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无欲2057

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2021-08-25

好

传美国能源部即将就采购英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)芯片超级计算机达成协议

2021-08-21

啥都有峰值！

智能手机，还能再“飞”多久？

2021-08-20

但愿吧

苹果年底将迎多重催化剂，小摩上调目标价至180美元

2021-08-19

可怕！

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2021-08-17

跟吗？

高瓴630亿美股持仓大曝光！大举加仓这些中概股

2021-08-16

等待

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2021-08-15

听听就行！

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2021-08-13

谁信？

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2021-08-11

谁的钱？

Coinbase第二季度净利润16.06亿美元，同比大增49倍

2021-08-10

想当厉害！

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2021-08-09

正常波动

维他奶国际跌幅一度扩大至13%，股价创52周新低

2021-08-07

谁都有可能翻车！

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2021-08-06

作恶多端的美国，这是上帝对你的惩罚！

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2021-08-06

没错，这是上帝对邪恶美国的惩罚

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2021-08-05

有可能

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2021-08-04

没有任何技术含量的企业

王健林小目标，万达商管加快上市冲刺

2021-08-02

不知道

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2021-07-31

有心无力，🇺🇸！

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2021-07-24

美股危险了！

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2021-07-23

能折腾是好事！

李东生，最能“折腾”的企业家

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src=\"https://static.tigerbbs.com/345f32f6ed20b7865941254c8c303efc\" tg-width=\"535\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据IDC 的预测，2021智能手机出货量同比增长7.7%至13.8亿台，明年则会增长3.8%至14.3亿台，到2025年前的复合年化增长率为3.7%。</p>\n<p>该机构警告：</p>\n<blockquote>\n 虽然7.7%增长率感觉上是市场显著反转，但我们需要记住这是从史上最艰难的一年复苏。\n</blockquote>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>智能手机，还能再“飞”多久？</title>\n<style 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Advisors由高瓴独立的二级市场投资团队负责投资决策。\n二季度，高瓴在美股市场持有89家公司、总市值97亿美元（约合630亿人民币），中概股、生物医药、硬科技、先进制造、碳中和依旧是高瓴二级市场团队的投资主线。\n其中，中概股依然占据强势地位，百济神州依然为第一重仓股，而第二大重仓股拼多多则遭到大幅减持，但非头部电商如唯品会、名创优品则被高瓴大幅增持，此外还增持了阿里。高瓴还看好新能源汽车，大幅增持了小鹏、蔚来，还新进买入了滴滴。\n信息量十分大，记者整理分享给大家。\n385亿重仓这10家公司\n百济神州仍为第一重仓股，大幅减持拼多多\n高瓴2季末前十大重仓股合计持有市值达58.5亿美元（约合人民币385亿元），占高瓴美股持仓市值61%的比重。\n其中，第一重仓股仍为百济神州，这是百济神州连续两个季度位居高瓴第一重仓，持有市值达到18.8亿美元（近122亿元人民币）。二季度以来，虽然该股震荡下行，但今年累计涨幅仍近10%。\n\n此外，第二到第十大重仓股分别为拼多多、爱奇艺、天境生物、恩斯塔、ZOOM、BRIDGEBIO、爱彼迎、京东、赛富时。\n其中，高瓴在二季度大幅减持拼多多332万股至690万股，而二季度拼多多的跌幅也近40%；相较于一季度的高点早已腰斩。\n\n晋升为第四大重仓股的天境生物，高瓴在二季度并无持仓的变化，仍持有661.6万股，不过该股在二季度涨幅近45%，因而高瓴持仓市值激增至5.6亿美元。\n\n而新晋为第八大重仓股名单中的爱彼迎，据悉，为高瓴一级市场买入的项目。\n\n此外，高瓴还小幅减仓了京东。不过，在业内人士看来，中概股在香港市场二次上市已成为长期趋势，不排除投资机构调整头寸、将仓位移至香港市场的可能性。\n而此前多几个季度进入高瓴十大重仓股的泰邦医药，因公司自身已经完成私有化，从纳斯达克退市，此次也没有出现在13F数据中。\n\n大举加仓唯品会、名创优品、阿里巴巴\n也加仓蔚来、小鹏，新进滴滴\n最新数据显示，高瓴二级市场团队在二季度继续加大了对中概股的投资力度，持有89家公司，其中新进和增持了7家中概股，从持有市值来看中概股仍占主力位置。\n具体来看，高瓴重点增持电商。虽然前十大重仓股大幅减持了拼多多，也略微减持了京东。但高瓴却在疯狂加仓非头部电商。二季报显示，二季度，高瓴加仓幅度最大的是唯品会，增持增持849万股至896.4万股。其次为名创优品，增持535万股至565.3万股。\n此外，高瓴还加仓58万股阿里巴巴。\n不过，从目前的表现来看，二季度以来，唯品会和名创优品这两大中概股的股价分别跌了48%、45%。\n\n此外，高瓴二级市场团队继续加码新能源投资力度，继今年一季度对小鹏、蔚来开始新一轮建仓后，高瓴二级市场团队于二季度继续对小鹏、蔚来加仓，显示其继续看好碳中和和新能源的投资方向。还增持了73万股蔚来至85.9万股，24万股小鹏汽车至89.7万股。\n同时，还新进买入301.6万股滴滴，105万股的BOSS直聘。\n\n此外，大幅减持万国数据，减持275万股至39万股；同时减持137万股优步至542万股，减持95万股ZOOM至102.74万股。\n生物医药、硬科技仍为主线\n进一步看，生物医药和硬科技依旧是高瓴二级市场团队重点投资方向。\n高瓴的89个持股公司中，生物医药领域的企业占比近一半，百济神州依然是第一大重仓股。\n此外，涂鸦智能、万国数据、赛富时等硬科技、云计算、人工智能公司依旧是高瓴二级市场团队的重点布局方向，其中涂鸦智能是全球领先的IoT云平台，连接品牌、OEM厂商、开发者和连锁零售商的智能化需求，提供一站式人工智能物联网的PaaS级解决方案。\n纵观高瓴二级市场团队的投资轨迹，有三个核心逻辑长期指导着投资组合的构建。\n首先，延续重仓中国的顶层理念；\n其次，中观布局上，落点于生物医药、硬科技、先进制造、碳中和象限上；\n第三，聚焦具体标的时，优先选择能够持续创造价值、拥有动态护城河、科技含量高的企业。\n事实上，以硬科技为核心支点，高瓴也看好未来两到五年里科技领域的半导体、前沿科技、新能源、智能硬件等四大细分赛道，并将硬科技称为“历史性的结构性投资窗口期”，近三年也进一步加大了这方面的投资力度。\n附：高瓴2021年2季度持仓详情：","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1051,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830283773,"gmtCreate":1629075764892,"gmtModify":1633687622842,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"等待","listText":"等待","text":"等待","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830283773","repostId":"1138361386","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1043,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830995439,"gmtCreate":1628998283221,"gmtModify":1633688058513,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"听听就行！","listText":"听听就行！","text":"听听就行！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830995439","repostId":"1136171534","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":710,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":894880914,"gmtCreate":1628816361638,"gmtModify":1633689274081,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"谁信？","listText":"谁信？","text":"谁信？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894880914","repostId":"1132353113","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":892333584,"gmtCreate":1628638543948,"gmtModify":1633745582819,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"谁的钱？","listText":"谁的钱？","text":"谁的钱？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/892333584","repostId":"1145468197","repostType":4,"repost":{"id":"1145468197","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1628635945,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145468197?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-11 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，13名分析师此前平均预期Coinbase第二季度每股摊薄收益将达2.24美元。</p>\n<p>Coinbase第二季度净营收为20.33亿美元，与上年同期的1.78亿美元相比大幅增长，也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，15名分析师此前平均预期Coinbase第二季度营收将达17.7亿美元。</p>\n<p>按业务部门划分：（1）Coinbase第二季度总交易营收为19.304亿美元，相比之下上年同期为1.719亿美元。其中，来自于散户投资者的净交易营收为18.280亿美元，相比之下上年同期为1.638亿美元；来自于机构投资者的交易营收为1.024亿美元，相比之下上年同期为800万美元。（2）Coinbase第二季度总订阅和服务营收为1.026亿美元，相比之下上年同期为650万美元。其中，托管费营收为3170万美元，相比之下上年同期为310万美元；权益质押营收为3900万美元，相比之下上年同期为270万美元；赢利活动营收为1690万美元，相比之下上年同期为10万美元；利息收入为650万美元，相比之下上年同期为20万美元；其他订阅和服务营收为850万美元，相比之下上年同期为40万美元。</p>\n<p>Coinbase第二季度总运营支出为13.532亿美元，在净营收中所占比例为67%，相比之下上年同期为1.443亿美元，在净营收中所占比例为81%。其中，Coinbase第二季度交易支出为3.354亿美元，在净营收中所占比例为16%，相比之下上年同期为2340万美元，在净营收中所占比例为13%；技术和开发支出为2.915亿美元，在净营收中所占比例为14%，相比之下上年同期为6080万美元，在净营收中所占比例为34%；销售和营销支出为1.957亿美元，在净营收中所占比例为10%，相比之下上年同期为1140万美元，在净营收中所占比例为6%；总务和行政支出为2.482亿美元，在净营收中所占比例为12%，相比之下上年同期为5200万美元，在净营收中所占比例为29%；其他运营支出为2.824亿美元，在净营收中所占比例为14%，相比之下上年同期为-330万美元，在净营收中所占比例为-2%。</p>\n<p>Coinbase第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的净利润）为11.50亿美元，相比之下上年同期为6100万美元。</p>\n<p>在第二季度中，Coinbase的团队继续大规模扩大，净新增雇员人数超过450万人。截至第二季度末，Coinbase的全职员工总数为2176人。</p>\n<p>截至第二季度末，Coinbase持有的现金和现金等价物约为44亿美元，其中包括与该公司在2021年5月份发行的可转换高级债券相关的14亿美元净收益。</p>\n<p><b>　运营指标：</b></p>\n<p>Coinbase第二季度的已认证用户人数为5600万人。目前已有9000多家机构客户正在继续深化和扩大其在加密经济领域中的活动，还有超过16万个生态系统合作伙伴正在使用Coinbase的加密工具和服务与它们自己的客户进行互动。</p>\n<p>Coinbase第二季度的月度交易用户人数为880万人，相比之下上年同期为150万人，与2021年第一季度相比增长了44%。</p>\n<p>Coinbase第二季度交易量为4620亿美元，相比之下上年同期为280亿美元。其中，散户投资者的交易量为1450亿美元，相比之下上年同期为110亿美元；机构投资者的交易量为3170亿美元，相比之下上年同期为170亿美元。从各种加密资产的交易量来看，Coinbase第二季度的比特币交易量在总交易量中所占比例为24%，相比之下上年同期为57%；以太币交易量在总交易量中所占比例为26%，相比之下上年同期为15%；其他加密资产的交易量在总交易量中所占比例为50%，相比之下上年同期为28%。</p>\n<p>Coinbase第二季度平台上资产总额为1800亿美元，相比之下上年同期为280亿美元。其中，散户投资者的平台上资产为880亿美元，相比之下上年同期为150亿美元；机构投资者的平台上资产为920亿美元，相比之下上年同期为110亿美元。从各种加密资产的平台上资产来看，Coinbase第二季度的比特币平台上资产在总平台上资产中所占比例为47%，相比之下上年同期为64%；以太币平台上资产在总平台上资产中所占比例为24%，相比之下上年同期为12%；其他加密资产的平台上资产在总平台上资产中所占比例为25%，相比之下上年同期为18%。</p>\n<p><b>　业绩展望：</b></p>\n<p>Coinbase表示，7月份散户投资者的月度交易用户人数和总交易量分别为630万人和570亿美元，原因是加密资产价格和加密资产波动性相对于第二季度的水平而言大幅下降。8月份到目前为止，散户投资者的月度交易用户人数和总交易量与7月份的水平相比略有改善，但仍低于今年早些时候的水平。其结果是，该公司认为第三季度散户投资者的月度交易用户人数和总交易量将低于第二季度的水平。</p>\n<p>Coinbase对2021财年月度交易用户人数平均值的三种假设情境作出了更新，目前预计：（1）在较高的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达800万人（相比之下2021财年第一季度时的预期为900万人）；（2）在居中的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达700万人（与2021财年第一季度时的预期相比保持不变）；（3）在较低的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达550万人（与2021财年第一季度时的预期相比保持不变）。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，13名分析师此前平均预期Coinbase第二季度每股摊薄收益将达2.24美元。</p>\n<p>Coinbase第二季度净营收为20.33亿美元，与上年同期的1.78亿美元相比大幅增长，也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，15名分析师此前平均预期Coinbase第二季度营收将达17.7亿美元。</p>\n<p>按业务部门划分：（1）Coinbase第二季度总交易营收为19.304亿美元，相比之下上年同期为1.719亿美元。其中，来自于散户投资者的净交易营收为18.280亿美元，相比之下上年同期为1.638亿美元；来自于机构投资者的交易营收为1.024亿美元，相比之下上年同期为800万美元。（2）Coinbase第二季度总订阅和服务营收为1.026亿美元，相比之下上年同期为650万美元。其中，托管费营收为3170万美元，相比之下上年同期为310万美元；权益质押营收为3900万美元，相比之下上年同期为270万美元；赢利活动营收为1690万美元，相比之下上年同期为10万美元；利息收入为650万美元，相比之下上年同期为20万美元；其他订阅和服务营收为850万美元，相比之下上年同期为40万美元。</p>\n<p>Coinbase第二季度总运营支出为13.532亿美元，在净营收中所占比例为67%，相比之下上年同期为1.443亿美元，在净营收中所占比例为81%。其中，Coinbase第二季度交易支出为3.354亿美元，在净营收中所占比例为16%，相比之下上年同期为2340万美元，在净营收中所占比例为13%；技术和开发支出为2.915亿美元，在净营收中所占比例为14%，相比之下上年同期为6080万美元，在净营收中所占比例为34%；销售和营销支出为1.957亿美元，在净营收中所占比例为10%，相比之下上年同期为1140万美元，在净营收中所占比例为6%；总务和行政支出为2.482亿美元，在净营收中所占比例为12%，相比之下上年同期为5200万美元，在净营收中所占比例为29%；其他运营支出为2.824亿美元，在净营收中所占比例为14%，相比之下上年同期为-330万美元，在净营收中所占比例为-2%。</p>\n<p>Coinbase第二季度调整后EBITDA（即未计入利息、税项、折旧及摊销的净利润）为11.50亿美元，相比之下上年同期为6100万美元。</p>\n<p>在第二季度中，Coinbase的团队继续大规模扩大，净新增雇员人数超过450万人。截至第二季度末，Coinbase的全职员工总数为2176人。</p>\n<p>截至第二季度末，Coinbase持有的现金和现金等价物约为44亿美元，其中包括与该公司在2021年5月份发行的可转换高级债券相关的14亿美元净收益。</p>\n<p><b>　运营指标：</b></p>\n<p>Coinbase第二季度的已认证用户人数为5600万人。目前已有9000多家机构客户正在继续深化和扩大其在加密经济领域中的活动，还有超过16万个生态系统合作伙伴正在使用Coinbase的加密工具和服务与它们自己的客户进行互动。</p>\n<p>Coinbase第二季度的月度交易用户人数为880万人，相比之下上年同期为150万人，与2021年第一季度相比增长了44%。</p>\n<p>Coinbase第二季度交易量为4620亿美元，相比之下上年同期为280亿美元。其中，散户投资者的交易量为1450亿美元，相比之下上年同期为110亿美元；机构投资者的交易量为3170亿美元，相比之下上年同期为170亿美元。从各种加密资产的交易量来看，Coinbase第二季度的比特币交易量在总交易量中所占比例为24%，相比之下上年同期为57%；以太币交易量在总交易量中所占比例为26%，相比之下上年同期为15%；其他加密资产的交易量在总交易量中所占比例为50%，相比之下上年同期为28%。</p>\n<p>Coinbase第二季度平台上资产总额为1800亿美元，相比之下上年同期为280亿美元。其中，散户投资者的平台上资产为880亿美元，相比之下上年同期为150亿美元；机构投资者的平台上资产为920亿美元，相比之下上年同期为110亿美元。从各种加密资产的平台上资产来看，Coinbase第二季度的比特币平台上资产在总平台上资产中所占比例为47%，相比之下上年同期为64%；以太币平台上资产在总平台上资产中所占比例为24%，相比之下上年同期为12%；其他加密资产的平台上资产在总平台上资产中所占比例为25%，相比之下上年同期为18%。</p>\n<p><b>　业绩展望：</b></p>\n<p>Coinbase表示，7月份散户投资者的月度交易用户人数和总交易量分别为630万人和570亿美元，原因是加密资产价格和加密资产波动性相对于第二季度的水平而言大幅下降。8月份到目前为止，散户投资者的月度交易用户人数和总交易量与7月份的水平相比略有改善，但仍低于今年早些时候的水平。其结果是，该公司认为第三季度散户投资者的月度交易用户人数和总交易量将低于第二季度的水平。</p>\n<p>Coinbase对2021财年月度交易用户人数平均值的三种假设情境作出了更新，目前预计：（1）在较高的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达800万人（相比之下2021财年第一季度时的预期为900万人）；（2）在居中的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达700万人（与2021财年第一季度时的预期相比保持不变）；（3）在较低的假设情境之下，月度交易用户人数的平均值预计将达550万人（与2021财年第一季度时的预期相比保持不变）。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/046f094f74db0c19fa8736257a800fcf","relate_stocks":{"COIN":"Coinbase 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技术含量的企业","listText":"没有任何 技术含量的企业","text":"没有任何 技术含量的企业","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/807284648","repostId":"2156173344","repostType":4,"repost":{"id":"2156173344","pubTimestamp":1628035133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2156173344?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-04 07:58","market":"us","language":"zh","title":"王健林小目标，万达商管加快上市冲刺","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2156173344","media":"观点地产网","summary":"　　今年年初，王健林定下万达商管年底前在香港上市，并募资200亿元的“小目标”。时间来到八月，万达商管加快了上市的脚步。　　8月2日，大连万达商管公布一则人事变动，肖广瑞辞去公司总裁职务，另聘任齐界为公司总裁。王健林的万达商管轻资产故事似乎得到了市场“好评”。　　追本溯源，万达商管近期一系列动作，实际上是为上市做最后的冲刺准备。","content":"<p>观点地产网 2021年已经过半，年初定下的那些大大小小目标，实现了多少？</p>\n<p>今年年初，王健林定下万达商管年底前在香港上市，并募资200亿元的“小目标”。时间来到八月，万达商管加快了上市的脚步。</p>\n<p>8月2日，大连万达商管公布一则人事变动，肖广瑞辞去公司总裁职务，另聘任齐界为公司总裁。</p>\n<p>齐界是万达老将，自2000年起加入万达集团至今已有21年，彼曾于万达多个板块任职。</p>\n<p>老将上位，自然会给资本市场提供更大信心。</p>\n<p>另外，惠誉于同日发布一则评级报告表示，万达商管长期外币发行人违约主体评级为BB+，万达香港发行的高级无担保债券和美元担保债券评级为BB，前景稳定。</p>\n<p>受此影响，由万达商管发行的美元债DALWAN 7 1/4 01/29/24上涨+1.262%，收益率达到8.995%。</p>\n<p>老将再度上位、负债降低、评级稳定、债券上涨……王健林的万达商管轻资产故事似乎得到了市场“好评”。</p>\n<p>追本溯源，万达商管近期一系列动作，实际上是为上市做最后的冲刺准备。</p>\n<p>人事换防与老将齐界</p>\n<p>作为中国商业地产阵营里的“先锋队员”，万达商管还未停止冲向资本市场的步伐。</p>\n<p>近日，大连万达商管高层人事换防，老将齐界再度挂帅的消息，增加了外界对万达商管冲刺IPO的想象空间。</p>\n<p>8月2日，据上交所消息，大连万达商业管理集团股份有限公司总裁发生变动。公告显示，鉴于肖广瑞辞去公司总裁职务，经公司董事会研究决定，聘任齐界为公司总裁。</p>\n<p>过往报道显示，去年1月，丁本锡退休，齐界接任了万达集团总裁一职，同时兼顾商管业务。彼时相关人士曾透露，不排除过渡期后重新任命万达商管总裁的可能。</p>\n<p>今年4月21日，万达商管迎来了新总裁--原万达集团高级副总裁兼人力资源管理中心总经理肖广瑞。</p>\n<p>但任职不到半年，肖广瑞辞职齐界再度执掌大印，其中原因究竟为何？</p>\n<p>观点地产新媒体咨询了熟悉万达的相关人士，该人士表示，人事变动与上市合规相关。</p>\n<p>在《首次公开发行股票并上市管理办法》第十六条规定，发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务。</p>\n<p>而《上市公司治理准则》第二十三条规定，明确上市公司人员应独立于控股股东。上市公司的经理人员、财务负责人、营销负责人和董事会秘书在控股股东单位不得担任除董事以外的其他职务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/841243a7311d343bc394f87be0a16c35\" tg-width=\"813\" tg-height=\"576\" 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href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>。在新的时代，万达商管又会有怎样的结局？</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>王健林小目标，万达商管加快上市冲刺</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n王健林小目标，万达商管加快上市冲刺\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-04 07:58 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-08-04/doc-ikqciyzk9366775.shtml><strong>观点地产网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>观点地产网 2021年已经过半，年初定下的那些大大小小目标，实现了多少？\n今年年初，王健林定下万达商管年底前在香港上市，并募资200亿元的“小目标”。时间来到八月，万达商管加快了上市的脚步。\n8月2日，大连万达商管公布一则人事变动，肖广瑞辞去公司总裁职务，另聘任齐界为公司总裁。\n齐界是万达老将，自2000年起加入万达集团至今已有21年，彼曾于万达多个板块任职。\n老将上位，自然会给资本市场提供更大...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2021-08-04/doc-ikqciyzk9366775.shtml\">Web 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01/29/24上涨+1.262%，收益率达到8.995%。\n老将再度上位、负债降低、评级稳定、债券上涨……王健林的万达商管轻资产故事似乎得到了市场“好评”。\n追本溯源，万达商管近期一系列动作，实际上是为上市做最后的冲刺准备。\n人事换防与老将齐界\n作为中国商业地产阵营里的“先锋队员”，万达商管还未停止冲向资本市场的步伐。\n近日，大连万达商管高层人事换防，老将齐界再度挂帅的消息，增加了外界对万达商管冲刺IPO的想象空间。\n8月2日，据上交所消息，大连万达商业管理集团股份有限公司总裁发生变动。公告显示，鉴于肖广瑞辞去公司总裁职务，经公司董事会研究决定，聘任齐界为公司总裁。\n过往报道显示，去年1月，丁本锡退休，齐界接任了万达集团总裁一职，同时兼顾商管业务。彼时相关人士曾透露，不排除过渡期后重新任命万达商管总裁的可能。\n今年4月21日，万达商管迎来了新总裁--原万达集团高级副总裁兼人力资源管理中心总经理肖广瑞。\n但任职不到半年，肖广瑞辞职齐界再度执掌大印，其中原因究竟为何？\n观点地产新媒体咨询了熟悉万达的相关人士，该人士表示，人事变动与上市合规相关。\n在《首次公开发行股票并上市管理办法》第十六条规定，发行人的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务。\n而《上市公司治理准则》第二十三条规定，明确上市公司人员应独立于控股股东。上市公司的经理人员、财务负责人、营销负责人和董事会秘书在控股股东单位不得担任除董事以外的其他职务。\n\n数据来源：企查查、观点指数整理\n此前为了推进上市，万达商管集团引入珠海国资，并成立了珠海万达商业管理集团股份有限公司；今年3月31日，工商信息显示，万达商业管理集团大股东变更为珠海万达商管。\n也就是说，珠海万达商管成为万达商管集团的控股股东，并将成为上市主体。企查查显示，珠海万达商管的董事长为齐界，总经理、董事为肖广瑞。\n此次人事变动前，大连万达商管总裁为肖广瑞，意味着即将上市的珠海万达商管总经理在控股股东单位当中担任除董事、监事以外职位，不符合相关规定。\n分析人士提到，上市公司限制较多，珠海万达商管现确定为上市主体，就有必要进行此类人员轮换。\n事实上，齐界也是此次人员轮换的最佳人选。\n自吕正韬辞任、曲德君加盟新城、丁本锡退休以来，万达的“接棒者”就锁定在了齐界身上。\n齐界是个60后，外界对他的印象大多是不苟言笑、不怒自威。2000年4月入职以来，他曾任万达商管执行总裁、万达酒店非执董、万达文化执行董事等多个职位，但万达商管是其中最浓墨重彩的一笔。\n对于此次人事调整，分析人士认为，齐界作为万达老兵，接管集团工作之前，他的重心一直在商管平台，对这个平台十分熟悉，如今重新执掌大连万达商管，能够加速推进上市工作。\n人事变动后，一方面，谙熟万达商管模式、运作的齐界，可以总揽大局，稳步执行各项工作；另一方面，人员调换后，珠海万达商管符合上市条件，有利于进一步推进上市进程。\n轻资产故事与惠誉评级\n为了跨过香港上市的最后一步，万达商管不仅对管理人员进行了更换，更在利润、负债方面调整一番。\n万达商管此前就曾宣布，自2021年开始不再发展重资产，即不再投资持有万达广场物业，全面实施轻资产战略。\n一言以蔽之，即万达商管不再介入拿地、建设、物业开发等重资产环节，只输出品牌，提供商业运营等服务，从而获得运营费用。\n实际上，这种模式一旦形成一套流程和模块，便可实现万达广场的快速复制，从而加速商业广场的扩张。更重要的是，轻资产战略能够让万达商管的金融杠杆回归到合理水平。\n正因如此，惠誉在最新评级报告中表示，万达商管长期外币发行人违约主体评级为BB+，万达香港发行的高级无担保债券和美元担保债券评级为BB，前景稳定。\n而评级驱动因素最为关键的点，其一是资本支出需求下降；其二是充足利息保障倍数；其三是偿债能力提升。\n具体来看，在轻资产模式下，万达商管营业总成本急速下降，2019年这一数值为627.05亿元，2020年营业总成本仅为300.63亿元。\n固然，营业成本的下降与万达商管近两年的资产出售有关，但轻资产战略亦在其中扮演了很重要的角色；毛利率水平也显示，万达商管2020年毛利率为70.2%，相比2019年同期上涨16.51个百分点。\n翻看2021年一季度财报，万达商管营收、净利在连续三年下降后，首次呈现正增长。其中，营收同比增83.5%至114.34亿元；净利润同比增70%至44.5亿元。\n因为这种轻资产模式下，万达商管作为商场运营商，不需要支付大部分固定租金，是与资产所有者分享利润，从而实现资本支出下降、利润提升。\n另外，不需要以高杠杆撬动土地和规模，万达商管负债水平也有所缓解。截至2020年末，万达商管总负债为2874.19亿元，资产负债率为51.11%，其中一年内到期非流动负债480.36亿元。而2017年，该公司负债总值甚至超过4000亿元。\n数据另显示，万达商业EBITDA总利息覆盖倍数从2019年的2.0倍降至2020年的1.9倍，原因是疫情期间细分市场销售、一般和行政费用上涨了40%。而净债务/经常性EBITDA的倍数从2019年的5.4倍升至2020年的6.5倍。\n上述两个数据很大程度上衡量企业支付负债能力的指标，前者倍数越大，债务的安全程度越高，后者指标越小，企业偿债能力越强。\n翻看万达商管2021年财报，该公司利润总额为61.45亿元，计算下来，EBITDA总利息覆盖倍数为2.8倍。\n但由于房地产、商业地产有一定的计算周期，从而影响利润总额，因此主要观察完整年度的EBITDA利息保障倍数。\n而惠誉在评级报告中预计，2021年全年万达商管的覆盖率将升至2.1倍，到2024年，净债务/经常性EBITDA的倍数将降至5倍，偿债能力提升。\n盈利能力、杠杆水平在很大程度上影响着上市企业的估值，而万达商管在上市前夕的这番财务优化，同样是王健林“上市梦”的重要一步。\n毕竟，曾经因为估值问题，万达商业选择在港股退市，进而踏上了五年的漫漫回A路。未来，随着这一平台再次登陆资本市场，王健林与万达商管过去的艰难时光或将告一段落。\n一个时代的终结，亦会有一个时代新生。在新的时代，万达商管又会有怎样的结局？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":848,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":805359226,"gmtCreate":1627862546365,"gmtModify":1633755920069,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不知道","listText":"不知道","text":"不知道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/805359226","repostId":"1198503623","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":469,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":802944809,"gmtCreate":1627711415901,"gmtModify":1633756869628,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有心无力，🇺🇸！","listText":"有心无力，🇺🇸！","text":"有心无力，🇺🇸！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/802944809","repostId":"2155501101","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":606,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":174474336,"gmtCreate":1627134273425,"gmtModify":1633767726727,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"美股 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href=\"https://laohu8.com/S/000100\">TCL科技</a>发布的2021年半年度业务预告称，营收比上年同期增长149%~156%；净利润比上年同期增长751%~789%。7月16日（周五），TCL科技上涨4.36%至8.37元，算是对净利润暴涨七八倍的回应。随后的三个交易日，股价一路跌破8元，看来市场对TCL科技已经麻木、对李东生也有些“审美疲劳”。</p>\n<p>TCL的前身是1981年组建的惠港合资企业“TTK家电”（生产录音磁带），2021年刚好40岁。1982年，李东生来到这家40人的小厂，一路从技术员到老板，2021年他刚好65岁。</p>\n<p>国美、苏宁分别创办于1987年、1990年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>更是TCL的小弟弟。</p>\n<p>曾与李东生一时瑜亮的倪润峰（1988年执掌长虹）、黄宏生（1989年成立创维）早已淡出人们的视野。张瑞敏（1984年执掌海尔）、柳传志（1984年创办联想）、王健林（1992年成立万达）虽然仍是“舵手”，但他们企业家生涯的高光时刻已经过去，唯有李东生“勇立潮头”。</p>\n<p>40年来李东生“折腾”的事儿比同辈、晚辈们多得多，而且65岁还“火力全开”，可谓“中国最能折腾的企业家”。</p>\n<p>话说，TCL科技还“有戏”吗？</p>\n<p><b>“<a href=\"https://laohu8.com/S/APOL\">阿波罗</a>计划”</b></p>\n<p>1985至1989年，李东生短暂离开TCL，走过一段仕途，负责引进国外资金、技术，开阔了视野，受益匪浅。</p>\n<p>1989年，李东生回到老东家打工。此时“TTK家电”已转战固定电话，并更名为“TCL通讯设备”，出货量全国第一。1993年，“TCL通讯”登陆深交所（代码000542.SZ）。</p>\n<p>1992年重组，设立通讯、电子和房地产三大集团。李东生出掌电子集团，TCL王牌彩电一炮而红，杀入全国销量前三甲。</p>\n<p>1996年，39岁的李东生凭借骄人业绩取代张济时成为董事长兼总经理，TCL进入李东生时代。</p>\n<p><b>李东生的惊人之举是理顺了TCL的产权关系。</b></p>\n<p>1997年4月，TCL管理层与市政府签署了“授权经营协议”。根据协议，TCL全部存量资产归政府，此后每年净资产回报率高于10%的分部，管理层可以分享15%。</p>\n<p>此后5年间，TCL管理团队交出了令各方满意的答卷：国有资产增长了2倍、每年给政府分红1亿元、缴税7亿元。</p>\n<p>至2002年变更为“股份有限公司”时，市政府持有40.97%股权，为控股股东；李东生为首的管理层占25%（其中李东生持有9.08%）；东芝、住友、金山、南太等战略投资者合共购得18.38%股权；其他旧股东持有15.65%。</p>\n<p>背景相似的长虹、华晨、伊利、格力……都没能很好地理顺产权问题，联想只能算相对成功。由于难度之大难于上青天，TCL股权结构重组被称为“阿波罗计划”。</p>\n<p><b>资本高手</b></p>\n<p>一朝权在手，便把令来行，世纪之交的李东生踌躇满志。在多元化、国际化欲望驱使下，TCL先后进入电工、PC制造、远程教育、系统集成、ERP、有线电视增值服务、网站及空调、冰箱、洗衣机等行业。</p>\n<p>当年，被寄予愿望的是IT业务，手机则是无心插柳的成果。项目负责人万明坚想配辆“富康”都没能如愿，IT业务却烧了5亿。</p>\n<p>到2002年，彩电的利润趋薄、电工没落、白色家电刚刚起步，IT业务遭重创，只有手机“意外”地成功了。李东生说“手机救了我”。</p>\n<p>在另一条战线上，TCL集团整体上市终于瓜熟蒂落。</p>\n<p>具体方案为，TCL集团(000100.SZ)公开发行两部分股票——向社会公众投资者发行5.9亿股及向TCL通讯公众股东发行4.04亿股，TCL通讯退市并注销。2004年1月30日，TCL集团在深交所挂牌，代码000100.SZ。</p>\n<p>当时TCL集团已成立24年，股权结构复杂、缺乏流动性。成为公众公司后，TCL集团治理结构得到优化，各方利益透明、确定，旧股东可方便退出。</p>\n<p>2006年，TCL集团完成股权分置改革（每10流通股获赠2.5股），惠州市国资委间接持有12%股权，仍为实控人。至此，“阿波罗计划”才真正完成，前后历时十年。</p>\n<p>TCL是中国企业国际化先锋，但不幸被“呛了几口水”。</p>\n<p>2002年820万欧元收购德国施耐德电子；2004年初收购汤姆逊彩电及DVD业务，年中投资550万欧元与阿尔卡特组建合资公司，年末李东生当选CCTV“年度经济人物”。#2004年李东生收获满满#</p>\n<p>俗话说“买来的肉长不到身上”，何况是跨文化国际并购。2005年、2006年，TCL集团分别亏损3.2亿、19.3亿，2007年被戴上ST帽子。坊间出现“李东生何时下课”的猜测。</p>\n<p>2007年，TCL集团重新开始盈利；2008年，摘掉ST帽子。</p>\n<p>2009年TCL集团定向增发3.5亿股，其中李东生认购6310万股、张大中认购1000万股。惠州市政府持股比例降至11.19%，TCL集团进入无实控人时代。</p>\n<p>2010年，TCL集团再次定向增发13亿股，李东生认购7225.4万股。经多轮融资，李东生股权被稀释，截至2010年末持股2.33亿股，占比5.5%。</p>\n<p>2010年，TCL集团营收518.7亿，较2000年的110.7亿增长368.6%，年均复合增长率为16.7%；扣非净亏损2.33亿，2000年净利润为2.38亿。</p>\n<p>十年间，增收不增利，而且营收增速偏低。在李东生超强资本运作能力映衬下，TCL业绩差强人意。</p>\n<p><b>“鹰的重生”</b></p>\n<p>2006年5月，李东生在内部论坛上发表《鹰的重生》，借用鹰断趾、拔羽以获重生的寓言故事给自己和团队“打气”。</p>\n<p>回过头来看，TCL集团“重生”包括三个阶段，历时近15年。</p>\n<p><b>第一阶段是止损，用时大约5年。</b></p>\n<p>通过对欧洲、北美业务的重组，TCL业绩止跌回升，2007年、2008年、2009年净利润分别为3.95亿、5.01亿、4.7亿。虽然连续盈利，但利润微薄，起伏不定。2010年净利润降至4.32亿，扣非净利润竟然又到了负2.33亿的境地。</p>\n<p>TCL集团一边关闭不计其数的非核心业务企业（粗略估计近百家），一边积极寻找新增长点。</p>\n<p><b>第二步阶段是寻找新的增长点，用时大约8年。</b></p>\n<ul>\n <li><p>半导体业务</p></li>\n</ul>\n<p>TCL集团主要通过华星光电开展半导体显示面板的研发、生产及销售业务。此外还有研发/生产显示模组的<a href=\"https://laohu8.com/S/00334\">华显光电</a>、定位于印刷与柔性显示的广东聚华、专攻OLED材料的华睿光电。</p>\n<p>2009年11月，TCL集团与深超科技合资成立“深圳华星光电”，10亿注册资本一家出一半。合资公司将在深圳建设一条第8.5代液晶面板生产线（先后搞了t1项目、t2项目、t6项目、t7项目），总投资245亿。通过增资，TCL集团持股比例提高到83.6%。</p>\n<p>2011年10月华星光电正式投产，年内营收1.31亿。</p>\n<p>2012年华星光电营收达72.4亿，占主营收入的10.6%。</p>\n<p>2013年华星光电满产满销，营收155亿，占主营收入的18.6%。</p>\n<p>2014年5月，深圳华星光电投资设立武汉华星光电，注册资本70亿元，拟投资165亿建设为手机、平板提供面板的第6代生产线（先后搞了t3项目、t4项目），于2016年2月投产。</p>\n<p>2016年华星光电营收提高到259亿，占主营收入的25%。</p>\n<p>2017年华星光电营收创历史新高，达到305亿，占主营收入的27.6%。</p>\n<p>2018年，深圳华星第11代面板生产线投产（t6项目），武汉华星t3项目满产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ca55279da93b866df404209131e75a7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>终端业务群</p></li>\n</ul>\n<p>另三位“种子选手”是TCL通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/01070\">TCL电子</a>和家电集团，都被归入“智能终端业务群”。</p>\n<p>TCL电子主营电视产品，2012年营收323亿，占主营业务的47.1%。2014~2016年间被手机业务抢了风头，但在主营业务中的份额并没有跌破27%。2017年开始回升，2018年营收达386亿，占主营业务收入的34.4%。</p>\n<p>家电集团主要从事产品的生产和销售。2018年空调、洗衣机、冰箱销量分别达到920万台、237万台、177万台，总销售收入126亿，占主营业务收入的11.2%。</p>\n<p>2018年美的营收2597亿，其中暖通空调业务营收1093亿；同年，格力仅空调销售收入就达1557亿。与之相比，<b>TCL家电集团的市场份额“不足挂齿”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d986bf0816f5dbd80a6024ff6b82abe\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>TCL通讯被寄予厚望，以阿尔卡特、<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>、TCL三个品牌在全球从事手机设计、生产及销售，尽管曾给TCL集团带来惨重亏损，TCL“重生”之后没有放弃这条赛道。</p>\n<p>2011年，TCL通讯手机出货量4360万台；</p>\n<p>2015年增至8355万台，销售收入242亿，占主营业务收入的9.7%，但智能机只占56%，90%的产品使用阿尔卡特、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>品牌销往海外，主要是电信运营商定制的合约机，与当年在国内大行其道的“中华酷联”是一个路数。</p>\n<p>2016年TCL手机出货量跌至6877万台，降幅17.7%；2017年再降36%至4400万台，财年EBITDA亏损4.74亿；2018年出货3400万台，降幅23%；2019年被剥离。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d907f871c8b2e81ee3b47f916cb08da0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>TCL智能终端业务群的三位选手，手机、家电销售规模和经济效益令人“绝望”，只有液晶电视具有存在价值。</p>\n<p>TCL集团还涉足电商、物流、金融等业务，但都乏善可陈。</p>\n<p><b>第三步是重组，剥离手机、家电等业务</b>。</p>\n<p>经过八九年摸索，TCL于2018年12月8日公布了资产重组方案：TCL集团将TCL实业、惠州家电、合肥家电等八项资产作价47.6亿出售给关联方TCL控股；重组后上市主营业务只剩华星旗下的半导体显示产业。</p>\n<p>拟出售业务在2017年的营收约占总营收的45%，剥离这些业务上市公司净利润反而提高了49.6%。</p>\n<p>不到50亿买回年营收超过500亿的资产，还有大片位于广州、深圳的厂房、办公室和宿舍。#李东生当然不会做亏本买卖#</p>\n<p>上市公司没亏、李东生也没亏，看来“双赢”。尽管外界有很多质疑，TCL重组总算在2019年1月7日被股东大会投票通过。#<b>第二个“阿波罗计划”搞了十五年！</b>#</p>\n<p>2020年2月7日，TCL集团更名为“TCL科技”，代码不变。</p>\n<p>2020年7月，TCL科技通过天津产权交易中心竞得“中环集团”100%股权，对价125亿。中环集团子公司<a href=\"https://laohu8.com/S/002129\">中环股份</a>(002129.SZ)，是中国唯一以硅材料为基础延伸形成光伏、半导体双产业链的企业，技术门槛极高。详见虎嗅7月14号《隆基、中环，谁是时间的朋友》。</p>\n<p>至此，TCL科技成为跨半导体显示、半导体材料、半导体光伏三条赛道的“选手”。李东生从2006年起、历时十五年的“折腾”终于告一段落，<b>TCL“重生”了</b>。</p>\n<p><b>TCL重生后的投资价值</b></p>\n<p>1）华星</p>\n<p>华星已建和在建生产线共有6条：2条8.5代TV面板、2条6代小尺寸面板、2条11代大尺寸。随着t7产能释放以及苏州<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>产能整合，2021年产能将大幅增加。</p>\n<p>2020年，华星营收468亿，净利润24亿，净利润率5.2%。</p>\n<p>同年，对标企业<a href=\"https://laohu8.com/S/000725\">京东方A</a> (000725.SZ)营收、净利润分别为1356亿、50.4亿，净利润率3.7%。</p>\n<p>2021年7月14日，京东方A发布的2021年半年度业务预告，显示其上半年净利润同比增幅大于1000%。最近六个交易日，股价连续高开低走，从预报前的6.4元跌至6.2元以下，最新市值2150亿。</p>\n<p>参照京东方A市值及市销率、市盈率，可粗略估算出华星估值737亿~1023亿之间，而TCL科技最新市值为1125亿。</p>\n<p>资本市场无视TCL实控中环股份这一事实，给上市公司的估值只反应了华星的价值，TCL科技的投资者享有较大套利空间。</p>\n<p>2）中环股份</p>\n<p>2020年，中环股份光伏业务营收、毛利润分别为174亿、33亿（分部净利润没有单独披露）。</p>\n<p>2020年，对标企业<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>（601012.SH）营收、毛利润分别为546亿、134亿，净利润85.5亿，净利润率15.7%。</p>\n<p>隆基股份最新市值5046亿，市盈率、市销率分别为59倍、9.24倍。</p>\n<p>参照隆基股份市值、按市销率计算，中环股份光伏业务估值为1608亿，而中环股份最新市值仅为1404亿。</p>\n<p>值得注意的是，中环股份到2023年末光伏硅片产能将达135GW，其中G12（210mm）大硅片产能约为100GW；隆基股份截至2022年末产能将达110GW。</p>\n<p>隆基没有披露下一步扩产计划，但可以肯定的是2023年中环产能可与隆基比肩，且代表未来趋势的大硅片占比约74%。隆基尚未披露大硅片产能规划，反而组建“182联盟”对抗“210联盟”。</p>\n<p><b>中环产能呈赶超之势，产品领先一代，市值超越隆基只是时间问题。</b></p>\n<p>2020年，中环股份半导体业务收入15.2亿，占营收的8.9%。但半导体硅片制造门槛远高于光伏硅片，中环举重若轻地推出12英寸光伏硅片，根本原因是半个多世纪的技术积累（中环的前身是成立于1959年的“天津中环半导体”）。</p>\n<p>2020年7月完成“混改”，8月就定向增发50亿投入半导体业务，年末已经使用27亿。不到4个月，投资进度完成54%，看来中环已经“渴望”了很久，这笔钱的用途早已想了“千百遍”。相当50亿投资的项目达产后，中环半导体业务将大放异彩。</p>\n<p>无视超越隆基的前景、无视半导体业务，资本市场仅按光伏业务营收占隆基的比例给中环估值，还打了“九折”。中环股份投资者享有较大套利空间。</p>\n<p><b>虽然TCL科技的投资者享有双重套利空间，但全部利好兑现需要两三年，现在“潜伏”进TCL科技为时过早。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李东生，最能“折腾”的企业家</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">虎嗅APP </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-23 09:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年7月15日（上周四），<a href=\"https://laohu8.com/S/000100\">TCL科技</a>发布的2021年半年度业务预告称，营收比上年同期增长149%~156%；净利润比上年同期增长751%~789%。7月16日（周五），TCL科技上涨4.36%至8.37元，算是对净利润暴涨七八倍的回应。随后的三个交易日，股价一路跌破8元，看来市场对TCL科技已经麻木、对李东生也有些“审美疲劳”。</p>\n<p>TCL的前身是1981年组建的惠港合资企业“TTK家电”（生产录音磁带），2021年刚好40岁。1982年，李东生来到这家40人的小厂，一路从技术员到老板，2021年他刚好65岁。</p>\n<p>国美、苏宁分别创办于1987年、1990年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>更是TCL的小弟弟。</p>\n<p>曾与李东生一时瑜亮的倪润峰（1988年执掌长虹）、黄宏生（1989年成立创维）早已淡出人们的视野。张瑞敏（1984年执掌海尔）、柳传志（1984年创办联想）、王健林（1992年成立万达）虽然仍是“舵手”，但他们企业家生涯的高光时刻已经过去，唯有李东生“勇立潮头”。</p>\n<p>40年来李东生“折腾”的事儿比同辈、晚辈们多得多，而且65岁还“火力全开”，可谓“中国最能折腾的企业家”。</p>\n<p>话说，TCL科技还“有戏”吗？</p>\n<p><b>“<a href=\"https://laohu8.com/S/APOL\">阿波罗</a>计划”</b></p>\n<p>1985至1989年，李东生短暂离开TCL，走过一段仕途，负责引进国外资金、技术，开阔了视野，受益匪浅。</p>\n<p>1989年，李东生回到老东家打工。此时“TTK家电”已转战固定电话，并更名为“TCL通讯设备”，出货量全国第一。1993年，“TCL通讯”登陆深交所（代码000542.SZ）。</p>\n<p>1992年重组，设立通讯、电子和房地产三大集团。李东生出掌电子集团，TCL王牌彩电一炮而红，杀入全国销量前三甲。</p>\n<p>1996年，39岁的李东生凭借骄人业绩取代张济时成为董事长兼总经理，TCL进入李东生时代。</p>\n<p><b>李东生的惊人之举是理顺了TCL的产权关系。</b></p>\n<p>1997年4月，TCL管理层与市政府签署了“授权经营协议”。根据协议，TCL全部存量资产归政府，此后每年净资产回报率高于10%的分部，管理层可以分享15%。</p>\n<p>此后5年间，TCL管理团队交出了令各方满意的答卷：国有资产增长了2倍、每年给政府分红1亿元、缴税7亿元。</p>\n<p>至2002年变更为“股份有限公司”时，市政府持有40.97%股权，为控股股东；李东生为首的管理层占25%（其中李东生持有9.08%）；东芝、住友、金山、南太等战略投资者合共购得18.38%股权；其他旧股东持有15.65%。</p>\n<p>背景相似的长虹、华晨、伊利、格力……都没能很好地理顺产权问题，联想只能算相对成功。由于难度之大难于上青天，TCL股权结构重组被称为“阿波罗计划”。</p>\n<p><b>资本高手</b></p>\n<p>一朝权在手，便把令来行，世纪之交的李东生踌躇满志。在多元化、国际化欲望驱使下，TCL先后进入电工、PC制造、远程教育、系统集成、ERP、有线电视增值服务、网站及空调、冰箱、洗衣机等行业。</p>\n<p>当年，被寄予愿望的是IT业务，手机则是无心插柳的成果。项目负责人万明坚想配辆“富康”都没能如愿，IT业务却烧了5亿。</p>\n<p>到2002年，彩电的利润趋薄、电工没落、白色家电刚刚起步，IT业务遭重创，只有手机“意外”地成功了。李东生说“手机救了我”。</p>\n<p>在另一条战线上，TCL集团整体上市终于瓜熟蒂落。</p>\n<p>具体方案为，TCL集团(000100.SZ)公开发行两部分股票——向社会公众投资者发行5.9亿股及向TCL通讯公众股东发行4.04亿股，TCL通讯退市并注销。2004年1月30日，TCL集团在深交所挂牌，代码000100.SZ。</p>\n<p>当时TCL集团已成立24年，股权结构复杂、缺乏流动性。成为公众公司后，TCL集团治理结构得到优化，各方利益透明、确定，旧股东可方便退出。</p>\n<p>2006年，TCL集团完成股权分置改革（每10流通股获赠2.5股），惠州市国资委间接持有12%股权，仍为实控人。至此，“阿波罗计划”才真正完成，前后历时十年。</p>\n<p>TCL是中国企业国际化先锋，但不幸被“呛了几口水”。</p>\n<p>2002年820万欧元收购德国施耐德电子；2004年初收购汤姆逊彩电及DVD业务，年中投资550万欧元与阿尔卡特组建合资公司，年末李东生当选CCTV“年度经济人物”。#2004年李东生收获满满#</p>\n<p>俗话说“买来的肉长不到身上”，何况是跨文化国际并购。2005年、2006年，TCL集团分别亏损3.2亿、19.3亿，2007年被戴上ST帽子。坊间出现“李东生何时下课”的猜测。</p>\n<p>2007年，TCL集团重新开始盈利；2008年，摘掉ST帽子。</p>\n<p>2009年TCL集团定向增发3.5亿股，其中李东生认购6310万股、张大中认购1000万股。惠州市政府持股比例降至11.19%，TCL集团进入无实控人时代。</p>\n<p>2010年，TCL集团再次定向增发13亿股，李东生认购7225.4万股。经多轮融资，李东生股权被稀释，截至2010年末持股2.33亿股，占比5.5%。</p>\n<p>2010年，TCL集团营收518.7亿，较2000年的110.7亿增长368.6%，年均复合增长率为16.7%；扣非净亏损2.33亿，2000年净利润为2.38亿。</p>\n<p>十年间，增收不增利，而且营收增速偏低。在李东生超强资本运作能力映衬下，TCL业绩差强人意。</p>\n<p><b>“鹰的重生”</b></p>\n<p>2006年5月，李东生在内部论坛上发表《鹰的重生》，借用鹰断趾、拔羽以获重生的寓言故事给自己和团队“打气”。</p>\n<p>回过头来看，TCL集团“重生”包括三个阶段，历时近15年。</p>\n<p><b>第一阶段是止损，用时大约5年。</b></p>\n<p>通过对欧洲、北美业务的重组，TCL业绩止跌回升，2007年、2008年、2009年净利润分别为3.95亿、5.01亿、4.7亿。虽然连续盈利，但利润微薄，起伏不定。2010年净利润降至4.32亿，扣非净利润竟然又到了负2.33亿的境地。</p>\n<p>TCL集团一边关闭不计其数的非核心业务企业（粗略估计近百家），一边积极寻找新增长点。</p>\n<p><b>第二步阶段是寻找新的增长点，用时大约8年。</b></p>\n<ul>\n <li><p>半导体业务</p></li>\n</ul>\n<p>TCL集团主要通过华星光电开展半导体显示面板的研发、生产及销售业务。此外还有研发/生产显示模组的<a href=\"https://laohu8.com/S/00334\">华显光电</a>、定位于印刷与柔性显示的广东聚华、专攻OLED材料的华睿光电。</p>\n<p>2009年11月，TCL集团与深超科技合资成立“深圳华星光电”，10亿注册资本一家出一半。合资公司将在深圳建设一条第8.5代液晶面板生产线（先后搞了t1项目、t2项目、t6项目、t7项目），总投资245亿。通过增资，TCL集团持股比例提高到83.6%。</p>\n<p>2011年10月华星光电正式投产，年内营收1.31亿。</p>\n<p>2012年华星光电营收达72.4亿，占主营收入的10.6%。</p>\n<p>2013年华星光电满产满销，营收155亿，占主营收入的18.6%。</p>\n<p>2014年5月，深圳华星光电投资设立武汉华星光电，注册资本70亿元，拟投资165亿建设为手机、平板提供面板的第6代生产线（先后搞了t3项目、t4项目），于2016年2月投产。</p>\n<p>2016年华星光电营收提高到259亿，占主营收入的25%。</p>\n<p>2017年华星光电营收创历史新高，达到305亿，占主营收入的27.6%。</p>\n<p>2018年，深圳华星第11代面板生产线投产（t6项目），武汉华星t3项目满产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ca55279da93b866df404209131e75a7\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<ul>\n <li><p><a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>终端业务群</p></li>\n</ul>\n<p>另三位“种子选手”是TCL通讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/01070\">TCL电子</a>和家电集团，都被归入“智能终端业务群”。</p>\n<p>TCL电子主营电视产品，2012年营收323亿，占主营业务的47.1%。2014~2016年间被手机业务抢了风头，但在主营业务中的份额并没有跌破27%。2017年开始回升，2018年营收达386亿，占主营业务收入的34.4%。</p>\n<p>家电集团主要从事产品的生产和销售。2018年空调、洗衣机、冰箱销量分别达到920万台、237万台、177万台，总销售收入126亿，占主营业务收入的11.2%。</p>\n<p>2018年美的营收2597亿，其中暖通空调业务营收1093亿；同年，格力仅空调销售收入就达1557亿。与之相比，<b>TCL家电集团的市场份额“不足挂齿”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d986bf0816f5dbd80a6024ff6b82abe\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>TCL通讯被寄予厚望，以阿尔卡特、<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>、TCL三个品牌在全球从事手机设计、生产及销售，尽管曾给TCL集团带来惨重亏损，TCL“重生”之后没有放弃这条赛道。</p>\n<p>2011年，TCL通讯手机出货量4360万台；</p>\n<p>2015年增至8355万台，销售收入242亿，占主营业务收入的9.7%，但智能机只占56%，90%的产品使用阿尔卡特、<a href=\"https://laohu8.com/S/BB\">黑莓</a>品牌销往海外，主要是电信运营商定制的合约机，与当年在国内大行其道的“中华酷联”是一个路数。</p>\n<p>2016年TCL手机出货量跌至6877万台，降幅17.7%；2017年再降36%至4400万台，财年EBITDA亏损4.74亿；2018年出货3400万台，降幅23%；2019年被剥离。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d907f871c8b2e81ee3b47f916cb08da0\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"615\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>TCL智能终端业务群的三位选手，手机、家电销售规模和经济效益令人“绝望”，只有液晶电视具有存在价值。</p>\n<p>TCL集团还涉足电商、物流、金融等业务，但都乏善可陈。</p>\n<p><b>第三步是重组，剥离手机、家电等业务</b>。</p>\n<p>经过八九年摸索，TCL于2018年12月8日公布了资产重组方案：TCL集团将TCL实业、惠州家电、合肥家电等八项资产作价47.6亿出售给关联方TCL控股；重组后上市主营业务只剩华星旗下的半导体显示产业。</p>\n<p>拟出售业务在2017年的营收约占总营收的45%，剥离这些业务上市公司净利润反而提高了49.6%。</p>\n<p>不到50亿买回年营收超过500亿的资产，还有大片位于广州、深圳的厂房、办公室和宿舍。#李东生当然不会做亏本买卖#</p>\n<p>上市公司没亏、李东生也没亏，看来“双赢”。尽管外界有很多质疑，TCL重组总算在2019年1月7日被股东大会投票通过。#<b>第二个“阿波罗计划”搞了十五年！</b>#</p>\n<p>2020年2月7日，TCL集团更名为“TCL科技”，代码不变。</p>\n<p>2020年7月，TCL科技通过天津产权交易中心竞得“中环集团”100%股权，对价125亿。中环集团子公司<a href=\"https://laohu8.com/S/002129\">中环股份</a>(002129.SZ)，是中国唯一以硅材料为基础延伸形成光伏、半导体双产业链的企业，技术门槛极高。详见虎嗅7月14号《隆基、中环，谁是时间的朋友》。</p>\n<p>至此，TCL科技成为跨半导体显示、半导体材料、半导体光伏三条赛道的“选手”。李东生从2006年起、历时十五年的“折腾”终于告一段落，<b>TCL“重生”了</b>。</p>\n<p><b>TCL重生后的投资价值</b></p>\n<p>1）华星</p>\n<p>华星已建和在建生产线共有6条：2条8.5代TV面板、2条6代小尺寸面板、2条11代大尺寸。随着t7产能释放以及苏州<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>产能整合，2021年产能将大幅增加。</p>\n<p>2020年，华星营收468亿，净利润24亿，净利润率5.2%。</p>\n<p>同年，对标企业<a href=\"https://laohu8.com/S/000725\">京东方A</a> (000725.SZ)营收、净利润分别为1356亿、50.4亿，净利润率3.7%。</p>\n<p>2021年7月14日，京东方A发布的2021年半年度业务预告，显示其上半年净利润同比增幅大于1000%。最近六个交易日，股价连续高开低走，从预报前的6.4元跌至6.2元以下，最新市值2150亿。</p>\n<p>参照京东方A市值及市销率、市盈率，可粗略估算出华星估值737亿~1023亿之间，而TCL科技最新市值为1125亿。</p>\n<p>资本市场无视TCL实控中环股份这一事实，给上市公司的估值只反应了华星的价值，TCL科技的投资者享有较大套利空间。</p>\n<p>2）中环股份</p>\n<p>2020年，中环股份光伏业务营收、毛利润分别为174亿、33亿（分部净利润没有单独披露）。</p>\n<p>2020年，对标企业<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>（601012.SH）营收、毛利润分别为546亿、134亿，净利润85.5亿，净利润率15.7%。</p>\n<p>隆基股份最新市值5046亿，市盈率、市销率分别为59倍、9.24倍。</p>\n<p>参照隆基股份市值、按市销率计算，中环股份光伏业务估值为1608亿，而中环股份最新市值仅为1404亿。</p>\n<p>值得注意的是，中环股份到2023年末光伏硅片产能将达135GW，其中G12（210mm）大硅片产能约为100GW；隆基股份截至2022年末产能将达110GW。</p>\n<p>隆基没有披露下一步扩产计划，但可以肯定的是2023年中环产能可与隆基比肩，且代表未来趋势的大硅片占比约74%。隆基尚未披露大硅片产能规划，反而组建“182联盟”对抗“210联盟”。</p>\n<p><b>中环产能呈赶超之势，产品领先一代，市值超越隆基只是时间问题。</b></p>\n<p>2020年，中环股份半导体业务收入15.2亿，占营收的8.9%。但半导体硅片制造门槛远高于光伏硅片，中环举重若轻地推出12英寸光伏硅片，根本原因是半个多世纪的技术积累（中环的前身是成立于1959年的“天津中环半导体”）。</p>\n<p>2020年7月完成“混改”，8月就定向增发50亿投入半导体业务，年末已经使用27亿。不到4个月，投资进度完成54%，看来中环已经“渴望”了很久，这笔钱的用途早已想了“千百遍”。相当50亿投资的项目达产后，中环半导体业务将大放异彩。</p>\n<p>无视超越隆基的前景、无视半导体业务，资本市场仅按光伏业务营收占隆基的比例给中环估值，还打了“九折”。中环股份投资者享有较大套利空间。</p>\n<p><b>虽然TCL科技的投资者享有双重套利空间，但全部利好兑现需要两三年，现在“潜伏”进TCL科技为时过早。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7cef9bea99a50f54a632068d0aacc70","relate_stocks":{"000100":"TCL科技"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143957772","content_text":"2021年7月15日（上周四），TCL科技发布的2021年半年度业务预告称，营收比上年同期增长149%~156%；净利润比上年同期增长751%~789%。7月16日（周五），TCL科技上涨4.36%至8.37元，算是对净利润暴涨七八倍的回应。随后的三个交易日，股价一路跌破8元，看来市场对TCL科技已经麻木、对李东生也有些“审美疲劳”。\nTCL的前身是1981年组建的惠港合资企业“TTK家电”（生产录音磁带），2021年刚好40岁。1982年，李东生来到这家40人的小厂，一路从技术员到老板，2021年他刚好65岁。\n国美、苏宁分别创办于1987年、1990年，阿里、腾讯、京东更是TCL的小弟弟。\n曾与李东生一时瑜亮的倪润峰（1988年执掌长虹）、黄宏生（1989年成立创维）早已淡出人们的视野。张瑞敏（1984年执掌海尔）、柳传志（1984年创办联想）、王健林（1992年成立万达）虽然仍是“舵手”，但他们企业家生涯的高光时刻已经过去，唯有李东生“勇立潮头”。\n40年来李东生“折腾”的事儿比同辈、晚辈们多得多，而且65岁还“火力全开”，可谓“中国最能折腾的企业家”。\n话说，TCL科技还“有戏”吗？\n“阿波罗计划”\n1985至1989年，李东生短暂离开TCL，走过一段仕途，负责引进国外资金、技术，开阔了视野，受益匪浅。\n1989年，李东生回到老东家打工。此时“TTK家电”已转战固定电话，并更名为“TCL通讯设备”，出货量全国第一。1993年，“TCL通讯”登陆深交所（代码000542.SZ）。\n1992年重组，设立通讯、电子和房地产三大集团。李东生出掌电子集团，TCL王牌彩电一炮而红，杀入全国销量前三甲。\n1996年，39岁的李东生凭借骄人业绩取代张济时成为董事长兼总经理，TCL进入李东生时代。\n李东生的惊人之举是理顺了TCL的产权关系。\n1997年4月，TCL管理层与市政府签署了“授权经营协议”。根据协议，TCL全部存量资产归政府，此后每年净资产回报率高于10%的分部，管理层可以分享15%。\n此后5年间，TCL管理团队交出了令各方满意的答卷：国有资产增长了2倍、每年给政府分红1亿元、缴税7亿元。\n至2002年变更为“股份有限公司”时，市政府持有40.97%股权，为控股股东；李东生为首的管理层占25%（其中李东生持有9.08%）；东芝、住友、金山、南太等战略投资者合共购得18.38%股权；其他旧股东持有15.65%。\n背景相似的长虹、华晨、伊利、格力……都没能很好地理顺产权问题，联想只能算相对成功。由于难度之大难于上青天，TCL股权结构重组被称为“阿波罗计划”。\n资本高手\n一朝权在手，便把令来行，世纪之交的李东生踌躇满志。在多元化、国际化欲望驱使下，TCL先后进入电工、PC制造、远程教育、系统集成、ERP、有线电视增值服务、网站及空调、冰箱、洗衣机等行业。\n当年，被寄予愿望的是IT业务，手机则是无心插柳的成果。项目负责人万明坚想配辆“富康”都没能如愿，IT业务却烧了5亿。\n到2002年，彩电的利润趋薄、电工没落、白色家电刚刚起步，IT业务遭重创，只有手机“意外”地成功了。李东生说“手机救了我”。\n在另一条战线上，TCL集团整体上市终于瓜熟蒂落。\n具体方案为，TCL集团(000100.SZ)公开发行两部分股票——向社会公众投资者发行5.9亿股及向TCL通讯公众股东发行4.04亿股，TCL通讯退市并注销。2004年1月30日，TCL集团在深交所挂牌，代码000100.SZ。\n当时TCL集团已成立24年，股权结构复杂、缺乏流动性。成为公众公司后，TCL集团治理结构得到优化，各方利益透明、确定，旧股东可方便退出。\n2006年，TCL集团完成股权分置改革（每10流通股获赠2.5股），惠州市国资委间接持有12%股权，仍为实控人。至此，“阿波罗计划”才真正完成，前后历时十年。\nTCL是中国企业国际化先锋，但不幸被“呛了几口水”。\n2002年820万欧元收购德国施耐德电子；2004年初收购汤姆逊彩电及DVD业务，年中投资550万欧元与阿尔卡特组建合资公司，年末李东生当选CCTV“年度经济人物”。#2004年李东生收获满满#\n俗话说“买来的肉长不到身上”，何况是跨文化国际并购。2005年、2006年，TCL集团分别亏损3.2亿、19.3亿，2007年被戴上ST帽子。坊间出现“李东生何时下课”的猜测。\n2007年，TCL集团重新开始盈利；2008年，摘掉ST帽子。\n2009年TCL集团定向增发3.5亿股，其中李东生认购6310万股、张大中认购1000万股。惠州市政府持股比例降至11.19%，TCL集团进入无实控人时代。\n2010年，TCL集团再次定向增发13亿股，李东生认购7225.4万股。经多轮融资，李东生股权被稀释，截至2010年末持股2.33亿股，占比5.5%。\n2010年，TCL集团营收518.7亿，较2000年的110.7亿增长368.6%，年均复合增长率为16.7%；扣非净亏损2.33亿，2000年净利润为2.38亿。\n十年间，增收不增利，而且营收增速偏低。在李东生超强资本运作能力映衬下，TCL业绩差强人意。\n“鹰的重生”\n2006年5月，李东生在内部论坛上发表《鹰的重生》，借用鹰断趾、拔羽以获重生的寓言故事给自己和团队“打气”。\n回过头来看，TCL集团“重生”包括三个阶段，历时近15年。\n第一阶段是止损，用时大约5年。\n通过对欧洲、北美业务的重组，TCL业绩止跌回升，2007年、2008年、2009年净利润分别为3.95亿、5.01亿、4.7亿。虽然连续盈利，但利润微薄，起伏不定。2010年净利润降至4.32亿，扣非净利润竟然又到了负2.33亿的境地。\nTCL集团一边关闭不计其数的非核心业务企业（粗略估计近百家），一边积极寻找新增长点。\n第二步阶段是寻找新的增长点，用时大约8年。\n\n半导体业务\n\nTCL集团主要通过华星光电开展半导体显示面板的研发、生产及销售业务。此外还有研发/生产显示模组的华显光电、定位于印刷与柔性显示的广东聚华、专攻OLED材料的华睿光电。\n2009年11月，TCL集团与深超科技合资成立“深圳华星光电”，10亿注册资本一家出一半。合资公司将在深圳建设一条第8.5代液晶面板生产线（先后搞了t1项目、t2项目、t6项目、t7项目），总投资245亿。通过增资，TCL集团持股比例提高到83.6%。\n2011年10月华星光电正式投产，年内营收1.31亿。\n2012年华星光电营收达72.4亿，占主营收入的10.6%。\n2013年华星光电满产满销，营收155亿，占主营收入的18.6%。\n2014年5月，深圳华星光电投资设立武汉华星光电，注册资本70亿元，拟投资165亿建设为手机、平板提供面板的第6代生产线（先后搞了t3项目、t4项目），于2016年2月投产。\n2016年华星光电营收提高到259亿，占主营收入的25%。\n2017年华星光电营收创历史新高，达到305亿，占主营收入的27.6%。\n2018年，深圳华星第11代面板生产线投产（t6项目），武汉华星t3项目满产。\n\n\n智能终端业务群\n\n另三位“种子选手”是TCL通讯、TCL电子和家电集团，都被归入“智能终端业务群”。\nTCL电子主营电视产品，2012年营收323亿，占主营业务的47.1%。2014~2016年间被手机业务抢了风头，但在主营业务中的份额并没有跌破27%。2017年开始回升，2018年营收达386亿，占主营业务收入的34.4%。\n家电集团主要从事产品的生产和销售。2018年空调、洗衣机、冰箱销量分别达到920万台、237万台、177万台，总销售收入126亿，占主营业务收入的11.2%。\n2018年美的营收2597亿，其中暖通空调业务营收1093亿；同年，格力仅空调销售收入就达1557亿。与之相比，TCL家电集团的市场份额“不足挂齿”。\n\nTCL通讯被寄予厚望，以阿尔卡特、黑莓、TCL三个品牌在全球从事手机设计、生产及销售，尽管曾给TCL集团带来惨重亏损，TCL“重生”之后没有放弃这条赛道。\n2011年，TCL通讯手机出货量4360万台；\n2015年增至8355万台，销售收入242亿，占主营业务收入的9.7%，但智能机只占56%，90%的产品使用阿尔卡特、黑莓品牌销往海外，主要是电信运营商定制的合约机，与当年在国内大行其道的“中华酷联”是一个路数。\n2016年TCL手机出货量跌至6877万台，降幅17.7%；2017年再降36%至4400万台，财年EBITDA亏损4.74亿；2018年出货3400万台，降幅23%；2019年被剥离。\n\nTCL智能终端业务群的三位选手，手机、家电销售规模和经济效益令人“绝望”，只有液晶电视具有存在价值。\nTCL集团还涉足电商、物流、金融等业务，但都乏善可陈。\n第三步是重组，剥离手机、家电等业务。\n经过八九年摸索，TCL于2018年12月8日公布了资产重组方案：TCL集团将TCL实业、惠州家电、合肥家电等八项资产作价47.6亿出售给关联方TCL控股；重组后上市主营业务只剩华星旗下的半导体显示产业。\n拟出售业务在2017年的营收约占总营收的45%，剥离这些业务上市公司净利润反而提高了49.6%。\n不到50亿买回年营收超过500亿的资产，还有大片位于广州、深圳的厂房、办公室和宿舍。#李东生当然不会做亏本买卖#\n上市公司没亏、李东生也没亏，看来“双赢”。尽管外界有很多质疑，TCL重组总算在2019年1月7日被股东大会投票通过。#第二个“阿波罗计划”搞了十五年！#\n2020年2月7日，TCL集团更名为“TCL科技”，代码不变。\n2020年7月，TCL科技通过天津产权交易中心竞得“中环集团”100%股权，对价125亿。中环集团子公司中环股份(002129.SZ)，是中国唯一以硅材料为基础延伸形成光伏、半导体双产业链的企业，技术门槛极高。详见虎嗅7月14号《隆基、中环，谁是时间的朋友》。\n至此，TCL科技成为跨半导体显示、半导体材料、半导体光伏三条赛道的“选手”。李东生从2006年起、历时十五年的“折腾”终于告一段落，TCL“重生”了。\nTCL重生后的投资价值\n1）华星\n华星已建和在建生产线共有6条：2条8.5代TV面板、2条6代小尺寸面板、2条11代大尺寸。随着t7产能释放以及苏州三星产能整合，2021年产能将大幅增加。\n2020年，华星营收468亿，净利润24亿，净利润率5.2%。\n同年，对标企业京东方A (000725.SZ)营收、净利润分别为1356亿、50.4亿，净利润率3.7%。\n2021年7月14日，京东方A发布的2021年半年度业务预告，显示其上半年净利润同比增幅大于1000%。最近六个交易日，股价连续高开低走，从预报前的6.4元跌至6.2元以下，最新市值2150亿。\n参照京东方A市值及市销率、市盈率，可粗略估算出华星估值737亿~1023亿之间，而TCL科技最新市值为1125亿。\n资本市场无视TCL实控中环股份这一事实，给上市公司的估值只反应了华星的价值，TCL科技的投资者享有较大套利空间。\n2）中环股份\n2020年，中环股份光伏业务营收、毛利润分别为174亿、33亿（分部净利润没有单独披露）。\n2020年，对标企业隆基股份（601012.SH）营收、毛利润分别为546亿、134亿，净利润85.5亿，净利润率15.7%。\n隆基股份最新市值5046亿，市盈率、市销率分别为59倍、9.24倍。\n参照隆基股份市值、按市销率计算，中环股份光伏业务估值为1608亿，而中环股份最新市值仅为1404亿。\n值得注意的是，中环股份到2023年末光伏硅片产能将达135GW，其中G12（210mm）大硅片产能约为100GW；隆基股份截至2022年末产能将达110GW。\n隆基没有披露下一步扩产计划，但可以肯定的是2023年中环产能可与隆基比肩，且代表未来趋势的大硅片占比约74%。隆基尚未披露大硅片产能规划，反而组建“182联盟”对抗“210联盟”。\n中环产能呈赶超之势，产品领先一代，市值超越隆基只是时间问题。\n2020年，中环股份半导体业务收入15.2亿，占营收的8.9%。但半导体硅片制造门槛远高于光伏硅片，中环举重若轻地推出12英寸光伏硅片，根本原因是半个多世纪的技术积累（中环的前身是成立于1959年的“天津中环半导体”）。\n2020年7月完成“混改”，8月就定向增发50亿投入半导体业务，年末已经使用27亿。不到4个月，投资进度完成54%，看来中环已经“渴望”了很久，这笔钱的用途早已想了“千百遍”。相当50亿投资的项目达产后，中环半导体业务将大放异彩。\n无视超越隆基的前景、无视半导体业务，资本市场仅按光伏业务营收占隆基的比例给中环估值，还打了“九折”。中环股份投资者享有较大套利空间。\n虽然TCL科技的投资者享有双重套利空间，但全部利好兑现需要两三年，现在“潜伏”进TCL科技为时过早。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":569,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":894880914,"gmtCreate":1628816361638,"gmtModify":1633689274081,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"谁信？","listText":"谁信？","text":"谁信？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/894880914","repostId":"1132353113","repostType":4,"repost":{"id":"1132353113","pubTimestamp":1628814772,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132353113?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-13 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Gifford近期也在大举增持美团，金额接近20亿港元。\n富达投资集团旗下中国股票基金\n集体增配核心资产\n晨星数据显示，美国资管巨头富达投资集团7月底全线加仓中国股票，旗下的中国消费动力基金、中国焦点基金、中国纵横基金7月份均处于加仓状态。\n其中基金规模最大的为中国消费动力基金，为57亿美元，受腾讯、阿里、美团等互联网股票大幅回撤影响，该基金今年来的收益率为-12.93%，2019年、2020年该基金的收益率分别为24.84%、35.8%。\n该基金公布的7月持仓数据显示，腾讯、阿里巴巴等均获其小幅加仓。截至7月底，该基金持有腾讯股票市值6.23亿美元，持有股份环比增加3.22%；持有阿里巴巴股票市值3.82亿美元，持有股份环比增加1.85%。\n此外，银河娱乐、贵州茅台、阿里巴巴ADR、蒙牛、美团等均在其增持名单中。\n\n富达投资集团旗下的另一只中国股票基金7月份也在小幅加仓。晨星数据显示，中国焦点基金最新规模为19亿美元，相对于中国消费动力基金而言，该基金表现更为强劲，近期虽也有一定回撤，但今年来的收益率保持为正，达4.51%。\n该基金第一大重仓股为中国移动，最新持股市值为1.51亿美元，7月份环比增持1.1%；第二大重仓股中国人寿H股也获其增持1.1%，持股市值为1.48亿美元。\n此外，阿里巴巴ADR、腾讯、百度ADR等互联网股票均获其小幅加仓。\n\n富达投资集团旗下的中国纵横基金7月加仓幅度更为明显，不过，该基金规模只有1.32美元，但由此可以看出，富达投资集团对中国核心资产的态度。\n晨星数据显示，该基金在7月份大手笔加仓了美团、台湾半导体、中集安瑞科等股票，第一大重仓股腾讯获增持6.89%，7月底持仓市值为1051万美元，第二大重仓股阿里巴巴获增持6.91%，7月底持仓市值为784万美元。\n\n富达国际成立于1969年，是一家由创始人家族、管理层和高级员工共同持股的独立公司，是投资管理行业倍受信赖的全球领导者之一。\n据官网资料介绍，富达国际向美国以外世界各地的机构和个人投资者提供资产管理服务，客户规模超过557万。富达国际管理的客户总资产逾2940亿美元，总管理资产逾3830亿美元，旗下拥有700多支股票、固定收益、地产和资产配置基金，研究覆盖了95%以上全球最大上市公司。\n施罗德旗下两只中国股票基金加仓\n与富达资管一样，施罗德旗下的两只中国股票基金7月份也在加仓中国核心资产。\n晨星数据显示，施罗德旗下的中国优势基金最新规模为18亿美元，今年来的收益率为-1.12%。7月份该基金增持了阿里巴巴和汇丰银行，其他持仓保持不变。\n其重仓持有的阿里巴巴、腾讯、中国人寿等股票今年来回撤幅度较大，但该基金今年来的收益率表现强劲。证券时报记者观察其持仓发现，江西铜业、普拉达、李宁、长城汽车H股等今年来的涨幅可观，对其收益率贡献较大。\n目前，该基金第一大重仓股为阿里巴巴，持股市值为1.7亿美元，第二大重仓股为腾讯控股，持股市值1.3亿美元，而在增持方面，该基金选择了加仓阿里巴巴，腾讯持仓未变。\n\n与中国优势基金相比，施罗德旗下的另外一只中国股票基金加仓动作比较明显。施罗德ISF All China Equity A 7月份大手笔加仓了阿里、腾讯等股票。\n晨星数据显示，该基金最新规模为5.25亿美元，该基金今年在李宁、紫金矿业、普拉达等股票上获益丰厚，今年来该基金的收益率达5.34%。\n在获利丰厚的情况下，该基金7月份减持了11.04%的李宁股份，而紫金矿业则获其增持，增持幅度达16.77%。中科创达、山东黄金H股、太平洋保险等也在其增持名单中。\n\n施罗德投资于 1994 年在上海成立第一个中国内地的代表处，是首批进入中国内地的外资资产管理公司之一。2007年，施罗德开始通过外资银行的 QDII配额为客户提供海外投资机会。2015年正式进驻上海自贸区，成立全资子公司，并于2017年升级为外商独资投资管理公司（IM WFOE）— 施罗德投资管理（上海）有限公司。\n据施罗德官网资料介绍，截至2021年06月30日，施罗德投资集团在全球范围内为客户管理的资产管理规模总值达9675亿美元。\n知名投资机构Baillie Gifford\n大手笔买入美团\n从目前已经公布的数据来看，大跌后抄底，基本上都是海外巨头的一致动作。\n自年初460港元的历史高价以来，美团股价持续下跌，最大跌幅接近60%，相对其他互联网股票跌幅较大。\n不过，在美团股价回撤的过程中，英国知名投资管理公司Baillie Gifford却大举买入美团。据港交所权益披露资料显示，7月28日，美团获Baillie Gifford以每股均价202.076港元增持946.4万股，涉资约19.12亿港元。增持后，Baillie Gifford最新持股数约2.79亿股，持股比例由4.94%上升至5.12%。\n\nBaillie Gifford是一家位于苏格兰的资管业“百年老店”，至今有113年的悠久历史。截至2020年末，这家机构在全球资产管理规模为4450亿美元，折2.9万亿元人民币。\n该机构践行“真正投资”理念，投资周期放眼10年维度而非季度维度，长期投资于最具竞争力、创新性和成长效率的极少数优质企业，并取得超额回报，公司平均持仓年限超过10年。\n该机构也是特斯拉投资收益最高的机构投资者，2020年因减持特斯拉而被市场关注。公司于2013年开始持续买入特斯拉并持有至今，区别于其他明星基金在特斯拉上2-3年的重仓持有，Baillie Gifford重仓特斯拉高达7年，在持仓期间10次特斯拉股价下跌超30%也从未抛售，成为市场中特斯拉投资收益最高的机构投资者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":956,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":174474336,"gmtCreate":1627134273425,"gmtModify":1633767726727,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"美股 危险了！","listText":"美股 危险了！","text":"美股 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23:38","market":"sh","language":"zh","title":"煤炭行业最后的“暴利时代”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2129638701","media":"华尔街见闻","summary":"近年来煤炭企业无新建产能意愿，仅新疆存在新增产能；国内产量难现增量，刑法修正案压制煤企超产意愿；国际供需关系日趋紧张，难以弥补中国供给缺口。供需两端微观不稳定因素易导致煤价暴涨。\n国内煤炭产能进入收缩","content":"<p>近年来煤炭企业无新建产能意愿，仅新疆存在新增产能；国内产量难现增量，刑法修正案压制煤企超产意愿；国际供需关系日趋紧张，难以弥补中国供给缺口。供需两端微观不稳定因素易导致煤价暴涨。</p>\n<p><b>国内煤炭产能进入收缩期，产能退出加速。</b></p>\n<p>在“碳中和”背景下，近年来煤炭企业无新建产能意愿，仅新疆存在新增产能。目前我国尚存大量的中小煤矿，中东部、以及西南地区存在大量产能规模60万吨以下的矿井，产能合计5.23亿吨，该部分煤矿存在资源枯竭问题，预计至少2030年以前退出。</p>\n<p>随着中东部、西南地区煤炭产能的陆续退出，最终我国煤炭产能将逐步集中于内蒙古、陕西和新疆地区。</p>\n<p>预计至2060年，我国煤炭产能仅剩下约1/3量的1000万吨以上规模的大型矿井，剩余产能规模3.74亿吨左右。</p>\n<p><b>国内产量难现增量，刑法修正案压制煤企超产意愿。</b></p>\n<p>进入2019年我国煤炭产量逐步企稳，东部冀鲁豫皖四省煤炭产量逐年下降，“三西”煤炭产量相对平稳，全国月均产量维持在3.3亿吨左右水平，淡旺季产量略有变化。</p>\n<p>3月1日起正式施行的“刑法修正案（十一）”规定：对未发生生产事故，但存现实危险的违法行为提出追究刑事责任。该规定直接造成煤矿超产意愿大幅降低，使得政府阶段性鼓励生产以“保供”的调节供给手段面临失效。</p>\n<p><b>国际供需关系日趋紧张，难以弥补中国供给缺口。</b></p>\n<p>2014年以来国际矿商煤炭产量持续下降，至2020年已经下降44%。</p>\n<p>国际矿商煤炭部门资本开支维持低位，无扩产计划。</p>\n<p>印尼方面，紧缩的矿业政策导致外资减少投资甚至退出在印尼的煤矿投资，从而造成印尼的煤炭产能扩张受到一定限制。</p>\n<p>国际需求尤其是东南亚、南亚地区因经济进入快速发展期，煤炭需求快速增长，持续向好；加速国际煤炭供需格局偏紧的局面，最终不单无法有效弥补中国煤炭供给缺口的问题，也将造成国际范围内煤炭供给偏紧，煤价易涨难跌的局面。</p>\n<p><b>供需两端微观不稳定因素易导致煤价暴涨。</b></p>\n<p>供给偏紧的供需格局，将会放大微观供需变动因素的影响。比如安全事故、运输不畅、高温天气等因素，均将造成短期内煤价暴涨。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06806\">申万宏源</a>分析认为，供给偏紧的供需格局至少持续至2025年，甚至持续至2030年，在此期间煤价易涨难跌，煤炭中枢价格持续保持在700元/吨以上，甚至800元/吨水平。</p>\n<p><b>“碳中和”背景下，西部煤企发展“坑口火电+新能源发电”特高压输电模式，中东部煤企发展矿井“抽蓄储能”模式。</b></p>\n<p>未来我国煤炭产能逐步集中于新疆、内蒙古、陕西以及山西部分地区，而煤炭消费也将逐步退出我国东中部地区。</p>\n<p>在此背景下，西部地区煤企预计将发展“坑口火电+新能源发电”特高压输电模式，充分利用我国煤炭资源丰富优势和解决新能源发电不稳定问题。中东部地区煤炭企业可尝试发展“分布式光伏发电-煤矿矿井抽蓄储能”模式，实现清洁能源的高效利用和关停煤矿的二次利用。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>煤炭行业最后的“暴利时代”</title>\n<style 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2021-05-23/doc-ikmxzfmm4201373.shtml><strong>中国基金报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这个周末，影响A股的大事真的超多超多。其中包括国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为；证监会主席易会满重磅发声，严打伪市值管理，一经查实，将从严从快从重处理并及时向市场公开；央行副行长刘国强表示，未来人民币汇率双向波动成为常态等等。而过去一周，沪指周下跌0.11%，深成指周上涨1.47%，创业板指周上涨2.62%。这个周末，券商分析师们又有哪些重磅分析？我们一起来看看。周末影响A股十大事件1、...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2021-05-23/doc-ikmxzfmm4201373.shtml\">Web 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坚决防范个体风险向社会领域传递刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第五十一次会议，会议要求，坚持底线思维，加强金融风险全方位扫描预警，推动中小金融机构改革化险，着力降低信用风险，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。要维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动。要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管，做好应对预案和政策储备。3、严打伪市值管理！易会满重磅发声，纠正券业过度激励证券行业如何高质量发展，证券行业下一阶段发展目标是什么，证监会主席易会满圈定了重点。5月22日，易会满在中国证券业协会第七次会员大会上表示，证券行业的高质量发展，决不仅仅是做大规模，更重要的是紧紧围绕主责主业，在做专做优做精做强上更加努力。其中，易会满表示，证监会对伪市值管理始终保持“零容忍”态势，严厉打击利益链条上的相关方，无论涉及到谁，一经查实，从严从重从快处理，并及时向市场公开。针对社会广泛关注的行业风气和文化中存在影响行业持续发展的问题，需要加快补齐工匠精神、专业精神、投资者保护意识以及良好职业操守等短板，纠正过度激励、短期激励等不良风气。4、央行副行长刘国强：未来人民币汇率双向波动成为常态央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问表示，今年以来，人民币汇率有升有贬，双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。近两日，监管高层密集对人民币汇率释放信号。金融委5月21日召开会议时也强调，进一步推动汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。5、深圳新发现2名无症状感染者，3天累计发现4例5月23日，广东省深圳市召开疫情防控新闻发布会，由深圳市人民政府副市长陶永欣通报深圳市疫情防控工作的最新情况。截至目前，除穆某和许某外，在管控人员中新发现两名无症状感染者，四人均在深圳市三院治疗，情况稳定。四人都在五月十七日参与了同一艘国际货轮东方温哥华的作业。个案一，穆某，男44岁，居住在盐田区北山路沙岗圩34号，工作场所为深圳市盐田港西作业区，穆某5月12日的定期核酸检测为阴性，5月20日接受检测，5月21日初筛结果为阳性，后经市疾控中心复核为阳性，已转至市第三人民医院应急院区隔离治疗，针对为新冠病毒无症状感染者，情况稳定。个案二，许某，男，46岁，居住在盐田区公园路15号，工作场所为深圳市盐田港西作业区。5月18日定期核酸检测结果为阴性，5月21日接受核酸检测，5月22日经市疾控中心复核为阳性，已转至市第三人民医院应急院区隔离治疗，诊断为新冠病毒无症状感染者，情况稳定。个案三，曾某，男，50岁，居住在龙岗区西坑社区宝桐北路13号，工作场所为盐田港西作业区，从事科文工作，即与船员沟通，5月19日的定期核酸检测结果为阴性，5月21日核酸采样，5月22日初筛结果为阳性，后经市疾控中心复核为阳性。已转送至市第三人民医院应急院区隔离治疗，经诊断为新冠病毒无症状感染者，情况稳定。个案四，张某，男，49岁，居住在龙岗区西坑社区，工作场所为盐田港西作业区，是塔底工作人员，5月21日核酸采样，5月22日初筛阳性，后经市疾控中心复核为阳性，已转送至市第三人民医院应急院区隔离治疗，经诊断为新冠病毒无症状感染者，情况稳定。初步排查穆某、许某、曾某、张某，都曾参与过同一艘国际货轮的服务，近14天四人日常活动区域为上班港区和居住场所附近。其中2个个案源自在英国出现的新冠病毒变异毒株目前，根据流行病学调查情况、核酸检测和病毒基因检测结果判定：此次疫情为一起境外输入关联的新冠肺炎疫情，主要依据如下： ❏  一是5月21-22日，市疾病预防控制中心对穆某和许某的鼻咽拭子样本进行了基因组序列测定，二人同源性100%，均属于在英国出现的新冠病毒变异毒株。该毒株在境外多个国家流行，深圳市仅在入境阳性人员中检出，未发现在社区流行。另外两个个案的基因测序结果待出。 ❏   二是4名个案有共同的境外货轮工作场所暴露史，近期均未接触发热、咳嗽症状的人员，无野味进餐史，未接触冷冻食品，未接触国内中高风险地区来深人员。依据基因组序列分析和流行病学调查，推测本次疫情为同一感染来源或同一传播链。 此次疫情是在例行检测中发现，发现时间较早，阳性个案均为无症状感染者，传染性相对较低，个案活动范围和接触人员可溯可控，根据上述情况综合研判，出现大范围传播可能较低，本次疫情总体可控。随着后续排查工作的深入开展，不排除再出现零星个案的可能性。下一步，深圳将组织全市最强医疗资源，按照“一人一策”的个体化诊疗方案的原则，做好4名无症状感染者的医疗救治。继续做好疫情处置查缺补漏工作，细化措施，确保防控体系缜密、闭环推进。深入开展流调溯源工作，根据后续疫情发展需要，做好扩大核酸检测范围的各项准备工作。6、万达接近清空AMC股权：退出董事会 回笼资金14.76亿美元5月23日早间，大连万达集团在其官网发布消息称，公司已全部退出了AMC董事会，仅保留少数股权，累计回笼资金14.76亿美元（约合人民币94.96亿元）。万达方面表示，根据万达集团“聚焦国内”的发展战略，万达集团从2018年开始逐步退出AMC公司控股权，但万达在通告中强调，万达电影与AMC公司将签署长期战略合作协议，开展定期交流、培训，双方将在全球及中国大陆地区相互支持，互利共赢。按照万达方面的介绍，截至目前，万达集团海外所有投资退出时均有收益。7、23名要犯抓捕归案！证监会联手公安，破获一起\"杀猪盘\"证监会5月21日通报了一起利用股市“黑嘴”操纵市场的重大案件，私募基金实际控制人郑某及其团伙与配资中介合谋，借入近4亿元资金和80余个证券账户，以连续交易对倒等方式大幅拉抬嘉美包装股票价格，并伙同股市“黑嘴”利用直播间、微信群诱骗投资者高价买入接盘，其反向卖出非法获利数千万元，涉嫌操纵市场、非法经营等违法犯罪。8、长春高新举行投资者会议：生物药近期集采可能性不大 金磊近期不会再有减持5月21日，医药大白马、生长激素龙头长春高新放量跌停，逾200亿元市值蒸发，最新市值为1844亿元。长春高新周五盘后举行投资者会议，306家机构的共计692位投资者参加。针对传闻广东开展省级联盟采购工作，长春高新表示，经内部确认，目前未收到集中采购相关的正式书面文件和通知，预计近期国家推动生物药的集中带量采购可能性不大。长春高新还表示，经与金磊初步确认，其减持原因系交税之后个人一些其他资金需求。同时金磊表示近期不会再有减持，并且未来对公司的持股比例计划会保持在5%以上。9、“回购之王”再次出手！美的实控人何享健亲自下场护盘 拟增持超8亿元股份在抛出上限50亿元规模的大额回购计划后，5月21日，美的集团发布公告称，公司控股股东美的控股一致行动人何享健计划6个月内，以自有资金不低于8亿元增持公司股份。在此次回购之前，美的控股及一致行动人何享健曾在去年大举减持套现56亿元，今年以来，公司股价已经较最高点下跌超32%。10、中国有色金属工业协会：大宗商品涨价严重偏离产业运营价格链 炒作机构勿低估调控决心中国有色金属工业协会会长葛红林表示，近期大宗商品价格的大幅上涨严重偏离了产业运营过程中的价格链，有色金属供需面并未发生改变，成本也不支撑该行业出现如此大幅度的价格上涨，资本的力量和资金的推动，才是此轮上涨的关键。他指出，最近政策层面对大宗商品加强了调控，但有些机构仍希望推高获利，这低估了政策的调控决心和能力。十大券商最新研判1、国泰君安策略：横盘不长久 挑战四千点横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。大势研判：震荡不长久，此后是拉升。国君策略团队自年初提出3300-3700震荡判断，实际上已经在3300-3500持续横盘近三个月。往后看，震荡行情还将延续但不会长久，后面将是震荡后的拉升，蛰伏六年，市场有望挑战四千点。我们认为，拉升的核心驱动力来自分母端：第一，风险评价下降。进入后疫情时代，通胀、流动性、增长等各类宏观因素由不确定逐步走向确定，疫情等外围因素同样走向确定，风险评价的下行利好权益投资的展开。第二，无风险利率没有上行风险，但存在下行可能。当前美债隐含的通胀预期已行至2003年以来84%分位值水平，过高的通胀预期已经充分反映了极致的供需关系，通胀预期顶点在即，流动性的负面预期需要正向修正。伴随刚兑逐步打破，市场的无风险收益率上行难、下行易。第三，当前风险偏好基本保持稳定。风险偏好仍处中低位置，因此仍是利好蓝筹股，不看好高风险特征的小市值公司。拉升行情的核心驱动力在于风险评价的下降。市场已经习惯用我们常说的风险偏好去分析市场的影响，但忽略了风险评价对市场的影响。本质上，风险评价的变化需要大环境的变化为契机，而当前我们恰恰处于大环境从不确定走向确定的过程。风险评价由外向内传导，从经济形势变得确定→流动性收紧变得确定→通胀预期变得确定→政策变得确定→最终全球“低通胀、低增长、低利率”格局变得确定，由此外部环境越来越走向确定，市场风险评价随之下降。具体而言：1）流动性：4月社融已是边际下滑最大的时点，信用收紧预期已被市场充分反映。2）通胀：高点将现，年内PPI高点难以超过5月份，环比上行最快的时候将过去。3）政策：对“不急转弯”等政策的认识从分歧走向共识。投资风格：中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。随着投资者风险评价的下降，选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。市场将出现蓝筹股普涨格局，差异在于中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随。大盘蓝筹原本风险度就较低，风险评价下行对其边际影响小；而中盘蓝筹风险度相对高，因风险评价下行带来的边际影响大。从白酒行情的表现可见一斑：一线白酒股反弹后较前期高点仍有15%的距离；而二线白酒龙头股价已创历史新高。市场认为这个差异在于盈利弹性，而我们认为其背后是市场对二线白酒股风险评价的下行。行业配置：风险评价下降，买从不确定到确定边际改善大的品种。鉴于外部经济与货币环境的确定性提升，风险评价的下降将驱动全局性行情。按照风险评价对于行业配置的受益先后程度，我们推荐：1）风险评价下行，首推券商、银行。2）周期领域推荐：建材，以及碳中和下的钢铁。3）科技成长行业：新能源车、医药、电子。4）疫后加快复苏的消费：国货、新兴消费以及高端消费。5）制造的反攻：家电、机械。2、中信证券：通胀担忧的顶点已过 宏观流动性延续宽松内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。首先，国内宏观经济稳中向好的趋势不变，但工业品大幅涨价的后续负面影响有待观察，同时美国就业市场扰动频现，市场对美联储提前收紧的担忧缓解。其次，通胀担忧的顶点已过，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场流动性状况也在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。经济复苏的节奏和强度分歧加大，货币收紧担忧缓解，市场流动性充裕的背景下，应淡化周期驱动的行业配置思路，重视产业空间带来的估值弹性，继续聚焦符合国家战略发展趋势、拥有广阔市场空间的成长制造板块，建议重点关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线。3、安信策略：短期仍无忧，在成长主线中把握扩散我们认为，短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A股市场尚不构成系统性风险。因此我们认为当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：1）新成长赛道：智能汽车、人工智能、军工、预制菜、集成灶、扫地机器人；2）核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、白酒、医药公司；3）疫情复苏链：旅游、航空、农产品等。4、海通策略：向阳而生①剔除基数影响，今年真实的投资时钟处于过热期，股票市场牛市格局继续。②股指高点与ROE更相关，预计这轮ROE高点在今年底明年初。中长期视角看，A股估值中枢正在抬升，类似1980后美股。③参考股市过去年度振幅，前期低点如有效，年内指数有望新高。智能制造有望成为新的主线。5、方正策略：指数有望保持震荡格局 题材持续性一般近十年五次典型的维稳行情往往只是短暂的超跌反弹或横盘整理，行情结束后市场大概率仍按照之前的趋势运行，维稳行情之后基本面的趋势决定了后续市场运行的方向。当前至7月1日前A股处于一轮维稳行情之中，指数有望保持震荡格局，在维稳行情结束后市场仍面临来自基本面和外部环境的双重考验，逢高减仓依旧是最优选择。维稳行情中指数权重较大的板块往往更具备超额收益，大型国有银行与中字头国企有较大概率成为市场交易主线。此外，由于市场系统性风险相对可控，题材机会层出不穷但往往持续性一般。6、开源策略：反弹无限好部分投资者认为高估值资产“跌出价值”后将重新迎来机遇。但需要意识到的是，伴随疫情逐步褪去，当下其实可能是A股历史上最大一次估值分化修复的开始：历史上看每次估值分化的修正都会回落至均值下方，当下仍远高于一倍标准差。估值并非是涨跌的理由，但是结合基本面场景就会发现“逆通胀交易”存在几个问题：第一，在前期PPI上行中，流动性环境并未收紧，核心资产基于ROE的预期收益率视角看回调幅度相应并不充分，那未来其实也谈不上约束放松和相应的估值修复；第二，“逆通胀交易”本质上隐含的是通胀回落后的流动性放松，但是历史规律指示无非经济与通胀后面有两种演绎可能：由于需求持续复苏，逐步拉动通胀继续回升，当下的调控只是延缓了复苏向过热的进程，那高估值终被压制；如果经济回落，需求终于下行导致通胀回落，在此类经济下行场景下会出现“利率下行但是压估值”的情况，高估值资产反而面对更大的压力，最新一次就是2018年Q3。上述场景与估值的矛盾在近期迎来了一个触发因素：4季度进场基民开始陆续解套。真正的周期还未开始从2010年和2016-2017年两轮对大宗商品的价格调控来看，调控之后确实会出现商品和周期股价格的同步下行，但政策调控不意味着行情就此结束，关键还是在于需求本身。而本次大宗商品价格的调控，一定程度上缓解了中下游毛利率下行的趋势，延长了复苏到过热的进程，中下游企业“不受损”是产业链持续获取增量利润的前提条件，这依赖于下游需求的稳定增加，也需要上游原材料不出现过快的涨幅，政策调控使得后一个条件得到满足，未来需求逻辑将接替供给逻辑，成为中上游周期股的重要驱动。待商品企稳后，股票将有更强的弹性。更长期来看，市场对周期股的产能价值也需要重新认识，存在估值修复的必要性，我们在报告《假如“碳中和”不是玩笑》中阐述了“碳中和”的实施将会从产能限制和行业集中的途径，扭转过去十年周期品实际价格被动“贬值”的处境。坚守价值，静待周期“逆通胀交易”缺乏估值与基本面的支撑，加上交易结构上的隐患开始暴露，正在成为市场潜在不安定因素，结构性持币或许成为一种应对策略。但当下我们认为市场仍有大量风险收益比良好的资产：银行、保险、建筑、房地产等价值风格板块；对于中上游品种：煤炭、铝、化工（纯碱、化纤、钛白粉）、钢铁我们对其未来仍然乐观，当下应该为新一轮行情布局，至少相对收益能力已经开始确立。7、兴业证券：7月前是难得做多窗口期机会基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器，“复苏”概率大于“滞涨”。流动性整体较为温和适宜，PPI胀CPI不胀流动性难大收。整体来看，维持4月份以来看好市场的观点，到7月是难得做多窗口期机会。近期周期品进入收获期、高波动期，但受益于全球复苏和下游需求旺盛的方向仍然值得继续把握，整体周期股行情我们认为仍未结束。同时，从业绩景气角度来看，高景气和业绩，风险偏好和赚钱效应提升，长期赛道成为短期市场投资者主要合力的方向。1）成长科技优质赛道景气细分方向。受益于政策、基本面、业绩景气、筹码结构、估值性价比等多方面因素共振。可关注一季报景气高增长和景气方向，如军工、新能源车链、半导体、被动元器件、医疗器械与服务。2）维持2021年度策略一直以来的推荐，服务业+中国优势制造。其中，服务业主要以去年因为疫情受损，今年持续受益的金融、航空航运、社服（酒店、旅游、免税）。优势制造，受益于中国优势制造业，海外经济复苏，顺周期品种系统性β的机会完成第一个阶段后，受益于下游需求持续扩张、持续景气的α机会，如化工化纤、轻工、家居等。8、招商证券：缺乏指数级别的机会 关注中报可能超预期领域主要指数震荡走平，缺乏指数级别的机会，更多的是结构性，局部行情为主，以优选个股α和波段操作α的“双α”来战胜指数，预期回报率为0-10%之间。结合工业企业PPI、行业中观景气度等，目前已经出现明显提价的行业集中在上游资源品（煤炭、钢铁、化工等）和大众消费品（食品饮料、日化）等。但在需求端持续向好且原材料价格高位的作用下，不排除部分行业电气机械及器材制造、汽车制造、通用设备制造、金属制品、专用设备制造、仪器仪表制造、TMT制造可能会在未来出现陆续提价的行为。建议投资者关注汽车及零部件、电新、电子、基础化工、轻工制造、机械等行业中估值性价比较高的个股。9、国盛证券：流动性预期修正带来的做多窗口仍在继续随着流动性担忧的释放，市场风险偏好已在修复、赚钱效应持续显现。当前，流动性“由紧到不紧”的预期修正带来的做多窗口仍在继续。三季度，密切关注海外对于国内流动性环境的影响和制约。投资策略方面，关注两个方向。布局港股“黄金坑”，重点关注港股科技巨头和价值龙头。布局景气的确定性较强的新能源、化工，以及“地产后周期”中的玻璃、消费建材、家具等板块。10、华泰策略：压力位转为支撑位 主线渐明晰市场面看，大盘基本突破前期横盘震荡区间，碳中和链、盈利上调是交易主线。我们认为成交额角度看，当前A股量能已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位，市场投资主线日渐明晰，开始“补课”反映一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调，建议继续加配中证500，关注三条交易主线、两条配置主线。2010年至今，A股在上涨趋势的中期调整阶段，成交额平均降幅41%。市场表现看，中盘股涨幅高于大盘股，交易主线围绕：一是受益全国碳交易规则性文件出台的碳中和链，新能源动力系统、稀有金属、电力及公用事业等领涨；二是受益大宗价格回落的中下游，如家电、电动车、专用机械等涨幅居前；三是受益21年业绩上调的电子、电新等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":207,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":107995753,"gmtCreate":1620437596772,"gmtModify":1634198800433,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"美股 还有更进一步的期待吗？","listText":"美股 还有更进一步的期待吗？","text":"美股 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>在最新报告中写道，除了近期引发市场广泛关注的通胀以外，疫情复苏、回购，以及劳动力市场恢复情况，也是企业高层关心的主题。</p><p>以下是高盛的主要观察结果：</p><p>1、经济复苏。许多公司乐观地认为，被压抑的需求将推动即将到来的利润增长，而其他公司已经看到了明显的复苏步伐。</p><p>2、通货膨胀。公司讨论了在成本上升的情况下保护利润率的不同方法。许多公司依靠涨价来对抗通货膨胀。与此同时，其他公司表示，他们将优先考虑成本管理策略，以保持利润率。</p><p>3、回购。由于出色的业绩和强劲的经济前景，许多公司已经增加或恢复了股票回购计划。</p><p>4、劳动力市场。公司很难找到劳动力，特别是在运输和接待方面。作为回应，一些公司计划增加招聘，或提前让被召回的员工重返工作岗位。很少有公司对提高最低工资的潜在影响发表评论，人们对这个话题的看法也各不相同。</p><p>还有一个额外的主题：加密货币。据高盛称，有几家公司在本季度的财报电话会议上讨论了加密货币，一些公司(主要是金融公司)已经通过内部平台或第三方企业，将加密货币作为其支付服务的一部分。</p><p>1、经济复苏</p><p>高盛表示，美国经济几乎所有方面都在从疫情中复苏，高盛经济学家最新的复苏跟踪数据显示，失业率下降至6.0%，消费者支出上升至疫情前水平的105%。此外，40%的美国人口已经接受了至少一剂疫苗，这应该支持逐渐重新开放的趋势。所有这些因素促成了高盛经济学家的观点，即美国GDP增长率本季度将达到10.5%的峰值。</p><p>经济和商业前景的改善一直是管理层收益评论的共同主题。许多公司乐观地认为，被压抑的需求将推动即将到来的增长，而其他公司已经看到了明显的复苏步伐。特别是，旅游和房地产等对疫情敏感行业的企业相信，一旦解除封锁，需求将恢复。新的消费趋势也出现了，例如消费行为的变化，这种变化甚至可能在疫情之后继续存在。</p><p>2、投入成本和价格上涨</p><p>高盛表示:“在第一季度报告季节，通胀是每个人嘴边的词。” 近几个月来，制造和服务公司的投入成本急剧上升。供应链的上游成本上升尤其明显：3月份PPI原材料成本上涨9%，而制成品成分仅上涨了1%。高盛的大宗商品策略师看好2021年的前景，预计未来6个月整个大宗商品市场将进一步上涨13.5%。特别是，他们预计原油需求的最大涨幅将导致布伦特原油在未来两个季度升值15%以上。目前布伦特原油价格为68.27美元/桶，较2020年4月的低点高出逾133%。尽管如此，在非必需消费品、通讯服务和材料的推动下，标准普尔500指数在2021年第一季度几乎所有行业的利润率都出现了增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d3f1c6d85bbb727c830a49b2fce2b9b\" tg-width=\"774\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公司讨论了在成本上升的情况下保护利润率的不同方法，正如高盛所指出的，“许多公司依靠价格上涨来对抗通货膨胀。”与此同时，其他公司表示，他们将优先考虑成本管理策略，以保持利润率。企业对通胀风险何时出现的预期各不相同。高盛的经济学家预计，最显著的成本增长将由供应链的短期中断造成，不会持续到2022年。一部分公司表示，通货膨胀已被证明是暂时的，可控制的或附带的问题。</p><p>3、回购潮</p><p>由于出色的业绩和强劲的经济前景，许多公司已经增加或恢复了股票回购计划。高盛预计2021年股票回购将增加35%，2022年将增加5%。根据高盛回购部门的说法，回购授权在今年迄今激增，这在管理层的讨论中很明显。财报评论表明，这种增长的主要驱动力是资产负债表上的过剩现金和强劲财务表现背后的积极人气。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f287794ac4da424cfa43b6e14e617bd4\" tg-width=\"796\" tg-height=\"342\" 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近几个月来，制造和服务公司的投入成本急剧上升。供应链的上游成本上升尤其明显：3月份PPI原材料成本上涨9%，而制成品成分仅上涨了1%。高盛的大宗商品策略师看好2021年的前景，预计未来6个月整个大宗商品市场将进一步上涨13.5%。特别是，他们预计原油需求的最大涨幅将导致布伦特原油在未来两个季度升值15%以上。目前布伦特原油价格为68.27美元/桶，较2020年4月的低点高出逾133%。尽管如此，在非必需消费品、通讯服务和材料的推动下，标准普尔500指数在2021年第一季度几乎所有行业的利润率都出现了增长。公司讨论了在成本上升的情况下保护利润率的不同方法，正如高盛所指出的，“许多公司依靠价格上涨来对抗通货膨胀。”与此同时，其他公司表示，他们将优先考虑成本管理策略，以保持利润率。企业对通胀风险何时出现的预期各不相同。高盛的经济学家预计，最显著的成本增长将由供应链的短期中断造成，不会持续到2022年。一部分公司表示，通货膨胀已被证明是暂时的，可控制的或附带的问题。3、回购潮由于出色的业绩和强劲的经济前景，许多公司已经增加或恢复了股票回购计划。高盛预计2021年股票回购将增加35%，2022年将增加5%。根据高盛回购部门的说法，回购授权在今年迄今激增，这在管理层的讨论中很明显。财报评论表明，这种增长的主要驱动力是资产负债表上的过剩现金和强劲财务表现背后的积极人气。4、疫情后的劳动趋势除了通货膨胀之外，随着疫情的爆发，企业还面临着一系列与劳工有关的挑战。正如高盛所指出的，“公司很难找到劳动力，尤其是在交通和酒店业。作为回应，一些公司计划增加招聘，或让被召回的员工比预期更早返回工作岗位。”高盛的经济学家预计，由于低薪工人在遭受重创的行业重新就业，到今年年底累计将增加超过600万个工作岗位。很少有公司对提高最低工资的潜在影响发表评论，人们对这个话题的看法也各不相同。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":289,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":830995439,"gmtCreate":1628998283221,"gmtModify":1633688058513,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"听听就行！","listText":"听听就行！","text":"听听就行！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/830995439","repostId":"1136171534","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":710,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":171541282,"gmtCreate":1626752676746,"gmtModify":1633771357126,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"可能性很大","listText":"可能性很大","text":"可能性很大","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/171541282","repostId":"2152665348","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":239,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":148066984,"gmtCreate":1625902170948,"gmtModify":1633936203490,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不乖！","listText":"不乖！","text":"不乖！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/148066984","repostId":"1151542803","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":97,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":156306247,"gmtCreate":1625193423689,"gmtModify":1633942677630,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"难以置信！","listText":"难以置信！","text":"难以置信！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/156306247","repostId":"2148783458","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":191,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":124252495,"gmtCreate":1624768675917,"gmtModify":1633948823048,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"没技术含量的东西！迟早的事","listText":"没技术含量的东西！迟早的事","text":"没技术含量的东西！迟早的事","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/124252495","repostId":"1167305629","repostType":4,"repost":{"id":"1167305629","weMediaInfo":{"introduction":"科技趋势 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src=\"https://static.tigerbbs.com/42dc2d2f8ef6d7172c83df3ae9b18d39\" tg-width=\"399\" tg-height=\"734\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>△张勇访问</b></p>\n<p><b>这些体面和温情，都伴随着成本的控制在淡化和消散</b>。张勇说的没错，表面上顾客说不吃海底捞是因为味道不好，其实核心原因还是因为价格贵。</p>\n<p>海底捞原来的声量都是自传播，整个调性都透露着直管做好服务和品质，自有分说的底气。但<b>现在居然要靠创始人自己出来发声，这其实是一种颓势</b>。</p>\n<p><b>01、海底捞真的学不会吗？</b></p>\n<p><b>让海底捞封神的，是那本《海底捞你学不会》</b>。这个书名，肯定是故弄玄虚，要不谁专门写一本没有答案的畅销书，那不是缺心眼吗。至于学不会，放在12年前，最大的问题在于，学习的成本很高，必要性和紧迫感都不强。</p>\n<p>餐饮行业的大部分从业者，<b>一开始大都只是把餐饮当成一个谋生的手段，都是没有选择的选择</b>。士农工商，开饭馆这种在传统观念里属于伺候人的行当，受到的观念压迫是双重的。从伺候人的勤行，到手艺人的专业分工，这种<b>观念的变革和位移，其实是最近这些年才加速的</b>。尤其是《舌尖上中国》播出以后，包裹着浓浓的乡愁，一个人口高速流动的社会，才得以拿出片刻的闲暇，来审视自己最熟悉又最陌生的食物。凭借着对于食物的好感，食物背后的经营者、从业者，被推到了前台，他们和自己的手艺一起获得了大众传播。</p>\n<p>也<b>正是与此同时，餐饮行业的资本化运作开始掀起了高潮</b>。一大批餐饮连锁，方兴未艾，郁郁葱葱。尤其是火锅这种重口味的食物，很容易在四面八方找到自己的同好。张勇开创海底捞的1994年，人口的流动还非常非常有限。所以海底捞的口味，是一种在相对静态的社会里的寻求最大公约数的结果——比起川渝本地火锅，当地人觉得它压根就不能叫火锅；但是比起北京涮肉这种清汤原味的品类，它又算得上是重口味。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58c249dd2e0055cd234107dca8f160f8\" tg-width=\"831\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>△海底捞</b></p>\n<p><b>可在今天</b>，另一种矛盾出现了，人们开始不断突破地域口味的限制，<b>食物反而变得越来越本位越道地才有口碑</b>。海底捞并没有跟进这种社会变化所带来的口味变化。所以在很多新品牌的追赶下，因为味觉体验而产生的口碑，在不断发生天平的倾斜。</p>\n<p>然而<b>张勇并不认可海底捞“败”在口味上</b>，张勇最近接受媒体采访时表示：口味不是太大问题，餐饮业和火箭上天是有差异的，火箭上天有标准，餐饮没有标准，只不过是有些企业强调口味，我们不重视而已。“消费者说海底捞不好吃，其实可能是嫌价格贵”。的确，<b>海底捞近几年曾多次尝试涨价</b>。海底捞年报显示，用户人均消费金额已从2017年的97.7元增至2019年的105.2元，而2020年又进一步提升至110元。</p>\n<p>在海底捞上市的招股书中，海底捞自认自己最核心的资产是员工和培训体系，这是一种绝对的超然的清醒。<b>海底捞原来的胜利，是人力组织的胜利</b>。海底捞通过自称体系的人力资源架构，给员工安排了一套路径清晰，收获丰厚的成长体系，而且对工作的各个环节都进行了切分，并在每个环节都给予了清晰的放权的界定。这个行业里的很多服务员，往往被人吆五喝六的使唤，但在海底捞，他们用一种更加主动的成体系的服务，让你受宠若惊；而且当服务员在被授权的范围内，给予客人一些小的惊喜时，服务员自己的价值感和获得感的提升也是不一样的。</p>\n<p>这套人力资源的体系，打破了原来餐饮行业的从业者流动性强、专业度不够的瓶颈。这几乎就是对餐饮行业的现代化改造。服务员传送一盘菜自己能收入多少钱，这些在海底捞都是有清晰的规则的。后来把这一套应用到更大交易中的，是<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>，但这是另一个命题，这里不展开。这套人力资源架构，也让从业者获得了极大的归属感和成就感。</p>\n<p>也就是说，<b>海底捞选择的是最传统的行业和赛道，运用的却是最先进的现代企业管理制度</b>。那自然就是鹤立鸡群的效果。黄铁鹰主笔的《海底捞你学不会》，时代背景翻译过来就是，你们一群手工作坊的生产者，怎么能学得会现代化的企业生产方式和管理制度呢？</p>\n<p><b>02、海底捞当然可以学得会</b></p>\n<p>但时代就是这样，风水轮流转。<b>社会的繁荣，必然带来消费的繁荣，而消费的繁荣，最直观的体现就是餐</b>饮。那么就必然催生餐饮行业成为投资的热土。现在连兰州牛肉面都成了投资人看好的香饽饽了。这么说不是对兰州牛肉面有意见，而是说可见餐饮行业有多热。资本和从业者，都在寻找性价比最高，出品周期极短，利润空间相对较高的项目。</p>\n<p>后疫情时代，火锅这种客单价相对较高，翻台率也相对不高的项目，确实会遭遇更大的压力。<b>报复式的消费并没有随之而来，相反，人们的消费更理智了</b>。服务是什么，是一种斯文和体面，但商家和消费者都开始考虑成本的时候，锦上添花的部分就显得不重要了——那么，既然要去郑重的吃一次火锅，那就去吃最尽兴最酣畅的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7083325d5c873dc35ebccb6122d71364\" tg-width=\"795\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>△餐饮消费更加理性</b></p>\n<p>不是大家神化海底捞了，而是<b>生活本身的变化太迅速了，没有哪个餐饮模式是可以一招鲜的</b>。服务、资本、人力组织方式、供应链等等，这些都不是密不透风的独门秘籍。虽然迄今为止，海底捞的真诚和坦率，还很少有能复刻的。但正如前面所说的，这是属于斯文的部分。</p>\n<p>海底捞2020年全年业绩公告显示，集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；<b>年度净利润为3.09亿元，同比2019年下降86.8%</b>。其中，海底捞餐厅实现收入274.34亿元，占总收入的比重为95.9%，低于2019年的96.3%。</p>\n<p>更严峻的是，<b>海底捞的翻台率已经连年下滑</b>——2017年与2018年，海底捞整体翻台率达到5次/天，2019年为4.8次/天，但2020的全年翻台率已经降低至3.5次/天。<b>昔日市值4500亿的“火锅第一股”颓势已经开始显现</b>。</p>\n<p>行情好的时候，海面上肯定都是大船大鱼。市场遇冷时，大家比拼的更是船小好调头。<b>整个餐饮行业，都在料包化</b>。餐饮行业也在分离演化成前端和后端分离的模式——原来只是后厨和前厅——后端在努力的规模化、标准化、工业化，以此来提升效率，压缩成本；后端的激烈在厨房的预热中缓冲，变成端到你面前的口味和手工制作相差无几的成品。这一切都又快又好。<b>你以为你是现代生产方式的胜利者，但你没有料想到餐饮行业还有更激进的现代化生产方式和经营方式</b>。</p>\n<p>正是那句话，<b>时代抛弃你，连个招呼都不打</b>。不是你不努力，恰恰是因为你太努力，变成了笨拙的大象，失去了灵活的身段。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>营收下滑，市值暴跌2400亿，海底捞的神话被谁戳破了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/07b1d07bb0ae44508e1f39efef07e6ac);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">深潜atom </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-27 10:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>从来不缺话题。但最近这一年，<b>关于海底捞的话题，却再也不像以前那么轻松和幽默了</b>。以前的海底捞，深谙社交传播和温暖故事的传播价值，看见你一个人吃饭，对面给你放只玩具熊陪你，各种超出你预期的服务，让你忍不住想在朋友圈发发感慨。</p>\n<p>但在后疫情时代，关于海底捞的话题变成了，如何花最少的钱在海底捞薅到最划算的羊毛，海底捞被迫连小料自助区的牛肉粒都取消了。但所谓的超预期服务，其中很重要的一个要素就是，让消费者获得超乎预期的价值感和满足感。而要<b>撑起这种门面，肯定需要成本</b>。客人喜欢西瓜，海底捞送你一个；客人等位时间很长，直接送你美甲擦鞋服务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42dc2d2f8ef6d7172c83df3ae9b18d39\" tg-width=\"399\" tg-height=\"734\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>△海底捞</b></p>\n<p><b>可在今天</b>，另一种矛盾出现了，人们开始不断突破地域口味的限制，<b>食物反而变得越来越本位越道地才有口碑</b>。海底捞并没有跟进这种社会变化所带来的口味变化。所以在很多新品牌的追赶下，因为味觉体验而产生的口碑，在不断发生天平的倾斜。</p>\n<p>然而<b>张勇并不认可海底捞“败”在口味上</b>，张勇最近接受媒体采访时表示：口味不是太大问题，餐饮业和火箭上天是有差异的，火箭上天有标准，餐饮没有标准，只不过是有些企业强调口味，我们不重视而已。“消费者说海底捞不好吃，其实可能是嫌价格贵”。的确，<b>海底捞近几年曾多次尝试涨价</b>。海底捞年报显示，用户人均消费金额已从2017年的97.7元增至2019年的105.2元，而2020年又进一步提升至110元。</p>\n<p>在海底捞上市的招股书中，海底捞自认自己最核心的资产是员工和培训体系，这是一种绝对的超然的清醒。<b>海底捞原来的胜利，是人力组织的胜利</b>。海底捞通过自称体系的人力资源架构，给员工安排了一套路径清晰，收获丰厚的成长体系，而且对工作的各个环节都进行了切分，并在每个环节都给予了清晰的放权的界定。这个行业里的很多服务员，往往被人吆五喝六的使唤，但在海底捞，他们用一种更加主动的成体系的服务，让你受宠若惊；而且当服务员在被授权的范围内，给予客人一些小的惊喜时，服务员自己的价值感和获得感的提升也是不一样的。</p>\n<p>这套人力资源的体系，打破了原来餐饮行业的从业者流动性强、专业度不够的瓶颈。这几乎就是对餐饮行业的现代化改造。服务员传送一盘菜自己能收入多少钱，这些在海底捞都是有清晰的规则的。后来把这一套应用到更大交易中的，是<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>，但这是另一个命题，这里不展开。这套人力资源架构，也让从业者获得了极大的归属感和成就感。</p>\n<p>也就是说，<b>海底捞选择的是最传统的行业和赛道，运用的却是最先进的现代企业管理制度</b>。那自然就是鹤立鸡群的效果。黄铁鹰主笔的《海底捞你学不会》，时代背景翻译过来就是，你们一群手工作坊的生产者，怎么能学得会现代化的企业生产方式和管理制度呢？</p>\n<p><b>02、海底捞当然可以学得会</b></p>\n<p>但时代就是这样，风水轮流转。<b>社会的繁荣，必然带来消费的繁荣，而消费的繁荣，最直观的体现就是餐</b>饮。那么就必然催生餐饮行业成为投资的热土。现在连兰州牛肉面都成了投资人看好的香饽饽了。这么说不是对兰州牛肉面有意见，而是说可见餐饮行业有多热。资本和从业者，都在寻找性价比最高，出品周期极短，利润空间相对较高的项目。</p>\n<p>后疫情时代，火锅这种客单价相对较高，翻台率也相对不高的项目，确实会遭遇更大的压力。<b>报复式的消费并没有随之而来，相反，人们的消费更理智了</b>。服务是什么，是一种斯文和体面，但商家和消费者都开始考虑成本的时候，锦上添花的部分就显得不重要了——那么，既然要去郑重的吃一次火锅，那就去吃最尽兴最酣畅的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7083325d5c873dc35ebccb6122d71364\" tg-width=\"795\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>△餐饮消费更加理性</b></p>\n<p>不是大家神化海底捞了，而是<b>生活本身的变化太迅速了，没有哪个餐饮模式是可以一招鲜的</b>。服务、资本、人力组织方式、供应链等等，这些都不是密不透风的独门秘籍。虽然迄今为止，海底捞的真诚和坦率，还很少有能复刻的。但正如前面所说的，这是属于斯文的部分。</p>\n<p>海底捞2020年全年业绩公告显示，集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；<b>年度净利润为3.09亿元，同比2019年下降86.8%</b>。其中，海底捞餐厅实现收入274.34亿元，占总收入的比重为95.9%，低于2019年的96.3%。</p>\n<p>更严峻的是，<b>海底捞的翻台率已经连年下滑</b>——2017年与2018年，海底捞整体翻台率达到5次/天，2019年为4.8次/天，但2020的全年翻台率已经降低至3.5次/天。<b>昔日市值4500亿的“火锅第一股”颓势已经开始显现</b>。</p>\n<p>行情好的时候，海面上肯定都是大船大鱼。市场遇冷时，大家比拼的更是船小好调头。<b>整个餐饮行业，都在料包化</b>。餐饮行业也在分离演化成前端和后端分离的模式——原来只是后厨和前厅——后端在努力的规模化、标准化、工业化，以此来提升效率，压缩成本；后端的激烈在厨房的预热中缓冲，变成端到你面前的口味和手工制作相差无几的成品。这一切都又快又好。<b>你以为你是现代生产方式的胜利者，但你没有料想到餐饮行业还有更激进的现代化生产方式和经营方式</b>。</p>\n<p>正是那句话，<b>时代抛弃你，连个招呼都不打</b>。不是你不努力，恰恰是因为你太努力，变成了笨拙的大象，失去了灵活的身段。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e3486d12c6164a76c013a1804a609345","relate_stocks":{"06862":"海底捞"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167305629","content_text":"海底捞从来不缺话题。但最近这一年，关于海底捞的话题，却再也不像以前那么轻松和幽默了。以前的海底捞，深谙社交传播和温暖故事的传播价值，看见你一个人吃饭，对面给你放只玩具熊陪你，各种超出你预期的服务，让你忍不住想在朋友圈发发感慨。\n但在后疫情时代，关于海底捞的话题变成了，如何花最少的钱在海底捞薅到最划算的羊毛，海底捞被迫连小料自助区的牛肉粒都取消了。但所谓的超预期服务，其中很重要的一个要素就是，让消费者获得超乎预期的价值感和满足感。而要撑起这种门面，肯定需要成本。客人喜欢西瓜，海底捞送你一个；客人等位时间很长，直接送你美甲擦鞋服务。\n\n△张勇访问\n这些体面和温情，都伴随着成本的控制在淡化和消散。张勇说的没错，表面上顾客说不吃海底捞是因为味道不好，其实核心原因还是因为价格贵。\n海底捞原来的声量都是自传播，整个调性都透露着直管做好服务和品质，自有分说的底气。但现在居然要靠创始人自己出来发声，这其实是一种颓势。\n01、海底捞真的学不会吗？\n让海底捞封神的，是那本《海底捞你学不会》。这个书名，肯定是故弄玄虚，要不谁专门写一本没有答案的畅销书，那不是缺心眼吗。至于学不会，放在12年前，最大的问题在于，学习的成本很高，必要性和紧迫感都不强。\n餐饮行业的大部分从业者，一开始大都只是把餐饮当成一个谋生的手段，都是没有选择的选择。士农工商，开饭馆这种在传统观念里属于伺候人的行当，受到的观念压迫是双重的。从伺候人的勤行，到手艺人的专业分工，这种观念的变革和位移，其实是最近这些年才加速的。尤其是《舌尖上中国》播出以后，包裹着浓浓的乡愁，一个人口高速流动的社会，才得以拿出片刻的闲暇，来审视自己最熟悉又最陌生的食物。凭借着对于食物的好感，食物背后的经营者、从业者，被推到了前台，他们和自己的手艺一起获得了大众传播。\n也正是与此同时，餐饮行业的资本化运作开始掀起了高潮。一大批餐饮连锁，方兴未艾，郁郁葱葱。尤其是火锅这种重口味的食物，很容易在四面八方找到自己的同好。张勇开创海底捞的1994年，人口的流动还非常非常有限。所以海底捞的口味，是一种在相对静态的社会里的寻求最大公约数的结果——比起川渝本地火锅，当地人觉得它压根就不能叫火锅；但是比起北京涮肉这种清汤原味的品类，它又算得上是重口味。\n\n△海底捞\n可在今天，另一种矛盾出现了，人们开始不断突破地域口味的限制，食物反而变得越来越本位越道地才有口碑。海底捞并没有跟进这种社会变化所带来的口味变化。所以在很多新品牌的追赶下，因为味觉体验而产生的口碑，在不断发生天平的倾斜。\n然而张勇并不认可海底捞“败”在口味上，张勇最近接受媒体采访时表示：口味不是太大问题，餐饮业和火箭上天是有差异的，火箭上天有标准，餐饮没有标准，只不过是有些企业强调口味，我们不重视而已。“消费者说海底捞不好吃，其实可能是嫌价格贵”。的确，海底捞近几年曾多次尝试涨价。海底捞年报显示，用户人均消费金额已从2017年的97.7元增至2019年的105.2元，而2020年又进一步提升至110元。\n在海底捞上市的招股书中，海底捞自认自己最核心的资产是员工和培训体系，这是一种绝对的超然的清醒。海底捞原来的胜利，是人力组织的胜利。海底捞通过自称体系的人力资源架构，给员工安排了一套路径清晰，收获丰厚的成长体系，而且对工作的各个环节都进行了切分，并在每个环节都给予了清晰的放权的界定。这个行业里的很多服务员，往往被人吆五喝六的使唤，但在海底捞，他们用一种更加主动的成体系的服务，让你受宠若惊；而且当服务员在被授权的范围内，给予客人一些小的惊喜时，服务员自己的价值感和获得感的提升也是不一样的。\n这套人力资源的体系，打破了原来餐饮行业的从业者流动性强、专业度不够的瓶颈。这几乎就是对餐饮行业的现代化改造。服务员传送一盘菜自己能收入多少钱，这些在海底捞都是有清晰的规则的。后来把这一套应用到更大交易中的，是贝壳，但这是另一个命题，这里不展开。这套人力资源架构，也让从业者获得了极大的归属感和成就感。\n也就是说，海底捞选择的是最传统的行业和赛道，运用的却是最先进的现代企业管理制度。那自然就是鹤立鸡群的效果。黄铁鹰主笔的《海底捞你学不会》，时代背景翻译过来就是，你们一群手工作坊的生产者，怎么能学得会现代化的企业生产方式和管理制度呢？\n02、海底捞当然可以学得会\n但时代就是这样，风水轮流转。社会的繁荣，必然带来消费的繁荣，而消费的繁荣，最直观的体现就是餐饮。那么就必然催生餐饮行业成为投资的热土。现在连兰州牛肉面都成了投资人看好的香饽饽了。这么说不是对兰州牛肉面有意见，而是说可见餐饮行业有多热。资本和从业者，都在寻找性价比最高，出品周期极短，利润空间相对较高的项目。\n后疫情时代，火锅这种客单价相对较高，翻台率也相对不高的项目，确实会遭遇更大的压力。报复式的消费并没有随之而来，相反，人们的消费更理智了。服务是什么，是一种斯文和体面，但商家和消费者都开始考虑成本的时候，锦上添花的部分就显得不重要了——那么，既然要去郑重的吃一次火锅，那就去吃最尽兴最酣畅的。\n\n△餐饮消费更加理性\n不是大家神化海底捞了，而是生活本身的变化太迅速了，没有哪个餐饮模式是可以一招鲜的。服务、资本、人力组织方式、供应链等等，这些都不是密不透风的独门秘籍。虽然迄今为止，海底捞的真诚和坦率，还很少有能复刻的。但正如前面所说的，这是属于斯文的部分。\n海底捞2020年全年业绩公告显示，集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；年度净利润为3.09亿元，同比2019年下降86.8%。其中，海底捞餐厅实现收入274.34亿元，占总收入的比重为95.9%，低于2019年的96.3%。\n更严峻的是，海底捞的翻台率已经连年下滑——2017年与2018年，海底捞整体翻台率达到5次/天，2019年为4.8次/天，但2020的全年翻台率已经降低至3.5次/天。昔日市值4500亿的“火锅第一股”颓势已经开始显现。\n行情好的时候，海面上肯定都是大船大鱼。市场遇冷时，大家比拼的更是船小好调头。整个餐饮行业，都在料包化。餐饮行业也在分离演化成前端和后端分离的模式——原来只是后厨和前厅——后端在努力的规模化、标准化、工业化，以此来提升效率，压缩成本；后端的激烈在厨房的预热中缓冲，变成端到你面前的口味和手工制作相差无几的成品。这一切都又快又好。你以为你是现代生产方式的胜利者，但你没有料想到餐饮行业还有更激进的现代化生产方式和经营方式。\n正是那句话，时代抛弃你，连个招呼都不打。不是你不努力，恰恰是因为你太努力，变成了笨拙的大象，失去了灵活的身段。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":125535619,"gmtCreate":1624679635531,"gmtModify":1633949663873,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"能","listText":"能","text":"能","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/125535619","repostId":"1112442700","repostType":4,"repost":{"id":"1112442700","pubTimestamp":1624677698,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112442700?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-26 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、快手的营业总收入同比增长率分别为41%、28%、50%），成立了9年的字节跳动增长态势依然十分惊人。</p>\n<p>自2017年以来，国内互联网广告市场收入增速逐年下降，广告业务作为字节跳动营收的大本营，相应也受到一定影响。一家企业的成长速度驶入慢车道时，诸多此前被忽略的问题都会冒出来，工作理念的出入自然也被涵盖。披露公司财务情况当天，梁汝波同时公布了一项内部调研结果：三分之一的人不支持取消大小周，三分之一的人支持。</p>\n<p>6月10日，作为字节跳动ToB市场的重要布局，火山引擎首次召开品牌发布会，同日，据「晚点LatePost」报道，火山引擎将在今年9-10月正式发布云计算IaaS服务。消费互联网的广告红利日趋见底的大环境下，产业互联网浪潮下的云计算成为字节跳动的新尝试。</p>\n<p>2015年，在接受「财经」采访时，谈及字节跳动拓展业务边界的原则，张一鸣曾说过，“尽量不做别人已经做好的事，不能比别人做得更好就不要做，除非是业务防御关键点”。</p>\n<p>回顾字节跳动整体的产品布局，基本是围绕C端进行的，这是字节跳动的基因属性所决定。很明显，在ToB领域，作为后来者，字节跳动不具备明显的优势。基于此，字节跳动落子云计算领域，不可避免有一定的违和感。</p>\n<p><b>“字节跳动涉足云计算，把这事想简单了”，云计算SaaS领域内的一位资深专家告知「科技新知」。</b></p>\n<p>本篇文章主要关注3个问题：</p>\n<p>1、字节式ToB，路径与瓶颈。</p>\n<p>2、做SaaS，火山引擎成色几何？</p>\n<p>3、行业内卷下，能否诞生第四朵云。</p>\n<p><b>01&nbsp;字节式ToB</b></p>\n<p><b>此前，面对云计算业务，字节跳动的态度处于遮遮掩掩的状态。</b></p>\n<p>2020年5月14日，「Tech星球」报道，字节跳动推出了一款名为“火山引擎”的企业云服务平台，以此撬动云服务市场，随即引发市场讨论。5月18日，针对媒体报道的字节跳动可能切入云计算领域一事，字节跳动公司相关负责人回应称，“我们没有公有云产品，目前没有做公有云的计划。”</p>\n<p>时隔一年，此次「晚点LatePost」报道字节跳动将发布云计算IaaS服务的消息后，火山引擎相关负责人回应称，火山引擎目前还没有推出公有云产品，对市场相关猜测不做评论。两次回应，都在刻意削弱字节跳动云计算业务的存在感。</p>\n<p>这种态度也能传递到业务端，早在一年前，“火山引擎”作为企业技术服务平台上线时，字节跳动就极力避免“涉足云服务”的解读。“现阶段我们希望为中国企业客户提供两类有价值的服务”，火山引擎负责人肖默称，“数据<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>与体验智能”。</p>\n<p><b>一种可能的情况是，彼时，与阿里云等云计算厂商有合作关系，字节跳动无法轻易承认自己的战略野心。</b></p>\n<p>如今，情况正在发生变化。5月13日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团发布财报，一季度云业务收入同比增长37%，增速创历史新低。武卫解释了原因：“一家互联网头部客户，由于一些与产品不相关的要求，该公司决定在国际业务方面终止与阿里的关系。”后经多方证实，该客户为字节跳动。</p>\n<p>国际业务的变化同样也将影响国内业务，从今年下半年开始，字节在国内市场的核心产品，将逐步切换至火山引擎的IaaS服务。而此次召开火山引擎品牌发布会，则标志着字节跳动正式向云计算领域进军。</p>\n<p>火山引擎有能力承接字节跳动的ToB野心吗？这是很多业内人士心中的疑问。<b>在解答这个问题之前，首先需要明白一个共性，互联网巨头落子云计算的内在逻辑。</b></p>\n<p>从商业变现的角度来讲，字节跳动复制了互联网巨头的主流商业化演进路径，即在聚集规模流量后，首先进行流量变现（通过广告及各个C端增值业务），然后进一步挖掘技术溢出价值（大数据、人工智能、云计算等增值应用形态），火山引擎是类比AWS（<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>云服务）、阿里云的技术变现平台。</p>\n<p><b>其次，对标其他云厂商，字节跳动的变现路径是什么？</b></p>\n<p>近期在媒体沟通会上，字节跳动副总裁杨震原明确指出了字节跳动的三大ToB业务板块，包括：巨量引擎、飞书和火山引擎。其中，飞书和火山引擎的组合，前者聚焦企业协作，后者聚焦企业增长，两大业务产生的客户群体互为获客渠道（类比钉钉+阿里云）。</p>\n<p>但在目前，飞书或无法过多助力火山引擎。据「晚点LatePost」在今年3月份的报道，飞书的实际DAU为300万。根据官方数据，飞书的竞争对手钉钉用户数量已达4亿；企业微信活跃用户数达1.3亿，通过企业微信链接和服务的微信用户总数超过4亿。与协同办公赛道内的其他选手相比，飞书并不具备规模性优势。</p>\n<p>一边是“孤军作战”，另一边，火山引擎副总经理张鑫近期在接受「财经」记者采访时透露：“火山引擎的成败快慢将决定字节在ToB市场布局的轻重缓急。”</p>\n<p><b>火山引擎能够担起这样的重任吗？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c72f96c624a7dbd17fdb8504db1a611\" tg-width=\"622\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这里有一个细节，年初，火山引擎对其官网进行了改版。此前，火山引擎的Slogan为“科技激发创造”，如今却变成了“智能激发增长”，平台定位也从“企业技术服务平台”变为“企业智能增长引擎”；火山引擎在外部平台发布的广告页面中，宣传语为“解锁字节增长秘密”，几乎都在强调“增长”二字。</p>\n<p>字节跳动之所以能够在短短几年成为一个互联网巨头，算法带来的业务增长发挥了核心作用。显然，字节跳动很清楚自己的强项。基于此，火山引擎选择从智能化增长服务切入企业服务市场，对于外部商户而言，字节跳动的“增长黑洞”确实很有吸引力。</p>\n<p>但“增长”并不是企业服务的全部，从企业服务整个链路来看，火山引擎除了在增长方向上的优势，其他链路环节优势不大，面对其他消费互联网巨头在产业端完成深度布局，字节跳动的优势有限。</p>\n<p><b>02&nbsp;SaaS困境</b></p>\n<p>目前，火山引擎的云服务中，业务中台、数据中台等PaaS层产品，以及用户行为分析、A/Btest等SaaS层产品较为受到客户认可，按照云计算服务对象和层次划分，火山引擎在PaaS、SaaS领域更为突出。</p>\n<p>据了解，国内外云服务营收架构存在很大的区别，在全球，云市场63%的开支来自各类SaaS应用，只有22%来自底层的基础设施IaaS。而在中国，62%的开支在IaaS，只有26%来自SaaS。造成这种现象的原因有很多（生态环境、信息化程度、产业化阶段、客户群体结构）。可以肯定的是，未来，SaaS市场有望超过IaaS。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/064789ee3e61d978d6171c0d10e2a7b2\" tg-width=\"628\" tg-height=\"574\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不同于IaaS寡头垄断格局，SaaS市场由于需求多样化，竞争格局相对分散。与IaaS作为底层基础设施相比，SaaS是上层的应用服务，覆盖很多细分领域。目前中国企业级SaaS市场有三类玩家，包括传统软件厂商、SaaS<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>和互联网巨头。</p>\n<p>主要来看互联网巨头，常见打法为，凭借在资源以及生态方面的优势，通过C端的用户流量优势来吸引SaaS合作伙伴，从而创建云生态。</p>\n<p>以国内阿里云和腾讯云等大型云平台为例，它们已经公开表示，不会从事SaaS业务，而是为SaaS和ISV合作伙伴提供云基础架构（阿里云自己不做SaaS被集成，腾讯云千帆计划构建生态）。目前，许多SaaS初创企业都建立在腾讯云、阿里云平台上。</p>\n<p><b>意外的是，在SaaS领域，字节跳动目前并没有选择其他互联网巨头布局的方式，而是亲自下场。</b></p>\n<p>字节跳动为何不像其他互联网公司一样做生态，这可能与字节跳动自身的云计算基础有关，没有IaaS作为底层基础设施，上层SaaS生态何从谈起。但基于此，字节跳动可能会面对的问题是，做SaaS，需要公司具有行业知识和服务经验，而字节跳动是否具备足够的积累？</p>\n<p>“云计算公司是永远没办法理解人家怎么处理业务的，理解的话，成本、代价也非常高”，张建锋的这句话无疑是业内人士的共识。</p>\n<p>具体而言，由于SaaS主要解决的是企业或者个人具体的信息化需求，因此SaaS的具体产品表现形式远比IaaS更为多样。行业把SaaS市场分为两类，通用型和行业垂直型。通用型如在CRM、客服、HR等专业领域提供解决方案；行业垂直型则针对具体行业提供整体解决方案，如金融、教育、工业、电商、餐饮、物流等。</p>\n<p>在过去，我国的SaaS行业主要是以通用型厂商主导，但随着SaaS逐渐被市场接受，精细化运营是大趋势，通用类SaaS逐渐向垂直行业类SaaS发展。并且，在SaaS行业，大多情况下，SaaS厂商只能在一两个领域具备竞争优势，占据一定的市场份额。以全球SaaS龙头SalesForce为例，其2018年也仅仅占据了CRM市场19.5%的市场份额。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a028f3c9f41e4077e1f34863ccaadce9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>反观字节，在具体的垂直领域上，涉及新零售、汽车、金融、文旅、泛互联网5大类。</b>在泛互联网领域，字节跳动的优势可能更为明显，至于其他领域，面对有丰富积累的存量客户资源、多年软件服务行业定制化相关经验的传统软件厂商，以及对某一特定细分行业的深刻理解、借助于产业链上下游的经验提供差异化服务的SaaS创业公司，字节跳动可能也会碰壁。</p>\n<p>基于此，字节跳动采取了“鸡贼”的策略，在品牌发布会上，火山引擎宣布推出“火种计划”，面向小微企业免费开放多款技术产品，首期名额1000家。</p>\n<p>按照云服务客户结构，小微企业由于IT体系弱，业务相对单一，通常以标准化的SaaS产品为主。且对于小微企业而言，相对于降低企业成本的“节流”型SaaS产品，商家对于“开源”型软件的付费意愿更强，一方面，避免了与行业垂直型选手短刀相接，另一方面，用“增长卖点”来吸引小微企业使用。</p>\n<p>目前市面上的垂直型SaaS企业，都在提升大客户化能力，小微企业因其高死亡率反而不被重视，对于字节而言，其现阶段需要的正是大量行业数据。<b>但问题是，在SaaS产品行至行业深水区时，字节跳动迟早会面临垂直型产品的反扑。</b></p>\n<p><b>03 第四朵云？</b></p>\n<p>字节跳动入局ToB市场不会走“先云基础设施（IaaS）后搭建应用生态(PaaS+SaaS)”的传统道路，将反向而行。</p>\n<p>实际上，字节跳动的IaaS服务已在推进中。近日，据「云头条」报道，字节跳动旗下火山引擎CDN业务正式对外商用。火山引擎相关人士表示，更早之前做过融合CDN，目前对外商业运营的为自建，CDN正是公有云laaS服务中比较传统的一种。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b17623bee374d989ee177470b4e9dabc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"649\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据悉，火山引擎的目标是做阿里云、腾讯云、华为云之外的“中国第四朵云”，但这一目标并没有那么好实现，火山引擎内部讨论要不要做IaaS时，字节技术副总裁杨震原曾透露过担心，竞争激烈的IaaS市场，可能难有字节的位置。</p>\n<p>云计算市场上，IaaS是底层基础设施，由于前期需要大量资本投入，主要玩家是互联网IT巨头，比如亚马逊、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和阿里巴巴等。IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2020第四季度）跟踪》报告显示：2020年第四季度中国IaaS市场规模为34.9亿美元。</p>\n<p>其中“铁三角”的份额为：阿里云市场份额为40.6%，收入91.9亿元；华为云市场份额为11%，收入24.9亿元；腾讯云市场份额同样标注为11%，收入24.9亿元。字节跳动想要成为“中国第四朵云”的目标，狭义层面，自然需要在IaaS领域作出成绩。</p>\n<p>这也是字节跳动云服务必须走的道路。目前，火山引擎SaaS层的产品可部署在其他厂商的IaaS底座，这既是火山引擎的优势（类似通配），同样也是一种钳制。通常PaaS、SaaS建设在自有IaaS之上可以提供最佳服务，这倒逼字节跳动向IaaS进攻。</p>\n<p><b>对于字节跳动而言，涉足IaaS并非没有机会。</b>RightScale在2019年对全球企业用云策略的调查显示，超过1000人的大型企业中，选择多云部署的占比达到84%，其中混合云占比达到58%。这种多云策略，或是字节跳动扩大市场份额的转机。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63ef17a5bf5c6d6c690c54acf9150d82\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但多云策略能使字节跳动进入市场，却不一定能使改变整个市场格局。腾讯首席战略官JamesMitchell在发布的2021年第一季度财报电话会议中表示：“我们认为，如果您从事云计算行业，要是将基础设施租给非常庞大的公司，那么那些大公司会利用其议价能力来保护自己的经济利益，这是不可避免的”。</p>\n<p>除了客户层面的竞争，字节跳动加入云计算市场，迫使行业更加内卷。由于IaaS层提供的是最为基础的服务功能，底层硬件资源的高度同质化，从客观属性上决定了IaaS产品的高度同质性。<b>在产品使用功能相似的基础上，价格成为影响IaaS厂商成交的主要因素。</b></p>\n<p>在此前提下，降价，成为云计算厂商最直接的促销手段。典型例子有，2014年，腾讯云在第九届中国互联网创业者大会上，正式宣布大幅下调旗下一系列云服务的价格，“降价后，我们的价格会低于阿里云的15%。”腾讯社交平台部市场总经理、云平台部市场总经理曾佳欣在会上说道。</p>\n<p>由于云计算属于重资产运营模式，本质上是服务器资源的租赁，这种重资产运营模式具有典型的规模效应，当客户规模达到一定程度后才能开始盈利。<b>因此，降价能够在一定程度上获取市场份额、扩大客户规模，但频繁地降价势必会影响云计算厂商的盈利能力。</b></p>\n<p>据业内披露的一份调研报告显示，搜索、电商、中长视频成为字节跳动在2021年深度布局的三条S级业务线。同时，在游戏、教育领域，字节也在深度布局。按照惯例，字节跳动把ROI（投入产出比）数据作为衡量业务经营好坏的标准。</p>\n<p>张一鸣在2016年接受《财经》采访时也曾表示，自己更在意其中（ROI）的产出而不是投入。受制于云服务市场的先天服务环境，倘若字节跳动的表现并没有满足ROI，或将面临集团施加的多重压力。总之，云计算领域，字节能否再次“跳动”，且观后效。</p>","source":"lsy1583233855823","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>6月17日，字节跳动“Open Day”上，新任CEO梁汝波披露了公司2020年财务情况：实际收入2366亿元，同比增长111%。其以往年度营收数据分别为，2016年60亿、2017年160亿、2018年500亿、2019年1400亿。\n2019年以前，字节跳动营收一直呈倍数级增长，这一趋势在2020年被打断，已经成为大象的字节跳动，再难肆意跳舞。当然，较于其他互联头（2020年，阿里、腾讯、快手...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rHqtRI0NIAcSLMYEZKnmcg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/57922dcc5f7a43f1fddaf18d1a519025","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/rHqtRI0NIAcSLMYEZKnmcg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112442700","content_text":"6月17日，字节跳动“Open Day”上，新任CEO梁汝波披露了公司2020年财务情况：实际收入2366亿元，同比增长111%。其以往年度营收数据分别为，2016年60亿、2017年160亿、2018年500亿、2019年1400亿。\n2019年以前，字节跳动营收一直呈倍数级增长，这一趋势在2020年被打断，已经成为大象的字节跳动，再难肆意跳舞。当然，较于其他互联头（2020年，阿里、腾讯、快手的营业总收入同比增长率分别为41%、28%、50%），成立了9年的字节跳动增长态势依然十分惊人。\n自2017年以来，国内互联网广告市场收入增速逐年下降，广告业务作为字节跳动营收的大本营，相应也受到一定影响。一家企业的成长速度驶入慢车道时，诸多此前被忽略的问题都会冒出来，工作理念的出入自然也被涵盖。披露公司财务情况当天，梁汝波同时公布了一项内部调研结果：三分之一的人不支持取消大小周，三分之一的人支持。\n6月10日，作为字节跳动ToB市场的重要布局，火山引擎首次召开品牌发布会，同日，据「晚点LatePost」报道，火山引擎将在今年9-10月正式发布云计算IaaS服务。消费互联网的广告红利日趋见底的大环境下，产业互联网浪潮下的云计算成为字节跳动的新尝试。\n2015年，在接受「财经」采访时，谈及字节跳动拓展业务边界的原则，张一鸣曾说过，“尽量不做别人已经做好的事，不能比别人做得更好就不要做，除非是业务防御关键点”。\n回顾字节跳动整体的产品布局，基本是围绕C端进行的，这是字节跳动的基因属性所决定。很明显，在ToB领域，作为后来者，字节跳动不具备明显的优势。基于此，字节跳动落子云计算领域，不可避免有一定的违和感。\n“字节跳动涉足云计算，把这事想简单了”，云计算SaaS领域内的一位资深专家告知「科技新知」。\n本篇文章主要关注3个问题：\n1、字节式ToB，路径与瓶颈。\n2、做SaaS，火山引擎成色几何？\n3、行业内卷下，能否诞生第四朵云。\n01 字节式ToB\n此前，面对云计算业务，字节跳动的态度处于遮遮掩掩的状态。\n2020年5月14日，「Tech星球」报道，字节跳动推出了一款名为“火山引擎”的企业云服务平台，以此撬动云服务市场，随即引发市场讨论。5月18日，针对媒体报道的字节跳动可能切入云计算领域一事，字节跳动公司相关负责人回应称，“我们没有公有云产品，目前没有做公有云的计划。”\n时隔一年，此次「晚点LatePost」报道字节跳动将发布云计算IaaS服务的消息后，火山引擎相关负责人回应称，火山引擎目前还没有推出公有云产品，对市场相关猜测不做评论。两次回应，都在刻意削弱字节跳动云计算业务的存在感。\n这种态度也能传递到业务端，早在一年前，“火山引擎”作为企业技术服务平台上线时，字节跳动就极力避免“涉足云服务”的解读。“现阶段我们希望为中国企业客户提供两类有价值的服务”，火山引擎负责人肖默称，“数据智能与体验智能”。\n一种可能的情况是，彼时，与阿里云等云计算厂商有合作关系，字节跳动无法轻易承认自己的战略野心。\n如今，情况正在发生变化。5月13日，阿里巴巴集团发布财报，一季度云业务收入同比增长37%，增速创历史新低。武卫解释了原因：“一家互联网头部客户，由于一些与产品不相关的要求，该公司决定在国际业务方面终止与阿里的关系。”后经多方证实，该客户为字节跳动。\n国际业务的变化同样也将影响国内业务，从今年下半年开始，字节在国内市场的核心产品，将逐步切换至火山引擎的IaaS服务。而此次召开火山引擎品牌发布会，则标志着字节跳动正式向云计算领域进军。\n火山引擎有能力承接字节跳动的ToB野心吗？这是很多业内人士心中的疑问。在解答这个问题之前，首先需要明白一个共性，互联网巨头落子云计算的内在逻辑。\n从商业变现的角度来讲，字节跳动复制了互联网巨头的主流商业化演进路径，即在聚集规模流量后，首先进行流量变现（通过广告及各个C端增值业务），然后进一步挖掘技术溢出价值（大数据、人工智能、云计算等增值应用形态），火山引擎是类比AWS（亚马逊云服务）、阿里云的技术变现平台。\n其次，对标其他云厂商，字节跳动的变现路径是什么？\n近期在媒体沟通会上，字节跳动副总裁杨震原明确指出了字节跳动的三大ToB业务板块，包括：巨量引擎、飞书和火山引擎。其中，飞书和火山引擎的组合，前者聚焦企业协作，后者聚焦企业增长，两大业务产生的客户群体互为获客渠道（类比钉钉+阿里云）。\n但在目前，飞书或无法过多助力火山引擎。据「晚点LatePost」在今年3月份的报道，飞书的实际DAU为300万。根据官方数据，飞书的竞争对手钉钉用户数量已达4亿；企业微信活跃用户数达1.3亿，通过企业微信链接和服务的微信用户总数超过4亿。与协同办公赛道内的其他选手相比，飞书并不具备规模性优势。\n一边是“孤军作战”，另一边，火山引擎副总经理张鑫近期在接受「财经」记者采访时透露：“火山引擎的成败快慢将决定字节在ToB市场布局的轻重缓急。”\n火山引擎能够担起这样的重任吗？\n\n这里有一个细节，年初，火山引擎对其官网进行了改版。此前，火山引擎的Slogan为“科技激发创造”，如今却变成了“智能激发增长”，平台定位也从“企业技术服务平台”变为“企业智能增长引擎”；火山引擎在外部平台发布的广告页面中，宣传语为“解锁字节增长秘密”，几乎都在强调“增长”二字。\n字节跳动之所以能够在短短几年成为一个互联网巨头，算法带来的业务增长发挥了核心作用。显然，字节跳动很清楚自己的强项。基于此，火山引擎选择从智能化增长服务切入企业服务市场，对于外部商户而言，字节跳动的“增长黑洞”确实很有吸引力。\n但“增长”并不是企业服务的全部，从企业服务整个链路来看，火山引擎除了在增长方向上的优势，其他链路环节优势不大，面对其他消费互联网巨头在产业端完成深度布局，字节跳动的优势有限。\n02 SaaS困境\n目前，火山引擎的云服务中，业务中台、数据中台等PaaS层产品，以及用户行为分析、A/Btest等SaaS层产品较为受到客户认可，按照云计算服务对象和层次划分，火山引擎在PaaS、SaaS领域更为突出。\n据了解，国内外云服务营收架构存在很大的区别，在全球，云市场63%的开支来自各类SaaS应用，只有22%来自底层的基础设施IaaS。而在中国，62%的开支在IaaS，只有26%来自SaaS。造成这种现象的原因有很多（生态环境、信息化程度、产业化阶段、客户群体结构）。可以肯定的是，未来，SaaS市场有望超过IaaS。\n\n不同于IaaS寡头垄断格局，SaaS市场由于需求多样化，竞争格局相对分散。与IaaS作为底层基础设施相比，SaaS是上层的应用服务，覆盖很多细分领域。目前中国企业级SaaS市场有三类玩家，包括传统软件厂商、SaaS创业公司和互联网巨头。\n主要来看互联网巨头，常见打法为，凭借在资源以及生态方面的优势，通过C端的用户流量优势来吸引SaaS合作伙伴，从而创建云生态。\n以国内阿里云和腾讯云等大型云平台为例，它们已经公开表示，不会从事SaaS业务，而是为SaaS和ISV合作伙伴提供云基础架构（阿里云自己不做SaaS被集成，腾讯云千帆计划构建生态）。目前，许多SaaS初创企业都建立在腾讯云、阿里云平台上。\n意外的是，在SaaS领域，字节跳动目前并没有选择其他互联网巨头布局的方式，而是亲自下场。\n字节跳动为何不像其他互联网公司一样做生态，这可能与字节跳动自身的云计算基础有关，没有IaaS作为底层基础设施，上层SaaS生态何从谈起。但基于此，字节跳动可能会面对的问题是，做SaaS，需要公司具有行业知识和服务经验，而字节跳动是否具备足够的积累？\n“云计算公司是永远没办法理解人家怎么处理业务的，理解的话，成本、代价也非常高”，张建锋的这句话无疑是业内人士的共识。\n具体而言，由于SaaS主要解决的是企业或者个人具体的信息化需求，因此SaaS的具体产品表现形式远比IaaS更为多样。行业把SaaS市场分为两类，通用型和行业垂直型。通用型如在CRM、客服、HR等专业领域提供解决方案；行业垂直型则针对具体行业提供整体解决方案，如金融、教育、工业、电商、餐饮、物流等。\n在过去，我国的SaaS行业主要是以通用型厂商主导，但随着SaaS逐渐被市场接受，精细化运营是大趋势，通用类SaaS逐渐向垂直行业类SaaS发展。并且，在SaaS行业，大多情况下，SaaS厂商只能在一两个领域具备竞争优势，占据一定的市场份额。以全球SaaS龙头SalesForce为例，其2018年也仅仅占据了CRM市场19.5%的市场份额。\n\n反观字节，在具体的垂直领域上，涉及新零售、汽车、金融、文旅、泛互联网5大类。在泛互联网领域，字节跳动的优势可能更为明显，至于其他领域，面对有丰富积累的存量客户资源、多年软件服务行业定制化相关经验的传统软件厂商，以及对某一特定细分行业的深刻理解、借助于产业链上下游的经验提供差异化服务的SaaS创业公司，字节跳动可能也会碰壁。\n基于此，字节跳动采取了“鸡贼”的策略，在品牌发布会上，火山引擎宣布推出“火种计划”，面向小微企业免费开放多款技术产品，首期名额1000家。\n按照云服务客户结构，小微企业由于IT体系弱，业务相对单一，通常以标准化的SaaS产品为主。且对于小微企业而言，相对于降低企业成本的“节流”型SaaS产品，商家对于“开源”型软件的付费意愿更强，一方面，避免了与行业垂直型选手短刀相接，另一方面，用“增长卖点”来吸引小微企业使用。\n目前市面上的垂直型SaaS企业，都在提升大客户化能力，小微企业因其高死亡率反而不被重视，对于字节而言，其现阶段需要的正是大量行业数据。但问题是，在SaaS产品行至行业深水区时，字节跳动迟早会面临垂直型产品的反扑。\n03 第四朵云？\n字节跳动入局ToB市场不会走“先云基础设施（IaaS）后搭建应用生态(PaaS+SaaS)”的传统道路，将反向而行。\n实际上，字节跳动的IaaS服务已在推进中。近日，据「云头条」报道，字节跳动旗下火山引擎CDN业务正式对外商用。火山引擎相关人士表示，更早之前做过融合CDN，目前对外商业运营的为自建，CDN正是公有云laaS服务中比较传统的一种。\n\n据悉，火山引擎的目标是做阿里云、腾讯云、华为云之外的“中国第四朵云”，但这一目标并没有那么好实现，火山引擎内部讨论要不要做IaaS时，字节技术副总裁杨震原曾透露过担心，竞争激烈的IaaS市场，可能难有字节的位置。\n云计算市场上，IaaS是底层基础设施，由于前期需要大量资本投入，主要玩家是互联网IT巨头，比如亚马逊、微软和阿里巴巴等。IDC最新发布的《中国公有云服务市场（2020第四季度）跟踪》报告显示：2020年第四季度中国IaaS市场规模为34.9亿美元。\n其中“铁三角”的份额为：阿里云市场份额为40.6%，收入91.9亿元；华为云市场份额为11%，收入24.9亿元；腾讯云市场份额同样标注为11%，收入24.9亿元。字节跳动想要成为“中国第四朵云”的目标，狭义层面，自然需要在IaaS领域作出成绩。\n这也是字节跳动云服务必须走的道路。目前，火山引擎SaaS层的产品可部署在其他厂商的IaaS底座，这既是火山引擎的优势（类似通配），同样也是一种钳制。通常PaaS、SaaS建设在自有IaaS之上可以提供最佳服务，这倒逼字节跳动向IaaS进攻。\n对于字节跳动而言，涉足IaaS并非没有机会。RightScale在2019年对全球企业用云策略的调查显示，超过1000人的大型企业中，选择多云部署的占比达到84%，其中混合云占比达到58%。这种多云策略，或是字节跳动扩大市场份额的转机。\n\n但多云策略能使字节跳动进入市场，却不一定能使改变整个市场格局。腾讯首席战略官JamesMitchell在发布的2021年第一季度财报电话会议中表示：“我们认为，如果您从事云计算行业，要是将基础设施租给非常庞大的公司，那么那些大公司会利用其议价能力来保护自己的经济利益，这是不可避免的”。\n除了客户层面的竞争，字节跳动加入云计算市场，迫使行业更加内卷。由于IaaS层提供的是最为基础的服务功能，底层硬件资源的高度同质化，从客观属性上决定了IaaS产品的高度同质性。在产品使用功能相似的基础上，价格成为影响IaaS厂商成交的主要因素。\n在此前提下，降价，成为云计算厂商最直接的促销手段。典型例子有，2014年，腾讯云在第九届中国互联网创业者大会上，正式宣布大幅下调旗下一系列云服务的价格，“降价后，我们的价格会低于阿里云的15%。”腾讯社交平台部市场总经理、云平台部市场总经理曾佳欣在会上说道。\n由于云计算属于重资产运营模式，本质上是服务器资源的租赁，这种重资产运营模式具有典型的规模效应，当客户规模达到一定程度后才能开始盈利。因此，降价能够在一定程度上获取市场份额、扩大客户规模，但频繁地降价势必会影响云计算厂商的盈利能力。\n据业内披露的一份调研报告显示，搜索、电商、中长视频成为字节跳动在2021年深度布局的三条S级业务线。同时，在游戏、教育领域，字节也在深度布局。按照惯例，字节跳动把ROI（投入产出比）数据作为衡量业务经营好坏的标准。\n张一鸣在2016年接受《财经》采访时也曾表示，自己更在意其中（ROI）的产出而不是投入。受制于云服务市场的先天服务环境，倘若字节跳动的表现并没有满足ROI，或将面临集团施加的多重压力。总之，云计算领域，字节能否再次“跳动”，且观后效。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":42,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":123140645,"gmtCreate":1624413391887,"gmtModify":1634006477938,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"不见得","listText":"不见得","text":"不见得","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/123140645","repostId":"2145064562","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}