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2021-11-15

One of the best articles I’ve read about how to identify great entrepreneurs and businesses. SequoiaCapital is a legendary VC and Shen Nanpeng is a visionary investor.

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2021-11-11

$BANYAN TREE HOLDINGS LIMITED(B58.SI)$ Positive catalysts for Banyan Tree. Far East property tycoons have bought shares in Banyan Tree. They must see value. Also Banyan Tree earnings can rebound rapidly depending on how well Phuket reopens successfully to tourists.

2021-11-10

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摘要：财报季行情，多股上演“极端”走势！财报欠佳，Coinbase跌近11%、“美版闲鱼”跌超26%、Unity跌近5%；业绩超预期市场不认！Upstart仍跌19%；财报给力，“美版饿了么”涨超16%，PubMatic涨超21%。\n</blockquote>\n<p>11月10日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.12%，标普500指数跌0.11%，纳指期货跌0.11%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56cc6c0e2e8c26f43ac54aa568dac878\" tg-width=\"828\" tg-height=\"239\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>财报季行情，多股上演“极端”走势</b></p>\n<p>Unity盘前跌近5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收2.863亿美元，市场预期2.66亿美元，去年同期2.01亿美元；第三季度净亏损1.15亿美元，市场预期净亏损1.12亿美元，去年同期净亏损1.45亿美元；第三季度每股亏损0.41美元，市场预期每股亏损0.38美元，去年同期每股亏损0.97美元。</p>\n<p>Coinbase盘前跌近11%，第三季度营收和净利润均不及市场预期。财报显示，Coinbase第三季度净营收为12.35亿美元，与上年同期的2.87亿美元相比大幅增长；净利润为4.06亿美元，与上年同期的8100万美元相比增长401%；归属于普通股股东的摊薄净利润为4.05亿美元，相比之下上年同期为2050万美元；归属于普通股股东的每股摊薄净利润为1.62美元，相比之下上年同期为0.23美元。Coinbase第三季度每股摊薄收益超出华尔街分析师此前预期，但营收、净利润未能达到预期。</p>\n<p>美版闲鱼Poshmark盘前跌超26%，财报显示，第三季度营收0.797亿美元，市场预期0.83亿美元；第三季度净亏损0.072亿美元，去年同期净利润0.08亿美元；第三季度每股亏损0.09美元，市场预期每股亏损0.09美元，去年同期每股盈利0.44美元。</p>\n<p>业绩超预期市场不认！Upstart盘前仍跌近19%。财报显示，第三季度营收2.28亿美元，市场预期2.15亿美元；第三季度净利润0.29亿美元，市场预期0.21亿美元，去年同期0.01亿美元；第三季度每股盈利0.3美元，市场预期0.25美元，去年同期0.1美元。</p>\n<p>fuboTV盘前跌超5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收1.567亿美元，市场预期1.44亿美元，去年同期0.61亿美元；第三季度净亏损1.06亿美元，市场预期净亏损0.86亿美元，去年同期净亏损2.74亿美元；第三季度每股亏损0.74美元，市场预期每股亏损0.6美元，去年同期每股亏损6.2美元。</p>\n<p>“美版饿了么”DoorDash盘前涨超16%，财报显示，第三季度营收12.8亿美元，市场预期11.75亿美元；第三季度净亏损1.01亿美元，市场预期净亏损0.83亿美元，去年同期净亏损3.12亿美元；第三季度每股亏损0.3美元，市场预期每股亏损0.26美元，去年同期每股亏损0.96美元。消息面上，DoorDash将以股票方式收购Wolt Enterprises，估价70亿欧元。</p>\n<p>PubMatic盘前涨超21%，第三季度营收创纪录。财报显示，实现创纪录的5810万美元的收入，创造了1350万美元的GAAP净收入和2430万美元的调整后EBITDA；连续第四个季度有机营收增长超过50%，净利润率超过10%；调整后的EBITDA利润率超过30%；上调2021年全年财务展望。</p>\n<p>BioNTech盘前涨近4% Q3业绩超预期，上调全年新冠疫苗营收指引。财报显示：BioNtech营收为60.87亿欧元；净利润为32.11亿欧元。此前，市场预计Q3营收近50亿欧元，预计Q3净利润为25.88亿欧元。<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>计划与<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>在今年生产27亿-30亿剂疫苗，预计2022年新冠疫苗产能可扩大至40亿剂。BioNTech估计2021年新冠疫苗营收约160亿欧元至170亿欧元，此前预计为159亿欧元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近2%，周二回调收跌近12%，市值蒸发超1400亿美元，分析师指出属正常的健康性回调。</p>\n<p>明星中概股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、雾芯科技涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超1%，</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前异动：“极端股”大爆发！特斯拉“复活”，中概股上涨</title>\n<style 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摘要：财报季行情，多股上演“极端”走势！财报欠佳，Coinbase跌近11%、“美版闲鱼”跌超26%、Unity跌近5%；业绩超预期市场不认！Upstart仍跌19%；财报给力，“美版饿了么”涨超16%，PubMatic涨超21%。\n</blockquote>\n<p>11月10日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.12%，标普500指数跌0.11%，纳指期货跌0.11%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56cc6c0e2e8c26f43ac54aa568dac878\" tg-width=\"828\" tg-height=\"239\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>财报季行情，多股上演“极端”走势</b></p>\n<p>Unity盘前跌近5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收2.863亿美元，市场预期2.66亿美元，去年同期2.01亿美元；第三季度净亏损1.15亿美元，市场预期净亏损1.12亿美元，去年同期净亏损1.45亿美元；第三季度每股亏损0.41美元，市场预期每股亏损0.38美元，去年同期每股亏损0.97美元。</p>\n<p>Coinbase盘前跌近11%，第三季度营收和净利润均不及市场预期。财报显示，Coinbase第三季度净营收为12.35亿美元，与上年同期的2.87亿美元相比大幅增长；净利润为4.06亿美元，与上年同期的8100万美元相比增长401%；归属于普通股股东的摊薄净利润为4.05亿美元，相比之下上年同期为2050万美元；归属于普通股股东的每股摊薄净利润为1.62美元，相比之下上年同期为0.23美元。Coinbase第三季度每股摊薄收益超出华尔街分析师此前预期，但营收、净利润未能达到预期。</p>\n<p>美版闲鱼Poshmark盘前跌超26%，财报显示，第三季度营收0.797亿美元，市场预期0.83亿美元；第三季度净亏损0.072亿美元，去年同期净利润0.08亿美元；第三季度每股亏损0.09美元，市场预期每股亏损0.09美元，去年同期每股盈利0.44美元。</p>\n<p>业绩超预期市场不认！Upstart盘前仍跌近19%。财报显示，第三季度营收2.28亿美元，市场预期2.15亿美元；第三季度净利润0.29亿美元，市场预期0.21亿美元，去年同期0.01亿美元；第三季度每股盈利0.3美元，市场预期0.25美元，去年同期0.1美元。</p>\n<p>fuboTV盘前跌超5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收1.567亿美元，市场预期1.44亿美元，去年同期0.61亿美元；第三季度净亏损1.06亿美元，市场预期净亏损0.86亿美元，去年同期净亏损2.74亿美元；第三季度每股亏损0.74美元，市场预期每股亏损0.6美元，去年同期每股亏损6.2美元。</p>\n<p>“美版饿了么”DoorDash盘前涨超16%，财报显示，第三季度营收12.8亿美元，市场预期11.75亿美元；第三季度净亏损1.01亿美元，市场预期净亏损0.83亿美元，去年同期净亏损3.12亿美元；第三季度每股亏损0.3美元，市场预期每股亏损0.26美元，去年同期每股亏损0.96美元。消息面上，DoorDash将以股票方式收购Wolt Enterprises，估价70亿欧元。</p>\n<p>PubMatic盘前涨超21%，第三季度营收创纪录。财报显示，实现创纪录的5810万美元的收入，创造了1350万美元的GAAP净收入和2430万美元的调整后EBITDA；连续第四个季度有机营收增长超过50%，净利润率超过10%；调整后的EBITDA利润率超过30%；上调2021年全年财务展望。</p>\n<p>BioNTech盘前涨近4% Q3业绩超预期，上调全年新冠疫苗营收指引。财报显示：BioNtech营收为60.87亿欧元；净利润为32.11亿欧元。此前，市场预计Q3营收近50亿欧元，预计Q3净利润为25.88亿欧元。<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>计划与<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>在今年生产27亿-30亿剂疫苗，预计2022年新冠疫苗产能可扩大至40亿剂。BioNTech估计2021年新冠疫苗营收约160亿欧元至170亿欧元，此前预计为159亿欧元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近2%，周二回调收跌近12%，市值蒸发超1400亿美元，分析师指出属正常的健康性回调。</p>\n<p>明星中概股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、雾芯科技涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a 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Far East property tycoons have bought shares in Banyan Tree. They must see value. Also Banyan Tree earnings can rebound rapidly depending on how well Phuket reopens successfully to tourists.","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/B58.SI\">$BANYAN TREE HOLDINGS LIMITED(B58.SI)$</a> Positive catalysts for Banyan Tree. Far East property tycoons have bought shares in Banyan Tree. They must see value. Also Banyan Tree earnings can rebound rapidly depending on how well Phuket reopens successfully to tourists.","text":"$BANYAN TREE HOLDINGS LIMITED(B58.SI)$ Positive catalysts for Banyan Tree. Far East property tycoons have bought shares in Banyan Tree. They must see value. 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、字节跳动、快手，这些市值或估值超过千亿美金的巨头公司背后都有红杉的身影，而且持股比例相当可观。</p>\n<p>如此彪炳的战绩，也给沈南鹏带来了巨大回报。</p>\n<p>据最近发布的2021胡润中国富豪榜显示，沈南鹏的个人财富达到了370亿。</p>\n<p>回望沈南鹏的过往，这位1967年出生于浙江海宁的男人有着三次华丽的转身。</p>\n<p><b>第一次是由理科生变成商科生。</b></p>\n<p>沈南鹏自小喜欢数学，梦想成为一名数学家。后来因为获得全国中学生数学竞赛一等奖，沈南鹏被保送到上海交通大学应用数学专业就读。</p>\n<p>为了追求自己的梦想，沈南鹏从交大毕业后，赴美国哥伦比亚大学数学系继续深造。</p>\n<p>但在哥大见识真正的天才后，沈南鹏才发现自己并不具备真正的数学天赋。后来在一位教授的指点下，沈南鹏从哥大退学，转到耶鲁大学商学院攻读MBA。</p>\n<p><b>第二次是由银行家变成创业者。</b></p>\n<p>沈南鹏毕业后，凭借自己数学的优势进入花旗银行工作，自此便进入了职业发展的快车道。在29岁的时候，他就成为<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>最年轻的董事。</p>\n<p>1999年，沈南鹏非常看好风起云涌的互联网行业，便辞职和季琦、梁建章、范敏三人创立携程，后来又创立了如家酒店，打造了两家上市公司。</p>\n<p><b>第三次是由创业者变成投资人。</b></p>\n<p>2005年，中国互联网企业掀起了第二轮赴美上市潮，互联网经济欣欣向荣。</p>\n<p>已经拥有两次创业经历的沈南鹏虽然已经实现财富自由，但他内心的激情没有冷却，反而愈演愈烈，他想要推动和见证更多伟大企业的诞生。</p>\n<p>于是，他便和红杉资本合作，重仓中国，专注于中国市场的投资机会，才有了今天叱咤风云的红杉中国。</p>\n<p>沈南鹏是如今创投圈的传奇，那到底是什么支撑他获得今天这样的成就？他这一路走来又有着怎样的心路历程？</p>\n<p>处机今天就和大家分享一下沈南鹏在创业、投资、团队、竞争和学习等方面的思考及感悟。</p>\n<p><b>一</b></p>\n<p><b>战略定力</b></p>\n<p><b>我们取胜主要靠的不是判断力，而是整体打法</b></p>\n<p><b>红杉资本创始人DonValentine曾说过，投资一半回报来自你选择的标的，另一半来自投后服务。但他有一点没提，就是投资基金布局的重要性。</b></p>\n<p>在我看来，一家投资机构的成功，也可以像一家商业公司一样，存在一些成功的必然性。</p>\n<p>今天你问我红杉中国主要靠什么取胜，我的回答是整体打法，而不是判断力。</p>\n<p>在红杉中国成立的两年后，我们就有意识地在构建体系，这不是一个突然开窍的事情，而是一个循序渐进的过程。</p>\n<p><b>而产业扩张、阶段扩张和币种扩张，就是红杉中国这16年来最重要的三个布局。</b></p>\n<p>2007年，在多数基金都只有TMT（科技、媒体、电信）团队时，我们就组建了TMT团队、消费团队、工业团队和医疗团队。</p>\n<p>现在，我们更是有了人工<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>和高端制造的投资团队。</p>\n<p>另外，我们从VC到成立成长期基金也比同期的基金更早。红杉美国从1972年成立到1996年才有了第一个成长期基金，而我们只用了几年时间。当然，中国的机会是这一时间差别的动因。</p>\n<p>所以到了今天，红杉已经变成一个全站式的投资平台。我们有种子基金，有风投基金，有成长期投资，有并购投资，一直到一级半、二级市场。</p>\n<p>全站式打法给我们带来了巨大的协同效应。</p>\n<p>你在分析一家成长期的公司、一家已经在行业里面领先的公司时，容易看到它静态的成功。</p>\n<p>但如果你对前沿科技有更多的了解，通过种子期的工作，你会发现那个行业有一些新的技术正在酝酿，它可以帮助我们对成熟企业的前景有更好的判断。</p>\n<p>全站式的投资，就是有不同的产品聚焦，同时又能够协同良好，这样投资机构就会变得非常强大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17989b5b2087d304b9f623baca9da6e9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>如果再往未来十年看，红杉成长最大的动力则来源于区域扩张</b>。今天大家看到印度新经济有起色了，但这个布局我们十年前就做了，东南亚是在五六年以前。</p>\n<p>当然，如果核心的投资能力没建立，你就想盲目地扩张，其实是没有意义的。</p>\n<p><b>而要想具备可持续的投资能力，就意味着在每个关注的领域都要有最精英的团队，而不是靠个人英雄主义和单个项目的表现，因为没有人可以永远保持认知领先。</b></p>\n<p><b>二</b></p>\n<p><b>投资标的</b></p>\n<p><b>人、市场空间、商业模式、ESG</b></p>\n<p>很多人问我，你们红杉到底是怎么选择投资标的的？</p>\n<p>我说很简单，就是三点，最近又加了一点，我们16年来从没改过这个标准。</p>\n<p>但具体做起来的时候，你会发现每一点都很难判断。</p>\n<p><b>首先是对创业者的判断。</b></p>\n<p>成功伟大的公司背后一定有一个鲜活的优秀创业者的面孔。</p>\n<p>当一家公司已经成为行业巨头的时候，给出判断很容易。但如何能在早期，比如说在种子期和A轮时，就判断出他是下一位王兴或张一鸣，这永远是一门艺术，很难拿数字去量化。</p>\n<p>如果非要我总结优秀创业者的特质，我认为有这么几点：</p>\n<p><b>第一，他们极其专注市场化驱动</b>。都是先聚焦某一个产品，然后在这个产品里面做到极致完美。</p>\n<p>可能他们到一定规模会延展，但显然首先是要把一个产品做到极致，然后拥有一个非常市场化的团队。</p>\n<p><b>第二，他们具备企业家精神</b>。我认为一个企业家首先要有企业家精神，而创新可以被视为实践企业家精神的一种工具。</p>\n<p>真正卓越的企业往往是另辟蹊径，创造出一种全新的商业模式和技术模式，打造和定义一个全新的行业。</p>\n<p><b>第三，他们是长期主义的实践者</b>。现在融资比10年、15年以前容易得多，有些创业者感觉做一个企业很快可以卖掉或者上市套现，带来很大的财富上的回报。</p>\n<p>这种急功近利的心态，红杉不敢苟同。</p>\n<p>所以投资时要看他做企业的目的是什么，每个创业者在这一点上，态度还真的不一样。</p>\n<p><b>第四，他们非常有进取心和企图心</b>。你有多大的心，有多大的抱负，就能够成就一个多大的事业。</p>\n<p><b>第五，他们尊重商业规则</b>。这是我们投资创业者最基本的底线，不能想着在哪打擦边球。</p>\n<p>同时，他们在某种程度上又重塑了很多行业的规则，这是非常令人钦佩的。</p>\n<p><b>第六，他们具备国际化视野</b>。尽管有些公司今天还没有走出国门，生意还在国内市场范围以内。</p>\n<p>但我们认为，今天非常成功的企业家，都是具有国际视野的，他的国际视野帮助他在很多商业决策上，提供了最后的决策判断。</p>\n<p><b>其次是行业的规模有多大。</b></p>\n<p>成功的企业都非常有“企图心”，但关键是它得在一个“好”的行业里，只有天空才是它的限制，所以我们应该关注那些具有巨大发展空间的行业。</p>\n<p>十几年以前，我们开始研究中国的电商，那时候就意识到这会是一个超大行业，但有些行业可能我们在早期未必有这个直觉。</p>\n<p>因为这些行业从诞生起，就一直在快速演变，所以我们要有一定的想象力和超前思维。</p>\n<p><b>另外就是商业模式。</b></p>\n<p>有些商业模式天然地容易形成竞争壁垒，很快就把一些后来者挡在外面，从而成功获取更大的市场份额。</p>\n<p>但有些则容易同质化，比如依靠性价比的传统制造业，一个鲜明的特征就是技术壁垒比较低，你能起量，我也能起量，最后就变成了价格的恶性竞争。</p>\n<p><b>最后就是结合ESG（环境、社会、公司治理）进行评判，也是最新的一点。</b></p>\n<p>有些企业是非常盈利的，但它造成的社会影响是负面的，这样的企业我们坚决不碰。</p>\n<p>在国家倡导经济高质量发展之际，红杉也已经开始将ESG纳入投资决策。</p>\n<p>在评价企业发展的成本、市占率、营收等传统的经营指标外，嵌入环境、社会责任、公司治理等新的要素，形成一个更加全面的评价体系。</p>\n<p><b>三</b></p>\n<p><b>注重赋能</b></p>\n<p><b>投资成功的50%，在于投后</b></p>\n<p><b>投资50%的成功是在投后</b>，这个是我一直特别强调的，也是硅谷投资特别重要的一个成功因素。</p>\n<p>硅谷很多的创业者都感觉找到好的基金，会让他与众不同。</p>\n<p>但中国的一些创业者，有时候还不太相信。他们有时还是感觉资金的力量最重要，但其实资金以外的力量，往往比资金更加重要。</p>\n<p>两个人能成为合作伙伴，一定是他对你认可，你对他也认可，相互之间都看到了价值。</p>\n<p>对于投资而言，首先我们认为这个投资是一个好的投资，是我们在相关商业领域里的一个重要布局。另外创业者也认为，红杉能够给他带来其它的帮助。</p>\n<p>如果仅仅是单方面的，恐怕是很难走到一块，真正成为合作伙伴。</p>\n<p>所以在智能时代，好的资本一定不是纯粹的金融投资者，而是战略投资人，<b>最好的投资人应该是懂产业的投资人。</b></p>\n<p>基于以上的认识，我们并不认为要通过砸钱的方法去支持初创公司，而应该变成市场上聪明的“钱”，能够在重要的节点上帮到公司。</p>\n<p>因此在我们现有近200个员工里，有大部分属于职能部门，就是给被投企业提供赋能的团队，从人力资源、IT到媒体公关等等。</p>\n<p>你如果没有这样一些职能部门，所谓的赋能就流于空谈。你只有真正地投入，才能给被投企业提供实实在在的帮助。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21d93f0de96536ea0e41114314444256\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"620\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四</b></p>\n<p><b>高效学习</b></p>\n<p><b>善于从别人和自己的人生，汲取经验</b></p>\n<p><b>每个人有自己不同的学习方法，就我个人而言，我现在还是比较喜欢和别人聊天。</b></p>\n<p>离开耶鲁以后，过去的二十几年里，我一直在尝试跟各种不同的人打交道。</p>\n<p>在和不管是投资银行里我的老板和客户，还是后来创业的伙伴与客户，亦或是现在的同行或被投企业的CEO们聊天当中，我学到的东西远远超过了书本给我带来的东西。</p>\n<p>人生是最大的一本教科书。</p>\n<p>耶鲁念的那些课我都忘很多了，这个公式、那个公式可能早就忘了，但是这些生活经验，别人的一些经验启示却无法忘记。</p>\n<p>所以我觉得比较高效的学习应该是跟最优秀的人交流，然后通过阅读和研究进行补充。</p>\n<p><b>同时，我们也可以反思过去犯下的错误来提升自己。</b></p>\n<p>这应该是创业者和投资人必须具备的素质，甚至要形成一种习惯，不停地反思，才会有持续的进步。</p>\n<p>我现在经常会回头看几年前投的项目，看看哪些决策是犯了明显的错误，以此总结经验教训。</p>\n<p>比如我认识张一鸣的时候，心里也是打了个盹。</p>\n<p>他当时想通过互联网把新闻、故事、图片聚集在一起，根据每个人的不同喜好推给你。</p>\n<p>这个事情那时没人做过，存在巨大的风险，但是张一鸣认为这样的产品有它的空间。</p>\n<p>后来我犯了一个巨大的错误：在他第一次融资的时候，我没投。</p>\n<p>我们当时做了很多审慎的调查工作，也去拜访了很多他的竞争对手。结果发现，所有的大公司都要做这个产品，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>都要做。</p>\n<p>所以我们合伙人讨论以后，基于太过理性的分析，感觉这个市场竞争太激烈了，张一鸣一家小公司根本没有机会。</p>\n<p>于是，在他A轮融资的时候，我放弃了。而头条后来九个月的发展，也证明了我们是错的。</p>\n<p>所幸的是，后来我又打电话给一鸣，在头条C轮融资的时候投了进去。</p>\n<p><b>那我从这个案子得到了什么启发呢？</b></p>\n<p><b>一、我们既要关注赛道，也要关注赛手，而且赛手应该放在第一位。</b></p>\n<p>因为再好的赛道，如果赛手不行，即便有过短暂的领先，也很难长期持续。</p>\n<p>后来我们投资过一些创业者，在我们投资他的那一刻，他要做什么还没有定案，他只能给你勾画一个大致的产业方向，但是具体的产品服务还没有想清楚。</p>\n<p>但我认为没问题，用我们行业的话来说叫下“盲注”。你认可他的价值观、能力和以前的业绩，就不会那么在乎他具体走上哪一条细分的赛道。</p>\n<p>而通常他会在我们投资一段时间后，揣摩出来哪一个才是最合适的赛道。</p>\n<p><b>二、保持对一个行业的深度研究和观察，同时保持对这些企业家的长期关注。</b></p>\n<p>作为一名好的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>CEO，他需要具备的素质，就是根据市场反馈的信息来不断修正自己的商业计划，改变自己的策略和方向。</p>\n<p>尤其在公司早期，这更是不可避免的。如果创业者是一个一成不变的人，那么他的创业很难成功。</p>\n<p>作为投资也一样。一个伟大的企业如果想做百年老店，在这一百年当中，你有很多的机会去跟它成为伙伴。</p>\n<p>如果A轮丢失了，那就从B轮、C轮开始；如果B轮、C轮丢失了，IPO也可以是你第一次跟它建立合作关系的机会。</p>\n<p>重要的是，我们要保持对一个行业的深度研究和观察，同时保持对这些企业家的长期关注。</p>\n<p><b>五</b></p>\n<p><b>至暗时刻</b></p>\n<p><b>相信自己，付出100%的努力</b></p>\n<p>每一个伟大的企业都曾遭遇过重大危机，就像任正非先生说的，没有伤痕累累，哪来的皮糙肉厚。</p>\n<p>回忆过去的创业生涯，我觉得有两个困难时刻让我记忆犹新，我也庆幸自己当初做出了正确的选择。</p>\n<p><b>第一个时刻是在携程。</b></p>\n<p>2000年初，互联网行业阳光明媚，大家充满了憧憬。但到了下半年，形势急转直下，互联网泡沫破裂，市场上很少有投资人愿意再投资互联网公司，再相信互联网公司未来还有盈利的希望。</p>\n<p>我当时主导携程的融资，如果那时失败了，可能今天大家也就没有携程可用了。</p>\n<p>所幸，最后我们挺过来了。在这边和大家分享我当时的两个心得：</p>\n<p><b>首先，要相信自己</b>。相信自己的商业模式是正确的，是能走出来的。如果你自己都不相信自己，你根本没有机会去说服站在桌子另外一面的投资人。</p>\n<p><b>其次， 你要尽每一分努力</b>。可能某位投资人只有3%的意愿投资你，或者连见都不愿意见你。但是，你一定要安排所有可能的会议，然后在每一次会议上，用100%的努力去说服对方。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e044683fa91865b2f8f741ced9ac04f0\" tg-width=\"640\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二个时刻是在红杉。</b></p>\n<p>2008年金融危机爆发，那是特别具有挑战性的一年。</p>\n<p>那一年我们在北京郊区开CEO峰会，天气异常寒冷，而且整个会议的气氛也比较消极。</p>\n<p>消费行业不怎么样，互联网行业有挑战，医疗行业也不行........大家的悲观情绪还相互影响着。</p>\n<p>现在回想起来，那个时候，我们做对了很重要的两点。</p>\n<p><b>第一，要相信自己</b>。虽然大环境剧烈变化，但我们2008年下半年投的项目跟2007年同期差不多，并没有因为环境影响而减缓投资节奏。</p>\n<p>我们依然相信自己投资的方向是对的，依然看好中国的新经济，坚信会有一批企业从冬天走出来。</p>\n<p><b>第二，不要抱怨也不要放弃，专注做最重要的事</b>。那时候的红杉只想一件事，那就是如何帮助成员企业尽快走出困境。</p>\n<p>我们鼓励CEO们聚焦到自己的业务上，继续做该做的事，在这个时候，坚持尤为重要。</p>\n<p>作为投资机构，我们得帮他们出谋划策。无论结果如何，努力是一分都不能少的。</p>\n<p><b>六</b></p>\n<p><b>冠军之心</b></p>\n<p><b>只有做到最好，才能看到别人看不到的风景</b></p>\n<p>记得红杉中国刚刚成立的时候，红杉在美国创造的奇迹，如<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等等，激励整个创始团队萌发出一种使命感：我们也要在中国推动一批顶级的高成长的新经济企业取得成功。</p>\n<p>随着基金的一步步发展，这种使命感也就变得越来越强烈。</p>\n<p>我始终认为，好的投资人不仅仅是为了给LP（有限合伙人）创造价值。更重要的是，作为基金能不能与最好的创业者携手，不断帮他开疆拓土，成就伟大的企业。</p>\n<p>同时，这些年的经历也让我意识到，<b>一个投资人最大的满足感，是你曾经见证、亲历和推动了这些伟大企业的创立和成长。</b></p>\n<p>这期间留下了许多难忘的故事：有曲折的经历，有艰难的至暗时刻，当然也有高光时刻。</p>\n<p>多年以后你回顾这么多鲜活的公司，你回顾曾经跟它们走过的每一段经历，这对于一个投资人来说，就是最大的奖励。</p>\n<p><b>但是，投资领域竞争也是激烈的。你只有做到最好，才有机会跟最好的创业者同伴而行。</b></p>\n<p>这个道理我在上中学时就有体会。如果你不是最好的，你就不会被老师选送去少年宫数学班，你就看不到原来数学还可以这样来理解。</p>\n<p>同理，对于过去整个中国互联网，如果你不是顶级的，你根本不会深度参与其中，也看不到这么多的风景。</p>\n<p>作为投资人，我们很庆幸在过去几年参与投资了美团、拼多多、字节跳动这样的公司，并在它们的发展过程中发挥了作用，也看到了别人没有看到的商业风景。</p>\n<p>这也将激励我们继续前进，追求卓越。</p>\n<p>在红杉这个团队中，我们希望每一个个体都能做最好的自己。</p>\n<p>这里面没有太多花哨的策略或者理念，最后落实到日常工作中也非常简单，就是日复一日的努力。</p>\n<p>行业的特性让我们不得不牺牲掉很多个人时间和个人生活，将汗水累积成最后的能力。</p>\n<p>不仅是我，整个红杉团队都是这样要求自己。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0747077113f31ee3dff145503ee4ebf2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>七</b></p>\n<p><b>团队协作</b></p>\n<p><b>互相补位，基业才能长青</b></p>\n<p>投资行业其实是一个“小众行业”，聚集了一批精英人才。</p>\n<p><b>因此在红杉，我们一直努力践行非常重要的企业文化，叫做合伙人文化。把人才聚拢起来，共同协作完成一份事业。</b></p>\n<p>在合伙人文化中，我虽然是基金的管理者，但在最重要的投资决策上，我们没有boss，也不应该有boss。</p>\n<p>在每一个项目上，不管他是合伙人还是刚刚加入红杉的分析师或投资经理，都可以提出自己的观点，也同时应该接受其他同事建设性的挑战。</p>\n<p>只有这样的文化，才能帮助一家投资机构做出最好的决策。</p>\n<p><b>那如何更好地践行合伙人文化呢？我有这么几点体会。</b></p>\n<p><b>一、聆听</b>。少说多听，无论是面对创业者、企业家，还是团队成员，做一个好的聆听者。</p>\n<p><b>二、信任</b>。在进行每一项投资的时候，往往只有少数几个团队成员对企业有最深的理解，而且视角独特，这时就特别需要其他团队成员给予信任。</p>\n<p><b>三、支撑</b>。团队成员相互之间能够补位，能够看到和补到对方可能的盲点。</p>\n<p>因此，当你的同事因为种种原因没能达到大家期望值时，你要给他一些理解，同时给他尊重和鼓励，能够让他在落后的地方补起来。</p>\n<p>但合伙人文化确实需要很长时间才能培养起来，而且要在点点滴滴的地方着手，让每个人觉得他是团队中非常重要的一部分。</p>\n<p>举一个例子，我们会给投资人每半年发一封信，介绍这半年发生了什么。</p>\n<p>而每封信最后的落款，从我们2005年成立到现在为止，尽管我是管理合伙人，但从没有签过我的名字，最后一定是两个单词—Team Sequoia（红杉团队）。</p>\n<p>这看起来是小事，但我们就是想让大家知道，红杉每个团队成员都可以凭借专业能力得到尊重和认可。</p>\n<p><b>所以，只有通过多年的磨合，才能达成极致的合伙人文化，这也是一个投资机构基业长青最重要的因素。</b></p>\n<p><b>八</b></p>\n<p><b>直面竞争</b></p>\n<p><b>向同行学习，但更关注自己</b></p>\n<p>投资领域的竞争，其实是一直都存在的。</p>\n<p>但在这个行业里是团队与团队之间的竞争，并不是靠哪个IP或技术能保护的，<b>基金不同的风格决定了不同的战略和结果。</b></p>\n<p>比如红杉，我们关注中国，同时拥有全球视野。</p>\n<p>我们可能跟软银愿景基金有不少重叠的投资。</p>\n<p>一方面我们都相信信息革命还在半路上，未来的几十年，这场革命还会带来更大的商业机会。</p>\n<p>但另一方面，我们战略上会和他们有所不同，我们更强调跟创业者更早地去建立一种长期合作的关系。</p>\n<p>此外，我们的机制是本地化的决策和管理。我们相信每个地方都应该有一个最优秀的团队，有自己的决策机制，能够根据本地的实际情况来实施相应的投资战略。</p>\n<p>比如红杉中国在消费行业、医疗行业里面有大量的投资，这个跟红杉美国的重点是不一样的，因为中美两国的行业发展情况是不一样的。</p>\n<p><b>那面对激烈的竞争，我们应该怎么做呢？</b></p>\n<p>我感觉两个方面比较重要。</p>\n<p><b>首先关注别的基金一些好的做法，有哪些是我们应该学习借鉴的。</b></p>\n<p>比如种子期的投资基金，需要一个什么样的组织架构，才能快速做出投资反应。</p>\n<p><b>其次，我更在意的还是自己的团队怎么样能够共同学习和成长</b>，我们内部对新行业、新趋势的认知能不能很快形成。</p>\n<p>这个是更重要的，一个优秀组织是靠集体力量来做出正确的决策。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ac641d285ba95bb70740031e2aff5e1\" tg-width=\"412\" tg-height=\"305\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>九</b></p>\n<p><b>长期主义</b></p>\n<p><b>看多中国，用半公益的心态做早期投资</b></p>\n<p>现在大家都流行讲长期主义，这个很好，应该坚持，但是做起来确实很难。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>因为长期主义需要能抵御短期的诱惑，而人性往往让你去寻找短期的利益。</p>\n<p>今天很多行业很热，不加选择进行投资的话，短期也能够赚钱，那你做不做？有所为，有所不为，这对投资人和企业家都是很重要的选择。</p>\n<p>比如我们红杉投资一个企业，就很少考虑它什么时候IPO。</p>\n<p>我们首先考虑这个企业未来5年甚至10年会有怎样的发展轨迹，它能否成为那个细分市场的领先者，是否有持续成长的潜力，而不是一年两年的快进快出获利，从一级二级市场套利。</p>\n<p><b>那怎么样才能更好地坚守长期主义呢？</b></p>\n<p><b>实事求是。</b></p>\n<p>诚实地面对自己投资的失败，不要忽悠创业者，投资决策按照事实和数据说话，这样理性的分析才能让你更好地坚持长期主义。</p>\n<p><b>现在回首过去十六年，我们坚守最大的长期主义就是看多中国，重仓中国。</b></p>\n<p>而在今后的日子里，我们也将继续加大在中国的投资。在现在的国际环境下，在目前的中国政策中，找到一些大的、长期的发展趋势，帮助一批中小企业茁壮成长。</p>\n<p>为此，我们在过去几年也成立了红杉中国种子基金。</p>\n<p><b>种子基金将秉承“半公益”的态度去支持天使轮、种子轮等早期企业的发展</b>。这种“半商业、半公益”的投资理念，将有助于打造“更有活力、更具价值”的创业生态。</p>\n<p>或许大家会有疑问，投资机构都是以追求回报为目的，怎么理解这个“半公益”呢？</p>\n<p>简而言之就是，我们希望能真正支持具有原创和颠覆性技术的企业长线发展，而不被眼前的噪音干扰。也希望能推动具有科技成果转化能力的创业者潜心突破，而不被短期的浮躁左右。</p>\n<p>这是个看起来不够“聪明”甚至有点笨拙的理念，确实需要投资人暂<b>时不去计算回报和收益这笔“小账”，而重点去算科技创新这笔“大账”。</b></p>\n<p>说到这种投资变化，其实也跟时代的转变密切相关。</p>\n<p>过去我们几十年的发展，可以说是“粗放发展”的1.0时代，主要以模式创新、应用创新为主。</p>\n<p>但现在中国迎来了科技创新、科技突围、高质量发展和共同富裕的2.0时代，就必须出现更多以技术创新为驱动的企业。</p>\n<p><b>而技术驱动的创业企业往往面临更长的发展周期，这就需要更多长期资本去支持他们在某一个领域里深耕，有耐心、有恒心和有信心地陪伴创业者共同成长。</b></p>\n<p><b>十</b></p>\n<p><b>归零心态</b></p>\n<p><b>最好的投资，是下一个投资</b></p>\n<p><b>“最好的投资，是下一个投资”</b>，这句话上世纪70年代就在红杉内部被提了出来。</p>\n<p>那个时候我们投资了苹果、思科、甲骨文，还有后来的谷歌等等，可以说许多“后来”的投资带来了更多的传奇。</p>\n<p>而过去16年以来，红杉中国也不甘落后，参与了一些世界级中国企业的发展，比如大疆、SheIn和字节跳动。</p>\n<p>所以“最好的投资，是下一个投资”，不是一句空洞的口号，它的背后说明科技创新和企业家的潜力、创造力是有无限可能的。</p>\n<p><b>建立这种“归零”的心态非常重要。</b></p>\n<p>我们不会觉得以往的成绩会给我们带来明显优势。不管是在市场上去赢得企业家的信任，还是跟企业家建立合作，红杉跟任何基金都是处于同样的位置和心态。</p>\n<p>投资行业的最大特征是千变万化。今天的行业情况跟16年以前我们看到的行业相比，简直是天翻地覆，竞争也非常激烈，甚至不断加剧。</p>\n<p>所以在这样的行业中，你如果居功自傲，很快就会被市场淘汰。</p>\n<p>我很欣赏张一鸣反复提到的一个品质：延迟满足。</p>\n<p><b>归零心态在本质上也是延迟满足的一种表现</b>。在取得任何成绩之后，你可以庆祝一下，但是很快就要主动迎接下一个挑战。</p>\n<p><b>另一方面，归零心态还体现在坦诚面对自己的失败。</b></p>\n<p>过去十几年，我们有过一些失败的投资，但我们有一个非常重要的工作，就是不断复盘，反思失败。</p>\n<p>其实，投资的过程是有一些反人性的东西需要你去克服的。</p>\n<p>比如在A轮看走眼的公司，你能不能有勇气过几个月再重新找回去？但那个时候可能会碰到冷面孔，它的估值也可能已经涨很多了，你能不能面对你以前的错误？</p>\n<p>而在红杉内部，我们的准则就是勇于承认错误，以清零的心态重新了解企业。</p>\n<p>我们相信，这种勇于面对失败的心态会让我们走得更远。</p>","source":"lsy1636949847141","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>创投圈传奇！张一鸣、王兴、黄峥背后的神秘男人</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/pbqnCrMjJ5Ley2oPNVdoBQ><strong>邱处机</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>他，连续三年被评为“福布斯全球最佳创投人”，是全球首位获此桂冠的华人投资家。\n他，用16年买下中国互联网半壁江山，坐拥价值4万亿的朋友圈。\n他，被吴晓波形容为“一条穿西装的鲨鱼”，在创投圈嗅到血腥便会立刻出击。\n他就是红杉资本全球执行合伙人、红杉中国创始人及执行合伙人，沈南鹏。\n过去十六年，在沈南鹏的带领下，红杉中国几乎将大部分中国顶尖的数字经济企业收入囊中。\n不论是PC互联网时代的阿里巴巴、京东...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/pbqnCrMjJ5Ley2oPNVdoBQ\">Web 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体走上哪一条细分的赛道。\n而通常他会在我们投资一段时间后，揣摩出来哪一个才是最合适的赛道。\n二、保持对一个行业的深度研究和观察，同时保持对这些企业家的长期关注。\n作为一名好的创业公司CEO，他需要具备的素质，就是根据市场反馈的信息来不断修正自己的商业计划，改变自己的策略和方向。\n尤其在公司早期，这更是不可避免的。如果创业者是一个一成不变的人，那么他的创业很难成功。\n作为投资也一样。一个伟大的企业如果想做百年老店，在这一百年当中，你有很多的机会去跟它成为伙伴。\n如果A轮丢失了，那就从B轮、C轮开始；如果B轮、C轮丢失了，IPO也可以是你第一次跟它建立合作关系的机会。\n重要的是，我们要保持对一个行业的深度研究和观察，同时保持对这些企业家的长期关注。\n五\n至暗时刻\n相信自己，付出100%的努力\n每一个伟大的企业都曾遭遇过重大危机，就像任正非先生说的，没有伤痕累累，哪来的皮糙肉厚。\n回忆过去的创业生涯，我觉得有两个困难时刻让我记忆犹新，我也庆幸自己当初做出了正确的选择。\n第一个时刻是在携程。\n2000年初，互联网行业阳光明媚，大家充满了憧憬。但到了下半年，形势急转直下，互联网泡沫破裂，市场上很少有投资人愿意再投资互联网公司，再相信互联网公司未来还有盈利的希望。\n我当时主导携程的融资，如果那时失败了，可能今天大家也就没有携程可用了。\n所幸，最后我们挺过来了。在这边和大家分享我当时的两个心得：\n首先，要相信自己。相信自己的商业模式是正确的，是能走出来的。如果你自己都不相信自己，你根本没有机会去说服站在桌子另外一面的投资人。\n其次， 你要尽每一分努力。可能某位投资人只有3%的意愿投资你，或者连见都不愿意见你。但是，你一定要安排所有可能的会议，然后在每一次会议上，用100%的努力去说服对方。\n\n第二个时刻是在红杉。\n2008年金融危机爆发，那是特别具有挑战性的一年。\n那一年我们在北京郊区开CEO峰会，天气异常寒冷，而且整个会议的气氛也比较消极。\n消费行业不怎么样，互联网行业有挑战，医疗行业也不行........大家的悲观情绪还相互影响着。\n现在回想起来，那个时候，我们做对了很重要的两点。\n第一，要相信自己。虽然大环境剧烈变化，但我们2008年下半年投的项目跟2007年同期差不多，并没有因为环境影响而减缓投资节奏。\n我们依然相信自己投资的方向是对的，依然看好中国的新经济，坚信会有一批企业从冬天走出来。\n第二，不要抱怨也不要放弃，专注做最重要的事。那时候的红杉只想一件事，那就是如何帮助成员企业尽快走出困境。\n我们鼓励CEO们聚焦到自己的业务上，继续做该做的事，在这个时候，坚持尤为重要。\n作为投资机构，我们得帮他们出谋划策。无论结果如何，努力是一分都不能少的。\n六\n冠军之心\n只有做到最好，才能看到别人看不到的风景\n记得红杉中国刚刚成立的时候，红杉在美国创造的奇迹，如思科、甲骨文、苹果、雅虎、谷歌等等，激励整个创始团队萌发出一种使命感：我们也要在中国推动一批顶级的高成长的新经济企业取得成功。\n随着基金的一步步发展，这种使命感也就变得越来越强烈。\n我始终认为，好的投资人不仅仅是为了给LP（有限合伙人）创造价值。更重要的是，作为基金能不能与最好的创业者携手，不断帮他开疆拓土，成就伟大的企业。\n同时，这些年的经历也让我意识到，一个投资人最大的满足感，是你曾经见证、亲历和推动了这些伟大企业的创立和成长。\n这期间留下了许多难忘的故事：有曲折的经历，有艰难的至暗时刻，当然也有高光时刻。\n多年以后你回顾这么多鲜活的公司，你回顾曾经跟它们走过的每一段经历，这对于一个投资人来说，就是最大的奖励。\n但是，投资领域竞争也是激烈的。你只有做到最好，才有机会跟最好的创业者同伴而行。\n这个道理我在上中学时就有体会。如果你不是最好的，你就不会被老师选送去少年宫数学班，你就看不到原来数学还可以这样来理解。\n同理，对于过去整个中国互联网，如果你不是顶级的，你根本不会深度参与其中，也看不到这么多的风景。\n作为投资人，我们很庆幸在过去几年参与投资了美团、拼多多、字节跳动这样的公司，并在它们的发展过程中发挥了作用，也看到了别人没有看到的商业风景。\n这也将激励我们继续前进，追求卓越。\n在红杉这个团队中，我们希望每一个个体都能做最好的自己。\n这里面没有太多花哨的策略或者理念，最后落实到日常工作中也非常简单，就是日复一日的努力。\n行业的特性让我们不得不牺牲掉很多个人时间和个人生活，将汗水累积成最后的能力。\n不仅是我，整个红杉团队都是这样要求自己。\n\n七\n团队协作\n互相补位，基业才能长青\n投资行业其实是一个“小众行业”，聚集了一批精英人才。\n因此在红杉，我们一直努力践行非常重要的企业文化，叫做合伙人文化。把人才聚拢起来，共同协作完成一份事业。\n在合伙人文化中，我虽然是基金的管理者，但在最重要的投资决策上，我们没有boss，也不应该有boss。\n在每一个项目上，不管他是合伙人还是刚刚加入红杉的分析师或投资经理，都可以提出自己的观点，也同时应该接受其他同事建设性的挑战。\n只有这样的文化，才能帮助一家投资机构做出最好的决策。\n那如何更好地践行合伙人文化呢？我有这么几点体会。\n一、聆听。少说多听，无论是面对创业者、企业家，还是团队成员，做一个好的聆听者。\n二、信任。在进行每一项投资的时候，往往只有少数几个团队成员对企业有最深的理解，而且视角独特，这时就特别需要其他团队成员给予信任。\n三、支撑。团队成员相互之间能够补位，能够看到和补到对方可能的盲点。\n因此，当你的同事因为种种原因没能达到大家期望值时，你要给他一些理解，同时给他尊重和鼓励，能够让他在落后的地方补起来。\n但合伙人文化确实需要很长时间才能培养起来，而且要在点点滴滴的地方着手，让每个人觉得他是团队中非常重要的一部分。\n举一个例子，我们会给投资人每半年发一封信，介绍这半年发生了什么。\n而每封信最后的落款，从我们2005年成立到现在为止，尽管我是管理合伙人，但从没有签过我的名字，最后一定是两个单词—Team Sequoia（红杉团队）。\n这看起来是小事，但我们就是想让大家知道，红杉每个团队成员都可以凭借专业能力得到尊重和认可。\n所以，只有通过多年的磨合，才能达成极致的合伙人文化，这也是一个投资机构基业长青最重要的因素。\n八\n直面竞争\n向同行学习，但更关注自己\n投资领域的竞争，其实是一直都存在的。\n但在这个行业里是团队与团队之间的竞争，并不是靠哪个IP或技术能保护的，基金不同的风格决定了不同的战略和结果。\n比如红杉，我们关注中国，同时拥有全球视野。\n我们可能跟软银愿景基金有不少重叠的投资。\n一方面我们都相信信息革命还在半路上，未来的几十年，这场革命还会带来更大的商业机会。\n但另一方面，我们战略上会和他们有所不同，我们更强调跟创业者更早地去建立一种长期合作的关系。\n此外，我们的机制是本地化的决策和管理。我们相信每个地方都应该有一个最优秀的团队，有自己的决策机制，能够根据本地的实际情况来实施相应的投资战略。\n比如红杉中国在消费行业、医疗行业里面有大量的投资，这个跟红杉美国的重点是不一样的，因为中美两国的行业发展情况是不一样的。\n那面对激烈的竞争，我们应该怎么做呢？\n我感觉两个方面比较重要。\n首先关注别的基金一些好的做法，有哪些是我们应该学习借鉴的。\n比如种子期的投资基金，需要一个什么样的组织架构，才能快速做出投资反应。\n其次，我更在意的还是自己的团队怎么样能够共同学习和成长，我们内部对新行业、新趋势的认知能不能很快形成。\n这个是更重要的，一个优秀组织是靠集体力量来做出正确的决策。\n\n九\n长期主义\n看多中国，用半公益的心态做早期投资\n现在大家都流行讲长期主义，这个很好，应该坚持，但是做起来确实很难。\n为什么这么说呢？\n因为长期主义需要能抵御短期的诱惑，而人性往往让你去寻找短期的利益。\n今天很多行业很热，不加选择进行投资的话，短期也能够赚钱，那你做不做？有所为，有所不为，这对投资人和企业家都是很重要的选择。\n比如我们红杉投资一个企业，就很少考虑它什么时候IPO。\n我们首先考虑这个企业未来5年甚至10年会有怎样的发展轨迹，它能否成为那个细分市场的领先者，是否有持续成长的潜力，而不是一年两年的快进快出获利，从一级二级市场套利。\n那怎么样才能更好地坚守长期主义呢？\n实事求是。\n诚实地面对自己投资的失败，不要忽悠创业者，投资决策按照事实和数据说话，这样理性的分析才能让你更好地坚持长期主义。\n现在回首过去十六年，我们坚守最大的长期主义就是看多中国，重仓中国。\n而在今后的日子里，我们也将继续加大在中国的投资。在现在的国际环境下，在目前的中国政策中，找到一些大的、长期的发展趋势，帮助一批中小企业茁壮成长。\n为此，我们在过去几年也成立了红杉中国种子基金。\n种子基金将秉承“半公益”的态度去支持天使轮、种子轮等早期企业的发展。这种“半商业、半公益”的投资理念，将有助于打造“更有活力、更具价值”的创业生态。\n或许大家会有疑问，投资机构都是以追求回报为目的，怎么理解这个“半公益”呢？\n简而言之就是，我们希望能真正支持具有原创和颠覆性技术的企业长线发展，而不被眼前的噪音干扰。也希望能推动具有科技成果转化能力的创业者潜心突破，而不被短期的浮躁左右。\n这是个看起来不够“聪明”甚至有点笨拙的理念，确实需要投资人暂时不去计算回报和收益这笔“小账”，而重点去算科技创新这笔“大账”。\n说到这种投资变化，其实也跟时代的转变密切相关。\n过去我们几十年的发展，可以说是“粗放发展”的1.0时代，主要以模式创新、应用创新为主。\n但现在中国迎来了科技创新、科技突围、高质量发展和共同富裕的2.0时代，就必须出现更多以技术创新为驱动的企业。\n而技术驱动的创业企业往往面临更长的发展周期，这就需要更多长期资本去支持他们在某一个领域里深耕，有耐心、有恒心和有信心地陪伴创业者共同成长。\n十\n归零心态\n最好的投资，是下一个投资\n“最好的投资，是下一个投资”，这句话上世纪70年代就在红杉内部被提了出来。\n那个时候我们投资了苹果、思科、甲骨文，还有后来的谷歌等等，可以说许多“后来”的投资带来了更多的传奇。\n而过去16年以来，红杉中国也不甘落后，参与了一些世界级中国企业的发展，比如大疆、SheIn和字节跳动。\n所以“最好的投资，是下一个投资”，不是一句空洞的口号，它的背后说明科技创新和企业家的潜力、创造力是有无限可能的。\n建立这种“归零”的心态非常重要。\n我们不会觉得以往的成绩会给我们带来明显优势。不管是在市场上去赢得企业家的信任，还是跟企业家建立合作，红杉跟任何基金都是处于同样的位置和心态。\n投资行业的最大特征是千变万化。今天的行业情况跟16年以前我们看到的行业相比，简直是天翻地覆，竞争也非常激烈，甚至不断加剧。\n所以在这样的行业中，你如果居功自傲，很快就会被市场淘汰。\n我很欣赏张一鸣反复提到的一个品质：延迟满足。\n归零心态在本质上也是延迟满足的一种表现。在取得任何成绩之后，你可以庆祝一下，但是很快就要主动迎接下一个挑战。\n另一方面，归零心态还体现在坦诚面对自己的失败。\n过去十几年，我们有过一些失败的投资，但我们有一个非常重要的工作，就是不断复盘，反思失败。\n其实，投资的过程是有一些反人性的东西需要你去克服的。\n比如在A轮看走眼的公司，你能不能有勇气过几个月再重新找回去？但那个时候可能会碰到冷面孔，它的估值也可能已经涨很多了，你能不能面对你以前的错误？\n而在红杉内部，我们的准则就是勇于承认错误，以清零的心态重新了解企业。\n我们相信，这种勇于面对失败的心态会让我们走得更远。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":444,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":847420278,"gmtCreate":1636547391712,"gmtModify":1636547391840,"author":{"id":"3554892564458029","authorId":"3554892564458029","name":"Suntzu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/84f27b99ce3923fd204d282f65a24d52","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Good 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摘要：财报季行情，多股上演“极端”走势！财报欠佳，Coinbase跌近11%、“美版闲鱼”跌超26%、Unity跌近5%；业绩超预期市场不认！Upstart仍跌19%；财报给力，“美版饿了么”涨超16%，PubMatic涨超21%。\n</blockquote>\n<p>11月10日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.12%，标普500指数跌0.11%，纳指期货跌0.11%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56cc6c0e2e8c26f43ac54aa568dac878\" tg-width=\"828\" tg-height=\"239\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>财报季行情，多股上演“极端”走势</b></p>\n<p>Unity盘前跌近5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收2.863亿美元，市场预期2.66亿美元，去年同期2.01亿美元；第三季度净亏损1.15亿美元，市场预期净亏损1.12亿美元，去年同期净亏损1.45亿美元；第三季度每股亏损0.41美元，市场预期每股亏损0.38美元，去年同期每股亏损0.97美元。</p>\n<p>Coinbase盘前跌近11%，第三季度营收和净利润均不及市场预期。财报显示，Coinbase第三季度净营收为12.35亿美元，与上年同期的2.87亿美元相比大幅增长；净利润为4.06亿美元，与上年同期的8100万美元相比增长401%；归属于普通股股东的摊薄净利润为4.05亿美元，相比之下上年同期为2050万美元；归属于普通股股东的每股摊薄净利润为1.62美元，相比之下上年同期为0.23美元。Coinbase第三季度每股摊薄收益超出华尔街分析师此前预期，但营收、净利润未能达到预期。</p>\n<p>美版闲鱼Poshmark盘前跌超26%，财报显示，第三季度营收0.797亿美元，市场预期0.83亿美元；第三季度净亏损0.072亿美元，去年同期净利润0.08亿美元；第三季度每股亏损0.09美元，市场预期每股亏损0.09美元，去年同期每股盈利0.44美元。</p>\n<p>业绩超预期市场不认！Upstart盘前仍跌近19%。财报显示，第三季度营收2.28亿美元，市场预期2.15亿美元；第三季度净利润0.29亿美元，市场预期0.21亿美元，去年同期0.01亿美元；第三季度每股盈利0.3美元，市场预期0.25美元，去年同期0.1美元。</p>\n<p>fuboTV盘前跌超5%，第三季度净利润不及市场预期。财报显示，第三季度营收1.567亿美元，市场预期1.44亿美元，去年同期0.61亿美元；第三季度净亏损1.06亿美元，市场预期净亏损0.86亿美元，去年同期净亏损2.74亿美元；第三季度每股亏损0.74美元，市场预期每股亏损0.6美元，去年同期每股亏损6.2美元。</p>\n<p>“美版饿了么”DoorDash盘前涨超16%，财报显示，第三季度营收12.8亿美元，市场预期11.75亿美元；第三季度净亏损1.01亿美元，市场预期净亏损0.83亿美元，去年同期净亏损3.12亿美元；第三季度每股亏损0.3美元，市场预期每股亏损0.26美元，去年同期每股亏损0.96美元。消息面上，DoorDash将以股票方式收购Wolt Enterprises，估价70亿欧元。</p>\n<p>PubMatic盘前涨超21%，第三季度营收创纪录。财报显示，实现创纪录的5810万美元的收入，创造了1350万美元的GAAP净收入和2430万美元的调整后EBITDA；连续第四个季度有机营收增长超过50%，净利润率超过10%；调整后的EBITDA利润率超过30%；上调2021年全年财务展望。</p>\n<p>BioNTech盘前涨近4% Q3业绩超预期，上调全年新冠疫苗营收指引。财报显示：BioNtech营收为60.87亿欧元；净利润为32.11亿欧元。此前，市场预计Q3营收近50亿欧元，预计Q3净利润为25.88亿欧元。<a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech SE</a>计划与<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>在今年生产27亿-30亿剂疫苗，预计2022年新冠疫苗产能可扩大至40亿剂。BioNTech估计2021年新冠疫苗营收约160亿欧元至170亿欧元，此前预计为159亿欧元。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前涨近2%，周二回调收跌近12%，市值蒸发超1400亿美元，分析师指出属正常的健康性回调。</p>\n<p>明星中概股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、雾芯科技涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DADA\">达达集团</a>、<a 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摘要：财报季行情，多股上演“极端”走势！财报欠佳，Coinbase跌近11%、“美版闲鱼”跌超26%、Unity跌近5%；业绩超预期市场不认！Upstart仍跌19%；财报给力，“美版饿了么”涨超16%，PubMatic涨超21%。\n</blockquote>\n<p>11月10日，美股股指期货下跌，道指期货跌0.12%，标普500指数跌0.11%，纳指期货跌0.11%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/56cc6c0e2e8c26f43ac54aa568dac878\" tg-width=\"828\" tg-height=\"239\" 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