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JingLing

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2021-12-16

又要跌了吗？

抱歉，原内容已删除

2021-10-28

$中广核电力(01816)$啥情况呀？[难过]

2021-10-26

$中广核电力(01816)$还能上来不？

2021-10-07

$Altimeter Growth Corp.(AGC)$when will you wake up?

2021-10-06

太能漲了，没来得及下手

2021-10-05

$中广核电力(01816)$✌️

2021-10-04

希望股价跟着涨

消息称半导体芯片产业链Q4持续涨价

2021-10-04

是吗？

默沙东新冠口服药物仍无法替代疫苗作用，抗疫股被错杀？

2021-10-02

中概股都得被血洗吗？

抱歉，原内容已删除

2021-09-29

Love this

2021-09-29

大跌吗？

中金：美债利率因何飙升？市场接下来会有何变化

2021-09-29

$Altimeter Growth Corp.(AGC)$什么时候回本呢

2021-09-24

等跌

知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅

2021-09-24

$迪士尼(DIS)$暴跌呀

2021-08-06

$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$这个今天能买吗？

2021-06-09

$第一电台(UONE)$大家准备什么价格脱手？

2021-06-01

大跌吧

抱歉，原内容已删除

2021-05-31

[开心]

抱歉，原内容已删除

2021-05-12

$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$各位大侠，大家有设止损点吗？

2021-05-03

快点涨

抱歉，原内容已删除

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Holman表示：“随着病毒持续广泛传播，由于目前可用的治疗方案是输液或需要进入医疗机构，我们迫切需要可以在家里服用的抗病毒治疗方案，让新冠肺炎患者不用去医院。我们对期中分析的结果感到非常鼓舞，并希望Molnupiravir在获得授权使用后，能够对控制这场大流行产生意义深远的影响。”\n有市场猜测称，Molnupiravir如果获得授权使用，会对重构现有相关新冠药物市场格局。\nMolnupiravir属于小分子口服药物，相比目前已获批紧急使用授权的新冠中和抗体，给药便利是一大优势。“从目前数据看，Molnupiravir治疗效果不错，或有望成为‘达菲’对流感一样的特效药。同时，Molnupiravir的生产成本也比较低。不过，早些时候有研究表明，该药在哺乳细胞身上有一定的机率导致突变，届时能否获批使用，还要看届时FDA如何评测了。”有投资人对第一财经记者表示。\n该投资人对第一财经记者表示，目前资本市场的反应有些过度，这次股价出现调整，不排除跟前期涨幅过快、估值泡沫过大有关，市场也在借机调整。\n“Molnupiravir对其他新冠药物的影响，要分开来看，对于治疗性药物，比如中和抗体，可能会构成重大利空，从治疗数据看，Molnupiravir具有一定的优势，获批的可能性比较大。而一旦获批的话，不排除会被政府大规模采购，这样一来的话，其他治疗性药物的市场会被抢占。但对于疫苗来说，影响不大，预防性的疫苗与治疗性药物，属于完全不同的两个概念。疫苗仍是预防新冠肺炎最经济、最有效的措施。疫苗股大跌，是前期涨幅过大后的一次回调。”另有其他投资人对第一财经记者表示。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":536,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":864729973,"gmtCreate":1633150964945,"gmtModify":1633151141005,"author":{"id":"3577336123110411","authorId":"3577336123110411","name":"JingLing","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49004d05ce36f8b76a711bb807b51ba3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577336123110411","authorIdStr":"3577336123110411"},"themes":[],"htmlText":"中概股都得被血洗吗？","listText":"中概股都得被血洗吗？","text":"中概股都得被血洗吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/864729973","repostId":"2172957049","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":862411795,"gmtCreate":1632901471744,"gmtModify":1632901471862,"author":{"id":"3577336123110411","authorId":"3577336123110411","name":"JingLing","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49004d05ce36f8b76a711bb807b51ba3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577336123110411","authorIdStr":"3577336123110411"},"themes":[],"htmlText":"Love 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tg-width=\"725\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38209caea1a20eb734c9bf3f9014dba8\" tg-width=\"913\" tg-height=\"838\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>实际上，美债利率的缓步抬升是从8月初就逐渐开始的，只不过近期在明显鹰派的9月FOMC后明显加速。<b>但是，前期美债利率的走势已经有一些抬升的端倪在酝酿</b>，例如对如大幅低于预期的非农和市场波动的反应都非常钝化、置之不理，从一定程度上说明其计入的负面预期已经较为充分，明显被扭曲的定价再度上行只待一个催化剂而已。</p>\n<p><b>当然，近期疫情的再度改善是一个大背景</b>，而油价的上涨和美联储主席鲍威尔关于通胀的点评（高通胀可能要持续一段时间再度回落）、以及债务上限问题我们认为可能暂时还不是主要因素，这一点从基本持平的通胀预期上看就不言而喻。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2353026b8e9fc4c43496fd88459ade3b\" tg-width=\"761\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e5623ca17ab550d85300874c301b4d\" tg-width=\"867\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、利率上行由何驱动？实际利率是主导、通胀预期基本持平</b></p>\n<p><b>10年美债9月中旬以来~25个基点的上行中，实际利率贡献19bp，通胀预期贡献6bp</b>。如果是相对8月初的低点，通胀预期更是基本持平不变，这也和我们在专题报告（《实际利率持续为负之“谜”》）中提示的一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51c04db9cc71a521b27c6ca2b2003b4b\" tg-width=\"926\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们认为近期实际利率的上行可以从三个方面去理解：<b>1）实际利率是定价被扭曲最为严重的资产之一</b>，8月初一度创出历史新低，其被扭曲的原因是美联储大量购买和资金的持续涌入。那么，近期流动性退出预期的酝酿、叠加疫情见顶改善，足以触发实际利率扭曲定价的“纠正”；<b>2）通胀预期逐步筑顶也表明全球经济周期已经过了去年底今年初增长加速最快的阶段</b>（美国四季度可能还有环比改善），因此再通胀交易偃旗息鼓；<b>3）实际通胀的走高和通胀预期的变化并非一回事。</b>虽然高通胀还会持续、且局部甚至恶化，但美国通胀环比改善和二手车等供需矛盾的缓解是资产定价的边际更重要的因素，而并非单纯CPI的同比变化。</p>\n<p><b>因此，接下来，我们预计将依然以实际利率为主。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4497367f6fc3a74ca6c94a62c9436ad7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39d7ac9fd3d665c7203f977f9de594c6\" tg-width=\"951\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/228076e573b4679d1172ce5f3a3e838c\" tg-width=\"923\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01926eb3a5872a730b1f6b070478fd31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e860acbb9900406bf7da740b9194bd11\" tg-width=\"909\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、接下来利率节奏如何？有什么因素影响？直到11月初正式减量才逐步筑顶，包括债务上限的财政政策可能提供助推</b></p>\n<p>基于上述对利率上行原因的分析，<b>11月初将要举行的FOMC会议</b>，依然是影响近期利率走势的最主要变量。不出意外的话，<b>在此之前，利率整体仍将维持上行态势，直到正式减量兑现，这一部分的预期也将基本计入，届时利率可能逐步筑顶。</b></p>\n<p><b>在此期间，财政政策的一系列进展有可能提到助推效果</b>，类似于2月初1.9万亿财政刺激时的情形。不过考虑到次轮不论是5500亿还是3.5万亿都很难大幅超出市场已知的预期，因此意外的效果不如年初。</p>\n<p><b>至于市场普遍较为关注的债务上限</b>，如果出现逼近违约的意外风险，那么可能促成阶段性的避险而回落，2011年8月便是如此；而如果顺利得到解决的话，边际上TGA账户的再度升高和债券供给增加，则会对利率形成向上支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796dae4823386723b060a37664c82d6d\" tg-width=\"1015\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>此外，近期疫情改善带来的高频指标修复</b>（《美国服务消费有回暖迹象疫情复工周度追踪（9月25日）》），以及接下来非农和通胀数据的改善，也有能给利率上行以更多理由。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78524f943a46166e14320176726592ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/929cf5875a6f91117ffb82594f09f9ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、点位看到多高？名义利率1.8%，实际利率上行~100bp</b></p>\n<p>我们根据利率的五因子模型和对实际利率解释度较高的M2和储蓄率的历史关系，分别测算10年美债的均衡水平在1.8%附近，而实际利率可能隐含90~100bp的上行空间。</p>\n<p>不过，我们需要强调的是，这一测算只是均衡水平，由于利率走势往往都会超调的经验，过去锚定在一个点位上也并非好的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fe2acf44ac789ca0b3bbbe4055f66c2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc66bb9c155ff40d7206d5c5934240d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>5、利率上行如果影响不同市场、资产和资金流向？重点在速度，阶段性风格再平衡，强美元和新兴流出</b></p>\n<p>如我们在《此轮利率上行可能有何异同？》中分析，次轮利率上行由于所处的增长周期和货币周期阶段与年初已然不同，因此相比当时，可能呈现出<b>上行周期比较短</b>（正式减量后逐步筑顶以反映增长预期的逐步回落）、<b>实际利率主导而通胀预期持平甚至回落</b>（流动性退出预期纠正被严重扭曲的实际利率定价，而通胀预期则很难再出现年初大宗商品在当时增长加速和再通胀预期下的大幅抬升）、<b>短端利率同样上行</b>（体现货币政策退出的效果）这三点不同。</p>\n<p><b>对于市场而言，历史不止一次的告诉我们，重要的不在于方向而在于速度和点位。</b>此轮也不例外，8月初利率小幅上行的时候，市场几乎没有太多反应，直到近期利率上行开始加速，<b>目前利率上行的速度逼近我们1.5倍标准差的预期线，值得关注</b>。在此背景下，市场的波动并不意外，也符合我们从9月初就开始提示的波动风险。但是中期来看，美股市场还未到彻底逆转的时候，我们认为短期的回调反而可以提供更好的介入机会，而且当前的估值水平也低于2月初。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d304d7a14ce020761cab8720bc3b73d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0fc00d9116f115cc14b2a24ae42b053\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从风格层面，利率特别是实际利率的上行会阶段性的风格从成长到价值的再平衡</b>，这一经验屡试不爽，近期美股的表现便是如此。但是由于当前的经济周期过了增长加速最快的阶段，<b>我们认为从中期维度很难完全复制去年底今年初的再通胀交易</b>，因此短期的再平衡后，当利率待QE减量开始和增长回落，可能会再度转向成长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed389bf471000ac4796d6cb2661eb0dd\" tg-width=\"1072\" tg-height=\"659\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从不同资产看，最值得一提是黄金的持续走弱。实际利率主导的利率上行对其有直接压制，<b>这也说明当前市场并没有单纯去交易所谓的通胀逻辑，而在看似中国和欧洲呈现类滞胀风险，但却与美国周期割裂的背景下，传统的依靠黄金防通胀的手段也并不奏效。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c22d5b88cf73a391d6a00a2fd2e90d3c\" tg-width=\"953\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>对其他市场而言，由于中国的放缓和新兴市场普遍仍处于疫情的扰动中，与年初相比，美国相比非美国的增长相对优势更大，因此我们预计本轮可能会伴随着美元相对偏强、而新兴市场资金有流出压力的情形</b>。</p>\n<p>去年底和今年初上一轮利率上行期间，中国和大部分新兴市场也处于增长改善和预期加速向上的阶段，这解释了当时资金大量流入包括中国在内的新兴市场、美元走弱、以及大宗商品的快速走高。<b>此外，在利率上行的过程中，中国利率也无法完全免疫，8月初以来基本持平的走势也说明了这一点。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d867f83e97dc0548dcbf3c8aebce5f8\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d867f83e97dc0548dcbf3c8aebce5f8\" tg-width=\"1066\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29875477d7054f08a78391cd4c633383\" tg-width=\"966\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77a5798b866e2017759ac8f7093e0030\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"484\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2d01ad3245299a635de80792970ae4\" tg-width=\"955\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：美债利率因何飙升？市场接下来会有何变化</title>\n<style 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08:29</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>过去几日，美债持续快速上行。隔夜10年美债利率一度触及1.57%的6月中以来高位，较8月初的低点已经上行超过40bp。与此同时，美元指数也升至93.8为去年11月以来的高点。在此背景下，叠加对于债务上限临近问题的担忧，隔夜美股再度出现波动，成长股为主的纳斯达克跌幅最大，达2.83%，标普500跌2%，道琼斯指数下跌1.6%。黄金同样大跌，逼近8月初底部。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7962866effb7038f87e759185895aa7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"340\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>针对近期利率的快速上冲和市场的波动，我们针对客户比较关注的几个问题更新如下，供投资者参考。</p>\n<p><b>1、近期利率为何上行？我们认为主要是对美联储减量不断临近的预期修正。</b></p>\n<p>9月FOMC会议传递的各方面信号都是偏鹰派的（《9月FOMC：减量可能很快开启》），给出了强烈的信号减量不出意外的话可能会从11月会议（11月2~3月）开始。我们一再强调，<b>从历史经验来看，长端美债利率往往是在预期阶段先行、而货币政策实际执行时反而筑顶回落。</b>那么，如果11月初就开始执行的话，从现在开始预期修正的“正当时”，<b>因此近期的表现也是符合2013年减量和此前多次加息附近利率变化的历史规律</b>（《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）<b>。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8e5ae260f5bcf689dceb983c0e31583\" tg-width=\"725\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38209caea1a20eb734c9bf3f9014dba8\" tg-width=\"913\" tg-height=\"838\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>实际上，美债利率的缓步抬升是从8月初就逐渐开始的，只不过近期在明显鹰派的9月FOMC后明显加速。<b>但是，前期美债利率的走势已经有一些抬升的端倪在酝酿</b>，例如对如大幅低于预期的非农和市场波动的反应都非常钝化、置之不理，从一定程度上说明其计入的负面预期已经较为充分，明显被扭曲的定价再度上行只待一个催化剂而已。</p>\n<p><b>当然，近期疫情的再度改善是一个大背景</b>，而油价的上涨和美联储主席鲍威尔关于通胀的点评（高通胀可能要持续一段时间再度回落）、以及债务上限问题我们认为可能暂时还不是主要因素，这一点从基本持平的通胀预期上看就不言而喻。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2353026b8e9fc4c43496fd88459ade3b\" tg-width=\"761\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40e5623ca17ab550d85300874c301b4d\" tg-width=\"867\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2、利率上行由何驱动？实际利率是主导、通胀预期基本持平</b></p>\n<p><b>10年美债9月中旬以来~25个基点的上行中，实际利率贡献19bp，通胀预期贡献6bp</b>。如果是相对8月初的低点，通胀预期更是基本持平不变，这也和我们在专题报告（《实际利率持续为负之“谜”》）中提示的一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51c04db9cc71a521b27c6ca2b2003b4b\" tg-width=\"926\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我们认为近期实际利率的上行可以从三个方面去理解：<b>1）实际利率是定价被扭曲最为严重的资产之一</b>，8月初一度创出历史新低，其被扭曲的原因是美联储大量购买和资金的持续涌入。那么，近期流动性退出预期的酝酿、叠加疫情见顶改善，足以触发实际利率扭曲定价的“纠正”；<b>2）通胀预期逐步筑顶也表明全球经济周期已经过了去年底今年初增长加速最快的阶段</b>（美国四季度可能还有环比改善），因此再通胀交易偃旗息鼓；<b>3）实际通胀的走高和通胀预期的变化并非一回事。</b>虽然高通胀还会持续、且局部甚至恶化，但美国通胀环比改善和二手车等供需矛盾的缓解是资产定价的边际更重要的因素，而并非单纯CPI的同比变化。</p>\n<p><b>因此，接下来，我们预计将依然以实际利率为主。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4497367f6fc3a74ca6c94a62c9436ad7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39d7ac9fd3d665c7203f977f9de594c6\" tg-width=\"951\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/228076e573b4679d1172ce5f3a3e838c\" tg-width=\"923\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01926eb3a5872a730b1f6b070478fd31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e860acbb9900406bf7da740b9194bd11\" tg-width=\"909\" tg-height=\"556\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>3、接下来利率节奏如何？有什么因素影响？直到11月初正式减量才逐步筑顶，包括债务上限的财政政策可能提供助推</b></p>\n<p>基于上述对利率上行原因的分析，<b>11月初将要举行的FOMC会议</b>，依然是影响近期利率走势的最主要变量。不出意外的话，<b>在此之前，利率整体仍将维持上行态势，直到正式减量兑现，这一部分的预期也将基本计入，届时利率可能逐步筑顶。</b></p>\n<p><b>在此期间，财政政策的一系列进展有可能提到助推效果</b>，类似于2月初1.9万亿财政刺激时的情形。不过考虑到次轮不论是5500亿还是3.5万亿都很难大幅超出市场已知的预期，因此意外的效果不如年初。</p>\n<p><b>至于市场普遍较为关注的债务上限</b>，如果出现逼近违约的意外风险，那么可能促成阶段性的避险而回落，2011年8月便是如此；而如果顺利得到解决的话，边际上TGA账户的再度升高和债券供给增加，则会对利率形成向上支撑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796dae4823386723b060a37664c82d6d\" tg-width=\"1015\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>此外，近期疫情改善带来的高频指标修复</b>（《美国服务消费有回暖迹象疫情复工周度追踪（9月25日）》），以及接下来非农和通胀数据的改善，也有能给利率上行以更多理由。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78524f943a46166e14320176726592ce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/929cf5875a6f91117ffb82594f09f9ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4、点位看到多高？名义利率1.8%，实际利率上行~100bp</b></p>\n<p>我们根据利率的五因子模型和对实际利率解释度较高的M2和储蓄率的历史关系，分别测算10年美债的均衡水平在1.8%附近，而实际利率可能隐含90~100bp的上行空间。</p>\n<p>不过，我们需要强调的是，这一测算只是均衡水平，由于利率走势往往都会超调的经验，过去锚定在一个点位上也并非好的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fe2acf44ac789ca0b3bbbe4055f66c2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc66bb9c155ff40d7206d5c5934240d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"651\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/4198823b9c6e307e23d980543bfb87e2\" tg-width=\"1290\" tg-height=\"859\" width=\"100%\" height=\"auto\"><span>丹尼斯·林奇</span></p>\n<p>电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。</p>\n<p>林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。</p>\n<p>该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。</p>\n<p>林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。</p>\n<p>这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。</p>\n<p>特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”</p>\n<p>林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。</p>\n<p>他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”</p>\n<p>他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”</p>\n<p>林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。</p>\n<p>他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。</p>\n<p>截至8月底，Oakmark Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅</title>\n<style 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Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4198823b9c6e307e23d980543bfb87e2","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195023492","content_text":"丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了特斯拉，却拥有比特币。\n\n成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。\n摩根士丹利投资管理公司Counterpoint Global负责人丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）周四表示：“在某些情况下，创新只会帮助我们所有人拥有更高的生活质量，但这并不意味着直接有一项投资或一家公司从这股顺风中产生。”。他的团队为摩根士丹利管理多个增长股票策略，包括摩根士丹利机构初始投资组合，截至8月底，该投资组合的平均年回报率为49.71%，而罗素2000成长指数的年回报率为12.27%。\n林奇是华尔街知名基金经理，在去年《华尔街日报》进行的“赢家圈”（Winners' Circle）评选当中脱颖而出，成为了全美排名第一的投资经理人。\n丹尼斯·林奇\n电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。\n林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。\n该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。\n林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。\n这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。\n特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”\n林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。\n他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”\n他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”\n林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。\n他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。\n截至8月底，Oakmark 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17:04","market":"us","language":"zh","title":"知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1195023492","media":"老虎资讯综合","summary":"丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了特斯拉，却拥有比特币。\n\n成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。\n摩根士丹利投资管理公司Counterpoin","content":"<p>丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，却拥有比特币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2ce8e1b0bf8a8b1ede55053b112d6259\" tg-width=\"700\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>投资管理公司Counterpoint Global负责人丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）周四表示：“在某些情况下，创新只会帮助我们所有人拥有更高的生活质量，但这并不意味着直接有一项投资或一家公司从这股顺风中产生。”。他的团队为摩根士丹利管理多个增长股票策略，包括摩根士丹利机构初始投资组合，截至8月底，该投资组合的平均年回报率为49.71%，而罗素2000成长指数的年回报率为12.27%。</p>\n<p>林奇是华尔街知名基金经理，在去年《华尔街日报》进行的“赢家圈”（Winners' Circle）评选当中脱颖而出，成为了全美排名第一的投资经理人。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img 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Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知名基金经理：我为何清仓特斯拉，错失大部分涨幅</title>\n<style 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Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。</p>\n<p>尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。</p>\n<p>另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。</p>\n<p>至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。</p>\n<p>他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。</p>\n<p>他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4198823b9c6e307e23d980543bfb87e2","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195023492","content_text":"丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）解释了为什么他卖掉了特斯拉，却拥有比特币。\n\n成功的创新让客户的生活更美好，但这并不一定会使这些公司成为好的投资。\n摩根士丹利投资管理公司Counterpoint Global负责人丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）周四表示：“在某些情况下，创新只会帮助我们所有人拥有更高的生活质量，但这并不意味着直接有一项投资或一家公司从这股顺风中产生。”。他的团队为摩根士丹利管理多个增长股票策略，包括摩根士丹利机构初始投资组合，截至8月底，该投资组合的平均年回报率为49.71%，而罗素2000成长指数的年回报率为12.27%。\n林奇是华尔街知名基金经理，在去年《华尔街日报》进行的“赢家圈”（Winners' Circle）评选当中脱颖而出，成为了全美排名第一的投资经理人。\n丹尼斯·林奇\n电动汽车就是这样一个行业，这也是林奇几年前卖掉他在特斯拉所有股份的原因。\n林奇说，大约六年前，当第一份消费者报告对这款汽车的评论发表时，他持有这家电动汽车制造商的股票，处于“小而投机的状态”。他说，当时，该公司开始有了“真正的收入来源”。\n该团队在大约三年后出售了这些股票，错过了特斯拉股价的大部分上涨。\n林奇在解释他的决定时说，销售汽车是一项艰难的生意，而电动汽车对普通消费者来说意味着价格昂贵。\n这也归结为他用来评估颠覆性公司的一个指标：关注单位经济性。\n特斯拉资本密集度高，需要不断从资本市场获得资金。他说：“这不一定是坏事，但它确实让你在不确定的时候处于一种潜在的境地，即依靠陌生人的善意来延续这种商业模式。”\n林奇承认，创始人埃隆·马斯克（Elon Musk）做了“非常了不起的事情”，但他把关注点放在了公司能否盈利的问题上。\n他说：“当你依赖资本市场，梦想远大时，鼓舞人心和做出可能无法兑现的承诺之间只有一线之隔。”\n他说：“从我们清仓以来特斯拉的（股价）表现异常出色的意义上说，我们错了。但我认为这是一个很难选出最终赢家的领域，尤其是在当前的价格下。”\n林奇与价值基金管理公司Oakmark Funds的知名投资组合经理兼美国股票首席投资官比尔·尼格伦（Bill Nygren）在一个关于颠覆性公司的小组讨论会上发表了讲话。尼格伦对颠覆性公司也有自己的看法，他指出，投资者往往忽视了该领域中可能正在自我创新的大公司。\n他说，一个例子是Allison Transmission，该公司为重型越野卡车制造变速器，包括完全集成的电动轴。Oakmark Select基金拥有这家总部位于印第安纳波利斯的公司的股份。\n截至8月底，Oakmark Select指数在三年内的年化收益率为13.14%，落后于标准普尔500指数，但自1996年11月成立以来，该指数以12.46%的年化收益率超越该指数。\n尼格伦说，转向电动汽车将极大地改变这一业务，市场对Allison电动汽车业务的估值与对其他纯电动汽车公司的估值类似。\n另一方面，林奇表示，他并不反对在一家未经证实的公司上冒险。他的团队愿意在公司以小博大，而不是做持有或不持有的二元选择。\n至于加密货币，林奇在比特币和Square上的仓位较小。比特币作为一种趋势具有持续性，这是他看待创新时使用的指标之一。关于加密货币随价格涨跌的讨论，一些批评者表示，加密货币不会每次下跌都持续，只会反弹。“我想说比特币有点像南方公园的肯尼，你知道，这家伙每集都死了，然后他又回来了，”他说。\n他将比特币称为“抗脆弱”，这是一种从无序中获得的东西，他也喜欢把这种无序作为一种潜在的多样化工具。林奇说，一个主要风险是政府可能会禁止这些替代货币，但总体而言，一个小的投机头寸是值得的。\n他说：“比特币以一种较小的方式存在于投资组合中，当我们的投资组合中的其他部分出现问题时，它可能是一种可以走对的东西……十年后，考虑到比特币的持续性，值得进行一次小小的押注。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":119000147,"gmtCreate":1622506979389,"gmtModify":1631892734754,"author":{"id":"3577336123110411","authorId":"3577336123110411","name":"JingLing","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49004d05ce36f8b76a711bb807b51ba3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577336123110411","authorIdStr":"3577336123110411"},"themes":[],"htmlText":"大跌吧","listText":"大跌吧","text":"大跌吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/119000147","repostId":"2140451538","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":598,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":355706156,"gmtCreate":1617101771575,"gmtModify":1634522662217,"author":{"id":"3577336123110411","authorId":"3577336123110411","name":"JingLing","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49004d05ce36f8b76a711bb807b51ba3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577336123110411","authorIdStr":"3577336123110411"},"themes":[],"htmlText":"👍","listText":"👍","text":"👍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/355706156","repostId":"1187342209","repostType":4,"repost":{"id":"1187342209","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国最具影响力的财经新闻媒体《财经》携手道琼斯媒体集团，引入百年历史的《巴伦》（Barron's）独家内容，打造涵盖全球金融信息、市场动态、行业分析、公司研究及理财顾问评估的全球投资平台。","home_visible":1,"media_name":"巴伦周刊","id":"1063202233","head_image":"https://static.tigerbbs.com/dd0fd02e1b0644cdbe57505e702dacab"},"pubTimestamp":1617080022,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187342209?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-30 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>(TSLA)近期股价回落，但过去一年的回报率依然高达500%。</p><p>不少主动管理基金对投资标的的市值以及持有时间有限制，但ARKK没有这方面的限制。该基金既持有市值高达5940亿美元的特斯拉，也持有市值仅为10亿美元的Cerus (CERS)。“市值这一因素对我们来说不是很重要，”方舟客户投资组合经理雷恩·莱吉(Ren Leggi)说，“我们关注的是创新。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee44733258ab802586481d7046f738a0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>现有持仓的上涨只能在一定程度上解释ARKK转向市值更大的公司的原因。过去几个月，ARKK也一直在抛售市值较小的股票，其中许多是生物科技公司，包括Organovo Holdings (ONVO)、Seres Therapeutics (MCRB)、Computen (CGEN)和Editas Medicine (EDIT)。</p><p>与此同时，ARKK纳入了大量互联网大盘股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a> (PYPL)、Shopify (SHOP)、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a> Video Communications (ZM)、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>(TCEHY)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>(BIDU)、Sea (SE)和任天堂(NTDOY)。去年7月该基金没有持有这些股票。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e3eca5782906de78a8d380c91d48d6b\" tg-width=\"680\" tg-height=\"394\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>现有持仓的上涨只能在一定程度上解释ARKK转向市值更大的公司的原因。过去几个月，ARKK也一直在抛售市值较小的股票，其中许多是生物科技公司，包括Organovo Holdings (ONVO)、Seres Therapeutics (MCRB)、Computen (CGEN)和Editas Medicine (EDIT)。</p><p>与此同时，ARKK纳入了大量互联网大盘股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a> (PYPL)、Shopify (SHOP)、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a> Video Communications (ZM)、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>(TCEHY)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>(BIDU)、Sea (SE)和任天堂(NTDOY)。去年7月该基金没有持有这些股票。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e3eca5782906de78a8d380c91d48d6b\" tg-width=\"680\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARKK关注的板块也发生了变化。2020年3月，生物技术和诊疗法板块占比最大，分别占投资组合的22%和15%。到今年2月底，生物技术仅占14%，诊疗法占8%。</p><p>此外，ARKK增加了对互联网股和软件股的投资，2020年3月二者占比均为6%，截至今年2月占比分别为15%和9%。去年10月份Shopify还没有被纳入投资组合，现在持仓量排名第八，权重为3.1%。</p><p>但晨星(Morningstar)投资组合策略师艾米·阿诺特(Amy Arnott)表示，与其他同类基金相比，ARKK在医疗保健和科技板块的投资更多。</p><p>一些人怀疑转投市值更大的公司的因为ARKK的规模迅速变大。去年该基金吸引了160亿美元的新资金，如果这些资金投向市值较小的公司，可能会迅速将ARKK对这些公司的持股提高到一个比较危险的水平。从这个角度来看，把这些资金投向流动性更强的大盘股似乎是一个更安全的选择。阿诺特说，“ARKK的规模越大，就越难建立起相当规模的小盘股头寸。”</p><p>方舟投资否认了这种观点，称调仓取决于投资标的的前景、估值和方舟的策略。举例来说，莱吉称ARKK退出了对持仓量曾仅排在特斯拉之后的DNA测序公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ILMN\">Illumina</a> (ILMN)、纳入其竞争对手Pacific Biosciences of California (PACB)是因为基因组测序领域即将出现颠覆性的变化。抛售其他股票是因为和同类股票相比这些股票已经涨得过高。</p><p>莱吉称，自去年以来方舟也一直在为股市回调做准备，在投资组合中纳入大盘股是为了提供下跌保护和类似现金的储备，以便在股市低迷时期以低价买入最被看好的股票。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c08f83fa146eec4d103e89d95523cb25\" tg-width=\"524\" tg-height=\"535\" 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(ARKK，下文简称ARKK)去年大放异彩，回报率从2019年的36%飙升到153%，成为2020年表现最好的基金。ARKK基金经理、方舟投资(ARK Investment)创始人凯西·伍德(Cathie Wood)也因此变得家喻户晓。进入2021年后ARKK开局不利，在2月中旬又上涨了26%之后，这只规模220亿美元的ETF在过去六周里大幅回落，今年迄今下跌9%。投资者有必要了解一下过去一年ARKK投资组合发生的巨大变化。一年前，ARKK主要投资小盘股，如今，这只基金51%的资金投向了大盘股。截至2月底，ARKK投资标的的平均市值已从去年3月的50亿美元增至390亿美元，这在很大程度上是由于投资标的股价的上涨。值得注意的是，虽然ARKK持仓最大的特斯拉(TSLA)近期股价回落，但过去一年的回报率依然高达500%。不少主动管理基金对投资标的的市值以及持有时间有限制，但ARKK没有这方面的限制。该基金既持有市值高达5940亿美元的特斯拉，也持有市值仅为10亿美元的Cerus (CERS)。“市值这一因素对我们来说不是很重要，”方舟客户投资组合经理雷恩·莱吉(Ren Leggi)说，“我们关注的是创新。”现有持仓的上涨只能在一定程度上解释ARKK转向市值更大的公司的原因。过去几个月，ARKK也一直在抛售市值较小的股票，其中许多是生物科技公司，包括Organovo Holdings (ONVO)、Seres Therapeutics (MCRB)、Computen (CGEN)和Editas Medicine (EDIT)。与此同时，ARKK纳入了大量互联网大盘股，如PayPal (PYPL)、Shopify (SHOP)、Zoom Video Communications (ZM)、腾讯(TCEHY)、百度(BIDU)、Sea (SE)和任天堂(NTDOY)。去年7月该基金没有持有这些股票。ARKK关注的板块也发生了变化。2020年3月，生物技术和诊疗法板块占比最大，分别占投资组合的22%和15%。到今年2月底，生物技术仅占14%，诊疗法占8%。此外，ARKK增加了对互联网股和软件股的投资，2020年3月二者占比均为6%，截至今年2月占比分别为15%和9%。去年10月份Shopify还没有被纳入投资组合，现在持仓量排名第八，权重为3.1%。但晨星(Morningstar)投资组合策略师艾米·阿诺特(Amy Arnott)表示，与其他同类基金相比，ARKK在医疗保健和科技板块的投资更多。一些人怀疑转投市值更大的公司的因为ARKK的规模迅速变大。去年该基金吸引了160亿美元的新资金，如果这些资金投向市值较小的公司，可能会迅速将ARKK对这些公司的持股提高到一个比较危险的水平。从这个角度来看，把这些资金投向流动性更强的大盘股似乎是一个更安全的选择。阿诺特说，“ARKK的规模越大，就越难建立起相当规模的小盘股头寸。”方舟投资否认了这种观点，称调仓取决于投资标的的前景、估值和方舟的策略。举例来说，莱吉称ARKK退出了对持仓量曾仅排在特斯拉之后的DNA测序公司Illumina (ILMN)、纳入其竞争对手Pacific Biosciences of California (PACB)是因为基因组测序领域即将出现颠覆性的变化。抛售其他股票是因为和同类股票相比这些股票已经涨得过高。莱吉称，自去年以来方舟也一直在为股市回调做准备，在投资组合中纳入大盘股是为了提供下跌保护和类似现金的储备，以便在股市低迷时期以低价买入最被看好的股票。这些转变意味着ARKK未来的波动性可能会变小。许多生物技术公司在产品获批之前很难获得现金流或收入，而互联网公司通常已经能通过一些产品或服务获得收入。这可能意味着今年ARKK的表现将更像2019年，而不是2020年。阿诺特说，“ARKK仍是一只非常激进的成长型基金，但当一只基金的资产规模不断扩大时，要维持业绩优势可能会更加困难。”莱吉称，市值更大的公司不一定意味着增长变少，方舟投资刚刚公布了特斯拉的目标价，认为到2025年该公司股价将达到3000美元，比目前水平高出385%。莱吉认为，在某些行业中，早期规模更大的颠覆者已经建立起了自己的市场地位，小型竞争对手将很难与之竞争。莱吉说，“不少规模较小的电动车制造商已通过特殊目的收购公司(SPAC)上市，我们之所有没有投资这些小公司，是因为该行业的资本密集度非常高，这些小公司不具备成为市场新的领头羊的条件，特斯拉已经遥遥领先。接下来我们的投资组合对小盘股的敞口不太可能再会像几年前那么大。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":133,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":823936159,"gmtCreate":1633570462500,"gmtModify":1633570462667,"author":{"id":"3577336123110411","authorId":"3577336123110411","name":"JingLing","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49004d05ce36f8b76a711bb807b51ba3","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3577336123110411","authorIdStr":"3577336123110411"},"themes":[],"htmlText":"<a 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