健安_1832的个人主页 - 老虎社区

健安_1832

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2021-09-25

好

新冠检测产品制造商Cue Health上市，盘初涨20%

2021-03-19

美股变霉股咯

抱歉，原内容已删除

2021-10-25

呵呵

联发科携手AMD造芯，或让苹果M1迎来挑战者

2021-07-11

怎么说都是好的

市场监管总局局长：坚决防止资本无序扩张和各种垄断

2021-07-18

看到趋势了吗

和宁德时代合作再生变数，苹果造车依旧强势

2021-07-06

怕怕

抱歉，原内容已删除

2021-06-27

赞赞赞

券商研报：公司是国内绝对龙头！公司回应：我真不是！

2021-05-17

危机就是商机但是我们都是韭菜啦

抱歉，原内容已删除

2021-03-18

有没有好的介绍

抱歉，原内容已删除

2021-11-18

好

Roblox续刷历史高位，此前获大摩调高目标价

2021-10-16

好

为什么用户对搜狗的印象比较好？

2021-09-02

好

维珍银河与意大利合作，月底启动首个商业研究任务

2021-08-28

来个赞

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2021-08-22

随时崩盘吗🤣

抱歉，原内容已删除

2021-07-12

赞一个来

抱歉，原内容已删除

2021-06-26

真的值得吗

多家投行上调耐克目标价，最高看至192美元

2021-11-24

哈哈哈

开盘：大型科技股普遍低开，特斯拉跌超2%

2021-11-10

好

薪资在增长，但并未推升美国通胀

2021-10-03

好

易纲：居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用

2021-09-19

好

提醒：中秋节休市安排来了！港股22日休市

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<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 在毫无征兆的情况下，宣布将以每股95美元的价格全现金<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> ，交易总价值687亿美元，较ATVI的前天收盘溢价45%。全球游戏玩家和股民炸开了锅。 这不仅是迄今为止全球游戏行业内规模最大的收购案，也是微软自1975年成立以来所进行的最大一笔收购。交易完成后，微软将获得动视暴雪和子公司King旗下所有工作室的运营管理权，暴雪旗下的游戏我就不细数了，80年代的回忆杀。全现金、明年完成！微软和暴雪的<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata={&quot;liveId&quot;:&quot;16425609441647&quot;}\" target=\"_blank\">电话会</a>中显示双方都认为这个收购是完美的！说明交易成功性非常高，这对近期深陷丑闻漩涡暴雪来说无疑是迎来了一次涅槃重生的机会。而这笔交易的完成，也意味着微软将超过任天堂成为全球收入第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。微软CEO纳德拉表示，这笔交易将对微软下一步开发元宇宙发挥关键作用，这些游戏IP将是元宇宙的入口。 关于收购的分析今天已经很多，推荐大家看今天电话会的文字稿，非常具有前瞻指导。 <a href=\"https://laohu8.com/TW/697415374\" target=\"_blank\">微软687亿美元并购动视暴雪会议纪要完整版</a>","listText":"“上帝给暴雪关上了一个door，就会给他开一扇Windows”。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 在毫无征兆的情况下，宣布将以每股95美元的价格全现金<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 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关于收购的分析今天已经很多，推荐大家看今天电话会的文字稿，非常具有前瞻指导。 微软687亿美元并购动视暴雪会议纪要完整版","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cd4d2f45c217529a7e6c7582585fd3ee","width":"890","height":"894"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/96914bbe34bd1729e28e4b2efe18e428","width":"902","height":"922"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4bdd90625e539365f110b177070842bf","width":"1272","height":"372"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697422155","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1029,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":639283092,"gmtCreate":1643300296724,"gmtModify":1643300296928,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3553346853986978","authorIdStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/639283092","repostId":"697229686","repostType":1,"repost":{"id":697229686,"gmtCreate":1642495047049,"gmtModify":1642549079105,"author":{"id":"3570591612715802","authorId":"3570591612715802","name":"不醉自醉的Z","avatar":"https://static.tigerbbs.com/091d497ffaf4a710da924bcb078960b1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3570591612715802","authorIdStr":"3570591612715802"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">$Niu Technologies(NIU)$</a>同质化代表着经验可复制性，而独特性取决于对目标国家和地区的足够深耕和了解，产品看起来就很有差异性特色，小牛确实是一家有思想的品牌","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NIU\">$Niu Technologies(NIU)$</a>同质化代表着经验可复制性，而独特性取决于对目标国家和地区的足够深耕和了解，产品看起来就很有差异性特色，小牛确实是一家有思想的品牌","text":"$Niu 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EH\">$亿航智能(EH)$</a>&nbsp;控股有限公司（Nasdaq: EH）（下文简称“亿航智能”或“公司”）今天宣布日本领先的空中交通数字平台公司AirX株式会社（下文简称“AirX”）订购了50架EH216系列自动驾驶飞行器。这是亿航智能迄今在日本获得的最大一笔预售订单。图：亿航智能与AirX预售协议签约仪式此次签约订单体现出亿航智能领先的自动驾驶飞行器在业界的认可度不断提高。AirX订购的EH216自动驾驶飞行器，计划应用于日本的城市空中交通项目，并有望为2025年大阪·关西世界博览会提供空中的士服务。作为日本领先的直升机服务平台提供商，AirX开发运营的航班预订平台已经覆盖了100多条直升机观光航线，以及私人直升机包机服务。每年，AirX平台在日本各地提供的直升机观光航班预订量达2,000多架次，私人直升机包机航班超过200架次。自成立以来，AirX已累计服务超过15,000名包机客户。 AirX创始人兼CEO手冢究表示：“低空出行以及低空旅游市场前景广阔。EH216具有自动驾驶、集群调度的优势，能够为客户提供高性价比的空中游览服务，这也是AirX在全球eVTOL（电动垂直起降）飞行器行业中选择亿航智能作为合作伙伴的原因。我们期待未来通过EH216，为消费者提供更加安全、便捷的出行选择。” 亿航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华智表示：“与AirX的合作是亿航智能进一步探索和发展日本城市空中交通市场的重要里程碑。我们非常高兴地看到，越来越多的航空运输合作伙伴正在致力于将亿航智能安全、自动、环保的城市空中交通解决方案惠及普通大众。” 关于亿航智能亿航智能（Nasdaq: EH）是一家全球领先的智能自","listText":"中国广州，2022年1月20日——全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EH\">$亿航智能(EH)$</a>&nbsp;控股有限公司（Nasdaq: 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港股市场 1月20日，香港恒生指数开盘上涨135.3点，涨幅0.56%，报24263.15点；国企指数开盘上涨63.69点，涨幅0.75%，报8505.38点；红筹指数开盘上涨25.04点，涨幅0.6%，报4178.41点。 恒生科技指数开涨0.88%，科技股多数上扬，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09999\">$网易-S(09999)$</a> 涨超3%，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09888\">$百度集团-SW(09888)$</a> 涨超2%； 新能源汽车股走低，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09868\">$小鹏汽车-W(09868)$</a> 跌超3%，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02015\">$理想汽车-W(02015)$</a> 跌超2%； 地产股多数上涨，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03383\">$雅居乐集团(03383)$</a> 涨7.5%，碧桂园服务、融创中国涨近7%； <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03883\">$中国奥园(03883)$</a> 跌5.7%，此前官宣“违约”，将不支付2022年1月到期票据剩余本息； <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02018\">$瑞声科技(02018)$</a> 跌5%，预计2021年净利润同比减少约12","listText":"聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 港股市场 1月20日，香港恒生指数开盘上涨135.3点，涨幅0.56%，报24263.15点；国企指数开盘上涨63.69点，涨幅0.75%，报8505.38点；红筹指数开盘上涨25.04点，涨幅0.6%，报4178.41点。 恒生科技指数开涨0.88%，科技股多数上扬，<a target=\"_blank\" 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港股市场 1月20日，香港恒生指数开盘上涨135.3点，涨幅0.56%，报24263.15点；国企指数开盘上涨63.69点，涨幅0.75%，报8505.38点；红筹指数开盘上涨25.04点，涨幅0.6%，报4178.41点。 恒生科技指数开涨0.88%，科技股多数上扬，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09999\">$网易-S(09999)$</a> 涨超3%，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09888\">$百度集团-SW(09888)$</a> 涨超2%； 新能源汽车股走低，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09868\">$小鹏汽车-W(09868)$</a> 跌超3%，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02015\">$理想汽车-W(02015)$</a> 跌超2%； 地产股多数上涨，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03383\">$雅居乐集团(03383)$</a> 涨7.5%，碧桂园服务、融创中国涨近7%； <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03883\">$中国奥园(03883)$</a> 跌5.7%，此前官宣“违约”，将不支付2022年1月到期票据剩余本息； <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02018\">$瑞声科技(02018)$</a> 跌5%，预计2021年净利润同比减少约12","listText":"聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 港股市场 1月20日，香港恒生指数开盘上涨135.3点，涨幅0.56%，报24263.15点；国企指数开盘上涨63.69点，涨幅0.75%，报8505.38点；红筹指数开盘上涨25.04点，涨幅0.6%，报4178.41点。 恒生科技指数开涨0.88%，科技股多数上扬，<a target=\"_blank\" 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| 议员股神佩洛西的财富密码","htmlText":"摘要：或许议员比机构持仓更有指导意义 作者：美股研习社 刚过去的21年无疑是资本市场极不寻常的一年：通胀爆表，成长股腰斩式杀估值，中概寒冬，美联储年末转鹰...投资者们面临了比往常更多的挑战。而迈入22年，美股一直处在大幅震荡中，焦虑的市场仿佛找不到方向。 那么今年到底应该买什么呢？或许这个问题可以从一个特殊的群体中找到些蛛丝马迹，比如女议员“股神”佩洛西。在说佩洛西之前，我们不妨先来对比看看20年一战封神的另一位女股神Cathie Wood，Ark基金的掌门人“木头姐”。 01 木头姐的韭菜之路？ 20年木头姐因为旗舰基金Arkk重仓特斯拉走上神坛，被誉为“牛市女王”，受到一众散户追捧。而且她的每日操作公开透明，所以也方便追踪和抄作业。然而时间进入21年，如上图可见Arkk的表现可谓是江河日下，近一年回报率为触目惊心的-44.7%。 如果说是熊市，也许情有可原，然而同期标普500的表现却是+24.5——一来一回是高达近70个点的差距，如果去年选择长持Arkk的朋友可想而知...这也就是越来越多网友怒称其是“大韭菜”的原因，以至于甚至有专门做空Ark的SARK基金横空出世——如下图，SARK 11月成立以来回报率尽然高达约50%。 SARK成立以来走势 进一步来看，木头姐去年除了特斯拉，基本没有任何可圈可点的地方。而且去年Q4，她还在连续卖出特斯拉，不断加仓她认为的未来有颠覆式创新能力的公司，比如Teladoc Health，Roku、Zoom等等。 也许这些木头姐的心水股在5年乃至更久的时间也会有不错的回报，但目前仍然没有看到困境反转的点。比如Arkk目前第四重仓的Roku（持仓占比5.91%，相较21Q3仍有上升），股价自高点已下跌近70%，而关键基本面数据仍没有向好的趋势—— 从最近季度21Q3的财报数据来看，Roku的营收同比增长51%，和华尔街预期基本in lin","listText":"摘要：或许议员比机构持仓更有指导意义 作者：美股研习社 刚过去的21年无疑是资本市场极不寻常的一年：通胀爆表，成长股腰斩式杀估值，中概寒冬，美联储年末转鹰...投资者们面临了比往常更多的挑战。而迈入22年，美股一直处在大幅震荡中，焦虑的市场仿佛找不到方向。 那么今年到底应该买什么呢？或许这个问题可以从一个特殊的群体中找到些蛛丝马迹，比如女议员“股神”佩洛西。在说佩洛西之前，我们不妨先来对比看看20年一战封神的另一位女股神Cathie Wood，Ark基金的掌门人“木头姐”。 01 木头姐的韭菜之路？ 20年木头姐因为旗舰基金Arkk重仓特斯拉走上神坛，被誉为“牛市女王”，受到一众散户追捧。而且她的每日操作公开透明，所以也方便追踪和抄作业。然而时间进入21年，如上图可见Arkk的表现可谓是江河日下，近一年回报率为触目惊心的-44.7%。 如果说是熊市，也许情有可原，然而同期标普500的表现却是+24.5——一来一回是高达近70个点的差距，如果去年选择长持Arkk的朋友可想而知...这也就是越来越多网友怒称其是“大韭菜”的原因，以至于甚至有专门做空Ark的SARK基金横空出世——如下图，SARK 11月成立以来回报率尽然高达约50%。 SARK成立以来走势 进一步来看，木头姐去年除了特斯拉，基本没有任何可圈可点的地方。而且去年Q4，她还在连续卖出特斯拉，不断加仓她认为的未来有颠覆式创新能力的公司，比如Teladoc Health，Roku、Zoom等等。 也许这些木头姐的心水股在5年乃至更久的时间也会有不错的回报，但目前仍然没有看到困境反转的点。比如Arkk目前第四重仓的Roku（持仓占比5.91%，相较21Q3仍有上升），股价自高点已下跌近70%，而关键基本面数据仍没有向好的趋势—— 从最近季度21Q3的财报数据来看，Roku的营收同比增长51%，和华尔街预期基本in lin","text":"摘要：或许议员比机构持仓更有指导意义 作者：美股研习社 刚过去的21年无疑是资本市场极不寻常的一年：通胀爆表，成长股腰斩式杀估值，中概寒冬，美联储年末转鹰...投资者们面临了比往常更多的挑战。而迈入22年，美股一直处在大幅震荡中，焦虑的市场仿佛找不到方向。 那么今年到底应该买什么呢？或许这个问题可以从一个特殊的群体中找到些蛛丝马迹，比如女议员“股神”佩洛西。在说佩洛西之前，我们不妨先来对比看看20年一战封神的另一位女股神Cathie Wood，Ark基金的掌门人“木头姐”。 01 木头姐的韭菜之路？ 20年木头姐因为旗舰基金Arkk重仓特斯拉走上神坛，被誉为“牛市女王”，受到一众散户追捧。而且她的每日操作公开透明，所以也方便追踪和抄作业。然而时间进入21年，如上图可见Arkk的表现可谓是江河日下，近一年回报率为触目惊心的-44.7%。 如果说是熊市，也许情有可原，然而同期标普500的表现却是+24.5——一来一回是高达近70个点的差距，如果去年选择长持Arkk的朋友可想而知...这也就是越来越多网友怒称其是“大韭菜”的原因，以至于甚至有专门做空Ark的SARK基金横空出世——如下图，SARK 11月成立以来回报率尽然高达约50%。 SARK成立以来走势 进一步来看，木头姐去年除了特斯拉，基本没有任何可圈可点的地方。而且去年Q4，她还在连续卖出特斯拉，不断加仓她认为的未来有颠覆式创新能力的公司，比如Teladoc Health，Roku、Zoom等等。 也许这些木头姐的心水股在5年乃至更久的时间也会有不错的回报，但目前仍然没有看到困境反转的点。比如Arkk目前第四重仓的Roku（持仓占比5.91%，相较21Q3仍有上升），股价自高点已下跌近70%，而关键基本面数据仍没有向好的趋势—— 从最近季度21Q3的财报数据来看，Roku的营收同比增长51%，和华尔街预期基本in 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<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 在毫无征兆的情况下，宣布将以每股95美元的价格全现金<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> ，交易总价值687亿美元，较ATVI的前天收盘溢价45%。全球游戏玩家和股民炸开了锅。 这不仅是迄今为止全球游戏行业内规模最大的收购案，也是微软自1975年成立以来所进行的最大一笔收购。交易完成后，微软将获得动视暴雪和子公司King旗下所有工作室的运营管理权，暴雪旗下的游戏我就不细数了，80年代的回忆杀。全现金、明年完成！微软和暴雪的<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata={&quot;liveId&quot;:&quot;16425609441647&quot;}\" target=\"_blank\">电话会</a>中显示双方都认为这个收购是完美的！说明交易成功性非常高，这对近期深陷丑闻漩涡暴雪来说无疑是迎来了一次涅槃重生的机会。而这笔交易的完成，也意味着微软将超过任天堂成为全球收入第三高的游戏公司，仅次于腾讯和索尼。微软CEO纳德拉表示，这笔交易将对微软下一步开发元宇宙发挥关键作用，这些游戏IP将是元宇宙的入口。 关于收购的分析今天已经很多，推荐大家看今天电话会的文字稿，非常具有前瞻指导。 <a href=\"https://laohu8.com/TW/697415374\" target=\"_blank\">微软687亿美元并购动视暴雪会议纪要完整版</a>","listText":"“上帝给暴雪关上了一个door，就会给他开一扇Windows”。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 在毫无征兆的情况下，宣布将以每股95美元的价格全现金<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ATVI\">$动视暴雪(ATVI)$</a> 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微软687亿美元并购动视暴雪会议纪要完整版","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cd4d2f45c217529a7e6c7582585fd3ee","width":"890","height":"894"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/96914bbe34bd1729e28e4b2efe18e428","width":"902","height":"922"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4bdd90625e539365f110b177070842bf","width":"1272","height":"372"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/697422155","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":905,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630316827,"gmtCreate":1642693291587,"gmtModify":1642693291823,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3553346853986978","authorIdStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"哈哈","listText":"哈哈","text":"哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630316827","repostId":"1189977015","repostType":4,"repost":{"id":"1189977015","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642689037,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1189977015?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-20 22:30","market":"us","language":"zh","title":"开盘：纳指涨超1%，中概股普涨拼多多涨超8%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1189977015","media":"老虎资讯综合","summary":"道指涨161点或0.48%，暂报35198点。","content":"<html><head></head><body><p>1月20日（周四），美国股市高开。标普500指数涨0.59%，暂报4559点。道指涨161点或0.48%，暂报35198点。纳指涨1.12%，暂报14500点，试图摆脱上日较最高历史收盘位回调逾10%的遭遇。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b52e26effe84a1b901d091667cc3476e\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>中概股多数高开，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>开涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>均开涨超6%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/EH\">亿航智能</a>大涨14%，此前获得日本50架EH216的预售订单。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LUCKIN\">瑞幸咖啡</a>美股粉单市场（LKNCY）美股盘初涨0.8%，媒体报道称，该公司考虑重回纳斯达克上市，官方回应称报道不实。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6030152f97031c664ee73cc3da0f5cd8\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AA\">美国铝业</a>盘初涨4%，该公司四季度营收创2018年第四季度以来新高，调整后净利润增至4.75亿美元。</p><p>Luminar涨近11%，公司将与梅赛德斯-奔驰合作开发乘用车的高度自动化驾驶技术。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BHI\">贝克休斯</a>油服涨超5%，第四季度营收及净利润均好于预期。</p><p>新能源车板块普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨近5%，Lucid Group涨4.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian</a>涨3.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨2.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨2.4%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘：纳指涨超1%，中概股普涨拼多多涨超8%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BHI\">贝克休斯</a>油服涨超5%，第四季度营收及净利润均好于预期。</p><p>新能源车板块普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨近5%，Lucid Group涨4.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.23%，<a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian</a>涨3.17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨2.53%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨2.4%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9f268dea95366d43561d4d52536a39ec\" tg-width=\"977\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>看涨期权和看跌期权的分布情况：有大量行权价在90美元及上方的看涨期权</p><p>在油价低于90/桶美元的情况下，石油市场仍受看跌期权所主导，这种期权往往会鼓励一些参与者卖出。但<b>一旦油价触及90美元甚至更高价，看涨期权将开始主导市场</b>，因为许多交易员在低价时买入积累的看涨期权即将在6月和12月到期。</p><p>随着这些看涨期权合约的价值不断上涨，期权卖家发现自己在交易中站错边。在一个不断上涨的市场中，它们实际上是空头。因此，他们需要买入期货以对冲风险。</p><p>在这种情况下，他们可能会造成一种进退两难的局面：油价上涨，期权卖家买入更多期货，进而引发价格进一步上涨，进而引发更多的买入。用期权市场的行话来说，这种情况叫做<b>伽马对冲</b>。石油市场以前也面临过类似的情况，无论是上行还是下行。</p><p>为石油消费者和生产商提供期权策略方面的建议的大宗商品贸易公司（Commodities Trading Corporation）创始人蒂博·雷芒多斯（Thibaut Remoundos）表示：</p><blockquote>“如果油价突破90美元/桶，情况可能会变得棘手。随着我们升至95美元以上，期权市场将成为多头的强劲顺风。”</blockquote><p>当然，如果没有强大的基本面，单靠华尔街的力量是无法推动市场走势的。目前，石油现货市场的价格接近90美元，但涨势在2月和3月可能会出现些许的停顿：每年的这个时候，一些炼油商都会进行年度维护，原油需求也会下降，价格可能盘整。</p><p>但在此之后，油价会继续上扬。到4月份，现货石油市场应会走强，而库存仍将保持在较低水平。本周三，国际能源署（IEA）表示，美国的石油库存已经降至7年来的最低点。IEA在其月度报告中表示：</p><blockquote>“如果需求继续强劲增长，或供应令人失望，低水平的库存和不断缩小的闲置产能将意味着石油市场可能在2022年再次出现动荡。”</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69feecf179853175ac37ca48f235e534\" tg-width=\"960\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>在这种情况下，石油期权市场可能为主要的盈利市场。如上图所示，<b>过去一个月，2022年6月到期、行权价为100美元/桶的布伦特原油看涨期权未平仓合约数量飙升了近140%。</b>而这只是在交易所内的交易，在场外交易市场的交易量或将会更高。或许数月之后，期权交易员能迎来胜利的曙光。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://xnews.jin10.com/details/88950><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>OPEC+的生产计划和美国战略原油储备释放量这样的供需基本面变动对油价的作用意义重大，可一旦华尔街入场，油价的波动范围将超出基本面所能控制的正常水平。在过去18个月里，原油多头积累了大量看涨期权。他们已经购买了数千份行权价在100美元/桶、105美元/桶、110美元/桶、125美元/桶甚至150美元/桶的期权合约，试图通过廉价的期权费来押注未来价格飙涨。在新冠疫情最严重的时候，这些期权几乎是不要钱...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/88950\">Web 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Trading Corporation）创始人蒂博·雷芒多斯（Thibaut Remoundos）表示：“如果油价突破90美元/桶，情况可能会变得棘手。随着我们升至95美元以上，期权市场将成为多头的强劲顺风。”当然，如果没有强大的基本面，单靠华尔街的力量是无法推动市场走势的。目前，石油现货市场的价格接近90美元，但涨势在2月和3月可能会出现些许的停顿：每年的这个时候，一些炼油商都会进行年度维护，原油需求也会下降，价格可能盘整。但在此之后，油价会继续上扬。到4月份，现货石油市场应会走强，而库存仍将保持在较低水平。本周三，国际能源署（IEA）表示，美国的石油库存已经降至7年来的最低点。IEA在其月度报告中表示：“如果需求继续强劲增长，或供应令人失望，低水平的库存和不断缩小的闲置产能将意味着石油市场可能在2022年再次出现动荡。”在这种情况下，石油期权市场可能为主要的盈利市场。如上图所示，过去一个月，2022年6月到期、行权价为100美元/桶的布伦特原油看涨期权未平仓合约数量飙升了近140%。而这只是在交易所内的交易，在场外交易市场的交易量或将会更高。或许数月之后，期权交易员能迎来胜利的曙光。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":630316322,"gmtCreate":1642693258188,"gmtModify":1642693261383,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3553346853986978","authorIdStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/630316322","repostId":"694205860","repostType":1,"repost":{"id":694205860,"gmtCreate":1641977188634,"gmtModify":1642121479679,"author":{"id":"21347731130544","authorId":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"21347731130544","authorIdStr":"21347731130544"},"themes":[],"title":"日内暴涨17%，基因测序龙头即将起飞？","htmlText":"本周二，美股基因测序龙头Illumina高开高走，日内大涨17%，惊艳了世人。消息面上，公司在摩根大通第40届年度医疗会议上预告四季度营收约11.9亿美元，同比增长24.9%，单季收入创历史记录。公司同时预测2022年营收约51.5亿美元至52.4亿美元，增长14%至16%。两项数据皆超出市场预期，股价闻声拔地而起也就不难理解了。从季度收入趋势看，由于2020年新冠疫情突发，对基因测序业务影响较大，Illumina2020年全年营收罕见下滑8.6%。受益于基数较低影响，2021年防疫常态化后，公司业务恢复增长，从单季增速看，2021年二季度营收增速77.9%，看似很高，但实际上是因为2020年二季度收入下滑24.5%造成。去除2020年疫情影响，2019年-2021年，Illumina年复合营收增速为12.9%。根据历年营收增速来看，若2022年营收同比增速为15%（预测值中位数），则是2016年以来较快的增长年份。估值方面，Illumina市销率14.7倍，2022年营收下估值12.7倍，仍有向上空间。从商业模式上看，Illumina主要的收入来源于耗材，2020年营收占比达到65%。仪器销售方面，2021年的出货量创下历史最高纪录，超过3200台，累计安装量达到2万台。每卖出一台仪器，都意味着会带来源源不断的耗材销售，Illumina业绩极具确定性。因此，从2000年上市至今，Illumina多数年份保持上涨态势，是美股的长牛股。考虑到2022年美国开启加息，Illumina估值上限或可承压，一日17%的激情过后，往后的生活或将回归平淡！<a 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“Sea” 受到腾讯的减持，使腾讯对 Sea 的股权从 21.3% 减少至 18.7%。受到市场调整、游戏用户增速放缓、腾讯减持等影响。进入 10 月以来，Sea 从最高 372 美元的位置已经跌到 187 美元，跌幅超过 50%，而且短期仍未看到企稳的迹象。尽管 Sea 短期承压，但是长期受到东南亚人口红利、经济高增长、互联网渗透率低、人口结构年轻化等利好因素，Sea 依靠在游戏 + 电商 + 数字支付三架马车飞速前进，Sea 不仅是东南亚的领导者，而且很可能成为电子商务领域国际扩 张的领导者。腾讯的减持将不会影响Sea长期的投资价值，2022年Sea值得我们重点关注。Sea三大核心部门Sea Ltd.是一家经营电商平台、制作数字游戏并提供在线金融服务的公司，由三个主要业务部门组成——Garena（数字娱 乐）、Shopee（电子商务）和 SeaMoney（数字金融服务）。Garena 是在线游戏开发和发行领域的全球领导者之一。其最具标志性的自研游戏是Freefire，它是2019年和2020年全球下载量最大的手游。 其次，Shopee 是 Sea 的电子商务部门。Shopee 是东南亚和台湾地区最大的电子商 务公司。在东南亚，Shopee 每月获得3.43 亿次访问，而第二大玩家 Tokopedia 获得 的网站访问量不到一半。 最后，Sea money 是 Sea 的金融服务和支付部门。它目前也是东南亚领先的金融服务和支付提供商。近两年，东南亚互联网行业在全球的影响力有不断提升，以亚马逊、沃尔玛、阿里巴巴、腾讯等都在加大资本入局这个市场。在外部资本力量加持，推动了Sea Limited、Lazada以及本土互联网企业的飞速发展。Sea Limited 一直在积极对其业务进行再投资，以迅速占领市场份额并扩大其在每个地区的用户群。从新","listText":"摘要：近期由于有着东南亚小腾讯之称的 “Sea” 受到腾讯的减持，使腾讯对 Sea 的股权从 21.3% 减少至 18.7%。受到市场调整、游戏用户增速放缓、腾讯减持等影响。进入 10 月以来，Sea 从最高 372 美元的位置已经跌到 187 美元，跌幅超过 50%，而且短期仍未看到企稳的迹象。尽管 Sea 短期承压，但是长期受到东南亚人口红利、经济高增长、互联网渗透率低、人口结构年轻化等利好因素，Sea 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SeaMoney（数字金融服务）。Garena 是在线游戏开发和发行领域的全球领导者之一。其最具标志性的自研游戏是Freefire，它是2019年和2020年全球下载量最大的手游。 其次，Shopee 是 Sea 的电子商务部门。Shopee 是东南亚和台湾地区最大的电子商 务公司。在东南亚，Shopee 每月获得3.43 亿次访问，而第二大玩家 Tokopedia 获得 的网站访问量不到一半。 最后，Sea money 是 Sea 的金融服务和支付部门。它目前也是东南亚领先的金融服务和支付提供商。近两年，东南亚互联网行业在全球的影响力有不断提升，以亚马逊、沃尔玛、阿里巴巴、腾讯等都在加大资本入局这个市场。在外部资本力量加持，推动了Sea Limited、Lazada以及本土互联网企业的飞速发展。Sea Limited 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\n \n  以总面积来算，哈萨克斯坦是世界第九大国家。这个国家太大了，甚至其总面积超过全西欧&nbsp;那哈萨克斯坦自然资源多多&nbsp;哈萨克斯坦拥有丰富自然资源并贵金属特别多。值得关注的是国家有世界最大的铀储备。目前在全球开采铀量中，哈萨克斯坦组成41%&nbsp;国家最大的开采铀的公司是国有的KAZATOMPROM<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KAP.UK\">$JOINT STOCK COMPANY NATIONAL ATOMIC COMPANY KAZATOMPROM(KAP.UK)$</a>&nbsp;目前在国家开采量中，该公司组成58%&nbsp;&nbsp;&nbsp;公司也开采稀土&nbsp;&nbsp;&nbsp;公司对各个重要国际市场如中国美国日本欧盟出口铀和稀土。那公司有独立的运营模式但是哈萨克斯坦国权财富基金持有75%股份。公司2018年底赴伦交所上市。公司的伦敦股票以美金计价和支付股息。目前公司的股息回报率为3.7%以下图标显示公司的股价从上市到现在。发行价为12美金&nbsp;现在股价大约35美金。所以在短短三年时期股价年化复合增长率为39%&nbsp;那公司用哈萨克斯坦的坚戈KZT 报道财务细节。目前1美金等于431坚戈KZT。公司每年两次报道财务细节。在2021年半年，公司总收入为2350亿KZT（大约5.4亿美金）并净利润为660亿KZT（1.5亿美金）公司的总债务很小，债务总额为2.5亿美金。最近几年随着新能源趋势和世界核电站越来越多，铀价格一直在上涨&nbsp;喜欢投资新能源公司的人也能考虑世界最大开采钴的公司，瑞士的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/GLEN.UK\">$GLENCORE PLC(GLEN.UK)$</a>&amp;nb\n \n","listText":"以总面积来算，哈萨克斯坦是世界第九大国家。这个国家太大了，甚至其总面积超过全西欧&nbsp;那哈萨克斯坦自然资源多多&nbsp;哈萨克斯坦拥有丰富自然资源并贵金属特别多。值得关注的是国家有世界最大的铀储备。目前在全球开采铀量中，哈萨克斯坦组成41%&nbsp;国家最大的开采铀的公司是国有的KAZATOMPROM<a 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公司对各个重要国际市场如中国美国日本欧盟出口铀和稀土。那公司有独立的运营模式但是哈萨克斯坦国权财富基金持有75%股份。公司2018年底赴伦交所上市。公司的伦敦股票以美金计价和支付股息。目前公司的股息回报率为3.7%以下图标显示公司的股价从上市到现在。发行价为12美金 现在股价大约35美金。所以在短短三年时期股价年化复合增长率为39% 那公司用哈萨克斯坦的坚戈KZT 报道财务细节。目前1美金等于431坚戈KZT。公司每年两次报道财务细节。在2021年半年，公司总收入为2350亿KZT（大约5.4亿美金）并净利润为660亿KZT（1.5亿美金）公司的总债务很小，债务总额为2.5亿美金。最近几年随着新能源趋势和世界核电站越来越多，铀价格一直在上涨 喜欢投资新能源公司的人也能考虑世界最大开采钴的公司，瑞士的$GLENCORE 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“做手机不挣钱，就是交个朋友。”这是老罗在2017年坚果手机发布会上随口而出的段子。 不过这句颇具调侃意味的话在一年后真的应验了，2018年年底锤子手机已无法正常展业，罗永浩随后带着6个亿的债务退出了锤子科技，开启了兜兜转转的漫长还债路。 罗永浩的遭遇并只是个例，手机行业早已变为红海市场。仅以中国市场为例，国产手机从早期的中华酷联百花齐放变成现在的华米OV“四足鼎立”，头部效应之下中小手机厂商逐渐退出了历史舞台，老罗的锤子手机也只是众多退场品牌的一个。 不过有一个大部分中国人从未听闻过的手机厂商却一直在闷声发大财，完美躲过了手机市场竞争的血雨腥风，这家颇有传奇意味的手机厂商叫“传音”。 近日前百度高管“向海龙”也突然入职传音，让中国人没怎么用过的“传音”手机再次高调了一把。 中国传音看准了非洲市场 “名不见经传”的传音过得比老罗舒服多了。 传音手机成立于2006年，在手机行业的资历比当前大红大紫的小米还要老。 2006年中国手机市场是诺基亚等国际品牌与山寨手机的二元天下，市场竞争的激烈程度并不亚于当前。当时波导手机的海外负责人竺兆江看准了还一片空白的非洲市场，成立了传音手机专做“非洲特供机”。 由于全球区域发展的不均衡，鲜有手机厂商关注非洲市场，这给了传音十余年畅通无阻的快速成长期，也让传音成为了“非洲手机之王”。当然现在的传音并未局限于非洲，南亚、东南亚、中东、南美等新兴市场也是传音的重点运营区域。 对比老罗的遭遇，传音的战略可以理解为是“农村包围城市”，避开竞争激烈的欧美、东亚市场。 通过几个数据我们可以一探传音在新兴市场的统治力。2020年传音在非洲的智能手机市场占有率超过40%，在巴基斯坦的市场占有率也超过40%，在孟加拉国市占率达18.3%。均为当地手机市场的第一名。 凭借着在以非洲为主新兴市场的多年积累，","listText":"如果要问手机生意好不好做，罗永浩应该比任何人都有发言权。 “做手机不挣钱，就是交个朋友。”这是老罗在2017年坚果手机发布会上随口而出的段子。 不过这句颇具调侃意味的话在一年后真的应验了，2018年年底锤子手机已无法正常展业，罗永浩随后带着6个亿的债务退出了锤子科技，开启了兜兜转转的漫长还债路。 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近日前百度高管“向海龙”也突然入职传音，让中国人没怎么用过的“传音”手机再次高调了一把。 中国传音看准了非洲市场 “名不见经传”的传音过得比老罗舒服多了。 传音手机成立于2006年，在手机行业的资历比当前大红大紫的小米还要老。 2006年中国手机市场是诺基亚等国际品牌与山寨手机的二元天下，市场竞争的激烈程度并不亚于当前。当时波导手机的海外负责人竺兆江看准了还一片空白的非洲市场，成立了传音手机专做“非洲特供机”。 由于全球区域发展的不均衡，鲜有手机厂商关注非洲市场，这给了传音十余年畅通无阻的快速成长期，也让传音成为了“非洲手机之王”。当然现在的传音并未局限于非洲，南亚、东南亚、中东、南美等新兴市场也是传音的重点运营区域。 对比老罗的遭遇，传音的战略可以理解为是“农村包围城市”，避开竞争激烈的欧美、东亚市场。 通过几个数据我们可以一探传音在新兴市场的统治力。2020年传音在非洲的智能手机市场占有率超过40%，在巴基斯坦的市场占有率也超过40%，在孟加拉国市占率达18.3%。均为当地手机市场的第一名。 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Wood），在58岁时创立了方舟投资（ARK Investment），专注于“破坏性创新”，风格侧重极致成长，长期重仓科技股。 在2020年，Cathie&nbsp;Wood因持续重金押注特斯拉而一战成名，ARK旗下多达5只ETF平均回报率超过了140%！由此，被称为“女版巴菲特”。 然而，在2021年，Cathie&nbsp;Wood&nbsp;失败了。 这一年中，ARKK持仓的股票中，超8成股票近一年回撤超过40%，其中第二大重仓股回撤超过70%！ 随着今年美国加息临近，对科技股的承压越来越大。而Wood正式专注于投资“颠覆式创新”科技企业，所以，2022年才刚开始，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">$ARK Innovation ETF(ARKK)$</a> 就暴跌了10.75%: 据CNBC统计，ARKK持有的43只股票中，有36只较近一年高点下跌了40%以上，目前十大重仓股如下： <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>/ <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">$Zoom(ZM)$</a> /<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ROKU\">$Roku Inc(ROKU)$</a> /<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TDOC\">$Teladoc Health Inc.(TDOC)$</a> /","listText":"木头姐，真名凯瑟琳·伍德（Cathie Wood），在58岁时创立了方舟投资（ARK Investment），专注于“破坏性创新”，风格侧重极致成长，长期重仓科技股。 在2020年，Cathie&nbsp;Wood因持续重金押注特斯拉而一战成名，ARK旗下多达5只ETF平均回报率超过了140%！由此，被称为“女版巴菲特”。 然而，在2021年，Cathie&nbsp;Wood&nbsp;失败了。 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23:47","market":"us","language":"zh","title":"新冠检测产品制造商Cue Health上市，盘初涨20%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171421693","media":"老虎资讯综合","summary":"Cue Health成立于2010年，公司新冠家庭检测产品获得获得了 FDA的紧急使用授权。","content":"<p>9月24日，新冠家庭检测产品制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/HLTH\">Cue Health Inc.</a>正式登陆纳斯达克，开盘报16.76美元，公司IPO发行价为每股16美元。截至发稿，Cue Health涨幅近20%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76957781b62c99661401ffec6b7b4770\" tg-width=\"1393\" tg-height=\"924\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Cue Health成立于2010年，去年6月和今年3月，公司新冠家庭检测产品获得获得了 FDA的紧急使用授权。去年三季度，公司新冠检测商品开始商业化，用于健康监测。8月产品开始销售，2020年收入约为 2300万美元。</p>\n<p>财务方面，Cue Health在去年上半年扭亏为盈，上半年收入约 2.019亿美元，而净利润为 3280万美元，而2019年同期净亏损约 1930万美元 。</p>\n<p>到 2022年底，该公司预计将寻求其他五种检测试剂盒的监管批准，这些试剂盒目前正处于流感、呼吸道合胞病毒、生育、怀孕和炎症的后期开发阶段。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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15:44","market":"us","language":"zh","title":"联发科携手AMD造芯，或让苹果M1迎来挑战者","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181219769","media":"三易生活","summary":"去年秋季，苹果方面推出了搭载自研处理器M1的全新Mac系列产品，也开启了旗下PC产品线向ARM架构迁移的序幕。而这一举动无疑也让沉寂了许久的ARM PC再度焕发生机，并且也吸引了越来越多的厂商开始重新","content":"<p>去年秋季，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>方面推出了搭载自研处理器M1的全新Mac系列产品，也开启了旗下PC产品线向ARM架构迁移的序幕。而这一举动无疑也让沉寂了许久的ARM PC再度焕发生机，并且也吸引了越来越多的厂商开始重新聚焦这一领域。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/649cc94f5bc7895e2028f3ecf8ae2c24\" tg-width=\"600\" tg-height=\"320\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>近日据DigiTimes的相关报道称，业界有传闻显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>正在与联发科商谈组建合资公司，将致力于研发集成了Wi-Fi、5G基带和高速数据传输能力的SoC，用于笔记本电脑等产品。并且根据DigiTimes的预计，这一SoC产品或将集成联发科的CPU和AMD RDNA架构的GPU。</p>\n<p>虽然联发科与AMD合作看似有些不着边际，但实际上两者之间的联系可能要远比大家想象的紧密得多。例如在今年年中，国内掌机厂商雅诺(AYA)公布了新的产品，而这款掌机所采用的AMD RZ608 Wi-Fi 6E网卡方案，其实就是联发科MT7921K的“马甲版”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad5a3d7ada3c21b9943f0be7be462761\" tg-width=\"600\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而在更早前就曾有消息称，联发科方面将为AMD提供5G基带解决方案，并且AMD近年来也开始向移动端渗透，此前已经与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>达成合作。在今年5月末举办的台北电脑展上，AMD CEO苏姿丰就已宣布将会把RDNA 2架构GPU带到三星的Exynos SoC上，以代替原有的Mali GPU。</p>\n<p>将RDNA架构GPU与移动SoC厂商合作，无疑是AMD扩张其影响力的一个妙招，而对于联发科来说，AMD GPU的诱惑力自然也相当之大。长期以来，在ARM架构的移动SoC竞争中，除了从不对外销售的苹果，几乎就是<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>一枝独秀，而其Adreno GPU的表现更是经常甩开同世代公版Mali GPU几个身位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90e6d8ed6d5129a299639c2cad204b54\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>事实上，高通骁龙主控中GPU能够一飞冲天，靠的其实是来自ATI的技术，或者更准确的说，Adreno GPU的技术源头是曾经研发Glaze 3D显卡的芬兰公司Bitboy，其在2006年被ATI收购后就专注于低功耗移动GPU的开发，而在2009年Bitboy团队则被ATI打包卖给了高通。再加上，ATI在同年也被AMD以54亿美元的价格收购，这一来一回间，也就差不多等于高通在GPU方面的表现有着AMD的一份功劳。</p>\n<p>当然，移动端与PC端还是有着一定的区别，并且功耗也是更加不容忽略的问题，在有限功耗下达到更高的性能才是移动端SoC的目标。并且移动端的SoC需要更加关注散热和功耗，相比之下PC端所能够提供的冗余则大得多，所以AMD与联发科合作将目标首先放在ARM PC上，无疑是一个相当务实的决策。</p>\n<p>其实联发科早已对ARM PC这一市场垂涎三尺了，甚至早在六年前就已与<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>携手。至于说为什么联发科不与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>合作，据悉这是因为尽管理论上Windows on ARM可以支持所有基于ARM架构开发的处理器，但其所存在的主要问题，在于UEFI引导与相关驱动的缺失，而在解决这一问题上高通捷足先登，率先与微软达成合作，因此联发科也就只能另起炉灶与谷歌合作了。</p>\n<p>并且在去年下半年，联发科方面还曾宣布推出面向下一代Chromebook的两款芯片组产品MT8195和MT8192，而集成了八个CPU核心，包括四个Cortex-A78大核和四个A55小核的MT8195，其实比三星的Exynos 1080更早首发Cortex-A78。</p>\n<p>在今年4月，联发科也与NVIDIA达成合作伙伴关系，并且得到了GeForce RTX 30系列GPU的授权许可，使得其可以将安培架构的显卡应用于MT819x SoC上。当时NVIDIA CEO黄仁勋曾热切的表示，“联发科是世界上最大的SoC制造商，将<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>GPU与联发科SoC结合使用，可以制造出色的PC和笔记本电脑。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba40407dfaef0958762ec35185e08441\" tg-width=\"600\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为与NVIDIA同台竞争的对手，AMD在整个GPU行业中占据了整整50%专利份额的情况下，显然无论是桌面显卡还是移动SoC里集成的GPU，都大概率避不开他们的相关技术。所以目前业内有观点认为，联发科方面选择与AMD和NVIDIA合作，或许就是在效仿苹果不将鸡蛋放在一个篮子里的策略。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f9dadd10a6084bb691d09da47bb10f7\" tg-width=\"600\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而如果迎来了AMD GPU的相关技术，那么Chromebook很有可能将一改目前的窘境。在当下芯片供应紧张的情况下&nbsp;有供应链方面的消息源透露，相关PC公司向供应商的订单量减少了至少20%，这意味着今年Chromebook的出货量或许会比此前预估的少1000万台，而这显然是因为PC厂商对于Chromebook预期下调的结果。</p>\n<p>并且以Chromebook为代表的ARM PC之所以没能像苹果M1 Mac那样席卷市场，性能不足无疑是关键因素之一。毕竟Chromebook长期以来给消费者的印象，就是定位入门级市场、耗电低续航长，基本只能被看作是新时代的“上网本”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9d7a767d7e8e71584de9230b0588a9\" tg-width=\"600\" tg-height=\"335\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这其中，ARM架构所代表的低功耗高效能特性，恰恰成为了Chromebook的短板，因此在有了AMD GPU的技术加入后，Chromebook迎来一款市场定位更高的旗舰产品也就不再是空想。而作为Chromebook或Chrome OS生态的“股东”，提高Chromebook的性能上限，使得其能够拥有媲美M1 Mac的性能自然也是联发科方面的诉求。</p>\n<p>同时，考虑到NVIDIA同样也在对ARM生态“虎视眈眈”，并且也“盯上”了在Wintel联盟之外的ARM PC，也使得AMD势必不能坐以待毙。因此将自家的GPU技术带入ARM PC，从而扩展后者在游戏、内容创作方面的使用场景，也就成为了AMD与NVIDIA争夺未来的“战争”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c0064a8f5521ed433b7d2b01b601d62\" tg-width=\"600\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>所以在联发科与AMD双方各有所求的情况下，自然也就有了合作的基础。当然了，至于是否会以合资公司这样极具象征意味的形式来开展合作，则还要看未来这一合作的具体进程了。</p>","source":"lsy1577330215875","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>联发科携手AMD造芯，或让苹果M1迎来挑战者</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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6E网卡方案，其实就是联发科MT7921K的“马甲版”。\n\n而在更早前就曾有消息称，联发科方面将为AMD提供5G基带解决方案，并且AMD近年来也开始向移动端渗透，此前已经与三星达成合作。在今年5月末举办的台北电脑展上，AMD CEO苏姿丰就已宣布将会把RDNA 2架构GPU带到三星的Exynos SoC上，以代替原有的Mali GPU。\n将RDNA架构GPU与移动SoC厂商合作，无疑是AMD扩张其影响力的一个妙招，而对于联发科来说，AMD GPU的诱惑力自然也相当之大。长期以来，在ARM架构的移动SoC竞争中，除了从不对外销售的苹果，几乎就是高通一枝独秀，而其Adreno GPU的表现更是经常甩开同世代公版Mali GPU几个身位。\n\n事实上，高通骁龙主控中GPU能够一飞冲天，靠的其实是来自ATI的技术，或者更准确的说，Adreno GPU的技术源头是曾经研发Glaze 3D显卡的芬兰公司Bitboy，其在2006年被ATI收购后就专注于低功耗移动GPU的开发，而在2009年Bitboy团队则被ATI打包卖给了高通。再加上，ATI在同年也被AMD以54亿美元的价格收购，这一来一回间，也就差不多等于高通在GPU方面的表现有着AMD的一份功劳。\n当然，移动端与PC端还是有着一定的区别，并且功耗也是更加不容忽略的问题，在有限功耗下达到更高的性能才是移动端SoC的目标。并且移动端的SoC需要更加关注散热和功耗，相比之下PC端所能够提供的冗余则大得多，所以AMD与联发科合作将目标首先放在ARM PC上，无疑是一个相当务实的决策。\n其实联发科早已对ARM PC这一市场垂涎三尺了，甚至早在六年前就已与谷歌携手。至于说为什么联发科不与微软合作，据悉这是因为尽管理论上Windows on ARM可以支持所有基于ARM架构开发的处理器，但其所存在的主要问题，在于UEFI引导与相关驱动的缺失，而在解决这一问题上高通捷足先登，率先与微软达成合作，因此联发科也就只能另起炉灶与谷歌合作了。\n并且在去年下半年，联发科方面还曾宣布推出面向下一代Chromebook的两款芯片组产品MT8195和MT8192，而集成了八个CPU核心，包括四个Cortex-A78大核和四个A55小核的MT8195，其实比三星的Exynos 1080更早首发Cortex-A78。\n在今年4月，联发科也与NVIDIA达成合作伙伴关系，并且得到了GeForce RTX 30系列GPU的授权许可，使得其可以将安培架构的显卡应用于MT819x SoC上。当时NVIDIA CEO黄仁勋曾热切的表示，“联发科是世界上最大的SoC制造商，将英伟达GPU与联发科SoC结合使用，可以制造出色的PC和笔记本电脑。”\n\n作为与NVIDIA同台竞争的对手，AMD在整个GPU行业中占据了整整50%专利份额的情况下，显然无论是桌面显卡还是移动SoC里集成的GPU，都大概率避不开他们的相关技术。所以目前业内有观点认为，联发科方面选择与AMD和NVIDIA合作，或许就是在效仿苹果不将鸡蛋放在一个篮子里的策略。\n\n而如果迎来了AMD GPU的相关技术，那么Chromebook很有可能将一改目前的窘境。在当下芯片供应紧张的情况下 有供应链方面的消息源透露，相关PC公司向供应商的订单量减少了至少20%，这意味着今年Chromebook的出货量或许会比此前预估的少1000万台，而这显然是因为PC厂商对于Chromebook预期下调的结果。\n并且以Chromebook为代表的ARM PC之所以没能像苹果M1 Mac那样席卷市场，性能不足无疑是关键因素之一。毕竟Chromebook长期以来给消费者的印象，就是定位入门级市场、耗电低续航长，基本只能被看作是新时代的“上网本”。\n\n在这其中，ARM架构所代表的低功耗高效能特性，恰恰成为了Chromebook的短板，因此在有了AMD GPU的技术加入后，Chromebook迎来一款市场定位更高的旗舰产品也就不再是空想。而作为Chromebook或Chrome OS生态的“股东”，提高Chromebook的性能上限，使得其能够拥有媲美M1 Mac的性能自然也是联发科方面的诉求。\n同时，考虑到NVIDIA同样也在对ARM生态“虎视眈眈”，并且也“盯上”了在Wintel联盟之外的ARM PC，也使得AMD势必不能坐以待毙。因此将自家的GPU技术带入ARM PC，从而扩展后者在游戏、内容创作方面的使用场景，也就成为了AMD与NVIDIA争夺未来的“战争”。\n\n所以在联发科与AMD双方各有所求的情况下，自然也就有了合作的基础。当然了，至于是否会以合资公司这样极具象征意味的形式来开展合作，则还要看未来这一合作的具体进程了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":129,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":148168973,"gmtCreate":1625961192292,"gmtModify":1631889459450,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"怎么说都是好的","listText":"怎么说都是好的","text":"怎么说都是好的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/148168973","repostId":"1137968467","repostType":4,"repost":{"id":"1137968467","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625926787,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1137968467?lang=&edition=full","pubTime":"2021-07-10 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12mini表现不佳等因素，在3个月中股价跌了40%以上。\n离开苹果加持，这些果链公司多半会变得无聊，被资本市场扔在脑后。今年被剔出的欧菲光就是鲜活的案例——股价已经跌回2年前。\n然而，在电动汽车领域，它是个后来者。把持行业的巨头们当然不会忽视苹果这样极具号召力的客户，但也不至于依赖苹果光环。\n2020年，宁德时代全年装机量达到34Gwh，位列第一，其后是LG化学和为特斯拉供货的松下，前十的名单中没有富士康和立凯电能。面对本身已经是巨头的电池供应链，很难说谁更强势，苹果找到富士康和立凯电能也算权宜之计。\n苹果和主机厂的合作也一直经历着类似不断的转场。\n2015年，据德国《经理人杂志》报道，库克饶有兴致地访问了宝马莱比锡的i3工厂，还想在宝马i3基础上开发自己的电动车。据路透社称，当时宝马方的人还暗示了合作意向，但很快没了下文，因为宝马并不愿意将自己的技术倾囊相授，沦为代工厂。\n之后苹果又找到奔驰母公司戴姆勒，开放式的结局和宝马类似：不合作造整车，不排除其他合作。“我们不打算成苹果的富士康。”时任戴姆勒CEO的迪特·蔡澈如此表示。\n日韩车企成为苹果下一波目标，和宝马、戴姆勒类似的故事在日产汽车上重演。但和韩国企业的合作有一次已经呼之欲出。今年2月3日，CNBC报道苹果正和起亚合作生产汽车，而且是名副其实的“Apple Car”，起亚给了很大支持，软硬件都会握在苹果自己手中。\n\n图片来自MondayNote概念图\n然而，报道发布后一周，起亚发布公告，称没有与苹果公司就合作研发自动驾驶汽车事宜进行谈判。\n一位匿名高管解释原因时，重复了起亚和宝马、戴姆勒相同的顾虑。但这也许只是理由之一， SK Securities 的分析师Kwon Soon-woo 表示，“新闻曝光，可能违反了保密协议，这可不是很舒服的事。”\n苹果向来对供应链管控严格，尤其重视保密，CNBC报道触到了苹果的逆鳞。合作时本就各怀心思，不欢而散也不算意外。和起亚合作告吹后，苹果又找到了同样在韩国的LG，结局又悬而未决。\n主机厂也好、Tier 1的供应商也好，面对苹果这样2万亿美元市值的庞然巨兽，很难不心生顾虑。或许对于苹果来说，过去辉煌的成功反而成为一种魔咒。\n苹果进入陌生地带\n没人能否认苹果的技术实力，根据路透社报道，苹果已经研发出了“突破性”的电池技术monocell（单电池），也就是将所有电芯融在一起，去掉电池之间的空隙，这样同样大小的电池包里可以容纳更大容量的电池，提供更长续航，也能节约成本。\n如果这种技术量产，正如当时iPhone横空问世一样，无疑又是一次行业地震。\n但电动车的技术难关不仅仅是电池，电驱、电机等等都是苹果陌生的领域，苹果还想涉足无人驾驶和车载系统。苹果最热衷这种大包大揽的软硬件，特斯拉的成功也证明了可行性，但比起初创公司，苹果显然有更多掣肘。\n最初，苹果双管齐下，虽然硬件进展不顺利，但车载系统CarPlay饱受好评，去年售出的新车中60%都支持CarPlay。\n这只是权宜之计，车厂迟早会使用自己的系统，只做操作系统根本不能承载苹果的野心。开发自有汽车碰壁后，苹果一度转向门槛更高的无人驾驶技术。\n但苹果似乎没有全力以赴，多年以来，它的路测数据都大幅度落后于谷歌。根据加州机动车管理局2020年报告，苹果去年路测里程为3万公里，谷歌系无人驾驶汽车公司Waymo去年路测里程已经达到了101万公里。\n无人清楚苹果内部发生着什么，外界只能靠一个个高管离职描摹它的动荡。仅仅在2021年，苹果自动驾驶汽车团队就有三位高管离职，其中包括老兵本杰明.利昂，正是他帮助组建了最初的汽车团队，并且领导了几个关键项目。\n但从四处高薪挖人，又可以看出苹果对汽车业务的重视。在造车团队中，有曾负责保时捷底盘开发业务的副总裁曼弗雷德·哈勒，前 Model 3 首席工程师、特斯拉高级工程副总裁道格.菲尔德。上个月，宝马的前高管乌尔里希・克兰兹加入苹果团队，正是他带领开发了库克当年尤为感兴趣的i3。\n\n道格.菲尔德 图片来自：electrek\n即便和外部合作徘徊不前，很多人仍然相信苹果整合供应链的能力。摩根斯坦利曾表示：“借鉴特斯拉的成功，我们一直认为，像苹果这样的科技企业要比传统OEM厂商拥有更强大的竞争力。”\n苹果多年没在消费电子产品上翻车，甚至留下只要它出手，产品就会大卖的印象。然而在造车这一全新领域，面对超过3万个零件的汽车，即便有钱、有人、有号召力，只要Apple Car没真正上路，也很难断言常胜神话会终结还是延续。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":240,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":154669144,"gmtCreate":1625525564788,"gmtModify":1631889459479,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"怕怕","listText":"怕怕","text":"怕怕","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/154669144","repostId":"2149327332","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":296,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":124379482,"gmtCreate":1624750037446,"gmtModify":1631889459496,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"赞赞赞","listText":"赞赞赞","text":"赞赞赞","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/124379482","repostId":"1130236052","repostType":4,"repost":{"id":"1130236052","pubTimestamp":1624688929,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1130236052?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-26 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年方才诞生，既没有法定资质或许可要求，也尚未形成地域分割、过度竞争的行业格局，客户在选择评估供应商时，主要从过往业绩及成功案例、业内口碑与评价等方面加以筛选，这就使得该领域具备明显的品牌效应。公司合作对象包含前100 地产商中的73 家，超过75%订单通过客户直接委托获得（而非招投标），且该比例逐年提升，彰显品牌优势绝对领先并不断得到强化。”\n上述研报均给予深圳瑞捷买入评级。深圳瑞捷曾在21日盘后发布股票交易异常波动公告称“部分研究报告对公司业绩预测仅代表分析师个人观点，敬请广大投资者理性投资，注意风险。”\n上市公司赶忙澄清\nWind数据显示，深圳瑞捷在6月18日至6月23日期间累计涨幅达46.42%，而后24日、25日经历两连跌。\n交易所于21日盘后发出关注函，要求其核实并说明前述报道的数据来源，相关报道是否准确，如否，需对前述报道作出澄清，并说明是否存在应披露未披露事项。\n24日晚间，深圳瑞捷回复称，“公司是第三方工程评估国内绝对龙头”相关报道不准确，并澄清称“公司是国内较早从事建筑工程质量与安全风险第三方评估咨询业务的市场主体之一，且具有一定先发优势。”\n\n来源：公司公告\n关于股价短期内涨幅较大的原因，深圳瑞捷在公告中自称可能是因为“公司上市已超两个月，属于次新股企业，随着时间的推移，投资者逐步关注到公司，并对公司所处的细分行业存在持续看好而买入的可能。”\n券商研报还需严谨\n深圳瑞捷并非唯一一家近期公开澄清券商研报内容的上市公司。\n随着A股市场持续回暖，成交量屡破万亿，涨停的上市公司数量也随之增多，部分券商研报有意无意起到了一定推波助澜的作用。\n当月再次收获三连板后，上海贝岭6月21日盘后在股票交易异常波动公告中称，“公司关注到近期部分证券公司发布的研究报告中对公司未来的营业收入、利润水平、每股收益、股价和市盈率等指标进行了预测。公司在此提示：上述预测为第三方预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n2020年，沪硅产业在科创板上市初期股价大涨，曾发布公告表示“公司上市以来未接受投资机构及证券公司调研，部分研究报告对公司业绩预测与公司历史业绩情况差异较大，对公司股价预计的依据不足，为其单方面预测，未经公司确认，相关信息以公司公告为准。”\n业内人士认为，研报不能哗众取宠，更不可刻意误导，作为从业者的证券分析师应主动担负社会责任。号称“最严券业研报规范及分析师准则”的自律规定出台后，以往饱受投资者诟病的研报夸张描述、画饼式业绩预测等乱象均得到了较大程度的改善。\n证券业协会于2020年5月底发布了《发布证券研究报告执业规范(修订稿)》和《证券分析师执业行为准则(修订稿)》两份行业自律规则，分别对分析师研报质量、新媒体管理、外聘专家、廉洁从业、考评独立性、保密制度及适用规范等七大方面做出修订。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":151,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":192614604,"gmtCreate":1621206042508,"gmtModify":1631889459504,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"危机就是商机但是我们都是韭菜啦","listText":"危机就是商机但是我们都是韭菜啦","text":"危机就是商机但是我们都是韭菜啦","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/192614604","repostId":"2135598119","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":324703067,"gmtCreate":1616028700059,"gmtModify":1703496538808,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"有没有好的介绍","listText":"有没有好的介绍","text":"有没有好的介绍","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/324703067","repostId":"2120183891","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":302,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":876935332,"gmtCreate":1637248326467,"gmtModify":1637248326538,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/876935332","repostId":"1108977993","repostType":4,"repost":{"id":"1108977993","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637247002,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108977993?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-18 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B公司，却干起了to B技术服务商外包的活。\n留心的大家可能发现，公众号文章搜索在微信站外可以访问，但是无法在百度之中被检索到，但是在搜狗的微信搜索之中却可以；也就是说，在搜狗合并进入腾讯之前，其实搜狗搜索就是搜索微信公众号内容资源的唯一开放途径，由于搜狗无法从中合作的内容资源之中进行商业化开发，搜狗的广告营收还是由搜狗应用市场以及搜狗搜索引擎一直是无法突破的地方。人工智能抢滩阶段，各家都进行了一个AI产品新比拼，搜狗其实也迎来了被收购之前的最高光的时刻。\n曾经在一档很火的趣味知识类综艺节目《一站到底》之中，搜狗开发的答题神器“搜狗汪仔机器人”成为最强学霸级的噩梦、守关大神、终极boss，几乎没有选手能够超越汪仔，这从侧面展示了搜狗本身在AI深度学习已有很深厚的底蕴和实力。\n互动抢答本身考虑AI语音识别能力、信息库综合以及知识综合和提炼能力，是人工智能的一个很重要的应用场景，这本身实际上标志着，人类已经在做题方面无法与AI相较量。\n汪仔的威名曾经一度还在直播答题之中成为用户“作弊神器”，只是很可惜直播答题很快一阵风过去，被直播带货替代。\n鉴于全球科技的搜索引擎公司以谷歌和百度为代表几乎都把AI作为发展战略 ，搜狗也是当仁不让。\n搜狗除了软件应用产品以外，实际上也有智能硬件产品，其中录音笔C1、翻译机以及故事机糖猫teemo、儿童智能手表A10、词典笔等实际上是市场中表现也还算不错的垂直领域，其中录音笔处于头部地位。我个人还买了一块，罗永浩在抖音直播带货时推荐的搜狗的自带屏幕录音笔S1，可以放4G卡，旅行携带还可以充当翻译机，还是相当不错的，就是有点小贵。\n\n当然，在硬件方面，搜狗实际上也一直面临科大讯飞、360等巨头的冲击；并且在产品更新迭代方面不如巨头公司投入力度大，这实际上也限制了搜狗在硬件领域抢占市场。\n阿星估计，搜狗合并给腾讯，腾讯应该是花费了不少功夫，毕竟在眼下互联网情况下，很多合并实际上都很难审核通过下来，这说明搜狗的确是难得的、被低估的优质资产。\n如何整合资源将成为腾讯接收工作的重点，我相信搜狗输入法、搜狗搜索等拳头产品会在腾讯体系内被强化，品牌也会被保留。搜狗关于AI方面的人才以及硬件产品开发和渠道实际上也是腾讯所迫切需要的，可以进行很好的弥补，借助于腾讯流量优势进行很好的分销。\n当然还有一些产品比如搜狗地图、搜狗图片、搜狗阅读、搜狗应用市场等业务由于腾讯相应的业务比较强了，其能否存在还有待观察。\n不妨总结下搜狗本身赢得用户好感的原因：一是产品稳定，工具属性强，海量用户使用高频；二是核心产品没有过分商业化，也不着急刷存在感；三是搜狗技术过硬，尤其是AI的软硬件开发能力比较突出；四是王小川作为技术大佬本分沉稳、发展思路清晰，尤其是坚持搜狐体系内回报张朝阳的知遇之恩，王小川曾经一度还是脉脉职场人气榜第一名，影响力有目共睹。\n从王小川告别信大致可以猜测出接下来会在健康医学领域继续做产品，其实“搜狗明医”是搜狗搜索一个重要的垂类尝试，国内也有360医药搜索垂类，搜狗明医业务应该相应的也纳入给腾讯了，鉴于王小川的靠谱力，我很期待他在生命科学以及大众健康方面有普惠级产品问世。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":143,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":812561662,"gmtCreate":1630595029256,"gmtModify":1631889459418,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/812561662","repostId":"1115356129","repostType":4,"repost":{"id":"1115356129","pubTimestamp":1630594164,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1115356129?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 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America太空港出发，飞往太空，并成功返航。</p>\n<p>据预计，维珍银河最早将于2022年提供商业太空游服务。截至7月，维珍银河已经吸引了700多名付费乘客，他们每人支付约25万美元票价，等待乘坐维珍银河的太空飞船飞往太空。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9872e6a12bece94caf2335a62dc3bf3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>维珍银河与意大利合作，月底启动首个商业研究任务</title>\n<style 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06:58","market":"us","language":"zh","title":"多家投行上调耐克目标价，最高看至192美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2146105079","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，近日，耐克公布了2021财年第四财季及全年财报。财报公布后，多家投行上调了对该公司的目标价。该分析师目前认为，耐克股价未来三年的上涨潜力或将达到250美元以上。RBC Capital分析师Beth Reed将耐克目标价由165美元上调至183美元，维持“跑赢大市”评级。Murphy表示，其提高了对耐克的业绩预期，并称该公司第四季度的业绩“是多种战略杠杆共同作用的结果”。Kummetz表示，该公司第四季度业绩远超预期。","content":"<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>公布了2021财年第四财季及全年财报。财报显示，公司四财季营收同比增长96%至123亿美元，市场预期110.1亿美元，去年同期63.13亿美元；净利润为15.09亿美元，预期为8.19亿美元，去年同期为亏损7.9亿美元；每股盈利0.93美元，市场预期每股盈利0.51美元，去年同期每股亏损0.51美元，均超出市场预期。</p>\n<p>财报公布后，多家投行上调了对该公司的目标价。</p>\n<p><b>Baird分析师Jonathan Komp将耐克目标价由150美元上调至192美元，维持“跑赢大市”评级。</b>该分析师指出，耐克第四季度业绩几乎翻了一番，这反映出了该公司在北美、欧洲、中东和非洲地区的强劲势头，以及在大中华地区优于预期的表现。该分析师目前认为，耐克股价未来三年的上涨潜力或将达到250美元以上。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>分析师Paul Trussell将耐克目标价由161美元上调至179美元，维持“买入”评级。</b>Trussell指出，耐克发布了一份“强劲”的第四季度业绩报告，报告显示该公司在中国和北美市场的营收增长和盈利能力均优于预期，这表明整体市场正健康发展。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>分析师Jay Sole将耐克目标价由170美元上调至185美元，维持“买入”评级。</b>该分析师在报告表示，耐克第四季度利润表现出色，并且该公司对2022财年的业绩指引“远高于市场预期”，这突显出了该公司尽管在中国市场面临挑战，但其仍有能力实现大幅盈利增长。Sole补充道，耐克转型为一家数字化、直接面向消费者(DTC)的公司所带来的好处“才刚刚开始显现”。</p>\n<p><b>RBC Capital分析师Beth Reed将耐克目标价由165美元上调至183美元，维持“跑赢大市”评级。</b>该分析师表示，耐克公布了“强劲”的第四季度业绩，并在数字市场、女装产品、服装业务、乔丹品牌以及国际销售的推动下，将其2025财年的营收增长预期从高单位数上调至低双位数。Reed补充道，值得注意的是，耐克还将DTC的销售目标从目前的40%提高到60%。</p>\n<p><b>Piper Sandler分析师Erin Murphy将耐克目标价由170美元上调至174美元，维持“增持”评级。</b>Murphy表示，其提高了对耐克的业绩预期，并称该公司第四季度的业绩“是多种战略杠杆共同作用的结果”。</p>\n<p><b>BMO Capital分析师Simeon Siegel将耐克目标价由160美元上调至174美元，维持“跑赢大市”评级。</b>该分析师指出，耐克业绩表现几乎全部超出预期，并且，由于其EBIT利润率达到了“多年来”的最高水平，公司整体利润率也得到了显著提升。Siegel认为，该公司的规模为其提供了长期竞争优势。</p>\n<p><b>Pivotal Research分析师Mitch Kummetz将耐克目标价由167美元上调至175美元，维持“买入”评级。</b>Kummetz表示，该公司第四季度业绩远超预期。在过去两年的基础上，该公司的销售额增长了21%，其中北美地区的销售额增长了29%。他表示，耐克的业绩“显示出其巨大的势头”，而2022财年和2025财年的业绩指引“显示出了其极大的信心”。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>多家投行上调耐克目标价，最高看至192美元</title>\n<style 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Sole将耐克目标价由170美元上调至185美元，维持“买入”评级。该分析师在报告表示，耐克第四季度利润表现出色，并且该公司对2022财年的业绩指引“远高于市场预期”，这突显出了该公司尽管在中国市场面临挑战，但其仍有能力实现大幅盈利增长。Sole补充道，耐克转型为一家数字化、直接面向消费者(DTC)的公司所带来的好处“才刚刚开始显现”。\nRBC Capital分析师Beth Reed将耐克目标价由165美元上调至183美元，维持“跑赢大市”评级。该分析师表示，耐克公布了“强劲”的第四季度业绩，并在数字市场、女装产品、服装业务、乔丹品牌以及国际销售的推动下，将其2025财年的营收增长预期从高单位数上调至低双位数。Reed补充道，值得注意的是，耐克还将DTC的销售目标从目前的40%提高到60%。\nPiper Sandler分析师Erin Murphy将耐克目标价由170美元上调至174美元，维持“增持”评级。Murphy表示，其提高了对耐克的业绩预期，并称该公司第四季度的业绩“是多种战略杠杆共同作用的结果”。\nBMO Capital分析师Simeon Siegel将耐克目标价由160美元上调至174美元，维持“跑赢大市”评级。该分析师指出，耐克业绩表现几乎全部超出预期，并且，由于其EBIT利润率达到了“多年来”的最高水平，公司整体利润率也得到了显著提升。Siegel认为，该公司的规模为其提供了长期竞争优势。\nPivotal Research分析师Mitch Kummetz将耐克目标价由167美元上调至175美元，维持“买入”评级。Kummetz表示，该公司第四季度业绩远超预期。在过去两年的基础上，该公司的销售额增长了21%，其中北美地区的销售额增长了29%。他表示，耐克的业绩“显示出其巨大的势头”，而2022财年和2025财年的业绩指引“显示出了其极大的信心”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":874699606,"gmtCreate":1637764679757,"gmtModify":1637764679865,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"哈哈哈","listText":"哈哈哈","text":"哈哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/874699606","repostId":"1178419650","repostType":4,"repost":{"id":"1178419650","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637764223,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178419650?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-24 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href=\"https://laohu8.com/S/JWN\">诺德斯特龙</a>跌超23%，第三季盈利逊预测且本年度收入指引略低于市场预期。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{"FFIE":"Faraday Future","TSLA":"特斯拉","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","BK4527":"明星科技股","BK4099":"汽车制造商",".SPX":"S&P 500 Index","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数",".DJI":"道琼斯","BK4555":"新能源车","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4550":"红杉资本持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓",".IXIC":"NASDAQ Composite","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4551":"寇图资本持仓","03086":"华夏纳指"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178419650","content_text":"11月24日，美股小幅低开，道琼斯指数开盘下跌200.55点，跌幅0.56%，报35613.25点；标普500指数开盘下跌26.94点，跌幅0.57%，报4663.76点；纳斯达克综合指数开盘下跌142.7点，跌幅0.90%，报15632.4点。\n特斯拉跌2.6%，马斯克已卖出过半此前承诺出售的特斯拉股票，国产特斯拉Model 3/Y均涨价4752元。\n惠普涨逾5%，第四财季净利润同比大增约364%，且远超市场预期。\n法拉第未来跌5%，公司于11月17日收到纳斯达克股票市场的信函，称该公司不符合纳斯达克上市规则。\n新东方开跌5%，此前于港交所公告称进一步购回9150万美元债券。\n诺德斯特龙跌超23%，第三季盈利逊预测且本年度收入指引略低于市场预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":96,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870066604,"gmtCreate":1636559176810,"gmtModify":1636559176932,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870066604","repostId":"2182349370","repostType":4,"repost":{"id":"2182349370","pubTimestamp":1636557972,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2182349370?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-10 23:26","market":"us","language":"zh","title":"薪资在增长，但并未推升美国通胀","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2182349370","media":"智通财经","summary":"在经历了数十年的低工资增长后，美国工人终于获得了加薪。智通财经APP获悉，美国10月份时薪较上年同期增长了5.8%，为上世纪80年代初以来第三高的同比涨幅;衡量工资和福利的就业成本指数在第三季度上涨了","content":"<p>在经历了数十年的低工资增长后，美国工人终于获得了加薪。智通财经APP获悉，美国10月份时薪较上年同期增长了5.8%，为上世纪80年代初以来第三高的同比涨幅;衡量工资和福利的就业成本指数在第三季度上涨了1.3%，这是该指数自2001年创立以来最大的单季涨幅。</p>\n<p>这对工人们而言无疑是好消息。但通胀观察人士担心，工资上涨也会推高物价。他们表示，通胀率是2000年代中期以来的最高水平，是美联储设定的2%通胀目标的两倍多，这些并非巧合。</p>\n<p>这种担忧并非毫无根据。更高的工资赋予了工人更高的消费能力从而刺激消费，同时也将导致企业通过提高产品价格来抵消劳动力成本的上升。过去六十年的情况差不多就是这样。根据美国经济分析局(U.S. </p>\n<p>Bureau of Economic </p>\n<p>Analysis)汇编的数据，自上世纪60年代以来，工资、个人消费和通货膨胀几乎是同步的。这三者都在20世纪60年代和70年代大幅增长，此后一直在下滑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c8a49ae35547d38b7b5f1781301596c\" tg-width=\"634\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在过去的四十年里，工资、消费和通货膨胀的增长同步下降</p>\n<p>但最近的工资上涨并没有明显扭转这一趋势。从1959年到1990年，工资每年增长7.8%(平均每季度增长2%左右)，与同期消费年增长8.2%密切相关。然而自1991年以来，工资每年上涨4.4%，同样与每年4.7%的消费增长密切相关。即使是在今年第三季度之后，就业成本指数也仅比去年上涨了3.7%，仍远低于近几十年来缓慢的工资增长。</p>\n<p><b>工资是增长了，但不足以推高物价</b></p>\n<p>低工资增长削弱了工人的消费能力，要想赶上还需要更大幅度的加薪。例如，休闲和酒店业工人的时薪在10月份比上一年增长了12.4%，然而，他们的平均每周收入仅为417美元，按照一年工作50周计算，每年约为2.1万美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14c7430382bdd3074ecf2681e2cc6f9b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"324\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>工资正在以上世纪80年代初以来最快的速度增长</p>\n<p>在美国劳工部(Labor </p>\n<p>Department)追踪的大多数行业中，平均年薪大约为5万美元或更少，这几乎无法养活一个住在生活成本最低地方的人，更不用说住在大城市的家庭或工人了。<b>没有持续和强劲的工资增长，消费就不太可能以能够推动物价持续上涨的水平增长。</b>简单地说，“工人不能花他们赚不到的钱”。</p>\n<p>而这或许可以解释为什么债券市场和美联储似乎并不担心通胀。债券市场显示，未来10年物价将每年上涨2.6%，与过去100年的通胀水平大致相当。尽管美联储主席鲍威尔上周在新闻发布会上承认通胀比美联储预期的要高，但他同时补充称，美联储认为“几乎没有证据表明工资增长可能会威胁到过度通胀。”</p>\n<p>事实上，通货紧缩或者通胀率低于美联储的目标，可能才是更大的担忧。消费支出约占美国经济的三分之二，因此工资、消费、通胀和更广泛的经济在过去20年的大部分时间里都在努力增长，这可能并非巧合。最终，随着疫情期间积累的储蓄被花掉、疫情期间的财政和货币刺激措施也将走到终点，这样一来，经济增长的重任就落在消费者的肩上，而他们对此却无能为力。</p>\n<p>没有人真正知道通胀将走向何方，许多因素都可能推高物价，比如能源短缺、全球供应链的持续紧缩、甚至是投资加密货币的富有阶层的兴起。但是，工资增长目前还不足以成为推高物价的因素之一，除非加薪幅度比目前工人们获得的加薪幅度要大得多。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>薪资在增长，但并未推升美国通胀</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/598883.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在经历了数十年的低工资增长后，美国工人终于获得了加薪。智通财经APP获悉，美国10月份时薪较上年同期增长了5.8%，为上世纪80年代初以来第三高的同比涨幅;衡量工资和福利的就业成本指数在第三季度上涨了1.3%，这是该指数自2001年创立以来最大的单季涨幅。\n这对工人们而言无疑是好消息。但通胀观察人士担心，工资上涨也会推高物价。他们表示，通胀率是2000年代中期以来的最高水平，是美联储设定的2%通胀...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/598883.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/15e20574f8fb568333181d61bb200086","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","OEX":"标普100",".SPX":"S&P 500 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\nAnalysis)汇编的数据，自上世纪60年代以来，工资、个人消费和通货膨胀几乎是同步的。这三者都在20世纪60年代和70年代大幅增长，此后一直在下滑。\n\n在过去的四十年里，工资、消费和通货膨胀的增长同步下降\n但最近的工资上涨并没有明显扭转这一趋势。从1959年到1990年，工资每年增长7.8%(平均每季度增长2%左右)，与同期消费年增长8.2%密切相关。然而自1991年以来，工资每年上涨4.4%，同样与每年4.7%的消费增长密切相关。即使是在今年第三季度之后，就业成本指数也仅比去年上涨了3.7%，仍远低于近几十年来缓慢的工资增长。\n工资是增长了，但不足以推高物价\n低工资增长削弱了工人的消费能力，要想赶上还需要更大幅度的加薪。例如，休闲和酒店业工人的时薪在10月份比上一年增长了12.4%，然而，他们的平均每周收入仅为417美元，按照一年工作50周计算，每年约为2.1万美元。\n\n工资正在以上世纪80年代初以来最快的速度增长\n在美国劳工部(Labor \nDepartment)追踪的大多数行业中，平均年薪大约为5万美元或更少，这几乎无法养活一个住在生活成本最低地方的人，更不用说住在大城市的家庭或工人了。没有持续和强劲的工资增长，消费就不太可能以能够推动物价持续上涨的水平增长。简单地说，“工人不能花他们赚不到的钱”。\n而这或许可以解释为什么债券市场和美联储似乎并不担心通胀。债券市场显示，未来10年物价将每年上涨2.6%，与过去100年的通胀水平大致相当。尽管美联储主席鲍威尔上周在新闻发布会上承认通胀比美联储预期的要高，但他同时补充称，美联储认为“几乎没有证据表明工资增长可能会威胁到过度通胀。”\n事实上，通货紧缩或者通胀率低于美联储的目标，可能才是更大的担忧。消费支出约占美国经济的三分之二，因此工资、消费、通胀和更广泛的经济在过去20年的大部分时间里都在努力增长，这可能并非巧合。最终，随着疫情期间积累的储蓄被花掉、疫情期间的财政和货币刺激措施也将走到终点，这样一来，经济增长的重任就落在消费者的肩上，而他们对此却无能为力。\n没有人真正知道通胀将走向何方，许多因素都可能推高物价，比如能源短缺、全球供应链的持续紧缩、甚至是投资加密货币的富有阶层的兴起。但是，工资增长目前还不足以成为推高物价的因素之一，除非加薪幅度比目前工人们获得的加薪幅度要大得多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":867212126,"gmtCreate":1633270797076,"gmtModify":1633270797317,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/867212126","repostId":"2172950895","repostType":4,"repost":{"id":"2172950895","weMediaInfo":{"introduction":"投资银行在线 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src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>易纲：居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700137\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d4331bef3d1642a1a43e1a1f2729cdaf);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">投资银行在线 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-03 12:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ada3c692a70344c4bea108059503d911\" tg-width=\"606\" tg-height=\"198\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>易纲：我国货币政策的居中之道</b></p>\n<p>题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。</p>\n<p>我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。</p>\n<p>中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。</p>\n<p>“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。<b>居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。</b></p>\n<p>今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。</p>\n<p>货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。</p>\n<p><b>我们的货币单位和汇率水平也是居中的。</b>汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。</p>\n<p>我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是<b>由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。</b></p>\n<p>利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。</p>\n<p>汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。<a href=\"https://laohu8.com/S/CNBC\">中央银行</a>对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。</p>\n<p>汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。</p>\n<p>反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。</p>\n<p>简单总结就是如下几点：</p>\n<p><b>第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；</b></p>\n<p><b>第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；</b></p>\n<p><b>最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。</b></p>\n<p><b>易纲：中国的利率体系与利率市场化改革</b></p>\n<p>原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。</p>\n<p>以下为全文：</p>\n<p>利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。</p>\n<p><b>一、利率是宏观经济中的重要变量</b></p>\n<p><b>利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。</b>作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。</p>\n<p><b>利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。</b>从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。</p>\n<p><b>均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。</b>市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。<b>中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。</b>由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。</p>\n<p>由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。<b>央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。</b>我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。</p>\n<p>按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。</p>\n<p><b>二、我国已形成较为完整的市场化利率体系</b></p>\n<p>经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。</p>\n<p><b>图1 我国利率体系和调控框架</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34a8cd2e71d248e7be90d0314e0b355b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"491\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>表1 我国主要利率品种</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa122226bab840aab94b7986e37c585b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：</p>\n<p><b>（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。</b>公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。</p>\n<p><b>图2 短期政策利率和利率走廊</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddd30317998d4a79bbdce1ca9cb625a2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）中期借贷便利（MLF）利率。</b>MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。</p>\n<p><b>图3 中期政策利率和同业存单利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfefe39982d54a15937bdc7cdc21b114\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）贷款市场报价利率（LPR）。</b>2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。</p>\n<p><b>图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52564237b1a54115add0e4b5a7308a5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）存款准备金利率。</b>存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。</p>\n<p><b>图5 存款准备金利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c53cbf672c4246c897941a792b248204\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）<a href=\"https://laohu8.com/S/601229\">上海银行</a>间同业拆放利率（Shibor）。</b>2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。</p>\n<p>此外，<b>存款基准利率</b>过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。</p>\n<p><b>图6 存款基准利率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4864e460b7124830b8100256e5403c14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、我国的收益率曲线已趋于成熟</b></p>\n<p><b>在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。</b>收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。<b>对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。</b>对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。</b>自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。</p>\n<p><b>图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/386620c282324832bb30b0ef20a66bfa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的应用日益广泛。</b>目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。</p>\n<p><b>中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。</b>成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。</p>\n<p><b>图8 中美10年期国债收益率</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3aa79e0cd90546269ea6981f6067fd14\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>关于常规货币政策和非传统货币政策。</b>资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当<b>坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。</b>当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。</p>\n<p>人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。</p>\n<p>与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/022ffc5fd7be436581f163ad6ea8d4f0","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2172950895","content_text":"易纲：我国货币政策的居中之道\n题记：2021年9月19日，北京大学国家发展研究院暨南南合作与发展学院承泽园新院区落成启用仪式隆重举行。落成庆典之后，在以“中国经济学的使命与传承”为主题的庆典论坛上，北大国发院六位创始教授林毅夫、易纲、海闻、张维迎、张帆、余明德分别做了视频或现场分享。本文根据易纲教授的分享整理。\n\n非常高兴回到北京大学，祝贺承泽园的落成。\n我们27年以前在北京大学成立了“中国经济研究中心”。这个名称中有两个“中”字，一个是“中国”，一个是“中心”，可见“中”字对我们的重要性。\n中国人非常慷慨，一点也不吝惜，把最好的词都给了外国国名。比如，英国是英雄的“英”，美国是美丽的“美”，德国是道德的“德”，法国是法治的“法”，意大利三个字都很好。我们可以把这些最好的词都给别的国家，但唯独留下一个“中”字来定义和代表我们自己的国家。\n“中国”这个词原本是地域的概念。早在三千年前的西周初期，“中国”一词就出现在了的青铜器“何尊”的铭文上，该段铭文记录了周武王伐商之后迁都的事迹，其中“余其宅兹中国”一句，意为“以此地作为天下的中心”。“中国”成为我们国家的名字是辛亥革命以后。居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理与精神状态，对制定宏观经济政策也有指导意义。\n今天借此机会讲一讲，我们的居中之道这一文化和精神追求在货币政策上的应用。\n货币政策最重要的是利率。中国的利率水平在全世界居中。人民币已被纳入国际货币基金组织的特别提款权篮子，包括美元、欧元、人民币、日元、英镑等最主要的可兑换货币。在这个篮子里，人民币的利率最高，发达国家的利率则是零利率或负利率。同时，中国又是金砖五国的重要成员，在巴西、俄罗斯、印度、中国、南非这五个最有代表性的发展中国家里，我们的利率又是最低的。所以，一边是可兑换货币，一边是最典型的发展中国家货币，我们的利率是居中的。比如货币市场利率，现在我国七天回购利率2.2%，十年期国债收益率2.85%，这比所有发达国家的利率都高，也比所有发展中国家的利率都低。如果仔细想，这个利率水平是有道理的。我们确实做到了利率水平居世界之中。\n我们的货币单位和汇率水平也是居中的。汇率是人民币的比价，反映人民币在全世界的购买力。现在的人民币汇率是6.5元等于1美元，货币单位不大不小，处于居中的有利地位。货币单位不能太小，否则一件普通衣服的标价都会是几万、十几万，老百姓日常购物识别和计算都不方便；货币单位也不能太大，太大什么东西都很贵，我们是发展中国家，还没达到那个水平。目前货币单位比较大的主要是英镑、欧元、美元等发达国家货币，俄罗斯、印度等发展中国家货币单位则比较小，与这些主要国家相比，我们的货币单位和汇率水平其实是居中的，也是合适的。\n我们是不是为了居中而居中呢？我们今天论坛的主题是“经济学的使命和传承”，我们要看到居中之道背后的经济学道理。其实，这个道理简单地说就是由市场配置资源，利率和汇率由市场供求决定，就能较好地实现居中之道。\n利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。所以，利率是市场交易出来的。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。\n汇率也是由市场供求决定的。我们实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。中央银行对汇率的干预越来越少，现在基本上已是由市场供求决定汇率，这有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。\n汇率和一个国家的竞争力、全要素生产率增长趋势密切相关，这些可以理解为是市场的基本面。我们能不能平稳迈向中高收入国家行列？人均GDP在达到一万美元之后，能否继续稳步提高？那就要看一个国家的社会和经济发展的稳定程度。如果一个国家的经济制度、政治制度、法治越健全，其汇率就越可预期、越稳定。如果一个国家的文明程度高，环境保护和社会治安好，大家就愿意支付较高价格去旅游和购物，瑞士就是一个例子。所以，汇率是和经济、社会、法治、文明、环境等方面综合联系在一起的。如果我们未来在这些方面做得好，那么我们一定可以顺利实现第二个百年目标。\n反之，如果一个国家经济社会发展得不好，甚至出现经济危机或金融危机，也会首先反映在汇率上，就会出现汇率的大幅贬值，从而使这个国家用美元衡量的人均GDP降低。这样的例子在过去100年的历史中在不少国家都发生了，这里就不再列举。\n简单总结就是如下几点：\n第一，中国经济研究中心，不偏不倚为中，中庸之道为中；\n第二，我们的关键变量——利率和汇率。利率居中有利，货币单位和汇率水平也正好适中，这都是改革开放以来社会主义市场经济发展的综合结果；\n最后，我们不是为了居中而居中，要看到背后的经济学道理，即利率和汇率都是由市场决定的，才能保持居中之道，优化资源配置。\n易纲：中国的利率体系与利率市场化改革\n原文章源于中国人民银行行长易纲在《金融研究》2021年第9期刊发文章。\n以下为全文：\n利率是重要的宏观经济变量，利率市场化是经济金融领域最核心的改革之一。改革开放以来我国一直在稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。经过30多年的持续推进，我国的利率市场化改革取得显著成效，已形成比较完整的市场化利率体系，收益率曲线也趋于成熟，为发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能创造了有利条件。\n一、利率是宏观经济中的重要变量\n利率是资金的价格，对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。作为反映资金稀缺程度的信号，利率与劳动力工资、土地地租一样，是重要的生产要素价格，同时，利率也是对延期消费的报酬。考察利率对行为和配置资源的作用，主要以真实利率（也称实际利率，即名义利率减去通胀率）为尺度。理论上，自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的实际利率水平。实践中，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。因此，利率是宏观经济中的重要变量。\n利率对宏观经济运行发挥重要的调节作用，主要通过影响消费需求和投资需求实现。从消费看，利率上升会鼓励储蓄，抑制消费。从投资看，利率提高将减少可盈利的投资总量，抑制投资需求，即筛选掉回报率低的项目。利率对进出口和国际收支也会产生影响，国内利率下降，刺激投资和消费，提升社会总需求，会增加进口，导致净出口减少，同时本外币利差缩窄，可能导致跨境资本流出，影响国际收支平衡。当然，真实世界中利率传导机制以及宏观经济变量之间的关系要比上面的简化说法复杂得多。\n均衡利率由市场供求关系决定，是企业、居民和金融机构等市场主体的储蓄行为、投资行为、融资行为在金融市场中共同作用的结果（主要通过银行存贷款、债券市场、股票市场、保险市场等进行投融资活动，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上）。市场在配置资源中发挥决定性作用，配置过程是在产权清晰的基础上，通过市场交易形成的价格来导向的。在这个过程中，利率作为资金的价格决定资金流向，从而决定金融资源配置的流向。改革开放以来中国经济发展的奇迹证明，社会主义市场经济主要由金融市场来配置资源的效率要比计划经济高得多，广大人民群众的福利要好得多。中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（Golden Rule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。若r持续高于g，会导致社会融资成本高企，企业经营困难，不利于经济发展。r低于g时往往名义利率也低于名义GDP增速，这有利于债务可持续，即债务杠杆率保持稳定或下降，从而给政府一些额外的政策空间，但也有研究表明，至少在新兴市场r低于g不足以避免债务危机。总体上r略低于g是较为合理的，从经验数据看，我国大部分时间真实利率都是低于实际经济增速的，这一实践可以称之为留有余地的最优策略。但r也不能持续明显低于g，若利率长期过低，会扭曲金融资源配置，带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题，超低利率政策难以长期持续。\n由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。\n按照党中央、国务院战略部署，我国持续推进利率市场化改革，既适应中国国情，又与国际基本接轨，在有序放松利率管制的同时，高度重视建立健全由市场供求决定利率、中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率的市场化利率体系，发挥好利率对宏观经济运行的重要调节功能。\n二、我国已形成较为完整的市场化利率体系\n经过近30年来持续推进利率市场化改革，目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，形成市场化的利率形成和传导机制，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。\n图1 我国利率体系和调控框架\n\n表1 我国主要利率品种\n\n我国市场化利率体系中，最为重要的利率品种包括：\n（一）公开市场操作（OMO）利率与利率走廊。公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，目前利率水平为2.2%。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。其中，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。目前7天期SLF利率为3.2%，也就是7天期公开市场逆回购利率加100个基点。近期，人民银行推动SLF电子化操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行，有效防范流动性风险。超额准备金利率是央行对金融机构存放在央行的超额准备金付息的利率，由于金融机构总是可以将剩余资金放入超额准备金账户，并获得超额准备金利率，就不会有机构愿意以低于超额准备金利率的价格向市场融出资金，因此超额准备金利率可视为利率走廊的下限。目前超额准备金利率为0.35%。\n图2 短期政策利率和利率走廊\n\n（二）中期借贷便利（MLF）利率。MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。目前1年期MLF利率为2.95%，代表了银行体系从中央银行获取中期基础货币的边际资金成本。2019年以来，人民银行逐步建立MLF常态化操作机制，每月月中开展一次MLF操作，通过以相对固定的时间和频率开展操作，提高操作的透明度、规则性和可预期性，向市场连续释放中期政策利率信号，引导中期市场利率。以一年期同业存单（AAA+）到期收益率为例，近两年除2020年一季度受新冠肺炎疫情冲击影响，与MLF利率出现临时性偏离以外，其他时间基本围绕MLF利率为中枢波动。\n图3 中期政策利率和同业存单利率\n\n（三）贷款市场报价利率（LPR）。2019年8月，人民银行推进LPR改革，报价行在MLF利率的基础上，综合考虑资金成本、风险溢价等因素报出LPR，充分反映市场供求状况。经过两年来的持续演进，金融机构新发放贷款已基本参考LPR定价，存量贷款也已完成定价基准转换，LPR已代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考基准，贷款利率的市场化程度明显提升。改革后，贷款利率隐性下限被打破，LPR及时反映了市场利率略有下降的趋势性变化，有效发挥方向性和指导性作用，引导贷款实际利率有所下行，并且形成了“MLF利率→LPR→贷款利率”的利率传导机制，货币政策传导渠道有效疏通，贷款利率和债券利率之间的相互参考作用也有所增强。\n图4 改革后贷款利率和债券利率的相互参考作用有所增强\n\n（四）存款准备金利率。存款准备金利率是央行对金融机构存在央行的准备金支付的利率，分为法定准备金利率和超额准备金利率。目前，我国的法定准备金利率为1.62%，有利于平衡各方面利益，支持金融机构可持续发展。2020年超额准备金利率由0.72%降至0.35%，与活期存款基准利率一致，统一了居民在商业银行的活期存款利率与商业银行在央行的超额准备金利率水平，比较公平。同时，降低了商业银行超额准备金的收益，提高了其闲置资金的机会成本，有利于促使银行提高资金使用效率，鼓励其用好自身资金增加信贷投放支持实体经济。\n图5 存款准备金利率\n\n（五）上海银行间同业拆放利率（Shibor）。2007年人民银行推出了Shibor。Shibor是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率，包括隔夜到1年期的8个期限品种，形成了完整的期限结构，可为不同期限金融产品定价提供有益参考。目前Shibor已被应用于货币市场及债券、衍生品等市场各个层次的金融产品定价。自Shibor建立以来，人民银行持续对Shibor进行监督管理，有效地保证了Shibor的报价质量。同时，按照借鉴国际共识与最佳实践的总体思路，人民银行积极参与国际基准利率改革，指导利率自律机制和中国银行间市场交易商协会分别发布了境内伦敦银行间同业拆借利率（Libor）转换系列参考文本，为境内金融机构应对Libor退出提供了有利条件。\n此外，存款基准利率过去发挥了重要作用。随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。存款利率是在一定规则下，由市场决定的。央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。将来如有下浮需要，市场主体也可自主决定。\n图6 存款基准利率\n\n三、我国的收益率曲线已趋于成熟\n在市场化的利率体系中，基准性的收益率曲线非常重要，可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。收益率曲线反映利率由短及长的期限结构，是由各期限金融产品的主要参考基准利率共同组成的一个体系。收益率曲线的短端为隔夜和7天回购利率DR，长端为国债收益率。国际上看，即便是债券市场较为发达的美国，其国债收益率曲线也主要在中长端发挥作用，货币市场等短端利率仍主要参考联邦基金利率和Libor（改革后将转为SOFR）。对收益率曲线的不同部分，央行与市场发挥的作用有所差异。对于收益率曲线的短端，央行控制着基础货币的供给，通过公开市场操作和中期借贷便利等投放短期和中期基础货币，直接影响短期和中期的市场基准利率。对于收益率曲线的中长端，则主要基于市场对未来宏观经济走势、货币政策取向等的预期，由市场交易形成，投资者和政策制定者可以从中观察重要的市场信息。\n中国国债收益率曲线的编制发布日趋成熟。自1999年发布第一条人民币国债收益率曲线以来，中国国债收益率曲线的编制发布工作日趋稳定成熟。包括中央结算公司、外汇交易中心等基础设施以及彭博等国际信息商均编制国债收益率曲线，财政部、人民银行、银保监会均在官方网站发布中央结算公司编制的收益率曲线。美国有影响力的国债收益率曲线则主要是美国财政部和彭博编制的曲线。中国国债收益率曲线中最受市场关注的是10年期国债收益率走势，该期限附近市场价格点丰富，日均成交近500笔、成交量超过200亿元。\n图7 中国国债收益率曲线图（隔夜至10年期）\n\n中国国债收益率曲线的应用日益广泛。目前，国债收益率曲线被市场机构广泛用于风险管理、公允价值计量和交易定价参考，在债券市场上发挥重要作用。将国债收益率作为发行及重定价参考利率的永续债、浮息债等规模近3.7万亿元。地方政府债券、超长期限国债在招标发行时采用中债国债收益率曲线作为发行定价的基准，迄今累计应用于超30万亿元债券发行。国际方面，2016年，3个月期国债收益率纳入特别提款权（SDR）利率篮子，为境外央行类及商业机构投资中国债券市场提供定价参考。\n中国国债收益率曲线的市场基础与发达市场相比仍有差距。成熟的收益率曲线能够较好反映宏观经济增长和通货膨胀的变化。从规模上看，我国国债市场存量为21万亿元人民币，而美国国债市场规模超过28万亿美元。从换手率看，我国国债尤其是长期限国债换手率相对较低，10年期以上国债换手率不足1倍，远低于美国的5.3倍。从报价价差看，我国做市报价平均价差明显高于美国。近年来中美两国国债收益率的相关性有所上升。以10年期国债收益率为例，2010年-2015年两者相关系数为0.3，2016年以来相关系数为0.67。中美国债收益率利差是各种因素的综合反映。\n图8 中美10年期国债收益率\n\n关于常规货币政策和非传统货币政策。资产购买工具不属于常规货币政策工具，而是央行在市场出现问题时的被迫选择。央行长期实施资产购买操作会产生危害市场功能、财政赤字货币化、损害央行声誉、模糊央行解决市场失灵和货币政策立场之间的界限、引发道德风险等诸多问题。应当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。\n人民银行将按照党中央、国务院战略部署，继续深入推进利率市场化改革，着力健全市场化利率形成和传导机制。一方面，继续完善中央银行政策利率体系。继续巩固以公开市场操作利率为短期政策利率和以MLF利率为中期政策利率的中央银行政策利率体系，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。着力完善利率走廊机制，有序实现SLF操作全流程电子化。另一方面，持续强化市场基准利率培育。优化LPR报价形成机制，督促报价行提高报价质量，对报价行进行考核并实行优胜劣汰，适时公布LPR历史报价。拓展回购利率DR在金融产品中的运用，进一步巩固DR的基准性。按市场化原则培育国债收益率曲线。\n与此同时，利率市场化既要“放得开”也要“形得成”。当前深化利率市场化改革的一个重要矛盾在于市场化利率在“形得成”和传导方面存在障碍，其原因包括监管套利、金融市场不成熟等造成的市场分割，以及融资平台预算软约束、存款无序竞争等财政金融体制问题。下一阶段，要继续加强监管、优化营商环境、硬化预算约束、化解金融风险，为进一步深化利率市场化改革提供更有利条件。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":887563001,"gmtCreate":1632066030703,"gmtModify":1632803050966,"author":{"id":"3553346853986978","authorId":"3553346853986978","name":"健安_1832","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a310972d59b708bb82abef5c003c84e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3553346853986978","idStr":"3553346853986978"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/887563001","repostId":"1100031374","repostType":4,"repost":{"id":"1100031374","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1631587259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100031374?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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