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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等互联网股价出现不同程度的下挫，带来的投资损失。</p>\n<p>此外，京东之前在腾讯的财报中属于“联营企业”，需要合并利润和现金分红，而京东2021年三季度净亏损28.07亿元，也确实“拖累”了腾讯的业绩表现；而减持后京东将成为腾讯的金融资产，影响不到利润表，即使明年京东盈利情况不佳，腾讯也不会受到多大冲击（毕竟电商税、电商大盘等未知影响因素太多）。</p>\n<p>3、京东在腾讯生态中重要性下降。</p>\n<p>当初腾讯和京东联手有对抗阿里，发展电商业务的意图。如今腾讯电商生态中落下的子越来越多，京东的唯一性不再，地位逐渐下降。</p>\n<p>4、摆脱“资本无序扩张”这柄达摩克利斯之剑。</p>\n<p>今年“反垄断”从头贯彻到尾，腾讯此举亦被看作主动降低被监管的风险。<b>所以合理推断，京东之后，腾讯还会有选择性地减持或退出一些战略投资伙伴。</b></p>\n<p>5、腾讯通过实物分红提升自身股价，节省税收的同时也不会影响其现金流。</p>\n<p>股票分红是上市公司提振股价的常规动作，且相比现金分红，股票分红会为腾讯省掉约20%的税收，为股东省去股息税。此外，实物分红方式不会影响腾讯现金流。</p>\n<p><b>对腾讯有何影响？</b></p>\n<p>但减持京东不意味着腾讯不看重电商业务，而是其在电商或者说购物领域有新的发展。</p>\n<p>在拼多多横空出世后，人们才发现微信的社交流量可以被这么用到电商上，而先站队腾讯的京东则未能开发出这流量宝库。但拼多多也不是腾讯购物的终极体，甚至同一阵营里的快手电商也不是，如今腾讯凭借微信有着更大的机会。</p>\n<p>据业内人士估算，微信生态里今年真实GMV可能在3.5万亿以上。去年微信生态的GMV才8000多亿，之所以发展迅猛，和当前环境下微信的特殊性有关。</p>\n<p>首先，微信是强社交关系，这种信任关系加上微信支付、小程序的普及和视频号的发展，<b>让其某种意义上已经成为一个操作系统，</b>商家和用户可以很顺畅实现交易，电商转化效率足够高。</p>\n<p>其次，在《开放外链后腾讯会经历什么?大家都想错了》一文中也阐述了微信对商家的吸引力，只支付通道手续费，用户沉淀在私域触及和复购成本低等等，所以商家会更希望全网种草，微信成交。而这也让微信生态更加繁荣，增加了后续的商业机会。</p>\n<p>除了电商业务，腾讯的投资业务也一并引起关注。</p>\n<p>但减持京东不代表腾讯最重要的投资业务会“萎缩”，而应该视为调整。今年腾讯系仍投出了250多家公司（IT桔子），尤其是游戏领域有60多家，考虑到其已经是全球最大的游戏公司（目标是成为最强的游戏公司），<b>腾讯此举预示其未来会进一步加强对自身重要业务体系的控制。</b>另一个佐证是，腾讯不久前刚全资“买下”<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>。</p>\n<p>此外腾讯“脱虚向实”的策略非常明显，其2021Q3研发开支就达到137.3亿元，创今年单季新高；这里又有大部分投在了2B业务上。所以未来腾讯在芯片、人工智能等硬科技上的投资也不会减少。</p>\n<p>最后，大家普遍把腾讯减持京东看做互联网行业“合纵连横”，尤其是AT争霸格局的瓦解，未来互联网业的竞争将更加复杂化。</p>\n<p><b>京东所受影响几何？</b></p>\n<p>不可否认的是，得益于腾讯流量的支持，京东一度扭转了用户流失的危险局面。</p>\n<p>在2018Q3和2018Q4，京东的年活跃用户数分别环比下降2.74%和环比提升0.03%，面临着用户流失的风险。</p>\n<p>在2019年5月10日，京东与腾讯重新签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东开放微信一级、二级入口三年，提供流量支持。2019年10月31日，京东旗下社交电商平台“京喜”正式接入微信一级入口，抢夺下沉市场流量入口。</p>\n<p>在腾讯流量的加持下，京东自2019Q2起逐渐恢复用户增长，之后呈现出了稳定的增长态势。</p>\n<p>随着互联网红利消退，存量竞争加剧，互联网平台的流量焦虑持续被放大。对于京东而言，尤其是平台业务，前有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多等老竞争对手的围追堵截，后有<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、快手等短视频平台的分流。</p>\n<p>虽然京东自营业务具备竞争壁垒，用户粘性也较高，但自营业务天花板有限，京东只能靠拓展平台化业务打开估值空间。也就是说，<b>一旦失去腾讯的支持，京东平台业务进展将更加缓慢，不利于其提高盈利能力和天花板。</b></p>\n<p>不过，至少在2022年5月27日之前，腾讯与京东签署的战略合作协议仍然有效。所以在此之前，京东业务所受到的影响不会很大。</p>\n<p>此外，在强化反垄断和防止资本无序扩张的背景下，“退出”与自身主营业务无关的公司将成为必然。对于京东而言，<b>相比直接减持，腾讯此次以派息的方式退出，会大幅降低京东股价的负面影响。</b></p>\n<p>同时，腾讯“温和”之举，也侧面表明京东和腾讯的战略合作依然存在。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯减持京东背后的三个关键问题</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>第一大股东位置。</p>\n<p>12月23日，腾讯将所持有约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由16.9%降至2.3%，不再为京东的第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>根据京东向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，腾讯通过全资子公司黄河投资有限公司持有京东527207099股A类股票，持股比例为16.9%，为京东第一大股东，享有4.6%投票权。京东集团CEO刘强东持股为13.9%，有76.9%的投票权；<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>持股为9.3%，有2.5%的投票权。</p>\n<p>这也就意味着腾讯将京东股份抛出后，刘强东成为京东集团第一大股东。</p>\n<p>消息一出，资本市场对京东和腾讯的反应截然不同。腾讯这边，资本市场回以“热吻”，开盘股价一度涨超5个点；反观京东港股股价则一度重挫，跌超10%，</p>\n<p>腾讯自2014年3月10日首次入股京东至今已历经8年，今日这番异动，于腾讯，于京东，分别意味着什么？妙投摘录两份妙投投研清单，为您分别解惑。</p>\n<p><b>为何腾讯减持京东后股价大涨？</b></p>\n<p>这则交易本身之所以被看好，首先是腾讯股东能获得双重利好：一方面股东有灵活选择权，可以自行决定出售或持有京东股票，且小股东都可以参与；一方面此次派息金额超千亿（以昨日港股收盘价计算），直接分股票可以合理避税。另外，理论上腾讯不大举抛售京东股票，也可避免后者股价出现大幅波动，有利于资本市场稳定。</p>\n<p>腾讯此次减持京东最引人关注的还在于：派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。</p>\n<p>虽然腾讯表示派息后与京东战略合作的关系不会变，且自身“长期投资”战略未曾改变，但仍引得众多猜测。比如，腾讯减持京东，是不看好其发展前景，还是在电商业务上有新的布局？这是否意味着腾讯的投资帝国将逐渐松动？甚至，美团、快手会不会出现在下一个股权派息的名单上？</p>\n<p><b>腾讯为何减持京东？理由不外乎以下几点：</b></p>\n<p>1、投资正常退出。</p>\n<p>按照腾讯的说法，自己要投的是发展期的成长型企业，待被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。从财务角度，腾讯刚投资时京东每股20美元到如今的70+美元，可谓收获颇丰。</p>\n<p>2、提前将可能影响财务表现的“风险因子”剔除。</p>\n<p>2021年三季度，腾讯金融资产的公允价值变动造成的亏损高达364亿元，主要是其持有的美团、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>、京东、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等互联网股价出现不同程度的下挫，带来的投资损失。</p>\n<p>此外，京东之前在腾讯的财报中属于“联营企业”，需要合并利润和现金分红，而京东2021年三季度净亏损28.07亿元，也确实“拖累”了腾讯的业绩表现；而减持后京东将成为腾讯的金融资产，影响不到利润表，即使明年京东盈利情况不佳，腾讯也不会受到多大冲击（毕竟电商税、电商大盘等未知影响因素太多）。</p>\n<p>3、京东在腾讯生态中重要性下降。</p>\n<p>当初腾讯和京东联手有对抗阿里，发展电商业务的意图。如今腾讯电商生态中落下的子越来越多，京东的唯一性不再，地位逐渐下降。</p>\n<p>4、摆脱“资本无序扩张”这柄达摩克利斯之剑。</p>\n<p>今年“反垄断”从头贯彻到尾，腾讯此举亦被看作主动降低被监管的风险。<b>所以合理推断，京东之后，腾讯还会有选择性地减持或退出一些战略投资伙伴。</b></p>\n<p>5、腾讯通过实物分红提升自身股价，节省税收的同时也不会影响其现金流。</p>\n<p>股票分红是上市公司提振股价的常规动作，且相比现金分红，股票分红会为腾讯省掉约20%的税收，为股东省去股息税。此外，实物分红方式不会影响腾讯现金流。</p>\n<p><b>对腾讯有何影响？</b></p>\n<p>但减持京东不意味着腾讯不看重电商业务，而是其在电商或者说购物领域有新的发展。</p>\n<p>在拼多多横空出世后，人们才发现微信的社交流量可以被这么用到电商上，而先站队腾讯的京东则未能开发出这流量宝库。但拼多多也不是腾讯购物的终极体，甚至同一阵营里的快手电商也不是，如今腾讯凭借微信有着更大的机会。</p>\n<p>据业内人士估算，微信生态里今年真实GMV可能在3.5万亿以上。去年微信生态的GMV才8000多亿，之所以发展迅猛，和当前环境下微信的特殊性有关。</p>\n<p>首先，微信是强社交关系，这种信任关系加上微信支付、小程序的普及和视频号的发展，<b>让其某种意义上已经成为一个操作系统，</b>商家和用户可以很顺畅实现交易，电商转化效率足够高。</p>\n<p>其次，在《开放外链后腾讯会经历什么?大家都想错了》一文中也阐述了微信对商家的吸引力，只支付通道手续费，用户沉淀在私域触及和复购成本低等等，所以商家会更希望全网种草，微信成交。而这也让微信生态更加繁荣，增加了后续的商业机会。</p>\n<p>除了电商业务，腾讯的投资业务也一并引起关注。</p>\n<p>但减持京东不代表腾讯最重要的投资业务会“萎缩”，而应该视为调整。今年腾讯系仍投出了250多家公司（IT桔子），尤其是游戏领域有60多家，考虑到其已经是全球最大的游戏公司（目标是成为最强的游戏公司），<b>腾讯此举预示其未来会进一步加强对自身重要业务体系的控制。</b>另一个佐证是，腾讯不久前刚全资“买下”<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>。</p>\n<p>此外腾讯“脱虚向实”的策略非常明显，其2021Q3研发开支就达到137.3亿元，创今年单季新高；这里又有大部分投在了2B业务上。所以未来腾讯在芯片、人工智能等硬科技上的投资也不会减少。</p>\n<p>最后，大家普遍把腾讯减持京东看做互联网行业“合纵连横”，尤其是AT争霸格局的瓦解，未来互联网业的竞争将更加复杂化。</p>\n<p><b>京东所受影响几何？</b></p>\n<p>不可否认的是，得益于腾讯流量的支持，京东一度扭转了用户流失的危险局面。</p>\n<p>在2018Q3和2018Q4，京东的年活跃用户数分别环比下降2.74%和环比提升0.03%，面临着用户流失的风险。</p>\n<p>在2019年5月10日，京东与腾讯重新签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东开放微信一级、二级入口三年，提供流量支持。2019年10月31日，京东旗下社交电商平台“京喜”正式接入微信一级入口，抢夺下沉市场流量入口。</p>\n<p>在腾讯流量的加持下，京东自2019Q2起逐渐恢复用户增长，之后呈现出了稳定的增长态势。</p>\n<p>随着互联网红利消退，存量竞争加剧，互联网平台的流量焦虑持续被放大。对于京东而言，尤其是平台业务，前有<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、拼多多等老竞争对手的围追堵截，后有<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>、快手等短视频平台的分流。</p>\n<p>虽然京东自营业务具备竞争壁垒，用户粘性也较高，但自营业务天花板有限，京东只能靠拓展平台化业务打开估值空间。也就是说，<b>一旦失去腾讯的支持，京东平台业务进展将更加缓慢，不利于其提高盈利能力和天花板。</b></p>\n<p>不过，至少在2022年5月27日之前，腾讯与京东签署的战略合作协议仍然有效。所以在此之前，京东业务所受到的影响不会很大。</p>\n<p>此外，在强化反垄断和防止资本无序扩张的背景下，“退出”与自身主营业务无关的公司将成为必然。对于京东而言，<b>相比直接减持，腾讯此次以派息的方式退出，会大幅降低京东股价的负面影响。</b></p>\n<p>同时，腾讯“温和”之举，也侧面表明京东和腾讯的战略合作依然存在。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8787850ed737825fe6e336bcc32ce201","relate_stocks":{"BK4558":"双十一","BK4524":"宅经济概念","BK4526":"热门中概股","BK1526":"科网股","BK4504":"桥水持仓","BK4505":"高瓴资本持仓","00700":"腾讯控股","TCEHY":"腾讯控股ADR","BK4077":"互动媒体与服务","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","JD":"京东","BK1586":"云计算","BK1517":"云办公","BK4551":"寇图资本持仓","BK1095":"互动媒体与服务","BK4503":"景林资产持仓","BK1531":"手游股","BK4122":"互联网与直销零售","BK1502":"双十一","BK1589":"北水核心资产"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124646923","content_text":"今日，腾讯以派息方式“挥别”了京东第一大股东位置。\n12月23日，腾讯将所持有约4.6亿股京东股权发放给腾讯股东。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由16.9%降至2.3%，不再为京东的第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。\n根据京东向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，腾讯通过全资子公司黄河投资有限公司持有京东527207099股A类股票，持股比例为16.9%，为京东第一大股东，享有4.6%投票权。京东集团CEO刘强东持股为13.9%，有76.9%的投票权；沃尔玛持股为9.3%，有2.5%的投票权。\n这也就意味着腾讯将京东股份抛出后，刘强东成为京东集团第一大股东。\n消息一出，资本市场对京东和腾讯的反应截然不同。腾讯这边，资本市场回以“热吻”，开盘股价一度涨超5个点；反观京东港股股价则一度重挫，跌超10%，\n腾讯自2014年3月10日首次入股京东至今已历经8年，今日这番异动，于腾讯，于京东，分别意味着什么？妙投摘录两份妙投投研清单，为您分别解惑。\n为何腾讯减持京东后股价大涨？\n这则交易本身之所以被看好，首先是腾讯股东能获得双重利好：一方面股东有灵活选择权，可以自行决定出售或持有京东股票，且小股东都可以参与；一方面此次派息金额超千亿（以昨日港股收盘价计算），直接分股票可以合理避税。另外，理论上腾讯不大举抛售京东股票，也可避免后者股价出现大幅波动，有利于资本市场稳定。\n腾讯此次减持京东最引人关注的还在于：派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。\n虽然腾讯表示派息后与京东战略合作的关系不会变，且自身“长期投资”战略未曾改变，但仍引得众多猜测。比如，腾讯减持京东，是不看好其发展前景，还是在电商业务上有新的布局？这是否意味着腾讯的投资帝国将逐渐松动？甚至，美团、快手会不会出现在下一个股权派息的名单上？\n腾讯为何减持京东？理由不外乎以下几点：\n1、投资正常退出。\n按照腾讯的说法，自己要投的是发展期的成长型企业，待被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出。从财务角度，腾讯刚投资时京东每股20美元到如今的70+美元，可谓收获颇丰。\n2、提前将可能影响财务表现的“风险因子”剔除。\n2021年三季度，腾讯金融资产的公允价值变动造成的亏损高达364亿元，主要是其持有的美团、快手、唯品会、京东、拼多多等互联网股价出现不同程度的下挫，带来的投资损失。\n此外，京东之前在腾讯的财报中属于“联营企业”，需要合并利润和现金分红，而京东2021年三季度净亏损28.07亿元，也确实“拖累”了腾讯的业绩表现；而减持后京东将成为腾讯的金融资产，影响不到利润表，即使明年京东盈利情况不佳，腾讯也不会受到多大冲击（毕竟电商税、电商大盘等未知影响因素太多）。\n3、京东在腾讯生态中重要性下降。\n当初腾讯和京东联手有对抗阿里，发展电商业务的意图。如今腾讯电商生态中落下的子越来越多，京东的唯一性不再，地位逐渐下降。\n4、摆脱“资本无序扩张”这柄达摩克利斯之剑。\n今年“反垄断”从头贯彻到尾，腾讯此举亦被看作主动降低被监管的风险。所以合理推断，京东之后，腾讯还会有选择性地减持或退出一些战略投资伙伴。\n5、腾讯通过实物分红提升自身股价，节省税收的同时也不会影响其现金流。\n股票分红是上市公司提振股价的常规动作，且相比现金分红，股票分红会为腾讯省掉约20%的税收，为股东省去股息税。此外，实物分红方式不会影响腾讯现金流。\n对腾讯有何影响？\n但减持京东不意味着腾讯不看重电商业务，而是其在电商或者说购物领域有新的发展。\n在拼多多横空出世后，人们才发现微信的社交流量可以被这么用到电商上，而先站队腾讯的京东则未能开发出这流量宝库。但拼多多也不是腾讯购物的终极体，甚至同一阵营里的快手电商也不是，如今腾讯凭借微信有着更大的机会。\n据业内人士估算，微信生态里今年真实GMV可能在3.5万亿以上。去年微信生态的GMV才8000多亿，之所以发展迅猛，和当前环境下微信的特殊性有关。\n首先，微信是强社交关系，这种信任关系加上微信支付、小程序的普及和视频号的发展，让其某种意义上已经成为一个操作系统，商家和用户可以很顺畅实现交易，电商转化效率足够高。\n其次，在《开放外链后腾讯会经历什么?大家都想错了》一文中也阐述了微信对商家的吸引力，只支付通道手续费，用户沉淀在私域触及和复购成本低等等，所以商家会更希望全网种草，微信成交。而这也让微信生态更加繁荣，增加了后续的商业机会。\n除了电商业务，腾讯的投资业务也一并引起关注。\n但减持京东不代表腾讯最重要的投资业务会“萎缩”，而应该视为调整。今年腾讯系仍投出了250多家公司（IT桔子），尤其是游戏领域有60多家，考虑到其已经是全球最大的游戏公司（目标是成为最强的游戏公司），腾讯此举预示其未来会进一步加强对自身重要业务体系的控制。另一个佐证是，腾讯不久前刚全资“买下”搜狗。\n此外腾讯“脱虚向实”的策略非常明显，其2021Q3研发开支就达到137.3亿元，创今年单季新高；这里又有大部分投在了2B业务上。所以未来腾讯在芯片、人工智能等硬科技上的投资也不会减少。\n最后，大家普遍把腾讯减持京东看做互联网行业“合纵连横”，尤其是AT争霸格局的瓦解，未来互联网业的竞争将更加复杂化。\n京东所受影响几何？\n不可否认的是，得益于腾讯流量的支持，京东一度扭转了用户流失的危险局面。\n在2018Q3和2018Q4，京东的年活跃用户数分别环比下降2.74%和环比提升0.03%，面临着用户流失的风险。\n在2019年5月10日，京东与腾讯重新签署协议，自5月27日起腾讯将继续为京东开放微信一级、二级入口三年，提供流量支持。2019年10月31日，京东旗下社交电商平台“京喜”正式接入微信一级入口，抢夺下沉市场流量入口。\n在腾讯流量的加持下，京东自2019Q2起逐渐恢复用户增长，之后呈现出了稳定的增长态势。\n随着互联网红利消退，存量竞争加剧，互联网平台的流量焦虑持续被放大。对于京东而言，尤其是平台业务，前有阿里巴巴、拼多多等老竞争对手的围追堵截，后有抖音、快手等短视频平台的分流。\n虽然京东自营业务具备竞争壁垒，用户粘性也较高，但自营业务天花板有限，京东只能靠拓展平台化业务打开估值空间。也就是说，一旦失去腾讯的支持，京东平台业务进展将更加缓慢，不利于其提高盈利能力和天花板。\n不过，至少在2022年5月27日之前，腾讯与京东签署的战略合作协议仍然有效。所以在此之前，京东业务所受到的影响不会很大。\n此外，在强化反垄断和防止资本无序扩张的背景下，“退出”与自身主营业务无关的公司将成为必然。对于京东而言，相比直接减持，腾讯此次以派息的方式退出，会大幅降低京东股价的负面影响。\n同时，腾讯“温和”之举，也侧面表明京东和腾讯的战略合作依然存在。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1010,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691296304,"gmtCreate":1640190888020,"gmtModify":1640190888149,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691296304","repostId":"1165447867","repostType":4,"repost":{"id":"1165447867","pubTimestamp":1640185789,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165447867?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-22 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href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>“告别会”截图</p>\n<p><b>裁员两万人？</b></p>\n<p>12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。</p>\n<p>这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。</p>\n<p>好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光，是第一批学而思教务人员，后来晋升为学而思培优总校长。而庆逊全名刘庆逊，系学而思网校总经理。一位参会老师观察到，杨付光在讲话的时候要哭了。</p>\n<p>在这种伤感悲情的气氛烘托下，一则“好未来2万名中小学教培老师将全体离职”，甚至“好未来将解散关闭”的消息在网上流传。</p>\n<p>这不是突然的决定，好未来在今年11月就宣布，将在2021年12月31日停止K9（小学和初中）业务，今日的告别会早在那个时候已经注定。一位今年9月初被裁员的好未来员工告诉《财经天下》周刊，他离开时，好未来还有超过5万名员工，好未来总裁白云峰也在这个时间段离职了。而据《财经天下》周刊获悉，好未来现在还有超过4万名员工。</p>\n<p>好未来此前已经在对这些老师们制定出安置计划。从各老师在社交媒体晒出的好未来邮件显示，12月20日起，好未来同招聘机构一起推出“好未来转身陪伴计划”，项目包含了职业性格测评、职业转型辅导课程（含工具包）以及空中双选会等服务，旨在帮助大家接触更多职业机会。</p>\n<p>在双减的大背景下，K9教培机构已经没有了出路，要么裁员，要么转为非营利性机构。根据有关部门的规定，非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。也就是说，培训机构依然可以存在，但没有办法赚钱了。</p>\n<p>这种转变将是一个沉重打击。一位好未来的前员工透露，“以前都是学而思这只现金牛养着整个集团”。</p>\n<p>而据北京商报报道，好未来表示内部会议解读成“告别会”是误会，“今天主要是一个感谢大会，好未来内部的老师只教到12月31日，之后会去非营利性机构。”而这些去非营利性机构的老师都拿到了好未来N+1的补偿。</p>\n<p>但令人疑惑的是，根据今日在网上流传的一张内部截图显示，“好未来转型的非营利机构未能通过审批”，“从明年开始，学而思不会再有任何学科类机构课程”。而12月13日，北京审批了5家中小学线上学科培训非营利机构，包括了<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、猿辅导和作业帮，也确实没有看到好未来的身影。</p>\n<p>《财经天下》周刊就K9老师是否流向非营利机构的问题咨询了好未来的公关，对方尚未回复。</p>\n<p><b>“双减”前后</b></p>\n<p>在告别会前一天，好未来刚刚对外官宣了旗下名为“美校”的To B业务品牌，该品牌旨在为教育行业提供完整的直播、教研、AI系统解决方案。</p>\n<p>这是继剥离K12业务之后，好未来披露的几个转型方向之一。</p>\n<p>今年7月24日“双减”文件正式落地后，各大教育机构遭受重击，将沉默、收缩、转型作为一致主旋律，探索各种可以让公司继续赚钱，至少是活下来的途径。</p>\n<p>准确地讲，从人心动荡的6月份起，各种消息就开始一点点向外渗透。具体到好未来，可以理出一条清晰的时间线。</p>\n<p>6月24日，好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”正式更名为“励步”，推出线下学习空间励步儿童成长中心，以及系列素质教育新产品，包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。</p>\n<p>7月13日，好未来上线托管品牌“彼芯”，以开设线下课后成长中心为主要业务模式，面向小学生提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。</p>\n<p>9月1日，好未来旗下学而思培优宣布正式推出素质教育品牌学而思素养中心，素养产品内容涵盖科学、编程、益智、故事、口才、传统文化、美育、围棋等模块。</p>\n<p>7月7日，好未来正式对外披露成人教育品牌“轻舟”，旗下拥有轻舟考研帮、轻舟考满分和轻舟留学三个子品牌，覆盖考研、语培、留学等三个领域。</p>\n<p>7月24日，“双减”落地，好未来美股当天股价下挫70.76%，市值降至38.69亿美元，较年初最高峰时期超过500亿美元的市值直接蒸发超过90%。</p>\n<p>7月27日，张邦鑫在公司中高层双月会直播中，向好未来员工正式明确了大裁员的到来，“公司不会倒掉，裁员是肯定会裁员的，没有需求的业务肯定会被关掉，相应业务上的员工能内部转岗就先转岗，不能转岗的，公司也会按照国家法律给予赔偿。”</p>\n<p>10月27日，《2021胡润百富榜》出炉，其中教育行业财富大缩水。相比俞敏洪、陈向东，张邦鑫降幅最大，下降94%（近900亿）至57亿元。</p>\n<p>11月13日，好未来宣布将在年底终止小学、初中的学科培训，中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。在此之前，将保质保量完成用户已报名的此类课程服务。张邦鑫同时发布内部信表示，告别K9学科业务后，2-18岁的人群依然是我们主要服务的用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89d8d23c14b722762cb15919f670d6fd\" tg-width=\"474\" tg-height=\"966\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张邦鑫内部信截图</p>\n<p>11月30日，好未来集团开放平台事业部总裁、前CTO黄琰被证实已离职，即将投身创业。他于2016年10月出任好未来CTO，2020年5月卸任好未来CTO一职，作为好未来开放平台事业部总裁继续负责相关业务。</p>\n<p>而根据“双减”及配套文件要求，2021年底前，包括线上及线下，义务教育阶段学科类培训机构须完成非营利性登记。线上机构需重新审批，获得办学许可证及相关证照前，应暂停招生及收费行为。</p>\n<p>这意味着好未来失去学科培训这项对集团而言至关重要的收入来源。好未来2021财年总营收44.96亿美元，90%以上的营收来自中小学教育培训业务。财报中也特别指出，集团通过与中国学生个人的辅导服务产生几乎所有收入。</p>\n<p>不仅是好未来，2021财年<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>K12业务占公司总体业务占比也达到55%，但是把好未来的断臂程度拿过来一比，新东方显得小巫见大巫。</p>\n<p>多位好未来在职及离职员工曾《财经天下》周刊描述道，张邦鑫内心一直持有一颗教育初心，他行事较为低调，日常穿着也十分朴素，外界对他的风评一向不错。只是袭卷而来的K12教培大潮，将他裹挟进来，不得不迅速扩张，向变形的获客、宣传靠拢。</p>\n<p>至于向学科之外的业务转型试验，非学而思短时间内可以迅速达到理想状态。一位该业务部门的离职员工称，拿成人教育说，轻舟品牌是2020年年终整合起来的，因为一直不盈利，所以一直不受重视，“综合来看，公司更偏向于转向素质教育，因为职业教育此前缺乏基础，且目前还太不成体系，存在未知数。”</p>\n<p>一位与张邦鑫相识多年的业内人士告诉《财经天下》周刊，将告别会弄得如此感伤，这或许是他退休的前兆。他这些年也很疲惫了，最大的梦想就是回归家庭。</p>\n<p><b>教培时代真的要结束了</b></p>\n<p>好未来的创始人张邦鑫是80后，比新东方俞敏洪小了18岁，但和俞敏洪一样，两人都出身于农民家庭。2002年，张邦鑫从四川大学毕业后，考入北京大学硕博连读。</p>\n<p>北大学生有办培训班的传统。除了俞敏洪和张邦鑫，<a href=\"https://laohu8.com/S/002607\">中公教育</a>的李永新和大力教育陈林都毕业于北大。2003年，互联网浪潮已经席卷全球，张邦鑫对此非常痴迷，还在北大读研究生的他，一边做家教，一边做个人网站。</p>\n<p>他最早做了一个数学论坛，团结了一批“乐于助人”的小伙伴在线免费解答难题。论坛和网站也在非典期间火了起来。非典过后，张邦鑫和小伙伴们才开始设立线下班，第一批线下班学生基本来自于他的家教学生和一些在论坛上问问题的学生。</p>\n<p>非典过后，张邦鑫和同学曹允东在亲友的赞助下，创办了培训学校（2005年才叫学而思，2013年改名为好未来）。当时才20多岁的张邦鑫站在海淀一间昏暗的办公室里，对着员工慷慨激昂地说：“我们要做中小学教育培训的第一名！我们一定能做到！”</p>\n<p>事实上，他也做到了。2010年，学而思成为第二家在美国上市的中国教育企业，30岁的张邦鑫也成为当时美国纽交所最年轻的敲钟人。2017年7月，创办14年的好未来，市值首次超过已经创办24年的新东方。也是这一年，张邦鑫以144亿元的财富超越俞敏洪，成为中国教育行业首富。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efcdd70d5155160454d1390325e86b1b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"748\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p>\n<p>好未来能崛起，除了教培行业本身蓬勃发展、需求旺盛之外，也与张邦鑫重视教研有关。张邦鑫分享过一个故事，他曾给一个军队大院的孩子做家教，这个学生连续三次数学考试都得了100分，孩子父亲非常满意，还把他推荐给很多单位的同事。</p>\n<p>好未来在学生中有着良好的口碑，尤其是奥数更是王牌，甚至学而思一度是中小学教培的代名词。2004年，学而思的200名学员中有42人考取了人大附中实验班，95%的学员进入重点中学。如此夸张的升学率让众多家长趋之若鹜。</p>\n<p>新东方和好未来越成功，社会和家长对教育内卷的质疑就越来越严重。2016年，央媒一篇《疯狂的学而思，疯狂的校外培训》的调查文章引起了很大反响，这篇文章揭露了一个非常残酷的现实：<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>报名全靠“抢”，好老师也靠“抢”，成群的家长前一晚守候在教学点门口。而学而思这些教培机构，被认为是家长内卷和焦虑的重要推手。</p>\n<p>尽管后来大家把重心从线下转移到了线上，除了好未来和新东方，猿辅导、作业帮、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>这些原本就起源于线上的机构，也开始快速扩张，整个教培行业依然展现出一副欣欣向荣的景象。</p>\n<p>新冠肺炎疫情的到来，甚至都没有影响到头部的教培机构，好未来和新东方不仅没有受到疫情影响，反而因为需求增加迅速扩张。2020年7月底，好未来的股价创下历史新高，总市值超过470亿美元。</p>\n<p>然而，好未来最终盛极而衰。双减风暴将这一切都化为乌有，好未来的市值已经跌到了20多亿美元，K9业务全部停止。2021年11月4日，同样遭遇双减风暴的俞敏洪将8万套崭新的桌椅捐给了乡村学校，然后在朋友圈发布了一条动态：教培时代结束。</p>","source":"AI财经社","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw><strong>AI财经社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>图源：好未来“告别会”截图\n裁员两万人？\n12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。\n这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。\n好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7bf3ae97e487b25c199236ac21d2cdfc","relate_stocks":{"BK4526":"热门中概股","BK4506":"内地教育股","BK4503":"景林资产持仓","BK4204":"教育服务","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4535":"淡马锡持仓","BK4531":"中概回港概念","TAL":"好未来","BK4510":"在线教育"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165447867","content_text":"图源：好未来“告别会”截图\n裁员两万人？\n12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。\n这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。\n好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光，是第一批学而思教务人员，后来晋升为学而思培优总校长。而庆逊全名刘庆逊，系学而思网校总经理。一位参会老师观察到，杨付光在讲话的时候要哭了。\n在这种伤感悲情的气氛烘托下，一则“好未来2万名中小学教培老师将全体离职”，甚至“好未来将解散关闭”的消息在网上流传。\n这不是突然的决定，好未来在今年11月就宣布，将在2021年12月31日停止K9（小学和初中）业务，今日的告别会早在那个时候已经注定。一位今年9月初被裁员的好未来员工告诉《财经天下》周刊，他离开时，好未来还有超过5万名员工，好未来总裁白云峰也在这个时间段离职了。而据《财经天下》周刊获悉，好未来现在还有超过4万名员工。\n好未来此前已经在对这些老师们制定出安置计划。从各老师在社交媒体晒出的好未来邮件显示，12月20日起，好未来同招聘机构一起推出“好未来转身陪伴计划”，项目包含了职业性格测评、职业转型辅导课程（含工具包）以及空中双选会等服务，旨在帮助大家接触更多职业机会。\n在双减的大背景下，K9教培机构已经没有了出路，要么裁员，要么转为非营利性机构。根据有关部门的规定，非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。也就是说，培训机构依然可以存在，但没有办法赚钱了。\n这种转变将是一个沉重打击。一位好未来的前员工透露，“以前都是学而思这只现金牛养着整个集团”。\n而据北京商报报道，好未来表示内部会议解读成“告别会”是误会，“今天主要是一个感谢大会，好未来内部的老师只教到12月31日，之后会去非营利性机构。”而这些去非营利性机构的老师都拿到了好未来N+1的补偿。\n但令人疑惑的是，根据今日在网上流传的一张内部截图显示，“好未来转型的非营利机构未能通过审批”，“从明年开始，学而思不会再有任何学科类机构课程”。而12月13日，北京审批了5家中小学线上学科培训非营利机构，包括了新东方、猿辅导和作业帮，也确实没有看到好未来的身影。\n《财经天下》周刊就K9老师是否流向非营利机构的问题咨询了好未来的公关，对方尚未回复。\n“双减”前后\n在告别会前一天，好未来刚刚对外官宣了旗下名为“美校”的To B业务品牌，该品牌旨在为教育行业提供完整的直播、教研、AI系统解决方案。\n这是继剥离K12业务之后，好未来披露的几个转型方向之一。\n今年7月24日“双减”文件正式落地后，各大教育机构遭受重击，将沉默、收缩、转型作为一致主旋律，探索各种可以让公司继续赚钱，至少是活下来的途径。\n准确地讲，从人心动荡的6月份起，各种消息就开始一点点向外渗透。具体到好未来，可以理出一条清晰的时间线。\n6月24日，好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”正式更名为“励步”，推出线下学习空间励步儿童成长中心，以及系列素质教育新产品，包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。\n7月13日，好未来上线托管品牌“彼芯”，以开设线下课后成长中心为主要业务模式，面向小学生提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。\n9月1日，好未来旗下学而思培优宣布正式推出素质教育品牌学而思素养中心，素养产品内容涵盖科学、编程、益智、故事、口才、传统文化、美育、围棋等模块。\n7月7日，好未来正式对外披露成人教育品牌“轻舟”，旗下拥有轻舟考研帮、轻舟考满分和轻舟留学三个子品牌，覆盖考研、语培、留学等三个领域。\n7月24日，“双减”落地，好未来美股当天股价下挫70.76%，市值降至38.69亿美元，较年初最高峰时期超过500亿美元的市值直接蒸发超过90%。\n7月27日，张邦鑫在公司中高层双月会直播中，向好未来员工正式明确了大裁员的到来，“公司不会倒掉，裁员是肯定会裁员的，没有需求的业务肯定会被关掉，相应业务上的员工能内部转岗就先转岗，不能转岗的，公司也会按照国家法律给予赔偿。”\n10月27日，《2021胡润百富榜》出炉，其中教育行业财富大缩水。相比俞敏洪、陈向东，张邦鑫降幅最大，下降94%（近900亿）至57亿元。\n11月13日，好未来宣布将在年底终止小学、初中的学科培训，中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。在此之前，将保质保量完成用户已报名的此类课程服务。张邦鑫同时发布内部信表示，告别K9学科业务后，2-18岁的人群依然是我们主要服务的用户。\n\n张邦鑫内部信截图\n11月30日，好未来集团开放平台事业部总裁、前CTO黄琰被证实已离职，即将投身创业。他于2016年10月出任好未来CTO，2020年5月卸任好未来CTO一职，作为好未来开放平台事业部总裁继续负责相关业务。\n而根据“双减”及配套文件要求，2021年底前，包括线上及线下，义务教育阶段学科类培训机构须完成非营利性登记。线上机构需重新审批，获得办学许可证及相关证照前，应暂停招生及收费行为。\n这意味着好未来失去学科培训这项对集团而言至关重要的收入来源。好未来2021财年总营收44.96亿美元，90%以上的营收来自中小学教育培训业务。财报中也特别指出，集团通过与中国学生个人的辅导服务产生几乎所有收入。\n不仅是好未来，2021财年新东方在线K12业务占公司总体业务占比也达到55%，但是把好未来的断臂程度拿过来一比，新东方显得小巫见大巫。\n多位好未来在职及离职员工曾《财经天下》周刊描述道，张邦鑫内心一直持有一颗教育初心，他行事较为低调，日常穿着也十分朴素，外界对他的风评一向不错。只是袭卷而来的K12教培大潮，将他裹挟进来，不得不迅速扩张，向变形的获客、宣传靠拢。\n至于向学科之外的业务转型试验，非学而思短时间内可以迅速达到理想状态。一位该业务部门的离职员工称，拿成人教育说，轻舟品牌是2020年年终整合起来的，因为一直不盈利，所以一直不受重视，“综合来看，公司更偏向于转向素质教育，因为职业教育此前缺乏基础，且目前还太不成体系，存在未知数。”\n一位与张邦鑫相识多年的业内人士告诉《财经天下》周刊，将告别会弄得如此感伤，这或许是他退休的前兆。他这些年也很疲惫了，最大的梦想就是回归家庭。\n教培时代真的要结束了\n好未来的创始人张邦鑫是80后，比新东方俞敏洪小了18岁，但和俞敏洪一样，两人都出身于农民家庭。2002年，张邦鑫从四川大学毕业后，考入北京大学硕博连读。\n北大学生有办培训班的传统。除了俞敏洪和张邦鑫，中公教育的李永新和大力教育陈林都毕业于北大。2003年，互联网浪潮已经席卷全球，张邦鑫对此非常痴迷，还在北大读研究生的他，一边做家教，一边做个人网站。\n他最早做了一个数学论坛，团结了一批“乐于助人”的小伙伴在线免费解答难题。论坛和网站也在非典期间火了起来。非典过后，张邦鑫和小伙伴们才开始设立线下班，第一批线下班学生基本来自于他的家教学生和一些在论坛上问问题的学生。\n非典过后，张邦鑫和同学曹允东在亲友的赞助下，创办了培训学校（2005年才叫学而思，2013年改名为好未来）。当时才20多岁的张邦鑫站在海淀一间昏暗的办公室里，对着员工慷慨激昂地说：“我们要做中小学教育培训的第一名！我们一定能做到！”\n事实上，他也做到了。2010年，学而思成为第二家在美国上市的中国教育企业，30岁的张邦鑫也成为当时美国纽交所最年轻的敲钟人。2017年7月，创办14年的好未来，市值首次超过已经创办24年的新东方。也是这一年，张邦鑫以144亿元的财富超越俞敏洪，成为中国教育行业首富。\n\n图源：视觉中国\n好未来能崛起，除了教培行业本身蓬勃发展、需求旺盛之外，也与张邦鑫重视教研有关。张邦鑫分享过一个故事，他曾给一个军队大院的孩子做家教，这个学生连续三次数学考试都得了100分，孩子父亲非常满意，还把他推荐给很多单位的同事。\n好未来在学生中有着良好的口碑，尤其是奥数更是王牌，甚至学而思一度是中小学教培的代名词。2004年，学而思的200名学员中有42人考取了人大附中实验班，95%的学员进入重点中学。如此夸张的升学率让众多家长趋之若鹜。\n新东方和好未来越成功，社会和家长对教育内卷的质疑就越来越严重。2016年，央媒一篇《疯狂的学而思，疯狂的校外培训》的调查文章引起了很大反响，这篇文章揭露了一个非常残酷的现实：新生报名全靠“抢”，好老师也靠“抢”，成群的家长前一晚守候在教学点门口。而学而思这些教培机构，被认为是家长内卷和焦虑的重要推手。\n尽管后来大家把重心从线下转移到了线上，除了好未来和新东方，猿辅导、作业帮、高途这些原本就起源于线上的机构，也开始快速扩张，整个教培行业依然展现出一副欣欣向荣的景象。\n新冠肺炎疫情的到来，甚至都没有影响到头部的教培机构，好未来和新东方不仅没有受到疫情影响，反而因为需求增加迅速扩张。2020年7月底，好未来的股价创下历史新高，总市值超过470亿美元。\n然而，好未来最终盛极而衰。双减风暴将这一切都化为乌有，好未来的市值已经跌到了20多亿美元，K9业务全部停止。2021年11月4日，同样遭遇双减风暴的俞敏洪将8万套崭新的桌椅捐给了乡村学校，然后在朋友圈发布了一条动态：教培时代结束。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":984,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699553481,"gmtCreate":1639847811049,"gmtModify":1639847811144,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699553481","repostId":"1115081088","repostType":4,"repost":{"id":"1115081088","pubTimestamp":1639821725,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115081088?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-18 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股份的交易事项进行谈判。据报道，相较腾讯于2016年第一次收购时Supercell的102亿美元的估值，此次增持事项中，Supercell的估值仅上涨了10%，大约为110亿美元。\n该报道还通过援引一位知情人士的消息称，一些投资者对投资Supercell的结果感到失望，他们希望其在五年内的平均年回报率能超过30%。\n考虑到Supercell近年来并不太亮眼的业绩，腾讯的这次增持交易在外媒看来，是一个令人感到惊讶的行动。\n从外媒的报道来看，此次增持事项中，腾讯的交易对手方为当初与其一起参与收购Supercell的其他财团成员，腾讯将从它们的手中购买其所持有的Supercell的部分股权，而至于此次具体拟收购的股份份额为多少，该报道并未提及。\n据悉，当初的收购财团中的成员，除了腾讯，还有中信资本、中航资本和中国信达资产管理公司等。\n早在五年半前，腾讯在与巨人网络和阿里的竞争中，最终从软银手中拿到了Supercell的股份。当时，腾讯方面公告称，基于Supercell的过往业绩和它的增长前景、Supercell和腾讯之间业务合作安排产生的潜在协同效应和其他相关的估值基准，腾讯组建的财团将以86亿美元（约合人民币566亿元）的交易对价收购Supercell 84.3%的股份。\n2019年年报中，腾讯披露其持有的Supercell 股权比例为66.24%，在其2020年年报中，这一持股比例增至70.03%。\n一场防卫性的收购？\n公开资料显示，Supercell 是2010年由Ilkka Paananen（埃卡·潘纳宁）和其他五位创始人共同建立的私人公司及移动游戏开发商，总部位于芬兰的首都赫尔辛基。自2010年成立以来，Supercell已在市场推出五款主要游戏，分别为“荒野乱斗”（Brawl Stars）、“部落冲突”（Clash of Clans）、“部落冲突：皇室战争”（Clash Royale）、“海岛奇兵”（Boom Beach）及“卡通农场”（Hay Day）。\nSupercell的游戏每日在世界各地的玩家超过1亿人。根据App Annie数据，Supercell的三个游戏（《部落战线》《卡通农场》和《海岛奇兵》）已至少一年跻身十大最畅销移动游戏榜（按全球累计收入计算）。\n在2016年的初次收购中，腾讯当时对外提及，这些不同类型的游戏在全球广受欢迎，印证了Supercell在开发移动游戏方面的创意和专业技术。Supercell的员工通过独特的开发程序，由小组负责开发新游戏，致力保持最高的水准。\n在当时那场被称为昭示“野心”的收购案中，腾讯表示，从以往的情况来看，腾讯在投资创业游戏工作室及与创业游戏工作室合作方面，都还比较成功，腾讯为它们提供财务及策略性支援，包括资金、在中国发行游戏的专长、流量及以数据驱动的分析。凭借腾讯在中国的市场地位和优势，通过与Supercell为全球玩家开发富创意的游戏的能力结合，能够使该交易产生很大的协同效应。\n腾讯方面还表示，Supercell的现有管理层将维持独立营运，及Supercell将继续以芬兰为总部。\n2019年，腾讯将Supercell纳入合并财务报表后，后者也为腾讯的业绩增长做出了贡献。2020年，腾讯的增值服务业务收入同比增长32%至2642亿元。网络游戏收入增长36%至1561亿元。腾讯将该年度网游业务收入的增长的因素，归为了国内及海外市场的智能手机游戏（尤其是《和平精英》、《王者荣耀》及《PUBGMobile》等）的收入增长以及Supercell合并的全年影响所推动，而个人电脑客户端游戏的收入则略有下降。\n从腾讯对外披露的Supercell 的业绩情况来看，2014年、2015年，Supercell的税后盈利额分别为4.26亿欧元、6.93亿欧元。截至2015年12月31日的净资产为8.16亿欧元。\n据报道，2016年，这家芬兰游戏开发商的收入超过23亿美元，利润达到10亿美元。由于缺乏新游戏以及老游戏用户的流失，该公司于2018年仅获得了16亿美元的收入，同比下降21%，息税折旧摊销前利润6.35亿美元，同比下降22%。\n对于2016年被腾讯在内的财团收购后，Supercell的业绩出现下滑的情况，北京福至久久软件科技股份有限公司董事长兼CEO孙晖在接受记者采访时称，Supercell确实是一家有着很强游戏研发能力的游戏公司，腾讯的投资更多是出于增强自身商业竞争力的考量而作的防卫性战略部署。\n孙晖补充道，这种防卫性收购，更多指的是对竞争对手的防卫，希望通过将优质的标的收入囊中，以增强自身的竞争力，而免于标的落入竞争对手之中。同时，对国外有一定研发能力的公司的收购本身，也可以看作是腾讯在国际化方向的一次迈步。\n对于Supercell业绩下滑的情况，孙晖称或许也有Supercell方面意图退出套现的因素。但值得注意的是，2016年，Supercell被腾讯意图收购时，Supercell的创始人曾表示，腾讯可以为其带来获得成功想要的一切。\n至于腾讯此次仍意图再次增持Supercell，来自创享投资的朱春涛向记者称，或许是腾讯方面依旧认为Supercell有投资价值。\n值得关注的是，Supercell近日披露，其计划在北美成立首个工作室，该工作室将面向多个不同平台开发游戏，而不再局限于移动平台。在今年，Supercell曝光了三款Clash IP游戏——《部落战线（Clash Quest）》《皇室奇兵（Clash Mini）》和《部落传说（Clash Heroes）》游戏，8月模拟建造原创新游《Everdale》开测。\n此外，2021年6月，据games industry报道，腾讯在洛杉矶开设了新的游戏办事处，未来三年内公司在游戏设计、开发和工程部门将增加新职位。\n在今年的三季报中，腾讯称，其正在加大全球游戏开发的投入，包括扩充在中国的游戏工作室及具备多款爆款游戏的成熟国际工作室。由于《Valorant》及《部落冲突》等游戏表现强劲，国际市场游戏收入增长20%至113亿元（按固定汇率计算，增长率为28%）。在11月10日晚间的业绩电话会议上，腾讯方面表示，将从2022～2023年开始增加3A游戏的投入。\n据媒体不完全统计，腾讯在过去十多年的游戏行业投资中，对海外游戏公司的投资数量达到约30家，占其游戏公司投资数量的20%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":796,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690649202,"gmtCreate":1639666121444,"gmtModify":1639666121559,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690649202","repostId":"1173170054","repostType":4,"repost":{"id":"1173170054","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1639665071,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173170054?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-16 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前下挫近2%。近5个交易日，特斯拉累计跌幅约7%。根据监管文件显示，特斯拉CEO马斯克周四抛售了93.41万股特斯拉股票，价值约10亿美元。<b>此外，马斯克在推特上发文称，他正在考虑辞职去做一名全职网红，并询问网友怎么看。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c13a41c76733154f21c4169d382900b0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"143\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动：特斯拉跌超2%，马斯克要辞职当网红？</title>\n<style 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Velez称，有信心集团今年上半年可录得利润，又称大部分集资所得，将用作发展哥伦比亚及墨西哥业务。\n特斯拉盘前下挫近2%。近5个交易日，特斯拉累计跌幅约7%。根据监管文件显示，特斯拉CEO马斯克周四抛售了93.41万股特斯拉股票，价值约10亿美元。此外，马斯克在推特上发文称，他正在考虑辞职去做一名全职网红，并询问网友怎么看。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":894,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608450284,"gmtCreate":1638782004441,"gmtModify":1638782310530,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608450284","repostId":"2189650635","repostType":4,"repost":{"id":"2189650635","pubTimestamp":1638781194,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2189650635?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-06 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Congress)与会的能源公司高管和政府官员人数大幅减少。\n受疫情影响推迟了整整一年之后，号称全球石油界“奥林匹克”的WPC会期也由原定的5天缩短至3天，即在当地时间12月6至8日召开。每届WPC均吸引着全球石油界人士的眼球，甚至成为全球政治经济中的大事。\nWPC官员周日表示，来自沙特、哈萨克斯坦等国家的8位能源部长将无法参加此次会议，英国石油(BP.US)、阿尔及利亚国家石油公司(Sonatrach)和卡塔尔能源公司(Qatar\nEnergy)的首席执行官同样无法与会。\nWPC召开之际，石油市场正处于巨大的不确定性之中。OPEC+上周四宣布将在1月份维持40万桶/日的增产计划，不过会视市场情况随时考虑这一决定;与此同时，Omicron新变种的出现令石油需求前景变得不明朗起来;此外，还有美国等主要石油消费国释放战略石油储备等种种因素。截至发稿，WTI原油期货价格涨2.32%，报67.80美元/桶;布伦特原油期货价格涨2.15%，报71.38美元/桶。\n预计沙特、尼日利亚、印度和美国等国的官员将在此次会议上讨论新技术和低碳战略的作用。雪佛龙(CVX.US)、埃克森美孚(XOM.US)、沙特阿美、挪威国家石油公司(Equinor)和道达尔(TTE.US)等公司的高管将展开讨论，并阐述世界从化石燃料转型的方法。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":841,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608640395,"gmtCreate":1638722415138,"gmtModify":1638722415138,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608640395","repostId":"1126688652","repostType":4,"repost":{"id":"1126688652","pubTimestamp":1638703301,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1126688652?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-05 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href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行本周宣布启动纽交所退市程序，并启动香港上市工作，引发市场对于更多中概股在新政下退市的担忧，未来仍需密切关注相关进展。</p>\n<p><b>行业建议：配置继续向政策预期及中下游方向倾斜</b></p>\n<p>具体来说，当前要注重三个方向：</p>\n<p>1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括地产稳需求相关产业链、潜在的消费支持领域、券商等；</p>\n<p>2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；</p>\n<p>3）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置，特别关注输配电升级、汽车零部件等环节的制造机遇。</p>\n<p><b>上述三个方向可能略有所重叠，但可能代表着未来3-6个月的配置方向，其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。</b></p>\n<p><b>近期关注：</b>1)11月经济增长数据及政策动态；2）地产信用事件处理及政策；3）产业监管政策变化；4）国内局部疫情和海外变种病毒进展；5）美国政策退出节奏和增长数据等。</p>","source":"lsy1569219621182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金策略：无需过忧信用风险，政策可能逐步加力稳增长</title>\n<style 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16:04","market":"us","language":"zh","title":"发生了什么？比特币一度暴跌20%，142亿资金爆仓","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1160929616","media":"每日经济新闻","summary":"12月4日午间，行情数据显示，比特币指数一度最低触及42587.8美元/枚，24小时最大跌幅达20%。比特币兑美元价格24小时最大跌幅达28.46%，最低触及40681.80美元/枚。\n截至目前，比特","content":"<div>\n<p>12月4日午间，行情数据显示，比特币指数一度最低触及42587.8美元/枚，24小时最大跌幅达20%。比特币兑美元价格24小时最大跌幅达28.46%，最低触及40681.80美元/枚。\n截至目前，比特币指数报47095美元/枚。\n\n以太坊跌破3500美元，24小时跌幅超21%。过去1小时合约市场全网总计爆仓11.3亿美元，24小时爆仓22.3亿美元（约142亿人民币）。\n进入12月份后，加密货币...</p>\n\n<a href=\"http://www.nbd.com.cn/articles/2021-12-04/2025188.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"mrjjxw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=http://www.nbd.com.cn/articles/2021-12-04/2025188.html><strong>每日经济新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月4日午间，行情数据显示，比特币指数一度最低触及42587.8美元/枚，24小时最大跌幅达20%。比特币兑美元价格24小时最大跌幅达28.46%，最低触及40681.80美元/枚。\n截至目前，比特币指数报47095美元/枚。\n\n以太坊跌破3500美元，24小时跌幅超21%。过去1小时合约市场全网总计爆仓11.3亿美元，24小时爆仓22.3亿美元（约142亿人民币）。\n进入12月份后，加密货币...</p>\n\n<a href=\"http://www.nbd.com.cn/articles/2021-12-04/2025188.html\">Web 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（SEC） 的文件显示，该公司在10月和11月份购买了7002枚比特币，耗资4.14亿美元，平均每枚比特币的价格为 59187 美元。在完成了这次“采购”之后，MicroStrategy持有的比特币总数已经超过12万枚。\n据欧科云链链上大师统计信息显示，截至2021年12月3日，MicroStrategy共计持有12.1万枚比特币，总价值68.41亿美元。\n\n公司持仓比特币情况（部分），数据来源：欧科云链链上大师\n在全部持有比特币仓位的公司中，不论是持仓数量还是持仓价值，MicroStrategy都稳居了第三位，而如果单单看在上市公司中的排行，MicroStrategy则超越Tesla、Galaxy Digital Holdings、Voyager Digital LTD、Square, Inc、Coinbase Global, Inc等多个知名上市公司的持仓量，强势登上榜首，甚至超过了其后上市公司全部持仓量的总和。\n比特币炒作风险较大。2017年，中国人民银行会同中央网信办等七部门发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确虚拟货币交易平台和代币发行融资ICO（Initial Coin Offering）涉嫌非法集资、行为是非法金融活动，并开展清理整顿工作。\n2021年以来，人民银行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构，要求各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务等。\n“我们再次提醒广大人民群众，比特币等虚拟货币不是法定货币，没有实际的价值支撑。”8月27日日，在2021年“金融知识普及月金融知识进万家争做理性投资者争做金融好网民”活动媒体吹风会（以下简称“媒体吹风会”）上，中国人民银行金融消费权益保护局副局长尹优平表示，虚拟货币相关交易纯属投资炒作，人民大众要增强风险意识，自觉远离，保护好自己的“钱袋子”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":912,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601018484,"gmtCreate":1638459141042,"gmtModify":1638459141136,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601018484","repostId":"1159189921","repostType":4,"repost":{"id":"1159189921","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638458778,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1159189921?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-02 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Tan）和陈慧玲在马来西亚创立。现总部位于新加坡，业务遍及东南亚大部分地区。</p>\n<p>Grab的盈利问题一直备受关注，自成立以来，每年都是净亏损，对各个地区商家、司机的优惠和补贴使得Grab不断加大支出。根据公司公布的文件，Grab在2020年及之前至少连续三年净亏损超过20亿美元；2020年的净收入为11.9亿美元，但净亏损为27亿美元。截至2020年底，公司累计亏损达到100亿美元；总资产为55亿美元，总负债为117亿美元。Grab在截至9月30日的三个月平台交易金额（GMV）创记录达到40亿美元。但是由于越南严格的新冠封锁政策，公司当季营收为1.57亿美元，同比下降9%；净亏损达到9.88亿美元，增长了59%，去年同期亏损6.21亿美元。</p>\n<p>SPAC交易后，Grab最大股东为软银，持股比例为18.6%；Uber持股14.3%。创始人陈炳耀和陈慧玲与总裁Ming Maa拥有B类股份，虽然三人持股仅占3.3%，但投票权高达60.4%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【异动】东南亚网约车巨头Grab盘中转跌，现跌超5%</title>\n<style 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23:12","market":"hk","language":"zh","title":"沙特能源部长：不担心Omicron影响石油需求","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2187372957","media":"智通财经","summary":"沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒-阿齐兹在接受媒体采访时淡化了上周重创石油市场的新冠病毒变体Omicron对石油需求可能造成的影响，并拒绝在本周正式会议前就“OPEC+”的计划发表任何评论。\n“我是一个非常","content":"<p>沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒-阿齐兹在接受媒体采访时淡化了上周重创石油市场的新冠病毒变体Omicron对石油需求可能造成的影响，并拒绝在本周正式会议前就“OPEC+”的计划发表任何评论。</p>\n<p>“我是一个非常乐观的人，对此我没有任何担心。”当被问及新变异体可能会如何影响石油需求时，沙特能源部长阿卜杜勒表示。</p>\n<p>另外，阿卜杜勒在沙特达兰接受记者采访时，拒绝在本周正式会议前对OPEC+的计划发表任何评论。</p>\n<p>上周五WTI原油价格暴跌10%以上，自去年9月以来首次跌破每桶70美元，此后油价收复了部分失地。 </p>\n<p>另外，昨日迪拜金融市场综合指数一度下跌5.2%，MSCI新兴市场欧非中东指数跌近3%。</p>\n<p>据了解，在此之前以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的“OPEC+”成员正计划逐步增加产能，并同意增产40万桶/日。OPEC+部长级会议将在周四举行，届时各成员国将决定是否继续增产计划。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/611664.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒-阿齐兹在接受媒体采访时淡化了上周重创石油市场的新冠病毒变体Omicron对石油需求可能造成的影响，并拒绝在本周正式会议前就“OPEC+”的计划发表任何评论。\n“我是一个非常乐观的人，对此我没有任何担心。”当被问及新变异体可能会如何影响石油需求时，沙特能源部长阿卜杜勒表示。\n另外，阿卜杜勒在沙特达兰接受记者采访时，拒绝在本周正式会议前对OPEC+的计划发表任何评论。\n...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/611664.html\">Web 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\n另外，昨日迪拜金融市场综合指数一度下跌5.2%，MSCI新兴市场欧非中东指数跌近3%。\n据了解，在此之前以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的“OPEC+”成员正计划逐步增加产能，并同意增产40万桶/日。OPEC+部长级会议将在周四举行，届时各成员国将决定是否继续增产计划。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":600894699,"gmtCreate":1638113563066,"gmtModify":1638113563066,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/600894699","repostId":"1119233832","repostType":4,"repost":{"id":"1119233832","pubTimestamp":1638067995,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119233832?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-28 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src=\"https://static.tigerbbs.com/47da9182b865ccfb3bf44728d588697e\" tg-width=\"846\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>3月9日国际油价出现“史诗级暴跌”，单日一度下跌约30%。此后美国原油市场彻底崩溃。4月20日甚至出现了历史上首次负值，美国WTI原油5月期货暴跌55.9美元，收于-37.63美元/桶。</p>\n<p>石油的创纪录暴跌，也使得美股雪上加霜，其连续出现4次熔断，短短半个月时间里暴跌35%。</p>\n<p>然而这却只是一个开始。</p>\n<p><b>沙俄的这一场火拼，倒下的却是曾经逆袭全球最大产油国的美国“页岩油”产业。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1621d00951f67318b1c39ea4d39c278e\" tg-width=\"512\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>原油价格的“囚徒困境”博弈</b></p>\n<p>为什么会这样的呢？在这之前我们先来说一说原油价格的定价。</p>\n<p>在长期供需紧平衡的状态下，<b>石油价格定价</b>的关键，在供给端。而供给端变化的格局符合博弈论中的“囚徒困境”模型。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56ec37a42b8c93d6c5ca081fcbf98170\" tg-width=\"408\" tg-height=\"75\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>产油国想要多挣钱，无非有两种方式，一种是减产，油价上涨赚取暴利。另一种是增产，油价下跌薄利多销。<b>少干活多挣钱和多干活多挣钱，该怎么选？肯定是少干活咯。</b></p>\n<p>但问题是，这得大家一起少干活（如同矩阵中的表示，收益能达到（80,80））。</p>\n<p>如果别人都少干活，你偷偷多干活，那这时候你的收益是最高的（90），这就导致博弈最终走向减产协议的破裂，大家都只能得到多干活的结果（50,50）。</p>\n<p>OPEC（石油输出国组织）的一个总要目的就是监督产油国都遵守少干活的协议。</p>\n<p><b>可就在OPEC和俄罗斯们兢兢业业减产的时候，美国迎来了“页岩油革命”。</b></p>\n<p>2011年起美国页岩油产量开始迅速提升，居然在2018年底超越沙特，一跃成为全球第一大产油大国。截至2019年底巅峰时刻，美国二叠纪盆地、巴肯、鹰滩等七大产区页岩油产量突破900万桶/天，在原油总产量中比重达到70%。国际油价也被维持在了55-60美元之间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/198cbb211d8107f9984164c7fa6ca282\" tg-width=\"467\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>沙特、俄罗斯彻底傻眼了，他们减产的好处全让美国拿走了，一时间最大的客户变成了最大的竞争对手。沙特和美国原本“情同手足”的关系也逐渐开始分崩离析。</p>\n<p>于是便有了2020年3月初的这一场原油价格战的“双簧”。</p>\n<p>而老二和老三火拼，结果倒下的是老大，原因在于“页岩油”的成本。</p>\n<p>美国6大页岩油产区的平均成本价是46.6美元/桶，最低的也要32.4美元/桶。而沙特一桶油的成本只要9美元。于是，在沙特和俄罗斯的这场极限增产大战，美国的“页岩油”产业躺枪了。</p>\n<p>2020年4月的第一天怀丁石油就申请破产。其他页岩油公司也纷纷关停钻井减产。</p>\n<p><b>如今原油价格已经突破80美元/桶，页岩油为什么不再增产呢？</b></p>\n<p>页岩油井的产量仅集中在开采后的2-4年，这就意味着这个行业需要不间断大规模资本投入来填旧坑挖新坑。数据显示，该行业7800多家中小型公司在2023年将有2200亿美元的相关债务到期以及万亿规模的垃圾债务缠身，可以说已经是岌岌可危，其很难再获得资本的青睐。</p>\n<p>2020年是美国活跃钻井平台数量极度收缩的一年，而尽管当前需求快速回复，油价飙升至7年新高，贝克休斯钻机数量数据仍只有2014年的1/4水平。</p>\n<p>同时，石油巨头关于他们未来的计划也不再倾向于页岩油。埃克森美孚公司董事会表示，“在全球投资者推动化石燃料公司更加注重成本和绿色能源的推动下，其正在讨论是否继续进行几个主要的石油和天然气项目。”</p>\n<p>所以，尽管当前市场普遍预期在未来的三年内油价平均会保持在60美元或以上，但美国本土的石油增产仍然受到强烈的质疑。<b>越来越明显的是，“油价”本身不再是重要的刺激增产的原因。</b>2020年的价格暴跌让整个行业重创难愈，同时绿色能源行业的发展也对其带来的抵制。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6b75a4891b74de8681467bba2838dfa\" tg-width=\"813\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>美国想要再度依靠“页岩油”重夺石油定价权的愿望恐怕难以实现。而即便当前美国仍是最大的产油国，但最大的出口国主要是OPEC+，这意味着它们仍然在油价决定过程中的关键角色。</p>\n<p><b>针锋相对背后的博弈</b></p>\n<p>英国金融时报称，拜登将美国汽油价格飙升归咎于俄罗斯和沙特的石油供应限制。拜登领导的国家安全委员会的发言人表示：“在全球经济复苏的关键时刻，OPEC+似乎不愿动用其现有的能力。”</p>\n<p>白宫表示，OPEC+拒绝加快石油产量增长，可能危及全球经济复苏，并警告称，美国准备使用“一切必要工具”来降低燃料价格。</p>\n<p><b>换而言之，美国汽油涨价都赖OPEC+这个垄断寡头。</b></p>\n<p>而沙特则认为当前的能源危机主要是因为天然气和煤炭价格的飙涨，相比之下油价的涨幅并不算太大，所以OPEC+的各国部长们认为他们不应为此负责。</p>\n<p>同时，OPEC+认为石油供需并没有失衡，并且认为明年一季度可能就会出现原油供应过剩。从EIA发布的原油供需表来看，也是如此。</p>\n<p><b>所以石油供需没问题，通胀那是你们自己的问题。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2c8e15273a06079ebcb1ee2f4c103b8\" tg-width=\"1048\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>事实上，随着各种价格的飙升，支持率的下降才是拜登最头疼的事。拜登当前支持率已经锐减到38%，成为美国历史上支持率下降得最快的总统。</p>\n<p><b>降低美国通胀，已经成为拜登的心头大患。</b></p>\n<p>沙特此前一直唯美方马首是瞻，但是涉及到根本利益，沙特依然拒绝了美方的要求。甚至美方表示愿意出售最先进的武器，沙特依然没有松口。</p>\n<p>这场摊牌已经让美国与其曾经最强大的中东盟友脆弱的关系雪上加霜。</p>\n<p>为了降低美国通胀，美国甚至试图说服俄罗斯提高产油量、联合石油消费国抛储、以及取消特朗普时期的不合理关税，可以说是连“脸皮”都不要了。</p>\n<p>而沙特和俄罗斯等OPEC+是无法再增产了吗？当然不是。从去年沙特俄罗斯大唱“双簧”，各自能将极限生产水平提升到1230万桶和1180万桶来看，当前二者月均1100万桶和1070万桶的生产水平还是很有容余的，且足以覆盖当前供需的缺口。</p>\n<p><b>所以，这摆明了就是不！愿！意！</b></p>\n<p>OPEC+这一次选择硬杠，让当前的原油价格与其说是经济问题，不如说是政治问题。这也使得短期原油价格变得难以预测。</p>\n<p><b>通胀特烦恼，是石油的问题还是货币的问题？</b></p>\n<p>油价和通胀往往相互推助，但是通胀本身一定具有更深的结构矛盾。能源价格往往扮演了压垮通胀的最后一根稻草。毫无节制的财政货币政策才真正应该背负起不可推卸的责任。</p>\n<p>本轮通胀归根到底来自于两方面：严重受挫的供给和创纪录的财政赤字货币化。</p>\n<p>当然有很多人（尤其是以美国国会、美联储为代表的官方）会强调这是来自供给的问题，而政策对供给无能为力。</p>\n<p>诚然供给矛盾在疫情和上一轮去库存后确实显得尤为尖刻，但需求的短期过热怪谁呢？</p>\n<p>本轮创纪录的宽松，由于和70年代滞胀期类似，实现了财政赤字货币化。这使得当前的货币供给量与前轮量化宽松（没有引起严重通胀）表现的大相径庭，以美国为例，M2同比一度飙升至27.04%，增速是70年滞胀峰值的两倍有余。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8ca2304270115503830a6842fafe04d\" tg-width=\"562\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从个人收入来看，由于财政政策不断地补贴发钱反而有增无减。这和被疫情打击下的供给肯定是无法匹配的，从而加剧了供需之间的巨大矛盾。</p>\n<p>借用一句灵魂拷问：“你既无力增加供给，当初又何必大规模刺激需求呢？”</p>\n<p>在这样的刺激下，美国二手房中位价上涨了33%%，涨幅超过次贷危机。标普500上涨104%，上涨斜率超过亚洲金融危机前期、次贷危机前期和上轮QE。煤炭、天然气、甚至铜、铝、铁都创了十多年的新高，<b>石油表示，我只创了个7年新高已经很克制了。</b></p>\n<p>从1990年以来，美国前6次出售石油储备来看，还是会对短期内的国际油价带来一定的下行压力。然而OPEC+会如何应对，能不能拖到明年供需出现逆转，目前依旧悲观。</p>\n<p>而短期平抑油价的效果也如同美国CPI分项中的表现一般，按下葫芦浮起瓢。<b>汽车涨完粮食涨，粮食涨完气价涨，气价涨完油价涨，好了，最近一个月汽车气价又涨了。</b></p>\n<p>所以，通胀不只是油价的问题，不只是供给的问题，不只是暂时的问题，更是货币过度超发，缺乏宽松纪律的问题。</p>\n<p><b>对美国而言，与其喊OPEC+“增产”，不如喊美联储“减产”才是治本之道。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3645924><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：周欣瑜\n周二美国白宫声明，释放5000万桶石油的战略储备以平抑油价。但打脸的是，当天布伦特原油期货价格收盘大涨3.27%。\n因为市场认为这无济于事，不仅抛储量杯水车薪，还增加明年购回压力，还担心OPEC+报复性减产。\n曾经对美国马首是瞻的沙特，在拜登的威胁下直呼：“你们的能源危机不是我们的问题”。\n这不由让人想起美国曾经的那句：“美元是我们的货币，但却是你们的问题”。\n异曲同工之妙，背后的...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3645924\">Web 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老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637938071,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122646556?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-26 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/gFySX6eoFiKWmDHH_OPDYQ><strong>中国证券网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“世界的尽头是铁岭，互联网的尽头是元宇宙。”元宇宙概念火出圈了，点燃这把火的，还有资本市场。\n\n11月涨幅统计（剔除11月以来上市的新股）\nWind数据统计，11月至今，元宇宙概念股集体暴涨。腾景科技、中文在线、佳创视讯、海兰信、恒信东方几家含有元宇宙概念的公司涨幅都在一倍以上。\n同样在资本市场掀起热潮的还有新能源汽配板块。上声电子、宇晶股份、瀚川智能、合力科技、沪光股份、欣锐科技、海泰科本月截至...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/gFySX6eoFiKWmDHH_OPDYQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"159875":"新能源","160640":"新能源","399941":"新能源","000941.SH":"新能源"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/gFySX6eoFiKWmDHH_OPDYQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178367902","content_text":"“世界的尽头是铁岭，互联网的尽头是元宇宙。”元宇宙概念火出圈了，点燃这把火的，还有资本市场。\n\n11月涨幅统计（剔除11月以来上市的新股）\nWind数据统计，11月至今，元宇宙概念股集体暴涨。腾景科技、中文在线、佳创视讯、海兰信、恒信东方几家含有元宇宙概念的公司涨幅都在一倍以上。\n同样在资本市场掀起热潮的还有新能源汽配板块。上声电子、宇晶股份、瀚川智能、合力科技、沪光股份、欣锐科技、海泰科本月截至目前的涨幅也都在一倍以上。\n值得注意的是，近期因元宇宙概念股价暴涨的多家公司，或收到关注函，或发布风险警示，泡沫已经浮现。\n元宇宙“一骑绝尘”\nWind数据显示，11月股价涨幅榜中，元宇宙板块风头最劲。\n腾景科技主营业务为从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售。搭上元宇宙硬件设备为VR/AR的快车，腾景科技股价像坐火箭一般飞速上升。\n11月1日至今，腾景科技股价涨幅达114.29%，11月17日收获“20cm”涨停。当日龙虎榜出现了3家实力营业部的身影，分别位列买五、卖二、卖三、卖四，资金分歧强烈，且未出现任何机构上榜。\n\n中文在线是知识产权、元宇宙、教育概念热股。2021年10月披露，公司已申请如中文元宇宙、IP元宇宙、17K元宇宙等商标。\n10月26日起，中文在线开始强势拉升，截至11月24日涨幅已达147.72%。11月22日，中文在线报收11.46元，涨幅20.00%，因成为日涨幅达到15%的前五只证券之一登上龙虎榜。买入与卖出前五大席位中，游资扎堆出现，仅有一个机构席位上榜。\n\n泡沫已经浮现\n元宇宙的持续暴涨，让部分股民已经通过意念在数板块涨停板了。某位按耐不住的投资者甚至指导起了公司如何布局。\n11月10日，生意宝某投资者在互动易上建议公司定位贴近元宇宙。11月19日，董秘委婉地回复：“感谢您的建议！”就不再引出下文。\n\n与此同时，11月以来，已有包括中青宝、天下秀、佳创视讯、中文在线、力源信息等10多家元宇宙概念公司收到关注函或问询函，询问是否存在“蹭热度”“炒作”嫌疑。\n而这些公司的回复都围绕这几个关键期：早期阶段、尚在探索、盈利存在不确定性。\n不少券商都对元宇宙发布了看多研报，并写了一连串短期受益投资标的。中信证券、山西证券却逆势发言。11月初，中信证券一份长达163页的研报《元宇宙的未来猜想和投资机遇》直言，当前节点很难给出元宇宙短期受益投资标的，元宇宙初期产品争议较大，商业化效果具有较强不确定性，当前距离终极元宇宙还有较长的发展路径。\n山西证券也表示，短期内元宇宙概念仍处于硬件攻关的雏形探索期，此前已受资金强烈追捧，当前部分标的的估值或已偏离合理水平，建议警惕近期炒作风险。\n新能源汽配板块迎来周期性机会\n11月领涨的还有新能源汽配板块。上声电子、宇晶股份、瀚川智能、合力科技、沪光股份、欣锐科技、海泰科11月涨幅都达到一倍以上。\n新能源汽配板块具有周期属性，回暖不外乎以下三点原因：\n一是四季度是新能源汽车消费旺季。乘联会数据显示，11月第二周狭义乘用车批发销量，较上月同期增长16%，整体来看，行业复苏持续推进中。新能源汽车、充电桩、可再生能源发电市场需求旺盛。\n二是随着芯片供应持续改善，上游原材料价格高位回落，汽车零部件企业业绩拐点即将到来。\n三是在具有市场化驱动机制的“双积分”政策考核，及明年补贴退坡的预期下，新能源汽车行业进入全面市场化竞争阶段，年底销量有望冲量创新高。\n上声电子深耕车载扬声器30余年，11月1日至今涨幅超过200%，这一轮上涨或与上声电子11月5日在互动平台表示“公司主打产品扬声器与特斯拉、蔚来汽车、比亚迪均有稳定合作”有关。\n\n电动汽车配件产业相关个股在特斯拉、比亚迪等刺激下，纷纷带量上涨。与造车新势力传出合作佳音的利多消息，都会被市场快速认可。\n浙商证券认为，随着“双碳”目标确立，中期来看新能源产业高增长可期，新能源链迎来盈利驱动下的估值提升行情。展望后续，工业再造涉及的ToB端传统行业或在“新能源+”产业化趋势推动，迎来一定投资机会。\n国金证券认为，广州车展重磅电车密集发布，2022智能化、高端化车型“增配内卷”加剧，新版锂电池行业规范或加速行业结构性分化。总体看来，行业高景气持续，重点看好受益整车复苏叠加电动、智能化超额增量的零部件公司，拥有技术优势并积极布局一体化的三元龙头，以及氢氧化锂板块。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":416,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":875070527,"gmtCreate":1637592209112,"gmtModify":1637592209168,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/875070527","repostId":"1154196103","repostType":4,"repost":{"id":"1154196103","pubTimestamp":1637589600,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154196103?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-22 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15亿美元的战略融资。</p>\n<p>此外，我们还挖掘了Meta和微软在元宇宙布局方面的不同之处，分析其在从底层技术、基础设施、硬件入口、目标用户、内容生态以及产品研发六大层面各自拥有的产品和平台。</p>\n<p>摩根士丹利最新研究报告显示，元宇宙有望成为一个8万亿美元的庞大市场，并很可能成为下一代的社交媒体、流媒体和游戏平台。</p>\n<p>面对如此巨大的蓝海市场，Meta和微软将如何面对新一轮互联网浪潮的洗牌，又做好了哪些准备？在深入挖掘后，我看到了微软和Meta布局元宇宙背后的产品生态和技术支撑。</p>\n<p><b><i>01.</i></b></p>\n<p><b>连推新品</b></p>\n<p><b>微软和Meta正式宣布进军元宇宙</b></p>\n<p>微软和Meta这两大科技巨头将如何玩转万亿级的元宇宙市场？从最近半年的动态来看，我们发现两位玩家以现有的硬件设备体系为基础，带领着新的用户奔向元宇宙。</p>\n<p><b>1、以硬件为核心，Meta投入百亿加强研发</b></p>\n<p>首先说Meta，作为现在喊着“元宇宙”口号声量最大的玩家之一，Meta在硬件上、软件上甚至是内容生态上都投入大量资金和人力。</p>\n<p>2021 Facebook Connect大会上，Meta透露明年将推出内部代号为Project Cambria的高端头显，和代号为Project Nazare的XR眼镜。Meta目前现有的硬件设备主要还是以VR一体机为主，暂不覆盖PC端的VR设备。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd68d44375c885aa0d9155c25f7f0969\" tg-width=\"600\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲内部代号为Project Cambria的高端VR头显</p>\n<p>加上此前的Oculus系列产品，Meta已经逐渐丰富自己的硬件产品线和不同的产品类型，巩固了自身在“元宇宙”硬件入口的地位。</p>\n<p>在研发投入上，Meta将投入100亿美元资金到现实实验室（Facebook Reality Labs）中，专注于AR/VR的产品开发。此外，Meta还在会上宣布将投资150亿培育元宇宙内容创造人才。</p>\n<p>从这些布局来看，Meta主要是希望通过硬件的渗透率提升，带动更多的内容创作者向虚拟世界“迁移”，带来更多新的创造力。</p>\n<p><b>2、连推两大平台，微软“接轨”元宇宙</b></p>\n<p>与Meta的以“VR社交+元宇宙”不同，微软在宣布加入元宇宙之后，仅仅推出两款新的软件平台Mesh for Teams 和Dynamics 365 Connected Spaces。</p>\n<p>其中，微软推出的Mesh for Teams平台，也就是Microsoft Teams的元宇宙“版本”，据微软官网介绍，该平台可以成为“通往元宇宙的入口”。</p>\n<p>Mesh for Teams平台支持用户自定义形象参加线上会议，甚至还可以打造一个沉浸式的虚拟空间，让新员工能在其中办理入职手续，举办派对等活动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b71cf91a1f9b835433eeb3249b174f95\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>▲Mesh for Teams平台</p>\n<p>并且，该平台还支持实时翻译和转录等技术支持，当说着不同语言的人们参与同一个活动时，再也不用担心沟通障碍了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ac195058216975c129dca2d1b6cfcf1\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而另一个新产品，Dynamics 365 Connected Spaces可以让管理者直接通过可视化数据和人工智能驱动的模型来了解其监测环境中的情况并及时作出调整。</p>\n<p>比如说，服装店的管理者可以通过该平台直接看到每天什么时候客流量最大，哪些款式买的最好，以及员工人数安排是否合理等。这些不但可以通过软件直观地看到相关数据，而且还能通过模型复盘每一次活动。</p>\n<p>除此之外，微软还通过游戏平台Xbox，“致力于开发完全沉浸式的元宇宙游戏系列”。</p>\n<p>总体来看，微软将以办公为主要应用场景切入元宇宙赛道。这类办公场景不但在现有的疫情情况下拥有广泛的应用场景，而且在用户接上VR设备后，可以成为新的虚拟活动空间，人与人之间将拥有更多的交互感和沉浸感。</p>\n<p>Meta和微软宣布进军元宇宙之后，我们可以看到在新的产品研发上，二者都在向虚拟现实或者混合现实上靠拢。Meta主要是基于VR/XR设备为核心布局下一步的产品发展，微软是以企业服务为核心，为不同的客户提供接入元宇宙的工具，推动更多的产品落地。</p>\n<p><b><i>02.</i></b></p>\n<p><b>微软、Meta如何走向“元宇宙”？</b></p>\n<p>11月2日，微软企业传播副总裁Frank X. Shaw发文称：“在我们讨论元宇宙时，我们同时考虑了一种新媒体和一种应用程序类型，就像我们很久很久以前，也就是1990年代谈论网络和网站的方式一样。”</p>\n<p>“元宇宙”可能和初代互联网一样，即将给人们的生活带来翻天覆地的变化，而科技巨头们也想要趁机获得更大的市场空间。</p>\n<p>无论是Meta改名换姓，还是微软开始将产业逐步与元宇宙“接轨”，元宇宙对科技巨头来说，是一轮新的科技赛跑，他们早从各个方面做好了准备。</p>\n<p><b>1、重金砸向元宇宙，Meta更偏爱游戏领域的公司</b></p>\n<p>据智东西不完全统计，Meta从2014年开始共投资了23家与元宇宙相关的公司，涉及智能硬件、软件工具、计算机视觉、游戏等多个领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cbff693023fdbd2a5600319a464bbc5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其中，比较重要的投资有2014年，Meta以20亿的价格并购了Oculus VR公司，随后收购了多家与视觉显示技术有关的公司融入到Oculus相关产品项目中。</p>\n<p>在完成了基本的硬件布局后，Meta从2019年开始在游戏领域加码，先后收购了7家游戏公司，打造较为强大的游戏生态。</p>\n<p>“我们的重心是打造虚拟现实和扩增现实的生态系统。”扎克伯格在2021 Facebook Connect大会上说道。</p>\n<p>与Meta主要在游戏、硬件方面进行投资不同，微软的投资领域主要还是以云计算、云服务为主。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2214f3de5e4187d67ddb0211eeea7b93\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"851\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据智东西不完全统计，微软共投资了11家与元宇宙有关的公司，其中还参与部分公司的多轮融资。</p>\n<p>比较有意思的是，微软也曾在2011年参与Meta，也就是Facebook的C轮融资，并且在2017年对Meta以15亿美元的资金完成了战略融资。</p>\n<p>微软在元宇宙的布局中还是以云计算、云服务等为多数，主要面对企业服务；Meta在元宇宙方面的投资则主要是以游戏、以及提高相关硬件服务的企业为主，主要面对消费者市场。</p>\n<p><b>2、以云和硬件设备为支撑，微软和Meta元宇宙颇具雏形</b></p>\n<p>最新研究报告表示，科技巨头进军元宇宙主要从底层技术、基础设施、硬件入口、目标用户、内容生态以及产品研发六大层面布局，我们也从这六个方向来看看微软和Meta是如何组建自己的元宇宙。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13e6d3d3042117bc92ef423d3874744c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"814\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在硬件上，微软不但有VR头显HoloLens以及Mesh两大终端产品，还拥有一系列传感器套件；在底层框架上，有微软智能云Azure做背后支撑，在数据、信息收集等多个领域都拥有自己的对应产品。</p>\n<p>除此之外，研究机构智慧芽最新数据显示，微软及其关联公司，在全球126个国家/地区中，共有超过1600件与“AR/VR”相关的专利申请。其中，有效专利690余件，授权发明专利710余件。这同样说明了微软已经做好一定技术积累，准备“接轨”元宇宙。</p>\n<p>而Meta以“Oculus需要Facebook的账号登录”这样的规定，将软硬件生态紧密的结合在一起。此外，Meta也引入大量游戏进入Oculus，丰富了整体的内容生态。</p>\n<p>总体看来，Meta和微软都具有自己的硬件产品以及强大的软件生态，并且都在游戏领域拥有自己的优势，但整体布局上，Meta主要面向消费者，在硬件、社交领域更具有优势，而微软主要在商业应用场景中更具优势。</p>\n<p><b><i>03.</i></b></p>\n<p><b>“摆渡人”vs“上帝”</b></p>\n<p><b>微软和Meta会造出两个不同的元宇宙吗？</b></p>\n<p>微软和Meta先后宣布要打造元宇宙，前者宣布要打造企业元宇宙，后者励志要打造一个全新的元宇宙，那么，两家科技巨头将会打造出不同的“元宇宙”吗？</p>\n<p>微软和Meta自己已经站出来回答这个问题了：暂时不会。11月10日，Meta和微软宣布了将打通Workplace与Microsoft Team之间的壁垒 ，而Microsoft Team后期将成为Mesh for Teams平台的基础。</p>\n<p>尽管都是办公软件，但Workplace和Teams的功能并不完全重叠。Workplace专注于公司与公司之间的联系，而Teams主要是加强员工与员工之间的联系。也就是说，客户可以访问Teams应用程序内的Workplace内容。同样，用户可以在Workplace应用中查看Teams视频会议。</p>\n<p>目前看来，这种合作关系可能对Meta最有利，因为Meta的Workplace服务在用户方面远远落后于微软，但微软同样也在扩充了Microsoft Team里的内容生态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4333a4d8bb8f2e9ebda79278443951e9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"372\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>▲Meta的Workplace官网</p>\n<p>但这并不意味着两个元宇宙完全相同，最新行业报告分析了微软与Meta在元宇宙布局中的不同之处。分析师认为，微软仍维持着移动互联网的定位，作为一个集成的平台，希望起到“桥梁”的作用，连接不同的“元宇宙”。</p>\n<p>而Meta可能要担任的不仅仅是现实中地球和政府的角色，更有可能是规则的制定者的角色。无论是从其大声标榜元宇宙的重要性，还是从其改名中都可以看到这一点。</p>\n<p>这样的差异化元宇宙规划路径，可能会导致Meta和微软暂时不会处于正面竞争状态，由于目前元宇宙还处于探索阶段，因此现在谈竞争还为时过早。</p>\n<p><b><i>04.</i></b></p>\n<p><b>结语：谁将成为元宇宙赛道的领跑者？</b></p>\n<p>如今，微软和Meta都在硬件设备、VR/AR生态上做好了自己的平台布局，根据自己现有的优势，面对企业用户和普通消费者打造出不同通向“元宇宙”的路径。</p>\n<p>无论是Meta这类从移动互联网开始崛起的新势力玩家，还是微软这种从互联网开始就参与其中，历经多代互联网更迭的老牌玩家，如今都在计划着抢占“元宇宙”，也就是下一代互联网的地盘。</p>\n<p>微软和Meta率先从B端和C端两大不同领域切入元宇宙，成为下一代互联网的重量级玩家。他们谁将成为元宇宙真正意义上的领跑者，推动着整个行业转型？又将有哪些产品成为元宇宙的关键应用，我们将持续关注微软和Meta的“转型之路”。</p>","source":"zhidxcom","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Shaw发文称：“在我们讨论元宇宙时，我们同时考虑了一种新媒体和一种应用程序类型，就像我们很久很久以前，也就是1990年代谈论网络和网站的方式一样。”\n“元宇宙”可能和初代互联网一样，即将给人们的生活带来翻天覆地的变化，而科技巨头们也想要趁机获得更大的市场空间。\n无论是Meta改名换姓，还是微软开始将产业逐步与元宇宙“接轨”，元宇宙对科技巨头来说，是一轮新的科技赛跑，他们早从各个方面做好了准备。\n1、重金砸向元宇宙，Meta更偏爱游戏领域的公司\n据智东西不完全统计，Meta从2014年开始共投资了23家与元宇宙相关的公司，涉及智能硬件、软件工具、计算机视觉、游戏等多个领域。\n\n其中，比较重要的投资有2014年，Meta以20亿的价格并购了Oculus VR公司，随后收购了多家与视觉显示技术有关的公司融入到Oculus相关产品项目中。\n在完成了基本的硬件布局后，Meta从2019年开始在游戏领域加码，先后收购了7家游戏公司，打造较为强大的游戏生态。\n“我们的重心是打造虚拟现实和扩增现实的生态系统。”扎克伯格在2021 Facebook Connect大会上说道。\n与Meta主要在游戏、硬件方面进行投资不同，微软的投资领域主要还是以云计算、云服务为主。\n\n据智东西不完全统计，微软共投资了11家与元宇宙有关的公司，其中还参与部分公司的多轮融资。\n比较有意思的是，微软也曾在2011年参与Meta，也就是Facebook的C轮融资，并且在2017年对Meta以15亿美元的资金完成了战略融资。\n微软在元宇宙的布局中还是以云计算、云服务等为多数，主要面对企业服务；Meta在元宇宙方面的投资则主要是以游戏、以及提高相关硬件服务的企业为主，主要面对消费者市场。\n2、以云和硬件设备为支撑，微软和Meta元宇宙颇具雏形\n最新研究报告表示，科技巨头进军元宇宙主要从底层技术、基础设施、硬件入口、目标用户、内容生态以及产品研发六大层面布局，我们也从这六个方向来看看微软和Meta是如何组建自己的元宇宙。\n\n在硬件上，微软不但有VR头显HoloLens以及Mesh两大终端产品，还拥有一系列传感器套件；在底层框架上，有微软智能云Azure做背后支撑，在数据、信息收集等多个领域都拥有自己的对应产品。\n除此之外，研究机构智慧芽最新数据显示，微软及其关联公司，在全球126个国家/地区中，共有超过1600件与“AR/VR”相关的专利申请。其中，有效专利690余件，授权发明专利710余件。这同样说明了微软已经做好一定技术积累，准备“接轨”元宇宙。\n而Meta以“Oculus需要Facebook的账号登录”这样的规定，将软硬件生态紧密的结合在一起。此外，Meta也引入大量游戏进入Oculus，丰富了整体的内容生态。\n总体看来，Meta和微软都具有自己的硬件产品以及强大的软件生态，并且都在游戏领域拥有自己的优势，但整体布局上，Meta主要面向消费者，在硬件、社交领域更具有优势，而微软主要在商业应用场景中更具优势。\n03.\n“摆渡人”vs“上帝”\n微软和Meta会造出两个不同的元宇宙吗？\n微软和Meta先后宣布要打造元宇宙，前者宣布要打造企业元宇宙，后者励志要打造一个全新的元宇宙，那么，两家科技巨头将会打造出不同的“元宇宙”吗？\n微软和Meta自己已经站出来回答这个问题了：暂时不会。11月10日，Meta和微软宣布了将打通Workplace与Microsoft Team之间的壁垒 ，而Microsoft Team后期将成为Mesh for Teams平台的基础。\n尽管都是办公软件，但Workplace和Teams的功能并不完全重叠。Workplace专注于公司与公司之间的联系，而Teams主要是加强员工与员工之间的联系。也就是说，客户可以访问Teams应用程序内的Workplace内容。同样，用户可以在Workplace应用中查看Teams视频会议。\n目前看来，这种合作关系可能对Meta最有利，因为Meta的Workplace服务在用户方面远远落后于微软，但微软同样也在扩充了Microsoft Team里的内容生态。\n\n▲Meta的Workplace官网\n但这并不意味着两个元宇宙完全相同，最新行业报告分析了微软与Meta在元宇宙布局中的不同之处。分析师认为，微软仍维持着移动互联网的定位，作为一个集成的平台，希望起到“桥梁”的作用，连接不同的“元宇宙”。\n而Meta可能要担任的不仅仅是现实中地球和政府的角色，更有可能是规则的制定者的角色。无论是从其大声标榜元宇宙的重要性，还是从其改名中都可以看到这一点。\n这样的差异化元宇宙规划路径，可能会导致Meta和微软暂时不会处于正面竞争状态，由于目前元宇宙还处于探索阶段，因此现在谈竞争还为时过早。\n04.\n结语：谁将成为元宇宙赛道的领跑者？\n如今，微软和Meta都在硬件设备、VR/AR生态上做好了自己的平台布局，根据自己现有的优势，面对企业用户和普通消费者打造出不同通向“元宇宙”的路径。\n无论是Meta这类从移动互联网开始崛起的新势力玩家，还是微软这种从互联网开始就参与其中，历经多代互联网更迭的老牌玩家，如今都在计划着抢占“元宇宙”，也就是下一代互联网的地盘。\n微软和Meta率先从B端和C端两大不同领域切入元宇宙，成为下一代互联网的重量级玩家。他们谁将成为元宇宙真正意义上的领跑者，推动着整个行业转型？又将有哪些产品成为元宇宙的关键应用，我们将持续关注微软和Meta的“转型之路”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":872317650,"gmtCreate":1637422251941,"gmtModify":1637422251996,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578098715246654","idStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/872317650","repostId":"2184840348","repostType":4,"repost":{"id":"2184840348","pubTimestamp":1637380258,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2184840348?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-20 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>、大数据等，强调虚实相融。”沈阳说。</p>\n<p>沈阳介绍，元宇宙主要有以下几项核心技术：一是扩展现实技术，包括VR和AR。扩展现实技术可以提供沉浸式的体验，可以解决手机解决不了的问题。</p>\n<p>二是数字孪生，能够把现实世界镜像到虚拟世界里面去。这也意味着在元宇宙里面，我们可以看到很多自己的虚拟分身。</p>\n<p>三是用区块链来搭建经济体系。随着元宇宙进一步发展，对整个现实社会的模拟程度加强，我们在元宇宙当中可能不仅仅是在花钱，而且有可能赚钱，这样在虚拟世界里同样形成了一套经济体系。</p>\n<h3><b>为何要关注元宇宙？</b></h3>\n<p>每一项技术的迭代和革新，都将意味着一个新的契机、新的挑战，同时也是一个新的开始。</p>\n<p>近日，业界面对元宇宙践行了一系列的动作，包括脸书（Facebook）对外公布更名为“Meta”，来源于“元宇宙”（Metaverse）。这样一家大型互联网企业决定更名，从侧面昭示了元宇宙已真真切切地临近，现实社会与虚拟世界同构的时代正在呼啸而至。</p>\n<p>当前，互联网发展的主要瓶颈是内卷化的平台形态，在内容载体、传播方式、交互方式、参与感和互动性等方面长期缺乏突破，导致“没有发展的增长”。</p>\n<p>技术渴望新产品、资本寻找新出口、用户期待新体验，有专家分析指出，元宇宙就好比是一个具身性的互联网，在元宇宙你不是简单地再去浏览内容，而是身处在内容之中。从互联网1.0、2.0再到移动互联网，元宇宙可能是接替移动互联网的下一个新的互联网时代。</p>\n<p>由于在游戏领域的应用，有一部分人认为元宇宙就等同于电子游戏和虚拟世界。对此有专家表达出不同的看法，元宇宙不能简单等同于电子游戏，也不能等同于虚拟世界。它是创造性游玩、开放式探索、与现实连通。</p>\n<p>近年来，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>依托包括智能视觉、智能语音、自然语言处理、知识图谱等在内的一系列领先的人工智能技术能力，借助百度推出的虚拟现实内容平台、虚拟现实交互平台，元宇宙世界内容的制作成本将迎来大幅的降低，并推动硬件消费体验的升级和内容生产效率的提升。</p>\n<p>“元宇宙将成为平行于现实世界的人类第二空间。”百度副总裁马杰认为，元宇宙本质上是对现实世界的虚拟化、数字化过程，需要对内容生产、经济系统、用户体验以及实体世界内容等进行大量改造。但元宇宙的发展是循序渐进的，是在共享的基础设施、标准及协议的支撑下，由众多工具、平台不断融合、进化而最终成形。</p>\n<h3><b>元宇宙还有哪些方面值得关注？</b></h3>\n<p>元宇宙的概念想要成真，涉及的不仅是画面，还要解决多人互动的诉求。不同于传统的网络游戏、在线会议，元宇宙的高实时性、高互动性和高沉浸感要求虚拟空间需要能够容纳数以万计、甚至数以亿计的用户实现同时交流。</p>\n<p>元宇宙的发展过程中，也将遇到价值伦理、虚拟空间管控等新问题，需要监管部门进一步进行规范。中国艺术研究院副研究员孙佳山认为：“当现实空间遇到虚拟空间，除了要关注技术发展带来的变革，更需关注‘价值’本身的意义，要将有序的政策监管纳入其中，保障行业健康有序发展。”</p>\n<p>现阶段，元宇宙仍是一个不断演变、不断发展的概念，不同参与者也会不断丰富它的含义，需要警惕资本绑架、伦理风险、立法监管空白等问题。</p>\n<p>“有一部分公司蹭元宇宙的热度开始圈钱，还有的把什么东西都往元宇宙里面装，这些现象值得关注。大众也好，资本也好，大家都需要保持理性审慎。”沈阳告诉记者，这个过程中，要等待或进一步推进关键技术的发展，对于元宇宙中出现的泡沫、负面问题，需精准治理。</p>\n<p>“元宇宙是一种未来，一种很大程度上会实现的未来，而现在正是一个可以占据主动权的最佳时机。”马杰说，想要在最短时间内实现它，还需要整个社会的有机配合，无论是科技公司、内容公司还是资本，都需要从底层技术出发，找到内容生态系统的突破口。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://www.gelonghui.com/p/497154><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>科技企业和投资人士纷纷加入，元宇宙相关概念受到资本市场热捧，一批大型企业纷纷宣布布局元宇宙市场……近来，元宇宙成为科技和资本领域的热点话题。什么是元宇宙？为何要关注它？记者采访了相关企业和专家，一起来解码元宇宙。\n什么是元宇宙？\n元宇宙始于1992年国外科幻作品《雪崩》里提到的“Metaverse（元宇宙）”和“Avatar（化身）”这两个概念。人们在“Metaverse”里可以拥有自己的虚拟替身...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/497154\">Web 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Tan）和陈慧玲在马来西亚创立。现总部位于新加坡，业务遍及东南亚大部分地区。</p>\n<p>Grab的盈利问题一直备受关注，自成立以来，每年都是净亏损，对各个地区商家、司机的优惠和补贴使得Grab不断加大支出。根据公司公布的文件，Grab在2020年及之前至少连续三年净亏损超过20亿美元；2020年的净收入为11.9亿美元，但净亏损为27亿美元。截至2020年底，公司累计亏损达到100亿美元；总资产为55亿美元，总负债为117亿美元。Grab在截至9月30日的三个月平台交易金额（GMV）创记录达到40亿美元。但是由于越南严格的新冠封锁政策，公司当季营收为1.57亿美元，同比下降9%；净亏损达到9.88亿美元，增长了59%，去年同期亏损6.21亿美元。</p>\n<p>SPAC交易后，Grab最大股东为软银，持股比例为18.6%；Uber持股14.3%。创始人陈炳耀和陈慧玲与总裁Ming Maa拥有B类股份，虽然三人持股仅占3.3%，但投票权高达60.4%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【异动】东南亚网约车巨头Grab盘中转跌，现跌超5%</title>\n<style 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1-3年国债"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2175160431","content_text":"前段时间，美国债务上限问题引起了大家的关注，美股也有一些波动，不过最近美国民主党和共和党领导人暂时达成一致意见，将触及债务上限时间延长至12月初，暂时缓解市场的担忧。\n不过，美国债务上限问题已经不是第一次了。其实，早在1939年，美国就设定了债务上限，只不过债务上限和纸糊的差不多，到现在为止，债务上限提高次数超过100次。\n既然债务一直提高还有人愿意埋单，美国两党开始风骚起来了，把债务上限作为政治筹码，以此获得政治利益，全然没有要解决债务问题的意思。我们先来看看近20年的历史情况。\n从图中可以看到，从2001年至今，美债上限从5万亿美元出头，提高到28.9万亿美元，且不说近20年债务上限提高了将近6倍，图中两条曲线也非常有意思。黄色线是法定债务上限，蓝色线是美债在外流通的规模。\n\n在2013年之前，蓝线低于黄线，这意味着在外流通的美债规模确实低于美债上限。但是从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。这是因为当时暂停了美债上限，也就是美国政府发债不会受到美债上限限制。\n\n美债上限不仅可以提高，还能暂停。等到两党唇枪舌战完之后，再把美债上限提高。\n图中灰色的时间段，表示的是美债上限暂停的时间段。自从这招用过之后，各届政府表示真香，暂停的时间越来越长。上届川普政府在2019年，一下子就把美债上限暂停了两年，加上2020年新冠疫情对经济造成重创，美国政府把水龙头开到最大，截至今年5月份，美债在外流通规模，远远超过上届政府设定的法定债务上限。\n\n以前是把上限提高后再发债，从2013年开始，基本上就是先发了债，再提高上限，美债上限形同虚设。\n那么，这次美国两党利用美债上限作为政治博弈的筹码，各自又在打什么小算盘呢？\n其实现在的债务上限可以由在任的民主党自主提高，但是他们不愿意，因为这会成为共和党抓住的把柄，以此在明年的美国中期选举中攻击民主党。民主党当然不愿意造成这种局面，所以希望共和党一同制定债务上限，那就没有把柄了。\n那么，美债上限对股市有什么影响呢？\n在美债上限讨论期间，往往给市场带来了不确定性，这时候股市具有相当的波动性。例如2011年的美债上限危机，叠加了标普公司降级了美债评级，导致市场大跌，从7月底到8月初，道指暴跌超过2000点，跌幅超过15%。\n\n到了2013年的债务上限危机，虽然波动不如2011年那次大，道指区间波动大概1000点，振幅6%左右，不过持续了三个月的时间。\n\n而这次市场的反应，明显比前面两次平淡多了，跌幅不超过5%。这是因为市场都知道了，债务上限问题不过是美国两党的政治把戏，上限肯定会提高的，反正都提高超过100次了，不差这一次。\n市场担心的是不确定性，同样的事情经历多了，即使是负面事件，只要在预期内，就不会有大波动，更不会造成暴跌。反而在不确定的债务上限消除后，很可能重新迎来上涨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":84,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868961257,"gmtCreate":1632577039079,"gmtModify":1632655823862,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868961257","repostId":"2169152796","repostType":4,"repost":{"id":"2169152796","pubTimestamp":1632558707,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2169152796?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-25 16:31","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯买“狗”还王小川","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2169152796","media":"光子星球","summary":"搜狐宣布出售所持有的搜狗所有A类普通股及B类普通股，交易价为每股9美元，搜狐收到约11.8亿美元现金总对价，不再持有搜狗任何所有者权益，搜狗完成私有化。\n同时，搜狗发布公告宣布与腾讯完成合并。合并完成","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>宣布出售所持有的搜狗所有A类普通股及B类普通股，交易价为每股9美元，搜狐收到约11.8亿美元现金总对价，不再持有搜狗任何所有者权益，搜狗完成私有化。</p>\n<p>同时，搜狗发布公告宣布与腾讯完成合并。合并完成后，搜狗将成为<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>间接全资子公司，并完成退市。这也是自今年7月13日，国家市场监管总局无条件批准腾讯控股有限公司收购搜狗公司股权后，搜狗首次披露合并的进一步细节。</p>\n<p>时隔一年，这起腾讯对搜狗发起的收购事宜终于尘埃落定。</p>\n<p>对于搜狐董事局主席张朝阳而言，此次交易相当于拿钱走人。对于王小川而言，也不会选择跟随搜狗一起加入腾讯。</p>\n<p>一位曾在王小川身边工作的人士告诉光子星球，过去几个月王小川主动找了大量行业的人进行交流，包括与几家新造车公司也都有一些私下沟通，他不会加入腾讯成为COO任宇昕的下属。</p>\n<p>另一位搜狗前员工告诉光子星球，腾讯合并搜狗，其实搜狗员工进入腾讯获得的职级待遇比较低，部分人会觉得是王小川没去努力争取，过去几个月王小川一直很低调，微信通讯录还删除了一些同事或前同事。“感觉搜狗被战略放弃了。”</p>\n<p>据第一财经报道，王小川筹备多月的人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>与中医药结合的创业项目也在搭建过程中，多家投资机构抛出橄榄枝，看好该项目未来以及包括王小川在内的技术研发团队。在创投市场优质项目紧缺的当下，王小川处于挑选风投机构的一方。</p>\n<p><b>部分搜狗员工已到腾讯办公</b></p>\n<p>一位搜狗在职员工刘威向光子星球表示，自己所在的部门已经搬去腾讯北京总部大楼办公，但有一些部门还没有变化，不知最终是否也会搬迁。</p>\n<p>7月中旬左右，搜狗便发布全员通知，员工相继提交相关个人资料开始换工牌换账号等过渡交接。而部门不同，双方交接的进度也不一样。像搜狗的硬件、商业等相关部门，在8月初就已经去了腾讯云。</p>\n<p>另外对于整合的方式，刘威告诉光子星球，搜狗与腾讯整合并非是搜狗全体员工转移至腾讯，由于所涉及部门及人员较多，很可能会交叉融合。</p>\n<p>在部分人看来，搜狗并入腾讯或许是搜狗员工进入国内市值最高的互联网公司腾讯的一种捷径，甚至自去年7月份腾讯对搜狗发出收购邀约后，还有不少人专门跳槽搜狗，试图在完成收购后成为一名正式的腾讯员工。</p>\n<p>但对于很多搜狗老员工来说，却表现出了截然不同的态度。刘威表示，搜狗员工的职级对标到腾讯将会降级，在搜狗的一个高级产品经理去到腾讯，职级可能就是一个普通的产品经理，跟很多刚毕业不久的应届生职级差不多。职级的下降，让很多搜狗员工不能接受，因此前段时间搜狗员工也在陆陆续续的离职。</p>\n<p>搜狗大部分业务将并入腾讯PCG，主要团队与腾讯看点合并。在腾讯的组织架构中，看点属于PCG事业群下的一个部门，看点下再分18个中心，搜狗并入后将以看点下的一个中心而存在。所以，对于多数搜狗员工而言，职级将被降。</p>\n<p>以此标准，王小川若跟随搜狗团队一起到腾讯负责该中心，理论上也只是总监或总经理级别，连一个副总裁的头衔都达不到，对于他而言确实有些难以接受。</p>\n<p>一位腾讯内部人士告诉光子星球，合并后搜狗员工直接划至看点下一个新的中心，一个中心就有一千多人，其人数基本与其平行的另外18个中心人数相当。</p>\n<p>有消息称，搜狗原有2000人左右，此前离职人数应该在500人左右。而对于离职原因，无非就是两点，一是职级下降引起很多老员工的不满，即便每年薪资从原来的14.7薪涨到16薪，但涨幅并不是很大；另外一点是因为并入腾讯后业务转变太大，搜狗原本组织架构是偏业务，但转入腾讯更大可能是以技术中台的形式存在，很多人觉得不适应便随之离职。</p>\n<p>从员工的角度来看，尤其是搜狗老员工并未对进入腾讯表现出多大的欣喜。但在业务层面，双方或许都有更重要的考量。</p>\n<p>在搜索引擎领域，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>始终占据行业第一的市场份额，加上微信和字节等移动搜索的冲击，搜狗的竞争力更加式微。腾讯与搜狗自2013年就建立合作，搜狗被腾讯收购似乎也是意料之中的归宿。</p>\n<p><b>搜狗断臂自救</b></p>\n<p>2020年6月中国搜索引擎市场竞争格局数据显示，百度以66.15%的市场份额占据行业第一，搜狗以22.06%的占比位列第二。另外，神马、好搜、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等的占比均为个位数。无疑，百度在搜索引擎市场的霸主地位无法撼动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68983adfa6a0a071abea4850ed41cdb6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">就传统搜索引擎而言，百度一家独大，行业难以再有什么新的故事。未来搜索行业的想象力在移动端。</p>\n<p>传统搜索引擎在移动互联网时代面临着向移动搜索的转型，随着用户重心的转移，百度甚至在这个过程中与曾经三分天下的BAT拉开差距。面对新势力字节跳动等推荐算法对主动搜索的冲击，2017年李彦宏提出“用信息流再造一个搜索”。2019年，百度搜索公司战略转型为移动生态事业群组，依托“搜索+信息流”，百度布局移动生态战略。</p>\n<p>在移动搜索场景下，“搜索连接服务”是百度想讲的新故事。转型之后的百度，仍然在综合搜索领域占据主导地位，但其面临的竞争也与以往完全不同。</p>\n<p>一位搜狗内部人士向光子星球表示，“随着用户搜索向移动端的转移，百度之外，后起的头条搜索等反而发展得比较快，其个性化推荐是头条搜索的优势所在，但搜狗这几年在这一块本身做的并不是很好。”移动搜索场景下，搜狗的竞争力也进一步被削弱。</p>\n<p>据搜狗财报显示，2020年搜狗主要营收来自搜索和搜索相关广告收入为8.37亿美元，占总营收的90.57%，同比下降22%。同年百度在搜索服务与交易服务的营收为782.71亿人民币，占总营收的76.53%。搜狗收入渠道单一，且整体营收与百度不在一个量级，加上移动内容平台效果广告等的冲击，基于搜索产生的收入仍在被分割。</p>\n<p>与其不温不火的被时代抛弃，卖身腾讯或许是一场断臂求生的自救。</p>\n<p>搜狗能在百度一家独大的情况下占据20%以上的市场份额，离不开腾讯源源不断的流量输入。自3013年腾讯入股搜狗，双方就开启了长达8年的亲密期。当时腾讯以4.48亿美元现金入股搜狗，成为第一大股东，同时将腾讯自己的搜索业务“搜搜”打包给搜狗。搜狗也从此得到了为腾讯提供搜索的权益，微信搜索成为搜狗的独家频道。</p>\n<p>而在这之前，腾讯早在2006年就上线了“搜搜”进军搜索领域，但一直没有多大起色。2012年腾讯整个搜索部门被打乱重组，当时搜搜的负责人吴军就此离职，并评价说腾讯做不好搜索，主要原因是腾讯没有做搜索的基因，而且缺乏耐心。</p>\n<p>但腾讯做搜索的心一直不死，这也是当前腾讯全资收购搜狗的原因之一。</p>\n<p>2014年6月，搜狗搜索接入微信，用户在搜狗可以搜索和浏览到微信的全部公众号文章和内容，如今，微信搜一搜也能通过搜狗获取到站外的内容。搜狗与腾讯实则形成了互为支撑的依存关系。</p>\n<p>刘威向光子星球感叹，可能很多人觉得搜狗被并入腾讯是搜狗发展的最好归宿，但这次合并主要是搜狗主动适应腾讯，融入到腾讯的组织架构中。另外还有部分业务散落到腾讯看点以外的其他部门，它更像是一个完整的公司被分拆。</p>\n<p>像搜狗的AI交互事业部，原来做AI的这一块被完全打散，更多的是去服务腾讯内部的一些业务。对于员工来说，业务前途还很迷茫，一切都是未知数。</p>\n<p><b>为何不并入微信？</b></p>\n<p>进入移动搜索时代，搜索行业的竞争格局正在发生变化。传统搜索引擎百度转型智能搜索、依托内容做支撑的字节做头条搜索、微信强化内部搜一搜功能、阿里发力智能搜索工具夸克。</p>\n<p>“搜索连接一切“，以百度、微信、头条等为代表的头部APP，正在把搜索当作一个应用内部的连接器。曾经的搜索旨在连接人与答案，而未来各平台内的搜索则是要连接起人与服务。打造平台生态，一站式满足用户的各种需求。</p>\n<p>搜索框将更多的被视为一个用户获取服务的入口。</p>\n<p>在移动APP时代，综合搜索正在被分解。深度问答去<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>、优质文章上微信、娱乐吃瓜扒<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、视频学习进B站、购物需求找淘宝……相比于曾经“一个百度解决所有问题”，在移动互联网时代用户对于信息的获取更加多样、细分、垂直。</p>\n<p>内容和用户群体的圈层化特点越来越明显，这同时也给各移动APP提供了做内置搜索的机会。</p>\n<p>加上互联网内容的日渐饱和，如何在海量的信息中有针对性的高效获取信息的需求也变得愈发的强烈。</p>\n<p>微信拥有超12亿的用户资源，加上微信生态的日渐繁荣，用户基于微信内部的搜索需求也被更多的催生出来。搜索也成为了微信连接用户、内容和服务的一把内置钥匙。</p>\n<p>2014年6月，在搜狗接入微信的同时，微信首次上线支持查找聊天记录的“搜索”功能。到2017年，“搜一搜”正式出现在发现页，如今已经提供公众号、文章、朋友圈、小程序、音乐、表情、微信指数等搜索查找选项。</p>\n<p>即便当时腾讯把站外搜索相关业务全部打包给搜狗，但腾讯始终在尝试微信等的内置搜索业务，其中微信“搜一搜”便是一个典型。</p>\n<p>微信用户与其自带的搜索需求为“搜一搜”功能提供了适用的场景，腾讯做站外搜索难成气候，但在微信生态内布局搜索，腾讯似乎能释放巨大的潜力。</p>\n<p>公众号长时间的内容积累，小程序打破信息孤岛链接站外信息和服务，同时还接入了豆瓣、知乎等外部生态合作伙伴，这些都是微信入局搜索最主要的优势所在。搜索的目的不外乎用户获取内容和服务这两大类需求，腾讯生态整个的内容积淀已经为微信内容搜索提供了保障，同时小程序的推出为微信搜索构建了连接一切的可能。</p>\n<p>张小龙曾在微信公开课上表示，“我们做小程序，就有一个梦想，希望搜索能进入到每一个小程序的内部，这样海量的小程序可以支撑起各种长尾的搜索需求。”</p>\n<p>内容与搜索相辅相成，不能单独存在。腾讯拥有内容生态，但缺乏搜索基因，而搜狗正好补足这一块，为腾讯内容提供一个更高效触达用户的接口。</p>\n<p>可能很多人会问，在腾讯内部微信的“搜一搜”似乎做的更有起色，为什么不是把搜狗并入微信事业群，而是并入PCG下的腾讯看点？</p>\n<p>我们分析，从地理位置上讲，搜狗公司与腾讯浏览器业务部门都在北京，而微信总部在广州，随着看点与浏览器业务结合，搜狗并入腾讯看点所在的部门更方便接下来在同一座城市进行业务调整。</p>\n<p>一位腾讯内部人士透露，如果搜狗并入微信，做的还是一个App里的内部搜索，但是并入看点，却可以与看点、浏览器一起，做一个对外的大搜索，不仅仅局限于某个App内。</p>\n<p>过去两年，QQ看点逐渐演变为浏览器看点，原本QQ看点属于信息流检索，合并之后有了搜狗，就可以做到“搜、刷、用、看”，更强调其工具属性。合并后腾讯依托浏览器布局搜索，不仅仅可以搜索到微信小程序、公众号的内容，还能搜到微信以外的内容。</p>\n<p>刘威认为，腾讯收购搜狗最看重的当然是搜索，但搜狗在AI技术和输入法等领域也有很多的技术积累。整合至腾讯之后，这些部门也将为腾讯业务提供相应的技术支撑。</p>\n<p>他表示，搜狗AI部门并入腾讯后主要立足于腾讯内容创作方面的一些AI能力，为内容相关业务做支撑，例如语音转写、智能写作、选题生成等。</p>\n<p>另外在输入法业务上，搜狗输入法的DAU位于国内移动APP前列，由于是纯工具型APP，并未受到多大的关注。但搜狗输入法在技术上的积累是无可否认的，张小龙曾公开表示微信要做自己的输入法，随着搜狗的整合，这个计划或将会加快进程。</p>\n<p><b>终</b></p>\n<p>搜狗与腾讯的结合或许可能产生1+1&gt;2的结果，至少此次合并中不少人离职，让两家公司本就臃肿的人员配置得以缩减。</p>\n<p>搜狗作为搜索引擎领域的老二，单打独斗已经没有超越百度、字节的可能，同时还难免被移动搜索大潮所颠覆。接下来，搜狗将以服务腾讯而存在，有了搜狗在搜索技术上的加持，腾讯的搜索业务或将释放一些潜力。</p>","source":"lsy1621490938959","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯买“狗”还王小川</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=http://tech.sina.cn/csj/2021-09-24/doc-iktzscyx6156710.d.html?vt=4><strong>光子星球</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>搜狐宣布出售所持有的搜狗所有A类普通股及B类普通股，交易价为每股9美元，搜狐收到约11.8亿美元现金总对价，不再持有搜狗任何所有者权益，搜狗完成私有化。\n同时，搜狗发布公告宣布与腾讯完成合并。合并完成后，搜狗将成为腾讯控股间接全资子公司，并完成退市。这也是自今年7月13日，国家市场监管总局无条件批准腾讯控股有限公司收购搜狗公司股权后，搜狗首次披露合并的进一步细节。\n时隔一年，这起腾讯对搜狗发起的...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2021-09-24/doc-iktzscyx6156710.d.html?vt=4\">Web 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超越百度、字节的可能，同时还难免被移动搜索大潮所颠覆。接下来，搜狗将以服务腾讯而存在，有了搜狗在搜索技术上的加持，腾讯的搜索业务或将释放一些潜力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":897932624,"gmtCreate":1628867188168,"gmtModify":1633688864193,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/897932624","repostId":"1138393223","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":270,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":849755711,"gmtCreate":1635778992718,"gmtModify":1635778992718,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/849755711","repostId":"2180203372","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":223,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":865050064,"gmtCreate":1632925667367,"gmtModify":1632925667431,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/865050064","repostId":"2171989449","repostType":4,"repost":{"id":"2171989449","pubTimestamp":1632915841,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2171989449?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-29 19:44","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴，此前两次美国债务上限危机的发酵与影响","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2171989449","media":"川阅全球宏观","summary":"此前两次美国债务上限危机会重演吗？","content":"<p><b>本周随着美国两党在债务上限谈判陷入僵局，金融市场开始担心美国债务违约的风险。</b>正如美国财政部长耶伦在9月28日的参议院听证会上所述“如果在10月18日触及债务上限之前不采取行动提高或暂停债务上限，将带来灾难性的后果，包括金融危机和经济衰退”。显然隔夜美股的大跌已经反映出这种担忧，并且随着10月18日的临近，这种担忧很可能国庆期间在海外市场进一步蔓延。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0615a5326bd1d5bf2d370604e2f33647\" tg-width=\"860\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>历史来看，美国债务在飙升后都引发了债务上限的提高（图1），但问题的解决并非一帆风顺。</b>2011年和2013年的债务上限危机无疑最值得借鉴：</p>\n<p><b>2011年的债务上限危机导致标普调降美国主权信用评级，金融市场陷入避险模式。</b>2011年随着债务上限的期限的临近，中期选举后夺回众议院的共和党要求奥巴马削减预算赤字，仅提高债务上限1万亿美元；而民主党要求一次性提高债务上限2.4万亿美元，谈判随之陷入僵局，虽然最终就债务上限和削减赤字达成一致，但<b>整个过程令市场对美国政府能否合力解决财政问题产生怀疑，标普因此在8月5日历史上第一次下调美国主权信用评级。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8528b9d00fc0dadcab9189495d002936\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"495\" 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>本次债务上限的问题被卷入两党关于拜登基建计划的博弈中，有持续发酵的风险，后续发展有两种可能性：</b></p>\n<p><b>情景一：债务上限谈判继续与政府停摆问题绑定。</b>由于共和党已经明确反对在政府短期拨款协议（CR）中纳入暂停债务上限的讨论，因此如果两者继续绑定，短期内美国政府关门的风险加大，甚至可能在十一期间关门，部分经济数据也可能被推迟发布（如月初的非农就业数据）。</p>\n<p><b>情景二：债务上限谈判与政府停摆问题分开。</b>优先处理政府关门问题，后续风险的持续性取决于债务上限谈判的持续时间，最终解决方式包括预算决议或者两党达成一致协议。这种情景下，风险将延后至10月中下旬。</p>\n<p>尽管我们认为两党最终会达成协议，但在该时点前后，可能与2011年类似，对市场产生较大影响，甚至可能影响到当前市场已经price in的taper。<b>如果美国政府在十一期间停摆，金融市场有陷入避险模式的可能，而后续10月中下旬债务危机可能引发金融市场的波动。</b></p>\n<p><b>风险提示：</b>病毒变异导致局部疫情控制难度加大，政策变化超出预期</p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>以史为鉴，此前两次美国债务上限危机的发酵与影响</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e59ac7791331afde968920a263b4ea1c","relate_stocks":{"159934":"黄金ETF","161125":"标普500","513500":"标普500ETF","518880":"黄金ETF","GLD":"SPDR黄金ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","NUGT":"二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion","SSO":"两倍做多标普500ETF",".SPX":"S&P 500 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0.25%，并减少10月就业人数12万。\n从金融市场的角度，如表1和表2所示，2011年债务危机引发的波动比2013年要大的多。2011年7月22日-8月10日间，标普500指数跌幅近17%，10年期美债收益率下行82bps（图3），避险情绪下黄金飙升近13%（表1）。大类资产中，债务危机对于美债影响的持续性尤为显著，持续了三个多月。\n\n\n\n本次债务上限的问题被卷入两党关于拜登基建计划的博弈中，有持续发酵的风险，后续发展有两种可能性：\n情景一：债务上限谈判继续与政府停摆问题绑定。由于共和党已经明确反对在政府短期拨款协议（CR）中纳入暂停债务上限的讨论，因此如果两者继续绑定，短期内美国政府关门的风险加大，甚至可能在十一期间关门，部分经济数据也可能被推迟发布（如月初的非农就业数据）。\n情景二：债务上限谈判与政府停摆问题分开。优先处理政府关门问题，后续风险的持续性取决于债务上限谈判的持续时间，最终解决方式包括预算决议或者两党达成一致协议。这种情景下，风险将延后至10月中下旬。\n尽管我们认为两党最终会达成协议，但在该时点前后，可能与2011年类似，对市场产生较大影响，甚至可能影响到当前市场已经price in的taper。如果美国政府在十一期间停摆，金融市场有陷入避险模式的可能，而后续10月中下旬债务危机可能引发金融市场的波动。\n风险提示：病毒变异导致局部疫情控制难度加大，政策变化超出预期","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":67,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":691296304,"gmtCreate":1640190888020,"gmtModify":1640190888149,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/691296304","repostId":"1165447867","repostType":4,"repost":{"id":"1165447867","pubTimestamp":1640185789,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165447867?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-22 23:09","market":"us","language":"zh","title":"好未来2万名老师集体离职，搞了一场体面的告别会","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165447867","media":"AI财经社","summary":"图源：好未来“告别会”截图\n裁员两万人？\n12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。\n这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed8354e744d9944923c4774d7cd72d7a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"526\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>“告别会”截图</p>\n<p><b>裁员两万人？</b></p>\n<p>12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。</p>\n<p>这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。</p>\n<p>好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光，是第一批学而思教务人员，后来晋升为学而思培优总校长。而庆逊全名刘庆逊，系学而思网校总经理。一位参会老师观察到，杨付光在讲话的时候要哭了。</p>\n<p>在这种伤感悲情的气氛烘托下，一则“好未来2万名中小学教培老师将全体离职”，甚至“好未来将解散关闭”的消息在网上流传。</p>\n<p>这不是突然的决定，好未来在今年11月就宣布，将在2021年12月31日停止K9（小学和初中）业务，今日的告别会早在那个时候已经注定。一位今年9月初被裁员的好未来员工告诉《财经天下》周刊，他离开时，好未来还有超过5万名员工，好未来总裁白云峰也在这个时间段离职了。而据《财经天下》周刊获悉，好未来现在还有超过4万名员工。</p>\n<p>好未来此前已经在对这些老师们制定出安置计划。从各老师在社交媒体晒出的好未来邮件显示，12月20日起，好未来同招聘机构一起推出“好未来转身陪伴计划”，项目包含了职业性格测评、职业转型辅导课程（含工具包）以及空中双选会等服务，旨在帮助大家接触更多职业机会。</p>\n<p>在双减的大背景下，K9教培机构已经没有了出路，要么裁员，要么转为非营利性机构。根据有关部门的规定，非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。也就是说，培训机构依然可以存在，但没有办法赚钱了。</p>\n<p>这种转变将是一个沉重打击。一位好未来的前员工透露，“以前都是学而思这只现金牛养着整个集团”。</p>\n<p>而据北京商报报道，好未来表示内部会议解读成“告别会”是误会，“今天主要是一个感谢大会，好未来内部的老师只教到12月31日，之后会去非营利性机构。”而这些去非营利性机构的老师都拿到了好未来N+1的补偿。</p>\n<p>但令人疑惑的是，根据今日在网上流传的一张内部截图显示，“好未来转型的非营利机构未能通过审批”，“从明年开始，学而思不会再有任何学科类机构课程”。而12月13日，北京审批了5家中小学线上学科培训非营利机构，包括了<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、猿辅导和作业帮，也确实没有看到好未来的身影。</p>\n<p>《财经天下》周刊就K9老师是否流向非营利机构的问题咨询了好未来的公关，对方尚未回复。</p>\n<p><b>“双减”前后</b></p>\n<p>在告别会前一天，好未来刚刚对外官宣了旗下名为“美校”的To B业务品牌，该品牌旨在为教育行业提供完整的直播、教研、AI系统解决方案。</p>\n<p>这是继剥离K12业务之后，好未来披露的几个转型方向之一。</p>\n<p>今年7月24日“双减”文件正式落地后，各大教育机构遭受重击，将沉默、收缩、转型作为一致主旋律，探索各种可以让公司继续赚钱，至少是活下来的途径。</p>\n<p>准确地讲，从人心动荡的6月份起，各种消息就开始一点点向外渗透。具体到好未来，可以理出一条清晰的时间线。</p>\n<p>6月24日，好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”正式更名为“励步”，推出线下学习空间励步儿童成长中心，以及系列素质教育新产品，包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。</p>\n<p>7月13日，好未来上线托管品牌“彼芯”，以开设线下课后成长中心为主要业务模式，面向小学生提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。</p>\n<p>9月1日，好未来旗下学而思培优宣布正式推出素质教育品牌学而思素养中心，素养产品内容涵盖科学、编程、益智、故事、口才、传统文化、美育、围棋等模块。</p>\n<p>7月7日，好未来正式对外披露成人教育品牌“轻舟”，旗下拥有轻舟考研帮、轻舟考满分和轻舟留学三个子品牌，覆盖考研、语培、留学等三个领域。</p>\n<p>7月24日，“双减”落地，好未来美股当天股价下挫70.76%，市值降至38.69亿美元，较年初最高峰时期超过500亿美元的市值直接蒸发超过90%。</p>\n<p>7月27日，张邦鑫在公司中高层双月会直播中，向好未来员工正式明确了大裁员的到来，“公司不会倒掉，裁员是肯定会裁员的，没有需求的业务肯定会被关掉，相应业务上的员工能内部转岗就先转岗，不能转岗的，公司也会按照国家法律给予赔偿。”</p>\n<p>10月27日，《2021胡润百富榜》出炉，其中教育行业财富大缩水。相比俞敏洪、陈向东，张邦鑫降幅最大，下降94%（近900亿）至57亿元。</p>\n<p>11月13日，好未来宣布将在年底终止小学、初中的学科培训，中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。在此之前，将保质保量完成用户已报名的此类课程服务。张邦鑫同时发布内部信表示，告别K9学科业务后，2-18岁的人群依然是我们主要服务的用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89d8d23c14b722762cb15919f670d6fd\" tg-width=\"474\" tg-height=\"966\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>张邦鑫内部信截图</p>\n<p>11月30日，好未来集团开放平台事业部总裁、前CTO黄琰被证实已离职，即将投身创业。他于2016年10月出任好未来CTO，2020年5月卸任好未来CTO一职，作为好未来开放平台事业部总裁继续负责相关业务。</p>\n<p>而根据“双减”及配套文件要求，2021年底前，包括线上及线下，义务教育阶段学科类培训机构须完成非营利性登记。线上机构需重新审批，获得办学许可证及相关证照前，应暂停招生及收费行为。</p>\n<p>这意味着好未来失去学科培训这项对集团而言至关重要的收入来源。好未来2021财年总营收44.96亿美元，90%以上的营收来自中小学教育培训业务。财报中也特别指出，集团通过与中国学生个人的辅导服务产生几乎所有收入。</p>\n<p>不仅是好未来，2021财年<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>K12业务占公司总体业务占比也达到55%，但是把好未来的断臂程度拿过来一比，新东方显得小巫见大巫。</p>\n<p>多位好未来在职及离职员工曾《财经天下》周刊描述道，张邦鑫内心一直持有一颗教育初心，他行事较为低调，日常穿着也十分朴素，外界对他的风评一向不错。只是袭卷而来的K12教培大潮，将他裹挟进来，不得不迅速扩张，向变形的获客、宣传靠拢。</p>\n<p>至于向学科之外的业务转型试验，非学而思短时间内可以迅速达到理想状态。一位该业务部门的离职员工称，拿成人教育说，轻舟品牌是2020年年终整合起来的，因为一直不盈利，所以一直不受重视，“综合来看，公司更偏向于转向素质教育，因为职业教育此前缺乏基础，且目前还太不成体系，存在未知数。”</p>\n<p>一位与张邦鑫相识多年的业内人士告诉《财经天下》周刊，将告别会弄得如此感伤，这或许是他退休的前兆。他这些年也很疲惫了，最大的梦想就是回归家庭。</p>\n<p><b>教培时代真的要结束了</b></p>\n<p>好未来的创始人张邦鑫是80后，比新东方俞敏洪小了18岁，但和俞敏洪一样，两人都出身于农民家庭。2002年，张邦鑫从四川大学毕业后，考入北京大学硕博连读。</p>\n<p>北大学生有办培训班的传统。除了俞敏洪和张邦鑫，<a href=\"https://laohu8.com/S/002607\">中公教育</a>的李永新和大力教育陈林都毕业于北大。2003年，互联网浪潮已经席卷全球，张邦鑫对此非常痴迷，还在北大读研究生的他，一边做家教，一边做个人网站。</p>\n<p>他最早做了一个数学论坛，团结了一批“乐于助人”的小伙伴在线免费解答难题。论坛和网站也在非典期间火了起来。非典过后，张邦鑫和小伙伴们才开始设立线下班，第一批线下班学生基本来自于他的家教学生和一些在论坛上问问题的学生。</p>\n<p>非典过后，张邦鑫和同学曹允东在亲友的赞助下，创办了培训学校（2005年才叫学而思，2013年改名为好未来）。当时才20多岁的张邦鑫站在海淀一间昏暗的办公室里，对着员工慷慨激昂地说：“我们要做中小学教育培训的第一名！我们一定能做到！”</p>\n<p>事实上，他也做到了。2010年，学而思成为第二家在美国上市的中国教育企业，30岁的张邦鑫也成为当时美国纽交所最年轻的敲钟人。2017年7月，创办14年的好未来，市值首次超过已经创办24年的新东方。也是这一年，张邦鑫以144亿元的财富超越俞敏洪，成为中国教育行业首富。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/efcdd70d5155160454d1390325e86b1b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"748\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p>\n<p>好未来能崛起，除了教培行业本身蓬勃发展、需求旺盛之外，也与张邦鑫重视教研有关。张邦鑫分享过一个故事，他曾给一个军队大院的孩子做家教，这个学生连续三次数学考试都得了100分，孩子父亲非常满意，还把他推荐给很多单位的同事。</p>\n<p>好未来在学生中有着良好的口碑，尤其是奥数更是王牌，甚至学而思一度是中小学教培的代名词。2004年，学而思的200名学员中有42人考取了人大附中实验班，95%的学员进入重点中学。如此夸张的升学率让众多家长趋之若鹜。</p>\n<p>新东方和好未来越成功，社会和家长对教育内卷的质疑就越来越严重。2016年，央媒一篇《疯狂的学而思，疯狂的校外培训》的调查文章引起了很大反响，这篇文章揭露了一个非常残酷的现实：<a href=\"https://laohu8.com/S/ABCD\">新生</a>报名全靠“抢”，好老师也靠“抢”，成群的家长前一晚守候在教学点门口。而学而思这些教培机构，被认为是家长内卷和焦虑的重要推手。</p>\n<p>尽管后来大家把重心从线下转移到了线上，除了好未来和新东方，猿辅导、作业帮、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>这些原本就起源于线上的机构，也开始快速扩张，整个教培行业依然展现出一副欣欣向荣的景象。</p>\n<p>新冠肺炎疫情的到来，甚至都没有影响到头部的教培机构，好未来和新东方不仅没有受到疫情影响，反而因为需求增加迅速扩张。2020年7月底，好未来的股价创下历史新高，总市值超过470亿美元。</p>\n<p>然而，好未来最终盛极而衰。双减风暴将这一切都化为乌有，好未来的市值已经跌到了20多亿美元，K9业务全部停止。2021年11月4日，同样遭遇双减风暴的俞敏洪将8万套崭新的桌椅捐给了乡村学校，然后在朋友圈发布了一条动态：教培时代结束。</p>","source":"AI财经社","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>好未来2万名老师集体离职，搞了一场体面的告别会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw><strong>AI财经社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>图源：好未来“告别会”截图\n裁员两万人？\n12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。\n这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。\n好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7bf3ae97e487b25c199236ac21d2cdfc","relate_stocks":{"BK4526":"热门中概股","BK4506":"内地教育股","BK4503":"景林资产持仓","BK4204":"教育服务","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4535":"淡马锡持仓","BK4531":"中概回港概念","TAL":"好未来","BK4510":"在线教育"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Zb4SNfnrhXszadlOJq7vNw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165447867","content_text":"图源：好未来“告别会”截图\n裁员两万人？\n12月22日上午10点，好未来举办了一场线上告别会，超2万名员工参加。\n这是一场好未来的内部会议。41岁的好未来创始人、CEO张邦鑫也出现在了画面里，他说：感谢每一位认真坚持到秋季课结束的伙伴。\n好未来旗下的学而思客服也称，今天的告别会只针对离职老师。“付光老师代表培优，庆逊老师代表网校，邦鑫老师代表好未来，跟大家做最后告别。”公开资料显示，付光全名杨付光，是第一批学而思教务人员，后来晋升为学而思培优总校长。而庆逊全名刘庆逊，系学而思网校总经理。一位参会老师观察到，杨付光在讲话的时候要哭了。\n在这种伤感悲情的气氛烘托下，一则“好未来2万名中小学教培老师将全体离职”，甚至“好未来将解散关闭”的消息在网上流传。\n这不是突然的决定，好未来在今年11月就宣布，将在2021年12月31日停止K9（小学和初中）业务，今日的告别会早在那个时候已经注定。一位今年9月初被裁员的好未来员工告诉《财经天下》周刊，他离开时，好未来还有超过5万名员工，好未来总裁白云峰也在这个时间段离职了。而据《财经天下》周刊获悉，好未来现在还有超过4万名员工。\n好未来此前已经在对这些老师们制定出安置计划。从各老师在社交媒体晒出的好未来邮件显示，12月20日起，好未来同招聘机构一起推出“好未来转身陪伴计划”，项目包含了职业性格测评、职业转型辅导课程（含工具包）以及空中双选会等服务，旨在帮助大家接触更多职业机会。\n在双减的大背景下，K9教培机构已经没有了出路，要么裁员，要么转为非营利性机构。根据有关部门的规定，非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。也就是说，培训机构依然可以存在，但没有办法赚钱了。\n这种转变将是一个沉重打击。一位好未来的前员工透露，“以前都是学而思这只现金牛养着整个集团”。\n而据北京商报报道，好未来表示内部会议解读成“告别会”是误会，“今天主要是一个感谢大会，好未来内部的老师只教到12月31日，之后会去非营利性机构。”而这些去非营利性机构的老师都拿到了好未来N+1的补偿。\n但令人疑惑的是，根据今日在网上流传的一张内部截图显示，“好未来转型的非营利机构未能通过审批”，“从明年开始，学而思不会再有任何学科类机构课程”。而12月13日，北京审批了5家中小学线上学科培训非营利机构，包括了新东方、猿辅导和作业帮，也确实没有看到好未来的身影。\n《财经天下》周刊就K9老师是否流向非营利机构的问题咨询了好未来的公关，对方尚未回复。\n“双减”前后\n在告别会前一天，好未来刚刚对外官宣了旗下名为“美校”的To B业务品牌，该品牌旨在为教育行业提供完整的直播、教研、AI系统解决方案。\n这是继剥离K12业务之后，好未来披露的几个转型方向之一。\n今年7月24日“双减”文件正式落地后，各大教育机构遭受重击，将沉默、收缩、转型作为一致主旋律，探索各种可以让公司继续赚钱，至少是活下来的途径。\n准确地讲，从人心动荡的6月份起，各种消息就开始一点点向外渗透。具体到好未来，可以理出一条清晰的时间线。\n6月24日，好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”正式更名为“励步”，推出线下学习空间励步儿童成长中心，以及系列素质教育新产品，包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。\n7月13日，好未来上线托管品牌“彼芯”，以开设线下课后成长中心为主要业务模式，面向小学生提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。\n9月1日，好未来旗下学而思培优宣布正式推出素质教育品牌学而思素养中心，素养产品内容涵盖科学、编程、益智、故事、口才、传统文化、美育、围棋等模块。\n7月7日，好未来正式对外披露成人教育品牌“轻舟”，旗下拥有轻舟考研帮、轻舟考满分和轻舟留学三个子品牌，覆盖考研、语培、留学等三个领域。\n7月24日，“双减”落地，好未来美股当天股价下挫70.76%，市值降至38.69亿美元，较年初最高峰时期超过500亿美元的市值直接蒸发超过90%。\n7月27日，张邦鑫在公司中高层双月会直播中，向好未来员工正式明确了大裁员的到来，“公司不会倒掉，裁员是肯定会裁员的，没有需求的业务肯定会被关掉，相应业务上的员工能内部转岗就先转岗，不能转岗的，公司也会按照国家法律给予赔偿。”\n10月27日，《2021胡润百富榜》出炉，其中教育行业财富大缩水。相比俞敏洪、陈向东，张邦鑫降幅最大，下降94%（近900亿）至57亿元。\n11月13日，好未来宣布将在年底终止小学、初中的学科培训，中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。在此之前，将保质保量完成用户已报名的此类课程服务。张邦鑫同时发布内部信表示，告别K9学科业务后，2-18岁的人群依然是我们主要服务的用户。\n\n张邦鑫内部信截图\n11月30日，好未来集团开放平台事业部总裁、前CTO黄琰被证实已离职，即将投身创业。他于2016年10月出任好未来CTO，2020年5月卸任好未来CTO一职，作为好未来开放平台事业部总裁继续负责相关业务。\n而根据“双减”及配套文件要求，2021年底前，包括线上及线下，义务教育阶段学科类培训机构须完成非营利性登记。线上机构需重新审批，获得办学许可证及相关证照前，应暂停招生及收费行为。\n这意味着好未来失去学科培训这项对集团而言至关重要的收入来源。好未来2021财年总营收44.96亿美元，90%以上的营收来自中小学教育培训业务。财报中也特别指出，集团通过与中国学生个人的辅导服务产生几乎所有收入。\n不仅是好未来，2021财年新东方在线K12业务占公司总体业务占比也达到55%，但是把好未来的断臂程度拿过来一比，新东方显得小巫见大巫。\n多位好未来在职及离职员工曾《财经天下》周刊描述道，张邦鑫内心一直持有一颗教育初心，他行事较为低调，日常穿着也十分朴素，外界对他的风评一向不错。只是袭卷而来的K12教培大潮，将他裹挟进来，不得不迅速扩张，向变形的获客、宣传靠拢。\n至于向学科之外的业务转型试验，非学而思短时间内可以迅速达到理想状态。一位该业务部门的离职员工称，拿成人教育说，轻舟品牌是2020年年终整合起来的，因为一直不盈利，所以一直不受重视，“综合来看，公司更偏向于转向素质教育，因为职业教育此前缺乏基础，且目前还太不成体系，存在未知数。”\n一位与张邦鑫相识多年的业内人士告诉《财经天下》周刊，将告别会弄得如此感伤，这或许是他退休的前兆。他这些年也很疲惫了，最大的梦想就是回归家庭。\n教培时代真的要结束了\n好未来的创始人张邦鑫是80后，比新东方俞敏洪小了18岁，但和俞敏洪一样，两人都出身于农民家庭。2002年，张邦鑫从四川大学毕业后，考入北京大学硕博连读。\n北大学生有办培训班的传统。除了俞敏洪和张邦鑫，中公教育的李永新和大力教育陈林都毕业于北大。2003年，互联网浪潮已经席卷全球，张邦鑫对此非常痴迷，还在北大读研究生的他，一边做家教，一边做个人网站。\n他最早做了一个数学论坛，团结了一批“乐于助人”的小伙伴在线免费解答难题。论坛和网站也在非典期间火了起来。非典过后，张邦鑫和小伙伴们才开始设立线下班，第一批线下班学生基本来自于他的家教学生和一些在论坛上问问题的学生。\n非典过后，张邦鑫和同学曹允东在亲友的赞助下，创办了培训学校（2005年才叫学而思，2013年改名为好未来）。当时才20多岁的张邦鑫站在海淀一间昏暗的办公室里，对着员工慷慨激昂地说：“我们要做中小学教育培训的第一名！我们一定能做到！”\n事实上，他也做到了。2010年，学而思成为第二家在美国上市的中国教育企业，30岁的张邦鑫也成为当时美国纽交所最年轻的敲钟人。2017年7月，创办14年的好未来，市值首次超过已经创办24年的新东方。也是这一年，张邦鑫以144亿元的财富超越俞敏洪，成为中国教育行业首富。\n\n图源：视觉中国\n好未来能崛起，除了教培行业本身蓬勃发展、需求旺盛之外，也与张邦鑫重视教研有关。张邦鑫分享过一个故事，他曾给一个军队大院的孩子做家教，这个学生连续三次数学考试都得了100分，孩子父亲非常满意，还把他推荐给很多单位的同事。\n好未来在学生中有着良好的口碑，尤其是奥数更是王牌，甚至学而思一度是中小学教培的代名词。2004年，学而思的200名学员中有42人考取了人大附中实验班，95%的学员进入重点中学。如此夸张的升学率让众多家长趋之若鹜。\n新东方和好未来越成功，社会和家长对教育内卷的质疑就越来越严重。2016年，央媒一篇《疯狂的学而思，疯狂的校外培训》的调查文章引起了很大反响，这篇文章揭露了一个非常残酷的现实：新生报名全靠“抢”，好老师也靠“抢”，成群的家长前一晚守候在教学点门口。而学而思这些教培机构，被认为是家长内卷和焦虑的重要推手。\n尽管后来大家把重心从线下转移到了线上，除了好未来和新东方，猿辅导、作业帮、高途这些原本就起源于线上的机构，也开始快速扩张，整个教培行业依然展现出一副欣欣向荣的景象。\n新冠肺炎疫情的到来，甚至都没有影响到头部的教培机构，好未来和新东方不仅没有受到疫情影响，反而因为需求增加迅速扩张。2020年7月底，好未来的股价创下历史新高，总市值超过470亿美元。\n然而，好未来最终盛极而衰。双减风暴将这一切都化为乌有，好未来的市值已经跌到了20多亿美元，K9业务全部停止。2021年11月4日，同样遭遇双减风暴的俞敏洪将8万套崭新的桌椅捐给了乡村学校，然后在朋友圈发布了一条动态：教培时代结束。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":984,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":825201825,"gmtCreate":1634224930824,"gmtModify":1634224930824,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/825201825","repostId":"2175198557","repostType":4,"repost":{"id":"2175198557","weMediaInfo":{"introduction":"芝商所（CME 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月二手车批发价格季调后环比上涨5.3%达到204.8，继2个月回落后再创新高，同比增长27.1%，前值18.3%。</p>\n<p>未来决定美国通胀高企的两个重要因素尚未改变：一是供应链中断问题尚未出现明显缓解，二是美国劳动力成本攀升。从<a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业PMI的数据看，有滞胀的可能性存在。需求方面，从今年早些时候的高峰开始放缓。而投入成本的增长速度是2007年5月有数据记录以来的第二快，仅比8月的高点略有下降。成本负担的持续上升，与运输费用增加和供应商价格上涨有关。这使得企业在9月以有记录以来最快的速度提高了销售价格。更高的价格绝大多数转嫁给了客户。</p>\n<p>就业市场方面，劳动力成本攀升压力还在上升。美国劳工部公布数据显示，9月，美国劳动力成本继续攀升，非农部门平均时薪升至30.85美元，较去年同期增长4.6%，增速较8月增速较0.6个百分点。同样，较8月环比上升0.6%。</p>\n<p><b>美元利率回升导致美股风险偏好下降</b></p>\n<p>尽管9月美国非农就业数据不及预期，但是并不改变美国就业市场继续改善的势头。一方面，7月和8月前值均上修，令这两个月比之前数据共多出16.9万个工作岗位。同时，私营雇员平均时薪环比增0.6%至五个月新高、同比增4.6%高于预期，代表企业正提薪来吸引和留住员工，体现了劳动力短缺的趋势。</p>\n<p>另一方面，9月非农就业逊于预期，主要是政府部门的总就业人数减少了12.3万，为11个月来最大降幅，但私营领域就业新增31.7万，与8月的33.2万基本持平。其中，州和地方政府经季节调整后的教育部门就业人数共减少16.1万，与历史上9月该领域就业增加相悖，可能仍与疫情下招聘校车司机、学校食品服务人员或代课老师的特殊困难有关。</p>\n<p>更何况，私营领域的大多数行业就业形势不错。休闲与酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领了9月就业增长，运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业都新增数万人。</p>\n<p>由于通胀高企，金融市场伴随市场过度投机越发脆弱，美联储加息可能会提前到2022年。我们认为美联储在11月宣布Taper的可能性依旧很高，对政策利率敏感的2年期美债收益率在近期攀升就说明这一点。而作为衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率在10月8日已经反弹至-0.89%，此前一度下降至-1.19%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3cfa125703941ef9dd9c284fd64814d\" tg-width=\"755\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图为标普500指数和10年期TIPS收益率对比</p>\n<p><b>能源危机再填新利空</b></p>\n<p>欧洲能源危机已经演化到，是否需要呼吁下调室内温度、降低消费、节省能源的地步，此外工厂也面临关闭，整个供应链受到威胁。能源危机不仅困扰着欧洲，也正在蔓延至新兴市场经济体。</p>\n<p>美国方面，在即将进入冬季取暖季之际，美国柴油库存降至20年最低，这可能加剧今冬美国的能源危机。<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>情报署数据显示，美国柴油库存目前仅能维持31.2天的需求，为2000年以来最低。纽约商品交易所柴油期货价格则持续上涨，目前接近每加仑2.45美元。</p>\n<p>随着能源价格飙涨，高通胀将持续下去，各国央行届时将不得不应对高通胀的状况，这将对全球经济造成打击。美联储“通胀只是暂时现象”的说法正受到挑战。由于本轮通胀是由供应驱动，因此经济复苏不均衡、不稳定并不会影响通胀的攀升。英国央行已表示，为抑制通胀，最早可能在今年加息。目前的状况有点类似于上个世纪70年代的石油危机，当时国际油价因OPEC的减产而快速攀升，这在推高通胀的同时拖累全球经济。</p>\n<p><b>美国上市公司财报可能不及预期</b></p>\n<p>美股三季报本周拉开序幕，这对于目前承压的美股至关重要。今年上半年美国公司利润猛增，不过这很大程度上是去年较低的基数有关。由于企业面临供应链和工资上涨等问题的压力越来越大，三季度发布的业绩指引可能令人失望。</p>\n<p>根据 FactSet Research Systems 追踪的估计，标普 500 指数成份股公司的利润预计将同比增长 27.6%。然而，令人担忧的是未来增长率会下降，预计第四季度的收益仍将增长 21.5%，2022 年第一季度的年增长率仅为 5.3%，2022年全年增长率仅仅只有9.6%。导致盈利增速大幅回落的原因可能有两个：一是全球通胀居高不下，最终会抑制居民消费和抬升企业经营成本；二是美元利率回升从而加剧企业债务压力，影响企业现金流。</p>\n<p>FactSet 的数据显示，标普500 指数目前的估值是未来几个月盈利预期的 20 倍以上，这高于约18 倍的 5 年平均水平，及约 16 倍的 10 年平均水平。这意味着盈利预期可能过高，一旦预期没有兑现就容易引发美股抛售。</p>\n<p>由于美股类似于中国的房地产，美国居民大多数财富都以股票的形式体现，一旦美股出现系统性风险，不排除美联储等机构进行干预，且美国目前银行的金融机构资产负债表相对健康，美股暂时看不到股灾的风险。因此，投资者可以运用芝商所的微型E-迷你期货管理美股大幅向下调整的风险。微型E‑迷你期货的合约大小是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000等美国指数的机会。</p>\n<p>芝商所于2019年推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你标普500（代码：MES）、微型E-迷你纳斯达克100（代码：MNQ）、微型E-迷你道指（代码：MYM）以及微型E-迷你罗素2000（代码：M2K）。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低，仅为E迷你系列合约的十分之一，非常适合中小个体投资者。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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13:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美股即将迎来财报季，自9月初美股创下历史新高之后就持续回落，美股年初以来凌厉的涨势明显放缓。我们发现代表科技类的纳斯达克指数回调幅度最大，尽管在10月上旬有所反弹，但是整体上较年内高点回撤了6%。展望未来，我们认为美股目前面临较大的调整风险，风险因素来源于美国通胀高企、欧美能源危机、美元利率回升和即将公布的三季度财报不及预期。</p>\n<p><b>美国通胀居高不下，高通胀是股市最大的利空</b></p>\n<p>整体看美国通胀压力并没有消退，很大一部分来源于供应。数据显示，通胀在上半年显著飙升，全球制造业投入价格指数和七国集团的CPI达到了与2008年金融危机和2011年危机后复苏时的峰值相似的水平，目前供应约束并没有解除。美国二手车价格又创新高。根据Manheim数据显示，9 月二手车批发价格季调后环比上涨5.3%达到204.8，继2个月回落后再创新高，同比增长27.1%，前值18.3%。</p>\n<p>未来决定美国通胀高企的两个重要因素尚未改变：一是供应链中断问题尚未出现明显缓解，二是美国劳动力成本攀升。从<a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>制造业PMI的数据看，有滞胀的可能性存在。需求方面，从今年早些时候的高峰开始放缓。而投入成本的增长速度是2007年5月有数据记录以来的第二快，仅比8月的高点略有下降。成本负担的持续上升，与运输费用增加和供应商价格上涨有关。这使得企业在9月以有记录以来最快的速度提高了销售价格。更高的价格绝大多数转嫁给了客户。</p>\n<p>就业市场方面，劳动力成本攀升压力还在上升。美国劳工部公布数据显示，9月，美国劳动力成本继续攀升，非农部门平均时薪升至30.85美元，较去年同期增长4.6%，增速较8月增速较0.6个百分点。同样，较8月环比上升0.6%。</p>\n<p><b>美元利率回升导致美股风险偏好下降</b></p>\n<p>尽管9月美国非农就业数据不及预期，但是并不改变美国就业市场继续改善的势头。一方面，7月和8月前值均上修，令这两个月比之前数据共多出16.9万个工作岗位。同时，私营雇员平均时薪环比增0.6%至五个月新高、同比增4.6%高于预期，代表企业正提薪来吸引和留住员工，体现了劳动力短缺的趋势。</p>\n<p>另一方面，9月非农就业逊于预期，主要是政府部门的总就业人数减少了12.3万，为11个月来最大降幅，但私营领域就业新增31.7万，与8月的33.2万基本持平。其中，州和地方政府经季节调整后的教育部门就业人数共减少16.1万，与历史上9月该领域就业增加相悖，可能仍与疫情下招聘校车司机、学校食品服务人员或代课老师的特殊困难有关。</p>\n<p>更何况，私营领域的大多数行业就业形势不错。休闲与酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领了9月就业增长，运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业都新增数万人。</p>\n<p>由于通胀高企，金融市场伴随市场过度投机越发脆弱，美联储加息可能会提前到2022年。我们认为美联储在11月宣布Taper的可能性依旧很高，对政策利率敏感的2年期美债收益率在近期攀升就说明这一点。而作为衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率在10月8日已经反弹至-0.89%，此前一度下降至-1.19%。</p>\n<p><img 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5.3%，2022年全年增长率仅仅只有9.6%。导致盈利增速大幅回落的原因可能有两个：一是全球通胀居高不下，最终会抑制居民消费和抬升企业经营成本；二是美元利率回升从而加剧企业债务压力，影响企业现金流。</p>\n<p>FactSet 的数据显示，标普500 指数目前的估值是未来几个月盈利预期的 20 倍以上，这高于约18 倍的 5 年平均水平，及约 16 倍的 10 年平均水平。这意味着盈利预期可能过高，一旦预期没有兑现就容易引发美股抛售。</p>\n<p>由于美股类似于中国的房地产，美国居民大多数财富都以股票的形式体现，一旦美股出现系统性风险，不排除美联储等机构进行干预，且美国目前银行的金融机构资产负债表相对健康，美股暂时看不到股灾的风险。因此，投资者可以运用芝商所的微型E-迷你期货管理美股大幅向下调整的风险。微型E‑迷你期货的合约大小是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数和罗素2000等美国指数的机会。</p>\n<p>芝商所于2019年推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列，包括：微型E-迷你标普500（代码：MES）、微型E-迷你纳斯达克100（代码：MNQ）、微型E-迷你道指（代码：MYM）以及微型E-迷你罗素2000（代码：M2K）。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低，仅为E迷你系列合约的十分之一，非常适合中小个体投资者。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/017a2d51f9605f643f552ed0e3997176","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DJX":"1/100道琼斯","SPY":"标普500ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","DXD":"道指两倍做空ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","IVV":"标普500指数ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","PSQ":"纳指反向ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","DOG":"道指反向ETF",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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FactSet Research Systems 追踪的估计，标普 500 指数成份股公司的利润预计将同比增长 27.6%。然而，令人担忧的是未来增长率会下降，预计第四季度的收益仍将增长 21.5%，2022 年第一季度的年增长率仅为 5.3%，2022年全年增长率仅仅只有9.6%。导致盈利增速大幅回落的原因可能有两个：一是全球通胀居高不下，最终会抑制居民消费和抬升企业经营成本；二是美元利率回升从而加剧企业债务压力，影响企业现金流。\nFactSet 的数据显示，标普500 指数目前的估值是未来几个月盈利预期的 20 倍以上，这高于约18 倍的 5 年平均水平，及约 16 倍的 10 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href=https://baijiahao.baidu.com/s?id=1712553088187944398&wfr=spider&for=pc><strong>第一财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“十一”假期已进入第三天，根据去哪儿平台数据显示，10月2日～5日的热门目的地机票价格较10月1日均有较大幅度降价，上海-深圳出现百元“白菜价”机票。另一方面，京郊游等短途周边游火爆，房车、露营等新玩法受欢迎，部分京郊民宿已经售罄。\n去哪儿数据显示，2021年“十一”假期热门航线依然以一线大城市为主，TOP10包括：北京-成都、成都-北京、广州-上海、上海-成都、深圳-北京、深圳-上海、上海-广州...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1712553088187944398&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/99430ba100a35b87de6d7815666e7e93","relate_stocks":{"TCOM":"携程网","09961":"携程集团—S","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1712553088187944398&wfr=spider&for=pc","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112563874","content_text":"“十一”假期已进入第三天，根据去哪儿平台数据显示，10月2日～5日的热门目的地机票价格较10月1日均有较大幅度降价，上海-深圳出现百元“白菜价”机票。另一方面，京郊游等短途周边游火爆，房车、露营等新玩法受欢迎，部分京郊民宿已经售罄。\n去哪儿数据显示，2021年“十一”假期热门航线依然以一线大城市为主，TOP10包括：北京-成都、成都-北京、广州-上海、上海-成都、深圳-北京、深圳-上海、上海-广州、深圳-成都、北京-深圳、上海-深圳。在去哪儿平台上，10月2日-5日，多条热门航线价格价格“跳水”。比如10月2日，广州-上海最低直飞裸价仅475元；10月4日北京-三亚，直飞最低价格690元；10月4日，北京-成都，最低价格438元。\n去哪儿大数据研究院院长兰翔分析，受到疫情影响，人们的出行习惯也在发生变化。节中低价机票或刺激不少旅行者“说走就走”。\n从细分的维度看，“十一”假期以本地游、周边游为主，携程平台在假期内的省内游订单占总量订单一半以上。另一方面，携程自驾租车订单量增长65%；度假酒店预订增长超3成；主题游订单增长达到221%、定制游出行增长约30%。\n正因为本地游和周边游的火爆，因此京郊周边游延续了之前的火爆行情。\n来自去哪儿的数据显示，延庆的观星民宿、长城日出，怀柔、平谷的帐篷露营，密云的夜游司马台成为今年“十一”假期的预订热词。古北水镇等传统热门经典也带动了周边住宿的预订。古北水镇景区内多家高端型酒店10月1日入住的房型最低预订价格在2800元一夜以上，比如主打温泉的酒店10月6日前入住的部分家庭房型已经售罄。而景区周边3公里以内的部分山居民宿也受到追捧，部分2020年、2021年开业的民宿预订价格在每间夜千元左右。2021年“十一”假期，京郊高星酒店预订量比2019年同期增长61%，京郊民宿预订均价上涨至近千元。\n去哪儿度假部门相关负责人介绍，今年“十一”假期内，除云南以外，各省份内的10月1日-3日自由行及跟团游预订火爆。周边综合型度假村、精致露营产品、城市酷玩体验观星星空等新玩法，受到年轻旅客的欢迎。\n正因“十一”假期时间较长，因此不少游客的出行都涉及多日过夜消费。同程旅行住宿大数据显示，“十一”假期过夜游客（有过夜住宿需求的游客）主要集中在北京、上海、成都、长沙、重庆、青岛、南京、杭州、南昌、广州等城市，这些城市也是“十一”期间的热门旅游目的地。\n携程研究院行业分析师方泽茜认为，得益于国内疫情防控的良好态势，“十一”假期内用户的出游意愿依然强烈。今年三季度作为旅游行业的传统旺季，此前因为疫情的冲击受到较大影响、暑期出行平淡收尾，而这也让诸多旅游业者格外看重此次“十一”假期旅游业的表现，目前来看，此次假期内旅游业恢复不错。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":76,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":868560347,"gmtCreate":1632672550289,"gmtModify":1632798653340,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/868560347","repostId":"1140785267","repostType":4,"repost":{"id":"1140785267","pubTimestamp":1632660853,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140785267?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-26 20:54","market":"sh","language":"zh","title":"「乌镇」峰会释放了一个重要信号","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140785267","media":"豹变","summary":"「核心提示」\n\n\n 数字技术已经成为不可阻挡的趋势，全面融入到 人类经济文 化生活各个领域，给我们的生产生活带来广泛而深远的影响。9月26日，在 2021年世界互联网大会乌镇峰会的开幕式和全体会议上，","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f59718f89f205b6e6141f6bb54456cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<blockquote>\n <b>「核心提示」</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数字技术已经成为不可阻挡的趋势，全面融入到 人类经济文 化生活各个领域，给我们的生产生活带来广泛而深远的影响。9月26日，在 2021年世界互联网大会乌镇峰会的开幕式和全体会议上，领导者和多名企业家都共同提到了一个词语——数字鸿沟。\n</blockquote>\n<p>9月26日，浙江乌镇，秋高气爽，云淡风轻。</p>\n<p>作为世界互联网大会永久会址，它欢迎着来自世界近百个国家和地区的约2000名嘉宾参会。</p>\n<p>这届大会传递的信号，对于互联网企业家来说非常重要。</p>\n<p>大会的主题是“<b>迈向数字文明新时代——携手构建网络空间命运共同体”</b>，文明和安全，成为未来互联网发展的核心命题。</p>\n<p>国家领导人向大会发去贺信指出，“数字技术正以新理念、新业态、新模式全面融入人类经济、政治、文化、社会、生态文明建设各领域和全过程，给人类生产生活带来广泛而深刻的影响。当前，世界百年变局和世纪疫情交织叠加，国际社会迫切需要携起手来，顺应信息化、数字化、网络化、智能化发展趋势。”</p>\n<p>信中还提出数字经济的方向，“激发数字经济活力，增强数字政府效能，优化数字社会环境，构建数字合作格局，筑牢数字安全屏障，<b>让数字文明造福各国人民，推动构建人类命运共同体。</b>”</p>\n<p><b>消除数字鸿沟</b></p>\n<p>来自阿里巴巴的张勇、小米的雷军、美团的王兴、蚂蚁的井贤栋、360的周鸿祎、搜狐的张朝阳、网易的丁磊都获邀参加了开幕式。</p>\n<p>拼多多的黄峥、京东的刘强东、字节的张一鸣，和他们各自的接班人，并未到场。</p>\n<p>腾讯和百度分别协办了一场论坛，《乌镇论道：互联网企业社会责任论坛》和《5G赋能：创新驱动经济高质量发展》，并由一名高级副总裁参会。</p>\n<p>本次互联网大会的开幕式和全体会议上，领导者和多名企业家都共同提到了一个词语——<b>数字鸿沟。</b></p>\n<p>联合国副秘书长刘振民说，<b>数字鸿沟是整个国际社会面临的最紧迫的挑战，世界上约有36亿人依然无法接入互联网</b>，接近世界人口的一半，而且主要来自发展中国家，他非常担心这将带来“新的不平等”。</p>\n<p>在很多国家，总有一些人能使用最好的信息技术、最便捷的通讯、最快的网络，获得最大的购物补贴，但还有一部分人，比如他们年老、他们智障，或者生活在山村，他们不懂得上网，也没有信号塔，他们无缘互联网，就无缘便捷的信息服务，也享受不到任何网络平台的补贴、促销等等，信息鸿沟带来的巨大落差，造成新的社会不公。</p>\n<p>国务院副总理刘鹤指出，<b>科技向善是人类命运共同体的内在要求</b>，他用爱因斯坦的一段话加以说明，“科学是一种强有力的工具，怎样用它，究竟是给人带来幸福还是带来灾难，完全取决于人类。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75a67f22df28179685afc2c950ea0115\" tg-width=\"830\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图/豹变</p>\n<p>刘鹤说，互联网和数字经济产生了巨大的正能量，但也面临挑战和需要解决一些问题<b>。</b></p>\n<p>第一、互联网基础设施的安全性和可靠性；</p>\n<p>第二、坚持科技伦理，打击不法行为；</p>\n<p>第三、人工智能发展要确保增强安全防范，有效打击黑客和不法行为，维护公平竞争和推动创新；</p>\n<p>第四，合理界定数字产权，真正平衡数据的私人和公共属性，从而在增长和分配中实现均衡；</p>\n<p>第五、克服数字经济时代的“鲍莫尔病”、帮助各种群体跨越数字鸿沟，实现包容性增长；</p>\n<p>另外，刘鹤提出，互联网不断拓展新边疆，对产业结构、社会结构，以及国际经济格局、政治格局产生深刻影响，上世纪90年代互联网在中国加速发展，这和我国改革开放相互交织，也把工业化和信息化结合了起来，两者叠加起来，已经创造人类经济发展的奇迹。目前已经到了跨界融合、渗透、人工智能加速发展、数字技术传承并且不断创造着新的业态，人类各个领域面临新的技术突破，同时也对战胜疫情，经济复苏起到全有力的支持。</p>\n<p>刘鹤表态，<b>中国发展前景良好，宏观经济稳定，创新势头良好，有经验和能力管控各种风险，将坚持两个不动摇，支持民营经济，支持企业家创新创业，支持互联网和数字经济健康发展</b>。</p>\n<p>同时，完善市场化、法制化、国际化营商环境，坚持社会主义市场经济改革方向，支持民营经济健康发展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8dcb41da69b8e9ae3a2d531ed88f92f7\" tg-width=\"830\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图/豹变</p>\n<p><b>破解数字化的“用不起”和“不共享”</b></p>\n<p><b>“任何一个群体掉队，没有了科技生活，这个社会都只是一部分人的科技生活</b>。<b>”</b>小米创始人雷军在世界互联网大会上说，当下发展不平衡与数字经济的初衷完全背离，科技企业推动数字经济蓬勃发展的同时，也要数字产品更有温情，否则就不是全社会每个人的科技生活了，雷军希望助力中小企业“百花齐放，百舸争流。”</p>\n<p>“我们常说，一个人可能走得快，但一群人才能走得远，企业是社会的企业，大家要有主动担当，帮助中小企业健康发展。”雷军说，今天已经涌现出很多数字平台，为中小企业提供帮助，希望与优秀的创业者一起开拓，一起探索，彼此成就，共同发展。</p>\n<p>红杉资本创始人沈南鹏，自称第8次参加互联网大会，与此前现场参会不同的是，他本次是视频参会，人可能在境外。他表达的观点是，“数字化的用不起和不共享仍然是一批中小企业数字化转型明知该转、又转不动的现实问题。”</p>\n<p>沈南鹏解释原因有二，一是高成本，二是担心数据流通和共享中商业机密被泄露。</p>\n<p>那么，如何做好中小企业数据安全与数据流通的平衡呢？</p>\n<p>既确保数据使用的控制权，又能破除不共享的问题，沈南鹏给出的答案是“隐私计算”，可以做到数据的可用不可见，让中小企业更安心的参与数据的流通共享。他说，多个省份已经建立数据交易所，破解中小企业各方不愿不能不敢问题，隐私计算提供了一种价值兼容的新思维。</p>\n<p>雷军则希望，用自己的数字产品帮助用户与世界相连，坚持融合发展，推进智能制造。“每个人的美好生活，文明的成功由大家共创到共享，不是独占其美，而是众人拾柴，充分释放科技能力，发挥引领带动作用，做到数字化和绿色，对历史负责。”</p>\n<p>“工业文明与数字文明的碰撞，促成了这场智能制造发展的浪潮，科技企业要抢占浪潮之巅，用物联网思维推动中国制造业，带动上下游共同发展，探索新模式，增强中国制造的技术实力和形象。</p>\n<p><b>“送物送钱不如送数字技术。</b>”阿里巴巴董事会主席张勇也在大会上说到，中小企业有活力，则平台有活力，平台的最大价值在成就别人成长的同时自己也获得成长，平台的最大价值是，更规范更普惠更包容，让更多人参与其中。</p>\n<p>阿里也在思考，如何以平台的力量，为社会发展带来更多美好、更多亮色。</p>\n<p>同时，阿里将推出“技术普惠人才培养计划”，一方面派驻“乡村振兴技术官”到田间地头去，一方面希望能为欠发达地区培养超过20万的数字化人才，让他们有机会成为专精尖人才。</p>\n<p><b>数据安全</b></p>\n<p>本次世界互联网大会，专门涉及到安全和平台治理的论坛将近一半。</p>\n<p>360创始人周鸿祎也表示，人类迈入数字文明，数字化技术正为我们开启美好未来，但是随着数字化的深入，数字化的安全问题受到越来越多关注。</p>\n<p><b>“虚拟世界的攻击都会变成物理世界的伤害。”</b>周鸿祎认为，网络安全正处在一个变革升级的关口，数字化环境发生了改变，需要建立面向数字化面向未来的新思维，第一个就是安全问题。</p>\n<p>周鸿祎说，数字化面临三个特征，一切皆可编程，万物都要互联，大数据驱动业务，其本质是软件重新定义我们这个世界的基础。在这种情况下，政府的行政、百姓的吃饭都将构建在数字经济上，这个世界的脆弱性也就前所未来有。</p>\n<p>“企业上云、物联网、车联网的普及，网络重构和消失，数据成为新的生产要素，和新的攻击对象。”周鸿祎坚定地说，“过去的小毛贼不足为奇，现在黑客有组织的网络犯罪，供应链攻击、勒索攻击等各种手段刷新人们的想象，网络威胁超越传统威胁，成为数字时代最大的威胁。</p>\n<p>周鸿祎希望在这场看不到又影响深远的安全攻防中，起到保证云安全、大数据安全、供应链安全的坚实力量。</p>\n<p>联合国副秘书长刘振明赞扬了去年9月中国提出的《全球数据安全倡议》，<b>倡议各国应以事实为依据，全面客观看待数据安全问题，</b>积极维护全球信息通信技术产品和服务供应链的开放、安全和稳定，从而保障数据安全和网络安全。</p>\n<p>全球移动通信系统协会首席执行官Juhn Hoffman预估，到2025年，世界将有9000亿美元投资到数字化和安全，为每个人努力带去公平安全的网络环境。</p>","source":"lsy1596797737369","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>「乌镇」峰会释放了一个重要信号</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n「乌镇」峰会释放了一个重要信号\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-09-26 20:54 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://36kr.com/p/1415332229928327><strong>豹变</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>「核心提示」\n\n\n 数字技术已经成为不可阻挡的趋势，全面融入到 人类经济文 化生活各个领域，给我们的生产生活带来广泛而深远的影响。9月26日，在 2021年世界互联网大会乌镇峰会的开幕式和全体会议上，领导者和多名企业家都共同提到了一个词语——数字鸿沟。\n\n9月26日，浙江乌镇，秋高气爽，云淡风轻。\n作为世界互联网大会永久会址，它欢迎着来自世界近百个国家和地区的约2000名嘉宾参会。\n这届大会传递的...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1415332229928327\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f59718f89f205b6e6141f6bb54456cd","relate_stocks":{},"source_url":"https://36kr.com/p/1415332229928327","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1140785267","content_text":"「核心提示」\n\n\n 数字技术已经成为不可阻挡的趋势，全面融入到 人类经济文 化生活各个领域，给我们的生产生活带来广泛而深远的影响。9月26日，在 2021年世界互联网大会乌镇峰会的开幕式和全体会议上，领导者和多名企业家都共同提到了一个词语——数字鸿沟。\n\n9月26日，浙江乌镇，秋高气爽，云淡风轻。\n作为世界互联网大会永久会址，它欢迎着来自世界近百个国家和地区的约2000名嘉宾参会。\n这届大会传递的信号，对于互联网企业家来说非常重要。\n大会的主题是“迈向数字文明新时代——携手构建网络空间命运共同体”，文明和安全，成为未来互联网发展的核心命题。\n国家领导人向大会发去贺信指出，“数字技术正以新理念、新业态、新模式全面融入人类经济、政治、文化、社会、生态文明建设各领域和全过程，给人类生产生活带来广泛而深刻的影响。当前，世界百年变局和世纪疫情交织叠加，国际社会迫切需要携起手来，顺应信息化、数字化、网络化、智能化发展趋势。”\n信中还提出数字经济的方向，“激发数字经济活力，增强数字政府效能，优化数字社会环境，构建数字合作格局，筑牢数字安全屏障，让数字文明造福各国人民，推动构建人类命运共同体。”\n消除数字鸿沟\n来自阿里巴巴的张勇、小米的雷军、美团的王兴、蚂蚁的井贤栋、360的周鸿祎、搜狐的张朝阳、网易的丁磊都获邀参加了开幕式。\n拼多多的黄峥、京东的刘强东、字节的张一鸣，和他们各自的接班人，并未到场。\n腾讯和百度分别协办了一场论坛，《乌镇论道：互联网企业社会责任论坛》和《5G赋能：创新驱动经济高质量发展》，并由一名高级副总裁参会。\n本次互联网大会的开幕式和全体会议上，领导者和多名企业家都共同提到了一个词语——数字鸿沟。\n联合国副秘书长刘振民说，数字鸿沟是整个国际社会面临的最紧迫的挑战，世界上约有36亿人依然无法接入互联网，接近世界人口的一半，而且主要来自发展中国家，他非常担心这将带来“新的不平等”。\n在很多国家，总有一些人能使用最好的信息技术、最便捷的通讯、最快的网络，获得最大的购物补贴，但还有一部分人，比如他们年老、他们智障，或者生活在山村，他们不懂得上网，也没有信号塔，他们无缘互联网，就无缘便捷的信息服务，也享受不到任何网络平台的补贴、促销等等，信息鸿沟带来的巨大落差，造成新的社会不公。\n国务院副总理刘鹤指出，科技向善是人类命运共同体的内在要求，他用爱因斯坦的一段话加以说明，“科学是一种强有力的工具，怎样用它，究竟是给人带来幸福还是带来灾难，完全取决于人类。”\n\n图/豹变\n刘鹤说，互联网和数字经济产生了巨大的正能量，但也面临挑战和需要解决一些问题。\n第一、互联网基础设施的安全性和可靠性；\n第二、坚持科技伦理，打击不法行为；\n第三、人工智能发展要确保增强安全防范，有效打击黑客和不法行为，维护公平竞争和推动创新；\n第四，合理界定数字产权，真正平衡数据的私人和公共属性，从而在增长和分配中实现均衡；\n第五、克服数字经济时代的“鲍莫尔病”、帮助各种群体跨越数字鸿沟，实现包容性增长；\n另外，刘鹤提出，互联网不断拓展新边疆，对产业结构、社会结构，以及国际经济格局、政治格局产生深刻影响，上世纪90年代互联网在中国加速发展，这和我国改革开放相互交织，也把工业化和信息化结合了起来，两者叠加起来，已经创造人类经济发展的奇迹。目前已经到了跨界融合、渗透、人工智能加速发展、数字技术传承并且不断创造着新的业态，人类各个领域面临新的技术突破，同时也对战胜疫情，经济复苏起到全有力的支持。\n刘鹤表态，中国发展前景良好，宏观经济稳定，创新势头良好，有经验和能力管控各种风险，将坚持两个不动摇，支持民营经济，支持企业家创新创业，支持互联网和数字经济健康发展。\n同时，完善市场化、法制化、国际化营商环境，坚持社会主义市场经济改革方向，支持民营经济健康发展。\n\n图/豹变\n破解数字化的“用不起”和“不共享”\n“任何一个群体掉队，没有了科技生活，这个社会都只是一部分人的科技生活。”小米创始人雷军在世界互联网大会上说，当下发展不平衡与数字经济的初衷完全背离，科技企业推动数字经济蓬勃发展的同时，也要数字产品更有温情，否则就不是全社会每个人的科技生活了，雷军希望助力中小企业“百花齐放，百舸争流。”\n“我们常说，一个人可能走得快，但一群人才能走得远，企业是社会的企业，大家要有主动担当，帮助中小企业健康发展。”雷军说，今天已经涌现出很多数字平台，为中小企业提供帮助，希望与优秀的创业者一起开拓，一起探索，彼此成就，共同发展。\n红杉资本创始人沈南鹏，自称第8次参加互联网大会，与此前现场参会不同的是，他本次是视频参会，人可能在境外。他表达的观点是，“数字化的用不起和不共享仍然是一批中小企业数字化转型明知该转、又转不动的现实问题。”\n沈南鹏解释原因有二，一是高成本，二是担心数据流通和共享中商业机密被泄露。\n那么，如何做好中小企业数据安全与数据流通的平衡呢？\n既确保数据使用的控制权，又能破除不共享的问题，沈南鹏给出的答案是“隐私计算”，可以做到数据的可用不可见，让中小企业更安心的参与数据的流通共享。他说，多个省份已经建立数据交易所，破解中小企业各方不愿不能不敢问题，隐私计算提供了一种价值兼容的新思维。\n雷军则希望，用自己的数字产品帮助用户与世界相连，坚持融合发展，推进智能制造。“每个人的美好生活，文明的成功由大家共创到共享，不是独占其美，而是众人拾柴，充分释放科技能力，发挥引领带动作用，做到数字化和绿色，对历史负责。”\n“工业文明与数字文明的碰撞，促成了这场智能制造发展的浪潮，科技企业要抢占浪潮之巅，用物联网思维推动中国制造业，带动上下游共同发展，探索新模式，增强中国制造的技术实力和形象。\n“送物送钱不如送数字技术。”阿里巴巴董事会主席张勇也在大会上说到，中小企业有活力，则平台有活力，平台的最大价值在成就别人成长的同时自己也获得成长，平台的最大价值是，更规范更普惠更包容，让更多人参与其中。\n阿里也在思考，如何以平台的力量，为社会发展带来更多美好、更多亮色。\n同时，阿里将推出“技术普惠人才培养计划”，一方面派驻“乡村振兴技术官”到田间地头去，一方面希望能为欠发达地区培养超过20万的数字化人才，让他们有机会成为专精尖人才。\n数据安全\n本次世界互联网大会，专门涉及到安全和平台治理的论坛将近一半。\n360创始人周鸿祎也表示，人类迈入数字文明，数字化技术正为我们开启美好未来，但是随着数字化的深入，数字化的安全问题受到越来越多关注。\n“虚拟世界的攻击都会变成物理世界的伤害。”周鸿祎认为，网络安全正处在一个变革升级的关口，数字化环境发生了改变，需要建立面向数字化面向未来的新思维，第一个就是安全问题。\n周鸿祎说，数字化面临三个特征，一切皆可编程，万物都要互联，大数据驱动业务，其本质是软件重新定义我们这个世界的基础。在这种情况下，政府的行政、百姓的吃饭都将构建在数字经济上，这个世界的脆弱性也就前所未来有。\n“企业上云、物联网、车联网的普及，网络重构和消失，数据成为新的生产要素，和新的攻击对象。”周鸿祎坚定地说，“过去的小毛贼不足为奇，现在黑客有组织的网络犯罪，供应链攻击、勒索攻击等各种手段刷新人们的想象，网络威胁超越传统威胁，成为数字时代最大的威胁。\n周鸿祎希望在这场看不到又影响深远的安全攻防中，起到保证云安全、大数据安全、供应链安全的坚实力量。\n联合国副秘书长刘振明赞扬了去年9月中国提出的《全球数据安全倡议》，倡议各国应以事实为依据，全面客观看待数据安全问题，积极维护全球信息通信技术产品和服务供应链的开放、安全和稳定，从而保障数据安全和网络安全。\n全球移动通信系统协会首席执行官Juhn 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-26 22:47</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>11月27日，美股邮轮、航空板块领跌大市，<a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>跌超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>跌超9%；<a href=\"https://laohu8.com/S/UAL\">联合大陆航空</a>跌超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>跌超8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26763bf3dd23f291ca54d3f769670efc\" tg-width=\"385\" tg-height=\"183\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b5e792ca352a25698c255e9fe416723\" tg-width=\"385\" tg-height=\"364\" 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href=\"https://laohu8.com/S/002557\">洽洽食品</a>（283.1亿）收盘市值的总和。</p>\n<p>卫龙的成长不可谓不传奇。1999年，仅仅高中学历的刘卫平兄弟凭借一股闯劲，离开湖南老家平江县，来到河南漯河，创办了一个辣条生产小作坊。</p>\n<p>要知道，这个小作坊的“原始团队”几乎没有食品行业的学习和从业经验，几个“外行人”硬是将卫龙做成了辣条界的“扛把子”。</p>\n<p>当前包括刘卫平在内的卫龙高管共有6位，董事长及总裁分别是刘卫平和刘福平两兄弟。二人创业初始仅仅是高中学历，即便后来企业做大后，2017年“补修”的也只是行政管理专业。</p>\n<p>CFO兼副总裁彭宏志本硕主修地理相关专业；主管营销的副总裁张小三主修法律；主管供应链和人力资源的副总裁陈林毕业于岳阳市的一所外贸职业技校；还有一位主管研发的副总裁刘忠思，大学主修的是体育教育学。</p>\n<p>1999年成立的“辣条一哥”并不差钱。招股书披露了卫龙历史上唯一一次融资，为日后上市估值做准备。</p>\n<p>此次融资引进了包括中信、高瓴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、云锋基金、红杉资本等8家国内顶级投资机构，合计持有卫龙约5.85%股份，共计投资5.49亿美元，其估值也达到600亿元关口。</p>\n<p>600亿估值显然不“便宜”。按照2020年净利润8.19亿计算，对应估值为73.34倍。</p>\n<p>而相对于三只松鼠、良品铺子、<a href=\"https://laohu8.com/S/002847\">盐津铺子</a>、洽洽食品等二级市场上市零食企业，对应的静态PE分别为53.07、53.77、45.8、35.38倍，远低于卫龙估值水平。</p>\n<p>小小辣条估值远超当下火热互联网零食龙头，无外乎品牌溢出效应和产品线扩宽带来盈利增长预期。</p>\n<p>但辣条业务增速放缓，其它业务线能否“扛大旗”是未来卫龙面临的主要问题。</p>\n<p><b>主营放缓，盈利提升靠涨价</b></p>\n<p>卫龙主营增速放缓，第二主业蔬菜制品业务增长迅速，毛利率、净利率提高与辣条产品提价、蔬菜制品高单价有关。</p>\n<p>招股书显示，卫龙产品业务主要有三大类，分别是调味面制品，包括面筋、辣棒、亲嘴烧等，也就是辣条业务；蔬菜制品，包括带魔芋爽及风吃海带等；豆制品及其他产品则包括软豆皮、78°卤蛋，亲嘴豆干、肉制品等。</p>\n<p>其中调味面制品依然是公司核心业务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f387d3ff8554b97af79191c6847f386\" tg-width=\"864\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>报表显示，2018年到2020年卫龙营收从27.51亿增长至41.2亿，增速分别为23.05%、21.71%；净利润从4.76亿元增长至8.19亿，增速分别为38.24%、24.67%。</p>\n<p>净利润率也在逐年提高，三年分别为17.3%、19.4%和19.9%。远高于2020年休闲食品行业约10%的平均淨利率。</p>\n<p>保持较快净利增速是资本市场看好的重要原因，尤其在2020年疫情影响下。但主营辣条业务增长已经显露疲态。</p>\n<p>卫龙也深刻感知到这一点，并希望摆脱对辣条业务依赖。从报表的业务分类中已经有所以体现，但想要彻底摆脱，仅凭目前的程度还远远不够。</p>\n<p>辣条业务近三年占比不断降低，已经由2018年的78.6%下降至2020年的65.3%。</p>\n<p>同时增速也在放缓，2019年、2020年增速分别为14.48%、8.69%，2021年上半年增速为9.5%，已经降至个位数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13189e5cf7e8425b922753df36270946\" tg-width=\"864\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>辣条业务增速放缓也跟行业增长有关。当前的辣条行业已经是成熟行业，竞争格局也较为清晰。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>研报称，辣条行业2019年的规模为651亿，预计到2026年有望达到949亿，年复合增速为8.59%。</p>\n<p>主营放缓，但新开拓的蔬菜制品业务线增长却呈现“黑马”潜质。</p>\n<p>从2018年到2020年蔬菜制品业务从2.78亿增长到11.68亿，增速分别为123%、75.64%，营收占比也从10.8%提升到28.3%，而2021年上半年这一数字已上涨到34.4%。</p>\n<p>蔬菜制品业务被卫龙寄予厚望。为摆脱对辣条业务依赖，卫龙采取培养大单品策略。</p>\n<p>据招股说明书显示，2020年旗下大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋四个产品年零售额均超5亿元，风吃海带上市一年内销售额也超过1个亿。</p>\n<p>从卫龙盈利能力看，净利率、毛利率逐年提升与产品单价不断提高有关。2018年至2020年，卫龙的整体毛利率分别为34.7%、37.1%和38%。</p>\n<p>即便按照今年上半年36.9%计算，也高宇同期的三只松鼠31.13%、良品铺子31.9%、洽洽食品30.53%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c83a11b9f5ea48fbb80fcbfda16ddb37\" tg-width=\"865\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ec429003094a238e9319d26230b4c7\" tg-width=\"865\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从2018年到2021年上半年，卫龙辣条平均售价从13.9元/kg上涨至14.8元/kg，两年时间价格上涨了6.5%。蔬菜制品单价稳定在28元/kg左右，相当于辣条的一倍。</p>\n<p>毛利率也接近40%，高于辣条毛利率的35.3%，所以蔬菜制品营收快速增长对卫龙整体毛利率增长有带动作用。而豆制品营收占比相对较小。</p>\n<p><b>线下快速扩张，押注下沉市场</b></p>\n<p>辣条由最初的5毛钱上涨到如今的5块，并引发了“消费降级”的热论。不可否认的是，卫龙大部分市场主要来源于三四线等低线城市。</p>\n<p>招股说明书显示，公司当前以线下渠道为主，虽然近年来线下渠道占比有所降低，但仍高达88.3%，线下以经销商分销模式为主。</p>\n<p>截至2021年6月底，公司与超过2150家经销商合作，覆盖了超过62.5万个零售终端网点，其中有近80%位于低线城市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b8cdf824a47416e96926e3ad88684a4\" tg-width=\"871\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>对所覆盖城市经销商数量进行对比，一二线城市从2018年的462个增长至492个，增幅仅为6.5%，而低线城市经销商数量则由1849个增长到2152个，增幅达16.39%。</p>\n<p>同时近年来卫龙加速扩大经销商覆盖范围及向低线城市下沉。经销网络覆盖的县域数量由2019年底的513个增至截至2020年底的584个。</p>\n<p>截至2021年6月底，这一数量已增长为716个，而这其中分别有473个、533个及650个县域位于低线城市。</p>\n<p>值得一提的是，卫龙在2020年间经销商大幅减少，是卫龙加强渠道管理，进行“优化”的结果。</p>\n<p>当前线下渠道仍是卫龙的主要营销来源，但这与卫龙主要消费群体偏好产生冲突。</p>\n<p>卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的95后Z世代群体，当前线上占比仅11.7%。</p>\n<p>作为休闲食品品牌，与同样消费群体定位的三只松鼠、良品铺子的线上营收占比的70%、51.58%相比，渠道结构还有待进一步优化。</p>\n<p><b>激进的产能扩张</b></p>\n<p>卫龙ipo资金主要用于建设新工厂，扩大和升级现有生产设施等。</p>\n<p>而当前卫龙辣条业务增速放缓，蔬菜制品业务提升虽然较快，但总体产能离设计产能天花板还有距离。再次大规模扩建能否消化仍是未知数。</p>\n<p>2020年底卫龙设计产能28.68万吨，实际产量为21.18万吨，产能利用率为73.9%。而截至2021年6月底，卫龙产能利用率已降至70.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67793623e12d401a916bf24608d42d79\" tg-width=\"864\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而在招股说明书中，卫龙将在未来2-3年内再扩建一倍以上产能。</p>\n<p>卫龙现有的四个工厂主要分布在河南省漯河和驻马店，计划再扩建漯河杏林工厂以及云南工厂，加上2020年设计产能的28.68万吨，扩产后将达61.5万吨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d4fdf60eba4a788c1eb6fceeaedbaa\" tg-width=\"860\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>卫龙激进的产能扩张来自于其百亿“野心”。2018年董事长刘卫平就公开表示，要在未来三年内实现年产值超百亿目标。然而现实很骨感，2020年营收41.2亿，距离百亿还十分遥远。</p>\n<p>企业的营收目标是重要的成长动力，但不能让目标成为给资本“画饼”的工具。当前公司市场情况并没有反应出满产满销潜质，大举扩产市场能否消化有待验证。</p>\n<p><b>高增长 Vs 高估值</b></p>\n<p>很显然，摆脱单一业务，多点开花已经成为卫龙的“明牌”。</p>\n<p>卫龙的强势在于品牌效应，但产品壁垒低，同质化严重，辣条和蔬菜制品业务竞争激烈。</p>\n<p>能否再培育出大单品，以及继续保持高增长维持高估值仍然不确定。</p>\n<p>卫龙高估值与主营业务所在细分领域景气度，以及近两年来的较高增速有关。</p>\n<p>卫龙属于休闲零食行业，行业整体增速早已放缓。</p>\n<p>根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国休闲食品行业市场规模7,749亿，2015年至2020年复合增长率仅6.6%，预计到2025年将达到1.1万亿，对应2020年至2025年年复合增长率为7.3%。</p>\n<p>从休闲零食细分领域看，休闲蔬菜制品、调味面制品增速最快，尤其是休闲蔬菜制品，到2025年复合增速达17%，远高于坚果炒货、糖果蜜饯面包糕点类食品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/277740d37fac426d881a31b00df5cefb\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而当前调味面及休闲蔬菜品类在整个休闲食品中占比较小。据安信证券研究，二者占比分别为4.52%、2.22%，到2025年将达到6.1%和4.97%水平。</p>\n<p>而反观糖果蜜饯、坚果炒货、香脆休闲食品这三个占比最高的品类，市场占比将由2015年的26.45%、16.71%、12.21%，变化至2025年的20.12%、19.73%、11.57%。</p>\n<p>也就是说到2025年糖果蜜饯、香脆休闲食品市场份额还是下降的，坚果炒货也仅仅提高了3.02%。这也就是为什么卫龙的市值能远超三只松鼠、良品铺子以及洽洽食品的重要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c59a43936fd4debb9c0a71a2b545129\" tg-width=\"865\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>以2020年营收结构为例，三只松鼠坚果炒货占比接近50%，烘焙糕点占比16.52%，果干糖果类占7.9%。</p>\n<p>良品铺子占比较高的三大业务分别为坚果炒货（16.9%）、烘焙糕点（24.12%）、肉质品（13.25%）；而洽洽食品坚果炒货类占比则达90%以上。</p>\n<p>除了品类增长空间，市场地位也支撑着卫龙估值。</p>\n<p>据弗若斯特沙利文报告，卫龙在中国调味面制品、辣味蔬菜休闲制品市场中排名第一，市场份额分别为13.8%、10.8%。</p>\n<p>是第二名份额的6.3、6倍，同时也都大大超过了第2到第5名市场份额之和。</p>\n<p>业务的快速增长，较高的市占率并不意味着卫龙可以高枕无忧了。产品壁垒不高，品牌和口味是主要卖点。</p>\n<p>随着大量竞品进场“分食”，同质化现象越来越严重，竞争也趋于内卷。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>为例，搜索“辣条”，显示品牌商家多达500家，其中既有源氏、宇仔、飞旺等传统品牌，更有良品铺子、三只松鼠、百草味、盐津铺子、<a href=\"https://laohu8.com/S/603777\">来伊份</a>等互联网休闲品牌入局。</p>\n<p>同时旺旺、盼盼、<a href=\"https://laohu8.com/S/01458\">周黑鸭</a>等传统食品企业也有产品推出。尤其是三只松鼠等互联网巨头实力不容小觑。</p>\n<p>三只松鼠250g网红大辣片和麻辣大礼包累计超过100万的评价；良品铺子素大刀肉网红辣条累计超100万评价；百草味辣方了辣条累计评价也超过20万等等。</p>\n<p>同时对于卫龙魔芋爽和海带系列蔬菜制品大单品，互联网零食巨头也进场分蛋糕，并且销量不俗。</p>\n<p>卫龙的快速发展得益于品牌效应和大单品打造，除了魔芋爽和风吃海带，能否再打造出爆品维持高增，并且成为替代辣条的潜在品类，以及如何应对竞品竞争等，都成为影响估值的重要考量。</p>\n<p><b>第一印象禁锢</b></p>\n<p>“辣条=卫龙”，这是消费者对卫龙的传统印象，但更进一步说，“辣”才是卫龙的品牌核心。</p>\n<p>卫龙的产品也都是围绕辣来做文章，产品重油重盐重辣，多添加剂，所以产品健康问题更为重要，尤其是辣条这种“风评”本就不太好的品类。</p>\n<p>如今的辣条行业虽已告别小作坊生产时代，但“垃圾食品”“添加剂过多”“对人体有害”“低端降级消费”等标签一直挥之不去。</p>\n<p>《人民日报》也曾经做过点评，经常食用容易增加超重肥胖、高血压等慢性疾病风险。</p>\n<p>对于行业龙头卫龙来说，改进生产工艺，改善品类口碑等方面仍任重道远。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大单品时代的IPO，辣味赛道还有多少空间留给卫龙？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/4df70e92a2d64be896797ea06b5e676a);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">阿尔法工场研究院 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-18 11:47</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afaa57be65974713936f9482bfa9e0df\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">依靠辣条这个看似不起眼的零食，卫龙做到了行业第一，但随着第一大单品销量增长放缓，卫龙的成长要如何兑现？</p>\n<p>日前卫龙通过港交所上市聆讯，“辣条第一股”上市正式提上日程。曾经的“儿时回忆杀”重回大众视野。</p>\n<p>“白手起家”、“农民企业家”、“营销出圈”、“征服老外”，这些都已成为卫龙身上的固有标签。</p>\n<p>创始人仅凭一根辣条就创造出年收入超40亿，市值600亿左右的零食企业。以11月17日为节点，接近<a href=\"https://laohu8.com/S/300783\">三只松鼠</a>（152.5亿）、<a href=\"https://laohu8.com/S/603719\">良品铺子</a>（177.24亿）以及<a href=\"https://laohu8.com/S/002557\">洽洽食品</a>（283.1亿）收盘市值的总和。</p>\n<p>卫龙的成长不可谓不传奇。1999年，仅仅高中学历的刘卫平兄弟凭借一股闯劲，离开湖南老家平江县，来到河南漯河，创办了一个辣条生产小作坊。</p>\n<p>要知道，这个小作坊的“原始团队”几乎没有食品行业的学习和从业经验，几个“外行人”硬是将卫龙做成了辣条界的“扛把子”。</p>\n<p>当前包括刘卫平在内的卫龙高管共有6位，董事长及总裁分别是刘卫平和刘福平两兄弟。二人创业初始仅仅是高中学历，即便后来企业做大后，2017年“补修”的也只是行政管理专业。</p>\n<p>CFO兼副总裁彭宏志本硕主修地理相关专业；主管营销的副总裁张小三主修法律；主管供应链和人力资源的副总裁陈林毕业于岳阳市的一所外贸职业技校；还有一位主管研发的副总裁刘忠思，大学主修的是体育教育学。</p>\n<p>1999年成立的“辣条一哥”并不差钱。招股书披露了卫龙历史上唯一一次融资，为日后上市估值做准备。</p>\n<p>此次融资引进了包括中信、高瓴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、云锋基金、红杉资本等8家国内顶级投资机构，合计持有卫龙约5.85%股份，共计投资5.49亿美元，其估值也达到600亿元关口。</p>\n<p>600亿估值显然不“便宜”。按照2020年净利润8.19亿计算，对应估值为73.34倍。</p>\n<p>而相对于三只松鼠、良品铺子、<a href=\"https://laohu8.com/S/002847\">盐津铺子</a>、洽洽食品等二级市场上市零食企业，对应的静态PE分别为53.07、53.77、45.8、35.38倍，远低于卫龙估值水平。</p>\n<p>小小辣条估值远超当下火热互联网零食龙头，无外乎品牌溢出效应和产品线扩宽带来盈利增长预期。</p>\n<p>但辣条业务增速放缓，其它业务线能否“扛大旗”是未来卫龙面临的主要问题。</p>\n<p><b>主营放缓，盈利提升靠涨价</b></p>\n<p>卫龙主营增速放缓，第二主业蔬菜制品业务增长迅速，毛利率、净利率提高与辣条产品提价、蔬菜制品高单价有关。</p>\n<p>招股书显示，卫龙产品业务主要有三大类，分别是调味面制品，包括面筋、辣棒、亲嘴烧等，也就是辣条业务；蔬菜制品，包括带魔芋爽及风吃海带等；豆制品及其他产品则包括软豆皮、78°卤蛋，亲嘴豆干、肉制品等。</p>\n<p>其中调味面制品依然是公司核心业务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f387d3ff8554b97af79191c6847f386\" tg-width=\"864\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>报表显示，2018年到2020年卫龙营收从27.51亿增长至41.2亿，增速分别为23.05%、21.71%；净利润从4.76亿元增长至8.19亿，增速分别为38.24%、24.67%。</p>\n<p>净利润率也在逐年提高，三年分别为17.3%、19.4%和19.9%。远高于2020年休闲食品行业约10%的平均淨利率。</p>\n<p>保持较快净利增速是资本市场看好的重要原因，尤其在2020年疫情影响下。但主营辣条业务增长已经显露疲态。</p>\n<p>卫龙也深刻感知到这一点，并希望摆脱对辣条业务依赖。从报表的业务分类中已经有所以体现，但想要彻底摆脱，仅凭目前的程度还远远不够。</p>\n<p>辣条业务近三年占比不断降低，已经由2018年的78.6%下降至2020年的65.3%。</p>\n<p>同时增速也在放缓，2019年、2020年增速分别为14.48%、8.69%，2021年上半年增速为9.5%，已经降至个位数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13189e5cf7e8425b922753df36270946\" tg-width=\"864\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>辣条业务增速放缓也跟行业增长有关。当前的辣条行业已经是成熟行业，竞争格局也较为清晰。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/600109\">国金证券</a>研报称，辣条行业2019年的规模为651亿，预计到2026年有望达到949亿，年复合增速为8.59%。</p>\n<p>主营放缓，但新开拓的蔬菜制品业务线增长却呈现“黑马”潜质。</p>\n<p>从2018年到2020年蔬菜制品业务从2.78亿增长到11.68亿，增速分别为123%、75.64%，营收占比也从10.8%提升到28.3%，而2021年上半年这一数字已上涨到34.4%。</p>\n<p>蔬菜制品业务被卫龙寄予厚望。为摆脱对辣条业务依赖，卫龙采取培养大单品策略。</p>\n<p>据招股说明书显示，2020年旗下大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋四个产品年零售额均超5亿元，风吃海带上市一年内销售额也超过1个亿。</p>\n<p>从卫龙盈利能力看，净利率、毛利率逐年提升与产品单价不断提高有关。2018年至2020年，卫龙的整体毛利率分别为34.7%、37.1%和38%。</p>\n<p>即便按照今年上半年36.9%计算，也高宇同期的三只松鼠31.13%、良品铺子31.9%、洽洽食品30.53%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c83a11b9f5ea48fbb80fcbfda16ddb37\" tg-width=\"865\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ec429003094a238e9319d26230b4c7\" tg-width=\"865\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>从2018年到2021年上半年，卫龙辣条平均售价从13.9元/kg上涨至14.8元/kg，两年时间价格上涨了6.5%。蔬菜制品单价稳定在28元/kg左右，相当于辣条的一倍。</p>\n<p>毛利率也接近40%，高于辣条毛利率的35.3%，所以蔬菜制品营收快速增长对卫龙整体毛利率增长有带动作用。而豆制品营收占比相对较小。</p>\n<p><b>线下快速扩张，押注下沉市场</b></p>\n<p>辣条由最初的5毛钱上涨到如今的5块，并引发了“消费降级”的热论。不可否认的是，卫龙大部分市场主要来源于三四线等低线城市。</p>\n<p>招股说明书显示，公司当前以线下渠道为主，虽然近年来线下渠道占比有所降低，但仍高达88.3%，线下以经销商分销模式为主。</p>\n<p>截至2021年6月底，公司与超过2150家经销商合作，覆盖了超过62.5万个零售终端网点，其中有近80%位于低线城市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b8cdf824a47416e96926e3ad88684a4\" tg-width=\"871\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>对所覆盖城市经销商数量进行对比，一二线城市从2018年的462个增长至492个，增幅仅为6.5%，而低线城市经销商数量则由1849个增长到2152个，增幅达16.39%。</p>\n<p>同时近年来卫龙加速扩大经销商覆盖范围及向低线城市下沉。经销网络覆盖的县域数量由2019年底的513个增至截至2020年底的584个。</p>\n<p>截至2021年6月底，这一数量已增长为716个，而这其中分别有473个、533个及650个县域位于低线城市。</p>\n<p>值得一提的是，卫龙在2020年间经销商大幅减少，是卫龙加强渠道管理，进行“优化”的结果。</p>\n<p>当前线下渠道仍是卫龙的主要营销来源，但这与卫龙主要消费群体偏好产生冲突。</p>\n<p>卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的95后Z世代群体，当前线上占比仅11.7%。</p>\n<p>作为休闲食品品牌，与同样消费群体定位的三只松鼠、良品铺子的线上营收占比的70%、51.58%相比，渠道结构还有待进一步优化。</p>\n<p><b>激进的产能扩张</b></p>\n<p>卫龙ipo资金主要用于建设新工厂，扩大和升级现有生产设施等。</p>\n<p>而当前卫龙辣条业务增速放缓，蔬菜制品业务提升虽然较快，但总体产能离设计产能天花板还有距离。再次大规模扩建能否消化仍是未知数。</p>\n<p>2020年底卫龙设计产能28.68万吨，实际产量为21.18万吨，产能利用率为73.9%。而截至2021年6月底，卫龙产能利用率已降至70.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67793623e12d401a916bf24608d42d79\" tg-width=\"864\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而在招股说明书中，卫龙将在未来2-3年内再扩建一倍以上产能。</p>\n<p>卫龙现有的四个工厂主要分布在河南省漯河和驻马店，计划再扩建漯河杏林工厂以及云南工厂，加上2020年设计产能的28.68万吨，扩产后将达61.5万吨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91d4fdf60eba4a788c1eb6fceeaedbaa\" tg-width=\"860\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>卫龙激进的产能扩张来自于其百亿“野心”。2018年董事长刘卫平就公开表示，要在未来三年内实现年产值超百亿目标。然而现实很骨感，2020年营收41.2亿，距离百亿还十分遥远。</p>\n<p>企业的营收目标是重要的成长动力，但不能让目标成为给资本“画饼”的工具。当前公司市场情况并没有反应出满产满销潜质，大举扩产市场能否消化有待验证。</p>\n<p><b>高增长 Vs 高估值</b></p>\n<p>很显然，摆脱单一业务，多点开花已经成为卫龙的“明牌”。</p>\n<p>卫龙的强势在于品牌效应，但产品壁垒低，同质化严重，辣条和蔬菜制品业务竞争激烈。</p>\n<p>能否再培育出大单品，以及继续保持高增长维持高估值仍然不确定。</p>\n<p>卫龙高估值与主营业务所在细分领域景气度，以及近两年来的较高增速有关。</p>\n<p>卫龙属于休闲零食行业，行业整体增速早已放缓。</p>\n<p>根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国休闲食品行业市场规模7,749亿，2015年至2020年复合增长率仅6.6%，预计到2025年将达到1.1万亿，对应2020年至2025年年复合增长率为7.3%。</p>\n<p>从休闲零食细分领域看，休闲蔬菜制品、调味面制品增速最快，尤其是休闲蔬菜制品，到2025年复合增速达17%，远高于坚果炒货、糖果蜜饯面包糕点类食品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/277740d37fac426d881a31b00df5cefb\" tg-width=\"864\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而当前调味面及休闲蔬菜品类在整个休闲食品中占比较小。据安信证券研究，二者占比分别为4.52%、2.22%，到2025年将达到6.1%和4.97%水平。</p>\n<p>而反观糖果蜜饯、坚果炒货、香脆休闲食品这三个占比最高的品类，市场占比将由2015年的26.45%、16.71%、12.21%，变化至2025年的20.12%、19.73%、11.57%。</p>\n<p>也就是说到2025年糖果蜜饯、香脆休闲食品市场份额还是下降的，坚果炒货也仅仅提高了3.02%。这也就是为什么卫龙的市值能远超三只松鼠、良品铺子以及洽洽食品的重要原因。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c59a43936fd4debb9c0a71a2b545129\" tg-width=\"865\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>以2020年营收结构为例，三只松鼠坚果炒货占比接近50%，烘焙糕点占比16.52%，果干糖果类占7.9%。</p>\n<p>良品铺子占比较高的三大业务分别为坚果炒货（16.9%）、烘焙糕点（24.12%）、肉质品（13.25%）；而洽洽食品坚果炒货类占比则达90%以上。</p>\n<p>除了品类增长空间，市场地位也支撑着卫龙估值。</p>\n<p>据弗若斯特沙利文报告，卫龙在中国调味面制品、辣味蔬菜休闲制品市场中排名第一，市场份额分别为13.8%、10.8%。</p>\n<p>是第二名份额的6.3、6倍，同时也都大大超过了第2到第5名市场份额之和。</p>\n<p>业务的快速增长，较高的市占率并不意味着卫龙可以高枕无忧了。产品壁垒不高，品牌和口味是主要卖点。</p>\n<p>随着大量竞品进场“分食”，同质化现象越来越严重，竞争也趋于内卷。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>为例，搜索“辣条”，显示品牌商家多达500家，其中既有源氏、宇仔、飞旺等传统品牌，更有良品铺子、三只松鼠、百草味、盐津铺子、<a href=\"https://laohu8.com/S/603777\">来伊份</a>等互联网休闲品牌入局。</p>\n<p>同时旺旺、盼盼、<a href=\"https://laohu8.com/S/01458\">周黑鸭</a>等传统食品企业也有产品推出。尤其是三只松鼠等互联网巨头实力不容小觑。</p>\n<p>三只松鼠250g网红大辣片和麻辣大礼包累计超过100万的评价；良品铺子素大刀肉网红辣条累计超100万评价；百草味辣方了辣条累计评价也超过20万等等。</p>\n<p>同时对于卫龙魔芋爽和海带系列蔬菜制品大单品，互联网零食巨头也进场分蛋糕，并且销量不俗。</p>\n<p>卫龙的快速发展得益于品牌效应和大单品打造，除了魔芋爽和风吃海带，能否再打造出爆品维持高增，并且成为替代辣条的潜在品类，以及如何应对竞品竞争等，都成为影响估值的重要考量。</p>\n<p><b>第一印象禁锢</b></p>\n<p>“辣条=卫龙”，这是消费者对卫龙的传统印象，但更进一步说，“辣”才是卫龙的品牌核心。</p>\n<p>卫龙的产品也都是围绕辣来做文章，产品重油重盐重辣，多添加剂，所以产品健康问题更为重要，尤其是辣条这种“风评”本就不太好的品类。</p>\n<p>如今的辣条行业虽已告别小作坊生产时代，但“垃圾食品”“添加剂过多”“对人体有害”“低端降级消费”等标签一直挥之不去。</p>\n<p>《人民日报》也曾经做过点评，经常食用容易增加超重肥胖、高血压等慢性疾病风险。</p>\n<p>对于行业龙头卫龙来说，改进生产工艺，改善品类口碑等方面仍任重道远。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/afaa57be65974713936f9482bfa9e0df","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2184285230","content_text":"依靠辣条这个看似不起眼的零食，卫龙做到了行业第一，但随着第一大单品销量增长放缓，卫龙的成长要如何兑现？\n日前卫龙通过港交所上市聆讯，“辣条第一股”上市正式提上日程。曾经的“儿时回忆杀”重回大众视野。\n“白手起家”、“农民企业家”、“营销出圈”、“征服老外”，这些都已成为卫龙身上的固有标签。\n创始人仅凭一根辣条就创造出年收入超40亿，市值600亿左右的零食企业。以11月17日为节点，接近三只松鼠（152.5亿）、良品铺子（177.24亿）以及洽洽食品（283.1亿）收盘市值的总和。\n卫龙的成长不可谓不传奇。1999年，仅仅高中学历的刘卫平兄弟凭借一股闯劲，离开湖南老家平江县，来到河南漯河，创办了一个辣条生产小作坊。\n要知道，这个小作坊的“原始团队”几乎没有食品行业的学习和从业经验，几个“外行人”硬是将卫龙做成了辣条界的“扛把子”。\n当前包括刘卫平在内的卫龙高管共有6位，董事长及总裁分别是刘卫平和刘福平两兄弟。二人创业初始仅仅是高中学历，即便后来企业做大后，2017年“补修”的也只是行政管理专业。\nCFO兼副总裁彭宏志本硕主修地理相关专业；主管营销的副总裁张小三主修法律；主管供应链和人力资源的副总裁陈林毕业于岳阳市的一所外贸职业技校；还有一位主管研发的副总裁刘忠思，大学主修的是体育教育学。\n1999年成立的“辣条一哥”并不差钱。招股书披露了卫龙历史上唯一一次融资，为日后上市估值做准备。\n此次融资引进了包括中信、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉资本等8家国内顶级投资机构，合计持有卫龙约5.85%股份，共计投资5.49亿美元，其估值也达到600亿元关口。\n600亿估值显然不“便宜”。按照2020年净利润8.19亿计算，对应估值为73.34倍。\n而相对于三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、洽洽食品等二级市场上市零食企业，对应的静态PE分别为53.07、53.77、45.8、35.38倍，远低于卫龙估值水平。\n小小辣条估值远超当下火热互联网零食龙头，无外乎品牌溢出效应和产品线扩宽带来盈利增长预期。\n但辣条业务增速放缓，其它业务线能否“扛大旗”是未来卫龙面临的主要问题。\n主营放缓，盈利提升靠涨价\n卫龙主营增速放缓，第二主业蔬菜制品业务增长迅速，毛利率、净利率提高与辣条产品提价、蔬菜制品高单价有关。\n招股书显示，卫龙产品业务主要有三大类，分别是调味面制品，包括面筋、辣棒、亲嘴烧等，也就是辣条业务；蔬菜制品，包括带魔芋爽及风吃海带等；豆制品及其他产品则包括软豆皮、78°卤蛋，亲嘴豆干、肉制品等。\n其中调味面制品依然是公司核心业务。\n\n报表显示，2018年到2020年卫龙营收从27.51亿增长至41.2亿，增速分别为23.05%、21.71%；净利润从4.76亿元增长至8.19亿，增速分别为38.24%、24.67%。\n净利润率也在逐年提高，三年分别为17.3%、19.4%和19.9%。远高于2020年休闲食品行业约10%的平均淨利率。\n保持较快净利增速是资本市场看好的重要原因，尤其在2020年疫情影响下。但主营辣条业务增长已经显露疲态。\n卫龙也深刻感知到这一点，并希望摆脱对辣条业务依赖。从报表的业务分类中已经有所以体现，但想要彻底摆脱，仅凭目前的程度还远远不够。\n辣条业务近三年占比不断降低，已经由2018年的78.6%下降至2020年的65.3%。\n同时增速也在放缓，2019年、2020年增速分别为14.48%、8.69%，2021年上半年增速为9.5%，已经降至个位数。\n\n辣条业务增速放缓也跟行业增长有关。当前的辣条行业已经是成熟行业，竞争格局也较为清晰。\n据国金证券研报称，辣条行业2019年的规模为651亿，预计到2026年有望达到949亿，年复合增速为8.59%。\n主营放缓，但新开拓的蔬菜制品业务线增长却呈现“黑马”潜质。\n从2018年到2020年蔬菜制品业务从2.78亿增长到11.68亿，增速分别为123%、75.64%，营收占比也从10.8%提升到28.3%，而2021年上半年这一数字已上涨到34.4%。\n蔬菜制品业务被卫龙寄予厚望。为摆脱对辣条业务依赖，卫龙采取培养大单品策略。\n据招股说明书显示，2020年旗下大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋四个产品年零售额均超5亿元，风吃海带上市一年内销售额也超过1个亿。\n从卫龙盈利能力看，净利率、毛利率逐年提升与产品单价不断提高有关。2018年至2020年，卫龙的整体毛利率分别为34.7%、37.1%和38%。\n即便按照今年上半年36.9%计算，也高宇同期的三只松鼠31.13%、良品铺子31.9%、洽洽食品30.53%。\n\n\n从2018年到2021年上半年，卫龙辣条平均售价从13.9元/kg上涨至14.8元/kg，两年时间价格上涨了6.5%。蔬菜制品单价稳定在28元/kg左右，相当于辣条的一倍。\n毛利率也接近40%，高于辣条毛利率的35.3%，所以蔬菜制品营收快速增长对卫龙整体毛利率增长有带动作用。而豆制品营收占比相对较小。\n线下快速扩张，押注下沉市场\n辣条由最初的5毛钱上涨到如今的5块，并引发了“消费降级”的热论。不可否认的是，卫龙大部分市场主要来源于三四线等低线城市。\n招股说明书显示，公司当前以线下渠道为主，虽然近年来线下渠道占比有所降低，但仍高达88.3%，线下以经销商分销模式为主。\n截至2021年6月底，公司与超过2150家经销商合作，覆盖了超过62.5万个零售终端网点，其中有近80%位于低线城市。\n\n对所覆盖城市经销商数量进行对比，一二线城市从2018年的462个增长至492个，增幅仅为6.5%，而低线城市经销商数量则由1849个增长到2152个，增幅达16.39%。\n同时近年来卫龙加速扩大经销商覆盖范围及向低线城市下沉。经销网络覆盖的县域数量由2019年底的513个增至截至2020年底的584个。\n截至2021年6月底，这一数量已增长为716个，而这其中分别有473个、533个及650个县域位于低线城市。\n值得一提的是，卫龙在2020年间经销商大幅减少，是卫龙加强渠道管理，进行“优化”的结果。\n当前线下渠道仍是卫龙的主要营销来源，但这与卫龙主要消费群体偏好产生冲突。\n卫龙95%的消费者年龄在35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的95后Z世代群体，当前线上占比仅11.7%。\n作为休闲食品品牌，与同样消费群体定位的三只松鼠、良品铺子的线上营收占比的70%、51.58%相比，渠道结构还有待进一步优化。\n激进的产能扩张\n卫龙ipo资金主要用于建设新工厂，扩大和升级现有生产设施等。\n而当前卫龙辣条业务增速放缓，蔬菜制品业务提升虽然较快，但总体产能离设计产能天花板还有距离。再次大规模扩建能否消化仍是未知数。\n2020年底卫龙设计产能28.68万吨，实际产量为21.18万吨，产能利用率为73.9%。而截至2021年6月底，卫龙产能利用率已降至70.6%。\n\n而在招股说明书中，卫龙将在未来2-3年内再扩建一倍以上产能。\n卫龙现有的四个工厂主要分布在河南省漯河和驻马店，计划再扩建漯河杏林工厂以及云南工厂，加上2020年设计产能的28.68万吨，扩产后将达61.5万吨。\n\n卫龙激进的产能扩张来自于其百亿“野心”。2018年董事长刘卫平就公开表示，要在未来三年内实现年产值超百亿目标。然而现实很骨感，2020年营收41.2亿，距离百亿还十分遥远。\n企业的营收目标是重要的成长动力，但不能让目标成为给资本“画饼”的工具。当前公司市场情况并没有反应出满产满销潜质，大举扩产市场能否消化有待验证。\n高增长 Vs 高估值\n很显然，摆脱单一业务，多点开花已经成为卫龙的“明牌”。\n卫龙的强势在于品牌效应，但产品壁垒低，同质化严重，辣条和蔬菜制品业务竞争激烈。\n能否再培育出大单品，以及继续保持高增长维持高估值仍然不确定。\n卫龙高估值与主营业务所在细分领域景气度，以及近两年来的较高增速有关。\n卫龙属于休闲零食行业，行业整体增速早已放缓。\n根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国休闲食品行业市场规模7,749亿，2015年至2020年复合增长率仅6.6%，预计到2025年将达到1.1万亿，对应2020年至2025年年复合增长率为7.3%。\n从休闲零食细分领域看，休闲蔬菜制品、调味面制品增速最快，尤其是休闲蔬菜制品，到2025年复合增速达17%，远高于坚果炒货、糖果蜜饯面包糕点类食品。\n\n而当前调味面及休闲蔬菜品类在整个休闲食品中占比较小。据安信证券研究，二者占比分别为4.52%、2.22%，到2025年将达到6.1%和4.97%水平。\n而反观糖果蜜饯、坚果炒货、香脆休闲食品这三个占比最高的品类，市场占比将由2015年的26.45%、16.71%、12.21%，变化至2025年的20.12%、19.73%、11.57%。\n也就是说到2025年糖果蜜饯、香脆休闲食品市场份额还是下降的，坚果炒货也仅仅提高了3.02%。这也就是为什么卫龙的市值能远超三只松鼠、良品铺子以及洽洽食品的重要原因。\n\n以2020年营收结构为例，三只松鼠坚果炒货占比接近50%，烘焙糕点占比16.52%，果干糖果类占7.9%。\n良品铺子占比较高的三大业务分别为坚果炒货（16.9%）、烘焙糕点（24.12%）、肉质品（13.25%）；而洽洽食品坚果炒货类占比则达90%以上。\n除了品类增长空间，市场地位也支撑着卫龙估值。\n据弗若斯特沙利文报告，卫龙在中国调味面制品、辣味蔬菜休闲制品市场中排名第一，市场份额分别为13.8%、10.8%。\n是第二名份额的6.3、6倍，同时也都大大超过了第2到第5名市场份额之和。\n业务的快速增长，较高的市占率并不意味着卫龙可以高枕无忧了。产品壁垒不高，品牌和口味是主要卖点。\n随着大量竞品进场“分食”，同质化现象越来越严重，竞争也趋于内卷。\n以京东为例，搜索“辣条”，显示品牌商家多达500家，其中既有源氏、宇仔、飞旺等传统品牌，更有良品铺子、三只松鼠、百草味、盐津铺子、来伊份等互联网休闲品牌入局。\n同时旺旺、盼盼、周黑鸭等传统食品企业也有产品推出。尤其是三只松鼠等互联网巨头实力不容小觑。\n三只松鼠250g网红大辣片和麻辣大礼包累计超过100万的评价；良品铺子素大刀肉网红辣条累计超100万评价；百草味辣方了辣条累计评价也超过20万等等。\n同时对于卫龙魔芋爽和海带系列蔬菜制品大单品，互联网零食巨头也进场分蛋糕，并且销量不俗。\n卫龙的快速发展得益于品牌效应和大单品打造，除了魔芋爽和风吃海带，能否再打造出爆品维持高增，并且成为替代辣条的潜在品类，以及如何应对竞品竞争等，都成为影响估值的重要考量。\n第一印象禁锢\n“辣条=卫龙”，这是消费者对卫龙的传统印象，但更进一步说，“辣”才是卫龙的品牌核心。\n卫龙的产品也都是围绕辣来做文章，产品重油重盐重辣，多添加剂，所以产品健康问题更为重要，尤其是辣条这种“风评”本就不太好的品类。\n如今的辣条行业虽已告别小作坊生产时代，但“垃圾食品”“添加剂过多”“对人体有害”“低端降级消费”等标签一直挥之不去。\n《人民日报》也曾经做过点评，经常食用容易增加超重肥胖、高血压等慢性疾病风险。\n对于行业龙头卫龙来说，改进生产工艺，改善品类口碑等方面仍任重道远。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":366,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871216899,"gmtCreate":1637073721438,"gmtModify":1637073727379,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/871216899","repostId":"1131333867","repostType":4,"repost":{"id":"1131333867","pubTimestamp":1637070533,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131333867?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-16 21:48","market":"us","language":"zh","title":"美国10月零售销售环比增加1.7%，较前值大幅上升","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1131333867","media":"华尔街见闻","summary":"市场预计，美国10月核心零售销售月率增长0.9%，也高于9月份的0.8%。","content":"<p>尽管Dleta病毒引起了供应链方面的短缺，给美国人的零售消费带来了影响，但美国10月份零售销售大幅上升。</p>\n<p>美国商务部周二公布的数据显示，10月整体零售购买量上升了1.7%，高于前值0.7%。不包括汽车销售在内的10月份销售也增长了1.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6601483c24b8b482ebdaa4a87cfbaabc\" tg-width=\"1768\" tg-height=\"1020\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>市场预计，美国10月核心零售销售月率增长0.9%，也高于9月份的0.8%。</p>\n<p>零售数据对于判定美国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。</p>\n<p>10月零售销售报告是美国第四季度关于国内生产总值（GDP）最早的数据之一。经济学家预计，美国GDP在第三季度出人意料地缓慢增长2%之后，在第四季度经济将增长5%。</p>\n<p>分析师此前指出，假如美国零售数据表现强于预期，美元有望走强，可能引发通胀并增加美联储加息的压力，这将推动金价和其它主要货币下滑。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3645083><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>尽管Dleta病毒引起了供应链方面的短缺，给美国人的零售消费带来了影响，但美国10月份零售销售大幅上升。\n美国商务部周二公布的数据显示，10月整体零售购买量上升了1.7%，高于前值0.7%。不包括汽车销售在内的10月份销售也增长了1.7%。\n\n市场预计，美国10月核心零售销售月率增长0.9%，也高于9月份的0.8%。\n零售数据对于判定美国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3645083\">Web 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11:51","market":"us","language":"zh","title":"百世集团离场：快递恶战“结束的开始”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126188386","media":"远川研究所","summary":"本轮快递恶战的第一个“出局者”诞生了：百世快递。","content":"<p>本轮快递恶战的第一个“出局者”诞生了：<b>百世快递。</b></p>\n<p>10月29日，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">百世集团</a>宣布作价68亿元人民币，将旗下的百世快递转让给近年来快递业最大的“黑马”极兔，未来百世将脱离快递的苦海，专注于快运、供应链、国际物流等业务。</p>\n<p>创始人周韶宁写了一封内部公开信，并称\"这是一个艰难的决定\"。而极兔总裁樊苏洲的发言则显得更高兴一些：“本次收购优势互补，可以优化双方在中国市场的末端网络布局。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7372bc570e9cc6d567cb96f085e9c1b\" tg-width=\"386\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>百世集团创始人周韶宁昨天（10月29日）公开信</p>\n<p>周韶宁并非\"桐庐系\"草根出身，而是毕业于复旦和普林斯顿，曾与李开复、王怀南并称为Google中国的三驾马车，但在创业14年后卖掉旗下最核心资产，个中滋味恐怕只有自己能体会。</p>\n<p>消息并没有引起圈内的惊讶，因为百世快递近几年一直经营艰难，“卖身”的声音三个月前就在坊间流传，被猜测的买家包括顺丰、极兔甚至字节跳动，最后“花落”极兔也在情理之中。</p>\n<p>虽然“套现”68亿，但百世的日子并不好过。百世集团的负债率目前高达95.2%，总负债175亿人民币，出售核心资产更像是“断臂求生”。因此并购消息一出，百世美股反而重挫23.7%。</p>\n<p>百世的离场，意味着本轮“史上最惨烈快递价格战”迎来了第一个离场的玩家，这似乎是恶战将要结束的一个积极信号。对于二级市场投资人来说<b>，格局的微妙变化往往意味着行业的拐点。</b></p>\n<p>远川长期跟踪和研究快递行业，对极兔并购百世，我们的观点是：</p>\n<p>百世的离场标志着行业格局的改善，恶战虽然没有完全结束，但已经进入到“结束的开始”阶段。另外极兔实力持续增强，短期内将继续对“通达系”甚至顺丰产生冲击。</p>\n<p>本文将围绕着下面三个核心问题，来论证上述结论：</p>\n<p><b>01. 百世离场对行业有何冲击？</b></p>\n<p><b>02. “超能打”的极兔为何收购百世？</b></p>\n<p><b>03. 下一个出局的巨头会是谁？</b></p>\n<p>下面进入正文部分。</p>\n<p>01 &nbsp;百世离场对行业有何影响？</p>\n<p>本轮“史上最惨烈快递战争”的前因后果，我们在长篇特稿《快递的最后一战》中详细介绍过，这里简单总结一下：</p>\n<p>历经多年内卷的快递市场在2019年达到了“稳态”，6大寡头（四通一达+顺丰，不包括<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>(JD.US)）分享了超过80%的市场份额，顺丰和中通分别成为<b>时效件</b>和<b>电商件</b>领域的最大龙头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20491db5e0f61485d726c4a66a75352c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当时市场认为头部公司网络效应日益明显，新玩家入场成本越来越高，中小玩家纷纷出局，行业竞争烈度会有所下降，6家公司会缓慢地向3家寡头的终局演进，就是所谓的“6进3”。</p>\n<p>为什么最终会是3家寡头？其实这也是一种参照海外成熟市场的猜测，并没有严格的依据，快递也有可能像啤酒行业一样形成5家寡头的格局。<b>因此到底是“6进3”还是“6进5”，都是一种简单的参照，用来形容行业走向终局的过程，不必深究。</b></p>\n<p>但到了2020年，形势突变，背靠巨头的三家公司极兔（OV<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>(PDD.US)）、众邮（京东）、丰网（顺丰）下场入局。</p>\n<p>极兔于2020年3月起网，众邮2020年4月在广东起网，同月顺丰成立“丰网”试水加盟制电商，并于2020年10月起网。行业格局从之前可能的“6进3”，变成了现在的“9进3”，格局再度恶化。</p>\n<p>快递之所以这么“卷”，核心在于产品没法差异化，竞争力主要靠价格。不断压低成本，不断扩大规模也就成了唯一的活路。快递业内有一句俗话，叫做：宁愿累死自己，也要饿死同行。</p>\n<p>在惨烈的竞争下，6家巨头中的百世率先挺不住了。事实上，百世集团2015年以来就没有赚过钱，去年在惨烈的价格战下亏损高达20亿，今年上半年也亏损了10.7亿，离场只是时间问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79439246e43a1f258a4675e116a3f75d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>百世离场卖身极兔，会直接让行业格局从“9进3”变成“8进3”——少了一张吃饭的嘴，饭桌上的人自然会松一口气。</b></p>\n<p>02 &nbsp;“超能打”的极兔为何收购百世？？</p>\n<p>一个众所不周知的事实是：<b>极兔现在常被称为“快递界拼多多”，但刚进入中国市场时，它的外号叫做”印尼版的顺丰”。</b></p>\n<p>极兔在东南亚的口碑的确跟国内截然不同 。极兔海外发家史我们在《复盘极兔崛起：一个中国式扩张的印尼样本》一文中详述过，东南亚市场让极兔获得了源源不断的输血支持。</p>\n<p>除了海外母公司，极兔也获得了国内顶级资本的支持。今年4月，极兔完成了18亿美元的融资，背景深厚的博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴跟投，据称投后估值78亿美元。</p>\n<p>有人曾经发出这样的疑问：<b>为什么高瓴、红杉、博裕会投资投资快递这个超级拥挤的赛道？</b>上述投资者中的某一家对远川透露了其简化版的投资逻辑：</p>\n<p>加盟制快递公司长期以来其实是投资不足的，终端网点的老板能省则省。但极兔不一样，加盟商多半是跟着“<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>系”赚过大钱的经销商，投资能力很强，忠诚度也很高，依靠经销商的资金流和拼多多的商流，极兔很容易挤进第一梯队。</p>\n<p>外有印尼输血，内有财团支持，极兔看起来无人能挡。但在4月融资不久，监管层就对快递愈演愈烈的价格战进行了干预，这对用“价格屠杀”的方式做到接近3000万单/天的极兔来说是个坏消息。</p>\n<p>在业务被捆住手脚的情况下，并购显然是一种更有效的做法。在最近“反垄断”的大背景下，这笔并购的时间点选择也很巧妙。具体体现在一下三个方面：</p>\n<p><b>01. 百世跟极兔的互补性较强</b></p>\n<p>一位快递业内专家对远川这样评价本次交易：</p>\n<p>百世对中通(02057)、韵达等头部企业来说重合性太高，没有价值，但对极兔起步晚，百世还是有些价值，收购等于直接获得了大量转运中心、硬软件、人员队伍、网络等资源，市占率也会增加。</p>\n<p>不过百世2021年上半年业务下滑严重，份额下滑到8%左右，高管大量离职，例如原百世快递总经理周建就跳槽顺丰，担任丰网的总经理。按照极兔目前的状态，11亿美金并不便宜。</p>\n<p><b>02. 价格战不让打，并购成了提份额的唯一手段</b></p>\n<p>随着2021年上半年各地监管部门重拳出击，快递价格战出现了缓和迹象，这给靠价格战烧钱抢市场的后排玩家戴上了枷锁。于是兼并收购，便成为了快速提升市场份额的唯一手段。</p>\n<p>截至目前，极兔日单量在2000-2200万之间。而据百世集团本年度二季度财报，其快递业务日单量约2500万。有业内人士预计，两者合并后的日单量会在4500万以上，占市场份额的14%，极兔将一跃跨入电商件市场前三/四。</p>\n<p><b>03. 并购百世等于切入了淘系</b></p>\n<p>对于电商件快递来说，除了价格，商流无疑是另一重要命脉。虽然前期依靠拼多多商流的支持，但极兔的天花板显然还不够高。而隶属阿里的菜鸟网络，此前将极兔拒之门外。</p>\n<p>这次，极兔直接收购了本身已在菜鸟体系内的百世，相当于“曲线”进入了阿里体系——在反垄断和严打“二选一”背景下，阿里几乎没有任何理由（也不敢）再把极兔排除在菜鸟之外。</p>\n<p>阿里的淘系电商是百世最大的订单来源，而且持股百世高达 37%，投票权则达到 46.2%，略高于创始人周韶宁。这笔收购案阿里之所以能够放行，应该跟目前反垄断的大背景有关。</p>\n<p>因此，极兔并购百世的战略撬动意义很大。但是对”通达系“成员来说，一只实力不断增强的兔子，只会给他们带来更多的困扰和冲击。</p>\n<p>03 &nbsp;下一个离场的快递巨头是谁？</p>\n<p>市场都在猜测：<b>百世离场之后，谁会是下一个？</b></p>\n<p>“通达系”和顺丰在恶性价格战中都失血严重。从利润数据上来看，四通一达中成立最早的老大哥<a href=\"https://laohu8.com/S/002468\">申通快递</a>（前身盛彤）目前相对艰难，2020年勉强微利，2021年3季度亏损2.37亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6bedd4f44234fc333c70ba62b48fa6c\" tg-width=\"845\" tg-height=\"648\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>老玩家们面对生猛的后浪，往往无奈。比如在达到“日均订单达到2000万”的阈值，申通整整花了25年，而极兔快递只用了10个月。这也是很多投资人觉得“快递行业没有护城河”的重要依据。</p>\n<p>目前相对从容的是中通和韵达，两者的市场份额位列第一和第二。合并百世后，极兔的市场份额接近目前排名第三的圆通。而从单票盈利能力上来看，中通、韵达、圆通都能实现盈利。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0744052092306863d672a413d4ca051b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>阿里系对“四通一达”均有投资，但比较尴尬的是，持股比例最高的百世和申通（阿里甚至向申通空降了高管）目前经营最困难；而持股比例最低的中通和韵达，反而逐渐胜出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4652f4a79456ccc9e85f785f35eb6a64\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"678\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由此可见，在撒胡椒面式的投资方式下，“爸爸”的持股比例并没有那么重要，反而是跟经销商的绑定更重要。各家快递公司的IPO前[1]，中通的高管、员工和加盟商的持股达到26.5%，圆通和韵达只有2.25%和2.19%，申通为0。</p>\n<p>顺丰一季度的巨亏将快递业的内卷“昭告天下”，百世的离场则拉开了终局的序幕，但很明显，退出比赛的不会只有一家。</p>\n<p>04 &nbsp;尾声：终局已经拉开序幕</p>\n<p>极少有人意识到这样一个问题：<b>网购时，尽管快递费是从自己身上出的，但消费者没有选择快递公司的权力。</b></p>\n<p>发哪家快递，选择权在卖家和平台手里，掏钱的人却没有决定权。而对卖家来说，他们选快递的出发点是物流成本的最小化，但对于实际出钱的消费者来说，体验跟性价比同样重要。</p>\n<p>因此，有关部门在2021年初曾经做过一个摸底调研，研究是否要让平台开放消费者选择快递公司的权力。一旦这个口子放开，品牌的重要性将极大提升，集中度也会进一步提高。</p>\n<p>因此，玩家出清的途径还有很多。而且很具讽刺意义的是：<b>快递行业是为数不多的被国家主动叫停恶性竞争的行业。</b>数千万物流和快递小哥们的福祉，是政策制定者首要考虑因素，而非资本回报。</p>\n<p><b>因此，消费者本身的习惯、行业本身的规律、监管机构的意志，都会同时推动行业出清和集中度提升，形成共振。百世的离场，只是终局阶段的开始和预演。</b></p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>百世集团离场：快递恶战“结束的开始”</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/396673d4732689f5d8ddeb27173677d7","relate_stocks":{"BEST":"百世集团"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/589660.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1126188386","content_text":"本轮快递恶战的第一个“出局者”诞生了：百世快递。\n10月29日，百世集团宣布作价68亿元人民币，将旗下的百世快递转让给近年来快递业最大的“黑马”极兔，未来百世将脱离快递的苦海，专注于快运、供应链、国际物流等业务。\n创始人周韶宁写了一封内部公开信，并称\"这是一个艰难的决定\"。而极兔总裁樊苏洲的发言则显得更高兴一些：“本次收购优势互补，可以优化双方在中国市场的末端网络布局。”\n\n百世集团创始人周韶宁昨天（10月29日）公开信\n周韶宁并非\"桐庐系\"草根出身，而是毕业于复旦和普林斯顿，曾与李开复、王怀南并称为Google中国的三驾马车，但在创业14年后卖掉旗下最核心资产，个中滋味恐怕只有自己能体会。\n消息并没有引起圈内的惊讶，因为百世快递近几年一直经营艰难，“卖身”的声音三个月前就在坊间流传，被猜测的买家包括顺丰、极兔甚至字节跳动，最后“花落”极兔也在情理之中。\n虽然“套现”68亿，但百世的日子并不好过。百世集团的负债率目前高达95.2%，总负债175亿人民币，出售核心资产更像是“断臂求生”。因此并购消息一出，百世美股反而重挫23.7%。\n百世的离场，意味着本轮“史上最惨烈快递价格战”迎来了第一个离场的玩家，这似乎是恶战将要结束的一个积极信号。对于二级市场投资人来说，格局的微妙变化往往意味着行业的拐点。\n远川长期跟踪和研究快递行业，对极兔并购百世，我们的观点是：\n百世的离场标志着行业格局的改善，恶战虽然没有完全结束，但已经进入到“结束的开始”阶段。另外极兔实力持续增强，短期内将继续对“通达系”甚至顺丰产生冲击。\n本文将围绕着下面三个核心问题，来论证上述结论：\n01. 百世离场对行业有何冲击？\n02. “超能打”的极兔为何收购百世？\n03. 下一个出局的巨头会是谁？\n下面进入正文部分。\n01  百世离场对行业有何影响？\n本轮“史上最惨烈快递战争”的前因后果，我们在长篇特稿《快递的最后一战》中详细介绍过，这里简单总结一下：\n历经多年内卷的快递市场在2019年达到了“稳态”，6大寡头（四通一达+顺丰，不包括京东(JD.US)）分享了超过80%的市场份额，顺丰和中通分别成为时效件和电商件领域的最大龙头。\n\n当时市场认为头部公司网络效应日益明显，新玩家入场成本越来越高，中小玩家纷纷出局，行业竞争烈度会有所下降，6家公司会缓慢地向3家寡头的终局演进，就是所谓的“6进3”。\n为什么最终会是3家寡头？其实这也是一种参照海外成熟市场的猜测，并没有严格的依据，快递也有可能像啤酒行业一样形成5家寡头的格局。因此到底是“6进3”还是“6进5”，都是一种简单的参照，用来形容行业走向终局的过程，不必深究。\n但到了2020年，形势突变，背靠巨头的三家公司极兔（OV拼多多(PDD.US)）、众邮（京东）、丰网（顺丰）下场入局。\n极兔于2020年3月起网，众邮2020年4月在广东起网，同月顺丰成立“丰网”试水加盟制电商，并于2020年10月起网。行业格局从之前可能的“6进3”，变成了现在的“9进3”，格局再度恶化。\n快递之所以这么“卷”，核心在于产品没法差异化，竞争力主要靠价格。不断压低成本，不断扩大规模也就成了唯一的活路。快递业内有一句俗话，叫做：宁愿累死自己，也要饿死同行。\n在惨烈的竞争下，6家巨头中的百世率先挺不住了。事实上，百世集团2015年以来就没有赚过钱，去年在惨烈的价格战下亏损高达20亿，今年上半年也亏损了10.7亿，离场只是时间问题。\n\n百世离场卖身极兔，会直接让行业格局从“9进3”变成“8进3”——少了一张吃饭的嘴，饭桌上的人自然会松一口气。\n02  “超能打”的极兔为何收购百世？？\n一个众所不周知的事实是：极兔现在常被称为“快递界拼多多”，但刚进入中国市场时，它的外号叫做”印尼版的顺丰”。\n极兔在东南亚的口碑的确跟国内截然不同 。极兔海外发家史我们在《复盘极兔崛起：一个中国式扩张的印尼样本》一文中详述过，东南亚市场让极兔获得了源源不断的输血支持。\n除了海外母公司，极兔也获得了国内顶级资本的支持。今年4月，极兔完成了18亿美元的融资，背景深厚的博裕资本领投5.8亿美元，红杉资本和高瓴跟投，据称投后估值78亿美元。\n有人曾经发出这样的疑问：为什么高瓴、红杉、博裕会投资投资快递这个超级拥挤的赛道？上述投资者中的某一家对远川透露了其简化版的投资逻辑：\n加盟制快递公司长期以来其实是投资不足的，终端网点的老板能省则省。但极兔不一样，加盟商多半是跟着“步步高系”赚过大钱的经销商，投资能力很强，忠诚度也很高，依靠经销商的资金流和拼多多的商流，极兔很容易挤进第一梯队。\n外有印尼输血，内有财团支持，极兔看起来无人能挡。但在4月融资不久，监管层就对快递愈演愈烈的价格战进行了干预，这对用“价格屠杀”的方式做到接近3000万单/天的极兔来说是个坏消息。\n在业务被捆住手脚的情况下，并购显然是一种更有效的做法。在最近“反垄断”的大背景下，这笔并购的时间点选择也很巧妙。具体体现在一下三个方面：\n01. 百世跟极兔的互补性较强\n一位快递业内专家对远川这样评价本次交易：\n百世对中通(02057)、韵达等头部企业来说重合性太高，没有价值，但对极兔起步晚，百世还是有些价值，收购等于直接获得了大量转运中心、硬软件、人员队伍、网络等资源，市占率也会增加。\n不过百世2021年上半年业务下滑严重，份额下滑到8%左右，高管大量离职，例如原百世快递总经理周建就跳槽顺丰，担任丰网的总经理。按照极兔目前的状态，11亿美金并不便宜。\n02. 价格战不让打，并购成了提份额的唯一手段\n随着2021年上半年各地监管部门重拳出击，快递价格战出现了缓和迹象，这给靠价格战烧钱抢市场的后排玩家戴上了枷锁。于是兼并收购，便成为了快速提升市场份额的唯一手段。\n截至目前，极兔日单量在2000-2200万之间。而据百世集团本年度二季度财报，其快递业务日单量约2500万。有业内人士预计，两者合并后的日单量会在4500万以上，占市场份额的14%，极兔将一跃跨入电商件市场前三/四。\n03. 并购百世等于切入了淘系\n对于电商件快递来说，除了价格，商流无疑是另一重要命脉。虽然前期依靠拼多多商流的支持，但极兔的天花板显然还不够高。而隶属阿里的菜鸟网络，此前将极兔拒之门外。\n这次，极兔直接收购了本身已在菜鸟体系内的百世，相当于“曲线”进入了阿里体系——在反垄断和严打“二选一”背景下，阿里几乎没有任何理由（也不敢）再把极兔排除在菜鸟之外。\n阿里的淘系电商是百世最大的订单来源，而且持股百世高达 37%，投票权则达到 46.2%，略高于创始人周韶宁。这笔收购案阿里之所以能够放行，应该跟目前反垄断的大背景有关。\n因此，极兔并购百世的战略撬动意义很大。但是对”通达系“成员来说，一只实力不断增强的兔子，只会给他们带来更多的困扰和冲击。\n03  下一个离场的快递巨头是谁？\n市场都在猜测：百世离场之后，谁会是下一个？\n“通达系”和顺丰在恶性价格战中都失血严重。从利润数据上来看，四通一达中成立最早的老大哥申通快递（前身盛彤）目前相对艰难，2020年勉强微利，2021年3季度亏损2.37亿元。\n\n老玩家们面对生猛的后浪，往往无奈。比如在达到“日均订单达到2000万”的阈值，申通整整花了25年，而极兔快递只用了10个月。这也是很多投资人觉得“快递行业没有护城河”的重要依据。\n目前相对从容的是中通和韵达，两者的市场份额位列第一和第二。合并百世后，极兔的市场份额接近目前排名第三的圆通。而从单票盈利能力上来看，中通、韵达、圆通都能实现盈利。\n\n阿里系对“四通一达”均有投资，但比较尴尬的是，持股比例最高的百世和申通（阿里甚至向申通空降了高管）目前经营最困难；而持股比例最低的中通和韵达，反而逐渐胜出。\n\n由此可见，在撒胡椒面式的投资方式下，“爸爸”的持股比例并没有那么重要，反而是跟经销商的绑定更重要。各家快递公司的IPO前[1]，中通的高管、员工和加盟商的持股达到26.5%，圆通和韵达只有2.25%和2.19%，申通为0。\n顺丰一季度的巨亏将快递业的内卷“昭告天下”，百世的离场则拉开了终局的序幕，但很明显，退出比赛的不会只有一家。\n04  尾声：终局已经拉开序幕\n极少有人意识到这样一个问题：网购时，尽管快递费是从自己身上出的，但消费者没有选择快递公司的权力。\n发哪家快递，选择权在卖家和平台手里，掏钱的人却没有决定权。而对卖家来说，他们选快递的出发点是物流成本的最小化，但对于实际出钱的消费者来说，体验跟性价比同样重要。\n因此，有关部门在2021年初曾经做过一个摸底调研，研究是否要让平台开放消费者选择快递公司的权力。一旦这个口子放开，品牌的重要性将极大提升，集中度也会进一步提高。\n因此，玩家出清的途径还有很多。而且很具讽刺意义的是：快递行业是为数不多的被国家主动叫停恶性竞争的行业。数千万物流和快递小哥们的福祉，是政策制定者首要考虑因素，而非资本回报。\n因此，消费者本身的习惯、行业本身的规律、监管机构的意志，都会同时推动行业出清和集中度提升，形成共振。百世的离场，只是终局阶段的开始和预演。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":583,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":821723338,"gmtCreate":1633793657040,"gmtModify":1633793657040,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"66","listText":"66","text":"66","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/821723338","repostId":"1120557390","repostType":4,"repost":{"id":"1120557390","pubTimestamp":1633775036,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1120557390?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-09 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这对债券市场的影响可能比较有限，但<b>对股票投资者来说就有点麻烦了，尤其是受益于极低利率、估值飙上天的科技股</b>。</p>\n<p>Edwards援引BCA的一张图表试图证明，<b>今年年初以来，全球科技股与美国30年期债券收益率的关联度有多高。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8bf2f7d92c821ce773d07492222d86d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"321\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>他说，<b>如果美国30年期国债收益率从目前的2.1%上升到2.4%，科技股价格将下跌15%左右。想象一下，如果美国10年期国债收益率从目前的1.5%上升到2.25%，我们可能会见证一场科技股大熊市！</b></p>\n<p>当然，如果利率上升，<b>不只是科技股会遭殃，防御型股票也会面临风险</b>。同为法兴分析师的Andrew Lapthorne指出，股票对债券收益率的敏感性估值缺口从未如此之大!</p>\n<p>这意味着，<b>当利率快速上升，一大部分股票都会遭受严重冲击。</b>下图黑线指受益于债券利率上升的前20%股票的估值，红线指受益于债券收益率下跌的前20%股票的估值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c194cc6feac576ee99cd7c7896901add\" tg-width=\"640\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Edwards担心，对科技股集中的纳斯达克而言，<b>比债券收益率上升更大的风险是随之而来的衰退。</b>即便是2020年疫情肆虐期间，科技公司们依然攫取了丰厚的利润，这种盈利的增长让科技股看上去很有“成长性”，但实际上不过是赶上了科技周期的东风而已。</p>\n<p>“问题是，只要来一场普普通通的衰退，<b>就会把这些‘伪装者’打回原形，就像2001年科网泡沫破灭时那样</b>。”</p>\n<p>Edwards认为，<b>如果一场衰退即将到来，美国极容易暴露在危险之中，</b>原因之一是经合组织估算美国明年将大幅收紧5%的财政政策，数万亿美元财政刺激将逐渐消退，变成完全的“逆风”。（华尔街见闻此前也曾分析过明年的财政悬崖对全球经济的风险。）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3e0a352dac876ab64595df8b202db55\" tg-width=\"640\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>最新的经济指标表明，增长放缓可能已经到来。亚特兰大联储对美国三季度GDP的最新预测已降至1.3%。</p>\n<p>Edwards建议股票投资者仔细考虑，<b>能源价格攀升和债券收益率上升触发一场“完全意想不到的”衰退的可能性，因为这可能是投资者面临的最大风险。</b></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Edwards，在最新的报告中提到了这点。他写到，能源价格不断飙升，叠加央行开始收紧政策，这都让人感觉仿佛回到了2008年的7月。\n只是，这一次会有...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3641931\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ca76f24c4b916c6aa7fbf506d85640e4","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3641931","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1120557390","content_text":"作者：刘晓翠\n在追溯2008年夏天雷曼公司破产以及由此引发的一系列金融危机时，有一种理论认为，这与当时油价创纪录大涨（最高超过150美元），以及货币政策紧缩的宏观环境，有着密切的关系。\n法国兴业银行的明星分析师、同时也是华尔街著名大空头的Albert Edwards，在最新的报告中提到了这点。他写到，能源价格不断飙升，叠加央行开始收紧政策，这都让人感觉仿佛回到了2008年的7月。\n只是，这一次会有什么不同吗？\nEdwards写到，“当前快速上涨的能源价格将极大地左右‘通胀是暂时的还是永久的’这一争论。”显而易见，金融环境已经在以肉眼可见的速度收紧，通胀预期徘徊在高位。\n尽管市场可能仍然寄希望于央行能带来反转的惊喜，就像2018年12月做的那样，但“极度紧张的劳动力市场，以及家庭部门受到能源价格和总体生活成本上涨带来的打击，已经令价格/工资的恶性循环形成。”\n尽管央行行长们一再重申，通胀是暂时的，但Edwards指出，通胀长期存在的威胁越来越近，这促使世界各地的央行开始了紧缩周期，有的已经启动了加息进程（例如挪威和新西兰），有的威胁明年加息（比如英国），有的即将开始缩减量化宽松(比如美国和欧元区)。\n考虑到通胀加剧以及美联储收紧政策，他认为债券收益率将继续走高，金融环境将更加紧张。10年期美国国债收益率将可能达到2-2.25%。\n\n这对债券市场的影响可能比较有限，但对股票投资者来说就有点麻烦了，尤其是受益于极低利率、估值飙上天的科技股。\nEdwards援引BCA的一张图表试图证明，今年年初以来，全球科技股与美国30年期债券收益率的关联度有多高。\n\n他说，如果美国30年期国债收益率从目前的2.1%上升到2.4%，科技股价格将下跌15%左右。想象一下，如果美国10年期国债收益率从目前的1.5%上升到2.25%，我们可能会见证一场科技股大熊市！\n当然，如果利率上升，不只是科技股会遭殃，防御型股票也会面临风险。同为法兴分析师的Andrew Lapthorne指出，股票对债券收益率的敏感性估值缺口从未如此之大!\n这意味着，当利率快速上升，一大部分股票都会遭受严重冲击。下图黑线指受益于债券利率上升的前20%股票的估值，红线指受益于债券收益率下跌的前20%股票的估值。\n\nEdwards担心，对科技股集中的纳斯达克而言，比债券收益率上升更大的风险是随之而来的衰退。即便是2020年疫情肆虐期间，科技公司们依然攫取了丰厚的利润，这种盈利的增长让科技股看上去很有“成长性”，但实际上不过是赶上了科技周期的东风而已。\n“问题是，只要来一场普普通通的衰退，就会把这些‘伪装者’打回原形，就像2001年科网泡沫破灭时那样。”\nEdwards认为，如果一场衰退即将到来，美国极容易暴露在危险之中，原因之一是经合组织估算美国明年将大幅收紧5%的财政政策，数万亿美元财政刺激将逐渐消退，变成完全的“逆风”。（华尔街见闻此前也曾分析过明年的财政悬崖对全球经济的风险。）\n\n最新的经济指标表明，增长放缓可能已经到来。亚特兰大联储对美国三季度GDP的最新预测已降至1.3%。\nEdwards建议股票投资者仔细考虑，能源价格攀升和债券收益率上升触发一场“完全意想不到的”衰退的可能性，因为这可能是投资者面临的最大风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":164,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887508863,"gmtCreate":1632057950752,"gmtModify":1632803097041,"author":{"id":"3578098715246654","authorId":"3578098715246654","name":"开洱文","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578098715246654","authorIdStr":"3578098715246654"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887508863","repostId":"2168037685","repostType":4,"repost":{"id":"2168037685","pubTimestamp":1632045566,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2168037685?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-19 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