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莫高窟艺术家
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莫高窟艺术家
2020-12-02
现在好多理想啊，上次开过一趟紫之隧道，碰到3辆。小区里也有两辆了。
理想ONE 11月交付4646辆，环比增长25.8%
莫高窟艺术家
2020-11-20
天呐，哪家的研报？方正的？连小鹏G3和小鹏P7的售价还有续航都弄不清楚你。不可思议。
蔚来，小鹏，理想哪家好？收好这份最全对比
莫高窟艺术家
2020-11-18
我觉得很奇怪，现在这个电动车市场是不是存量市场了，就那种要么Model Y要么就是ES6这样子了，其他没得选了？为什么我明明觉得这个市场还很小，明明都是在向外面疯狂扩张，疯狂蚕食燃油车市场的时候，一定要说什么Model Y上了 ES就卖不动了这些道理。
@史泰郎:稍微展开解读财报
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href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>在最新研报中从三季度收入、盈利、现金流、产品定位、产能、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶技术等方方面面横向和纵向对比了三家造车新势力的发展，认为造车新势力的黎明已经到来。</p>\n<p>这份题为《造车新势力三季报总结：黎明已至，预计全年收入高速增长》的报告表示，受益于整车销量高增长，以及补贴大幅退坡加速行业低端产能退出，竞争力更强、服务更好的造车新势力持续发力。</p>\n<p><b>20Q3三个造车新势力单季总收入90.3亿元，环比增长达44.3%；</b>预计Q4营收将持续增长，蔚来、小鹏、理想四季度预期营收分别为63.5、22.0、32.5 亿元。</p>\n<p><b>交付数据也持续高增，方正预计造车新势力交付量全年合计占总新能车销量比例超10%。</b></p>\n<blockquote>\n 蔚来10月交付量为5055辆，环比增长7.4%，M1-M10交付量为31430 辆；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 小鹏10月交付量为3040辆，环比下降12.6%，M1-M10交付量为17117 辆；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 理想10月交付量为 3692，M1-M10交付量为21852辆，环比增长5.4%。\n</blockquote>\n<p><b>虽然各公司离整体盈利仍有差距，但随着规模效应的优势凸显，毛利提升势头强劲。</b></p>\n<blockquote>\n 其中小鹏Q3毛利率4.6%，首次转正；理想Q3毛利率19.8%，连续三季度提升；蔚来Q3毛利率12.9%，环比提升4.5个pct。\n</blockquote>\n<p><b>除了收入和盈利两个指标外，三家造车新势力的经营性现金流均大幅改善。</b></p>\n<blockquote>\n 蔚来20H1 经营性现金流净流出收窄至5.2亿元；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 小鹏20H1经营性现金流净流出为12.1亿元；\n</blockquote>\n<blockquote>\n 理想经营性现金流于20Q2转正，Q3持续扩大。\n</blockquote>\n<p><b>从产品上来看，三家造车新势力侧重不同的细分市场，但是不约而同的都在由代工厂向自建工厂转型，提升产品质量的管控能力。</b></p>\n<blockquote>\n 蔚来：走高端路线，产品为纯电动，SUV类型车，百公里加速时间最短；蔚来由江淮工厂合作建厂生产，目前在规划上海第二工厂，预计2022年产能达25万辆。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 理想：价格次之，为增程式驱动，SUV类型车，百公里加速排在第二；理想自建常州工厂预计 2022年扩产至20万辆。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 小鹏：价格最亲民，产品为纯电动，有一款三厢轿车，百公里加速排第三；小鹏自建肇庆工厂年产能达10万辆，代工厂郑州海马年产能达15万辆，自建广州工厂已经开工预计2022年建成，建成后完全由自建厂房生产。\n</blockquote>\n<p><b>从<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶技术上看，三家都在从依赖供应商转向自主研发。</b>方正预计，未来三年新势力将会逐步加大自主研发的力度，建立全栈软件开发能力。</p>\n<p><i>以下是<a href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>对三家造车新势力的具体分析：</i></p>\n<blockquote>\n <b>蔚来：指引营收超150亿，第四款车型发布在即收入提升较快，成本控制效果显著。</b>20Q3 蔚来营业收入45.3亿元，同比增加146.4%，环比增长21.7%，汽车交付量提升较快，Q3交付量达1.2万辆，同比增长154.3%，环比增加18.2%；Q3毛利润显著增加，亏损较Q2收窄44.4％，主要由于公司Q3运营优化和费用控制及疫情期间加强成本控制措施效果显著。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0e99b7ea8b065a1bc33dbb1549242b\" tg-width=\"855\" tg-height=\"482\">\n <b>交付量增长迅速，再创历史新高。</b>蔚来10月交付量达 5,055 辆，同比增长100.12%。蔚来 Q3 共交付12,206 辆，同比增长154.34%，Q3交付量创历史新高。江淮工厂月产量约5000 辆，蔚来品牌的第4款车型也将于江淮工厂投产，预计Q4交付量有望达10,000 辆。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/a770ec6f9fdbaa0be3bad8c8d8de2d23\" tg-width=\"855\" tg-height=\"380\">\n <b>定位高端市场，差异化确立竞争优势。</b>蔚来车型走高端路线，以马力足、续航持久、空间充足为特点。各车型百公里加速均在5秒以内，最大功率达400kW，售价在40万元及以上。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/51d9a0114bd5fe3de5b7c01743f270cf\" tg-width=\"854\" tg-height=\"445\">\n <b>智能软件支持多功能，自动驾驶居行业领先水平。</b>蔚来汽车智软件NIO OS具有自动辅助驾驶系统NIO Pilo，智能助手NOMI，音频版的蔚来社区-NIO Radio等功能；NIO Pilot达到了L2 自动驾驶级别，与特斯科拉的Autopilot自动驾驶系统类似。NIO Pilot由12个超声波传感器、5个毫米波雷达、1个前向三目摄像头、4个环视摄像头、以及一个驾驶状态监测摄像头组成；NOMI的语音技术得到了<a href=\"https://laohu8.com/S/002230\">科大讯飞</a>的支持；NIO Radio为蔚来和用户沟通的重要平辆；同时还接入了QQ音乐、喜马拉雅FM、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>地图等常用的应用，并进行专门的应用级优化。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>毛利率改善，费用率下行，净利率稳步上升。</b>公司毛利率有较大提升， 20Q2毛利率首次转正，20Q3毛利率达12.9%，环比增长4.5pct，主要由于交付量稳步提升和成本控制能力增强； Q3 费用率控制好，研发费率及销售费率分别降至13.1%和 20.8%，环比分别下降1.6pct和 4.4pct，总体呈下降态势；Q3净利率为-23.13%，环比增长8.5pct，未来仍有继续向上空间。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/27a2b1774724e5df2fa8e40ca1fe0140\" tg-width=\"871\" tg-height=\"328\">\n <b>研发投入持续增加，设计开发费用占比高。</b>公司研发投入逐年增加，19年总投入达44.3亿元，同比增长10.8%，其中设计开发费和员工薪酬占比较高，19年分别为46.1%和45.3%；设计开发费用维持高增速，19年同比增速达11.7%； 公司维持高研发投入，注重技术创新。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/0af22f8a30df588692c5d2154a1a879d\" tg-width=\"576\" tg-height=\"339\">\n <b>资产结构大幅改善，资产流动性增强。</b>20Q3流动性资产达263.3亿元，同比增长275.5%，环比增长74.5%，流动性资产总量大幅提升；Q3货币资金占比、短期投资占比分别为73.4%、10.3%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e48a04c0b4c697c30d5081709ea7158\" tg-width=\"870\" tg-height=\"333\">\n <b>负债稳定，长期借款为主。</b>20Q3总负债为202.2亿元，环比减少10.6%，债务主要来源于长期借款；长期借贷、应付账款及票据占比分别为33.5%、24.4%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/57bd5ae0669ac815d93f024c6638b6c1\" tg-width=\"848\" tg-height=\"327\">\n <b>产能持续扩张，自建工厂已开始规划。</b>公司由合作工厂向自建工厂转型，公司目前主要依托江淮工厂生产，年产能为15万辆；目前蔚来正在规划上海第二工厂，预计2022年满产年产能达25万辆。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/d88142a1eafb2d2b354410d4dedc5c3a\" tg-width=\"846\" tg-height=\"223\">\n <b>小鹏：毛利首次转正，加大投入自建工厂营收创历史新高，公司首次扭亏为盈。</b>公司Q3营业收入19.9亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%，20 Q1-Q3营业收入约29.9亿元，同比增长78.0%，主要由于汽车交付量持续增长；Q3交付量达8578辆，同比增长71.6%；毛利润达0.9亿元，公司首次扭亏为盈；广州制造基地开始动工，预计2022年建成，年产能10万辆。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/1302cb1832970f71f2fadc5cbd86d924\" tg-width=\"845\" tg-height=\"425\">\n <b>交付量小幅减少，预计Q4恢复增长。</b>10月交付量达3040 辆，较上月小幅下降，环比减少 12.6%，20M1-M10总销量达17117辆，预计未来交付量将维持高位。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/cadb4efa9e2fa16a619549ec6af9d6f1\" tg-width=\"865\" tg-height=\"437\"><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>型号分为P7和G3，标准版（P7 智行版、G3智享46i）售价分别为16.98、25.49万元，G3较P7性能更为优越，续航 706km、百公里加速6.7秒、最大功率196kW。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd230942664c3def63d6be521df95368\" tg-width=\"860\" tg-height=\"700\">\n <b>智能系统支持多场景应用，手机APP实现智能化联动。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>智能软件系统Xmart OS具有语音助手“小P”、OTA平辆、APP远程操控、智能导航功能。语音助手“小P”使用触控+语音的方式对用户使用习惯进行引导过度，致力于用自然的语音交互完全替代传统的车机操作；整车OTA通过“全语音车载系统”以及整个软硬件和底层架构打通，将这种“开放可能性”延伸到了未来更多元、更个性的用车场景中。手机下载小鹏汽车APP连接，即可实现远程操控车辆，可使用手机控制空调、车窗的开闭、寻车和查找充电桩，遥控摄像头查看车周边环境等。智能导航配备的是高德定制地图，数据储备丰富定位精准，并且能显示小鹏汽车超级充电桩的位置，此外，这块中控屏幕还能与液晶仪表实现智能化联动，同步显示行车、导航即娱乐等方面的信息。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>毛利率首次转正，费用率管控良好，净利率亏损收窄。</b>Q3毛利率为4.6%，环比增长7.4pct，首次由负转正；研发费用率和销售、行政及一般费率分别为13.3%、13.6%，环比分别减少 50.0pct，66.0pct，费用率自20年来维持下降趋势；净利率为-57.5%，相比H1亏损大幅收窄。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eee5e1f1072d86b7a11712903076155\" tg-width=\"871\" tg-height=\"665\">\n <b>流动性资产显著增加，流动资金近80%。</b>Q3 流动资金大幅增加，主要由于交付量增加迅速而获得流动性资金；货币资金、短期投资占比分别为52%、25%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/c31a6baff9c08ea1c4b53b8608bccaaa\" tg-width=\"850\" tg-height=\"286\">\n <b>负债稳定，应付账款占比较高。</b>Q3负债总额达80.7亿元，公司订单量增加导致负债同比大幅增长；公司应付账款及长期借款占比较大，分别为43.3%、20.7%。公司20H1资本支出为5.2亿元，较去年同期明显减少，近期公司与广州政府签署合作协议，年产10万辆汽车的广州智造基地已经开工，预计未来公司资本性支出将回归高位。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/8165317602988a6e1e209272eed2f4e5\" tg-width=\"563\" tg-height=\"364\">\n <b>产能加速扩张，广州基地已开始建设。</b>公司现有两处生产基地，分别为海马汽车代工厂和自建肇庆工厂； 2017年与海马代工厂签署合作协议，主要代工生产小鹏G3；肇庆工厂一期项目产能规划为10万辆/年，并在2020年3月底进入批量生产；广州制造基地已经破土动工，预计2022年建成，年产能达10万辆。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>市场高度景气，渗透率有望加速提升。</b>10月小鹏汽车渗透率达2.3%，市场需求持续扩大，随着公司未来产能进一步扩张，未来仍有较大向上渗透空间。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/27c667d18cbf70658757f296dc5a6822\" tg-width=\"844\" tg-height=\"405\">\n <b>理想：短期仍坚持增程式，召回未影响新订单收入提升较快，交付量新高。</b>20Q3理想营业收入25.11亿元，环比增长28.94%，汽车交付量提升较快，Q3理想ONE 交付量达8660辆，环比增长31.13%；<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>20Q1产生收入，目前仍处于亏损阶段，其中20Q3营业利润-1.8亿元，主要由于公司仍处于产能建设周期和线下渠道扩张期。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/f01751509090aa97f96b1ecd16f8e13f\" tg-width=\"843\" tg-height=\"779\">\n <b>理想ONE定位中高端SUV，</b>标准版（增程6座）售价为32.8万元，续航180km、百公里加速6.5秒、最大功率240kW。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>智能系统持续升级，软件功能齐全。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>智能操作系统Li OS具有包括整车控制、自动驾驶等功能，目前正在研发推进中。研发系统的思路也参照了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>：第一代产品完成了终端，第二代产品实现了自己的硬件集成和实时操作系统，第三代产品做到了自己的芯片。理想汽车计划在研发第二代产品的路线上，自主掌握实时操作系统。目前理想ONE软件系统配备了大量的智能应用，具备在线听歌、追剧及导航一应俱全，目前已经上线了<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>视频、喜马拉雅有声读物、理想音乐、FM (电辆)、高德地图、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>地图、声控游戏等功能。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>毛利率改善，费用率稳定。</b>公司毛利率有较好提升，20Q3环比增加6.4%，主要由于上游材料降价和规模化效应带来成本下降，未来仍有继续向上空间；费用率20Q1以来控制较好，三季度略有提升，主要由于公司对员工股权激励和授予股票期权，导致20Q3净利率小幅下降。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/1adb637475e8ea67db4f320641c7b3a4\" tg-width=\"859\" tg-height=\"622\">\n <b>研发投入中设计开发费超50%，</b>公司19年研发费用达 6.0亿元，同比增长42.4%，其中设计开发费用和员工薪酬占研发费用比重最高，分别达51.6%和39.5%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd22ccb79360b936ab1d4e7541da3ce7\" tg-width=\"575\" tg-height=\"379\">\n <b>公司资产流动性大幅改善。</b>相比2019下半年及2020上半年，2020年Q3流动性资产总量增幅明显，为205.77亿元，同比增幅292.70%，主要由于公司IPO的完成和定向增发的进行。在20Q3 财报中显示，定期存款及其他短期投资、货币资金、存货、受限制现金占比分别为 58.83%、31.45%、4.20%、1.65%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/441d5e7587bb44ddb862901f1d065216\" tg-width=\"860\" tg-height=\"306\">\n <b>负债稳定，主要为应付账款。</b>2020 年Q3 负债总量为50.52亿元，环比下降2.6亿元，2020 年以来订单量增加，公司加进投入和生产，负债较2019年有所增加，其中应付账款及票据是主要债务来源，应付账款及票据、长期借贷占比分别为41.0%、10.0%。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ada838a8224c0c7411ada0796878196\" tg-width=\"860\" tg-height=\"314\">\n <b>投资力度大幅提升。</b>20Q3公司投资活动现金流支出大增98.8亿元，未公布具体项目额度，相比前面多个报告期增长较大，业务扩张将加速。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/d202e2c1ec70c002f11c29f084b254a4\" tg-width=\"570\" tg-height=\"373\">\n <b>代工厂向自建工厂转型，带来更低的成本和更有效的产品质量控制。</b>公司现有一处自建工厂，江苏常州制造工厂。与其他新势力采用OEM代工的方式不同，工厂于2019年完工，此时理想汽车已成立4年。该工厂具备了冲压、焊装、涂装和总装四大车间，一条路测场地。一期年产能达10万辆，预计未来年产能可达20万辆。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/f229774bddb5457ffdc23c19a86c51f1\" tg-width=\"851\" tg-height=\"151\">\n <b>订单增速未受召回影响，</b>理想汽车占新能源车销量稳定3%，车辆召回占总销量比率达46%。11月7日起，公司宣布大规模召回生产日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE电动汽车，共计10469辆。截止2020年10月，公司总交付量不到 2.3万辆，召回占比接近公司总交付量的一半。从宣布召回至今，公司订单量并未受到明显影响，新增订单增速与召回前保持一致。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/34654ae7ad1f2bf46ba9d59e3a07690d\" tg-width=\"557\" tg-height=\"370\">\n <b>理想占比稳定，未来仍有向上渗透空间。</b>7月全<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>乘用车回暖以来，理想的销量占全国销量的比例稳定维持在3%左右，公司的服务和驾乘体验更好，向上渗透空间大。\n <img src=\"https://static.tigerbbs.com/14f766e7257d6964989c11181d57b86b\" tg-width=\"848\" tg-height=\"409\">\n</blockquote>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蔚来，小鹏，理想哪家好？收好这份最全对比</title>\n<style 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亿元。\n交付数据也持续高增，方正预计造车新势力交付量全年合计占总新能车销量比例超10%。\n\n 蔚来10月交付量为5055辆，环比增长7.4%，M1-M10交付量为31430 辆；\n\n\n 小鹏10月交付量为3040辆，环比下降12.6%，M1-M10交付量为17117 辆；\n\n\n 理想10月交付量为 3692，M1-M10交付量为21852辆，环比增长5.4%。\n\n虽然各公司离整体盈利仍有差距，但随着规模效应的优势凸显，毛利提升势头强劲。\n\n 其中小鹏Q3毛利率4.6%，首次转正；理想Q3毛利率19.8%，连续三季度提升；蔚来Q3毛利率12.9%，环比提升4.5个pct。\n\n除了收入和盈利两个指标外，三家造车新势力的经营性现金流均大幅改善。\n\n 蔚来20H1 经营性现金流净流出收窄至5.2亿元；\n\n\n 小鹏20H1经营性现金流净流出为12.1亿元；\n\n\n 理想经营性现金流于20Q2转正，Q3持续扩大。\n\n从产品上来看，三家造车新势力侧重不同的细分市场，但是不约而同的都在由代工厂向自建工厂转型，提升产品质量的管控能力。\n\n 蔚来：走高端路线，产品为纯电动，SUV类型车，百公里加速时间最短；蔚来由江淮工厂合作建厂生产，目前在规划上海第二工厂，预计2022年产能达25万辆。\n\n\n 理想：价格次之，为增程式驱动，SUV类型车，百公里加速排在第二；理想自建常州工厂预计 2022年扩产至20万辆。\n\n\n 小鹏：价格最亲民，产品为纯电动，有一款三厢轿车，百公里加速排第三；小鹏自建肇庆工厂年产能达10万辆，代工厂郑州海马年产能达15万辆，自建广州工厂已经开工预计2022年建成，建成后完全由自建厂房生产。\n\n从智能驾驶技术上看，三家都在从依赖供应商转向自主研发。方正预计，未来三年新势力将会逐步加大自主研发的力度，建立全栈软件开发能力。\n以下是方正证券对三家造车新势力的具体分析：\n\n蔚来：指引营收超150亿，第四款车型发布在即收入提升较快，成本控制效果显著。20Q3 蔚来营业收入45.3亿元，同比增加146.4%，环比增长21.7%，汽车交付量提升较快，Q3交付量达1.2万辆，同比增长154.3%，环比增加18.2%；Q3毛利润显著增加，亏损较Q2收窄44.4％，主要由于公司Q3运营优化和费用控制及疫情期间加强成本控制措施效果显著。\n \n交付量增长迅速，再创历史新高。蔚来10月交付量达 5,055 辆，同比增长100.12%。蔚来 Q3 共交付12,206 辆，同比增长154.34%，Q3交付量创历史新高。江淮工厂月产量约5000 辆，蔚来品牌的第4款车型也将于江淮工厂投产，预计Q4交付量有望达10,000 辆。\n \n定位高端市场，差异化确立竞争优势。蔚来车型走高端路线，以马力足、续航持久、空间充足为特点。各车型百公里加速均在5秒以内，最大功率达400kW，售价在40万元及以上。\n \n智能软件支持多功能，自动驾驶居行业领先水平。蔚来汽车智软件NIO OS具有自动辅助驾驶系统NIO Pilo，智能助手NOMI，音频版的蔚来社区-NIO Radio等功能；NIO Pilot达到了L2 自动驾驶级别，与特斯科拉的Autopilot自动驾驶系统类似。NIO Pilot由12个超声波传感器、5个毫米波雷达、1个前向三目摄像头、4个环视摄像头、以及一个驾驶状态监测摄像头组成；NOMI的语音技术得到了科大讯飞的支持；NIO Radio为蔚来和用户沟通的重要平辆；同时还接入了QQ音乐、喜马拉雅FM、百度地图等常用的应用，并进行专门的应用级优化。\n\n\n毛利率改善，费用率下行，净利率稳步上升。公司毛利率有较大提升， 20Q2毛利率首次转正，20Q3毛利率达12.9%，环比增长4.5pct，主要由于交付量稳步提升和成本控制能力增强； Q3 费用率控制好，研发费率及销售费率分别降至13.1%和 20.8%，环比分别下降1.6pct和 4.4pct，总体呈下降态势；Q3净利率为-23.13%，环比增长8.5pct，未来仍有继续向上空间。\n \n研发投入持续增加，设计开发费用占比高。公司研发投入逐年增加，19年总投入达44.3亿元，同比增长10.8%，其中设计开发费和员工薪酬占比较高，19年分别为46.1%和45.3%；设计开发费用维持高增速，19年同比增速达11.7%； 公司维持高研发投入，注重技术创新。\n \n资产结构大幅改善，资产流动性增强。20Q3流动性资产达263.3亿元，同比增长275.5%，环比增长74.5%，流动性资产总量大幅提升；Q3货币资金占比、短期投资占比分别为73.4%、10.3%。\n \n负债稳定，长期借款为主。20Q3总负债为202.2亿元，环比减少10.6%，债务主要来源于长期借款；长期借贷、应付账款及票据占比分别为33.5%、24.4%。\n \n产能持续扩张，自建工厂已开始规划。公司由合作工厂向自建工厂转型，公司目前主要依托江淮工厂生产，年产能为15万辆；目前蔚来正在规划上海第二工厂，预计2022年满产年产能达25万辆。\n \n小鹏：毛利首次转正，加大投入自建工厂营收创历史新高，公司首次扭亏为盈。公司Q3营业收入19.9亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%，20 Q1-Q3营业收入约29.9亿元，同比增长78.0%，主要由于汽车交付量持续增长；Q3交付量达8578辆，同比增长71.6%；毛利润达0.9亿元，公司首次扭亏为盈；广州制造基地开始动工，预计2022年建成，年产能10万辆。\n \n交付量小幅减少，预计Q4恢复增长。10月交付量达3040 辆，较上月小幅下降，环比减少 12.6%，20M1-M10总销量达17117辆，预计未来交付量将维持高位。\n 小鹏汽车型号分为P7和G3，标准版（P7 智行版、G3智享46i）售价分别为16.98、25.49万元，G3较P7性能更为优越，续航 706km、百公里加速6.7秒、最大功率196kW。\n \n智能系统支持多场景应用，手机APP实现智能化联动。小鹏汽车智能软件系统Xmart OS具有语音助手“小P”、OTA平辆、APP远程操控、智能导航功能。语音助手“小P”使用触控+语音的方式对用户使用习惯进行引导过度，致力于用自然的语音交互完全替代传统的车机操作；整车OTA通过“全语音车载系统”以及整个软硬件和底层架构打通，将这种“开放可能性”延伸到了未来更多元、更个性的用车场景中。手机下载小鹏汽车APP连接，即可实现远程操控车辆，可使用手机控制空调、车窗的开闭、寻车和查找充电桩，遥控摄像头查看车周边环境等。智能导航配备的是高德定制地图，数据储备丰富定位精准，并且能显示小鹏汽车超级充电桩的位置，此外，这块中控屏幕还能与液晶仪表实现智能化联动，同步显示行车、导航即娱乐等方面的信息。\n\n\n毛利率首次转正，费用率管控良好，净利率亏损收窄。Q3毛利率为4.6%，环比增长7.4pct，首次由负转正；研发费用率和销售、行政及一般费率分别为13.3%、13.6%，环比分别减少 50.0pct，66.0pct，费用率自20年来维持下降趋势；净利率为-57.5%，相比H1亏损大幅收窄。\n \n流动性资产显著增加，流动资金近80%。Q3 流动资金大幅增加，主要由于交付量增加迅速而获得流动性资金；货币资金、短期投资占比分别为52%、25%。\n \n负债稳定，应付账款占比较高。Q3负债总额达80.7亿元，公司订单量增加导致负债同比大幅增长；公司应付账款及长期借款占比较大，分别为43.3%、20.7%。公司20H1资本支出为5.2亿元，较去年同期明显减少，近期公司与广州政府签署合作协议，年产10万辆汽车的广州智造基地已经开工，预计未来公司资本性支出将回归高位。\n \n产能加速扩张，广州基地已开始建设。公司现有两处生产基地，分别为海马汽车代工厂和自建肇庆工厂； 2017年与海马代工厂签署合作协议，主要代工生产小鹏G3；肇庆工厂一期项目产能规划为10万辆/年，并在2020年3月底进入批量生产；广州制造基地已经破土动工，预计2022年建成，年产能达10万辆。\n\n\n市场高度景气，渗透率有望加速提升。10月小鹏汽车渗透率达2.3%，市场需求持续扩大，随着公司未来产能进一步扩张，未来仍有较大向上渗透空间。\n \n理想：短期仍坚持增程式，召回未影响新订单收入提升较快，交付量新高。20Q3理想营业收入25.11亿元，环比增长28.94%，汽车交付量提升较快，Q3理想ONE 交付量达8660辆，环比增长31.13%；理想汽车20Q1产生收入，目前仍处于亏损阶段，其中20Q3营业利润-1.8亿元，主要由于公司仍处于产能建设周期和线下渠道扩张期。\n \n理想ONE定位中高端SUV，标准版（增程6座）售价为32.8万元，续航180km、百公里加速6.5秒、最大功率240kW。\n\n\n智能系统持续升级，软件功能齐全。理想汽车智能操作系统Li OS具有包括整车控制、自动驾驶等功能，目前正在研发推进中。研发系统的思路也参照了特斯拉：第一代产品完成了终端，第二代产品实现了自己的硬件集成和实时操作系统，第三代产品做到了自己的芯片。理想汽车计划在研发第二代产品的路线上，自主掌握实时操作系统。目前理想ONE软件系统配备了大量的智能应用，具备在线听歌、追剧及导航一应俱全，目前已经上线了爱奇艺视频、喜马拉雅有声读物、理想音乐、FM (电辆)、高德地图、腾讯地图、声控游戏等功能。\n\n\n毛利率改善，费用率稳定。公司毛利率有较好提升，20Q3环比增加6.4%，主要由于上游材料降价和规模化效应带来成本下降，未来仍有继续向上空间；费用率20Q1以来控制较好，三季度略有提升，主要由于公司对员工股权激励和授予股票期权，导致20Q3净利率小幅下降。\n \n研发投入中设计开发费超50%，公司19年研发费用达 6.0亿元，同比增长42.4%，其中设计开发费用和员工薪酬占研发费用比重最高，分别达51.6%和39.5%。\n \n公司资产流动性大幅改善。相比2019下半年及2020上半年，2020年Q3流动性资产总量增幅明显，为205.77亿元，同比增幅292.70%，主要由于公司IPO的完成和定向增发的进行。在20Q3 财报中显示，定期存款及其他短期投资、货币资金、存货、受限制现金占比分别为 58.83%、31.45%、4.20%、1.65%。\n \n负债稳定，主要为应付账款。2020 年Q3 负债总量为50.52亿元，环比下降2.6亿元，2020 年以来订单量增加，公司加进投入和生产，负债较2019年有所增加，其中应付账款及票据是主要债务来源，应付账款及票据、长期借贷占比分别为41.0%、10.0%。\n \n投资力度大幅提升。20Q3公司投资活动现金流支出大增98.8亿元，未公布具体项目额度，相比前面多个报告期增长较大，业务扩张将加速。\n \n代工厂向自建工厂转型，带来更低的成本和更有效的产品质量控制。公司现有一处自建工厂，江苏常州制造工厂。与其他新势力采用OEM代工的方式不同，工厂于2019年完工，此时理想汽车已成立4年。该工厂具备了冲压、焊装、涂装和总装四大车间，一条路测场地。一期年产能达10万辆，预计未来年产能可达20万辆。\n \n订单增速未受召回影响，理想汽车占新能源车销量稳定3%，车辆召回占总销量比率达46%。11月7日起，公司宣布大规模召回生产日期在2019年11月14日至2020年6月1日的理想ONE电动汽车，共计10469辆。截止2020年10月，公司总交付量不到 2.3万辆，召回占比接近公司总交付量的一半。从宣布召回至今，公司订单量并未受到明显影响，新增订单增速与召回前保持一致。\n \n理想占比稳定，未来仍有向上渗透空间。7月全国新能源乘用车回暖以来，理想的销量占全国销量的比例稳定维持在3%左右，公司的服务和驾乘体验更好，向上渗透空间大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390304461,"gmtCreate":1605709127353,"gmtModify":1703839127688,"author":{"id":"3557710535836979","authorId":"3557710535836979","name":"莫高窟艺术家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bef5d7eb8e2eab44adb8c1f8f20ac01a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"我觉得很奇怪，现在这个电动车市场是不是存量市场了，就那种要么Model Y要么就是ES6这样子了，其他没得选了？为什么我明明觉得这个市场还很小，明明都是在向外面疯狂扩张，疯狂蚕食燃油车市场的时候，一定要说什么Model Y上了 ES就卖不动了这些道理。","listText":"我觉得很奇怪，现在这个电动车市场是不是存量市场了，就那种要么Model Y要么就是ES6这样子了，其他没得选了？为什么我明明觉得这个市场还很小，明明都是在向外面疯狂扩张，疯狂蚕食燃油车市场的时候，一定要说什么Model Y上了 ES就卖不动了这些道理。","text":"我觉得很奇怪，现在这个电动车市场是不是存量市场了，就那种要么Model Y要么就是ES6这样子了，其他没得选了？为什么我明明觉得这个市场还很小，明明都是在向外面疯狂扩张，疯狂蚕食燃油车市场的时候，一定要说什么Model Y上了 ES就卖不动了这些道理。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390304461","repostId":"390093351","repostType":1,"repost":{"id":390093351,"gmtCreate":1605661394873,"gmtModify":1703838849309,"author":{"id":"3460032651246371","authorId":"3460032651246371","name":"史泰郎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/db44c77e6ecf829e38307660252e715e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"稍微展开解读财报","htmlText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>稍微展开解读财报，分析一下为什么市场反应一般，不喜勿喷。 下面主要说三点：产能，毛利率，营收预期。 第一，产能 根据蔚来发布的指引，2021年一月产能攀升到7500台。大家都知道目前安徽的江淮蔚来工厂依旧是单班制，之所以不双班，无非可能是三方面原因，第一，担心未来的订单量下降导致产能过剩（目前即将大规模发布交付的MODEL Y和BBA的同价位电动车就是悬在头顶的达摩克利斯之剑）；第二，没有足够的工人（培训其实不难）；第三，供应链产能不足（供应商也许也担忧蔚来以后的订单需求，不会盲目的扩产能，流水线太烧钱）。所以，蔚来的代工模式正在逐步暴露问题。 第二，毛利率 蔚来的毛利率三季度达到了12%，但是和特斯拉甚至和理想依旧有巨大差距，而且在未来的几个季度，月交付量最多只能翻一倍。从三季度的交付和毛利率关系可以看出，相比于二季度，交付量增长了将近50%，毛利率增加了4%，假如按照一月份达到月产7500台计算，在三季度基础上增加50%交付量，毛利率最多也只能达到18%。对于特斯拉来说，MODEL Y的起步毛利率就在25%以上，这是工艺和成本控制上巨大的差距。 第三，营收预期 目前的所有车型，在激烈的市场环境下没有价格上涨的空间。得益于三季度末的免费终身换电政策取消以及蔚来股票散户的套现买车，订单积压非常严重，但是也只是排产到明年一月。NIO DAY发布的二代平台ET7将会是一款轿车，对标BMW7系，价格基本和ES8持平，市场前景存疑（轿车市场不论是传统车企还是新能源，同等价位竞争极度激烈，例如BBA的混动车型，非常强势）。这些因素导致2021一季度以后的营收仍有较大不确定性。 综合以上三点，2019年底大概率是蔚来股价中短期高点。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>稍微展开解读财报，分析一下为什么市场反应一般，不喜勿喷。 下面主要说三点：产能，毛利率，营收预期。 第一，产能 根据蔚来发布的指引，2021年一月产能攀升到7500台。大家都知道目前安徽的江淮蔚来工厂依旧是单班制，之所以不双班，无非可能是三方面原因，第一，担心未来的订单量下降导致产能过剩（目前即将大规模发布交付的MODEL 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蔚来的毛利率三季度达到了12%，但是和特斯拉甚至和理想依旧有巨大差距，而且在未来的几个季度，月交付量最多只能翻一倍。从三季度的交付和毛利率关系可以看出，相比于二季度，交付量增长了将近50%，毛利率增加了4%，假如按照一月份达到月产7500台计算，在三季度基础上增加50%交付量，毛利率最多也只能达到18%。对于特斯拉来说，MODEL Y的起步毛利率就在25%以上，这是工艺和成本控制上巨大的差距。 第三，营收预期 目前的所有车型，在激烈的市场环境下没有价格上涨的空间。得益于三季度末的免费终身换电政策取消以及蔚来股票散户的套现买车，订单积压非常严重，但是也只是排产到明年一月。NIO DAY发布的二代平台ET7将会是一款轿车，对标BMW7系，价格基本和ES8持平，市场前景存疑（轿车市场不论是传统车企还是新能源，同等价位竞争极度激烈，例如BBA的混动车型，非常强势）。这些因素导致2021一季度以后的营收仍有较大不确定性。 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根据蔚来发布的指引，2021年一月产能攀升到7500台。大家都知道目前安徽的江淮蔚来工厂依旧是单班制，之所以不双班，无非可能是三方面原因，第一，担心未来的订单量下降导致产能过剩（目前即将大规模发布交付的MODEL Y和BBA的同价位电动车就是悬在头顶的达摩克利斯之剑）；第二，没有足够的工人（培训其实不难）；第三，供应链产能不足（供应商也许也担忧蔚来以后的订单需求，不会盲目的扩产能，流水线太烧钱）。所以，蔚来的代工模式正在逐步暴露问题。 第二，毛利率 蔚来的毛利率三季度达到了12%，但是和特斯拉甚至和理想依旧有巨大差距，而且在未来的几个季度，月交付量最多只能翻一倍。从三季度的交付和毛利率关系可以看出，相比于二季度，交付量增长了将近50%，毛利率增加了4%，假如按照一月份达到月产7500台计算，在三季度基础上增加50%交付量，毛利率最多也只能达到18%。对于特斯拉来说，MODEL Y的起步毛利率就在25%以上，这是工艺和成本控制上巨大的差距。 第三，营收预期 目前的所有车型，在激烈的市场环境下没有价格上涨的空间。得益于三季度末的免费终身换电政策取消以及蔚来股票散户的套现买车，订单积压非常严重，但是也只是排产到明年一月。NIO DAY发布的二代平台ET7将会是一款轿车，对标BMW7系，价格基本和ES8持平，市场前景存疑（轿车市场不论是传统车企还是新能源，同等价位竞争极度激烈，例如BBA的混动车型，非常强势）。这些因素导致2021一季度以后的营收仍有较大不确定性。 综合以上三点，2019年底大概率是蔚来股价中短期高点。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>稍微展开解读财报，分析一下为什么市场反应一般，不喜勿喷。 下面主要说三点：产能，毛利率，营收预期。 第一，产能 根据蔚来发布的指引，2021年一月产能攀升到7500台。大家都知道目前安徽的江淮蔚来工厂依旧是单班制，之所以不双班，无非可能是三方面原因，第一，担心未来的订单量下降导致产能过剩（目前即将大规模发布交付的MODEL Y和BBA的同价位电动车就是悬在头顶的达摩克利斯之剑）；第二，没有足够的工人（培训其实不难）；第三，供应链产能不足（供应商也许也担忧蔚来以后的订单需求，不会盲目的扩产能，流水线太烧钱）。所以，蔚来的代工模式正在逐步暴露问题。 第二，毛利率 蔚来的毛利率三季度达到了12%，但是和特斯拉甚至和理想依旧有巨大差距，而且在未来的几个季度，月交付量最多只能翻一倍。从三季度的交付和毛利率关系可以看出，相比于二季度，交付量增长了将近50%，毛利率增加了4%，假如按照一月份达到月产7500台计算，在三季度基础上增加50%交付量，毛利率最多也只能达到18%。对于特斯拉来说，MODEL Y的起步毛利率就在25%以上，这是工艺和成本控制上巨大的差距。 第三，营收预期 目前的所有车型，在激烈的市场环境下没有价格上涨的空间。得益于三季度末的免费终身换电政策取消以及蔚来股票散户的套现买车，订单积压非常严重，但是也只是排产到明年一月。NIO DAY发布的二代平台ET7将会是一款轿车，对标BMW7系，价格基本和ES8持平，市场前景存疑（轿车市场不论是传统车企还是新能源，同等价位竞争极度激烈，例如BBA的混动车型，非常强势）。这些因素导致2021一季度以后的营收仍有较大不确定性。 综合以上三点，2019年底大概率是蔚来股价中短期高点。","text":"$蔚来(NIO)$稍微展开解读财报，分析一下为什么市场反应一般，不喜勿喷。 下面主要说三点：产能，毛利率，营收预期。 第一，产能 根据蔚来发布的指引，2021年一月产能攀升到7500台。大家都知道目前安徽的江淮蔚来工厂依旧是单班制，之所以不双班，无非可能是三方面原因，第一，担心未来的订单量下降导致产能过剩（目前即将大规模发布交付的MODEL Y和BBA的同价位电动车就是悬在头顶的达摩克利斯之剑）；第二，没有足够的工人（培训其实不难）；第三，供应链产能不足（供应商也许也担忧蔚来以后的订单需求，不会盲目的扩产能，流水线太烧钱）。所以，蔚来的代工模式正在逐步暴露问题。 第二，毛利率 蔚来的毛利率三季度达到了12%，但是和特斯拉甚至和理想依旧有巨大差距，而且在未来的几个季度，月交付量最多只能翻一倍。从三季度的交付和毛利率关系可以看出，相比于二季度，交付量增长了将近50%，毛利率增加了4%，假如按照一月份达到月产7500台计算，在三季度基础上增加50%交付量，毛利率最多也只能达到18%。对于特斯拉来说，MODEL Y的起步毛利率就在25%以上，这是工艺和成本控制上巨大的差距。 第三，营收预期 目前的所有车型，在激烈的市场环境下没有价格上涨的空间。得益于三季度末的免费终身换电政策取消以及蔚来股票散户的套现买车，订单积压非常严重，但是也只是排产到明年一月。NIO DAY发布的二代平台ET7将会是一款轿车，对标BMW7系，价格基本和ES8持平，市场前景存疑（轿车市场不论是传统车企还是新能源，同等价位竞争极度激烈，例如BBA的混动车型，非常强势）。这些因素导致2021一季度以后的营收仍有较大不确定性。 综合以上三点，2019年底大概率是蔚来股价中短期高点。","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390093351","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1836,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398695504,"gmtCreate":1606884124608,"gmtModify":1703845103233,"author":{"id":"3557710535836979","authorId":"3557710535836979","name":"莫高窟艺术家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bef5d7eb8e2eab44adb8c1f8f20ac01a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"现在好多理想啊，上次开过一趟紫之隧道，碰到3辆。小区里也有两辆了。","listText":"现在好多理想啊，上次开过一趟紫之隧道，碰到3辆。小区里也有两辆了。","text":"现在好多理想啊，上次开过一趟紫之隧道，碰到3辆。小区里也有两辆了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398695504","repostId":"1110893392","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1242,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390761336,"gmtCreate":1605866327525,"gmtModify":1703840158586,"author":{"id":"3557710535836979","authorId":"3557710535836979","name":"莫高窟艺术家","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bef5d7eb8e2eab44adb8c1f8f20ac01a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"天呐，哪家的研报？方正的？连小鹏G3和小鹏P7的售价还有续航都弄不清楚你。不可思议。","listText":"天呐，哪家的研报？方正的？连小鹏G3和小鹏P7的售价还有续航都弄不清楚你。不可思议。","text":"天呐，哪家的研报？方正的？连小鹏G3和小鹏P7的售价还有续航都弄不清楚你。不可思议。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390761336","repostId":"1159204067","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1600,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
