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2022-05-21

支持马斯克！只为，那一个真我！

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2022-05-20

如果，ESG用男女之事赢了马斯克，那真是美国🇺🇸的耻辱！

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2022-05-16

W齿

发改委：5月16日24时起国内成品油价格按机制上调

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2022-05-05

“靴子”落地就是涨！

美联储如期加息50个基点，并宣布将从6月1日开始缩表

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2022-04-26

世界的好消息！

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2022-04-25

盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！

供应链像“挤奶”，特斯拉22年交付目标远在天边？

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2022-04-19

从中签的喜悦到开盘破发… 再到…失望…离场… 不会介入了… 感觉就算未来会“成功”，也会是新的“束缚” （就跟现在互联网一样，你懂得…）

港股异动︱创新奇智(02121)涨超10% 瑞银维持其“买入”评级并升目标价至17.9港元

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2022-04-13

有福利国家，这都不是事儿！坚决看好！

外媒头条 | 8.5%！美国3月通胀爆表续创40年新高！

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2022-04-07

升级换代，服务周到。

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2022-02-11

小题大做

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2022-02-10

天天报特斯拉负面消息，而我坚定看好它！

特斯拉因扬声器功能召回578607辆美国汽车

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2022-02-08

环境使然。特斯拉，坚持看好！

特斯拉部分车辆被曝减配，客服回应：出厂车辆都符合规定

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2022-01-20

坚持看好特斯拉！

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2021-12-06

坚定看好特斯拉！马斯克，时代英雄！

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2021-12-03

我投的是———格局，眼界，信念。

特斯拉（上海）有限公司召回部分国产Model Y电动汽车

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2021-11-15

支持马斯克！你有能耐你也来！

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2021-11-15

买了。被光荣滴套了！[愤怒]

北交所来了，你敢不敢买？

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2021-09-27

制造矛盾冲突困难坑苦了人民

市场综述：茅台涨停历史罕见，周期退潮、消费股归来

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2021-09-15

谁买了呢？

“女股神”又出售特斯拉价值6600万美元股票

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2021-09-02

涨！

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就是 涨！","listText":"“靴子”落地 就是 涨！","text":"“靴子”落地 就是 涨！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616854268","repostId":"1119010842","repostType":4,"repost":{"id":"1119010842","pubTimestamp":1651705757,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1119010842?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-05 07:09","market":"sh","language":"zh","title":"美联储如期加息50个基点，并宣布将从6月1日开始缩表","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119010842","media":"华尔街见闻","summary":"摘要：美联储缩表并非主动抛售、而是减少到期本金再投资，计划最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构债，三个月后月度缩减上限均提升一倍。相比上次声明，本次联储强调俄乌冲突对通胀施加上行压力","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：美联储缩表并非主动抛售、而是减少到期本金再投资，计划最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构债，三个月后月度缩减上限均提升一倍。相比上次声明，本次联储强调俄乌冲突对通胀施加上行压力，新增指出中国疫情可能影响供应链、联储高度关注通胀风险。</blockquote><p>为遏制居高不下的美国国内通胀，美联储终于采取更加激进的收紧货币行动，不但大幅加息，而且宣布始于年中的缩减资产负债表规模（缩表）的计划，向一年内缩表上万亿美元迈进。</p><p>美东时间5月4日周三，美联储会后宣布，货币政策委员会FOMC的委员一致投票同意，将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.25%到0.50%上调至0.75%至1.00%。这是美联储2000年5月以来首度一次加息50个基点，也是2006年以来首次连续两次会议加息。</p><p>本次加息幅度为今年3月上次加息的两倍，符合市场共识预期。美联储主席鲍威尔4月下旬已明确表示，5月会议要讨论加息50个基点。当时华尔街日报点评称，鲍威尔的讲话令市场对5月加息50个基点的预期保持不变，他还暗示了未来同等幅度加息的可能。</p><p>今年3月美联储宣布2018年12月以来首次加息，启动今年将多次加息的进程，并在会后声明中暗示最快5月就开始公布启动缩表。本周三会后，美联储果然公布：从下个月、即6月开始缩表，最初最多每月缩减所持债券475亿美元，三个月后上限提高一倍。</p><p>相比3月会议，本次会后声明强调了俄乌冲突对通胀施加上行压力，认为可能影响经济活动，并新增提到中国疫情对供应链的影响。</p><p>利率指引重申未来继续加息</p><p>本周决议声明中，在利率决策方面，美联储重申FOMC寻求实现充分就业和长期通胀达到2%的双重目标，并在宣布将加息后重申了3月加息后的表态：</p><blockquote>“伴随适宜地坚定（收紧）货币政策的立场，（FOMC）委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。”</blockquote><p>在表示为支持以上双重目标加息50个基点后，联储还重申3月的表述：</p><blockquote>（FOMC）“委员会预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”</blockquote><p>缩表路线：最初每月最多减少300亿美元国债、175亿美元机构债 三个月后提升一倍</p><p>本周美联储会后声明称，</p><blockquote>FOMC委员会决定，从6月1日开始，削减对美国国债、证券、机构债券和机构抵押支持证券（MBS）的持仓。</blockquote><p>3月会上，美联储决策者继去年12月后再次确认，缩表应以可预见的方式随着时间推移减少持有证券，主要方式是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额。也就是说，美联储属意的主要缩表方式并非主动抛售债券。</p><p>上月公布的会议纪要显示，3月会上， 与会联储决策者一致认为，可能适合每月设置约600亿美元美国国债和约350亿美元机构MBS的缩表上限，若市场条件有保障，可能要在三个月内、或者更久一点的期间内分阶段实现上限。</p><p>本周三美联储公布的缩表行动计划显示，美联储的确如预期，<b>并未选择抛售、而是通过调整SOMA所持证券的到期本金再投资规模进行缩表</b>。每月减少再投资的计划如下：</p><blockquote>对于<b>美国国债，最初设定每月最多缩减300亿美元，三个月后</b>，每月缩减规模上限提<b>升到600亿美元</b>。</blockquote><blockquote>对于<b>机构债券和机构MBS</b>，<b>最初设定每月最多缩减175亿美元，三个月后</b>，每月缩减上限提<b>升到350亿美元</b>。</blockquote><p>美联储并未公布6月启动缩表六个月后、即明年缩表要怎样进行，而是说，FOMC委员会有意将证券持仓的规模保持在高效及有效推行货币政策所需的水平。</p><ul><li>为保证顺畅过渡，FOMC有意缓慢行动，然后，当准备金余额一定程度上超过其判定符合充裕储备的水平时，就停止缩表。</li><li>缩表停止后，准备金余额可能继续下降一段时间，直到FOMC判定准备金余额达到充裕水平为止。准备金余额的下降反映出其他美联储负债的增长。</li><li>因此，FOMC将为了随着时间推移保持充裕储备所需而管理证券持仓。</li></ul><p>在缩表计划末尾，美联储称，FOMC准备根据经济和金融形势变化调整一切缩表方式的细节。</p><p>强调俄乌冲突对通胀施压、联储高度关注通胀风险 新增中国疫情影响</p><p>在评论经济时，本次会议声明<b>重申</b>了3月声明首次提到的俄乌冲突的影响表述：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“<b>美国经济经济所受到影响有很高的不确定性</b>”，不同之处是，3月称“近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压”，而本次删掉了“近期内”改为：</p><blockquote><b>“侵袭及相关事件正在对通胀制造新的上行压力，可能也给经济活动施压。”</b></blockquote><p>而且，本次声明首次提到中国疫情的影响，<b>称中国疫情“可能激化供应链干扰。”</b></p><p>本次声明还追加了一句：</p><blockquote>（FOMC）委员会高度关注通胀风险。</blockquote><p>重申通胀高企体现能源涨价  就业强劲增长 失业明显下降</p><p>在经济相关评价方面，本次声明重申3月的说法：“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”</p><p>本次声明重申了3月声明中的”近几个月就业增长强劲“，继续重申“失业率明显下降”，但删除了3月声明重申的“经济活动和就业的指标继续强劲”，改称：</p><blockquote>“虽然一季度经济活动总体放缓，但家庭支出和企业固定投资仍强劲。”</blockquote></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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三个月后提升一倍本周美联储会后声明称，FOMC委员会决定，从6月1日开始，削减对美国国债、证券、机构债券和机构抵押支持证券（MBS）的持仓。3月会上，美联储决策者继去年12月后再次确认，缩表应以可预见的方式随着时间推移减少持有证券，主要方式是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额。也就是说，美联储属意的主要缩表方式并非主动抛售债券。上月公布的会议纪要显示，3月会上， 与会联储决策者一致认为，可能适合每月设置约600亿美元美国国债和约350亿美元机构MBS的缩表上限，若市场条件有保障，可能要在三个月内、或者更久一点的期间内分阶段实现上限。本周三美联储公布的缩表行动计划显示，美联储的确如预期，并未选择抛售、而是通过调整SOMA所持证券的到期本金再投资规模进行缩表。每月减少再投资的计划如下：对于美国国债，最初设定每月最多缩减300亿美元，三个月后，每月缩减规模上限提升到600亿美元。对于机构债券和机构MBS，最初设定每月最多缩减175亿美元，三个月后，每月缩减上限提升到350亿美元。美联储并未公布6月启动缩表六个月后、即明年缩表要怎样进行，而是说，FOMC委员会有意将证券持仓的规模保持在高效及有效推行货币政策所需的水平。为保证顺畅过渡，FOMC有意缓慢行动，然后，当准备金余额一定程度上超过其判定符合充裕储备的水平时，就停止缩表。缩表停止后，准备金余额可能继续下降一段时间，直到FOMC判定准备金余额达到充裕水平为止。准备金余额的下降反映出其他美联储负债的增长。因此，FOMC将为了随着时间推移保持充裕储备所需而管理证券持仓。在缩表计划末尾，美联储称，FOMC准备根据经济和金融形势变化调整一切缩表方式的细节。强调俄乌冲突对通胀施压、联储高度关注通胀风险 新增中国疫情影响在评论经济时，本次会议声明重申了3月声明首次提到的俄乌冲突的影响表述：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性”，不同之处是，3月称“近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压”，而本次删掉了“近期内”改为：“侵袭及相关事件正在对通胀制造新的上行压力，可能也给经济活动施压。”而且，本次声明首次提到中国疫情的影响，称中国疫情“可能激化供应链干扰。”本次声明还追加了一句：（FOMC）委员会高度关注通胀风险。重申通胀高企体现能源涨价  就业强劲增长 失业明显下降在经济相关评价方面，本次声明重申3月的说法：“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”本次声明重申了3月声明中的”近几个月就业增长强劲“，继续重申“失业率明显下降”，但删除了3月声明重申的“经济活动和就业的指标继续强劲”，改称：“虽然一季度经济活动总体放缓，但家庭支出和企业固定投资仍强劲。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1273,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618169367,"gmtCreate":1650930331968,"gmtModify":1650930331968,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"世界的好消息！","listText":"世界的好消息！","text":"世界的好消息！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618169367","repostId":"2230919124","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1473,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618362336,"gmtCreate":1650874449040,"gmtModify":1650874449040,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","listText":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","text":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618362336","repostId":"1199617010","repostType":2,"repost":{"id":"1199617010","pubTimestamp":1650795226,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1199617010?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-24 18:13","market":"us","language":"zh","title":"供应链像“挤奶”，特斯拉22年交付目标远在天边？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199617010","media":"华尔街大事件","summary":"摘要：特斯拉在22年第一季度继续交付创纪录的电动汽车销量。然而，其上海超级工厂生产在FQ2'22会受到疫情影响。因此，我们预计在其FQ2'22财报电话会议后会出现小幅回撤，TSLA投资者来说将是一个更","content":"<html><head></head><body><p><b>摘要</b>：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在22年第一季度继续交付创纪录的电动汽车销量。然而，其上海超级工厂生产在FQ2&#39;22会受到疫情影响。因此，我们预计在其FQ2&#39;22财报电话会议后会出现小幅回撤，TSLA投资者来说将是一个更具吸引力的切入点。</p><p>特斯拉在2022年4月20日公布了2022年第一季度的业绩。特斯拉本季度交付创纪录的31万辆汽车，环比增长0.45%，同比增长67.7%。</p><p>鉴于其在柏林和德克萨斯州的超级工厂已经分别在3月和4月开始交付，我们预计22年第二季度的产量和交付量将创纪录。但是，其上海超级工厂的产量减少至少25%可能会带来负面影响。</p><p>尽管Wedbush Securities股票研究董事总经理Dan Ives曾表示，TSLA在FQ1&#39;22的交付数据看起来很美好，但我们不确定当前业绩的反弹能否在持续的不确定性中幸存下来。</p><p><b>01</b></p><p><b>供应链问题风高浪急，</b></p><p><b>特斯拉交付目标或成白日梦？</b></p><p>尽管采用了闭环系统，我们预计TSLA的上海超级工厂将面临更多障碍。首先，据报道该公司只能获得一周的生产库存，导致单班制操作，而不是通常的双班制。</p><p>因此，工厂目前每天只能组装1000辆汽车。TSLA将损失大约80000个生产单位，其中包括在4月前三周损失50000个。</p><p>另一方面，华北理工大学研究员David Zhang估计，供应商工厂的持续停产将导致的零件稀缺，且物流的恢复仍将慢于TSLA上海超级工厂的装机产能。</p><p>尽管埃隆马斯克在其最新的财报电话会议上“保证”其上海超级工厂在22财年第二季度仍能生产与22财年第一季度相同的产量但没人会相信。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>的首席执行官甚至报告说，所有中国汽车制造商都必须在5月之前暂停生产。在接下来的几周内，全国汽车供应商和组装商生产已经不同步。</p><p>尽管乘联会曾预计汽车生产损失高达40%，我们认为鉴于目前的情况，其估计相当保守。</p><p>此外，埃隆马斯克估计2022财年的汽车总交付量在140万至150万辆之间，年增长率为50%至60%，其四个超级工厂的装机容量超过200万。但是2022年全球供应链问题对于这家全球最大的电动汽车制造商来说仍然是一个问题，因为其工厂已经连续几个季度产能不足。</p><p>我们认为，TSLA的目标可能是通过其位于柏林和德克萨斯州的两个最新超级工厂来平衡上海减少的产量。然而，由于全球芯片和原材料仍然短缺，我们怀疑由此产生的产能能否替代上海每天2000辆的高效产能。</p><p>ASML Holding的首席执行官Peter Wennink也表示，对半导体芯片的需求已经大大超过了供应和生产能力，一些公司采取从洗衣机中清除芯片的方式来应对不断增长的需求。</p><p>因此，我们预计TSLA在柏林和得克萨斯州的生产将遇到类似问题，推迟其加速进度并进一步延长其车辆的候补名单。</p><p>尽管如此，假设TSLA可以在2022年下半年成功提高柏林和德克萨斯的产量，同时上海工厂恢复正常运营，该公司有可能实现年底交付150万辆汽车的目标。</p><p>分析师丹艾夫斯表示，我们认为，今年150万辆的交付量是可以达到的，并且可能会超过，但是，实现目标需要保证从二季度开始不会再停产。</p><p><b>02</b></p><p><b>盈利能力显著改善，</b></p><p><b>特斯拉产销增长可期</b></p><p>TSLA报告FQ1&#39;22的收入为187.5亿美元，环比增长5.81%，同比增长80.4%。其净收入也同比增长了7倍以上，从FQ1&#39;21的4.4亿美元到FQ1&#39;22的33亿美元。</p><p>这主要归功于其营业利润率从5.7% 增长到19.2%。然而，我们预计TSLA的运营杠杆将向下调整，因为它将需要考虑到22年第二季度德克萨斯超级工厂和柏林超级工厂的产能增加。</p><p>尽管如此，我们相信该公司将能够守住收益率，因为它已根据通货膨胀和原材料成本的增加调整其电动汽车定价。但是，还必须注意的是，价格上涨仅与接下来的几个季度有关，因为报告的收入是基于前几个季度的订单。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6e90564104c81b32244e992f2f71195\" tg-width=\"554\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA 收入、净收入和营业利润率</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae61d2a8d3bd502ffd72138a95c3c646\" tg-width=\"554\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA 预计收入、净收入和息税前利润率</p><p>预计TSLA将在未来五年内以33.23%的惊人复合年增长率增长其收入。对于2022财年，共识估计该公司将报告收入861亿美元和净收入142亿美元，分别代表 60%和257%的同比增长。</p><p>此外，其息税前利润率预计将从2021财年的12.1%到2022财年的16.1%。因此，尽管上海超级工厂暂时面临不利因素，但特斯拉仍有望在本财年取得出色的业绩。</p><p>展望未来，我们还预计TSLA将进一步增加其资本支出，因为它会继续提高制造能力，以实现其2000万辆汽车产量的长远年度生产目标。</p><p>鉴于该公司在2021财年的交付量仅100万辆，我们还预计特斯拉在未来十年内增长空间广阔。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bbe11b2bb3a558587fa1439b85215ea\" tg-width=\"865\" tg-height=\"519\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>TSLA 3 年 EV/NTM 收入</p><p>上述结论是基于TSLA目前的EV/NTM收入为10.87倍，仅高于其3年平均值8.76倍。鉴于其在FQ1&#39;22的出色执行，共识估计仍将TSLA股票视为具有吸引力。该股目前较52周高点1243.49美元下跌约23.6%。</p><p>当然，由于TSLA的交易价格高于其50天和100天移动平均线，我们鼓励科技投资者保持耐心。</p><p>我们认为，该股可能会在7月份回撤，届时TSLA报告其第二季度汽车交付量，这肯定会反映其上海超级工厂的产量减少。</p><p>因此，它将为TSLA长期投资者创造一个更具吸引力的切入点。</p></body></html>","source":"lsy1643368503284","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Ives曾表示，TSLA在FQ1'22的交付数据看起来很美好，但我们不确定当前业绩的反弹能否在持续的不确定性中幸存下来。01供应链问题风高浪急，特斯拉交付目标或成白日梦？尽管采用了闭环系统，我们预计TSLA的上海超级工厂将面临更多障碍。首先，据报道该公司只能获得一周的生产库存，导致单班制操作，而不是通常的双班制。因此，工厂目前每天只能组装1000辆汽车。TSLA将损失大约80000个生产单位，其中包括在4月前三周损失50000个。另一方面，华北理工大学研究员David Zhang估计，供应商工厂的持续停产将导致的零件稀缺，且物流的恢复仍将慢于TSLA上海超级工厂的装机产能。尽管埃隆马斯克在其最新的财报电话会议上“保证”其上海超级工厂在22财年第二季度仍能生产与22财年第一季度相同的产量但没人会相信。小鹏汽车的首席执行官甚至报告说，所有中国汽车制造商都必须在5月之前暂停生产。在接下来的几周内，全国汽车供应商和组装商生产已经不同步。尽管乘联会曾预计汽车生产损失高达40%，我们认为鉴于目前的情况，其估计相当保守。此外，埃隆马斯克估计2022财年的汽车总交付量在140万至150万辆之间，年增长率为50%至60%，其四个超级工厂的装机容量超过200万。但是2022年全球供应链问题对于这家全球最大的电动汽车制造商来说仍然是一个问题，因为其工厂已经连续几个季度产能不足。我们认为，TSLA的目标可能是通过其位于柏林和德克萨斯州的两个最新超级工厂来平衡上海减少的产量。然而，由于全球芯片和原材料仍然短缺，我们怀疑由此产生的产能能否替代上海每天2000辆的高效产能。ASML Holding的首席执行官Peter Wennink也表示，对半导体芯片的需求已经大大超过了供应和生产能力，一些公司采取从洗衣机中清除芯片的方式来应对不断增长的需求。因此，我们预计TSLA在柏林和得克萨斯州的生产将遇到类似问题，推迟其加速进度并进一步延长其车辆的候补名单。尽管如此，假设TSLA可以在2022年下半年成功提高柏林和德克萨斯的产量，同时上海工厂恢复正常运营，该公司有可能实现年底交付150万辆汽车的目标。分析师丹艾夫斯表示，我们认为，今年150万辆的交付量是可以达到的，并且可能会超过，但是，实现目标需要保证从二季度开始不会再停产。02盈利能力显著改善，特斯拉产销增长可期TSLA报告FQ1'22的收入为187.5亿美元，环比增长5.81%，同比增长80.4%。其净收入也同比增长了7倍以上，从FQ1'21的4.4亿美元到FQ1'22的33亿美元。这主要归功于其营业利润率从5.7% 增长到19.2%。然而，我们预计TSLA的运营杠杆将向下调整，因为它将需要考虑到22年第二季度德克萨斯超级工厂和柏林超级工厂的产能增加。尽管如此，我们相信该公司将能够守住收益率，因为它已根据通货膨胀和原材料成本的增加调整其电动汽车定价。但是，还必须注意的是，价格上涨仅与接下来的几个季度有关，因为报告的收入是基于前几个季度的订单。TSLA 收入、净收入和营业利润率TSLA 预计收入、净收入和息税前利润率预计TSLA将在未来五年内以33.23%的惊人复合年增长率增长其收入。对于2022财年，共识估计该公司将报告收入861亿美元和净收入142亿美元，分别代表 60%和257%的同比增长。此外，其息税前利润率预计将从2021财年的12.1%到2022财年的16.1%。因此，尽管上海超级工厂暂时面临不利因素，但特斯拉仍有望在本财年取得出色的业绩。展望未来，我们还预计TSLA将进一步增加其资本支出，因为它会继续提高制造能力，以实现其2000万辆汽车产量的长远年度生产目标。鉴于该公司在2021财年的交付量仅100万辆，我们还预计特斯拉在未来十年内增长空间广阔。TSLA 3 年 EV/NTM 收入上述结论是基于TSLA目前的EV/NTM收入为10.87倍，仅高于其3年平均值8.76倍。鉴于其在FQ1'22的出色执行，共识估计仍将TSLA股票视为具有吸引力。该股目前较52周高点1243.49美元下跌约23.6%。当然，由于TSLA的交易价格高于其50天和100天移动平均线，我们鼓励科技投资者保持耐心。我们认为，该股可能会在7月份回撤，届时TSLA报告其第二季度汽车交付量，这肯定会反映其上海超级工厂的产量减少。因此，它将为TSLA长期投资者创造一个更具吸引力的切入点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":611118491,"gmtCreate":1650356535343,"gmtModify":1650356535343,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"从中签的喜悦到开盘破发… 再到…失望…离场… 不会介入了… 感觉就算未来会“成功”，也会是新的“束缚” （就跟现在互联网一样，你懂得…）","listText":"从中签的喜悦到开盘破发… 再到…失望…离场… 不会介入了… 感觉就算未来会“成功”，也会是新的“束缚” （就跟现在互联网一样，你懂得…）","text":"从中签的喜悦到开盘破发… 再到…失望…离场… 不会介入了… 感觉就算未来会“成功”，也会是新的“束缚” 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05:40","market":"hk","language":"zh","title":"外媒头条 | 8.5%！美国3月通胀爆表续创40年新高！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2227566789","media":"市场资讯","summary":"　　美国3月份消费者价格涨幅达到1981年末以来最大，增强了对美联储下个月加息50个基点的预期。　　美国劳工部周二公布的数据显示，3月份消费者价格指数同比增长8.5%，2月同比增幅为7.9%。　　许多经济学家预计，3月CPI将是此轮通胀周期的高峰期，因为该数据反映了乌克兰危机后食品和能源价格飙升的影响。美银策略师表示，滞胀预期跃升至2008年8月份以来的最高水平，而货币风险升至历史新高。","content":"<html><head></head><body><p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p><blockquote><b>1、美国3月份通胀率升至8.5% 加剧了美联储的政策紧缩压力</b></blockquote><blockquote><b>2、美联储副主席候选人：将加息至中性水平 物价压力已现放缓迹象</b></blockquote><blockquote><b>3、美银调查：投资界经济乐观情绪跌至历史新低 料今年美联储加息七次</b></blockquote><blockquote><b>4、英国警方将对首相和财相开罚单 “派对门”丑闻再次危及约翰逊宝座</b></blockquote><blockquote><b>5、坐拥现金逾2000亿美元 <a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>预计<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>可能拿出900亿美元回购股票</b></blockquote><blockquote><b>6、Meta向“元宇宙”开发者抽成47.5% 比苹果30%还高</b></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6cf83e86c138618c79dfb5d00511d6b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美国3月份通胀率升至8.5% 加剧了美联储的政策紧缩压力</b></p><p>美国3月份消费者价格涨幅达到1981年末以来最大，增强了对美联储下个月加息50个基点的预期。</p><p>美国劳工部周二公布的数据显示，3月份消费者价格指数同比增长8.5%，2月同比增幅为7.9%。当月CPI环比上涨1.2%，是2005年以来最大涨幅，汽油价格贡献了环比涨幅的一半。</p><p>接受媒体调查的经济学家之前预计整体CPI同比上升8.4%，环比上升1.2%。</p><p>许多经济学家预计，3月CPI将是此轮通胀周期的高峰期，因为该数据反映了乌克兰危机后食品和能源价格飙升的影响。</p><p>虽然美联储正朝着更加鹰派的方向转变，但通胀不太可能很快回落至其2%的目标，特别是考虑到战争、疫情封锁以及对旅游等服务的需求增加等因素。</p><p>与此同时，通胀推动经济进入衰退的风险正在增加。越来越多的经济学家预测，经济活动将萎缩，要么是消费者支出因物价上涨而减少，要么是美联储为了抑制通胀而用力过猛。然而，多数经济学家仍然预计经济会增长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cea42c5c5c2a533e66e5c6e77b32af7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美联储副主席候选人：将加息至中性水平 物价压力已现放缓迹象</b></p><p>美联储理事布雷纳德表示，美联储将“迅速”采取行动提高利率至中性水平，其相信美联储有能力在不破坏劳动力市场的情况下给通胀降温。</p><p>布雷纳德周二称，“我们正在通过有条不紊地收紧货币政策来实现这个目标，我们将进行一系列的加息以及启动缩表” 。她说，“可能最早在5月份做出缩表决定，6月开始实行。”</p><p>美联储在3月将基准利率提高25个基点并暗示预计全年将继续加息，可能下个月开始缩减资产负债表。自上次会议以来，官员们表示，最近一轮紧缩周期将比以往几次经济复苏时节奏更快，包括通过加息50个基点以遏制通胀飙升。</p><p>“对于什么是合适的加息步伐，我不想关注这个问题，”她说。 “我想说的是，综合效应将在今年晚些时候迅速使政策立场变得更加中性”。布雷纳德还表示，美联储与市场的沟通已经让长期金融市场的融资环境有所收紧。</p><p>她认为，财政刺激措施退场、海外经济增长放缓以及金融条件收紧应该能开始降低需求水平，减少空缺职位数，劳动力供应料将继续加快。</p><p><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/transform/111/w550h361/20220413/b92a-1ebd5a03412baec2b14dd4bd9f9bc71f.jpg\" tg-width=\"550\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>美银调查：投资界经济乐观情绪跌至历史新低 料今年美联储加息七次</b></p><p>美银最新的基金经理调查显示，对于全球经济的乐观情绪跌至了历史新低，全球投资界对经济衰退的恐惧大幅飙升。</p><p>4月份的调查显示，预计经济将会恶化的投资者比例创出有史以来的最高。美银策略师表示，滞胀预期跃升至2008年8月份以来的最高水平，而货币风险升至历史新高。本次调查在4月第一周进行，共有292名参与者，所管理资产的总额为8330亿美元。</p><p>调查结果凸显出，在美联储为了遏制通胀飙升而变得更加激进的背景下，投资者被阴郁的情绪笼罩。看空情绪非常极端，以至于触发了美银自身的买入信号，这是一个发现股市入场点的反向指标。全球股市3月份自低点反弹后，本月承压，债券收益率大幅走高。</p><p>基金经理预计，美联储今年加息7次，上月调查时为4次；预计紧缩周期将于2023年4月结束。</p><p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在内的公司一直在设法运用多余现金。苹果的回购总额已经达到2，745亿美元，仅12月当季就回购了204亿美元。然而，该公司资产负债表上仍有超过2000亿美元的现金，且鉴于回购授权总额是不超过3150亿美元，因此还有加码空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec4e66f68f22ec2ab24cea57e9d6b5f9\" tg-width=\"630\" tg-height=\"482\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>Meta向“元宇宙”开发者抽成47.5% 比苹果30%还高</b></p><p>据报道，对于在其“元宇宙”中销售虚拟产品的开发者，Facebook母公司Meta将向他们收取高达47.5%的费用，远远高于苹果公司App Store应用商店向开发者收取的30%费用。</p><p>Meta今日早些时候宣布，将在其“元宇宙”平台“Horizon Worlds”上测试虚拟销售，这也是Meta打造“元宇宙”计划的一个关键部分。确切而言，Meta将向特定用户提供一些商业化工具，允许他们在Horizon Worlds上售虚拟产品，如时尚配件；或向其他用户提供特定内容的付费访问服务。</p><p>众所周知，Meta及其CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）此前曾批评苹果App Store向开发者收取30%的抽成。去年11月，扎克伯格曾表示，Meta正在做出改变，以帮助“元宇宙”创作者避开苹果的App Store分成费用。</p></body></html>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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加剧了美联储的政策紧缩压力美国3月份消费者价格涨幅达到1981年末以来最大，增强了对美联储下个月加息50个基点的预期。美国劳工部周二公布的数据显示，3月份消费者价格指数同比增长8.5%，2月同比增幅为7.9%。当月CPI环比上涨1.2%，是2005年以来最大涨幅，汽油价格贡献了环比涨幅的一半。接受媒体调查的经济学家之前预计整体CPI同比上升8.4%，环比上升1.2%。许多经济学家预计，3月CPI将是此轮通胀周期的高峰期，因为该数据反映了乌克兰危机后食品和能源价格飙升的影响。虽然美联储正朝着更加鹰派的方向转变，但通胀不太可能很快回落至其2%的目标，特别是考虑到战争、疫情封锁以及对旅游等服务的需求增加等因素。与此同时，通胀推动经济进入衰退的风险正在增加。越来越多的经济学家预测，经济活动将萎缩，要么是消费者支出因物价上涨而减少，要么是美联储为了抑制通胀而用力过猛。然而，多数经济学家仍然预计经济会增长。美联储副主席候选人：将加息至中性水平 物价压力已现放缓迹象美联储理事布雷纳德表示，美联储将“迅速”采取行动提高利率至中性水平，其相信美联储有能力在不破坏劳动力市场的情况下给通胀降温。布雷纳德周二称，“我们正在通过有条不紊地收紧货币政策来实现这个目标，我们将进行一系列的加息以及启动缩表” 。她说，“可能最早在5月份做出缩表决定，6月开始实行。”美联储在3月将基准利率提高25个基点并暗示预计全年将继续加息，可能下个月开始缩减资产负债表。自上次会议以来，官员们表示，最近一轮紧缩周期将比以往几次经济复苏时节奏更快，包括通过加息50个基点以遏制通胀飙升。“对于什么是合适的加息步伐，我不想关注这个问题，”她说。 “我想说的是，综合效应将在今年晚些时候迅速使政策立场变得更加中性”。布雷纳德还表示，美联储与市场的沟通已经让长期金融市场的融资环境有所收紧。她认为，财政刺激措施退场、海外经济增长放缓以及金融条件收紧应该能开始降低需求水平，减少空缺职位数，劳动力供应料将继续加快。美银调查：投资界经济乐观情绪跌至历史新低 料今年美联储加息七次美银最新的基金经理调查显示，对于全球经济的乐观情绪跌至了历史新低，全球投资界对经济衰退的恐惧大幅飙升。4月份的调查显示，预计经济将会恶化的投资者比例创出有史以来的最高。美银策略师表示，滞胀预期跃升至2008年8月份以来的最高水平，而货币风险升至历史新高。本次调查在4月第一周进行，共有292名参与者，所管理资产的总额为8330亿美元。调查结果凸显出，在美联储为了遏制通胀飙升而变得更加激进的背景下，投资者被阴郁的情绪笼罩。看空情绪非常极端，以至于触发了美银自身的买入信号，这是一个发现股市入场点的反向指标。全球股市3月份自低点反弹后，本月承压，债券收益率大幅走高。基金经理预计，美联储今年加息7次，上月调查时为4次；预计紧缩周期将于2023年4月结束。英国警方将对首相和财相开罚单 “派对门”丑闻再次危及约翰逊宝座英国首相鲍里斯·约翰逊和财政大臣Rishi Sunak遭遇“派对门”丑闻曝光以来最沉重打击。他们接到警方通知，因其在防疫封锁期间参加违规的聚会，将对他们处以罚款。约翰逊办公室在一份声明中表示，伦敦大都会警方向这两位英国最有权势的政治人物通报了罚款意向。声明表示，没有进一步细节可以提供。这个通知实际上代表警方已经认定约翰逊和Sunak违反了他们在疫情期间为公众制定的规则。在普通英国人需要遵循严格社交限制的同时，人们发现首相及其幕僚以及他的财政大臣却在政府大楼里欢歌宴聚。反对党工党领袖Keir Starmer称，罚款说明这两人“多次向英国公众撒谎”。坐拥现金逾2000亿美元 花旗预计苹果可能拿出900亿美元回购股票多年来，苹果公司一直是科技巨头企业回购股票的排头兵。花旗分析师Jim Suva预计，现在该公司可能会变本加厉。Suva在周二发布的一份报告中估计，这家iPhone制造商可能宣布800亿至900亿美元的股票回购计划，同时将股息提高5%至10%。所有的目光都集中在4月28日收盘后公布的第二财季业绩。随着钱包迅速鼓起来，包括Alphabet Inc．、微软在内的公司一直在设法运用多余现金。苹果的回购总额已经达到2，745亿美元，仅12月当季就回购了204亿美元。然而，该公司资产负债表上仍有超过2000亿美元的现金，且鉴于回购授权总额是不超过3150亿美元，因此还有加码空间。Meta向“元宇宙”开发者抽成47.5% 比苹果30%还高据报道，对于在其“元宇宙”中销售虚拟产品的开发者，Facebook母公司Meta将向他们收取高达47.5%的费用，远远高于苹果公司App Store应用商店向开发者收取的30%费用。Meta今日早些时候宣布，将在其“元宇宙”平台“Horizon Worlds”上测试虚拟销售，这也是Meta打造“元宇宙”计划的一个关键部分。确切而言，Meta将向特定用户提供一些商业化工具，允许他们在Horizon Worlds上售虚拟产品，如时尚配件；或向其他用户提供特定内容的付费访问服务。众所周知，Meta及其CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）此前曾批评苹果App Store向开发者收取30%的抽成。去年11月，扎克伯格曾表示，Meta正在做出改变，以帮助“元宇宙”创作者避开苹果的App 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Amsrud 表示，大多数汽车制造商会花费1000 小时或更长时间对改动进行测试，这可能需要四个月以上的时间。在更改后，质量或安全问题也可能需要数年时间才能变得清晰。不过，特斯拉员工告诉CNBC，该公司花了不到几周时间就决定减配掉这个电控单元。这已不是特斯拉第一次因为芯片问题而减配。2021年5月，特斯拉悄悄取消了Model 3和Model Y车型上的前排乘客座椅腰部支撑。该功能也是在特斯拉没有提供任何折扣或提前告知的情况下被简单地删除。对此，马斯克在推特上表示，“从特斯拉日志记录显示可调节腰部支撑功能几乎没有被使用。当几乎从未使用过时，对于每个人来说都不值得为此增加购买的。”2021年11月，有外媒报道，部分特斯拉车主反映，新提的车辆内中控和后排没USB接口，只预留了孔位，并且手机无线充电功能也同样被减配，但此前，特斯拉并未告知消费者车辆减配的情况。特斯拉官方对此回应称，因为芯片、零部件缺货，计划从12月开始陆续补装USB接口。在2021年，还有不少车企和特斯拉一样因缺芯问题而砍掉部分功能。如通用汽车曾减配部分通用SUV和皮卡车型的座椅加热和通风功能，宝马曾取消部分车型屏幕触摸功能等，不过这些车企均对减配进行了告知，并提供了部分价格优惠以补偿消费者。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1182,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630928000,"gmtCreate":1642671795834,"gmtModify":1642671795834,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"坚持看好特斯拉！","listText":"坚持看好特斯拉！","text":"坚持看好特斯拉！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630928000","repostId":"1104850583","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":881,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606004470,"gmtCreate":1638798543836,"gmtModify":1638798543836,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"坚定看好特斯拉！马斯克，时代英雄！","listText":"坚定看好特斯拉！马斯克，时代英雄！","text":"坚定看好特斯拉！马斯克，时代英雄！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":11,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606004470","repostId":"1126351115","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1217,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601606376,"gmtCreate":1638517159826,"gmtModify":1638517159826,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我投的是———格局，眼界，信念。","listText":"我投的是———格局，眼界，信念。","text":"我投的是———格局，眼界，信念。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601606376","repostId":"1131496688","repostType":4,"repost":{"id":"1131496688","pubTimestamp":1638512235,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1131496688?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-03 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http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉（上海）有限公司召回部分国产Model Y电动汽车</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从市值分布看，</b>市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。</p>\n<p>尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的<b>贝特瑞</b>，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781b384066fc374091ca1002944be42e\" tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>北交所来了，你敢不敢买？</title>\n<style 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09:33</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>万众瞩目的北交所，今日正式开张了！</p>\n<p>首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。</p>\n<p><b>作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？</b></p>\n<p><b>1、首批新股成色如何？</b></p>\n<p><b>北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。</b>整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。</p>\n<p><b>从行业分布来看，</b>81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d37d5e2e4ece2aa332ae4254313ab32\" tg-width=\"997\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从市值分布看，</b>市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。</p>\n<p>尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的<b>贝特瑞</b>，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/781b384066fc374091ca1002944be42e\" tg-width=\"997\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，<b>借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，</b>今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c4f386151314d7937d329e084b7a3f1\" tg-width=\"997\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>市值第二的<b>连城数控</b>，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1db498d344b17d0a46675fb90118c033\" tg-width=\"994\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，</b>根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。</p>\n<p><b>同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。</b>虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8249b8bf7677b98964ec33af67793a0e\" tg-width=\"990\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ad8662f27d10940c872281d339e256\" tg-width=\"995\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。</b>从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed600314617ed6a6349b585e78c78100\" tg-width=\"996\" tg-height=\"692\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。</p>\n<p><b>2、敢不敢买？</b></p>\n<p>不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，<b>北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。</b></p>\n<p>作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。</p>\n<p>据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。</p>\n<p>但这也就是说，<b>在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。</b></p>\n<p>不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。</p>\n<p>也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。</p>\n<p>在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。</p>\n<p>曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。</p>\n<p>但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。</p>\n<p><b>精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。</b></p>\n<p>北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。</p>\n<p><b>在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。</b>尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。</p>\n<p>鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。</p>\n<p>但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。</p>\n<p><b>因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。</b></p>\n<p>当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。</p>\n<p>根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。</p>\n<p><b>3、北交所，离纳斯达克还有多远？</b></p>\n<p>每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。</p>\n<p>然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。</p>\n<p><b>其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。</b></p>\n<p>纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。<b>在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。</b></p>\n<p>但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为<b>“全球精选市场-全球市场-资本市场”</b>三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。</p>\n<p><b>如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 家上市股票，总市值达到25万亿美元，成为仅次于纽交所的全球第二大交易所。</b></p>\n<p>纳斯达克的成就背后，离不开美国二战之后开始买入第三次科技革命产生的科技红利，离不开美国经济自此之后不断蓬勃发展的国家红利，也离不开美国从产业资本转为金融资本带来的资本红利。但我们也要看到，它也是要从当初混乱无序的一无所有开始不断完善制度，逐渐动态发展起来的。</p>\n<p>同样的，<b>中国的金融市场，扎根在中国这片拥有无比庞大且潜力无限的市场规模、同时拥有全球最完善的产业集群优势、最稳健的经济发展动能的沃土，未来的发展潜力肯定不会亚于美国市场。</b></p>\n<p>现在国内的证券市场制度尤其新三板制度和纳斯达克的发展轨迹较为类似，相对来说也一切都在起步阶段。但未来的潜力，同样无限。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>投资都是赌国运，国运向上，未来就必然有希望。</p>\n<p>在投资中，真正的大趋势是“国家的趋势”，投资者也只有看清了国家发展的大趋势，才能真正坚持长期投资。</p>\n<p>北交所，不但是国家经济发展不断稳健发展，金融市场改革不断改进向前的一个见证，更是一个新的起点。</p>\n<p>无论是北交所，还是创业板、科创板，它们对标纳斯达克差的不是制度，不是市场，仅是时间。</p>\n<p>对此，我们真的可以多自信一点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/975600fb6681083363f6a4ce1bd3e25f","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149224102","content_text":"万众瞩目的北交所，今日正式开张了！\n首批81家上市企业集体接受市场的考验。面对一个被给予厚望、更被高度关注的中国第三个交易所，它的的种种战略意义，经过近两个月的讨论大家也差不多“无人不晓”了。\n作为投资者，从投资的角度看，我们应该如何看待这一个新的交易所，又能否从中找到什么新的投资机遇呢？\n1、首批新股成色如何？\n北交所首批上市公司共计81家，其中10家为新股，其余71家从精选层平移。整体来看，作为“专精特新”的最大特性，这些公司整体市值小、估值低是肯定的了。\n从行业分布来看，81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域，其中工业行业占比31%，信息技术占比27%；材料和医疗保健行业占比各在12%，这些也都是比较具有成长性的领域。同时，北交所目前共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，对比其科创板和创业板，空间潜力还比较大。\n\n从市值分布看，市值居前的主要为先进制造业和现代服务业领域。71家精选层公司中，有67家公司的市值在100亿元以下，市值中位数为18亿元，低于全部A股的59亿元，但也有4家成功突破到百亿规模以上。\n尤其是以锂离子电池负极材料和正极材料为核心产品的贝特瑞，遇上新能源大时代叠加北交所成立的大风口，公司估值持续飙升，仅今年来从底部反弹就超过了5倍，目前已经是达到了911亿元，相比主板市场的同题材行业而龙头也不逞多让。\n\n当然，贝特瑞也是有较强业绩支撑的，借助新能源车时代的风口，近几年的业绩也在不断攀升，今年三季度公司营收68.51亿，同比增长1.54倍；净利润11.14亿，同比增长2.09倍，成为新三板所有企业利润规模和增速最快的一哥。\n\n市值第二的连城数控，也是紧紧跟上了光伏产业这一黄金赛道，为光伏及半导体行业客户提供高性能的单晶炉、线切设备、磨床、硅片处理设备和氩气回收装置等产品，所以公司的业务业绩自然靓丽，虽然整体营收规模还不大大，但整体也体现出来了专精特新企业的的成长特性。\n\n还有其他市值排在前面的公司，在业务和业绩上多少也是各自有几把刷子，根据目前披露的数据，69家新三板精选层公司前三季度合计实现营业收入408.33亿元，同比增长35.70%，归母净利润45.00亿元，同比增长34.36%，业绩增速比较强劲。\n同时，整体看北交所首批上市公司在盈利能力方面整体也是优于其他板块。虽然在平时不受市场关注，但这些企业近3年ROE中位数的平均值14.8%，高于科创板的13.3%和创业板的9.2%，整体投资收益还是比较有优势的。\n\n从成长性的角度来看，根据安信证券研究统计，2021年前三季度北交所企业整体同比增速显著高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，增速也高于沪深A股和创业板，但也低于科创板。\n\n在企业研发方面，2021年前三季度精选层企业研发费用合计18.43亿元，超过了去年全年数据。从研发费用占营业收入比重来看，精选层企业整体三季报研发费用占营业收入比重达到4.58%，略高于创业板的4.49%，但低于科创板的7.80%。作为业务范围和营收规模都相对很小的企业，精选层企业对研发的重视程度在不断攀升，难能可贵。\n\n所以，整体看，这些从新三板7000多家公司里面经过层层筛选出来的精选层标的，确实具备了一定的优势和成长基础，虽然大多数还比不上科创板和创业板的发展规模，但潜力还是有的。\n2、敢不敢买？\n不同于创业板、科创板的公司在上市之前不存在二级市场交易的环节，北交所上市的71家精选层企业是大多数处于可交易状态。\n作为一个非常确定性的超级利好，从宣布北交所设立的9月2日至今，整个新三板尤其精选层股票的交易都被市场重新强力点燃，很多个股也因此在北交所开市前被资金提前捧上了一个大台阶。\n据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍，其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%，期间仅有2只医药股小幅下跌。对比近两月不断弱势震荡的其他市场板块，精选层板块堪称全球表现最佳。\n但这也就是说，在这段时间里，已经有人开始抢跑很多了。\n不过从估值来看，虽然经过2个多月的发酵和抢跑，多数的公司估值还不算太贵，根据安信证券统计，从板块平均PE-TTM（剔除负值）角度来看，北交所的PE平均值37倍，中位数32倍，相对于科创板与创业板的估值水平来说，还存在非常显著的折价。\n也就是说，这些个股相对来说还是估值算更合理一点，尤其在大多数经营业务业绩表现也算稳健的背景下。\n在A股，打新是被股民们几乎玩坏的玩法，投资圈也一直有把打新当作买彩票，中了等于发大财的说法。\n曾经创业板和科创板首批上市的股票，首日开盘平均涨幅也表现惊人，平均都在1.5倍左右或以上，造富效应堪称惊人。\n但如今已经提前涨了很多的北交所首批股票，上演同样的剧情可能性不会太高。\n精选层的投资者门槛是要有100万元的资产，虽然北交所把门槛降到了和科创板一样的50万元，但整体的增量投资者并不会太多。\n北交所明显更小业务体量的公司对应的是更高的不确定性，能拿出50万元敲门砖的投资者肯定不是好赌的韭菜，同样的条件下，确定性更高的科创板或创业板对他们来说吸引力可能更大。\n在原本精选层的投资者已经把这一大批个股炒高的情况下，转到北交所肯定是有很强的兑现利好意愿，也就是“利好出尽变利空”，这在A股已经是老套路了。尤其是现在的北交所设定的每日交易涨跌幅限制在30%，剔除首日不设涨跌幅外，最大的振幅将高达60%，这种交易制度无疑大大增加了市场交易的潜在风险性。\n鉴于科创板上市以来整体的表现教训，参与北交所的投资者可能会更理性一点。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，这个规模相对当初科创板投资者的规模还小一点，大概也说明了大众的看法。\n但从长远看，就算首日不参与，随着经过一点时间的炒作热情消退，以及陆续有自主申报在北交所上市的企业越来越多，其中还是能产生非常多的优秀投资机会的。\n因为专精特新的小，意味着其成长空间和弹性的大，尤其是一些扎根于信息科技、光伏、新能源、医疗及其他成长性非常明显的黄金大赛道的企业。这些企业从0到1，再到10的速度会极快，直到体量越来越大赛道越来越拥挤的时候增速才会慢下来。而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。\n当然，小企业也代表了容易夭折的高风险，这就要求投资者在投资之前向做好充足背调功课了 ，毕竟高风险和高回报从来都是对等的。\n根据数据披露，截至目前已有近250家公司表达了北交所上市意向，这些后备军的储备数量比较丰富，同时大多数也是在新科技、工业、原材料等优秀赛道领域。同时，新三板市场的基础层和创新层也还有海量的企业，它们同样有希望能逐步向上一层进化的可能。相信这其中肯定会蕴藏未来成长为类似贝特瑞这种近千亿市值的种子企业，就看投资者的运气了。\n3、北交所，离纳斯达克还有多远？\n每当国内一个证券交易板或交易所出来的时候，大家总会自觉地把它与美股的纳斯达克交易所比较，看它能否能成为甚至超越纳斯达克。\n然后也总是最终发现，现实离这个比较还是相差非常远。\n其实，这个期望并没有什么问题，只是我们的心态是过于急了。\n纳斯达克交易所成立于1971年，到现在已经有50年的发展史。其成立之初仅定位于为不符合在当时的纽交所上市条件的中小企业提供股票交易场所，但一开始也仅有一个自动报价系统，没有交易厅，更没有任何完善的交易和监管制度，甚至称不上一个交易所。在1975年之前，纳斯达克上市的公司鱼龙混杂，财务造假，披露违规，内幕交易等情况比今天的A股里的乱象有过之无不及。\n但纳斯达克通过不断进行制度改革，尤其1982年建立“全国市场—常规市场”的分层制度，以及2006年在再度改进为“全球精选市场-全球市场-资本市场”三层架构，形成了非常契合发展需求的制度优势，不断将优质的公司提升至更高的层次，为优质的公司提供更好的融资发展机会和获得更高的估值。由此迎来了越来越多优秀科创企业上市，最终呈现出霸榜全球的强劲发展态势。\n如今，纳斯达克也已经成长为全球第二大交易所。截止当前，纳斯达克共有接近4000 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2bb82d606106c40f0eb86653a27b4c55\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>航运股全线大跌，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/01308\">海丰国际</a>跌14.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>跌14.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02343\">太平洋航运</a>跌10.84%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>跌10.04%。</p>\n<p>电力股早盘稍有冲高后快速回落，午后跌幅扩大，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/600027\">华电国际</a>跌12.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600011\">华能国际</a>跌11.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601991\">大唐发电</a>跌8.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00836\">华润电力</a>跌1.97%。</p>\n<p>黄金周落空已成定局。博彩股集体走低，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/02282\">美高梅中国</a>跌10.42%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00200\">新濠国际发展</a>跌9.47%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00880\">澳博控股</a>跌4.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01128\">永利澳门</a>跌4.5%。</p>\n<p>中国能建公告，公司股票将于2021年9月28日在上海证券交易所上市。公司股票简称为“中国能建”，股票代码为“601868”。回A利好落地，中国能源建设遭资金大举抛售，收盘跌18.35%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>收跌9.42%，此前发布公告称集团面对资金严重短缺的问题，另外建议发行人民币股份将不再继续进行。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/03306\">江南布衣</a>儿童服装设计不当，印有不恰当的图案及英文，上一交易日重挫13%，今日早盘再跌近12%，截至收盘，跌9.35%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e7553c37f15c8a62ba3bd1a5548e8b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>A股</b></p>\n<p>9月27日（周一），A股多数下跌，尽管白酒股大涨，但仍然无法抵消多数板块下跌的影响。化工、金属、稀土永磁、材料、钢铁、煤炭、港口航运等周期股以及锂电池均大幅下跌。</p>\n<p>截至收盘：上证综指跌0.84%，收于3582.83点；深证成指跌0.09%，收于14344.29点；创业板指数涨0.74%，收于3231.58点；科创50指数跌0.46%，收于1368.69点；富时中国A50指数涨2.29%，收于15,441.63点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/131472e7fe74d9bb46fb4c16d6b7e7d3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>个股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>盘中触及涨停，收涨9.50%，成交额232.71亿元并创记录新高。此前，茅台新董事长表达了市场化改革的坚定决心。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b82cecef0cbf5eff3da36702815a5b18\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美股</b></p>\n<p>美股三大指数期货在盘前时段小幅上涨。本周将有多位美联储官员发表讲话，包括鲍威尔本周将在国会就联储对疫情的政策响应发表证词。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df1d36e26375a3a857d170d83ca575d8\" tg-width=\"695\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美股石油股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/RDS.A\">荷兰皇家壳牌石油A类股</a>涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>涨1.15%，道达尔涨1.70%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GGPI\">Gores Guggenheim Inc</a>涨7%。消息人士透露，吉利集团旗下的极星将通过与特殊目的收购公司Gores Guggenheim合并的方式上市。</p>\n<p><b>欧洲股市</b></p>\n<p>欧洲主要股市集体上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4afa6d02140f9a2fbba2f9d7c6651de3\" tg-width=\"680\" tg-height=\"206\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>大宗商品</b></p>\n<p>国际油价继续大跌。有迹象显示原油市场供应正在收紧。高盛预计，年底布伦特原油价格将涨至90美元/桶。</p>\n<p>截至发稿，NYMEX原油期货涨1.22%，报74.88美元/桶；ICE布伦特原油期货涨1.15%，报78.12美元/桶。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa1a7df57b74e12478bc60ab9be8757b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国际金价窄幅震荡。投资者正为美联储多位政策制定者本周的讲话做准备</p>\n<p>截至发稿，国际金价报1750.35美元/盎司，跌幅0.08%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97fcd29e2c6312582a8b84730f0e3f67\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述：茅台涨停历史罕见，周期退潮、消费股归来</title>\n<style 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16:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>港股</b></p>\n<p>9月27日（周一），恒指早盘一度涨超300点，此后恒指逐渐回落。截至收盘，恒生指数涨16.62点或0.07%，报24208.78点，全日成交额1489.00亿。国企指数跌0.25%，报8583.82点，红筹指数跌0.21%，报3872.2点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bb82d606106c40f0eb86653a27b4c55\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>航运股全线大跌，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/01308\">海丰国际</a>跌14.37%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>跌14.33%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02343\">太平洋航运</a>跌10.84%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00316\">东方海外国际</a>跌10.04%。</p>\n<p>电力股早盘稍有冲高后快速回落，午后跌幅扩大，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/600027\">华电国际</a>跌12.65%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600011\">华能国际</a>跌11.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601991\">大唐发电</a>跌8.61%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00836\">华润电力</a>跌1.97%。</p>\n<p>黄金周落空已成定局。博彩股集体走低，截至收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/02282\">美高梅中国</a>跌10.42%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00200\">新濠国际发展</a>跌9.47%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00880\">澳博控股</a>跌4.8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01128\">永利澳门</a>跌4.5%。</p>\n<p>中国能建公告，公司股票将于2021年9月28日在上海证券交易所上市。公司股票简称为“中国能建”，股票代码为“601868”。回A利好落地，中国能源建设遭资金大举抛售，收盘跌18.35%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>收跌9.42%，此前发布公告称集团面对资金严重短缺的问题，另外建议发行人民币股份将不再继续进行。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/03306\">江南布衣</a>儿童服装设计不当，印有不恰当的图案及英文，上一交易日重挫13%，今日早盘再跌近12%，截至收盘，跌9.35%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e7553c37f15c8a62ba3bd1a5548e8b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>A股</b></p>\n<p>9月27日（周一），A股多数下跌，尽管白酒股大涨，但仍然无法抵消多数板块下跌的影响。化工、金属、稀土永磁、材料、钢铁、煤炭、港口航运等周期股以及锂电池均大幅下跌。</p>\n<p>截至收盘：上证综指跌0.84%，收于3582.83点；深证成指跌0.09%，收于14344.29点；创业板指数涨0.74%，收于3231.58点；科创50指数跌0.46%，收于1368.69点；富时中国A50指数涨2.29%，收于15,441.63点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/131472e7fe74d9bb46fb4c16d6b7e7d3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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Guggenheim Inc涨7%。消息人士透露，吉利集团旗下的极星将通过与特殊目的收购公司Gores Guggenheim合并的方式上市。\n欧洲股市\n欧洲主要股市集体上涨。\n\n大宗商品\n国际油价继续大跌。有迹象显示原油市场供应正在收紧。高盛预计，年底布伦特原油价格将涨至90美元/桶。\n截至发稿，NYMEX原油期货涨1.22%，报74.88美元/桶；ICE布伦特原油期货涨1.15%，报78.12美元/桶。\n\n国际金价窄幅震荡。投资者正为美联储多位政策制定者本周的讲话做准备\n截至发稿，国际金价报1750.35美元/盎司，跌幅0.08%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1464,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":882586782,"gmtCreate":1631707733346,"gmtModify":1631707733346,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"谁买了呢？","listText":"谁买了呢？","text":"谁买了呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/882586782","repostId":"2167656637","repostType":2,"repost":{"id":"2167656637","pubTimestamp":1631677293,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2167656637?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-15 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href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>ETF、方舟创新ETF与方舟下一代互联网ETF——都将特斯拉作为最大重仓股，在周二的交易前，它们总共持有该公司的433万股股票，价值31.9亿美元。其他方舟ETF没有特斯拉的股票。</p>\n<p>最近的出售并不一定意味着伍德对特斯拉缺乏信心，对长期持仓进行调整对伍德的公司来说并没有什么不寻常的。伍德曾表示，当投资组合中的公司股价过高时，方舟会毫不犹豫地获利了结，然后在股价回落时以较低的价格回购。</p>\n<p>更何况，她对特斯拉的长期前景一直看好，最近重申了该股3000美元的长期目标价。</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“女股神”又出售特斯拉价值6600万美元股票</title>\n<style 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Musk)已经拥有近3000亿美元的巨额资产。他可能需要感谢投资者的押注，但美国政府和纳税人的支持也至关重要。</p>\n<p>马斯克到底交了多少税，最近引起了很多关注，甚至在他决定出售价值69亿美元特斯拉股票以履行缴税义务之前，他还在社交媒体上进行了民调。美国国会始终呼吁征收“亿万富翁税”，这将要求马斯克等超富至少支付某种水平的最低限度税款，即使这些人通常几乎没有应税收入。马斯克在社交平台上猛烈抨击了这一想法。</p>\n<p>但马斯克赚得的巨额财富中，到底有多少要归功于他旗下公司获得的美国政府支持，这并不是个容易回答的问题。从某些方面来看，马斯克的财富很少归功于纳税人的支持。但在某些方面，他的几乎所有财富都来自国家扶持。</p>\n<p>马斯克的个人财富基于他旗下公司的价值，其中包括特斯拉和SpaceX。特斯拉是美国历史上第六家市值超过1万亿美元的公司，SpaceX被认为是美国估值最高的私营企业，估值超过1000亿美元。但这些估值主要是基于投资者对其未来销售和利润的信心，而不是这些公司迄今显示的相对较少的财务业绩。例如，特斯拉的销量和收益只占其他老牌汽车制造商的一小部分。</p>\n<p>今年前九个月，特斯拉汽车在全球的销量为62.7万辆，净利润为32亿美元，这两项数据都创下了该公司的纪录。但丰田的全球销量是特斯拉的10倍，净营收为2.3万亿日元(203亿美元)，是特斯拉的六倍多。即便如此，特斯拉市值仍是丰田市值的三倍多，尽管后者是世界上市值第二高的汽车制造商。特斯拉的市值大致相当于全球最大12家汽车制造商的市值总和。</p>\n<p>然而，如果没有美国政府和纳税人的支持，特斯拉和SpaceX都不可能存活这么长时间，投资者也永远不会有机会对这两家公司进行大规模押注。</p>\n<p><b>出售碳积分赚了数十亿美元</b></p>\n<p>在2020年发布的推文中，马斯克亲口承认，就在最近的2019年，特斯拉几乎被迫申请破产。今天看似势不可挡的股价始终处于挣扎状态，投资者有理由担心，该公司面临极度的现金短缺，因为它难以提高Model 3轿车的产量。</p>\n<p>马斯克当时在那条推文中表示：“我们最近濒临破产大约在1个月前。从2017年中期到2019年中期，Model 3的增产坡道在很长一段时间里都处于极端的压力和痛苦之中，生产和物流堪称地狱。”</p>\n<p>然而，马斯克没有提到的是，维持该公司生存的关键之一是向其他汽车制造商出售碳积分。碳积分是加州提出的“零排放汽车”CEV计划，由美国空气资源委员会（CARB）牵头，主要旨在防止机动车污染物排放。环境法规要求不符合排放标准的公司支付罚款或购买符合规定的公司产生的碳积分。</p>\n<p>由于特斯拉专注于生产和出售纯电动汽车，因此其手中拥有大量碳积分。从2008年到2019年上半年，特斯拉依靠销售碳积分获得了超过20亿美元的收入，这笔资金对该公司的生存至关重要。自那以后，汽车销量的增加带来了更多的碳积分。自2019年6月以来，特斯拉的碳积分销售额超过30亿美元。</p>\n<p>这使得该公司能够比没有碳积分的情况下更快地展现出盈利能力，从而提升了股票的价值。事实上，直到今年第二季度，特斯拉公布的净利润才超过碳积分销售收入。</p>\n<p>韦德布什证券公司(WedBush Securities)科技分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)如今看涨特斯拉股票，他表示：“实际上，是美国纳税人帮助马斯克度过了最艰难的时期。”2019年，由于特斯拉的处境举步维艰，艾夫斯也对其前景持怀疑态度。他说：“如果没有碳积分，特斯拉就不会成为全球知名品牌，马斯克也不会成为世界首富。”</p>\n<p><b>“其他”数十亿美元变相扶持</b></p>\n<p>碳积分收入并不是特斯拉获得的唯一政府援助。2010年1月，也就是进行首次公开募股(IPO)前几个月，该公司从<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部获得了4.65亿美元的低息贷款，当时该公司急需现金。特斯拉能够利用这笔钱提前偿还贷款，但只能通过2013年额外出售股票的收益来偿还。</p>\n<p>特斯拉还受益于购车者在购买特斯拉或其他插电式汽车时获得的巨额税收抵免。这些税款流向了买家，而不是直接流向公司，但这一激励措施让特斯拉能够对其汽车收取比其他情况下更高的价格。事实上，2019年初，当购买特斯拉汽车的联邦税收抵免从7500美元减半至3750美元时，特斯拉的回应是将汽车价格下调了2000美元，以保持竞争力。</p>\n<p>在2019年底这项福利完全消失之前，特斯拉买家总共获得了价值34亿美元的联邦税收抵免。即使这项措施只允许特斯拉提价一半，这也意味着联邦政府另外向其提供了17亿美元的帮助。而到目前为止，特斯拉已经从碳积分销售中获得了50亿美元收入。</p>\n<p><b>NASA数度出手拯救SpaceX</b></p>\n<p>除了特斯拉，美国政府也对SpaceX数次伸出援手。尽管这家太空公司规模较小，但仍然是马斯克财富的重要来源。纳税人对这个项目的支持更加明显，因为它是以价值数十亿美元的直接政府合同形式提供扶持的。</p>\n<p>根据追踪联邦支出的政府数据库Sam.gov的数据，SpaceX已经与政府机构签署了价值近100亿美元的合同。最重要的是该公司在2008年圣诞节前夕收到的一份合同，当时SpaceX和马斯克几乎已经耗尽现金。这份向国际空间站运送12次补给任务的合同价值16亿美元。</p>\n<p>倡导太空飞行的公共利益组织行星协会(Planar Society)的高级太空政策顾问凯西·德雷尔(Casey Dreier)说，这笔交易至关重要，因为它让SpaceX完成了其发射主力猎鹰9号火箭、以及将搭载补给并最终运送宇航员的载人龙飞船的开发工作。德雷尔表示：“当时SpaceX和马斯克都处于破产的边缘。马斯克曾指出，他们处于危险的边缘，这笔合同帮助拯救了公司。”</p>\n<p>德雷尔还称，国际空间站和其他合同对NASA来说也有很大好处，允许该机构使用SpaceX的技术，而不再依赖俄罗斯运送美国宇航员。</p>\n<p>自那以后，SpaceX已经从NASA、军方和其他美国政府机构获得了大量额外合同。比如，该公司今年赢得了价值近30亿美元的合同，帮助开发下一款运载宇航员到月球表面的飞行器。德雷尔说，SpaceX和其他NASA承包商也受益于该机构的实物支持，包括接触NASA员工和专业知识。（腾讯科技审校/金鹿）</p>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克到底占了多少美国便宜才赚得巨额财富？</title>\n<style 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Musk)已经拥有近3000亿美元的巨额资产。他可能需要感谢投资者的押注，但美国政府和纳税人的支持也至关重要。\n马斯克到底交了多少税，最近引起了很多关注，甚至在他决定出售价值69亿美元特斯拉股票以履行缴税义务之前，他还在社交媒体上进行了民调。美国国会始终呼吁征收“亿万富翁税”，这将要求马斯克等超富至少支付某种水平的最低限度税款，即使这些人通常几乎没有应税收入。马斯克在社交平台上猛烈抨击了这一想法。\n但马斯克赚得的巨额财富中，到底有多少要归功于他旗下公司获得的美国政府支持，这并不是个容易回答的问题。从某些方面来看，马斯克的财富很少归功于纳税人的支持。但在某些方面，他的几乎所有财富都来自国家扶持。\n马斯克的个人财富基于他旗下公司的价值，其中包括特斯拉和SpaceX。特斯拉是美国历史上第六家市值超过1万亿美元的公司，SpaceX被认为是美国估值最高的私营企业，估值超过1000亿美元。但这些估值主要是基于投资者对其未来销售和利润的信心，而不是这些公司迄今显示的相对较少的财务业绩。例如，特斯拉的销量和收益只占其他老牌汽车制造商的一小部分。\n今年前九个月，特斯拉汽车在全球的销量为62.7万辆，净利润为32亿美元，这两项数据都创下了该公司的纪录。但丰田的全球销量是特斯拉的10倍，净营收为2.3万亿日元(203亿美元)，是特斯拉的六倍多。即便如此，特斯拉市值仍是丰田市值的三倍多，尽管后者是世界上市值第二高的汽车制造商。特斯拉的市值大致相当于全球最大12家汽车制造商的市值总和。\n然而，如果没有美国政府和纳税人的支持，特斯拉和SpaceX都不可能存活这么长时间，投资者也永远不会有机会对这两家公司进行大规模押注。\n出售碳积分赚了数十亿美元\n在2020年发布的推文中，马斯克亲口承认，就在最近的2019年，特斯拉几乎被迫申请破产。今天看似势不可挡的股价始终处于挣扎状态，投资者有理由担心，该公司面临极度的现金短缺，因为它难以提高Model 3轿车的产量。\n马斯克当时在那条推文中表示：“我们最近濒临破产大约在1个月前。从2017年中期到2019年中期，Model 3的增产坡道在很长一段时间里都处于极端的压力和痛苦之中，生产和物流堪称地狱。”\n然而，马斯克没有提到的是，维持该公司生存的关键之一是向其他汽车制造商出售碳积分。碳积分是加州提出的“零排放汽车”CEV计划，由美国空气资源委员会（CARB）牵头，主要旨在防止机动车污染物排放。环境法规要求不符合排放标准的公司支付罚款或购买符合规定的公司产生的碳积分。\n由于特斯拉专注于生产和出售纯电动汽车，因此其手中拥有大量碳积分。从2008年到2019年上半年，特斯拉依靠销售碳积分获得了超过20亿美元的收入，这笔资金对该公司的生存至关重要。自那以后，汽车销量的增加带来了更多的碳积分。自2019年6月以来，特斯拉的碳积分销售额超过30亿美元。\n这使得该公司能够比没有碳积分的情况下更快地展现出盈利能力，从而提升了股票的价值。事实上，直到今年第二季度，特斯拉公布的净利润才超过碳积分销售收入。\n韦德布什证券公司(WedBush Securities)科技分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)如今看涨特斯拉股票，他表示：“实际上，是美国纳税人帮助马斯克度过了最艰难的时期。”2019年，由于特斯拉的处境举步维艰，艾夫斯也对其前景持怀疑态度。他说：“如果没有碳积分，特斯拉就不会成为全球知名品牌，马斯克也不会成为世界首富。”\n“其他”数十亿美元变相扶持\n碳积分收入并不是特斯拉获得的唯一政府援助。2010年1月，也就是进行首次公开募股(IPO)前几个月，该公司从美国能源部获得了4.65亿美元的低息贷款，当时该公司急需现金。特斯拉能够利用这笔钱提前偿还贷款，但只能通过2013年额外出售股票的收益来偿还。\n特斯拉还受益于购车者在购买特斯拉或其他插电式汽车时获得的巨额税收抵免。这些税款流向了买家，而不是直接流向公司，但这一激励措施让特斯拉能够对其汽车收取比其他情况下更高的价格。事实上，2019年初，当购买特斯拉汽车的联邦税收抵免从7500美元减半至3750美元时，特斯拉的回应是将汽车价格下调了2000美元，以保持竞争力。\n在2019年底这项福利完全消失之前，特斯拉买家总共获得了价值34亿美元的联邦税收抵免。即使这项措施只允许特斯拉提价一半，这也意味着联邦政府另外向其提供了17亿美元的帮助。而到目前为止，特斯拉已经从碳积分销售中获得了50亿美元收入。\nNASA数度出手拯救SpaceX\n除了特斯拉，美国政府也对SpaceX数次伸出援手。尽管这家太空公司规模较小，但仍然是马斯克财富的重要来源。纳税人对这个项目的支持更加明显，因为它是以价值数十亿美元的直接政府合同形式提供扶持的。\n根据追踪联邦支出的政府数据库Sam.gov的数据，SpaceX已经与政府机构签署了价值近100亿美元的合同。最重要的是该公司在2008年圣诞节前夕收到的一份合同，当时SpaceX和马斯克几乎已经耗尽现金。这份向国际空间站运送12次补给任务的合同价值16亿美元。\n倡导太空飞行的公共利益组织行星协会(Planar Society)的高级太空政策顾问凯西·德雷尔(Casey Dreier)说，这笔交易至关重要，因为它让SpaceX完成了其发射主力猎鹰9号火箭、以及将搭载补给并最终运送宇航员的载人龙飞船的开发工作。德雷尔表示：“当时SpaceX和马斯克都处于破产的边缘。马斯克曾指出，他们处于危险的边缘，这笔合同帮助拯救了公司。”\n德雷尔还称，国际空间站和其他合同对NASA来说也有很大好处，允许该机构使用SpaceX的技术，而不再依赖俄罗斯运送美国宇航员。\n自那以后，SpaceX已经从NASA、军方和其他美国政府机构获得了大量额外合同。比如，该公司今年赢得了价值近30亿美元的合同，帮助开发下一款运载宇航员到月球表面的飞行器。德雷尔说，SpaceX和其他NASA承包商也受益于该机构的实物支持，包括接触NASA员工和专业知识。（腾讯科技审校/金鹿）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1271,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619501965,"gmtCreate":1649320695865,"gmtModify":1649320695865,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"升级换代，服务周到。","listText":"升级换代，服务周到。","text":"升级换代，服务周到。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619501965","repostId":"1161125908","repostType":4,"repost":{"id":"1161125908","pubTimestamp":1649319714,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1161125908?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-07 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href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>啥时开盘？熬鹰呢啊！？ 这是我问的问题。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">$知乎(ZH)$</a>啥时开盘？熬鹰呢啊！？ 这是我问的问题。","text":"$知乎(ZH)$啥时开盘？熬鹰呢啊！？ 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class=\"title\">\n蚂蚁十日：从马云喊话监管开始，以蚂蚁暂缓上市结束\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-11-03 22:49 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/VJ7U3kS2Eh2BOYE4B1YEAA><strong>北京商报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>11月3日，又将是个不眠夜，只差临门一脚的蚂蚁上市，再次生变。当日晚间，上交所及港交所突发公告：暂缓蚂蚁上市。短短数字，足以引发舆论震荡，牵动蚂蚁神经。事实上，就在暂缓上市的前一夜，蚂蚁被监管多面“镣铐”，一面是央行、银保监会等四部门罕见联合约谈，一面是网络小贷新规处处“扼喉”，此外还有官员直指“花呗”“借呗”侵害消费者权益。监管五指山拍下之前，蚂蚁IPO也曾进行得火热，网上发行有效申购户数516...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/VJ7U3kS2Eh2BOYE4B1YEAA\">Web 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死的！ 今朝有酒今朝醉，你不知道意外和明天哪个先来，所以，活在当下，享受生活吧！","listText":"现在人民生活愈加困难，没有互联网金融的帮助，真的是难以想象！未来我们都会死的！ 今朝有酒今朝醉，你不知道意外和明天哪个先来，所以，活在当下，享受生活吧！","text":"现在人民生活愈加困难，没有互联网金融的帮助，真的是难以想象！未来我们都会死的！ 今朝有酒今朝醉，你不知道意外和明天哪个先来，所以，活在当下，享受生活吧！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301581789","repostId":"1112595484","repostType":4,"repost":{"id":"1112595484","pubTimestamp":1603686079,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1112595484?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-26 12:21","market":"us","language":"zh","title":"顺着马云的金句，深挖细刨一下蚂蚁的\"印钞机\"业务","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112595484","media":" 伦敦交易员","summary":"“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n","content":"<p>“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”</p>\n<p style=\"text-align:right;\">——某位资深投资大佬</p>\n<p>再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。</p>\n<p>如上期&lt;估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？&gt;所述，<b>还未上市就估值翻番的蚂蚁</b>，让马云也惊呼感叹：</p>\n<p>\"<b>全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次</b>，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹就这么发生了。\"</p>\n<p>马云昨天在外滩金融峰会一不小心的\"畅所欲言\"，给本就炽热的资本市场又添了一把柴。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15a16c3a43bf80fba6a49024d7ec9ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"386\"></p>\n<p>在这场不经意的非正式发言里，马云金句频出，给即将上市的蚂蚁集团带足了\"高帽子\"，句句都点到了投资者的心坎里：</p>\n<blockquote>\n 现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 马云称中国金融没有系统性风险，因为\"没有系统\"；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 创新是一定要付出代价的，我们这一代人要有所担当；\n</blockquote>\n<blockquote>\n &nbsp;不能因为P2P把整个互联网金融都否定；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 不是欧美的就是先进的，要考虑和未来接轨；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 谈蚂蚁金服：史上最大规模IPO，在纽约之外定价\"这是第一次\"；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题，其影响力不亚于二战；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 数字货币会重新定义货币，就像苹果手机重新定义了手机；\n</blockquote>\n<p>不得不服。在几大科技巨头里面，阿里系在资本市场上是玩得最溜的，投资者关系上也是把控的最好的。</p>\n<p>关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏，我们已经聊过了，见：《估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？》。</p>\n<p>应读者强烈要求，今天来聊点基本面。</p>\n<p>我们将顺着马云上面的几条金句，深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。</p>\n<p>图：蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p><b>支付宝 -- 浑身都是肉的国民App</b></p>\n<p>如果说中国人只有一个国民APP，那一定是微信。但如果说有两款国民APP，那一定是微信和支付宝。</p>\n<p>虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿，不及微信的14亿，但其确是变现能力最强的APP。</p>\n<p>毕竟，支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。</p>\n<p>有一句俗语：<b>\"猪肉摸一下，满手都是油\"。</b>用它来形容支付宝再合适不过了。</p>\n<p><b>蚂蚁真正的增长引擎在哪儿？</b></p>\n<p>目前的支付宝已经和诞生之初大不一样，最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具，现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。</p>\n<p>图：蚂蚁招股书上对支付宝的描述</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa7de8ea947836cdb740bbe7288d4c7d\" tg-width=\"364\" tg-height=\"446\"></p>\n<p>这让人不禁想问，<b>蚂蚁究竟是一家什么公司？</b></p>\n<p><b>在一般人眼中</b>：蚂蚁就是支付宝，提供支付服务，赚取手续费收益。</p>\n<p>在喜欢讲故事的<b>卖方分析师眼中</b>：蚂蚁是\"与钱有关的一切事\"，关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。</p>\n<p>但在<b>买方机构眼中</b>，前一个视角想的太少，后一个视角又想的太多。</p>\n<p>老百姓最好理解的<b>支付业务，毛利和增速都并不高</b>；而卖方分析师<b>研报里的那些概念故事，离钱又是在太远了。</b></p>\n<p>对于投资者来说，当前最应关注的还是蚂蚁<b>最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟，买方机构主要关注<b>可持续的增长逻辑。</b>只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后，才能<b>判断一个公司是否能一直坐在火箭上。</b></p>\n<p>而对于蚂蚁来说，现在最主要的增长引擎，既不是来自支付(的手续费)，也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费)，而是给用户借钱(的利息差)。</p>\n<p>虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行，但自己赚着钱还是很香的。</p>\n<p><b>1.微贷——蚂蚁的增长引擎</b></p>\n<p>先说明一下，下面的文字看起来会有点绕口。</p>\n<p>但这并非我故意为之，也不是因为内容太难大家才读不懂，而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻，读起来有点绕口。出于严谨起见，我并没有在文中替换他们，依然用的是招股书中的业务板块名称。</p>\n<p>蚂蚁的商业模式遵循着\"<b>引流-变现-赋能</b>\"的发展逻辑：高频的数字<b>支付</b>板块用于<b>引流</b>，低频的数字<b>金融</b>板块用于<b>变现</b>，而底层的<b>中后台</b>板块则是用于场景<b>赋能</b>。</p>\n<p>图：蚂蚁集团能力体系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6222b3ebab689f609e9f6a6760796e9c\" tg-width=\"536\" tg-height=\"261\"></p>\n<p>蚂蚁集团的增长引擎的切换，也遵循这个发展逻辑。</p>\n<p>2019年，蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字<b>金融板块的收入超过了</b>数字<b>支付板块</b>，成为了蚂蚁的主要增长引擎，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c74bc796535f0017ee6dd905732c2aba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"310\"></p>\n<p>而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中，<b>微贷业务又贡献了其一半以上的收入。</b></p>\n<p>图：数字金融下的三大板块收入</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05909cedc93ba3968bc166ac4bf44113\" tg-width=\"554\" tg-height=\"309\"></p>\n<p>也就是说，在蚂蚁集团中，仅金融板块旗下的<b>微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收</b>，毫无争议地成为了最主要的增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aa87cd3bc09c646ec9bf0c597b582c8\" tg-width=\"512\" tg-height=\"288\"></p>\n<p>微贷业务，顾名思义，是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。</p>\n<p>蚂蚁在招股书上写道，由于<b>(传统的)</b>\"<b>金融体系中的线下渠道可能无法触达用户</b>，客户洞察相对有限，因而无法充分服务这些需求\"。</p>\n<p>图：蚂蚁的过会问询材料</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c7f7e4e07dd80aaf13a9da165f52909\" tg-width=\"538\" tg-height=\"245\"></p>\n<p>而<b>阿里则通过互联网为客户创造消费环境，随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。</b></p>\n<p>蚂蚁用<b>高频但低毛利的支付服务来积累用户</b>，然后在业务环境中，引入了<b>低频但高毛利的微贷服务</b>，来收割利润。</p>\n<p>熟悉银行业的朋友很清楚，国内银行中，其实有7成以上的收入来自于贷款利息。</p>\n<p>我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费)，也不是帮助用户理财(的服务费)，而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。</p>\n<p>实际上，蚂蚁微贷也是如此。</p>\n<p>蚂蚁虽然名义上不放贷，但借助金融机构的资金，还是为客户提供了贷款产品。</p>\n<p>蚂蚁在招股书中写道，\"蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p>而蚂蚁2%的<b>「自营贷款业务」</b>主要是为之前没有服务过的群体提供贷款，用少量自有资金来探索用户群体特征，来探索如何降低新贷款群体的不良率。</p>\n<p>等到蚂蚁将贷款不良率控制住后，就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从<b>「自营贷款业务」</b>余额、变成了第三方的<b>「助贷业务」</b>余额。</p>\n<p><b>「助贷业务」收取的技术服务费，就等同于银行赚到的净息差</b>。目前，蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。</p>\n<p>(不过受疫情影响，今年的净息差水平有所下降)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d1715f079792c3ce1472bfa82337b30\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\"></p>\n<p>从上面我们可知，蚂蚁微贷赚的钱和银行一样，都是来自于<b>贷款业务中的\"净息差\"。</b></p>\n<p>但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢？</p>\n<p>这就要从<b>为什么银行不想发放小额贷款</b>开始说起。</p>\n<p>网易有个纪实文学栏目——《人间》，里面讲述了各行各业的人间百态，其中几期和小企业贷款有关</p>\n<p>文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人，主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。</p>\n<p>一次尽调结束后，作者跟随的前辈向信贷员发怒：\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中，如果客户资质优秀，那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调，作者是坐地铁往返，说明信贷员认为这次客户资质不够，很有可能是白跑一趟。</p>\n<p>图：截自网易人间&lt;我们银行，早就不做大额小企业贷款了&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/651e2ff019f701488e291dc650de6675\" tg-width=\"554\" tg-height=\"372\"></p>\n<p>在银行借贷过程中，光交通费用就可能上百，仅调研成本就一次上千都很正常。</p>\n<p>如果客户向银行申请小额贷款，那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。</p>\n<p><b>在“嫌贫爱富”的银行面前，小企业很难借到小额贷款。</b></p>\n<p>而如果小企业想从银行里借到大钱，那就更难了，即便应政策要求专门成立了小微企业部。</p>\n<p>在银行实践中，<b>很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司</b>，大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的)，而小公司把钱用于大公司的业务。</p>\n<p>图：截自网易人间&lt;我们银行，早就不做大额小企业贷款了&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f14e3c7355991cef29bdef579921dec2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"562\"></p>\n<p>若小企业想自己从银行借钱，那就得拿出足够的抵押资产。</p>\n<p>对于银行的这个\"坏毛病\"，马云昨天的批评还是很一针见血的<b>：\"现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家。\"</b></p>\n<p>那么，<b>银行喜欢什么抵押物呢？银以地为天，当然是地产</b></p>\n<p>图：网易人间&lt;小企业贷款，让银行如临大敌&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cd0ea60798ad51a11e50457c09bab28\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>此外，小企业很难从银行里借到钱，不仅是规模小或者是抵押物，还因银行中的<b>每个经手人都天然的恐惧风险。</b></p>\n<p>对于银行的这个基因缺陷，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"<b>把风险控制为零，才是最大的风险。\"</b></p>\n<p>在银行一线，如果信贷员遇到企业贷款逾期，那么他只能选择低薪待岗、清收逾期，或者永远离开银行这个圈子。</p>\n<p>正因如此，一个银行人越是理性，越是会贯彻\"看不懂的业务我不做，摸不透的抵押我不收\"。</p>\n<p>那<b>对银行人来说，什么资产他们既摸得透、又看得懂呢？</b></p>\n<p>那当然是<b>有政府背书、价值又高又稳定的房产</b>喽。</p>\n<p>毕竟，现在连黄金质押都有掺假的风险了，如下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f3a07f21ef3e5ce74493db69e4f6b8b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"247\"></p>\n<p>由于业务员的一次失误，就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底，所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。</p>\n<p>图：网易人间&lt;小企业贷款，让银行如临大敌&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c1c027e9ae66bf9393bd32666dcebc2a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"444\"></p>\n<p>那么，哪一类客户最有资质呢？见下图，不多言了。</p>\n<p>图：截自前文&lt;中国的银行，靠谁赚钱？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7d5ddedf75a556d5712db81e771df7d\" tg-width=\"430\" tg-height=\"931\"></p>\n<p>而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展，说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求，只是过去银行没能满足这个需求。</p>\n<blockquote>\n \"我听过很多的银行讲，我们要给中小型企业贷款，我听了5年了，但是有多少银行真正脚踏实地在做呢？很少。如果银行不改变，我们就改变银行。\"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; ——马云在2008年的豪言\n</blockquote>\n<p>在当时，大家都没有太把马云这句话当回事，觉得马云又开始吹牛了。不仅如此，甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云，<b>觉得一纸命令就能打败支付宝，完全不是银行的对手。</b></p>\n<p>只是不曾想，12年过去之后，不仅马云的豪言早就实现了，<b>甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构，市值超过工商银行。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6163f114c42d5a9d48ce50b792488280\" tg-width=\"554\" tg-height=\"386\"></p>\n<p>只是，当时的蚂蚁还很小，就算只和\"宇宙行\"1对1battle，也不可能改变银行。</p>\n<p>\"打不过就加入\"，当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作，让平台上的中小商家获得贷款。</p>\n<p>蚂蚁基于自己对平台商户的了解，将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行，同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。</p>\n<p>但是，在实际操作中，这些<b>蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中，只有那最不缺钱的2%获得了贷款。</b></p>\n<p>这就是说，<b>只要银行人还按照传统的贷款模式，即使从高成本的线下改成了低成本的线上，仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。</b></p>\n<p>和银行的合作没有成效，于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天，然后再来带银行一起玩。</p>\n<p>不熟悉真实的银行一线业务的朋友，建议看一遍以下对话(节选)：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955a6e96e23b2b5f7208a6470a4290a8\" tg-width=\"557\" tg-height=\"1956\"></p>\n<blockquote>\n \"在解决问题时，很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波，被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n</blockquote>\n<p>蚂蚁在\"革命\"上早有先例，它让中国提早进入了\"无现金\"社会，让小偷劫匪成功\"失业\"。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4786ff8f9226ffe2244b186cb10058ac\" tg-width=\"606\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>而在微贷行业中，蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例，只用点击\"确认借款\"，一笔贷款交易就自动完成了。</p>\n<p>图：(这篇文章在9月初就写好了，一直在等机会推送)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acdb204cea39f4b5a687dafd0c590e97\" tg-width=\"401\" tg-height=\"789\"></p>\n<p>蚂蚁通过贷款环节的数字化，将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元)，让<b>微贷业务变得有利可图。</b></p>\n<p>在\"节流\"之后，蚂蚁下一步要做的就是<b>\"开源\"，让更多的用户能够贷款、想要贷款。</b></p>\n<p>银行为客户提供贷款服务时，需要\"足额的住宅\"做抵押，这是因为他们只懂房产、也只信房产。</p>\n<p>而蚂蚁为客户放贷时，只需要订单截图、资金流水等数据就可申请，这是因为他们了解电商生意。</p>\n<p>图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aff11d50f9091aa41a3cd35afc3c5f8\" tg-width=\"564\" tg-height=\"743\"></p>\n<p>比如在做信贷考察的时候，蚂蚁还会去关注<b>店铺响应时间</b>，因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺，肯定是一个认真经营的商铺，他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。</p>\n<p><b>通过对电商业务(现在是新零售)的了解，蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户</b>。</p>\n<p>(其实在这一点上，美国和中国是一样的，无论是银行还是电商平台，其行事风格都是一样的。比如说，亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款，最高能到100万美元，最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做，但是Amazon去做了，而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解，<b>说是没有抵押，但在大数据面前你真的一览无疑。</b>)</p>\n<p>在投资某家银行的时候，我们<b>关注的不只是净息差指标，还有不良率指标。</b></p>\n<p>不良率是违约贷款占贷款余额的比例，它<b>体现着一家银行的风险管控能力</b>。如果不良率过高，大量的贷款资金成为无法收回的坏账，那再大的净息差也收不回成本。</p>\n<p>而蚂蚁背靠阿里，在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强，对贷款违约率的估算也更准确。</p>\n<p>不但如此，阿里还经常提供贷款优惠，鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为，客<b>户使用微贷业务越多，其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善，蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。</b></p>\n<p>图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcc2ad4cc4c9efc691055f38442d8f3f\" tg-width=\"570\" tg-height=\"325\"></p>\n<p>根据《蚂蚁金服》一书的数据，阿里小贷最高的不良率也只是超过2%，其余时间一直保持在1%左右。<b>和几家大型股份制银行相比，蚂蚁的风控能力相差无几</b>(但别忘了，蚂蚁的小贷客户大部分<b>都是银行曾经\"看不上\"的客户，而且蚂蚁的放贷利息还要更高</b>)。</p>\n<p>图：几大股份制银行的不良率水平变化</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7bfec2b791151c4e06e43d5d0ee82e2\" tg-width=\"558\" tg-height=\"338\"></p>\n<p>蚂蚁通<b>过\"开源-节流-降损\"三板斧，证明了其微贷业务的赚钱能力。</b></p>\n<p>但是，作为<b>关注增长的投资</b>者，还得看<b>蚂蚁是否能找到足够多的资金源，来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。</b></p>\n<p>毕竟，想要挣大钱，先得有充足的\"弹药\"。</p>\n<p>想起以前有个段子：</p>\n<blockquote>\n 某金融机构高管，在例会上问在座的员工：\"公司什么资产最值钱？\"有人抢答：\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道：\"\n <b>你们也太看得起自己了，最值钱的是我们的牌照！\"</b>\n</blockquote>\n<p>这位高管所言不虚，银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满，正是因为他们<b>能合法地以低利息获得居民储蓄</b>(大部分来自居民)，然后再将大部分储蓄<b>以高利息给贷出去</b>(大部分流向国企)。</p>\n<p>图：来自前文&lt;中国的银行，在赚谁的钱？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/048c646723668d3ac85148534ffd52e1\" tg-width=\"418\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>政府对于金融行业的监管十分严格，民间基本没法成立银行，即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。</p>\n<p>转机出现在2014年，银监会放开了设立民营银行的口子，阿里开始了网商银行的筹建工作。</p>\n<p>但银监会毕竟带着\"银\"字，对非银的新玩家十分审慎，给阿里留下了<b>两道紧箍咒</b>：1).最高持股比例不能超过30%；2).网上开户只能办理二类账户，即不能为客户提供大额储蓄业务。</p>\n<p>图：银发【2016】302号</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/864b2dbf3a6965ddeb504db43da40419\" tg-width=\"528\" tg-height=\"131\"></p>\n<p><b>二类账户</b>最大的问题就是，<b>阿里还是没法在吸纳社会储蓄，没有廉价的资金来源。</b>也就是说，即便是「网商银行」获批成立，阿里<b>仍还是得依赖大型银行</b>出资，来降低资金成本、扩大资金规模。</p>\n<p>看到这，<b>也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽：\"好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管\"。</b></p>\n<p>作为巨头的阿里都是如此了，其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去，只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而<b>这些所谓的金融\"创新\"，大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。</b></p>\n<p>那对于资金难题，阿里是怎么解决的呢？</p>\n<p>对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说，将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。</p>\n<p>蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品，不用再找银行借钱，而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。</p>\n<p>蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%)，蚂蚁以一定折价出售，金融机构很愿意购买。于是，<b>蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS，解决了资金端紧缺的问题。</b></p>\n<p><b>但是，2017年之后，银监会</b>为例控制小贷公司的杠杆水平，宣布将ABS并入表内。受此影响，ABS的发行规模也被迫下降，变相弱化了蚂蚁的放贷能力。</p>\n<p>图：蚂蚁ABS存量规模</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/743899df8d949ec5582b6aaad70566d7\" tg-width=\"570\" tg-height=\"220\"></p>\n<p>政策的变化推动了蚂蚁的转型。</p>\n<p>于是，蚂蚁同年在北京宣布，<b>\"未来会只做Tech(科技)，支持金融机构去做好Fin(金融)\"。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1f52e433053e3aa3fa1dbc936da7dd3\" tg-width=\"554\" tg-height=\"368\"></p>\n<p>自此，蚂蚁通过<b>贷款撮合</b>服务(前面提到的「助贷业务」)，<b>让金融机构直接给用户放贷</b>，而非自营。这样就<b>既不用担心监管上的规模限制，也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。</b></p>\n<p>从这个角度来说，蚂蚁的确是一家科技公司，而非传统意义上的金融公司。马爸爸<b>坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师</b>来跟进蚂蚁也是有道理的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72f1118e454cd36dd5f8824382662c8f\" tg-width=\"554\" tg-height=\"495\"></p>\n<p>相比起蚂蚁，其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户，更没法了解他们的真实借贷目的。</p>\n<p>金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款，于是这些小贷公司只能另辟蹊径，<b>从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱</b>。比如说，以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。</p>\n<p>然后，这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。</p>\n<p>图：仅供说明，无特别含义。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92b6a3f87548caeb25474e8c1c81b109\" tg-width=\"541\" tg-height=\"167\"></p>\n<p>为了盈利，<b>风控能力越弱的公司，贷款产品的利率反而越高。</b>很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转，甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69a3174cb5dc95a7db66caa5e7ee92cb\" tg-width=\"585\" tg-height=\"488\"></p>\n<p>(注：网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)</p>\n<p>实际上，<b>他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司</b>，<b>玩着击鼓传花的投机游戏。</b></p>\n<p>之前讨论过《为何所有巨头，都成了金融平台？》，其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。</p>\n<p>他提到：\"金融不能自娱自乐，要为实体经济服务，不然就是泡沫。\"</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d547a9cf6f80b164917215d608d9380f\" tg-width=\"577\" tg-height=\"209\"></p>\n<p>前面讲到了，政府为防范金融系统性风险，多次对微贷业务进行了政策指导。</p>\n<p>(对于\"系统性风险\"，马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽：<b>\"中国金融没有系统性风险，因为'没有系统'\"</b>）</p>\n<p>当时，各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\"，然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\"，里面有很多赌狗故事)</p>\n<p>而实体经济中的中小企业主，很多并没能在微贷热潮中借到钱。</p>\n<p>而某些受益于微贷政策的企业主<b>，却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。</b>(今年市场上就有很多流言，说有客户拿到银行的优惠贷款后，转身就去大城市预定了好几套住宅。)</p>\n<p>图：来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5a44a998542aac31b5f9672b5785b83\" tg-width=\"520\" tg-height=\"404\"></p>\n<p>结果，很多本是为了帮助实体行业的小微贷款，要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷，催生了大量的金融风险。</p>\n<p>于是，<b>微贷行业的供给侧改革</b>来了。</p>\n<p>随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\"，2017年底，国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照，实行<b>只出不进</b>。</p>\n<p>图：截止2017年的P2P问题平台数量</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eca5cedc7dd3bfe2716fb397fae4d526\" tg-width=\"260\" tg-height=\"335\"></p>\n<p>在重拳之下，2018年之后，小贷公司的数量逐年减少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cf9d57dc47261efc3f4a69ce6134b3\" tg-width=\"558\" tg-height=\"334\"></p>\n<p><b>在小贷公司的数量逐年减少之时，小贷业务的利润率正在提高。</b></p>\n<p>近几年，国内利率不断下行，而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景，仍顶格采用固定的最高利率。这使得<b>互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。</b></p>\n<p>利差越大，高利贷的超额收益也就越高。在利益面前，一些<b>赌徒式的小贷公司不但铤而走险，</b>进一步加剧了民间借贷纠纷<b>。</b></p>\n<p>于是，国家再次出手，近期调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩<b>，\"腰斩\"了民间借贷的利率上限</b>(从36%降到了15.4%)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6de20493b18947bc1fca2d8e611db205\" tg-width=\"441\" tg-height=\"208\"></p>\n<p>在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。</p>\n<p>但是，这<b>对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。</b></p>\n<p>腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解，值得一看。</p>\n<p>图：&lt;拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/437507f474dbe698adb82d6a36dcff0b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"416\"></p>\n<p>虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势，但是他们的获客成本和不良率过高，整体成本在16%以上，已经超过了国家当前15.4%的利率上限。</p>\n<p>而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟，即使他们按36%的利率上限放贷出去，最终利润空间还不到2%。而且，一旦不良率出现波动，这部分利润还需要吐出来。</p>\n<p>根据《IT时报》的统计，<b>如果以目前15.4%的利率上限计算，大部分互金平台都无法盈利。</b></p>\n<p>图：&lt;拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？&gt;</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2194b55ebdb991d060ebe52305829736\" tg-width=\"554\" tg-height=\"249\"></p>\n<p>不过，这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。</p>\n<p>一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式，蚂蚁的<b>自营贷款只占约2%。</b></p>\n<p>二是蚂蚁的\"借呗\"<b>年化利率大致在10.9%</b>(取决于分期期数)<b>，虽然毛利很高，但也仍远低于新的利率上限。</b>在文章前面提到了，蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。</p>\n<p>清除劣币的<b>供给侧改革</b>，对蚂蚁这样的<b>行业巨头</b>来说，实际上是个<b>重大利好</b>。</p>\n<p>路子越\"野\"的公司，在这轮金融供给侧改革中，越难以活下来。</p>\n<p>那些<b>玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台</b>，由于缺乏获客渠道和风控能力，必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命，自身对于成本的管控能力几乎没有。</p>\n<p>但即使获客成本再高，这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失，资金链就会断裂。</p>\n<p>之前就有媒体爆料，一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。</p>\n<p>图：《50元一个点击？现金贷行业陷流量恶战》</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4de5f54c98c55671e48e57e46847676c\" tg-width=\"554\" tg-height=\"659\"></p>\n<p>在供给侧改革之后，小贷公司必须优化成本，才能维持平台的运营。但是，随着获取新客户越来越难，大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去，要么被迫转型或是回归地下。</p>\n<p>而正规军的蚂蚁，依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景，不仅不会被供给侧改革拖累，反而还会因行业集中度的提升而获利，成为<b>A股少有的\"会飞的大象\"。</b></p>\n<p>在上期内容&lt;贝壳的「增长飞轮」，是如何转起来的？&gt;中，有读者留言说：\"在一个无序的天量市场中，贝壳无疑是开发出了一个金矿，<b>但将来如果赢家通吃也有很大的问题。</b>\"</p>\n<p>这句话放在微贷行业也是同理。</p>\n<p>前几年混乱的微贷市场仿佛是个<b>线上版的高利贷市场</b>，是一个<b>多输的竞争格局。</b></p>\n<p>而自蚂蚁发力微贷之后，不仅提高了新零售客户的获贷能力，还降低了非银贷款的实际利率，<b>形成了一个多赢格局</b>。</p>\n<p>更重要的是，蚂蚁在方便客户的同时，其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务，<b>硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。</b></p>\n<p>在这轮供给侧改革之后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。</p>\n<p>而蚂蚁，作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头，还将在其「增长飞轮」的带动下，坐上火箭继续飞奔。</p>\n<p>但在成功的盛誉之后，市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音，有投资大佬私下表示：</p>\n<p>\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以<b>谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。</b>\"</p>\n<p>蚂蚁，不只是对<b>监管束缚</b>的挑战，还有对<b>消费伦理</b>的挑战。</p>\n<p><b>蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷，和年轻人超前的消费观。</b>这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买，现在升级成了让大家借钱买买买。</p>\n<p>让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是<b>还没毕业就背上一屁股贷款</b>，真的有利于社会么？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a05694dd6c9378c8aa197c6a18db57a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\"></p>\n<p>近期我经常去杭州出差，从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话，这些广告对我来说挺难接受。</p>\n<p>每一张海报下方都写着：<b>\"花呗，5亿用户的快乐生活</b>\"。但这种眼前的快乐，真能带来长期的满足么？</p>\n<p>图：每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\"，都让我很不快乐…</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75e726d2ac4217f7d76e68826a1b3fe7\" tg-width=\"528\" tg-height=\"386\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73be0f0a27b4444ee321002434c10789\" tg-width=\"554\" tg-height=\"358\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e461e9acdfb49dbfa63c456980d85475\" tg-width=\"554\" tg-height=\"328\"></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>蚂蚁上面的这些广告海报，再加上它那坐上火箭的消费贷营收，让我们积极参与蚂蚁IPO之余，不由得也有一丝三观上的顾虑。</p>\n<p><b>旧社会的杨白劳怎么来的？借'高利贷'来的。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d90446d42710f9adda3fbca94f6ad1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"139\"></p>\n<p><b>对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没理由。</b></p>\n<p></p>","source":"ldjyy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>顺着马云的金句，深挖细刨一下蚂蚁的\"印钞机\"业务</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw><strong> 伦敦交易员</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？>所述，还未上市就估值翻番的蚂蚁，让马云也惊呼感叹：\n\"全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b1c27a2553814a4206c22708b218f6fa","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-SW"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/pZT5FZozIOoqNdp_3HgqFw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112595484","content_text":"“银行靠\"当铺思维\"赚钱，支付宝靠年轻人借钱 ........对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没道理。”\n——某位资深投资大佬\n再过几天，阿里巴巴的\"兄弟\" —— 蚂蚁集团，就要上市了。\n如上期<估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？>所述，还未上市就估值翻番的蚂蚁，让马云也惊呼感叹：\n\"全人类有史以来最大的上市，在纽约以外定价，这是第一次，在五年前甚至三年前，我们想都不敢想，但是奇迹就这么发生了。\"\n马云昨天在外滩金融峰会一不小心的\"畅所欲言\"，给本就炽热的资本市场又添了一把柴。\n\n在这场不经意的非正式发言里，马云金句频出，给即将上市的蚂蚁集团带足了\"高帽子\"，句句都点到了投资者的心坎里：\n\n 现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家；\n\n\n 马云称中国金融没有系统性风险，因为\"没有系统\"；\n\n\n 创新是一定要付出代价的，我们这一代人要有所担当；\n\n\n  不能因为P2P把整个互联网金融都否定；\n\n\n 好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管；\n\n\n 不是欧美的就是先进的，要考虑和未来接轨；\n\n\n 谈蚂蚁金服：史上最大规模IPO，在纽约之外定价\"这是第一次\"；\n\n\n 新冠疫情影响远超当下讨论的技术问题，其影响力不亚于二战；\n\n\n 数字货币会重新定义货币，就像苹果手机重新定义了手机；\n\n不得不服。在几大科技巨头里面，阿里系在资本市场上是玩得最溜的，投资者关系上也是把控的最好的。\n关于阿里系的\"市值管理\"和资本游戏，我们已经聊过了，见：《估值喊上天的蚂蚁IPO，还值得参与么？》。\n应读者强烈要求，今天来聊点基本面。\n我们将顺着马云上面的几条金句，深挖细刨一下蚂蚁集团的\"印钞机\"业务--给年轻人放'小贷'。\n图：蚂蚁的最主要收入早已不是\"支付\"\n\n支付宝 -- 浑身都是肉的国民App\n如果说中国人只有一个国民APP，那一定是微信。但如果说有两款国民APP，那一定是微信和支付宝。\n虽然支付宝的用户\"仅有\"10亿，不及微信的14亿，但其确是变现能力最强的APP。\n毕竟，支付宝的所有业务都和钱有关的。而微信之前主要靠给兄弟企业导流为生、即使是现在连卖个广告都小心翼翼。\n有一句俗语：\"猪肉摸一下，满手都是油\"。用它来形容支付宝再合适不过了。\n蚂蚁真正的增长引擎在哪儿？\n目前的支付宝已经和诞生之初大不一样，最开始支付宝只是一个纯粹的支付担保工具，现在已集齐了贷款/理财/保险/外卖/出行/电影票/团购等7颗龙珠。\n图：蚂蚁招股书上对支付宝的描述\n\n这让人不禁想问，蚂蚁究竟是一家什么公司？\n在一般人眼中：蚂蚁就是支付宝，提供支付服务，赚取手续费收益。\n在喜欢讲故事的卖方分析师眼中：蚂蚁是\"与钱有关的一切事\"，关注的是支付宝上面的基金直播/金融产品销售/区块链应用/数字货币/数字经济社会的新基建。\n但在买方机构眼中，前一个视角想的太少，后一个视角又想的太多。\n老百姓最好理解的支付业务，毛利和增速都并不高；而卖方分析师研报里的那些概念故事，离钱又是在太远了。\n对于投资者来说，当前最应关注的还是蚂蚁最接地气、毛利极高、增速很快的微贷业务。\n毕竟，买方机构主要关注可持续的增长逻辑。只有找到那个最主要的、且有自我造血能力的增长引擎之后，才能判断一个公司是否能一直坐在火箭上。\n而对于蚂蚁来说，现在最主要的增长引擎，既不是来自支付(的手续费)，也不是帮助用户\"赚钱\"(的服务费)，而是给用户借钱(的利息差)。\n虽然马爸爸经常\"吐槽\"银行，但自己赚着钱还是很香的。\n1.微贷——蚂蚁的增长引擎\n先说明一下，下面的文字看起来会有点绕口。\n但这并非我故意为之，也不是因为内容太难大家才读不懂，而是阿里/蚂蚁的业务名称都采用一些很高大上的辞藻，读起来有点绕口。出于严谨起见，我并没有在文中替换他们，依然用的是招股书中的业务板块名称。\n蚂蚁的商业模式遵循着\"引流-变现-赋能\"的发展逻辑：高频的数字支付板块用于引流，低频的数字金融板块用于变现，而底层的中后台板块则是用于场景赋能。\n图：蚂蚁集团能力体系\n\n蚂蚁集团的增长引擎的切换，也遵循这个发展逻辑。\n2019年，蚂蚁集团正式进入\"变现\"阶段。数字金融板块的收入超过了数字支付板块，成为了蚂蚁的主要增长引擎，见下图。\n\n而在占了蚂蚁一半以上营收的数字金融中，微贷业务又贡献了其一半以上的收入。\n图：数字金融下的三大板块收入\n\n也就是说，在蚂蚁集团中，仅金融板块旗下的微贷一项业务，就超过了整个支付板块的营收，毫无争议地成为了最主要的增长引擎。\n\n微贷业务，顾名思义，是为消费者和小微经营者提供的小额贷款服务。\n蚂蚁在招股书上写道，由于(传统的)\"金融体系中的线下渠道可能无法触达用户，客户洞察相对有限，因而无法充分服务这些需求\"。\n图：蚂蚁的过会问询材料\n\n而阿里则通过互联网为客户创造消费环境，随后让作为兄弟公司的蚂蚁来服务客户的资金需求。\n蚂蚁用高频但低毛利的支付服务来积累用户，然后在业务环境中，引入了低频但高毛利的微贷服务，来收割利润。\n熟悉银行业的朋友很清楚，国内银行中，其实有7成以上的收入来自于贷款利息。\n我国银行的增长引擎不是来自于支付或交易(的手续费)，也不是帮助用户理财(的服务费)，而是来自于贷款(和存款之间的净息差)。\n实际上，蚂蚁微贷也是如此。\n蚂蚁虽然名义上不放贷，但借助金融机构的资金，还是为客户提供了贷款产品。\n蚂蚁在招股书中写道，\"蚂蚁促成的信贷余额中，由金融机构合作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为 98%。\" 这部分信贷余额又叫「助贷业务」余额。\n而蚂蚁2%的「自营贷款业务」主要是为之前没有服务过的群体提供贷款，用少量自有资金来探索用户群体特征，来探索如何降低新贷款群体的不良率。\n等到蚂蚁将贷款不良率控制住后，就可以帮助金融机构为这部分新群体提供贷款。而这部分贷款也就从「自营贷款业务」余额、变成了第三方的「助贷业务」余额。\n「助贷业务」收取的技术服务费，就等同于银行赚到的净息差。目前，蚂蚁的技术服务费率和大型股份制银行的净息差水平(2%)大体近似。\n(不过受疫情影响，今年的净息差水平有所下降)\n\n从上面我们可知，蚂蚁微贷赚的钱和银行一样，都是来自于贷款业务中的\"净息差\"。\n但为什么微贷龙头是蚂蚁、而不是个人业务做的比较好的招商银行呢？\n这就要从为什么银行不想发放小额贷款开始说起。\n网易有个纪实文学栏目——《人间》，里面讲述了各行各业的人间百态，其中几期和小企业贷款有关\n文中的\"我\"是一位刚转入上海某银行的信贷管理部门的新人，主要负责对信贷员(业务员)拉到的贷款项目进行风控尽调。\n一次尽调结束后，作者跟随的前辈向信贷员发怒：\"你一开始就认定了我俩是'冤大头'\"。因为在银行贷款过程中，如果客户资质优秀，那么来回的交通费都可以算入借贷成本。而那次尽调，作者是坐地铁往返，说明信贷员认为这次客户资质不够，很有可能是白跑一趟。\n图：截自网易人间<我们银行，早就不做大额小企业贷款了>\n\n在银行借贷过程中，光交通费用就可能上百，仅调研成本就一次上千都很正常。\n如果客户向银行申请小额贷款，那这笔业务的利润可能连尽调审查的成本都填不上。\n在“嫌贫爱富”的银行面前，小企业很难借到小额贷款。\n而如果小企业想从银行里借到大钱，那就更难了，即便应政策要求专门成立了小微企业部。\n在银行实践中，很多借到钱的小微企业都是大企业的附属/关联公司，大公司为他们提供担保(无论是显形的还是隐形的)，而小公司把钱用于大公司的业务。\n图：截自网易人间<我们银行，早就不做大额小企业贷款了>\n\n若小企业想自己从银行借钱，那就得拿出足够的抵押资产。\n对于银行的这个\"坏毛病\"，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"现在中国的银行还是当铺思想，害了很多企业家。\"\n那么，银行喜欢什么抵押物呢？银以地为天，当然是地产\n图：网易人间<小企业贷款，让银行如临大敌>\n\n此外，小企业很难从银行里借到钱，不仅是规模小或者是抵押物，还因银行中的每个经手人都天然的恐惧风险。\n对于银行的这个基因缺陷，马云昨天的批评还是很一针见血的：\"把风险控制为零，才是最大的风险。\"\n在银行一线，如果信贷员遇到企业贷款逾期，那么他只能选择低薪待岗、清收逾期，或者永远离开银行这个圈子。\n正因如此，一个银行人越是理性，越是会贯彻\"看不懂的业务我不做，摸不透的抵押我不收\"。\n那对银行人来说，什么资产他们既摸得透、又看得懂呢？\n那当然是有政府背书、价值又高又稳定的房产喽。\n毕竟，现在连黄金质押都有掺假的风险了，如下图。\n\n由于业务员的一次失误，就可能砸掉自己的饭碗、赔光家底，所以他们只愿服务有\"资质\"的客户。\n图：网易人间<小企业贷款，让银行如临大敌>\n\n那么，哪一类客户最有资质呢？见下图，不多言了。\n图：截自前文<中国的银行，靠谁赚钱？>\n\n而现在蚂蚁的微贷业务能够蓬勃发展，说明小企业/消费者一直都有着强烈的小额贷款需求，只是过去银行没能满足这个需求。\n\n \"我听过很多的银行讲，我们要给中小型企业贷款，我听了5年了，但是有多少银行真正脚踏实地在做呢？很少。如果银行不改变，我们就改变银行。\"                                                                 ——马云在2008年的豪言\n\n在当时，大家都没有太把马云这句话当回事，觉得马云又开始吹牛了。不仅如此，甚至当时很多金融大咖都在嘲笑马云，觉得一纸命令就能打败支付宝，完全不是银行的对手。\n只是不曾想，12年过去之后，不仅马云的豪言早就实现了，甚至蚂蚁科技将成为中国最大的金融服务机构，市值超过工商银行。\n\n只是，当时的蚂蚁还很小，就算只和\"宇宙行\"1对1battle，也不可能改变银行。\n\"打不过就加入\"，当时还叫支付宝的蚂蚁希望和银行合作，让平台上的中小商家获得贷款。\n蚂蚁基于自己对平台商户的了解，将优质的、有贷款需求的客户推荐给了合作银行，同时还提出用联合贷款的方式降低单笔贷款的违约风险。\n但是，在实际操作中，这些蚂蚁认为有\"资质\"的商户企业中，只有那最不缺钱的2%获得了贷款。\n这就是说，只要银行人还按照传统的贷款模式，即使从高成本的线下改成了低成本的线上，仍就依然只会给最不缺钱的企业发放贷款。\n和银行的合作没有成效，于是蚂蚁只能提枪上马。自己先去闯出一片天，然后再来带银行一起玩。\n不熟悉真实的银行一线业务的朋友，建议看一遍以下对话(节选)：\n\n\n \"在解决问题时，很多时候人们会陷入传统误区里。持续创新最大的问题是如何打破既得利益。\"                                                                                —— 蚂蚁副总裁陈亮(他在2017年《胡润百富榜》还引出过一次风波，被传比阿里CEO逍遥子还富14个亿。)\n\n蚂蚁在\"革命\"上早有先例，它让中国提早进入了\"无现金\"社会，让小偷劫匪成功\"失业\"。\n\n而在微贷行业中，蚂蚁也在用互联网的方式去改造贷款尽调。以\"借呗\"为例，只用点击\"确认借款\"，一笔贷款交易就自动完成了。\n图：(这篇文章在9月初就写好了，一直在等机会推送)\n\n蚂蚁通过贷款环节的数字化，将单笔的借贷成本压低到个位数(相比起银行的动则上千元)，让微贷业务变得有利可图。\n在\"节流\"之后，蚂蚁下一步要做的就是\"开源\"，让更多的用户能够贷款、想要贷款。\n银行为客户提供贷款服务时，需要\"足额的住宅\"做抵押，这是因为他们只懂房产、也只信房产。\n而蚂蚁为客户放贷时，只需要订单截图、资金流水等数据就可申请，这是因为他们了解电商生意。\n图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》\n\n比如在做信贷考察的时候，蚂蚁还会去关注店铺响应时间，因为它反映了店铺对客户的重视程度。一个能及时相应客户需求的商铺，肯定是一个认真经营的商铺，他们是最需要钱、也最不可能恶意逾期的客户。\n通过对电商业务(现在是新零售)的了解，蚂蚁将阿里生态的所有用户都变成了微贷业务的潜在客户。\n(其实在这一点上，美国和中国是一样的，无论是银行还是电商平台，其行事风格都是一样的。比如说，亚马逊的Amazon Lending业务就是给卖家放贷款，最高能到100万美元，最长时间1年。这块业务美国的银行一样不敢做，但是Amazon去做了，而且坏账率极低。原因就是Amazon对放贷的客户非常了解，说是没有抵押，但在大数据面前你真的一览无疑。)\n在投资某家银行的时候，我们关注的不只是净息差指标，还有不良率指标。\n不良率是违约贷款占贷款余额的比例，它体现着一家银行的风险管控能力。如果不良率过高，大量的贷款资金成为无法收回的坏账，那再大的净息差也收不回成本。\n而蚂蚁背靠阿里，在新零售领域的数据和算法储备可能是全国最强，对贷款违约率的估算也更准确。\n不但如此，阿里还经常提供贷款优惠，鼓励客户使用蚂蚁的贷款产品。(比如上图中的\"10天无息贷款\"优惠)。这是因为，客户使用微贷业务越多，其积累的数据也就越充足、算法的进化也更完善，蚂蚁的风险控制能力也随之越来越强。\n图：《蚂蚁金服：从支付宝到新金融生态圈》\n\n根据《蚂蚁金服》一书的数据，阿里小贷最高的不良率也只是超过2%，其余时间一直保持在1%左右。和几家大型股份制银行相比，蚂蚁的风控能力相差无几(但别忘了，蚂蚁的小贷客户大部分都是银行曾经\"看不上\"的客户，而且蚂蚁的放贷利息还要更高)。\n图：几大股份制银行的不良率水平变化\n\n蚂蚁通过\"开源-节流-降损\"三板斧，证明了其微贷业务的赚钱能力。\n但是，作为关注增长的投资者，还得看蚂蚁是否能找到足够多的资金源，来支撑其\"坐上火箭\"的微贷业务。\n毕竟，想要挣大钱，先得有充足的\"弹药\"。\n想起以前有个段子：\n\n 某金融机构高管，在例会上问在座的员工：\"公司什么资产最值钱？\"有人抢答：\"21世纪当然是人才最值钱\"高管笑道：\"\n 你们也太看得起自己了，最值钱的是我们的牌照！\"\n\n这位高管所言不虚，银行之所以能在贷款业务中赚的盆满钵满，正是因为他们能合法地以低利息获得居民储蓄(大部分来自居民)，然后再将大部分储蓄以高利息给贷出去(大部分流向国企)。\n图：来自前文<中国的银行，在赚谁的钱？>\n\n政府对于金融行业的监管十分严格，民间基本没法成立银行，即使是又红又专的阿里巴巴也不例外。\n转机出现在2014年，银监会放开了设立民营银行的口子，阿里开始了网商银行的筹建工作。\n但银监会毕竟带着\"银\"字，对非银的新玩家十分审慎，给阿里留下了两道紧箍咒：1).最高持股比例不能超过30%；2).网上开户只能办理二类账户，即不能为客户提供大额储蓄业务。\n图：银发【2016】302号\n\n二类账户最大的问题就是，阿里还是没法在吸纳社会储蓄，没有廉价的资金来源。也就是说，即便是「网商银行」获批成立，阿里仍还是得依赖大型银行出资，来降低资金成本、扩大资金规模。\n看到这，也更能理解昨天马云在会上对监管的吐槽：\"好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管\"。\n作为巨头的阿里都是如此了，其他民营微贷公司的待遇更是好不到哪去，只能通过各类金融\"创新\"来解决资金问题。而这些所谓的金融\"创新\"，大多都沦为收割中产家庭财富的\"天雷滚滚\"。\n那对于资金难题，阿里是怎么解决的呢？\n对于风控得力的金服(FinTech)龙头来说，将资产证券化、折价换成现金流是常用的方法。\n蚂蚁在2015年获批发行了资产证券化(ABS)产品，不用再找银行借钱，而是可直接将贷款打包、卖给金融机构换取现金。\n蚂蚁的微贷客户违约率低(不良率≤2%)，蚂蚁以一定折价出售，金融机构很愿意购买。于是，蚂蚁在那几年通过发售大量的ABS，解决了资金端紧缺的问题。\n但是，2017年之后，银监会为例控制小贷公司的杠杆水平，宣布将ABS并入表内。受此影响，ABS的发行规模也被迫下降，变相弱化了蚂蚁的放贷能力。\n图：蚂蚁ABS存量规模\n\n政策的变化推动了蚂蚁的转型。\n于是，蚂蚁同年在北京宣布，\"未来会只做Tech(科技)，支持金融机构去做好Fin(金融)\"。\n\n自此，蚂蚁通过贷款撮合服务(前面提到的「助贷业务」)，让金融机构直接给用户放贷，而非自营。这样就既不用担心监管上的规模限制，也不用担心资金的杠杆风险与成本问题。\n从这个角度来说，蚂蚁的确是一家科技公司，而非传统意义上的金融公司。马爸爸坚持只让TMT分析师、拒绝金融分析师来跟进蚂蚁也是有道理的。\n\n相比起蚂蚁，其他小贷公司没有阿里生态的消费场景、也没有阿里大数据的风控能力。这些小贷公司不了解客户，更没法了解他们的真实借贷目的。\n金融机构当然也不会接盘这类高风险贷款，于是这些小贷公司只能另辟蹊径，从那些愿意承担高风险、贪图高收益的渠道拿钱。比如说，以P2P理财平台的形式找不明真相的散户借钱。\n然后，这些P2P平台再将高昂的借贷成本转移到客户身上。\n图：仅供说明，无特别含义。\n\n为了盈利，风控能力越弱的公司，贷款产品的利率反而越高。很多小贷公司必须依靠36%的贷款利率才能维持业务运转，甚至还不惜用上\"砍头贷\"等高利贷工具。\n\n(注：网捷贷和闪电贷是农业银行和招商银行针对个人用户提供的借贷产品)\n实际上，他们就是披着\"互联网金融公司\"皮的高利贷公司，玩着击鼓传花的投机游戏。\n之前讨论过《为何所有巨头，都成了金融平台？》，其中就引用了前重庆市长黄奇帆对金融本质的定义。\n他提到：\"金融不能自娱自乐，要为实体经济服务，不然就是泡沫。\"\n\n前面讲到了，政府为防范金融系统性风险，多次对微贷业务进行了政策指导。\n(对于\"系统性风险\"，马爸爸昨天在会上也有犀利吐槽：\"中国金融没有系统性风险，因为'没有系统'\"）\n当时，各大小贷公司热衷于用高额收益从居民手中\"借钱\"，然后再放贷给学生、炒房客甚至是赌徒。(在网易「人间」里搜\"贷款\"，里面有很多赌狗故事)\n而实体经济中的中小企业主，很多并没能在微贷热潮中借到钱。\n而某些受益于微贷政策的企业主，却又把银行贷款拿出去放高利贷、搞投机。(今年市场上就有很多流言，说有客户拿到银行的优惠贷款后，转身就去大城市预定了好几套住宅。)\n图：来自三思社的内部讨论 (只是调侃, 没有付诸实践)\n\n结果，很多本是为了帮助实体行业的小微贷款，要么是被挪作他用、要么是被小贷公司玩成了高利贷，催生了大量的金融风险。\n于是，微贷行业的供给侧改革来了。\n随着\"互联网金融\"的\"天雷滚滚\"，2017年底，国家开始暂停发放网络小微贷款金融牌照，实行只出不进。\n图：截止2017年的P2P问题平台数量\n\n在重拳之下，2018年之后，小贷公司的数量逐年减少。\n\n在小贷公司的数量逐年减少之时，小贷业务的利润率正在提高。\n近几年，国内利率不断下行，而部分小贷公司由于风控薄弱或是涉黑背景，仍顶格采用固定的最高利率。这使得互联网小贷和正常商业贷款的利差越来越大。\n利差越大，高利贷的超额收益也就越高。在利益面前，一些赌徒式的小贷公司不但铤而走险，进一步加剧了民间借贷纠纷。\n于是，国家再次出手，近期调整了民间借贷的司法保护上限，将其与一年期贷款基准利率(LPR)挂钩，\"腰斩\"了民间借贷的利率上限(从36%降到了15.4%)。\n\n在利差缩减了之后，那些缺乏风控能力、没有融资渠道的小贷公司/P2P平台日子就更难过了。\n但是，这对蚂蚁这类风控能力强、融资成本低的巨头来说却是极大利好。\n腾讯的深网团队曾对民间借贷机构的成本进行了拆解，值得一看。\n图：<拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？>\n\n虽然中小银行拥有牌照带来的资金成本优势，但是他们的获客成本和不良率过高，整体成本在16%以上，已经超过了国家当前15.4%的利率上限。\n而没有资金优势的互联网助贷平台的情况则还要更糟，即使他们按36%的利率上限放贷出去，最终利润空间还不到2%。而且，一旦不良率出现波动，这部分利润还需要吐出来。\n根据《IT时报》的统计，如果以目前15.4%的利率上限计算，大部分互金平台都无法盈利。\n图：<拆解民间借贷利率成本：此前为何居高不下？>\n\n不过，这轮政策调整对蚂蚁集团的影响不大。\n一是蚂蚁的微贷业务主要是通过第三方助贷的形式，蚂蚁的自营贷款只占约2%。\n二是蚂蚁的\"借呗\"年化利率大致在10.9%(取决于分期期数)，虽然毛利很高，但也仍远低于新的利率上限。在文章前面提到了，蚂蚁的自营贷款还有6%上下的净利润空间。\n清除劣币的供给侧改革，对蚂蚁这样的行业巨头来说，实际上是个重大利好。\n路子越\"野\"的公司，在这轮金融供给侧改革中，越难以活下来。\n那些玩\"击鼓传花\"游戏的互金平台，由于缺乏获客渠道和风控能力，必须将资金成本和流量费用转嫁到新客户身上。盈亏看命，自身对于成本的管控能力几乎没有。\n但即使获客成本再高，这些野路子的小贷公司也得硬着头皮上。因为一旦新客户消失，资金链就会断裂。\n之前就有媒体爆料，一些小贷公司甚至要花50元才能买到一次点击。\n图：《50元一个点击？现金贷行业陷流量恶战》\n\n在供给侧改革之后，小贷公司必须优化成本，才能维持平台的运营。但是，随着获取新客户越来越难，大部分小贷公司终将会慢慢被市场清洗出去，要么被迫转型或是回归地下。\n而正规军的蚂蚁，依靠成熟的风控能力、资金渠道以及通过阿里系积累的数据能力和获客场景，不仅不会被供给侧改革拖累，反而还会因行业集中度的提升而获利，成为A股少有的\"会飞的大象\"。\n在上期内容<贝壳的「增长飞轮」，是如何转起来的？>中，有读者留言说：\"在一个无序的天量市场中，贝壳无疑是开发出了一个金矿，但将来如果赢家通吃也有很大的问题。\"\n这句话放在微贷行业也是同理。\n前几年混乱的微贷市场仿佛是个线上版的高利贷市场，是一个多输的竞争格局。\n而自蚂蚁发力微贷之后，不仅提高了新零售客户的获贷能力，还降低了非银贷款的实际利率，形成了一个多赢格局。\n更重要的是，蚂蚁在方便客户的同时，其盈利能力也不逊于守着金饭碗的银行贷款业务，硬是将银行当初看不上的小贷业务改造成了数字金融时代的\"印钞机\"。\n在这轮供给侧改革之后，微贷市场上大概率将只会剩下几个巨头玩家，市场集中度将持续提高。\n而蚂蚁，作为市场份额和业务能力最强的微贷龙头，还将在其「增长飞轮」的带动下，坐上火箭继续飞奔。\n但在成功的盛誉之后，市场上也出现了不少吐槽蚂蚁的声音，有投资大佬私下表示：\n\"这些年中国给了支付宝足够创新的机会，理念上很宽容，世界上也领先，脱离于央行之外的资金流，美国都没这么开明。现在做大了要高估值上市了，反过来怼监管。这几年监管不仅没有制止支付宝，还把它的对手都干掉了，所以谁都可以抱怨监管，唯独蚂蚁不可以。\"\n蚂蚁，不只是对监管束缚的挑战，还有对消费伦理的挑战。\n蚂蚁营收的快速增长也离不开其蓬勃发展的消费贷，和年轻人超前的消费观。这股潮流也是蚂蚁在一直推动的。之前只是号召大家剁手买买买，现在升级成了让大家借钱买买买。\n让中国的新一代年轻人在刚毕业甚至是还没毕业就背上一屁股贷款，真的有利于社会么？\n\n近期我经常去杭州出差，从杭州东站出来坐地铁时就能一眼看到蚂蚁花呗的广告。说实话，这些广告对我来说挺难接受。\n每一张海报下方都写着：\"花呗，5亿用户的快乐生活\"。但这种眼前的快乐，真能带来长期的满足么？\n图：每一张蚂蚁海报上的\"快乐生活\"，都让我很不快乐…\n\n\n\n\n\n\n\n蚂蚁上面的这些广告海报，再加上它那坐上火箭的消费贷营收，让我们积极参与蚂蚁IPO之余，不由得也有一丝三观上的顾虑。\n旧社会的杨白劳怎么来的？借'高利贷'来的。\n\n对于监管和资本，谁都有点抱怨的理由，唯独蚂蚁没理由。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":835,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3512619760843984","authorId":"3512619760843984","name":"闲鱼一条","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"说困难的话，上一辈的人不见得比现在轻松，想着现在就开始享受生活，无非是透支本该为未来存下的钱。","text":"说困难的话，上一辈的人不见得比现在轻松，想着现在就开始享受生活，无非是透支本该为未来存下的钱。","html":"说困难的话，上一辈的人不见得比现在轻松，想着现在就开始享受生活，无非是透支本该为未来存下的钱。"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":615431373,"gmtCreate":1653055993992,"gmtModify":1653055993992,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"如果，ESG用男女之事赢了马斯克，那真是美国🇺🇸的耻辱！","listText":"如果，ESG用男女之事赢了马斯克，那真是美国🇺🇸的耻辱！","text":"如果，ESG用男女之事赢了马斯克，那真是美国🇺🇸的耻辱！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/615431373","repostId":"1135797225","repostType":4,"repost":{"id":"1135797225","pubTimestamp":1653051124,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135797225?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-20 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height=\"auto\"/></p><p>起初，马斯克的怒火是直接冲着ESG去的，他显得为特斯拉忿忿不平：“特斯拉明明是对环境贡献最大的公司！”</p><p>但紧接着，马斯克的怒火延伸到了政治领域，引用了讽刺ESG是对左翼分子迎合的图片，还说自己过去一直投票给民主党，因为“他们（主要是）善意党”，但现在他改变了主意：“他们已经成为分裂党和仇恨当，我不能再支持他们了，我将投票支持共和党。”</p><p>也许是为表诚意，马斯克将这条推特置顶了数个小时。</p><p>马斯克政治站位的转变其实早有端倪。去年12月，马斯克选择迁移特斯拉总部，从民主党基本盘加利福尼亚州搬到了共和党基本盘得克萨斯州。</p><p>马斯克深知此番言论的分量，他推特预言：“未来几个月，对我的政治攻击将会急剧升级。”</p><p>在马斯克敲了一天键盘之后，媒体Insider发布了一篇报道，称马斯克在2016年曾经对一名空姐进行过性骚扰，不仅暴露自己的生殖器，还要求“更多服务”。</p><p>马斯克回应了此事，称这篇报道是“出于政治目的”，至于为什么，他还没有细说。</p><p>马斯克如今身上叠加了很多buff：不仅是新世界首富，还在推特坐拥9000多万粉丝，更要命的是最近看来他很有可能直接收购这家至关重要的社交媒体，他的政治表态，足以引起美国政界关注。</p><p>这一切的“罪魁祸首”ESG评价体系，也随着马斯克的推特攻势，成为全世界关注和争议的焦点。</p><p><b>A</b></p><p>相关人士对特斯拉被移除标普500ESG指数其实有所解释，标普道琼斯指数公司北美地区高级董事兼ESG指数主管玛格丽特·多恩（Margaret Dorn）在5月17日于官网发文称，特斯拉加州弗里蒙特工厂曝出的工作环境恶劣与种族歧视，对自动驾驶有关伤亡调查的处理，以及缺乏低碳战略和商业行为准则都对它不利。</p><p>虽然特斯拉在淘汰燃油车方面发挥了作用，但多恩认为，从更广泛的ESG角度来看，它已经落后于同行。</p><p>这显然不为马斯克所接受。</p><p>这不是马斯克第一次向ESG开火，在此之前马斯克曾多次公开批评ESG评级“虚假”“毫无意义”，甚至称之为“魔鬼的化身”。</p><p><img 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height=\"auto\"/></p><p>ESG理念起源于社会责任投资，其概念在2004年正式被联合国环境规划署提出。它给企业的“业绩表现”评价准则加上了另一把尺子：论一家企业“优秀”，不仅要赚钱，还要对地球、对社会有积极作用。</p><p>如今ESG已经成为重要的管理和投资理念，是国际主流的企业非财务披露的体系。目前，全球ESG评级机构数量已超过600家，许多国家的证券交易所及监管机构也相继制定了相关政策，要求上市公司自愿自主或强制性披露ESG相关信息。</p><p>在越来越多的投资者眼中，ESG是一家企业中长期表现的重要参考。这也就不难理解为什么特斯拉周三的股价下跌，会被归因到其被移除标普500ESG指数的事上。</p><p>但马斯克对ESG颇有微词，不是不赞同将改善世界与对企业的评价挂钩——毕竟这是他的一大特长，而是对于现有的ESG评价体系看不上眼。</p><p>在特斯拉5月初发布的《2021年影响力报告》中，开篇就cue到了“老朋友”ESG：“目前的ESG评级方法存在根本缺陷。”</p><p>在报告之中特斯拉还就此展开讲了讲：“或许有人会认为，一家汽车制造商销售的电动汽车占总销量的百分比越高，其ESG得分就越好。然而，事实并非如此。只要公司在生产大量高耗油汽车的同时，略微减少温室气体的排放，其ESG评级就有可能上升。”</p><p>报告指出，大多数车辆在使用时的排放量占汽车总排放量的80%—90%，但评级时主要考虑的是生产环节。</p><p>就像马斯克在推文中表达的不满一样，身为世界知名电动车品牌被移除标普500ESG指数，连排名都没份儿了，而埃克森（埃克森美孚，全球石油天然气巨头）却位列全球十佳，这违反常识。</p><p>报告指出，目前的ESG报告侧重于衡量风险/回报的美元价值，而不是衡量其对世界产生的积极影响范围。</p><p>就过往马斯克与特斯拉报告中的言论来看，其并非全然否定ESG，但是他觉得目前的ESG指数体系该管的没管，是“失效”的，正如报告中所说，马斯克主张ESG指数应该反映一个基本的问题：这家公司的发展对世界有积极影响吗？</p><p><b>B</b></p><p>这样的态度其实正体现了马斯克此前的民主党立场，在这个时候不仅喷ESG体系，还“上升”到要转换政治立场、转而支持共和党，这并不仅仅是头脑发热下的冲动。</p><p>想必世界还记得特朗普是如何一言不合就退出《巴黎协定》的。包括社会责任、气候问题、环境保护等问题一直是民主党眼中的大事，而共和党则有其他着眼点。</p><p>根据皮尤研究中心去年的一项民意调查，只有约10%的右翼人士认为气候变化是头等大事，而左翼的这一比例约为49%。</p><p>拜登在竞选期间就已经喊出了2025年前实现净零排放的口号，承诺要求企业提供更多关于环境风险和温室气体排放的细节。</p><p>上任之后，拜登立刻让美国重回《巴黎协定》，通过了1.2万亿美元的基础设施建设法案（包括建设能够有效抵御气候变化影响的基础设施）。</p><p>新冠疫情之后外界对ESG问题的更广泛关注，加之拜登政府对ESG问题的支持性政策，使得ESG投资势头强劲。根据路孚特理柏基金数据（Refinitiv Lipper），截至去年11月底，全球ESG基金流入额达到创纪录的6490亿美元，高于2020年和2019年，占全球基金资产的10%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64be22dd5c86aa46f6d0e73a35e79a93\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>民主党执政下ESG越来越高的地位，让美国证券交易委员会（SEC）甚至有意考虑监管企业气候相关信息的披露。</p><p>如今美国的中期选举临近，ESG问题正处于争论之中：ESG相关信息要不要强制企业披露？ESG指标能不能从法规上提到和财务指标一样平起平坐的地位？</p><p>5月10日，美国前副总统迈克·彭斯就在一次会议上直言，他希望控制ESG。犹他州的州财长也曾表示，ESG指数过于信奉“左翼”信念，模糊了主观判断和客观财务判断之间的界限。</p><p>如果共和党在中期选举中控制了众议院，就有可能会采取行动遏制ESG相关的法规。</p><p>在这样的纷争之中，马斯克高调宣布改变政治立场，其威力可想而知。</p><p>Insider在马斯克大喷ESG并称自己要改投共和党之后，便发布了一篇报道，称SpaceX曾向一位空姐支付25万美元，针对其于2018年对马斯克提出的性骚扰指控进行和解。</p><p>据Insider报道，这名空姐在SpaceX担任机舱服务员，她对马斯克的指控包括暴露私处、未经同意就抚摸她的腿，并且还以赠予一匹马来换取“按摩”。</p><p>马斯克的回应来得很快，他先是对媒体称这篇报道是出于“政治意图”，但没有过多解释。</p><p>截至发稿前，马斯克在当地时间凌晨一点发推特，称“应该从政治角度来看针对我的攻击，这是他们的标准（卑鄙）剧本，但是，没有什么可以阻止我为美好的未来以及你言论自由的权利而战。”</p><p>这暗合了前一天马斯克在宣布转换政治立场之后发的那条预警：“未来几个月对我的政治攻击会急剧增加。”</p><p>随后，马斯克还试图用幽默化解这个丑闻，称应当启用“埃隆门（Elongate）”这个名词来指代关于自己的丑闻。其粉丝也俏皮地互动：埃隆门，通往火星。</p><p>他是不是真的转移了阵营已经不再重要，他手里的那张票投给谁更不是重点，“劳模”般地连发十几条推特背后，是马斯克想要在现有ESG体系不利于自身的情况下遏制其地位进一步提升、影响力进一步扩散的决心。</p><p>很难说是马斯克真的未卜先知、预料到了针对自己的政治攻击，还是丑闻被马斯克巧妙地装进了ESG问题与极端左翼问题的筐子，但马斯克无疑又一次占领了舆论的高地。</p></body></html>","source":"ZMB","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-05-20/doc-imcwipik0980310.shtml><strong>字母榜</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：毕安娣一天之内连发十几条推特喷一件事，就算是对于奉行“推特治企”的马斯克来说也算密集了。让马斯克大动肝火的，是特斯拉被从标普500ESG指数中移除一事。ESG是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。隔夜，特斯拉股价下跌了近7%，外媒分析师表示，这与特斯拉被移除标普500ESG指数的冲击有关。“ESG是个骗局”是马斯克在推特上就此事发表的“获奖感言”之一。从当地...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-05-20/doc-imcwipik0980310.shtml\">Web 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Dorn）在5月17日于官网发文称，特斯拉加州弗里蒙特工厂曝出的工作环境恶劣与种族歧视，对自动驾驶有关伤亡调查的处理，以及缺乏低碳战略和商业行为准则都对它不利。虽然特斯拉在淘汰燃油车方面发挥了作用，但多恩认为，从更广泛的ESG角度来看，它已经落后于同行。这显然不为马斯克所接受。这不是马斯克第一次向ESG开火，在此之前马斯克曾多次公开批评ESG评级“虚假”“毫无意义”，甚至称之为“魔鬼的化身”。ESG理念起源于社会责任投资，其概念在2004年正式被联合国环境规划署提出。它给企业的“业绩表现”评价准则加上了另一把尺子：论一家企业“优秀”，不仅要赚钱，还要对地球、对社会有积极作用。如今ESG已经成为重要的管理和投资理念，是国际主流的企业非财务披露的体系。目前，全球ESG评级机构数量已超过600家，许多国家的证券交易所及监管机构也相继制定了相关政策，要求上市公司自愿自主或强制性披露ESG相关信息。在越来越多的投资者眼中，ESG是一家企业中长期表现的重要参考。这也就不难理解为什么特斯拉周三的股价下跌，会被归因到其被移除标普500ESG指数的事上。但马斯克对ESG颇有微词，不是不赞同将改善世界与对企业的评价挂钩——毕竟这是他的一大特长，而是对于现有的ESG评价体系看不上眼。在特斯拉5月初发布的《2021年影响力报告》中，开篇就cue到了“老朋友”ESG：“目前的ESG评级方法存在根本缺陷。”在报告之中特斯拉还就此展开讲了讲：“或许有人会认为，一家汽车制造商销售的电动汽车占总销量的百分比越高，其ESG得分就越好。然而，事实并非如此。只要公司在生产大量高耗油汽车的同时，略微减少温室气体的排放，其ESG评级就有可能上升。”报告指出，大多数车辆在使用时的排放量占汽车总排放量的80%—90%，但评级时主要考虑的是生产环节。就像马斯克在推文中表达的不满一样，身为世界知名电动车品牌被移除标普500ESG指数，连排名都没份儿了，而埃克森（埃克森美孚，全球石油天然气巨头）却位列全球十佳，这违反常识。报告指出，目前的ESG报告侧重于衡量风险/回报的美元价值，而不是衡量其对世界产生的积极影响范围。就过往马斯克与特斯拉报告中的言论来看，其并非全然否定ESG，但是他觉得目前的ESG指数体系该管的没管，是“失效”的，正如报告中所说，马斯克主张ESG指数应该反映一个基本的问题：这家公司的发展对世界有积极影响吗？B这样的态度其实正体现了马斯克此前的民主党立场，在这个时候不仅喷ESG体系，还“上升”到要转换政治立场、转而支持共和党，这并不仅仅是头脑发热下的冲动。想必世界还记得特朗普是如何一言不合就退出《巴黎协定》的。包括社会责任、气候问题、环境保护等问题一直是民主党眼中的大事，而共和党则有其他着眼点。根据皮尤研究中心去年的一项民意调查，只有约10%的右翼人士认为气候变化是头等大事，而左翼的这一比例约为49%。拜登在竞选期间就已经喊出了2025年前实现净零排放的口号，承诺要求企业提供更多关于环境风险和温室气体排放的细节。上任之后，拜登立刻让美国重回《巴黎协定》，通过了1.2万亿美元的基础设施建设法案（包括建设能够有效抵御气候变化影响的基础设施）。新冠疫情之后外界对ESG问题的更广泛关注，加之拜登政府对ESG问题的支持性政策，使得ESG投资势头强劲。根据路孚特理柏基金数据（Refinitiv Lipper），截至去年11月底，全球ESG基金流入额达到创纪录的6490亿美元，高于2020年和2019年，占全球基金资产的10%。民主党执政下ESG越来越高的地位，让美国证券交易委员会（SEC）甚至有意考虑监管企业气候相关信息的披露。如今美国的中期选举临近，ESG问题正处于争论之中：ESG相关信息要不要强制企业披露？ESG指标能不能从法规上提到和财务指标一样平起平坐的地位？5月10日，美国前副总统迈克·彭斯就在一次会议上直言，他希望控制ESG。犹他州的州财长也曾表示，ESG指数过于信奉“左翼”信念，模糊了主观判断和客观财务判断之间的界限。如果共和党在中期选举中控制了众议院，就有可能会采取行动遏制ESG相关的法规。在这样的纷争之中，马斯克高调宣布改变政治立场，其威力可想而知。Insider在马斯克大喷ESG并称自己要改投共和党之后，便发布了一篇报道，称SpaceX曾向一位空姐支付25万美元，针对其于2018年对马斯克提出的性骚扰指控进行和解。据Insider报道，这名空姐在SpaceX担任机舱服务员，她对马斯克的指控包括暴露私处、未经同意就抚摸她的腿，并且还以赠予一匹马来换取“按摩”。马斯克的回应来得很快，他先是对媒体称这篇报道是出于“政治意图”，但没有过多解释。截至发稿前，马斯克在当地时间凌晨一点发推特，称“应该从政治角度来看针对我的攻击，这是他们的标准（卑鄙）剧本，但是，没有什么可以阻止我为美好的未来以及你言论自由的权利而战。”这暗合了前一天马斯克在宣布转换政治立场之后发的那条预警：“未来几个月对我的政治攻击会急剧增加。”随后，马斯克还试图用幽默化解这个丑闻，称应当启用“埃隆门（Elongate）”这个名词来指代关于自己的丑闻。其粉丝也俏皮地互动：埃隆门，通往火星。他是不是真的转移了阵营已经不再重要，他手里的那张票投给谁更不是重点，“劳模”般地连发十几条推特背后，是马斯克想要在现有ESG体系不利于自身的情况下遏制其地位进一步提升、影响力进一步扩散的决心。很难说是马斯克真的未卜先知、预料到了针对自己的政治攻击，还是丑闻被马斯克巧妙地装进了ESG问题与极端左翼问题的筐子，但马斯克无疑又一次占领了舆论的高地。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300012427,"gmtCreate":1601909293969,"gmtModify":1703825379192,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"标题很有“水平”。 类似：A股步入牛市和时间没关系！","listText":"标题很有“水平”。 类似：A股步入牛市和时间没关系！","text":"标题很有“水平”。 类似：A股步入牛市和时间没关系！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300012427","repostId":"1194380370","repostType":4,"repost":{"id":"1194380370","pubTimestamp":1601897204,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1194380370?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-05 19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style 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（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":615473956,"gmtCreate":1653107183475,"gmtModify":1653107183475,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"支持马斯克！只为，那一个真我！","listText":"支持马斯克！只为，那一个真我！","text":"支持马斯克！只为，那一个真我！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/615473956","repostId":"1132783238","repostType":4,"repost":{"id":"1132783238","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1653090041,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132783238?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-21 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height=\"auto\"/></p><p>今天特斯拉股价大跌，和昨天那个性骚扰新闻有关系。其实不光是今天，本周一特斯拉股价下跌的时候，就能看得出来因为马斯克最近的言行问题，很多投资人正在远离特斯拉股票。你也不能说马斯克现在的个人行为举止会影响到特斯拉工厂的产量或者销量，但是投资人在事情充满不确定性的时候，肯定会选择回避。</p><p>关于有没有性骚扰一事，或者是不是如马斯克说的是民主党在搞政治攻击，这已经无从考证了，而且也没有意义。唯一能确定的，就是马斯克已经把自己置身于一堆麻烦事情之中。想想当年最高法官Kavanaugh任命的时候，也是被指有性骚扰问题，最后搞得极其狗血，也没有答案，但社会从此戴上了有色眼镜看他。当然，马斯克的私生活肯定是很混乱的，这点也毋庸置疑，看过钢铁侠一书的人都知道他生活放纵起来有多么离谱（书里没有涉及到男女事情）。</p><p>现在的马斯克和当年的川普极其相似，利用推特这个平台怼天怼地。马斯克最近怼的人或者事情实在是太多了，今天又把希拉里加了进来，这样真的有意义吗？其实川普在上台前没有上台之后那么疯狂，但是上台之后，推特上蜂拥而至的粉丝数量，让川普变了。有无数人的回忆录都提到过，在任何一个场合哪怕是高度机密的环境，川普总是在不停发推。</p><p>推特让马斯克和川普都疯狂了（两人都是8000多万粉丝），觉得自己扮演了上帝的角色。推特对于某些人来说，充满了魔性。这一点做得最好的是奥巴马，拥有推特第一粉丝数1.3亿和自己超高的人气，但没有沉迷在社交媒体上。</p><p>马斯克延期披露推特持仓这件事，还有后来改13D文件的事情，都是最明显的违规行为。但事情过去了这么久，SEC一直隐忍不发，没人觉得很反常吗？按照美国政府一贯行事的风格，SEC是在憋大招。马斯克目前在和SEC有官司的前提下，还三天两头在推特上找SEC麻烦调侃SEC，SEC会轻饶马斯克吗？</p><p>人最大的敌人永远是自己，首富也不例外。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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height=\"auto\"/></p><p>今天特斯拉股价大跌，和昨天那个性骚扰新闻有关系。其实不光是今天，本周一特斯拉股价下跌的时候，就能看得出来因为马斯克最近的言行问题，很多投资人正在远离特斯拉股票。你也不能说马斯克现在的个人行为举止会影响到特斯拉工厂的产量或者销量，但是投资人在事情充满不确定性的时候，肯定会选择回避。</p><p>关于有没有性骚扰一事，或者是不是如马斯克说的是民主党在搞政治攻击，这已经无从考证了，而且也没有意义。唯一能确定的，就是马斯克已经把自己置身于一堆麻烦事情之中。想想当年最高法官Kavanaugh任命的时候，也是被指有性骚扰问题，最后搞得极其狗血，也没有答案，但社会从此戴上了有色眼镜看他。当然，马斯克的私生活肯定是很混乱的，这点也毋庸置疑，看过钢铁侠一书的人都知道他生活放纵起来有多么离谱（书里没有涉及到男女事情）。</p><p>现在的马斯克和当年的川普极其相似，利用推特这个平台怼天怼地。马斯克最近怼的人或者事情实在是太多了，今天又把希拉里加了进来，这样真的有意义吗？其实川普在上台前没有上台之后那么疯狂，但是上台之后，推特上蜂拥而至的粉丝数量，让川普变了。有无数人的回忆录都提到过，在任何一个场合哪怕是高度机密的环境，川普总是在不停发推。</p><p>推特让马斯克和川普都疯狂了（两人都是8000多万粉丝），觉得自己扮演了上帝的角色。推特对于某些人来说，充满了魔性。这一点做得最好的是奥巴马，拥有推特第一粉丝数1.3亿和自己超高的人气，但没有沉迷在社交媒体上。</p><p>马斯克延期披露推特持仓这件事，还有后来改13D文件的事情，都是最明显的违规行为。但事情过去了这么久，SEC一直隐忍不发，没人觉得很反常吗？按照美国政府一贯行事的风格，SEC是在憋大招。马斯克目前在和SEC有官司的前提下，还三天两头在推特上找SEC麻烦调侃SEC，SEC会轻饶马斯克吗？</p><p>人最大的敌人永远是自己，首富也不例外。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/072c968b365f388646563804246ec367","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉","TWTR":"Twitter"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1132783238","content_text":"当马斯克觉得自己凭借首富的地位，能够肆意欺负推特管理层董事会的时候，其实他自己的麻烦也开始了。推特的股价在马斯克公开持仓之前是$39.31，推特今天收盘$38.29，仅下跌了2.6%，特斯拉股票在同一时间段下跌了38%，远远超过纳斯达克在同一时间段的跌幅20%。可以认为，推特在被马斯克疯狂攻击的同时，股价其实是受益的。今天特斯拉股价大跌，和昨天那个性骚扰新闻有关系。其实不光是今天，本周一特斯拉股价下跌的时候，就能看得出来因为马斯克最近的言行问题，很多投资人正在远离特斯拉股票。你也不能说马斯克现在的个人行为举止会影响到特斯拉工厂的产量或者销量，但是投资人在事情充满不确定性的时候，肯定会选择回避。关于有没有性骚扰一事，或者是不是如马斯克说的是民主党在搞政治攻击，这已经无从考证了，而且也没有意义。唯一能确定的，就是马斯克已经把自己置身于一堆麻烦事情之中。想想当年最高法官Kavanaugh任命的时候，也是被指有性骚扰问题，最后搞得极其狗血，也没有答案，但社会从此戴上了有色眼镜看他。当然，马斯克的私生活肯定是很混乱的，这点也毋庸置疑，看过钢铁侠一书的人都知道他生活放纵起来有多么离谱（书里没有涉及到男女事情）。现在的马斯克和当年的川普极其相似，利用推特这个平台怼天怼地。马斯克最近怼的人或者事情实在是太多了，今天又把希拉里加了进来，这样真的有意义吗？其实川普在上台前没有上台之后那么疯狂，但是上台之后，推特上蜂拥而至的粉丝数量，让川普变了。有无数人的回忆录都提到过，在任何一个场合哪怕是高度机密的环境，川普总是在不停发推。推特让马斯克和川普都疯狂了（两人都是8000多万粉丝），觉得自己扮演了上帝的角色。推特对于某些人来说，充满了魔性。这一点做得最好的是奥巴马，拥有推特第一粉丝数1.3亿和自己超高的人气，但没有沉迷在社交媒体上。马斯克延期披露推特持仓这件事，还有后来改13D文件的事情，都是最明显的违规行为。但事情过去了这么久，SEC一直隐忍不发，没人觉得很反常吗？按照美国政府一贯行事的风格，SEC是在憋大招。马斯克目前在和SEC有官司的前提下，还三天两头在推特上找SEC麻烦调侃SEC，SEC会轻饶马斯克吗？人最大的敌人永远是自己，首富也不例外。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1056,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631353205,"gmtCreate":1644497726050,"gmtModify":1644497726050,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"天天报特斯拉负面消息，而我坚定看好它！","listText":"天天报特斯拉负面消息，而我坚定看好它！","text":"天天报特斯拉负面消息，而我坚定看好它！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631353205","repostId":"1129759236","repostType":4,"repost":{"id":"1129759236","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1644495521,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129759236?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-10 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15:37","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉Q2产量已经全部售罄 暗示或继续迎来需求大潮","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133058775","media":"新浪汽车-编译","summary":"近期有多则报道曝光，特斯拉今年第二季度内的产量已经全部售罄，这为特斯拉今年全年的产销量成绩打下了坚实的基础。电动汽车博客网站Electrek 援引多位消息人士的话报道称，特斯拉对内告知员工公司今年第二季度内的产量已全部售罄。值得一提的是，眼下第二季度甚至还未过半，而特斯拉就宣布了上述振奋人心的消息，对此有观点指出特斯拉或正迎来需求大潮。","content":"<html><body><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/www/transform/231/w660h371/20210507/e632-kpuunnc1306700.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p>北京时间5月7日消息，据国外媒体报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在今年第一季度内的业绩创造了历史，而似乎其在二季度的业绩可能更加令人印象深刻。近期有多则报道曝光，特斯拉今年第二季度内的产量已经全部售罄，这为特斯拉今年全年的产销量成绩打下了坚实的基础。</p><p>电动汽车博客网站Electrek 援引多位消息人士的话报道称，特斯拉对内告知员工公司今年第二季度内的产量已全部售罄。值得一提的是，眼下第二季度甚至还未过半，而特斯拉就宣布了上述振奋人心的消息，对此有观点指出特斯拉或正迎来需求大潮。</p><p>一方面，各种报道都显示出外界对特斯拉第二季度业绩持乐观态度；另一方面，特斯拉一直以来表现出的迹象更是显示出当季产销量数字可能会远超先前其自己的预期。就在距离第二季度开启一周时间，航拍飞机就拍到弗里蒙特工厂停放了大量Model 3和Mode Y等待出厂交付。</p><p>同样的情形也出现在特斯拉上海超级工厂。该厂目前生产Model 3和Model Y两款车型，其最近几个月已然成为特斯拉汽车生产<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>。就在前不久，有人拍到上海超级工厂停放了数千辆Model 3和Model Y，正如在弗里蒙特工厂看到的车辆一样，这些车辆也是等待交付给客户的。</p><p>上海超级工厂也在持续向其他地区出口汽车，最近首批上海工厂生产的Model 3汽车就抵达了英国南安普敦。另外，有日本电动汽车发烧友爆料称有一批中国产Model 3汽车已经到达日本。</p><p>特斯拉在最新的财报电话会议中宣称公司正在经历一件举世瞩目的大事。如今消费者对电动汽车的态度有所转变，这将会导致特斯拉汽车需求量的增加。事实上在今年第一季度内特斯拉已经尝到了甜头，而以往每年的首个季度都是汽车行业最低潮的时段。</p><p>马斯克就表示：“消费者对于电动汽车的感知正在发生实质性的转变，特斯拉面临的市场需求达到空前水平。以往每年的第一季度都是汽车需求市场的疲软期，但今年第一季度特斯拉却迎来了需求的增长。”</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉Q2产量已经全部售罄 暗示或继续迎来需求大潮</title>\n<style 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援引多位消息人士的话报道称，特斯拉对内告知员工公司今年第二季度内的产量已全部售罄。值得一提的是，眼下第二季度甚至还未过半，而特斯拉就宣布...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://auto.sina.com.cn/newcar/j/2021-05-07/detail-ikmxzfmm1046289.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/470c7cb7483c270761f6679ffa0ee057","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://auto.sina.com.cn/newcar/j/2021-05-07/detail-ikmxzfmm1046289.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2133058775","content_text":"北京时间5月7日消息，据国外媒体报道，特斯拉在今年第一季度内的业绩创造了历史，而似乎其在二季度的业绩可能更加令人印象深刻。近期有多则报道曝光，特斯拉今年第二季度内的产量已经全部售罄，这为特斯拉今年全年的产销量成绩打下了坚实的基础。电动汽车博客网站Electrek 援引多位消息人士的话报道称，特斯拉对内告知员工公司今年第二季度内的产量已全部售罄。值得一提的是，眼下第二季度甚至还未过半，而特斯拉就宣布了上述振奋人心的消息，对此有观点指出特斯拉或正迎来需求大潮。一方面，各种报道都显示出外界对特斯拉第二季度业绩持乐观态度；另一方面，特斯拉一直以来表现出的迹象更是显示出当季产销量数字可能会远超先前其自己的预期。就在距离第二季度开启一周时间，航拍飞机就拍到弗里蒙特工厂停放了大量Model 3和Mode Y等待出厂交付。同样的情形也出现在特斯拉上海超级工厂。该厂目前生产Model 3和Model Y两款车型，其最近几个月已然成为特斯拉汽车生产枢纽。就在前不久，有人拍到上海超级工厂停放了数千辆Model 3和Model Y，正如在弗里蒙特工厂看到的车辆一样，这些车辆也是等待交付给客户的。上海超级工厂也在持续向其他地区出口汽车，最近首批上海工厂生产的Model 3汽车就抵达了英国南安普敦。另外，有日本电动汽车发烧友爆料称有一批中国产Model 3汽车已经到达日本。特斯拉在最新的财报电话会议中宣称公司正在经历一件举世瞩目的大事。如今消费者对电动汽车的态度有所转变，这将会导致特斯拉汽车需求量的增加。事实上在今年第一季度内特斯拉已经尝到了甜头，而以往每年的首个季度都是汽车行业最低潮的时段。马斯克就表示：“消费者对于电动汽车的感知正在发生实质性的转变，特斯拉面临的市场需求达到空前水平。以往每年的第一季度都是汽车需求市场的疲软期，但今年第一季度特斯拉却迎来了需求的增长。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":652,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":615049440,"gmtCreate":1652697298281,"gmtModify":1652697298281,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"W齿","listText":"W齿","text":"W齿","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/615049440","repostId":"1164317941","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":618362336,"gmtCreate":1650874449040,"gmtModify":1650874449040,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","listText":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","text":"盖茨5亿做空！依然看好特斯拉！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/618362336","repostId":"1199617010","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316609328,"gmtCreate":1611929857364,"gmtModify":1703756499979,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这文章不让评论咋的？！ 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欧股周三收盘涨跌互现</p><p>欧洲斯托克600指数上涨0.7%，除科技股外，所有板块均走高。市场的注意力集中在本周英国脱欧谈判的状况上。英国首相鲍里斯·约翰逊将于周三晚些时候前往布鲁塞尔，为达成脱欧贸易协议做最后的努力。他将会见欧盟委员会主席冯德莱恩，此前谈判人员在周一恢复谈判时未能取得重大进展。</p><p>国际宏观</p><p>1、美媒：美50个州确认大选结果，拜登将赢得306张选举人票</p><p>报道称，拜登预计将获得306张选举人票，而特朗普预计将获得232张选举人票。选举人票总计有538张，而要获得总统职位，需要270张票。关于美国大选下一个重要时间节点是12月14日，届时选举人团将开会投票选举下一任美国总统和副总统。</p><p>2、拜登儿子正接受税务调查，拜登团队发表声明</p><p>当地时间9日，美国当选总统拜登的儿子亨特·拜登在一份声明中表示，特拉华州联邦检察官正在对自己进行税务调查。他在声明中说：“我会非常认真地对待调查，但我相信一个专业而客观的审查将证明我合法并妥当地处理了相关事务，包括与专业税务顾问的往来。”</p><p>3、白宫重返刺激法案谈判桌 提升达成协议的机会</p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦带着一份9160亿美元的提案出人意料重返纾困方案谈判桌，尽管民主党不同意提案中的部分内容，但这仍为年底前达成协议潜在开辟了新途径。</p><p>4、英欧首脑晚餐会即将开始 约翰逊称没有英国首相会接受欧盟的条件</p><p>在准备动身前往布鲁塞尔与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩会面之际，英国首相鲍里斯·约翰逊表示，没有一个英国首相会接受欧盟提出的脱欧条件。</p><p>5、加拿大央行维持货币政策不变 重申几年内将维持利率在历史低位</p><p>在周三的政策声明中，以央行行长Tiff Macklem为首的央行官员将基准的隔夜利率维持在0.25%，并重申他们可能至少到2023年都维持该利率不变。他们承诺将继续以目前每周40亿加元的步伐购买政府债券。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2090881732\" target=\"_blank\">脸书遭美FTC和48州总检察官起诉！或被迫剥离旗下两大应用</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>现在面临两项法律挑战，被控从事反竞争行为。这两项诉讼分别来自美国联邦贸易委员会（FTC），以及由纽约州总检察官利蒂夏·詹姆斯(Letitia James)牵头的48个州总检察官组成的联盟。这两起诉讼都针对Facebook的两笔主要收购交易：Instagram和WhatsApp，这两家公司都在为所谓的反竞争行为寻求补救措施，而这可能会导致Facebook剥离这两个应用</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2090388110\" target=\"_blank\">美版“饿了么”正式登陆纽交所 上市首日收涨近90％</a></p><p>在新型冠状病毒疫情期间需求激增的美国外卖公司DoorDash周三正式登录纽交所，上市首日高开78.43%，随后股价进一步上扬，截至收盘上涨85.79%，报189.51美元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>重申对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的卖出评级 因为消费者青睐更低价的iPhone</p><p>高盛重申其对苹果股票的“卖出”评级，警告称iPhone的平均销售价格(ASP)可能下降，最近发布的iPhone 12给出了一个谨慎信号。分析师Rod Hall写道，迹象表明消费者青睐更老款的，低价的机型。虽然“单位需求看起来很强劲”，但渠道调查支持“对2021年平均销售价格的谨慎观点”，这是高盛看空的关键原因。</p><p>5、壳牌重组交易部门 全球最有权势的原油交易岗位换人</p><p>壳牌公司正在调整其强大的内部交易部门，原油交易主管Mark Quartermain将退休。在全球石油交易行业，这个位置被广泛视为最有权势的岗位。壳牌利用这次改组机会，至少晋升3位女性出任交易部门的最高职位，对于一个仍由男性主导的行业来说非常罕见。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>资深研究员被解雇导致员工骚乱 管理层面临严峻考验</p><p>据报道，上周，谷歌解雇了该公司的知名研究员蒂姆尼特·格布鲁（Timnit Gebru）。这一解雇事件触及了该公司的一些最棘手的职场问题，给公司领导层带来了一场完美风暴。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1147850250\" target=\"_blank\">爱彼迎据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端</a></p><p>爱彼迎（airbnb）据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端，估值将达约470亿美元。</p><p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1195698683\" target=\"_blank\">新股PubMatic收涨47.25%！一个敢怼谷歌的广告管家</a></p><p>PubMatic上市首日收涨47.25%，报29.45美元，发行价20美元/股。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1139623614\" target=\"_blank\">云计算公司C3.ai首日收涨超120%！IPO定价为42美元</a></p><p>12月10日讯，云计算公司C3.ai上市首日收盘涨超120%，报92.49美元，IPO定价为42美元，共发行1550万股。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：美国大选结果确认！美股已达危险水平？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌近7％；美50个州确认大选结果，拜登将赢得306张选举人票；脸书遭美FTC和48州总检察官起诉；华尔街机构点评美股：股市已达危险水平。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、美股全线收跌科技股领跌！纳指跌近2％，特斯拉跌近7％</p><p>美股周三临近尾盘跌幅进一步扩大，因疫情不断恶化，且参议院多数党领袖麦康奈尔表示，对于他将法案中的一些问题进行搁置的提议，民主党人“泼冷水”。截至收盘，道指跌幅为0.35%；纳指跌幅为1.94%；标普500指数跌幅为0.79%。</p><p>2、中国概念股周三收盘涨跌互现 <a href=\"https://laohu8.com/S/RENN\">人人网</a>下挫近12％</p><p>中国概念股周二收盘涨跌互现，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>上涨4.55%报收151.59美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>下跌0.23%报收81.82美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>下跌0.86%报收263.80美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>下跌6.30%报收147.57美元；<a href=\"https://laohu8.com/S/QK\">青客</a>上涨8.15%报收4.38美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/YSG\">逸仙电商</a>上涨5.05%报收17.90美元；亿航下跌10.45%报收19.88美元，人人网下跌11.88%报收6.08美元，<a href=\"https://laohu8.com/S/LITB\">兰亭集势</a>大跌14.79%报收2.42美元。</p><p>3、美油库存创下8个月最大单周增幅 致美油收跌0.2％</p><p>美国原油期货价格周三收盘小幅下跌，原因是据政府数据显示，上周美国原油库存创下了8个月以来的最大单周增幅。纽约商品交易所明年1月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶45.52美元，跌幅为0.2%。</p><p>4、因美债收益率和美元双双上升 金价收跌近2％</p><p>黄金期货价格周三收盘大幅下跌，终结了最近以来缓慢的反弹走势。在此之前，特朗普政府提议出台9160亿美元的援助计划，内容包括为遭受重创的美国人发支票等，从而为黄金和其他贵金属的价格提供了支撑。但是，财政支出的提高可能会造成通货再膨胀，从而推动美国国债收益率开始走高，导致金价承压。纽约商品交易所明年2月份交割的黄金期货价格下跌36.40美元，报收于每盎司1838.50美元，跌幅为1.9%。</p><p>5、英国脱欧谈判牵动市场情绪 欧股周三收盘涨跌互现</p><p>欧洲斯托克600指数上涨0.7%，除科技股外，所有板块均走高。市场的注意力集中在本周英国脱欧谈判的状况上。英国首相鲍里斯·约翰逊将于周三晚些时候前往布鲁塞尔，为达成脱欧贸易协议做最后的努力。他将会见欧盟委员会主席冯德莱恩，此前谈判人员在周一恢复谈判时未能取得重大进展。</p><p>国际宏观</p><p>1、美媒：美50个州确认大选结果，拜登将赢得306张选举人票</p><p>报道称，拜登预计将获得306张选举人票，而特朗普预计将获得232张选举人票。选举人票总计有538张，而要获得总统职位，需要270张票。关于美国大选下一个重要时间节点是12月14日，届时选举人团将开会投票选举下一任美国总统和副总统。</p><p>2、拜登儿子正接受税务调查，拜登团队发表声明</p><p>当地时间9日，美国当选总统拜登的儿子亨特·拜登在一份声明中表示，特拉华州联邦检察官正在对自己进行税务调查。他在声明中说：“我会非常认真地对待调查，但我相信一个专业而客观的审查将证明我合法并妥当地处理了相关事务，包括与专业税务顾问的往来。”</p><p>3、白宫重返刺激法案谈判桌 提升达成协议的机会</p><p>美国财政部长史蒂文·姆努钦带着一份9160亿美元的提案出人意料重返纾困方案谈判桌，尽管民主党不同意提案中的部分内容，但这仍为年底前达成协议潜在开辟了新途径。</p><p>4、英欧首脑晚餐会即将开始 约翰逊称没有英国首相会接受欧盟的条件</p><p>在准备动身前往布鲁塞尔与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩会面之际，英国首相鲍里斯·约翰逊表示，没有一个英国首相会接受欧盟提出的脱欧条件。</p><p>5、加拿大央行维持货币政策不变 重申几年内将维持利率在历史低位</p><p>在周三的政策声明中，以央行行长Tiff Macklem为首的央行官员将基准的隔夜利率维持在0.25%，并重申他们可能至少到2023年都维持该利率不变。他们承诺将继续以目前每周40亿加元的步伐购买政府债券。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2090881732\" target=\"_blank\">脸书遭美FTC和48州总检察官起诉！或被迫剥离旗下两大应用</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>现在面临两项法律挑战，被控从事反竞争行为。这两项诉讼分别来自美国联邦贸易委员会（FTC），以及由纽约州总检察官利蒂夏·詹姆斯(Letitia James)牵头的48个州总检察官组成的联盟。这两起诉讼都针对Facebook的两笔主要收购交易：Instagram和WhatsApp，这两家公司都在为所谓的反竞争行为寻求补救措施，而这可能会导致Facebook剥离这两个应用</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2090388110\" target=\"_blank\">美版“饿了么”正式登陆纽交所 上市首日收涨近90％</a></p><p>在新型冠状病毒疫情期间需求激增的美国外卖公司DoorDash周三正式登录纽交所，上市首日高开78.43%，随后股价进一步上扬，截至收盘上涨85.79%，报189.51美元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>重申对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的卖出评级 因为消费者青睐更低价的iPhone</p><p>高盛重申其对苹果股票的“卖出”评级，警告称iPhone的平均销售价格(ASP)可能下降，最近发布的iPhone 12给出了一个谨慎信号。分析师Rod Hall写道，迹象表明消费者青睐更老款的，低价的机型。虽然“单位需求看起来很强劲”，但渠道调查支持“对2021年平均销售价格的谨慎观点”，这是高盛看空的关键原因。</p><p>5、壳牌重组交易部门 全球最有权势的原油交易岗位换人</p><p>壳牌公司正在调整其强大的内部交易部门，原油交易主管Mark Quartermain将退休。在全球石油交易行业，这个位置被广泛视为最有权势的岗位。壳牌利用这次改组机会，至少晋升3位女性出任交易部门的最高职位，对于一个仍由男性主导的行业来说非常罕见。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>资深研究员被解雇导致员工骚乱 管理层面临严峻考验</p><p>据报道，上周，谷歌解雇了该公司的知名研究员蒂姆尼特·格布鲁（Timnit Gebru）。这一解雇事件触及了该公司的一些最棘手的职场问题，给公司领导层带来了一场完美风暴。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1147850250\" target=\"_blank\">爱彼迎据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端</a></p><p>爱彼迎（airbnb）据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端，估值将达约470亿美元。</p><p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1195698683\" target=\"_blank\">新股PubMatic收涨47.25%！一个敢怼谷歌的广告管家</a></p><p>PubMatic上市首日收涨47.25%，报29.45美元，发行价20美元/股。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1139623614\" target=\"_blank\">云计算公司C3.ai首日收涨超120%！IPO定价为42美元</a></p><p>12月10日讯，云计算公司C3.ai上市首日收盘涨超120%，报92.49美元，IPO定价为42美元，共发行1550万股。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145412947","content_text":"摘要：美股全线收跌科技股领跌，纳指跌近2％，特斯拉跌近7％；美50个州确认大选结果，拜登将赢得306张选举人票；脸书遭美FTC和48州总检察官起诉；华尔街机构点评美股：股市已达危险水平。海外市场1、美股全线收跌科技股领跌！纳指跌近2％，特斯拉跌近7％美股周三临近尾盘跌幅进一步扩大，因疫情不断恶化，且参议院多数党领袖麦康奈尔表示，对于他将法案中的一些问题进行搁置的提议，民主党人“泼冷水”。截至收盘，道指跌幅为0.35%；纳指跌幅为1.94%；标普500指数跌幅为0.79%。2、中国概念股周三收盘涨跌互现 人人网下挫近12％中国概念股周二收盘涨跌互现，百度上涨4.55%报收151.59美元，京东下跌0.23%报收81.82美元，阿里巴巴下跌0.86%报收263.80美元，拼多多下跌6.30%报收147.57美元；青客上涨8.15%报收4.38美元，逸仙电商上涨5.05%报收17.90美元；亿航下跌10.45%报收19.88美元，人人网下跌11.88%报收6.08美元，兰亭集势大跌14.79%报收2.42美元。3、美油库存创下8个月最大单周增幅 致美油收跌0.2％美国原油期货价格周三收盘小幅下跌，原因是据政府数据显示，上周美国原油库存创下了8个月以来的最大单周增幅。纽约商品交易所明年1月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格下跌8美分，报收于每桶45.52美元，跌幅为0.2%。4、因美债收益率和美元双双上升 金价收跌近2％黄金期货价格周三收盘大幅下跌，终结了最近以来缓慢的反弹走势。在此之前，特朗普政府提议出台9160亿美元的援助计划，内容包括为遭受重创的美国人发支票等，从而为黄金和其他贵金属的价格提供了支撑。但是，财政支出的提高可能会造成通货再膨胀，从而推动美国国债收益率开始走高，导致金价承压。纽约商品交易所明年2月份交割的黄金期货价格下跌36.40美元，报收于每盎司1838.50美元，跌幅为1.9%。5、英国脱欧谈判牵动市场情绪 欧股周三收盘涨跌互现欧洲斯托克600指数上涨0.7%，除科技股外，所有板块均走高。市场的注意力集中在本周英国脱欧谈判的状况上。英国首相鲍里斯·约翰逊将于周三晚些时候前往布鲁塞尔，为达成脱欧贸易协议做最后的努力。他将会见欧盟委员会主席冯德莱恩，此前谈判人员在周一恢复谈判时未能取得重大进展。国际宏观1、美媒：美50个州确认大选结果，拜登将赢得306张选举人票报道称，拜登预计将获得306张选举人票，而特朗普预计将获得232张选举人票。选举人票总计有538张，而要获得总统职位，需要270张票。关于美国大选下一个重要时间节点是12月14日，届时选举人团将开会投票选举下一任美国总统和副总统。2、拜登儿子正接受税务调查，拜登团队发表声明当地时间9日，美国当选总统拜登的儿子亨特·拜登在一份声明中表示，特拉华州联邦检察官正在对自己进行税务调查。他在声明中说：“我会非常认真地对待调查，但我相信一个专业而客观的审查将证明我合法并妥当地处理了相关事务，包括与专业税务顾问的往来。”3、白宫重返刺激法案谈判桌 提升达成协议的机会美国财政部长史蒂文·姆努钦带着一份9160亿美元的提案出人意料重返纾困方案谈判桌，尽管民主党不同意提案中的部分内容，但这仍为年底前达成协议潜在开辟了新途径。4、英欧首脑晚餐会即将开始 约翰逊称没有英国首相会接受欧盟的条件在准备动身前往布鲁塞尔与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯·德·莱恩会面之际，英国首相鲍里斯·约翰逊表示，没有一个英国首相会接受欧盟提出的脱欧条件。5、加拿大央行维持货币政策不变 重申几年内将维持利率在历史低位在周三的政策声明中，以央行行长Tiff Macklem为首的央行官员将基准的隔夜利率维持在0.25%，并重申他们可能至少到2023年都维持该利率不变。他们承诺将继续以目前每周40亿加元的步伐购买政府债券。公司新闻1、脸书遭美FTC和48州总检察官起诉！或被迫剥离旗下两大应用Facebook现在面临两项法律挑战，被控从事反竞争行为。这两项诉讼分别来自美国联邦贸易委员会（FTC），以及由纽约州总检察官利蒂夏·詹姆斯(Letitia James)牵头的48个州总检察官组成的联盟。这两起诉讼都针对Facebook的两笔主要收购交易：Instagram和WhatsApp，这两家公司都在为所谓的反竞争行为寻求补救措施，而这可能会导致Facebook剥离这两个应用2、美版“饿了么”正式登陆纽交所 上市首日收涨近90％在新型冠状病毒疫情期间需求激增的美国外卖公司DoorDash周三正式登录纽交所，上市首日高开78.43%，随后股价进一步上扬，截至收盘上涨85.79%，报189.51美元。3、高盛重申对苹果的卖出评级 因为消费者青睐更低价的iPhone高盛重申其对苹果股票的“卖出”评级，警告称iPhone的平均销售价格(ASP)可能下降，最近发布的iPhone 12给出了一个谨慎信号。分析师Rod Hall写道，迹象表明消费者青睐更老款的，低价的机型。虽然“单位需求看起来很强劲”，但渠道调查支持“对2021年平均销售价格的谨慎观点”，这是高盛看空的关键原因。5、壳牌重组交易部门 全球最有权势的原油交易岗位换人壳牌公司正在调整其强大的内部交易部门，原油交易主管Mark Quartermain将退休。在全球石油交易行业，这个位置被广泛视为最有权势的岗位。壳牌利用这次改组机会，至少晋升3位女性出任交易部门的最高职位，对于一个仍由男性主导的行业来说非常罕见。6、谷歌资深研究员被解雇导致员工骚乱 管理层面临严峻考验据报道，上周，谷歌解雇了该公司的知名研究员蒂姆尼特·格布鲁（Timnit Gebru）。这一解雇事件触及了该公司的一些最棘手的职场问题，给公司领导层带来了一场完美风暴。7、爱彼迎据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端爱彼迎（airbnb）据悉将IPO定价在每股68美元，超过发行价指导区间上端，估值将达约470亿美元。8、新股PubMatic收涨47.25%！一个敢怼谷歌的广告管家PubMatic上市首日收涨47.25%，报29.45美元，发行价20美元/股。9、云计算公司C3.ai首日收涨超120%！IPO定价为42美元12月10日讯，云计算公司C3.ai上市首日收盘涨超120%，报92.49美元，IPO定价为42美元，共发行1550万股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":443,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":300932587,"gmtCreate":1601968888449,"gmtModify":1703825499429,"author":{"id":"3561179594899210","authorId":"3561179594899210","name":"欢乐大宝贝","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9b63f817a392e02ffc3e02d963b65b86","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"两个账户，20倍杠杆，手续费近3000，没中。。。","listText":"两个账户，20倍杠杆，手续费近3000，没中。。。","text":"两个账户，20倍杠杆，手续费近3000，没中。。。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/300932587","repostId":"2073339869","repostType":4,"repost":{"id":"2073339869","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1601937141,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2073339869?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d71a9c754ae92344f2d31e22b6873457\" tg-width=\"1102\" tg-height=\"1372\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df760d30fb2dd18f296c93db6d3fe289\" tg-width=\"1078\" tg-height=\"1288\"><b>延伸阅读：</b></p><p><b>超购1200倍，嘉和生物能否再创高瓴神话</b></p><p>高瓴资本这几年投资生物科技公司可谓是弹无虚发。高瓴作为最大股东的生物科技公司嘉和生物，将于今天下午开启暗盘，并于明日上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050118a67c4e3e2bc65587d67721c868\" tg-width=\"750\" tg-height=\"782\"></p><p>除了高瓴资本，在一级市场融资中，嘉和生物获得了新加坡主权基金淡马锡和海通证券子公司的投资。其基石投资者同样耀眼，除了股东高瓴资本和淡马锡在列，另还有泰格医药、中国平安、云锋金融等数十家知名机构。</p><p>招股期间，<b>嘉和生物公开发售获得超1200倍认购</b>，机构超额认购60倍，是当之无愧的超购王，火爆程度可见一斑。嘉和生物上市后热度能否延续?</p><p><b>闪闪发光的基本面</b></p><p>嘉和生物的内部研发能力较强，产品管线较全面是最大的优势。截至2020年9月13日，嘉和生物已主要凭借内部能力建立了由15款靶向候选药物组成的产品管线，所研发的候选药物覆盖全球前三大肿瘤靶点及前十款最畅销药物中的五款。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07be1eb0d4c070c1eef4ec64fff2c89c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"521\"></p><p><b>来源：嘉和生物招股书</b></p><p>这15款候选药物中，有6款核心药物，药效主要作用于肿瘤、自身免疫等慢性疾病适应症。其中一款名为GB491（lerociclib）最具看点，这是一款用于治疗乳腺癌的差异化口服CDK4/6抑制剂。</p><p>为什么说这款药最具看点呢？首先乳腺癌的发病率逐年提高，需求人群数量有上升的趋势，预计到了2030年患病人数提升至40.2万人。其次，因为乳腺癌的5年相对生存率高达82%，因此乳腺癌用药时间长，患者保持持续用药。因此乳腺癌的市场增长确定性强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe21230c0a32fd2e1cc76de0279f83e9\" tg-width=\"830\" tg-height=\"450\"></p><p><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>再从乳腺癌的机理上看，嘉和生物药业这款药也可能会大卖。乳腺癌的状态界定受激素受体（HR）和人表皮生长因子受体2（HER2）影响。既然是受到两种因素影响，就有4种组合。其中HR-（-为阴性，+为阳性）/HER2-就代表没有患病。</p><p>在患者中,有62%的状态是HR+/HER2-，治疗这种状态下的乳腺癌，通常有mBC的一线治疗药物和eBC辅助疗法。嘉和的CDK4/6抑制剂药物在这两种治疗方法中都可以使用，并且预计未来eBC辅助疗法会更大程度的应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6000b9ee0ffcafc0258cd8ab04700d16\" tg-width=\"831\" tg-height=\"523\"><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>从上图可以看到，mBC疗法现在占主导，eBC辅助疗法甚至还没有市场份额。不过预计从2021年开始，eBC辅助疗法会占据一定市场份额，并且快速增长。预计到了2026年，eBC辅助疗法的市场份额会超过mBC疗法的市场份额。</p><p>嘉和的药能同时用在两种疗法中，未来如果能逐步验证，业绩会迅速释放。</p><p>同样治疗乳腺癌的药物还有GB221，这是一款新型PD-1单抗候选药物，并且在临床试验和审批程序上走得比较快。已经向国家药监局提交NDA，并被纳入优先审评。</p><p>除了乳腺癌，嘉和的药物还涉及自身免疫、非小细胞肺癌、头颈癌等领域，并且都具有广阔的商业化空间。嘉和生物除了药物的研发，药物制造也是优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ae2daa3e0491a01356a932ce3ce5247\" tg-width=\"830\" tg-height=\"402\"><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>药物的研发能力+商业化能力，使得嘉和生物成为国内生物科技领域的少有优质标的。</p><p><b>首日70%~80%，年内翻倍</b></p><p>这么好的标的，但是已经过了认购期了，那是不是意味着没有机会了呢？</p><p>非也，<b>好的生物科技公司即使错过了IPO申购期，在上市后也有大涨的机会。</b>下表统计了近一年在港股上市的医疗保健板块的个股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/622947e8ee2c74791331243babf42e34\" tg-width=\"689\" tg-height=\"647\"><b>来源：Wind</b></p><p>从上表可以得知，近一年在港股上市的医疗保健的个股有21支，首日平均涨幅为27.9%，其中有5支下跌，16支上涨，上涨概率为76.2%。其中标蓝部分为超额认购倍数超过200倍的标的，可以看到超额认购倍数超过200倍的医疗保健个股首日全部上涨，上涨概率为100%。并且首日平均涨幅更高，达到45.9%。</p><p>从这个数据统计来看，即使没有申购嘉和生物，首日买入能够赚钱的概率也非常大。如果按期望收益率来计算（上涨概率×平均涨跌幅），近一年的上市的医疗保健股首日期望收益率为21.3%（27.9%×76.2%），认购倍数超过200倍的首日期望收益率为45.9%（45.9%×100%）。</p><p>嘉和生物既是属于医疗保健板块，又是认购倍数超过1200倍，也就是说嘉和生物首日收益率可能达到45.9%。</p><p>如果再进一步细分，会有更多惊喜。港交所在2018年4月份修订主板上市规则，新增18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。最近18A规定下，欧康维视的机构超额认购倍数达到70倍，按照机构超额认购倍数计算排名第一。</p><p>现在嘉和生物的机构超额认购倍数超过60倍，为18A规定下的第二名。第一名的欧康维视首日涨幅达到152.4%，作为第二名的嘉和生物会达到多少呢？70%~80%应该是没问题的。</p><p>近一年上市的医疗股中，还有启明医疗和海吉亚医疗也是高瓴作为领衔基石投资者，回看这两只标的。启明医疗2019年12月10日上市，上市不足一年上涨超过110%。海吉亚医疗2020年6月29日，上市仅仅一个季度左右上涨超过110%。</p><p>嘉和生物同样也是高瓴作为领衔基石投资者，有前面两个成功案例作为参照，嘉和生物的中期投资收益值得期待。另外，高瓴作为嘉和最大的股东，也完全有能力注入优质资产，增强嘉和的基本面。</p><p>从估值的角度来看，和近期递表上市的18A规则下的生物医药公司对比，云顶新耀估值大概20亿美元，荣昌生物估值预估30亿美元，而嘉和生物的估值仅有10亿美元左右。要知道，这三家公司的业务和管理形式都非常相似。并且，嘉和还有自己的制药工厂，因此嘉和的估值较为划算。</p><p><b>最后</b></p><p>从基本面来看，嘉和生物有15款靶向候选药物组成的产品管线，并且有两款治疗乳腺癌的候选药非常有前景。此外，嘉和生物还具有国内少有的药物生产能力，在浓缩分批补料和灌注两个环节都拥有领先优势。</p><p>抛开基本面，从数据统计的角度来看。近一年在港股上市的医疗保健公司，首日上涨概率高达76.2%，预期收益率为21.3%。如果仅看认购倍数超过200倍的个股，首日上涨概率甚至高达100%，预期收益率为45.9%。加上成为机构超额认购倍数的第二名，有可能首日上涨70%~80%。</p><p>并且，如果参照启明医疗和海吉亚医疗，这两只由高瓴作为领衔基石投资者的标的，均在一年内实现翻倍收益率。</p><p>嘉和生物超额认购倍数超过了1200倍，又是高瓴作为领衔基石投资者，估值又是近期同时IPO生物医药公司中最低的。在这些条件下，相信无论是短期还是中期的收益率，都值得期待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>嘉和生物-B一手中签率3%，认购180手稳中一手</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-10-06 06:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月6日消息，<a href=\"https://laohu8.com/S/06998\">嘉和生物-B</a>发布公告，发行1.2亿股，发售价定为每股发售股份24.00港元，所得款项净额约为26.937亿港元。每手500股，预期将于2020年10月7日上市。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b261c87e2f1f976ef3cbe3c1e5c7da65\" tg-width=\"989\" tg-height=\"824\">香港公开发售项下初步发售的香港发售股份获大幅超额认购。合共接获49.14万份有效申请，认购合共149.565亿股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购1198.9万股香港发售股份总数约1247.52倍。香港公开发售项下发售股份的最终数目增加至5994.1万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数的约50%。</p><p>国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购发售股份总数约33.0倍。于将发售股份自国际发售重新分配至香港公开发售后，国际发售项下发售股份的最终数目为5994万股股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数约50%。</p><p>基于发售价每股24.00港元及基石投资协议，基石投资者已认购合共5994万股发售股份，合计占紧随全球发售完成后公司已发行股本总额的约12.46%及全球发售项下发售股份数目的约50%，两种情况均假设超额配股权未获行使。</p><p>中签结果显示，嘉和生物-B一手中签率3%，认购180手稳中1手。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d71a9c754ae92344f2d31e22b6873457\" tg-width=\"1102\" tg-height=\"1372\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df760d30fb2dd18f296c93db6d3fe289\" tg-width=\"1078\" tg-height=\"1288\"><b>延伸阅读：</b></p><p><b>超购1200倍，嘉和生物能否再创高瓴神话</b></p><p>高瓴资本这几年投资生物科技公司可谓是弹无虚发。高瓴作为最大股东的生物科技公司嘉和生物，将于今天下午开启暗盘，并于明日上市。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050118a67c4e3e2bc65587d67721c868\" tg-width=\"750\" tg-height=\"782\"></p><p>除了高瓴资本，在一级市场融资中，嘉和生物获得了新加坡主权基金淡马锡和海通证券子公司的投资。其基石投资者同样耀眼，除了股东高瓴资本和淡马锡在列，另还有泰格医药、中国平安、云锋金融等数十家知名机构。</p><p>招股期间，<b>嘉和生物公开发售获得超1200倍认购</b>，机构超额认购60倍，是当之无愧的超购王，火爆程度可见一斑。嘉和生物上市后热度能否延续?</p><p><b>闪闪发光的基本面</b></p><p>嘉和生物的内部研发能力较强，产品管线较全面是最大的优势。截至2020年9月13日，嘉和生物已主要凭借内部能力建立了由15款靶向候选药物组成的产品管线，所研发的候选药物覆盖全球前三大肿瘤靶点及前十款最畅销药物中的五款。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07be1eb0d4c070c1eef4ec64fff2c89c\" tg-width=\"830\" tg-height=\"521\"></p><p><b>来源：嘉和生物招股书</b></p><p>这15款候选药物中，有6款核心药物，药效主要作用于肿瘤、自身免疫等慢性疾病适应症。其中一款名为GB491（lerociclib）最具看点，这是一款用于治疗乳腺癌的差异化口服CDK4/6抑制剂。</p><p>为什么说这款药最具看点呢？首先乳腺癌的发病率逐年提高，需求人群数量有上升的趋势，预计到了2030年患病人数提升至40.2万人。其次，因为乳腺癌的5年相对生存率高达82%，因此乳腺癌用药时间长，患者保持持续用药。因此乳腺癌的市场增长确定性强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe21230c0a32fd2e1cc76de0279f83e9\" tg-width=\"830\" tg-height=\"450\"></p><p><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>再从乳腺癌的机理上看，嘉和生物药业这款药也可能会大卖。乳腺癌的状态界定受激素受体（HR）和人表皮生长因子受体2（HER2）影响。既然是受到两种因素影响，就有4种组合。其中HR-（-为阴性，+为阳性）/HER2-就代表没有患病。</p><p>在患者中,有62%的状态是HR+/HER2-，治疗这种状态下的乳腺癌，通常有mBC的一线治疗药物和eBC辅助疗法。嘉和的CDK4/6抑制剂药物在这两种治疗方法中都可以使用，并且预计未来eBC辅助疗法会更大程度的应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6000b9ee0ffcafc0258cd8ab04700d16\" tg-width=\"831\" tg-height=\"523\"><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>从上图可以看到，mBC疗法现在占主导，eBC辅助疗法甚至还没有市场份额。不过预计从2021年开始，eBC辅助疗法会占据一定市场份额，并且快速增长。预计到了2026年，eBC辅助疗法的市场份额会超过mBC疗法的市场份额。</p><p>嘉和的药能同时用在两种疗法中，未来如果能逐步验证，业绩会迅速释放。</p><p>同样治疗乳腺癌的药物还有GB221，这是一款新型PD-1单抗候选药物，并且在临床试验和审批程序上走得比较快。已经向国家药监局提交NDA，并被纳入优先审评。</p><p>除了乳腺癌，嘉和的药物还涉及自身免疫、非小细胞肺癌、头颈癌等领域，并且都具有广阔的商业化空间。嘉和生物除了药物的研发，药物制造也是优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ae2daa3e0491a01356a932ce3ce5247\" tg-width=\"830\" tg-height=\"402\"><b>来源：嘉和生物医药招股书</b></p><p>药物的研发能力+商业化能力，使得嘉和生物成为国内生物科技领域的少有优质标的。</p><p><b>首日70%~80%，年内翻倍</b></p><p>这么好的标的，但是已经过了认购期了，那是不是意味着没有机会了呢？</p><p>非也，<b>好的生物科技公司即使错过了IPO申购期，在上市后也有大涨的机会。</b>下表统计了近一年在港股上市的医疗保健板块的个股。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/622947e8ee2c74791331243babf42e34\" tg-width=\"689\" tg-height=\"647\"><b>来源：Wind</b></p><p>从上表可以得知，近一年在港股上市的医疗保健的个股有21支，首日平均涨幅为27.9%，其中有5支下跌，16支上涨，上涨概率为76.2%。其中标蓝部分为超额认购倍数超过200倍的标的，可以看到超额认购倍数超过200倍的医疗保健个股首日全部上涨，上涨概率为100%。并且首日平均涨幅更高，达到45.9%。</p><p>从这个数据统计来看，即使没有申购嘉和生物，首日买入能够赚钱的概率也非常大。如果按期望收益率来计算（上涨概率×平均涨跌幅），近一年的上市的医疗保健股首日期望收益率为21.3%（27.9%×76.2%），认购倍数超过200倍的首日期望收益率为45.9%（45.9%×100%）。</p><p>嘉和生物既是属于医疗保健板块，又是认购倍数超过1200倍，也就是说嘉和生物首日收益率可能达到45.9%。</p><p>如果再进一步细分，会有更多惊喜。港交所在2018年4月份修订主板上市规则，新增18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。最近18A规定下，欧康维视的机构超额认购倍数达到70倍，按照机构超额认购倍数计算排名第一。</p><p>现在嘉和生物的机构超额认购倍数超过60倍，为18A规定下的第二名。第一名的欧康维视首日涨幅达到152.4%，作为第二名的嘉和生物会达到多少呢？70%~80%应该是没问题的。</p><p>近一年上市的医疗股中，还有启明医疗和海吉亚医疗也是高瓴作为领衔基石投资者，回看这两只标的。启明医疗2019年12月10日上市，上市不足一年上涨超过110%。海吉亚医疗2020年6月29日，上市仅仅一个季度左右上涨超过110%。</p><p>嘉和生物同样也是高瓴作为领衔基石投资者，有前面两个成功案例作为参照，嘉和生物的中期投资收益值得期待。另外，高瓴作为嘉和最大的股东，也完全有能力注入优质资产，增强嘉和的基本面。</p><p>从估值的角度来看，和近期递表上市的18A规则下的生物医药公司对比，云顶新耀估值大概20亿美元，荣昌生物估值预估30亿美元，而嘉和生物的估值仅有10亿美元左右。要知道，这三家公司的业务和管理形式都非常相似。并且，嘉和还有自己的制药工厂，因此嘉和的估值较为划算。</p><p><b>最后</b></p><p>从基本面来看，嘉和生物有15款靶向候选药物组成的产品管线，并且有两款治疗乳腺癌的候选药非常有前景。此外，嘉和生物还具有国内少有的药物生产能力，在浓缩分批补料和灌注两个环节都拥有领先优势。</p><p>抛开基本面，从数据统计的角度来看。近一年在港股上市的医疗保健公司，首日上涨概率高达76.2%，预期收益率为21.3%。如果仅看认购倍数超过200倍的个股，首日上涨概率甚至高达100%，预期收益率为45.9%。加上成为机构超额认购倍数的第二名，有可能首日上涨70%~80%。</p><p>并且，如果参照启明医疗和海吉亚医疗，这两只由高瓴作为领衔基石投资者的标的，均在一年内实现翻倍收益率。</p><p>嘉和生物超额认购倍数超过了1200倍，又是高瓴作为领衔基石投资者，估值又是近期同时IPO生物医药公司中最低的。在这些条件下，相信无论是短期还是中期的收益率，都值得期待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/28009f8e87ba9680b5b94d59ba7ac119","relate_stocks":{"06998":"嘉和生物-B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2073339869","content_text":"10月6日消息，嘉和生物-B发布公告，发行1.2亿股，发售价定为每股发售股份24.00港元，所得款项净额约为26.937亿港元。每手500股，预期将于2020年10月7日上市。香港公开发售项下初步发售的香港发售股份获大幅超额认购。合共接获49.14万份有效申请，认购合共149.565亿股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购1198.9万股香港发售股份总数约1247.52倍。香港公开发售项下发售股份的最终数目增加至5994.1万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数的约50%。国际发售项下初步提呈发售的发售股份已获超额认购，相当于国际发售项下初步可供认购发售股份总数约33.0倍。于将发售股份自国际发售重新分配至香港公开发售后，国际发售项下发售股份的最终数目为5994万股股份，相当于全球发售项下初步可供认购发售股份总数约50%。基于发售价每股24.00港元及基石投资协议，基石投资者已认购合共5994万股发售股份，合计占紧随全球发售完成后公司已发行股本总额的约12.46%及全球发售项下发售股份数目的约50%，两种情况均假设超额配股权未获行使。中签结果显示，嘉和生物-B一手中签率3%，认购180手稳中1手。延伸阅读：超购1200倍，嘉和生物能否再创高瓴神话高瓴资本这几年投资生物科技公司可谓是弹无虚发。高瓴作为最大股东的生物科技公司嘉和生物，将于今天下午开启暗盘，并于明日上市。除了高瓴资本，在一级市场融资中，嘉和生物获得了新加坡主权基金淡马锡和海通证券子公司的投资。其基石投资者同样耀眼，除了股东高瓴资本和淡马锡在列，另还有泰格医药、中国平安、云锋金融等数十家知名机构。招股期间，嘉和生物公开发售获得超1200倍认购，机构超额认购60倍，是当之无愧的超购王，火爆程度可见一斑。嘉和生物上市后热度能否延续?闪闪发光的基本面嘉和生物的内部研发能力较强，产品管线较全面是最大的优势。截至2020年9月13日，嘉和生物已主要凭借内部能力建立了由15款靶向候选药物组成的产品管线，所研发的候选药物覆盖全球前三大肿瘤靶点及前十款最畅销药物中的五款。来源：嘉和生物招股书这15款候选药物中，有6款核心药物，药效主要作用于肿瘤、自身免疫等慢性疾病适应症。其中一款名为GB491（lerociclib）最具看点，这是一款用于治疗乳腺癌的差异化口服CDK4/6抑制剂。为什么说这款药最具看点呢？首先乳腺癌的发病率逐年提高，需求人群数量有上升的趋势，预计到了2030年患病人数提升至40.2万人。其次，因为乳腺癌的5年相对生存率高达82%，因此乳腺癌用药时间长，患者保持持续用药。因此乳腺癌的市场增长确定性强。来源：嘉和生物医药招股书再从乳腺癌的机理上看，嘉和生物药业这款药也可能会大卖。乳腺癌的状态界定受激素受体（HR）和人表皮生长因子受体2（HER2）影响。既然是受到两种因素影响，就有4种组合。其中HR-（-为阴性，+为阳性）/HER2-就代表没有患病。在患者中,有62%的状态是HR+/HER2-，治疗这种状态下的乳腺癌，通常有mBC的一线治疗药物和eBC辅助疗法。嘉和的CDK4/6抑制剂药物在这两种治疗方法中都可以使用，并且预计未来eBC辅助疗法会更大程度的应用。来源：嘉和生物医药招股书从上图可以看到，mBC疗法现在占主导，eBC辅助疗法甚至还没有市场份额。不过预计从2021年开始，eBC辅助疗法会占据一定市场份额，并且快速增长。预计到了2026年，eBC辅助疗法的市场份额会超过mBC疗法的市场份额。嘉和的药能同时用在两种疗法中，未来如果能逐步验证，业绩会迅速释放。同样治疗乳腺癌的药物还有GB221，这是一款新型PD-1单抗候选药物，并且在临床试验和审批程序上走得比较快。已经向国家药监局提交NDA，并被纳入优先审评。除了乳腺癌，嘉和的药物还涉及自身免疫、非小细胞肺癌、头颈癌等领域，并且都具有广阔的商业化空间。嘉和生物除了药物的研发，药物制造也是优势。来源：嘉和生物医药招股书药物的研发能力+商业化能力，使得嘉和生物成为国内生物科技领域的少有优质标的。首日70%~80%，年内翻倍这么好的标的，但是已经过了认购期了，那是不是意味着没有机会了呢？非也，好的生物科技公司即使错过了IPO申购期，在上市后也有大涨的机会。下表统计了近一年在港股上市的医疗保健板块的个股。来源：Wind从上表可以得知，近一年在港股上市的医疗保健的个股有21支，首日平均涨幅为27.9%，其中有5支下跌，16支上涨，上涨概率为76.2%。其中标蓝部分为超额认购倍数超过200倍的标的，可以看到超额认购倍数超过200倍的医疗保健个股首日全部上涨，上涨概率为100%。并且首日平均涨幅更高，达到45.9%。从这个数据统计来看，即使没有申购嘉和生物，首日买入能够赚钱的概率也非常大。如果按期望收益率来计算（上涨概率×平均涨跌幅），近一年的上市的医疗保健股首日期望收益率为21.3%（27.9%×76.2%），认购倍数超过200倍的首日期望收益率为45.9%（45.9%×100%）。嘉和生物既是属于医疗保健板块，又是认购倍数超过1200倍，也就是说嘉和生物首日收益率可能达到45.9%。如果再进一步细分，会有更多惊喜。港交所在2018年4月份修订主板上市规则，新增18A章《生物科技公司》，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。最近18A规定下，欧康维视的机构超额认购倍数达到70倍，按照机构超额认购倍数计算排名第一。现在嘉和生物的机构超额认购倍数超过60倍，为18A规定下的第二名。第一名的欧康维视首日涨幅达到152.4%，作为第二名的嘉和生物会达到多少呢？70%~80%应该是没问题的。近一年上市的医疗股中，还有启明医疗和海吉亚医疗也是高瓴作为领衔基石投资者，回看这两只标的。启明医疗2019年12月10日上市，上市不足一年上涨超过110%。海吉亚医疗2020年6月29日，上市仅仅一个季度左右上涨超过110%。嘉和生物同样也是高瓴作为领衔基石投资者，有前面两个成功案例作为参照，嘉和生物的中期投资收益值得期待。另外，高瓴作为嘉和最大的股东，也完全有能力注入优质资产，增强嘉和的基本面。从估值的角度来看，和近期递表上市的18A规则下的生物医药公司对比，云顶新耀估值大概20亿美元，荣昌生物估值预估30亿美元，而嘉和生物的估值仅有10亿美元左右。要知道，这三家公司的业务和管理形式都非常相似。并且，嘉和还有自己的制药工厂，因此嘉和的估值较为划算。最后从基本面来看，嘉和生物有15款靶向候选药物组成的产品管线，并且有两款治疗乳腺癌的候选药非常有前景。此外，嘉和生物还具有国内少有的药物生产能力，在浓缩分批补料和灌注两个环节都拥有领先优势。抛开基本面，从数据统计的角度来看。近一年在港股上市的医疗保健公司，首日上涨概率高达76.2%，预期收益率为21.3%。如果仅看认购倍数超过200倍的个股，首日上涨概率甚至高达100%，预期收益率为45.9%。加上成为机构超额认购倍数的第二名，有可能首日上涨70%~80%。并且，如果参照启明医疗和海吉亚医疗，这两只由高瓴作为领衔基石投资者的标的，均在一年内实现翻倍收益率。嘉和生物超额认购倍数超过了1200倍，又是高瓴作为领衔基石投资者，估值又是近期同时IPO生物医药公司中最低的。在这些条件下，相信无论是短期还是中期的收益率，都值得期待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":957,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3506166521150359","authorId":"3506166521150359","name":"任性的韭菜","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c04d87694d31590ec5bc81c0916d7b58","crmLevel":4,"cr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