@美港股观察社:最近，港股持续下跌，很多投资者都已经“无力吐槽”了。从2021年2月的最高点算下来，恒生指数已经下跌了50%，而且现在也依然没有止跌的迹象。可以说，港股已经妥妥进入了股灾阶段。这个时候，我们就需要跳出每日、每周的行情波动，讲讲格局了。我们不妨复盘历史上的香港股灾，看看能不能找到穿越熊市的诀窍。 这里，我们忽略小的波动，把恒生指数跌幅超过30%的时间段看做是股灾，同时因为港股跟美股有非常大的关联度，我们也统计了美股（标普500）在同期的表现。 从1973年开始，不算当前这次，香港一共经历了9次股灾。其中，第一次股灾最为剧烈，跌幅居然达到了90%，来了个脚踝斩，是港股最惨烈的股灾。后面还有4次的跌幅超过50%，1次接近50%，还有三次股灾比较温和，跌幅在30%到40%之间。而且有意思的是，在这三次比较温和的股灾里面，美股都比较强势，在剩下的6次大跌中，有5次美股都同步发生了大跌。 1973年3月是香港股灾的起点，同时也是香港牛市最疯狂的时间。这个时期的香港市场还非常不成熟，投机的氛围非常严重，恒生指数从1969年11月的150点飙升到了1775点，上涨了10倍多。这三年多的牛市也让资本家和股民陷入了癫狂，在当时最大规模的并购战中，英资置地以两股面值五元现金，交换牛奶股东手上一股面值七元五角的股份，与牛奶公司主席周锡年抢夺牛奶公司的控制权。华洋大战引发股民的疯狂炒作，置地和牛奶公司的股价也一飞冲天，这就是当时出名的“置地饮牛奶”事件。在股票投机最火热的时候，香港政府还派出了消防员用消防条例禁止股民进入华人行买卖股票，想要冷却股市热度。 但是，真正让股民冷却的是恐慌的情绪。1973年3月，市场出现了假冒的合和实业股票，引发了抛售潮，同时香港税务局也计划就买卖股票收益征收资本利得税，港股市场由此转入股灾时刻。3月到4月，两个月的时间，港股就下跌了55%。 美国加息和第一次石油危

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