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2021-06-20

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2021-07-02

好

提醒：因美国独立日假期，7月5日美股全天休市

2021-07-02

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2021-07-02

[财迷] [财迷] [财迷]

提醒：因美国独立日假期，7月5日美股全天休市

2021-06-20

Hi

与扎克伯格共事13年学到的经验教训

2021-06-21

看看

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2021-06-21

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2021-06-20

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2021-06-20

Hi

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2021-12-30

[财迷]

小小芯片，藏着苹果下一步？

2021-12-27

😁😁😁

提醒：因美国独立日假期，7月5日美股全天休市

2021-07-02

[财迷] [财迷] [财迷]

中金：QE减量预期下，资产该如何配置？

2021-07-02

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2021-07-02

[财迷] [财迷]

是真的！科技博主王自如入职格力，担任副总裁

2021-07-02

[财迷]

“非洲亚马逊”Jumia创始人：希望引领非洲电商100年

2021-06-24

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最糟糕的时候要过去了？汽车芯片供应有望在下半年提速

2021-06-24

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朝聚眼科今起招股，一手入场费约5353.41港元

2021-06-23

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2021-06-21

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2021-06-21

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20:26","market":"us","language":"zh","title":"小小芯片，藏着苹果下一步？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2195525314","media":"半导体产业纵横","summary":"从A到M，看到苹果的野心","content":"<html><head></head><body><p>说到全球的科技公司，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>必然在列。苹果是全球最赚钱的科技公司之一。2020年，苹果全球市值达到2.15万亿美元，在全球上市公司中排名第一。</p><p>苹果赚钱的秘密就是其从未放弃创造属于自己的“独特”产品，到了现在，苹果要创造属于自己的芯片“王国”。</p><h2>1 从A到M，看到苹果的野心</h2><p>12月20日，外媒消息称，苹果M2处理器开发已近完成，将采用<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>4nm制程，并且未来苹果自研电脑芯片将以每18个月为周期进行升级。预计在2022年下半年，苹果将先推出研发代号为Staten的M2芯片，2023年上半年再推出研发代号为Rhodes的M2X新款芯片架构，并根据显示核心的不同发布M2 Pro及M2 Max等两款芯片。</p><p>苹果目前在iPhone、iPad和Mac上使用不同的芯片，而在未来的计划中，苹果则要把“车同轨、书同文”的行动进行到底。</p><p>时间回到去年6月，苹果在WWDC（苹果全球开发者大会）上宣布了一项非常重要的更新事项，即苹果将会放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的芯片服务，而使用基于ARM架构的Apple Silicon。在WWDC上， CEO库克并没有公布这颗芯片的具体内容，只是用了A12Z芯片比较。A12Z是iPad Pro 2018开始使用的芯片，彼时苹果在A12基础上“魔改”出A12Z。不过，库克在本次大会上公布了未来产品线，承诺会在今年的年末直接推出使用 Apple Silicon 芯片的 Mac 笔记本。</p><p>到了2020年11月11日，中国消费者正在“双十一”狂欢节剁手，苹果如约推出名为M1的自研SoC芯片以及三款使用M1的Mac。从此，苹果在手机、平板、PC上都搭载了自研芯片，且都基于arm架构，苹果称这样可以提升苹果操作操作系统在不同终端的互联流畅度。2年内实现去英特尔化的承诺，苹果1年就宣告达成。比英特尔芯片更多的内存以及更快的速度，让想要与苹果重启合作的英特尔心凉了半截。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781c9b3fd4b858a246debddc1cac2304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>苹果M1参数</p><p>过去的一段时间内，苹果一直使用英特尔芯片作为其Mac处理器芯片，这与苹果其他产品中的A系列形成对比。iPhone 13的系统名字叫做iOS 15，它的CPU叫做A15。iPhone 12的系统叫做iOS14，它的CPU则是A14，这两个数字两者是一种非常典型的相互依存关系。过去由于英特尔的技术，使mac系列独处其外。</p><p>目前，最新款iMac和Macbook都已经搭载M1芯片，从x86架构转为使用ARM架构的苹果自研处理器。上一次这样的架构切换还是2005年，在那年的WWDC上，乔布斯宣布Mac将逐渐抛弃<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a> PowerPC，转而使用x86。</p><p>除了CPU转向自研外，苹果还在GPU和基带芯片的完全自主方面加速前进。外媒称苹果还在为Apple Silicon开发16和32核GPU ，并且正在对价格更高的选件进行测试，其中可能包括64和128核。</p><h2>2 苹果芯片梦的拦路虎</h2><h3>高端制程产能不足</h3><p>M1芯片采用5nm制程，调研机构预计台积电5nm工艺目前的产能，大部分用于代工苹果的A14仿生处理器，M1芯片的订单，预计会占到5nm工艺产能的25%。</p><p>如果把苹果的M1看作一张石刻技艺的拓纸，台积电的5nm代工可以看作一位技艺高超的石刻大师，没有这位大师的手艺根本出不了好的作品。在iPhone前几代，苹果还会选择<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>作为代工公司，从iPhonen6的A8处理器开始，苹果将代工转给台积电。当时，三星扬言要和苹果与台积电在专利上诉讼到底。而最后，在台积电进驻苹果生产基地几个月之后，两个公司终于绕开了三星的专利壁垒，自此，苹果与台积电的联盟正式成立。</p><p>而现在，由于台积电5nm制程的产能不足，苹果可能与三星再次合作。同时<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>也需要先进制程的产能，台积电与苹果深厚的伙伴关系，使得台积电对于苹果有优先政策。高通对此非常不满。</p><p>目前全球的晶圆产能紧张，先进制程晶圆产能只掌握在台积电、三星手中，高通站队三星，苹果站队台积电，未来这两大集团的竞争可能会越来越激烈。苹果系列产品都可能受到这种竞争的影响。</p><h3>供应链紧张使整机难以交付</h3><p>虽然说大公司可以引导创造新的销售节点，但是失去重大销售节点也会有很大影响。</p><p>日经新闻此前报道称，苹果在今年圣诞节将迎来供应噩梦。由于现成的组件和芯片有限，作为装配重镇的中国大陆缺少必须的组件和芯片。许多重要的装配厂在应该加班的十月黄金周几乎是停工的状态，这在以前从未发生。</p><p>这一次，缺少的芯片不是昂贵的主控。相反，真正让苹果头疼的是只有几美分价值的“外围”组件，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>的电源管理芯片和Nexperia的收发器，还有像<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>的连接芯片。此类芯片并非 iPhone、智能手机甚至消费电子产品所独占，而是用于计算机、数据中心、家用电器和联网汽车。只要少着1个组件，组装就不可能完成。</p><p>苹果严重的供应链问题并没有缓解。越南长达数月的封锁影响了夏普给iPhone相机模块做出的生产计划，这拖延了最终产品组装的时间表。马来西亚供应链中断影响了许多电子元件和芯片的生产；而12月份突如其来的东南亚台风让3.5万人流离失所，大量组件工厂因洪灾关闭。</p><p>库克预测今年最后一个季度收到供应链的影响会更大。苹果消费者新的订单的交付时间已经长达2月。</p><h3>需要平衡供应商的关系</h3><p>12月17日，外媒爆出苹果正在美国加州靠近洛杉矶的尔湾市组建新办公室，而招聘信息显示，新的办公地将是基带、射频、蓝牙、Wi-Fi等无线芯片的研发重地。苹果自研基带的消息在2年前就有了，但此次却大力涉足PA射频功率放大器、蓝牙、Wi-Fi等领域，直接动了供应商的“蛋糕”，过往，这些产品的供应商包括Skyworks、Qorvo、<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>、高通等。过去几年，苹果一直用高薪从供应商处到处挖角人才，让一众供应商叫苦不迭。</p><p>Skyworks、Qorvo、博通本身都是射频领域的巨头。2018年，Skyworks、Qorvo、博通、高通和Murata五大厂商已经占据射频前端市场八成份额。彭博社数据显示，来自苹果订单约占博通销售额的20%，Skyworks则更加依赖苹果，近60%的营收由苹果贡献。苹果的芯片梦正困扰着供应商朋友们。</p><p>但是情况又没有想象地那么简单，近日有消息传出，虽然苹果加速去英特尔化，但和英特尔之间的关系并未完全断绝。苹果仍有一款基于英特尔的 Mac 正在开发中，目前尚未发布确凿消息。苹果还没有完全自信到将Mac Pro过渡到Apple Silicon的自研系列。Mac Pro一般面向动画、摄影、影视行业使用的桌面级专业工作站。</p><p>值得注意的是，2017年，苹果宣布自研GPU之始，英国Imagination公司营收跳水，这家公司之前一直给苹果提供GPU内核。但是苹果的GPU自研并不顺利，2020年苹果重新与Imagination合作并达成了新的许可协议。</p><p>本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID:ICViews），作者：一宝，<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>经授权发布。</p></body></html>","source":"lsy1640780730669","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小小芯片，藏着苹果下一步？</title>\n<style 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2018开始使用的芯片，彼时苹果在A12基础上“魔改”出A12Z。不过，库克在本次大会上公布了未来产品线，承诺会在今年的年末直接推出使用 Apple Silicon 芯片的 Mac 笔记本。到了2020年11月11日，中国消费者正在“双十一”狂欢节剁手，苹果如约推出名为M1的自研SoC芯片以及三款使用M1的Mac。从此，苹果在手机、平板、PC上都搭载了自研芯片，且都基于arm架构，苹果称这样可以提升苹果操作操作系统在不同终端的互联流畅度。2年内实现去英特尔化的承诺，苹果1年就宣告达成。比英特尔芯片更多的内存以及更快的速度，让想要与苹果重启合作的英特尔心凉了半截。苹果M1参数过去的一段时间内，苹果一直使用英特尔芯片作为其Mac处理器芯片，这与苹果其他产品中的A系列形成对比。iPhone 13的系统名字叫做iOS 15，它的CPU叫做A15。iPhone 12的系统叫做iOS14，它的CPU则是A14，这两个数字两者是一种非常典型的相互依存关系。过去由于英特尔的技术，使mac系列独处其外。目前，最新款iMac和Macbook都已经搭载M1芯片，从x86架构转为使用ARM架构的苹果自研处理器。上一次这样的架构切换还是2005年，在那年的WWDC上，乔布斯宣布Mac将逐渐抛弃IBM PowerPC，转而使用x86。除了CPU转向自研外，苹果还在GPU和基带芯片的完全自主方面加速前进。外媒称苹果还在为Apple Silicon开发16和32核GPU ，并且正在对价格更高的选件进行测试，其中可能包括64和128核。2 苹果芯片梦的拦路虎高端制程产能不足M1芯片采用5nm制程，调研机构预计台积电5nm工艺目前的产能，大部分用于代工苹果的A14仿生处理器，M1芯片的订单，预计会占到5nm工艺产能的25%。如果把苹果的M1看作一张石刻技艺的拓纸，台积电的5nm代工可以看作一位技艺高超的石刻大师，没有这位大师的手艺根本出不了好的作品。在iPhone前几代，苹果还会选择三星作为代工公司，从iPhonen6的A8处理器开始，苹果将代工转给台积电。当时，三星扬言要和苹果与台积电在专利上诉讼到底。而最后，在台积电进驻苹果生产基地几个月之后，两个公司终于绕开了三星的专利壁垒，自此，苹果与台积电的联盟正式成立。而现在，由于台积电5nm制程的产能不足，苹果可能与三星再次合作。同时高通也需要先进制程的产能，台积电与苹果深厚的伙伴关系，使得台积电对于苹果有优先政策。高通对此非常不满。目前全球的晶圆产能紧张，先进制程晶圆产能只掌握在台积电、三星手中，高通站队三星，苹果站队台积电，未来这两大集团的竞争可能会越来越激烈。苹果系列产品都可能受到这种竞争的影响。供应链紧张使整机难以交付虽然说大公司可以引导创造新的销售节点，但是失去重大销售节点也会有很大影响。日经新闻此前报道称，苹果在今年圣诞节将迎来供应噩梦。由于现成的组件和芯片有限，作为装配重镇的中国大陆缺少必须的组件和芯片。许多重要的装配厂在应该加班的十月黄金周几乎是停工的状态，这在以前从未发生。这一次，缺少的芯片不是昂贵的主控。相反，真正让苹果头疼的是只有几美分价值的“外围”组件，例如德州仪器的电源管理芯片和Nexperia的收发器，还有像博通的连接芯片。此类芯片并非 iPhone、智能手机甚至消费电子产品所独占，而是用于计算机、数据中心、家用电器和联网汽车。只要少着1个组件，组装就不可能完成。苹果严重的供应链问题并没有缓解。越南长达数月的封锁影响了夏普给iPhone相机模块做出的生产计划，这拖延了最终产品组装的时间表。马来西亚供应链中断影响了许多电子元件和芯片的生产；而12月份突如其来的东南亚台风让3.5万人流离失所，大量组件工厂因洪灾关闭。库克预测今年最后一个季度收到供应链的影响会更大。苹果消费者新的订单的交付时间已经长达2月。需要平衡供应商的关系12月17日，外媒爆出苹果正在美国加州靠近洛杉矶的尔湾市组建新办公室，而招聘信息显示，新的办公地将是基带、射频、蓝牙、Wi-Fi等无线芯片的研发重地。苹果自研基带的消息在2年前就有了，但此次却大力涉足PA射频功率放大器、蓝牙、Wi-Fi等领域，直接动了供应商的“蛋糕”，过往，这些产品的供应商包括Skyworks、Qorvo、博通、高通等。过去几年，苹果一直用高薪从供应商处到处挖角人才，让一众供应商叫苦不迭。Skyworks、Qorvo、博通本身都是射频领域的巨头。2018年，Skyworks、Qorvo、博通、高通和Murata五大厂商已经占据射频前端市场八成份额。彭博社数据显示，来自苹果订单约占博通销售额的20%，Skyworks则更加依赖苹果，近60%的营收由苹果贡献。苹果的芯片梦正困扰着供应商朋友们。但是情况又没有想象地那么简单，近日有消息传出，虽然苹果加速去英特尔化，但和英特尔之间的关系并未完全断绝。苹果仍有一款基于英特尔的 Mac 正在开发中，目前尚未发布确凿消息。苹果还没有完全自信到将Mac Pro过渡到Apple Silicon的自研系列。Mac Pro一般面向动画、摄影、影视行业使用的桌面级专业工作站。值得注意的是，2017年，苹果宣布自研GPU之始，英国Imagination公司营收跳水，这家公司之前一直给苹果提供GPU内核。但是苹果的GPU自研并不顺利，2020年苹果重新与Imagination合作并达成了新的许可协议。本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID:ICViews），作者：一宝，36氪经授权发布。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1573,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698725054,"gmtCreate":1640562402675,"gmtModify":1640562402675,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3585581924316851","authorIdStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"😁😁😁","listText":"😁😁😁","text":"😁😁😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698725054","repostId":"1168133884","repostType":2,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168133884?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-30 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[财迷] [财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156100328","repostId":"1155422842","repostType":4,"repost":{"id":"1155422842","kind":"news","pubTimestamp":1625197984,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155422842?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-02 11:53","market":"hk","language":"zh","title":"中金：QE减量预期下，资产该如何配置？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1155422842","media":"中金点睛","summary":"QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。","content":"<p>作者：宋唯实 刘均伟等</p>\n<p>随着美联储6月份议息会议的召开，市场对美联储QE（量化宽松政策）减量与退出节奏的讨论逐渐增多。本篇报告分析了美国、欧洲、日本等市场中，量化宽松政策在公布、减量与退出等关键时点前后，各类资产表现的变化情况，以期为投资者在可能于今年年底出现的美国QE减量或退出时的配置决策提供参考。</p>\n<p>从历史统计结果看，QE减量与退出前后，该国股票收益有所降低，债券收益逐步提升，且股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低）。<b>因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。</b></p>\n<p><b>金融危机之后QE显著增多</b></p>\n<p>量化宽松政策，简称QE，是指一国央行通过对国债、MBS等中长期证券的购买，来增加基础货币的供给规模，进而实现向实体经济和金融市场注入流动性的效果。量化宽松政策往往搭配降息等货币政策同步施行。</p>\n<p><b>日本最早开始实行QE，金融危机之后全球QE次数明显增多。</b>全球主要经济体最早的QE可以追溯到日本在2001年1月实行的量化宽松。上世纪90年代日本经济显著回落，1998年日本货币当局的降息降准也没有明显缓解国内通缩压力，在此环境下，量化宽松政策应运而生。放眼全球，金融危机之后，为应对经济下行压力，美国、日本、欧洲等主要经济体均先后实行了若干轮量化宽松，QE次数相比金融危机前明显增多。</p>\n<p>图表: 主要经济体历史QE一览</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54e25e76428098edccaf545fe7c8c3dc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"267\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Haver，NIFD，社科院，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，开始后股债表现反转</b></p>\n<p><b>QE常开始于股跌债涨的经济下行环境。</b>我们统计了美、欧、日等经济体历次QE开始前的一季度内，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始时常处于的经济金融环境。股市分别使用标普500指数、日经225指数、MSCI欧洲指数，债市分别使用巴克莱美国7-10年政府债指数、巴克莱日本7-10年政府债指数、巴克莱欧洲7-10年政府债指数。从结果看，历次QE开始前的一季度内，相应经济体的股票市场大概率有负向收益，债券市场大概率有正向收益，即QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，如日本20世纪末「失去的十年」、2008年的金融危机，以及金融危机之后持续数年的欧洲主权债务危机。</p>\n<p>图表: QE开始前的一季度内大概率股跌债涨</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b23e9e62ae90326a09b16eab0d2aff6b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降。</b>我们进一步统计了历次QE开始后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始后经济金融环境的变化。从结果看，QE开始后一季度内，各经济体股票整体由开始前的下跌转为上涨，债券整体由开始前的上涨转为下跌，即QE开始后，股市收益显著上升，债市收益显著下降，说明QE可能提高了市场对经济体基本面改善的未来预期。</p>\n<p>图表: QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95ebde6e175b54eecd71bc491ef7bc8b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"561\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE常结束于股平债涨的过热末期，结束后资产变化趋势延续</b></p>\n<p><b>QE常结束于股平债涨的环境中。</b>我们统计了历次QE结束前一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析货币当局更倾向于在怎样的经济金融环境中结束QE。从结果看，相比于QE前期，QE结束前一季度内各经济体股票涨幅略有降低，债券由负收益转为正收益，即QE常结束于股平债涨的环境中。如果按照美林时钟的象限来划分经济周期，该种股债特征对应着经济从过热向滞涨转换的过渡阶段，即QE常结束于美林时钟所划分的经济过热末期。</p>\n<p>图表: QE常结束于股平债涨的环境中</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3d6601eb28149148e4a1ed17e02230d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高。</b>我们进一步统计了历次QE结束后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE结束后股债资产从收益端体现出的反应。从结果看，相比于结束前，QE结束后一季度内各经济体股票涨幅继续降低，债券收益继续升高，该种股债特征对应着美林时钟所划分的滞涨阶段，如日本2013年的滞涨以及美国2014年底的轻微滞涨。</p>\n<p>图表:QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e8dff26da9d9660b006fdfe1f5aa5d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>2013年缩减恐慌：前期压制股债收益，结束后类似QE结束特征</b></p>\n<p>2013年5月22日，时任美联储主席伯南克在公开讲话时释放可能会缩减QE的言论，该言论引发市场对QE缩量的恐慌，被称为「缩减恐慌」。2013年12月28日，美联储正式宣布缩减QE，缩减恐慌到此结束。我们计算了缩减恐慌出现与结束后，美国市场以及日本、欧洲市场的股债表现。从结果看，缩减恐慌出现后的一季度，股债资产大概率出现负收益，意味着缩减恐慌较为明显的影响了全球市场风险偏好；而缩减恐慌结束后的一季度，股票资产整体为负，债券资产均为正收益，与上面所统计的QE结束后股债特征较为相近，原因可能在于缩减恐慌结束意味着QE缩量的坐实，与QE结束同为QE的边际减弱，因此股债表现也较为类似。</p>\n<p>图表: 缩减恐慌出现后股债大概率下跌，结束后股跌债涨</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a514202041400ac2a55e955e4849aeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"272\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE结束前后股债与其它资产负相关性增强，风险分散效果上升</b></p>\n<p>我们分别计算了各经济体历次QE开始与结束前后，该经济体股票、债券资产与全球其它资产之间的相关性。从结果看，QE开始前后，各经济体股票与其它资产具有较高的正相关性，债券与其它资产具有较低的负相关性；而在QE结束前后，各经济体股票与其它资产正相关性有所降低，债券与其它资产负相关性进一步增强。也就是说，QE结束时股债与其它资产的负相关性有所提高（正相关性有所减弱），风险分散效果上升。</p>\n<p>图表: QE结束前后股债与其它资产负相关性增强</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a40813853b7d2a320454d2eab9548fa4\" tg-width=\"846\" tg-height=\"941\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE减量预期下，该国债券配置价值上升</b></p>\n<p>我们将前面的各部分研究进行总结：从收益来看，QE开始前大概率股跌债涨；QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降；QE结束前股票涨幅降低，债券转为正收益；QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高；缩减恐慌开始后股债均受压制，缩减恐慌结束后股票整体为负，债券均为正收益。同时，QE结束前后股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低），风险分散效果上升。<b>因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。</b></p>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：QE减量预期下，资产该如何配置？</title>\n<style 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刘均伟等\n随着美联储6月份议息会议的召开，市场对美联储QE（量化宽松政策）减量与退出节奏的讨论逐渐增多。本篇报告分析了美国、欧洲、日本等市场中，量化宽松政策在公布、减量与退出等关键时点前后，各类资产表现的变化情况，以期为投资者在可能于今年年底出现的美国QE减量或退出时的配置决策提供参考。\n从历史统计结果看，QE减量与退出前后，该国股票收益有所降低，债券收益逐步提升，且股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低）。因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。\n金融危机之后QE显著增多\n量化宽松政策，简称QE，是指一国央行通过对国债、MBS等中长期证券的购买，来增加基础货币的供给规模，进而实现向实体经济和金融市场注入流动性的效果。量化宽松政策往往搭配降息等货币政策同步施行。\n日本最早开始实行QE，金融危机之后全球QE次数明显增多。全球主要经济体最早的QE可以追溯到日本在2001年1月实行的量化宽松。上世纪90年代日本经济显著回落，1998年日本货币当局的降息降准也没有明显缓解国内通缩压力，在此环境下，量化宽松政策应运而生。放眼全球，金融危机之后，为应对经济下行压力，美国、日本、欧洲等主要经济体均先后实行了若干轮量化宽松，QE次数相比金融危机前明显增多。\n图表: 主要经济体历史QE一览\n\n资料来源：Haver，NIFD，社科院，中金公司研究部\nQE常开始于股跌债涨的经济下行环境，开始后股债表现反转\nQE常开始于股跌债涨的经济下行环境。我们统计了美、欧、日等经济体历次QE开始前的一季度内，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始时常处于的经济金融环境。股市分别使用标普500指数、日经225指数、MSCI欧洲指数，债市分别使用巴克莱美国7-10年政府债指数、巴克莱日本7-10年政府债指数、巴克莱欧洲7-10年政府债指数。从结果看，历次QE开始前的一季度内，相应经济体的股票市场大概率有负向收益，债券市场大概率有正向收益，即QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，如日本20世纪末「失去的十年」、2008年的金融危机，以及金融危机之后持续数年的欧洲主权债务危机。\n图表: QE开始前的一季度内大概率股跌债涨\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE开始后股票由跌转涨，债券止升反降。我们进一步统计了历次QE开始后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始后经济金融环境的变化。从结果看，QE开始后一季度内，各经济体股票整体由开始前的下跌转为上涨，债券整体由开始前的上涨转为下跌，即QE开始后，股市收益显著上升，债市收益显著下降，说明QE可能提高了市场对经济体基本面改善的未来预期。\n图表: QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE常结束于股平债涨的过热末期，结束后资产变化趋势延续\nQE常结束于股平债涨的环境中。我们统计了历次QE结束前一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析货币当局更倾向于在怎样的经济金融环境中结束QE。从结果看，相比于QE前期，QE结束前一季度内各经济体股票涨幅略有降低，债券由负收益转为正收益，即QE常结束于股平债涨的环境中。如果按照美林时钟的象限来划分经济周期，该种股债特征对应着经济从过热向滞涨转换的过渡阶段，即QE常结束于美林时钟所划分的经济过热末期。\n图表: QE常结束于股平债涨的环境中\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高。我们进一步统计了历次QE结束后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE结束后股债资产从收益端体现出的反应。从结果看，相比于结束前，QE结束后一季度内各经济体股票涨幅继续降低，债券收益继续升高，该种股债特征对应着美林时钟所划分的滞涨阶段，如日本2013年的滞涨以及美国2014年底的轻微滞涨。\n图表:QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n2013年缩减恐慌：前期压制股债收益，结束后类似QE结束特征\n2013年5月22日，时任美联储主席伯南克在公开讲话时释放可能会缩减QE的言论，该言论引发市场对QE缩量的恐慌，被称为「缩减恐慌」。2013年12月28日，美联储正式宣布缩减QE，缩减恐慌到此结束。我们计算了缩减恐慌出现与结束后，美国市场以及日本、欧洲市场的股债表现。从结果看，缩减恐慌出现后的一季度，股债资产大概率出现负收益，意味着缩减恐慌较为明显的影响了全球市场风险偏好；而缩减恐慌结束后的一季度，股票资产整体为负，债券资产均为正收益，与上面所统计的QE结束后股债特征较为相近，原因可能在于缩减恐慌结束意味着QE缩量的坐实，与QE结束同为QE的边际减弱，因此股债表现也较为类似。\n图表: 缩减恐慌出现后股债大概率下跌，结束后股跌债涨\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE结束前后股债与其它资产负相关性增强，风险分散效果上升\n我们分别计算了各经济体历次QE开始与结束前后，该经济体股票、债券资产与全球其它资产之间的相关性。从结果看，QE开始前后，各经济体股票与其它资产具有较高的正相关性，债券与其它资产具有较低的负相关性；而在QE结束前后，各经济体股票与其它资产正相关性有所降低，债券与其它资产负相关性进一步增强。也就是说，QE结束时股债与其它资产的负相关性有所提高（正相关性有所减弱），风险分散效果上升。\n图表: QE结束前后股债与其它资产负相关性增强\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE减量预期下，该国债券配置价值上升\n我们将前面的各部分研究进行总结：从收益来看，QE开始前大概率股跌债涨；QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降；QE结束前股票涨幅降低，债券转为正收益；QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高；缩减恐慌开始后股债均受压制，缩减恐慌结束后股票整体为负，债券均为正收益。同时，QE结束前后股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低），风险分散效果上升。因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156377872,"gmtCreate":1625199523096,"gmtModify":1633942611518,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3585581924316851","authorIdStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","text":"[财迷] [财迷] 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>来看，早在2016年，他便与董小姐就有所交集。作为科技评测媒体ZEALER创始人，王自如曾拿到雷军名下的顺为创投基金的第一笔投资。</p>\n<p>7月1日，有网友在微博爆料称王自如加入格力，内部邮件透露入职主管市场营销，也有传言称王自如任格力副总裁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0174ef703e587c3c97a130aa8bb025e0\" tg-width=\"587\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据界面新闻援引知情人士消息，目前王自如已辞去ZEALER职位，到格力应是担任副总裁，负责市场部门。知情人士表示“红头文件还没有发，但基本上定了。”</p>\n<p>根据界面援引的格力内部管理系统图片，王自如目前归属于格力总裁办及文化培训传播中心组织下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b56592980d1d2bd1313b365e87290095\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>王自如为科技评测媒体ZEALER创始人，自2009年开始做数码产品的开箱视频，后扩展到科技评论。<b>ZEALER曾拿到雷军名下的顺为创投基金的第一笔投资。</b></p>\n<p>关于王自如，人们最为熟知的无疑是他与锤子科技创始人罗永浩那场著名辩论，以及评测<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>Galaxy Fold手机时的“wow，awesome，独享的moment”名场面。</p>\n<p>2014年的那场直播辩论中，王自如作为科技媒体的”独立、客观、第三方”的中立性，被老罗多次质疑，而他几乎毫无回口之力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9225b4afc8453b5f7faa50fac501e999\" tg-width=\"640\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。</p>\n<p>于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b85516f9bf7cbda5d3618c2a26e58d7\" tg-width=\"957\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Trade将于11:30开放申购【申购入口】\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费5353.41港元。\n乙组门槛为50万股，申购所需资金约5353408.1港元。\n\n集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。\n于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。\n\n集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic 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10:21","market":"hk","language":"zh","title":"与扎克伯格共事13年学到的经验教训","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2143801764","media":"前瞻经济学人","summary":"与扎克伯格共事13年学到的经验教训 来源：前瞻经济学人作者|StartupBoy 来源|投资实习所前 Facebook VP，亚马逊 VP，现在担任 Coatue Management 董事长的 Dan Rose 最近分享了他跟扎克伯格共事 13 年学到的经验教训。Dan Rose 说，最好的创始人都有一种斗士心态，扎克伯格就是这样一个斗士，如果没有这种心态，Facebook 永远不会发挥出它的全部潜力。而扎克伯格那时 22 岁，如果卖掉，他个人可以获得 3 亿美元。当他加入 6 个月试图干掉扎克伯格时，结果被小扎给解雇了。扎克伯格想要战斗。","content":"<p>前 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/VP..UK\">VP</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> VP，现在担任 Coatue Management 董事长的 Dan Rose 最近分享了他跟扎克伯格共事 13 年学到的经验教训。</p>\n<p>Dan Rose 非常乐于分享，我之前曾介绍过他的几次分享，分别是《2004 年贝佐斯做 Kindle 的背后》《Facebook 的至暗时刻与 DST 的入局》以及《Facebook 至暗时刻，小扎做了这几个决策》。</p>\n<p>这次分享的内容，核心点还是聚焦于如何做创始人 CEO。Dan Rose 说，最好的创始人都有一种斗士心态（fighter mentality），扎克伯格就是这样一个斗士，如果没有这种心态，Facebook 永远不会发挥出它的全部潜力。</p>\n<p>从如今 Coatue （业内有小 Tiger Global 之称 ）在 VC 圈的打法，似乎也能感受到Dan Rose 在 Facebook 经历的一些相似东西，以下是他分享的部分：</p>\n<p>1.扎克伯格最早的一次大争吵是和他自己的董事会 + 高管团队。他们试图说服他在 2006 年以 10 亿美元的价格将公司卖给<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>。当时 FB 有 500 万用户(都是大学生) ，公司仅仅 2 年时间。而扎克伯格那时 22 岁，如果卖掉，他个人可以获得 3 亿美元。他怎么能说不呢？</p>\n<p>One of Mark’s first big fights was with his own board + exec team. They tried to convince him to sell the company to Yahoo for $1B in '06.</p>\n<p>At the time FB had 5M users（all college）and was 2 yrs old. At the age of 22, Mark stood to gain $300M personally. How could he say no?</p>\n<p>2.每个人都希望小扎卖掉公司。朋友们说他要是拒绝 10 亿美元，那他就是疯了。他的管理团队想要退出，他的董事会给他施加了压力。但小扎知道一些他们不知道的事情—— FB 即将推出新产品，这将彻底改变公司的发展轨迹。</p>\n<p>Everyone told Mark to sell. Friends said he'd be crazy to pass up $1B. His management team wanted an exit. His board put pressure on him. But Mark knew something they didn’t – FB was on the cusp of launching new products that would completely change the trajectory of the company.</p>\n<p>3.我（Dan Rose）在 2006 年年中加入了 FB，就在扎克伯格决定不卖掉它之后（我很高兴他这么做了!）。他有勇气反对身边的每一个人，第二年，当我们从<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>那以 150 亿美金的估值完成 C 轮融资时，他的坚持得到了证明。</p>\n<p>I joined FB in mid-2006, right after Mark made the decision not to sell (I’m glad he did!). He had the courage to go against everyone around him, and he was promptly vindicated the following year when we raised our Series C from Microsoft at $15B.</p>\n<p>4.在雅虎险些倒闭后的几年内，扎克伯格换掉了整个管理团队，重组了董事会。他需要身边的人相信他的远见，有他可以信任的人与他并肩作战，我就是其中之一。</p>\n<p>Within a couple of years after the Yahoo near miss, Mark replaced his entire management team and reconstituted the board. He needed people around him who believed in his vision, people he could trust to fight alongside him. I was <a href=\"https://laohu8.com/S/AONE\">one</a> of them.</p>\n<p>5.扎克伯格在那个时候聘请了一位专业的首席财务官，一个有着灰白头发的人，负责公司的上市工作。这家伙从一开始就纠结于这样一个事实：他的老板只比他的孩子大一点点。当他加入 6 个月试图干掉扎克伯格时，结果被小扎给解雇了。</p>\n<p>Mark hired a professional CFO around that time, someone with gray hair who had taken companies public. This guy struggled from the beginning with the fact that his boss was barely older than his children. When he tried to launch a coup 6 mos after joining, Mark fired him.</p>\n<p>6.早些时候，音乐产业威胁说，如果我们不给他们想要的东西——金钱、公平、顺从，他们就要起诉我们。实际上 Facebook 上并没有任何音乐，但是 YouTube 已经在他们的背上成长起来，现在唱片公司想从每个人身上吃到一磅肉。</p>\n<p>Early on, the music industry threatened to sue us into oblivion if we didn’t give them what they wanted - money, equity, subservience. Facebook didn’t actually have any music on it, but YouTube had grown on their backs and now the labels wanted a pound of flesh from everyone.</p>\n<p>7.我想达成交易。扎克伯格想要战斗。当我背着他组织一次会议讨论我的策略时，他给我发了一封尖锐的电子邮件: 如果我再这样做，我就会被解雇。他对讨论我的观点持开放态度，但如果没有他在场，就不会有讨论。</p>\n<p>I wanted to cut a deal. Mark wanted to fight. When I organized a meeting behind his back to discuss my strategy, he sent me a pointed email: if I ever did that again, I’d be fired. He was open to discussing my views but there would be no discussion without him in the room.</p>\n<p>8.2010 年，扎克伯格开始在一个大型科技会议的舞台上开始大汗淋漓，台下有数百名高管。在采访的前 30 分钟，他看起来很紧张，对自己没有信心，很快找到了自己的位置并恢复了过来。那天我也在观众席上。</p>\n<p>In 2010, Mark started sweating profusely on stage at a large tech conference with hundreds of execs in the audience. He looked nervous and unsure of himself for the first 30 minutes of the interview before finding his feet and recovering by the end. I was in the audience that day.</p>\n<p>9.许多与会者后来找到我，说他们非常钦佩马克坚韧不拔的恢复能力。我当天晚上给他发了短信，转达对他的鼓励。他回复说，他的表现是不可接受的，他让我们所有人失望，他不会这种情况再次发生。</p>\n<p>Many attendees approached me afterwards to say how much they admired Mark for his gritty recovery. I texted him that night to pass along the encouragement. He responded by saying his performance was unacceptable, he had let us all down and he wouldn’t let it happen again.</p>\n<p>10.电影《社交网络》于 2010 年面世。扎克伯格已经被警告说这会对他造成负面的影响，他很关心这会对团队士气、 FB 的品牌和他的个人声誉造成的影响。他的顾问告诉他不要理会这件事，低调行事，保持专注。</p>\n<p>The Social Network came out in 2010. Mark had been warned it would portray him in a negative light, and he was appropriately concerned about its impact on team morale, FB's brand and his personal reputation. His advisors told him to ignore it, keep his head down, stay focused.</p>\n<p>11.这是有史以来最伟大的柔术动作之一，扎克伯格租下了海岸线电影院综合楼，用巴士把整个公司的人都送来观看电影的首映。他第一次（也可能是唯一一次）观看《社交网络》是在一个巨大的电影院里，和他的其他员工一起观看。</p>\n<p>In <a href=\"https://laohu8.com/S/AONE.U\">one</a> of the greatest jiu jitsu moves of all time, Mark rented out the Shoreline cinema complex and bussed in the entire company to see the premier of the movie. His first (and probably only) viewing of The Social Network was in a giant cinema with the rest of his employees.</p>\n<p>12.为了增加这场戏的超现实感，马克的行政让我坐在他旁边--她认为我的积极性会起到安抚作用。当扮演他的角色被一个女孩引诱时，他俯身低声说：\"现在这很尴尬。\" 我们都笑出了声。</p>\n<p>Adding to the surrealness of this scene, Mark’s admin asked me to sit next to him - she thought my positivity would be a calming influence. When the character portraying him was being seduced by a girl, he leaned over and whispered “now this is awkward.” We both laughed out loud!</p>\n<p>13.你不必刻意成为一个斗士。一些首席执行官（比如著名的史蒂夫 · 乔布斯）在这个问题上很挣扎，但扎克伯格做得很优雅。他从不对人大喊大叫，从不扔家具，也不发脾气。他只是无情地果断，总是愿意做出艰难的决定。</p>\n<p>You don’t have to be mean to be a fighter. Some CEOs struggle with this (famously Steve Jobs), but Mark pulled it off gracefully. He didn’t yell at people, never threw furniture or lost his temper. He was just ruthlessly decisive, always willing to make the hard call.</p>\n<p>14.在最初的 5 年里，扎克伯格经历过多个产品负责人，3 个首席财务官，和许多高管。当有人不适应公司的发展时，他就会要求他们离开或者担任一个较小的角色，他的联合创始人也都辞职了，他们厌倦了战斗，做 CEO 是很孤独的。</p>\n<p>In his first 5 years, Mark went through multiple product leaders, 3 CFOs, and many executives. When someone wasn’t scaling with the company, he would ask them to leave or take a smaller role. His co-founders all quit too, they were tired of fighting. It’s lonely to be CEO.</p>\n<p>15.但是，输掉比赛更让人感到孤独，或者后悔自己没有努力去赢。商业是一场终极游戏，它永远不会结束，你也永远不会有完成（的状态）。从车库到会议室需要难以置信的勇气、决心、野心，还有...斗争。</p>\n<p>But it's more lonely to lose, or to regret that you didn't try hard enough to win. Business is the ultimate game, it never ends and you are never done. Going from the garage to the boardroom requires incredible grit, determination, ambition, and yes...fight.</p>\n<p>Paul Graham 评论说，这与我在成功的创业者身上所观察到的一致。你必须成为一名战士，因为成功使你成为目标。</p>","source":"lsy1624069395992","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>与扎克伯格共事13年学到的经验教训</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n与扎克伯格共事13年学到的经验教训\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-19 10:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/xXPbtPt6NjT7PYFPi0Yjww><strong>前瞻经济学人</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>前 Facebook VP，亚马逊 VP，现在担任 Coatue Management 董事长的 Dan Rose 最近分享了他跟扎克伯格共事 13 年学到的经验教训。\nDan Rose 非常乐于分享，我之前曾介绍过他的几次分享，分别是《2004 年贝佐斯做 Kindle 的背后》《Facebook 的至暗时刻与 DST 的入局》以及《Facebook 至暗时刻，小扎做了这几个决策》。\n这次分享的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xXPbtPt6NjT7PYFPi0Yjww\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c5151020373bdf3b125f6874e83f7190","relate_stocks":{"03086":"华夏纳指","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","09086":"华夏纳指-U"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/xXPbtPt6NjT7PYFPi0Yjww","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2143801764","content_text":"前 Facebook VP，亚马逊 VP，现在担任 Coatue Management 董事长的 Dan Rose 最近分享了他跟扎克伯格共事 13 年学到的经验教训。\nDan Rose 非常乐于分享，我之前曾介绍过他的几次分享，分别是《2004 年贝佐斯做 Kindle 的背后》《Facebook 的至暗时刻与 DST 的入局》以及《Facebook 至暗时刻，小扎做了这几个决策》。\n这次分享的内容，核心点还是聚焦于如何做创始人 CEO。Dan Rose 说，最好的创始人都有一种斗士心态（fighter mentality），扎克伯格就是这样一个斗士，如果没有这种心态，Facebook 永远不会发挥出它的全部潜力。\n从如今 Coatue （业内有小 Tiger Global 之称 ）在 VC 圈的打法，似乎也能感受到Dan Rose 在 Facebook 经历的一些相似东西，以下是他分享的部分：\n1.扎克伯格最早的一次大争吵是和他自己的董事会 + 高管团队。他们试图说服他在 2006 年以 10 亿美元的价格将公司卖给雅虎。当时 FB 有 500 万用户(都是大学生) ，公司仅仅 2 年时间。而扎克伯格那时 22 岁，如果卖掉，他个人可以获得 3 亿美元。他怎么能说不呢？\nOne of Mark’s first big fights was with his own board + exec team. They tried to convince him to sell the company to Yahoo for $1B in '06.\nAt the time FB had 5M users（all college）and was 2 yrs old. At the age of 22, Mark stood to gain $300M personally. How could he say no?\n2.每个人都希望小扎卖掉公司。朋友们说他要是拒绝 10 亿美元，那他就是疯了。他的管理团队想要退出，他的董事会给他施加了压力。但小扎知道一些他们不知道的事情—— FB 即将推出新产品，这将彻底改变公司的发展轨迹。\nEveryone told Mark to sell. Friends said he'd be crazy to pass up $1B. His management team wanted an exit. His board put pressure on him. But Mark knew something they didn’t – FB was on the cusp of launching new products that would completely change the trajectory of the company.\n3.我（Dan Rose）在 2006 年年中加入了 FB，就在扎克伯格决定不卖掉它之后（我很高兴他这么做了!）。他有勇气反对身边的每一个人，第二年，当我们从微软那以 150 亿美金的估值完成 C 轮融资时，他的坚持得到了证明。\nI joined FB in mid-2006, right after Mark made the decision not to sell (I’m glad he did!). He had the courage to go against everyone around him, and he was promptly vindicated the following year when we raised our Series C from Microsoft at $15B.\n4.在雅虎险些倒闭后的几年内，扎克伯格换掉了整个管理团队，重组了董事会。他需要身边的人相信他的远见，有他可以信任的人与他并肩作战，我就是其中之一。\nWithin a couple of years after the Yahoo near miss, Mark replaced his entire management team and reconstituted the board. He needed people around him who believed in his vision, people he could trust to fight alongside him. I was one of them.\n5.扎克伯格在那个时候聘请了一位专业的首席财务官，一个有着灰白头发的人，负责公司的上市工作。这家伙从一开始就纠结于这样一个事实：他的老板只比他的孩子大一点点。当他加入 6 个月试图干掉扎克伯格时，结果被小扎给解雇了。\nMark hired a professional CFO around that time, someone with gray hair who had taken companies public. This guy struggled from the beginning with the fact that his boss was barely older than his children. When he tried to launch a coup 6 mos after joining, Mark fired him.\n6.早些时候，音乐产业威胁说，如果我们不给他们想要的东西——金钱、公平、顺从，他们就要起诉我们。实际上 Facebook 上并没有任何音乐，但是 YouTube 已经在他们的背上成长起来，现在唱片公司想从每个人身上吃到一磅肉。\nEarly on, the music industry threatened to sue us into oblivion if we didn’t give them what they wanted - money, equity, subservience. Facebook didn’t actually have any music on it, but YouTube had grown on their backs and now the labels wanted a pound of flesh from everyone.\n7.我想达成交易。扎克伯格想要战斗。当我背着他组织一次会议讨论我的策略时，他给我发了一封尖锐的电子邮件: 如果我再这样做，我就会被解雇。他对讨论我的观点持开放态度，但如果没有他在场，就不会有讨论。\nI wanted to cut a deal. Mark wanted to fight. When I organized a meeting behind his back to discuss my strategy, he sent me a pointed email: if I ever did that again, I’d be fired. He was open to discussing my views but there would be no discussion without him in the room.\n8.2010 年，扎克伯格开始在一个大型科技会议的舞台上开始大汗淋漓，台下有数百名高管。在采访的前 30 分钟，他看起来很紧张，对自己没有信心，很快找到了自己的位置并恢复了过来。那天我也在观众席上。\nIn 2010, Mark started sweating profusely on stage at a large tech conference with hundreds of execs in the audience. He looked nervous and unsure of himself for the first 30 minutes of the interview before finding his feet and recovering by the end. I was in the audience that day.\n9.许多与会者后来找到我，说他们非常钦佩马克坚韧不拔的恢复能力。我当天晚上给他发了短信，转达对他的鼓励。他回复说，他的表现是不可接受的，他让我们所有人失望，他不会这种情况再次发生。\nMany attendees approached me afterwards to say how much they admired Mark for his gritty recovery. I texted him that night to pass along the encouragement. He responded by saying his performance was unacceptable, he had let us all down and he wouldn’t let it happen again.\n10.电影《社交网络》于 2010 年面世。扎克伯格已经被警告说这会对他造成负面的影响，他很关心这会对团队士气、 FB 的品牌和他的个人声誉造成的影响。他的顾问告诉他不要理会这件事，低调行事，保持专注。\nThe Social Network came out in 2010. Mark had been warned it would portray him in a negative light, and he was appropriately concerned about its impact on team morale, FB's brand and his personal reputation. His advisors told him to ignore it, keep his head down, stay focused.\n11.这是有史以来最伟大的柔术动作之一，扎克伯格租下了海岸线电影院综合楼，用巴士把整个公司的人都送来观看电影的首映。他第一次（也可能是唯一一次）观看《社交网络》是在一个巨大的电影院里，和他的其他员工一起观看。\nIn one of the greatest jiu jitsu moves of all time, Mark rented out the Shoreline cinema complex and bussed in the entire company to see the premier of the movie. His first (and probably only) viewing of The Social Network was in a giant cinema with the rest of his employees.\n12.为了增加这场戏的超现实感，马克的行政让我坐在他旁边--她认为我的积极性会起到安抚作用。当扮演他的角色被一个女孩引诱时，他俯身低声说：\"现在这很尴尬。\" 我们都笑出了声。\nAdding to the surrealness of this scene, Mark’s admin asked me to sit next to him - she thought my positivity would be a calming influence. When the character portraying him was being seduced by a girl, he leaned over and whispered “now this is awkward.” We both laughed out loud!\n13.你不必刻意成为一个斗士。一些首席执行官（比如著名的史蒂夫 · 乔布斯）在这个问题上很挣扎，但扎克伯格做得很优雅。他从不对人大喊大叫，从不扔家具，也不发脾气。他只是无情地果断，总是愿意做出艰难的决定。\nYou don’t have to be mean to be a fighter. Some CEOs struggle with this (famously Steve Jobs), but Mark pulled it off gracefully. He didn’t yell at people, never threw furniture or lost his temper. He was just ruthlessly decisive, always willing to make the hard call.\n14.在最初的 5 年里，扎克伯格经历过多个产品负责人，3 个首席财务官，和许多高管。当有人不适应公司的发展时，他就会要求他们离开或者担任一个较小的角色，他的联合创始人也都辞职了，他们厌倦了战斗，做 CEO 是很孤独的。\nIn his first 5 years, Mark went through multiple product leaders, 3 CFOs, and many executives. When someone wasn’t scaling with the company, he would ask them to leave or take a smaller role. His co-founders all quit too, they were tired of fighting. It’s lonely to be CEO.\n15.但是，输掉比赛更让人感到孤独，或者后悔自己没有努力去赢。商业是一场终极游戏，它永远不会结束，你也永远不会有完成（的状态）。从车库到会议室需要难以置信的勇气、决心、野心，还有...斗争。\nBut it's more lonely to lose, or to regret that you didn't try hard enough to win. Business is the ultimate game, it never ends and you are never done. Going from the garage to the boardroom requires incredible grit, determination, ambition, and yes...fight.\nPaul Graham 评论说，这与我在成功的创业者身上所观察到的一致。你必须成为一名战士，因为成功使你成为目标。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":123,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":167408043,"gmtCreate":1624280476482,"gmtModify":1634008501311,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"看看","listText":"看看","text":"看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/167408043","repostId":"1174571306","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":352,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":164298837,"gmtCreate":1624205355129,"gmtModify":1634009490306,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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20:26","market":"us","language":"zh","title":"小小芯片，藏着苹果下一步？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2195525314","media":"半导体产业纵横","summary":"从A到M，看到苹果的野心","content":"<html><head></head><body><p>说到全球的科技公司，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>必然在列。苹果是全球最赚钱的科技公司之一。2020年，苹果全球市值达到2.15万亿美元，在全球上市公司中排名第一。</p><p>苹果赚钱的秘密就是其从未放弃创造属于自己的“独特”产品，到了现在，苹果要创造属于自己的芯片“王国”。</p><h2>1 从A到M，看到苹果的野心</h2><p>12月20日，外媒消息称，苹果M2处理器开发已近完成，将采用<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>4nm制程，并且未来苹果自研电脑芯片将以每18个月为周期进行升级。预计在2022年下半年，苹果将先推出研发代号为Staten的M2芯片，2023年上半年再推出研发代号为Rhodes的M2X新款芯片架构，并根据显示核心的不同发布M2 Pro及M2 Max等两款芯片。</p><p>苹果目前在iPhone、iPad和Mac上使用不同的芯片，而在未来的计划中，苹果则要把“车同轨、书同文”的行动进行到底。</p><p>时间回到去年6月，苹果在WWDC（苹果全球开发者大会）上宣布了一项非常重要的更新事项，即苹果将会放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的芯片服务，而使用基于ARM架构的Apple Silicon。在WWDC上， CEO库克并没有公布这颗芯片的具体内容，只是用了A12Z芯片比较。A12Z是iPad Pro 2018开始使用的芯片，彼时苹果在A12基础上“魔改”出A12Z。不过，库克在本次大会上公布了未来产品线，承诺会在今年的年末直接推出使用 Apple Silicon 芯片的 Mac 笔记本。</p><p>到了2020年11月11日，中国消费者正在“双十一”狂欢节剁手，苹果如约推出名为M1的自研SoC芯片以及三款使用M1的Mac。从此，苹果在手机、平板、PC上都搭载了自研芯片，且都基于arm架构，苹果称这样可以提升苹果操作操作系统在不同终端的互联流畅度。2年内实现去英特尔化的承诺，苹果1年就宣告达成。比英特尔芯片更多的内存以及更快的速度，让想要与苹果重启合作的英特尔心凉了半截。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781c9b3fd4b858a246debddc1cac2304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>苹果M1参数</p><p>过去的一段时间内，苹果一直使用英特尔芯片作为其Mac处理器芯片，这与苹果其他产品中的A系列形成对比。iPhone 13的系统名字叫做iOS 15，它的CPU叫做A15。iPhone 12的系统叫做iOS14，它的CPU则是A14，这两个数字两者是一种非常典型的相互依存关系。过去由于英特尔的技术，使mac系列独处其外。</p><p>目前，最新款iMac和Macbook都已经搭载M1芯片，从x86架构转为使用ARM架构的苹果自研处理器。上一次这样的架构切换还是2005年，在那年的WWDC上，乔布斯宣布Mac将逐渐抛弃<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a> PowerPC，转而使用x86。</p><p>除了CPU转向自研外，苹果还在GPU和基带芯片的完全自主方面加速前进。外媒称苹果还在为Apple Silicon开发16和32核GPU ，并且正在对价格更高的选件进行测试，其中可能包括64和128核。</p><h2>2 苹果芯片梦的拦路虎</h2><h3>高端制程产能不足</h3><p>M1芯片采用5nm制程，调研机构预计台积电5nm工艺目前的产能，大部分用于代工苹果的A14仿生处理器，M1芯片的订单，预计会占到5nm工艺产能的25%。</p><p>如果把苹果的M1看作一张石刻技艺的拓纸，台积电的5nm代工可以看作一位技艺高超的石刻大师，没有这位大师的手艺根本出不了好的作品。在iPhone前几代，苹果还会选择<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>作为代工公司，从iPhonen6的A8处理器开始，苹果将代工转给台积电。当时，三星扬言要和苹果与台积电在专利上诉讼到底。而最后，在台积电进驻苹果生产基地几个月之后，两个公司终于绕开了三星的专利壁垒，自此，苹果与台积电的联盟正式成立。</p><p>而现在，由于台积电5nm制程的产能不足，苹果可能与三星再次合作。同时<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>也需要先进制程的产能，台积电与苹果深厚的伙伴关系，使得台积电对于苹果有优先政策。高通对此非常不满。</p><p>目前全球的晶圆产能紧张，先进制程晶圆产能只掌握在台积电、三星手中，高通站队三星，苹果站队台积电，未来这两大集团的竞争可能会越来越激烈。苹果系列产品都可能受到这种竞争的影响。</p><h3>供应链紧张使整机难以交付</h3><p>虽然说大公司可以引导创造新的销售节点，但是失去重大销售节点也会有很大影响。</p><p>日经新闻此前报道称，苹果在今年圣诞节将迎来供应噩梦。由于现成的组件和芯片有限，作为装配重镇的中国大陆缺少必须的组件和芯片。许多重要的装配厂在应该加班的十月黄金周几乎是停工的状态，这在以前从未发生。</p><p>这一次，缺少的芯片不是昂贵的主控。相反，真正让苹果头疼的是只有几美分价值的“外围”组件，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/TXN\">德州仪器</a>的电源管理芯片和Nexperia的收发器，还有像<a href=\"https://laohu8.com/S/BRCM\">博通</a>的连接芯片。此类芯片并非 iPhone、智能手机甚至消费电子产品所独占，而是用于计算机、数据中心、家用电器和联网汽车。只要少着1个组件，组装就不可能完成。</p><p>苹果严重的供应链问题并没有缓解。越南长达数月的封锁影响了夏普给iPhone相机模块做出的生产计划，这拖延了最终产品组装的时间表。马来西亚供应链中断影响了许多电子元件和芯片的生产；而12月份突如其来的东南亚台风让3.5万人流离失所，大量组件工厂因洪灾关闭。</p><p>库克预测今年最后一个季度收到供应链的影响会更大。苹果消费者新的订单的交付时间已经长达2月。</p><h3>需要平衡供应商的关系</h3><p>12月17日，外媒爆出苹果正在美国加州靠近洛杉矶的尔湾市组建新办公室，而招聘信息显示，新的办公地将是基带、射频、蓝牙、Wi-Fi等无线芯片的研发重地。苹果自研基带的消息在2年前就有了，但此次却大力涉足PA射频功率放大器、蓝牙、Wi-Fi等领域，直接动了供应商的“蛋糕”，过往，这些产品的供应商包括Skyworks、Qorvo、<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>、高通等。过去几年，苹果一直用高薪从供应商处到处挖角人才，让一众供应商叫苦不迭。</p><p>Skyworks、Qorvo、博通本身都是射频领域的巨头。2018年，Skyworks、Qorvo、博通、高通和Murata五大厂商已经占据射频前端市场八成份额。彭博社数据显示，来自苹果订单约占博通销售额的20%，Skyworks则更加依赖苹果，近60%的营收由苹果贡献。苹果的芯片梦正困扰着供应商朋友们。</p><p>但是情况又没有想象地那么简单，近日有消息传出，虽然苹果加速去英特尔化，但和英特尔之间的关系并未完全断绝。苹果仍有一款基于英特尔的 Mac 正在开发中，目前尚未发布确凿消息。苹果还没有完全自信到将Mac Pro过渡到Apple Silicon的自研系列。Mac Pro一般面向动画、摄影、影视行业使用的桌面级专业工作站。</p><p>值得注意的是，2017年，苹果宣布自研GPU之始，英国Imagination公司营收跳水，这家公司之前一直给苹果提供GPU内核。但是苹果的GPU自研并不顺利，2020年苹果重新与Imagination合作并达成了新的许可协议。</p><p>本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID:ICViews），作者：一宝，<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>经授权发布。</p></body></html>","source":"lsy1640780730669","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小小芯片，藏着苹果下一步？</title>\n<style 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2018开始使用的芯片，彼时苹果在A12基础上“魔改”出A12Z。不过，库克在本次大会上公布了未来产品线，承诺会在今年的年末直接推出使用 Apple Silicon 芯片的 Mac 笔记本。到了2020年11月11日，中国消费者正在“双十一”狂欢节剁手，苹果如约推出名为M1的自研SoC芯片以及三款使用M1的Mac。从此，苹果在手机、平板、PC上都搭载了自研芯片，且都基于arm架构，苹果称这样可以提升苹果操作操作系统在不同终端的互联流畅度。2年内实现去英特尔化的承诺，苹果1年就宣告达成。比英特尔芯片更多的内存以及更快的速度，让想要与苹果重启合作的英特尔心凉了半截。苹果M1参数过去的一段时间内，苹果一直使用英特尔芯片作为其Mac处理器芯片，这与苹果其他产品中的A系列形成对比。iPhone 13的系统名字叫做iOS 15，它的CPU叫做A15。iPhone 12的系统叫做iOS14，它的CPU则是A14，这两个数字两者是一种非常典型的相互依存关系。过去由于英特尔的技术，使mac系列独处其外。目前，最新款iMac和Macbook都已经搭载M1芯片，从x86架构转为使用ARM架构的苹果自研处理器。上一次这样的架构切换还是2005年，在那年的WWDC上，乔布斯宣布Mac将逐渐抛弃IBM PowerPC，转而使用x86。除了CPU转向自研外，苹果还在GPU和基带芯片的完全自主方面加速前进。外媒称苹果还在为Apple Silicon开发16和32核GPU ，并且正在对价格更高的选件进行测试，其中可能包括64和128核。2 苹果芯片梦的拦路虎高端制程产能不足M1芯片采用5nm制程，调研机构预计台积电5nm工艺目前的产能，大部分用于代工苹果的A14仿生处理器，M1芯片的订单，预计会占到5nm工艺产能的25%。如果把苹果的M1看作一张石刻技艺的拓纸，台积电的5nm代工可以看作一位技艺高超的石刻大师，没有这位大师的手艺根本出不了好的作品。在iPhone前几代，苹果还会选择三星作为代工公司，从iPhonen6的A8处理器开始，苹果将代工转给台积电。当时，三星扬言要和苹果与台积电在专利上诉讼到底。而最后，在台积电进驻苹果生产基地几个月之后，两个公司终于绕开了三星的专利壁垒，自此，苹果与台积电的联盟正式成立。而现在，由于台积电5nm制程的产能不足，苹果可能与三星再次合作。同时高通也需要先进制程的产能，台积电与苹果深厚的伙伴关系，使得台积电对于苹果有优先政策。高通对此非常不满。目前全球的晶圆产能紧张，先进制程晶圆产能只掌握在台积电、三星手中，高通站队三星，苹果站队台积电，未来这两大集团的竞争可能会越来越激烈。苹果系列产品都可能受到这种竞争的影响。供应链紧张使整机难以交付虽然说大公司可以引导创造新的销售节点，但是失去重大销售节点也会有很大影响。日经新闻此前报道称，苹果在今年圣诞节将迎来供应噩梦。由于现成的组件和芯片有限，作为装配重镇的中国大陆缺少必须的组件和芯片。许多重要的装配厂在应该加班的十月黄金周几乎是停工的状态，这在以前从未发生。这一次，缺少的芯片不是昂贵的主控。相反，真正让苹果头疼的是只有几美分价值的“外围”组件，例如德州仪器的电源管理芯片和Nexperia的收发器，还有像博通的连接芯片。此类芯片并非 iPhone、智能手机甚至消费电子产品所独占，而是用于计算机、数据中心、家用电器和联网汽车。只要少着1个组件，组装就不可能完成。苹果严重的供应链问题并没有缓解。越南长达数月的封锁影响了夏普给iPhone相机模块做出的生产计划，这拖延了最终产品组装的时间表。马来西亚供应链中断影响了许多电子元件和芯片的生产；而12月份突如其来的东南亚台风让3.5万人流离失所，大量组件工厂因洪灾关闭。库克预测今年最后一个季度收到供应链的影响会更大。苹果消费者新的订单的交付时间已经长达2月。需要平衡供应商的关系12月17日，外媒爆出苹果正在美国加州靠近洛杉矶的尔湾市组建新办公室，而招聘信息显示，新的办公地将是基带、射频、蓝牙、Wi-Fi等无线芯片的研发重地。苹果自研基带的消息在2年前就有了，但此次却大力涉足PA射频功率放大器、蓝牙、Wi-Fi等领域，直接动了供应商的“蛋糕”，过往，这些产品的供应商包括Skyworks、Qorvo、博通、高通等。过去几年，苹果一直用高薪从供应商处到处挖角人才，让一众供应商叫苦不迭。Skyworks、Qorvo、博通本身都是射频领域的巨头。2018年，Skyworks、Qorvo、博通、高通和Murata五大厂商已经占据射频前端市场八成份额。彭博社数据显示，来自苹果订单约占博通销售额的20%，Skyworks则更加依赖苹果，近60%的营收由苹果贡献。苹果的芯片梦正困扰着供应商朋友们。但是情况又没有想象地那么简单，近日有消息传出，虽然苹果加速去英特尔化，但和英特尔之间的关系并未完全断绝。苹果仍有一款基于英特尔的 Mac 正在开发中，目前尚未发布确凿消息。苹果还没有完全自信到将Mac Pro过渡到Apple Silicon的自研系列。Mac Pro一般面向动画、摄影、影视行业使用的桌面级专业工作站。值得注意的是，2017年，苹果宣布自研GPU之始，英国Imagination公司营收跳水，这家公司之前一直给苹果提供GPU内核。但是苹果的GPU自研并不顺利，2020年苹果重新与Imagination合作并达成了新的许可协议。本文来自微信公众号“半导体产业纵横”（ID:ICViews），作者：一宝，36氪经授权发布。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1573,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698725054,"gmtCreate":1640562402675,"gmtModify":1640562402675,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"😁😁😁","listText":"😁😁😁","text":"😁😁😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698725054","repostId":"1168133884","repostType":2,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168133884?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-30 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刘均伟等</p>\n<p>随着美联储6月份议息会议的召开，市场对美联储QE（量化宽松政策）减量与退出节奏的讨论逐渐增多。本篇报告分析了美国、欧洲、日本等市场中，量化宽松政策在公布、减量与退出等关键时点前后，各类资产表现的变化情况，以期为投资者在可能于今年年底出现的美国QE减量或退出时的配置决策提供参考。</p>\n<p>从历史统计结果看，QE减量与退出前后，该国股票收益有所降低，债券收益逐步提升，且股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低）。<b>因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。</b></p>\n<p><b>金融危机之后QE显著增多</b></p>\n<p>量化宽松政策，简称QE，是指一国央行通过对国债、MBS等中长期证券的购买，来增加基础货币的供给规模，进而实现向实体经济和金融市场注入流动性的效果。量化宽松政策往往搭配降息等货币政策同步施行。</p>\n<p><b>日本最早开始实行QE，金融危机之后全球QE次数明显增多。</b>全球主要经济体最早的QE可以追溯到日本在2001年1月实行的量化宽松。上世纪90年代日本经济显著回落，1998年日本货币当局的降息降准也没有明显缓解国内通缩压力，在此环境下，量化宽松政策应运而生。放眼全球，金融危机之后，为应对经济下行压力，美国、日本、欧洲等主要经济体均先后实行了若干轮量化宽松，QE次数相比金融危机前明显增多。</p>\n<p>图表: 主要经济体历史QE一览</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54e25e76428098edccaf545fe7c8c3dc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"267\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Haver，NIFD，社科院，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，开始后股债表现反转</b></p>\n<p><b>QE常开始于股跌债涨的经济下行环境。</b>我们统计了美、欧、日等经济体历次QE开始前的一季度内，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始时常处于的经济金融环境。股市分别使用标普500指数、日经225指数、MSCI欧洲指数，债市分别使用巴克莱美国7-10年政府债指数、巴克莱日本7-10年政府债指数、巴克莱欧洲7-10年政府债指数。从结果看，历次QE开始前的一季度内，相应经济体的股票市场大概率有负向收益，债券市场大概率有正向收益，即QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，如日本20世纪末「失去的十年」、2008年的金融危机，以及金融危机之后持续数年的欧洲主权债务危机。</p>\n<p>图表: QE开始前的一季度内大概率股跌债涨</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b23e9e62ae90326a09b16eab0d2aff6b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降。</b>我们进一步统计了历次QE开始后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始后经济金融环境的变化。从结果看，QE开始后一季度内，各经济体股票整体由开始前的下跌转为上涨，债券整体由开始前的上涨转为下跌，即QE开始后，股市收益显著上升，债市收益显著下降，说明QE可能提高了市场对经济体基本面改善的未来预期。</p>\n<p>图表: QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95ebde6e175b54eecd71bc491ef7bc8b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"561\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE常结束于股平债涨的过热末期，结束后资产变化趋势延续</b></p>\n<p><b>QE常结束于股平债涨的环境中。</b>我们统计了历次QE结束前一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析货币当局更倾向于在怎样的经济金融环境中结束QE。从结果看，相比于QE前期，QE结束前一季度内各经济体股票涨幅略有降低，债券由负收益转为正收益，即QE常结束于股平债涨的环境中。如果按照美林时钟的象限来划分经济周期，该种股债特征对应着经济从过热向滞涨转换的过渡阶段，即QE常结束于美林时钟所划分的经济过热末期。</p>\n<p>图表: QE常结束于股平债涨的环境中</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3d6601eb28149148e4a1ed17e02230d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高。</b>我们进一步统计了历次QE结束后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE结束后股债资产从收益端体现出的反应。从结果看，相比于结束前，QE结束后一季度内各经济体股票涨幅继续降低，债券收益继续升高，该种股债特征对应着美林时钟所划分的滞涨阶段，如日本2013年的滞涨以及美国2014年底的轻微滞涨。</p>\n<p>图表:QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e8dff26da9d9660b006fdfe1f5aa5d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>2013年缩减恐慌：前期压制股债收益，结束后类似QE结束特征</b></p>\n<p>2013年5月22日，时任美联储主席伯南克在公开讲话时释放可能会缩减QE的言论，该言论引发市场对QE缩量的恐慌，被称为「缩减恐慌」。2013年12月28日，美联储正式宣布缩减QE，缩减恐慌到此结束。我们计算了缩减恐慌出现与结束后，美国市场以及日本、欧洲市场的股债表现。从结果看，缩减恐慌出现后的一季度，股债资产大概率出现负收益，意味着缩减恐慌较为明显的影响了全球市场风险偏好；而缩减恐慌结束后的一季度，股票资产整体为负，债券资产均为正收益，与上面所统计的QE结束后股债特征较为相近，原因可能在于缩减恐慌结束意味着QE缩量的坐实，与QE结束同为QE的边际减弱，因此股债表现也较为类似。</p>\n<p>图表: 缩减恐慌出现后股债大概率下跌，结束后股跌债涨</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a514202041400ac2a55e955e4849aeb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"272\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>QE结束前后股债与其它资产负相关性增强，风险分散效果上升</b></p>\n<p>我们分别计算了各经济体历次QE开始与结束前后，该经济体股票、债券资产与全球其它资产之间的相关性。从结果看，QE开始前后，各经济体股票与其它资产具有较高的正相关性，债券与其它资产具有较低的负相关性；而在QE结束前后，各经济体股票与其它资产正相关性有所降低，债券与其它资产负相关性进一步增强。也就是说，QE结束时股债与其它资产的负相关性有所提高（正相关性有所减弱），风险分散效果上升。</p>\n<p>图表: QE结束前后股债与其它资产负相关性增强</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a40813853b7d2a320454d2eab9548fa4\" tg-width=\"846\" 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刘均伟等\n随着美联储6月份议息会议的召开，市场对美联储QE（量化宽松政策）减量与退出节奏的讨论逐渐增多。本篇报告分析了美国、欧洲、日本等市场中，量化宽松政策在公布、减量与退出等关键时点前后，各类资产表现的变化情况，以期为投资者在可能于今年年底出现的美国QE减量或退出时的配置决策提供参考。\n从历史统计结果看，QE减量与退出前后，该国股票收益有所降低，债券收益逐步提升，且股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低）。因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。\n金融危机之后QE显著增多\n量化宽松政策，简称QE，是指一国央行通过对国债、MBS等中长期证券的购买，来增加基础货币的供给规模，进而实现向实体经济和金融市场注入流动性的效果。量化宽松政策往往搭配降息等货币政策同步施行。\n日本最早开始实行QE，金融危机之后全球QE次数明显增多。全球主要经济体最早的QE可以追溯到日本在2001年1月实行的量化宽松。上世纪90年代日本经济显著回落，1998年日本货币当局的降息降准也没有明显缓解国内通缩压力，在此环境下，量化宽松政策应运而生。放眼全球，金融危机之后，为应对经济下行压力，美国、日本、欧洲等主要经济体均先后实行了若干轮量化宽松，QE次数相比金融危机前明显增多。\n图表: 主要经济体历史QE一览\n\n资料来源：Haver，NIFD，社科院，中金公司研究部\nQE常开始于股跌债涨的经济下行环境，开始后股债表现反转\nQE常开始于股跌债涨的经济下行环境。我们统计了美、欧、日等经济体历次QE开始前的一季度内，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始时常处于的经济金融环境。股市分别使用标普500指数、日经225指数、MSCI欧洲指数，债市分别使用巴克莱美国7-10年政府债指数、巴克莱日本7-10年政府债指数、巴克莱欧洲7-10年政府债指数。从结果看，历次QE开始前的一季度内，相应经济体的股票市场大概率有负向收益，债券市场大概率有正向收益，即QE常开始于股跌债涨的经济下行环境，如日本20世纪末「失去的十年」、2008年的金融危机，以及金融危机之后持续数年的欧洲主权债务危机。\n图表: QE开始前的一季度内大概率股跌债涨\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE开始后股票由跌转涨，债券止升反降。我们进一步统计了历次QE开始后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE开始后经济金融环境的变化。从结果看，QE开始后一季度内，各经济体股票整体由开始前的下跌转为上涨，债券整体由开始前的上涨转为下跌，即QE开始后，股市收益显著上升，债市收益显著下降，说明QE可能提高了市场对经济体基本面改善的未来预期。\n图表: QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE常结束于股平债涨的过热末期，结束后资产变化趋势延续\nQE常结束于股平债涨的环境中。我们统计了历次QE结束前一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析货币当局更倾向于在怎样的经济金融环境中结束QE。从结果看，相比于QE前期，QE结束前一季度内各经济体股票涨幅略有降低，债券由负收益转为正收益，即QE常结束于股平债涨的环境中。如果按照美林时钟的象限来划分经济周期，该种股债特征对应着经济从过热向滞涨转换的过渡阶段，即QE常结束于美林时钟所划分的经济过热末期。\n图表: QE常结束于股平债涨的环境中\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高。我们进一步统计了历次QE结束后一季度，各经济体股票与债券市场的表现情况，以分析QE结束后股债资产从收益端体现出的反应。从结果看，相比于结束前，QE结束后一季度内各经济体股票涨幅继续降低，债券收益继续升高，该种股债特征对应着美林时钟所划分的滞涨阶段，如日本2013年的滞涨以及美国2014年底的轻微滞涨。\n图表:QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n2013年缩减恐慌：前期压制股债收益，结束后类似QE结束特征\n2013年5月22日，时任美联储主席伯南克在公开讲话时释放可能会缩减QE的言论，该言论引发市场对QE缩量的恐慌，被称为「缩减恐慌」。2013年12月28日，美联储正式宣布缩减QE，缩减恐慌到此结束。我们计算了缩减恐慌出现与结束后，美国市场以及日本、欧洲市场的股债表现。从结果看，缩减恐慌出现后的一季度，股债资产大概率出现负收益，意味着缩减恐慌较为明显的影响了全球市场风险偏好；而缩减恐慌结束后的一季度，股票资产整体为负，债券资产均为正收益，与上面所统计的QE结束后股债特征较为相近，原因可能在于缩减恐慌结束意味着QE缩量的坐实，与QE结束同为QE的边际减弱，因此股债表现也较为类似。\n图表: 缩减恐慌出现后股债大概率下跌，结束后股跌债涨\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE结束前后股债与其它资产负相关性增强，风险分散效果上升\n我们分别计算了各经济体历次QE开始与结束前后，该经济体股票、债券资产与全球其它资产之间的相关性。从结果看，QE开始前后，各经济体股票与其它资产具有较高的正相关性，债券与其它资产具有较低的负相关性；而在QE结束前后，各经济体股票与其它资产正相关性有所降低，债券与其它资产负相关性进一步增强。也就是说，QE结束时股债与其它资产的负相关性有所提高（正相关性有所减弱），风险分散效果上升。\n图表: QE结束前后股债与其它资产负相关性增强\n\n资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\nQE减量预期下，该国债券配置价值上升\n我们将前面的各部分研究进行总结：从收益来看，QE开始前大概率股跌债涨；QE开始后股票由跌转涨，债券止升反降；QE结束前股票涨幅降低，债券转为正收益；QE结束后股票收益继续降低，债券收益继续升高；缩减恐慌开始后股债均受压制，缩减恐慌结束后股票整体为负，债券均为正收益。同时，QE结束前后股债与其它资产负相关性均有所增强（正相关性降低），风险分散效果上升。因此从收益和风险的角度，QE减量与退出前后，该国债券资产具有相对较高的配置价值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156377872,"gmtCreate":1625199523096,"gmtModify":1633942611518,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","text":"[财迷] [财迷] 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href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>来看，早在2016年，他便与董小姐就有所交集。作为科技评测媒体ZEALER创始人，王自如曾拿到雷军名下的顺为创投基金的第一笔投资。</p>\n<p>7月1日，有网友在微博爆料称王自如加入格力，内部邮件透露入职主管市场营销，也有传言称王自如任格力副总裁。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0174ef703e587c3c97a130aa8bb025e0\" tg-width=\"587\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据界面新闻援引知情人士消息，目前王自如已辞去ZEALER职位，到格力应是担任副总裁，负责市场部门。知情人士表示“红头文件还没有发，但基本上定了。”</p>\n<p>根据界面援引的格力内部管理系统图片，王自如目前归属于格力总裁办及文化培训传播中心组织下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b56592980d1d2bd1313b365e87290095\" tg-width=\"640\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>王自如为科技评测媒体ZEALER创始人，自2009年开始做数码产品的开箱视频，后扩展到科技评论。<b>ZEALER曾拿到雷军名下的顺为创投基金的第一笔投资。</b></p>\n<p>关于王自如，人们最为熟知的无疑是他与锤子科技创始人罗永浩那场著名辩论，以及评测<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>Galaxy Fold手机时的“wow，awesome，独享的moment”名场面。</p>\n<p>2014年的那场直播辩论中，王自如作为科技媒体的”独立、客观、第三方”的中立性，被老罗多次质疑，而他几乎毫无回口之力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9225b4afc8453b5f7faa50fac501e999\" tg-width=\"640\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从王自如微博来看，早在2016年，他便与董小姐就有所交集。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c18c8dc7045d53bab678c5bc5d2fad35\" tg-width=\"570\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>话说，他俩围巾上的同款毛球，真是震惊吃瓜群众一整年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad1141f5a9e7d507a348c6ae35d705d7\" tg-width=\"440\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当年手撕王自如的罗永浩，如今也已离开手机行业成为一线带货主播。</p>\n<p>不知王自如在加入格力高层后，是否能见到罗老师为格力带货的场面。</p>\n<p>截至目前，格力、Zealer及王自如方面还没有确认传闻。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>是真的！科技博主王自如入职格力，担任副总裁</title>\n<style 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}\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; 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Fold手机时的“wow，awesome，独享的moment”名场面。\n2014年的那场直播辩论中，王自如作为科技媒体的”独立、客观、第三方”的中立性，被老罗多次质疑，而他几乎毫无回口之力。\n\n事件后，王自如还多次被网友质疑不专业或“吃相难看”。\n2019年，王自如评测三星手机的“名场面”，也多次被网友多次做成鬼畜视频。\n\n董明珠去年曾与王自如互动直播为格力带货，格力电器官方微博显示，王自如此前与格力互动频繁。2020年，王自如曾与董明珠一同直播带货拿下7.03亿元销售额。\n\n此外，关于ZEALER，有网友称其估计要解散了。\n\n从王自如微博来看，早在2016年，他便与董小姐就有所交集。\n\n话说，他俩围巾上的同款毛球，真是震惊吃瓜群众一整年。\n\n当年手撕王自如的罗永浩，如今也已离开手机行业成为一线带货主播。\n不知王自如在加入格力高层后，是否能见到罗老师为格力带货的场面。\n截至目前，格力、Zealer及王自如方面还没有确认传闻。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156375098,"gmtCreate":1625199398014,"gmtModify":1633942613812,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156375098","repostId":"1195240136","repostType":4,"repost":{"id":"1195240136","kind":"news","pubTimestamp":1625193895,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195240136?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-02 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Research)的袭击。香橼发布做空报告称，Jumia是近10年来最严重地滥用IPO制度的企业，“在过去的18年里，香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”此后，Jumia的股价便开始一路下跌。而在这两年，Jumia的股价开始回升。</p>\n<p>据霍达拉称，其支付业务Jumia Pay现在占其收入的三分之一。这款应用于2016年首次推出，现在用于支付Jumia平台上超过一半的交易。它已经开始通过与金融机构合作向消费者和卖家提供贷款服务。</p>\n<p>霍达拉表示，目前该公司还没有考虑剥离支付业务，但未来有可能这样做。</p>\n<p>霍达拉说，Jumia没有考虑立即向其目前运营的11个非洲国家以外的国家扩张，目前也没有融资计划。他说：“我们的工作是在尼日利亚、肯尼亚和加纳为尽可能多的人提供服务。”</p>","source":"txkj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“非洲亚马逊”Jumia创始人：希望引领非洲电商100年</title>\n<style 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Research)的袭击。香橼发布做空报告称，Jumia是近10年来最严重地滥用IPO制度的企业，“在过去的18年里，香橼从未见过像Jumia这样明显的欺诈行为。”此后，Jumia的股价便开始一路下跌。而在这两年，Jumia的股价开始回升。\n据霍达拉称，其支付业务Jumia Pay现在占其收入的三分之一。这款应用于2016年首次推出，现在用于支付Jumia平台上超过一半的交易。它已经开始通过与金融机构合作向消费者和卖家提供贷款服务。\n霍达拉表示，目前该公司还没有考虑剥离支付业务，但未来有可能这样做。\n霍达拉说，Jumia没有考虑立即向其目前运营的11个非洲国家以外的国家扩张，目前也没有融资计划。他说：“我们的工作是在尼日利亚、肯尼亚和加纳为尽可能多的人提供服务。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":989,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":128260576,"gmtCreate":1624518932495,"gmtModify":1634004943504,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] [得意] 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(GlobalFoundries)称，已于6月22开始正式建设其位于新加坡的12英寸晶圆厂。\n5月初，世界第一大晶圆代工厂台积电也增加了其在美国在亚利桑那州的半导体生产投资，投资100亿至120亿美元。并考虑建造一座更先进的3纳米工厂，其成本可能在230亿至250亿美元之间。\n由于芯片代工厂获得了更多产能支持，汽车芯片供应商也得以提高出货量。\nDigiTimes发布的2021亚洲供应链100大调查报告显示，亚洲第一大的集成电路分销商大联大投控称，三季度的芯片订单出货量和规模可达2021年新高，或将同比增长50%以上，甚至有可能翻倍。\n情况在好转之前也可能变得更糟？\n华尔街见闻此前提及，受芯片短缺影响最大的是汽车业，预计因此损失逾1000亿美元。其他领域也感受到了压力，包括苹果等大公司在内的许多电子产品制造商，都无法满足对其产品的所有需求。\n5月芯片整体交货期延长至18周，较前月进一步增加7天，续创近四年新高。这一交货期已比2018年上一个峰值长了4周有余。\n其中，从工业机械到智能手机等诸多领域中被广泛使用的电源管理芯片，交货期较前月延长近两周至25.6周，对拉长平均交货期做了“主要贡献”。即便如此，其余领域短缺现象依然普遍。此前，摩根大通曾表示芯片短缺可能会“持续到 2022 年”。\n这意味着在代工厂产能完全释放之前，芯片短缺问题还有可能在短期内变得更加糟糕。\n过去二三十年中，半导体被广泛应用应用于通讯、智能手机等产业。现在汽车业从燃油车到电动车的转型，半导体用量将是手机产业的10倍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":890,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":128287529,"gmtCreate":1624518904161,"gmtModify":1634004944403,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] [得意] 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Trade将于11:30开放申购【申购入口】\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费5353.41港元。\n乙组门槛为50万股，申购所需资金约5353408.1港元。\n\n集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。\n于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。\n\n集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。\n\n假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":650,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":123849127,"gmtCreate":1624417672369,"gmtModify":1634006399271,"author":{"id":"3585581924316851","authorId":"3585581924316851","name":"SIACHIEWCHAI","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c976c3aba0c971a3ee90ae190cd31bd0","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3585581924316851","idStr":"3585581924316851"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] [得意] 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