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2022-12-19

说话动动脑子啊。特殊岗位确实需要轻症在可能的条件下继续服务，比如医护。但是对于非特殊岗位，最好的做法是控制传染速度，让感染曲线平滑，不要硬着陆这政策搞的，一脚油门、一脚刹车。打的全是无准备之仗

专家：预计明年1月，新冠将回归乙类传染病管理

2021-05-14

最大的垄断集团约谈垄断企业

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2021-05-14

暮气沉沉的国企才应该整顿

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2021-03-17

还是赔钱卖吆喝

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2021-03-06

电商这种覆盖面大的，往往体现出强龙不压地头蛇，阿里提供技术就行，涉及管理就会出大问题，而且阿里内部今年也出现了很多不接地气的情况

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2021-05-19

主营电商利润增长乏力

京东2021年Q1营收2032亿元，净利润36亿元

2020-12-30

啥都不懂只会套用以前的数据，环境完全不同了首先美国股市现在已经是世界股市，囊括了世界各地的优质资产，比如中概股。早已不像以前那样依赖本国经济。其次其指数推高，尤其是世界级的大型互联网公司的接连上涨是基于不断超出预期的利润推动，这能算泡沫吗？

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2021-05-24

要带崩恒指科技股

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2021-04-01

忙着圈钱

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2020-12-10

$Rocket Companies(RKT)$这股的市盈率算错了吧……

2020-08-06

重回冷战

美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司

2020-08-22

$谷歌(GOOG)$坐等高价股拆股

2021-03-29

最大的问题就是估值虚高，已经把后面5-10年的收益都体现在股价中，车企还有动力踏实做事吗？极易形成烂尾，车企进行增发套现，受损的还是新能源汽车行业

这些毛病，得治！聚焦新能源汽车行业发展隐忧

2021-01-27

没什么新意

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2020-10-27

跳水一词用的好

美股加速下行道指跌超700点，阿里创新高后“跳水”

2020-09-07

农夫在饮用水的产品线太单一，但反过来也说明有很大的潜力。比如依云等中高端水，也是有很多用户愿意买单的

“水中茅台”即将上市，错过了打新，下周追不追？

2020-08-21

$拼多多(PDD)$这财报其实可以，盘前都是瞎咋呼。二季度一堆大佬加仓呢

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16:39","market":"hk","language":"zh","title":"快手：Q1营收170亿元，同比增长36%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124584596","media":"老虎资讯综合","summary":"5月24日，快手发布财报，财报显示：2021年第一季度营收170亿元，同比增长36%；第一季度净亏损577.5亿元，调整后净亏损49.2亿元；快手第一季度的平均月活跃用户为5.2亿，2020年底为4.","content":"<p>5月24日，快手发布财报，财报显示：2021年第一季度营收170亿元，同比增长36%；第一季度净亏损577.5亿元，调整后净亏损49.2亿元；快手第一季度的平均月活跃用户为5.2亿，2020年底为4.95亿。</p><p>一季度线上营销服务收入86亿元人民币。</p><p>一季度调整后EBITDA亏损42亿元人民币。</p><p>一季度，应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20%。</p><p>一季度电商交易总额为1185.6亿元，同比增219.8%。</p><p>其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比快速增长589.1%，电商交易总额同比增长 219.8%，达到人民币1186亿元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2480154be976da99485e7ad04bed18fe\" tg-width=\"797\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>业务回顾及展望</b></p><p>我们坚信‘有恒产者有恒心，有恒心者有恒产’。自2021年第一季度起， 我们更加重视内容创作者私域价值的提升。在我们平台的私域中，每个创作者的所有内容和商品都可以被发现和看到，并通过私域建立及累积自己的粉丝群体。在私域中孕育的社交信任会鼓励活跃的内容创作、深入的交互和强大的网络效应。得益于此类基于社交信任的交互，快手成功地建立了一个独特、温暖及值得信赖的在线内容小区和社交平台。我们注意到，在我们的平台上，越来越多的优质内容创作者及其作品被用户看到、并喜爱和理解，这使我们倍受鼓舞。与此同时，用户与内容创作者之间的社交信任也在我们的生态系统内被进一步巩固。截至2021年3月31日，我们的快手应用上累计有超过110亿对互关（即两名用户互相关注）。</p><p>通过提供更加创新及全面的内容以及内容营运形式，我们在内容库的丰富度和厚度，以及平台内容消费场景的拓展方面成功取得了进一步的发展。此外， 凭借自身强大的社交信任、丰富的内容以及强劲的技术能力，我们得以推出更多优质及用户定制化的产品和服务，以更好地满足用户不断变化且精细化的需求。2021年第一季度，我们的用户规模及用户参与度增长超出预期，许多核心营运参数均创历史新高，由此可见我们的努力卓有成效。2021 年第一季度，我们的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20.0%。快手应用平均日活跃用户及平均月活跃用户在2021年第一季度分别达到2.953亿及5.198亿，同时每位日活跃用户的日均使用时长在2021年第一季度进一步提升至99.3分钟，同比增长16.5%，环比增长10.5%。</p><p>我们日益多元化的供给不仅增强了用户的参与度，亦增强了我们生态系统的持续发展和繁荣。此外，我们对优质内容和私域流量增长的支持亦进一步赋能于我们基于内容及信任的独特的商业模式。2021年第一季度，我们的总收入为人民币170亿元，同比增长36.6%。尽管一年的第一季度传统上被认为是广告行业的淡季，但我们2021年第一季度在线营销服务的收入同比增长161.5%至人民币86亿元，对总收入的贡献首次超过50%。其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比快速增长589.1%，电商交易总额同样取得亮眼表现，同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。得益于更有利的收入结构变化，我们的毛利率由2020年同期的34.2%提升至2021年第一季度的41.1%。</p><p><b>内容</b></p><p>2021年第一季度，我们坚持公域扶持和私域沉淀的融合，以有效增加优质内容创作者的曝光机会，帮助他们扩大粉丝群，并进一步巩固我们平台上内容创作和内容消费的良性循环。我们亦增强快手搜索 功能，令优质内容获得更多的曝光。2021年第一季度，快手应用每月均有超过2.5亿名用户使用快手搜索 。我们计划投入更多资源开发快手搜索 ，因为作为内容分发和发现方式的丰富和完善， 搜索不仅能使内容创作者更好地理解用户，为用户的需求提供更精准的解决方案，亦可提高效率将随机流量转化为忠实粉丝。2021年第一季度，我们平台每月平均新增超一千万内容创作者。截至2021年3月31日止的12个月内，我们帮助近2，400万名用户通过若干形式在快手应用上获得收入。</p><p>与此同时，我们不断致力于内容形式的创新和内容质量的提升。内容形式方面， 我们持续加强对于快手短剧 的投入，并于2020年12月启动星芒计划 ，以吸引和激励半专业内容创作者制作涵盖更广泛主题的优质短剧。截止目前，我们的快手短剧 已吸引超过60，000名内容创作者，其中有超8，000位创作者已累计获得超过100，000名粉丝。2021年3月，我们日均有超过2亿用户在快手短剧 观看短剧。此外，我们亦与一些领先的网络文学平台建立合作，以获取优质文学作品的版权，从而鼓励内容创作者藉此进行短剧创作。</p><p>自2020年起，每天平均有数千万个视频上传至我们的平台，从中我们观察到不同用户群体对更加多元及精制内容的需求不断增长。基于此，内容垂类扩展及内容精细化营运亦是我们于2021年第一季度在内容侧的重点。特别是我们持续努力扩展更多和更精细的内容垂类，例如本地生活及体育。本地生活侧，我们不仅提供吃喝玩等传统本地生活内容，得益于我们基于信任的内容小区和社交平台，我们的内容同样可覆盖需要用户做出更重大决策的本地生活服务， 例如旅行、购房和买车。在我们活跃的内容小区中，有许多具有专业技能和知识的达人用户，快手广阔的平台和丰富的私域流量，帮助他们通过短视频和直播基础设施发挥所长，更好地满足用户需求。截至2021年第一季度末，我们本地生活内容覆盖的行业中，有超15个行业在我们的平台内完成了死循环交易，这进一步证明围绕用户、商家、内容创作者的商业化内容生态正在逐步形成。</p><p><b>在线营销服务</b></p><p>尽管一年的第一季度被广泛认为是广告行业的淡季，我们的在线营销服务在2021年第一季度的收入仍同比增长161.5%至人民币86亿元，取得相当出色的成绩。我们成为越来越多广告主选择的合作伙伴，2021年第一季度，我们平台的广告主数量是2020年同期的两倍以上。这些成绩是我们努力的结果。首先，自我们于2017年推出线上营销服务至今，我们一直在不断积累有价值的经验并完善我们的广告系统，优化算法、提高投放精准度。其次，我们不断扩大与内容创作者的合作，为广告主创作定制化的内容，使我们能够提升广告素材质量及优化广告内容，实现广告客户、内容创作者及平台的三方共赢。截止目前，我们的磁力聚星 平台接入的内容创作者合作伙伴数量，相比2020年年底超翻倍增长。2021年第一季度，我们合作的内容创作者所制作的广告内容视频播放量环比增长超100%。</p><p>品牌广告是我们2021年在线营销服务发展的重要领域之一。特别是在今年春节期间，结合平台举行的丰富用户活动，品牌广告主积极投放广告，也带动了品牌广告收入的增长。2021年第一季度品牌广告收入的同比增速超越在线营销服务总收入的同比增速。我们的品牌广告以提供整合营销，品效结合，和数字营销推广的全套品牌广告解决方案为特色。此外，我们于中国的广泛用户覆盖，</p><p>使我们成为帮助品牌广告主拓展传统地区以外客户的重要渠道，我们也因此受到品牌广告主的广泛认可。同时，作为全球领先的社交平台，凭借高度活跃的用户参与度及前沿技术能力，我们能够更好地获得深入的用户洞察，赋能广告主通过精准营销提高整体回报率。</p><p>2021年第一季度，快手联盟 是我们在线营销服务中的另一取得突破的领域。区别于其他广告联盟，我们不仅仅投放广告，而是采用广告、内容及电商产品三位一体的投放解决方案革新行业。通过快手联盟 ，我们以丰富的优质内容、产品及富有创意的广告形式赋能开发者。除此之外，我们亦为内容创作者及电商商家提供更多的曝光机会并产生收益。自推出以来，随着快手联盟 的影响力的提升，快手联盟覆盖的开发者和用户群体持续扩大。</p><p><b>直播</b></p><p>2021年第一季度，我们的直播生态系统变得更加活跃，用户参与及互动不断增加。本季度我们持续扩展直播内容种类和形式场景。2021年2月一整月，我们创新地推出26天不间断的官方直播系列超级播 ，内容类和形式丰富多样，包含名人脱口秀、在线音乐会、二次元表演、春节晚会等。在一个月内，超级播成功吸引超过15亿人次观看，已成为我们平台的超级IP 。超级播 的成功鼓励我们不断探索创新的内容概念和形式。</p><p>2021 年第一季度，另一个直播的关注点是更深入及精细化的内容垂类深耕。举例来说，2021 年是体育大年。第一季度，我们成为中国男子篮球职业联赛</p><p>（‘CBA’），中国最顶级男子篮球职业联赛的官方直播及短视频平台。我们的用户可以观看CBA赛事的高清直播，并享受和使用我们平台上丰富的互动性功能。与传统平台仅能看到官方解说直播不同，我们也获取了CBA直播二次创作的版权，体育解说和快手用户都可以在自己的直播间进行风格独特的点评和解说直播，为用户提供新颖且生动的直播体验。此类优质版权的引入有效地提升了用户在直播内容创作和社交生态中的活跃度，相较CBA直播推出前，2021年4 月底的体育垂类直播观看人数增长超200%。</p><p>2021年第一季度，日活跃直播主播及日活跃直播用户数量环比均实现双位数增长，这表明我们平台的内容创作及内容消费已形成强大的飞轮效应。2021年第一季度，快手应用的直播平均月付费用户为5，240万，自2020年第四季度的5，080 万增长3.1%。同时，2021年第一季度快手应用的每月直播付费用户平均收入为人民币46.1元，自2020年同期的人民币44.8元增长2.9%。我们坚信，随着用户与内容创作者之间通过直播产生更多的实时互动，他们之间的理解和互信逐步增进，转而帮助内容创作者积累粉丝群体和提升私域流量价值，并探寻多种衍生商业变现的渠道，例如电商及广告。</p><p><b>其他服务（包括电商）</b></p><p>2021年第一季度，其他服务的收入较2020年同期大幅增长589.1%至人民币12亿元，主要是由电商增长所推动。电商交易总额于2021年第一季度持续快速同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。于2021年第一季度，我们进一步加强死循环电商能力，并巩固了我们基于社交信任和内容的电商平台的独特定位。</p><p>在快手，内容的创作源源不绝，电商相关的内容在其中扮演着日趋重要的角色， 亦是我们平台和我们电商业务的魅力及特点之一。我们鼓励商家生产更多的优质内容，结合他们独特而有趣的个性，有助于吸引目标用户在他们的私域停留更长时间，并通过私域流量更长久地维护和留住用户。配以高质量商品，将推动整体交易转化率的提升。相较去年同期，2021年第一季度快手应用上每位日活跃用户的日均使用时长中，有更大的比例投入在电商直播。对私域和内容的专注帮助我们建立了基于社交信任的电商生态系统，私域沉淀的信任自然促成买家及信任的商家进行更多交易，由社交信任延伸的责任亦鼓励商家提供更好的产品及服务，继而改善整体的用户体验，进一步加强互信，为繁荣的生态系统增添更长期的价值。2021年第一季度，私域对于电商交易总额的贡献远超公域。</p><p>2021年第一季度，我们亦持续投资电商基础设施，在快手小店 中推出更多工具及服务，广受商家的欢迎。2021年第一季度，快手小店 的电商交易额占平台电商交易总额的比例从2020年同期的53%增至85%。同时，随着我们的电商平台日渐成熟，商品质量变得日益重要。由此，我们开始整合供应链方面的资源， 并强化好物联盟 的建设。通过上述做法，我们现在不仅能够通过提供官方优选商品提高商品的质量，亦能够促进具有强大供应链能力的商家与具有忠实粉丝群的主播之间的合作。除此之外，好物联盟 亦为主播提供数字工具赋能，分析不同产品的数据表现及粉丝行为，帮助他们优化选品。这是我们建立电商死循环模式取得的初步成果之一，亦极大地提高了我们生态系统的整体效率。2021 年第一季度，好物联盟 的电商交易额占平台电商交易总额的贡献环比翻倍。</p><p><b>海外</b></p><p>毫无疑问，中国在短视频及直播领域的发展领先于世界，而我们在十年前便开始了这一旅程，是该行业的先驱之一。相较于中国，短视频及直播在海外市场的成熟度和渗透率相对较低，我们看到海外市场蕴藏着巨大的潜力和机遇。于2021年第一季度，我们积极拓展海外市场，并在Kwai 、SnackVideo 等不同海外产品上取得了若干令人鼓舞的成绩。南美洲及东南亚是我们进军海外的核心市场。根据过往经验，我们认为与用户日常生活及文化关联性更强的本地化的内容是吸引及留住本地用户的关键因素。为此，我们审慎投入获取用户，并激励用户在不同目标市场创作更多本地内容。我们很高兴看到超预期的海外市场表现，2021年第一季度我们海外市场的月活跃用户均值超过1亿，2021年4月进一步增长至1.5亿以上。我们的海外业务仍处于早期发展阶段。但通过此类尝试，我们激动地看到自身商业模式和生态向本土以外茁壮生长的潜力。</p><p><b>一图读懂快手财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae53a13f85e2ff67cae49ab78889aa7\" tg-width=\"577\" tg-height=\"10000\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手：Q1营收170亿元，同比增长36%</title>\n<style 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16:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月24日，快手发布财报，财报显示：2021年第一季度营收170亿元，同比增长36%；第一季度净亏损577.5亿元，调整后净亏损49.2亿元；快手第一季度的平均月活跃用户为5.2亿，2020年底为4.95亿。</p><p>一季度线上营销服务收入86亿元人民币。</p><p>一季度调整后EBITDA亏损42亿元人民币。</p><p>一季度，应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20%。</p><p>一季度电商交易总额为1185.6亿元，同比增219.8%。</p><p>其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比快速增长589.1%，电商交易总额同比增长 219.8%，达到人民币1186亿元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2480154be976da99485e7ad04bed18fe\" tg-width=\"797\" tg-height=\"785\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>业务回顾及展望</b></p><p>我们坚信‘有恒产者有恒心，有恒心者有恒产’。自2021年第一季度起， 我们更加重视内容创作者私域价值的提升。在我们平台的私域中，每个创作者的所有内容和商品都可以被发现和看到，并通过私域建立及累积自己的粉丝群体。在私域中孕育的社交信任会鼓励活跃的内容创作、深入的交互和强大的网络效应。得益于此类基于社交信任的交互，快手成功地建立了一个独特、温暖及值得信赖的在线内容小区和社交平台。我们注意到，在我们的平台上，越来越多的优质内容创作者及其作品被用户看到、并喜爱和理解，这使我们倍受鼓舞。与此同时，用户与内容创作者之间的社交信任也在我们的生态系统内被进一步巩固。截至2021年3月31日，我们的快手应用上累计有超过110亿对互关（即两名用户互相关注）。</p><p>通过提供更加创新及全面的内容以及内容营运形式，我们在内容库的丰富度和厚度，以及平台内容消费场景的拓展方面成功取得了进一步的发展。此外， 凭借自身强大的社交信任、丰富的内容以及强劲的技术能力，我们得以推出更多优质及用户定制化的产品和服务，以更好地满足用户不断变化且精细化的需求。2021年第一季度，我们的用户规模及用户参与度增长超出预期，许多核心营运参数均创历史新高，由此可见我们的努力卓有成效。2021 年第一季度，我们的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20.0%。快手应用平均日活跃用户及平均月活跃用户在2021年第一季度分别达到2.953亿及5.198亿，同时每位日活跃用户的日均使用时长在2021年第一季度进一步提升至99.3分钟，同比增长16.5%，环比增长10.5%。</p><p>我们日益多元化的供给不仅增强了用户的参与度，亦增强了我们生态系统的持续发展和繁荣。此外，我们对优质内容和私域流量增长的支持亦进一步赋能于我们基于内容及信任的独特的商业模式。2021年第一季度，我们的总收入为人民币170亿元，同比增长36.6%。尽管一年的第一季度传统上被认为是广告行业的淡季，但我们2021年第一季度在线营销服务的收入同比增长161.5%至人民币86亿元，对总收入的贡献首次超过50%。其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比快速增长589.1%，电商交易总额同样取得亮眼表现，同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。得益于更有利的收入结构变化，我们的毛利率由2020年同期的34.2%提升至2021年第一季度的41.1%。</p><p><b>内容</b></p><p>2021年第一季度，我们坚持公域扶持和私域沉淀的融合，以有效增加优质内容创作者的曝光机会，帮助他们扩大粉丝群，并进一步巩固我们平台上内容创作和内容消费的良性循环。我们亦增强快手搜索 功能，令优质内容获得更多的曝光。2021年第一季度，快手应用每月均有超过2.5亿名用户使用快手搜索 。我们计划投入更多资源开发快手搜索 ，因为作为内容分发和发现方式的丰富和完善， 搜索不仅能使内容创作者更好地理解用户，为用户的需求提供更精准的解决方案，亦可提高效率将随机流量转化为忠实粉丝。2021年第一季度，我们平台每月平均新增超一千万内容创作者。截至2021年3月31日止的12个月内，我们帮助近2，400万名用户通过若干形式在快手应用上获得收入。</p><p>与此同时，我们不断致力于内容形式的创新和内容质量的提升。内容形式方面， 我们持续加强对于快手短剧 的投入，并于2020年12月启动星芒计划 ，以吸引和激励半专业内容创作者制作涵盖更广泛主题的优质短剧。截止目前，我们的快手短剧 已吸引超过60，000名内容创作者，其中有超8，000位创作者已累计获得超过100，000名粉丝。2021年3月，我们日均有超过2亿用户在快手短剧 观看短剧。此外，我们亦与一些领先的网络文学平台建立合作，以获取优质文学作品的版权，从而鼓励内容创作者藉此进行短剧创作。</p><p>自2020年起，每天平均有数千万个视频上传至我们的平台，从中我们观察到不同用户群体对更加多元及精制内容的需求不断增长。基于此，内容垂类扩展及内容精细化营运亦是我们于2021年第一季度在内容侧的重点。特别是我们持续努力扩展更多和更精细的内容垂类，例如本地生活及体育。本地生活侧，我们不仅提供吃喝玩等传统本地生活内容，得益于我们基于信任的内容小区和社交平台，我们的内容同样可覆盖需要用户做出更重大决策的本地生活服务， 例如旅行、购房和买车。在我们活跃的内容小区中，有许多具有专业技能和知识的达人用户，快手广阔的平台和丰富的私域流量，帮助他们通过短视频和直播基础设施发挥所长，更好地满足用户需求。截至2021年第一季度末，我们本地生活内容覆盖的行业中，有超15个行业在我们的平台内完成了死循环交易，这进一步证明围绕用户、商家、内容创作者的商业化内容生态正在逐步形成。</p><p><b>在线营销服务</b></p><p>尽管一年的第一季度被广泛认为是广告行业的淡季，我们的在线营销服务在2021年第一季度的收入仍同比增长161.5%至人民币86亿元，取得相当出色的成绩。我们成为越来越多广告主选择的合作伙伴，2021年第一季度，我们平台的广告主数量是2020年同期的两倍以上。这些成绩是我们努力的结果。首先，自我们于2017年推出线上营销服务至今，我们一直在不断积累有价值的经验并完善我们的广告系统，优化算法、提高投放精准度。其次，我们不断扩大与内容创作者的合作，为广告主创作定制化的内容，使我们能够提升广告素材质量及优化广告内容，实现广告客户、内容创作者及平台的三方共赢。截止目前，我们的磁力聚星 平台接入的内容创作者合作伙伴数量，相比2020年年底超翻倍增长。2021年第一季度，我们合作的内容创作者所制作的广告内容视频播放量环比增长超100%。</p><p>品牌广告是我们2021年在线营销服务发展的重要领域之一。特别是在今年春节期间，结合平台举行的丰富用户活动，品牌广告主积极投放广告，也带动了品牌广告收入的增长。2021年第一季度品牌广告收入的同比增速超越在线营销服务总收入的同比增速。我们的品牌广告以提供整合营销，品效结合，和数字营销推广的全套品牌广告解决方案为特色。此外，我们于中国的广泛用户覆盖，</p><p>使我们成为帮助品牌广告主拓展传统地区以外客户的重要渠道，我们也因此受到品牌广告主的广泛认可。同时，作为全球领先的社交平台，凭借高度活跃的用户参与度及前沿技术能力，我们能够更好地获得深入的用户洞察，赋能广告主通过精准营销提高整体回报率。</p><p>2021年第一季度，快手联盟 是我们在线营销服务中的另一取得突破的领域。区别于其他广告联盟，我们不仅仅投放广告，而是采用广告、内容及电商产品三位一体的投放解决方案革新行业。通过快手联盟 ，我们以丰富的优质内容、产品及富有创意的广告形式赋能开发者。除此之外，我们亦为内容创作者及电商商家提供更多的曝光机会并产生收益。自推出以来，随着快手联盟 的影响力的提升，快手联盟覆盖的开发者和用户群体持续扩大。</p><p><b>直播</b></p><p>2021年第一季度，我们的直播生态系统变得更加活跃，用户参与及互动不断增加。本季度我们持续扩展直播内容种类和形式场景。2021年2月一整月，我们创新地推出26天不间断的官方直播系列超级播 ，内容类和形式丰富多样，包含名人脱口秀、在线音乐会、二次元表演、春节晚会等。在一个月内，超级播成功吸引超过15亿人次观看，已成为我们平台的超级IP 。超级播 的成功鼓励我们不断探索创新的内容概念和形式。</p><p>2021 年第一季度，另一个直播的关注点是更深入及精细化的内容垂类深耕。举例来说，2021 年是体育大年。第一季度，我们成为中国男子篮球职业联赛</p><p>（‘CBA’），中国最顶级男子篮球职业联赛的官方直播及短视频平台。我们的用户可以观看CBA赛事的高清直播，并享受和使用我们平台上丰富的互动性功能。与传统平台仅能看到官方解说直播不同，我们也获取了CBA直播二次创作的版权，体育解说和快手用户都可以在自己的直播间进行风格独特的点评和解说直播，为用户提供新颖且生动的直播体验。此类优质版权的引入有效地提升了用户在直播内容创作和社交生态中的活跃度，相较CBA直播推出前，2021年4 月底的体育垂类直播观看人数增长超200%。</p><p>2021年第一季度，日活跃直播主播及日活跃直播用户数量环比均实现双位数增长，这表明我们平台的内容创作及内容消费已形成强大的飞轮效应。2021年第一季度，快手应用的直播平均月付费用户为5，240万，自2020年第四季度的5，080 万增长3.1%。同时，2021年第一季度快手应用的每月直播付费用户平均收入为人民币46.1元，自2020年同期的人民币44.8元增长2.9%。我们坚信，随着用户与内容创作者之间通过直播产生更多的实时互动，他们之间的理解和互信逐步增进，转而帮助内容创作者积累粉丝群体和提升私域流量价值，并探寻多种衍生商业变现的渠道，例如电商及广告。</p><p><b>其他服务（包括电商）</b></p><p>2021年第一季度，其他服务的收入较2020年同期大幅增长589.1%至人民币12亿元，主要是由电商增长所推动。电商交易总额于2021年第一季度持续快速同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。于2021年第一季度，我们进一步加强死循环电商能力，并巩固了我们基于社交信任和内容的电商平台的独特定位。</p><p>在快手，内容的创作源源不绝，电商相关的内容在其中扮演着日趋重要的角色， 亦是我们平台和我们电商业务的魅力及特点之一。我们鼓励商家生产更多的优质内容，结合他们独特而有趣的个性，有助于吸引目标用户在他们的私域停留更长时间，并通过私域流量更长久地维护和留住用户。配以高质量商品，将推动整体交易转化率的提升。相较去年同期，2021年第一季度快手应用上每位日活跃用户的日均使用时长中，有更大的比例投入在电商直播。对私域和内容的专注帮助我们建立了基于社交信任的电商生态系统，私域沉淀的信任自然促成买家及信任的商家进行更多交易，由社交信任延伸的责任亦鼓励商家提供更好的产品及服务，继而改善整体的用户体验，进一步加强互信，为繁荣的生态系统增添更长期的价值。2021年第一季度，私域对于电商交易总额的贡献远超公域。</p><p>2021年第一季度，我们亦持续投资电商基础设施，在快手小店 中推出更多工具及服务，广受商家的欢迎。2021年第一季度，快手小店 的电商交易额占平台电商交易总额的比例从2020年同期的53%增至85%。同时，随着我们的电商平台日渐成熟，商品质量变得日益重要。由此，我们开始整合供应链方面的资源， 并强化好物联盟 的建设。通过上述做法，我们现在不仅能够通过提供官方优选商品提高商品的质量，亦能够促进具有强大供应链能力的商家与具有忠实粉丝群的主播之间的合作。除此之外，好物联盟 亦为主播提供数字工具赋能，分析不同产品的数据表现及粉丝行为，帮助他们优化选品。这是我们建立电商死循环模式取得的初步成果之一，亦极大地提高了我们生态系统的整体效率。2021 年第一季度，好物联盟 的电商交易额占平台电商交易总额的贡献环比翻倍。</p><p><b>海外</b></p><p>毫无疑问，中国在短视频及直播领域的发展领先于世界，而我们在十年前便开始了这一旅程，是该行业的先驱之一。相较于中国，短视频及直播在海外市场的成熟度和渗透率相对较低，我们看到海外市场蕴藏着巨大的潜力和机遇。于2021年第一季度，我们积极拓展海外市场，并在Kwai 、SnackVideo 等不同海外产品上取得了若干令人鼓舞的成绩。南美洲及东南亚是我们进军海外的核心市场。根据过往经验，我们认为与用户日常生活及文化关联性更强的本地化的内容是吸引及留住本地用户的关键因素。为此，我们审慎投入获取用户，并激励用户在不同目标市场创作更多本地内容。我们很高兴看到超预期的海外市场表现，2021年第一季度我们海外市场的月活跃用户均值超过1亿，2021年4月进一步增长至1.5亿以上。我们的海外业务仍处于早期发展阶段。但通过此类尝试，我们激动地看到自身商业模式和生态向本土以外茁壮生长的潜力。</p><p><b>一图读懂快手财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bae53a13f85e2ff67cae49ab78889aa7\" tg-width=\"577\" 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我们更加重视内容创作者私域价值的提升。在我们平台的私域中，每个创作者的所有内容和商品都可以被发现和看到，并通过私域建立及累积自己的粉丝群体。在私域中孕育的社交信任会鼓励活跃的内容创作、深入的交互和强大的网络效应。得益于此类基于社交信任的交互，快手成功地建立了一个独特、温暖及值得信赖的在线内容小区和社交平台。我们注意到，在我们的平台上，越来越多的优质内容创作者及其作品被用户看到、并喜爱和理解，这使我们倍受鼓舞。与此同时，用户与内容创作者之间的社交信任也在我们的生态系统内被进一步巩固。截至2021年3月31日，我们的快手应用上累计有超过110亿对互关（即两名用户互相关注）。通过提供更加创新及全面的内容以及内容营运形式，我们在内容库的丰富度和厚度，以及平台内容消费场景的拓展方面成功取得了进一步的发展。此外， 凭借自身强大的社交信任、丰富的内容以及强劲的技术能力，我们得以推出更多优质及用户定制化的产品和服务，以更好地满足用户不断变化且精细化的需求。2021年第一季度，我们的用户规模及用户参与度增长超出预期，许多核心营运参数均创历史新高，由此可见我们的努力卓有成效。2021 年第一季度，我们的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20.0%。快手应用平均日活跃用户及平均月活跃用户在2021年第一季度分别达到2.953亿及5.198亿，同时每位日活跃用户的日均使用时长在2021年第一季度进一步提升至99.3分钟，同比增长16.5%，环比增长10.5%。我们日益多元化的供给不仅增强了用户的参与度，亦增强了我们生态系统的持续发展和繁荣。此外，我们对优质内容和私域流量增长的支持亦进一步赋能于我们基于内容及信任的独特的商业模式。2021年第一季度，我们的总收入为人民币170亿元，同比增长36.6%。尽管一年的第一季度传统上被认为是广告行业的淡季，但我们2021年第一季度在线营销服务的收入同比增长161.5%至人民币86亿元，对总收入的贡献首次超过50%。其他服务（包括电商）的收入为人民币12亿元，同比快速增长589.1%，电商交易总额同样取得亮眼表现，同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。得益于更有利的收入结构变化，我们的毛利率由2020年同期的34.2%提升至2021年第一季度的41.1%。内容2021年第一季度，我们坚持公域扶持和私域沉淀的融合，以有效增加优质内容创作者的曝光机会，帮助他们扩大粉丝群，并进一步巩固我们平台上内容创作和内容消费的良性循环。我们亦增强快手搜索 功能，令优质内容获得更多的曝光。2021年第一季度，快手应用每月均有超过2.5亿名用户使用快手搜索 。我们计划投入更多资源开发快手搜索 ，因为作为内容分发和发现方式的丰富和完善， 搜索不仅能使内容创作者更好地理解用户，为用户的需求提供更精准的解决方案，亦可提高效率将随机流量转化为忠实粉丝。2021年第一季度，我们平台每月平均新增超一千万内容创作者。截至2021年3月31日止的12个月内，我们帮助近2，400万名用户通过若干形式在快手应用上获得收入。与此同时，我们不断致力于内容形式的创新和内容质量的提升。内容形式方面， 我们持续加强对于快手短剧 的投入，并于2020年12月启动星芒计划 ，以吸引和激励半专业内容创作者制作涵盖更广泛主题的优质短剧。截止目前，我们的快手短剧 已吸引超过60，000名内容创作者，其中有超8，000位创作者已累计获得超过100，000名粉丝。2021年3月，我们日均有超过2亿用户在快手短剧 观看短剧。此外，我们亦与一些领先的网络文学平台建立合作，以获取优质文学作品的版权，从而鼓励内容创作者藉此进行短剧创作。自2020年起，每天平均有数千万个视频上传至我们的平台，从中我们观察到不同用户群体对更加多元及精制内容的需求不断增长。基于此，内容垂类扩展及内容精细化营运亦是我们于2021年第一季度在内容侧的重点。特别是我们持续努力扩展更多和更精细的内容垂类，例如本地生活及体育。本地生活侧，我们不仅提供吃喝玩等传统本地生活内容，得益于我们基于信任的内容小区和社交平台，我们的内容同样可覆盖需要用户做出更重大决策的本地生活服务， 例如旅行、购房和买车。在我们活跃的内容小区中，有许多具有专业技能和知识的达人用户，快手广阔的平台和丰富的私域流量，帮助他们通过短视频和直播基础设施发挥所长，更好地满足用户需求。截至2021年第一季度末，我们本地生活内容覆盖的行业中，有超15个行业在我们的平台内完成了死循环交易，这进一步证明围绕用户、商家、内容创作者的商业化内容生态正在逐步形成。在线营销服务尽管一年的第一季度被广泛认为是广告行业的淡季，我们的在线营销服务在2021年第一季度的收入仍同比增长161.5%至人民币86亿元，取得相当出色的成绩。我们成为越来越多广告主选择的合作伙伴，2021年第一季度，我们平台的广告主数量是2020年同期的两倍以上。这些成绩是我们努力的结果。首先，自我们于2017年推出线上营销服务至今，我们一直在不断积累有价值的经验并完善我们的广告系统，优化算法、提高投放精准度。其次，我们不断扩大与内容创作者的合作，为广告主创作定制化的内容，使我们能够提升广告素材质量及优化广告内容，实现广告客户、内容创作者及平台的三方共赢。截止目前，我们的磁力聚星 平台接入的内容创作者合作伙伴数量，相比2020年年底超翻倍增长。2021年第一季度，我们合作的内容创作者所制作的广告内容视频播放量环比增长超100%。品牌广告是我们2021年在线营销服务发展的重要领域之一。特别是在今年春节期间，结合平台举行的丰富用户活动，品牌广告主积极投放广告，也带动了品牌广告收入的增长。2021年第一季度品牌广告收入的同比增速超越在线营销服务总收入的同比增速。我们的品牌广告以提供整合营销，品效结合，和数字营销推广的全套品牌广告解决方案为特色。此外，我们于中国的广泛用户覆盖，使我们成为帮助品牌广告主拓展传统地区以外客户的重要渠道，我们也因此受到品牌广告主的广泛认可。同时，作为全球领先的社交平台，凭借高度活跃的用户参与度及前沿技术能力，我们能够更好地获得深入的用户洞察，赋能广告主通过精准营销提高整体回报率。2021年第一季度，快手联盟 是我们在线营销服务中的另一取得突破的领域。区别于其他广告联盟，我们不仅仅投放广告，而是采用广告、内容及电商产品三位一体的投放解决方案革新行业。通过快手联盟 ，我们以丰富的优质内容、产品及富有创意的广告形式赋能开发者。除此之外，我们亦为内容创作者及电商商家提供更多的曝光机会并产生收益。自推出以来，随着快手联盟 的影响力的提升，快手联盟覆盖的开发者和用户群体持续扩大。直播2021年第一季度，我们的直播生态系统变得更加活跃，用户参与及互动不断增加。本季度我们持续扩展直播内容种类和形式场景。2021年2月一整月，我们创新地推出26天不间断的官方直播系列超级播 ，内容类和形式丰富多样，包含名人脱口秀、在线音乐会、二次元表演、春节晚会等。在一个月内，超级播成功吸引超过15亿人次观看，已成为我们平台的超级IP 。超级播 的成功鼓励我们不断探索创新的内容概念和形式。2021 年第一季度，另一个直播的关注点是更深入及精细化的内容垂类深耕。举例来说，2021 年是体育大年。第一季度，我们成为中国男子篮球职业联赛（‘CBA’），中国最顶级男子篮球职业联赛的官方直播及短视频平台。我们的用户可以观看CBA赛事的高清直播，并享受和使用我们平台上丰富的互动性功能。与传统平台仅能看到官方解说直播不同，我们也获取了CBA直播二次创作的版权，体育解说和快手用户都可以在自己的直播间进行风格独特的点评和解说直播，为用户提供新颖且生动的直播体验。此类优质版权的引入有效地提升了用户在直播内容创作和社交生态中的活跃度，相较CBA直播推出前，2021年4 月底的体育垂类直播观看人数增长超200%。2021年第一季度，日活跃直播主播及日活跃直播用户数量环比均实现双位数增长，这表明我们平台的内容创作及内容消费已形成强大的飞轮效应。2021年第一季度，快手应用的直播平均月付费用户为5，240万，自2020年第四季度的5，080 万增长3.1%。同时，2021年第一季度快手应用的每月直播付费用户平均收入为人民币46.1元，自2020年同期的人民币44.8元增长2.9%。我们坚信，随着用户与内容创作者之间通过直播产生更多的实时互动，他们之间的理解和互信逐步增进，转而帮助内容创作者积累粉丝群体和提升私域流量价值，并探寻多种衍生商业变现的渠道，例如电商及广告。其他服务（包括电商）2021年第一季度，其他服务的收入较2020年同期大幅增长589.1%至人民币12亿元，主要是由电商增长所推动。电商交易总额于2021年第一季度持续快速同比增长219.8%，达到人民币1，186亿元。于2021年第一季度，我们进一步加强死循环电商能力，并巩固了我们基于社交信任和内容的电商平台的独特定位。在快手，内容的创作源源不绝，电商相关的内容在其中扮演着日趋重要的角色， 亦是我们平台和我们电商业务的魅力及特点之一。我们鼓励商家生产更多的优质内容，结合他们独特而有趣的个性，有助于吸引目标用户在他们的私域停留更长时间，并通过私域流量更长久地维护和留住用户。配以高质量商品，将推动整体交易转化率的提升。相较去年同期，2021年第一季度快手应用上每位日活跃用户的日均使用时长中，有更大的比例投入在电商直播。对私域和内容的专注帮助我们建立了基于社交信任的电商生态系统，私域沉淀的信任自然促成买家及信任的商家进行更多交易，由社交信任延伸的责任亦鼓励商家提供更好的产品及服务，继而改善整体的用户体验，进一步加强互信，为繁荣的生态系统增添更长期的价值。2021年第一季度，私域对于电商交易总额的贡献远超公域。2021年第一季度，我们亦持续投资电商基础设施，在快手小店 中推出更多工具及服务，广受商家的欢迎。2021年第一季度，快手小店 的电商交易额占平台电商交易总额的比例从2020年同期的53%增至85%。同时，随着我们的电商平台日渐成熟，商品质量变得日益重要。由此，我们开始整合供应链方面的资源， 并强化好物联盟 的建设。通过上述做法，我们现在不仅能够通过提供官方优选商品提高商品的质量，亦能够促进具有强大供应链能力的商家与具有忠实粉丝群的主播之间的合作。除此之外，好物联盟 亦为主播提供数字工具赋能，分析不同产品的数据表现及粉丝行为，帮助他们优化选品。这是我们建立电商死循环模式取得的初步成果之一，亦极大地提高了我们生态系统的整体效率。2021 年第一季度，好物联盟 的电商交易额占平台电商交易总额的贡献环比翻倍。海外毫无疑问，中国在短视频及直播领域的发展领先于世界，而我们在十年前便开始了这一旅程，是该行业的先驱之一。相较于中国，短视频及直播在海外市场的成熟度和渗透率相对较低，我们看到海外市场蕴藏着巨大的潜力和机遇。于2021年第一季度，我们积极拓展海外市场，并在Kwai 、SnackVideo 等不同海外产品上取得了若干令人鼓舞的成绩。南美洲及东南亚是我们进军海外的核心市场。根据过往经验，我们认为与用户日常生活及文化关联性更强的本地化的内容是吸引及留住本地用户的关键因素。为此，我们审慎投入获取用户，并激励用户在不同目标市场创作更多本地内容。我们很高兴看到超预期的海外市场表现，2021年第一季度我们海外市场的月活跃用户均值超过1亿，2021年4月进一步增长至1.5亿以上。我们的海外业务仍处于早期发展阶段。但通过此类尝试，我们激动地看到自身商业模式和生态向本土以外茁壮生长的潜力。一图读懂快手财报","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2148,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":197977445,"gmtCreate":1621424951287,"gmtModify":1621424951287,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"主营电商利润增长乏力","listText":"主营电商利润增长乏力","text":"主营电商利润增长乏力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/197977445","repostId":"1113410002","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1768,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":198573928,"gmtCreate":1620975206264,"gmtModify":1620975206264,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"暮气沉沉的国企才应该整顿","listText":"暮气沉沉的国企才应该整顿","text":"暮气沉沉的国企才应该整顿","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/198573928","repostId":"1161975291","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2001,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":198579932,"gmtCreate":1620975152226,"gmtModify":1620975152226,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"最大的垄断集团约谈垄断企业","listText":"最大的垄断集团约谈垄断企业","text":"最大的垄断集团约谈垄断企业","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/198579932","repostId":"1161975291","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2015,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":357643930,"gmtCreate":1617271593920,"gmtModify":1617271593920,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"忙着圈钱","listText":"忙着圈钱","text":"忙着圈钱","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/357643930","repostId":"1140870326","repostType":4,"repost":{"id":"1140870326","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617268431,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140870326?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-01 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行业“热”中有忧新能源汽车行业仍然“火热”。国家统计局近期公布的数据显示，今年1至2月，新能源汽车生产量31.7万辆，同比增长达395.3%。中国汽车工业协会最新数据显示，今年前2个月，新能源汽车累计销售同比增长3.2倍。2月，新能源汽车销售同比增长近6倍。截至2020年底，我国新能源汽车保有量达492万辆，比上年增长29.2%，并呈高速增长趋势。但在行业高热度背后也潜藏不少隐忧。产品性能指标“浮夸”“注水”情况时有出现。近期，一位购买大众新迈腾GTE车型的深圳车主对记者表示，厂家宣称的“56公里纯电续航里程”，“即便车辆充满电后自动断电，仪表盘显示的纯电续航里程也只有44公里左右。”4S店方面对此解释是“算法实现的精准续航”。武汉理工大学汽车工程学院副教授杨胜兵表示，当前车企通过夸大宣传对整车实际使用状况下续航里程“注水”，在行业中并不鲜见，因此引发的诉讼争议明显增加。此前某知名车企对其取得电池技术突破的宣传被指不实，引来不少专家批评与业界非议。还有一些车企玩“文字游戏”，将一些行业中常见的技术包装成“黑科技”忽悠消费者。部分车企产品故障频发却习惯性“甩锅”消费者。据市场监管总局数据，2020年新能源汽车因三电系统缺陷召回占召回总数量的31.3%。另据缺陷产品管理中心收到消费者提供的汽车产品缺陷线索数据，新能源汽车缺陷线索中关于动力电池、电机、电控系统的问题线索占总量近半。记者发现，部分车企往往是责任能甩就甩，如：理想ONE新能源车断轴事件中，车企先以“硬件优化升级”搪塞，后在公众压力下才承认存在设计缺陷；前述同品牌产品严重碰撞后安全气囊仍未弹出，车企则回应称“撞的地方不是要点”；在多起特斯拉电动车无故加速造成事故中，特斯拉均试图将事故原因归结为车主误操作；今年1月特斯拉新车断电事件中，企业竟“甩锅”国家电网。“纸上造车”“盲目招商” 行业“虚火”旺多名行业人士及专家向记者表示，目前新能源车销售端“虚假宣传”多见的背后是该行业“虚火过旺”。记者发现，广阔的市场潜力催生出部分纸上“造车”的“PPT车企”。截至目前，恒大汽车公司市值已高达5000亿港元，成为港股中仅次于比亚迪的第二大车企，但该公司尚未有一款量产车型在售。根据日前公布的2020年全年业绩报，从营收占比来看，恒大汽车98.79%营收来自医疗美容及健康管理收入，却只有1.21%营收来自新能源汽车。部分市场人士判断，产能和市值的巨大反差表明新能源汽车行业在资本市场上存在一定程度的估值虚高。国投招商投资管理有限公司总经理杜硕认为：“部分市场主体投机冲动强烈，新能源汽车的头部企业并不多，资产配置中股票又是最容易获得的，很容易就形成过热。”记者还发现，部分地方政府盲目“竞赛”引进新能源汽车项目。“有的地方为拉项目啥都条件都给，有的直接为车企把土地都平整好了。”一位地方政府工作人员向记者透露，“见新能源车项目就抢，审核、甄别都‘绿灯’，生怕自己落在后面。”“一些地方政府拼命上项目，变相助推行业‘虚火’上升。没有真正的市场需求，产品可靠性无法达标。”中国汽车工业协会副秘书长师建华说。此外，杨胜兵表示，2021年新能源车补贴进一步退坡，行业面临全面转向技术能力主导的市场竞争。面对当前国内行业技术积累仍较有限的现实，“浮夸”“虚火”在一定程度上都折射出行业焦虑。抓质量、控资本、提技术 保障行业长远发展多名专家和业内人士向记者表示，核心技术“吹”不出来，行业“虚火”不是真火，新能源车行业要实现长足发展就要“挤泡沫”“降虚火”，多层次、多方面地提升经营、治理效能。中国消费者协会表示，除续航里程“注水”外，2020年新能源汽车涉投诉主要问题还有：充电速度与宣传不符；电池质量问题突出；变速箱异响、顿挫及动力消失等问题较多；售后服务水平不高等。记者发现，有不少消费者希望主管部门针对新能源车“虚假宣传”问题建立更直接更高效的投诉举报机制。杨胜兵认为，当前新能源车企采用宣传手段推广产品无可厚非，这在一定程度上对相关企业引导技术发展方向、吸引超前研发投资有积极影响。但如果沦为“虚假宣传”则不但会直接损害消费者权利，还将对产业链各环节都产生负面影响。他建议，消费者、企业、监管部门等各方应正确认识当前消费预期、产业政策预期与产业真实发展整体水平，相关企业在宣传产品性能时，应将实验品、小试产品与产业整体水平的真实关系表达清楚，消费者也应积极了解行业实况及法律法规政策。对续航里程“注水”等问题，深圳市消委会副秘书长靳丽娟表示，下一步将组织新能源车主流品牌车型的续航里程“残酷测试”，确保续航里程数据准确真实。对于部分地方盲目争抢新能源汽车项目，多地政府相关工作人员建议加强新能源汽车产业规划的顶层设计，在招商引资中把好甄别关。此外业内人士还建议，监管部门应对资本市场针对新能源车行业的“泡沫操作”保持高度警惕。近期，工信部、市场监管总局等部门表示，将采取技术、管理等多类措施，加强新能源汽车质量监管。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324144452,"gmtCreate":1615978240076,"gmtModify":1703495804414,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"还是赔钱卖吆喝","listText":"还是赔钱卖吆喝","text":"还是赔钱卖吆喝","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324144452","repostId":"1173734858","repostType":4,"repost":{"id":"1173734858","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1615977657,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173734858?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-17 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97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"653\"></p><p><b>以下为黄峥2021年致股东信原文：</b></p><p>今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。</p><p>去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。</p><p>一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。</p><p>二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。</p><p>那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。</p><p>首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1&gt;2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img 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66%。</p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。</p><p>在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。</p><p><b>第四季度业绩分析：</b></p><p>总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。</p><p>营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。</p><p>整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。</p><p>销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。</p><p>总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。</p><p>研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。</p><p>运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。</p><p>截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。</p><p><b>2020年全年业绩：</b></p><p>总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。</p><p>营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。</p><p>整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。</p><p>运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。</p><p>归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。</p><p>不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。</p><p>每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。</p><p>不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元</p><p><b>黄峥辞任拼多多董事长</b></p><p>黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。</p><p>公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc67652a63c23168a0a1de973df549ff\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"653\"></p><p><b>以下为黄峥2021年致股东信原文：</b></p><p>今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。</p><p>去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。</p><p>一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。</p><p>二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。</p><p>那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。</p><p>首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。</p><p>其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1&gt;2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。</p><p>第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。</p><p>退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？</p><p>比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？</p><p>再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？</p><p>如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？</p><p>小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。</p><p><b>图解拼多多2020年Q4与全年业绩</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05a552213fc2dbc8a6432b86741f061c\" tg-width=\"1073\" tg-height=\"7587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a2db5797ca32628002f32e69d5dea58b","relate_stocks":{"PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173734858","content_text":"3月17日美股盘前，拼多多发布2020年第四季度及全年财务报告。财报显示，2020年第四季度营收265.5亿元，市场预期192.16亿元，去年同期为107.93亿元；第四季度净亏损13.76亿元，市场预期净亏损7.18亿元，去年同期净亏损17.52亿元。年活跃买家达到7.884亿，超过阿里巴巴。2020年全年营收595亿元，市场预期519.56亿元，去年同期301.42亿元；2020年全年净亏损71.8亿元，市场预期净亏损66.63亿元，去年同期净亏损69.68亿元；2020年每股盈利4.45元，市场预期3.99元，去年同期3.64元。第四季度业绩摘要：在截至2020年12月31日的12个月内，GMV为人民币16676亿元（约合2556亿美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币10066亿元相比增长 66%。总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。平均月活跃用户数量为7.199亿，与上年同期的4.815亿相比增长50%。在截至2020年12月31日的12个月内的活跃买家数量7.884亿，与截至2019年9月30日12个月内的5.852亿相比增长35%。在截至2020年12月31日的12个月内，每活跃买家年度开销为人民币2,115.2元（约合324.2美元），与截至2019年9月30日12个月内的人民币1,720.1元相比增长23%。第四季度业绩分析：总营收为人民币265.477亿元（约合40.686亿美元），与上年同期的人民币107.927亿元相比增长146%。营收成本为115.261元人民币（约合17.665亿美元），与上年同期的20.374亿元人民币相比增长466%。整体运营开支为人民币170.694亿元（约合26.160亿美元），而上年同期为人民币108.906亿元。销售与营销开支为147.125亿元人民币（约合22.548亿美元），与上年同期的92.725亿元人民币相比增长59%。总务与行政开支为4.056亿元人民币（约合6220万美元），与上年同期的3.457元人民币相比增长17%。研发开支为19.513亿元人民币（约合2.990亿美元），与上年同期的12.724亿元人民币相比增长53%。运营亏损为人民币20.478亿元（约合3.138亿美元），而上年同期运营亏损人民币21.353亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币11.145亿元（约合1.708亿美元），而上年同期运营亏损人民币13.366亿元。归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币13.764亿元（约合2.109亿美元），而上年同期净亏损人民币17.516亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币1.845亿元（约合2830万美元），而上年同期净亏损人民币8.150亿元。每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币1.13元（约合0.17美元），而上年同期每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币1.52元。不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）摊薄亏损为人民币0.15元（约合0.02美元），而上年同期每股ADS摊薄亏损人民币0.72元。截至2020年12月31日，拼多多持有的现金、现金等价物和短期投资为人民币870亿元（约合133亿美元），而截至2019年12月31日为人民币411亿元。2020年全年业绩：总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长 97%。营收成本为192.786元人民币（约合29.546亿美元），与2019年的63.388亿元人民币相比增长204%。整体运营开支为人民币495.935亿元（约合76.005亿美元），而2019年为人民币323.413亿元。运营亏损为人民币93.803亿元（约合14.376亿美元），而2019年运营亏损人民币85.382亿元。不按美国通用会计准则，运营亏损为人民币57.673亿元（约合8.839亿美元），而2019年运营亏损人民币59.805亿元。归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币69.676亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净亏损为人民币29.650亿元（约合4.544亿美元），而2019年净亏损人民币43.658亿元。每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币6.02元（约合0.92美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币6.04元。不按美国通用会计准则，每股美国存托股（ADS）基本和摊薄亏损均为人民币2.49元（约合0.38美元），而2019年每股ADS基本和摊薄亏损均为人民币3.68元黄峥辞任拼多多董事长黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。黄峥认为，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域，未来要通过对农产品种植过程的控制及对食品科学和生命科学领域的研究，确保拼多多10年后的高速高质量发展。作为创始人，黄峥将跳脱出来“去摸一摸10年后路上的石头”。公布财报后，拼多多盘前股价一路下挫，现跌超8%以下为黄峥2021年致股东信原文：今年的股东信提前了一点，是为了及时和大家同步一个消息。刚刚开完的董事会上，董事们批准了我辞去拼多多董事长职位的请求，陈磊将从即日起接任董事长，并继续担任CEO一职。在不再担任董事长和拼多多管理职位后，我的1:10的超级投票权也将失效。我名下股份的投票权将委托拼多多董事会以投票的方式来进行决策，同时我个人承诺个人名下的股票在未来3年内继续锁定，不出售。去年7月1日我卸任了CEO，原本计划在一年整的时候和陈磊完成董事长职位的交接。两个原因让我们决定将这个计划中的交接进一步提前了一些。一是行业竞争的日益激烈甚至异化让我意识到这种传统的以规模和效率为主要导向的竞争是有其不可避免的问题的。要改变就必须在更底层、根本的问题上采取行动，要在核心科技和其基础理论上寻找答案。虽然拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头，可能是比较适合的人选。如果还能结合我自身的兴趣，那就再好不过了。二是因为疫情等原因导致的外部环境的剧烈变化，也加速了拼多多内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。这既改变了拼多多，更催生了、锻炼了新一代的领导者、管理者，也是时候逐步让更多的后浪起来塑造属于他们的拼多多了。那么，后面的拼多多会是什么样子呢？我未必能决定，但却可以快乐地和大家分享我自己的想象。首先，拼多多会是一家永远把消费者利益和社会价值放在第一位的社会的企业。我们践行的“普惠、人为先、更开放”的新电商理念将在未来的日子里更鲜明地为行业和公众知晓。它面向最广大的人群，一点一滴的作出改进，努力为消费者，为社会创造价值，不论它是显著的还是不容易被看见的。也因为此，它将越来越受到大众的欢迎。它所面临的各种藩篱也会慢慢被打破，即使有时候会需要一点时间，甚至可能会有波折。但是“普惠，人为先，更开放” 应该是个方向，它将在这个新时代绽放出不一样的活力。其次，拼多多会是一家富予想象，不断迭代创新的企业。Costco+Disney 的愿景将会更具象、更生动地展现在面前。虽然当前还只是多实惠、多乐趣的初级阶段，但我们已经能够感受到多实惠叠加上多乐趣后带来的性质性的微妙的不同，感受到这背后的化学反应产生的 1+1>2 的巨大力量。过去几年的实践让我们更加相信，这个愿景是丰富、有趣、值得憧憬、可以追求的。第三，拼多多会努力成为一家成熟的、国际化的公众机构。18年上市时的股东信里有这样一段话：“我们希望拼多多是一个公众机构，它为最广大的用户创造价值而存在。它不应该是彰显个人能力的工具，也不应该有过多的个人色彩。与此同时，它应该作为一个独立的公众机构，展示它作为一个机构独特的社会价值、组织结构和文化，并且因循着它自身独特的命运生生不息，不断演化。”那个时候拼多多还像一个刚上小学的小孩，而今虽然只过了3年，拼多多却已像是正进入青春期的少年，看着他的快速变化和成长，一旁的我既欣喜又焦虑。但无论是紧张兴奋，还是惶恐，它总会有他自己成长的道路，希望今天我退董事长会有助于这位少年独立成人。退了后我做什么呢？我想去做一些食品科学和生命科学领域的研究。拼多多是农产品起家的，过去几年里拼多多对农业领域的贡献主要还是在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头来让农民和消费者获益。但流通效率的提升毕竟不能从质上提升农产品的附加值，也不能性质性的大幅提升身体健康水平。那一步步往纵深走，我们能做些什么呢？比方说，通过对农产品种植过程的方法的控制，我们是否有可能对马铃薯、番薯、西红柿等的潜在有害重金属含量进行可靠有效的控制，同时对其可能有的、有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升？如果以后有一种西红柿，每一颗都含有最适合我们身体的VC等微量元素，那我们的生活质量是否就会有明显的提高？再比如，如果我们能够比较透彻的了解不同的植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，进而通过植物蛋白来合成生产出肉的替代品，那这种新的素鸡2.0是否有可能成为更健康、更绿色的稳定供给？如果我们再进一步，深入到蛋白质结构及在人体内的性状的研究，我们是否有可能沿着2016年诺贝尔化学奖获得者的分子机器的道路，进一步研究出蛋白质机器人，可以进入到人的脑部血管进行疏通，避免中风？小时候，老师问我们长大了想做什么，我和很多人一样说想成为科学家。而今一晃已过不惑之年了，想成为真正的科学家也许已经不太可能了，但如果我努力，把中学里最喜欢的化学、大学里学的计算机、工作中学习的经营管理结合起来，我天真的想，说不定也能再做出点有意思的事儿。成不了科学家，但也许有机会成为未来（伟大）的科学家的助理，那也是一件很幸福的事儿。图解拼多多2020年Q4与全年业绩","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1811,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":320982865,"gmtCreate":1615000056957,"gmtModify":1703484113663,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"电商这种覆盖面大的，往往体现出强龙不压地头蛇，阿里提供技术就行，涉及管理就会出大问题，而且阿里内部今年也出现了很多不接地气的情况","listText":"电商这种覆盖面大的，往往体现出强龙不压地头蛇，阿里提供技术就行，涉及管理就会出大问题，而且阿里内部今年也出现了很多不接地气的情况","text":"电商这种覆盖面大的，往往体现出强龙不压地头蛇，阿里提供技术就行，涉及管理就会出大问题，而且阿里内部今年也出现了很多不接地气的情况","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320982865","repostId":"2116574238","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2888,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311390474,"gmtCreate":1611761372298,"gmtModify":1703753436856,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"没什么新意","listText":"没什么新意","text":"没什么新意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/311390474","repostId":"1107733997","repostType":4,"repost":{"id":"1107733997","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1611755004,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107733997?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-27 21:43","market":"us","language":"zh","title":"快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107733997","media":"老虎资讯综合","summary":"随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。","content":"<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n快来抄作业！ARK女皇2021年布局方向大曝光\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-01-27 21:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着重仓股特斯拉狂涨7倍，“牛市女皇”的凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。</p><p>近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。</p><p>ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/646a2334c06c22052630449823fa81a7\" tg-width=\"849\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3b4e5dab6707a5a419fe8b389a520cc\" tg-width=\"889\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>一、深度学习领域</b></p><p>深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da7445a962cd53b51cdb8b1d79d1efb8\" tg-width=\"915\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。</p><ul><li><b>深度学习正在催生人工智能芯片的热潮</b></li></ul><p>随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。</p><p>ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ea58f5d0fc76786365adf68a7e7464\" tg-width=\"709\" tg-height=\"498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值</b></li></ul><p>在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3cd045358c0336034c14e7b6ed88f1\" tg-width=\"706\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、重造的数据中心</b></p><p>对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。</p><p>在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。</p><ul><li><b>到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力</b></li></ul><p>目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。</p><p>苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。</p><p>与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。</p><p>根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fa80276142d83c4c1f06f50f2411dc7\" tg-width=\"657\" tg-height=\"511\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器</b></li></ul><p>ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。</p><p>因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6f77b894992f353bf7ccc16d527ed8e\" tg-width=\"667\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）</b></p><p>虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。</p><p>根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。</p><ul><li><b>电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品</b></li></ul><p>随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。</p><p>由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。</p><ul><li><b>电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景</b></li></ul><p>根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。</p><p>如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1752a20472c54fb1f42712ac6f80d755\" tg-width=\"693\" tg-height=\"497\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><ul><li><b>AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元</b></li></ul><p>在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。</p><p>AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7f0dd0a25161dcc0abe414e06e50bdd\" tg-width=\"689\" tg-height=\"492\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、电子钱包</b></p><p>电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。</p><p>如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。</p><p>根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/388ac44acf150a9bf55a1acf705ed3d7\" tg-width=\"1237\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>电子钱包已经在全球刮起了浪潮</span></p><p><b>五、比特币的基本盘有多大</b></p><p>在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。</p><p>根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77b759bee08a7c4358a45387aef32406\" tg-width=\"1219\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。</p><p>另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。</p><p><b>六、比特币：成为机构的资产配置品种</b></p><p>ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。</p><p>ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da2e06a19306297325943c36b599a5d0\" tg-width=\"1259\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。</p><p>ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ca834a7aaf402828df903f6df2b5782\" tg-width=\"1233\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长</b></p><p>电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4452950813af69fbe32b59e72ebec1b\" tg-width=\"1212\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7525c5c9c197cb10495facc215dd0512\" tg-width=\"684\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。</p><p><b>八、自动化</b></p><p>机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。</p><p>人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/becafc2f0b72834d53994cd57441cabd\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"403\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。</p><p>ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a678ef44a7f8f409323d2496f33b4bcd\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>九、无人驾驶出租车</b></p><p>无人驾驶出租车可能会主导城市交通。</p><p>ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21390d7fca2e974e3e20cee1393cbbd9\" tg-width=\"1167\" tg-height=\"558\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/30d5ede04f1fcec1e485ee3d851d5b6a\" tg-width=\"633\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十、无人机配送</b></p><p>ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ceea9a53b41d143c58849d8f3b0b9f9b\" tg-width=\"1195\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f564db8e72c6ada8e4c8dbef568ecb63\" tg-width=\"1206\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c2a3aebcb487455028394e229e0dc9b\" tg-width=\"1197\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十一、轨道航天</b></p><p>ARK认为，航天工业即将腾飞。</p><p>随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cb4de0ee009d8a8ff220ef8e53da39d\" tg-width=\"1217\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cde6610c57469a0355f88ce7dc70ff8c\" tg-width=\"1198\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/637ea95f855c77261416c9b639555dfc\" tg-width=\"1244\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十二、3D打印</b></p><p>3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。</p><p>ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c31ba3c720efb9b201c0a44601c3140\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"390\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123f03e968c7058c84460e792e26a91b\" tg-width=\"1196\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十三、长读测序</b></p><p>ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。</p><p>下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5becbe8ce5754ec15de04d914795aa0c\" tg-width=\"629\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7350a2f6b8a433fd0aae62702010fe06\" tg-width=\"658\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9aa3b6c2e3a4c4bdcefd1902daea664\" tg-width=\"651\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>十四、多种癌症筛查</b></p><p>作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。</p><p>ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/968201eab379fcc6ffb8e64411cef9ba\" tg-width=\"676\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef57e1b96dc25c9a234008034aead0c4\" tg-width=\"826\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><blockquote><b>预防为主，治疗为辅。</b>-本杰明·富兰克林</blockquote><p><b>十五、第二代细胞和基因疗法</b></p><p>ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：</p><ul><li><b>液态到固态肿瘤</b></li></ul><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18062cea6fae861f50492d8d24f7d16a\" tg-width=\"1231\" tg-height=\"468\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>同源自体到异体细胞治疗</b></p><p><b>&nbsp;</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/083f1622bd4c1165dee70325507006e1\" tg-width=\"713\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>体外到体内基因编辑</b></p><p>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7536f3d5056f1205aa65b587ef042b47\" tg-width=\"702\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b15dac64c3f4dffe4c9713c584b7216\" tg-width=\"569\" tg-height=\"528\" 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Wood)的旗舰产品ARKK净值也暴涨1.5倍。这吸引了大批资金流入，短短一年时间，ARK资管规模就疯涨了11倍。近日，ARK基金——这只现象级EFT发布了其2021年对未来几年投资领域大趋势的分析。ARK在这份报告中称，ARK的目标是寻找那些颠覆性创新领域的领导者、推动者以及其背后大规模的投资机会。ARK认为，未来以下15个领域存在投资机会：深度学习、大数据创新、虚拟世界（游戏、AR和VR）、数字钱包、比特币的基本面和机构使用情况、电动汽车、自动驾驶以及其商用化（打车服务等）、无人机运输、轨道航天、3D打印、长度测序、多种癌症筛查、第二代细胞与基因治疗。一、深度学习领域深度学习可能是我们这个时代最重要的软件突破。深度学习是人工智能(AI)的一种形式，它利用数据来编写软件。通过「自动化」软件开发，深度学习可以给每个行业带来巨大的推动力，例如交互式计算机、自动驾驶汽车、消费者应用软件。根据ARK的研究，在未来15-20年，深度学习领域将为全球股票市场增加30万亿美元的市值。深度学习正在催生人工智能芯片的热潮随着人工智能培训成本从1美元/每个项目增长到1亿美元/每个项目，其专用的处理器例如GPU或TPU将占增量增长的大部分。ARK估计，在接下来的五年里，此类人工智能处理器的支出将增长四倍以上，从目前的50亿美元到2025年的220亿美元。即将到来的深度学习「部署阶段」将使多数大型互联网公司受益，也使经济中的每个行业受益。深度学习领域将会创造比互联网领域更大的价值在过去的20年里，互联网使全球股票市场的市值增加了13万亿美元。截至2020年，深度学习领域也已经创造了2万亿美元的市值。ARK认为，在未来15-20年里，深度学习将使股票市场市值增加30万亿美元。二、重造的数据中心对于云计算，ARK认为ARM、RISC-V和图形处理器(GPU)可能会成为新的、强大的处理器，将从现在的0%的市场份额，在2030年扩大到71%的服务器市场份额，同时以45%的年增长率将营收扩大到合计190亿美元。在数据中心方面，ARK相信以GPU为主导的加速器将成为新兴主流的主要处理器，到2030年，该行业将以每年21%的速度增长，营收达到410亿美元。到2030年，ARM将为大多数开发人员计算机提供动力目前，几乎所有的软件开发人员都是在运行Windows、Mac或linux操作系统的英特尔x86个人电脑上编写代码。苹果计划在未来两年内将mac电脑(目前有三分之一的开发者在使用mac电脑)从x86系统过渡到基于arm的中央处理器(cpu)。与此同时，微软正在加倍努力支持Windowson ARM处理器。根据ARK的研究，到2030年，大多数开发人员的pc都将使用ARMCPUs，这标志着英特尔x86时代的终结。到2030年，ARM和RISC-V可能成为新的标准处理器ARK相信，采用arm处理器的pc和服务器将创造出第一个具有足够规模、具有工具和供应商支持的生态系统，去挑战英特尔的x86。因此，ARM服务器的营收可能会增长100倍，从2020年的不到10亿美元增长到2030年的1000亿美元，比现在的x86更高的营收水平。同时RISC-V的贡献也不可忽视。虽然现在的x86算力也会继续增长，但其营收基础可能会减少一半。三、虚拟世界领域（包括电子游戏、AR和VR）虚拟世界的定义是一个计算机模拟的环境，任何人都可以在任何时间访问。社会每天都与虚拟世界互动，而这些虚拟世界现在还处于起步阶段。根据ARK研究，虚拟世界的行业营收每年将增长17%，从现在的1800亿美元左右增长到2025年的3900亿美元。电子游戏的盈利模式正转向虚拟商品随着电子游戏的发展，它们的商业模式也在不断发展。根据ARK的研究，在过去10年中，游戏内部购买占游戏总收益的比例从20%上升到75%。到2025年，这一比例将达到95%。由于游戏内部购买的激增，经济资本力量正从开发者转向玩家。事实上，由于准入门槛较低，许多玩家都成为了开发者。ARK表示，在我们看来，这种转变提高了电子游戏的盈利率。在接下来的五年里，玩电子游戏的每小时成本可能会增加20%，但与其他娱乐和信息来源相比，它仍然是便宜的。电子游戏正在成为远离家庭和工作的第三场景根据ARK研究，在接下来的五年里，人们花在玩电子游戏上的平均时间将从每人每天1.1小时增加至1.5小时。如果盈利和投入时间的增长趋势保持不变，那么在未来五年内，游戏内置购买的收益每年将增长21%，从2020年的1300亿美元增长到2025年的3500亿美元。AR和VR已准备规模化，虚拟板块营收将在2025年达到4000亿美元在过去这些年里，像Snapchat、Facebook和苹果这样的公司已经开始在AR领域增加投资。ARK研究认为，5年内全球游戏市场将会以16%的年复合率增长，从2020年的1750亿美元涨至2025年的3650亿美元。AR和VR市场将会以59%的年复合增长率在未来的五年内增长，从30亿美元涨至五年后的280亿美元。四、电子钱包电子钱包这一领域代表了全球人民口袋里价值4.6万亿美元的机会。ARK相信，Venmo（PayPal旗下的移动支付服务）、其他的现金类移动应用和一些风险投资初创公司很可能会通过激励用户使用手机去使用电子支付——他们眼中类似传统银行分支机构一样的存在，去颠覆传统的银行业务。如今，电子钱包正开始渗透到包括股票和贷款在内的全部传统金融服务领域。电子钱包可以成为金融产品之外的商业活动的引领平台。根据ARK的研究，目前每个用户的电子钱包里的金额/价值大约在250美元到1900美元之间，但到2025年，这一数字可能会扩大到每用户2万美元，美国将在这一行业有4.6万亿美元的机会。电子钱包已经在全球刮起了浪潮五、比特币的基本盘有多大在强劲的网络基本面条件的支持下，比特币的价格创下了历史新高。ARK的研究表明其网络基本面依然健康。根据2017年的搜索量，比特币那一波的价格上涨似乎不太受炒作的驱动。但在过去的这段时间内，比特币似乎获得了更多的信任，一些公司正将其视为资产负债表上的现金。如果标准普尔500指数中的成份股公司将1%的现金用于比特币，ARK估计比特币的价格将再上涨约4万美元。另一方面，比特币的市场参与者们从未像现在一样关注比特币的长期趋势。截至2020年11月，大约有60%的比特币供应量在一年多的时间里没有变动，这是市场长期关注的证据，也证明了比特币持有者的对于比特币未来的发展信心更强。六、比特币：成为机构的资产配置品种ARK相信，比特币的快速增长，使得它将在资产配置中占有一席之地。ARK称，我们认为，比特币提供了资产中最引人注目的风险回报特征之一。正如分析所示，在未来五到十年内，其规模可能从大约5,000亿美元增加到1-5万亿美元。ARK认为，比特币作为一项新的资产类别，投资者应该要考虑到忽视比特币投资所带来的机会成本。七、电动车：电动汽车的销量将大幅增长电动汽车的售价将接近于燃油车。而电动汽车市场的领导者正在开发创新的电池设计，使得电动车能够以更低的成本实现更长的续航。根据莱特定律，ARK预测，电动汽车的销量将从2020年的220万辆大幅增长约20倍，在2025年达到4000万辆。ARK认为，该预测最大的风险是，传统汽车制造商能够成功转型到电动以及自动驾驶汽车。八、自动化机器人即将来临，它将为我们提供帮助以及创造工作岗位。人们担心自动化会剥夺社会上的工作机会，但是ARK相信，它会赋予人类权力，从而提高生产力和收入。自动化有可能将无偿劳动转变为有偿劳动。例如，随着食品服务的自动化，人们就能从食品准备、打扫卫生等活动当中脱离出来，转变为更为市场化的工作，例如食品配送。ARK认为，未来5年，自动化将帮助美国GDP增长5%，即1.2万亿美元。九、无人驾驶出租车无人驾驶出租车可能会主导城市交通。ARK认为，无人驾驶出租车服务会使出行成本降低到如今出租车服务成本的十分之一左右，从而得到人们的广泛采用。ARK的研究表明，到2030年，自动驾驶出租车平台每年将会产生超过1万亿美元的利润。此外，汽车制造商和车队的所有者将分别获得2500亿美元和700亿美元的利润。十、无人机配送ARK表示，无人机的采用应该会大幅降低运输货物和人员的成本。其中，更低的电池成本和自动化技术应该为无人机配送的发展提供动力。ARK相信，在不久的将来，在输送包裹、食物、甚至是载人方面，无人机都会更快捷、更方便。此外，无人机可能会改变人们的购物行为，减少旅行时间，并节约开支。ARK预计到2030年，无人机送货平台将带来约2750亿美元的货物配送收入，500亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图绘制业务收入。十一、轨道航天ARK认为，航天工业即将腾飞。随着火箭发射和卫星的制造成本下降，正在颠覆整个航天工业，使其不再是一个被视为垄断和官僚主义的行业。此外，得益于深度学习、移动连接、传感器、3D打印和机器人技术的进步，几十年来一直膨胀的成本开始下降。其结果是，卫星发射和火箭着陆的数量激增。ARK预计，轨道航天的发展机会——包括卫星连接和超音速飞行——将为行业每年创造超过2700亿美元的价值。十二、3D打印3D打印技术节省了时间、成本，并杜绝浪费，同时创造了全新的部件架构。ARK表示，与传统的减法制造方式不同，3D打印是一种逐层制造物体的增材制造方式。3D打印缩短了设计和生产之间的时间，将权力转移给设计师，并以传统制造成本的一小部分降低了供应链的复杂性。ARK相信，3D打印将给制造业带来一场革命，其年增长率约为60%，即从去年的120亿美元增长到2025年的1200亿美元。十三、长读测序ARK表示，长读测序（Long-Read Sequencing）可以提供更完整的人类基因组蓝图。下一代DNA测序(NGS)是基因组革命背后的驱动力。虽然短读测序在历史上占主导地位，但ARK相信长读测序将以较快的速度获得市场份额。ARK相信，与短读平台相比，长读技术提供了更高的准确性、更全面的变体检测和更丰富的功能集。到2025年底，高度精确的长读和短读测序将几乎实现成本平价。ARK预计，长读测序所带来的营收将以每年82%的速度增长，从2020年的2.5亿美元增长到2025年的50亿美元左右。十四、多种癌症筛查作为一种新兴的癌症检查技术，与传统的组织活检相比，液体活检在预防更多癌症死亡方面表现的更为显著。ARK研究结果显示，创新技术的融合已经将多种癌症筛查的成本从2015年的3万美元降低了20倍至现在的1500美元，预计到2025年还将再降低80%以上，达约250美元。因此，美国的多种癌症筛查市场规模将达到1500亿美元。在美国，一项多种癌症筛查方案每年可以避免66000例癌症死亡，相当于每年能挽救140万人的性命。预防为主，治疗为辅。-本杰明·富兰克林十五、第二代细胞和基因疗法ARK认为，目前细胞和基因疗法正处于早期阶段。第二代的细胞和基因疗法将从以下三个方面转变而来：液态到固态肿瘤 同源自体到异体细胞治疗 体外到体内基因编辑 ARK预计下一代的细胞和基因疗法创新将使肿瘤治疗的潜在市场规模增长20倍。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2185,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":333445535,"gmtCreate":1609343121427,"gmtModify":1703738942406,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"啥都不懂只会套用以前的数据，环境完全不同了首先美国股市现在已经是世界股市，囊括了世界各地的优质资产，比如中概股。早已不像以前那样依赖本国经济。其次其指数推高，尤其是世界级的大型互联网公司的接连上涨是基于不断超出预期的利润推动，这能算泡沫吗？","listText":"啥都不懂只会套用以前的数据，环境完全不同了首先美国股市现在已经是世界股市，囊括了世界各地的优质资产，比如中概股。早已不像以前那样依赖本国经济。其次其指数推高，尤其是世界级的大型互联网公司的接连上涨是基于不断超出预期的利润推动，这能算泡沫吗？","text":"啥都不懂只会套用以前的数据，环境完全不同了首先美国股市现在已经是世界股市，囊括了世界各地的优质资产，比如中概股。早已不像以前那样依赖本国经济。其次其指数推高，尤其是世界级的大型互联网公司的接连上涨是基于不断超出预期的利润推动，这能算泡沫吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/333445535","repostId":"1154691529","repostType":4,"repost":{"id":"1154691529","pubTimestamp":1609327661,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154691529?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-30 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tg-height=\"220\"></p>\n<p>（美国中小银行信用卡拖欠率。灰色为经济危机。数据来源：美联储经济数据库）</p>\n<p><b>首先，美国经济体在去年底已经相当脆弱，正在逐步走向下一次周期性经济危机。</b>尽管年初美国主流机构经济学家普遍看好美国经济发展，我们却不以为然。周期性经济危机爆发的根源在于民众受限制的消费。民众工资增长低迷，不得不依靠借债去维持消费增长。但借钱消费不可持续，导致民众有限的购买力不足以吸收持续扩张的供给，形成生产的相对过剩。产品积压导致企业利润率下降，而当利润率下滑到一定地步，企业便会开始降低投资、削减工时，甚至开始裁员。但这会进一步降低投资和消费需求，供过于求会变得更加严重，导致企业利润进一步下滑，因而陷入恶性循环，最终引发经济危机。从上图可见，截至2019年第四季度，美国中小银行（其底层客户较多，对经济更加敏感）信用卡拖欠率已经超过2000和2008年危机前水平，显示消费增长已难以再靠借债支撑。下图显示，历史上企业利润率下滑到一定地步往往便会引发经济危机，而去年已经接近这一水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a0da671f84ef56a0ded9d477c0d76c6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"261\"></p>\n<p><b>其他有效领先指标，包括工作时间和非必需消费增长，同样指向经济危机。</b>当企业利润下降时，无论是缩短工人工作时间，还是裁减人员，都会压缩工作总小时数。而民众因失业和工时不足而收入下降，或者债务难以负担之时，便会减少消费扩张，尤其是非必需品。以下两张图表可见，工作总小时数和非必需品的同比增长率，在过去经济危机到来前若干个季度都会开始持续下降，预警危机到来。截至2019年第四季度，这两个指标均已显示出下滑趋势。这些数据和我们观察的其他一系列指标显示，经济危机在2019年底已经在步步逼近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d1dae247273fd00fc067598efab7b4f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"262\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89a1d2d569ad36ff2653fd34bbbcb9ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"268\"></p>\n<p><b>第二，利润当先消极抗疫，疫情失控雪上加霜。</b>出于对美国政府服务资本这一本质的理解，我们在疫情爆发之初便预计美国政府将把资本利润置于民众健康和生命之上，可能会拒不采取有损利润的必要抗疫措施。消极抗疫导致疫情失控，截至12月19日美国新冠确诊人数超过1780万，死亡人数超过31万。随着美国政府抗疫措施不断松懈，疫情一波比一波严重，目前每日确诊人数已经超过25万（下图），每日死亡人数超过3000人，比每天一次911恐怖袭击事件（死亡2606人）还要糟糕。疫情失控并非是作为全球军事霸主的美国政府无能所致，而更像是蓄意的谋划。毕竟被感染和死亡的绝大部分来自底层民众，特别是有色人种，富人则躲在豪宅甚至小岛之上，并且拥有世界最佳的医疗条件。如果仅从利润考虑，即使死掉100万人底层民众（不到总人口的0.3%），也比把经济关闭2个月损失要小。但美国统治阶级这一贪婪、短视和残酷的政策，却使疫情反复爆发且愈演愈烈，使得美国经济复苏滞后于疫情被控的国家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47ba07e5188dd7a48630121bb33ceda1\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\"></p>\n<p>（美国新冠患者每日新确诊人数及其7日平均，数据来源《纽约时报》）</p>\n<p><b>第三，政府救助措施严重偏向资本，虽然规模空前但效果受限。</b>同样是出于对美国政府服务资本这一本质的认识，我们预测了美国政府的救助措施将极大偏向大资本，而非普通民众。这意味着凭空印钱去拯救资本的货币政策将会极为宽松，而需要资本买单的财政政策则可能拖泥带水，而且偏向性明显。果不其然，美联储在疫情初显的3月初便首先迅速将利率迅速降低至零点，并且推出了空前的“无限量化宽松”货币政策，并在3个月内扩表3万亿美元拯救市场（下图）。3月末，美国政府推出2万亿首轮财政刺激计划，而其中最大部分用于救助美国企业（44%），仅15%补贴美国家庭，15%加大失业救济。即使对美国民众的救济，也是考虑到要保障百姓能够支付房贷和房租，以免损害美国银行和房主利益。然而，对美国民众的救济在7月底已经过期，美国国会已经扯皮数月，阻挠新一轮救济计划出台。宽松的货币政策可以推动资产市场，但历史证明对实体经济却效果有限。而对实体经济和民生作用更大的财政刺激，特别是行之有效的基建、科教和福利等的公共投资，更是渺无踪影。美国政府的政策，将在制造债务和资产泡沫的同时，加剧民众苦难，阻碍美国经济的真正复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/632d4b87e4d45512790a4f708967523d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"239\"></p>\n<p>（美联储净总资产。灰色为经济危机。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>实际数据验证了我们的预测，美国经济严重下滑，并且复苏趋于停滞。</b></p>\n<p><b>首先，GDP严重萎缩。</b>由下图可见，在疫情打击下美国GDP同比暴跌9%。尽管4月底已经开始复工，到第三季度GDP依然同比萎缩2.9%，具有前瞻性的私人投资同比萎缩3.8%，而之后的数据显示改善趋于停滞。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd4cc475fe14a0160091059bdf898b2d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\"></p>\n<p>（美国GDP同比增长率，数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be5b3bd52de2660ae58c5556db18cfc8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"217\"></p>\n<p>（月度同比增长率：蓝色为工业生产，红色为实际私人消费。数据来源：FRED）</p>\n<p><b>更糟糕的是，近期生产和消费复苏均趋于停滞状态。</b>最新月度数据显示（上图），工业生产总值在11月份同比萎缩5.5%，比10月份还糟；而占美国GDP 70%的实际私人消费10月份同比增长率为-1.8%（比疫情前增长速度低5近个百分点）。截至12月14日的高频数据显示（下图），信用卡消费与去年同期相比萎缩4.7%，并且从10月份开始复苏出现停滞。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/093623e7822b7c5a3ff823d9f402fdfe\" tg-width=\"405\" tg-height=\"264\"></p>\n<p>（美国大通银行信用卡消费同比7天平均值，截至12月14日。数据来源：摩根大通银行）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c775b545636006c32be575d3ed551881\" tg-width=\"550\" tg-height=\"239\"></p>\n<p>（美国非农就业人数环比增长，数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>最为严重的是，就业改善出现逆转。</b>就业是消费的支柱，是经济复苏最主要内在动力，因此是衡量经济复苏的核心指标。由上图可见，截至11月上旬，美国非农就业环比增长自5月份以来持续放缓。而截至12月14日的高频数据显示（下图），最近一个月就业改善开始逆转，总就业人数开始下滑，比2月份降低超过1000万人，这还不包括因经济不景气而造成的半失业人口。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/227c3e19fd3b768a13b57d197f62dcd4\" tg-width=\"433\" tg-height=\"262\"></p>\n<p>（非农就业总人数：官方数据（蓝）与其他数据（黄）。数据来源：摩根大通银行）</p>\n<p><b>此外，由于经济前景黯淡，银行在充沛的流动性下，却继续收紧银根。</b>美联储11月份发布的银行调研数据显示（下图），第二季度银行普遍对大中型企业提高商业贷款标准（提高标准的银行数量比未提高的要多出70个百分点），第三季度绝大部分银行在继续提高贷款标准（提高标准的比未提高的多38个百分点）。与此类似，银行在第二季度普遍提高个人消费信贷标准之后，大部分银行在第三季度继续提高标准。银行不断提高信贷标准，反映了银行对经济前景越来越悲观，也会导致信用紧张，影响公司运作和消费复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0e2a88c1f32b115bd13657865b2ee15\" tg-width=\"550\" tg-height=\"234\"></p>\n<p>（提高信用标准的银行净比例：蓝色为商业贷款，红色为个人消费信贷。数据来源：FRED）</p>\n<p><b>同时，美国底层民众生活日益困难，阻碍经济复苏。</b>严重失业、政府救助不足，再加上借贷无门，导致美国众多家庭难以负担最基本的生活需要。美国政府数据显示（下图），目前有12.7%的美国家庭面临食物短缺，9.1%的家庭缺乏住房保障。对于全球最强大的国家来说，这不仅反映了社会的极度不公（据报道美国最富有阶层在疫情期间由于政府救助而财富大增），而且体现了普通民众消费能力的大幅下降，这将会阻碍经济复苏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aef3db6e58d10c666a84973ed058846\" tg-width=\"479\" tg-height=\"266\"></p>\n<p>（美国面临食物短缺和缺乏住房保障的家庭比例。数据来源：美国人口普查局）</p>\n<p><b>（二）另一方面，市场的疯狂出乎意料。</b></p>\n<p><b>首先，股市反弹异常迅速，并且连创新高。</b>标普500指数在第一季度一个月之内下跌近30%，然后迅速反弹，6个月内便收复失地且再创新高，截至12月18日今年上涨15%。主要由高科技大公司组成的纳斯达克100股指，在下跌近30%后，反弹更加猛烈，截至12月18日今年上涨超过45%。相比之下，2000年危机，标普500在两年半期间下跌近50%，纳斯达克下跌则超过75%；2008危机，标普500在一年半期间下跌56%，纳斯达克则下跌54%。2008年危机，标普500在6年之后才收复失地，而2000年危机，股指则在13年后才真正恢复。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cf2e241a5358bbd56baf375d616e0af\" tg-width=\"531\" tg-height=\"282\"></p>\n<p>（美国标500和纳斯达克股指走势。数据来源：雅虎金融）</p>\n<p><b>此外，股市的市盈率也上升到历史高位。</b>诺贝尔经济学奖得主席勒（Shiller）倡导使用席勒市盈率（P/E），其中分母使用公司长期盈利的平均值（10-15年），取代常用的过去或者未来12个月的盈利。这样可以覆盖整个经济周期，更好反映股市的合理估值。由下图可见，在今年年初席勒P/E（15年）已经高达35，显著超过1929年（27）和2008年（29）大股灾前的水平，仅低于2000年互联网泡沫时的水平。高估值并不意味着股市一定要大跌，例如目前股市估值相当于1998年水平，那时股市依然大涨了两年才最终崩溃。从下图也可以看出，史上历次股市泡沫往往是被经济危机刺破，而且股市估值越高，危机程度越重，下跌幅度就越大。截至12月18日，席勒P/E（15年）已经上升到39。投资专家往往用利率低迷缺乏其他投资选择来为高估值辩护，我们在下节会通过历史数据进行商榷。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b7fd7fe83806353768a2e0d19ac8a536\" tg-width=\"550\" tg-height=\"246\"></p>\n<p>（美国标普500的15年席勒PE，灰色部分为经济危机。数据来源dqydj.com）</p>\n<p>同时<b>，IPO市场也处于空前火热状态，而且同样无视公司基本面。</b>2020年IPO融资量接近1500亿美元，远远超过上次高峰1999和2000年的1000亿美元水平（下图）。与此同时，投资人似乎不计公司业绩，有超过80%的IPO公司处于亏损状态，这一比率也与2000年互联网巅峰时相近。例如近日Airbnb的上市，这一在疫情冲击下业务受到沉重打击的互联网旅游租房公司，不仅在IPO中获得1000亿美元估值，而且上市当天股价翻倍。这让人不禁想起2000年投资互联网公司的疯狂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b764c4abd0c78607d74993f9f6d1bab2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"216\"></p>\n<p>（美国IPO融资量，单位10亿美元。浅色为SPAC，深色为其他IPO。数据来源：彭博）</p>\n<p><b>市场疯狂背后的原因值得思考。</b>本轮经济危机之前，股市估值比2008年危机前还高，而且危机程度不论是以经济下滑还是人员失业来衡量，都比2000年和2008年危机更为严重。然而，市场的反应却大相径庭，短暂下滑之后便剧烈反弹并不断创立新高。股市与基本面严重脱离，从“后视镜”中我们可以看到背后有一系列特别原因。</p>\n<p><b>首先，市场并不认为这将是一场持久、深度的危机。</b>2000和2008年那样的周期性经济危机，旷日持久，会导致大批公司倒闭，而且复苏过程极为缓慢。虽然我们在美国疫情之前就意识到经济已经处于周期性危机的边缘，但市场和经济学家往往对周期性经济危机后知后觉。因此，他们认为这仅是一场疫情对经济的暂时冲击，疫情过后便会恢复常态。随着疫情愈发加重，他们越来越相信一切基本面的坏消息都是疫情的暂时冲击，而非经济出现结构性问题。</p>\n<p><b>第二，美联储“无限量化”推波助澜。</b>美联储在股市大跌之时不仅降息至零点，而且宣布“无限量”量化宽松，通过扩表超过3万亿美元，为市场注入海量流动性。连美国政府给每人发放的1200美元也成为许多散户在股市上一搏的筹码。由下图可见，美国M2货币总量同比增长高达25%，远超过2008年金融危机高峰的11%。这样汹涌的流动性，对资本市场起到了巨大的推动作用。华尔街流行的一句话是：“永远不要和美联储作对”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82ee63596ffb216d1d2234190a093fd2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\"></p>\n<p>（美国M2货币同比增长率。灰色为经济衰退阶段。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>第三，投资人主观寻找一切理由支持股市上涨。</b>本来就对经济危机毫无察觉的投资人，在充沛流动性的怂恿下，愿意寻找一切理由来解释股票上涨的合理性。从大选对股市的影响中就可以看出这种主观自我合理化的现象。民主党在大选前有望通吃总统和参院宝座，解释为民主党政府刺激幅度大、有利经济复苏，于是股市大涨。特朗普后来选票领先，解释为特朗普政策更有利于投资人，于是股市大涨；最后是民主党当总统，共和党大概率占参院，解释为分裂政府互相制约利于政策稳定，股市依然大涨。可见即使是互相矛盾的消息，也不影响投资人找到理由推动股市上涨。</p>\n<p><b>第四，疫情带来高科技新经济模式故事动人。</b>标普500行业指数中，美国科技巨头所在的科技、非必需消费和通讯服务行业，今年分别暴涨40%、28%和25%，而与实体经济直接相关的能源行业则暴跌33%（下图）。要想形成股市狂涨大潮，一定要有所有人都听得懂的动人故事。1990年代是互联网改变经济模式，股市将持续上涨；2000年代是金融创新降低市场风险，股市将持续上涨；2010年代是长期低息降低回报要求，股市将持续上涨。疫情改变人类生活，迎来高科技未来的故事，简单易懂，充满诱惑。当然，从前多少动人故事都以股灾结束，“这次不同”--这被誉为金融史上最昂贵的四个字--这次真会实现吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffc959c59156fb3c546594aee45347e2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"241\"></p>\n<p>（美国标普500行业股指今年走势，数据来源：雅虎金融）</p>\n<p><b>第五，散户蜂拥而上撬动市场。</b>这个故事简单到所有小股民都能理解和认同。据报道，一贯以机构投资者占统治地位的美国，个人交易账户和交易活动在疫情爆发之后剧增。散户投资者虽然资金量不大，但往往使用衍生品做杠杆，因此可以撬动较大资金，对市场造成超出比例的影响。</p>\n<p><b>第六，数字化和被动交易，也加剧了市场的跟风趋势。</b>数字化交易和被动投资在过去20年在美国发展迅速，在近年已经成长为主流。被动投资对基本面不做分析，跟随市场方向买卖。而量化策略则往往注重短期趋势，鲜能对长期宏观走势做出正确判断，而且交易逻辑大多相近，导致交易方向趋同。这些交易策略的发展，加剧了市场与基本面的脱离。</p>\n<p><b>以上的一系列现象，其实都是市场泡沫的经典特征。</b>对危机风险毫无察觉的投资人，在联储巨大流动性推动下，寻找一切支持股市上涨的理由，被一个动人的故事所折服，带动无数散户蜂拥而上，再加上数字化和被动交易助长跟风投资。这一切都导致泡沫的滋生在所难免，股市会背离基本面越来越远。然而历史证明，凝重的现实终究会将股市拉回地面。</p>\n<p><b>2020年给我们最大的教训，是再次学习了华尔街的那句老话：“市场保持非理性的时间能比你可以支撑的时间更长”</b>（The market can stay irrational longer than you can stay solvent）。在市场泡沫严重的情况下逆流做空市场，虽然最终或将获胜，但在相当长的时期内可能会损失惨重。</p>\n<p><b>二、展望2021：前景不定风险四伏</b></p>\n<p><b>展望2021，支撑股市的一系列乐观假设难保完全实现，泡沫破碎的风险不可忽视。</b>如果以下情况发生，市场便会做出相应调整，情况严重的话甚至会造成股市大幅下行。</p>\n<p><b>第一，经济危机</b>：即使疫情被控，危机可能尚未出清，利润难以高速增长。美国在疫情之前便需求疲软，处于生产相对过剩的周期性经济危机边缘，而疫情进一步减弱了需求。即使疫情被控，在工人大批失业、企业财政削弱的情况下，消费和投资需求也难以迅速恢复，公司利润便难以高速增长。更为严重的是，这种供需极端不平衡，通常需要以危机形式大规模摧毁资本和产能以降低供给才能出清，使得剩下的强壮公司能够重新开始盈利增长，开始新一轮经济周期。根据彭博数据，2008年1月至2009年6月经济危机期间，美国总共有370家债务规模在5000万美元以上的企业倒闭。由于目前美国非金融公司负债总量（31.2万亿美元）已经增长到2008年（15.4万亿美元）的两倍，负债在5000万美元以上的公司数量比2008年应会显著增加。因此，要摧毁同样比例的资本和产能，破产公司的数目需要显著超过2008年危机的370家。相比之下，截至12月12日，在美国政府的空前巨款救助下，债务规模在5000万美元以上的公司今年只有236家倒闭。这意味着可能依然需要大批企业倒闭才能使经济真正出清。因此，经济危机可能并未真正结束。</p>\n<p><b>第二，疫情发展</b>：政府消极导致疫情失控，疫苗出笼之后的前景尚未完全明朗。投资预期疫苗出笼后美国疫情可以较快得以控制，正常生活可以基本恢复，消费需求得以释放。然而，美国疫情异常严重，单位人口确诊率远超过其他西方国家（见下图）。此外，由于特朗普等右翼政客的误导宣传，许多民众不相信新冠病毒的危害性。而那些相信危害性的民众，又有不少对政府和药商仓促推出的疫苗的安全性存在质疑，因此有大部分美国人表示不愿接受疫苗。同时，由于美国疫苗需要超低温存储，运输和分配都存在较大困难。这样看来，疫情何时能够被控还不确定。时间拖得越长，公司倒闭越多，企业和个人财政状况越恶化，工人重新就业越困难，疫情对经济活力的长期影响就可能越深，复苏就越困难。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22992bcf89dd59641632c49c9e0e6a2d\" tg-width=\"510\" tg-height=\"322\"></p>\n<p>（每10万人口新冠确诊数目：美国深红，欧盟深绿，加拿大红色，日本绿色，韩国粉色）</p>\n<p><b>第三，政府政策：难以起到足够作用真正扭转经济颓势。</b>一方面，财政政策虽然可以较好缓解需求不足问题推动经济复苏，但美国资本不愿为公共投资和社会福利买单，实施面临重重政治阻力。例如新一轮的财政救助计划，虽然规模由预期的1.5万亿美元降低到9000亿美元，但依然在国会扯皮尚未通过，而对经济提振行之有效的基建计划更是渺无踪影。另一方面，超宽松货币政策虽然可以支撑资产泡沫滋生，但美日欧盟的长期实践结果证明对实体经济作用有限，而且会加剧贫富分化，恶化投资和需求的不平衡，加剧经济危机而引发泡沫破裂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/555a11dee2888ad473cb3cfc2b6fa7ba\" tg-width=\"550\" tg-height=\"240\"></p>\n<p>（红色为道琼斯股指，蓝色为3月期国债利率，红色为AAA级企债收益率，灰色为经济危机）</p>\n<p>美联储主席鲍威尔近期表示将长期保持利率低迷，同时他赞同市场主流观点，表示长期低利率环境下股市高估值合理。但历史数据却没有这么乐观：由上图可见，在1929年大萧条后，从1934年到1945年间，美国利率长期低迷，3月期国债一直在0.5%以下，而企债收益率也在1937年降到了3%左右。道琼斯股指在1934至1937年间大涨近一倍，但好景不长。1937年周期性经济危机再度爆发，股市在一年内暴跌近40%，后来4年震荡下行15%。看来低息环境并不能保障股市长盛不衰，涨到何时要看经济是否会深陷危机。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16bb84f7a4f42a58dcb8db7f9a133078\" tg-width=\"550\" tg-height=\"231\"></p>\n<p>（美国消费信贷总量。数据来源：美联储经济数据库FRED）</p>\n<p><b>第四，债务风险：企业个人债台高筑，债务危机风险急剧累积。</b>首先，目前企业借贷和个人消费负债程度已经远超过2008次贷危机前夕水平。由上图可见，美国消费信贷总量近年不断增长，比2008年危机前增加了62%。而下图显示，美国非金融公司的杠杆率目前已经上升到2008年危机前的2倍。更为严重的是，数据显示目前次贷规模比次贷危机前还要高。投资级企债最低档的BBB级债券的发行量过去10年不断飙升，到2019年已经是次贷危机前夕3倍，而低评级公司债的占比由2008年的不到20%上升到近40%，翻了一番。彭博报道显示，2020年在疫情冲击和美联储放水作用下，美国垃圾债发行量创历时记录。在目前经济形势严峻的情况下，债务危机风险不可忽视。如果债务危机传导到金融系统引发金融危机，那后果将更加不堪设想。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a4ab5853e27eeca6d818bd4841f82cf\" tg-width=\"550\" tg-height=\"234\"></p>\n<p>（美国非金融公司杠杆率。数据来源：美联储经济数据库）</p>\n<p><b>总而言之，2020年美国股市在惨淡经济背景下由于前述原因疯狂暴涨，但2021年前景并不那么乐观，支撑股市的一系列前提假设难保全部实现，可能引发泡沫破裂的重重风险不可忽视。</b></p>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://finance.sina.com.cn/zl/authority/2020-12-30/zl-iiznezxs9753548.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一、回顾2020，经济惨淡市场疯狂\n回顾2020，我们正确预测了美国经济颓废走势，然而市场的疯狂却出乎意料。\n（一）一方面，我们的分析正确预测了经济的颓废走势。\n我们分析的主要依据，首先是美国经济原本就处于周期性经济危机边缘，其次美国政府消极抗疫导致疫情失控对经济更是雪上加霜，最后国家救助措施虽然规模空前，但其偏向性和局限性限制了有效程度。这都严重阻碍了美国的经济复苏。具体来讲：\n\n（美国中小银行...</p>\n\n<a href=\"http://finance.sina.com.cn/zl/authority/2020-12-30/zl-iiznezxs9753548.shtml\">Web 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70%的实际私人消费10月份同比增长率为-1.8%（比疫情前增长速度低5近个百分点）。截至12月14日的高频数据显示（下图），信用卡消费与去年同期相比萎缩4.7%，并且从10月份开始复苏出现停滞。\n\n（美国大通银行信用卡消费同比7天平均值，截至12月14日。数据来源：摩根大通银行）\n\n（美国非农就业人数环比增长，数据来源：美联储经济数据库FRED）\n最为严重的是，就业改善出现逆转。就业是消费的支柱，是经济复苏最主要内在动力，因此是衡量经济复苏的核心指标。由上图可见，截至11月上旬，美国非农就业环比增长自5月份以来持续放缓。而截至12月14日的高频数据显示（下图），最近一个月就业改善开始逆转，总就业人数开始下滑，比2月份降低超过1000万人，这还不包括因经济不景气而造成的半失业人口。\n\n（非农就业总人数：官方数据（蓝）与其他数据（黄）。数据来源：摩根大通银行）\n此外，由于经济前景黯淡，银行在充沛的流动性下，却继续收紧银根。美联储11月份发布的银行调研数据显示（下图），第二季度银行普遍对大中型企业提高商业贷款标准（提高标准的银行数量比未提高的要多出70个百分点），第三季度绝大部分银行在继续提高贷款标准（提高标准的比未提高的多38个百分点）。与此类似，银行在第二季度普遍提高个人消费信贷标准之后，大部分银行在第三季度继续提高标准。银行不断提高信贷标准，反映了银行对经济前景越来越悲观，也会导致信用紧张，影响公司运作和消费复苏。\n\n（提高信用标准的银行净比例：蓝色为商业贷款，红色为个人消费信贷。数据来源：FRED）\n同时，美国底层民众生活日益困难，阻碍经济复苏。严重失业、政府救助不足，再加上借贷无门，导致美国众多家庭难以负担最基本的生活需要。美国政府数据显示（下图），目前有12.7%的美国家庭面临食物短缺，9.1%的家庭缺乏住房保障。对于全球最强大的国家来说，这不仅反映了社会的极度不公（据报道美国最富有阶层在疫情期间由于政府救助而财富大增），而且体现了普通民众消费能力的大幅下降，这将会阻碍经济复苏。\n\n（美国面临食物短缺和缺乏住房保障的家庭比例。数据来源：美国人口普查局）\n（二）另一方面，市场的疯狂出乎意料。\n首先，股市反弹异常迅速，并且连创新高。标普500指数在第一季度一个月之内下跌近30%，然后迅速反弹，6个月内便收复失地且再创新高，截至12月18日今年上涨15%。主要由高科技大公司组成的纳斯达克100股指，在下跌近30%后，反弹更加猛烈，截至12月18日今年上涨超过45%。相比之下，2000年危机，标普500在两年半期间下跌近50%，纳斯达克下跌则超过75%；2008危机，标普500在一年半期间下跌56%，纳斯达克则下跌54%。2008年危机，标普500在6年之后才收复失地，而2000年危机，股指则在13年后才真正恢复。\n\n（美国标500和纳斯达克股指走势。数据来源：雅虎金融）\n此外，股市的市盈率也上升到历史高位。诺贝尔经济学奖得主席勒（Shiller）倡导使用席勒市盈率（P/E），其中分母使用公司长期盈利的平均值（10-15年），取代常用的过去或者未来12个月的盈利。这样可以覆盖整个经济周期，更好反映股市的合理估值。由下图可见，在今年年初席勒P/E（15年）已经高达35，显著超过1929年（27）和2008年（29）大股灾前的水平，仅低于2000年互联网泡沫时的水平。高估值并不意味着股市一定要大跌，例如目前股市估值相当于1998年水平，那时股市依然大涨了两年才最终崩溃。从下图也可以看出，史上历次股市泡沫往往是被经济危机刺破，而且股市估值越高，危机程度越重，下跌幅度就越大。截至12月18日，席勒P/E（15年）已经上升到39。投资专家往往用利率低迷缺乏其他投资选择来为高估值辩护，我们在下节会通过历史数据进行商榷。\n\n（美国标普500的15年席勒PE，灰色部分为经济危机。数据来源dqydj.com）\n同时，IPO市场也处于空前火热状态，而且同样无视公司基本面。2020年IPO融资量接近1500亿美元，远远超过上次高峰1999和2000年的1000亿美元水平（下图）。与此同时，投资人似乎不计公司业绩，有超过80%的IPO公司处于亏损状态，这一比率也与2000年互联网巅峰时相近。例如近日Airbnb的上市，这一在疫情冲击下业务受到沉重打击的互联网旅游租房公司，不仅在IPO中获得1000亿美元估值，而且上市当天股价翻倍。这让人不禁想起2000年投资互联网公司的疯狂。\n\n（美国IPO融资量，单位10亿美元。浅色为SPAC，深色为其他IPO。数据来源：彭博）\n市场疯狂背后的原因值得思考。本轮经济危机之前，股市估值比2008年危机前还高，而且危机程度不论是以经济下滑还是人员失业来衡量，都比2000年和2008年危机更为严重。然而，市场的反应却大相径庭，短暂下滑之后便剧烈反弹并不断创立新高。股市与基本面严重脱离，从“后视镜”中我们可以看到背后有一系列特别原因。\n首先，市场并不认为这将是一场持久、深度的危机。2000和2008年那样的周期性经济危机，旷日持久，会导致大批公司倒闭，而且复苏过程极为缓慢。虽然我们在美国疫情之前就意识到经济已经处于周期性危机的边缘，但市场和经济学家往往对周期性经济危机后知后觉。因此，他们认为这仅是一场疫情对经济的暂时冲击，疫情过后便会恢复常态。随着疫情愈发加重，他们越来越相信一切基本面的坏消息都是疫情的暂时冲击，而非经济出现结构性问题。\n第二，美联储“无限量化”推波助澜。美联储在股市大跌之时不仅降息至零点，而且宣布“无限量”量化宽松，通过扩表超过3万亿美元，为市场注入海量流动性。连美国政府给每人发放的1200美元也成为许多散户在股市上一搏的筹码。由下图可见，美国M2货币总量同比增长高达25%，远超过2008年金融危机高峰的11%。这样汹涌的流动性，对资本市场起到了巨大的推动作用。华尔街流行的一句话是：“永远不要和美联储作对”。\n\n（美国M2货币同比增长率。灰色为经济衰退阶段。数据来源：美联储经济数据库FRED）\n第三，投资人主观寻找一切理由支持股市上涨。本来就对经济危机毫无察觉的投资人，在充沛流动性的怂恿下，愿意寻找一切理由来解释股票上涨的合理性。从大选对股市的影响中就可以看出这种主观自我合理化的现象。民主党在大选前有望通吃总统和参院宝座，解释为民主党政府刺激幅度大、有利经济复苏，于是股市大涨。特朗普后来选票领先，解释为特朗普政策更有利于投资人，于是股市大涨；最后是民主党当总统，共和党大概率占参院，解释为分裂政府互相制约利于政策稳定，股市依然大涨。可见即使是互相矛盾的消息，也不影响投资人找到理由推动股市上涨。\n第四，疫情带来高科技新经济模式故事动人。标普500行业指数中，美国科技巨头所在的科技、非必需消费和通讯服务行业，今年分别暴涨40%、28%和25%，而与实体经济直接相关的能源行业则暴跌33%（下图）。要想形成股市狂涨大潮，一定要有所有人都听得懂的动人故事。1990年代是互联网改变经济模式，股市将持续上涨；2000年代是金融创新降低市场风险，股市将持续上涨；2010年代是长期低息降低回报要求，股市将持续上涨。疫情改变人类生活，迎来高科技未来的故事，简单易懂，充满诱惑。当然，从前多少动人故事都以股灾结束，“这次不同”--这被誉为金融史上最昂贵的四个字--这次真会实现吗？\n\n（美国标普500行业股指今年走势，数据来源：雅虎金融）\n第五，散户蜂拥而上撬动市场。这个故事简单到所有小股民都能理解和认同。据报道，一贯以机构投资者占统治地位的美国，个人交易账户和交易活动在疫情爆发之后剧增。散户投资者虽然资金量不大，但往往使用衍生品做杠杆，因此可以撬动较大资金，对市场造成超出比例的影响。\n第六，数字化和被动交易，也加剧了市场的跟风趋势。数字化交易和被动投资在过去20年在美国发展迅速，在近年已经成长为主流。被动投资对基本面不做分析，跟随市场方向买卖。而量化策略则往往注重短期趋势，鲜能对长期宏观走势做出正确判断，而且交易逻辑大多相近，导致交易方向趋同。这些交易策略的发展，加剧了市场与基本面的脱离。\n以上的一系列现象，其实都是市场泡沫的经典特征。对危机风险毫无察觉的投资人，在联储巨大流动性推动下，寻找一切支持股市上涨的理由，被一个动人的故事所折服，带动无数散户蜂拥而上，再加上数字化和被动交易助长跟风投资。这一切都导致泡沫的滋生在所难免，股市会背离基本面越来越远。然而历史证明，凝重的现实终究会将股市拉回地面。\n2020年给我们最大的教训，是再次学习了华尔街的那句老话：“市场保持非理性的时间能比你可以支撑的时间更长”（The market can stay irrational longer than you can stay solvent）。在市场泡沫严重的情况下逆流做空市场，虽然最终或将获胜，但在相当长的时期内可能会损失惨重。\n二、展望2021：前景不定风险四伏\n展望2021，支撑股市的一系列乐观假设难保完全实现，泡沫破碎的风险不可忽视。如果以下情况发生，市场便会做出相应调整，情况严重的话甚至会造成股市大幅下行。\n第一，经济危机：即使疫情被控，危机可能尚未出清，利润难以高速增长。美国在疫情之前便需求疲软，处于生产相对过剩的周期性经济危机边缘，而疫情进一步减弱了需求。即使疫情被控，在工人大批失业、企业财政削弱的情况下，消费和投资需求也难以迅速恢复，公司利润便难以高速增长。更为严重的是，这种供需极端不平衡，通常需要以危机形式大规模摧毁资本和产能以降低供给才能出清，使得剩下的强壮公司能够重新开始盈利增长，开始新一轮经济周期。根据彭博数据，2008年1月至2009年6月经济危机期间，美国总共有370家债务规模在5000万美元以上的企业倒闭。由于目前美国非金融公司负债总量（31.2万亿美元）已经增长到2008年（15.4万亿美元）的两倍，负债在5000万美元以上的公司数量比2008年应会显著增加。因此，要摧毁同样比例的资本和产能，破产公司的数目需要显著超过2008年危机的370家。相比之下，截至12月12日，在美国政府的空前巨款救助下，债务规模在5000万美元以上的公司今年只有236家倒闭。这意味着可能依然需要大批企业倒闭才能使经济真正出清。因此，经济危机可能并未真正结束。\n第二，疫情发展：政府消极导致疫情失控，疫苗出笼之后的前景尚未完全明朗。投资预期疫苗出笼后美国疫情可以较快得以控制，正常生活可以基本恢复，消费需求得以释放。然而，美国疫情异常严重，单位人口确诊率远超过其他西方国家（见下图）。此外，由于特朗普等右翼政客的误导宣传，许多民众不相信新冠病毒的危害性。而那些相信危害性的民众，又有不少对政府和药商仓促推出的疫苗的安全性存在质疑，因此有大部分美国人表示不愿接受疫苗。同时，由于美国疫苗需要超低温存储，运输和分配都存在较大困难。这样看来，疫情何时能够被控还不确定。时间拖得越长，公司倒闭越多，企业和个人财政状况越恶化，工人重新就业越困难，疫情对经济活力的长期影响就可能越深，复苏就越困难。\n\n（每10万人口新冠确诊数目：美国深红，欧盟深绿，加拿大红色，日本绿色，韩国粉色）\n第三，政府政策：难以起到足够作用真正扭转经济颓势。一方面，财政政策虽然可以较好缓解需求不足问题推动经济复苏，但美国资本不愿为公共投资和社会福利买单，实施面临重重政治阻力。例如新一轮的财政救助计划，虽然规模由预期的1.5万亿美元降低到9000亿美元，但依然在国会扯皮尚未通过，而对经济提振行之有效的基建计划更是渺无踪影。另一方面，超宽松货币政策虽然可以支撑资产泡沫滋生，但美日欧盟的长期实践结果证明对实体经济作用有限，而且会加剧贫富分化，恶化投资和需求的不平衡，加剧经济危机而引发泡沫破裂。\n\n（红色为道琼斯股指，蓝色为3月期国债利率，红色为AAA级企债收益率，灰色为经济危机）\n美联储主席鲍威尔近期表示将长期保持利率低迷，同时他赞同市场主流观点，表示长期低利率环境下股市高估值合理。但历史数据却没有这么乐观：由上图可见，在1929年大萧条后，从1934年到1945年间，美国利率长期低迷，3月期国债一直在0.5%以下，而企债收益率也在1937年降到了3%左右。道琼斯股指在1934至1937年间大涨近一倍，但好景不长。1937年周期性经济危机再度爆发，股市在一年内暴跌近40%，后来4年震荡下行15%。看来低息环境并不能保障股市长盛不衰，涨到何时要看经济是否会深陷危机。\n\n（美国消费信贷总量。数据来源：美联储经济数据库FRED）\n第四，债务风险：企业个人债台高筑，债务危机风险急剧累积。首先，目前企业借贷和个人消费负债程度已经远超过2008次贷危机前夕水平。由上图可见，美国消费信贷总量近年不断增长，比2008年危机前增加了62%。而下图显示，美国非金融公司的杠杆率目前已经上升到2008年危机前的2倍。更为严重的是，数据显示目前次贷规模比次贷危机前还要高。投资级企债最低档的BBB级债券的发行量过去10年不断飙升，到2019年已经是次贷危机前夕3倍，而低评级公司债的占比由2008年的不到20%上升到近40%，翻了一番。彭博报道显示，2020年在疫情冲击和美联储放水作用下，美国垃圾债发行量创历时记录。在目前经济形势严峻的情况下，债务危机风险不可忽视。如果债务危机传导到金融系统引发金融危机，那后果将更加不堪设想。\n\n（美国非金融公司杠杆率。数据来源：美联储经济数据库）\n总而言之，2020年美国股市在惨淡经济背景下由于前述原因疯狂暴涨，但2021年前景并不那么乐观，支撑股市的一系列前提假设难保全部实现，可能引发泡沫破裂的重重风险不可忽视。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1466,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":395032967,"gmtCreate":1607530927160,"gmtModify":1703848557211,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"<a 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11:53","market":"us","language":"zh","title":"美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164119013","media":"和讯网","summary":"据美国消费者新闻与商业频道 报道，当地时间8月5日，美国国务卿蓬佩奥在记者会上宣布美国建立“清洁网络”的五大措施，并点名包括华为、中国移动、百度在内的7家中国科技公司，以禁止更多来自中国的应用程序，进一步限制中国公司进入美国的云端系统。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。","content":"<p>据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，当地时间8月5日，美国国务卿蓬佩奥在记者会上宣布美国建立“清洁网络”（Clean Network）的五大措施，并点名包括华为、中国移动、百度在内的7家中国科技公司，以禁止更多来自中国的应用程序，进一步限制中国公司进入美国的云端系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/94721df3c5b1454523cda6db4f731eb3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\">据报道，“清洁网络”（Clean Network）包括：清洁承运商(Clean carrier)、清洁商店(Clean store)、清洁应用程序（软件）(Clean apps)、清洁云端(Clean cloud)和清洁电缆(Clean cable)。具体措施分别为：</p><p>第一，确保不受美国信任的中国电信公司不为美国和其他国家提供国际电信服务。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。</p><p>蓬佩奥表示，他同司法部长巴尔（William Barr)、国防部长埃斯珀(Mark Esper) 等官员一同，敦促美国联邦通信委员会（FCC）撤销和终止授权中国电信、中国联通、Pacific Networks Corp及其子公司ComNet (USA)等三家公司在美国的往来电信服务。</p><p>第二，美国希望看到从美国应用程式（软件）商店中删除不信任的中国软件。</p><p>特朗普周一限令收购TikTok的谈判必须在9月15日之前完成，否则他将在9月15日把TikTok赶出美国市场。蓬佩奥在当天强调，美国将很快采取行动，并有充分理由删除中资应用程序，“这些母公司在中国的应用程序，像TikTok、微信等，都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”</p><p>第三，美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称，美国公司不应该与华为往来。</p><p>第四，保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权，防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。</p><p>蓬佩奥表示，国务院将与商业机构和其他机构密切合作，以限制中国云端服务提供商在美国收集、存储和处理大量数据和敏感信息的能力。</p><p>第五，努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。</p><p>蓬佩奥宣称，华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆，“美国不会允许这样的情况继续下去”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5109dbb58a9d6a0fe1ec3719cdb2a467\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\">据《华尔街日报》报道，海底电缆传输对各国经济和安全至为重要。华为海洋公司是全球第四大海底电缆业者，包办 90 项海底电缆的铺设或升级计划。</p><p>2018年 9 月，华为海洋完成连结巴西和非洲喀麦隆的海底电缆，长度达 3750 英里（约 6035 公里）。该公司正在打造长达 7500 英里（约 1.2 万公里）的海底电缆，连接欧亚非三大洲。据称，其连接墨西哥加利福尼亚湾的电缆工程也即将完工。</p><p>白宫发言人凯莉·麦克纳尼（Kayleigh McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。</p><p>另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。</p>","source":"lsy1587962989847","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司</title>\n<style 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特殊岗位确实需要轻症在可能的条件下继续服务，比如医护。但是对于非特殊岗位，最好的做法是控制传染速度，让感染曲线平滑，不要硬着陆 这政策搞的，一脚油门、一脚刹车。打的全是无准备之仗","listText":"说话动动脑子啊。 特殊岗位确实需要轻症在可能的条件下继续服务，比如医护。但是对于非特殊岗位，最好的做法是控制传染速度，让感染曲线平滑，不要硬着陆 这政策搞的，一脚油门、一脚刹车。打的全是无准备之仗","text":"说话动动脑子啊。 特殊岗位确实需要轻症在可能的条件下继续服务，比如医护。但是对于非特殊岗位，最好的做法是控制传染速度，让感染曲线平滑，不要硬着陆 这政策搞的，一脚油门、一脚刹车。打的全是无准备之仗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":12,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/623205457","repostId":"1128906209","repostType":2,"repost":{"id":"1128906209","pubTimestamp":1671424106,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1128906209?lang=&edition=full","pubTime":"2022-12-19 12:28","market":"sh","language":"zh","title":"专家：预计明年1月，新冠将回归乙类传染病管理","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1128906209","media":"生命时报","summary":"总躲着新冠不是办法。","content":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c19a1985910d4c1f2e218131ac8596f\" tg-width=\"800\" tg-height=\"1141\" referrerpolicy=\"no-referrer\" 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 磊</p><p>2022年接近尾声，随着疫情防控措施的持续优化，全国各地复工复产也按下“加速键”。例如，北京市经济技术开发区百强企业复工复产率达100%；重庆市重大项目累计复工率达99.5%；广州市、深圳市等多地自12月份起发放多轮消费券，期待重拾城市烟火气。但同时，各地的新冠感染者也处于快速增长期。绝大多数感染者在经历几天休息和康复后，很快就回到岗位工作，继续拥抱新生活。也有部分行业、企业推进复工复产面临困难，不少企业因为出现大量阳性感染者，业务经营一片愁云惨雾；外卖、快递等服务行业因为感染风险高，高薪却难求一人，城市服务遭受重创；有的学校，更是因一两个学生出现抗原阳性，整个线下教学说停就停，学生学业耽误拖延……</p><p>面对当前现状，多位专家对《生命时报》表示，总躲着新冠不是办法。如今奥密克戎毒株的危害性已大大降低，感染者一般一周左右就能转阴，我们只有将新冠像流感一样管理，才能真正助力各行各业安全有序恢复动力，让所有人尽快回到正常的工作生活状态。</p><p>阳性成常态，新冠降级管理更合理</p><p>近段时间，北京市新冠阳性感染者明显增加，疫情快速扩散蔓延的趋势仍然存在。大量无症状感染者或轻型病例居家康复，一些行业也因有阳性病例、核酸检测“十混一”阳性、顾客稀少等问题，一度陷入半停摆状态。例如，西单明珠商场12月7日恢复营业后，客流寥寥无几，全楼商家平均到岗率不足20%，最后不得不缩短营业时间，暂停部分楼层营业。湖南省某市一高三班级，因一名学生阳性，全班暂停线下教学，回家自我隔离。</p><p>“冬季本就是呼吸道疾病高发季节，目前，新冠感染者大量增加已不可避免，北京、上海等大城市已接近感染高峰，二三线城市和农村地区可能还会持续增加一段时间才能到达感染高峰。”北京大学首钢医院感染性疾病科主任、主任医师张丹说，随着越来越多阳性病例出现，奥密克戎已经开始大规模流行，疫情防控和医疗卫生的重心就要从防控传染转移到治疗上来。</p><p>北京大学法学院教授、卫生法学专家孙东东表示，到12月14日，“新十条”落地实施已整整一周时间。按病毒代谢规律，大约在12月21日以后，北京感染数量可能会有所减少。随着越来越多的民众对病毒有了“亲身体会”，对奥密克戎的认识也越来越准确，囤药和医疗挤兑现象会随之逐渐缓解。但目前确实存在部分用人单位对感染问题反应过度、自行加码的情况，也存在部分员工由于害怕感染而不愿复工的现象，这阻碍了大家回归正常生活。从现实情况来看，我们应科学认识奥密克戎变异株，虽然感染后个体差异较大，每个人症状轻重有所不同，但基本都是上呼吸道感染，不会带来肺部损伤。因此，我们应该按季节性流感来对待它，将新冠降类管理提上日程。</p><p>武汉大学公共卫生学院教授谭晓东也表示，政策会有一个过渡期，预计明年1月，新冠将回归乙类传染病管理。未来，奥密克戎的管理要向流感等其他冬季传染病管理看齐。总因为个别人阳性，导致全体、乃至全社会正常运行受影响，这与民众所期望的社会活力及政策优化目的是相悖的。</p><p>无症状、轻症人群应该返岗</p><p>目前，普通中青年患者感染奥密克戎后，多为无症状或轻症，病程一般为5~7天，接种过新冠疫苗并完成加强免疫的人群，病程更短、病情更轻。按照国务院联防联控机制综合组印发的《新冠病毒感染者居家治疗指南》标准，居家治疗人员症状明显好转或无明显症状，自测抗原阴性且连续两次核酸检测Ct值大于等于35（两次检测间隔大于24小时），可结束居家治疗，恢复正常生活和外出。然而，现阶段由于核酸检测力量不足，很多社区已经做不到上门核酸检测服务，有的社区直接参考两次抗原阴性即可解除居家隔离。</p><p>“无症状感染者居家并没有实际意义。”张丹说，从防范传染病的角度来说，为切断传播途径，阳性感染者应该居家到两次核酸检测为阴性为止，但前提是，新冠病毒在有限范围内传播。而随着阳性人群增多，根据国外传播的数据规律，明年1月左右，我国人群感染率大约会增加到60%~70%，明年3月左右，可能会达到90%。可以说，过段时间几乎人人都“阳过”。如果阳性感染者都居家管理，社会可能会在很长一段时间里陷入瘫痪，所以必须考虑备选方案，维持全社会生产生活。在诸多行业人力短缺的情况下，应允许无症状感染者和轻型病例回到岗位，这也是不少机构已开始实施的方案。例如，为应对激增的就医需求，不少医疗机构不得不让无症状和轻症的医护人员恢复工作。</p><p>香港特区政府的做法是，可根据新冠症状的严重程度来判断人群是否可复工：1.重症患者要住院治疗。重症指的是新冠核酸阳性之后，出现了发热、干咳、乏力、咽痛、味觉嗅觉减退、鼻塞、流涕、结膜炎、肌痛、腹泻等10类新冠肺炎相关症状，影像学上又确诊为肺炎的。2.轻症患者缓解后可复工。可居家治疗的轻型病例，经过服药、适当休息，症状缓解后，在不影响体力的情况下，就可以复工。3.无症状感染者可正常上班。如果没有典型的新冠症状，或只是轻微的乏力、头疼，不影响工作的，可以正常上班。不过，需要根据个人从事的工作强度和身体耐受程度进行区分。例如，从事重体力劳动的人，即使是无症状感染者，出现不能胜任工作的情况，也应改为轻体力劳动或休息。</p><p>保护好重点人群，关注医疗资源薄弱地区</p><p>孙东东认为，若想全面推动复工复产，各地必须认真贯彻落实《传染病防治法》，理顺“二十条”“新十条”等防疫政策，坚持“预防为主，防治结合、分类管理、依靠科学、依靠群众”的传染病防治工作方针。</p><p>首先，复工复产复学的前提和基础是，坚持落实好出台的一系列政策措施、指南，对重点人群积极对症治疗，尽可能防止合并细菌感染、诱发身体重要器官损害等。</p><p>其次，目前新冠肺炎是乙类传染病按照甲类管理，建议将新冠降为乙类管理，同时将由奥密克戎引发的单纯上呼吸道感染，降为丙类管理，流感也是丙类。另外，在复工复产已是人民群众迫切需要的当下，尤其临近春节，健康码及各地实施的各类码应尽快取消，因为它已失去了流行病学调查的意义。特别是当前健康码和核酸检测的规定还存在矛盾之处。例如，乘坐公共交通工具及前往公园等公共场所已不再查验健康码和核酸阴性证明，多地餐馆堂食、单位上班等又需持核酸阴性证明，但社区核酸检测点已逐渐撤出，社会核酸点检测结果又迟迟不出，导致很多人耽误上班、就餐不便等。当然，取消健康码并不意味着可以完全放松警惕，对于一些特殊机构，如养老院、精神病院等，还是有必要严格管理，进行核酸查验。</p><p>再次，个人和企事业单位机构等应担起相应的责任。孙东东强调，对抗新冠，最关键的是“依靠群众”。无症状感染者、轻症患者和感染后康复人群复工后，应佩戴好N95口罩、做好手卫生。同时，单位机构应“程式化”地加强职场环境卫生管理，减少气溶胶传播风险，定期对场所消毒、通风，并采取适当措施增强人员免疫力。例如，企业要提倡员工在上班间隙活动身体，做工间操等；学校可鼓励学生在课间多进行户外活动。大家要坚持科学防疫，只有在不躲新冠、不怕新冠、正确认识疫情的基础上，对形势做出理智判断，众志成城，才能共克时艰。</p><p>谭晓东呼吁：“不能只把目光集中在大城市，二三线城市和农村地区医疗资源相对薄弱，儿童、老人、孕产妇等脆弱人群更加庞大。目前，北上广等一线城市快达到或已经达到感染高峰，二三线城市和农村地区正处于感染数量上升期，还有一到两周的窗口期，这是我们最重要的时刻！”</p><p>一是要把ICU、重症救治等资源准备好。近日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组研究制定的《依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案》也明确提出，要做好农村地区新冠肺炎医疗服务工作，保障高龄合并基础疾病等重症风险较高的感染者及时救治，在农村地区，以县域医共体为载体，提升县级医院重症救治能力，发挥乡镇卫生院和村卫生室健康监测作用，最大可能降低重症率、病亡率。</p><p>二是要加强健康教育。政府相关部门、大众媒体，应通过广泛的宣传教育，引导社会科学正确认识奥密克戎，指导个人做好健康管理，包括家庭环境的科学消杀、通风，日常的营养均衡和科学运动。目前多数人在出现症状后，只需要居家治疗，一定要先以观察为主，不要乱用药、滥用药，否则会带来更多危害。另外，当前应优先确保医院患者、养老院老人等重点人群的用药需求，希望大家不要盲目抢购和囤药，这会导致真正需要药物的人购药困难。</p><p>三是尽快接种加强针。医务工作者、老人、孕产妇、儿童等要首先接种第四针。12月13日，国务院应联防联控机制综合组发布了《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》，提出感染高风险人群、60岁以上老年人群、具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群中开展第二剂次加强免疫接种。最近两周是接种加强针的黄金时间，也是有效降低重症率、病死率的有效手段，相关人群要尽快接种，优先推荐序贯加强免疫（加强针与之前两针所用疫苗种类不同）。</p></body></html>","source":"lsy1671424140111","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_21193430><strong>生命时报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>《生命时报》第1666期头版受访专家：北京大学首钢医院感染性疾病科主任、主任医师  张  丹北京大学法学院教授、卫生法学专家  孙东东武汉大学公共卫生学院教授  谭晓东本报记者  张  健   卞  磊2022年接近尾声，随着疫情防控措施的持续优化，全国各地复工复产也按下“加速键”。例如，北京市经济技术开发区百强企业复工复产率达100%；重庆市重大项目累计复工率达99.5%；广州市、深圳市等多地自...</p>\n\n<a href=\"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_21193430\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6f5d689101630065bbe87df65f3f7ea5","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_21193430","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1128906209","content_text":"《生命时报》第1666期头版受访专家：北京大学首钢医院感染性疾病科主任、主任医师  张  丹北京大学法学院教授、卫生法学专家  孙东东武汉大学公共卫生学院教授  谭晓东本报记者  张  健   卞  磊2022年接近尾声，随着疫情防控措施的持续优化，全国各地复工复产也按下“加速键”。例如，北京市经济技术开发区百强企业复工复产率达100%；重庆市重大项目累计复工率达99.5%；广州市、深圳市等多地自12月份起发放多轮消费券，期待重拾城市烟火气。但同时，各地的新冠感染者也处于快速增长期。绝大多数感染者在经历几天休息和康复后，很快就回到岗位工作，继续拥抱新生活。也有部分行业、企业推进复工复产面临困难，不少企业因为出现大量阳性感染者，业务经营一片愁云惨雾；外卖、快递等服务行业因为感染风险高，高薪却难求一人，城市服务遭受重创；有的学校，更是因一两个学生出现抗原阳性，整个线下教学说停就停，学生学业耽误拖延……面对当前现状，多位专家对《生命时报》表示，总躲着新冠不是办法。如今奥密克戎毒株的危害性已大大降低，感染者一般一周左右就能转阴，我们只有将新冠像流感一样管理，才能真正助力各行各业安全有序恢复动力，让所有人尽快回到正常的工作生活状态。阳性成常态，新冠降级管理更合理近段时间，北京市新冠阳性感染者明显增加，疫情快速扩散蔓延的趋势仍然存在。大量无症状感染者或轻型病例居家康复，一些行业也因有阳性病例、核酸检测“十混一”阳性、顾客稀少等问题，一度陷入半停摆状态。例如，西单明珠商场12月7日恢复营业后，客流寥寥无几，全楼商家平均到岗率不足20%，最后不得不缩短营业时间，暂停部分楼层营业。湖南省某市一高三班级，因一名学生阳性，全班暂停线下教学，回家自我隔离。“冬季本就是呼吸道疾病高发季节，目前，新冠感染者大量增加已不可避免，北京、上海等大城市已接近感染高峰，二三线城市和农村地区可能还会持续增加一段时间才能到达感染高峰。”北京大学首钢医院感染性疾病科主任、主任医师张丹说，随着越来越多阳性病例出现，奥密克戎已经开始大规模流行，疫情防控和医疗卫生的重心就要从防控传染转移到治疗上来。北京大学法学院教授、卫生法学专家孙东东表示，到12月14日，“新十条”落地实施已整整一周时间。按病毒代谢规律，大约在12月21日以后，北京感染数量可能会有所减少。随着越来越多的民众对病毒有了“亲身体会”，对奥密克戎的认识也越来越准确，囤药和医疗挤兑现象会随之逐渐缓解。但目前确实存在部分用人单位对感染问题反应过度、自行加码的情况，也存在部分员工由于害怕感染而不愿复工的现象，这阻碍了大家回归正常生活。从现实情况来看，我们应科学认识奥密克戎变异株，虽然感染后个体差异较大，每个人症状轻重有所不同，但基本都是上呼吸道感染，不会带来肺部损伤。因此，我们应该按季节性流感来对待它，将新冠降类管理提上日程。武汉大学公共卫生学院教授谭晓东也表示，政策会有一个过渡期，预计明年1月，新冠将回归乙类传染病管理。未来，奥密克戎的管理要向流感等其他冬季传染病管理看齐。总因为个别人阳性，导致全体、乃至全社会正常运行受影响，这与民众所期望的社会活力及政策优化目的是相悖的。无症状、轻症人群应该返岗目前，普通中青年患者感染奥密克戎后，多为无症状或轻症，病程一般为5~7天，接种过新冠疫苗并完成加强免疫的人群，病程更短、病情更轻。按照国务院联防联控机制综合组印发的《新冠病毒感染者居家治疗指南》标准，居家治疗人员症状明显好转或无明显症状，自测抗原阴性且连续两次核酸检测Ct值大于等于35（两次检测间隔大于24小时），可结束居家治疗，恢复正常生活和外出。然而，现阶段由于核酸检测力量不足，很多社区已经做不到上门核酸检测服务，有的社区直接参考两次抗原阴性即可解除居家隔离。“无症状感染者居家并没有实际意义。”张丹说，从防范传染病的角度来说，为切断传播途径，阳性感染者应该居家到两次核酸检测为阴性为止，但前提是，新冠病毒在有限范围内传播。而随着阳性人群增多，根据国外传播的数据规律，明年1月左右，我国人群感染率大约会增加到60%~70%，明年3月左右，可能会达到90%。可以说，过段时间几乎人人都“阳过”。如果阳性感染者都居家管理，社会可能会在很长一段时间里陷入瘫痪，所以必须考虑备选方案，维持全社会生产生活。在诸多行业人力短缺的情况下，应允许无症状感染者和轻型病例回到岗位，这也是不少机构已开始实施的方案。例如，为应对激增的就医需求，不少医疗机构不得不让无症状和轻症的医护人员恢复工作。香港特区政府的做法是，可根据新冠症状的严重程度来判断人群是否可复工：1.重症患者要住院治疗。重症指的是新冠核酸阳性之后，出现了发热、干咳、乏力、咽痛、味觉嗅觉减退、鼻塞、流涕、结膜炎、肌痛、腹泻等10类新冠肺炎相关症状，影像学上又确诊为肺炎的。2.轻症患者缓解后可复工。可居家治疗的轻型病例，经过服药、适当休息，症状缓解后，在不影响体力的情况下，就可以复工。3.无症状感染者可正常上班。如果没有典型的新冠症状，或只是轻微的乏力、头疼，不影响工作的，可以正常上班。不过，需要根据个人从事的工作强度和身体耐受程度进行区分。例如，从事重体力劳动的人，即使是无症状感染者，出现不能胜任工作的情况，也应改为轻体力劳动或休息。保护好重点人群，关注医疗资源薄弱地区孙东东认为，若想全面推动复工复产，各地必须认真贯彻落实《传染病防治法》，理顺“二十条”“新十条”等防疫政策，坚持“预防为主，防治结合、分类管理、依靠科学、依靠群众”的传染病防治工作方针。首先，复工复产复学的前提和基础是，坚持落实好出台的一系列政策措施、指南，对重点人群积极对症治疗，尽可能防止合并细菌感染、诱发身体重要器官损害等。其次，目前新冠肺炎是乙类传染病按照甲类管理，建议将新冠降为乙类管理，同时将由奥密克戎引发的单纯上呼吸道感染，降为丙类管理，流感也是丙类。另外，在复工复产已是人民群众迫切需要的当下，尤其临近春节，健康码及各地实施的各类码应尽快取消，因为它已失去了流行病学调查的意义。特别是当前健康码和核酸检测的规定还存在矛盾之处。例如，乘坐公共交通工具及前往公园等公共场所已不再查验健康码和核酸阴性证明，多地餐馆堂食、单位上班等又需持核酸阴性证明，但社区核酸检测点已逐渐撤出，社会核酸点检测结果又迟迟不出，导致很多人耽误上班、就餐不便等。当然，取消健康码并不意味着可以完全放松警惕，对于一些特殊机构，如养老院、精神病院等，还是有必要严格管理，进行核酸查验。再次，个人和企事业单位机构等应担起相应的责任。孙东东强调，对抗新冠，最关键的是“依靠群众”。无症状感染者、轻症患者和感染后康复人群复工后，应佩戴好N95口罩、做好手卫生。同时，单位机构应“程式化”地加强职场环境卫生管理，减少气溶胶传播风险，定期对场所消毒、通风，并采取适当措施增强人员免疫力。例如，企业要提倡员工在上班间隙活动身体，做工间操等；学校可鼓励学生在课间多进行户外活动。大家要坚持科学防疫，只有在不躲新冠、不怕新冠、正确认识疫情的基础上，对形势做出理智判断，众志成城，才能共克时艰。谭晓东呼吁：“不能只把目光集中在大城市，二三线城市和农村地区医疗资源相对薄弱，儿童、老人、孕产妇等脆弱人群更加庞大。目前，北上广等一线城市快达到或已经达到感染高峰，二三线城市和农村地区正处于感染数量上升期，还有一到两周的窗口期，这是我们最重要的时刻！”一是要把ICU、重症救治等资源准备好。近日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组研究制定的《依托县域医共体提升农村地区新冠肺炎医疗保障能力工作方案》也明确提出，要做好农村地区新冠肺炎医疗服务工作，保障高龄合并基础疾病等重症风险较高的感染者及时救治，在农村地区，以县域医共体为载体，提升县级医院重症救治能力，发挥乡镇卫生院和村卫生室健康监测作用，最大可能降低重症率、病亡率。二是要加强健康教育。政府相关部门、大众媒体，应通过广泛的宣传教育，引导社会科学正确认识奥密克戎，指导个人做好健康管理，包括家庭环境的科学消杀、通风，日常的营养均衡和科学运动。目前多数人在出现症状后，只需要居家治疗，一定要先以观察为主，不要乱用药、滥用药，否则会带来更多危害。另外，当前应优先确保医院患者、养老院老人等重点人群的用药需求，希望大家不要盲目抢购和囤药，这会导致真正需要药物的人购药困难。三是尽快接种加强针。医务工作者、老人、孕产妇、儿童等要首先接种第四针。12月13日，国务院应联防联控机制综合组发布了《新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施方案》，提出感染高风险人群、60岁以上老年人群、具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群中开展第二剂次加强免疫接种。最近两周是接种加强针的黄金时间，也是有效降低重症率、病死率的有效手段，相关人群要尽快接种，优先推荐序贯加强免疫（加强针与之前两针所用疫苗种类不同）。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2717,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":198579932,"gmtCreate":1620975152226,"gmtModify":1620975152226,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"最大的垄断集团约谈垄断企业","listText":"最大的垄断集团约谈垄断企业","text":"最大的垄断集团约谈垄断企业","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":13,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/198579932","repostId":"1161975291","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2015,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":198573928,"gmtCreate":1620975206264,"gmtModify":1620975206264,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"暮气沉沉的国企才应该整顿","listText":"暮气沉沉的国企才应该整顿","text":"暮气沉沉的国企才应该整顿","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"htt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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2021年第一季度财务业绩</b></p><p>收入：2021年第一季度，京东集团录得收入人民币2,032亿元（310亿美元），较2020年同期增加39.0%。2021年第一季度，商品收入较2020年同期增加34.7%，服务收入较2020年同期增加73.1%。</p><p>营业成本：营业成本由2020年第一季度的人民币1,237亿元增加40.7%至2021年第一季度的人民币1,741亿元（266亿美元）。</p><p>履约开支：履约开支主要包括採购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支，由2020年第一季度的人民币104亿元增加32.7%至2021年第一季度的人民币138亿元（21亿美元）。</p><p>营销开支：营销开支由2020年第一季度的人民币45亿元增加56.6%至2021年第一季度的人民币70亿元（11亿美元）。</p><p>研发开支：研发开支由2020年第一季度的人民币39亿元增加15.1%至2021年第一季度的人民币45亿元（7亿美元）。</p><p>一般及行政开支：一般及行政开支由2020年第一季度的人民币14亿元增加56.8%至2021年第一季度的人民币22亿元（3亿美元）。该增加主要由于与京东健康及京东物流股份激励计划相关的股份激励费用增加。</p><p>经营利润及非公认会计准则下经营利润：2021年第一季度的经营利润为人民币17亿元（3亿美元），去年同期为人民币23亿元。2021年第一季度的非公认会计准则下经营利润为人民币35亿元（5亿美元），2020年第一季度的非公认会计准则下经营利润为人民币33亿元。2021年第一季度，京东零售不含未分配项目的经营利润率为4.0%，2020年第一季度为3.7%。</p><p>2021年第一季度的非公认会计准则下EBITDA为人民币49亿元（8亿美元），2020年第一季度的非公认会计准则下EBITDA为人民币45亿元。</p><p>权益法核算的投资损益：2021年第一季度，权益法核算投资损益为收益人民币7亿元（1亿美元），主要得益于京东科技。2020年第一季度，权益法核算的投资损益为亏损人民币11亿元，主要由江苏五星、达达及易鑫导致。</p><p>归属于普通股股东的淨利润及非公认会计准则下归属于普通股股东的淨利润。2021年第一季度，归属于普通股股东的淨利润为人民币36亿元（6亿美元），去年同期为人民币11亿元。2021年第一季度，非公认会计准则下归属于普通股股东的淨利润为人民币40亿元（6亿美元），去年同期为人民币30亿元。</p><p>每股摊薄盈利及非公认会计准则下每股摊薄盈利。2021年第一季度，每股美国存託股摊薄收益为人民币2.25元（0.34美元），2020年第一季度为人民币0.72元。2021年第一季度，非公认会计准则下每股美国存託股摊薄收益为人民币2.47元（0.38美元），2020年第一季度为人民币1.98元。</p><p><img 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class=\"title\">\n京东2021年Q1营收2032亿元，净利润36亿元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-19 18:50</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月19日美股盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>发布2021年第一季度业绩。财报显示，第一季度营收2032亿元，市场预期1908.69亿元，去年同期1462.05亿元；第一季度净利润36亿元，市场预期33.24亿元，去年同期10.73亿元；第一季度每ADS盈利2.25元，市场预期1.41元，去年同期0.72元；第一季度调整后每ADS收益2.47元人民币，市场预估2.29元人民币。</p><p>截至3月底，年度活跃用户数为4.998亿，同比增长29%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2e7a23036bbe149720fb32ea2ad15f6\" tg-width=\"970\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>公布财报后，京东盘前由跌转涨，现涨0.37%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eac540ea4e9614ebb7aba0c06613a48d\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" 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11:53","market":"us","language":"zh","title":"美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164119013","media":"和讯网","summary":"据美国消费者新闻与商业频道 报道，当地时间8月5日，美国国务卿蓬佩奥在记者会上宣布美国建立“清洁网络”的五大措施，并点名包括华为、中国移动、百度在内的7家中国科技公司，以禁止更多来自中国的应用程序，进一步限制中国公司进入美国的云端系统。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。","content":"<p>据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，当地时间8月5日，美国国务卿蓬佩奥在记者会上宣布美国建立“清洁网络”（Clean Network）的五大措施，并点名包括华为、中国移动、百度在内的7家中国科技公司，以禁止更多来自中国的应用程序，进一步限制中国公司进入美国的云端系统。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/94721df3c5b1454523cda6db4f731eb3\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\">据报道，“清洁网络”（Clean Network）包括：清洁承运商(Clean carrier)、清洁商店(Clean store)、清洁应用程序（软件）(Clean apps)、清洁云端(Clean cloud)和清洁电缆(Clean cable)。具体措施分别为：</p><p>第一，确保不受美国信任的中国电信公司不为美国和其他国家提供国际电信服务。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。</p><p>蓬佩奥表示，他同司法部长巴尔（William Barr)、国防部长埃斯珀(Mark Esper) 等官员一同，敦促美国联邦通信委员会（FCC）撤销和终止授权中国电信、中国联通、Pacific Networks Corp及其子公司ComNet (USA)等三家公司在美国的往来电信服务。</p><p>第二，美国希望看到从美国应用程式（软件）商店中删除不信任的中国软件。</p><p>特朗普周一限令收购TikTok的谈判必须在9月15日之前完成，否则他将在9月15日把TikTok赶出美国市场。蓬佩奥在当天强调，美国将很快采取行动，并有充分理由删除中资应用程序，“这些母公司在中国的应用程序，像TikTok、微信等，都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”</p><p>第三，美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称，美国公司不应该与华为往来。</p><p>第四，保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权，防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。</p><p>蓬佩奥表示，国务院将与商业机构和其他机构密切合作，以限制中国云端服务提供商在美国收集、存储和处理大量数据和敏感信息的能力。</p><p>第五，努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。</p><p>蓬佩奥宣称，华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆，“美国不会允许这样的情况继续下去”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5109dbb58a9d6a0fe1ec3719cdb2a467\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\">据《华尔街日报》报道，海底电缆传输对各国经济和安全至为重要。华为海洋公司是全球第四大海底电缆业者，包办 90 项海底电缆的铺设或升级计划。</p><p>2018年 9 月，华为海洋完成连结巴西和非洲喀麦隆的海底电缆，长度达 3750 英里（约 6035 公里）。该公司正在打造长达 7500 英里（约 1.2 万公里）的海底电缆，连接欧亚非三大洲。据称，其连接墨西哥加利福尼亚湾的电缆工程也即将完工。</p><p>白宫发言人凯莉·麦克纳尼（Kayleigh McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。</p><p>另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。</p>","source":"lsy1587962989847","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国宣布清洁网络五大行动，点名阿里、移动7家中国公司</title>\n<style 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cable)。具体措施分别为：第一，确保不受美国信任的中国电信公司不为美国和其他国家提供国际电信服务。敦促美国联邦通讯委员会撤销并终止对包括中国电信等四家中国公司的授权。蓬佩奥表示，他同司法部长巴尔（William Barr)、国防部长埃斯珀(Mark Esper) 等官员一同，敦促美国联邦通信委员会（FCC）撤销和终止授权中国电信、中国联通、Pacific Networks Corp及其子公司ComNet (USA)等三家公司在美国的往来电信服务。第二，美国希望看到从美国应用程式（软件）商店中删除不信任的中国软件。特朗普周一限令收购TikTok的谈判必须在9月15日之前完成，否则他将在9月15日把TikTok赶出美国市场。蓬佩奥在当天强调，美国将很快采取行动，并有充分理由删除中资应用程序，“这些母公司在中国的应用程序，像TikTok、微信等，都严重威胁到了美国公民的个人信息安全。”第三，美国正在阻止华为和其他不受信任的供应商预先安装或下载美国最受欢迎的应用软件。蓬佩奥称，美国公司不应该与华为往来。第四，保护美国最敏感的个人信息和商业知识产权，防止一些重要信息被阿里巴巴、百度、中国移动、中国电信等中国公司运营的云端系统所获取。蓬佩奥表示，国务院将与商业机构和其他机构密切合作，以限制中国云端服务提供商在美国收集、存储和处理大量数据和敏感信息的能力。第五，努力确保连接全球互联网的海底电缆传输的信息不会被破坏和泄露。蓬佩奥宣称，华为海洋竞标购买连接亚洲、太平洋、非洲和欧洲的海底电缆，“美国不会允许这样的情况继续下去”。据《华尔街日报》报道，海底电缆传输对各国经济和安全至为重要。华为海洋公司是全球第四大海底电缆业者，包办 90 项海底电缆的铺设或升级计划。2018年 9 月，华为海洋完成连结巴西和非洲喀麦隆的海底电缆，长度达 3750 英里（约 6035 公里）。该公司正在打造长达 7500 英里（约 1.2 万公里）的海底电缆，连接欧亚非三大洲。据称，其连接墨西哥加利福尼亚湾的电缆工程也即将完工。白宫发言人凯莉·麦克纳尼（Kayleigh McEnany）也在当天的吹风会上对记者表示，美国将在未来几天对短视频应用程序TikTok和其他中国应用采取行动，但她并未透露其他细节。白宫表示，美国鼓励中国履行贸易协议，但特朗普现在的焦点仍在TikTok。另外，白宫官员周二表示，无法透露美国政府将如何从TikTok出售美国业务的交易中获得资金。此前一天，特朗普表示，美国政府应该从这样的交易中获得“很大一部分”资金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1615,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":979839519,"gmtCreate":1598054908431,"gmtModify":1704217822448,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"<a 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行业“热”中有忧新能源汽车行业仍然“火热”。国家统计局近期公布的数据显示，今年1至2月，新能源汽车生产量31.7万辆，同比增长达395.3%。中国汽车工业协会最新数据显示，今年前2个月，新能源汽车累计销售同比增长3.2倍。2月，新能源汽车销售同比增长近6倍。截至2020年底，我国新能源汽车保有量达492万辆，比上年增长29.2%，并呈高速增长趋势。但在行业高热度背后也潜藏不少隐忧。产品性能指标“浮夸”“注水”情况时有出现。近期，一位购买大众新迈腾GTE车型的深圳车主对记者表示，厂家宣称的“56公里纯电续航里程”，“即便车辆充满电后自动断电，仪表盘显示的纯电续航里程也只有44公里左右。”4S店方面对此解释是“算法实现的精准续航”。武汉理工大学汽车工程学院副教授杨胜兵表示，当前车企通过夸大宣传对整车实际使用状况下续航里程“注水”，在行业中并不鲜见，因此引发的诉讼争议明显增加。此前某知名车企对其取得电池技术突破的宣传被指不实，引来不少专家批评与业界非议。还有一些车企玩“文字游戏”，将一些行业中常见的技术包装成“黑科技”忽悠消费者。部分车企产品故障频发却习惯性“甩锅”消费者。据市场监管总局数据，2020年新能源汽车因三电系统缺陷召回占召回总数量的31.3%。另据缺陷产品管理中心收到消费者提供的汽车产品缺陷线索数据，新能源汽车缺陷线索中关于动力电池、电机、电控系统的问题线索占总量近半。记者发现，部分车企往往是责任能甩就甩，如：理想ONE新能源车断轴事件中，车企先以“硬件优化升级”搪塞，后在公众压力下才承认存在设计缺陷；前述同品牌产品严重碰撞后安全气囊仍未弹出，车企则回应称“撞的地方不是要点”；在多起特斯拉电动车无故加速造成事故中，特斯拉均试图将事故原因归结为车主误操作；今年1月特斯拉新车断电事件中，企业竟“甩锅”国家电网。“纸上造车”“盲目招商” 行业“虚火”旺多名行业人士及专家向记者表示，目前新能源车销售端“虚假宣传”多见的背后是该行业“虚火过旺”。记者发现，广阔的市场潜力催生出部分纸上“造车”的“PPT车企”。截至目前，恒大汽车公司市值已高达5000亿港元，成为港股中仅次于比亚迪的第二大车企，但该公司尚未有一款量产车型在售。根据日前公布的2020年全年业绩报，从营收占比来看，恒大汽车98.79%营收来自医疗美容及健康管理收入，却只有1.21%营收来自新能源汽车。部分市场人士判断，产能和市值的巨大反差表明新能源汽车行业在资本市场上存在一定程度的估值虚高。国投招商投资管理有限公司总经理杜硕认为：“部分市场主体投机冲动强烈，新能源汽车的头部企业并不多，资产配置中股票又是最容易获得的，很容易就形成过热。”记者还发现，部分地方政府盲目“竞赛”引进新能源汽车项目。“有的地方为拉项目啥都条件都给，有的直接为车企把土地都平整好了。”一位地方政府工作人员向记者透露，“见新能源车项目就抢，审核、甄别都‘绿灯’，生怕自己落在后面。”“一些地方政府拼命上项目，变相助推行业‘虚火’上升。没有真正的市场需求，产品可靠性无法达标。”中国汽车工业协会副秘书长师建华说。此外，杨胜兵表示，2021年新能源车补贴进一步退坡，行业面临全面转向技术能力主导的市场竞争。面对当前国内行业技术积累仍较有限的现实，“浮夸”“虚火”在一定程度上都折射出行业焦虑。抓质量、控资本、提技术 保障行业长远发展多名专家和业内人士向记者表示，核心技术“吹”不出来，行业“虚火”不是真火，新能源车行业要实现长足发展就要“挤泡沫”“降虚火”，多层次、多方面地提升经营、治理效能。中国消费者协会表示，除续航里程“注水”外，2020年新能源汽车涉投诉主要问题还有：充电速度与宣传不符；电池质量问题突出；变速箱异响、顿挫及动力消失等问题较多；售后服务水平不高等。记者发现，有不少消费者希望主管部门针对新能源车“虚假宣传”问题建立更直接更高效的投诉举报机制。杨胜兵认为，当前新能源车企采用宣传手段推广产品无可厚非，这在一定程度上对相关企业引导技术发展方向、吸引超前研发投资有积极影响。但如果沦为“虚假宣传”则不但会直接损害消费者权利，还将对产业链各环节都产生负面影响。他建议，消费者、企业、监管部门等各方应正确认识当前消费预期、产业政策预期与产业真实发展整体水平，相关企业在宣传产品性能时，应将实验品、小试产品与产业整体水平的真实关系表达清楚，消费者也应积极了解行业实况及法律法规政策。对续航里程“注水”等问题，深圳市消委会副秘书长靳丽娟表示，下一步将组织新能源车主流品牌车型的续航里程“残酷测试”，确保续航里程数据准确真实。对于部分地方盲目争抢新能源汽车项目，多地政府相关工作人员建议加强新能源汽车产业规划的顶层设计，在招商引资中把好甄别关。此外业内人士还建议，监管部门应对资本市场针对新能源车行业的“泡沫操作”保持高度警惕。近期，工信部、市场监管总局等部门表示，将采取技术、管理等多类措施，加强新能源汽车质量监管。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2066,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":311390474,"gmtCreate":1611761372298,"gmtModify":1703753436856,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"没什么新意","listText":"没什么新意","text":"没什么新意","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/311390474","repostId":"1107733997","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2185,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301475932,"gmtCreate":1603746789026,"gmtModify":1703830555719,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"跳水一词用的好","listText":"跳水一词用的好","text":"跳水一词用的好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/301475932","repostId":"1123564156","repostType":4,"repost":{"id":"1123564156","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1603725852,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1123564156?lang=&edition=full","pubTime":"2020-10-26 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href=\"https://laohu8.com/S/AXP\">美国运通</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>跌超3.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HON\">霍尼韦尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等均跌约3%。标普500指数跌约1.9%，纳指跌约1.5%。 </p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b080f6a3f58926224337bcb838161dd\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>盘初一度创下历史新高，后股价快速回落，截至发稿，跌幅超1%。蚂蚁集团今晚公布了IPO发行价，A股为68.80元/股，H股为80港元/股。按各自发行16.7亿股计算，蚂蚁集团此次IPO将融资345亿美元，成为全球最大规模IPO。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59bfbc3d0454a90beed9b6380d86df84\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>Uber跌超2%。Uber被指控通过使用带有偏见的客户评级标准来解雇司机，违反了美国民权法案。</p><p>邮轮股普跌。<a href=\"https://laohu8.com/S/NCLH\">挪威邮轮</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/RCL\">皇家加勒比邮轮</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CCL\">嘉年华邮轮</a>盘中均跌超8%。</p><p>美股明星科技股持续下挫，<a 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阿里巴巴盘初一度创下历史新高，后股价快速回落，截至发稿，跌幅超1%。蚂蚁集团今晚公布了IPO发行价，A股为68.80元/股，H股为80港元/股。按各自发行16.7亿股计算，蚂蚁集团此次IPO将融资345亿美元，成为全球最大规模IPO。Uber跌超2%。Uber被指控通过使用带有偏见的客户评级标准来解雇司机，违反了美国民权法案。邮轮股普跌。挪威邮轮、皇家加勒比邮轮、嘉年华邮轮盘中均跌超8%。美股明星科技股持续下挫，谷歌、高通跌超2%，微软、英伟达跌近2%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1056,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":978460748,"gmtCreate":1599437309184,"gmtModify":1703818448387,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"农夫在饮用水的产品线太单一，但反过来也说明有很大的潜力。比如依云等中高端水，也是有很多用户愿意买单的","listText":"农夫在饮用水的产品线太单一，但反过来也说明有很大的潜力。比如依云等中高端水，也是有很多用户愿意买单的","text":"农夫在饮用水的产品线太单一，但反过来也说明有很大的潜力。比如依云等中高端水，也是有很多用户愿意买单的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/978460748","repostId":"1191749007","repostType":2,"repost":{"id":"1191749007","weMediaInfo":{"introduction":"早报天天读，汇集天下事，做最好听的有声财经播报。","home_visible":1,"media_name":"格隆汇APP","id":"11","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d06797dbcc3b4b9e839c351ca5a14e4d"},"pubTimestamp":1599303627,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1191749007?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-05 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tg-width=\"990\" tg-height=\"714\"></p>\n<p><b>所以，冲“水中茅台”去的要看清楚了，你买的不只是一瓶水，还有众多其它饮料，占比不低于40%。</b></p>\n<p>好消息是农夫山泉确实优秀，在水中做到了第一，其它三个主要领域，都做到了第三。不好的消息是，根据其招股书披露的，茶饮料和果汁饮料行业增长很慢了，<b>2019年-2024年，预计年复合增长率分别只有3.5%和2.2%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f175343e925d8b4361801071a3ca3727\" tg-width=\"991\" tg-height=\"711\"></p>\n<p>具体到农夫山泉，水、功能饮料、果汁饮料过去三年的销量增速还不错，但茶饮料有些乏力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/574b03ae32486a973ce8e22fef39f565\" tg-width=\"991\" tg-height=\"715\"></p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>农夫山泉的护城河是什么？</b></p>\n<p><b>茅台的护城河是其品牌在消费者的心智里占据了无上的地位。</b></p>\n<p>消费者对产品的需求一般有两个维度，一个是社交需求，一个是实用需求，在白酒里，明显社交需求比实用需求更大。所以占据消费者心智的品牌，拥有最深的护城河，哪怕许多人都不知道如何买到一瓶真茅台。</p>\n<p>相比之下，农夫山泉的产品，明显是实用需求大于社交需求，这种情况下，品牌当然也重要，毕竟，同样一个产品，少有人会选择一个自己从来没有听过的品牌。这里，品牌并不是彰显社交属性，而是传递一种品质，因而使同质的产品有了差异化，有助于提高消费者的辨识度。所以，<b>持续多年，凭借优秀的营销打造出的农夫山泉品牌是公司的护城河之一。</b></p>\n<p>但相比品牌，这种日常的食品饮料更重要的是产品的可触达，即渠道。</p>\n<p>食品饮料不是互联网产品，能短时间内传播到各地，获得巨大的流量。食品饮料的渠道需要一点点去铺开维护，日积月累，最终形成了一道无形的护城河，是后进入者难以企及的高度。拥有这样渗透全国性的渠道，即使一个产品进入了衰落期，企业也可以导入新品。</p>\n<p>2020年5月底，农夫山泉在全国拥有4454家经销商，从极少的应收款看，农夫山泉拥有很大的话语权，这一庞大的销售渠道构成了农夫山泉的护城河。</p>\n<p><b>不过，优势更在渠道，而非品牌，有一个麻烦，提价。</b></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>农夫山泉的竞争对手们</b></p>\n<p><b>很难说农夫山泉拥有提价权，哪怕是在市场份额第一的饮用水领域，“水中茅台”在这里要打点折扣。</b></p>\n<p>从农夫山泉的包装水业务毛利率可以看出，虽然高，但并不稳定，波动比较大，像2018年，因为PET等原材料价格上扬，包装水的毛利率就下降了4个百分点，导致整体毛利率下降了3个百分点，最终净利润仅增长了6.67%。2019年又因为PE价格下滑20%，包装水毛利率3.7个百分点，整体毛利率上升2.1个百分点，加上其他因素，最终净利润增长37%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cca11e6a79f255d0a8b0c39019d92258\" tg-width=\"991\" tg-height=\"708\"></p>\n<p>茅台并不需要担忧原材料价格上扬的问题，但农夫山泉是需要的，所以，投资者日后是需要追踪PET的价格走势的。</p>\n<p>究其原因是，农夫山泉并无提价权，从而可以很好地把上涨的成本转移出去。农夫山泉虽然占据了20%的市场份额，但其竞争对手都非弱手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23b846d19edacf90c6522a76868cac3b\" tg-width=\"989\" tg-height=\"631\"></p>\n<p>先说怡宝，市场老二，市场份额13%。经常我们看到怡宝与农夫山泉并列，一绿一红（老实说，我觉得红色包装占了先天优势）。农夫山泉也确实是紧盯怡宝打，农夫山泉有个经典广告“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，这里主要就是打击纯净水好（怡宝是纯净水）。</p>\n<p>2013年时，农夫山泉又用PH值对比农夫山泉（弱碱性）和怡宝（弱酸性）宣传自身“天然弱碱性水”的优势，又狠抽了怡宝一下。</p>\n<p>在营销上，农夫山泉狠抽竞争对手，突出天然水的好，然后在定价上，农夫山泉又与怡宝一样，这是一种“高举低打”的定价策略。</p>\n<p>但麻烦的是，这一策略压制怡宝的同时，也让自己的主力产品定在2元的价位上，从而在高端化上失去定价权。</p>\n<p><b>这里就要说另一个竞争对手，景田百岁山，目前的行业老三，市占率10.1%。</b></p>\n<p>水因为差异化小，消费升级缓慢，但也在进行中。看这几年的趋势，卖1元的康师傅矿物质水的市占率在逐年下滑，娃哈哈也是如此，而相对高端的百岁山、怡宝、农夫山泉市占率在不断上升。</p>\n<p>百岁山的主力产品在3元这个价格带站稳了脚跟，因为定价高，所以百岁山可以给予经销商更高的回报，因而渠道更有动力去推。</p>\n<p>如果水的消费升级趋势继续，3元水进入爆发期，那么最受益的将是百岁山，而非农夫山泉。</p>\n<p>农夫山泉可以把其主力产品推到3元地带吗？讲真，不容易。2018年康师傅想把产品价格由1元推到2元，结果迎来了2019年包装水业务的大幅下滑。水的定价有一定刚性，消费者的认知不会轻易改变。</p>\n<p>所以，这一战，农夫山泉要如何打，且看了。如果此路没走通，那么农夫山泉的业绩增长就不能指望提价，只能靠量这一条腿了。好在包装水这个领域的增长势头仍然不错，预计2019年-2024年年复合增长率10.8%，是非常快的了。只是提价难的话，毛利率的波动在所难免，多多关注PET。</p>\n<p>水是如此，其它领域农夫山泉并非行业领导者，就更难有定价权了。</p>\n<p><b>这是茶饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/150f5ffc433971bde4bd50e4f8b37ac7\" tg-width=\"989\" tg-height=\"634\"></p>\n<p><b>这是功能饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ec2617de2e7e7430124e593333e6ead\" tg-width=\"991\" tg-height=\"634\"></p>\n<p><b>这是果汁饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f1d7793c658be7ef040cef26808f3ff\" tg-width=\"991\" tg-height=\"633\"></p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>农夫山泉的估值是个什么水平？</b></p>\n<p><b>如果最终确实以21.5定价，农夫山泉的市值将达2405亿港元，按0.88的汇率计算，对应2019年的估值是43倍。</b></p>\n<p>这一估值对应的成长性，先看过去情况，2018年营收增长17.06%，净利润增长6.67%，2019年营收增长17.32%，净利润增长37.15%。<b>看上去，营收增长是比较平稳的，净利润增长有些波动，主要就是我们上面提到的原因：PET。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e153a0aefaad8723ca78479a43f37b\" tg-width=\"990\" tg-height=\"554\"></p>\n<p><b>由此可见，农夫山泉的业绩并不具备爆发性，过去业绩基数低不具备爆发性，未来基数越来越高，更无可能具备。利润增长上面会有比较大的波动，主要取决于原材料的波动，尤其是PET。</b></p>\n<p>2020年上半年有个好消息，PET价格下滑超过了20%，利于毛利率改善，有个坏消息是疫情，已披露的数据，前五个月营收下滑了13%。预计2020年全年营收应该能维持个位数增长，利润应该能维持两位数增长，但不会超过20%。对应2020年的估值可能是37倍左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15326a26f91bd012ebc033efd60912c2\" tg-width=\"990\" tg-height=\"709\"></p>\n<p>这其实与康师傅统一达利们的业绩关键指标有些类似，康师傅目前的估值是18倍，统一是19倍，达利是17倍，都不到20倍。</p>\n<p>当然，农夫山泉还是要比它们赛道好，包装水和功能饮料这两块仍然保持了不错的增长速度，所以享受比康师傅们更高的估值也正常。</p>\n<p>这个估值在港股里，比其他食品饮料普遍要高（维他奶是一个例外），但比啤酒要低，更比不上调味品。</p>\n<p><b>水这个赛道确实没有啤酒好。</b></p>\n<p>啤酒的消费升级要比水明显得多，而水我们上面提到了，消费升级缓慢，并且定价具有刚性。另一方面，啤酒因为进入门槛高（运输半径导致当地需要建厂），经过多年整合后，已经形成区域垄断，一家啤酒商可以在某个省占据50%以上的份额，因而拥有更强的定价权。而水和其他饮料，类似常温奶，很难做到一家在某个市场上独大，更多是一个你中有我，我中有你的格局，提价更易受到竞争对手牵制。</p>\n<p>我想大家这么追捧农夫山泉的原因，还有投资者对海天和<a href=\"https://laohu8.com/S/01579\">颐海国际</a>追捧的影响，这两个调味品公司，两个市场都给出了百倍的估值。</p>\n<p>但大家不要会错意了，颐海给出高估值，是因为它爆发性的成长力，它早年搭上<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>快速扩张的便利车，然后又凭借海底捞这个品牌又撸B端餐饮企业的量，又撸C端消息者的量，目前它的增长势头仍未有消退迹象。</p>\n<p>水的消费具有一定稳健性，所以农夫山泉会更像海天，但我们上面说了，水的消费升级缓慢，提价具有刚性，这又导致农夫山泉的毛利率较海天要更波动，从而利润的增长速度会比较波动，不如海天稳健。</p>\n<p><b>所以，应该来说，农夫山泉的这一估值，综合考虑其护城河、行业格局、成长性，是合理的，但也在合理区间上限了。</b>尤其是，上市后投资者可能热炒，把估值推得更高，对长线投资者来说，可能不会是一个好的选择。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“水中茅台”即将上市，错过了打新，下周追不追？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/09633\">农夫山泉</a>会在9月8日，也就是下周二正式登陆港交所，虽然最终定价的公告还没出来，但从认购的火爆程度看，大概率是上限定价了，也就是21.5港元，这意味着农夫山泉的市值将达2405亿港元，是港股里仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/01876\">百威亚太</a>的食品饮料巨头。</p>\n<p><b>从火爆认购程度来看，打到农夫山泉的投资者首日大概率会有不错的收益，但对于没打到的，一个要考虑的问题是，“水中茅台”到底值不值得追。</b></p>\n<p>我们来一一捋一下关于农夫山泉的一些问题，再来回答“水中茅台”值不值得追。</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p><b>农夫山泉做什么的？</b></p>\n<p>提农夫山泉，许多人想到的就是水，“水中茅台”毕竟不是白称呼的。不过，农夫山泉除了卖水外，还卖茶饮料、果汁饮料、功能饮料等产品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6aad6de723d08417ff82524f828076aa\" tg-width=\"709\" tg-height=\"710\"></p>\n<p>2019年，水饮料营收占比为59.7%，功能饮料15.7%，茶饮料13.1%，果汁饮料9.6%，还有一些其他产品，占1.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f93a0fd279d94f3a88385d60b4aa42a7\" tg-width=\"990\" tg-height=\"714\"></p>\n<p><b>所以，冲“水中茅台”去的要看清楚了，你买的不只是一瓶水，还有众多其它饮料，占比不低于40%。</b></p>\n<p>好消息是农夫山泉确实优秀，在水中做到了第一，其它三个主要领域，都做到了第三。不好的消息是，根据其招股书披露的，茶饮料和果汁饮料行业增长很慢了，<b>2019年-2024年，预计年复合增长率分别只有3.5%和2.2%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f175343e925d8b4361801071a3ca3727\" tg-width=\"991\" tg-height=\"711\"></p>\n<p>具体到农夫山泉，水、功能饮料、果汁饮料过去三年的销量增速还不错，但茶饮料有些乏力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/574b03ae32486a973ce8e22fef39f565\" tg-width=\"991\" tg-height=\"715\"></p>\n<p><b>2</b></p>\n<p><b>农夫山泉的护城河是什么？</b></p>\n<p><b>茅台的护城河是其品牌在消费者的心智里占据了无上的地位。</b></p>\n<p>消费者对产品的需求一般有两个维度，一个是社交需求，一个是实用需求，在白酒里，明显社交需求比实用需求更大。所以占据消费者心智的品牌，拥有最深的护城河，哪怕许多人都不知道如何买到一瓶真茅台。</p>\n<p>相比之下，农夫山泉的产品，明显是实用需求大于社交需求，这种情况下，品牌当然也重要，毕竟，同样一个产品，少有人会选择一个自己从来没有听过的品牌。这里，品牌并不是彰显社交属性，而是传递一种品质，因而使同质的产品有了差异化，有助于提高消费者的辨识度。所以，<b>持续多年，凭借优秀的营销打造出的农夫山泉品牌是公司的护城河之一。</b></p>\n<p>但相比品牌，这种日常的食品饮料更重要的是产品的可触达，即渠道。</p>\n<p>食品饮料不是互联网产品，能短时间内传播到各地，获得巨大的流量。食品饮料的渠道需要一点点去铺开维护，日积月累，最终形成了一道无形的护城河，是后进入者难以企及的高度。拥有这样渗透全国性的渠道，即使一个产品进入了衰落期，企业也可以导入新品。</p>\n<p>2020年5月底，农夫山泉在全国拥有4454家经销商，从极少的应收款看，农夫山泉拥有很大的话语权，这一庞大的销售渠道构成了农夫山泉的护城河。</p>\n<p><b>不过，优势更在渠道，而非品牌，有一个麻烦，提价。</b></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p><b>农夫山泉的竞争对手们</b></p>\n<p><b>很难说农夫山泉拥有提价权，哪怕是在市场份额第一的饮用水领域，“水中茅台”在这里要打点折扣。</b></p>\n<p>从农夫山泉的包装水业务毛利率可以看出，虽然高，但并不稳定，波动比较大，像2018年，因为PET等原材料价格上扬，包装水的毛利率就下降了4个百分点，导致整体毛利率下降了3个百分点，最终净利润仅增长了6.67%。2019年又因为PE价格下滑20%，包装水毛利率3.7个百分点，整体毛利率上升2.1个百分点，加上其他因素，最终净利润增长37%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cca11e6a79f255d0a8b0c39019d92258\" tg-width=\"991\" tg-height=\"708\"></p>\n<p>茅台并不需要担忧原材料价格上扬的问题，但农夫山泉是需要的，所以，投资者日后是需要追踪PET的价格走势的。</p>\n<p>究其原因是，农夫山泉并无提价权，从而可以很好地把上涨的成本转移出去。农夫山泉虽然占据了20%的市场份额，但其竞争对手都非弱手。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23b846d19edacf90c6522a76868cac3b\" tg-width=\"989\" tg-height=\"631\"></p>\n<p>先说怡宝，市场老二，市场份额13%。经常我们看到怡宝与农夫山泉并列，一绿一红（老实说，我觉得红色包装占了先天优势）。农夫山泉也确实是紧盯怡宝打，农夫山泉有个经典广告“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，这里主要就是打击纯净水好（怡宝是纯净水）。</p>\n<p>2013年时，农夫山泉又用PH值对比农夫山泉（弱碱性）和怡宝（弱酸性）宣传自身“天然弱碱性水”的优势，又狠抽了怡宝一下。</p>\n<p>在营销上，农夫山泉狠抽竞争对手，突出天然水的好，然后在定价上，农夫山泉又与怡宝一样，这是一种“高举低打”的定价策略。</p>\n<p>但麻烦的是，这一策略压制怡宝的同时，也让自己的主力产品定在2元的价位上，从而在高端化上失去定价权。</p>\n<p><b>这里就要说另一个竞争对手，景田百岁山，目前的行业老三，市占率10.1%。</b></p>\n<p>水因为差异化小，消费升级缓慢，但也在进行中。看这几年的趋势，卖1元的康师傅矿物质水的市占率在逐年下滑，娃哈哈也是如此，而相对高端的百岁山、怡宝、农夫山泉市占率在不断上升。</p>\n<p>百岁山的主力产品在3元这个价格带站稳了脚跟，因为定价高，所以百岁山可以给予经销商更高的回报，因而渠道更有动力去推。</p>\n<p>如果水的消费升级趋势继续，3元水进入爆发期，那么最受益的将是百岁山，而非农夫山泉。</p>\n<p>农夫山泉可以把其主力产品推到3元地带吗？讲真，不容易。2018年康师傅想把产品价格由1元推到2元，结果迎来了2019年包装水业务的大幅下滑。水的定价有一定刚性，消费者的认知不会轻易改变。</p>\n<p>所以，这一战，农夫山泉要如何打，且看了。如果此路没走通，那么农夫山泉的业绩增长就不能指望提价，只能靠量这一条腿了。好在包装水这个领域的增长势头仍然不错，预计2019年-2024年年复合增长率10.8%，是非常快的了。只是提价难的话，毛利率的波动在所难免，多多关注PET。</p>\n<p>水是如此，其它领域农夫山泉并非行业领导者，就更难有定价权了。</p>\n<p><b>这是茶饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/150f5ffc433971bde4bd50e4f8b37ac7\" tg-width=\"989\" tg-height=\"634\"></p>\n<p><b>这是功能饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ec2617de2e7e7430124e593333e6ead\" tg-width=\"991\" tg-height=\"634\"></p>\n<p><b>这是果汁饮料的格局。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f1d7793c658be7ef040cef26808f3ff\" tg-width=\"991\" tg-height=\"633\"></p>\n<p><b>4</b></p>\n<p><b>农夫山泉的估值是个什么水平？</b></p>\n<p><b>如果最终确实以21.5定价，农夫山泉的市值将达2405亿港元，按0.88的汇率计算，对应2019年的估值是43倍。</b></p>\n<p>这一估值对应的成长性，先看过去情况，2018年营收增长17.06%，净利润增长6.67%，2019年营收增长17.32%，净利润增长37.15%。<b>看上去，营收增长是比较平稳的，净利润增长有些波动，主要就是我们上面提到的原因：PET。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e153a0aefaad8723ca78479a43f37b\" tg-width=\"990\" tg-height=\"554\"></p>\n<p><b>由此可见，农夫山泉的业绩并不具备爆发性，过去业绩基数低不具备爆发性，未来基数越来越高，更无可能具备。利润增长上面会有比较大的波动，主要取决于原材料的波动，尤其是PET。</b></p>\n<p>2020年上半年有个好消息，PET价格下滑超过了20%，利于毛利率改善，有个坏消息是疫情，已披露的数据，前五个月营收下滑了13%。预计2020年全年营收应该能维持个位数增长，利润应该能维持两位数增长，但不会超过20%。对应2020年的估值可能是37倍左右。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15326a26f91bd012ebc033efd60912c2\" tg-width=\"990\" tg-height=\"709\"></p>\n<p>这其实与康师傅统一达利们的业绩关键指标有些类似，康师傅目前的估值是18倍，统一是19倍，达利是17倍，都不到20倍。</p>\n<p>当然，农夫山泉还是要比它们赛道好，包装水和功能饮料这两块仍然保持了不错的增长速度，所以享受比康师傅们更高的估值也正常。</p>\n<p>这个估值在港股里，比其他食品饮料普遍要高（维他奶是一个例外），但比啤酒要低，更比不上调味品。</p>\n<p><b>水这个赛道确实没有啤酒好。</b></p>\n<p>啤酒的消费升级要比水明显得多，而水我们上面提到了，消费升级缓慢，并且定价具有刚性。另一方面，啤酒因为进入门槛高（运输半径导致当地需要建厂），经过多年整合后，已经形成区域垄断，一家啤酒商可以在某个省占据50%以上的份额，因而拥有更强的定价权。而水和其他饮料，类似常温奶，很难做到一家在某个市场上独大，更多是一个你中有我，我中有你的格局，提价更易受到竞争对手牵制。</p>\n<p>我想大家这么追捧农夫山泉的原因，还有投资者对海天和<a href=\"https://laohu8.com/S/01579\">颐海国际</a>追捧的影响，这两个调味品公司，两个市场都给出了百倍的估值。</p>\n<p>但大家不要会错意了，颐海给出高估值，是因为它爆发性的成长力，它早年搭上<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>快速扩张的便利车，然后又凭借海底捞这个品牌又撸B端餐饮企业的量，又撸C端消息者的量，目前它的增长势头仍未有消退迹象。</p>\n<p>水的消费具有一定稳健性，所以农夫山泉会更像海天，但我们上面说了，水的消费升级缓慢，提价具有刚性，这又导致农夫山泉的毛利率较海天要更波动，从而利润的增长速度会比较波动，不如海天稳健。</p>\n<p><b>所以，应该来说，农夫山泉的这一估值，综合考虑其护城河、行业格局、成长性，是合理的，但也在合理区间上限了。</b>尤其是，上市后投资者可能热炒，把估值推得更高，对长线投资者来说，可能不会是一个好的选择。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18fa6a7078f8d197f0b1f420683ae631","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1191749007","content_text":"“水中茅台”农夫山泉会在9月8日，也就是下周二正式登陆港交所，虽然最终定价的公告还没出来，但从认购的火爆程度看，大概率是上限定价了，也就是21.5港元，这意味着农夫山泉的市值将达2405亿港元，是港股里仅次于百威亚太的食品饮料巨头。\n从火爆认购程度来看，打到农夫山泉的投资者首日大概率会有不错的收益，但对于没打到的，一个要考虑的问题是，“水中茅台”到底值不值得追。\n我们来一一捋一下关于农夫山泉的一些问题，再来回答“水中茅台”值不值得追。\n1\n农夫山泉做什么的？\n提农夫山泉，许多人想到的就是水，“水中茅台”毕竟不是白称呼的。不过，农夫山泉除了卖水外，还卖茶饮料、果汁饮料、功能饮料等产品。\n\n2019年，水饮料营收占比为59.7%，功能饮料15.7%，茶饮料13.1%，果汁饮料9.6%，还有一些其他产品，占1.9%。\n\n所以，冲“水中茅台”去的要看清楚了，你买的不只是一瓶水，还有众多其它饮料，占比不低于40%。\n好消息是农夫山泉确实优秀，在水中做到了第一，其它三个主要领域，都做到了第三。不好的消息是，根据其招股书披露的，茶饮料和果汁饮料行业增长很慢了，2019年-2024年，预计年复合增长率分别只有3.5%和2.2%。\n\n具体到农夫山泉，水、功能饮料、果汁饮料过去三年的销量增速还不错，但茶饮料有些乏力。\n\n2\n农夫山泉的护城河是什么？\n茅台的护城河是其品牌在消费者的心智里占据了无上的地位。\n消费者对产品的需求一般有两个维度，一个是社交需求，一个是实用需求，在白酒里，明显社交需求比实用需求更大。所以占据消费者心智的品牌，拥有最深的护城河，哪怕许多人都不知道如何买到一瓶真茅台。\n相比之下，农夫山泉的产品，明显是实用需求大于社交需求，这种情况下，品牌当然也重要，毕竟，同样一个产品，少有人会选择一个自己从来没有听过的品牌。这里，品牌并不是彰显社交属性，而是传递一种品质，因而使同质的产品有了差异化，有助于提高消费者的辨识度。所以，持续多年，凭借优秀的营销打造出的农夫山泉品牌是公司的护城河之一。\n但相比品牌，这种日常的食品饮料更重要的是产品的可触达，即渠道。\n食品饮料不是互联网产品，能短时间内传播到各地，获得巨大的流量。食品饮料的渠道需要一点点去铺开维护，日积月累，最终形成了一道无形的护城河，是后进入者难以企及的高度。拥有这样渗透全国性的渠道，即使一个产品进入了衰落期，企业也可以导入新品。\n2020年5月底，农夫山泉在全国拥有4454家经销商，从极少的应收款看，农夫山泉拥有很大的话语权，这一庞大的销售渠道构成了农夫山泉的护城河。\n不过，优势更在渠道，而非品牌，有一个麻烦，提价。\n3\n农夫山泉的竞争对手们\n很难说农夫山泉拥有提价权，哪怕是在市场份额第一的饮用水领域，“水中茅台”在这里要打点折扣。\n从农夫山泉的包装水业务毛利率可以看出，虽然高，但并不稳定，波动比较大，像2018年，因为PET等原材料价格上扬，包装水的毛利率就下降了4个百分点，导致整体毛利率下降了3个百分点，最终净利润仅增长了6.67%。2019年又因为PE价格下滑20%，包装水毛利率3.7个百分点，整体毛利率上升2.1个百分点，加上其他因素，最终净利润增长37%。\n\n茅台并不需要担忧原材料价格上扬的问题，但农夫山泉是需要的，所以，投资者日后是需要追踪PET的价格走势的。\n究其原因是，农夫山泉并无提价权，从而可以很好地把上涨的成本转移出去。农夫山泉虽然占据了20%的市场份额，但其竞争对手都非弱手。\n\n先说怡宝，市场老二，市场份额13%。经常我们看到怡宝与农夫山泉并列，一绿一红（老实说，我觉得红色包装占了先天优势）。农夫山泉也确实是紧盯怡宝打，农夫山泉有个经典广告“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，这里主要就是打击纯净水好（怡宝是纯净水）。\n2013年时，农夫山泉又用PH值对比农夫山泉（弱碱性）和怡宝（弱酸性）宣传自身“天然弱碱性水”的优势，又狠抽了怡宝一下。\n在营销上，农夫山泉狠抽竞争对手，突出天然水的好，然后在定价上，农夫山泉又与怡宝一样，这是一种“高举低打”的定价策略。\n但麻烦的是，这一策略压制怡宝的同时，也让自己的主力产品定在2元的价位上，从而在高端化上失去定价权。\n这里就要说另一个竞争对手，景田百岁山，目前的行业老三，市占率10.1%。\n水因为差异化小，消费升级缓慢，但也在进行中。看这几年的趋势，卖1元的康师傅矿物质水的市占率在逐年下滑，娃哈哈也是如此，而相对高端的百岁山、怡宝、农夫山泉市占率在不断上升。\n百岁山的主力产品在3元这个价格带站稳了脚跟，因为定价高，所以百岁山可以给予经销商更高的回报，因而渠道更有动力去推。\n如果水的消费升级趋势继续，3元水进入爆发期，那么最受益的将是百岁山，而非农夫山泉。\n农夫山泉可以把其主力产品推到3元地带吗？讲真，不容易。2018年康师傅想把产品价格由1元推到2元，结果迎来了2019年包装水业务的大幅下滑。水的定价有一定刚性，消费者的认知不会轻易改变。\n所以，这一战，农夫山泉要如何打，且看了。如果此路没走通，那么农夫山泉的业绩增长就不能指望提价，只能靠量这一条腿了。好在包装水这个领域的增长势头仍然不错，预计2019年-2024年年复合增长率10.8%，是非常快的了。只是提价难的话，毛利率的波动在所难免，多多关注PET。\n水是如此，其它领域农夫山泉并非行业领导者，就更难有定价权了。\n这是茶饮料的格局。\n\n这是功能饮料的格局。\n\n这是果汁饮料的格局。\n\n4\n农夫山泉的估值是个什么水平？\n如果最终确实以21.5定价，农夫山泉的市值将达2405亿港元，按0.88的汇率计算，对应2019年的估值是43倍。\n这一估值对应的成长性，先看过去情况，2018年营收增长17.06%，净利润增长6.67%，2019年营收增长17.32%，净利润增长37.15%。看上去，营收增长是比较平稳的，净利润增长有些波动，主要就是我们上面提到的原因：PET。\n\n由此可见，农夫山泉的业绩并不具备爆发性，过去业绩基数低不具备爆发性，未来基数越来越高，更无可能具备。利润增长上面会有比较大的波动，主要取决于原材料的波动，尤其是PET。\n2020年上半年有个好消息，PET价格下滑超过了20%，利于毛利率改善，有个坏消息是疫情，已披露的数据，前五个月营收下滑了13%。预计2020年全年营收应该能维持个位数增长，利润应该能维持两位数增长，但不会超过20%。对应2020年的估值可能是37倍左右。\n\n这其实与康师傅统一达利们的业绩关键指标有些类似，康师傅目前的估值是18倍，统一是19倍，达利是17倍，都不到20倍。\n当然，农夫山泉还是要比它们赛道好，包装水和功能饮料这两块仍然保持了不错的增长速度，所以享受比康师傅们更高的估值也正常。\n这个估值在港股里，比其他食品饮料普遍要高（维他奶是一个例外），但比啤酒要低，更比不上调味品。\n水这个赛道确实没有啤酒好。\n啤酒的消费升级要比水明显得多，而水我们上面提到了，消费升级缓慢，并且定价具有刚性。另一方面，啤酒因为进入门槛高（运输半径导致当地需要建厂），经过多年整合后，已经形成区域垄断，一家啤酒商可以在某个省占据50%以上的份额，因而拥有更强的定价权。而水和其他饮料，类似常温奶，很难做到一家在某个市场上独大，更多是一个你中有我，我中有你的格局，提价更易受到竞争对手牵制。\n我想大家这么追捧农夫山泉的原因，还有投资者对海天和颐海国际追捧的影响，这两个调味品公司，两个市场都给出了百倍的估值。\n但大家不要会错意了，颐海给出高估值，是因为它爆发性的成长力，它早年搭上海底捞快速扩张的便利车，然后又凭借海底捞这个品牌又撸B端餐饮企业的量，又撸C端消息者的量，目前它的增长势头仍未有消退迹象。\n水的消费具有一定稳健性，所以农夫山泉会更像海天，但我们上面说了，水的消费升级缓慢，提价具有刚性，这又导致农夫山泉的毛利率较海天要更波动，从而利润的增长速度会比较波动，不如海天稳健。\n所以，应该来说，农夫山泉的这一估值，综合考虑其护城河、行业格局、成长性，是合理的，但也在合理区间上限了。尤其是，上市后投资者可能热炒，把估值推得更高，对长线投资者来说，可能不会是一个好的选择。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1150,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":979364231,"gmtCreate":1598006656823,"gmtModify":1704217604016,"author":{"id":"3559294839819170","authorId":"3559294839819170","name":"sammas","avatar":"https://static.tigerbbs.com/09e65a59ce1454e64fc00c9fa8e452d3","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3559294839819170","idStr":"3559294839819170"},"themes":[],"htmlText":"<a 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