元，高于此前预计的80美元。 高盛的报告称，","text":"周一美国天然气价格暴涨11%至5.706美元/百万英热，为自2014年2月21日以来的最高收盘价，也是自今年2月1日以来的最大单日涨幅。 美股天然气板块也跟着拉升，周二美盘，山脉资源集团涨7.7%，贝利石油涨超6%，阿帕奇石油涨5.89%，卡伯特油气涨4.94%，戴文能源涨4.38%，雪佛龙涨超3%，康菲石油涨2.19%。 冬季需求高涨，全球天然气供应告急 交易员认为天然气价格大幅上涨的主要原因是，欧洲和亚洲对于天然气和其他能源短缺的担忧加剧，导致对美国天然气需求增加。高盛预计，由于全球天然气短缺，石油发电需求增加，冬季需求风险进一步明显偏向上行。 分析师表示，由于美国得州等一些地区继续使用空调，而其他地区准备随着气温下降而使用加热器，价格上涨也可能反映了对天然气需求温和增长的展望。 花旗认为，因为市场非常紧张，欧洲和美国的库存都远低于正常水平，因此看涨从目前到2022年的天然气价格。而在经历了一轮价格飙升之后，看空目前和2022年晚些时候的原油和天然气远期曲线是合理的。 穆迪补充道，至少到2022年初，北美天然气价格可能仍将高于中期亨利中心价格区间。 注：亨利中心定价是一个市场清算定价概念，基于天然气作为独立商品的实际供应和需求。 多个行业都感受到了天然气短缺的影响，如果天然气价格居高不下，预计将导致一些国家燃油发电的增加。 天然气危机扩散，原油价格跟涨 国际油价周一也攀升至三年来最高水平，原因是越来越多的人预期，在全球经济复苏提振需求的同时，天然气危机将蔓延至其他大宗商品。布伦特原油价格连续第5天上涨，今年已上涨约50%，本月已上涨9%。 在政府解除为疫情实施的社会限制之际，企业和消费者增加了汽油和飞机燃料等的使用量。 大宗商品市场最具影响力的银行之一高盛表示，预计油价将继续上涨，并预计布伦特原油价格到今年年底将触及每桶90美元，高于此前预计的80美元。 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Investment Bank Online，一个资本与项目对接的平台，一个互联网金融的探索者和实践者。","home_visible":1,"media_name":"投资银行在线","id":"1099700137","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d4331bef3d1642a1a43e1a1f2729cdaf"},"pubTimestamp":1633234216,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2172950895?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-03 12:10","market":"sg","language":"zh","title":"易纲：居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2172950895","media":"投资银行在线","summary":"易纲：我国货币政策的居中之道题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。货币政策最重要的是利率。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ada3c692a70344c4bea108059503d911\" tg-width=\"606\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>易纲：我国货币政策的居中之道</b></p>\n<p>题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>易纲：居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700137\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d4331bef3d1642a1a43e1a1f2729cdaf);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">投资银行在线 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-03 12:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ada3c692a70344c4bea108059503d911\" tg-width=\"606\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>易纲：我国货币政策的居中之道</b></p>\n<p>题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2172950895","content_text":"易纲：我国货币政策的居中之道\n题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。\n\n非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。\n我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。\n中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。\n“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。\n今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。\n货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。\n我们的货币单位和汇率水平也是居中的。汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，老百姓日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。\n我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。\n利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。\n汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。中央银行对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。\n汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。\n反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。\n简单总结就是如下几点：\n第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；\n第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；\n最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。\n易纲：中国的利率体系与利率市场化改革\n原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。\n以下为全文：\n利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。\n一、利率是宏观经济中的重要变量\n利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。\n利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。\n均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。\n由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。\n按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。\n二、我国已形成较为完整的市场化利率体系\n经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。\n图1 我国利率体系和调控框架\n\n表1 我国主要利率品种\n\n我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：\n（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。\n图2 短期政策利率和利率走廊\n\n（二）中期借贷便利（MLF）利率。MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。\n图3 中期政策利率和同业存单利率\n\n（三）贷款市场报价利率（LPR）。2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。\n图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强\n\n（四）存款准备金利率。存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。\n图5 存款准备金利率\n\n（五）上海银行间同业拆放利率（Shibor）。2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和中国银行间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。\n此外，存款基准利率过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。\n图6 存款基准利率\n\n三、我国的收益率曲线已趋于成熟\n在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。\n中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。\n图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）\n\n中国国债收益率曲线的应用日益广泛。目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。\n中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。\n图8 中美10年期国债收益率\n\n关于常规货币政策和非传统货币政策。资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。\n人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。\n与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864522215,"gmtCreate":1633133583668,"gmtModify":1633133583890,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864522215","repostId":"2172377963","repostType":4,"repost":{"id":"2172377963","kind":"highlight","pubTimestamp":1633098847,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2172377963?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-01 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src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700137\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d4331bef3d1642a1a43e1a1f2729cdaf);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">投资银行在线 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-03 12:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ada3c692a70344c4bea108059503d911\" tg-width=\"606\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>易纲：我国货币政策的居中之道</b></p>\n<p>题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2172950895","content_text":"易纲：我国货币政策的居中之道\n题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。\n\n非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。\n我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。\n中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。\n“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。\n今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。\n货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。\n我们的货币单位和汇率水平也是居中的。汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，老百姓日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。\n我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。\n利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。\n汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。中央银行对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。\n汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。\n反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。\n简单总结就是如下几点：\n第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；\n第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；\n最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。\n易纲：中国的利率体系与利率市场化改革\n原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。\n以下为全文：\n利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。\n一、利率是宏观经济中的重要变量\n利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。\n利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。\n均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。\n由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。\n按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。\n二、我国已形成较为完整的市场化利率体系\n经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。\n图1 我国利率体系和调控框架\n\n表1 我国主要利率品种\n\n我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：\n（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。\n图2 短期政策利率和利率走廊\n\n（二）中期借贷便利（MLF）利率。MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。\n图3 中期政策利率和同业存单利率\n\n（三）贷款市场报价利率（LPR）。2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。\n图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强\n\n（四）存款准备金利率。存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。\n图5 存款准备金利率\n\n（五）上海银行间同业拆放利率（Shibor）。2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和中国银行间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。\n此外，存款基准利率过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。\n图6 存款基准利率\n\n三、我国的收益率曲线已趋于成熟\n在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。\n中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。\n图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）\n\n中国国债收益率曲线的应用日益广泛。目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。\n中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。\n图8 中美10年期国债收益率\n\n关于常规货币政策和非传统货币政策。资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。\n人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。\n与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887141418,"gmtCreate":1632011940534,"gmtModify":1632804872916,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[开心]&nbsp;","listText":"[开心]&nbsp;","text":"[开心]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887141418","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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What investors never know is how long it will take for the inevitable sector reversal.</p>\n<p>A list of the worst-performing technology stocks over the past month among the S&amp;P 500 Index&nbsp;and the Nasdaq 100 Index&nbsp;is below.</p>\n<p>Here’s how the 11 sectors of the S&amp;P 500 Index have performed over the past month, excluding dividends:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8f5d4fa7bb043e7fcc06892e36975c0\" tg-width=\"1093\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>All in all, 2021 has been a fine year for stock market performance, especially when considering that it has followed what turned out to be a good 2020 for most sectors. The technology sector was the third-worst-performing sector from Sept. 3 through Oct. 4, but it has been the clear leader from the end of 2019 through the Covid-19 pandemic.</p>\n<p>Wedbush analyst Dan Ives attributed the pullback in technology stocks to the fear of rising interest rates and concern over growth-stock valuations in a note to clients on Oct. 5. He went on to predict the pressure on tech stocks would be “short-lived” and that the sector would be up 10% from here through the end of 2021.</p>\n<p>“[T]he tech growth stories are being massively underestimated by the Street in&nbsp;our opinion with 3Q earnings a major positive catalyst for the tech sector looking&nbsp;ahead,” Ives wrote.</p>\n<p>The overwhelming tendency for companies reporting quarterly results to beat analysts’ consensus estimates may well turn the analyst’s prediction into reality in only a few weeks.</p>\n<p>Ives sees a “multitrillion opportunity for the next decade” as the digital transformation of multiple industries continues. His favorite investments include Apple Inc.&nbsp;among the FAANG stocks. For plays on cloud computing, his favorites among large-cap stocks are Microsoft Corp.&nbsp;and DocuSign Inc.Among large-cap companies poised for the best growth as cybersecurity threats are dealt with, Ives’s top recommendations are Zscaler Inc.,Palo Alto Networks Inc.&nbsp;and Fortinet Inc..</p>\n<p><b>Biggest large-cap tech drops over the past month</b></p>\n<p>To list tech stocks, we began with the S&amp;P 500 information technology sector and then added tech-oriented names in other sectors, such as Facebook Inc.,Twitter Inc.&nbsp;and videogame developers in the communications sector and Amazon.com Inc.&nbsp;in the consumer discretionary sector. We then added tech companies in the Nasdaq-100 that aren’t included in the S&amp;P 500.</p>\n<p>From this expanded list of 105 tech stocks, here are the 20 worst performers from Sept. 3 through Oct. 4:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d705f2cc5483edcc3d71a32588491010\" tg-width=\"781\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Leaving the group of 20 tech stocks in the same order, here’s a summary of opinion among Wall Street analysts polled by FactSet:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5ff770f5711640a821e1075b09979d2\" tg-width=\"790\" tg-height=\"842\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1603348471595","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>For your shopping list: These big tech stocks have dropped as much as 20% over the past month</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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What investors never know is how long it will take for the inevitable sector reversal.\nA list of the worst-performing technology stocks over the past month among the S&P 500 Index and the Nasdaq 100 Index is below.\nHere’s how the 11 sectors of the S&P 500 Index have performed over the past month, excluding dividends:\n\nAll in all, 2021 has been a fine year for stock market performance, especially when considering that it has followed what turned out to be a good 2020 for most sectors. The technology sector was the third-worst-performing sector from Sept. 3 through Oct. 4, but it has been the clear leader from the end of 2019 through the Covid-19 pandemic.\nWedbush analyst Dan Ives attributed the pullback in technology stocks to the fear of rising interest rates and concern over growth-stock valuations in a note to clients on Oct. 5. He went on to predict the pressure on tech stocks would be “short-lived” and that the sector would be up 10% from here through the end of 2021.\n“[T]he tech growth stories are being massively underestimated by the Street in our opinion with 3Q earnings a major positive catalyst for the tech sector looking ahead,” Ives wrote.\nThe overwhelming tendency for companies reporting quarterly results to beat analysts’ consensus estimates may well turn the analyst’s prediction into reality in only a few weeks.\nIves sees a “multitrillion opportunity for the next decade” as the digital transformation of multiple industries continues. His favorite investments include Apple Inc. among the FAANG stocks. For plays on cloud computing, his favorites among large-cap stocks are Microsoft Corp. and DocuSign Inc.Among large-cap companies poised for the best growth as cybersecurity threats are dealt with, Ives’s top recommendations are Zscaler Inc.,Palo Alto Networks Inc. and Fortinet Inc..\nBiggest large-cap tech drops over the past month\nTo list tech stocks, we began with the S&P 500 information technology sector and then added tech-oriented names in other sectors, such as Facebook Inc.,Twitter Inc. and videogame developers in the communications sector and Amazon.com Inc. in the consumer discretionary sector. We then added tech companies in the Nasdaq-100 that aren’t included in the S&P 500.\nFrom this expanded list of 105 tech stocks, here are the 20 worst performers from Sept. 3 through Oct. 4:\n\nLeaving the group of 20 tech stocks in the same order, here’s a summary of opinion among Wall Street analysts polled by 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超级发布会等；来港易将于周三正式推出；以及中秋节期间，港股通、沪深股通暂停交易。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数据方面：美国将公布8月CPI、工业产出、零售销售等数据；中国将公布8月城镇调查失业率、房地产投资、社零消费等数据。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 财报方面：甲骨文、晶科能源等将公布财报。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新股方面：美股市场将迎来多只明星IPO。\n</blockquote>\n<p><b>周一关键词：华为举行智慧办公新品发布会、甲骨文发布最新财报</b></p>\n<p><b>周一，华为将举行智慧办公新品发布会</b>，届时会有多款重磅产品发布，还包括发布一款14寸的大屏手机。</p>\n<p>此外，特斯拉在德国柏林附近的超级工厂因环境问题一直受阻，被当地的两大环境团体Grüne Liga Brandenburg和NABU投诉至德国勃兰登堡环境部；<b>勃兰登堡环境部将在9月13日就特斯拉超级工厂建厂问题召开线上听证会</b>。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>将公布财报。</b>华尔街分析师预计，甲骨文每股收益为0.97美元，营收为97.8亿美元。相比之下，去年第四季度甲骨文的每股收益为0.93美元，营收为93.7亿美元。</p>\n<p><b>周二关键词：美国8月CPI同比、美国最大博彩数据提供商Sportradar美股IPO</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db4ed9d6247431d0db34f87250bceea0\" tg-width=\"449\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，美国将公布8月CPI同比数据。</b>7月份美国CPI同比上升5.4%，升幅与6月持平。8月CPI能否延续7月份的温和增速，实现进一步放缓，野村和瑞银两家机构相继发布报告，一致认为8月通胀速度可能会继续下降，但是同时也指出存在一定的通胀风险。</p>\n<p>根据野村和瑞银的解释，二手车、酒店住宿和飞机票价格走低将是8月份CPI放缓的主要原因。由于前期半导体芯片短缺和海外工厂停工，美国本土新车供应出现短缺，消费者就转向了二手车市场，进一步导致二手车的需求走强，从而推高其价格。</p>\n<p><b>事件方面，</b>关注美国证交会主席根斯勒将在参议院银行委员会作证。上个月，根斯勒曾致信参议员沃伦，要求获得更多权力来监管数字资产交易。此次听证会，预计他将会对金融科技、数字资产进行大量讨论。</p>\n<p>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/FCEL\">燃料电池能源</a>将公布财报。</p>\n<p>IPO方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/SRAD\">Sportradar Group AG</a>是一家来自瑞士的线上博彩平台，其使命是通过其完全集成的技术和服务平台在全球范围内提高体育迷的参与度。财务方面，该公司2020年营收4.7亿美元，同比增6.4%；净利润1732万美元。每年平均增速只有大约10%，算不上非常亮眼的数字。但公司已处于盈利状态，不过市值60亿，又略显高估。</p>\n<p><b>周三关键词：来港易正式推出、苹果新品发布会来袭</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06908ad4f84d40f0294c13e906e1578\" tg-width=\"539\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>经济数据方面，中国将公布8月城镇调查失业率、房地产投资、社零消费总额同比变化等数据。</p>\n<p><b>事件方面，来港易计划将于9月15日正式推出</b>，在中国内地居住，除中高风险区的非香港居民抵港均可豁免14天强制检疫隔离措施。林郑月娥透露，在来港易计划下，每日将于深圳湾口岸及港珠澳大桥口岸各推出1000人的配额，即每日内地来港配额人员有2000人。预计将吸引大陆游客到香港购物、旅游，对香港本地股尤其是零售股是积极提振。</p>\n<p>涉及个股：<a href=\"https://laohu8.com/S/00178\">莎莎国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00116\">周生生</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00590\">六福集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01212\">利福国际</a>等零售股，<a href=\"https://laohu8.com/S/01997\">九龙仓置业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00004\">九龙仓集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00016\">新鸿基地产</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>等地产股。</p>\n<p><b>苹果将于北京时间9月15日凌晨1点在官网直播在线特别活动</b>。按照惯例，该场特别活动将发布新款iPhone手机和Apple Watch等重要产品。根据目前的供应链爆料信息，本次发布会预计会推出iPhone13系列，Apple Watch Series7以及AirPods 3。而新发布的iPhone 13系列依旧拥有四款机型，分别为iPhone 13/mini、iPhone 13 Pro/Max，在产品矩阵上与上一代保持一致。</p>\n<p>涉及个股：<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02018\">瑞声科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01415\">高伟电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>等。</p>\n<p><b>小鹏汽车官方宣布，小鹏P5将于9月15日上市。</b>P5是小鹏G3、P7之后的第三款量产车型。</p>\n<p><b>第三届世界新能源汽车大会（WNEVC）将于2021年9月15-17日在海南国际会展中心召开</b>。3天的活动包含20场会议论坛、技术展览及多场同期活动，预计将有1000多名全球新能源汽车领域政产学研高层云集海南。</p>\n<p>据悉，现场展示的新能源车辆以及品牌包括：长安CS55纯电动、奔奔E-Star国民版、逸动EV460；大众ID.家族；宝马iX3、宝马iX；上汽首款基于R-TECH打造的战略产品ES33、上汽名爵MG Cyberster、蔚来ES6和ES8等。</p>\n<p>此外，国家电网、中车时代电气(03898.HK)、纬湃科技、特来电(600089.SH)、精进电动等将展示最新的电池、充换电、电驱动和其他核心零部件及技术；展区设立芯片专区，英飞凌、德州仪器TI、黑芝麻智能、芯力能、苏州国芯、基本半导体将展示最新车规级芯片技术和产品。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>计划在9月15日周三开盘前发布财报</b>。分析师预计该公司本季度每股收益为0.23美元。</p>\n<p>晶科太阳能最近一次发布财报是在6月24日周四。这家半导体公司当时公布的本季度每股收益为0.15美元，比分析师的普遍预期(-0.02美元)高出0.17美元。该公司当季营收为12.1亿美元，同样高出此前市场集体预期11.8亿美元。晶科能源的净利润率为0.43%，净资产收益率为2.98%。季度收入同比增长了1.1%。去年同期，该公司每股盈利0.65美元。分析师平均预计晶科能源本财年每股收益为1美元，下一财年每股收益则为3美元。</p>\n<p>根据MarketBeat的数据，晶科能源目前的共识评级为持有，目标价为34.75美元。</p>\n<p>值得一提的是，一家对冲基金最近增持了晶科能源的股票。根据富国银行向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新13F表格，该行在第二季度大手增持晶科能源的股份375.1%。</p>\n<p>IPO方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">On Holding AG</a>是高性能鞋制造商On Running的所有者，成立于 2010 年。On昂跑由铁人三项世界冠军Olivier Bernhard及其两位好友Caspar Coppetti、David Allemann一同创办。On Running鞋类品牌的投资者也中包括网球传奇人物罗杰-费德勒，费德勒在2019年成为公司股东，并参与设计去年推出的一款以他命名的鞋子。</p>\n<p>财务方面，On昂跑营收规模增速在体育运动公司中名列前茅，从2010年成立到2020 年，其营收复合年增长率为85%。公司2020 年营收为 4.253 亿瑞士法郎，同比增长 59.2%，净亏损为 2750 万瑞士法郎；截至 2021H1，营收为 3.155 亿瑞士法郎，净收入为380 万瑞士法郎。</p>\n<p><b>周四关键词：美国零售销售、初请</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad1ff496066f36e37b6c701459da0230\" tg-width=\"539\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\">经济数据方面，关注美国9月11日当周首次申请失业救济人数变动。</p>\n<p>财经事件方面，因中秋节假期，9月16-22日港股通将暂停交易。</p>\n<p><b>周五关键词：美国9月密歇根大学消费者信心指数、阿里巴巴年度股东大会</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2697f5f523c70cb8281e4ad4f426467f\" tg-width=\"539\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\">经济数据方面，<b>关注美国9月密歇根大学消费者信心指数，</b>市场预期为72，前值为70.3。</p>\n<p>事件方面，北京时间晚7点，<b>阿里巴巴召开年度股东大会。</b></p>\n<p>此外，美国食品药品监督管理局（FDA）疫苗和相关生物制品咨询委员会将于2021年9月17日召开会议，讨论关于额外注射新冠疫苗加强针的接种问题。会议将于美东时间上午8:30至下午3:45举行。九月初，Moderna也向FDA提交了新冠疫苗加强针的申请，略微落后于竞争对手辉瑞。此外，在美国，FDA已批准向免疫系统薄弱人士额外注射新冠疫苗加强针。涉及个股：<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>将公布财报。</b>华尔街分析师预计，甲骨文每股收益为0.97美元，营收为97.8亿美元。相比之下，去年第四季度甲骨文的每股收益为0.93美元，营收为93.7亿美元。</p>\n<p><b>周二关键词：美国8月CPI同比、美国最大博彩数据提供商Sportradar美股IPO</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db4ed9d6247431d0db34f87250bceea0\" tg-width=\"449\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，美国将公布8月CPI同比数据。</b>7月份美国CPI同比上升5.4%，升幅与6月持平。8月CPI能否延续7月份的温和增速，实现进一步放缓，野村和瑞银两家机构相继发布报告，一致认为8月通胀速度可能会继续下降，但是同时也指出存在一定的通胀风险。</p>\n<p>根据野村和瑞银的解释，二手车、酒店住宿和飞机票价格走低将是8月份CPI放缓的主要原因。由于前期半导体芯片短缺和海外工厂停工，美国本土新车供应出现短缺，消费者就转向了二手车市场，进一步导致二手车的需求走强，从而推高其价格。</p>\n<p><b>事件方面，</b>关注美国证交会主席根斯勒将在参议院银行委员会作证。上个月，根斯勒曾致信参议员沃伦，要求获得更多权力来监管数字资产交易。此次听证会，预计他将会对金融科技、数字资产进行大量讨论。</p>\n<p>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/FCEL\">燃料电池能源</a>将公布财报。</p>\n<p>IPO方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/SRAD\">Sportradar Group 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href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>等地产股。</p>\n<p><b>苹果将于北京时间9月15日凌晨1点在官网直播在线特别活动</b>。按照惯例，该场特别活动将发布新款iPhone手机和Apple Watch等重要产品。根据目前的供应链爆料信息，本次发布会预计会推出iPhone13系列，Apple Watch Series7以及AirPods 3。而新发布的iPhone 13系列依旧拥有四款机型，分别为iPhone 13/mini、iPhone 13 Pro/Max，在产品矩阵上与上一代保持一致。</p>\n<p>涉及个股：<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02018\">瑞声科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01415\">高伟电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00285\">比亚迪电子</a>等。</p>\n<p><b>小鹏汽车官方宣布，小鹏P5将于9月15日上市。</b>P5是小鹏G3、P7之后的第三款量产车型。</p>\n<p><b>第三届世界新能源汽车大会（WNEVC）将于2021年9月15-17日在海南国际会展中心召开</b>。3天的活动包含20场会议论坛、技术展览及多场同期活动，预计将有1000多名全球新能源汽车领域政产学研高层云集海南。</p>\n<p>据悉，现场展示的新能源车辆以及品牌包括：长安CS55纯电动、奔奔E-Star国民版、逸动EV460；大众ID.家族；宝马iX3、宝马iX；上汽首款基于R-TECH打造的战略产品ES33、上汽名爵MG Cyberster、蔚来ES6和ES8等。</p>\n<p>此外，国家电网、中车时代电气(03898.HK)、纬湃科技、特来电(600089.SH)、精进电动等将展示最新的电池、充换电、电驱动和其他核心零部件及技术；展区设立芯片专区，英飞凌、德州仪器TI、黑芝麻智能、芯力能、苏州国芯、基本半导体将展示最新车规级芯片技术和产品。</p>\n<p><b>财报方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>计划在9月15日周三开盘前发布财报</b>。分析师预计该公司本季度每股收益为0.23美元。</p>\n<p>晶科太阳能最近一次发布财报是在6月24日周四。这家半导体公司当时公布的本季度每股收益为0.15美元，比分析师的普遍预期(-0.02美元)高出0.17美元。该公司当季营收为12.1亿美元，同样高出此前市场集体预期11.8亿美元。晶科能源的净利润率为0.43%，净资产收益率为2.98%。季度收入同比增长了1.1%。去年同期，该公司每股盈利0.65美元。分析师平均预计晶科能源本财年每股收益为1美元，下一财年每股收益则为3美元。</p>\n<p>根据MarketBeat的数据，晶科能源目前的共识评级为持有，目标价为34.75美元。</p>\n<p>值得一提的是，一家对冲基金最近增持了晶科能源的股票。根据富国银行向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新13F表格，该行在第二季度大手增持晶科能源的股份375.1%。</p>\n<p>IPO方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/ONON\">On Holding AG</a>是高性能鞋制造商On Running的所有者，成立于 2010 年。On昂跑由铁人三项世界冠军Olivier Bernhard及其两位好友Caspar Coppetti、David Allemann一同创办。On Running鞋类品牌的投资者也中包括网球传奇人物罗杰-费德勒，费德勒在2019年成为公司股东，并参与设计去年推出的一款以他命名的鞋子。</p>\n<p>财务方面，On昂跑营收规模增速在体育运动公司中名列前茅，从2010年成立到2020 年，其营收复合年增长率为85%。公司2020 年营收为 4.253 亿瑞士法郎，同比增长 59.2%，净亏损为 2750 万瑞士法郎；截至 2021H1，营收为 3.155 亿瑞士法郎，净收入为380 万瑞士法郎。</p>\n<p><b>周四关键词：美国零售销售、初请</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad1ff496066f36e37b6c701459da0230\" tg-width=\"539\" tg-height=\"193\" referrerpolicy=\"no-referrer\">经济数据方面，关注美国9月11日当周首次申请失业救济人数变动。</p>\n<p>财经事件方面，因中秋节假期，9月16-22日港股通将暂停交易。</p>\n<p><b>周五关键词：美国9月密歇根大学消费者信心指数、阿里巴巴年度股东大会</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2697f5f523c70cb8281e4ad4f426467f\" tg-width=\"539\" tg-height=\"155\" referrerpolicy=\"no-referrer\">经济数据方面，<b>关注美国9月密歇根大学消费者信心指数，</b>市场预期为72，前值为70.3。</p>\n<p>事件方面，北京时间晚7点，<b>阿里巴巴召开年度股东大会。</b></p>\n<p>此外，美国食品药品监督管理局（FDA）疫苗和相关生物制品咨询委员会将于2021年9月17日召开会议，讨论关于额外注射新冠疫苗加强针的接种问题。会议将于美东时间上午8:30至下午3:45举行。九月初，Moderna也向FDA提交了新冠疫苗加强针的申请，略微落后于竞争对手辉瑞。此外，在美国，FDA已批准向免疫系统薄弱人士额外注射新冠疫苗加强针。涉及个股：<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c6a9864ff5cea57b22ba422497681e0","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite","HSI":"恒生指数",".SPX":"S&P 500 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AG是一家来自瑞士的线上博彩平台，其使命是通过其完全集成的技术和服务平台在全球范围内提高体育迷的参与度。财务方面，该公司2020年营收4.7亿美元，同比增6.4%；净利润1732万美元。每年平均增速只有大约10%，算不上非常亮眼的数字。但公司已处于盈利状态，不过市值60亿，又略显高估。\n周三关键词：来港易正式推出、苹果新品发布会来袭\n经济数据方面，中国将公布8月城镇调查失业率、房地产投资、社零消费总额同比变化等数据。\n事件方面，来港易计划将于9月15日正式推出，在中国内地居住，除中高风险区的非香港居民抵港均可豁免14天强制检疫隔离措施。林郑月娥透露，在来港易计划下，每日将于深圳湾口岸及港珠澳大桥口岸各推出1000人的配额，即每日内地来港配额人员有2000人。预计将吸引大陆游客到香港购物、旅游，对香港本地股尤其是零售股是积极提振。\n涉及个股：莎莎国际、周生生、六福集团、利福国际等零售股，九龙仓置业、九龙仓集团、新鸿基地产、太古地产等地产股。\n苹果将于北京时间9月15日凌晨1点在官网直播在线特别活动。按照惯例，该场特别活动将发布新款iPhone手机和Apple Watch等重要产品。根据目前的供应链爆料信息，本次发布会预计会推出iPhone13系列，Apple Watch Series7以及AirPods 3。而新发布的iPhone 13系列依旧拥有四款机型，分别为iPhone 13/mini、iPhone 13 Pro/Max，在产品矩阵上与上一代保持一致。\n涉及个股：舜宇光学科技、瑞声科技、高伟电子、比亚迪电子等。\n小鹏汽车官方宣布，小鹏P5将于9月15日上市。P5是小鹏G3、P7之后的第三款量产车型。\n第三届世界新能源汽车大会（WNEVC）将于2021年9月15-17日在海南国际会展中心召开。3天的活动包含20场会议论坛、技术展览及多场同期活动，预计将有1000多名全球新能源汽车领域政产学研高层云集海南。\n据悉，现场展示的新能源车辆以及品牌包括：长安CS55纯电动、奔奔E-Star国民版、逸动EV460；大众ID.家族；宝马iX3、宝马iX；上汽首款基于R-TECH打造的战略产品ES33、上汽名爵MG Cyberster、蔚来ES6和ES8等。\n此外，国家电网、中车时代电气(03898.HK)、纬湃科技、特来电(600089.SH)、精进电动等将展示最新的电池、充换电、电驱动和其他核心零部件及技术；展区设立芯片专区，英飞凌、德州仪器TI、黑芝麻智能、芯力能、苏州国芯、基本半导体将展示最新车规级芯片技术和产品。\n财报方面，晶科能源计划在9月15日周三开盘前发布财报。分析师预计该公司本季度每股收益为0.23美元。\n晶科太阳能最近一次发布财报是在6月24日周四。这家半导体公司当时公布的本季度每股收益为0.15美元，比分析师的普遍预期(-0.02美元)高出0.17美元。该公司当季营收为12.1亿美元，同样高出此前市场集体预期11.8亿美元。晶科能源的净利润率为0.43%，净资产收益率为2.98%。季度收入同比增长了1.1%。去年同期，该公司每股盈利0.65美元。分析师平均预计晶科能源本财年每股收益为1美元，下一财年每股收益则为3美元。\n根据MarketBeat的数据，晶科能源目前的共识评级为持有，目标价为34.75美元。\n值得一提的是，一家对冲基金最近增持了晶科能源的股票。根据富国银行向美国证券交易委员会(SEC)提交的最新13F表格，该行在第二季度大手增持晶科能源的股份375.1%。\nIPO方面，On Holding AG是高性能鞋制造商On Running的所有者，成立于 2010 年。On昂跑由铁人三项世界冠军Olivier Bernhard及其两位好友Caspar Coppetti、David Allemann一同创办。On Running鞋类品牌的投资者也中包括网球传奇人物罗杰-费德勒，费德勒在2019年成为公司股东，并参与设计去年推出的一款以他命名的鞋子。\n财务方面，On昂跑营收规模增速在体育运动公司中名列前茅，从2010年成立到2020 年，其营收复合年增长率为85%。公司2020 年营收为 4.253 亿瑞士法郎，同比增长 59.2%，净亏损为 2750 万瑞士法郎；截至 2021H1，营收为 3.155 亿瑞士法郎，净收入为380 万瑞士法郎。\n周四关键词：美国零售销售、初请经济数据方面，关注美国9月11日当周首次申请失业救济人数变动。\n财经事件方面，因中秋节假期，9月16-22日港股通将暂停交易。\n周五关键词：美国9月密歇根大学消费者信心指数、阿里巴巴年度股东大会经济数据方面，关注美国9月密歇根大学消费者信心指数，市场预期为72，前值为70.3。\n事件方面，北京时间晚7点，阿里巴巴召开年度股东大会。\n此外，美国食品药品监督管理局（FDA）疫苗和相关生物制品咨询委员会将于2021年9月17日召开会议，讨论关于额外注射新冠疫苗加强针的接种问题。会议将于美东时间上午8:30至下午3:45举行。九月初，Moderna也向FDA提交了新冠疫苗加强针的申请，略微落后于竞争对手辉瑞。此外，在美国，FDA已批准向免疫系统薄弱人士额外注射新冠疫苗加强针。涉及个股：辉瑞、BioNTech、Moderna、强生。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":169,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":881823935,"gmtCreate":1631324876627,"gmtModify":1631890185715,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881823935","repostId":"889483006","repostType":1,"repost":{"id":889483006,"gmtCreate":1631169036605,"gmtModify":1631883613749,"author":{"id":"3570093481697004","authorId":"3570093481697004","name":"Kentlieu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ae3ee305e39da5ce2f99805f9a422c93","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3570093481697004","idStr":"3570093481697004"},"themes":[],"title":"$SeaLimited 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href=\"https://laohu8.com/S/0HAF.UK\">诺基亚</a>、爱立信与摩托罗拉占据国内全部手机市场，到现在华米Ov历经无数搏杀走向全球，国产手机已成为国人最爱。中国信通院数据显示，今年前7个月中企手机在国内<span>出货</span>超1.8亿部，占据89.4%的份额。目前全球五大手机企业排名榜之中，小米Ov已取得三席位置。</p><p>“全球每6个人就有一个人买的是小米手机。”近日雷军表示，三年时间小米要拿下全球手机销量第一。就在今年二季度，小米手机销量刚超越苹果，首次晋升为全球第二大智能手机制造商。</p><p>然而坊间的不同声音也迅速传出，如果不是华为被迫“撤退”，小米不可能这么快超越苹果。</p><p>那么小米超越苹果的含金量究竟如何，这是必然还是偶然？</p><p>多家国际调研机构数据均显示，二季度小米全球市占率达17%，首次超越苹果的14%，跻身全球第二。更重要的是，小米的增速达到了惊人的83%，远高于前五强其它厂商最多不过两成的增速。目前排名第一的三星全球市占率不过19%，增速仅为15%，与小米不过一步之遥。</p><p>不容否认，小米也受益于华为空出的市场份额，但小米在海外市场取得的爆发性增长有目共睹。二季度小米在拉丁美洲增长了300%，在非洲增长了150%，在西欧增长了50%。眼下，小米已在印度、西班牙、俄罗斯、马来西亚等12个国家雄居市场份额之首。</p><p>产品布局比苹果更广泛，这是小米笃行致远的法宝。相比于苹果每年只推出一个手机系列，小米高中低段的全面布局更有优势，全球规模最大、超2.5亿台联网设备的物联网生态，小米10、小米11和K40等系列产品在海内外持续热卖，都助推小米成长为国产手机新龙头。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20210813184000996d201oz087tpemok\"/><p>高端之路道阻且长</p><p>小米冲击高端之路仍道阻且长。面对三星、苹果以及荣耀Ov的竞争压力，小米市场地位的不确定性仍然极大。小米如何才能达到新高度甚至成为全球领跑者？</p><p>此前，苹果定义了触摸屏与应用商店等智能手机规则，让大众远离物理按键，并享受海量app的服务便捷；三星则握有多种芯片与屏幕技术等供应链优势。站在全球第二的高度，小米要冲击全球领军者的地位，仅靠简单的机海战术与性价比绝不可能，加大技术研发力度成为必由之路。</p><p>今年小米研发投入将逼近140亿元，但华为去年研发投入已超过1400亿元。小米Ov要撕下低端标签重塑品牌地位提高利润率，势必还要在品牌与技术上疯狂投入，拿出面向未来的趋势性新科技，才有成为领跑者的可能。</p><p>“做比说更难，未来国产手机一方面要加速在海外‘开疆拓土’，另一方面应在国内携手更多AI、AR等领域科技企业，争取率先将引领性突破技术融入手机。”北京邮电大学经济管理学院教授曾剑秋说，“华为、小米都曾在海外引发过不亚于苹果的排队抢购现象，随着国产手机硬实力再度提升，三年内大幅占领高端市场实现登顶大有希望。”</p><p>责任编辑：彭佳兵</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球手机五强中国抢占三席 国产手机高端突围战胜算几何？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210813184001788b2151&s=b><strong>北京日报客户端</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在成为全球当之无愧的5G先锋后，中国信息通信产业继续攻城略地，让苹果三星正在丧失传统领地。凭着无可争议的增长超越苹果成为第二大手机厂商后，近日小米创始人雷军放出豪言，将力争3年登顶全球手机销量第一。不过三星霸主地位依然健在，苹果新iPhone即将入局，荣耀欲高端市场分羹，华为借高通芯片版P50回归，Ov也携旗下一加、realme、iQOO紧追不舍，小米三年拿下全球第一的小目标要想实现绝非易事。...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210813184001788b2151&s=b\">Web 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All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","listText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. 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通胀上涨提振需求</p>\n<p>对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。</p>\n<p>6、比特币突破66000美元，创历史最高价</p>\n<p>10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：三季报提振标普6连涨！美油五创七年新高</title>\n<style 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摘要：①周三美股收盘涨跌不一，道指涨0.43%，纳指跌0.05%，标普500涨0.37%；②比特币突破66000美元，创历史最高价；③美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长，多数地区物价显著上涨。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股收盘涨跌不一：标普6连涨 道指涨0.43%盘中创新高</p>\n<p>优异的三季报继续提振投资者的情绪，三大股指仅纳指微跌，道指盘中一度触及历史高点，标普500指数连续第六个交易日收涨，距离历史高点不到0.2%。美联储褐皮书显示，经济活动以“缓和至温和”的速度增长，但劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。</p>\n<p>截至收盘，道琼斯指数涨0.43%，盘中创历史新高，标普500指数涨0.37%，纳斯达克指数跌0.05%。</p>\n<p>2、热门中概股周三收盘多数上扬 <a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%</p>\n<p>热门中概股周三收盘多数上扬，区块链概念股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨18%。</p>\n<p>和信贷飙升逾98%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>涨近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近1%。<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>公司跌超5%，<a 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多数地区物价显著上涨</p>\n<p>周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。</p>\n<p>2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低</p>\n<p>由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a> Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。</p>\n<p>3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告</p>\n<p>美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。</p>\n<p>“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。</p>\n<p>4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业</p>\n<p>美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。</p>\n<p>“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”</p>\n<p>5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施</p>\n<p>国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。</p>\n<p>“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。</p>\n<p>6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大</p>\n<p>美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。</p>\n<p>7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率</p>\n<p>美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。</p>\n<p>8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶</p>\n<p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177431965\" target=\"_blank\">特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%</a></p>\n<p>10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。</p>\n<p>财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177436151\" target=\"_blank\">传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌</a></p>\n<p>社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。</p>\n<p>媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2177328044\" target=\"_blank\">IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%</a></p>\n<p>周三美股盘后，$IBM(<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176438007\" target=\"_blank\">美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策</a></p>\n<p>在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。</p>\n<p>当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2176200484\" target=\"_blank\">定位元宇宙 脸书或更名</a></p>\n<p>新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。</p>\n<p>脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)",".SPX":"S&P 500 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美油库存意外下降提振油价上涨\n美国能源信息署（EIA）报告显示上周原油库存减少40万桶，使许多人对原油库存将会增加的预期落空。\n最终，纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨91美分，涨幅1.1%，收于每桶83.87美元，创2014年10月13日以来的最高收盘价。11月WTI原油期货在周三收盘后到期，新的即期期货——12月WTI原油上涨98美分，涨幅1.2%，收于每桶83.42美元。\n5、黄金期货周三收高0.8% 通胀上涨提振需求\n对通胀压力上升的担忧推动金价上涨，但美国国债收益率走强使金价涨幅受到限制。最终，纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨14.40美元，涨幅0.8%，收于每盎司1784.90美元，创10月14日以来的最高收盘价。\n6、比特币突破66000美元，创历史最高价\n10月20日晚间，比特币价格小幅提升，一举突破2021年4月11日创下的历史最高点64843美元，触及66000美元，日内涨幅5.64%。近日通过美国SEC审批的首个比特币期货ETF成为基本面的利好消息。\n国际宏观\n1、美联储褐皮书：经济活动适度到温和增长 多数地区物价显著上涨\n周三发布的美联储褐皮书调查报告称，美国经济活动在9月和10月初以“适度到温和”的速度增长。受商品和原材料需求上升的推动，大多数地区的物价显著上涨。\n2、疫情阴影挥之不去 美国假日季在线消费增幅或创8年新低\n由于产品短缺、价格上涨和与新冠疫情相关的不确定性挥之不去，美国假日季在线消费预计将以至少八年来最慢的速度增长。Adobe Analytics预计，今年11月和12月的在线销售额将平均增长10%，至2070亿美元，而去年增幅为创纪录的33%。\n3、美联储理事Quarles敦促11月减码债券收购 对通胀发出警告\n美联储理事Randal Quarles表示，他赞成下个月开始放慢货币刺激措施，并表示对可能需要做出政策应对的通胀压力扩大感到担忧。\n“我会支持我们在11月会议上决定开始减少资产购买，”他在为周三在洛杉矶举行的Milken Institute会议上的演讲准备的讲话中表示。他所指的购买计划是美联储目前每月1，200亿美元的债券购买计划。\n4、美财长耶伦：美国明年有望按计划实现充分就业\n美国财政部长珍妮特·耶伦表示，尽管就业步伐放缓，但她仍然预计美国经济“明年”将恢复充分就业。\n“劳动力市场在很多方面都非常紧张，”耶伦周三上午接受MSNBC电视采访时表示。“经济仍在从疫情中复苏”，她称，疫情是“极其、极其不寻常的冲击。”\n5、IMF：欧洲央行在2022年应加强非危机刺激措施\n国际货币基金组织（IMF）认为，欧元区明年结束疫情紧急购买计划时，可能需要加强他们的非危机量化宽松措施。\n“鉴于疫情紧急购买计划的额度将于2022年初耗尽，欧洲央行可能需要增加其他资产购买计划，以帮助实现中期通胀目标，”IMF在周三发布的报告中说。\n6、美联储理事夸尔斯:明年通胀上行风险很大\n美联储理事夸尔斯：明年通胀可能大幅下降，但上行风险“很大”。如果明年通胀没有消退，或者如果预期变得不稳定，美联储的工具可以降低通胀。2021年剩余时间以及2022年的美国经济都将强劲增长。\n7、白宫发布针对5-11岁儿童的疫苗接种计划以挽救拜登支持率\n美国白宫周三（10月20日）公布的声明表示，已为所有5至11岁的儿童订购足量的疫苗，一旦监管机构授权，将立即开始推广接种。此举或为了挽救拜登灾难性的支持率。\n8、EIA：美国上周EIA原油库存意外录得减少43.1万桶\nEIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少43.1万桶至4.265亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少10万桶至1130万桶/日。上周美国原油出口增加54.6万桶/日至306万桶/日，为2021年8月13日当周以来最高。\n公司新闻\n1、特斯拉连续九季盈利，三季度营收和利润均新高，盘后一度跌超1%\n10月20日周三美股盘后，电动汽车巨头特斯拉公布了今年第三季度财报。特斯拉连续九季盈利，营收和净利润均创新高，投资比特币再损失5100万美元。盘后先涨0.5%随后一度转跌超1%。\n财报显示，特斯拉三季度营收137.6亿美元，同比增57%，财经媒体CNBC称其为公司纪录最高，此前一部分分析师预期139.1亿美元，金融数据供应商Refinitiv统计的市场预期则为136.3亿美元。\n2、传PayPal有意收购社交媒体公司Pinterest 后者股价飙升并两度停牌\n社交媒体公司Pinterest周三股价一度飙升近17%，并两度停牌，此前有报道称支付巨头PayPal正在考虑将其收购。\n媒体援引知情人士的话报道称，PayPal最近就一项潜在交易与Pinterest取得了联系。知情人士称，Paypal提出以每股70美元的价格收购Pinterest，但最终价格和条款可能会改变。Paypal希望在11月8日公布季度财报时谈判成功并正式宣布该交易。\n3、IBMQ3营收不及预期，净利润同比下降33.5%\n周三美股盘后，$IBM(IBM)$公布了2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3营收176.18亿美元，低于市场预期的177.7亿美元，上年同期为175.60亿美元;净利润11.30亿美元，上年同期为16.98亿美元，同比下降33.5%。\n4、美光科技披露1500亿美元投资计划 呼吁政府尽快确定产业补贴政策\n在市场早已习惯半导体行业巨头动辄挥舞数百亿钞票高喊把握景气周期的当下，美光科技将这个标准提高到了千亿美元级别。\n当地时间周三，全球存储芯片巨头发布公告称，公司计划将在未来十年里投资超过1500亿美元用于先进记忆芯片的生产和研发，包括潜在扩大晶圆厂产能的计划。目前美光科技的生产和研发网络遍布全球13个地区，总共拥有4.7万专利。\n5、定位元宇宙 脸书或更名\n新华社北京10月20日电，美国媒体19日报道，美国脸书公司或于下周更名，以反映未来趋势，从社交媒体公司发展为元宇宙公司。\n脸书首席执行官马克·扎克伯格积极倡导打造元宇宙——一种基于虚拟现实技术的新型虚实相融互联网平台。他7月接受媒体采访时表示，脸书数年内将从“一家社交媒体公司变成一家元宇宙公司”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823558487,"gmtCreate":1633650853477,"gmtModify":1633650853728,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823558487","repostId":"1159753824","repostType":4,"repost":{"id":"1159753824","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1633647559,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159753824?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-08 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Doyle表示，非农就业数据一直是推动市场走势的一个因素。如果数据表现不佳，将给美联储提供鸽派支撑，但若数据有惊喜，再加上能源危机令通胀加剧，将加大美联储开始缩减购债规模的压力。</p>\n<p>根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明，美联储几乎可以肯定将在11月宣布减码计划。一个还没有满足的减码条件是就业市场的改善“取得实质性进展”。本周的非农就业报告将成为具有决定性意义的数据点。有经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。</p>\n<p>另据参与机构调查的八位策略师称，如果美国非农就业人数录得20万，投资者将质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。这也会导致市场提高对美联储推迟或放慢减码步伐的押注。然而经济学家对非农就业人数的预估中值达50万，是这个数字的两倍多。虽然多数投资者认为美联储减码几无悬念，但还要等美联储明确减码时间和速度。供应链瓶颈和预计11月启动的减码带来了通胀压力，已经导致美债收益率势将延续第三季度的涨势。这意味着美债在就业数据发布后回落的门槛很高。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>全球经济研究主管Ethan Harris表示，9月非农数据表现疲软是唯一可能让美联储推迟减码的事件，如果9月仅增加10万或20万的就业岗位，美联储将会继续购债。Harris补充称，经济最大的隐患仍然是新冠疫情，他预计疫情将继续成为影响9月劳动力市场的重要因素。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>预计美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。推动预测高于共识水平的因素是休闲和酒店行业就业人数预期的反弹。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ING\">荷兰国际</a>集团经济学家认为，本周主要事件为美国9月非农就业数据，并将敲定美联储预定的缩表决议，强劲非农应令美联储在今年晚些时候缩减购债规模并在2022年加息。而美元也将获得支撑，从技术上看，美元即将迎来重大突破，强劲的美国非农报告将巩固这一上涨趋势。</p>\n<p>美国银行三位策略师Ben Randol、Adarsh Sinha和Janice Xue均认为，市场对美联储的加息预期仍落后于2024年的点阵图中值。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化，逢低买入”心态在2021年迄今提振了股市，但波动率上升和债务上限之争可能导致风险资产进一步回调。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>十大投行前瞻：9月非农敲定美联储减码，为开启加息大门奠定基础</title>\n<style 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Doyle表示，非农就业数据一直是推动市场走势的一个因素。如果数据表现不佳，将给美联储提供鸽派支撑，但若数据有惊喜，再加上能源危机令通胀加剧，将加大美联储开始缩减购债规模的压力。</p>\n<p>根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明，美联储几乎可以肯定将在11月宣布减码计划。一个还没有满足的减码条件是就业市场的改善“取得实质性进展”。本周的非农就业报告将成为具有决定性意义的数据点。有经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。</p>\n<p>另据参与机构调查的八位策略师称，如果美国非农就业人数录得20万，投资者将质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。这也会导致市场提高对美联储推迟或放慢减码步伐的押注。然而经济学家对非农就业人数的预估中值达50万，是这个数字的两倍多。虽然多数投资者认为美联储减码几无悬念，但还要等美联储明确减码时间和速度。供应链瓶颈和预计11月启动的减码带来了通胀压力，已经导致美债收益率势将延续第三季度的涨势。这意味着美债在就业数据发布后回落的门槛很高。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>全球经济研究主管Ethan Harris表示，9月非农数据表现疲软是唯一可能让美联储推迟减码的事件，如果9月仅增加10万或20万的就业岗位，美联储将会继续购债。Harris补充称，经济最大的隐患仍然是新冠疫情，他预计疫情将继续成为影响9月劳动力市场的重要因素。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>预计美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。推动预测高于共识水平的因素是休闲和酒店行业就业人数预期的反弹。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ING\">荷兰国际</a>集团经济学家认为，本周主要事件为美国9月非农就业数据，并将敲定美联储预定的缩表决议，强劲非农应令美联储在今年晚些时候缩减购债规模并在2022年加息。而美元也将获得支撑，从技术上看，美元即将迎来重大突破，强劲的美国非农报告将巩固这一上涨趋势。</p>\n<p>美国银行三位策略师Ben Randol、Adarsh Sinha和Janice Xue均认为，市场对美联储的加息预期仍落后于2024年的点阵图中值。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化，逢低买入”心态在2021年迄今提振了股市，但波动率上升和债务上限之争可能导致风险资产进一步回调。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a8642475395bb363eacb86148917e7b","relate_stocks":{"161125":"标普500","518880":"黄金ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Doyle表示，非农就业数据一直是推动市场走势的一个因素。如果数据表现不佳，将给美联储提供鸽派支撑，但若数据有惊喜，再加上能源危机令通胀加剧，将加大美联储开始缩减购债规模的压力。\n根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)的声明，美联储几乎可以肯定将在11月宣布减码计划。一个还没有满足的减码条件是就业市场的改善“取得实质性进展”。本周的非农就业报告将成为具有决定性意义的数据点。有经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。\n另据参与机构调查的八位策略师称，如果美国非农就业人数录得20万，投资者将质疑经济健康状况，并使美国国债收益率近期内走低。这也会导致市场提高对美联储推迟或放慢减码步伐的押注。然而经济学家对非农就业人数的预估中值达50万，是这个数字的两倍多。虽然多数投资者认为美联储减码几无悬念，但还要等美联储明确减码时间和速度。供应链瓶颈和预计11月启动的减码带来了通胀压力，已经导致美债收益率势将延续第三季度的涨势。这意味着美债在就业数据发布后回落的门槛很高。\n美国银行全球经济研究主管Ethan Harris表示，9月非农数据表现疲软是唯一可能让美联储推迟减码的事件，如果9月仅增加10万或20万的就业岗位，美联储将会继续购债。Harris补充称，经济最大的隐患仍然是新冠疫情，他预计疫情将继续成为影响9月劳动力市场的重要因素。\n摩根大通预计美国9月非农就业人数将增加57.5万人，失业率降至5%。推动预测高于共识水平的因素是休闲和酒店行业就业人数预期的反弹。\n荷兰国际集团经济学家认为，本周主要事件为美国9月非农就业数据，并将敲定美联储预定的缩表决议，强劲非农应令美联储在今年晚些时候缩减购债规模并在2022年加息。而美元也将获得支撑，从技术上看，美元即将迎来重大突破，强劲的美国非农报告将巩固这一上涨趋势。\n美国银行三位策略师Ben Randol、Adarsh Sinha和Janice Xue均认为，市场对美联储的加息预期仍落后于2024年的点阵图中值。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化，逢低买入”心态在2021年迄今提振了股市，但波动率上升和债务上限之争可能导致风险资产进一步回调。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":866220100,"gmtCreate":1632786005800,"gmtModify":1632797597394,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/866220100","repostId":"2170622085","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":475,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":866267722,"gmtCreate":1632785972566,"gmtModify":1632797597481,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/866267722","repostId":"2170622085","repostType":4,"repost":{"id":"2170622085","kind":"highlight","pubTimestamp":1632779440,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2170622085?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-28 05:50","market":"sh","language":"zh","title":"外媒头条：大重启题材回归！对冲基金押注经济前景向好","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2170622085","media":"新浪美股","summary":"达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周一表示，他将于10月8日离职，以消除与他的个人投资活动相关的对央行的任何“干扰”。“最近对我的财务披露的关注可能会分散美联储执行这项重要工作的注意力，”卡普兰在一份声明中表示，他在声明中还表示，他的交易遵循了该银行的合规规则和标准。此前，公众强烈抗议两人在决定美国货币政策时仍从事证券交易。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、2名美国地方联储主席数小时内先后宣布辞职</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、芝加哥联储行长：预计首次加息会在2023年出现</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、</b>\n <b><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>以3700万美元与美国司法部就外汇服务欺骗客户案达成和解</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>投资5000万美元建立“元宇宙”</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、油价升至三年高位 <a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计年底前将攀升至90美元</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、</b>\n <b>“大重启”题材回归 对冲基金押注美国消费与经济增长前景向好</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d21c6777dc5662cd94793d67207cd338\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2名美国地方联储主席数小时内先后宣布辞职</b></p>\n<p>达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周一表示，他将于10月8日离职，以消除与他的个人投资活动相关的对央行的任何“干扰”。</p>\n<p>“最近对我的财务披露的关注可能会分散美联储执行这项重要工作的注意力，”卡普兰在一份声明中表示，他在声明中还表示，他的交易遵循了该银行的合规规则和标准。</p>\n<p>该消息是在波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示他将于9月27日离职后数小时发布的。</p>\n<p>此前，公众强烈抗议两人在决定美国货币政策时仍从事证券交易。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/275dba28514cfe447914aef7db730e81\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>芝加哥联储行长：预计首次加息会在2023年出现</b></p>\n<p>芝加哥联储行长埃文斯表示，他认为2023年会迈出加息“第一步”。</p>\n<p>他在电话中告诉记者，“今年6月份时情况已经比3月份有所好转，所以我们略微提前了预期中的首次加息时间，但我仍然认为2024年会更为合适。我们将加息时间提前到2023年，但我想当年只会升息一次，之后也会非常缓和。</p>\n<p>他说，由于供应面的影响，2022年的通胀率“可能高于我在6月时作出的预期”。</p>\n<p>埃文斯表示，受到德尔塔病毒的影响，“我预期经济继续保持强势”，失业率“到今年年底将略低于5％，不会像6月时预期的那样低”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/094bcfb09b3bea4ef68a02386b3cbb63\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>以3700万美元与美国司法部就外汇服务欺骗客户案达成和解</b></p>\n<p>富国银行遭美国司法部指控对近800家商业客户收取过高外汇服务费用后，同意以3,700万美元达成和解。这是该行一系列丑闻中的最新一例。</p>\n<p>根据司法部周一提交纽约一座联邦法院的诉讼与和解协议，富国银行在2010年到2017年间以欺骗客户手段最终赚取数千万美元计外汇收入，其中许多为中小企业和银行。</p>\n<p>该行没有立即回复置评请求。</p>\n<p>“由于激励措施不当和缺乏监督，富国银行形成了外汇销售人员安心一再欺骗客户的文化，”诉状称，涉及客户数量达771家。“外汇销售人员公开讨论甚至庆祝外汇利差超过与客户协商水平的交易，以及产生大量外汇收入的交易。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edc0adb0514601e4203826a9ae4641b6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>投资5000万美元建立“元宇宙”</b></p>\n<p>Facebook周一表示，将投资5000万美元与相关机构合作，建立“元宇宙”。“元宇宙”是一个数字世界，人们可以在虚拟环境中使用不同的设备移动和交流。</p>\n<p>全球最大的社交网络Facebook大举投资虚拟现实和增强现实，开发Oculus VR头盔等硬件，并致力于开发AR眼镜和腕带技术。它也因此对网络安全产生影响而受到批评。</p>\n<p>Facebook表示，新的XR项目和研究基金将在两年内在全球范围内投资，以确保元宇宙技术“以一种包容和授权的方式构建”。</p>\n<p>该公司表示，它计划与数据隐私和安全等四个领域的研究人员合作，让用户在元宇宙中看到让他们感到不舒服的东西时，可以获得帮助。</p>\n<p>Facebook在一篇博文中补充说，该公司还将研究如何设计出对所有用户都具有包容性和可访问性的技术，并在这个新兴行业中“鼓励竞争”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b9959aba8886c12ec90c05a7c553c69\" tg-width=\"550\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>油价升至三年高位 <a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预计年底前将攀升至90美元</b></p>\n<p>高盛将今年年底前全球原油价格预期从每桶80美元上调至90美元，原因是墨西哥湾供应中断和市场需求走强。</p>\n<p>国际标准布伦特原油价格上涨1.39美元，达到每桶79.48美元。美国基准西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)上涨1.33美元，报75.31美元。</p>\n<p>布伦特原油和 WTI 原油均有望收于 2018 年 10 月以来的最高水平。</p>\n<p>“虽然我们长期以来一直看好石油，但当前全球石油供需缺口大于我们的预期，全球需求从三角洲影响中复苏的速度比我们预测还要快，而且全球供应剩余仍低于普遍预期，”以Damien Courvalin为首的高盛策略师写道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e05992691984d54777321f1d18648947\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>“大重启”题材回归 对冲基金押注美国消费与经济增长前景向好</b></p>\n<p>有美联储相助，经济重启题材再度在华尔街大放异彩，基金经理押注德尔塔毒株引发的新冠疫情不会让美国消费者失去热情。</p>\n<p>价值股和金融股这些与经济周期相关的股票正在反弹，追踪罗素2000指数的最大交易所交易基金(ETF)获得55亿美元认购，为五年来最大规模资金流入。</p>\n<p>上周释放鹰派信号的美联储会议推动了对利率敏感的交易，经通胀调整收益率触及6月以来最高水平。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>数据显示，对冲基金正就经济增长题材股票重新建仓，而且有充裕资金重新做多。与此同时，衡量经济数据优于预期的一项指数从近期低点反弹，表明供应链困境尚未像很多人担心的那样拖累投资和消费复苏势头。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：大重启题材回归！对冲基金押注经济前景向好</title>\n<style 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对冲基金押注美国消费与经济增长前景向好\n\n\n2名美国地方联储主席数小时内先后宣布辞职\n达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·卡普兰周一表示，他将于10月8日离职，以消除与他的个人投资活动相关的对央行的任何“干扰”。\n“最近对我的财务披露的关注可能会分散美联储执行这项重要工作的注意力，”卡普兰在一份声明中表示，他在声明中还表示，他的交易遵循了该银行的合规规则和标准。\n该消息是在波士顿联储主席埃里克·罗森格伦表示他将于9月27日离职后数小时发布的。\n此前，公众强烈抗议两人在决定美国货币政策时仍从事证券交易。\n\n芝加哥联储行长：预计首次加息会在2023年出现\n芝加哥联储行长埃文斯表示，他认为2023年会迈出加息“第一步”。\n他在电话中告诉记者，“今年6月份时情况已经比3月份有所好转，所以我们略微提前了预期中的首次加息时间，但我仍然认为2024年会更为合适。我们将加息时间提前到2023年，但我想当年只会升息一次，之后也会非常缓和。\n他说，由于供应面的影响，2022年的通胀率“可能高于我在6月时作出的预期”。\n埃文斯表示，受到德尔塔病毒的影响，“我预期经济继续保持强势”，失业率“到今年年底将略低于5％，不会像6月时预期的那样低”。\n\n富国银行以3700万美元与美国司法部就外汇服务欺骗客户案达成和解\n富国银行遭美国司法部指控对近800家商业客户收取过高外汇服务费用后，同意以3,700万美元达成和解。这是该行一系列丑闻中的最新一例。\n根据司法部周一提交纽约一座联邦法院的诉讼与和解协议，富国银行在2010年到2017年间以欺骗客户手段最终赚取数千万美元计外汇收入，其中许多为中小企业和银行。\n该行没有立即回复置评请求。\n“由于激励措施不当和缺乏监督，富国银行形成了外汇销售人员安心一再欺骗客户的文化，”诉状称，涉及客户数量达771家。“外汇销售人员公开讨论甚至庆祝外汇利差超过与客户协商水平的交易，以及产生大量外汇收入的交易。”\n\nFacebook投资5000万美元建立“元宇宙”\nFacebook周一表示，将投资5000万美元与相关机构合作，建立“元宇宙”。“元宇宙”是一个数字世界，人们可以在虚拟环境中使用不同的设备移动和交流。\n全球最大的社交网络Facebook大举投资虚拟现实和增强现实，开发Oculus VR头盔等硬件，并致力于开发AR眼镜和腕带技术。它也因此对网络安全产生影响而受到批评。\nFacebook表示，新的XR项目和研究基金将在两年内在全球范围内投资，以确保元宇宙技术“以一种包容和授权的方式构建”。\n该公司表示，它计划与数据隐私和安全等四个领域的研究人员合作，让用户在元宇宙中看到让他们感到不舒服的东西时，可以获得帮助。\nFacebook在一篇博文中补充说，该公司还将研究如何设计出对所有用户都具有包容性和可访问性的技术，并在这个新兴行业中“鼓励竞争”。\n\n油价升至三年高位 高盛预计年底前将攀升至90美元\n高盛将今年年底前全球原油价格预期从每桶80美元上调至90美元，原因是墨西哥湾供应中断和市场需求走强。\n国际标准布伦特原油价格上涨1.39美元，达到每桶79.48美元。美国基准西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)上涨1.33美元，报75.31美元。\n布伦特原油和 WTI 原油均有望收于 2018 年 10 月以来的最高水平。\n“虽然我们长期以来一直看好石油，但当前全球石油供需缺口大于我们的预期，全球需求从三角洲影响中复苏的速度比我们预测还要快，而且全球供应剩余仍低于普遍预期，”以Damien Courvalin为首的高盛策略师写道。\n\n“大重启”题材回归 对冲基金押注美国消费与经济增长前景向好\n有美联储相助，经济重启题材再度在华尔街大放异彩，基金经理押注德尔塔毒株引发的新冠疫情不会让美国消费者失去热情。\n价值股和金融股这些与经济周期相关的股票正在反弹，追踪罗素2000指数的最大交易所交易基金(ETF)获得55亿美元认购，为五年来最大规模资金流入。\n上周释放鹰派信号的美联储会议推动了对利率敏感的交易，经通胀调整收益率触及6月以来最高水平。\n摩根大通数据显示，对冲基金正就经济增长题材股票重新建仓，而且有充裕资金重新做多。与此同时，衡量经济数据优于预期的一项指数从近期低点反弹，表明供应链困境尚未像很多人担心的那样拖累投资和消费复苏势头。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":628,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":863706799,"gmtCreate":1632432195711,"gmtModify":1632728625631,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;","text":"[微笑]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/863706799","repostId":"883442078","repostType":1,"repost":{"id":883442078,"gmtCreate":1631267338891,"gmtModify":1631675754053,"author":{"id":"3527667602250954","authorId":"3527667602250954","name":"TigerTalks","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6d0224a45a40df8a325c03820c17dd2a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3527667602250954","idStr":"3527667602250954"},"themes":[],"title":"GEAR 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With DLC!","htmlText":"SG Active Trading Tournament 2021The Annual SG Active Trading Tournament is back! This is a special trading competition that focuses on the trading of Daily Leverage Certificates (DLCs) and consists of 2 rounds. In the Elimination Round (13 September – 1 October 2021) participants will be performing a free for all trading simulation where the Top 10 traders with the highest portfolio returns will be selected to proceed to the Final round. In the Final round, the Top 10 traders will compete against each other and the top 3 traders with the highest portfolio returns will win a prize with the top prize being S$4000! Tiger Brokers are proud to be one of the Exclusive Partners to support this Event.Rewarding clients who trade DLCFor the period of the Campaign, 13th September 2021 to 22nd Octobe","listText":"SG Active Trading Tournament 2021The Annual SG Active Trading Tournament is back! This is a special trading competition that focuses on the trading of Daily Leverage Certificates (DLCs) and consists of 2 rounds. In the Elimination Round (13 September – 1 October 2021) participants will be performing a free for all trading simulation where the Top 10 traders with the highest portfolio returns will be selected to proceed to the Final round. In the Final round, the Top 10 traders will compete against each other and the top 3 traders with the highest portfolio returns will win a prize with the top prize being S$4000! Tiger Brokers are proud to be one of the Exclusive Partners to support this Event.Rewarding clients who trade DLCFor the period of the Campaign, 13th September 2021 to 22nd Octobe","text":"SG Active Trading Tournament 2021The Annual SG Active Trading Tournament is back! This is a special trading competition that focuses on the trading of Daily Leverage Certificates (DLCs) and consists of 2 rounds. In the Elimination Round (13 September – 1 October 2021) participants will be performing a free for all trading simulation where the Top 10 traders with the highest portfolio returns will be selected to proceed to the Final round. In the Final round, the Top 10 traders will compete against each other and the top 3 traders with the highest portfolio returns will win a prize with the top prize being S$4000! Tiger Brokers are proud to be one of the Exclusive Partners to support this Event.Rewarding clients who trade DLCFor the period of the Campaign, 13th September 2021 to 22nd 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<b>数据方面：</b>美联储利率决定(上限)、美国至9月18日当周初请失业金人数、美国至9月17日当周EIA原油库存等值得关注。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>财报方面：</b>Adobe、Nike、联邦快递、高途、新东方等将陆续公布财报。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>新股方面：</b>堃博医疗将在港交所上市。\n</blockquote>\n<p>除了央行决议，投资者还要密切关注全球抗疫的最新进展、中东局势、美国政府债务上限、美国政府的加税和经济刺激计划等，这些基本面的消息和数据会给本的市场带来更大波动。接下来让我们细数本周重磅事件的时点。</p>\n<p><b>重要经济数据一览</b></p>\n<p><b>9月20日周一关键词：开盘情况，中国中秋节休市，美国房产指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/249cad0d1fc349a963c2046b613f748b\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\">根据沪港深三地中秋期间安排，9月19日到9月21日为内地法定假期，9月22日为香港公众假期，9月20日、9月21日A股休市，港股正常开市，9月22日A股开市，港股休市，9月23日起A港股市正常开市。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>投资者重点关注美国的房产市场指数。同时关注美股和美债的走势，从而找到市场情绪变化的方向。</p>\n<p><b>9月21日周二关键词：澳洲联储货币政策会议纪要，美国房市数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81529564792de14edd6f4181dfa8b247\" tg-width=\"1085\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>关注美国房市数据。数据显示，7月份美国房价同比上涨18%，创该指数编制45年来最大的同比涨幅。当前的美国房价较2006年房地产泡沫时代高峰以来已增长逾41%。与此同时，房屋租赁价格也一路走高。</p>\n<p><b>财经事件方面，</b>关注澳洲联储公布9月货币政策会议纪要。澳洲联储在9月决议中，将基准利率及3年期国债收益率目标均维持在0.1％不变。澳洲联储强调， 加息条件最早要到2024年才可能出现。</p>\n<p><b>财报方面</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SFIX\">Stitch Fix</a>等将公布财报。</p>\n<p><b>9月22日周三关键词：日本央行决议，EIA原油库存，美联储9月决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38cf13e2739bb97914526a632a78d618\" tg-width=\"1086\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>主要关注美国至9月17日当周EIA原油库存，中国至9月22日一年期贷款市场报价利率。</p>\n<p><b>事件方面，日本央行公布利率决议。</b>日本央行称，如果有必要，日本央行将会进一步放宽政策，短期、长期利率维持在目前或更低的水平。数据显示，截止到今年6月，日本持有美债总额达1.277万亿美元，是美国海外债券的第一大债主国。</p>\n<p><b>财报方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>等将公布财报。</p>\n<p><b>9月23日周四关键词：美国初请失业金和制造业PMI，美联储利率决定(上限)</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e0bef211bd86260884b53453a2b0742\" tg-width=\"821\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，美国至9月22日美联储利率决定(上限)。</b>联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee ，简称 FOMC)通过举行讨论会议投票决定联邦基金利率，它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议，其会议日程安排表每年都会向公众公开。利率的升降，反映了经济的好坏。</p>\n<p><b>事件方面，美联储FOMC公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。</b>美联储是全世界最受瞩目的央行，他们最早有望在本月开启减少每月购债规模，这是去年新冠疫情爆发以来为刺激美国经济复苏而采取的非常规手段。但由于近期美国一些经济数据不及预期，因此美联储也可能会在今年晚些时候才开始行动。</p>\n<p><b>9月24日周五关键词：德国IFO商业景气指数，美国领先指标，美联储官员讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/100bf8670e0bda28b08adad5fcba3b44\" tg-width=\"822\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面</b>，关注日本8月核心CPI年率、德国9月IFO商业景气指数等。</p>\n<p><b>事件方面</b>，<b>美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、理事鲍曼发表讲话。</b>对于判断美联储的政策走向很关键，因为这是美联储周三决议之后的克拉里达的首次表态。</p>\n<p><b>新股方面</b>，堃博医疗公布，公司于9月13日-16日招股，拟发行8935.5万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另附有15%超额配股权；每股发售价17.20港元-18.70港元，预期将于9月24日（周五）开始在联交所开始买卖。</p>\n<p>招股书中显示，堃博医疗计划通过提高在现有医院中的销售额，以及加强医生教育和患者互动，渗透新的医院，来增强其在中国和全球介入性肺病学市场的影响力。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：关注美联储利率决议！堃博医疗即将上市</title>\n<style 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<b>事件方面：</b>美国将公布利率决定上限。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将举行为期两天的货币政策会议，市场将密切关注美联储何时开始缩减资产购买计划的信号。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>数据方面：</b>美联储利率决定(上限)、美国至9月18日当周初请失业金人数、美国至9月17日当周EIA原油库存等值得关注。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>财报方面：</b>Adobe、Nike、联邦快递、高途、新东方等将陆续公布财报。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>新股方面：</b>堃博医疗将在港交所上市。\n</blockquote>\n<p>除了央行决议，投资者还要密切关注全球抗疫的最新进展、中东局势、美国政府债务上限、美国政府的加税和经济刺激计划等，这些基本面的消息和数据会给本的市场带来更大波动。接下来让我们细数本周重磅事件的时点。</p>\n<p><b>重要经济数据一览</b></p>\n<p><b>9月20日周一关键词：开盘情况，中国中秋节休市，美国房产指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/249cad0d1fc349a963c2046b613f748b\" tg-width=\"1071\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\">根据沪港深三地中秋期间安排，9月19日到9月21日为内地法定假期，9月22日为香港公众假期，9月20日、9月21日A股休市，港股正常开市，9月22日A股开市，港股休市，9月23日起A港股市正常开市。</p>\n<p><b>经济数据方面，</b>投资者重点关注美国的房产市场指数。同时关注美股和美债的走势，从而找到市场情绪变化的方向。</p>\n<p><b>9月21日周二关键词：澳洲联储货币政策会议纪要，美国房市数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81529564792de14edd6f4181dfa8b247\" tg-width=\"1085\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>关注美国房市数据。数据显示，7月份美国房价同比上涨18%，创该指数编制45年来最大的同比涨幅。当前的美国房价较2006年房地产泡沫时代高峰以来已增长逾41%。与此同时，房屋租赁价格也一路走高。</p>\n<p><b>财经事件方面，</b>关注澳洲联储公布9月货币政策会议纪要。澳洲联储在9月决议中，将基准利率及3年期国债收益率目标均维持在0.1％不变。澳洲联储强调， 加息条件最早要到2024年才可能出现。</p>\n<p><b>财报方面</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/FDX\">联邦快递</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SFIX\">Stitch Fix</a>等将公布财报。</p>\n<p><b>9月22日周三关键词：日本央行决议，EIA原油库存，美联储9月决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38cf13e2739bb97914526a632a78d618\" tg-width=\"1086\" tg-height=\"669\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，</b>主要关注美国至9月17日当周EIA原油库存，中国至9月22日一年期贷款市场报价利率。</p>\n<p><b>事件方面，日本央行公布利率决议。</b>日本央行称，如果有必要，日本央行将会进一步放宽政策，短期、长期利率维持在目前或更低的水平。数据显示，截止到今年6月，日本持有美债总额达1.277万亿美元，是美国海外债券的第一大债主国。</p>\n<p><b>财报方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/GIS\">通用磨坊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>等将公布财报。</p>\n<p><b>9月23日周四关键词：美国初请失业金和制造业PMI，美联储利率决定(上限)</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e0bef211bd86260884b53453a2b0742\" tg-width=\"821\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面，美国至9月22日美联储利率决定(上限)。</b>联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee ，简称 FOMC)通过举行讨论会议投票决定联邦基金利率，它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议，其会议日程安排表每年都会向公众公开。利率的升降，反映了经济的好坏。</p>\n<p><b>事件方面，美联储FOMC公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。</b>美联储是全世界最受瞩目的央行，他们最早有望在本月开启减少每月购债规模，这是去年新冠疫情爆发以来为刺激美国经济复苏而采取的非常规手段。但由于近期美国一些经济数据不及预期，因此美联储也可能会在今年晚些时候才开始行动。</p>\n<p><b>9月24日周五关键词：德国IFO商业景气指数，美国领先指标，美联储官员讲话</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/100bf8670e0bda28b08adad5fcba3b44\" tg-width=\"822\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>经济数据方面</b>，关注日本8月核心CPI年率、德国9月IFO商业景气指数等。</p>\n<p><b>事件方面</b>，<b>美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、理事鲍曼发表讲话。</b>对于判断美联储的政策走向很关键，因为这是美联储周三决议之后的克拉里达的首次表态。</p>\n<p><b>新股方面</b>，堃博医疗公布，公司于9月13日-16日招股，拟发行8935.5万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另附有15%超额配股权；每股发售价17.20港元-18.70港元，预期将于9月24日（周五）开始在联交所开始买卖。</p>\n<p>招股书中显示，堃博医疗计划通过提高在现有医院中的销售额，以及加强医生教育和患者互动，渗透新的医院，来增强其在中国和全球介入性肺病学市场的影响力。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/46744ceebcd5f9f6cbe09f85295d7cfe","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Fix等将公布财报。\n9月22日周三关键词：日本央行决议，EIA原油库存，美联储9月决议经济数据方面，主要关注美国至9月17日当周EIA原油库存，中国至9月22日一年期贷款市场报价利率。\n事件方面，日本央行公布利率决议。日本央行称，如果有必要，日本央行将会进一步放宽政策，短期、长期利率维持在目前或更低的水平。数据显示，截止到今年6月，日本持有美债总额达1.277万亿美元，是美国海外债券的第一大债主国。\n财报方面，通用磨坊、高途、黑莓等将公布财报。\n9月23日周四关键词：美国初请失业金和制造业PMI，美联储利率决定(上限)经济数据方面，美国至9月22日美联储利率决定(上限)。联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Committee ，简称 FOMC)通过举行讨论会议投票决定联邦基金利率，它们每年都要在华盛顿特区召开八次例行会议，其会议日程安排表每年都会向公众公开。利率的升降，反映了经济的好坏。\n事件方面，美联储FOMC公布利率决议，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。美联储是全世界最受瞩目的央行，他们最早有望在本月开启减少每月购债规模，这是去年新冠疫情爆发以来为刺激美国经济复苏而采取的非常规手段。但由于近期美国一些经济数据不及预期，因此美联储也可能会在今年晚些时候才开始行动。\n9月24日周五关键词：德国IFO商业景气指数，美国领先指标，美联储官员讲话经济数据方面，关注日本8月核心CPI年率、德国9月IFO商业景气指数等。\n事件方面，美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、理事鲍曼发表讲话。对于判断美联储的政策走向很关键，因为这是美联储周三决议之后的克拉里达的首次表态。\n新股方面，堃博医疗公布，公司于9月13日-16日招股，拟发行8935.5万股股份，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另附有15%超额配股权；每股发售价17.20港元-18.70港元，预期将于9月24日（周五）开始在联交所开始买卖。\n招股书中显示，堃博医疗计划通过提高在现有医院中的销售额，以及加强医生教育和患者互动，渗透新的医院，来增强其在中国和全球介入性肺病学市场的影响力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":813931373,"gmtCreate":1630119095092,"gmtModify":1704956243026,"author":{"id":"3586411302896566","authorId":"3586411302896566","name":"LAH","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2fcd9802d95019fc78e4fb4149a6075e","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3586411302896566","idStr":"3586411302896566"},"themes":[],"htmlText":"[微笑]&nbsp;[开心]&nbsp;[财迷]&nbsp;","listText":"[微笑]&nbsp;[开心]&nbsp;[财迷]&nbsp;","text":"[微笑] 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