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美港股韭菜哥
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美港股韭菜哥
2023-10-04
亏的裤衩子都没了//
@Im点石成金
:
$天美生物(BON)$
中概股最高性价比标的
@上帝模式:
$天美生物(BON)$
中概股最高性价比标的
美港股韭菜哥
2022-01-05
英伟达跌到240就买入……
盘前异动:中概股压力难消!人造肉第一股传重磅利好
美港股韭菜哥
2022-01-04
腾讯找事儿啦……
盘前:重挫7%!又一家电商巨头遭腾讯减持
美港股韭菜哥
2021-12-15
这个终于吃到肉了
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2021-12-10
已经破发啦
雍禾医疗一手中签率15%,认购16手稳中一手
美港股韭菜哥
2021-11-26
为啥一直跌?
港交所:小米26日回购260万股股份,耗资4970万港元
美港股韭菜哥
2021-11-25
正在读桥水……
近距离看桥水!达利欧的原则与情结
美港股韭菜哥
2021-09-13
文章写的很有水平
@看遍世界景赚足天下钱:捡纸皮的精神
美港股韭菜哥
2021-09-08
天天好消息,天天跌……这是什么逻辑……?
小米集团:今日耗资约1.927亿港元,回购790.5万股
美港股韭菜哥
2021-08-12
情况不明,谨慎上车
先瑞达医疗-B今起招股,入场费约24039.83港元
美港股韭菜哥
2021-08-12
可以抄底不?
抱歉,原内容已删除
美港股韭菜哥
2021-07-14
让我中签,都一年没中签了
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美港股韭菜哥
2021-07-12
怎么算的中签率?我打了10次以前一次没中过……
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美港股韭菜哥
2021-07-09
直线下降,牛批牛批
抱歉,原内容已删除
美港股韭菜哥
2021-07-06
又没中……
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美港股韭菜哥
2021-07-06
京东扶不起来了吧?
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美港股韭菜哥
2021-07-06
颠沛流离的人生
马斯克这50年:被扔下楼、濒临破产,然后咋就成功了?
美港股韭菜哥
2021-07-02
散户又中签的么?我感觉散户没有中签滴……有的话出来让我看看
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美港股韭菜哥
2021-06-28
妖股………
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美港股韭菜哥
2021-06-25
牛逼
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17:25</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>1月5日,美股股指期货涨跌不一,道指期货涨0.08%,纳指期货跌0.25%,标普500指数基本持平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c1b8929c8c8bf1e8dd4d6a5767a3458\" tg-width=\"385\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>热门中概股盘前多数下跌,<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌超4%,<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超2%,<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超1%;</p><p>美股半导体板块盘前集体走低,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">美光科技</a>跌超1%,<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>小幅跟跌;</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BYND\">Beyond Meat</a>盘前涨超9%,肯德基将于下周在全美餐厅推出与Beyond Meat合作的素食炸鸡产品;</p><p>英国汽车数据初创公司<a href=\"https://laohu8.com/S/WEJO\">Wejo</a>盘前大涨37%,此前宣布将与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>合作;</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>盘前涨近5%,公司正在探索推出商业化电动汽车;</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">SEA</a>盘前下跌1.43%,昨日该股收跌逾11%,此前<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>对SEA的持股降至18.7%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"BK4212":"包装食品与肉类","ASML":"阿斯麦","JD":"京东","PDD":"拼多多","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","BYND":"Beyond Meat, Inc.","BABA":"阿里巴巴","MU":"美光科技","BK4548":"巴美列捷福持仓",".DJI":"道琼斯","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","WEJO":"Wejo Group Limited",".IXIC":"NASDAQ Composite","BILI":"哔哩哔哩",".SPX":"S&P 500 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Meat合作的素食炸鸡产品;英国汽车数据初创公司Wejo盘前大涨37%,此前宣布将与微软合作;索尼盘前涨近5%,公司正在探索推出商业化电动汽车;SEA盘前下跌1.43%,昨日该股收跌逾11%,此前腾讯对SEA的持股降至18.7%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2720,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3464653850399717","authorId":"3464653850399717","name":"起司_9213","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b289deca4491f8ad58d28ab9cc1d2890","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3464653850399717","authorIdStr":"3464653850399717"},"content":"希望可以有那一天","text":"希望可以有那一天","html":"希望可以有那一天"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695968506,"gmtCreate":1641302691685,"gmtModify":1641302691685,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3583526290379292","authorIdStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"腾讯找事儿啦……","listText":"腾讯找事儿啦……","text":"腾讯找事儿啦……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695968506","repostId":"1145388309","repostType":2,"repost":{"id":"1145388309","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1641299083,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145388309?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-04 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Koski以每股0.47美元的平均价格购买其100万股股票;临床生物制药公司Liquidia盘前涨超近10%,此前公司任命了新的CEO。欧洲市场欧洲主要股指全线上涨,截至发稿,德国DAX30指数涨0.79%,英国富时100涨1.42%、法国CAC40涨1.36%。原油原油期货涨幅缩窄,截止发稿,WTI原油涨0.29%,报76.3美元/桶;布伦特原油涨0.3%,报79.22美元/桶。国际油价震荡调整,投资者等待产油国将在会后作出的决定。投资者预计,产油国将坚持现行的小幅增加供应政策,这表明尽管奥密克戎变种扩散,但燃料需求仍然强劲。黄金黄金期货短线转跌,截止发稿,微跌0.02%,报1799.7美元/盎司。国际金价上涨,但相比上一交易日的巨大跌势不足为道。美联储提前加息的押注刺激美国10年期国债收益率飙升,导致黄金隔夜遭遇六周以来最严重的抛售。美国努力保持社会开放状态也打压了贵金属避险买气。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":607586133,"gmtCreate":1639562773058,"gmtModify":1639562773058,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3583526290379292","authorIdStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"这个终于吃到肉了","listText":"这个终于吃到肉了","text":"这个终于吃到肉了","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/64e6e0e319c1240cd75d9b45dccf1c8b","width":"1080","height":"2265"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607586133","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2229,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605197405,"gmtCreate":1639126888112,"gmtModify":1639126888112,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3583526290379292","authorIdStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"已经破发啦","listText":"已经破发啦","text":"已经破发啦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605197405","repostId":"1134272816","repostType":2,"repost":{"id":"1134272816","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639094634,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134272816?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 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Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。</p>\n<p>30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80年代末,达利欧来到中国,结识高西庆、王波明等中国资本市场创建初期的主要参与者,并提供了帮助。如今,北京证券交易所(下称“北交所”)已经开市,达利欧表示:“<b>我们看到了很了不起的变化,中小企业成为投资者和资金的合作伙伴,基金可以让投资者和中小企业连接起来,这是非常重要的进步。</b>”</p>\n<p>2011年,成功预测金融危机而受市场追捧的桥水在中国设立代表处,在中国资本市场加速开放的背景下,2018年正式备案私募产品,把一整套投资体系引入中国,为全球主权财富基金、养老金等机构服务的桥水,开始为中国客户管理资产。</p>\n<p>尽管面临不同的监管环境,桥水做好了在中国长期发展的准备,但对达利欧来说更为重要的是,他的家族在中国的慈善事业已经坚持超过20年。</p>\n<p>1995年,达利欧的第三个儿子麦修——当时年仅11岁——成为中国年龄最小的留学生,当结束这段学习经历回到美国后,麦修决定创办中国关爱基金,为中国偏远地区的残障孤儿提供慈善救助,这一善举一直延续至今。</p>\n<p>桥水中国区总裁王沿也是被这一善举所感动,并在2009年加入桥水。“也许几百年前瑞的祖先是马可·波罗的近亲。”</p>\n<p>近期,《财经》杂志与《巴伦周刊》中文版共同专访了王沿,一起探寻对冲基金巨头桥水的成长与进化,以及扎根中国的桥水有哪些长期布局。</p>\n<p><b>见证中国资本市场成长</b></p>\n<p>“目前我们看到了非常大的变化,投资者和中小企业可以连接起来,这是非(资料图片)桥水创始人瑞·达利欧。图/视觉中国73常重要的进步。”瑞·达利欧10月23日通过视频连线在回答《财经》杂志总编辑王波明关于北交所的问题时说。</p>\n<p>仅仅两个多月之前,中国高层宣布设立北交所,在新三板平移精选层,专门服务中小企业,这是中国第三家股票交易所。11月15日,北交所正式开市。</p>\n<p>达利欧曾见证并参与了中国资本市场的起步阶段。1989年,达利欧来到中国。彼时,王波明、高西庆等人正在筹划建立中国的资本市场,推动设立中国第一个证券交易所,他们组建了“中国证券市场研究设计中心”(前身为“证券交易所研究设计联合办公室”,简称“联办”)。</p>\n<p>这段往事记录在达利欧的畅销书《原则》中。2018年2月,《原则》在中国出版,其中总结了达利欧40年来工作和生活中近500条原则。根据2021年三季度出版社的数据,《原则》在中国的总销量已经超过200万册。</p>\n<p>王波明在《原则》出版上市时曾回忆上世纪80年代末与达利欧相识的场景,地点是在北京的崇文门饭店西小楼,那座楼曾是饭店服务人员和行政使用的场所,楼下摆着四个巨大的垃圾桶,而达利欧则看到了一群年轻人怀揣梦想筹划着建立中国资本市场,决定提供帮助。“中国资本市场的建立,有瑞的一份功劳。”王波明表示。</p>\n<p>从此达利欧开始认真观察中国的改革开放,开始研究中国的金融市场发展,并随着中国市场的开放不断深入参与其中,把领先的研究和投资方法带到这个处于发展初期的市场。</p>\n<p>如今,达利欧已经成为中国金融市场参与者最熟知的海外投资人之一,他的新浪微博拥有近百万粉丝,保持着每天一条原则的更新频率。中国的投资者们更关心的是,这位1600亿美元对冲基金掌门人,对于当前热点问题的观察、分析与预测。</p>\n<p>10月23日,王波明问到了共同富裕。达利欧表示,经过研究过去500年的历史发现,如果贫富差距过大,债务水平过高,可能会造成潜在的经济衰退,为了维持经济的发展,一定要达成平衡,必须要有共同富裕,而为了实现这一目标,不能仅仅把财富从一个人身上转移到另一个人,而是要提供机会,提供生产力,来保持长期平衡。<b>“中国宣布要迈向共同富裕,设立供中小企业上市的北交所反映出中国想要做到这一点平衡。”</b></p>\n<p>达利欧提到了中国的房地产市场。“中国为应对房地产的泡沫出台了三条红线,非常明智,建立了金融保守政策的底线和标准,对中国房地产行业产生了影响。在我看来,这是一种非常正常的、健康的转型。”达利欧10月23日在连线中表示。</p>\n<p>不久前,民营地产商中国恒大陷入债务危机,美元债价格大幅波动引发市场担忧,达利欧第一时间接受彭博采访时给出了自己的判断:“形势完全可控。”</p>\n<p>对于中国市场的投资建议,达利欧表示,中国市场的现金储蓄或房地产可能集聚了太多的资金,股市的波动性比较强,投资者需要对资产进行很好地平衡。<b>“从整体的情况来说,我们还是不太建议大家投资于这些现金型的资产,现金的过度供应也会造成市场的波动。”</b></p>\n<p>而对于全球市场最为关心的美联储紧缩节奏,达利欧认为其正面临进退两难的情况。“我们面临的状况像20世纪70年代,出现了滞胀,一方面不能不断印钱,另一方面存在严重的债务风险,收紧会出现经济下滑。如果美联储犯错误,最好不要在收太紧的方面。”</p>\n<p>“别总想着美联储又说了什么,你们会看到,不久的将来,人们会盯着问中国人民银行行长又说了什么。” 多年前达利欧曾在公司内部研究会议上表示。</p>\n<p>这段话出自王沿在《原则》一书中所写的审校后记,他在2009年加入桥水,之前任威灵顿资产管理公司中国区总裁。</p>\n<p><b>发现“投资的圣杯”</b></p>\n<p>作为中国投资者最熟知的海外投资人之一,达利欧更令人好奇的是他如何白手起家,从一个普通的美国长岛中产阶级家庭的孩子,变成了“有史以来表现最好的对冲基金经理”。</p>\n<p>达利欧开始做投资的时候是12岁。第一笔投资投给了东北航空。1975年,他在纽约创立了桥水公司,刚开始是给企业客户提供咨询和风险管理服务。1987年,桥水获得世界银行一个500万美元债券账户的管理权,正式向一家进行资产管理的对冲基金过渡。</p>\n<p>目前,桥水管理资金超过1600亿美元,服务约320个客户。“我们的客户包括政府主权财富基金、中央银行、养老基金、大学捐赠基金、慈善基金、保险公司等。”王沿强调,“我们是给机构投资者管钱的。”</p>\n<p>桥水基金为投资者主要提供三种产品:纯粹阿尔法(Pure Alpha)基金、全天候(All Weather)策略基金和结合前两种策略产生的“最优投资组合”(Optimal Portfolio)策略基金。</p>\n<p><b>王沿解释说,所有基金的回报无非三部分组成:暴露于市场风险而产生的市场收益(beta,贝塔)、来自于投资经理技能(skill)的主动收益(alpha,阿尔法)和无风险回报率(cash,现金)。在传统的投资方法中,一个基金的市场收益和主动收益通常是混合在一起的,将alpha与beta的收益分离,桥水是这方面的先行者。</b></p>\n<p>基于这种创新理念,桥水在1991年设立了旗下第一只旗舰基金——主动型“纯粹阿尔法”(Pure Alpha)基金。这只基金在2000年-2003年的市场下跌中表现尤为出众。2006年,该基金在达到预定最高资金水平时对新投资者关闭。2008年,在全球金融危机的背景下,该基金收益高达12%。</p>\n<p>“我发现如果拥有15个-20个良好的、互不相关的回报流,我就能大大降低我的风险,同时又不减少我的预期收益。”达利欧在《原则》一书中将这种方法描述为“投资的圣杯”。</p>\n<p>如果“纯粹阿尔法”是一只最优alpha组合基金,那么桥水1996年推出的第二只旗舰基金——全天候策略——就是一只最优beta组合基金。它代表的是一种可适用于所有市场环境、长期表现良好、不会遭受不可接受的损失的足够均衡的资产组合。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c62c14db975d8a4556554272302f14\" tg-width=\"399\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>达利欧设想了四种不同的宏观经济环境(增长率上升加通胀上升、增长率上升加通胀率下降、增长率下降加通胀上升、增长率下降加通胀率下降)及四种不同的投资策略,并将其结合起来构建资产组合,以控制波动和损失。这种从0到1的创新性理念现在被业界称为“风险平价”(risk parity),是达利欧试图为自己的家族设计一种风险中性的家族信托时发现的。</p>\n<p>全天候策略从创立之初就受到不少质疑,这种怀疑的声音直到2008年的金融危机才销声匿迹:全天候经受住了这次市场的考验。2007年,《巴伦周刊》在一篇文章中说:“没有人比桥水出版的《每日观察》的客户和订阅者对全球市场崩盘准备得更充分”,桥水“从2007年春天开始就在为过度金融杠杆的危险发出强烈警报”。</p>\n<p>王沿说,桥水能够长期战胜市场,靠的是三个系统流程:基本面(理解宏观市场驱动因素间的因果关系,归纳为普适原则)、系统化(将这些原则转化为交易规则和信号,进行压力测试并持续改进)、分散化(在分散化的良好回报流之间平衡配置风险)。</p>\n<p>“<b>我们就像一个机器一样,但也不是量化交易,我们系统、逻辑、常识都在使用,同时用机器来识别、衡量、追踪、反馈和压力测试。在基本面和系统化做完之后,也不能保证你百分之百地正确,接下来就是在所有能够交易的、有流动性的市场中极大地分散化,让它们的关联性越低越好。</b>”王沿进一步解释。</p>\n<p>即便如此,投资从来不是稳赚不赔的事情。根据LCH投资公司的数据,2020年,桥水管理的一只基金一季度回撤达到14%,但到年底又打平了。</p>\n<p>王沿在回应对桥水2020年业绩质疑时说:“没有人是常胜将军。如果一个基金每年都赚钱,那非常可能是麦道夫的庞氏骗局。桥水历史上曾几次出现这种状况,但在第二年、第三年又都赚回来了。事实上,去年回撤较大的是纯粹阿尔法基金,全天候还是有16%的回报。”</p>\n<p><b>王沿认为,判断一个好的基金要看三点:第一,是不是系统化;第二,在出现错误后是不是能很快纠错;第三,损失是由于市场的转折还是自己的失误。</b></p>\n<p>LCH董事长里克·索弗(Rick Sopher)评论说:“(2020年的)条件有利于人而不是机器。”尽管如此,根据LCH今年1月的统计,桥水成立以来的净收益为465 亿美元,达利欧仍然是有史以来最赚钱的对冲基金经理。</p>\n<p>像任何组织一样,桥水成功的关键是人和文化。《纽约》杂志2011 年的一篇文章将这家公司描述为“最大且无可争议的最奇怪的对冲基金”,因为它坚定不移地致力于“完全诚实和透明”,并在企业文化中细化细节。</p>\n<p>加入桥水已经12年的王沿这样概括这家全球最大对冲基金的哲学和文化:极端透明、极端追求真相、关系平等、利用错误作为工具反思。</p>\n<p>“我们在公司讨论问题时,都是录音录像,在全公司播放,除非涉及隐私。这在美国公司中也是非常极端的例子。”王沿说,“而且我们把犯错当成一件好事,错了就反思,记录下来。”</p>\n<p>达利欧在《原则》一书中提到了他在1981年-1982年出现的一次“人生最惨重的失利”。正是这次对经济走向的“极具羞辱性”错误预测,让他下决心把桥水打造成“一个创意择优的机构”。“<b>它不是一个专制机构,由我领导,其他人跟从;也不是一个民主机构,每个人都有平等的投票权;而是一个创意择优的机构,鼓励经过深思熟虑的意见不一致,根据不同人的相对长处分析和权衡他们的观点。</b>”</p>\n<p><b>桥水的中国长征</b></p>\n<p>之后就是大众更为熟知的故事了。因为预见了2008年金融危机并取得了不错的回报,桥水和达利欧此后开始受到媒体关注,外界开始猜测关于桥水和达利欧的一切,于是在2010年,达利欧决定把自己的工作手册公开,把“原则”放在网站上让桥水以外的人免费阅读。</p>\n<p>2018年,《原则》简体中文版出版,王沿在审校后记中写道:“<b>瑞在中国的新长征开始了。</b>”</p>\n<p>同样是在这一年,中国资本市场开放进程不断加快,桥水(中国)投资管理有限公司在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记,紧接着桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号完成备案,在海外为全球大型机构管钱的桥水,通过私募产品迈开了进入中国市场的第一步。</p>\n<p>回忆起加盟桥水,王沿提到,“之前和瑞是老朋友,他多次邀请,但最终吸引我的是瑞的第三个儿子麦修,他从中国回来后所做的中国关爱基金,帮助了很多残疾孤儿,很了不起,我很感动。”</p>\n<p>麦修创办中国关爱基金,源于达利欧夫妇在他11岁时做出的一个非常冒险的决定。1995年,达利欧将完全不会说汉语的麦修送到了北京史家胡同小学上学。作为当时中国年龄最小的留学生,麦修独自一人被寄养在瑞的朋友顾阿姨家,顾阿姨老伴用自行车接送麦修上小学。</p>\n<p><b>1996年,麦修结束了在中国的学习回国。这段经历对他产生了深刻影响,并促使还是中学生的麦修在2000年创办了中国关爱基金。这个基金会运营至今,而且前些年的每年夏天,达利欧都会在自己居住的美国小镇上举办捐助中国关爱基金会的慈善晚会。</b></p>\n<p>“这是一个非常特别的故事。我觉得最感人的是什么?是通过他们这个孩子做慈善基金的过程聚集了很多人,开始对中国感兴趣,希望了解中国。”王沿说。他之所以对达利欧一家的这段故事非常熟悉,是因为他的妹妹曾是中国关爱基金会的驻京员工。她曾和瑞、麦修一起去陕西的孤儿院。她说,瑞左手拎着一大包婴儿尿布,右肩扛着奶粉,和他们一起赶路,简直就像外来的民工。</p>\n<p>达利欧敢把这么小的孩子独自送到中国当留学生,是因为他早在1984年就有了第一次中国之旅,并从此与中国结缘。王沿说,从1989年中国开始创建资本市场开始,达利欧几乎每年都会到访中国,并经常会请当年他认识的“联办”老友喝顿茅台,像高西庆、王莉、王波明、汪建熙、欧阳谦等。</p>\n<p>其实,在上世纪80年代末桥水还只是个小公司,据达利欧在《原则》一书中回忆,当时只有24个人。而那时候的中国尚未打开国门。王沿开玩笑说:“瑞是地道的美国人,但上溯几辈应该是来自威尼斯一带的意大利北方人。也许几百年前他的祖先和马可·波罗是近亲,要不他自己也说不清楚他对中国为什么这么感兴趣。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd12296cadd8e2ff75367eb27929bd94\" tg-width=\"401\" tg-height=\"1032\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>桥水 1993年开始帮中国机构客户管钱,2011年正式设立了北京代表处,2016年全资子公司在上海设立。如今,桥水在中国已经备案了两只私募产品,而在海外也有超过百亿元的产品投向中国市场。</p>\n<p>“因为瑞对中国情有独钟,我们还做了很多投资知识转让,比如我们的全天候策略。”王沿表示,“好比之前中国市场只有汽油车和柴油车,我们把电动车开了进来。”</p>\n<p>10月的一天下午,王沿在桥水北京办公室的白板上再一次熟练画出了全天候理念的经典四宫格。</p>\n<p>全天候策略为桥水带来了长期稳定的投资回报,在中国可以实现吗?“测试和实盘数据表明,可以实现。”王沿给出了肯定答复,“在进入中国市场之前,我们做了18年的历史回测和压力测试,预期的夏普比率在0.7-0.8,中国的实盘产品三年跑下来发现,夏普比率超过1。”</p>\n<p>在中国发行的这只全天候增强型产品,实际上是70%的beta和30%的alpha相结合的产品。王沿介绍:“国内的产品70%是beta,再加上我们主动的宏观观点,长期来看希望能够实现和股票相似的收益,但是风险只有一半。”</p>\n<p>与桥水一样,海外资管巨头们共同瞄准了中国巨大的财富管理市场,目前,贝莱德、富达已抢先拿下了公募牌照。但是,因为监管规则和环境的差异,外资资管机构还有长期摸索的过程。</p>\n<p>见证并参与了中国资本市场的开放,王沿表示:“市场开放的程度已经大大超过预期。但未来规则仍需要微调,与成熟市场接轨。”</p>\n<p>谈及未来规划,王沿坦言:“从2016年开始推进、建立团队,在目前的条件下还在摸索如何为机构客户管理资产。”</p>\n<p>桥水在中国的产品运行三年,表现超出了王沿的预期,但客户存在着明显的差异,海外长期面对着机构客户,而在国内则是面向合格投资者。</p>\n<p>他在介绍桥水的产品时会抛出几个简单的问题:“<b>全世界已经证明的80岁以上最优秀的投资者里一定包括巴菲特、芒格、索罗斯,如果能跟他们一起投资你是否愿意投?瑞的策略经过了数十年的检验和迭代,纯粹阿尔法策略在2001年到2018年每一年都没亏过钱。</b>”</p>","source":"lsy1589542236822","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA><strong>读数一帜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>桥水的旗舰产品在2008年金融危机中战胜了市场,让全球瞩目。如今,全天候增强型产品在中国市场平稳运行,虽面临一些环境考验,但桥水的目光足够长远\n\n一本《原则》,两种投资策略,抛开桥水投资公司(Bridgewater Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。\n30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9902dce9e27a1c6b68c220734db042d","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165272153","content_text":"桥水的旗舰产品在2008年金融危机中战胜了市场,让全球瞩目。如今,全天候增强型产品在中国市场平稳运行,虽面临一些环境考验,但桥水的目光足够长远\n\n一本《原则》,两种投资策略,抛开桥水投资公司(Bridgewater Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。\n30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80年代末,达利欧来到中国,结识高西庆、王波明等中国资本市场创建初期的主要参与者,并提供了帮助。如今,北京证券交易所(下称“北交所”)已经开市,达利欧表示:“我们看到了很了不起的变化,中小企业成为投资者和资金的合作伙伴,基金可以让投资者和中小企业连接起来,这是非常重要的进步。”\n2011年,成功预测金融危机而受市场追捧的桥水在中国设立代表处,在中国资本市场加速开放的背景下,2018年正式备案私募产品,把一整套投资体系引入中国,为全球主权财富基金、养老金等机构服务的桥水,开始为中国客户管理资产。\n尽管面临不同的监管环境,桥水做好了在中国长期发展的准备,但对达利欧来说更为重要的是,他的家族在中国的慈善事业已经坚持超过20年。\n1995年,达利欧的第三个儿子麦修——当时年仅11岁——成为中国年龄最小的留学生,当结束这段学习经历回到美国后,麦修决定创办中国关爱基金,为中国偏远地区的残障孤儿提供慈善救助,这一善举一直延续至今。\n桥水中国区总裁王沿也是被这一善举所感动,并在2009年加入桥水。“也许几百年前瑞的祖先是马可·波罗的近亲。”\n近期,《财经》杂志与《巴伦周刊》中文版共同专访了王沿,一起探寻对冲基金巨头桥水的成长与进化,以及扎根中国的桥水有哪些长期布局。\n见证中国资本市场成长\n“目前我们看到了非常大的变化,投资者和中小企业可以连接起来,这是非(资料图片)桥水创始人瑞·达利欧。图/视觉中国73常重要的进步。”瑞·达利欧10月23日通过视频连线在回答《财经》杂志总编辑王波明关于北交所的问题时说。\n仅仅两个多月之前,中国高层宣布设立北交所,在新三板平移精选层,专门服务中小企业,这是中国第三家股票交易所。11月15日,北交所正式开市。\n达利欧曾见证并参与了中国资本市场的起步阶段。1989年,达利欧来到中国。彼时,王波明、高西庆等人正在筹划建立中国的资本市场,推动设立中国第一个证券交易所,他们组建了“中国证券市场研究设计中心”(前身为“证券交易所研究设计联合办公室”,简称“联办”)。\n这段往事记录在达利欧的畅销书《原则》中。2018年2月,《原则》在中国出版,其中总结了达利欧40年来工作和生活中近500条原则。根据2021年三季度出版社的数据,《原则》在中国的总销量已经超过200万册。\n王波明在《原则》出版上市时曾回忆上世纪80年代末与达利欧相识的场景,地点是在北京的崇文门饭店西小楼,那座楼曾是饭店服务人员和行政使用的场所,楼下摆着四个巨大的垃圾桶,而达利欧则看到了一群年轻人怀揣梦想筹划着建立中国资本市场,决定提供帮助。“中国资本市场的建立,有瑞的一份功劳。”王波明表示。\n从此达利欧开始认真观察中国的改革开放,开始研究中国的金融市场发展,并随着中国市场的开放不断深入参与其中,把领先的研究和投资方法带到这个处于发展初期的市场。\n如今,达利欧已经成为中国金融市场参与者最熟知的海外投资人之一,他的新浪微博拥有近百万粉丝,保持着每天一条原则的更新频率。中国的投资者们更关心的是,这位1600亿美元对冲基金掌门人,对于当前热点问题的观察、分析与预测。\n10月23日,王波明问到了共同富裕。达利欧表示,经过研究过去500年的历史发现,如果贫富差距过大,债务水平过高,可能会造成潜在的经济衰退,为了维持经济的发展,一定要达成平衡,必须要有共同富裕,而为了实现这一目标,不能仅仅把财富从一个人身上转移到另一个人,而是要提供机会,提供生产力,来保持长期平衡。“中国宣布要迈向共同富裕,设立供中小企业上市的北交所反映出中国想要做到这一点平衡。”\n达利欧提到了中国的房地产市场。“中国为应对房地产的泡沫出台了三条红线,非常明智,建立了金融保守政策的底线和标准,对中国房地产行业产生了影响。在我看来,这是一种非常正常的、健康的转型。”达利欧10月23日在连线中表示。\n不久前,民营地产商中国恒大陷入债务危机,美元债价格大幅波动引发市场担忧,达利欧第一时间接受彭博采访时给出了自己的判断:“形势完全可控。”\n对于中国市场的投资建议,达利欧表示,中国市场的现金储蓄或房地产可能集聚了太多的资金,股市的波动性比较强,投资者需要对资产进行很好地平衡。“从整体的情况来说,我们还是不太建议大家投资于这些现金型的资产,现金的过度供应也会造成市场的波动。”\n而对于全球市场最为关心的美联储紧缩节奏,达利欧认为其正面临进退两难的情况。“我们面临的状况像20世纪70年代,出现了滞胀,一方面不能不断印钱,另一方面存在严重的债务风险,收紧会出现经济下滑。如果美联储犯错误,最好不要在收太紧的方面。”\n“别总想着美联储又说了什么,你们会看到,不久的将来,人们会盯着问中国人民银行行长又说了什么。” 多年前达利欧曾在公司内部研究会议上表示。\n这段话出自王沿在《原则》一书中所写的审校后记,他在2009年加入桥水,之前任威灵顿资产管理公司中国区总裁。\n发现“投资的圣杯”\n作为中国投资者最熟知的海外投资人之一,达利欧更令人好奇的是他如何白手起家,从一个普通的美国长岛中产阶级家庭的孩子,变成了“有史以来表现最好的对冲基金经理”。\n达利欧开始做投资的时候是12岁。第一笔投资投给了东北航空。1975年,他在纽约创立了桥水公司,刚开始是给企业客户提供咨询和风险管理服务。1987年,桥水获得世界银行一个500万美元债券账户的管理权,正式向一家进行资产管理的对冲基金过渡。\n目前,桥水管理资金超过1600亿美元,服务约320个客户。“我们的客户包括政府主权财富基金、中央银行、养老基金、大学捐赠基金、慈善基金、保险公司等。”王沿强调,“我们是给机构投资者管钱的。”\n桥水基金为投资者主要提供三种产品:纯粹阿尔法(Pure Alpha)基金、全天候(All Weather)策略基金和结合前两种策略产生的“最优投资组合”(Optimal Portfolio)策略基金。\n王沿解释说,所有基金的回报无非三部分组成:暴露于市场风险而产生的市场收益(beta,贝塔)、来自于投资经理技能(skill)的主动收益(alpha,阿尔法)和无风险回报率(cash,现金)。在传统的投资方法中,一个基金的市场收益和主动收益通常是混合在一起的,将alpha与beta的收益分离,桥水是这方面的先行者。\n基于这种创新理念,桥水在1991年设立了旗下第一只旗舰基金——主动型“纯粹阿尔法”(Pure Alpha)基金。这只基金在2000年-2003年的市场下跌中表现尤为出众。2006年,该基金在达到预定最高资金水平时对新投资者关闭。2008年,在全球金融危机的背景下,该基金收益高达12%。\n“我发现如果拥有15个-20个良好的、互不相关的回报流,我就能大大降低我的风险,同时又不减少我的预期收益。”达利欧在《原则》一书中将这种方法描述为“投资的圣杯”。\n如果“纯粹阿尔法”是一只最优alpha组合基金,那么桥水1996年推出的第二只旗舰基金——全天候策略——就是一只最优beta组合基金。它代表的是一种可适用于所有市场环境、长期表现良好、不会遭受不可接受的损失的足够均衡的资产组合。\n\n达利欧设想了四种不同的宏观经济环境(增长率上升加通胀上升、增长率上升加通胀率下降、增长率下降加通胀上升、增长率下降加通胀率下降)及四种不同的投资策略,并将其结合起来构建资产组合,以控制波动和损失。这种从0到1的创新性理念现在被业界称为“风险平价”(risk parity),是达利欧试图为自己的家族设计一种风险中性的家族信托时发现的。\n全天候策略从创立之初就受到不少质疑,这种怀疑的声音直到2008年的金融危机才销声匿迹:全天候经受住了这次市场的考验。2007年,《巴伦周刊》在一篇文章中说:“没有人比桥水出版的《每日观察》的客户和订阅者对全球市场崩盘准备得更充分”,桥水“从2007年春天开始就在为过度金融杠杆的危险发出强烈警报”。\n王沿说,桥水能够长期战胜市场,靠的是三个系统流程:基本面(理解宏观市场驱动因素间的因果关系,归纳为普适原则)、系统化(将这些原则转化为交易规则和信号,进行压力测试并持续改进)、分散化(在分散化的良好回报流之间平衡配置风险)。\n“我们就像一个机器一样,但也不是量化交易,我们系统、逻辑、常识都在使用,同时用机器来识别、衡量、追踪、反馈和压力测试。在基本面和系统化做完之后,也不能保证你百分之百地正确,接下来就是在所有能够交易的、有流动性的市场中极大地分散化,让它们的关联性越低越好。”王沿进一步解释。\n即便如此,投资从来不是稳赚不赔的事情。根据LCH投资公司的数据,2020年,桥水管理的一只基金一季度回撤达到14%,但到年底又打平了。\n王沿在回应对桥水2020年业绩质疑时说:“没有人是常胜将军。如果一个基金每年都赚钱,那非常可能是麦道夫的庞氏骗局。桥水历史上曾几次出现这种状况,但在第二年、第三年又都赚回来了。事实上,去年回撤较大的是纯粹阿尔法基金,全天候还是有16%的回报。”\n王沿认为,判断一个好的基金要看三点:第一,是不是系统化;第二,在出现错误后是不是能很快纠错;第三,损失是由于市场的转折还是自己的失误。\nLCH董事长里克·索弗(Rick Sopher)评论说:“(2020年的)条件有利于人而不是机器。”尽管如此,根据LCH今年1月的统计,桥水成立以来的净收益为465 亿美元,达利欧仍然是有史以来最赚钱的对冲基金经理。\n像任何组织一样,桥水成功的关键是人和文化。《纽约》杂志2011 年的一篇文章将这家公司描述为“最大且无可争议的最奇怪的对冲基金”,因为它坚定不移地致力于“完全诚实和透明”,并在企业文化中细化细节。\n加入桥水已经12年的王沿这样概括这家全球最大对冲基金的哲学和文化:极端透明、极端追求真相、关系平等、利用错误作为工具反思。\n“我们在公司讨论问题时,都是录音录像,在全公司播放,除非涉及隐私。这在美国公司中也是非常极端的例子。”王沿说,“而且我们把犯错当成一件好事,错了就反思,记录下来。”\n达利欧在《原则》一书中提到了他在1981年-1982年出现的一次“人生最惨重的失利”。正是这次对经济走向的“极具羞辱性”错误预测,让他下决心把桥水打造成“一个创意择优的机构”。“它不是一个专制机构,由我领导,其他人跟从;也不是一个民主机构,每个人都有平等的投票权;而是一个创意择优的机构,鼓励经过深思熟虑的意见不一致,根据不同人的相对长处分析和权衡他们的观点。”\n桥水的中国长征\n之后就是大众更为熟知的故事了。因为预见了2008年金融危机并取得了不错的回报,桥水和达利欧此后开始受到媒体关注,外界开始猜测关于桥水和达利欧的一切,于是在2010年,达利欧决定把自己的工作手册公开,把“原则”放在网站上让桥水以外的人免费阅读。\n2018年,《原则》简体中文版出版,王沿在审校后记中写道:“瑞在中国的新长征开始了。”\n同样是在这一年,中国资本市场开放进程不断加快,桥水(中国)投资管理有限公司在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记,紧接着桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号完成备案,在海外为全球大型机构管钱的桥水,通过私募产品迈开了进入中国市场的第一步。\n回忆起加盟桥水,王沿提到,“之前和瑞是老朋友,他多次邀请,但最终吸引我的是瑞的第三个儿子麦修,他从中国回来后所做的中国关爱基金,帮助了很多残疾孤儿,很了不起,我很感动。”\n麦修创办中国关爱基金,源于达利欧夫妇在他11岁时做出的一个非常冒险的决定。1995年,达利欧将完全不会说汉语的麦修送到了北京史家胡同小学上学。作为当时中国年龄最小的留学生,麦修独自一人被寄养在瑞的朋友顾阿姨家,顾阿姨老伴用自行车接送麦修上小学。\n1996年,麦修结束了在中国的学习回国。这段经历对他产生了深刻影响,并促使还是中学生的麦修在2000年创办了中国关爱基金。这个基金会运营至今,而且前些年的每年夏天,达利欧都会在自己居住的美国小镇上举办捐助中国关爱基金会的慈善晚会。\n“这是一个非常特别的故事。我觉得最感人的是什么?是通过他们这个孩子做慈善基金的过程聚集了很多人,开始对中国感兴趣,希望了解中国。”王沿说。他之所以对达利欧一家的这段故事非常熟悉,是因为他的妹妹曾是中国关爱基金会的驻京员工。她曾和瑞、麦修一起去陕西的孤儿院。她说,瑞左手拎着一大包婴儿尿布,右肩扛着奶粉,和他们一起赶路,简直就像外来的民工。\n达利欧敢把这么小的孩子独自送到中国当留学生,是因为他早在1984年就有了第一次中国之旅,并从此与中国结缘。王沿说,从1989年中国开始创建资本市场开始,达利欧几乎每年都会到访中国,并经常会请当年他认识的“联办”老友喝顿茅台,像高西庆、王莉、王波明、汪建熙、欧阳谦等。\n其实,在上世纪80年代末桥水还只是个小公司,据达利欧在《原则》一书中回忆,当时只有24个人。而那时候的中国尚未打开国门。王沿开玩笑说:“瑞是地道的美国人,但上溯几辈应该是来自威尼斯一带的意大利北方人。也许几百年前他的祖先和马可·波罗是近亲,要不他自己也说不清楚他对中国为什么这么感兴趣。”\n\n桥水 1993年开始帮中国机构客户管钱,2011年正式设立了北京代表处,2016年全资子公司在上海设立。如今,桥水在中国已经备案了两只私募产品,而在海外也有超过百亿元的产品投向中国市场。\n“因为瑞对中国情有独钟,我们还做了很多投资知识转让,比如我们的全天候策略。”王沿表示,“好比之前中国市场只有汽油车和柴油车,我们把电动车开了进来。”\n10月的一天下午,王沿在桥水北京办公室的白板上再一次熟练画出了全天候理念的经典四宫格。\n全天候策略为桥水带来了长期稳定的投资回报,在中国可以实现吗?“测试和实盘数据表明,可以实现。”王沿给出了肯定答复,“在进入中国市场之前,我们做了18年的历史回测和压力测试,预期的夏普比率在0.7-0.8,中国的实盘产品三年跑下来发现,夏普比率超过1。”\n在中国发行的这只全天候增强型产品,实际上是70%的beta和30%的alpha相结合的产品。王沿介绍:“国内的产品70%是beta,再加上我们主动的宏观观点,长期来看希望能够实现和股票相似的收益,但是风险只有一半。”\n与桥水一样,海外资管巨头们共同瞄准了中国巨大的财富管理市场,目前,贝莱德、富达已抢先拿下了公募牌照。但是,因为监管规则和环境的差异,外资资管机构还有长期摸索的过程。\n见证并参与了中国资本市场的开放,王沿表示:“市场开放的程度已经大大超过预期。但未来规则仍需要微调,与成熟市场接轨。”\n谈及未来规划,王沿坦言:“从2016年开始推进、建立团队,在目前的条件下还在摸索如何为机构客户管理资产。”\n桥水在中国的产品运行三年,表现超出了王沿的预期,但客户存在着明显的差异,海外长期面对着机构客户,而在国内则是面向合格投资者。\n他在介绍桥水的产品时会抛出几个简单的问题:“全世界已经证明的80岁以上最优秀的投资者里一定包括巴菲特、芒格、索罗斯,如果能跟他们一起投资你是否愿意投?瑞的策略经过了数十年的检验和迭代,纯粹阿尔法策略在2001年到2018年每一年都没亏过钱。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1907,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888290255,"gmtCreate":1631497376277,"gmtModify":1631497376277,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3583526290379292","authorIdStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"文章写的很有水平","listText":"文章写的很有水平","text":"文章写的很有水平","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888290255","repostId":"888117915","repostType":1,"repost":{"id":888117915,"gmtCreate":1631455831837,"gmtModify":1631520544566,"author":{"id":"3466684903067182","authorId":"3466684903067182","name":"看遍世界景赚足天下钱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/036367fd006fdcb94e383902a9d8277a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3466684903067182","authorIdStr":"3466684903067182"},"themes":[],"title":"捡纸皮的精神","htmlText":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","listText":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","text":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f2e665d749666cbaba91a793e7cc7aae"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888117915","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2530,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":889994013,"gmtCreate":1631100513432,"gmtModify":1631100513432,"author":{"id":"35835262903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href=\"https://laohu8.com/S/002173\">创新医疗</a>器械企业,以“介入无植入”为理念,提供多种血管疾病治疗方案。集团研发了多款具有世界领先技术(尤其在药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域)的介入医疗器械。2016年,集团开发并推出了中国首款外周DCB产品,比第二款同类产品领先约四年的时间,以及以2020年产生的收益计,集团的首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。集团的第二款DCB产品于2019年被FDA认定为“突破性器械”,原因为该产品能够在人类处于不可逆转衰弱状态的情况下提供更有效治疗,且与现有获认可或经批准的替代医疗器械相比,该产品具有明显优势。该产品被认为亦表明其乃一项突破性技术,技术的可利用性符合患者的最佳利益。该产品被认定后享有FDA加快开发、评估及评审过程的权利。该产品亦于2020年12月获得国家药监局批准上市,成为全球首款(截至最后实际可行日期,也是全球唯一一款)基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下(BTK)DCB产品。</p>\n<p>集团的DCB产品采用了全球领先的药物涂层技术,根据集团就该等产品所进行临床试验的结果,集团的DCB产品的临床表现出色。集团亦正在打造一个全面的产品管线,截至最后实际可行日期,涵盖24款处于不同开发阶段的在研产品。集团认为,集团的先发优势、世界级的技术、在中国的主导性市场份额及全面的产品管线为集团建立了竞争对手难以逾越的高准入壁垒。集团的使命是成为全球领先的、可提供全套“介入无植入”解决方案的血管疾病介入器械提供商。集团亦正在扩阔集团治疗AVF狭窄、VAO狭窄及勃起功能障碍的DCB产品的适应症范围,就此面对独特的挑战、风险及不确定因素。集团可能无法成功开发及营销集团适用于治疗该等疾病的核心产品。</p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议,据此,基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购总金额1.05亿美元(或约8.1563亿港元)可购买的有关数目的发售股份。假设发售价为23.00港元(即发售价范围中位数),基石投资者将予认购的发售股份总数为3545.4万股发售股份,相当于全球发售项下的发售股份约51.66%及紧随全球发售完成后集团的已发行股本总额约11.31%(假设超额配股权未获行使)。</p>\n<p>基石投资者包括汇添富基金、CPE Investment Wu Limited、<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、The Valliance Fund、Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. Ltd.、达观国际有限公司、Athos Asia Event Driven Master Fund、Panjing Harbourview Investment Fund、Dymon Asia Capital (Singapore) Pte. Ltd.、保银资产管理有限公司、PRIMEONE LUCK LIMITED、易方达基金、及新里程医院集团有限公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bb5af7ffecf4e504df277414e8f22d9\" tg-width=\"832\" tg-height=\"729\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团估计,假设超额配股权未获行使及发售价为每股23.00港元(即发售价范围中位数),集团将收到的全球发售所得款项净额约为14.736亿港元。集团目前计划将该等所得款项净额32%分配予集团的核心产品(即AcoArt TulipTM& LitosTM及AcoArt Orchid& DhaliaTM);23%将被分配予集团现有产品管线中余下的24款产品;7%将用于扩大生产能力及强化制造能力。集团计划租赁或购买一处面积约2万平方米的物业以扩大生产设施;24%将获分配用于为通过(其中包括)内部研发、合作、合并及收购、授权引进或股权投资等方式扩大集团的产品组合提供资金;8%将用于集团的营运资金及一般企业用途;及6%将用于偿还2021年1月来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>的贷款。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>先瑞达医疗-B今起招股,入场费约24039.83港元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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K麦片的包装盒上,还登上过《时代》杂志封面。2017年,69岁的她与化妆品公司签约成为封面女郎。</p>\n<p>1979年父母离婚后,9岁的马斯克和弟弟金巴尔决定和父亲住在一起。直到搬家后,种种迹象才表明马斯克和父亲关系并不好。“这不是个好主意,”马斯克在谈到决定和父亲一起住时说。</p>\n<p>1983年,12岁的马斯克以500美元价格将一款名为《Blastar》的简单游戏卖给了一家电脑杂志。马斯克一直说,“这款游戏不值一提……但比Flappy Bird更好。”</p>\n<p>尽管如此,马斯克的学生时代并不轻松。有一次他被欺负,被人从楼梯上扔下来并打到昏迷,之后被送进了医院。</p>\n<p>高中毕业后,马斯克和他的母亲Maye、弟弟妹妹一起搬到了加拿大,并在安大略省金斯顿皇后大学学习了两年时间。</p>\n<p><b>放弃的学位和早期创业</b></p>\n<p>马斯克在宾夕法尼亚大学完成了学业,获得了物理学和经济学学位。</p>\n<p>那时候,马斯克和他的同学阿德奥·雷西(Adeo Ressi)曾经租了一间有10间卧室的宿舍,并把它变成了一个夜总会。这也是他的第一次创业经历。</p>\n<p>毕业后,马斯克去了斯坦福大学攻读博士学位。但在加州待了两天之后,马斯克推迟了入学申请,决定在刚刚兴起的互联网热潮中碰碰运气。之后他再也没有回到斯坦福完成学业。</p>\n<p>马斯克和金巴尔一起创办了Zip2,主要提供城市旅游指南。一群硅谷投资者为该公司提供了资金。</p>\n<p>Zip2开始运营的时候,马斯克住在办公室里,在当地的基督教青年会洗澡。这一努力得到了回报,最终康柏以3.41亿美元的现金和股票收购了Zip2,马斯克因此获得了2200万美元的收入。</p>\n<p>1999年,马斯克用出售Zip2所得的1000万美元创办了网上银行X.com。大约一年后,X.com与彼得 蒂尔(Peter Thiel)共同创立的金融初创公司Confinity合并成立PayPal。</p>\n<p>马斯克被任命为新成立PayPal公司的首席执行官,但并没有持续太久时间。2000年10月,马斯克在其他联合创始人中发起了一场巨大斗争,敦促他们将PayPal服务器从免费的Unix操作系统转向微软Windows系统。PayPal联合创始人、当时的首席技术官马克斯·莱文奇恩(Max Levchin)极力反对。</p>\n<p>正当马斯克前往澳大利亚度假时,PayPal董事会任命蒂尔为新的首席执行官。“这就是度假带来的问题,”多年后马斯克谈起他2000年底的那次旅行时说。</p>\n<p>但对马斯克来说,还是获得了成功。2002年底eBay收购PayPal时,他又发了一笔横财。作为PayPal最大的单一股东,马斯克从eBay支付的15亿美元中净赚到1.65亿美元。</p>\n<p>甚至在出售PayPal之前,马斯克就在设想他的下一步行动,包括把老鼠或植物送到火星。2002年初,马斯克投资1亿美元成立了太空探索技术公司SpaceX,宣称要将太空飞行的成本降低10倍。</p>\n<p><b>加入特斯拉</b></p>\n<p>马斯克也一直在忙于推动地球上的事业,与特斯拉的合作就是如此。2004年,马斯克向马丁·埃伯哈德 (Martin Eberhard)与人共同创办的特斯拉投资7000万美元。</p>\n<p>起初马斯克在特斯拉担任了一个积极的产品官角色,帮助开发了特斯拉的第一款电动跑车Roadster。当时马斯克还在担任特斯拉董事长,现在成为公司的首席执行官。</p>\n<p>2007年,马斯克把埃伯哈德从首席执行官的位置上赶了下来,然后把他完全赶出公司董事会和管理层。</p>\n<p>2008年金融危机来袭,特斯拉陷入困境。马斯克向特斯拉投资了4000万美元,并借给该公司4000万美元。他在同一年被任命为该公司的首席执行官。</p>\n<p>但周旋于SpaceX、特斯拉和另一家企业SolarCity之间,马斯克差点破产。据报道,马斯克将2008年描述为“我一生中最糟糕的一年”。特斯拉一直在亏损,SpaceX发射猎鹰1号火箭也遇到了麻烦。到2009年,马斯克一度要靠个人贷款生活。</p>\n<p><b>生活和命运</b></p>\n<p>马斯克的爱情生活也发生了剧变。2008年,他与妻子、加拿大作家贾斯汀离婚。同年晚些时候,马斯克开始与女演员塔鲁拉·莱利(Talulah Riley)约会。他们2010年结婚,2012年离婚。2013年7月,两人又再婚。2014年12月,马斯克提出离婚,但撤回了相关文件。2016年3月,莱利提出离婚,并于当年10月确定。</p>\n<p>2008年圣诞节,马斯克得到了两条好消息。一个是SpaceX与美国宇航局签下一份价值15亿美元的合同,向太空运送补给。另一个是特斯拉终于找到了更多外部投资者。</p>\n<p>2010年6月,特斯拉上市融资2.26亿美元,成为1956年福特之后第一家上市的汽车公司。为了让自己的财务重回正轨,马斯克在特斯拉上市时出售了价值约1500万美元的股票。</p>\n<p>马斯克不同寻常的职业生涯也开始受到包括好莱坞在内等圈子的关注。小罗伯特·唐尼(Robert Downey Jr.)在《钢铁侠》系列电影中饰演的托尼·斯塔克(Tony Stark)至少有一部分原型是基于马斯克。马斯克本人甚至在2010年上映的《钢铁侠2》中客串了一个角色。</p>\n<p>如今,由于特斯拉股价在2020年飙升,马斯克成为了世界第二富有的人,根据福布斯的数据,他的净资产为1671亿美元,已经超过马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)和比尔·盖茨(Bill Gates),现在仅次于亚马逊的杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)。</p>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克这50年:被扔下楼、濒临破产,然后咋就成功了?</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5bad357f063a3c7a42fc64855bafc7\" tg-width=\"572\" tg-height=\"774\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>香港发售股份已获非常大幅超额认购。公司已接获合共81,126份有效申请,认购合共15.11亿股香港发售股份,相当于根据香港公开发售初步可供认购的香港发售股份总数约160.06倍。根据国际发售初步提呈发售的发售股份较根据国际发售初步可供认购的合共8498.1万股国际发售股份获超额认购约8.39倍。按发售价每股15.80港元计算,根据基石投资协议,基石投资者将获分配合共4721.2万股发售股份。</p>\n<p>按发售价每股15.80港元计算,假设超额配股权未获行使,公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为13.567亿港元。公司拟将全球发售所得款项净额约42.1%用于为中国境内网络的现有植发医疗机构进行扩充和升级;约17.5%将用于为产品及服务创新提供资金;约9.7%将用作投资于研发,以前沿技术提升我们的服务体系;约23.4%将用作在中国整合行业资源以提升品牌知名度;约1.6%将用作结清集团就于2021年5月收购显赫植发应付关联方新丝域的收购代价的未偿还结余;及约5.7%将用作营运资金及一般企业用途。倘超额配股权获悉数行使,公司将就因超额配股权获行使而将予发行及配发的1416.35万股额外发售股份收取额外所得款项净额约2.137亿港元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>向港交所提交上市申请书。</p>\n<p>中国中免正与中金合作,消息人士指公司有望成香港今年最大新股,并料IPO规模有望达93亿美元(约725亿港元)。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/186ff42cf72b907a21ea58520e2c0f78","relate_stocks":{"601888":"中国中免","01880":"中国中免"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133892127","content_text":"据港交所文件:中旅集团、中国中免向港交所提交上市申请书。\n中国中免正与中金合作,消息人士指公司有望成香港今年最大新股,并料IPO规模有望达93亿美元(约725亿港元)。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1562,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":188341021,"gmtCreate":1623422536163,"gmtModify":1623422536163,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583526290379292","idStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"能挣个鸡腿吃不?","listText":"能挣个鸡腿吃不?","text":"能挣个鸡腿吃不?","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9c30433745ab4d89682679c06d571def","width":"1080","height":"1920"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/188341021","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877027608,"gmtCreate":1637847333374,"gmtModify":1637847333374,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583526290379292","idStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"正在读桥水……","listText":"正在读桥水……","text":"正在读桥水……","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877027608","repostId":"1165272153","repostType":2,"repost":{"id":"1165272153","pubTimestamp":1637819998,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165272153?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-25 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Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。</p>\n<p>30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80年代末,达利欧来到中国,结识高西庆、王波明等中国资本市场创建初期的主要参与者,并提供了帮助。如今,北京证券交易所(下称“北交所”)已经开市,达利欧表示:“<b>我们看到了很了不起的变化,中小企业成为投资者和资金的合作伙伴,基金可以让投资者和中小企业连接起来,这是非常重要的进步。</b>”</p>\n<p>2011年,成功预测金融危机而受市场追捧的桥水在中国设立代表处,在中国资本市场加速开放的背景下,2018年正式备案私募产品,把一整套投资体系引入中国,为全球主权财富基金、养老金等机构服务的桥水,开始为中国客户管理资产。</p>\n<p>尽管面临不同的监管环境,桥水做好了在中国长期发展的准备,但对达利欧来说更为重要的是,他的家族在中国的慈善事业已经坚持超过20年。</p>\n<p>1995年,达利欧的第三个儿子麦修——当时年仅11岁——成为中国年龄最小的留学生,当结束这段学习经历回到美国后,麦修决定创办中国关爱基金,为中国偏远地区的残障孤儿提供慈善救助,这一善举一直延续至今。</p>\n<p>桥水中国区总裁王沿也是被这一善举所感动,并在2009年加入桥水。“也许几百年前瑞的祖先是马可·波罗的近亲。”</p>\n<p>近期,《财经》杂志与《巴伦周刊》中文版共同专访了王沿,一起探寻对冲基金巨头桥水的成长与进化,以及扎根中国的桥水有哪些长期布局。</p>\n<p><b>见证中国资本市场成长</b></p>\n<p>“目前我们看到了非常大的变化,投资者和中小企业可以连接起来,这是非(资料图片)桥水创始人瑞·达利欧。图/视觉中国73常重要的进步。”瑞·达利欧10月23日通过视频连线在回答《财经》杂志总编辑王波明关于北交所的问题时说。</p>\n<p>仅仅两个多月之前,中国高层宣布设立北交所,在新三板平移精选层,专门服务中小企业,这是中国第三家股票交易所。11月15日,北交所正式开市。</p>\n<p>达利欧曾见证并参与了中国资本市场的起步阶段。1989年,达利欧来到中国。彼时,王波明、高西庆等人正在筹划建立中国的资本市场,推动设立中国第一个证券交易所,他们组建了“中国证券市场研究设计中心”(前身为“证券交易所研究设计联合办公室”,简称“联办”)。</p>\n<p>这段往事记录在达利欧的畅销书《原则》中。2018年2月,《原则》在中国出版,其中总结了达利欧40年来工作和生活中近500条原则。根据2021年三季度出版社的数据,《原则》在中国的总销量已经超过200万册。</p>\n<p>王波明在《原则》出版上市时曾回忆上世纪80年代末与达利欧相识的场景,地点是在北京的崇文门饭店西小楼,那座楼曾是饭店服务人员和行政使用的场所,楼下摆着四个巨大的垃圾桶,而达利欧则看到了一群年轻人怀揣梦想筹划着建立中国资本市场,决定提供帮助。“中国资本市场的建立,有瑞的一份功劳。”王波明表示。</p>\n<p>从此达利欧开始认真观察中国的改革开放,开始研究中国的金融市场发展,并随着中国市场的开放不断深入参与其中,把领先的研究和投资方法带到这个处于发展初期的市场。</p>\n<p>如今,达利欧已经成为中国金融市场参与者最熟知的海外投资人之一,他的新浪微博拥有近百万粉丝,保持着每天一条原则的更新频率。中国的投资者们更关心的是,这位1600亿美元对冲基金掌门人,对于当前热点问题的观察、分析与预测。</p>\n<p>10月23日,王波明问到了共同富裕。达利欧表示,经过研究过去500年的历史发现,如果贫富差距过大,债务水平过高,可能会造成潜在的经济衰退,为了维持经济的发展,一定要达成平衡,必须要有共同富裕,而为了实现这一目标,不能仅仅把财富从一个人身上转移到另一个人,而是要提供机会,提供生产力,来保持长期平衡。<b>“中国宣布要迈向共同富裕,设立供中小企业上市的北交所反映出中国想要做到这一点平衡。”</b></p>\n<p>达利欧提到了中国的房地产市场。“中国为应对房地产的泡沫出台了三条红线,非常明智,建立了金融保守政策的底线和标准,对中国房地产行业产生了影响。在我看来,这是一种非常正常的、健康的转型。”达利欧10月23日在连线中表示。</p>\n<p>不久前,民营地产商中国恒大陷入债务危机,美元债价格大幅波动引发市场担忧,达利欧第一时间接受彭博采访时给出了自己的判断:“形势完全可控。”</p>\n<p>对于中国市场的投资建议,达利欧表示,中国市场的现金储蓄或房地产可能集聚了太多的资金,股市的波动性比较强,投资者需要对资产进行很好地平衡。<b>“从整体的情况来说,我们还是不太建议大家投资于这些现金型的资产,现金的过度供应也会造成市场的波动。”</b></p>\n<p>而对于全球市场最为关心的美联储紧缩节奏,达利欧认为其正面临进退两难的情况。“我们面临的状况像20世纪70年代,出现了滞胀,一方面不能不断印钱,另一方面存在严重的债务风险,收紧会出现经济下滑。如果美联储犯错误,最好不要在收太紧的方面。”</p>\n<p>“别总想着美联储又说了什么,你们会看到,不久的将来,人们会盯着问中国人民银行行长又说了什么。” 多年前达利欧曾在公司内部研究会议上表示。</p>\n<p>这段话出自王沿在《原则》一书中所写的审校后记,他在2009年加入桥水,之前任威灵顿资产管理公司中国区总裁。</p>\n<p><b>发现“投资的圣杯”</b></p>\n<p>作为中国投资者最熟知的海外投资人之一,达利欧更令人好奇的是他如何白手起家,从一个普通的美国长岛中产阶级家庭的孩子,变成了“有史以来表现最好的对冲基金经理”。</p>\n<p>达利欧开始做投资的时候是12岁。第一笔投资投给了东北航空。1975年,他在纽约创立了桥水公司,刚开始是给企业客户提供咨询和风险管理服务。1987年,桥水获得世界银行一个500万美元债券账户的管理权,正式向一家进行资产管理的对冲基金过渡。</p>\n<p>目前,桥水管理资金超过1600亿美元,服务约320个客户。“我们的客户包括政府主权财富基金、中央银行、养老基金、大学捐赠基金、慈善基金、保险公司等。”王沿强调,“我们是给机构投资者管钱的。”</p>\n<p>桥水基金为投资者主要提供三种产品:纯粹阿尔法(Pure Alpha)基金、全天候(All Weather)策略基金和结合前两种策略产生的“最优投资组合”(Optimal Portfolio)策略基金。</p>\n<p><b>王沿解释说,所有基金的回报无非三部分组成:暴露于市场风险而产生的市场收益(beta,贝塔)、来自于投资经理技能(skill)的主动收益(alpha,阿尔法)和无风险回报率(cash,现金)。在传统的投资方法中,一个基金的市场收益和主动收益通常是混合在一起的,将alpha与beta的收益分离,桥水是这方面的先行者。</b></p>\n<p>基于这种创新理念,桥水在1991年设立了旗下第一只旗舰基金——主动型“纯粹阿尔法”(Pure Alpha)基金。这只基金在2000年-2003年的市场下跌中表现尤为出众。2006年,该基金在达到预定最高资金水平时对新投资者关闭。2008年,在全球金融危机的背景下,该基金收益高达12%。</p>\n<p>“我发现如果拥有15个-20个良好的、互不相关的回报流,我就能大大降低我的风险,同时又不减少我的预期收益。”达利欧在《原则》一书中将这种方法描述为“投资的圣杯”。</p>\n<p>如果“纯粹阿尔法”是一只最优alpha组合基金,那么桥水1996年推出的第二只旗舰基金——全天候策略——就是一只最优beta组合基金。它代表的是一种可适用于所有市场环境、长期表现良好、不会遭受不可接受的损失的足够均衡的资产组合。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0c62c14db975d8a4556554272302f14\" tg-width=\"399\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>达利欧设想了四种不同的宏观经济环境(增长率上升加通胀上升、增长率上升加通胀率下降、增长率下降加通胀上升、增长率下降加通胀率下降)及四种不同的投资策略,并将其结合起来构建资产组合,以控制波动和损失。这种从0到1的创新性理念现在被业界称为“风险平价”(risk parity),是达利欧试图为自己的家族设计一种风险中性的家族信托时发现的。</p>\n<p>全天候策略从创立之初就受到不少质疑,这种怀疑的声音直到2008年的金融危机才销声匿迹:全天候经受住了这次市场的考验。2007年,《巴伦周刊》在一篇文章中说:“没有人比桥水出版的《每日观察》的客户和订阅者对全球市场崩盘准备得更充分”,桥水“从2007年春天开始就在为过度金融杠杆的危险发出强烈警报”。</p>\n<p>王沿说,桥水能够长期战胜市场,靠的是三个系统流程:基本面(理解宏观市场驱动因素间的因果关系,归纳为普适原则)、系统化(将这些原则转化为交易规则和信号,进行压力测试并持续改进)、分散化(在分散化的良好回报流之间平衡配置风险)。</p>\n<p>“<b>我们就像一个机器一样,但也不是量化交易,我们系统、逻辑、常识都在使用,同时用机器来识别、衡量、追踪、反馈和压力测试。在基本面和系统化做完之后,也不能保证你百分之百地正确,接下来就是在所有能够交易的、有流动性的市场中极大地分散化,让它们的关联性越低越好。</b>”王沿进一步解释。</p>\n<p>即便如此,投资从来不是稳赚不赔的事情。根据LCH投资公司的数据,2020年,桥水管理的一只基金一季度回撤达到14%,但到年底又打平了。</p>\n<p>王沿在回应对桥水2020年业绩质疑时说:“没有人是常胜将军。如果一个基金每年都赚钱,那非常可能是麦道夫的庞氏骗局。桥水历史上曾几次出现这种状况,但在第二年、第三年又都赚回来了。事实上,去年回撤较大的是纯粹阿尔法基金,全天候还是有16%的回报。”</p>\n<p><b>王沿认为,判断一个好的基金要看三点:第一,是不是系统化;第二,在出现错误后是不是能很快纠错;第三,损失是由于市场的转折还是自己的失误。</b></p>\n<p>LCH董事长里克·索弗(Rick Sopher)评论说:“(2020年的)条件有利于人而不是机器。”尽管如此,根据LCH今年1月的统计,桥水成立以来的净收益为465 亿美元,达利欧仍然是有史以来最赚钱的对冲基金经理。</p>\n<p>像任何组织一样,桥水成功的关键是人和文化。《纽约》杂志2011 年的一篇文章将这家公司描述为“最大且无可争议的最奇怪的对冲基金”,因为它坚定不移地致力于“完全诚实和透明”,并在企业文化中细化细节。</p>\n<p>加入桥水已经12年的王沿这样概括这家全球最大对冲基金的哲学和文化:极端透明、极端追求真相、关系平等、利用错误作为工具反思。</p>\n<p>“我们在公司讨论问题时,都是录音录像,在全公司播放,除非涉及隐私。这在美国公司中也是非常极端的例子。”王沿说,“而且我们把犯错当成一件好事,错了就反思,记录下来。”</p>\n<p>达利欧在《原则》一书中提到了他在1981年-1982年出现的一次“人生最惨重的失利”。正是这次对经济走向的“极具羞辱性”错误预测,让他下决心把桥水打造成“一个创意择优的机构”。“<b>它不是一个专制机构,由我领导,其他人跟从;也不是一个民主机构,每个人都有平等的投票权;而是一个创意择优的机构,鼓励经过深思熟虑的意见不一致,根据不同人的相对长处分析和权衡他们的观点。</b>”</p>\n<p><b>桥水的中国长征</b></p>\n<p>之后就是大众更为熟知的故事了。因为预见了2008年金融危机并取得了不错的回报,桥水和达利欧此后开始受到媒体关注,外界开始猜测关于桥水和达利欧的一切,于是在2010年,达利欧决定把自己的工作手册公开,把“原则”放在网站上让桥水以外的人免费阅读。</p>\n<p>2018年,《原则》简体中文版出版,王沿在审校后记中写道:“<b>瑞在中国的新长征开始了。</b>”</p>\n<p>同样是在这一年,中国资本市场开放进程不断加快,桥水(中国)投资管理有限公司在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记,紧接着桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号完成备案,在海外为全球大型机构管钱的桥水,通过私募产品迈开了进入中国市场的第一步。</p>\n<p>回忆起加盟桥水,王沿提到,“之前和瑞是老朋友,他多次邀请,但最终吸引我的是瑞的第三个儿子麦修,他从中国回来后所做的中国关爱基金,帮助了很多残疾孤儿,很了不起,我很感动。”</p>\n<p>麦修创办中国关爱基金,源于达利欧夫妇在他11岁时做出的一个非常冒险的决定。1995年,达利欧将完全不会说汉语的麦修送到了北京史家胡同小学上学。作为当时中国年龄最小的留学生,麦修独自一人被寄养在瑞的朋友顾阿姨家,顾阿姨老伴用自行车接送麦修上小学。</p>\n<p><b>1996年,麦修结束了在中国的学习回国。这段经历对他产生了深刻影响,并促使还是中学生的麦修在2000年创办了中国关爱基金。这个基金会运营至今,而且前些年的每年夏天,达利欧都会在自己居住的美国小镇上举办捐助中国关爱基金会的慈善晚会。</b></p>\n<p>“这是一个非常特别的故事。我觉得最感人的是什么?是通过他们这个孩子做慈善基金的过程聚集了很多人,开始对中国感兴趣,希望了解中国。”王沿说。他之所以对达利欧一家的这段故事非常熟悉,是因为他的妹妹曾是中国关爱基金会的驻京员工。她曾和瑞、麦修一起去陕西的孤儿院。她说,瑞左手拎着一大包婴儿尿布,右肩扛着奶粉,和他们一起赶路,简直就像外来的民工。</p>\n<p>达利欧敢把这么小的孩子独自送到中国当留学生,是因为他早在1984年就有了第一次中国之旅,并从此与中国结缘。王沿说,从1989年中国开始创建资本市场开始,达利欧几乎每年都会到访中国,并经常会请当年他认识的“联办”老友喝顿茅台,像高西庆、王莉、王波明、汪建熙、欧阳谦等。</p>\n<p>其实,在上世纪80年代末桥水还只是个小公司,据达利欧在《原则》一书中回忆,当时只有24个人。而那时候的中国尚未打开国门。王沿开玩笑说:“瑞是地道的美国人,但上溯几辈应该是来自威尼斯一带的意大利北方人。也许几百年前他的祖先和马可·波罗是近亲,要不他自己也说不清楚他对中国为什么这么感兴趣。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd12296cadd8e2ff75367eb27929bd94\" tg-width=\"401\" tg-height=\"1032\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>桥水 1993年开始帮中国机构客户管钱,2011年正式设立了北京代表处,2016年全资子公司在上海设立。如今,桥水在中国已经备案了两只私募产品,而在海外也有超过百亿元的产品投向中国市场。</p>\n<p>“因为瑞对中国情有独钟,我们还做了很多投资知识转让,比如我们的全天候策略。”王沿表示,“好比之前中国市场只有汽油车和柴油车,我们把电动车开了进来。”</p>\n<p>10月的一天下午,王沿在桥水北京办公室的白板上再一次熟练画出了全天候理念的经典四宫格。</p>\n<p>全天候策略为桥水带来了长期稳定的投资回报,在中国可以实现吗?“测试和实盘数据表明,可以实现。”王沿给出了肯定答复,“在进入中国市场之前,我们做了18年的历史回测和压力测试,预期的夏普比率在0.7-0.8,中国的实盘产品三年跑下来发现,夏普比率超过1。”</p>\n<p>在中国发行的这只全天候增强型产品,实际上是70%的beta和30%的alpha相结合的产品。王沿介绍:“国内的产品70%是beta,再加上我们主动的宏观观点,长期来看希望能够实现和股票相似的收益,但是风险只有一半。”</p>\n<p>与桥水一样,海外资管巨头们共同瞄准了中国巨大的财富管理市场,目前,贝莱德、富达已抢先拿下了公募牌照。但是,因为监管规则和环境的差异,外资资管机构还有长期摸索的过程。</p>\n<p>见证并参与了中国资本市场的开放,王沿表示:“市场开放的程度已经大大超过预期。但未来规则仍需要微调,与成熟市场接轨。”</p>\n<p>谈及未来规划,王沿坦言:“从2016年开始推进、建立团队,在目前的条件下还在摸索如何为机构客户管理资产。”</p>\n<p>桥水在中国的产品运行三年,表现超出了王沿的预期,但客户存在着明显的差异,海外长期面对着机构客户,而在国内则是面向合格投资者。</p>\n<p>他在介绍桥水的产品时会抛出几个简单的问题:“<b>全世界已经证明的80岁以上最优秀的投资者里一定包括巴菲特、芒格、索罗斯,如果能跟他们一起投资你是否愿意投?瑞的策略经过了数十年的检验和迭代,纯粹阿尔法策略在2001年到2018年每一年都没亏过钱。</b>”</p>","source":"lsy1589542236822","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>近距离看桥水!达利欧的原则与情结</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA><strong>读数一帜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>桥水的旗舰产品在2008年金融危机中战胜了市场,让全球瞩目。如今,全天候增强型产品在中国市场平稳运行,虽面临一些环境考验,但桥水的目光足够长远\n\n一本《原则》,两种投资策略,抛开桥水投资公司(Bridgewater Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。\n30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9902dce9e27a1c6b68c220734db042d","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/fL9pTCKvZij8z7dNSBnSfA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165272153","content_text":"桥水的旗舰产品在2008年金融危机中战胜了市场,让全球瞩目。如今,全天候增强型产品在中国市场平稳运行,虽面临一些环境考验,但桥水的目光足够长远\n\n一本《原则》,两种投资策略,抛开桥水投资公司(Bridgewater Associate,LP.)(下称“桥水”)最为显著的标签,全球最大对冲基金桥水在中国的故事远远不止于这些。\n30多年前,桥水创始人瑞·达利欧曾见证了中国资本市场的早期创建。上世纪80年代末,达利欧来到中国,结识高西庆、王波明等中国资本市场创建初期的主要参与者,并提供了帮助。如今,北京证券交易所(下称“北交所”)已经开市,达利欧表示:“我们看到了很了不起的变化,中小企业成为投资者和资金的合作伙伴,基金可以让投资者和中小企业连接起来,这是非常重要的进步。”\n2011年,成功预测金融危机而受市场追捧的桥水在中国设立代表处,在中国资本市场加速开放的背景下,2018年正式备案私募产品,把一整套投资体系引入中国,为全球主权财富基金、养老金等机构服务的桥水,开始为中国客户管理资产。\n尽管面临不同的监管环境,桥水做好了在中国长期发展的准备,但对达利欧来说更为重要的是,他的家族在中国的慈善事业已经坚持超过20年。\n1995年,达利欧的第三个儿子麦修——当时年仅11岁——成为中国年龄最小的留学生,当结束这段学习经历回到美国后,麦修决定创办中国关爱基金,为中国偏远地区的残障孤儿提供慈善救助,这一善举一直延续至今。\n桥水中国区总裁王沿也是被这一善举所感动,并在2009年加入桥水。“也许几百年前瑞的祖先是马可·波罗的近亲。”\n近期,《财经》杂志与《巴伦周刊》中文版共同专访了王沿,一起探寻对冲基金巨头桥水的成长与进化,以及扎根中国的桥水有哪些长期布局。\n见证中国资本市场成长\n“目前我们看到了非常大的变化,投资者和中小企业可以连接起来,这是非(资料图片)桥水创始人瑞·达利欧。图/视觉中国73常重要的进步。”瑞·达利欧10月23日通过视频连线在回答《财经》杂志总编辑王波明关于北交所的问题时说。\n仅仅两个多月之前,中国高层宣布设立北交所,在新三板平移精选层,专门服务中小企业,这是中国第三家股票交易所。11月15日,北交所正式开市。\n达利欧曾见证并参与了中国资本市场的起步阶段。1989年,达利欧来到中国。彼时,王波明、高西庆等人正在筹划建立中国的资本市场,推动设立中国第一个证券交易所,他们组建了“中国证券市场研究设计中心”(前身为“证券交易所研究设计联合办公室”,简称“联办”)。\n这段往事记录在达利欧的畅销书《原则》中。2018年2月,《原则》在中国出版,其中总结了达利欧40年来工作和生活中近500条原则。根据2021年三季度出版社的数据,《原则》在中国的总销量已经超过200万册。\n王波明在《原则》出版上市时曾回忆上世纪80年代末与达利欧相识的场景,地点是在北京的崇文门饭店西小楼,那座楼曾是饭店服务人员和行政使用的场所,楼下摆着四个巨大的垃圾桶,而达利欧则看到了一群年轻人怀揣梦想筹划着建立中国资本市场,决定提供帮助。“中国资本市场的建立,有瑞的一份功劳。”王波明表示。\n从此达利欧开始认真观察中国的改革开放,开始研究中国的金融市场发展,并随着中国市场的开放不断深入参与其中,把领先的研究和投资方法带到这个处于发展初期的市场。\n如今,达利欧已经成为中国金融市场参与者最熟知的海外投资人之一,他的新浪微博拥有近百万粉丝,保持着每天一条原则的更新频率。中国的投资者们更关心的是,这位1600亿美元对冲基金掌门人,对于当前热点问题的观察、分析与预测。\n10月23日,王波明问到了共同富裕。达利欧表示,经过研究过去500年的历史发现,如果贫富差距过大,债务水平过高,可能会造成潜在的经济衰退,为了维持经济的发展,一定要达成平衡,必须要有共同富裕,而为了实现这一目标,不能仅仅把财富从一个人身上转移到另一个人,而是要提供机会,提供生产力,来保持长期平衡。“中国宣布要迈向共同富裕,设立供中小企业上市的北交所反映出中国想要做到这一点平衡。”\n达利欧提到了中国的房地产市场。“中国为应对房地产的泡沫出台了三条红线,非常明智,建立了金融保守政策的底线和标准,对中国房地产行业产生了影响。在我看来,这是一种非常正常的、健康的转型。”达利欧10月23日在连线中表示。\n不久前,民营地产商中国恒大陷入债务危机,美元债价格大幅波动引发市场担忧,达利欧第一时间接受彭博采访时给出了自己的判断:“形势完全可控。”\n对于中国市场的投资建议,达利欧表示,中国市场的现金储蓄或房地产可能集聚了太多的资金,股市的波动性比较强,投资者需要对资产进行很好地平衡。“从整体的情况来说,我们还是不太建议大家投资于这些现金型的资产,现金的过度供应也会造成市场的波动。”\n而对于全球市场最为关心的美联储紧缩节奏,达利欧认为其正面临进退两难的情况。“我们面临的状况像20世纪70年代,出现了滞胀,一方面不能不断印钱,另一方面存在严重的债务风险,收紧会出现经济下滑。如果美联储犯错误,最好不要在收太紧的方面。”\n“别总想着美联储又说了什么,你们会看到,不久的将来,人们会盯着问中国人民银行行长又说了什么。” 多年前达利欧曾在公司内部研究会议上表示。\n这段话出自王沿在《原则》一书中所写的审校后记,他在2009年加入桥水,之前任威灵顿资产管理公司中国区总裁。\n发现“投资的圣杯”\n作为中国投资者最熟知的海外投资人之一,达利欧更令人好奇的是他如何白手起家,从一个普通的美国长岛中产阶级家庭的孩子,变成了“有史以来表现最好的对冲基金经理”。\n达利欧开始做投资的时候是12岁。第一笔投资投给了东北航空。1975年,他在纽约创立了桥水公司,刚开始是给企业客户提供咨询和风险管理服务。1987年,桥水获得世界银行一个500万美元债券账户的管理权,正式向一家进行资产管理的对冲基金过渡。\n目前,桥水管理资金超过1600亿美元,服务约320个客户。“我们的客户包括政府主权财富基金、中央银行、养老基金、大学捐赠基金、慈善基金、保险公司等。”王沿强调,“我们是给机构投资者管钱的。”\n桥水基金为投资者主要提供三种产品:纯粹阿尔法(Pure Alpha)基金、全天候(All Weather)策略基金和结合前两种策略产生的“最优投资组合”(Optimal Portfolio)策略基金。\n王沿解释说,所有基金的回报无非三部分组成:暴露于市场风险而产生的市场收益(beta,贝塔)、来自于投资经理技能(skill)的主动收益(alpha,阿尔法)和无风险回报率(cash,现金)。在传统的投资方法中,一个基金的市场收益和主动收益通常是混合在一起的,将alpha与beta的收益分离,桥水是这方面的先行者。\n基于这种创新理念,桥水在1991年设立了旗下第一只旗舰基金——主动型“纯粹阿尔法”(Pure Alpha)基金。这只基金在2000年-2003年的市场下跌中表现尤为出众。2006年,该基金在达到预定最高资金水平时对新投资者关闭。2008年,在全球金融危机的背景下,该基金收益高达12%。\n“我发现如果拥有15个-20个良好的、互不相关的回报流,我就能大大降低我的风险,同时又不减少我的预期收益。”达利欧在《原则》一书中将这种方法描述为“投资的圣杯”。\n如果“纯粹阿尔法”是一只最优alpha组合基金,那么桥水1996年推出的第二只旗舰基金——全天候策略——就是一只最优beta组合基金。它代表的是一种可适用于所有市场环境、长期表现良好、不会遭受不可接受的损失的足够均衡的资产组合。\n\n达利欧设想了四种不同的宏观经济环境(增长率上升加通胀上升、增长率上升加通胀率下降、增长率下降加通胀上升、增长率下降加通胀率下降)及四种不同的投资策略,并将其结合起来构建资产组合,以控制波动和损失。这种从0到1的创新性理念现在被业界称为“风险平价”(risk parity),是达利欧试图为自己的家族设计一种风险中性的家族信托时发现的。\n全天候策略从创立之初就受到不少质疑,这种怀疑的声音直到2008年的金融危机才销声匿迹:全天候经受住了这次市场的考验。2007年,《巴伦周刊》在一篇文章中说:“没有人比桥水出版的《每日观察》的客户和订阅者对全球市场崩盘准备得更充分”,桥水“从2007年春天开始就在为过度金融杠杆的危险发出强烈警报”。\n王沿说,桥水能够长期战胜市场,靠的是三个系统流程:基本面(理解宏观市场驱动因素间的因果关系,归纳为普适原则)、系统化(将这些原则转化为交易规则和信号,进行压力测试并持续改进)、分散化(在分散化的良好回报流之间平衡配置风险)。\n“我们就像一个机器一样,但也不是量化交易,我们系统、逻辑、常识都在使用,同时用机器来识别、衡量、追踪、反馈和压力测试。在基本面和系统化做完之后,也不能保证你百分之百地正确,接下来就是在所有能够交易的、有流动性的市场中极大地分散化,让它们的关联性越低越好。”王沿进一步解释。\n即便如此,投资从来不是稳赚不赔的事情。根据LCH投资公司的数据,2020年,桥水管理的一只基金一季度回撤达到14%,但到年底又打平了。\n王沿在回应对桥水2020年业绩质疑时说:“没有人是常胜将军。如果一个基金每年都赚钱,那非常可能是麦道夫的庞氏骗局。桥水历史上曾几次出现这种状况,但在第二年、第三年又都赚回来了。事实上,去年回撤较大的是纯粹阿尔法基金,全天候还是有16%的回报。”\n王沿认为,判断一个好的基金要看三点:第一,是不是系统化;第二,在出现错误后是不是能很快纠错;第三,损失是由于市场的转折还是自己的失误。\nLCH董事长里克·索弗(Rick Sopher)评论说:“(2020年的)条件有利于人而不是机器。”尽管如此,根据LCH今年1月的统计,桥水成立以来的净收益为465 亿美元,达利欧仍然是有史以来最赚钱的对冲基金经理。\n像任何组织一样,桥水成功的关键是人和文化。《纽约》杂志2011 年的一篇文章将这家公司描述为“最大且无可争议的最奇怪的对冲基金”,因为它坚定不移地致力于“完全诚实和透明”,并在企业文化中细化细节。\n加入桥水已经12年的王沿这样概括这家全球最大对冲基金的哲学和文化:极端透明、极端追求真相、关系平等、利用错误作为工具反思。\n“我们在公司讨论问题时,都是录音录像,在全公司播放,除非涉及隐私。这在美国公司中也是非常极端的例子。”王沿说,“而且我们把犯错当成一件好事,错了就反思,记录下来。”\n达利欧在《原则》一书中提到了他在1981年-1982年出现的一次“人生最惨重的失利”。正是这次对经济走向的“极具羞辱性”错误预测,让他下决心把桥水打造成“一个创意择优的机构”。“它不是一个专制机构,由我领导,其他人跟从;也不是一个民主机构,每个人都有平等的投票权;而是一个创意择优的机构,鼓励经过深思熟虑的意见不一致,根据不同人的相对长处分析和权衡他们的观点。”\n桥水的中国长征\n之后就是大众更为熟知的故事了。因为预见了2008年金融危机并取得了不错的回报,桥水和达利欧此后开始受到媒体关注,外界开始猜测关于桥水和达利欧的一切,于是在2010年,达利欧决定把自己的工作手册公开,把“原则”放在网站上让桥水以外的人免费阅读。\n2018年,《原则》简体中文版出版,王沿在审校后记中写道:“瑞在中国的新长征开始了。”\n同样是在这一年,中国资本市场开放进程不断加快,桥水(中国)投资管理有限公司在中国基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记,紧接着桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号完成备案,在海外为全球大型机构管钱的桥水,通过私募产品迈开了进入中国市场的第一步。\n回忆起加盟桥水,王沿提到,“之前和瑞是老朋友,他多次邀请,但最终吸引我的是瑞的第三个儿子麦修,他从中国回来后所做的中国关爱基金,帮助了很多残疾孤儿,很了不起,我很感动。”\n麦修创办中国关爱基金,源于达利欧夫妇在他11岁时做出的一个非常冒险的决定。1995年,达利欧将完全不会说汉语的麦修送到了北京史家胡同小学上学。作为当时中国年龄最小的留学生,麦修独自一人被寄养在瑞的朋友顾阿姨家,顾阿姨老伴用自行车接送麦修上小学。\n1996年,麦修结束了在中国的学习回国。这段经历对他产生了深刻影响,并促使还是中学生的麦修在2000年创办了中国关爱基金。这个基金会运营至今,而且前些年的每年夏天,达利欧都会在自己居住的美国小镇上举办捐助中国关爱基金会的慈善晚会。\n“这是一个非常特别的故事。我觉得最感人的是什么?是通过他们这个孩子做慈善基金的过程聚集了很多人,开始对中国感兴趣,希望了解中国。”王沿说。他之所以对达利欧一家的这段故事非常熟悉,是因为他的妹妹曾是中国关爱基金会的驻京员工。她曾和瑞、麦修一起去陕西的孤儿院。她说,瑞左手拎着一大包婴儿尿布,右肩扛着奶粉,和他们一起赶路,简直就像外来的民工。\n达利欧敢把这么小的孩子独自送到中国当留学生,是因为他早在1984年就有了第一次中国之旅,并从此与中国结缘。王沿说,从1989年中国开始创建资本市场开始,达利欧几乎每年都会到访中国,并经常会请当年他认识的“联办”老友喝顿茅台,像高西庆、王莉、王波明、汪建熙、欧阳谦等。\n其实,在上世纪80年代末桥水还只是个小公司,据达利欧在《原则》一书中回忆,当时只有24个人。而那时候的中国尚未打开国门。王沿开玩笑说:“瑞是地道的美国人,但上溯几辈应该是来自威尼斯一带的意大利北方人。也许几百年前他的祖先和马可·波罗是近亲,要不他自己也说不清楚他对中国为什么这么感兴趣。”\n\n桥水 1993年开始帮中国机构客户管钱,2011年正式设立了北京代表处,2016年全资子公司在上海设立。如今,桥水在中国已经备案了两只私募产品,而在海外也有超过百亿元的产品投向中国市场。\n“因为瑞对中国情有独钟,我们还做了很多投资知识转让,比如我们的全天候策略。”王沿表示,“好比之前中国市场只有汽油车和柴油车,我们把电动车开了进来。”\n10月的一天下午,王沿在桥水北京办公室的白板上再一次熟练画出了全天候理念的经典四宫格。\n全天候策略为桥水带来了长期稳定的投资回报,在中国可以实现吗?“测试和实盘数据表明,可以实现。”王沿给出了肯定答复,“在进入中国市场之前,我们做了18年的历史回测和压力测试,预期的夏普比率在0.7-0.8,中国的实盘产品三年跑下来发现,夏普比率超过1。”\n在中国发行的这只全天候增强型产品,实际上是70%的beta和30%的alpha相结合的产品。王沿介绍:“国内的产品70%是beta,再加上我们主动的宏观观点,长期来看希望能够实现和股票相似的收益,但是风险只有一半。”\n与桥水一样,海外资管巨头们共同瞄准了中国巨大的财富管理市场,目前,贝莱德、富达已抢先拿下了公募牌照。但是,因为监管规则和环境的差异,外资资管机构还有长期摸索的过程。\n见证并参与了中国资本市场的开放,王沿表示:“市场开放的程度已经大大超过预期。但未来规则仍需要微调,与成熟市场接轨。”\n谈及未来规划,王沿坦言:“从2016年开始推进、建立团队,在目前的条件下还在摸索如何为机构客户管理资产。”\n桥水在中国的产品运行三年,表现超出了王沿的预期,但客户存在着明显的差异,海外长期面对着机构客户,而在国内则是面向合格投资者。\n他在介绍桥水的产品时会抛出几个简单的问题:“全世界已经证明的80岁以上最优秀的投资者里一定包括巴菲特、芒格、索罗斯,如果能跟他们一起投资你是否愿意投?瑞的策略经过了数十年的检验和迭代,纯粹阿尔法策略在2001年到2018年每一年都没亏过钱。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1907,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":888290255,"gmtCreate":1631497376277,"gmtModify":1631497376277,"author":{"id":"3583526290379292","authorId":"3583526290379292","name":"美港股韭菜哥","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b6e9481ed5028a5f55c875733d4b6fb7","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3583526290379292","idStr":"3583526290379292"},"themes":[],"htmlText":"文章写的很有水平","listText":"文章写的很有水平","text":"文章写的很有水平","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888290255","repostId":"888117915","repostType":1,"repost":{"id":888117915,"gmtCreate":1631455831837,"gmtModify":1631520544566,"author":{"id":"3466684903067182","authorId":"3466684903067182","name":"看遍世界景赚足天下钱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/036367fd006fdcb94e383902a9d8277a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3466684903067182","idStr":"3466684903067182"},"themes":[],"title":"捡纸皮的精神","htmlText":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","listText":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","text":"聊聊我们小区的一位专业捡纸皮的奶奶,第一次见到她的时候,很反感,因为那时我家还在装修,因为进了家居和家电,家里有很多纸皮箱,她跟着装修工进到我们家逛逛,出门还不忘说一句“你们如果纸皮箱子要丢,放门口就可以,我来帮你们拿。”我那时心想:“这人怎么这么乱闯别人家里,还这么寒酸悲凉。”后面有一次,我看到她看到装修工准备拿她看上的纸皮,硬生生地从一个大老爷们手里夺回了她的纸皮。装修工感觉都快被她吓傻了。然后,我发现每次去垃圾站倒垃圾,她都在附近认真地清点和整理她收到的纸皮。很晚的时候她也在,而且她每次清点的量都不小。然后,早上如果是我有开车路过垃圾站附近的,都会看到她的身影。也就是说她一般的工作时间都近乎全天的,起早贪黑,但是绝对也是收获满满。我经常为老奶奶的工作强度感到同情,但是,我老奶奶也经常给到我某种上进的力量,她目测快70岁了,不时还帮孩子带带孙子,然后每天马不停蹄地工作、捡纸皮,近乎风雨无阻。我自己时常在想,如果我是她的境地,我能不能做到她那样的勤奋、进取和坚持,经常得到的答案是不能。就是这么惭愧,那自己还有什么理由不多加努力呢?我们本质上都是一样状态,就是为了更好的生活不断努力,这是绝大多数普通人的朴素的奋斗目标。绝大多数人的目标都没有上升到什么理想、梦想的高度。而在同样不断努力的过程里,其实能做到跟老奶奶一样的劲儿的,不多,真的不多。没有人去清点过老奶奶的家产,但是,如果按她这种工作节奏,她绝对是她所在领域里的“销冠”,收入绝对也是不菲。这是勤劳的回报,这一点我觉得毋庸置疑。在众多竞争激烈的行业,往往勤奋和斗志是取胜的法宝,只是太多人都没有认识到,太多人都认为是运气和机遇。回到投资领域,有一个人值得说一说,那就是雷军。几十年的劳模,他的成功或多或少印证了勤奋的价值。而小米的价值观中,很重要的一点也是勤奋,只有很勤奋的企业,才有可能给到消费者好产品配上公道价,这是必然的","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f2e665d749666cbaba91a793e7cc7aae"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888117915","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2530,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":895512390,"gmtCreate":1628756160510,"gmtModify":1628756160510,"author":{"id":"35835262903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href=\"https://laohu8.com/S/002173\">创新医疗</a>器械企业,以“介入无植入”为理念,提供多种血管疾病治疗方案。集团研发了多款具有世界领先技术(尤其在药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域)的介入医疗器械。2016年,集团开发并推出了中国首款外周DCB产品,比第二款同类产品领先约四年的时间,以及以2020年产生的收益计,集团的首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。集团的第二款DCB产品于2019年被FDA认定为“突破性器械”,原因为该产品能够在人类处于不可逆转衰弱状态的情况下提供更有效治疗,且与现有获认可或经批准的替代医疗器械相比,该产品具有明显优势。该产品被认为亦表明其乃一项突破性技术,技术的可利用性符合患者的最佳利益。该产品被认定后享有FDA加快开发、评估及评审过程的权利。该产品亦于2020年12月获得国家药监局批准上市,成为全球首款(截至最后实际可行日期,也是全球唯一一款)基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下(BTK)DCB产品。</p>\n<p>集团的DCB产品采用了全球领先的药物涂层技术,根据集团就该等产品所进行临床试验的结果,集团的DCB产品的临床表现出色。集团亦正在打造一个全面的产品管线,截至最后实际可行日期,涵盖24款处于不同开发阶段的在研产品。集团认为,集团的先发优势、世界级的技术、在中国的主导性市场份额及全面的产品管线为集团建立了竞争对手难以逾越的高准入壁垒。集团的使命是成为全球领先的、可提供全套“介入无植入”解决方案的血管疾病介入器械提供商。集团亦正在扩阔集团治疗AVF狭窄、VAO狭窄及勃起功能障碍的DCB产品的适应症范围,就此面对独特的挑战、风险及不确定因素。集团可能无法成功开发及营销集团适用于治疗该等疾病的核心产品。</p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议,据此,基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购总金额1.05亿美元(或约8.1563亿港元)可购买的有关数目的发售股份。假设发售价为23.00港元(即发售价范围中位数),基石投资者将予认购的发售股份总数为3545.4万股发售股份,相当于全球发售项下的发售股份约51.66%及紧随全球发售完成后集团的已发行股本总额约11.31%(假设超额配股权未获行使)。</p>\n<p>基石投资者包括汇添富基金、CPE Investment Wu Limited、<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>、The Valliance Fund、Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. 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Ltd.、达观国际有限公司、Athos Asia Event Driven Master Fund、Panjing Harbourview Investment Fund、Dymon Asia Capital (Singapore) Pte. Ltd.、保银资产管理有限公司、PRIMEONE LUCK LIMITED、易方达基金、及新里程医院集团有限公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bb5af7ffecf4e504df277414e8f22d9\" tg-width=\"832\" tg-height=\"729\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团估计,假设超额配股权未获行使及发售价为每股23.00港元(即发售价范围中位数),集团将收到的全球发售所得款项净额约为14.736亿港元。集团目前计划将该等所得款项净额32%分配予集团的核心产品(即AcoArt TulipTM& LitosTM及AcoArt Orchid& DhaliaTM);23%将被分配予集团现有产品管线中余下的24款产品;7%将用于扩大生产能力及强化制造能力。集团计划租赁或购买一处面积约2万平方米的物业以扩大生产设施;24%将获分配用于为通过(其中包括)内部研发、合作、合并及收购、授权引进或股权投资等方式扩大集团的产品组合提供资金;8%将用于集团的营运资金及一般企业用途;及6%将用于偿还2021年1月来自<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>的贷款。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e2bc484766922e67d87fdb952e5532ab","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188642603","content_text":"8月12日,先瑞达医疗-B发布公告,公司拟全球发售6863.3万股股份,其中香港发售股份686.4万股,国际发售股份6176.9万股,另有15%超额配股权;2021年8月12日至8月17日招股,预期定价日为8月17日;发售价每股发售股份22.20港元-23.80港元,每手买卖单位1000股,入场费约24039.83港元;摩根士丹利及中金公司为联席保荐人;预期股份将于2021年8月24日于联交所主板挂牌上市。\n\n申购阶梯:\n每手1000股,入场费24039.83港元。\n乙组门槛为25万股,申购所需资金约6009958.15港元。\n\n集团是一家领先的中国创新医疗器械企业,以“介入无植入”为理念,提供多种血管疾病治疗方案。集团研发了多款具有世界领先技术(尤其在药物涂层球囊(DCB)领域以及血栓抽吸导管领域)的介入医疗器械。2016年,集团开发并推出了中国首款外周DCB产品,比第二款同类产品领先约四年的时间,以及以2020年产生的收益计,集团的首款外周DCB产品以约86.9%的市场份额在中国外周DCB市场中占据主导地位。集团的第二款DCB产品于2019年被FDA认定为“突破性器械”,原因为该产品能够在人类处于不可逆转衰弱状态的情况下提供更有效治疗,且与现有获认可或经批准的替代医疗器械相比,该产品具有明显优势。该产品被认为亦表明其乃一项突破性技术,技术的可利用性符合患者的最佳利益。该产品被认定后享有FDA加快开发、评估及评审过程的权利。该产品亦于2020年12月获得国家药监局批准上市,成为全球首款(截至最后实际可行日期,也是全球唯一一款)基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下(BTK)DCB产品。\n集团的DCB产品采用了全球领先的药物涂层技术,根据集团就该等产品所进行临床试验的结果,集团的DCB产品的临床表现出色。集团亦正在打造一个全面的产品管线,截至最后实际可行日期,涵盖24款处于不同开发阶段的在研产品。集团认为,集团的先发优势、世界级的技术、在中国的主导性市场份额及全面的产品管线为集团建立了竞争对手难以逾越的高准入壁垒。集团的使命是成为全球领先的、可提供全套“介入无植入”解决方案的血管疾病介入器械提供商。集团亦正在扩阔集团治疗AVF狭窄、VAO狭窄及勃起功能障碍的DCB产品的适应症范围,就此面对独特的挑战、风险及不确定因素。集团可能无法成功开发及营销集团适用于治疗该等疾病的核心产品。\n集团已与基石投资者订立基石投资协议,据此,基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购总金额1.05亿美元(或约8.1563亿港元)可购买的有关数目的发售股份。假设发售价为23.00港元(即发售价范围中位数),基石投资者将予认购的发售股份总数为3545.4万股发售股份,相当于全球发售项下的发售股份约51.66%及紧随全球发售完成后集团的已发行股本总额约11.31%(假设超额配股权未获行使)。\n基石投资者包括汇添富基金、CPE Investment Wu Limited、中金公司、The Valliance Fund、Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. 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