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清华北大不如胆大

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清华北大不如胆大

2021-07-19

会跌吗？

通胀已经开始侵蚀美国消费者信心和消费

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2021-07-15

大学经济学家、诺贝尔奖得主席勒（Robert Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。

比141年来96%时间都昂贵，标普500指数还能牛多久

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2021-07-15

7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。

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2021-07-15

确实很多人没有感觉到牛市

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2021-06-08

发展大数据业务

十年投资25亿欧元！亚马逊将在西班牙布控云数据业务

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2021-06-07

机器视觉

马斯克：三周内推出基于“纯视觉”的自动辅助驾驶

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2021-06-07

二手车经纪赚的多

疯狂的二手车！飙涨的价格正在加剧全球通胀压力

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2021-06-04

妃子笑

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2021-05-21

显然具备，但也不能一把梭哈，要做好补仓的准备

600块的腾讯是否具备投资价值

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2021-05-18

成长股？！

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2021-05-16

疯狂

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2021-05-15

福建人这么厉害

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2021-05-14

都拿去炒股了？

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2021-05-14

各种子公司都想上市

京东物流通过港交所上市聆讯

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2021-05-12

总有少数人能暴富吧

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2021-05-11

不过衣服质量确实和阿迪耐克还有差距

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2021-05-09

不看好

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2021-05-08

对贝索斯来说毛毛雨啦

一周两度减持！贝索斯狂抛50亿美元亚马逊股票

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2021-05-07

美股也不好搞啊

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2021-05-06

资本主义国家，不要相信这样的国家是做好事，一切与利益相关

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height=\"auto\"></p>\n<p>让经济学家们担心的是，消费品价格的上涨在总体上会以相当明显的方式影响消费（尤其是非必需品的消费）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8542e42f23a8e7b28c1dc7ac151a9f9d\" tg-width=\"500\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>值得一提的是，6月份零售额同比增长18%，但零售额与消费者信心之间的关系表明，由于消费者在价格飙升的情况下降低收入和储蓄，这会导致提前消费的问题，因此未来几个月零售额的增长可能会大幅下降。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>通胀已经开始侵蚀美国消费者信心和消费</title>\n<style 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Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。","listText":"大学经济学家、诺贝尔奖得主席勒（Robert Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。","text":"大学经济学家、诺贝尔奖得主席勒（Robert Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147515150","repostId":"1155185473","repostType":4,"repost":{"id":"1155185473","pubTimestamp":1626359178,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155185473?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-15 22:26","market":"us","language":"zh","title":"比141年来96%时间都昂贵，标普500指数还能牛多久","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1155185473","media":"腾讯美股","summary":"7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，","content":"<blockquote>\n <i>7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。</i>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66fe78d62110dafffab9210b222c0a66\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>7月12日，即本周一的交易日当中，标准普尔500指数以4385点再度创下历史新高，也使得2021年开年以来的累积涨幅达到了16.8%。不过与此同时，市场也由此达到了一个另类里程碑，足以让谨慎的投资者感到忧虑。具体来说，就是耶鲁大学经济学家、诺贝尔奖得主席勒（Robert Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。</p>\n<p>这一读数是如此极端，说明这些股票现在的大涨很可能是一场脱离基本面的投机狂热的产物。与此同时，牛派一直宣称当前市场机制的关键是在于超低利率，这就意味着大型股票的市盈率完全可能维持下去，甚至进一步扩张，问题在于，根据指数的历史记录，人们可以得出的结论却迥然不同：股票在未来若干年当中还将击败收益率超低的国债，这并不意味着股市就将持续提供可观的回报，事实很可能正好相反——国债表现将极端糟糕，标普500指数的表现也将不及平均水准，只是没有前者那么可怕罢了。</p>\n<p>美国大型股票必须面对三股强大的逆风。首先，迄今为止，真实利率走低已经为股价上涨提供了极大的助力，而这一进程完全可能反转过来。其次，当下膨胀到无以复加的市盈率正面对着收缩的压力。最后，美国经济未来的增长速度注定要远远不及过去几十年，这就意味着疫情爆发前夕惊人的利润注定将在未来大幅度缩水。从这个十年的中期向后，美股的投资主题将只剩下动能，而再向后，则完全只能依靠算法。</p>\n<p><b>四分之一世纪最高点</b></p>\n<p>准确地说，这个发出警告信号的指标，就是周期调整市盈率（CAPE）。普通的市盈率计算方法是用现在的股价除以过去一年的每股盈利，但是这种算法其实具有很大的误导可能性，因为利润变化的轨迹短期内完全可能是很极端的。当盈利窜升到难以为继的高水平，市盈率就会收缩，使得股价看上去似乎被人为压低的样子。反过来，比如在疫情期间这样，盈利短期内极端收缩，就会使得股价显得过于昂贵——哪怕正如后来的复苏所证实的，盈利缩水只是短期现象，注定将会反弹。</p>\n<p>席勒的周期调整市盈率使用的是过去十年的平均盈利数字，并且根据通货膨胀做出了调整，这样就避免了前述盈利短期波动造成的干扰。避开了短期的波峰和波谷，这一指标能够让人更清晰地看到股票和指数穿越不同周期的整体表现。</p>\n<p>7月12日收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。1998年，读数第一次攀上38.39，而之后的二十三个月的科技狂欢时间里，读数更曾增至38.82，再后更一度史上仅有的一次越过了40关口。</p>\n<p>2000年晚些时候，周期调整市盈率终于跌到了40以下，而且事实上，直至今年7月12日，才重新回到38.39的水平。</p>\n<p>这也就意味着，根据席勒的数据库，从1881年到现在，总计有五百四十二个季度过去了，而标普500指数的周期调整市盈率只有二十四个季度的水平是高过现在的，大约相当于4%。</p>\n<p>大多数时候，周期调整市盈率高企都是个巨大的不祥之兆。</p>\n<p>过去，周期调整市盈率达到高水平，之后的时代里，市场的表现往往不尽人意。比如1998年12月，周期调整市盈率达到38.82，当时标普500指数的点位是1190点上下。五年后的2003年12月，点位是1081点，较之当初下跌了9.2%，而十年后的，2008年12月，较之当初更下跌27%，跌至879点。简而言之，周期调整市盈率超过38，市场就将进入海图未载的领域，此前唯一的一次经历告诉人们，在那种情况出现后五年和十年内，长期回报率都是个负数。</p>\n<p>如果将周期调整市盈率的算法反转过来，就将得到周期调整“盈利收益率”，体现的是投资者持有的企业股票，每1美元对应的可能盈利。当周期调整市盈率为38.39时，这一数字自然低到了极端的2.6%。大多数情况下，盈利收益率在预测投资者未来可能的回报时，都是个强有力的指标。当下的读数这与标普500指数近些年来实际上的两位数盈利收益率，显然远不可同日而语。</p>\n<p>不过，在大多数时期内，周期调整盈利收益率还是对投资者可以指望的回报有所夸大的。这是因为，当前的周期调整市盈率完全可能大幅收缩，轻易抹去股息、回购和利润增长能够带来的帮助。</p>\n<p>不过，这第二个指标还是从另外一个角度显示了，美股当前的市盈率并没有看上去那么夸张。估值之所以还相对合理，是因为利率如此之低，而且预计还将保持相当时间。在这方面，席勒提出了过剩周期调整盈利收益率，即在周期调整盈利收益率基础上，减去十年期国债的真实收益率。过剩周期调整盈利收益率度量了未来股票潜在回报到底会超过长期债券多少，而这也就是投资者选择了风险较高的股票，而非安全的国债所可以期待的额外回报。</p>\n<p>牛派非常欣赏过剩周期调整盈利收益率。他们建议投资者不要太在意常规周期调整盈利收益率的危险信号，而是要更加重视过剩周期调整盈利收益率，从后者的视角看来，美股依然无恙。</p>\n<p><b>过剩周期调整盈利收益率的信号</b></p>\n<p>如前所述，世纪之交的科技泡沫，正是周期调整市盈率上一个超级高企的周期，而当时，过剩周期调整盈利收益率也指向了灾难的方向。这是因为当时，乃至历史上多数时期，真实利率都是正数，而非现在的负数，尤其是那些经济强势增长的阶段，利率水平就更加可观。比如，1998年12月，周期调整盈利收益率为2.58%，而真实国债利率为1.53%，结果就是过剩周期调整盈利收益率只有可怜的1.09%。</p>\n<p>显然，股票相对于债券的回报优势如此之小，已经不足以说服投资者将股票当作长期选项，于是人们卖掉了价格过高的股票，打压了后者的价格，直至过剩周期调整盈利收益率能够提供相对合理的缓冲的地步。</p>\n<p>不过现在，过剩周期调整盈利收益率的情况看上去就没有那么糟糕了。虽然常规的周期调整盈利收益率看上去令人紧张，但是过剩周期调整盈利收益率却相对合理。如前所述，当下的常规周期调整盈利收益率虽然低到只有2.60%，与1998年年底时相去无几，但是现在的真实利率却是-0.46%，换言之，由于债券收益率其实不及通货膨胀率，这就使得股票的相对优势得到了扩大。</p>\n<p>大多数时期当中，由于国债收益率总高过通货膨胀率，真实利率都是正数，因此常规周期调整盈利收益率总是高于过剩周期调整盈利收益率的，但是现在却不同——常规周期调整盈利收益率是2.60%，而过剩周期调整盈利收益率却是3.06%。虽然前者依然是处在低水平，但是后者却说明，股票依然是颇具相对吸引力的。</p>\n<p>只不过，投资者必须明白的是，过剩周期调整盈利收益率达到3.06%。并不意味着股票表现就一定会非常出色。周期调整盈利收益率为2.60%，就已经充分说明，股票的表现好不到哪里，只不过是国债表现会更为糟糕，使得股票成为了两害相权取其轻的选项。不过，牛派却管不了那么多，他们只是强调，只要利率保持低水平，那么股票就会持续表现好于债券，而这就给了高企的市盈率以某种合理性。</p>\n<p>确实，股票与债券是直接的资金竞争对手，而低真实利率也就造就了股票的高估值。从这个角度说，市盈率确实可以高过历史平均水平，但问题是到底可以高出多少？这里的麻烦其实就在于，这样的局面恐怕很难保持下去，因为真实利率不可能长期保持在负数水平，这次也不例外。互联网泡沫破灭之后，美国经济的增长速度要比20世纪80年代和90年代减慢了许多，而这就打压了资本需求，以及真实收益率。</p>\n<p>这并不意味着负利率会一直存在下去。从2013年到2018年，根据通货膨胀调整后的十年期国债收益率一直在0.5%和1.0%之间波动，但是2018年年底，当联储恢复宽松货币立场时，已经达到了1.52%。</p>\n<p><b>利率迟早上涨，打压股票回报</b></p>\n<p>在7月上旬发布的预算预期当中，国会预算办公室预计，到2024年，十年期国债收益率就将从目前的1.35%增长至2.4%，而2026年到2031年间的平均水平将为3.2%。这也就意味着，到这个十年中期的时候，真实利率将至少也有1%，如果联储逐渐减少购买新发行的国债，这一数字还会来得更高。要知道，美国国内储蓄的池子恐怕不足以完全独力支撑政府未来的池子，这也就意味着债券的供应将超过需求，迫使收益率上行。</p>\n<p>在真实利率走高的情况下，过剩周期调整盈利收益率就将变得越来越不堪，最终向常规周期调整盈利收益率看齐。同样值得指出的是，国会预算办公室估计，从2023年到这个十年结束，美国经济其间的平均增速将只有1.5%左右，而这就意味着企业盈利想要延续过去的持续强烈增长轨迹，也是难乎其难。Research Affiliates就估计，到了下一个十年，美国大型股票的名义年均盈利增长速度将为3.5%，股息增长速度将为1.5%。不过，由于市盈率将会收缩，导致股价受挫，投资者拿到的具体回报率将只有每年1.7%左右。</p>\n<p>换言之，股市的回报率很可能还跑不赢通货膨胀率。对于今天的投资者而言，他们的横财很大程度上应该感谢真实利率的降低，可是，如果他们以为后者将一直存在下去，就未免太一厢情愿了。这个世界将迟早告别被认为是“新常态”的异常，在一路颠簸之中回归真正的常态。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比141年来96%时间都昂贵，标普500指数还能牛多久</title>\n<style 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Shiller）开发的，广受关注和推崇的估值指标显示，指数当前的点位要比过去一百四十一年以来所有季度当中的96%都更为昂贵。换言之，美国大型股票当前的价位已经冲入了史上最贵4%行列。\n这一读数是如此极端，说明这些股票现在的大涨很可能是一场脱离基本面的投机狂热的产物。与此同时，牛派一直宣称当前市场机制的关键是在于超低利率，这就意味着大型股票的市盈率完全可能维持下去，甚至进一步扩张，问题在于，根据指数的历史记录，人们可以得出的结论却迥然不同：股票在未来若干年当中还将击败收益率超低的国债，这并不意味着股市就将持续提供可观的回报，事实很可能正好相反——国债表现将极端糟糕，标普500指数的表现也将不及平均水准，只是没有前者那么可怕罢了。\n美国大型股票必须面对三股强大的逆风。首先，迄今为止，真实利率走低已经为股价上涨提供了极大的助力，而这一进程完全可能反转过来。其次，当下膨胀到无以复加的市盈率正面对着收缩的压力。最后，美国经济未来的增长速度注定要远远不及过去几十年，这就意味着疫情爆发前夕惊人的利润注定将在未来大幅度缩水。从这个十年的中期向后，美股的投资主题将只剩下动能，而再向后，则完全只能依靠算法。\n四分之一世纪最高点\n准确地说，这个发出警告信号的指标，就是周期调整市盈率（CAPE）。普通的市盈率计算方法是用现在的股价除以过去一年的每股盈利，但是这种算法其实具有很大的误导可能性，因为利润变化的轨迹短期内完全可能是很极端的。当盈利窜升到难以为继的高水平，市盈率就会收缩，使得股价看上去似乎被人为压低的样子。反过来，比如在疫情期间这样，盈利短期内极端收缩，就会使得股价显得过于昂贵——哪怕正如后来的复苏所证实的，盈利缩水只是短期现象，注定将会反弹。\n席勒的周期调整市盈率使用的是过去十年的平均盈利数字，并且根据通货膨胀做出了调整，这样就避免了前述盈利短期波动造成的干扰。避开了短期的波峰和波谷，这一指标能够让人更清晰地看到股票和指数穿越不同周期的整体表现。\n7月12日收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。1998年，读数第一次攀上38.39，而之后的二十三个月的科技狂欢时间里，读数更曾增至38.82，再后更一度史上仅有的一次越过了40关口。\n2000年晚些时候，周期调整市盈率终于跌到了40以下，而且事实上，直至今年7月12日，才重新回到38.39的水平。\n这也就意味着，根据席勒的数据库，从1881年到现在，总计有五百四十二个季度过去了，而标普500指数的周期调整市盈率只有二十四个季度的水平是高过现在的，大约相当于4%。\n大多数时候，周期调整市盈率高企都是个巨大的不祥之兆。\n过去，周期调整市盈率达到高水平，之后的时代里，市场的表现往往不尽人意。比如1998年12月，周期调整市盈率达到38.82，当时标普500指数的点位是1190点上下。五年后的2003年12月，点位是1081点，较之当初下跌了9.2%，而十年后的，2008年12月，较之当初更下跌27%，跌至879点。简而言之，周期调整市盈率超过38，市场就将进入海图未载的领域，此前唯一的一次经历告诉人们，在那种情况出现后五年和十年内，长期回报率都是个负数。\n如果将周期调整市盈率的算法反转过来，就将得到周期调整“盈利收益率”，体现的是投资者持有的企业股票，每1美元对应的可能盈利。当周期调整市盈率为38.39时，这一数字自然低到了极端的2.6%。大多数情况下，盈利收益率在预测投资者未来可能的回报时，都是个强有力的指标。当下的读数这与标普500指数近些年来实际上的两位数盈利收益率，显然远不可同日而语。\n不过，在大多数时期内，周期调整盈利收益率还是对投资者可以指望的回报有所夸大的。这是因为，当前的周期调整市盈率完全可能大幅收缩，轻易抹去股息、回购和利润增长能够带来的帮助。\n不过，这第二个指标还是从另外一个角度显示了，美股当前的市盈率并没有看上去那么夸张。估值之所以还相对合理，是因为利率如此之低，而且预计还将保持相当时间。在这方面，席勒提出了过剩周期调整盈利收益率，即在周期调整盈利收益率基础上，减去十年期国债的真实收益率。过剩周期调整盈利收益率度量了未来股票潜在回报到底会超过长期债券多少，而这也就是投资者选择了风险较高的股票，而非安全的国债所可以期待的额外回报。\n牛派非常欣赏过剩周期调整盈利收益率。他们建议投资者不要太在意常规周期调整盈利收益率的危险信号，而是要更加重视过剩周期调整盈利收益率，从后者的视角看来，美股依然无恙。\n过剩周期调整盈利收益率的信号\n如前所述，世纪之交的科技泡沫，正是周期调整市盈率上一个超级高企的周期，而当时，过剩周期调整盈利收益率也指向了灾难的方向。这是因为当时，乃至历史上多数时期，真实利率都是正数，而非现在的负数，尤其是那些经济强势增长的阶段，利率水平就更加可观。比如，1998年12月，周期调整盈利收益率为2.58%，而真实国债利率为1.53%，结果就是过剩周期调整盈利收益率只有可怜的1.09%。\n显然，股票相对于债券的回报优势如此之小，已经不足以说服投资者将股票当作长期选项，于是人们卖掉了价格过高的股票，打压了后者的价格，直至过剩周期调整盈利收益率能够提供相对合理的缓冲的地步。\n不过现在，过剩周期调整盈利收益率的情况看上去就没有那么糟糕了。虽然常规的周期调整盈利收益率看上去令人紧张，但是过剩周期调整盈利收益率却相对合理。如前所述，当下的常规周期调整盈利收益率虽然低到只有2.60%，与1998年年底时相去无几，但是现在的真实利率却是-0.46%，换言之，由于债券收益率其实不及通货膨胀率，这就使得股票的相对优势得到了扩大。\n大多数时期当中，由于国债收益率总高过通货膨胀率，真实利率都是正数，因此常规周期调整盈利收益率总是高于过剩周期调整盈利收益率的，但是现在却不同——常规周期调整盈利收益率是2.60%，而过剩周期调整盈利收益率却是3.06%。虽然前者依然是处在低水平，但是后者却说明，股票依然是颇具相对吸引力的。\n只不过，投资者必须明白的是，过剩周期调整盈利收益率达到3.06%。并不意味着股票表现就一定会非常出色。周期调整盈利收益率为2.60%，就已经充分说明，股票的表现好不到哪里，只不过是国债表现会更为糟糕，使得股票成为了两害相权取其轻的选项。不过，牛派却管不了那么多，他们只是强调，只要利率保持低水平，那么股票就会持续表现好于债券，而这就给了高企的市盈率以某种合理性。\n确实，股票与债券是直接的资金竞争对手，而低真实利率也就造就了股票的高估值。从这个角度说，市盈率确实可以高过历史平均水平，但问题是到底可以高出多少？这里的麻烦其实就在于，这样的局面恐怕很难保持下去，因为真实利率不可能长期保持在负数水平，这次也不例外。互联网泡沫破灭之后，美国经济的增长速度要比20世纪80年代和90年代减慢了许多，而这就打压了资本需求，以及真实收益率。\n这并不意味着负利率会一直存在下去。从2013年到2018年，根据通货膨胀调整后的十年期国债收益率一直在0.5%和1.0%之间波动，但是2018年年底，当联储恢复宽松货币立场时，已经达到了1.52%。\n利率迟早上涨，打压股票回报\n在7月上旬发布的预算预期当中，国会预算办公室预计，到2024年，十年期国债收益率就将从目前的1.35%增长至2.4%，而2026年到2031年间的平均水平将为3.2%。这也就意味着，到这个十年中期的时候，真实利率将至少也有1%，如果联储逐渐减少购买新发行的国债，这一数字还会来得更高。要知道，美国国内储蓄的池子恐怕不足以完全独力支撑政府未来的池子，这也就意味着债券的供应将超过需求，迫使收益率上行。\n在真实利率走高的情况下，过剩周期调整盈利收益率就将变得越来越不堪，最终向常规周期调整盈利收益率看齐。同样值得指出的是，国会预算办公室估计，从2023年到这个十年结束，美国经济其间的平均增速将只有1.5%左右，而这就意味着企业盈利想要延续过去的持续强烈增长轨迹，也是难乎其难。Research Affiliates就估计，到了下一个十年，美国大型股票的名义年均盈利增长速度将为3.5%，股息增长速度将为1.5%。不过，由于市盈率将会收缩，导致股价受挫，投资者拿到的具体回报率将只有每年1.7%左右。\n换言之，股市的回报率很可能还跑不赢通货膨胀率。对于今天的投资者而言，他们的横财很大程度上应该感谢真实利率的降低，可是，如果他们以为后者将一直存在下去，就未免太一厢情愿了。这个世界将迟早告别被认为是“新常态”的异常，在一路颠簸之中回归真正的常态。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":749,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":147512730,"gmtCreate":1626363579120,"gmtModify":1631883935452,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。","listText":"7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。","text":"7月12日，标普500收于4385点之后，周期调整市盈率来到了38.39。一些简单的比较就能够让人知道当前的读数有多么夸张——1929年股市大崩盘和大萧条袭来的前夜，美股的周期调整市盈率为32.96，比起现在还低了大约六分之一。根据席勒开发这一指标时对过去一百四十一年历史所做的回溯研究，事实上，周期调整市盈率只在一个阶段出现过超过38.39的读数，即从1998年到2000年的互联网泡沫时期。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147512730","repostId":"1155185473","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":846,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":147510468,"gmtCreate":1626363205054,"gmtModify":1633927445489,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"确实很多人没有感觉到牛市","listText":"确实很多人没有感觉到牛市","text":"确实很多人没有感觉到牛市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/147510468","repostId":"2151217519","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":857,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":180038499,"gmtCreate":1623163613511,"gmtModify":1634036249799,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"发展大数据业务","listText":"发展大数据业务","text":"发展大数据业务","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/180038499","repostId":"2141626462","repostType":4,"repost":{"id":"2141626462","pubTimestamp":1623161087,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2141626462?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-08 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18:10","market":"us","language":"zh","title":"马斯克：三周内推出基于“纯视觉”的自动辅助驾驶","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194049578","media":"IT之家","summary":"特斯拉或许能够实现其在年底前达到 L5 级自动驾驶的目标。","content":"<p>特斯拉首席执行官埃隆 - 马斯克昨天在 Twitter 上称，该公司的下一个软件版本的自动辅助驾驶测试版（FSD V.9）将基于特斯拉最近采用的“纯视觉”方案。马斯克还说，在“本周再发布一个纯视觉的生产版本”之后，新版本将在两三周内推出。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6243bdb4a498c25091d70a480d2ab68b\" tg-width=\"820\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在过去几年中，特斯拉利用其车辆内的一系列摄像头和雷达传感器，帮助识别道路，并在有限的司机干扰下在道路上自动行驶。最近，特斯拉选择放弃雷达，转而采用基于摄像头的纯视觉方案，特斯拉已经在几周前在 Model 3 和 Model Y 上采用了这个基于纯视觉的方案。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d332f4eb398e473e19170aa06578eb7\" tg-width=\"820\" tg-height=\"327\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>特斯拉认为，摄像头是提高 FSD 准确性的可靠方法。马斯克说，虽然雷达协助特斯拉解决了“视觉的不足”，但基于摄像头就足够了。</p>\n<p>在 2021 年第一季度的财报电话会议上，马斯克说：“我认为随着雷达的取消，我们终于摆脱了最后的拐杖之一。雷达之前只是为了弥补视觉的一些不足，但这不是好事。实际上只需要视觉就可以了。”</p>\n<p>马斯克过去曾说过，V.9 离发布还有一两个星期，所以很难确定特斯拉是否真的能够完成这一目标。在即将到来的一周里，特斯拉还将在弗里蒙特工厂为新的 Plaid Model S 举行专门的交付活动。</p>\n<p>IT之家了解到，虽然马斯克过去曾透露过这个时间框架，但特斯拉一直没能兑现，该公司对其 FSD 和自动驾驶功能一直非常谨慎。马斯克之前提到，FSD 在一些国家暂时无法使用，不同的道路规则是一个主要问题。谨慎的发布使特斯拉更加安全，尤其是在一个有如此多批评和怀疑的行业。</p>\n<p>一些车主表示，他们的“纯视觉”车辆在 FSD 性能方面的表现比配备雷达的车辆更好。如果马斯克上述改进措施在未来几周内发布，特斯拉或许能够实现其在年底前达到 L5 级自动驾驶的目标。</p>","source":"ithome","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克：三周内推出基于“纯视觉”的自动辅助驾驶</title>\n<style 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Gupta表示，28年来，他只见过两次这样的事情。</p>\n<p>而在线二手车交易平台Autotrader的访问量也比疫情前增长了30%。</p>\n<h2>政策制定者密切关注二手车价格</h2>\n<p>目前，美国政府官员正在密切关注二手车价格，以此作为预判未来通胀路径的指标。如果以二手车为代表的商品上涨过快，美国可能面临数十年来首次经济的长期过热，这也对美联储和拜登等经济决策者构成了重大挑战。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预测，今年6月核心通胀率将达到3.6%的峰值，年底前将小幅回落至3.5%，2022年平均值将达到2.7%。</p>\n<p>尽管如此，政策制定者坚持认为，通胀的压力正在逐渐减轻，更广泛的通胀趋势只是暂时的。</p>\n<p>在周二的一次讲话中，美联储理事Lael Brainard表示，在今年晚些时候二手车市场的压力应该会减轻。</p>\n<h2>价格走向何方？市场仍有分歧</h2>\n<p>在线二手车销售平台Carvana的创始人Ernie Garcia表示，毫无疑问，目前二手车价格比以往任何时候都要高，价格变动的速度也比他想象的都要快。</p>\n<p>Macro Policy Perspectives高级经济学家Laura Rosner表示，这是一场“完美的风暴”，从二手车的价格上也能看到这一点。</p>\n<p>汽车经销商咨询公司Cox Automotive的Jonathan Smoke指出，反映拍卖情况的几个领先指标表明，价格上涨势头可能会结束。</p>\n<p>Loomis Sayles全球固定收益联席主管Lynda Schweitzer表示，我们必须降低对通胀的预期。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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移动终端月活跃账户数为6.06亿，同比降12.6%；</p>\n<p>网络广告业务收入达218.2亿元，同比增长23%；金融科技及企业服务收入达390.28亿元，同比增长47%。其他业务收入达20.12亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9609bdb117945edc91732edad50807e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这份财报用一个字形容就是“稳”。<b>金融科技和企业服务成长明显，成为本场最靓的仔</b>，如此体量的公司该版块业务还能取得高速的增长，<b>说明金融科技和企业服务已成为腾讯业务版图中的一个新的增长点。</b></p>\n<p>从格隆汇的股评区只言片语，还是能看出大家对此份财报比较满意。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b32a9443e2a6da69666d8733aea8bfc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>总体来看，各项业务增长都属正常，营业毛利总额增长19%，很好的数据，利润扣非22%也不错，费用增长34%偏高，考虑到腾讯去年扩招了大量的员工这个情理之中，这些突击扩招的人员很难在短期内创造出利润，<b>人员扩张那是资本，一定能在未来的业务中给更多的回报。</b></p>\n<p>就如同格友@王子文在帖子所说：坚持做正确的事，长期对股东就是好事！</p>\n<p>腾讯会议、微信视频号、企业微信、小程序等在去年都扩展得很快，需要更多的人手来实现甚至云端资源都不是小数目，从更深的分析本次财报，市场还是相当乐观，之前认为不如预期，现在细看之后觉得在预期内，这份财报不输于往年扣非增速30%财报。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28dcaed715d5052a4489d5d5b32a0cb0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9c4c2811872a77b232a14811ac4d5f98\" tg-width=\"286\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>现在吃完了腾讯的瓜，那么问题来了，你会选择现在买入腾讯控股吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>600块的腾讯是否具备投资价值</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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WeChat 合并月活跃账户数为12.41亿，同比增3.3%；QQ 移动终端月活跃账户数为6.06亿，同比降12.6%；\n网络广告业务收入达218.2亿元，同比增长23%；金融科技及企业服务收入达390.28亿元，同比增长47%。其他业务收入达20.12亿元。\n\n这份财报用一个字形容就是“稳”。金融科技和企业服务成长明显，成为本场最靓的仔，如此体量的公司该版块业务还能取得高速的增长，说明金融科技和企业服务已成为腾讯业务版图中的一个新的增长点。\n从格隆汇的股评区只言片语，还是能看出大家对此份财报比较满意。\n\n总体来看，各项业务增长都属正常，营业毛利总额增长19%，很好的数据，利润扣非22%也不错，费用增长34%偏高，考虑到腾讯去年扩招了大量的员工这个情理之中，这些突击扩招的人员很难在短期内创造出利润，人员扩张那是资本，一定能在未来的业务中给更多的回报。\n就如同格友@王子文在帖子所说：坚持做正确的事，长期对股东就是好事！\n腾讯会议、微信视频号、企业微信、小程序等在去年都扩展得很快，需要更多的人手来实现甚至云端资源都不是小数目，从更深的分析本次财报，市场还是相当乐观，之前认为不如预期，现在细看之后觉得在预期内，这份财报不输于往年扣非增速30%财报。\n\nb\n四月份以来，以阿里、美团等互联网巨头公司纷纷接受反垄断调查，而对于网络巨头腾讯来说，影响肯定是有的。\n目前除了面对字节跳动等竞争对手的指控，腾讯需面对的审查还有其音乐衍生产品方面，以及据说腾讯的金融科技部门，也即将被加强监管。\n近期港股科技股走出了连续两个多月的弱势侧面应证了投资者对于反垄断调查的担忧。腾讯发布财报后，股价不涨反跌，背后的原因或为当前科技股悲观氛围所致。\n目前腾讯股价自二月中的775港币一路下跌至如今586港币，下跌幅度超20%。\n\n撇开股价走势，腾讯在各方个面还是令人羡慕甚至向往的公司。\n比如随着一季报公布，腾讯也公布了人力薪酬，包括了年终奖的一季度薪酬包，平均下来人均月薪竟达到7.6万。见此，本韭不禁流下了打工人的泪水。\n\n有时候下跌也是一种机遇，让你可以稍稍觊觎一下平常价格高到不敢买的股票。\n\n比如@远山青 就认为现在是千载难逢的机会！腾讯PE已创下近十年新低，十年一遇的大机会，趁势抄底，小心错过拍大腿。\n\n现在吃完了腾讯的瓜，那么问题来了，你会选择现在买入腾讯控股吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":726,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":194123187,"gmtCreate":1621348589449,"gmtModify":1634192232896,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"成长股？！","listText":"成长股？！","text":"成长股？！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/194123187","repostId":"1114821640","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":555,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":192117254,"gmtCreate":1621161689178,"gmtModify":1634193659241,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"疯狂","listText":"疯狂","text":"疯狂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/192117254","repostId":"2135598119","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":252,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196439934,"gmtCreate":1621087534828,"gmtModify":1634194084655,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"福建人这么厉害","listText":"福建人这么厉害","text":"福建人这么厉害","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196439934","repostId":"2135132985","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":423,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":196910358,"gmtCreate":1621004110874,"gmtModify":1634194613252,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"都拿去炒股了？","listText":"都拿去炒股了？","text":"都拿去炒股了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/196910358","repostId":"1114785196","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":198303707,"gmtCreate":1620922215109,"gmtModify":1634195245367,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"各种子公司都想上市","listText":"各种子公司都想上市","text":"各种子公司都想上市","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/198303707","repostId":"2135262256","repostType":4,"repost":{"id":"2135262256","pubTimestamp":1620910200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2135262256?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-13 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16:32","market":"us","language":"zh","title":"一周两度减持！贝索斯狂抛50亿美元亚马逊股票 ","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1178459103","media":"华尔街见闻","summary":"摘要：目前，贝索斯持有的亚马逊股票依然超过10%，并以1920亿美元的身价位列世界首富，领先第二名马斯克的1840亿美元。\n\n一周之内，亚马逊创始人贝索斯连续两次减持股票，累计规模达到近50亿美元。\n","content":"<blockquote>\n 摘要：目前，贝索斯持有的亚马逊股票依然超过10%，并以1920亿美元的身价位列世界首富，领先第二名马斯克的1840亿美元。\n</blockquote>\n<p>一周之内，亚马逊创始人贝索斯连续两次减持股票，累计规模达到近50亿美元。</p>\n<p>据美国证监会周五披露的最新文件，贝索斯按计划出售了739032股亚马逊股票。本周早些时候，他刚刚减持了相同数量的股票。</p>\n<p>2020年，贝索斯分别于2月、8月和11月三次累计减持了超过100亿美元股票。而根据这次计划，贝索斯这轮将抛售200多万股亚马逊股票。</p>\n<p>目前，贝索斯持有的亚马逊股票依然超过10%，并以1920亿美元的身价位列世界首富，领先第二名马斯克的1840亿美元。</p>\n<p>去年，在疫情推动下，亚马逊股价大涨了76%，今年一度涨逾9%，但由于上周科技股大跌，截至周五，今年的涨幅已经收窄至1.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61006c20a59fc1bee56fc7c55c684c89\" tg-width=\"873\" tg-height=\"535\" 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22:10","market":"us","language":"zh","title":"20年前还有一家“ARK基金”，在泡沫中被捧上了天","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170578915","media":"华尔街见闻","summary":"20年前Janus基金的火爆，可能是ARK基金的一面镜子。","content":"<p>作者：于旭东</p><p>当21世纪20年代的“新股民”们对过去一年Catherine Wood（下文称“木头姐”）麾下的ARK基金的高光表现津津乐道时，20多年前有一只相似的基金被人们从尘封的历史中挖出，提醒着人们：历史都会重演！</p><p>与过去一年多的科技狂潮相似，上世纪末的美国也有着一场互联网科技的狂欢。PC和互联网时代的大潮席卷了硅谷，也把众多互联网企业的股价炒上了天。</p><p>在上世纪90年代，有一家名为Janus 20的共同基金，由于在时代的潮流下大举重仓互联网科技股等成长股，在10年内翻了5倍以上，成为当时最负盛名的明星基金。</p><p>听起来是不是和当今的ARK基金很像？没错，在那个年代这只基金的火爆程度，不亚于当今的<a href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">ARK Innovation ETF</a>。</p><p><b>两面神Janus</b></p><p>说到Janus 20基金，就不得不提资产管理公司Janus。与其命运一样，Janus名字的由来源于罗马神话，意为“两面神”。</p><p>在当年，Janus的火爆程度不亚于ARK方舟投资，而Janus创始人、主席兼CEO汤姆·拜雷，其知名程度不亚于木头姐。而Janus 20之所以火爆，都是因为这家基金“太能赚钱了”。</p><p>在成立后的十年间，Janus管理的基金规模从30亿美元扩张到3000亿美元，成为美国第五大基金公司。在2000年的股市高峰期，Janus基金的新增募资额占到了全美所有共同基金新增募资额的30%！</p><p>就连美国总统克林顿本人，都把自己的个人账户亲自托付给Janus管理。</p><p>细看Janus旗下的各只基金，在1999年，其所管理的14支股票类基金中，有11支回报率至少超过50%，4支超过100%。</p><p>但正如Janus的名字一样，作为一个“两面神”，Janus也拥有另一面，而且是可怕的一面。</p><p>2000年，美国互联网泡沫破裂，重仓互联网和科技等成长股的Janus基金也随之崩盘，且基金净值的下跌速度比大盘要快许多，创下了Janus基金有史以来的最差表现——跌去了40%。</p><p>果然，因为什么上涨，就会因什么下跌。而资本市场也是残酷的，之前的高光也不能掩盖最终灰飞烟灭的事实。</p><p><b>青睐科技、小盘股</b></p><p>暴涨暴跌，背后映射的是一家基金公司在研究及风控上的功力。</p><p>如果想探究为何Janus被捧上神坛，又在高空掉落，就需要透视其背后的持仓和投资风格。</p><p>Janus喜欢在绩优股上下重注。对比其他基金经理的仔细调研和深入研究，并对一家公司的长期确定性增长产生质疑，Janus的基金经理一般很少细致调研，只要在财务上确认公司的未来前景，Janus就会重拳出击。</p><p>在分散性上，Janus也不怎么上心。比如2000年9月30日，富达基金把6083亿美元分散到6800多家企业，而Janus只把2201亿美元投入到514只股票中。</p><p>这是不是看起来很像ARK集中买入的几十家科技股？</p><p>除此之外，Janus还对小盘股情有独钟。在当时的美国，很少有投资公司像Janus那样在小公司中投入如此庞大的资金。Janus认为，持有小企业一定比例的股权后，可以名正言顺地进入企业管理层，掌控企业经营。</p><p>小盘股每天的交易量一般只有几十万股，而Janus手中却往往持有几百万股。当然，Janus并不一定会抛售这些股份，但一旦急需套现，市场需要几个星期的时间才能消化，这些股票的价格肯定一落千丈。</p><p>这是不是看起来很像目前ARK大举买入的小盘生物医药股？</p><p>在当时，Janus就像一名赌徒：赌对了，眼光独到；赌错了，满盘皆输。</p><p>其实，Janus此前的并不是一直这样的投资风格。在上世纪90年代之前，公司曾称“市盈率高于30的股票绝对不碰”。</p><p>但后来，新上任的明星基金经理克莱格改变初衷，率领Janus一头扎进科技股，并获得巨额回报。在当时，这是正确的战略，并带来1999年的高额回报，但同时也种下了2000年业绩大幅滑落的祸根。</p><p>无论怎样，我们可能无法把所有责任全部推卸到投资风格和行业选择上，毕竟，在资产管理行业，所有人还面临着一个最大的敌人——规模。</p><p>回顾过去，那些历史上曾经出现的种种事件，都是目前可借鉴的经验和警钟。毕竟在只有一百多年的资本市场里，许多历史已经重新上演过很多回。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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20的共同基金，由于在时代的潮流下大举重仓互联网科技股等成长股，在10年内翻了5倍以上，成为当时最负盛名的明星基金。听起来是不是和当今的ARK基金很像？没错，在那个年代这只基金的火爆程度，不亚于当今的ARK Innovation ETF。两面神Janus说到Janus 20基金，就不得不提资产管理公司Janus。与其命运一样，Janus名字的由来源于罗马神话，意为“两面神”。在当年，Janus的火爆程度不亚于ARK方舟投资，而Janus创始人、主席兼CEO汤姆·拜雷，其知名程度不亚于木头姐。而Janus 20之所以火爆，都是因为这家基金“太能赚钱了”。在成立后的十年间，Janus管理的基金规模从30亿美元扩张到3000亿美元，成为美国第五大基金公司。在2000年的股市高峰期，Janus基金的新增募资额占到了全美所有共同基金新增募资额的30%！就连美国总统克林顿本人，都把自己的个人账户亲自托付给Janus管理。细看Janus旗下的各只基金，在1999年，其所管理的14支股票类基金中，有11支回报率至少超过50%，4支超过100%。但正如Janus的名字一样，作为一个“两面神”，Janus也拥有另一面，而且是可怕的一面。2000年，美国互联网泡沫破裂，重仓互联网和科技等成长股的Janus基金也随之崩盘，且基金净值的下跌速度比大盘要快许多，创下了Janus基金有史以来的最差表现——跌去了40%。果然，因为什么上涨，就会因什么下跌。而资本市场也是残酷的，之前的高光也不能掩盖最终灰飞烟灭的事实。青睐科技、小盘股暴涨暴跌，背后映射的是一家基金公司在研究及风控上的功力。如果想探究为何Janus被捧上神坛，又在高空掉落，就需要透视其背后的持仓和投资风格。Janus喜欢在绩优股上下重注。对比其他基金经理的仔细调研和深入研究，并对一家公司的长期确定性增长产生质疑，Janus的基金经理一般很少细致调研，只要在财务上确认公司的未来前景，Janus就会重拳出击。在分散性上，Janus也不怎么上心。比如2000年9月30日，富达基金把6083亿美元分散到6800多家企业，而Janus只把2201亿美元投入到514只股票中。这是不是看起来很像ARK集中买入的几十家科技股？除此之外，Janus还对小盘股情有独钟。在当时的美国，很少有投资公司像Janus那样在小公司中投入如此庞大的资金。Janus认为，持有小企业一定比例的股权后，可以名正言顺地进入企业管理层，掌控企业经营。小盘股每天的交易量一般只有几十万股，而Janus手中却往往持有几百万股。当然，Janus并不一定会抛售这些股份，但一旦急需套现，市场需要几个星期的时间才能消化，这些股票的价格肯定一落千丈。这是不是看起来很像目前ARK大举买入的小盘生物医药股？在当时，Janus就像一名赌徒：赌对了，眼光独到；赌错了，满盘皆输。其实，Janus此前的并不是一直这样的投资风格。在上世纪90年代之前，公司曾称“市盈率高于30的股票绝对不碰”。但后来，新上任的明星基金经理克莱格改变初衷，率领Janus一头扎进科技股，并获得巨额回报。在当时，这是正确的战略，并带来1999年的高额回报，但同时也种下了2000年业绩大幅滑落的祸根。无论怎样，我们可能无法把所有责任全部推卸到投资风格和行业选择上，毕竟，在资产管理行业，所有人还面临着一个最大的敌人——规模。回顾过去，那些历史上曾经出现的种种事件，都是目前可借鉴的经验和警钟。毕竟在只有一百多年的资本市场里，许多历史已经重新上演过很多回。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":298,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":108786200,"gmtCreate":1620054903900,"gmtModify":1634208175280,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"美股会跌吗？","listText":"美股会跌吗？","text":"美股会跌吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/108786200","repostId":"1144291012","repostType":4,"repost":{"id":"1144291012","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1620050712,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144291012?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-03 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总有少数人能暴富吧","listText":"总有少数人能暴富吧","text":"总有少数人能暴富吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/191921023","repostId":"1124534020","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":558,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343055448,"gmtCreate":1617665986384,"gmtModify":1634297286462,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"苹果造车计划：自动化是核心技术","listText":"苹果造车计划：自动化是核心技术","text":"苹果造车计划：自动化是核心技术","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343055448","repostId":"2125761320","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":104,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":323735042,"gmtCreate":1615374262686,"gmtModify":1703488067458,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"所以究竟会崩盘吗","listText":"所以究竟会崩盘吗","text":"所以究竟会崩盘吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/323735042","repostId":"2118267226","repostType":4,"repost":{"id":"2118267226","pubTimestamp":1615374044,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2118267226?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-10 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tg-width=\"554\" tg-height=\"394\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>对于给年收入15万美元的人一堆钱的美国刺激计划，Gundlach将其批评扩大到更广泛的债务货币化。同时警告说人们可能开始相信刺激是永久性的。</p><blockquote>最大的问题是我们已经完全沉迷于这些刺激计划。尽管人们可能开始相信刺激是永久性的，但我担心我们会看到对无休止刺激的一些实际需求。</blockquote><p><b>美元反弹后将下跌</b></p><p>接下来，在谈到美元时，Gundlach表示，尽管他最近几个月一直看涨美元，但他预计美元在短暂反弹后将下跌。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/6ff6600d-5efd-48f1-98c7-9d67b61ae58c.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>VIX指数在下一次经济低迷期间将超过100</b></p><p>对于股市，Gundlach提到了“超级六大”科技股，并表示这些股票的估值与疫情前的水平相比，高得惊人。</p><p>他展示了飙升的市盈率，称这些科技股的远期市盈率升至19倍，但没有1999年那么高。Gundlach表示，在美国总统乔•拜登谈论提高企业税率的问题上，一旦该法案纳入估值，市盈率可能会更高。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/8398291d-0b4c-4ae2-bc7b-737924619736.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Gundlach警告说，纳斯达克指数可能会出现2000- 2003年那样的下跌，可能已经见顶。另外，Gundlach还做出了一个令人震惊的预测:“VIX指数在下一次衰退中将超过100。”</p><p><b>通货膨胀</b></p><p>造成“崩盘”的原因是什么？</p><p>Gundlach指出，也许是通货膨胀。在基数效应和刺激措施的支撑下，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/15cf3a7d-141a-4dc6-a3b1-60ee16a958d1.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Gundlach认为情况可能会变得更糟: 他将CPI与ISM价格进行了比较，说人们可以合理地预测总体通胀率可能会超过4%。</p><blockquote>这真的会吓坏债券市场。</blockquote><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/bdbddb24-8f40-4ca1-ae13-5082a1391ce0.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>黄金可能反弹</b></p><p>Gundlach提到金价昨日跌至每盎司1680美元，尽管此前Gundlach对黄金持中性态度。现在，他表示这可能是本轮黄金周期的低点，黄金在长期内可能反弹。</p><blockquote>因为抛售已经相当强劲。</blockquote><p>DoubleLine的模型显示，黄金大约处于公允价值。</p><p>另外，他提到金/铜的比率表明，美10年期国债的收益率应该在3%，并预计长期收益率将出现温和的下跌。</p><p><img src=\"https://wpimg.wallstcn.com/fd9e3f26-a643-4268-a6ab-ab204d3055bb.png\" tg-width=\"554\" tg-height=\"379\" 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Gundlach在电话会上发表的核心观点如下:美国个人收入的27%都来自政府，人们可能开始相信刺激是永久性的。CPI会在6-7月份超过3%并在上面停留几个月。美元短暂反弹后将下跌。纳斯达克可能已经见顶，对应2000年泡沫的双顶。下次金融市场危机到来VIX会超过100。黄金经过昨日跌至每盎司1680美元应该已经见底。目前最便宜的资产是农场。具体来看：人们可能开始相信刺激是永久性的Gundlach指出，在美国居民个人收入构成中，来自政府的补贴收入占比已经达到27%，而刺激计划还需要继续进行。这也使得美国的预算赤字已经达到创纪录的GDP的16.2%。对于给年收入15万美元的人一堆钱的美国刺激计划，Gundlach将其批评扩大到更广泛的债务货币化。同时警告说人们可能开始相信刺激是永久性的。最大的问题是我们已经完全沉迷于这些刺激计划。尽管人们可能开始相信刺激是永久性的，但我担心我们会看到对无休止刺激的一些实际需求。美元反弹后将下跌接下来，在谈到美元时，Gundlach表示，尽管他最近几个月一直看涨美元，但他预计美元在短暂反弹后将下跌。VIX指数在下一次经济低迷期间将超过100对于股市，Gundlach提到了“超级六大”科技股，并表示这些股票的估值与疫情前的水平相比，高得惊人。他展示了飙升的市盈率，称这些科技股的远期市盈率升至19倍，但没有1999年那么高。Gundlach表示，在美国总统乔•拜登谈论提高企业税率的问题上，一旦该法案纳入估值，市盈率可能会更高。Gundlach警告说，纳斯达克指数可能会出现2000- 2003年那样的下跌，可能已经见顶。另外，Gundlach还做出了一个令人震惊的预测:“VIX指数在下一次衰退中将超过100。”通货膨胀造成“崩盘”的原因是什么？Gundlach指出，也许是通货膨胀。在基数效应和刺激措施的支撑下，他预计今年夏天的几个月整体通货膨胀率将超过3%。Gundlach认为情况可能会变得更糟: 他将CPI与ISM价格进行了比较，说人们可以合理地预测总体通胀率可能会超过4%。这真的会吓坏债券市场。黄金可能反弹Gundlach提到金价昨日跌至每盎司1680美元，尽管此前Gundlach对黄金持中性态度。现在，他表示这可能是本轮黄金周期的低点，黄金在长期内可能反弹。因为抛售已经相当强劲。DoubleLine的模型显示，黄金大约处于公允价值。另外，他提到金/铜的比率表明，美10年期国债的收益率应该在3%，并预计长期收益率将出现温和的下跌。美联储会欢迎通胀上升在过去几年里，美债的主要买家是美联储，Gundlach认为美债\"缺乏强劲的需求\"，并指出最近七年期美债灾难性的遭抛售是进一步的证据。在Gundlach看来，美联储不仅不担心通胀上升，而且会欢迎通胀上升。因为负利率将使联邦债务更容易管理。最便宜的资产是农田在回答当前世界上最便宜的资产是什么的问题时，他的答案是：农田。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":278,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":367430599,"gmtCreate":1614960263011,"gmtModify":1703483659448,"author":{"id":"3574216091555844","authorId":"3574216091555844","name":"清华北大不如胆大","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e0dcb7ed2a91c252c651ab394754a1fc","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"最近总中概股的振幅真的是太大了，作为新手相当的不适应呀。。。","listText":"最近总中概股的振幅真的是太大了，作为新手相当的不适应呀。。。","text":"最近总中概股的振幅真的是太大了，作为新手相当的不适应呀。。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/367430599","repostId":"1183532320","repostType":4,"repost":{"id":"1183532320","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1614957526,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183532320?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-05 23:18","market":"us","language":"zh","title":"跟谁学低开高走扭转16%跌幅，盘中涨超10%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183532320","media":"老虎资讯综合","summary":"周五，跟谁学盘中转涨，一度涨超10%，截至发稿涨幅5.09%。盘初曾跌超16%。3月5日，跟谁学公布了2020财年第四季度及2020财年全年未经审计财务报告。根据报告，跟谁学2020年Q4收入达22.","content":"<p>周五，<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>盘中转涨，一度涨超10%，截至发稿涨幅5.09%。盘初曾跌超16%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb6b5d6338311733c563f52359dabb4f\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>3月5日，跟谁学公布了2020财年第四季度及2020财年全年未经审计财务报告。根据报告，跟谁学2020年Q4收入达22.11亿元，同比增长136.5%，正价课付费人次同比增长107.6%达227.5万。</p><p>2020财年Q4财报是跟谁学将K12业务全部合并至“高途课堂”后的首季成绩单，K12在线课程收入为19.75亿元，同比增长155.6%，占公司全部收入的89.33%，K12在线课程的现金收入为29.23亿元人民币，同比增长109.8%,，占公司全部现金收入的92.90%；K12在线课程正价课付费人次达到213.9万，同比增长112.8%，占公司全部正价课付费人次的94%。</p><p>同时，截止到2020年12月31日，跟谁学2020财年全年实现收入71.25亿元，同比增长236.9%，正价课付费人次达587.1万，同比增长168.4%。其中，K12&nbsp;在线课程收入为62.37亿元，同比增长265.5%，K12在线课程正价课付费人次达542.9万，同比增长177.3%。</p><p>跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东表示：“2020年第四季度收入创造新高，达到22.1亿元。2020年营业收入同比增长了236.9%，为71.2亿元。跟谁学取得这样的增速和规模是通过高效率的运营达成的，仅第四季度单季经营净现金流就高达6.36亿元，全年经营净现金流也持续为正”。</p><p>值得关注的是，今年3月2日，跟谁学发布公告称，针对2020年多份做空报告开展的独立调查已基本结束，根据公司独立审计委员会聘请的第三方专业顾问反馈的调查结果，没有发现对公司历史财务报表有重大不利影响的证据。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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tg-height=\"470\"></p>\n<p><i>崩了，崩了，情绪崩了！</i></p>\n<p><i>硬了，硬了，拳头硬了！</i></p>\n<p>开盘绿色，本韭知道要糟。果不其然，今日腾讯控股走势呈现低开低走，开盘600港币到了收盘，只剩下586港币了，今日跌幅3.28%。</p>\n<p>相信这时候，很多人都是懵逼的，就如这位格友@吃瓜群众文某：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29ba6cd8ce8edb4e97b6004d6c8c0dff\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"401\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>他对股市发出了来自灵魂拷问。</p>\n<p>机智如本韭，还是先搞清楚腾讯为何下跌吧！我们打开“热点解读”可以找到股价和业绩背离的原因。</p>\n<p><b>一、腾讯股价为何下跌</b></p>\n<p>问题出在净利润上：腾讯首季收入同比升25%至1353亿港币，较市场预期高1%，与该行预期一致，<b>而经调整盈利为331亿，同比增长22%，就稍低于先前市场预期的28.3%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45d6f1bcd809f57981e4586dc4016ffc\" tg-width=\"828\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>@小小一只牛引用了麦格理的研究，预计腾讯部分关联公司市占率稍显下降，预计第第二季净利润可能相对较弱，还有一点就是腾讯考虑加大投资，这些投资短期可能不会产出超额利润，可能使第二季净利润承压。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c460b9e9e03fb458d2e5d1b2115fd96e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"></p>\n<p>图：格隆汇APP热股解读</p>\n<p>腾讯在季报中宣布，<b>将通过投资“部分利润”来提高投资率，</b>并会将今年非通用会计准则纯利预测削减9%，以反映其投资于SaaS产品的云、线上游戏及短视频三项额外的战略投资。</p>\n<p>换句话说，<b>在额外战投之下，预计今年腾讯控股盈利增长率仅为19%。</b></p>\n<p>格友@风来了则从现金流的角度看问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2253e049977e784ea009a4a766ce5386\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>他指出：<b>腾讯业绩看似爆表，实则经营活动现金流大幅减少。</b></p>\n<p>财报发出后，虽然各大行纷纷给予“买入评级”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/135d5022ac7e4ca72bfd8ba2335a59c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2060\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：格隆汇APP个股速递</p>\n<p>但仔细观察亦可发现，也有部分大行略微下调了腾讯控股的目标价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0897ff996c2635c2e411479136ca030c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图：来自格隆汇APP个股速递</p>\n<p><b>二、腾讯表现究竟如何？</b></p>\n<p>业务方面，腾讯第一季度增值服务收入达724.43亿元，同比增长16%，其中游戏收入达436亿元，社交网络收入达288亿元；第一季度微信及 WeChat 合并月活跃账户数为12.41亿，同比增3.3%；QQ 移动终端月活跃账户数为6.06亿，同比降12.6%；</p>\n<p>网络广告业务收入达218.2亿元，同比增长23%；金融科技及企业服务收入达390.28亿元，同比增长47%。其他业务收入达20.12亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9609bdb117945edc91732edad50807e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这份财报用一个字形容就是“稳”。<b>金融科技和企业服务成长明显，成为本场最靓的仔</b>，如此体量的公司该版块业务还能取得高速的增长，<b>说明金融科技和企业服务已成为腾讯业务版图中的一个新的增长点。</b></p>\n<p>从格隆汇的股评区只言片语，还是能看出大家对此份财报比较满意。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b32a9443e2a6da69666d8733aea8bfc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>总体来看，各项业务增长都属正常，营业毛利总额增长19%，很好的数据，利润扣非22%也不错，费用增长34%偏高，考虑到腾讯去年扩招了大量的员工这个情理之中，这些突击扩招的人员很难在短期内创造出利润，<b>人员扩张那是资本，一定能在未来的业务中给更多的回报。</b></p>\n<p>就如同格友@王子文在帖子所说：坚持做正确的事，长期对股东就是好事！</p>\n<p>腾讯会议、微信视频号、企业微信、小程序等在去年都扩展得很快，需要更多的人手来实现甚至云端资源都不是小数目，从更深的分析本次财报，市场还是相当乐观，之前认为不如预期，现在细看之后觉得在预期内，这份财报不输于往年扣非增速30%财报。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28dcaed715d5052a4489d5d5b32a0cb0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9c4c2811872a77b232a14811ac4d5f98\" tg-width=\"286\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>现在吃完了腾讯的瓜，那么问题来了，你会选择现在买入腾讯控股吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>600块的腾讯是否具备投资价值</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>现在吃完了腾讯的瓜，那么问题来了，你会选择现在买入腾讯控股吗？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e7799eeb7043b8caaf3d109c3b13109e","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124779247","content_text":"你会选择现在买入腾讯控股吗？\n大家好，我是格隆汇社区小管家，带你边吃瓜，边掌握市场最新动向：\n5月20日下午，腾讯发布2021年第一季度财报，意图在情人节给股东一个惊喜。点开财报链接时，本韭的双颊是通红的，心情是激动的！腾讯控股一季度表现并未令人失望！\n根据财报显示，2021年第一季度，腾讯控股营收达1353亿港币，同比增长25%；净利润也达490亿港币，同比增长65%。\n\n图：腾讯控股Q1利润表数据\n依然很赚钱的腾讯，仿佛印证了那句话：钱对于腾讯来说就是一堆数字了。\n看完财报之后，本韭昨晚吃饭是吃嘛嘛香，睡觉也睡嘛嘛棒。\n然而好心情只持续到今天开盘...\n\n崩了，崩了，情绪崩了！\n硬了，硬了，拳头硬了！\n开盘绿色，本韭知道要糟。果不其然，今日腾讯控股走势呈现低开低走，开盘600港币到了收盘，只剩下586港币了，今日跌幅3.28%。\n相信这时候，很多人都是懵逼的，就如这位格友@吃瓜群众文某：\n\n他对股市发出了来自灵魂拷问。\n机智如本韭，还是先搞清楚腾讯为何下跌吧！我们打开“热点解读”可以找到股价和业绩背离的原因。\n一、腾讯股价为何下跌\n问题出在净利润上：腾讯首季收入同比升25%至1353亿港币，较市场预期高1%，与该行预期一致，而经调整盈利为331亿，同比增长22%，就稍低于先前市场预期的28.3%。\n\n@小小一只牛引用了麦格理的研究，预计腾讯部分关联公司市占率稍显下降，预计第第二季净利润可能相对较弱，还有一点就是腾讯考虑加大投资，这些投资短期可能不会产出超额利润，可能使第二季净利润承压。\n\n图：格隆汇APP热股解读\n腾讯在季报中宣布，将通过投资“部分利润”来提高投资率，并会将今年非通用会计准则纯利预测削减9%，以反映其投资于SaaS产品的云、线上游戏及短视频三项额外的战略投资。\n换句话说，在额外战投之下，预计今年腾讯控股盈利增长率仅为19%。\n格友@风来了则从现金流的角度看问题。\n\n他指出：腾讯业绩看似爆表，实则经营活动现金流大幅减少。\n财报发出后，虽然各大行纷纷给予“买入评级”。\n\n图：格隆汇APP个股速递\n但仔细观察亦可发现，也有部分大行略微下调了腾讯控股的目标价。\n\n图：来自格隆汇APP个股速递\n二、腾讯表现究竟如何？\n业务方面，腾讯第一季度增值服务收入达724.43亿元，同比增长16%，其中游戏收入达436亿元，社交网络收入达288亿元；第一季度微信及 WeChat 合并月活跃账户数为12.41亿，同比增3.3%；QQ 移动终端月活跃账户数为6.06亿，同比降12.6%；\n网络广告业务收入达218.2亿元，同比增长23%；金融科技及企业服务收入达390.28亿元，同比增长47%。其他业务收入达20.12亿元。\n\n这份财报用一个字形容就是“稳”。金融科技和企业服务成长明显，成为本场最靓的仔，如此体量的公司该版块业务还能取得高速的增长，说明金融科技和企业服务已成为腾讯业务版图中的一个新的增长点。\n从格隆汇的股评区只言片语，还是能看出大家对此份财报比较满意。\n\n总体来看，各项业务增长都属正常，营业毛利总额增长19%，很好的数据，利润扣非22%也不错，费用增长34%偏高，考虑到腾讯去年扩招了大量的员工这个情理之中，这些突击扩招的人员很难在短期内创造出利润，人员扩张那是资本，一定能在未来的业务中给更多的回报。\n就如同格友@王子文在帖子所说：坚持做正确的事，长期对股东就是好事！\n腾讯会议、微信视频号、企业微信、小程序等在去年都扩展得很快，需要更多的人手来实现甚至云端资源都不是小数目，从更深的分析本次财报，市场还是相当乐观，之前认为不如预期，现在细看之后觉得在预期内，这份财报不输于往年扣非增速30%财报。\n\nb\n四月份以来，以阿里、美团等互联网巨头公司纷纷接受反垄断调查，而对于网络巨头腾讯来说，影响肯定是有的。\n目前除了面对字节跳动等竞争对手的指控，腾讯需面对的审查还有其音乐衍生产品方面，以及据说腾讯的金融科技部门，也即将被加强监管。\n近期港股科技股走出了连续两个多月的弱势侧面应证了投资者对于反垄断调查的担忧。腾讯发布财报后，股价不涨反跌，背后的原因或为当前科技股悲观氛围所致。\n目前腾讯股价自二月中的775港币一路下跌至如今586港币，下跌幅度超20%。\n\n撇开股价走势，腾讯在各方个面还是令人羡慕甚至向往的公司。\n比如随着一季报公布，腾讯也公布了人力薪酬，包括了年终奖的一季度薪酬包，平均下来人均月薪竟达到7.6万。见此，本韭不禁流下了打工人的泪水。\n\n有时候下跌也是一种机遇，让你可以稍稍觊觎一下平常价格高到不敢买的股票。\n\n比如@远山青 就认为现在是千载难逢的机会！腾讯PE已创下近十年新低，十年一遇的大机会，趁势抄底，小心错过拍大腿。\n\n现在吃完了腾讯的瓜，那么问题来了，你会选择现在买入腾讯控股吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":726,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}