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2022-09-13

$西方石油(OXY)$

2021-03-29

$特斯拉(TSLA)$?

2021-02-03

$特斯拉(TSLA)$为什么美股市场上有些股票可以做空，有些不可做空？

2021-01-29

$特斯拉(TSLA)$花了几个小时终于调试出比较理想的乖离率区间！[龇牙]

2020-11-20

$Oncternal Therapeutics, Inc.(ONCT)$[财迷]

2020-10-29

我觉得今年A股在-99999999999999～9999999999999999之间震荡！

黄燕铭：年底前A股依然是3100~3500点横盘震荡格局

2020-10-23

$华瑞服装(EVK)$好希望是真的[财迷]

2020-10-22

$知临集团(APM)$辛好是模拟

2020-09-24

$特斯拉(TSLA)$我哭了😭，这也太难了，做多就跌，做空就涨。

2020-09-23

$纳斯达克(.IXIC)$各位大佬，我有一个问题，为什么有时候买入的比卖出的多，价格还是会下跌？

2020-09-18

$苹果(AAPL)$哎

2020-09-14

$美国航空(AAL)$先学习吧！

2020-09-13

#老虎财报季2# 跌

2020-08-20

这篇文章不错，转发给大家看

斗鱼财报：用户增长遇天花板、合并乃无奈之举

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17:31","market":"sh","language":"zh","title":"黄燕铭：年底前A股依然是3100~3500点横盘震荡格局","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171657167","media":"私木盈家","summary":"“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“","content":"<p><b>“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”</b></p>\n<p><b>“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”</b></p>\n<p><b>“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”</b></p>\n<p><b>“基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。”</b></p>\n<p><b>“科技下个阶段的重点应该是在两个方向：一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。”</b></p>\n<p><b>“医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。”</b></p>\n<p><b>“下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。”</b></p>\n<p>以上，是国泰君安证券研究所所长<b>黄燕铭今天（10月28日）</b>在新浪财经主办的金麒麟最佳分析师颁奖盛典上，分享的最新精彩观点。</p>\n<p>黄燕铭分享了自己的投研方法体系、证券研究的五个境界，对于市场下阶段哪些板块存在投资机会，给出了明确答案。</p>\n<p>聪明投资者整理了演讲精彩内容，分享给大家。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>为什么出任研究所领导</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>我想讲讲我自己20多年的一个心路历程。</p>\n<p>20年前，<b>2000年于我而言是刻骨铭心的，</b>2000年上半年我还是一个分析师，但是2000年的下半年，我成为了一个研究所的领导，在当时对我来说是一个很痛苦的事情。</p>\n<p>我当时的领导跟我说，你必须去当领导，我跟他说我不想当领导，分析师是最有价值的，我就是想做分析师，而且我的定位很清楚，<b>我要成为中国最优秀、全球知名的中国策略分析师。</b></p>\n<p>今天我也很想看看新浪的评选，策略分析师，策略研究前5名究竟是谁，前5名里面我要数一下有多少个是我曾经带过的学生，他们能够拿到奖项，对我来说就是实现我当年的理想。</p>\n<p>我为什么在那一年突然发生了一个转变，不做研究员，放弃了一辈子的理想，而去当一个研究所的领导？</p>\n<p>我以前的导师，我的领导，已故的申银万国研究所董事长庄东辰先生跟我说，如果你是一个优秀的研究员，你只能成就脑袋上的一片天空。</p>\n<p>但是，如果你能够成为一个优秀的研究所领导，你此生可以带领千军万马成就一片巨大的天空。</p>\n<p>也因为他这句话鼓励我，激励了我整整20年，不管时代如何改变，我心永远不会变。</p>\n<p>虽然我今年已经49岁，将近知天命的时候，但是我的心永远停在那一刻——2000年我29、30岁的时候。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>齐是非，齐物我，齐涨跌</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>今天有幸跟大家分享一下我的一些思想和观点，今天我要做的主题演讲题目叫“齐是非，齐物我，齐涨跌”，这段话出自庄子，我去年在新浪的演讲题目叫“不苟同于世俗，但合乎于自然”，这段话出自于庄子的《大宗师》这一段。</p>\n<p>我今天要讲的“齐是非”，出自于庄子的第二篇，齐是非什么意思？</p>\n<p>他讲的是，第一，我们要分清事物的“是”和“非”；</p>\n<p>第二，我们对“是”和“非”要采取相同的态度，如果我们要接受“是”，我们也应该接受“非”，如果我们喜欢涨，我们也要喜欢跌。</p>\n<p>这么一说，很多人说我们做不到，我们都是喜欢涨，不喜欢跌，但大家想清楚，涨的结果就是跌，跌的结果就是涨。</p>\n<p>这两者之间如何用同等的思想，同等的态度去面对？这是我们核心要讲的问题。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>证券研究的五个境界</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>在我来看，证券研究本质上分为5个层面。</p>\n<p><b>第一个层面是什么？我们常规的，刚入行，找数据，做报表分析，画图表，做估值模型，给出投资建议。</b></p>\n<p>所有的分析师刚入行都是这么训练的，但我要说的是，这不是证券研究的所有，这只是起步而已。</p>\n<p>证券研究是需要数据的，证券研究还需要逻辑，但是我讲到第5层的时候，大家会看到<b>证券研究到最高境界的时候，是摆脱了数据和逻辑的，而进入到一个形而上的东西。</b></p>\n<p>我们所有人来做证券投资分析，一开始就是学马科维茨的理论，学威廉·夏普的理论，但是你们有没有去求证过马科维茨的导师是怎么说的？威廉·夏普的前任是怎么说的？</p>\n<p>我们要追求的，更多是之前形而上的东西，但是我们往往是把形而下的东西看得很明白，把形而上的东西给忽略掉了。</p>\n<p><b>证券研究的第二个境界是什么？</b></p>\n<p><b>宏观研究、行业研究、公司研究、上市公司还有行业的调研，然后给出投资建议。</b></p>\n<p>很多分析师做研究就是到这一步结束了，这是我们很多研究员日常都在干的一件事情。</p>\n<p>如果说第一层面是研究助理干的，第二层面就是很多主流分析师在干的事情，但我要说的是，这个境界还是不够。</p>\n<p><b>第三个境界是什么？</b></p>\n<p>我们做基本面的研究，基本面研究包括了宏观、行业、公司这些基本面，然后我们要提取核心驱动要素，做DDM模型的分子和分母的变化驱动因素的研究，<b>去寻找超预期。</b></p>\n<p>全市场的人都知道预期差和超预期的思想。要推荐一个股票，做大势研判，做投资，一定要找到超预期的东西，然后去做股票的推荐或者是投资建议。</p>\n<p>这是一般来说成熟的研究员，大部分能够达到的第三个境界。</p>\n<p>但还不够，<b>第四个境界是什么？</b></p>\n<p><b>以市场为师，以众人之心为心。</b>所以我们强调的是要跟足够多的投资人去交流，包括买方、卖方，包括高大上的基金经理，到最基础的散户，所有人的内心你要都能悉知悉见，以市场为师，寻找众人内心的预期变化。</p>\n<p>我们都知道股票价格不是跟着客观世界走的，股票价格是跟着人们的内心世界走的，所以不要研究股价，一定要研究人的预期变化，由此再要去做一些事情，观察交易。</p>\n<p><b>我们讲所谓的微观结构指的是，人心、筹码和现金的分布结构。</b></p>\n<p>而这个分布结构最后会影响股票价格，由此去寻找各种因素的变化，去制定有关的投资策略，这就到了一个比较高的境界。</p>\n<p>这个境界如果一定要用一个词来表达，我们说这个境界到了一个观人心的状态，但到了这个境界我觉得还不够。</p>\n<p><b>第5个境界就非常简单了，摆脱形而下，单纯的逻辑推理，进入形而上感悟的认知，由此去寻找投资机会。</b></p>\n<p><b>所以我们要讲的是，证券研究和投资到最后一个境界，它是没有数据，也没有逻辑，最后强调的是一个感悟。</b></p>\n<p>这么一说，有的人就要跳出来说了，我们做研究就是要强调数据和逻辑，黄燕铭你偏说数据和逻辑这个境界还不够，证券研究到底是什么样的状况，仁者见仁智者见智。我说证券研究有5个层面，你赞同哪一个层面，就说明你的水平在哪个层面上。</p>\n<p>所以我说有人在天空飞翔，有人还在地面游荡，这是我们看到的不同分析师五个不同的境界而已。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>当前股票市场运行还是在预期层面</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>借用这样一个场合，我想讲讲我们对下个阶段市场的一些基本看法。</p>\n<p>好多人问，黄燕铭，你每次大盘大势研判做的还不错，大家也很关心你的观点，你的核心方法论是什么？</p>\n<p>我说我的核心方法论就这一页PPT，没有了。</p>\n<p>如果<b>要研判股价，那无非是什么？</b></p>\n<p><b>预期思维、交易思维和边际思维三者的叠加。</b></p>\n<p>投资机会要么来自于预期思维和边际思维的交集，叫预期边际，但是预期边际我们给他另外一个词叫超预期。</p>\n<p>还有一个投资机会来自于交易思维和边际思维的叠加，我们把它叫交易边际。</p>\n<p>2015年的股灾是怎么来的？不是预期出了问题，而是交易出了问题，我们给它一个名词叫微观结构恶化导致的股价崩塌。</p>\n<p>这个现象在交易方面出现一些变化，引起股价的变动。在中国A股市场历史上主要是发生在2015年，其他年份的主要因素是预期的问题。</p>\n<p>反思当前股票市场的运行，当前股票市场运行主要还是在预期层面。</p>\n<p>第二个问题，是预期怎么来研究，很简单，把DDM模型拆解，无非是6个指标：<b>EPS、ROE和成长性G；分母端，无风险利率、风险评价和风险偏好</b>。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>A股3100~3500横盘震荡走不出去</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>如果把这个图记住了，我们来讲讲下个阶段我们对市场的一些基本看法。</p>\n<p><b>第一点，在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。</b></p>\n<p>8月18号那天，我在国泰君安的平台上做了一个818理财节直播，我的同事告诉我，你那天的直播236万的点击量，236万是什么我没有概念，我的同事跟我说，这是财经类节目创了天量的一个点击量。</p>\n<p><b>在818那天，我们的观点就是3100~3500横盘震荡走不出去，走在今天我们还是这个观点，至少说到今年年底，还是这个横盘震荡的格局。</b></p>\n<p><b>为什么是这样子？</b></p>\n<p>跟前面我们讲的几个因素有关，很多朋友说当前基本面盈利在修复，但是我们要说的是，盈利在修复，这个程度相当一部分现在已经被price in了。</p>\n<p>我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。</p>\n<p>第二个无风险利率。</p>\n<p>6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说<b>无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。</b></p>\n<p><b>所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由</b>，整体上还是一个横盘震荡的行情。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>市场风险偏好会逐级抬升</b></p>\n<p><b>消费品会从必选消费走向可选消费</b></p>\n<p><b>周期类股票会暂时休整</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>第二个来说说市场的风格切换。</p>\n<p>随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。<b>在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。</b></p>\n<p>之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。</p>\n<p>低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。</p>\n<p>但是<b>未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，</b>由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。</p>\n<p>这些板块是什么？我讲一下结论：</p>\n<p><b>第一，消费品。</b></p>\n<p>下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。</p>\n<p>可选消费有哪些？<b>汽车、旅游、航空、家居、纺织服装</b>，所以主要是在这些可选消费的方向上。</p>\n<p><b>第二个，周期。</b></p>\n<p>6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。</p>\n<p><b>所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>科技重点在新能源和消费电子</b></p>\n<p><b>医药还要歇一段时间</b></p>\n<p><b>重点关注出口主题</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>第三个，说说科技。</b></p>\n<p>下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。</p>\n<p><b>科技下个阶段的重点应该是在两个方向：</b></p>\n<p>一，<b>新能源，特别是新能源汽车和光伏，</b></p>\n<p><b>第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。</b></p>\n<p>在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。</p>\n<p><b>下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。</b></p>\n<p>从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，<b>所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。</b></p>\n<p>这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。</p>","source":"lsy1575540050414","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄燕铭：年底前A股依然是3100~3500点横盘震荡格局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2020-10-28 17:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q><strong>私木盈家</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”\n“基建在未来的2~3个...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q\">Web 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in了。\n我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。\n第二个无风险利率。\n6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。\n所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由，整体上还是一个横盘震荡的行情。\n\n\n\n\n\n\n市场风险偏好会逐级抬升\n消费品会从必选消费走向可选消费\n周期类股票会暂时休整\n\n\n\n\n\n\n第二个来说说市场的风格切换。\n随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。\n之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。\n低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。\n但是未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。\n这些板块是什么？我讲一下结论：\n第一，消费品。\n下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。\n可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装，所以主要是在这些可选消费的方向上。\n第二个，周期。\n6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。\n所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。\n\n\n\n\n\n\n科技重点在新能源和消费电子\n医药还要歇一段时间\n重点关注出口主题\n\n\n\n\n\n\n第三个，说说科技。\n下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。\n科技下个阶段的重点应该是在两个方向：\n一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，\n第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。\n在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。\n下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。\n从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。\n这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1833,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":301179335,"gmtCreate":1603421156727,"gmtModify":1703829881059,"author":{"id":"3558065992919134","authorId":"3558065992919134","name":"Invictushu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/06853319f8e8c7a4ca808a0869cff919","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3558065992919134","authorIdStr":"3558065992919134"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>发出合并邀约，斗鱼称其董事会已收到不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。</p><p><strong>在众说纷纭的情况下，斗鱼也在当天发布了2020年第二季度财报，从数据来看，这份财报可以说是再创新高。</strong></p><p><strong>直播仍是营收重点</strong></p><p>斗鱼方面表示，平台营收和利润增长是多重因素驱动的结果。</p><p>从财报来看，斗鱼第二季度总营收达到25.08亿元，同比增长33.9%;毛利润达到5.23亿元，同比增长73.7%;非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元，同比增长513.7%。</p><p>斗鱼运营效率持续大幅提升，保持了大幅度的增长趋势，营收和利润再一次创下新高，整体而言，今年上半年斗鱼的收益情况较为不错。</p><p>斗鱼的营收主要来自直播、广告及其他收入两部分。根据财报可以看出，直播业务还是斗鱼的营收重点，斗鱼第二季度视频直播营收为23.199亿元，占总营收的比重为92.5%；广告和其他收入占比7.5%。</p><p>今年上半年，斗鱼在直播和广告收入上依然保持着大幅增长，增长背后一方面得益于其在电竞内容变现效率的持续提升；另一方面，随着平台品牌知名度持续提高，其广告收入也有所增长。</p><p>但是在营收结构上，斗鱼对直播业务过于依赖，在前三季度即2019年Q4、2020年Q1、2020年Q2斗鱼直播营收占总营收的比重分别为91.7%、92.7%、92.5%。</p><p>不仅斗鱼，这种营收结构也同样体现在竞争对手虎牙身上。据虎牙2020年Q2财报可以看出，虎牙总净营收为人民币26.972亿元较2019年同期增长34.2%。其中，直播服务营收为人民币25.651亿元，约占总营收的95%。</p><p><strong>从营收表现来看，在平台业务中斗鱼跟虎牙的发展路径相似，这让斗鱼和虎牙都处于直播营收占营收大头的结构，而直播业务若是遇到意外，便会造成满盘皆输的局面。</strong></p><p><strong>用户增长遭遇瓶颈</strong></p><p>在斗鱼直播业务营收增长的背后，最重要的原因还是用户的增长。</p><p>从财报数据看，2019年第二季度平均月活跃用户数量为1.628亿，较2020年同期增长1.5%，2020年平均月活跃用户数量达到1.653亿；平均移动MAU达到5840万，较去年同期增长15.4%；平均付费用户数量达到760万，较去年同期增长13.4%。</p><p>从用户表现来说，斗鱼的用户数据一直在增长，但显然，这个增长趋势实在不尽人意，而导致用户增长放缓的原因也很多。</p><p>其一，和虎牙摩擦较多。一直以来，由于斗鱼和虎牙平台模式的相似，导致屡屡有挖主播、直播PK等事件发生，负面影响颇多，影响用户加入的兴趣。</p><p>其二，竞争对手的分流。随着B站、抖音、快手等短视频平台的火热，它们也在游戏直播方面已经有了很大力度的布局，正在抢占斗鱼的市场，吸引一部分直播用户逃离斗鱼，这也意味着斗鱼后续用户增长越发艰难。</p><p>其三，头部主播的跳槽。在斗鱼成本方面，可以看到它为了更好地控制经营成本，而在多个季度减少主播应获得的分成，也导致多位知名主播跳槽。而斗鱼能有如今的用户基础，大多是依靠靠头部主播吸引来更多的用户。</p><p>另外，其他平台也正在花大价钱去“挖墙脚”。这对于斗鱼来说是个不小的打击。</p><p>其四，自身业务的瓶颈。斗鱼除了直播以外，其他业务方面都平平无奇，这导致斗鱼很难在别的业务上吸引到新用户，而且过于依赖直播也给自己带来了用户来源单一的困境。</p><p>其实总体来说，这样的因素会导致用户增长缓慢加剧，但对于斗鱼来说，用户流失会直接导致营收下降，百害无利。而对比虎牙来说，虎牙也面临用户增长停滞的困境。</p><p>但同属腾讯系的斗鱼和虎牙，并没有携手走出困境，而是左右互搏，不相爱只相杀，不但会产生的负面影响，影响整个游戏直播的生态，也使得腾讯左右为难。因此，对于腾讯而言，合并斗鱼和虎牙，结束双方同质化的竞争是势在必行的。</p><p><strong>鱼虎合并成定局</strong></p><p>腾讯作为中国市场的游戏公司巨头，游戏业务占了腾讯业务营收的一个很大比例，而作为靠游戏直播盈利的斗鱼和虎牙来说，腾讯想要合并的想法并不难理解，并且腾讯也一直在作出行动。</p><p>就在今年4月，腾讯行使其购股期权，成为虎牙最大的控股股东，投票权达到50.1%。而同时，腾讯也是斗鱼第一大股东，持有斗鱼38%的股份。而在8月10日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。</p><p>作为两个平台的大股东，腾讯在拥有绝对的话语权后提议合并，也是算蓄谋已久了，对于腾讯而言，做出的决定一定是能让自己利益最大化的。</p><p>首先，合并以后，斗鱼和虎牙可以减少不必要的内耗，联起手来去对抗其它游戏视频平台，对抖音、快手、B站造成一定的冲击，重新洗牌游戏直播行业，以巩固腾讯在游戏领域的地位。</p><p>其次，合并可以共享资源，增加用户粘性，在运营方面取长补短，净化平台内部氛围，达到1+1&gt;2的效果。</p><p>而俯瞰整个游戏直播行业，从市场占有率而言，目前斗鱼占有率为36.5%，虎牙占有率为45.9%，斗鱼和虎牙的的合并代表超3亿用户、总市值达百亿美元的游戏直播巨头诞生，在该领域占据绝对地位。</p><p>这么看来，斗鱼和虎牙合并板上钉钉了，但是斗鱼能在这次合并之中抢占先机吗？</p><p><strong>斗鱼能否“跃龙门”？</strong></p><p>合并消息传出之后，斗鱼方面一改往日对合并的反感，显得颇为积极。</p><p>在8月10日的电话会上，对于腾讯的建议书，尽管还没来得及去评估相关细节，但斗鱼管理层称“我们觉得腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略位置，这对我们未来的发展是最好的。”并进一步表示正在与腾讯探索合适的方案。</p><p>言下之意，便对腾讯的建议表示认同，并会认真抉择。而在这种局面下，虎牙尽管显得有些被动，但也无法左右腾讯的意志。而一旦合并交易达成，斗鱼又能在新团队中占据多少话语权呢？</p><p>从双方财报来看，二者数据越来越接近。虎牙在营收、利润、MUA、移动端MAU等几项核心数据较斗鱼稍胜一筹，但品牌知名度、核心主播资源、付费率方面要稍逊斗鱼，整体势均力敌。</p><p>从市值来看，斗鱼46.96亿美元，目前虎牙55.11亿美元，差距不大，斗鱼也在逐步拉近与虎牙的市值差距，就今年以来斗鱼累计收涨约75%，而虎牙今年以来累计收涨仅为40%。</p><p><strong>不仅如此，斗鱼方面也在加大力度探索海外市场，开发新业务，前不久还推出了“云游戏”、“陪玩业务”等新业务。</strong></p><p>斗鱼跟虎牙合并之后也会有一些双赢局面产生。不但规模效应会凸显，合并之后借助双方影响力还是会提升其在直播行业的地位，而且可以降低双方的运营成本，提升用户集中度。</p><p>在合并这条路上，看似斗鱼占据的话语权更大，在各个方面也和虎牙不分伯仲，甚至更有优势。但能否在合并之后占据主导地位，还要看最后斗鱼的发展和后期谈判的结果了，而不论谁占主导地位，鱼虎合并势必会使腾讯在游戏直播行业走得更稳。</p><p><strong>文/旷创投记者张文瑜，公众号ID：liukuangtmt</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>斗鱼财报：用户增长遇天花板、合并乃无奈之举</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1061737577\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/c00c83967fc2d0b99a8620aea0f372be);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">驱动中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-08-17 16:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><img img_height=\"423\" img_width=\"640\" inline=\"0\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c830b664bf354d868f15739e6c2c49b0\"/><p>配图来自Canva</p><p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>分别向<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>发出合并邀约，斗鱼称其董事会已收到不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。</p><p><strong>在众说纷纭的情况下，斗鱼也在当天发布了2020年第二季度财报，从数据来看，这份财报可以说是再创新高。</strong></p><p><strong>直播仍是营收重点</strong></p><p>斗鱼方面表示，平台营收和利润增长是多重因素驱动的结果。</p><p>从财报来看，斗鱼第二季度总营收达到25.08亿元，同比增长33.9%;毛利润达到5.23亿元，同比增长73.7%;非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元，同比增长513.7%。</p><p>斗鱼运营效率持续大幅提升，保持了大幅度的增长趋势，营收和利润再一次创下新高，整体而言，今年上半年斗鱼的收益情况较为不错。</p><p>斗鱼的营收主要来自直播、广告及其他收入两部分。根据财报可以看出，直播业务还是斗鱼的营收重点，斗鱼第二季度视频直播营收为23.199亿元，占总营收的比重为92.5%；广告和其他收入占比7.5%。</p><p>今年上半年，斗鱼在直播和广告收入上依然保持着大幅增长，增长背后一方面得益于其在电竞内容变现效率的持续提升；另一方面，随着平台品牌知名度持续提高，其广告收入也有所增长。</p><p>但是在营收结构上，斗鱼对直播业务过于依赖，在前三季度即2019年Q4、2020年Q1、2020年Q2斗鱼直播营收占总营收的比重分别为91.7%、92.7%、92.5%。</p><p>不仅斗鱼，这种营收结构也同样体现在竞争对手虎牙身上。据虎牙2020年Q2财报可以看出，虎牙总净营收为人民币26.972亿元较2019年同期增长34.2%。其中，直播服务营收为人民币25.651亿元，约占总营收的95%。</p><p><strong>从营收表现来看，在平台业务中斗鱼跟虎牙的发展路径相似，这让斗鱼和虎牙都处于直播营收占营收大头的结构，而直播业务若是遇到意外，便会造成满盘皆输的局面。</strong></p><p><strong>用户增长遭遇瓶颈</strong></p><p>在斗鱼直播业务营收增长的背后，最重要的原因还是用户的增长。</p><p>从财报数据看，2019年第二季度平均月活跃用户数量为1.628亿，较2020年同期增长1.5%，2020年平均月活跃用户数量达到1.653亿；平均移动MAU达到5840万，较去年同期增长15.4%；平均付费用户数量达到760万，较去年同期增长13.4%。</p><p>从用户表现来说，斗鱼的用户数据一直在增长，但显然，这个增长趋势实在不尽人意，而导致用户增长放缓的原因也很多。</p><p>其一，和虎牙摩擦较多。一直以来，由于斗鱼和虎牙平台模式的相似，导致屡屡有挖主播、直播PK等事件发生，负面影响颇多，影响用户加入的兴趣。</p><p>其二，竞争对手的分流。随着B站、抖音、快手等短视频平台的火热，它们也在游戏直播方面已经有了很大力度的布局，正在抢占斗鱼的市场，吸引一部分直播用户逃离斗鱼，这也意味着斗鱼后续用户增长越发艰难。</p><p>其三，头部主播的跳槽。在斗鱼成本方面，可以看到它为了更好地控制经营成本，而在多个季度减少主播应获得的分成，也导致多位知名主播跳槽。而斗鱼能有如今的用户基础，大多是依靠靠头部主播吸引来更多的用户。</p><p>另外，其他平台也正在花大价钱去“挖墙脚”。这对于斗鱼来说是个不小的打击。</p><p>其四，自身业务的瓶颈。斗鱼除了直播以外，其他业务方面都平平无奇，这导致斗鱼很难在别的业务上吸引到新用户，而且过于依赖直播也给自己带来了用户来源单一的困境。</p><p>其实总体来说，这样的因素会导致用户增长缓慢加剧，但对于斗鱼来说，用户流失会直接导致营收下降，百害无利。而对比虎牙来说，虎牙也面临用户增长停滞的困境。</p><p>但同属腾讯系的斗鱼和虎牙，并没有携手走出困境，而是左右互搏，不相爱只相杀，不但会产生的负面影响，影响整个游戏直播的生态，也使得腾讯左右为难。因此，对于腾讯而言，合并斗鱼和虎牙，结束双方同质化的竞争是势在必行的。</p><p><strong>鱼虎合并成定局</strong></p><p>腾讯作为中国市场的游戏公司巨头，游戏业务占了腾讯业务营收的一个很大比例，而作为靠游戏直播盈利的斗鱼和虎牙来说，腾讯想要合并的想法并不难理解，并且腾讯也一直在作出行动。</p><p>就在今年4月，腾讯行使其购股期权，成为虎牙最大的控股股东，投票权达到50.1%。而同时，腾讯也是斗鱼第一大股东，持有斗鱼38%的股份。而在8月10日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。</p><p>作为两个平台的大股东，腾讯在拥有绝对的话语权后提议合并，也是算蓄谋已久了，对于腾讯而言，做出的决定一定是能让自己利益最大化的。</p><p>首先，合并以后，斗鱼和虎牙可以减少不必要的内耗，联起手来去对抗其它游戏视频平台，对抖音、快手、B站造成一定的冲击，重新洗牌游戏直播行业，以巩固腾讯在游戏领域的地位。</p><p>其次，合并可以共享资源，增加用户粘性，在运营方面取长补短，净化平台内部氛围，达到1+1&gt;2的效果。</p><p>而俯瞰整个游戏直播行业，从市场占有率而言，目前斗鱼占有率为36.5%，虎牙占有率为45.9%，斗鱼和虎牙的的合并代表超3亿用户、总市值达百亿美元的游戏直播巨头诞生，在该领域占据绝对地位。</p><p>这么看来，斗鱼和虎牙合并板上钉钉了，但是斗鱼能在这次合并之中抢占先机吗？</p><p><strong>斗鱼能否“跃龙门”？</strong></p><p>合并消息传出之后，斗鱼方面一改往日对合并的反感，显得颇为积极。</p><p>在8月10日的电话会上，对于腾讯的建议书，尽管还没来得及去评估相关细节，但斗鱼管理层称“我们觉得腾讯已经把游戏直播作为一个比较重要的战略位置，这对我们未来的发展是最好的。”并进一步表示正在与腾讯探索合适的方案。</p><p>言下之意，便对腾讯的建议表示认同，并会认真抉择。而在这种局面下，虎牙尽管显得有些被动，但也无法左右腾讯的意志。而一旦合并交易达成，斗鱼又能在新团队中占据多少话语权呢？</p><p>从双方财报来看，二者数据越来越接近。虎牙在营收、利润、MUA、移动端MAU等几项核心数据较斗鱼稍胜一筹，但品牌知名度、核心主播资源、付费率方面要稍逊斗鱼，整体势均力敌。</p><p>从市值来看，斗鱼46.96亿美元，目前虎牙55.11亿美元，差距不大，斗鱼也在逐步拉近与虎牙的市值差距，就今年以来斗鱼累计收涨约75%，而虎牙今年以来累计收涨仅为40%。</p><p><strong>不仅如此，斗鱼方面也在加大力度探索海外市场，开发新业务，前不久还推出了“云游戏”、“陪玩业务”等新业务。</strong></p><p>斗鱼跟虎牙合并之后也会有一些双赢局面产生。不但规模效应会凸显，合并之后借助双方影响力还是会提升其在直播行业的地位，而且可以降低双方的运营成本，提升用户集中度。</p><p>在合并这条路上，看似斗鱼占据的话语权更大，在各个方面也和虎牙不分伯仲，甚至更有优势。但能否在合并之后占据主导地位，还要看最后斗鱼的发展和后期谈判的结果了，而不论谁占主导地位，鱼虎合并势必会使腾讯在游戏直播行业走得更稳。</p><p><strong>文/旷创投记者张文瑜，公众号ID：liukuangtmt</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6af724efafb5788a889a167ca9c1dc5c","relate_stocks":{"DOYU":"斗鱼"},"source_url":"https://m.toutiao.com/i6861868581848613389/info/?i=6861868581848613389","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2060278566","content_text":"配图来自Canva近日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，斗鱼称其董事会已收到不具约束力的初步建议书，提议斗鱼和虎牙根据适用法律进行股份换股合并。在众说纷纭的情况下，斗鱼也在当天发布了2020年第二季度财报，从数据来看，这份财报可以说是再创新高。直播仍是营收重点斗鱼方面表示，平台营收和利润增长是多重因素驱动的结果。从财报来看，斗鱼第二季度总营收达到25.08亿元，同比增长33.9%;毛利润达到5.23亿元，同比增长73.7%;非美国通用会计准则下实现净利润3.23亿元，同比增长513.7%。斗鱼运营效率持续大幅提升，保持了大幅度的增长趋势，营收和利润再一次创下新高，整体而言，今年上半年斗鱼的收益情况较为不错。斗鱼的营收主要来自直播、广告及其他收入两部分。根据财报可以看出，直播业务还是斗鱼的营收重点，斗鱼第二季度视频直播营收为23.199亿元，占总营收的比重为92.5%；广告和其他收入占比7.5%。今年上半年，斗鱼在直播和广告收入上依然保持着大幅增长，增长背后一方面得益于其在电竞内容变现效率的持续提升；另一方面，随着平台品牌知名度持续提高，其广告收入也有所增长。但是在营收结构上，斗鱼对直播业务过于依赖，在前三季度即2019年Q4、2020年Q1、2020年Q2斗鱼直播营收占总营收的比重分别为91.7%、92.7%、92.5%。不仅斗鱼，这种营收结构也同样体现在竞争对手虎牙身上。据虎牙2020年Q2财报可以看出，虎牙总净营收为人民币26.972亿元较2019年同期增长34.2%。其中，直播服务营收为人民币25.651亿元，约占总营收的95%。从营收表现来看，在平台业务中斗鱼跟虎牙的发展路径相似，这让斗鱼和虎牙都处于直播营收占营收大头的结构，而直播业务若是遇到意外，便会造成满盘皆输的局面。用户增长遭遇瓶颈在斗鱼直播业务营收增长的背后，最重要的原因还是用户的增长。从财报数据看，2019年第二季度平均月活跃用户数量为1.628亿，较2020年同期增长1.5%，2020年平均月活跃用户数量达到1.653亿；平均移动MAU达到5840万，较去年同期增长15.4%；平均付费用户数量达到760万，较去年同期增长13.4%。从用户表现来说，斗鱼的用户数据一直在增长，但显然，这个增长趋势实在不尽人意，而导致用户增长放缓的原因也很多。其一，和虎牙摩擦较多。一直以来，由于斗鱼和虎牙平台模式的相似，导致屡屡有挖主播、直播PK等事件发生，负面影响颇多，影响用户加入的兴趣。其二，竞争对手的分流。随着B站、抖音、快手等短视频平台的火热，它们也在游戏直播方面已经有了很大力度的布局，正在抢占斗鱼的市场，吸引一部分直播用户逃离斗鱼，这也意味着斗鱼后续用户增长越发艰难。其三，头部主播的跳槽。在斗鱼成本方面，可以看到它为了更好地控制经营成本，而在多个季度减少主播应获得的分成，也导致多位知名主播跳槽。而斗鱼能有如今的用户基础，大多是依靠靠头部主播吸引来更多的用户。另外，其他平台也正在花大价钱去“挖墙脚”。这对于斗鱼来说是个不小的打击。其四，自身业务的瓶颈。斗鱼除了直播以外，其他业务方面都平平无奇，这导致斗鱼很难在别的业务上吸引到新用户，而且过于依赖直播也给自己带来了用户来源单一的困境。其实总体来说，这样的因素会导致用户增长缓慢加剧，但对于斗鱼来说，用户流失会直接导致营收下降，百害无利。而对比虎牙来说，虎牙也面临用户增长停滞的困境。但同属腾讯系的斗鱼和虎牙，并没有携手走出困境，而是左右互搏，不相爱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