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2021-06-30

$星巴克(SBUX)$继续

2021-06-27

好

特斯拉回应召回：用户无需到店即可通过汽车远程升级完成

2021-06-23

哇这V的

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2021-06-21

好股

ASML还是被低估了？

2021-06-19

剁手

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2021-06-17

👍

部分WSB概念股下行，AMC院线跌超10%

2021-06-16

不无可能

瑞信：看涨美股，标普500指数年底有望达4600点

2021-06-15

反弹

区块链板块涨幅扩大，Marathon Digital涨超20%

2021-06-15

😊

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2021-06-14

$星巴克(SBUX)$慢慢上升

2021-06-14

倒不见得

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2021-06-12

粽子节快乐

提醒：端午休市安排来了！港股6月14日休市一天

2021-06-11

隔天才反应一下

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2021-06-10

很快就一地鸡毛

“新欢”层出不穷！散户大打游击战，华尔街输定了？

2021-06-09

特斯拉正被斗...

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2021-06-07

期待

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2021-06-05

狼哪里有怕的时候

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2021-06-04

Put起来？

黄金、科技股回落，美联储已发出预警信号

2021-06-03

大傻没起飞

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2021-05-31

😨

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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>方面6月26日表示，本次召回范围内的车辆（Model 3/Model Y），由于主动巡航控制功能可能被驾驶员误激活，在极端情况下存在安全隐患，特斯拉主动向国家市场监督管理总局备案了召回计划。用户无需到店即可通过汽车远程升级（OTA）完成。特斯拉表示，对于此次召回事件给各位车主带来的不便深表歉意。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e0d9f23e003547a93295253f05b6a55","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1123878572","content_text":"针对召回事项，特斯拉方面6月26日表示，本次召回范围内的车辆（Model 3/Model 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相比）。</p>\n<p>实际上，5nm和即将到来的3nm等前沿芯片的半导体制造商对EUV机器的依赖程度很高。没有它，这简直是不可能的。对于能够制造这些机器的人来说，这听起来很划算，但只有一家公司能够做到，那就是 ASML。对于每一代新的 EUV 机器，随着吞吐量的提高和停机时间问题的减少，其产量都会变得更好，这意味着 ASML 实际上比任何试图接受挑战并挑战其主导地位的人领先数光年。</p>\n<p>这是一个一切都与过程知识有关的行业。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>（TSM）能够因为它能够产生7nm的生产5nm的芯片，它能够产生3nm的，因为它可以产生5nm和做一个亿以上，其时间也就是为什么它是如此有损于<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>Corp ( INTC ) 表示，它不得不承认其在 7nm 技术方面的持续问题。</p>\n<p>很简单，如果你做不到 5nm，就没有 3nm，正如我在上一篇文章中所讨论的那样。ASML 也是如此，因为如果他们进入 EUV 领域，竞争对手将落后于 ASML 数年，因为他们将与十多年前在 EUV 早期困扰 ASML 的相同问题作斗争。我已经收录了他们最近于 2018 年 11 月举行的投资者日的一些插图，下一次将于 2021 年 9 月举行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/856aadd5e19c4c02bd87b9602494cf34\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>上图清楚地说明了 ASML 在其 EUV 生命周期中获取的工艺知识。这也转化为新一代更好的 EUV 设备，其生产力的提高也证明了这一点。再一次，考虑到竞争对手采用 EUV 技术需要多少时间和资金，我无法想象对一家公司来说更有利的竞争形势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e84f19a8f69b4d40849a71040ddb85f2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>半导体制造是一项残酷的业务，研发支出巨大（ASML 花了 60 亿欧元的研发支出来发明 EUV）根据摩尔定律推动芯片改进，这意味着 ASML 已经在致力于下一代技术，称为 High NA -EUV。高 NA-EUV 还需要一段时间，下面的时间表略显过时，但其技术将显着改善 EUV 平台并在未来十年内为行业提供动力。开发技术、提高产量和减少停机时间需要时间，但在市场扩张和利润率提高方面，EUV 仍有很多机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aeb48c711814b7785e73c9297e69d38\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>ASML 本身通过面向买方的附加组件和面向供应商的上游成本降低，在优化利润率方面制定了预期路径，为公司创造了一个甜蜜点，有效地努力实现与其更成熟的 DUV 相同的盈利能力平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54b9a1eee54f44278496c530d9f3a81e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>如果这还不够好，那么再加上一个事实，即至少在 2028 年之前，半导体行业的总体增速预计将超过总体 GDP，复合年增长率为 8.6%。台积电、英特尔和<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>公司（场外交易代码：SSNLF）最近的通讯显示了该行业的实力和增长潜力，他们未来十年的总资本支出预期将超过 2000 亿美元，其中很大一部分将在未来几年内实现。</p>\n<p>从上图中可以看出，ASML 预计通过升级来增加客户价值，他们的 DUV 路线图作为一个例子，说明未来几年 EUV 的收入基础如何扩大，就像 DUV 的情况一样公司已标明安装基数管理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9829a9b4a95c40ba9aeee2783a57680b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，DUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>当然，为了尝试和挑战 ASML，一个重要的竞争者总是有可能进入市场，但是当技术处于起步阶段已经放弃时，公司已经试图进入这个领域，这意味着主要威胁将是一种新的光刻技术出现并对 EUV 进行了 EUV 对 DUV 所做的工作。可能肯定，可能，没有那么多。为了强调这一点，我插入了一段来自 ASML 自己关于光刻如何发挥作用的描述。</p>\n<p>“<i>光刻是创造更强大、更快和更便宜的芯片的驱动力。随着半导体特征尺寸的缩小，芯片的制造变得越来越复杂，而以合适的成本进行大规模生产的必要性仍然存在。我们的整体光刻产品组合通过将光刻系统与计算建模以及计量和检测解决方案相集成，有助于优化生产并实现可承受的收缩。光刻系统本质上是一个投影系统。光通过将要打印的图案的蓝图（称为“掩模”或“标线”）投射。在光中编码图案后，系统的光学元件会收缩并将图案聚焦到光敏硅晶片上。打印图案后，系统会稍微移动晶圆并在晶圆上制作另一个副本。重复这个过程，直到晶片被图案覆盖，完成一层晶片的芯片。为了制造一个完整的微芯片，这个过程要一层又一层地重复，堆叠图案以创建集成电路（IC）。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。</i>”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3ca9fd86064d25a7870a33eaf380f9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"547\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2020 年年度报告，光刻的作用</i></p>\n<p>我相信大多数投资者都熟悉确认偏见，如果他们不熟悉，他们应该拿起一本书进行自我教育。通读本节后，鉴于我对 ASML 的地位和竞争力的强烈主张，很容易听起来好像我作为作者正在遭受确认偏见。但是，我一直在努力确定可能严重影响 ASML 的情况，老实说我找不到它。当然，存在与地缘政治紧张相关的风险，这也体现在 2016 年的股价中，供应链中断的风险目前在整个行业中蔓延，人才竞争。公司本身在其 2020 年年度报告中提到了这些。21 没有一个行业没有潜在的风险。</p>\n<p><b>所以，总结一下：</b></p>\n<ul>\n <li><p>ASML 开创了 EUV 光刻技术，看不到竞争对手</p></li>\n <li><p>EUV 将使摩尔定律得以延续，并将推动 ASML 及其客户的长期价值进入这十年</p></li>\n <li><p>半导体行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，超过总体 GDP，而 ASML 是制造商（代工厂）的主要供应商</p></li>\n <li><p>强劲的行业资本支出推动对 ASML 产品的需求</p></li>\n <li><p>在安装基础管理、利润率提高和制造商对 EUV 机器的领先芯片依赖方面扩展 EUV 业务的前进道路</p></li>\n <li><p>ASML 是领先芯片制造的关键参与者</p></li>\n</ul>\n<p>听起来不错。</p>\n<h2>财务表现与发展</h2>\n<p>如下图所示，ASML 自身表现良好。</p>\n<ul>\n <li><p>强劲的收入增长</p></li>\n <li><p>强劲的利润率扩张</p></li>\n <li><p>自由现金流大幅改善</p></li>\n <li><p>令人印象深刻的运营改进通过增加研发支出和知识产权组合加强护城河<img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f5be45d7164f288790510635ced885\" tg-width=\"640\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2020 年年度报告</i></p></li>\n</ul>\n<p>紧随其后的是 2021 年第一季度的强劲表现，财务状况令人垂涎。然而，对于 2021 年第二季度的业绩，他们指导收入增长略低，为 41 亿欧元，毛利率为 49%，仍高于长期平均水平，但更接近长期平均水平。然而，不可否认的是，该公司在当前环境中蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dd09ff8780149d3bc408f09ee1c5337\" tg-width=\"640\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2021 第一季度</i></p>\n<p>一个有趣的细节是安装基础管理中的开发，如本文前面所述。该公司正在兑现其承诺，该细分市场的强劲发展从 2019 年到 2020 年同比增长 29%，远高于 18% 的总增长率。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67de6e5be1149cfbba4cc8b21829749\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2021 第一季度</i></p>\n<p>然而，更有趣的问题是市场估计是否低估了 ASML 的潜力。一个非常困难的问题，但如果我们看一看，我个人至少看到了这种情况的可能性。</p>\n<h2><b>分析师一致估计是低估还是高估了 ASML 的潜力？</b></h2>\n<p>ASML 被分析师提供了到 2028 年的所有预测，但一旦我们超过 2025 年，即超过一位分析师覆盖的最后一年，覆盖范围就会减少。目前的估计显示，从 2020 年到 2028 年，收入复合年增长率为 11.1%，但如果我们去掉表现出强劲增长的 2021 年，复合年增长率为 6.5%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdea431273cd4f699be30f7d914dbb1d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\">请记住，整个行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长。这些都是具有很大不确定性的估计，没有人能够可靠地预测未来。然而，值得注意的是，如果不考虑从 2020 年到 2021 年的大幅增长，ASML 的收入估计将低于整个行业。目前估计 2026 年至 2028 年的平均收入增长为 3.5%。</p>\n<p><b>考虑一些支持为什么 ASML 的前景可能更加积极的论点：</b></p>\n<ul>\n <li><p>一般半导体行业 2020-2028 年复合年增长率预测为 8.6%。</p></li>\n <li><p>DUV CAGR 2020-2025预测为 8.4%，它仍然是 ASML 最大的产品类别。</p></li>\n <li><p>EUV 2020-2027 年复合年增长率预测为 12%。</p></li>\n <li><p>ASML 是通过技术进步解决芯片短缺问题的关键参与者，其机器定义了我们日常生活中使用的每个电子设备的性能。</p></li>\n <li><p>ASML 显示其通过“安装基础管理”扩大其机械生态系统的计划取得了进展，将总潜在市场增加了两位数以上的百分比，因为 2018 年的销售额为安装基础管理的 20%，而 2025 年的估计为 50%。</p></li>\n <li><p>ASML 在 DUV 沉浸式细分市场占据主导地位，DUV 中利润率高的部分作为 DUV 的两个唯一竞争对手，尼康和<a href=\"https://laohu8.com/S/CAJ\">佳能</a>缺乏手段和能力。</p></li>\n <li><p>随着市场向 EUV 过渡，对 DUV 的需求将随之而来，因为芯片堆叠工艺通过其制造从这两个系统中受益。</p></li>\n</ul>\n<p>这还没有提到潜在的价格上涨可能会逐渐流向其客户，因为他们可能会争夺 ASML 的产能，因为其在 DUV 中拥有 85% 的强大市场地位和在 EUV 中的垄断地位，同时还将高 NA-EUV 推向市场。这十年。如今，客户为 EUV 机器支付大约 130-1.5 亿美元，而 DUV 机器的价格约为 1 亿美元。ASML 超额交付的最大障碍是其目前在交付 EUV 系统的能力方面的容量限制，每年的上限在 40 到 50 个系统之间，随着多年来需求的增加，该公司当然会努力扩大这种能力限制。另一方面，随着 ASML 努力扩大产能，这也可能是价格上涨的驱动因素。</p>\n<p>我不会试图构建更大胆的收入指导，因为这是一个廉价的尝试，坦率地说，没有人有能力准确预测当前的预期是否会成立，或者它们是否过于积极或消极。我只想强调，考虑到所有事情的进展以及 ASML 的市场地位，我认为该公司将做得比目前预期的更好是不合理的。</p>\n<h2>估值</h2>\n<p>股价距离其 52 周高点仅一英寸，自 2020 年初以来一直在上涨，自 2020 年 10 月以来真正起飞，自那以来已经翻了一番。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a282c13636c478cb32aa284b7f4faf4\" tg-width=\"635\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>尽管每股收益和收入出现强劲增长，但市盈率显着扩大，但随着所有其他参数的出现，市值已经爆炸式增长。股票市场早已认识到 ASML 的故事和潜力，华尔街分析师目前的目标是每股 722 美元。公平地说，如果分析师的预测是正确的，就没有安全边际。有趣的是，在提供价格目标的 30 位分析师中，非常看涨的百分比自 2016 年以来一直没有更高，其中 56% 表示非常看涨。在相信此类声明时保持谨慎是一种心理锻炼，尤其是因为股票在过去几年中只知道一个方向——向上。</p>\n<p>如下图所示，在五年范围内考虑时，典型比率扩张的重要性是显而易见的。P/E 和 P/S 均大幅扩张，分别为 55 和 15.7。但是，与三年前相比，该公司处于非常不同的位置。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d8a68272f44437b816bfd58fa28d530\" tg-width=\"635\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>收入增长明显快于以前，毛利率和自由现金流也有所改善。由于这一积极的发展，ASML 还将通过 2021 年 100 亿欧元的股票回购计划向其股东返还大量资本，不幸的是，这仅相当于减少了当前流通量的 0.5%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/551d1668d5df425f9a6bc2a7b3261e00\" tg-width=\"635\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>对未来几年的估计也清楚地表明了对 ASML 前进的坚定信念，由于该公司强大的投资组合和市场主导地位，近年来该预测一直在稳步攀升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c071d05fb4a34bc183882d8e3196e884\" tg-width=\"635\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>尽管如此，我相信现有股东在持有现有股份方面做得很好，因为这家公司前景广阔。我有我的眼睛ASML在过去的一年，我非常难过地说，我从来没有得到周围寻找到它正常，但只能看着它在远道而来，并得出结论认为该股可能是由于一个很好的回调在一个点上。我知道的很少。</p>\n<p>正如彼得林奇所说的那样，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的钱比自己在修正中损失的要多得多”，对于像我这样没有及时采取行动的人来说也是如此. 我仍然对 ASML 的前景和潜在旅程非常着迷，但以目前的价格，我仍然对前景和缺乏安全边际犹豫不决。</p>\n<p>ASML 的估值有很大的增长潜力，如果要增加当前水平，我会说美元成本平均是当前价格的谨慎策略，同时保留了备份卡车的可能性如果我们在 2021 年底之前看到回调，则满载。</p>\n<p>如下所示，ASML 每年经历一次或两次 10% 的挫折并不少见。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/251f02558c484875b6d24c6fe94f35c0\" tg-width=\"635\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p><b>结论</b></p>\n<p>ASML 在其两个主要产品 DUV 和 EUV 光刻中占据主导地位。由于我们所有的小工具、电动汽车、5G、数据中心、云服务器等都严重依赖 ASML 提供的技术平台，因此它的市场得到了令人难以置信的强劲顺风的支持。一个真正的创新者，看不到真正的竞争，为一个行业提供机械和工具，预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，其 DUV 和 EUV 平台的增长可能会更加强劲，同时也预计利润率将扩大。</p>\n<p>关于 ASML 没什么好说的，但不幸的是，股票市场早已认识到其惊人的故事和潜力。有了如此强劲的前景，现有股东在持有股票方面做得很好，只是享受未来的旅程，但对于潜在股东而言，由于最近的市值显着扩大，似乎有一点安全边际该股票的交易价格距离其 52 周高点仅差一英寸。</p>\n<p>正如彼得林奇所说，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的资金远远超过修正本身的损失。”&nbsp;当我从远处观察 ASML 很长一段时间时，我陷入了这个谬论。尽管最近市值和倍数都在扩张，但目前的估计可能低估了 ASML 的真正潜力，但任何对未来 5-10 年的预测都伴随着极端的不确定性和猜测。正如我所展示的，ASML 的股价每年容易出现一两次挫折，这使得平均美元成本可以作为一种方法来获得对该公司的敞口，并在此过程中慢慢建立头寸。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>ASML还是被低估了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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EUV，它是 DUV（深紫外光刻）的下一代。对于 DUV 而言，尽管 ASML 拥有超过 85% 的巨大市场份额，但仍有竞争对手。DUV 和 EUV 之间的区别在于，EUV 的工作波长几乎比 DUV 小 15 倍（13.5nm 与 193nm 相比）。</p>\n<p>实际上，5nm和即将到来的3nm等前沿芯片的半导体制造商对EUV机器的依赖程度很高。没有它，这简直是不可能的。对于能够制造这些机器的人来说，这听起来很划算，但只有一家公司能够做到，那就是 ASML。对于每一代新的 EUV 机器，随着吞吐量的提高和停机时间问题的减少，其产量都会变得更好，这意味着 ASML 实际上比任何试图接受挑战并挑战其主导地位的人领先数光年。</p>\n<p>这是一个一切都与过程知识有关的行业。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>（TSM）能够因为它能够产生7nm的生产5nm的芯片，它能够产生3nm的，因为它可以产生5nm和做一个亿以上，其时间也就是为什么它是如此有损于<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>Corp ( INTC ) 表示，它不得不承认其在 7nm 技术方面的持续问题。</p>\n<p>很简单，如果你做不到 5nm，就没有 3nm，正如我在上一篇文章中所讨论的那样。ASML 也是如此，因为如果他们进入 EUV 领域，竞争对手将落后于 ASML 数年，因为他们将与十多年前在 EUV 早期困扰 ASML 的相同问题作斗争。我已经收录了他们最近于 2018 年 11 月举行的投资者日的一些插图，下一次将于 2021 年 9 月举行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/856aadd5e19c4c02bd87b9602494cf34\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>上图清楚地说明了 ASML 在其 EUV 生命周期中获取的工艺知识。这也转化为新一代更好的 EUV 设备，其生产力的提高也证明了这一点。再一次，考虑到竞争对手采用 EUV 技术需要多少时间和资金，我无法想象对一家公司来说更有利的竞争形势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e84f19a8f69b4d40849a71040ddb85f2\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>半导体制造是一项残酷的业务，研发支出巨大（ASML 花了 60 亿欧元的研发支出来发明 EUV）根据摩尔定律推动芯片改进，这意味着 ASML 已经在致力于下一代技术，称为 High NA -EUV。高 NA-EUV 还需要一段时间，下面的时间表略显过时，但其技术将显着改善 EUV 平台并在未来十年内为行业提供动力。开发技术、提高产量和减少停机时间需要时间，但在市场扩张和利润率提高方面，EUV 仍有很多机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4aeb48c711814b7785e73c9297e69d38\" tg-width=\"640\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>ASML 本身通过面向买方的附加组件和面向供应商的上游成本降低，在优化利润率方面制定了预期路径，为公司创造了一个甜蜜点，有效地努力实现与其更成熟的 DUV 相同的盈利能力平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54b9a1eee54f44278496c530d9f3a81e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>如果这还不够好，那么再加上一个事实，即至少在 2028 年之前，半导体行业的总体增速预计将超过总体 GDP，复合年增长率为 8.6%。台积电、英特尔和<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>公司（场外交易代码：SSNLF）最近的通讯显示了该行业的实力和增长潜力，他们未来十年的总资本支出预期将超过 2000 亿美元，其中很大一部分将在未来几年内实现。</p>\n<p>从上图中可以看出，ASML 预计通过升级来增加客户价值，他们的 DUV 路线图作为一个例子，说明未来几年 EUV 的收入基础如何扩大，就像 DUV 的情况一样公司已标明安装基数管理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9829a9b4a95c40ba9aeee2783a57680b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2018 年 ASML 投资者日，DUV 产品和商业机会</i></p>\n<p>当然，为了尝试和挑战 ASML，一个重要的竞争者总是有可能进入市场，但是当技术处于起步阶段已经放弃时，公司已经试图进入这个领域，这意味着主要威胁将是一种新的光刻技术出现并对 EUV 进行了 EUV 对 DUV 所做的工作。可能肯定，可能，没有那么多。为了强调这一点，我插入了一段来自 ASML 自己关于光刻如何发挥作用的描述。</p>\n<p>“<i>光刻是创造更强大、更快和更便宜的芯片的驱动力。随着半导体特征尺寸的缩小，芯片的制造变得越来越复杂，而以合适的成本进行大规模生产的必要性仍然存在。我们的整体光刻产品组合通过将光刻系统与计算建模以及计量和检测解决方案相集成，有助于优化生产并实现可承受的收缩。光刻系统本质上是一个投影系统。光通过将要打印的图案的蓝图（称为“掩模”或“标线”）投射。在光中编码图案后，系统的光学元件会收缩并将图案聚焦到光敏硅晶片上。打印图案后，系统会稍微移动晶圆并在晶圆上制作另一个副本。重复这个过程，直到晶片被图案覆盖，完成一层晶片的芯片。为了制造一个完整的微芯片，这个过程要一层又一层地重复，堆叠图案以创建集成电路（IC）。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。</i>”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3ca9fd86064d25a7870a33eaf380f9\" tg-width=\"640\" tg-height=\"547\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2020 年年度报告，光刻的作用</i></p>\n<p>我相信大多数投资者都熟悉确认偏见，如果他们不熟悉，他们应该拿起一本书进行自我教育。通读本节后，鉴于我对 ASML 的地位和竞争力的强烈主张，很容易听起来好像我作为作者正在遭受确认偏见。但是，我一直在努力确定可能严重影响 ASML 的情况，老实说我找不到它。当然，存在与地缘政治紧张相关的风险，这也体现在 2016 年的股价中，供应链中断的风险目前在整个行业中蔓延，人才竞争。公司本身在其 2020 年年度报告中提到了这些。21 没有一个行业没有潜在的风险。</p>\n<p><b>所以，总结一下：</b></p>\n<ul>\n <li><p>ASML 开创了 EUV 光刻技术，看不到竞争对手</p></li>\n <li><p>EUV 将使摩尔定律得以延续，并将推动 ASML 及其客户的长期价值进入这十年</p></li>\n <li><p>半导体行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，超过总体 GDP，而 ASML 是制造商（代工厂）的主要供应商</p></li>\n <li><p>强劲的行业资本支出推动对 ASML 产品的需求</p></li>\n <li><p>在安装基础管理、利润率提高和制造商对 EUV 机器的领先芯片依赖方面扩展 EUV 业务的前进道路</p></li>\n <li><p>ASML 是领先芯片制造的关键参与者</p></li>\n</ul>\n<p>听起来不错。</p>\n<h2>财务表现与发展</h2>\n<p>如下图所示，ASML 自身表现良好。</p>\n<ul>\n <li><p>强劲的收入增长</p></li>\n <li><p>强劲的利润率扩张</p></li>\n <li><p>自由现金流大幅改善</p></li>\n <li><p>令人印象深刻的运营改进通过增加研发支出和知识产权组合加强护城河<img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f5be45d7164f288790510635ced885\" tg-width=\"640\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>2020 年年度报告</i></p></li>\n</ul>\n<p>紧随其后的是 2021 年第一季度的强劲表现，财务状况令人垂涎。然而，对于 2021 年第二季度的业绩，他们指导收入增长略低，为 41 亿欧元，毛利率为 49%，仍高于长期平均水平，但更接近长期平均水平。然而，不可否认的是，该公司在当前环境中蓬勃发展。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dd09ff8780149d3bc408f09ee1c5337\" tg-width=\"640\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2021 第一季度</i></p>\n<p>一个有趣的细节是安装基础管理中的开发，如本文前面所述。该公司正在兑现其承诺，该细分市场的强劲发展从 2019 年到 2020 年同比增长 29%，远高于 18% 的总增长率。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67de6e5be1149cfbba4cc8b21829749\" tg-width=\"640\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>ASML 2021 第一季度</i></p>\n<p>然而，更有趣的问题是市场估计是否低估了 ASML 的潜力。一个非常困难的问题，但如果我们看一看，我个人至少看到了这种情况的可能性。</p>\n<h2><b>分析师一致估计是低估还是高估了 ASML 的潜力？</b></h2>\n<p>ASML 被分析师提供了到 2028 年的所有预测，但一旦我们超过 2025 年，即超过一位分析师覆盖的最后一年，覆盖范围就会减少。目前的估计显示，从 2020 年到 2028 年，收入复合年增长率为 11.1%，但如果我们去掉表现出强劲增长的 2021 年，复合年增长率为 6.5%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/bdea431273cd4f699be30f7d914dbb1d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"377\" referrerpolicy=\"no-referrer\">请记住，整个行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长。这些都是具有很大不确定性的估计，没有人能够可靠地预测未来。然而，值得注意的是，如果不考虑从 2020 年到 2021 年的大幅增长，ASML 的收入估计将低于整个行业。目前估计 2026 年至 2028 年的平均收入增长为 3.5%。</p>\n<p><b>考虑一些支持为什么 ASML 的前景可能更加积极的论点：</b></p>\n<ul>\n <li><p>一般半导体行业 2020-2028 年复合年增长率预测为 8.6%。</p></li>\n <li><p>DUV CAGR 2020-2025预测为 8.4%，它仍然是 ASML 最大的产品类别。</p></li>\n <li><p>EUV 2020-2027 年复合年增长率预测为 12%。</p></li>\n <li><p>ASML 是通过技术进步解决芯片短缺问题的关键参与者，其机器定义了我们日常生活中使用的每个电子设备的性能。</p></li>\n <li><p>ASML 显示其通过“安装基础管理”扩大其机械生态系统的计划取得了进展，将总潜在市场增加了两位数以上的百分比，因为 2018 年的销售额为安装基础管理的 20%，而 2025 年的估计为 50%。</p></li>\n <li><p>ASML 在 DUV 沉浸式细分市场占据主导地位，DUV 中利润率高的部分作为 DUV 的两个唯一竞争对手，尼康和<a href=\"https://laohu8.com/S/CAJ\">佳能</a>缺乏手段和能力。</p></li>\n <li><p>随着市场向 EUV 过渡，对 DUV 的需求将随之而来，因为芯片堆叠工艺通过其制造从这两个系统中受益。</p></li>\n</ul>\n<p>这还没有提到潜在的价格上涨可能会逐渐流向其客户，因为他们可能会争夺 ASML 的产能，因为其在 DUV 中拥有 85% 的强大市场地位和在 EUV 中的垄断地位，同时还将高 NA-EUV 推向市场。这十年。如今，客户为 EUV 机器支付大约 130-1.5 亿美元，而 DUV 机器的价格约为 1 亿美元。ASML 超额交付的最大障碍是其目前在交付 EUV 系统的能力方面的容量限制，每年的上限在 40 到 50 个系统之间，随着多年来需求的增加，该公司当然会努力扩大这种能力限制。另一方面，随着 ASML 努力扩大产能，这也可能是价格上涨的驱动因素。</p>\n<p>我不会试图构建更大胆的收入指导，因为这是一个廉价的尝试，坦率地说，没有人有能力准确预测当前的预期是否会成立，或者它们是否过于积极或消极。我只想强调，考虑到所有事情的进展以及 ASML 的市场地位，我认为该公司将做得比目前预期的更好是不合理的。</p>\n<h2>估值</h2>\n<p>股价距离其 52 周高点仅一英寸，自 2020 年初以来一直在上涨，自 2020 年 10 月以来真正起飞，自那以来已经翻了一番。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a282c13636c478cb32aa284b7f4faf4\" tg-width=\"635\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>尽管每股收益和收入出现强劲增长，但市盈率显着扩大，但随着所有其他参数的出现，市值已经爆炸式增长。股票市场早已认识到 ASML 的故事和潜力，华尔街分析师目前的目标是每股 722 美元。公平地说，如果分析师的预测是正确的，就没有安全边际。有趣的是，在提供价格目标的 30 位分析师中，非常看涨的百分比自 2016 年以来一直没有更高，其中 56% 表示非常看涨。在相信此类声明时保持谨慎是一种心理锻炼，尤其是因为股票在过去几年中只知道一个方向——向上。</p>\n<p>如下图所示，在五年范围内考虑时，典型比率扩张的重要性是显而易见的。P/E 和 P/S 均大幅扩张，分别为 55 和 15.7。但是，与三年前相比，该公司处于非常不同的位置。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d8a68272f44437b816bfd58fa28d530\" tg-width=\"635\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>收入增长明显快于以前，毛利率和自由现金流也有所改善。由于这一积极的发展，ASML 还将通过 2021 年 100 亿欧元的股票回购计划向其股东返还大量资本，不幸的是，这仅相当于减少了当前流通量的 0.5%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/551d1668d5df425f9a6bc2a7b3261e00\" tg-width=\"635\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>对未来几年的估计也清楚地表明了对 ASML 前进的坚定信念，由于该公司强大的投资组合和市场主导地位，近年来该预测一直在稳步攀升。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c071d05fb4a34bc183882d8e3196e884\" tg-width=\"635\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p>尽管如此，我相信现有股东在持有现有股份方面做得很好，因为这家公司前景广阔。我有我的眼睛ASML在过去的一年，我非常难过地说，我从来没有得到周围寻找到它正常，但只能看着它在远道而来，并得出结论认为该股可能是由于一个很好的回调在一个点上。我知道的很少。</p>\n<p>正如彼得林奇所说的那样，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的钱比自己在修正中损失的要多得多”，对于像我这样没有及时采取行动的人来说也是如此. 我仍然对 ASML 的前景和潜在旅程非常着迷，但以目前的价格，我仍然对前景和缺乏安全边际犹豫不决。</p>\n<p>ASML 的估值有很大的增长潜力，如果要增加当前水平，我会说美元成本平均是当前价格的谨慎策略，同时保留了备份卡车的可能性如果我们在 2021 年底之前看到回调，则满载。</p>\n<p>如下所示，ASML 每年经历一次或两次 10% 的挫折并不少见。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/251f02558c484875b6d24c6fe94f35c0\" tg-width=\"635\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>YCharts 的数据</i></p>\n<p><b>结论</b></p>\n<p>ASML 在其两个主要产品 DUV 和 EUV 光刻中占据主导地位。由于我们所有的小工具、电动汽车、5G、数据中心、云服务器等都严重依赖 ASML 提供的技术平台，因此它的市场得到了令人难以置信的强劲顺风的支持。一个真正的创新者，看不到真正的竞争，为一个行业提供机械和工具，预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，其 DUV 和 EUV 平台的增长可能会更加强劲，同时也预计利润率将扩大。</p>\n<p>关于 ASML 没什么好说的，但不幸的是，股票市场早已认识到其惊人的故事和潜力。有了如此强劲的前景，现有股东在持有股票方面做得很好，只是享受未来的旅程，但对于潜在股东而言，由于最近的市值显着扩大，似乎有一点安全边际该股票的交易价格距离其 52 周高点仅差一英寸。</p>\n<p>正如彼得林奇所说，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的资金远远超过修正本身的损失。”&nbsp;当我从远处观察 ASML 很长一段时间时，我陷入了这个谬论。尽管最近市值和倍数都在扩张，但目前的估计可能低估了 ASML 的真正潜力，但任何对未来 5-10 年的预测都伴随着极端的不确定性和猜测。正如我所展示的，ASML 的股价每年容易出现一两次挫折，这使得平均美元成本可以作为一种方法来获得对该公司的敞口，并在此过程中慢慢建立头寸。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6c270f4f234db14bb09d64aec8f85a31","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2144708434","content_text":"来源：内容编译自「seekingalpha」，谢谢。\nASML Holding ( ASML )拥有独一无二的市场地位，其最先进的技术平台 EUV 光刻没有竞争对手。同样，它在 DUV 内面临非常有限的竞争，这两个平台对半导体制造都至关重要。半导体行业家喻户晓的品牌属于制造商，但机械供应商（例如 ASML）通过广泛的技术知识和强大的工艺知识掌握着非常强大的护城河，如果他们想要参与竞争，则将所有潜在竞争对手落后多年。\n很难想象一个更好的竞争形势，尤其是当在一个预计未来许多年增长远高于总体 GDP 的行业中运营时。然而，市场早已认识到 ASML 的潜力，但仍然可能被低估了。\n未来几年的市场和价值驱动因素\n对于 ASML 的追随者来说，这一点并不奇怪，但 ASML 在将推动其未来十年收入的产品供应中占据主导地位，即 EUV（极紫外光刻）技术。我个人的看法是，在任何行业的任何地方都很难找到一家处于类似优势竞争地位的公司。ASML 提供光刻设备，这是一种通过光源打印芯片特征的技术，其最先进的是 EUV，它是 DUV（深紫外光刻）的下一代。对于 DUV 而言，尽管 ASML 拥有超过 85% 的巨大市场份额，但仍有竞争对手。DUV 和 EUV 之间的区别在于，EUV 的工作波长几乎比 DUV 小 15 倍（13.5nm 与 193nm 相比）。\n实际上，5nm和即将到来的3nm等前沿芯片的半导体制造商对EUV机器的依赖程度很高。没有它，这简直是不可能的。对于能够制造这些机器的人来说，这听起来很划算，但只有一家公司能够做到，那就是 ASML。对于每一代新的 EUV 机器，随着吞吐量的提高和停机时间问题的减少，其产量都会变得更好，这意味着 ASML 实际上比任何试图接受挑战并挑战其主导地位的人领先数光年。\n这是一个一切都与过程知识有关的行业。台积电（TSM）能够因为它能够产生7nm的生产5nm的芯片，它能够产生3nm的，因为它可以产生5nm和做一个亿以上，其时间也就是为什么它是如此有损于英特尔Corp ( INTC ) 表示，它不得不承认其在 7nm 技术方面的持续问题。\n很简单，如果你做不到 5nm，就没有 3nm，正如我在上一篇文章中所讨论的那样。ASML 也是如此，因为如果他们进入 EUV 领域，竞争对手将落后于 ASML 数年，因为他们将与十多年前在 EUV 早期困扰 ASML 的相同问题作斗争。我已经收录了他们最近于 2018 年 11 月举行的投资者日的一些插图，下一次将于 2021 年 9 月举行。\n2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会\n上图清楚地说明了 ASML 在其 EUV 生命周期中获取的工艺知识。这也转化为新一代更好的 EUV 设备，其生产力的提高也证明了这一点。再一次，考虑到竞争对手采用 EUV 技术需要多少时间和资金，我无法想象对一家公司来说更有利的竞争形势。\n2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会\n半导体制造是一项残酷的业务，研发支出巨大（ASML 花了 60 亿欧元的研发支出来发明 EUV）根据摩尔定律推动芯片改进，这意味着 ASML 已经在致力于下一代技术，称为 High NA -EUV。高 NA-EUV 还需要一段时间，下面的时间表略显过时，但其技术将显着改善 EUV 平台并在未来十年内为行业提供动力。开发技术、提高产量和减少停机时间需要时间，但在市场扩张和利润率提高方面，EUV 仍有很多机会。\n2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会\nASML 本身通过面向买方的附加组件和面向供应商的上游成本降低，在优化利润率方面制定了预期路径，为公司创造了一个甜蜜点，有效地努力实现与其更成熟的 DUV 相同的盈利能力平台。\n2018 年 ASML 投资者日，EUV 产品和商业机会\n如果这还不够好，那么再加上一个事实，即至少在 2028 年之前，半导体行业的总体增速预计将超过总体 GDP，复合年增长率为 8.6%。台积电、英特尔和三星电子公司（场外交易代码：SSNLF）最近的通讯显示了该行业的实力和增长潜力，他们未来十年的总资本支出预期将超过 2000 亿美元，其中很大一部分将在未来几年内实现。\n从上图中可以看出，ASML 预计通过升级来增加客户价值，他们的 DUV 路线图作为一个例子，说明未来几年 EUV 的收入基础如何扩大，就像 DUV 的情况一样公司已标明安装基数管理。\n2018 年 ASML 投资者日，DUV 产品和商业机会\n当然，为了尝试和挑战 ASML，一个重要的竞争者总是有可能进入市场，但是当技术处于起步阶段已经放弃时，公司已经试图进入这个领域，这意味着主要威胁将是一种新的光刻技术出现并对 EUV 进行了 EUV 对 DUV 所做的工作。可能肯定，可能，没有那么多。为了强调这一点，我插入了一段来自 ASML 自己关于光刻如何发挥作用的描述。\n“光刻是创造更强大、更快和更便宜的芯片的驱动力。随着半导体特征尺寸的缩小，芯片的制造变得越来越复杂，而以合适的成本进行大规模生产的必要性仍然存在。我们的整体光刻产品组合通过将光刻系统与计算建模以及计量和检测解决方案相集成，有助于优化生产并实现可承受的收缩。光刻系统本质上是一个投影系统。光通过将要打印的图案的蓝图（称为“掩模”或“标线”）投射。在光中编码图案后，系统的光学元件会收缩并将图案聚焦到光敏硅晶片上。打印图案后，系统会稍微移动晶圆并在晶圆上制作另一个副本。重复这个过程，直到晶片被图案覆盖，完成一层晶片的芯片。为了制造一个完整的微芯片，这个过程要一层又一层地重复，堆叠图案以创建集成电路（IC）。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。堆叠图案以创建集成电路 (IC)。最简单的芯片大约有 10 层，而最复杂的芯片可以有超过 150 层。要印刷的特征的大小因层而异，这意味着不同类型的光刻系统用于不同的层——我们最新一代的 EUV 系统用于最关键的层，最小的特征为 ArF、KrF 和 i -line DUV 系统用于具有较大特征的不太关键的层。”\nASML 2020 年年度报告，光刻的作用\n我相信大多数投资者都熟悉确认偏见，如果他们不熟悉，他们应该拿起一本书进行自我教育。通读本节后，鉴于我对 ASML 的地位和竞争力的强烈主张，很容易听起来好像我作为作者正在遭受确认偏见。但是，我一直在努力确定可能严重影响 ASML 的情况，老实说我找不到它。当然，存在与地缘政治紧张相关的风险，这也体现在 2016 年的股价中，供应链中断的风险目前在整个行业中蔓延，人才竞争。公司本身在其 2020 年年度报告中提到了这些。21 没有一个行业没有潜在的风险。\n所以，总结一下：\n\nASML 开创了 EUV 光刻技术，看不到竞争对手\nEUV 将使摩尔定律得以延续，并将推动 ASML 及其客户的长期价值进入这十年\n半导体行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，超过总体 GDP，而 ASML 是制造商（代工厂）的主要供应商\n强劲的行业资本支出推动对 ASML 产品的需求\n在安装基础管理、利润率提高和制造商对 EUV 机器的领先芯片依赖方面扩展 EUV 业务的前进道路\nASML 是领先芯片制造的关键参与者\n\n听起来不错。\n财务表现与发展\n如下图所示，ASML 自身表现良好。\n\n强劲的收入增长\n强劲的利润率扩张\n自由现金流大幅改善\n令人印象深刻的运营改进通过增加研发支出和知识产权组合加强护城河2020 年年度报告\n\n紧随其后的是 2021 年第一季度的强劲表现，财务状况令人垂涎。然而，对于 2021 年第二季度的业绩，他们指导收入增长略低，为 41 亿欧元，毛利率为 49%，仍高于长期平均水平，但更接近长期平均水平。然而，不可否认的是，该公司在当前环境中蓬勃发展。ASML 2021 第一季度\n一个有趣的细节是安装基础管理中的开发，如本文前面所述。该公司正在兑现其承诺，该细分市场的强劲发展从 2019 年到 2020 年同比增长 29%，远高于 18% 的总增长率。ASML 2021 第一季度\n然而，更有趣的问题是市场估计是否低估了 ASML 的潜力。一个非常困难的问题，但如果我们看一看，我个人至少看到了这种情况的可能性。\n分析师一致估计是低估还是高估了 ASML 的潜力？\nASML 被分析师提供了到 2028 年的所有预测，但一旦我们超过 2025 年，即超过一位分析师覆盖的最后一年，覆盖范围就会减少。目前的估计显示，从 2020 年到 2028 年，收入复合年增长率为 11.1%，但如果我们去掉表现出强劲增长的 2021 年，复合年增长率为 6.5%。请记住，整个行业预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长。这些都是具有很大不确定性的估计，没有人能够可靠地预测未来。然而，值得注意的是，如果不考虑从 2020 年到 2021 年的大幅增长，ASML 的收入估计将低于整个行业。目前估计 2026 年至 2028 年的平均收入增长为 3.5%。\n考虑一些支持为什么 ASML 的前景可能更加积极的论点：\n\n一般半导体行业 2020-2028 年复合年增长率预测为 8.6%。\nDUV CAGR 2020-2025预测为 8.4%，它仍然是 ASML 最大的产品类别。\nEUV 2020-2027 年复合年增长率预测为 12%。\nASML 是通过技术进步解决芯片短缺问题的关键参与者，其机器定义了我们日常生活中使用的每个电子设备的性能。\nASML 显示其通过“安装基础管理”扩大其机械生态系统的计划取得了进展，将总潜在市场增加了两位数以上的百分比，因为 2018 年的销售额为安装基础管理的 20%，而 2025 年的估计为 50%。\nASML 在 DUV 沉浸式细分市场占据主导地位，DUV 中利润率高的部分作为 DUV 的两个唯一竞争对手，尼康和佳能缺乏手段和能力。\n随着市场向 EUV 过渡，对 DUV 的需求将随之而来，因为芯片堆叠工艺通过其制造从这两个系统中受益。\n\n这还没有提到潜在的价格上涨可能会逐渐流向其客户，因为他们可能会争夺 ASML 的产能，因为其在 DUV 中拥有 85% 的强大市场地位和在 EUV 中的垄断地位，同时还将高 NA-EUV 推向市场。这十年。如今，客户为 EUV 机器支付大约 130-1.5 亿美元，而 DUV 机器的价格约为 1 亿美元。ASML 超额交付的最大障碍是其目前在交付 EUV 系统的能力方面的容量限制，每年的上限在 40 到 50 个系统之间，随着多年来需求的增加，该公司当然会努力扩大这种能力限制。另一方面，随着 ASML 努力扩大产能，这也可能是价格上涨的驱动因素。\n我不会试图构建更大胆的收入指导，因为这是一个廉价的尝试，坦率地说，没有人有能力准确预测当前的预期是否会成立，或者它们是否过于积极或消极。我只想强调，考虑到所有事情的进展以及 ASML 的市场地位，我认为该公司将做得比目前预期的更好是不合理的。\n估值\n股价距离其 52 周高点仅一英寸，自 2020 年初以来一直在上涨，自 2020 年 10 月以来真正起飞，自那以来已经翻了一番。YCharts 的数据\n尽管每股收益和收入出现强劲增长，但市盈率显着扩大，但随着所有其他参数的出现，市值已经爆炸式增长。股票市场早已认识到 ASML 的故事和潜力，华尔街分析师目前的目标是每股 722 美元。公平地说，如果分析师的预测是正确的，就没有安全边际。有趣的是，在提供价格目标的 30 位分析师中，非常看涨的百分比自 2016 年以来一直没有更高，其中 56% 表示非常看涨。在相信此类声明时保持谨慎是一种心理锻炼，尤其是因为股票在过去几年中只知道一个方向——向上。\n如下图所示，在五年范围内考虑时，典型比率扩张的重要性是显而易见的。P/E 和 P/S 均大幅扩张，分别为 55 和 15.7。但是，与三年前相比，该公司处于非常不同的位置。YCharts 的数据\n收入增长明显快于以前，毛利率和自由现金流也有所改善。由于这一积极的发展，ASML 还将通过 2021 年 100 亿欧元的股票回购计划向其股东返还大量资本，不幸的是，这仅相当于减少了当前流通量的 0.5%。YCharts 的数据\n对未来几年的估计也清楚地表明了对 ASML 前进的坚定信念，由于该公司强大的投资组合和市场主导地位，近年来该预测一直在稳步攀升。YCharts 的数据\n尽管如此，我相信现有股东在持有现有股份方面做得很好，因为这家公司前景广阔。我有我的眼睛ASML在过去的一年，我非常难过地说，我从来没有得到周围寻找到它正常，但只能看着它在远道而来，并得出结论认为该股可能是由于一个很好的回调在一个点上。我知道的很少。\n正如彼得林奇所说的那样，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的钱比自己在修正中损失的要多得多”，对于像我这样没有及时采取行动的人来说也是如此. 我仍然对 ASML 的前景和潜在旅程非常着迷，但以目前的价格，我仍然对前景和缺乏安全边际犹豫不决。\nASML 的估值有很大的增长潜力，如果要增加当前水平，我会说美元成本平均是当前价格的谨慎策略，同时保留了备份卡车的可能性如果我们在 2021 年底之前看到回调，则满载。\n如下所示，ASML 每年经历一次或两次 10% 的挫折并不少见。YCharts 的数据\n结论\nASML 在其两个主要产品 DUV 和 EUV 光刻中占据主导地位。由于我们所有的小工具、电动汽车、5G、数据中心、云服务器等都严重依赖 ASML 提供的技术平台，因此它的市场得到了令人难以置信的强劲顺风的支持。一个真正的创新者，看不到真正的竞争，为一个行业提供机械和工具，预计到 2028 年将以 8.6% 的复合年增长率增长，其 DUV 和 EUV 平台的增长可能会更加强劲，同时也预计利润率将扩大。\n关于 ASML 没什么好说的，但不幸的是，股票市场早已认识到其惊人的故事和潜力。有了如此强劲的前景，现有股东在持有股票方面做得很好，只是享受未来的旅程，但对于潜在股东而言，由于最近的市值显着扩大，似乎有一点安全边际该股票的交易价格距离其 52 周高点仅差一英寸。\n正如彼得林奇所说，“准备修正或试图预测修正的投资者损失的资金远远超过修正本身的损失。” 当我从远处观察 ASML 很长一段时间时，我陷入了这个谬论。尽管最近市值和倍数都在扩张，但目前的估计可能低估了 ASML 的真正潜力，但任何对未来 5-10 年的预测都伴随着极端的不确定性和猜测。正如我所展示的，ASML 的股价每年容易出现一两次挫折，这使得平均美元成本可以作为一种方法来获得对该公司的敞口，并在此过程中慢慢建立头寸。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1548,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":162808540,"gmtCreate":1624053316780,"gmtModify":1631889025646,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"剁手","listText":"剁手","text":"剁手","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/162808540","repostId":"1179282360","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":163671895,"gmtCreate":1623884900117,"gmtModify":1631889025660,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/163671895","repostId":"1146756294","repostType":4,"repost":{"id":"1146756294","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623856744,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146756294?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-16 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c98562e4c2415ed139f0618642883255\" tg-width=\"700\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>部分投资者认为，在价格上涨的情况下，债券收益率下降的迹象可能意味着滞胀即将来临。Golub表示，这不太可能发生，因为通胀在很大程度上被认为是暂时性的，而10年期美国国债收益率的下降幅度并不大。</p>\n<p>自去年7月中旬以来，美国经济的刺激因素逐渐减弱，但股市持续上涨。这位策略师认为，在这段时间里，经济活动有所改善，这是“标准普尔500指数上涨的真正催化剂”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f711d62f02dd07d44672bee5b5c6d1\" tg-width=\"642\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>增长和每股收益都处于高位，投资者担忧这种情况难以维持。这位策略师表示:“尽管改善的步伐肯定会放缓，但预计到2022年底，增长仍将远远高于趋势水平。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceb7304645716885bac292c59ad9f86d\" tg-width=\"653\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管在大流行期间，美国财政和货币政策支撑了经济的运转，但有投资者担心美国政府以后不太可能出台更多的刺激政策。“虽然进一步刺激的可能性不大，但考虑到经济过热、刺激计划的即时影响较小以及更高的税收，我们不必过于担心。”Golub表示。</p>\n<p>最新一批数据显示，美国5月份零售额下降1.3%，低于预期，但4月份零售额从持平上修为增长0.9%。 此外，生产者价格高于预期，6月份纽约制造业活动有所降温。 接下来，工业生产、企业库存和房屋建筑商指数都将上涨。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞信：看涨美股，标普500指数年底有望达4600点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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class=\"title\">\n瑞信：看涨美股，标普500指数年底有望达4600点\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-16 14:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/494782.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>瑞士信贷首席美国股市策略师Jonathan Golub发表研究报告表示，继续看涨美股，并认为标普500指数年底仍有望达到4600点。\nGolub在一份客户报告中表示:“令人惊讶的是，随着通胀数据和收益率下降成为讨论的焦点，我们发现投资者更加悲观。”尽管存在这些问题，该分析师仍认为标普500指数年底有望达到4600点，意味着该指数将上涨8.3%。\nGolub驳斥了投资者当前担忧的一些问题，并用图表...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/494782.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SPY":"标普500ETF","OEX":"标普100","SDS":"两倍做空标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF",".SPX":"S&P 500 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Golub发表研究报告表示，继续看涨美股，并认为标普500指数年底仍有望达到4600点。\nGolub在一份客户报告中表示:“令人惊讶的是，随着通胀数据和收益率下降成为讨论的焦点，我们发现投资者更加悲观。”尽管存在这些问题，该分析师仍认为标普500指数年底有望达到4600点，意味着该指数将上涨8.3%。\nGolub驳斥了投资者当前担忧的一些问题，并用图表支撑其看涨观点。\n首先，部分投资者认为，上周公布的美国消费者价格指数和大宗商品价格上涨等通胀数据可能开始令利润率承压。Golub反驳道:“我们的研究表明，尽管投入成本更高，但公司目前拥有极强的定价权，这应该会提升公司的盈利能力。”\n\n一些美联储官员已经暗示准备开始讨论缩减资产购买，与此同时，加息预期也在逐渐升温。在回顾1994年、1999年、2004年和2015年的加息周期时，瑞士信贷发现，在美联储首次加息前的12个月以及加息后的36个月，股市回报率保持稳健，只有当美债收益率曲线趋于平缓时，股市回报率才会减弱。\n\n部分投资者认为，在价格上涨的情况下，债券收益率下降的迹象可能意味着滞胀即将来临。Golub表示，这不太可能发生，因为通胀在很大程度上被认为是暂时性的，而10年期美国国债收益率的下降幅度并不大。\n自去年7月中旬以来，美国经济的刺激因素逐渐减弱，但股市持续上涨。这位策略师认为，在这段时间里，经济活动有所改善，这是“标准普尔500指数上涨的真正催化剂”。\n\n增长和每股收益都处于高位，投资者担忧这种情况难以维持。这位策略师表示:“尽管改善的步伐肯定会放缓，但预计到2022年底，增长仍将远远高于趋势水平。”\n\n尽管在大流行期间，美国财政和货币政策支撑了经济的运转，但有投资者担心美国政府以后不太可能出台更多的刺激政策。“虽然进一步刺激的可能性不大，但考虑到经济过热、刺激计划的即时影响较小以及更高的税收，我们不必过于担心。”Golub表示。\n最新一批数据显示，美国5月份零售额下降1.3%，低于预期，但4月份零售额从持平上修为增长0.9%。 此外，生产者价格高于预期，6月份纽约制造业活动有所降温。 接下来，工业生产、企业库存和房屋建筑商指数都将上涨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184608812,"gmtCreate":1623711484836,"gmtModify":1631889025681,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"反弹","listText":"反弹","text":"反弹","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184608812","repostId":"1174544424","repostType":4,"repost":{"id":"1174544424","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623680804,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174544424?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-14 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16:14","market":"hk","language":"zh","title":"提醒：端午休市安排来了！港股6月14日休市一天","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1105134625","media":"老虎资讯综合","summary":"6月14日（周一）休市，6月15日（周二）起照常开市。美股、英股、新加坡股市照常交易。端午节，又称端阳节、龙舟节、天中节等，源于自然天象崇拜，由上古时代祭龙演变而来。因传说战国时期的楚国诗人屈原在五月五日跳汨罗江自尽，后来人们亦将端午节作为纪念屈原的节日；也有纪念伍子胥、曹娥及介子推等说法。总的来说，端午节起源于上古先民择“飞龙在天”吉日拜祭龙祖、祈福辟邪，注入夏季时令“祛病防疫\"风尚。","content":"<p>临近中国传统节日端午节假期，各主要市场休市安排如下：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad358d24b10a4ecf9c9fa183f3c2ab9b\" tg-width=\"779\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>A股：</b></p><p>6月14日（周一）休市，6月15日（周二）起照常开市。</p><p><b>港股：</b></p><p>6月14日（周一）休市，6月15日（周二）起照常开市。</p><p><b>澳股：</b></p><p>6月14日（周一）因&nbsp;Queen's 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16:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>临近中国传统节日端午节假期，各主要市场休市安排如下：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad358d24b10a4ecf9c9fa183f3c2ab9b\" tg-width=\"779\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>A股：</b></p><p>6月14日（周一）休市，6月15日（周二）起照常开市。</p><p><b>港股：</b></p><p>6月14日（周一）休市，6月15日（周二）起照常开市。</p><p><b>澳股：</b></p><p>6月14日（周一）因&nbsp;Queen's Birthday&nbsp;休市，6月15日（周二）起照常开市。</p><p><b>美股、英股、新加坡股市照常交易。</b></p><p><b>沪股通、深股通：</b></p><p>6月14日（周一）不提供服务，6月15日（周二）起照常开通。</p><p><b>港股通：</b></p><p>6月14日（周一）不提供服务，6月15日（周二）起照常开通。</p><p><b>背景介绍：</b></p><p>端午节，又称端阳节、龙舟节、天中节等，源于自然天象崇拜，由上古时代祭龙演变而来。仲夏端午，苍龙七宿飞升于正南中天，处于全年最“正中”之位，即如《易经·乾卦》第五爻的爻辞曰：“飞龙在天”。其起源涵盖了古老星象文化、人文哲学等方面内容，蕴含着深邃丰厚的文化内涵，在传承发展中杂糅了多种民俗为一体，节俗内容丰富。扒龙舟与食粽是端午节的两大礼俗，这两大礼俗在中国自古传承，至今不辍。</p><p>端午节，本是上古先民创立用于拜祭龙祖、祈福辟邪的节日。因传说战国时期的楚国诗人屈原在五月五日跳汨罗江自尽，后来人们亦将端午节作为纪念屈原的节日；也有纪念伍子胥、曹娥及介子推等说法。总的来说，端午节起源于上古先民择“飞龙在天”吉日拜祭龙祖、祈福辟邪，注入夏季时令“祛病防疫\"风尚。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea6dbc4088c8bacb63a863e559c64b\" tg-width=\"640\" 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21:48","market":"us","language":"zh","title":"“新欢”层出不穷！散户大打游击战，华尔街输定了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2142901297","media":"格隆汇APP","summary":"散户逼空华尔街的好戏远未到散场之时。","content":"<p>散户逼空华尔街的好戏远未到散场之时。</p>\n<p>上周三，AMC收涨95.5%，之后至今的4个交易日，该股又累计下跌12%。你以为散户们又败了一场，没想到人家早就转移了阵地。</p>\n<p>昨夜，“散户新宠”Clover Health一度大涨超100%，美版<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>Wish的母公司ContextLogicInc大涨50%；今日盘初，Clean Energy Fuels(CLNE.O)涨34%，ContextLogic(WISH.O)涨20%，Clover Health(CLOV.O)涨15%。</p>\n<p>在之前几次大规模散户逼空中，Clover Health闻所未闻，这家公司到底什么来头？</p>\n<p>1 散户“新宠”：Clover Health</p>\n<p>Clover Health是一家Medicare Advantage保险公司，成立于2013年。所谓Medicare Advantage，是美国医保面向65岁以上老人的医保计划，由CMS转移支付保费给商业保险公司运营。</p>\n<p>2020年10月，Clover以37亿美元的价格与查马斯·帕里哈皮蒂亚旗下的空白支票公司进行反向合并，从而成为一家美股上市公司。</p>\n<p>上市之前，Clover曾在2014年至2019年间获得过六轮融资，前期的明星投资人包括First Round Capital，红杉基金和 Greenoaks Capital等。</p>\n<p>2月份，Clover Health受到做空机构Hindenburg Research的指控。在做空报告中，这家机构声称Clover Health是一家“破碎的企业”。此后，该股在一个月内股价累计跌幅超过50%。</p>\n<p>但在达到股价低点之后，该股开始出现上涨势头。昨晚之前，Clover Health相比3月的股价低点已经累计上涨了超过60%。</p>\n<p>Clover Health上涨的原因仍然与WSB论坛有关。</p>\n<p>华尔街机构Hindenburg Research对Clover Health的做空引起了推特和WSB论坛里散户的注意，Clover Health因此成为论坛热点话题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89160c55dc874d1138351219c13d6f14\" tg-width=\"720\" tg-height=\"793\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而根据S3 Partners的数据，在过去一个月内，做空这只股票的比率增加了约25%，使得该公司有43.5%的流通股遭到卖空。</p>\n<p>作为对比，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>在上周三大涨之时，也只有超过20%的流通股被做空。</p>\n<p>Clover已经成为美国各个交易所中被卖空最多的股票之一，这让它成为WSB论坛中当之无愧的明星股。周二，关于Clover的讨论在WSB论坛吸引了超过1000万的参与者，超过AMC，成为论坛中最火热的话题。</p>\n<p>巨大的空头仓位让散户们无所畏惧地买入，他们寄希望于通过抬高股价，迫使做空Clover的对冲基金不得不从市场上买回股票。在这个过程中股价进一步抬高，一批空头们爆仓退场，前期买入的散户赚得盆满钵满，大获全胜，这就是所谓的逼空。</p>\n<p>数据显示，仅在昨夜，空头们在Clover上就损失5亿美元。</p>\n<p>从游戏驿站到<a href=\"https://laohu8.com/S/RKT\">Rocket Companies</a>，再到AMC院线，现在又轮到了Clover和Wish。本来应该是散户与空头们多空对峙的一场阵地战，活生生被散户们玩成了游击战。</p>\n<p>来自WSB论坛的散户们发帖为号，打一枪换一个地方，让靠割韭菜为生的华尔街大佬们摸不着头脑，一个个成了被收割的对象，这合理吗？</p>\n<p>2 华尔街谁说了算？</p>\n<p>事实上是合理的。美股散户之所以有如此大的力量，使得他们足以与掌握金融霸权的华尔街大佬抗衡，原因是多方面的。</p>\n<p>首先要归功于移动互联网时代，散户规模的扩大使得权重上升。互联网券商Robinhood等的推出使大量年轻人涌入股市，原因是这些互联网基因更强的炒股软件手续费更低甚至免费，界面、交互等更符合次世代的习惯和审美。</p>\n<p>其次，疫情导致的居家隔离和政府补贴为散户提供了充足的时间和弹药。2020年疫情时，美联储货币超发程度创下历史之最，极低的借贷成本和溢出的流动性推高了各种资产的价格。政府为普通民众提供的数千美元补贴也大部分流入了股市。</p>\n<p>最后，投机性极强、对旧秩序抱有敌意的年轻散户们通过WSB论坛和社交软件们聚集起来，他们有充裕的时间、精力和金钱，因此抱起团来制造了一起又一起风暴。</p>\n<p>以往在金融领域，华尔街始终说一不二，但移动互联网使得一切发生了变数。比特币对传统货币制度的挑战，散户对传统金融基础设施的挑战，使华尔街无法再任意妄为。</p>\n<p>回到昨夜大涨的焦点股票Clover，按照以往的惯例，被华尔街空头们盯上的股票多半没什么好果子吃。股价一路向南，最后退市，公司破产清算，空头们则在这个过程中大赚一笔。</p>\n<p>但事实上，这些公司并非无可救药。从市场角度分析，Market Realist分析师Anuradha Garg预计，医疗保险的普及率将从2020年的36%上升到2025年的50%。</p>\n<p>2019年，Medicare Advantage保险计划的支出为2700亿美元，预计2025年这项数字将增长至5900亿美元，这对Clover来说将是一个巨大的机会。</p>\n<p>并且，Clover的市场份额增长速度也远远快于大多数同行。2019年的数据显示，该公司共有41143名会员，预计2021年将增长至27.3万，2023年则翻倍增长至58.9万。</p>\n<p>另外，风险投资人Chamath Palihapitiya也预计Clover将在2023年实现整体盈利。Clover表示，预计公司营收将从2021年的8.8亿美元增长至2023年的17亿美元。</p>\n<p>随着美国逐渐从纸质医疗记录转向电子医疗记录，Clover基于网络的Clover Assistant应用程序也有望获得成功。此外，Clover还与<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVS\">CVS健康</a>、Walgreens、<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>等多家零售巨头建立了合作关系。</p>\n<p>昨夜大涨的Wish同样如此。这家公司依赖中国供货，号称美版“拼多多”，主要销售各种平价、折扣商品。</p>\n<p>2020年，Wish营业收入为25.4亿美元，同比增长33.67%。净亏损达7.45亿美元，相比2019年1.3亿美元的亏损大幅扩大。</p>\n<p>Wish的亏损主要是由于市场、销售和管理费用大幅上升31%，达到了20亿美元，这来自于它在脸书、拳赛和湖人队等之上所做的广告。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a0ba65f9be4fd2495d0008c3d6d1fd0\" tg-width=\"720\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但Wish已经一度成为下载量最大的全球购物应用程序，长期跻身北美电商平台榜单的前十之列，月活用户量超过1亿，每天卖出超过180万件商品。</p>\n<p>移动互联网时代，Wish有望在沃尔玛、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等超级玩家身后另辟蹊径，成为又一家有影响力的电商巨头。</p>\n<p>做空这样两家有相当潜力的公司，虽然不合理，但在以往华尔街掌握绝对话语权的时代是可以的。</p>\n<p>然而，在如今散户崛起的背景下，这显然不太明智。</p>\n<p>3 结语</p>\n<p>年初至今，华尔街吃过的亏也不是一回两回了，仍然一而再再而三地“挑战”散户的力量。归根结底，不是他们没学到教训，而是涉及到金融话语权的归属问题，无法做出让步。</p>\n<p>况且他们并非甘心挨打，一方面，对冲基金目前采取卖权空头价差的期权策略。在卖出一手执行价格偏低的股票沽空期权同时，买入一手执行价格高的股票沽空期权。这样不但能获得更高的沽空回报，还能防范散户逼空带来的爆仓风险。</p>\n<p>另一方面，虽然部分华尔街投行和券商已经限制参与做空MEME股票，但还是有越来越多的对冲基金团结起来加入做空阵营，这将导致散户们的资本权重越来越低。</p>\n<p>这一边，通过社交媒体聚集起来的散户们也并非滴水不漏的强组织体系，这就导致其中的成分十分复杂。不但有机构混迹其中浑水摸鱼，大多数更是抱着获利离场的目的见好就收。</p>\n<p>但在监管方面，昨日SEC发言人“誓要保护散户投资者”的言论，无疑对散户们形成利好。</p>\n<p>所以，目前两大阵营还是处在对峙局面，胜负还不好说。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/469528><strong>格隆汇APP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>散户逼空华尔街的好戏远未到散场之时。\n上周三，AMC收涨95.5%，之后至今的4个交易日，该股又累计下跌12%。你以为散户们又败了一场，没想到人家早就转移了阵地。\n昨夜，“散户新宠”Clover Health一度大涨超100%，美版拼多多Wish的母公司ContextLogicInc大涨50%；今日盘初，Clean Energy Fuels(CLNE.O)涨34%，ContextLogic(...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/469528\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2c011e7fc6ac0d961e1625ddf97c3d63","relate_stocks":{"CLOV":"Clover Health Corp"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/469528","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2142901297","content_text":"散户逼空华尔街的好戏远未到散场之时。\n上周三，AMC收涨95.5%，之后至今的4个交易日，该股又累计下跌12%。你以为散户们又败了一场，没想到人家早就转移了阵地。\n昨夜，“散户新宠”Clover Health一度大涨超100%，美版拼多多Wish的母公司ContextLogicInc大涨50%；今日盘初，Clean Energy Fuels(CLNE.O)涨34%，ContextLogic(WISH.O)涨20%，Clover Health(CLOV.O)涨15%。\n在之前几次大规模散户逼空中，Clover Health闻所未闻，这家公司到底什么来头？\n1 散户“新宠”：Clover Health\nClover Health是一家Medicare Advantage保险公司，成立于2013年。所谓Medicare Advantage，是美国医保面向65岁以上老人的医保计划，由CMS转移支付保费给商业保险公司运营。\n2020年10月，Clover以37亿美元的价格与查马斯·帕里哈皮蒂亚旗下的空白支票公司进行反向合并，从而成为一家美股上市公司。\n上市之前，Clover曾在2014年至2019年间获得过六轮融资，前期的明星投资人包括First Round Capital，红杉基金和 Greenoaks Capital等。\n2月份，Clover Health受到做空机构Hindenburg Research的指控。在做空报告中，这家机构声称Clover Health是一家“破碎的企业”。此后，该股在一个月内股价累计跌幅超过50%。\n但在达到股价低点之后，该股开始出现上涨势头。昨晚之前，Clover Health相比3月的股价低点已经累计上涨了超过60%。\nClover Health上涨的原因仍然与WSB论坛有关。\n华尔街机构Hindenburg Research对Clover Health的做空引起了推特和WSB论坛里散户的注意，Clover Health因此成为论坛热点话题。\n\n而根据S3 Partners的数据，在过去一个月内，做空这只股票的比率增加了约25%，使得该公司有43.5%的流通股遭到卖空。\n作为对比，AMC院线在上周三大涨之时，也只有超过20%的流通股被做空。\nClover已经成为美国各个交易所中被卖空最多的股票之一，这让它成为WSB论坛中当之无愧的明星股。周二，关于Clover的讨论在WSB论坛吸引了超过1000万的参与者，超过AMC，成为论坛中最火热的话题。\n巨大的空头仓位让散户们无所畏惧地买入，他们寄希望于通过抬高股价，迫使做空Clover的对冲基金不得不从市场上买回股票。在这个过程中股价进一步抬高，一批空头们爆仓退场，前期买入的散户赚得盆满钵满，大获全胜，这就是所谓的逼空。\n数据显示，仅在昨夜，空头们在Clover上就损失5亿美元。\n从游戏驿站到Rocket Companies，再到AMC院线，现在又轮到了Clover和Wish。本来应该是散户与空头们多空对峙的一场阵地战，活生生被散户们玩成了游击战。\n来自WSB论坛的散户们发帖为号，打一枪换一个地方，让靠割韭菜为生的华尔街大佬们摸不着头脑，一个个成了被收割的对象，这合理吗？\n2 华尔街谁说了算？\n事实上是合理的。美股散户之所以有如此大的力量，使得他们足以与掌握金融霸权的华尔街大佬抗衡，原因是多方面的。\n首先要归功于移动互联网时代，散户规模的扩大使得权重上升。互联网券商Robinhood等的推出使大量年轻人涌入股市，原因是这些互联网基因更强的炒股软件手续费更低甚至免费，界面、交互等更符合次世代的习惯和审美。\n其次，疫情导致的居家隔离和政府补贴为散户提供了充足的时间和弹药。2020年疫情时，美联储货币超发程度创下历史之最，极低的借贷成本和溢出的流动性推高了各种资产的价格。政府为普通民众提供的数千美元补贴也大部分流入了股市。\n最后，投机性极强、对旧秩序抱有敌意的年轻散户们通过WSB论坛和社交软件们聚集起来，他们有充裕的时间、精力和金钱，因此抱起团来制造了一起又一起风暴。\n以往在金融领域，华尔街始终说一不二，但移动互联网使得一切发生了变数。比特币对传统货币制度的挑战，散户对传统金融基础设施的挑战，使华尔街无法再任意妄为。\n回到昨夜大涨的焦点股票Clover，按照以往的惯例，被华尔街空头们盯上的股票多半没什么好果子吃。股价一路向南，最后退市，公司破产清算，空头们则在这个过程中大赚一笔。\n但事实上，这些公司并非无可救药。从市场角度分析，Market Realist分析师Anuradha Garg预计，医疗保险的普及率将从2020年的36%上升到2025年的50%。\n2019年，Medicare Advantage保险计划的支出为2700亿美元，预计2025年这项数字将增长至5900亿美元，这对Clover来说将是一个巨大的机会。\n并且，Clover的市场份额增长速度也远远快于大多数同行。2019年的数据显示，该公司共有41143名会员，预计2021年将增长至27.3万，2023年则翻倍增长至58.9万。\n另外，风险投资人Chamath Palihapitiya也预计Clover将在2023年实现整体盈利。Clover表示，预计公司营收将从2021年的8.8亿美元增长至2023年的17亿美元。\n随着美国逐渐从纸质医疗记录转向电子医疗记录，Clover基于网络的Clover Assistant应用程序也有望获得成功。此外，Clover还与沃尔玛、CVS健康、Walgreens、克罗格和好市多等多家零售巨头建立了合作关系。\n昨夜大涨的Wish同样如此。这家公司依赖中国供货，号称美版“拼多多”，主要销售各种平价、折扣商品。\n2020年，Wish营业收入为25.4亿美元，同比增长33.67%。净亏损达7.45亿美元，相比2019年1.3亿美元的亏损大幅扩大。\nWish的亏损主要是由于市场、销售和管理费用大幅上升31%，达到了20亿美元，这来自于它在脸书、拳赛和湖人队等之上所做的广告。\n\n但Wish已经一度成为下载量最大的全球购物应用程序，长期跻身北美电商平台榜单的前十之列，月活用户量超过1亿，每天卖出超过180万件商品。\n移动互联网时代，Wish有望在沃尔玛、亚马逊等超级玩家身后另辟蹊径，成为又一家有影响力的电商巨头。\n做空这样两家有相当潜力的公司，虽然不合理，但在以往华尔街掌握绝对话语权的时代是可以的。\n然而，在如今散户崛起的背景下，这显然不太明智。\n3 结语\n年初至今，华尔街吃过的亏也不是一回两回了，仍然一而再再而三地“挑战”散户的力量。归根结底，不是他们没学到教训，而是涉及到金融话语权的归属问题，无法做出让步。\n况且他们并非甘心挨打，一方面，对冲基金目前采取卖权空头价差的期权策略。在卖出一手执行价格偏低的股票沽空期权同时，买入一手执行价格高的股票沽空期权。这样不但能获得更高的沽空回报，还能防范散户逼空带来的爆仓风险。\n另一方面，虽然部分华尔街投行和券商已经限制参与做空MEME股票，但还是有越来越多的对冲基金团结起来加入做空阵营，这将导致散户们的资本权重越来越低。\n这一边，通过社交媒体聚集起来的散户们也并非滴水不漏的强组织体系，这就导致其中的成分十分复杂。不但有机构混迹其中浑水摸鱼，大多数更是抱着获利离场的目的见好就收。\n但在监管方面，昨日SEC发言人“誓要保护散户投资者”的言论，无疑对散户们形成利好。\n所以，目前两大阵营还是处在对峙局面，胜负还不好说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":320,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":180706713,"gmtCreate":1623225198032,"gmtModify":1634035626440,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"特斯拉正被斗...","listText":"特斯拉正被斗...","text":"特斯拉正被斗...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/180706713","repostId":"2142577297","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":921,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":114056628,"gmtCreate":1623037974564,"gmtModify":1634095973878,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"期待","listText":"期待","text":"期待","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/114056628","repostId":"1169770627","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":977,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":112340007,"gmtCreate":1622853024409,"gmtModify":1634097423582,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"狼哪里有怕的时候","listText":"狼哪里有怕的时候","text":"狼哪里有怕的时候","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/112340007","repostId":"2141407754","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":603,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":116929885,"gmtCreate":1622770548447,"gmtModify":1634098192635,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"Put起来？","listText":"Put起来？","text":"Put起来？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/116929885","repostId":"1155286537","repostType":4,"repost":{"id":"1155286537","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1622768252,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155286537?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-04 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Morgan Private Bank)的投资策略师格蕾丝·彼得斯(Grace Peters)说。“这确实导致了市场的一些消化不良：我们看到股市在过去一个月趋于稳定，这在很大程度上与峰值数据有关。”</p>\n<p><b>投资者密切关注这两个时间点</b></p>\n<p>花旗集团经济学家写道：“市场关注5月非农就业数据，更强劲的增长(超过100万人)将使6月联邦公开市场委员会(FOMC)做出预示，今年晚些时候可能缩减购债。”目前，他们预计美联储将在8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)的研讨会上讨论放缓债券购买的问题。</p>\n<p>美联储每月购买约1,200亿美元的美国国债和抵押贷款证券，并曾表示将放缓购买速度，在加息前结束购买。即使是口头承诺减少购买，也会被视为在提高利率的漫长道路上迈出的第一步。</p>\n<p>一些投资者正在为金融市场的剧烈波动做准备，他们担心通胀以及美联储让它上升的承诺会导致全球市场更加动荡。</p>\n<p>总部位于德克萨斯州的ArtemisCapitalManagement首席投资官 Christopher Cole 表示，美联储已承诺，在通胀真正稳定并持续一段时间之前不会收紧货币政策。这意味着美联储最终将限制信贷，在高通胀已经让市场更加动荡的背景下，而这一行动将加剧动荡，使情况变得更糟。“问题是，如果出现通胀——实际通胀——美联储支持信贷的货币能力就会消失。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄金、科技股回落，美联储已发出预警信号</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Morgan Private Bank)的投资策略师格蕾丝·彼得斯(Grace Peters)说。“这确实导致了市场的一些消化不良：我们看到股市在过去一个月趋于稳定，这在很大程度上与峰值数据有关。”</p>\n<p><b>投资者密切关注这两个时间点</b></p>\n<p>花旗集团经济学家写道：“市场关注5月非农就业数据，更强劲的增长(超过100万人)将使6月联邦公开市场委员会(FOMC)做出预示，今年晚些时候可能缩减购债。”目前，他们预计美联储将在8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)的研讨会上讨论放缓债券购买的问题。</p>\n<p>美联储每月购买约1,200亿美元的美国国债和抵押贷款证券，并曾表示将放缓购买速度，在加息前结束购买。即使是口头承诺减少购买，也会被视为在提高利率的漫长道路上迈出的第一步。</p>\n<p>一些投资者正在为金融市场的剧烈波动做准备，他们担心通胀以及美联储让它上升的承诺会导致全球市场更加动荡。</p>\n<p>总部位于德克萨斯州的ArtemisCapitalManagement首席投资官 Christopher Cole 表示，美联储已承诺，在通胀真正稳定并持续一段时间之前不会收紧货币政策。这意味着美联储最终将限制信贷，在高通胀已经让市场更加动荡的背景下，而这一行动将加剧动荡，使情况变得更糟。“问题是，如果出现通胀——实际通胀——美联储支持信贷的货币能力就会消失。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{"161125":"标普500","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数",".IXIC":"NASDAQ Composite","DOG":"道指反向ETF","SPY":"标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","03086":"华夏纳指","PSQ":"纳指反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".DJI":"道琼斯","DUST":"二倍做空黄金矿业指数ETF-Direxion","IAU":"黄金信托ETF(iShares)","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155286537","content_text":"隔夜数据显示就业市场持续复苏，科技股领跌美股市场。投资者担心，随着通胀抬头，美联储可能会改变现有宽松政策。\n具体来看，标普500指数下跌15.27点，至4192.85点，跌幅达到0.4%；道琼斯工业股票平均价格指数下跌23.34点，至34577.04点，跌幅0.1%。受疫情期间推高股市的科技股拖累，纳斯达克综合指数下跌141.82点，至13614.51点，跌幅1%。\n\n（图片来源：Wind）\n其他市场方面，金价下跌1.98%，至每盎司1,870.41美元，创下2月26日以来的最大单日跌幅。美国原油价格下跌不到0.1%，至68.15美元，结束了连续两天的上涨势头。\n\n（图片来源：Wind）\n投资者一直在关注经济复苏——以及通胀相应飙升的迹象——并评估它将如何影响美联储的货币政策。周四公布的乐观经济报告加剧了人们的担忧：美国5月ADP就业人数增97.8万人，创去年6月以来新高，预期增65万人。\n与此同时，美联储周三宣布了出售去年积累的公司债券和交易所交易基金(ETF)的计划。虽然这些债券的持有量很小，总计不到150亿美元，但一些交易员认为这是美联储政策转变的早期预警信号。\n对冲基金AxonicCapital研究主管Peter Cecchini表示，“这是美联储肢体语言的重要转变，表明美联储十分关心不断上涨的资产价格和通胀，而不是他们所表现出来的。”\n周五的月度就业报告将为就业市场的复苏提供新的视角。美联储官员曾表示，他们仍对就业市场的复苏感到担忧。\n瑞银全球财富管理(UBSGlobalWealthManagement)英国首席投资官卡罗琳•西蒙斯(Caroline Simmons)表示:“通胀和央行以及它们何时缩减购债规模仍是人们关注的焦点。”“如果劳动力市场比人们预期的更强劲，就会引发经济步入正轨、就业增长良好的争论，因此我们最终会实现工资增长，并在某个时候出现国内通胀。”\n近几日，主要股指走势温和，因投资者考虑经济反弹可能放缓或动摇的迹象，混乱的供应链支撑了一系列产品的投入成本。在美国股市持续数月的反弹之后，对许多股票估值过高的担忧也让一些投资者犹豫不决。\n随着疫情从低点的变化速度逐渐平缓，“我们看到数据出现了一些见顶和企稳”，摩根大通私人银行(J.P. Morgan Private Bank)的投资策略师格蕾丝·彼得斯(Grace Peters)说。“这确实导致了市场的一些消化不良：我们看到股市在过去一个月趋于稳定，这在很大程度上与峰值数据有关。”\n投资者密切关注这两个时间点\n花旗集团经济学家写道：“市场关注5月非农就业数据，更强劲的增长(超过100万人)将使6月联邦公开市场委员会(FOMC)做出预示，今年晚些时候可能缩减购债。”目前，他们预计美联储将在8月底杰克逊霍尔(Jackson Hole)的研讨会上讨论放缓债券购买的问题。\n美联储每月购买约1,200亿美元的美国国债和抵押贷款证券，并曾表示将放缓购买速度，在加息前结束购买。即使是口头承诺减少购买，也会被视为在提高利率的漫长道路上迈出的第一步。\n一些投资者正在为金融市场的剧烈波动做准备，他们担心通胀以及美联储让它上升的承诺会导致全球市场更加动荡。\n总部位于德克萨斯州的ArtemisCapitalManagement首席投资官 Christopher Cole 表示，美联储已承诺，在通胀真正稳定并持续一段时间之前不会收紧货币政策。这意味着美联储最终将限制信贷，在高通胀已经让市场更加动荡的背景下，而这一行动将加剧动荡，使情况变得更糟。“问题是，如果出现通胀——实际通胀——美联储支持信贷的货币能力就会消失。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111481392,"gmtCreate":1622692329816,"gmtModify":1634099075332,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"大傻没起飞","listText":"大傻没起飞","text":"大傻没起飞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111481392","repostId":"1148680903","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1081,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":110837957,"gmtCreate":1622437061079,"gmtModify":1634101466071,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"😨","listText":"😨","text":"😨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/110837957","repostId":"2139285436","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":427,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":111481392,"gmtCreate":1622692329816,"gmtModify":1634099075332,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"大傻没起飞","listText":"大傻没起飞","text":"大傻没起飞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111481392","repostId":"1148680903","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1081,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":346163852,"gmtCreate":1618014967476,"gmtModify":1634295253860,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"还能牛多久？","listText":"还能牛多久？","text":"还能牛多久？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":6,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/346163852","repostId":"1137876834","repostType":4,"repost":{"id":"1137876834","kind":"news","pubTimestamp":1618013415,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137876834?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-10 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>随着标普500指数近期迭创新高，市场波动性显著下降。衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）已连续8个交易日处在20点关口下方，周五跌破17点，降至16.81。</p><p>对经济前景的乐观情绪升温，与复苏相关股票领涨大盘。<a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>涨2.59%，此前该公司获两家券商上调评级。<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>涨1.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>涨0.75%。</p><p><b>美国3月份生产者价格创近10年来最大涨幅</b></p><p>美国生产者价格3月份加速上涨并超出预期，表明潜在通胀压力继续在整个美国经济中积累。</p><p>美国劳工部周五表示，最终需求生产者价格指数环比上涨1%；2月份为上涨0.5%。接受彭博调查的经济学家预期中值为上涨0.5%。</p><p>不含食品和能源的核心PPI环比上涨0.7%。</p><p>同比计算，3月总体PPI比上年同期上涨4.2%，是2011年以来最大同比涨幅。</p><p>鉴于主要通胀指标在疫情之初下降，基期效应导致同比数据迅速提高。下周二将发布备受关注的消费者价格指数，也会有这种基期效应。</p><p>有可能转嫁给消费者的生产者价格正在迅猛上涨，给如火如荼的未来几个月通胀路径辩论火上浇油。商品成本3月份攀升1.7%，是2009年12月以来最高记录。服务成本攀升0.7%，连续第三个月上涨。</p><p><b>美联储副主席克拉里达：就业和通胀与通胀出现“硬数据”后才会采取行动</b></p><p>美联储副主席克拉里达表示，在调整利率之前，美联储决策者将会关注“硬数据”，判断是否已经实现了物价稳定和就业目标。</p><p>克拉里达周五表示：“这并非投射出的进步，”美联储寻找的是“有关劳动力市场和价格的硬数字”。他说：“这是一个演变，但它是一个稳健的演变，主要是基于结果的。”</p><p>周三公布的美联储3月会议纪要显示，美联储决策者预计，在就业和通胀方面，可能需要“一段时间才能取得实质性的进一步进展”。这是美联储为减少每月1200亿美元的债券购买而设置的条件。</p><p><b>焦点个股</b></p><p>部分热门中概股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>跌超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">华住酒店</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM\">携程</a>跌超3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e4c0e1d51414594905b6c9cf277d849\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>涨超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>涨近4%，有消息称腾讯私有化搜狗的交易接近完成。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌0.99%。今年3月特斯拉在华销量为3.55万辆，再次刷新了在中国市场的最高单月销量。其中，Model 3销量为2.5万辆，较上月增长85%；Model Y销量为1.02万辆，较上月增长119%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>跌0.51%。公司周五发布一季度及3月财报。财报显示，2021年3月台积电营收约为新台币1291.3亿元（约合人民币297亿元），环比2月增长21.2%，同比增长13.7%。2021年第一季度（1月至3月）的营收总额为新台币3624.1亿元（约合人民币834亿元），同比增长16.7%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>跌1.02%。波音公司通报称部分737 Max客机出现电气故障问题，多家航司已停飞涉事飞机。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>跌2.74%。瑞信集团正在收紧给对冲基金和家族理财室的融资条款。此前，瑞信在Archegos对冲基金爆仓风波中损失47亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨2.02%。<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>提升苹果评级。瑞银将苹果的评级从“中性”上调至“买入”，目标价也由115美元上调至142美元，较目前水平上涨约12%。瑞银分析师表示，其最新目标价格反映了苹果在自动驾驶汽车领域的潜力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/727806aa075d6982854762837c067cde\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>商品市场</b></p><p>周五纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格下跌13.40美元，跌幅0.8%，收于每盎司1744.80美元。本周黄金期货价格收高约1%。</p><p>白银期货价格下跌26美分，跌幅1%，收于每盎司25.33美元。本周白银期货上涨1.3%。</p><p>纽约商品交易所5月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌35美分，跌幅0.6%，收于每桶59.25美元。</p><p>作为全球原油价格基准的伦敦<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>5月布伦特原油期货价格下跌27美分，跌幅0.4%，收于每桶62.93美元。</p><p>按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货收跌约3.5%，布伦特原油下跌3%。</p>","source":"xlmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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12:00","market":"us","language":"zh","title":"错判百度，“科技女股神”割肉离场","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122263565","media":"大摩财经","summary":"从财富指南到选股瘟神，方舟投资（Ark Invest）掌门人、被誉为“女版巴菲特”的凯茜·伍德（Cathie Wood，人称木头姐）只需要一个百度的距离。已经过去的2020年，ARK顺风顺水大放异彩，","content":"<p>从财富指南到选股瘟神，方舟投资（Ark Invest）掌门人、被誉为“女版巴菲特”的凯茜·伍德（Cathie Wood，人称木头姐）只需要一个<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的距离。</p><p>已经过去的2020年，ARK顺风顺水大放异彩，这一年，ARK旗下五支主动基金均走出了一条陡峭的上涨曲线。有如此业绩加持，加上ARK的彪悍作风：重仓科技股，非常注重大众传播（不仅在社交媒体上大方公布自身的研究成果，官网还会公开持仓结构，每个交易日更新每个产品的每日持仓细节等），让投资者随便“抄作业”，ARK因此一度成为散户之光，许多人选择跟着它吃肉喝汤。</p><p>ARK发展史中最有名的案例是在<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价在低位徘徊的时候重仓，并赚得盆满钵满，但对于中国投资者而言，ARK为更多人知还是在其重仓百度以后。</p><p>有投资特斯拉的经典案例在前，市场对于ARK押注百度的做法寄予很高期待，但现实已经证明，女神的光环，并没有那么持久。</p><p><b>ARK与百度的蜜月</b></p><p>ARK与百度的蜜月，是从2020年12月开始的。</p><p>根据ARK的年报披露，其在2020年上半年已经持有部分百度股票（由ARKQ和ARKW两支基金持有），百度被其归入互动媒体和服务板块。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dd213524d6c8fbbd530f5a0865e826a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"152\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKQ相关持仓数据（数据截至2020年7月31日）</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/439388c4c91cc708d8a9f71ff3ccd880\" tg-width=\"550\" tg-height=\"273\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKW相关持仓数据（数据截至2020年7月31日）</p><p>二者关系在12月发生质变：2020年12月10日，ARK旗下专注于投资颠覆性创新上市公司的基金ARKK首次建仓百度，购入17万股百度股票，之后连续分批加仓，到了12月30日，ARKK的百度持仓量飙升至170万股，与此同时，ARK旗下另外一支基金ARKW也开始购入百度股票，自此，ARK旗下三大基金ARKK、ARKQ及ARKW均拥有百度仓位。</p><p>ARK的加持，让正进入复苏轨道的百度股价直接坐上火箭，跟着ARK买百度成为彼时许多散户的选择。ARK为何有如此大的魔力？</p><p>作为ARK掌门人，出生于1956年的木头姐现已年过六旬，从南加州大学金融经济学专业毕业后，她先后在Capital Research、Jennison Associates、Tupelo Capital 、联博资产工作，一路从助理经济师做到投资长。2013年，她从联博辞职创业，于第二年1月成立了ARK Invest。</p><p>从成立始，ARK Invest就主要聚焦科技领域，投资集中在人工智能、自动驾驶、金融科技、基因测序、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、3D 打印六个领域。简单粗暴的说，ARK的喜好其实与过去几年一级市场最热衷的领域是一致的，只是相较一级市场通过早期投资换取后期成长杠杆的策略，面向二级市场会更加考验基金的眼光，当然与风险并存的就是抓住创新公司带来的巨大财富机会。</p><p>这一策略在特斯拉上体现的淋漓尽致：2018年，当特斯拉深陷华尔街做空泥潭导致马斯克计划将特斯拉私有化之际，木头姐发表公开信对特斯拉表示支持。她预计特斯拉股价在未来五年将达到4000美元，特斯拉是资本错配的缩影，当市场明白这一点时，特斯拉的股价会上涨，到时投资者们将会为现在的短视后悔莫及。</p><p>特斯拉股价在2020年一路攀升的结局回应了木头姐之前的预言，在大赚一笔的同时，木头姐及ARK也被送上神坛。</p><p>就是在这样的光环笼罩下，2020年12月，当ARK将目光瞄准已经传出造车传闻的百度，进入2021年之后，ARK仍在持续加仓百度，到1月中旬，ARK旗下基金共持有超270万股百度股票，价值接近6亿美元。在ARK三支旗舰ETF中，百度是ARKQ Autonomous Tech and Robo 自动化基金的第8大持仓，也是ARKK Disruptive Innovation 颠覆式创新基金前15大持仓中唯一中概股。</p><p>如同此前力挺马斯克一样，木头姐竭力对市场推销其押注的公司，在3月份接受<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经采访时，她如此解释重仓百度的原因，“电动车突破续航限制后，自动驾驶是发展的必然。从百度目前来看，它对自动驾驶领域雄心勃勃，而且百度不是一家传统的汽车制造企业，它是做搜索引擎起家的，配合地图导航等等更接近于科技公司，而且它的自动驾驶项目推进非常快。”</p><p>搭上造车东风，又有ARK加仓背书，多重因素助推下，百度的股价一路高歌猛进。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08cf5979f207e59456de4e4858b4ae65\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">百度股价走势</p><p>有2020年新造车营造的资本狂欢在前，一个与特斯拉相似的故事似乎已在市场面前徐徐展开。</p><p><b>百度资本局</b></p><p>ARK带头买买买的同时，百度也在紧锣密鼓的谋划自己的资本局。</p><p>造车传闻在市场上撩拨了投资者一个月以后，今年1月11日，百度正式官宣了入场造车的消息，宣布正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。</p><p>百度股价被续上了更充足的燃料，持续走高，一度触及340美元高点，市值突破1200亿美元大关。</p><p>给市场讲出新故事后，赴港二次上市的计划也迅速推进。3月9日晚间，港股披露百度二次上市招股书，3月12日展开招股，3月23日一早登录港交所首日挂牌，跑步上市仅用了短短10个工作日。上市首日，百度高开0.79%，报254港元/股，募资净额236.82亿港元。</p><p>对于百度的前景，多家机构呈现非常乐观的态度，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>基于SOTP方法为百度估值，给予公司360美元/ADR的目标价以及“买入”评级。<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>方面认为，百度移动生态估值约600亿美元，百度智能驾驶估值在百亿美元量级，百度云可望达到170-200亿美元量级，同时硬件业务会持续收益5GAIoT红利，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>也有望持续提升运营效率。</p><p>同样对百度持乐观态度的还有中金，其认为Apollo汽车智能化业务板块估值可达258亿美元，给予Robotaxi 281亿美元估值。中金同时认为，Apollo将成为公司未来重要成长引擎和估值切换的最重要依据。对百度给予394.21美元目标价，维持跑赢行业评级。</p><p>美股涨了，港股上了，低迷已久的百度在资本市场一时春风得意。但是细拆百度财报和基本面，以上分析的现实支撑其实非常脆弱。</p><p>2020年，百度业绩并不算亮眼，该年四个季度，百度营收同比变动分别为-7%、-1%、1%、5%，同比下滑或者略有上涨的表现可谓惨淡。</p><p>一方面，百度核心业务（Baidu core，财报对此的解释为搜索服务与交易服务的组合）营收增长缓慢甚至出现负增长。2020年一季度，百度核心业务营收同比下降13%，二季度同比下降3%，三季度缓慢回暖同比上涨2%，四季度同比上涨6%。</p><p>另一方面，百度核心业务依然是百度最大的现金牛，占营收比重超70%，很难让投资者对百度的增长空间产生乐观想象。同时，投入多年的新业务在营收层面乏善可陈。也就是说，新业务带来的实际回报有限，而老业务已经疲态尽显。</p><p>同时被部分分析机构视为百度未来强劲增长引擎的Apollo业务，过去两三年在内部事实上命途多舛，而且模式还面临天然矛盾，即车厂很难将核心领域拱手相让。</p><p>百度股价在2020年三季度逐渐抬头一是得益于大环境——多国政府实施量化宽松政策，中美等地大量散户入市，资本市场资金充沛，助推股市上涨。其二百度2020年前三季度利空出净，核心业务在三季度逐渐复苏，在此背景下，股价长期低迷引发市场做多情绪短期升温，四季度呈现估值修复行情。</p><p>12月曝出的造车消息以及ARK的示范效应助推百度股价一飞冲天，但强心剂的效用毕竟不持久，在触及340美元最高点后，百度股价震荡下行，5月14日已跌破180美元关口，市值回落到600亿美元出头，来到“解放前”。</p><p><b>割肉离场</b></p><p>百度如此萎靡的表现让ARK备受打击。</p><p>根据ARK一季报披露，截至3月31日，ARKQ仓位结构中百度仍旧排第三位，占比5.1%；ARKK仓位结构中百度排第六位，占比3.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/291f85b8c6cfefab3328bc52347bb5bf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKQ持仓情况</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e1e8c500c4972e94bd3629585d2f5c9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKK持仓情况</p><p>重仓百度对ARKQ的业绩影响十分明显，根据一季报披露，百度是拖累ARKQ业绩表现的第一名。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05a7b37f1034c4a360f27e6e5181cfb9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"131\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK在一季度财报中直言，百度是影响ARKQ一季度业绩表现的最大因素之一，而ARK对百度股价不断下跌的分析是Archegos（前段时间引发市场热议的对冲基金经理Bill Hwang爆仓事件）清算迫使投行抛售，引发市场恐慌；中概股退市风波，以及政府相关动作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79b4fcdc4e69320722fcec75f51939dd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>虽然嘴上说百度跌都怪别人不怪百度，但实际行动上ARK果断选择了割肉离场。进入5月，ARK连续几个交易日抛售百度。根据ARK 5月14日披露的信息，目前ARK旗下基金持有的百度股份已经大幅缩减。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8ae64033b4c8c31cb7d152fc0b9dd0e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"86\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKK持仓</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e67d821b5f801e33bae8422f9ff1e8f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"139\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKQ持仓</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ba22969a241a393363f89b6ddd3c8b0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"115\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKW持仓</p><p>作为ARK旗下的旗舰基金，ARKK持有的百度仓位占比已经降至0.02%，ARK对百度的态度可见一斑。</p><p>在百度上栽的跟头基本反映了ARK2021年的境况，近期随着科技股遭遇重挫，ARK的基金资产规模跌破400亿美元。神话破灭后，虽然ARK及木头姐仍有追随者，但将ARK视作操作指南的情绪已经悄然发生变化。面对ARK入场，许多投资者的态度从“冲啊”变成了“逃啊”。</p><p>潮水褪去之后，百度还是那个百度，但木头姐已经不是那个木头姐了。</p>","source":"lsy1568072423709","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>错判百度，“科技女股神”割肉离场</title>\n<style 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Wood，人称木头姐）只需要一个百度的距离。已经过去的2020年，ARK顺风顺水大放异彩，这一年，ARK旗下五支主动基金均走出了一条陡峭的上涨曲线。有如此业绩加持，加上ARK的彪悍作风：重仓科技股，非常注重大众传播（不仅在社交媒体上大方公布自身的研究成果，官网还会公开持仓结构，每个交易日更新每个产品的每日持仓细节等），让投资者随便“抄作业”，ARK因此一度成为散户之光，许多人选择跟着它吃肉喝汤。ARK发展史中最有名的案例是在特斯拉股价在低位徘徊的时候重仓，并赚得盆满钵满，但对于中国投资者而言，ARK为更多人知还是在其重仓百度以后。有投资特斯拉的经典案例在前，市场对于ARK押注百度的做法寄予很高期待，但现实已经证明，女神的光环，并没有那么持久。ARK与百度的蜜月ARK与百度的蜜月，是从2020年12月开始的。根据ARK的年报披露，其在2020年上半年已经持有部分百度股票（由ARKQ和ARKW两支基金持有），百度被其归入互动媒体和服务板块。ARKQ相关持仓数据（数据截至2020年7月31日）ARKW相关持仓数据（数据截至2020年7月31日）二者关系在12月发生质变：2020年12月10日，ARK旗下专注于投资颠覆性创新上市公司的基金ARKK首次建仓百度，购入17万股百度股票，之后连续分批加仓，到了12月30日，ARKK的百度持仓量飙升至170万股，与此同时，ARK旗下另外一支基金ARKW也开始购入百度股票，自此，ARK旗下三大基金ARKK、ARKQ及ARKW均拥有百度仓位。ARK的加持，让正进入复苏轨道的百度股价直接坐上火箭，跟着ARK买百度成为彼时许多散户的选择。ARK为何有如此大的魔力？作为ARK掌门人，出生于1956年的木头姐现已年过六旬，从南加州大学金融经济学专业毕业后，她先后在Capital Research、Jennison Associates、Tupelo Capital 、联博资产工作，一路从助理经济师做到投资长。2013年，她从联博辞职创业，于第二年1月成立了ARK Invest。从成立始，ARK Invest就主要聚焦科技领域，投资集中在人工智能、自动驾驶、金融科技、基因测序、机器人、3D 打印六个领域。简单粗暴的说，ARK的喜好其实与过去几年一级市场最热衷的领域是一致的，只是相较一级市场通过早期投资换取后期成长杠杆的策略，面向二级市场会更加考验基金的眼光，当然与风险并存的就是抓住创新公司带来的巨大财富机会。这一策略在特斯拉上体现的淋漓尽致：2018年，当特斯拉深陷华尔街做空泥潭导致马斯克计划将特斯拉私有化之际，木头姐发表公开信对特斯拉表示支持。她预计特斯拉股价在未来五年将达到4000美元，特斯拉是资本错配的缩影，当市场明白这一点时，特斯拉的股价会上涨，到时投资者们将会为现在的短视后悔莫及。特斯拉股价在2020年一路攀升的结局回应了木头姐之前的预言，在大赚一笔的同时，木头姐及ARK也被送上神坛。就是在这样的光环笼罩下，2020年12月，当ARK将目光瞄准已经传出造车传闻的百度，进入2021年之后，ARK仍在持续加仓百度，到1月中旬，ARK旗下基金共持有超270万股百度股票，价值接近6亿美元。在ARK三支旗舰ETF中，百度是ARKQ Autonomous Tech and Robo 自动化基金的第8大持仓，也是ARKK Disruptive Innovation 颠覆式创新基金前15大持仓中唯一中概股。如同此前力挺马斯克一样，木头姐竭力对市场推销其押注的公司，在3月份接受雅虎财经采访时，她如此解释重仓百度的原因，“电动车突破续航限制后，自动驾驶是发展的必然。从百度目前来看，它对自动驾驶领域雄心勃勃，而且百度不是一家传统的汽车制造企业，它是做搜索引擎起家的，配合地图导航等等更接近于科技公司，而且它的自动驾驶项目推进非常快。”搭上造车东风，又有ARK加仓背书，多重因素助推下，百度的股价一路高歌猛进。百度股价走势有2020年新造车营造的资本狂欢在前，一个与特斯拉相似的故事似乎已在市场面前徐徐展开。百度资本局ARK带头买买买的同时，百度也在紧锣密鼓的谋划自己的资本局。造车传闻在市场上撩拨了投资者一个月以后，今年1月11日，百度正式官宣了入场造车的消息，宣布正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。百度股价被续上了更充足的燃料，持续走高，一度触及340美元高点，市值突破1200亿美元大关。给市场讲出新故事后，赴港二次上市的计划也迅速推进。3月9日晚间，港股披露百度二次上市招股书，3月12日展开招股，3月23日一早登录港交所首日挂牌，跑步上市仅用了短短10个工作日。上市首日，百度高开0.79%，报254港元/股，募资净额236.82亿港元。对于百度的前景，多家机构呈现非常乐观的态度，例如中信证券基于SOTP方法为百度估值，给予公司360美元/ADR的目标价以及“买入”评级。中信证券方面认为，百度移动生态估值约600亿美元，百度智能驾驶估值在百亿美元量级，百度云可望达到170-200亿美元量级，同时硬件业务会持续收益5GAIoT红利，爱奇艺也有望持续提升运营效率。同样对百度持乐观态度的还有中金，其认为Apollo汽车智能化业务板块估值可达258亿美元，给予Robotaxi 281亿美元估值。中金同时认为，Apollo将成为公司未来重要成长引擎和估值切换的最重要依据。对百度给予394.21美元目标价，维持跑赢行业评级。美股涨了，港股上了，低迷已久的百度在资本市场一时春风得意。但是细拆百度财报和基本面，以上分析的现实支撑其实非常脆弱。2020年，百度业绩并不算亮眼，该年四个季度，百度营收同比变动分别为-7%、-1%、1%、5%，同比下滑或者略有上涨的表现可谓惨淡。一方面，百度核心业务（Baidu core，财报对此的解释为搜索服务与交易服务的组合）营收增长缓慢甚至出现负增长。2020年一季度，百度核心业务营收同比下降13%，二季度同比下降3%，三季度缓慢回暖同比上涨2%，四季度同比上涨6%。另一方面，百度核心业务依然是百度最大的现金牛，占营收比重超70%，很难让投资者对百度的增长空间产生乐观想象。同时，投入多年的新业务在营收层面乏善可陈。也就是说，新业务带来的实际回报有限，而老业务已经疲态尽显。同时被部分分析机构视为百度未来强劲增长引擎的Apollo业务，过去两三年在内部事实上命途多舛，而且模式还面临天然矛盾，即车厂很难将核心领域拱手相让。百度股价在2020年三季度逐渐抬头一是得益于大环境——多国政府实施量化宽松政策，中美等地大量散户入市，资本市场资金充沛，助推股市上涨。其二百度2020年前三季度利空出净，核心业务在三季度逐渐复苏，在此背景下，股价长期低迷引发市场做多情绪短期升温，四季度呈现估值修复行情。12月曝出的造车消息以及ARK的示范效应助推百度股价一飞冲天，但强心剂的效用毕竟不持久，在触及340美元最高点后，百度股价震荡下行，5月14日已跌破180美元关口，市值回落到600亿美元出头，来到“解放前”。割肉离场百度如此萎靡的表现让ARK备受打击。根据ARK一季报披露，截至3月31日，ARKQ仓位结构中百度仍旧排第三位，占比5.1%；ARKK仓位结构中百度排第六位，占比3.3%。ARKQ持仓情况ARKK持仓情况重仓百度对ARKQ的业绩影响十分明显，根据一季报披露，百度是拖累ARKQ业绩表现的第一名。ARK在一季度财报中直言，百度是影响ARKQ一季度业绩表现的最大因素之一，而ARK对百度股价不断下跌的分析是Archegos（前段时间引发市场热议的对冲基金经理Bill Hwang爆仓事件）清算迫使投行抛售，引发市场恐慌；中概股退市风波，以及政府相关动作。虽然嘴上说百度跌都怪别人不怪百度，但实际行动上ARK果断选择了割肉离场。进入5月，ARK连续几个交易日抛售百度。根据ARK 5月14日披露的信息，目前ARK旗下基金持有的百度股份已经大幅缩减。ARKK持仓ARKQ持仓ARKW持仓作为ARK旗下的旗舰基金，ARKK持有的百度仓位占比已经降至0.02%，ARK对百度的态度可见一斑。在百度上栽的跟头基本反映了ARK2021年的境况，近期随着科技股遭遇重挫，ARK的基金资产规模跌破400亿美元。神话破灭后，虽然ARK及木头姐仍有追随者，但将ARK视作操作指南的情绪已经悄然发生变化。面对ARK入场，许多投资者的态度从“冲啊”变成了“逃啊”。潮水褪去之后，百度还是那个百度，但木头姐已经不是那个木头姐了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":234,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":109317149,"gmtCreate":1619664368281,"gmtModify":1634210888123,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/109317149","repostId":"1170908014","repostType":4,"repost":{"id":"1170908014","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618906754,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170908014?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-20 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16:45","market":"us","language":"zh","title":"大师们是如何应对股市下跌的？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2135983438","media":"美股情报局","summary":"巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？大师们如何应对大跌？但股市反弹持续到4月份后又开始暴跌，道琼斯指数在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金亏损高达50.5%。目前，桥水基金已成为全球最大对冲基金公司，管理的资产规模高达1500亿美元。这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2%，远大于17%的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。","content":"<p>巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？</p><p>巴菲特表示当股市走跌时，不要密切关注股市表现，要保持冷静，长期持有。</p><p>格雷厄姆：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。</p><p>达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功，要保持镇定，反向操作。</p><p>彼得林奇称暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。</p><p>索罗斯：要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。</p><p>吉姆·<a href=\"https://laohu8.com/S/ROG\">罗杰斯</a>：买其所值，卖其疯狂。</p><p>如果股市暴跌，普通投资者应该怎么办？</p><p><b>大师们如何应对大跌？</b></p><p><b>巴菲特：保持冷静，长期持有</b></p><p>在股神巴菲特看来，投资者在面对股市剧烈波动时，最好的方法应该是保持冷静，并坚守长期持有的投资原则。</p><p>作为拥有长达五十多年投资生涯的股神，巴菲特曾在2016年的一次采访中告诫投资者：「<b>当股市走跌时，不要密切关注股市表现。如果一个投资者遇到股市下跌就忧心忡忡，然后想着等股市回升时就抛掉手中的股票，那么这种投资者最终不会获得理想的回报。</b>」</p><p>一直以来，巴菲特都在强调长期投资是取得理想收益的重要因素。他认为，投资股市所获得的收益来自于长期持有优质公司的股票。如果投资者购买优质公司的股票，且持有这些股票10年、20年、30年之久，那么他们最终将会取得不错的回报。</p><p>巴菲特曾在致股东的年度信中解释说，市场总是处于波动之中，因此对于每个投资者来说，无论投资经验深浅，最好的选择就是保持镇定。</p><p>他写道：虽然通常情况下市场是理性的，但市场偶尔也会有疯狂之举。对于投资者而言，抓住机遇并不需要太多的智慧或经济学位。</p><p>投资者需要的，仅仅是无视市场恐慌或狂热的能力，并将注意力集中在基本面上即可。另外，能在相当长的时期内保持无趣、甚至是愚蠢的意愿也十分重要。</p><p><b>格雷厄姆</b></p><p><b>第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。</b></p><p>格雷厄姆是巴菲特的导师，证券分析之父，价值投资的鼻祖。1929年9月，道琼斯指数最高涨到381点，随后开始下跌。10月29日，道琼斯指数暴跌12%，这一天被形容为纽约交易所112年历史上「最糟糕的一天」，这就是历史上最著名的「黑色星期二」。</p><p>1929年11月，道琼斯指数最低跌到198点，然后企稳反弹。到1930年3月，一度涨到286点，反弹幅度高达43%。于是许多投资者认为最坏的时期已经过去了，股市将要大反转。格雷厄姆也这样认为，于是他开始进场抄底。</p><p>他抄的都是从价值评估上看非常便宜的好股票，为了取得更大的收益率，他还利用保证金进行杠杆操作。但股市反弹持续到4月份后又开始暴跌，道琼斯指数在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金亏损高达50.5%。</p><p>至1932年7月，道琼斯指数达到最低点41点，从最高点381点算起，最大跌幅高达89%，而同期格雷厄姆管理的基金亏损高达78%，这场超级大熊市几乎让他倾家荡产。</p><p>格雷厄姆后来重新东山再起，写出投资圣经《证券分析》和《聪明的投资者》，总结出一个永恒的价值投资基本原则：安全边际。</p><p>安全第一，赢利第二。</p><p><b>达里奥：保持镇定，反向操作</b></p><p>和巴菲特一样，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥也认为，投资者在面对股市下跌时不必惊慌，应该保持冷静。</p><p>达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。</p><p>相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作，即当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。</p><p>目前，桥水基金已成为全球最大对冲基金公司，管理的资产规模高达1500亿美元。</p><p>在《原则》一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。</p><p>第二，我再次领会到研究历史的价值；第三，把握市场的时机相当困难。成为一个成功投资者的要决之一，是只对你有高度信心的投资对象进行冒险押注，并对这些对象进行充分的分散投资。</p><p>明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面；而轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。</p><p>想要拥有很多优势，而又不暴露于不可接受的劣势之下，最稳妥的方式是做出一系列良好的、互不相关的押注，彼此平衡，相互补充。</p><p><b>彼得·林奇</b></p><p>股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。历史经验还表明，股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。但抄底并没有那么简单。与其去不断抄「底」，不断被套，不如等底部出现后再介入不迟。</p><p>1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时美国证券界超级巨星彼得·林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。</p><p>林奇和所有开放式基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。为了应付非比寻常的巨额赎回，林奇不得不把股票都卖了。</p><p>过了一年多，彼得·林奇回忆起来仍然感到害怕，「在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情还没变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？」</p><p>之后彼得林奇继续经历过很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的绩效。</p><p>第一，不要因恐慌而全部贱价抛出股票。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安，但没必要在这一天或第二天把股票抛出。</p><p>当年11月份股市开始稳步上扬。到1988年6月，市场已经反弹了400多点，也就是说涨幅超过了23%。</p><p>第二，对持有的好公司股票要有坚定的勇气。第三，要敢于低价买入好公司股票。暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。</p><p><b>索罗斯</b></p><p>世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。</p><p>索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市却坚挺。</p><p>1987年9月，索罗斯把几十亿美元的投资从东京转移到了华尔街。然而，首先出现大崩溃的不是日本证券市场，而恰恰是美国的华尔街。</p><p>1987年10月19日，美国纽约道琼斯平均指数狂跌508点，创当时历史记录。在接下来的一个星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有的几个大的长期股票份额。</p><p>其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛烈向下砸被抛售的股票，使期货的现金折扣降了20%。索罗斯在这场华尔街大崩溃中，损失了大约6.5亿到8亿美元。</p><p>这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2%，远大于17%的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。</p><p>索罗斯当年的惨败原因归根结底是投机心理作祟，揣摩市场时机一意孤行的走到了巨额亏损的境地。</p><p>错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了还不去修正。承担风险，无可指责。但同时记住千万不能孤注一掷。对错都不重要，关键是弄错的时候你损失了多少，判断正确的时候又赚了多少。</p><p><b>吉姆·罗杰斯：买其所值，卖其疯狂</b></p><p>华尔街投资大师吉姆·罗杰斯曾指出，应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次机会。如此，才可以战胜别人。</p><p>市场走势时常会呈现长期的低迷不振，为了避免使资金陷入一潭死水的市场中，投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。买其所值，卖其疯狂。</p><p><b>菲利普·费雪</b></p><p>菲利普·费雪是<a href=\"https://laohu8.com/S/000900\">现代投资</a>理论的开路先锋之一，成长股投资策略之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。</p><p>要学会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，不要过快地买入那些不熟悉的股票。</p><p>1929年美国股市处在崩溃前的疯狂牛市中，但费雪发现美国许多产业前景不稳，股市有严重泡沫。</p><p>1929年8月，他向银行高级主管提交了一份「25年来最严重的大空头市场将展开。」的报告。这可以说是费雪一生中最令人赞叹的股市预测，可惜的是费雪「看空做多」。</p><p>他说：「我免不了被股市的魁力所惑。于是到处寻找一些还算便宜的股票，因为它们还没涨到位。」1929年10月美股突然崩溃，费雪也没有幸免于难，在股灾中他损失惨重，费雪亦血本无归。</p><p>费雪开始明白，决定股票价格的主要因素，不是当年的P/E，而是未来几年的预期P/E。他说，若能培养自己的能力，在合理的上下限内确定某只股票未来几年可能的业绩，就能找到一把钥匙，不但能避免亏损，更能赚得厚利。</p><p><b>比尔·米勒</b></p><p>「<b>我经常提醒我的分析师们，你们关于公司的信息100%代表了公司的过去，而股票的估值100%取决于未来。</b>」</p><p>米勒管理的Legg Mason价值型信托基金在1991—2005年这15年当中，连续战胜标准普尔500指数，创造了有史以来最辉煌的基金经理业绩记录，被誉为这个时代最成功的基金经理。然而，在短短一年时间里，这个荣誉就被他亲手毁掉了。</p><p>在次贷危机中，很多原来非常优秀的公司股票连续大幅下跌，米勒认为投资者反应过度了，于是逆市买入。他本以为那次危机是一次大好的赚钱良机，结果危机却变成大萧条之后最惨重的大熊市。</p><p>虽然过去15年来他逆向操作的投资决策事后都证明是正确的，但这次却栽得很惨。米勒的股票清单就像是这次危机中的「烈士榜」：AIG、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿<a href=\"https://laohu8.com/S/BKMU\">互助银行</a>等。</p><p>2008年，已经58岁的米勒接受采访时说：「从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性」。</p><p>尽管米勒以前经常从市场恐慌中赚钱，但他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。</p><p>「我还是缺乏经验」，米勒说，「每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。」</p><p>经验教训「任何超常发挥的投资组合，在某段时间内能成功，是因为具有价格错位的保险性。市场对这个未来数的估计是错的。我们通过比较市场，对此公司的估值以及我们自己对公司的估值，用多种要素组合的方法来找出价格错位。」</p><p><b>股市暴跌，普通投资者怎么办？</b></p><p><b>状况一：手中股票已经跌到成本区</b></p><p>建议：在这种状况下，谨慎的投资者应该选择离场，比较激进的也要设置止损价，然后观察一两天再作出决定。不要盲目杀跌，也不要对自己买的股票有情绪，在这个时刻，头脑一定要清醒。</p><p><b>状况二：手中股票已经出现亏损</b></p><p>建议：这种亏损也需要分类对待，投资者可查看相关资料，如果手中股票属于基金重仓股，那么就不要盲目斩仓，甚至在大盘快速暴跌的情况下，可分批补仓，摊低成本，和基金死磕到底。（如遇熊市下跌过程中或股灾的时候，不适合用这条建议）</p><p>而如果通过查看资料发现，该股票主力主要是由个别大户操纵的，这样的股票在市场持续不佳的情况下，投资者应该坚决出局，保住现金争取更大的主动性。因为这种股票的主力在大盘真正暴跌时一般不会护盘。</p><p>另外，还有一些成交比较清淡的个股，没有明显主力介入的迹象，那么一定要设立止损价位，这种股票的性质主要以跟风为主，一旦跌破长期形成的平台，一定要坚决离场。</p><p><b>状况三：手中一半是钱一半是股票</b></p><p>建议：如果投资者这部分股票处于盈利状态，而市场趋势始终看不明朗，那么应将股票出掉，保留现金。毕竟市场中的机会很多，保留现金才能在市场中有更大的话语权。</p><p>如果是手中这部分股票已经亏损，那么投资者应该选择市场在大幅下跌之后，并出现走稳趋向的时候，迅速补充自己手中的股票。而如果补仓后，该股当天涨幅较大，可当天做变相T+0，锁定一部分利润。</p><p><b>状况四：手中都是钱想进场</b></p><p>建议：如果是激进型的投资者，并有一定看盘能力的，可以根据市场情况抢反弹，但应以短线思维为主。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/93\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/35928b82e1d94fecbe1be1572e5703b0);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">美股情报局 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-15 16:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？</p><p>巴菲特表示当股市走跌时，不要密切关注股市表现，要保持冷静，长期持有。</p><p>格雷厄姆：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。</p><p>达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功，要保持镇定，反向操作。</p><p>彼得林奇称暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。</p><p>索罗斯：要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。</p><p>吉姆·<a href=\"https://laohu8.com/S/ROG\">罗杰斯</a>：买其所值，卖其疯狂。</p><p>如果股市暴跌，普通投资者应该怎么办？</p><p><b>大师们如何应对大跌？</b></p><p><b>巴菲特：保持冷静，长期持有</b></p><p>在股神巴菲特看来，投资者在面对股市剧烈波动时，最好的方法应该是保持冷静，并坚守长期持有的投资原则。</p><p>作为拥有长达五十多年投资生涯的股神，巴菲特曾在2016年的一次采访中告诫投资者：「<b>当股市走跌时，不要密切关注股市表现。如果一个投资者遇到股市下跌就忧心忡忡，然后想着等股市回升时就抛掉手中的股票，那么这种投资者最终不会获得理想的回报。</b>」</p><p>一直以来，巴菲特都在强调长期投资是取得理想收益的重要因素。他认为，投资股市所获得的收益来自于长期持有优质公司的股票。如果投资者购买优质公司的股票，且持有这些股票10年、20年、30年之久，那么他们最终将会取得不错的回报。</p><p>巴菲特曾在致股东的年度信中解释说，市场总是处于波动之中，因此对于每个投资者来说，无论投资经验深浅，最好的选择就是保持镇定。</p><p>他写道：虽然通常情况下市场是理性的，但市场偶尔也会有疯狂之举。对于投资者而言，抓住机遇并不需要太多的智慧或经济学位。</p><p>投资者需要的，仅仅是无视市场恐慌或狂热的能力，并将注意力集中在基本面上即可。另外，能在相当长的时期内保持无趣、甚至是愚蠢的意愿也十分重要。</p><p><b>格雷厄姆</b></p><p><b>第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。</b></p><p>格雷厄姆是巴菲特的导师，证券分析之父，价值投资的鼻祖。1929年9月，道琼斯指数最高涨到381点，随后开始下跌。10月29日，道琼斯指数暴跌12%，这一天被形容为纽约交易所112年历史上「最糟糕的一天」，这就是历史上最著名的「黑色星期二」。</p><p>1929年11月，道琼斯指数最低跌到198点，然后企稳反弹。到1930年3月，一度涨到286点，反弹幅度高达43%。于是许多投资者认为最坏的时期已经过去了，股市将要大反转。格雷厄姆也这样认为，于是他开始进场抄底。</p><p>他抄的都是从价值评估上看非常便宜的好股票，为了取得更大的收益率，他还利用保证金进行杠杆操作。但股市反弹持续到4月份后又开始暴跌，道琼斯指数在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金亏损高达50.5%。</p><p>至1932年7月，道琼斯指数达到最低点41点，从最高点381点算起，最大跌幅高达89%，而同期格雷厄姆管理的基金亏损高达78%，这场超级大熊市几乎让他倾家荡产。</p><p>格雷厄姆后来重新东山再起，写出投资圣经《证券分析》和《聪明的投资者》，总结出一个永恒的价值投资基本原则：安全边际。</p><p>安全第一，赢利第二。</p><p><b>达里奥：保持镇定，反向操作</b></p><p>和巴菲特一样，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥也认为，投资者在面对股市下跌时不必惊慌，应该保持冷静。</p><p>达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。</p><p>相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作，即当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。</p><p>目前，桥水基金已成为全球最大对冲基金公司，管理的资产规模高达1500亿美元。</p><p>在《原则》一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。</p><p>第二，我再次领会到研究历史的价值；第三，把握市场的时机相当困难。成为一个成功投资者的要决之一，是只对你有高度信心的投资对象进行冒险押注，并对这些对象进行充分的分散投资。</p><p>明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面；而轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。</p><p>想要拥有很多优势，而又不暴露于不可接受的劣势之下，最稳妥的方式是做出一系列良好的、互不相关的押注，彼此平衡，相互补充。</p><p><b>彼得·林奇</b></p><p>股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。历史经验还表明，股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。但抄底并没有那么简单。与其去不断抄「底」，不断被套，不如等底部出现后再介入不迟。</p><p>1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时美国证券界超级巨星彼得·林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。</p><p>林奇和所有开放式基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。为了应付非比寻常的巨额赎回，林奇不得不把股票都卖了。</p><p>过了一年多，彼得·林奇回忆起来仍然感到害怕，「在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情还没变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？」</p><p>之后彼得林奇继续经历过很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的绩效。</p><p>第一，不要因恐慌而全部贱价抛出股票。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安，但没必要在这一天或第二天把股票抛出。</p><p>当年11月份股市开始稳步上扬。到1988年6月，市场已经反弹了400多点，也就是说涨幅超过了23%。</p><p>第二，对持有的好公司股票要有坚定的勇气。第三，要敢于低价买入好公司股票。暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。</p><p><b>索罗斯</b></p><p>世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。</p><p>索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市却坚挺。</p><p>1987年9月，索罗斯把几十亿美元的投资从东京转移到了华尔街。然而，首先出现大崩溃的不是日本证券市场，而恰恰是美国的华尔街。</p><p>1987年10月19日，美国纽约道琼斯平均指数狂跌508点，创当时历史记录。在接下来的一个星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有的几个大的长期股票份额。</p><p>其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛烈向下砸被抛售的股票，使期货的现金折扣降了20%。索罗斯在这场华尔街大崩溃中，损失了大约6.5亿到8亿美元。</p><p>这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2%，远大于17%的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。</p><p>索罗斯当年的惨败原因归根结底是投机心理作祟，揣摩市场时机一意孤行的走到了巨额亏损的境地。</p><p>错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了还不去修正。承担风险，无可指责。但同时记住千万不能孤注一掷。对错都不重要，关键是弄错的时候你损失了多少，判断正确的时候又赚了多少。</p><p><b>吉姆·罗杰斯：买其所值，卖其疯狂</b></p><p>华尔街投资大师吉姆·罗杰斯曾指出，应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次机会。如此，才可以战胜别人。</p><p>市场走势时常会呈现长期的低迷不振，为了避免使资金陷入一潭死水的市场中，投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。买其所值，卖其疯狂。</p><p><b>菲利普·费雪</b></p><p>菲利普·费雪是<a href=\"https://laohu8.com/S/000900\">现代投资</a>理论的开路先锋之一，成长股投资策略之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。</p><p>要学会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，不要过快地买入那些不熟悉的股票。</p><p>1929年美国股市处在崩溃前的疯狂牛市中，但费雪发现美国许多产业前景不稳，股市有严重泡沫。</p><p>1929年8月，他向银行高级主管提交了一份「25年来最严重的大空头市场将展开。」的报告。这可以说是费雪一生中最令人赞叹的股市预测，可惜的是费雪「看空做多」。</p><p>他说：「我免不了被股市的魁力所惑。于是到处寻找一些还算便宜的股票，因为它们还没涨到位。」1929年10月美股突然崩溃，费雪也没有幸免于难，在股灾中他损失惨重，费雪亦血本无归。</p><p>费雪开始明白，决定股票价格的主要因素，不是当年的P/E，而是未来几年的预期P/E。他说，若能培养自己的能力，在合理的上下限内确定某只股票未来几年可能的业绩，就能找到一把钥匙，不但能避免亏损，更能赚得厚利。</p><p><b>比尔·米勒</b></p><p>「<b>我经常提醒我的分析师们，你们关于公司的信息100%代表了公司的过去，而股票的估值100%取决于未来。</b>」</p><p>米勒管理的Legg Mason价值型信托基金在1991—2005年这15年当中，连续战胜标准普尔500指数，创造了有史以来最辉煌的基金经理业绩记录，被誉为这个时代最成功的基金经理。然而，在短短一年时间里，这个荣誉就被他亲手毁掉了。</p><p>在次贷危机中，很多原来非常优秀的公司股票连续大幅下跌，米勒认为投资者反应过度了，于是逆市买入。他本以为那次危机是一次大好的赚钱良机，结果危机却变成大萧条之后最惨重的大熊市。</p><p>虽然过去15年来他逆向操作的投资决策事后都证明是正确的，但这次却栽得很惨。米勒的股票清单就像是这次危机中的「烈士榜」：AIG、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿<a href=\"https://laohu8.com/S/BKMU\">互助银行</a>等。</p><p>2008年，已经58岁的米勒接受采访时说：「从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性」。</p><p>尽管米勒以前经常从市场恐慌中赚钱，但他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。</p><p>「我还是缺乏经验」，米勒说，「每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。」</p><p>经验教训「任何超常发挥的投资组合，在某段时间内能成功，是因为具有价格错位的保险性。市场对这个未来数的估计是错的。我们通过比较市场，对此公司的估值以及我们自己对公司的估值，用多种要素组合的方法来找出价格错位。」</p><p><b>股市暴跌，普通投资者怎么办？</b></p><p><b>状况一：手中股票已经跌到成本区</b></p><p>建议：在这种状况下，谨慎的投资者应该选择离场，比较激进的也要设置止损价，然后观察一两天再作出决定。不要盲目杀跌，也不要对自己买的股票有情绪，在这个时刻，头脑一定要清醒。</p><p><b>状况二：手中股票已经出现亏损</b></p><p>建议：这种亏损也需要分类对待，投资者可查看相关资料，如果手中股票属于基金重仓股，那么就不要盲目斩仓，甚至在大盘快速暴跌的情况下，可分批补仓，摊低成本，和基金死磕到底。（如遇熊市下跌过程中或股灾的时候，不适合用这条建议）</p><p>而如果通过查看资料发现，该股票主力主要是由个别大户操纵的，这样的股票在市场持续不佳的情况下，投资者应该坚决出局，保住现金争取更大的主动性。因为这种股票的主力在大盘真正暴跌时一般不会护盘。</p><p>另外，还有一些成交比较清淡的个股，没有明显主力介入的迹象，那么一定要设立止损价位，这种股票的性质主要以跟风为主，一旦跌破长期形成的平台，一定要坚决离场。</p><p><b>状况三：手中一半是钱一半是股票</b></p><p>建议：如果投资者这部分股票处于盈利状态，而市场趋势始终看不明朗，那么应将股票出掉，保留现金。毕竟市场中的机会很多，保留现金才能在市场中有更大的话语权。</p><p>如果是手中这部分股票已经亏损，那么投资者应该选择市场在大幅下跌之后，并出现走稳趋向的时候，迅速补充自己手中的股票。而如果补仓后，该股当天涨幅较大，可当天做变相T+0，锁定一部分利润。</p><p><b>状况四：手中都是钱想进场</b></p><p>建议：如果是激进型的投资者，并有一定看盘能力的，可以根据市场情况抢反弹，但应以短线思维为主。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8844d34a68c737501939fc425fd6195b","relate_stocks":{"BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2135983438","content_text":"巴菲特、达里奥、索罗斯等大师是如何应对股市下跌的？巴菲特表示当股市走跌时，不要密切关注股市表现，要保持冷静，长期持有。格雷厄姆：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功，要保持镇定，反向操作。彼得林奇称暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。索罗斯：要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。吉姆·罗杰斯：买其所值，卖其疯狂。如果股市暴跌，普通投资者应该怎么办？大师们如何应对大跌？巴菲特：保持冷静，长期持有在股神巴菲特看来，投资者在面对股市剧烈波动时，最好的方法应该是保持冷静，并坚守长期持有的投资原则。作为拥有长达五十多年投资生涯的股神，巴菲特曾在2016年的一次采访中告诫投资者：「当股市走跌时，不要密切关注股市表现。如果一个投资者遇到股市下跌就忧心忡忡，然后想着等股市回升时就抛掉手中的股票，那么这种投资者最终不会获得理想的回报。」一直以来，巴菲特都在强调长期投资是取得理想收益的重要因素。他认为，投资股市所获得的收益来自于长期持有优质公司的股票。如果投资者购买优质公司的股票，且持有这些股票10年、20年、30年之久，那么他们最终将会取得不错的回报。巴菲特曾在致股东的年度信中解释说，市场总是处于波动之中，因此对于每个投资者来说，无论投资经验深浅，最好的选择就是保持镇定。他写道：虽然通常情况下市场是理性的，但市场偶尔也会有疯狂之举。对于投资者而言，抓住机遇并不需要太多的智慧或经济学位。投资者需要的，仅仅是无视市场恐慌或狂热的能力，并将注意力集中在基本面上即可。另外，能在相当长的时期内保持无趣、甚至是愚蠢的意愿也十分重要。格雷厄姆第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。格雷厄姆是巴菲特的导师，证券分析之父，价值投资的鼻祖。1929年9月，道琼斯指数最高涨到381点，随后开始下跌。10月29日，道琼斯指数暴跌12%，这一天被形容为纽约交易所112年历史上「最糟糕的一天」，这就是历史上最著名的「黑色星期二」。1929年11月，道琼斯指数最低跌到198点，然后企稳反弹。到1930年3月，一度涨到286点，反弹幅度高达43%。于是许多投资者认为最坏的时期已经过去了，股市将要大反转。格雷厄姆也这样认为，于是他开始进场抄底。他抄的都是从价值评估上看非常便宜的好股票，为了取得更大的收益率，他还利用保证金进行杠杆操作。但股市反弹持续到4月份后又开始暴跌，道琼斯指数在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金亏损高达50.5%。至1932年7月，道琼斯指数达到最低点41点，从最高点381点算起，最大跌幅高达89%，而同期格雷厄姆管理的基金亏损高达78%，这场超级大熊市几乎让他倾家荡产。格雷厄姆后来重新东山再起，写出投资圣经《证券分析》和《聪明的投资者》，总结出一个永恒的价值投资基本原则：安全边际。安全第一，赢利第二。达里奥：保持镇定，反向操作和巴菲特一样，全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥也认为，投资者在面对股市下跌时不必惊慌，应该保持冷静。达里奥表示，投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作，即当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。目前，桥水基金已成为全球最大对冲基金公司，管理的资产规模高达1500亿美元。在《原则》一书中，达里奥分享了他在市场崩盘中学到的三件事情：第一，不应该离谱地过度自信，并放纵自己被情绪左右。无论我知道多少东西，无论我多么勤奋，我都不应该自信地做出绝对的断言。第二，我再次领会到研究历史的价值；第三，把握市场的时机相当困难。成为一个成功投资者的要决之一，是只对你有高度信心的投资对象进行冒险押注，并对这些对象进行充分的分散投资。明智的人在经历各种沉浮时都始终盯稳健的基本面；而轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。想要拥有很多优势，而又不暴露于不可接受的劣势之下，最稳妥的方式是做出一系列良好的、互不相关的押注，彼此平衡，相互补充。彼得·林奇股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。历史经验还表明，股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。但抄底并没有那么简单。与其去不断抄「底」，不断被套，不如等底部出现后再介入不迟。1987年美国股市大崩盘时，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃甚至自杀。当时美国证券界超级巨星彼得·林奇管理着100多亿美元的麦哲伦基金，一天之内基金资产净值损失了18%，损失高达20亿美元。林奇和所有开放式基金经理一样，只有一个选择：抛售股票。为了应付非比寻常的巨额赎回，林奇不得不把股票都卖了。过了一年多，彼得·林奇回忆起来仍然感到害怕，「在那一时刻，我真的不能确定，到底是到了世界末日，还是我们即将陷入一场严重的经济大萧条，又或者是事情还没变得那么糟糕，仅仅只是华尔街即将完蛋？」之后彼得林奇继续经历过很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的绩效。第一，不要因恐慌而全部贱价抛出股票。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安，但没必要在这一天或第二天把股票抛出。当年11月份股市开始稳步上扬。到1988年6月，市场已经反弹了400多点，也就是说涨幅超过了23%。第二，对持有的好公司股票要有坚定的勇气。第三，要敢于低价买入好公司股票。暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。索罗斯世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市却坚挺。1987年9月，索罗斯把几十亿美元的投资从东京转移到了华尔街。然而，首先出现大崩溃的不是日本证券市场，而恰恰是美国的华尔街。1987年10月19日，美国纽约道琼斯平均指数狂跌508点，创当时历史记录。在接下来的一个星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有的几个大的长期股票份额。其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛烈向下砸被抛售的股票，使期货的现金折扣降了20%。索罗斯在这场华尔街大崩溃中，损失了大约6.5亿到8亿美元。这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2%，远大于17%的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。索罗斯当年的惨败原因归根结底是投机心理作祟，揣摩市场时机一意孤行的走到了巨额亏损的境地。错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了还不去修正。承担风险，无可指责。但同时记住千万不能孤注一掷。对错都不重要，关键是弄错的时候你损失了多少，判断正确的时候又赚了多少。吉姆·罗杰斯：买其所值，卖其疯狂华尔街投资大师吉姆·罗杰斯曾指出，应该耐心等待好时机，赚了钱获利了结，然后等待下一次机会。如此，才可以战胜别人。市场走势时常会呈现长期的低迷不振，为了避免使资金陷入一潭死水的市场中，投资者应该等待能够改变市场走势的催化因素出现。买其所值，卖其疯狂。菲利普·费雪菲利普·费雪是现代投资理论的开路先锋之一，成长股投资策略之父，教父级的投资大师，华尔街极受尊重和推崇的投资家之一。要学会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，不要过快地买入那些不熟悉的股票。1929年美国股市处在崩溃前的疯狂牛市中，但费雪发现美国许多产业前景不稳，股市有严重泡沫。1929年8月，他向银行高级主管提交了一份「25年来最严重的大空头市场将展开。」的报告。这可以说是费雪一生中最令人赞叹的股市预测，可惜的是费雪「看空做多」。他说：「我免不了被股市的魁力所惑。于是到处寻找一些还算便宜的股票，因为它们还没涨到位。」1929年10月美股突然崩溃，费雪也没有幸免于难，在股灾中他损失惨重，费雪亦血本无归。费雪开始明白，决定股票价格的主要因素，不是当年的P/E，而是未来几年的预期P/E。他说，若能培养自己的能力，在合理的上下限内确定某只股票未来几年可能的业绩，就能找到一把钥匙，不但能避免亏损，更能赚得厚利。比尔·米勒「我经常提醒我的分析师们，你们关于公司的信息100%代表了公司的过去，而股票的估值100%取决于未来。」米勒管理的Legg Mason价值型信托基金在1991—2005年这15年当中，连续战胜标准普尔500指数，创造了有史以来最辉煌的基金经理业绩记录，被誉为这个时代最成功的基金经理。然而，在短短一年时间里，这个荣誉就被他亲手毁掉了。在次贷危机中，很多原来非常优秀的公司股票连续大幅下跌，米勒认为投资者反应过度了，于是逆市买入。他本以为那次危机是一次大好的赚钱良机，结果危机却变成大萧条之后最惨重的大熊市。虽然过去15年来他逆向操作的投资决策事后都证明是正确的，但这次却栽得很惨。米勒的股票清单就像是这次危机中的「烈士榜」：AIG、贝尔斯登、房地美、花旗集团、华盛顿互助银行等。2008年，已经58岁的米勒接受采访时说：「从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性」。尽管米勒以前经常从市场恐慌中赚钱，但他说，这次自己没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。「我还是缺乏经验」，米勒说，「每一个买进股票的决定都是错的，真是太可怕了。」经验教训「任何超常发挥的投资组合，在某段时间内能成功，是因为具有价格错位的保险性。市场对这个未来数的估计是错的。我们通过比较市场，对此公司的估值以及我们自己对公司的估值，用多种要素组合的方法来找出价格错位。」股市暴跌，普通投资者怎么办？状况一：手中股票已经跌到成本区建议：在这种状况下，谨慎的投资者应该选择离场，比较激进的也要设置止损价，然后观察一两天再作出决定。不要盲目杀跌，也不要对自己买的股票有情绪，在这个时刻，头脑一定要清醒。状况二：手中股票已经出现亏损建议：这种亏损也需要分类对待，投资者可查看相关资料，如果手中股票属于基金重仓股，那么就不要盲目斩仓，甚至在大盘快速暴跌的情况下，可分批补仓，摊低成本，和基金死磕到底。（如遇熊市下跌过程中或股灾的时候，不适合用这条建议）而如果通过查看资料发现，该股票主力主要是由个别大户操纵的，这样的股票在市场持续不佳的情况下，投资者应该坚决出局，保住现金争取更大的主动性。因为这种股票的主力在大盘真正暴跌时一般不会护盘。另外，还有一些成交比较清淡的个股，没有明显主力介入的迹象，那么一定要设立止损价位，这种股票的性质主要以跟风为主，一旦跌破长期形成的平台，一定要坚决离场。状况三：手中一半是钱一半是股票建议：如果投资者这部分股票处于盈利状态，而市场趋势始终看不明朗，那么应将股票出掉，保留现金。毕竟市场中的机会很多，保留现金才能在市场中有更大的话语权。如果是手中这部分股票已经亏损，那么投资者应该选择市场在大幅下跌之后，并出现走稳趋向的时候，迅速补充自己手中的股票。而如果补仓后，该股当天涨幅较大，可当天做变相T+0，锁定一部分利润。状况四：手中都是钱想进场建议：如果是激进型的投资者，并有一定看盘能力的，可以根据市场情况抢反弹，但应以短线思维为主。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":325,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":342992571,"gmtCreate":1618145829693,"gmtModify":1634294710338,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"利空出尽了吗","listText":"利空出尽了吗","text":"利空出尽了吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/342992571","repostId":"2126346890","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":171,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":136875611,"gmtCreate":1622010429233,"gmtModify":1634184685969,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"化被动为主动","listText":"化被动为主动","text":"化被动为主动","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/136875611","repostId":"1145323842","repostType":4,"repost":{"id":"1145323842","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1622009938,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145323842?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-26 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18:28","market":"us","language":"zh","title":"“股神”巴菲特为何遭受股东质疑？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133685773","media":"新浪财经综合","summary":"巴菲特认为，如果在不确定，而且迅速采取行动阻止危险的可能性不大的情况下，就要求100%证明世界即将遭受巨大灾难是愚蠢的。巴菲特还提到，到目前为止，还未发生严重影响其保险业务所覆盖领域的极端气候事件。而巴菲特过去一直对独立董事会成员持批评态度。贝莱德认为，巴菲特在伯克希尔拥有强大的领导力和影响力，这种继任风险更大。","content":"<p>来源：ESG亚洲报告</p>\n<p>疫情唤起了世界对可持续发展领域的关注，ESG投资迎来了新一轮的发展机遇。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>为代表的世界顶级投资机构对可持续发展投资的长期回报信心不断增强，在将ESG因素纳入主动投资策略的同时，采用“企业参与及股东行动（corporate engagement and shareholder action）”的方式，借助股东权利督导所投公司的ESG实践。</p>\n<p>这次，他们将注意力转向了“股神”巴菲特麾下的<a 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action）”的方式，借助股东权利督导所投公司的ESG实践。\n这次，他们将注意力转向了“股神”巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司，对其ESG治理现状提出质疑。\n在近日结束的2021年股东大会上，伯克希尔股东们向董事会递交了两项有关ESG信息披露的提案：一项与气候相关风险和机遇的报告有关，另一项与员工多元化和包容性举措的报告有关。\n作为伯克希尔的投资者，贝莱德基于自身对可持续发展理念的高度认可，对两项提案均表示赞同。\n但拥有多数投票权的伯克希尔董事会却投出了一致的反对票，最终两项股东提案均没有获得通过。\n世界上最大的资产管理公司与世界上最著名的投资机构就ESG事宜发生分歧。\n01、伯克希尔股东：气候相关与多元化信息披露不足\n气候变化和多元化议题在近年来受到越来越多的重视。\n应对气候变化已经在全球范围内达成共识\n市场普遍认为，气候事件和向低碳经济的过渡会给全球经济发展带来系统性风险。诸多风险已经开始发挥作用，能源、交通、化工等行业的公司价值受到影响。\n投资者需要了解公司是否已经做好了应对气候风险的准备。因此，公司层面的气候信息披露至关重要。\n因对伯克希尔气候相关信息披露不足的担忧，加州公务员退休基金（CalPERS）、爱马仕投资管理公司、魁北克储蓄投资集团共同发起了“气候相关风险和机遇报告”的提案。\n股东们要求伯克希尔董事会从2022年开始，每年发布一份评估公司气候相关风险管理方式，以及阐明物理与转型风险及机遇的报告。\n股东们建议该报告应包括：\n子公司和被投公司的气候风险和机遇摘要，以董事会认为可能受到气候变化重大影响或对气候变化有重大贡献的信息为主；\n董事会监督和管理气候相关风险和机遇的方法；\n检视公司基于2℃情境下的温室气体减排目标。\n为“刺激”伯克希尔，股东们在提案中还谈及伯克希尔旗下BNSF铁路运输公司的两家竞争对手（CSX运输公司和联合太平洋铁路货运公司）在设定科学碳目标方面的优秀实践。\n大量研究表明，多元化的员工队伍可以给公司带来收益\n麦肯锡在一篇研究报告中指出，性别多元化方面表现优异的前25%的公司在盈利能力方面高出21%，在创造卓越价值方面的可能性高出27%。\n外媒对标普500指数的研究发现，2015-2019年间，多元化表现最好的20家公司，其股票的平均年化收益率比最差的20家公司高出5.8%。\n尽管有这些优势，多元化和包容性的员工队伍建设在现实中存在巨大障碍。\n伯克希尔在多元性方面的表现也让股东担忧。\n不仅在多元化信息披露方面存在不足，伯克希尔许多子公司还遭到了有关性别歧视和种族主义的指控。\n伯克希尔股东寻求量化，可比的数据以了解公司多元化情况，以及包容性计划的有效性。\n汉得利酒店（Handlery 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likely）”对地球构成重大威胁，而不是“一定（certain）”。\n巴菲特认为，如果在不确定，而且迅速采取行动阻止危险的可能性不大的情况下，就要求100%证明世界即将遭受巨大灾难是愚蠢的（foolish）。\n巴菲特质疑，如果地球发生重大灾难的可能性只有百分之一，而诺亚方舟对于生存至关重要，难道要在晴空万里的今天，就开始建造它么？\n巴菲特还提到，到目前为止，还未发生严重影响其保险业务所覆盖领域的极端气候事件。\n巴菲特认为，伯克希尔保单价格通常每年都会重新制定一次（而不是十年或二十年的固定价格），如果发生更频繁或损失更大的气候事件，伯克希尔保险业务反而会因保单价格提高而规模更大、利润更高。\n巴菲特调侃道，作为个人公民，您可能会因气候变化彻夜难眠，这是可以理解的——作为低洼地区的房主，您不妨考虑搬家；但是，当您仅仅作为一家大型保险公司的股东时，气候变化就不应列入您的担忧之列。\n对多元化信息披露提案的回应\n面对该提案，伯克希尔董事会表示公司已经建立了多元性、公平性和包容性的员工队伍，并将继续成为公司成功和长期可持续发展的重要因素。\n但最终，伯克希尔董事会还是对员工多元化报告提案投出了一致的反对票。\n其理由是：伯克希尔在全球多个地域经营着不同行业，要求统一的多元化，公平性和包容性定量报告是不合理的；此外，正如对有关气候相关风险报告提案的回应那样，伯克希尔以非集中的方式管理其经营的业务，很少参与这些业务的日常活动。\n03、贝莱德认为伯克希尔治理架构存在风险\n作为伯克希尔的股东，贝莱德基于自身对可持续发展投资的重视，对以上两项股东提案是持绝对赞成意见的。\n贝莱德甚至指出，伯克希尔在治理架构方面也存在风险。\n贝莱德认为，伯克希尔董事会下设的专门委员会是不足的，目前只有两个（分别负责薪酬和审计）。\n贝莱德还认为，伯克希尔由巴菲特兼任董事长和CEO，却没有首席独立董事，这不利于董事会做出独立的决策和判断。\n而巴菲特过去一直对独立董事会成员持批评态度。\n在2020年致股东信中，巴菲特表示，独立董事每年只需工作几天就能获得数十万美元的报酬；他们对公司的未来并不感兴趣，而且经常偏向于管理层，管理层想要什么他们都会同意。\n此外，贝莱德对伯克希尔关键领导角色的继任计划感到担忧，伯克希尔未提供有关如何解决继任风险的信息披露，如有关董事会对候选人的审查过程等。\n贝莱德认为，巴菲特在伯克希尔拥有强大的领导力和影响力，这种继任风险更大。\n而就伯克希尔在ESG治理方面的不足，贝莱德将其归咎于公司审计委员会的失职。\n因此，贝莱德在伯克希尔审计委员会主席的连任投票中投出了反对票。\n贝莱德在一份关于伯克希尔投票决定的简报中写道：该公司没有适应一个ESG对业绩变得更加重要的世界。\n可见，贝莱德对伯克希尔未来的可持续发展韧性充满担忧。\n作为全球最大的资产管理公司，贝莱德管理的资金规模达到9万亿美元。\n2021年，贝莱德董事长及首席执行官劳伦斯·芬克（Laurence D． Fink）在致全体股东的信中，再次强调了可持续发展投资的长期价值，并做出了新一年的可持续发展承诺。\n贝莱德在近期宣布加入净零排放资产管理人倡议（Net Zero Asset Managers Initiative）。因此，“敦促投资督导鼓励客户投资的公司在缓解气候风险的同时，考虑零净转型带来的机遇”成为贝莱德可持续投资计划中的重要行动。\n而作为世界最大投资公司之一的伯克希尔，在近期确定了巴菲特的接班人。本周一在接受美国财经媒体采访时，91岁的巴菲特承认，董事们一致同意，未来将由伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接任CEO。\n不知道阿贝尔上任后，是否会将伯克希尔的ESG管理职责收归到集团层面，以满足股东和投资者日益强烈的ESG治理与披露需求。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":89,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":372979787,"gmtCreate":1619172582749,"gmtModify":1634288011490,"author":{"id":"3579527905061704","authorId":"3579527905061704","name":"Ylychg","avatar":"https://static.tigerbbs.com/44bba94c2f5b09cfa3b014163f59f3ba","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3579527905061704","authorIdStr":"3579527905061704"},"themes":[],"htmlText":"早点解决吧","listText":"早点解决吧","text":"早点解决吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/372979787","repostId":"1146354325","repostType":4,"repost":{"id":"1146354325","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619171822,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146354325?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-23 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