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怀君

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2021-01-12

一个可无限分割交易的虚拟物，价值在哪里？无非就是转移资产、洗钱的工具。现在也成为了政府应对货币超发，稳定物价的蓄水池

抱歉，原内容已删除

2020-11-19

浑水可以胆子再大一点，做空阿里巴巴，双十一的数据100％造假！

90%数据造假！浑水做空欢聚还是“恶心”百度呢？

2020-09-30

大A的资金抽出来去美股了

中概股发威：阿里涨超5％，途牛、万达体育涨超20%

2020-11-21

没有一个直播不造假

爱奇艺后再做空欢聚，为何浑水一次次踏空？

2020-11-12

再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！

国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？

2020-10-31

海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！

疯狂的港股IPO背后，谁来买单？

2020-10-31

市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）

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2020-10-22

我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团

蚂蚁集团董事长致投资人的一封信：因为相信，所以看见

2020-10-02

懒得评论

手机淘宝改版，中差评消失了？

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tg-height=\"463\"></p><p>浑水报告甚至认为：YY直播有大约90%是欺诈行为，是一个“海市蜃楼的生态系统，高收入直播表演者收入只占报告总额的一小部分，这些所谓的独立频道主在很大程度上受到YY公司的控制，以促成“虚假交易”。</p><p>90%业务数据造假，这个结论看上去确实让人震惊，有媒体报道称行业为之震动。那么，欢聚真的有如此严重的问题吗？</p><p><b>浑水做空的背后：牟利是第一位</b></p><p>做空机构不是路见不平的正义守护者，做空只是其牟利的手段，做空企业是它们的使命，过程很简单：先寻找问题公司，卖空这个公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在股价下跌中获利。做空机构关注的不是企业问题本身，而是利用可能存在的问题来影响更多投资者，进而让企业股价大幅下跌，最终获利。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider20201121/62/w1000h662/20201121/e09d-kefmphc1241104.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"720\" tg-height=\"477\"></p><p>理论上来说企业都有大大小小的问题，做空公司最青睐的问题是财务造假。取证再基于证据发布能够说服投资者的报告是做空的关键一环。如果企业用心造假，打假就会变得困难，要达到这一目的，做空机构往往要与咨询公司、律师事务所等合作，与企业独立董事、公关服务商等串联，招聘财经专业大学生潜伏在企业做线人，或者让专业财经调查记者守在企业仓库门口统计进出车辆数，一切目的都是要获取企业的真实信息。</p><p>这一过程注定艰难，能够“一击而中”的做空报告不多，很多做空报告是“狼来了”，虽然一定程度上制造恐慌、扰乱视线，但只会让股票短期震动。即便企业股价会因为踩踏效应大幅下跌，但只要当事企业及时回应澄清，辅以回购等资本手段，在更多投资者回过神来后，企业股价往往就会恢复。</p><p>在这一次浑水对欢聚集团的做空事件中，浑水言辞激烈的做空报告发布后，投资者出现了较大的分歧。欢聚集团股价先是应声下跌，盘中跌幅一度逼近30%，最终收盘跌26%，市值一度缩水近20亿美元，但在盘后的交易中欢聚很快上涨，盘后上涨近15%。</p><p>接着欢聚集团及时回应，表示“该报告包含大量错误的信息和陈述，以及误导性结论，浑水的质疑是因为不了解整个直播行业的商业模式，公司有强大的现金流和现金储备，可以提供海内外现金余额和银行存款对账单，被有能力的第三方机构做现金确认和调查。”同时明确三年派息3亿美元、3亿美元股票回购计划继续执行，在这些动作下，投资者回过神来，重拾信心，第二个交易日（北京时间11月19日晚上），欢聚股价反弹一度大涨超20%。</p><p>仔细阅读浑水这份报告，我发现，这确实是一份为了做空而做空的报告，甚至可以说不是一份合格的做空报告。</p><p><b>做空欢聚，浑水欲加之罪</b></p><p>当下正值<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>收购欢聚国内业务YY直播的关键时刻，双方在11月17日同日发布财报宣布了这一消息，根据双方已经签订的最终约束性协议，百度将以约36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚国内视频娱乐直播业务（“YY直播”）。受此消息影响，欢聚股价大幅度上涨。浑水选在此时此刻发布做空报告，应该说是最有利可图，另外欢聚今年的股价从年初的40多美元到近期的100美元，上涨超过100%，也给浑水带来更大的利益诱惑。</p><p>遗憾的是，仔细阅读研究之下，浑水的做空报告本身没有杀伤力，做空报告不只是要选对确有问题的公司，更要将问题清晰呈现出来，浑水瞄准欢聚集团，很大概率是选错了对象，这份报告体现出浑水对中国直播产业的不了解，甚至都算不上是一份合格的做空报告。</p><p>首先，浑水说YY直播90%业务数据是假的，中国泛娱乐直播行业不会同意。</p><p>在千播大战后中国直播市场高度繁荣，涌现出游戏直播、直播带货等创新应用，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第45次《中国互联网络发展状况统计报告》数据显示，截至2020年3月，我国网络直播用户规模达5.60亿，较2018年底增长1.63亿，占网民整体的62.0%。直播是一个繁荣而成熟的规模化市场，行业对此应该没有什么分歧。</p><p>泛娱乐直播是最早最大的直播赛道，孵化出游戏直播等细分业务，而YY直播是行业公认的最大的泛娱乐直播平台，如果YY直播真的有90%的数据是假的，陌陌、<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>与花椒等直播平台是如何一直生存至今的——有意思的是，2018年美国也曾有机构称陌陌直播业务可能存在“循环营收”问题，约40%营收被影响，结果是陌陌没受到任何影响。</p><p>其次，如果YY直播90%业务数据真的都是假的，现金流恐怕也早出大问题了。</p><p>浑水报告指出YY直播90%的业务数据是伪造的，但YY直播2019年总营收120亿元、利润超30亿元，同时YY直播2019年给公会主播分成55亿元，拥有稳定的现金流和利润。同时，YY直播每年每月依法交纳应缴税款、支付员工工资等财务数据均可查证和公示，欢聚回应可提供海内外现金余额和银行存款对账单，也表明其对现金流本身有信心。</p><p>按照过往情况来看，如果一家企业真的存在大规模造假，往往会频繁更换会计师事务所甚至CFO，欢聚并没有。很难想象一家企业90%的业务数据造假，会计师事务所等专业机构审计财报时未曾发现蛛丝马迹，而且是一家在美国上市近10年的公司。</p><p>最后，浑水报告不了解直播生态、举证逻辑问题较多，随机抽样调研并不科学，不具备说服力。</p><p>如下是部分例子：</p><p>1、浑水报告以YY平台上知名主播“摩登兄弟”为例论证头部主播收入造假的问题，逻辑是：“即便在近期他们不在平台直播的时候，也有大量来自YY服务器的打赏。沈曼2020年7月未开播期间，有一周仍收到9958元礼物。”这是因为YY直播以及很多平台都支持主播不开播状态下用户可进行暖场和打赏，因为用户打赏不一定是内容，他们追随的是主播本人。所以出现主播未开播时用户送礼是正常情况。</p><p>2、浑水报告认为YY平台头部主播收入低于对外宣称的金额，其调查者造访欢聚丹东办公室（应该是某公会），该办公室负责人举例称，网红崔阿扎未来两年实际收入为月工资15-20万人民币，这和外界预估的1500万元的礼物分成相差数倍。这是因为主播收入主要来自底薪+礼物分成，前者一般只会有一小部分。</p><p>3、浑水报告中以YY平台上五家头部公会的流水和公会的收入对比，得出平台85.9%的收入都是造假的。姑且不论新闻报道中五家公会的吸金11亿是否真实，浑水把11亿流水当成是公会的收入，确实表现出对直播行业的无知。11亿中平台会分成50%左右，分给主播剩余的50%，而这50%中主播占大部分，归属于公会的收入只占到礼物流水10%—15%，以此推断11亿流水对应的公会1.563亿收入合情合理。这是浑水因为对直播行业不了解，在报告中自己打了自己脸。</p><p>整体来说，浑水报告存在较多的以个例代表全盘，用臆测取代分析，将简单抽样视作科学统计的地方，缺乏说服力。</p><p>作为一家知名做空机构，浑水也曾有一些不错的战绩，比如在瑞幸自爆财务数据造假的两个月前，浑水就公开了一份匿名做空报告，指控<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>涉嫌财务造假，这份报告促使瑞幸成立独立调查委员会，成为瑞幸暴雷的导火索。当时为了完成瑞幸咖啡的89页做空报告，浑水动员92名全职和1418名兼职员工，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下了大量的监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。“这份89页的做空报告，有周密的调查、详实的数据、精确的测算，彻底揭穿了瑞幸造假的谎言。”相比之下，浑水后来针对爱奇艺的做空报告，以及这一次针对欢聚的做空报告，在不了解中国直播生态的背景下，显得粗制滥造、不具说服力。</p><p><b>做空屡屡踏空，浑水报告看看就好</b></p><p>浑水本次针对欢聚的做空报告“翻车”，我想可能有两重原因：</p><p>一方面，是因为浑水对中国直播市场缺乏真正的了解。从直播打赏开山鼻祖YY直播2010年上线算起，网络直播已有10年发展历史。不论是PC秀场、移动直播还是直播带货，都是中国互联网行业的本土原创商业模式，而不是像电商等业务一样借鉴自硅谷。事实上，不少中国直播玩家都在出海，将中国直播模式复制到海外,这是欢聚将YY直播出售给百度后重点发力的方向之一。</p><p>另一方面，正如我今年4月在《中概股迎来做空潮》一文指出，中概股正在面临继2011年做空潮后的新一轮做空潮，两次做空潮的核心原因都是因为大量中概股密集上市，大量公司密集上市的结果就是大量问题公司出现，“有缝的鸡蛋”变多，苍蝇蜂拥而至。2020年的疫情加速了做空潮，市场不好让一些公司昔日粉饰的财报“遮不住”了，再加上今年科技盘整体大涨正是做空好时机，因此做空机构像鲨鱼一样闻血而至。对于浑水等做空机构来说，要想抓住这波机会牟利，就要四面八方猎取企业做空，哪怕对象是错的，哪怕报告是粗制滥造的，都要试着做做空牟利。说到底，浑水做空“品控”下降了。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider20201121/55/w552h303/20201121/effa-kefmphc1241129.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"552\" tg-height=\"303\"></p><p>今年浑水做空却“踏空”的公司就不止一家，在欢聚前浑水做空爱奇艺无功而返，爱奇艺最新市值166亿美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>今年被灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围攻做空10+次，股价依然坚挺，最新市值163亿美元。</p><p>实际上，回顾历史可以看到浑水等机构在中国的做空，很多都是“踏空”。2011年以来，以浑水、香橼为代表的外国做空机构，频频针对中国在美上市企业发布做空报告，今天看十分优秀的企业当时曾面临做空：</p><p>2012年6月20日香橼发布长达57页的研究报告，称恒大资不抵债，用欺诈手法掩饰资金问题，报告发出后恒大股价一度下跌超过20%，随后，恒大立刻召开公开电话会议对香橼进行反驳，并强调要追究其责任；2012年9月浑水发布针对新东方的做空报告，后者启动不超过5000万美元的回购计划，成立独立委员会对浑水质疑问题进行审查，结果证明报告内容子虚乌有；由于采取独特的免费杀毒软件模式，360商业模式不被理解，香橼在当时发布了一份漏洞百出的报告，对360未构成事实影响。2018年浑水曾发布四份针对学而思母公司好未来的做空报告，质疑2016-2018财年好未来存在一些财务问题，好未来股票未受到影响。</p><p>做空机构确实有可能会发现确实有问题的公司并“掀开罩子”，如瑞幸；但更多则是以牟利为唯一目的去想方设法让企业股价暴跌，通过危言耸听的做空报告去混肴视听、放大情绪、恶意砸盘、乱中取势，就像这一次浑水针对欢聚的做空，“90%数据造假”这一不可思议的结论，就透露出一股语不惊人死不休的意图。</p><p>不管怎么样，做空机构的报告都不会影响企业本身的价值。2012年新东方被做空后李开复说：“优秀的公司不怕做空。”柳传志当时的观点类似：“真正的好企业不怕被质疑，即便是被投资机构降低评级，也可以回购的方式应对，这并不吃亏。”当时被做空的新东方、恒大、360后来都证明了自己，爱奇艺被浑水做空后，龚宇说要老老实实做人和踏踏实实做事。</p><p>欢聚在被浑水做空后，及时回应澄清、明确继续执行3亿美元派息计划，给投资者送上定心丸，展现出其对未来发展的信心满满。当前，百度收购YY直播正在进行时，百度不可能没有专业背调就做出如此大手笔收购，这侧面反映出浑水的做空报告不具备什么说服力。收购交割完毕，欢聚得到更加充沛的现金流补充，积极布局海外市场，只会发展更好。</p><p>可以预见，在新一轮做空潮下，更多优秀公司会迎来“做空”，面对做空机构的做空行为，好公司做好自己即可，投资者则要擦亮眼睛，千万不要被迷了眼。</p>","source":"luochaotmt","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/3xhkHY6767hCmWGL-O18zg><strong>罗超频道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>继陌陌、好未来、新东方、瑞幸咖啡与爱奇艺后，11月18日做空机构浑水将枪口对准了欢聚集团。浑水发布的做空报告指控欢聚集团对投资者发布重大误导性虚假信息，列举了欢聚集团的一系列问题，称该公司是一个几十亿美元的骗局，报告认为欢聚集团实际业务只有其所宣称的一小部分，其财务报表中的各种计算指标、收入额和现金余额绝大部分是造假。浑水报告甚至认为：YY直播有大约90%是欺诈行为，是一个“海市蜃楼的生态系统，高...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/3xhkHY6767hCmWGL-O18zg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"http://k.sinaimg.cn/n/spider20201121/62/w1000h662/20201121/e09d-kefmphc1241104.png/w720fin.jpg","relate_stocks":{"IQ":"爱奇艺","YY":"欢聚集团"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/3xhkHY6767hCmWGL-O18zg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2085237949","content_text":"继陌陌、好未来、新东方、瑞幸咖啡与爱奇艺后，11月18日做空机构浑水将枪口对准了欢聚集团。浑水发布的做空报告指控欢聚集团对投资者发布重大误导性虚假信息，列举了欢聚集团的一系列问题，称该公司是一个几十亿美元的骗局，报告认为欢聚集团实际业务只有其所宣称的一小部分，其财务报表中的各种计算指标、收入额和现金余额绝大部分是造假。浑水报告甚至认为：YY直播有大约90%是欺诈行为，是一个“海市蜃楼的生态系统，高收入直播表演者收入只占报告总额的一小部分，这些所谓的独立频道主在很大程度上受到YY公司的控制，以促成“虚假交易”。90%业务数据造假，这个结论看上去确实让人震惊，有媒体报道称行业为之震动。那么，欢聚真的有如此严重的问题吗？浑水做空的背后：牟利是第一位做空机构不是路见不平的正义守护者，做空只是其牟利的手段，做空企业是它们的使命，过程很简单：先寻找问题公司，卖空这个公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在股价下跌中获利。做空机构关注的不是企业问题本身，而是利用可能存在的问题来影响更多投资者，进而让企业股价大幅下跌，最终获利。理论上来说企业都有大大小小的问题，做空公司最青睐的问题是财务造假。取证再基于证据发布能够说服投资者的报告是做空的关键一环。如果企业用心造假，打假就会变得困难，要达到这一目的，做空机构往往要与咨询公司、律师事务所等合作，与企业独立董事、公关服务商等串联，招聘财经专业大学生潜伏在企业做线人，或者让专业财经调查记者守在企业仓库门口统计进出车辆数，一切目的都是要获取企业的真实信息。这一过程注定艰难，能够“一击而中”的做空报告不多，很多做空报告是“狼来了”，虽然一定程度上制造恐慌、扰乱视线，但只会让股票短期震动。即便企业股价会因为踩踏效应大幅下跌，但只要当事企业及时回应澄清，辅以回购等资本手段，在更多投资者回过神来后，企业股价往往就会恢复。在这一次浑水对欢聚集团的做空事件中，浑水言辞激烈的做空报告发布后，投资者出现了较大的分歧。欢聚集团股价先是应声下跌，盘中跌幅一度逼近30%，最终收盘跌26%，市值一度缩水近20亿美元，但在盘后的交易中欢聚很快上涨，盘后上涨近15%。接着欢聚集团及时回应，表示“该报告包含大量错误的信息和陈述，以及误导性结论，浑水的质疑是因为不了解整个直播行业的商业模式，公司有强大的现金流和现金储备，可以提供海内外现金余额和银行存款对账单，被有能力的第三方机构做现金确认和调查。”同时明确三年派息3亿美元、3亿美元股票回购计划继续执行，在这些动作下，投资者回过神来，重拾信心，第二个交易日（北京时间11月19日晚上），欢聚股价反弹一度大涨超20%。仔细阅读浑水这份报告，我发现，这确实是一份为了做空而做空的报告，甚至可以说不是一份合格的做空报告。做空欢聚，浑水欲加之罪当下正值百度收购欢聚国内业务YY直播的关键时刻，双方在11月17日同日发布财报宣布了这一消息，根据双方已经签订的最终约束性协议，百度将以约36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚国内视频娱乐直播业务（“YY直播”）。受此消息影响，欢聚股价大幅度上涨。浑水选在此时此刻发布做空报告，应该说是最有利可图，另外欢聚今年的股价从年初的40多美元到近期的100美元，上涨超过100%，也给浑水带来更大的利益诱惑。遗憾的是，仔细阅读研究之下，浑水的做空报告本身没有杀伤力，做空报告不只是要选对确有问题的公司，更要将问题清晰呈现出来，浑水瞄准欢聚集团，很大概率是选错了对象，这份报告体现出浑水对中国直播产业的不了解，甚至都算不上是一份合格的做空报告。首先，浑水说YY直播90%业务数据是假的，中国泛娱乐直播行业不会同意。在千播大战后中国直播市场高度繁荣，涌现出游戏直播、直播带货等创新应用，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第45次《中国互联网络发展状况统计报告》数据显示，截至2020年3月，我国网络直播用户规模达5.60亿，较2018年底增长1.63亿，占网民整体的62.0%。直播是一个繁荣而成熟的规模化市场，行业对此应该没有什么分歧。泛娱乐直播是最早最大的直播赛道，孵化出游戏直播等细分业务，而YY直播是行业公认的最大的泛娱乐直播平台，如果YY直播真的有90%的数据是假的，陌陌、映客与花椒等直播平台是如何一直生存至今的——有意思的是，2018年美国也曾有机构称陌陌直播业务可能存在“循环营收”问题，约40%营收被影响，结果是陌陌没受到任何影响。其次，如果YY直播90%业务数据真的都是假的，现金流恐怕也早出大问题了。浑水报告指出YY直播90%的业务数据是伪造的，但YY直播2019年总营收120亿元、利润超30亿元，同时YY直播2019年给公会主播分成55亿元，拥有稳定的现金流和利润。同时，YY直播每年每月依法交纳应缴税款、支付员工工资等财务数据均可查证和公示，欢聚回应可提供海内外现金余额和银行存款对账单，也表明其对现金流本身有信心。按照过往情况来看，如果一家企业真的存在大规模造假，往往会频繁更换会计师事务所甚至CFO，欢聚并没有。很难想象一家企业90%的业务数据造假，会计师事务所等专业机构审计财报时未曾发现蛛丝马迹，而且是一家在美国上市近10年的公司。最后，浑水报告不了解直播生态、举证逻辑问题较多，随机抽样调研并不科学，不具备说服力。如下是部分例子：1、浑水报告以YY平台上知名主播“摩登兄弟”为例论证头部主播收入造假的问题，逻辑是：“即便在近期他们不在平台直播的时候，也有大量来自YY服务器的打赏。沈曼2020年7月未开播期间，有一周仍收到9958元礼物。”这是因为YY直播以及很多平台都支持主播不开播状态下用户可进行暖场和打赏，因为用户打赏不一定是内容，他们追随的是主播本人。所以出现主播未开播时用户送礼是正常情况。2、浑水报告认为YY平台头部主播收入低于对外宣称的金额，其调查者造访欢聚丹东办公室（应该是某公会），该办公室负责人举例称，网红崔阿扎未来两年实际收入为月工资15-20万人民币，这和外界预估的1500万元的礼物分成相差数倍。这是因为主播收入主要来自底薪+礼物分成，前者一般只会有一小部分。3、浑水报告中以YY平台上五家头部公会的流水和公会的收入对比，得出平台85.9%的收入都是造假的。姑且不论新闻报道中五家公会的吸金11亿是否真实，浑水把11亿流水当成是公会的收入，确实表现出对直播行业的无知。11亿中平台会分成50%左右，分给主播剩余的50%，而这50%中主播占大部分，归属于公会的收入只占到礼物流水10%—15%，以此推断11亿流水对应的公会1.563亿收入合情合理。这是浑水因为对直播行业不了解，在报告中自己打了自己脸。整体来说，浑水报告存在较多的以个例代表全盘，用臆测取代分析，将简单抽样视作科学统计的地方，缺乏说服力。作为一家知名做空机构，浑水也曾有一些不错的战绩，比如在瑞幸自爆财务数据造假的两个月前，浑水就公开了一份匿名做空报告，指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假，这份报告促使瑞幸成立独立调查委员会，成为瑞幸暴雷的导火索。当时为了完成瑞幸咖啡的89页做空报告，浑水动员92名全职和1418名兼职员工，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下了大量的监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。“这份89页的做空报告，有周密的调查、详实的数据、精确的测算，彻底揭穿了瑞幸造假的谎言。”相比之下，浑水后来针对爱奇艺的做空报告，以及这一次针对欢聚的做空报告，在不了解中国直播生态的背景下，显得粗制滥造、不具说服力。做空屡屡踏空，浑水报告看看就好浑水本次针对欢聚的做空报告“翻车”，我想可能有两重原因：一方面，是因为浑水对中国直播市场缺乏真正的了解。从直播打赏开山鼻祖YY直播2010年上线算起，网络直播已有10年发展历史。不论是PC秀场、移动直播还是直播带货，都是中国互联网行业的本土原创商业模式，而不是像电商等业务一样借鉴自硅谷。事实上，不少中国直播玩家都在出海，将中国直播模式复制到海外,这是欢聚将YY直播出售给百度后重点发力的方向之一。另一方面，正如我今年4月在《中概股迎来做空潮》一文指出，中概股正在面临继2011年做空潮后的新一轮做空潮，两次做空潮的核心原因都是因为大量中概股密集上市，大量公司密集上市的结果就是大量问题公司出现，“有缝的鸡蛋”变多，苍蝇蜂拥而至。2020年的疫情加速了做空潮，市场不好让一些公司昔日粉饰的财报“遮不住”了，再加上今年科技盘整体大涨正是做空好时机，因此做空机构像鲨鱼一样闻血而至。对于浑水等做空机构来说，要想抓住这波机会牟利，就要四面八方猎取企业做空，哪怕对象是错的，哪怕报告是粗制滥造的，都要试着做做空牟利。说到底，浑水做空“品控”下降了。今年浑水做空却“踏空”的公司就不止一家，在欢聚前浑水做空爱奇艺无功而返，爱奇艺最新市值166亿美元。跟谁学今年被灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围攻做空10+次，股价依然坚挺，最新市值163亿美元。实际上，回顾历史可以看到浑水等机构在中国的做空，很多都是“踏空”。2011年以来，以浑水、香橼为代表的外国做空机构，频频针对中国在美上市企业发布做空报告，今天看十分优秀的企业当时曾面临做空：2012年6月20日香橼发布长达57页的研究报告，称恒大资不抵债，用欺诈手法掩饰资金问题，报告发出后恒大股价一度下跌超过20%，随后，恒大立刻召开公开电话会议对香橼进行反驳，并强调要追究其责任；2012年9月浑水发布针对新东方的做空报告，后者启动不超过5000万美元的回购计划，成立独立委员会对浑水质疑问题进行审查，结果证明报告内容子虚乌有；由于采取独特的免费杀毒软件模式，360商业模式不被理解，香橼在当时发布了一份漏洞百出的报告，对360未构成事实影响。2018年浑水曾发布四份针对学而思母公司好未来的做空报告，质疑2016-2018财年好未来存在一些财务问题，好未来股票未受到影响。做空机构确实有可能会发现确实有问题的公司并“掀开罩子”，如瑞幸；但更多则是以牟利为唯一目的去想方设法让企业股价暴跌，通过危言耸听的做空报告去混肴视听、放大情绪、恶意砸盘、乱中取势，就像这一次浑水针对欢聚的做空，“90%数据造假”这一不可思议的结论，就透露出一股语不惊人死不休的意图。不管怎么样，做空机构的报告都不会影响企业本身的价值。2012年新东方被做空后李开复说：“优秀的公司不怕做空。”柳传志当时的观点类似：“真正的好企业不怕被质疑，即便是被投资机构降低评级，也可以回购的方式应对，这并不吃亏。”当时被做空的新东方、恒大、360后来都证明了自己，爱奇艺被浑水做空后，龚宇说要老老实实做人和踏踏实实做事。欢聚在被浑水做空后，及时回应澄清、明确继续执行3亿美元派息计划，给投资者送上定心丸，展现出其对未来发展的信心满满。当前，百度收购YY直播正在进行时，百度不可能没有专业背调就做出如此大手笔收购，这侧面反映出浑水的做空报告不具备什么说服力。收购交割完毕，欢聚得到更加充沛的现金流补充，积极布局海外市场，只会发展更好。可以预见，在新一轮做空潮下，更多优秀公司会迎来“做空”，面对做空机构的做空行为，好公司做好自己即可，投资者则要擦亮眼睛，千万不要被迷了眼。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1823,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390837305,"gmtCreate":1605759282007,"gmtModify":1703839423887,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"浑水可以胆子再大一点，做空阿里巴巴，双十一的数据100％造假！","listText":"浑水可以胆子再大一点，做空阿里巴巴，双十一的数据100％造假！","text":"浑水可以胆子再大一点，做空阿里巴巴，双十一的数据100％造假！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390837305","repostId":"1196523423","repostType":4,"repost":{"id":"1196523423","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605755513,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1196523423?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-19 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tg-height=\"773\"></p><p>浑水还称，通过研究了近1.5亿笔交易，<b>预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据</b>，此外绝大多数YY直播声称的付费用户也存在同样的问题。<b>国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。</b></p><p>就在两日前（11月17日），欢聚集团宣布与百度达成最终约束性协议，百度全资收购欢聚集团国内直播业务（即「YY直播」），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。</p><p><span style=\"color:rgba(216,40,40,1);\"><b>浑水在沽空报告中发出疑问：要收购YY直播的百度会怎么做，百度真的想通过一个几乎业务全盘造假的企业买来成长么？</b></span></p><p><b>百度想拿下5G时代增长“船票”？</b></p><p>视频一直是百度重点布局的领域。从长视频<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。</p><p>10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。</p><p>如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。</p><p>但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。</p><p>从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b5be68a59f4f50c032a7f1dbc7a5fb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"><i>图片来源：艾瑞咨询</i></p><p>这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。</p><p>在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69f0c9c285c1464f284f40a779bccbde\" tg-width=\"420\" tg-height=\"428\"></p><p></p><p></p><p>有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 三家优势的集合体：（直播）不仅是需求流量入口（百度），也是交易服务载体（阿里），也承载了游戏和社交的可能性（腾讯）。</p><p>从这个层面上讲，对直播业务的布局，在夯实百度平台核心业务竞争力的同时，也进一步拓展了企业的竞争边界。</p><p>从时间点上，百度此时入手YY也是在5G变革前夜完成对未来赛道的布局。</p><p>艾瑞咨询CEO张毅此前表示，当前5G手机用户最多抱怨的点是，没有太多5G内容可看。“5G缺内容，也缺乏平民级应用。百度如果在这一块做的好，会是一个巨大的蓝海。”</p><p>在5G时代大背景下，作为重构人们社交生活、信息获取和消费交易方式一个重要抓手，直播会催生更多新的玩法，催生更多直播体验方式。</p><p>百度此时加码直播，拿下当下国内市面上最好的直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。</p><p>正如移动互联网时代，微信对于腾讯的战略。</p><p><b>百度收购YY进展：已调整架构，曹晓冬将统筹直播业务</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>收购YY直播官宣之后，百度团队马不停蹄地开展后续对接工作。新京报<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>90%数据造假！浑水做空欢聚还是“恶心”百度呢？</title>\n<style 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Block称其做空欢聚，「欢聚是一家搞欺诈的科技公司，其交易作假，捏造用户数据。」</p><p>消息出来后，欢聚股价瞬间跳水，收跌26.48%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eba3b43d09840d0ab54e9a79008666b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\">Carson Block表示，经过了长达一年的研究认为欢聚时代（YY）几乎整家公司，包括营收、利润、付费用户等数据都存在造假嫌疑。这次的研究主要涵盖了YY直播和海外的BIGO LIVE业务。</p><p>浑水在官网公布的沽空报告显示，欢聚的直播互动交友平台YY直播（YY Live）几乎全是骗局，YY直播是一个「虚假的生态系统」。其所谓高收入主播实际上只能得到对外所说收入的一小部分。该平台的所谓独立频道所有这大部分都由欢聚掌控，那是为了持续伪造交易。在YY直播打赏的粉丝中，（贡献50%的礼物）大量粉丝几乎全都是在欢聚内部网络操作的机器人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/660ac71a5f6ad281aa9a26bab4587870\" tg-width=\"913\" tg-height=\"773\"></p><p>浑水还称，通过研究了近1.5亿笔交易，<b>预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据</b>，此外绝大多数YY直播声称的付费用户也存在同样的问题。<b>国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。</b></p><p>就在两日前（11月17日），欢聚集团宣布与百度达成最终约束性协议，百度全资收购欢聚集团国内直播业务（即「YY直播」），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。</p><p><span style=\"color:rgba(216,40,40,1);\"><b>浑水在沽空报告中发出疑问：要收购YY直播的百度会怎么做，百度真的想通过一个几乎业务全盘造假的企业买来成长么？</b></span></p><p><b>百度想拿下5G时代增长“船票”？</b></p><p>视频一直是百度重点布局的领域。从长视频<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。</p><p>10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。</p><p>如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。</p><p>但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。</p><p>从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b5be68a59f4f50c032a7f1dbc7a5fb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"><i>图片来源：艾瑞咨询</i></p><p>这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。</p><p>在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69f0c9c285c1464f284f40a779bccbde\" tg-width=\"420\" tg-height=\"428\"></p><p></p><p></p><p>有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 三家优势的集合体：（直播）不仅是需求流量入口（百度），也是交易服务载体（阿里），也承载了游戏和社交的可能性（腾讯）。</p><p>从这个层面上讲，对直播业务的布局，在夯实百度平台核心业务竞争力的同时，也进一步拓展了企业的竞争边界。</p><p>从时间点上，百度此时入手YY也是在5G变革前夜完成对未来赛道的布局。</p><p>艾瑞咨询CEO张毅此前表示，当前5G手机用户最多抱怨的点是，没有太多5G内容可看。“5G缺内容，也缺乏平民级应用。百度如果在这一块做的好，会是一个巨大的蓝海。”</p><p>在5G时代大背景下，作为重构人们社交生活、信息获取和消费交易方式一个重要抓手，直播会催生更多新的玩法，催生更多直播体验方式。</p><p>百度此时加码直播，拿下当下国内市面上最好的直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。</p><p>正如移动互联网时代，微信对于腾讯的战略。</p><p><b>百度收购YY进展：已调整架构，曹晓冬将统筹直播业务</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>收购YY直播官宣之后，百度团队马不停蹄地开展后续对接工作。新京报<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05429cdd28208a71943fed470977baa3","relate_stocks":{"BIDU":"百度","YY":"欢聚集团"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196523423","content_text":"浑水：YY直播90%数据造假11月19日讯，浑水创始人Carson Block称其做空欢聚，「欢聚是一家搞欺诈的科技公司，其交易作假，捏造用户数据。」消息出来后，欢聚股价瞬间跳水，收跌26.48%。Carson Block表示，经过了长达一年的研究认为欢聚时代（YY）几乎整家公司，包括营收、利润、付费用户等数据都存在造假嫌疑。这次的研究主要涵盖了YY直播和海外的BIGO LIVE业务。浑水在官网公布的沽空报告显示，欢聚的直播互动交友平台YY直播（YY Live）几乎全是骗局，YY直播是一个「虚假的生态系统」。其所谓高收入主播实际上只能得到对外所说收入的一小部分。该平台的所谓独立频道所有这大部分都由欢聚掌控，那是为了持续伪造交易。在YY直播打赏的粉丝中，（贡献50%的礼物）大量粉丝几乎全都是在欢聚内部网络操作的机器人。浑水还称，通过研究了近1.5亿笔交易，预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据，此外绝大多数YY直播声称的付费用户也存在同样的问题。国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。就在两日前（11月17日），欢聚集团宣布与百度达成最终约束性协议，百度全资收购欢聚集团国内直播业务（即「YY直播」），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。浑水在沽空报告中发出疑问：要收购YY直播的百度会怎么做，百度真的想通过一个几乎业务全盘造假的企业买来成长么？百度想拿下5G时代增长“船票”？视频一直是百度重点布局的领域。从长视频爱奇艺、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品全民小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。图片来源：艾瑞咨询这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 三家优势的集合体：（直播）不仅是需求流量入口（百度），也是交易服务载体（阿里），也承载了游戏和社交的可能性（腾讯）。从这个层面上讲，对直播业务的布局，在夯实百度平台核心业务竞争力的同时，也进一步拓展了企业的竞争边界。从时间点上，百度此时入手YY也是在5G变革前夜完成对未来赛道的布局。艾瑞咨询CEO张毅此前表示，当前5G手机用户最多抱怨的点是，没有太多5G内容可看。“5G缺内容，也缺乏平民级应用。百度如果在这一块做的好，会是一个巨大的蓝海。”在5G时代大背景下，作为重构人们社交生活、信息获取和消费交易方式一个重要抓手，直播会催生更多新的玩法，催生更多直播体验方式。百度此时加码直播，拿下当下国内市面上最好的直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。正如移动互联网时代，微信对于腾讯的战略。百度收购YY进展：已调整架构，曹晓冬将统筹直播业务百度收购YY直播官宣之后，百度团队马不停蹄地开展后续对接工作。新京报贝壳财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304950240,"gmtCreate":1605114894380,"gmtModify":1703836329897,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","listText":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","text":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304950240","repostId":"2082154684","repostType":4,"repost":{"id":"2082154684","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605062242,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2082154684?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-11 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href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a>刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。</p><p>有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。</p><p>这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。</p><h3><b>2、剑指何方？</b></h3><p>具体看这一份《指南》的大概意思：</p><p><b>主要目的：</b>为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。</p><p><b>五大原则：</b>营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。</p><p><b>主要内容：</b>包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。</p><p>在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？</p><p>从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。</p><p>新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。</p><p>但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。</p><p>另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。</p><p>早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/50375-bc30bb7f-f76c-4ca2-b5a9-06c744be2b2c.png\" tg-width=\"860\" tg-height=\"679\"></p><p>同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。</p><p>短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。</p><p>而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。</p><h3><b>3、共克时艰</b></h3><p>目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？</p><p>一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/07e46-1e4798d0-7c01-4ba6-8a16-5bc87fefae90.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/19c9b-e1550591-827f-4385-b739-f60470388e09.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。</p><p>所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。</p><p>而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e7c78-0ff49f3b-6508-433a-b1fb-f93109c04955.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。</p><p>同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。</p><p>但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。</p><p>现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。</p><p>商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？</p><p>尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。</p><p>故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。</p><p>激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。</p><p>只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。</p><p>现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。</p><h3><b>4、结语</b></h3><p>任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。</p><p>就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。</p><p>所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。</p><p><b>综合自格隆汇等</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-11 10:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>11月11日，香港恒生科技指数跌幅扩大至3.43％，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌超4%，小米、美团跌超3%。</b></p><p><b>延伸阅读：</b></p><p><b>国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？</b></p><h4>1、一日蒸发万亿港元</h4><p>11月10日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。</p><p>这一次突如其来的反垄断的吹风指南，一下子把港股恒生科技股板块吹得东倒西歪，截至今天港股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>股价大跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>-SW跌近9%，阿里跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团-W</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌超4%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f53d9-216d22ac-9979-4cad-a071-c42c5d83d403.png\" tg-width=\"997\" tg-height=\"686\"></p><p>粗略算起来，这些知名的互联网科技股一下子累计蒸发超掉接近1万亿港元的市值。</p><p>在昨晚<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>疫苗带来<a href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a>刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。</p><p>有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。</p><p>这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。</p><h3><b>2、剑指何方？</b></h3><p>具体看这一份《指南》的大概意思：</p><p><b>主要目的：</b>为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。</p><p><b>五大原则：</b>营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。</p><p><b>主要内容：</b>包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。</p><p>在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？</p><p>从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。</p><p>新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。</p><p>但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。</p><p>另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。</p><p>早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/50375-bc30bb7f-f76c-4ca2-b5a9-06c744be2b2c.png\" tg-width=\"860\" tg-height=\"679\"></p><p>同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。</p><p>短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。</p><p>而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。</p><h3><b>3、共克时艰</b></h3><p>目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？</p><p>一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/07e46-1e4798d0-7c01-4ba6-8a16-5bc87fefae90.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/19c9b-e1550591-827f-4385-b739-f60470388e09.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。</p><p>所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。</p><p>而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e7c78-0ff49f3b-6508-433a-b1fb-f93109c04955.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。</p><p>同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。</p><p>但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。</p><p>现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。</p><p>商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？</p><p>尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。</p><p>故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。</p><p>激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。</p><p>只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。</p><p>现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。</p><h3><b>4、结语</b></h3><p>任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。</p><p>就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。</p><p>所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。</p><p><b>综合自格隆汇等</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b6123c3a4e926795ab4a9f6d175790a","relate_stocks":{"160636":"互联网"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2082154684","content_text":"11月11日，香港恒生科技指数跌幅扩大至3.43％，阿里巴巴跌超7%，京东跌超6%，腾讯跌超4%，小米、美团跌超3%。延伸阅读：国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？1、一日蒸发万亿港元11月10日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。这一次突如其来的反垄断的吹风指南，一下子把港股恒生科技股板块吹得东倒西歪，截至今天港股收盘，美团-W股价大跌超10%，京东-SW跌近9%，阿里跌超5%，小米集团-W跌超4%，腾讯跌超4%。粗略算起来，这些知名的互联网科技股一下子累计蒸发超掉接近1万亿港元的市值。在昨晚辉瑞疫苗带来新希望刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。2、剑指何方？具体看这一份《指南》的大概意思：主要目的：为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。五大原则：营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。主要内容：包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。3、共克时艰目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。4、结语任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。综合自格隆汇等","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306086288,"gmtCreate":1604106883544,"gmtModify":1703832096472,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","listText":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","text":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306086288","repostId":"1125451799","repostType":4,"repost":{"id":"1125451799","pubTimestamp":1603842730,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125451799?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 07:52","market":"us","language":"zh","title":"疯狂的港股IPO背后，谁来买单？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125451799","media":"大湾腹地","summary":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的","content":"<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。</p><p>港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。</p><p>从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。</p><p><b>屡创新高的港股IPO</b></p><p>新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。</p><p>安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。</p><p>2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。</p><p>市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web 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Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1686,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306088555,"gmtCreate":1604106453677,"gmtModify":1703832095089,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","listText":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","text":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306088555","repostId":"1125451799","repostType":4,"repost":{"id":"1125451799","pubTimestamp":1603842730,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125451799?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 07:52","market":"us","language":"zh","title":"疯狂的港股IPO背后，谁来买单？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125451799","media":"大湾腹地","summary":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的","content":"<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。</p><p>港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。</p><p>从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。</p><p><b>屡创新高的港股IPO</b></p><p>新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。</p><p>安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。</p><p>2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。</p><p>市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web 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Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1490,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301920489,"gmtCreate":1603341926941,"gmtModify":1703829578327,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","listText":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","text":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301920489","repostId":"1108518407","repostType":4,"repost":{"id":"1108518407","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1603289694,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108518407?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-21 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tg-height=\"233\"></p><p>各位尊敬的投资人：</p><p>您正在关注的蚂蚁集团，不是一家金融机构，也不仅是一家移动支付公司，而是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司。</p><p>十六年前，蚂蚁集团始于一个梦想：未来的世界，金融服务将不是少数人的专属，而是每一位普通消费者都可以随时随刻获得的服务。</p><p>十六年后的今天，我们可以骄傲地说，因为相信，所以看见，今天10亿的国内消费者和8000万的小微商家正在享受金融科技带来的便利，使得他们可以在生活上、创业之路上轻装上阵。</p><p>这个成绩激励着我们，我们相信，这只是未来的序章。</p><p>过去两百年工业时代的金融体系，服务了20%的人群和机构；正在开启的数字时代，要把剩下的80%服务好，这个时代才刚刚开始。</p><p>我们将和志同道合的合作伙伴一起，在不远的将来，把“人找钱”“企业找钱”，用技术变成“钱找人”“钱找企业”，让全世界的每一位消费者、每一家小微企业都会从金融科技中获益。</p><p>这是蚂蚁集团的责任，也是蚂蚁集团邀请您加入，要一起奔赴的未来。</p><p><b>我们因“小”而“美”</b></p><p>今天，蚂蚁集团已经是一家以数字支付、数字金融科技平台、数字生活为三大支柱的科技公司。面向更远的未来，我们还在不断地进化。</p><p>亿万的消费者、小微企业，他们对美好生活点点滴滴的追求，是蚂蚁存在的意义。</p><p>蚂蚁相信，只要我们能让每一个普通人都能拥有和银行行长享受同样服务的权利；只要我们能让每一个街边的夫妻店、小摊主也能和大企业一样轻松得到贷款，获得同等的发展机会……那么蚂蚁集团一定是属于未来的公司。</p><p>我们不追求大，不追求强，我们追求的是我们服务的消费者、小微企业越来越好，越来越强。我们追求的是我们能够成为健康成长102年的好公司。</p><p>我们期待通过努力，让每一个个体可以享受到普惠、绿色的金融服务；让每一家小微企业拥有平等的发展机会；通过开放合作，让数字生活触手可及。</p><p><b>我们死磕信任这一难题</b></p><p>我们是一家解决问题的公司，一直致力于为消费者和小微企业解决真实的问题。</p><p>十六年前的担保交易，解决了陌生人在互联网上交易的难题；十年前的快捷支付，解决了网上支付成功率不高的问题；七年前的余额宝，让普通人一元钱就可以理财；三年多前的收钱码，让每一个路边摊享受移动支付带来的便捷。</p><p>我们不受机会驱使，而是使命和愿景驱动。</p><p>为了更好的实现“让天下没有难做的生意”的使命，我们死磕信任问题，因为信任成本是生意中最大的障碍和成本。</p><p>通过创新担保交易模式打破信任壁垒，到依靠技术和数据能力为小微企业提供纯信用贷款，现在，蚂蚁链正在探索用区块链技术解决数字时代多方协作的信任问题。</p><p>十六年来，如果说我们解决的最核心问题，那就是建立信任。</p><p>我们总是问自己，如果有一天，公司不在了，我们要为世界留下什么？我们希望留下的是信任体系。</p><p><b>我们坚信数字普惠的未来</b></p><p>我们正经历着一场全领域、全产业链条的数字化变革。</p><p>它不是科技企业的专利，只有所有行业、所有企业都参与其中，数字化的时代才算真正到来。</p><p>包括金融服务业在内的现代服务业正在成为提振内需、解决就业的主要出路，服务业的发展离不开数字化的基础建设，这也是广大消费者对美好数字生活的期待。</p><p>我们会立足于此，推动包括金融服务业在内的现代服务业的数字化升级，让每一个小微企业都可以共享数字红利，让每一个个体都能享受到触手可及的服务。</p><p>独行快，众行远，我们会与合作伙伴携手同行，共同迎接数字化的未来。</p><p>我们用技术去开拓服务小微企业和长尾用户的增量市场，我们选择和合作伙伴共同做大蛋糕，而不是零和游戏分存量蛋糕。</p><p>我们相信，只要通过科技创新去不断解决问题，一定会创造出更大的市场和机会。</p><p>今天，更多发展中国家和地区的人们，也迫切需要更普惠的服务，那里的小企业，也迫切需要拥有更多的发展机会。</p><p>我们会竭尽所能帮助他们，而帮助他们，就是帮助自己，就是帮助这个世界变得更美好。</p><p><b>科技必须是这个时代最大的“公益”</b></p><p>我们一直坚持做别人不愿做，做不到或者做不好的事情，是科技给予我们这样的能力和机遇。是科技让普惠成为一种可持续的商业模式，发挥出最大的公益属性。</p><p>我们会坚持对科技的投入，让科技带有温度，让二维码、人工智能、云计算、区块链……这些技术从实验室里走到田间地头，走进每一个<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6d61f259f4487e1f312c86777cee8ae1\" tg-width=\"550\" 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href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>(73.600,-1.73,-2.30%)充满烟火气的市井生活，走到每一张因为改变而绽放的笑脸身边。</p><p>我们会继续将每年营业收入的千分之三投入到公益事业中。</p><p>除此之外，我们还会不断加大投入在绿色发展上，过去四年，我们和5.5亿的蚂蚁森林用户一起种了2亿多棵树。而在未来十年内，我们要再种10亿棵树。让地球多一点绿水青山，少一点风沙肆虐。</p><p>我们会一如既往支持女性的发展，让贫困地区的女孩子有机会读书，都能拥有选择的权利。</p><p>我们知道，前行的道路上依旧会有无数的困难和挑战，但我们无畏前行，我们邀请您一起加入这场希望的旅程。</p><p>就如同在十六年前我们开始的时候一样，不是因为看见，才选择相信，而是因为相信，所以看见。</p><p>井贤栋</p><p>蚂蚁集团董事长</p><p>2020年10月21日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fecb8099207456bb1c5efce0a0c23aa\" tg-width=\"550\" 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tg-height=\"1626\"></p>\n<p><b>保护中小商家，向<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>看齐？</b></p>\n<p>据电商报，“中差评体系”曾是淘宝信用评价体系的重要组成部分，最早借鉴于<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>网，于2003年上线。此后，尽管淘宝网经历多次调整，从PC互联网时代进入移动互联网时代，但中差评体系一直存在。</p>\n<p>不过，伴随着发展，关于“虚假好评和恶意差评”的争议也一直存在。2014年，天津师范大学一项针对网购信用问题的研究报告曾指出，以淘宝为代表的“差评体系”没有考虑买家信用问题，导致买家评价存在较大的不确定性、随意性，更直接催生了“职业差评师”的出现，<b>这些活跃于淘宝的职业差评师演变成为了“损害竞争对手信誉”的工具。</b></p>\n<p>一位淘宝内部人士透露，此次取消中差评体系是意料之中，传统互联网时期，中差评体系主要是为了解决用户对于网购的信任问题，而到了今天，简单的中差评体系已经难以对消费者决策起到真实参考作用，“举个例子，一个单纯的差评可能就会影响店铺的信用，但是这个差评动作本身对于其他消费者是没有意义的，应该引导用户去解释更多体验上的原因，才能起到决策参考作用”。</p>\n<p>于C店商家而言，此次评价页面的改动，正是<b>淘宝通过弱化中差评，来保护中小商家的一种措施。</b></p>\n<p>据界面新闻报道，一位淘宝C店的服装店主表示，“感觉不佳”的评价方式有可能会让部分顾客忽略掉中差评，减少负面评价对于商品的影响，给商家带来好处。</p>\n<p>另有从事虚拟商品的淘宝C店商家小张也认为，弱化中差评的改版方式或许与淘宝想保护C店中经常出现的“爆款”商品有关。小张指出，电商行业的竞争日益激烈，很多爆款产品都会出现被同行恶意中差评的情况，<b>利用“感觉不佳”的方式弱化中差评，可以作为淘宝维护卖家利益的一种手段。</b></p>\n<p>一位行业分析师则表示，“今天的电商平台越来越重视用户的真实体验型评价，将评价作为用户的决策参考和平台内容的一部分，<b>淘宝此次放弃差评体系，也是在向拼多多等新电商看齐。”</b>据了解，拼多多公开展示的评论中，不会有中差评的标签，负面评价的标签也比较少。</p>\n<p>此前，手机淘宝连续多次改版，先后取消了首图Banner栏位、改为商品双列显示、增加个性化推荐权重等，都被认为是在模仿拼多多。</p>\n<p><b>不利于品质提升，评价系统或可更合理</b></p>\n<p>对于手机淘宝评价页面的变化，有网友表示影响很小，“中差评改名感觉不佳，还是一样呀”“应该可以让评价系统更合理”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0448be68f6874d383a9a089776c93f4e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"366\"></p>\n<p>有网友表示，网上购物之前都会看评论，看不到差评会影响对商品质量的判断，<b>“刷单就已经很难辨别了，差评都不让看，让群众如何辨别物品品质”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3a934b910b5f139c419f3f50e0fd2b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\"></p>\n<p>还有网友认为评价页面的改版是为了讨好商家，“淘宝就应该只有好评，因为差评会被店家要求更改”<b>“反正我打的差评都不显示了”</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbfcf6640cc95189d795f7c1abed206d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"465\"></p>\n<p>在黑猫投诉发起的相关投票中，有8043人参与，近90%认为中差评应直接显示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/472542b4fe8cd8f3cfbdf16e665ba574\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\"></p>\n<p>众所周知，网络购物过程中，评价是用户做出购物决策的重要依据，以此判断产品、服务、物流等各方面的情况，好评促进购买，差评妨碍购买。无论差评好评，反映的都应当是真实的用户体验。</p>\n<p>但现实中，消费者想打出客观的中差评并不容易。在淘宝等平台上给了一个差评，卖家则会用各种手段来威逼利诱买家修改或删除差评，甚至出现过极端案例。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/460da2cc1ea5df50f7a9e06d62f5a6c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"425\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55160cc4029ec3516f3d9d9634e9cbe2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"273\"></p>\n<p>事实上，在电商体系中，厂商以及商家和普通用户的地位并不对等，销售方可以通过广告、宣传等手段来给自家商品进行全方位的正向营销，这个过程里自然会规避商品存在的缺陷、瑕疵以及风险。换句话说，<b>中差评是为数不多的能给用户提供负面信息的渠道，而具有稀缺性的负面评价是让用户对商品获得全面、客观认知的必要组成部分。</b></p>\n<p>同时，中差评内容对其他用户起到了警示作用，也能够督促商家提升产品质量、改善服务水平。<b>在同商家的博弈中，中差评无疑是一项极为有利的武器。</b></p>\n<p>“经手机淘宝这么一波操作，用户购买就‘夜半骑瞎马’了，厂商家则可以高枕无忧，不用操心用户体验了，品质和服务好不好都没什么关系了。”产经观察家曾高飞认为，人为地操作评价，是在市场与制造，供需之间人为地设置一道屏障，让来自市场的真实信息不能准确及时地反馈到商品和服务提供者那儿，让其脱离市场，闭目塞听。</p>\n<p>“当然，也不否认，全是好评，没有差评，对营造交易气氛，促进眼前交易，提升销售和口碑是有作用的。但从长远来说，阻碍了企业前进，质量、服务、市场竞争力的提升，也扼杀了产业进步，有杀鸡取卵之嫌，或得不偿失。”曾高飞写道。</p>","source":"taimeiti","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手机淘宝改版，中差评消失了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>90%数据造假！浑水做空欢聚还是“恶心”百度呢？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。</p><p>10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。</p><p>如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。</p><p>但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。</p><p>从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b5be68a59f4f50c032a7f1dbc7a5fb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\"><i>图片来源：艾瑞咨询</i></p><p>这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。</p><p>在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。</p><p></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69f0c9c285c1464f284f40a779bccbde\" tg-width=\"420\" tg-height=\"428\"></p><p></p><p></p><p>有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 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href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05429cdd28208a71943fed470977baa3","relate_stocks":{"BIDU":"百度","YY":"欢聚集团"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196523423","content_text":"浑水：YY直播90%数据造假11月19日讯，浑水创始人Carson Block称其做空欢聚，「欢聚是一家搞欺诈的科技公司，其交易作假，捏造用户数据。」消息出来后，欢聚股价瞬间跳水，收跌26.48%。Carson Block表示，经过了长达一年的研究认为欢聚时代（YY）几乎整家公司，包括营收、利润、付费用户等数据都存在造假嫌疑。这次的研究主要涵盖了YY直播和海外的BIGO LIVE业务。浑水在官网公布的沽空报告显示，欢聚的直播互动交友平台YY直播（YY Live）几乎全是骗局，YY直播是一个「虚假的生态系统」。其所谓高收入主播实际上只能得到对外所说收入的一小部分。该平台的所谓独立频道所有这大部分都由欢聚掌控，那是为了持续伪造交易。在YY直播打赏的粉丝中，（贡献50%的礼物）大量粉丝几乎全都是在欢聚内部网络操作的机器人。浑水还称，通过研究了近1.5亿笔交易，预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据，此外绝大多数YY直播声称的付费用户也存在同样的问题。国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。就在两日前（11月17日），欢聚集团宣布与百度达成最终约束性协议，百度全资收购欢聚集团国内直播业务（即「YY直播」），总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割。浑水在沽空报告中发出疑问：要收购YY直播的百度会怎么做，百度真的想通过一个几乎业务全盘造假的企业买来成长么？百度想拿下5G时代增长“船票”？视频一直是百度重点布局的领域。从长视频爱奇艺、到横屏视频产品好看视频、竖屏视频产品全民小视频，以及主打竖屏番剧的番乐等，百度唯独缺少一个直播产品。YY的加入对于百度来说，是补齐了一个业务能力，增加公司新的景想象空间。10月最新数据显示，百度App日活达到2.3亿，比今年一季度净增长近4000万。如果说此前百度用户基数来源于搜索带来的流量入口优势，后续百度App的黏性增长，则来自背后信息流及场景的逐步搭建，包括百家号、小程序等支撑。此背景下，继续丰富场景，也是百度App增强流量留存能力必不可少的环节。但从长期角度，收购YY或许不仅仅是补齐直播短板这么简单。5G时代来临之际，直播及视频的界限正在模糊，整个行业被赋予“新的业务增长空间”，下一轮行业增长“船票”或来源于此。从整个视频行业发展角度上看，整个直播及视频行业正在经历重大变革：此前高速发展的短视频业务随着基数的扩大，红利增长期逐步结束，行业处于商业化的节点之上。图片来源：艾瑞咨询这加大整体行业竞争压力，长视频、短视频、直播的业务界限正逐步模糊，各大平台“混业经营”的竞赛正在打响。在此大融合背景下，已经被证明是高效变现工具的直播业务承载了“新的业务想象空间”。有业内人士指出，未来直播产业发展有望成为上个时代 BAT 三家优势的集合体：（直播）不仅是需求流量入口（百度），也是交易服务载体（阿里），也承载了游戏和社交的可能性（腾讯）。从这个层面上讲，对直播业务的布局，在夯实百度平台核心业务竞争力的同时，也进一步拓展了企业的竞争边界。从时间点上，百度此时入手YY也是在5G变革前夜完成对未来赛道的布局。艾瑞咨询CEO张毅此前表示，当前5G手机用户最多抱怨的点是，没有太多5G内容可看。“5G缺内容，也缺乏平民级应用。百度如果在这一块做的好，会是一个巨大的蓝海。”在5G时代大背景下，作为重构人们社交生活、信息获取和消费交易方式一个重要抓手，直播会催生更多新的玩法，催生更多直播体验方式。百度此时加码直播，拿下当下国内市面上最好的直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。正如移动互联网时代，微信对于腾讯的战略。百度收购YY进展：已调整架构，曹晓冬将统筹直播业务百度收购YY直播官宣之后，百度团队马不停蹄地开展后续对接工作。新京报贝壳财经记者独家获悉，11月17日上午，百度财报分析师会议一结束，包括高级副总裁沈抖、高级副总裁崔姗姗、副总裁曹晓冬在内的百度管理层就直奔机场，经过3个多小时2000多公里的飞行，从北京来到广州。百度管理层此行的目的是与YY直播团队进行恳谈，这也反映出百度对此次收购的重视。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1388,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":977137846,"gmtCreate":1601475513585,"gmtModify":1703824457179,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"大A的资金抽出来去美股了","listText":"大A的资金抽出来去美股了","text":"大A的资金抽出来去美股了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/977137846","repostId":"2071025780","repostType":4,"repost":{"id":"2071025780","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1601474972,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2071025780?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-30 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tg-height=\"463\"></p><p>浑水报告甚至认为：YY直播有大约90%是欺诈行为，是一个“海市蜃楼的生态系统，高收入直播表演者收入只占报告总额的一小部分，这些所谓的独立频道主在很大程度上受到YY公司的控制，以促成“虚假交易”。</p><p>90%业务数据造假，这个结论看上去确实让人震惊，有媒体报道称行业为之震动。那么，欢聚真的有如此严重的问题吗？</p><p><b>浑水做空的背后：牟利是第一位</b></p><p>做空机构不是路见不平的正义守护者，做空只是其牟利的手段，做空企业是它们的使命，过程很简单：先寻找问题公司，卖空这个公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在股价下跌中获利。做空机构关注的不是企业问题本身，而是利用可能存在的问题来影响更多投资者，进而让企业股价大幅下跌，最终获利。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider20201121/62/w1000h662/20201121/e09d-kefmphc1241104.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"720\" tg-height=\"477\"></p><p>理论上来说企业都有大大小小的问题，做空公司最青睐的问题是财务造假。取证再基于证据发布能够说服投资者的报告是做空的关键一环。如果企业用心造假，打假就会变得困难，要达到这一目的，做空机构往往要与咨询公司、律师事务所等合作，与企业独立董事、公关服务商等串联，招聘财经专业大学生潜伏在企业做线人，或者让专业财经调查记者守在企业仓库门口统计进出车辆数，一切目的都是要获取企业的真实信息。</p><p>这一过程注定艰难，能够“一击而中”的做空报告不多，很多做空报告是“狼来了”，虽然一定程度上制造恐慌、扰乱视线，但只会让股票短期震动。即便企业股价会因为踩踏效应大幅下跌，但只要当事企业及时回应澄清，辅以回购等资本手段，在更多投资者回过神来后，企业股价往往就会恢复。</p><p>在这一次浑水对欢聚集团的做空事件中，浑水言辞激烈的做空报告发布后，投资者出现了较大的分歧。欢聚集团股价先是应声下跌，盘中跌幅一度逼近30%，最终收盘跌26%，市值一度缩水近20亿美元，但在盘后的交易中欢聚很快上涨，盘后上涨近15%。</p><p>接着欢聚集团及时回应，表示“该报告包含大量错误的信息和陈述，以及误导性结论，浑水的质疑是因为不了解整个直播行业的商业模式，公司有强大的现金流和现金储备，可以提供海内外现金余额和银行存款对账单，被有能力的第三方机构做现金确认和调查。”同时明确三年派息3亿美元、3亿美元股票回购计划继续执行，在这些动作下，投资者回过神来，重拾信心，第二个交易日（北京时间11月19日晚上），欢聚股价反弹一度大涨超20%。</p><p>仔细阅读浑水这份报告，我发现，这确实是一份为了做空而做空的报告，甚至可以说不是一份合格的做空报告。</p><p><b>做空欢聚，浑水欲加之罪</b></p><p>当下正值<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>收购欢聚国内业务YY直播的关键时刻，双方在11月17日同日发布财报宣布了这一消息，根据双方已经签订的最终约束性协议，百度将以约36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚国内视频娱乐直播业务（“YY直播”）。受此消息影响，欢聚股价大幅度上涨。浑水选在此时此刻发布做空报告，应该说是最有利可图，另外欢聚今年的股价从年初的40多美元到近期的100美元，上涨超过100%，也给浑水带来更大的利益诱惑。</p><p>遗憾的是，仔细阅读研究之下，浑水的做空报告本身没有杀伤力，做空报告不只是要选对确有问题的公司，更要将问题清晰呈现出来，浑水瞄准欢聚集团，很大概率是选错了对象，这份报告体现出浑水对中国直播产业的不了解，甚至都算不上是一份合格的做空报告。</p><p>首先，浑水说YY直播90%业务数据是假的，中国泛娱乐直播行业不会同意。</p><p>在千播大战后中国直播市场高度繁荣，涌现出游戏直播、直播带货等创新应用，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第45次《中国互联网络发展状况统计报告》数据显示，截至2020年3月，我国网络直播用户规模达5.60亿，较2018年底增长1.63亿，占网民整体的62.0%。直播是一个繁荣而成熟的规模化市场，行业对此应该没有什么分歧。</p><p>泛娱乐直播是最早最大的直播赛道，孵化出游戏直播等细分业务，而YY直播是行业公认的最大的泛娱乐直播平台，如果YY直播真的有90%的数据是假的，陌陌、<a href=\"https://laohu8.com/S/03700\">映客</a>与花椒等直播平台是如何一直生存至今的——有意思的是，2018年美国也曾有机构称陌陌直播业务可能存在“循环营收”问题，约40%营收被影响，结果是陌陌没受到任何影响。</p><p>其次，如果YY直播90%业务数据真的都是假的，现金流恐怕也早出大问题了。</p><p>浑水报告指出YY直播90%的业务数据是伪造的，但YY直播2019年总营收120亿元、利润超30亿元，同时YY直播2019年给公会主播分成55亿元，拥有稳定的现金流和利润。同时，YY直播每年每月依法交纳应缴税款、支付员工工资等财务数据均可查证和公示，欢聚回应可提供海内外现金余额和银行存款对账单，也表明其对现金流本身有信心。</p><p>按照过往情况来看，如果一家企业真的存在大规模造假，往往会频繁更换会计师事务所甚至CFO，欢聚并没有。很难想象一家企业90%的业务数据造假，会计师事务所等专业机构审计财报时未曾发现蛛丝马迹，而且是一家在美国上市近10年的公司。</p><p>最后，浑水报告不了解直播生态、举证逻辑问题较多，随机抽样调研并不科学，不具备说服力。</p><p>如下是部分例子：</p><p>1、浑水报告以YY平台上知名主播“摩登兄弟”为例论证头部主播收入造假的问题，逻辑是：“即便在近期他们不在平台直播的时候，也有大量来自YY服务器的打赏。沈曼2020年7月未开播期间，有一周仍收到9958元礼物。”这是因为YY直播以及很多平台都支持主播不开播状态下用户可进行暖场和打赏，因为用户打赏不一定是内容，他们追随的是主播本人。所以出现主播未开播时用户送礼是正常情况。</p><p>2、浑水报告认为YY平台头部主播收入低于对外宣称的金额，其调查者造访欢聚丹东办公室（应该是某公会），该办公室负责人举例称，网红崔阿扎未来两年实际收入为月工资15-20万人民币，这和外界预估的1500万元的礼物分成相差数倍。这是因为主播收入主要来自底薪+礼物分成，前者一般只会有一小部分。</p><p>3、浑水报告中以YY平台上五家头部公会的流水和公会的收入对比，得出平台85.9%的收入都是造假的。姑且不论新闻报道中五家公会的吸金11亿是否真实，浑水把11亿流水当成是公会的收入，确实表现出对直播行业的无知。11亿中平台会分成50%左右，分给主播剩余的50%，而这50%中主播占大部分，归属于公会的收入只占到礼物流水10%—15%，以此推断11亿流水对应的公会1.563亿收入合情合理。这是浑水因为对直播行业不了解，在报告中自己打了自己脸。</p><p>整体来说，浑水报告存在较多的以个例代表全盘，用臆测取代分析，将简单抽样视作科学统计的地方，缺乏说服力。</p><p>作为一家知名做空机构，浑水也曾有一些不错的战绩，比如在瑞幸自爆财务数据造假的两个月前，浑水就公开了一份匿名做空报告，指控<a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>涉嫌财务造假，这份报告促使瑞幸成立独立调查委员会，成为瑞幸暴雷的导火索。当时为了完成瑞幸咖啡的89页做空报告，浑水动员92名全职和1418名兼职员工，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下了大量的监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。“这份89页的做空报告，有周密的调查、详实的数据、精确的测算，彻底揭穿了瑞幸造假的谎言。”相比之下，浑水后来针对爱奇艺的做空报告，以及这一次针对欢聚的做空报告，在不了解中国直播生态的背景下，显得粗制滥造、不具说服力。</p><p><b>做空屡屡踏空，浑水报告看看就好</b></p><p>浑水本次针对欢聚的做空报告“翻车”，我想可能有两重原因：</p><p>一方面，是因为浑水对中国直播市场缺乏真正的了解。从直播打赏开山鼻祖YY直播2010年上线算起，网络直播已有10年发展历史。不论是PC秀场、移动直播还是直播带货，都是中国互联网行业的本土原创商业模式，而不是像电商等业务一样借鉴自硅谷。事实上，不少中国直播玩家都在出海，将中国直播模式复制到海外,这是欢聚将YY直播出售给百度后重点发力的方向之一。</p><p>另一方面，正如我今年4月在《中概股迎来做空潮》一文指出，中概股正在面临继2011年做空潮后的新一轮做空潮，两次做空潮的核心原因都是因为大量中概股密集上市，大量公司密集上市的结果就是大量问题公司出现，“有缝的鸡蛋”变多，苍蝇蜂拥而至。2020年的疫情加速了做空潮，市场不好让一些公司昔日粉饰的财报“遮不住”了，再加上今年科技盘整体大涨正是做空好时机，因此做空机构像鲨鱼一样闻血而至。对于浑水等做空机构来说，要想抓住这波机会牟利，就要四面八方猎取企业做空，哪怕对象是错的，哪怕报告是粗制滥造的，都要试着做做空牟利。说到底，浑水做空“品控”下降了。</p><p><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider20201121/55/w552h303/20201121/effa-kefmphc1241129.png/w720fin.jpg\" tg-width=\"552\" 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href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>今年被灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围攻做空10+次，股价依然坚挺，最新市值163亿美元。</p><p>实际上，回顾历史可以看到浑水等机构在中国的做空，很多都是“踏空”。2011年以来，以浑水、香橼为代表的外国做空机构，频频针对中国在美上市企业发布做空报告，今天看十分优秀的企业当时曾面临做空：</p><p>2012年6月20日香橼发布长达57页的研究报告，称恒大资不抵债，用欺诈手法掩饰资金问题，报告发出后恒大股价一度下跌超过20%，随后，恒大立刻召开公开电话会议对香橼进行反驳，并强调要追究其责任；2012年9月浑水发布针对新东方的做空报告，后者启动不超过5000万美元的回购计划，成立独立委员会对浑水质疑问题进行审查，结果证明报告内容子虚乌有；由于采取独特的免费杀毒软件模式，360商业模式不被理解，香橼在当时发布了一份漏洞百出的报告，对360未构成事实影响。2018年浑水曾发布四份针对学而思母公司好未来的做空报告，质疑2016-2018财年好未来存在一些财务问题，好未来股票未受到影响。</p><p>做空机构确实有可能会发现确实有问题的公司并“掀开罩子”，如瑞幸；但更多则是以牟利为唯一目的去想方设法让企业股价暴跌，通过危言耸听的做空报告去混肴视听、放大情绪、恶意砸盘、乱中取势，就像这一次浑水针对欢聚的做空，“90%数据造假”这一不可思议的结论，就透露出一股语不惊人死不休的意图。</p><p>不管怎么样，做空机构的报告都不会影响企业本身的价值。2012年新东方被做空后李开复说：“优秀的公司不怕做空。”柳传志当时的观点类似：“真正的好企业不怕被质疑，即便是被投资机构降低评级，也可以回购的方式应对，这并不吃亏。”当时被做空的新东方、恒大、360后来都证明了自己，爱奇艺被浑水做空后，龚宇说要老老实实做人和踏踏实实做事。</p><p>欢聚在被浑水做空后，及时回应澄清、明确继续执行3亿美元派息计划，给投资者送上定心丸，展现出其对未来发展的信心满满。当前，百度收购YY直播正在进行时，百度不可能没有专业背调就做出如此大手笔收购，这侧面反映出浑水的做空报告不具备什么说服力。收购交割完毕，欢聚得到更加充沛的现金流补充，积极布局海外市场，只会发展更好。</p><p>可以预见，在新一轮做空潮下，更多优秀公司会迎来“做空”，面对做空机构的做空行为，好公司做好自己即可，投资者则要擦亮眼睛，千万不要被迷了眼。</p>","source":"luochaotmt","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/3xhkHY6767hCmWGL-O18zg><strong>罗超频道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>继陌陌、好未来、新东方、瑞幸咖啡与爱奇艺后，11月18日做空机构浑水将枪口对准了欢聚集团。浑水发布的做空报告指控欢聚集团对投资者发布重大误导性虚假信息，列举了欢聚集团的一系列问题，称该公司是一个几十亿美元的骗局，报告认为欢聚集团实际业务只有其所宣称的一小部分，其财务报表中的各种计算指标、收入额和现金余额绝大部分是造假。浑水报告甚至认为：YY直播有大约90%是欺诈行为，是一个“海市蜃楼的生态系统，高...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/3xhkHY6767hCmWGL-O18zg\">Web 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好公司做好自己即可，投资者则要擦亮眼睛，千万不要被迷了眼。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1823,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304950240,"gmtCreate":1605114894380,"gmtModify":1703836329897,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","listText":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","text":"再不反垄断，年轻人的将来只能永远为巨头打工了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304950240","repostId":"2082154684","repostType":4,"repost":{"id":"2082154684","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605062242,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2082154684?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-11 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href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a>刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。</p><p>有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。</p><p>这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。</p><h3><b>2、剑指何方？</b></h3><p>具体看这一份《指南》的大概意思：</p><p><b>主要目的：</b>为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。</p><p><b>五大原则：</b>营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。</p><p><b>主要内容：</b>包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。</p><p>在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？</p><p>从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。</p><p>新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。</p><p>但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。</p><p>另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。</p><p>早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/50375-bc30bb7f-f76c-4ca2-b5a9-06c744be2b2c.png\" tg-width=\"860\" tg-height=\"679\"></p><p>同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。</p><p>短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。</p><p>而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。</p><h3><b>3、共克时艰</b></h3><p>目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？</p><p>一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/07e46-1e4798d0-7c01-4ba6-8a16-5bc87fefae90.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/19c9b-e1550591-827f-4385-b739-f60470388e09.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。</p><p>所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。</p><p>而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e7c78-0ff49f3b-6508-433a-b1fb-f93109c04955.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。</p><p>同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。</p><p>但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。</p><p>现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。</p><p>商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？</p><p>尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。</p><p>故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。</p><p>激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。</p><p>只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。</p><p>现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。</p><h3><b>4、结语</b></h3><p>任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。</p><p>就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。</p><p>所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。</p><p><b>综合自格隆汇等</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-11-11 10:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>11月11日，香港恒生科技指数跌幅扩大至3.43％，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌超4%，小米、美团跌超3%。</b></p><p><b>延伸阅读：</b></p><p><b>国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？</b></p><h4>1、一日蒸发万亿港元</h4><p>11月10日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。</p><p>这一次突如其来的反垄断的吹风指南，一下子把港股恒生科技股板块吹得东倒西歪，截至今天港股收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>股价大跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>-SW跌近9%，阿里跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团-W</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌超4%。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f53d9-216d22ac-9979-4cad-a071-c42c5d83d403.png\" tg-width=\"997\" tg-height=\"686\"></p><p>粗略算起来，这些知名的互联网科技股一下子累计蒸发超掉接近1万亿港元的市值。</p><p>在昨晚<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>疫苗带来<a href=\"https://laohu8.com/S/000876\">新希望</a>刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。</p><p>有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。</p><p>这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。</p><h3><b>2、剑指何方？</b></h3><p>具体看这一份《指南》的大概意思：</p><p><b>主要目的：</b>为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。</p><p><b>五大原则：</b>营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。</p><p><b>主要内容：</b>包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。</p><p>在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？</p><p>从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。</p><p>新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。</p><p>但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。</p><p>另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。</p><p>早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/50375-bc30bb7f-f76c-4ca2-b5a9-06c744be2b2c.png\" tg-width=\"860\" tg-height=\"679\"></p><p>同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。</p><p>短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。</p><p>而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。</p><h3><b>3、共克时艰</b></h3><p>目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？</p><p>一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/07e46-1e4798d0-7c01-4ba6-8a16-5bc87fefae90.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/19c9b-e1550591-827f-4385-b739-f60470388e09.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。</p><p>所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。</p><p>而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。</p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/e7c78-0ff49f3b-6508-433a-b1fb-f93109c04955.png\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\"></p><p>互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。</p><p>同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。</p><p>但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。</p><p>现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。</p><p>商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？</p><p>尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。</p><p>故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。</p><p>激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。</p><p>只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。</p><p>现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。</p><h3><b>4、结语</b></h3><p>任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。</p><p>就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。</p><p>所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。</p><p><b>综合自格隆汇等</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b6123c3a4e926795ab4a9f6d175790a","relate_stocks":{"160636":"互联网"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2082154684","content_text":"11月11日，香港恒生科技指数跌幅扩大至3.43％，阿里巴巴跌超7%，京东跌超6%，腾讯跌超4%，小米、美团跌超3%。延伸阅读：国家出手互联网反垄断，到底剑指何方？1、一日蒸发万亿港元11月10日，市场监管总局就《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见。这一次突如其来的反垄断的吹风指南，一下子把港股恒生科技股板块吹得东倒西歪，截至今天港股收盘，美团-W股价大跌超10%，京东-SW跌近9%，阿里跌超5%，小米集团-W跌超4%，腾讯跌超4%。粗略算起来，这些知名的互联网科技股一下子累计蒸发超掉接近1万亿港元的市值。在昨晚辉瑞疫苗带来新希望刺激欧美股市疯长的历史性行情背景下，今天的港股市场尤显惨烈。有一些认为，这一次国家突然放出反垄断指南，目的可能是防止在即将上演的的各种年终大促中互联网平台利用平台支配地位对与之合作的参与企业做出一些有违公平竞争的行为、以及对消费者不公平交易等违规行为。这种理解都有道理，但也不全对，因为不但低估国家对行业巨头的包容气魄，也大大低估了国家对国民经济高瞻远瞩的视野和把握。2、剑指何方？具体看这一份《指南》的大概意思：主要目的：为预防和制止互联网平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，维护消费者利益和社会公共利益，促进平台经济持续健康发展。五大原则：营造公平竞争秩序，加强科学有效监管，激发创新创造活力，促进行业健康发展，维护各方合法利益。主要内容：包括对垄断的定义、滥用市场支配地位行为的认定、以及对垄断调查、执法和考量因素（具体不展开了）。在其中，内容把营造公平竞争秩序放在第一原则，这怎么理解？从浅层的理解看，这一个《指南》主要是对这些互联网平台目前确实存在的一些问题，包括指南里所指的各自滥用市场支配地位行为——不公平价格行为、拒绝或限定交易、搭售或者附加不合理交易条件、差别待遇等等进行规范监管。新规最终的目的不是为了去遏制巨头发展，而是为了保护市场公平竞争，维护公平和秩序，同时还要维护各方的合法利益，所以这需要做“科学有效”的监管。但怎么把握这个“科学”的度是一个高深的学问，在一个利益为目的的商业战场上，要去维护各方的合法利益，绝不是一件容易的事情。另一方面，我认为还有更深层次的理解，以“反垄断”的名义专门针对互联网科技龙头去立法，其背后的用意应该值得足够重视。早在今年的1月初，国家市场监督管理总局官网就公布了《反垄断法》修订草案（公开征求意见稿），核心内容与今天并没有太大的差别。同时，在9月11日，国家反垄断局也曾发布了《经营者反垄断合规指南》。短时间内对反垄断法的反复强调，必然是国家看到了一些需要提防的商业现象。如在多行业平台型经济成为主导的大趋势下，平台与小企业之间的话语权不对等，参与企业之间的竞争力不对等，越是体量小的企业，生存压力越大。而在疫情全球冲击叠加外部市场持续不利的环境下，如何保护中小企业，为中小企业尽量消除发展路上的各种障碍，是当下国家最核心的决心。3、共克时艰目前我们国家的经济各层面在面临着什么问题？一方面，在上半年全球疫情肆虐冲击下，全球经济进入黑暗时刻，虽然中国方面率先从疫情冲击中快速走出来并恢复经济活力，但作为全世界第一大的产业链中枢、贸易中枢，中国依然需要面对来自外部持续恶化的经济环境。在国内，除了少部分行业领域外，海外市场对中国的贸易需求下降导致制造业和贸易经济复苏迟缓，结构性问题依然十分突出。这其中尤其是利润更薄的中小企业承压更大。2020年至今，已有大量的中小企业出现亏损或者面临倒闭的压力，这背后说明中小企业想要创业成功的艰难要远大于我们的想象。所以今年以来，国家以前所未有的重视去关怀中小企业，包括在信贷、税收上大力度放宽，在行业扶持上给与最大的政策支持。而另一方面，随着互联网科技的飞速发展，经济活动加快“上线”、平台型经济生态成为最大趋势，这促使少数平台巨头的体量规模、渗透率越来越大，最终在商业活动中拥有的话语权也越来越大。互联网平台的壮大必然是国家非常乐见其成的，毕竟这些平台对引领中国进入互联网经济时代，带动中国经济更高效发展功不可没。同时，当下的中国互联网科技巨头们也是在国际经济竞争中最具优势的排头兵，在对科技、商业等领域的创新也直接和间接创造了更多新的行业生态，对提振经济、吸纳就业等方面有着巨大的贡献。但中小企业的重要程度也绝对不亚于这些互联网科技巨头，这其中道理大家都明白。现在一个很现实的现状是：目前基本上已经没有能够不依附网络经济，能独立在线下生存的私企商业生态，即使有，其规模也绝对不大。而依附网络经济，就要面临与平台较量、与竞争对手在厮杀的压力，除了少部分“掌握核心科技”的企业能借助互联网经济的赋能得以成功快速壮大，大部分无产品优势的小企业的生存（利润）状况并不比在线下时好多少。商业活动天生就是适者生存、优胜劣汰，但如果在这种新型的平台经济生态中，这些竞争能力不够强（比如推广费用比不过对手）的小企业可能会加速被淘汰，这里面，有多少比例其实可能值得“救一下”的小企业？尤其是在当下的宏观经济形势下，中小企业的压力更大，这时候，确实需要一些引导的力量，来帮助它们渡过难关。故国家出台反垄断政策，一方面防范于未然，一方面也体现了关怀中小企业的初心。激发市场主体活力、稳住经济基本盘，是中央在多次经济工作会议中都有提出的核心工作任务之一。只有无数中小企业能稳住了，“六稳”才有底气。现在最要做的，就凝心聚力、砥砺奋进、迎难而上、共克时艰。4、结语任何一个健康有序的商业生态体系，首先是要保证生态中各参与者都能处于一个健康的生存状态，任何一环被破坏，这个生态就不能形成闭环，最终导致所有参与者都要受损。就中国的互联网平台经济而言，只有维护好平台内方主体的合法权益，才能使各方共享平台技术进步和经济发展成果，实现整体生态更公平有序的发展。所以，今天的反垄断指南的目的实际上并不是为了针对“有垄断嫌疑”的平台巨头。相反，从长期看，这些巨头反而会因中小企业得以更稳健发展而长期受益。综合自格隆汇等","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1592,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306086288,"gmtCreate":1604106883544,"gmtModify":1703832096472,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","listText":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","text":"海外的资本流入中国，是把双刃剑。短时期内可以看到市场的火热，但资本是逐利的，很难投资在中长期的发展项目里。由资本涌入造成的产业空心化和通货膨胀，一旦资本褪去，对普罗大众来说，无疑是一场疯狂的财富洗劫！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306086288","repostId":"1125451799","repostType":4,"repost":{"id":"1125451799","pubTimestamp":1603842730,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125451799?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 07:52","market":"us","language":"zh","title":"疯狂的港股IPO背后，谁来买单？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125451799","media":"大湾腹地","summary":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的","content":"<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。</p><p>港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。</p><p>从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。</p><p><b>屡创新高的港股IPO</b></p><p>新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。</p><p>安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。</p><p>2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。</p><p>市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web 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Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1686,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306088555,"gmtCreate":1604106453677,"gmtModify":1703832095089,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","listText":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","text":"市场温度高，蚂蚁上市——热锅上的蚂蚁（急得团团转）","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306088555","repostId":"1125451799","repostType":4,"repost":{"id":"1125451799","pubTimestamp":1603842730,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125451799?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-28 07:52","market":"us","language":"zh","title":"疯狂的港股IPO背后，谁来买单？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125451799","media":"大湾腹地","summary":"同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的","content":"<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。</p><p>港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股IPO的热潮不仅没有退潮，反而有愈加疯狂的趋势。</p><p>从投行、投资机构到券商、打新自媒体，凡是和港股IPO相关的产业，都进入了疯狂时代。</p><p><b>屡创新高的港股IPO</b></p><p>新冠疫情没有浇灭企业扎堆赴港上市的热情，尽管香港地区口岸封闭尚未解除，但6月以来，港股IPO已经实现“报复性”反弹。</p><p>安永的一份报告显示，2020年上半年全球IPO活动放缓，上市企业数量相比去年同期下降20%，募资总额同比下降12%。与全球IPO市场的惨淡相比，上半年香港IPO反而更加活跃，募资额同比增长29%。</p><p>2020年前五个月，港股IPO市场还比较冷清，募资额仅有去年同期的一半，主要的增长集中在今年6月。得益于网易、京东先后上市，仅是6月份，港股IPO募资额就达到672.82亿港元，接近前五个月总募资额的三倍。</p><p>市场并不是今年才开始热络，港交所已经连续两年蝉联全球主要交易所IPO募资额排行榜首位，从前三季度数据看来，这一增长势头仍在保持。前三季度，香港IPO企业数量为101家，只比上年同期多了1家，但募资总额却达到2170.67亿港元，同比增长64.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b33bdb9fc9898a6648b645025ca50ef9\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"674\"></p><p>巨头企业登陆港股，百亿以上的IPO募资数量增加，是港股IPO募资额持续增长的主要驱动力。前三个季度，有五家新上市企业（京东、网易、百胜、渤海银行、泰格医药）募资规模过百亿，合共募资1041亿港元，占前三季度募资总额的48%，而去年同期仅有一家。</p><p>明星企业IPO增多，市场热度也在随之提升。同样是集资近百亿，市值过千亿，同样是知名品牌，两年前海底捞上市时的处境，就比今年的农夫山泉要冷清得多。海底捞的超额认购倍数不足5倍，农夫山泉却超购上千倍，70万人参与打新，冻结打新资金相当于港股市场一周的交易额之和。</p><p>企业发行价格也随之上涨。去年上市的物业公司，发行市盈率普遍在20倍上下，即使是龙头保利物业，发行市盈率也不过46倍。但今年上市的世茂服务，发行价上限对应市盈率105倍，市值是保利物业上市时的两倍，营收规模却不足保利同期的一半。</p><p>投资银行作为最早的介入者，最能感知到市场温度的变化。中泰金融国际财富管理部董事总经理陈远菲告诉大湾腹地，“今年投行的工作强度比较大，最多时我们一周跟五个项目，争取业务的时候也会非常忙。”</p><p>按照股票份额分配的话语权排序，投行中最关键的角色是保荐人，在监管机构面前为发行人背书，第二个关键角色是承销商，有没有争取到关键角色，对投行来说收入差距巨大。“前几天为了一个项目的承销，同事赶早七点的车去重庆，现场驻扎了一整天，公司管理层时间安排很紧凑，只有三分钟说服对方，最后成功加入承销团。如果到截止时间，你还不在承销团里，那就等于错过这个项目了。”</p><p>以现在的市场热度，错过项目对于一家投行而言，意味着排名的下滑。“中泰国际今年已经拿到了13个项目的承销商角色，在中资券商当中排行前十。投行排名都是根据项目数量和承销金额排序，项目减少会导致品牌力下降，所以好项目我们都会尽力争取。如果能帮企业签约基石投资者（承诺买入后锁定六个月以上的投资机构），那么投行争取保荐、承销业务就会非常有优势了。相对而言，中资投行比较受中资企业的青睐，这样沟通成本会比较低。而且对很多项目来说，外资投行喜欢锦上添花，中资投行更能雪中送炭。”</p><p>在上市过程的整个服务链条里，<b>发行公司和基石投资者往往是定价的主导者，投行只能不断撮合和对接两端的需求，但由于市场热度提升，企业的预期也水涨船高</b>。另一位投行从业者苏灿（化名）告诉大湾腹地，“有一家发行公司的创始人，一开始预期30亿（港元市值）发行，后来跟投资机构接触越来越多，预期变成了60亿（港元），竟然也以这个价格成功发行了。”</p><p>明星企业对于定价，比起普通公司更为强势。蚂蚁集团的吹风价，已经从2000亿美元涨到了4000亿美元，IPO路演时更是要求买方填写申请书，才会获批进入。发行方挑选买方，这在过往企业的IPO中都是闻所未闻的。</p><p>由于大部分项目需要长期跟进，投行能够比较早地预判市场未来的走向。陈远菲根据当前跟进的储备项目测算，仅是地产物业行业，今明两年港股就会有20家递交招股书（含已递表公司），“未来一两年，港股IPO市场还会更热。”她不无期待地说。</p><p><b>热闹的打新产业链</b></p><p>香港地区优质企业密集上市，为港股引来了“活水”。2019年11月末，阿里巴巴回港二次上市，从沪深流入港股的南向资金首次突破万亿。伴随着明星企业密集上市，南向资金持续净流入，截止到2020年10月22日，南向资金累计达1.62万亿港元，比上年末增长62%。</p><p>明星企业对资金的吸引只是一个开端，唯有财富效应会吸引资金持续涌入。今年7月，24家企业在香港上市，最多的一天里有19家企业同时认购。7月10日，欧康维视、思摩尔上市，首日最高涨幅均超过150%，前者一手盈利14620港元，后者一手盈利18425港元，被打新投资者称为“史上最赚钱的一天”。同一时间，南向资金单日净流入屡屡突破百亿规模。</p><p>港股打新财富效应的连锁反应，带动“衍生”产业链进入繁荣。</p><p>企业在港股上市，卖给机构的国际配售份额通常占比50%到90%，剩下不足一半才会在公开市场发售。有机构成立基金，吸收个人投资者的资金，再以基金身份认购国际配售份额。谷熙投资执行董事倪鹏告诉虎嗅大湾腹地，“最容易拿货的是基石投资者，其次是锚定（在路演和簿记开始前即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天下单的投资者）。以今年的行情，好公司的份额，机构也是要抢的，农夫山泉那80亿（港元）的份额，全世界都抢破了头。”</p><p>在机构的份额之外，个人投资者也在争夺剩下的新股份额。</p><p><b>券商是把IPO项目推向个人投资者的关键环节。</b>某券商分析师韩涛向大湾腹地介绍，不少券商的用户量和交易金额，在去年已经增长100%，今年在去年的基础上又增长300%。</p><p>比起机构间的博弈，个人投资者的中签率相对较低，争夺也更激烈和直接。韩涛介绍，“去年不少投资者只用现金打新，后来参与的人变多，中签率一路下降，从平均75%降到个位数，几乎人人都要融资。以前放三亿（融资）额度够用半天，今年五亿只能支撑三分钟，高倍杠杆都是秒光。抢额度经常导致软件崩溃，影响正常交易，现在券商都只敢在非交易时间放额度。”</p><p>券商作为中间环节，也要向上游银行争夺借钱的额度。“以前融资利息都是一个多点，今年两个点以下利息的资金都很难抢。农夫山泉我们拿到手的资金成本已经超过3.4%，几乎没有什么赚息差的空间。蚂蚁金服即将上市，哪怕只有10%公开发售，按农夫山泉的热度估算，全市场的钱也不够借的。”</p><p>在香港市场600多家券商中，韩涛所在的券商成交额排名大约在100名上下。打新投资者资金体量小、人数多，一开始不被大型券商重视，因此打新热成就了港股“腰部”券商的春天。“今年人数多了起来，以前看不上打新的大型券商，比如海通、国泰、招银，也开始向投资者提供打新融资。”</p><p>券商为投资者提供打新的“弹药”，提供“战术”的打新自媒体也应运而生。两年前，叶修在券商朋友的介绍下开始打新，他发现券商的额度发放一般由经纪人进行通知，非常低效，曾任产品经理的他开发了一款额度提醒工具，该工具为他的公众号吸引了12000名活跃用户。</p><p>港股打新的门槛不高，参与人数增加会导致中签率降低，压缩套利空间。因此打新圈子相对封闭，一直是“闷声发财”，但财富效应导致打新早已“出圈”。据叶修介绍，“最近小白用户有明显增加，七成新用户都是小白，一些是老用户叫过来的亲戚朋友，更多的是那些零基础的财商教育社群里来的。”</p><p>在打新投资者群体的共同努力下，打新门槛也在逐渐提升。叶修的群里有人为了抢额度买5G手机，也有人买宽带，成本越来越高。“半年前打新还没这么累，现在越来越累了，有的新股额度要很早起床才能抢到，还要制定抢筹策略。我有五六部手机专门用来打新，但是要应付所有的账号，还是有点吃力，现在正考虑增加新设备。”叶修说。</p><p>不过，即使打新越来越难，“卖铲人”依然会有比较稳定的收入。另一位不愿具名的打新自媒体告诉大湾腹地，打新相关的服务收入非常可观，近半年收入上百万的比比皆是。</p><p>在财富效应的刺激下，市场上“骗子”也开始寻找门路。苏灿告诉大湾腹地，“有小机构把普通国配包装成‘锚定基金’，出售给个人投资者。锚定很考验中间人的资源，按行业惯例就会比普通国配有更多手续费，但获配率却低很多。农夫山泉国际配售的平均获配率是1.7%，一些锚定的获配率是10%，同样的钱拿到的份额相差几十倍，这是在拿客户的运气赚客户的钱。”</p><p><b>谁为IPO热潮买单？</b></p><p>香港IPO如今的盛况，始于2018年港交所的改革。2018年4月30日，港交所新订的《上市规则》正式生效，允许未盈利生物科技企业、同股不同权企业上市，允许合资格的大中华及海外上市企业来港二次上市。新规生效后，原本不符合港股上市要求的生物科技企业、新经济企业和中概股纷纷掉头回港。</p><p>从近两年数据来看，生物科技企业、新经济企业和中概股占香港地区IPO募资额的比重也越来越大。2018年，百济神州、君实生物等五家未盈利生物公司登陆港股，小米集团、美团点评两家公司以同股不同权架构在港上市，融资额累计达941.56亿港元，在港股所有IPO募资总额中占比33.89%。这一数字在2019年增长至38.49%，到了2020年前三季度，已经接近一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d71f8e1fbb45b96dd2e8a3386c02cb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"736\"></p><p>面对纽交所、纳斯达克等成熟交易所的竞争，港交所仍在持续改革，提升香港资本市场对优质企业的吸引力。2019年，港交所曾向部分投资银行表示，上市审批会更加看重“新经济”和“集资额较大”的新股，有借壳嫌疑的新股会在审批时更加谨慎。</p><p><b>中概股回流，更迫切的诱因是中概股的海外处境。</b>今年5月，中美贸易摩擦逐渐升级，美国立法机构提高了对中概股的审计要求。美国立法机构通过《外国公司问责法案》，规定在美上市的外国公司，接受上市公司会计监督委员会所指派的会计公司对上市公司财务进行审计。这一要求和国内相关法律要求直接冲突，中概股在美国资本市场的存续堪忧。</p><p><b>内外部的政策环境只是企业来港上市的基础，企业扎堆赴港，则是因为全球资金涌入港股。</b></p><p>今年二季度以来的全球大放水，为国际化的资本市场营造了非常宽松的货币环境。3月，美联储为提振经济，将资产负债表规模从4万亿美元扩大到7万亿美元，也就是说，美国2020年新发行的货币量几乎与历史总量齐平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a39438701a836e68e4a4ed17d053e3\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"448\"><span>美国央行资产负债表，图片来源：全球经济指标(Trading Economics)</span></p><p>货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。</p><p>与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。</p><p>港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。</p><p>新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”</p><p>今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。</p><p>资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”</p><p>当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”</p><p>市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。</p><p>这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”</p><p>当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。</p><p>（应受访者要求，文中苏灿为化名）</p>","source":"lsy1603842700608","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疯狂的港股IPO背后，谁来买单？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA><strong>大湾腹地</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>同样是千亿市值的知名消费品牌，2018年海底捞上市时超购不足5倍，今年农夫山泉却超购上千倍。因为市场热度高涨，上市公司的预期发行价也不断上涨，农夫山泉的发行市值2400亿港元，突破了上市前媒体最激进的猜测。即将上市的蚂蚁集团，吹风市值也从2000亿美元，上涨至4000亿美元。港股IPO的热闹已经持续了大半年。从新经济企业扎堆，到中概股二次上市，从未盈利生物医药公司，再到物业股、消费股纷至沓来，港股...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XX__eH87Pk0wkhlVwlBmGA\">Web 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Economics)货币超发，大量资金流入股票市场，全球资产价格水涨船高。今年第三季度，纳斯达克综指、标普500指数均创下历史新高，美股特斯拉、苹果、谷歌等公司股价也位于前所未有的历史高位，A股上证指数、创业板指也处于2015年以来的相对高位。与此同时，在全球经济零增长或负增长的情况下，中国资产受到全球投资机构的热捧。IMF发布最新《世界经济展望报告》，预计中国经济将在今年增长1.9%，比上一季度的预测上调了0.6个百分点，中国也成为IMF报告中今年唯一实现经济正增长的主要经济体。港股作为全球资金下注中国的窗口，也吸引了大量全球知名的投资机构。新加坡知名投资机构淡马锡曾以基石投资者身份，参投今年在港股上市的药明巨诺、嘉和生物、欧康维视等生物医药公司。在最近的一次演讲中，淡马锡中国区总裁吴亦兵对外透露，“截止到2020年3月底，淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%，两年前是26%。”今年5月，高瓴资本曾募集目标规模130亿美元的新基金，主要瞄准疫情之下出现的新机会，尤其是中国市场的机会。而今年在港上市的新股中不乏高瓴的被投企业，仅是9月份，就有云顶新耀、嘉和生物、明源云三家，高瓴均以基石投资者身份继续参投。资金涌入导致港股优质资产估值整体提升，而投行、机构和上市公司之间的博弈，又将新股价格进一步推高。苏灿认为，机构之间也有“羊群”效应，“明星企业要上市，会有几家投行同时竞争，价高者得。未来上市的企业，会对标现有上市企业的估值，以前觉得偏高的价格就变得合理了，市场估值就这么被抬起来了。最后，机构认可的行业，几十倍一百倍就都不算贵了，还能继续涨。”当被问及目前新股定价是否偏高时，大湾腹地得到的回复是一致肯定的。韩涛告诉大湾腹地，“近期一些企业的发行价格是有些贵了，但仍然能有超额认购，看来以现在的新股行情，贵点也还是能顺利发行。”市场热度较高，反过来刺激更多明星企业选择在此时登陆港股，资产和资金在相互吸引下涌入，市场热度形成正向循环。这一场IPO热潮中，似乎没有任何一方是输家，即使是二级市场的投资机构，也会等待股价回落后再进行配置。瑞天投资董事长叶鸿斌告诉大湾腹地，“疫苗股股价最高的时候，上市的那些未盈利生物医药公司估值都很贵，但到了二级市场，这些企业的股价，或者原地踏步，或者高开低走。即使上市之初股价短期有机会上升，短期热度下降以后，价格还是会根据各自基本面情况逐步回归，其中不少公司上市半年后股价比上市初期还便宜，等待价格回归合理也是一种投资策略。”当新股上市时的股价成为历史高点，除了少部分优质股票能够兑现价值外，追高买入的投资者和投资机构都将成为这场港股IPO热潮的买单者。（应受访者要求，文中苏灿为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1490,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301920489,"gmtCreate":1603341926941,"gmtModify":1703829578327,"author":{"id":"3561751759382024","authorId":"3561751759382024","name":"怀君","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","listText":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","text":"我怎么觉得，现在的社会人与人之间情感的连接与信任，越来越差了呢？蚂蚁做的事可以简单的理解为：人与人之间是不可信任的，不过你可以选择信任蚂蚁集团","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301920489","repostId":"1108518407","repostType":4,"repost":{"id":"1108518407","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1603289694,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108518407?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-21 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tg-height=\"233\"></p><p>各位尊敬的投资人：</p><p>您正在关注的蚂蚁集团，不是一家金融机构，也不仅是一家移动支付公司，而是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司。</p><p>十六年前，蚂蚁集团始于一个梦想：未来的世界，金融服务将不是少数人的专属，而是每一位普通消费者都可以随时随刻获得的服务。</p><p>十六年后的今天，我们可以骄傲地说，因为相信，所以看见，今天10亿的国内消费者和8000万的小微商家正在享受金融科技带来的便利，使得他们可以在生活上、创业之路上轻装上阵。</p><p>这个成绩激励着我们，我们相信，这只是未来的序章。</p><p>过去两百年工业时代的金融体系，服务了20%的人群和机构；正在开启的数字时代，要把剩下的80%服务好，这个时代才刚刚开始。</p><p>我们将和志同道合的合作伙伴一起，在不远的将来，把“人找钱”“企业找钱”，用技术变成“钱找人”“钱找企业”，让全世界的每一位消费者、每一家小微企业都会从金融科技中获益。</p><p>这是蚂蚁集团的责任，也是蚂蚁集团邀请您加入，要一起奔赴的未来。</p><p><b>我们因“小”而“美”</b></p><p>今天，蚂蚁集团已经是一家以数字支付、数字金融科技平台、数字生活为三大支柱的科技公司。面向更远的未来，我们还在不断地进化。</p><p>亿万的消费者、小微企业，他们对美好生活点点滴滴的追求，是蚂蚁存在的意义。</p><p>蚂蚁相信，只要我们能让每一个普通人都能拥有和银行行长享受同样服务的权利；只要我们能让每一个街边的夫妻店、小摊主也能和大企业一样轻松得到贷款，获得同等的发展机会……那么蚂蚁集团一定是属于未来的公司。</p><p>我们不追求大，不追求强，我们追求的是我们服务的消费者、小微企业越来越好，越来越强。我们追求的是我们能够成为健康成长102年的好公司。</p><p>我们期待通过努力，让每一个个体可以享受到普惠、绿色的金融服务；让每一家小微企业拥有平等的发展机会；通过开放合作，让数字生活触手可及。</p><p><b>我们死磕信任这一难题</b></p><p>我们是一家解决问题的公司，一直致力于为消费者和小微企业解决真实的问题。</p><p>十六年前的担保交易，解决了陌生人在互联网上交易的难题；十年前的快捷支付，解决了网上支付成功率不高的问题；七年前的余额宝，让普通人一元钱就可以理财；三年多前的收钱码，让每一个路边摊享受移动支付带来的便捷。</p><p>我们不受机会驱使，而是使命和愿景驱动。</p><p>为了更好的实现“让天下没有难做的生意”的使命，我们死磕信任问题，因为信任成本是生意中最大的障碍和成本。</p><p>通过创新担保交易模式打破信任壁垒，到依靠技术和数据能力为小微企业提供纯信用贷款，现在，蚂蚁链正在探索用区块链技术解决数字时代多方协作的信任问题。</p><p>十六年来，如果说我们解决的最核心问题，那就是建立信任。</p><p>我们总是问自己，如果有一天，公司不在了，我们要为世界留下什么？我们希望留下的是信任体系。</p><p><b>我们坚信数字普惠的未来</b></p><p>我们正经历着一场全领域、全产业链条的数字化变革。</p><p>它不是科技企业的专利，只有所有行业、所有企业都参与其中，数字化的时代才算真正到来。</p><p>包括金融服务业在内的现代服务业正在成为提振内需、解决就业的主要出路，服务业的发展离不开数字化的基础建设，这也是广大消费者对美好数字生活的期待。</p><p>我们会立足于此，推动包括金融服务业在内的现代服务业的数字化升级，让每一个小微企业都可以共享数字红利，让每一个个体都能享受到触手可及的服务。</p><p>独行快，众行远，我们会与合作伙伴携手同行，共同迎接数字化的未来。</p><p>我们用技术去开拓服务小微企业和长尾用户的增量市场，我们选择和合作伙伴共同做大蛋糕，而不是零和游戏分存量蛋糕。</p><p>我们相信，只要通过科技创新去不断解决问题，一定会创造出更大的市场和机会。</p><p>今天，更多发展中国家和地区的人们，也迫切需要更普惠的服务，那里的小企业，也迫切需要拥有更多的发展机会。</p><p>我们会竭尽所能帮助他们，而帮助他们，就是帮助自己，就是帮助这个世界变得更美好。</p><p><b>科技必须是这个时代最大的“公益”</b></p><p>我们一直坚持做别人不愿做，做不到或者做不好的事情，是科技给予我们这样的能力和机遇。是科技让普惠成为一种可持续的商业模式，发挥出最大的公益属性。</p><p>我们会坚持对科技的投入，让科技带有温度，让二维码、人工智能、云计算、区块链……这些技术从实验室里走到田间地头，走进每一个<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6d61f259f4487e1f312c86777cee8ae1\" tg-width=\"550\" 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href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>(73.600,-1.73,-2.30%)充满烟火气的市井生活，走到每一张因为改变而绽放的笑脸身边。</p><p>我们会继续将每年营业收入的千分之三投入到公益事业中。</p><p>除此之外，我们还会不断加大投入在绿色发展上，过去四年，我们和5.5亿的蚂蚁森林用户一起种了2亿多棵树。而在未来十年内，我们要再种10亿棵树。让地球多一点绿水青山，少一点风沙肆虐。</p><p>我们会一如既往支持女性的发展，让贫困地区的女孩子有机会读书，都能拥有选择的权利。</p><p>我们知道，前行的道路上依旧会有无数的困难和挑战，但我们无畏前行，我们邀请您一起加入这场希望的旅程。</p><p>就如同在十六年前我们开始的时候一样，不是因为看见，才选择相信，而是因为相信，所以看见。</p><p>井贤栋</p><p>蚂蚁集团董事长</p><p>2020年10月21日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fecb8099207456bb1c5efce0a0c23aa\" tg-width=\"550\" 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tg-height=\"1626\"></p>\n<p><b>保护中小商家，向<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>看齐？</b></p>\n<p>据电商报，“中差评体系”曾是淘宝信用评价体系的重要组成部分，最早借鉴于<a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>网，于2003年上线。此后，尽管淘宝网经历多次调整，从PC互联网时代进入移动互联网时代，但中差评体系一直存在。</p>\n<p>不过，伴随着发展，关于“虚假好评和恶意差评”的争议也一直存在。2014年，天津师范大学一项针对网购信用问题的研究报告曾指出，以淘宝为代表的“差评体系”没有考虑买家信用问题，导致买家评价存在较大的不确定性、随意性，更直接催生了“职业差评师”的出现，<b>这些活跃于淘宝的职业差评师演变成为了“损害竞争对手信誉”的工具。</b></p>\n<p>一位淘宝内部人士透露，此次取消中差评体系是意料之中，传统互联网时期，中差评体系主要是为了解决用户对于网购的信任问题，而到了今天，简单的中差评体系已经难以对消费者决策起到真实参考作用，“举个例子，一个单纯的差评可能就会影响店铺的信用，但是这个差评动作本身对于其他消费者是没有意义的，应该引导用户去解释更多体验上的原因，才能起到决策参考作用”。</p>\n<p>于C店商家而言，此次评价页面的改动，正是<b>淘宝通过弱化中差评，来保护中小商家的一种措施。</b></p>\n<p>据界面新闻报道，一位淘宝C店的服装店主表示，“感觉不佳”的评价方式有可能会让部分顾客忽略掉中差评，减少负面评价对于商品的影响，给商家带来好处。</p>\n<p>另有从事虚拟商品的淘宝C店商家小张也认为，弱化中差评的改版方式或许与淘宝想保护C店中经常出现的“爆款”商品有关。小张指出，电商行业的竞争日益激烈，很多爆款产品都会出现被同行恶意中差评的情况，<b>利用“感觉不佳”的方式弱化中差评，可以作为淘宝维护卖家利益的一种手段。</b></p>\n<p>一位行业分析师则表示，“今天的电商平台越来越重视用户的真实体验型评价，将评价作为用户的决策参考和平台内容的一部分，<b>淘宝此次放弃差评体系，也是在向拼多多等新电商看齐。”</b>据了解，拼多多公开展示的评论中，不会有中差评的标签，负面评价的标签也比较少。</p>\n<p>此前，手机淘宝连续多次改版，先后取消了首图Banner栏位、改为商品双列显示、增加个性化推荐权重等，都被认为是在模仿拼多多。</p>\n<p><b>不利于品质提升，评价系统或可更合理</b></p>\n<p>对于手机淘宝评价页面的变化，有网友表示影响很小，“中差评改名感觉不佳，还是一样呀”“应该可以让评价系统更合理”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0448be68f6874d383a9a089776c93f4e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"366\"></p>\n<p>有网友表示，网上购物之前都会看评论，看不到差评会影响对商品质量的判断，<b>“刷单就已经很难辨别了，差评都不让看，让群众如何辨别物品品质”。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3a934b910b5f139c419f3f50e0fd2b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\"></p>\n<p>还有网友认为评价页面的改版是为了讨好商家，“淘宝就应该只有好评，因为差评会被店家要求更改”<b>“反正我打的差评都不显示了”</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dbfcf6640cc95189d795f7c1abed206d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"465\"></p>\n<p>在黑猫投诉发起的相关投票中，有8043人参与，近90%认为中差评应直接显示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/472542b4fe8cd8f3cfbdf16e665ba574\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"824\"></p>\n<p>众所周知，网络购物过程中，评价是用户做出购物决策的重要依据，以此判断产品、服务、物流等各方面的情况，好评促进购买，差评妨碍购买。无论差评好评，反映的都应当是真实的用户体验。</p>\n<p>但现实中，消费者想打出客观的中差评并不容易。在淘宝等平台上给了一个差评，卖家则会用各种手段来威逼利诱买家修改或删除差评，甚至出现过极端案例。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/460da2cc1ea5df50f7a9e06d62f5a6c1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"425\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55160cc4029ec3516f3d9d9634e9cbe2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"273\"></p>\n<p>事实上，在电商体系中，厂商以及商家和普通用户的地位并不对等，销售方可以通过广告、宣传等手段来给自家商品进行全方位的正向营销，这个过程里自然会规避商品存在的缺陷、瑕疵以及风险。换句话说，<b>中差评是为数不多的能给用户提供负面信息的渠道，而具有稀缺性的负面评价是让用户对商品获得全面、客观认知的必要组成部分。</b></p>\n<p>同时，中差评内容对其他用户起到了警示作用，也能够督促商家提升产品质量、改善服务水平。<b>在同商家的博弈中，中差评无疑是一项极为有利的武器。</b></p>\n<p>“经手机淘宝这么一波操作，用户购买就‘夜半骑瞎马’了，厂商家则可以高枕无忧，不用操心用户体验了，品质和服务好不好都没什么关系了。”产经观察家曾高飞认为，人为地操作评价，是在市场与制造，供需之间人为地设置一道屏障，让来自市场的真实信息不能准确及时地反馈到商品和服务提供者那儿，让其脱离市场，闭目塞听。</p>\n<p>“当然，也不否认，全是好评，没有差评，对营造交易气氛，促进眼前交易，提升销售和口碑是有作用的。但从长远来说，阻碍了企业前进，质量、服务、市场竞争力的提升，也扼杀了产业进步，有杀鸡取卵之嫌，或得不偿失。”曾高飞写道。</p>","source":"taimeiti","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>手机淘宝改版，中差评消失了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d9402e272711140403247dbf43ac9360","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/3HJRLUvXZl1fw5Z5Hu_fqw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1190517172","content_text":"“经手机淘宝这么一波操作，用户购买就‘夜半骑瞎马’了，厂商家则可以高枕无忧，不用操心用户体验了，品质和服务好不好都没什么关系了。”\n\n近日，手机淘宝的改版引发关注，除了加大信息流化，淘宝针对手机淘宝C店（个人店铺）评价系统进行了一系列改版。据网友反馈，从9月23日开始，查看商品“宝贝评价”时，此前的“中/差评”标签不见了，取而代之为“感觉不佳”。\n对此，淘宝官方客服回复称，淘宝网已于近日完成系统升级。评价页面修改后，好评、中评以及差评等评价标签将不再单独显示，中差评类别将集中在“感觉不佳”一项中。\n值得注意的是，此次改版变更的是评价页面的“中/差评”入口，并不是真的取消了中差评价，所有买家仍然有权给出中/差评的评级。\n据IT之家，目前的改版还没有扩展到所有用户，不同的账号查看淘宝评价，至少存在两种展示方式。有人的账号依旧可以看见“中/差评”标签：\n\n有人的账号就只能看到在众多标签中的“感觉不佳”：\n\n保护中小商家，向拼多多看齐？\n据电商报，“中差评体系”曾是淘宝信用评价体系的重要组成部分，最早借鉴于eBay网，于2003年上线。此后，尽管淘宝网经历多次调整，从PC互联网时代进入移动互联网时代，但中差评体系一直存在。\n不过，伴随着发展，关于“虚假好评和恶意差评”的争议也一直存在。2014年，天津师范大学一项针对网购信用问题的研究报告曾指出，以淘宝为代表的“差评体系”没有考虑买家信用问题，导致买家评价存在较大的不确定性、随意性，更直接催生了“职业差评师”的出现，这些活跃于淘宝的职业差评师演变成为了“损害竞争对手信誉”的工具。\n一位淘宝内部人士透露，此次取消中差评体系是意料之中，传统互联网时期，中差评体系主要是为了解决用户对于网购的信任问题，而到了今天，简单的中差评体系已经难以对消费者决策起到真实参考作用，“举个例子，一个单纯的差评可能就会影响店铺的信用，但是这个差评动作本身对于其他消费者是没有意义的，应该引导用户去解释更多体验上的原因，才能起到决策参考作用”。\n于C店商家而言，此次评价页面的改动，正是淘宝通过弱化中差评，来保护中小商家的一种措施。\n据界面新闻报道，一位淘宝C店的服装店主表示，“感觉不佳”的评价方式有可能会让部分顾客忽略掉中差评，减少负面评价对于商品的影响，给商家带来好处。\n另有从事虚拟商品的淘宝C店商家小张也认为，弱化中差评的改版方式或许与淘宝想保护C店中经常出现的“爆款”商品有关。小张指出，电商行业的竞争日益激烈，很多爆款产品都会出现被同行恶意中差评的情况，利用“感觉不佳”的方式弱化中差评，可以作为淘宝维护卖家利益的一种手段。\n一位行业分析师则表示，“今天的电商平台越来越重视用户的真实体验型评价，将评价作为用户的决策参考和平台内容的一部分，淘宝此次放弃差评体系，也是在向拼多多等新电商看齐。”据了解，拼多多公开展示的评论中，不会有中差评的标签，负面评价的标签也比较少。\n此前，手机淘宝连续多次改版，先后取消了首图Banner栏位、改为商品双列显示、增加个性化推荐权重等，都被认为是在模仿拼多多。\n不利于品质提升，评价系统或可更合理\n对于手机淘宝评价页面的变化，有网友表示影响很小，“中差评改名感觉不佳，还是一样呀”“应该可以让评价系统更合理”。\n\n有网友表示，网上购物之前都会看评论，看不到差评会影响对商品质量的判断，“刷单就已经很难辨别了，差评都不让看，让群众如何辨别物品品质”。\n\n还有网友认为评价页面的改版是为了讨好商家，“淘宝就应该只有好评，因为差评会被店家要求更改”“反正我打的差评都不显示了”。\n\n在黑猫投诉发起的相关投票中，有8043人参与，近90%认为中差评应直接显示。\n\n众所周知，网络购物过程中，评价是用户做出购物决策的重要依据，以此判断产品、服务、物流等各方面的情况，好评促进购买，差评妨碍购买。无论差评好评，反映的都应当是真实的用户体验。\n但现实中，消费者想打出客观的中差评并不容易。在淘宝等平台上给了一个差评，卖家则会用各种手段来威逼利诱买家修改或删除差评，甚至出现过极端案例。\n\n\n事实上，在电商体系中，厂商以及商家和普通用户的地位并不对等，销售方可以通过广告、宣传等手段来给自家商品进行全方位的正向营销，这个过程里自然会规避商品存在的缺陷、瑕疵以及风险。换句话说，中差评是为数不多的能给用户提供负面信息的渠道，而具有稀缺性的负面评价是让用户对商品获得全面、客观认知的必要组成部分。\n同时，中差评内容对其他用户起到了警示作用，也能够督促商家提升产品质量、改善服务水平。在同商家的博弈中，中差评无疑是一项极为有利的武器。\n“经手机淘宝这么一波操作，用户购买就‘夜半骑瞎马’了，厂商家则可以高枕无忧，不用操心用户体验了，品质和服务好不好都没什么关系了。”产经观察家曾高飞认为，人为地操作评价，是在市场与制造，供需之间人为地设置一道屏障，让来自市场的真实信息不能准确及时地反馈到商品和服务提供者那儿，让其脱离市场，闭目塞听。\n“当然，也不否认，全是好评，没有差评，对营造交易气氛，促进眼前交易，提升销售和口碑是有作用的。但从长远来说，阻碍了企业前进，质量、服务、市场竞争力的提升，也扼杀了产业进步，有杀鸡取卵之嫌，或得不偿失。”曾高飞写道。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1631,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}