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2021-02-18

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@路人甲同学:快手待3年，股票3000万！

2021-01-30

可能还是做空，只是反说而已

香橼停止做空研究，专注于做多机会

2020-12-12

三年之后再看看，可能更加高攀不起

蔚来汽车拟发行6000万份ADR，盘后跌超5%

2020-12-04

具体是什么？

理想汽车增发的4700万股ADS价格定为29美元/ADS

2020-10-21

蔚来理想会合并？

特斯拉VS蔚来、理想、小鹏：“渣男”与“备胎”的战役

2020-10-20

双十一之前能破百吗？

抱歉，原内容已删除

2020-10-19

拭目以待，什么时候过600

抱歉，原内容已删除

2020-10-19

所以利好理想股票？

抱歉，原内容已删除

2020-10-19

所以利好理想股票？

理想汽车：10个月交付2万辆,创中国造车新势力最快交付记录

2020-10-15

$蔚来(NIO)$期待今天能破30

2020-09-24

我也看好蔚来

@孟浩:在这个世道，没有人敢说蔚来半句好话，也没有人敢为李斌伸出半根稻草，但是我希望中国的汽车行业就像5G通信行业一样在世界上拥有响亮的话语权，蔚来，加油！【视频转载自线条社，侵删】$蔚来(NIO)$

2020-09-24

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@178a021f:【港股打新】-又一波新股来袭，如何规划资金？

2020-09-24

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@孟浩:美股IPO市场盛况空前，赚钱的机会又来了！

2020-09-22

电池的发展速度真快啊

令马斯克疯狂的电池日，神秘方案提前曝光

2020-09-18

关注

中金首席访谈：港股市场大变局，四大趋势值得关注

2020-09-14

长期主义是低吸长期持有吗？

高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义

2020-09-14

疫情加速了线上教育，也加速了跟谁学

一年围殴12次，华尔街在等着跟谁学倒下

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最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 6、积累一定的原始资本，通过投资理财（炒股、btc、投资朋友公司）致","listText":"阅读本文大概需要8分钟。 最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 6、积累一定的原始资本，通过投资理财（炒股、btc、投资朋友公司）致","text":"阅读本文大概需要8分钟。 最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 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19:33","market":"us","language":"zh","title":"理想汽车增发的4700万股ADS价格定为29美元/ADS","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1102440253","media":"老虎资讯综合","summary":"12月4日，理想汽车宣布增发定价，发行47,000,000股美国存托股票（“ ADS”），每股含公司两股A类普通股，并按每股ADS 29.00美元的公开发行价格承销。承销商将有30天的选择权，可以从公","content":"<p>12月4日，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>宣布增发定价，发行47,000,000股美国存托股票（“ ADS”），每股含公司两股A类普通股，并按每股ADS 29.00美元的公开发行价格承销。承销商将有30天的选择权，可以从公司购买总计不超过7,050,000美元的其他美国存托凭证。根据惯例成交条件，预计发行将于2020年12月8日结束。</p><p>公司希望将所提议产品的净收益用于研发（i）下一代电动汽车技术，包括高压平台，高C速率电池和超快速充电，（ii）下一步BEV平台和未来的汽车模型，以及（iii）自动驾驶技术和解决方案以及一般公司用途。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c970620738b81cf160ea7679594d18d0\" tg-width=\"1412\" tg-height=\"738\"></p><p>理想汽车盘前跌超3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b667db640255de562db34aa894b127e\" tg-width=\"867\" tg-height=\"663\"></p><p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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3的一家独大，比亚迪汉、蔚来ES6、小鹏P7等一众国产电动车的崛起，迅速形成对于特斯拉的“围剿”。或许是感受到危机的存在，国庆假期首日前者再次选择“官降”应对，而这背后愈发反映出残酷的起跑线之争就此开始。</p><h3>“官降”引发的口诛笔伐</h3><p>记得在特斯拉今年发生自动驾驶芯片“减配”风波时，笔者曾写下“雪崩时，没有一片雪花是无辜的”这般观点。的确，在我们的日常生活之中，往往一些看似无关痛痒的小事经过慢慢堆积，终有一天也会酿成大祸。只是未曾料到，刚刚引发舆论危机不久后，由于再次“官降”，特斯拉将自己的“割韭菜论”发挥到了极致。</p><p>10月1日，特斯拉中国官网突然显示，国产Model 3标准续航升级版补贴后售价从27.155万元调降至24.99万元，而国产 Model 3长续航后轮驱动版售价从34.405万元调降至30.99万元。</p><p>而这距离上一次调价，也仅仅过去不到5个月的时间。当时国产Model 3标准续航升级版补贴前售价由32.38万元降至29.18万元，在成功进入“30万元”门槛，享受新能源车补贴后，最终购买价格降至27.155万。</p><p>老实说，从全新车主角度来看，愈发低廉的价格的确带来了更具性价比的产品。但是不禁反问，对于那些刚刚提车不久的老车主呢，这样毫无预兆、甚至略带隐瞒意味的“官降”又算得了什么？</p><p>“我是9月初提的标准续航版Model 3，当时对接销售也并未告知今年是否会再次降价，所以考虑到用车需求，就决定买了，但是十一看到突然降价两万多，深深感觉到自己被欺骗了。”这是发生在我身边一位女性朋友的真实案例。</p><p>与她相同的是，此次特斯拉的突袭式降价没有任何预兆，很多消费者在一月前提车，不料放假第一天就蒙受几万元的损失，心情就此跌至低谷。而这也反映出“渣男”特斯拉的绝情，永远以自身利益与销量为目的，全然不顾现有车主的情绪。</p><p>并且一年内多次“突袭式”降价，致使购买车辆贬值速度超出预期，不仅是对刚提车的消费者的不尊重，也对更多老车主造成了切身利益的伤害。</p><h3>“火急火燎”的起跑线之争</h3><p>看到这里，不禁反问特斯拉进入2020年后，火急火燎地进行多次官降，究竟是出于什么原因？<b>答案或许和马斯克对中国市场的野心勃勃与特斯拉极致的追求速度，妄图给予国内品牌毁灭性打击有关。</b></p><p>凭心而论，自特斯拉进入中国后，无论从自建工厂，还是Model 3下线国产上市，其动作可以用“神速”来形容。回想起上海制造基地落成仪式上，马斯克“尬舞”的样子，再看看中国制造Model 3仓促交付后曝出的各种质量问题，可见其对“速度”的追求胜于一切，甚至可以放弃一些本该重要的东西。</p><p>同样，“神速”的还有特斯拉降价的速度。从去年至今，国产Model 3终端销量实现了质的提升，其价格也在今年经历三连降。尽管冒着老车主大面积维权，甚至拿着“韭菜”亲自进店声讨的地步，但仍未浇灭特斯拉“滑梯式降价”的决心。</p><p>那么特斯拉为什么如此看重“速度”？是马斯克想要赶在中国补贴政策彻底退坡之前尽可能多卖车吗？相比于特斯拉对于中国市场的野望，显然不是主要目的。况且2020年的补贴数额，对于30万元级别车型的购买决策，影响已是日渐式微。</p><p>真正让特斯拉不顾口碑崩塌风险，火急火燎地推出Model 3并一再降价的重要原因，或是其想要抓住中国新能源车市场“起跑混战”的短暂机遇，<b>利用消费者对特斯拉品牌的厚爱、对智能汽车的崇拜，迅速扩大在中国电动车市场的占有率，将那些未来有可能在全球市场和特斯拉竞争的潜在对手“绊倒”在起跑线上。</b></p><p>用暗黑一些的角度来看，也可称作“扼杀在摇篮之中”。相比之下，背负一时“割韭菜”的骂名实在算不了什么。这就好比是一场没有太多游戏规则的滑冰比赛刚刚起步，特斯拉带着先行起跑的动能突然切入了中国电动车选手的赛道，并大动干戈，要将一些还未准备好的参赛选手推出赛道一样。虽然略显粗鲁，但是行之有效。</p><h3>压力倍增与日渐崛起</h3><p>不吹不黑，当今年1月7日国产Model 3正式交付用户之时，行业中对于中国品牌即将遭受毁灭性打击的言论一时四起。但是转换角度考虑，特斯拉所带来的“鲶鱼效应”实实在在地倒逼出了一个更好、更加良性健康的中国新能源市场。</p><p>同时，特斯拉作为一家精打细算的上市公司，不管是前期的高定价，还是后期的大降价，背后都是最简单的商业逻辑：股东利益最大化。通俗而言，如果中国市场没有出现足够让特斯拉忌惮的产品，特斯拉也犯不着频繁降价。每当危机袭来，用自身最大“长板”进行自保成为了最佳方式。</p><p>在此过程中，特斯拉的确向我们展现了它依托于极致成本管控下的进攻性，但是选择应战的中国品牌并非一碰就碎。加之就目前市场中Model 3的主要竞品来看，刺激该车型降价的两个先决前提条件已然形成。</p><p>其一，国产Model 3已形成月产销过万的规模，随着零部件国产化率提升，单车成本继续下降，从而触发降价机制；其二，<b>同级别细分市场出现了价格更加有竞争力的比亚迪汉EV与小鹏P7，足以引起特斯拉的重视。</b></p><p>以其中的汉EV为例，在产品力与性价比完全不落下风的前提下。据悉，该车型今年4月开始收集顾客订单，7月中旬正式上市。而在今年5月，也就是在特斯拉Model 3“五一”官降价后不久，比亚迪官方公布的汉车型订单数已达到1.5万，到7月正式上市前，比亚迪官方透露的订单数量已经积累到3万个。</p><p>而大量订单的积累，导致汉车型正式上市后，市场出现了较严重的等待交付问题。为此，比亚迪还紧急出台了汉车型订单客户的积分补偿方案。另一方面，比亚迪正在全力解决交付问题。从已知的数据来看，汉车型上市首月批量交付1,200辆，第二个月批量交付4,000辆，其中60%是汉EV车型。刚刚过去的9月，汉车型批量交付已超过5,600辆，其中汉EV占比达到3,600辆。</p><p>由此看来，终端市场的异常火爆，对于特斯拉而言，此时如果不祭出降价大旗，待比亚迪解决了汉系列车型现存的交付问题，年底汉EV预计还将对国产Model 3造成巨大冲击。</p><h3>技术路线被“逼”暗变？</h3><p>仔细观察不难发现，面对日渐增大的终端压力，特斯拉除了降价应对外，在承担主要销量的国产Model 3身上，还做出了另一个重要的“新动作”：借助此次降价，其标准续航升级版车型续航里程从原来的445公里升级到468公里。根据工信部资料，续航里程468公里的Model 3换装了磷酸铁锂电池，此前Model 3全系车型则采用三元锂电池。</p><p>此举背后，是否也暗示着身处中国市场的特斯拉，技术路线正在被逼暗变？众所周知，近来频繁发生的电动车自燃事故，再次让消费者开始关心起动力电池的安全性问题。而此前，特斯拉一直采用的三元锂电池路线，旗下车型出现过多起电池自燃甚至爆燃事故。</p><p>背后反映出的则是三元锂电池热稳定性差，因撞击或故障在发生短路后，温度迅速升高进而出现起火爆炸的缺陷。对比之下，比亚迪一直以来则坚持磷酸铁锂电池路线，因为其热稳定性要明显强于三元锂电池，从而能够获得更牢固的安全性，为用户提供保障。</p><p>早期，比亚迪旗下电动车型普遍采用方形外壳的磷酸铁锂电池。而不久之前，比亚迪更是推出了制造工艺、性能、安全性更加优异的刀片电池，不变的是磷酸铁锂仍作为它的正极材料，而热销的汉EV正是搭载了该电池。</p><p>相信许多人都看到过此前社交平台中动力电池“针刺实验”的对比视频，相较于三元锂电池的一扎就爆，磷酸铁锂方型电池则被刺穿后喷烟、起火，更为先进的刀片电池刺穿后现象仅为冒烟，表面温度只有几十度而已，尚处可接受范围，从而再次佐证后者的稳定与安全。</p><p><b>因此，上述种种迹象足以表明，特斯拉国产Model 3换装磷酸铁锂电池，除了出于成本层面的考虑外，安全性已然变成其同样注重的板块。</b>即便这样作为“后来者”，通过对比不难看出，全新国产Model 3官降至24.99万元，续航升级到468km，但在续航能力、车内空间、终端价格方面，仍不及汉EV超长续航版豪华型。</p><p>而这背后或将再次印证，随着中国品牌电动车产品竞争力的日趋增强，这种“特斯拉式降价”也许还会继续上演。群雄争霸、愈发多元化下，最终造福的还是我们这些潜在的新能源消费者。</p>","source":"lsy1586587355866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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3给予人们的映像过于深刻，可以让他们爱得死去活来，甚至令一众车主暂时忘却了它在产品质量、售后服务等方面的种种缺陷。反观亦如比亚迪、蔚来，却在重金投入产品研发、服务体系构建，全心全意为消费者考虑的溺爱中，仍然遭受些许不公的舆论攻击与指责。好在随着剧情不断发展、潜在用户的渐渐成熟，身处这场渣男与备胎的战役中，后者已经将示人的形象转变为“暖男”。终端销量层面，也不再是国产Model 3的一家独大，比亚迪汉、蔚来ES6、小鹏P7等一众国产电动车的崛起，迅速形成对于特斯拉的“围剿”。或许是感受到危机的存在，国庆假期首日前者再次选择“官降”应对，而这背后愈发反映出残酷的起跑线之争就此开始。“官降”引发的口诛笔伐记得在特斯拉今年发生自动驾驶芯片“减配”风波时，笔者曾写下“雪崩时，没有一片雪花是无辜的”这般观点。的确，在我们的日常生活之中，往往一些看似无关痛痒的小事经过慢慢堆积，终有一天也会酿成大祸。只是未曾料到，刚刚引发舆论危机不久后，由于再次“官降”，特斯拉将自己的“割韭菜论”发挥到了极致。10月1日，特斯拉中国官网突然显示，国产Model 3标准续航升级版补贴后售价从27.155万元调降至24.99万元，而国产 Model 3长续航后轮驱动版售价从34.405万元调降至30.99万元。而这距离上一次调价，也仅仅过去不到5个月的时间。当时国产Model 3标准续航升级版补贴前售价由32.38万元降至29.18万元，在成功进入“30万元”门槛，享受新能源车补贴后，最终购买价格降至27.155万。老实说，从全新车主角度来看，愈发低廉的价格的确带来了更具性价比的产品。但是不禁反问，对于那些刚刚提车不久的老车主呢，这样毫无预兆、甚至略带隐瞒意味的“官降”又算得了什么？“我是9月初提的标准续航版Model 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\n \n  在这个世道，没有人敢说蔚来半句好话，也没有人敢为李斌伸出半根稻草，但是我希望中国的汽车行业就像5G通信行业一样在世界上拥有响亮的话语权，蔚来，加油！【视频转载自线条社，侵删】<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;\n \n","listText":"在这个世道，没有人敢说蔚来半句好话，也没有人敢为李斌伸出半根稻草，但是我希望中国的汽车行业就像5G通信行业一样在世界上拥有响亮的话语权，蔚来，加油！【视频转载自线条社，侵删】<a target=\"_blank\" 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01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 公司专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的收入计公司占有18.5%的市场份额。 在此市场中，按收入计公司亦为ERP解决方案及SaaS产品的最大提供商，分别拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。 计划：all-in。 市场传言明源云明天开始招股，入场费16666港元； 基石投资者： 1）高瓴：8,600万美元 2）新加坡政府投资公司GIC：5,000万美元 3）中国国有企业结构调整基金：5,000万美元 4）红杉：3,000万美元 5）贝莱德：3,000万美元 6）富达国际：3,000万美元， 03 股票简介 嘉和生物 保荐人： 高盛、摩根大通和Jefferies； 简介： 为一家正在进入商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。公司以成为创新疗法发现、研究、开发、制造及商业化领域的生物制药引擎，造福中国乃至全球患者为使命。 公司一直在研发的候选药物涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。 计划： 主要股东HHJH Holdings Limited为高瓴资本投资，只看这一点就够了，把子弹打光。 04 股票简介 再鼎药业 保荐人： 摩根大通、高盛和美林； 简介： 公司为一间创新型、立足研发及处于商业阶段的生物制药公司，专注于发现、授 权、开发及商业化差","listText":"港交所官网显示，新股发行又迎来了一波小高潮。根据路边社消息9月15日明云源招股、9月22日嘉和生物以及9月23日蓝月亮。 01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 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市场传言明源云明天开始招股，入场费16666港元； 基石投资者： 1）高瓴：8,600万美元 2）新加坡政府投资公司GIC：5,000万美元 3）中国国有企业结构调整基金：5,000万美元 4）红杉：3,000万美元 5）贝莱德：3,000万美元 6）富达国际：3,000万美元， 03 股票简介 嘉和生物 保荐人： 高盛、摩根大通和Jefferies； 简介： 为一家正在进入商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。公司以成为创新疗法发现、研究、开发、制造及商业化领域的生物制药引擎，造福中国乃至全球患者为使命。 公司一直在研发的候选药物涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。 计划： 主要股东HHJH Holdings Limited为高瓴资本投资，只看这一点就够了，把子弹打光。 04 股票简介 再鼎药业 保荐人： 摩根大通、高盛和美林； 简介： 公司为一间创新型、立足研发及处于商业阶段的生物制药公司，专注于发现、授 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Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 话不多说先上图，下图为我整理的本周要上市的12家公司介绍，以及IPO发行概况，（如有新的调整，我会再更新一下。）至于说到哪只值得关注，个人认为云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic以及以色列软件开发公司JFrog，市场认可度会更高。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/U\">$Unity Software Inc.(U)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FROG\">$JFrog Ltd(FROG)$</a>","listText":"本周将有12家公司IPO，包括三家加州科技公司：云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 话不多说先上图，下图为我整理的本周要上市的12家公司介绍，以及IPO发行概况，（如有新的调整，我会再更新一下。）至于说到哪只值得关注，个人认为云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic以及以色列软件开发公司JFrog，市场认可度会更高。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/U\">$Unity Software Inc.(U)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FROG\">$JFrog Ltd(FROG)$</a>","text":"本周将有12家公司IPO，包括三家加州科技公司：云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 话不多说先上图，下图为我整理的本周要上市的12家公司介绍，以及IPO发行概况，（如有新的调整，我会再更新一下。）至于说到哪只值得关注，个人认为云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic以及以色列软件开发公司JFrog，市场认可度会更高。 $Snowflake(SNOW)$ $Unity Software Inc.(U)$ $JFrog 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tg-height=\"281\"></p><p>电池侧面印有数字“054”，如果这个数字代表点此的直径，则表明该电池采用的尺寸为54*98，是2170电池体积的10倍，将有效减少外壳和每包电池的数量，从而降低成本。海外咨询机构认为，<b>动力电池成本将下降至100美元/kwh</b>。</p><p>这种电芯的设计，市场普遍认为是采用了无极耳设计（本质是多极耳）。而2020年5月特斯拉的专利中，也取消了传统圆柱电芯的单极耳结构，也从侧面验证了这一点。背后的原因，是因为现在快充时电流大、发热大，单极耳的方式无法适应。</p><p>因此，<b>未来多极耳将会是未来的一个趋势，将催生激光切割设备的需求</b>。</p><p><b>（2）激光制片机的产业链</b></p><p>极耳是电池头上耳朵，通俗地说就是电池正负极的耳朵在进行充放电时的连接点。</p><p>之前圆柱电池普遍采用单极耳的设计，这种设计不需要用到激光切割，但是<b>多极耳是必须要用到激光切割的</b>。</p><p>激光切割器按照功率，又分为低、中、高功率，功率越高，切割的速度越快。产业链上游主要包括光学材料了元器件、中游包括各种激光器、下游广泛用于汽车、钢铁、通信、机械、军事等领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a42984e7242d2c83a2d1adc4172a1173\" tg-width=\"693\" tg-height=\"483\"></p><p><b>①上游</b>：该领域此前一直被海外的IPG垄断，今年二季度，IPG在中国市场的收入占比已经达到了49%。但是国内厂商<a href=\"https://laohu8.com/S/300747\">锐科激光</a>和创鑫激光的产品持续降价，冲击IPG的市场。</p><p><b>②中游</b>：激光器设备厂商包括海外的通快、相干，国内的<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>、华工集团、<a 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tg-height=\"360\"></p><p>并且有消息称，Amprius将总部搬至特斯拉的电池实验室旁边，同时也在特斯拉弗里蒙特工厂附近。而Amprius在硅纳米线材料的研究颇有建树，似乎也印证了这一点。<b>根据马斯克的twitter，人们猜测该材料能够把电池电芯能量密度提升至400Wh/kg。</b></p><p>中国宝安旗下贝特瑞是松下的核心供应商，<b>硅负极已批量出货、<a href=\"https://laohu8.com/S/603659\">璞泰来</a>的硅负极预计年底批量生产。</b></p>","source":"lsy1591022769191","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>令马斯克疯狂的电池日，神秘方案提前曝光</title>\n<style 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变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。</b>港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。</p>\n<p><b>3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。</b>从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。</p>\n<p><b>4) 港股流动性状况正在发生根本改变。</b>港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。</p>\n<p><b>5) A股与港股定价体系更加一体化。</b>除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。</p>\n<p><b>6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。</b>我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。</p>\n<p><b>港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？</b></p>\n<p>我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。</p>\n<p>但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。</p>\n<p><b>如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？</b></p>\n<p>好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。</p>\n<p>第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。</p>\n<p>所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。</p>\n<p>但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。</p>\n<p>所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。</p>\n<p><b>另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？</b></p>\n<p>这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。</p>\n<p><b>1） 投资者结构：</b>香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。</p>\n<p><b>2）南下资金动向：</b>从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。</p>\n<p><b>3）资产配置拐点：</b>对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）规模测算：</b>从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。</p>\n<p><b>综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？</b></p>\n<p>港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：</p>\n<p><b>1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。</b>中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。</p>\n<p><b>2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。</b>在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。</p>\n<p><b>3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。</b>截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。</b>我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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更加包容的上市规则吸引新经济公司赴港上市，港股市场结构正在改变。</b>2018年港交所做出了重要的上市规则修改后，港股市场IPO制度更加包容，允许同股不同权、第二地上市、甚至未盈利生物科技公司上市。可以看到在此之后，新经济公司上市自此之后逐年增多，2020年已占到整体融资规模的79%。经过几年的积淀之后，目前新经济板块在香港中资股中占比接近60%，已经高于A股。</p>\n<p><b>2) 变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。</b>港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。</p>\n<p><b>3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。</b>从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。</p>\n<p><b>4) 港股流动性状况正在发生根本改变。</b>港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。</p>\n<p><b>5) A股与港股定价体系更加一体化。</b>除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。</p>\n<p><b>6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。</b>我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。</p>\n<p><b>港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？</b></p>\n<p>我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。</p>\n<p>但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。</p>\n<p><b>如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？</b></p>\n<p>好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。</p>\n<p>第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。</p>\n<p>所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。</p>\n<p>但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。</p>\n<p>所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。</p>\n<p><b>另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？</b></p>\n<p>这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。</p>\n<p><b>1） 投资者结构：</b>香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。</p>\n<p><b>2）南下资金动向：</b>从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。</p>\n<p><b>3）资产配置拐点：</b>对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）规模测算：</b>从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。</p>\n<p><b>综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？</b></p>\n<p>港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：</p>\n<p><b>1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。</b>中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。</p>\n<p><b>2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。</b>在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。</p>\n<p><b>3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。</b>截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。</p>\n<p><b>4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。</b>我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSCEI":"国企指数","HSI":"恒生指数","HSCCI":"红筹指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1193672031","content_text":"随着越来越多的新经济公司和美国上市的中概股公司选择赴港上市或二次上市，香港形成了新经济的“聚集地”并且已经初具规模。此外，在国内居民资产配置大拐点的背景下，更多南下资金的持续流入使得内地投资者正在成为港股市场的一股不可忽视的力量。无论从标的构成还是投资者结构，港股市场生态都逐步发生着根本性的变化。我们特此邀请中金公司海外策略分析师Kevin刘刚，针对投资者关心的热门话题进行解答。\nKevin您好，从近期的动向来看，港股上市规则改革及大陆资金南下都对香港市场产生了深刻的影响，可否请您简要为大家分析一下港股市场在根本上都发生了哪些变化？\n好的，谢谢主持人，的确是这样啊，我们认为在多方面因素综合作用下，我们看到港股市场正在经历一场“大变局”，港股市场生态也在逐步发生非常积极和根本性的变化，这些变化也会反过来进一步对港股市场的定价、成交活跃度、交易行为和投资者偏好等产生重要的影响。具体而言，\n1) 更加包容的上市规则吸引新经济公司赴港上市，港股市场结构正在改变。2018年港交所做出了重要的上市规则修改后，港股市场IPO制度更加包容，允许同股不同权、第二地上市、甚至未盈利生物科技公司上市。可以看到在此之后，新经济公司上市自此之后逐年增多，2020年已占到整体融资规模的79%。经过几年的积淀之后，目前新经济板块在香港中资股中占比接近60%，已经高于A股。\n2) 变化的市场结构正在增强港股在全球吸引力，港股逐步成为投资中国新经济的桥头堡。港股市场逐步汇聚了中国新经济优质龙头公司，对来自全球包括大陆的投资者吸引力进一步增强，改变了原有作为A股影子、甚至跟跌不跟涨的情形。例如，阿里在港二次上市后，约14%股份已转换到香港交易，其在香港部分的成交规模已经相当于美国部分的16%左右。\n3) 大陆资金南下助力港股市场生态改变。从2014年底沪港通开通以来，南下资金累计流入已达1.3万亿人民币，目前平均成交占比18%、持股占比3.79%，已经成为港股市场不可忽视的力量，今年的流入规模尤其强劲，到目前为止累计流入4500亿港币，超过此前任何一年全年规模。从投资特征看，南下资金更偏好新经济，而且可能领先海外资金。\n4) 港股流动性状况正在发生根本改变。港股市场较差的流动性一直饱受诟病，现在港股市场成交日渐活跃，特别是2018年后再上台阶，日均成交额从800亿港币左右上升到1000亿港币以上，近期稳定在1400亿港币左右。\n5) A股与港股定价体系更加一体化。除少数“核心”公司外，随着南下资金增多和投资者结构趋同，我们认为机构热衷持股的龙头公司估值差异有望逐步缩小。\n6) 香港国际金融中心地位可能得到加强。我们认为，新经济公司不断增多有望吸引更多国际资金流入并驻留，强化香港的国际金融中心地位。\n港股近年的变化确实有目共睹，那么您认为这些长期结构性变化的根源是什么？\n我们认为，港股市场今年出现的这些变化并非偶然，这是由多方面原因共同促成的。首先，从短期来讲，这与国内外宏观和政策的大背景息息相关，例如中美在多领域摩擦的不断升级以及美国的《外国公司问责法》，都导致在美中概股上市地位不确定性的提升，也成为中概股回归的加速剂，第二点，全球宽裕流动性环境也给新经济公司的二级市场表现和一级市场融资提供了更为便利的条件和窗口。\n但是，港股市场出现这些变化也并非昙花一现。追本溯源，真正促成这些长期结构性变化是过去多年港股市场制度变革厚积薄发的结果。港交所在2018年的上市规则修改就在努力为新经济公司提供一个更好的上市环境，例如改革后的港股市场允许未盈利甚至无收入的生物科技公司上市，并且允许企业采取同股不同权架构。若不是有这些改革，即便有外部催化剂也无法给新经济公司上市和回归提供一个合适的土壤；而2014年底沪港通和随后深港通开通更是源源不断的为港股市场提供了资金流向的“活水”。\n如您前面分析的，在这种大背景下，港股在全球市场上的吸引力不断增强，逐步成为投资中国新经济的桥头堡。可否为我们简要分析一下港股市场的新老变化？\n好的，这个问题我们可以从几个层次来分别展开来看。首先，从中国大的经济发展格局和结构来看，我们认为新经济是当下中国经济转型和发展的主要方向，中国的“新、老”经济转换逐渐清晰。“增速下降”与“结构转型”是中国经济近年来的两个特征。内外部环境下，进一步发展“新经济”也是必然和应有之义。而下，当前政策推动的要素市场改革、新型城镇化以及“双循环”有望为新经济发展提供助力，促进消费升级和产业升级，推动中国经济继续转型。\n第二，港股市场也在从制度上积极拥抱新经济，才能促成共振效应。香港市场更加包容的上市规则为新经济公司上市提供便利。横向对比世界各交易所，纵向对比历史情况，港股是全球最重要的金融市场之一，它也是全球最重要的IPO市场。每年大量的IPO事件在港交所发生，所吸引的不仅有大量“新经济”板块企业IPO，也吸引到了很多海外中概股赴港二次上市。中概股的回归一方面逐渐使得香港市场形成新生态，“新经济”聚集地初具规模；另一方面也使得我国投资者具有更多值得投资的优质标的，形成好标的和高流动性的良性循环，加速港股新经济生态布局、强化“桥头堡”地位。\n所以正是得益于这一变化，我们看到积极的迹象已经在发生。现在的港股已经不是原来的港股，中资股中新经济板块占比59.9%，已经超过了A股市场。不过我们也观察到港股基准指数，不管是恒指还是恒生国企，指数成分中新经济公司占比还不是那么高：当前恒生指数中新经济板块市值占比仅为28.4%，恒生国企指数中占比38.1%。但是MSCI中国指数新经济板块市值占比已经达到了72.2%，与标普500相当。\n但我们也可以看到一些改变，恒生国际指数在9月7号已经做出了调整，其中最重要的调整就是纳入同股不同权的公司和两地上市的公司。这些头部的公司纳入指数后，指数的结构变得更加均衡，新经济的占比增多。恒指和国企指数作为港股的旗舰标杆，这样的一些变化，会更加促成我们刚才提到的逻辑：新经济不断增多，吸引资金流入，进一步促成新经济板块占比提升，提高投资者对于这些明星公司的关注度，从而构成好标的和高流动性的良性循环。\n所以综合以上两点，我们其实可以看到整个的香港市场的新老变化，趋势和方向都是非常积极的。\n另外一个我们比较关心的问题是，您提到的在资产配置拐点下，大陆资金南下助力港股生态改变，可否为我们展开分析一下南向资金的动向以及未来可能流入的规模？\n这是一个很有意思的问题，我从投资者结构，资金动向，资产配置拐点和规模测算几个角度简单谈一下。\n1） 投资者结构：香港整体上仍以机构与海外投资者为主，这也是香港市场有别于A股市场的特点，不过近年来南下投资者的交易额占比不断增多成为港股投资者结构新变化，南下资金正在从方方面面影响甚至改变港股市场。\n2）南下资金动向：从2014年底港股通开通以来，南下资金不断壮大，截至目前南下累计流入已经达到1.3万亿人民币，南下资金已经成为港股市场不可忽视的重要力量。自港股通开通以来，南向资金在持股偏好、资金流向以及相对表现上有如下特点：从资金流向来看，南下资金较海外资金有一定的领先性；相比海外资金，南下资金更偏好新经济；此外，我们选取了港股通标的中南向资金持股占比前100支港股组合成等权重指数，发现这100支个股相对其余港股跑赢177.3%。\n3）资产配置拐点：对比其他发达国家经验和我国自身资本市场发展历程可以看出，中国正在迎来居民配置权益资产的拐点，经济发展水平提高、无风险利率下行和资本市场改革开放不断进行，海外资产配置有望受到更多青睐。港股在这一背景下作为内地最近也最为国内投资者熟悉的市场，也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。近些年，国内可投资港股的基金逐渐增多，不过目前整体占比依然不高，因此仍有提升空间。\n4）规模测算：从整体南下资金的口径，我们根据港交所交易结构和中美海外资产投资对比两种方式测算未来几年南下资金流入规模，认为南下资金平均每年能够给香港市场带来2000~4000亿港币的增量。\n综合您前面分析的，您认为在“双循环”格局下，香港市场的发展趋势将会如何？\n港股市场正在经历着“大变局”，而在中国提出“双循环”格局背景之下，香港作为中国的国际金融中心之一，地位可能会更加突出。我们认为，以下几大趋势值得关注：\n1）香港逐步成全球离岸人民币资产理财中心。中概股回归和更多优质中国公司赴港上市将加强其作为离岸中国资产和人民币理财中心地位。\n2）香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。在外部环境、港股自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，我们预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。港交所总裁李小加近期表示，未来5~10年香港可成为全球最大的生物科技公司集资中心。目前港交所每年生物科技融资规模仅相当于纳斯达克的1/3，仍有较大提升空间。\n3）港股也将受益于大陆居民资产配置的拐点，成为大陆居民资产配置的重要类别。截至二季度中报，国内权益、混合及QDII公募基金持有的港股资产占比仅为4%，而包括QDII和沪港通渠道可以投资港股的规模仅占全部权益、混合及QDII类公募基金的2.68%，因此未来大陆资金持有港股资产比例将仍有提升空间。\n4）重申未来3-5年平均每年流入港股的大陆资金可能达到2000~4000亿港币的判断。我们认为在南下资金不断流入的过程中，相关交易所、资产管理人及龙头券商将从港股的大变化中受益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":853,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972395701,"gmtCreate":1600093806803,"gmtModify":1703820308878,"author":{"id":"3557443182629614","authorId":"3557443182629614","name":"笨笨2021","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d2d1e6d3e35215066ac5631e19f28e9a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"长期主义是低吸长期持有吗？","listText":"长期主义是低吸长期持有吗？","text":"长期主义是低吸长期持有吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972395701","repostId":"1188249297","repostType":4,"repost":{"id":"1188249297","pubTimestamp":1600091777,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1188249297?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-14 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href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>创始人张勇、奇绩创坛创始人陆奇、斑马资本庄辰超以及“未成年就创业”的90后国仪量子CEO贺羽带来了一场别开生面的对话，同时聊了聊张磊的首部著作《价值》。张磊自我调侃，创立高瓴15年，投了800多家企业，好像都是为了写这本书做准备。</p><p>在直播中，张磊和他的朋友们坦诚地分享了他们的2020——在这样不同寻常的一年里，他们都做了哪些“不得不”的决定？为什么“一群没做过投资的乌合之众”成长为今天的高瓴？长期主义只是对创业者有意义吗？为什么张磊说它应该成为每个年轻人“找工作找男女朋友等一切微决策”背后的生活方式？现场金句频出，令人深思。</p><p><b>投资界第一时间对一些精彩观点进行了摘录，以飨读者。</b></p><p>1、我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</p><p>2、价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</p><p>3、我认为自己是创业者，所以<b>我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，我们应该叫高瓴创业集团</b>，大家一起去创业。</p><p>4、选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</p><p>5、我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</p><p>6、如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的。</p><p>7、我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里。</p><p>8、企业家最容易犯的缺点有两个：一个是贪婪，另一个就是愚蠢。你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是如果愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ecc1263329f25bdadbe175e5d1f1b62\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p><p><b>以下为现场对话实录，原汁原味呈现：</b></p><p><b>2020年有哪些不得不做的事？</b></p><p><b>张磊：</b>2020年我觉得是很特别的一年，今天咱们这么多老朋友一起聚会，虽然之前上次见面也就不久以前，都感觉有点恍如隔世，战后重逢的感觉。</p><p><b>张勇：</b>对，我是受伤最严重，是九死一生。</p><p><b>张磊：</b>你还是真九死一生，什么情况跟我们说说？</p><p><b>张勇：</b>那门店疫情期间天天不营业，工资又得发，那还得公司来掏啊。</p><p><b>张磊：</b>对，你能够在过程中能保持好的心态，主要依靠的还是长期主义。</p><p><b>张勇：</b>主要还是看《价值》嘛。</p><p><b>张磊：</b>对对对，命题作文。疫情归来，老朋友大家都聚一聚聊一聊，很难得。介绍一下，陆奇，不单是互联网行业的老兵，我觉得所有做技术的人才都应该高山仰止。他现在在做一件很有意义的事情，他要把自己对科技的所学，反哺年轻人，去教大家怎么创业，这个是非常好的，非常有意义的，我们把这叫复利创造长期价值。接下来庄辰超自我介绍下？</p><p><b>庄辰超：</b>我是庄辰超，原来做一家公司叫去哪儿，是中国最大的旅游搜索引擎，后来跟携程合并。我现在在做便利蜂，目前在全国大概有1600家便利店。疫情期间刚才张总说海底捞可能是受灾最严重的，我们便利店一定程度上也是在抢险救灾中过来的。</p><p><b>张勇：</b>我怎么觉得你应该是受益呢？</p><p><b>庄辰超：</b>我们办公楼门店太多了，虽然我们社区店是受益的。</p><p><b>张磊：</b>商业模式太复杂。海底捞的张勇咱们就不用介绍了吧，听说疫情期间还是坚持得不错，给我们讲讲都又推出了什么新产品？</p><p><b>张勇：</b>新产品倒没有什么，主要是你得活下来，我们只是在疫情期间对组织结构做了一些调整。</p><p><b>张磊：</b>我们今天还有一位最年轻的创业者，今年只有28岁，贺羽，已经是连续创业者了，第三次创业。人家是中科大少年班，本硕博连读，在科大就开始创业。今天我们这几代人，几家<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，横跨各个时代，大家老友相聚，我们一起聊聊有意思的话题。先说说2020年吧，在这个非比寻常的一年里，我们自己不得不做的事情是什么？</p><p><b>庄辰超：</b>2020年的话我们肯定是一个翻天覆地的变化。因为年初的时候我们计划要大量的开店，疫情来了之后，首先是大家的店都关掉了，尤其是我们的办公楼店是非常非常多的，还有很多大学店、医院店，这些店全部都不能营业了。只剩社区店营业，后来逐渐恢复，但是办公楼和学校、医院都恢复的比较慢的。这里面有一个非常重要的问题，就是什么才是便利店的长期价值，或者我们便利蜂长期价值是什么。我们认为创造便利店的长期价值，是我们用算法来优化和覆盖整个便利店营运中的一切。那正好借这个机会，因为疫情期间经营比较惨淡，所以我们可以承受比较高的风险，因为反正卖得也不好，错也错不到哪去，所以我们借这个机会大量地进行系统改进。得到的好处就是我们的系统演进速度大大加快，我们这一年干了可能平时要两年才能干完的活。那随着最近经济的复苏，我们很多系统的能力反而就出来了。</p><p><b>张磊：</b>就是说做了自己长期原来想做的事，都提前实现了？</p><p><b>庄辰超：</b>对，比原来快多了。</p><p><b>陆奇：</b>我也讲一下。我觉得确实有一点像是一个灾难之后的重逢这种感觉。对我来讲，首先就是思考了很多，特别是关于长期价值核心点的思考，有几个总结点跟大家分享一下：第一就是改变人类历史的，往往是黑天鹅事件，概率很小，但是影响很大。另外我现在核心做的就是在早期创业这个生态里面，特别是对技术驱动为主的创业者，我们有一个创业营的一个模式。既投资，又像联合创始人一样，一起帮着打造他们的业务。主要是在从零到一，加速产品市场匹配这一环节上花工夫。</p><p>我一直在思考在疫情的情况下，哪些是不变的，哪些是有短期的变化，而且是有非常大的非确定性的。非确定性的时间是一年半呢，还是两年，它的窗口有多大。另外对一些已经形成的长期趋势，我认为这次疫情是有很大加速度的，等于说突然给了我们一个很大的望远镜，本来我们可能只能看50公里，现在我们可能看到100公里之外的事情，说实话有几个赛道已经可以让你放大的看，看得很清楚了。</p><p><b>张磊：</b>看看张勇非常深邃的眼睛，在思考着什么事情跟我们也分享分享，包括也分享一下什么海底捞学不会，或者海底捞学得会？</p><p><b>张勇：</b>我的选择都是被迫的。首先我是一千个、一万个不想停业，但是疫情来了也没有办法，国内武汉的店停业的时候我说没事，很快就会重开，结果没想到北京、上海，整个内地又紧接着都停业了。最可怕的是当中国逐渐恢复的时候，美国海外的疫情又来了，门店又要停业了。一直到现在为止，一些国家的门店还没恢复正常。就是这些选择是不得不做的事情。另外，疫情期间我的员工是很密集的，包括我以前的组织架构都肯定是不适合的，所以说我们停业的同时，又对店的组织结构也不得不做了一个调整。按照防疫指挥部的那种模式来，一个区域一个区域的来指挥它，这是我们不得不得做的。</p><p>但是没想到意外收获了一些好处。就是当时刚好是过年，我就把公司几个高管都叫到我们家来了。当时没想到的是，本来是叫过来过年的，结果这个疫情一来了大家就都不用走了。我们有半年的时间在一起思考，这才发现，我们以前在海底捞做的很多组织结构调整，它都只是针对海底捞门店做得比较透彻，但在关联公司、供应链管理方面，或者其他职能部门的组织架构没有做的很深。所以最后通过这几个月静下心来一个部门一个部门的梳理，就是把每一个部门的组织架构真真正正地落实了。大家觉得收获是非常好的，这就是我在疫情期间的一些做法，谢谢。</p><p><b>张磊：</b>大家说的让我都挺有启发的。对于我来说呢，不得不做的事儿就是我终于有时间把这本书写完了。憋了这么多年，前前后后，五年多以前就开始起草写书，平时哪有时间写，根本没时间写。疫情期间只能待在家里，没想到还真把书给憋出来了。当然我出书的速度快，还没有盗版的速度快，我憋了5年出了一本书，结果48小时就给盗版了，还真快。关键是盗版这些同学们也都很神奇，我在很多群里面被@，在这些群里，都有人都发了电子版的盗版。还有几个人@我一下说，能否在上面签名再送过来，还有盗版签名书。我说你们也太不尊重我们知识产权了。<b>当然了我这个书的所有的版税收益会全都捐给中国教育事业的。</b></p><p>第二件我不得不做的事，也是让我有点启发的事是关于我的女儿。因为疫情期间小孩没法上课了，后来远程学拉丁舞，女儿学拉丁舞得有个伴啊，我就跟着我女儿学拉丁舞去了，就是我们俩一起远程学习。现在一周四次，再这样练下去我都能竖劈了。这个也是一个很大的启发，我跟我女儿聊天时说的，就是很多时候都是在逼你做一个好的行为方式的选择，当你做了这个选择的时候，实际上才能体会到这个好的选择让你很舒服。我自己现在感觉浑身通透，筋都给拉开了。</p><p><b>这个世界上只有一条护城河</b></p><p><b>那就是你能不能不断地创造长期价值</b></p><p><b>贺羽：</b>确实，我觉得这个疫情促使我们做了很多事，就像我们物理行业的祖师爷牛顿，他一生中最有价值的一个发明都是在当时英国的疫情期间做出来的。那么张总在疫情期间写了《价值》这本书，有一个问题想问你，就是为什么起《价值》这个名字呢，而不是别的名字呢？</p><p><b>张磊：</b>对我来讲，我觉得价值这两个字还是有很多层含义的。价值投资这个词我觉得被叫烂了，或者叫浅了，或者叫薄了，或者叫老了。之前大家对于老的价值投资定义，都是说所谓的寻找护城河。找了一个独门秘籍，永远不变，不管是什么IP知识产权、渠道、品牌等等，恨不得弄完了这一个其他什么都不用干了，就直接收垄断的钱了。如果是这样的话呢，我是反对这种静态的价值投资论的。<b>我认为这个世界上只有一条护城河，这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。</b></p><p>为什么张勇的海底捞有价值呢，不光是因为海底捞牛，还因为张勇带了团队他们在疫情期间大家还一起去打磨，不断地想，怎么能不断地继续创造价值。这是第一点，我觉得价值的核心是创造价值。</p><p>第二，我觉得就是说价值核心还是能不能用一个长期的角度看。为什么我讲最后这是一种长期主义的胜利呢，如果你不用长期主义看，你只看一个季度的事，一年的事，甚至几年的事，你很多的决策都会发生变化。当你长期一拉长，很多事你反而想明白了，长期主义最后是支撑价值的核心理念。</p><p>今天在座的大家都是长期主义的老将、老兵，大家我相信都是有这种感觉。</p><p><b>陆奇：</b>我来分享一下对价值的理解。跟张总前面讲的有一点类似，<b>对我来讲价值就是能够持续不断的满足人类需求的能力</b>。然后不同的行业可能它的行业的价值点也会不一样，我现在做的生意呢，就是早期生态，满足创业公司的需求。对于早期创业者来讲，我们认为就是两大需求，第一就是活下来，第二满足他们加速产品和市场匹配的速度。这个时代其实是非确定性最大的，按照我们系统的分析研究，唯一可以提高成功概率的是提高迭代的速度。</p><p><b>张磊：</b>对，非常好。刚才咱们都说价值创造，但是我们要把它分阶段来看。从零到一，我最近用了一个词叫做“穿越死亡谷”，这是一个应该深入来讲的事。</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得价值对于我来说，就是用最低成本创造最大的用户体验。如果是To C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。</p><p>第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。</p><p>然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。</p><p><b>张磊：</b>对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。</p><p><b>张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。</b>所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。</p><p><b>33岁，张磊创立高瓴</b></p><p><b>大家如何坚守创业的初心？</b></p><p><b>张磊：</b>非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。</p><p><b>张勇：</b>我1994年创业的。</p><p><b>张磊：</b>你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？</p><p><b>庄辰超：</b>我当时29岁。</p><p><b>张磊：</b>29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？</p><p><b>贺羽：</b>是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。</p><p><b>张磊：</b>陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。</p><p><b>陆奇：</b>2018年，那时候是57岁。</p><p><b>张磊：</b>我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？</p><p><b>贺羽：</b>因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。</p><p><b>张磊：</b>这是一个非常朴素的梦想。</p><p><b>贺羽：</b>就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。</p><p><b>张磊：</b>有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。</p><p><b>价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。</b></p><p><b>贺羽：</b>然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。</p><p><b>张磊：</b>张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。</p><p><b>张勇：</b>我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。</p><p><b>张磊：</b>有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。</p><p><b>张勇：</b>那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。</p><p><b>张磊：</b>你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。</p><p><b>张磊：</b>我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？</p><p><b>庄辰超:</b>我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。</p><p><b>张磊：</b>所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。</p><p><b>陆奇：</b>我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。</p><p><b>张磊：</b>永远都在路上，每一步都算数。</p><p><b>陆奇：</b>是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。</p><p><b>庄辰超：</b>张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？</p><p><b>张磊：</b>这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为<b>我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。</b></p><p><b>如何穿越周期？</b></p><p><b>要做难而正确的事，而不是别人都做的事</b></p><p><b>贺羽：</b>作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？</p><p><b>张勇：</b>我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？</p><p><b>贺羽：</b>是啊。</p><p><b>张磊：</b>不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。</p><p><b>张勇：</b>我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。</p><p>但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。</p><p>所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。</p><p><b>张磊</b>：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。</p><p><b>张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。</b></p><p><b>陆奇：</b>我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩<a href=\"https://laohu8.com/S/HSY\">好时</a>，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。</p><p>还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。</p><p>另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。<b>所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。</b></p><p><b>庄辰超：</b>我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。</p><p>所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。</p><p><b>张磊：</b>我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。</p><p>我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，<b>你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。</b></p><p>后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。</p><p>为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。</p><p><b>怎样选择同行者？</b></p><p><b>与谁同行比要去的远方重要</b></p><p><b>贺羽：</b>在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？</p><p><b>张勇：</b>张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。<b>选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。</b></p><p>这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。</p><p>第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？</p><p>满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。</p><p><b>庄辰超：</b>所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。</p><p><b>陆奇：</b>创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。</p><p>另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。</p><p><b>张磊：</b>这本书里我写了两句话：<b>选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。</b>2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。</p><p>为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。</p><p>后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。</p><p><b>我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。</b>这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。<b>真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。</b>你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。</p><p>商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，<b>实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。</b></p><p><b>贺羽：</b>我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。</p><p><b>2020，印象最深的人？</b></p><p><b>贺羽：</b>2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。</p><p><b>庄辰超:</b>我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。</p><p><b>张磊：</b>你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。</p><p><b>陆奇：</b>今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。</p><p><b>张磊：</b>我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，<b>格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。</b>我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。</p><p><b>张勇：</b>我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。</p><p><b>长期主义应该是一种生活方式</b></p><p><b>这个社会早晚会回报不断创造价值的人</b></p><p><b>张磊：</b>都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？</p><p><b>庄辰超：</b>我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。</p><p>我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。</p><p>换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。</p><p><b>陆奇：</b>我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。</p><p>然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。</p><p><b>贺羽：</b>我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。</p><p><b>张磊：</b>突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。</p><p><b>张勇：</b>我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。</p><p><b>贺羽：</b>大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？</p><p><b>庄辰超：</b>我觉得可以多看看《价值》这本书。</p><p><b>张磊：</b>托就是这么产生的。</p><p><b>庄辰超：</b>我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。</p><p><b>陆奇：</b>我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。</p><p><b>张磊：</b>张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。</p><p>第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，<b>如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式</b>。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。</p><p>第三个，我觉得<b>最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。</b>你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。<b>创业也是一个长期修行的过程。</b></p><p>而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得<b>价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。</b>找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。</p><p>在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？</p><p><b>我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，</b>最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那<b>穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然</b>。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。</p><p>我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！</p>","source":"tzj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴张磊：价值不是风口，最本质的价值是长期主义</title>\n<style 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C的，比如我原来做旅游的，那不就是机票、酒店产品，便宜、选择多、速度快、支付方便吗。现在我做便利店，我觉得价值很多时候尤其对于用户体验来讲它不是一个单点，它是一条曲线，它涉及到好几面。那么在任何一个时间点，在这个行业里面它可能最大的痛点是这个，但是你的痛点很可能被别的企业，甚至被外部的一些生态环境给解决了，那么是不是说这个行业就结束了呢？其实不是，它的痛点就转到下一个原来可能不是痛点的痛点了。比如说便利店行业，它其实本质上就是每一个便利店里面，这个张总书里也提到，它是快餐，它是烟杂店，它是杂货店，它是咖啡店，它是生活服务的方方面面。那么在中国其实有很多和日本不一样，有很多生活服务已经被online给取消了。那大家会说是不是这个便利店就没有价值呢，其实恰恰相反。比如说中国便利店要提供便宜的高质量的早餐和午餐，反而创造了一个巨大的机会，因为当一部分痛点被解决的时候，另外一部分痛点反而变得更痛了。第二个就是你能创造什么价值。对于单一消费者创造的价值还要乘以服务消费者的数量，你能服务多少消费者。现在的情况是，在大城市里面有一些高质量的便利店服务，但是由于他们的成本劣势，导致了他们的僵化，因为他们靠一层一层的人管理，不能够适应中国的多样性，所以很多便利店开了很多年也只能开一千多家店，服务的消费者局限在百万级别。然后我们的想法就是说通过一个算法，比如说有很多的便利店公司进到一个城市，它需要全新的组织商品，各种框架都需要有，那我们现在一个总部，用系统指挥全国，而且所有的检查工作、安排订货，店员都不需要知道。容易到什么程度呢，都是通过APP，就是跟打游戏一样点几下，然后根据指令做一做就解决了。中间所有复杂的业务计算全部由系统完成了，那么这样就让我们成本大幅度下降，可以在高速渗透的时候保持比较高的品质。我觉得这个是目前便利店行业最大的价值痛点，真的如果把这个痛点解决了，我相信可能有新的痛点出来。所以这就像张总书里说的，要不断创造价值，才是唯一的护城河。因为当你解决了这个问题之后，其实不但创造了很大得企业价值，同时也为社会创造了一个新的平台。张磊：对，这一点你说特别有意思，披着便利店的外衣，但是背后实际上是一个人工智能的大脑，就像特斯拉是披着一辆汽车的外壳的人工智能一样，道理是一样的。这种打法才能真正把规模给做起来，才能创造新的商业模式。它就也自己变成一个平台。张勇：我们的价值我还是坚信双手改变命运，这个是我们认可的一个价值观。但是我觉得双手改变命运也不是那么容易的事情了。所以我觉得如果我们要是能够在海底捞培养出一种大家凭借劳动能够创造出属于每一个员工自己的繁荣和未来的话，我觉得这个是我们要努力的。马云画过一个图，他画了个三角形，三角形的中间画了一个波浪，三角形上面就是使命、愿景和价值观，三角形下面他写的是组织、人和KPI以及企业文化。他说这个波浪就是大海，这个三角形就是冰山，冰山上面海平面的东西是大家都能看得见的东西，这个不足为奇，但是要想支撑冰山上面的使命、愿景、价值观，是下面的组织决定了你们支撑多久，就是下面要很强大。所以我觉得对于这个价值的话，还是冰山下面，你的组织、人和KPI，以及企业文化是什么样的，是一个什么样的模式，当然就支撑了你一个什么样的使命、愿景和价值观，也就是我们认为有意义的事情。33岁，张磊创立高瓴大家如何坚守创业的初心？张磊：非常好的价值。听起来我觉得好像大家都是不管用什么样的形式，找到了一条相对自己比较信服的，能说服自己的，也能说服自己组织的一种价值创造道路，我称之为心灵的宁静。其实这个还是挺重要的，因为外界很复杂，竞争很激烈，大家寻找心灵宁静的这个道路是非常有意义的一个过程。咱们其实每个人创业都不同时代，张勇是哪那一年创业的，我记得当时在简阳只有四张桌子。张勇：我1994年创业的。张磊：你是1994年，我跟庄辰超是2005年创业，那时候多大年纪？庄辰超：我当时29岁。张磊：29岁创业，我2005年创建高瓴时33岁。贺羽是哪一年创办国仪量子？贺羽：是2016年。在这之前为了创办国仪量子我也做了很多准备，国仪量子是我创办的第三家公司了，我创办第一家公司的时候还没成年呢。张磊：陆奇反而是我们最年轻的创业者，2018年才创业。陆奇：2018年，那时候是57岁。张磊：我们都是在不同年纪，在不同时间创业，能不能分享一下当时每个人创业的初心，是什么支撑你们一直往前走？贺羽：因为我是科大少年班嘛，就是念大学比较早。我还在念大一的时候，那个时候还没成年，听了我导师杜江峰院士的一个报告。那个时候他说要振兴国家的科学产业。他当时讲了两个故事，一个故事是买仪器的故事。那个时候他还不是院士，国外的仪器公司报价六百万，他好不容易把钱凑齐了，就到国外要去买，然后对方现场涨价，涨到一千万。第二个故事就讲的是我们的仪器坏了，然后花了整整半年的时间，才真正把它修好。那个时候我听完这个报告之后，我觉得我就被击中了。我当天晚上夜不能寐，第二天就找到杜老师，我说这个事我一定要干。因为中国的科研工作者或者第三世界的科研工作者，占了全球科研工作者的绝大部分，如果说能够把这一部分的科研工作者的效率提高，那么其实也是为全球的科研做服务。张磊：这是一个非常朴素的梦想。贺羽：就是面向科学家的需求来创造价值，这也是咱们这本书里面讲到的。我们现在设备已经卖到国外了，现在其实国外的这些科学家也在感谢我们。正因为有了我们这样一个搅局者出现，全球范围内这个领域的服务也越来越好。张磊：有竞争才有进步，否则全是垄断的，没人给你好的服务，没人给你更好的产品。能不能推动价值的核心，首先我觉得是你不能用零和游戏这种思维来想问题，这是一个正和游戏。你作为竞争对手出现，人家也很高兴，激起大家的创新，让大家都能做得更好。所以说我觉得价值的反面是什么，我觉得首先要反两样东西：第一，反零和游戏，在他眼里所有人都只是竞争对手。从某种程度上来讲这种对手是促使你进步的；第二个要反的是什么呢？就是反风口，什么东西都要追风口理论。价值是什么我不知道，价值不是什么我们得知道，首先不是零和游戏，不是博弈思维，不是风口理论，我觉得首先三不是，才能说价值是什么。贺羽：然后接着呢就是我导师借给了我一个14平方的办公室，我就在那个办公室里面开始了做第一家公司，因为那个时候我们整个实验室产业化还不太成熟，我们就在一个小办公室里面做了第一家公司，接着也做了第二家公司，才有了现在的国仪量子。张磊：张勇把自己的心灵带到了1994年，四张桌子历历在目。张勇：我当初创业就是对美好生活的向往，我就想结婚的时候有一套自己的房子，所以说就整了这么一个四张桌子的火锅店。张磊：有没有人那个时候告诉你叫异想天开啊，1994年就敢想创业。张勇：那个时候不知道什么叫创业，就知道当个个体户挣点钱，真正没想到做生意这么赚钱。当时上班几十、一百块钱一个月就觉得很开心了，结果后来才发现你摆个麻辣烫，一晚上可以赚两百，这种差别实在是太大了，房子很快就买上了。但是我陷入了一个怪圈，因为我倒是买上房子了，但是我身边的大堂经理或者厨师长，他们还买不上。赚的钱都让我拿去买房子了，这个让我很内疚，所以我就没办法，为了让他们能够买上房子，我得再开一家店，让他去当店长，这样他不就分配得多一点了吗？这是我的一个想法，也叫责任感吧。但没想到这一下就走进这个死胡同了，因为永远都有人买不起房，一个店只有一个店长买得上房子，我也不可能跟客人说，欢迎你到我们家吃饭，我们家员工都要买房子。你要是跟客人这么说，客人还火大了，人家还不来了，所以没办法，我就只有不停地开，不停地开，就一路这样子。和我们员工追求对美好生活的向往也是一致的吧。张磊：你这个初心梦想我觉得也太神奇了，就是先给自己买房子，再给各个同事买房子。我觉得这个虽然很朴素，但最后还是这句话，美好生活的向往，是一个人的本性。张磊：我们最早投资CC（庄辰超）也是上来就因为在人群中多看了一眼就被征服了，就人群中多听了他几句。CC上来跟我们讲，所有的商业模式都用数学给你逻辑分析了一遍。后来认识了CC的太太才知道，CC连找女朋友都是商业逻辑算过的，date过多少多少个，哪个时候成功率最高，过了以后成功率陡然下降，所以一定在那个点上要close deal，要把事给干成。数学逻辑这么缜密地去创业，跟我们分享一下，价值创造主要是数学吗？庄辰超:我觉得价值创造首先是让消费者有感知的东西，但是怎么样实现这个价值，缜密的数学可以让更低的成本，更多样地或者更高质量地来实现这个价值。我是2016年开始想做便利蜂，当时跟张总聊了很多，因为张总是零售专家，说便利店是值得一看的形式。另外一个很有意思的点，原来我办公室在中关村西区。那中关村西区的收入是非常高的，基本上是曼哈顿的收入水平，但周围所有吃饭的地方全部都是城乡结合部的水平。当时我们吃饭的时候，经常就跟老板说地沟油少放点今天。当时我们就觉得说中国的经济如此发达了，零售服务业、餐饮服务业的食品卫生问题还没有彻底解决。其实当时创业最初很简单的初心，就是说我觉得不管有钱没钱，吃得干净、高品质，是人的最基本需求。我相信所有开餐饮店的人他们都是好人，为什么做不到呢，其实根本问题是效率不够，因为效率不够，他就不能够用高质量的生产过程来提供高品质和服务。那么怎么提高效率，核心就是算法。因为算法可以把整个效率都管控住，把所有的浪费都压制住，然后关键的时间提供关键的商品，一点都不浪费，这样的话才能够既不影响成本，同时还提供高品质的食品，解决食品卫生，提供美味的可口的食品，并且可以渗透到全国，我觉得这个就是初心。张磊：所以第一首先要发现价值，发现价值链在哪儿，然后再自己琢磨创造价值，只不过创造价值过程中用了很多数学和AI元素。陆奇：我的创业可能是比较特殊的，我建立我现在业务的时候，已经57岁了，讲讲初心吧。因为我过去做了几十年技术产品业务为主的，第一我想找一份职业，我可以再干十年、十五年都能胜任的一份职业。另外长期确实在比较宏观的一个维度看，哪些是价值创造可能性最大的，通过我自己的分析，我认为从宏观和历史角度来讲，中国很有可能成为世界上最大的一个创新生态，因为所有的核心要素都到位了，人才、技术、市场、资本，这四大核心要素，基本上都到位了。我个人的理念就是，创新永远是驱动人类社会进步最大的源泉，技术是创新最大的驱动因素，如果基于这样的理论的话，如何建立一个机构，它既可以投资又可以帮助创业者从零到一，这样的话他有长期地支持创业者的一个作用。所以当初我个人创业的初心主要是朝这个方向走，长期我个人比较倾向追求价值的源头。对我来讲，在早期生态，其实本身就是两样核心，好的创业者，可以商业化的技术。所以这是我创业的初心，虽然我创业时的年龄已经很大了。张磊：永远都在路上，每一步都算数。陆奇：是，我这种年龄起步还有一个好处，就是可以两个人一起做，就是可以跟夫人一起做。庄辰超：张总，你是2005年创业的，我记得当时我做去哪儿回国的时候，大量的主流的基金都是中国人跟海外的大基金合作，然后用到大基金的牌子。当时是很少有自己创造一个独立的品牌，您创业的初心是什么，您是怎么想这事的？张磊：这个也很有意思。我们也想过，如果只是做一个投资机构的话，这件事其实跟海外的一家基金合作，做一个中国的分支或者做中国的一个合作的模式，是一个更容易上手，更好走的一条路。当然了，书中说不走寻常路，最主要的原因说到底，我们认为高瓴自己就是个创业者，只是恰巧还是投资人。We are entrepreneurs who happen to be investors。那么从这一点来讲，为什么我要留给自己足够的灵活度和空间，因为我认为自己是创业者，所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了，从我们的初心出发，你这一问，我觉得是不是我们应该叫高瓴创业集团，大家一起去创业。如何穿越周期？要做难而正确的事，而不是别人都做的事贺羽：作为在座里最年轻的，2020这一年我好像已经在速成中穿越了周期。那我就再以年轻卖年轻问一个问题：怎么穿越周期呢？各位都是真正穿越过周期的前辈，能不能告诉我要如何在这么多不确定性中寻找确定性？张勇：我想问一下，小贺，你说的穿越周期是活得够长的意思吗？贺羽：是啊。张磊：不但活得长，还要活得好，活在波浪中，大浪打过来船还不翻。张勇：我觉得企业家和大多数人一样，我们身上有很多缺点。我觉得企业家最容易犯的缺点有两个。一个是贪婪。能成为企业家，肯定取得过一些成功，这些成功会让你更“贪”，而且有时候我们会把这种贪婪包装成一种理想。但你要区分你是真正有理想，还是在包装自己。当然如果一点不贪，好像当一个企业家也有问题，就只种一亩三分地，种完回家了。所以我觉得企业家是可以有一点“贪”的。但我们还容易犯另外一个错误，就是愚蠢。因为大家都觉得你挺牛，这会让我们做出一些很愚蠢的决定，我们愚蠢地觉得我们讲的话都是正确的，我们愚蠢地觉得我们的流程制度都是正确的，愚蠢地觉得我们员工都应该那么努力，但是其实你想想很搞笑的，你凭什么要人家都那么努力？如果你的企业规模足够大，其实你愚蠢点也没关系，因为大到一定程度时规模是可以帮你掩盖愚蠢的。所以我觉得如果一个企业想倒掉、想不能穿越这个周期，他必须两个错误都同时犯，又要贪婪，又要愚蠢。又贪又蠢。当然，你们可以不同意。张磊：所以你的意思就是，穿越周期的法宝就是不要同时贪婪和愚蠢，可以允许一样。张勇：你可以犯一样错误，可以贪，但是不能愚蠢；但是愚蠢千万别贪，就可以穿越周期。陆奇：我讲一下周期。我个人觉得周期其实是要理解的。我举个例子，很多上市公司，某个季度成绩不好看，都会解释为季节性因素。但我们从没看到一家公司某个季度成绩好时，它会归结为季度性因素的。我们在投资这个行业，资本市场是有周期性的。比方说资本很多的时候，你作为一个创业者，融到钱你得问，是不是真正代表你进步了，你的竞争对手可能比你融的更好；但是在资本紧的时候，也未必是件坏事情，因为大家都紧，你融到钱你反而价值更大。这是我想说的第一点，要正确对待周期。还有一点，就是怎么来面对突变。这次疫情就是突变，两个层面因此而加速了：第一是习惯的快速养成。在消费者创新的行业里，改变旧习惯、养成新习惯是非常难的事情，在疫情下，很多习惯快速就被养成；另外是概念的接受，疫情让那些原本可能5年才被接受的事情快速成立了：比如在线办公的被广泛接受。这种情况下，你必须把很多非确定性因素充分准备好，比如现金流、比如企业要如何稳定地运营，在这个基础上要勇敢抓住加速提供的机会。另一方面，对突变之后下一个新的长期里会开启的新趋势，要有敏感度。比方说这次疫情后对医疗测试、免疫等行业带来的长期性机遇。所以我认为创业也需要更系统性地把握自己，一方面不因突变造成颠簸，同时去理解那些非周期性的结构性的影响，从而抓住属于你的真正机会。庄辰超：我做企业也经历过好几次危机时刻了。正常时期，大家对任务都有排序，优先都是紧急且重要的，那些重要不紧急的就会往后排，有些事本质上很重要，但可能在你的队列里能排两三年，我认为今年提供了一个契机，让它们释放出来了，资源要进行相应的调整。而解决了这些重要的事，你的能力有可能是会加倍的，回头再去做那些重要且紧急的，效果可能事半功倍。所以有一张很好的任务清单，我们需要不断地根据新的行情评估、调整这张清单，我想这个方法能帮你比较量化地度过危机。张磊：我想起今年年初的一件事，应该是2月，疫情还相当严重的时候，我们有一位CEO给我打电话，他是个非常负责任的人，他说看这形势不太对，他说我觉得咱们要保持现金流。他跟我说，你不是跟我们说两个法则，第一，Rule NO.1，stay in the game，要永远在游戏里活下去；第二，记住第一条。那我决定向董事会提议，所有员工的年终奖——本来打算过完年发的——都不发了，我们管理层更是要带头减薪，所有人减30%。我第一反应，实话说作为股东还挺感动的，毕竟他还想着大家的利益。但我第二反应是这不对，如果你这样做，你就失去了你的诚信。你很艰苦，股东很艰苦，但你的员工更艰苦，他们过去一年苦苦奋斗，你对他们应该诚信。然后我就问他，你为什么打算这样做？他说因为其他竞争对手都这么做。我就说，那不对，你要做难而正确的事，而不是别人都做的事。后来2月底我们在zoom上搞了一个CEO线上大会。我跟大家说，第一件事，保证所有员工的安全；第二件事，活下来，盘点什么是重要的事，什么是急的事；第三件事，在苟且当下的同时，还是要有未来、有诗和远方。可以弄一个wish list：问问自己你最想干的事是什么，你最想收购的店是什么，你最想雇的人才是什么，你最要坚持的价值观是什么？我说价值观就是你说过的话、就是对你的员工要有诚信。我也专门用这个例子来跟大家讲，高管团队可以自觉减薪，但是所有的员工，一个不能减，后来连高管团队我们也不让他们减，去年宣布的年终奖，一分都不能少——别人不做，你这么做了，你才是最有竞争力的。只要你做长期，做难而正确的事。我不瞒大家说，我创立高瓴15年来，最忙的几年包括2008年金融危机、包括2017、2018年这段时间，还有就是今年，急救投资都做了好多笔。为什么这样？因为危机真的是试金石，也是照妖镜，能照出来你的真心在哪里，你的价值观在哪里、你自己坚定的点哪里。什么事都归结为危机的人一定是有问题的。在这个时候你要做难而正确的事，那么危机以后，你的员工对你有信心，觉得你在这个过程中坚持住了。所以我说这真的是最好的压力测试，能测出你能不能真正坚守自己的价值。怎样选择同行者？与谁同行比要去的远方重要贺羽：在危机中坚持本心，我觉得这就是伟大的格局者。都说创业是一段孤独的旅程，如果说是我们想要走得快，那么就一个人走，如果说我们要走得长，那么一定是一群人走，所以同行者是尤为的重要，比如说在座的各位，大家最开始是如何选择合作伙伴的呢？张勇：张磊这本书里有一句，“凡盛衰在格局，格局大则虽远亦至，格局小则虽近亦阻“，这个说得特别好。选合作伙伴格局很重要，我选就是看三点，第一你是不是爱这个企业，第二你是不是洞察人性，第三你的业务是不是熟练。这个世界上没有无缘无故的爱，你要员工爱海底捞，海底捞得先爱他。所以我肯定是从老员工里面选人，多年下来海底捞怎么对你、你怎么对海底捞，从这些细节上就能够观察出你是不是爱这个企业，我觉得这点对于我选拔合作伙伴，这是首当其冲的，比其他任何一个品质都要重要。第二必须要洞察人性。成为一个好的企业领导者，你起码要洞察人性啊，员工们是怎么想、他们需要什么、他们将来还需要什么、我们如何满足这些需求，选择合作伙伴的过程当中，洞察人性对我来说是绕不过去的一个坎儿。第三个很简单，业务得熟练，开餐厅的，什么是毛肚，牛肉怎么摆你不能不清楚吧？满足这三个标准的，我觉得已经是格局非常高的合作伙伴了。庄辰超：所有的创业一开始都是找3F，family（家庭）、friends（朋友）和fool（傻瓜），只有傻瓜才会信。因为饼画得太大，一般人吃不下。（笑）真正最核心的合作伙伴，陌生人是比较难的，所以肯定是熟人。我最开始的两个合作伙伴，全都是多年的朋友。长期相处让我了解他们在乎什么，这样的话知道他们的价值取向。有的人是比较在乎可能今年拿多少钱，有的人可能在乎你告诉我一个数，三年或者五年内拿多少钱，但是这个创业尤其最初的创业，他可能是完全没有时间性，有可能是十年，有可能十五年，还有可能经历了很多努力，最后还失败了，但是他在享受这个过程。所以首先是要目存长远，这是一个很重要的条件。其他几项，我看《价值》里也有提，我们可以展开一个能力清单对照打分：比如他是否有深刻的行业洞察，专注的执行力，超强的同理心，以及刚才说的长期主义理念，我的合作伙伴起码要在里面有一项上超过我，并且是显著地超过我，我想我们才能组成一个更强、格局更大的创业团队。陆奇：创业是一个长期非常艰难，往往九死一生的一个过程，所以选择同行者是非常重要。创业核心就是两个，既要走得快，又要走得远。我会选这个人当然认识是最好，有的时候没法找到认识的，但是背景调查是一定要非常详细，这个人他的初衷，了解他的动机是什么，特别是对家庭经济情况要有一定的了解，不然的话因为我们是一个回报很长期的，他如果是生活需要短期的话，那就不太适合了，所以第一就是了解动机，是不是匹配。另外我要求能力上比较互补，这个人的学习动机、迭代能力必须要非常强才行。做我们这一行，迭代的速度其实就是进步的速度。要走得远我觉得就是对价值观的认同，这是非常重要的，不然的话走不远。我们对自己的定位现在就是做陪伴者，创业者是走在改变世界最前面的人，他们来承担风险、长期投入。我们奇绩创坛就打算做创业者的co-founder，尽力打造一个社区，给创业者更多的长期陪伴。张磊：这本书里我写了两句话：选择比努力重要，与谁同行比要去的远方重要。2005年我做高瓴的时候，找的人的共同的特点，就是大家都没做过投资，所有人都没干过。有一个本来我是去找我一个做律师的同学来的，结果人家都是大律所合伙人了，我把我的“蓝图”一说，人家说，真有理想，但是听着不太靠谱，最后他就把他太太派来我们公司帮忙了，结果她太太成了我们最重要的合伙人之一，也是我们现在的COO。为什么我们这帮所谓的“乌合之众”可以走得远呢？我觉得首先就是这拨人符合了最早同行的理念，大家其实不知道一定要干成什么，可能是像张勇说的“对美好生活的向往”，也可能是为了别的什么东西，但是大家有一个共同的信念，这个信念一定不是被短期的事情来驱动的，我认为找到这样的同行的人太重要了。后来高瓴比较有名了，很多优秀的人才都来申请加入。我们今年招暑期实习生，招16个人，结果有2500人报名，面试就搞了7轮，中间还做case study，摄像头对着你，自己写材料，恨不得把人剥掉三层皮。我后来说一句话，我说我其实特别警惕招各方面都NO.1的人。这句话后来在网上被diss了很久，大家都说你这是站着说话不腰疼，自己成功了就警惕我们NO.1的人。我为什么这么说，其实也是跟“与谁同行”这个问题有关。很多人去哪儿、往哪个方向走，其实自己没想清楚，他就是惯性的要No.1。我北大清华NO.1，毕业去NO.1的投行，NO.1的投行干两三年就去No.1的投资机构，就去高瓴。为什么来高瓴？他表面会说一套，其实原因就是他觉得“我们上一届的NO.1都来干这个了”。这就是NO.1的惯性思维，他不会真的去问自己的内心，自己为什么而激动，自己真正想干什么，自己的激情到底是去解决什么问题。我们的激情就是用投资改变生态，用投资把资源配给最好的企业家，以资本为信号弹，帮助最牛的企业家绽放自己。如果你相信要用双手改变命运，找张勇；如果你相信用资本改变生态，找张磊。这就是我们干的事。但如果你相信的是No.1的人去高瓴，那就别来了，这种No.1是我们要警惕的。靠着惯性往前走的人很危险，他眼里只有竞争对手，我为什么要No.1，因为我下面有No.2、No.3。真正做到最好的投资人的时候，眼里是没有竞争对手的，你要有强大的同理心，你必须要能理解整个生态。你还是要盯着你解决什么问题，你怎么帮助资源配置给最好的企业家，怎么帮助最好的企业家绽放自己。这是为什么当年我选择同行伙伴，现在高瓴2000多个人选10多个，我们会这么较真地去选，因为与谁同行真的比去哪里重要，因为我们根本不知道几年以后商业模式会怎么演变，迭代太快了，当你选的人错了，后面就很难办。商学院里有一种说法，到底是组织决定战略，还是战略决定组织？很多人说我要先定我的战略，就像张勇刚才提到的“三角形”，我要先定初心和梦想、价值观，然后搭组织。实际上很多时候你的组织是什么样的人，就决定了你是什么样的初心、梦想、价值观，决定了你的战略，实际上还是组织决定战略。所以回到根上，还是选择人同行，实际上决定你公司的战略，决定了你的很多东西，所以并不是战略决定组织，是组织决定战略。贺羽：我就是四个字，和而不同。“和”首先就是要选择长期信任的、熟悉的人，就是最好是大家一起从泥坑里面爬出来的人。还有一点我觉得在创业过程中也没有什么正确与不正确，很多时候就是要做出一个决定，其实大家在一起讨论事情就要快速，这也是“和”的一点。“不同”，我觉得就是大家一定是要互补的，这是我选择合作伙伴的一个标准。2020，印象最深的人？贺羽：2020年过去了大半年了，大家有没有什么印象最深刻的事或者说印象最深刻的人啊？要不庄总先来。庄辰超:我印象最深的人，也是张磊合作的公司，新加坡的Forrest（SEA创始人）。我很早就跟他聊过，他那时候说要去做电商，去东南亚各国，我当时想这可真够难的，跟各个国家打交道。结果他今年做的非常好。我聊到他怎么在不同的国家做生意，每个国家国情都不一样，而他的团队很多都是中国过去的。他的同理心和调度资源能力是非常非常强的。一个中国企业在海外做到这样，这么local，完全沉到本地，这是相当出色和杰出的。张磊：你知道还有一点，就是他的学习和迭代能力。当时我们投资他的时候，很惨的时候，我们在他上不了市，最关键的时候，给了他2.5亿美元，他拿着我们2.5亿美元，在东南亚全跑了一遍。他说你看，高瓴这样人傻钱多的都来了，你们赶紧加盟吧，搞搞搞，搞了8个多亿美元，就是生命线；第二件事，就是迭代人才。我们的运营合伙人阿干（干嘉伟），是原来美团的COO。我把他派过去，本来说借他俩礼拜，我说借给Forrest俩礼拜，阿干就跟着他去看，什么线下，怎么做电商，怎么做零售，怎么做地推，帮他做各种各样的模式，后来他就把阿干直接给洗脑了，跟着一下干了6个月，天天跟着他们跑。最牛的这些企业家真的是，吸星大法，后来阿干就被他给掏干了，啥都学会了。他就说你可以回去了。结果你看人家自己，他自己孵化出来了。所以说最牛的企业家，不断的迭代学习能力很强。陆奇：今年我印象最深的是盖茨先生。他身上有几个点，第一，他真的有前瞻性的判断能力。第二他非常有勇气，在美国媒体非常扭曲的情况下，敢于站出来，说正确的话、做正确的事。第三他付之行动，他花了大量精力，他的基金花了大量资金去投入药物以及疫苗的研发。在如今全球相当复杂的情况下，我们希望有更多像盖茨先生这样的人，有远见、有勇气、且能脚踏实地来落地。张磊：我印象最深的，是我的健身教练。他很有意思，有一次他说，我终于把你说的格局俩字想明白了，格局就是要有空间，你看东西要有空间，不拘谨。我一听，说的真好，我说我得赶紧记一下，这是个很朴素的东西。张勇：我今年印象深刻的是网上看到的一个小故事。疫情期间，一个小城市培训中心的老师，老板过年前把他提拔成合伙人了，拿着在当地不错的收入，还有培训中心的股权，本来过得非常安稳。后来疫情影响，他也被裁员了，他之前贷款买了辆车，于是他就用这个车开始跑滴滴。他也不想告诉他老婆，因为怕老婆担心，所以每次出完车回家，都在楼下呆半天才上去，怕被老婆看出来。结果他老婆真的一直没看出来，睡得特别香，而他自己，一边奋斗、赚钱，一边怕老婆发现自己失业、跑滴滴，每天还要蹑手蹑脚的。这个故事为什么我很喜欢？第一，面对突然的变化，这个主人公应对得非常积极。第二，他不给家人添麻烦。第二个我认为是特别重要的优点，我非常敬佩，因为我还是经常会把我的情绪带回家的，老有脸色。长期主义应该是一种生活方式这个社会早晚会回报不断创造价值的人张磊：都说今年是黑天鹅之年，其实年年都有黑天鹅，今年可能特别黑一点。我们说说大家都有什么有趣的计划吧，以及各位如何保持身体和心理上的强健？庄辰超：我们可能还是，不断地迭代系统。前几天团建，说让我画一幅画描述几年后的公司。我画了一幅莫比乌斯环，它是一个曲面，可以永远走下去，如果你把它剪开它又可以无限套在一起。我觉得这有点像我们现在正在做的一些事，数量世界和物理世界的一个耦合。两个世界是各自独立的世界，可以无限细拆，但又不分你我。我们今年往后的目标，就是想做一个全自动业务流程。我们现在的流程已经很多是系统判断了，但还是有小部分环节还需要人工参与一下、审批一下。但我希望把系统、把整个便利蜂的运营，包括日常经营、什么时间段开店闭店、甚至包括如何去跟物业等打交道、要资源，全部通过数据来驱动。换句话说，便利店只是一个大周天，是一个外围，我们真正练的是小周天，是它的系统。这套系统未来不一定只做便利店，它是真正对于物理世界的掌控，物理世界发生的东西完全用数字世界决定，数字世界在决定物理世界怎么操作。陆奇：我的我不知道算不算有趣，但我们正在尝试，疫情如果成为常态，我们如何把原本线下的活动——比如我们的创业者社区真的搬到线上来，既能保持高质量的互动，同时又可以非常高的程度上保持疫情的防控能力，这是我们想探索的；然后11月我们想做一个路演日，去年我们请了1200多名投资者，和我们的创业者对接，帮助他们活得更好，帮助他们融到下一轮。今年路演日的情况，更多细节我现在不方便透露，但我们很想探索如何在一个物理世界里有充分数字化能力的体验。然后也分享一下如何让大家心智变得更坚强或者坦荡一些。我对创业者都这样建议，核心要做两件事情。你要自己可以不紧张，不焦虑，就是想得更清楚，做得更有效。一定要能够活下来，然后在执行上抓住属于你的机会，因为中国从宏观上来讲，创业的机会是相当相当大的一个创新生态。我以前经常半开玩笑，半认真讲，在美国是长不出一个美团，长不出一个拼多多的，它是结构化的因素。人力的成本，社会的结构，中国的技术能力加上国情，加上我们前面讲的人才、资本、市场结构。宏观上来讲，对一个创业者来讲，其实机会是更多的，关键是如何把控。贺羽：我们在开发一款全球最便宜的量子计算机，只要40万人民币一台，两个比特。我们想让中学生，甚至小学生也能用得上。我们在这个实践的过程中发现经典物理学得越好，越难理解量子力学。比如说我学了10年物理了，然后让我来看量子学，我就觉得凭什么两个状态它能叠加？凭什么能够相干？凭什么能够纠缠？而小孩子不一样。张磊：突然感受到我小儿子的压力了，学奥数还不够，现在还得搞量子计算机。张勇：我都50岁了，计划好像没有那么有趣。去年我开始跑步了，一开始只能跑两公里，今天早晨我跑了11.75公里。一个星期跑四天。还有个有趣的，是我又开始戒酒了，今天是第15天，我之前戒酒很多次了，好像第6次了，我也记不住，总戒不掉，反正我一般都是宣布了之后，一般都没超过10天，自我就破产了。不知道这次能不能成功。贺羽：大家真的都是前辈，张勇总在简阳折腾4张桌子的时候，我两岁，正在隔壁城市绵阳玩泥巴呢。所以还是想问一下，前辈们对我们年轻人有什么建议？庄辰超：我觉得可以多看看《价值》这本书。张磊：托就是这么产生的。庄辰超：我其实是说真的。无论学习、工作、人生很多选择还是要看到长期价值。年轻人可能看不到那么远，但是尽他的努力往前看，肯定会对人生的选择产生很大的帮助。陆奇：我觉得这本书描述的核心的理念，跟我现在做的工作其实是高度吻合的。我看了之后，说实话我已经给我所有的团队的员工每人都推荐了一本，核心在我们工作上，关键要把价值体现出来。对我们，我个人来讲，对我们整个团队来讲就是尽可能帮助我们所支持的每一个创业者。他们创业成功的机会更大，他们产生的价值也更大。他们产生价值，就是我们工作所间接产生的价值。所以对奇绩创坛来讲，我们非常非常关注的就是真正能够帮到创业者。少踩一个坑，多开一条路，这是一个长期追求以时间为朋友的这样一个价值的一个比较现实的一个体现，所以这本书对我，对我们团队来讲是非常直接有连接的。张磊：张勇刚才说连他都戒酒又跑步的，我觉得很有意思，就是你是用什么精神去创业。这是一种运动精神，sportsmanship。你想跑得更快、更好、更远。那么一群人一起，最好的就是有运动队精神。这是第一点。第二就是再说说“价值”这件事。我觉得应该想的不是去问我会得到什么，如果你不断地疯狂地创造长期价值，你会得到你想得到的东西的，这个社会早晚会重新回报不断创造价值的人的，不管是什么样的商业模式。可能羊毛不是出在羊身上，它可能会出在猪身上，出在哪里我们不知道，但只要你能不断地创造价值，它一定会回报你。可能是最后海底捞火锅免费了，别的东西让你玩起来了，最后张勇可能全部收会员费了，收的就是海底捞游戏费了，海底捞吃火锅变成一种游戏的生活方式了，对吧。你只要创造价值，你自己的价值的实现一定会出现，可能时间有长短。第三个，我觉得最本质的价值，实际上还是长期主义，就是说你是不是长期主义价值观的胜利。你如果看得短，什么事都很难办，你稍微一拉长，很多事就看明白了。就是我们说的流水不争先，争的是滔滔不绝。短期是不是跑到第一，跑到前面，没那么重要，关键是你能不能滔滔不绝呀。创业也是一个长期修行的过程。而且我认为，创造价值、长期主义这些事不能只把它看到创业，这就把它想窄了。我觉得价值和长期主义是一个生活方式，是你自己生活方式的人生哲学的选择。找工作，找男朋友、女朋友都是要秉承这个长期主义，你要问自己，这到底是一个让你能心神宁静的选择，还是说喧嚣之下被迫做的很着急的选择？所有的事情都苟且的话，那一定没有长青。在苟且于当下的时候，还得心里有诗和远方，最后还得是长期主义做你的丈量尺。怎么量？不光是创业，而是每天你的生活方式、你做每件事的选择。我今天要不要考研、我应不应该做这个事、要不要选择这份工作，所有的事情你都可以用长期主义去看，它对我到底是有长期价值的事，还是只是短期有价值的事？我认为判断一个真正的长期主义者，就是看能不能把长期主义应用在你生活中每一天的微决策里，最后形成muscle memory，肌肉记忆。你自然而然的就是长期主义，你心里就不慌。人家说手有余粮，心头不慌。那穿越周期就是手有价值，心头不慌，这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然。抓住这一点，其实前面的问题都解决了，你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业，你再做这些选择都会变得容易。我这叫什么？回到今天主题，画龙点睛了。好的，今天谢谢各位互相捧场，谢谢“托们”，差不多了，谢谢大家！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1873,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972392580,"gmtCreate":1600093695440,"gmtModify":1703820307673,"author":{"id":"3557443182629614","authorId":"3557443182629614","name":"笨笨2021","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d2d1e6d3e35215066ac5631e19f28e9a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"疫情加速了线上教育，也加速了跟谁学","listText":"疫情加速了线上教育，也加速了跟谁学","text":"疫情加速了线上教育，也加速了跟谁学","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972392580","repostId":"1104386239","repostType":2,"repost":{"id":"1104386239","pubTimestamp":1599794590,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1104386239?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-11 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href=\"https://laohu8.com/S/00067\">旭光高新材料</a>、安踏，以及跟谁学。</p>\n<p>前五家被做空后，市值从最高点缩水了40%以上，甚至有两家被退市。</p>\n<p>跟谁学是一个异类。2020年还没有过去3/4，它被5家机构做空了12次。先是做空机构灰熊单挑，后来变成了灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围猎。</p>\n<p>第一份做空报告发布于2月25日，跟谁学当时开盘价是45.55元每股，到第12份做空报告8月7日发布，当日跟谁学最高价141.78元每股。</p>\n<p><b>越被做空，股价越高。令空头十分难受</b>。</p>\n<p>跟谁学这家公司主要营收来自于K12领域(学前教育至高中教育)，搞半天原来这个K是空的意思。<b>K12，被“空”12次。</b></p>\n<p>不过，在几乎充分竞争的红海市场，一个新进入者突然取得了远超于同业的成绩，的确会引发质疑。</p>\n<p>从2019年上市开始跟谁学就被不断质疑。这种质疑在2020年达到了高峰。做空之下，跟谁学被三重迷雾围绕。</p>\n<p><b>第一重迷雾：为何频繁被做空</b></p>\n<p>跟谁学被投资者追捧在于：毛利率远超同业、获客成本远低于同业。不过这也是做空机构质疑的地方。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>GRE大班课老师陈向东，2002年去武汉当校长，把武汉新东方学校的净利润率做到了47%。在武汉摸爬滚打中陈向东发现了大班课的秘诀。</p>\n<p>2014年他辞去新东方执行总裁一职，创立了跟谁学。</p>\n<p>这家在线教育公司主要的商业模式是“明星教师、双师模式、大班在线课 ”，用更直白的叙述<b>就是做网课和卖网课的</b>，主要的产品是专做中小学基础教育的高途课堂。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e1afdae6adc95337136776020d0214a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>跟谁学纽交所上市/<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></p>\n<p>2019年6月，成立才五年的跟谁学成功在美国上市，仅仅8个月时间股价就从10.5美元上涨到141.77美元的高点。即使在全球央行大放水造就的牛市里，这个数据也是非常亮眼的。</p>\n<p>相比<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、新东方，在线教育公司跟谁学的品牌知名度不高，但在资本市场的存在感非常强。因为这是目前唯一在财报层面实现盈利的在线教育公司。</p>\n<p>跟谁学被投资者追捧在于：毛利率远超同业、获客成本远低于同业。</p>\n<p>当然，<b>这同样也是被机构集体做空的原因，实在说不通啊</b>。</p>\n<p>2015年-2018年，下沉市场开启。在这三年里，移动支付的广泛覆盖以及微信大生态产生的社群营销红利，有赞、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>、抖音这些产品均出自于这个时间段。低线城市庞大的消费人群是金矿，已成为共识。</p>\n<p>拼多多的市值已经超过1000亿美金，谁都不想错过下一个拼多多。</p>\n<p><b>跟谁学就是教育行业的拼多多。</b></p>\n<p>名师（好老师）这种“物种”和医生一样，都是集中在大城市。中国家长是世界上最舍得在教育上投入的人群，教育资源分配不均衡，<b>下沉市场对优质的教育资源极度渴望。</b></p>\n<p>跟谁学的商业逻辑是，只招聘少量名师，通过线上的超级大课（1000人以上）来送达到三、四线城市用户。</p>\n<p>需求端的逻辑说得通，问题在于供给端。</p>\n<p><b>一个是教师的问题</b>。剖开在线教育公司的成本结构看，<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>的主营业务成本占比是90%，这部分几乎都是教师的工资。高薪资才能绑定名师，否则学生就会跟着名师到其他平台，这一直是教育行业的老大难问题。从线下到线上皆如此。</p>\n<p>2019年，跟谁学的主营业务成本占比是25%，似乎留不住名师。但它宣称自己采用的是第三方合作形式，把名师当成是合伙人，而不是给工资。给老师的钱不计入主营业务成本，而是计入销售费用。所以毛利润率要比同业高很多。</p>\n<p>另外一个谜团在营销费用和获客成本。</p>\n<p>在线教育行业的竞争不可谓不激烈，获客成本、转化率以及续班率是影响公司盈利的三个重要指标。</p>\n<p>竞争激烈的背后就是获客成本高企，在线教育的获客要么是投放广告站外引流，要么就是靠私域流量。</p>\n<p><b>大部分玩家严重依赖投放流量转化。</b>这也是字节现在下场做在线教育的缘由，平台内流量这么大，干嘛不自己做呢。</p>\n<p>不过，跟谁学解释自己跑出来的一个点在于，获客成本低。</p>\n<p>香橼资本5月7日发布的第三份做空报告质疑，为什么多家和教育、市场推广无关的公司，通过80多个微信公众号（有母婴店和汽车修理厂）帮助你们引流？</p>\n<p>跟谁学回应说，这些公司运营的微信公众号“都是市场投放和推广的合作方”。</p>\n<p>在跟谁学的叙事里，这就是自己获客成本低的秘诀，很早就开始探索微信流量变现，直到赶上2017年-2018年的微信社群营销红利，彻底爆发。</p>\n<p>目前跟谁学旗下有97个认证公众号，活跃粉丝近千万，非常流行的套路：以阅读量10万+的爆款文章引流，推销免费课程，把读者拉入进入微信群学习，在群里邀请进入名师直播课，最终完成付费注册。</p>\n<p>这确实是一个可以说得通的故事。在消费品的赛道里，有很多新的速食产品就是借助了微信社群的红利，快速达到千万甚至上亿的销售额，<b>这种投放方法因为太过于简单粗暴，</b>确实有可能会被一些上市公司低估和看不上。</p>\n<p>获客成本低是跟谁学能够弯道超车的关键因素。2019年前三季度，跟谁学加权平均获客成本为545元，而行业平均水平在千元以上，其他在线教育公司亏损的主要原因，都是因为居高不下的获客成本。</p>\n<p>然而，在2020年这种裂变方法的红利还有吗？以及其他公司不会学习吗？尤其是当做空机构的报告都已经手把手教了之后。</p>\n<p><b>第二重迷雾：为什么一边做空股价一边涨</b></p>\n<p>虽然从股价上看，跟谁学让做空机构很难受，但并不能说明跟谁学就完全没问题。</p>\n<p>开第一枪的做空机构是灰熊，但发布做空报告次数最多的是香橼资本。</p>\n<p>香橼资本和跟谁学因此结下深仇大恨。陈向东（英文名Larry，被股民戏称为”拉总“）亲自下场怼了香橼资本，“报告真的太烂了，所谓的‘实锤’惨不忍睹”。</p>\n<p>疑似跟谁学投资者关系负责人在<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>上用了”slap your face\"(打脸）这样的词。结果香橼回应说，要打就来SEC（美国证券交易委员会）来打。</p>\n<p>果然，2020年二季度财务数据发布时，跟谁学也披露：<b>公司正在接受SEC问询</b>。</p>\n<p>陈向东的公开表态是，SEC介入调查特别开心，SEC的调查和AC的独立调查是证明一家好公司的最好办法，也是个唯一方法。言下之意，<b>我们实在受不了做空的骚扰了。</b></p>\n<p>有趣的是，香橼资本4月发布做空报告后，跟谁学的股价呈现震荡上行的态势。</p>\n<p>这不是陈向东第一次经历做空。2012年他还在新东方任职执行总裁时，新东方遭遇了浑水做空。新东方的股价两天内，从每股20多美元跌到了9美元。</p>\n<p>俞敏洪当时的应对方式是，一方面请独立调查团自证清白；另一方面召集了马云、柳传志、郭广昌等一批企业家朋友，在二级市场上对新东方股价施以援手，<b>还借钱给高管们去做回购，陈向东也参与了。</b></p>\n<p>这次自己一手创办的公司被做空，不知道陈向东私底下有没有找老俞请教应对方法。</p>\n<p>从大环境来看，<b>疫情的确带来了一波线上教育红利</b>，暑假前期好未来等在美上市的教育股都处在上涨趋势里。</p>\n<p>还有一点，<b>跟谁学的流通盘很小</b>。</p>\n<p>流通盘越小，在做空中轧空的风险越大。因为市面上可以借的股票少，跟谁学CEO陈向东目前持有46.07%，跟谁学的员工持股计划是11.6%，高榕资本是4.12%，这些股东基本都没有进行减持，所以导致做空机构的轧空风险非常大。</p>\n<p>理论上，空头越多，轧空风险越大。因为空头越多，愿意借给你股票的多头就越少，而跟谁学本身流通盘也不大。</p>\n<p><b>这就可能导致越做空越涨的局面</b>。</p>\n<p>8月中旬后，跟谁学的股价震荡下行。从股价上看，跟谁学总体上被没有让做空机构吃到好吃，但并不能说明公司就完全没问题，那些做空报告也提供了一些观察跟谁学的新视角。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba6d26bdcb7d106fc33f67773f9c19c7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p>跟谁学5周年庆典/视觉中国</p>\n<p>我们在本文中仅仅说一些证明力稍强的做空指摘及论据。目前争议最大的做空理由应该是“通过关联方隐藏费用，虚增净利润，高价购买物业处理虚增的利润”。</p>\n<p>比如，北京优联环球教育科技有限公司、北京百家视联科技有限公司、北京百家云图科技有限公司这三家公司，2017年就已经剥离出了跟谁学，但是实际上仍然在一起办公。工商数据还显示，百家云图2017年亏损800多万人民币，2018年没进行工商申报。做空报告质疑，很有可能这家公司也在帮助跟谁学隐藏费用。</p>\n<p>跟谁学曾以3亿多的价格购买了郑州3处大楼，总建筑面积6万多平方米，灰熊发现这3个大楼的老业主在2016年只投资7500万就修好了这些建筑，跟谁学为什么会花4倍的价格购买。</p>\n<p>灰熊这个指控并非空穴来风。这些楼是科研用地，并不是我们更为熟悉的住宅用地和商务金融用地。另外一家做空机构天蝎创投指出在2018年7月-2020年4月，郑州只出让了一处科研用地，价格是跟谁学的七分之一。</p>\n<p>跟谁学目前并没有直接给证据打脸，只是说，“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价”。</p>\n<p><b>第三重迷雾：获客成本还能继续这么低吗？</b></p>\n<p>烧钱获客战短期内无法结束，外部流量高企，获客成本持续增加，跟谁学遇到的考验也越来越多。</p>\n<p>不过比澄清质疑来的更早的是，烧钱获客大战给跟谁学带来的考验。</p>\n<p>如果说，低获客成本是跟谁学攻占市场的排头兵。随着自身盘子越来越大，微信红利的消失，以及越来越激烈的竞争，跟谁学在这方面的负担越来越重。</p>\n<p>跟谁学2020年二季度财报显示，实现收入16.5亿元，同比增长366.6%，净利润 1862.7万元，同比增长13.4%。但是营业利润为-1.6亿，由盈转亏，去年同期为1620 万元。</p>\n<p>利润端增长显著低于收入端，主要是疫情期间公司加大品牌宣传与招生力度，从而销售费用激增所致。在二季度，跟谁学销售费用增长了613%，增幅是营收增幅的1.67倍。</p>\n<p>在这份报告中，我们没有看到获客成本的数据。跟谁学2020财年一季报显示，公司在一季度的获客成本环比增加145%至978元。</p>\n<p>在今年之前，跟谁学的秘诀就在于远低于同业的获客成本。</p>\n<p>2019年，跟谁学获客成本仅为394元/人。同类企业中，学而思网校正价课的获客成本达到2000元以上，作业帮正价课获客成本则在1000元左右， VIPKID的单个获客成本平均为4000元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb60e15c533fad136c5d55efb7e5aa41\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"717\"></p>\n<p>跟谁学/视觉中国</p>\n<p>由于暑期是教育行业获客的重要窗口期，二季度的获客成本要超过一季度，超过1000元是一个大概率的事情。</p>\n<p>在线教育行业的获客成本一直居高不下。</p>\n<p>市场中的流量高度集中在<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和字节跳动两家机构上。电商行业和游戏行业长期的需求导致流量成本居高不下，而且每次电商动不动就搞促销，更增加了流量的价格。</p>\n<p>外部流量价格高企，<b>最好是自己造流量池</b>。有自有流量的产品获客成本天然要低，作业帮花4亿去获取150万特价用户，学而思网校得花更多。自有流量为何有这么大的优势，还在于<b>用户画像更精准，投放更有效率，烧钱烧到了点子上</b>。</p>\n<p>跟谁学本来想出来的办法是做微信私域流量。</p>\n<p>但这条路要被堵死了。</p>\n<p>去年5月，微信发布《关于利诱分享朋友圈打卡的处理公告》，封掉了朋友圈打卡工具。618期间，微信安全中心又发布《关于打击“微信营销”外挂的公告》。</p>\n<p>微信私域流量一度是流量价格洼地，通过利诱打卡、做号，可以大幅降低获客成本。</p>\n<p>微信对私域营销管控，跟谁学也不得已转战信息流投放。</p>\n<p>烧钱获客战短期内无法结束，外部流量高企，获客成本持续增加，那么跟谁学即使没有造假，<b>也不太可能高速增长了</b>。后端转化、留存续费情况将成为各家拉开竞争差距的关键。</p>","source":"lsy1596797737369","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年围殴12次，华尔街在等着跟谁学倒下</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aab2afdfb3d8944afea11f2313986d8b","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/c0Bg06fkQKOJZ0daRU6LNQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104386239","content_text":"从2019年上市开始跟谁学就被不断质疑，这种质疑在2020年达到了高峰。在几乎充分竞争的红海市场，一个新进入者突然取得了远超于同业的成绩，的确会引发质疑。\n\n2020年，陈向东一共发布了21条微博，其中9条都在回应自己创办的跟谁学遭做空一事。\n同时被三家以上机构做空的中国公司有7家，分别是瑞幸咖啡、泛华金控、中国高速频道、亚太交换中心、旭光高新材料、安踏，以及跟谁学。\n前五家被做空后，市值从最高点缩水了40%以上，甚至有两家被退市。\n跟谁学是一个异类。2020年还没有过去3/4，它被5家机构做空了12次。先是做空机构灰熊单挑，后来变成了灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围猎。\n第一份做空报告发布于2月25日，跟谁学当时开盘价是45.55元每股，到第12份做空报告8月7日发布，当日跟谁学最高价141.78元每股。\n越被做空，股价越高。令空头十分难受。\n跟谁学这家公司主要营收来自于K12领域(学前教育至高中教育)，搞半天原来这个K是空的意思。K12，被“空”12次。\n不过，在几乎充分竞争的红海市场，一个新进入者突然取得了远超于同业的成绩，的确会引发质疑。\n从2019年上市开始跟谁学就被不断质疑。这种质疑在2020年达到了高峰。做空之下，跟谁学被三重迷雾围绕。\n第一重迷雾：为何频繁被做空\n跟谁学被投资者追捧在于：毛利率远超同业、获客成本远低于同业。不过这也是做空机构质疑的地方。\n新东方GRE大班课老师陈向东，2002年去武汉当校长，把武汉新东方学校的净利润率做到了47%。在武汉摸爬滚打中陈向东发现了大班课的秘诀。\n2014年他辞去新东方执行总裁一职，创立了跟谁学。\n这家在线教育公司主要的商业模式是“明星教师、双师模式、大班在线课 ”，用更直白的叙述就是做网课和卖网课的，主要的产品是专做中小学基础教育的高途课堂。\n\n跟谁学纽交所上市/视觉中国\n2019年6月，成立才五年的跟谁学成功在美国上市，仅仅8个月时间股价就从10.5美元上涨到141.77美元的高点。即使在全球央行大放水造就的牛市里，这个数据也是非常亮眼的。\n相比好未来、新东方，在线教育公司跟谁学的品牌知名度不高，但在资本市场的存在感非常强。因为这是目前唯一在财报层面实现盈利的在线教育公司。\n跟谁学被投资者追捧在于：毛利率远超同业、获客成本远低于同业。\n当然，这同样也是被机构集体做空的原因，实在说不通啊。\n2015年-2018年，下沉市场开启。在这三年里，移动支付的广泛覆盖以及微信大生态产生的社群营销红利，有赞、拼多多、趣头条、抖音这些产品均出自于这个时间段。低线城市庞大的消费人群是金矿，已成为共识。\n拼多多的市值已经超过1000亿美金，谁都不想错过下一个拼多多。\n跟谁学就是教育行业的拼多多。\n名师（好老师）这种“物种”和医生一样，都是集中在大城市。中国家长是世界上最舍得在教育上投入的人群，教育资源分配不均衡，下沉市场对优质的教育资源极度渴望。\n跟谁学的商业逻辑是，只招聘少量名师，通过线上的超级大课（1000人以上）来送达到三、四线城市用户。\n需求端的逻辑说得通，问题在于供给端。\n一个是教师的问题。剖开在线教育公司的成本结构看，新东方在线的主营业务成本占比是90%，这部分几乎都是教师的工资。高薪资才能绑定名师，否则学生就会跟着名师到其他平台，这一直是教育行业的老大难问题。从线下到线上皆如此。\n2019年，跟谁学的主营业务成本占比是25%，似乎留不住名师。但它宣称自己采用的是第三方合作形式，把名师当成是合伙人，而不是给工资。给老师的钱不计入主营业务成本，而是计入销售费用。所以毛利润率要比同业高很多。\n另外一个谜团在营销费用和获客成本。\n在线教育行业的竞争不可谓不激烈，获客成本、转化率以及续班率是影响公司盈利的三个重要指标。\n竞争激烈的背后就是获客成本高企，在线教育的获客要么是投放广告站外引流，要么就是靠私域流量。\n大部分玩家严重依赖投放流量转化。这也是字节现在下场做在线教育的缘由，平台内流量这么大，干嘛不自己做呢。\n不过，跟谁学解释自己跑出来的一个点在于，获客成本低。\n香橼资本5月7日发布的第三份做空报告质疑，为什么多家和教育、市场推广无关的公司，通过80多个微信公众号（有母婴店和汽车修理厂）帮助你们引流？\n跟谁学回应说，这些公司运营的微信公众号“都是市场投放和推广的合作方”。\n在跟谁学的叙事里，这就是自己获客成本低的秘诀，很早就开始探索微信流量变现，直到赶上2017年-2018年的微信社群营销红利，彻底爆发。\n目前跟谁学旗下有97个认证公众号，活跃粉丝近千万，非常流行的套路：以阅读量10万+的爆款文章引流，推销免费课程，把读者拉入进入微信群学习，在群里邀请进入名师直播课，最终完成付费注册。\n这确实是一个可以说得通的故事。在消费品的赛道里，有很多新的速食产品就是借助了微信社群的红利，快速达到千万甚至上亿的销售额，这种投放方法因为太过于简单粗暴，确实有可能会被一些上市公司低估和看不上。\n获客成本低是跟谁学能够弯道超车的关键因素。2019年前三季度，跟谁学加权平均获客成本为545元，而行业平均水平在千元以上，其他在线教育公司亏损的主要原因，都是因为居高不下的获客成本。\n然而，在2020年这种裂变方法的红利还有吗？以及其他公司不会学习吗？尤其是当做空机构的报告都已经手把手教了之后。\n第二重迷雾：为什么一边做空股价一边涨\n虽然从股价上看，跟谁学让做空机构很难受，但并不能说明跟谁学就完全没问题。\n开第一枪的做空机构是灰熊，但发布做空报告次数最多的是香橼资本。\n香橼资本和跟谁学因此结下深仇大恨。陈向东（英文名Larry，被股民戏称为”拉总“）亲自下场怼了香橼资本，“报告真的太烂了，所谓的‘实锤’惨不忍睹”。\n疑似跟谁学投资者关系负责人在Twitter上用了”slap your face\"(打脸）这样的词。结果香橼回应说，要打就来SEC（美国证券交易委员会）来打。\n果然，2020年二季度财务数据发布时，跟谁学也披露：公司正在接受SEC问询。\n陈向东的公开表态是，SEC介入调查特别开心，SEC的调查和AC的独立调查是证明一家好公司的最好办法，也是个唯一方法。言下之意，我们实在受不了做空的骚扰了。\n有趣的是，香橼资本4月发布做空报告后，跟谁学的股价呈现震荡上行的态势。\n这不是陈向东第一次经历做空。2012年他还在新东方任职执行总裁时，新东方遭遇了浑水做空。新东方的股价两天内，从每股20多美元跌到了9美元。\n俞敏洪当时的应对方式是，一方面请独立调查团自证清白；另一方面召集了马云、柳传志、郭广昌等一批企业家朋友，在二级市场上对新东方股价施以援手，还借钱给高管们去做回购，陈向东也参与了。\n这次自己一手创办的公司被做空，不知道陈向东私底下有没有找老俞请教应对方法。\n从大环境来看，疫情的确带来了一波线上教育红利，暑假前期好未来等在美上市的教育股都处在上涨趋势里。\n还有一点，跟谁学的流通盘很小。\n流通盘越小，在做空中轧空的风险越大。因为市面上可以借的股票少，跟谁学CEO陈向东目前持有46.07%，跟谁学的员工持股计划是11.6%，高榕资本是4.12%，这些股东基本都没有进行减持，所以导致做空机构的轧空风险非常大。\n理论上，空头越多，轧空风险越大。因为空头越多，愿意借给你股票的多头就越少，而跟谁学本身流通盘也不大。\n这就可能导致越做空越涨的局面。\n8月中旬后，跟谁学的股价震荡下行。从股价上看，跟谁学总体上被没有让做空机构吃到好吃，但并不能说明公司就完全没问题，那些做空报告也提供了一些观察跟谁学的新视角。\n\n跟谁学5周年庆典/视觉中国\n我们在本文中仅仅说一些证明力稍强的做空指摘及论据。目前争议最大的做空理由应该是“通过关联方隐藏费用，虚增净利润，高价购买物业处理虚增的利润”。\n比如，北京优联环球教育科技有限公司、北京百家视联科技有限公司、北京百家云图科技有限公司这三家公司，2017年就已经剥离出了跟谁学，但是实际上仍然在一起办公。工商数据还显示，百家云图2017年亏损800多万人民币，2018年没进行工商申报。做空报告质疑，很有可能这家公司也在帮助跟谁学隐藏费用。\n跟谁学曾以3亿多的价格购买了郑州3处大楼，总建筑面积6万多平方米，灰熊发现这3个大楼的老业主在2016年只投资7500万就修好了这些建筑，跟谁学为什么会花4倍的价格购买。\n灰熊这个指控并非空穴来风。这些楼是科研用地，并不是我们更为熟悉的住宅用地和商务金融用地。另外一家做空机构天蝎创投指出在2018年7月-2020年4月，郑州只出让了一处科研用地，价格是跟谁学的七分之一。\n跟谁学目前并没有直接给证据打脸，只是说，“对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价”。\n第三重迷雾：获客成本还能继续这么低吗？\n烧钱获客战短期内无法结束，外部流量高企，获客成本持续增加，跟谁学遇到的考验也越来越多。\n不过比澄清质疑来的更早的是，烧钱获客大战给跟谁学带来的考验。\n如果说，低获客成本是跟谁学攻占市场的排头兵。随着自身盘子越来越大，微信红利的消失，以及越来越激烈的竞争，跟谁学在这方面的负担越来越重。\n跟谁学2020年二季度财报显示，实现收入16.5亿元，同比增长366.6%，净利润 1862.7万元，同比增长13.4%。但是营业利润为-1.6亿，由盈转亏，去年同期为1620 万元。\n利润端增长显著低于收入端，主要是疫情期间公司加大品牌宣传与招生力度，从而销售费用激增所致。在二季度，跟谁学销售费用增长了613%，增幅是营收增幅的1.67倍。\n在这份报告中，我们没有看到获客成本的数据。跟谁学2020财年一季报显示，公司在一季度的获客成本环比增加145%至978元。\n在今年之前，跟谁学的秘诀就在于远低于同业的获客成本。\n2019年，跟谁学获客成本仅为394元/人。同类企业中，学而思网校正价课的获客成本达到2000元以上，作业帮正价课获客成本则在1000元左右， VIPKID的单个获客成本平均为4000元。\n\n跟谁学/视觉中国\n由于暑期是教育行业获客的重要窗口期，二季度的获客成本要超过一季度，超过1000元是一个大概率的事情。\n在线教育行业的获客成本一直居高不下。\n市场中的流量高度集中在腾讯和字节跳动两家机构上。电商行业和游戏行业长期的需求导致流量成本居高不下，而且每次电商动不动就搞促销，更增加了流量的价格。\n外部流量价格高企，最好是自己造流量池。有自有流量的产品获客成本天然要低，作业帮花4亿去获取150万特价用户，学而思网校得花更多。自有流量为何有这么大的优势，还在于用户画像更精准，投放更有效率，烧钱烧到了点子上。\n跟谁学本来想出来的办法是做微信私域流量。\n但这条路要被堵死了。\n去年5月，微信发布《关于利诱分享朋友圈打卡的处理公告》，封掉了朋友圈打卡工具。618期间，微信安全中心又发布《关于打击“微信营销”外挂的公告》。\n微信私域流量一度是流量价格洼地，通过利诱打卡、做号，可以大幅降低获客成本。\n微信对私域营销管控，跟谁学也不得已转战信息流投放。\n烧钱获客战短期内无法结束，外部流量高企，获客成本持续增加，那么跟谁学即使没有造假，也不太可能高速增长了。后端转化、留存续费情况将成为各家拉开竞争差距的关键。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1131,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":309715704,"gmtCreate":1602774521708,"gmtModify":1703827926346,"author":{"id":"3557443182629614","authorId":"3557443182629614","name":"笨笨2021","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d2d1e6d3e35215066ac5631e19f28e9a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 6、积累一定的原始资本，通过投资理财（炒股、btc、投资朋友公司）致","listText":"阅读本文大概需要8分钟。 最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 6、积累一定的原始资本，通过投资理财（炒股、btc、投资朋友公司）致","text":"阅读本文大概需要8分钟。 最近不是快手上市了吗，今天中午吃完饭无意中刷了下，看见股价简直逆天了： 快手上市价格已经很高了，没想到上了后还能涨160%！1.23万亿市值也是厉害了，接近1600亿美金！ 突然想起来一个在快手做技术管理的哥们，2017年左右入职的，于是赶紧问问他财富自由没： 3000万！真是没想到，这个人生效率的确太赞了。虽然有点小嫉妒但更多是为他感到开心。 他17年去的快手，当时快手才几百人，公司估值不到40亿美金。这哥们除了快手还拿到了百度阿里的Offer，相比之下快手的薪资不到大厂的2/3，但快手给了一些期权。 当时也问过我的意见，考虑到他已经工作好多年了，我给的建议是有期权且看好这家公司就值得去冒险下。谁能想到三年之后这些期权就价值3000万？ 看了看快手招股书：4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万，此外还有4546名非快手在职员工认购3.21亿相关股份。后一部分应该是离职保留的期权，总之人均股份都到了几百万美金。 如果快手股价能坚挺到半年后，相信这上万人就可以把五道口附近的房价再推高到一个档位了。 互联网行业真是一个造富的行业，前阵子的蚂蚁金服要不是遭遇点插曲，估计市值更高。而快手就在一年前估值也不过几百亿美金，这一下翻了好几倍。 很多读者也问过我：程序员如何逆袭，如何实现财务自由？今天也给大家一些硬核的建议： 程序员逆袭达到财务自由有以下几条路： 1、加入独角兽公司，拿到大量期权，并坚守到上市套现。 2、找到靠谱的创业公司和诚信的创始人，拿到百分比左右的股份，坚守到出售或者上市。 3、通过技术创业，公司出售或者上市。 4、建立影响力，通过技术咨询、自媒体、技术入股等方式实现财富自由。 5、经历长时间职场竞争，最终成长为公司高管，通过股份实现财富自由。 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\n \n  在这个世道，没有人敢说蔚来半句好话，也没有人敢为李斌伸出半根稻草，但是我希望中国的汽车行业就像5G通信行业一样在世界上拥有响亮的话语权，蔚来，加油！【视频转载自线条社，侵删】<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>&nbsp;\n \n","listText":"在这个世道，没有人敢说蔚来半句好话，也没有人敢为李斌伸出半根稻草，但是我希望中国的汽车行业就像5G通信行业一样在世界上拥有响亮的话语权，蔚来，加油！【视频转载自线条社，侵删】<a target=\"_blank\" 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01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 公司专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的收入计公司占有18.5%的市场份额。 在此市场中，按收入计公司亦为ERP解决方案及SaaS产品的最大提供商，分别拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。 计划：all-in。 市场传言明源云明天开始招股，入场费16666港元； 基石投资者： 1）高瓴：8,600万美元 2）新加坡政府投资公司GIC：5,000万美元 3）中国国有企业结构调整基金：5,000万美元 4）红杉：3,000万美元 5）贝莱德：3,000万美元 6）富达国际：3,000万美元， 03 股票简介 嘉和生物 保荐人： 高盛、摩根大通和Jefferies； 简介： 为一家正在进入商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。公司以成为创新疗法发现、研究、开发、制造及商业化领域的生物制药引擎，造福中国乃至全球患者为使命。 公司一直在研发的候选药物涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。 计划： 主要股东HHJH Holdings Limited为高瓴资本投资，只看这一点就够了，把子弹打光。 04 股票简介 再鼎药业 保荐人： 摩根大通、高盛和美林； 简介： 公司为一间创新型、立足研发及处于商业阶段的生物制药公司，专注于发现、授 权、开发及商业化差","listText":"港交所官网显示，新股发行又迎来了一波小高潮。根据路边社消息9月15日明云源招股、9月22日嘉和生物以及9月23日蓝月亮。 01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 公司专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的收入计公司占有18.5%的市场份额。 在此市场中，按收入计公司亦为ERP解决方案及SaaS产品的最大提供商，分别拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。 计划：all-in。 市场传言明源云明天开始招股，入场费16666港元； 基石投资者： 1）高瓴：8,600万美元 2）新加坡政府投资公司GIC：5,000万美元 3）中国国有企业结构调整基金：5,000万美元 4）红杉：3,000万美元 5）贝莱德：3,000万美元 6）富达国际：3,000万美元， 03 股票简介 嘉和生物 保荐人： 高盛、摩根大通和Jefferies； 简介： 为一家正在进入商业化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤及自身免疫药物的研发及商业化。公司以成为创新疗法发现、研究、开发、制造及商业化领域的生物制药引擎，造福中国乃至全球患者为使命。 公司一直在研发的候选药物涵盖全球前三大肿瘤靶标及十款最畅销药物中的五款。 计划： 主要股东HHJH Holdings Limited为高瓴资本投资，只看这一点就够了，把子弹打光。 04 股票简介 再鼎药业 保荐人： 摩根大通、高盛和美林； 简介： 公司为一间创新型、立足研发及处于商业阶段的生物制药公司，专注于发现、授 权、开发及商业化差","text":"港交所官网显示，新股发行又迎来了一波小高潮。根据路边社消息9月15日明云源招股、9月22日嘉和生物以及9月23日蓝月亮。 01 总体计划 密集通过聆讯的这些股票不可避免的撞车。大家的资金要有个分配： 计划打新的股票：明源云=嘉和生物； 计划放弃的股票：中通快递、东软教育、再鼎医药和天任集团； 02 股票简介 明云源 保荐人： 中金、花旗花球； 简介： 公司专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案供应商，按2019年的收入计公司占有18.5%的市场份额。 在此市场中，按收入计公司亦为ERP解决方案及SaaS产品的最大提供商，分别拥有16.6%和23.3%的领先市场份额。 计划：all-in。 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Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 话不多说先上图，下图为我整理的本周要上市的12家公司介绍，以及IPO发行概况，（如有新的调整，我会再更新一下。）至于说到哪只值得关注，个人认为云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic以及以色列软件开发公司JFrog，市场认可度会更高。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/U\">$Unity Software Inc.(U)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FROG\">$JFrog Ltd(FROG)$</a>","listText":"本周将有12家公司IPO，包括三家加州科技公司：云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 话不多说先上图，下图为我整理的本周要上市的12家公司介绍，以及IPO发行概况，（如有新的调整，我会再更新一下。）至于说到哪只值得关注，个人认为云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic以及以色列软件开发公司JFrog，市场认可度会更高。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/U\">$Unity Software Inc.(U)$</a>&nbsp; <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FROG\">$JFrog Ltd(FROG)$</a>","text":"本周将有12家公司IPO，包括三家加州科技公司：云软件独角兽Snowflake、视频游戏软件公司Unity以及数据软件平台Sumo Logic。除此之外，还包括北美最大的食品饮料包装产品制造商 Pactiv Evergreen，以及巴西线上教育公司Vitru Ltd等。想知道12只新股主营业务是什么？哪一只值得关注？千万不要错过这一篇文章。 大选前抢跑IPO 经过了连续两周的沉寂，本周美股终于迎来了IPO高潮，有12家公司IPO上市。不知道大家注意到没有？今年上市的科技股还是蛮多的，主要是因为自3月跌至谷底以来，美国股市已反弹近50%，软件公司的表现更是高于标普500指数27%，吸引了一系列科技股抢先上市。 而近期，随着大选临近，由于对大选结果不确定性的担忧，更是使得还在观望的公司纷纷加快递交上市申请，这也就不难理解为什么近两周上市的公司那么多？ 哪一只值得关注？ 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