+关注
小欢欢狗
暂无个人介绍
IP属地:浙江
22
关注
0
粉丝
6
主题
0
勋章
主贴
热门
小欢欢狗
2021-07-30
出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了
中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势
小欢欢狗
2021-03-31
字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?
字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市
去老虎APP查看更多动态
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":3576049365798807,"uuid":"3576049365798807","gmtCreate":1612959503849,"gmtModify":1614824827503,"name":"小欢欢狗","pinyin":"xhhgxiaohuanhuangou","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/429b49f550395bacc73d01ad2ca9829c","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":0,"headSize":22,"tweetSize":2,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖(非转发)","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":6,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":0,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-2","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"资深虎友","description":"加入老虎社区1000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0063fb68ea29c9ae6858c58630e182d5","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/96c699a93be4214d4b49aea6a5a5d1a4","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/35b0e542a9ff77046ed69ef602bc105d","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2023.11.10","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.07.12","exceedPercentage":"93.86%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.06.28","exceedPercentage":"93.14%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"location":"浙江","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":806961102,"gmtCreate":1627625564206,"gmtModify":1627625564206,"author":{"id":"3576049365798807","authorId":"3576049365798807","authorIdStr":"3576049365798807","name":"小欢欢狗","avatar":"https://static.tigerbbs.com/429b49f550395bacc73d01ad2ca9829c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","listText":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","text":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/806961102","repostId":"1165462571","repostType":4,"repost":{"id":"1165462571","pubTimestamp":1627616232,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165462571?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-30 11:37","market":"sh","language":"zh","title":"中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165462571","media":"追寻价值之路","summary":"宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑。","content":"<p>作者:燕翔</p>\n<p>宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><b>往后看,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。</b></p>\n<p>宁指数和茅指数去年都有非常好的股价表现,宁指数去年全年涨幅高达189%、茅指数涨幅也有109%。但从2021年4月份调整结束以来,两个指数走势出现了明显的分化(具体走势参见图1),宁指数继续高歌猛进一路上涨,茅指数则失去了去年的风光,4月份以后一路走平没有回到年内高点。截至2021年7月28日,宁指数目前全年累计上涨50%涨幅巨大,茅指数则目前全年累计下跌4%,两者分化巨大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95b662345a5a9efe89df86fba146a4d6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对比宁指数和茅指数的指数成分股样本,目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个,这其中有16家公司是两个指数的交集,既属于宁指数也属于茅指数,分别是:宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看,还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个(具体分布参见图2),市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业,其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%,医药生物占比也有34%,这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子(市值占比11%)、汽车(市值占比9%)、机械设备(市值占比4%)、化工(市值占比4%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319f800e26e689f1183f374ae2c1f571\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多,一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业,占比达25%,这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别,食品饮料行业在茅指数中是第一大行业,而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备,这与宁指数权重最大的两个行业一样,但占比数明显更低,分别只有16%和13%,茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造(具体分布参见图3)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/389a5d1c044cdebd6a564a75c3ac30c5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从两者的成长性来看,2020年Q2以来盈利增速都很高(具体参见图4)。相比而言,宁指数的盈利增速更高一些,2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高,茅指数由于去年一季度负增长基数较低,今年一季度的盈利增速大幅回升,比宁指数稍微高一点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f21ffbe7c5d59f1f92352b7d586bf559\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说用盈利增速(YOY)看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话,那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE(滚动四个季度,即ttm4)。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况,在图中宁指数的ROE数值在左轴显示,而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断,图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的,都是10%,只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点, 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高,目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%,而与之对比,宁指数ROE的绝对值水平要低一点,2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要,那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的,从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行,至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升,但并没有超过2018年到2019年间的高点,趋势上看总体是走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcde8beac37602d03bbe49e21689acd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>宁指数ROE趋势快速向上,说明它是成长属性,景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平,说明它是价值属性。</b></p>\n<p>如果更进一步,从两个指数未来的盈利预测情况来看,可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%,而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说,ROE和YOY(盈利增速)的关系,好比经济学中平均成本与边际成本的关系,当边际成本超过平均成本时,平均成本会进一步向上。从理论上来说,在不考虑分红的情况下,如果下一年企业的YOY高于ROE,则ROE会进一步向上;如果YOY低于ROE,则ROE会向下;如果企业100%分红,那么只要盈利增速是0%,ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下,这意味着宁指数的ROE还会继续向上,而茅指数的ROE总体是大致走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0fadfd42fb22c0725b06762eecc8a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此前的报告中,我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别: ROE趋势向上的板块,是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的,所以理论上估值也应该向上,这种情况下,一定是既赚业绩的钱,也赚估值的钱。换言之,企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下,可以说基本上是不看估值的,因为既然ROE没有见顶,估值顶也无从判断,ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块,不管ROE本身绝对值多少,总体上这种品种基本上属于类固收资产,能赚业绩的钱,赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱,所以对于这类资产的投资,是要看估值的,因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的,买入时估值高了就会降低未来收益率,反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下,上市公司没有拔估值的盈利逻辑,如果估值持续抬升,更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况,去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40ae4fde0ea07f2960acb5e0b2f64c7c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>展望未来,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。</p>\n<p>文中所有涉及个股标的,仅为公开数据统计汇总,不构成任何盈利预测和投资评级。</p>\n<p>风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。</p>","source":"zxjzzl","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-30 11:37 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544><strong>追寻价值之路</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:燕翔\n宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/983e0432c72ee1117f6c5b8a19ed6e25","relate_stocks":{"300750":"宁德时代","600519":"贵州茅台"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165462571","content_text":"作者:燕翔\n宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。\n往后看,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。\n宁指数和茅指数去年都有非常好的股价表现,宁指数去年全年涨幅高达189%、茅指数涨幅也有109%。但从2021年4月份调整结束以来,两个指数走势出现了明显的分化(具体走势参见图1),宁指数继续高歌猛进一路上涨,茅指数则失去了去年的风光,4月份以后一路走平没有回到年内高点。截至2021年7月28日,宁指数目前全年累计上涨50%涨幅巨大,茅指数则目前全年累计下跌4%,两者分化巨大。\n\n对比宁指数和茅指数的指数成分股样本,目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个,这其中有16家公司是两个指数的交集,既属于宁指数也属于茅指数,分别是:宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看,还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个(具体分布参见图2),市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业,其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%,医药生物占比也有34%,这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子(市值占比11%)、汽车(市值占比9%)、机械设备(市值占比4%)、化工(市值占比4%)。\n\n茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多,一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业,占比达25%,这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别,食品饮料行业在茅指数中是第一大行业,而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备,这与宁指数权重最大的两个行业一样,但占比数明显更低,分别只有16%和13%,茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造(具体分布参见图3)。\n\n从两者的成长性来看,2020年Q2以来盈利增速都很高(具体参见图4)。相比而言,宁指数的盈利增速更高一些,2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高,茅指数由于去年一季度负增长基数较低,今年一季度的盈利增速大幅回升,比宁指数稍微高一点。\n\n如果说用盈利增速(YOY)看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话,那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE(滚动四个季度,即ttm4)。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况,在图中宁指数的ROE数值在左轴显示,而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断,图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的,都是10%,只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点, 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高,目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%,而与之对比,宁指数ROE的绝对值水平要低一点,2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要,那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的,从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行,至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升,但并没有超过2018年到2019年间的高点,趋势上看总体是走平的。\n宁指数ROE趋势快速向上,说明它是成长属性,景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平,说明它是价值属性。\n如果更进一步,从两个指数未来的盈利预测情况来看,可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%,而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说,ROE和YOY(盈利增速)的关系,好比经济学中平均成本与边际成本的关系,当边际成本超过平均成本时,平均成本会进一步向上。从理论上来说,在不考虑分红的情况下,如果下一年企业的YOY高于ROE,则ROE会进一步向上;如果YOY低于ROE,则ROE会向下;如果企业100%分红,那么只要盈利增速是0%,ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下,这意味着宁指数的ROE还会继续向上,而茅指数的ROE总体是大致走平的。\n\n在此前的报告中,我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别: ROE趋势向上的板块,是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的,所以理论上估值也应该向上,这种情况下,一定是既赚业绩的钱,也赚估值的钱。换言之,企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下,可以说基本上是不看估值的,因为既然ROE没有见顶,估值顶也无从判断,ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块,不管ROE本身绝对值多少,总体上这种品种基本上属于类固收资产,能赚业绩的钱,赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱,所以对于这类资产的投资,是要看估值的,因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的,买入时估值高了就会降低未来收益率,反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下,上市公司没有拔估值的盈利逻辑,如果估值持续抬升,更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况,去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。\n\n展望未来,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。\n文中所有涉及个股标的,仅为公开数据统计汇总,不构成任何盈利预测和投资评级。\n风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3215,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354542663,"gmtCreate":1617192153152,"gmtModify":1617192153152,"author":{"id":"3576049365798807","authorId":"3576049365798807","authorIdStr":"3576049365798807","name":"小欢欢狗","avatar":"https://static.tigerbbs.com/429b49f550395bacc73d01ad2ca9829c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","listText":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","text":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354542663","repostId":"1119253066","repostType":4,"repost":{"id":"1119253066","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617188321,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119253066?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-31 18:58","market":"hk","language":"zh","title":"字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119253066","media":"老虎资讯综合","summary":"据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其","content":"<p>据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-31 18:58</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/83c96a071b225e670f1b11b79c4a3e91","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1119253066","content_text":"据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1735,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":806961102,"gmtCreate":1627625564206,"gmtModify":1627625564206,"author":{"id":"3576049365798807","authorId":"3576049365798807","authorIdStr":"3576049365798807","name":"小欢欢狗","avatar":"https://static.tigerbbs.com/429b49f550395bacc73d01ad2ca9829c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","listText":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","text":"出现这种论调就要当心,宁退茅起了,前两天刚刚就有人喊纳指30000点今天纳指期货就被amzn带崩了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":8,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/806961102","repostId":"1165462571","repostType":4,"repost":{"id":"1165462571","pubTimestamp":1627616232,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165462571?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-30 11:37","market":"sh","language":"zh","title":"中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165462571","media":"追寻价值之路","summary":"宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑。","content":"<p>作者:燕翔</p>\n<p>宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><b>往后看,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。</b></p>\n<p>宁指数和茅指数去年都有非常好的股价表现,宁指数去年全年涨幅高达189%、茅指数涨幅也有109%。但从2021年4月份调整结束以来,两个指数走势出现了明显的分化(具体走势参见图1),宁指数继续高歌猛进一路上涨,茅指数则失去了去年的风光,4月份以后一路走平没有回到年内高点。截至2021年7月28日,宁指数目前全年累计上涨50%涨幅巨大,茅指数则目前全年累计下跌4%,两者分化巨大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95b662345a5a9efe89df86fba146a4d6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"726\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对比宁指数和茅指数的指数成分股样本,目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个,这其中有16家公司是两个指数的交集,既属于宁指数也属于茅指数,分别是:宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看,还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个(具体分布参见图2),市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业,其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%,医药生物占比也有34%,这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子(市值占比11%)、汽车(市值占比9%)、机械设备(市值占比4%)、化工(市值占比4%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/319f800e26e689f1183f374ae2c1f571\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多,一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业,占比达25%,这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别,食品饮料行业在茅指数中是第一大行业,而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备,这与宁指数权重最大的两个行业一样,但占比数明显更低,分别只有16%和13%,茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造(具体分布参见图3)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/389a5d1c044cdebd6a564a75c3ac30c5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从两者的成长性来看,2020年Q2以来盈利增速都很高(具体参见图4)。相比而言,宁指数的盈利增速更高一些,2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高,茅指数由于去年一季度负增长基数较低,今年一季度的盈利增速大幅回升,比宁指数稍微高一点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f21ffbe7c5d59f1f92352b7d586bf559\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"735\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说用盈利增速(YOY)看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话,那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE(滚动四个季度,即ttm4)。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况,在图中宁指数的ROE数值在左轴显示,而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断,图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的,都是10%,只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点, 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高,目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%,而与之对比,宁指数ROE的绝对值水平要低一点,2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要,那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的,从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行,至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升,但并没有超过2018年到2019年间的高点,趋势上看总体是走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcde8beac37602d03bbe49e21689acd3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"730\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>宁指数ROE趋势快速向上,说明它是成长属性,景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平,说明它是价值属性。</b></p>\n<p>如果更进一步,从两个指数未来的盈利预测情况来看,可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%,而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说,ROE和YOY(盈利增速)的关系,好比经济学中平均成本与边际成本的关系,当边际成本超过平均成本时,平均成本会进一步向上。从理论上来说,在不考虑分红的情况下,如果下一年企业的YOY高于ROE,则ROE会进一步向上;如果YOY低于ROE,则ROE会向下;如果企业100%分红,那么只要盈利增速是0%,ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下,这意味着宁指数的ROE还会继续向上,而茅指数的ROE总体是大致走平的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0fadfd42fb22c0725b06762eecc8a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此前的报告中,我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别: ROE趋势向上的板块,是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的,所以理论上估值也应该向上,这种情况下,一定是既赚业绩的钱,也赚估值的钱。换言之,企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下,可以说基本上是不看估值的,因为既然ROE没有见顶,估值顶也无从判断,ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块,不管ROE本身绝对值多少,总体上这种品种基本上属于类固收资产,能赚业绩的钱,赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱,所以对于这类资产的投资,是要看估值的,因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的,买入时估值高了就会降低未来收益率,反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下,上市公司没有拔估值的盈利逻辑,如果估值持续抬升,更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况,去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40ae4fde0ea07f2960acb5e0b2f64c7c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>展望未来,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。</p>\n<p>文中所有涉及个股标的,仅为公开数据统计汇总,不构成任何盈利预测和投资评级。</p>\n<p>风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。</p>","source":"zxjzzl","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中国产业大升级,“茅退宁进”已是注定的趋势\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-30 11:37 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544><strong>追寻价值之路</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:燕翔\n宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/983e0432c72ee1117f6c5b8a19ed6e25","relate_stocks":{"300750":"宁德时代","600519":"贵州茅台"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MjAwOTA2MQ==&mid=2247502461&idx=1&sn=64cc6bc4ca75fe4844cef2e6412622a6&chksm=fb23b9f7cc5430e14f7a943aa89b63540dc36cfb0143f5fc4a542c9b9586db3e4e545d2f2c85&scene=126&&sessionid=1627574544","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1165462571","content_text":"作者:燕翔\n宁指数总体是成长属性(ROE持续向上),盈利景气周期加速向上的过程中,既赚盈利的钱也赚估值的钱,ROE向上本身会推动估值继续上行;茅指数总体是价值属性(ROE较高但基本走平),这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱,ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。\n往后看,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。\n宁指数和茅指数去年都有非常好的股价表现,宁指数去年全年涨幅高达189%、茅指数涨幅也有109%。但从2021年4月份调整结束以来,两个指数走势出现了明显的分化(具体走势参见图1),宁指数继续高歌猛进一路上涨,茅指数则失去了去年的风光,4月份以后一路走平没有回到年内高点。截至2021年7月28日,宁指数目前全年累计上涨50%涨幅巨大,茅指数则目前全年累计下跌4%,两者分化巨大。\n\n对比宁指数和茅指数的指数成分股样本,目前宁指数的成分股数量是25个、茅指数的成分股数量更多一点有43个,这其中有16家公司是两个指数的交集,既属于宁指数也属于茅指数,分别是:宁德时代、比亚迪、迈瑞医疗、隆基股份、药明康德、爱尔眼科、韦尔股份、片仔癀、汇川技术、亿纬锂能、北方华创、爱美客、华熙生物、科沃斯、通策医疗、石头科技。 从两个指数的市值行业分布来看,还是有比较大的差异的。宁指数涉及的行业一共只有6个(具体分布参见图2),市值高度分布在电气设备和医药生物两个行业,其中电气设备行业市值占指数总市值的比重高达38%,医药生物占比也有34%,这两个行业加起来占了指数超过70%的市值权重。宁指数其他涉及的行业还包括电子(市值占比11%)、汽车(市值占比9%)、机械设备(市值占比4%)、化工(市值占比4%)。\n\n茅指数成分股较多涉及的行业也明显更多,一共涉及16个行业。其中市值占比最大的是食品饮料行业,占比达25%,这也是茅指数与宁指数构成中主要的区别,食品饮料行业在茅指数中是第一大行业,而在宁指数中却没有。茅指数中占比第二和第三的行业是医药生物和电气设备,这与宁指数权重最大的两个行业一样,但占比数明显更低,分别只有16%和13%,茅指数其他涉及的行业还包括电子、银行、家用电器、农林牧渔、汽车、机械设备、休闲服务、公用事业、化工、非银金融、计算机、建筑材料、轻工制造(具体分布参见图3)。\n\n从两者的成长性来看,2020年Q2以来盈利增速都很高(具体参见图4)。相比而言,宁指数的盈利增速更高一些,2020年二季度到四季度宁指数的单季度盈利增速明显更高,茅指数由于去年一季度负增长基数较低,今年一季度的盈利增速大幅回升,比宁指数稍微高一点。\n\n如果说用盈利增速(YOY)看两个指数的景气周期趋势不是太清楚的话,那么用ROE看则一目了然。这里我们用整体法计算了两个指数的季度ROE(滚动四个季度,即ttm4)。图5报告了宁指数和茅指数ROE的趋势变化情况,在图中宁指数的ROE数值在左轴显示,而茅指数的ROE数值在右轴显示。为了避免坐标轴不同产生的视觉干扰影响判断,图5中左轴和右轴的数据波动区间是一样的,都是10%,只是绝对值不同。 图5中可以看出两个重要特点, 一是茅指数的ROE绝对值比宁指数明显要高,目前最新的数据2021年一季度茅指数的四个季度滚动ROE要达到20.6%,而与之对比,宁指数ROE的绝对值水平要低一点,2021年一季度大概在16%不到一点。 第二个特点更加重要,那就是宁指数的ROE变化趋势是快速向上的,从2020年一季度的12.3%最近四个季度快速上行,至2021年一季度达到15.9%。而茅指数的ROE虽然最近几个季度也有小幅上升,但并没有超过2018年到2019年间的高点,趋势上看总体是走平的。\n宁指数ROE趋势快速向上,说明它是成长属性,景气周期加速上行。茅指数ROE绝对数较高趋势走平,说明它是价值属性。\n如果更进一步,从两个指数未来的盈利预测情况来看,可以发现宁指数2021年和2022年的盈利增速一致预期分别高达45%和33%,而对比之下茅指数2021年和2022年的一致预期增速只有24%和16%。 从理论上来说,ROE和YOY(盈利增速)的关系,好比经济学中平均成本与边际成本的关系,当边际成本超过平均成本时,平均成本会进一步向上。从理论上来说,在不考虑分红的情况下,如果下一年企业的YOY高于ROE,则ROE会进一步向上;如果YOY低于ROE,则ROE会向下;如果企业100%分红,那么只要盈利增速是0%,ROE下一年也保持不变。 在目前的盈利增速一致预期下,这意味着宁指数的ROE还会继续向上,而茅指数的ROE总体是大致走平的。\n\n在此前的报告中,我们讨论过这种“成长属性”和“价值属性”在投资上的区别: ROE趋势向上的板块,是典型的景气周期向上的板块。因为ROE是向上的,所以理论上估值也应该向上,这种情况下,一定是既赚业绩的钱,也赚估值的钱。换言之,企业ROE向上是其拔估值的盈利逻辑。这种情况下,可以说基本上是不看估值的,因为既然ROE没有见顶,估值顶也无从判断,ROE的拐点多数情况下就是行情的拐点。 ROE基本走平的板块,不管ROE本身绝对值多少,总体上这种品种基本上属于类固收资产,能赚业绩的钱,赚不了估值的钱。因为只能赚业绩的钱,所以对于这类资产的投资,是要看估值的,因为ROE基本走平估值中枢总体上是不变的,买入时估值高了就会降低未来收益率,反之买入时估值低则会提高未来收益率。这种情况下,上市公司没有拔估值的盈利逻辑,如果估值持续抬升,更多可能是分母层面的流动性逻辑。 回到当下A股的情况,去年全球货币大放水,无论茅指数还是宁指数估值都显著抬升,这是分母的逻辑,今年市场分母的逻辑没有了,宁指数依然可以有盈利加速上行拔估值的故事讲,茅则失去了继续拔估值的逻辑甚至估值还有高位回落的压力。\n\n展望未来,我们认为市场最明确的投资方向是中国经济的产业升级,成长属性更强的宁指数(估值也更高),可能比价值属性更强的茅指数(估值也更低),机会更大。\n文中所有涉及个股标的,仅为公开数据统计汇总,不构成任何盈利预测和投资评级。\n风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3215,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354542663,"gmtCreate":1617192153152,"gmtModify":1617192153152,"author":{"id":"3576049365798807","authorId":"3576049365798807","authorIdStr":"3576049365798807","name":"小欢欢狗","avatar":"https://static.tigerbbs.com/429b49f550395bacc73d01ad2ca9829c","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","listText":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","text":"字节跳动为啥不直接整体上市,分开抖音和今日头条是啥意思?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354542663","repostId":"1119253066","repostType":4,"repost":{"id":"1119253066","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617188321,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119253066?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-31 18:58","market":"hk","language":"zh","title":"字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119253066","media":"老虎资讯综合","summary":"据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其","content":"<p>据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n字节跳动考虑将抖音在纽约或香港上市\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-03-31 18:58</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/83c96a071b225e670f1b11b79c4a3e91","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1119253066","content_text":"据外媒报道,两位知情人士表示,字节跳动正在就其短视频应用抖音在纽约或香港上市进行谈判。字节跳动此前曾考虑将抖音在香港进行独立IPO,该公司还一直在考虑让其部分中国业务在香港或上海科创板上市,其中包括其新闻聚合网站今日头条。然而,两位消息人士表示,字节跳动目前还没有就上市事宜做出任何决定。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1735,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}