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11-14

你说这些你自己信么？

张忆东：A股未来两年肯定好于美股，这轮牛市最大亮点是它，科技牛、内需牛、出海牛是三大主线

11-05

16-20，20-24你哪个时间段过得比较好？

10-30

116倍市盈率是怎么看出来的？？？

10-23

关键印钱都印不明白，天量货币根本进不到流通领域，只能在金融系统里空转。M1/M2比只有24%，对比美国87%日本86%还能天天坚信自己赢麻了，只能说鲁迅当年看的真准。

10-14

这才叫新质生产力

“星舰”成功完成第五次试飞，首次实现“筷子夹火箭”，马斯克发声

10-10

啊对对对对

高盛：中国是必须要配置的资产，我们一定要大搞特搞

10-03

十一假都没放完就崩了是吧，哈哈哈😆

刚刚，港股突变！发生了什么？后续怎么走？

08-20

200？市值直接5万亿是吧？

07-14

稳赢了，当年里根被枪击，支持率从51%飙涨到73%。周一开盘all in 币股吧。

突发！特朗普美国宾夕法尼亚州竞选集会现场响起枪声

06-21

逗，老黄才卖了几股，他持股总额9400万股，卖几股变现改善一下生活都不行？

05-17

$Faraday Future(FFIE)$ 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。

02-28

谁能代替乔丹，会是孙悦嘛？

谁能替代英伟达？

2023-05-19

美国各种崩溃，中国天天赢麻，然后一个股市屡创新高一个万年3000点

抱歉，原内容已删除

2022-11-28

真的现在有机会就买yang，机会非常大。就🫙这个水平还瞎J8操作，感觉半年内能翻至少3倍。

抱歉，原内容已删除

2022-10-07

$Tilray Inc.(TLRY)$嗯？今天挺凶啊。。。

2021-06-07

$Zoom(ZM)$老虎搞错了吧？从别的软件上看盘前正常啊

2021-02-11

$Tilray Inc.(TLRY)$wsb那群人真尼玛混蛋，好好的慢牛长线舒舒服服，这么一折腾全TM乱了

2021-01-29

抄家伙干吧，太欺负人了

抱歉，原内容已删除

2021-01-12

人民币数字化以后就是世界性货币了？别的不说就在老虎入金出金这点破事多费劲这个app的用户心里都知道吧？连自由兑换都不允许扯什么世界货币？要敢放开自由兑换谁特么愿意在北上深花上千万买个破公寓，我北美绝大部分地区100来万刀买个大house不香么，剩下的钱买点优质基金用收益交房产税能交到死。

抱歉，原内容已删除

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justify;\">而且随着随着特朗普的出招（关于贸易战），一旦差不多了，我们认为<strong>出海依然是个战略方向。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">3、这次牛市其实是最具中国味儿——是最具中国特色的国家牛市，与历史上在经济低迷期发展的优势不同，<strong>此次除了并购重组，提升股东回报也至关重要</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">4、我<strong>对港股战略上看多，但从节奏上看，明年或后年A股机会更多。<br/></strong><br/>A股在一两年内会好于港股，<strong>两年左右时间肯定好于美股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">5、如果未来很多年后，我们来看<strong>这轮牛市可能最大的一个亮点，就是它有希望实现中国股权财政的可行性。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6、<strong>我们长期看好黄金和数字货币比特币，核心原因是美国的国家资产负债表问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东认为，中国股市反转背后是一个变化、两个基本面和三条主线。无论中国还是美国，股市肯定好于债市，中国国债是强震荡市，美债是弱震荡市。</p><p style=\"text-align: justify;\">以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：</p><h2 id=\"id_963447755\">中国股市反转了，回购注销和并购重组都很重要</h2><p><strong>从大类资产配置角度来看，未来两年甚至三年，我最为看好A股市场。</strong>这一判断始于九月底。<br/><br/>此前，我更看好港股，三月份时，我提出港股春天的到来，七月底时提出“流泪撒种必欢呼收割”的观点。<br/><br/>港股经历了五年熊市，估值处于历史低位，成为全球价值洼地。港股中最优秀的公司开始慷慨进行回购注销。<br/><br/>在欧美低增长、低利率、低通胀环境下，这些公司重视股东回报，最优秀的公司引领市场。然而，9月26日政治局会议后，<strong>我的观点发生巨大变化，从熊市构筑底部，跌深反弹的框架转变为反转框架。</strong></p><p>我对中国股市的判断是反转了。因为分析中国股市需要政治经济学框架，而海外股市则需从资本决定论角度推演。<br/><br/>反转逻辑包括<strong>一个变化、两个基本面和三个主线</strong>。<strong>变化是政策导向的方向性转变，开始提出“抓住重点，主动作为”，不是收缩框架，而是转向主动框架。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么特别提出来呢？投资者可以多看下中国股市历史，大多数时候，它的牛市是在经济低迷的时候发动的，通过引导社会财富配置到资本市场，进而优化资源配置，盘活场外资产，化解债务问题，提振内需，这个逻辑在90年代，甚至在09年、10年、14年、15年（都如此）。<br/><br/>可以说，<strong>大多数的中国的牛市，与美国股市不同</strong>，美国往往是大放水刺激起来经济，经济好了，经济好是第一驱动力，然后股市才好，股市好了以后再跟经济形成良性循环。<br/><br/>而中国是善于发动群众，相信群众，然后资本市场引导社会财富，通过市场优化资源配置的逻辑。<br/><br/><strong>这次牛市其实是最具中国味儿——是最具中国特色的国家牛市，与历史上在经济低迷期发展的优势不同，此次除了并购重组，提升股东回报也至关重要。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">9月24日发布会提出的两个结构性货币政策工具，其中3000亿专项再贷款并非重点，<strong>背后的政策导向才是（重点）</strong>。<br/><br/>政策鼓励通过举债充分利用低利率环境增厚股东回报，类似于08年次贷危机后的美股和12年欧债危机后的欧洲股市。<br/><br/>欧洲的股市从08年以后一直不如中国。但人家那个市场为什么那么好，我们来随便讲个例子，我们内需消费股的龙头的ROE其实不如雀巢、可口可乐。但是我们主营业务收入比他们高，中间差异在哪儿？<br/><br/>就是人家很慷慨地进行<strong>回购注销</strong>，而且这个回购还是借钱回购。所以<strong>后续中国自认为自己优秀的公司，其实应该很慷慨地学习前两年的港股一样，或者说再往前的美股一样，利用中国的低利率环境提升股东回报。所以这次中国式的慢牛，牛的基础是解决了。</strong></p><h2 id=\"id_4286823031\">牛市目的两个目的：化债和内需</h2><p style=\"text-align: justify;\">解决后，<strong>我们这次反转逻辑或者牛市达到什么目的，跟历史上何其相似，就解决两个问题，一化债，二内需。<br/></strong><br/>过去两年，居民、企业和地方政府的资产负债表相互交织，形成恶性循环的收缩，对还债不利，也不利于稳定内需，或者预期比较糟糕。<br/><br/>现在可以通过盘活资本市场，四两拨千斤，极大地优化了财政政策、货币政策和房地产政策为代表的产业政策的有效性，实现从土地财政向股权财政的转换。</p><h2 id=\"id_1338003218\">多年后回看，这轮牛市最大亮点可能是它</h2><p style=\"text-align: justify;\">我这段时间一直鼓励大家回顾90年代中国股市，特别是96-97、99-01年的牛市，那两段牛市是中国股权财政的萌芽。<br/><br/>因为那时没有土地财政，通过比如99到01年上海本地股、深圳本地股，本地股的上涨，本质上它通过资本市场来实现了资产的重估，优化了企业的资产负债表，并且改善了地方政府财政的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>往后看，落实二十大精神，我们认为这轮牛市有希望。如果未来很多年后，我们来看这轮牛市，可能最大的一个亮点，就是它有希望实现中国股权财政的实施可行性。</strong></p><h2 id=\"id_4011751101\">三大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”</h2><p style=\"text-align: justify;\">从这个角度来看，为什么关注三大主线？现在地方政府手中有哪些优质资产？土地财政难以持续。<br/><br/>以前，地方政府资产主要与土地相关，这需要房地产市场稳定。如果不稳定，抵押物将受到影响。由于时间关系，我不详细展开。<br/><br/>我想说的是，如何通过房地产盘活地方政府的资产负债表，最重要的是手中的股权。特别是2020年以来，中国与美国在一级市场上有很多摩擦，美资的PE/VC创投基金撤出。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2023年为例，一级市场的募集金额中，约80%有国资背景，包括地方政府、母基金或国资创投基金。另外20%左右是民企或一带一路的外资。<br/><br/>特别是2020年我们分析发现，这些股权与新质生产力相吻合，如新材料、新能源、生物医药、人工智能、芯片、机器人等。第一轮牛市带动了价值发现，<strong>所以“科技牛”将贯穿本轮牛市始终。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果科技牛能盘活地方政府手中的资产，自然有利于资产负债表的改善，有利于区域经济，那内需问题解决了，营商环境改善，自然有利于富人消费和企业家的正常资本开支。这样，居民和企业的资产负债表都能够改善，这样就有希望“<strong>科技牛”和“内需牛”交相辉映。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而且随着随着特朗普的出招（关于贸易战），一旦差不多了，我们认为<strong>出海依然是个战略方向。</strong><br/><br/>如果受到美国大选或特朗普政策的影响，更多是战术层面的。从战略层面看，我们的出海，特别是对一带一路的出海，仍是大势所趋。</p><h2 id=\"id_832167714\">A股未来两年肯定好于美股</h2><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们认为A股在未来两三年，至少两年，甚至三年，将是权益市场最好的选择。<strong>A股在一两年内会好于港股，两年左右时间肯定好于美股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如何看待港股？港股市场较为理性，由海外资金主导。在熊牛转折期表现精彩，在牛市后期也表现异常精彩。但在经济低迷期驱动的牛市中，基本面不强，港股表现不如A股。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国经济逐步提升效率，我们认为这轮牛市后期，<strong>美资、欧洲或海外资本将来到港股。<br/><br/>去年我就嘲笑有些外资，我跟他讲，我说有可能你们现在犹豫，但是我猜你们当你们下场要抄中国资产的时候，那有可能就是这轮我们牛市的一个高点了。<br/><br/>我对港股战略上看多，但从节奏上看，明年或后年A股机会更多。</strong></p><h2 id=\"id_2906137830\">美股需要经济超预期才能稳住牛市框架</h2><p style=\"text-align: justify;\">对美股而言，如果特朗普政策落实，明年美股表现不差。但美股风格可能偏向内需、金融地产和周期性行业。<br/><br/>但从两年维度看，2026年美国再通胀压力极大。我对特朗普<strong>未来四年美国经济预期是先扬后抑。美国股市需要经济超预期才能稳住牛市框架，一旦不达预期，2026年、2027年美股面临较大的风险。这是权益资产的角度。</strong></p><h2 id=\"id_3057764949\">无论中美，股市肯定好于债市，国债是强震荡市，美债是弱震荡市</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于大类资产，美债未来几年可能弱势震荡，难以回到3.5%以下，可能在4%左右徘徊，甚至2026年、2027年可能熊市。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于中国国债，我的看法是强震荡市，美债有可能弱震荡市，因为中国可能保持低利率环境，发起牛市解决问题。中国经济未来几年最坏时候已过，复苏缓慢但可持续，经济不强或不温不火，止跌回稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种情况下，中国债市不会是熊市，但像前两年大牛市也不现实。股市肯定好于债市，无论是美债还是中国国债。</p><h2 id=\"id_3148140352\">长期看好黄金和比特币</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于黄金，我们长期看好黄金或数字货币比特币，核心原因是美国的国家资产负债表问题。美国联邦政府债务率已达100%，按特朗普政策，继续赤字扩张，到2030年美国联邦政府债务率可能达120%。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们长期看多黄金，甚至比特币，核心在于美国的国家资产负债表存在问题。</p></body></html>","source":"lsy1716810789658","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：A股未来两年肯定好于美股，这轮牛市最大亮点是它，科技牛、内需牛、出海牛是三大主线</title>\n<style 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20:36","market":"us","language":"zh","title":"“星舰”成功完成第五次试飞，首次实现“筷子夹火箭”，马斯克发声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2475975868","media":"格隆汇","summary":"向实现生命多行星化迈出了一大步。","content":"<html><head></head><body><p>北京时间10月13日，SpaceX 宣布“星舰”成功在印度洋溅落，并祝贺整个 SpaceX 团队完成了激动人心的“星舰”第五次飞行测试。<strong>马斯克称：今天，我们向实现生命多行星化迈出了一大步。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c1dbaa885c78e78da66a3aecb8c215d\" tg-width=\"572\" tg-height=\"347\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad8e6d26a91865203d88c84c763beed9\" title=\"▲ 溅落画面\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"588\"/><span>▲ 溅落画面</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX“星舰”第五次试飞于北京时间今日 20:25 发射升空，在发射约 7 分钟后，SpaceX“星舰”实现了<strong>史上首次</strong>“筷子”（发射塔臂）来接住超级重型助推器。这一操作是为了回收火箭助推器以重复使用，从而大幅降低火箭发射的成本，并缩短发射周期。最终，SpaceX希望用同样的方式来接住“星舰”飞船。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f35de31f21a2ce76522baf4b2158d8b\" title=\"\" 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分钟后，SpaceX“星舰”实现了史上首次“筷子”（发射塔臂）来接住超级重型助推器。这一操作是为了回收火箭助推器以重复使用，从而大幅降低火箭发射的成本，并缩短发射周期。最终，SpaceX希望用同样的方式来接住“星舰”飞船。“星舰”重型火箭总长度约 120 米，直径约 9 米，由“超级重型”助推器和“星舰”飞船两部分组成。第一级“超级重型”助推器的长度约为 70 米，两级均具备重复使用的能力。该火箭的设计目标是将人和货物送至地球轨道、月球乃至火星。▲ 发射画面“星舰”是SpaceX研发的大型运载火箭系统，其总高度约120米，直径9米。由两部分组成：底部是名为“超重型”的助推器，高70米；顶部是与系统同名的“星舰”飞船，高50米。“星舰”也是迄今为止研发的最高和最强大的火箭。NASA局长祝贺SpaceX完成星舰测试，马斯克回应美国航空航天局（NASA）局长比尔·尼尔森在社交媒体平台“X”表示：“祝贺SpaceX今天成功捕获助推器，以及完成第五次星舰飞行测试！当我们准备在阿尔忒弥斯号下重返月球时，持续的测试将为我们未来的大胆任务做好准备——包括前往月球南极地区，然后前往火星。”马斯克回复称：“谢谢你，先生！期待为NASA服务，让人类重返月球。”试飞历史此前，“星舰”已经进行了四次试验飞行。第一次发射是在去年4月，因两级火箭未能分离，“星舰”在空中解体爆炸。第二次是在去年11月，由于燃料装载过多，不得不从飞船中排出过量的氧气，导致了爆炸。第三次是在今年3月，“星舰”成功进入太空，进行了燃料转移测试，不过未能按计划软着陆。第四次是在今年6月，“星舰”成功完成了整个发射流程，并最终实现超重型助推器的软着陆。可以说，每一次试飞都为后续的技术改进提供了宝贵的数据和经验。“星舰”项目展现了SpaceX创始人埃隆·马斯克的勃勃野心。他的目标是让其成为一种可重复使用的、成本效益高的火箭，让人们能够前往火星及更远的星球，以及在火星上建造一座城市，使人类能够实现长期生存和发展。马斯克希望在未来几十年内实现人类的大规模移民。他的计划是建造1000艘“星际飞船”，每天发射3艘，最终将100万人送往火星。同时，美国宇航局（NASA）也希望将该项目作为阿尔忒弥斯（Artemis）计划的一部分，最早在2026年底再次让宇航员登上月球。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358520990490792,"gmtCreate":1728537771513,"gmtModify":1728537773372,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"啊对对对对","listText":"啊对对对对","text":"啊对对对对","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358520990490792","repostId":"2474751749","repostType":4,"repost":{"id":"2474751749","pubTimestamp":1728533160,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2474751749?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-10 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tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。</p><p>值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。</p><p>此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。</p><p>另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。</p><p><strong>后续怎么走？</strong></p><p>那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。</p><p>华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。</p><p>此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。</p><p>分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刚刚，港股突变！发生了什么？后续怎么走？</title>\n<style 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tg-height=\"240\"/></p><p>摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。</p><p>值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。</p><p>此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。</p><p>另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。</p><p><strong>后续怎么走？</strong></p><p>那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。</p><p>华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。</p><p>此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。</p><p>分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155382775","content_text":"调整还是来了！在经历了昨天的大涨之后，今早港股迎来了突变。恒生科技一度跌超6%，券商股和地产股纷纷跳水。那么，发生了什么？首先，摩根大通分析师在报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。假期由外资主导的港股市场可能阶段性回归理性。其次，日本股市今天大涨，跷跷板效应较为明显。与此同时，美元已经出现四连阳，美国息口的预期似乎再度出现变化。第三，港股近期涨速过快、过大，部分大盘股如腾讯、小米等估值水平已经接近美股相应的蓝筹股，可能也引发了外资的一些担心。突然大跳水昨天飙涨的港股，今天早盘迎来了大跳水。恒生科技指数一度跌超6%，恒生指数和国企指数的跌幅均超3%。摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。后续怎么走？那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-07-14 07:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>7月14日，当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。</p><p>对于现场情况，美国媒体第一时间的消息比较混乱，美联社的报道称，当地有消息说，特朗普的耳朵在事件中受伤，但也有报道说，特勤人员保护了特朗普，他只是受到了惊吓，但没有受伤。</p><p>美国全国广播公司的说法是，因为出现疑似枪击事件，特朗普的竞选活动暂停。特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。报道说，“在整个过程中特朗普保持着清醒”。</p><p>美国《纽约时报》的最新报道也称，特朗普被护送离开时耳朵似乎有血迹，事件令现场一片惊慌。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。</p><p>报道说，美国总统拜登也在第一时间发声，称自己尚未收到相关事件的简报。</p><p><strong>美国特勤局人员向媒体证实：特朗普情况安全</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。美国特勤局人员向媒体证实，特朗普情况安全。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。</p><p><strong>特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。枪击案现场一名犯罪嫌疑人已经被特勤局人员控制。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。目前尚无有关枪击案伤亡情况的确切消息。</p><p><strong>特朗普枪击案嫌疑人被击毙，集会现场有参与者中枪身亡</strong></p><p>当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。据记者消息，宾州巴特勒当地检察官证实，嫌疑人已被击毙，另有集会参与者中枪身亡，具体伤亡人数尚不确定。</p><p><strong>马斯克发文：希望他早日康复</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。特朗普随即在特勤人员的保护下迅速撤离了演讲台。据美国有线电视新闻网（CNN）最新消息，特斯拉公司创始人埃隆·马斯克当天在社交媒体上发文称，“我完全支持特朗普总统，希望他能早日康复。”</p><p><strong>美国总统拜登发布声明</strong></p><p>特朗普宾州集会枪击案发生后，美国总统拜登发布声明：“我已听取了有关唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州集会上枪击事件的简报。我很高兴听到他安全并情况良好。我们正在等待进一步的信息。感谢特勤局将他安全送达医院。我们必须团结起来谴责暴力行为。”</p><p><strong>美国前总统小布什发声</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。据美国有线电视新闻网（CNN）最新报道，美国前总统乔治·W·布什当天发声明，表示很“感谢”看到特朗普平安。小布什在声明中说，“劳拉和我对特朗普（总统）在遭受这场‘懦夫式袭击’后仍平安无事表示感激。我们对特勤局人员作出的迅速反应表示赞赏。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ae2ff4f0dbefc0001a653cf1719d84fa","relate_stocks":{"DJT":"特朗普媒体科技集团"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161101274","content_text":"7月14日，当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。对于现场情况，美国媒体第一时间的消息比较混乱，美联社的报道称，当地有消息说，特朗普的耳朵在事件中受伤，但也有报道说，特勤人员保护了特朗普，他只是受到了惊吓，但没有受伤。美国全国广播公司的说法是，因为出现疑似枪击事件，特朗普的竞选活动暂停。特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。报道说，“在整个过程中特朗普保持着清醒”。美国《纽约时报》的最新报道也称，特朗普被护送离开时耳朵似乎有血迹，事件令现场一片惊慌。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。报道说，美国总统拜登也在第一时间发声，称自己尚未收到相关事件的简报。美国特勤局人员向媒体证实：特朗普情况安全当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。美国特勤局人员向媒体证实，特朗普情况安全。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。枪击案现场一名犯罪嫌疑人已经被特勤局人员控制。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。目前尚无有关枪击案伤亡情况的确切消息。特朗普枪击案嫌疑人被击毙，集会现场有参与者中枪身亡当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。据记者消息，宾州巴特勒当地检察官证实，嫌疑人已被击毙，另有集会参与者中枪身亡，具体伤亡人数尚不确定。马斯克发文：希望他早日康复当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。特朗普随即在特勤人员的保护下迅速撤离了演讲台。据美国有线电视新闻网（CNN）最新消息，特斯拉公司创始人埃隆·马斯克当天在社交媒体上发文称，“我完全支持特朗普总统，希望他能早日康复。”美国总统拜登发布声明特朗普宾州集会枪击案发生后，美国总统拜登发布声明：“我已听取了有关唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州集会上枪击事件的简报。我很高兴听到他安全并情况良好。我们正在等待进一步的信息。感谢特勤局将他安全送达医院。我们必须团结起来谴责暴力行为。”美国前总统小布什发声当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。据美国有线电视新闻网（CNN）最新报道，美国前总统乔治·W·布什当天发声明，表示很“感谢”看到特朗普平安。小布什在声明中说，“劳拉和我对特朗普（总统）在遭受这场‘懦夫式袭击’后仍平安无事表示感激。我们对特勤局人员作出的迅速反应表示赞赏。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319289471267008,"gmtCreate":1718981704858,"gmtModify":1718981707018,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"逗，老黄才卖了几股，他持股总额9400万股，卖几股变现改善一下生活都不行？","listText":"逗，老黄才卖了几股，他持股总额9400万股，卖几股变现改善一下生活都不行？","text":"逗，老黄才卖了几股，他持股总额9400万股，卖几股变现改善一下生活都不行？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319289471267008","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":762,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":306681186398400,"gmtCreate":1715907993204,"gmtModify":1715915341209,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a> 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a> 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。","text":"$Faraday Future(FFIE)$ 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style=\"\"><li><p>微软2024财年Q2营收620.2亿美元，净利润218.7亿美元；</p></li><li><p>苹果2024财年Q1营收1195亿美元，净利润339.16亿美元；</p></li><li><p>Meta2023年Q4营收401亿美元，净利润140.17亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">　　《巴伦周刊》使用基于FactSet预测的2023年至2026年预期平均盈利增长，以及基于2024年预测的市盈率，对美股7大巨头企业的PEG比率（市盈率除以盈利增长率）也做了预测，英伟达是其中最低的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4cca40d3a9fa164ca00e548916b6058\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"689\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：FactSet</p><p style=\"text-align: start;\">　　毫无疑问，如今英伟达的市值存在巨大泡沫，但从国内到国外，投资者却都愿意为这样的泡沫买单。</p><p style=\"text-align: start;\">　　整个市场对英伟达充满信心，因为在某种程度上，市场已经将英伟达与AI时代的未来划上了等号。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资英伟达，就是投资属于未来的AI时代，在这样的逻辑下，英伟达似乎值得任何市值。</p><p style=\"text-align: start;\">　　那么，英伟达真的不可替代吗？谁又会成为英伟达的对手，谁又能将它赶下神坛？</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　01</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　英伟达，凭什么遥遥领先？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　和其它半导体企业相比，英伟达是“遥遥领先”的，起码在市值上如此。</p><p style=\"text-align: start;\">　　如今，在全球前十的半导体企业中，不算台积电和阿斯麦这样的纯代工厂和光刻机厂商，英伟达的市值约等于剩下七家市值的总和，甚至还有富余。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4d76826d44e6b625ad23b33d2554716\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"422\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：芯东西</p><p style=\"text-align: start;\">　　撑起英伟达市值的，是其全球领先的AI计算芯片，包括A100、H100和即将上市的H200。根据富国银行的统计，英伟达目前在全球数据中心AI加速市场拥有98%的份额，处于绝对的统治地位。</p><p style=\"text-align: start;\">　　很多时候，这些芯片花钱也都很难买到。早在2023年8月的时候，就有媒体报道，英伟达的订单排到了2024年。其芯片的交付周期，也曾一度高达8~11个月（如今已经缩短为3~4个月）。马斯克曾为此吐槽，“英伟达的芯片比毒品还难搞到”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　产能不足，供不应求，这些需求应该自然溢出到其他厂商。从供应链安全的角度考虑，面对如此集中的市场，企业似乎也不应该只选择英伟达这一家的产品。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但全球的企业排着队将订单送到英伟达手中，难道，除了英伟达的芯片之外，AMD、英特尔这些企业的芯片都办法训练大模型吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　　答案当然不是，但使用英伟达的芯片，目前仍然是训练和运行大模型的最优选择。这种优势体现在四个方面，包括硬件性能、软件生态、适用范围和整体性价比。</p><p style=\"text-align: start;\">　　首先是硬件性能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以英伟达在2020年5月发布的NVIDIA A100 GPU为例，这款芯片采用7nm制程和NVIDIA Ampere架构，拥有540亿个晶体管和6912个CUDA核心，最高可以提供80GB的GPU显存，以及2TB/s的全球超快显存带宽。在大模型训练和推理常用的FP16(半精度浮点运算）Tensor Core峰值性能可以达到312TF，使用稀疏计算的情况下，可以达到624TF。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc579b9e96df9fd5909a5814f1217423\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"274\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：CSDN，NVIDIA GPU A100 Ampere(安培)架构深度解析</p><p style=\"text-align: start;\">　　很多人对这些指标没什么概念，我们来简单解释一下。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片的制程决定着同样大小的芯片能够放下的晶体管的数量，而晶体管的数量越多，芯片的计算能力越强，这也是5纳米的芯片一定比7纳米的芯片先进的原因。</p><p style=\"text-align: start;\">　　至于CUDA核心，即CUDA线程，是英伟达CUDA平台编程模型中的基本执行单元。我们都知道，GPU最强的能力是并行计算，而CUDA核心越多，意味着芯片能同时并行计算的数量也就越多，芯片的性能更强，完成同样任务的速度更快。</p><p style=\"text-align: start;\">　　需要注意的是，芯片的计算能力强和计算效率高是两个概念。制程和晶体管的数量代表着计算能力，而CUDA核心的数量，代表着计算效率。</p><p style=\"text-align: start;\">　　至于显存和带宽，则决定了GPU在运行时的效率。其中显存决定GPU同时能够存储的最大数据，而显存带宽，则决定显存和显卡之间的数据传输速度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　举一个简单直白的例子，在一个流水线上，原材料需要从库房运送到车间进行装备，然后将成品再运回库房。显存决定了库房能够放多少原材料，而显存带宽，则决定每次从库房送原材料的速度。如果库房不够大，或者材料传输速度不够快，那车间的生产能力再强，也无法生产出成品。所以显存和带宽，其实决定芯片能够参与训练多大参数规模的大模型，以及训练大模型的速度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　明白了这些基本概念，我们再用最有代表性的两家企业，进行对比。</p><p style=\"text-align: start;\">　　首先是AMD，目前主打的芯片是MI250X，发布于2021年年底，采用7nm工艺，拥有582亿个晶体管，显存128G，显存带宽3.2768 TB/s，FP16峰值性能为369 TF，只有60个计算单元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c631f033cdce9f6a3347fd962f92869\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"368\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：AMD官网，MI250X</p><p style=\"text-align: start;\">　　其次是英特尔，目前主打芯片Ponte Vecchio，同样发布于2021年，采用7nm工艺，宣称晶体管数量达到1020亿，是全世界晶体管数量最多的芯片。这款芯片显存128GB，显存带宽3.2TB/s，FP16峰值性能184TF，计算单元102个。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daf6584a9a2581f675341ee9588d33a7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：英特尔 Hot Chips 演示的幻灯片，展示了 PVC 上的小芯片</p><p style=\"text-align: start;\">　　我们会发现，即使从单纯的数据上看，英特尔和AMD也没有完全被英伟达甩开，甚至在某些领域，这两家的芯片还领先英伟达的A100。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但是这里有两个误区，第一个误区是，英特尔和AMD这两款芯片的发布时间比A100都要晚一年，他们真正对标的对手，其实应该是英伟达在2022年初发布的H100，而现在英伟达的芯片已经更新到H200了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a8fd05f5f63eecd29a0b65a3eb579fc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：Semianalysis</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二个误区在于，硬件指标并不完全等于芯片的整体能力，软件生态是决定芯片性能和使用的第二个关键指标。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这就像手机和操作系统一样，手机的硬件配置再好，没有一个好的操作系统，对于消费者来说仍然不是一款好的手机。而这里需要提到的，就包括英伟达的CUDA平台、NVLink和Tensor Core等软件生态。</p><p style=\"text-align: start;\">　　比如CUDA平台，我们前面提到的CUDA核心就是这个平台的产物，它可以提高芯片的并行计算能力；它可以通过编程，提高GPU的能效比，让同样的工作耗费更少的能源。</p><p style=\"text-align: start;\">　　此外，CUDA平台还支持广泛的应用程序，包括科学计算、深度学习、机器学习、图像处理、视频处理等等，它还允许技术人员通过C++等常用的编程语言来编写GPU代码。打一个不恰当的比方，这相当于中国人不用学习英文，直接使用中文指挥外国人做事情，帮助技术人员节省了巨大成本。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但目前市面上大多数程序员已经深度依赖CUDA平台和开发工具，就像我们使用微信许多年了，你的朋友、聊天记录、朋友圈都在这个微信上，即使现在出现一个更好用的社交软件，你也很难迁移。</p><p style=\"text-align: start;\">　　CUDA带来的生态壁垒也类似这个道理，其他平台虽然也有自己的软件生态，比如AMD有自己的GCN 架构，英特尔有Xe架构，甚至为开发者提供类似“一键换机”迁移功能，但都很难与英伟达竞争。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这里面也有一些曲线救国的做法，比如以AMD为首，越来越多的芯片企业采用了“打不过就加入”的策略，选择将自己的芯片兼容到CUDA平台，早在2012年的时候，AMD就与Nvidia 达成了一项协议，允许AMD在其GCN架构GPU中使用 CUDA 技术，所以现在我们在AMD的芯片中，也会看到CUDA核心。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，对于英伟达来说，CUDA也只是护城河的一部分，其他的技术如NVLink也至关重要。</p><p style=\"text-align: start;\">　　作为大模型训练的GPU，没有哪家企业会单独使用一张GPU，每次都会使用至少几百张卡，甚至上万张卡一起建立计算集群。NVLink是一种链接技术，可以实现GPU之间的高速、低延迟的互联。如果没有这种技术，整个芯片算力的集群就无法实现1+1&gt;3的效果，而且会增加GPU之间的通信延迟，执行任务的效率会降低，芯片的功耗会增加，最终增加整个系统的运行成本。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大模型训练实际上是一个非常消耗能源的事情，国盛证券做过一个计算，假设每天约有1300万独立访客使用ChatGPT，那每天的电费就需要5万美元。而如果没有NVLink，这笔成本还会指数级上升。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片某种程度上就像购车一样，购车只是第一次成本，之后的油费、保养、保险才是成本的大头。所以黄仁勋才说，“AI系统最重要的不是硬件组成的成本，而是训练和运用AI的费用。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以，虽然AMD、英特尔在某些芯片上把价格定得比英伟达更低，但是从长期成本来考虑，具有更优软件生态和协同、配套工具的英伟达芯片仍然是性价比最高的选择。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这里面还要考虑到使用场景的问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　比如英伟达的大客户，主要是以Meta、微软、亚马逊、Google为代表的云计算平台。有媒体报道，头部云计算厂商在英伟达H100 GPU整体市场份额中的占比达到50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbdf7dba458a181a201f58f9d763c484\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：Omida Research</p><p style=\"text-align: start;\">　　而云厂商采购芯片的逻辑，主要是构建算力集群，然后通过云服务平台将这些算力再卖出去。但这里就会存在一个问题，就是云厂商并不知道客户会拿这些算力来做些什么，比如有的企业会用来做机器学习，有企业需要大模型训练，也有企业需要做大模型推理。</p><p style=\"text-align: start;\">　　不同的需求，背后对应的算力配置也不尽相同，它需要底层的芯片能够支持多种编程模型，支持多种数据类型，有较好的可拓展性和良好的性能和功耗等等。而这些，恰恰是英伟达硬件能力加软件生态带来的优势。</p><p style=\"text-align: start;\">　　综合来看，无论是从硬件性能，还是软件生态；无论是从开发工具和部署工具，到长期使用的成本和可开发应用场景。对比同类竞争对手，英伟达都属于最有性价比，且遥遥领先的存在。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这就是为什么明明需要排着长队、忍受长时间等待，大家却仍然执着于英伟达芯片的原因。</p><p style=\"text-align: start;\">　<strong>　02</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　谁想替代英伟达？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　难道英伟达真的不能被超越吗？当然也不是，在巨大的市场利益面前，从传统半导体巨头到初创企业，围剿英伟达的呼声从来就没有停止过。</p><p style=\"text-align: start;\">　　特别是最近几年，随着云计算和云端AI芯片的火爆，已经有无数的半导体公司说过，自家芯片已经在部分性能上超过了英伟达A100，就像今天也有无数大模型企业会说自己已经在某些方面超过OpenAI GPT-3.5一样。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在最新披露年报中，英伟达是这样描述自己的竞争风险的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　公司的竞争来源主要有两个，一个是 GPU、CPU、DPU、嵌入式SoC和其他加速AI计算处理器产品的公司，比如英特尔、AMD、高通、华为；另一个是提供基于InfiniBand（无线带宽技术）、以太网、光纤通道和专有技术的半导体高性能互连产品供应商，比如华为、思科、惠普这样的通信公司，以及亚马逊、微软、阿里、谷歌、华为这样的云服务公司等等。</p><p style=\"text-align: start;\">　　特别是第一次被英伟达列为对手且被反复提到的华为。从芯片硬件到软件，从云服务到通信解决方案，英伟达几乎将华为当做所有领域的竞争对手。</p><p style=\"text-align: start;\">　　奇怪的是，虽然在2023年8月，科大讯飞创始人刘庆峰就提到华为的GPU已经可以对标A100了，但其实从客观的性能、使用成本，软硬件生态工具，华为与英伟达之间仍然有着代际的差距。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华为被如此重视，关键在于两点：</p><p style=\"text-align: start;\">　　一是市场环境的问题，由于众所周知的原因，英伟达的高端芯片在国内的销路并不畅通，在全面国产替代的背景下，其针对中国的特供版芯片在中国的竞争力也在降低。在这样的背景下，华为拥有更多的成长空间，不必直接对标英伟达最先进的H200。</p><p style=\"text-align: start;\">　　另一个关键是华为的生态能力非常齐全，作为通信起家的企业，华为不仅拥有自己的芯片，服务器，还拥有自己的云计算平台和大模型。基本上，华为覆盖了AI这条产业链从头到尾的所有环节，对比英伟达拥有更大的潜力和可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　如今，华为的昇腾910B正在疯狂席卷中国市场，除了科大讯飞之外，国内多地的智算中心也都已经用上了华为的芯片。《财经》之前报道，华为昇腾系列产品目前处在供不应求状态，价格约只有英伟达A100的60%甚至可以更低。</p><p style=\"text-align: start;\">　　为了应对国内市场的变化，英伟达也在积极推出新的产品。2月初，有媒体报道，英伟达的新款国内专供芯片H20已经开始在接受经销商的预定。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/309b546944a748698d8228db3adbee1b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：NVIDIA  由H2O.ai和NVIDIA提供支持的融合AI生态系统</p><p style=\"text-align: start;\">　　而有趣的是，作为新产品，英伟达H20每张的定价换算成人民币仅在8.6万~11万左右，刚好略低于华为昇腾910B 12万元左右的价格。在英伟达承受中国市场压力的背景下，这被看做是一种防守策略。</p><p style=\"text-align: start;\">　　除了在国内有被黄仁勋亲自认证的竞争对手华为之外，海外市场英伟达其实也是群狼环伺。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最虎视眈眈的自然是AMD。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年6月，AMD发布了Instinct MI300，目标是对标英伟达H100，其晶体管数量达到1530亿，内存192GB、内存带宽5.3TB/s，分别是英伟达H100的大约2倍、2.4倍和1.6倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　软件上，AMD仍然延续兼容CUDA的策略，一方面通过迁移工具，翻译CUDA应用的策略吸引英伟达的开发者，另一方面开源自家的ROCm软件，提高企业和开发者的自主权。</p><p style=\"text-align: start;\">　　对于芯片算力这么基础的部分，没有企业希望英伟达成为自己的唯一供应商，所以在MI300推出之后，包括OpenAI、微软、Meta都纷纷表态将采购MI300。</p><p style=\"text-align: start;\">　　除了AMD，即使是已经在AI上落后的英特尔，也不甘心错过这场泼天富贵。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d28717f037880c92a52e4c07879af3f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：彭博社 英特尔公司首席执行官Patrick Gelsinger于2023年12月14日星期四在美国纽约举行的英特尔AI Everywhere发布会上发表讲话</p><p style=\"text-align: start;\">　　英特尔最新的AI芯片Gaudi3将在2024年上市，这款芯片采用5nm工艺，最高配备128GB的内存。按英特尔的宣传，这款芯片的带宽是Gaudi 2(7nm工艺)的1.5倍，BF16功率是其4倍，网络算力是其2倍，并表示Gaudi3的性能将优于英伟达的H100。同时，美国政府也在对英特尔进行扶持，预计将向英特尔提供超过100亿美元的补贴。</p><p style=\"text-align: start;\">　　从战略上，与英伟达的优势在云端不同，英特尔的优势在与其广阔个人终端市场。所以英特尔其实将更大的赌注压在了个人终端的AI化上。英特尔CEO基辛格多次提到，要重构PC体验，并表达对未来AI PC市场的看好。英特尔希望依靠其CPU在个人PC上的优势，率先抢占这一市场，然后再通过消费市场反向促进云端市场的繁荣，打一波农村包围城市的战役。</p><p style=\"text-align: start;\">　　事实上，芯片的行业特点与软件、或者互联网的商业可以通过建立用户规模，或者生态就建立壁垒实现赢者通吃不同。作为高度技术密集型产业，芯片技术的代际变化非常大，只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片不同于软件，或者互联网等其他业务模式，建立起一定的用户规模之后可以一直赢者通吃。只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　而无论是AMD还是英特尔，亦或者华为，他们都有深厚的技术研发能力和充裕的资金，这些企业可能会在这个阶段暂时落后，但也谁无法笃定，这些企业不会出现一次技术涌现，或者抓住某个技术迭代的关键时期后来居上。</p><p style=\"text-align: start;\">　　从最新财报看，AMD 2023年Q4数据中心的销售额22.8亿美元，同比增长38%，表明市场已经在逐步接纳其AI芯片的使用。</p><p style=\"text-align: start;\">　　而除了AMD和英特尔这样的老牌玩家之外，这个市场上还有很多创业者在前赴后继。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最近比较出名的如Groq，其针对大语言模型量身定制的LPU芯片每秒可以生成500个token，远超英伟达芯片的效率。当然，这个成绩仍然是在实验场景下的结果，最终工程化交付还有很长的距离，且这款芯片也还有许多技术问题有待解决。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但这本质上代表，面对新的场景，如今的芯片的技术仍有创新空间。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以我们会看到，作为全球最具代表的AI企业，OpenAI也宣布了自己的造芯计划。其创始人CEO Altman前段时间不仅传出7万亿美元的募资芯片，在这之前更是已经投资了包括Cerebras、Rain Neuromorphics和Atomic Semi在内的至少三家芯片公司。</p><p style=\"text-align: start;\">　　远在日本的孙正义，在互联网时代已经功成名就的他也打算放过这次机会，刚刚从巨额的投资亏损中解套的他，立马就提出了募集1000亿美元以创立一家人工智能半导体芯片企业的计划。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有媒体报道，在这次计划中，软银将出资300亿美元资金，另有700亿美元的资金可能来自中东地区的机构。而在2023年，软银集团曾以640亿美元的估值收购ARM公司25%股份，这也是孙正义投入芯片的底气之一。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，对于英伟达来说，更大或者更直接的危险还是来自其最大的客户——云厂商。</p><p style=\"text-align: start;\">　　面对巨大的算力需求，国内如百度、华为、阿里都相继推出了自己的AI芯片，在国外，包括微软、亚马逊、Google也同样在开发自己芯片。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这些芯片主要针对的是特定场景的计算需求，与英伟达面向通用场景的GPT仍然有不同。但这也代表，云计算厂商正在逐步减少对英伟达的依赖。而正如前面所提到的，这部分企业才是真正支撑英伟达业绩的主要客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　面对这些既定的，或者潜在的市场变化，英伟达自然也没闲着。据路透社报道，英伟达近期已与微软等主要云厂商联系，商讨为云厂商定制AI芯片的问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　同时，英伟达也在持续推出新的芯片，以期望不断拉开与后来者的距离。目前，英伟达已经公布了其下一代AI芯片B100的消息，设计性能要比H100快3倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以，虽然超越英伟达的机会仍然存在，这个世界也从不缺少挑战“霸权”的勇士，但这个任务显然还很漫长。</p></body></html>","source":"lsy1709033562161","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁能替代英伟达？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n谁能替代英伟达？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-02-27 18:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml><strong>产业象限</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者丨山茶　　2月22日，英伟达发布2024财年四季报，营收221亿美元，同比增长265%，净利润123亿美元，同比激增769%，双双大超市场预期。　　然后，英伟达就杀疯了。　　一夜之间，英伟达市值暴涨2770亿美元，创下华尔街单日最大涨幅的历史记录。如今，英伟达的市值已经逼近2万亿美元。以国内生产总值计算，英伟达市值超过了大多数其他国家经济体的规模。　　▲图源：福布斯　　从企业层面看，这一市值也...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b8db4b0e3e8dc0281ba058cc5847232","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122933530","content_text":"作者丨山茶　　2月22日，英伟达发布2024财年四季报，营收221亿美元，同比增长265%，净利润123亿美元，同比激增769%，双双大超市场预期。　　然后，英伟达就杀疯了。　　一夜之间，英伟达市值暴涨2770亿美元，创下华尔街单日最大涨幅的历史记录。如今，英伟达的市值已经逼近2万亿美元。以国内生产总值计算，英伟达市值超过了大多数其他国家经济体的规模。　　▲图源：福布斯　　从企业层面看，这一市值也超越Meta，成为仅次于微软、苹果和沙特阿美的全球第四大市值的巨无霸。　　但有意思的现象是，虽然已经跻身第一梯队，但无论是营收还是利润，英伟达都与微软、苹果、甚至被它超过的Meta差距较远。　　可以对比来看：微软2024财年Q2营收620.2亿美元，净利润218.7亿美元；苹果2024财年Q1营收1195亿美元，净利润339.16亿美元；Meta2023年Q4营收401亿美元，净利润140.17亿美元。　　《巴伦周刊》使用基于FactSet预测的2023年至2026年预期平均盈利增长，以及基于2024年预测的市盈率，对美股7大巨头企业的PEG比率（市盈率除以盈利增长率）也做了预测，英伟达是其中最低的。　　▲图源：FactSet　　毫无疑问，如今英伟达的市值存在巨大泡沫，但从国内到国外，投资者却都愿意为这样的泡沫买单。　　整个市场对英伟达充满信心，因为在某种程度上，市场已经将英伟达与AI时代的未来划上了等号。　　投资英伟达，就是投资属于未来的AI时代，在这样的逻辑下，英伟达似乎值得任何市值。　　那么，英伟达真的不可替代吗？谁又会成为英伟达的对手，谁又能将它赶下神坛？　　01　　英伟达，凭什么遥遥领先？　　和其它半导体企业相比，英伟达是“遥遥领先”的，起码在市值上如此。　　如今，在全球前十的半导体企业中，不算台积电和阿斯麦这样的纯代工厂和光刻机厂商，英伟达的市值约等于剩下七家市值的总和，甚至还有富余。　　▲图源：芯东西　　撑起英伟达市值的，是其全球领先的AI计算芯片，包括A100、H100和即将上市的H200。根据富国银行的统计，英伟达目前在全球数据中心AI加速市场拥有98%的份额，处于绝对的统治地位。　　很多时候，这些芯片花钱也都很难买到。早在2023年8月的时候，就有媒体报道，英伟达的订单排到了2024年。其芯片的交付周期，也曾一度高达8~11个月（如今已经缩短为3~4个月）。马斯克曾为此吐槽，“英伟达的芯片比毒品还难搞到”。　　产能不足，供不应求，这些需求应该自然溢出到其他厂商。从供应链安全的角度考虑，面对如此集中的市场，企业似乎也不应该只选择英伟达这一家的产品。　　但全球的企业排着队将订单送到英伟达手中，难道，除了英伟达的芯片之外，AMD、英特尔这些企业的芯片都办法训练大模型吗？　　答案当然不是，但使用英伟达的芯片，目前仍然是训练和运行大模型的最优选择。这种优势体现在四个方面，包括硬件性能、软件生态、适用范围和整体性价比。　　首先是硬件性能。　　以英伟达在2020年5月发布的NVIDIA A100 GPU为例，这款芯片采用7nm制程和NVIDIA Ampere架构，拥有540亿个晶体管和6912个CUDA核心，最高可以提供80GB的GPU显存，以及2TB/s的全球超快显存带宽。在大模型训练和推理常用的FP16(半精度浮点运算）Tensor Core峰值性能可以达到312TF，使用稀疏计算的情况下，可以达到624TF。　　▲图源：CSDN，NVIDIA GPU A100 Ampere(安培)架构深度解析　　很多人对这些指标没什么概念，我们来简单解释一下。　　芯片的制程决定着同样大小的芯片能够放下的晶体管的数量，而晶体管的数量越多，芯片的计算能力越强，这也是5纳米的芯片一定比7纳米的芯片先进的原因。　　至于CUDA核心，即CUDA线程，是英伟达CUDA平台编程模型中的基本执行单元。我们都知道，GPU最强的能力是并行计算，而CUDA核心越多，意味着芯片能同时并行计算的数量也就越多，芯片的性能更强，完成同样任务的速度更快。　　需要注意的是，芯片的计算能力强和计算效率高是两个概念。制程和晶体管的数量代表着计算能力，而CUDA核心的数量，代表着计算效率。　　至于显存和带宽，则决定了GPU在运行时的效率。其中显存决定GPU同时能够存储的最大数据，而显存带宽，则决定显存和显卡之间的数据传输速度。　　举一个简单直白的例子，在一个流水线上，原材料需要从库房运送到车间进行装备，然后将成品再运回库房。显存决定了库房能够放多少原材料，而显存带宽，则决定每次从库房送原材料的速度。如果库房不够大，或者材料传输速度不够快，那车间的生产能力再强，也无法生产出成品。所以显存和带宽，其实决定芯片能够参与训练多大参数规模的大模型，以及训练大模型的速度。　　明白了这些基本概念，我们再用最有代表性的两家企业，进行对比。　　首先是AMD，目前主打的芯片是MI250X，发布于2021年年底，采用7nm工艺，拥有582亿个晶体管，显存128G，显存带宽3.2768 TB/s，FP16峰值性能为369 TF，只有60个计算单元。　　▲图源：AMD官网，MI250X　　其次是英特尔，目前主打芯片Ponte Vecchio，同样发布于2021年，采用7nm工艺，宣称晶体管数量达到1020亿，是全世界晶体管数量最多的芯片。这款芯片显存128GB，显存带宽3.2TB/s，FP16峰值性能184TF，计算单元102个。　　▲图源：英特尔 Hot Chips 演示的幻灯片，展示了 PVC 上的小芯片　　我们会发现，即使从单纯的数据上看，英特尔和AMD也没有完全被英伟达甩开，甚至在某些领域，这两家的芯片还领先英伟达的A100。　　但是这里有两个误区，第一个误区是，英特尔和AMD这两款芯片的发布时间比A100都要晚一年，他们真正对标的对手，其实应该是英伟达在2022年初发布的H100，而现在英伟达的芯片已经更新到H200了。　　▲图源：Semianalysis　　第二个误区在于，硬件指标并不完全等于芯片的整体能力，软件生态是决定芯片性能和使用的第二个关键指标。　　这就像手机和操作系统一样，手机的硬件配置再好，没有一个好的操作系统，对于消费者来说仍然不是一款好的手机。而这里需要提到的，就包括英伟达的CUDA平台、NVLink和Tensor Core等软件生态。　　比如CUDA平台，我们前面提到的CUDA核心就是这个平台的产物，它可以提高芯片的并行计算能力；它可以通过编程，提高GPU的能效比，让同样的工作耗费更少的能源。　　此外，CUDA平台还支持广泛的应用程序，包括科学计算、深度学习、机器学习、图像处理、视频处理等等，它还允许技术人员通过C++等常用的编程语言来编写GPU代码。打一个不恰当的比方，这相当于中国人不用学习英文，直接使用中文指挥外国人做事情，帮助技术人员节省了巨大成本。　　但目前市面上大多数程序员已经深度依赖CUDA平台和开发工具，就像我们使用微信许多年了，你的朋友、聊天记录、朋友圈都在这个微信上，即使现在出现一个更好用的社交软件，你也很难迁移。　　CUDA带来的生态壁垒也类似这个道理，其他平台虽然也有自己的软件生态，比如AMD有自己的GCN 架构，英特尔有Xe架构，甚至为开发者提供类似“一键换机”迁移功能，但都很难与英伟达竞争。　　当然，这里面也有一些曲线救国的做法，比如以AMD为首，越来越多的芯片企业采用了“打不过就加入”的策略，选择将自己的芯片兼容到CUDA平台，早在2012年的时候，AMD就与Nvidia 达成了一项协议，允许AMD在其GCN架构GPU中使用 CUDA 技术，所以现在我们在AMD的芯片中，也会看到CUDA核心。　　当然，对于英伟达来说，CUDA也只是护城河的一部分，其他的技术如NVLink也至关重要。　　作为大模型训练的GPU，没有哪家企业会单独使用一张GPU，每次都会使用至少几百张卡，甚至上万张卡一起建立计算集群。NVLink是一种链接技术，可以实现GPU之间的高速、低延迟的互联。如果没有这种技术，整个芯片算力的集群就无法实现1+1>3的效果，而且会增加GPU之间的通信延迟，执行任务的效率会降低，芯片的功耗会增加，最终增加整个系统的运行成本。　　大模型训练实际上是一个非常消耗能源的事情，国盛证券做过一个计算，假设每天约有1300万独立访客使用ChatGPT，那每天的电费就需要5万美元。而如果没有NVLink，这笔成本还会指数级上升。　　芯片某种程度上就像购车一样，购车只是第一次成本，之后的油费、保养、保险才是成本的大头。所以黄仁勋才说，“AI系统最重要的不是硬件组成的成本，而是训练和运用AI的费用。”　　所以，虽然AMD、英特尔在某些芯片上把价格定得比英伟达更低，但是从长期成本来考虑，具有更优软件生态和协同、配套工具的英伟达芯片仍然是性价比最高的选择。　　当然，这里面还要考虑到使用场景的问题。　　比如英伟达的大客户，主要是以Meta、微软、亚马逊、Google为代表的云计算平台。有媒体报道，头部云计算厂商在英伟达H100 GPU整体市场份额中的占比达到50%。　　▲图源：Omida Research　　而云厂商采购芯片的逻辑，主要是构建算力集群，然后通过云服务平台将这些算力再卖出去。但这里就会存在一个问题，就是云厂商并不知道客户会拿这些算力来做些什么，比如有的企业会用来做机器学习，有企业需要大模型训练，也有企业需要做大模型推理。　　不同的需求，背后对应的算力配置也不尽相同，它需要底层的芯片能够支持多种编程模型，支持多种数据类型，有较好的可拓展性和良好的性能和功耗等等。而这些，恰恰是英伟达硬件能力加软件生态带来的优势。　　综合来看，无论是从硬件性能，还是软件生态；无论是从开发工具和部署工具，到长期使用的成本和可开发应用场景。对比同类竞争对手，英伟达都属于最有性价比，且遥遥领先的存在。　　这就是为什么明明需要排着长队、忍受长时间等待，大家却仍然执着于英伟达芯片的原因。　　02　　谁想替代英伟达？　　难道英伟达真的不能被超越吗？当然也不是，在巨大的市场利益面前，从传统半导体巨头到初创企业，围剿英伟达的呼声从来就没有停止过。　　特别是最近几年，随着云计算和云端AI芯片的火爆，已经有无数的半导体公司说过，自家芯片已经在部分性能上超过了英伟达A100，就像今天也有无数大模型企业会说自己已经在某些方面超过OpenAI GPT-3.5一样。　　在最新披露年报中，英伟达是这样描述自己的竞争风险的。　　公司的竞争来源主要有两个，一个是 GPU、CPU、DPU、嵌入式SoC和其他加速AI计算处理器产品的公司，比如英特尔、AMD、高通、华为；另一个是提供基于InfiniBand（无线带宽技术）、以太网、光纤通道和专有技术的半导体高性能互连产品供应商，比如华为、思科、惠普这样的通信公司，以及亚马逊、微软、阿里、谷歌、华为这样的云服务公司等等。　　特别是第一次被英伟达列为对手且被反复提到的华为。从芯片硬件到软件，从云服务到通信解决方案，英伟达几乎将华为当做所有领域的竞争对手。　　奇怪的是，虽然在2023年8月，科大讯飞创始人刘庆峰就提到华为的GPU已经可以对标A100了，但其实从客观的性能、使用成本，软硬件生态工具，华为与英伟达之间仍然有着代际的差距。　　华为被如此重视，关键在于两点：　　一是市场环境的问题，由于众所周知的原因，英伟达的高端芯片在国内的销路并不畅通，在全面国产替代的背景下，其针对中国的特供版芯片在中国的竞争力也在降低。在这样的背景下，华为拥有更多的成长空间，不必直接对标英伟达最先进的H200。　　另一个关键是华为的生态能力非常齐全，作为通信起家的企业，华为不仅拥有自己的芯片，服务器，还拥有自己的云计算平台和大模型。基本上，华为覆盖了AI这条产业链从头到尾的所有环节，对比英伟达拥有更大的潜力和可能。　　如今，华为的昇腾910B正在疯狂席卷中国市场，除了科大讯飞之外，国内多地的智算中心也都已经用上了华为的芯片。《财经》之前报道，华为昇腾系列产品目前处在供不应求状态，价格约只有英伟达A100的60%甚至可以更低。　　为了应对国内市场的变化，英伟达也在积极推出新的产品。2月初，有媒体报道，英伟达的新款国内专供芯片H20已经开始在接受经销商的预定。　　▲图源：NVIDIA  由H2O.ai和NVIDIA提供支持的融合AI生态系统　　而有趣的是，作为新产品，英伟达H20每张的定价换算成人民币仅在8.6万~11万左右，刚好略低于华为昇腾910B 12万元左右的价格。在英伟达承受中国市场压力的背景下，这被看做是一种防守策略。　　除了在国内有被黄仁勋亲自认证的竞争对手华为之外，海外市场英伟达其实也是群狼环伺。　　最虎视眈眈的自然是AMD。　　2023年6月，AMD发布了Instinct MI300，目标是对标英伟达H100，其晶体管数量达到1530亿，内存192GB、内存带宽5.3TB/s，分别是英伟达H100的大约2倍、2.4倍和1.6倍。　　软件上，AMD仍然延续兼容CUDA的策略，一方面通过迁移工具，翻译CUDA应用的策略吸引英伟达的开发者，另一方面开源自家的ROCm软件，提高企业和开发者的自主权。　　对于芯片算力这么基础的部分，没有企业希望英伟达成为自己的唯一供应商，所以在MI300推出之后，包括OpenAI、微软、Meta都纷纷表态将采购MI300。　　除了AMD，即使是已经在AI上落后的英特尔，也不甘心错过这场泼天富贵。　　▲图源：彭博社 英特尔公司首席执行官Patrick Gelsinger于2023年12月14日星期四在美国纽约举行的英特尔AI Everywhere发布会上发表讲话　　英特尔最新的AI芯片Gaudi3将在2024年上市，这款芯片采用5nm工艺，最高配备128GB的内存。按英特尔的宣传，这款芯片的带宽是Gaudi 2(7nm工艺)的1.5倍，BF16功率是其4倍，网络算力是其2倍，并表示Gaudi3的性能将优于英伟达的H100。同时，美国政府也在对英特尔进行扶持，预计将向英特尔提供超过100亿美元的补贴。　　从战略上，与英伟达的优势在云端不同，英特尔的优势在与其广阔个人终端市场。所以英特尔其实将更大的赌注压在了个人终端的AI化上。英特尔CEO基辛格多次提到，要重构PC体验，并表达对未来AI PC市场的看好。英特尔希望依靠其CPU在个人PC上的优势，率先抢占这一市场，然后再通过消费市场反向促进云端市场的繁荣，打一波农村包围城市的战役。　　事实上，芯片的行业特点与软件、或者互联网的商业可以通过建立用户规模，或者生态就建立壁垒实现赢者通吃不同。作为高度技术密集型产业，芯片技术的代际变化非常大，只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。　　芯片不同于软件，或者互联网等其他业务模式，建立起一定的用户规模之后可以一直赢者通吃。只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。　　而无论是AMD还是英特尔，亦或者华为，他们都有深厚的技术研发能力和充裕的资金，这些企业可能会在这个阶段暂时落后，但也谁无法笃定，这些企业不会出现一次技术涌现，或者抓住某个技术迭代的关键时期后来居上。　　从最新财报看，AMD 2023年Q4数据中心的销售额22.8亿美元，同比增长38%，表明市场已经在逐步接纳其AI芯片的使用。　　而除了AMD和英特尔这样的老牌玩家之外，这个市场上还有很多创业者在前赴后继。　　最近比较出名的如Groq，其针对大语言模型量身定制的LPU芯片每秒可以生成500个token，远超英伟达芯片的效率。当然，这个成绩仍然是在实验场景下的结果，最终工程化交付还有很长的距离，且这款芯片也还有许多技术问题有待解决。　　但这本质上代表，面对新的场景，如今的芯片的技术仍有创新空间。　　所以我们会看到，作为全球最具代表的AI企业，OpenAI也宣布了自己的造芯计划。其创始人CEO Altman前段时间不仅传出7万亿美元的募资芯片，在这之前更是已经投资了包括Cerebras、Rain Neuromorphics和Atomic Semi在内的至少三家芯片公司。　　远在日本的孙正义，在互联网时代已经功成名就的他也打算放过这次机会，刚刚从巨额的投资亏损中解套的他，立马就提出了募集1000亿美元以创立一家人工智能半导体芯片企业的计划。　　有媒体报道，在这次计划中，软银将出资300亿美元资金，另有700亿美元的资金可能来自中东地区的机构。而在2023年，软银集团曾以640亿美元的估值收购ARM公司25%股份，这也是孙正义投入芯片的底气之一。　　当然，对于英伟达来说，更大或者更直接的危险还是来自其最大的客户——云厂商。　　面对巨大的算力需求，国内如百度、华为、阿里都相继推出了自己的AI芯片，在国外，包括微软、亚马逊、Google也同样在开发自己芯片。　　当然，这些芯片主要针对的是特定场景的计算需求，与英伟达面向通用场景的GPT仍然有不同。但这也代表，云计算厂商正在逐步减少对英伟达的依赖。而正如前面所提到的，这部分企业才是真正支撑英伟达业绩的主要客户。　　面对这些既定的，或者潜在的市场变化，英伟达自然也没闲着。据路透社报道，英伟达近期已与微软等主要云厂商联系，商讨为云厂商定制AI芯片的问题。　　同时，英伟达也在持续推出新的芯片，以期望不断拉开与后来者的距离。目前，英伟达已经公布了其下一代AI芯片B100的消息，设计性能要比H100快3倍。　　所以，虽然超越英伟达的机会仍然存在，这个世界也从不缺少挑战“霸权”的勇士，但这个任务显然还很漫长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":795,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":652693277,"gmtCreate":1684470062599,"gmtModify":1684472619298,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"美国各种崩溃，中国天天赢麻，然后一个股市屡创新高一个万年3000点","listText":"美国各种崩溃，中国天天赢麻，然后一个股市屡创新高一个万年3000点","text":"美国各种崩溃，中国天天赢麻，然后一个股市屡创新高一个万年3000点","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":9,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/652693277","repostId":"1186937020","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":620159815,"gmtCreate":1669604919937,"gmtModify":1669609579039,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"真的现在有机会就买yang，机会非常大。就🫙这个水平还瞎J8操作，感觉半年内能翻至少3倍。","listText":"真的现在有机会就买yang，机会非常大。就🫙这个水平还瞎J8操作，感觉半年内能翻至少3倍。","text":"真的现在有机会就买yang，机会非常大。就🫙这个水平还瞎J8操作，感觉半年内能翻至少3倍。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/620159815","repostId":"1173303565","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1266,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":668467125,"gmtCreate":1665083954368,"gmtModify":1665083957011,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"<a 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style=\"text-align: justify;\">达里奥认为，<strong>继续沿着同样的道路走下去是不可持续的</strong>，他说：</p><blockquote>“因为债务的增长速度最终会超过收入的增长速度，从而导致政府不可能同时向债权人支付足够高的实际利率（即经通胀调整后的利率），以让他们持有政府债务，同时又不让借款人的实际利率过高，以免无法偿还债务。”</blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当出售的债务数量超过了债务买家想要的数量时，美联储必须决定是让利率上升以平衡供需（这将压垮债务人和经济），还是印钞购买债务</strong>。后一种选择将引发通胀，并鼓励债券持有人抛售债券，使债务失衡恶化。达里奥写道：</p><blockquote>“无论哪种情况，最终都会造成一场债务危机，就像我们一直看到的银行挤兑一样，但这一次被抛售的将是政府债券，挤兑的对象将从银行变成美联储。”</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">达里奥还说，<strong>不提高债务上限将导致违约，并导致一些人无力继续削减生活开支，从而造成金融混乱和社会动荡。 </strong></p><p style=\"text-align: justify;\">达里奥写道，<strong>理想情况下，提高债务上限的协议将伴随着拜登和麦卡锡之间的协议</strong>，以克服两党“更极端”成员的反对意见，这些成员要么不想提高债务上限，要么不愿意在长期预算方法上妥协。</p></body></html>","source":"live_meigang","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a> 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">$Faraday Future(FFIE)$&nbsp;</a> 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。","text":"$Faraday Future(FFIE)$ 那些说只要不卖就能轧空的，当年GME/AMC也是这么说的，说只要都💎👋不卖，就能涨到1000刀一股，大家全部财富自由。但结果是后来进场的基本全赔了。机构和散户不是一种玩法，机构有各种工具对冲，还能线下直接找股东增发或者达成各种PY交易，没那么容易就被一个meme股给轧空。买点玩可以，别真上头拿大钱去砸。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/306681186398400","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":7700,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":359805389922448,"gmtCreate":1728851028215,"gmtModify":1728851030281,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"这才叫新质生产力","listText":"这才叫新质生产力","text":"这才叫新质生产力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/359805389922448","repostId":"2475975868","repostType":4,"repost":{"id":"2475975868","pubTimestamp":1728822968,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2475975868?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-13 20:36","market":"us","language":"zh","title":"“星舰”成功完成第五次试飞，首次实现“筷子夹火箭”，马斯克发声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2475975868","media":"格隆汇","summary":"向实现生命多行星化迈出了一大步。","content":"<html><head></head><body><p>北京时间10月13日，SpaceX 宣布“星舰”成功在印度洋溅落，并祝贺整个 SpaceX 团队完成了激动人心的“星舰”第五次飞行测试。<strong>马斯克称：今天，我们向实现生命多行星化迈出了一大步。</strong></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c1dbaa885c78e78da66a3aecb8c215d\" tg-width=\"572\" tg-height=\"347\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad8e6d26a91865203d88c84c763beed9\" title=\"▲ 溅落画面\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"588\"/><span>▲ 溅落画面</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX“星舰”第五次试飞于北京时间今日 20:25 发射升空，在发射约 7 分钟后，SpaceX“星舰”实现了<strong>史上首次</strong>“筷子”（发射塔臂）来接住超级重型助推器。这一操作是为了回收火箭助推器以重复使用，从而大幅降低火箭发射的成本，并缩短发射周期。最终，SpaceX希望用同样的方式来接住“星舰”飞船。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f35de31f21a2ce76522baf4b2158d8b\" title=\"\" tg-width=\"587\" tg-height=\"333\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">“星舰”重型火箭总长度约 120 米，直径约 9 米，<strong>由“超级重型”助推器和“星舰”飞船两部分组成</strong>。第一级“超级重型”助推器的长度约为 70 米，两级均具备重复使用的能力。该火箭的设计目标是将人和货物送至地球轨道、月球乃至火星。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e22c09148cb06c214e76dcf017c5920a\" title=\"▲ 发射画面\" tg-width=\"1049\" tg-height=\"581\"/><span>▲ 发射画面</span></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fe6a3e963174404f4740dd1bc516bb6\" title=\"\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"589\"/></p><p>“星舰”是SpaceX研发的大型运载火箭系统，其总高度约120米，直径9米。由两部分组成：底部是名为“超重型”的助推器，高70米；顶部是与系统同名的“星舰”飞船，高50米。“星舰”也是迄今为止研发的最高和最强大的火箭。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f8980bc36112ef292d9b35b66a98ff\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1512\"/></p><p><strong>NASA局长祝贺SpaceX完成星舰测试，马斯克回应</strong></p><p>美国航空航天局（NASA）局长比尔·尼尔森在社交媒体平台“X”表示：“祝贺SpaceX今天成功捕获助推器，以及完成第五次星舰飞行测试！当我们准备在阿尔忒弥斯号下重返月球时，持续的测试将为我们未来的大胆任务做好准备——包括前往月球南极地区，然后前往火星。”马斯克回复称：“谢谢你，先生！期待为NASA服务，让人类重返月球。”</p><p><strong>试飞历史</strong></p><p>此前，“星舰”已经进行了四次试验飞行。</p><p>第一次发射是在去年4月，因两级火箭未能分离，“星舰”在空中解体爆炸。</p><p>第二次是在去年11月，由于燃料装载过多，不得不从飞船中排出过量的氧气，导致了爆炸。</p><p>第三次是在今年3月，“星舰”成功进入太空，进行了燃料转移测试，不过未能按计划软着陆。</p><p>第四次是在今年6月，“星舰”成功完成了整个发射流程，并最终实现超重型助推器的软着陆。</p><p>可以说，每一次试飞都为后续的技术改进提供了宝贵的数据和经验。</p><p>“星舰”项目展现了SpaceX创始人埃隆·马斯克的勃勃野心。他的目标是让其成为一种可重复使用的、成本效益高的火箭，让人们能够前往火星及更远的星球，以及在火星上建造一座城市，使人类能够实现长期生存和发展。</p><p>马斯克希望在未来几十年内实现人类的大规模移民。他的计划是建造1000艘“星际飞船”，每天发射3艘，最终将100万人送往火星。</p><p>同时，美国宇航局（NASA）也希望将该项目作为阿尔忒弥斯（Artemis）计划的一部分，最早在2026年底再次让宇航员登上月球。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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分钟后，SpaceX“星舰”实现了史上首次“筷子”（发射塔臂）来接住超级重型助推器。这一操作是为了回收火箭助推器以重复使用，从而大幅降低火箭发射的成本，并缩短发射周期。最终，SpaceX希望用同样的方式来接住“星舰”飞船。“星舰”重型火箭总长度约 120 米，直径约 9 米，由“超级重型”助推器和“星舰”飞船两部分组成。第一级“超级重型”助推器的长度约为 70 米，两级均具备重复使用的能力。该火箭的设计目标是将人和货物送至地球轨道、月球乃至火星。▲ 发射画面“星舰”是SpaceX研发的大型运载火箭系统，其总高度约120米，直径9米。由两部分组成：底部是名为“超重型”的助推器，高70米；顶部是与系统同名的“星舰”飞船，高50米。“星舰”也是迄今为止研发的最高和最强大的火箭。NASA局长祝贺SpaceX完成星舰测试，马斯克回应美国航空航天局（NASA）局长比尔·尼尔森在社交媒体平台“X”表示：“祝贺SpaceX今天成功捕获助推器，以及完成第五次星舰飞行测试！当我们准备在阿尔忒弥斯号下重返月球时，持续的测试将为我们未来的大胆任务做好准备——包括前往月球南极地区，然后前往火星。”马斯克回复称：“谢谢你，先生！期待为NASA服务，让人类重返月球。”试飞历史此前，“星舰”已经进行了四次试验飞行。第一次发射是在去年4月，因两级火箭未能分离，“星舰”在空中解体爆炸。第二次是在去年11月，由于燃料装载过多，不得不从飞船中排出过量的氧气，导致了爆炸。第三次是在今年3月，“星舰”成功进入太空，进行了燃料转移测试，不过未能按计划软着陆。第四次是在今年6月，“星舰”成功完成了整个发射流程，并最终实现超重型助推器的软着陆。可以说，每一次试飞都为后续的技术改进提供了宝贵的数据和经验。“星舰”项目展现了SpaceX创始人埃隆·马斯克的勃勃野心。他的目标是让其成为一种可重复使用的、成本效益高的火箭，让人们能够前往火星及更远的星球，以及在火星上建造一座城市，使人类能够实现长期生存和发展。马斯克希望在未来几十年内实现人类的大规模移民。他的计划是建造1000艘“星际飞船”，每天发射3艘，最终将100万人送往火星。同时，美国宇航局（NASA）也希望将该项目作为阿尔忒弥斯（Artemis）计划的一部分，最早在2026年底再次让宇航员登上月球。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":327227117019168,"gmtCreate":1720921036731,"gmtModify":1720921039465,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"稳赢了，当年里根被枪击，支持率从51%飙涨到73%。周一开盘all 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07:35","market":"us","language":"zh","title":"突发！特朗普美国宾夕法尼亚州竞选集会现场响起枪声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161101274","media":"老虎资讯综合","summary":"特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。","content":"<html><head></head><body><p>7月14日，当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。</p><p>对于现场情况，美国媒体第一时间的消息比较混乱，美联社的报道称，当地有消息说，特朗普的耳朵在事件中受伤，但也有报道说，特勤人员保护了特朗普，他只是受到了惊吓，但没有受伤。</p><p>美国全国广播公司的说法是，因为出现疑似枪击事件，特朗普的竞选活动暂停。特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。报道说，“在整个过程中特朗普保持着清醒”。</p><p>美国《纽约时报》的最新报道也称，特朗普被护送离开时耳朵似乎有血迹，事件令现场一片惊慌。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。</p><p>报道说，美国总统拜登也在第一时间发声，称自己尚未收到相关事件的简报。</p><p><strong>美国特勤局人员向媒体证实：特朗普情况安全</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。美国特勤局人员向媒体证实，特朗普情况安全。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。</p><p><strong>特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。枪击案现场一名犯罪嫌疑人已经被特勤局人员控制。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。目前尚无有关枪击案伤亡情况的确切消息。</p><p><strong>特朗普枪击案嫌疑人被击毙，集会现场有参与者中枪身亡</strong></p><p>当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。据记者消息，宾州巴特勒当地检察官证实，嫌疑人已被击毙，另有集会参与者中枪身亡，具体伤亡人数尚不确定。</p><p><strong>马斯克发文：希望他早日康复</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。特朗普随即在特勤人员的保护下迅速撤离了演讲台。据美国有线电视新闻网（CNN）最新消息，特斯拉公司创始人埃隆·马斯克当天在社交媒体上发文称，“我完全支持特朗普总统，希望他能早日康复。”</p><p><strong>美国总统拜登发布声明</strong></p><p>特朗普宾州集会枪击案发生后，美国总统拜登发布声明：“我已听取了有关唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州集会上枪击事件的简报。我很高兴听到他安全并情况良好。我们正在等待进一步的信息。感谢特勤局将他安全送达医院。我们必须团结起来谴责暴力行为。”</p><p><strong>美国前总统小布什发声</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。据美国有线电视新闻网（CNN）最新报道，美国前总统乔治·W·布什当天发声明，表示很“感谢”看到特朗普平安。小布什在声明中说，“劳拉和我对特朗普（总统）在遭受这场‘懦夫式袭击’后仍平安无事表示感激。我们对特勤局人员作出的迅速反应表示赞赏。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-07-14 07:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>7月14日，当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。</p><p>对于现场情况，美国媒体第一时间的消息比较混乱，美联社的报道称，当地有消息说，特朗普的耳朵在事件中受伤，但也有报道说，特勤人员保护了特朗普，他只是受到了惊吓，但没有受伤。</p><p>美国全国广播公司的说法是，因为出现疑似枪击事件，特朗普的竞选活动暂停。特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。报道说，“在整个过程中特朗普保持着清醒”。</p><p>美国《纽约时报》的最新报道也称，特朗普被护送离开时耳朵似乎有血迹，事件令现场一片惊慌。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。</p><p>报道说，美国总统拜登也在第一时间发声，称自己尚未收到相关事件的简报。</p><p><strong>美国特勤局人员向媒体证实：特朗普情况安全</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。美国特勤局人员向媒体证实，特朗普情况安全。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。</p><p><strong>特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制</strong></p><p>当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。枪击案现场一名犯罪嫌疑人已经被特勤局人员控制。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。目前尚无有关枪击案伤亡情况的确切消息。</p><p><strong>特朗普枪击案嫌疑人被击毙，集会现场有参与者中枪身亡</strong></p><p>当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。据记者消息，宾州巴特勒当地检察官证实，嫌疑人已被击毙，另有集会参与者中枪身亡，具体伤亡人数尚不确定。</p><p><strong>马斯克发文：希望他早日康复</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。特朗普随即在特勤人员的保护下迅速撤离了演讲台。据美国有线电视新闻网（CNN）最新消息，特斯拉公司创始人埃隆·马斯克当天在社交媒体上发文称，“我完全支持特朗普总统，希望他能早日康复。”</p><p><strong>美国总统拜登发布声明</strong></p><p>特朗普宾州集会枪击案发生后，美国总统拜登发布声明：“我已听取了有关唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州集会上枪击事件的简报。我很高兴听到他安全并情况良好。我们正在等待进一步的信息。感谢特勤局将他安全送达医院。我们必须团结起来谴责暴力行为。”</p><p><strong>美国前总统小布什发声</strong></p><p>当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。据美国有线电视新闻网（CNN）最新报道，美国前总统乔治·W·布什当天发声明，表示很“感谢”看到特朗普平安。小布什在声明中说，“劳拉和我对特朗普（总统）在遭受这场‘懦夫式袭击’后仍平安无事表示感激。我们对特勤局人员作出的迅速反应表示赞赏。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ae2ff4f0dbefc0001a653cf1719d84fa","relate_stocks":{"DJT":"特朗普媒体科技集团"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1161101274","content_text":"7月14日，当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。对于现场情况，美国媒体第一时间的消息比较混乱，美联社的报道称，当地有消息说，特朗普的耳朵在事件中受伤，但也有报道说，特勤人员保护了特朗普，他只是受到了惊吓，但没有受伤。美国全国广播公司的说法是，因为出现疑似枪击事件，特朗普的竞选活动暂停。特朗普在撤离时挥舞着拳头，耳朵处疑似有血迹。报道说，“在整个过程中特朗普保持着清醒”。美国《纽约时报》的最新报道也称，特朗普被护送离开时耳朵似乎有血迹，事件令现场一片惊慌。特朗普的发言人称，特朗普目前身体状况良好，正在当地医院进行检查。报道说，美国总统拜登也在第一时间发声，称自己尚未收到相关事件的简报。美国特勤局人员向媒体证实：特朗普情况安全当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。美国特勤局人员向媒体证实，特朗普情况安全。白宫通过社交媒体发布消息称，拜登刚刚收到了针对特朗普集会现场枪击事件的简要汇报。特朗普演讲枪击案1嫌犯已被控制当地时间13日下午，特朗普在美国宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。他在特勤人员保护下立即撤离了演讲台。枪击案现场一名犯罪嫌疑人已经被特勤局人员控制。特朗普竞选团队表示，在当地医疗机构检查后，目前特朗普情况安全稳定，特勤局表示正在对现场情况进行调查。目前尚无有关枪击案伤亡情况的确切消息。特朗普枪击案嫌疑人被击毙，集会现场有参与者中枪身亡当地时间13日下午，美国前总统特朗普在宾夕法尼亚州举行竞选集会发表演讲时，现场响起枪声。据记者消息，宾州巴特勒当地检察官证实，嫌疑人已被击毙，另有集会参与者中枪身亡，具体伤亡人数尚不确定。马斯克发文：希望他早日康复当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。特朗普随即在特勤人员的保护下迅速撤离了演讲台。据美国有线电视新闻网（CNN）最新消息，特斯拉公司创始人埃隆·马斯克当天在社交媒体上发文称，“我完全支持特朗普总统，希望他能早日康复。”美国总统拜登发布声明特朗普宾州集会枪击案发生后，美国总统拜登发布声明：“我已听取了有关唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州集会上枪击事件的简报。我很高兴听到他安全并情况良好。我们正在等待进一步的信息。感谢特勤局将他安全送达医院。我们必须团结起来谴责暴力行为。”美国前总统小布什发声当地时间13日下午，前美国总统唐纳德·特朗普在美国宾夕法尼亚州举行的竞选集会上发表演讲时，现场突然响起枪声。据美国有线电视新闻网（CNN）最新报道，美国前总统乔治·W·布什当天发声明，表示很“感谢”看到特朗普平安。小布什在声明中说，“劳拉和我对特朗普（总统）在遭受这场‘懦夫式袭击’后仍平安无事表示感激。我们对特勤局人员作出的迅速反应表示赞赏。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1441,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":278713396875384,"gmtCreate":1709055196525,"gmtModify":1709055198100,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"谁能代替乔丹，会是孙悦嘛？","listText":"谁能代替乔丹，会是孙悦嘛？","text":"谁能代替乔丹，会是孙悦嘛？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/278713396875384","repostId":"1122933530","repostType":4,"repost":{"id":"1122933530","pubTimestamp":1709028341,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122933530?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-27 18:05","market":"us","language":"zh","title":"谁能替代英伟达？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122933530","media":"产业象限","summary":"英伟达真的不可替代吗？","content":"<html><head></head><body><p>作者丨山茶</p><p style=\"text-align: start;\">　　2月22日，英伟达发布2024财年四季报，营收221亿美元，同比增长265%，净利润123亿美元，同比激增769%，双双大超市场预期。</p><p style=\"text-align: start;\">　　然后，英伟达就杀疯了。</p><p style=\"text-align: start;\">　　一夜之间，英伟达市值暴涨2770亿美元，创下华尔街单日最大涨幅的历史记录。如今，英伟达的市值已经逼近2万亿美元。以国内生产总值计算，英伟达市值超过了大多数其他国家经济体的规模。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5a0e52cdbf147c68e0abe93e716f59\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"579\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：福布斯</p><p style=\"text-align: start;\">　　从企业层面看，这一市值也超越Meta，成为仅次于微软、苹果和沙特阿美的全球第四大市值的巨无霸。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但有意思的现象是，虽然已经跻身第一梯队，但无论是营收还是利润，英伟达都与微软、苹果、甚至被它超过的Meta差距较远。</p><p style=\"text-align: start;\">　　可以对比来看：</p><ul style=\"\"><li><p>微软2024财年Q2营收620.2亿美元，净利润218.7亿美元；</p></li><li><p>苹果2024财年Q1营收1195亿美元，净利润339.16亿美元；</p></li><li><p>Meta2023年Q4营收401亿美元，净利润140.17亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: start;\">　　《巴伦周刊》使用基于FactSet预测的2023年至2026年预期平均盈利增长，以及基于2024年预测的市盈率，对美股7大巨头企业的PEG比率（市盈率除以盈利增长率）也做了预测，英伟达是其中最低的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4cca40d3a9fa164ca00e548916b6058\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"689\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：FactSet</p><p style=\"text-align: start;\">　　毫无疑问，如今英伟达的市值存在巨大泡沫，但从国内到国外，投资者却都愿意为这样的泡沫买单。</p><p style=\"text-align: start;\">　　整个市场对英伟达充满信心，因为在某种程度上，市场已经将英伟达与AI时代的未来划上了等号。</p><p style=\"text-align: start;\">　　投资英伟达，就是投资属于未来的AI时代，在这样的逻辑下，英伟达似乎值得任何市值。</p><p style=\"text-align: start;\">　　那么，英伟达真的不可替代吗？谁又会成为英伟达的对手，谁又能将它赶下神坛？</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　01</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　英伟达，凭什么遥遥领先？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　和其它半导体企业相比，英伟达是“遥遥领先”的，起码在市值上如此。</p><p style=\"text-align: start;\">　　如今，在全球前十的半导体企业中，不算台积电和阿斯麦这样的纯代工厂和光刻机厂商，英伟达的市值约等于剩下七家市值的总和，甚至还有富余。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4d76826d44e6b625ad23b33d2554716\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"422\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：芯东西</p><p style=\"text-align: start;\">　　撑起英伟达市值的，是其全球领先的AI计算芯片，包括A100、H100和即将上市的H200。根据富国银行的统计，英伟达目前在全球数据中心AI加速市场拥有98%的份额，处于绝对的统治地位。</p><p style=\"text-align: start;\">　　很多时候，这些芯片花钱也都很难买到。早在2023年8月的时候，就有媒体报道，英伟达的订单排到了2024年。其芯片的交付周期，也曾一度高达8~11个月（如今已经缩短为3~4个月）。马斯克曾为此吐槽，“英伟达的芯片比毒品还难搞到”。</p><p style=\"text-align: start;\">　　产能不足，供不应求，这些需求应该自然溢出到其他厂商。从供应链安全的角度考虑，面对如此集中的市场，企业似乎也不应该只选择英伟达这一家的产品。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但全球的企业排着队将订单送到英伟达手中，难道，除了英伟达的芯片之外，AMD、英特尔这些企业的芯片都办法训练大模型吗？</p><p style=\"text-align: start;\">　　答案当然不是，但使用英伟达的芯片，目前仍然是训练和运行大模型的最优选择。这种优势体现在四个方面，包括硬件性能、软件生态、适用范围和整体性价比。</p><p style=\"text-align: start;\">　　首先是硬件性能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　以英伟达在2020年5月发布的NVIDIA A100 GPU为例，这款芯片采用7nm制程和NVIDIA Ampere架构，拥有540亿个晶体管和6912个CUDA核心，最高可以提供80GB的GPU显存，以及2TB/s的全球超快显存带宽。在大模型训练和推理常用的FP16(半精度浮点运算）Tensor Core峰值性能可以达到312TF，使用稀疏计算的情况下，可以达到624TF。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc579b9e96df9fd5909a5814f1217423\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"274\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：CSDN，NVIDIA GPU A100 Ampere(安培)架构深度解析</p><p style=\"text-align: start;\">　　很多人对这些指标没什么概念，我们来简单解释一下。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片的制程决定着同样大小的芯片能够放下的晶体管的数量，而晶体管的数量越多，芯片的计算能力越强，这也是5纳米的芯片一定比7纳米的芯片先进的原因。</p><p style=\"text-align: start;\">　　至于CUDA核心，即CUDA线程，是英伟达CUDA平台编程模型中的基本执行单元。我们都知道，GPU最强的能力是并行计算，而CUDA核心越多，意味着芯片能同时并行计算的数量也就越多，芯片的性能更强，完成同样任务的速度更快。</p><p style=\"text-align: start;\">　　需要注意的是，芯片的计算能力强和计算效率高是两个概念。制程和晶体管的数量代表着计算能力，而CUDA核心的数量，代表着计算效率。</p><p style=\"text-align: start;\">　　至于显存和带宽，则决定了GPU在运行时的效率。其中显存决定GPU同时能够存储的最大数据，而显存带宽，则决定显存和显卡之间的数据传输速度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　举一个简单直白的例子，在一个流水线上，原材料需要从库房运送到车间进行装备，然后将成品再运回库房。显存决定了库房能够放多少原材料，而显存带宽，则决定每次从库房送原材料的速度。如果库房不够大，或者材料传输速度不够快，那车间的生产能力再强，也无法生产出成品。所以显存和带宽，其实决定芯片能够参与训练多大参数规模的大模型，以及训练大模型的速度。</p><p style=\"text-align: start;\">　　明白了这些基本概念，我们再用最有代表性的两家企业，进行对比。</p><p style=\"text-align: start;\">　　首先是AMD，目前主打的芯片是MI250X，发布于2021年年底，采用7nm工艺，拥有582亿个晶体管，显存128G，显存带宽3.2768 TB/s，FP16峰值性能为369 TF，只有60个计算单元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c631f033cdce9f6a3347fd962f92869\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"368\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：AMD官网，MI250X</p><p style=\"text-align: start;\">　　其次是英特尔，目前主打芯片Ponte Vecchio，同样发布于2021年，采用7nm工艺，宣称晶体管数量达到1020亿，是全世界晶体管数量最多的芯片。这款芯片显存128GB，显存带宽3.2TB/s，FP16峰值性能184TF，计算单元102个。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daf6584a9a2581f675341ee9588d33a7\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：英特尔 Hot Chips 演示的幻灯片，展示了 PVC 上的小芯片</p><p style=\"text-align: start;\">　　我们会发现，即使从单纯的数据上看，英特尔和AMD也没有完全被英伟达甩开，甚至在某些领域，这两家的芯片还领先英伟达的A100。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但是这里有两个误区，第一个误区是，英特尔和AMD这两款芯片的发布时间比A100都要晚一年，他们真正对标的对手，其实应该是英伟达在2022年初发布的H100，而现在英伟达的芯片已经更新到H200了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a8fd05f5f63eecd29a0b65a3eb579fc\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：Semianalysis</p><p style=\"text-align: start;\">　　第二个误区在于，硬件指标并不完全等于芯片的整体能力，软件生态是决定芯片性能和使用的第二个关键指标。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这就像手机和操作系统一样，手机的硬件配置再好，没有一个好的操作系统，对于消费者来说仍然不是一款好的手机。而这里需要提到的，就包括英伟达的CUDA平台、NVLink和Tensor Core等软件生态。</p><p style=\"text-align: start;\">　　比如CUDA平台，我们前面提到的CUDA核心就是这个平台的产物，它可以提高芯片的并行计算能力；它可以通过编程，提高GPU的能效比，让同样的工作耗费更少的能源。</p><p style=\"text-align: start;\">　　此外，CUDA平台还支持广泛的应用程序，包括科学计算、深度学习、机器学习、图像处理、视频处理等等，它还允许技术人员通过C++等常用的编程语言来编写GPU代码。打一个不恰当的比方，这相当于中国人不用学习英文，直接使用中文指挥外国人做事情，帮助技术人员节省了巨大成本。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但目前市面上大多数程序员已经深度依赖CUDA平台和开发工具，就像我们使用微信许多年了，你的朋友、聊天记录、朋友圈都在这个微信上，即使现在出现一个更好用的社交软件，你也很难迁移。</p><p style=\"text-align: start;\">　　CUDA带来的生态壁垒也类似这个道理，其他平台虽然也有自己的软件生态，比如AMD有自己的GCN 架构，英特尔有Xe架构，甚至为开发者提供类似“一键换机”迁移功能，但都很难与英伟达竞争。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这里面也有一些曲线救国的做法，比如以AMD为首，越来越多的芯片企业采用了“打不过就加入”的策略，选择将自己的芯片兼容到CUDA平台，早在2012年的时候，AMD就与Nvidia 达成了一项协议，允许AMD在其GCN架构GPU中使用 CUDA 技术，所以现在我们在AMD的芯片中，也会看到CUDA核心。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，对于英伟达来说，CUDA也只是护城河的一部分，其他的技术如NVLink也至关重要。</p><p style=\"text-align: start;\">　　作为大模型训练的GPU，没有哪家企业会单独使用一张GPU，每次都会使用至少几百张卡，甚至上万张卡一起建立计算集群。NVLink是一种链接技术，可以实现GPU之间的高速、低延迟的互联。如果没有这种技术，整个芯片算力的集群就无法实现1+1&gt;3的效果，而且会增加GPU之间的通信延迟，执行任务的效率会降低，芯片的功耗会增加，最终增加整个系统的运行成本。</p><p style=\"text-align: start;\">　　大模型训练实际上是一个非常消耗能源的事情，国盛证券做过一个计算，假设每天约有1300万独立访客使用ChatGPT，那每天的电费就需要5万美元。而如果没有NVLink，这笔成本还会指数级上升。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片某种程度上就像购车一样，购车只是第一次成本，之后的油费、保养、保险才是成本的大头。所以黄仁勋才说，“AI系统最重要的不是硬件组成的成本，而是训练和运用AI的费用。”</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以，虽然AMD、英特尔在某些芯片上把价格定得比英伟达更低，但是从长期成本来考虑，具有更优软件生态和协同、配套工具的英伟达芯片仍然是性价比最高的选择。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这里面还要考虑到使用场景的问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　比如英伟达的大客户，主要是以Meta、微软、亚马逊、Google为代表的云计算平台。有媒体报道，头部云计算厂商在英伟达H100 GPU整体市场份额中的占比达到50%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbdf7dba458a181a201f58f9d763c484\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"548\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：Omida Research</p><p style=\"text-align: start;\">　　而云厂商采购芯片的逻辑，主要是构建算力集群，然后通过云服务平台将这些算力再卖出去。但这里就会存在一个问题，就是云厂商并不知道客户会拿这些算力来做些什么，比如有的企业会用来做机器学习，有企业需要大模型训练，也有企业需要做大模型推理。</p><p style=\"text-align: start;\">　　不同的需求，背后对应的算力配置也不尽相同，它需要底层的芯片能够支持多种编程模型，支持多种数据类型，有较好的可拓展性和良好的性能和功耗等等。而这些，恰恰是英伟达硬件能力加软件生态带来的优势。</p><p style=\"text-align: start;\">　　综合来看，无论是从硬件性能，还是软件生态；无论是从开发工具和部署工具，到长期使用的成本和可开发应用场景。对比同类竞争对手，英伟达都属于最有性价比，且遥遥领先的存在。</p><p style=\"text-align: start;\">　　这就是为什么明明需要排着长队、忍受长时间等待，大家却仍然执着于英伟达芯片的原因。</p><p style=\"text-align: start;\">　<strong>　02</strong></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>　　谁想替代英伟达？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">　　难道英伟达真的不能被超越吗？当然也不是，在巨大的市场利益面前，从传统半导体巨头到初创企业，围剿英伟达的呼声从来就没有停止过。</p><p style=\"text-align: start;\">　　特别是最近几年，随着云计算和云端AI芯片的火爆，已经有无数的半导体公司说过，自家芯片已经在部分性能上超过了英伟达A100，就像今天也有无数大模型企业会说自己已经在某些方面超过OpenAI GPT-3.5一样。</p><p style=\"text-align: start;\">　　在最新披露年报中，英伟达是这样描述自己的竞争风险的。</p><p style=\"text-align: start;\">　　公司的竞争来源主要有两个，一个是 GPU、CPU、DPU、嵌入式SoC和其他加速AI计算处理器产品的公司，比如英特尔、AMD、高通、华为；另一个是提供基于InfiniBand（无线带宽技术）、以太网、光纤通道和专有技术的半导体高性能互连产品供应商，比如华为、思科、惠普这样的通信公司，以及亚马逊、微软、阿里、谷歌、华为这样的云服务公司等等。</p><p style=\"text-align: start;\">　　特别是第一次被英伟达列为对手且被反复提到的华为。从芯片硬件到软件，从云服务到通信解决方案，英伟达几乎将华为当做所有领域的竞争对手。</p><p style=\"text-align: start;\">　　奇怪的是，虽然在2023年8月，科大讯飞创始人刘庆峰就提到华为的GPU已经可以对标A100了，但其实从客观的性能、使用成本，软硬件生态工具，华为与英伟达之间仍然有着代际的差距。</p><p style=\"text-align: start;\">　　华为被如此重视，关键在于两点：</p><p style=\"text-align: start;\">　　一是市场环境的问题，由于众所周知的原因，英伟达的高端芯片在国内的销路并不畅通，在全面国产替代的背景下，其针对中国的特供版芯片在中国的竞争力也在降低。在这样的背景下，华为拥有更多的成长空间，不必直接对标英伟达最先进的H200。</p><p style=\"text-align: start;\">　　另一个关键是华为的生态能力非常齐全，作为通信起家的企业，华为不仅拥有自己的芯片，服务器，还拥有自己的云计算平台和大模型。基本上，华为覆盖了AI这条产业链从头到尾的所有环节，对比英伟达拥有更大的潜力和可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　如今，华为的昇腾910B正在疯狂席卷中国市场，除了科大讯飞之外，国内多地的智算中心也都已经用上了华为的芯片。《财经》之前报道，华为昇腾系列产品目前处在供不应求状态，价格约只有英伟达A100的60%甚至可以更低。</p><p style=\"text-align: start;\">　　为了应对国内市场的变化，英伟达也在积极推出新的产品。2月初，有媒体报道，英伟达的新款国内专供芯片H20已经开始在接受经销商的预定。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/309b546944a748698d8228db3adbee1b\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：NVIDIA  由H2O.ai和NVIDIA提供支持的融合AI生态系统</p><p style=\"text-align: start;\">　　而有趣的是，作为新产品，英伟达H20每张的定价换算成人民币仅在8.6万~11万左右，刚好略低于华为昇腾910B 12万元左右的价格。在英伟达承受中国市场压力的背景下，这被看做是一种防守策略。</p><p style=\"text-align: start;\">　　除了在国内有被黄仁勋亲自认证的竞争对手华为之外，海外市场英伟达其实也是群狼环伺。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最虎视眈眈的自然是AMD。</p><p style=\"text-align: start;\">　　2023年6月，AMD发布了Instinct MI300，目标是对标英伟达H100，其晶体管数量达到1530亿，内存192GB、内存带宽5.3TB/s，分别是英伟达H100的大约2倍、2.4倍和1.6倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　软件上，AMD仍然延续兼容CUDA的策略，一方面通过迁移工具，翻译CUDA应用的策略吸引英伟达的开发者，另一方面开源自家的ROCm软件，提高企业和开发者的自主权。</p><p style=\"text-align: start;\">　　对于芯片算力这么基础的部分，没有企业希望英伟达成为自己的唯一供应商，所以在MI300推出之后，包括OpenAI、微软、Meta都纷纷表态将采购MI300。</p><p style=\"text-align: start;\">　　除了AMD，即使是已经在AI上落后的英特尔，也不甘心错过这场泼天富贵。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d28717f037880c92a52e4c07879af3f\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\"/></p><p style=\"text-align: start;\">　　▲图源：彭博社 英特尔公司首席执行官Patrick Gelsinger于2023年12月14日星期四在美国纽约举行的英特尔AI Everywhere发布会上发表讲话</p><p style=\"text-align: start;\">　　英特尔最新的AI芯片Gaudi3将在2024年上市，这款芯片采用5nm工艺，最高配备128GB的内存。按英特尔的宣传，这款芯片的带宽是Gaudi 2(7nm工艺)的1.5倍，BF16功率是其4倍，网络算力是其2倍，并表示Gaudi3的性能将优于英伟达的H100。同时，美国政府也在对英特尔进行扶持，预计将向英特尔提供超过100亿美元的补贴。</p><p style=\"text-align: start;\">　　从战略上，与英伟达的优势在云端不同，英特尔的优势在与其广阔个人终端市场。所以英特尔其实将更大的赌注压在了个人终端的AI化上。英特尔CEO基辛格多次提到，要重构PC体验，并表达对未来AI PC市场的看好。英特尔希望依靠其CPU在个人PC上的优势，率先抢占这一市场，然后再通过消费市场反向促进云端市场的繁荣，打一波农村包围城市的战役。</p><p style=\"text-align: start;\">　　事实上，芯片的行业特点与软件、或者互联网的商业可以通过建立用户规模，或者生态就建立壁垒实现赢者通吃不同。作为高度技术密集型产业，芯片技术的代际变化非常大，只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　芯片不同于软件，或者互联网等其他业务模式，建立起一定的用户规模之后可以一直赢者通吃。只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。</p><p style=\"text-align: start;\">　　而无论是AMD还是英特尔，亦或者华为，他们都有深厚的技术研发能力和充裕的资金，这些企业可能会在这个阶段暂时落后，但也谁无法笃定，这些企业不会出现一次技术涌现，或者抓住某个技术迭代的关键时期后来居上。</p><p style=\"text-align: start;\">　　从最新财报看，AMD 2023年Q4数据中心的销售额22.8亿美元，同比增长38%，表明市场已经在逐步接纳其AI芯片的使用。</p><p style=\"text-align: start;\">　　而除了AMD和英特尔这样的老牌玩家之外，这个市场上还有很多创业者在前赴后继。</p><p style=\"text-align: start;\">　　最近比较出名的如Groq，其针对大语言模型量身定制的LPU芯片每秒可以生成500个token，远超英伟达芯片的效率。当然，这个成绩仍然是在实验场景下的结果，最终工程化交付还有很长的距离，且这款芯片也还有许多技术问题有待解决。</p><p style=\"text-align: start;\">　　但这本质上代表，面对新的场景，如今的芯片的技术仍有创新空间。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以我们会看到，作为全球最具代表的AI企业，OpenAI也宣布了自己的造芯计划。其创始人CEO Altman前段时间不仅传出7万亿美元的募资芯片，在这之前更是已经投资了包括Cerebras、Rain Neuromorphics和Atomic Semi在内的至少三家芯片公司。</p><p style=\"text-align: start;\">　　远在日本的孙正义，在互联网时代已经功成名就的他也打算放过这次机会，刚刚从巨额的投资亏损中解套的他，立马就提出了募集1000亿美元以创立一家人工智能半导体芯片企业的计划。</p><p style=\"text-align: start;\">　　有媒体报道，在这次计划中，软银将出资300亿美元资金，另有700亿美元的资金可能来自中东地区的机构。而在2023年，软银集团曾以640亿美元的估值收购ARM公司25%股份，这也是孙正义投入芯片的底气之一。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，对于英伟达来说，更大或者更直接的危险还是来自其最大的客户——云厂商。</p><p style=\"text-align: start;\">　　面对巨大的算力需求，国内如百度、华为、阿里都相继推出了自己的AI芯片，在国外，包括微软、亚马逊、Google也同样在开发自己芯片。</p><p style=\"text-align: start;\">　　当然，这些芯片主要针对的是特定场景的计算需求，与英伟达面向通用场景的GPT仍然有不同。但这也代表，云计算厂商正在逐步减少对英伟达的依赖。而正如前面所提到的，这部分企业才是真正支撑英伟达业绩的主要客户。</p><p style=\"text-align: start;\">　　面对这些既定的，或者潜在的市场变化，英伟达自然也没闲着。据路透社报道，英伟达近期已与微软等主要云厂商联系，商讨为云厂商定制AI芯片的问题。</p><p style=\"text-align: start;\">　　同时，英伟达也在持续推出新的芯片，以期望不断拉开与后来者的距离。目前，英伟达已经公布了其下一代AI芯片B100的消息，设计性能要比H100快3倍。</p><p style=\"text-align: start;\">　　所以，虽然超越英伟达的机会仍然存在，这个世界也从不缺少挑战“霸权”的勇士，但这个任务显然还很漫长。</p></body></html>","source":"lsy1709033562161","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谁能替代英伟达？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n谁能替代英伟达？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-02-27 18:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml><strong>产业象限</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者丨山茶　　2月22日，英伟达发布2024财年四季报，营收221亿美元，同比增长265%，净利润123亿美元，同比激增769%，双双大超市场预期。　　然后，英伟达就杀疯了。　　一夜之间，英伟达市值暴涨2770亿美元，创下华尔街单日最大涨幅的历史记录。如今，英伟达的市值已经逼近2万亿美元。以国内生产总值计算，英伟达市值超过了大多数其他国家经济体的规模。　　▲图源：福布斯　　从企业层面看，这一市值也...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7b8db4b0e3e8dc0281ba058cc5847232","relate_stocks":{"NVDA":"英伟达"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/tech/csj/2024-02-27/doc-inaknpfi3364051.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122933530","content_text":"作者丨山茶　　2月22日，英伟达发布2024财年四季报，营收221亿美元，同比增长265%，净利润123亿美元，同比激增769%，双双大超市场预期。　　然后，英伟达就杀疯了。　　一夜之间，英伟达市值暴涨2770亿美元，创下华尔街单日最大涨幅的历史记录。如今，英伟达的市值已经逼近2万亿美元。以国内生产总值计算，英伟达市值超过了大多数其他国家经济体的规模。　　▲图源：福布斯　　从企业层面看，这一市值也超越Meta，成为仅次于微软、苹果和沙特阿美的全球第四大市值的巨无霸。　　但有意思的现象是，虽然已经跻身第一梯队，但无论是营收还是利润，英伟达都与微软、苹果、甚至被它超过的Meta差距较远。　　可以对比来看：微软2024财年Q2营收620.2亿美元，净利润218.7亿美元；苹果2024财年Q1营收1195亿美元，净利润339.16亿美元；Meta2023年Q4营收401亿美元，净利润140.17亿美元。　　《巴伦周刊》使用基于FactSet预测的2023年至2026年预期平均盈利增长，以及基于2024年预测的市盈率，对美股7大巨头企业的PEG比率（市盈率除以盈利增长率）也做了预测，英伟达是其中最低的。　　▲图源：FactSet　　毫无疑问，如今英伟达的市值存在巨大泡沫，但从国内到国外，投资者却都愿意为这样的泡沫买单。　　整个市场对英伟达充满信心，因为在某种程度上，市场已经将英伟达与AI时代的未来划上了等号。　　投资英伟达，就是投资属于未来的AI时代，在这样的逻辑下，英伟达似乎值得任何市值。　　那么，英伟达真的不可替代吗？谁又会成为英伟达的对手，谁又能将它赶下神坛？　　01　　英伟达，凭什么遥遥领先？　　和其它半导体企业相比，英伟达是“遥遥领先”的，起码在市值上如此。　　如今，在全球前十的半导体企业中，不算台积电和阿斯麦这样的纯代工厂和光刻机厂商，英伟达的市值约等于剩下七家市值的总和，甚至还有富余。　　▲图源：芯东西　　撑起英伟达市值的，是其全球领先的AI计算芯片，包括A100、H100和即将上市的H200。根据富国银行的统计，英伟达目前在全球数据中心AI加速市场拥有98%的份额，处于绝对的统治地位。　　很多时候，这些芯片花钱也都很难买到。早在2023年8月的时候，就有媒体报道，英伟达的订单排到了2024年。其芯片的交付周期，也曾一度高达8~11个月（如今已经缩短为3~4个月）。马斯克曾为此吐槽，“英伟达的芯片比毒品还难搞到”。　　产能不足，供不应求，这些需求应该自然溢出到其他厂商。从供应链安全的角度考虑，面对如此集中的市场，企业似乎也不应该只选择英伟达这一家的产品。　　但全球的企业排着队将订单送到英伟达手中，难道，除了英伟达的芯片之外，AMD、英特尔这些企业的芯片都办法训练大模型吗？　　答案当然不是，但使用英伟达的芯片，目前仍然是训练和运行大模型的最优选择。这种优势体现在四个方面，包括硬件性能、软件生态、适用范围和整体性价比。　　首先是硬件性能。　　以英伟达在2020年5月发布的NVIDIA A100 GPU为例，这款芯片采用7nm制程和NVIDIA Ampere架构，拥有540亿个晶体管和6912个CUDA核心，最高可以提供80GB的GPU显存，以及2TB/s的全球超快显存带宽。在大模型训练和推理常用的FP16(半精度浮点运算）Tensor Core峰值性能可以达到312TF，使用稀疏计算的情况下，可以达到624TF。　　▲图源：CSDN，NVIDIA GPU A100 Ampere(安培)架构深度解析　　很多人对这些指标没什么概念，我们来简单解释一下。　　芯片的制程决定着同样大小的芯片能够放下的晶体管的数量，而晶体管的数量越多，芯片的计算能力越强，这也是5纳米的芯片一定比7纳米的芯片先进的原因。　　至于CUDA核心，即CUDA线程，是英伟达CUDA平台编程模型中的基本执行单元。我们都知道，GPU最强的能力是并行计算，而CUDA核心越多，意味着芯片能同时并行计算的数量也就越多，芯片的性能更强，完成同样任务的速度更快。　　需要注意的是，芯片的计算能力强和计算效率高是两个概念。制程和晶体管的数量代表着计算能力，而CUDA核心的数量，代表着计算效率。　　至于显存和带宽，则决定了GPU在运行时的效率。其中显存决定GPU同时能够存储的最大数据，而显存带宽，则决定显存和显卡之间的数据传输速度。　　举一个简单直白的例子，在一个流水线上，原材料需要从库房运送到车间进行装备，然后将成品再运回库房。显存决定了库房能够放多少原材料，而显存带宽，则决定每次从库房送原材料的速度。如果库房不够大，或者材料传输速度不够快，那车间的生产能力再强，也无法生产出成品。所以显存和带宽，其实决定芯片能够参与训练多大参数规模的大模型，以及训练大模型的速度。　　明白了这些基本概念，我们再用最有代表性的两家企业，进行对比。　　首先是AMD，目前主打的芯片是MI250X，发布于2021年年底，采用7nm工艺，拥有582亿个晶体管，显存128G，显存带宽3.2768 TB/s，FP16峰值性能为369 TF，只有60个计算单元。　　▲图源：AMD官网，MI250X　　其次是英特尔，目前主打芯片Ponte Vecchio，同样发布于2021年，采用7nm工艺，宣称晶体管数量达到1020亿，是全世界晶体管数量最多的芯片。这款芯片显存128GB，显存带宽3.2TB/s，FP16峰值性能184TF，计算单元102个。　　▲图源：英特尔 Hot Chips 演示的幻灯片，展示了 PVC 上的小芯片　　我们会发现，即使从单纯的数据上看，英特尔和AMD也没有完全被英伟达甩开，甚至在某些领域，这两家的芯片还领先英伟达的A100。　　但是这里有两个误区，第一个误区是，英特尔和AMD这两款芯片的发布时间比A100都要晚一年，他们真正对标的对手，其实应该是英伟达在2022年初发布的H100，而现在英伟达的芯片已经更新到H200了。　　▲图源：Semianalysis　　第二个误区在于，硬件指标并不完全等于芯片的整体能力，软件生态是决定芯片性能和使用的第二个关键指标。　　这就像手机和操作系统一样，手机的硬件配置再好，没有一个好的操作系统，对于消费者来说仍然不是一款好的手机。而这里需要提到的，就包括英伟达的CUDA平台、NVLink和Tensor Core等软件生态。　　比如CUDA平台，我们前面提到的CUDA核心就是这个平台的产物，它可以提高芯片的并行计算能力；它可以通过编程，提高GPU的能效比，让同样的工作耗费更少的能源。　　此外，CUDA平台还支持广泛的应用程序，包括科学计算、深度学习、机器学习、图像处理、视频处理等等，它还允许技术人员通过C++等常用的编程语言来编写GPU代码。打一个不恰当的比方，这相当于中国人不用学习英文，直接使用中文指挥外国人做事情，帮助技术人员节省了巨大成本。　　但目前市面上大多数程序员已经深度依赖CUDA平台和开发工具，就像我们使用微信许多年了，你的朋友、聊天记录、朋友圈都在这个微信上，即使现在出现一个更好用的社交软件，你也很难迁移。　　CUDA带来的生态壁垒也类似这个道理，其他平台虽然也有自己的软件生态，比如AMD有自己的GCN 架构，英特尔有Xe架构，甚至为开发者提供类似“一键换机”迁移功能，但都很难与英伟达竞争。　　当然，这里面也有一些曲线救国的做法，比如以AMD为首，越来越多的芯片企业采用了“打不过就加入”的策略，选择将自己的芯片兼容到CUDA平台，早在2012年的时候，AMD就与Nvidia 达成了一项协议，允许AMD在其GCN架构GPU中使用 CUDA 技术，所以现在我们在AMD的芯片中，也会看到CUDA核心。　　当然，对于英伟达来说，CUDA也只是护城河的一部分，其他的技术如NVLink也至关重要。　　作为大模型训练的GPU，没有哪家企业会单独使用一张GPU，每次都会使用至少几百张卡，甚至上万张卡一起建立计算集群。NVLink是一种链接技术，可以实现GPU之间的高速、低延迟的互联。如果没有这种技术，整个芯片算力的集群就无法实现1+1>3的效果，而且会增加GPU之间的通信延迟，执行任务的效率会降低，芯片的功耗会增加，最终增加整个系统的运行成本。　　大模型训练实际上是一个非常消耗能源的事情，国盛证券做过一个计算，假设每天约有1300万独立访客使用ChatGPT，那每天的电费就需要5万美元。而如果没有NVLink，这笔成本还会指数级上升。　　芯片某种程度上就像购车一样，购车只是第一次成本，之后的油费、保养、保险才是成本的大头。所以黄仁勋才说，“AI系统最重要的不是硬件组成的成本，而是训练和运用AI的费用。”　　所以，虽然AMD、英特尔在某些芯片上把价格定得比英伟达更低，但是从长期成本来考虑，具有更优软件生态和协同、配套工具的英伟达芯片仍然是性价比最高的选择。　　当然，这里面还要考虑到使用场景的问题。　　比如英伟达的大客户，主要是以Meta、微软、亚马逊、Google为代表的云计算平台。有媒体报道，头部云计算厂商在英伟达H100 GPU整体市场份额中的占比达到50%。　　▲图源：Omida Research　　而云厂商采购芯片的逻辑，主要是构建算力集群，然后通过云服务平台将这些算力再卖出去。但这里就会存在一个问题，就是云厂商并不知道客户会拿这些算力来做些什么，比如有的企业会用来做机器学习，有企业需要大模型训练，也有企业需要做大模型推理。　　不同的需求，背后对应的算力配置也不尽相同，它需要底层的芯片能够支持多种编程模型，支持多种数据类型，有较好的可拓展性和良好的性能和功耗等等。而这些，恰恰是英伟达硬件能力加软件生态带来的优势。　　综合来看，无论是从硬件性能，还是软件生态；无论是从开发工具和部署工具，到长期使用的成本和可开发应用场景。对比同类竞争对手，英伟达都属于最有性价比，且遥遥领先的存在。　　这就是为什么明明需要排着长队、忍受长时间等待，大家却仍然执着于英伟达芯片的原因。　　02　　谁想替代英伟达？　　难道英伟达真的不能被超越吗？当然也不是，在巨大的市场利益面前，从传统半导体巨头到初创企业，围剿英伟达的呼声从来就没有停止过。　　特别是最近几年，随着云计算和云端AI芯片的火爆，已经有无数的半导体公司说过，自家芯片已经在部分性能上超过了英伟达A100，就像今天也有无数大模型企业会说自己已经在某些方面超过OpenAI GPT-3.5一样。　　在最新披露年报中，英伟达是这样描述自己的竞争风险的。　　公司的竞争来源主要有两个，一个是 GPU、CPU、DPU、嵌入式SoC和其他加速AI计算处理器产品的公司，比如英特尔、AMD、高通、华为；另一个是提供基于InfiniBand（无线带宽技术）、以太网、光纤通道和专有技术的半导体高性能互连产品供应商，比如华为、思科、惠普这样的通信公司，以及亚马逊、微软、阿里、谷歌、华为这样的云服务公司等等。　　特别是第一次被英伟达列为对手且被反复提到的华为。从芯片硬件到软件，从云服务到通信解决方案，英伟达几乎将华为当做所有领域的竞争对手。　　奇怪的是，虽然在2023年8月，科大讯飞创始人刘庆峰就提到华为的GPU已经可以对标A100了，但其实从客观的性能、使用成本，软硬件生态工具，华为与英伟达之间仍然有着代际的差距。　　华为被如此重视，关键在于两点：　　一是市场环境的问题，由于众所周知的原因，英伟达的高端芯片在国内的销路并不畅通，在全面国产替代的背景下，其针对中国的特供版芯片在中国的竞争力也在降低。在这样的背景下，华为拥有更多的成长空间，不必直接对标英伟达最先进的H200。　　另一个关键是华为的生态能力非常齐全，作为通信起家的企业，华为不仅拥有自己的芯片，服务器，还拥有自己的云计算平台和大模型。基本上，华为覆盖了AI这条产业链从头到尾的所有环节，对比英伟达拥有更大的潜力和可能。　　如今，华为的昇腾910B正在疯狂席卷中国市场，除了科大讯飞之外，国内多地的智算中心也都已经用上了华为的芯片。《财经》之前报道，华为昇腾系列产品目前处在供不应求状态，价格约只有英伟达A100的60%甚至可以更低。　　为了应对国内市场的变化，英伟达也在积极推出新的产品。2月初，有媒体报道，英伟达的新款国内专供芯片H20已经开始在接受经销商的预定。　　▲图源：NVIDIA  由H2O.ai和NVIDIA提供支持的融合AI生态系统　　而有趣的是，作为新产品，英伟达H20每张的定价换算成人民币仅在8.6万~11万左右，刚好略低于华为昇腾910B 12万元左右的价格。在英伟达承受中国市场压力的背景下，这被看做是一种防守策略。　　除了在国内有被黄仁勋亲自认证的竞争对手华为之外，海外市场英伟达其实也是群狼环伺。　　最虎视眈眈的自然是AMD。　　2023年6月，AMD发布了Instinct MI300，目标是对标英伟达H100，其晶体管数量达到1530亿，内存192GB、内存带宽5.3TB/s，分别是英伟达H100的大约2倍、2.4倍和1.6倍。　　软件上，AMD仍然延续兼容CUDA的策略，一方面通过迁移工具，翻译CUDA应用的策略吸引英伟达的开发者，另一方面开源自家的ROCm软件，提高企业和开发者的自主权。　　对于芯片算力这么基础的部分，没有企业希望英伟达成为自己的唯一供应商，所以在MI300推出之后，包括OpenAI、微软、Meta都纷纷表态将采购MI300。　　除了AMD，即使是已经在AI上落后的英特尔，也不甘心错过这场泼天富贵。　　▲图源：彭博社 英特尔公司首席执行官Patrick Gelsinger于2023年12月14日星期四在美国纽约举行的英特尔AI Everywhere发布会上发表讲话　　英特尔最新的AI芯片Gaudi3将在2024年上市，这款芯片采用5nm工艺，最高配备128GB的内存。按英特尔的宣传，这款芯片的带宽是Gaudi 2(7nm工艺)的1.5倍，BF16功率是其4倍，网络算力是其2倍，并表示Gaudi3的性能将优于英伟达的H100。同时，美国政府也在对英特尔进行扶持，预计将向英特尔提供超过100亿美元的补贴。　　从战略上，与英伟达的优势在云端不同，英特尔的优势在与其广阔个人终端市场。所以英特尔其实将更大的赌注压在了个人终端的AI化上。英特尔CEO基辛格多次提到，要重构PC体验，并表达对未来AI PC市场的看好。英特尔希望依靠其CPU在个人PC上的优势，率先抢占这一市场，然后再通过消费市场反向促进云端市场的繁荣，打一波农村包围城市的战役。　　事实上，芯片的行业特点与软件、或者互联网的商业可以通过建立用户规模，或者生态就建立壁垒实现赢者通吃不同。作为高度技术密集型产业，芯片技术的代际变化非常大，只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。　　芯片不同于软件，或者互联网等其他业务模式，建立起一定的用户规模之后可以一直赢者通吃。只要存在技术迭代的机会，后来者就永远有弯道超车的可能。　　而无论是AMD还是英特尔，亦或者华为，他们都有深厚的技术研发能力和充裕的资金，这些企业可能会在这个阶段暂时落后，但也谁无法笃定，这些企业不会出现一次技术涌现，或者抓住某个技术迭代的关键时期后来居上。　　从最新财报看，AMD 2023年Q4数据中心的销售额22.8亿美元，同比增长38%，表明市场已经在逐步接纳其AI芯片的使用。　　而除了AMD和英特尔这样的老牌玩家之外，这个市场上还有很多创业者在前赴后继。　　最近比较出名的如Groq，其针对大语言模型量身定制的LPU芯片每秒可以生成500个token，远超英伟达芯片的效率。当然，这个成绩仍然是在实验场景下的结果，最终工程化交付还有很长的距离，且这款芯片也还有许多技术问题有待解决。　　但这本质上代表，面对新的场景，如今的芯片的技术仍有创新空间。　　所以我们会看到，作为全球最具代表的AI企业，OpenAI也宣布了自己的造芯计划。其创始人CEO Altman前段时间不仅传出7万亿美元的募资芯片，在这之前更是已经投资了包括Cerebras、Rain Neuromorphics和Atomic Semi在内的至少三家芯片公司。　　远在日本的孙正义，在互联网时代已经功成名就的他也打算放过这次机会，刚刚从巨额的投资亏损中解套的他，立马就提出了募集1000亿美元以创立一家人工智能半导体芯片企业的计划。　　有媒体报道，在这次计划中，软银将出资300亿美元资金，另有700亿美元的资金可能来自中东地区的机构。而在2023年，软银集团曾以640亿美元的估值收购ARM公司25%股份，这也是孙正义投入芯片的底气之一。　　当然，对于英伟达来说，更大或者更直接的危险还是来自其最大的客户——云厂商。　　面对巨大的算力需求，国内如百度、华为、阿里都相继推出了自己的AI芯片，在国外，包括微软、亚马逊、Google也同样在开发自己芯片。　　当然，这些芯片主要针对的是特定场景的计算需求，与英伟达面向通用场景的GPT仍然有不同。但这也代表，云计算厂商正在逐步减少对英伟达的依赖。而正如前面所提到的，这部分企业才是真正支撑英伟达业绩的主要客户。　　面对这些既定的，或者潜在的市场变化，英伟达自然也没闲着。据路透社报道，英伟达近期已与微软等主要云厂商联系，商讨为云厂商定制AI芯片的问题。　　同时，英伟达也在持续推出新的芯片，以期望不断拉开与后来者的距离。目前，英伟达已经公布了其下一代AI芯片B100的消息，设计性能要比H100快3倍。　　所以，虽然超越英伟达的机会仍然存在，这个世界也从不缺少挑战“霸权”的勇士，但这个任务显然还很漫长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":795,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":363114949324992,"gmtCreate":1729693702055,"gmtModify":1729695378607,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"关键印钱都印不明白，天量货币根本进不到流通领域，只能在金融系统里空转。M1/M2比只有24%，对比美国87%日本86%还能天天坚信自己赢麻了，只能说鲁迅当年看的真准。","listText":"关键印钱都印不明白，天量货币根本进不到流通领域，只能在金融系统里空转。M1/M2比只有24%，对比美国87%日本86%还能天天坚信自己赢麻了，只能说鲁迅当年看的真准。","text":"关键印钱都印不明白，天量货币根本进不到流通领域，只能在金融系统里空转。M1/M2比只有24%，对比美国87%日本86%还能天天坚信自己赢麻了，只能说鲁迅当年看的真准。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/363114949324992","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":124,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":356006145872088,"gmtCreate":1727925029607,"gmtModify":1727925031570,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"十一假都没放完就崩了是吧，哈哈哈😆","listText":"十一假都没放完就崩了是吧，哈哈哈😆","text":"十一假都没放完就崩了是吧，哈哈哈😆","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/356006145872088","repostId":"1155382775","repostType":4,"repost":{"id":"1155382775","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1727924289,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155382775?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-03 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tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。</p><p>值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。</p><p>此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。</p><p>另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。</p><p><strong>后续怎么走？</strong></p><p>那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。</p><p>华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。</p><p>此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。</p><p>分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>刚刚，港股突变！发生了什么？后续怎么走？</title>\n<style 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tg-height=\"240\"/></p><p>摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。</p><p>值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。</p><p>此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。</p><p>另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。</p><p><strong>后续怎么走？</strong></p><p>那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。</p><p>华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。</p><p>此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。</p><p>分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1155382775","content_text":"调整还是来了！在经历了昨天的大涨之后，今早港股迎来了突变。恒生科技一度跌超6%，券商股和地产股纷纷跳水。那么，发生了什么？首先，摩根大通分析师在报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。假期由外资主导的港股市场可能阶段性回归理性。其次，日本股市今天大涨，跷跷板效应较为明显。与此同时，美元已经出现四连阳，美国息口的预期似乎再度出现变化。第三，港股近期涨速过快、过大，部分大盘股如腾讯、小米等估值水平已经接近美股相应的蓝筹股，可能也引发了外资的一些担心。突然大跳水昨天飙涨的港股，今天早盘迎来了大跳水。恒生科技指数一度跌超6%，恒生指数和国企指数的跌幅均超3%。摩根大通分析师在周三的报告中指出，当前中资地产股估值水平已经反映了与恒大危机爆发之前相当的经营环境，这不合理。昨天狂飙的地产和券商股大幅回调。佳兆业、中国奥园、世茂、融创等地产股集体大跌，跌幅在20%左右。中信证券跌超12%，南方科创板50ETF短线大幅波动。值得注意的是，今天港股与日股再度形成了跷跷板效应，昨天日股大跌，港股大涨；今天，日股大涨，港股杀跌。其中似乎存在一种抢夺资本的力量。日本内阁官房长官林芳正表示，石破茂和植田和男确认，日本政府与央行继续按协议进行合作。石破茂称，具体的货币政策由日本央行决定。此外，最近中国资产虽然大涨，但也要注意到一点，美联储虽然降息，但美元指数最近已经连拉四连阳，而且当地时间周三，最新公布的美国9月份私营部门新增就业人数超预期反弹，令市场对美联储11月再次大幅降息50个基点的预期承压。另一方面，在港股大幅反弹之后，估值也在迅速回升。部分蓝筹股的估值与美股蓝筹相差不远。比如腾讯控股的PE（TTM）为25.72倍，而脸书（META）的PE（TTM）也只有28倍。小米的PE（TTM）为28倍，苹果则为33倍。大盘股的估值约束可能已经出现。后续怎么走？那么，港股反弹至此是休息还是结束呢？相信大部分人会认为，此处只是休息。首先，今天虽然港股调整，但A50依然保持了相对强势，该指数因恒生科技大跌一度翻绿，但很快又被拉了起来。其次，虽然摩根大通这类大行不太看好地产，但据香港联交所最新资料显示，9月26日，摩根大通增持中国平安(02318.HK)3986.1682万股，每股作价44.4327港元，总金额约17.71亿港元。增持后最新持股数目约为6.17亿股，最新持股比例为8.28%。而且摩根大通还将中国银河H股评级上调至超配，目标价12.59港元/股，即上涨39%。华泰证券认为，从增量资金看，首先是全球外资回补效应；据估算，截至二季度末，全球前二十大资管机构（包含共同基金/对冲基金/信托等）权益组合中，中资股的占比1.3%，较MSCI ACWI中国基准权重低配1.9pct；若预期改善下，外资对中国的配置力度回到一季度水平（低配1.7pct），或带来头部资管机构约170亿美元的净流入；若回到2018年—2020年中枢水平（低配0.5pct），或带来约1000亿美元净流入。其次，存量空头平仓效应；尽管9月以来港股空头交易占比已处历史较低水平，但全市场未平仓卖空股数尚未明显回落，存量空头平仓力量尚未充分释放。此外，市场研究机构DataTrek Research表示，如果以历史作为参考，这轮涨势可能还有很大空间。该机构称，若在100天的时间范围内比较iShares安硕中国大盘股ETF(FXI)和SPDR标普500指数ETF Trust(SPY)的相对表现，在2009年、2015年和2023年等这些有正面政策转变的时间里，中资股票领先美股超过30个百分点，而目前只领先13个百分点。分析人士认为，港股后续的空间可能一方面还要看A股的人气，另一方面也要看美元的走势。近期，中国资产上涨过程当中，美元走得太强，而且美联储仍在缩表。也就是说，离岸美元流动性并没有想象得那么宽松。因此，才会有前述之跷跷板效应发生。港股若涨幅过大，估值提升太快，震荡也会自然发生。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":166,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":370868295618576,"gmtCreate":1731558410140,"gmtModify":1731558412460,"author":{"id":"3558574556289245","authorId":"3558574556289245","name":"allenz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/12bd62189c7275f041fa33457bef2636","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558574556289245","authorIdStr":"3558574556289245"},"themes":[],"htmlText":"你说这些你自己信么？","listText":"你说这些你自己信么？","text":"你说这些你自己信么？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/370868295618576","repostId":"1132991479","repostType":4,"repost":{"id":"1132991479","pubTimestamp":1731556462,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1132991479?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-14 11:54","market":"sh","language":"zh","title":"张忆东：A股未来两年肯定好于美股，这轮牛市最大亮点是它，科技牛、内需牛、出海牛是三大主线","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1132991479","media":"投资作业本Pro","summary":"张忆东认为，中国股市反转背后是一个变化、两个基本面和三条主线。A股未来两年肯定好于美股因此，我们认为A股在未来两三年，至少两年，甚至三年，将是权益市场最好的选择。A股在一两年内会好于港股，两年左右时间肯定好于美股。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>长期看好黄金和比特币</p></blockquote><p>近日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在天弘基金2025年度策略会暨20周年活动上，对中国资本市场作出分析和展望。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1705b39ad358404fd66095cfa1c31bb4\" title=\"\" tg-width=\"889\" tg-height=\"509\"/></p><p>张忆东一改往日更看多港股的立场，此次坚定看好A股，称A股是未来2-3年最好的权益投资。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资作业本课代表整理了要点如下：</p><p style=\"text-align: justify;\">1、9月26日政治局会议后，我的观点发生巨大变化，从熊市构筑底部，跌深反弹的框架转变为反转框架。我对<strong>中国股市的判断是反转了。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">2、<strong>科技牛将贯穿本轮牛市始终</strong>，如果科技牛能盘活地方政府手中的资产......就<strong>有希望“科技牛”和“内需牛”交相辉映。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而且随着随着特朗普的出招（关于贸易战），一旦差不多了，我们认为<strong>出海依然是个战略方向。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">3、这次牛市其实是最具中国味儿——是最具中国特色的国家牛市，与历史上在经济低迷期发展的优势不同，<strong>此次除了并购重组，提升股东回报也至关重要</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">4、我<strong>对港股战略上看多，但从节奏上看，明年或后年A股机会更多。<br/></strong><br/>A股在一两年内会好于港股，<strong>两年左右时间肯定好于美股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">5、如果未来很多年后，我们来看<strong>这轮牛市可能最大的一个亮点，就是它有希望实现中国股权财政的可行性。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">6、<strong>我们长期看好黄金和数字货币比特币，核心原因是美国的国家资产负债表问题。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">张忆东认为，中国股市反转背后是一个变化、两个基本面和三条主线。无论中国还是美国，股市肯定好于债市，中国国债是强震荡市，美债是弱震荡市。</p><p style=\"text-align: justify;\">以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：</p><h2 id=\"id_963447755\">中国股市反转了，回购注销和并购重组都很重要</h2><p><strong>从大类资产配置角度来看，未来两年甚至三年，我最为看好A股市场。</strong>这一判断始于九月底。<br/><br/>此前，我更看好港股，三月份时，我提出港股春天的到来，七月底时提出“流泪撒种必欢呼收割”的观点。<br/><br/>港股经历了五年熊市，估值处于历史低位，成为全球价值洼地。港股中最优秀的公司开始慷慨进行回购注销。<br/><br/>在欧美低增长、低利率、低通胀环境下，这些公司重视股东回报，最优秀的公司引领市场。然而，9月26日政治局会议后，<strong>我的观点发生巨大变化，从熊市构筑底部，跌深反弹的框架转变为反转框架。</strong></p><p>我对中国股市的判断是反转了。因为分析中国股市需要政治经济学框架，而海外股市则需从资本决定论角度推演。<br/><br/>反转逻辑包括<strong>一个变化、两个基本面和三个主线</strong>。<strong>变化是政策导向的方向性转变，开始提出“抓住重点，主动作为”，不是收缩框架，而是转向主动框架。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么特别提出来呢？投资者可以多看下中国股市历史，大多数时候，它的牛市是在经济低迷的时候发动的，通过引导社会财富配置到资本市场，进而优化资源配置，盘活场外资产，化解债务问题，提振内需，这个逻辑在90年代，甚至在09年、10年、14年、15年（都如此）。<br/><br/>可以说，<strong>大多数的中国的牛市，与美国股市不同</strong>，美国往往是大放水刺激起来经济，经济好了，经济好是第一驱动力，然后股市才好，股市好了以后再跟经济形成良性循环。<br/><br/>而中国是善于发动群众，相信群众，然后资本市场引导社会财富，通过市场优化资源配置的逻辑。<br/><br/><strong>这次牛市其实是最具中国味儿——是最具中国特色的国家牛市，与历史上在经济低迷期发展的优势不同，此次除了并购重组，提升股东回报也至关重要。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">9月24日发布会提出的两个结构性货币政策工具，其中3000亿专项再贷款并非重点，<strong>背后的政策导向才是（重点）</strong>。<br/><br/>政策鼓励通过举债充分利用低利率环境增厚股东回报，类似于08年次贷危机后的美股和12年欧债危机后的欧洲股市。<br/><br/>欧洲的股市从08年以后一直不如中国。但人家那个市场为什么那么好，我们来随便讲个例子，我们内需消费股的龙头的ROE其实不如雀巢、可口可乐。但是我们主营业务收入比他们高，中间差异在哪儿？<br/><br/>就是人家很慷慨地进行<strong>回购注销</strong>，而且这个回购还是借钱回购。所以<strong>后续中国自认为自己优秀的公司，其实应该很慷慨地学习前两年的港股一样，或者说再往前的美股一样，利用中国的低利率环境提升股东回报。所以这次中国式的慢牛，牛的基础是解决了。</strong></p><h2 id=\"id_4286823031\">牛市目的两个目的：化债和内需</h2><p style=\"text-align: justify;\">解决后，<strong>我们这次反转逻辑或者牛市达到什么目的，跟历史上何其相似，就解决两个问题，一化债，二内需。<br/></strong><br/>过去两年，居民、企业和地方政府的资产负债表相互交织，形成恶性循环的收缩，对还债不利，也不利于稳定内需，或者预期比较糟糕。<br/><br/>现在可以通过盘活资本市场，四两拨千斤，极大地优化了财政政策、货币政策和房地产政策为代表的产业政策的有效性，实现从土地财政向股权财政的转换。</p><h2 id=\"id_1338003218\">多年后回看，这轮牛市最大亮点可能是它</h2><p style=\"text-align: justify;\">我这段时间一直鼓励大家回顾90年代中国股市，特别是96-97、99-01年的牛市，那两段牛市是中国股权财政的萌芽。<br/><br/>因为那时没有土地财政，通过比如99到01年上海本地股、深圳本地股，本地股的上涨，本质上它通过资本市场来实现了资产的重估，优化了企业的资产负债表，并且改善了地方政府财政的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>往后看，落实二十大精神，我们认为这轮牛市有希望。如果未来很多年后，我们来看这轮牛市，可能最大的一个亮点，就是它有希望实现中国股权财政的实施可行性。</strong></p><h2 id=\"id_4011751101\">三大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”</h2><p style=\"text-align: justify;\">从这个角度来看，为什么关注三大主线？现在地方政府手中有哪些优质资产？土地财政难以持续。<br/><br/>以前，地方政府资产主要与土地相关，这需要房地产市场稳定。如果不稳定，抵押物将受到影响。由于时间关系，我不详细展开。<br/><br/>我想说的是，如何通过房地产盘活地方政府的资产负债表，最重要的是手中的股权。特别是2020年以来，中国与美国在一级市场上有很多摩擦，美资的PE/VC创投基金撤出。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2023年为例，一级市场的募集金额中，约80%有国资背景，包括地方政府、母基金或国资创投基金。另外20%左右是民企或一带一路的外资。<br/><br/>特别是2020年我们分析发现，这些股权与新质生产力相吻合，如新材料、新能源、生物医药、人工智能、芯片、机器人等。第一轮牛市带动了价值发现，<strong>所以“科技牛”将贯穿本轮牛市始终。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果科技牛能盘活地方政府手中的资产，自然有利于资产负债表的改善，有利于区域经济，那内需问题解决了，营商环境改善，自然有利于富人消费和企业家的正常资本开支。这样，居民和企业的资产负债表都能够改善，这样就有希望“<strong>科技牛”和“内需牛”交相辉映。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而且随着随着特朗普的出招（关于贸易战），一旦差不多了，我们认为<strong>出海依然是个战略方向。</strong><br/><br/>如果受到美国大选或特朗普政策的影响，更多是战术层面的。从战略层面看，我们的出海，特别是对一带一路的出海，仍是大势所趋。</p><h2 id=\"id_832167714\">A股未来两年肯定好于美股</h2><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们认为A股在未来两三年，至少两年，甚至三年，将是权益市场最好的选择。<strong>A股在一两年内会好于港股，两年左右时间肯定好于美股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如何看待港股？港股市场较为理性，由海外资金主导。在熊牛转折期表现精彩，在牛市后期也表现异常精彩。但在经济低迷期驱动的牛市中，基本面不强，港股表现不如A股。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国经济逐步提升效率，我们认为这轮牛市后期，<strong>美资、欧洲或海外资本将来到港股。<br/><br/>去年我就嘲笑有些外资，我跟他讲，我说有可能你们现在犹豫，但是我猜你们当你们下场要抄中国资产的时候，那有可能就是这轮我们牛市的一个高点了。<br/><br/>我对港股战略上看多，但从节奏上看，明年或后年A股机会更多。</strong></p><h2 id=\"id_2906137830\">美股需要经济超预期才能稳住牛市框架</h2><p style=\"text-align: justify;\">对美股而言，如果特朗普政策落实，明年美股表现不差。但美股风格可能偏向内需、金融地产和周期性行业。<br/><br/>但从两年维度看，2026年美国再通胀压力极大。我对特朗普<strong>未来四年美国经济预期是先扬后抑。美国股市需要经济超预期才能稳住牛市框架，一旦不达预期，2026年、2027年美股面临较大的风险。这是权益资产的角度。</strong></p><h2 id=\"id_3057764949\">无论中美，股市肯定好于债市，国债是强震荡市，美债是弱震荡市</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于大类资产，美债未来几年可能弱势震荡，难以回到3.5%以下，可能在4%左右徘徊，甚至2026年、2027年可能熊市。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于中国国债，我的看法是强震荡市，美债有可能弱震荡市，因为中国可能保持低利率环境，发起牛市解决问题。中国经济未来几年最坏时候已过，复苏缓慢但可持续，经济不强或不温不火，止跌回稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种情况下，中国债市不会是熊市，但像前两年大牛市也不现实。股市肯定好于债市，无论是美债还是中国国债。</p><h2 id=\"id_3148140352\">长期看好黄金和比特币</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于黄金，我们长期看好黄金或数字货币比特币，核心原因是美国的国家资产负债表问题。美国联邦政府债务率已达100%，按特朗普政策，继续赤字扩张，到2030年美国联邦政府债务率可能达120%。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们长期看多黄金，甚至比特币，核心在于美国的国家资产负债表存在问题。</p></body></html>","source":"lsy1716810789658","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：A股未来两年肯定好于美股，这轮牛市最大亮点是它，科技牛、内需牛、出海牛是三大主线</title>\n<style 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