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</b></p>\n<p>据@杭州发布：10月31日上午，浙江杭州从省外过境杭州列车截下人员中，检出一例新冠病毒核酸阳性。</p>\n<p>占某某，女，10月29日乘坐G1382列车从上饶到上海，10月30日乘坐K287列车从上海返回上饶。乘坐K287列车期间，因被告知为日前江西省通报病例的密切接触者，列车长要求其与同行者杨某某就近在杭州临时下车。10月31日凌晨，两人闭环转运至定点医院接受隔离医学观察。</p>\n<p>10月31日上午，占某某核酸初筛阳性，市疾控中心复核阳性，有发热等症状，结合临床表现，被诊断为确诊病例。杨某某核酸检测阴性，无相关临床症状。与占某某同乘8车厢人员信息已转往相关省市追踪管理。</p>\n<p><b>杭州市防控办提醒：乘坐过以下车次的人员，请主动向所在社区、单位、酒店报备相关情况，并配合做好核酸检测和相关管控措施。</b></p>\n<p>1.10月29日乘坐上饶—上海(G1382)列车的人员，特别是4、5、6车厢人员；</p>\n<p>2.10月30日乘坐上海—<a href=\"https://laohu8.com/S/N4E.SI\">南昌</a>(K287)列车的所有人员。</p>\n<p>杭州市启动此次紧急疫情防控后，对相关人员进行管控。特别是乘坐这两个列车在杭州南下车的509人都全面排摸和管控，目前都在管控中。</p>\n<p>目前杭州是风险可控，相关协查信息已发给其他相关省份。接下来，杭州会加强常态化防疫管理，杭州市区域范围，将重点排查机场、医院、火车站等区域。也请市民不要恐慌，配合做好戴口罩、勤洗手、非必要不要外出等，疫情严重省份不要去。</p>\n<p>10月31日18时许，据@上海迪士尼度假区消息，接外省市协查通报，为配合新冠肺炎疫情流行病学调查，上海迪士尼乐园和迪士尼小镇从即刻起停止游客进入。乐园内的部分游乐设备将临时性停止运行，户外演出将继续举行。游客需严格做好佩戴口罩、保持社交距离等防控措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d4d417a87e33bb3b43503fff99a7b2b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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</b></p>\n<p>近期疫情突然严重起来。据国家卫健委网站消息，10月30日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例71例。其中境外输入病例23例。10月29日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例78例。</p>\n<p>国家卫健委表示，截至10月29日24时，近14天内，全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者，当前疫情仍呈快速发展态势，防控形势严峻复杂。</p>\n<p>那么，疫情未来究竟如何演绎，何时可能结束呢？钟南山、张文宏最新研判也来了。</p>\n<p>10月30日，中国工程院院士钟南山在第三届中国医师公益大会上表示，当前处于新冠病毒的活跃期，虽然我国局部地区出现小规模聚集性疫情和零星散发病例，但是我相信在不到一个月的时间就能够得到非常有效的控制，虽然新型冠状病毒在短时间内不可能被彻底解决，但是中国呼吁全世界的其他国家要严谨重视疫情防控，并且要积极开展当地的疫苗接种工作，预计将在今年年底左右我国居民能够完成疫苗接种达80%以上 。</p>\n<p>10月30日，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在会上表示，新冠疫情不是我们医生单独能搞定的，我们一定需要你的配合。最近国内很多地方出现了散发病例，病毒非常隐蔽，呼吁大家如果有到过一些有病例的地区回来，要第一时间做核酸检测，快速检测病毒是赢得这一次疫情的重要法宝，如果能够早期发现，可以及时阻断，但是如果发现晚，可能就要付出更大的代价。所以积极去做检测是非常关键的。</p>\n<p><b>市场会发生怎样的变化？ </b></p>\n<p>从疫情较为严重的时段来看，市场风格是较正常时段有较大变化的。</p>\n<p><b>首先，被疫情波及的行情可能仍要受压。</b>从三季报来看，由于疫情的缘故，航空公司仍大幅亏损。2021年第三季度，五家航司营业收入共为707.69亿元，归属于上市公司股东的净利润方面，除<a href=\"https://laohu8.com/S/601021\">春秋航空</a>实现逾一亿元净利润外，其余四家亏损共计逾80亿元。</p>\n<p><b>其次，从消费股来看，</b><b>业绩</b><b>可能也受到了影响。</b>三季报大多数消费股出现了业绩大幅下滑的现象。分析人士认为，疫情对消费的影响具有一定的持续性。这种持续性不止表现在疫情爆发的当下，而且表现在疫情对经济前景的冲击上。而且波及到的行业从影院到餐饮，到其他更多的可选消费。</p>\n<p><b>当然，由于疫情的存在，有两大类别的企业可能会存在潜在利好。一是医药。在疫情突发期间，医药股的表现相对较好，特别是疫苗股；二是成长类股票，特别是科技股。因为，疫情期间，大家基本上预期流动性不会出现收缩的情况，因而这段时间也利好成长股估值延伸。</b></p>\n<p>不过，从目前的情况来看，市场整体上应该会以平稳为主基调。难以大幅上涨，目前多数个股仍处于突头格局当中，一时突破并不易；难以大跌，一些大股票能支撑指数，部分中小股票亦有一定活跃度，关键时刻也应该会有一些护盘动作。到11月中旬，市场应该才会真正开始选择方向。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>上海突发！迪士尼紧急关闭 相关人员全部核检</title>\n<style 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</b></p>\n<p>据@杭州发布：10月31日上午，浙江杭州从省外过境杭州列车截下人员中，检出一例新冠病毒核酸阳性。</p>\n<p>占某某，女，10月29日乘坐G1382列车从上饶到上海，10月30日乘坐K287列车从上海返回上饶。乘坐K287列车期间，因被告知为日前江西省通报病例的密切接触者，列车长要求其与同行者杨某某就近在杭州临时下车。10月31日凌晨，两人闭环转运至定点医院接受隔离医学观察。</p>\n<p>10月31日上午，占某某核酸初筛阳性，市疾控中心复核阳性，有发热等症状，结合临床表现，被诊断为确诊病例。杨某某核酸检测阴性，无相关临床症状。与占某某同乘8车厢人员信息已转往相关省市追踪管理。</p>\n<p><b>杭州市防控办提醒：乘坐过以下车次的人员，请主动向所在社区、单位、酒店报备相关情况，并配合做好核酸检测和相关管控措施。</b></p>\n<p>1.10月29日乘坐上饶—上海(G1382)列车的人员，特别是4、5、6车厢人员；</p>\n<p>2.10月30日乘坐上海—<a href=\"https://laohu8.com/S/N4E.SI\">南昌</a>(K287)列车的所有人员。</p>\n<p>杭州市启动此次紧急疫情防控后，对相关人员进行管控。特别是乘坐这两个列车在杭州南下车的509人都全面排摸和管控，目前都在管控中。</p>\n<p>目前杭州是风险可控，相关协查信息已发给其他相关省份。接下来，杭州会加强常态化防疫管理，杭州市区域范围，将重点排查机场、医院、火车站等区域。也请市民不要恐慌，配合做好戴口罩、勤洗手、非必要不要外出等，疫情严重省份不要去。</p>\n<p>10月31日18时许，据@上海迪士尼度假区消息，接外省市协查通报，为配合新冠肺炎疫情流行病学调查，上海迪士尼乐园和迪士尼小镇从即刻起停止游客进入。乐园内的部分游乐设备将临时性停止运行，户外演出将继续举行。游客需严格做好佩戴口罩、保持社交距离等防控措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d4d417a87e33bb3b43503fff99a7b2b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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</b></p>\n<p>近期疫情突然严重起来。据国家卫健委网站消息，10月30日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例71例。其中境外输入病例23例。10月29日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例78例。</p>\n<p>国家卫健委表示，截至10月29日24时，近14天内，全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者，当前疫情仍呈快速发展态势，防控形势严峻复杂。</p>\n<p>那么，疫情未来究竟如何演绎，何时可能结束呢？钟南山、张文宏最新研判也来了。</p>\n<p>10月30日，中国工程院院士钟南山在第三届中国医师公益大会上表示，当前处于新冠病毒的活跃期，虽然我国局部地区出现小规模聚集性疫情和零星散发病例，但是我相信在不到一个月的时间就能够得到非常有效的控制，虽然新型冠状病毒在短时间内不可能被彻底解决，但是中国呼吁全世界的其他国家要严谨重视疫情防控，并且要积极开展当地的疫苗接种工作，预计将在今年年底左右我国居民能够完成疫苗接种达80%以上 。</p>\n<p>10月30日，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在会上表示，新冠疫情不是我们医生单独能搞定的，我们一定需要你的配合。最近国内很多地方出现了散发病例，病毒非常隐蔽，呼吁大家如果有到过一些有病例的地区回来，要第一时间做核酸检测，快速检测病毒是赢得这一次疫情的重要法宝，如果能够早期发现，可以及时阻断，但是如果发现晚，可能就要付出更大的代价。所以积极去做检测是非常关键的。</p>\n<p><b>市场会发生怎样的变化？ </b></p>\n<p>从疫情较为严重的时段来看，市场风格是较正常时段有较大变化的。</p>\n<p><b>首先，被疫情波及的行情可能仍要受压。</b>从三季报来看，由于疫情的缘故，航空公司仍大幅亏损。2021年第三季度，五家航司营业收入共为707.69亿元，归属于上市公司股东的净利润方面，除<a href=\"https://laohu8.com/S/601021\">春秋航空</a>实现逾一亿元净利润外，其余四家亏损共计逾80亿元。</p>\n<p><b>其次，从消费股来看，</b><b>业绩</b><b>可能也受到了影响。</b>三季报大多数消费股出现了业绩大幅下滑的现象。分析人士认为，疫情对消费的影响具有一定的持续性。这种持续性不止表现在疫情爆发的当下，而且表现在疫情对经济前景的冲击上。而且波及到的行业从影院到餐饮，到其他更多的可选消费。</p>\n<p><b>当然，由于疫情的存在，有两大类别的企业可能会存在潜在利好。一是医药。在疫情突发期间，医药股的表现相对较好，特别是疫苗股；二是成长类股票，特别是科技股。因为，疫情期间，大家基本上预期流动性不会出现收缩的情况，因而这段时间也利好成长股估值延伸。</b></p>\n<p>不过，从目前的情况来看，市场整体上应该会以平稳为主基调。难以大幅上涨，目前多数个股仍处于突头格局当中，一时突破并不易；难以大跌，一些大股票能支撑指数，部分中小股票亦有一定活跃度，关键时刻也应该会有一些护盘动作。到11月中旬，市场应该才会真正开始选择方向。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/24a5c9ee763bdd068795172812d82227","relate_stocks":{"DIS":"迪士尼"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2180210832","content_text":"这个周末，疫情突然让人担心起来！\n据国家卫健委网站消息，10月30日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例71例。其中境外输入病例23例。10月29日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例78例。\n10月31日，据@杭州发布：10月31日上午，浙江杭州从省外过境杭州列车截下人员中，检出一例新冠病毒核酸阳性。10月31日18时许，据@上海迪士尼度假区消息，接外省市协查通报，为配合新冠肺炎疫情流行病学调查，上海迪士尼乐园和迪士尼小镇从即刻起停止游客进入。所有已在乐园的游客在离园时需要在出口处接受核酸检测，并遵循疾控中心的要求相隔24小时后再做核酸检测，待两次核酸检测阴性后，做好后续12天自主健康监测。\n与此同时，专家们关于本轮疫情的研判也登上热搜。钟南山表示，相信在不到一个月的时间就能够得到非常有效的控制。那么，随着疫情的再次爆发，市场是否也会因此发生变化？\n疫情突发 \n据@杭州发布：10月31日上午，浙江杭州从省外过境杭州列车截下人员中，检出一例新冠病毒核酸阳性。\n占某某，女，10月29日乘坐G1382列车从上饶到上海，10月30日乘坐K287列车从上海返回上饶。乘坐K287列车期间，因被告知为日前江西省通报病例的密切接触者，列车长要求其与同行者杨某某就近在杭州临时下车。10月31日凌晨，两人闭环转运至定点医院接受隔离医学观察。\n10月31日上午，占某某核酸初筛阳性，市疾控中心复核阳性，有发热等症状，结合临床表现，被诊断为确诊病例。杨某某核酸检测阴性，无相关临床症状。与占某某同乘8车厢人员信息已转往相关省市追踪管理。\n杭州市防控办提醒：乘坐过以下车次的人员，请主动向所在社区、单位、酒店报备相关情况，并配合做好核酸检测和相关管控措施。\n1.10月29日乘坐上饶—上海(G1382)列车的人员，特别是4、5、6车厢人员；\n2.10月30日乘坐上海—南昌(K287)列车的所有人员。\n杭州市启动此次紧急疫情防控后，对相关人员进行管控。特别是乘坐这两个列车在杭州南下车的509人都全面排摸和管控，目前都在管控中。\n目前杭州是风险可控，相关协查信息已发给其他相关省份。接下来，杭州会加强常态化防疫管理，杭州市区域范围，将重点排查机场、医院、火车站等区域。也请市民不要恐慌，配合做好戴口罩、勤洗手、非必要不要外出等，疫情严重省份不要去。\n10月31日18时许，据@上海迪士尼度假区消息，接外省市协查通报，为配合新冠肺炎疫情流行病学调查，上海迪士尼乐园和迪士尼小镇从即刻起停止游客进入。乐园内的部分游乐设备将临时性停止运行，户外演出将继续举行。游客需严格做好佩戴口罩、保持社交距离等防控措施。\n\n图源：微博网友\n同时，上海发布官方微博发布消息称，根据国家和本市疫情防控要求，请2021年10月30日至10月31日期间进入上海迪士尼乐园和迪士尼小镇的所有人员主动向所在社区和单位(或学校等)报告，并应立即前往就近的指定医疗机构进行核酸检测，全程佩戴口罩。\n此期间所有入园人员进行2天闭环管理和12天严格的社区健康管理，其间分别于第1、2、7、14天进行4次核酸检测，前两天暂时不返工返校，留在家中，非必要不外出。待2次核酸检测阴性后，继续做好后续12天自主健康监测。\n\n此外，上海迪士尼乐园和迪士尼小镇将于2021年11月1日和2日(周一和周二)暂时关闭。恢复运营时间一旦明确，将及时告知。对于在此期间受到影响的各位游客，度假区制订了相关票务的退改细则。\n上海迪士尼乐园和迪士尼小镇配合疫情排查暂停开放离园需核酸检测。来源：新京报我们视频\n当晚8点30分许，有媒体从多方证实，园区内所有游客在完成核酸检测后均已离开，后续将进行2天闭环管理和12天严格的社区健康管理。\n钟南山、张文宏最新研判 \n近期疫情突然严重起来。据国家卫健委网站消息，10月30日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例71例。其中境外输入病例23例。10月29日0—24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例78例。\n国家卫健委表示，截至10月29日24时，近14天内，全国有14个省份报告新增本土确诊病例或无症状感染者，当前疫情仍呈快速发展态势，防控形势严峻复杂。\n那么，疫情未来究竟如何演绎，何时可能结束呢？钟南山、张文宏最新研判也来了。\n10月30日，中国工程院院士钟南山在第三届中国医师公益大会上表示，当前处于新冠病毒的活跃期，虽然我国局部地区出现小规模聚集性疫情和零星散发病例，但是我相信在不到一个月的时间就能够得到非常有效的控制，虽然新型冠状病毒在短时间内不可能被彻底解决，但是中国呼吁全世界的其他国家要严谨重视疫情防控，并且要积极开展当地的疫苗接种工作，预计将在今年年底左右我国居民能够完成疫苗接种达80%以上 。\n10月30日，复旦大学附属华山医院感染科主任张文宏在会上表示，新冠疫情不是我们医生单独能搞定的，我们一定需要你的配合。最近国内很多地方出现了散发病例，病毒非常隐蔽，呼吁大家如果有到过一些有病例的地区回来，要第一时间做核酸检测，快速检测病毒是赢得这一次疫情的重要法宝，如果能够早期发现，可以及时阻断，但是如果发现晚，可能就要付出更大的代价。所以积极去做检测是非常关键的。\n市场会发生怎样的变化？ \n从疫情较为严重的时段来看，市场风格是较正常时段有较大变化的。\n首先，被疫情波及的行情可能仍要受压。从三季报来看，由于疫情的缘故，航空公司仍大幅亏损。2021年第三季度，五家航司营业收入共为707.69亿元，归属于上市公司股东的净利润方面，除春秋航空实现逾一亿元净利润外，其余四家亏损共计逾80亿元。\n其次，从消费股来看，业绩可能也受到了影响。三季报大多数消费股出现了业绩大幅下滑的现象。分析人士认为，疫情对消费的影响具有一定的持续性。这种持续性不止表现在疫情爆发的当下，而且表现在疫情对经济前景的冲击上。而且波及到的行业从影院到餐饮，到其他更多的可选消费。\n当然，由于疫情的存在，有两大类别的企业可能会存在潜在利好。一是医药。在疫情突发期间，医药股的表现相对较好，特别是疫苗股；二是成长类股票，特别是科技股。因为，疫情期间，大家基本上预期流动性不会出现收缩的情况，因而这段时间也利好成长股估值延伸。\n不过，从目前的情况来看，市场整体上应该会以平稳为主基调。难以大幅上涨，目前多数个股仍处于突头格局当中，一时突破并不易；难以大跌，一些大股票能支撑指数，部分中小股票亦有一定活跃度，关键时刻也应该会有一些护盘动作。到11月中旬，市场应该才会真正开始选择方向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":645,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":854562583,"gmtCreate":1635468784981,"gmtModify":1635468785096,"author":{"id":"3568450559675412","authorId":"3568450559675412","name":"JacksonPuah","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3f40222548902e469a39a4e0cca88f0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568450559675412","authorIdStr":"3568450559675412"},"themes":[],"htmlText":"<a 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12:38","market":"sh","language":"zh","title":"瑞幸走出至暗时刻","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166933191","media":"虎嗅APP","summary":"瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n\n“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月","content":"<blockquote>\n 瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n</blockquote>\n<p>“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。</p>\n<p>10月21日晚，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，<b>这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报</b>。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。</p>\n<p>和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。</p>\n<p>上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“<b>根本性的挑战是对商业模式的质疑</b>。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，<b>但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继</b>。</p>\n<p>而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，<b>部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”</b>。他们经常被贴上两种标签：<b>“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”</b>。曾有高管向这位人士直言<b>“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”</b></p>\n<p>更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。</p>\n<p>这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”</p>\n<p><b>瑞幸的至暗时刻</b></p>\n<p>接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，<b>几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”</b>，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。</p>\n<p>基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。<b>另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚</b>，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”</p>\n<p>为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，<b>曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面</b>。</p>\n<p>“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。</p>\n<p>在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士表示，<b>2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”</b>：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。</p>\n<p>曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。</p>\n<p>而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。<b>当时有一些供货方在观望瑞幸的生死</b>，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。</p>\n<p>4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”</p>\n<p>一个难题摆在瑞幸管理层面前。</p>\n<p>当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：<b>瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘</b>，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。</p>\n<p>以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。</p>\n<p>如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。</p>\n<p>甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，<b>当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”</b>。</p>\n<p>在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”</p>\n<p>而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。</p>\n<p>更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。</p>\n<p>近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。</p>\n<p><b>两种瑞幸</b></p>\n<p>其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。</p>\n<p>生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。</p>\n<p>隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：<b>瑞幸开始追求更高客单价的产品</b>，而非一味地主打低价优惠。</p>\n<p>在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。</p>\n<p>“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。</p>\n<p>以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。</p>\n<p>伴随奶咖类产品大量出现的同时，<b>瑞幸在调整补贴力度，</b>2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。</p>\n<p>从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。</p>\n<p>“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”</p>\n<p>而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。</p>\n<p>隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，<b>现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求</b>。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。</p>\n<p>目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。</p>\n<p>曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。</p>\n<p>有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。</p>\n<p>“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。</p>\n<p>以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，<b>瑞幸的点位“几近饱和”</b>。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，<b>如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限</b>。</p>\n<p>“<b>眼下瑞幸的关键是复购率和客单价</b>。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”</p>\n<p>眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。</p>\n<p>就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>门店旁边。</p>\n<p>而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞幸走出至暗时刻</title>\n<style 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瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n</blockquote>\n<p>“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。</p>\n<p>10月21日晚，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，<b>这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报</b>。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。</p>\n<p>和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。</p>\n<p>上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“<b>根本性的挑战是对商业模式的质疑</b>。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，<b>但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继</b>。</p>\n<p>而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，<b>部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”</b>。他们经常被贴上两种标签：<b>“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”</b>。曾有高管向这位人士直言<b>“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”</b></p>\n<p>更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。</p>\n<p>这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”</p>\n<p><b>瑞幸的至暗时刻</b></p>\n<p>接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，<b>几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”</b>，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。</p>\n<p>基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。<b>另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚</b>，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”</p>\n<p>为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，<b>曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面</b>。</p>\n<p>“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。</p>\n<p>在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士表示，<b>2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”</b>：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。</p>\n<p>曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。</p>\n<p>而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。<b>当时有一些供货方在观望瑞幸的生死</b>，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。</p>\n<p>4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”</p>\n<p>一个难题摆在瑞幸管理层面前。</p>\n<p>当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：<b>瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘</b>，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。</p>\n<p>以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。</p>\n<p>如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。</p>\n<p>甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，<b>当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”</b>。</p>\n<p>在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”</p>\n<p>而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。</p>\n<p>更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。</p>\n<p>近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。</p>\n<p><b>两种瑞幸</b></p>\n<p>其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。</p>\n<p>生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。</p>\n<p>隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：<b>瑞幸开始追求更高客单价的产品</b>，而非一味地主打低价优惠。</p>\n<p>在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。</p>\n<p>“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。</p>\n<p>以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。</p>\n<p>伴随奶咖类产品大量出现的同时，<b>瑞幸在调整补贴力度，</b>2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。</p>\n<p>从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。</p>\n<p>“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”</p>\n<p>而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。</p>\n<p>隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，<b>现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求</b>。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。</p>\n<p>目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。</p>\n<p>曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。</p>\n<p>有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。</p>\n<p>“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。</p>\n<p>以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，<b>瑞幸的点位“几近饱和”</b>。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，<b>如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限</b>。</p>\n<p>“<b>眼下瑞幸的关键是复购率和客单价</b>。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”</p>\n<p>眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。</p>\n<p>就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>门店旁边。</p>\n<p>而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7edfe7954f323ca3543884dc4b5f0c00","relate_stocks":{"LKNCY":"瑞幸咖啡"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166933191","content_text":"瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n\n“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。\n10月21日晚，瑞幸咖啡（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。\n和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。\n上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“根本性的挑战是对商业模式的质疑。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继。\n而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”。他们经常被贴上两种标签：“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”。曾有高管向这位人士直言“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”\n更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。\n这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”\n瑞幸的至暗时刻\n接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。\n基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”\n为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面。\n“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。\n在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。\n一位不愿具名的知情人士表示，2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。\n曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。\n而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。当时有一些供货方在观望瑞幸的生死，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。\n4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”\n一个难题摆在瑞幸管理层面前。\n当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。\n以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。\n如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。\n甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”。\n在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”\n而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。\n更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。\n近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。\n两种瑞幸\n其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。\n生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。\n隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：瑞幸开始追求更高客单价的产品，而非一味地主打低价优惠。\n在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。\n“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。\n以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。\n伴随奶咖类产品大量出现的同时，瑞幸在调整补贴力度，2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。\n从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。\n“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”\n而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。\n隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。\n目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了智能化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。\n曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。\n有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。\n“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。\n以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，瑞幸的点位“几近饱和”。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限。\n“眼下瑞幸的关键是复购率和客单价。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”\n眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。\n就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到瑞幸咖啡门店旁边。\n而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、奈雪的茶等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":851092445,"gmtCreate":1634857660742,"gmtModify":1634857660862,"author":{"id":"3568450559675412","authorId":"3568450559675412","name":"JacksonPuah","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3f40222548902e469a39a4e0cca88f0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568450559675412","authorIdStr":"3568450559675412"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:03","market":"hk","language":"zh","title":"“纸糊的”美债上限对股市有何影响？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2175160431","media":"美港股观察社","summary":"从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。","content":"<p>前段时间，美国债务上限问题引起了大家的关注，美股也有一些波动，不过最近美国民主党和共和党领导人暂时达成一致意见，将触及债务上限时间延长至12月初，暂时缓解市场的担忧。</p>\n<p>不过，美国债务上限问题已经不是第一次了。其实，早在1939年，美国就设定了债务上限，只不过债务上限和纸糊的差不多，到现在为止，债务上限提高次数超过100次。</p>\n<p>既然债务一直提高还有人愿意埋单，美国两党开始风骚起来了，把债务上限作为政治筹码，以此获得政治利益，全然没有要解决债务问题的意思。我们先来看看近20年的历史情况。</p>\n<p>从图中可以看到，从2001年至今，美债上限从5万亿美元出头，提高到28.9万亿美元，且不说近20年债务上限提高了将近6倍，图中两条曲线也非常有意思。黄色线是法定债务上限，蓝色线是美债在外流通的规模。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94ed803279604e3ea70dbdd1354eeb5c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在2013年之前，蓝线低于黄线，这意味着在外流通的美债规模确实低于美债上限。但是从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。这是因为当时暂停了美债上限，也就是美国政府发债不会受到美债上限限制。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e05507fc3f744198fd7e02eb1444055\" tg-width=\"422\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美债上限不仅可以提高，还能暂停。等到两党唇枪舌战完之后，再把美债上限提高。</p>\n<p>图中灰色的时间段，表示的是美债上限暂停的时间段。自从这招用过之后，各届政府表示真香，暂停的时间越来越长。上届川普政府在2019年，一下子就把美债上限暂停了两年，加上2020年新冠疫情对经济造成重创，美国政府把水龙头开到最大，截至今年5月份，美债在外流通规模，远远超过上届政府设定的法定债务上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94ed803279604e3ea70dbdd1354eeb5c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>以前是把上限提高后再发债，从2013年开始，基本上就是先发了债，再提高上限，美债上限形同虚设。</p>\n<p>那么，这次美国两党利用美债上限作为政治博弈的筹码，各自又在打什么小算盘呢？</p>\n<p>其实现在的债务上限可以由在任的民主党自主提高，但是他们不愿意，因为这会成为共和党抓住的把柄，以此在明年的美国中期选举中攻击民主党。民主党当然不愿意造成这种局面，所以希望共和党一同制定债务上限，那就没有把柄了。</p>\n<p>那么，美债上限对股市有什么影响呢？</p>\n<p>在美债上限讨论期间，往往给市场带来了不确定性，这时候股市具有相当的波动性。例如2011年的美债上限危机，叠加了标普公司降级了美债评级，导致市场大跌，从7月底到8月初，道指暴跌超过2000点，跌幅超过15%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b698c118472487b91d2e451fe8cdf54\" tg-width=\"831\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>到了2013年的债务上限危机，虽然波动不如2011年那次大，道指区间波动大概1000点，振幅6%左右，不过持续了三个月的时间。</p>\n<p><img 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15:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>前段时间，美国债务上限问题引起了大家的关注，美股也有一些波动，不过最近美国民主党和共和党领导人暂时达成一致意见，将触及债务上限时间延长至12月初，暂时缓解市场的担忧。</p>\n<p>不过，美国债务上限问题已经不是第一次了。其实，早在1939年，美国就设定了债务上限，只不过债务上限和纸糊的差不多，到现在为止，债务上限提高次数超过100次。</p>\n<p>既然债务一直提高还有人愿意埋单，美国两党开始风骚起来了，把债务上限作为政治筹码，以此获得政治利益，全然没有要解决债务问题的意思。我们先来看看近20年的历史情况。</p>\n<p>从图中可以看到，从2001年至今，美债上限从5万亿美元出头，提高到28.9万亿美元，且不说近20年债务上限提高了将近6倍，图中两条曲线也非常有意思。黄色线是法定债务上限，蓝色线是美债在外流通的规模。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94ed803279604e3ea70dbdd1354eeb5c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在2013年之前，蓝线低于黄线，这意味着在外流通的美债规模确实低于美债上限。但是从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。这是因为当时暂停了美债上限，也就是美国政府发债不会受到美债上限限制。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e05507fc3f744198fd7e02eb1444055\" tg-width=\"422\" tg-height=\"421\" 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12:38","market":"sh","language":"zh","title":"瑞幸走出至暗时刻","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1166933191","media":"虎嗅APP","summary":"瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n\n“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月","content":"<blockquote>\n 瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n</blockquote>\n<p>“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。</p>\n<p>10月21日晚，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，<b>这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报</b>。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。</p>\n<p>和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。</p>\n<p>上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“<b>根本性的挑战是对商业模式的质疑</b>。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，<b>但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继</b>。</p>\n<p>而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，<b>部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”</b>。他们经常被贴上两种标签：<b>“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”</b>。曾有高管向这位人士直言<b>“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”</b></p>\n<p>更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。</p>\n<p>这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”</p>\n<p><b>瑞幸的至暗时刻</b></p>\n<p>接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，<b>几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”</b>，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。</p>\n<p>基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。<b>另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚</b>，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”</p>\n<p>为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，<b>曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面</b>。</p>\n<p>“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。</p>\n<p>在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士表示，<b>2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”</b>：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。</p>\n<p>曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。</p>\n<p>而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。<b>当时有一些供货方在观望瑞幸的生死</b>，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。</p>\n<p>4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”</p>\n<p>一个难题摆在瑞幸管理层面前。</p>\n<p>当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：<b>瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘</b>，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。</p>\n<p>以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。</p>\n<p>如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。</p>\n<p>甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，<b>当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”</b>。</p>\n<p>在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”</p>\n<p>而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。</p>\n<p>更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。</p>\n<p>近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。</p>\n<p><b>两种瑞幸</b></p>\n<p>其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。</p>\n<p>生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。</p>\n<p>隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：<b>瑞幸开始追求更高客单价的产品</b>，而非一味地主打低价优惠。</p>\n<p>在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。</p>\n<p>“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。</p>\n<p>以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。</p>\n<p>伴随奶咖类产品大量出现的同时，<b>瑞幸在调整补贴力度，</b>2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。</p>\n<p>从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。</p>\n<p>“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”</p>\n<p>而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。</p>\n<p>隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，<b>现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求</b>。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。</p>\n<p>目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。</p>\n<p>曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。</p>\n<p>有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。</p>\n<p>“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。</p>\n<p>以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，<b>瑞幸的点位“几近饱和”</b>。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，<b>如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限</b>。</p>\n<p>“<b>眼下瑞幸的关键是复购率和客单价</b>。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”</p>\n<p>眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。</p>\n<p>就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>门店旁边。</p>\n<p>而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞幸走出至暗时刻</title>\n<style 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瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n</blockquote>\n<p>“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。</p>\n<p>10月21日晚，<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，<b>这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报</b>。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。</p>\n<p>和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。</p>\n<p>上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“<b>根本性的挑战是对商业模式的质疑</b>。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，<b>但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继</b>。</p>\n<p>而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，<b>部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”</b>。他们经常被贴上两种标签：<b>“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”</b>。曾有高管向这位人士直言<b>“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”</b></p>\n<p>更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。</p>\n<p>这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”</p>\n<p><b>瑞幸的至暗时刻</b></p>\n<p>接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，<b>几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”</b>，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。</p>\n<p>基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。<b>另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚</b>，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”</p>\n<p>为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，<b>曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面</b>。</p>\n<p>“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。</p>\n<p>在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。</p>\n<p>一位不愿具名的知情人士表示，<b>2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”</b>：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。</p>\n<p>曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。</p>\n<p>而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。<b>当时有一些供货方在观望瑞幸的生死</b>，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。</p>\n<p>4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”</p>\n<p>一个难题摆在瑞幸管理层面前。</p>\n<p>当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：<b>瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘</b>，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。</p>\n<p>以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。</p>\n<p>如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。</p>\n<p>甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，<b>当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”</b>。</p>\n<p>在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”</p>\n<p>而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。</p>\n<p>更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。</p>\n<p>近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。</p>\n<p><b>两种瑞幸</b></p>\n<p>其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。</p>\n<p>生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。</p>\n<p>隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：<b>瑞幸开始追求更高客单价的产品</b>，而非一味地主打低价优惠。</p>\n<p>在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。</p>\n<p>“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。</p>\n<p>以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。</p>\n<p>伴随奶咖类产品大量出现的同时，<b>瑞幸在调整补贴力度，</b>2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。</p>\n<p>从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。</p>\n<p>“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”</p>\n<p>而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。</p>\n<p>隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，<b>现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求</b>。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。</p>\n<p>目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。</p>\n<p>曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。</p>\n<p>有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。</p>\n<p>“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。</p>\n<p>以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，<b>瑞幸的点位“几近饱和”</b>。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，<b>如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限</b>。</p>\n<p>“<b>眼下瑞幸的关键是复购率和客单价</b>。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”</p>\n<p>眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。</p>\n<p>就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>门店旁边。</p>\n<p>而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7edfe7954f323ca3543884dc4b5f0c00","relate_stocks":{"LKNCY":"瑞幸咖啡"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1166933191","content_text":"瑞幸背负着沉重的过去，但同时仍是中国最大的本土咖啡连锁品牌。10月21日，瑞幸交出了一份看上去不错的半年报，但瑞幸真的走出至暗时刻了吗？\n\n“最难的是2020年，尤其是调查阶段，那是至暗时刻。”10月22日，一位接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，当时瑞幸最大的挑战是如何在剧烈动荡中调整公司的基本盘。\n10月21日晚，瑞幸咖啡（下称瑞幸）发布了未经审计的2021年上半年财报，这是时隔近两年，瑞幸回归正常披露进度后的首份财报。从纸面上看，瑞幸已从寒冬中走出：2021年上半年，瑞幸总收入31.8亿元，同比增长106%；自营门店运营利润为4.2亿元，门店运营利润率达到16.3%。\n和疫情前相比，瑞幸的收入状态也发生了明显变化，2021年前6个月的收入已经超过2019年全年收入总和（根据瑞幸更新后的2019年财报，其2019年收入为30.25亿元），值得注意的是截至2021年7月，瑞幸自营门店数甚至少于2019年。\n上述接近瑞幸高层的人士向虎嗅表示，2021年瑞幸管理层竭尽全力去梳理新的商业模式，“根本性的挑战是对商业模式的质疑。”该人士透露，明面上人们只看到瑞幸处于舆论风口浪尖，但更深层的是瑞幸底层商业模式被质疑：那套疯狂开店+高额补贴的粗放模式难以为继。\n而在10月早些时候，另一位熟悉瑞幸管理层的人士曾向虎嗅表示，部分现在的瑞幸高管感觉“委屈”。他们经常被贴上两种标签：“在陆正耀留下的胜利基础上躺赢”“陆正耀精神的继承者”。曾有高管向这位人士直言“做得好，人们觉得是沾了陆正耀的光；做得差，被骂能力不如陆正耀，这是不公平的，因为之前留下的坑太多了，今天这个瑞幸几乎是在重建。”\n更决绝的断舍离之举，发生在10月15日。\n这一天瑞幸宣布将实施“股权权益计划”（俗称毒丸计划）。在公告中，瑞幸直言该计划就是为了应对“针对瑞幸的恶意收购行为”，根据公告，一旦计划被触发，将会显著稀释收购方所有权。而在今年9月，曾有知情人士向虎嗅透露“某渠道品牌创始人和陆正耀一年前已有接触，并试图收购不超10%的瑞幸股权。”\n瑞幸的至暗时刻\n接近瑞幸高层的人士向虎嗅讲述了一些细节，在财务造假案爆出后，瑞幸上下压力很大。高管们几乎每天都会接到调查或采访邀约，几乎每个高管的微信和短信都“信息爆仓”，各种询问、打探的消息如潮水般“倾灌”到这些高管手机中。\n基层员工也遇到了极大压力。有员工给高层写信，希望得到明确答复“公司是否还能存续”，因为这个员工还要为下个月的房产月供发愁。另有一个瑞幸女员工，在收到朋友微信后痛哭一晚，只因朋友在微信中询问“你是不是供职于那家骗子公司？”\n为了稳定军心，瑞幸曾在2020年召开会一次全国会议，邀请客户、消费者代表、部分员工参会。由于压力大，曾有一位瑞幸高管在会场泪流满面。\n“2020年是最苦的。”一位熟悉瑞幸管理层的人士向虎嗅透露，2020年的瑞幸可谓“内外交困”。当时公司要面对各种调查，以及处理和债权人之间的复杂关系；而在内，瑞幸出现了一波离职潮，商业模式也遇到激烈质疑。\n在虎嗅今天8月和9月针对咖啡赛道的系列采访中，曾有咖啡业内人士表示，2020年瑞幸危机，给其他品牌带来了机会：从人才上，当时咖啡新势力、茶饮品牌开始大手笔挖角瑞幸人才，在上海、深圳、北京等地瑞幸部分关键门店的店长甚至都被挖走。而动荡的瑞幸，也暂停了扩张速度，在上海一部分原本应该在2020年下半年开业的瑞幸点位，被“转出”给其他咖啡或茶饮品牌。\n一位不愿具名的知情人士表示，2020年有三到五个月的周期可谓瑞幸的“生死时刻”：“瑞幸面临同时失去消费者、供货方、资本、员工的四重危机。”而这位人士透露，当时最值得庆幸的举措之一是，在压力极大的时刻，瑞幸的产品研发和日常运营也没有停下。\n曾有人向虎嗅透露，在最混乱的阶段，瑞幸内部依然可以保持两周研发一波新品的速度。而截至2020年11月底，瑞幸自营的3898家门店构成了瑞幸的“渠道基本盘”，由于咖啡类产品存在“季节性原料采购周期”，动荡状态下的瑞幸手中并不缺少咖啡豆能基础材料。这三个关键点，让瑞幸可以保持运转。\n而“保持运转”是瑞幸走出至暗时刻的基础。当时有一些供货方在观望瑞幸的生死，随着咖啡新势力和茶饮品牌崛起，部分供货方面临更多的客户选择。让这些供货方愿意“等一等”“先观望”的核心原因，是瑞幸的采购量。\n4000多家门店（含自营和加盟）和超过6500万交易用户构成的基本盘让瑞幸成为本土最大的咖啡豆及部分配套原料的客户。在2020年下半年的一次供应商会议上，有一位供货商对瑞幸高层表示“如果瑞幸的订单取消，需要至少找3~5家品牌才能弥补缺口。”\n一个难题摆在瑞幸管理层面前。\n当时瑞幸新管理层已经逐渐达成共识：瑞幸原有的粗放模式难以为继，如果继续走这种高举高打的道路，瑞幸很可能崩盘，但是从粗放转向精细，会出现转型阵痛。\n以门店为例，当时瑞幸内部成立了专门的团队去重新调研所有门店的营收状况，并委托第三方机构协助一部分工作。根据调查，相当多在瑞幸扩张周期内“盲目”建成的门店，甚至无法自负盈亏。而在一些并非关键的区域内，瑞幸还出现了点位覆盖重合的情况。和门店问题同时被审视的，还有投放。在扩张时代瑞幸在写字楼电梯、广告牌、城市核心地段物业展示位都有大量投放，但经过重新研究，部分投放的转化效率并不高。\n如果要调整门店和投放位，就会出现关店及投放终止等行为，这不仅会导致部分员工出现岗位调整，也会让合作方甚至外界感到疑虑。以南方某城市的关店为例，当时瑞幸决定关停一家投入不足15个月的新店，但这个举措最终导致舆论中出现“瑞幸关店潮”“瑞幸濒死”之类的声音。\n甚至动荡局面也没有消声遗迹。在2021年2月，瑞幸爆出“联名信”事件。接近瑞幸高层的人士透露，当时管理层不仅要接受频繁的调查，甚至会听到来自家人的“质疑声”。\n在今年早些时候，有知情人士曾向虎嗅表示，2020年下半年至2021年，瑞幸的中高层似乎达成了某种默契，如果有成员碍于各种压力想“另谋高就”，大家虽然会诚恳挽留，但也会理解这种“重重压力下的人生抉择”。“确实有中高层，会顾及履历的光鲜度而有其他想法。但对于留下来的管理层而言，这其实是置之死地而后生的状态——一旦做不出名堂，等于在一家形象受损的公众公司里，虚度光阴。”\n而这种压力或许也带来了某种正向激励。据接近瑞幸高层的人士透露，在2021年管理团队完成新的调整后，留下的管理层团结度和效率都大幅度提高。而在员工层面，瑞幸不仅给留下的员工调整薪酬，还重新设计了晋升通道，据了解瑞幸开始把资源向年轻人大幅度倾斜。一个值得注意的细节是，在咖啡赛道大热的2021年，瑞幸是为数不多给员工匹配期权甚至股权激励模式的咖啡品牌。这种调整带来的结果之一是，瑞幸在年轻化。据不完全统计，在基层门店中，2021年瑞幸门店员工平均年龄比2019年年轻了近2岁，大量22~25岁的年轻人被吸引到瑞幸之中。\n更为年轻的瑞幸，在2021年5月迎来了转机。\n近瑞幸高层的人士表示，部分瑞幸管理层把2021年5月视为一个“惊喜时刻”。在这个月的财务统计上，瑞幸首次实现经营层面利润转正。当这个消息被管理层得知后，管理层成员“送了口气”。值得注意的是，原本瑞幸管理层寄希望于在2021年9月实现这个目标，最终提前4个月实现计划。\n两种瑞幸\n其实早在“利润转正”一个月前，瑞幸已经迎来好消息：4月，瑞幸的生椰拿铁上市后成为爆款。\n生椰拿铁的出圈，给瑞幸带来的最直接结果是——新的SKU研发模式被证明是可行的。就在生椰拿铁上市前数个月，瑞幸曾推出厚乳拿铁，也成为同期销量前列的产品。而在2021年秋季，瑞幸在生椰拿铁后推出了丝绒拿铁，上市后第一个月内的销售的“杯量”几乎和生椰拿铁相同。\n隐藏在这三款产品背后的，是瑞幸产品模式的调整：瑞幸开始追求更高客单价的产品，而非一味地主打低价优惠。\n在2020年以前，瑞幸的核心思路是通过高额补贴迅速实现拉新，然后通过持续的补贴力度完成留存。一个典型细节是2020年之前瑞幸的补贴券往往以“38折”券为主。值得注意的另一个细节是，这种以补贴作为引擎的“高复购”模式，主要以纯咖啡类产品为主SKU。\n“当时瑞幸研发产品，基本是咖啡类产品，但现在是奶咖类产品。”有熟悉瑞幸产品研发的人士向虎嗅透露，奶咖类产品的特点除了更容易满足中国消费者口感（通过香味和奶醇感，中和咖啡苦感）外，还意味着更高的客单价。\n以10月22日瑞幸外卖菜单为例，丝绒拿铁的单价为19元，而标准美式的单价为13元。资深咖啡从业者王颖表示，纯咖啡类产品，主要以“咖啡豆口感”“成瘾性”来维持复购率。但奶咖类产品的模式，更像茶饮——SKU的丰富度更多、SKU迭代速度更快。\n伴随奶咖类产品大量出现的同时，瑞幸在调整补贴力度，2021年“55折”优惠券较多。被改变的不仅是优惠模式，在2021年瑞幸开始提价，部分单品同比出现了1~3元不等的调价。\n从2021年上半年财报上，这些改变带给瑞幸的影响。在这份财报中，瑞幸官方表示2021年前六个月收入同比增长的核心原因之一是“净销售价格上涨和销售项目增加”。\n“在瑞幸内部，这一系列举措被视为精细化、精品化转型。”一个有趣的细节是，在2020年底的一次瑞幸产品研发会议上，负责供应链采购的人士公开对产品团队表示“采购成本上涨1元钱，对今天的瑞幸而言也是天文数字。”\n而另一个细节来自瑞幸的“优惠模式”上。据知情人士透露，所有瑞幸门店在下午4点会开始清点“当天库存”，而此时在门店附近的瑞幸会员会收到定向的优惠券——这些力度更大的优惠券，往往可以帮助门店在4点前后迎来一波“消费潮”。\n隐藏在这些改变背后的深层次变革，是瑞幸高层对现金流和盈利能力的重视。据知情人士透露，现在瑞幸管理层对所有门店都提出了“当月盈利”的指标要求。而为了改良效率，瑞幸门店在2020年下半年到2021年上半年整体完成了一轮信息化升级。\n目前在瑞幸门店中，“人”对于门店业绩的影响被进一步削弱。以门店选址和门店采购为例，瑞幸引入了智能化选址和采购信息化系统。比如在门店“供货”环节，瑞幸的信息化系统会根据天气、节日等因素智能匹配资源，而门店员工已经不再涉及该环节。\n曾有熟悉瑞幸的人向虎嗅表示，2021年瑞幸内部在不断强调“人效”。一方面是2020年离职潮，给人效升级带来了机遇，另一方面在瑞幸内部，高层开始强调“规模化世代”的运营效率问题。“粗放式发展”在今天瑞幸内部，是被彻底否定的。\n有不愿具名的人士表示，2020年新管理层已经重新改变了瑞幸内部的OKR体系，如果是2019年曾在瑞幸工作过的人在2021年回到瑞幸，可能会感觉自己进入了“两家公司”。比如在陆正耀时代，瑞幸的瑞幸公司内部数据并非完全打通，但是在2021年的瑞幸，所有数据已经彻底打通。\n“拉新、留存、提频，是眼下瑞幸的三个关键点。”有熟悉瑞幸的人士表示，在陆正耀时代，门店覆盖率和高额补贴支撑着瑞幸的“流量循环”，就算没有一系列财务事件，这套打法也是不长久的。\n以瑞幸门店量最密集的华东市场为例，拒不完全统计，瑞幸在整个华东市场一线、新一线、二线城市门店数接近千家，曾有瑞幸相关人士直言在这个市场，瑞幸的点位“几近饱和”。截至2021年瑞幸的交易用户数已经超过7000万人，如果继续用粗放模式开单、砸补贴，带给瑞幸的“新流量”已经有限。\n“眼下瑞幸的关键是复购率和客单价。寄希望于大规模开发新客户，是很难的。”一位不愿具名的咖啡行业分析师指出，在2019年底到2020年初，瑞幸在华东等核心市场新用户增速已经明显放缓，“瑞幸的价格定位并非廉价咖啡，而是中端咖啡，这意味着它的下沉空间有限。”\n眼下，瑞幸还需要面临一些“财报纸面”之外的挑战。\n就在瑞幸发布新财报不久前，同样被视为中端咖啡连锁门店品牌的Manner咖啡在10月初爆出“或将上市”的消息，虽然Manner咖啡否认的这一消息，但作为2021年估值最高的咖啡新势力，在北京、上海、深圳等城市，Manner咖啡的新门店已经逐渐布局到瑞幸咖啡门店旁边。\n而Manner咖啡并非唯一的挑战者。如今喜茶、奈雪的茶等茶饮公司已纷纷推出咖啡产品，而线上明星品牌三顿半的咖啡店已经于9月在上海开业。经过了2020年的动荡后，逐渐恢复元气的瑞幸或将面临新的“围城”——由一批本土咖啡新势力构成的新咖啡江湖。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":827139924,"gmtCreate":1634431367036,"gmtModify":1634431367211,"author":{"id":"3568450559675412","authorId":"3568450559675412","name":"JacksonPuah","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c3f40222548902e469a39a4e0cca88f0","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568450559675412","authorIdStr":"3568450559675412"},"themes":[],"htmlText":"<a 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15:03","market":"hk","language":"zh","title":"“纸糊的”美债上限对股市有何影响？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2175160431","media":"美港股观察社","summary":"从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。","content":"<p>前段时间，美国债务上限问题引起了大家的关注，美股也有一些波动，不过最近美国民主党和共和党领导人暂时达成一致意见，将触及债务上限时间延长至12月初，暂时缓解市场的担忧。</p>\n<p>不过，美国债务上限问题已经不是第一次了。其实，早在1939年，美国就设定了债务上限，只不过债务上限和纸糊的差不多，到现在为止，债务上限提高次数超过100次。</p>\n<p>既然债务一直提高还有人愿意埋单，美国两党开始风骚起来了，把债务上限作为政治筹码，以此获得政治利益，全然没有要解决债务问题的意思。我们先来看看近20年的历史情况。</p>\n<p>从图中可以看到，从2001年至今，美债上限从5万亿美元出头，提高到28.9万亿美元，且不说近20年债务上限提高了将近6倍，图中两条曲线也非常有意思。黄色线是法定债务上限，蓝色线是美债在外流通的规模。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94ed803279604e3ea70dbdd1354eeb5c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在2013年之前，蓝线低于黄线，这意味着在外流通的美债规模确实低于美债上限。但是从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。这是因为当时暂停了美债上限，也就是美国政府发债不会受到美债上限限制。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e05507fc3f744198fd7e02eb1444055\" tg-width=\"422\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美债上限不仅可以提高，还能暂停。等到两党唇枪舌战完之后，再把美债上限提高。</p>\n<p>图中灰色的时间段，表示的是美债上限暂停的时间段。自从这招用过之后，各届政府表示真香，暂停的时间越来越长。上届川普政府在2019年，一下子就把美债上限暂停了两年，加上2020年新冠疫情对经济造成重创，美国政府把水龙头开到最大，截至今年5月份，美债在外流通规模，远远超过上届政府设定的法定债务上限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94ed803279604e3ea70dbdd1354eeb5c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>以前是把上限提高后再发债，从2013年开始，基本上就是先发了债，再提高上限，美债上限形同虚设。</p>\n<p>那么，这次美国两党利用美债上限作为政治博弈的筹码，各自又在打什么小算盘呢？</p>\n<p>其实现在的债务上限可以由在任的民主党自主提高，但是他们不愿意，因为这会成为共和党抓住的把柄，以此在明年的美国中期选举中攻击民主党。民主党当然不愿意造成这种局面，所以希望共和党一同制定债务上限，那就没有把柄了。</p>\n<p>那么，美债上限对股市有什么影响呢？</p>\n<p>在美债上限讨论期间，往往给市场带来了不确定性，这时候股市具有相当的波动性。例如2011年的美债上限危机，叠加了标普公司降级了美债评级，导致市场大跌，从7月底到8月初，道指暴跌超过2000点，跌幅超过15%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b698c118472487b91d2e451fe8cdf54\" tg-width=\"831\" tg-height=\"376\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>到了2013年的债务上限危机，虽然波动不如2011年那次大，道指区间波动大概1000点，振幅6%左右，不过持续了三个月的时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5941865a73594865a67f9c6096da4bef\" tg-width=\"831\" tg-height=\"374\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而这次市场的反应，明显比前面两次平淡多了，跌幅不超过5%。这是因为市场都知道了，债务上限问题不过是美国两党的政治把戏，上限肯定会提高的，反正都提高超过100次了，不差这一次。</p>\n<p>市场担心的是不确定性，同样的事情经历多了，即使是负面事件，只要在预期内，就不会有大波动，更不会造成暴跌。反而在不确定的债务上限消除后，很可能重新迎来上涨。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“纸糊的”美债上限对股市有何影响？</title>\n<style 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 阿里巴巴不知不觉已经上市七年了。公司营业额也上涨了接近十倍，那公司股价有上涨十倍吗？答案是没有。阿里巴巴上市是股价大概是$93美元，最近收市是股价大概在$160美元。如果你在2014年上市买入阿里巴巴，7年后大概得到了73%回报。很多价值投资者很喜欢买入阿里巴巴因为公司的高增长，美丽的资产负债表，再加上强劲的现金流，绝对是家被低估的好公司。连价值投资大师查理芒格都买入了阿里巴巴，而且最近下跌再加仓买入。为什么营业额上涨了10倍，股价连翻倍都没有呢？因为公司的企业价值收入比估值(Enterprise Value / Revenue)从上市时时的25倍下跌到现在的3.5倍。当公司的估值从25倍下跌至15倍左右时，一堆人进场买入，原因是估值便宜了，但之后几年慢慢的下跌至10倍左右，有更多人人觉得这只价值股更价值了。万万没想到之后因为很多的坏消息，估值再不停的下跌，9倍，8倍，6倍，5倍.......到现在的3.5倍。请问阿里巴巴的底部在哪里？没人知道。我们看看美国的亚马逊<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> ，虽然两家公司的生意不是100%一样，但可以拿来参考参考。阿里巴巴的增长速度比亚马逊来得高，理论上估值应该比较高。但同样的企业价值收入比估值，亚马逊是3.8倍，比起阿里巴巴的3.5倍来得高。所以我觉得阿里巴巴的股价大概已在底部了。除非突然有更坏的消息再影响公司的基本面，不然下跌空间已是有限。我打算用总资金的10%来投资阿里巴巴，先会在现在价位买入三分一，如果股价再下跌会慢慢买入到总仓位的10%。投资阿里巴巴的原因是：- 看好","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> 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