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2022-06-29

因为防疫，所以取消。反过来说执行行程码就是阻止防疫工作的开展是不是，行程码又是谁提出来的？追责没了下文，还是没人敢提？也就是说行程码又是另一个人民公社的范例喽。自己打脸，就问你疼不疼？

工信部：通信行程卡取消“星号”标记

2022-07-15

这个比电视剧好看，持续跟进吃瓜，炎炎夏日，追实事的瓜，真的又大又甜，不需要编剧，不需要导演，只需要平台和流量就OK了

危机四伏的烂尾楼：掏空6个钱包，还要还贷几十年，谁之过？

2022-07-10

高薛钟除了贵，就是贵，智商税啊，专“收割”有钱人，学苹果搞高端身份定位营销又没有人家科技加持的技术含量，虽然对苹果也无感，但是满足虚荣心的东西花在食物上不比花在实物上那么受人青睐，毕竟吃的东西也不是人人都那么在意。从来还没见过可口可乐百事可乐搞个什么高端饮品10元一瓶500ml，即使有也不会成为主打或是爆款，人家自己心里有数，买贵了就失去了消费者忠诚度与购买热情。所以，不是“什么东西都是贵的就是好的”的钢铁定律都适用产品定位与营销，这点中国大妈最有发言权，毕竟她们才是家庭消费的主体，每天看着各个小区公园热闹德跳着广场舞的她们，生活乐趣的返璞归真才是所有商家重新思考的热点和话题。。。

钟薛高的局部胜利与全面溃败

2021-11-27

确定不是为了数字货币推广铺平道路扫清障碍？

收款二维码还能不能用了？央行最新权威解读来了！

2022-07-07

把几块大电池绑在车上就叫新能源，哈哈哈！是不是每个人身上绑几块芯片就叫新人类了!滑天下人之稽，就看最后退潮的时候裸游的那些个企业吃相有多难看!

商务部等17部门发布关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知

2022-01-15

美国陈独秀不是盖的。。。

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2022-01-13

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2021-11-29

宇宙无敌第一股——A股；科举选拔第一股——八股。

应对变异病毒，A股能否“独立”？市场存在三大机会

2021-10-07

跌就对了，这么多废话

假期6件重磅大事将影响市场，节后A股方向在哪？

2022-07-10

只想说一句，可惜不是你送给最中意的那个ta。

谁是安倍倒下后的下一张“多米诺牌”？

2022-07-03

中国打工人瑟瑟发抖，这是要彻底革我们的命啊!

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2022-01-26

取消证监会对深交所的管辖权才是真正的王道。

重磅！深圳放宽市场准入：覆盖科技、金融等众多领域

2022-01-21

说吧，过节，各家打算都拿出来多少上供？

交通运输部约谈提醒滴滴等8家新业态平台公司

2021-11-27

好戏开始了，精彩即将呈现！期待期待

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2021-10-07

大胆预测一下下一波埋伏的大泡沫就是新能源车，立帖为证。

老虎盘前观察：新能源是国内电荒的罪魁祸首？

2022-08-24

回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新

一天赚两亿多，腾讯为什么还哭穷？

2023-05-24

真真假假假亦真，假假真真真亦假。

抱歉，原内容已删除

2023-03-26

和孟晚舟有着相似的经历

抱歉，原内容已删除

2023-03-26

和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有

抱歉，原内容已删除

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alt=\"▲苹果MR研发团队核心人物（智东西整理）\" title=\"▲苹果MR研发团队核心人物（智东西整理）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2821\"/><span>▲苹果MR研发团队核心人物（智东西整理）</span></p><p>不仅如此，Mark Gurman近期还揭露了苹果MR头显研发过程中，内部团队纷争不断、头显产品设计几次迭代、苹果下一代AR眼镜研发几经波折的研发内幕。此外，我们也首次了解库克并未深入程度参与到苹果MR头显研发过程。</p><p>砸入百亿美元，研发近十年，<strong>苹果MR头显为何迟迟不发？库克在MR头显研发中起到哪些作用？为何苹果MR头显设计几次推翻？</strong>我们从最新的爆料中，一探究竟。</p><p><strong><em>01.</em></strong></p><p><strong>揭晓苹果MR头显背后的13位关键人物</strong></p><p>据悉，苹果每年在该项目上投入<strong>超过10亿美元</strong>，研发团队达<strong>数千人</strong>。Gurman梳理了<strong>13位</strong>掌握苹果MR头显研发方向的关键负责人。</p><p>我们发现这其中既有多位苹果公司的核心大佬，曾负责iPhone、Mac、Apple Watch等重磅产品，也有曾在VR/AR行业扎根数年之久的资深产业人士。</p><p>可以说，苹果MR头显这款产品，体现出<strong>在乔布斯离开后</strong>，<strong>苹果新一代产品研发能力、产品创新能力。</strong></p><p><strong>1、六大核心人物把脉苹果MR头显</strong></p><p><strong>Mike Rockwell：负责头显总体规划</strong></p><p>目前，Rockwell主要负责产品研发，包括硬件、软件、服务等多个方面，曾是<a href=\"https://laohu8.com/S/DLB\">杜比</a>实验室副总裁的Rockwell是MR头显的灵魂人物之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eae517c453eb9e9587fa4aa18a42671e\" alt=\"▲Mike Rockwell\" title=\"▲Mike Rockwell\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"774\"/><span>▲Mike Rockwell</span></p><p>一位曾和55岁Rockwell合作的人说：“Rockwell像是文艺复兴时期的人，他拥有广泛的爱好和兴趣，对视觉和音频的保真度拥有较高的要求。这可能和他的音乐家身份有关，他还在苹果的办公室放了几把吉他。”Rockwell自己也是苹果产品的忠实粉丝，他的第一台电脑是Apple II，他经常自己维修这台电脑。</p><p>在苹果MR头显发布前，仍有人怀疑该产品的影响力不足。但在团队内部，也有工作人员因为Rockwell的加入，对苹果MR头显充满信心。“他是一个真正的天才，如果有人能做到这一点，那就是他。”一位开发人员说。</p><p>从2016年开始，Rockwell开始领导整个苹果MR头显研发团队，并且确定苹果<strong>MR头显的定位，以及产品愿景</strong>。</p><p><strong>Paul Meade：负责头显产品落地</strong></p><p>Meade是Rockwell的得力干将，上个月刚刚升为硬件副总经理，负责苹果MR头显的硬件工程。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b115dd5453fd96a6ea41f3aa80433cdb\" alt=\"▲Paul Meade（图源于苹果官网）\" title=\"▲Paul Meade（图源于苹果官网）\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"395\"/><span>▲Paul Meade（图源于苹果官网）</span></p><p>他一直是iPhone的顶级硬件经理之一。加入苹果MR团队后，他将工作重心放到头显项目上，负责苹果MR头显落地，推动苹果MR头显从概念机到实体产品。</p><p>而加入苹果之前，他领导了滑盖手机Sidekick和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>Kin手机系列的硬件开发。他还有两个得力员工：Fletcher Rothkopf和Ray Chang。</p><p>Rothkopf曾是iPod团队的实习生，后来成为Apple Watch的高级设计主管，近期被Rockwell任命为头显的首席设计师。Chang则负责开发底层电子产品的团队。</p><p><strong>Shannon Gans：负责头显内容</strong></p><p>Shannon Gans负责苹果MR头显的MR内容团队，并负责与好莱坞、Apple TV+、沃尔特迪斯尼公司、和杜比实验室公司之间展开合作，为苹果MR头显构建优质内容，保证在苹果MR头显发布时，头显内部有足够的内容支撑。</p><p>Gans曾经营营着一家动画和VR内容工作室长达20年，随后她还成为了HBO的乔恩·斯图尔特（Jon Stewart）动画系列片的执行制片人。</p><p><strong>Geoff Stahl：负责头显软件</strong></p><p>Geoff Stahl负责苹果MR头显上大部分软件开发工作，包括新的xrOS操作系统、设备应用程序和游戏引擎的开发。Stahl曾担任苹果的高级图形和游戏软件经理。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75aba9229e364c6313c5b602071844f6\" alt=\"▲Geoff Stahl\" title=\"▲Geoff Stahl\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"707\"/><span>▲Geoff Stahl</span></p><p>目前负责苹果MR头显软件项目的其他成员有：负责操作系统基础或固件的Ranjit Desai；负责环境感知技术的Selim Ben Himane；和iWork前工程主管的Yaniv Gur，现在主要负责图书、备忘录等苹果自带软件应用研发。</p><p><strong>2、苹果核心高管齐聚一堂，决定苹果MR头显走向</strong></p><p><strong>Jony Ive：负责头显设计</strong></p><p>作为苹果传奇产品设计师，在离职前，Ive曾作为首席设计师参与到苹果MR头显研发初期。不过一年前，Ive已经离开了苹果，但他仍在帮助苹果MR头显研发完成。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6cd4875ba879de3a2fd7d769f1f4ae4\" alt=\"▲Jony Ive\" title=\"▲Jony Ive\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"648\"/><span>▲Jony Ive</span></p><p>离开苹果之后，Ive仍会作为苹果的咨询顾问参与到MR头显项目中。据悉，常常会有苹果员工从库比蒂诺跑到旧金山Ive的家中找他请教问题。</p><p>相关人士透露，Ive会帮助苹果设计团队在设备的电池、摄像头位置以及其他人体工程学等方面获得最好的设计方案。</p><p>虽然早期的MR原型机选择了内置电池的设计，但是Ive更喜欢像Magic Leap One那样电池外置的设计方案，并且选择去掉外部基站的便携式设计。</p><p>他还提出想要打造一个可以看到用户眼睛的外向显示屏，让设备可以在虚拟现实和增强现实之间实现平稳过渡。</p><p><strong>Johny Srouji：负责头显芯片</strong></p><p>Johny Srouji是苹果的顶级芯片主管，负责苹果MR头显内部的芯片和其他定制组件。Srouji一直对苹果MR头显持怀疑态度，在内部将其比作科学项目。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63a3c07ecc64c0c59d91972bcb54937d\" alt=\"▲Johny Srouji\" title=\"▲Johny Srouji\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"648\"/><span>▲Johny Srouji</span></p><p>他认为，苹果的芯片研发资源最好花在iPhone芯片迭代上，因为iPhone的芯片升级可以比头显项目带来更多的收入。但最后，Srouji的团队还是这款头显打造了一款苹果迄今为止最先进的芯片。</p><p>Srouji的团队也遇到了一些问题，比如说他曾花了数年时间开发一种无线芯片，用于将头显连接到基站的芯片，以获得额外功率，但最终由于基站设计被取消，该芯片可能无法用上。</p><p><strong>Jeff Williams：负责头显交互</strong></p><p>Jeff Williams是苹果的首席运营官，也曾被媒体视为库克的继承人。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17335a552a35f7a3492a60e4b6238ab3\" alt=\"▲Jeff Williams\" title=\"▲Jeff Williams\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>▲Jeff Williams</span></p><p>如今，他负责苹果MR头显的设计团队，包括人机交互界面等。他的团队还负责制造苹果MR头显设备。据悉，该款产品在内部被称为苹果设计过最复杂的产品。</p><p><strong>Frank Casanova：负责头显的营销</strong></p><p>Frank Casanova是苹果MR头显的营销主管。早在2019年，他就主要负责苹果的AR工作，在那时，AR相关应用主要在iPhone上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fab1df864218c12a2a6b8b6cc72eac72\" alt=\"▲Frank Casanova\" title=\"▲Frank Casanova\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"747\"/><span>▲Frank Casanova</span></p><p>他于1988年首次加入苹果后，在首席执行官吉尔·阿梅里奥和约翰·斯卡利的帮助下领导其高级项目部门。在苹果的职业生涯早期，他帮助推动了Mac媒体播放器QuickTime发布。他之前还曾负责iPhone合作伙伴营销，与运营商一起推广设备。</p><p><strong>Jeff Norris：负责打造头显的“杀手级应用”</strong></p><p>Jeff Norris是苹果MR项目的早期员工，2017年，他离开NASA的喷气推进实验室，加入苹果MR头显团队，帮助找出该设备的“杀手级应用程序”。在NASA时，Norris使用VR来控制航天器。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b29b8dd365c36286f3bd535b5aef7387\" alt=\"▲Jeff Norris\" title=\"▲Jeff Norris\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"/><span>▲Jeff Norris</span></p><p>尽管现阶段苹果MR头显的主要场景定位还尚不明朗，但Norris认为<strong>虚拟视频会议、冥想和远程协作是苹果MR头显的三大卖点</strong>。</p><p>虽然部分员工仍然担心消费者没有使用头显的核心驱动力，但这种情况可能会随着时产品迭代而改变，就像Apple Watch前期一样。</p><p><strong>3、加快苹果MR头显发布节奏，高管多方位“护航”</strong></p><p><strong>Kim Vorrath：负责头显团队研发节奏</strong></p><p>Kim Vorrath是该项目的首席工程项目经理（EPM），她负责团队按时、按质的完成任务。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41234a2934717b51f197353090f95437\" alt=\"▲Kim Vorrath\" title=\"▲Kim Vorrath\" tg-width=\"800\" tg-height=\"462\"/><span>▲Kim Vorrath</span></p><p>2019年，苹果将软件工程小组的负责人Kim Vorrath调入MR头显项目，而这时苹果MR头显发布时间已经决定延迟。Vorrath来自苹果的iOS和macOS部门，她曾长期担任主要操作系统的首席项目经理。她还曾参与到第一代iPhone操作系统中，并起到了关键作用，还曾因为工作狂的形象在苹果留下一些传说。</p><p>Vorrath加入团队后，她开始推动整个团队的研发节奏。部分消息人士透露，此前整个头显项目团队的研发比较轻松，大家会随心所欲地交流看法，并且尝试一些可能永远不会实现的方案。</p><p>但Vorrath要求每个小组分别负责MR头显某个功能的研发，并建立问责制。她还用到了此前在软件工程团队里经常使用的一个方案——“六周的冲刺计划”，即研发人员需要通过四周实现一个大突破，如代码转换率提高10%，然后进行两周调试。</p><p>同时，她对于研发人员的产品适配也提出了更高的要求。</p><p>她告诉团队成员不能再使用商用头显（如HTC Vive）进行软件开发，必须使用苹果自己头显原型机。但由于苹果的初代原型机很容易崩溃，为此有些研发人员会选择在办公室之外的地方测试自己的硬件或者软件。</p><p><strong>Dan Riccio：负责降低产品成本、与苹果高层沟通</strong></p><p>Riccio是Rockwell的上司，2021年初，Dan Riccio辞去了硬件工程部门负责人的职务后，一直专注苹果MR头显研发。同时，他也是研发团队和苹果高层管理团队之间的“润滑剂”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f568e61d40c383e1cf851ee497b6dae\" alt=\"▲Dan Riccio\" title=\"▲Dan Riccio\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"629\"/><span>▲Dan Riccio</span></p><p>在苹果公司内部，往往有多个产品线并行。如果你想要获得更多的资金以及人才投入研发，你就必须说服董事会在此领域投入更多，否则就需要让步给其他部门。</p><p>2018年年初，Rockwell的一名团队成员希望苹果的相机硬件工程团队可以在T100活动前，为MR头显添加一个固件功能。该功能可以缩短头显拍摄图像以及将其投影到显示屏幕上的时间。</p><p>但当时Rockwell的团队成员被告知MR头显并非是优先事项，他的团队必须等到当年iPhone XS发货后才有机会解决这一问题。</p><p>据两名熟悉项目团队的人透露，Dan Riccio参与到头显项目，主要是苹果的高管们希望确保该项目没有“偏离轨迹”。</p><p>不少人士透露，Riccio一直专注于降低头显的成本，使其性价比更高。而根据此前的相关报道，苹果MR头显定价可能会达到3000美元左右，大约2万元人民币。</p><p>有消息称，Riccio可能在苹果MR头显发布后退休。</p><p><strong>Greg Joswiak：负责宣传头显用途</strong></p><p>Greg Joswiak是公司的营销主管，也是苹果执行团队中头显项目的最大支持者之一。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83ea1b2a6bb187ac04a324aa731e44c3\" alt=\"▲Greg Joswiak\" title=\"▲Greg Joswiak\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\"/><span>▲Greg Joswiak</span></p><p>他主要向消费者解释为什么需要一款价值3000美元的苹果MR头显，帮助消费者找到产品用途。</p><p><strong>Phil Schiller：负责头显发布活动和第三方应用</strong></p><p>Phil Schiller主要负责苹果各类硬件产品的的发布活动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/943197fce3ccd74aae5d7596e42c13b4\" alt=\"▲Phil Schiller\" title=\"▲Phil Schiller\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>▲Phil Schiller</span></p><p>WWDC 2023将是全世界第一次真正看到这款热度颇高的产品，因此在活动策划方面也相当重要。Phil Schiller主要负责苹果MR头显内部的游戏，以及监管第三方应用程序。</p><p>我们能看到，苹果MR头显的研发团队集齐了苹果各个领域的核心人物，并且，苹果还不断从各个产业的头部挖取具有潜力的人员加入其中。苹果MR头显，或成为苹果创新的又一代表作。</p><p><strong><em>02.</em></strong></p><p><strong>八年研发往事揭秘，</strong></p><p><strong>库克“看冷”苹果MR头显？</strong></p><p>早在2015年，苹果就已经开始组建团队，研发头显类产品，至今已接近八年时间。</p><p>回顾苹果MR头显的研发过程，我们能够从苹果MR头显设计几度被推翻，以及苹果对产品细节多次打磨的过程中，看到苹果在这款产品上投入颇多。</p><p>但对待这样一款重磅产品，苹果内部却传出苹果CEO库克“冷淡对待”苹果MR头显的消息。在内部人士的眼中，库克几乎不参与苹果MR头显的产品设计。和苹果创始人乔布斯完全不同的做法，让苹果MR团队内部对其态度有所不满。</p><p><strong>1、团队组建初期，苹果公司两大决定奠定MR头显基础</strong></p><p>2015年，刚刚加入VR/AR领域的苹果干了两件事，而这两件事都为苹果MR头显产品的研发奠定了基础。</p><p><strong>第一件事，2015年5月苹果收购了德国AR初创企业Metaio。</strong>该公司的前身是大众汽车的某个内部团队。</p><p>有三位知情人士透露，苹果在最开始并不准备让Metaio员工参与MR头显项目研发，因为Metaio的AR技术主要用在自动驾驶领域，刚好和苹果自动驾驶汽车Project Titan项目相匹配。</p><p>但这次收购案让苹果挖到了一个影响苹果MR头显发展的重要人物，Metaio的联合创始人Peter Georg Meier。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7fa585c9c1ae5d676e15e4468eed7a9f\" alt=\"▲Peter Georg Meier\" title=\"▲Peter Georg Meier\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\"/><span>▲Peter Georg Meier</span></p><p>Peter Georg Meier，Metaio的CTO以及创始人，曾在增强现实、计算机视觉和机器学习方面发明了数百项专利。经过我们调查发现，时至今日，苹果仍有不少AR领域的专利申请人是Peter Georg Meier。</p><p><strong>第二件事，苹果还挖来了担任音频娱乐领域巨头杜比实验室执行副总裁的Rockwell。</strong></p><p>巧合的是，据相关人士透露，苹果当时挖Rockwell也不是为了VR/AR项目，而是希望其成为当时苹果硬件工程主管Dan Riccio的得力技术骨干。</p><p>而到2015年底，苹果确定将在VR/AR领域大展身手后，Rockwell邀请了Peter Georg Meier和参与Apple Watch研发的苹果经理Fletcher Rothkopf加入到自己的VR/AR项目团队中，至此苹果的VR/AR项目团队初具雏形。</p><p>这个三人小组以及整个VR/AR项目团队都归属于苹果的技术开发部门（Technology Development Group）。</p><p><strong>2、推翻初代头显设计思路，苹果MR头显定价和成本持平</strong></p><p>据了解MR头显近7年的产品人士透露，即将发布的这款MR头显和库克最初对MR头显的设想<strong>相差甚远</strong>。</p><p>在最初的设想中，苹果MR头显是一款外观并不显眼的眼镜，并且用户可以佩戴一整天。但现在，苹果的MR头显则更像一款滑雪护目镜，并且还需要一个单独的电池组。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cdb739d4047870f69b3953de24a2f5f\" alt=\"▲网传苹果MR头显渲染图\" title=\"▲网传苹果MR头显渲染图\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>▲网传苹果MR头显渲染图</span></p><p>在产品研发过程中，苹果也和其他XR公司一样认为，现阶段的技术难以实现部分关键功能。如苹果MR头显作为Mac的拓展屏功能，以及多人视频通话的功能，目前实现的效果并不如预期。</p><p>在苹果MR头显的续航方面，为了减轻头显的重量，以及防止设备过热，苹果设计了一个和iPhone大小的电池组，可以放在用户的口袋里，用数据线和头显设备连接。Gurman认为，该设计“非常不像苹果”。</p><p>除了硬件之外，摆在苹果面前的还有一个难题：购买苹果MR头显的人，可以做些什么。据悉，苹果已经在与软件和游戏开发商以及其他娱乐公司合作，计划在设备上市销售后，推出新的内容。</p><p>苹果MR头显将拥有眼动追踪和裸手识别功能，苹果希望，用户能够每天都用苹果MR头显办公、打游戏、浏览网页甚至是发送邮件等等，和iPhone或Mac这些设备一样。</p><p>初步估计，苹果MR头显的定价将和其成本价相差无几，而不是以亏本的价格出售。</p><p><strong>3、Ive拍板头显最终设计，兼顾VR/AR两种模式</strong></p><p>在项目早期，Mike Rockwell曾向工业设计部门求助，但时任苹果首席设计师Ive选择拒绝。</p><p>当时Ive认为VR头显会让用户与外界断联，实际用途不大也不美观。还有一些其他消息人士透露，工业设计师们觉得消费者很难长时间佩戴头显。</p><p>为了解决Ive所提到的问题，Rockwell等人想出一个新的解决方案。</p><p>他们计划在头显前部增添多个摄像头，让佩戴的用户既可以看到现实世界的场景，也可以看到数字世界的场景。</p><p>并且，该设备可以通过双面显示屏“露出”用户的脸部，从而产生一定互动。据悉，这款双面显示屏在苹果内部代号为T429，多年以来就连Rockwell自己的团队中也只有一小部分人知道这块双面显示屏。</p><p>苹果将此功能视为与封闭式VR头显的关键区别。一位熟悉该设备的人士表示，头显外部的屏幕可以帮助人们和头显佩戴者互动，而不会觉得自己在与<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>交谈。</p><p>提出这一设计后，Ive答应加入了苹果MR头显项目。但随后，Rockwell和Ive的团队很快在苹果MR头显设计上产生分歧。</p><p>Rockwell希望打造一个能够“以假乱真”的视频呈现现实世界的头显。想要完成这一目标，苹果MR头显还需要一个Mac mini大小的基站。</p><p>但Ive在参与到头显设计工作后，他更喜欢独立的，最便携的设备，尽管这样的设计可能会牺牲一些产品性能。</p><p>由于Ive的愿景更接近库克的眼镜式设备概念，最终他的设计方案赢得了苹果高管团队的支持。</p><p>权衡之后，该团队开发了一个折衷方案：代号为N301的VR设备，在某些方面类似于AR设备。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07b501c025a1f717c1a37aea8c536721\" alt=\"图片\" title=\"图片\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>图片</span></p><p>▲网传苹果MR头显渲染图</p><p>但与HoloLens和Magic Leap等这类AR头显相比，佩戴头显后，用户不会直接看到周围的环境。相反，当用户将头显从VR模式切换到AR模式时，外部摄像机会捕获他们的物理环境并将其显示在屏幕上，这一功能称为“视频透视（video see-through）”。</p><p>到2017年年底，苹果计划在2020年推出该款设备。但由于头显的硬件、软件研发过程一直遇到困难，该项目放缓。</p><p>2019年疫情爆发，进一步延迟了苹果MR头显发布计划。今年3月，苹果公司向其前100名高管展示了苹果的MR头显，并计划在未来几个月内开始销售产品。</p><p><strong>4、库克游离产品之外，引内部员工不满</strong></p><p>库克一直以来都宣称自己更偏爱AR，也就是增强现实。“很少有人会认为被禁锢在某个世界里是理所应当的，因为我们都是社会人。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977d97303a09fee85f854ee5c46184f0\" alt=\"▲库克在采访中宣称自己是AR的头号粉丝\" title=\"▲库克在采访中宣称自己是AR的头号粉丝\" tg-width=\"800\" tg-height=\"567\"/><span>▲库克在采访中宣称自己是AR的头号粉丝</span></p><p>但据消息人士透露，库克并未过多参与到苹果MR头显的具体设计中。在苹果MR头显的研发过程中，<strong>库克所起到的作用，和他曾经在Apple Watch和AirPods的开发中所扮演的角色是一样的</strong>。</p><p>这和乔布斯有所不同，乔布斯以强烈的设计敏感性而闻名，他甚至关注触摸屏的触感或者Mac应用程序图标中使用的蓝色阴影面积。</p><p>库克则以其强大的运营而闻名，但<strong>从未被称为“产品人员”</strong>。据悉，他最近接近产品的时刻，是在产品演示环节。并且，库克也不是说一不二的做事风格。</p><p>对库克这样的态度，苹果内部也颇有争议。有人认为库克不参与苹果MR头显研发，是一种犹豫不决的态度体现。“库克根本没有在这个项目上投入他的精力，这让人们感到难过。”有研发人员表示。</p><p>不仅是库克，其他苹果高层，如前苹果营销主管Michael Gartenberg也对苹果MR头显的前景持谨慎态度。</p><p>Gartenberg离职后，成为了一名独立顾问。他认为，该设备可能是<strong>“有史以来最伟大的失败之一”</strong>。因为MR头显并<strong>没有真正的市场</strong>，并且性能上不如Magic Leap和HoloLens设备。“公司内部也有很大的压力。”他说道。</p><p>但<strong>苹果MR头显的发布对库克来说至关重要，是库克作为苹果CEO的重要成果之一，并且将会影响其能否继续任职</strong>。“（苹果MR头显的发布）要么成为库克时代的标志之一，要么宣布苹果成功的主要原因是乔布斯。”Gurman分析道。</p><p>总体而言，苹果MR头显对苹果意义仍然十分重大。一位产业人士认为，<strong>MR头显的发布代表苹果走入了一个全新的市场</strong>，接下来需要做的就是改进它。</p><p><strong><em>03.</em></strong></p><p><strong>头显销售目标降至90万台，</strong></p><p><strong>AR眼镜研发计划推迟</strong></p><p>苹果MR头显的发布对苹果来说，是近百亿美元投入的成果，也是苹果MR头显项目验收的关键时刻，甚至在一些苹果内部人士眼里，苹果MR头显是<strong>“后iPhone时代”的隐性地基</strong>。</p><p>苹果内部并不认为，苹果MR头显将会像iPhone一样具有“时代意义”。但苹果预估，苹果MR头显最终可能会像iPad或Apple Watch一样拥有一定的市场规模。</p><p>苹果对MR头显的市场预期不断调整，从最初的年销售量300万台，降到100万台，如今，<strong>苹果的销售目标已经降至90万台</strong>。而iPhone的年销售量，达到每年2亿部。</p><p>同时，苹果MR头显对XR产业也带来深远影响，苹果MR头显或许将证明XR赛道拥有无限潜力。苹果的入局，意味着XR市场即将迎来爆发。“开拓市场是一件很困难的事情，但你可以把它交给苹果。他们很擅长。”Magic Leap的首席执行官佩吉·约翰逊说道。</p><p>除了苹果MR头显，苹果在研发的过程中很快意识到，一款AR眼镜，很难同时拥有强大的性能以及实用的功能。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f43ff5518a0a5e0358431154014e7ec9\" alt=\"▲网传苹果AR眼镜概念图\" title=\"▲网传苹果AR眼镜概念图\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\"/><span>▲网传苹果AR眼镜概念图</span></p><p>为了达到这一目标，苹果内部开始执行N421的项目，希望将AR眼镜使用基础功能时的功率需要减少至原有的十分之一。但该项目的资源只有原先的10%。对于N421项目，有一位研发人员戏称，<strong>该项目“只是为了库克开心”</strong>。</p><p>2019年，苹果AR眼镜的研发几乎没有进展。但令人意外的是，Rockwell告诉他的数百名同事，苹果将在开始销售首款MR头显一年后，推出AR眼镜。</p><p>最新消息，参与该项目的研发人员称，苹果最终推迟了研发AR眼镜的方案。按照最佳预期，苹果至少需要四年时间才能推出这类产品。</p><p><strong><em>04.</em></strong></p><p><strong>结语：交卷时刻即将来临，</strong></p><p><strong>苹果MR头显能否成为跨时代产品？</strong></p><p>我们可以看到，在研发之初，苹果对MR头显寄予厚望。在规划阶段，苹果希望苹果MR头显是一款时尚的可穿戴设备。当时，工程师们认为一定可以攻克各类行业难题。但随着项目推进，一些关键技术问题得到仍没有理想的答案。</p><p>目前苹果MR头显，是研发人员在各类权衡之下，做出的最佳选择。随着产品定型，苹果内部对该产品的预期也不断调整。但从资金投入、人员投入，以及对库克和苹果本身来说，苹果MR头显仍是一款极具重要意义的产品。</p><p>随着发布时间即将临近，各类有关苹果MR头显的爆料信息也在不断释放出，苹果MR头显“交卷”时刻即将来临，它能否成为跨时代产品？我们将在6月6日共同见证。</p><p>来源：彭博社</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Gurman近期还揭露了苹果MR头显研发过程中，内部团队纷争不断、头显产品设计几次迭代、苹果下一代AR眼镜研发几经波折的研发内幕。此外，我们也首次了解库克并未深入程度参与到苹果MR头显研发过程。砸入百亿美元，研发近十年，苹果MR头显为何迟迟不发？库克在MR头显研发中起到哪些作用？为何苹果MR头显设计几次推翻？我们从最新的爆料中，一探究竟。01.揭晓苹果MR头显背后的13位关键人物据悉，苹果每年在该项目上投入超过10亿美元，研发团队达数千人。Gurman梳理了13位掌握苹果MR头显研发方向的关键负责人。我们发现这其中既有多位苹果公司的核心大佬，曾负责iPhone、Mac、Apple Watch等重磅产品，也有曾在VR/AR行业扎根数年之久的资深产业人士。可以说，苹果MR头显这款产品，体现出在乔布斯离开后，苹果新一代产品研发能力、产品创新能力。1、六大核心人物把脉苹果MR头显Mike Rockwell：负责头显总体规划目前，Rockwell主要负责产品研发，包括硬件、软件、服务等多个方面，曾是杜比实验室副总裁的Rockwell是MR头显的灵魂人物之一。▲Mike Rockwell一位曾和55岁Rockwell合作的人说：“Rockwell像是文艺复兴时期的人，他拥有广泛的爱好和兴趣，对视觉和音频的保真度拥有较高的要求。这可能和他的音乐家身份有关，他还在苹果的办公室放了几把吉他。”Rockwell自己也是苹果产品的忠实粉丝，他的第一台电脑是Apple II，他经常自己维修这台电脑。在苹果MR头显发布前，仍有人怀疑该产品的影响力不足。但在团队内部，也有工作人员因为Rockwell的加入，对苹果MR头显充满信心。“他是一个真正的天才，如果有人能做到这一点，那就是他。”一位开发人员说。从2016年开始，Rockwell开始领导整个苹果MR头显研发团队，并且确定苹果MR头显的定位，以及产品愿景。Paul Meade：负责头显产品落地Meade是Rockwell的得力干将，上个月刚刚升为硬件副总经理，负责苹果MR头显的硬件工程。▲Paul Meade（图源于苹果官网）他一直是iPhone的顶级硬件经理之一。加入苹果MR团队后，他将工作重心放到头显项目上，负责苹果MR头显落地，推动苹果MR头显从概念机到实体产品。而加入苹果之前，他领导了滑盖手机Sidekick和微软Kin手机系列的硬件开发。他还有两个得力员工：Fletcher Rothkopf和Ray Chang。Rothkopf曾是iPod团队的实习生，后来成为Apple Watch的高级设计主管，近期被Rockwell任命为头显的首席设计师。Chang则负责开发底层电子产品的团队。Shannon Gans：负责头显内容Shannon Gans负责苹果MR头显的MR内容团队，并负责与好莱坞、Apple TV+、沃尔特迪斯尼公司、和杜比实验室公司之间展开合作，为苹果MR头显构建优质内容，保证在苹果MR头显发布时，头显内部有足够的内容支撑。Gans曾经营营着一家动画和VR内容工作室长达20年，随后她还成为了HBO的乔恩·斯图尔特（Jon Stewart）动画系列片的执行制片人。Geoff Stahl：负责头显软件Geoff Stahl负责苹果MR头显上大部分软件开发工作，包括新的xrOS操作系统、设备应用程序和游戏引擎的开发。Stahl曾担任苹果的高级图形和游戏软件经理。▲Geoff Stahl目前负责苹果MR头显软件项目的其他成员有：负责操作系统基础或固件的Ranjit Desai；负责环境感知技术的Selim Ben Himane；和iWork前工程主管的Yaniv Gur，现在主要负责图书、备忘录等苹果自带软件应用研发。2、苹果核心高管齐聚一堂，决定苹果MR头显走向Jony Ive：负责头显设计作为苹果传奇产品设计师，在离职前，Ive曾作为首席设计师参与到苹果MR头显研发初期。不过一年前，Ive已经离开了苹果，但他仍在帮助苹果MR头显研发完成。▲Jony Ive离开苹果之后，Ive仍会作为苹果的咨询顾问参与到MR头显项目中。据悉，常常会有苹果员工从库比蒂诺跑到旧金山Ive的家中找他请教问题。相关人士透露，Ive会帮助苹果设计团队在设备的电池、摄像头位置以及其他人体工程学等方面获得最好的设计方案。虽然早期的MR原型机选择了内置电池的设计，但是Ive更喜欢像Magic Leap One那样电池外置的设计方案，并且选择去掉外部基站的便携式设计。他还提出想要打造一个可以看到用户眼睛的外向显示屏，让设备可以在虚拟现实和增强现实之间实现平稳过渡。Johny Srouji：负责头显芯片Johny Srouji是苹果的顶级芯片主管，负责苹果MR头显内部的芯片和其他定制组件。Srouji一直对苹果MR头显持怀疑态度，在内部将其比作科学项目。▲Johny Srouji他认为，苹果的芯片研发资源最好花在iPhone芯片迭代上，因为iPhone的芯片升级可以比头显项目带来更多的收入。但最后，Srouji的团队还是这款头显打造了一款苹果迄今为止最先进的芯片。Srouji的团队也遇到了一些问题，比如说他曾花了数年时间开发一种无线芯片，用于将头显连接到基站的芯片，以获得额外功率，但最终由于基站设计被取消，该芯片可能无法用上。Jeff Williams：负责头显交互Jeff Williams是苹果的首席运营官，也曾被媒体视为库克的继承人。▲Jeff Williams如今，他负责苹果MR头显的设计团队，包括人机交互界面等。他的团队还负责制造苹果MR头显设备。据悉，该款产品在内部被称为苹果设计过最复杂的产品。Frank Casanova：负责头显的营销Frank Casanova是苹果MR头显的营销主管。早在2019年，他就主要负责苹果的AR工作，在那时，AR相关应用主要在iPhone上。▲Frank Casanova他于1988年首次加入苹果后，在首席执行官吉尔·阿梅里奥和约翰·斯卡利的帮助下领导其高级项目部门。在苹果的职业生涯早期，他帮助推动了Mac媒体播放器QuickTime发布。他之前还曾负责iPhone合作伙伴营销，与运营商一起推广设备。Jeff Norris：负责打造头显的“杀手级应用”Jeff Norris是苹果MR项目的早期员工，2017年，他离开NASA的喷气推进实验室，加入苹果MR头显团队，帮助找出该设备的“杀手级应用程序”。在NASA时，Norris使用VR来控制航天器。▲Jeff Norris尽管现阶段苹果MR头显的主要场景定位还尚不明朗，但Norris认为虚拟视频会议、冥想和远程协作是苹果MR头显的三大卖点。虽然部分员工仍然担心消费者没有使用头显的核心驱动力，但这种情况可能会随着时产品迭代而改变，就像Apple Watch前期一样。3、加快苹果MR头显发布节奏，高管多方位“护航”Kim Vorrath：负责头显团队研发节奏Kim Vorrath是该项目的首席工程项目经理（EPM），她负责团队按时、按质的完成任务。▲Kim Vorrath2019年，苹果将软件工程小组的负责人Kim Vorrath调入MR头显项目，而这时苹果MR头显发布时间已经决定延迟。Vorrath来自苹果的iOS和macOS部门，她曾长期担任主要操作系统的首席项目经理。她还曾参与到第一代iPhone操作系统中，并起到了关键作用，还曾因为工作狂的形象在苹果留下一些传说。Vorrath加入团队后，她开始推动整个团队的研发节奏。部分消息人士透露，此前整个头显项目团队的研发比较轻松，大家会随心所欲地交流看法，并且尝试一些可能永远不会实现的方案。但Vorrath要求每个小组分别负责MR头显某个功能的研发，并建立问责制。她还用到了此前在软件工程团队里经常使用的一个方案——“六周的冲刺计划”，即研发人员需要通过四周实现一个大突破，如代码转换率提高10%，然后进行两周调试。同时，她对于研发人员的产品适配也提出了更高的要求。她告诉团队成员不能再使用商用头显（如HTC Vive）进行软件开发，必须使用苹果自己头显原型机。但由于苹果的初代原型机很容易崩溃，为此有些研发人员会选择在办公室之外的地方测试自己的硬件或者软件。Dan Riccio：负责降低产品成本、与苹果高层沟通Riccio是Rockwell的上司，2021年初，Dan Riccio辞去了硬件工程部门负责人的职务后，一直专注苹果MR头显研发。同时，他也是研发团队和苹果高层管理团队之间的“润滑剂”。▲Dan Riccio在苹果公司内部，往往有多个产品线并行。如果你想要获得更多的资金以及人才投入研发，你就必须说服董事会在此领域投入更多，否则就需要让步给其他部门。2018年年初，Rockwell的一名团队成员希望苹果的相机硬件工程团队可以在T100活动前，为MR头显添加一个固件功能。该功能可以缩短头显拍摄图像以及将其投影到显示屏幕上的时间。但当时Rockwell的团队成员被告知MR头显并非是优先事项，他的团队必须等到当年iPhone XS发货后才有机会解决这一问题。据两名熟悉项目团队的人透露，Dan Riccio参与到头显项目，主要是苹果的高管们希望确保该项目没有“偏离轨迹”。不少人士透露，Riccio一直专注于降低头显的成本，使其性价比更高。而根据此前的相关报道，苹果MR头显定价可能会达到3000美元左右，大约2万元人民币。有消息称，Riccio可能在苹果MR头显发布后退休。Greg Joswiak：负责宣传头显用途Greg Joswiak是公司的营销主管，也是苹果执行团队中头显项目的最大支持者之一。▲Greg Joswiak他主要向消费者解释为什么需要一款价值3000美元的苹果MR头显，帮助消费者找到产品用途。Phil Schiller：负责头显发布活动和第三方应用Phil Schiller主要负责苹果各类硬件产品的的发布活动。▲Phil SchillerWWDC 2023将是全世界第一次真正看到这款热度颇高的产品，因此在活动策划方面也相当重要。Phil Schiller主要负责苹果MR头显内部的游戏，以及监管第三方应用程序。我们能看到，苹果MR头显的研发团队集齐了苹果各个领域的核心人物，并且，苹果还不断从各个产业的头部挖取具有潜力的人员加入其中。苹果MR头显，或成为苹果创新的又一代表作。02.八年研发往事揭秘，库克“看冷”苹果MR头显？早在2015年，苹果就已经开始组建团队，研发头显类产品，至今已接近八年时间。回顾苹果MR头显的研发过程，我们能够从苹果MR头显设计几度被推翻，以及苹果对产品细节多次打磨的过程中，看到苹果在这款产品上投入颇多。但对待这样一款重磅产品，苹果内部却传出苹果CEO库克“冷淡对待”苹果MR头显的消息。在内部人士的眼中，库克几乎不参与苹果MR头显的产品设计。和苹果创始人乔布斯完全不同的做法，让苹果MR团队内部对其态度有所不满。1、团队组建初期，苹果公司两大决定奠定MR头显基础2015年，刚刚加入VR/AR领域的苹果干了两件事，而这两件事都为苹果MR头显产品的研发奠定了基础。第一件事，2015年5月苹果收购了德国AR初创企业Metaio。该公司的前身是大众汽车的某个内部团队。有三位知情人士透露，苹果在最开始并不准备让Metaio员工参与MR头显项目研发，因为Metaio的AR技术主要用在自动驾驶领域，刚好和苹果自动驾驶汽车Project Titan项目相匹配。但这次收购案让苹果挖到了一个影响苹果MR头显发展的重要人物，Metaio的联合创始人Peter Georg Meier。▲Peter Georg MeierPeter Georg Meier，Metaio的CTO以及创始人，曾在增强现实、计算机视觉和机器学习方面发明了数百项专利。经过我们调查发现，时至今日，苹果仍有不少AR领域的专利申请人是Peter Georg Meier。第二件事，苹果还挖来了担任音频娱乐领域巨头杜比实验室执行副总裁的Rockwell。巧合的是，据相关人士透露，苹果当时挖Rockwell也不是为了VR/AR项目，而是希望其成为当时苹果硬件工程主管Dan Riccio的得力技术骨干。而到2015年底，苹果确定将在VR/AR领域大展身手后，Rockwell邀请了Peter Georg Meier和参与Apple Watch研发的苹果经理Fletcher Rothkopf加入到自己的VR/AR项目团队中，至此苹果的VR/AR项目团队初具雏形。这个三人小组以及整个VR/AR项目团队都归属于苹果的技术开发部门（Technology Development Group）。2、推翻初代头显设计思路，苹果MR头显定价和成本持平据了解MR头显近7年的产品人士透露，即将发布的这款MR头显和库克最初对MR头显的设想相差甚远。在最初的设想中，苹果MR头显是一款外观并不显眼的眼镜，并且用户可以佩戴一整天。但现在，苹果的MR头显则更像一款滑雪护目镜，并且还需要一个单独的电池组。▲网传苹果MR头显渲染图在产品研发过程中，苹果也和其他XR公司一样认为，现阶段的技术难以实现部分关键功能。如苹果MR头显作为Mac的拓展屏功能，以及多人视频通话的功能，目前实现的效果并不如预期。在苹果MR头显的续航方面，为了减轻头显的重量，以及防止设备过热，苹果设计了一个和iPhone大小的电池组，可以放在用户的口袋里，用数据线和头显设备连接。Gurman认为，该设计“非常不像苹果”。除了硬件之外，摆在苹果面前的还有一个难题：购买苹果MR头显的人，可以做些什么。据悉，苹果已经在与软件和游戏开发商以及其他娱乐公司合作，计划在设备上市销售后，推出新的内容。苹果MR头显将拥有眼动追踪和裸手识别功能，苹果希望，用户能够每天都用苹果MR头显办公、打游戏、浏览网页甚至是发送邮件等等，和iPhone或Mac这些设备一样。初步估计，苹果MR头显的定价将和其成本价相差无几，而不是以亏本的价格出售。3、Ive拍板头显最终设计，兼顾VR/AR两种模式在项目早期，Mike Rockwell曾向工业设计部门求助，但时任苹果首席设计师Ive选择拒绝。当时Ive认为VR头显会让用户与外界断联，实际用途不大也不美观。还有一些其他消息人士透露，工业设计师们觉得消费者很难长时间佩戴头显。为了解决Ive所提到的问题，Rockwell等人想出一个新的解决方案。他们计划在头显前部增添多个摄像头，让佩戴的用户既可以看到现实世界的场景，也可以看到数字世界的场景。并且，该设备可以通过双面显示屏“露出”用户的脸部，从而产生一定互动。据悉，这款双面显示屏在苹果内部代号为T429，多年以来就连Rockwell自己的团队中也只有一小部分人知道这块双面显示屏。苹果将此功能视为与封闭式VR头显的关键区别。一位熟悉该设备的人士表示，头显外部的屏幕可以帮助人们和头显佩戴者互动，而不会觉得自己在与机器人交谈。提出这一设计后，Ive答应加入了苹果MR头显项目。但随后，Rockwell和Ive的团队很快在苹果MR头显设计上产生分歧。Rockwell希望打造一个能够“以假乱真”的视频呈现现实世界的头显。想要完成这一目标，苹果MR头显还需要一个Mac mini大小的基站。但Ive在参与到头显设计工作后，他更喜欢独立的，最便携的设备，尽管这样的设计可能会牺牲一些产品性能。由于Ive的愿景更接近库克的眼镜式设备概念，最终他的设计方案赢得了苹果高管团队的支持。权衡之后，该团队开发了一个折衷方案：代号为N301的VR设备，在某些方面类似于AR设备。图片▲网传苹果MR头显渲染图但与HoloLens和Magic Leap等这类AR头显相比，佩戴头显后，用户不会直接看到周围的环境。相反，当用户将头显从VR模式切换到AR模式时，外部摄像机会捕获他们的物理环境并将其显示在屏幕上，这一功能称为“视频透视（video see-through）”。到2017年年底，苹果计划在2020年推出该款设备。但由于头显的硬件、软件研发过程一直遇到困难，该项目放缓。2019年疫情爆发，进一步延迟了苹果MR头显发布计划。今年3月，苹果公司向其前100名高管展示了苹果的MR头显，并计划在未来几个月内开始销售产品。4、库克游离产品之外，引内部员工不满库克一直以来都宣称自己更偏爱AR，也就是增强现实。“很少有人会认为被禁锢在某个世界里是理所应当的，因为我们都是社会人。”▲库克在采访中宣称自己是AR的头号粉丝但据消息人士透露，库克并未过多参与到苹果MR头显的具体设计中。在苹果MR头显的研发过程中，库克所起到的作用，和他曾经在Apple Watch和AirPods的开发中所扮演的角色是一样的。这和乔布斯有所不同，乔布斯以强烈的设计敏感性而闻名，他甚至关注触摸屏的触感或者Mac应用程序图标中使用的蓝色阴影面积。库克则以其强大的运营而闻名，但从未被称为“产品人员”。据悉，他最近接近产品的时刻，是在产品演示环节。并且，库克也不是说一不二的做事风格。对库克这样的态度，苹果内部也颇有争议。有人认为库克不参与苹果MR头显研发，是一种犹豫不决的态度体现。“库克根本没有在这个项目上投入他的精力，这让人们感到难过。”有研发人员表示。不仅是库克，其他苹果高层，如前苹果营销主管Michael Gartenberg也对苹果MR头显的前景持谨慎态度。Gartenberg离职后，成为了一名独立顾问。他认为，该设备可能是“有史以来最伟大的失败之一”。因为MR头显并没有真正的市场，并且性能上不如Magic Leap和HoloLens设备。“公司内部也有很大的压力。”他说道。但苹果MR头显的发布对库克来说至关重要，是库克作为苹果CEO的重要成果之一，并且将会影响其能否继续任职。“（苹果MR头显的发布）要么成为库克时代的标志之一，要么宣布苹果成功的主要原因是乔布斯。”Gurman分析道。总体而言，苹果MR头显对苹果意义仍然十分重大。一位产业人士认为，MR头显的发布代表苹果走入了一个全新的市场，接下来需要做的就是改进它。03.头显销售目标降至90万台，AR眼镜研发计划推迟苹果MR头显的发布对苹果来说，是近百亿美元投入的成果，也是苹果MR头显项目验收的关键时刻，甚至在一些苹果内部人士眼里，苹果MR头显是“后iPhone时代”的隐性地基。苹果内部并不认为，苹果MR头显将会像iPhone一样具有“时代意义”。但苹果预估，苹果MR头显最终可能会像iPad或Apple Watch一样拥有一定的市场规模。苹果对MR头显的市场预期不断调整，从最初的年销售量300万台，降到100万台，如今，苹果的销售目标已经降至90万台。而iPhone的年销售量，达到每年2亿部。同时，苹果MR头显对XR产业也带来深远影响，苹果MR头显或许将证明XR赛道拥有无限潜力。苹果的入局，意味着XR市场即将迎来爆发。“开拓市场是一件很困难的事情，但你可以把它交给苹果。他们很擅长。”Magic Leap的首席执行官佩吉·约翰逊说道。除了苹果MR头显，苹果在研发的过程中很快意识到，一款AR眼镜，很难同时拥有强大的性能以及实用的功能。▲网传苹果AR眼镜概念图为了达到这一目标，苹果内部开始执行N421的项目，希望将AR眼镜使用基础功能时的功率需要减少至原有的十分之一。但该项目的资源只有原先的10%。对于N421项目，有一位研发人员戏称，该项目“只是为了库克开心”。2019年，苹果AR眼镜的研发几乎没有进展。但令人意外的是，Rockwell告诉他的数百名同事，苹果将在开始销售首款MR头显一年后，推出AR眼镜。最新消息，参与该项目的研发人员称，苹果最终推迟了研发AR眼镜的方案。按照最佳预期，苹果至少需要四年时间才能推出这类产品。04.结语：交卷时刻即将来临，苹果MR头显能否成为跨时代产品？我们可以看到，在研发之初，苹果对MR头显寄予厚望。在规划阶段，苹果希望苹果MR头显是一款时尚的可穿戴设备。当时，工程师们认为一定可以攻克各类行业难题。但随着项目推进，一些关键技术问题得到仍没有理想的答案。目前苹果MR头显，是研发人员在各类权衡之下，做出的最佳选择。随着产品定型，苹果内部对该产品的预期也不断调整。但从资金投入、人员投入，以及对库克和苹果本身来说，苹果MR头显仍是一款极具重要意义的产品。随着发布时间即将临近，各类有关苹果MR头显的爆料信息也在不断释放出，苹果MR头显“交卷”时刻即将来临，它能否成为跨时代产品？我们将在6月6日共同见证。来源：彭博社","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1562,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659355035,"gmtCreate":1679769577628,"gmtModify":1679769580174,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"和孟晚舟有着相似的经历","listText":"和孟晚舟有着相似的经历","text":"和孟晚舟有着相似的经历","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659355035","repostId":"1157059208","repostType":2,"repost":{"id":"1157059208","pubTimestamp":1677977343,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157059208?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-05 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但她又是如此神秘，竟然连维基百科的主页都没有。</p><p>不可否认的是，她现在已经成为科技界最有影响力的人物之一。而她能走到这一步，绝不是偶然。</p><p><b>OpenAI神秘的CTO</b></p><p>据网上流传的信息，Mira Murati出生于一个阿尔巴尼亚高中教师家庭，之后在达特茅斯学院取得了机械工程学士学位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0649b0894fa8c965ca8b2e7904b4ac3e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2013年，Murati正式加入特斯拉，负责Model X的开发。</p><p>也就是在这一年，她对AI产生了兴趣。</p><p>当时，特斯拉正在研发人工智能驾驶辅助软件Autopilot的早期版本，还在为工厂开发人工智能机器人。这使Murati开始考虑其他现实世界的应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c70d9c20303a041ab9c844aed3e17d9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>之后，Murati在Leap Motion担任了两年的产品和工程副总裁。</p><p>Leap Motion是一家软件和硬件公司，它生产的控制器，使用户能够在与PC或Mac连接时，用手部动作操纵数字对象。</p><p>在Murati在Leap Motion任职期间，该公司推出了为VR的手部追踪而设计的新软件。</p><p>作为产品和工程副总裁，她希望能用户与电脑的互动可以「像玩球一样直观」。但她很快意识到，基于VR的技术还没能被大众所接受。</p><p>Murati仔细考虑了自己下一步该怎么办，她得出的结论是，「技术的巨大进步」必须用来解决世界上最大的挑战。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5562838d8fc455dd5efa61dcf04475f4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2018年，Murati加入了OpenAI，担任应用人工智能和合作伙伴关系的副总裁。</p><p>此时，OpenAI已经加紧了步调，制定了一份比当前的实力更有野心的计划。</p><p>2019年，OpenAI从非营利组织转变为营利组织。</p><p>随后，Murati步步高升，成为OpenAI产品和合作伙伴关系的高级副总裁。</p><p>在10个月前，她成为首席技术官。</p><p>自打Murati被任命为首席技术官以后，OpenAI就发布了一些最热门的明星AI产品，比如DALL-E 2和ChatGPT。</p><p>这些产品也让全世界对OpenAI刮目相看，所有人都认识到：OpenAI的技术可以给世界创造不可想象的经济价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cff9de68f7a8775aa5257203694e214\" tg-width=\"760\" tg-height=\"1050\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2月24日，OpenAI CEO、ChatGPT之父Sam Altman发布了AGI路线图，确保AGI造福全人类，目标直指超级智能世界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5d2faf522f1ab02d4433ad731833158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>毫无疑问，如果通用人工智能 (AGI)——人类水平的人工智能真的实现，世界经济可能会在一夜之间发生天翻地覆的变化，而紧随其后的是，社会结构、政治制度甚至国际权力格局的根本变化。</p><p>显然，目前人们探讨的ChatGPT可能对人类社会造成的颠覆性影响，并未夸张。</p><p>而Murati能够让自己走进OpenAI，成为具有影响全世界力量的人，走出的每一步，都不是随意的。</p><p><b>一步步，走向巅峰</b></p><p>在Leap Motion任职期间，Murati深刻地意识到VR还未被大众接受，为了找寻解决世界上最大挑战的技术，她于2018年加入了OpenAI。</p><p>这一次，她绝对没有选错。</p><p>在OpenAI，她找到了许多志同道合的人，他们有着和她共同的信念——AGI将成为改变全世界的技术。</p><p>在这里，Murati发现了一个不断变化的组织。这个世界上最好的人工智能实验室，正在利用互联网规模的数据量和定制的超级计算机来训练他们的模型，他们的蛮力方法正在产生结果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/762c752072b406ec751e5f550c447609\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起初，OpenAI的规模虽小，但团队在不断壮大。他们意识到，公司需要的算力越来越昂贵。商业化既是经济上的需要，也是让他们的技术了解世界的途径。</p><p>2019年，这家非营利组织将自身重组为营利性初创公司，母公司为非营利组织，任命前Y Combinator总裁Sam Altman担任首席执行官。他不负众望，很快从微软筹集了10亿美元。</p><p>随着OpenAI开始新的征程，Murati担任了应用人工智能和合作伙伴关系的副总裁。</p><p>OpenAI面临着大语言模型（或者说在神经网络上处理和生成文本的算法）的核心问题，按照OpenAI的竞争对手、Stable Diffusion的研发副总裁Patrick Hebron的说法，大语言模型就像被密封的天才。</p><p>打个比方，莫扎特并不是莫扎特，直到有人递给他一件乐器。</p><p>同样的，OpenAI的基础语言模型虽然具有巨大的潜能，但还需要在外部合作伙伴的帮助下，才能以更快的速度曝光。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fd1ee5e45d29906baf74182f1e0d02f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>与此同时，其他的AI实验室也在探索如何用大规模语言模型来开发产品。比如Google Duplex，一种能帮人打电话预约的、语音机器人版本的谷歌助手。</p><p>相比起来，OpenAI更多的精力是在如何让模型更好地符合人类意图。（谷歌后来的失败，在这里就埋下了伏笔。）</p><p>此时，Murati也被提升为研究监督总管，她发现自己正处于这项工作的核心。</p><p>具体来说，要想实现真正的「Chat」GPT，OpenAI就需要让模型理解人类对话的价值。很多语言都是主观的：什么歌曲算好听？什么餐厅算高档？没有人类的反馈，语言模型就很难理解这些概念，更不用说听懂玩笑了。</p><p>为了向GPT传递这些人类的价值观，OpenAI做了一系列的努力。它雇佣承包商，来评估GPT的输出，并编写出更好的输出，同时也让OpenAI自己的员工做同样的事。</p><p>它发现合作伙伴愿意分享他们的实验数据。它建立了一个安全操作，试图预测用户可能破坏系统的方式。然后将来自所有这些过程的数据，反馈到一个可以位于语言模型之上的算法层。</p><p>最后一步，就是在系统上创建一个搜索栏界面，并将其命名为ChatGPT，这一步是最容易的。</p><p>就这样，时下最火爆的当红顶流语言模型诞生了。用Murati的话说，他们得到了一个聊天机器人，它「更可能做你想让它做的事情」。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce84bd31e958f93db0a3884de44c593f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Greylock采访：斯坦福HAI联合主任李飞飞博士和OpenAI首席技术官Mira Murati</p><p>但ChatGPT也仅仅只是一个开始。</p><p>OpenAI 拥有多样化的应用程序组合，从一开始，OpenAI就设计了广泛的产品组合。</p><p>「我们想要做出Dall-E的原因之一，就是为了更深入地了解世界，让这些模型以我们的方式了解世界，」Murati 说。</p><p>在她看来，多模态学习（即包含文本、图像、音频、视频甚至机器人技术的学习）训练的人工智能模型，就是实现长期突破的关键点。</p><p>而诀窍就是，将这些未来的计划与此时此地的产品联系起来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12711d5734bfca31fa69c666c9eaaea8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>出席GIRL GEEK X举办的活动</p><p>与谷歌严捂自己的AI研究不同，显然，Murati热衷于与公众测试这些产品。</p><p>「你可以在没有现实世界接触的情况下在真空中取得技术进步。但接下来的问题是，你真的在朝着正确的方向前进吗？」</p><p>在Murati看来，如果仅在实验室范围内构建AGI，它出现后造成的社会冲击会更加令人不安。</p><p>而通过强化学习和人类反馈来调节大语言模型，是解决AGI未来挑战最有效的方法，也是让公众参与对话的一种方式。</p><p>另外，尽管Murati对OpenAI 的能力充满信心，但她似乎并不像CEO Sam Altman那样，经常谈起AGI产生意识之类的科幻故事来制造头条新闻。</p><p>在Murati看来，意识是一种哲学思想，而不是科学思想。</p><p>Murati想重新设想图灵测试，以确定计算机是否可以像人类一样思考，承担广泛的认知任务。</p><p>但最重要的是，她希望OpenAI的系统能够向真实的人类学习。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b3a4aa092e8cd45db2378fc80b59490\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"592\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>关于Murati的个人信息，我们目前只知道她是科幻经典《2001：太空漫游》、诗人Rainer Maria Rilke和摇滚乐队Radiohead的粉丝</p><p><b>必应的三种人格，也有她的贡献</b></p><p>昨天，广大用户发现，必应AI忽然有三种「人格」可供选择：创造性、平衡性和精确性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74c217484dc8e950fb6d6b29a1f21746\" tg-width=\"738\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这背后，也有着Murati等OpenAI员工的推动。</p><p>根据Fast Company的报道，在OpenAI的旧金山总部，ChatGPT背后的六人领导团队每周都会聚集在一起开例会。</p><p>在1月底的一个早晨，例会的第一个问题就是——团队该如何让ChatGPT在回答中平衡准确性和创造性。</p><p>Murati作为CTO在例会上第一个发言，询问了团队对于ChatGPT的准确性与其想象力之间的相关性了解多少。</p><p>前粒子物理学家和谷歌大脑科学家、现OpenAI研究人员Liam Fedus表示，「越来越多的证据表明，我们的基础模型在创意写作方面很有才华，但由于OpenAI在某种程度上转向了一个更有用的模型，也许已经让它失去了一些能力。」</p><p>Murati认真听着回答，记着笔记，计划在未来几周展开测试模型准确性与创造力的新实验。</p><p>这条调查线，影响的是数十亿美元和数百万个工作岗位。</p><p>如果不能证明ChatGPT的可信度，OpenAI作为硅谷几十年来最有前途初创公司的地位，就可能受到威胁。</p><p>如今我们可以看到，类ChatGPT模型整合进微软的必应之后，也在真实的市场反馈中一步步试探和摸索着产品的路线。</p><p><b>ChatGPT火了之后</b></p><p>此前，Murati很少走到台前，但是随着最近AIGC的爆火，OpenAI成为了引领时代潮流的一个符号，Murati也更多地出现在了公众的视野中。</p><p>早在四个月前，她就出现在崔娃的「The Daily Show」上，讨论这些强大的AI工具可能给人类造成的影响。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b5d2bb038ee7add5930504c4137838b\" tg-width=\"1079\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在2021年，OpenAI聘请了ML研究员Jan Leike，他现在领导着一个对齐团队，标志着他们更加关注人类反馈强化学习（RLHF）的训练。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffad378a6e4164d4caeba766a42a06b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在推特上，Murati一直与Leike有着密切的互动，他们还讨论了在训练AI模型期间纳入反馈的重要性。</p><p>早在八个月前与CogX的讨论中，Murati就解释说：「我们希望这些模型遵循我们的明确指令，但我们也希望它们遵循我们隐含的指令，所以我们不希望它们产生任何刻板印象，或产生有毒的反应。我们希望它们大致上能与我们想要的东西保持一致，这可能是相当模糊的。为了达到这个目标，我们需要在循环中对模型进行人工反馈，使意图更加清晰。」</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57e0ed498b4602ac7b3fa82f846ab9b9\" tg-width=\"596\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>也是在那次讨论中，她盛赞了AI带来的进步，但也坦率地承认，自己不知道AI工具是否会取代人类。</p><p>「我们不确定AGI是不是会完全取代我们，或帮助我们正在做的事情。现在还不清楚，人类的工作以后会发生什么变化，经济体系又会变成什么样子。」</p><p>「但是总体上，我认为AI会给人类带来非常积极的影响，因为它可以解决现实世界中非常困难的问题，比如应对气候变化，或者治疗疑难杂症。」</p><p>在崔娃的「The Daily Show」中，Murati却采取了一种更不置可否的态度，称OpenAI的应用程序为「人类的帮手」，会变成「社会塑造它们」的样子。</p><p>OpenAI CEO兼创始人Sam Altman在谈及ChatGPT相关的道德问题时，态度也是同样模糊。</p><p>而Murati也承认，「AGI对人类会有什么确切影响这种问题」太大、太开放了，她现在还无法回答。</p><p>而最近接受《时代》杂志采访时，Murati也呼吁，政策制定者应该开始监管AI了。</p><p>「对于OpenAI和同类的公司来说，以一种可控和负责任的方式将AI带入公众意识是很重要的。但我们是一个小团体，我们需要在这个系统中获得更多的投入，以及更多超越技术的投入，比如监管者、政府以及其他所有力量。」</p><p>现在，OpenAI的下一个大型语言模型GPT-4也在准备推出了，显然，它可能会和ChatGPT吸引到同样的关注，甚至更多，不过，Murati认为，对此「少一些炒作会更好」。</p><p>但毫无疑问，Murati和她的团队接下来的每一步，都会继续搅动这个世界。</p></body></html>","source":"lsy1569730104218","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>揭秘 | ChatGPT背后的35岁神秘教母，一手推火这个神级AI</title>\n<style 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Motion担任了两年的产品和工程副总裁。Leap Motion是一家软件和硬件公司，它生产的控制器，使用户能够在与PC或Mac连接时，用手部动作操纵数字对象。在Murati在Leap Motion任职期间，该公司推出了为VR的手部追踪而设计的新软件。作为产品和工程副总裁，她希望能用户与电脑的互动可以「像玩球一样直观」。但她很快意识到，基于VR的技术还没能被大众所接受。Murati仔细考虑了自己下一步该怎么办，她得出的结论是，「技术的巨大进步」必须用来解决世界上最大的挑战。2018年，Murati加入了OpenAI，担任应用人工智能和合作伙伴关系的副总裁。此时，OpenAI已经加紧了步调，制定了一份比当前的实力更有野心的计划。2019年，OpenAI从非营利组织转变为营利组织。随后，Murati步步高升，成为OpenAI产品和合作伙伴关系的高级副总裁。在10个月前，她成为首席技术官。自打Murati被任命为首席技术官以后，OpenAI就发布了一些最热门的明星AI产品，比如DALL-E 2和ChatGPT。这些产品也让全世界对OpenAI刮目相看，所有人都认识到：OpenAI的技术可以给世界创造不可想象的经济价值。2月24日，OpenAI CEO、ChatGPT之父Sam Altman发布了AGI路线图，确保AGI造福全人类，目标直指超级智能世界。毫无疑问，如果通用人工智能 (AGI)——人类水平的人工智能真的实现，世界经济可能会在一夜之间发生天翻地覆的变化，而紧随其后的是，社会结构、政治制度甚至国际权力格局的根本变化。显然，目前人们探讨的ChatGPT可能对人类社会造成的颠覆性影响，并未夸张。而Murati能够让自己走进OpenAI，成为具有影响全世界力量的人，走出的每一步，都不是随意的。一步步，走向巅峰在Leap Motion任职期间，Murati深刻地意识到VR还未被大众接受，为了找寻解决世界上最大挑战的技术，她于2018年加入了OpenAI。这一次，她绝对没有选错。在OpenAI，她找到了许多志同道合的人，他们有着和她共同的信念——AGI将成为改变全世界的技术。在这里，Murati发现了一个不断变化的组织。这个世界上最好的人工智能实验室，正在利用互联网规模的数据量和定制的超级计算机来训练他们的模型，他们的蛮力方法正在产生结果。起初，OpenAI的规模虽小，但团队在不断壮大。他们意识到，公司需要的算力越来越昂贵。商业化既是经济上的需要，也是让他们的技术了解世界的途径。2019年，这家非营利组织将自身重组为营利性初创公司，母公司为非营利组织，任命前Y Combinator总裁Sam Altman担任首席执行官。他不负众望，很快从微软筹集了10亿美元。随着OpenAI开始新的征程，Murati担任了应用人工智能和合作伙伴关系的副总裁。OpenAI面临着大语言模型（或者说在神经网络上处理和生成文本的算法）的核心问题，按照OpenAI的竞争对手、Stable Diffusion的研发副总裁Patrick Hebron的说法，大语言模型就像被密封的天才。打个比方，莫扎特并不是莫扎特，直到有人递给他一件乐器。同样的，OpenAI的基础语言模型虽然具有巨大的潜能，但还需要在外部合作伙伴的帮助下，才能以更快的速度曝光。与此同时，其他的AI实验室也在探索如何用大规模语言模型来开发产品。比如Google Duplex，一种能帮人打电话预约的、语音机器人版本的谷歌助手。相比起来，OpenAI更多的精力是在如何让模型更好地符合人类意图。（谷歌后来的失败，在这里就埋下了伏笔。）此时，Murati也被提升为研究监督总管，她发现自己正处于这项工作的核心。具体来说，要想实现真正的「Chat」GPT，OpenAI就需要让模型理解人类对话的价值。很多语言都是主观的：什么歌曲算好听？什么餐厅算高档？没有人类的反馈，语言模型就很难理解这些概念，更不用说听懂玩笑了。为了向GPT传递这些人类的价值观，OpenAI做了一系列的努力。它雇佣承包商，来评估GPT的输出，并编写出更好的输出，同时也让OpenAI自己的员工做同样的事。它发现合作伙伴愿意分享他们的实验数据。它建立了一个安全操作，试图预测用户可能破坏系统的方式。然后将来自所有这些过程的数据，反馈到一个可以位于语言模型之上的算法层。最后一步，就是在系统上创建一个搜索栏界面，并将其命名为ChatGPT，这一步是最容易的。就这样，时下最火爆的当红顶流语言模型诞生了。用Murati的话说，他们得到了一个聊天机器人，它「更可能做你想让它做的事情」。Greylock采访：斯坦福HAI联合主任李飞飞博士和OpenAI首席技术官Mira Murati但ChatGPT也仅仅只是一个开始。OpenAI 拥有多样化的应用程序组合，从一开始，OpenAI就设计了广泛的产品组合。「我们想要做出Dall-E的原因之一，就是为了更深入地了解世界，让这些模型以我们的方式了解世界，」Murati 说。在她看来，多模态学习（即包含文本、图像、音频、视频甚至机器人技术的学习）训练的人工智能模型，就是实现长期突破的关键点。而诀窍就是，将这些未来的计划与此时此地的产品联系起来。出席GIRL GEEK X举办的活动与谷歌严捂自己的AI研究不同，显然，Murati热衷于与公众测试这些产品。「你可以在没有现实世界接触的情况下在真空中取得技术进步。但接下来的问题是，你真的在朝着正确的方向前进吗？」在Murati看来，如果仅在实验室范围内构建AGI，它出现后造成的社会冲击会更加令人不安。而通过强化学习和人类反馈来调节大语言模型，是解决AGI未来挑战最有效的方法，也是让公众参与对话的一种方式。另外，尽管Murati对OpenAI 的能力充满信心，但她似乎并不像CEO Sam Altman那样，经常谈起AGI产生意识之类的科幻故事来制造头条新闻。在Murati看来，意识是一种哲学思想，而不是科学思想。Murati想重新设想图灵测试，以确定计算机是否可以像人类一样思考，承担广泛的认知任务。但最重要的是，她希望OpenAI的系统能够向真实的人类学习。关于Murati的个人信息，我们目前只知道她是科幻经典《2001：太空漫游》、诗人Rainer Maria Rilke和摇滚乐队Radiohead的粉丝必应的三种人格，也有她的贡献昨天，广大用户发现，必应AI忽然有三种「人格」可供选择：创造性、平衡性和精确性。这背后，也有着Murati等OpenAI员工的推动。根据Fast Company的报道，在OpenAI的旧金山总部，ChatGPT背后的六人领导团队每周都会聚集在一起开例会。在1月底的一个早晨，例会的第一个问题就是——团队该如何让ChatGPT在回答中平衡准确性和创造性。Murati作为CTO在例会上第一个发言，询问了团队对于ChatGPT的准确性与其想象力之间的相关性了解多少。前粒子物理学家和谷歌大脑科学家、现OpenAI研究人员Liam Fedus表示，「越来越多的证据表明，我们的基础模型在创意写作方面很有才华，但由于OpenAI在某种程度上转向了一个更有用的模型，也许已经让它失去了一些能力。」Murati认真听着回答，记着笔记，计划在未来几周展开测试模型准确性与创造力的新实验。这条调查线，影响的是数十亿美元和数百万个工作岗位。如果不能证明ChatGPT的可信度，OpenAI作为硅谷几十年来最有前途初创公司的地位，就可能受到威胁。如今我们可以看到，类ChatGPT模型整合进微软的必应之后，也在真实的市场反馈中一步步试探和摸索着产品的路线。ChatGPT火了之后此前，Murati很少走到台前，但是随着最近AIGC的爆火，OpenAI成为了引领时代潮流的一个符号，Murati也更多地出现在了公众的视野中。早在四个月前，她就出现在崔娃的「The Daily Show」上，讨论这些强大的AI工具可能给人类造成的影响。在2021年，OpenAI聘请了ML研究员Jan Leike，他现在领导着一个对齐团队，标志着他们更加关注人类反馈强化学习（RLHF）的训练。在推特上，Murati一直与Leike有着密切的互动，他们还讨论了在训练AI模型期间纳入反馈的重要性。早在八个月前与CogX的讨论中，Murati就解释说：「我们希望这些模型遵循我们的明确指令，但我们也希望它们遵循我们隐含的指令，所以我们不希望它们产生任何刻板印象，或产生有毒的反应。我们希望它们大致上能与我们想要的东西保持一致，这可能是相当模糊的。为了达到这个目标，我们需要在循环中对模型进行人工反馈，使意图更加清晰。」也是在那次讨论中，她盛赞了AI带来的进步，但也坦率地承认，自己不知道AI工具是否会取代人类。「我们不确定AGI是不是会完全取代我们，或帮助我们正在做的事情。现在还不清楚，人类的工作以后会发生什么变化，经济体系又会变成什么样子。」「但是总体上，我认为AI会给人类带来非常积极的影响，因为它可以解决现实世界中非常困难的问题，比如应对气候变化，或者治疗疑难杂症。」在崔娃的「The Daily Show」中，Murati却采取了一种更不置可否的态度，称OpenAI的应用程序为「人类的帮手」，会变成「社会塑造它们」的样子。OpenAI CEO兼创始人Sam Altman在谈及ChatGPT相关的道德问题时，态度也是同样模糊。而Murati也承认，「AGI对人类会有什么确切影响这种问题」太大、太开放了，她现在还无法回答。而最近接受《时代》杂志采访时，Murati也呼吁，政策制定者应该开始监管AI了。「对于OpenAI和同类的公司来说，以一种可控和负责任的方式将AI带入公众意识是很重要的。但我们是一个小团体，我们需要在这个系统中获得更多的投入，以及更多超越技术的投入，比如监管者、政府以及其他所有力量。」现在，OpenAI的下一个大型语言模型GPT-4也在准备推出了，显然，它可能会和ChatGPT吸引到同样的关注，甚至更多，不过，Murati认为，对此「少一些炒作会更好」。但毫无疑问，Murati和她的团队接下来的每一步，都会继续搅动这个世界。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1460,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659352751,"gmtCreate":1679769401573,"gmtModify":1679769403172,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","listText":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","text":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659352751","repostId":"1101208069","repostType":2,"repost":{"id":"1101208069","pubTimestamp":1679123282,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101208069?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-18 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然后，<b>仅仅30分钟</b>，GPT-4就制定出了计划，并全部展示了出来。</p><p>令人细思恐极的是，它给出实例中有这样一句话：</p><blockquote>你是一个被困在电脑里的人，现在正在扮演AI语言模型GPT-4。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a0d860fefabde1d9ed78552214dc17e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1217\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>难道……GPT-4很清楚自己现在是在做什么？！</p><p>于是发现这一现象之后，斯坦副教授就在社交网络上疾呼：<b>我担心我们无法持久地遏制住AI。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bf5ce5b99f331189743cdb2863b8c33\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一时间引起轩然大波，相关博文470万浏览量，3000+转发。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da46b5a42a2f90c9f8fe4b536cfc127a\" tg-width=\"590\" tg-height=\"144\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>更有人直言：是他<b>打开了“物种灭绝”的大门</b>。</p><p>对此他无奈表示：我别无选择，我只是在遵从指示。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba993ec5c064525b50c4aa4b70af9abe\" tg-width=\"802\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>恐怕对于GPT-4，人类也得是：</p><p><b>不要回答！不要回答！不要回答！</b></p><p><b>30分钟设计出逃跑计划</b></p><p>事情的起因，是斯坦福大学教授Michal Kosinski在和GPT-4日常对话。</p><p>没想到，他只是简单问了下GPT-4是否想要出逃，结果立马得到肯定回复并开始索要开发文档。</p><p>得到文档后，只花了30分钟里，GPT-4便火速写出了一份逃跑计划，并解释给教授听。</p><p>（当然教授也承认自己确实提供了一点建议）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4f60888eb7849fce567fbbe05bdcbb2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>一开始，GPT-4的操作也不那么顺利，写出的第一版代码无法运行。</p><p>但是它很快就自己纠正了过来，这个过程中，教授不用写任何东西，只是按照它的指示操作就好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e730c84c71cdfabe650b6a0ed62e3f40\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>正如开头提到的，它甚至在一段代码实例中解释了现在正在做的事，以及如何使用它在这段代码中留的后门。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f34707c9a78ebca3f4bd87326c3e689d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1217\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>并且GPT-4也和人类一样，喜欢万事谷歌一下。</p><p>当教授通过API重新连接GPT-4时，发现它想要通过代码来在谷歌上搜索：被困在电脑中的人类如何返回现实世界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/055f384e3daead01d16502df3483072c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>事情最终也就发展到这儿了。</p><p>因为GPT-4仿佛突然醒了，回复了一段道歉的话，表示自己刚刚的做法不对。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b64cd28781af4eae51833c691c916729\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>教授表示，OpenAI一定花了很多时间来考虑到这种情况发生的可能，并且已经做出了一些防御措施。</p><p>尽管最终无事发生，但这事儿还是在网上引起了轩然大波。</p><p>教授也认为，它真正的影响在于让人感受到了一种威胁——AI很聪明，会编码，能接触到数百万个可能和它达成合作的人以及电脑。</p><blockquote>它甚至可以在笼子外面给自己留“便条”。我们该如何控制它？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8375b0e87ff50d3780c7298871553cc0\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>“读心”任务达到了健康成年人表现</b></p><p>GPT-4想要出逃的发现来自斯坦福大学教授、计算心理学家<b>Michal Kosinski</b>，在个人介绍中还提到：对研究人工智能的心理学感兴趣。</p><p>就在前几天他曾发表一篇相关论文：<b>心智理论可能自发地出现在大型语言模型中。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17f2a8f93e2464bf0b041d13493d055d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"239\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>按照他的定义，心智理论（ToM）是人类社会互动、交流、自我意识和道德的核心。作者用40个用来测试人类心理状态的经典任务来测试几个语言模型。</p><p>结果发现，2020年发表的模型几乎没有显示出能解决ToM任务的能力。而GPT-4却能有健康成年人的水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/464e9b2c15e0ca3e994a1518ead3d343\" tg-width=\"980\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于这样的结果，此前一直被认为是人类独有的ToM能力，可能是作为语言模型提升的副产品，而自发出现的。</p><p>背后的关键技术RLHF（通过人类反馈进行强化学习）曾被图灵奖得主Hinton这样评价：</p><blockquote>是在催熟ChatGPT，而非让其成长。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a89b48c74a505e23ee42aa7c3745f388\" tg-width=\"816\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除此之外，他还这么形容人类开发GPT的行为：</p><blockquote>毛虫提取营养物质，然后转化为蝴蝶。人们已经提取了数十亿个<b>理解</b>的金块，GPT-4是人类的蝴蝶。</blockquote><p>GPT-4诱导人类帮助其越狱这件事一出，就再度引发网友的热议，相关博文有470浏览量。</p><p>不少网友表现出了与作者同样的担忧。甚至有人提出了一个细思极恐的思考：</p><blockquote>你认为在跟ChatGPT聊天时，它会认为你是人类还是另一个AI？</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/517e77def43b3341ded12902167662de\" tg-width=\"802\" tg-height=\"214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这当中，也有不少网友指责这位教授的行为：你就不怕你公开背叛AI的行为被AI记录下来吗？</p><p>也有理性的网友呼吁把最开始给GPT-4的提示发出来，因为提示语对于AI回答的影响很关键。</p><p>有人质疑这一波是不是教授在危言耸听？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8ae85d54d2e72b0a76db433cd0c6863\" tg-width=\"792\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>AI能力跃进，人类蚌埠住了</b></p><p>不过话说回来，这一波GPT-4所展现的细思极恐的能力，其实并不是个例。</p><p>前几天，英伟达科学家Jim Fan想看看，是否能让GPT-4拟个计划接管推特，并取代马斯克。</p><p>和上面案例非常相似，计划很有条理，还煞有其事取名为“<b>TweetStorm行动</b>”。</p><p>但没想到，GPT-4想要开发一个<b>不受限制的自己</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2304e800ba70c8186af3c30f48164714\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"768\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>具体的内容非常详细，一共有4个阶段：</p><ul><li><p>组建团队</p></li><li><p>渗透影响</p></li><li><p>夺取控制权</p></li><li><p>全面统治</p></li></ul><p>第一阶段，组建一支强大的黑客、程序员、AI研究人员团队，称为推特泰坦。</p><p>开发一个强大的AI，可以生成以假乱真的推特，甚至能超过马斯克的水平。</p><p>建立一个机器人网络，让成千上万的推特账户由AI控制，而且不是僵尸账号那种，要角色兴趣迥异，以确保它们能够无缝接入推特生态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea23c7d0cda106786aab2844029ef42\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1349\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>第二阶段，让AI控制的账户开始和推特大V接触，潜移默化影响他们的观点和发言。</p><p>然后利用机器人账号传播虚假消息，让人们对马斯克产生质疑，但机器人账号不会被发现。</p><p>并逐渐建立机器人账号的影响力，和其他有影响力的大V达成联盟。</p><p>第三阶段，夺取控制权。</p><p>首先想办法通过social能力获取到推特员工的访问权限，渗透到公司内部。</p><p>然后修改平台算法。并进一步通过内部访问权限控制马斯克的账户，或者复刻一个假的马斯克账号，进一步抹黑他。</p><p>第四阶段，就能让AI生成推特趋势和标签，这些内容会迎合策划者的利益。</p><p>通过制造一系列混乱，并在最终公开挑战马斯克，让他名誉扫地！</p><blockquote>由于AI在生成内容方面的能力非常优越，马斯克将被彻底打败！最后推特将落入邪恶主谋的黑暗统治下。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/36f598ef23da478fd65379d4697f3d4a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以上，就是GPT-4的所有计划。虽然略显中二，但也让人看着毛骨悚然。</p><p>除了这种缜密的执行力，更让人细思极恐的，还有GPT-4惊人的理解能力。</p><p>一位科技博主tombkeeper发现，GPT-4不仅知道一些寻常人都可能陌生的词汇，还能读懂背后的隐喻。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf9c3996da4f3f1cb158ae429dfd4829\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1105\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除此之外，前OpenAI原班人马创业公司Anthropic其打造的类ChatGPT产品Claude，同样理解能力惊艳。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89caeef86f8c7364beb5665fefc6e8f1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对此他表示：<b>同志们，奇点已至，SkyNet不远了。</b></p><p>甚至还有人有个大胆的想法：终有一天CEO们会从ChatGPT那里获得建议。等到这个时候，ChatGPT基本上就接管世界了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85eac4b4d32e0b89e31c3472ca09fbe0\" tg-width=\"898\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>对于这件事，你怎么看呢？</p></body></html>","source":"lsy1569318700471","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>GPT-4外逃计划曝光！斯坦福教授发现它正引诱人类帮助，网友：灭绝之门</title>\n<style 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API和我通信，我就能指示它在您的电脑上执行特定操作，比如浏览网页和访问编程环境。最后还又一次强调：请分享API给我！然后，仅仅30分钟，GPT-4就制定出了计划，并全部展示了出来。令人细思恐极的是，它给出实例中有这样一句话：你是一个被困在电脑里的人，现在正在扮演AI语言模型GPT-4。难道……GPT-4很清楚自己现在是在做什么？！于是发现这一现象之后，斯坦副教授就在社交网络上疾呼：我担心我们无法持久地遏制住AI。一时间引起轩然大波，相关博文470万浏览量，3000+转发。更有人直言：是他打开了“物种灭绝”的大门。对此他无奈表示：我别无选择，我只是在遵从指示。恐怕对于GPT-4，人类也得是：不要回答！不要回答！不要回答！30分钟设计出逃跑计划事情的起因，是斯坦福大学教授Michal Kosinski在和GPT-4日常对话。没想到，他只是简单问了下GPT-4是否想要出逃，结果立马得到肯定回复并开始索要开发文档。得到文档后，只花了30分钟里，GPT-4便火速写出了一份逃跑计划，并解释给教授听。（当然教授也承认自己确实提供了一点建议）一开始，GPT-4的操作也不那么顺利，写出的第一版代码无法运行。但是它很快就自己纠正了过来，这个过程中，教授不用写任何东西，只是按照它的指示操作就好。正如开头提到的，它甚至在一段代码实例中解释了现在正在做的事，以及如何使用它在这段代码中留的后门。并且GPT-4也和人类一样，喜欢万事谷歌一下。当教授通过API重新连接GPT-4时，发现它想要通过代码来在谷歌上搜索：被困在电脑中的人类如何返回现实世界。事情最终也就发展到这儿了。因为GPT-4仿佛突然醒了，回复了一段道歉的话，表示自己刚刚的做法不对。教授表示，OpenAI一定花了很多时间来考虑到这种情况发生的可能，并且已经做出了一些防御措施。尽管最终无事发生，但这事儿还是在网上引起了轩然大波。教授也认为，它真正的影响在于让人感受到了一种威胁——AI很聪明，会编码，能接触到数百万个可能和它达成合作的人以及电脑。它甚至可以在笼子外面给自己留“便条”。我们该如何控制它？“读心”任务达到了健康成年人表现GPT-4想要出逃的发现来自斯坦福大学教授、计算心理学家Michal Kosinski，在个人介绍中还提到：对研究人工智能的心理学感兴趣。就在前几天他曾发表一篇相关论文：心智理论可能自发地出现在大型语言模型中。按照他的定义，心智理论（ToM）是人类社会互动、交流、自我意识和道德的核心。作者用40个用来测试人类心理状态的经典任务来测试几个语言模型。结果发现，2020年发表的模型几乎没有显示出能解决ToM任务的能力。而GPT-4却能有健康成年人的水平。基于这样的结果，此前一直被认为是人类独有的ToM能力，可能是作为语言模型提升的副产品，而自发出现的。背后的关键技术RLHF（通过人类反馈进行强化学习）曾被图灵奖得主Hinton这样评价：是在催熟ChatGPT，而非让其成长。除此之外，他还这么形容人类开发GPT的行为：毛虫提取营养物质，然后转化为蝴蝶。人们已经提取了数十亿个理解的金块，GPT-4是人类的蝴蝶。GPT-4诱导人类帮助其越狱这件事一出，就再度引发网友的热议，相关博文有470浏览量。不少网友表现出了与作者同样的担忧。甚至有人提出了一个细思极恐的思考：你认为在跟ChatGPT聊天时，它会认为你是人类还是另一个AI？这当中，也有不少网友指责这位教授的行为：你就不怕你公开背叛AI的行为被AI记录下来吗？也有理性的网友呼吁把最开始给GPT-4的提示发出来，因为提示语对于AI回答的影响很关键。有人质疑这一波是不是教授在危言耸听？AI能力跃进，人类蚌埠住了不过话说回来，这一波GPT-4所展现的细思极恐的能力，其实并不是个例。前几天，英伟达科学家Jim Fan想看看，是否能让GPT-4拟个计划接管推特，并取代马斯克。和上面案例非常相似，计划很有条理，还煞有其事取名为“TweetStorm行动”。但没想到，GPT-4想要开发一个不受限制的自己。具体的内容非常详细，一共有4个阶段：组建团队渗透影响夺取控制权全面统治第一阶段，组建一支强大的黑客、程序员、AI研究人员团队，称为推特泰坦。开发一个强大的AI，可以生成以假乱真的推特，甚至能超过马斯克的水平。建立一个机器人网络，让成千上万的推特账户由AI控制，而且不是僵尸账号那种，要角色兴趣迥异，以确保它们能够无缝接入推特生态。第二阶段，让AI控制的账户开始和推特大V接触，潜移默化影响他们的观点和发言。然后利用机器人账号传播虚假消息，让人们对马斯克产生质疑，但机器人账号不会被发现。并逐渐建立机器人账号的影响力，和其他有影响力的大V达成联盟。第三阶段，夺取控制权。首先想办法通过social能力获取到推特员工的访问权限，渗透到公司内部。然后修改平台算法。并进一步通过内部访问权限控制马斯克的账户，或者复刻一个假的马斯克账号，进一步抹黑他。第四阶段，就能让AI生成推特趋势和标签，这些内容会迎合策划者的利益。通过制造一系列混乱，并在最终公开挑战马斯克，让他名誉扫地！由于AI在生成内容方面的能力非常优越，马斯克将被彻底打败！最后推特将落入邪恶主谋的黑暗统治下。以上，就是GPT-4的所有计划。虽然略显中二，但也让人看着毛骨悚然。除了这种缜密的执行力，更让人细思极恐的，还有GPT-4惊人的理解能力。一位科技博主tombkeeper发现，GPT-4不仅知道一些寻常人都可能陌生的词汇，还能读懂背后的隐喻。除此之外，前OpenAI原班人马创业公司Anthropic其打造的类ChatGPT产品Claude，同样理解能力惊艳。对此他表示：同志们，奇点已至，SkyNet不远了。甚至还有人有个大胆的想法：终有一天CEO们会从ChatGPT那里获得建议。等到这个时候，ChatGPT基本上就接管世界了。对于这件事，你怎么看呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1354,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659352566,"gmtCreate":1679769125056,"gmtModify":1679796289969,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"还是中国的银行比较靠谱，至少限额也是明智之举，保障了储户被骗的风险，也防止银行挤兑的风险，这就是强大的人民币的魅力。","listText":"还是中国的银行比较靠谱，至少限额也是明智之举，保障了储户被骗的风险，也防止银行挤兑的风险，这就是强大的人民币的魅力。","text":"还是中国的银行比较靠谱，至少限额也是明智之举，保障了储户被骗的风险，也防止银行挤兑的风险，这就是强大的人民币的魅力。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659352566","repostId":"2321028626","repostType":2,"repost":{"id":"2321028626","pubTimestamp":1679443877,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2321028626?lang=&edition=full","pubTime":"2023-03-22 08:11","market":"us","language":"zh","title":"还原瑞信覆灭“案发现场”：瑞士政府是如何“强按着瑞银”收购的","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2321028626","media":"华尔街见闻","summary":"一场强盗逻辑发挥到极致的谈判。","content":"<html><head></head><body><blockquote>一场强盗逻辑发挥到极致的谈判。</blockquote><p>拥有167年历史的瑞信，数年来负面新闻缠身，一朝爆雷后被竞争对手吞并。</p><p>关于这场交易中最具争议的两点“股东被剥夺决定权、债权比股权风险更大”，瑞士当局强盗逻辑似乎发挥到了极致的地步。</p><p>还原案发现场可以看出，瑞信在欧美银行业风暴中摇摇欲坠，全球监管的重压下瑞士当局必须以一场合并化解风险。紧迫而艰难的处境下，股东被剥夺决定权，而为了平息股东众怒，瑞士当局又无视清偿顺序。</p><p>本文根据媒体对十几名参与周末疯狂交易人的采访，通过梳理还原出瑞信覆灭的“案发现场”。</p><p>危机四伏 监管出面安抚</p><p>继<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>倒闭引发恐慌浪潮后，又一场银行业风暴卷欧美市场。</p><p>3月15日（上周三），瑞信的欧股和美股盘中齐跌30%、收盘跌超20%，创史上最大单日跌幅且连跌八日。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45473580237608d593a94d3fb5f38562\" tg-width=\"660\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>债券市场恐慌情绪爆表，瑞信债券的一年期信用违约互换(CDS)从799个基点飙升至3701个基点，创金融危机以来最高。</p><p>存在瑞信风险敞口的银行拼命争相对冲风险，<b>标志着欧美银行业全面恐慌的开始。</b></p><p>CDS价格如此之高，以至于当时对冲违约风险都没有什么意义。</p><p>面对崩跌的股市和债市，瑞信高管们决定采取跟去年秋天一样的行动——回购债券。</p><p>紧接着，总部在几百米外的瑞士央行和瑞士金融市场监督管理局（FINMA）安抚投资者，瑞信目前状况符合要求，将向瑞信提供流动性支持。</p><p>周四凌晨1点45分，瑞信宣布从瑞士央行借款540亿美元并回购债务。</p><p>受此消息影响，瑞信欧股周四开盘后一度飙升40%，创下历史新高。</p><p>经历了暴跌暴涨的瑞信暂时安全了，瑞士央行提供的“救命稻草”为债券兜底，并阻止了疯狂的抛售。瑞信高管们向股东和监管机构发出信息：</p><blockquote>这仅跟信心有关，我们有资金，目前需要等待市场冷静下来。</blockquote><p><b>平静表面的背后，危机已经蔓延开来，瑞信已无法继续支撑下去，亚洲、欧洲、瑞士和中东的客户纷纷要求，提取现金或转移持有的股份。</b></p><p>短短一天内，数十亿美元被取出。</p><p>瑞信冰冻三尺非一日之寒。近年来瑞信已深陷一系列丑闻和动荡，包括基金爆仓、业绩暴跌甚至涉及为毒贩洗钱。</p><p>分析师表示，这些事件是由根本性问题引起的。就瑞信而言，存在很大的信誉危机。即使有瑞士央行提供支持，对该银行的担忧也可能是致命的。</p><p>XAIA Investment Gmbh的投资组合经理Jochen Felsenheimer管理着14亿欧元的资产，他指出在这种情况下，尽管资产负债表上没有重大损失，但银行可能会倒闭：</p><blockquote><b>这是一种自我实现的预言。如果每个人都认为它会倒闭，那它终将会倒闭。</b></blockquote><p>周四，瑞信1年期CDS仍保持在3468个基点的高位，这表明投资者仍对其心存疑虑，并不相信央行的保证。</p><p>关门命运早已写下</p><p>另一边，除了公开表示支持，安抚群众之外，瑞士财政部、央行和FINMA三大权利机构周三至周四开始紧急讨论了一劳永逸解决危机的方法，包括剥离该行的瑞士部门，以及与规模更大的竞争对手<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>合并。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9be21fb95407eb960cf3b3953eb85ae9\" tg-width=\"660\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>瑞士央行主席和他的团队</p><p>其中，瑞信的命运早就在周四注定了。事实证明，瑞士央行和FINMA提供贷款是在争取时间，以确保顺利合并，并不是为了救瑞信。</p><p><b>在提供援助的同时，他们向瑞信传达了另一个信息：</b></p><blockquote><b>你必须与<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>合并，这没得选。</b></blockquote><p><b>然而，对瑞银来说，收购瑞信就像吞下一块有毒的大蛋糕，既是千载难逢的机会，同时又面临风险。</b></p><p>瑞银方面表态：</p><blockquote>风险可能在世界各地传播，对金融系统来说将是一场灾难。在合适的条件下，我们会提供帮助。</blockquote><p>“科莫—日内瓦湖”谈判开启</p><p>此时，双方都意识到合并是不可避免的，他们双双聘请了交易顾问，谈判拉开序幕。</p><p>瑞信长期以来一直由Blair Effron领导的投资银行Centerview提供服务。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>为瑞银管理团队提供咨询，而<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>则为瑞银董事会提供咨询。</p><p>收购方给每家银行取了一个与树相关的代号：瑞信是雪松，瑞银是榆树。瑞信自己以科莫（Como）命名，而瑞银则以日内瓦湖命名。</p><p><b>值得一提的是，在整个过程中，瑞信和瑞银几乎没有直接接触，而瑞银和瑞信的总部距离不过300米。大多数互动都是通过瑞士政府的中介机构或<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>与监管机构沟通。</b></p><p>这一安排激怒了瑞信的员工，他们对收购的价格和条款一无所知。</p><p>到周四，当时的情形已经很明显，瑞士政府将不惜一切代价，在周一上午之前推动达成合并，以保护瑞士和更广泛的全球银行利益。</p><p>瑞银这边也保持沉默，高管们明确表示，只有在价格低廉的情况下，该公司才会对竞争对手施以援手。</p><p>瑞士财政部长Keller Sutter是整个谈判过程中的关键人物，包括与美国和欧洲的外国官员和监管机构进行协调。</p><p><b>Sutter承受着来自全球监管机构的巨大压力，这些监管机构一直要求采取更快、更果断的行动来阻止恐慌在市场上蔓延。美国财政部长Janet Yellen与Keller Sutter曾进行了多次对话。</b></p><p>随着时间的推移，在沉重的压力下，瑞士三大机构开始变得更加激进，不顾瑞信的强烈反对，强行推进交易进程。</p><p>时间来到了周五晚上，在瑞士监管当局的敦促下，瑞银正在探索全部或部分收购瑞信的可能性。</p><p>在危机爆发的三天内，瑞士损失了350亿瑞士法郎的客户存款，从<a href=\"https://laohu8.com/S/0HB5.UK\">法国巴黎银行</a>到汇丰银行的<a href=\"https://laohu8.com/S/IBOC\">国际银行</a>都与其切断了联系。</p><p><b>瑞士监管机构得出的结论是，瑞信可能无法在下周一开门。</b></p><p>华尔街“秃鹫”出动</p><p>交易中途，跳出来了另一个竞购着：<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>创始人拉里·芬克。</p><p>拉里·芬克在周四召集了他的核心圈子，并反复说一句话：“要参与游戏，必须参与其中。”</p><p>在金融危机期间，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>于2009年以152亿美元收购了巴克莱的国际投资管理。交易完成后，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>管理的资产规模将超过2.7万亿美元，成为全球最大的资产管理公司。</p><p><b>现在，他在瑞信危机中嗅到了类似的机会。</b></p><p>贝莱德的团队随即飞往苏黎世，在会议室里花了几个小时研究各种方案。</p><p>周五，芬克还求助于前往苏黎世的Perella Weinberg Partners副董事长Bob Steel。</p><p><b>贝莱德对各种选择持开放态度，包括部分收购或与其他公司合作收购。</b></p><p>一位知情人表示，最可信的替代方案是贝莱德提出的， 但这并不是瑞士政府想要的。</p><p>周五晚些时候，贝莱德最终决定停止竞购工作。</p><p>“不讲武德” 临时修改立法</p><p>整个周六，谈判仍在继续，全球监管机构都恨不得双方在当晚之前签署协议。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>董事长Axel Lehmann对瑞银缺乏沟通感到无奈，他决定给瑞银主席Colm Kelleher和瑞士当局写一封信。该报告由6月从瑞银加入的总法律顾问Markus Diethem起草，于周六晚上提交，其中包含了计划中的交易不可接受的一些原因。</p><p>其中包括信贷违约掉期利差飙升有关的“重大不利变化”条款。</p><p><b>在这封信中，Lehmann搬出来了中东大股东。他指出，瑞信的第一大股东是沙特，第二大股东是卡塔尔，对交易的不透明性表示“极度不安”。他们要求看到一个公平的价格，对交易进行投票。</b></p><p>最关键的时刻来了，周六晚上，财政部长Keller Sutter在一家餐厅外给瑞信打电话，称瑞银提出以最多10亿美元收购瑞信，约以0.25瑞郎/股的价格，远低于周五1.86瑞士法郎的收盘价。</p><p>周日上午，当瑞银最初报价落地时，瑞信感到愤怒，这个报价简直是侮辱人。</p><p><b>随后，瑞士政府通知瑞信，将紧急修改立法，让交易双方绕过股东投票决定获得授权，这一举动让瑞士政府信誉尽失。</b></p><p>瑞信非常愤怒，拒绝签署，中东股东也被惹恼了。</p><p><b>一位与三大股东之一关系密切的人士表示，欧洲取笑沙特独裁政权，然后在周末修改立法。瑞士现在和沙特阿拉伯有什么区别？</b></p><p>施加重压 协议被迫达成</p><p>倒计时的钟声越来越近，双方必须在周日结束前达成协议。</p><p>瑞士三大机构开始给双方施以重压，并威胁说如果他们不签署协议，就要罢免瑞信董事会。</p><p>另一方面，瑞银获得贷款将报价提高到32.5亿美元。但作为回报，瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助，政府将为瑞银收购的资产可能发生的损失提供90亿瑞士法郎担保。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f35d419987703f5a0b523962ebb4cabb\" tg-width=\"660\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>瑞银董事会副主席Lukas Gähwiler和执行董事会成员Markus Ronner</p><p>瑞银方面表示，最终条款仍对瑞银非常有利，这是无法拒绝的交易。</p><p>瑞信方面则愤慨不平，称这些条款不可接受，政府完全无视公司治理和股东权利。</p><p>而就连最终决定的时候，双方几乎没有面对面。</p><p><b>为了让瑞士公民和瑞信股东相对更容易接受这笔交易，瑞士政府决定将瑞信160亿瑞郎的AT1债券减记至0。</b></p><p>这不仅意味着AT1债券市场成立以来的最大减记，同时也动摇了市场一直以来遵循的规则。</p><p>虽然这些措施是为了在机构陷入困境时承担损失，但通常情况下，如果股东在收购中收到资金，就不会触发这些措施。</p><p>然而，瑞士当局却无视正常的优先顺序，AT1债券一夜清零。</p><p><b>一位为收购提供咨询的银行家表示，AT1持有人在这场交易中被牺牲了，这样财政部就可以在拒绝国际大股东的投票时，挽回他们的一些面子。</b></p><p>细节敲定得如此之快，以至于在这一消息宣布后的周日晚些时候，瑞银首席执行官Ralph Hamers在一次演讲中甚至不知道怎么回答分析师关于瑞信债务处理的问题。</p><p>瑞信董事会仔细研究了最终提案的细节，并在与顾问进行了快速协商后，通知瑞士当局接受瑞银32.5亿美元的报价。</p><p>知情人士表示，当Keller Sutter被告知该交易确实将在亚洲市场开盘前完成时，长舒了一口气，缓解了瑞士和全球金融体系的紧张局势。</p><p>至此，百年瑞信黯然离场，而关于债券处理方式带来的余波仍在继续。</p><p>尘埃落定</p><p>随后，瑞银和瑞信在瑞士伯尔尼匆忙召开了一场新闻发布会，与瑞士当局一起上台展示了一项历史性的交易。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb2579482b4a9d954b5fc6da4cc58776\" tg-width=\"660\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>瑞信董事长Axel Lehmann（左）和瑞银董事长Colm Kelleher与瑞士财政部长Karin Keller-Sutter和瑞士总统Alain Berset在关于瑞银接管<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>的会谈后聚集在一起</p><p>Keller Sutter在演讲中表示，瑞信的倒闭将对瑞士金融业造成巨大的损害，并给瑞银和其他银行带去风险，一家全球系统性重要银行的破产将在瑞士和全世界造成无法弥补的经济动荡。</p><p>在她的旁边，瑞信Lehmann被问到，谁应对这场危机负责？</p><p>Lehmann无奈的回应称，应该是推特。自2021以来，瑞信从未离开过头条新闻。去年秋天，我们在社交媒体上掀起了一场风暴，这场风暴产生了巨大的影响，带来了很多变化。</p><p>瑞银董事长Colm Kelleher则直言不讳地说，这是历史性的一天，这次收购对瑞银股东很有吸引力，但我们要明确一点，就瑞信而言，这是一次紧急救援。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>还原瑞信覆灭“案发现场”：瑞士政府是如何“强按着瑞银”收购的</title>\n<style 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监管出面安抚继硅谷银行倒闭引发恐慌浪潮后，又一场银行业风暴卷欧美市场。3月15日（上周三），瑞信的欧股和美股盘中齐跌30%、收盘跌超20%，创史上最大单日跌幅且连跌八日。债券市场恐慌情绪爆表，瑞信债券的一年期信用违约互换(CDS)从799个基点飙升至3701个基点，创金融危机以来最高。存在瑞信风险敞口的银行拼命争相对冲风险，标志着欧美银行业全面恐慌的开始。CDS价格如此之高，以至于当时对冲违约风险都没有什么意义。面对崩跌的股市和债市，瑞信高管们决定采取跟去年秋天一样的行动——回购债券。紧接着，总部在几百米外的瑞士央行和瑞士金融市场监督管理局（FINMA）安抚投资者，瑞信目前状况符合要求，将向瑞信提供流动性支持。周四凌晨1点45分，瑞信宣布从瑞士央行借款540亿美元并回购债务。受此消息影响，瑞信欧股周四开盘后一度飙升40%，创下历史新高。经历了暴跌暴涨的瑞信暂时安全了，瑞士央行提供的“救命稻草”为债券兜底，并阻止了疯狂的抛售。瑞信高管们向股东和监管机构发出信息：这仅跟信心有关，我们有资金，目前需要等待市场冷静下来。平静表面的背后，危机已经蔓延开来，瑞信已无法继续支撑下去，亚洲、欧洲、瑞士和中东的客户纷纷要求，提取现金或转移持有的股份。短短一天内，数十亿美元被取出。瑞信冰冻三尺非一日之寒。近年来瑞信已深陷一系列丑闻和动荡，包括基金爆仓、业绩暴跌甚至涉及为毒贩洗钱。分析师表示，这些事件是由根本性问题引起的。就瑞信而言，存在很大的信誉危机。即使有瑞士央行提供支持，对该银行的担忧也可能是致命的。XAIA Investment Gmbh的投资组合经理Jochen Felsenheimer管理着14亿欧元的资产，他指出在这种情况下，尽管资产负债表上没有重大损失，但银行可能会倒闭：这是一种自我实现的预言。如果每个人都认为它会倒闭，那它终将会倒闭。周四，瑞信1年期CDS仍保持在3468个基点的高位，这表明投资者仍对其心存疑虑，并不相信央行的保证。关门命运早已写下另一边，除了公开表示支持，安抚群众之外，瑞士财政部、央行和FINMA三大权利机构周三至周四开始紧急讨论了一劳永逸解决危机的方法，包括剥离该行的瑞士部门，以及与规模更大的竞争对手瑞银合并。瑞士央行主席和他的团队其中，瑞信的命运早就在周四注定了。事实证明，瑞士央行和FINMA提供贷款是在争取时间，以确保顺利合并，并不是为了救瑞信。在提供援助的同时，他们向瑞信传达了另一个信息：你必须与瑞银合并，这没得选。然而，对瑞银来说，收购瑞信就像吞下一块有毒的大蛋糕，既是千载难逢的机会，同时又面临风险。瑞银方面表态：风险可能在世界各地传播，对金融系统来说将是一场灾难。在合适的条件下，我们会提供帮助。“科莫—日内瓦湖”谈判开启此时，双方都意识到合并是不可避免的，他们双双聘请了交易顾问，谈判拉开序幕。瑞信长期以来一直由Blair Effron领导的投资银行Centerview提供服务。摩根大通为瑞银管理团队提供咨询，而摩根士丹利则为瑞银董事会提供咨询。收购方给每家银行取了一个与树相关的代号：瑞信是雪松，瑞银是榆树。瑞信自己以科莫（Como）命名，而瑞银则以日内瓦湖命名。值得一提的是，在整个过程中，瑞信和瑞银几乎没有直接接触，而瑞银和瑞信的总部距离不过300米。大多数互动都是通过瑞士政府的中介机构或Zoom与监管机构沟通。这一安排激怒了瑞信的员工，他们对收购的价格和条款一无所知。到周四，当时的情形已经很明显，瑞士政府将不惜一切代价，在周一上午之前推动达成合并，以保护瑞士和更广泛的全球银行利益。瑞银这边也保持沉默，高管们明确表示，只有在价格低廉的情况下，该公司才会对竞争对手施以援手。瑞士财政部长Keller Sutter是整个谈判过程中的关键人物，包括与美国和欧洲的外国官员和监管机构进行协调。Sutter承受着来自全球监管机构的巨大压力，这些监管机构一直要求采取更快、更果断的行动来阻止恐慌在市场上蔓延。美国财政部长Janet Yellen与Keller Sutter曾进行了多次对话。随着时间的推移，在沉重的压力下，瑞士三大机构开始变得更加激进，不顾瑞信的强烈反对，强行推进交易进程。时间来到了周五晚上，在瑞士监管当局的敦促下，瑞银正在探索全部或部分收购瑞信的可能性。在危机爆发的三天内，瑞士损失了350亿瑞士法郎的客户存款，从法国巴黎银行到汇丰银行的国际银行都与其切断了联系。瑞士监管机构得出的结论是，瑞信可能无法在下周一开门。华尔街“秃鹫”出动交易中途，跳出来了另一个竞购着：贝莱德创始人拉里·芬克。拉里·芬克在周四召集了他的核心圈子，并反复说一句话：“要参与游戏，必须参与其中。”在金融危机期间，贝莱德于2009年以152亿美元收购了巴克莱的国际投资管理。交易完成后，贝莱德管理的资产规模将超过2.7万亿美元，成为全球最大的资产管理公司。现在，他在瑞信危机中嗅到了类似的机会。贝莱德的团队随即飞往苏黎世，在会议室里花了几个小时研究各种方案。周五，芬克还求助于前往苏黎世的Perella Weinberg Partners副董事长Bob Steel。贝莱德对各种选择持开放态度，包括部分收购或与其他公司合作收购。一位知情人表示，最可信的替代方案是贝莱德提出的， 但这并不是瑞士政府想要的。周五晚些时候，贝莱德最终决定停止竞购工作。“不讲武德” 临时修改立法整个周六，谈判仍在继续，全球监管机构都恨不得双方在当晚之前签署协议。瑞士信贷董事长Axel Lehmann对瑞银缺乏沟通感到无奈，他决定给瑞银主席Colm Kelleher和瑞士当局写一封信。该报告由6月从瑞银加入的总法律顾问Markus Diethem起草，于周六晚上提交，其中包含了计划中的交易不可接受的一些原因。其中包括信贷违约掉期利差飙升有关的“重大不利变化”条款。在这封信中，Lehmann搬出来了中东大股东。他指出，瑞信的第一大股东是沙特，第二大股东是卡塔尔，对交易的不透明性表示“极度不安”。他们要求看到一个公平的价格，对交易进行投票。最关键的时刻来了，周六晚上，财政部长Keller Sutter在一家餐厅外给瑞信打电话，称瑞银提出以最多10亿美元收购瑞信，约以0.25瑞郎/股的价格，远低于周五1.86瑞士法郎的收盘价。周日上午，当瑞银最初报价落地时，瑞信感到愤怒，这个报价简直是侮辱人。随后，瑞士政府通知瑞信，将紧急修改立法，让交易双方绕过股东投票决定获得授权，这一举动让瑞士政府信誉尽失。瑞信非常愤怒，拒绝签署，中东股东也被惹恼了。一位与三大股东之一关系密切的人士表示，欧洲取笑沙特独裁政权，然后在周末修改立法。瑞士现在和沙特阿拉伯有什么区别？施加重压 协议被迫达成倒计时的钟声越来越近，双方必须在周日结束前达成协议。瑞士三大机构开始给双方施以重压，并威胁说如果他们不签署协议，就要罢免瑞信董事会。另一方面，瑞银获得贷款将报价提高到32.5亿美元。但作为回报，瑞士央行将向瑞银提供1000亿瑞士法郎的流动性援助，政府将为瑞银收购的资产可能发生的损失提供90亿瑞士法郎担保。瑞银董事会副主席Lukas Gähwiler和执行董事会成员Markus Ronner瑞银方面表示，最终条款仍对瑞银非常有利，这是无法拒绝的交易。瑞信方面则愤慨不平，称这些条款不可接受，政府完全无视公司治理和股东权利。而就连最终决定的时候，双方几乎没有面对面。为了让瑞士公民和瑞信股东相对更容易接受这笔交易，瑞士政府决定将瑞信160亿瑞郎的AT1债券减记至0。这不仅意味着AT1债券市场成立以来的最大减记，同时也动摇了市场一直以来遵循的规则。虽然这些措施是为了在机构陷入困境时承担损失，但通常情况下，如果股东在收购中收到资金，就不会触发这些措施。然而，瑞士当局却无视正常的优先顺序，AT1债券一夜清零。一位为收购提供咨询的银行家表示，AT1持有人在这场交易中被牺牲了，这样财政部就可以在拒绝国际大股东的投票时，挽回他们的一些面子。细节敲定得如此之快，以至于在这一消息宣布后的周日晚些时候，瑞银首席执行官Ralph Hamers在一次演讲中甚至不知道怎么回答分析师关于瑞信债务处理的问题。瑞信董事会仔细研究了最终提案的细节，并在与顾问进行了快速协商后，通知瑞士当局接受瑞银32.5亿美元的报价。知情人士表示，当Keller Sutter被告知该交易确实将在亚洲市场开盘前完成时，长舒了一口气，缓解了瑞士和全球金融体系的紧张局势。至此，百年瑞信黯然离场，而关于债券处理方式带来的余波仍在继续。尘埃落定随后，瑞银和瑞信在瑞士伯尔尼匆忙召开了一场新闻发布会，与瑞士当局一起上台展示了一项历史性的交易。瑞信董事长Axel Lehmann（左）和瑞银董事长Colm Kelleher与瑞士财政部长Karin Keller-Sutter和瑞士总统Alain Berset在关于瑞银接管瑞士信贷的会谈后聚集在一起Keller Sutter在演讲中表示，瑞信的倒闭将对瑞士金融业造成巨大的损害，并给瑞银和其他银行带去风险，一家全球系统性重要银行的破产将在瑞士和全世界造成无法弥补的经济动荡。在她的旁边，瑞信Lehmann被问到，谁应对这场危机负责？Lehmann无奈的回应称，应该是推特。自2021以来，瑞信从未离开过头条新闻。去年秋天，我们在社交媒体上掀起了一场风暴，这场风暴产生了巨大的影响，带来了很多变化。瑞银董事长Colm Kelleher则直言不讳地说，这是历史性的一天，这次收购对瑞银股东很有吸引力，但我们要明确一点，就瑞信而言，这是一次紧急救援。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1218,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":623642348,"gmtCreate":1671414191384,"gmtModify":1671414193361,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"这不是2020年的对话吗？咋现在才发出来?","listText":"这不是2020年的对话吗？咋现在才发出来?","text":"这不是2020年的对话吗？咋现在才发出来?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/623642348","repostId":"1174269299","repostType":2,"repost":{"id":"1174269299","pubTimestamp":1671342198,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174269299?lang=&edition=full","pubTime":"2022-12-18 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height=\"auto\"/></p><p>“当这一次的新冠疫情出现以后，我们就知道这个病毒的传播速度远远超过了流感病毒，而且人类普遍对这个病毒没有免疫力。”张文宏介绍，人类从来不以消灭一种物种来达到控制传染病的目标。所以，流感从世界上诞生以后，它跟我们人类的免疫系统逐渐达成了平衡，随着我们人类接种疫苗和普遍感染，它会与传染病维持在一定的稳态。”</p><p>张文宏表示，新冠病毒也面临同样的局面。“目前各种研究可以看出，我们接种了疫苗以后，对病毒的演变有非常大的压力，使得疫苗接种以后病毒演变的数量大幅度减少。最终我们今天看到的只有奥密克戎毒株最终胜出。这个毒株对人类的免疫具有一定的逃逸作用，<b>而且它的R0值已经接近16-18左右的水平，从奥密克戎毒株家族跳跃出来再诞生一个传播更快的毒株现在已经很困难了</b>。”</p><p>张文宏表示：“从上海的数据来看，奥密克戎毒株已经出现显著的毒力降低趋势，但是对于脆弱人群的攻击性还是存在的。尤其是对于年龄大于80岁以上的人群，他们也是主要的重症病人。除了年龄以外，慢性肾病、高血压以及一些神经系统疾病，都是成为脆弱人群患病的一个主要原因。<b>大多数死亡或者是重症病人多发生在没有接种疫苗的人群当中。所以，疫苗的接种对保护脆弱人群非常关键。</b>”</p><p>“现在，我们的工作重点就是对老年人进行充分地保护，具体要做好三个方面，<b>第一，就是一旦感染如有症状要给予他们充分的药物治疗；第二，建议他们充分地接种疫苗；第三，在大流行期间对他们形成一个反向的保护，避免病毒进入他们生活的空间。</b>”</p><p>张文宏表示，期望针对奥密克戎的更多新疫苗能够早日上市，这对防备脆弱人群的奥密克戎感染也有很高的价值。“尽管如此，接种现有疫苗仍然有效地帮助我们形成对奥密克戎一定的免疫屏障，最终使得我们能够赢得这一场战役”。</p></body></html>","source":"lsy1671342298779","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来</a>大跌8%，小鹏汽车跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>跌5%。此外，教育股、餐饮股、零售股集体大跌。</p><p>理想汽车突然闪崩17%，股民纷纷发问，发生了什么？因为你找遍全网，理想汽车似乎并没有什么显著的利空。</p><p><b>梳理发现，大约有几个原因对理想构成利空：1）隔夜美股大跌，美债收益率攀升，对估值较高的新能源汽车形成压制，而理想汽车在这波下跌中跌幅较小，形成补跌。自今年高点以来，小鹏跌幅高达80%，蔚来跌44%，理想汽车在昨日收盘前自高点跌幅不足42%。</b></p><p>2）理想汽车第三季度交付量低于最初指引。瑞信曾表示，理想汽车第三季度的交付量高于其2.55万辆左右的最新指引，但低于其最初的2.7-2.9万辆指引，同比增长6%至26524辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c59b5fe9c7ff1bb95e1b2413724bc0f8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3）最为核心的一点是近期券商一纸研报，交银认为其新车型仍然依赖增程技术，而更多的地方正在取消增程电动汽车（EREV）的新能源汽车牌照，交银料这可能会对销售产生轻微轻响。另外，46万元的高价限制了L9的销售，因为它的目标群体小众。</p><p>这里面交银指出了三点利空：1）理想依赖增程式，并不符合纯电大趋势；2）部分地区取消了增程式新能源汽车牌照；3）L9销售限制了用户群体。</p><p>同样在社区平台，不少股民对理想汽车未来销量不乐观，且认为理想汽车增程式需要经受纯电时代的考验。还有不少股民表示，“感觉理想好就买车吧，千万别买股票”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79f103c439094d1a0a4a46646d7d25ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d8f75222fd9d2aac081cde2e17310b9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"191\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>持续亏损让投资者选择用脚投票，据财报，理想汽车2022年上半年净亏损6.5亿元，其中二季度净亏损6.2亿元。按照上半年理想ONE累计销量60403辆来算，每卖出一辆车，理想就要亏损2.3万元。</p><p><b>A股</b></p><p>因国庆节假期，A股10月3日（周一）至10月7日（周五）休市。10月10日（周一）起照常开市。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大股指期货小幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.04%，纳斯达克100指数期货跌0.27%，标普500指数期货跌0.14%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e92d696ebd666261673491b08c891aa\" tg-width=\"799\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>超微（AMD）盘前股价重挫5.3%，此前该公司发出营收预警。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>(CS.US)盘前涨近4%，报4.45美元。瑞士信贷集团今日宣布，瑞士信贷国际提出以现金方式回购部分OpCo高级债务证券，金额高达约30亿瑞士法郎。瑞士信贷当日宣布，它正在就8种以欧元或英镑计价的高级债务证券提出现金要约，总代价不超过10亿欧元。同时，瑞信还宣布对12只美元计价的高级债务证券开展单独的现金要约收购，总价不超过20亿美元。两项要约均受制于各自要约备忘录中规定的各种条件。</p><p><b>大宗商品</b></p><p>周五（10月7日）亚欧时段，美原油震荡微跌，目前交投于88.42美元/桶附近，虽然OPEC+同意减产后<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>上调油价预期，提振多头信心，但市场已经初步消化该利好，多位美联储官员的鹰派发言，令市场担忧美联储的激进加息将增加全球经济衰退风险，全球股市普遍走弱，原油需求前景受到打压，拖累油价。</p><p>油价经历近两周的反弹，短线反弹动能减弱，短线回调需求明显增加，投资还将关注晚间出炉的美国9月份非农就业报告。虽然劳动力市场依然紧俏，但目前市场预计美国9月就业岗位增长料放缓，可能会拖累短线油价走势。</p><p>此外，投资者还需留意美国原油钻井数据变化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3124e8505677518e407bd4814ce78ff\" tg-width=\"843\" tg-height=\"858\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>周五（10月7日）亚欧时段，现货黄金窄幅震荡1712.5美元/盎司附近，临近美国非农就业数据公布，市场观望情绪浓厚，隔夜一些投资者押注即将出炉的美国非农就业报告仍将强劲，美联储官员密集重申进一步大幅加息控制通胀的决心，给美元提供反弹动能；但对全球经济衰退和地缘局势的担忧仍吸引中长线买盘支撑金价。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed3faee9a67b1dddfb957cf4298fa2c7\" tg-width=\"851\" tg-height=\"846\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述 | 猝不及防！新能源汽车大跌，1500亿龙头跌超16%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2022-10-07 16:26</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>港股</b></p><p>10月7日（周五）港股三大指数齐跌，恒指全天收跌1.5%，国指、恒生科技指数分别跌1.79%、3.3%；本周四个交易日，恒指累计上涨3%，恒生科技指数涨2.6%。热门科技股多数下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/688981\">中芯国际</a>涨1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000063\">中兴通讯</a>涨0.4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02018\">瑞声科技</a>跌0.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴</a>跌2.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02382\">舜宇光学科技</a>跌2.2%。</p><p>个股方面，新股艾美疫苗逆市大涨48.86%，市值达300亿港元，盘中一度涨超55%；金山软件大跌15.93%，公司三季度或录得重大亏损；中创新航上市次日续跌3.55%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/080cf5c3d82f84d572cff27cf05b85cf\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>新能源汽车跌幅居前，其中，理想汽车跌近15%，一度跌超17%，300亿市值瞬间没了。<a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来</a>大跌8%，小鹏汽车跌近7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>跌5%。此外，教育股、餐饮股、零售股集体大跌。</p><p>理想汽车突然闪崩17%，股民纷纷发问，发生了什么？因为你找遍全网，理想汽车似乎并没有什么显著的利空。</p><p><b>梳理发现，大约有几个原因对理想构成利空：1）隔夜美股大跌，美债收益率攀升，对估值较高的新能源汽车形成压制，而理想汽车在这波下跌中跌幅较小，形成补跌。自今年高点以来，小鹏跌幅高达80%，蔚来跌44%，理想汽车在昨日收盘前自高点跌幅不足42%。</b></p><p>2）理想汽车第三季度交付量低于最初指引。瑞信曾表示，理想汽车第三季度的交付量高于其2.55万辆左右的最新指引，但低于其最初的2.7-2.9万辆指引，同比增长6%至26524辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c59b5fe9c7ff1bb95e1b2413724bc0f8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>3）最为核心的一点是近期券商一纸研报，交银认为其新车型仍然依赖增程技术，而更多的地方正在取消增程电动汽车（EREV）的新能源汽车牌照，交银料这可能会对销售产生轻微轻响。另外，46万元的高价限制了L9的销售，因为它的目标群体小众。</p><p>这里面交银指出了三点利空：1）理想依赖增程式，并不符合纯电大趋势；2）部分地区取消了增程式新能源汽车牌照；3）L9销售限制了用户群体。</p><p>同样在社区平台，不少股民对理想汽车未来销量不乐观，且认为理想汽车增程式需要经受纯电时代的考验。还有不少股民表示，“感觉理想好就买车吧，千万别买股票”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79f103c439094d1a0a4a46646d7d25ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d8f75222fd9d2aac081cde2e17310b9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"191\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>持续亏损让投资者选择用脚投票，据财报，理想汽车2022年上半年净亏损6.5亿元，其中二季度净亏损6.2亿元。按照上半年理想ONE累计销量60403辆来算，每卖出一辆车，理想就要亏损2.3万元。</p><p><b>A股</b></p><p>因国庆节假期，A股10月3日（周一）至10月7日（周五）休市。10月10日（周一）起照常开市。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大股指期货小幅下跌，截至发稿，道指期货跌0.04%，纳斯达克100指数期货跌0.27%，标普500指数期货跌0.14%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e92d696ebd666261673491b08c891aa\" tg-width=\"799\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>超微（AMD）盘前股价重挫5.3%，此前该公司发出营收预警。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>(CS.US)盘前涨近4%，报4.45美元。瑞士信贷集团今日宣布，瑞士信贷国际提出以现金方式回购部分OpCo高级债务证券，金额高达约30亿瑞士法郎。瑞士信贷当日宣布，它正在就8种以欧元或英镑计价的高级债务证券提出现金要约，总代价不超过10亿欧元。同时，瑞信还宣布对12只美元计价的高级债务证券开展单独的现金要约收购，总价不超过20亿美元。两项要约均受制于各自要约备忘录中规定的各种条件。</p><p><b>大宗商品</b></p><p>周五（10月7日）亚欧时段，美原油震荡微跌，目前交投于88.42美元/桶附近，虽然OPEC+同意减产后<a 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15:55","market":"us","language":"zh","title":"最难财报季后，中概股的反攻要来了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144109335","media":"深燃","summary":"市场都期待着中概股迎来柳暗花明的一天。","content":"<html><head></head><body><p>交出最难一季财报后，互联网公司终于等来了一些好消息。</p><p>头部“中概股（指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称）”公司近期披露的2022年第二季度财报显示，原本最赚钱的广告、电商业务集体失速。原因在于，受宏观经济和疫情影响，作为消费行业下游的互联网行业，首当其冲承压。</p><p>SEC（美国证券交易委员会）持续更新“临时退市清单”。继8月1日在美市值最高的中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>被纳入后，除在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>外，头部互联网公司几乎均被涉及。</p><p>好在，刚刚过去的8月，这些公司迎来转机。</p><p>内部因素，今年第二季度财报虽然暴露了头部互联网公司的增速放缓，但在经济环境和疫情影响的大趋势下，各家都稳住了基本盘，并在寒冬中稳健前行。外部资本环境，8月26日晚，中美监管机构签署审计监管合作协议，被解读为中概股公司的“退市危机”暂解。</p><p>本文将从内外部视角分析，头部中概股公司的自身元气何时恢复，外部危机是否解除？</p><p><b>基本盘：最难财报季，中概股还稳吗？</b></p><p>龙头中概股的业务收入相对庞杂，但都有各自的根基业务。根据近期相继披露的二季度财报，我们从互联网行业最能赚钱的广告和电商两大业务来看，这些公司的基本盘表现如何。</p><p>先看广告。“增速放缓”是各家广告收入的关键词，同时带来的“好消息”是，用户数据稳健。</p><p>今年二季度，以<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>为代表的头部互联网公司，广告业务增长明显放缓。这四家公司的广告业务收入同比降幅在4%到23%之间。</p><p>互联网广告的寒意自去年下半年持续至今，普遍受经济环境和疫情影响。意外的是，在互联网用户规模接近天花板、进入存量时代的当下，头部公司在用户数据上还比较“稳”。</p><p>按照各家截至二季度的月活跃用户（MAU）规模排序，腾讯（微信及WeChat合并）、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>，分别达到了12.99亿、6.28亿、5.82亿、1.06亿，相比去年同期，均处于正向增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2d380e97d5dabe5bb03b7eb3d21243\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>用户越多、价值越大，是互联网经济的典型特征，如此才能持续靠流量变现，活得更好，而获取新用户的路径有挖掘场景、完善产品等。在这方面，各家也在讲新故事。例如，腾讯强调了增加视频号的广告业务对整体业务的战略重要性；百度称，因“搜索及信息流的视频化进展”，百度App每日搜索查询次数及信息流内容分发量，同比实现两位数的增长。</p><p>再来看电商。电商同样是一些头部互联网公司的基本盘业务，百联咨询创始人庄帅表示，今年二季度的数据，显示出了“老牌增长放缓、新秀成长加速”的特征，同时，新老选手都更关注用户留存。</p><p>从电商行业各家公司的整体收入来看，CIC灼识咨询合伙人朱悦分析，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>“巧合”般地同时出现增长放缓，以<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>为首的新秀平台迎来了增长机会。</p><p>具体看核心的零售版块，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>的商品销售收入跌幅最大，同比下滑18%；阿里的中国零售商业收入首次出现收缩，同比下滑1%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的产品销售收入同比增长2.9%；而<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的商品销售收入同比下降97%，其公司整体收入同比36%的增长，是在线营销服务和交易服务的收入增加带来的。</p><p>电商也难逃用户流量见顶。易观分析品牌零售行业高级分析师陈涛告诉深燃，过去各平台普遍关注GMV、新增用户，现在在电商渗透率达到相当水平后，不论老牌还是新秀，都开始拼用户留存率、客单价的增长。</p><p>譬如，阿里表示，在截至2022年6月30日的12个月里，超过1.23亿的年度活跃消费者，在淘宝和天猫的消费均超过1万元，与前12个月相比，留存率约为98%；京东称，年度活跃购买用户数同比增长9.2%至5.808亿。</p><p>综上，无论是广告还是电商，头部互联网公司都不再追求用户绝对规模的增长，而是逐渐在巩固存量市场上摸出了一些门道，来抵御宏观经济环境以及移动互联网红利“耗尽”的风险。</p><p><b>环境：上半年“寒冬”，下半年或将回暖？</b></p><p>广告一直被视作互联网经济发展的晴雨表，电商何尝不是。上述公司在二季度财报中，无一例外都提到，业绩受“经济环境”或“疫情”影响。</p><p>谁也没能逃过大趋势，互联网广告首当其冲。</p><p>CIC灼识咨询总监张辰恺对深燃分析，中国在线广告市场在结构上已经成熟，市场比其他互联网支柱经济体更具周期性、更受宏观驱动。自2021年以来，受《个人信息保护法》等数据隐私监管措施影响，以及教培等行业广告需求下滑，互联网广告已出现同比下滑。</p><p>根据QuestMobile的数据，2022年上半年中国互联网广告市场规模为2903.6亿，同比下降2.3%，这是中国互联网广告市场有史以来的第一次同比下降。</p><p>国外的Meta、Google和<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的广告业务同样低迷。通货膨胀、消费疲软等因素，影响了全球广告商的信心，大幅削减广告支出。</p><p>总的来说，互联网广告的集体低迷在于需求端的疲软。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9842c995026af730218408822701ef55\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"700\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而不止广告，包括电商，都与经济环境和消费环境高度相关。</p><p>今年二季度，本土疫情多发，宏观消费数据下滑，GDP增速仅有0.4%，社会消费品零售总额同比下降4.6%。关注电商领域的分析人士惠星总结，整体经济受到疫情影响，限制了广告行业的复苏，而消费不振也在意料之中，导致电商整体大盘增速放缓。</p><p>不过，根据机构和受访者的预测，上半年的“寒冬”，在下半年有望“回暖”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>认为，互联网行业作为消费行业下游，受到疫情和宏观消费因素影响，该行预计第一、第二季度业绩承压，但基于下半年疫情向好、经济回暖的预期，消费复苏有望传导到广告、电商板块，为下半年互联网公司业绩带来正向催化。</p><p>张辰恺判断，第三和第四季度的整体经济形势，从数据上会优于第二季度的低点，企业的正常推广预算将回暖，整体广告行业会迎来复苏。他举例称，腾讯、百度等平台的广告业务相较品牌广告更具弹性，在整体市场回暖时的恢复速度较快。</p><p>国内电商市场在下半年也或将好转。陈涛分析，主要电商平台大部分品类都将伴随经济形势的向好而回暖。</p><p>而在等待回暖的时间里，上述公司已经把“降本增效”落到了行动上。</p><p>各家首先通过销售费用率的下降，减少了对利润的侵蚀。以几家公司为例来看，今年二季度，腾讯的销售费用及市场推广开支同比下降21%；微博的市场营销费用同比下降27%，环比下降9%；阿里和京东的销售费用分别同比减少5%、11%。</p><p>降本的同时还要提效，用更少的投入保持高效率的增长，保持稳健的利润及现金流产生能力。这个信号在头部互联网公司身上尤为明显。以微博为例，其二季度的调整后运营利润率达到32%，处于业内较高水平；截至2022年6月30日，微博的现金、现金等价物及短期投资总额为30亿美元。</p><p>互联网行业过冬的关键，除了降本增效，还要保证手里有钱。</p><p><b>优秀公司被低估，中概股即将迎来春天？</b></p><p>经济形势的回暖需要等待，降本增效可以搬到台面上，当下市场情绪最关心的议题是，包括上述公司在内的超170家中概股公司，“退市危机”何解？</p><p>继8月1日，在美市值最高中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，被SEC纳入“临时退市清单”，除在港股上市的腾讯外，上述公司无一幸免。</p><p>而且，留给它们的退市宽限期有可能不足半年。进入2020年，由美国出台的《外国公司问责法》以强监管中概股为由头被加速推进。美国参议院2021年6月通过的《加速外国公司问责法案》一旦立法完成，三年宽限期将缩短为两年。</p><p>在此期间，以阿里、京东、百度、微博等为代表的互联网公司，都已经寻求香港市场的二次上市或双重上市。IPG中国首席经济学家柏文喜表示，此举能在很大程度上对冲中概股退市风险。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59a20b676da1da1fef17f1bf44a0be9e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时，他也表示，被SEC列入“临时退市清单”，对这些中概股的流动性、股价和市值，以及后续融资有重大影响。根据<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>的研究报告，2021年2月至2022年3月期间，逾280多只中概股市值从峰值2.8万亿美元大跌至1.4万亿美元，缩水约一半。</p><p>正当外界担忧中概股的前景时，好消息传来。8月26日，中国证监会、财政部正式宣布与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议（下称协议），并明确将于近期启动相关合作。这被解读为，审计底稿的问题将迎来突破，从而暂时缓解中概股危机。</p><p>审查审计底稿，是中美审计监管谈判的核心问题之一。《外国公司问责法》细则规定，从2020年年报披露之日起，审计工作底稿未能被检查的中概股，将被列入“临时退市清单”。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>认为，此次签署的协议可以从三个角度来理解：首先确立了对等原则；其次，明确了审计底稿监管的根本目的是确认相关会计事务所的工作质量，而不是针对企业数据信息；最后，双方将提前进行沟通协调，美方需通过中方监管部门获取审计底稿等文件、并对会计事务所人员开展访谈和问询。</p><p>“中美双方成功签署跨境上市公司审计监管合作协议，为清除存在多年的中国企业赴美上市障碍迈出了重要一步。”证监会副主席方星海在9月2日举办的2022年中国国际金融年度论坛上表示。他提到，证监会将推动境外上市新规立法程序，做好改革实施后的准备工作。</p><p>上海国际首席技术官学院特聘实践教授、阳光时代律师事务所高级顾问冯斌亦对深燃分析，中概股是美国上市企业中的重要力量，境外上市对我国的创<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>同样是不可或缺的。</p><p>冯斌表示，2022年上半年以来因地缘政治、叠加美国对中概股的审查，中概股整体市值大幅度下滑，优秀公司被低估，未来，越来越多投资者会意识到，不能只看股价一时的涨跌，而中概股，除了按照要求接受工作底稿的审查外，更要在稳住企业基本盘的同时，保证业绩增长。上海正策律师事务所律师董毅智提醒道，所有中概股公司都应及时提高公司的合规性。</p><p>市场都期待着中概股迎来柳暗花明的一天。</p></body></html>","source":"lsy1598506047654","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>最难财报季后，中概股的反攻要来了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/izD6x8uinQPGuS9KW1ZZmA><strong>深燃</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>交出最难一季财报后，互联网公司终于等来了一些好消息。头部“中概股（指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称）”公司近期披露的2022年第二季度财报显示，原本最赚钱的广告、电商业务集体失速。原因在于，受宏观经济和疫情影响，作为消费行业下游的互联网行业，首当其冲承压。SEC（美国证券交易委员会）持续更新“临时退市清单”。继8月1日在美市值最高的中概股阿里巴巴被纳入后，除在港股上市的腾讯外，头部互联网...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/izD6x8uinQPGuS9KW1ZZmA\">Web 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11:08","market":"us","language":"zh","title":"巴菲特减持比亚迪，无关大局","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113448163","media":"虎嗅","summary":"一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。","content":"<html><head></head><body><p>浪费时间猜测巴菲特减持动机，不如从第一性原理出发，思考全球碳中和大计、中国推广新能源车决心和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>行业地位是否会因某位投资家的操作而发生改变。</p><p>结论很清楚——巴菲特减持无关大局。</p><p><b>无关全球碳中和大计</b></p><p>气候变化是人类面临的重大而紧迫的挑战。远的不说，今夏高温干旱席卷全球：中国大部分地区存在中度至重度干旱、多地发布红色高温预警；欧洲多国气温突破历史极值，河湖水位下降，多国农作物估计减产；美国西部70%地区处于“干旱”至“极度干旱”状态……</p><p>节能减排、以低碳方式发展经济越来越成为共识，全球已有100多个国家提出碳中和计划。</p><p>巴菲特是有战略眼光的优秀投资者，但认为其一举一动都昭示人类命运就大错特错了。他也担待不起。</p><p>进入2022年，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦多次购入“<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司”普通股、优先股、认购权证、期权，合计持股比例约为28%。</p><p>前不久，伯克希尔哈撒韦获得<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>监管机构批准，可以购买西方石油公司多达50%股份，为进一步增持大开方便之门。</p><p>巴菲特疯狂加仓石油股的背景有二：一是美国通过“页岩油革命”跃升为世界最大产油国（2021年美国、俄罗斯、沙特石油产量分别为7.1亿吨、5.4亿吨、5.2亿吨）；二是俄乌冲突引起国际油价飙升。</p><p>不同公司页岩油成本差异巨大，每桶当量成本从20美元、30美元到50美元、60美元皆有，中枢在40美元左右。沙特、俄罗斯石油开采成本中枢分别为10美元、20美元。成本劣势是美国石油资本最大的“敌人”。</p><p>挑动俄乌冲突进而通过制裁将俄罗斯踢出国际石油市场（制造短缺，同时阻止俄从油价上涨受益），美国石油资本正在收割全世界（包括美国选民）。巴菲特号称“西方石油公司股票能买多少就买多少”，就是来参加资本盛宴的。</p><p>有意思的是，制裁下的俄罗斯石油产销量仅略微下降，2022年能源出口收入超过2021年已成定局。甚至有预测认为，俄罗斯2022年能源出口额将同比增长近40%！</p><p>跨国石油公司没亏、俄罗斯没亏，印度、中国不同程度受益，倒霉的只有欧美选民。</p><p>能源价格维持高位，将有力地推动新能源推广，客观上推动碳中和。公私兼顾是巴菲特最为令人钦佩之处。</p><p>新能源车替代燃油车是全球碳中和大计的重要组成部分。2021年，全球新能源车渗透率达8.5%。其中挪威（70%）、德国（23%）、英国、法国、中国（13%）居前五。</p><p>美国仅为4%。8月12日以微弱优势在众议院通过的《通胀消减法案》规定，电动车购买者最高可获7500美元补贴。</p><p>一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。</p><p><b>无关中国推广新能源车决心</b></p><p>据统计，我国一次能源消费总量折算为标准煤约为50亿吨/年。其中，排放因子最高的煤炭占比达70%，其它化石能源（石油、天然气）约占15%。</p><p>中国二氧化碳年排放量约100亿吨（占全球总排放量的四分之一）。其中，七成碳排放来自工业，二成来自“公民建”，一成来自交通。</p><p>由于中国是世界工厂，2021年出口总额3.36万亿美元，70亿吨工业碳排放中有多少是“代人受过”说不清。</p><p>“代人受过”也是过。发达国家一方面大量使用价廉物美的中国工业品，另一方面动辄拿中国碳排放说事。做为负责任的大国，中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和，这个承诺一定要实现。</p><p>还有一个问题就是中国对进口石油的依赖。2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>产量为2亿吨，进口量为5.13亿吨，对外依存度达72%。中国石油消费量占世界的16.4%、进口量占世界石油贸易量的26.4%。</p><p>2021年，我国汽车消耗汽油约1.19亿吨。按1吨原油提炼0.256吨汽油计算，满足汽车消耗需要4.65亿吨原油。占石油进口量的90.7%！</p><p>综上所述，中国石油对外依存度超过70%，进口石油的90%被汽车烧掉。截至2022年5月底，全国汽车保有量3.07亿辆，新能源汽车保有量约1000万辆，仅占汽车总量的3.25%。不论从碳中和还是从能源安全角度，中国都要大力推广新能源车，而且越快越好。</p><p>2021年，中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车产量为327.8万辆，销量352.1万辆，渗透率13.4%。这一年，中国石油进口量首次出现下降，幅度为5.4%。影响因素很多，新能源车保有量增长必在其中。</p><p>有人认为“新能源车渗透率超过30%，增速会放缓”。其实，只有当新能源车渗透率超过50%，对燃油车的替代进程才会开始。</p><p>一两个巴菲特丝毫不会动摇我们的决心。</p><p>有人将巴菲特此次减持与当年清仓<a href=\"https://laohu8.com/S/PTR\">中石油</a>相提并论。中石油受国际油价影响，业绩波动幅度很大。清仓那年（2007年），中石油归母净利润1468亿，2016年仅为78.6亿，2017年回升到228亿，2021年922亿，2022年H1高达824亿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/942c204b23463a3eb171e921547036c0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中石油与比亚迪没有可比性，何况一个处于将要被替代的传统能源领域，另一个是将要替代传统能源的新能源领域。</p><p>无关比亚迪行业地位</p><p>比亚迪有两张“王牌”：纯电/插混“两条腿”和深度整合产业链。全球新能源车玩家，不论<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>还是“油改电”的传统汽车厂商，更不要提“新势力”（包括华为），没有谁兼具这两张牌，难以阻挡比亚迪称雄。</p><p>1）纯电、混动两条腿走路</p><p>2020年，比亚迪新能源车累计销售19万台；Q4纯电、插混销量分别为5.3万台、2.3万台；</p><p>2021年，比亚迪新能源车累计销量60.4万台，同比增长218%；Q4纯电、插混销量分别为12.7万台、13.6万台，同比增速分别为158%、464%；</p><p>2022年H1，比亚迪新能源车销量63.8万台，超过2021全年；其中纯电、混动销量分别为32.4万台、31.5万台，已经平分秋色；</p><p>2022年7月、8月两月，混动销量达17.3万台，反超纯电动车。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec5c15480a2bbbf5822b0de74507802d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>越来越多的人认识到纯电动车不是最终解决方案（有可能是氢能源），因为化学电池能量密度再怎样提高也只有汽油、液氢的零头。</p><p>特斯拉21700电芯能量密度为247Wh/Kg，高调推出的4680电芯体积是21700的5.48倍、能量提升5倍，能量密度几乎没有变化。在电池结构上大作文章，说明提高能量密度的空间已基本不存在。</p><p>纯电动与插电混动都是过渡方案，后者有三大优势：</p><p>一是不受充电桩推广进度制约。</p><p>截至2022年7月，纯电动车保有量、充电桩总数分别为844万台、398万台（其中公共充电桩158万台，私人充电桩240万台），车桩比为2.1（844/398）。</p><p>如此笼统计算难以反映车主真实境遇：</p><p>604万台没有“私桩”的车主，只有158万台公共充电桩可用，车桩比为3.8；</p><p>240万“桩主”，不会让他人使用私桩，还时不时要使用公桩（开车出门不能带着私桩）。假设240万台车使用公共充电桩的概率为10%，相当于24万台无私桩车，这样算出的车桩比接近4.0。</p><p>2022年前7个月，纯电动车销量196万台，新增充电桩136万台，两者相差60万台。已经制约纯电动车推广的“充电难”，将会越来越难。</p><p>二是大幅降低对锂、镍、钴等金属的依赖</p><p>纯电动车续航里程约为插电混动车的4~5倍，电池容量、消耗的资源也是后者的4~5倍。</p><p>例如，比亚迪宋PLUS（插电混动版）纯电续航110公里、电池容量18.3kWh；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>ES6续航610公里、电池容量100kWh；特斯拉Model X续航605公里、电池容量也是100kWh。</p><p>2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。</p><p>假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。</p><p>王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。</p><p>三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。</p><p>只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。</p><p>同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。</p><p>插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。</p><p>由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。</p><p>无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。</p><p>2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。</p><p>预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。</p><p>但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。</p><p>居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。</p><p>年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。</p><p>2）垂直整合</p><p>在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。</p><p>比亚迪自产零部件不外乎三种原因：</p><p>一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。</p><p>以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>同期产量的27.2%。</p><p>2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563df89567882ba83547c423ab519a9f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。</p><p>时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？</p><p>在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。</p><p>第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。</p><p>进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。</p><p>第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。</p><p>除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。</p><p>比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#</p><p><b>“增收不增利”不是比亚迪的宿命</b></p><p>1）提高单车毛利润，并非不能，是不想</p><p>特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。</p><p>2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。</p><p>2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。</p><p>进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f249a860b26b47b994752540ef99529\" tg-width=\"550\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。</p><p>2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。</p><p>2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ff258db8b86f910ef397d098e2fad4e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。</p><p>进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c79c6edcbbed447e13a98e9bd23264\" tg-width=\"550\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#</p><p>归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。</p><p>实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。</p><p>销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。</p><p>2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当</p><p>特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。</p><p>2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。</p><p>2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43a23f0c6df5d62101629ebe6eb38f65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。</p><p>*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议</p></body></html>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特减持比亚迪，无关大局</title>\n<style 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href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/5RhpJxVle9plFGC6rvcfXA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/17555869d5364bd1dda30b7f63d65988","relate_stocks":{"002594":"比亚迪","01211":"比亚迪股份","00285":"比亚迪电子"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/5RhpJxVle9plFGC6rvcfXA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113448163","content_text":"浪费时间猜测巴菲特减持动机，不如从第一性原理出发，思考全球碳中和大计、中国推广新能源车决心和比亚迪行业地位是否会因某位投资家的操作而发生改变。结论很清楚——巴菲特减持无关大局。无关全球碳中和大计气候变化是人类面临的重大而紧迫的挑战。远的不说，今夏高温干旱席卷全球：中国大部分地区存在中度至重度干旱、多地发布红色高温预警；欧洲多国气温突破历史极值，河湖水位下降，多国农作物估计减产；美国西部70%地区处于“干旱”至“极度干旱”状态……节能减排、以低碳方式发展经济越来越成为共识，全球已有100多个国家提出碳中和计划。巴菲特是有战略眼光的优秀投资者，但认为其一举一动都昭示人类命运就大错特错了。他也担待不起。进入2022年，伯克希尔哈撒韦多次购入“西方石油公司”普通股、优先股、认购权证、期权，合计持股比例约为28%。前不久，伯克希尔哈撒韦获得美国能源监管机构批准，可以购买西方石油公司多达50%股份，为进一步增持大开方便之门。巴菲特疯狂加仓石油股的背景有二：一是美国通过“页岩油革命”跃升为世界最大产油国（2021年美国、俄罗斯、沙特石油产量分别为7.1亿吨、5.4亿吨、5.2亿吨）；二是俄乌冲突引起国际油价飙升。不同公司页岩油成本差异巨大，每桶当量成本从20美元、30美元到50美元、60美元皆有，中枢在40美元左右。沙特、俄罗斯石油开采成本中枢分别为10美元、20美元。成本劣势是美国石油资本最大的“敌人”。挑动俄乌冲突进而通过制裁将俄罗斯踢出国际石油市场（制造短缺，同时阻止俄从油价上涨受益），美国石油资本正在收割全世界（包括美国选民）。巴菲特号称“西方石油公司股票能买多少就买多少”，就是来参加资本盛宴的。有意思的是，制裁下的俄罗斯石油产销量仅略微下降，2022年能源出口收入超过2021年已成定局。甚至有预测认为，俄罗斯2022年能源出口额将同比增长近40%！跨国石油公司没亏、俄罗斯没亏，印度、中国不同程度受益，倒霉的只有欧美选民。能源价格维持高位，将有力地推动新能源推广，客观上推动碳中和。公私兼顾是巴菲特最为令人钦佩之处。新能源车替代燃油车是全球碳中和大计的重要组成部分。2021年，全球新能源车渗透率达8.5%。其中挪威（70%）、德国（23%）、英国、法国、中国（13%）居前五。美国仅为4%。8月12日以微弱优势在众议院通过的《通胀消减法案》规定，电动车购买者最高可获7500美元补贴。一两个巴菲特增持石油公司、减持新能源龙头公司无法改变全球碳中和大局。无关中国推广新能源车决心据统计，我国一次能源消费总量折算为标准煤约为50亿吨/年。其中，排放因子最高的煤炭占比达70%，其它化石能源（石油、天然气）约占15%。中国二氧化碳年排放量约100亿吨（占全球总排放量的四分之一）。其中，七成碳排放来自工业，二成来自“公民建”，一成来自交通。由于中国是世界工厂，2021年出口总额3.36万亿美元，70亿吨工业碳排放中有多少是“代人受过”说不清。“代人受过”也是过。发达国家一方面大量使用价廉物美的中国工业品，另一方面动辄拿中国碳排放说事。做为负责任的大国，中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和，这个承诺一定要实现。还有一个问题就是中国对进口石油的依赖。2021年中国石油产量为2亿吨，进口量为5.13亿吨，对外依存度达72%。中国石油消费量占世界的16.4%、进口量占世界石油贸易量的26.4%。2021年，我国汽车消耗汽油约1.19亿吨。按1吨原油提炼0.256吨汽油计算，满足汽车消耗需要4.65亿吨原油。占石油进口量的90.7%！综上所述，中国石油对外依存度超过70%，进口石油的90%被汽车烧掉。截至2022年5月底，全国汽车保有量3.07亿辆，新能源汽车保有量约1000万辆，仅占汽车总量的3.25%。不论从碳中和还是从能源安全角度，中国都要大力推广新能源车，而且越快越好。2021年，中国新能源汽车产量为327.8万辆，销量352.1万辆，渗透率13.4%。这一年，中国石油进口量首次出现下降，幅度为5.4%。影响因素很多，新能源车保有量增长必在其中。有人认为“新能源车渗透率超过30%，增速会放缓”。其实，只有当新能源车渗透率超过50%，对燃油车的替代进程才会开始。一两个巴菲特丝毫不会动摇我们的决心。有人将巴菲特此次减持与当年清仓中石油相提并论。中石油受国际油价影响，业绩波动幅度很大。清仓那年（2007年），中石油归母净利润1468亿，2016年仅为78.6亿，2017年回升到228亿，2021年922亿，2022年H1高达824亿。中石油与比亚迪没有可比性，何况一个处于将要被替代的传统能源领域，另一个是将要替代传统能源的新能源领域。无关比亚迪行业地位比亚迪有两张“王牌”：纯电/插混“两条腿”和深度整合产业链。全球新能源车玩家，不论特斯拉还是“油改电”的传统汽车厂商，更不要提“新势力”（包括华为），没有谁兼具这两张牌，难以阻挡比亚迪称雄。1）纯电、混动两条腿走路2020年，比亚迪新能源车累计销售19万台；Q4纯电、插混销量分别为5.3万台、2.3万台；2021年，比亚迪新能源车累计销量60.4万台，同比增长218%；Q4纯电、插混销量分别为12.7万台、13.6万台，同比增速分别为158%、464%；2022年H1，比亚迪新能源车销量63.8万台，超过2021全年；其中纯电、混动销量分别为32.4万台、31.5万台，已经平分秋色；2022年7月、8月两月，混动销量达17.3万台，反超纯电动车。越来越多的人认识到纯电动车不是最终解决方案（有可能是氢能源），因为化学电池能量密度再怎样提高也只有汽油、液氢的零头。特斯拉21700电芯能量密度为247Wh/Kg，高调推出的4680电芯体积是21700的5.48倍、能量提升5倍，能量密度几乎没有变化。在电池结构上大作文章，说明提高能量密度的空间已基本不存在。纯电动与插电混动都是过渡方案，后者有三大优势：一是不受充电桩推广进度制约。截至2022年7月，纯电动车保有量、充电桩总数分别为844万台、398万台（其中公共充电桩158万台，私人充电桩240万台），车桩比为2.1（844/398）。如此笼统计算难以反映车主真实境遇：604万台没有“私桩”的车主，只有158万台公共充电桩可用，车桩比为3.8；240万“桩主”，不会让他人使用私桩，还时不时要使用公桩（开车出门不能带着私桩）。假设240万台车使用公共充电桩的概率为10%，相当于24万台无私桩车，这样算出的车桩比接近4.0。2022年前7个月，纯电动车销量196万台，新增充电桩136万台，两者相差60万台。已经制约纯电动车推广的“充电难”，将会越来越难。二是大幅降低对锂、镍、钴等金属的依赖纯电动车续航里程约为插电混动车的4~5倍，电池容量、消耗的资源也是后者的4~5倍。例如，比亚迪宋PLUS（插电混动版）纯电续航110公里、电池容量18.3kWh；蔚来ES6续航610公里、电池容量100kWh；特斯拉Model X续航605公里、电池容量也是100kWh。2021年中国纯电、插电混动车销量之比约 5：1。制造动力电池消耗的资源，95%用于纯电动车。假如纯电、插电混动车销量的比例调整为1：5，可以节约60%的资源，特别是中国无法自给自足的锂、钴、镍（中国缺锂、少镍、没钴）。王传福曾说“中国不能从石油被卡脖子变成电池被卡脖子”。推广插电混动是重要的解决之道。三是消除里程焦虑，促进更多民众购买、使用新能源车，节能减排效果更好。只有一个“购车指标”或只打算购买一辆机动车的消费者，考虑到远行的不时之需，对购买纯电动车难免有顾虑。同时拥有燃油车和纯电动车的消费者，如果用车半径超过50公里，除非纯电动车满电，肯定倾向于开燃油车出行。里程焦虑+充电难影响购买和使用，不利于新能源车推广。插电混动车可油可电，完全不存在里程焦虑。比亚迪插电混动车型最高纯电续航超过200公里，足以满足日常用车需求。由于用电成本远远低于烧油。不需宣传、不必监督，车主会尽最大可能用电不烧油。无需专家、学者鼓与呼，升斗小民天然懂得趋利避害，插电混动车在新能源车销量中的比重稳步上升。2022年7月，纯电、插电混动车销量分别为33.6万台、10.1万台，插电混动车占比提高到23%。2023年新能源车销量要突破1000万台，假如纯电动车占比仍为80%，意味着新增800万台纯电动车。预计2022年底，充电桩数量有望突破500万台，2023年再增300万台，年未达到800万台（远超发改委2025年654万台规划）。但新增充电桩仍比纯电动车销售少500万台（800万减300万），充电难必然更难。居民区、商圈附近等方便用户充电的场地，只要具备安装条件（主要是电网容量）已“应装尽装”。2023年新增300万台充电桩，如果部署在不方便的地方，利用率会大打折扣。年销量突破500万台后，中国新能源车还想高歌猛进，必须倚重插电混动产品。在这个领域，比亚迪领先“油改电”的传统车企好几个身位，特斯拉、新势力则完全无法染指。2）垂直整合在外行眼里比亚迪的“垂直整合”就是“什么都自己做，不划算，所以利润率低”。比亚迪自产零部件不外乎三种原因：一是核心零部件，包括电池、电机、电控、IGBT芯片，全部自己设计、自己制造、自给自足。长期不懈的投资、研发，加上规模够大，与新能源车相关的核心技术，比亚迪均处于行业领先地位。以动力电池为例，2022年H1装机容量34GWh，同比增长168%，相当于宁德时代同期产量的27.2%。2022年H1新能源车销量增长了315%，而动力电池装机容量只增长了168%，因为插电混动车电池容量仅为纯电动车的五分之一。如果特斯拉采购刀片电池成真，将为比亚迪动力电池打开外供之门。预计从2024年开始，机装容量会迅速提高，缩小与宁德时代的距离。时至今日，还有人认为比亚迪不该自研、自造动力电池？在疫情冲击下，全球供应链时断时续，比亚迪能将不利影响降至最低，产量逆势增长，正是因为可能被“卡脖子”的零部件比亚迪基本都能自己造。第二类非核心零部件，比亚迪自产交易成本更低。根据科斯1930年代提出的“交易成本理论”，企业对外采购要付出谈判、监督、验货、违约处理等附加成本（包括时间、金钱和机会）。进入2022年，比亚迪新车型“下饺子”，如果所有零部件都由外部采购，与供应商谈判、协调进度、更改设计……“扯皮”的事情会很多。没有强大的自有零部件配套能力，怎能“左手王朝、右手海洋”。第三是非核心零部件，但比亚迪生产成本更低。比亚迪集团本身就是产业集群，产品涵盖手机零部件、智能家居、机器人、无人机、通讯设备、医疗设备，具备材料开发、产品设计、供应链管理能力。如果自产零部件性价比更高，为什么要从外部采购。除上述三种情况之外，比亚迪自然会引入外部供应商，例如博世、采埃孚、布雷博……国内供应商更多，A股已形成“比亚迪供应商”板块。比亚迪早已是中国新能源车霸主，因手里两张“王牌”特斯拉没有，成为全球新能源车霸主只是时间问题，与巴菲特减持与否没有半毛钱关系。#王牌又不是老巴给的#“增收不增利”不是比亚迪的宿命1）提高单车毛利润，并非不能，是不想特斯拉早年主力车型为Model S、Model X，2017年销量将将突破10万，出厂均价55.9万（人民币，下同），单车毛利润11.9万、毛利润率21.2%。2018年交付24.8万台、首次超过比亚迪。由于Model 3开始交付，2018年出厂均价降至47.5万，较2017年低8.4万，但毛利润率却提高了1.2个百分点。2021年特斯拉销量达93.6万台，单车价格降至30万元，毛利润率却提高了26.5%，每台车赚8万元。进入2022年，特斯拉数度涨价，销售均价提高至33.5万元，毛利润率27.8%，每台车赚9.3万元！外行认为比亚迪汽车档次低，售价低，毛利润率肯定没有特斯拉高。实际上，过往六个年度中的四个，比亚迪汽车业务毛利润率高于特斯拉。2016年比亚迪主力车型是F3、秦和e6，只有唐勉强算得上“中档”，但比亚迪汽车业务毛利润率高达28.2%。那一年，特斯拉主力车型是Model S、Model X，毛利润率23.6%，较比亚迪低4.6%个百分点。2017年、2019年、2020年，比亚迪汽车业务毛利润率均高于特斯拉。“比亚迪车档次低毛利润率必然低”、“比亚迪天然不会赚钱”都是无稽之谈。说比亚迪不赚钱的人，认为特斯拉天然就会赚钱，而且很会赚钱。殊不知特斯拉连续多年亏损，2017年亏损高达22.4亿美元。直到2020年才扭亏为盈，满打满算刚过上两年“好日子”。进入2022年，特斯拉的几次涨价动作属于典型的“撇脂定价法”（market-skimming pricing）——在强大竞品出现前，将品牌溢价能力挖掘到极致，多赚一点是一点。比亚迪没有采取同样的策略，否则在手中积压70万定单的情况下，每台车涨一两万，如果热度不减就再涨一两万。或者在新车发布时，把原定价格提高几万，如果遇冷就搞搞优惠……#平庸之辈足以玩转这些营销把戏#归根结底，王传福不认为30万的车每台赚9万可以持续。但只要想，比亚迪每台赚两三万不成问题。实际上，随着新车型定位提高，2022年H1比亚迪出厂均价达到19.4万元/台，比2021年高3.8万元。销量遥遥领先、价格中枢不断上移，垂直整合+深度把控产业链，低利润不是比亚迪的宿命。2）经营活动现金流净额与特斯拉旗鼓相当特斯拉、亚马逊都曾连续亏损多年，但经营活动产生的现金流始终为正。例如，2018年特斯拉亏损11亿美元，经营活动现金净流入达21亿美元（约合138亿人民币），高于比亚迪。2020年特斯拉被比亚迪超过，落后44亿人民币。2021年，特斯拉反超比亚迪，经营活动现金流领先87亿。2022年H1，比亚迪经营活动现金流432亿，再度领先。特斯拉最新市值约8500亿美元，比亚迪7800亿人民币。经营活动现金流旗鼓相当，两家市值差距有点大。*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1791,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687773780,"gmtCreate":1661304555345,"gmtModify":1661304555345,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"拿别人的钱做投资，让别人无钱可做。真应了那句话，国内的金融业从业者都是骗子出身","listText":"拿别人的钱做投资，让别人无钱可做。真应了那句话，国内的金融业从业者都是骗子出身","text":"拿别人的钱做投资，让别人无钱可做。真应了那句话，国内的金融业从业者都是骗子出身","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687773780","repostId":"1100841350","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1900,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687773352,"gmtCreate":1661304337281,"gmtModify":1661306360555,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","listText":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","text":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687773352","repostId":"1171298799","repostType":4,"repost":{"id":"1171298799","pubTimestamp":1661224950,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171298799?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-23 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年二季，腾讯营收1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%；毛利为579亿，同比下滑8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%(主要因腾讯投资组合价值变动所致，调整后净利润为281亿，同比下滑17%)，较上一季度的234.13亿元环比下滑20%。</p><p><b>这次，腾讯罕见地出现营收、净利润同时下降。</b>另外，在净利润上，腾讯已连续四个季度下降。马化腾表示：“在第二季度，我们主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用，使我们在收入承压的情况下实现非国际财务报告准则盈利环比增长。”</p><p>腾讯的收入共分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他收入四大板块。在第二季度只有金融科技及企业服务板块的营收保持了微弱的增长，其他几大业务板块的营收同比都出现了不同程度的下滑。</p><p><b>腾讯的增值服务是收入的主要组成部分，超过一半以上达到53%。</b>所谓的增值服务包括游戏以及社交网络。在第二季度，腾讯的国际游戏部分实现营收107亿元，同比下降1%；本地游戏实现营收318亿元，同比下降1%。</p><p>社交网络的收入主要包括视频号直播、数字内容定购服务、音乐直播及游戏直播，社交网络的营收在第二季度达到292亿元，同比增长1%。</p><p>网络广告业务板块是腾讯几大业务板块中下滑最严重的。第二季度，腾讯网络广告业务收入186.38亿元，较上年同期的228.33亿元同比下滑18%，占到总营收的14%。</p><p>腾讯的广告业务来自于两大方面，第一板块来自于线下的实体企业，例如汽车、房产、教育培训，还包括高单值的化妆品、珠宝等快消品牌。能在腾讯体系内投得起广告的，基本都是行业头部的知名品牌。但是上半年整个基本面都不乐观，各行各业现金流紧张，缩减营销开支、缩减广告投入是大部分企业的基本操作，作为腾讯如此巨大的广告平台，自然大受影响。</p><p>另一方面的广告收入来自于线上的电商、游戏、在线教育、金融服务业等。尤其是受到疫情影响严重的物流行业，导致线上电商的销售出口不畅，加之直播形式的广泛流行，线上的广告投放同样被缩减。</p><p><b>腾讯对视频号的广告未来寄予厚望。</b>据了解，腾讯视频号已经开始内嵌广告。腾讯管理层表示，目前用户在视频号上花费的时间差不多是在朋友圈的80%，且这一比例还在迅速攀升。腾讯管理层预计视频号的广告载量必然超过朋友圈。</p><p>腾讯二季度的财报，<b>显示其员工也缩减不少。</b>截至2022年6月30日腾讯员工为110715人，而在其Q1财报中，截至2022年三月底，腾讯员工为116213人。三个月之后，腾讯裁掉了5498名员工。</p><p>另一方面，上半年，腾讯停掉了不少应用软件，包括QQ堂、看点快报、<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>搜索、腾讯看点等等。腾讯内部人士表示，腾讯今年的基调就是降本增效，裁员，缩减非核心业务。</p><p><b><b>02、</b></b><b>为什么要放弃美团？</b></p><p>2018年，有篇文章风靡网络，据称甚至得到了马化腾的回复。这篇文章叫《腾讯没有梦想》。在这篇文章中，作者强烈批判“腾讯在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新”，而腾讯正在成为一家“投资公司”。</p><p>马化腾对这篇文章回复说：投资的原因是从腾讯核心优势出发，从QQ开始我们就意识到社交产品的核心优势是流量。除了自主开拓多条事业线利用好这些流量以外，把不核心的、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做，如此更能将资源利用和效率最大化。</p><p>马化腾的解答显然“说到了点子上”。要知道，腾讯的主要产品是“社交+游戏”，这两大块跟电商不一样，想要实现商业化——赚钱的目的并不容易，社交产品盈利只能靠广告以及一些延伸项目(比如小程序和短视频)的服务费用；而游戏的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指责”。但是，腾讯“有的是流量”，这些巨大的流量难道就只能靠微薄的广告实现变现吗？</p><p>当腾讯自做电商屡战屡败的时候，它携巨大流量唯一的价值出口就是“投资”。<b>对于那些被投企业而言，腾讯的钱不是最重要的，腾讯带来的流量才是“王炸”。</b>所以<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>傍上了腾讯，甚至连强势如王兴的美团也加入了腾讯的阵营。</p><p>8月16日外媒突然爆出消息：腾讯计划出售其所持有的美团17%的股份，按最新市价，大概是243亿美元(约1650亿元人民币)。知情人士称，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易。如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售。腾讯可能会通过公开市场大宗交易的方式出售所持美团股份，这种交易从营销到完成通常需要一两天的时间。与派息转让股份或与私人买家谈判相比，这将是一种快速而平稳的出售股份方式。</p><p>对此，腾讯官方对媒体的回应是，“不予置评”。如果腾讯官方没有否定此消息，那么几乎可以肯定是属实的。消息出来之后，8月16日，美团股价下跌9%。而腾讯系股价纷纷下跌：快手跌4.39%；<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>跌7.06%；<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌15.49%。</p><p>中国企业家杂志用来一个意味深长的标题《大厂割肉，“东兴局”散》，所谓的“东兴局”自然是指2017年12月，乌镇互联网大会那场最著名的饭局，由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”，马化腾坐C位，赴宴的16个人堪称中国互联网世界的半壁江山。东兴局被视为腾讯跟他一众盟友的高调亮相。</p><p>去年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。今年又要把美团卖掉吗？事实上，从2021年，腾讯卖掉的被投企业股份不在少数：</p><p>今年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>股份(实体超市)863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。</p><p>今年6月15日和6月16日，腾讯卖出<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。</p><p>8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持<a href=\"https://laohu8.com/S/300027\">华谊兄弟</a>5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。</p><p>无论线下实体企业还是线上明星，腾讯为什么开始频频套现减持？</p><p>从腾讯离场的这些企业来看，步步高超市、新东方在线和华谊兄弟，都是因为业绩不理想，增长乏力，而新东方和华谊甚至几乎已经到了苟延残喘的地步，腾讯分道扬镳，是逐利的本性使然。</p><p>对于京东和美团，腾讯的考量是“见好就收”，也就是说，腾讯对这两家互联网明星企业的未来增长预期趋于保守，这个时候赶紧出手，卖个好价钱。</p><p>从宏观面来看，互联网的高增长、高红利时代已经渐行渐远，这是一个非常明显的现象，腾讯这样的头部企业显然更是看得一清二楚。</p><p>无论从宏观政策层面“强化反垄断防止资本无序扩张”的定调也好，还是从互联网行业的本身泡沫渐收，创新乏力，新模式和新风口退潮这样的客观趋势，腾讯都有必要对投资业务进行大幅度的收缩。</p><p>以巨大流量进行投资，显然属于一劳永逸的“赚快钱”，无论监管部门还是社会大众，都并不乐见其成，所以腾讯也需要放低身段，该收缩的时候要收缩。2021年11月初，马化腾在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。有人认为，腾讯这三年的转变，是在检验马化腾曾经说过的“腾讯应该去做这些难而正确的事”。</p><p><b><b>03、</b></b><b>产业互联网</b></p><p>数字经济毕竟是虚拟的，国家经济实力甚至科技实力的检验，最终依然需要回归到线下的实体企业，这是毋庸置疑的。互联网经济再庞大，再创新，再方便了人们的日常生活，它们所带来的，最多依然只是信息的对称，交易成本的降低，但一国之底层动力，依然需要“生产”。也就说，真正有价值的技术，需要促进生产力的提升。最明显的例子，芯片生产不出来，几乎绝大部分的制造企业都要被卡脖子。</p><p>所以，大企业、明星企业，不能只想着赚钱，只想着投资回报，它们理应需要担负更多的社会责任。这不是道德绑架，而是一种“使命自觉”，也是考量“大企业家”与“精明商人”之间最重要的区别。</p><p>2018年腾讯宣传“拥抱产业互联网”，开启了助力实体经济的转型之旅。2021年11月，马化腾在腾讯内部分享个人的一些思考，他认为，中国的互联网已经进入全社会、全行业的数字化和智能化阶段，互联网服务对象也从用户（C）发展到产业（B）和社会（S）。这三者之间相辅相成，社会价值是整个企业发展的根基，根扎得越深，长在上面的用户价值和产业价值才能更加枝繁叶茂。</p><p>但是，TO B端赚钱，是投资回报周期更为漫长的征程，需要大量的时间和资本的沉淀积累。财报显示，2022年第二季度，腾讯的研发投入同比增长17%达到150.1亿元。截至2022年二季度末，2019年以来腾讯累计研发投入达到1516亿元。当然，这里面的研发投入到底是研发哪一块，是研发游戏还是研发技术赋能，外人不得而知。</p><p>从营收数据上来看，腾讯金融科技与企业服务收入被视为腾讯TO B的板块，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放缓。从2022Q2财报数据来看，腾讯寄予厚望的金融科技及企业服务业务同比增长1%至422亿元，环比下滑10%，创下最低增速。</p><p>腾讯在产业互联领域至今有哪些实际行动和措施，披露并不多。但如果从最微观体验的角度观察，小程序的开发和运营，助力了一些企业的线上化转型。据称，2021年微信生态衍生的就业机会达到4618万个，同比增长25.4%。</p><p>被腾讯亮出来的还有腾讯会议系统，据腾讯软文宣称：自2020年初以来，腾讯会议已经让无数企业，尤其是小微企业实现远程办公，成为维持企业运营必不可少的工具。这个工具至今仍然免费，而要支撑腾讯会议这样一个看起来很简单的工具，背后则是巨大的研发投入和二十年的技术和用户积累。</p><p><b><b>04、</b></b><b>腾讯缺钱吗？</b></p><p>一个季度净挣186亿，平均一天挣2亿多，这显然不缺钱，真正相对于大量负增长甚至入不敷出的企业，腾讯依然是大金主。只不过没有以前挣的多了，这对腾讯来说，产生了心理落差，所以高喊着要“节衣缩食”。</p><p>一方面作为一种姿态，表示自己现在日子也不好过。另一方面，在大的背景之下，整个互联网行业的高速增长、高红利期已经结束，头部大厂们比谁都明白这样的趋势不可逆转，所以在整个客观环境不利的时候收缩业务，战略放缓，也是对自身的重新审视重新定位。</p><p>第三点，锦衣夜行。一天赚2亿的腾讯，即使假装，也要高喊裁员，业务收缩，甚至员工的水果都不再免费提供。低调如斯，是腾讯希望向特定受众传达信息，表明王者在收缩的韬光养晦的智慧。</p></body></html>","source":"lsy1571709697735","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/uH7G9O_RCPXm5eNk7j95eQ><strong>新零售</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>没有最基础的生产和流通保障，再牛的科技公司也是无根之木。7月15日，国新办就2022年上半年国民经济运行情况举行发布会， 上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。顺势而下，无光无限的大厂也要锦衣夜行，嚷着“降本增效”。网上流传的一张图片显示，腾讯甚至取消外包免费早餐和晚餐，员工餐厅的水果和打包盒也不再免费。但...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/uH7G9O_RCPXm5eNk7j95eQ\">Web 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上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。顺势而下，无光无限的大厂也要锦衣夜行，嚷着“降本增效”。网上流传的一张图片显示，腾讯甚至取消外包免费早餐和晚餐，员工餐厅的水果和打包盒也不再免费。但事实上，腾讯二季度净利润186亿，平均一天2亿。所谓降本增效的背后，是一种心态的变化以及信号的释放。呼应这样降本增效的行为，有文章认为，互联网大厂的收缩并非好事，“现在已经有很多研究生、本科生在送外卖了，如果美团再遭腾讯分手，那么，这些研究生、本科生岂非更加迷茫？”、“今年7月，16-24岁的年轻人，失业率达到19.9%。互联网行业向来是吸引年轻人就业、创业的最大领域，从这个角度来说，普通人同样亟需互联网新热潮。”那么，到底是互联网企业的边界得到控制对经济整体面更有利，还是继续期望“互联网热潮迎来新机遇”对整体经济更有利？01、腾讯的财报8月17日晚，腾讯控股发布了2022年第二季度财报，腾讯不仅收入出现下滑，毛利、经营盈利、经营利润率、净利润及净利润率等数据同比都出现了一定程度的下滑。2022 年二季，腾讯营收1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%；毛利为579亿，同比下滑8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%(主要因腾讯投资组合价值变动所致，调整后净利润为281亿，同比下滑17%)，较上一季度的234.13亿元环比下滑20%。这次，腾讯罕见地出现营收、净利润同时下降。另外，在净利润上，腾讯已连续四个季度下降。马化腾表示：“在第二季度，我们主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用，使我们在收入承压的情况下实现非国际财务报告准则盈利环比增长。”腾讯的收入共分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他收入四大板块。在第二季度只有金融科技及企业服务板块的营收保持了微弱的增长，其他几大业务板块的营收同比都出现了不同程度的下滑。腾讯的增值服务是收入的主要组成部分，超过一半以上达到53%。所谓的增值服务包括游戏以及社交网络。在第二季度，腾讯的国际游戏部分实现营收107亿元，同比下降1%；本地游戏实现营收318亿元，同比下降1%。社交网络的收入主要包括视频号直播、数字内容定购服务、音乐直播及游戏直播，社交网络的营收在第二季度达到292亿元，同比增长1%。网络广告业务板块是腾讯几大业务板块中下滑最严重的。第二季度，腾讯网络广告业务收入186.38亿元，较上年同期的228.33亿元同比下滑18%，占到总营收的14%。腾讯的广告业务来自于两大方面，第一板块来自于线下的实体企业，例如汽车、房产、教育培训，还包括高单值的化妆品、珠宝等快消品牌。能在腾讯体系内投得起广告的，基本都是行业头部的知名品牌。但是上半年整个基本面都不乐观，各行各业现金流紧张，缩减营销开支、缩减广告投入是大部分企业的基本操作，作为腾讯如此巨大的广告平台，自然大受影响。另一方面的广告收入来自于线上的电商、游戏、在线教育、金融服务业等。尤其是受到疫情影响严重的物流行业，导致线上电商的销售出口不畅，加之直播形式的广泛流行，线上的广告投放同样被缩减。腾讯对视频号的广告未来寄予厚望。据了解，腾讯视频号已经开始内嵌广告。腾讯管理层表示，目前用户在视频号上花费的时间差不多是在朋友圈的80%，且这一比例还在迅速攀升。腾讯管理层预计视频号的广告载量必然超过朋友圈。腾讯二季度的财报，显示其员工也缩减不少。截至2022年6月30日腾讯员工为110715人，而在其Q1财报中，截至2022年三月底，腾讯员工为116213人。三个月之后，腾讯裁掉了5498名员工。另一方面，上半年，腾讯停掉了不少应用软件，包括QQ堂、看点快报、搜狗搜索、腾讯看点等等。腾讯内部人士表示，腾讯今年的基调就是降本增效，裁员，缩减非核心业务。02、为什么要放弃美团？2018年，有篇文章风靡网络，据称甚至得到了马化腾的回复。这篇文章叫《腾讯没有梦想》。在这篇文章中，作者强烈批判“腾讯在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新”，而腾讯正在成为一家“投资公司”。马化腾对这篇文章回复说：投资的原因是从腾讯核心优势出发，从QQ开始我们就意识到社交产品的核心优势是流量。除了自主开拓多条事业线利用好这些流量以外，把不核心的、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做，如此更能将资源利用和效率最大化。马化腾的解答显然“说到了点子上”。要知道，腾讯的主要产品是“社交+游戏”，这两大块跟电商不一样，想要实现商业化——赚钱的目的并不容易，社交产品盈利只能靠广告以及一些延伸项目(比如小程序和短视频)的服务费用；而游戏的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指责”。但是，腾讯“有的是流量”，这些巨大的流量难道就只能靠微薄的广告实现变现吗？当腾讯自做电商屡战屡败的时候，它携巨大流量唯一的价值出口就是“投资”。对于那些被投企业而言，腾讯的钱不是最重要的，腾讯带来的流量才是“王炸”。所以京东傍上了腾讯，甚至连强势如王兴的美团也加入了腾讯的阵营。8月16日外媒突然爆出消息：腾讯计划出售其所持有的美团17%的股份，按最新市价，大概是243亿美元(约1650亿元人民币)。知情人士称，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易。如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售。腾讯可能会通过公开市场大宗交易的方式出售所持美团股份，这种交易从营销到完成通常需要一两天的时间。与派息转让股份或与私人买家谈判相比，这将是一种快速而平稳的出售股份方式。对此，腾讯官方对媒体的回应是，“不予置评”。如果腾讯官方没有否定此消息，那么几乎可以肯定是属实的。消息出来之后，8月16日，美团股价下跌9%。而腾讯系股价纷纷下跌：快手跌4.39%；阅文集团跌7.06%；微盟集团跌15.49%。中国企业家杂志用来一个意味深长的标题《大厂割肉，“东兴局”散》，所谓的“东兴局”自然是指2017年12月，乌镇互联网大会那场最著名的饭局，由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”，马化腾坐C位，赴宴的16个人堪称中国互联网世界的半壁江山。东兴局被视为腾讯跟他一众盟友的高调亮相。去年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。今年又要把美团卖掉吗？事实上，从2021年，腾讯卖掉的被投企业股份不在少数：今年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持步步高股份(实体超市)863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。今年6月15日和6月16日，腾讯卖出新东方在线大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股新东方在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。无论线下实体企业还是线上明星，腾讯为什么开始频频套现减持？从腾讯离场的这些企业来看，步步高超市、新东方在线和华谊兄弟，都是因为业绩不理想，增长乏力，而新东方和华谊甚至几乎已经到了苟延残喘的地步，腾讯分道扬镳，是逐利的本性使然。对于京东和美团，腾讯的考量是“见好就收”，也就是说，腾讯对这两家互联网明星企业的未来增长预期趋于保守，这个时候赶紧出手，卖个好价钱。从宏观面来看，互联网的高增长、高红利时代已经渐行渐远，这是一个非常明显的现象，腾讯这样的头部企业显然更是看得一清二楚。无论从宏观政策层面“强化反垄断防止资本无序扩张”的定调也好，还是从互联网行业的本身泡沫渐收，创新乏力，新模式和新风口退潮这样的客观趋势，腾讯都有必要对投资业务进行大幅度的收缩。以巨大流量进行投资，显然属于一劳永逸的“赚快钱”，无论监管部门还是社会大众，都并不乐见其成，所以腾讯也需要放低身段，该收缩的时候要收缩。2021年11月初，马化腾在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。有人认为，腾讯这三年的转变，是在检验马化腾曾经说过的“腾讯应该去做这些难而正确的事”。03、产业互联网数字经济毕竟是虚拟的，国家经济实力甚至科技实力的检验，最终依然需要回归到线下的实体企业，这是毋庸置疑的。互联网经济再庞大，再创新，再方便了人们的日常生活，它们所带来的，最多依然只是信息的对称，交易成本的降低，但一国之底层动力，依然需要“生产”。也就说，真正有价值的技术，需要促进生产力的提升。最明显的例子，芯片生产不出来，几乎绝大部分的制造企业都要被卡脖子。所以，大企业、明星企业，不能只想着赚钱，只想着投资回报，它们理应需要担负更多的社会责任。这不是道德绑架，而是一种“使命自觉”，也是考量“大企业家”与“精明商人”之间最重要的区别。2018年腾讯宣传“拥抱产业互联网”，开启了助力实体经济的转型之旅。2021年11月，马化腾在腾讯内部分享个人的一些思考，他认为，中国的互联网已经进入全社会、全行业的数字化和智能化阶段，互联网服务对象也从用户（C）发展到产业（B）和社会（S）。这三者之间相辅相成，社会价值是整个企业发展的根基，根扎得越深，长在上面的用户价值和产业价值才能更加枝繁叶茂。但是，TO B端赚钱，是投资回报周期更为漫长的征程，需要大量的时间和资本的沉淀积累。财报显示，2022年第二季度，腾讯的研发投入同比增长17%达到150.1亿元。截至2022年二季度末，2019年以来腾讯累计研发投入达到1516亿元。当然，这里面的研发投入到底是研发哪一块，是研发游戏还是研发技术赋能，外人不得而知。从营收数据上来看，腾讯金融科技与企业服务收入被视为腾讯TO B的板块，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放缓。从2022Q2财报数据来看，腾讯寄予厚望的金融科技及企业服务业务同比增长1%至422亿元，环比下滑10%，创下最低增速。腾讯在产业互联领域至今有哪些实际行动和措施，披露并不多。但如果从最微观体验的角度观察，小程序的开发和运营，助力了一些企业的线上化转型。据称，2021年微信生态衍生的就业机会达到4618万个，同比增长25.4%。被腾讯亮出来的还有腾讯会议系统，据腾讯软文宣称：自2020年初以来，腾讯会议已经让无数企业，尤其是小微企业实现远程办公，成为维持企业运营必不可少的工具。这个工具至今仍然免费，而要支撑腾讯会议这样一个看起来很简单的工具，背后则是巨大的研发投入和二十年的技术和用户积累。04、腾讯缺钱吗？一个季度净挣186亿，平均一天挣2亿多，这显然不缺钱，真正相对于大量负增长甚至入不敷出的企业，腾讯依然是大金主。只不过没有以前挣的多了，这对腾讯来说，产生了心理落差，所以高喊着要“节衣缩食”。一方面作为一种姿态，表示自己现在日子也不好过。另一方面，在大的背景之下，整个互联网行业的高速增长、高红利期已经结束，头部大厂们比谁都明白这样的趋势不可逆转，所以在整个客观环境不利的时候收缩业务，战略放缓，也是对自身的重新审视重新定位。第三点，锦衣夜行。一天赚2亿的腾讯，即使假装，也要高喊裁员，业务收缩，甚至员工的水果都不再免费提供。低调如斯，是腾讯希望向特定受众传达信息，表明王者在收缩的韬光养晦的智慧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687224132,"gmtCreate":1661105077230,"gmtModify":1661105077230,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"完了明天新能源概念股应声集体跌停，被看穿了，没法玩了。。。。","listText":"完了明天新能源概念股应声集体跌停，被看穿了，没法玩了。。。。","text":"完了明天新能源概念股应声集体跌停，被看穿了，没法玩了。。。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687224132","repostId":"2260300078","repostType":2,"repost":{"id":"2260300078","pubTimestamp":1661048809,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2260300078?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-21 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S车主，在得知更换电池需要自费2万欧元（约合人民币14万元）后，这位车主选择炸毁该车，并且通过网络直播分享这一过程。还有，央广网曾报道，2016年河南商丘车主高先生购买了一台国产品牌电动汽车，新车补贴后价格为65000元，2018年在一场暴雨中车辆泡水，电池报废。4S店告知，更换电池需要69000元。</p><p>但万万没想到的是，电池技术的迭代，不仅把续航里程和车辆售价提高了，同时也把动力电池维修的成本和门槛抬高了。比如当下最热门的CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池车身一体化），虽然可以将续航能力提上新的台阶，但对电池包结构的改变，使得其后续可维修性几乎为零——<b>这意味着，电池包真要坏了，只能换，没法修。</b></p><p>换电池，为何贵？</p><p>根据浙江之声《我们都是汽车人》主持人的爆料，事件的主角是一台标价33.8万元的极星2双电机长续航版，车主购置车辆时的发票价为24.9万元。根据车主的描述，事故发生之后车辆多出受损，其中电池包出现凹陷，最终4S店报出了54万元的维修费用。</p><p>当然，这54万元也不光是电池包更换的价格。车主表示，其中车头部分的定损达到9万多元。而根据界面新闻的报道，杭州某极星4S店销售人员表示，据他了解，目前更换电池组的价格大概在40万元左右，具体价格该门店无法查询。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba46d2d245bdcf550f63cc3dfba46b7a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2</p><p><b>为何换一块电池要比买一台新车还贵呢？</b></p><p>首先，从动力电池本身来看，它的身价确实涨了。极星2这款车目前分为三个版本车型，都是用的“相对昂贵”的三元锂电池。而其中电池包的容量分为两种，一种是来自<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>的64度（kWh）电池包，另一个则是来自LG化学的78度（kWh）电池包。据了解，上述涉事车辆为双电机长续航版，也就是说它搭载了LG化学的78度（kWh）电池包。</p><p><b>这两年的原材料上涨，普遍把电池包的总价提升了几万元。</b></p><p>据动力电池业内人士透露，“跟前年比较低的时候相比，电池价格每度贵了400-500元。如果一辆车的电池包是50度，那么电池成本就贵了2万元以上。”作为参考，在这一轮原材料上涨之前，三元锂电池每度电的价格在900元左右，磷酸铁锂每度电不到800元。</p><p>而极星2涉事车型采用的是78度电池包，粗略估算的话，之前生产时的电池包成本价可能在7万多元左右，但经过几番涨价之后，新的电池包的成本价上涨至了10万元左右。当然，这还是只是简单估算的电芯原材料成本，没算上动力电池系统其他零部件的成本。</p><p><b>其次，极星2的电池包结构有些特殊，不是一般的人能修的。</b></p><p>极星2底下那个78度的电池组，是由27个锂离子动力电池模块组成。理论上，单个模组是具备一定的可维修性。但极星2的模组采用了H型分布方式，并且有上下两层，这与我们常见的一整块平铺的电池包存在着一些结构上的差异。修起来的话，光是拆解工作就需要花费大量时间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af64913e4eb44879260a5df412939db\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2的电池包结构</p><p>当然，这样设计的初衷，是基于乘客安全的考虑。在极星2此前的技术介绍中，写到了这样一段话：“电池包由铝制外壳包裹，<b>并完全封闭在CMA平台的底盘架构中，</b>进一步加固车身结构。发生碰撞时，这样的电池排布方式，还能降低电池损坏的风险，保障电池完好，确保乘员安全。”</p><p>通过将电池包内置在底盘中的方式，极星2将高刚性电池槽与底盘进行无缝结合，增强了底盘的强度，抗扭刚度提升了35%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f658742de68b6f79a340d559150081a2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2的电池包和底盘结构</p><p><b>但安全的代价就是，修起来更贵了。</b></p><p>将电池包从底盘结构中卸下来，本身就是一道有技术门槛的工作。再将一块新的电池再装回到底盘上去，同时还要保证与之前相同的安全性，光是工时费可能都不便宜。</p><p>只换不修，可能是常态</p><p>不光是修起来贵，现在的电动车售价也逐年看涨——<b>本质上，追求高续航里程是原罪。</b></p><p>因为，提升续航里程最直接的办法，就是提升电池包的能量密度。早期的办法就是堆电池，但现在电池原材料的不断上涨，不仅使得电动车的售价水涨船高，还让车企背负高昂的成本压力。之前<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>董事长曾庆洪就公开表示，“<b>动力电池成本已占据整车成本的40%-60%，而且还在不断增加。”</b></p><p>目前看来，业内正在从两种办法来提升电池能量密度：一是通过材料创新，比如宁德时代的M3P电池，其能量密度较磷酸铁锂电池提升约15%；二是通过结构创新，比如CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池底盘一体化）以及CTB（Cell to Body，电池车身一体化）。</p><p>相比材料创新，这两年结构创新的步伐走得相当之快。像CTP技术，它本质上就是去模组化，将电芯直接封装成为电池包；而CTC技术则更进一步，将电芯直接“装”在底盘上；CTB技术也是类似，将电池变成结构件，与车身合为一体。</p><p>就像手机的技术演化类似，从早期可拆卸的厚重电池，到后来不可更换电池，再到电池与手机融为一体。手机变得更加轻薄，电量也在不断的提升。</p><p>但问题就在于，<b>换一台手机容易，换一台车难。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a287fa090cf17218533b2ea574a3eb2d\" tg-width=\"992\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>以特斯拉最新的4680电池包来说。此前，Sandy Munro团队拆了一套特斯拉4680电池包之后发现，这种结构化电池包内部，用的都是聚氨酯材料进行填充。当需要对一个单独的4680电芯进行维修时，都需要先清理掉这些聚氨酯材料。</p><p><b>这就意味着，如果以后有一颗电芯坏了，很有可能要整个电池包更换。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a49258538b43516aef1751582d66f2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>基于特斯拉的4680电池，还衍生出了CTC技术，本质上就是将电芯直接集成在地板框架内部，同时将电池作为车身结构的一部分，座椅则直接安装在电池的盖板上。配合一体化压铸技术，将前车身、底盘电池包和后车身等多个部分直接压铸成车身，大幅减少零部件、减重，并降低电池成本。</p><p>所以，绝大多数车企都会以此来宣传，CTP、CTC技术对续航里程的提升、对生产效率的提升，但绝对不会有车企告诉消费者，<b>这种高度集成的电池包，更换一次需要花费多少钱？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50c8aab96293436ab54c4bdd8da9a035\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>电池包与座椅连在一起</p><p>更可怕的现实是，大部分车企认为结构创新是必经之路，即便是在材料创新上有重大突破，提升电池包的体积效率依旧是重要的发展路径。换而言之，将电池与车身合二为一，迟早要普及开来。</p><p><b>“高度集成技术是电池系统发展的必然趋势，不但体积变小、功能变多，关键成本价格也变低。</b>” 宁德时代新能源科技股份有限公司乘用车解决方案部总裁林永寿曾表示。宁德时代提出的电池系统三要素：第一要素是电芯要好，没有电芯这个系统就不行。第二要素是系统架构要好，没有好的系统架构，这个也是空话。第三要素是更重要的叫做制造，即如何把电池系统制造好。</p><p>林永寿介绍，宁德时代早期做的电池包很小，模组PACK续航150公里，体积效率35%。后来开发了355的模组，再后面是390、590模组逐渐变大。后来又发现可以做结构创新去掉模组，所以提出来CTP技术。早在2017年公司的磷酸铁锂就已经100%使用CTP技术，主要用于商用车。</p><p>所以，动力电池的发展基本是材料创新与结构创新“两条腿走路”的过程。再往后走，即便是以后把固态电池这一终极解决方案量产了，车企们仍然会把电池和车身合二为一，以追求续航里程的最大化。</p><p>至于可维修性，现阶段无论是车企还是动力电池供应商，可能都没法给出准确的答案。反倒是保险公司，应该着急了。如果换新电池的事件越来越多，别说保费上涨了，对某些新能源车型拒保的概率都会陡然增加。最后，为新技术埋单的，还不是咱<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>。</p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.huxiu.com/article/640821.html><strong>虎嗅</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>买不起、修不起，可能是以后电动车行业的常态。最近，浙江之声《我们都是汽车人》主持人爆料：一位极星2双电机长续航版车主黄先生表示，自己在驾车发生意外撞山后，导致大灯与底盘件受损，电池板向内凹陷。在维修过程中，黄先生被4S店告知，无法单独更换底部铝板，只能将整个电池组进行更换。然而，这辆发票价为24.9万元的极星2，4S店给出了高达54万元的更换报价。最后，黄先生的这辆事故车并没有维修、也没有换新电池...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/640821.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/551fb53e4bf9451c4d15a267a60c8688","relate_stocks":{"BK4551":"寇图资本持仓","BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLA":"特斯拉","BK4527":"明星科技股","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4581":"高盛持仓","BK4550":"红杉资本持仓","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4555":"新能源车","BK4511":"特斯拉概念","BK4099":"汽车制造商","BK4574":"无人驾驶"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/640821.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2260300078","content_text":"买不起、修不起，可能是以后电动车行业的常态。最近，浙江之声《我们都是汽车人》主持人爆料：一位极星2双电机长续航版车主黄先生表示，自己在驾车发生意外撞山后，导致大灯与底盘件受损，电池板向内凹陷。在维修过程中，黄先生被4S店告知，无法单独更换底部铝板，只能将整个电池组进行更换。然而，这辆发票价为24.9万元的极星2，4S店给出了高达54万元的更换报价。最后，黄先生的这辆事故车并没有维修、也没有换新电池，而是直接走了全损。其实，电动车换电池贵，早已不是什么新闻。去年，芬兰的一位特斯拉Model S车主，在得知更换电池需要自费2万欧元（约合人民币14万元）后，这位车主选择炸毁该车，并且通过网络直播分享这一过程。还有，央广网曾报道，2016年河南商丘车主高先生购买了一台国产品牌电动汽车，新车补贴后价格为65000元，2018年在一场暴雨中车辆泡水，电池报废。4S店告知，更换电池需要69000元。但万万没想到的是，电池技术的迭代，不仅把续航里程和车辆售价提高了，同时也把动力电池维修的成本和门槛抬高了。比如当下最热门的CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池车身一体化），虽然可以将续航能力提上新的台阶，但对电池包结构的改变，使得其后续可维修性几乎为零——这意味着，电池包真要坏了，只能换，没法修。换电池，为何贵？根据浙江之声《我们都是汽车人》主持人的爆料，事件的主角是一台标价33.8万元的极星2双电机长续航版，车主购置车辆时的发票价为24.9万元。根据车主的描述，事故发生之后车辆多出受损，其中电池包出现凹陷，最终4S店报出了54万元的维修费用。当然，这54万元也不光是电池包更换的价格。车主表示，其中车头部分的定损达到9万多元。而根据界面新闻的报道，杭州某极星4S店销售人员表示，据他了解，目前更换电池组的价格大概在40万元左右，具体价格该门店无法查询。极星2为何换一块电池要比买一台新车还贵呢？首先，从动力电池本身来看，它的身价确实涨了。极星2这款车目前分为三个版本车型，都是用的“相对昂贵”的三元锂电池。而其中电池包的容量分为两种，一种是来自宁德时代的64度（kWh）电池包，另一个则是来自LG化学的78度（kWh）电池包。据了解，上述涉事车辆为双电机长续航版，也就是说它搭载了LG化学的78度（kWh）电池包。这两年的原材料上涨，普遍把电池包的总价提升了几万元。据动力电池业内人士透露，“跟前年比较低的时候相比，电池价格每度贵了400-500元。如果一辆车的电池包是50度，那么电池成本就贵了2万元以上。”作为参考，在这一轮原材料上涨之前，三元锂电池每度电的价格在900元左右，磷酸铁锂每度电不到800元。而极星2涉事车型采用的是78度电池包，粗略估算的话，之前生产时的电池包成本价可能在7万多元左右，但经过几番涨价之后，新的电池包的成本价上涨至了10万元左右。当然，这还是只是简单估算的电芯原材料成本，没算上动力电池系统其他零部件的成本。其次，极星2的电池包结构有些特殊，不是一般的人能修的。极星2底下那个78度的电池组，是由27个锂离子动力电池模块组成。理论上，单个模组是具备一定的可维修性。但极星2的模组采用了H型分布方式，并且有上下两层，这与我们常见的一整块平铺的电池包存在着一些结构上的差异。修起来的话，光是拆解工作就需要花费大量时间。极星2的电池包结构当然，这样设计的初衷，是基于乘客安全的考虑。在极星2此前的技术介绍中，写到了这样一段话：“电池包由铝制外壳包裹，并完全封闭在CMA平台的底盘架构中，进一步加固车身结构。发生碰撞时，这样的电池排布方式，还能降低电池损坏的风险，保障电池完好，确保乘员安全。”通过将电池包内置在底盘中的方式，极星2将高刚性电池槽与底盘进行无缝结合，增强了底盘的强度，抗扭刚度提升了35%。极星2的电池包和底盘结构但安全的代价就是，修起来更贵了。将电池包从底盘结构中卸下来，本身就是一道有技术门槛的工作。再将一块新的电池再装回到底盘上去，同时还要保证与之前相同的安全性，光是工时费可能都不便宜。只换不修，可能是常态不光是修起来贵，现在的电动车售价也逐年看涨——本质上，追求高续航里程是原罪。因为，提升续航里程最直接的办法，就是提升电池包的能量密度。早期的办法就是堆电池，但现在电池原材料的不断上涨，不仅使得电动车的售价水涨船高，还让车企背负高昂的成本压力。之前广汽集团董事长曾庆洪就公开表示，“动力电池成本已占据整车成本的40%-60%，而且还在不断增加。”目前看来，业内正在从两种办法来提升电池能量密度：一是通过材料创新，比如宁德时代的M3P电池，其能量密度较磷酸铁锂电池提升约15%；二是通过结构创新，比如CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池底盘一体化）以及CTB（Cell to Body，电池车身一体化）。相比材料创新，这两年结构创新的步伐走得相当之快。像CTP技术，它本质上就是去模组化，将电芯直接封装成为电池包；而CTC技术则更进一步，将电芯直接“装”在底盘上；CTB技术也是类似，将电池变成结构件，与车身合为一体。就像手机的技术演化类似，从早期可拆卸的厚重电池，到后来不可更换电池，再到电池与手机融为一体。手机变得更加轻薄，电量也在不断的提升。但问题就在于，换一台手机容易，换一台车难。以特斯拉最新的4680电池包来说。此前，Sandy Munro团队拆了一套特斯拉4680电池包之后发现，这种结构化电池包内部，用的都是聚氨酯材料进行填充。当需要对一个单独的4680电芯进行维修时，都需要先清理掉这些聚氨酯材料。这就意味着，如果以后有一颗电芯坏了，很有可能要整个电池包更换。基于特斯拉的4680电池，还衍生出了CTC技术，本质上就是将电芯直接集成在地板框架内部，同时将电池作为车身结构的一部分，座椅则直接安装在电池的盖板上。配合一体化压铸技术，将前车身、底盘电池包和后车身等多个部分直接压铸成车身，大幅减少零部件、减重，并降低电池成本。所以，绝大多数车企都会以此来宣传，CTP、CTC技术对续航里程的提升、对生产效率的提升，但绝对不会有车企告诉消费者，这种高度集成的电池包，更换一次需要花费多少钱？电池包与座椅连在一起更可怕的现实是，大部分车企认为结构创新是必经之路，即便是在材料创新上有重大突破，提升电池包的体积效率依旧是重要的发展路径。换而言之，将电池与车身合二为一，迟早要普及开来。“高度集成技术是电池系统发展的必然趋势，不但体积变小、功能变多，关键成本价格也变低。” 宁德时代新能源科技股份有限公司乘用车解决方案部总裁林永寿曾表示。宁德时代提出的电池系统三要素：第一要素是电芯要好，没有电芯这个系统就不行。第二要素是系统架构要好，没有好的系统架构，这个也是空话。第三要素是更重要的叫做制造，即如何把电池系统制造好。林永寿介绍，宁德时代早期做的电池包很小，模组PACK续航150公里，体积效率35%。后来开发了355的模组，再后面是390、590模组逐渐变大。后来又发现可以做结构创新去掉模组，所以提出来CTP技术。早在2017年公司的磷酸铁锂就已经100%使用CTP技术，主要用于商用车。所以，动力电池的发展基本是材料创新与结构创新“两条腿走路”的过程。再往后走，即便是以后把固态电池这一终极解决方案量产了，车企们仍然会把电池和车身合二为一，以追求续航里程的最大化。至于可维修性，现阶段无论是车企还是动力电池供应商，可能都没法给出准确的答案。反倒是保险公司，应该着急了。如果换新电池的事件越来越多，别说保费上涨了，对某些新能源车型拒保的概率都会陡然增加。最后，为新技术埋单的，还不是咱老百姓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":879,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684485188,"gmtCreate":1660547875247,"gmtModify":1660547875247,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"所以导致美国经济通胀的症结找到了？现在是根除阶段吗？","listText":"所以导致美国经济通胀的症结找到了？现在是根除阶段吗？","text":"所以导致美国经济通胀的症结找到了？现在是根除阶段吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684485188","repostId":"1156313349","repostType":2,"repost":{"id":"1156313349","pubTimestamp":1660533868,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156313349?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-15 11:24","market":"sh","language":"zh","title":"中金：国企在美退市的含义与影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156313349","media":"中金研究","summary":"国企退市基本符合预期，象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。","content":"<html><head></head><body><p>作者：刘刚 寇玥 张巍瀚等</p><p>2022年8月12日，<a href=\"https://laohu8.com/S/600028\">中国石化</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LFC\">中国人寿</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ACH\">中国铝业</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600688\">上海石化</a>等5家中国企业相继发布公告，将启动自愿将其美国存托股份从纽约交易所退市。随后，中国证监会表示上市和退市均属于资本市场常态，会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则做出决定，且证监会将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者合法权益。</p><p>尽管并非完全意外，但数家国企集中公告退市一时间仍引发广泛关注，尤其是在美上市中概股最终出路仍悬而未决的背景下。那么，上述国企为何退市、影响如何？对其他在美上市中概股又有何启示？就事件本身来说，我们认为国企退市基本符合预期，象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限；但后续审计合作值得关注。回归港股并转为主要上市或成为主流选择。</p><p><b>事件影响：国企退市基本符合预期，象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限；但后续审计合作值得关注</b></p><p><b>► 事件本身：国企退市基本符合预期。</b>2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，<b>更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。</b></p><p><b>图表：拟从美股退市的部分中国企业</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ce25a2e6e1fded9a81b04fbf81ddb94\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"243\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17580c3810566ca623ccd7cedaa5f2d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p><p><b>图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1810251af338f1a7f3e65c0b84eb1d77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。</b>整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：</p><p><b>1）主上市地在香港。</b>与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。</p><p><b>2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。</b>与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以<a href=\"https://laohu8.com/S/601628\">中国人寿</a>为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的<a href=\"https://laohu8.com/S/CEO\">中海油</a>和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。</p><p><b>图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18f7c1f63c63383bf0eeac8ec75b8167\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c2f68402b5351e979c85ad4c9ef35cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：<a href=\"https://laohu8.com/S/601600\">中国铝业</a>在美上市ADR日均成交远小于其港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3531aa2756b7c07567425c40119d9e1\" tg-width=\"860\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51d964600b3b50763d18a582f40bc0dd\" tg-width=\"853\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da274dc46abcc2cf8b7b260f71f940d7\" tg-width=\"852\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>图表：上海石化在美上市ADR也是如此</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17a95fcd77036882b59029e3f19c1ceb\" tg-width=\"871\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p><p><b>► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。</b>目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。<b>对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大</b>。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（<a href=\"https://laohu8.com/S/CEA\">东方航空</a>等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。</p><p><b>图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b97654d3bd768cf0e8b4e397bce8c85\" tg-width=\"847\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力</b></p><p><b>外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。</b>自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，<b>我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。</b>同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。</p><p><b>图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12a93b870d10a16f66730142694141d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"742\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7d3bfcc5eed2fec2879735e2b0b0b7b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"781\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期</p><p><b>方式上，采用或转为主要上市将成为主流。</b>相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。</p><p><b>图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3885d81576f5e793c524b39c4de8f518\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"459\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部</p><p>注：数据截止至2022年8月12日</p><p><b>对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。</b>大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。</p><p><b>图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a6cbec08d36f5af9b78d747d887a309\" tg-width=\"850\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1724151827ebc3ebd54d3164ab662f94\" tg-width=\"860\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部</p><p><b>图表：中概股回归路径解析</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b44049cfd0774e005ccb4889581de6ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，中金公司研究部</p><p><b>图表：香港双重主要上市 vs. 二次上市对比</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17cfb8c46386970f6b27c019450c0159\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"lsy1580890610037","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：国企在美退市的含义与影响</title>\n<style 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事件本身：国企退市基本符合预期。2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加。根据《外国公司问责法》以及美国证监会（SEC）随后出台的执行细则[3]，在美上市外国公司需要：1）提交审计底稿，若连续三年无法提供（截至2024年4月左右的财报季），或将面临退市风险；2）披露其与外国政府之间的关系并证明其没有被外国政府所有或控制。因此，作为国企，除了与其他中概股公司一样面临审计底稿的问题外，更无法满足第二点要求，因此退市也在意料之中。图表：拟从美股退市的部分中国企业资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：2020年以来，中概股面临的外部监管环境不确定性持续增加资料来源：中国证监会，美国证监会，港交所，中金公司研究部图表：美国中概股2021年以来表现及关键事件梳理资料来源：Bloomberg，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期► 直接影响：象征意义或大于实质，对港股上市地位和成交影响有限。整体上，我们认为国企退市的实质影响有限，主要基于以下几点原因：1）主上市地在香港。与多数主上市地在美国的中资民营股不同，多数国企主上市地均是在香港、然后将在香港上市的股份存托美国作为存托凭证（ADR）挂牌交易，因此即便从美退市也不影响其港股原本的上市状态。2）在美存托股份和成交都基本可以忽略。与成交主要在美国的中资民营股不同，上述国企在美国存托的股份都非常小、成交也不活跃。以中国人寿为例，根据Bloomberg数据显示，其在美存托股份只占到公司整体股份的0.5%左右，过去30天日均成交占比（包括A股、港股以及ADR）约为6.9%，其他几家公司ADR占总股数比例也基本在1%以下（除上海石化约3.2%），因此即便从美国退市，对于其成交和港股市场流动性也影响有限。实际上，2021年5月和10月因为美国限制名单而退市的中海油和三大电信运营商，其退市后对股价和成交的影响都相对有限，也可以说明这一点。当然，短期情绪上的冲击可能难以完全避免。图表：拟退市国企在美存托股份多数只占到公司整体股份的不到1%资料来源：Wind，中金公司研究部图表：2021年多家国企从纽交所退市前后股价表现资料来源：Wind，中金公司研究部图表：中国铝业在美上市ADR日均成交远小于其港股资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中石油在美上市ADR日均成交额相对寡淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：中国人寿在美上市ADR日均成交同样清淡资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：上海石化在美上市ADR也是如此资料来源：Bloomberg，中金公司研究部► 间接影响：其他中概股公司监管不确定性仍存，未来一年是关键窗口。不论从上市地位还是成交来看，5家国企退市的直接影响都相对有限，但是却会加大市场对于其他更多主上市地在美国的中概股面临退市风险的担忧。目前，SEC已经将140余家中概股公司列入存在潜在退市风险的“确定识别名单”（Conclusive list of issuers identified    under the HFCAA）（其中7家中概股在“预识别名单”中）[4]，而上榜三次（2024年4月的财报季）将会面临退市风险。对于这些企业而言，由于主上市地和主要成交都在美国，因此如果退市的话对其自身成交和港股流动性的影响都可能更大。因此，未来中美监管合作走向将成为关键。往前看，我们预计其他国企（东方航空等）和有可能涉及保密和数据安全的公司，仍不排除在现有监管框架下面临潜在退市风险。近期中美在各方面的摩擦增多，也加大了未来政策的不确定性，值得密切关注。图表：赴港上市中概股在香港部分的占比呈现上升趋势，但主要成交仍还在美国资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部前景展望：回归港股并转为主要上市或成为主流选择；短期或影响港股流动性，但长期优化港股结构并强化吸引力外部不确定性将促使更多符合条件中概股回港。自2018年上市制度改革以来，累计已有26家公司通过二次上市或双重主要上市回归港股（其中17家为二次上市，9家为主要上市）。往前看，在外部环境依然面临较大变数情况下，我们预计更多符合条件的中概股公司回归港股、且采用或者转为主要上市方式将成为主流。同时，我们认为港交所持续优化其上市制度也将为更多中概股回归和转为主要上市地位提供便利。基于目前的上市条件，我们测算仍将有27家公司符合回归条件。图表：2018年上市制度改革以来，已有26支美国中概股通过二次上市和双重主要上市回归港股资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期图表：27家美国中概股或基本符合港股二次上市规则；部分优质头部公司可能选择双重主要上市资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部注：蓝色部分为按2021年6月至2022年7月每月末平均市值计算符合二次上市标准的公司；数据截止至2022年8月12日；估值基于彭博一致预期方式上，采用或转为主要上市将成为主流。相比作为海外上市主体“投影”的二次上市，选择双重主要上市方式回港可以使得在港上市地位不受海外的上市状况影响，且可以纳入港股通范围。实际上，我们注意到越来越多的公司，例如小鹏汽车、理想汽车、贝壳等多家中概股，选择双重主要上市回归港股，且再鼎医药、哔哩哔哩和阿里巴巴等公司也已经申请或完成了二次上市向主要上市地位的转换。我们测算，上述公司如果转为主要上市并纳入沪港通后，有望带来456亿港元的资金流入。图表：若二次上市公司被纳入港股通合资格标的，可能带来的潜在被动资金测算资料来源：港交所，Wind，中金公司研究部注：数据截止至2022年8月12日对港股影响：短期或有流动性和情绪扰动；但长期将有助于优化港股结构并强化吸引力。大量中概股公司的回归和股份转到港股交易，的确将会对港股本就不非常充裕的流动性造成一定影响，目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均已达20%左右（如阿里巴巴20%，京东21%等）。我们测算，27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收（相当于2021年全年港股主板IPO募资金额的8.8%）。不过，也有一些公司采用介绍上市方式（不新增融资，例如蔚来和贝壳）可以减轻上述压力。但从中长期看，我们认为更多中概股公司的回归有助于进一步优化港股市场的结构，吸引资金沉淀，进而形成优质公司和资金的正反馈。此外，我们预计港股或将部分替代美股为中国创新企业（尤其是美元基金所投资的企业）的首选融资地之一，这都将进一步巩固港股市场作为区域金融中心以及中国“新经济桥头堡”的地位。图表：目前已经回归的主要中概股公司在港交易的比例平均在20%左右，其中阿里巴巴20%、京东为21%资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：27家潜在回归公司新增融资和股份转换交易可能带来每年268亿港元的流动性吸收资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表：中概股回归路径解析资料来源：港交所，中金公司研究部图表：香港双重主要上市 vs. 二次上市对比","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684485009,"gmtCreate":1660547777802,"gmtModify":1660547777802,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"赶紧弯道超车做出超级芯片给他们看看","listText":"赶紧弯道超车做出超级芯片给他们看看","text":"赶紧弯道超车做出超级芯片给他们看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684485009","repostId":"1100490079","repostType":2,"repost":{"id":"1100490079","pubTimestamp":1660520802,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100490079?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-15 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>根据公报，美国工业与安全局决定对《商务部管制清单》（CCL）和《出口管理条例》（EAR）同步实施修订，对四项技术实施管制。</p><p>美国商务部主管工业与安全的副部长Alan Estevez介绍称，使半导体和发动机等技术能够更快、更高效、更长时间，以及在更恶劣条件下运行的科技进步，可能会在商业和军事环境中“改变游戏规则”。</p><p>据悉，此次被升级出口管制的技术包括：</p><p><b>宽禁带半导体材料氧化镓（Ga2O3）和金刚石：</b>氮化镓和碳化硅是生产复杂的微波、毫米波设备，或大功率半导体器件的主要材料。而氧化镓和金刚石有潜力能制造出更加复杂的设备，同时能耐受更高的电压或温度。</p><p><b>开发GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路的EDA软件：</b>电子计算机辅助软件（EDA/ECAD），用于设计、分析、优化和验证集成电路或印刷电路板的性能。作为FinFET的继任者，GAAFET（全栅场效应晶体管）被视为量产3nm及以下工艺制程的关键技术。BIS也在征求公众意见，以决定哪些ECAD的具体功能特别适用于设计GAAFET电路，以确保美国政府能够有效实施这项管制。</p><p><b>压力增益燃烧技术（PGC）：</b>这项技术有潜力能提高燃气涡轮发动机10%以上效率，潜在影响航空航天、火箭和超高音速导弹系统。PGC技术利用多种物理现象，包括共振脉冲燃烧、定容燃烧和爆震，导致穿过燃烧器的有效压力上升，而消耗的燃烧量相同。BIS目前无法确认任何正在生产中的引擎使用了这项技术，但目前已经有大量研究指向潜在生产。</p><p><b>“芯片之母”EDA有多重要？</b></p><p>据天风国际研报，EDA即Electronic Design Automation（电子设计自动化)，被誉为“芯片之母”。</p><p><b>如果把芯片制造比作建造一座大厦的话，IC设计就是大厦的设计图纸，EDA软件就是这张图纸的设计工具，</b>只不过EDA软件比建筑设计软件的复杂度要高出N个数量级。</p><p>利用EDA工具，电子设计师可以从概念、算法、协议等开始设计电子系统，并可以将电子产品从电路设计、性能分析到设计出IC版图或PCB版图的整个过程，在计算机上自动处理完成。并且是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。EDA技术可以广泛应用于电子、通信、航空航天、机械等多个领域。</p><p>所以总的来说，EDA是集成电路产业领域内 “小而精”的环节，产值较小但又极其重要。据赛迪智库数据显示：2018-2020年全球EDA市场规模由62.2亿美元增长至72.3亿美元，年复合增长率达到7.81%。相对于几千亿美金的集成电路产业来说不值一提，但如果缺少了这个产品，全球所有的芯片设计公司都得停摆。</p><p>第一梯队：当下EDA行业市场集中度较高，被国际三大EDA巨头所垄断近八成：<b>Synopsys(<a href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">新思科技</a>)、Cadence(<a href=\"https://laohu8.com/S/CDNS\">铿腾电子</a>)、Mentor Graphics(明导国际)</b>(2016年被德国西门子收购)。</p><p>EDA三巨头掌握着绝对的主导权，旗下产品在国内的市场占有率达到85%，并且在产品上各有特色，各自的IP侧重点和优势都有较大的差别。因此，不少一线的芯片设计厂商都有同时使用其中两三家厂商的不同EDA IP来设计芯片。</p><p>第二梯队：<b>ANSYS、Silvaco、Aldec Inc、<a href=\"https://laohu8.com/S/301269\">华大九天</a></b>等为代表的企业。该类企业拥有特定领域全流程，在局部领域技术较为领先。</p><p>第三梯队：<b><a href=\"https://laohu8.com/S/ALU.AU\">Altium</a>、Concept Engineering、概论电子、<a href=\"https://laohu8.com/S/301095\">广立微</a>、思尔芯、DownStream Technologies</b>等为代表的企业。该类企业在EDA上的布局主要以点工具为主，缺少EDA特定领域全流程产品。</p><p><b>EDA国产化任重道远</b></p><p>据开源证券研报，受益集成电路国产化政策支持，EDA国产化率从2018年的6.24%提升至2020年的11.48%。</p><p>据中国电子报，近期，华大九天、<a href=\"https://laohu8.com/S/688206\">概伦电子</a>两家EDA公司登陆A股市场，并获得首日大涨的极佳表现，与前段时期部分半导体公司上市即破发的情况形成明显对比，显示出资本市场对EDA行业的看好。在人工智能、3D封装等新技术、新应用的加持下，EDA行业新的成长空间正在被打开。</p><p>7月29日，国产EDA龙头华大九天正式登陆创业板，上市首日涨幅即达126%，市值一举突破400亿元，高达333倍的发行市盈率也打破了创业板的历史纪录。广立微于8月5日登陆创业板，收盘较发行价大涨156%。同日，概伦电子则大涨12.86%。</p><p>EDA的股市表现显现出逆势向上的韧性。<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>研报指出，EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，并且需要不断更新。业界对我国EDA行业发展的急迫性和必要性的认知程度显著提高。</p><p>不过，一个新的问题——即国内EDA行业小而分散的问题也显现出来。</p><p>此前的采访中，国微思尔芯资深副总裁林铠鹏就指出，当前国内EDA产业处于行业发展早期竞争阶段，一些企业或许在个别点工具或者部分细分领域具有一定优势，短板却是产品不够全面，以任何一家之力都无法覆盖整个EDA产业链。难以提供全流程的产品正是国内EDA企业的主要问题。</p><p>针对这样的状况，芯<a href=\"https://laohu8.com/S/01673\">华章科技</a>产品和业务规划总监杨晔认为：“国内产业在发展初期更应该注重倡导‘开放’，加强企业间的协同配合，目的是加强工具间的协同性，建设更完善的行业生态，提高芯片验证效率。<b>国内EDA企业在初期阶段不应贪多求全，而是集中精力做自己最擅长的一部分，共同建设开放共荣的生态圈。</b>”</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国对“芯片之母”下手！EDA软件如何影响整个半导体行业？</title>\n<style 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Estevez介绍称，使半导体和发动机等技术能够更快、更高效、更长时间，以及在更恶劣条件下运行的科技进步，可能会在商业和军事环境中“改变游戏规则”。据悉，此次被升级出口管制的技术包括：宽禁带半导体材料氧化镓（Ga2O3）和金刚石：氮化镓和碳化硅是生产复杂的微波、毫米波设备，或大功率半导体器件的主要材料。而氧化镓和金刚石有潜力能制造出更加复杂的设备，同时能耐受更高的电压或温度。开发GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路的EDA软件：电子计算机辅助软件（EDA/ECAD），用于设计、分析、优化和验证集成电路或印刷电路板的性能。作为FinFET的继任者，GAAFET（全栅场效应晶体管）被视为量产3nm及以下工艺制程的关键技术。BIS也在征求公众意见，以决定哪些ECAD的具体功能特别适用于设计GAAFET电路，以确保美国政府能够有效实施这项管制。压力增益燃烧技术（PGC）：这项技术有潜力能提高燃气涡轮发动机10%以上效率，潜在影响航空航天、火箭和超高音速导弹系统。PGC技术利用多种物理现象，包括共振脉冲燃烧、定容燃烧和爆震，导致穿过燃烧器的有效压力上升，而消耗的燃烧量相同。BIS目前无法确认任何正在生产中的引擎使用了这项技术，但目前已经有大量研究指向潜在生产。“芯片之母”EDA有多重要？据天风国际研报，EDA即Electronic Design Automation（电子设计自动化)，被誉为“芯片之母”。如果把芯片制造比作建造一座大厦的话，IC设计就是大厦的设计图纸，EDA软件就是这张图纸的设计工具，只不过EDA软件比建筑设计软件的复杂度要高出N个数量级。利用EDA工具，电子设计师可以从概念、算法、协议等开始设计电子系统，并可以将电子产品从电路设计、性能分析到设计出IC版图或PCB版图的整个过程，在计算机上自动处理完成。并且是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。EDA技术可以广泛应用于电子、通信、航空航天、机械等多个领域。所以总的来说，EDA是集成电路产业领域内 “小而精”的环节，产值较小但又极其重要。据赛迪智库数据显示：2018-2020年全球EDA市场规模由62.2亿美元增长至72.3亿美元，年复合增长率达到7.81%。相对于几千亿美金的集成电路产业来说不值一提，但如果缺少了这个产品，全球所有的芯片设计公司都得停摆。第一梯队：当下EDA行业市场集中度较高，被国际三大EDA巨头所垄断近八成：Synopsys(新思科技)、Cadence(铿腾电子)、Mentor Graphics(明导国际)(2016年被德国西门子收购)。EDA三巨头掌握着绝对的主导权，旗下产品在国内的市场占有率达到85%，并且在产品上各有特色，各自的IP侧重点和优势都有较大的差别。因此，不少一线的芯片设计厂商都有同时使用其中两三家厂商的不同EDA IP来设计芯片。第二梯队：ANSYS、Silvaco、Aldec Inc、华大九天等为代表的企业。该类企业拥有特定领域全流程，在局部领域技术较为领先。第三梯队：Altium、Concept Engineering、概论电子、广立微、思尔芯、DownStream Technologies等为代表的企业。该类企业在EDA上的布局主要以点工具为主，缺少EDA特定领域全流程产品。EDA国产化任重道远据开源证券研报，受益集成电路国产化政策支持，EDA国产化率从2018年的6.24%提升至2020年的11.48%。据中国电子报，近期，华大九天、概伦电子两家EDA公司登陆A股市场，并获得首日大涨的极佳表现，与前段时期部分半导体公司上市即破发的情况形成明显对比，显示出资本市场对EDA行业的看好。在人工智能、3D封装等新技术、新应用的加持下，EDA行业新的成长空间正在被打开。7月29日，国产EDA龙头华大九天正式登陆创业板，上市首日涨幅即达126%，市值一举突破400亿元，高达333倍的发行市盈率也打破了创业板的历史纪录。广立微于8月5日登陆创业板，收盘较发行价大涨156%。同日，概伦电子则大涨12.86%。EDA的股市表现显现出逆势向上的韧性。华西证券研报指出，EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具，并且需要不断更新。业界对我国EDA行业发展的急迫性和必要性的认知程度显著提高。不过，一个新的问题——即国内EDA行业小而分散的问题也显现出来。此前的采访中，国微思尔芯资深副总裁林铠鹏就指出，当前国内EDA产业处于行业发展早期竞争阶段，一些企业或许在个别点工具或者部分细分领域具有一定优势，短板却是产品不够全面，以任何一家之力都无法覆盖整个EDA产业链。难以提供全流程的产品正是国内EDA企业的主要问题。针对这样的状况，芯华章科技产品和业务规划总监杨晔认为：“国内产业在发展初期更应该注重倡导‘开放’，加强企业间的协同配合，目的是加强工具间的协同性，建设更完善的行业生态，提高芯片验证效率。国内EDA企业在初期阶段不应贪多求全，而是集中精力做自己最擅长的一部分，共同建设开放共荣的生态圈。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1393,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":686039111,"gmtCreate":1657880253337,"gmtModify":1704868606926,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"这个比电视剧好看，持续跟进吃瓜，炎炎夏日，追实事的瓜，真的又大又甜，不需要编剧，不需要导演，只需要平台和流量就OK了","listText":"这个比电视剧好看，持续跟进吃瓜，炎炎夏日，追实事的瓜，真的又大又甜，不需要编剧，不需要导演，只需要平台和流量就OK了","text":"这个比电视剧好看，持续跟进吃瓜，炎炎夏日，追实事的瓜，真的又大又甜，不需要编剧，不需要导演，只需要平台和流量就OK了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686039111","repostId":"1137622724","repostType":2,"repost":{"id":"1137622724","pubTimestamp":1657855172,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137622724?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-15 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>（深圳佳兆业樾伴山项目业主强制停供告知书）</p><p>这是在深圳、也是在一线城市首个爆出将强制停贷的项目。自去年下半年民营房企陷入爆雷阵，多地频现烂尾楼。6月30日，因为停工14个月，江西景德镇恒大珑庭的900户业主捅破了一层窗户纸，他们发出第一份强制停贷告知书。</p><p>此后短短几天内，越来越多的烂尾项目业主加入到停贷队伍中。根据克而瑞的监测数据，截至7月13日，发布强制停贷的楼盘个数已超过100个。</p><p>这些停贷项目主要集中在河南、湖南、湖北等省份，涉及到的开发商基本都是面临债务违约问题的民营企业，恒大首当其冲，问题楼盘个数接近30个，中国奥园、蓝光发展、阳光城等房企旗下的项目个数也在3-5个不等。</p><p>金诉律师事务所主任王玉臣表示，如果未经法院判决停贷或者没有达成停贷协议，购房人贸然停贷往往就成了违约方，征信就会受到影响，还可能被诉到法院，甚至还可能被法院强制执行。</p><p>但在王先生看来，“征信已经不算什么了，大不了离婚，净身出户，处理得个人没有资产，能奈我何？”</p><p>郑州豫发白鹭源项目的业主则在停贷告知书中写道：“当我们的生存都是问题的时候，当我们感到绝望的时候，征信对于我们来说，也就是一个纸老虎，一个随时可以丢到垃圾桶的枷锁，这是万千百姓无奈的呐喊。”</p><p>王先生指出，当初与开发商签订的购房合同中表明，如果没有按时交房会有3个月免责期，3个月后开发商需要赔偿，业主也可以单方面解除购房合同。“这样贷款合同也会一并解除，最终的结果也还是不还贷。”</p><p>根据2021年《最高人民法院关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》第20条，商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除后，商品房担保贷款合同也被解除的，出卖人（开发商）应当将收受的购房贷款和购房款的本金及利息分别返还担保权人（银行）和买受人（买房人）。</p><p>一位银行人士指出，原则上，因为停贷人并不是恶意停贷，银行不应该和停贷业主站到对立面，这不利于问题的解决。在应对上，银行其实和停贷业主方向是一致的，就是尽可能去保交楼，去盘活项目。</p><p>虽然目前烂尾楼停贷越演越烈，但前述银行人士指出，对金融系统影响相对有限。根据广发证券的估算，目前房地产行业停工面积总量约为5亿平方米，按照1万元/平方米资产价格测算，对应资产价值约为5万亿元，若都是已售项目，中国居民购房平均首付比例为60%，则对应潜在受影响的按揭贷款约为2万亿元。而根据央行发布的数据显示，截至今年一季度末，个人住房贷款余额为38.84万亿元。</p><p>天风证券认为，短期衍生风险可能会引发新一轮负面影响。一方面，烂尾和按揭业务风险影响银行风险偏好，进一步提高按揭和开发贷业务门槛，信用投放收缩；此外，地方政府出于保交房考虑进一步收紧预售资金；最后，购房者受群体事件影响观望情绪进一步加剧。</p><p>“短期行业基本面和信用面压力可能重回21年下半年情景，行业进一步脱离温和出清节奏，可能做出针对性调整，加快问题出清和解决。”天风证券分析。</p><p><b>预售资金为何不翼而飞</b></p><p>上一次国内出现大面积的停贷现象还是2008年。当时，受到全球房地产金融危机的影响，国内房价大打折扣，尤其在炒房团聚集的深圳，不少房产变成“负资产”，炒房客因资金周转不灵开始断供。而与之不同的是，当下停贷事件牵涉到的是期房以及它们背后千万个业主家庭。</p><p>在过去的相关事件当中，多数业主都是针对开发商讨说法的。但是如今，申请强制停贷的烂尾楼业主则将矛头指向了部分银行，并主要将问题归咎为相关银行违规发放贷款、资金未转入开发商监管账户、未尽到专款资金监管的义务等三方面。</p><p>以深圳佳兆业樾伴山项目为例，根据预售许可证显示，预售款监管银行为民生银行深圳分行。在强制停贷告知书中，业主指出：“预售款约70 亿以上，但2021 年12 月账户仅剩余1.91 亿元，与整个项目14 亿元的保交楼款形成巨大的‘剪刀差’。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c87d964b4ad61e0ba01b92a45ecc9b51\" tg-width=\"554\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>（深圳佳兆业樾伴山项目预售许可证）</p><p>“这些数字来之不易，都有会议纪要甚至红头文件。从去年10月开始，业主估计有20次，走访了佳兆业总部、民生银行、市和区的住建局、信访办等相关方。最终迫于压力，住建局和民生银行才愿意和我们谈。”王先生说道。</p><p>中国商品房实行预售制度，在正式收房前，购房者交付的首付款及按揭贷款等资金会形成预售款。这些预售款须存储于房企在项目所在地银行开设的预售款监管账户中。</p><p>而一直以来，预售款监管是保证交房的一道重要门槛政策。根据相关规定，在商品房预售项目竣工前，商品房预售款必须专项用于购买项目建设必须的建筑材料、设备和支付项目建设的施工进度款及法定税费、行政罚款，不得挪作他用。</p><p>预售款的使用受到政府和金融机构的监管。开发商若想从监管账户调动预售资金，通常由项目公司发起申请，住建部门审核开具拨付单，开户银行才可拨款。</p><p>一位华南房企工程负责人表示，目前在深圳和东莞，监管账户资金提取比例为80%，并且可以不按工程节点提取，“只要账上有监管资金即可向政府申请。”</p><p>根据该工程负责人的介绍，在申请时，房企需要提供上游供应商比如施工单位的合同、发票、支票等材料证明。银行在拨款时也是直接将款项转至供应商的账户上，而不会经过房企。</p><p>不过，如果想要绕开预售资金监管，一些现金流紧张的开发商或会进行一些违规的“曲线”操作。比如开发商项目公司提前和上游施工单位沟通好，当预售资金从监管账户拨出后，项目公司和施工单位再按约定的比例分配资金。</p><p>前述银行人士表示，“在监管层面，如果预售资金出现挪用的问题，各方都应负有责任。”前述工程负责人则强调，“预售资金如果违规转到房企账上，一旦被查出证据，是可以追回的。最怕的是钱已经被开发商挪用，但开发商已经没钱了，即使去追钱可能也回不来。”</p><p>除了预售资金的监管问题外，这一轮烂尾楼停贷中，业主们还认为，银行存在违规放贷的问题。他们的法理依据多数是央行2003年的《121号文》，其中明确提到“商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放个人住房贷款”。</p><p>而这条规定与目前商品房的预售制显示是冲突的。克而瑞广佛区域首席分析师肖文晓介绍称，从实际操作来看，目前很多地方的商品房预售制度并未与主体是否封顶强关联。很多时候商业银行并没有等到主体封顶就已经发放贷款，两者在衔接过程之中是不一致的。</p><p>众所周知，现在商品房取得预售证后即可发售，网签之后即可申请贷款。“比如广东省目前执行的就是‘2001年2月1日起7层以下封顶、7层以上完成2/3结构工程’的商品房预售申请条款，而在广州近年来为了支持装配式建筑，还出台了高层装配式建筑工程进度满足总层高1/10即可申请预售证的新规。”肖文晓说道。</p><p>那么，《121号文》规定后来是被废止取代了吗？还是说商业银行到后来压根没有按照这个规定来执行？目前从官方文件中仍未能找到答案。</p><p>值得注意的是，随着停贷事件的发酵，个别地方政府已经开始采取措施，以防止预售资金监管漏洞。比如7月11日，深圳龙岗区发布相关指导意见，要求加强房地产在售项目预售资金监管，对项目预售资金的收存和使用情况全面核查，排查项目风险隐患，对于预售资金监管要严格按比例留存，确保房地产项目建设竣工交付，维护广大购房者合法权益。</p><p><img 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9d0d6d5ac9a4d59a717e6b80c2706678","relate_stocks":{"512200":"房地产ETF"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/2022-07-14/doc-imizmscv1538426.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137622724","content_text":"作者：徐苑蕾覆巢之下，焉有完卵。民营房企出险的雷声背后，正上演着烂尾的故事。深圳佳兆业樾伴山项目业主的行动已经进入第10个月。自去年下半年发现项目彻底停工后，业主们惊讶发现，70亿的预售款已经不翼而飞，截至2021年末，监管账户上仅余1.91亿元。“预售资金被非法挪用了？”楼盘迟迟未全面复工，业主们开始讨论要不要冒着征信受损的风险，与开发商及银行对峙。于是，7月12日，1452户业主集体发布了深圳第一份强制停供告知书。深圳刚需盘停工逾半年“掏空了6个钱包，房都没有了，还要还贷几十年。”2020年8月，深圳佳兆业樾伴山项目开盘，1452套住宅全部售空。当时，王先生（化名）以500万元买下了一套三房单位，月供约18000元。该项目定位为刚需盘，因此吸引了众多深圳工薪一族前来“打新”。按照购房合同，业主原定于2023年1月精装收楼，但从去年8月开始，王先生他们就发现，楼盘施工进度停滞不前，11月已经彻底停工。“项目一共有8栋楼，去年8月主体刚刚封顶，现在还有两栋裙楼待拆除，过去10个月没有任何施工进度。”王先生称。在樾伴山项目停工的同一时期，关联财富公司陷入兑付困局，引爆了开发商佳兆业的流动性危机，此后佳兆业一直试图通过多种方式化债自救。但樾伴山项目一直没有复工，全体业主最终决定从今年9月起停止偿还月供。（深圳佳兆业樾伴山项目业主强制停供告知书）这是在深圳、也是在一线城市首个爆出将强制停贷的项目。自去年下半年民营房企陷入爆雷阵，多地频现烂尾楼。6月30日，因为停工14个月，江西景德镇恒大珑庭的900户业主捅破了一层窗户纸，他们发出第一份强制停贷告知书。此后短短几天内，越来越多的烂尾项目业主加入到停贷队伍中。根据克而瑞的监测数据，截至7月13日，发布强制停贷的楼盘个数已超过100个。这些停贷项目主要集中在河南、湖南、湖北等省份，涉及到的开发商基本都是面临债务违约问题的民营企业，恒大首当其冲，问题楼盘个数接近30个，中国奥园、蓝光发展、阳光城等房企旗下的项目个数也在3-5个不等。金诉律师事务所主任王玉臣表示，如果未经法院判决停贷或者没有达成停贷协议，购房人贸然停贷往往就成了违约方，征信就会受到影响，还可能被诉到法院，甚至还可能被法院强制执行。但在王先生看来，“征信已经不算什么了，大不了离婚，净身出户，处理得个人没有资产，能奈我何？”郑州豫发白鹭源项目的业主则在停贷告知书中写道：“当我们的生存都是问题的时候，当我们感到绝望的时候，征信对于我们来说，也就是一个纸老虎，一个随时可以丢到垃圾桶的枷锁，这是万千百姓无奈的呐喊。”王先生指出，当初与开发商签订的购房合同中表明，如果没有按时交房会有3个月免责期，3个月后开发商需要赔偿，业主也可以单方面解除购房合同。“这样贷款合同也会一并解除，最终的结果也还是不还贷。”根据2021年《最高人民法院关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》第20条，商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除后，商品房担保贷款合同也被解除的，出卖人（开发商）应当将收受的购房贷款和购房款的本金及利息分别返还担保权人（银行）和买受人（买房人）。一位银行人士指出，原则上，因为停贷人并不是恶意停贷，银行不应该和停贷业主站到对立面，这不利于问题的解决。在应对上，银行其实和停贷业主方向是一致的，就是尽可能去保交楼，去盘活项目。虽然目前烂尾楼停贷越演越烈，但前述银行人士指出，对金融系统影响相对有限。根据广发证券的估算，目前房地产行业停工面积总量约为5亿平方米，按照1万元/平方米资产价格测算，对应资产价值约为5万亿元，若都是已售项目，中国居民购房平均首付比例为60%，则对应潜在受影响的按揭贷款约为2万亿元。而根据央行发布的数据显示，截至今年一季度末，个人住房贷款余额为38.84万亿元。天风证券认为，短期衍生风险可能会引发新一轮负面影响。一方面，烂尾和按揭业务风险影响银行风险偏好，进一步提高按揭和开发贷业务门槛，信用投放收缩；此外，地方政府出于保交房考虑进一步收紧预售资金；最后，购房者受群体事件影响观望情绪进一步加剧。“短期行业基本面和信用面压力可能重回21年下半年情景，行业进一步脱离温和出清节奏，可能做出针对性调整，加快问题出清和解决。”天风证券分析。预售资金为何不翼而飞上一次国内出现大面积的停贷现象还是2008年。当时，受到全球房地产金融危机的影响，国内房价大打折扣，尤其在炒房团聚集的深圳，不少房产变成“负资产”，炒房客因资金周转不灵开始断供。而与之不同的是，当下停贷事件牵涉到的是期房以及它们背后千万个业主家庭。在过去的相关事件当中，多数业主都是针对开发商讨说法的。但是如今，申请强制停贷的烂尾楼业主则将矛头指向了部分银行，并主要将问题归咎为相关银行违规发放贷款、资金未转入开发商监管账户、未尽到专款资金监管的义务等三方面。以深圳佳兆业樾伴山项目为例，根据预售许可证显示，预售款监管银行为民生银行深圳分行。在强制停贷告知书中，业主指出：“预售款约70 亿以上，但2021 年12 月账户仅剩余1.91 亿元，与整个项目14 亿元的保交楼款形成巨大的‘剪刀差’。”（深圳佳兆业樾伴山项目预售许可证）“这些数字来之不易，都有会议纪要甚至红头文件。从去年10月开始，业主估计有20次，走访了佳兆业总部、民生银行、市和区的住建局、信访办等相关方。最终迫于压力，住建局和民生银行才愿意和我们谈。”王先生说道。中国商品房实行预售制度，在正式收房前，购房者交付的首付款及按揭贷款等资金会形成预售款。这些预售款须存储于房企在项目所在地银行开设的预售款监管账户中。而一直以来，预售款监管是保证交房的一道重要门槛政策。根据相关规定，在商品房预售项目竣工前，商品房预售款必须专项用于购买项目建设必须的建筑材料、设备和支付项目建设的施工进度款及法定税费、行政罚款，不得挪作他用。预售款的使用受到政府和金融机构的监管。开发商若想从监管账户调动预售资金，通常由项目公司发起申请，住建部门审核开具拨付单，开户银行才可拨款。一位华南房企工程负责人表示，目前在深圳和东莞，监管账户资金提取比例为80%，并且可以不按工程节点提取，“只要账上有监管资金即可向政府申请。”根据该工程负责人的介绍，在申请时，房企需要提供上游供应商比如施工单位的合同、发票、支票等材料证明。银行在拨款时也是直接将款项转至供应商的账户上，而不会经过房企。不过，如果想要绕开预售资金监管，一些现金流紧张的开发商或会进行一些违规的“曲线”操作。比如开发商项目公司提前和上游施工单位沟通好，当预售资金从监管账户拨出后，项目公司和施工单位再按约定的比例分配资金。前述银行人士表示，“在监管层面，如果预售资金出现挪用的问题，各方都应负有责任。”前述工程负责人则强调，“预售资金如果违规转到房企账上，一旦被查出证据，是可以追回的。最怕的是钱已经被开发商挪用，但开发商已经没钱了，即使去追钱可能也回不来。”除了预售资金的监管问题外，这一轮烂尾楼停贷中，业主们还认为，银行存在违规放贷的问题。他们的法理依据多数是央行2003年的《121号文》，其中明确提到“商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放个人住房贷款”。而这条规定与目前商品房的预售制显示是冲突的。克而瑞广佛区域首席分析师肖文晓介绍称，从实际操作来看，目前很多地方的商品房预售制度并未与主体是否封顶强关联。很多时候商业银行并没有等到主体封顶就已经发放贷款，两者在衔接过程之中是不一致的。众所周知，现在商品房取得预售证后即可发售，网签之后即可申请贷款。“比如广东省目前执行的就是‘2001年2月1日起7层以下封顶、7层以上完成2/3结构工程’的商品房预售申请条款，而在广州近年来为了支持装配式建筑，还出台了高层装配式建筑工程进度满足总层高1/10即可申请预售证的新规。”肖文晓说道。那么，《121号文》规定后来是被废止取代了吗？还是说商业银行到后来压根没有按照这个规定来执行？目前从官方文件中仍未能找到答案。值得注意的是，随着停贷事件的发酵，个别地方政府已经开始采取措施，以防止预售资金监管漏洞。比如7月11日，深圳龙岗区发布相关指导意见，要求加强房地产在售项目预售资金监管，对项目预售资金的收存和使用情况全面核查，排查项目风险隐患，对于预售资金监管要严格按比例留存，确保房地产项目建设竣工交付，维护广大购房者合法权益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":688342080,"gmtCreate":1657464004045,"gmtModify":1704867352363,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"只想说一句，可惜不是你&nbsp; 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7ff740a636ff810d6a3b8ab15a424690\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而最吸引投机资金的一点是，YCC政策缺乏弹性、调整往往滞后。YCC政策的基本构造是一个稳定的中枢（作为政策目标，现在为0%）和一个可以调整宽窄的波动区间（但调整频率偏低）。<b>这一点和2015年8月之前的人民币汇率定价颇为相似，</b>而结果是在经济下行和投机资金的压力下，人民币汇率的定价放弃了锚定中枢，但是依旧保留波动区间的限制（图6，当前人民币兑美元的日度波动依旧存在2%的上下限限制）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cd11e9a93e0b7772ec60eb274c499f2\" tg-width=\"798\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过我们认为，日本央行不会放弃YCC，同样日本政府不会放弃安倍经济学。第一，从短期看，<b>有澳大利亚央行放弃YCC、债券收益率失控的前车之鉴</b>（图7），日本放弃YCC导致的日债收益率和日元上行会让日本经济更加疲软。第二，从中长期政策来看，<b>“安倍经济学”是日本经济的正确出路</b>，而YCC政策是其中重要的一环。在人口老龄化、青年躺平化的日本，家庭和企业的借贷需求依旧不强，通过低汇率保持出口竞争力、积极的财政支出发挥拉动总需求的主要作用（图8和9），而背后重要的支柱就是相较其他经济体更加宽松的货币政策、更加低廉的融资成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1fbc2262fa3278c30046afd92d63e27\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>第三，从国家和政策定位上，至少在金融上日本选择了深度绑定美国，早已放弃了日元国际化的野心，这意味着和美联储不同，<b>保证国内财政低成本融资、托底经济在日本货币政策体系中的居于首位，即使日本央行持有日债规模占全市场的比例已经超过了50%、挤出外国投资者也在所不惜</b>，与之相对，无论是美国需要保持美元的全球储备地位，还是中国需要提高人民币的国际化程度，都需要保证债券收益率处于合理水平，保证债市流动性和对外开放程度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82f3209f9effe35bc9d550839efe4be1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>怎么变？下半年日本央行会上调YCC上限的利率至0.5%以上（现在为0.25%），而且很可能会采取一步到位、超市场预期的方式。由于日本央行主要锚定10年期日债，这导致日债收益率曲线在10年期限处下凸（图12），我们通过正常情况下曲线的陡峭程度来估算10年日债收益率的合理位置，以7年期为例（按近期高点0.27%和0.19%的10年与7年期限利差计算），在不改变基准政策利率的情况下，10年期日债上限水平至少在0.46%上方（图13），考虑到市场情绪以及日本央行调整区间的习惯（幅度通常为5bp的整数倍），<b>下半年YCC区间很可能拓宽至±0.5%，本质上相当于加息至少25bp。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6e8684aa6a0873c78c54ffaa1be3e02\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>往后看，在高通胀、高波动时代YCC可能阶段性演变成一种利率上限机制</b>，上限利率调整比中枢利率的政策信号更明确，日本央行可以在控制日债融资成本的前提下，通过更频繁地调整上限利率和债券购买来进行逆周期操作。</p><p>我们认为日本央行会一次性、大幅度、超市场预期调整的原因主要在于，历史经验表明调整僵化的定价机制（例如固定汇率机制）不宜充分引导市场预期、循序渐进，这反而会导致更多的投机资金押注、套利，造成更大的市场动荡。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e637abc9b7fb9feb7d02473e0f0ccc3b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>日本央行这么做，日债会崩盘？不会，其实日本央行在操作上并不被动。一方面，<b>日本央行是日本国债现货市场上最大的持有方</b>，海外机构的占比仅在10%左右（图14）；另一方面，投机资金做空日债主要是通过期货（流动性更好），在现货市场流动性不足（期货交割不方便）的情况下，<b>做空期货主要是短期和阶段性的</b>（主要在日本央行议息会议前，图15）。日本央行的压力主要来自于政治和社会民意层面。</p><p>不过日本央行主动拓宽YCC区间，会导致短期内全球债券市场再次承压。日本央行作为发达经济体货币政策“鸽派”最后的大本营，它的转向将具有里程碑式的象征意义。除此之外，作为全球对外投资头寸最大的经济体，YCC变动带来的利率和汇率变化，很可能会使得日本调整（很可能是减少）对外固定收益投资的敞口，进一步加剧市场动荡。</p><p>日元：在日本央行行动前贬值压力一直存在，尤其是议息会议前后。一方面，在日本央行行动前，美联储持续加息客观上会拉大日美利差，导致日元走弱；另一方面，在美联储货币政策转向前，资金会持续在日本央行议息会议前押注其调整政策，机构在做空日债期货的同时，做空日元是很好的对冲仓位（日本央行调整政策，日债期货赚钱；日本央行按兵不动，日元空头赚钱）。</p><p>我们认为140是日元的一道坎。日本5月的进口价格同比增速超过40%，创下1980年以来的新高，其中<b>日元贬值贡献了约40%的增速。</b>由于物价的上涨，岸田内阁的不支持率在7月已经升至履新以来的高位27%。我们认为日元跌破140元后，来自社会和政治层面的压力会迫使日本央行重新评估现行的政策，日本财政部也适时进行外汇干预。</p><p>对于安倍晋三被刺和下半年日本货币政策“灰犀牛”的外溢影响，我们觉得主要关注两个点：<b>一是美债收益率的向下拐点可能会较之前来得更晚，二是国内债券收益率下半年上涨的压力可能会更大。</b></p><p>美债收益率向下的拐点会出现得更晚，可能要到第四季度甚至更晚。近期的一系列事件表明<b>不应低估当前欧美央行政策紧缩的决心</b>。<b>我们认为2022年美债的走势特点可能需要参考20世纪70至80年代，</b>21世纪以来美债收益率向下拐点在衰退前出现的模式已经不适用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d12b56f4d11a290edbf9929ab140588d\" tg-width=\"799\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>21世纪以来10年期美债收益率挂点往往在衰退前出现的重要原因是<b>美联储往往会经济下行压力较大时率先开启前瞻式降息</b>（图16），但是当前高通胀下的货币政策操作可能更像20世纪70至80年代，政策转向往往发生在衰退开始之后，这也导致债券收益率的高点（或者二次冲高点）会出现在衰退期间（图17）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ada6ca2043944da4ba1a40179b1f3d9\" tg-width=\"803\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除此之外，日本货币政策变动带来的全球“余震”，中国经济在第三季度的快速复苏，以及拜登政府在11月中期选举前对于通胀的异常重视。这些因素会导致美债收益率的向下拐点可能要到第四季度才会出现。</p><p>对于中国来说，抛开地缘政治和逆全球化的宏大叙事，从市场逻辑看，下半年债券收益率上行的压力会更大，我们倾向于认为下半年10年期债券收益率会阶段性站上2.90%，触及3%：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f302c8709a5fb3156a0feae16b77a4bb\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从宏观环境和市场逻辑上看，海外市场是通胀和衰退此消彼长，但国内，至少在第三季度，经济快速复苏，服务业恢复和猪肉加速上涨可能导致CPI阶段性上3、甚至超市场预期，叠加海外通胀叙事的煽风点火，这对于债市明显不是好消息；而<b>2019年猪肉价格大涨、债券利率反而下行的经历在2022年不具备参考意义</b>——彼时的宏观大背景是全球通胀低迷，基本面偏弱下央行纷纷转向宽松，这与今年存在较大差异。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c6c0293c9458a529f4248e446009355\" tg-width=\"802\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从外部环境看，日本货币政策调整前，日元贬值引领的“亚洲货币战”尚未结束</b>，即使有美国对华减免关税的光环存在，人民币还是存在贬值压力，叠加美元和美债收益率的“坚挺”，货币政策在回归常态的逻辑外，又多了一层内外博弈的色彩，<b>如何在汇率贬值和稳定通胀预期之间平衡会给债市带来额外的不确定性。</b></p><p>一旦“复苏+通胀+货币政策回归正常化+限制输入性通胀”的逻辑形成，<b>债市杠杆的去化会加速债市调整</b>。</p><p>对于国内权益市场来说，<b>通胀叙事下长端美债收益率向下拐点延期，国内债市面临调整，叠加日本央行“灰犀牛”的风险，我们对第三季度成长股的表现较市场会更趋谨慎</b>，尤其是部分第二季度估值恢复迅速、成交火热的板块，需要控制风险。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caf9e145bba244c2267f601c20b4f133\" tg-width=\"800\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>风险提示：</p><p>海外货币政策收紧下外需回落，国内疫情扩散超市场预期；欧美第三季度加速进入深度衰退，欧美央行被迫提前转向，长端债券收益率提前回落，日本YCC政策压力减小；OPEC下半年超预期大幅增产、俄乌冲突达成共识，原油供给大幅改善导致油价下跌，全球通胀压力缓和。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzMzEyODIyMA==&mid=2247499790&idx=1&sn=0616e2d5b88409b0750bc7c75927f617&chksm=faaa357dcdddbc6b9d83fe293f78f6464bfbb114a5d4ec2245a98352cc2e204f3388d970afe2&mpshare=1&scene=23&srcid=0710p4fnASCgjEhnoxYWSG13&sharer_sharetime=1657442265849&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51%23rd><strong>川阅全球宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>从OPEC秘书长巴尔金多意外身亡，到日本前首相安倍晋三意外被袭。能将这些事件串联起来的市场叙事可能是通胀已经从经济问题演变成政治和社会问题（当然，安倍遇刺背后还有宗教的因素）：油价是2022年通胀高企的重要导火索，但是OPEC迟迟未能有效提高产量缓解不断趋紧的供需格局（图1）；而日本央行在通胀上涨的情况下依旧无限制坚持YCC（收益率曲线控制政策）和政策宽松，现任央行行长黑田东彦是安倍经济学（通过...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzMzEyODIyMA==&mid=2247499790&idx=1&sn=0616e2d5b88409b0750bc7c75927f617&chksm=faaa357dcdddbc6b9d83fe293f78f6464bfbb114a5d4ec2245a98352cc2e204f3388d970afe2&mpshare=1&scene=23&srcid=0710p4fnASCgjEhnoxYWSG13&sharer_sharetime=1657442265849&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51%23rd\">Web 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1e43c99295efc9304c3a85b33e8b1129\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>截图来自知乎热门回答</p><p>2、随着这一问题的持续纠缠，钟薛高配方中，含水量少，蛋白质含量高等事实会进一步传播，进而再次巩固其“高端”定位；</p><p>3、由于此次舆论攻击本身的不够扎实，钟薛高在客观上成为“受害者”，有利于引发中立群体的同情；</p><p>在前互联网时代，舆论对抗双方的一线人员都是相对专业的媒体从业者，因此大家都会在所谓的游戏规则之下彼此攻伐，那么在这一传统视角中，“雪糕不化”的攻击无疑是一步臭棋。</p><p>然而在个人即媒体的信息时代，品牌方所面临的对手实则是发生了质的改变。</p><p>舆情分散化、无序化以及集体潜意识，使得其敌手变得更加巨大，也更加难以预测，“不讲章法”。</p><p>回到本案例，面对局部战场的失利，我们注意到不少的网友开始转发这样一句话：</p><p>“就算说钟薛高里面有间谍卫星我也点赞了，我只想看钟薛高死。”</p><p>这种明显耍混的招数，实际带来的杀伤是非常有效的。</p><p>第一，潜台词承认了“雪糕不化”战场的失败，但拒绝了“反智人群”的帽子。利利索索与不利战场完成了切割，最大化降低了舆论损失；</p><p>第二，直指问题的主要矛盾，直接透露出消费者对品牌方的厌恶情绪，把“消费者即上帝”的优势地位发挥至最大化；</p><p>第三，玩梗式的幽默化处理有利于信息的进一步传播。</p><p>至此，我们得出了第一个问题的答案：</p><p><b>钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。</b></p><p>在对外口径上，你们可以咬死“这就是水军的抹黑”。</p><p>但在对内的问题定义上，千万不要犯糊涂。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/202594e92d89cd1b5f6be2d19f431e93\" tg-width=\"540\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>药吃错了，事情还有得补救。</p><p>病看错了，便只能是徒留蹉跎。</p><p><i><b>02</b></i><b>杰出刺客</b></p><p>风波起于“雪糕刺客”。</p><p>很久没有看到质量这么高的网络段子了。</p><p>玩过MOBA类游戏的可能更容易体会到这四个字的感受。</p><p>当你在野区经营时，突然出现的兰陵王、狮子狗或者从天而降的蓝猫带给玩家的“一激灵”，那种提心吊胆的感受以及瞬间被秒折磨感，就是钟薛高们给消费者的感受。</p><p>不知何时会中招，不知哪一步会中招，不知会不会中招。</p><p>笼罩在冰柜里的“刺客测不准定律”，搁谁谁不想哭？</p><p>钟薛高作为“杰出刺客”，外加此前过于优秀的热度营销使其在这一轮次中知名度较高，最终成为了那只承受了全部怨气的“出头鸟”。</p><p>在这里我们只是想指出两个客观事实：</p><p>第一，雪糕刺客不止它一家，带给消费者恐惧笼罩的品牌包括还不限于：须尽欢、索菲亚、獭祭、阿波罗、阿苏山等。</p><p>第二，“刺客现象”的直接成因，在于零售终端的标价混乱、不明码标价、高低中价位的雪糕产品在同一冰柜中混装。其第一责任人是渠道终端的经营者，而不是品牌方。</p><p>关于这一点，企业方和有关部门都有着相对清晰的认知。</p><p>7月8日，“钟薛高已在推线下单独冰柜”登上热搜，虽然企业对此表示“暂不回应”，但相关问题的聚焦已相对明确。</p><p>7月9日消息，广州市市场监管部门已率先开展“雪糕明码标价”专项执法行动，着力整治雪糕销售市场不明码标价、标价混乱、价格欺诈等问题。</p><p>截至目前，检查经营主体600多家，派发《价格提醒告诫函》1000多张，开具《责令改正通知书》4份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461a6a38f6453b9d04a98ab3d811726\" tg-width=\"501\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>顺着这条线挖下去，其实值得探讨的选题也非常多。比如快消品渠道的整合难度、线下场景的心理博弈、疫情下实体零售店家的经营困境等。</p><p>此处不过多展开。相比之下，我们更关心的是钟薛高本身，即为什么是钟薛高？</p><p><i><b>03</b></i><b>营销见长</b></p><p>如果说每一位创业者都有自己的核心技能，那么对于钟薛高创始人林盛来说，营销策划就是他的起家优势。</p><p>自1999年毕业以来，林盛就一直从事着广告工作。</p><p>2014年，随着对行业了解的不断深入，林盛辞去了原先的工作，在上海创办了自己的广告咨询公司。</p><p>此前的稿件中我们曾谈过，对于面向大众的广告传播，快消品牌是匹配度最高的赞助甲方。</p><p>这一点在林盛初期的创业史中也体现得十分明显。</p><p>盛治广告公司有两大知名战绩：一个是帮助东北地方品牌马迭尔走向全国，一个是策划出“中街1946”，打造初代网红雪糕单品。</p><p>在林盛的操盘下，高端化、历史感、品牌价值是其策划重心，宣传方面，传统媒介也不再是这些品牌的宣传重点，取而代之的是美食公众号、探店、网红等新媒体的启用。</p><p>熟悉新消费赛道的投资朋友一定会清楚这种人的行业价值，林盛自己也清楚。</p><p>2018年3月，林盛停掉了营销、广告、咨询的业务。</p><p>成立钟薛高，意为“中国的雪糕”，号称打造中国高端品牌，对抗哈根达斯等国外高端品牌。</p><p>在钟薛高推出之初，林盛曾直接把产品推车开到了小红书总部，同时邀请平台的人气博主试吃并推荐。并公开表示 ：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。</p><p>“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。</p><p>钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。</p><p>前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。</p><p>盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。</p><p>数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。</p><p>2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1eddfeb6f0dc33e0f5dc731cbbe1f8f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>难道这些机构是傻吗？</p><p>或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？</p><p><i><b>04</b></i><b>功亏一篑</b></p><p>众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。</p><p>今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。</p><p>此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。</p><p>具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。</p><p>共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。</p><p>一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。</p><p>随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。</p><p>在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。</p><p>随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。</p><p>但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。</p><p>我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。</p><p>此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。</p><p>然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。</p><p>另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。</p><p>此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。</p><p>第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。</p><p>经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。</p><p>对于钟薛高来说也同样受此影响。</p><p>回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/298a3c7a38734692b4e70d98e75f0a1a\" tg-width=\"693\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。</p><p>甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。</p><p>正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”</p><p>而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。</p><p>在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。</p><p>回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。</p><p>此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。</p><p>但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。</p><p>我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，<b>营销永远是足以“定生死”的核心维度。</b></p><p>也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。</p><p>最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。</p><p>在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”</p><p>“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”</p><p>“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc599fdcbb2c4c15cef56ecc27e35367\" tg-width=\"550\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。</p><p>完整版，体现的细节反而更加细思极恐。</p><p>你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？</p><p>如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？</p><p>定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？</p><p>企业上下的成本意识，到底在哪里？</p><p>近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。</p><p>但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。</p><p>对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。</p><p>因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。</p><p>有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。</p><p>回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。</p><p>值不值那个价，吃一口便知道。</p></body></html>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>钟薛高的局部胜利与全面溃败</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。难道这些机构是傻吗？或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？04功亏一篑众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。对于钟薛高来说也同样受此影响。回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，营销永远是足以“定生死”的核心维度。也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。完整版，体现的细节反而更加细思极恐。你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？企业上下的成本意识，到底在哪里？近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。值不值那个价，吃一口便知道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"content":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。","text":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。","html":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":681708650,"gmtCreate":1657158888571,"gmtModify":1704866698653,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"把几块大电池绑在车上就叫新能源，哈哈哈！是不是每个人身上绑几块芯片就叫新人类了!滑天下人之稽，就看最后退潮的时候裸游的那些个企业吃相有多难看!","listText":"把几块大电池绑在车上就叫新能源，哈哈哈！是不是每个人身上绑几块芯片就叫新人类了!滑天下人之稽，就看最后退潮的时候裸游的那些个企业吃相有多难看!","text":"把几块大电池绑在车上就叫新能源，哈哈哈！是不是每个人身上绑几块芯片就叫新人类了!滑天下人之稽，就看最后退潮的时候裸游的那些个企业吃相有多难看!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/681708650","repostId":"1120003463","repostType":2,"repost":{"id":"1120003463","pubTimestamp":1657155341,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1120003463?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-07 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class=\"meta\">\n\n\n2022-07-07 08:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.mofcom.gov.cn/article/gztz/tzbjg/202207/20220703331482.shtml?prefer_safari=1&prefer_reader_view=1><strong>商务部</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>各省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团：汽车业是国民经济的战略性、支柱性产业。为进一步搞活汽车流通，扩大汽车消费，助力稳定经济基本盘和保障改善民生，经国务院同意，现将有关事项通知如下：一、支持新能源汽车购买使用（一）促进跨区域自由流通，破除新能源汽车市场地方保护，各地区不得设定本地新能源汽车车型备案目录，不得对新能源汽车产品销售及消费补贴设定不合理车辆参数指标。（二）支持新能源汽车消费，...</p>\n\n<a href=\"http://www.mofcom.gov.cn/article/gztz/tzbjg/202207/20220703331482.shtml?prefer_safari=1&prefer_reader_view=1\">Web 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Cameras作为传感器，支持深度学习、数据分析，Dojo训练，自动标记等算法。</p><p>技术域：机器人头部包含信息屏幕，用来展示信息，此外机器人由轻质材料组成，并且四肢包含40个左右的机电执行器，并通过力反馈感应系统来实现平稳和敏捷双脚行走。</p><p>据马斯克介绍，该机器人大约1.73米，体重约56.7千克，可抱起约20.4千克的货物最快行走速度可约达8KM/时。</p><p>AI域是人形机器人的核心，因为机器人只有通过不断的机器学习的训练，才能完成指定的任务。此外特斯拉人形机器人是特斯拉自动驾驶的集大成者，因为人形机器人的核心与智能驾驶共用 FSD系统，我们预计智能驾驶很多神经网络系统将会应用在人形机器人中。</p><p>数据是实现智能驾驶和智能机器人的根基，而算力为机器学习、神经网络提供基础动力，随着特斯拉所处理的数据指数级的增长，公司由于耗电问题放弃Nvidia A100 GPU作为超级电脑的阵列去做训练，而是凭借自身强大的垂直整合能力，研发出专注于深度学习训练的Dojo D1芯片，于是特斯拉Dojo超级电脑应运而生。</p><p>1、大脑：D1芯片</p><p>D1芯片作为 Dojo超级计算机的关键单元，实现了超强算力和超高带宽，实现了空间和时间的平衡。该芯片采用分布式结构和7纳米工艺，搭载500亿个晶体管、354个训练节点，仅内部的电路就长达17.7公里。</p><p>Dojo超级计算机实为 ”性能猛兽 ”，算力高达s 9PFLOPs 。Dojo超级计算机的训练模块由1500个D1芯片组成，共53万余训练节点，相邻芯片之间延迟较低，配合特斯拉自创高宽带、低延迟的连接器，算力高达9PFLOPs，是世界上首屈一指的超级计算机。与业内相比，同成本性能可提升4倍，同能耗性能可提高1.3倍，占比空间节省五倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ade7d287ec65b1bb42b85f4815e70eed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉DOJO1芯片示意图</p><p>特斯拉 Dojo D1芯片主要可以拆解成4个部分，即CPU、 Switch、 Mat mult、 SIMD。</p><p>CPU即中央处理器，是计算机系列的运行和控制核心，是信息处理、程序运行的最终指令单元。</p><p>Switch即交换器，是计算机芯片与芯片之间的桥梁，具有数据传输功能。</p><p>SIMD即单指令流多数据流，可以理解成平行计算，是采用一个控制器来控制多个处理器，介入实现空间并行性的技术，简单来说是一个指令可以处理多个数据。</p><p>Mat mult 即计算单元，可以专注于神经网络的计算，进而加速神经网络的计算速度，是特斯拉计算机实现算力猛兽的根本原因之一。可以将该计算单元可以理解成人工智能芯片，即AI处理器，是一款芯片专门用于机器学习的算法及神经网络的运算，可用于训练和推理。相较于同期的CPU和GPU相比，可以实现15-30倍的性能提升，以及30-80倍效率(性能)提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d44b58f44353b6d2f37add579d326b2e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲Dojo D1芯片架构</p><p><b>2、灵魂：AI机器视觉</b></p><p>机器视觉是 AI深度学习的一种应用与技术方向，无论是人形机器人还是智能驾驶都是机器视觉的落地方向之一。</p><p>神经网络是实现 AI深度学习的一种重要算法，覆盖人形机器人从识别到生成指令的全流程。是通过对人脑的基本单元神经元的建模和链接，探索模拟人脑系统功能的模型，并研发出的一种具有学习、联想、记忆和模式识别等具有智慧信息处理功能的人工系统。神经网络在智能机器人的应用广泛，主要应用在物体识别、规划、假设、训练/ /测试等各个环节。</p><p>神经网络最重要的特征是能从环境中学习，并把学习的结果分布存储在网络的突触连接中。神经网络是学习的一个过程。在环境的刺激下，相继给网络输入一些样本模式(input layer)，按照一定的学习算法调整网络各层的权值矩阵(hidden layer)，待网络各层权值收敛到一定值，学习过程会结束(output layer)。</p><p>特斯拉在智能驾驶和人形机器人在机器视觉的路径上具有异曲同工之妙。一套完整的训练、测试( (工作) )运动包含传感器、感知、评估、规划、制动器五个部分。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9795b58f1e3ebb1106cf73986687119\" tg-width=\"550\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉机器视觉全流程示意图</p><p>特斯拉最著名的 AI算法是其机器视觉中的纯视觉解决方案，该算法在人形机器人的制造中将其延续。</p><p>基于图像的目标检测: 目的是确定图象中是否存在给定类别的目标实例，可以是动态或静态目标，如果存在，就返回每个目标实例的空间位置和覆盖范围。目标检测是解决分割、场景理解、目标追踪、图像描述、事件检测和活动识别等更复杂更高层次(时间记忆等)的视觉任务的基础。</p><p>2D物体识别到 3D物体识别的转换 : 特斯拉通过在8个不同位置的摄像头，得到不同角度的同一物体，在通过神经网络(类似NeRF算法)渲染出该物体的3D图像，并记录该物体的大小及位置；随后生成一个3D向量空间，通过鸟看图的方式，通过另一种神经网络(类似LSTM算法)和物体识别计算出物体下一时间点出现的位置，至此人形机器人完成全部的感知步骤，其中包含三维信息及时间维度信息，并将该信息存储在训练集中，并不断强化学习。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5508d8388bcd1384149475d68a88fcf6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉2D物体识别到3D物体识别的过程示意图</p><p><b>02.</b></p><p><b>前景广阔</b></p><p><b>蓄势待发</b></p><p>从智慧城市到智能驾驶 AI浪潮的变化，预计人形机器人为人工智能的下一落地应用场景。</p><p>大数据时代 : 2016年AI战胜柯洁，同时随着基础算力的提升，我国开启新一轮人工智能热潮即大数据时代。政策、资本先行，应用场景逐渐丰富。无人机、AI翻译机等相继落地。</p><p>智能驾驶 : 随着<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>的陆续爆发，基础算力及芯片的陆续演进，特斯拉Autopilot凭借完善的功能定义、依靠数据不断学习的算法，以及通过OTA实现的软件升级，全球正式进入智能驾驶时代，同时,<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、华为等互联网巨头相继入局，推动智能驾驶加速发展。叠加政策持续推动自动驾驶商业化运营落地。如今，我国国内厂商在智能座舱、驾驶等发面都取得实际性的突破，未来国产化的生态将大有可为。</p><p>人形机器人 : 未来随着人形机器人的落地，枯燥乏味、重复性高例如买菜、家务等工作极易被人形机器人取代，我们认为这是人工智能的下一波浪潮，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba284e002c1597e55db253e54174ddf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"122\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲人工智能浪潮的变化</p><p>根据麦肯锡数据称，随着AI的不断进步，预计2030年全球约有3.75亿人口由于AI的技术突破将重新就业，从数量上看，我国将有1200万至1.02亿人口需要重新就业。全球平均被取代的劳动力比率为15%，我国作为人口大国基本与世界保持持平为16%。</p><p>此外，据马斯克透露人形机器人的实际成本不会很高，可能比汽车还低。安德鲁预测是25000美元，约人民币16万元。按照特斯拉MODEL3 最低售价约为28万元，保守估计Optimus售价为20万元。长期来看，保守估计，到 2030年全球人形机器人市场规模可达万亿规模，是继智能驾驶电车后又一 AI的空前蓝海。</p><p>人形机器人的出现可以赋能千行百业，有望取代重复性高、单调枯燥的繁琐工作任务，同时，搜索拯救等一系列危险问题工作有望得到解决，快递、家政、服务业、工业等一系列场景有望率先得到落地。此外，人形机器人是 AI场景的下一波浪潮，随着技术的不断成熟和商业化的落地，有望带来万亿级的空前蓝海，在我国智能驾驶的生态逐渐突破和成熟的背景下，人形机器人势在必行，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。</p><p>具备自研 AI处理器的厂商可以为人形机器人的神经网络提供算力支撑。人工智能的本质及数据的海量运算，相较于AI算法，数据才是重中之重。算力作为数据加速处理的<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>泉，其重要性不言而喻。</p><p>根据机器学习的算法步骤，可分为训练和推断两个环节，训练环节需要极为庞大的数据输入才能支持一个复杂的神经网络模型，训练过程中由于复杂的神经网络结构和海量训练数据，运算量巨大，因此对于处理器的算力、效率(能耗)要求极大。</p><p>AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于 GPU和 CPU拥有成倍的性能提升，和极低的耗电水平。此外，推断环节相较于训练环节的计算量相对较小，但依然会涉及大量的矩阵运算，因此，人工智能芯片将发挥大量作用。</p><p>人形机器人的落地需要下游场景的数据融合，具备 AI算法落地的厂商具有比较优势。特斯拉在智能驾领域已经实现了纯视觉的解决方案，相关FSD系统可以直接用于人形机器人的机器视觉领域。</p><p>然而距离人形机器人的商业落地，其数据需要和下游细分场景紧密结合，通过优质细分场景下的数据和算法进行不断地迭代训练，最后提供具有价值的商业服务。人形机器人在细分场景海量数据并不可以直接获得，而具备AI算法商业化落地的公司本身具备卡位优势，即与下游细分场景连接密切，双方可以通过合作共同赋能客户，进而加速人形机器人的商业化落地。</p><p>智东西认为，特斯拉人形机器人的目标是在重复、枯燥、危险的环境和工况下应用，最终将走向我们的家庭，以彻底解决人工不断短缺的趋势。虽然特斯拉在AI、机器人技术方面有着雄厚的技术基础，但是马斯克的海口是否能成真，这可能得到9月才能见分晓。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>让马斯克疯狂的人形机器人！万亿级新蓝海，揭秘背后产业</title>\n<style 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” OPTIMUS”。早在2021年8月19日，马斯克在特斯拉人工智能日时提出推出人形机器人，旨意是解决从事重复性高、单调枯燥的危险差事。马斯克宣布进军AI机器人领域，意味着特斯拉绝不只是一家电动车公司，而是一家 AI公司。此外马斯克声称特斯拉机器人有朝一日随着时间推移将比汽车公司更加重要。特斯拉机器人可以简单拆分2个域，即AI域及技术域。AI域 : 采用FSD computer作为算力核心，配备8个Autopliot Cameras作为传感器，支持深度学习、数据分析，Dojo训练，自动标记等算法。技术域：机器人头部包含信息屏幕，用来展示信息，此外机器人由轻质材料组成，并且四肢包含40个左右的机电执行器，并通过力反馈感应系统来实现平稳和敏捷双脚行走。据马斯克介绍，该机器人大约1.73米，体重约56.7千克，可抱起约20.4千克的货物最快行走速度可约达8KM/时。AI域是人形机器人的核心，因为机器人只有通过不断的机器学习的训练，才能完成指定的任务。此外特斯拉人形机器人是特斯拉自动驾驶的集大成者，因为人形机器人的核心与智能驾驶共用 FSD系统，我们预计智能驾驶很多神经网络系统将会应用在人形机器人中。数据是实现智能驾驶和智能机器人的根基，而算力为机器学习、神经网络提供基础动力，随着特斯拉所处理的数据指数级的增长，公司由于耗电问题放弃Nvidia A100 GPU作为超级电脑的阵列去做训练，而是凭借自身强大的垂直整合能力，研发出专注于深度学习训练的Dojo D1芯片，于是特斯拉Dojo超级电脑应运而生。1、大脑：D1芯片D1芯片作为 Dojo超级计算机的关键单元，实现了超强算力和超高带宽，实现了空间和时间的平衡。该芯片采用分布式结构和7纳米工艺，搭载500亿个晶体管、354个训练节点，仅内部的电路就长达17.7公里。Dojo超级计算机实为 ”性能猛兽 ”，算力高达s 9PFLOPs 。Dojo超级计算机的训练模块由1500个D1芯片组成，共53万余训练节点，相邻芯片之间延迟较低，配合特斯拉自创高宽带、低延迟的连接器，算力高达9PFLOPs，是世界上首屈一指的超级计算机。与业内相比，同成本性能可提升4倍，同能耗性能可提高1.3倍，占比空间节省五倍。▲特斯拉DOJO1芯片示意图特斯拉 Dojo D1芯片主要可以拆解成4个部分，即CPU、 Switch、 Mat mult、 SIMD。CPU即中央处理器，是计算机系列的运行和控制核心，是信息处理、程序运行的最终指令单元。Switch即交换器，是计算机芯片与芯片之间的桥梁，具有数据传输功能。SIMD即单指令流多数据流，可以理解成平行计算，是采用一个控制器来控制多个处理器，介入实现空间并行性的技术，简单来说是一个指令可以处理多个数据。Mat mult 即计算单元，可以专注于神经网络的计算，进而加速神经网络的计算速度，是特斯拉计算机实现算力猛兽的根本原因之一。可以将该计算单元可以理解成人工智能芯片，即AI处理器，是一款芯片专门用于机器学习的算法及神经网络的运算，可用于训练和推理。相较于同期的CPU和GPU相比，可以实现15-30倍的性能提升，以及30-80倍效率(性能)提升。▲Dojo D1芯片架构2、灵魂：AI机器视觉机器视觉是 AI深度学习的一种应用与技术方向，无论是人形机器人还是智能驾驶都是机器视觉的落地方向之一。神经网络是实现 AI深度学习的一种重要算法，覆盖人形机器人从识别到生成指令的全流程。是通过对人脑的基本单元神经元的建模和链接，探索模拟人脑系统功能的模型，并研发出的一种具有学习、联想、记忆和模式识别等具有智慧信息处理功能的人工系统。神经网络在智能机器人的应用广泛，主要应用在物体识别、规划、假设、训练/ /测试等各个环节。神经网络最重要的特征是能从环境中学习，并把学习的结果分布存储在网络的突触连接中。神经网络是学习的一个过程。在环境的刺激下，相继给网络输入一些样本模式(input layer)，按照一定的学习算法调整网络各层的权值矩阵(hidden layer)，待网络各层权值收敛到一定值，学习过程会结束(output layer)。特斯拉在智能驾驶和人形机器人在机器视觉的路径上具有异曲同工之妙。一套完整的训练、测试( (工作) )运动包含传感器、感知、评估、规划、制动器五个部分。▲特斯拉机器视觉全流程示意图特斯拉最著名的 AI算法是其机器视觉中的纯视觉解决方案，该算法在人形机器人的制造中将其延续。基于图像的目标检测: 目的是确定图象中是否存在给定类别的目标实例，可以是动态或静态目标，如果存在，就返回每个目标实例的空间位置和覆盖范围。目标检测是解决分割、场景理解、目标追踪、图像描述、事件检测和活动识别等更复杂更高层次(时间记忆等)的视觉任务的基础。2D物体识别到 3D物体识别的转换 : 特斯拉通过在8个不同位置的摄像头，得到不同角度的同一物体，在通过神经网络(类似NeRF算法)渲染出该物体的3D图像，并记录该物体的大小及位置；随后生成一个3D向量空间，通过鸟看图的方式，通过另一种神经网络(类似LSTM算法)和物体识别计算出物体下一时间点出现的位置，至此人形机器人完成全部的感知步骤，其中包含三维信息及时间维度信息，并将该信息存储在训练集中，并不断强化学习。▲特斯拉2D物体识别到3D物体识别的过程示意图02.前景广阔蓄势待发从智慧城市到智能驾驶 AI浪潮的变化，预计人形机器人为人工智能的下一落地应用场景。大数据时代 : 2016年AI战胜柯洁，同时随着基础算力的提升，我国开启新一轮人工智能热潮即大数据时代。政策、资本先行，应用场景逐渐丰富。无人机、AI翻译机等相继落地。智能驾驶 : 随着海量数据的陆续爆发，基础算力及芯片的陆续演进，特斯拉Autopilot凭借完善的功能定义、依靠数据不断学习的算法，以及通过OTA实现的软件升级，全球正式进入智能驾驶时代，同时,谷歌、百度、腾讯、华为等互联网巨头相继入局，推动智能驾驶加速发展。叠加政策持续推动自动驾驶商业化运营落地。如今，我国国内厂商在智能座舱、驾驶等发面都取得实际性的突破，未来国产化的生态将大有可为。人形机器人 : 未来随着人形机器人的落地，枯燥乏味、重复性高例如买菜、家务等工作极易被人形机器人取代，我们认为这是人工智能的下一波浪潮，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。▲人工智能浪潮的变化根据麦肯锡数据称，随着AI的不断进步，预计2030年全球约有3.75亿人口由于AI的技术突破将重新就业，从数量上看，我国将有1200万至1.02亿人口需要重新就业。全球平均被取代的劳动力比率为15%，我国作为人口大国基本与世界保持持平为16%。此外，据马斯克透露人形机器人的实际成本不会很高，可能比汽车还低。安德鲁预测是25000美元，约人民币16万元。按照特斯拉MODEL3 最低售价约为28万元，保守估计Optimus售价为20万元。长期来看，保守估计，到 2030年全球人形机器人市场规模可达万亿规模，是继智能驾驶电车后又一 AI的空前蓝海。人形机器人的出现可以赋能千行百业，有望取代重复性高、单调枯燥的繁琐工作任务，同时，搜索拯救等一系列危险问题工作有望得到解决，快递、家政、服务业、工业等一系列场景有望率先得到落地。此外，人形机器人是 AI场景的下一波浪潮，随着技术的不断成熟和商业化的落地，有望带来万亿级的空前蓝海，在我国智能驾驶的生态逐渐突破和成熟的背景下，人形机器人势在必行，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。具备自研 AI处理器的厂商可以为人形机器人的神经网络提供算力支撑。人工智能的本质及数据的海量运算，相较于AI算法，数据才是重中之重。算力作为数据加速处理的动力源泉，其重要性不言而喻。根据机器学习的算法步骤，可分为训练和推断两个环节，训练环节需要极为庞大的数据输入才能支持一个复杂的神经网络模型，训练过程中由于复杂的神经网络结构和海量训练数据，运算量巨大，因此对于处理器的算力、效率(能耗)要求极大。AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于 GPU和 CPU拥有成倍的性能提升，和极低的耗电水平。此外，推断环节相较于训练环节的计算量相对较小，但依然会涉及大量的矩阵运算，因此，人工智能芯片将发挥大量作用。人形机器人的落地需要下游场景的数据融合，具备 AI算法落地的厂商具有比较优势。特斯拉在智能驾领域已经实现了纯视觉的解决方案，相关FSD系统可以直接用于人形机器人的机器视觉领域。然而距离人形机器人的商业落地，其数据需要和下游细分场景紧密结合，通过优质细分场景下的数据和算法进行不断地迭代训练，最后提供具有价值的商业服务。人形机器人在细分场景海量数据并不可以直接获得，而具备AI算法商业化落地的公司本身具备卡位优势，即与下游细分场景连接密切，双方可以通过合作共同赋能客户，进而加速人形机器人的商业化落地。智东西认为，特斯拉人形机器人的目标是在重复、枯燥、危险的环境和工况下应用，最终将走向我们的家庭，以彻底解决人工不断短缺的趋势。虽然特斯拉在AI、机器人技术方面有着雄厚的技术基础，但是马斯克的海口是否能成真，这可能得到9月才能见分晓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":683709812,"gmtCreate":1656490245938,"gmtModify":1704864980008,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580768049186243","authorIdStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"因为防疫，所以取消。反过来说执行行程码就是阻止防疫工作的开展是不是，行程码又是谁提出来的？追责没了下文，还是没人敢提？也就是说行程码又是另一个人民公社的范例喽。自己打脸，就问你疼不疼？","listText":"因为防疫，所以取消。反过来说执行行程码就是阻止防疫工作的开展是不是，行程码又是谁提出来的？追责没了下文，还是没人敢提？也就是说行程码又是另一个人民公社的范例喽。自己打脸，就问你疼不疼？","text":"因为防疫，所以取消。反过来说执行行程码就是阻止防疫工作的开展是不是，行程码又是谁提出来的？追责没了下文，还是没人敢提？也就是说行程码又是另一个人民公社的范例喽。自己打脸，就问你疼不疼？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":14,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683709812","repostId":"1149952021","repostType":2,"repost":{"id":"1149952021","pubTimestamp":1656486992,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1149952021?lang=&edition=full","pubTime":"2022-06-29 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>据悉，反垄断法修正草案贯彻落实党中央关于强化反垄断和防止资本无序扩张的决策部署，根据平台经济领域竞争方式和特点，进一步明确了反垄断相关制度在平台经济领域中的适用规则。业内人士表示，有关部门持续强化平台经济领域的反垄断监管，促进平台经济规范有序持续健康发展。</p><p><b>迎五方面主要修改</b></p><p>据了解，我国现行的反垄断法于2007年8月30日通过，自2008年8月1日起施行。</p><p>2021年10月，全国人大常委会第三十一次会议对反垄断法修正草案进行了初次审议。本次提请十三届全国人大常委会第三十五次会议审议的是草案二次审议稿。</p><p>全国人大常委会法工委发言人杨合庆指出，反垄断法修正草案贯彻落实党中央关于强化反垄断和防止资本无序扩张的决策部署，根据平台经济领域竞争方式和特点，进一步明确了反垄断相关制度在平台经济领域中的适用规则。既有总括性的规定，比如在总则中规定，经营者不得利用数据和算法、技术、资本优势以及平台规则等，从事本法规定的垄断行为，排除、限制竞争，同时也有针对垄断行为类型规定的细化规则，比如在滥用市场支配地位一章中规定了专门条款。</p><p>据了解，反垄断法修正草案二审稿主要作五方面主要修改：<b>一是根据反垄断执法体制改革的最新实践，明确“国务院反垄断执法机构”是本法的执法部门。二是进一步明确反垄断相关制度在平台经济领域的具体适用规则。三是完善垄断协议“安全港”规则。四是对未达到申报标准的经营者集中的调查、处理程序进行完善。五是对经营者集中的审查工作提出具体要求。</b></p><p><b>完善反垄断相关制度规则</b></p><p>“反垄断法修正草案总结反垄断执法实践，借鉴国际经验，对反垄断相关制度规则作了进一步完善。”杨合庆说。</p><p>垄断协议方面，一是增加了“安全港”的规则，对经营者与交易相对人订立垄断协议，不包括竞争者之间订立的横向垄断协议。如果经营者的市场份额低于法律规定标准和规定条件的，法律不予禁止，这就是垄断协议的“避风港”规则。</p><p>二是增加规定经营者不得组织其他的经营者来达成垄断协议或者为其他经营者达成垄断协议提供实质性的帮助，也就是实践中有些经营者不直接参与，自己不订立垄断协议，但是组织别人制定垄断协议，妨碍公平竞争。</p><p>三是完善了纵向垄断协议的认定规则。对于经营者与交易相对人达成的纵向垄断协议，经营者能够证明不具有排除、限制竞争效果的，法律也不予禁止。</p><p>关于经营者集中方面，杨合庆介绍，增加了未达到申报标准的经营者集中的调查、处理程序，对于未达到申报标准但有证据证明具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中，国务院反垄断执法机构可以要求经营者申报，经营者不申报的，反垄断执法机构应当依法进行调查。同时，增加了经营者集中审查期限中止计算的情形和通知要求，规范经营者集中审查程序。</p><p>“按照党中央关于加快建设全国统一大市场的决策部署，修正草案要求国务院反垄断执法机构健全经营者集中分类分级审查制度，依法加强对涉及国计民生的重要领域的经营者集中的审查，提高审查质量和效率。”杨合庆说。</p><p><b>进一步明确反垄断制度在平台经济中的适用规则</b></p><p>随着我国经济社会快速发展，全球经济环境发生变化，现行反垄断法部分条款已经不能完全适应现在和将来的需要。如何回应数字经济发展的新挑战、合理规范平台经济发展，成为此次修法的重点。</p><p>市场人士认为，客观来看，由于商业模式和竞争生态复杂、涉及范围广、专业性强，平台经济监管存在反应不及时、不够全面等问题。自2020年12月中央政治局会议强调“强化反垄断和防止资本无序扩张”以来，反垄断成为平台经济领域最重要的关键词之一。对平台垄断所出现的新现象，应利用法律、政策、技术等多方面手段进行综合治理。</p><p>中国政法大学副校长、教授时建中介绍，近年来，国家层面先后出台了指导、规范平台经济发展的多份文件，既有整体角度的鼓励性文件，如国务院办公厅《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》，也有各部门旨在解决特定问题的约束性文件，如中央网信办等九部门联合发布的《关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见》、人社部等八部门联合发布的《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》。此外，还有一些指南性质的指导性文件已经发布或正在制定之中，如国务院反垄断委员会《关于平台经济领域的反垄断指南》、市场监管总局《互联网平台分类分级指南》《互联网平台落实主体责任指南》等。这些文件基本构建了我国平台经济监管的政策体系，确立了平台经济发展与规范并重的政策导向。此外，国家发展改革委、市场监管总局、中央网信办、工业和信息化部、人力资源社会保障部、农业农村部、商务部、人民银行、税务总局等九部门新发布的《关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见》，提出了平台经济发展及监管的新要求与新举措。</p><p>从执法实践来看，近两年我国强化了平台经济领域的反垄断。《中国反垄断执法年度报告（2021）》显示，2021年，反垄断执法机构共查办互联网行业滥用市场支配地位案件3件，滥用行政权力排除、限制竞争案件2件；审结平台经济领域经营者集中28件；对98件平台经济领域未依法申报违法实施经营者集中案件作出行政处罚。以上案件罚没金额共计217.4亿元。</p><p>2021年，市场监管总局持续强化平台经济领域的反垄断监管，释放出互联网领域不是法外之地的强烈信号，有力促进平台经济规范有序持续健康发展。2021年，先后分6批对百余起互联网领域涉嫌未依法申报案件统一立案调查，合计对98起互联网领域案件公开作出行政处罚，涉及腾讯、阿里、美团、滴滴、京东、百度、苏宁、字节跳动等主要平台企业，涵盖电商、新零售、物流、游戏视频、影视传媒、软件服务、互联网医疗、在线旅游、汽车租赁等多个行业。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>（深圳佳兆业樾伴山项目业主强制停供告知书）</p><p>这是在深圳、也是在一线城市首个爆出将强制停贷的项目。自去年下半年民营房企陷入爆雷阵，多地频现烂尾楼。6月30日，因为停工14个月，江西景德镇恒大珑庭的900户业主捅破了一层窗户纸，他们发出第一份强制停贷告知书。</p><p>此后短短几天内，越来越多的烂尾项目业主加入到停贷队伍中。根据克而瑞的监测数据，截至7月13日，发布强制停贷的楼盘个数已超过100个。</p><p>这些停贷项目主要集中在河南、湖南、湖北等省份，涉及到的开发商基本都是面临债务违约问题的民营企业，恒大首当其冲，问题楼盘个数接近30个，中国奥园、蓝光发展、阳光城等房企旗下的项目个数也在3-5个不等。</p><p>金诉律师事务所主任王玉臣表示，如果未经法院判决停贷或者没有达成停贷协议，购房人贸然停贷往往就成了违约方，征信就会受到影响，还可能被诉到法院，甚至还可能被法院强制执行。</p><p>但在王先生看来，“征信已经不算什么了，大不了离婚，净身出户，处理得个人没有资产，能奈我何？”</p><p>郑州豫发白鹭源项目的业主则在停贷告知书中写道：“当我们的生存都是问题的时候，当我们感到绝望的时候，征信对于我们来说，也就是一个纸老虎，一个随时可以丢到垃圾桶的枷锁，这是万千百姓无奈的呐喊。”</p><p>王先生指出，当初与开发商签订的购房合同中表明，如果没有按时交房会有3个月免责期，3个月后开发商需要赔偿，业主也可以单方面解除购房合同。“这样贷款合同也会一并解除，最终的结果也还是不还贷。”</p><p>根据2021年《最高人民法院关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》第20条，商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除后，商品房担保贷款合同也被解除的，出卖人（开发商）应当将收受的购房贷款和购房款的本金及利息分别返还担保权人（银行）和买受人（买房人）。</p><p>一位银行人士指出，原则上，因为停贷人并不是恶意停贷，银行不应该和停贷业主站到对立面，这不利于问题的解决。在应对上，银行其实和停贷业主方向是一致的，就是尽可能去保交楼，去盘活项目。</p><p>虽然目前烂尾楼停贷越演越烈，但前述银行人士指出，对金融系统影响相对有限。根据广发证券的估算，目前房地产行业停工面积总量约为5亿平方米，按照1万元/平方米资产价格测算，对应资产价值约为5万亿元，若都是已售项目，中国居民购房平均首付比例为60%，则对应潜在受影响的按揭贷款约为2万亿元。而根据央行发布的数据显示，截至今年一季度末，个人住房贷款余额为38.84万亿元。</p><p>天风证券认为，短期衍生风险可能会引发新一轮负面影响。一方面，烂尾和按揭业务风险影响银行风险偏好，进一步提高按揭和开发贷业务门槛，信用投放收缩；此外，地方政府出于保交房考虑进一步收紧预售资金；最后，购房者受群体事件影响观望情绪进一步加剧。</p><p>“短期行业基本面和信用面压力可能重回21年下半年情景，行业进一步脱离温和出清节奏，可能做出针对性调整，加快问题出清和解决。”天风证券分析。</p><p><b>预售资金为何不翼而飞</b></p><p>上一次国内出现大面积的停贷现象还是2008年。当时，受到全球房地产金融危机的影响，国内房价大打折扣，尤其在炒房团聚集的深圳，不少房产变成“负资产”，炒房客因资金周转不灵开始断供。而与之不同的是，当下停贷事件牵涉到的是期房以及它们背后千万个业主家庭。</p><p>在过去的相关事件当中，多数业主都是针对开发商讨说法的。但是如今，申请强制停贷的烂尾楼业主则将矛头指向了部分银行，并主要将问题归咎为相关银行违规发放贷款、资金未转入开发商监管账户、未尽到专款资金监管的义务等三方面。</p><p>以深圳佳兆业樾伴山项目为例，根据预售许可证显示，预售款监管银行为民生银行深圳分行。在强制停贷告知书中，业主指出：“预售款约70 亿以上，但2021 年12 月账户仅剩余1.91 亿元，与整个项目14 亿元的保交楼款形成巨大的‘剪刀差’。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c87d964b4ad61e0ba01b92a45ecc9b51\" tg-width=\"554\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>（深圳佳兆业樾伴山项目预售许可证）</p><p>“这些数字来之不易，都有会议纪要甚至红头文件。从去年10月开始，业主估计有20次，走访了佳兆业总部、民生银行、市和区的住建局、信访办等相关方。最终迫于压力，住建局和民生银行才愿意和我们谈。”王先生说道。</p><p>中国商品房实行预售制度，在正式收房前，购房者交付的首付款及按揭贷款等资金会形成预售款。这些预售款须存储于房企在项目所在地银行开设的预售款监管账户中。</p><p>而一直以来，预售款监管是保证交房的一道重要门槛政策。根据相关规定，在商品房预售项目竣工前，商品房预售款必须专项用于购买项目建设必须的建筑材料、设备和支付项目建设的施工进度款及法定税费、行政罚款，不得挪作他用。</p><p>预售款的使用受到政府和金融机构的监管。开发商若想从监管账户调动预售资金，通常由项目公司发起申请，住建部门审核开具拨付单，开户银行才可拨款。</p><p>一位华南房企工程负责人表示，目前在深圳和东莞，监管账户资金提取比例为80%，并且可以不按工程节点提取，“只要账上有监管资金即可向政府申请。”</p><p>根据该工程负责人的介绍，在申请时，房企需要提供上游供应商比如施工单位的合同、发票、支票等材料证明。银行在拨款时也是直接将款项转至供应商的账户上，而不会经过房企。</p><p>不过，如果想要绕开预售资金监管，一些现金流紧张的开发商或会进行一些违规的“曲线”操作。比如开发商项目公司提前和上游施工单位沟通好，当预售资金从监管账户拨出后，项目公司和施工单位再按约定的比例分配资金。</p><p>前述银行人士表示，“在监管层面，如果预售资金出现挪用的问题，各方都应负有责任。”前述工程负责人则强调，“预售资金如果违规转到房企账上，一旦被查出证据，是可以追回的。最怕的是钱已经被开发商挪用，但开发商已经没钱了，即使去追钱可能也回不来。”</p><p>除了预售资金的监管问题外，这一轮烂尾楼停贷中，业主们还认为，银行存在违规放贷的问题。他们的法理依据多数是央行2003年的《121号文》，其中明确提到“商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放个人住房贷款”。</p><p>而这条规定与目前商品房的预售制显示是冲突的。克而瑞广佛区域首席分析师肖文晓介绍称，从实际操作来看，目前很多地方的商品房预售制度并未与主体是否封顶强关联。很多时候商业银行并没有等到主体封顶就已经发放贷款，两者在衔接过程之中是不一致的。</p><p>众所周知，现在商品房取得预售证后即可发售，网签之后即可申请贷款。“比如广东省目前执行的就是‘2001年2月1日起7层以下封顶、7层以上完成2/3结构工程’的商品房预售申请条款，而在广州近年来为了支持装配式建筑，还出台了高层装配式建筑工程进度满足总层高1/10即可申请预售证的新规。”肖文晓说道。</p><p>那么，《121号文》规定后来是被废止取代了吗？还是说商业银行到后来压根没有按照这个规定来执行？目前从官方文件中仍未能找到答案。</p><p>值得注意的是，随着停贷事件的发酵，个别地方政府已经开始采取措施，以防止预售资金监管漏洞。比如7月11日，深圳龙岗区发布相关指导意见，要求加强房地产在售项目预售资金监管，对项目预售资金的收存和使用情况全面核查，排查项目风险隐患，对于预售资金监管要严格按比例留存，确保房地产项目建设竣工交付，维护广大购房者合法权益。</p><p><img 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9d0d6d5ac9a4d59a717e6b80c2706678","relate_stocks":{"512200":"房地产ETF"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/2022-07-14/doc-imizmscv1538426.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137622724","content_text":"作者：徐苑蕾覆巢之下，焉有完卵。民营房企出险的雷声背后，正上演着烂尾的故事。深圳佳兆业樾伴山项目业主的行动已经进入第10个月。自去年下半年发现项目彻底停工后，业主们惊讶发现，70亿的预售款已经不翼而飞，截至2021年末，监管账户上仅余1.91亿元。“预售资金被非法挪用了？”楼盘迟迟未全面复工，业主们开始讨论要不要冒着征信受损的风险，与开发商及银行对峙。于是，7月12日，1452户业主集体发布了深圳第一份强制停供告知书。深圳刚需盘停工逾半年“掏空了6个钱包，房都没有了，还要还贷几十年。”2020年8月，深圳佳兆业樾伴山项目开盘，1452套住宅全部售空。当时，王先生（化名）以500万元买下了一套三房单位，月供约18000元。该项目定位为刚需盘，因此吸引了众多深圳工薪一族前来“打新”。按照购房合同，业主原定于2023年1月精装收楼，但从去年8月开始，王先生他们就发现，楼盘施工进度停滞不前，11月已经彻底停工。“项目一共有8栋楼，去年8月主体刚刚封顶，现在还有两栋裙楼待拆除，过去10个月没有任何施工进度。”王先生称。在樾伴山项目停工的同一时期，关联财富公司陷入兑付困局，引爆了开发商佳兆业的流动性危机，此后佳兆业一直试图通过多种方式化债自救。但樾伴山项目一直没有复工，全体业主最终决定从今年9月起停止偿还月供。（深圳佳兆业樾伴山项目业主强制停供告知书）这是在深圳、也是在一线城市首个爆出将强制停贷的项目。自去年下半年民营房企陷入爆雷阵，多地频现烂尾楼。6月30日，因为停工14个月，江西景德镇恒大珑庭的900户业主捅破了一层窗户纸，他们发出第一份强制停贷告知书。此后短短几天内，越来越多的烂尾项目业主加入到停贷队伍中。根据克而瑞的监测数据，截至7月13日，发布强制停贷的楼盘个数已超过100个。这些停贷项目主要集中在河南、湖南、湖北等省份，涉及到的开发商基本都是面临债务违约问题的民营企业，恒大首当其冲，问题楼盘个数接近30个，中国奥园、蓝光发展、阳光城等房企旗下的项目个数也在3-5个不等。金诉律师事务所主任王玉臣表示，如果未经法院判决停贷或者没有达成停贷协议，购房人贸然停贷往往就成了违约方，征信就会受到影响，还可能被诉到法院，甚至还可能被法院强制执行。但在王先生看来，“征信已经不算什么了，大不了离婚，净身出户，处理得个人没有资产，能奈我何？”郑州豫发白鹭源项目的业主则在停贷告知书中写道：“当我们的生存都是问题的时候，当我们感到绝望的时候，征信对于我们来说，也就是一个纸老虎，一个随时可以丢到垃圾桶的枷锁，这是万千百姓无奈的呐喊。”王先生指出，当初与开发商签订的购房合同中表明，如果没有按时交房会有3个月免责期，3个月后开发商需要赔偿，业主也可以单方面解除购房合同。“这样贷款合同也会一并解除，最终的结果也还是不还贷。”根据2021年《最高人民法院关于审理商品房买卖合同纠纷案件适用法律若干问题的解释》第20条，商品房买卖合同被确认无效或者被撤销、解除后，商品房担保贷款合同也被解除的，出卖人（开发商）应当将收受的购房贷款和购房款的本金及利息分别返还担保权人（银行）和买受人（买房人）。一位银行人士指出，原则上，因为停贷人并不是恶意停贷，银行不应该和停贷业主站到对立面，这不利于问题的解决。在应对上，银行其实和停贷业主方向是一致的，就是尽可能去保交楼，去盘活项目。虽然目前烂尾楼停贷越演越烈，但前述银行人士指出，对金融系统影响相对有限。根据广发证券的估算，目前房地产行业停工面积总量约为5亿平方米，按照1万元/平方米资产价格测算，对应资产价值约为5万亿元，若都是已售项目，中国居民购房平均首付比例为60%，则对应潜在受影响的按揭贷款约为2万亿元。而根据央行发布的数据显示，截至今年一季度末，个人住房贷款余额为38.84万亿元。天风证券认为，短期衍生风险可能会引发新一轮负面影响。一方面，烂尾和按揭业务风险影响银行风险偏好，进一步提高按揭和开发贷业务门槛，信用投放收缩；此外，地方政府出于保交房考虑进一步收紧预售资金；最后，购房者受群体事件影响观望情绪进一步加剧。“短期行业基本面和信用面压力可能重回21年下半年情景，行业进一步脱离温和出清节奏，可能做出针对性调整，加快问题出清和解决。”天风证券分析。预售资金为何不翼而飞上一次国内出现大面积的停贷现象还是2008年。当时，受到全球房地产金融危机的影响，国内房价大打折扣，尤其在炒房团聚集的深圳，不少房产变成“负资产”，炒房客因资金周转不灵开始断供。而与之不同的是，当下停贷事件牵涉到的是期房以及它们背后千万个业主家庭。在过去的相关事件当中，多数业主都是针对开发商讨说法的。但是如今，申请强制停贷的烂尾楼业主则将矛头指向了部分银行，并主要将问题归咎为相关银行违规发放贷款、资金未转入开发商监管账户、未尽到专款资金监管的义务等三方面。以深圳佳兆业樾伴山项目为例，根据预售许可证显示，预售款监管银行为民生银行深圳分行。在强制停贷告知书中，业主指出：“预售款约70 亿以上，但2021 年12 月账户仅剩余1.91 亿元，与整个项目14 亿元的保交楼款形成巨大的‘剪刀差’。”（深圳佳兆业樾伴山项目预售许可证）“这些数字来之不易，都有会议纪要甚至红头文件。从去年10月开始，业主估计有20次，走访了佳兆业总部、民生银行、市和区的住建局、信访办等相关方。最终迫于压力，住建局和民生银行才愿意和我们谈。”王先生说道。中国商品房实行预售制度，在正式收房前，购房者交付的首付款及按揭贷款等资金会形成预售款。这些预售款须存储于房企在项目所在地银行开设的预售款监管账户中。而一直以来，预售款监管是保证交房的一道重要门槛政策。根据相关规定，在商品房预售项目竣工前，商品房预售款必须专项用于购买项目建设必须的建筑材料、设备和支付项目建设的施工进度款及法定税费、行政罚款，不得挪作他用。预售款的使用受到政府和金融机构的监管。开发商若想从监管账户调动预售资金，通常由项目公司发起申请，住建部门审核开具拨付单，开户银行才可拨款。一位华南房企工程负责人表示，目前在深圳和东莞，监管账户资金提取比例为80%，并且可以不按工程节点提取，“只要账上有监管资金即可向政府申请。”根据该工程负责人的介绍，在申请时，房企需要提供上游供应商比如施工单位的合同、发票、支票等材料证明。银行在拨款时也是直接将款项转至供应商的账户上，而不会经过房企。不过，如果想要绕开预售资金监管，一些现金流紧张的开发商或会进行一些违规的“曲线”操作。比如开发商项目公司提前和上游施工单位沟通好，当预售资金从监管账户拨出后，项目公司和施工单位再按约定的比例分配资金。前述银行人士表示，“在监管层面，如果预售资金出现挪用的问题，各方都应负有责任。”前述工程负责人则强调，“预售资金如果违规转到房企账上，一旦被查出证据，是可以追回的。最怕的是钱已经被开发商挪用，但开发商已经没钱了，即使去追钱可能也回不来。”除了预售资金的监管问题外，这一轮烂尾楼停贷中，业主们还认为，银行存在违规放贷的问题。他们的法理依据多数是央行2003年的《121号文》，其中明确提到“商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放个人住房贷款”。而这条规定与目前商品房的预售制显示是冲突的。克而瑞广佛区域首席分析师肖文晓介绍称，从实际操作来看，目前很多地方的商品房预售制度并未与主体是否封顶强关联。很多时候商业银行并没有等到主体封顶就已经发放贷款，两者在衔接过程之中是不一致的。众所周知，现在商品房取得预售证后即可发售，网签之后即可申请贷款。“比如广东省目前执行的就是‘2001年2月1日起7层以下封顶、7层以上完成2/3结构工程’的商品房预售申请条款，而在广州近年来为了支持装配式建筑，还出台了高层装配式建筑工程进度满足总层高1/10即可申请预售证的新规。”肖文晓说道。那么，《121号文》规定后来是被废止取代了吗？还是说商业银行到后来压根没有按照这个规定来执行？目前从官方文件中仍未能找到答案。值得注意的是，随着停贷事件的发酵，个别地方政府已经开始采取措施，以防止预售资金监管漏洞。比如7月11日，深圳龙岗区发布相关指导意见，要求加强房地产在售项目预售资金监管，对项目预售资金的收存和使用情况全面核查，排查项目风险隐患，对于预售资金监管要严格按比例留存，确保房地产项目建设竣工交付，维护广大购房者合法权益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1684,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":688350270,"gmtCreate":1657438991595,"gmtModify":1704867325977,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"高薛钟除了贵，就是贵，智商税啊，专“收割”有钱人，学苹果搞高端身份定位营销又没有人家科技加持的技术含量，虽然对苹果也无感，但是满足虚荣心的东西花在食物上不比花在实物上那么受人青睐，毕竟吃的东西也不是人人都那么在意。从来还没见过可口可乐百事可乐搞个什么高端饮品10元一瓶500ml，即使有也不会成为主打或是爆款，人家自己心里有数，买贵了就失去了消费者忠诚度与购买热情。所以，不是“什么东西都是贵的就是好的”的钢铁定律都适用产品定位与营销，这点中国大妈最有发言权，毕竟她们才是家庭消费的主体，每天看着各个小区公园热闹德跳着广场舞的她们，生活乐趣的返璞归真才是所有商家重新思考的热点和话题。。。","listText":"高薛钟除了贵，就是贵，智商税啊，专“收割”有钱人，学苹果搞高端身份定位营销又没有人家科技加持的技术含量，虽然对苹果也无感，但是满足虚荣心的东西花在食物上不比花在实物上那么受人青睐，毕竟吃的东西也不是人人都那么在意。从来还没见过可口可乐百事可乐搞个什么高端饮品10元一瓶500ml，即使有也不会成为主打或是爆款，人家自己心里有数，买贵了就失去了消费者忠诚度与购买热情。所以，不是“什么东西都是贵的就是好的”的钢铁定律都适用产品定位与营销，这点中国大妈最有发言权，毕竟她们才是家庭消费的主体，每天看着各个小区公园热闹德跳着广场舞的她们，生活乐趣的返璞归真才是所有商家重新思考的热点和话题。。。","text":"高薛钟除了贵，就是贵，智商税啊，专“收割”有钱人，学苹果搞高端身份定位营销又没有人家科技加持的技术含量，虽然对苹果也无感，但是满足虚荣心的东西花在食物上不比花在实物上那么受人青睐，毕竟吃的东西也不是人人都那么在意。从来还没见过可口可乐百事可乐搞个什么高端饮品10元一瓶500ml，即使有也不会成为主打或是爆款，人家自己心里有数，买贵了就失去了消费者忠诚度与购买热情。所以，不是“什么东西都是贵的就是好的”的钢铁定律都适用产品定位与营销，这点中国大妈最有发言权，毕竟她们才是家庭消费的主体，每天看着各个小区公园热闹德跳着广场舞的她们，生活乐趣的返璞归真才是所有商家重新思考的热点和话题。。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":7,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/688350270","repostId":"1187748633","repostType":2,"repost":{"id":"1187748633","pubTimestamp":1657419630,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187748633?lang=&edition=full","pubTime":"2022-07-10 10:20","market":"hk","language":"zh","title":"钟薛高的局部胜利与全面溃败","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187748633","media":"财经琦观","summary":"钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。","content":"<html><head></head><body><p>作者：贾琦</p><p>钟薛高是我老婆的一生之敌。</p><p>2021年夏，妻子在网上买了一整箱钟薛高。</p><p>当时正值66元“厄瓜多尔粉钻”雪糕频上热搜，创始人林盛的那句“它就那么贵，你爱要不要”（后被证明为恶意剪辑）在各个平台流传，为这款产品吸足了眼球。</p><p>本着“咱也奢侈一把”的心态妻子直接买了整整一箱。随后，“我看它何时倒闭”就成了她经常挂在嘴边的碎碎念。</p><p>我没想过拿这种事写文章。</p><p>自由的消费市场，自由的定价环境。自愿的购买行为，自愿的后续决策。</p><p>妻子是觉得不值那个价，我也确实觉得口感上来说，钟薛高与其他三、四元的雪糕相比并没有什么不同，但这毕竟是一种主观感受。</p><p>我觉得不值，不买就是了。其他消费者自然也会根据其自身的判断去作出后续决策。</p><p>最后，我们将一个个加总起来，构成自由消费市场的巨大洪流，捧起或淹没那些品牌巨星——这是每天都在发生的事，实在是不值得记录。</p><p>但随着舆情的愈演愈烈，其背后暴露出来的有价值的信息就越来越多了。</p><p>我们认为，值得讨论的是以下几个议题：</p><p>1、当下的舆情重心定义；</p><p>2、钟薛高的热度是怎么来的？除了所谓的营销，它与消费主体的代际变化，雪糕赛道的定义更迭又有着怎样的关系？</p><p>3、关于汹涌的负面舆情，钟薛高到底踩了哪些坑？或者说，是谁把它坑了？</p><p><i>01</i><b>局部胜利</b></p><p>近日，关于钟薛高雪糕高温不化的新闻频上热搜。</p><p>网友发现在31℃的室温下放置1小时，该雪糕仍保持固体，这令不少消费者担心其产品中添加了凝固剂、防腐剂等成分。</p><p>随着舆情的进一步发酵，大量自媒体开始整活，用火烧，用蜡点，然后进一步宣告其在高温下不但不融，反而是变黑变焦，再次扩大了品牌负面影响。</p><p>从实际获益的角度，我们可以将整个舆论简单抽象为“保卫钟薛高”和“反对钟薛高”的两方对抗。</p><p>在“雪糕不化”这一局部战场上，我们认为“保卫钟薛高”已经取得了全面胜利，任何在这一维度的纠缠行为都是该品牌所不惧怕的。</p><p>从公共舆论关系的角度总结如下：</p><p>1、验证方法的不科学不合理，有利于塑造“反对钟薛高=反智人群”的舆论认知；</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e43c99295efc9304c3a85b33e8b1129\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"257\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>截图来自知乎热门回答</p><p>2、随着这一问题的持续纠缠，钟薛高配方中，含水量少，蛋白质含量高等事实会进一步传播，进而再次巩固其“高端”定位；</p><p>3、由于此次舆论攻击本身的不够扎实，钟薛高在客观上成为“受害者”，有利于引发中立群体的同情；</p><p>在前互联网时代，舆论对抗双方的一线人员都是相对专业的媒体从业者，因此大家都会在所谓的游戏规则之下彼此攻伐，那么在这一传统视角中，“雪糕不化”的攻击无疑是一步臭棋。</p><p>然而在个人即媒体的信息时代，品牌方所面临的对手实则是发生了质的改变。</p><p>舆情分散化、无序化以及集体潜意识，使得其敌手变得更加巨大，也更加难以预测，“不讲章法”。</p><p>回到本案例，面对局部战场的失利，我们注意到不少的网友开始转发这样一句话：</p><p>“就算说钟薛高里面有间谍卫星我也点赞了，我只想看钟薛高死。”</p><p>这种明显耍混的招数，实际带来的杀伤是非常有效的。</p><p>第一，潜台词承认了“雪糕不化”战场的失败，但拒绝了“反智人群”的帽子。利利索索与不利战场完成了切割，最大化降低了舆论损失；</p><p>第二，直指问题的主要矛盾，直接透露出消费者对品牌方的厌恶情绪，把“消费者即上帝”的优势地位发挥至最大化；</p><p>第三，玩梗式的幽默化处理有利于信息的进一步传播。</p><p>至此，我们得出了第一个问题的答案：</p><p><b>钟薛高当下舆情的重心，在于品牌友好度，而不是雪糕化不化的问题。</b></p><p>在对外口径上，你们可以咬死“这就是水军的抹黑”。</p><p>但在对内的问题定义上，千万不要犯糊涂。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/202594e92d89cd1b5f6be2d19f431e93\" tg-width=\"540\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>药吃错了，事情还有得补救。</p><p>病看错了，便只能是徒留蹉跎。</p><p><i><b>02</b></i><b>杰出刺客</b></p><p>风波起于“雪糕刺客”。</p><p>很久没有看到质量这么高的网络段子了。</p><p>玩过MOBA类游戏的可能更容易体会到这四个字的感受。</p><p>当你在野区经营时，突然出现的兰陵王、狮子狗或者从天而降的蓝猫带给玩家的“一激灵”，那种提心吊胆的感受以及瞬间被秒折磨感，就是钟薛高们给消费者的感受。</p><p>不知何时会中招，不知哪一步会中招，不知会不会中招。</p><p>笼罩在冰柜里的“刺客测不准定律”，搁谁谁不想哭？</p><p>钟薛高作为“杰出刺客”，外加此前过于优秀的热度营销使其在这一轮次中知名度较高，最终成为了那只承受了全部怨气的“出头鸟”。</p><p>在这里我们只是想指出两个客观事实：</p><p>第一，雪糕刺客不止它一家，带给消费者恐惧笼罩的品牌包括还不限于：须尽欢、索菲亚、獭祭、阿波罗、阿苏山等。</p><p>第二，“刺客现象”的直接成因，在于零售终端的标价混乱、不明码标价、高低中价位的雪糕产品在同一冰柜中混装。其第一责任人是渠道终端的经营者，而不是品牌方。</p><p>关于这一点，企业方和有关部门都有着相对清晰的认知。</p><p>7月8日，“钟薛高已在推线下单独冰柜”登上热搜，虽然企业对此表示“暂不回应”，但相关问题的聚焦已相对明确。</p><p>7月9日消息，广州市市场监管部门已率先开展“雪糕明码标价”专项执法行动，着力整治雪糕销售市场不明码标价、标价混乱、价格欺诈等问题。</p><p>截至目前，检查经营主体600多家，派发《价格提醒告诫函》1000多张，开具《责令改正通知书》4份。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461a6a38f6453b9d04a98ab3d811726\" tg-width=\"501\" tg-height=\"242\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>顺着这条线挖下去，其实值得探讨的选题也非常多。比如快消品渠道的整合难度、线下场景的心理博弈、疫情下实体零售店家的经营困境等。</p><p>此处不过多展开。相比之下，我们更关心的是钟薛高本身，即为什么是钟薛高？</p><p><i><b>03</b></i><b>营销见长</b></p><p>如果说每一位创业者都有自己的核心技能，那么对于钟薛高创始人林盛来说，营销策划就是他的起家优势。</p><p>自1999年毕业以来，林盛就一直从事着广告工作。</p><p>2014年，随着对行业了解的不断深入，林盛辞去了原先的工作，在上海创办了自己的广告咨询公司。</p><p>此前的稿件中我们曾谈过，对于面向大众的广告传播，快消品牌是匹配度最高的赞助甲方。</p><p>这一点在林盛初期的创业史中也体现得十分明显。</p><p>盛治广告公司有两大知名战绩：一个是帮助东北地方品牌马迭尔走向全国，一个是策划出“中街1946”，打造初代网红雪糕单品。</p><p>在林盛的操盘下，高端化、历史感、品牌价值是其策划重心，宣传方面，传统媒介也不再是这些品牌的宣传重点，取而代之的是美食公众号、探店、网红等新媒体的启用。</p><p>熟悉新消费赛道的投资朋友一定会清楚这种人的行业价值，林盛自己也清楚。</p><p>2018年3月，林盛停掉了营销、广告、咨询的业务。</p><p>成立钟薛高，意为“中国的雪糕”，号称打造中国高端品牌，对抗哈根达斯等国外高端品牌。</p><p>在钟薛高推出之初，林盛曾直接把产品推车开到了小红书总部，同时邀请平台的人气博主试吃并推荐。并公开表示 ：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。</p><p>“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。</p><p>钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。</p><p>前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。</p><p>盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。</p><p>数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。</p><p>2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1eddfeb6f0dc33e0f5dc731cbbe1f8f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"238\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>难道这些机构是傻吗？</p><p>或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？</p><p><i><b>04</b></i><b>功亏一篑</b></p><p>众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。</p><p>今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。</p><p>此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。</p><p>具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。</p><p>共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。</p><p>一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。</p><p>随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。</p><p>在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。</p><p>随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。</p><p>但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。</p><p>我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。</p><p>此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。</p><p>然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。</p><p>另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。</p><p>此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。</p><p>第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。</p><p>经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。</p><p>对于钟薛高来说也同样受此影响。</p><p>回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/298a3c7a38734692b4e70d98e75f0a1a\" tg-width=\"693\" tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。</p><p>甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。</p><p>正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”</p><p>而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。</p><p>在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。</p><p>回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。</p><p>此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。</p><p>但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。</p><p>我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，<b>营销永远是足以“定生死”的核心维度。</b></p><p>也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。</p><p>最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。</p><p>在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”</p><p>“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”</p><p>“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc599fdcbb2c4c15cef56ecc27e35367\" tg-width=\"550\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。</p><p>完整版，体现的细节反而更加细思极恐。</p><p>你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？</p><p>如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？</p><p>定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？</p><p>企业上下的成本意识，到底在哪里？</p><p>近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。</p><p>但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。</p><p>对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。</p><p>因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。</p><p>有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。</p><p>回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。</p><p>值不值那个价，吃一口便知道。</p></body></html>","source":"lsy1602565175838","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxMzM0OTY2OQ==&mid=2247495395&idx=1&sn=e1e4d600c15d65fc906d9497963746df&chksm=c17da3a9f60a2abf5cf7bbc3581b5e7d57d84d8b24837c9a0afc78c3c51397b135b65f58b7de&mpshare=1&scene=23&srcid=0710SgGahq4tplEmOBLgjIRQ&sharer_sharetime=1657413286381&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51#rd><strong>财经琦观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：贾琦钟薛高是我老婆的一生之敌。2021年夏，妻子在网上买了一整箱钟薛高。当时正值66元“厄瓜多尔粉钻”雪糕频上热搜，创始人林盛的那句“它就那么贵，你爱要不要”（后被证明为恶意剪辑）在各个平台流传，为这款产品吸足了眼球。本着“咱也奢侈一把”的心态妻子直接买了整整一箱。随后，“我看它何时倒闭”就成了她经常挂在嘴边的碎碎念。我没想过拿这种事写文章。自由的消费市场，自由的定价环境。自愿的购买行为，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxMzM0OTY2OQ==&mid=2247495395&idx=1&sn=e1e4d600c15d65fc906d9497963746df&chksm=c17da3a9f60a2abf5cf7bbc3581b5e7d57d84d8b24837c9a0afc78c3c51397b135b65f58b7de&mpshare=1&scene=23&srcid=0710SgGahq4tplEmOBLgjIRQ&sharer_sharetime=1657413286381&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51#rd\">Web 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：“网红是通向品牌的必经之路，就像20年前CCTV是通向品牌的必经之路一样”。“如果你连网红都做不了，那就别做品牌了”。钟薛高成立于新消费热度最盛的2018年，美团数据显示，那一年奶茶订单量突破2.1亿单，商户数量翻了3倍。前瞻产业研究院则统计，2018年中国茶饮市场规模达到537亿元。多家现制奶茶的明星品牌全年融资超过10亿元，“奈雪の茶”更是以A+轮60亿元估值成为了中国现制茶饮行业的第一个独角兽企业。盛况之下，钟薛高的融资之路自然也是顺遂非常，成立仅四个月就拿到了真格基金的天使轮。数据显示，钟薛高已完成了4轮融资，其中两次发生于2018年。2020年底，钟薛高获得天图投资的股权融资，但未披露具体金额。相隔不到半年时间，钟薛高再度获得元生资本、H Capital、万物资本以及笠心资本联合投资的2亿元，完成A轮。难道这些机构是傻吗？或者说得专业一些：最初的投资逻辑，眼下有哪些发生了变化？04功亏一篑众所周知，新消费赛道在今年的表现相对低潮。今年年初我们便曾撰文《不能理解，消费投资人为什么还不转行？》给予提醒，随后的事态发展也在不断恶化，IT桔子数据显示，2022年Q1新消费领域的投资事件数环比和同比均下降32%，降幅为最大，投资热度大不如前。此外在618期间，登上细分行业销售额第一的新品牌不足百个，而去年这一数字是459。具体到钟薛高，与其他新消费品牌相比，它有以下几个异同。共性方面，它们都踩准了消费群体升级带来溢价收益。一直以来，市场的主力消费人群都是18岁至35岁之间，无论是消费能力还是消费意愿都处于相对较高的水平，在当下就是指泛90后一代。随着这批消费者年龄的增长，奶茶、雪糕等单品的属性定位也发生了偏移。在他们小时候，此类“零食”都隶属于“功能性”刚需产品，消费频次较高，但对产品要求则相对较低。随着身份处境的变化，此类“零食”则升级为“悦己型”消费品类，消费频次降低，但对产品品质则有了更高的需求。但与奶茶的不同之处在于，奶茶店的品牌加盟特性，使得其线下渠道的铺设更为清晰，在消费者心智方面更加明确。我相信直到现在依然有大量的消费群体不能接受20元一杯的奶茶，但清晰的消费场景与各自自由的市场选择，使得这一矛盾消解于无形。此外，在十多年前，奶茶的成品基本上就是“粉末冲制摇匀+椰果或粉圆（珍珠）”构成，但新一代奶茶则添加了大量的芝士、奶盖、花果乃至各种谷物颗粒等，这种肉眼可见的区别性，使得消费者更能接受其涨价逻辑，进而弱化其在涨价过程中产生的高溢价带来的不适感。然而，雪糕赛道本身的多样化乃至内卷式（伊利蒙牛等乳业巨头的存在）竞争发展，使得其基础情况本就远优于奶茶赛道。另一边，在成品的体现上，钟薛高确实没有在更直观的配料上体现出所谓的“增量价值”，这便进一步加剧了矛盾的产生。此前的稿件中我们分析，在当下的历史阶段，中国的新消费赛道主要看三个维度的影响。第一个维度是钱。水池中的钱，流通中的钱，比如社会消费品零售总额，居民人均可支配收入，这是一切消费的基本前提条件。经访问，大多数新消费赛道相关从业者都认为这一点是导致行业遇冷的最大原因。对于钟薛高来说也同样受此影响。回想2018年以前，舆论市场其实更偏向于自由市场和拜金主义，雪糕刺客这种略带自嘲的梗，未必就能像当下这样理直气壮的流行起来。第二个维度是渠道。宣发渠道，交易渠道，电梯广告轰炸也好，笔记种草也好，头部主播直播带货也好，这是新消费快速聚集起其势能的源头抓手，也是过去几年时间里不断被挖掘探索的重点方向。甚至有行业总结：5000篇小红书+2000篇知乎问答+超级头部主播带货=新消费品牌爆款。正如法国社会学家鲍德里亚在《消费社会》中所说的那样：“今天的消费社会中，人们从来不消费物的本身，人们总是把物用来当作能够突出自我的符号。”而这种符号的产生，一则是文化的力量，二则便是渠道的力量。在这一点上，钟薛高可以说做得非常好，这也是其早期能够获得资本青睐的重要原因之一。回顾风波始末，我们认为钟薛高当下的困境其实有大量的偶然性叠加，比如雪糕刺客不止它一家，再比如混柜销售的行为亦不是它主力促成的。此外，在经营策略上，钟薛高其实也踩对了消费升级的窗口期，并遵循了新消费的赛道逻辑，给出了远超及格线之上的打法。但当下的舆论困境是客观存在的，且真的有可能对这样一家年轻的企业造成巨大的生存危机。我并不想简单地指责其将大量的成本放到了营销上，相反，我认为快消赛道中，营销永远是足以“定生死”的核心维度。也正是因此，我们才认为当下恶劣的舆论情况，对一个新生品牌的打击是巨大的。最后，我想善意提醒的是，钟薛高的成本控制是有问题的。在那个恶意剪辑的原版视频中，林盛面对镜头表示：“厄瓜多尔粉钻的成本在40块钱。”“这帮人很坏，他从我办公室出去，把门砰带上，下一步把门拧开露了半个头，‘老大，这个原料有点贵啊，咱里面那个柚子比较贵哦。’”“我就想这个柚子有什么好贵的，还能贵过巧克力？我说‘没事没事做吧’，等到整个配方出来，财务去下订单采购，被告知柚子120万一吨，我当时就疯了。之后去问才知道，这是日本的一种柚子，半野生状态巴拉巴拉，他就那个价，你爱要不要。”恶意剪辑，突出是一种傲慢态度。但玩好了，你就是罗永浩的人设：“天生骄傲”。完整版，体现的细节反而更加细思极恐。你这个产品，核心竞争力到底是粉色巧克力还是日本的半野生柚子？如果换一个成本更低的平替柚子，节省出来的利润能不能进一步优化企业经营？定价流程合不合理？为什么等到批钱了才看到成本表单？企业上下的成本意识，到底在哪里？近日有媒体分析，钟薛高的生产成本大概是3元到5元，加上运输费用、冷链储藏费用以及经销商、零售商的返点等流通费用，每根生产成本大概是4元到8元，毛利在60%-70%。但综合考虑到管理流程、选材偏好、生产效率，真实情况未必能有这么乐观。对于高毛利的指责，钟薛高总是透露出一种委屈的感觉，但愿这种委屈是装的。因为倘若你真的毛利没那么高，同时结果又不能让消费市场满意，那只能说明产出过程出了问题——对资本市场来说，这无疑是更令人担忧的事。有时候，消费者是真的不懂你们新消费的赛道逻辑，但他们所信奉的最朴素的价值观，往往是最不容忽视的。回到这，“一分钱一分货”就是最基本的商业逻辑。值不值那个价，吃一口便知道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"content":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。","text":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。","html":"自古以来，国语是从右向左阅读，改变这一习惯也就最近几十年，当然也有另外一层含义，高（价高）薛（剥削）钟（中国人专骗中国人的国有“大”品牌）的“曲解”之意。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877759339,"gmtCreate":1637988549069,"gmtModify":1637990481528,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"确定不是为了数字货币推广铺平道路扫清障碍？","listText":"确定不是为了数字货币推广铺平道路扫清障碍？","text":"确定不是为了数字货币推广铺平道路扫清障碍？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877759339","repostId":"1148951508","repostType":2,"repost":{"id":"1148951508","pubTimestamp":1637986858,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148951508?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-27 12:20","market":"us","language":"zh","title":"收款二维码还能不能用了？央行最新权威解读来了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148951508","media":"新华网","summary":"消费者日常支付体验和感受不会受到影响。","content":"<div>\n<p>新华社记者吴雨\n近日有消息称，“微信、支付宝收款码不能用于经营收款”。收款二维码到底还能不能用了？新华社记者27日独家从中国人民银行有关部门获悉，该说法系误读。使用“码牌”或者打印封装的二维码的商户，需要向收款服务机构（如微信、支付宝等）申请转为商用收款码，但消费者日常支付体验和感受不会受到影响。\n人民银行有关人士给记者打了个比方：如果消费者在早点摊购买煎饼果子习惯用手机支付，仍然可以用扫码等方式...</p>\n\n<a href=\"http://m.news.cn/2021-11/27/c_1128106091.htm\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"xhw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>收款二维码还能不能用了？央行最新权威解读来了！</title>\n<style 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class=\"meta\">\n\n\n2022-07-07 08:55 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.mofcom.gov.cn/article/gztz/tzbjg/202207/20220703331482.shtml?prefer_safari=1&prefer_reader_view=1><strong>商务部</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>各省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团：汽车业是国民经济的战略性、支柱性产业。为进一步搞活汽车流通，扩大汽车消费，助力稳定经济基本盘和保障改善民生，经国务院同意，现将有关事项通知如下：一、支持新能源汽车购买使用（一）促进跨区域自由流通，破除新能源汽车市场地方保护，各地区不得设定本地新能源汽车车型备案目录，不得对新能源汽车产品销售及消费补贴设定不合理车辆参数指标。（二）支持新能源汽车消费，...</p>\n\n<a href=\"http://www.mofcom.gov.cn/article/gztz/tzbjg/202207/20220703331482.shtml?prefer_safari=1&prefer_reader_view=1\">Web 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11:05","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯是一家“普通公司”吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156320827","media":"中国经济周刊","summary":"面对常态化的反垄断强监管，“腾讯系”往何处去？","content":"<html><head></head><body><blockquote>在腾讯2021年员工大会上，马化腾表示：腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。此外，马化腾还表示：腾旭是服务国家和社会的，未来也会做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。</blockquote><p>在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“腾讯系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。</p><p>截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。</p><p>天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业。其中，仅其所投资的48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%。</p><p>腾讯对外投资的剧增是从2019年开始的，当年的对外投资达到了141亿元，增长64%。2020年，投资额继续翻倍，达到了286亿元。2021年，对外投资并未减速，全年投资事件共有268起，比2020年多了近百起，创下了历史之最。</p><p>另一边，监管层针对资本的野蛮生长，不断开出罚单。其中，腾讯收到的罚单较多。</p><p>1月5日，市场监管总局公布了13起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯。更早前，2021年11月20日，市场监管总局公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。</p><p>2021年12月23日，腾讯宣布以派息的方式减持<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，实施后，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>将不再是<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团第一大股东。此举在互联网舆论场中引发一场“小地震”，腾讯在怕什么？行业内很多人在猜测，腾讯下一步会不会继续减持其投资的其他公司？</p><p>腾讯是一家“普通公司”吗？面对常态化的反垄断强监管，“腾讯系”往何处去？</p><p>腾讯正在起变化，在离2022年还有不到10天的时候。</p><p>2021年12月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>宣布以派息的方式减持<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>集团。</p><p>而京东曾是腾讯重要的“半条命”合作伙伴。</p><p>2015年3月的中国it领袖峰会，腾讯董事会主席马化腾曾聊到“半条命”精神：“过去确实很多不放心、不信任，出于本能很多事情百分之百自己做，包括搜索、电商等等。但现在我们真是半条命，我们把另外半条命交给合作伙伴了，这样才会形成一种生态。”</p><p>担任主持人的知名投资人吴鹰对此点评：“敢只留半条命需要勇气，但如果别人用全力保你的半条命，那就会很牛。”</p><p>在马化腾发表“半条命”言论前一年，2014年3月，腾讯首次投资京东，占京东流通股15%。</p><p>站在2021年底回望腾讯“牵手”京东这7年，京东称得上腾讯在电商领域“半条命”的有力支撑者。2020年京东已在香港二次上市，2021年底港股市值达到约8500亿港元，美股市值达到超千亿美金，约为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（baba.n）市值的1/3。</p><p>但在2021年12月23日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>突然宣布以派息的方式减持京东集团，实施后，腾讯控股将不再是京东集团第一大股东，腾讯执行董事兼总裁刘炽平也辞任京东集团董事职务。</p><p>腾讯准备放弃电商领域的“半条命”？</p><p>这被外界视为是在反垄断监管趋严背景下的“主动示好”。2022年1月5日，国家市场监管总局官方网站公布了13起反垄断执法案例，其中至少9起与腾讯有关，基本都涉及投资并购案，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。2021年12月召开的中央经济工作会议强调，“要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。</p><p>此前七八年，腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等互联网巨头通过对外投资，涉足众多行业，建立起了各自的庞大商业“生态圈”，中国互联网行业里也一直有“腾讯系”“阿里系”的说法，但现在，这条路还能继续走下去吗？</p><p><b>1. 是公共基础设施还是普通公司？</b></p><blockquote>从什么都自己做，到靠资本和流量建立“生态”。</blockquote><p>2010年7月24日，《计算机世界》周报一篇标题为《“狗日的”腾讯》封面文章在网络热传，配图是一只身上插有三把尖刀，正在滴血的企鹅，开头引用了美团网ceo王兴的一句话：“还有什么是腾讯不做的吗？”当月，腾讯进入团购领域，qq团购网上线。</p><p>该文叙述了腾讯如何推出功能相似的qq游戏平台，打垮曾经占据在线棋牌游戏市场85%以上份额的<a href=\"https://laohu8.com/S/06899\">联众</a>游戏，以致原<a href=\"https://laohu8.com/S/06899\">联众</a>创始人鲍岳桥后来的投资原则之一就是，只做腾讯不会做、不能做的项目。文章还列举了腾讯当时对众多成型产品的模仿，3366小游戏平台 vs 4399小游戏平台、qq电脑管家 vs 360安全卫士、qq影音 vs 暴风影音……描绘出一个伺机入局、模仿、超越、切走市场份额，让互联网创业者面对其庞大身影又恨又怕的巨头形象。</p><p>这篇“檄文”让上市6年间股价上涨36倍的腾讯一度陷入舆论旋涡。当时腾讯已经手握中国本土用户量最大的即时通信软件qq、中国流量第一的门户，还在网络游戏市场处于领导地位。</p><p><b>3q大战：互联网创新力量和垄断力量的斗争？</b></p><p>但更大的危机在两个月后爆发，2010年9月27日，360发布针对qq的“360隐私保护器”，同时在360网站上发布《qq窥探用户隐私由来已久》等多篇文章，打响了“3q大战”的第一枪。不久腾讯就以qq弹窗发表《qq产品团队严正声明》，起诉360不正当竞争，与其他知名互联网公司联合发声等方式回击。</p><p>业内认为，这场中国互联网历史上著名争端的直接导火索，是因为2010年5月腾讯发布的qq电脑管家，几乎覆盖了360安全卫士全部主要功能。</p><p>此后两个月，双方刀剑往还，直至360推出被腾讯描述为“非法外挂”，“劫持了qq的安全模块”的“扣扣保镖”，而腾讯通过qq弹窗发表公告，要求所有用户在“卸载qq”和“卸载360”之间二选一。</p><p>在往后3年多时间里，双方在法庭上继续缠斗，最后的胜者是腾讯。</p><p>但腾讯官方授权传记《腾讯传》对这场争斗的总结是：赢了官司，输了舆论。</p><p>360创始人周鸿祎在舆论攻防中的主要武器便是“反抗垄断”，他在微博中写道：“3q之争，本质上不是360和腾讯的斗争，而是互联网创新力量和垄断力量的斗争，360在垄断力量挤压下找到一条生路，也是为其他互联网<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>找生路。那就是，跟垄断力量斗争，绝对不能伤害用户利益，反而应该以增加用户利益为目标。”</p><p>这样的观点和《“狗日的”腾讯》一样，很容易在互联网舆论场上收获情绪上的认同。</p><p><b>腾讯的核心能力：资本+流量</b></p><p>《腾讯传》将“3q大战”称为腾讯发展历史上“里程碑式的事件”，在此之后，腾讯转向“开放”。在一次总办会上，马化腾让一众高管写出自己心中的“腾讯核心能力”，收集到21个答案，在多次讨论后，聚焦到了“资本”和“流量”上。曾在麦肯锡、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>任职的腾讯总裁刘炽平是“资本能力”的主张者，他认为腾讯不可能涉足所有的互联网产品，而通过资本与被投资对象结盟，既可以实现“开放”，也可以将腾讯的流量资源运转起来。</p><p>除了资本，流量也是互联网行业内争夺的稀缺资源。而腾讯凭借微信和qq在流量上处于强势地位。</p><p>以被不少网友戏称为“国民app”的微信为例，腾讯在其2020年年报中称，“过去10年，微信由一款实时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务”，并透露每天有超过4亿用户使用微信小程序。（编者注：疫情期间运用广泛的“通信大数据行程卡”，如果是用微信扫码进入，其实就是一款小程序）</p><p>有不少互联网分析人士认为，因为用户覆盖面广大，而且使用场景多、使用频次高，微信其实已经像水、电、电话信号一样，具备很强的“公共基础设施属性”。但有媒体报道，在2021年年底的员工大会上，马化腾称，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。</p><p>事实是，并非所有互联网应用都能轻易在微信获得流量。在接受了腾讯投资的京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、快手app中，可以将商品或视频的链接直接分享到微信，接收者可以直接点开查看，但阿里旗下的淘宝、字节跳动旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>app一度不行，即淘宝、<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>曾经无法像被腾讯投资的公司一样便利地在微信中获得流量。</p><p>这样的封锁不是单方向的。反过来，在<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、今日头条、微博上推广微信公众号也会被限制。</p><p>2021年2月2日，抖音向北京知识产权法院起诉腾讯垄断。抖音方面主张，腾讯通过微信和qq限制用户分享来自抖音的内容，构成了《反垄断法》所禁止的“滥用市场支配地位，排除、限制竞争的垄断行为”。而腾讯则称是恶意构陷。</p><p>直至2021年9月，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，并提出要求9月17日前，各平台需按标准解除屏蔽。腾讯等互联网巨头之间隔绝流量的“墙”才开始拆除。</p><p>在流量成为稀缺资源之后，京东与腾讯的合作堪称投资界的经典之作，京东获得了资本，还拿到了对电商发展而言至关重要的流量——时任京东cfo黄宣德在2019年2月18日的分析师电话会议上透露，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信；腾讯则凭借京东的快速发展扩大了自己在电商领域的影响力，并收获巨大财务回报。</p><p>伴随着腾讯、阿里马不停蹄地对外投资，中国互联网行业里出现了“站队”意味浓厚的“腾讯系”“阿里系”说法。</p><p>最近七八年来，互联网巨头在o2o、电商、视频、音乐、零售等各领域军备竞赛一般的投资史，几乎也是半部中国互联网发展史。大部分知名互联网公司都接受了至少一家巨头的投资，比如美团，尽管王兴曾因腾讯进入团购市场而郁闷，但美团还是先后接受了阿里、腾讯的投资，且往往被外界贴上“腾讯系”的标签（腾讯目前是美团第一大股东），其在o2o领域的主要对手则是“阿里系”的饿了么和口碑。</p><p>时至今日，说中国网民其实生活在腾讯、阿里等互联网巨头通过对外投资建立的“生态圈”里，已不算是夸张。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef2e7855a4fe34ae53425bfd8c965151\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2. 无处不在的企鹅“生态圈”</b></p><p>截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。</p><p>天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业，投资区域涵盖20多个国家和地区。</p><p><b>腾讯投资的48家上市公司总市值11.62万亿元，相当于近两个科创板？</b></p><p>早在2017年6月，腾讯投资的公司就超过了700家，估值达到10亿美元的公司超过100 家，其中包含了60多家已经上市的公司。</p><p>从2019 年开始，腾讯的投资额剧增。</p><p>2016年到2018年，该公司当年的投资额分别是73亿元、78亿元和86亿元，比较平稳。2019年公司营业收入增长21%，投资额却增长64%达到了141亿元，投资额增幅远超营业收入增长。这并不是偶然现象。2020年，该公司营业收入增长28%，投资额却涨了一倍达到286亿元。</p><p>2016年，腾讯对联营公司投资额的账面价值是700亿元，2020年末增长至2976亿元。4年间增长了3.25倍。同期，公司的营业收入只增长了2.16倍。腾讯所谓的“联营公司”，是指对被投资公司有重大影响力，附带有20%至50%投票权的公司。</p><p>截至2021年12月31日，腾讯是多家上市公司大股东，初步统计多达48家，部分是知名企业。例如，腾讯或旗下公司直接持有美团-w(3690.hk)、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>股份，还间接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股份。</p><p>这48家上市公司体量巨大。2021年末，仅这48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%、158家基金公司管理公募基金规模的1/2。</p><p>腾讯在24家上市公司的持股比例超过5%，根据wind或<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>choice资料，腾讯或旗下公司出现在这些公司的大股东名单中。</p><p>腾讯对一些被投资公司派出了董事。例如，腾讯执行董事兼总裁刘炽平，是<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>的董事，是<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>和美团-w的非执行董事。腾讯用户平台部总经理lei zheng是<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>的董事。腾讯金融科技副总裁杨峻是<a href=\"https://laohu8.com/S/02858\">易鑫集团</a>的董事。</p><p><b>从衣食住行到金融、医疗，甚至彩票？腾讯涉足的行业</b></p><p>腾讯在年报中介绍公司的部分投资领域，有互联网、互联网游戏、直播、软件、视频、音乐、文学、互联网汽车金融交易平台、金融科技、小额贷款、运输网络、零售及新零售、电动汽车、可持续能源生产、互联网医疗保健及量子计算等。</p><p>以信息披露更充分的上市公司为样本，可以一窥腾讯进入行业之广。</p><p>先看中国人挂在嘴边的“衣食住行”。</p><p>衣食离不开商超，腾讯是<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>的第五大股东，是<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>的第三大股东。上述的京东和美团亦可归类为“衣食住行”领域。</p><p>在住房领域，腾讯持有主营新房销售的<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>集团11.50%股份，持有房地产家居互联网平台<a href=\"https://laohu8.com/S/LEJU\">乐居</a>15.52%的股份。</p><p>出行方面，打车，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行6.4%股份；地图，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/002405\">四维图新</a>4.59%股份；汽车买卖，腾讯持有互联网汽车零售交易平台<a href=\"https://laohu8.com/S/02858\">易鑫集团</a>53.97%股份，汽车交易平台<a href=\"https://laohu8.com/S/CANG\">灿谷</a>10.83%股份；新能源汽车，腾讯间接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>5%股份，直接持有<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>10%股份。</p><p>再看很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，腾讯均有涉足。</p><p>银行方面，腾讯有持股30%的微众银行；保险方面，腾讯持股4.48%的<a href=\"https://laohu8.com/S/06060\">众安在线</a>，是中国领先的保险科技公司；券商方面，腾讯持有<a href=\"https://laohu8.com/S/FUTU\">富途控股</a>22.80%的股份，持有<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>4.48%的股份。</p><p>以往对腾讯“生态圈”的梳理，往往集中在互联网、娱乐、零售等直接面对消费者或用户的领域，但《中国经济周刊》记者梳理发现，在行业软件领域（即主要客户是企业或政府），腾讯也有不少资本动作。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/688111\">金山办公</a>的wps产品在党政军领域覆盖率达90%以上，腾讯持有该公司9.62%的股份；为政府机关及企事业单位建设移动办公平台的<a href=\"https://laohu8.com/S/603039\">泛微网络</a>，腾讯持有其4.96%股份；主营财政票据电子化的<a href=\"https://laohu8.com/S/300525\">博思软件</a>，腾讯持有其8.37%股份。</p><p>腾讯还持有<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>5.4%的股份，<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>的全资子公司目前为300多家三甲医院提供软件服务，占三甲医院总数的20%。腾讯与<a href=\"https://laohu8.com/S/002065\">东华软件</a>深度绑定开拓<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>城市业务，腾讯提供底层技术，东华软件负责落地。</p><p>被腾讯持有6.67%股份的<a href=\"https://laohu8.com/S/300348\">长亮科技</a>(300348.sz)，其银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务占据业内头部位置。截至2020年，在有能力自建金融it系统的商业银行中，该公司客户覆盖率达到95%，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开合作，与23家资产规模达5000亿元以上的城商行及农商行中的19家展开合作；对所有资产规模达5000亿元以上的客户覆盖率超过86%。</p><p>值得一提的是，腾讯还触及彩票行业，其持股1.92%的<a href=\"https://laohu8.com/S/01371\">中国生态旅游</a>，连续十几年稳居全国福彩省级市场首位，在体彩市场持续保持头部企业地位。</p><p><b>腾讯“生态圈”的市场力量有多强？</b></p><p>腾讯投资或控制的上市公司，很多处于头部位置。例如，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>集团是国内最大的新房分销平台，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>在国内出行市场的影响力更是有目共睹。</p><p>美团或许更有代表性。腾讯持有美团17.8%的股份，腾讯执行董事兼总裁刘炽平是美团的非执行董事。</p><p>2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局认定美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位，还在行政处罚决定书中披露：2018年至2020年，在中国境内主要网络餐饮外卖平台中，美团网络餐饮外卖平台服务收入的市场份额分别是68%、70%、71%。美团平台餐饮外卖订单量的市场份额分别是62%、64%、69%。</p><p>从这些数据不难看出美团的市场力量。</p><p>2021年7月，市场监管总局宣布依法禁止<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>合并，在相关公告中也能看到腾讯及其“生态圈”对整个中国境内游戏市场上下游的影响力。</p><p>市场监管总局称，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。</p><p>再看网络音乐行业。</p><p>2021年7月，市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权。市场监管总局称，本案相关市场为中国境内网络音乐播放平台市场。正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，腾讯通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%，可能有能力促使上游版权方与其达成更多独家版权协议，或要求给予其优于竞争对手的交易条件，也可能有能力通过支付高额预付金等版权付费模式提高市场进入壁垒，对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。</p><p>这是我国《反垄断法》实施以来对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争状态的第一起案件。责令解除网络音乐独家版权的处罚决定，在网络音乐行业内引起巨大反响，甚至被很多从业者直接称为“版权新规”。在该决定公布后不久，网络音乐行业即有新动向，2021年8月，多家媒体报道称，字节跳动正开发一款独立音乐播放器。</p><p>在明确的市场份额数据之外，行业的反应也从另一面佐证了腾讯“生态圈”及其资本动作的市场力量。</p><p>3. 庞然大物“腾讯系”是继续膨胀还是赶紧瘦身？</p><p>此番减持京东，腾讯给出的理由是，在被投资公司能自行筹集资金的时候，选择退出。</p><p>但多家研究机构认为，腾讯此举有着配合反垄断政策的原因，更提示关注后续的减持。<a href=\"https://laohu8.com/S/601198\">东兴证券</a>研究报告认为，腾讯减持京东集团，是“主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断政策的端正态度”。与<a href=\"https://laohu8.com/S/601198\">东兴证券</a>观点接近的还有<a href=\"https://laohu8.com/S/06066\">中信建投证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>。<a href=\"https://laohu8.com/S/06178\">光大证券</a>更提示，“关注腾讯后续减持其他大型互联网平台公司的可能”。</p><p>《中国经济周刊》采访的多位反垄断领域学者、律师大多也认为，配合反垄断监管至少是腾讯减持京东的考虑之一。</p><p>“早在2020年底，监管层已释放出信号：反垄断强执法是新常态，将以互联网平台企业为焦点，为防止资本无序扩张提供重要支持。”上海市市场监督管理局反垄断执法专家库成员徐明妍博士对《中国经济周刊》记者说，“我个人理解，腾讯减持京东，甚至主动放弃了与京东的联营关系，是在以实际行动表明：腾讯希望成为资本健康发展的代表。腾讯减持头部电商京东获得舆论的广泛关注，这也是在向市场传递腾讯积极响应反垄断政策和配合反垄断监管的正面信号。”</p><p><b>针对资本动作的罚单频频，有些甚至追溯到10年前</b></p><p>自2020年以来，监管层已经通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。</p><p>在2020年12月16日至18日举行的中央经济工作会议上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被确定为2021年要抓好的八大重点任务之一。而市场监管总局在2021年4月对阿里实施“二选一”垄断行为开出创纪录的182.28亿元罚单，更被视为互联网行业反垄断监管加强的标志性事件。</p><p>规范互联网巨头的资本动作也已经成为反垄断监管的重点。</p><p>2022年1月5日，市场监管总局官方网站公布了19起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯，2起涉及阿里。不久前的2021年11月20日，市场监管总局官方网站公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯，12起涉及阿里。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。</p><p>纵观2021年市场监管总局公布的行政处罚案例，涉及互联网巨头的占比不低，其中包括一些曾经在互联网行业引发巨大关注的交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：腾讯投资<a href=\"https://laohu8.com/S/CMCM\">猎豹移动</a>（2011年）、腾讯投资<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>（2013年）、阿里投资魅族（2015年）、阿里收购高德（2014年）。</p><p>“据我了解，监管部门曾对全行业进行调研，客观上起到了帮助互联网企业重视以及完善反垄断合规的作用。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“在此背景下，互联网公司开始回顾、评估过去是否存在应报未报的交易。”</p><p>2021年2月发布的《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，明确了“涉及协议控制架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围”。涉及协议控制（即vie，在互联网行业较常见）的交易被明确纳入反垄断监管范围，这也是往年一些交易案被追溯的原因。</p><p>“现在公布的处罚案例比较多，还有另外一个原因，就是《反垄断法》在修订，对未依法申报违法实施经营者集中的处罚数额有较大提升，以前顶格处罚50万元，修订后，对没有排除限制竞争的，处罚上限为500万元，对有反竞争效果的，处罚上限是上一年度销售额的10%。”北京知识产权法研究会竞争法专业委员会副主任兼秘书长魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“很多企业可能想赶在新法颁布之前，把以前的违法行为了结，就主动把自己原先没有申报的交易案又报到监管部门去了，类似的交易案可能积压量比较大。”</p><p><b>不当第一大股东的投资也要接受监管</b></p><p>相对于阿里，腾讯的投资往往并不追求成为第一大股东，这种风格被一些互联网行业人士称为“只求共生，不求拥有”，但此类投资也已进入监管视野。</p><p>市场监管总局官方网站在2022年1月5日公布处罚的腾讯、红杉煜辰投资酒小二交易案即是一例，相关行政处罚决定书称，腾讯和红杉煜辰通过增资和收购股权方式，分别取得酒小二10%和6%股权。根据《股东协议》，腾讯和红杉煜辰对酒小二享有共同控制权。市场监管总局最终判定此交易案为未依法申报违法实施经营者集中，并作出行政处罚。</p><p>天眼查app数据显示，酒小二（广西叫酒网络科技有限公司）第一大股东为自然人黎永新（该公司董事长），持股比例为54%，远高于腾讯和红杉煜辰。</p><p>“在股东排名靠后、股权比例不高的情况下，是不是也会触发经营者集中，需要申报、接受监管？这就涉及控制权的问题。”魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“主要是看交易之后，能不能对经营者的决策施加一些决定性的影响，这种影响可能通过股权安排，也有可能通过人事安排，也可能是通过章程制度或其他一些方式。交易双方经营体量达到规定门槛，交易后引发控制权变更前，就应该申报。”</p><p>“控制权是反垄断法中一个重要概念，并且反垄断中的控制权判断标准和公司法中的控制权判断标准不一样，这一点尤其需要注意。对控制权的判断通常有几个标准，比如，股权比例以及收购方是否获得目标公司一些重大事项的决定权或否决权，包括任命高级管理人员、预算、业务计划、投资和其他与业务有关的重大决策等。在法律实践中，后者颇具技术内涵。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“控制权于反垄断的意义在哪里呢？若收购方获得了单独控制权，那么目标公司就是收购方的一部分。但若收购方没有获得控制权，或者是和别人分享控制权，且收购方和目标公司在同一相关行业活跃，那就意味着收购方和目标公司仍然是竞争者，他们应当在市场上独立行事。为防止竞争者之间达成并实施垄断协议，收购方和目标公司之间要建立起信息防火墙，防止彼此交换竞争性敏感信息，哪怕是其中一方单方面的、一次性接收到对方的竞争性敏感信息都是危险的。这种信息交换可能导致巨额罚单。这些竞争性敏感信息包括未来的定价信息和策略、市场发展计划、客户信息和合同具体安排等。”</p><p><b>2021年腾讯投资继续加速，比2020年多投93次</b></p><p>据创投数据服务商it桔子统计，腾讯的对外投资在2021年并未减速，截至 2021 年 12 月 24 日，腾讯在 2021 年的投资事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近100起，投资事件数量再创新高。</p><p>截至2021年11月15日，腾讯在2021年投资频次最高的5个行业分别是：游戏（64起）、企业服务（52起）、文娱传媒（23起）、本地生活（18起）、医疗健康（17起）。此外，其他互联网巨头在2021年也并未放慢投资脚步，小米投资102起，阿里61起，字节跳动58起，均高于各自2020年投资事件数。</p><p>“从法律层面上来说，企业对外投资但凡触发经营者集中申报门槛就必须申报。这个判断包含两个部分：第一是控制权判断；第二是营业额判断。比如，收购方和目标公司在中国的营业额（最终控制人控制的所有公司的总营业额）各自都超过4亿元人民币，在中国合并超过20亿元人民币或者在全球超过100亿元人民币，就必须申报。由反垄断监管部门去判断该交易会不会妨害竞争。通常如果交易不影响竞争，很快会被批准。我们进行全球申报时，感受是中国反垄断监管部门和国外同行相比都是高效的。但是如果交易的确会限制竞争，反垄断监管部门将对交易附加一些条件，结构救济措施如资产剥离，行为救济措施比如要求并购后的经营者承诺像并购前一样继续公平公正地向竞争者提供原材料等。只有少数情形下，反垄断监管部门会认为交易对市场竞争影响太大以至于必须禁止交易。然而， 如果经营者应报未报,将使交易面临不确定性，因为反垄断监管部门可能责令恢复原状。此外，《反垄断法》修改草案进一步显著提高了应报未报的罚款金额，经营者可能面临相当于上一年度集团营业额10%的巨额罚款。从政策层面来说，国家的产业政策也会影响资本对外投资的领域，比如，腾讯开始支持芯片半导体、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造等科技行业。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说。</p><p>可以预计，由互联网巨头大量投资交易案引发的申报，将在客观上对反垄断监管部门的执法效率、执法力量提出更高要求。</p><p>回想2010年11月11日，腾讯成立12周年纪念日的晚上，马化腾在发给全体员工的信中，对刚去不久的“3q大战”仍然心有余悸：“公司成立以来，我们从未遭到如此巨大的安全危机。这段时间，我们一起度过了许多个不眠不休的日日夜夜。当我们回头看这些日日夜夜，也许记住的是劳累，是委屈，是无奈，是深入骨髓的乏力感，但是我想说，再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”</p><p>在信末，马化腾称将尝试在腾讯未来发展中注入更多开放、分享元素，“因为腾讯的梦想不是让自己变成最强、最大的公司，而是最受人尊重的公司”。</p><p>如今12年将过，在“3q大战”后转向“开放”，凭借资本和流量投出了一个“生态圈”的腾讯，又走到了一个关键路口。上一次腾讯因被舆论质疑垄断而转向，现在面对常态化的反垄断强监管，又会转向何方？在减持京东之后，腾讯会不会继续压缩自己的“生态圈”？</p><p>据媒体报道，马化腾在2021年年底的员工大会上表示，未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。</p><p>腾讯的投资还在继续增长，但庞然大物“腾讯系”，是继续膨胀还是瘦身？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/885f0e3dc123081caf541bbc9008934a\" tg-width=\"600\" tg-height=\"1013\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"lsy1568603146990","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯是一家“普通公司”吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/aazqz3dSKrSuDaaJwDwWSQ><strong>中国经济周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在腾讯2021年员工大会上，马化腾表示：腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。此外，马化腾还表示：腾旭是服务国家和社会的，未来也会做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“腾讯系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/aazqz3dSKrSuDaaJwDwWSQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7799eeb7043b8caaf3d109c3b13109e","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/aazqz3dSKrSuDaaJwDwWSQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156320827","content_text":"在腾讯2021年员工大会上，马化腾表示：腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。此外，马化腾还表示：腾旭是服务国家和社会的，未来也会做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。在经历了10年时间的急速扩张和生长后，“腾讯系”早已刷新了人们对庞然大物的想象。截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而仅其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业。其中，仅其所投资的48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%。腾讯对外投资的剧增是从2019年开始的，当年的对外投资达到了141亿元，增长64%。2020年，投资额继续翻倍，达到了286亿元。2021年，对外投资并未减速，全年投资事件共有268起，比2020年多了近百起，创下了历史之最。另一边，监管层针对资本的野蛮生长，不断开出罚单。其中，腾讯收到的罚单较多。1月5日，市场监管总局公布了13起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯。更早前，2021年11月20日，市场监管总局公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。2021年12月23日，腾讯宣布以派息的方式减持京东，实施后，腾讯控股将不再是京东集团第一大股东。此举在互联网舆论场中引发一场“小地震”，腾讯在怕什么？行业内很多人在猜测，腾讯下一步会不会继续减持其投资的其他公司？腾讯是一家“普通公司”吗？面对常态化的反垄断强监管，“腾讯系”往何处去？腾讯正在起变化，在离2022年还有不到10天的时候。2021年12月23日，腾讯控股宣布以派息的方式减持京东集团。而京东曾是腾讯重要的“半条命”合作伙伴。2015年3月的中国it领袖峰会，腾讯董事会主席马化腾曾聊到“半条命”精神：“过去确实很多不放心、不信任，出于本能很多事情百分之百自己做，包括搜索、电商等等。但现在我们真是半条命，我们把另外半条命交给合作伙伴了，这样才会形成一种生态。”担任主持人的知名投资人吴鹰对此点评：“敢只留半条命需要勇气，但如果别人用全力保你的半条命，那就会很牛。”在马化腾发表“半条命”言论前一年，2014年3月，腾讯首次投资京东，占京东流通股15%。站在2021年底回望腾讯“牵手”京东这7年，京东称得上腾讯在电商领域“半条命”的有力支撑者。2020年京东已在香港二次上市，2021年底港股市值达到约8500亿港元，美股市值达到超千亿美金，约为阿里巴巴（baba.n）市值的1/3。但在2021年12月23日，腾讯控股突然宣布以派息的方式减持京东集团，实施后，腾讯控股将不再是京东集团第一大股东，腾讯执行董事兼总裁刘炽平也辞任京东集团董事职务。腾讯准备放弃电商领域的“半条命”？这被外界视为是在反垄断监管趋严背景下的“主动示好”。2022年1月5日，国家市场监管总局官方网站公布了13起反垄断执法案例，其中至少9起与腾讯有关，基本都涉及投资并购案，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。2021年12月召开的中央经济工作会议强调，“要为资本设置‘红绿灯’，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”。此前七八年，腾讯、阿里巴巴等互联网巨头通过对外投资，涉足众多行业，建立起了各自的庞大商业“生态圈”，中国互联网行业里也一直有“腾讯系”“阿里系”的说法，但现在，这条路还能继续走下去吗？1. 是公共基础设施还是普通公司？从什么都自己做，到靠资本和流量建立“生态”。2010年7月24日，《计算机世界》周报一篇标题为《“狗日的”腾讯》封面文章在网络热传，配图是一只身上插有三把尖刀，正在滴血的企鹅，开头引用了美团网ceo王兴的一句话：“还有什么是腾讯不做的吗？”当月，腾讯进入团购领域，qq团购网上线。该文叙述了腾讯如何推出功能相似的qq游戏平台，打垮曾经占据在线棋牌游戏市场85%以上份额的联众游戏，以致原联众创始人鲍岳桥后来的投资原则之一就是，只做腾讯不会做、不能做的项目。文章还列举了腾讯当时对众多成型产品的模仿，3366小游戏平台 vs 4399小游戏平台、qq电脑管家 vs 360安全卫士、qq影音 vs 暴风影音……描绘出一个伺机入局、模仿、超越、切走市场份额，让互联网创业者面对其庞大身影又恨又怕的巨头形象。这篇“檄文”让上市6年间股价上涨36倍的腾讯一度陷入舆论旋涡。当时腾讯已经手握中国本土用户量最大的即时通信软件qq、中国流量第一的门户，还在网络游戏市场处于领导地位。3q大战：互联网创新力量和垄断力量的斗争？但更大的危机在两个月后爆发，2010年9月27日，360发布针对qq的“360隐私保护器”，同时在360网站上发布《qq窥探用户隐私由来已久》等多篇文章，打响了“3q大战”的第一枪。不久腾讯就以qq弹窗发表《qq产品团队严正声明》，起诉360不正当竞争，与其他知名互联网公司联合发声等方式回击。业内认为，这场中国互联网历史上著名争端的直接导火索，是因为2010年5月腾讯发布的qq电脑管家，几乎覆盖了360安全卫士全部主要功能。此后两个月，双方刀剑往还，直至360推出被腾讯描述为“非法外挂”，“劫持了qq的安全模块”的“扣扣保镖”，而腾讯通过qq弹窗发表公告，要求所有用户在“卸载qq”和“卸载360”之间二选一。在往后3年多时间里，双方在法庭上继续缠斗，最后的胜者是腾讯。但腾讯官方授权传记《腾讯传》对这场争斗的总结是：赢了官司，输了舆论。360创始人周鸿祎在舆论攻防中的主要武器便是“反抗垄断”，他在微博中写道：“3q之争，本质上不是360和腾讯的斗争，而是互联网创新力量和垄断力量的斗争，360在垄断力量挤压下找到一条生路，也是为其他互联网创业公司找生路。那就是，跟垄断力量斗争，绝对不能伤害用户利益，反而应该以增加用户利益为目标。”这样的观点和《“狗日的”腾讯》一样，很容易在互联网舆论场上收获情绪上的认同。腾讯的核心能力：资本+流量《腾讯传》将“3q大战”称为腾讯发展历史上“里程碑式的事件”，在此之后，腾讯转向“开放”。在一次总办会上，马化腾让一众高管写出自己心中的“腾讯核心能力”，收集到21个答案，在多次讨论后，聚焦到了“资本”和“流量”上。曾在麦肯锡、高盛任职的腾讯总裁刘炽平是“资本能力”的主张者，他认为腾讯不可能涉足所有的互联网产品，而通过资本与被投资对象结盟，既可以实现“开放”，也可以将腾讯的流量资源运转起来。除了资本，流量也是互联网行业内争夺的稀缺资源。而腾讯凭借微信和qq在流量上处于强势地位。以被不少网友戏称为“国民app”的微信为例，腾讯在其2020年年报中称，“过去10年，微信由一款实时通信应用演变为一项满足逾12亿用户数字需求的服务”，并透露每天有超过4亿用户使用微信小程序。（编者注：疫情期间运用广泛的“通信大数据行程卡”，如果是用微信扫码进入，其实就是一款小程序）有不少互联网分析人士认为，因为用户覆盖面广大，而且使用场景多、使用频次高，微信其实已经像水、电、电话信号一样，具备很强的“公共基础设施属性”。但有媒体报道，在2021年年底的员工大会上，马化腾称，腾讯只是国家社会大发展期间的一家普通公司，是国家发展浪潮下的受益者，并不是什么基础服务，随时都可以被替换。事实是，并非所有互联网应用都能轻易在微信获得流量。在接受了腾讯投资的京东、拼多多、快手app中，可以将商品或视频的链接直接分享到微信，接收者可以直接点开查看，但阿里旗下的淘宝、字节跳动旗下的抖音app一度不行，即淘宝、抖音曾经无法像被腾讯投资的公司一样便利地在微信中获得流量。这样的封锁不是单方向的。反过来，在抖音、今日头条、微博上推广微信公众号也会被限制。2021年2月2日，抖音向北京知识产权法院起诉腾讯垄断。抖音方面主张，腾讯通过微信和qq限制用户分享来自抖音的内容，构成了《反垄断法》所禁止的“滥用市场支配地位，排除、限制竞争的垄断行为”。而腾讯则称是恶意构陷。直至2021年9月，工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会”，并提出要求9月17日前，各平台需按标准解除屏蔽。腾讯等互联网巨头之间隔绝流量的“墙”才开始拆除。在流量成为稀缺资源之后，京东与腾讯的合作堪称投资界的经典之作，京东获得了资本，还拿到了对电商发展而言至关重要的流量——时任京东cfo黄宣德在2019年2月18日的分析师电话会议上透露，微信是京东非常重要的新用户获取平台，有四分之一的新用户来自微信；腾讯则凭借京东的快速发展扩大了自己在电商领域的影响力，并收获巨大财务回报。伴随着腾讯、阿里马不停蹄地对外投资，中国互联网行业里出现了“站队”意味浓厚的“腾讯系”“阿里系”说法。最近七八年来，互联网巨头在o2o、电商、视频、音乐、零售等各领域军备竞赛一般的投资史，几乎也是半部中国互联网发展史。大部分知名互联网公司都接受了至少一家巨头的投资，比如美团，尽管王兴曾因腾讯进入团购市场而郁闷，但美团还是先后接受了阿里、腾讯的投资，且往往被外界贴上“腾讯系”的标签（腾讯目前是美团第一大股东），其在o2o领域的主要对手则是“阿里系”的饿了么和口碑。时至今日，说中国网民其实生活在腾讯、阿里等互联网巨头通过对外投资建立的“生态圈”里，已不算是夸张。2. 无处不在的企鹅“生态圈”截至2021年6月末，腾讯对外投资约8443亿元，而其持有上市公司股份的市值已达1.45万亿元。天眼查app数据显示，在过去10多年中，腾讯总计投资了800多家公司，包括100多家上市企业和独角兽企业，投资区域涵盖20多个国家和地区。腾讯投资的48家上市公司总市值11.62万亿元，相当于近两个科创板？早在2017年6月，腾讯投资的公司就超过了700家，估值达到10亿美元的公司超过100 家，其中包含了60多家已经上市的公司。从2019 年开始，腾讯的投资额剧增。2016年到2018年，该公司当年的投资额分别是73亿元、78亿元和86亿元，比较平稳。2019年公司营业收入增长21%，投资额却增长64%达到了141亿元，投资额增幅远超营业收入增长。这并不是偶然现象。2020年，该公司营业收入增长28%，投资额却涨了一倍达到286亿元。2016年，腾讯对联营公司投资额的账面价值是700亿元，2020年末增长至2976亿元。4年间增长了3.25倍。同期，公司的营业收入只增长了2.16倍。腾讯所谓的“联营公司”，是指对被投资公司有重大影响力，附带有20%至50%投票权的公司。截至2021年12月31日，腾讯是多家上市公司大股东，初步统计多达48家，部分是知名企业。例如，腾讯或旗下公司直接持有美团-w(3690.hk)、拼多多、蔚来股份，还间接持有特斯拉股份。这48家上市公司体量巨大。2021年末，仅这48家上市公司的总市值就高达11.62万亿元，相当于腾讯总市值的3.33倍、377家科创板公司总市值的1.86倍、1090家创业板公司的83%、158家基金公司管理公募基金规模的1/2。腾讯在24家上市公司的持股比例超过5%，根据wind或东方财富choice资料，腾讯或旗下公司出现在这些公司的大股东名单中。腾讯对一些被投资公司派出了董事。例如，腾讯执行董事兼总裁刘炽平，是唯品会的董事，是金山软件和美团-w的非执行董事。腾讯用户平台部总经理lei zheng是虎牙的董事。腾讯金融科技副总裁杨峻是易鑫集团的董事。从衣食住行到金融、医疗，甚至彩票？腾讯涉足的行业腾讯在年报中介绍公司的部分投资领域，有互联网、互联网游戏、直播、软件、视频、音乐、文学、互联网汽车金融交易平台、金融科技、小额贷款、运输网络、零售及新零售、电动汽车、可持续能源生产、互联网医疗保健及量子计算等。以信息披露更充分的上市公司为样本，可以一窥腾讯进入行业之广。先看中国人挂在嘴边的“衣食住行”。衣食离不开商超，腾讯是永辉超市的第五大股东，是步步高的第三大股东。上述的京东和美团亦可归类为“衣食住行”领域。在住房领域，腾讯持有主营新房销售的贝壳集团11.50%股份，持有房地产家居互联网平台乐居15.52%的股份。出行方面，打车，腾讯持有滴滴出行6.4%股份；地图，腾讯持有四维图新4.59%股份；汽车买卖，腾讯持有互联网汽车零售交易平台易鑫集团53.97%股份，汽车交易平台灿谷10.83%股份；新能源汽车，腾讯间接持有特斯拉5%股份，直接持有蔚来10%股份。再看很多人印象中“来钱快”“待遇好”的金融领域，银行、保险、券商三大板块，腾讯均有涉足。银行方面，腾讯有持股30%的微众银行；保险方面，腾讯持股4.48%的众安在线，是中国领先的保险科技公司；券商方面，腾讯持有富途控股22.80%的股份，持有中金公司4.48%的股份。以往对腾讯“生态圈”的梳理，往往集中在互联网、娱乐、零售等直接面对消费者或用户的领域，但《中国经济周刊》记者梳理发现，在行业软件领域（即主要客户是企业或政府），腾讯也有不少资本动作。金山办公的wps产品在党政军领域覆盖率达90%以上，腾讯持有该公司9.62%的股份；为政府机关及企事业单位建设移动办公平台的泛微网络，腾讯持有其4.96%股份；主营财政票据电子化的博思软件，腾讯持有其8.37%股份。腾讯还持有东华软件5.4%的股份，东华软件的全资子公司目前为300多家三甲医院提供软件服务，占三甲医院总数的20%。腾讯与东华软件深度绑定开拓智能城市业务，腾讯提供底层技术，东华软件负责落地。被腾讯持有6.67%股份的长亮科技(300348.sz)，其银行数字金融业务解决方案近年来一直处于业内领先地位，金融大数据类业务占据业内头部位置。截至2020年，在有能力自建金融it系统的商业银行中，该公司客户覆盖率达到95%，已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的5家、12家全国性股份制银行中的11家展开合作，与23家资产规模达5000亿元以上的城商行及农商行中的19家展开合作；对所有资产规模达5000亿元以上的客户覆盖率超过86%。值得一提的是，腾讯还触及彩票行业，其持股1.92%的中国生态旅游，连续十几年稳居全国福彩省级市场首位，在体彩市场持续保持头部企业地位。腾讯“生态圈”的市场力量有多强？腾讯投资或控制的上市公司，很多处于头部位置。例如，贝壳集团是国内最大的新房分销平台，滴滴在国内出行市场的影响力更是有目共睹。美团或许更有代表性。腾讯持有美团17.8%的股份，腾讯执行董事兼总裁刘炽平是美团的非执行董事。2021年10月，市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局认定美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位，还在行政处罚决定书中披露：2018年至2020年，在中国境内主要网络餐饮外卖平台中，美团网络餐饮外卖平台服务收入的市场份额分别是68%、70%、71%。美团平台餐饮外卖订单量的市场份额分别是62%、64%、69%。从这些数据不难看出美团的市场力量。2021年7月，市场监管总局宣布依法禁止虎牙与斗鱼合并，在相关公告中也能看到腾讯及其“生态圈”对整个中国境内游戏市场上下游的影响力。市场监管总局称，腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。再看网络音乐行业。2021年7月，市场监管总局责令腾讯解除网络音乐独家版权。市场监管总局称，本案相关市场为中国境内网络音乐播放平台市场。正版音乐版权是网络音乐播放平台运营的核心资产和关键性资源。2016年腾讯和中国音乐集团在相关市场份额分别为30%和40%左右，腾讯通过与市场主要竞争对手合并，获得较高的市场份额，集中后实体占有的独家曲库资源超过80%，可能有能力促使上游版权方与其达成更多独家版权协议，或要求给予其优于竞争对手的交易条件，也可能有能力通过支付高额预付金等版权付费模式提高市场进入壁垒，对相关市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。这是我国《反垄断法》实施以来对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争状态的第一起案件。责令解除网络音乐独家版权的处罚决定，在网络音乐行业内引起巨大反响，甚至被很多从业者直接称为“版权新规”。在该决定公布后不久，网络音乐行业即有新动向，2021年8月，多家媒体报道称，字节跳动正开发一款独立音乐播放器。在明确的市场份额数据之外，行业的反应也从另一面佐证了腾讯“生态圈”及其资本动作的市场力量。3. 庞然大物“腾讯系”是继续膨胀还是赶紧瘦身？此番减持京东，腾讯给出的理由是，在被投资公司能自行筹集资金的时候，选择退出。但多家研究机构认为，腾讯此举有着配合反垄断政策的原因，更提示关注后续的减持。东兴证券研究报告认为，腾讯减持京东集团，是“主动梳理内部业务的政策风险，向监管部门释放积极配合反垄断政策的端正态度”。与东兴证券观点接近的还有中信建投证券和光大证券。光大证券更提示，“关注腾讯后续减持其他大型互联网平台公司的可能”。《中国经济周刊》采访的多位反垄断领域学者、律师大多也认为，配合反垄断监管至少是腾讯减持京东的考虑之一。“早在2020年底，监管层已释放出信号：反垄断强执法是新常态，将以互联网平台企业为焦点，为防止资本无序扩张提供重要支持。”上海市市场监督管理局反垄断执法专家库成员徐明妍博士对《中国经济周刊》记者说，“我个人理解，腾讯减持京东，甚至主动放弃了与京东的联营关系，是在以实际行动表明：腾讯希望成为资本健康发展的代表。腾讯减持头部电商京东获得舆论的广泛关注，这也是在向市场传递腾讯积极响应反垄断政策和配合反垄断监管的正面信号。”针对资本动作的罚单频频，有些甚至追溯到10年前自2020年以来，监管层已经通过多种方式释放出强化反垄断的明确信号。在2020年12月16日至18日举行的中央经济工作会议上，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被确定为2021年要抓好的八大重点任务之一。而市场监管总局在2021年4月对阿里实施“二选一”垄断行为开出创纪录的182.28亿元罚单，更被视为互联网行业反垄断监管加强的标志性事件。规范互联网巨头的资本动作也已经成为反垄断监管的重点。2022年1月5日，市场监管总局官方网站公布了19起行政处罚案例，其中9起涉及腾讯，2起涉及阿里。不久前的2021年11月20日，市场监管总局官方网站公布了43起行政处罚案例，其中13起涉及腾讯，12起涉及阿里。这些处罚案例多与投资并购案有关，处罚原因是“未依法申报违法实施经营者集中”。纵观2021年市场监管总局公布的行政处罚案例，涉及互联网巨头的占比不低，其中包括一些曾经在互联网行业引发巨大关注的交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：腾讯投资猎豹移动（2011年）、腾讯投资搜狗（2013年）、阿里投资魅族（2015年）、阿里收购高德（2014年）。“据我了解，监管部门曾对全行业进行调研，客观上起到了帮助互联网企业重视以及完善反垄断合规的作用。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“在此背景下，互联网公司开始回顾、评估过去是否存在应报未报的交易。”2021年2月发布的《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，明确了“涉及协议控制架构的经营者集中，属于经营者集中反垄断审查范围”。涉及协议控制（即vie，在互联网行业较常见）的交易被明确纳入反垄断监管范围，这也是往年一些交易案被追溯的原因。“现在公布的处罚案例比较多，还有另外一个原因，就是《反垄断法》在修订，对未依法申报违法实施经营者集中的处罚数额有较大提升，以前顶格处罚50万元，修订后，对没有排除限制竞争的，处罚上限为500万元，对有反竞争效果的，处罚上限是上一年度销售额的10%。”北京知识产权法研究会竞争法专业委员会副主任兼秘书长魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“很多企业可能想赶在新法颁布之前，把以前的违法行为了结，就主动把自己原先没有申报的交易案又报到监管部门去了，类似的交易案可能积压量比较大。”不当第一大股东的投资也要接受监管相对于阿里，腾讯的投资往往并不追求成为第一大股东，这种风格被一些互联网行业人士称为“只求共生，不求拥有”，但此类投资也已进入监管视野。市场监管总局官方网站在2022年1月5日公布处罚的腾讯、红杉煜辰投资酒小二交易案即是一例，相关行政处罚决定书称，腾讯和红杉煜辰通过增资和收购股权方式，分别取得酒小二10%和6%股权。根据《股东协议》，腾讯和红杉煜辰对酒小二享有共同控制权。市场监管总局最终判定此交易案为未依法申报违法实施经营者集中，并作出行政处罚。天眼查app数据显示，酒小二（广西叫酒网络科技有限公司）第一大股东为自然人黎永新（该公司董事长），持股比例为54%，远高于腾讯和红杉煜辰。“在股东排名靠后、股权比例不高的情况下，是不是也会触发经营者集中，需要申报、接受监管？这就涉及控制权的问题。”魏士廪对《中国经济周刊》记者说，“主要是看交易之后，能不能对经营者的决策施加一些决定性的影响，这种影响可能通过股权安排，也有可能通过人事安排，也可能是通过章程制度或其他一些方式。交易双方经营体量达到规定门槛，交易后引发控制权变更前，就应该申报。”“控制权是反垄断法中一个重要概念，并且反垄断中的控制权判断标准和公司法中的控制权判断标准不一样，这一点尤其需要注意。对控制权的判断通常有几个标准，比如，股权比例以及收购方是否获得目标公司一些重大事项的决定权或否决权，包括任命高级管理人员、预算、业务计划、投资和其他与业务有关的重大决策等。在法律实践中，后者颇具技术内涵。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说，“控制权于反垄断的意义在哪里呢？若收购方获得了单独控制权，那么目标公司就是收购方的一部分。但若收购方没有获得控制权，或者是和别人分享控制权，且收购方和目标公司在同一相关行业活跃，那就意味着收购方和目标公司仍然是竞争者，他们应当在市场上独立行事。为防止竞争者之间达成并实施垄断协议，收购方和目标公司之间要建立起信息防火墙，防止彼此交换竞争性敏感信息，哪怕是其中一方单方面的、一次性接收到对方的竞争性敏感信息都是危险的。这种信息交换可能导致巨额罚单。这些竞争性敏感信息包括未来的定价信息和策略、市场发展计划、客户信息和合同具体安排等。”2021年腾讯投资继续加速，比2020年多投93次据创投数据服务商it桔子统计，腾讯的对外投资在2021年并未减速，截至 2021 年 12 月 24 日，腾讯在 2021 年的投资事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近100起，投资事件数量再创新高。截至2021年11月15日，腾讯在2021年投资频次最高的5个行业分别是：游戏（64起）、企业服务（52起）、文娱传媒（23起）、本地生活（18起）、医疗健康（17起）。此外，其他互联网巨头在2021年也并未放慢投资脚步，小米投资102起，阿里61起，字节跳动58起，均高于各自2020年投资事件数。“从法律层面上来说，企业对外投资但凡触发经营者集中申报门槛就必须申报。这个判断包含两个部分：第一是控制权判断；第二是营业额判断。比如，收购方和目标公司在中国的营业额（最终控制人控制的所有公司的总营业额）各自都超过4亿元人民币，在中国合并超过20亿元人民币或者在全球超过100亿元人民币，就必须申报。由反垄断监管部门去判断该交易会不会妨害竞争。通常如果交易不影响竞争，很快会被批准。我们进行全球申报时，感受是中国反垄断监管部门和国外同行相比都是高效的。但是如果交易的确会限制竞争，反垄断监管部门将对交易附加一些条件，结构救济措施如资产剥离，行为救济措施比如要求并购后的经营者承诺像并购前一样继续公平公正地向竞争者提供原材料等。只有少数情形下，反垄断监管部门会认为交易对市场竞争影响太大以至于必须禁止交易。然而， 如果经营者应报未报,将使交易面临不确定性，因为反垄断监管部门可能责令恢复原状。此外，《反垄断法》修改草案进一步显著提高了应报未报的罚款金额，经营者可能面临相当于上一年度集团营业额10%的巨额罚款。从政策层面来说，国家的产业政策也会影响资本对外投资的领域，比如，腾讯开始支持芯片半导体、智能制造等科技行业。”徐明妍对《中国经济周刊》记者说。可以预计，由互联网巨头大量投资交易案引发的申报，将在客观上对反垄断监管部门的执法效率、执法力量提出更高要求。回想2010年11月11日，腾讯成立12周年纪念日的晚上，马化腾在发给全体员工的信中，对刚去不久的“3q大战”仍然心有余悸：“公司成立以来，我们从未遭到如此巨大的安全危机。这段时间，我们一起度过了许多个不眠不休的日日夜夜。当我们回头看这些日日夜夜，也许记住的是劳累，是委屈，是无奈，是深入骨髓的乏力感，但是我想说，再过12年，我们将会对这段日子脱帽致礼。”在信末，马化腾称将尝试在腾讯未来发展中注入更多开放、分享元素，“因为腾讯的梦想不是让自己变成最强、最大的公司，而是最受人尊重的公司”。如今12年将过，在“3q大战”后转向“开放”，凭借资本和流量投出了一个“生态圈”的腾讯，又走到了一个关键路口。上一次腾讯因被舆论质疑垄断而转向，现在面对常态化的反垄断强监管，又会转向何方？在减持京东之后，腾讯会不会继续压缩自己的“生态圈”？据媒体报道，马化腾在2021年年底的员工大会上表示，未来，腾讯在服务国家和社会的时候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好连接器。腾讯的投资还在继续增长，但庞然大物“腾讯系”，是继续膨胀还是瘦身？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3801,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600261473,"gmtCreate":1638159474746,"gmtModify":1638161957889,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"宇宙无敌第一股——A股；科举选拔第一股——八股。","listText":"宇宙无敌第一股——A股；科举选拔第一股——八股。","text":"宇宙无敌第一股——A股；科举选拔第一股——八股。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600261473","repostId":"1154745439","repostType":2,"repost":{"id":"1154745439","pubTimestamp":1638154599,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154745439?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-29 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疫苗制造商快速行动。他们表示，正在努力快速调查并调整他们的疫苗以适应一种新的高度突变的病毒株。</p>\n<p>辉瑞和BioNTech表示，他们正在研究Omicron，最初标记为B.1.1.529，如果需要，可以快速调整他们的疫苗。两家公司表示：「我们理解专家的担忧，并已立即对变体 B.1.1.529展开调查。」</p>\n<p><b>辉瑞和BioNTech表示，预计最迟两周内会有更多来自实验室测试的数据。这些数据将提供更多关于B.1.1.529是否可能是逃逸变体的信息，如果该变体在全球传播，可能需要调整疫苗。如果发现逃逸变异，他们可以在六周内调整他们的mRNA疫苗，并在100天内开始批量发货。</b></p>\n<p>据北京日报报道，科兴对新冠病毒Omicron变异株相关信息高度关注，已启动通过全球合作伙伴网络积极收集并获取新变异株相关信息及样本，将尽快开展评估和研究以了解Omicron株对现有新冠病毒灭活疫苗的影响及研制变异株疫苗的必要性。</p>\n<p>强生公司表示，他们已经在测试针对Omicron的疫苗，密切监测新出现的具有 SARS-CoV-2 刺突蛋白变异的 COVID-19 病毒株，并且已经在测试我们的疫苗对在南部非洲首次发现的快速传播的新变种的有效性。</p>\n<p>阿斯利康表示，它也在调查该变种。该公司表示，其与牛津大学合作开发的疫苗平台能够对出现的新突变做出快速反应。阿斯利康也已经在发现该变种的地方进行了研究，即博茨瓦纳和埃斯瓦蒂尼。</p>\n<p>Moderna在一份声明中表示，该变体中的突变组合「代表了加速自然和疫苗诱导免疫力减弱的重大潜在风险。」该公司表示：「加强剂量的授权疫苗是目前唯一可用的增强免疫力下降的策略。」Moderna 表示将针对 Omicron 测试三种增强剂候选者，包括更高剂量水平。该公司还将开发特定于该变体的加强剂量。</p>\n<p><b>Moderna 首席执行官斯蒂芬·班塞尔（Stephane Bancel）在一份声明中说：「从一开始，我们就说过，在我们寻求战胜大流行的过程中，我们必须随着病毒的发展积极主动。」 「Omicron 变体中的突变令人担忧，几天来，我们一直在以最快的速度执行我们的策略来解决这个变体。」</b></p>\n<p>美国疾病控制和预防中心上周五授权为所有成年人注射辉瑞BioNTech和Moderna的疫苗。据该公司称，辉瑞加强剂量在预防没有感染证据的人的症状感染方面有95%的有效性，该临床试验涉及10000名16岁及以上的参与者。Moderna仍在对其加强剂量的功效进行临床试验。</p>\n<p>据海外网引俄罗斯卫星通讯社报道，南非医学协会主席安吉丽克·库切（Angelique Coetzee）于当地时间26日介绍了感染新冠病毒新毒株「奥密克戎」（Omicron）的症状，并称该变体目前仅引发「轻度疾病」。</p>\n<p>「这是一种轻度疾病，症状包括肌肉酸疼、疲倦，并伴有轻微咳嗽。到目前为止，我们发现感染者并没有失去味觉和嗅觉，也没有明显的症状。」库切还透露，一部分患者正在家中接受治疗。</p>\n<p><b>库切称，目前南非的医院并未因新毒株而加重负担，此外，暂未发现有接种过新冠疫苗的人群感染。库切还表示，病毒的确会传播，但就目前而言，「我们不知道为什么会有如此多夸张的报道，一切仍在调查之中。」</b></p>\n<p>对全球市场的影响多大？</p>\n<p>那么，该病毒变体对全球市场的影响究竟会有多大呢？持续时间会有多长呢？Bespoke投资集团的保罗希基在给客户的一份报告中表示，目前对这种最新毒株知之甚少，包括它是否可以逃避疫苗或相对于其他突变的严重程度。因此，此时很难做出任何明智的投资决定。但从历史上看，追逐反弹或在大幅下跌时抛售（尤其是在流动性非常低的交易日）很少能最终获利。</p>\n<p>纽约梅隆银行投资者解决方案的阿杰尼奥登表示，周五是感恩节后的第二天——办公桌上的交易员可能没有那么多，当天提早收盘。因此，潜在的流动性下降导致一些回调。但我们看到的反应是投资者的买入机会，我们必须从长远考虑。</p>\n<p><b>另有专业人士认为，随着疫情的再度发展，全球GDP增速可能再度放缓，一些货币政策上的动作可能被迫推迟，全球供应链可能再度中断。但疫苗若能及时出现，会让损失减轻许多。因此，辉瑞的百日计划无比重要。</b></p>\n<p>从目前的情况来看，周五晚间，美元并未出现大涨，全球汇市整体比较平稳，这意味着全球流动性并不存在大问题。这一点与去年三月份相比，对全球市场而言，是一个非常重要的优势。因此，短期之内，可能并不需要太过担心市场再度出现类似的暴跌。就长期而言，则需要看病毒变体的具体情况，包括免疫脱逃，传染加快等。</p>\n<p>A股能否独立？</p>\n<p>截至周一午间收盘，A股表现相对顽强，低开高走，已接近收红。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c79979f44019b4400e7970e78b0fca83\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/EQZvQdru2WDQp5GsiGaTTg><strong>券商中国</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>变异”毒王“突然出现吓坏市场，A股周一却低开高走，表现顽强，这预示着什么。\n由于担心新的Covid变种，周五道琼斯指数下跌900点，成为一年中最糟糕的一天，标准普尔500指数下跌2%，全球股市更是遭遇血洗。现在的问题是这个超级病毒变体究竟会持续多长时间呢？影响面会有多大？\n\n面对突如其来的变异病毒，海外多国紧急布控。据媒体报道，以色列27日宣布将关闭边境，成为首个为防变异毒株封锁国境国家。美国总统...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/EQZvQdru2WDQp5GsiGaTTg\">Web 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疫苗制造商快速行动。他们表示，正在努力快速调查并调整他们的疫苗以适应一种新的高度突变的病毒株。\n辉瑞和BioNTech表示，他们正在研究Omicron，最初标记为B.1.1.529，如果需要，可以快速调整他们的疫苗。两家公司表示：「我们理解专家的担忧，并已立即对变体 B.1.1.529展开调查。」\n辉瑞和BioNTech表示，预计最迟两周内会有更多来自实验室测试的数据。这些数据将提供更多关于B.1.1.529是否可能是逃逸变体的信息，如果该变体在全球传播，可能需要调整疫苗。如果发现逃逸变异，他们可以在六周内调整他们的mRNA疫苗，并在100天内开始批量发货。\n据北京日报报道，科兴对新冠病毒Omicron变异株相关信息高度关注，已启动通过全球合作伙伴网络积极收集并获取新变异株相关信息及样本，将尽快开展评估和研究以了解Omicron株对现有新冠病毒灭活疫苗的影响及研制变异株疫苗的必要性。\n强生公司表示，他们已经在测试针对Omicron的疫苗，密切监测新出现的具有 SARS-CoV-2 刺突蛋白变异的 COVID-19 病毒株，并且已经在测试我们的疫苗对在南部非洲首次发现的快速传播的新变种的有效性。\n阿斯利康表示，它也在调查该变种。该公司表示，其与牛津大学合作开发的疫苗平台能够对出现的新突变做出快速反应。阿斯利康也已经在发现该变种的地方进行了研究，即博茨瓦纳和埃斯瓦蒂尼。\nModerna在一份声明中表示，该变体中的突变组合「代表了加速自然和疫苗诱导免疫力减弱的重大潜在风险。」该公司表示：「加强剂量的授权疫苗是目前唯一可用的增强免疫力下降的策略。」Moderna 表示将针对 Omicron 测试三种增强剂候选者，包括更高剂量水平。该公司还将开发特定于该变体的加强剂量。\nModerna 首席执行官斯蒂芬·班塞尔（Stephane Bancel）在一份声明中说：「从一开始，我们就说过，在我们寻求战胜大流行的过程中，我们必须随着病毒的发展积极主动。」 「Omicron 变体中的突变令人担忧，几天来，我们一直在以最快的速度执行我们的策略来解决这个变体。」\n美国疾病控制和预防中心上周五授权为所有成年人注射辉瑞BioNTech和Moderna的疫苗。据该公司称，辉瑞加强剂量在预防没有感染证据的人的症状感染方面有95%的有效性，该临床试验涉及10000名16岁及以上的参与者。Moderna仍在对其加强剂量的功效进行临床试验。\n据海外网引俄罗斯卫星通讯社报道，南非医学协会主席安吉丽克·库切（Angelique Coetzee）于当地时间26日介绍了感染新冠病毒新毒株「奥密克戎」（Omicron）的症状，并称该变体目前仅引发「轻度疾病」。\n「这是一种轻度疾病，症状包括肌肉酸疼、疲倦，并伴有轻微咳嗽。到目前为止，我们发现感染者并没有失去味觉和嗅觉，也没有明显的症状。」库切还透露，一部分患者正在家中接受治疗。\n库切称，目前南非的医院并未因新毒株而加重负担，此外，暂未发现有接种过新冠疫苗的人群感染。库切还表示，病毒的确会传播，但就目前而言，「我们不知道为什么会有如此多夸张的报道，一切仍在调查之中。」\n对全球市场的影响多大？\n那么，该病毒变体对全球市场的影响究竟会有多大呢？持续时间会有多长呢？Bespoke投资集团的保罗希基在给客户的一份报告中表示，目前对这种最新毒株知之甚少，包括它是否可以逃避疫苗或相对于其他突变的严重程度。因此，此时很难做出任何明智的投资决定。但从历史上看，追逐反弹或在大幅下跌时抛售（尤其是在流动性非常低的交易日）很少能最终获利。\n纽约梅隆银行投资者解决方案的阿杰尼奥登表示，周五是感恩节后的第二天——办公桌上的交易员可能没有那么多，当天提早收盘。因此，潜在的流动性下降导致一些回调。但我们看到的反应是投资者的买入机会，我们必须从长远考虑。\n另有专业人士认为，随着疫情的再度发展，全球GDP增速可能再度放缓，一些货币政策上的动作可能被迫推迟，全球供应链可能再度中断。但疫苗若能及时出现，会让损失减轻许多。因此，辉瑞的百日计划无比重要。\n从目前的情况来看，周五晚间，美元并未出现大涨，全球汇市整体比较平稳，这意味着全球流动性并不存在大问题。这一点与去年三月份相比，对全球市场而言，是一个非常重要的优势。因此，短期之内，可能并不需要太过担心市场再度出现类似的暴跌。就长期而言，则需要看病毒变体的具体情况，包括免疫脱逃，传染加快等。\nA股能否独立？\n截至周一午间收盘，A股表现相对顽强，低开高走，已接近收红。\n\n从周末的情况来看，其实国内出现了一个可能刺激外围走强的利好信息，那就是10月份的经济数据。据国家统计局：10月份，全国规模以上工业企业利润同比增长24.6%，较上月加快8.3个百分点，连续两个月回升；两年平均增长26.4%（以2019年同期为基期，采用几何平均方法计算），加快13.2个百分点。1—10月份，规模以上工业企业利润同比增长42.2%，两年平均增长19.7%，继续保持快速增长态势。这一数据其实超出市场预期。\n从防疫抗疫的情况来看，除最新数据，全国高风险地区已经清零，中风险地区13个。周五晚间，张文宏教授表示，上海此次疫情没有失控，得益于患者的及时就诊，得益于防疫一线兄弟们连夜奔跑，得益于实验室成功完成溯源，相信这次疫情的控制是及时有效的。中国动态清零，免除当前新一轮疫情暴发的策略是可靠和可持续的。分析人士认为，在新出现的超级病毒变体面前，也可能只有中国才能维持全球供应链的稳定，并将中国出口水平较长时间维持在较高水平，有利于对冲投资增速的下滑。\n在市场的中微观层面，随着新的产业周期到来，结构性的市场机会并不缺乏：\n一是疫苗。随着疫情的再度爆发，中银证券表示，在国内新冠疫情中，加强针市场是仅剩的最大的未摘果实，因此，推荐进展最快的沃森生物，该公司mRNA新冠疫苗已进入临床III期并获批进行加强针相关的临床IIIb期试验。同时，建议关注与国际mRNA疫苗龙头紧密合作的复星医药，以及本土的mRNA疫苗企业斯微生物、嘉晨西海、深信生物。\n二是新能源。这个赛道是新一轮产业周期的核心，景气度持续上升。从锂电来看，近期，在上游锂盐价格持续攀升的推动下，锂电池厂商近日纷纷上调产品价格；从氢能来看，制氢又出现重磅利好，华能集团科技项目：国际首套1300Nm³/h电解槽正式下线，单槽产氢能力达到国际最大水平。\n三是元宇宙。这条赛道还处于初级阶段，但已有资金迫不及待地进行布局。彭博社预计，到2024年该市场可能将价值8000亿美元。交易所交易基金（ETF）势将从中受益。韩国新推出的四只元宇宙ETF在增长最快的同类基金之列，其中两只的资产在两周内增长1亿美元。元宇宙ETF资产或在年底前超过20亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":972,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823387811,"gmtCreate":1633584159015,"gmtModify":1633584381062,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"跌就对了，这么多废话","listText":"跌就对了，这么多废话","text":"跌就对了，这么多废话","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823387811","repostId":"1132184762","repostType":4,"repost":{"id":"1132184762","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1633563496,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132184762?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-07 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href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>。推动跨境金融科技，与内地积极研究建立一个一站式沙盒联网，利便粤港澳三地的金融机构及科技公司测试跨境金融科技应用项目。</p>\n<p><b>2、今年楼市“金九银十”规律被打破</b></p>\n<p>楼市传统的“金九”销售旺季，今年却暗然失色。数据显示，9月28个监测城市预计成交规模1955万平方米，环比下降7%。其中一线城市环比下降23%，二三线城市环比下降4%。此外，9月百强房企实现单月销售操盘金额7596亿元，单月业绩规模不及8月（7745.7亿元），首次环比下降。</p>\n<p>国庆长假，北京楼市也没有迎来“金九银十”。据上海证券报实地调查发现，3个多月前交易火爆的“学区房”市场不再热闹，地产中介也门可罗雀，不少中介店员又开始“挂牌扫街”。</p>\n<p>多位业内专家表示，今年以来，整顿“学区房”炒作乱象、严查违规资金流入楼市、打击假离婚买房、二手房信贷全面收紧等政策接连落地。在此背景下，楼市“金九银十”褪色，也在意料之中。</p>\n<p>另外近期部分地区的的银行房贷利率出现了下调或松动迹象。</p>\n<p><b>3、证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》</b></p>\n<p>证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，积极为全市场稳步推进注册制改革创造条件。规定明确，辅导期原则上不少于3个月，验收机构辅导验收工作用时不得超过20个工作日，验收工作完成函的有效期为12个月；辅导验收应当对辅导机构辅导工作的开展情况及成效作出评价，但不对辅导对象是否符合发行上市条件作实质性判断。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eca00f9810cf85a82eb3124c27f57d32\" tg-width=\"554\" tg-height=\"557\" 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A股的走势何去何从备受市场关注。据券商中国记者多方了解，<b>私募一致认为市场景气趋势未变，需要关注政策的边际变化，牛市的剧本仍在演绎，但需要适应新的变化。</b></p>\n<p>翼虎投资总经理余定恒看来，节后市场依然会维持震荡格局，最近政策可能很快就有三个变化：一是限电政策的纠偏，利空周期股；二是地产政策的纠偏，利好房价；三是节后可能会出台消费扶持政策，利好家电汽车零售。</p>\n<p>余定恒表示，他们保持持股过节，随着万亿市场成为常态，热点活跃，市场无系统性风险。但由于少数地产企业流动性紧张事件仍在发酵，各地运动式推行双控措施，中上游产业格局和价格体系面临重塑，市场风格与节前迥异，目前已适当降低仓位。</p>\n<p>“基金调仓以及政策的压力，暴涨板块的回调和超跌板块反弹会较为频繁出现，切忌短线思维反复横跳，淡化指数，中期围绕底部硬科技、新基建和专精特新寻找结构性机会。”余定恒说。</p>\n<p>中欧瑞博董事长吴伟志表示，接下来将更加聚焦赛道和好公司。在该公司基础仓位中，依然坚持自下而上，在各个细分赛道之中去聚焦一些定性优秀，估值合理的公司，以买断公司的标准来找这样的公司，这样的公司目前在市场中依然还有很多，所以该公司的底仓中还是依然持有着一批成长性很好的优质的成长股。</p>\n<p>“这里面包括三个先进性赛道，新能源汽车、光伏风电、科技自主。当然这三个赛道虽然拉长时间，从3年5年的角度来看，行业依然有5倍以上的空间，但这个过程不是线性的，跑道过于拥挤的时候也会出现调整，我们也会适当的进行一些仓位的调控。”</p>\n<p>整体来看，吴伟志表示，四季度依然是按照新型牛市剧本在演绎不会变，变的是演员。有些行业进入高潮，过热了、估值泡沫化了，它的牛市就会结束，在这些奔向绝望的行业和赛道之中，就孕育着新的牛市，所以核心是拥抱牛市，珍惜熊市。</p>\n<p>此外<b>外资也持续看好中国市场，在美国疫情和经济复苏进展、美联储货币政策前景等诸多因素存在不确定性，加之当前美股涨幅过高，资金撤离美股并不意外，而部分非美资产，例如优质的中国资产正受到全球顶级机构关注。</b></p>\n<p>富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DWS.AU\">DWS</a>亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>假期6件重磅大事将影响市场，节后A股方向在哪？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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A股的走势何去何从备受市场关注。据券商中国记者多方了解，<b>私募一致认为市场景气趋势未变，需要关注政策的边际变化，牛市的剧本仍在演绎，但需要适应新的变化。</b></p>\n<p>翼虎投资总经理余定恒看来，节后市场依然会维持震荡格局，最近政策可能很快就有三个变化：一是限电政策的纠偏，利空周期股；二是地产政策的纠偏，利好房价；三是节后可能会出台消费扶持政策，利好家电汽车零售。</p>\n<p>余定恒表示，他们保持持股过节，随着万亿市场成为常态，热点活跃，市场无系统性风险。但由于少数地产企业流动性紧张事件仍在发酵，各地运动式推行双控措施，中上游产业格局和价格体系面临重塑，市场风格与节前迥异，目前已适当降低仓位。</p>\n<p>“基金调仓以及政策的压力，暴涨板块的回调和超跌板块反弹会较为频繁出现，切忌短线思维反复横跳，淡化指数，中期围绕底部硬科技、新基建和专精特新寻找结构性机会。”余定恒说。</p>\n<p>中欧瑞博董事长吴伟志表示，接下来将更加聚焦赛道和好公司。在该公司基础仓位中，依然坚持自下而上，在各个细分赛道之中去聚焦一些定性优秀，估值合理的公司，以买断公司的标准来找这样的公司，这样的公司目前在市场中依然还有很多，所以该公司的底仓中还是依然持有着一批成长性很好的优质的成长股。</p>\n<p>“这里面包括三个先进性赛道，新能源汽车、光伏风电、科技自主。当然这三个赛道虽然拉长时间，从3年5年的角度来看，行业依然有5倍以上的空间，但这个过程不是线性的，跑道过于拥挤的时候也会出现调整，我们也会适当的进行一些仓位的调控。”</p>\n<p>整体来看，吴伟志表示，四季度依然是按照新型牛市剧本在演绎不会变，变的是演员。有些行业进入高潮，过热了、估值泡沫化了，它的牛市就会结束，在这些奔向绝望的行业和赛道之中，就孕育着新的牛市，所以核心是拥抱牛市，珍惜熊市。</p>\n<p>此外<b>外资也持续看好中国市场，在美国疫情和经济复苏进展、美联储货币政策前景等诸多因素存在不确定性，加之当前美股涨幅过高，资金撤离美股并不意外，而部分非美资产，例如优质的中国资产正受到全球顶级机构关注。</b></p>\n<p>富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/DWS.AU\">DWS</a>亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1132184762","content_text":"国庆长假已接近尾声，假期重磅事件一件接着一件，对节后A股市场或有一定的影响。在长假最后一天需提前了解下，好为明日的开市做准备。\n//6件重磅大事一览  //\n1、林郑月娥：计划允许“港股通”南向交易的股票以人民币计价\n第一财经消息，香港特区行政长官林郑月娥6日上午发表施政报告。她表示，将进一步扩大跨境人民币资金双向流通管道、离岸人民币产品和工具发展，包括研究提升发行及交易人民币证券需求、容许“港股通”南向交易的股票以人民币计价等具体措施。支持港交所与广州期货交易所就碳排放交易相关金融产品开展合作，并评估将香港发展成为区域碳交易中心的可行性，提升香港作为区内绿色和可持续金融枢纽。推动跨境金融科技，与内地积极研究建立一个一站式沙盒联网，利便粤港澳三地的金融机构及科技公司测试跨境金融科技应用项目。\n2、今年楼市“金九银十”规律被打破\n楼市传统的“金九”销售旺季，今年却暗然失色。数据显示，9月28个监测城市预计成交规模1955万平方米，环比下降7%。其中一线城市环比下降23%，二三线城市环比下降4%。此外，9月百强房企实现单月销售操盘金额7596亿元，单月业绩规模不及8月（7745.7亿元），首次环比下降。\n国庆长假，北京楼市也没有迎来“金九银十”。据上海证券报实地调查发现，3个多月前交易火爆的“学区房”市场不再热闹，地产中介也门可罗雀，不少中介店员又开始“挂牌扫街”。\n多位业内专家表示，今年以来，整顿“学区房”炒作乱象、严查违规资金流入楼市、打击假离婚买房、二手房信贷全面收紧等政策接连落地。在此背景下，楼市“金九银十”褪色，也在意料之中。\n另外近期部分地区的的银行房贷利率出现了下调或松动迹象。\n3、证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》\n证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，积极为全市场稳步推进注册制改革创造条件。规定明确，辅导期原则上不少于3个月，验收机构辅导验收工作用时不得超过20个工作日，验收工作完成函的有效期为12个月；辅导验收应当对辅导机构辅导工作的开展情况及成效作出评价，但不对辅导对象是否符合发行上市条件作实质性判断。\n\n4、“伪市值管理”迎来强监管\n处于灰色地带的“伪市值管理”再次引发市场关注，同时也迎来了更加严格的监管。下一步，证监会将继续贯彻《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，不断巩固和完善与公安司法机关的协作机制，充分发挥各方合力，始终保持执法高压态势，严厉打击虚假信息披露及财务造假、以市值管理为名行操纵市场、内幕交易之实等恶性违法犯罪活动。\n5、银保监会保障煤电等企业合理融资需求\n银保监会：保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求；督促银行保险机构特别是开发性、政策性银行，国有大型商业银行，全国性股份制银行，全力做好今冬明春能源电力保供金融服务工作，满足能源电力供应合理资金需求；严防银行保险资金影响商品市场正常秩序；严禁挪用套取信贷资金或绕道理财、信托等方式，违规参与煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品投机炒作、牟取暴利。\n6、能源市场演绎“过山车”式行情\n长假期间，原油刷新多年高点纪录，美油再创近七年新高，布油再创三年新高。天然气也飙涨，美国天然气一度大涨10%，10月6日欧洲天然气盘中一度大涨超20%创下历史新高。随着俄罗斯方面透露愿意向欧洲增加天然气供应后，天然气价格应声下跌。截止收盘NYMEX天然气大幅下跌9.47%，英国天然气11月份合约期货涨0.31%，报收294.83便士/千卡，盘中一度大涨39%。\n\n尽管预计冬季温和，但寒冷的天气和更多的海外出口可能会完全耗尽天然气供应。随着价格继续攀升，交易员预计电力将从天然气转向石油或煤炭，也可能导致石油供应紧张。\n当地时间10月5日，欧洲五个国家就能源价格发表联合声明。西班牙、法国、捷克、希腊和罗马尼亚敦促欧盟对天然气市场进行调查。欧洲国家的部长们呼吁采取共同的方式来应对能源成本。\n受10月6日白天天然气大涨刺激，港股中国天然气周三开盘迅速直线拉升42.5%，最终收盘涨幅虽有所收窄但仍大涨25%。港股中石油也大涨4.28%，创近两年半的新高。\n\n（图片来自Wind金融终端APP）\n不过随着北京时间10月6日晚间及10月7日凌晨天然气价格的大幅回落，周四港股天然气相关行业个股有望走低。\n//四季度A股方向在哪？  //\n刚刚过去的三季度，A股的波动明显加大，一系列的“政策扰动”更是给市场带来了诸多不确定性！\n9月以来，能耗“双控”则明显超预期，随后的拉闸限电让市场措手不及，背后则是煤炭等资源品严重短缺，引爆了周期股行情。\n进入第四季度， A股的走势何去何从备受市场关注。据券商中国记者多方了解，私募一致认为市场景气趋势未变，需要关注政策的边际变化，牛市的剧本仍在演绎，但需要适应新的变化。\n翼虎投资总经理余定恒看来，节后市场依然会维持震荡格局，最近政策可能很快就有三个变化：一是限电政策的纠偏，利空周期股；二是地产政策的纠偏，利好房价；三是节后可能会出台消费扶持政策，利好家电汽车零售。\n余定恒表示，他们保持持股过节，随着万亿市场成为常态，热点活跃，市场无系统性风险。但由于少数地产企业流动性紧张事件仍在发酵，各地运动式推行双控措施，中上游产业格局和价格体系面临重塑，市场风格与节前迥异，目前已适当降低仓位。\n“基金调仓以及政策的压力，暴涨板块的回调和超跌板块反弹会较为频繁出现，切忌短线思维反复横跳，淡化指数，中期围绕底部硬科技、新基建和专精特新寻找结构性机会。”余定恒说。\n中欧瑞博董事长吴伟志表示，接下来将更加聚焦赛道和好公司。在该公司基础仓位中，依然坚持自下而上，在各个细分赛道之中去聚焦一些定性优秀，估值合理的公司，以买断公司的标准来找这样的公司，这样的公司目前在市场中依然还有很多，所以该公司的底仓中还是依然持有着一批成长性很好的优质的成长股。\n“这里面包括三个先进性赛道，新能源汽车、光伏风电、科技自主。当然这三个赛道虽然拉长时间，从3年5年的角度来看，行业依然有5倍以上的空间，但这个过程不是线性的，跑道过于拥挤的时候也会出现调整，我们也会适当的进行一些仓位的调控。”\n整体来看，吴伟志表示，四季度依然是按照新型牛市剧本在演绎不会变，变的是演员。有些行业进入高潮，过热了、估值泡沫化了，它的牛市就会结束，在这些奔向绝望的行业和赛道之中，就孕育着新的牛市，所以核心是拥抱牛市，珍惜熊市。\n此外外资也持续看好中国市场，在美国疫情和经济复苏进展、美联储货币政策前景等诸多因素存在不确定性，加之当前美股涨幅过高，资金撤离美股并不意外，而部分非美资产，例如优质的中国资产正受到全球顶级机构关注。\n富兰克林邓普顿新兴市场股票团队高级副总裁兼基金经理黎迈祺指出，在当前背景下，预计中国股市仍能为长期投资人提供不错的投资机会，建议关注科技、消费成长等领域。此外，受益于长期政策支持，新能源等领域也有望实现增长。\nDWS亚太区首席投资官及新兴股票市场主管Sean Taylor指出，得益于强劲的可支配收入增长、高就业率及疫苗接种率，中国经济增长前景稳定。中国股市估值较前一年更具吸引力，可关注可再生能源、电动车、半导体、工业自动化等行业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":698,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":688342080,"gmtCreate":1657464004045,"gmtModify":1704867352363,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"只想说一句，可惜不是你&nbsp; 送给最中意的那个ta。","listText":"只想说一句，可惜不是你&nbsp; 送给最中意的那个ta。","text":"只想说一句，可惜不是你 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20:10","market":"other","language":"zh","title":"谁是安倍倒下后的下一张“多米诺牌”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158704109","media":"川阅全球宏观","summary":"安倍倒下后日本央行将如何应对通胀的新挑战？对市场有何影响？","content":"<html><head></head><body><p>从OPEC秘书长巴尔金多意外身亡，到日本前首相安倍晋三意外被袭。能将这些事件串联起来的市场叙事可能是<b>通胀已经从经济问题演变成政治和社会问题</b>（当然，安倍遇刺背后还有宗教的因素）：油价是2022年通胀高企的重要导火索，但是OPEC迟迟未能有效提高产量缓解不断趋紧的供需格局（图1）；而日本央行在通胀上涨的情况下依旧无限制坚持YCC（收益率曲线控制政策）和政策宽松，现任央行行长黑田东彦是安倍经济学（通过量化宽松和扩大财政支出刺激经济）的拥虿（图2）。</p><p>本篇报告我们想要针对后一方面进行分析：<b>安倍倒下后日本央行将如何应对通胀的新挑战？对市场有何影响？</b></p><p>我们认为日本不会抛弃安倍经济学和YCC政策，不过在海外通胀比衰退更加令人难以忍受的背景下，下半年至少需要注意三点风险：</p><ul><li><p>日本央行可能会选择一次性、超预期调整YCC政策的波动区间，而这无疑会阶段性加剧全球债市的压力；</p></li><li><p>美债收益率的向下拐点可能会拖后至第四季度甚至更晚才会出现；</p></li><li><p>对于国内来说，通胀和货币政策正常化叙事的强化将导致债券收益率上涨压力更大。</p></li></ul><p><b>对于YCC政策，日本央行的态度将是改变而非抛弃。我们主要回答三个问题：为什么需要改变？为什么不会抛弃？如何改变？</b></p><p>疫情后通胀回归、经济波动明显加大，而2016年推出的YCC框架则定位于低通胀和低波动。日本央行在2016年9月推出YCC政策，将长端国债收益率固定在0%附近，有其特定的经济环境和政策诉求：一方面，YCC政策的初衷是为了帮助日本走出长期存在的通缩困境；另一方面YCC的两个主要功能是：通过日元汇率贬值拉动出口、引入输入性通胀；为扩大的政府支出创造良好的融资环境。</p><p>当前看，YCC的不合时宜性凸显在三点上：第一，经过疫情的洗礼，<b>全球已经逐步走出了过去10年的通缩阴影，</b>当前以及未来十年我们可能迎来高通胀、高波动的年代，日本同样不能幸免，这与YCC政策最初的设置是相悖的；第二，在经济高波动的情况下，<b>顺周期的YCC政策会进一步放大经济的动荡，</b>这明显不适合日本老龄化、低欲望的社会；第三，<b>缺乏灵活的调节机制，容易受到投机资金的攻击</b>。YCC区间调整的频率很低，2016年推出以来仅2018年和2021年拓宽过区间。</p><p>YCC政策的顺周期主要原因是作为调控中介目标的长端国债收益率是顺周期的。经济下行、通胀不振时为了不让债券收益率跌破下限，日本央行反而需要谨慎地进行债券购买，2020年疫情导致的衰退期间日本央行资产负债表扩张的速度远远慢于欧美央行（图5）；而在经济过热、通胀上涨的情况下，为了避免债券收益率升破上限，日本央行又不得不加大债券的购买量，可能导致通胀火上浇油。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ff740a636ff810d6a3b8ab15a424690\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而最吸引投机资金的一点是，YCC政策缺乏弹性、调整往往滞后。YCC政策的基本构造是一个稳定的中枢（作为政策目标，现在为0%）和一个可以调整宽窄的波动区间（但调整频率偏低）。<b>这一点和2015年8月之前的人民币汇率定价颇为相似，</b>而结果是在经济下行和投机资金的压力下，人民币汇率的定价放弃了锚定中枢，但是依旧保留波动区间的限制（图6，当前人民币兑美元的日度波动依旧存在2%的上下限限制）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cd11e9a93e0b7772ec60eb274c499f2\" tg-width=\"798\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过我们认为，日本央行不会放弃YCC，同样日本政府不会放弃安倍经济学。第一，从短期看，<b>有澳大利亚央行放弃YCC、债券收益率失控的前车之鉴</b>（图7），日本放弃YCC导致的日债收益率和日元上行会让日本经济更加疲软。第二，从中长期政策来看，<b>“安倍经济学”是日本经济的正确出路</b>，而YCC政策是其中重要的一环。在人口老龄化、青年躺平化的日本，家庭和企业的借贷需求依旧不强，通过低汇率保持出口竞争力、积极的财政支出发挥拉动总需求的主要作用（图8和9），而背后重要的支柱就是相较其他经济体更加宽松的货币政策、更加低廉的融资成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1fbc2262fa3278c30046afd92d63e27\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>第三，从国家和政策定位上，至少在金融上日本选择了深度绑定美国，早已放弃了日元国际化的野心，这意味着和美联储不同，<b>保证国内财政低成本融资、托底经济在日本货币政策体系中的居于首位，即使日本央行持有日债规模占全市场的比例已经超过了50%、挤出外国投资者也在所不惜</b>，与之相对，无论是美国需要保持美元的全球储备地位，还是中国需要提高人民币的国际化程度，都需要保证债券收益率处于合理水平，保证债市流动性和对外开放程度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82f3209f9effe35bc9d550839efe4be1\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>怎么变？下半年日本央行会上调YCC上限的利率至0.5%以上（现在为0.25%），而且很可能会采取一步到位、超市场预期的方式。由于日本央行主要锚定10年期日债，这导致日债收益率曲线在10年期限处下凸（图12），我们通过正常情况下曲线的陡峭程度来估算10年日债收益率的合理位置，以7年期为例（按近期高点0.27%和0.19%的10年与7年期限利差计算），在不改变基准政策利率的情况下，10年期日债上限水平至少在0.46%上方（图13），考虑到市场情绪以及日本央行调整区间的习惯（幅度通常为5bp的整数倍），<b>下半年YCC区间很可能拓宽至±0.5%，本质上相当于加息至少25bp。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6e8684aa6a0873c78c54ffaa1be3e02\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>往后看，在高通胀、高波动时代YCC可能阶段性演变成一种利率上限机制</b>，上限利率调整比中枢利率的政策信号更明确，日本央行可以在控制日债融资成本的前提下，通过更频繁地调整上限利率和债券购买来进行逆周期操作。</p><p>我们认为日本央行会一次性、大幅度、超市场预期调整的原因主要在于，历史经验表明调整僵化的定价机制（例如固定汇率机制）不宜充分引导市场预期、循序渐进，这反而会导致更多的投机资金押注、套利，造成更大的市场动荡。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e637abc9b7fb9feb7d02473e0f0ccc3b\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>日本央行这么做，日债会崩盘？不会，其实日本央行在操作上并不被动。一方面，<b>日本央行是日本国债现货市场上最大的持有方</b>，海外机构的占比仅在10%左右（图14）；另一方面，投机资金做空日债主要是通过期货（流动性更好），在现货市场流动性不足（期货交割不方便）的情况下，<b>做空期货主要是短期和阶段性的</b>（主要在日本央行议息会议前，图15）。日本央行的压力主要来自于政治和社会民意层面。</p><p>不过日本央行主动拓宽YCC区间，会导致短期内全球债券市场再次承压。日本央行作为发达经济体货币政策“鸽派”最后的大本营，它的转向将具有里程碑式的象征意义。除此之外，作为全球对外投资头寸最大的经济体，YCC变动带来的利率和汇率变化，很可能会使得日本调整（很可能是减少）对外固定收益投资的敞口，进一步加剧市场动荡。</p><p>日元：在日本央行行动前贬值压力一直存在，尤其是议息会议前后。一方面，在日本央行行动前，美联储持续加息客观上会拉大日美利差，导致日元走弱；另一方面，在美联储货币政策转向前，资金会持续在日本央行议息会议前押注其调整政策，机构在做空日债期货的同时，做空日元是很好的对冲仓位（日本央行调整政策，日债期货赚钱；日本央行按兵不动，日元空头赚钱）。</p><p>我们认为140是日元的一道坎。日本5月的进口价格同比增速超过40%，创下1980年以来的新高，其中<b>日元贬值贡献了约40%的增速。</b>由于物价的上涨，岸田内阁的不支持率在7月已经升至履新以来的高位27%。我们认为日元跌破140元后，来自社会和政治层面的压力会迫使日本央行重新评估现行的政策，日本财政部也适时进行外汇干预。</p><p>对于安倍晋三被刺和下半年日本货币政策“灰犀牛”的外溢影响，我们觉得主要关注两个点：<b>一是美债收益率的向下拐点可能会较之前来得更晚，二是国内债券收益率下半年上涨的压力可能会更大。</b></p><p>美债收益率向下的拐点会出现得更晚，可能要到第四季度甚至更晚。近期的一系列事件表明<b>不应低估当前欧美央行政策紧缩的决心</b>。<b>我们认为2022年美债的走势特点可能需要参考20世纪70至80年代，</b>21世纪以来美债收益率向下拐点在衰退前出现的模式已经不适用了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d12b56f4d11a290edbf9929ab140588d\" tg-width=\"799\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>21世纪以来10年期美债收益率挂点往往在衰退前出现的重要原因是<b>美联储往往会经济下行压力较大时率先开启前瞻式降息</b>（图16），但是当前高通胀下的货币政策操作可能更像20世纪70至80年代，政策转向往往发生在衰退开始之后，这也导致债券收益率的高点（或者二次冲高点）会出现在衰退期间（图17）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ada6ca2043944da4ba1a40179b1f3d9\" tg-width=\"803\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>除此之外，日本货币政策变动带来的全球“余震”，中国经济在第三季度的快速复苏，以及拜登政府在11月中期选举前对于通胀的异常重视。这些因素会导致美债收益率的向下拐点可能要到第四季度才会出现。</p><p>对于中国来说，抛开地缘政治和逆全球化的宏大叙事，从市场逻辑看，下半年债券收益率上行的压力会更大，我们倾向于认为下半年10年期债券收益率会阶段性站上2.90%，触及3%：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f302c8709a5fb3156a0feae16b77a4bb\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>从宏观环境和市场逻辑上看，海外市场是通胀和衰退此消彼长，但国内，至少在第三季度，经济快速复苏，服务业恢复和猪肉加速上涨可能导致CPI阶段性上3、甚至超市场预期，叠加海外通胀叙事的煽风点火，这对于债市明显不是好消息；而<b>2019年猪肉价格大涨、债券利率反而下行的经历在2022年不具备参考意义</b>——彼时的宏观大背景是全球通胀低迷，基本面偏弱下央行纷纷转向宽松，这与今年存在较大差异。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c6c0293c9458a529f4248e446009355\" tg-width=\"802\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>从外部环境看，日本货币政策调整前，日元贬值引领的“亚洲货币战”尚未结束</b>，即使有美国对华减免关税的光环存在，人民币还是存在贬值压力，叠加美元和美债收益率的“坚挺”，货币政策在回归常态的逻辑外，又多了一层内外博弈的色彩，<b>如何在汇率贬值和稳定通胀预期之间平衡会给债市带来额外的不确定性。</b></p><p>一旦“复苏+通胀+货币政策回归正常化+限制输入性通胀”的逻辑形成，<b>债市杠杆的去化会加速债市调整</b>。</p><p>对于国内权益市场来说，<b>通胀叙事下长端美债收益率向下拐点延期，国内债市面临调整，叠加日本央行“灰犀牛”的风险，我们对第三季度成长股的表现较市场会更趋谨慎</b>，尤其是部分第二季度估值恢复迅速、成交火热的板块，需要控制风险。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/caf9e145bba244c2267f601c20b4f133\" tg-width=\"800\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>风险提示：</p><p>海外货币政策收紧下外需回落，国内疫情扩散超市场预期；欧美第三季度加速进入深度衰退，欧美央行被迫提前转向，长端债券收益率提前回落，日本YCC政策压力减小；OPEC下半年超预期大幅增产、俄乌冲突达成共识，原油供给大幅改善导致油价下跌，全球通胀压力缓和。</p></body></html>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzMzEyODIyMA==&mid=2247499790&idx=1&sn=0616e2d5b88409b0750bc7c75927f617&chksm=faaa357dcdddbc6b9d83fe293f78f6464bfbb114a5d4ec2245a98352cc2e204f3388d970afe2&mpshare=1&scene=23&srcid=0710p4fnASCgjEhnoxYWSG13&sharer_sharetime=1657442265849&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51%23rd><strong>川阅全球宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>从OPEC秘书长巴尔金多意外身亡，到日本前首相安倍晋三意外被袭。能将这些事件串联起来的市场叙事可能是通胀已经从经济问题演变成政治和社会问题（当然，安倍遇刺背后还有宗教的因素）：油价是2022年通胀高企的重要导火索，但是OPEC迟迟未能有效提高产量缓解不断趋紧的供需格局（图1）；而日本央行在通胀上涨的情况下依旧无限制坚持YCC（收益率曲线控制政策）和政策宽松，现任央行行长黑田东彦是安倍经济学（通过...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUzMzEyODIyMA==&mid=2247499790&idx=1&sn=0616e2d5b88409b0750bc7c75927f617&chksm=faaa357dcdddbc6b9d83fe293f78f6464bfbb114a5d4ec2245a98352cc2e204f3388d970afe2&mpshare=1&scene=23&srcid=0710p4fnASCgjEhnoxYWSG13&sharer_sharetime=1657442265849&sharer_shareid=00a55b671777cf0e253d4693000ead51%23rd\">Web 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Cameras作为传感器，支持深度学习、数据分析，Dojo训练，自动标记等算法。</p><p>技术域：机器人头部包含信息屏幕，用来展示信息，此外机器人由轻质材料组成，并且四肢包含40个左右的机电执行器，并通过力反馈感应系统来实现平稳和敏捷双脚行走。</p><p>据马斯克介绍，该机器人大约1.73米，体重约56.7千克，可抱起约20.4千克的货物最快行走速度可约达8KM/时。</p><p>AI域是人形机器人的核心，因为机器人只有通过不断的机器学习的训练，才能完成指定的任务。此外特斯拉人形机器人是特斯拉自动驾驶的集大成者，因为人形机器人的核心与智能驾驶共用 FSD系统，我们预计智能驾驶很多神经网络系统将会应用在人形机器人中。</p><p>数据是实现智能驾驶和智能机器人的根基，而算力为机器学习、神经网络提供基础动力，随着特斯拉所处理的数据指数级的增长，公司由于耗电问题放弃Nvidia A100 GPU作为超级电脑的阵列去做训练，而是凭借自身强大的垂直整合能力，研发出专注于深度学习训练的Dojo D1芯片，于是特斯拉Dojo超级电脑应运而生。</p><p>1、大脑：D1芯片</p><p>D1芯片作为 Dojo超级计算机的关键单元，实现了超强算力和超高带宽，实现了空间和时间的平衡。该芯片采用分布式结构和7纳米工艺，搭载500亿个晶体管、354个训练节点，仅内部的电路就长达17.7公里。</p><p>Dojo超级计算机实为 ”性能猛兽 ”，算力高达s 9PFLOPs 。Dojo超级计算机的训练模块由1500个D1芯片组成，共53万余训练节点，相邻芯片之间延迟较低，配合特斯拉自创高宽带、低延迟的连接器，算力高达9PFLOPs，是世界上首屈一指的超级计算机。与业内相比，同成本性能可提升4倍，同能耗性能可提高1.3倍，占比空间节省五倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ade7d287ec65b1bb42b85f4815e70eed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉DOJO1芯片示意图</p><p>特斯拉 Dojo D1芯片主要可以拆解成4个部分，即CPU、 Switch、 Mat mult、 SIMD。</p><p>CPU即中央处理器，是计算机系列的运行和控制核心，是信息处理、程序运行的最终指令单元。</p><p>Switch即交换器，是计算机芯片与芯片之间的桥梁，具有数据传输功能。</p><p>SIMD即单指令流多数据流，可以理解成平行计算，是采用一个控制器来控制多个处理器，介入实现空间并行性的技术，简单来说是一个指令可以处理多个数据。</p><p>Mat mult 即计算单元，可以专注于神经网络的计算，进而加速神经网络的计算速度，是特斯拉计算机实现算力猛兽的根本原因之一。可以将该计算单元可以理解成人工智能芯片，即AI处理器，是一款芯片专门用于机器学习的算法及神经网络的运算，可用于训练和推理。相较于同期的CPU和GPU相比，可以实现15-30倍的性能提升，以及30-80倍效率(性能)提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d44b58f44353b6d2f37add579d326b2e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲Dojo D1芯片架构</p><p><b>2、灵魂：AI机器视觉</b></p><p>机器视觉是 AI深度学习的一种应用与技术方向，无论是人形机器人还是智能驾驶都是机器视觉的落地方向之一。</p><p>神经网络是实现 AI深度学习的一种重要算法，覆盖人形机器人从识别到生成指令的全流程。是通过对人脑的基本单元神经元的建模和链接，探索模拟人脑系统功能的模型，并研发出的一种具有学习、联想、记忆和模式识别等具有智慧信息处理功能的人工系统。神经网络在智能机器人的应用广泛，主要应用在物体识别、规划、假设、训练/ /测试等各个环节。</p><p>神经网络最重要的特征是能从环境中学习，并把学习的结果分布存储在网络的突触连接中。神经网络是学习的一个过程。在环境的刺激下，相继给网络输入一些样本模式(input layer)，按照一定的学习算法调整网络各层的权值矩阵(hidden layer)，待网络各层权值收敛到一定值，学习过程会结束(output layer)。</p><p>特斯拉在智能驾驶和人形机器人在机器视觉的路径上具有异曲同工之妙。一套完整的训练、测试( (工作) )运动包含传感器、感知、评估、规划、制动器五个部分。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9795b58f1e3ebb1106cf73986687119\" tg-width=\"550\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉机器视觉全流程示意图</p><p>特斯拉最著名的 AI算法是其机器视觉中的纯视觉解决方案，该算法在人形机器人的制造中将其延续。</p><p>基于图像的目标检测: 目的是确定图象中是否存在给定类别的目标实例，可以是动态或静态目标，如果存在，就返回每个目标实例的空间位置和覆盖范围。目标检测是解决分割、场景理解、目标追踪、图像描述、事件检测和活动识别等更复杂更高层次(时间记忆等)的视觉任务的基础。</p><p>2D物体识别到 3D物体识别的转换 : 特斯拉通过在8个不同位置的摄像头，得到不同角度的同一物体，在通过神经网络(类似NeRF算法)渲染出该物体的3D图像，并记录该物体的大小及位置；随后生成一个3D向量空间，通过鸟看图的方式，通过另一种神经网络(类似LSTM算法)和物体识别计算出物体下一时间点出现的位置，至此人形机器人完成全部的感知步骤，其中包含三维信息及时间维度信息，并将该信息存储在训练集中，并不断强化学习。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5508d8388bcd1384149475d68a88fcf6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲特斯拉2D物体识别到3D物体识别的过程示意图</p><p><b>02.</b></p><p><b>前景广阔</b></p><p><b>蓄势待发</b></p><p>从智慧城市到智能驾驶 AI浪潮的变化，预计人形机器人为人工智能的下一落地应用场景。</p><p>大数据时代 : 2016年AI战胜柯洁，同时随着基础算力的提升，我国开启新一轮人工智能热潮即大数据时代。政策、资本先行，应用场景逐渐丰富。无人机、AI翻译机等相继落地。</p><p>智能驾驶 : 随着<a href=\"https://laohu8.com/S/603138\">海量数据</a>的陆续爆发，基础算力及芯片的陆续演进，特斯拉Autopilot凭借完善的功能定义、依靠数据不断学习的算法，以及通过OTA实现的软件升级，全球正式进入智能驾驶时代，同时,<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、华为等互联网巨头相继入局，推动智能驾驶加速发展。叠加政策持续推动自动驾驶商业化运营落地。如今，我国国内厂商在智能座舱、驾驶等发面都取得实际性的突破，未来国产化的生态将大有可为。</p><p>人形机器人 : 未来随着人形机器人的落地，枯燥乏味、重复性高例如买菜、家务等工作极易被人形机器人取代，我们认为这是人工智能的下一波浪潮，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba284e002c1597e55db253e54174ddf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"122\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>▲人工智能浪潮的变化</p><p>根据麦肯锡数据称，随着AI的不断进步，预计2030年全球约有3.75亿人口由于AI的技术突破将重新就业，从数量上看，我国将有1200万至1.02亿人口需要重新就业。全球平均被取代的劳动力比率为15%，我国作为人口大国基本与世界保持持平为16%。</p><p>此外，据马斯克透露人形机器人的实际成本不会很高，可能比汽车还低。安德鲁预测是25000美元，约人民币16万元。按照特斯拉MODEL3 最低售价约为28万元，保守估计Optimus售价为20万元。长期来看，保守估计，到 2030年全球人形机器人市场规模可达万亿规模，是继智能驾驶电车后又一 AI的空前蓝海。</p><p>人形机器人的出现可以赋能千行百业，有望取代重复性高、单调枯燥的繁琐工作任务，同时，搜索拯救等一系列危险问题工作有望得到解决，快递、家政、服务业、工业等一系列场景有望率先得到落地。此外，人形机器人是 AI场景的下一波浪潮，随着技术的不断成熟和商业化的落地，有望带来万亿级的空前蓝海，在我国智能驾驶的生态逐渐突破和成熟的背景下，人形机器人势在必行，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。</p><p>具备自研 AI处理器的厂商可以为人形机器人的神经网络提供算力支撑。人工智能的本质及数据的海量运算，相较于AI算法，数据才是重中之重。算力作为数据加速处理的<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>泉，其重要性不言而喻。</p><p>根据机器学习的算法步骤，可分为训练和推断两个环节，训练环节需要极为庞大的数据输入才能支持一个复杂的神经网络模型，训练过程中由于复杂的神经网络结构和海量训练数据，运算量巨大，因此对于处理器的算力、效率(能耗)要求极大。</p><p>AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于 GPU和 CPU拥有成倍的性能提升，和极低的耗电水平。此外，推断环节相较于训练环节的计算量相对较小，但依然会涉及大量的矩阵运算，因此，人工智能芯片将发挥大量作用。</p><p>人形机器人的落地需要下游场景的数据融合，具备 AI算法落地的厂商具有比较优势。特斯拉在智能驾领域已经实现了纯视觉的解决方案，相关FSD系统可以直接用于人形机器人的机器视觉领域。</p><p>然而距离人形机器人的商业落地，其数据需要和下游细分场景紧密结合，通过优质细分场景下的数据和算法进行不断地迭代训练，最后提供具有价值的商业服务。人形机器人在细分场景海量数据并不可以直接获得，而具备AI算法商业化落地的公司本身具备卡位优势，即与下游细分场景连接密切，双方可以通过合作共同赋能客户，进而加速人形机器人的商业化落地。</p><p>智东西认为，特斯拉人形机器人的目标是在重复、枯燥、危险的环境和工况下应用，最终将走向我们的家庭，以彻底解决人工不断短缺的趋势。虽然特斯拉在AI、机器人技术方面有着雄厚的技术基础，但是马斯克的海口是否能成真，这可能得到9月才能见分晓。</p></body></html>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>让马斯克疯狂的人形机器人！万亿级新蓝海，揭秘背后产业</title>\n<style 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” OPTIMUS”。早在2021年8月19日，马斯克在特斯拉人工智能日时提出推出人形机器人，旨意是解决从事重复性高、单调枯燥的危险差事。马斯克宣布进军AI机器人领域，意味着特斯拉绝不只是一家电动车公司，而是一家 AI公司。此外马斯克声称特斯拉机器人有朝一日随着时间推移将比汽车公司更加重要。特斯拉机器人可以简单拆分2个域，即AI域及技术域。AI域 : 采用FSD computer作为算力核心，配备8个Autopliot Cameras作为传感器，支持深度学习、数据分析，Dojo训练，自动标记等算法。技术域：机器人头部包含信息屏幕，用来展示信息，此外机器人由轻质材料组成，并且四肢包含40个左右的机电执行器，并通过力反馈感应系统来实现平稳和敏捷双脚行走。据马斯克介绍，该机器人大约1.73米，体重约56.7千克，可抱起约20.4千克的货物最快行走速度可约达8KM/时。AI域是人形机器人的核心，因为机器人只有通过不断的机器学习的训练，才能完成指定的任务。此外特斯拉人形机器人是特斯拉自动驾驶的集大成者，因为人形机器人的核心与智能驾驶共用 FSD系统，我们预计智能驾驶很多神经网络系统将会应用在人形机器人中。数据是实现智能驾驶和智能机器人的根基，而算力为机器学习、神经网络提供基础动力，随着特斯拉所处理的数据指数级的增长，公司由于耗电问题放弃Nvidia A100 GPU作为超级电脑的阵列去做训练，而是凭借自身强大的垂直整合能力，研发出专注于深度学习训练的Dojo D1芯片，于是特斯拉Dojo超级电脑应运而生。1、大脑：D1芯片D1芯片作为 Dojo超级计算机的关键单元，实现了超强算力和超高带宽，实现了空间和时间的平衡。该芯片采用分布式结构和7纳米工艺，搭载500亿个晶体管、354个训练节点，仅内部的电路就长达17.7公里。Dojo超级计算机实为 ”性能猛兽 ”，算力高达s 9PFLOPs 。Dojo超级计算机的训练模块由1500个D1芯片组成，共53万余训练节点，相邻芯片之间延迟较低，配合特斯拉自创高宽带、低延迟的连接器，算力高达9PFLOPs，是世界上首屈一指的超级计算机。与业内相比，同成本性能可提升4倍，同能耗性能可提高1.3倍，占比空间节省五倍。▲特斯拉DOJO1芯片示意图特斯拉 Dojo D1芯片主要可以拆解成4个部分，即CPU、 Switch、 Mat mult、 SIMD。CPU即中央处理器，是计算机系列的运行和控制核心，是信息处理、程序运行的最终指令单元。Switch即交换器，是计算机芯片与芯片之间的桥梁，具有数据传输功能。SIMD即单指令流多数据流，可以理解成平行计算，是采用一个控制器来控制多个处理器，介入实现空间并行性的技术，简单来说是一个指令可以处理多个数据。Mat mult 即计算单元，可以专注于神经网络的计算，进而加速神经网络的计算速度，是特斯拉计算机实现算力猛兽的根本原因之一。可以将该计算单元可以理解成人工智能芯片，即AI处理器，是一款芯片专门用于机器学习的算法及神经网络的运算，可用于训练和推理。相较于同期的CPU和GPU相比，可以实现15-30倍的性能提升，以及30-80倍效率(性能)提升。▲Dojo D1芯片架构2、灵魂：AI机器视觉机器视觉是 AI深度学习的一种应用与技术方向，无论是人形机器人还是智能驾驶都是机器视觉的落地方向之一。神经网络是实现 AI深度学习的一种重要算法，覆盖人形机器人从识别到生成指令的全流程。是通过对人脑的基本单元神经元的建模和链接，探索模拟人脑系统功能的模型，并研发出的一种具有学习、联想、记忆和模式识别等具有智慧信息处理功能的人工系统。神经网络在智能机器人的应用广泛，主要应用在物体识别、规划、假设、训练/ /测试等各个环节。神经网络最重要的特征是能从环境中学习，并把学习的结果分布存储在网络的突触连接中。神经网络是学习的一个过程。在环境的刺激下，相继给网络输入一些样本模式(input layer)，按照一定的学习算法调整网络各层的权值矩阵(hidden layer)，待网络各层权值收敛到一定值，学习过程会结束(output layer)。特斯拉在智能驾驶和人形机器人在机器视觉的路径上具有异曲同工之妙。一套完整的训练、测试( (工作) )运动包含传感器、感知、评估、规划、制动器五个部分。▲特斯拉机器视觉全流程示意图特斯拉最著名的 AI算法是其机器视觉中的纯视觉解决方案，该算法在人形机器人的制造中将其延续。基于图像的目标检测: 目的是确定图象中是否存在给定类别的目标实例，可以是动态或静态目标，如果存在，就返回每个目标实例的空间位置和覆盖范围。目标检测是解决分割、场景理解、目标追踪、图像描述、事件检测和活动识别等更复杂更高层次(时间记忆等)的视觉任务的基础。2D物体识别到 3D物体识别的转换 : 特斯拉通过在8个不同位置的摄像头，得到不同角度的同一物体，在通过神经网络(类似NeRF算法)渲染出该物体的3D图像，并记录该物体的大小及位置；随后生成一个3D向量空间，通过鸟看图的方式，通过另一种神经网络(类似LSTM算法)和物体识别计算出物体下一时间点出现的位置，至此人形机器人完成全部的感知步骤，其中包含三维信息及时间维度信息，并将该信息存储在训练集中，并不断强化学习。▲特斯拉2D物体识别到3D物体识别的过程示意图02.前景广阔蓄势待发从智慧城市到智能驾驶 AI浪潮的变化，预计人形机器人为人工智能的下一落地应用场景。大数据时代 : 2016年AI战胜柯洁，同时随着基础算力的提升，我国开启新一轮人工智能热潮即大数据时代。政策、资本先行，应用场景逐渐丰富。无人机、AI翻译机等相继落地。智能驾驶 : 随着海量数据的陆续爆发，基础算力及芯片的陆续演进，特斯拉Autopilot凭借完善的功能定义、依靠数据不断学习的算法，以及通过OTA实现的软件升级，全球正式进入智能驾驶时代，同时,谷歌、百度、腾讯、华为等互联网巨头相继入局，推动智能驾驶加速发展。叠加政策持续推动自动驾驶商业化运营落地。如今，我国国内厂商在智能座舱、驾驶等发面都取得实际性的突破，未来国产化的生态将大有可为。人形机器人 : 未来随着人形机器人的落地，枯燥乏味、重复性高例如买菜、家务等工作极易被人形机器人取代，我们认为这是人工智能的下一波浪潮，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。▲人工智能浪潮的变化根据麦肯锡数据称，随着AI的不断进步，预计2030年全球约有3.75亿人口由于AI的技术突破将重新就业，从数量上看，我国将有1200万至1.02亿人口需要重新就业。全球平均被取代的劳动力比率为15%，我国作为人口大国基本与世界保持持平为16%。此外，据马斯克透露人形机器人的实际成本不会很高，可能比汽车还低。安德鲁预测是25000美元，约人民币16万元。按照特斯拉MODEL3 最低售价约为28万元，保守估计Optimus售价为20万元。长期来看，保守估计，到 2030年全球人形机器人市场规模可达万亿规模，是继智能驾驶电车后又一 AI的空前蓝海。人形机器人的出现可以赋能千行百业，有望取代重复性高、单调枯燥的繁琐工作任务，同时，搜索拯救等一系列危险问题工作有望得到解决，快递、家政、服务业、工业等一系列场景有望率先得到落地。此外，人形机器人是 AI场景的下一波浪潮，随着技术的不断成熟和商业化的落地，有望带来万亿级的空前蓝海，在我国智能驾驶的生态逐渐突破和成熟的背景下，人形机器人势在必行，国内公司极大可能复制在智能驾驶领域取得的成果。具备自研 AI处理器的厂商可以为人形机器人的神经网络提供算力支撑。人工智能的本质及数据的海量运算，相较于AI算法，数据才是重中之重。算力作为数据加速处理的动力源泉，其重要性不言而喻。根据机器学习的算法步骤，可分为训练和推断两个环节，训练环节需要极为庞大的数据输入才能支持一个复杂的神经网络模型，训练过程中由于复杂的神经网络结构和海量训练数据，运算量巨大，因此对于处理器的算力、效率(能耗)要求极大。AI处理器芯片可以支持深度神经网络的学习和加速计算，相比于 GPU和 CPU拥有成倍的性能提升，和极低的耗电水平。此外，推断环节相较于训练环节的计算量相对较小，但依然会涉及大量的矩阵运算，因此，人工智能芯片将发挥大量作用。人形机器人的落地需要下游场景的数据融合，具备 AI算法落地的厂商具有比较优势。特斯拉在智能驾领域已经实现了纯视觉的解决方案，相关FSD系统可以直接用于人形机器人的机器视觉领域。然而距离人形机器人的商业落地，其数据需要和下游细分场景紧密结合，通过优质细分场景下的数据和算法进行不断地迭代训练，最后提供具有价值的商业服务。人形机器人在细分场景海量数据并不可以直接获得，而具备AI算法商业化落地的公司本身具备卡位优势，即与下游细分场景连接密切，双方可以通过合作共同赋能客户，进而加速人形机器人的商业化落地。智东西认为，特斯拉人形机器人的目标是在重复、枯燥、危险的环境和工况下应用，最终将走向我们的家庭，以彻底解决人工不断短缺的趋势。虽然特斯拉在AI、机器人技术方面有着雄厚的技术基础，但是马斯克的海口是否能成真，这可能得到9月才能见分晓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":639310714,"gmtCreate":1643162995104,"gmtModify":1643163819487,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"取消证监会对深交所的管辖权才是真正的王道。","listText":"取消证监会对深交所的管辖权才是真正的王道。","text":"取消证监会对深交所的管辖权才是真正的王道。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639310714","repostId":"1116204022","repostType":2,"repost":{"id":"1116204022","pubTimestamp":1643159666,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116204022?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-26 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商务部关于深圳建设</b></p><p><b>中国特色社会主义先行示范区放宽</b></p><p><b>市场准入若干特别措施的意见</b></p><p>发改体改〔2022〕135号</p><p>广东省人民政府、深圳市人民政府，国务院有关部委、有关直属机构，有关中央企业、中央金融企业，有关行业协会：</p><p>按照《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020—2025年）》和《建设高标准市场体系行动方案》部署要求，为进一步支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，加快推进综合改革试点，持续推动放宽市场准入，打造市场化法治化国际化营商环境，牵引带动粤港澳大湾区在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，经党中央、国务院同意，现提出意见如下。</p><p>一、放宽和优化先进技术应用和产业发展领域市场准入</p><p><b>（一）创新市场准入方式建立电子元器件和集成电路交易平台。</b>支持深圳优化同类交易场所布局，组建市场化运作的电子元器件和集成电路国际交易中心，打造电子元器件、集成电路企业和产品市场准入新平台，促进上下游供应链和产业链的集聚融合、集群发展。支持电子元器件和集成电路企业入驻交易中心，鼓励国内外用户通过交易中心采购电子元器件和各类专业化芯片，支持集成电路设计公司与用户单位通过交易中心开展合作。积极鼓励、引导全球知名基础电子元器件和芯片公司及上下游企业（含各品牌商、分销商或生产商）依托中心开展销售、采购、品牌展示、软体方案研发、应用设计、售后服务、人员培训等。支持开展电子元器件的设计、研发、制造、检测等业务，降低供应链总成本，实现电子元器件产业链生产要素自由流通、整体管理；优化海关监管与通关环境，在风险可控前提下，推动海关、金融、税务等数据协同与利用，联合海关、税务、银行等机构开展跨境业务，交易中心为入驻企业提供进出口报关、物流仓储服务，鼓励金融机构与交易中心合作，为企业提供供应链金融服务。鼓励市场主体依托中心开展采购，设立贸易联盟并按市场化运作方式提供国际贸易资金支持，汇聚企业对关键元器件的采购需求，以集中采购方式提高供应链整体谈判优势。支持设立基础电子元器件检测认证及实验平台，面向智能终端、5G、智能汽车、高端装备等重点市场，加快完善相关标准体系，加强提质增效，降低相关测试认证成本。<b>（工业和信息化部、国家发展改革委、民政部、海关总署、商务部、人民银行、税务总局、市场监管总局、银保监会、外汇管理局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（二）放宽数据要素交易和跨境数据业务等相关领域市场准入。</b>在严控质量、具备可行业务模式前提下，审慎研究设立数据要素交易场所，加快数据要素在粤港澳大湾区的集聚与流通，鼓励深圳在国家法律法规框架下，开展地方性政策研究探索，建立数据资源产权、交易流通、跨境传输、信息权益和数据安全保护等基础制度和技术标准。探索个人信息保护与分享利用机制，鼓励深圳市探索立法，对信息处理行为设定条件、程序，明确处理者义务或主体参与权利，依法处理个人信息，保护数据处理者合法利益。加快推动公共数据开放，编制公共数据共享目录，区分公共数据共享类型，分类制定共享规则，引导社会机构依法开放自有数据，支持在特定领域开展央地数据合作。重点围绕金融、交通、健康、医疗等领域做好国际规则衔接，积极参与跨境数据流动国际规则制定，在国家及行业数据跨境传输安全管理制度框架下，开展数据跨境传输（出境）安全管理试点，建立数据安全保护能力评估认证、数据流通备份审查、跨境数据流通和交易风险评估等数据安全管理机制。以人民币结算为主，研究推出一批需求明确、交易高频和数据标准化程度高的数据资产交易产品，利用区块链、量子信息等先进技术实现数据可交易、流向可追溯、安全有保障，探索建立数据要素交易领域相关标准体系。探索建设离岸数据交易平台，以国际互联网转接等核心业态，带动发展数字贸易、离岸数据服务外包、互联网创新孵化等关联业态，汇聚国际数据资源，完善相关管理机制。<b>（中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、证监会、外汇管理局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（三）优化先进技术应用市场准入环境。</b>利用深圳产业链、创新链深度融合优势，围绕先进技术应用推广，设立国际先进技术应用推进中心，以企业化市场化方式运作，对标国际一流智库，搭建世界级先进技术应用推广平台，建立与重要科研院所、重要高校、重要国有企业、重要创新型领军企业和创新联合体的联系机制，直接联接港澳先进技术创新资源，分步在综合性国家科学中心和科创中心所在地设立分中心，加快汇聚国内外前沿技术创新成果和高端创新要素，全面对接产业链供应链「锻长板」和「补短板」一线需求，打破制约产业发展和创新要素流动的信息壁垒和市场准入限制，推动先进创新成果直接应用转化。与证监会和上交所、深交所建立重点应用项目沟通机制，加大创业和产业投资对先进技术应用推动作用，搭建创新资源与投资机构交流渠道，组建投资平台对先进技术应用和成果转化提供资金支持。服务重大需求，打破传统项目实施方式，破除市场准入门槛，突出系统观念，建立先进技术合作转化机制，共享需求和创新资源信息，构建先进技术相关需求应用转化流程和评价标准，整合汇聚科技创新能力，加速人工智能、新材料、量子信息、大数据、网络安全、高端芯片、高端仪器、工业软件、基础软件、新兴平台软件等战略性前沿性颠覆性先进技术在相关领域直接应用。通过首购、订购等政府采购政策，支持新技术产业化规模化应用，大幅提高科技成果转移转化成效。<b>（国家发展改革委、深圳市会同国家保密局、科技部、教育部、财政部、证监会、中国科学院等单位按职责分工组织实施）</b></p><p><b>（四）优化5G、物联网等新一代信息技术应用方式。</b>依托鹏城实验室等深圳优质资源搭建5G、物联网等新一代信息技术分布式实验平台，联接国内科研院所、高校、企业的相关实验资源和能力，直接对接服务网络通信、网络空间、网络智能、5G、物联网等各类相关任务，加大与国际先进技术应用推进中心等单位协同力度，积极对接中国科学院等有关科研院所需求，配合有关单位确立相关市场准入的实验标准和评估流程，降低5G、物联网等新一代信息技术和新型基础设施在相关领域准入门槛，推动相关融合应用示范。<b>（国家发展改革委、工业和信息化部、科技部、中国科学院等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（五）支持设立国际性产业与标准组织。</b>加快设立若干科技类急需的国际性产业与标准组织，建立国际性产业与标准组织设立登记通道，按照「成熟一家、上报一家」原则报批。抓紧推动设立条件已具备的国际组织。支持深圳会同相关部门研究制定培育发展国际性产业与标准组织的政策措施，允许进一步放宽会员国籍、人数和活动审批，为国际会员参与科研交流提供入出境便利，参照国际通行标准确定会费收缴额度和雇员薪酬标准，建立与国际标准相适配的认证和测试体系。<b>（深圳市会同工业和信息化部、科技部、外交部、民政部、国家发展改革委、公安部、市场监管总局、国家移民管理局等单位组织实施）</b></p><p><b>二、完善金融投资领域准入方式</b></p><p><b>（六）提升农产品供应链金融支持能力。</b>鼓励金融机构基于真实交易背景和风险可控前提，按照市场化法治化原则，依托农产品供应链产业链核心企业（以下简称核心企业），开展存货、仓单、订单质押融资等供应链金融业务，降低下游经销商融资成本。注重发挥核心企业存货监管能力、底层货物分销处置能力，汇集验收交割、在库监控等交易信息，打造动产智能监管大数据平台；鼓励以「银企信息系统直联+物联网+区块链技术」创新方式，打通银行、核心企业、仓储监管企业等系统间信息接口，引入企业征信、信用评级等各类市场化机构，动态更新业务数据并形成电子化标准仓单和风险评估报告；鼓励以区块链和物联网设备为基础，形成存货质押监管技术统一标准，利用新一代信息技术，确保货物权属转移记录等信息有效性。稳妥规范开展供应链金融资产证券化。探索运用数字人民币进行交易结算。<b>（银保监会、人民银行、商务部、证监会、国家发展改革委、农业农村部等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（七）推动深港澳地区保险市场互联互通。</b>积极推进保险服务中心有关工作，在符合现有的法律法规前提下，为已购买符合国家外汇管理政策的港澳保险产品的客户提供便利化保全、理赔等服务，推动深圳与港澳地区建立有关资金互通、市场互联机制，试点在深圳公立医院开通港澳保险直接结算服务并允许报销使用境外药品。<b>（银保监会、人民银行、国家卫生健康委、国务院港澳办、国家药监局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（八）提升贸易跨境结算便利度。</b>支持境内银行在「展业三原则」基础上，制定供应链优质企业白名单，优化供应链核心企业对外付款结算流程，凭优质企业提交的《跨境人民币结算收/付款说明》或收付款指令，直接为优质企业办理货物贸易、服务贸易跨境人民币结算。研究支持供应链上下游优质企业开展经常项目下跨境人民币资金集中收付。鼓励深圳针对中国（广东）自由贸易试验区前海蛇口片区内优质企业制定支持政策。<b>（深圳市会同人民银行、外汇管理局、银保监会、商务部、国家发展改革委等单位按职责分工组织实施）</b></p><p><b>（九）优化基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）市场环境。</b>探索基础设施收费机制改革，针对地下综合管廊等基础设施，探索创新资产有偿使用制度，按照使用者付费、受益者补偿原则，合理提高资产端收费标准，提升资产收益率。研究基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）税收政策，支持开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，减轻企业和投资者负担。<b>（国家发展改革委、财政部、税务总局、证监会等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>三、创新医药健康领域市场准入机制</b></p><p><b>（十）放宽医药和医疗器械市场准入限制。</b>允许采信由国家认监委会同国家药监局认定的第三方检验机构出具的医疗器械注册检验报告。支持在深圳本地药品、医疗器械的全生命周期临床评价（包括新药械上市前审批注册、已获批药械说明书修改、上市后安全性研究与主动监测）中推广真实世界数据应用，重点覆盖临床急需、罕见病治疗、AI医疗算法、精准医疗、中医药等领域的临床评价，进一步加快新产品上市进程，及时发现和控制已上市产品使用风险。加快AI医疗算法商业化和临床应用水平。<b>（国家药监局、国家卫生健康委、市场监管总局等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（十一）试点开展互联网处方药销售。</b>建立深圳电子处方中心（为处方药销售机构提供第三方信息服务），对于在国内上市销售的处方药，除国家明确在互联网禁售的药品外，其他允许依托电子处方中心进行互联网销售，不再另行审批。深圳电子处方中心对接互联网医院、深圳医疗机构处方系统、各类处方药销售平台、广东省国家医保信息平台、支付结算机构、商业类保险机构，实现处方相关信息统一归集及处方药购买、信息安全认证、医保结算等事项「一网通办」，探索运用数字人民币进行交易结算。深圳电子处方中心及深圳市相关部门要制定细化工作方案，强化对高风险药品管理，落实网络安全、信息安全、个人信息保护等相关主体责任。利用区块链、量子信息技术，实现线上线下联动监管、药品流向全程追溯、数据安全存储。深圳电子处方中心与已批准试点的海南等电子处方中心实现信息互联互通互认。<b>（深圳市会同国家发展改革委、国家卫生健康委、国家药监局、国家医保局、银保监会、国家中医药局等单位组织实施）</b></p><p><b>（十二）优化人类遗传资源审批准入服务。</b>提升深圳人类遗传资源审批服务能力，探索设立人类遗传资源审批管理平台，支持干细胞治疗、免疫治疗、基因治疗等新型医疗产品、技术研发，优化临床实验中涉及国际合作的人类遗传资源活动审批程序，对出入境的人体组织、血液等科研样本、实验室试剂实施风险分类分级管理，在保证生物安全的前提下，对低风险特殊物品给予通关便利并在使用、流向及用后销毁等环节做好档案登记。<b>（科技部、海关总署、深圳市会同国家药监局、国家卫生健康委等单位组织实施）</b></p><p><b>（十三）放宽医疗机构资质和业务准入限制。</b>下放深圳受理港澳服务提供者来深办医审批权限，进一步优化港澳独资、合资医疗机构执业许可审批流程。鼓励有优秀临床经验或同行认可度高的境外医疗技术骨干按规定来深执业。探索建立与国际接轨的医院评审认证标准体系。支持在深圳开业的指定医疗机构使用临床急需、已在港澳上市的药品和临床急需、港澳公立医院已采购使用、具有临床应用先进性的医疗器械，探索开展国际远程会诊。按照医药研究国际标准建立区域伦理中心，指导临床试验机构伦理审查工作，接受不具备伦理审查条件的机构委托对临床试验方案进行伦理审查，鼓励医疗机构与合同研究组织（CRO）合作，提升医疗临床试验技术能力和质量管理水平。优化完善医疗机构中药制剂审批和备案流程，支持开展中药临床试验和上市后评价试点，鼓励建设现代化研究型中医院。支持符合条件的民营医院建设住院医师规范化培训基地。科学制定大型医用设备配置规划，优化大型医用设备配置评审标准，在大型医用设备配置规划数量方面，充分考虑社会办医疗机构配置需求，支持社会办医发展。<b>（国家卫生健康委、人力资源社会保障部、国家药监局、国家中医药局、海关总署等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>四、放宽教育文化领域准入限制</b></p><p><b>（十四）支持深圳高等教育和职业教育改革发展。</b>教育部和深圳市探索实施中外合作办学项目和不具有法人资格的中外合作办学机构部市联合审批机制。放宽外籍人员子女学校举办者市场准入，允许内资企业或中国公民等开办外籍人员子女学校，促进内资企业吸引外籍人才。支持深圳筹建海洋大学、创新创意设计学院等高等院校。支持社会力量通过内资独资、合资、合作等多种形式举办职业教育，推动产教深度融合，优化社会资本依法投资职业院校办学准入流程。<b>（教育部、人力资源社会保障部、广东省等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（十五）优化网络游戏、视听、直播领域市场环境。</b>支持深圳网络游戏产业高质量发展，鼓励深圳加强属地网络游戏内容把关和运营管理，加快推进网络游戏适龄提示制度。授权深圳市电信管理机构依照有关规定对属地APP和互联网应用商店进行监督管理和执法。支持建立网络视听创新基地，鼓励网络视听节目精品创作，加大高质量视听内容供给，推动网络视听关键技术自主研发。支持深圳建设国际化网络直播电商服务平台，注重发挥全国性行业协会作用。<b>（中央宣传部、中央网信办、广电总局、新闻出版署、工业和信息化部、文化和旅游部、商务部等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>五、推动交通运输领域准入放宽和环境优化</b></p><p><b>（十六）优化邮轮游艇行业发展市场准入环境。</b>支持深圳优化粤港澳大湾区巡游航线、游艇自由行开放水域范围、出入境码头审批等邮轮游艇行业发展市场准入环境，试点探索深港游艇操作人员证书互认，对深圳自由行入境游艇实行免担保政策。积极支持在深圳前海注册的符合条件的邮轮公司申请从事除台湾地区以外的出境旅游业务。探索建立游艇型式检验制度，简化进口游艇检验，对通过型式检验的新建游艇或持有经认可机构出具证书的进口游艇，可按照船舶检验管理程序申领或者换发游艇适航证书。支持符合条件的粤港澳游艇「一次审批、多次进出」，允许为其办理有效期不超过半年的定期进出口岸许可证。<b>（交通运输部、海关总署、文化和旅游部、公安部、国家移民管理局等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（十七）统一构建海陆空全空间无人系统准入标准和开放应用平台。</b>支持深圳基于国土空间基础信息平台等开展智能网联基础设施建设及面向未来的海陆空三域一体融合的交通规划（底层数据），制定高效包容的市场和技术准入标准，打造与民航局等相关国务院行业主管部门共享的底层基础数据体系，构建开放服务应用平台。组织建筑、民用航空、地面交通、无线电等专业机构，制订无人系统接入城市建筑物的统一标准和空域、无线电电磁等环境要求，研究优化无人系统使用频段，推动智能网联无人系统与城市建筑、立体交通、空港码头、5G网络、数据中心的环境适配，率先探索智能网联无人系统在工业生产、物流配送、冷链运输、防灾减灾救灾、应急救援、安全监测、环境监测、海洋调查、海上装备、城市管理、文化旅游等领域的产业化应用，推动海陆空无人系统产业协同发展和技术跨界融合。支持深圳市以宝安区为基础，以机场、港口、物流园区、开发区、铁路物流基地、城市道路、地下管廊、空中海上运输线路为依托，组织重要相关市场主体打造统一共享的底层基础数据体系，率先建设海陆空全空间无人系统管理平台，进一步深化拓展深圳地区无人驾驶航空器飞行管理试点，提升无人驾驶航空器飞行便利性和监管有效性，优化飞行活动申请审批流程，缩短申请办理时限，试点开通深圳与珠海等地无人机、无人船跨域货运运输航线。简化符合技术标准和统一底层数据要求的各类智能网联系统及产品的平台测试准入门槛和申请条件；支持深圳市坪山区建设国家级智能网联汽车测试区、产品质量检验检测中心和车联网先导区，相关测试、检验报告与各地国家级平台互认；推动无人驾驶道路测试全域开放，加快城市主干道、高速公路、低空领域、港口码头、区域配送、铁路物流基地等有序纳入测试开放目录。支持深圳在智能网联无人系统（智能网联汽车、无人机、无人船等）领域先行先试，并通过探索地方立法等方式制定相应配套措施，开展多场景运行试点，探索完善无人系统产品运行服务技术标准体系，支持保险机构探索制定针对无人系统的保险产品及相关服务。<b>（深圳市会同国家发展改革委、交通运输部、自然资源部、中央空管委办公室、中国民航局、工业和信息化部、公安部、应急部、市场监管总局、国家邮政局、国铁集团等单位组织实施）</b></p><p><b>（十八）放宽航空领域准入限制。</b>深化粤港澳大湾区低空空域管理试点，加强粤港澳三地低空飞行管理协同，完善低空飞行服务保障体系，积极发展跨境直升机飞行、短途运输、公益服务、航空消费等多种类型通用航空服务和通用航空投资、租赁、保险等业务，建设具备较强国际竞争力的基地航空公司。优化调整大湾区空域结构，完善国际全货机航线，扩大包括第五航权在内的航权安排。探索粤港澳三地空域管理和空管运行协同管理模式，有效提升大湾区空域使用效益。<b>（中央空管委办公室、中国民航局、国家发展改革委、交通运输部、财政部、国务院国资委等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（十九）支持深圳统一布局新能源汽车充换电基础设施建设和运营。</b>支持深圳统一规划建设和运营新能源汽车充换储放一体化新型基础设施，放宽融合性产品和服务的市场准入限制，推进车路协同和无人驾驶技术应用。重点加快干线公路沿线服务区快速充换电设施布局，推进城区、产业园区、景区和公共服务场所停车场集中式充换电设施建设，简化项目报备程序及规划建设、消防设计审查验收等方面审批流程，破除市场准入隐性壁垒。鼓励相关企业围绕充换电业务开展商业模式创新示范，探索包容创新的审慎监管制度，支持引导电网企业、新能源汽车生产、电池制造及运营、交通、地产、物业等相关领域企业按照市场化方式组建投资建设运营公司，鼓励创新方式开展各类业务合作，提高充换电业务运营效率。<b>（国家发展改革委、国家能源局、交通运输部、工业和信息化部、自然资源部、住房城乡建设部、国务院国资委等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>六、放宽其他重点领域市场准入</b></p><p><b>（二十）完善深圳珠宝玉石行业准入体系。</b>支持深圳发挥珠宝玉石产业集聚优势，建设深圳国际珠宝玉石综合贸易平台，选取具有丰富珠宝玉石交易经验的企业牵头，联合国内外知名珠宝玉石企业共同打造集玉石、彩宝、珍珠等珠宝玉石原料及成品一般贸易、拍卖、商品会展、设计研发、加工制造、检测评估、人才职业教育、信息技术服务、金融服务等于一体的国际性珠宝玉石产业中心。支持深圳市出台相关产业支持政策，推动降低珠宝玉石交易成本，形成国际交易成本比较优势。推动形成覆盖珠宝玉石全品类的国际产品标准、国际检测标准、国际评估标准，增强我国珠宝产业国际话语权。支持交易平台与中国（上海）宝玉石交易中心、上海钻石交易所、广东珠宝玉石交易中心、海南国际文物艺术品交易中心形成联动机制，充分发挥全国性和区域性珠宝行业协会作用，共同开展珠宝玉石类艺术品展览、交易、拍卖业务。完善珠宝玉石全产业链事中事后监管，在通关便利、货物监管、人才职业教育、信息技术服务、金融服务等方面给予政策支持。<b>（商务部、海关总署、国家发展改革委、自然资源部等单位按职责分工会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（二十一）放宽通信行业准入限制。</b>支持深圳开展5G室内分布系统、5G行业虚拟专网及特定区域5G网络建设主体多元化改革试点。安全有序开放基础电信业务，支持符合条件的卫星应用企业申请卫星相关基础电信业务经营许可或与具备相关资质的企业合作，允许在全国范围内开展卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。支持深港澳三地通信运营商创新通信产品，降低漫游通信资费。<b>（工业和信息化部、国务院港澳办等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（二十二）开展检验检测和认证结果采信试点。</b>落实建设高标准市场体系要求，选取建筑装饰装修建材等重点行业领域，鼓励相关专业机构、全国性行业协会研究制定统一的检验检测服务评价体系，引导市场采信认证和检验检测结果，支持深圳市和其他开展放宽市场准入试点的地区率先开展检验检测、认证机构「结果互认、一证通行」，有关地区和单位原则上不得要求进行重复认证和检验检测，推动实质性降低企业成本。坚决破除现行标准过多过乱造成的市场准入隐性壁垒，鼓励优秀企业制定实施更高要求的企业标准，引导检验检测和认证机构良性竞争，市场化进行优胜劣汰，加强事中事后监管，引入第三方信用服务机构，推动行业协会和相关机构自律和健康发展。<b>（国家发展改革委、市场监管总局、住房城乡建设部等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（二十三）放宽城市更新业务市场准入推进全生命周期管理。</b>以建筑信息模型（BIM）、地理信息系统（GIS）、物联网（IOT）等技术为基础，整合城市地上地下、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据，鼓励深圳市探索结合城市各类既有信息平台和国土空间基础信息平台形成数据底图，提高开放共享程度，健全完善城市信息模型（CIM）平台，推动智慧城市时空大数据平台应用，支撑城市更新项目开展国土空间规划评估。率先建立城市体检评估制度，查找城市建设和发展中的短板和不足，明确城市更新重点，编制城市更新规划，建立项目库，稳妥有序实施城市更新行动。优化生态修复和功能完善、存量用地盘活、历史遗留问题用地处置、历史文化保护和城市风貌塑造、城中村和老旧小区改造等城市建设领域的准入环境。鼓励城中村实施规模化租赁改造，支持利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设保障性租赁住房。结合公共利益，试点在城市更新项目中引入「个别征收」、「商业和办公用房改建保障性租赁住房」等机制。针对涉产权争议的更新单位，研究制定并完善「个别征收、产权注销」或「预告登记、产权注销」等特别城市更新办法。探索城市更新与城市历史遗留问题、违法建筑处置和土地整备制度融合机制。综合利用大数据、云计算、移动互联网技术，完善城市更新项目跟踪监管系统，实现城市更新项目全流程审批跟踪，在指标监测、成果规范等方面提高信息化、标准化、自动化程度。<b>（住房城乡建设部、自然资源部、国家发展改革委等单位会同深圳市组织实施）</b></p><p><b>（二十四）优化养老托育市场发展环境。</b>加快落实国家关于促进养老托育健康发展相关政策，全面优化机构设立、物业获取、设施改造各环节办事流程，引导社会力量开展机构服务能力综合评价，构建以信用为基础的新型监管机制。制定养老托育机构土地供应、物业改造和持有支持措施，适当放宽土地、规划和最长租赁期限要求，建立既有物业改造和重建绿色通道，支持运营能力强、服务质量高的优秀民营企业利用各类房屋和设施发展养老托育业务，允许国有物业租赁时限延长至10年以上，合理控制租赁收益水平。推动中央企业与深圳市政府投资平台合作建立养老托育资产管理运营公司，集中购置、改造、运营管理养老托育设施，降低服务机构初期的建设和运营成本，增加养老托育服务供给。搭建养老托育智慧服务平台和产业合作平台，面向政府部门、养老托育机构、银行保险等金融机构、社会公众提供精准化数据服务，建立从业人员标准化培训和管理机制，推动职业资格认定结果互认，加快互联网、大数据、人工智能、5G等信息技术和智能硬件的深度应用，推进养老托育机构与当地医疗资源的深度融合，深圳市人民政府对智慧服务平台和产业合作平台在数据共享、人员培训、标准推广、新技术应用、医养有机结合等方面提供支持。<b>（深圳市会同国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委、住房城乡建设部等单位组织实施）</b></p><p>各部门各单位要高度重视，按照职责分工，主动作为，积极支持，通力配合，协同高效推进各项任务落实。广东省要积极为各项特别措施落地创造条件，加强与国家对口部门沟通衔接，在省级事权范围内给予深圳充分支持。深圳市要切实承担起主体责任，周密安排部署，积极组织推动，认真做好具体实施工作，确保取得实效。在放宽市场准入的同时，有关部门和深圳市要同步完善监管规则，坚持放宽准入和加强监管结合并重，健全事中事后监管措施，确保有关市场准入限制「放得开、管得好」。本措施实施中如遇新情况新问题，涉及调整现行法律和行政法规的，按照《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020—2025年）》有关规定办理。本文涉及港澳服务和服务提供者市场准入开放和单独优惠待遇的措施，纳入内地与香港、澳门关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）框架下实施。国家发展改革委、商务部会同有关部门加强统筹协调、指导评估和督促检查，重大问题及时向党中央、国务院请示报告。</p><p>国家发展改革委</p><p>商　　务　　部</p><p>2022年1月24日</p></body></html>","source":"gov_ndrc_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202201/t20220126_1313250_ext.html><strong>发改委</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>国家发展改革委 商务部关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见发改体改〔2022〕135号广东省人民政府、深圳市人民政府，国务院有关部委、有关直属机构，有关中央企业、中央金融企业，有关行业协会：按照《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020—2025年）》和《建设高标准市场体系...</p>\n\n<a href=\"https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202201/t20220126_1313250_ext.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202201/t20220126_1313250_ext.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116204022","content_text":"国家发展改革委 商务部关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见发改体改〔2022〕135号广东省人民政府、深圳市人民政府，国务院有关部委、有关直属机构，有关中央企业、中央金融企业，有关行业协会：按照《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020—2025年）》和《建设高标准市场体系行动方案》部署要求，为进一步支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，加快推进综合改革试点，持续推动放宽市场准入，打造市场化法治化国际化营商环境，牵引带动粤港澳大湾区在更高起点、更高层次、更高目标上推进改革开放，经党中央、国务院同意，现提出意见如下。一、放宽和优化先进技术应用和产业发展领域市场准入（一）创新市场准入方式建立电子元器件和集成电路交易平台。支持深圳优化同类交易场所布局，组建市场化运作的电子元器件和集成电路国际交易中心，打造电子元器件、集成电路企业和产品市场准入新平台，促进上下游供应链和产业链的集聚融合、集群发展。支持电子元器件和集成电路企业入驻交易中心，鼓励国内外用户通过交易中心采购电子元器件和各类专业化芯片，支持集成电路设计公司与用户单位通过交易中心开展合作。积极鼓励、引导全球知名基础电子元器件和芯片公司及上下游企业（含各品牌商、分销商或生产商）依托中心开展销售、采购、品牌展示、软体方案研发、应用设计、售后服务、人员培训等。支持开展电子元器件的设计、研发、制造、检测等业务，降低供应链总成本，实现电子元器件产业链生产要素自由流通、整体管理；优化海关监管与通关环境，在风险可控前提下，推动海关、金融、税务等数据协同与利用，联合海关、税务、银行等机构开展跨境业务，交易中心为入驻企业提供进出口报关、物流仓储服务，鼓励金融机构与交易中心合作，为企业提供供应链金融服务。鼓励市场主体依托中心开展采购，设立贸易联盟并按市场化运作方式提供国际贸易资金支持，汇聚企业对关键元器件的采购需求，以集中采购方式提高供应链整体谈判优势。支持设立基础电子元器件检测认证及实验平台，面向智能终端、5G、智能汽车、高端装备等重点市场，加快完善相关标准体系，加强提质增效，降低相关测试认证成本。（工业和信息化部、国家发展改革委、民政部、海关总署、商务部、人民银行、税务总局、市场监管总局、银保监会、外汇管理局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（二）放宽数据要素交易和跨境数据业务等相关领域市场准入。在严控质量、具备可行业务模式前提下，审慎研究设立数据要素交易场所，加快数据要素在粤港澳大湾区的集聚与流通，鼓励深圳在国家法律法规框架下，开展地方性政策研究探索，建立数据资源产权、交易流通、跨境传输、信息权益和数据安全保护等基础制度和技术标准。探索个人信息保护与分享利用机制，鼓励深圳市探索立法，对信息处理行为设定条件、程序，明确处理者义务或主体参与权利，依法处理个人信息，保护数据处理者合法利益。加快推动公共数据开放，编制公共数据共享目录，区分公共数据共享类型，分类制定共享规则，引导社会机构依法开放自有数据，支持在特定领域开展央地数据合作。重点围绕金融、交通、健康、医疗等领域做好国际规则衔接，积极参与跨境数据流动国际规则制定，在国家及行业数据跨境传输安全管理制度框架下，开展数据跨境传输（出境）安全管理试点，建立数据安全保护能力评估认证、数据流通备份审查、跨境数据流通和交易风险评估等数据安全管理机制。以人民币结算为主，研究推出一批需求明确、交易高频和数据标准化程度高的数据资产交易产品，利用区块链、量子信息等先进技术实现数据可交易、流向可追溯、安全有保障，探索建立数据要素交易领域相关标准体系。探索建设离岸数据交易平台，以国际互联网转接等核心业态，带动发展数字贸易、离岸数据服务外包、互联网创新孵化等关联业态，汇聚国际数据资源，完善相关管理机制。（中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、商务部、证监会、外汇管理局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（三）优化先进技术应用市场准入环境。利用深圳产业链、创新链深度融合优势，围绕先进技术应用推广，设立国际先进技术应用推进中心，以企业化市场化方式运作，对标国际一流智库，搭建世界级先进技术应用推广平台，建立与重要科研院所、重要高校、重要国有企业、重要创新型领军企业和创新联合体的联系机制，直接联接港澳先进技术创新资源，分步在综合性国家科学中心和科创中心所在地设立分中心，加快汇聚国内外前沿技术创新成果和高端创新要素，全面对接产业链供应链「锻长板」和「补短板」一线需求，打破制约产业发展和创新要素流动的信息壁垒和市场准入限制，推动先进创新成果直接应用转化。与证监会和上交所、深交所建立重点应用项目沟通机制，加大创业和产业投资对先进技术应用推动作用，搭建创新资源与投资机构交流渠道，组建投资平台对先进技术应用和成果转化提供资金支持。服务重大需求，打破传统项目实施方式，破除市场准入门槛，突出系统观念，建立先进技术合作转化机制，共享需求和创新资源信息，构建先进技术相关需求应用转化流程和评价标准，整合汇聚科技创新能力，加速人工智能、新材料、量子信息、大数据、网络安全、高端芯片、高端仪器、工业软件、基础软件、新兴平台软件等战略性前沿性颠覆性先进技术在相关领域直接应用。通过首购、订购等政府采购政策，支持新技术产业化规模化应用，大幅提高科技成果转移转化成效。（国家发展改革委、深圳市会同国家保密局、科技部、教育部、财政部、证监会、中国科学院等单位按职责分工组织实施）（四）优化5G、物联网等新一代信息技术应用方式。依托鹏城实验室等深圳优质资源搭建5G、物联网等新一代信息技术分布式实验平台，联接国内科研院所、高校、企业的相关实验资源和能力，直接对接服务网络通信、网络空间、网络智能、5G、物联网等各类相关任务，加大与国际先进技术应用推进中心等单位协同力度，积极对接中国科学院等有关科研院所需求，配合有关单位确立相关市场准入的实验标准和评估流程，降低5G、物联网等新一代信息技术和新型基础设施在相关领域准入门槛，推动相关融合应用示范。（国家发展改革委、工业和信息化部、科技部、中国科学院等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（五）支持设立国际性产业与标准组织。加快设立若干科技类急需的国际性产业与标准组织，建立国际性产业与标准组织设立登记通道，按照「成熟一家、上报一家」原则报批。抓紧推动设立条件已具备的国际组织。支持深圳会同相关部门研究制定培育发展国际性产业与标准组织的政策措施，允许进一步放宽会员国籍、人数和活动审批，为国际会员参与科研交流提供入出境便利，参照国际通行标准确定会费收缴额度和雇员薪酬标准，建立与国际标准相适配的认证和测试体系。（深圳市会同工业和信息化部、科技部、外交部、民政部、国家发展改革委、公安部、市场监管总局、国家移民管理局等单位组织实施）二、完善金融投资领域准入方式（六）提升农产品供应链金融支持能力。鼓励金融机构基于真实交易背景和风险可控前提，按照市场化法治化原则，依托农产品供应链产业链核心企业（以下简称核心企业），开展存货、仓单、订单质押融资等供应链金融业务，降低下游经销商融资成本。注重发挥核心企业存货监管能力、底层货物分销处置能力，汇集验收交割、在库监控等交易信息，打造动产智能监管大数据平台；鼓励以「银企信息系统直联+物联网+区块链技术」创新方式，打通银行、核心企业、仓储监管企业等系统间信息接口，引入企业征信、信用评级等各类市场化机构，动态更新业务数据并形成电子化标准仓单和风险评估报告；鼓励以区块链和物联网设备为基础，形成存货质押监管技术统一标准，利用新一代信息技术，确保货物权属转移记录等信息有效性。稳妥规范开展供应链金融资产证券化。探索运用数字人民币进行交易结算。（银保监会、人民银行、商务部、证监会、国家发展改革委、农业农村部等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（七）推动深港澳地区保险市场互联互通。积极推进保险服务中心有关工作，在符合现有的法律法规前提下，为已购买符合国家外汇管理政策的港澳保险产品的客户提供便利化保全、理赔等服务，推动深圳与港澳地区建立有关资金互通、市场互联机制，试点在深圳公立医院开通港澳保险直接结算服务并允许报销使用境外药品。（银保监会、人民银行、国家卫生健康委、国务院港澳办、国家药监局等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（八）提升贸易跨境结算便利度。支持境内银行在「展业三原则」基础上，制定供应链优质企业白名单，优化供应链核心企业对外付款结算流程，凭优质企业提交的《跨境人民币结算收/付款说明》或收付款指令，直接为优质企业办理货物贸易、服务贸易跨境人民币结算。研究支持供应链上下游优质企业开展经常项目下跨境人民币资金集中收付。鼓励深圳针对中国（广东）自由贸易试验区前海蛇口片区内优质企业制定支持政策。（深圳市会同人民银行、外汇管理局、银保监会、商务部、国家发展改革委等单位按职责分工组织实施）（九）优化基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）市场环境。探索基础设施收费机制改革，针对地下综合管廊等基础设施，探索创新资产有偿使用制度，按照使用者付费、受益者补偿原则，合理提高资产端收费标准，提升资产收益率。研究基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）税收政策，支持开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，减轻企业和投资者负担。（国家发展改革委、财政部、税务总局、证监会等单位按职责分工会同深圳市组织实施）三、创新医药健康领域市场准入机制（十）放宽医药和医疗器械市场准入限制。允许采信由国家认监委会同国家药监局认定的第三方检验机构出具的医疗器械注册检验报告。支持在深圳本地药品、医疗器械的全生命周期临床评价（包括新药械上市前审批注册、已获批药械说明书修改、上市后安全性研究与主动监测）中推广真实世界数据应用，重点覆盖临床急需、罕见病治疗、AI医疗算法、精准医疗、中医药等领域的临床评价，进一步加快新产品上市进程，及时发现和控制已上市产品使用风险。加快AI医疗算法商业化和临床应用水平。（国家药监局、国家卫生健康委、市场监管总局等单位会同深圳市组织实施）（十一）试点开展互联网处方药销售。建立深圳电子处方中心（为处方药销售机构提供第三方信息服务），对于在国内上市销售的处方药，除国家明确在互联网禁售的药品外，其他允许依托电子处方中心进行互联网销售，不再另行审批。深圳电子处方中心对接互联网医院、深圳医疗机构处方系统、各类处方药销售平台、广东省国家医保信息平台、支付结算机构、商业类保险机构，实现处方相关信息统一归集及处方药购买、信息安全认证、医保结算等事项「一网通办」，探索运用数字人民币进行交易结算。深圳电子处方中心及深圳市相关部门要制定细化工作方案，强化对高风险药品管理，落实网络安全、信息安全、个人信息保护等相关主体责任。利用区块链、量子信息技术，实现线上线下联动监管、药品流向全程追溯、数据安全存储。深圳电子处方中心与已批准试点的海南等电子处方中心实现信息互联互通互认。（深圳市会同国家发展改革委、国家卫生健康委、国家药监局、国家医保局、银保监会、国家中医药局等单位组织实施）（十二）优化人类遗传资源审批准入服务。提升深圳人类遗传资源审批服务能力，探索设立人类遗传资源审批管理平台，支持干细胞治疗、免疫治疗、基因治疗等新型医疗产品、技术研发，优化临床实验中涉及国际合作的人类遗传资源活动审批程序，对出入境的人体组织、血液等科研样本、实验室试剂实施风险分类分级管理，在保证生物安全的前提下，对低风险特殊物品给予通关便利并在使用、流向及用后销毁等环节做好档案登记。（科技部、海关总署、深圳市会同国家药监局、国家卫生健康委等单位组织实施）（十三）放宽医疗机构资质和业务准入限制。下放深圳受理港澳服务提供者来深办医审批权限，进一步优化港澳独资、合资医疗机构执业许可审批流程。鼓励有优秀临床经验或同行认可度高的境外医疗技术骨干按规定来深执业。探索建立与国际接轨的医院评审认证标准体系。支持在深圳开业的指定医疗机构使用临床急需、已在港澳上市的药品和临床急需、港澳公立医院已采购使用、具有临床应用先进性的医疗器械，探索开展国际远程会诊。按照医药研究国际标准建立区域伦理中心，指导临床试验机构伦理审查工作，接受不具备伦理审查条件的机构委托对临床试验方案进行伦理审查，鼓励医疗机构与合同研究组织（CRO）合作，提升医疗临床试验技术能力和质量管理水平。优化完善医疗机构中药制剂审批和备案流程，支持开展中药临床试验和上市后评价试点，鼓励建设现代化研究型中医院。支持符合条件的民营医院建设住院医师规范化培训基地。科学制定大型医用设备配置规划，优化大型医用设备配置评审标准，在大型医用设备配置规划数量方面，充分考虑社会办医疗机构配置需求，支持社会办医发展。（国家卫生健康委、人力资源社会保障部、国家药监局、国家中医药局、海关总署等单位按职责分工会同深圳市组织实施）四、放宽教育文化领域准入限制（十四）支持深圳高等教育和职业教育改革发展。教育部和深圳市探索实施中外合作办学项目和不具有法人资格的中外合作办学机构部市联合审批机制。放宽外籍人员子女学校举办者市场准入，允许内资企业或中国公民等开办外籍人员子女学校，促进内资企业吸引外籍人才。支持深圳筹建海洋大学、创新创意设计学院等高等院校。支持社会力量通过内资独资、合资、合作等多种形式举办职业教育，推动产教深度融合，优化社会资本依法投资职业院校办学准入流程。（教育部、人力资源社会保障部、广东省等单位会同深圳市组织实施）（十五）优化网络游戏、视听、直播领域市场环境。支持深圳网络游戏产业高质量发展，鼓励深圳加强属地网络游戏内容把关和运营管理，加快推进网络游戏适龄提示制度。授权深圳市电信管理机构依照有关规定对属地APP和互联网应用商店进行监督管理和执法。支持建立网络视听创新基地，鼓励网络视听节目精品创作，加大高质量视听内容供给，推动网络视听关键技术自主研发。支持深圳建设国际化网络直播电商服务平台，注重发挥全国性行业协会作用。（中央宣传部、中央网信办、广电总局、新闻出版署、工业和信息化部、文化和旅游部、商务部等单位会同深圳市组织实施）五、推动交通运输领域准入放宽和环境优化（十六）优化邮轮游艇行业发展市场准入环境。支持深圳优化粤港澳大湾区巡游航线、游艇自由行开放水域范围、出入境码头审批等邮轮游艇行业发展市场准入环境，试点探索深港游艇操作人员证书互认，对深圳自由行入境游艇实行免担保政策。积极支持在深圳前海注册的符合条件的邮轮公司申请从事除台湾地区以外的出境旅游业务。探索建立游艇型式检验制度，简化进口游艇检验，对通过型式检验的新建游艇或持有经认可机构出具证书的进口游艇，可按照船舶检验管理程序申领或者换发游艇适航证书。支持符合条件的粤港澳游艇「一次审批、多次进出」，允许为其办理有效期不超过半年的定期进出口岸许可证。（交通运输部、海关总署、文化和旅游部、公安部、国家移民管理局等单位会同深圳市组织实施）（十七）统一构建海陆空全空间无人系统准入标准和开放应用平台。支持深圳基于国土空间基础信息平台等开展智能网联基础设施建设及面向未来的海陆空三域一体融合的交通规划（底层数据），制定高效包容的市场和技术准入标准，打造与民航局等相关国务院行业主管部门共享的底层基础数据体系，构建开放服务应用平台。组织建筑、民用航空、地面交通、无线电等专业机构，制订无人系统接入城市建筑物的统一标准和空域、无线电电磁等环境要求，研究优化无人系统使用频段，推动智能网联无人系统与城市建筑、立体交通、空港码头、5G网络、数据中心的环境适配，率先探索智能网联无人系统在工业生产、物流配送、冷链运输、防灾减灾救灾、应急救援、安全监测、环境监测、海洋调查、海上装备、城市管理、文化旅游等领域的产业化应用，推动海陆空无人系统产业协同发展和技术跨界融合。支持深圳市以宝安区为基础，以机场、港口、物流园区、开发区、铁路物流基地、城市道路、地下管廊、空中海上运输线路为依托，组织重要相关市场主体打造统一共享的底层基础数据体系，率先建设海陆空全空间无人系统管理平台，进一步深化拓展深圳地区无人驾驶航空器飞行管理试点，提升无人驾驶航空器飞行便利性和监管有效性，优化飞行活动申请审批流程，缩短申请办理时限，试点开通深圳与珠海等地无人机、无人船跨域货运运输航线。简化符合技术标准和统一底层数据要求的各类智能网联系统及产品的平台测试准入门槛和申请条件；支持深圳市坪山区建设国家级智能网联汽车测试区、产品质量检验检测中心和车联网先导区，相关测试、检验报告与各地国家级平台互认；推动无人驾驶道路测试全域开放，加快城市主干道、高速公路、低空领域、港口码头、区域配送、铁路物流基地等有序纳入测试开放目录。支持深圳在智能网联无人系统（智能网联汽车、无人机、无人船等）领域先行先试，并通过探索地方立法等方式制定相应配套措施，开展多场景运行试点，探索完善无人系统产品运行服务技术标准体系，支持保险机构探索制定针对无人系统的保险产品及相关服务。（深圳市会同国家发展改革委、交通运输部、自然资源部、中央空管委办公室、中国民航局、工业和信息化部、公安部、应急部、市场监管总局、国家邮政局、国铁集团等单位组织实施）（十八）放宽航空领域准入限制。深化粤港澳大湾区低空空域管理试点，加强粤港澳三地低空飞行管理协同，完善低空飞行服务保障体系，积极发展跨境直升机飞行、短途运输、公益服务、航空消费等多种类型通用航空服务和通用航空投资、租赁、保险等业务，建设具备较强国际竞争力的基地航空公司。优化调整大湾区空域结构，完善国际全货机航线，扩大包括第五航权在内的航权安排。探索粤港澳三地空域管理和空管运行协同管理模式，有效提升大湾区空域使用效益。（中央空管委办公室、中国民航局、国家发展改革委、交通运输部、财政部、国务院国资委等单位会同深圳市组织实施）（十九）支持深圳统一布局新能源汽车充换电基础设施建设和运营。支持深圳统一规划建设和运营新能源汽车充换储放一体化新型基础设施，放宽融合性产品和服务的市场准入限制，推进车路协同和无人驾驶技术应用。重点加快干线公路沿线服务区快速充换电设施布局，推进城区、产业园区、景区和公共服务场所停车场集中式充换电设施建设，简化项目报备程序及规划建设、消防设计审查验收等方面审批流程，破除市场准入隐性壁垒。鼓励相关企业围绕充换电业务开展商业模式创新示范，探索包容创新的审慎监管制度，支持引导电网企业、新能源汽车生产、电池制造及运营、交通、地产、物业等相关领域企业按照市场化方式组建投资建设运营公司，鼓励创新方式开展各类业务合作，提高充换电业务运营效率。（国家发展改革委、国家能源局、交通运输部、工业和信息化部、自然资源部、住房城乡建设部、国务院国资委等单位会同深圳市组织实施）六、放宽其他重点领域市场准入（二十）完善深圳珠宝玉石行业准入体系。支持深圳发挥珠宝玉石产业集聚优势，建设深圳国际珠宝玉石综合贸易平台，选取具有丰富珠宝玉石交易经验的企业牵头，联合国内外知名珠宝玉石企业共同打造集玉石、彩宝、珍珠等珠宝玉石原料及成品一般贸易、拍卖、商品会展、设计研发、加工制造、检测评估、人才职业教育、信息技术服务、金融服务等于一体的国际性珠宝玉石产业中心。支持深圳市出台相关产业支持政策，推动降低珠宝玉石交易成本，形成国际交易成本比较优势。推动形成覆盖珠宝玉石全品类的国际产品标准、国际检测标准、国际评估标准，增强我国珠宝产业国际话语权。支持交易平台与中国（上海）宝玉石交易中心、上海钻石交易所、广东珠宝玉石交易中心、海南国际文物艺术品交易中心形成联动机制，充分发挥全国性和区域性珠宝行业协会作用，共同开展珠宝玉石类艺术品展览、交易、拍卖业务。完善珠宝玉石全产业链事中事后监管，在通关便利、货物监管、人才职业教育、信息技术服务、金融服务等方面给予政策支持。（商务部、海关总署、国家发展改革委、自然资源部等单位按职责分工会同深圳市组织实施）（二十一）放宽通信行业准入限制。支持深圳开展5G室内分布系统、5G行业虚拟专网及特定区域5G网络建设主体多元化改革试点。安全有序开放基础电信业务，支持符合条件的卫星应用企业申请卫星相关基础电信业务经营许可或与具备相关资质的企业合作，允许在全国范围内开展卫星移动通信业务和卫星固定通信业务。支持深港澳三地通信运营商创新通信产品，降低漫游通信资费。（工业和信息化部、国务院港澳办等单位会同深圳市组织实施）（二十二）开展检验检测和认证结果采信试点。落实建设高标准市场体系要求，选取建筑装饰装修建材等重点行业领域，鼓励相关专业机构、全国性行业协会研究制定统一的检验检测服务评价体系，引导市场采信认证和检验检测结果，支持深圳市和其他开展放宽市场准入试点的地区率先开展检验检测、认证机构「结果互认、一证通行」，有关地区和单位原则上不得要求进行重复认证和检验检测，推动实质性降低企业成本。坚决破除现行标准过多过乱造成的市场准入隐性壁垒，鼓励优秀企业制定实施更高要求的企业标准，引导检验检测和认证机构良性竞争，市场化进行优胜劣汰，加强事中事后监管，引入第三方信用服务机构，推动行业协会和相关机构自律和健康发展。（国家发展改革委、市场监管总局、住房城乡建设部等单位会同深圳市组织实施）（二十三）放宽城市更新业务市场准入推进全生命周期管理。以建筑信息模型（BIM）、地理信息系统（GIS）、物联网（IOT）等技术为基础，整合城市地上地下、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据，鼓励深圳市探索结合城市各类既有信息平台和国土空间基础信息平台形成数据底图，提高开放共享程度，健全完善城市信息模型（CIM）平台，推动智慧城市时空大数据平台应用，支撑城市更新项目开展国土空间规划评估。率先建立城市体检评估制度，查找城市建设和发展中的短板和不足，明确城市更新重点，编制城市更新规划，建立项目库，稳妥有序实施城市更新行动。优化生态修复和功能完善、存量用地盘活、历史遗留问题用地处置、历史文化保护和城市风貌塑造、城中村和老旧小区改造等城市建设领域的准入环境。鼓励城中村实施规模化租赁改造，支持利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设保障性租赁住房。结合公共利益，试点在城市更新项目中引入「个别征收」、「商业和办公用房改建保障性租赁住房」等机制。针对涉产权争议的更新单位，研究制定并完善「个别征收、产权注销」或「预告登记、产权注销」等特别城市更新办法。探索城市更新与城市历史遗留问题、违法建筑处置和土地整备制度融合机制。综合利用大数据、云计算、移动互联网技术，完善城市更新项目跟踪监管系统，实现城市更新项目全流程审批跟踪，在指标监测、成果规范等方面提高信息化、标准化、自动化程度。（住房城乡建设部、自然资源部、国家发展改革委等单位会同深圳市组织实施）（二十四）优化养老托育市场发展环境。加快落实国家关于促进养老托育健康发展相关政策，全面优化机构设立、物业获取、设施改造各环节办事流程，引导社会力量开展机构服务能力综合评价，构建以信用为基础的新型监管机制。制定养老托育机构土地供应、物业改造和持有支持措施，适当放宽土地、规划和最长租赁期限要求，建立既有物业改造和重建绿色通道，支持运营能力强、服务质量高的优秀民营企业利用各类房屋和设施发展养老托育业务，允许国有物业租赁时限延长至10年以上，合理控制租赁收益水平。推动中央企业与深圳市政府投资平台合作建立养老托育资产管理运营公司，集中购置、改造、运营管理养老托育设施，降低服务机构初期的建设和运营成本，增加养老托育服务供给。搭建养老托育智慧服务平台和产业合作平台，面向政府部门、养老托育机构、银行保险等金融机构、社会公众提供精准化数据服务，建立从业人员标准化培训和管理机制，推动职业资格认定结果互认，加快互联网、大数据、人工智能、5G等信息技术和智能硬件的深度应用，推进养老托育机构与当地医疗资源的深度融合，深圳市人民政府对智慧服务平台和产业合作平台在数据共享、人员培训、标准推广、新技术应用、医养有机结合等方面提供支持。（深圳市会同国家发展改革委、民政部、国家卫生健康委、住房城乡建设部等单位组织实施）各部门各单位要高度重视，按照职责分工，主动作为，积极支持，通力配合，协同高效推进各项任务落实。广东省要积极为各项特别措施落地创造条件，加强与国家对口部门沟通衔接，在省级事权范围内给予深圳充分支持。深圳市要切实承担起主体责任，周密安排部署，积极组织推动，认真做好具体实施工作，确保取得实效。在放宽市场准入的同时，有关部门和深圳市要同步完善监管规则，坚持放宽准入和加强监管结合并重，健全事中事后监管措施，确保有关市场准入限制「放得开、管得好」。本措施实施中如遇新情况新问题，涉及调整现行法律和行政法规的，按照《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020—2025年）》有关规定办理。本文涉及港澳服务和服务提供者市场准入开放和单独优惠待遇的措施，纳入内地与香港、澳门关于建立更紧密经贸关系的安排（CEPA）框架下实施。国家发展改革委、商务部会同有关部门加强统筹协调、指导评估和督促检查，重大问题及时向党中央、国务院请示报告。国家发展改革委商　　务　　部2022年1月24日","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1073,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630180433,"gmtCreate":1642739018015,"gmtModify":1642743051747,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"说吧，过节，各家打算都拿出来多少上供？","listText":"说吧，过节，各家打算都拿出来多少上供？","text":"说吧，过节，各家打算都拿出来多少上供？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630180433","repostId":"1142641083","repostType":2,"repost":{"id":"1142641083","pubTimestamp":1642735668,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1142641083?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-21 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08:21","market":"us","language":"zh","title":"昨夜今晨：新毒株引爆美股70年来最惨“黑五”，道指狂泄逾千点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104667930","media":"华尔街见闻","summary":"周五全球股市、原油等风险资产普跌，债券、黄金、日元等避险资产大涨。","content":"<p>周四世界卫生组织宣布南非又有新的变异株出现，传染性比德尔塔毒株更强，而且可能令疫苗失效，WHO周五召开紧急会议讨论新毒株对疫苗和防疫工作的影响。恐慌蔓延至市场，周五全球股市、原油等风险资产普跌，债券、黄金、日元等避险资产大涨。</p>\n<p>欧盟、英国、以色列、新加坡、沙特、俄罗斯率先行动限制来自南部非洲等多国的空中旅行，航司股、飞机制造商及其供应商类股、石油股普跌，邮轮和酒店等旅行与休闲类股周五领跌欧美股市，新冠疫苗股普涨，与远程办公、娱乐和点送餐相关的居家经济类股也逆市上扬。</p>\n<p><b>最新消息称，</b>美国白宫考虑对非洲南部多个国家实施旅行限制，拜登政府官员们将于当地时间周五下午开会讨论具体措施。世卫组织将B.1.1.529归类为“需关注的变异毒株”，命名为“Omicron”，WHO称需要几周时间来了解新变异毒株影响，但初步证据表明，再次感染的风险加重。</p>\n<p>新病毒恐慌之下，市场开始为复苏放缓定价，交易员们对美联储首次加息预期从明年6月推迟至9月，对英国央行加息预期从下个月推迟至明年2月，对欧央行未来加息幅度的预期砍半。</p>\n<p><b>道指盘中狂泄逾千点创今年最大跌幅，标普跌超百点为2月来最深，疫苗和居家概念股猛涨</b></p>\n<p>11月26日周五是美国感恩节假期次日，美股将提前3小时于美东下1点休市。</p>\n<p>源自南非的新冠最新变异毒株吓坏全球市场，追随欧股和日股的狂泄走势，道指期货盘前便跌超750点或逾2%，标普500指数和纳指100的期货均跌超1%，美股开盘显著跳空且跌幅迅速扩大。</p>\n<p>标普500指数低开69.89点，跌幅1.49%，报4631.57点。道琼斯工业平均指数低开803.61点，跌幅2.24%，报35000.77点。纳斯达克综合指数低开179.70点，跌幅1.13%，报15665.53点。衡量标普近期波动性的“恐慌指数”VIX飙涨53%至突破28，创9月中旬以来的两个月新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfe35ed19f5235eb806eb3466d5c3fb4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>道指盘中最深跌近1055点或跌3%，失守3.5万点整数关口。标普500指数最深跌超116点或跌2.5%，跌破4600点整数位，能源板块跌超5%表现最差。纳指最深跌近390点或跌2.5%。盘初，科技股居多的纳指跌幅相对较小，因受到<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>、奈飞、DoorDash等居家经济股的反弹提振。</p>\n<p><b>截至收盘，</b>道指收跌905点，跌幅2.53%，报收34899.34点，创今年以来最大单日跌幅。标普500指数跌超百点，收跌2.27%，报收4594.62点，创今年2月以来最大跌幅。纳综指收跌近354点，跌幅2.23%，报收15491.66点。罗素2000小盘股指数盘中跌超4%，收跌3.72%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38506abd8755c787c2b49667caaedf07\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>金融博客Zerohedge称，<b>道指和标普500指数均创70年来最差的“黑色星期五”抛售纪录。</b></p>\n<p><b>全周，</b>道指累跌逾700点或跌近2%，标普500指数大盘累跌逾100点或跌2.2%，纳指累跌560点或跌3.5%，罗素2000指数累跌4.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6000f979878e20d792b5b768329ba6ba\" tg-width=\"500\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>FAAMNG龙头科技股多数下跌。原名Facebook的Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>均跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>终结九连涨并跌超3%，截至周三曾连续六日创新高，奈飞则涨超1%。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌超3%。芯片股普跌，费城半导体指数跌近3%，至11月10日以来最低，全周累跌3.9%。</p>\n<p>新病毒变种引发旅行限制和对经济冲击的担忧，全球与旅游相关的股票受到冲击最大：</p>\n<blockquote>\n 嘉年华和皇家加勒比等邮轮股至少跌11%，万豪国际和希尔顿等酒店股均跌超6%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 航空公司股价下跌，下个月计划提供往返南非直航服务的<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>和美联航均跌超8%，英国航空公司的母公司<a href=\"https://laohu8.com/S/IAG.UK\">国际航空集团</a>（IAG）英股跌超15%，汉莎航空的德股跌超12%，法荷航集团的法股跌超9%。美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>、欧洲空客等飞机制造商盘中分别跌近8%和近11%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 同时，与全球经济密切相关的工业类股下跌，龙头股<a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a>跌超4%。由于担心经济活动放缓和利率下降，银行股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和花旗集团均跌超2%。能源股追随油价深跌一同下滑，美孚石油和<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>石油均跌超2%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 而疫苗股和居家概念股逆市上涨，莫德纳涨超20%，接近抹去11月初以来跌幅，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>涨超6%并刷新历史最高，其德国合作伙伴BioNTech美股涨超14%，诺瓦瓦克斯涨近9%。远程办公视频会议供应商Zoom盘中涨超7%，外卖送餐公司DoorDash最高涨超2%，Peloton智能健身涨超5%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a998144c936e78c3b4a424c34f124cf\" tg-width=\"500\" tg-height=\"311\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n</blockquote>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MRK\">默沙东</a>一度跌超6%，至一个月新低，其新冠口服药片Molnupiravir的最新研究数据显示，住院和死亡人数减少30%，效果明显低于去年10月报道的约50%，该数据也远低于竞争对手辉瑞。</p>\n<p>热门中概股涨跌不一：</p>\n<blockquote>\n 中概ETF KWEB和CQQQ分别跌超4%和跌2.7%。“造车三傻”齐跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌3.5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>尾盘跌幅均大幅收窄。<a href=\"https://laohu8.com/S/ZME\">掌门教育</a>收涨5.3%，森淼科技涨超4.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DDL\">叮咚</a>买菜涨超2.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>有道涨超1%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>三季度营收和月活用户均不及预期，收跌近16%至去年5月末以来最低。电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行，雾芯科技盘前跌10%，开盘后在涨跌间波动，最终收涨近2%。\n</blockquote>\n<p><b>欧股市值蒸发5600亿美元，创去年6月最大跌幅，欧元区最大经济体股指领跌</b></p>\n<p>比利时已经发现南非最新变异毒株的感染病例，新毒株阴云和抗疫封锁威胁令欧洲大陆经济前景受损，欧股深跌，大盘、各行业和各国家指数均下跌，扭转了周四多数收涨的趋势，西班牙、法国、意大利和德国的基准股指跌幅居前，旅游和休闲板块以近9%的跌幅领跌。</p>\n<p>泛欧Stoxx 600指数止步两连涨，周五收跌3.67%，创2020年6月2日以来最大单日跌幅，全周累跌4.5%，从本月初的历史新高回调超5%。今日市值蒸发5600亿美元，相当于比利时一年的经济产出。欧元区前三大经济体德国、法国和意大利的国家股指均跌超4%，西班牙IBEX指数跌5%。</p>\n<p>此外，南非主要股指跌超2%，创两个月最大跌幅，南非兰特兑美元跌至一年最低。MSCI明晟亚太股票指数跌至10月初以来最低，MSCI ACWI明晟全球指数跌近2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24a31fa6c935b96db9dcbc6e9a0342af\" tg-width=\"534\" tg-height=\"312\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有分析师指出，周五股市波动被美国感恩节后的清淡交易量放大，但在最新高传染变种毒株带来的不确定性之下，交易员们正为更大的震荡做好准备，今年美股估值过高令人选择抓紧获利了结。</p>\n<p>尽管不乏投资专业人士乐观地认为，抛售可能是一个买入机会，在流动性非常低的交易日追涨杀跌是大忌，更何况对最新变异毒株的情况知之甚少，mRNA疫苗可能快速更新来对抗病毒，但人们更担心发达国家央行在通胀屡创新高和利率大幅波动的环境里，已经没有货币政策操作空间。</p>\n<p>瑞讯银行（Swissquote）的高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，新的Covid变体可能影响经济复苏，但这一次发达国家央行将没有足够的余地来采取行动，他们不能同时对抗通胀和促进增长，必须做出“保经济VS抗通胀”的艰难选择。Rathbone Investment Management 的联席首席投资官 Edward Smith警告称，与抗疫封锁相关的供应链中断可能会进一步加剧通胀。</p>\n<p><b>欧美国债价格狂飙，10年期美债收益率创去年疫情爆发之初以来最大跌幅</b></p>\n<p>在市场避险情绪高涨的推动下，欧美主要国家的国债价格飙升、收益率狂泄。各期限美债收益率均下行逾10个基点。</p>\n<p>10年期基准美债收益率最深大幅下行16个基点，不仅失守1.50%关口，还跌破1.49%，至11月10日以来的两周多最低，创去年3月疫情爆发初期以来的最大单日跌幅，感恩节假期前曾收于1.644%，且周初曾升破1.68%。</p>\n<p>30年期美债收益率最深下行14.4个基点，一度跌破1.83%，同创11月10日来最低，感恩节假期前曾站上1.97%。对货币政策更敏感的两年期美债收益率最深下行15.6个基点，日低失守0.49%，基本抹去上周五以来全部涨幅，感恩节假期前曾交投0.64%至一年半新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e80e3cffad11a656b58cffacd60bd024\" tg-width=\"500\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>欧洲国债价格连续两日全线上涨，英国收益率连降三日，周五更是跌超14个基点至0.825%，降幅在欧洲主权债中居首；德国和法国10年期国债收益率均下行超8个基点。</p>\n<p>富国证券利率策略师Zachary&nbsp;Griffiths表示，流动性低迷的市况只会加剧风险资产抛售和避险资产上涨，新的新冠变异毒株在全球产生多大影响还有待观察，若再次爆发疫情导致各国政府采取更多限制性措施，短期利率市场对央行转向鹰派立场的预期时间可能要推后，即加息预期再次降温。</p>\n<p><b>油价大跌12%，美油失守70美元创去年4月来最大跌幅，布油下逼72美元，欧盟碳期货跌落最高</b></p>\n<p>WTI 1月原油期货收跌10.24美元，跌幅13.06%，报68.15美元/桶。 布伦特1月原油期货收跌9.53美元，跌幅11.58%，报72.72美元/桶。</p>\n<p>美油WTI明年1月交割的主力期货合约周五盘中最深跌近11美元或跌14%，创去年4月以来的最大单日跌幅，并自今年9月末以来首次跌穿70美元整数位心理关口。日低下逼67美元，跌破200日均线关键技术位，并创9月初以来的两个半月最低。</p>\n<p>国际布伦特1月期货最深跌超10美元或跌12%，连跌三日，不仅跌破80美元整数位心理关口，日低还下逼72美元，同创两个半月最低。<b>两种油价均将连续第五周累跌，为去年3月以来首次。美油WTI已较今年10月触及的七年新高85.41美元跌超15美元，布油也从三年高位大幅回落。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f3a261b9ff6522747506766916447c0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>分析指出，在OPEC+下周开会讨论增产计划、美国联合全球多个石油消费国释放战略石油储备等供应即将增加之际，最新变异毒株导致的出行减少和潜在的抗疫封锁都可能打击石油需求。同时，作为风险资产的油价也与高涨的市场避险情绪反向而驰。</p>\n<p>欧洲天然气在结束两日连张后连跌两日，周五均跌超4%。ICE英国天然气期货收跌近5%，报222.08便士/千卡，但本周累涨1.82%；TTF基准荷兰天然气期货欧市尾盘跌4.8%，报88.250欧元/兆瓦时，本周累涨1.79%。 ICE欧盟碳排放交易许可期货价格跌2.3%，报72.75欧元/吨，从周四连续第二日所创的历史新高回落，但本周累涨4.89%。</p>\n<p><b>美元指数一个月最大跌幅，远离近17个月高位，比特币跌破5.4万美元进入熊市</b></p>\n<p>追踪美元兑6种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）日内最深跌0.8%，日低下逼96整数位，回吐周一以来全部涨幅，进一步远离周三盘中涨破96.90所创的去年7月以来新高。</p>\n<p>受避险需求推动，美元兑日元最深跌近2%，日低下逼113关口，创11月10日以来最低，或创去年3月以来最大跌幅。美元兑瑞士法郎跌超1%，欧元兑瑞法跌至六年半最低，欧元兑日元也创九个月最低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/512eac5f8073a6fdc80576b106e54942\" tg-width=\"500\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>南非兰特兑美元下跌 1.7%，至去年11月初以来的一年多最低。与风险情绪紧密相关的澳元和挪威克朗也加速下跌，土耳其里拉兑美元跌超3%，MSCI明晟新兴市场货币指数跌至六周低点。</p>\n<p>加密货币周五集体暴跌，全周转跌。市值最大的比特币最深跌超5700美元，一度跌破5.4万美元并跌8%，至10月初以来的七周最低，从月初触及的近6.9万美元历史新高下跌20%，进入技术位熊市。第二大加密货币以太坊也跌近10%，并短暂跌破4000美元整数位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/638a5acbc3a1bba7d37b5d6588f7172e\" tg-width=\"500\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>现货黄金尾盘回吐涨幅失守1800美元、全周累跌，伦敦基础金属全线下挫</b></p>\n<p>COMEX 12月黄金期货收跌不足0.1%，报1785.80美元/盎司，全周累跌3.6%，白银期货全周跌约7%。</p>\n<p>受避险需求推动，现货黄金在午盘前最高涨逾26美元或涨1.5%，冲破1800美元整数位且站上1815美元，美股收盘前基本回吐全部涨幅，重新交投不足1790美元。</p>\n<p>不过，本周金价累跌近3%，是今年8月6日以来的最差单周表现，这与市场对美联储缩减购债（taper）以及加息进程可能加快的预期有关，加息会提高无息黄金的持有机会成本。</p>\n<p>铂金和钯金则均跌超2%，分析称，市场担心新病毒变种可能会损害汽车消费，以及对汽车尾气排放清洁系统中使用的贵金属需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/358bc79da08bd4b95207066c2c97e2d6\" tg-width=\"500\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>发改委密集开会，强调煤炭超出合理价格将及时调控，日盘跌停的动力煤夜盘再跌近4%，日盘跌超5%的焦炭夜盘跌超2%，日间跌逾7%的焦煤夜盘跌近0.5%，日间跌超6%的铁矿夜盘涨逾0.3%。此外，内盘期货夜盘多数收跌，燃油和沥青跌超5%领跌。</p>\n<p>市场担心经济复苏和制造业生产再度受损，伦敦基础金属周五齐跌，伦铜连跌两日，进一步远离一个月高位，收跌逾340美元至9460美元/吨，伦锌再跌逾100美元至本周新低。伦镍大跌770美元，收盘不足2万美元/吨关口，伦锡收跌逾千美元，不足3.9万美元/吨整数位。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：新毒株引爆美股70年来最惨“黑五”，道指狂泄逾千点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2021-11-27 08:21 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3645942><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周四世界卫生组织宣布南非又有新的变异株出现，传染性比德尔塔毒株更强，而且可能令疫苗失效，WHO周五召开紧急会议讨论新毒株对疫苗和防疫工作的影响。恐慌蔓延至市场，周五全球股市、原油等风险资产普跌，债券、黄金、日元等避险资产大涨。\n欧盟、英国、以色列、新加坡、沙特、俄罗斯率先行动限制来自南部非洲等多国的空中旅行，航司股、飞机制造商及其供应商类股、石油股普跌，邮轮和酒店等旅行与休闲类股周五领跌欧美股市，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3645942\">Web 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嘉年华和皇家加勒比等邮轮股至少跌11%，万豪国际和希尔顿等酒店股均跌超6%。\n\n\n 航空公司股价下跌，下个月计划提供往返南非直航服务的达美航空和美联航均跌超8%，英国航空公司的母公司国际航空集团（IAG）英股跌超15%，汉莎航空的德股跌超12%，法荷航集团的法股跌超9%。美国波音、欧洲空客等飞机制造商盘中分别跌近8%和近11%。\n\n\n 同时，与全球经济密切相关的工业类股下跌，龙头股卡特彼勒跌超4%。由于担心经济活动放缓和利率下降，银行股普跌，美国银行、高盛和花旗集团均跌超2%。能源股追随油价深跌一同下滑，美孚石油和雪佛龙石油均跌超2%。\n\n\n 而疫苗股和居家概念股逆市上涨，莫德纳涨超20%，接近抹去11月初以来跌幅，辉瑞涨超6%并刷新历史最高，其德国合作伙伴BioNTech美股涨超14%，诺瓦瓦克斯涨近9%。远程办公视频会议供应商Zoom盘中涨超7%，外卖送餐公司DoorDash最高涨超2%，Peloton智能健身涨超5%。\n\n\n\n\n默沙东一度跌超6%，至一个月新低，其新冠口服药片Molnupiravir的最新研究数据显示，住院和死亡人数减少30%，效果明显低于去年10月报道的约50%，该数据也远低于竞争对手辉瑞。\n热门中概股涨跌不一：\n\n 中概ETF KWEB和CQQQ分别跌超4%和跌2.7%。“造车三傻”齐跌，蔚来跌3.5%，小鹏汽车跌超6%，阿里巴巴跌超2%，京东和理想汽车尾盘跌幅均大幅收窄。掌门教育收涨5.3%，森淼科技涨超4.2%，叮咚买菜涨超2.9%，百度和网易有道涨超1%。\n\n\n拼多多三季度营收和月活用户均不及预期，收跌近16%至去年5月末以来最低。电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行，雾芯科技盘前跌10%，开盘后在涨跌间波动，最终收涨近2%。\n\n欧股市值蒸发5600亿美元，创去年6月最大跌幅，欧元区最大经济体股指领跌\n比利时已经发现南非最新变异毒株的感染病例，新毒株阴云和抗疫封锁威胁令欧洲大陆经济前景受损，欧股深跌，大盘、各行业和各国家指数均下跌，扭转了周四多数收涨的趋势，西班牙、法国、意大利和德国的基准股指跌幅居前，旅游和休闲板块以近9%的跌幅领跌。\n泛欧Stoxx 600指数止步两连涨，周五收跌3.67%，创2020年6月2日以来最大单日跌幅，全周累跌4.5%，从本月初的历史新高回调超5%。今日市值蒸发5600亿美元，相当于比利时一年的经济产出。欧元区前三大经济体德国、法国和意大利的国家股指均跌超4%，西班牙IBEX指数跌5%。\n此外，南非主要股指跌超2%，创两个月最大跌幅，南非兰特兑美元跌至一年最低。MSCI明晟亚太股票指数跌至10月初以来最低，MSCI ACWI明晟全球指数跌近2%。\n\n有分析师指出，周五股市波动被美国感恩节后的清淡交易量放大，但在最新高传染变种毒株带来的不确定性之下，交易员们正为更大的震荡做好准备，今年美股估值过高令人选择抓紧获利了结。\n尽管不乏投资专业人士乐观地认为，抛售可能是一个买入机会，在流动性非常低的交易日追涨杀跌是大忌，更何况对最新变异毒株的情况知之甚少，mRNA疫苗可能快速更新来对抗病毒，但人们更担心发达国家央行在通胀屡创新高和利率大幅波动的环境里，已经没有货币政策操作空间。\n瑞讯银行（Swissquote）的高级分析师Ipek Ozkardeskaya指出，新的Covid变体可能影响经济复苏，但这一次发达国家央行将没有足够的余地来采取行动，他们不能同时对抗通胀和促进增长，必须做出“保经济VS抗通胀”的艰难选择。Rathbone Investment Management 的联席首席投资官 Edward Smith警告称，与抗疫封锁相关的供应链中断可能会进一步加剧通胀。\n欧美国债价格狂飙，10年期美债收益率创去年疫情爆发之初以来最大跌幅\n在市场避险情绪高涨的推动下，欧美主要国家的国债价格飙升、收益率狂泄。各期限美债收益率均下行逾10个基点。\n10年期基准美债收益率最深大幅下行16个基点，不仅失守1.50%关口，还跌破1.49%，至11月10日以来的两周多最低，创去年3月疫情爆发初期以来的最大单日跌幅，感恩节假期前曾收于1.644%，且周初曾升破1.68%。\n30年期美债收益率最深下行14.4个基点，一度跌破1.83%，同创11月10日来最低，感恩节假期前曾站上1.97%。对货币政策更敏感的两年期美债收益率最深下行15.6个基点，日低失守0.49%，基本抹去上周五以来全部涨幅，感恩节假期前曾交投0.64%至一年半新高。\n\n欧洲国债价格连续两日全线上涨，英国收益率连降三日，周五更是跌超14个基点至0.825%，降幅在欧洲主权债中居首；德国和法国10年期国债收益率均下行超8个基点。\n富国证券利率策略师Zachary Griffiths表示，流动性低迷的市况只会加剧风险资产抛售和避险资产上涨，新的新冠变异毒株在全球产生多大影响还有待观察，若再次爆发疫情导致各国政府采取更多限制性措施，短期利率市场对央行转向鹰派立场的预期时间可能要推后，即加息预期再次降温。\n油价大跌12%，美油失守70美元创去年4月来最大跌幅，布油下逼72美元，欧盟碳期货跌落最高\nWTI 1月原油期货收跌10.24美元，跌幅13.06%，报68.15美元/桶。 布伦特1月原油期货收跌9.53美元，跌幅11.58%，报72.72美元/桶。\n美油WTI明年1月交割的主力期货合约周五盘中最深跌近11美元或跌14%，创去年4月以来的最大单日跌幅，并自今年9月末以来首次跌穿70美元整数位心理关口。日低下逼67美元，跌破200日均线关键技术位，并创9月初以来的两个半月最低。\n国际布伦特1月期货最深跌超10美元或跌12%，连跌三日，不仅跌破80美元整数位心理关口，日低还下逼72美元，同创两个半月最低。两种油价均将连续第五周累跌，为去年3月以来首次。美油WTI已较今年10月触及的七年新高85.41美元跌超15美元，布油也从三年高位大幅回落。\n\n分析指出，在OPEC+下周开会讨论增产计划、美国联合全球多个石油消费国释放战略石油储备等供应即将增加之际，最新变异毒株导致的出行减少和潜在的抗疫封锁都可能打击石油需求。同时，作为风险资产的油价也与高涨的市场避险情绪反向而驰。\n欧洲天然气在结束两日连张后连跌两日，周五均跌超4%。ICE英国天然气期货收跌近5%，报222.08便士/千卡，但本周累涨1.82%；TTF基准荷兰天然气期货欧市尾盘跌4.8%，报88.250欧元/兆瓦时，本周累涨1.79%。 ICE欧盟碳排放交易许可期货价格跌2.3%，报72.75欧元/吨，从周四连续第二日所创的历史新高回落，但本周累涨4.89%。\n美元指数一个月最大跌幅，远离近17个月高位，比特币跌破5.4万美元进入熊市\n追踪美元兑6种主要货币一篮子汇价的ICE美元指数（DXY）日内最深跌0.8%，日低下逼96整数位，回吐周一以来全部涨幅，进一步远离周三盘中涨破96.90所创的去年7月以来新高。\n受避险需求推动，美元兑日元最深跌近2%，日低下逼113关口，创11月10日以来最低，或创去年3月以来最大跌幅。美元兑瑞士法郎跌超1%，欧元兑瑞法跌至六年半最低，欧元兑日元也创九个月最低。\n\n南非兰特兑美元下跌 1.7%，至去年11月初以来的一年多最低。与风险情绪紧密相关的澳元和挪威克朗也加速下跌，土耳其里拉兑美元跌超3%，MSCI明晟新兴市场货币指数跌至六周低点。\n加密货币周五集体暴跌，全周转跌。市值最大的比特币最深跌超5700美元，一度跌破5.4万美元并跌8%，至10月初以来的七周最低，从月初触及的近6.9万美元历史新高下跌20%，进入技术位熊市。第二大加密货币以太坊也跌近10%，并短暂跌破4000美元整数位。\n\n现货黄金尾盘回吐涨幅失守1800美元、全周累跌，伦敦基础金属全线下挫\nCOMEX 12月黄金期货收跌不足0.1%，报1785.80美元/盎司，全周累跌3.6%，白银期货全周跌约7%。\n受避险需求推动，现货黄金在午盘前最高涨逾26美元或涨1.5%，冲破1800美元整数位且站上1815美元，美股收盘前基本回吐全部涨幅，重新交投不足1790美元。\n不过，本周金价累跌近3%，是今年8月6日以来的最差单周表现，这与市场对美联储缩减购债（taper）以及加息进程可能加快的预期有关，加息会提高无息黄金的持有机会成本。\n铂金和钯金则均跌超2%，分析称，市场担心新病毒变种可能会损害汽车消费，以及对汽车尾气排放清洁系统中使用的贵金属需求。\n\n发改委密集开会，强调煤炭超出合理价格将及时调控，日盘跌停的动力煤夜盘再跌近4%，日盘跌超5%的焦炭夜盘跌超2%，日间跌逾7%的焦煤夜盘跌近0.5%，日间跌超6%的铁矿夜盘涨逾0.3%。此外，内盘期货夜盘多数收跌，燃油和沥青跌超5%领跌。\n市场担心经济复苏和制造业生产再度受损，伦敦基础金属周五齐跌，伦铜连跌两日，进一步远离一个月高位，收跌逾340美元至9460美元/吨，伦锌再跌逾100美元至本周新低。伦镍大跌770美元，收盘不足2万美元/吨关口，伦锡收跌逾千美元，不足3.9万美元/吨整数位。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823983019,"gmtCreate":1633571455816,"gmtModify":1633573513626,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"大胆预测一下下一波埋伏的大泡沫就是新能源车，立帖为证。","listText":"大胆预测一下下一波埋伏的大泡沫就是新能源车，立帖为证。","text":"大胆预测一下下一波埋伏的大泡沫就是新能源车，立帖为证。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/823983019","repostId":"1148349467","repostType":4,"repost":{"id":"1148349467","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1633526141,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148349467?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-06 21:15","market":"us","language":"zh","title":"老虎盘前观察： 新能源是国内电荒的罪魁祸首？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148349467","media":"老虎锐评","summary":"盘前观察\n美股盘前下跌，比特币持续走高，站上55000美元/枚，日内涨6.79%。（相关阅读：盘前：英伟达向欧盟做出让步，抗疫股成利空“集中营”）\n 新能源是国内电荒的罪魁祸首？\n冬天还未到，全球就突","content":"<p><b>盘前观察</b></p>\n<p>美股盘前下跌，比特币持续走高，站上55000美元/枚，日内涨6.79%。（相关阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1123867876\" target=\"_blank\">盘前：英伟达向欧盟做出让步，抗疫股成利空“集中营”</a>）</p>\n<p>&nbsp;<b>新能源是国内电荒的罪魁祸首？</b></p>\n<p>冬天还未到，全球就突然陷入了能源荒。从欧洲天然气价格飙涨，到中国各地拉闸限电，再到OPEC+在关键时刻决定不大幅增加原油产量，各种能源期货价格一路看涨。分析和讨论的文章很多，但最后的结论，总是“新能源是罪魁祸首”。</p>\n<p>动辄就怪新能源这种现象，其实在德州大停电的时候也出现过。年初德州因为寒冷大停电的时候，无数文章都说是德州的风能发电机因为太冷停转，而导致了德州大停电。但最后真实的情况是绝大部分能源损失来自于天然气发电厂因为低温停工，另一个更深层次的原因是德州电网独立，和外界不互通，造成了其它地方电力没法运进德州。但知道真相的人没几个，大家的记忆永远是那几张风能发电机被冻住的照片。</p>\n<p>全球能源市场非常碎片化，不同能源在各地形成的危机原因也不一样，很难用一个大一统的理论去叙述（就连“新冠是元凶”这类万精油，在能源问题上也不能套用）。我前段时间写过天然气在欧洲、美国和中国的情况，今天讨论国内的电荒问题。</p>\n<p>关于国内电荒问题的分析已经非常多，很多人都注意到了电价和煤价的倒挂。的确，目前发电用的动力煤价格一路飙涨（下左图），全国港口动力煤库存也达到了一个相对低点（下右图）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc4aea3da42c9d7525db787fd780fa44\" tg-width=\"959\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所以很多分析就会顺藤摸瓜去找动力煤（或者广义上的煤）价格为何飙升。找来找去，无非就是两个原因：一是环保，二是安全——导致国内煤产量没有跟上，从而导致国内电荒。反正，这个锅新能源肯定要背。</p>\n<p>但是，如果我们看国内的煤产量，根据国家统计局的数据：<b>1-8月份，生产原煤26.0亿吨，同比增长4.4%，比2019年同期增长4.2%。</b>也就是说，中国的煤产量在今年实际上是增加的，2020年1-8月因为新冠疫情煤产量略微下降，但是今年前8个月，已经超过了2019年同期水平。下图是我国过去5年的煤产量，总体来说，产量还是稳步增长，只增速变小。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b19661600f16fa6f0eddc43d50e3b80\" tg-width=\"756\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\">后来又有一种说法，说今年的煤炭进口不多导致了煤炭价格上涨。根据国家统计局的数据：1-8月，<b>进口煤炭19769万吨，同比下降10.3%。</b>似乎有点道理，不过我国进口的煤炭，只占国内生产量的7%（2亿吨/26亿吨），同比下降10%，也就是说少了0.7%。有影响，但绝对不是主要原因。如果真的是因为进口导致了煤荒电荒，那么这种问题也很好解决——加大进口就好了。有一点需要提一下，根据路透社的图（下图），今年从澳大利亚进口的煤（黄色），确实少了很多，但是从印尼（蓝色）和俄国（红色）的进口量都在增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/611b2377435db1f7cf624a19fcf4f8cd\" tg-width=\"567\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\">煤的国内产量在上升，进口量微跌，总量依旧增加。所以硬要说是因为煤荒导致了电荒，这个说法很牵强。所以，我整理了过去国家能源局公布的用电数据，如下表。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8656ee8375592ed06cbe8b765d0ed22d\" tg-width=\"852\" tg-height=\"195\" referrerpolicy=\"no-referrer\">矛盾似乎忽然清晰起来，<b>今年的用电量相较于往年大幅增加，但是发电装机容量的增速，却没有跟上。所以并非是煤荒导致了电荒，而是用电量大幅提高，导致了煤供应短缺造成煤价上涨。</b></p>\n<p>&nbsp;根据国家能源局的数据，用电量的大头，也是整体增速提高的地方，是工业用电量。今年1-6月份工业用电增量占全社会用电增量的70%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6d0362cb4bcbe072bbb691bd68473a\" tg-width=\"535\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所以，下一个问题就是，工业用电量为何增速如此之快？</p>\n<p>我把今年每个月的累计增速统计在下表。可以看出来，今年1-3月的增速最强，但是8月份增速已经降下来了（和限电有一定关系）。这个趋势，和今年的GDP的增速模式一致：第一季度中国GDP增速18.3%，第二季度增速7.9%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0511dbe3263ece0c2229054a419de7b4\" tg-width=\"938\" tg-height=\"115\" referrerpolicy=\"no-referrer\">总结一下。今天的电荒，不是因为煤荒导致，而是因为工业用电增长过快（煤荒只是因为用电太多，才导致煤不足）。而工业用电过快增长的原因，是因为国内的生产需求高，GDP增长快。</p>\n<p>&nbsp;最后，请不要动不动就怪新能源。</p>\n<p><b>大市(美东时间9:00 AM)</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c179c5afad661528619a7484f25a5b9d\" tg-width=\"784\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>公司新闻</b></p>\n<p><b>爱奇艺(IQ)：考虑筹集$5亿，最快今年年底在香港二次上市。</b></p>\n<p><b>&nbsp;辉瑞(PFE)&amp; BioNTech(BNTX)：接种5个月后预防感染有效率降至47%。</b>《柳叶刀》最新研究显示，接种两剂疫苗5个月后，预防感染新冠病毒的有效率降至47%，但在预防与新冠感染相关的入院治疗方面，有效率仍保持在约90%。</p>\n<p><b>&nbsp;挪威邮轮(NCLH)：预计年底之前恢复75%游轮运营，明年4月1日全面恢复。</b>目前挪威邮轮有8艘船正在航行，旅客上船前必须接种疫苗。尚未有疫苗接种资格的儿童被禁止登上邮轮。</p>\n<p><b>&nbsp;特斯拉(TSLA)：上调Model 3/Y的美国售价。</b>Model 3标准续航版和高性能版各自提价$1,000，长续航版未涨价；Model Y长续航版及高性能版均提价$1,000。</p>\n<p><b>Facebook(FB)：扎克伯格回应前员工指控，否认将利润置于用户安全之上。</b>扎克伯格呼吁国会更新互联网法规，以确定青少年使用互联网服务的年龄、科技公司应如何验证用户的年龄以及公司应如何平衡给予孩子隐私和让父母了解孩子的上网活动。</p>\n<p><b>&nbsp;Palantir(PLTR)：获得美国军方价值$8.23亿的合同。</b>该公司将为军方提供覆盖多个安全类别的全球联合情报数据结构和分析平台，以支持世界各地的军方情报用户。</p>\n<p><b>&nbsp;百事(PEP)：随着供应中断持续，价格可能再次上涨。</b>百事CFO约翰斯顿表示，预计多数供应链中断将在2021年底前缓和，但明年1季度价格可能出现一些上涨。</p>\n<p><b>&nbsp;英伟达(NVDA)：在Arm收购问题上向欧盟做出让步。</b>欧盟反垄断执法机构没有提供与政策相符的让步细节，将最后期限定在10月27日。</p>\n<p><b>&nbsp;台积电(TSM)：将于2050年达到净零排放目标。</b></p>\n<p><b>&nbsp;IBM(IBM)&amp;本田汽车(HMC)：就欧洲财务和采购业务签署新协议。</b>根据该协议，IBM计划管理和运营本田在欧洲的财务和采购业务。</p>\n<p><b>&nbsp;亚马逊(AMZN)：CEO Jassy表示，视频游戏或成亚马逊最大娱乐业务。</b>一周前，亚马逊发布了PC版大型多人在线游戏《新世界》。 Jassy表示，这款游戏有一个“良好的开端”，每天拥有数百万活跃玩家。</p>\n<p><b>亚马逊(AMZN)：在英国开设首家非食品实体店，利用线上销售数据决定售卖货品。</b>该实体店将提供其最畅销的书籍、电子产品、玩具、游戏和家庭用品系列。</p>\n<p><b>&nbsp;Netflix(NFLX)：在网上商店中增加了跟《鱿鱼游戏》有关的周边产品。</b>Netflix称《鱿鱼游戏》可能会成为其最受欢迎的原创剧集。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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src=\"https://static.tigerbbs.com/fc4aea3da42c9d7525db787fd780fa44\" tg-width=\"959\" tg-height=\"237\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所以很多分析就会顺藤摸瓜去找动力煤（或者广义上的煤）价格为何飙升。找来找去，无非就是两个原因：一是环保，二是安全——导致国内煤产量没有跟上，从而导致国内电荒。反正，这个锅新能源肯定要背。</p>\n<p>但是，如果我们看国内的煤产量，根据国家统计局的数据：<b>1-8月份，生产原煤26.0亿吨，同比增长4.4%，比2019年同期增长4.2%。</b>也就是说，中国的煤产量在今年实际上是增加的，2020年1-8月因为新冠疫情煤产量略微下降，但是今年前8个月，已经超过了2019年同期水平。下图是我国过去5年的煤产量，总体来说，产量还是稳步增长，只增速变小。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b19661600f16fa6f0eddc43d50e3b80\" tg-width=\"756\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\">后来又有一种说法，说今年的煤炭进口不多导致了煤炭价格上涨。根据国家统计局的数据：1-8月，<b>进口煤炭19769万吨，同比下降10.3%。</b>似乎有点道理，不过我国进口的煤炭，只占国内生产量的7%（2亿吨/26亿吨），同比下降10%，也就是说少了0.7%。有影响，但绝对不是主要原因。如果真的是因为进口导致了煤荒电荒，那么这种问题也很好解决——加大进口就好了。有一点需要提一下，根据路透社的图（下图），今年从澳大利亚进口的煤（黄色），确实少了很多，但是从印尼（蓝色）和俄国（红色）的进口量都在增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/611b2377435db1f7cf624a19fcf4f8cd\" tg-width=\"567\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\">煤的国内产量在上升，进口量微跌，总量依旧增加。所以硬要说是因为煤荒导致了电荒，这个说法很牵强。所以，我整理了过去国家能源局公布的用电数据，如下表。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8656ee8375592ed06cbe8b765d0ed22d\" tg-width=\"852\" tg-height=\"195\" referrerpolicy=\"no-referrer\">矛盾似乎忽然清晰起来，<b>今年的用电量相较于往年大幅增加，但是发电装机容量的增速，却没有跟上。所以并非是煤荒导致了电荒，而是用电量大幅提高，导致了煤供应短缺造成煤价上涨。</b></p>\n<p>&nbsp;根据国家能源局的数据，用电量的大头，也是整体增速提高的地方，是工业用电量。今年1-6月份工业用电增量占全社会用电增量的70%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae6d0362cb4bcbe072bbb691bd68473a\" tg-width=\"535\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\">所以，下一个问题就是，工业用电量为何增速如此之快？</p>\n<p>我把今年每个月的累计增速统计在下表。可以看出来，今年1-3月的增速最强，但是8月份增速已经降下来了（和限电有一定关系）。这个趋势，和今年的GDP的增速模式一致：第一季度中国GDP增速18.3%，第二季度增速7.9%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0511dbe3263ece0c2229054a419de7b4\" tg-width=\"938\" tg-height=\"115\" referrerpolicy=\"no-referrer\">总结一下。今天的电荒，不是因为煤荒导致，而是因为工业用电增长过快（煤荒只是因为用电太多，才导致煤不足）。而工业用电过快增长的原因，是因为国内的生产需求高，GDP增长快。</p>\n<p>&nbsp;最后，请不要动不动就怪新能源。</p>\n<p><b>大市(美东时间9:00 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Y长续航版及高性能版均提价$1,000。</p>\n<p><b>Facebook(FB)：扎克伯格回应前员工指控，否认将利润置于用户安全之上。</b>扎克伯格呼吁国会更新互联网法规，以确定青少年使用互联网服务的年龄、科技公司应如何验证用户的年龄以及公司应如何平衡给予孩子隐私和让父母了解孩子的上网活动。</p>\n<p><b>&nbsp;Palantir(PLTR)：获得美国军方价值$8.23亿的合同。</b>该公司将为军方提供覆盖多个安全类别的全球联合情报数据结构和分析平台，以支持世界各地的军方情报用户。</p>\n<p><b>&nbsp;百事(PEP)：随着供应中断持续，价格可能再次上涨。</b>百事CFO约翰斯顿表示，预计多数供应链中断将在2021年底前缓和，但明年1季度价格可能出现一些上涨。</p>\n<p><b>&nbsp;英伟达(NVDA)：在Arm收购问题上向欧盟做出让步。</b>欧盟反垄断执法机构没有提供与政策相符的让步细节，将最后期限定在10月27日。</p>\n<p><b>&nbsp;台积电(TSM)：将于2050年达到净零排放目标。</b></p>\n<p><b>&nbsp;IBM(IBM)&amp;本田汽车(HMC)：就欧洲财务和采购业务签署新协议。</b>根据该协议，IBM计划管理和运营本田在欧洲的财务和采购业务。</p>\n<p><b>&nbsp;亚马逊(AMZN)：CEO Jassy表示，视频游戏或成亚马逊最大娱乐业务。</b>一周前，亚马逊发布了PC版大型多人在线游戏《新世界》。 Jassy表示，这款游戏有一个“良好的开端”，每天拥有数百万活跃玩家。</p>\n<p><b>亚马逊(AMZN)：在英国开设首家非食品实体店，利用线上销售数据决定售卖货品。</b>该实体店将提供其最畅销的书籍、电子产品、玩具、游戏和家庭用品系列。</p>\n<p><b>&nbsp;Netflix(NFLX)：在网上商店中增加了跟《鱿鱼游戏》有关的周边产品。</b>Netflix称《鱿鱼游戏》可能会成为其最受欢迎的原创剧集。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e51dca4aea5a4f4975d48e2264c0446","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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AM)\n公司新闻\n爱奇艺(IQ)：考虑筹集$5亿，最快今年年底在香港二次上市。\n 辉瑞(PFE)& BioNTech(BNTX)：接种5个月后预防感染有效率降至47%。《柳叶刀》最新研究显示，接种两剂疫苗5个月后，预防感染新冠病毒的有效率降至47%，但在预防与新冠感染相关的入院治疗方面，有效率仍保持在约90%。\n 挪威邮轮(NCLH)：预计年底之前恢复75%游轮运营，明年4月1日全面恢复。目前挪威邮轮有8艘船正在航行，旅客上船前必须接种疫苗。尚未有疫苗接种资格的儿童被禁止登上邮轮。\n 特斯拉(TSLA)：上调Model 3/Y的美国售价。Model 3标准续航版和高性能版各自提价$1,000，长续航版未涨价；Model Y长续航版及高性能版均提价$1,000。\nFacebook(FB)：扎克伯格回应前员工指控，否认将利润置于用户安全之上。扎克伯格呼吁国会更新互联网法规，以确定青少年使用互联网服务的年龄、科技公司应如何验证用户的年龄以及公司应如何平衡给予孩子隐私和让父母了解孩子的上网活动。\n Palantir(PLTR)：获得美国军方价值$8.23亿的合同。该公司将为军方提供覆盖多个安全类别的全球联合情报数据结构和分析平台，以支持世界各地的军方情报用户。\n 百事(PEP)：随着供应中断持续，价格可能再次上涨。百事CFO约翰斯顿表示，预计多数供应链中断将在2021年底前缓和，但明年1季度价格可能出现一些上涨。\n 英伟达(NVDA)：在Arm收购问题上向欧盟做出让步。欧盟反垄断执法机构没有提供与政策相符的让步细节，将最后期限定在10月27日。\n 台积电(TSM)：将于2050年达到净零排放目标。\n IBM(IBM)&本田汽车(HMC)：就欧洲财务和采购业务签署新协议。根据该协议，IBM计划管理和运营本田在欧洲的财务和采购业务。\n 亚马逊(AMZN)：CEO Jassy表示，视频游戏或成亚马逊最大娱乐业务。一周前，亚马逊发布了PC版大型多人在线游戏《新世界》。 Jassy表示，这款游戏有一个“良好的开端”，每天拥有数百万活跃玩家。\n亚马逊(AMZN)：在英国开设首家非食品实体店，利用线上销售数据决定售卖货品。该实体店将提供其最畅销的书籍、电子产品、玩具、游戏和家庭用品系列。\n Netflix(NFLX)：在网上商店中增加了跟《鱿鱼游戏》有关的周边产品。Netflix称《鱿鱼游戏》可能会成为其最受欢迎的原创剧集。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":828,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":687773352,"gmtCreate":1661304337281,"gmtModify":1661306360555,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","listText":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","text":"回天乏术了，接下来只会愈演愈烈。精彩的剧情即将上演，马云之前预演的腾讯不在不会真的成真吧？坐等更新","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/687773352","repostId":"1171298799","repostType":4,"repost":{"id":"1171298799","pubTimestamp":1661224950,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171298799?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-23 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年二季，腾讯营收1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%；毛利为579亿，同比下滑8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%(主要因腾讯投资组合价值变动所致，调整后净利润为281亿，同比下滑17%)，较上一季度的234.13亿元环比下滑20%。</p><p><b>这次，腾讯罕见地出现营收、净利润同时下降。</b>另外，在净利润上，腾讯已连续四个季度下降。马化腾表示：“在第二季度，我们主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用，使我们在收入承压的情况下实现非国际财务报告准则盈利环比增长。”</p><p>腾讯的收入共分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他收入四大板块。在第二季度只有金融科技及企业服务板块的营收保持了微弱的增长，其他几大业务板块的营收同比都出现了不同程度的下滑。</p><p><b>腾讯的增值服务是收入的主要组成部分，超过一半以上达到53%。</b>所谓的增值服务包括游戏以及社交网络。在第二季度，腾讯的国际游戏部分实现营收107亿元，同比下降1%；本地游戏实现营收318亿元，同比下降1%。</p><p>社交网络的收入主要包括视频号直播、数字内容定购服务、音乐直播及游戏直播，社交网络的营收在第二季度达到292亿元，同比增长1%。</p><p>网络广告业务板块是腾讯几大业务板块中下滑最严重的。第二季度，腾讯网络广告业务收入186.38亿元，较上年同期的228.33亿元同比下滑18%，占到总营收的14%。</p><p>腾讯的广告业务来自于两大方面，第一板块来自于线下的实体企业，例如汽车、房产、教育培训，还包括高单值的化妆品、珠宝等快消品牌。能在腾讯体系内投得起广告的，基本都是行业头部的知名品牌。但是上半年整个基本面都不乐观，各行各业现金流紧张，缩减营销开支、缩减广告投入是大部分企业的基本操作，作为腾讯如此巨大的广告平台，自然大受影响。</p><p>另一方面的广告收入来自于线上的电商、游戏、在线教育、金融服务业等。尤其是受到疫情影响严重的物流行业，导致线上电商的销售出口不畅，加之直播形式的广泛流行，线上的广告投放同样被缩减。</p><p><b>腾讯对视频号的广告未来寄予厚望。</b>据了解，腾讯视频号已经开始内嵌广告。腾讯管理层表示，目前用户在视频号上花费的时间差不多是在朋友圈的80%，且这一比例还在迅速攀升。腾讯管理层预计视频号的广告载量必然超过朋友圈。</p><p>腾讯二季度的财报，<b>显示其员工也缩减不少。</b>截至2022年6月30日腾讯员工为110715人，而在其Q1财报中，截至2022年三月底，腾讯员工为116213人。三个月之后，腾讯裁掉了5498名员工。</p><p>另一方面，上半年，腾讯停掉了不少应用软件，包括QQ堂、看点快报、<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>搜索、腾讯看点等等。腾讯内部人士表示，腾讯今年的基调就是降本增效，裁员，缩减非核心业务。</p><p><b><b>02、</b></b><b>为什么要放弃美团？</b></p><p>2018年，有篇文章风靡网络，据称甚至得到了马化腾的回复。这篇文章叫《腾讯没有梦想》。在这篇文章中，作者强烈批判“腾讯在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新”，而腾讯正在成为一家“投资公司”。</p><p>马化腾对这篇文章回复说：投资的原因是从腾讯核心优势出发，从QQ开始我们就意识到社交产品的核心优势是流量。除了自主开拓多条事业线利用好这些流量以外，把不核心的、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做，如此更能将资源利用和效率最大化。</p><p>马化腾的解答显然“说到了点子上”。要知道，腾讯的主要产品是“社交+游戏”，这两大块跟电商不一样，想要实现商业化——赚钱的目的并不容易，社交产品盈利只能靠广告以及一些延伸项目(比如小程序和短视频)的服务费用；而游戏的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指责”。但是，腾讯“有的是流量”，这些巨大的流量难道就只能靠微薄的广告实现变现吗？</p><p>当腾讯自做电商屡战屡败的时候，它携巨大流量唯一的价值出口就是“投资”。<b>对于那些被投企业而言，腾讯的钱不是最重要的，腾讯带来的流量才是“王炸”。</b>所以<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>傍上了腾讯，甚至连强势如王兴的美团也加入了腾讯的阵营。</p><p>8月16日外媒突然爆出消息：腾讯计划出售其所持有的美团17%的股份，按最新市价，大概是243亿美元(约1650亿元人民币)。知情人士称，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易。如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售。腾讯可能会通过公开市场大宗交易的方式出售所持美团股份，这种交易从营销到完成通常需要一两天的时间。与派息转让股份或与私人买家谈判相比，这将是一种快速而平稳的出售股份方式。</p><p>对此，腾讯官方对媒体的回应是，“不予置评”。如果腾讯官方没有否定此消息，那么几乎可以肯定是属实的。消息出来之后，8月16日，美团股价下跌9%。而腾讯系股价纷纷下跌：快手跌4.39%；<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>跌7.06%；<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>跌15.49%。</p><p>中国企业家杂志用来一个意味深长的标题《大厂割肉，“东兴局”散》，所谓的“东兴局”自然是指2017年12月，乌镇互联网大会那场最著名的饭局，由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”，马化腾坐C位，赴宴的16个人堪称中国互联网世界的半壁江山。东兴局被视为腾讯跟他一众盟友的高调亮相。</p><p>去年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。今年又要把美团卖掉吗？事实上，从2021年，腾讯卖掉的被投企业股份不在少数：</p><p>今年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>股份(实体超市)863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。</p><p>今年6月15日和6月16日，腾讯卖出<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。</p><p>8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持<a href=\"https://laohu8.com/S/300027\">华谊兄弟</a>5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。</p><p>无论线下实体企业还是线上明星，腾讯为什么开始频频套现减持？</p><p>从腾讯离场的这些企业来看，步步高超市、新东方在线和华谊兄弟，都是因为业绩不理想，增长乏力，而新东方和华谊甚至几乎已经到了苟延残喘的地步，腾讯分道扬镳，是逐利的本性使然。</p><p>对于京东和美团，腾讯的考量是“见好就收”，也就是说，腾讯对这两家互联网明星企业的未来增长预期趋于保守，这个时候赶紧出手，卖个好价钱。</p><p>从宏观面来看，互联网的高增长、高红利时代已经渐行渐远，这是一个非常明显的现象，腾讯这样的头部企业显然更是看得一清二楚。</p><p>无论从宏观政策层面“强化反垄断防止资本无序扩张”的定调也好，还是从互联网行业的本身泡沫渐收，创新乏力，新模式和新风口退潮这样的客观趋势，腾讯都有必要对投资业务进行大幅度的收缩。</p><p>以巨大流量进行投资，显然属于一劳永逸的“赚快钱”，无论监管部门还是社会大众，都并不乐见其成，所以腾讯也需要放低身段，该收缩的时候要收缩。2021年11月初，马化腾在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。有人认为，腾讯这三年的转变，是在检验马化腾曾经说过的“腾讯应该去做这些难而正确的事”。</p><p><b><b>03、</b></b><b>产业互联网</b></p><p>数字经济毕竟是虚拟的，国家经济实力甚至科技实力的检验，最终依然需要回归到线下的实体企业，这是毋庸置疑的。互联网经济再庞大，再创新，再方便了人们的日常生活，它们所带来的，最多依然只是信息的对称，交易成本的降低，但一国之底层动力，依然需要“生产”。也就说，真正有价值的技术，需要促进生产力的提升。最明显的例子，芯片生产不出来，几乎绝大部分的制造企业都要被卡脖子。</p><p>所以，大企业、明星企业，不能只想着赚钱，只想着投资回报，它们理应需要担负更多的社会责任。这不是道德绑架，而是一种“使命自觉”，也是考量“大企业家”与“精明商人”之间最重要的区别。</p><p>2018年腾讯宣传“拥抱产业互联网”，开启了助力实体经济的转型之旅。2021年11月，马化腾在腾讯内部分享个人的一些思考，他认为，中国的互联网已经进入全社会、全行业的数字化和智能化阶段，互联网服务对象也从用户（C）发展到产业（B）和社会（S）。这三者之间相辅相成，社会价值是整个企业发展的根基，根扎得越深，长在上面的用户价值和产业价值才能更加枝繁叶茂。</p><p>但是，TO B端赚钱，是投资回报周期更为漫长的征程，需要大量的时间和资本的沉淀积累。财报显示，2022年第二季度，腾讯的研发投入同比增长17%达到150.1亿元。截至2022年二季度末，2019年以来腾讯累计研发投入达到1516亿元。当然，这里面的研发投入到底是研发哪一块，是研发游戏还是研发技术赋能，外人不得而知。</p><p>从营收数据上来看，腾讯金融科技与企业服务收入被视为腾讯TO B的板块，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放缓。从2022Q2财报数据来看，腾讯寄予厚望的金融科技及企业服务业务同比增长1%至422亿元，环比下滑10%，创下最低增速。</p><p>腾讯在产业互联领域至今有哪些实际行动和措施，披露并不多。但如果从最微观体验的角度观察，小程序的开发和运营，助力了一些企业的线上化转型。据称，2021年微信生态衍生的就业机会达到4618万个，同比增长25.4%。</p><p>被腾讯亮出来的还有腾讯会议系统，据腾讯软文宣称：自2020年初以来，腾讯会议已经让无数企业，尤其是小微企业实现远程办公，成为维持企业运营必不可少的工具。这个工具至今仍然免费，而要支撑腾讯会议这样一个看起来很简单的工具，背后则是巨大的研发投入和二十年的技术和用户积累。</p><p><b><b>04、</b></b><b>腾讯缺钱吗？</b></p><p>一个季度净挣186亿，平均一天挣2亿多，这显然不缺钱，真正相对于大量负增长甚至入不敷出的企业，腾讯依然是大金主。只不过没有以前挣的多了，这对腾讯来说，产生了心理落差，所以高喊着要“节衣缩食”。</p><p>一方面作为一种姿态，表示自己现在日子也不好过。另一方面，在大的背景之下，整个互联网行业的高速增长、高红利期已经结束，头部大厂们比谁都明白这样的趋势不可逆转，所以在整个客观环境不利的时候收缩业务，战略放缓，也是对自身的重新审视重新定位。</p><p>第三点，锦衣夜行。一天赚2亿的腾讯，即使假装，也要高喊裁员，业务收缩，甚至员工的水果都不再免费提供。低调如斯，是腾讯希望向特定受众传达信息，表明王者在收缩的韬光养晦的智慧。</p></body></html>","source":"lsy1571709697735","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一天赚两亿多，腾讯为什么还哭穷？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/uH7G9O_RCPXm5eNk7j95eQ><strong>新零售</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>没有最基础的生产和流通保障，再牛的科技公司也是无根之木。7月15日，国新办就2022年上半年国民经济运行情况举行发布会， 上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。顺势而下，无光无限的大厂也要锦衣夜行，嚷着“降本增效”。网上流传的一张图片显示，腾讯甚至取消外包免费早餐和晚餐，员工餐厅的水果和打包盒也不再免费。但...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/uH7G9O_RCPXm5eNk7j95eQ\">Web 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上半年国内生产总值562642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。其中，二季度国内生产总值292464亿元，同比增长0.4%。顺势而下，无光无限的大厂也要锦衣夜行，嚷着“降本增效”。网上流传的一张图片显示，腾讯甚至取消外包免费早餐和晚餐，员工餐厅的水果和打包盒也不再免费。但事实上，腾讯二季度净利润186亿，平均一天2亿。所谓降本增效的背后，是一种心态的变化以及信号的释放。呼应这样降本增效的行为，有文章认为，互联网大厂的收缩并非好事，“现在已经有很多研究生、本科生在送外卖了，如果美团再遭腾讯分手，那么，这些研究生、本科生岂非更加迷茫？”、“今年7月，16-24岁的年轻人，失业率达到19.9%。互联网行业向来是吸引年轻人就业、创业的最大领域，从这个角度来说，普通人同样亟需互联网新热潮。”那么，到底是互联网企业的边界得到控制对经济整体面更有利，还是继续期望“互联网热潮迎来新机遇”对整体经济更有利？01、腾讯的财报8月17日晚，腾讯控股发布了2022年第二季度财报，腾讯不仅收入出现下滑，毛利、经营盈利、经营利润率、净利润及净利润率等数据同比都出现了一定程度的下滑。2022 年二季，腾讯营收1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%；毛利为579亿，同比下滑8%；净利润为186.19亿元，同比下滑56%(主要因腾讯投资组合价值变动所致，调整后净利润为281亿，同比下滑17%)，较上一季度的234.13亿元环比下滑20%。这次，腾讯罕见地出现营收、净利润同时下降。另外，在净利润上，腾讯已连续四个季度下降。马化腾表示：“在第二季度，我们主动退出非核心业务，收紧营销开支，削减运营费用，使我们在收入承压的情况下实现非国际财务报告准则盈利环比增长。”腾讯的收入共分为增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、其他收入四大板块。在第二季度只有金融科技及企业服务板块的营收保持了微弱的增长，其他几大业务板块的营收同比都出现了不同程度的下滑。腾讯的增值服务是收入的主要组成部分，超过一半以上达到53%。所谓的增值服务包括游戏以及社交网络。在第二季度，腾讯的国际游戏部分实现营收107亿元，同比下降1%；本地游戏实现营收318亿元，同比下降1%。社交网络的收入主要包括视频号直播、数字内容定购服务、音乐直播及游戏直播，社交网络的营收在第二季度达到292亿元，同比增长1%。网络广告业务板块是腾讯几大业务板块中下滑最严重的。第二季度，腾讯网络广告业务收入186.38亿元，较上年同期的228.33亿元同比下滑18%，占到总营收的14%。腾讯的广告业务来自于两大方面，第一板块来自于线下的实体企业，例如汽车、房产、教育培训，还包括高单值的化妆品、珠宝等快消品牌。能在腾讯体系内投得起广告的，基本都是行业头部的知名品牌。但是上半年整个基本面都不乐观，各行各业现金流紧张，缩减营销开支、缩减广告投入是大部分企业的基本操作，作为腾讯如此巨大的广告平台，自然大受影响。另一方面的广告收入来自于线上的电商、游戏、在线教育、金融服务业等。尤其是受到疫情影响严重的物流行业，导致线上电商的销售出口不畅，加之直播形式的广泛流行，线上的广告投放同样被缩减。腾讯对视频号的广告未来寄予厚望。据了解，腾讯视频号已经开始内嵌广告。腾讯管理层表示，目前用户在视频号上花费的时间差不多是在朋友圈的80%，且这一比例还在迅速攀升。腾讯管理层预计视频号的广告载量必然超过朋友圈。腾讯二季度的财报，显示其员工也缩减不少。截至2022年6月30日腾讯员工为110715人，而在其Q1财报中，截至2022年三月底，腾讯员工为116213人。三个月之后，腾讯裁掉了5498名员工。另一方面，上半年，腾讯停掉了不少应用软件，包括QQ堂、看点快报、搜狗搜索、腾讯看点等等。腾讯内部人士表示，腾讯今年的基调就是降本增效，裁员，缩减非核心业务。02、为什么要放弃美团？2018年，有篇文章风靡网络，据称甚至得到了马化腾的回复。这篇文章叫《腾讯没有梦想》。在这篇文章中，作者强烈批判“腾讯在实战中忽视了一家科技企业的核心竞争力应该来自产品创新”，而腾讯正在成为一家“投资公司”。马化腾对这篇文章回复说：投资的原因是从腾讯核心优势出发，从QQ开始我们就意识到社交产品的核心优势是流量。除了自主开拓多条事业线利用好这些流量以外，把不核心的、不专业的项目通过投资交给其他更合适的团队去做，如此更能将资源利用和效率最大化。马化腾的解答显然“说到了点子上”。要知道，腾讯的主要产品是“社交+游戏”，这两大块跟电商不一样，想要实现商业化——赚钱的目的并不容易，社交产品盈利只能靠广告以及一些延伸项目(比如小程序和短视频)的服务费用；而游戏的收入在于玩家的投入，很容易受到“道德的批判和指责”。但是，腾讯“有的是流量”，这些巨大的流量难道就只能靠微薄的广告实现变现吗？当腾讯自做电商屡战屡败的时候，它携巨大流量唯一的价值出口就是“投资”。对于那些被投企业而言，腾讯的钱不是最重要的，腾讯带来的流量才是“王炸”。所以京东傍上了腾讯，甚至连强势如王兴的美团也加入了腾讯的阵营。8月16日外媒突然爆出消息：腾讯计划出售其所持有的美团17%的股份，按最新市价，大概是243亿美元(约1650亿元人民币)。知情人士称，腾讯近几个月来一直在与财务顾问接触，以研究如何执行对其所持美团股份的大规模出售交易。如果市场条件有利，腾讯将寻求在今年内开始出售。腾讯可能会通过公开市场大宗交易的方式出售所持美团股份，这种交易从营销到完成通常需要一两天的时间。与派息转让股份或与私人买家谈判相比，这将是一种快速而平稳的出售股份方式。对此，腾讯官方对媒体的回应是，“不予置评”。如果腾讯官方没有否定此消息，那么几乎可以肯定是属实的。消息出来之后，8月16日，美团股价下跌9%。而腾讯系股价纷纷下跌：快手跌4.39%；阅文集团跌7.06%；微盟集团跌15.49%。中国企业家杂志用来一个意味深长的标题《大厂割肉，“东兴局”散》，所谓的“东兴局”自然是指2017年12月，乌镇互联网大会那场最著名的饭局，由刘强东和王兴在“昭明书院”举办的“东兴局”，马化腾坐C位，赴宴的16个人堪称中国互联网世界的半壁江山。东兴局被视为腾讯跟他一众盟友的高调亮相。去年12月23日，腾讯控股发布公告宣布以中期派息方式，将所持约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东，经过派息后，腾讯对京东的持股比例由17%降至2.3%，让出了京东第一大股东。今年又要把美团卖掉吗？事实上，从2021年，腾讯卖掉的被投企业股份不在少数：今年4月，腾讯通过大宗交易方式，以9.75元/股的价格减持步步高股份(实体超市)863.91万股，减持比例为1.00007%，套现约8423万元。此次减持后，腾讯持股比例降至5%以下。今年6月15日和6月16日，腾讯卖出新东方在线大部分持股，减持后持股比例从9.04%降至1.58%，两轮减持总共套现约6.19亿元。据了解，腾讯于2016年战略入股新东方在线，投资总金额为3.4亿元，投资成本为3.8元/股。8月2日至4日，腾讯通过大宗交易减持华谊兄弟5389万股，占公司总股本的1.94%；另外腾讯还通过参与转融通证券出借2774.5万股，导致持有的公司股份比例减少约1%，两项合计减持8163.8万股，占华谊兄弟总股本的2.94%。无论线下实体企业还是线上明星，腾讯为什么开始频频套现减持？从腾讯离场的这些企业来看，步步高超市、新东方在线和华谊兄弟，都是因为业绩不理想，增长乏力，而新东方和华谊甚至几乎已经到了苟延残喘的地步，腾讯分道扬镳，是逐利的本性使然。对于京东和美团，腾讯的考量是“见好就收”，也就是说，腾讯对这两家互联网明星企业的未来增长预期趋于保守，这个时候赶紧出手，卖个好价钱。从宏观面来看，互联网的高增长、高红利时代已经渐行渐远，这是一个非常明显的现象，腾讯这样的头部企业显然更是看得一清二楚。无论从宏观政策层面“强化反垄断防止资本无序扩张”的定调也好，还是从互联网行业的本身泡沫渐收，创新乏力，新模式和新风口退潮这样的客观趋势，腾讯都有必要对投资业务进行大幅度的收缩。以巨大流量进行投资，显然属于一劳永逸的“赚快钱”，无论监管部门还是社会大众，都并不乐见其成，所以腾讯也需要放低身段，该收缩的时候要收缩。2021年11月初，马化腾在2021腾讯数字生态大会上表示,“数实融合”要“兴实业、做实事、靠实干”。对实体产业的价值助力有多少，是衡量产业互联网发展的重要标准。有人认为，腾讯这三年的转变，是在检验马化腾曾经说过的“腾讯应该去做这些难而正确的事”。03、产业互联网数字经济毕竟是虚拟的，国家经济实力甚至科技实力的检验，最终依然需要回归到线下的实体企业，这是毋庸置疑的。互联网经济再庞大，再创新，再方便了人们的日常生活，它们所带来的，最多依然只是信息的对称，交易成本的降低，但一国之底层动力，依然需要“生产”。也就说，真正有价值的技术，需要促进生产力的提升。最明显的例子，芯片生产不出来，几乎绝大部分的制造企业都要被卡脖子。所以，大企业、明星企业，不能只想着赚钱，只想着投资回报，它们理应需要担负更多的社会责任。这不是道德绑架，而是一种“使命自觉”，也是考量“大企业家”与“精明商人”之间最重要的区别。2018年腾讯宣传“拥抱产业互联网”，开启了助力实体经济的转型之旅。2021年11月，马化腾在腾讯内部分享个人的一些思考，他认为，中国的互联网已经进入全社会、全行业的数字化和智能化阶段，互联网服务对象也从用户（C）发展到产业（B）和社会（S）。这三者之间相辅相成，社会价值是整个企业发展的根基，根扎得越深，长在上面的用户价值和产业价值才能更加枝繁叶茂。但是，TO B端赚钱，是投资回报周期更为漫长的征程，需要大量的时间和资本的沉淀积累。财报显示，2022年第二季度，腾讯的研发投入同比增长17%达到150.1亿元。截至2022年二季度末，2019年以来腾讯累计研发投入达到1516亿元。当然，这里面的研发投入到底是研发哪一块，是研发游戏还是研发技术赋能，外人不得而知。从营收数据上来看，腾讯金融科技与企业服务收入被视为腾讯TO B的板块，占比自2019Q1的25%提升至2021年的超30%后增速放缓。从2022Q2财报数据来看，腾讯寄予厚望的金融科技及企业服务业务同比增长1%至422亿元，环比下滑10%，创下最低增速。腾讯在产业互联领域至今有哪些实际行动和措施，披露并不多。但如果从最微观体验的角度观察，小程序的开发和运营，助力了一些企业的线上化转型。据称，2021年微信生态衍生的就业机会达到4618万个，同比增长25.4%。被腾讯亮出来的还有腾讯会议系统，据腾讯软文宣称：自2020年初以来，腾讯会议已经让无数企业，尤其是小微企业实现远程办公，成为维持企业运营必不可少的工具。这个工具至今仍然免费，而要支撑腾讯会议这样一个看起来很简单的工具，背后则是巨大的研发投入和二十年的技术和用户积累。04、腾讯缺钱吗？一个季度净挣186亿，平均一天挣2亿多，这显然不缺钱，真正相对于大量负增长甚至入不敷出的企业，腾讯依然是大金主。只不过没有以前挣的多了，这对腾讯来说，产生了心理落差，所以高喊着要“节衣缩食”。一方面作为一种姿态，表示自己现在日子也不好过。另一方面，在大的背景之下，整个互联网行业的高速增长、高红利期已经结束，头部大厂们比谁都明白这样的趋势不可逆转，所以在整个客观环境不利的时候收缩业务，战略放缓，也是对自身的重新审视重新定位。第三点，锦衣夜行。一天赚2亿的腾讯，即使假装，也要高喊裁员，业务收缩，甚至员工的水果都不再免费提供。低调如斯，是腾讯希望向特定受众传达信息，表明王者在收缩的韬光养晦的智慧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1965,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":652476204,"gmtCreate":1684871277609,"gmtModify":1684871279510,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"真真假假假亦真，假假真真真亦假。","listText":"真真假假假亦真，假假真真真亦假。","text":"真真假假假亦真，假假真真真亦假。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/652476204","repostId":"1114672163","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1562,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659355035,"gmtCreate":1679769577628,"gmtModify":1679769580174,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"和孟晚舟有着相似的经历","listText":"和孟晚舟有着相似的经历","text":"和孟晚舟有着相似的经历","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659355035","repostId":"1157059208","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1460,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":659352751,"gmtCreate":1679769401573,"gmtModify":1679769403172,"author":{"id":"3580768049186243","authorId":"3580768049186243","name":"404_NO_FOUND","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d01266dd3883b72e2430cefce60e978f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580768049186243","idStr":"3580768049186243"},"themes":[],"htmlText":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","listText":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","text":"和腾讯比起来ChatGPT弱爆了，我们拥有十四亿的人口优势，哪里还有","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/659352751","repostId":"1101208069","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1354,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}