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昨夜今晨 | 什么情况？美股上演大反攻！道指一日震荡1500点

2022-07-18

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@中国基金报:多项数据创新纪录，低估值概念股仅6只！中报预增的资源股有这些

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昨夜今晨 | 欧股普涨美股休市，欧盟就禁运俄石油达成一致

2022-03-17

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美联储如期加息25个基点，预计今年可能再加六次

2022-02-22

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昨夜今晨 | 纳指期货重挫2.6%！俄乌局势再起波澜

2022-02-03

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昨夜今晨：谷歌力撑美股四连阳，Meta财报后暴跌20%

2022-01-04

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@Lashsmith:$AMC Entertainment(AMC)$Short interest revealed to be over 40% as of last report date December 15th! Wonder what's it at now, after the past two weeks. Time to be aggressive, buying what we can and HOLDING strong 👏🚀🚀

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@旭阳特别帅:2022投资前瞻

2021-11-30

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抱歉，原内容已删除

2021-09-15

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重磅解读！全球供应链困局的成因与解药

2021-09-13

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9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政

2021-09-13

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八大基金经理：今年最后4个月，港股能不能“翻身”？

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美联储高官2020年高频炒股，百万级交易超二十笔

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美联储货币政策冷思考：预期引导or相机抉择

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易会满：深化资本市场开放合作，促进后疫情时代全球经济复苏发展

2021-09-07

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2021-09-07

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芒格：受情绪干扰的投资是愚蠢的，警惕“自我欺骗”

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08:41","market":"hk","language":"zh","title":"昨夜今晨 | 什么情况？美股上演大反攻！道指一日震荡1500点","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113596685","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：美国9月核心CPI刷40年新高，美股V型反攻，道指涨近3%；俄军一弹药库发生爆炸；俄气称修复“北溪”将超过一年；俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏。延伸阅读：美股神奇大逆转，发生了什么？海外市场","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：美国9月核心CPI刷40年新高，美股V型反攻，道指涨近3%；俄军一弹药库发生爆炸；俄气称修复“北溪”将超过一年；俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏。</blockquote><p>延伸阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182158698\" target=\"_blank\">美股神奇大逆转，发生了什么？</a></p><p>海外市场</p><p>1、无惧通胀爆表美股V型反攻 三大指数均涨超2%</p><p>面对美国CPI数据超出预期的冲击，三大指数开盘迅速走低，纳指一度跌超3%。CPI公布后，隔夜指数互换（OIS）合约市场交易显示，投资者目前更倾向于预期，11月和12月美联储将接连加息75个基点，并且预期的明年3月美联储政策利率峰值也更高，达到4.864%。有“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos评论称，CPI坐实了11月将再次加息75基点，美联储延迟原定12月起放缓加息步伐的风险增加。</p><p>令市场多少有些意外的是，美股随后便启动了一轮暴力拉涨，最终三大指数收盘涨幅均超2%。道琼斯指数涨2.83%，标普500指数涨2.6%，纳斯达克指数涨2.23%。标普500指数、纳指终结日线六连跌。</p><p>大型科技股多数上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨超3%，脸书涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨超1%。银行股集体上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>涨超3%。</p><p>有评论指出，欧美股市反弹出现在一则消息传出后。媒体消息称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。还有分析师认为，股市的反弹更像是技术性的买盘推动，而不是基本面驱动。</p><p>2、热门中概股涨跌互现<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌近5%</p><p>中概股多数下跌，部分反弹。中概ETFKWEB收跌1.3%CQQQ微跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.7%。纳斯达克100指数的四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌0.3%。其他个股中，B站跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌0.8%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>收涨9.8%，领涨HXC成份股，<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、携程涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨近1%。</p><p>3、欧股主要指数全线上涨德国DAX指数涨1.51%</p><p>欧股主要指数周四收盘全线上涨，德国DAX30指数周四收涨1.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.35%，法国CAC40指数涨1.04%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。消息面上，美国通胀数据持续升温，但投资者早已消化美联储将大幅加息。此外，英国政府正在讨论修改上月公布的财政计划，并考虑在首相特拉斯可能放弃减税计划的哪些部分。</p><p>4、美国WTI原油期货周四收高2.1% 四日来首次上涨</p><p>纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.84美元，涨幅为2.1%，收于每桶89.11美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署（EIA）报告显示美国上周馏分油库存减少近500万桶，使人担心冬季到来之前的加热用油供应将出现紧张。</p><p>5、纽约黄金期货周四收跌0.1%</p><p>纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌50美分，跌幅不到0.1%，收于每盎司1677美元，盘中最低为1648.30美元。美国9月CPI涨幅超出预期，显示美国通胀压力仍然巨大。</p><p>国际宏观</p><p>1、美国连续七个月CPI“破八” 加息100基点重回市场议题</p><p>周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。</p><p>这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。</p><p>市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。</p><p>2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产</p><p>在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。</p><p>3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹</p><p>10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。</p><p>此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。</p><p>4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟</p><p>周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。</p><p>对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”</p><p>5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义</p><p>当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。</p><p>需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。</p><p>6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产</p><p>当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>提供的财务数据。</p><p>作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。</p><p>7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点</p><p>当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。</p><p>昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”</p><p>除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。</p><p>8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响</p><p>当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。</p><p>9、俄气：修复“北溪”将超过一年</p><p>俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。</p><p>10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏</p><p>据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。</p><p>俄乌局势</p><p>1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸</p><p>俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。</p><p>2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹</p><p>当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。</p><p>3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报</p><p>当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。</p><p>4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境</p><p>乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275603521\" target=\"_blank\">推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查</a></p><p>10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。</p><p>代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。</p><p>根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275670366\" target=\"_blank\">奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线</a></p><p>流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。</p><p>据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。</p><p>3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队</p><p>微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。</p><p>4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户</p><p>苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果</p><p>周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。</p><p>6、美国两大连锁超市巨头讨论合并</p><p>据多家美国媒体报道，世界第三大零售商<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a>正在与竞品<a href=\"https://laohu8.com/S/ACI\">艾伯森</a>商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 什么情况？美股上演大反攻！道指一日震荡1500点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2022-10-14 08:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>摘要：美国9月核心CPI刷40年新高，美股V型反攻，道指涨近3%；俄军一弹药库发生爆炸；俄气称修复“北溪”将超过一年；俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏。</blockquote><p>延伸阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182158698\" target=\"_blank\">美股神奇大逆转，发生了什么？</a></p><p>海外市场</p><p>1、无惧通胀爆表美股V型反攻 三大指数均涨超2%</p><p>面对美国CPI数据超出预期的冲击，三大指数开盘迅速走低，纳指一度跌超3%。CPI公布后，隔夜指数互换（OIS）合约市场交易显示，投资者目前更倾向于预期，11月和12月美联储将接连加息75个基点，并且预期的明年3月美联储政策利率峰值也更高，达到4.864%。有“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos评论称，CPI坐实了11月将再次加息75基点，美联储延迟原定12月起放缓加息步伐的风险增加。</p><p>令市场多少有些意外的是，美股随后便启动了一轮暴力拉涨，最终三大指数收盘涨幅均超2%。道琼斯指数涨2.83%，标普500指数涨2.6%，纳斯达克指数涨2.23%。标普500指数、纳指终结日线六连跌。</p><p>大型科技股多数上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨超3%，脸书涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨超1%。银行股集体上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>涨超3%。</p><p>有评论指出，欧美股市反弹出现在一则消息传出后。媒体消息称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。还有分析师认为，股市的反弹更像是技术性的买盘推动，而不是基本面驱动。</p><p>2、热门中概股涨跌互现<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌近5%</p><p>中概股多数下跌，部分反弹。中概ETFKWEB收跌1.3%CQQQ微跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.7%。纳斯达克100指数的四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌0.3%。其他个股中，B站跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌0.8%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>收涨9.8%，领涨HXC成份股，<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、携程涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨近1%。</p><p>3、欧股主要指数全线上涨德国DAX指数涨1.51%</p><p>欧股主要指数周四收盘全线上涨，德国DAX30指数周四收涨1.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.35%，法国CAC40指数涨1.04%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。消息面上，美国通胀数据持续升温，但投资者早已消化美联储将大幅加息。此外，英国政府正在讨论修改上月公布的财政计划，并考虑在首相特拉斯可能放弃减税计划的哪些部分。</p><p>4、美国WTI原油期货周四收高2.1% 四日来首次上涨</p><p>纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.84美元，涨幅为2.1%，收于每桶89.11美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署（EIA）报告显示美国上周馏分油库存减少近500万桶，使人担心冬季到来之前的加热用油供应将出现紧张。</p><p>5、纽约黄金期货周四收跌0.1%</p><p>纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌50美分，跌幅不到0.1%，收于每盎司1677美元，盘中最低为1648.30美元。美国9月CPI涨幅超出预期，显示美国通胀压力仍然巨大。</p><p>国际宏观</p><p>1、美国连续七个月CPI“破八” 加息100基点重回市场议题</p><p>周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。</p><p>这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。</p><p>市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。</p><p>2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产</p><p>在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。</p><p>3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹</p><p>10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。</p><p>此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。</p><p>4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟</p><p>周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。</p><p>对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”</p><p>5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义</p><p>当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。</p><p>需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。</p><p>6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产</p><p>当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>提供的财务数据。</p><p>作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。</p><p>7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点</p><p>当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。</p><p>昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”</p><p>除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。</p><p>8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响</p><p>当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。</p><p>9、俄气：修复“北溪”将超过一年</p><p>俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。</p><p>10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏</p><p>据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。</p><p>俄乌局势</p><p>1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸</p><p>俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。</p><p>2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹</p><p>当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。</p><p>3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报</p><p>当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。</p><p>4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境</p><p>乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275603521\" target=\"_blank\">推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查</a></p><p>10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。</p><p>代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。</p><p>根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275670366\" target=\"_blank\">奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线</a></p><p>流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。</p><p>据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。</p><p>3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队</p><p>微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。</p><p>4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户</p><p>苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果</p><p>周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。</p><p>6、美国两大连锁超市巨头讨论合并</p><p>据多家美国媒体报道，世界第三大零售商<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a>正在与竞品<a href=\"https://laohu8.com/S/ACI\">艾伯森</a>商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1113596685","content_text":"摘要：美国9月核心CPI刷40年新高，美股V型反攻，道指涨近3%；俄军一弹药库发生爆炸；俄气称修复“北溪”将超过一年；俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏。延伸阅读：美股神奇大逆转，发生了什么？海外市场1、无惧通胀爆表美股V型反攻 三大指数均涨超2%面对美国CPI数据超出预期的冲击，三大指数开盘迅速走低，纳指一度跌超3%。CPI公布后，隔夜指数互换（OIS）合约市场交易显示，投资者目前更倾向于预期，11月和12月美联储将接连加息75个基点，并且预期的明年3月美联储政策利率峰值也更高，达到4.864%。有“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos评论称，CPI坐实了11月将再次加息75基点，美联储延迟原定12月起放缓加息步伐的风险增加。令市场多少有些意外的是，美股随后便启动了一轮暴力拉涨，最终三大指数收盘涨幅均超2%。道琼斯指数涨2.83%，标普500指数涨2.6%，纳斯达克指数涨2.23%。标普500指数、纳指终结日线六连跌。大型科技股多数上涨，奈飞涨超5%，苹果、微软涨超3%，脸书涨超2%，谷歌涨超1%。银行股集体上涨，美国银行涨超6%，摩根大通、花旗涨超5%，高盛、富国银行涨超4%，摩根士丹利涨超3%。有评论指出，欧美股市反弹出现在一则消息传出后。媒体消息称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。还有分析师认为，股市的反弹更像是技术性的买盘推动，而不是基本面驱动。2、热门中概股涨跌互现哔哩哔哩跌近5%中概股多数下跌，部分反弹。中概ETFKWEB收跌1.3%CQQQ微跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.7%。纳斯达克100指数的四只成份股中，京东跌近3%，拼多多和网易跌1%，百度跌0.3%。其他个股中，B站跌近5%，小鹏汽车跌超4%，理想汽车跌超1%，阿里巴巴跌0.9%，蔚来汽车跌0.8%，而斗鱼收涨9.8%，领涨HXC成份股，金山云涨超6%，微博、爱奇艺、携程涨超1%，虎牙涨近1%。3、欧股主要指数全线上涨德国DAX指数涨1.51%欧股主要指数周四收盘全线上涨，德国DAX30指数周四收涨1.51%，英国富时100指数涨0.35%，法国CAC40指数涨1.04%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。消息面上，美国通胀数据持续升温，但投资者早已消化美联储将大幅加息。此外，英国政府正在讨论修改上月公布的财政计划，并考虑在首相特拉斯可能放弃减税计划的哪些部分。4、美国WTI原油期货周四收高2.1% 四日来首次上涨纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.84美元，涨幅为2.1%，收于每桶89.11美元。美国能源信息署（EIA）报告显示美国上周馏分油库存减少近500万桶，使人担心冬季到来之前的加热用油供应将出现紧张。5、纽约黄金期货周四收跌0.1%纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌50美分，跌幅不到0.1%，收于每盎司1677美元，盘中最低为1648.30美元。美国9月CPI涨幅超出预期，显示美国通胀压力仍然巨大。国际宏观1、美国连续七个月CPI“破八” 加息100基点重回市场议题周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向金融机构提供的财务数据。作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。9、俄气：修复“北溪”将超过一年俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。俄乌局势1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。公司新闻1、推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，特斯拉CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。2、奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业机器人和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。5、辉瑞BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。6、美国两大连锁超市巨头讨论合并据多家美国媒体报道，世界第三大零售商克罗格正在与竞品艾伯森商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":261,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":686956155,"gmtCreate":1658096469580,"gmtModify":1704868873303,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686956155","repostId":"688886271","repostType":1,"repost":{"id":688886271,"gmtCreate":1657585260000,"gmtModify":1704867624207,"author":{"id":"4107925732032840","authorId":"4107925732032840","name":"中国基金报","avatar":"https://static.tigerbbs.com/498a5e5426489a3835f596f93ba03b51","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4107925732032840","authorIdStr":"4107925732032840"},"themes":[],"title":"多项数据创新纪录，低估值概念股仅6只！中报预增的资源股有这些","htmlText":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","listText":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","text":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6acec66ddc674e1a9c2124a34bee0347","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/688886271","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617089998,"gmtCreate":1653958671916,"gmtModify":1704858349918,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":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07:59","market":"hk","language":"zh","title":"昨夜今晨 | 欧股普涨美股休市，欧盟就禁运俄石油达成一致","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1139053739","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：①周一美股休市，隔夜欧股齐涨，欧洲斯托克50指数涨0.9%；②供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高，布油收高1.85%，纽约黄金期货收平；④欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：①周一美股休市，隔夜欧股齐涨，欧洲斯托克50指数涨0.9%；②供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高，布油收高1.85%，纽约黄金期货收平；④欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、周一美股因美国阵亡将士纪念日休市一日，周二正常开市。</p><p>2、欧股齐涨 欧洲斯托克50指数涨0.9%</p><p>欧股集体走高，德国DAX30指数涨0.79%，法国CAC40指数涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.22%，欧洲斯托克50指数涨0.9%。</p><p>3、供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高 布油收高1.85%</p><p>周二早间最新消息，欧洲理事会主席米歇尔表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。在供应收紧的预期之下，国际油价集体周一升至两个多月新高，延续上周的强劲涨幅。</p><p>最终，美油7月合约涨1.82%报117.17美元/桶，连涨四日，创3月8日以来新高；布油8月合约涨1.85%报117.7美元/桶。</p><p>4、美元走低抬升了金价 纽约黄金期货收平</p><p>美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。</p><p>最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。</p><p>5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌</p><p>油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。</p><p>投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。</p><p>国际宏观</p><p>1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油</p><p>欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。</p><p>2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势</p><p>美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。</p><p>白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。</p><p>3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降</p><p>美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。</p><p>4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免</p><p>据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。</p><p>5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡</p><p>据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。</p><p>乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。</p><p>6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等</p><p>当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。</p><p>7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场</p><p>据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。</p><p>8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地</p><p>由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。</p><p>俄乌局势</p><p>1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指</p><p>据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。</p><p>据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。</p><p>另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。</p><p>2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹</p><p>当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。</p><p>3、泽连斯基访问乌克兰东部地区</p><p>据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。</p><p>报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。</p><p>4、网飞切断俄用户访问权限</p><p>在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。</p><p>据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。</p><p>5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气</p><p>当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。</p><p>公司新闻</p><p>1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%</p><p>5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>酒含量分别为2%、1.6%及2%。</p><p>2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议</p><p>恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。</p><p>3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币</p><p>加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、中免集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等均被持有；<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>等电子软件行业标的也受到青睐。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>持仓市值最高，约合人民币62亿元。</p><p>4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。</p><p>丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。</p><p>6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部</p><p>据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/601111\">中国国航</a>：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00753\">中国国航</a>公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。</p><p>8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布</p><p>德国疫苗厂商BioNTech中国合作方<a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a>日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。</p><p>9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS</p><p>根据本月向美国证交会提交的基金文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。</p><p>10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司</p><p>有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。</p><p>其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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纽约黄金期货收平</p><p>美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。</p><p>最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。</p><p>5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌</p><p>油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。</p><p>投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。</p><p>国际宏观</p><p>1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油</p><p>欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。</p><p>2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势</p><p>美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。</p><p>白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。</p><p>3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降</p><p>美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。</p><p>4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免</p><p>据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。</p><p>5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡</p><p>据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。</p><p>乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。</p><p>6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等</p><p>当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。</p><p>7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场</p><p>据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。</p><p>8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地</p><p>由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。</p><p>俄乌局势</p><p>1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指</p><p>据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。</p><p>据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。</p><p>另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。</p><p>2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹</p><p>当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。</p><p>3、泽连斯基访问乌克兰东部地区</p><p>据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。</p><p>报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。</p><p>4、网飞切断俄用户访问权限</p><p>在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。</p><p>据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。</p><p>5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气</p><p>当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。</p><p>公司新闻</p><p>1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%</p><p>5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>酒含量分别为2%、1.6%及2%。</p><p>2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议</p><p>恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。</p><p>3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币</p><p>加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、中免集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等均被持有；<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>等电子软件行业标的也受到青睐。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>持仓市值最高，约合人民币62亿元。</p><p>4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。</p><p>丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。</p><p>6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部</p><p>据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/601111\">中国国航</a>：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00753\">中国国航</a>公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。</p><p>8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布</p><p>德国疫苗厂商BioNTech中国合作方<a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a>日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。</p><p>9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS</p><p>根据本月向美国证交会提交的基金文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。</p><p>10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司</p><p>有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。</p><p>其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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纽约黄金期货收平美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。国际宏观1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。俄乌局势1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。3、泽连斯基访问乌克兰东部地区据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。4、网飞切断俄用户访问权限在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。公司新闻1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的贵州茅台酒含量分别为2%、1.6%及2%。2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。腾讯控股、美的集团、阿里巴巴、中免集团、宁德时代、贵州茅台、美团、中国平安、拼多多等均被持有；万国数据、恒生电子、金山软件、大族激光等电子软件行业标的也受到青睐。其中，腾讯控股持仓市值最高，约合人民币62亿元。4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力特斯拉CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”小鹏汽车CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”5、丰田汽车4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅丰田汽车30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。7、中国国航：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权中国国航公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布德国疫苗厂商BioNTech中国合作方复星医药日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS根据本月向美国证交会提交的基金文件，太平洋投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":634636099,"gmtCreate":1647469260640,"gmtModify":1647469260640,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634636099","repostId":"1187513076","repostType":2,"repost":{"id":"1187513076","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1647453615,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1187513076?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-17 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未来适合继续加息</b></p><p>上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”</blockquote><p><b>预告未来会议开始缩表</b></p><p>在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。</blockquote><p>上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。</p><p><b>通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力</b></p><p>相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：</p><blockquote>俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“<b>美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压</b>。”</blockquote><p>本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：</p><blockquote>“<b>通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力</b>。”</blockquote><p>上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲&#34;。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。</p><p><b>市场评论</b></p><p>分析师Chris Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。</p><p>考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。</p><p>机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向</p><p>美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。</p><p><b>FOMC声明后</b></p><p>据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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未来适合继续加息</b></p><p>上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”</blockquote><p><b>预告未来会议开始缩表</b></p><p>在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。</blockquote><p>上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。</p><p><b>通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力</b></p><p>相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：</p><blockquote>俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“<b>美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压</b>。”</blockquote><p>本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：</p><blockquote>“<b>通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力</b>。”</blockquote><p>上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲&#34;。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。</p><p><b>市场评论</b></p><p>分析师Chris Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。</p><p>考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。</p><p>机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向</p><p>美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。</p><p><b>FOMC声明后</b></p><p>据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/42d623bf2f962cffafc93d5db7d45f9c","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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未来适合继续加息上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”预告未来会议开始缩表在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压。”本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲\"。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。市场评论分析师Chris Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。FOMC声明后据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1214,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638413238,"gmtCreate":1645492778605,"gmtModify":1645492778605,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638413238","repostId":"1108745542","repostType":2,"repost":{"id":"1108745542","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1645487624,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108745542?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-22 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欧盟将对俄实体和个人实施制裁</p><p>据法新社消息，在俄罗斯签署法令承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”后，美国宣布首批对俄制裁措施。美国当地时间21日宣布对俄罗斯实施金融制裁，并警告说如有必要，准备实施更多制裁。欧盟轮值主席国法国表示，欧盟将对俄罗斯实体和个人实施制裁，并谴责普京在乌克兰问题上发表的讲话。</p><p>4、乌克兰总统泽连斯基正 “紧急”准备发表讲话</p><p>路透社刚刚消息，乌克兰总统泽连斯基称，他正“紧急”准备于当地时间22日凌晨就俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”发表讲话。</p><p>5、美国要求联合国安理会立即就乌克兰局势召开会议</p><p>美国已经正式向联合国安理会提出就乌克兰及周边局势召开紧急会议的要求。目前暂不清楚具体开会时间。</p><p>6、白宫：美德法三国领导人通话，磋商对俄回应措施</p><p>白宫表示，美国总统拜登、德国总理朔尔茨和法国总统马克龙通话，磋商如何协调对俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”进行回应的下一步措施。</p><p>7、联合国秘书长再发声明 呼吁乌克兰问题各方停止敌对行动</p><p>当地时间2月21日，联合国秘书长古特雷斯通过发言人就当前乌克兰东部局势发表文字声明。声明中，古特雷斯表示，对俄罗斯关于顿涅茨克和卢甘斯克地区的认定决定深感关切，他呼吁各方按照安理会2015年第2202号决议所认可的新明斯克协议，和平解决乌克兰东部冲突。</p><p>8、欧盟：将对参与承认顿巴斯地区独立的俄方相关人员采取制裁措施</p><p>当地时间21日晚，欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩发表声明称，“以最强烈的措辞谴责俄罗斯总统做出的承认顿涅茨克和卢甘斯克地区为独立实体的决定”。同时，欧盟方面表示，欧盟将对参与“这一非法行为”的人员采取制裁措施。</p><p>海外市场</p><p>1、2月21日因“华盛顿诞辰纪念日” 美股休市一天</p><p>2、俄乌边境局势紧张 欧股集体收跌 德国、法国股市均跌超2%</p><p>德国DAX30指数跌2.09%，法国CAC40指数跌2.04%，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>连续第五次被荷兰罚款500万欧元</p><p>荷兰消费者和市场管理局（ACM）再次对苹果公司处以500万欧元（约合570万美元）的罚款，这是苹果近期连续第五次被荷兰监管机构以反垄断为由罚款。</p><p>2、做好了有奖金！ESG正在成为美国CEO的绩效目标</p><p>美国公司正在高管奖金中增加ESG(环境、社会和公司治理) 目标。据<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>称，苹果在2021年将ESG条款纳入高管的年度现金奖金中，根据“Apple价值观和其他关键社区举措”，该条款可将高管薪酬提高10%。但该公司表示，由于公司高管实现了销售和收入的奖金目标，ESG因素最终没有被添加到奖金中。</p><p>3、壳牌：液化天然气市场或继续紧俏 需要更多投资才能避免供应缺口</p><p>国际能源巨头壳牌周一(2月21日)表示，继去年全球贸易量增长6%、价格创下历史新高的波动之后，今年全球液化天然气(LNG)市场预计将继续保持紧俏。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 纳指期货重挫2.6%！俄乌局势再起波澜</title>\n<style 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“紧急”准备发表讲话</p><p>路透社刚刚消息，乌克兰总统泽连斯基称，他正“紧急”准备于当地时间22日凌晨就俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”发表讲话。</p><p>5、美国要求联合国安理会立即就乌克兰局势召开会议</p><p>美国已经正式向联合国安理会提出就乌克兰及周边局势召开紧急会议的要求。目前暂不清楚具体开会时间。</p><p>6、白宫：美德法三国领导人通话，磋商对俄回应措施</p><p>白宫表示，美国总统拜登、德国总理朔尔茨和法国总统马克龙通话，磋商如何协调对俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”进行回应的下一步措施。</p><p>7、联合国秘书长再发声明 呼吁乌克兰问题各方停止敌对行动</p><p>当地时间2月21日，联合国秘书长古特雷斯通过发言人就当前乌克兰东部局势发表文字声明。声明中，古特雷斯表示，对俄罗斯关于顿涅茨克和卢甘斯克地区的认定决定深感关切，他呼吁各方按照安理会2015年第2202号决议所认可的新明斯克协议，和平解决乌克兰东部冲突。</p><p>8、欧盟：将对参与承认顿巴斯地区独立的俄方相关人员采取制裁措施</p><p>当地时间21日晚，欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩发表声明称，“以最强烈的措辞谴责俄罗斯总统做出的承认顿涅茨克和卢甘斯克地区为独立实体的决定”。同时，欧盟方面表示，欧盟将对参与“这一非法行为”的人员采取制裁措施。</p><p>海外市场</p><p>1、2月21日因“华盛顿诞辰纪念日” 美股休市一天</p><p>2、俄乌边境局势紧张 欧股集体收跌 德国、法国股市均跌超2%</p><p>德国DAX30指数跌2.09%，法国CAC40指数跌2.04%，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>连续第五次被荷兰罚款500万欧元</p><p>荷兰消费者和市场管理局（ACM）再次对苹果公司处以500万欧元（约合570万美元）的罚款，这是苹果近期连续第五次被荷兰监管机构以反垄断为由罚款。</p><p>2、做好了有奖金！ESG正在成为美国CEO的绩效目标</p><p>美国公司正在高管奖金中增加ESG(环境、社会和公司治理) 目标。据<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>称，苹果在2021年将ESG条款纳入高管的年度现金奖金中，根据“Apple价值观和其他关键社区举措”，该条款可将高管薪酬提高10%。但该公司表示，由于公司高管实现了销售和收入的奖金目标，ESG因素最终没有被添加到奖金中。</p><p>3、壳牌：液化天然气市场或继续紧俏 需要更多投资才能避免供应缺口</p><p>国际能源巨头壳牌周一(2月21日)表示，继去年全球贸易量增长6%、价格创下历史新高的波动之后，今年全球液化天然气(LNG)市场预计将继续保持紧俏。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108745542","content_text":"摘要：美股和美债休市一天，泛欧股指创四个月新低；美股期货齐跌，纳斯达克100期货盘中跌近2%。俄罗斯股指收跌近11%创近八年最大收盘跌幅；普京承认乌东两地区独立后，俄罗斯卢布创2020年11月来新低；俄债收益率创六年新高。黄金重上1908美元。聚焦俄乌冲突1、乌克兰危机对峙升级 俄股市创08年来最大跌幅受俄乌局势持续紧张因素影响，当地时间21日，俄罗斯股市遭遇暴跌。俄罗斯RTS指数盘中一度跌超17%，MOEX指数一度跌超14%。截至当天收盘，俄罗斯RTS指数收跌13.21%，MOEX指数收跌10.5%。2、普京宣布承认乌东两区为独立国家，卢布创两年来最大跌幅俄罗斯总统普京宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，卢布应声创下2020年3月以来最大跌幅。3、美国宣布对俄罗斯首批制裁措施 欧盟将对俄实体和个人实施制裁据法新社消息，在俄罗斯签署法令承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”后，美国宣布首批对俄制裁措施。美国当地时间21日宣布对俄罗斯实施金融制裁，并警告说如有必要，准备实施更多制裁。欧盟轮值主席国法国表示，欧盟将对俄罗斯实体和个人实施制裁，并谴责普京在乌克兰问题上发表的讲话。4、乌克兰总统泽连斯基正 “紧急”准备发表讲话路透社刚刚消息，乌克兰总统泽连斯基称，他正“紧急”准备于当地时间22日凌晨就俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”发表讲话。5、美国要求联合国安理会立即就乌克兰局势召开会议美国已经正式向联合国安理会提出就乌克兰及周边局势召开紧急会议的要求。目前暂不清楚具体开会时间。6、白宫：美德法三国领导人通话，磋商对俄回应措施白宫表示，美国总统拜登、德国总理朔尔茨和法国总统马克龙通话，磋商如何协调对俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”进行回应的下一步措施。7、联合国秘书长再发声明 呼吁乌克兰问题各方停止敌对行动当地时间2月21日，联合国秘书长古特雷斯通过发言人就当前乌克兰东部局势发表文字声明。声明中，古特雷斯表示，对俄罗斯关于顿涅茨克和卢甘斯克地区的认定决定深感关切，他呼吁各方按照安理会2015年第2202号决议所认可的新明斯克协议，和平解决乌克兰东部冲突。8、欧盟：将对参与承认顿巴斯地区独立的俄方相关人员采取制裁措施当地时间21日晚，欧洲理事会主席米歇尔和欧盟委员会主席冯德莱恩发表声明称，“以最强烈的措辞谴责俄罗斯总统做出的承认顿涅茨克和卢甘斯克地区为独立实体的决定”。同时，欧盟方面表示，欧盟将对参与“这一非法行为”的人员采取制裁措施。海外市场1、2月21日因“华盛顿诞辰纪念日” 美股休市一天2、俄乌边境局势紧张 欧股集体收跌 德国、法国股市均跌超2%德国DAX30指数跌2.09%，法国CAC40指数跌2.04%，英国富时100指数跌0.42%，西班牙IBEX35指数跌1.18%，意大利富时MIB指数跌1.7%，欧洲斯托克50指数跌2.22%。3、全球能源价格周一全线上涨，WTI原油期货涨2.90%，布伦特原油期货涨4.00%。国际宏观1、伊朗总统莱希：伊核协议谈判的关键是解除对伊制裁当地时间21日，正在卡塔尔访问的伊朗总统莱希与卡塔尔埃米尔（国家元首）塔米姆举行会见，双方就伊朗核问题全面协议相关方谈判交换了意见。莱希在会谈结束后表示，美国必须展现并证明解除对伊朗制裁的意愿，伊核协议谈判才能取得进展。他说，美国必须做出有效保证解除所有对伊制裁，确保伊朗人民的利益，这是达成协议的关键。塔米姆表示，卡塔尔将竭尽全力协调有关各方，推动伊核协议谈判实现突破。2、英国首相宣布正式与新冠共存，英国将停止免费检测据英国天空新闻报道，当地时间2月21日，英国首相鲍里斯·约翰逊宣布自2月24日起，将解除英格兰地区所有疫情防控措施，正式开始“与新冠共存”计划。3、世贸组织：今年初全球货物贸易趋势减弱世贸组织发布最新一期货物贸易晴雨表，读数为98.7，低于上期读数99.5，表明全球货物贸易量在去年出现强劲反弹后，今年初势头减弱。4、美国楼市库存跌至历史新低 房价房租涨不停根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的最新数据，1月全美可供购买的房屋存量降至86万套，同比下降16.5%，按照目前的销售速度，未售出库存的供应量仅能维持1.6个月，NAR首席分析师云（Lawrence Yun）将之称为“市场上的房屋库存仍然严重枯竭，目前处于历史最低水平”。房地产交易信息提供商CoreLogic2月15日发布的单户租金指数（SFRI）显示，2021年12月，美国单户租金增长了12%，是十六年来最快的同比增长，该月增幅是2020年同月的三倍还多。2021年全年，单户住宅租金价格平均增长7.8%，创下史上增速新高。公司新闻1、缺乏整改诚意？苹果连续第五次被荷兰罚款500万欧元荷兰消费者和市场管理局（ACM）再次对苹果公司处以500万欧元（约合570万美元）的罚款，这是苹果近期连续第五次被荷兰监管机构以反垄断为由罚款。2、做好了有奖金！ESG正在成为美国CEO的绩效目标美国公司正在高管奖金中增加ESG(环境、社会和公司治理) 目标。据ISS称，苹果在2021年将ESG条款纳入高管的年度现金奖金中，根据“Apple价值观和其他关键社区举措”，该条款可将高管薪酬提高10%。但该公司表示，由于公司高管实现了销售和收入的奖金目标，ESG因素最终没有被添加到奖金中。3、壳牌：液化天然气市场或继续紧俏 需要更多投资才能避免供应缺口国际能源巨头壳牌周一(2月21日)表示，继去年全球贸易量增长6%、价格创下历史新高的波动之后，今年全球液化天然气(LNG)市场预计将继续保持紧俏。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1430,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":633111676,"gmtCreate":1643851262197,"gmtModify":1643851262197,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/633111676","repostId":"1116050819","repostType":2,"repost":{"id":"1116050819","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1643846844,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116050819?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-03 08:07","market":"sh","language":"zh","title":"昨夜今晨：谷歌力撑美股四连阳，Meta财报后暴跌20%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1116050819","media":"老虎资讯综合","summary":"摘要：美股“四连阳”后遭遇考验：Meta财报逊色引发科技成长股集体下挫；2、美国1月ADP就业人数爆冷大减30万，非农数据料将同步承压；3、拜登批准向东欧增兵3000人，美国防部强调“该部署并非永久行","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：美股“四连阳”后遭遇考验：Meta财报逊色引发科技成长股集体下挫；2、美国1月ADP就业人数爆冷大减30万，非农数据料将同步承压；3、拜登批准向东欧增兵3000人，美国防部强调“该部署并非永久行为”；4、冬季风暴袭击美国中部地区，多州宣布进入紧急状态。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>等科技公司公布强劲财报 三大指数录得“四连涨”</p><p>虽然有ADP就业数据显著逊于预期影响，但美股市场周三继续收涨走出“四连涨”，在谷歌、AMD等科技公司公布强劲财报并大涨带动下，市场情绪普遍回暖。</p><p>截止收盘，标普500指数涨0.94%，报4589.38点；纳斯达克指数涨0.50%，报14417.55点；道琼斯指数涨0.63%，报35629.33点。</p><p>2、热门中概股周三收盘大多走低 <a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超8%</p><p>热门中概股周三收盘大多走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/OG\">洋葱集团</a>、爱奇艺、<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>等跌幅居前，爱奇艺昨日曾涨超11%；新能源汽车股涨跌互现。</p><p>联代科技涨超17%，<a 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继续削减长债发售为主</p><p>财政部公布，下周发债规模较去年前次减少100亿美元，符合多数交易商预期，并预计，相比去年11月到今年1月的上次季度性国债再融资，今年2月到4月的最新季度再融资规模将合计减少1100亿美元，连续两个季度调降各期限美债的发债规模。</p><p>4、大跌眼镜！美国1月“小非农”ADP就业人数意外大降</p><p>美国ADP Research Institute周三发布的数据显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期18.4万，12月为80.7万人。1月ADP就业数据下滑幅度为疫情初期以来最大。最新就业数据凸显Omicron疫情肆虐下，美国劳动力市场受到的打击。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://ttm.financial/NW/1157690568\" target=\"_blank\">步奈飞后尘！“元宇宙”Meta四季报后雪崩23%</a></p><p>数字广告巨头Meta警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100ETFQQQ跌超1.8%。</p><p>2、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208362756\" target=\"_blank\">高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%</a></p><p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信 内容有关开放应用商店的法案</p><p>苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信，内容有关开放应用商店的法案。苹果表示， 《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。</p><p>4、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208436921\" target=\"_blank\">意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家</a></p><p>随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。</p><p>5、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208369107\" target=\"_blank\">律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的</a></p><p>伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2208536447\" target=\"_blank\">Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%</a></p><p>财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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继续削减长债发售为主</p><p>财政部公布，下周发债规模较去年前次减少100亿美元，符合多数交易商预期，并预计，相比去年11月到今年1月的上次季度性国债再融资，今年2月到4月的最新季度再融资规模将合计减少1100亿美元，连续两个季度调降各期限美债的发债规模。</p><p>4、大跌眼镜！美国1月“小非农”ADP就业人数意外大降</p><p>美国ADP Research Institute周三发布的数据显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期18.4万，12月为80.7万人。1月ADP就业数据下滑幅度为疫情初期以来最大。最新就业数据凸显Omicron疫情肆虐下，美国劳动力市场受到的打击。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://ttm.financial/NW/1157690568\" target=\"_blank\">步奈飞后尘！“元宇宙”Meta四季报后雪崩23%</a></p><p>数字广告巨头Meta警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100ETFQQQ跌超1.8%。</p><p>2、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208362756\" target=\"_blank\">高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%</a></p><p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信 内容有关开放应用商店的法案</p><p>苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信，内容有关开放应用商店的法案。苹果表示， 《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。</p><p>4、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208436921\" target=\"_blank\">意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家</a></p><p>随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。</p><p>5、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208369107\" target=\"_blank\">律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的</a></p><p>伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2208536447\" target=\"_blank\">Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%</a></p><p>财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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加剧紧张美国总统拜登正式批准向东欧增加美军部署，这些军队将在“未来几天”内进行部署。此后，美国国防部新闻发言人约翰·柯比在当日的新闻发布会上宣布，为加强对北约盟国的支持，美国将在未来几天内向罗马尼亚、波兰和德国增派3000名美军士兵。增派的军事力量中，包括从美国增派到波兰和德国的2000名美军士兵，以及将被部署到罗马尼亚的在德国的1000名美军士兵。2、债台高筑！美国债务首次突破30万亿美元大关美国财政部数据称，截至1月31日，美国债务总额首次突破30万亿美元大关，创历史新高。美国未偿还公共债务总额为30,012,386,059,238.29美元，较2020年1月底增加近7万亿美元。3、赶在美联储缩表前行动：美财政部再降季度再融资规模 继续削减长债发售为主财政部公布，下周发债规模较去年前次减少100亿美元，符合多数交易商预期，并预计，相比去年11月到今年1月的上次季度性国债再融资，今年2月到4月的最新季度再融资规模将合计减少1100亿美元，连续两个季度调降各期限美债的发债规模。4、大跌眼镜！美国1月“小非农”ADP就业人数意外大降美国ADP Research Institute周三发布的数据显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期18.4万，12月为80.7万人。1月ADP就业数据下滑幅度为疫情初期以来最大。最新就业数据凸显Omicron疫情肆虐下，美国劳动力市场受到的打击。公司新闻1、步奈飞后尘！“元宇宙”Meta四季报后雪崩23%数字广告巨头Meta警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100ETFQQQ跌超1.8%。2、高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者高通(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。3、苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信 内容有关开放应用商店的法案苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信，内容有关开放应用商店的法案。苹果表示， 《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。4、意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。5、律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将特斯拉私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。6、Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692742148,"gmtCreate":1641248464305,"gmtModify":1641248464305,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692742148","repostId":"692115650","repostType":1,"repost":{"id":692115650,"gmtCreate":1640873971790,"gmtModify":1640914452041,"author":{"id":"4094925871338340","authorId":"4094925871338340","name":"Lashsmith","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4094925871338340","authorIdStr":"4094925871338340"},"themes":[],"htmlText":"<a 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14:00","market":"hk","language":"zh","title":"重磅解读！全球供应链困局的成因与解药","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148030034","media":"中欧商业评论","summary":"大多数消费者目前似乎还没有强烈感受到，全球几乎所有企业正在遭受的巨大挑战——全球供应链产生严重瓶颈所带来的紧张短缺、部分断裂的问题。这个问题不仅由于新冠疫情持续演变，也因过去商业模式所遗留下来的内在缺","content":"<blockquote>\n 大多数消费者目前似乎还没有强烈感受到，全球几乎所有企业正在遭受的巨大挑战——全球供应链产生严重瓶颈所带来的紧张短缺、部分断裂的问题。这个问题不仅由于新冠疫情持续演变，也因过去商业模式所遗留下来的内在缺陷，和新的地缘政治冲突所致。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 比如面对半导体芯片的持续短缺，丰田已在本月宣布削减其40%的全球汽车产量。尽管产品需求强劲，但世界各地的工厂都买不到金属部件、塑料和其他原材料。建筑公司正在为油漆、木材和五金支付更多的钱，但要等上数周甚至数月才能收到……\n</blockquote>\n<blockquote>\n 更令人担忧的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧全球货币超发所导致的通货膨胀。面对严峻挑战，《中欧商业评论》特邀李平与石涌江两位教授，阐述全球供应链出现严重瓶颈的深层原因，并提出解决这些问题的可行性方案。\n</blockquote>\n<p>近几个月，延误、产品短缺和成本上升，持续困扰着大大小小的企业及其用户。</p>\n<p>管理者和消费者也开始面对一种现代社会曾经罕见的经历：一方面是大量的订单涌入，形成瞬间的能力短缺继而恐慌焦虑；另一方面又因供应链上中下游无法协调动作，上游原材料缺货、中游在制品积压、下游产成品因缺乏运力而无法离岸。</p>\n<p>事到如今，我们不禁要问，造成目前供应链瓶颈的原因究竟是什么？</p>\n<p><b>瓶颈之源</b></p>\n<p><i>短期强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的原因之一。</i></p>\n<p>全球经济复苏前景中持续存在异常的不确定性，而“供应链瓶颈”恰恰正是这种不确定性的核心因素。</p>\n<p>如果短缺一直持续到明年，很有可能推动一系列大宗商品的价格上涨。目前各国的中央银行都在关注潜在通货膨胀问题，其中一个无人可以完全自信回答，短缺和延迟只是随着经济复苏短暂出现？还是会成为持续较长时间的严重隐患？</p>\n<p>从表面情况来看，最近出现的强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的因素或原因之一。这个问题很大程度上反映了市场需求的异常变化。</p>\n<p>美国和其他富裕国家的消费者被新冠疫情限制在家中，驱使他们为家里添购类似游戏机、跑步机、厨房用品等产品，因而导致有关产品供应不足。</p>\n<p>此外，由于新冠疫情，人们无法度假旅行，就把这方面节省下来的费用转向购买其他产品，也导致有关产品供应不足。</p>\n<p>再次，美国等国政府发放的新冠疫情补助金同时增加了消费者的购买能力与意愿，进一步加大供应不足的程度。</p>\n<p>疫情期间，受各种封锁措施的影响，全球供应链不可避免会承受压力。除了中国以外，东南亚作为全球供应链中重要的一环，由于最近疫情的反弹，经济生产活动严重受阻，其中又以越南、马来西亚等国最为严重。越南全国几乎都处于社会隔离的状态，其制造业正面临工人流失、订单流失、资本流失等三大危机。</p>\n<p>当然，除了疫情，极端气候、自然灾害也会对供应链产生了负面影响。不过，这只是由于天灾所导致的外部问题，最为严重的还有供应本身的问题。</p>\n<p>大多数企业低估了最近市场需求的反弹强力，没有事前预定足够的零配件与原材料，因此无法在短期内提升供应产量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaac9405b608d58c20a650004d1a9c25\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>例如，全球所有汽车企业都以为，这场新冠疫情会严重减少并延迟市场对汽车的购买，因此大幅度减少零部件购买订单，却万万没想到市场需求在很短时间内强力反弹，导致目前零配件严重不足，无法满足市场需求。这属于企业管理人员的判断错误，属于人为失误。</p>\n<p>2020年春季汽车行业进行大幅减产，而当中国市场显示出令人惊异的复苏势头时，中国某大型车企的高管表示汽车行业当时“只订购了3个月的半导体等零部件，并未拟定乐观的生产计划”。</p>\n<p>同时，不同行业的市场需求几乎同时反弹，也让大多数企业措手不及。全球半导体芯片的严重短缺就与此密切相关。</p>\n<p>汽车行业由于没有提前安排订单，目前很难获得所需要的芯片，因为有限的芯片生产能力大多转向更为盈利的电子产品行业。加拿大或日本的电视机订单的意外增长，加剧了芯片的短缺情况，迫使汽车制造商放慢从韩国到德国再到巴西的生产数量。</p>\n<p>而影响更为深远的是企业无法控制的政治因素。全球半导体短缺的重要开端是美国政府对中国大陆企业的制裁。代工企业中芯国际（SMIC）等成为制裁目标，订单集中涌向了以世界最大的台积电（TSMC）为中心的台湾企业。</p>\n<p>美国高通迅速采取行动，相继走访台积电和联华电子（UMC）等台湾半导体企业，为了替代中芯国际下了大量的订单。此外，由于美国政府加强对华为的制裁，台积电等台湾企业自7月起进入了罕见的繁忙期，因为华为提前下了超乎寻常的大量订单，抢在新制裁于9月启动之前囤货所需芯片。</p>\n<p><b>航运之难</b></p>\n<p><i>运输产生的严重瓶颈，导致运力难求，运费暴涨，交货延误。</i></p>\n<p>使得以上困难雪上加霜的还有在航运领域的巨大挑战。</p>\n<p>具体而言，今年3月开始，随着全球航运成本飙升，许多商品变得稀缺，导致大批集装箱让航运业应接不暇。先有一艘巨型货轮在苏伊士运河搁浅，数百艘货船受阻，导致连接欧洲与亚洲的重要航道交通中断了一周。苏伊士运河是占世界贸易约12%的货物的通道，这一负面影响持续了好几个月，加剧了海运业的混乱。</p>\n<p>后来，中国一系列与新冠疫情有关的港口临时关闭（包括深圳、烟台、宁波等）更加剧了这种混乱。大量的产品需要从中国的港口运往全球各个国家，这些港口的关闭成为波及全球的滚雪球事件，甚至威胁美国商店感恩节后的黑色星期五促销活动的商品供应。</p>\n<p>加之全球消费需求暴增，航运业订单量持续增加。美国港口到货量持续创纪录，但由于缺工、缺货柜，缺船，出现塞港情形，导致物流大延迟。例如，由于运到洛杉矶的集装箱无法卸货，爱荷华州的大豆没有集装箱可运，而印度尼西亚的买家只能等待，于是引发东南亚动物饲料的短缺。</p>\n<p>长期以来，廉价可靠的海运一直是国际贸易的重要组成部分，让制造商们能为寻找低工资劳动力和廉价原材料将生产在世界各地转移。但自新冠疫情以来，从亚洲向美国运输货物的成本已经上涨了10倍之多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6889cf56496f4337b656dcfd7a8db85\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>疫情之前，一个40英尺集装箱从上海运到美国中西部需要花6000-7000美元，但定于9月中旬离开中国的下一批货物运费已至少是2.6万美元；再加上由于美国铁路和卡车运输的困难，运费很可能会涨到3.5万美元。</p>\n<p>通常情况下，跨太平洋的货运需求高峰始于夏末，结束于冬季，也就是年底节假日期间的货物备全之后。但去年冬季，货运需求的高峰一直没有结束，现在又与今年节假日期间购物高潮汇合在一起，加剧了工厂、仓库、货船和卡车的压力。</p>\n<p>如今，中国国内的现状加重了人们对未来前景的担心。很多企业面临几十年未遇的反常现象。一方面订单生产忙不过来，另一方面产品库存严重积压，无法发货。这是因为运输产生严重瓶颈，运力难求，运费暴涨，交货延误。</p>\n<p>更令人担心的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧由于全球货币超发所导致的通货膨胀。这是大家最为担心，也是最不愿意看到的后果。</p>\n<p><b>深层之困</b></p>\n<p><i>全球企业都将长期面临深刻挑战，需重构自身业务的全球供应链。</i></p>\n<p>受丰田生产模式成功的影响，许多公司都采用了精益生产模式与即时生产模式(Just in Time/JIT)，以尽量削减库存和其他各种浪费。这对削减成本、提高利润很有效果，但这也给纠正差错留下极小的余地。</p>\n<p>有关研究发现，从1981年到2000年，美国企业每年平均降低2%库存，而省下来的成本用来回购上市股票，进一步推高股票市场价格。若企业处于相对稳定的情境下，如世界二战后的长期和平发展阶段，丰田生产模式显得异常有效。</p>\n<p>一旦情境变得高度混乱，特别是VUCA+时代（多变性、不确定性、复杂性、模糊性和新颖性），丰田生产模式内在的缺陷就会日益暴露。一旦供应链系统中任何一处出现问题，整个系统就会产生瓶颈，甚至出现不同程度的断裂。</p>\n<p>换言之，由于丰田生产模式构建在资源管理领域的紧密耦合(tight coupling)的底层逻辑之上，这种模式严重缺乏韧性，在遇到突发性危机以后的及时应对与快速反弹方面缺乏能力，紧密耦合仅仅只能在高纬度场景下发挥高效率作用。</p>\n<p>但场景变化，尤其是突然的变化，将这种耦合变成一种桎梏，阻碍应变能力的发挥。这一深层问题，应该提高到范式（即VUCA+范式）转变的高度，得到足够重视，并尽快有效解决。这是目前供应链瓶颈的第一个深层原因。</p>\n<p>第二个深层原因更为深刻，即以前全球化范式本身不可持续发展的问题。这个问题的核心内涵，是全球生产供应过于集中在少数几个国家，甚至只有一个国家（如中国成为所谓“世界工厂”），仅仅为了最大规模市场与最低人工成本。</p>\n<p>世界已得到了一个痛苦的教训：相隔万里的各个原本相对独立的多元经济体如此紧密地绑在一起，以至于任何一个地方的延误和短缺都会波及到几乎世界所有其他地方，无一幸免。这次新冠疫情最为形象生动地体现这一经济发展范式的弊端，而这一弊端长期被人们有意忽视，甚至恶意掩盖。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6eab0fab28134ec77b33b485e11a4c\" tg-width=\"600\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>换言之，出自贪婪本性，短期资本打着全球化对全球人民有利的旗号，利用对资方最为有利的商业模式，追求单一财务回报最大化，有意忽视，甚至恶意掩盖这一范式对社会造成的潜在风险与危害，尤其是对其他利益相关者长期利益而言。</p>\n<p>供应链的全球布局，客观上导致了生产配套与零售消费之间的地理性长距离，物流配送的多个环节以及运营复杂性的提高，直接的后果便是经营风险的提高和难以掌控。目前航运的瓶颈同样形象生动地反映了全球经济发展范式到底出现了什么问题。</p>\n<p>英国一家生产包装食品密封机器的公司因无法确保其所需部件的供货而步履维艰。公司在日本的供应商原本四到六周就能交付关键设备，现在需要半年。而那家日本供应商一直在努力确保其所需的电子元件，这些元件多数在亚洲生产，其他地方无法替代。加上汽车制造商不顾一切想获得芯片，让其他行业的企业更难获得本已严重短缺的零部件。这是紧密耦合在地理布局领域的体现，是第二个深层原因。</p>\n<p>第三个深层原因则和全球化之后的中国崛起有关。冷战结束以后，福山等人认为历史告一段落，市场经济与民主宪政将成为未来发展之统一模板。然而，谁都没有料想到，中国自从加入了WTO 之后，不仅如虎添翼，而且开始悄悄自行创立游戏规则，导致已有的全球经济体制遭受挑战。</p>\n<p>这最终引发了剧烈的中美贸易战和后续的一系列地缘政治导向的选边站队，在经济与政治制度等方面使得中国与西方发达国家开始分道扬镳。在这种基本格局之下，无论是中国的跨国公司或是本土企业，还是其它国家的跨国公司，全部都面临着一场前所未有的深刻挑战，即如何重构自己业务的全球供应链。</p>\n<p><b>重构之局</b></p>\n<p><i>供应链瓶颈的长期应对战略，应该以组织韧性为其底层逻辑。</i></p>\n<p>我们认为，供应链瓶颈的短期应对策略，以度过眼前难关为其基本原则。我们从中国企业如何应对的视角，提出一些可供选择的策略。</p>\n<ul>\n <li><p>遭遇交货延误的中国企业，应该争取与对方重新谈判新合同，恳请对方理解特殊情境所导致的困难，尤其是在不可抗力条件（而非自己的人为失误）造成的困境，尽量减少赔偿损失。</p></li>\n <li><p>中国企业需要特别关注现金流，保证有基本足够的流动资金，避免资金链断裂，以便顺利度过难关。</p></li>\n <li><p>中国企业可以充分利用政府目前支持“专精特新小巨人”企业的政策，加强突破技术瓶颈的必要研发，努力打造自身，成为未来隐形（单项/精一）冠军。我们认为，这是目前、以及未来很长一段时间内最具重大意义的国策，希望引起更多中国企业的重视。</p></li>\n</ul>\n<p>另一方面，我们主张供应链瓶颈的长期应对战略应该以组织韧性为其底层逻辑，以此克服以上提到的深层原因所带来的各种问题，包括即时生产模式、地理过于集中、中美严重冲突。</p>\n<p>关于韧性(resilience)的定义在不同领域有所不同，但基本上大同小异。韧性的核心本质就是反弹能力：韧性越高，在变形压力下继续发挥功能的潜力越大。然而，在管理学领域，韧性概念有所延伸与发展，主要在超越反弹能力方面。</p>\n<p>我们认为，组织韧性主要包含两大维度。第一个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地恢复反弹与继续存活。</p>\n<p>“野火烧不尽，春风吹又生”。这与工程领域韧性概念大体一致，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的负面威胁。</p>\n<p>第二个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地超越反弹与存活，达到改进反超与更具活力，比逆境危机情境之前更上一层楼。这好比越挫越强的“反脆弱”或“逆脆弱”。</p>\n<p>这就是为何逆境可以磨练毅力，促进个人与组织更快成熟，正如俗语所言，“自古英雄多磨难，纨绔子弟少伟男”。孙悟空在太上老君炼丹炉里历经磨难，炼就“火眼金睛”，就是改进反超一个范例。</p>\n<p>组织韧性的第二维度与工程领域韧性概念具有明显区别，因此是其重要延伸与发展，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的正面机遇。</p>\n<p>需要特别指出，不少人将韧性与对抗打击的抵抗力或鲁棒性(robustness)相提并论，混为一谈。但是，韧性与抵抗力具有本质区别：后者不会被逆境危机情境打击而受损，当然也不需要反弹或反超，而前者必须遭受打击后严重受损，却能够恢复反弹，甚至改进反超。</p>\n<p>一个形象比喻就是橡皮筋，其弹性反映韧性的恢复力与前冲力，但不是吸收性或容忍性，也不是泛泛的适应性。</p>\n<p>因此， “恢复反弹”与“改进反超”是韧性的两大核心内在特征。抵抗力类似《东观汉记·王霸传》中所提到的“疾风知劲草”中的“劲草”。</p>\n<p>与此不同，韧性关键不在于抵抗力，而在于反弹与反超能力，如同《孟子·告天下》名言所说，“故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6152a9c451daa7f57cffad7c12a7c74a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>总之，组织韧性是企业面临当今VUCA+时代应对逆境危机的核心能力，包含反弹恢复和反超改进两大维度。我们认为，组织韧性主要体现于几下几个方面：</p>\n<ul>\n <li><p>精益模式与即时模式所提倡的零库存思路应该变成适度库存，根据不同情境采用不同的库存程度安排。在供应链最为薄弱的瓶颈之处需要较多的库存，以及其他资源的适度冗余(slack)，而在其他地方则可以尽量减少库存与其他冗余资源。</p></li>\n <li><p>需要适度分散供应商地理布局，不可过度依赖一个地方的唯一供应商，以此规避风险。民间经验没错，不应把所有鸡蛋放到一个篮子里。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p>切实保障国内国际双循环两者之间的通畅流通，包括将市场需求与零部件供应分散于不同的多个发达国家与多个发展中国家。</p></li>\n <li><p>在海外并购隐形冠军企业可能是最有长期价值的投资，但并购方式需要灵活机动，可以多以少数股投资方式参与，强化双方彼此的信任。</p></li>\n <li><p>需要加强与地缘政治方面相对中立国家的合作关系，例如越南与某些条件具备的非洲国家。</p></li>\n <li><p>本土制造业空洞化的发达国家开始意识到目前危机的长远意义，定会寻求备用方案，尤其是建立本土核心供应链的替代方案。这对全球现有供应链的重组意义重大。中国需要对此保持密切关注，末雨绸缪。</p></li>\n <li><p>与此类似，中国需要在某些“卡脖子”领域里有所突破，以此与其他竞争国家形成彼此依赖、互为制约的格局，类似核武器国之间的遏制格局。</p></li>\n <li><p>面对某些领域的中美脱钩，中国需要格外关注，并积极参与全球行业标准的制定。此外，中国企业需要学会应对在全球重要行业存在两套相互竞争的行业标准体系的未来格局。</p></li>\n</ul>\n<p>面对日益明显的VUCA+情境，市场对供应链韧性要求越来越高，因为任何意外导致的延误都可能放大至一个行业，或数个行业供应链的上下游。</p>\n<p>我们认为，需要从根本上转变企业以短期财务回报为本的主流管理范式与商业模式。如果没有这一深刻范式转变，危机缓和之后大多数企业就会好了伤疤忘了疼，逐步回到以前的老路上去。</p>\n<p>这是一场管理革命，需要长期努力，重建可持续发展的长期平衡多元利益相关者权益的管理范式与商业模式。</p>\n<p>需要特别指出，目前涌现的“逆全球化”趋势，并不是对以前全球化范式的彻底否定，而只是部分纠偏，即从极端偏执的全球化范式转向长期持续平衡发展的未来全球化范式。</p>\n<p>根据中国外商投资2018年报告，2017年外资企业仅占全国企业总数不足3%, 却创造了近1/2外贸、1/4规模以上工业企业利润、1/5税收收入、直接就业人数超过4500万（占国内城镇就业人口的比重超过10%，还不包括上下游相关产业所带来的间接就业）。</p>\n<p>因此，我们需要坚持改革开放的基本国策，保证“双循环”中内外循环的有机平衡。类似民营企业对于经济发展的重要作用，外资企业的独特作用同样不可替代。</p>","source":"lsy1567750882116","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>重磅解读！全球供应链困局的成因与解药</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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更令人担忧的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧全球货币超发所导致的通货膨胀。面对严峻挑战，《中欧商业评论》特邀李平与石涌江两位教授，阐述全球供应链出现严重瓶颈的深层原因，并提出解决这些问题的可行性方案。\n\n近几个月，延误、产品短缺和成本上升，持续困扰着大大小小的企业及其用户。\n管理者和消费者也开始面对一种现代社会曾经罕见的经历：一方面是大量的订单涌入，形成瞬间的能力短缺继而恐慌焦虑；另一方面又因供应链上中下游无法协调动作，上游原材料缺货、中游在制品积压、下游产成品因缺乏运力而无法离岸。\n事到如今，我们不禁要问，造成目前供应链瓶颈的原因究竟是什么？\n瓶颈之源\n短期强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的原因之一。\n全球经济复苏前景中持续存在异常的不确定性，而“供应链瓶颈”恰恰正是这种不确定性的核心因素。\n如果短缺一直持续到明年，很有可能推动一系列大宗商品的价格上涨。目前各国的中央银行都在关注潜在通货膨胀问题，其中一个无人可以完全自信回答，短缺和延迟只是随着经济复苏短暂出现？还是会成为持续较长时间的严重隐患？\n从表面情况来看，最近出现的强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的因素或原因之一。这个问题很大程度上反映了市场需求的异常变化。\n美国和其他富裕国家的消费者被新冠疫情限制在家中，驱使他们为家里添购类似游戏机、跑步机、厨房用品等产品，因而导致有关产品供应不足。\n此外，由于新冠疫情，人们无法度假旅行，就把这方面节省下来的费用转向购买其他产品，也导致有关产品供应不足。\n再次，美国等国政府发放的新冠疫情补助金同时增加了消费者的购买能力与意愿，进一步加大供应不足的程度。\n疫情期间，受各种封锁措施的影响，全球供应链不可避免会承受压力。除了中国以外，东南亚作为全球供应链中重要的一环，由于最近疫情的反弹，经济生产活动严重受阻，其中又以越南、马来西亚等国最为严重。越南全国几乎都处于社会隔离的状态，其制造业正面临工人流失、订单流失、资本流失等三大危机。\n当然，除了疫情，极端气候、自然灾害也会对供应链产生了负面影响。不过，这只是由于天灾所导致的外部问题，最为严重的还有供应本身的问题。\n大多数企业低估了最近市场需求的反弹强力，没有事前预定足够的零配件与原材料，因此无法在短期内提升供应产量。\n\n例如，全球所有汽车企业都以为，这场新冠疫情会严重减少并延迟市场对汽车的购买，因此大幅度减少零部件购买订单，却万万没想到市场需求在很短时间内强力反弹，导致目前零配件严重不足，无法满足市场需求。这属于企业管理人员的判断错误，属于人为失误。\n2020年春季汽车行业进行大幅减产，而当中国市场显示出令人惊异的复苏势头时，中国某大型车企的高管表示汽车行业当时“只订购了3个月的半导体等零部件，并未拟定乐观的生产计划”。\n同时，不同行业的市场需求几乎同时反弹，也让大多数企业措手不及。全球半导体芯片的严重短缺就与此密切相关。\n汽车行业由于没有提前安排订单，目前很难获得所需要的芯片，因为有限的芯片生产能力大多转向更为盈利的电子产品行业。加拿大或日本的电视机订单的意外增长，加剧了芯片的短缺情况，迫使汽车制造商放慢从韩国到德国再到巴西的生产数量。\n而影响更为深远的是企业无法控制的政治因素。全球半导体短缺的重要开端是美国政府对中国大陆企业的制裁。代工企业中芯国际（SMIC）等成为制裁目标，订单集中涌向了以世界最大的台积电（TSMC）为中心的台湾企业。\n美国高通迅速采取行动，相继走访台积电和联华电子（UMC）等台湾半导体企业，为了替代中芯国际下了大量的订单。此外，由于美国政府加强对华为的制裁，台积电等台湾企业自7月起进入了罕见的繁忙期，因为华为提前下了超乎寻常的大量订单，抢在新制裁于9月启动之前囤货所需芯片。\n航运之难\n运输产生的严重瓶颈，导致运力难求，运费暴涨，交货延误。\n使得以上困难雪上加霜的还有在航运领域的巨大挑战。\n具体而言，今年3月开始，随着全球航运成本飙升，许多商品变得稀缺，导致大批集装箱让航运业应接不暇。先有一艘巨型货轮在苏伊士运河搁浅，数百艘货船受阻，导致连接欧洲与亚洲的重要航道交通中断了一周。苏伊士运河是占世界贸易约12%的货物的通道，这一负面影响持续了好几个月，加剧了海运业的混乱。\n后来，中国一系列与新冠疫情有关的港口临时关闭（包括深圳、烟台、宁波等）更加剧了这种混乱。大量的产品需要从中国的港口运往全球各个国家，这些港口的关闭成为波及全球的滚雪球事件，甚至威胁美国商店感恩节后的黑色星期五促销活动的商品供应。\n加之全球消费需求暴增，航运业订单量持续增加。美国港口到货量持续创纪录，但由于缺工、缺货柜，缺船，出现塞港情形，导致物流大延迟。例如，由于运到洛杉矶的集装箱无法卸货，爱荷华州的大豆没有集装箱可运，而印度尼西亚的买家只能等待，于是引发东南亚动物饲料的短缺。\n长期以来，廉价可靠的海运一直是国际贸易的重要组成部分，让制造商们能为寻找低工资劳动力和廉价原材料将生产在世界各地转移。但自新冠疫情以来，从亚洲向美国运输货物的成本已经上涨了10倍之多。\n\n疫情之前，一个40英尺集装箱从上海运到美国中西部需要花6000-7000美元，但定于9月中旬离开中国的下一批货物运费已至少是2.6万美元；再加上由于美国铁路和卡车运输的困难，运费很可能会涨到3.5万美元。\n通常情况下，跨太平洋的货运需求高峰始于夏末，结束于冬季，也就是年底节假日期间的货物备全之后。但去年冬季，货运需求的高峰一直没有结束，现在又与今年节假日期间购物高潮汇合在一起，加剧了工厂、仓库、货船和卡车的压力。\n如今，中国国内的现状加重了人们对未来前景的担心。很多企业面临几十年未遇的反常现象。一方面订单生产忙不过来，另一方面产品库存严重积压，无法发货。这是因为运输产生严重瓶颈，运力难求，运费暴涨，交货延误。\n更令人担心的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧由于全球货币超发所导致的通货膨胀。这是大家最为担心，也是最不愿意看到的后果。\n深层之困\n全球企业都将长期面临深刻挑战，需重构自身业务的全球供应链。\n受丰田生产模式成功的影响，许多公司都采用了精益生产模式与即时生产模式(Just in Time/JIT)，以尽量削减库存和其他各种浪费。这对削减成本、提高利润很有效果，但这也给纠正差错留下极小的余地。\n有关研究发现，从1981年到2000年，美国企业每年平均降低2%库存，而省下来的成本用来回购上市股票，进一步推高股票市场价格。若企业处于相对稳定的情境下，如世界二战后的长期和平发展阶段，丰田生产模式显得异常有效。\n一旦情境变得高度混乱，特别是VUCA+时代（多变性、不确定性、复杂性、模糊性和新颖性），丰田生产模式内在的缺陷就会日益暴露。一旦供应链系统中任何一处出现问题，整个系统就会产生瓶颈，甚至出现不同程度的断裂。\n换言之，由于丰田生产模式构建在资源管理领域的紧密耦合(tight coupling)的底层逻辑之上，这种模式严重缺乏韧性，在遇到突发性危机以后的及时应对与快速反弹方面缺乏能力，紧密耦合仅仅只能在高纬度场景下发挥高效率作用。\n但场景变化，尤其是突然的变化，将这种耦合变成一种桎梏，阻碍应变能力的发挥。这一深层问题，应该提高到范式（即VUCA+范式）转变的高度，得到足够重视，并尽快有效解决。这是目前供应链瓶颈的第一个深层原因。\n第二个深层原因更为深刻，即以前全球化范式本身不可持续发展的问题。这个问题的核心内涵，是全球生产供应过于集中在少数几个国家，甚至只有一个国家（如中国成为所谓“世界工厂”），仅仅为了最大规模市场与最低人工成本。\n世界已得到了一个痛苦的教训：相隔万里的各个原本相对独立的多元经济体如此紧密地绑在一起，以至于任何一个地方的延误和短缺都会波及到几乎世界所有其他地方，无一幸免。这次新冠疫情最为形象生动地体现这一经济发展范式的弊端，而这一弊端长期被人们有意忽视，甚至恶意掩盖。\n\n换言之，出自贪婪本性，短期资本打着全球化对全球人民有利的旗号，利用对资方最为有利的商业模式，追求单一财务回报最大化，有意忽视，甚至恶意掩盖这一范式对社会造成的潜在风险与危害，尤其是对其他利益相关者长期利益而言。\n供应链的全球布局，客观上导致了生产配套与零售消费之间的地理性长距离，物流配送的多个环节以及运营复杂性的提高，直接的后果便是经营风险的提高和难以掌控。目前航运的瓶颈同样形象生动地反映了全球经济发展范式到底出现了什么问题。\n英国一家生产包装食品密封机器的公司因无法确保其所需部件的供货而步履维艰。公司在日本的供应商原本四到六周就能交付关键设备，现在需要半年。而那家日本供应商一直在努力确保其所需的电子元件，这些元件多数在亚洲生产，其他地方无法替代。加上汽车制造商不顾一切想获得芯片，让其他行业的企业更难获得本已严重短缺的零部件。这是紧密耦合在地理布局领域的体现，是第二个深层原因。\n第三个深层原因则和全球化之后的中国崛起有关。冷战结束以后，福山等人认为历史告一段落，市场经济与民主宪政将成为未来发展之统一模板。然而，谁都没有料想到，中国自从加入了WTO 之后，不仅如虎添翼，而且开始悄悄自行创立游戏规则，导致已有的全球经济体制遭受挑战。\n这最终引发了剧烈的中美贸易战和后续的一系列地缘政治导向的选边站队，在经济与政治制度等方面使得中国与西方发达国家开始分道扬镳。在这种基本格局之下，无论是中国的跨国公司或是本土企业，还是其它国家的跨国公司，全部都面临着一场前所未有的深刻挑战，即如何重构自己业务的全球供应链。\n重构之局\n供应链瓶颈的长期应对战略，应该以组织韧性为其底层逻辑。\n我们认为，供应链瓶颈的短期应对策略，以度过眼前难关为其基本原则。我们从中国企业如何应对的视角，提出一些可供选择的策略。\n\n遭遇交货延误的中国企业，应该争取与对方重新谈判新合同，恳请对方理解特殊情境所导致的困难，尤其是在不可抗力条件（而非自己的人为失误）造成的困境，尽量减少赔偿损失。\n中国企业需要特别关注现金流，保证有基本足够的流动资金，避免资金链断裂，以便顺利度过难关。\n中国企业可以充分利用政府目前支持“专精特新小巨人”企业的政策，加强突破技术瓶颈的必要研发，努力打造自身，成为未来隐形（单项/精一）冠军。我们认为，这是目前、以及未来很长一段时间内最具重大意义的国策，希望引起更多中国企业的重视。\n\n另一方面，我们主张供应链瓶颈的长期应对战略应该以组织韧性为其底层逻辑，以此克服以上提到的深层原因所带来的各种问题，包括即时生产模式、地理过于集中、中美严重冲突。\n关于韧性(resilience)的定义在不同领域有所不同，但基本上大同小异。韧性的核心本质就是反弹能力：韧性越高，在变形压力下继续发挥功能的潜力越大。然而，在管理学领域，韧性概念有所延伸与发展，主要在超越反弹能力方面。\n我们认为，组织韧性主要包含两大维度。第一个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地恢复反弹与继续存活。\n“野火烧不尽，春风吹又生”。这与工程领域韧性概念大体一致，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的负面威胁。\n第二个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地超越反弹与存活，达到改进反超与更具活力，比逆境危机情境之前更上一层楼。这好比越挫越强的“反脆弱”或“逆脆弱”。\n这就是为何逆境可以磨练毅力，促进个人与组织更快成熟，正如俗语所言，“自古英雄多磨难，纨绔子弟少伟男”。孙悟空在太上老君炼丹炉里历经磨难，炼就“火眼金睛”，就是改进反超一个范例。\n组织韧性的第二维度与工程领域韧性概念具有明显区别，因此是其重要延伸与发展，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的正面机遇。\n需要特别指出，不少人将韧性与对抗打击的抵抗力或鲁棒性(robustness)相提并论，混为一谈。但是，韧性与抵抗力具有本质区别：后者不会被逆境危机情境打击而受损，当然也不需要反弹或反超，而前者必须遭受打击后严重受损，却能够恢复反弹，甚至改进反超。\n一个形象比喻就是橡皮筋，其弹性反映韧性的恢复力与前冲力，但不是吸收性或容忍性，也不是泛泛的适应性。\n因此， “恢复反弹”与“改进反超”是韧性的两大核心内在特征。抵抗力类似《东观汉记·王霸传》中所提到的“疾风知劲草”中的“劲草”。\n与此不同，韧性关键不在于抵抗力，而在于反弹与反超能力，如同《孟子·告天下》名言所说，“故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。”\n\n总之，组织韧性是企业面临当今VUCA+时代应对逆境危机的核心能力，包含反弹恢复和反超改进两大维度。我们认为，组织韧性主要体现于几下几个方面：\n\n精益模式与即时模式所提倡的零库存思路应该变成适度库存，根据不同情境采用不同的库存程度安排。在供应链最为薄弱的瓶颈之处需要较多的库存，以及其他资源的适度冗余(slack)，而在其他地方则可以尽量减少库存与其他冗余资源。\n需要适度分散供应商地理布局，不可过度依赖一个地方的唯一供应商，以此规避风险。民间经验没错，不应把所有鸡蛋放到一个篮子里。\n\n\n切实保障国内国际双循环两者之间的通畅流通，包括将市场需求与零部件供应分散于不同的多个发达国家与多个发展中国家。\n在海外并购隐形冠军企业可能是最有长期价值的投资，但并购方式需要灵活机动，可以多以少数股投资方式参与，强化双方彼此的信任。\n需要加强与地缘政治方面相对中立国家的合作关系，例如越南与某些条件具备的非洲国家。\n本土制造业空洞化的发达国家开始意识到目前危机的长远意义，定会寻求备用方案，尤其是建立本土核心供应链的替代方案。这对全球现有供应链的重组意义重大。中国需要对此保持密切关注，末雨绸缪。\n与此类似，中国需要在某些“卡脖子”领域里有所突破，以此与其他竞争国家形成彼此依赖、互为制约的格局，类似核武器国之间的遏制格局。\n面对某些领域的中美脱钩，中国需要格外关注，并积极参与全球行业标准的制定。此外，中国企业需要学会应对在全球重要行业存在两套相互竞争的行业标准体系的未来格局。\n\n面对日益明显的VUCA+情境，市场对供应链韧性要求越来越高，因为任何意外导致的延误都可能放大至一个行业，或数个行业供应链的上下游。\n我们认为，需要从根本上转变企业以短期财务回报为本的主流管理范式与商业模式。如果没有这一深刻范式转变，危机缓和之后大多数企业就会好了伤疤忘了疼，逐步回到以前的老路上去。\n这是一场管理革命，需要长期努力，重建可持续发展的长期平衡多元利益相关者权益的管理范式与商业模式。\n需要特别指出，目前涌现的“逆全球化”趋势，并不是对以前全球化范式的彻底否定，而只是部分纠偏，即从极端偏执的全球化范式转向长期持续平衡发展的未来全球化范式。\n根据中国外商投资2018年报告，2017年外资企业仅占全国企业总数不足3%, 却创造了近1/2外贸、1/4规模以上工业企业利润、1/5税收收入、直接就业人数超过4500万（占国内城镇就业人口的比重超过10%，还不包括上下游相关产业所带来的间接就业）。\n因此，我们需要坚持改革开放的基本国策，保证“双循环”中内外循环的有机平衡。类似民营企业对于经济发展的重要作用，外资企业的独特作用同样不可替代。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":886986494,"gmtCreate":1631543772418,"gmtModify":1631543772418,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886986494","repostId":"2167306263","repostType":2,"repost":{"id":"2167306263","kind":"news","pubTimestamp":1631501464,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2167306263?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-13 10:51","market":"us","language":"zh","title":"9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2167306263","media":"Kevin策略研究","summary":"疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业修复，同时也对应着实际利率基本见底。","content":"<p>近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌。出现这些变化的背景，如我们在9月月报中提示的，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂、但政策变数却可能增多的局面，叠加此前积累了较多涨幅，因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。展望9月余下两周多，几个变化较为重要：</p>\n<p><b>►疫情</b>，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。<b>疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业修复，同时也对应着实际利率基本见底。</b></p>\n<p><b>►通胀</b>，月中（9月14日）将公布8月CPI数据对减量预期和利率走势也有重要影响。最终价格压力实际上是供需双方综合影响的结果，<b>上轮疫情升级影响的主要是交付时间而并非产能利用率。前期我们看到产能、库存都有改善。</b></p>\n<p><b>►FOMC会议</b>（9月21~22日），提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形。<b>9月微调声明铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息。</b></p>\n<p><b>►财政政策与债务上限</b>，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。<b>TGA账户的再度增加不仅意味着4~5月份以来大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这对流动性、实际利率和美元的边际影响可能要大于仅是增量减少的QE减量。</b></p>\n<p><b>本周焦点：9月可能影响市场的几个关键变量：疫情、通胀、美联储、财政</b></p>\n<p>近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌，这些变化与我们在月初发表的9月配置月报《海外资产配置月报（2021-9）短期转向防风险》中所提示信息基本一致。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f65500c8c785e1d9da9396fa8024388\" tg-width=\"550\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>出现这些变化的背景，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂（疫情影响仍在持续、中国增长呈现加速放缓态势）、但政策变数却可能增多的局面（美联储FOMC、美国债务上限和财政支出），叠加此前积累了较多涨幅（9月是美股全年来看最弱的月份），因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。</p>\n<p>因此展望9月余下的两周多时间，有几个变化较为重要，值得密切关注：</p>\n<p><b>一是疫情，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。</b>如果我们在（《重温美国上轮疫情的节奏与影响2021年8月30日~9月5日》）和（《实际利率持续为负之“谜”》）中分析，上一轮10月初到今年初的疫情与当下有很多相似和值得借鉴之处，<b>疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业的快速修复，虽然存在一定时滞，同时也是对应着实际利率基本见底</b>。</p>\n<p>近期最新的变化是，美国疫情出现一定筑顶迹象，新增、重症和死亡都是如此，同时白宫也最新推出了强制性加快疫苗接种最新的疫情行动计划（《解析白宫最新疫情行动计划疫情复工周度追踪（9月11日）》），<b>如果上述措施双管齐下对未来疫情改善产生显著效果的话，那将有助于缓解增长担忧并为利率上行提供条件。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a315d145548e43cc98306956badce1f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/835c869e01e5d2dfbd9d2d97d1aa4409\" tg-width=\"550\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c6ae0dffa1aaaf8e5525897ca8db5fb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"188\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/099fda5583f8367721036031fc1f4477\" tg-width=\"550\" tg-height=\"206\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二是通胀（9月14日），月中将公布的8月CPI数据对于减量预期和利率走势也有重要影响。</b>短期疫情的升级影响是两个层面的，一方面可能会再度拖累供应链的修复进而导致供应紧张，例如部分东南亚国家如越南疫情的持续升级已经影响了当地生产，但另一方面也会造成需求的回落，例如近期我们注意到高频的出行和消费指标都有所趋弱，更不用说因为财政刺激激增的商品消费也已经从高点回落，<b>因此最终的价格压力实际上是供需双方综合影响的结果</b>。</p>\n<p>所幸的是，近期我们注意到供应链（如8月PMI的交付时间）、库存（7月名义终端消费品库存和8月PMI库存）、产能利用率（特别是供需矛盾最为尖锐的汽车）都出现了改善迹象，而且根据上一轮疫情的经验，<b>疫情升级期间影响的主要是交付时间而并非影响更大的产能利用率，</b>4~5月的价格压力主要是由于需求刺激叠加天气芯片等多重结构性因素的共振。</p>\n<p>目前的市场一致预期是8月通胀环比会继续回落（0.4%vs． 7月的0.5%），如果再度超预期的话可能会加大市场对于美联储减量和利率上行的压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c497f6abd800edef609284af3fa5145\" tg-width=\"550\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三是FOMC会议（9月21~22日），经历了近期一系列的变化后，提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形</b>（《Jackson Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。</p>\n<p>更重要的是，<b>对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变</b>，2013年的经验即是如此。</p>\n<p>我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，<b>高流动性一个主要甚至是最关键的因素</b>。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/905ade5a4e841ac601bb58dede52b789\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/673d21037033f0f594d6f34cbc8ff11a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。</b>例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。</p>\n<p>另外，<b>债务上限也将是后续关注的焦点</b>。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，<b>但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/146fa1678a3d18add6f4ae93afa29b70\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。<b>TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66c0af057c22f4aecbc42891d55be1bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab029a4ebf1e0952fb4568490fc2fc7e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"kevinclyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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7月的0.5%），如果再度超预期的话可能会加大市场对于美联储减量和利率上行的压力。\n\n三是FOMC会议（9月21~22日），经历了近期一系列的变化后，提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形（《Jackson Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。\n更重要的是，对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变，2013年的经验即是如此。\n我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，高流动性一个主要甚至是最关键的因素。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。\n\n四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。\n另外，债务上限也将是后续关注的焦点。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。\n\n目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":665,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":886986542,"gmtCreate":1631543766386,"gmtModify":1631543766386,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886986542","repostId":"2167306263","repostType":2,"repost":{"id":"2167306263","kind":"news","pubTimestamp":1631501464,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2167306263?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-13 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Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。</p>\n<p>更重要的是，<b>对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变</b>，2013年的经验即是如此。</p>\n<p>我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，<b>高流动性一个主要甚至是最关键的因素</b>。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/905ade5a4e841ac601bb58dede52b789\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/673d21037033f0f594d6f34cbc8ff11a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\" 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7月的0.5%），如果再度超预期的话可能会加大市场对于美联储减量和利率上行的压力。\n\n三是FOMC会议（9月21~22日），经历了近期一系列的变化后，提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形（《Jackson Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。\n更重要的是，对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变，2013年的经验即是如此。\n我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，高流动性一个主要甚至是最关键的因素。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。\n\n四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。\n另外，债务上限也将是后续关注的焦点。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。\n\n目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":366,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":888185423,"gmtCreate":1631457276962,"gmtModify":1631457276962,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888185423","repostId":"2166303116","repostType":2,"repost":{"id":"2166303116","kind":"news","pubTimestamp":1631450460,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2166303116?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-12 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1）政策方面，主要指内地和海外的货币政策，以及内地出台的行业政策；2）内地总体经济运行的情况 ；3）PPI传导到CPI的路径；4）美联储的货币政策，美联储定调量化宽松的紧缩；5）全球疫情的发展情况，新的变种病毒的出现，对东南亚新兴市场国家影响很大，进而影响全球的供应链。\n张婷：我们认为今年后四个月市场仍将筑底企稳，值得关注的因素包括港股盈利、美联储Taper的节奏以及国内的反垄断政策。\n第一、影响行情的核心因素一是港股下半年的盈利情况。虽然下半年国内经济面临更大的压力，但相对较高的物价水平对于上市公司盈利会有显著支撑。通常情况之下，当经济下行期时企业盈利都会面临较大的压力，过去几轮经济下行的过程中，2017年是唯一企业盈利保持高位增长的年份，这与当时PPI高位震荡有较强的关系。本轮上市公司盈利可能也会在相对较高的通胀水平的影响下保持较高增速，这也将是下半年市场的重要支撑。\n第二、影响行情的核心因素二是美联储Taper的节奏。目前市场预期美联储将于四季度开始Taper的操作，在此期间美股有望维持平稳。但美联储缩减购债所带来的负面冲击更多地影响了海外新兴市场，这是由于在缩减购债期间资金流入新兴市场的速度放缓甚至下降，这就使新兴市场表现偏弱。新兴市场指数如港股和A股面临一定的波动风险。\n第三、影响行情的核心因素三是反垄断政策的持续推出。反垄断政策的间歇性出台，对交易层面仍有影响。就目前形势发展来看，市场可能仍然会对于政策有阶段性反应，这在交易层面会带来较大的压力，相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面对于政策的不确定性也将提升市场的波动性。\n范冰：历史上看，进入第四季度后，市场风格偏向防守，投资者风险偏好降低，全球股市继续依靠估值扩张维系的概率不大，将进入靠盈利比拼性价比的阶段。下半年宽基指数层面的大机会不多，更多的在结构层面的机会。性价比来自：a)估值基本维持稳定 +盈利确定性，b)估值大幅下杀出安全边际 + 历史业绩稳定。\n低估值价值股、消费医药科技成长股具备看好\n中国基金报：下半年您的投资策略如何？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？\n吴向军：中长期来看，随着大量的优质中概回归、新经济比重提高、南下资金逐渐加码，与A股存在强互补性的港股仍然值得期待。港股的基本面和资金面仍在向好发展，随着更多新经济独角兽和美股优质中概股回归后，港股的投资生态将愈发具有活力。接下来我们仍将密切关注全球新冠疫苗普及、经济复苏、港股改革、美联储政策及海外市场波动等情况，支持投资决策。\n周寒颖：预计会有更多的中国公司考虑首选港股上市，以及中概股回归香港上市。预计下半年美国退出量化宽松（TAPER）加上行业监管预期企稳，港股迎来较好的布局窗口。\n张金涛：我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下，我们会持续优化组合结构，以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域，持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。\n我们特别关注三类机会：一是，优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会；二是，行业发展过程中（包括新兴行业），有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会；三是，价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种，一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言，优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。\n张峰：下半年一方面会关注一些相对低估值的价值股；另一方面，未来几个月港股不排除有再次探底的可能，如果港股出现了三次探底，接近上次的低点甚至短期下破这个低点，可能要为明年的行情做一些准备：对于今年跌幅较多的互联网、消费、生物制药一类成长股的投资机会，届时可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：首先，我会选择公司和行业基本面向上的公司，这里面又分为两类公司，一类是市场认可公司优质的基本面，股价处于高位，但是我们认为公司的基本面向上的动能依然远超市场预期，盈利会进一步超预期上行，如周期品，半导体，新能源上游等；另外一类是公司基本面不错，但是估值被政策担忧压制明显，估值处于历史底部，我们认为随着担忧解除，这些公司长期配置机会显著，如互联网，软件，物业服务等行业。\n孙宇飞：整体策略来说，还是要立足企业基本面分析，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局。尤其经过今年以来的调整，很多优质的企业估值已经到相对合理的区间，是进行布局的好时机。\n未来可以关注的资产或行业：\n第一、看好长期具有成长空间的科技、消费、医药板块。科技板块方面，目前中国处于数字化转型的阶段，前段时间出台强化反垄断监管的政策，对行业的长期发展是有利的，避免资本的无需扩张，长期对整个科技行业是利好的；医药领域出台的政策也较多，是社会资源的重新分配，我们认为未来中国的创新药企业，还有创新药相关的产业链，包括医疗外包、医疗设备等，长期来讲是有比较好的机遇。特别是我们按照整个医药行业的发展来看，未来能为整个社会提供价值都是在创新领域。消费版块，长期看好消费升级带来的发展机遇，尤其在共同富裕的背景下，国民消费的需求与提高人民生活水平息息相关，优质的国产品牌的崛起、服务型消费产品、精神型消费产品均具有非常大的发展空间。\n第二、高端制造行业。高端制造包括基础材料、半导体、新能源、电子制造等，是国家重点支持的行业，具有巨大的发展空间，尤其有些处在“卡脖子”的地位，具备进口替代的技术的企业。\n张婷：下半年我们相对看多港股市场，当前港股已显现出部分筑底信号，且潜在下行空间较为有限，因此我们对于市场会保持相对乐观态度。细分领域的投资机会建议重点关注三类机会：\n第一、受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的周期板块。\n第二、估值触底后迎来长期布局时间窗口的稀缺成长板块。\n第三、长线角度，关注短期受到政策影响比较严重的科技互联网行业。\n科技股要“优中选优”\n中国基金报：科技股此前经历大幅下挫，近期又开始有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？还面临哪些风险？\n吴向军：我们长期看好新经济变革以及相关产业，包括互联网、新能源、芯片、医疗器械、生物科技、通信、等行业。此前经历大幅下挫，一些优质标的或已跌出性价比，而个股分化或进一步加大，投资者或可选择相关基金平滑个股风险。\n周寒颖：鉴于数字经济呈指数级增长，加强监管是全球趋势。中国互联网行业强监管时代开启。政府监管目的是规范平台更好为实体经济服务、为产业升级助力、增加消费者福利。在互联网巨头罚款落地和监管细则出来前市场情绪悲观，呈现净流出局面。围绕政策监管，未来互联网投资逻辑将发生重大变化：是否引导正确的价值观、是否产生社会正外部性、是否为产业链实现1+1>2共赢将成为共识。\n张金涛：对于高估值的板块，比如科技、医药、比较热门的互联网股票，这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股，估值经过这波调整以后，回到了历史均值，如果市场不好，比如说美股再回调，可能还会再跟跌，但是跌的空间不大了。另外，这些个股的业绩仍有增长，拉长两、三年来看，如果估值还在历史均值水平的话，大概率能获得投资回报。\n至于港股科技互联网板块，此前市场上存在一定的恐慌情绪，我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。\n张峰：科技股经过前期的下跌，不排除有短期继续在低位盘整的可能：可能还有更多政策出台，且今年互联网公司盈利增速普遍比较平淡。但是就像我们刚才说的，如果再次下探到上次低点，可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：科技股是港股的核心资产之一，伴随着中国产业升级和对科技的投入，必将涌现出一批具有稀缺价值的优质新经济龙头企业，因此我们认为港股中的部分科技硬件公司和已经形成一定壁垒的互联网公司具有较高的长期投资价值。但这类公司在成长过程中会经历政策的扰动、竞争格局的演变、上下游供需格局的变化等潜在的风险，股价也会在波动中不断产生较好的建仓机会。\n孙宇飞：科技行业有很多细分领域，而每个领域的成长前景、竞争格局、以及面临的政策环境都是不一样的，不能一概而论。\n此前部分港股科技股经历大幅下跌，主要是由于强化反垄断监管政策出台，但政策本身限制了资本的无序扩张，对行业长远健康发展来说是积极的。2020年科技股估值的过分扩张，经过这一轮的大幅调整，目前科技股的股价基本上已经反映了基本面的变化，估值也回到相对合理的水平。\n针对科技板块，我们需要自下而上研究每一个公司的竞争优势、商业模式、公司管理层等方面，来评估其长期投资价值。我们认同某一些细分赛道具有较大的成长空间的，但我们也需要从中优中选优。\n面临的风险主要为：1）政策风险；2）行业竞争风险；3）中美博弈的不确定性。\n张婷：长期来看，互联网公司投资价值已经凸显。监管意图并非遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。因此相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。\n不过短期来看，该类资产仍可能面临一定波动风险。一是反垄断措施下相关个股在情绪面仍会受到负面影响。就目前形势发展来看，我们并不知道监管措施是否已经完全出台，这在交易层面会带来一定的波动。\n范冰：港股市场超过七成的市值是新经济板块，其中最具代表性的是科技行业。美国的纳斯达克100指数近期仍不断创出新高，中概科技龙头相对美国科技龙头出现深度折价，估值修复推动8月下旬以来港股科技股出现反弹。展望未来，数字经济仍然是未来经济发展的重要力量，境外中概股所代表的发展速度快、创新能力强的龙头公司，是中国竞争力不可或缺的部分。但目前难言反弹会变成反转，投资者仍然需要关注风险。\n港股估值处于历史中枢偏下位置\n要警惕“估值陷阱”\n中国基金报：港股一直有“投资洼地”之说，现在港股整体估值处于何种水平？未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现？\n吴向军：经历了短期快速下跌，港股进一步下行风险已较小，但政策影响难言是否彻底结束，预计港股波动仍会较大。中长期而言更需关注港股股市结构与A股的互补性，以及诸多在港上市的优质科技公司的表现。\n周寒颖：香港市场是一个离岸市场，70%以上的参与者是机构，其中欧美机构投资者又占了大部分。但香港市场对于欧美机构投资者来说，并不是一个必投的市场，很多是通过被动基金和亚洲基金、中国基金来部分投资。所以香港市场天然流动性非常高，当面临宏观风险之时，也就成为被首先撤离的那一部分市场，这就是所谓的“小三”市场的由来。但是2018年以来，港交所做了很多努力，改变市场标的的优质性。我觉得这个市场已经从一个Alpha市场，变成了Beta+Alpha，创造了大量的投资机会。\n张金涛：港股估值相对没有A股高，在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置，这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情，加上整体业绩增长有限，所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段，通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说，我们觉得港股比A股整体还是有优势的。\n关于估值，投资者还是要警惕“估值陷阱”问题，在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场，港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格，但被低估不意味着一定能涨，也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时，要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益，例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。\n张峰：港股目前整体估值在11、12的水平，今年以来港股表现是比较平淡的，在全球范围内也比较落后，主要原因在于国家对于互联网行业的整治，使得一些权重股下挫幅度较大。整体来看，2019、2020年港股都显著跑输了A股。\n但从历史的角度来看，港股和A股给投资人带来的长期回报是比较接近的，所以港股存在一个补涨的机会，可能会在今年四季度和明年逐步展开。\n刘宏达：历史纵向对比来看，恒生指数交易在历史上22.7%分位和均值以下0.4倍标准差；横向对比来看，AH溢价指数已经达到143，接近历史上2015年的高点，与道琼斯工业指数、标普500、日经225、英国富时100、德国DAX等指数相比，恒生指数也处于偏离历史均值较大的位置。因此，港股现在无论从历史纵向对比还是全球横向对比，都具有较高的配置价值。\n孙宇飞：目前港股的估值处在历史底部水平，恒指的预测PE（彭博一致预期）12.3倍，横向比较全球股市也处于底部；但当中不同板块所处的历史分位数不同。\n未来有利因素主要包括：1）港股有很多优秀标的，中长期有投资价值。目前港股需要进一步提升、巩固投资者信心，所以政策方面对于市场经济和民营经济支持的表态，也有利于港股市场的企稳和回升；2） 港股通的扩容及美股中概股的回归，也有利于提升市场关注及行情的修复。\n张婷：纵向来看，9月8日港股的PE估值为11.37，位于均值以下的水平。PB估值为1.19，位于均值一倍标准差附近的水平。港股当前估值处于历史相对低位。\n横向来看，恒生指数和恒生国企指数在全球主要风险资产中估值排名靠后，港股确实仍是全球风险资产的估值洼地，估值较低且股息率较高，性价比优势突出。\n以下因素可能会成为市场的支持：\n第一是若未来反垄断政策出现明显的阶段性缓和信号，或者在反垄断政策密集性出台后迎来空窗期，港股有望持续回暖。\n第二是若下半年经济超预期强势，港股的盈利增速或将超出预期，这可能也将是年内市场上有力的支撑力量。\n第三是如果疫情得到有效控制，香港和内地恢复通关或全球出行恢复，那么香港经济将继续修复，支撑香港本地股的盈利及表现。\n第四是如果中美在关于贸易或其他方面取得进展，中美关系进一步缓和，有助于港股市场情绪的进一步修复。\n范冰：整体来看，港股市场整体的估值水平在过去5年平均值一倍标准差之下，处于合理区间。2018年以前，港股市场以传统经济企业为主，同时其中很多企业在A股和港股两地同时上市，H股相对对应的A股有较明显的折价。2018年港交所改革上市制度以来，港股市场的生态环境发生了明显变化，成长风格的新经济公司占比已经超过传统经济企业，未来对港股估值水平的研究，应该更加聚焦在具体行业和赛道。\n流动性、监管动向等成为最大风险点\n中国基金报：您认为，今年最后四个月港股市场还面临哪些风险？\n吴向军：美联储政策的转向将对全球各类资产走势产生影响，港股市场也将面临更大的外盘扰动以及潜在的海外流动性拐点。中国方面，在国内流动性并无明显转松的预期下，南下资金可能也会有所影响，从而导致港股整体资金面有一定压力。\n张金涛：今年港股的总体表现比预想的要弱一些，前期强势股的调整已经比较充分，按照投资原则去选，还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。\n张峰：未来四个月港股面临的主要风险可能是国家对于互联网行业的整治：比如是否会继续整治的态度以及可能出台的措施；同时伴随中国经济增速放缓，后续是否出台进一步的经济刺激政策。\n孙宇飞：今年最后四个月港股市场还面临的风险有：\n1）美联储货币政策： 港股受到海外的影响比较大，提前Taper或美联储释放收紧货币政策的信号，是可能出现的风险。目前，我们看到鲍威尔的基调相对鸽派，因此我们觉得货币政策风险相对可控。\n2）未来如果有行业指导建议，会造成行业格局的变化，从而影响风险偏好。\n3）近期PPI和CPI的大幅攀升，也需要关注通胀的风险。\n4）如果海外疫情进一步恶化，可能会引起全球经济增速放缓，不达预期。\n张婷：我们认为当前最主要的风险主要有一下两方面：\n一是监管政策的不确定性，8月30日的深改委会议上审议通过了《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》，把反垄断和反不正当竞争放在了比较重要的位置，预计之后反垄断将会更加深入和常态化。需要注意细分领域监管政策的完善和监管漏洞的堵塞可能会加大后续市场的波动。\n其次需要关注美联储收紧可能对港股的影响。近期市场对于美联储收紧预期较高，如果未来收紧超预期，可能会出现海外资金的回流，并带来港股市场的波动。\n港股相比A股存在优势\n中国基金报：对比A股和港股市场，您认为后面4个月那个市场表现更好？为什么？\n吴向军：对于股市在任何短期时间内表现做一般性的预测都会面临非常多的不确定因素。现在最大的不确定因素是互联网行业的监管具体方案何时落地。政策对新经济从长远看是扶持的，是呈正面态度的。一旦这些监管措施（包括法律、法规、行政措施等）落地，互联网行业股票或有机遇。而港股中互联网行业比重已经远超A股。这个不确定因素对港股的影响也比A股大很多。\n周寒颖：香港市场有一些自身贡献的Alpha的因子，高分红、低波动、品质、盈利预测调整和动量是最有效的五个因子。观察过去五到十年港股优异公司背后的特征，盈利驱动的作用相对更加突出。\nA股市场可能更注重净利润弹性，每一年只需要把握住当年净利润增速最快的那一批公司。所以在A股，可能对于估值的要求并不那么高，但是对于利润的高增长是要求特别高的。\n张金涛：相比之下我认为港股拥有四大优势，具备长期投资机会。第一，港股估值整体处于低位，AH溢价率则处于历史较高水平；第二，业绩有望呈现较快增长；第三，流动性环境相对有利，海外疫情仍未受控，经济复苏晚于内地，流动性有望保持宽松；第四，港股本身的行业结构优化，长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。\n过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通，这将明显丰富港股通基金的可投资范围。\n张峰：长期来看，港股和A股的指数回报是差不多的，但是2019、2020年港股都显著跑输了A股，今年到目前是港股轻微跑赢了A股，未来四个月可能不好说，但是展望今年四季度以及明年的行情，港股表现更好，出现补涨的可能性是比较大的。\n刘宏达：2021年剩余时间，从宏观流动性的角度来看，A股更占优势，国内的流动性走向宽松概率大，而美联储政策在向收紧方向走。不过，AH溢价率现在已处于高位，如果未来几个月A股继续跑赢，A股相对港股的溢价率将达到历史极值，那么明年港股跑赢A股的概率很大。\n孙宇飞：由于港股市场资金和投资者结构的原因，在遇到负面因素影响时，悲观情绪容易被放大，在不确定性影响下，港股整体估值会承压并出现超调；但当不确定因素缓解，随后也会出现相应的估值修复行情。港股市场过去2-3个月的下跌，也是市场对负面影响因素的反应。\n港股市场前期的调整，已经消化了市场的不确定性和负面情绪，当前估值具备优势，随着不确定性因素逐步缓和，如果未来没有其他超预期风险，整体的大环境好转，港股已具备一定反弹的基础。从这个角度来说，历史上，港股在经历比较大幅的调整后，会迎来相应的估值修复，未来表现可期。在A股和港股市场，各行业都有较多优秀的公司，都有很多的结构性机会。\n张婷：我们相对更加看好港股市场的投资机会。\n基本面方面，港股和A股的基本面有一定共性。但是港股互联网科技公司近期受到反垄断政策和双减政策的影响估值受到压制，市场对恒指今年的盈利增速预期随着反垄断措施频出而下调，7月28日，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及2008年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复。考虑到当前港股估值处于历史较低的估值水平，同时政策密集出台的时期已经逐渐过去，港股已出现筑底企稳的迹象，我们预计未来港股表现也将不错。\n中概股调整带来布局机遇\n中国基金报：如何看待香港市场中概股投资机会？其价值有多大？\n吴向军：短期内互联网巨头或持续波动。不过健康的互联网、高科技产业仍然是国家发展的重心。中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。\n周寒颖：海外市场的运行模式，不以盈利为上市要求，让我们有机会参与一些资质不错的早期互联网公司的成长，它们拥有相对稳定的提供较高回报率的盈利模式。这样的公司，它的用户数还没有见顶，同时有一个快速增长期，我们可以在左侧去布局。同理还有医疗器械领域，虽然前期投入了大量的研发费用，但也构筑了比较强的前置研发壁垒，在赛道中积累了巨大的竞争优势，也是值得长期持有的。\n张金涛：随着恒指持续改革，港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分，提升港股短中长期的预期收益，进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。\n同时随着港股盈利有望回升，海外资金也有望持续流入。从市场结构看，伴随着海外监管压力增加，中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多，新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指，提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构，提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。\n张峰：中概股经过今年的大幅下挫，监管风险、盈利增速放缓等风险基本都在股价中得到了体现，如果未来出现进一步的下跌，可能是一个较好的进入时点。\n刘宏达：严格来说，大部分香港市场的上市公司主要业务开展的地区都在中国大陆，都可以算作中概股。由于香港资本市场发展较早，前期也吸纳了很多优质的行业龙头赴港上市融资，直到现在，港股市场都是全球IPO融资前两名的市场，代表中国经济未来发展方向的新、新技术，新消费，创新药等公司，陆续来到港股市场，会吸引更多海内外资金流入港股市场。\n孙宇飞：如果香港市场中概股指中资企业，这也是香港市场最主要的构成部分。香港市场的中国概念股，背靠中国内地的经济发展，可以说是坐在经济发展的高铁上。中概股未来成长和发展空间巨大，对于中概股的未来成长是充满信心，无论是大蓝筹还是各行业的“专精特新”小巨人，都具备长期发展空间。\n由于投资者结构、流动性、研究覆盖深度等多方面原因，部分标的估值与投资价值不匹配，低估了相关企业发展潜力。某些行业领先的龙头企业，在中国经济的提质增效大背景下，未来将获得长足的发展，具备较大投资价值。\n张婷：自2020年5月底美国参议院通过《外国公司责任法案》以来，已有多个中概股接连回港二次上市。在《外国公司责任法案》的相关法规要求下，在美上市中概股如连续三年无法提供审计工作底稿将会被实施禁止证券交易，预计未来在美上市中概股会有更强的回港上市需求。考虑到港交所对二次上市的公司要求较高，如能顺利二次上市可看做对公司竞争能力的保证，同时其往往又是国内市场比较稀缺的一些公司，因此顺利回港二次上市的公司具有较高价值，是接下来港股市场值得密切关注的投资标的。\n市场对政策最恐慌的时刻已经过去\n中国基金报：近期南下资金又出现净买入情况，跟前期流出形成反差，如何看待这一资金流动？是否会形成趋势？\n吴向军：前期大量资金卖出港股，尤其是互联网、新经济香港股票，形成一个相对的底部。随着利空信息进入空窗期，前期超卖的股票吸引了一部分抄底买家，股价有相应的反弹。从长期来看，这些新经济相关股票是有投资价值的，是值得长期投资的。但是在短期，市场和监管政策的博弈将会继续下去，直至法律、法规、行政措施等等最终出台。\n张金涛：通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股，港股整体估值要低很多，所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票，并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多，这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言，十分有吸引力，这是很多机构资金南下淘金的重要原因。\n张峰：南下资金一定程度上代表机构对于港股的看法，南下资金净流入港股比较多的时候，通常预示港股在未来一段时间可能有比较好的行情，我觉得这是一个值得密切关注的积极指标。\n刘宏达：其实最近南下资金还是流出大于流入，如果未来几个月A股表现更优，南下资金可能仍将阶段性流出。不过从长期趋势来看，南下资金在港股的占比会一直提升。\n孙宇飞：南下资金过去的2-3月处于资金净流出，反应出市场对于宏观层面政策不确定性的避险情绪，随着对于影响因素的理解和不确定性的缓和，目前部分优质资产，包括科技类、医药和消费类等板块的估值已经调整到位，具有足够的风险补偿，在经历前期调整后，优质资产颇具长期投资价值。\n随着更多的向好信号释放，市场有企稳的现象，但是否能形成趋势，目前仍难以判断。但随着市场信心和情绪修复，市场有望逐步恢复。后续南下资金有望更积极的重回港股市场，同时海外资金增加中国配置的大趋势也将继续。\n张婷：前期内资流动主要出于对政策的担忧。8月份针对互联网与教育行业的监管依然持续细化深入，保险科技平台不当营销、平台不当使用用户隐私、游戏行业“创作跑偏”以及家庭教育违规等细分领域的问题现象正成为监管整顿的重点。内地资金继续撤离，不过内资流出额8月边际有所放缓，近期南下资金又出现净买入的现象，显示出市场对政策最恐慌的时刻已经过去。我们认为目前港股处于逐步凝聚共识的状态，关于政策的边界在何处、又会给企业的营收和利润端造成何种影响等问题仍存在着分歧。所以，市场仍整体处于筑底的过程中。不过，积极的信号正在逐步浮现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":945,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":881392033,"gmtCreate":1631289510522,"gmtModify":1631289510522,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/881392033","repostId":"1170461022","repostType":2,"repost":{"id":"1170461022","kind":"news","pubTimestamp":1631282868,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170461022?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-10 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Conti-Brown）直言：“联储目前的道德系统，其实是建立在对央行概念的过时理解之上，后者是非常狭隘的。”</p>\n<p>周四，卡普兰和波士顿联储行长罗森格伦（Eric Rosengren）双双发表声明，表示他们将在9月30日之前卖掉自己持有的全部个股，将自己的金融投资转入到消极投资工具当中。</p>\n<p>“虽然我身为达拉斯联储行长这些年当中，所有的金融交易都是符合联储的道德原则的，但是为了避免利益冲突，甚至是疑似利益冲突，我依然决定改变自己的投资实践。”卡普兰在声明当中表示，未来，“只要我还在达拉斯联储行长的任上，这些账户呼救不会再有交易发生”。</p>\n<p>罗森格伦一面频繁就房地产价格问题发表看法，一面又频繁交易房地产相关证券，因此受到了外界的批评，这次他表示自己将放弃股票投资，并且对自己的交易给外界造成了不良观感感到遗憾。</p>\n<p>“去年，我做出了一些个人投资决定，后者其实都是完全符合联储道德原则的。”他的声明表示，“遗憾的是，这些符合原则的个人投资决定还是遭到了质疑，因此我决定卖掉这些资产，以证明我对联储道德方针的重视和坚持。哪怕只是利益冲突的表象也必须避免，这一点对我至关重要，我相信现在的做法有助于达到这个目标。”</p>\n<p>不过，经济学家、学院派研究者，甚至是前联储官员们的批评声浪已经高涨，目标直指联储本身的规则设定——为什么这些官员会获准进行这种交易？单单两位地方联储行长的声明是否足以平息这一切，还有待于进一步观察。</p>\n<p>在正常情况下，联储的角色就是面向商业银行的终极放款者，但是在2008年和2020年这种极端情况下，他们被迫动用自己的工具对金融系统进行了大规模的救援行动。这些动作包括在大衰退期间支持短期企业债券市场，以及在2020年疫情危机当中支撑长期企业债，以及帮助小企业获得贷款等。</p>\n<p>在这种情况下，联储及其官员们自然就掌握了大量足以影响金融世界任何一个角落的信息。</p>\n<p>然而，就在这种情况下，除开少数的限制之外，央行银行家们还是可以买卖大部分股票和一些类型的债券。由于联储负有监管银行业的使命，联储官员一开始就是不允许持有和交易受监管银行的股票的，但是后来联储的影响范围不断扩大，证券交易禁令的范围却没有随之扩大。</p>\n<p>“既然已经有了关于银行股票的禁令，那么为什么不能考虑一下，是不是应该将其扩展到其他受到联储政策直接影响的资产呢？”Cornerstone Macro的珀里（Roberto Perli）之前就曾经在联储任职，他指出，“有很多人都觉得联储原本就是邪恶的存在，而这些方面的新闻无疑更坐实了他们头脑当中的概念。”</p>\n<p>2020年这一轮的交易内幕曝光还吸引了比往常更多的关注，这是因为，为了避免金融市场因为疫情危机崩盘，联储推出了一系列堪称史无前例的计划。像卡普兰这样的地方联储行长并非联邦公开市场委员会的投票成员，但是他们都会就计划提供自己的建议和意见。</p>\n<p>批评者们指出，这一次的消息让人们看到了可能性，或者说是很可能已经让一些人形成了这样的概念——地方联储行长们能够获知那些可以让他们在个人交易当中获利的重要信息。</p>\n<p>根据媒体曝光，在2020年当中，卡普兰单单100万美元或者以上规模的股票交易，就进行了二十笔以上。这些交易对象当中就包括一些股价受到疫情影响的企业，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>和部分石油天然气公司等，而且还有一些交易覆盖的企业，其债券最终被联储的全面计划购买了。</p>\n<p>一位联储官员介绍说，这些交易没有一笔是发生在3月底到4月期间的，这多少似乎可以算作一种澄清，即卡普兰并没有利用即将到来的大规模援救计划去交易获利。</p>\n<p>可是，出于其他原因，这些交易还是吸引了足够的关注。康迪-布朗指出，卡普兰买卖石油公司股票的交易恰恰是在联储内部讨论他们该如何进行气候变化相关监管工作的期间。更加不必说，广义而论，联储2020年的每一行为，无论是将利率降低到零还是购买数以万亿计的政府债券，都在直接影响着股市的行情，推动股价不断上行。</p>\n<p>“对于联储而言，这事情实在是太糟糕了，人们肯定会抓住这一点不放，指责联储是在假公济私。”经济政策研究组织Employ America创始人贝尔（Sam Bell）感叹，“这个家伙能够影响货币政策，而他同时在还在股市上交易赚钱。”</p>\n<p>珀里指出，卡普兰的交易就涉及到一只企业债券ETF，而联储去年就曾购买这ETF的一些成分债券。</p>\n<p>根据各地储备银行披露的资料，其他一些居于关键地位的联储官员，包括纽约联储行长<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）在内，去年的财务活动频率就要低得多。威廉姆斯周三接受媒体采访时表示，他认为交易相关的透明度制度是至关重要的。</p>\n<p>“如果你要问我这些政策是否应该重新评估或者改革，我想这个问题涉及的面就太广了，我现在还没有准备好特别准确的回答。”</p>\n<p>地方联储之外，华盛顿的联储理事会成员们也会披露一些财务行为，但是内容也非常有限。比如联储主席鲍威尔（Jerome Powell）披露，他为自己和家庭，在2019年总计进行了41笔，在2020年总计进行了26笔交易，不过其中大部分都是投资于指数基金或者其他较为宏观的投资策略。联储负责监管的副主席夸尔斯（Randal Quarles）的报告显示，他在2019年和2020年进行了Union Pacific股票的交易。这些股票等资产是在夸尔斯太太的名下，他并没有直接介入交易。</p>\n<p>联储系统是由华盛顿的七人理事会和十二家地方联储组成的。理事会的成员任命要经过国会批准，而地方联储行长则是由地方联储提名，理事会批准任命的，不直接对公众负责。地方联储按照法律被视为企业，而不是政府机构。</p>\n<p>乔治城大学政治科学家宾德尔（Sarah Binder）曾著有关于联储政治问题的专著，他指出，2020年最受关注和争议的那些交易都是发生在责任较轻的地方联储层面。“这些恰好反映了联储疯狂的，怪异的，拜占庭式的天性。这结构就决定了他们几乎不可能将规则和责任完全贯彻到底。”</p>\n<p>理事会和地方联储都奉行大致相同的道德共识。联储工作人员不许利用非公开的信息牟利。联储官员不得在政策会议前后一段时间内进行交易，而且他们购买许多证券都必须首先持有30天。地方联储都设有自己的道德负责官员，他们会定期与理事会的道德官员沟通，地方联储行长和理事都必须每年披露自己的财务活动。</p>\n<p>虽然卡普兰和罗森格伦都及时做出了反应，但是外界压力的增大完全可能迫使联储采取更加严格的规则，以匹配央行在市场当中的特殊身份和作用。法律专家和前联储官员的建议是，联储可以禁止官员们投资大盘指数之外的其他对象，也可以限制他们在任期间的交易次数，或者是扩展官员禁止交易的敏感证券清单。</p>\n<p>事实上，联储相关的财务活动招致批评，近期并不鲜见。前联储主席耶伦（Janet Yellen）在获得财政部长提名时递交的财务文件显示从2019年到2020年，她从联储主席位置卸任后总计从银行和企业收取了超过700万美元的讲演费用，这自然引发了多方不满。</p>\n<p>根据《联邦储备法案》，如果联储官员提前离任，是不可以直接去银行业就职的，但是收取金融行业的演讲费则不在禁止之列。</p>\n<p>现状的维护者强调，如果过分控制前联储官员参与金融市场和金融行业活动的能力，就会影响联储吸引顶尖人才的魅力。如果他们在央行上任，就必须卖掉所有的金融资产，转为现金，就会使他们背负上沉重的税务负担。事实上，联储官员往往都有金融市场背景，在他们离任后还限制他们在金融业的发展，就等于限制了他们的前途选择。</p>\n<p>可是，没人能够否认的是，如果耶伦不曾担当过美国央行的领导人，她是断然不可能获得如此丰厚的演讲收入的。大家也都相信，作为地方联储行长，在任上过于活跃地交易确实会造成麻烦。</p>\n<p>宾德尔在卡普兰周四的声明发表之前，曾经这样评论：“不管是否公平，人们都很自然地想要发问，卡普兰对联储资产负债表和利率政策的观点到底在多大程度上影响了他个人在股市上的投资。这样的事情对联储显然不是什么好消息。”</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储高官2020年高频炒股，百万级交易超二十笔</title>\n<style 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Perli）之前就曾经在联储任职，他指出，“有很多人都觉得联储原本就是邪恶的存在，而这些方面的新闻无疑更坐实了他们头脑当中的概念。”\n2020年这一轮的交易内幕曝光还吸引了比往常更多的关注，这是因为，为了避免金融市场因为疫情危机崩盘，联储推出了一系列堪称史无前例的计划。像卡普兰这样的地方联储行长并非联邦公开市场委员会的投票成员，但是他们都会就计划提供自己的建议和意见。\n批评者们指出，这一次的消息让人们看到了可能性，或者说是很可能已经让一些人形成了这样的概念——地方联储行长们能够获知那些可以让他们在个人交易当中获利的重要信息。\n根据媒体曝光，在2020年当中，卡普兰单单100万美元或者以上规模的股票交易，就进行了二十笔以上。这些交易对象当中就包括一些股价受到疫情影响的企业，比如强生和部分石油天然气公司等，而且还有一些交易覆盖的企业，其债券最终被联储的全面计划购买了。\n一位联储官员介绍说，这些交易没有一笔是发生在3月底到4月期间的，这多少似乎可以算作一种澄清，即卡普兰并没有利用即将到来的大规模援救计划去交易获利。\n可是，出于其他原因，这些交易还是吸引了足够的关注。康迪-布朗指出，卡普兰买卖石油公司股票的交易恰恰是在联储内部讨论他们该如何进行气候变化相关监管工作的期间。更加不必说，广义而论，联储2020年的每一行为，无论是将利率降低到零还是购买数以万亿计的政府债券，都在直接影响着股市的行情，推动股价不断上行。\n“对于联储而言，这事情实在是太糟糕了，人们肯定会抓住这一点不放，指责联储是在假公济私。”经济政策研究组织Employ America创始人贝尔（Sam Bell）感叹，“这个家伙能够影响货币政策，而他同时在还在股市上交易赚钱。”\n珀里指出，卡普兰的交易就涉及到一只企业债券ETF，而联储去年就曾购买这ETF的一些成分债券。\n根据各地储备银行披露的资料，其他一些居于关键地位的联储官员，包括纽约联储行长威廉姆斯（John 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Yellen）在获得财政部长提名时递交的财务文件显示从2019年到2020年，她从联储主席位置卸任后总计从银行和企业收取了超过700万美元的讲演费用，这自然引发了多方不满。\n根据《联邦储备法案》，如果联储官员提前离任，是不可以直接去银行业就职的，但是收取金融行业的演讲费则不在禁止之列。\n现状的维护者强调，如果过分控制前联储官员参与金融市场和金融行业活动的能力，就会影响联储吸引顶尖人才的魅力。如果他们在央行上任，就必须卖掉所有的金融资产，转为现金，就会使他们背负上沉重的税务负担。事实上，联储官员往往都有金融市场背景，在他们离任后还限制他们在金融业的发展，就等于限制了他们的前途选择。\n可是，没人能够否认的是，如果耶伦不曾担当过美国央行的领导人，她是断然不可能获得如此丰厚的演讲收入的。大家也都相信，作为地方联储行长，在任上过于活跃地交易确实会造成麻烦。\n宾德尔在卡普兰周四的声明发表之前，曾经这样评论：“不管是否公平，人们都很自然地想要发问，卡普兰对联储资产负债表和利率政策的观点到底在多大程度上影响了他个人在股市上的投资。这样的事情对联储显然不是什么好消息。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":669,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":889516181,"gmtCreate":1631157604043,"gmtModify":1631157604043,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889516181","repostId":"2166229313","repostType":2,"repost":{"id":"2166229313","kind":"highlight","pubTimestamp":1631150284,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2166229313?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-09 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color=\"#3daad6\"><br/></font></span></strong></h3><h3><strong><span><font color=\"#3daad6\">供应端的不确定性消除</font></span></strong></h3><div><strong><span><font color=\"#3daad6\"><br/></font></span></strong></div><p><span>9月初，OPEC+会议宣布维持此前的增产计划不变，8—12个月OPEC+产油国将以总计40万桶/日的速度稳定增长，这进一步消除了原油供应端的不确定性，年底前产油国产量政策预计不会有较大变动，整体将呈现稳定增产的状态。不过，明年逐步退出减产以及提高产量基线，仍会给油市供应带来一定压力。</span></p><p><span>此外，由于美伊谈判陷入僵局，伊朗原油供给的恢复出现延迟，但伊朗方面表示，一旦美国政府单方面的制裁被解除，伊朗准备将石油产量提高到可能的最高水平，以补偿美国单方面制裁造成的巨大损失。今年上半年，伊朗原油产量和出口量已显著增长，7月产量达到250万桶/日，为近两年来新高，但由于出口通道仍未完全打开，所以未来伊朗供给仍将受限。</span></p><h3><strong><span><font color=\"#3daad6\"><br/></font></span></strong></h3><h3><strong><span><font color=\"#3daad6\">飓风艾达破坏石油设施 </font></span></strong></h3><h3><strong><span><font color=\"#3daad6\"> </font></span></strong></h3><p><span>8月底，飓风“艾达”侵袭了美湾地区，并带来停水、停电以及石油设施的破坏。截至本周一，美湾地区共有99个石油、天然气生产平台仍处于撤离状态，同时有83.87%的原油产量（或153万桶/日）处于关闭状态，炼厂加工需求受限。目前，美国进入季节性消费淡季，终端成品油需求及炼厂原油加工需求将出现减少，库存端进入累积周期。未来不排除美湾地区再遭飓风侵袭的可能，飓风叠加季节性消费因素，美国市场需求会进一步受到抑制。</span></p><p><span>综合以上分析，短线利好逐步兑现后，原油面临回调压力。中期来看，货币层面大方向收紧以及石油季节性消费弱化将持续压制原油价格。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储放缓Taper步伐，原油面临回调压力</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>服务业PMI虽仍在扩张区间，但已连续三个月大幅下行。</p>\n<p><b>当前全球处于疫情持续扩散和疫苗加速接种同时进行的状态，这一现象在美国尤为明显。</b>据美国疾控中心数据，截止8月末，全美接种一针疫苗人口占总人口的61.8%，接种两针疫苗人口占总人口的48.2%，相较于欧洲国家接种一针疫苗人口占比高于70%的水平而言，美国疫苗接种率相对较低。且美国疫苗接种速率自4月以来显著放缓，但7月本轮疫情爆发以来，疫苗接种速率小幅抬升，据媒体报道美国居民接种疫苗的积极性有所提高，美国政府也计划于9月开始提供疫苗加强针。除<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>接种率相对较低外，美国居民疫苗接种呈现明显的区域分化，共和党领导州接种率显著低于民主党领导州，接种率较低的州也是本轮疫情反复较为严重的地区。参照高接种率国家如英国、以色列的经验来看，短期内美国将面对疫苗普及和病毒持续传播共存的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0530c5b32d9c735b16275e43d23124\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国单日新增确诊和死亡病例，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d2c024c3412aff6ee9731ffc5cb01f\" tg-width=\"594\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国疫苗接种区域分化明显，CDC</p>\n<h3>02</h3>\n<h3>美国经济完全复苏尚有距离，内循环修复是核心</h3>\n<p><b>当前美国经济距完全复苏尚有距离，疫情的再度反复和疫情特殊财政刺激的退出，大概率使得美国三季度经济增长动能边际放缓。</b>疫后美国进行了三轮大规模财政刺激计划，特别是针对居民端发放的直接补贴，是本轮美国经济快速复苏的关键。美国居民消费支出约占其国内生产总值总额的68%，对国内生产总值有较为稳定的环比正向拉动。因此，当疫情特殊财政补贴逐渐到期后，美国居民消费支出的可持续性，是下半年美国经济增长稳定与否、结构性通胀压力能否缓解的重要不确定性。</p>\n<p>观察美国居民消费支出的可持续性，可以通过跟踪美国居民就业、收入、消费的内循环传导行为，还有美国居民消费信心和对通胀预期的变化。美国7月非农新增就业94.3万人，5月和6月新增就业均上修共计11.9万人，超市场预期。二季度以来，美国服务业就业持续改善，整体非农就业人数已修复至疫情前约96%分位。但美国就业市场依然面临供不应求的局面，7月劳动参与率61.7%，而疫情前为63.3%，6月职位空缺数上升至1007万人，而疫情前仅为500万人左右，说明企业招工需求旺盛但劳动力就业意愿不强。<b>四季度美国就业市场有望持续修复，随着疫苗接种率的提升和疫情特殊失业补贴的到期，劳动力供给有望进一步释放。</b></p>\n<p><b>随着美国就业市场的持续改善，劳动力薪资收入对美国居民收入仍有支撑，收入增速不弱则四季度居民消费支出仍有保障。</b>美国7月居民收入环比1.11%，其中个人转移支付收入贡献0.60%，雇员报酬贡献0.54%，薪资收入贡献连续三个月增长，今年以来薪资收入环比增速表现较强。美国7月居民支出环比0.27%，其中服务消费环比1%，耐用品消费环比-2.29%，非耐用品消费环比-0.38%，体现出美国居民消费重心正在由商品转向服务。一方面，居民耐用品消费的热情将随着疫情财政补贴的到期而降温，另一方面，随着疫苗普及和社会活动正常化，餐饮、旅游等服务消费仍有较大的修复空间。</p>\n<p><b>通胀方面，美国供给端产能持续修复，需求端居民消费结构正在发生变化，均有助于缓解当前美国通胀的结构性压力。</b>美国7月CPI环比0.5%，核心CPI环比0.3%，相较于4月增速高点大幅回落，通胀环比增长压力减少。疫后美国通胀呈现较为明显的结构性分化，价格增长压力主要集中在部分行业，如汽车、运输服务等供需失衡较为严重的行业。往后看，美国工业产出持续修复，制造商延续补库存行为，有望进一步缓解供应紧张压力，商品价格增速有下行空间。但在居民消费由商品转向服务的过程中，可能会带来服务业价格短期高增速的情况，通胀高增速或阶段性持续。中长期来看，若美国就业市场供需关系趋向平衡，劳动力整体薪资增长压力或将有所缓解，参考亚特兰大联储薪资增长指数对各行业长期薪资收入水平的考察，多数行业总收入增长情况同疫情前差异不大。整体来看，通胀高增速大概率是临时的，中长期通胀中枢将回归美联储的合意区间，需密切关注不确定因素的扰动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d29c6f23b0ac5773444d7695e60b1118\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国就业市场持续修复，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddadcfa32bbc46aaa1953c47cc030f1b\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国居民消费结构由商品转向消费，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/012e05432cc2afb586d75f069b13138f\" tg-width=\"698\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国通胀结构分化明显，Bloomberg</p>\n<h3>03</h3>\n<h3>Taper即将开启，特别关注美国财政政策</h3>\n<p>美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话，整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”，<b>即如果美国就业市场维持良好的修复态势，通胀短期高增速压力有所缓解，那么今年内开启Taper已是大概率事件。</b>近期美联储多位委员均向市场传达了支持开启Taper的观点，市场对此预期已较为充分。考虑到美联储重回数据依赖模式，货币政策调整基于已实现的经济数据，我们判断美联储希望确认就业市场在疫情特殊补助到期后的改善情况，即等待观察9月和10月的就业数据，那么9月FOMC会议给出明确的Taper信号，11月FOMC会议宣布Taper计划，12月FOMC会议开启Taper是我们判断的基准情景。据彭博调查显示，市场投资者普遍预期同基准情景一致，基本避免13年“缩减恐慌”的再度上演。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上表示<b>“即将进行的缩减资产购买的时机和速度，并不传递有关加息时机的直接信号，关于加息问题，我们已经明确表达了一个不同的、且更为严格的测试”，重申Taper和加息之间没有明确的关系。鲍威尔在7月FOMC发布会上曾表示“理想状态下，不会仍然在购买资产的同时提高利率”，参考上一轮美联储结束资产购买和首次加息相隔一年有余，我们判断的基准情景是，美联储本轮加息不会早于2022年四季度。</b>诚然，距离美联储首次加息还有较长的时间，美国经济在此期间仍面临多方面的不确定性扰动，如疫情和疫苗的发展、就业市场的修复等，鲍威尔多次强调目前美国就业市场仍有600万劳动力未能重返岗位，其中500万来自深受疫情冲击的服务部门，且当前劳动参与率的修复表现疲弱。在美国经济尚未从疫情冲击中完全修复前，美联储有压低利率水平的需求，为金融和实体部门提供较低的融资成本。回顾美联储上一轮尝试回归货币政策正常化的过程，市场对利率快速抬升的预期往往对金融市场带来较大的扰动，特别是美股波动放大，不利于美联储维护金融市场稳定和实体部门信心。<b>因此，未来美联储将谨慎且充分地同市场沟通加息计划，当前加息不是市场关注的主要矛盾。</b></p>\n<p>目前市场对美联储货币政策调整的预期已较为充分，而财政政策或是近期市场关注的焦点，或对美联储货币政策带来一定的约束。8月10日，美国参议院通过了总规模1.2万亿美元的基建计划，其中新增支出5500亿美元，整体开支时间约为5年，该计划在民主党领导的众议院通过概率极大。8月24日，美国众议院以微弱优势通过了3.5万亿美元的预算计划框架，两周前参议院已通过该预算计划框架，意味着民主党可以绕过共和党，通过预算和解流程完成该预算决议的立法。美国将于2022年举行中期选举，在此之前，拜登政府凭借民主党为参众两院多数党的优势加速推行其大规模财政刺激计划的概率极大，包括落实基建投资和民生保障，及提高企业和高收入群体税收。<b>整体而言，拜登政府推行的积极财政计划将加大美国政府债务压力，或约束美联储退出宽松货币政策的节奏。</b>据美国财政部数据，2020年2月至2021年7月，美国适销国债存量净增加4.78万亿美元，在此期间，美联储国债持有额净增加2.79万亿美元，占美国国债净增量的58.33%，美联储资产购买行为对美国国债市场的影响要远大于疫情前，特别是美联储加大了对通胀补偿债券的购买力度，一定程度上压低了长端美债实际利率中枢。美联储将于9月21-22日举行FOMC会议，在此之前美国财政政策的最新进展，包括对1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划的推进、对美国政府债务上限的博弈，都可能对金融市场造成一定冲击。<b>在美国新一轮财政刺激尘埃落定前，美联储保持谨慎观望态度的概率较大，任何超市场预期的鹰派信号都将进一步放大市场波动。</b></p>\n<p>综前所述，我们对美联储下一阶段货币政策的基本展望是：若美国就业市场，特别是服务业就业在8-11月稳步复苏，即月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper。参照市场一致预期判断，美联储将每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，按照当前每月800亿美元国债和400亿美元MBS的购买规模推算，同时参考14年美联储完成Taper的节奏，美联储或将用时8-10个月结束本轮资产购买计划。核心不确定性在于疫情发展和就业市场修复，若四季度美国疫情出现急速恶化、就业市场复苏中断，美联储将推迟Taper开启的时间。<b>此外，当前市场对美联储即将开始Taper的预期已然充分，因此关键的影响变量在于减少资产购买的节奏。</b>若拜登政府主张的新一轮财政刺激计划支出规模超预期，美联储或放缓紧缩节奏，采取如减少每月缩减规模、拉长调整缩减规模的时间间隔等调整。至于加息，仍不是当前市场关注的主要矛盾。若美国经济复苏符合当前强势预期，首次加息将不早于2022年四季度。据彭博WIRP统计预测，有投资者认为首次加息可能发生在2022年9月，在2023年1月FOMC会议上累计加息次数仅为0.8，即届时美联储仍将维持当前利率不变；据<a href=\"https://laohu8.com/S/CME\">芝加哥商品交易所</a>的美联储观察工具统计预测，投资者认为美联储在2022年12月FOMC会议上加息的概率首次大于50%。在美联储完成缩减购债并衡量加息条件期间，全球经济增长所面临的不确定性因素较多，特别是疫情发展和政策走向，都需密切关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/920a982ccfb093bb70eeb88e3f709187\" tg-width=\"751\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：WIRP，Bloomberg</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40c213953afae18f328a763c64d73a07\" tg-width=\"559\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：CME FedWatch Tool，CME</p>\n<h3>04</h3>\n<h3>历史经验的回顾：2013年QE3 Taper与2015年加息回顾</h3>\n<p><b>1.2013-2015年政策转向过程</b></p>\n<p>2008年金融危机后，美联储先后共进行了三次QE。其中QE1（2008年11月-2010年3月）和QE2（2010年8月-2011年6月）宣布时均明确了购买规模和节奏，因此其退出也得到了充分预期。但QE3开启时并未明确购买规模和退出时间，只声明了“资产购买将一直持续，直到在价格稳定的背景下观察到劳动力市场前景有实质性改善”（purchases would continue until we saw a substantial improvement in the outlook for the labor market in a context of price stability）。直到2013年5月1日释出的FOMC会议声明中，美联储表示：“当劳动力市场或通胀前景发生变化，FOMC将做好加快或放缓资产购买步伐的准备，以保持政策适当宽松”，首次释放出Taper信号。时任美联储主席伯南克在2013年5月22日国会听证会问询中进一步表示“将考虑在未来几次议息会议中开始逐步放缓资产购买速度”，进一步释放Taper信号。此后，在6月、7月、9月FOMC会议上，伯南克表示“将继续维持原有购债规模”，同时“若经济、就业和通胀数据满足条件，今年内放缓购债步伐是合适的”。在10月议息会议上，委员们开始谈论Taper时间和节奏，但并未给出确切统一的信号。</p>\n<p>12月会议上，美联储表示：经济持续取得进展，劳动力市场持续取得重要进展（meaningful cumulative progress），通胀和通胀预期稳定，基于此，决定从下个月开始缩减购债。2014年1月，美联储正式开启Taper进程，每次会议上宣布缩减100亿美元（其中50亿UST,50亿MBS），直到同年10月会议上宣布结束QE3。2013-2014年Taper进程中，从开始Taper talk到正式宣布减码用时7.5个月，从正式开启Taper到结束QE用时10个月。</p>\n<p>2015年9月FOMC会议上，13/17与会者预期2015年内将启动加息进程，美联储释放出加息信号。同年12月，美联储上调联邦基金利率目标区间至0.25-0.50，开启金融危机后的首次加息进程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19a5ca7dd72b3e5523d411341962c3e0\" tg-width=\"943\" tg-height=\"1005\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.上一轮Taper与加息的经济环境</b></p>\n<p>2013年Taper是基于三轮QE后美国经济开始稳定复苏、劳动力市场逐渐修复、通胀稳定的条件进行的。经济表现方面，2012年美国GDP增速开始稳定抬升，全年经济增速2.3%，伯南克在国会听证会上也表示了对2013Q1经济增速的乐观预期（预计Q1GDP同比2.5%）。此后虽然2013年Q1-Q2经济增速稍有回落，但Q3-Q4再次回升。制造业PMI于2012年末开始见底回升，重回荣枯线以上，并于2013年11月达到QE3以来的峰值，12月宣布Taper时制造业PMI已远超金融危机前水平；非制造业PMI虽然较金融危机前仍有差距，但一直表现稳定在荣枯线以上。供给端工业产出和产能利用率趋于稳定，工业产出已恢复至金融危机前水平，产能利用率小幅稳步修复。需求端零售销售持续修复，同比稳定正增长，并于2010年末超过金融危机前水平。库存销售比处于危机后相对低点，尤其是零售库存显著低于危机前水平。房地产市场走强，新屋开工和新房销售自2012年开始同比高增。</p>\n<p>劳动力市场持续修复，非农就业人数稳步正增长，非农就业增速于2013年Q4显著提升。非农就业持续修复，2013年6月起修复程度达99%以上，并于2014年1月恢复至危机前水平。但就业市场修复仍不完全。失业率水平持续下降，2013年12月失业率6.7%较QE3之前下降1.4个百分点，但仍高于美联储目标值6.5%。职位空缺率持续上升，劳动力就业意愿不强。</p>\n<p>通胀方面，QE3以来通胀水平持续在2%目标以下运行。美联储自2013年6月议息会议上承认，通胀持续低于目标值可能会给经济表现带来风险。但美联储认为长期通胀预期稳定，并预计通胀率将逐步回到2%水平。</p>\n<p>2014年结束QE3后，2015年Q1美国GDP增速3.76%，为金融危机以来最快增速，尽管后续Q2-Q3增速有所回落，但仍保持稳定增长。劳动力市场进一步修复，非农就业人数持续稳定正增长；失业率于2014年4月降至6.5%目标以下，至2015年12月再降1.5个百分点；劳动力参与率维持在62%-63%区间波动。通胀方面，尽管价格指数持续低迷，但2015年Q4已有回升迹象，考虑到就业市场修复情况，美联储于2015年12月开启危机后首次加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7be20f5808fa26e336fd3032f4735c2\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/fa456-e4e864df-59a8-45f4-b11c-87b3c58ac307.png\" tg-width=\"584\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4797691af42ed76eaaa4aee6a0e0368\" tg-width=\"605\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/111a975e5de6c9d610c920634e8661a9\" tg-width=\"779\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国经济基本面数据，数据来源wind</p>\n<p><b>3.上一轮宽松政策退出时资产价格表现</b></p>\n<p>对于08年金融危机后史无前例的大规模资产购买计划，市场对其收尾的时点和节奏未能形成充分预期。因此2013年5月1日美联储首次释放Taper信号后，引发了缩减恐慌，长端美债收益率在两个月内快速上行近110BP，并继续震荡上行直至9月FOMC会议上市场Taper预期落空后，美债利率随之下降。而2013年12月18日正式宣布Taper后，市场反应反而较为平淡，10年期美债利率小幅上扬后开始了长达1年的回落。</p>\n<p>2015年10年期国债利率总体震荡，主系油价拖累通胀和通胀预期，同时加息预期拉动实际利率上行，两者反复博弈。2015年12月开启加息后，通胀预期继续走弱的同时，实际利率也由于美国经济数据疲弱转而下行，两者共同拖累美债利率下行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f98c15f470a928687cebba2d4700759e\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/108c0e1012418529278377668e65fba0\" tg-width=\"777\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国国债利率表现，数据来源wind</p>\n<p>2013年5月22日伯南克在国会听证会上继续释放Taper信号后，美股在缩减恐慌驱动下快速下跌。同年12月正式宣布Taper后，美股开始反弹。总体2013年Taper并未对美股造成很大影响，在经济复苏和企业盈利修复驱动下，美股总体仍快速上涨。2015年12月开启加息进程后，美股小幅上扬后转而大幅下跌，主系基本面和通胀走弱。直到2016年2月通胀和基本面有所回暖后才有所回升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02e172aa53a0b812ebbcd4431b581997\" tg-width=\"659\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国标普500指数表现，数据来源wind</p>\n<h3>05</h3>\n<h3>展望：未来美联储货币政策的可能性推演</h3>\n<p>考虑到全球疫情的不确定性、美国经济增长动能更加依赖货币与财政政策配合、美国股市估值处于历史较高位置，以及2013年美联储调整货币政策时沟通较少而引发了金融市场的大幅波动，我们倾向于认为未来一段时间美联储缩减资产购买规模将是非常审慎的，更多依赖于已经实现的经济数据，特别是就业市场的数据，而不是市场对未来经济数据的预期。并且美联储将在开启缩减资产购买规模之前将与市场进行充分的沟通，让市场对此做出充分的思考与预案。未来一段时间，投资者博弈的焦点将从何时开启Taper转为缩减资产购买的规模以及美联储Taper过程中所做的调整。</p>\n<p>具体而言，<b>一是经济基准情景下：</b>若美国疫情得到基本控制，就业市场持续稳步复苏，即8-11月月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，拜登政府主张的1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划在四季度落实立法，那么美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper，每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，用时8-10个月结束本轮资产购买计划，在2022年12月之前引导加息预期的概率较低。资产表现方面，年内十年期美债收益率缓慢攀升至1.5%，黄金在1700-1900美元区间震荡，美股维持涨势，但标普500涨幅难超5%。对中国十年期国债影响有限，对中国低估值权益资产偏利多，对原油、铜等国际大宗品种的影响偏利多。</p>\n<p><b>二是经济悲观情景下：</b>美国本轮疫情加速恶化，制约社会经济活动改善，就业市场恢复不及预期，拜登政府主张的财政刺激计划推进受阻或落地规模缩小，美联储将推迟Taper开启的时间。资产表现方面，年内十年期美债收益率维持1.0-1.2%区间运行，黄金有望突破1900美元，美股上涨且纳斯达克表现有望更优。对中国十年期国债偏利多，对中国权益市场偏利多。</p>\n<p><b>三是经济乐观情景下：</b>美国本轮疫情迅速得到控制，至年底月均新增非农就业超100万人，美国政府债务上限、拜登财政计划在9-10月顺利推进解决，美联储或将Taper开启提前至11月。资产表现方面，年内十年期美债收益率有望重回1.7%，黄金跌破1700美元，美股将呈现高位波动。对中国十年期国债影响偏利空，对中国高估值权益资产偏利空，对原油偏利多。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储货币政策冷思考：预期引导or相机抉择</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=http://www.gelonghui.com/p/485199><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>转眼美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话已过一周，会议上整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”。后疫情时代的美国超宽松货币政策退出之路会如何演绎...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/485199\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4f265653009ef8be3e9588861c69d25","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话已过一周，会议上整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”。后疫情时代的美国超宽松货币政策退出之路会如何演绎，会如何影响全球金融市场，是全球经济学家与投资者都持续关注的话题。投资者们是应该跟随着FED的预期引导还是去试图看清深层次相机抉择的核心因素。自08年金融危机以来，FED在退出这条路上其实已经积累了非常丰富的经验，值得我们一起从历史中寻找未来的指引。我们选择在会议之后喧嚣过后，试图客观地找寻未来的退出路径与概率。\n01\n美国疫情反复拖累经济修复\n疫情反复依然是四季度全球经济面临的不确定性之一。二季度以来，全球疫情出现显著反弹，Delta变异病毒持续扩散，先后在印度周边新兴市场国家，及英国、西班牙等发达市场国家迅速扩散。7月以来，美国疫情开启了本轮爆发，单日新增确诊病例快速攀升，单日新增死亡病例也呈现较快的回升趋势，截止8月末，美国本轮疫情尚未明确展现触顶回落的迹象。疫情反复对居民消费和服务业修复造成一定拖累，美国8月密歇根大学消费者信心指数大幅回落超预期，美国Markit服务业PMI虽仍在扩张区间，但已连续三个月大幅下行。\n当前全球处于疫情持续扩散和疫苗加速接种同时进行的状态，这一现象在美国尤为明显。据美国疾控中心数据，截止8月末，全美接种一针疫苗人口占总人口的61.8%，接种两针疫苗人口占总人口的48.2%，相较于欧洲国家接种一针疫苗人口占比高于70%的水平而言，美国疫苗接种率相对较低。且美国疫苗接种速率自4月以来显著放缓，但7月本轮疫情爆发以来，疫苗接种速率小幅抬升，据媒体报道美国居民接种疫苗的积极性有所提高，美国政府也计划于9月开始提供疫苗加强针。除全民接种率相对较低外，美国居民疫苗接种呈现明显的区域分化，共和党领导州接种率显著低于民主党领导州，接种率较低的州也是本轮疫情反复较为严重的地区。参照高接种率国家如英国、以色列的经验来看，短期内美国将面对疫苗普及和病毒持续传播共存的局面。\n\n图：美国单日新增确诊和死亡病例，Wind\n\n图：美国疫苗接种区域分化明显，CDC\n02\n美国经济完全复苏尚有距离，内循环修复是核心\n当前美国经济距完全复苏尚有距离，疫情的再度反复和疫情特殊财政刺激的退出，大概率使得美国三季度经济增长动能边际放缓。疫后美国进行了三轮大规模财政刺激计划，特别是针对居民端发放的直接补贴，是本轮美国经济快速复苏的关键。美国居民消费支出约占其国内生产总值总额的68%，对国内生产总值有较为稳定的环比正向拉动。因此，当疫情特殊财政补贴逐渐到期后，美国居民消费支出的可持续性，是下半年美国经济增长稳定与否、结构性通胀压力能否缓解的重要不确定性。\n观察美国居民消费支出的可持续性，可以通过跟踪美国居民就业、收入、消费的内循环传导行为，还有美国居民消费信心和对通胀预期的变化。美国7月非农新增就业94.3万人，5月和6月新增就业均上修共计11.9万人，超市场预期。二季度以来，美国服务业就业持续改善，整体非农就业人数已修复至疫情前约96%分位。但美国就业市场依然面临供不应求的局面，7月劳动参与率61.7%，而疫情前为63.3%，6月职位空缺数上升至1007万人，而疫情前仅为500万人左右，说明企业招工需求旺盛但劳动力就业意愿不强。四季度美国就业市场有望持续修复，随着疫苗接种率的提升和疫情特殊失业补贴的到期，劳动力供给有望进一步释放。\n随着美国就业市场的持续改善，劳动力薪资收入对美国居民收入仍有支撑，收入增速不弱则四季度居民消费支出仍有保障。美国7月居民收入环比1.11%，其中个人转移支付收入贡献0.60%，雇员报酬贡献0.54%，薪资收入贡献连续三个月增长，今年以来薪资收入环比增速表现较强。美国7月居民支出环比0.27%，其中服务消费环比1%，耐用品消费环比-2.29%，非耐用品消费环比-0.38%，体现出美国居民消费重心正在由商品转向服务。一方面，居民耐用品消费的热情将随着疫情财政补贴的到期而降温，另一方面，随着疫苗普及和社会活动正常化，餐饮、旅游等服务消费仍有较大的修复空间。\n通胀方面，美国供给端产能持续修复，需求端居民消费结构正在发生变化，均有助于缓解当前美国通胀的结构性压力。美国7月CPI环比0.5%，核心CPI环比0.3%，相较于4月增速高点大幅回落，通胀环比增长压力减少。疫后美国通胀呈现较为明显的结构性分化，价格增长压力主要集中在部分行业，如汽车、运输服务等供需失衡较为严重的行业。往后看，美国工业产出持续修复，制造商延续补库存行为，有望进一步缓解供应紧张压力，商品价格增速有下行空间。但在居民消费由商品转向服务的过程中，可能会带来服务业价格短期高增速的情况，通胀高增速或阶段性持续。中长期来看，若美国就业市场供需关系趋向平衡，劳动力整体薪资增长压力或将有所缓解，参考亚特兰大联储薪资增长指数对各行业长期薪资收入水平的考察，多数行业总收入增长情况同疫情前差异不大。整体来看，通胀高增速大概率是临时的，中长期通胀中枢将回归美联储的合意区间，需密切关注不确定因素的扰动。\n\n图：美国就业市场持续修复，Wind\n\n图：美国居民消费结构由商品转向消费，Wind\n\n图：美国通胀结构分化明显，Bloomberg\n03\nTaper即将开启，特别关注美国财政政策\n美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话，整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”，即如果美国就业市场维持良好的修复态势，通胀短期高增速压力有所缓解，那么今年内开启Taper已是大概率事件。近期美联储多位委员均向市场传达了支持开启Taper的观点，市场对此预期已较为充分。考虑到美联储重回数据依赖模式，货币政策调整基于已实现的经济数据，我们判断美联储希望确认就业市场在疫情特殊补助到期后的改善情况，即等待观察9月和10月的就业数据，那么9月FOMC会议给出明确的Taper信号，11月FOMC会议宣布Taper计划，12月FOMC会议开启Taper是我们判断的基准情景。据彭博调查显示，市场投资者普遍预期同基准情景一致，基本避免13年“缩减恐慌”的再度上演。\n美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上表示“即将进行的缩减资产购买的时机和速度，并不传递有关加息时机的直接信号，关于加息问题，我们已经明确表达了一个不同的、且更为严格的测试”，重申Taper和加息之间没有明确的关系。鲍威尔在7月FOMC发布会上曾表示“理想状态下，不会仍然在购买资产的同时提高利率”，参考上一轮美联储结束资产购买和首次加息相隔一年有余，我们判断的基准情景是，美联储本轮加息不会早于2022年四季度。诚然，距离美联储首次加息还有较长的时间，美国经济在此期间仍面临多方面的不确定性扰动，如疫情和疫苗的发展、就业市场的修复等，鲍威尔多次强调目前美国就业市场仍有600万劳动力未能重返岗位，其中500万来自深受疫情冲击的服务部门，且当前劳动参与率的修复表现疲弱。在美国经济尚未从疫情冲击中完全修复前，美联储有压低利率水平的需求，为金融和实体部门提供较低的融资成本。回顾美联储上一轮尝试回归货币政策正常化的过程，市场对利率快速抬升的预期往往对金融市场带来较大的扰动，特别是美股波动放大，不利于美联储维护金融市场稳定和实体部门信心。因此，未来美联储将谨慎且充分地同市场沟通加息计划，当前加息不是市场关注的主要矛盾。\n目前市场对美联储货币政策调整的预期已较为充分，而财政政策或是近期市场关注的焦点，或对美联储货币政策带来一定的约束。8月10日，美国参议院通过了总规模1.2万亿美元的基建计划，其中新增支出5500亿美元，整体开支时间约为5年，该计划在民主党领导的众议院通过概率极大。8月24日，美国众议院以微弱优势通过了3.5万亿美元的预算计划框架，两周前参议院已通过该预算计划框架，意味着民主党可以绕过共和党，通过预算和解流程完成该预算决议的立法。美国将于2022年举行中期选举，在此之前，拜登政府凭借民主党为参众两院多数党的优势加速推行其大规模财政刺激计划的概率极大，包括落实基建投资和民生保障，及提高企业和高收入群体税收。整体而言，拜登政府推行的积极财政计划将加大美国政府债务压力，或约束美联储退出宽松货币政策的节奏。据美国财政部数据，2020年2月至2021年7月，美国适销国债存量净增加4.78万亿美元，在此期间，美联储国债持有额净增加2.79万亿美元，占美国国债净增量的58.33%，美联储资产购买行为对美国国债市场的影响要远大于疫情前，特别是美联储加大了对通胀补偿债券的购买力度，一定程度上压低了长端美债实际利率中枢。美联储将于9月21-22日举行FOMC会议，在此之前美国财政政策的最新进展，包括对1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划的推进、对美国政府债务上限的博弈，都可能对金融市场造成一定冲击。在美国新一轮财政刺激尘埃落定前，美联储保持谨慎观望态度的概率较大，任何超市场预期的鹰派信号都将进一步放大市场波动。\n综前所述，我们对美联储下一阶段货币政策的基本展望是：若美国就业市场，特别是服务业就业在8-11月稳步复苏，即月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper。参照市场一致预期判断，美联储将每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，按照当前每月800亿美元国债和400亿美元MBS的购买规模推算，同时参考14年美联储完成Taper的节奏，美联储或将用时8-10个月结束本轮资产购买计划。核心不确定性在于疫情发展和就业市场修复，若四季度美国疫情出现急速恶化、就业市场复苏中断，美联储将推迟Taper开启的时间。此外，当前市场对美联储即将开始Taper的预期已然充分，因此关键的影响变量在于减少资产购买的节奏。若拜登政府主张的新一轮财政刺激计划支出规模超预期，美联储或放缓紧缩节奏，采取如减少每月缩减规模、拉长调整缩减规模的时间间隔等调整。至于加息，仍不是当前市场关注的主要矛盾。若美国经济复苏符合当前强势预期，首次加息将不早于2022年四季度。据彭博WIRP统计预测，有投资者认为首次加息可能发生在2022年9月，在2023年1月FOMC会议上累计加息次数仅为0.8，即届时美联储仍将维持当前利率不变；据芝加哥商品交易所的美联储观察工具统计预测，投资者认为美联储在2022年12月FOMC会议上加息的概率首次大于50%。在美联储完成缩减购债并衡量加息条件期间，全球经济增长所面临的不确定性因素较多，特别是疫情发展和政策走向，都需密切关注。\n\n图：WIRP，Bloomberg\n\n图：CME FedWatch Tool，CME\n04\n历史经验的回顾：2013年QE3 Taper与2015年加息回顾\n1.2013-2015年政策转向过程\n2008年金融危机后，美联储先后共进行了三次QE。其中QE1（2008年11月-2010年3月）和QE2（2010年8月-2011年6月）宣布时均明确了购买规模和节奏，因此其退出也得到了充分预期。但QE3开启时并未明确购买规模和退出时间，只声明了“资产购买将一直持续，直到在价格稳定的背景下观察到劳动力市场前景有实质性改善”（purchases would continue until we saw a substantial improvement in the outlook for the labor market in a context of price stability）。直到2013年5月1日释出的FOMC会议声明中，美联储表示：“当劳动力市场或通胀前景发生变化，FOMC将做好加快或放缓资产购买步伐的准备，以保持政策适当宽松”，首次释放出Taper信号。时任美联储主席伯南克在2013年5月22日国会听证会问询中进一步表示“将考虑在未来几次议息会议中开始逐步放缓资产购买速度”，进一步释放Taper信号。此后，在6月、7月、9月FOMC会议上，伯南克表示“将继续维持原有购债规模”，同时“若经济、就业和通胀数据满足条件，今年内放缓购债步伐是合适的”。在10月议息会议上，委员们开始谈论Taper时间和节奏，但并未给出确切统一的信号。\n12月会议上，美联储表示：经济持续取得进展，劳动力市场持续取得重要进展（meaningful cumulative progress），通胀和通胀预期稳定，基于此，决定从下个月开始缩减购债。2014年1月，美联储正式开启Taper进程，每次会议上宣布缩减100亿美元（其中50亿UST,50亿MBS），直到同年10月会议上宣布结束QE3。2013-2014年Taper进程中，从开始Taper talk到正式宣布减码用时7.5个月，从正式开启Taper到结束QE用时10个月。\n2015年9月FOMC会议上，13/17与会者预期2015年内将启动加息进程，美联储释放出加息信号。同年12月，美联储上调联邦基金利率目标区间至0.25-0.50，开启金融危机后的首次加息进程。\n\n2.上一轮Taper与加息的经济环境\n2013年Taper是基于三轮QE后美国经济开始稳定复苏、劳动力市场逐渐修复、通胀稳定的条件进行的。经济表现方面，2012年美国GDP增速开始稳定抬升，全年经济增速2.3%，伯南克在国会听证会上也表示了对2013Q1经济增速的乐观预期（预计Q1GDP同比2.5%）。此后虽然2013年Q1-Q2经济增速稍有回落，但Q3-Q4再次回升。制造业PMI于2012年末开始见底回升，重回荣枯线以上，并于2013年11月达到QE3以来的峰值，12月宣布Taper时制造业PMI已远超金融危机前水平；非制造业PMI虽然较金融危机前仍有差距，但一直表现稳定在荣枯线以上。供给端工业产出和产能利用率趋于稳定，工业产出已恢复至金融危机前水平，产能利用率小幅稳步修复。需求端零售销售持续修复，同比稳定正增长，并于2010年末超过金融危机前水平。库存销售比处于危机后相对低点，尤其是零售库存显著低于危机前水平。房地产市场走强，新屋开工和新房销售自2012年开始同比高增。\n劳动力市场持续修复，非农就业人数稳步正增长，非农就业增速于2013年Q4显著提升。非农就业持续修复，2013年6月起修复程度达99%以上，并于2014年1月恢复至危机前水平。但就业市场修复仍不完全。失业率水平持续下降，2013年12月失业率6.7%较QE3之前下降1.4个百分点，但仍高于美联储目标值6.5%。职位空缺率持续上升，劳动力就业意愿不强。\n通胀方面，QE3以来通胀水平持续在2%目标以下运行。美联储自2013年6月议息会议上承认，通胀持续低于目标值可能会给经济表现带来风险。但美联储认为长期通胀预期稳定，并预计通胀率将逐步回到2%水平。\n2014年结束QE3后，2015年Q1美国GDP增速3.76%，为金融危机以来最快增速，尽管后续Q2-Q3增速有所回落，但仍保持稳定增长。劳动力市场进一步修复，非农就业人数持续稳定正增长；失业率于2014年4月降至6.5%目标以下，至2015年12月再降1.5个百分点；劳动力参与率维持在62%-63%区间波动。通胀方面，尽管价格指数持续低迷，但2015年Q4已有回升迹象，考虑到就业市场修复情况，美联储于2015年12月开启危机后首次加息。\n\n\n\n\n图：美国经济基本面数据，数据来源wind\n3.上一轮宽松政策退出时资产价格表现\n对于08年金融危机后史无前例的大规模资产购买计划，市场对其收尾的时点和节奏未能形成充分预期。因此2013年5月1日美联储首次释放Taper信号后，引发了缩减恐慌，长端美债收益率在两个月内快速上行近110BP，并继续震荡上行直至9月FOMC会议上市场Taper预期落空后，美债利率随之下降。而2013年12月18日正式宣布Taper后，市场反应反而较为平淡，10年期美债利率小幅上扬后开始了长达1年的回落。\n2015年10年期国债利率总体震荡，主系油价拖累通胀和通胀预期，同时加息预期拉动实际利率上行，两者反复博弈。2015年12月开启加息后，通胀预期继续走弱的同时，实际利率也由于美国经济数据疲弱转而下行，两者共同拖累美债利率下行。\n\n\n图：美国国债利率表现，数据来源wind\n2013年5月22日伯南克在国会听证会上继续释放Taper信号后，美股在缩减恐慌驱动下快速下跌。同年12月正式宣布Taper后，美股开始反弹。总体2013年Taper并未对美股造成很大影响，在经济复苏和企业盈利修复驱动下，美股总体仍快速上涨。2015年12月开启加息进程后，美股小幅上扬后转而大幅下跌，主系基本面和通胀走弱。直到2016年2月通胀和基本面有所回暖后才有所回升。\n\n图：美国标普500指数表现，数据来源wind\n05\n展望：未来美联储货币政策的可能性推演\n考虑到全球疫情的不确定性、美国经济增长动能更加依赖货币与财政政策配合、美国股市估值处于历史较高位置，以及2013年美联储调整货币政策时沟通较少而引发了金融市场的大幅波动，我们倾向于认为未来一段时间美联储缩减资产购买规模将是非常审慎的，更多依赖于已经实现的经济数据，特别是就业市场的数据，而不是市场对未来经济数据的预期。并且美联储将在开启缩减资产购买规模之前将与市场进行充分的沟通，让市场对此做出充分的思考与预案。未来一段时间，投资者博弈的焦点将从何时开启Taper转为缩减资产购买的规模以及美联储Taper过程中所做的调整。\n具体而言，一是经济基准情景下：若美国疫情得到基本控制，就业市场持续稳步复苏，即8-11月月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，拜登政府主张的1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划在四季度落实立法，那么美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper，每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，用时8-10个月结束本轮资产购买计划，在2022年12月之前引导加息预期的概率较低。资产表现方面，年内十年期美债收益率缓慢攀升至1.5%，黄金在1700-1900美元区间震荡，美股维持涨势，但标普500涨幅难超5%。对中国十年期国债影响有限，对中国低估值权益资产偏利多，对原油、铜等国际大宗品种的影响偏利多。\n二是经济悲观情景下：美国本轮疫情加速恶化，制约社会经济活动改善，就业市场恢复不及预期，拜登政府主张的财政刺激计划推进受阻或落地规模缩小，美联储将推迟Taper开启的时间。资产表现方面，年内十年期美债收益率维持1.0-1.2%区间运行，黄金有望突破1900美元，美股上涨且纳斯达克表现有望更优。对中国十年期国债偏利多，对中国权益市场偏利多。\n三是经济乐观情景下：美国本轮疫情迅速得到控制，至年底月均新增非农就业超100万人，美国政府债务上限、拜登财政计划在9-10月顺利推进解决，美联储或将Taper开启提前至11月。资产表现方面，年内十年期美债收益率有望重回1.7%，黄金跌破1700美元，美股将呈现高位波动。对中国十年期国债影响偏利空，对中国高估值权益资产偏利空，对原油偏利多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":817653569,"gmtCreate":1630944641251,"gmtModify":1630944641251,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/817653569","repostId":"1145607463","repostType":4,"repost":{"id":"1145607463","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630924956,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145607463?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-06 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>以下为易会满主席在第60届WFE年会开幕式上的致辞全文：</b></p>\n<p>尊敬的乌尔斯·约格赛格主席、南蒂妮·苏库马尔首席执行官，尊敬的覃伟中市长，王建军理事长，</p>\n<p>各位线上线下的嘉宾，</p>\n<p>女士们、先生们、朋友们：</p>\n<p>大家下午好！很高兴出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会。在此，我谨代表中国证监会,对本次大会的召开表示热烈祝贺，对线上线下参会的各位嘉宾表示热烈欢迎!</p>\n<p>近年来，世界政治经济格局发生深刻复杂演变，疫情的发生和反复给全球经济复苏和金融稳定带来重大挑战，主要经济体货币金融政策边际调整的外溢效应逐步显现。人类是命运共同体，疫情当前我们必须携手合作，共同承担促进全球经济金融稳定发展的重大责任。这次大会以“韧性与复苏：疫情之下的市场基础设施”为主题，围绕后疫情时代全球经济金融形势、深化资本市场开放合作、基础设施的作用和技术创新等议题进行深入探讨，分享各自的实践和经验，这对于增进互信、共克时艰，携手应对风险挑战，构建国际金融治理新格局，具有十分重要的意义。借此机会，我想就上述问题谈一些认识和思考，同大家做个交流。</p>\n<p>一、资本市场在全球经济稳健复苏中扮演着重要角色</p>\n<p>疫情发生后，各国各地区加强宏观政策协同，综合运用财政政策、货币政策、就业政策，全力恢复正常的经济金融秩序。总体看，全球资本市场经受住了疫情的冲击，展现出强大韧性，迅速恢复正常功能。一方面，主要经济体股市表现良好，对稳定信心和改善预期发挥了重要作用。全球主要市场在经历了去年初的剧烈震荡后，都恢复并保持良好的运行态势，主要股指基本恢复或超过了疫情前水平。资本市场平稳运行，本身就是对经济恢复增长的重大贡献。另一方面，资本市场基础功能有效发挥，有力支持了实体经济恢复发展。各国各地区监管机构纷纷采取积极措施，加强制度工具创新，助力强化融资服务。2020年全球主要资本市场融资规模总体保持稳定增长态势，为支持企业复工复产和经济加快恢复创造了良好条件。在各方的共同努力下，中国资本市场2020年春节后如期正常开市，并实现常态化运行，一系列体现监管弹性和温度的政策措施陆续落地，为中国经济率先恢复正增长提供了重要助力。</p>\n<p>应对疫情的经验再次启示我们，服务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。应当看到，当前疫情演变仍然充满不确定性，世界经济复苏不稳定不平衡，我们要继续担负起资本市场的使命责任，进一步强化市场功能发挥，坚持依靠实体、服务实体，推动实体经济和资本市场的良性循环，同时要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。面对疫情、大宗商品价格上涨、供应链受阻等多重考验，中小企业处于比较艰难的阶段，支持好、发展好中小企业是当前全球经济恢复发展的重要课题。习近平主席在中国国际服贸会上宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。我们将以此为契机，加快构建资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系。</p>\n<p>二、开放合作是全球资本市场融合发展的必然趋势</p>\n<p>全球资本市场能有今天的发展局面，主要是靠开放合作，走向未来仍然需要深化开放合作。近几十年来，在经济全球化和区域一体化的大背景下，各国各地区的资本市场相互借鉴，相互融合，已经成为守望相依、不可分割的一个整体。国际证监会组织、世界交易所联合会等国际组织就是这一历史进程的见证者和推动者。当今世界的资本市场，你中有我、我中有你，上市公司、金融机构和投资者都是国际化的，一荣俱荣、一损俱损，应当摒弃零和博弈的思维。世界主要的金融中心也都是资本市场比较发达的区域，承担着汇集全球资金、配置全球资源的枢纽功能，理应为全球投资者服务，为跨境投融资提供便利，不应成为所在地政府打压制裁他国的平台和工具。交易所作为国际金融中心的重要基础设施，希望能够继续发挥多方沟通协调的桥梁作用，共同维护全球资本市场开放合作的良好氛围。</p>\n<p>中国资本市场是改革开放的产物。三十多年来，我们始终坚持在改革中发展、在开放中进步、在合作中共赢，市场基础制度不断完善，市场生态持续优化，开放水平全方位提升，正在发生日益深刻的结构性变化。面对疫情冲击和影响，中国资本市场改革开放的步伐没有放缓，反而进一步加快。科创板、创业板试点注册制平稳落地；证券基金期货行业外资股比和业务范围国民待遇全面落实；沪深港通、沪伦通、ETF互通等持续拓展；公募REITs、期货期权等产品创新开放稳步推进，对全球金融机构和投资者的吸引力明显提升。</p>\n<p>资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。我们正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。在当前疫情的特殊背景下，各国各地区的监管机构需要更加担当，秉持市场化原则，发挥专业精神，共同推动解决合作中面临的各种难题。我们将坚持相互尊重、有效沟通、互利共赢的原则，在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。</p>\n<p>三、新形势新挑战需要交易所全面提升应对能力</p>\n<p>在全球资本市场快速发展的过程中，交易所作为市场的组织者和秩序的维护者，承担着十分重要的职责，是保障市场安全高效运行的重要基础设施。近年来，随着人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术和金融创新的迅猛发展，再叠加疫情冲击，资本市场的运行模式和行业生态正在发生深刻变化，交易所发展所处的外部环境更趋复杂，新情况新问题不断涌现，风险隐患增多。交易所传统的管理和运营模式面临前所未有的挑战，需要我们增强忧患意识，树牢底线思维，加强对关乎资本市场长远可持续发展的一些战略性基础性问题的研究，强化自身能力建设，在基础制度完善、金融风险防控和服务实体经济等方面积极寻求应对之策。这里有几个问题，我想跟大家一起做个探讨。</p>\n<p>一是一线监管的数字化智能化问题。技术进步在提高金融服务效率、便利投资者参与的同时，也增加了一些跨境跨市场跨产品的风险隐患，违法违规行为也呈现更加隐蔽、更加复杂、更加智能化等特征。这需要交易所深入思考目前自律监管的科技化水平是否足以适应和应对？在哪些方面还需要改进？</p>\n<p>二是社交平台发展带来的投资者行为变化问题。前段时间，“散户运动”引发了全球金融市场的广泛关注和讨论，在互联网技术创新、自媒体传播、做空机制缺陷等多种因素共同作用下，投资者的行为模式和市场影响跟过去已经大不相同。交易所对此是否有足够的认知？又是否有有效的手段？</p>\n<p>三是发行上市模式创新的问题。近两年，部分境外市场通过SPAC模式的上市融资活动大幅增加，还出现了直接上市等新型上市方式，这对传统的IPO模式形成了颠覆性挑战。有观点认为，这本质上是一种IPO虚拟化和“脱媒”的现象，在公司治理、信息披露、投资者保护等方面都引发了不少新问题。我们持续在关注，是否在每个市场都具备条件呢？这需要我们进一步跟踪和研究。</p>\n<p>四是新型交易方式的监管问题。在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。</p>\n<p>各位嘉宾、各位朋友！进入新发展阶段，中国正在贯彻新发展理念，构建新发展格局，中国资本市场也将迈入更加开放包容和高质量发展的新阶段。我们真诚希望与各国各地区的交易所、金融机构和监管部门进一步加强交流合作与互鉴互信，为共同战胜疫情挑战、促进世界经济复苏发展做出我们应有的贡献。</p>\n<p>最后，预祝本次大会取得圆满成功！谢谢大家。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>以下为易会满主席在第60届WFE年会开幕式上的致辞全文：</b></p>\n<p>尊敬的乌尔斯·约格赛格主席、南蒂妮·苏库马尔首席执行官，尊敬的覃伟中市长，王建军理事长，</p>\n<p>各位线上线下的嘉宾，</p>\n<p>女士们、先生们、朋友们：</p>\n<p>大家下午好！很高兴出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会。在此，我谨代表中国证监会,对本次大会的召开表示热烈祝贺，对线上线下参会的各位嘉宾表示热烈欢迎!</p>\n<p>近年来，世界政治经济格局发生深刻复杂演变，疫情的发生和反复给全球经济复苏和金融稳定带来重大挑战，主要经济体货币金融政策边际调整的外溢效应逐步显现。人类是命运共同体，疫情当前我们必须携手合作，共同承担促进全球经济金融稳定发展的重大责任。这次大会以“韧性与复苏：疫情之下的市场基础设施”为主题，围绕后疫情时代全球经济金融形势、深化资本市场开放合作、基础设施的作用和技术创新等议题进行深入探讨，分享各自的实践和经验，这对于增进互信、共克时艰，携手应对风险挑战，构建国际金融治理新格局，具有十分重要的意义。借此机会，我想就上述问题谈一些认识和思考，同大家做个交流。</p>\n<p>一、资本市场在全球经济稳健复苏中扮演着重要角色</p>\n<p>疫情发生后，各国各地区加强宏观政策协同，综合运用财政政策、货币政策、就业政策，全力恢复正常的经济金融秩序。总体看，全球资本市场经受住了疫情的冲击，展现出强大韧性，迅速恢复正常功能。一方面，主要经济体股市表现良好，对稳定信心和改善预期发挥了重要作用。全球主要市场在经历了去年初的剧烈震荡后，都恢复并保持良好的运行态势，主要股指基本恢复或超过了疫情前水平。资本市场平稳运行，本身就是对经济恢复增长的重大贡献。另一方面，资本市场基础功能有效发挥，有力支持了实体经济恢复发展。各国各地区监管机构纷纷采取积极措施，加强制度工具创新，助力强化融资服务。2020年全球主要资本市场融资规模总体保持稳定增长态势，为支持企业复工复产和经济加快恢复创造了良好条件。在各方的共同努力下，中国资本市场2020年春节后如期正常开市，并实现常态化运行，一系列体现监管弹性和温度的政策措施陆续落地，为中国经济率先恢复正增长提供了重要助力。</p>\n<p>应对疫情的经验再次启示我们，服务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。应当看到，当前疫情演变仍然充满不确定性，世界经济复苏不稳定不平衡，我们要继续担负起资本市场的使命责任，进一步强化市场功能发挥，坚持依靠实体、服务实体，推动实体经济和资本市场的良性循环，同时要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。面对疫情、大宗商品价格上涨、供应链受阻等多重考验，中小企业处于比较艰难的阶段，支持好、发展好中小企业是当前全球经济恢复发展的重要课题。习近平主席在中国国际服贸会上宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。我们将以此为契机，加快构建资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系。</p>\n<p>二、开放合作是全球资本市场融合发展的必然趋势</p>\n<p>全球资本市场能有今天的发展局面，主要是靠开放合作，走向未来仍然需要深化开放合作。近几十年来，在经济全球化和区域一体化的大背景下，各国各地区的资本市场相互借鉴，相互融合，已经成为守望相依、不可分割的一个整体。国际证监会组织、世界交易所联合会等国际组织就是这一历史进程的见证者和推动者。当今世界的资本市场，你中有我、我中有你，上市公司、金融机构和投资者都是国际化的，一荣俱荣、一损俱损，应当摒弃零和博弈的思维。世界主要的金融中心也都是资本市场比较发达的区域，承担着汇集全球资金、配置全球资源的枢纽功能，理应为全球投资者服务，为跨境投融资提供便利，不应成为所在地政府打压制裁他国的平台和工具。交易所作为国际金融中心的重要基础设施，希望能够继续发挥多方沟通协调的桥梁作用，共同维护全球资本市场开放合作的良好氛围。</p>\n<p>中国资本市场是改革开放的产物。三十多年来，我们始终坚持在改革中发展、在开放中进步、在合作中共赢，市场基础制度不断完善，市场生态持续优化，开放水平全方位提升，正在发生日益深刻的结构性变化。面对疫情冲击和影响，中国资本市场改革开放的步伐没有放缓，反而进一步加快。科创板、创业板试点注册制平稳落地；证券基金期货行业外资股比和业务范围国民待遇全面落实；沪深港通、沪伦通、ETF互通等持续拓展；公募REITs、期货期权等产品创新开放稳步推进，对全球金融机构和投资者的吸引力明显提升。</p>\n<p>资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。我们正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。在当前疫情的特殊背景下，各国各地区的监管机构需要更加担当，秉持市场化原则，发挥专业精神，共同推动解决合作中面临的各种难题。我们将坚持相互尊重、有效沟通、互利共赢的原则，在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。</p>\n<p>三、新形势新挑战需要交易所全面提升应对能力</p>\n<p>在全球资本市场快速发展的过程中，交易所作为市场的组织者和秩序的维护者，承担着十分重要的职责，是保障市场安全高效运行的重要基础设施。近年来，随着人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术和金融创新的迅猛发展，再叠加疫情冲击，资本市场的运行模式和行业生态正在发生深刻变化，交易所发展所处的外部环境更趋复杂，新情况新问题不断涌现，风险隐患增多。交易所传统的管理和运营模式面临前所未有的挑战，需要我们增强忧患意识，树牢底线思维，加强对关乎资本市场长远可持续发展的一些战略性基础性问题的研究，强化自身能力建设，在基础制度完善、金融风险防控和服务实体经济等方面积极寻求应对之策。这里有几个问题，我想跟大家一起做个探讨。</p>\n<p>一是一线监管的数字化智能化问题。技术进步在提高金融服务效率、便利投资者参与的同时，也增加了一些跨境跨市场跨产品的风险隐患，违法违规行为也呈现更加隐蔽、更加复杂、更加智能化等特征。这需要交易所深入思考目前自律监管的科技化水平是否足以适应和应对？在哪些方面还需要改进？</p>\n<p>二是社交平台发展带来的投资者行为变化问题。前段时间，“散户运动”引发了全球金融市场的广泛关注和讨论，在互联网技术创新、自媒体传播、做空机制缺陷等多种因素共同作用下，投资者的行为模式和市场影响跟过去已经大不相同。交易所对此是否有足够的认知？又是否有有效的手段？</p>\n<p>三是发行上市模式创新的问题。近两年，部分境外市场通过SPAC模式的上市融资活动大幅增加，还出现了直接上市等新型上市方式，这对传统的IPO模式形成了颠覆性挑战。有观点认为，这本质上是一种IPO虚拟化和“脱媒”的现象，在公司治理、信息披露、投资者保护等方面都引发了不少新问题。我们持续在关注，是否在每个市场都具备条件呢？这需要我们进一步跟踪和研究。</p>\n<p>四是新型交易方式的监管问题。在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。</p>\n<p>各位嘉宾、各位朋友！进入新发展阶段，中国正在贯彻新发展理念，构建新发展格局，中国资本市场也将迈入更加开放包容和高质量发展的新阶段。我们真诚希望与各国各地区的交易所、金融机构和监管部门进一步加强交流合作与互鉴互信，为共同战胜疫情挑战、促进世界经济复苏发展做出我们应有的贡献。</p>\n<p>最后，预祝本次大会取得圆满成功！谢谢大家。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/95414d8312d8ee2d8fac46fd621f61e7","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145607463","content_text":"9月6日，证监会主席易会满在出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会时表示，我们正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给。我们将坚持相互尊重、有效沟通、互利共赢的原则，在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。习近平主席在中国国际服贸会上宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。我们将以此为契机，加快构建资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系。\n易会满还表示，应对疫情的经验再次启示我们，服务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。应当看到，当前疫情演变仍然充满不确定性，世界经济复苏不稳定不平衡，我们要继续担负起资本市场的使命责任，进一步强化市场功能发挥，坚持依靠实体、服务实体，推动实体经济和资本市场的良性循环，同时要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。面对疫情、大宗商品价格上涨、供应链受阻等多重考验，中小企业处于比较艰难的阶段，支持好、发展好中小企业是当前全球经济恢复发展的重要课题。\n\n以下为易会满主席在第60届WFE年会开幕式上的致辞全文：\n尊敬的乌尔斯·约格赛格主席、南蒂妮·苏库马尔首席执行官，尊敬的覃伟中市长，王建军理事长，\n各位线上线下的嘉宾，\n女士们、先生们、朋友们：\n大家下午好！很高兴出席2021年第60届世界交易所联合会（WFE）会员大会暨年会。在此，我谨代表中国证监会,对本次大会的召开表示热烈祝贺，对线上线下参会的各位嘉宾表示热烈欢迎!\n近年来，世界政治经济格局发生深刻复杂演变，疫情的发生和反复给全球经济复苏和金融稳定带来重大挑战，主要经济体货币金融政策边际调整的外溢效应逐步显现。人类是命运共同体，疫情当前我们必须携手合作，共同承担促进全球经济金融稳定发展的重大责任。这次大会以“韧性与复苏：疫情之下的市场基础设施”为主题，围绕后疫情时代全球经济金融形势、深化资本市场开放合作、基础设施的作用和技术创新等议题进行深入探讨，分享各自的实践和经验，这对于增进互信、共克时艰，携手应对风险挑战，构建国际金融治理新格局，具有十分重要的意义。借此机会，我想就上述问题谈一些认识和思考，同大家做个交流。\n一、资本市场在全球经济稳健复苏中扮演着重要角色\n疫情发生后，各国各地区加强宏观政策协同，综合运用财政政策、货币政策、就业政策，全力恢复正常的经济金融秩序。总体看，全球资本市场经受住了疫情的冲击，展现出强大韧性，迅速恢复正常功能。一方面，主要经济体股市表现良好，对稳定信心和改善预期发挥了重要作用。全球主要市场在经历了去年初的剧烈震荡后，都恢复并保持良好的运行态势，主要股指基本恢复或超过了疫情前水平。资本市场平稳运行，本身就是对经济恢复增长的重大贡献。另一方面，资本市场基础功能有效发挥，有力支持了实体经济恢复发展。各国各地区监管机构纷纷采取积极措施，加强制度工具创新，助力强化融资服务。2020年全球主要资本市场融资规模总体保持稳定增长态势，为支持企业复工复产和经济加快恢复创造了良好条件。在各方的共同努力下，中国资本市场2020年春节后如期正常开市，并实现常态化运行，一系列体现监管弹性和温度的政策措施陆续落地，为中国经济率先恢复正增长提供了重要助力。\n应对疫情的经验再次启示我们，服务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。应当看到，当前疫情演变仍然充满不确定性，世界经济复苏不稳定不平衡，我们要继续担负起资本市场的使命责任，进一步强化市场功能发挥，坚持依靠实体、服务实体，推动实体经济和资本市场的良性循环，同时要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。面对疫情、大宗商品价格上涨、供应链受阻等多重考验，中小企业处于比较艰难的阶段，支持好、发展好中小企业是当前全球经济恢复发展的重要课题。习近平主席在中国国际服贸会上宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。我们将以此为契机，加快构建资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系。\n二、开放合作是全球资本市场融合发展的必然趋势\n全球资本市场能有今天的发展局面，主要是靠开放合作，走向未来仍然需要深化开放合作。近几十年来，在经济全球化和区域一体化的大背景下，各国各地区的资本市场相互借鉴，相互融合，已经成为守望相依、不可分割的一个整体。国际证监会组织、世界交易所联合会等国际组织就是这一历史进程的见证者和推动者。当今世界的资本市场，你中有我、我中有你，上市公司、金融机构和投资者都是国际化的，一荣俱荣、一损俱损，应当摒弃零和博弈的思维。世界主要的金融中心也都是资本市场比较发达的区域，承担着汇集全球资金、配置全球资源的枢纽功能，理应为全球投资者服务，为跨境投融资提供便利，不应成为所在地政府打压制裁他国的平台和工具。交易所作为国际金融中心的重要基础设施，希望能够继续发挥多方沟通协调的桥梁作用，共同维护全球资本市场开放合作的良好氛围。\n中国资本市场是改革开放的产物。三十多年来，我们始终坚持在改革中发展、在开放中进步、在合作中共赢，市场基础制度不断完善，市场生态持续优化，开放水平全方位提升，正在发生日益深刻的结构性变化。面对疫情冲击和影响，中国资本市场改革开放的步伐没有放缓，反而进一步加快。科创板、创业板试点注册制平稳落地；证券基金期货行业外资股比和业务范围国民待遇全面落实；沪深港通、沪伦通、ETF互通等持续拓展；公募REITs、期货期权等产品创新开放稳步推进，对全球金融机构和投资者的吸引力明显提升。\n资本市场的制度型双向开放是中国坚定不移改革开放的一个缩影。我们正按照国家新一轮高水平对外开放的统一部署，研究推出进一步扩大开放的相关举措，包括继续拓宽沪深港通标的范围，拓展和优化沪伦通制度，扩大商品和金融期货国际化品种供给，推动建立境外从业人员资质认证机制等等，为境外机构和投资者参与中国资本市场提供更加公平、高效和便利的服务。在当前疫情的特殊背景下，各国各地区的监管机构需要更加担当，秉持市场化原则，发挥专业精神，共同推动解决合作中面临的各种难题。我们将坚持相互尊重、有效沟通、互利共赢的原则，在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。\n三、新形势新挑战需要交易所全面提升应对能力\n在全球资本市场快速发展的过程中，交易所作为市场的组织者和秩序的维护者，承担着十分重要的职责，是保障市场安全高效运行的重要基础设施。近年来，随着人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术和金融创新的迅猛发展，再叠加疫情冲击，资本市场的运行模式和行业生态正在发生深刻变化，交易所发展所处的外部环境更趋复杂，新情况新问题不断涌现，风险隐患增多。交易所传统的管理和运营模式面临前所未有的挑战，需要我们增强忧患意识，树牢底线思维，加强对关乎资本市场长远可持续发展的一些战略性基础性问题的研究，强化自身能力建设，在基础制度完善、金融风险防控和服务实体经济等方面积极寻求应对之策。这里有几个问题，我想跟大家一起做个探讨。\n一是一线监管的数字化智能化问题。技术进步在提高金融服务效率、便利投资者参与的同时，也增加了一些跨境跨市场跨产品的风险隐患，违法违规行为也呈现更加隐蔽、更加复杂、更加智能化等特征。这需要交易所深入思考目前自律监管的科技化水平是否足以适应和应对？在哪些方面还需要改进？\n二是社交平台发展带来的投资者行为变化问题。前段时间，“散户运动”引发了全球金融市场的广泛关注和讨论，在互联网技术创新、自媒体传播、做空机制缺陷等多种因素共同作用下，投资者的行为模式和市场影响跟过去已经大不相同。交易所对此是否有足够的认知？又是否有有效的手段？\n三是发行上市模式创新的问题。近两年，部分境外市场通过SPAC模式的上市融资活动大幅增加，还出现了直接上市等新型上市方式，这对传统的IPO模式形成了颠覆性挑战。有观点认为，这本质上是一种IPO虚拟化和“脱媒”的现象，在公司治理、信息披露、投资者保护等方面都引发了不少新问题。我们持续在关注，是否在每个市场都具备条件呢？这需要我们进一步跟踪和研究。\n四是新型交易方式的监管问题。在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年，中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看？希望大家做些思考。\n各位嘉宾、各位朋友！进入新发展阶段，中国正在贯彻新发展理念，构建新发展格局，中国资本市场也将迈入更加开放包容和高质量发展的新阶段。我们真诚希望与各国各地区的交易所、金融机构和监管部门进一步加强交流合作与互鉴互信，为共同战胜疫情挑战、促进世界经济复苏发展做出我们应有的贡献。\n最后，预祝本次大会取得圆满成功！谢谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1276,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":817653280,"gmtCreate":1630944632740,"gmtModify":1630944632740,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/817653280","repostId":"1169885756","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":430,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":817653336,"gmtCreate":1630944617325,"gmtModify":1630944617325,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/817653336","repostId":"1176528838","repostType":4,"repost":{"id":"1176528838","kind":"news","pubTimestamp":1630930269,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176528838?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-06 20:11","market":"us","language":"zh","title":"芒格：受情绪干扰的投资是愚蠢的，警惕“自我欺骗”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176528838","media":"证券市场红周刊","summary":"近期在美国华尔街价值投资圈非常火的一本书，威廉·格林(William Green)所撰写的《Richer, Wiser, Happier》，翻译成中文就是《更富有、更有智慧、更快乐》（编者注：目前该书","content":"<p>近期在美国华尔街价值投资圈非常火的一本书，威廉·格林(William Green)所撰写的《Richer, Wiser, Happier》，翻译成中文就是《更富有、更有智慧、更快乐》（编者注：目前该书仅有英文版，尚未有中文版）。</p>\n<p>在此前的文章中，我们通过本书了解了巴菲特、比尔·米勒等顶级投资人眼中的芒格，以及芒格推崇的逆向思维，如何在投资和生活中应用。</p>\n<p>本期我们将聚焦芒格对心理学在投资和生活中应用的看法。芒格强调，激励机制在认知与行为变化中起到很重要的作用；同时要警惕大脑的“自欺欺人”，因思考上的捷径而做出仓促的决策并导致灾难；愿意欣然发现自己的错误才能不断进步；所有好的投资者都是非情绪化的。</p>\n<p><b>以下为文字摘录（有删节和编辑）：</b></p>\n<p><b>芒格的心理学集锦</b></p>\n<p><b>是份实用的避免“灾难”的清单</b></p>\n<p>我们作为投资者，面临的最棘手的问题之一，便是人类大脑本身就不是为做理性决策而设计的。</p>\n<p>我们的判断常被诸如恐惧、贪婪、嫉妒与缺乏耐心等情绪所支配，会使我们对现实的认知因既有的偏见而扭曲，会被同辈竞争和销售话术所影响，会因不完全的或有谬误的信息而采取行动。</p>\n<p>正如进化生物学家罗伯特·特里弗斯&nbsp;(Robert Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。</p>\n<p>在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。</p>\n<p>从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。</p>\n<p>芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。</p>\n<p><b>芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量</b></p>\n<p>芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。</p>\n<p>他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”</p>\n<p>激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。</p>\n<p>芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。</p>\n<p>当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”</p>\n<p><b>芒格：要警惕大脑“自我欺骗”</b></p>\n<p>另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。</p>\n<p>然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。</p>\n<p>更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。</p>\n<p>芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”</p>\n<p>不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。</p>\n<p>“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。</p>\n<p>“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。</p>\n<p>“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。</p>\n<p>芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”</p>\n<p><b>愿意欣然发现自己的错误才能不断进步</b></p>\n<p>如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”</p>\n<p>芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。</p>\n<p>当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”</p>\n<p>芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”</p>\n<p>愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。</p>\n<p>他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”</p>\n<p>另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。</p>\n<p>巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”</p>\n<p>他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。</p>\n<p><b>所有的好的投资者都是非情绪化的</b></p>\n<p>我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。</p>\n<p>广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。</p>\n<p>芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。</p>\n<p>细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。</p>\n<p>不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”</p>\n<p>“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”</p>\n<p>“从不。”</p>\n<p>“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”</p>\n<p>“对的”</p>\n<p>当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。</p>\n<p>他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。</p>\n<p>他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”</p>\n<p>芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。</p>\n<p>“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。</p>\n<p>“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”</p>\n<p>他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not 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Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。\n在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。\n从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。\n芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。\n芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量\n芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。\n他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”\n激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。\n芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。\n当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”\n芒格：要警惕大脑“自我欺骗”\n另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。\n然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。\n更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。\n芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”\n不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。\n“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。\n“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。\n“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。\n芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”\n愿意欣然发现自己的错误才能不断进步\n如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”\n芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。\n当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”\n芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”\n愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。\n他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”\n另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。\n巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”\n他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。\n所有的好的投资者都是非情绪化的\n我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。\n广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。\n芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。\n细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。\n不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”\n“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”\n“从不。”\n“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”\n“对的”\n当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。\n他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。\n他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”\n芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。\n“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。\n“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”\n他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not 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02:00","market":"sh","language":"zh","title":"美联储如期加息25个基点，预计今年可能再加六次","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187513076","media":"老虎资讯综合","summary":"美东时间3月16日，美联储将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。美联储利率决定公布后，美股三大股指短线走低，道指涨0.51%，纳指涨1.7","content":"<html><head></head><body><p>美东时间3月16日，美联储将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。</p><p>美联储利率决定公布后，美股三大股指短线走低，道指涨0.51%，纳指涨1.75%，标普500指数涨0.93%；</p><p>现货黄金短线持续上扬，走高10美元，现报1915.68美元/盎司；现货白银短线走高近0.25美元，现报24.69美元/盎司；</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5919959fb9adf867bf8829677d64f025\" tg-width=\"956\" tg-height=\"246\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美东时间3月16日周三，美联储会后宣布，联储货币政策委员会FOMC的委员会后投票决定，将政策利率联邦基金利率的目标区间上调25个基点，升至0.25%到0.50%。只有一名FOMC委员对此决定投了反对票，反对者圣路易联储主席布拉德主张，本次加息50个基点。</p><p>此次加息的时间和幅度均符合市场预期。这是美联储自2018年12月以来首次加息，并且联储官员预计，这次行动将开启今年的多次加息进程。因为本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，一些联储决策者预计，今年此后时间联储将合计加息六次。</p><p><b>再度修改前瞻指引 未来适合继续加息</b></p><p>上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”</blockquote><p><b>预告未来会议开始缩表</b></p><p>在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。</blockquote><p>上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。</p><p><b>通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力</b></p><p>相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：</p><blockquote>俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“<b>美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压</b>。”</blockquote><p>本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：</p><blockquote>“<b>通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力</b>。”</blockquote><p>上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲&#34;。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。</p><p><b>市场评论</b></p><p>分析师Chris Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。</p><p>考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。</p><p>机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向</p><p>美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。</p><p><b>FOMC声明后</b></p><p>据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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未来适合继续加息</b></p><p>上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”</blockquote><p><b>预告未来会议开始缩表</b></p><p>在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称</p><blockquote>FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。</blockquote><p>上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。</p><p><b>通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 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Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。</p><p>考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。</p><p>机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向</p><p>美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。</p><p><b>FOMC声明后</b></p><p>据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/42d623bf2f962cffafc93d5db7d45f9c","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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未来适合继续加息上次会议的利率前瞻指引中，美联储称，鉴于通胀远高于联储长期目标水平2%，而且劳动力市场强劲，FOMC预计，将很快适合加息。本次会议声明继续修改这一前瞻指引，称FOMC委员会预计，通胀将回到2%的长期通胀目标，且劳动力市场将保持强劲。为支持联储的充分就业和长期通胀目标，决定此次加息25个基点，“并预期，将上调目标利率区间持续下去会是适合的。”预告未来会议开始缩表在有关购买债券的前瞻指引中，上次会议声明预计，到今年3月初，新冠疫情爆发后加码QE以来每月1200亿美元的购债就会结束。本次会议声明删除了所有这些表述，称FOMC委员会预计，在将要到来的一次会议上，开始削减对美国国债证券、机构债券和机构MBS的持仓。上次会后，美联储还公布了缩减资产负债表（缩表）的原则，称联储属意的减持美债方式主要是，调整再投资系统公开市场账户（SOMA）所持证券收到本金款项的金额，也就是说，并非主动抛售债券。本次会后并未提及修改这一原则。通胀高企体现能源价格上涨 新增俄乌局势影响 称可能近期增加通胀上行压力相比上次会议、今年1月的货币政策会后声明，本次美联储在评述经济相关事件时添加了有关俄乌局势的措辞，称：俄罗斯对乌克兰的行动“造成巨大的”经济困难，“美国经济经济所受到影响有很高的不确定性，而在近期内，侵袭及相关事件可能对通胀制造了新的上行压力，可能也给经济活动施压。”本次声明对经济的评价有所改动。上次声明重申，疫情相关的供需失衡和经济复工已经继续助长通胀处于高水平。本次对通胀的评价明确提到能源价格上涨这一影响因素，改为：“通胀仍高企，反映了疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更大范围的价格压力。”上次声明提到，最受疫情影响的行业近几个月已好转，但还在受近期新冠病例激增的影响，本次删除了这些说辞，重申经济活动和就业的指标继续强劲，重申失业率明显下降，上次说“近几个月就业增长稳健”，这次改为“近几个月就业增长强劲\"。上次提到，金融环境仍宽松、部分体现了政策措施支持经济和美国家庭及企业的信贷流，本次将这些说辞都删除。市场评论分析师Chris Anstey：鲍威尔在本月参议院银行委员会的听证会上表示，美联储将在这次会议上设定资产负债表缩减的上限。因此，当联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要公布时，我们可能会得到更多有关该计划的对市场的影响信息。除非鲍威尔在新闻发布会上给我们不同的指示。考虑到收益率的飙升，很难看到股市在交易日结束前保持盈利，但让我们看看鲍威尔有什么要说的。当然，关于俄罗斯-乌克兰谈判，存在着相互矛盾的说法。机构分析：美联储加息，标志着对抗通胀的强势转向美联储周三将利率上调0.25个百分点，这是美联储新近采取的积极应对通胀的姿态，这将在2023年将借贷成本推至限制性水平。声明没有直接提及新冠肺炎疫情，而是称乌克兰冲突“对通胀造成了额外的上行压力”，并对经济活动造成了压力。利率路径所示决策者比预期的更鹰派的预测，反映出美联储对通货膨胀比预期更快更持久的担忧，这也让美联储希望轻松摆脱为抗击疫情而实施的紧急政策的希望面临风险。FOMC声明后据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率在0.25%-0.5%区间的概率为3.4%，加息25个基点的概率为43.9%，加息50个基点的概率为52.7%，加息75个基点的概率为0%；6月加息25个基点的概率为0.9%，加息50个基点的概率为14.3%，加息75个基点的概率为45.7%，加息100个基点的概率为39.1%","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1214,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":633111676,"gmtCreate":1643851262197,"gmtModify":1643851262197,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/633111676","repostId":"1116050819","repostType":2,"repost":{"id":"1116050819","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1643846844,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1116050819?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-03 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《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。</p><p>4、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208436921\" target=\"_blank\">意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家</a></p><p>随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。</p><p>5、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208369107\" target=\"_blank\">律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的</a></p><p>伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2208536447\" target=\"_blank\">Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%</a></p><p>财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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继续削减长债发售为主</p><p>财政部公布，下周发债规模较去年前次减少100亿美元，符合多数交易商预期，并预计，相比去年11月到今年1月的上次季度性国债再融资，今年2月到4月的最新季度再融资规模将合计减少1100亿美元，连续两个季度调降各期限美债的发债规模。</p><p>4、大跌眼镜！美国1月“小非农”ADP就业人数意外大降</p><p>美国ADP Research Institute周三发布的数据显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期18.4万，12月为80.7万人。1月ADP就业数据下滑幅度为疫情初期以来最大。最新就业数据凸显Omicron疫情肆虐下，美国劳动力市场受到的打击。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://ttm.financial/NW/1157690568\" target=\"_blank\">步奈飞后尘！“元宇宙”Meta四季报后雪崩23%</a></p><p>数字广告巨头Meta警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100ETFQQQ跌超1.8%。</p><p>2、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208362756\" target=\"_blank\">高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%</a></p><p>美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信 内容有关开放应用商店的法案</p><p>苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信，内容有关开放应用商店的法案。苹果表示， 《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。</p><p>4、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208436921\" target=\"_blank\">意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家</a></p><p>随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。</p><p>5、<a href=\"https://ttm.financial/NW/2208369107\" target=\"_blank\">律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的</a></p><p>伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2208536447\" target=\"_blank\">Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%</a></p><p>财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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加剧紧张美国总统拜登正式批准向东欧增加美军部署，这些军队将在“未来几天”内进行部署。此后，美国国防部新闻发言人约翰·柯比在当日的新闻发布会上宣布，为加强对北约盟国的支持，美国将在未来几天内向罗马尼亚、波兰和德国增派3000名美军士兵。增派的军事力量中，包括从美国增派到波兰和德国的2000名美军士兵，以及将被部署到罗马尼亚的在德国的1000名美军士兵。2、债台高筑！美国债务首次突破30万亿美元大关美国财政部数据称，截至1月31日，美国债务总额首次突破30万亿美元大关，创历史新高。美国未偿还公共债务总额为30,012,386,059,238.29美元，较2020年1月底增加近7万亿美元。3、赶在美联储缩表前行动：美财政部再降季度再融资规模 继续削减长债发售为主财政部公布，下周发债规模较去年前次减少100亿美元，符合多数交易商预期，并预计，相比去年11月到今年1月的上次季度性国债再融资，今年2月到4月的最新季度再融资规模将合计减少1100亿美元，连续两个季度调降各期限美债的发债规模。4、大跌眼镜！美国1月“小非农”ADP就业人数意外大降美国ADP Research Institute周三发布的数据显示，美国1月ADP就业人数减少30.1万人，预期18.4万，12月为80.7万人。1月ADP就业数据下滑幅度为疫情初期以来最大。最新就业数据凸显Omicron疫情肆虐下，美国劳动力市场受到的打击。公司新闻1、步奈飞后尘！“元宇宙”Meta四季报后雪崩23%数字广告巨头Meta警告受到高通胀和供应链瓶颈对广告商预算的冲击，在元宇宙尚未建成之际，用户更喜欢的短视频产品货币化能力偏弱，盘后大跌23%，市值抹去1650亿美元，拖累纳指100ETFQQQ跌超1.8%。2、高通连续第五季度营收超预期！受累于Meta暴跌，盘后一度跌超8%美东时间2月2日周三，全球领先的无线科技创新者高通(QCOM)公布其截止2021年12月26日的2022财年第一季度财报，虽然一季度营收和二季度业绩展望均超分析师预期，但由于同日Meta四季度财报不佳引发的崩盘拖累市场情绪，高通美股盘后由涨4.34%转跌，跌幅一度达8.50%。3、苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信 内容有关开放应用商店的法案苹果向美国参议员DURBIN和GRASSLEY致信，内容有关开放应用商店的法案。苹果表示， 《开放应用商店市场法案》剥夺了消费者的隐私和安全，开放市场法案将引发责任和法律问题，敦促委员会不要批准目前的开放市场法案。4、意欲进军NFT领域？迪士尼发布信息招聘NFT专家随着对非同质化代币（NFT）的兴趣日益浓厚，迪士尼近期发布了一个新的职位空缺，以招聘NFT专家来领导公司在该领域方面的努力。5、律师表示马斯克当年声称将特斯拉私有化的推文是完全真实的伊隆·马斯克的律师表示，马斯克在2018年发推称计划将特斯拉私有化是“完全真实的”，而那些声称这是欺诈行为的投资者是错误的。这位亿万富豪的律师在周二公布的法庭文件中表示，沙特阿拉伯主权财富基金确实已经同意支持他的私有化计划。6、Spotify Q1月活用户数低于预期，盘后股价跌逾10%财报显示，Spotify四季度每股亏损0.21欧元，分析师预期亏损0.39欧元。四季度收入26.9亿欧元，分析师预期26.5亿欧元。预计一季度收入26.0亿欧元，符合市场预期。预计一季度月活用户数(MAU)为4.18亿，分析师预期4.22亿。本公司不再发布年度业绩指引。财报公布后，Spotify盘后股价跌逾10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":882428863,"gmtCreate":1631715815152,"gmtModify":1631715815152,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/882428863","repostId":"1148030034","repostType":4,"repost":{"id":"1148030034","kind":"news","pubTimestamp":1631685632,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1148030034?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-15 14:00","market":"hk","language":"zh","title":"重磅解读！全球供应链困局的成因与解药","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1148030034","media":"中欧商业评论","summary":"大多数消费者目前似乎还没有强烈感受到，全球几乎所有企业正在遭受的巨大挑战——全球供应链产生严重瓶颈所带来的紧张短缺、部分断裂的问题。这个问题不仅由于新冠疫情持续演变，也因过去商业模式所遗留下来的内在缺","content":"<blockquote>\n 大多数消费者目前似乎还没有强烈感受到，全球几乎所有企业正在遭受的巨大挑战——全球供应链产生严重瓶颈所带来的紧张短缺、部分断裂的问题。这个问题不仅由于新冠疫情持续演变，也因过去商业模式所遗留下来的内在缺陷，和新的地缘政治冲突所致。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 比如面对半导体芯片的持续短缺，丰田已在本月宣布削减其40%的全球汽车产量。尽管产品需求强劲，但世界各地的工厂都买不到金属部件、塑料和其他原材料。建筑公司正在为油漆、木材和五金支付更多的钱，但要等上数周甚至数月才能收到……\n</blockquote>\n<blockquote>\n 更令人担忧的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧全球货币超发所导致的通货膨胀。面对严峻挑战，《中欧商业评论》特邀李平与石涌江两位教授，阐述全球供应链出现严重瓶颈的深层原因，并提出解决这些问题的可行性方案。\n</blockquote>\n<p>近几个月，延误、产品短缺和成本上升，持续困扰着大大小小的企业及其用户。</p>\n<p>管理者和消费者也开始面对一种现代社会曾经罕见的经历：一方面是大量的订单涌入，形成瞬间的能力短缺继而恐慌焦虑；另一方面又因供应链上中下游无法协调动作，上游原材料缺货、中游在制品积压、下游产成品因缺乏运力而无法离岸。</p>\n<p>事到如今，我们不禁要问，造成目前供应链瓶颈的原因究竟是什么？</p>\n<p><b>瓶颈之源</b></p>\n<p><i>短期强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的原因之一。</i></p>\n<p>全球经济复苏前景中持续存在异常的不确定性，而“供应链瓶颈”恰恰正是这种不确定性的核心因素。</p>\n<p>如果短缺一直持续到明年，很有可能推动一系列大宗商品的价格上涨。目前各国的中央银行都在关注潜在通货膨胀问题，其中一个无人可以完全自信回答，短缺和延迟只是随着经济复苏短暂出现？还是会成为持续较长时间的严重隐患？</p>\n<p>从表面情况来看，最近出现的强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的因素或原因之一。这个问题很大程度上反映了市场需求的异常变化。</p>\n<p>美国和其他富裕国家的消费者被新冠疫情限制在家中，驱使他们为家里添购类似游戏机、跑步机、厨房用品等产品，因而导致有关产品供应不足。</p>\n<p>此外，由于新冠疫情，人们无法度假旅行，就把这方面节省下来的费用转向购买其他产品，也导致有关产品供应不足。</p>\n<p>再次，美国等国政府发放的新冠疫情补助金同时增加了消费者的购买能力与意愿，进一步加大供应不足的程度。</p>\n<p>疫情期间，受各种封锁措施的影响，全球供应链不可避免会承受压力。除了中国以外，东南亚作为全球供应链中重要的一环，由于最近疫情的反弹，经济生产活动严重受阻，其中又以越南、马来西亚等国最为严重。越南全国几乎都处于社会隔离的状态，其制造业正面临工人流失、订单流失、资本流失等三大危机。</p>\n<p>当然，除了疫情，极端气候、自然灾害也会对供应链产生了负面影响。不过，这只是由于天灾所导致的外部问题，最为严重的还有供应本身的问题。</p>\n<p>大多数企业低估了最近市场需求的反弹强力，没有事前预定足够的零配件与原材料，因此无法在短期内提升供应产量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaac9405b608d58c20a650004d1a9c25\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>例如，全球所有汽车企业都以为，这场新冠疫情会严重减少并延迟市场对汽车的购买，因此大幅度减少零部件购买订单，却万万没想到市场需求在很短时间内强力反弹，导致目前零配件严重不足，无法满足市场需求。这属于企业管理人员的判断错误，属于人为失误。</p>\n<p>2020年春季汽车行业进行大幅减产，而当中国市场显示出令人惊异的复苏势头时，中国某大型车企的高管表示汽车行业当时“只订购了3个月的半导体等零部件，并未拟定乐观的生产计划”。</p>\n<p>同时，不同行业的市场需求几乎同时反弹，也让大多数企业措手不及。全球半导体芯片的严重短缺就与此密切相关。</p>\n<p>汽车行业由于没有提前安排订单，目前很难获得所需要的芯片，因为有限的芯片生产能力大多转向更为盈利的电子产品行业。加拿大或日本的电视机订单的意外增长，加剧了芯片的短缺情况，迫使汽车制造商放慢从韩国到德国再到巴西的生产数量。</p>\n<p>而影响更为深远的是企业无法控制的政治因素。全球半导体短缺的重要开端是美国政府对中国大陆企业的制裁。代工企业中芯国际（SMIC）等成为制裁目标，订单集中涌向了以世界最大的台积电（TSMC）为中心的台湾企业。</p>\n<p>美国高通迅速采取行动，相继走访台积电和联华电子（UMC）等台湾半导体企业，为了替代中芯国际下了大量的订单。此外，由于美国政府加强对华为的制裁，台积电等台湾企业自7月起进入了罕见的繁忙期，因为华为提前下了超乎寻常的大量订单，抢在新制裁于9月启动之前囤货所需芯片。</p>\n<p><b>航运之难</b></p>\n<p><i>运输产生的严重瓶颈，导致运力难求，运费暴涨，交货延误。</i></p>\n<p>使得以上困难雪上加霜的还有在航运领域的巨大挑战。</p>\n<p>具体而言，今年3月开始，随着全球航运成本飙升，许多商品变得稀缺，导致大批集装箱让航运业应接不暇。先有一艘巨型货轮在苏伊士运河搁浅，数百艘货船受阻，导致连接欧洲与亚洲的重要航道交通中断了一周。苏伊士运河是占世界贸易约12%的货物的通道，这一负面影响持续了好几个月，加剧了海运业的混乱。</p>\n<p>后来，中国一系列与新冠疫情有关的港口临时关闭（包括深圳、烟台、宁波等）更加剧了这种混乱。大量的产品需要从中国的港口运往全球各个国家，这些港口的关闭成为波及全球的滚雪球事件，甚至威胁美国商店感恩节后的黑色星期五促销活动的商品供应。</p>\n<p>加之全球消费需求暴增，航运业订单量持续增加。美国港口到货量持续创纪录，但由于缺工、缺货柜，缺船，出现塞港情形，导致物流大延迟。例如，由于运到洛杉矶的集装箱无法卸货，爱荷华州的大豆没有集装箱可运，而印度尼西亚的买家只能等待，于是引发东南亚动物饲料的短缺。</p>\n<p>长期以来，廉价可靠的海运一直是国际贸易的重要组成部分，让制造商们能为寻找低工资劳动力和廉价原材料将生产在世界各地转移。但自新冠疫情以来，从亚洲向美国运输货物的成本已经上涨了10倍之多。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6889cf56496f4337b656dcfd7a8db85\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>疫情之前，一个40英尺集装箱从上海运到美国中西部需要花6000-7000美元，但定于9月中旬离开中国的下一批货物运费已至少是2.6万美元；再加上由于美国铁路和卡车运输的困难，运费很可能会涨到3.5万美元。</p>\n<p>通常情况下，跨太平洋的货运需求高峰始于夏末，结束于冬季，也就是年底节假日期间的货物备全之后。但去年冬季，货运需求的高峰一直没有结束，现在又与今年节假日期间购物高潮汇合在一起，加剧了工厂、仓库、货船和卡车的压力。</p>\n<p>如今，中国国内的现状加重了人们对未来前景的担心。很多企业面临几十年未遇的反常现象。一方面订单生产忙不过来，另一方面产品库存严重积压，无法发货。这是因为运输产生严重瓶颈，运力难求，运费暴涨，交货延误。</p>\n<p>更令人担心的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧由于全球货币超发所导致的通货膨胀。这是大家最为担心，也是最不愿意看到的后果。</p>\n<p><b>深层之困</b></p>\n<p><i>全球企业都将长期面临深刻挑战，需重构自身业务的全球供应链。</i></p>\n<p>受丰田生产模式成功的影响，许多公司都采用了精益生产模式与即时生产模式(Just in Time/JIT)，以尽量削减库存和其他各种浪费。这对削减成本、提高利润很有效果，但这也给纠正差错留下极小的余地。</p>\n<p>有关研究发现，从1981年到2000年，美国企业每年平均降低2%库存，而省下来的成本用来回购上市股票，进一步推高股票市场价格。若企业处于相对稳定的情境下，如世界二战后的长期和平发展阶段，丰田生产模式显得异常有效。</p>\n<p>一旦情境变得高度混乱，特别是VUCA+时代（多变性、不确定性、复杂性、模糊性和新颖性），丰田生产模式内在的缺陷就会日益暴露。一旦供应链系统中任何一处出现问题，整个系统就会产生瓶颈，甚至出现不同程度的断裂。</p>\n<p>换言之，由于丰田生产模式构建在资源管理领域的紧密耦合(tight coupling)的底层逻辑之上，这种模式严重缺乏韧性，在遇到突发性危机以后的及时应对与快速反弹方面缺乏能力，紧密耦合仅仅只能在高纬度场景下发挥高效率作用。</p>\n<p>但场景变化，尤其是突然的变化，将这种耦合变成一种桎梏，阻碍应变能力的发挥。这一深层问题，应该提高到范式（即VUCA+范式）转变的高度，得到足够重视，并尽快有效解决。这是目前供应链瓶颈的第一个深层原因。</p>\n<p>第二个深层原因更为深刻，即以前全球化范式本身不可持续发展的问题。这个问题的核心内涵，是全球生产供应过于集中在少数几个国家，甚至只有一个国家（如中国成为所谓“世界工厂”），仅仅为了最大规模市场与最低人工成本。</p>\n<p>世界已得到了一个痛苦的教训：相隔万里的各个原本相对独立的多元经济体如此紧密地绑在一起，以至于任何一个地方的延误和短缺都会波及到几乎世界所有其他地方，无一幸免。这次新冠疫情最为形象生动地体现这一经济发展范式的弊端，而这一弊端长期被人们有意忽视，甚至恶意掩盖。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db6eab0fab28134ec77b33b485e11a4c\" tg-width=\"600\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>换言之，出自贪婪本性，短期资本打着全球化对全球人民有利的旗号，利用对资方最为有利的商业模式，追求单一财务回报最大化，有意忽视，甚至恶意掩盖这一范式对社会造成的潜在风险与危害，尤其是对其他利益相关者长期利益而言。</p>\n<p>供应链的全球布局，客观上导致了生产配套与零售消费之间的地理性长距离，物流配送的多个环节以及运营复杂性的提高，直接的后果便是经营风险的提高和难以掌控。目前航运的瓶颈同样形象生动地反映了全球经济发展范式到底出现了什么问题。</p>\n<p>英国一家生产包装食品密封机器的公司因无法确保其所需部件的供货而步履维艰。公司在日本的供应商原本四到六周就能交付关键设备，现在需要半年。而那家日本供应商一直在努力确保其所需的电子元件，这些元件多数在亚洲生产，其他地方无法替代。加上汽车制造商不顾一切想获得芯片，让其他行业的企业更难获得本已严重短缺的零部件。这是紧密耦合在地理布局领域的体现，是第二个深层原因。</p>\n<p>第三个深层原因则和全球化之后的中国崛起有关。冷战结束以后，福山等人认为历史告一段落，市场经济与民主宪政将成为未来发展之统一模板。然而，谁都没有料想到，中国自从加入了WTO 之后，不仅如虎添翼，而且开始悄悄自行创立游戏规则，导致已有的全球经济体制遭受挑战。</p>\n<p>这最终引发了剧烈的中美贸易战和后续的一系列地缘政治导向的选边站队，在经济与政治制度等方面使得中国与西方发达国家开始分道扬镳。在这种基本格局之下，无论是中国的跨国公司或是本土企业，还是其它国家的跨国公司，全部都面临着一场前所未有的深刻挑战，即如何重构自己业务的全球供应链。</p>\n<p><b>重构之局</b></p>\n<p><i>供应链瓶颈的长期应对战略，应该以组织韧性为其底层逻辑。</i></p>\n<p>我们认为，供应链瓶颈的短期应对策略，以度过眼前难关为其基本原则。我们从中国企业如何应对的视角，提出一些可供选择的策略。</p>\n<ul>\n <li><p>遭遇交货延误的中国企业，应该争取与对方重新谈判新合同，恳请对方理解特殊情境所导致的困难，尤其是在不可抗力条件（而非自己的人为失误）造成的困境，尽量减少赔偿损失。</p></li>\n <li><p>中国企业需要特别关注现金流，保证有基本足够的流动资金，避免资金链断裂，以便顺利度过难关。</p></li>\n <li><p>中国企业可以充分利用政府目前支持“专精特新小巨人”企业的政策，加强突破技术瓶颈的必要研发，努力打造自身，成为未来隐形（单项/精一）冠军。我们认为，这是目前、以及未来很长一段时间内最具重大意义的国策，希望引起更多中国企业的重视。</p></li>\n</ul>\n<p>另一方面，我们主张供应链瓶颈的长期应对战略应该以组织韧性为其底层逻辑，以此克服以上提到的深层原因所带来的各种问题，包括即时生产模式、地理过于集中、中美严重冲突。</p>\n<p>关于韧性(resilience)的定义在不同领域有所不同，但基本上大同小异。韧性的核心本质就是反弹能力：韧性越高，在变形压力下继续发挥功能的潜力越大。然而，在管理学领域，韧性概念有所延伸与发展，主要在超越反弹能力方面。</p>\n<p>我们认为，组织韧性主要包含两大维度。第一个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地恢复反弹与继续存活。</p>\n<p>“野火烧不尽，春风吹又生”。这与工程领域韧性概念大体一致，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的负面威胁。</p>\n<p>第二个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地超越反弹与存活，达到改进反超与更具活力，比逆境危机情境之前更上一层楼。这好比越挫越强的“反脆弱”或“逆脆弱”。</p>\n<p>这就是为何逆境可以磨练毅力，促进个人与组织更快成熟，正如俗语所言，“自古英雄多磨难，纨绔子弟少伟男”。孙悟空在太上老君炼丹炉里历经磨难，炼就“火眼金睛”，就是改进反超一个范例。</p>\n<p>组织韧性的第二维度与工程领域韧性概念具有明显区别，因此是其重要延伸与发展，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的正面机遇。</p>\n<p>需要特别指出，不少人将韧性与对抗打击的抵抗力或鲁棒性(robustness)相提并论，混为一谈。但是，韧性与抵抗力具有本质区别：后者不会被逆境危机情境打击而受损，当然也不需要反弹或反超，而前者必须遭受打击后严重受损，却能够恢复反弹，甚至改进反超。</p>\n<p>一个形象比喻就是橡皮筋，其弹性反映韧性的恢复力与前冲力，但不是吸收性或容忍性，也不是泛泛的适应性。</p>\n<p>因此， “恢复反弹”与“改进反超”是韧性的两大核心内在特征。抵抗力类似《东观汉记·王霸传》中所提到的“疾风知劲草”中的“劲草”。</p>\n<p>与此不同，韧性关键不在于抵抗力，而在于反弹与反超能力，如同《孟子·告天下》名言所说，“故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6152a9c451daa7f57cffad7c12a7c74a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>总之，组织韧性是企业面临当今VUCA+时代应对逆境危机的核心能力，包含反弹恢复和反超改进两大维度。我们认为，组织韧性主要体现于几下几个方面：</p>\n<ul>\n <li><p>精益模式与即时模式所提倡的零库存思路应该变成适度库存，根据不同情境采用不同的库存程度安排。在供应链最为薄弱的瓶颈之处需要较多的库存，以及其他资源的适度冗余(slack)，而在其他地方则可以尽量减少库存与其他冗余资源。</p></li>\n <li><p>需要适度分散供应商地理布局，不可过度依赖一个地方的唯一供应商，以此规避风险。民间经验没错，不应把所有鸡蛋放到一个篮子里。</p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p>切实保障国内国际双循环两者之间的通畅流通，包括将市场需求与零部件供应分散于不同的多个发达国家与多个发展中国家。</p></li>\n <li><p>在海外并购隐形冠军企业可能是最有长期价值的投资，但并购方式需要灵活机动，可以多以少数股投资方式参与，强化双方彼此的信任。</p></li>\n <li><p>需要加强与地缘政治方面相对中立国家的合作关系，例如越南与某些条件具备的非洲国家。</p></li>\n <li><p>本土制造业空洞化的发达国家开始意识到目前危机的长远意义，定会寻求备用方案，尤其是建立本土核心供应链的替代方案。这对全球现有供应链的重组意义重大。中国需要对此保持密切关注，末雨绸缪。</p></li>\n <li><p>与此类似，中国需要在某些“卡脖子”领域里有所突破，以此与其他竞争国家形成彼此依赖、互为制约的格局，类似核武器国之间的遏制格局。</p></li>\n <li><p>面对某些领域的中美脱钩，中国需要格外关注，并积极参与全球行业标准的制定。此外，中国企业需要学会应对在全球重要行业存在两套相互竞争的行业标准体系的未来格局。</p></li>\n</ul>\n<p>面对日益明显的VUCA+情境，市场对供应链韧性要求越来越高，因为任何意外导致的延误都可能放大至一个行业，或数个行业供应链的上下游。</p>\n<p>我们认为，需要从根本上转变企业以短期财务回报为本的主流管理范式与商业模式。如果没有这一深刻范式转变，危机缓和之后大多数企业就会好了伤疤忘了疼，逐步回到以前的老路上去。</p>\n<p>这是一场管理革命，需要长期努力，重建可持续发展的长期平衡多元利益相关者权益的管理范式与商业模式。</p>\n<p>需要特别指出，目前涌现的“逆全球化”趋势，并不是对以前全球化范式的彻底否定，而只是部分纠偏，即从极端偏执的全球化范式转向长期持续平衡发展的未来全球化范式。</p>\n<p>根据中国外商投资2018年报告，2017年外资企业仅占全国企业总数不足3%, 却创造了近1/2外贸、1/4规模以上工业企业利润、1/5税收收入、直接就业人数超过4500万（占国内城镇就业人口的比重超过10%，还不包括上下游相关产业所带来的间接就业）。</p>\n<p>因此，我们需要坚持改革开放的基本国策，保证“双循环”中内外循环的有机平衡。类似民营企业对于经济发展的重要作用，外资企业的独特作用同样不可替代。</p>","source":"lsy1567750882116","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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比如面对半导体芯片的持续短缺，丰田已在本月宣布削减其40%的全球汽车产量。尽管产品需求强劲，但世界各地的工厂都买不到金属部件、塑料和其他原材料。建筑公司正在为油漆、...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XrUqawTkNFpczFJ4b0qV1Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/781bdda0e66d23e0187d95bba5bcb171","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/XrUqawTkNFpczFJ4b0qV1Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148030034","content_text":"大多数消费者目前似乎还没有强烈感受到，全球几乎所有企业正在遭受的巨大挑战——全球供应链产生严重瓶颈所带来的紧张短缺、部分断裂的问题。这个问题不仅由于新冠疫情持续演变，也因过去商业模式所遗留下来的内在缺陷，和新的地缘政治冲突所致。\n\n\n 比如面对半导体芯片的持续短缺，丰田已在本月宣布削减其40%的全球汽车产量。尽管产品需求强劲，但世界各地的工厂都买不到金属部件、塑料和其他原材料。建筑公司正在为油漆、木材和五金支付更多的钱，但要等上数周甚至数月才能收到……\n\n\n 更令人担忧的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧全球货币超发所导致的通货膨胀。面对严峻挑战，《中欧商业评论》特邀李平与石涌江两位教授，阐述全球供应链出现严重瓶颈的深层原因，并提出解决这些问题的可行性方案。\n\n近几个月，延误、产品短缺和成本上升，持续困扰着大大小小的企业及其用户。\n管理者和消费者也开始面对一种现代社会曾经罕见的经历：一方面是大量的订单涌入，形成瞬间的能力短缺继而恐慌焦虑；另一方面又因供应链上中下游无法协调动作，上游原材料缺货、中游在制品积压、下游产成品因缺乏运力而无法离岸。\n事到如今，我们不禁要问，造成目前供应链瓶颈的原因究竟是什么？\n瓶颈之源\n短期强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的原因之一。\n全球经济复苏前景中持续存在异常的不确定性，而“供应链瓶颈”恰恰正是这种不确定性的核心因素。\n如果短缺一直持续到明年，很有可能推动一系列大宗商品的价格上涨。目前各国的中央银行都在关注潜在通货膨胀问题，其中一个无人可以完全自信回答，短缺和延迟只是随着经济复苏短暂出现？还是会成为持续较长时间的严重隐患？\n从表面情况来看，最近出现的强力市场需求反弹是导致全球供应链紧张的最为直接的因素或原因之一。这个问题很大程度上反映了市场需求的异常变化。\n美国和其他富裕国家的消费者被新冠疫情限制在家中，驱使他们为家里添购类似游戏机、跑步机、厨房用品等产品，因而导致有关产品供应不足。\n此外，由于新冠疫情，人们无法度假旅行，就把这方面节省下来的费用转向购买其他产品，也导致有关产品供应不足。\n再次，美国等国政府发放的新冠疫情补助金同时增加了消费者的购买能力与意愿，进一步加大供应不足的程度。\n疫情期间，受各种封锁措施的影响，全球供应链不可避免会承受压力。除了中国以外，东南亚作为全球供应链中重要的一环，由于最近疫情的反弹，经济生产活动严重受阻，其中又以越南、马来西亚等国最为严重。越南全国几乎都处于社会隔离的状态，其制造业正面临工人流失、订单流失、资本流失等三大危机。\n当然，除了疫情，极端气候、自然灾害也会对供应链产生了负面影响。不过，这只是由于天灾所导致的外部问题，最为严重的还有供应本身的问题。\n大多数企业低估了最近市场需求的反弹强力，没有事前预定足够的零配件与原材料，因此无法在短期内提升供应产量。\n\n例如，全球所有汽车企业都以为，这场新冠疫情会严重减少并延迟市场对汽车的购买，因此大幅度减少零部件购买订单，却万万没想到市场需求在很短时间内强力反弹，导致目前零配件严重不足，无法满足市场需求。这属于企业管理人员的判断错误，属于人为失误。\n2020年春季汽车行业进行大幅减产，而当中国市场显示出令人惊异的复苏势头时，中国某大型车企的高管表示汽车行业当时“只订购了3个月的半导体等零部件，并未拟定乐观的生产计划”。\n同时，不同行业的市场需求几乎同时反弹，也让大多数企业措手不及。全球半导体芯片的严重短缺就与此密切相关。\n汽车行业由于没有提前安排订单，目前很难获得所需要的芯片，因为有限的芯片生产能力大多转向更为盈利的电子产品行业。加拿大或日本的电视机订单的意外增长，加剧了芯片的短缺情况，迫使汽车制造商放慢从韩国到德国再到巴西的生产数量。\n而影响更为深远的是企业无法控制的政治因素。全球半导体短缺的重要开端是美国政府对中国大陆企业的制裁。代工企业中芯国际（SMIC）等成为制裁目标，订单集中涌向了以世界最大的台积电（TSMC）为中心的台湾企业。\n美国高通迅速采取行动，相继走访台积电和联华电子（UMC）等台湾半导体企业，为了替代中芯国际下了大量的订单。此外，由于美国政府加强对华为的制裁，台积电等台湾企业自7月起进入了罕见的繁忙期，因为华为提前下了超乎寻常的大量订单，抢在新制裁于9月启动之前囤货所需芯片。\n航运之难\n运输产生的严重瓶颈，导致运力难求，运费暴涨，交货延误。\n使得以上困难雪上加霜的还有在航运领域的巨大挑战。\n具体而言，今年3月开始，随着全球航运成本飙升，许多商品变得稀缺，导致大批集装箱让航运业应接不暇。先有一艘巨型货轮在苏伊士运河搁浅，数百艘货船受阻，导致连接欧洲与亚洲的重要航道交通中断了一周。苏伊士运河是占世界贸易约12%的货物的通道，这一负面影响持续了好几个月，加剧了海运业的混乱。\n后来，中国一系列与新冠疫情有关的港口临时关闭（包括深圳、烟台、宁波等）更加剧了这种混乱。大量的产品需要从中国的港口运往全球各个国家，这些港口的关闭成为波及全球的滚雪球事件，甚至威胁美国商店感恩节后的黑色星期五促销活动的商品供应。\n加之全球消费需求暴增，航运业订单量持续增加。美国港口到货量持续创纪录，但由于缺工、缺货柜，缺船，出现塞港情形，导致物流大延迟。例如，由于运到洛杉矶的集装箱无法卸货，爱荷华州的大豆没有集装箱可运，而印度尼西亚的买家只能等待，于是引发东南亚动物饲料的短缺。\n长期以来，廉价可靠的海运一直是国际贸易的重要组成部分，让制造商们能为寻找低工资劳动力和廉价原材料将生产在世界各地转移。但自新冠疫情以来，从亚洲向美国运输货物的成本已经上涨了10倍之多。\n\n疫情之前，一个40英尺集装箱从上海运到美国中西部需要花6000-7000美元，但定于9月中旬离开中国的下一批货物运费已至少是2.6万美元；再加上由于美国铁路和卡车运输的困难，运费很可能会涨到3.5万美元。\n通常情况下，跨太平洋的货运需求高峰始于夏末，结束于冬季，也就是年底节假日期间的货物备全之后。但去年冬季，货运需求的高峰一直没有结束，现在又与今年节假日期间购物高潮汇合在一起，加剧了工厂、仓库、货船和卡车的压力。\n如今，中国国内的现状加重了人们对未来前景的担心。很多企业面临几十年未遇的反常现象。一方面订单生产忙不过来，另一方面产品库存严重积压，无法发货。这是因为运输产生严重瓶颈，运力难求，运费暴涨，交货延误。\n更令人担心的是，由于供应链瓶颈，物价开始上涨，很可能加剧由于全球货币超发所导致的通货膨胀。这是大家最为担心，也是最不愿意看到的后果。\n深层之困\n全球企业都将长期面临深刻挑战，需重构自身业务的全球供应链。\n受丰田生产模式成功的影响，许多公司都采用了精益生产模式与即时生产模式(Just in Time/JIT)，以尽量削减库存和其他各种浪费。这对削减成本、提高利润很有效果，但这也给纠正差错留下极小的余地。\n有关研究发现，从1981年到2000年，美国企业每年平均降低2%库存，而省下来的成本用来回购上市股票，进一步推高股票市场价格。若企业处于相对稳定的情境下，如世界二战后的长期和平发展阶段，丰田生产模式显得异常有效。\n一旦情境变得高度混乱，特别是VUCA+时代（多变性、不确定性、复杂性、模糊性和新颖性），丰田生产模式内在的缺陷就会日益暴露。一旦供应链系统中任何一处出现问题，整个系统就会产生瓶颈，甚至出现不同程度的断裂。\n换言之，由于丰田生产模式构建在资源管理领域的紧密耦合(tight coupling)的底层逻辑之上，这种模式严重缺乏韧性，在遇到突发性危机以后的及时应对与快速反弹方面缺乏能力，紧密耦合仅仅只能在高纬度场景下发挥高效率作用。\n但场景变化，尤其是突然的变化，将这种耦合变成一种桎梏，阻碍应变能力的发挥。这一深层问题，应该提高到范式（即VUCA+范式）转变的高度，得到足够重视，并尽快有效解决。这是目前供应链瓶颈的第一个深层原因。\n第二个深层原因更为深刻，即以前全球化范式本身不可持续发展的问题。这个问题的核心内涵，是全球生产供应过于集中在少数几个国家，甚至只有一个国家（如中国成为所谓“世界工厂”），仅仅为了最大规模市场与最低人工成本。\n世界已得到了一个痛苦的教训：相隔万里的各个原本相对独立的多元经济体如此紧密地绑在一起，以至于任何一个地方的延误和短缺都会波及到几乎世界所有其他地方，无一幸免。这次新冠疫情最为形象生动地体现这一经济发展范式的弊端，而这一弊端长期被人们有意忽视，甚至恶意掩盖。\n\n换言之，出自贪婪本性，短期资本打着全球化对全球人民有利的旗号，利用对资方最为有利的商业模式，追求单一财务回报最大化，有意忽视，甚至恶意掩盖这一范式对社会造成的潜在风险与危害，尤其是对其他利益相关者长期利益而言。\n供应链的全球布局，客观上导致了生产配套与零售消费之间的地理性长距离，物流配送的多个环节以及运营复杂性的提高，直接的后果便是经营风险的提高和难以掌控。目前航运的瓶颈同样形象生动地反映了全球经济发展范式到底出现了什么问题。\n英国一家生产包装食品密封机器的公司因无法确保其所需部件的供货而步履维艰。公司在日本的供应商原本四到六周就能交付关键设备，现在需要半年。而那家日本供应商一直在努力确保其所需的电子元件，这些元件多数在亚洲生产，其他地方无法替代。加上汽车制造商不顾一切想获得芯片，让其他行业的企业更难获得本已严重短缺的零部件。这是紧密耦合在地理布局领域的体现，是第二个深层原因。\n第三个深层原因则和全球化之后的中国崛起有关。冷战结束以后，福山等人认为历史告一段落，市场经济与民主宪政将成为未来发展之统一模板。然而，谁都没有料想到，中国自从加入了WTO 之后，不仅如虎添翼，而且开始悄悄自行创立游戏规则，导致已有的全球经济体制遭受挑战。\n这最终引发了剧烈的中美贸易战和后续的一系列地缘政治导向的选边站队，在经济与政治制度等方面使得中国与西方发达国家开始分道扬镳。在这种基本格局之下，无论是中国的跨国公司或是本土企业，还是其它国家的跨国公司，全部都面临着一场前所未有的深刻挑战，即如何重构自己业务的全球供应链。\n重构之局\n供应链瓶颈的长期应对战略，应该以组织韧性为其底层逻辑。\n我们认为，供应链瓶颈的短期应对策略，以度过眼前难关为其基本原则。我们从中国企业如何应对的视角，提出一些可供选择的策略。\n\n遭遇交货延误的中国企业，应该争取与对方重新谈判新合同，恳请对方理解特殊情境所导致的困难，尤其是在不可抗力条件（而非自己的人为失误）造成的困境，尽量减少赔偿损失。\n中国企业需要特别关注现金流，保证有基本足够的流动资金，避免资金链断裂，以便顺利度过难关。\n中国企业可以充分利用政府目前支持“专精特新小巨人”企业的政策，加强突破技术瓶颈的必要研发，努力打造自身，成为未来隐形（单项/精一）冠军。我们认为，这是目前、以及未来很长一段时间内最具重大意义的国策，希望引起更多中国企业的重视。\n\n另一方面，我们主张供应链瓶颈的长期应对战略应该以组织韧性为其底层逻辑，以此克服以上提到的深层原因所带来的各种问题，包括即时生产模式、地理过于集中、中美严重冲突。\n关于韧性(resilience)的定义在不同领域有所不同，但基本上大同小异。韧性的核心本质就是反弹能力：韧性越高，在变形压力下继续发挥功能的潜力越大。然而，在管理学领域，韧性概念有所延伸与发展，主要在超越反弹能力方面。\n我们认为，组织韧性主要包含两大维度。第一个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地恢复反弹与继续存活。\n“野火烧不尽，春风吹又生”。这与工程领域韧性概念大体一致，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的负面威胁。\n第二个维度是在经历逆境危机情境打击之后，某一企业能够比本行业其他企业能够更快、更为有效地超越反弹与存活，达到改进反超与更具活力，比逆境危机情境之前更上一层楼。这好比越挫越强的“反脆弱”或“逆脆弱”。\n这就是为何逆境可以磨练毅力，促进个人与组织更快成熟，正如俗语所言，“自古英雄多磨难，纨绔子弟少伟男”。孙悟空在太上老君炼丹炉里历经磨难，炼就“火眼金睛”，就是改进反超一个范例。\n组织韧性的第二维度与工程领域韧性概念具有明显区别，因此是其重要延伸与发展，其主要作用功能是应对逆境危机所带来的正面机遇。\n需要特别指出，不少人将韧性与对抗打击的抵抗力或鲁棒性(robustness)相提并论，混为一谈。但是，韧性与抵抗力具有本质区别：后者不会被逆境危机情境打击而受损，当然也不需要反弹或反超，而前者必须遭受打击后严重受损，却能够恢复反弹，甚至改进反超。\n一个形象比喻就是橡皮筋，其弹性反映韧性的恢复力与前冲力，但不是吸收性或容忍性，也不是泛泛的适应性。\n因此， “恢复反弹”与“改进反超”是韧性的两大核心内在特征。抵抗力类似《东观汉记·王霸传》中所提到的“疾风知劲草”中的“劲草”。\n与此不同，韧性关键不在于抵抗力，而在于反弹与反超能力，如同《孟子·告天下》名言所说，“故天将降大任于斯人也，必先苦其心志，劳其筋骨，饿其体肤，空乏其身，行拂乱其所为，所以动心忍性，曾益其所不能。”\n\n总之，组织韧性是企业面临当今VUCA+时代应对逆境危机的核心能力，包含反弹恢复和反超改进两大维度。我们认为，组织韧性主要体现于几下几个方面：\n\n精益模式与即时模式所提倡的零库存思路应该变成适度库存，根据不同情境采用不同的库存程度安排。在供应链最为薄弱的瓶颈之处需要较多的库存，以及其他资源的适度冗余(slack)，而在其他地方则可以尽量减少库存与其他冗余资源。\n需要适度分散供应商地理布局，不可过度依赖一个地方的唯一供应商，以此规避风险。民间经验没错，不应把所有鸡蛋放到一个篮子里。\n\n\n切实保障国内国际双循环两者之间的通畅流通，包括将市场需求与零部件供应分散于不同的多个发达国家与多个发展中国家。\n在海外并购隐形冠军企业可能是最有长期价值的投资，但并购方式需要灵活机动，可以多以少数股投资方式参与，强化双方彼此的信任。\n需要加强与地缘政治方面相对中立国家的合作关系，例如越南与某些条件具备的非洲国家。\n本土制造业空洞化的发达国家开始意识到目前危机的长远意义，定会寻求备用方案，尤其是建立本土核心供应链的替代方案。这对全球现有供应链的重组意义重大。中国需要对此保持密切关注，末雨绸缪。\n与此类似，中国需要在某些“卡脖子”领域里有所突破，以此与其他竞争国家形成彼此依赖、互为制约的格局，类似核武器国之间的遏制格局。\n面对某些领域的中美脱钩，中国需要格外关注，并积极参与全球行业标准的制定。此外，中国企业需要学会应对在全球重要行业存在两套相互竞争的行业标准体系的未来格局。\n\n面对日益明显的VUCA+情境，市场对供应链韧性要求越来越高，因为任何意外导致的延误都可能放大至一个行业，或数个行业供应链的上下游。\n我们认为，需要从根本上转变企业以短期财务回报为本的主流管理范式与商业模式。如果没有这一深刻范式转变，危机缓和之后大多数企业就会好了伤疤忘了疼，逐步回到以前的老路上去。\n这是一场管理革命，需要长期努力，重建可持续发展的长期平衡多元利益相关者权益的管理范式与商业模式。\n需要特别指出，目前涌现的“逆全球化”趋势，并不是对以前全球化范式的彻底否定，而只是部分纠偏，即从极端偏执的全球化范式转向长期持续平衡发展的未来全球化范式。\n根据中国外商投资2018年报告，2017年外资企业仅占全国企业总数不足3%, 却创造了近1/2外贸、1/4规模以上工业企业利润、1/5税收收入、直接就业人数超过4500万（占国内城镇就业人口的比重超过10%，还不包括上下游相关产业所带来的间接就业）。\n因此，我们需要坚持改革开放的基本国策，保证“双循环”中内外循环的有机平衡。类似民营企业对于经济发展的重要作用，外资企业的独特作用同样不可替代。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":132087135,"gmtCreate":1622045436027,"gmtModify":1622045436027,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"电子烟借题打压，低吸低吸","listText":"电子烟借题打压，低吸低吸","text":"电子烟借题打压，低吸低吸","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/132087135","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":609920722,"gmtCreate":1638232769670,"gmtModify":1638232769670,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/609920722","repostId":"2187306590","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886986494,"gmtCreate":1631543772418,"gmtModify":1631543772418,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886986494","repostId":"2167306263","repostType":2,"repost":{"id":"2167306263","kind":"news","pubTimestamp":1631501464,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2167306263?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-13 10:51","market":"us","language":"zh","title":"9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2167306263","media":"Kevin策略研究","summary":"疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业修复，同时也对应着实际利率基本见底。","content":"<p>近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌。出现这些变化的背景，如我们在9月月报中提示的，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂、但政策变数却可能增多的局面，叠加此前积累了较多涨幅，因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。展望9月余下两周多，几个变化较为重要：</p>\n<p><b>►疫情</b>，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。<b>疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业修复，同时也对应着实际利率基本见底。</b></p>\n<p><b>►通胀</b>，月中（9月14日）将公布8月CPI数据对减量预期和利率走势也有重要影响。最终价格压力实际上是供需双方综合影响的结果，<b>上轮疫情升级影响的主要是交付时间而并非产能利用率。前期我们看到产能、库存都有改善。</b></p>\n<p><b>►FOMC会议</b>（9月21~22日），提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形。<b>9月微调声明铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息。</b></p>\n<p><b>►财政政策与债务上限</b>，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。<b>TGA账户的再度增加不仅意味着4~5月份以来大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这对流动性、实际利率和美元的边际影响可能要大于仅是增量减少的QE减量。</b></p>\n<p><b>本周焦点：9月可能影响市场的几个关键变量：疫情、通胀、美联储、财政</b></p>\n<p>近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌，这些变化与我们在月初发表的9月配置月报《海外资产配置月报（2021-9）短期转向防风险》中所提示信息基本一致。</p>\n<p><img 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Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。</p>\n<p>更重要的是，<b>对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变</b>，2013年的经验即是如此。</p>\n<p>我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，<b>高流动性一个主要甚至是最关键的因素</b>。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/905ade5a4e841ac601bb58dede52b789\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/673d21037033f0f594d6f34cbc8ff11a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。</b>例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。</p>\n<p>另外，<b>债务上限也将是后续关注的焦点</b>。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，<b>但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/146fa1678a3d18add6f4ae93afa29b70\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。<b>TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66c0af057c22f4aecbc42891d55be1bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab029a4ebf1e0952fb4568490fc2fc7e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"kevinclyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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7月的0.5%），如果再度超预期的话可能会加大市场对于美联储减量和利率上行的压力。\n\n三是FOMC会议（9月21~22日），经历了近期一系列的变化后，提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形（《Jackson Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。\n更重要的是，对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变，2013年的经验即是如此。\n我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，高流动性一个主要甚至是最关键的因素。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。\n\n四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。\n另外，债务上限也将是后续关注的焦点。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。\n\n目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":665,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":888185278,"gmtCreate":1631457253094,"gmtModify":1631457253094,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/888185278","repostId":"1195505573","repostType":2,"repost":{"id":"1195505573","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1631437459,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1195505573?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-12 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1）政策方面，主要指内地和海外的货币政策，以及内地出台的行业政策；2）内地总体经济运行的情况 ；3）PPI传导到CPI的路径；4）美联储的货币政策，美联储定调量化宽松的紧缩；5）全球疫情的发展情况，新的变种病毒的出现，对东南亚新兴市场国家影响很大，进而影响全球的供应链。\n张婷：我们认为今年后四个月市场仍将筑底企稳，值得关注的因素包括港股盈利、美联储Taper的节奏以及国内的反垄断政策。\n第一、影响行情的核心因素一是港股下半年的盈利情况。虽然下半年国内经济面临更大的压力，但相对较高的物价水平对于上市公司盈利会有显著支撑。通常情况之下，当经济下行期时企业盈利都会面临较大的压力，过去几轮经济下行的过程中，2017年是唯一企业盈利保持高位增长的年份，这与当时PPI高位震荡有较强的关系。本轮上市公司盈利可能也会在相对较高的通胀水平的影响下保持较高增速，这也将是下半年市场的重要支撑。\n第二、影响行情的核心因素二是美联储Taper的节奏。目前市场预期美联储将于四季度开始Taper的操作，在此期间美股有望维持平稳。但美联储缩减购债所带来的负面冲击更多地影响了海外新兴市场，这是由于在缩减购债期间资金流入新兴市场的速度放缓甚至下降，这就使新兴市场表现偏弱。新兴市场指数如港股和A股面临一定的波动风险。\n第三、影响行情的核心因素三是反垄断政策的持续推出。反垄断政策的间歇性出台，对交易层面仍有影响。就目前形势发展来看，市场可能仍然会对于政策有阶段性反应，这在交易层面会带来较大的压力，相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面对于政策的不确定性也将提升市场的波动性。\n范冰：历史上看，进入第四季度后，市场风格偏向防守，投资者风险偏好降低，全球股市继续依靠估值扩张维系的概率不大，将进入靠盈利比拼性价比的阶段。下半年宽基指数层面的大机会不多，更多的在结构层面的机会。性价比来自：a)估值基本维持稳定 +盈利确定性，b)估值大幅下杀出安全边际 + 历史业绩稳定。\n低估值价值股、消费医药科技成长股具备看好\n中国基金报：下半年您的投资策略如何？看好哪些行业板块、细分领域的投资机会？为什么？\n吴向军：中长期来看，随着大量的优质中概回归、新经济比重提高、南下资金逐渐加码，与A股存在强互补性的港股仍然值得期待。港股的基本面和资金面仍在向好发展，随着更多新经济独角兽和美股优质中概股回归后，港股的投资生态将愈发具有活力。接下来我们仍将密切关注全球新冠疫苗普及、经济复苏、港股改革、美联储政策及海外市场波动等情况，支持投资决策。\n周寒颖：预计会有更多的中国公司考虑首选港股上市，以及中概股回归香港上市。预计下半年美国退出量化宽松（TAPER）加上行业监管预期企稳，港股迎来较好的布局窗口。\n张金涛：我们会继续保持中高仓位运作。在经济结构性改革以及科技进步的大背景下，我们会持续优化组合结构，以消费、医药、科技、先进制造为主要布局领域，持续挖掘具有较高成长潜力的优质个股。\n我们特别关注三类机会：一是，优秀龙头企业在合理的价位上持续创造价值带来的赚取长期回报的机会；二是，行业发展过程中（包括新兴行业），有快速成长潜力的公司在由小变大的过程中被市场低估或误判带来的获取超额投资回报的机会；三是，价值股被低估带来的估值回归以及股息回报率的收益机会。不过针对第三种，一定要警惕港股存在的“估值陷阱”问题。整体而言，优质的可创造持续回报的股票尤其是价值股才是基金的压舱石。\n张峰：下半年一方面会关注一些相对低估值的价值股；另一方面，未来几个月港股不排除有再次探底的可能，如果港股出现了三次探底，接近上次的低点甚至短期下破这个低点，可能要为明年的行情做一些准备：对于今年跌幅较多的互联网、消费、生物制药一类成长股的投资机会，届时可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：首先，我会选择公司和行业基本面向上的公司，这里面又分为两类公司，一类是市场认可公司优质的基本面，股价处于高位，但是我们认为公司的基本面向上的动能依然远超市场预期，盈利会进一步超预期上行，如周期品，半导体，新能源上游等；另外一类是公司基本面不错，但是估值被政策担忧压制明显，估值处于历史底部，我们认为随着担忧解除，这些公司长期配置机会显著，如互联网，软件，物业服务等行业。\n孙宇飞：整体策略来说，还是要立足企业基本面分析，挑选高质量的证券，把握市场脉络，作中长期投资布局。尤其经过今年以来的调整，很多优质的企业估值已经到相对合理的区间，是进行布局的好时机。\n未来可以关注的资产或行业：\n第一、看好长期具有成长空间的科技、消费、医药板块。科技板块方面，目前中国处于数字化转型的阶段，前段时间出台强化反垄断监管的政策，对行业的长期发展是有利的，避免资本的无需扩张，长期对整个科技行业是利好的；医药领域出台的政策也较多，是社会资源的重新分配，我们认为未来中国的创新药企业，还有创新药相关的产业链，包括医疗外包、医疗设备等，长期来讲是有比较好的机遇。特别是我们按照整个医药行业的发展来看，未来能为整个社会提供价值都是在创新领域。消费版块，长期看好消费升级带来的发展机遇，尤其在共同富裕的背景下，国民消费的需求与提高人民生活水平息息相关，优质的国产品牌的崛起、服务型消费产品、精神型消费产品均具有非常大的发展空间。\n第二、高端制造行业。高端制造包括基础材料、半导体、新能源、电子制造等，是国家重点支持的行业，具有巨大的发展空间，尤其有些处在“卡脖子”的地位，具备进口替代的技术的企业。\n张婷：下半年我们相对看多港股市场，当前港股已显现出部分筑底信号，且潜在下行空间较为有限，因此我们对于市场会保持相对乐观态度。细分领域的投资机会建议重点关注三类机会：\n第一、受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的周期板块。\n第二、估值触底后迎来长期布局时间窗口的稀缺成长板块。\n第三、长线角度，关注短期受到政策影响比较严重的科技互联网行业。\n科技股要“优中选优”\n中国基金报：科技股此前经历大幅下挫，近期又开始有所表现，您如何看待这类资产目前的投资价值？还面临哪些风险？\n吴向军：我们长期看好新经济变革以及相关产业，包括互联网、新能源、芯片、医疗器械、生物科技、通信、等行业。此前经历大幅下挫，一些优质标的或已跌出性价比，而个股分化或进一步加大，投资者或可选择相关基金平滑个股风险。\n周寒颖：鉴于数字经济呈指数级增长，加强监管是全球趋势。中国互联网行业强监管时代开启。政府监管目的是规范平台更好为实体经济服务、为产业升级助力、增加消费者福利。在互联网巨头罚款落地和监管细则出来前市场情绪悲观，呈现净流出局面。围绕政策监管，未来互联网投资逻辑将发生重大变化：是否引导正确的价值观、是否产生社会正外部性、是否为产业链实现1+1>2共赢将成为共识。\n张金涛：对于高估值的板块，比如科技、医药、比较热门的互联网股票，这些是要去优中选优的。一些典型的港股、大的科技股，估值经过这波调整以后，回到了历史均值，如果市场不好，比如说美股再回调，可能还会再跟跌，但是跌的空间不大了。另外，这些个股的业绩仍有增长，拉长两、三年来看，如果估值还在历史均值水平的话，大概率能获得投资回报。\n至于港股科技互联网板块，此前市场上存在一定的恐慌情绪，我们认为等到政策落地之后仍有再布局的机会。\n张峰：科技股经过前期的下跌，不排除有短期继续在低位盘整的可能：可能还有更多政策出台，且今年互联网公司盈利增速普遍比较平淡。但是就像我们刚才说的，如果再次下探到上次低点，可能会是一个较好的进入时点。\n刘宏达：科技股是港股的核心资产之一，伴随着中国产业升级和对科技的投入，必将涌现出一批具有稀缺价值的优质新经济龙头企业，因此我们认为港股中的部分科技硬件公司和已经形成一定壁垒的互联网公司具有较高的长期投资价值。但这类公司在成长过程中会经历政策的扰动、竞争格局的演变、上下游供需格局的变化等潜在的风险，股价也会在波动中不断产生较好的建仓机会。\n孙宇飞：科技行业有很多细分领域，而每个领域的成长前景、竞争格局、以及面临的政策环境都是不一样的，不能一概而论。\n此前部分港股科技股经历大幅下跌，主要是由于强化反垄断监管政策出台，但政策本身限制了资本的无序扩张，对行业长远健康发展来说是积极的。2020年科技股估值的过分扩张，经过这一轮的大幅调整，目前科技股的股价基本上已经反映了基本面的变化，估值也回到相对合理的水平。\n针对科技板块，我们需要自下而上研究每一个公司的竞争优势、商业模式、公司管理层等方面，来评估其长期投资价值。我们认同某一些细分赛道具有较大的成长空间的，但我们也需要从中优中选优。\n面临的风险主要为：1）政策风险；2）行业竞争风险；3）中美博弈的不确定性。\n张婷：长期来看，互联网公司投资价值已经凸显。监管意图并非遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。因此相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。\n不过短期来看，该类资产仍可能面临一定波动风险。一是反垄断措施下相关个股在情绪面仍会受到负面影响。就目前形势发展来看，我们并不知道监管措施是否已经完全出台，这在交易层面会带来一定的波动。\n范冰：港股市场超过七成的市值是新经济板块，其中最具代表性的是科技行业。美国的纳斯达克100指数近期仍不断创出新高，中概科技龙头相对美国科技龙头出现深度折价，估值修复推动8月下旬以来港股科技股出现反弹。展望未来，数字经济仍然是未来经济发展的重要力量，境外中概股所代表的发展速度快、创新能力强的龙头公司，是中国竞争力不可或缺的部分。但目前难言反弹会变成反转，投资者仍然需要关注风险。\n港股估值处于历史中枢偏下位置\n要警惕“估值陷阱”\n中国基金报：港股一直有“投资洼地”之说，现在港股整体估值处于何种水平？未来哪些政策或市场因素会有助于港股市场的表现？\n吴向军：经历了短期快速下跌，港股进一步下行风险已较小，但政策影响难言是否彻底结束，预计港股波动仍会较大。中长期而言更需关注港股股市结构与A股的互补性，以及诸多在港上市的优质科技公司的表现。\n周寒颖：香港市场是一个离岸市场，70%以上的参与者是机构，其中欧美机构投资者又占了大部分。但香港市场对于欧美机构投资者来说，并不是一个必投的市场，很多是通过被动基金和亚洲基金、中国基金来部分投资。所以香港市场天然流动性非常高，当面临宏观风险之时，也就成为被首先撤离的那一部分市场，这就是所谓的“小三”市场的由来。但是2018年以来，港交所做了很多努力，改变市场标的的优质性。我觉得这个市场已经从一个Alpha市场，变成了Beta+Alpha，创造了大量的投资机会。\n张金涛：港股估值相对没有A股高，在其历史水平上现在也处于中枢偏下的位置，这是因为2019年、2020年都没涨。2020年遇上疫情，加上整体业绩增长有限，所以港股这边是合理偏低估值下面的业绩修复。在偏低估值加上业绩修复的阶段，通常港股会跑赢A股。且从全球流动性来说，我们觉得港股比A股整体还是有优势的。\n关于估值，投资者还是要警惕“估值陷阱”问题，在港股并不是估值低就一定好。港股市场是一个拥有深度价值投资机会的市场，港股在业绩不好的时候往往有一个很好价格，但被低估不意味着一定能涨，也有可能是“估值陷阱”。所以在港股投资时，要满足一些额外的约束条件才能买入并为组合贡献收益，例如在可见的时间维度内有持续的业绩改善的趋势。\n张峰：港股目前整体估值在11、12的水平，今年以来港股表现是比较平淡的，在全球范围内也比较落后，主要原因在于国家对于互联网行业的整治，使得一些权重股下挫幅度较大。整体来看，2019、2020年港股都显著跑输了A股。\n但从历史的角度来看，港股和A股给投资人带来的长期回报是比较接近的，所以港股存在一个补涨的机会，可能会在今年四季度和明年逐步展开。\n刘宏达：历史纵向对比来看，恒生指数交易在历史上22.7%分位和均值以下0.4倍标准差；横向对比来看，AH溢价指数已经达到143，接近历史上2015年的高点，与道琼斯工业指数、标普500、日经225、英国富时100、德国DAX等指数相比，恒生指数也处于偏离历史均值较大的位置。因此，港股现在无论从历史纵向对比还是全球横向对比，都具有较高的配置价值。\n孙宇飞：目前港股的估值处在历史底部水平，恒指的预测PE（彭博一致预期）12.3倍，横向比较全球股市也处于底部；但当中不同板块所处的历史分位数不同。\n未来有利因素主要包括：1）港股有很多优秀标的，中长期有投资价值。目前港股需要进一步提升、巩固投资者信心，所以政策方面对于市场经济和民营经济支持的表态，也有利于港股市场的企稳和回升；2） 港股通的扩容及美股中概股的回归，也有利于提升市场关注及行情的修复。\n张婷：纵向来看，9月8日港股的PE估值为11.37，位于均值以下的水平。PB估值为1.19，位于均值一倍标准差附近的水平。港股当前估值处于历史相对低位。\n横向来看，恒生指数和恒生国企指数在全球主要风险资产中估值排名靠后，港股确实仍是全球风险资产的估值洼地，估值较低且股息率较高，性价比优势突出。\n以下因素可能会成为市场的支持：\n第一是若未来反垄断政策出现明显的阶段性缓和信号，或者在反垄断政策密集性出台后迎来空窗期，港股有望持续回暖。\n第二是若下半年经济超预期强势，港股的盈利增速或将超出预期，这可能也将是年内市场上有力的支撑力量。\n第三是如果疫情得到有效控制，香港和内地恢复通关或全球出行恢复，那么香港经济将继续修复，支撑香港本地股的盈利及表现。\n第四是如果中美在关于贸易或其他方面取得进展，中美关系进一步缓和，有助于港股市场情绪的进一步修复。\n范冰：整体来看，港股市场整体的估值水平在过去5年平均值一倍标准差之下，处于合理区间。2018年以前，港股市场以传统经济企业为主，同时其中很多企业在A股和港股两地同时上市，H股相对对应的A股有较明显的折价。2018年港交所改革上市制度以来，港股市场的生态环境发生了明显变化，成长风格的新经济公司占比已经超过传统经济企业，未来对港股估值水平的研究，应该更加聚焦在具体行业和赛道。\n流动性、监管动向等成为最大风险点\n中国基金报：您认为，今年最后四个月港股市场还面临哪些风险？\n吴向军：美联储政策的转向将对全球各类资产走势产生影响，港股市场也将面临更大的外盘扰动以及潜在的海外流动性拐点。中国方面，在国内流动性并无明显转松的预期下，南下资金可能也会有所影响，从而导致港股整体资金面有一定压力。\n张金涛：今年港股的总体表现比预想的要弱一些，前期强势股的调整已经比较充分，按照投资原则去选，还是能选到不错的投资标的。下半年A股港股可能都有不错的布局机会。下半年的主要的投资风险仍然是行业监管产生的短期风险。\n张峰：未来四个月港股面临的主要风险可能是国家对于互联网行业的整治：比如是否会继续整治的态度以及可能出台的措施；同时伴随中国经济增速放缓，后续是否出台进一步的经济刺激政策。\n孙宇飞：今年最后四个月港股市场还面临的风险有：\n1）美联储货币政策： 港股受到海外的影响比较大，提前Taper或美联储释放收紧货币政策的信号，是可能出现的风险。目前，我们看到鲍威尔的基调相对鸽派，因此我们觉得货币政策风险相对可控。\n2）未来如果有行业指导建议，会造成行业格局的变化，从而影响风险偏好。\n3）近期PPI和CPI的大幅攀升，也需要关注通胀的风险。\n4）如果海外疫情进一步恶化，可能会引起全球经济增速放缓，不达预期。\n张婷：我们认为当前最主要的风险主要有一下两方面：\n一是监管政策的不确定性，8月30日的深改委会议上审议通过了《关于强化反垄断深入推进公平竞争政策实施的意见》，把反垄断和反不正当竞争放在了比较重要的位置，预计之后反垄断将会更加深入和常态化。需要注意细分领域监管政策的完善和监管漏洞的堵塞可能会加大后续市场的波动。\n其次需要关注美联储收紧可能对港股的影响。近期市场对于美联储收紧预期较高，如果未来收紧超预期，可能会出现海外资金的回流，并带来港股市场的波动。\n港股相比A股存在优势\n中国基金报：对比A股和港股市场，您认为后面4个月那个市场表现更好？为什么？\n吴向军：对于股市在任何短期时间内表现做一般性的预测都会面临非常多的不确定因素。现在最大的不确定因素是互联网行业的监管具体方案何时落地。政策对新经济从长远看是扶持的，是呈正面态度的。一旦这些监管措施（包括法律、法规、行政措施等）落地，互联网行业股票或有机遇。而港股中互联网行业比重已经远超A股。这个不确定因素对港股的影响也比A股大很多。\n周寒颖：香港市场有一些自身贡献的Alpha的因子，高分红、低波动、品质、盈利预测调整和动量是最有效的五个因子。观察过去五到十年港股优异公司背后的特征，盈利驱动的作用相对更加突出。\nA股市场可能更注重净利润弹性，每一年只需要把握住当年净利润增速最快的那一批公司。所以在A股，可能对于估值的要求并不那么高，但是对于利润的高增长是要求特别高的。\n张金涛：相比之下我认为港股拥有四大优势，具备长期投资机会。第一，港股估值整体处于低位，AH溢价率则处于历史较高水平；第二，业绩有望呈现较快增长；第三，流动性环境相对有利，海外疫情仍未受控，经济复苏晚于内地，流动性有望保持宽松；第四，港股本身的行业结构优化，长期成长性更好的互联网、消费、科技、医药公司占比提升。\n过去几年大量的优质互联网、消费、科技和医药公司在港股上市并获得纳入港股通，这将明显丰富港股通基金的可投资范围。\n张峰：长期来看，港股和A股的指数回报是差不多的，但是2019、2020年港股都显著跑输了A股，今年到目前是港股轻微跑赢了A股，未来四个月可能不好说，但是展望今年四季度以及明年的行情，港股表现更好，出现补涨的可能性是比较大的。\n刘宏达：2021年剩余时间，从宏观流动性的角度来看，A股更占优势，国内的流动性走向宽松概率大，而美联储政策在向收紧方向走。不过，AH溢价率现在已处于高位，如果未来几个月A股继续跑赢，A股相对港股的溢价率将达到历史极值，那么明年港股跑赢A股的概率很大。\n孙宇飞：由于港股市场资金和投资者结构的原因，在遇到负面因素影响时，悲观情绪容易被放大，在不确定性影响下，港股整体估值会承压并出现超调；但当不确定因素缓解，随后也会出现相应的估值修复行情。港股市场过去2-3个月的下跌，也是市场对负面影响因素的反应。\n港股市场前期的调整，已经消化了市场的不确定性和负面情绪，当前估值具备优势，随着不确定性因素逐步缓和，如果未来没有其他超预期风险，整体的大环境好转，港股已具备一定反弹的基础。从这个角度来说，历史上，港股在经历比较大幅的调整后，会迎来相应的估值修复，未来表现可期。在A股和港股市场，各行业都有较多优秀的公司，都有很多的结构性机会。\n张婷：我们相对更加看好港股市场的投资机会。\n基本面方面，港股和A股的基本面有一定共性。但是港股互联网科技公司近期受到反垄断政策和双减政策的影响估值受到压制，市场对恒指今年的盈利增速预期随着反垄断措施频出而下调，7月28日，彭博数据显示市场对恒生指数未来12个月的盈利预期增速大幅回调至-14.46%，已触及2008年次贷危机以来的最低值。8月以来盈利预期增速已小幅回升，这显示市场对未来恒生指数成长性信心已有所恢复。考虑到当前港股估值处于历史较低的估值水平，同时政策密集出台的时期已经逐渐过去，港股已出现筑底企稳的迹象，我们预计未来港股表现也将不错。\n中概股调整带来布局机遇\n中国基金报：如何看待香港市场中概股投资机会？其价值有多大？\n吴向军：短期内互联网巨头或持续波动。不过健康的互联网、高科技产业仍然是国家发展的重心。中长期来看，随着中概股回归和新经济产业巨头在港股的上市，公募、险资、年金等长线资金持续南下流入增配港股。这类新经济科技公司在当下和未来，都是中国经济重要支柱，也将成为港股长期投资的重要主题。\n周寒颖：海外市场的运行模式，不以盈利为上市要求，让我们有机会参与一些资质不错的早期互联网公司的成长，它们拥有相对稳定的提供较高回报率的盈利模式。这样的公司，它的用户数还没有见顶，同时有一个快速增长期，我们可以在左侧去布局。同理还有医疗器械领域，虽然前期投入了大量的研发费用，但也构筑了比较强的前置研发壁垒，在赛道中积累了巨大的竞争优势，也是值得长期持有的。\n张金涛：随着恒指持续改革，港股目前已成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。互联网平台等新经济正在成为港股的主要成分，提升港股短中长期的预期收益，进而吸引资金持续流入改善港股市场的流动性。\n同时随着港股盈利有望回升，海外资金也有望持续流入。从市场结构看，伴随着海外监管压力增加，中概股从美退市、来港股上市的情况越来越多，新经济龙头的不断上市有望进一步优化恒指，提升其成长性。这些成长性公司会相对改善港股市场结构，提升市场整体的投资价值。通过长期投资这些公司以享受其在市场份额扩张、盈利扩张的过程中带来的回报。\n张峰：中概股经过今年的大幅下挫，监管风险、盈利增速放缓等风险基本都在股价中得到了体现，如果未来出现进一步的下跌，可能是一个较好的进入时点。\n刘宏达：严格来说，大部分香港市场的上市公司主要业务开展的地区都在中国大陆，都可以算作中概股。由于香港资本市场发展较早，前期也吸纳了很多优质的行业龙头赴港上市融资，直到现在，港股市场都是全球IPO融资前两名的市场，代表中国经济未来发展方向的新、新技术，新消费，创新药等公司，陆续来到港股市场，会吸引更多海内外资金流入港股市场。\n孙宇飞：如果香港市场中概股指中资企业，这也是香港市场最主要的构成部分。香港市场的中国概念股，背靠中国内地的经济发展，可以说是坐在经济发展的高铁上。中概股未来成长和发展空间巨大，对于中概股的未来成长是充满信心，无论是大蓝筹还是各行业的“专精特新”小巨人，都具备长期发展空间。\n由于投资者结构、流动性、研究覆盖深度等多方面原因，部分标的估值与投资价值不匹配，低估了相关企业发展潜力。某些行业领先的龙头企业，在中国经济的提质增效大背景下，未来将获得长足的发展，具备较大投资价值。\n张婷：自2020年5月底美国参议院通过《外国公司责任法案》以来，已有多个中概股接连回港二次上市。在《外国公司责任法案》的相关法规要求下，在美上市中概股如连续三年无法提供审计工作底稿将会被实施禁止证券交易，预计未来在美上市中概股会有更强的回港上市需求。考虑到港交所对二次上市的公司要求较高，如能顺利二次上市可看做对公司竞争能力的保证，同时其往往又是国内市场比较稀缺的一些公司，因此顺利回港二次上市的公司具有较高价值，是接下来港股市场值得密切关注的投资标的。\n市场对政策最恐慌的时刻已经过去\n中国基金报：近期南下资金又出现净买入情况，跟前期流出形成反差，如何看待这一资金流动？是否会形成趋势？\n吴向军：前期大量资金卖出港股，尤其是互联网、新经济香港股票，形成一个相对的底部。随着利空信息进入空窗期，前期超卖的股票吸引了一部分抄底买家，股价有相应的反弹。从长期来看，这些新经济相关股票是有投资价值的，是值得长期投资的。但是在短期，市场和监管政策的博弈将会继续下去，直至法律、法规、行政措施等等最终出台。\n张金涛：通常保险、基金、银行等机构资金比较偏爱港股。这是由港股自身低估值、高分红的特性决定的。相比较于A股，港股整体估值要低很多，所以这类资金去香港市场可以买到更便宜的股票，并且港股有一个很大的特色就是整体分红水平要比A股高很多，这对于一些追求中长期稳定回报的机构资金而言，十分有吸引力，这是很多机构资金南下淘金的重要原因。\n张峰：南下资金一定程度上代表机构对于港股的看法，南下资金净流入港股比较多的时候，通常预示港股在未来一段时间可能有比较好的行情，我觉得这是一个值得密切关注的积极指标。\n刘宏达：其实最近南下资金还是流出大于流入，如果未来几个月A股表现更优，南下资金可能仍将阶段性流出。不过从长期趋势来看，南下资金在港股的占比会一直提升。\n孙宇飞：南下资金过去的2-3月处于资金净流出，反应出市场对于宏观层面政策不确定性的避险情绪，随着对于影响因素的理解和不确定性的缓和，目前部分优质资产，包括科技类、医药和消费类等板块的估值已经调整到位，具有足够的风险补偿，在经历前期调整后，优质资产颇具长期投资价值。\n随着更多的向好信号释放，市场有企稳的现象，但是否能形成趋势，目前仍难以判断。但随着市场信心和情绪修复，市场有望逐步恢复。后续南下资金有望更积极的重回港股市场，同时海外资金增加中国配置的大趋势也将继续。\n张婷：前期内资流动主要出于对政策的担忧。8月份针对互联网与教育行业的监管依然持续细化深入，保险科技平台不当营销、平台不当使用用户隐私、游戏行业“创作跑偏”以及家庭教育违规等细分领域的问题现象正成为监管整顿的重点。内地资金继续撤离，不过内资流出额8月边际有所放缓，近期南下资金又出现净买入的现象，显示出市场对政策最恐慌的时刻已经过去。我们认为目前港股处于逐步凝聚共识的状态，关于政策的边界在何处、又会给企业的营收和利润端造成何种影响等问题仍存在着分歧。所以，市场仍整体处于筑底的过程中。不过，积极的信号正在逐步浮现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":945,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":880328398,"gmtCreate":1631021741114,"gmtModify":1631021741114,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/880328398","repostId":"2165912804","repostType":2,"repost":{"id":"2165912804","kind":"highlight","pubTimestamp":1631018943,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2165912804?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-07 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href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a>服务业PMI虽仍在扩张区间，但已连续三个月大幅下行。</p>\n<p><b>当前全球处于疫情持续扩散和疫苗加速接种同时进行的状态，这一现象在美国尤为明显。</b>据美国疾控中心数据，截止8月末，全美接种一针疫苗人口占总人口的61.8%，接种两针疫苗人口占总人口的48.2%，相较于欧洲国家接种一针疫苗人口占比高于70%的水平而言，美国疫苗接种率相对较低。且美国疫苗接种速率自4月以来显著放缓，但7月本轮疫情爆发以来，疫苗接种速率小幅抬升，据媒体报道美国居民接种疫苗的积极性有所提高，美国政府也计划于9月开始提供疫苗加强针。除<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>接种率相对较低外，美国居民疫苗接种呈现明显的区域分化，共和党领导州接种率显著低于民主党领导州，接种率较低的州也是本轮疫情反复较为严重的地区。参照高接种率国家如英国、以色列的经验来看，短期内美国将面对疫苗普及和病毒持续传播共存的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a0530c5b32d9c735b16275e43d23124\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国单日新增确诊和死亡病例，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6d2c024c3412aff6ee9731ffc5cb01f\" tg-width=\"594\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国疫苗接种区域分化明显，CDC</p>\n<h3>02</h3>\n<h3>美国经济完全复苏尚有距离，内循环修复是核心</h3>\n<p><b>当前美国经济距完全复苏尚有距离，疫情的再度反复和疫情特殊财政刺激的退出，大概率使得美国三季度经济增长动能边际放缓。</b>疫后美国进行了三轮大规模财政刺激计划，特别是针对居民端发放的直接补贴，是本轮美国经济快速复苏的关键。美国居民消费支出约占其国内生产总值总额的68%，对国内生产总值有较为稳定的环比正向拉动。因此，当疫情特殊财政补贴逐渐到期后，美国居民消费支出的可持续性，是下半年美国经济增长稳定与否、结构性通胀压力能否缓解的重要不确定性。</p>\n<p>观察美国居民消费支出的可持续性，可以通过跟踪美国居民就业、收入、消费的内循环传导行为，还有美国居民消费信心和对通胀预期的变化。美国7月非农新增就业94.3万人，5月和6月新增就业均上修共计11.9万人，超市场预期。二季度以来，美国服务业就业持续改善，整体非农就业人数已修复至疫情前约96%分位。但美国就业市场依然面临供不应求的局面，7月劳动参与率61.7%，而疫情前为63.3%，6月职位空缺数上升至1007万人，而疫情前仅为500万人左右，说明企业招工需求旺盛但劳动力就业意愿不强。<b>四季度美国就业市场有望持续修复，随着疫苗接种率的提升和疫情特殊失业补贴的到期，劳动力供给有望进一步释放。</b></p>\n<p><b>随着美国就业市场的持续改善，劳动力薪资收入对美国居民收入仍有支撑，收入增速不弱则四季度居民消费支出仍有保障。</b>美国7月居民收入环比1.11%，其中个人转移支付收入贡献0.60%，雇员报酬贡献0.54%，薪资收入贡献连续三个月增长，今年以来薪资收入环比增速表现较强。美国7月居民支出环比0.27%，其中服务消费环比1%，耐用品消费环比-2.29%，非耐用品消费环比-0.38%，体现出美国居民消费重心正在由商品转向服务。一方面，居民耐用品消费的热情将随着疫情财政补贴的到期而降温，另一方面，随着疫苗普及和社会活动正常化，餐饮、旅游等服务消费仍有较大的修复空间。</p>\n<p><b>通胀方面，美国供给端产能持续修复，需求端居民消费结构正在发生变化，均有助于缓解当前美国通胀的结构性压力。</b>美国7月CPI环比0.5%，核心CPI环比0.3%，相较于4月增速高点大幅回落，通胀环比增长压力减少。疫后美国通胀呈现较为明显的结构性分化，价格增长压力主要集中在部分行业，如汽车、运输服务等供需失衡较为严重的行业。往后看，美国工业产出持续修复，制造商延续补库存行为，有望进一步缓解供应紧张压力，商品价格增速有下行空间。但在居民消费由商品转向服务的过程中，可能会带来服务业价格短期高增速的情况，通胀高增速或阶段性持续。中长期来看，若美国就业市场供需关系趋向平衡，劳动力整体薪资增长压力或将有所缓解，参考亚特兰大联储薪资增长指数对各行业长期薪资收入水平的考察，多数行业总收入增长情况同疫情前差异不大。整体来看，通胀高增速大概率是临时的，中长期通胀中枢将回归美联储的合意区间，需密切关注不确定因素的扰动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d29c6f23b0ac5773444d7695e60b1118\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国就业市场持续修复，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddadcfa32bbc46aaa1953c47cc030f1b\" tg-width=\"993\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国居民消费结构由商品转向消费，Wind</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/012e05432cc2afb586d75f069b13138f\" tg-width=\"698\" tg-height=\"398\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国通胀结构分化明显，Bloomberg</p>\n<h3>03</h3>\n<h3>Taper即将开启，特别关注美国财政政策</h3>\n<p>美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话，整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”，<b>即如果美国就业市场维持良好的修复态势，通胀短期高增速压力有所缓解，那么今年内开启Taper已是大概率事件。</b>近期美联储多位委员均向市场传达了支持开启Taper的观点，市场对此预期已较为充分。考虑到美联储重回数据依赖模式，货币政策调整基于已实现的经济数据，我们判断美联储希望确认就业市场在疫情特殊补助到期后的改善情况，即等待观察9月和10月的就业数据，那么9月FOMC会议给出明确的Taper信号，11月FOMC会议宣布Taper计划，12月FOMC会议开启Taper是我们判断的基准情景。据彭博调查显示，市场投资者普遍预期同基准情景一致，基本避免13年“缩减恐慌”的再度上演。</p>\n<p>美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上表示<b>“即将进行的缩减资产购买的时机和速度，并不传递有关加息时机的直接信号，关于加息问题，我们已经明确表达了一个不同的、且更为严格的测试”，重申Taper和加息之间没有明确的关系。鲍威尔在7月FOMC发布会上曾表示“理想状态下，不会仍然在购买资产的同时提高利率”，参考上一轮美联储结束资产购买和首次加息相隔一年有余，我们判断的基准情景是，美联储本轮加息不会早于2022年四季度。</b>诚然，距离美联储首次加息还有较长的时间，美国经济在此期间仍面临多方面的不确定性扰动，如疫情和疫苗的发展、就业市场的修复等，鲍威尔多次强调目前美国就业市场仍有600万劳动力未能重返岗位，其中500万来自深受疫情冲击的服务部门，且当前劳动参与率的修复表现疲弱。在美国经济尚未从疫情冲击中完全修复前，美联储有压低利率水平的需求，为金融和实体部门提供较低的融资成本。回顾美联储上一轮尝试回归货币政策正常化的过程，市场对利率快速抬升的预期往往对金融市场带来较大的扰动，特别是美股波动放大，不利于美联储维护金融市场稳定和实体部门信心。<b>因此，未来美联储将谨慎且充分地同市场沟通加息计划，当前加息不是市场关注的主要矛盾。</b></p>\n<p>目前市场对美联储货币政策调整的预期已较为充分，而财政政策或是近期市场关注的焦点，或对美联储货币政策带来一定的约束。8月10日，美国参议院通过了总规模1.2万亿美元的基建计划，其中新增支出5500亿美元，整体开支时间约为5年，该计划在民主党领导的众议院通过概率极大。8月24日，美国众议院以微弱优势通过了3.5万亿美元的预算计划框架，两周前参议院已通过该预算计划框架，意味着民主党可以绕过共和党，通过预算和解流程完成该预算决议的立法。美国将于2022年举行中期选举，在此之前，拜登政府凭借民主党为参众两院多数党的优势加速推行其大规模财政刺激计划的概率极大，包括落实基建投资和民生保障，及提高企业和高收入群体税收。<b>整体而言，拜登政府推行的积极财政计划将加大美国政府债务压力，或约束美联储退出宽松货币政策的节奏。</b>据美国财政部数据，2020年2月至2021年7月，美国适销国债存量净增加4.78万亿美元，在此期间，美联储国债持有额净增加2.79万亿美元，占美国国债净增量的58.33%，美联储资产购买行为对美国国债市场的影响要远大于疫情前，特别是美联储加大了对通胀补偿债券的购买力度，一定程度上压低了长端美债实际利率中枢。美联储将于9月21-22日举行FOMC会议，在此之前美国财政政策的最新进展，包括对1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划的推进、对美国政府债务上限的博弈，都可能对金融市场造成一定冲击。<b>在美国新一轮财政刺激尘埃落定前，美联储保持谨慎观望态度的概率较大，任何超市场预期的鹰派信号都将进一步放大市场波动。</b></p>\n<p>综前所述，我们对美联储下一阶段货币政策的基本展望是：若美国就业市场，特别是服务业就业在8-11月稳步复苏，即月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper。参照市场一致预期判断，美联储将每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，按照当前每月800亿美元国债和400亿美元MBS的购买规模推算，同时参考14年美联储完成Taper的节奏，美联储或将用时8-10个月结束本轮资产购买计划。核心不确定性在于疫情发展和就业市场修复，若四季度美国疫情出现急速恶化、就业市场复苏中断，美联储将推迟Taper开启的时间。<b>此外，当前市场对美联储即将开始Taper的预期已然充分，因此关键的影响变量在于减少资产购买的节奏。</b>若拜登政府主张的新一轮财政刺激计划支出规模超预期，美联储或放缓紧缩节奏，采取如减少每月缩减规模、拉长调整缩减规模的时间间隔等调整。至于加息，仍不是当前市场关注的主要矛盾。若美国经济复苏符合当前强势预期，首次加息将不早于2022年四季度。据彭博WIRP统计预测，有投资者认为首次加息可能发生在2022年9月，在2023年1月FOMC会议上累计加息次数仅为0.8，即届时美联储仍将维持当前利率不变；据<a href=\"https://laohu8.com/S/CME\">芝加哥商品交易所</a>的美联储观察工具统计预测，投资者认为美联储在2022年12月FOMC会议上加息的概率首次大于50%。在美联储完成缩减购债并衡量加息条件期间，全球经济增长所面临的不确定性因素较多，特别是疫情发展和政策走向，都需密切关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/920a982ccfb093bb70eeb88e3f709187\" tg-width=\"751\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：WIRP，Bloomberg</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40c213953afae18f328a763c64d73a07\" tg-width=\"559\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：CME FedWatch Tool，CME</p>\n<h3>04</h3>\n<h3>历史经验的回顾：2013年QE3 Taper与2015年加息回顾</h3>\n<p><b>1.2013-2015年政策转向过程</b></p>\n<p>2008年金融危机后，美联储先后共进行了三次QE。其中QE1（2008年11月-2010年3月）和QE2（2010年8月-2011年6月）宣布时均明确了购买规模和节奏，因此其退出也得到了充分预期。但QE3开启时并未明确购买规模和退出时间，只声明了“资产购买将一直持续，直到在价格稳定的背景下观察到劳动力市场前景有实质性改善”（purchases would continue until we saw a substantial improvement in the outlook for the labor market in a context of price stability）。直到2013年5月1日释出的FOMC会议声明中，美联储表示：“当劳动力市场或通胀前景发生变化，FOMC将做好加快或放缓资产购买步伐的准备，以保持政策适当宽松”，首次释放出Taper信号。时任美联储主席伯南克在2013年5月22日国会听证会问询中进一步表示“将考虑在未来几次议息会议中开始逐步放缓资产购买速度”，进一步释放Taper信号。此后，在6月、7月、9月FOMC会议上，伯南克表示“将继续维持原有购债规模”，同时“若经济、就业和通胀数据满足条件，今年内放缓购债步伐是合适的”。在10月议息会议上，委员们开始谈论Taper时间和节奏，但并未给出确切统一的信号。</p>\n<p>12月会议上，美联储表示：经济持续取得进展，劳动力市场持续取得重要进展（meaningful cumulative progress），通胀和通胀预期稳定，基于此，决定从下个月开始缩减购债。2014年1月，美联储正式开启Taper进程，每次会议上宣布缩减100亿美元（其中50亿UST,50亿MBS），直到同年10月会议上宣布结束QE3。2013-2014年Taper进程中，从开始Taper talk到正式宣布减码用时7.5个月，从正式开启Taper到结束QE用时10个月。</p>\n<p>2015年9月FOMC会议上，13/17与会者预期2015年内将启动加息进程，美联储释放出加息信号。同年12月，美联储上调联邦基金利率目标区间至0.25-0.50，开启金融危机后的首次加息进程。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19a5ca7dd72b3e5523d411341962c3e0\" tg-width=\"943\" tg-height=\"1005\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2.上一轮Taper与加息的经济环境</b></p>\n<p>2013年Taper是基于三轮QE后美国经济开始稳定复苏、劳动力市场逐渐修复、通胀稳定的条件进行的。经济表现方面，2012年美国GDP增速开始稳定抬升，全年经济增速2.3%，伯南克在国会听证会上也表示了对2013Q1经济增速的乐观预期（预计Q1GDP同比2.5%）。此后虽然2013年Q1-Q2经济增速稍有回落，但Q3-Q4再次回升。制造业PMI于2012年末开始见底回升，重回荣枯线以上，并于2013年11月达到QE3以来的峰值，12月宣布Taper时制造业PMI已远超金融危机前水平；非制造业PMI虽然较金融危机前仍有差距，但一直表现稳定在荣枯线以上。供给端工业产出和产能利用率趋于稳定，工业产出已恢复至金融危机前水平，产能利用率小幅稳步修复。需求端零售销售持续修复，同比稳定正增长，并于2010年末超过金融危机前水平。库存销售比处于危机后相对低点，尤其是零售库存显著低于危机前水平。房地产市场走强，新屋开工和新房销售自2012年开始同比高增。</p>\n<p>劳动力市场持续修复，非农就业人数稳步正增长，非农就业增速于2013年Q4显著提升。非农就业持续修复，2013年6月起修复程度达99%以上，并于2014年1月恢复至危机前水平。但就业市场修复仍不完全。失业率水平持续下降，2013年12月失业率6.7%较QE3之前下降1.4个百分点，但仍高于美联储目标值6.5%。职位空缺率持续上升，劳动力就业意愿不强。</p>\n<p>通胀方面，QE3以来通胀水平持续在2%目标以下运行。美联储自2013年6月议息会议上承认，通胀持续低于目标值可能会给经济表现带来风险。但美联储认为长期通胀预期稳定，并预计通胀率将逐步回到2%水平。</p>\n<p>2014年结束QE3后，2015年Q1美国GDP增速3.76%，为金融危机以来最快增速，尽管后续Q2-Q3增速有所回落，但仍保持稳定增长。劳动力市场进一步修复，非农就业人数持续稳定正增长；失业率于2014年4月降至6.5%目标以下，至2015年12月再降1.5个百分点；劳动力参与率维持在62%-63%区间波动。通胀方面，尽管价格指数持续低迷，但2015年Q4已有回升迹象，考虑到就业市场修复情况，美联储于2015年12月开启危机后首次加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7be20f5808fa26e336fd3032f4735c2\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/fa456-e4e864df-59a8-45f4-b11c-87b3c58ac307.png\" tg-width=\"584\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4797691af42ed76eaaa4aee6a0e0368\" tg-width=\"605\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/111a975e5de6c9d610c920634e8661a9\" tg-width=\"779\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国经济基本面数据，数据来源wind</p>\n<p><b>3.上一轮宽松政策退出时资产价格表现</b></p>\n<p>对于08年金融危机后史无前例的大规模资产购买计划，市场对其收尾的时点和节奏未能形成充分预期。因此2013年5月1日美联储首次释放Taper信号后，引发了缩减恐慌，长端美债收益率在两个月内快速上行近110BP，并继续震荡上行直至9月FOMC会议上市场Taper预期落空后，美债利率随之下降。而2013年12月18日正式宣布Taper后，市场反应反而较为平淡，10年期美债利率小幅上扬后开始了长达1年的回落。</p>\n<p>2015年10年期国债利率总体震荡，主系油价拖累通胀和通胀预期，同时加息预期拉动实际利率上行，两者反复博弈。2015年12月开启加息后，通胀预期继续走弱的同时，实际利率也由于美国经济数据疲弱转而下行，两者共同拖累美债利率下行。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f98c15f470a928687cebba2d4700759e\" tg-width=\"750\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/108c0e1012418529278377668e65fba0\" tg-width=\"777\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国国债利率表现，数据来源wind</p>\n<p>2013年5月22日伯南克在国会听证会上继续释放Taper信号后，美股在缩减恐慌驱动下快速下跌。同年12月正式宣布Taper后，美股开始反弹。总体2013年Taper并未对美股造成很大影响，在经济复苏和企业盈利修复驱动下，美股总体仍快速上涨。2015年12月开启加息进程后，美股小幅上扬后转而大幅下跌，主系基本面和通胀走弱。直到2016年2月通胀和基本面有所回暖后才有所回升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02e172aa53a0b812ebbcd4431b581997\" tg-width=\"659\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图：美国标普500指数表现，数据来源wind</p>\n<h3>05</h3>\n<h3>展望：未来美联储货币政策的可能性推演</h3>\n<p>考虑到全球疫情的不确定性、美国经济增长动能更加依赖货币与财政政策配合、美国股市估值处于历史较高位置，以及2013年美联储调整货币政策时沟通较少而引发了金融市场的大幅波动，我们倾向于认为未来一段时间美联储缩减资产购买规模将是非常审慎的，更多依赖于已经实现的经济数据，特别是就业市场的数据，而不是市场对未来经济数据的预期。并且美联储将在开启缩减资产购买规模之前将与市场进行充分的沟通，让市场对此做出充分的思考与预案。未来一段时间，投资者博弈的焦点将从何时开启Taper转为缩减资产购买的规模以及美联储Taper过程中所做的调整。</p>\n<p>具体而言，<b>一是经济基准情景下：</b>若美国疫情得到基本控制，就业市场持续稳步复苏，即8-11月月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，拜登政府主张的1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划在四季度落实立法，那么美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper，每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，用时8-10个月结束本轮资产购买计划，在2022年12月之前引导加息预期的概率较低。资产表现方面，年内十年期美债收益率缓慢攀升至1.5%，黄金在1700-1900美元区间震荡，美股维持涨势，但标普500涨幅难超5%。对中国十年期国债影响有限，对中国低估值权益资产偏利多，对原油、铜等国际大宗品种的影响偏利多。</p>\n<p><b>二是经济悲观情景下：</b>美国本轮疫情加速恶化，制约社会经济活动改善，就业市场恢复不及预期，拜登政府主张的财政刺激计划推进受阻或落地规模缩小，美联储将推迟Taper开启的时间。资产表现方面，年内十年期美债收益率维持1.0-1.2%区间运行，黄金有望突破1900美元，美股上涨且纳斯达克表现有望更优。对中国十年期国债偏利多，对中国权益市场偏利多。</p>\n<p><b>三是经济乐观情景下：</b>美国本轮疫情迅速得到控制，至年底月均新增非农就业超100万人，美国政府债务上限、拜登财政计划在9-10月顺利推进解决，美联储或将Taper开启提前至11月。资产表现方面，年内十年期美债收益率有望重回1.7%，黄金跌破1700美元，美股将呈现高位波动。对中国十年期国债影响偏利空，对中国高估值权益资产偏利空，对原油偏利多。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储货币政策冷思考：预期引导or相机抉择</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=http://www.gelonghui.com/p/485199><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>转眼美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话已过一周，会议上整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”。后疫情时代的美国超宽松货币政策退出之路会如何演绎...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/485199\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4f265653009ef8be3e9588861c69d25","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话已过一周，会议上整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”。后疫情时代的美国超宽松货币政策退出之路会如何演绎，会如何影响全球金融市场，是全球经济学家与投资者都持续关注的话题。投资者们是应该跟随着FED的预期引导还是去试图看清深层次相机抉择的核心因素。自08年金融危机以来，FED在退出这条路上其实已经积累了非常丰富的经验，值得我们一起从历史中寻找未来的指引。我们选择在会议之后喧嚣过后，试图客观地找寻未来的退出路径与概率。\n01\n美国疫情反复拖累经济修复\n疫情反复依然是四季度全球经济面临的不确定性之一。二季度以来，全球疫情出现显著反弹，Delta变异病毒持续扩散，先后在印度周边新兴市场国家，及英国、西班牙等发达市场国家迅速扩散。7月以来，美国疫情开启了本轮爆发，单日新增确诊病例快速攀升，单日新增死亡病例也呈现较快的回升趋势，截止8月末，美国本轮疫情尚未明确展现触顶回落的迹象。疫情反复对居民消费和服务业修复造成一定拖累，美国8月密歇根大学消费者信心指数大幅回落超预期，美国Markit服务业PMI虽仍在扩张区间，但已连续三个月大幅下行。\n当前全球处于疫情持续扩散和疫苗加速接种同时进行的状态，这一现象在美国尤为明显。据美国疾控中心数据，截止8月末，全美接种一针疫苗人口占总人口的61.8%，接种两针疫苗人口占总人口的48.2%，相较于欧洲国家接种一针疫苗人口占比高于70%的水平而言，美国疫苗接种率相对较低。且美国疫苗接种速率自4月以来显著放缓，但7月本轮疫情爆发以来，疫苗接种速率小幅抬升，据媒体报道美国居民接种疫苗的积极性有所提高，美国政府也计划于9月开始提供疫苗加强针。除全民接种率相对较低外，美国居民疫苗接种呈现明显的区域分化，共和党领导州接种率显著低于民主党领导州，接种率较低的州也是本轮疫情反复较为严重的地区。参照高接种率国家如英国、以色列的经验来看，短期内美国将面对疫苗普及和病毒持续传播共存的局面。\n\n图：美国单日新增确诊和死亡病例，Wind\n\n图：美国疫苗接种区域分化明显，CDC\n02\n美国经济完全复苏尚有距离，内循环修复是核心\n当前美国经济距完全复苏尚有距离，疫情的再度反复和疫情特殊财政刺激的退出，大概率使得美国三季度经济增长动能边际放缓。疫后美国进行了三轮大规模财政刺激计划，特别是针对居民端发放的直接补贴，是本轮美国经济快速复苏的关键。美国居民消费支出约占其国内生产总值总额的68%，对国内生产总值有较为稳定的环比正向拉动。因此，当疫情特殊财政补贴逐渐到期后，美国居民消费支出的可持续性，是下半年美国经济增长稳定与否、结构性通胀压力能否缓解的重要不确定性。\n观察美国居民消费支出的可持续性，可以通过跟踪美国居民就业、收入、消费的内循环传导行为，还有美国居民消费信心和对通胀预期的变化。美国7月非农新增就业94.3万人，5月和6月新增就业均上修共计11.9万人，超市场预期。二季度以来，美国服务业就业持续改善，整体非农就业人数已修复至疫情前约96%分位。但美国就业市场依然面临供不应求的局面，7月劳动参与率61.7%，而疫情前为63.3%，6月职位空缺数上升至1007万人，而疫情前仅为500万人左右，说明企业招工需求旺盛但劳动力就业意愿不强。四季度美国就业市场有望持续修复，随着疫苗接种率的提升和疫情特殊失业补贴的到期，劳动力供给有望进一步释放。\n随着美国就业市场的持续改善，劳动力薪资收入对美国居民收入仍有支撑，收入增速不弱则四季度居民消费支出仍有保障。美国7月居民收入环比1.11%，其中个人转移支付收入贡献0.60%，雇员报酬贡献0.54%，薪资收入贡献连续三个月增长，今年以来薪资收入环比增速表现较强。美国7月居民支出环比0.27%，其中服务消费环比1%，耐用品消费环比-2.29%，非耐用品消费环比-0.38%，体现出美国居民消费重心正在由商品转向服务。一方面，居民耐用品消费的热情将随着疫情财政补贴的到期而降温，另一方面，随着疫苗普及和社会活动正常化，餐饮、旅游等服务消费仍有较大的修复空间。\n通胀方面，美国供给端产能持续修复，需求端居民消费结构正在发生变化，均有助于缓解当前美国通胀的结构性压力。美国7月CPI环比0.5%，核心CPI环比0.3%，相较于4月增速高点大幅回落，通胀环比增长压力减少。疫后美国通胀呈现较为明显的结构性分化，价格增长压力主要集中在部分行业，如汽车、运输服务等供需失衡较为严重的行业。往后看，美国工业产出持续修复，制造商延续补库存行为，有望进一步缓解供应紧张压力，商品价格增速有下行空间。但在居民消费由商品转向服务的过程中，可能会带来服务业价格短期高增速的情况，通胀高增速或阶段性持续。中长期来看，若美国就业市场供需关系趋向平衡，劳动力整体薪资增长压力或将有所缓解，参考亚特兰大联储薪资增长指数对各行业长期薪资收入水平的考察，多数行业总收入增长情况同疫情前差异不大。整体来看，通胀高增速大概率是临时的，中长期通胀中枢将回归美联储的合意区间，需密切关注不确定因素的扰动。\n\n图：美国就业市场持续修复，Wind\n\n图：美国居民消费结构由商品转向消费，Wind\n\n图：美国通胀结构分化明显，Bloomberg\n03\nTaper即将开启，特别关注美国财政政策\n美联储主席鲍威尔在8月27日的Jackson Hole全球央行会议上发表了“疫情时代的货币政策”讲话，整体维持同7月FOMC会议一致的鸽派论调，并未传达过多超预期的增量信息。对于市场关心的缩减资产购买计划（Taper），鲍威尔并未给出明确的时间指引，但他表示“如果经济的发展大致符合预期，那么今年开始放慢资产购买的步伐可能是合适的”，即如果美国就业市场维持良好的修复态势，通胀短期高增速压力有所缓解，那么今年内开启Taper已是大概率事件。近期美联储多位委员均向市场传达了支持开启Taper的观点，市场对此预期已较为充分。考虑到美联储重回数据依赖模式，货币政策调整基于已实现的经济数据，我们判断美联储希望确认就业市场在疫情特殊补助到期后的改善情况，即等待观察9月和10月的就业数据，那么9月FOMC会议给出明确的Taper信号，11月FOMC会议宣布Taper计划，12月FOMC会议开启Taper是我们判断的基准情景。据彭博调查显示，市场投资者普遍预期同基准情景一致，基本避免13年“缩减恐慌”的再度上演。\n美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上表示“即将进行的缩减资产购买的时机和速度，并不传递有关加息时机的直接信号，关于加息问题，我们已经明确表达了一个不同的、且更为严格的测试”，重申Taper和加息之间没有明确的关系。鲍威尔在7月FOMC发布会上曾表示“理想状态下，不会仍然在购买资产的同时提高利率”，参考上一轮美联储结束资产购买和首次加息相隔一年有余，我们判断的基准情景是，美联储本轮加息不会早于2022年四季度。诚然，距离美联储首次加息还有较长的时间，美国经济在此期间仍面临多方面的不确定性扰动，如疫情和疫苗的发展、就业市场的修复等，鲍威尔多次强调目前美国就业市场仍有600万劳动力未能重返岗位，其中500万来自深受疫情冲击的服务部门，且当前劳动参与率的修复表现疲弱。在美国经济尚未从疫情冲击中完全修复前，美联储有压低利率水平的需求，为金融和实体部门提供较低的融资成本。回顾美联储上一轮尝试回归货币政策正常化的过程，市场对利率快速抬升的预期往往对金融市场带来较大的扰动，特别是美股波动放大，不利于美联储维护金融市场稳定和实体部门信心。因此，未来美联储将谨慎且充分地同市场沟通加息计划，当前加息不是市场关注的主要矛盾。\n目前市场对美联储货币政策调整的预期已较为充分，而财政政策或是近期市场关注的焦点，或对美联储货币政策带来一定的约束。8月10日，美国参议院通过了总规模1.2万亿美元的基建计划，其中新增支出5500亿美元，整体开支时间约为5年，该计划在民主党领导的众议院通过概率极大。8月24日，美国众议院以微弱优势通过了3.5万亿美元的预算计划框架，两周前参议院已通过该预算计划框架，意味着民主党可以绕过共和党，通过预算和解流程完成该预算决议的立法。美国将于2022年举行中期选举，在此之前，拜登政府凭借民主党为参众两院多数党的优势加速推行其大规模财政刺激计划的概率极大，包括落实基建投资和民生保障，及提高企业和高收入群体税收。整体而言，拜登政府推行的积极财政计划将加大美国政府债务压力，或约束美联储退出宽松货币政策的节奏。据美国财政部数据，2020年2月至2021年7月，美国适销国债存量净增加4.78万亿美元，在此期间，美联储国债持有额净增加2.79万亿美元，占美国国债净增量的58.33%，美联储资产购买行为对美国国债市场的影响要远大于疫情前，特别是美联储加大了对通胀补偿债券的购买力度，一定程度上压低了长端美债实际利率中枢。美联储将于9月21-22日举行FOMC会议，在此之前美国财政政策的最新进展，包括对1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划的推进、对美国政府债务上限的博弈，都可能对金融市场造成一定冲击。在美国新一轮财政刺激尘埃落定前，美联储保持谨慎观望态度的概率较大，任何超市场预期的鹰派信号都将进一步放大市场波动。\n综前所述，我们对美联储下一阶段货币政策的基本展望是：若美国就业市场，特别是服务业就业在8-11月稳步复苏，即月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper。参照市场一致预期判断，美联储将每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，按照当前每月800亿美元国债和400亿美元MBS的购买规模推算，同时参考14年美联储完成Taper的节奏，美联储或将用时8-10个月结束本轮资产购买计划。核心不确定性在于疫情发展和就业市场修复，若四季度美国疫情出现急速恶化、就业市场复苏中断，美联储将推迟Taper开启的时间。此外，当前市场对美联储即将开始Taper的预期已然充分，因此关键的影响变量在于减少资产购买的节奏。若拜登政府主张的新一轮财政刺激计划支出规模超预期，美联储或放缓紧缩节奏，采取如减少每月缩减规模、拉长调整缩减规模的时间间隔等调整。至于加息，仍不是当前市场关注的主要矛盾。若美国经济复苏符合当前强势预期，首次加息将不早于2022年四季度。据彭博WIRP统计预测，有投资者认为首次加息可能发生在2022年9月，在2023年1月FOMC会议上累计加息次数仅为0.8，即届时美联储仍将维持当前利率不变；据芝加哥商品交易所的美联储观察工具统计预测，投资者认为美联储在2022年12月FOMC会议上加息的概率首次大于50%。在美联储完成缩减购债并衡量加息条件期间，全球经济增长所面临的不确定性因素较多，特别是疫情发展和政策走向，都需密切关注。\n\n图：WIRP，Bloomberg\n\n图：CME FedWatch Tool，CME\n04\n历史经验的回顾：2013年QE3 Taper与2015年加息回顾\n1.2013-2015年政策转向过程\n2008年金融危机后，美联储先后共进行了三次QE。其中QE1（2008年11月-2010年3月）和QE2（2010年8月-2011年6月）宣布时均明确了购买规模和节奏，因此其退出也得到了充分预期。但QE3开启时并未明确购买规模和退出时间，只声明了“资产购买将一直持续，直到在价格稳定的背景下观察到劳动力市场前景有实质性改善”（purchases would continue until we saw a substantial improvement in the outlook for the labor market in a context of price stability）。直到2013年5月1日释出的FOMC会议声明中，美联储表示：“当劳动力市场或通胀前景发生变化，FOMC将做好加快或放缓资产购买步伐的准备，以保持政策适当宽松”，首次释放出Taper信号。时任美联储主席伯南克在2013年5月22日国会听证会问询中进一步表示“将考虑在未来几次议息会议中开始逐步放缓资产购买速度”，进一步释放Taper信号。此后，在6月、7月、9月FOMC会议上，伯南克表示“将继续维持原有购债规模”，同时“若经济、就业和通胀数据满足条件，今年内放缓购债步伐是合适的”。在10月议息会议上，委员们开始谈论Taper时间和节奏，但并未给出确切统一的信号。\n12月会议上，美联储表示：经济持续取得进展，劳动力市场持续取得重要进展（meaningful cumulative progress），通胀和通胀预期稳定，基于此，决定从下个月开始缩减购债。2014年1月，美联储正式开启Taper进程，每次会议上宣布缩减100亿美元（其中50亿UST,50亿MBS），直到同年10月会议上宣布结束QE3。2013-2014年Taper进程中，从开始Taper talk到正式宣布减码用时7.5个月，从正式开启Taper到结束QE用时10个月。\n2015年9月FOMC会议上，13/17与会者预期2015年内将启动加息进程，美联储释放出加息信号。同年12月，美联储上调联邦基金利率目标区间至0.25-0.50，开启金融危机后的首次加息进程。\n\n2.上一轮Taper与加息的经济环境\n2013年Taper是基于三轮QE后美国经济开始稳定复苏、劳动力市场逐渐修复、通胀稳定的条件进行的。经济表现方面，2012年美国GDP增速开始稳定抬升，全年经济增速2.3%，伯南克在国会听证会上也表示了对2013Q1经济增速的乐观预期（预计Q1GDP同比2.5%）。此后虽然2013年Q1-Q2经济增速稍有回落，但Q3-Q4再次回升。制造业PMI于2012年末开始见底回升，重回荣枯线以上，并于2013年11月达到QE3以来的峰值，12月宣布Taper时制造业PMI已远超金融危机前水平；非制造业PMI虽然较金融危机前仍有差距，但一直表现稳定在荣枯线以上。供给端工业产出和产能利用率趋于稳定，工业产出已恢复至金融危机前水平，产能利用率小幅稳步修复。需求端零售销售持续修复，同比稳定正增长，并于2010年末超过金融危机前水平。库存销售比处于危机后相对低点，尤其是零售库存显著低于危机前水平。房地产市场走强，新屋开工和新房销售自2012年开始同比高增。\n劳动力市场持续修复，非农就业人数稳步正增长，非农就业增速于2013年Q4显著提升。非农就业持续修复，2013年6月起修复程度达99%以上，并于2014年1月恢复至危机前水平。但就业市场修复仍不完全。失业率水平持续下降，2013年12月失业率6.7%较QE3之前下降1.4个百分点，但仍高于美联储目标值6.5%。职位空缺率持续上升，劳动力就业意愿不强。\n通胀方面，QE3以来通胀水平持续在2%目标以下运行。美联储自2013年6月议息会议上承认，通胀持续低于目标值可能会给经济表现带来风险。但美联储认为长期通胀预期稳定，并预计通胀率将逐步回到2%水平。\n2014年结束QE3后，2015年Q1美国GDP增速3.76%，为金融危机以来最快增速，尽管后续Q2-Q3增速有所回落，但仍保持稳定增长。劳动力市场进一步修复，非农就业人数持续稳定正增长；失业率于2014年4月降至6.5%目标以下，至2015年12月再降1.5个百分点；劳动力参与率维持在62%-63%区间波动。通胀方面，尽管价格指数持续低迷，但2015年Q4已有回升迹象，考虑到就业市场修复情况，美联储于2015年12月开启危机后首次加息。\n\n\n\n\n图：美国经济基本面数据，数据来源wind\n3.上一轮宽松政策退出时资产价格表现\n对于08年金融危机后史无前例的大规模资产购买计划，市场对其收尾的时点和节奏未能形成充分预期。因此2013年5月1日美联储首次释放Taper信号后，引发了缩减恐慌，长端美债收益率在两个月内快速上行近110BP，并继续震荡上行直至9月FOMC会议上市场Taper预期落空后，美债利率随之下降。而2013年12月18日正式宣布Taper后，市场反应反而较为平淡，10年期美债利率小幅上扬后开始了长达1年的回落。\n2015年10年期国债利率总体震荡，主系油价拖累通胀和通胀预期，同时加息预期拉动实际利率上行，两者反复博弈。2015年12月开启加息后，通胀预期继续走弱的同时，实际利率也由于美国经济数据疲弱转而下行，两者共同拖累美债利率下行。\n\n\n图：美国国债利率表现，数据来源wind\n2013年5月22日伯南克在国会听证会上继续释放Taper信号后，美股在缩减恐慌驱动下快速下跌。同年12月正式宣布Taper后，美股开始反弹。总体2013年Taper并未对美股造成很大影响，在经济复苏和企业盈利修复驱动下，美股总体仍快速上涨。2015年12月开启加息进程后，美股小幅上扬后转而大幅下跌，主系基本面和通胀走弱。直到2016年2月通胀和基本面有所回暖后才有所回升。\n\n图：美国标普500指数表现，数据来源wind\n05\n展望：未来美联储货币政策的可能性推演\n考虑到全球疫情的不确定性、美国经济增长动能更加依赖货币与财政政策配合、美国股市估值处于历史较高位置，以及2013年美联储调整货币政策时沟通较少而引发了金融市场的大幅波动，我们倾向于认为未来一段时间美联储缩减资产购买规模将是非常审慎的，更多依赖于已经实现的经济数据，特别是就业市场的数据，而不是市场对未来经济数据的预期。并且美联储将在开启缩减资产购买规模之前将与市场进行充分的沟通，让市场对此做出充分的思考与预案。未来一段时间，投资者博弈的焦点将从何时开启Taper转为缩减资产购买的规模以及美联储Taper过程中所做的调整。\n具体而言，一是经济基准情景下：若美国疫情得到基本控制，就业市场持续稳步复苏，即8-11月月均新增非农就业在70-80万人左右的情况下，拜登政府主张的1.2万亿和3.5万亿美元财政刺激计划在四季度落实立法，那么美联储将在11月FOMC会议宣布本轮Taper的具体内容，12月FOMC会议宣布开启Taper，每月减少国债购买100亿美元，减少MBS购买50亿美元，用时8-10个月结束本轮资产购买计划，在2022年12月之前引导加息预期的概率较低。资产表现方面，年内十年期美债收益率缓慢攀升至1.5%，黄金在1700-1900美元区间震荡，美股维持涨势，但标普500涨幅难超5%。对中国十年期国债影响有限，对中国低估值权益资产偏利多，对原油、铜等国际大宗品种的影响偏利多。\n二是经济悲观情景下：美国本轮疫情加速恶化，制约社会经济活动改善，就业市场恢复不及预期，拜登政府主张的财政刺激计划推进受阻或落地规模缩小，美联储将推迟Taper开启的时间。资产表现方面，年内十年期美债收益率维持1.0-1.2%区间运行，黄金有望突破1900美元，美股上涨且纳斯达克表现有望更优。对中国十年期国债偏利多，对中国权益市场偏利多。\n三是经济乐观情景下：美国本轮疫情迅速得到控制，至年底月均新增非农就业超100万人，美国政府债务上限、拜登财政计划在9-10月顺利推进解决，美联储或将Taper开启提前至11月。资产表现方面，年内十年期美债收益率有望重回1.7%，黄金跌破1700美元，美股将呈现高位波动。对中国十年期国债影响偏利空，对中国高估值权益资产偏利空，对原油偏利多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":657,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":638413238,"gmtCreate":1645492778605,"gmtModify":1645492778605,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638413238","repostId":"1108745542","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1430,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886986542,"gmtCreate":1631543766386,"gmtModify":1631543766386,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886986542","repostId":"2167306263","repostType":2,"repost":{"id":"2167306263","kind":"news","pubTimestamp":1631501464,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2167306263?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-13 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src=\"https://static.tigerbbs.com/9f65500c8c785e1d9da9396fa8024388\" tg-width=\"550\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>出现这些变化的背景，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂（疫情影响仍在持续、中国增长呈现加速放缓态势）、但政策变数却可能增多的局面（美联储FOMC、美国债务上限和财政支出），叠加此前积累了较多涨幅（9月是美股全年来看最弱的月份），因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。</p>\n<p>因此展望9月余下的两周多时间，有几个变化较为重要，值得密切关注：</p>\n<p><b>一是疫情，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。</b>如果我们在（《重温美国上轮疫情的节奏与影响2021年8月30日~9月5日》）和（《实际利率持续为负之“谜”》）中分析，上一轮10月初到今年初的疫情与当下有很多相似和值得借鉴之处，<b>疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业的快速修复，虽然存在一定时滞，同时也是对应着实际利率基本见底</b>。</p>\n<p>近期最新的变化是，美国疫情出现一定筑顶迹象，新增、重症和死亡都是如此，同时白宫也最新推出了强制性加快疫苗接种最新的疫情行动计划（《解析白宫最新疫情行动计划疫情复工周度追踪（9月11日）》），<b>如果上述措施双管齐下对未来疫情改善产生显著效果的话，那将有助于缓解增长担忧并为利率上行提供条件。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a315d145548e43cc98306956badce1f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"285\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/835c869e01e5d2dfbd9d2d97d1aa4409\" tg-width=\"550\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img 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Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。</p>\n<p>更重要的是，<b>对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变</b>，2013年的经验即是如此。</p>\n<p>我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，<b>高流动性一个主要甚至是最关键的因素</b>。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/905ade5a4e841ac601bb58dede52b789\" tg-width=\"550\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/673d21037033f0f594d6f34cbc8ff11a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"229\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。</b>例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。</p>\n<p>另外，<b>债务上限也将是后续关注的焦点</b>。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，<b>但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/146fa1678a3d18add6f4ae93afa29b70\" tg-width=\"550\" tg-height=\"293\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。<b>TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66c0af057c22f4aecbc42891d55be1bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab029a4ebf1e0952fb4568490fc2fc7e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"211\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"kevinclyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>9月海外市场的关键变量：疫情、通胀、美联储、财政</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Index"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-09-13/doc-iktzscyx3875011.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2167306263","content_text":"近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌。出现这些变化的背景，如我们在9月月报中提示的，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂、但政策变数却可能增多的局面，叠加此前积累了较多涨幅，因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。展望9月余下两周多，几个变化较为重要：\n►疫情，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业修复，同时也对应着实际利率基本见底。\n►通胀，月中（9月14日）将公布8月CPI数据对减量预期和利率走势也有重要影响。最终价格压力实际上是供需双方综合影响的结果，上轮疫情升级影响的主要是交付时间而并非产能利用率。前期我们看到产能、库存都有改善。\n►FOMC会议（9月21~22日），提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形。9月微调声明铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息。\n►财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。TGA账户的再度增加不仅意味着4~5月份以来大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这对流动性、实际利率和美元的边际影响可能要大于仅是增量减少的QE减量。\n本周焦点：9月可能影响市场的几个关键变量：疫情、通胀、美联储、财政\n近期，海外市场再度出现一些波动，美债利率稳中有升，美股市场从高位回落、美元走强并带动黄金大跌，这些变化与我们在月初发表的9月配置月报《海外资产配置月报（2021-9）短期转向防风险》中所提示信息基本一致。\n\n出现这些变化的背景，主要是由于9月可能面临的是一个全球增长预期尚无明显转机或催化剂（疫情影响仍在持续、中国增长呈现加速放缓态势）、但政策变数却可能增多的局面（美联储FOMC、美国债务上限和财政支出），叠加此前积累了较多涨幅（9月是美股全年来看最弱的月份），因此不排除出现波动，而主要的传导源头可能来自利率的变化。\n因此展望9月余下的两周多时间，有几个变化较为重要，值得密切关注：\n一是疫情，疫情的变化不仅会影响短期高频经济活动和后续修复节奏、也影响利率的走向。如果我们在（《重温美国上轮疫情的节奏与影响2021年8月30日~9月5日》）和（《实际利率持续为负之“谜”》）中分析，上一轮10月初到今年初的疫情与当下有很多相似和值得借鉴之处，疫情见顶回落对应着后续经济活动和就业的快速修复，虽然存在一定时滞，同时也是对应着实际利率基本见底。\n近期最新的变化是，美国疫情出现一定筑顶迹象，新增、重症和死亡都是如此，同时白宫也最新推出了强制性加快疫苗接种最新的疫情行动计划（《解析白宫最新疫情行动计划疫情复工周度追踪（9月11日）》），如果上述措施双管齐下对未来疫情改善产生显著效果的话，那将有助于缓解增长担忧并为利率上行提供条件。\n\n二是通胀（9月14日），月中将公布的8月CPI数据对于减量预期和利率走势也有重要影响。短期疫情的升级影响是两个层面的，一方面可能会再度拖累供应链的修复进而导致供应紧张，例如部分东南亚国家如越南疫情的持续升级已经影响了当地生产，但另一方面也会造成需求的回落，例如近期我们注意到高频的出行和消费指标都有所趋弱，更不用说因为财政刺激激增的商品消费也已经从高点回落，因此最终的价格压力实际上是供需双方综合影响的结果。\n所幸的是，近期我们注意到供应链（如8月PMI的交付时间）、库存（7月名义终端消费品库存和8月PMI库存）、产能利用率（特别是供需矛盾最为尖锐的汽车）都出现了改善迹象，而且根据上一轮疫情的经验，疫情升级期间影响的主要是交付时间而并非影响更大的产能利用率，4~5月的价格压力主要是由于需求刺激叠加天气芯片等多重结构性因素的共振。\n目前的市场一致预期是8月通胀环比会继续回落（0.4%vs． 7月的0.5%），如果再度超预期的话可能会加大市场对于美联储减量和利率上行的压力。\n\n三是FOMC会议（9月21~22日），经历了近期一系列的变化后，提前减量的风险基本被排除，但是12月正式启动依然是基准情形（《Jackson Hole会议改变减量节奏了么？》、《关于QE减量的八问八答2021年8月16日~8月22日》）。在年底前仅剩9月和11月初两次会议的背景下，9月微调声明做出铺垫也并非没有可能，更何况9月份的议息会议还有更新的经济数据和点阵图等信息，因此依然是一个值得重点关注的时点。\n更重要的是，对于资产价格如国债利率而言，预期上的微小变化已经足够，并非需要等到实质性的改变，2013年的经验即是如此。\n我们在近期发表的专题报告《实际利率持续为负之“谜”》中，提到疫情以来，以及历史上历次实际利率大幅为负的时期，高流动性一个主要甚至是最关键的因素。如果以M2指标量化测算的话，实际利率大约有130bp的上行空间。\n\n四是财政政策与债务上限，9月下半月是美国新旧财年切换、债务上限、以及5500亿基建和3.5万亿支出计划等财政政策的关键节点，其潜在影响甚至要大于货币政策或者疫情。例如，9月15日参议院休假回来以后，就可以着手就3.5万亿支出计划的细节做出协商讨论（《美国距新一轮基建和刺激还有多远？2021年8月9日~8月15日》），而其实是否会涉及到加税也将会有更为清晰的图景。如果进展顺利，叠加5500亿基建计划大概率通过，对于利率和美元预计都将起到明显提振效果，但加税可能会压制美股市场情绪。\n另外，债务上限也将是后续关注的焦点。财长耶伦上周再度敦促国会尽快提高债务上限，当前财政部的紧急措施将会在10月耗尽。债务上限本身我们到不太担心，两党大概率会找到妥协方案，从历史上来看，对市场的实际影响也不大，但更为关键的是债务上限放开后背后隐含的对于财政部TGA账户也即债券供给的影响。\n\n目前TGA账户已经从2月初的1.6万亿美元降至当前的2000亿美元，这也是2019年9月以来的新低，已经不太可能进一步回落。TGA账户的再度增加不仅意味着从4~5月份以来TGA账户大幅回落释放流动性的阶段已经过去，也意味着债券供给的边际增多，这可能对于流动性、实际利率和美元的边际影响要大于仅仅是增量减少的货币政策减量操作，值得重点关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":366,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":817653336,"gmtCreate":1630944617325,"gmtModify":1630944617325,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/817653336","repostId":"1176528838","repostType":4,"repost":{"id":"1176528838","kind":"news","pubTimestamp":1630930269,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1176528838?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-06 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Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。</p>\n<p>在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。</p>\n<p>从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。</p>\n<p>芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。</p>\n<p><b>芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量</b></p>\n<p>芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。</p>\n<p>他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”</p>\n<p>激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。</p>\n<p>芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。</p>\n<p>当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”</p>\n<p><b>芒格：要警惕大脑“自我欺骗”</b></p>\n<p>另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。</p>\n<p>然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。</p>\n<p>更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。</p>\n<p>芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”</p>\n<p>不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。</p>\n<p>“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。</p>\n<p>“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。</p>\n<p>“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。</p>\n<p>芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”</p>\n<p><b>愿意欣然发现自己的错误才能不断进步</b></p>\n<p>如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”</p>\n<p>芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。</p>\n<p>当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”</p>\n<p>芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”</p>\n<p>愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。</p>\n<p>他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”</p>\n<p>另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。</p>\n<p>巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”</p>\n<p>他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。</p>\n<p><b>所有的好的投资者都是非情绪化的</b></p>\n<p>我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。</p>\n<p>广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。</p>\n<p>芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。</p>\n<p>细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。</p>\n<p>不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”</p>\n<p>“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”</p>\n<p>“从不。”</p>\n<p>“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”</p>\n<p>“对的”</p>\n<p>当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。</p>\n<p>他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。</p>\n<p>他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”</p>\n<p>芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。</p>\n<p>“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。</p>\n<p>“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”</p>\n<p>他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not Even Fun)。他看不起那些倾向于将自己看作是受害者的人们，也没有耐心听别人怨天尤人。</p>\n<p>当我问他是否他有一种思考过程让他疏散自我击溃的情绪时，他说，“我知道愤怒是愚蠢的。我知道仇恨是愚蠢的。我知道自怜是愚蠢的。因此我就不做他们…我试着每时每刻都不做蠢事。”</p>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>芒格：受情绪干扰的投资是愚蠢的，警惕“自我欺骗”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Trivers)在《傻子的傻事：人类生活中的欺骗与自我欺骗逻辑》一书中所写，“我们感知世界的伟大器官”让我们能获得那些我们的大脑能系统性地“降解并摧毁”的信息。\n在上世纪90年代，芒格在三次不同的演讲中针对“人类误判的心理因素”这个难题提出了解决办法。在2005年，他写了一篇现在已经录入《穷查理宝典》的长文。在这篇被尼克·斯利浦(Nick Sleep)称作“有史以来最好的投资演说”的文章里，芒格将其卓越智识展现无遗。\n从未上过任何心理学课程，只读过三本心理学书籍的芒格总结出一个长达二十五条的可能导致我们的大脑犯错的“心理倾向”，并给了他们许多生动形象的名称，诸如“自视甚高倾向”、“瞎扯蛋倾向”、“简单的疼痛规避倾向心理”等。他甚至斗胆批判学术界的心理学家们并不懂这门属于他们自己的学科。\n芒格的这个“集锦”为他和我们都提供了一个避免灾难的实用清单。“这里的窍门在于首先理解他们，然后按照这个清单去训练你自己”，斯利浦说道，“能对清单上的内容如数家珍是一回事，但能把这些内容内化却又是完全不同的一回事了。后者是你需要下功夫的。”然而，这又是必须要做的，因为“最可持续的优势是心理上的优势”。\n芒格：永远不要忽略激励机制的强大力量\n芒格的第一条“心理倾向”如此显而易见以至于我们可能都会忽视它：激励机制在认知与行为变化中所起到的作用。\n他援引了一句他的英雄，本杰明·富兰克林的话，“如果你想说服别人，一定要诉诸对方的利益，而非理性。”芒格写道，“这条玉律是生活中伟大而简单的一条指导：永远，永远不要在你应思考激励机制的强大力量的时候思考任何其他的东西。”\n激励机制在生活中的方方面面都至关重要，无论是激励员工还是劝服对手。芒格警告人们要当心那些因激励机制而给出带有偏见的意见的销售员们，因这类激励会使得即便“非常体面的个体”做出“非道德的行为以获得奖金”。作为反制，芒格建议我们要尤其警惕那些对于顾问们有利的职业资讯与建议。\n芒格常常强调与值得尊敬的且无私的人们合伙的重要性，同时应避免那些有“不良动机”的人们。他在2008年-2009年被华尔街最聪明且机智的人们，因重组次级贷款并创造具有投资级别评级的有毒债券的行为最终导致金融危机而感到震惊。\n当别人都在做同样龌龊的事并从中获利时，我们总是更容易将这类卑污的行为理性化。但芒格推荐我们遵循一条更高的道德标准，并对这类行为予以回应：“我比你们更崇高。”\n芒格：要警惕大脑“自我欺骗”\n另一个认知危害来自于芒格演说中所提到的“倾向于尽快阙疑”并迅速决策—这一倾向的诱因常常是外界压力。这种“避免疑惑的倾向”也合乎进化逻辑，因为我们的祖先们常需在紧迫的威胁面前快速回应。\n然而思考上的捷径常使投资者们做出仓促的决策并导致灾难。\n更糟糕的是，我们还经常变成芒格所谓的“避免不一致倾向”的受害者，并使得我们抵触可能与我们既有结论相左的新的信息和洞见，无论我们可能是如何仓促地形成那些既有结论的。\n芒格曾提供过一个生动的比喻：“当一个精子跑进一颗人卵后，卵子有一个自动关门功能，直接把其他的精子都拒之门外了。人类的大脑也有非常强的类似倾向。”\n不愿重新审视或改变我们的观点是理性思考的最大障碍之一。比起开放的心态，我们更倾向于有意无意地给那些支持我们既有信仰的信息以优先级。这种盲目附着于我们既有信仰的错误可以因为其他几类心理学倾向而被加剧。\n“自视甚高倾向”让我们高估我们的才华、观点和决策。\n“过度乐观倾向”将我们引诱到财务自负的大意行为中，尤其是在我们觉得一切正按照计划进行且自己仿佛很聪明的时候。\n“简单疼痛规避心理”让我们在无法承担现实的苦楚时扭曲事实。这种倾向解释了为什么那么多投资者们自欺欺人的觉得他们能够在长时间内战胜指数，尽管他们可能缺少这么做所需要的技巧、性格和成本管控。\n芒格很喜欢古希腊雄辩家德摩斯梯尼(Demosthenes)的一个观察：“没什么比自欺欺人更简单。每个人所希望的，都是他信以为真的。”\n愿意欣然发现自己的错误才能不断进步\n如果人脑如此容易自我欺骗，那我们如何才能做出理性的投资决策呢？首先，我们必须承认这一事实。就像格雷厄姆说的，“投资者主要的问题——以及他最大的敌人——或许就是他自己。”\n芒格对抗非理性的方法，是效仿一些“极端客观”的科学家，诸如查尔斯·达尔文，亚伯特·爱因斯坦和理查德·费曼。\n当我问到我们应如何向他们学习并思考问题时，芒格说：“他们对自己非常严苛…他们不断试图减少愚蠢。他们在乎正确的思考方式。他们能聚精会神很久，且通过工作，工作，再工作来避免愚蠢。”\n芒格尤其崇尚他们坚定不移地找出“证伪证据”的决心，即便是面对他们最钟爱的信仰。比如达尔文拒绝让他的基督信仰或大众共识影响他惊艳四座的进化理论。在他1859年所著的《物种起源》中，他放弃了圣经中一个不可亵渎的信条：“经过在我能力范围内的细致的学习和不带感情的研判，我可以确凿无误地说，那些大多数自然学家所信仰的以及我曾经所信仰过的所有生物都是被独立创造出来的这一观点，是个谬误。”\n愿意欣然发现我们自己的错误这一习惯对个体而言是一个巨大的优势。芒格通过在每次摧毁一个自己曾深信不疑的信条之后给自己鼓掌来培养这个习惯，并让该习惯变成一种带有满足感而非耻辱感的“铲除无知”的行为。\n他有一次这么评述，“如果伯克希尔有过什么进步，那其中很大一部分应是我和沃伦都很善于摧毁我们最喜欢的想法。如果有哪一年你没有摧毁一个你自己钟爱的想法，你恐怕就浪费了那一年。”\n另一种保证我们孱弱的想法和懒惰的偏见不会横行霸道的方法，是找一个充满智慧的、愿意与我们针锋相对的对手。\n巴菲特曾有一次评述道，“人类最擅长做的，是把所有新的信息都遵循他们既有的结论来进行诠释…这是一个我们每一个人都与生俱来的能力。我们如何对抗这种倾向呢？”\n他的答案是：“找一个不卑不亢并高度逻辑化的合伙人…或许是你可以找到的最好的应对机理了。”芒格，作为一个理想的击剑对手，扼杀了如此多个巴菲特的投资想法，甚至被巴菲特称为“那个喜欢说不的讨厌鬼”。\n所有的好的投资者都是非情绪化的\n我们都需要诚实和自我认知来保证我们的情绪不会蒙蔽我们的判断并影响我们的表现，这样我们才能高度小心地继续前行。\n广泛的说，我们需要构筑一种有利于我们冷静并有韧性的生活方式。\n芒格便是一个会花很多时间去做不少能够给予他平衡和健康的各类活动之人，这里包括在他家中的图书馆读书，和朋友们打桥牌、打高尔夫，或钓鱼。他也会维持一个不那么紧凑的生活节奏以便于他有足够空间进行冥想。\n细节可能各不相同，但我们都需要一些习惯和兴趣爱好来加强我们内心的平静。\n不过，是事实，芒格很少像我们普罗大众那样需要努力去平衡自己的情绪。当我问他是否同意霍华德·马克思的观点，即所有的好的投资者都是非情绪化的，他回答说，“是的。当然。”\n“您是否有过为某一笔投资感到不安或害怕呢？”\n“从不。”\n“因此您不需要刻意去对抗那些情绪，因为您根本不会经历那些情绪？”\n“对的”\n当没有极端情绪干扰时，芒格便有足够的自由来聚焦到那些赔率对他有压倒性的吸引力的标的上。当银行股在金融危机期间暴跌时，他认为富国银行是如此的便宜以至于其可以被视作为一个“四十年一遇的机会”。\n他为DJ在2009年3月市场见底之际精确吃入富国银行的股票，这在他看来便是一个“理性和判断力强”的完美案例。\n他在情绪上的缺失是一个内生的竞争优势，很少有投资者同样拥有这种优势。“沃伦也是这样的”，他说。“在这点上我俩很相似。”\n芒格也学会了如何去控制一些可能对他享受生活造成不利影响的垃圾情绪。\n“疯狂的愤怒，疯狂的仇恨，回避那些东西，”他说。\n“我不会让这些情绪肆虐，我压根不会让这些情绪萌芽。”\n他的话也适用于嫉妒这种情绪。他认为这是七种不可饶恕的原罪中最为愚蠢的，因为这种情绪甚至都不好玩(Not Even Fun)。他看不起那些倾向于将自己看作是受害者的人们，也没有耐心听别人怨天尤人。\n当我问他是否他有一种思考过程让他疏散自我击溃的情绪时，他说，“我知道愤怒是愚蠢的。我知道仇恨是愚蠢的。我知道自怜是愚蠢的。因此我就不做他们…我试着每时每刻都不做蠢事。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":903,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":666509474,"gmtCreate":1665714142598,"gmtModify":1665714143753,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/666509474","repostId":"1113596685","repostType":2,"repost":{"id":"1113596685","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1665708103,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113596685?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-14 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加息100基点重回市场议题</p><p>周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。</p><p>这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。</p><p>市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。</p><p>2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产</p><p>在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。</p><p>3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹</p><p>10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。</p><p>此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。</p><p>4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟</p><p>周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。</p><p>对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”</p><p>5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义</p><p>当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。</p><p>需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。</p><p>6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产</p><p>当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>提供的财务数据。</p><p>作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。</p><p>7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点</p><p>当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。</p><p>昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”</p><p>除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。</p><p>8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响</p><p>当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。</p><p>9、俄气：修复“北溪”将超过一年</p><p>俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。</p><p>10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏</p><p>据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。</p><p>俄乌局势</p><p>1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸</p><p>俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。</p><p>2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹</p><p>当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。</p><p>3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报</p><p>当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。</p><p>4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境</p><p>乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275603521\" target=\"_blank\">推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查</a></p><p>10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。</p><p>代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。</p><p>根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275670366\" target=\"_blank\">奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线</a></p><p>流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。</p><p>据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。</p><p>3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队</p><p>微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。</p><p>4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户</p><p>苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果</p><p>周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。</p><p>6、美国两大连锁超市巨头讨论合并</p><p>据多家美国媒体报道，世界第三大零售商<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a>正在与竞品<a href=\"https://laohu8.com/S/ACI\">艾伯森</a>商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 什么情况？美股上演大反攻！道指一日震荡1500点</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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class=\"h-time\">2022-10-14 08:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>摘要：美国9月核心CPI刷40年新高，美股V型反攻，道指涨近3%；俄军一弹药库发生爆炸；俄气称修复“北溪”将超过一年；俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏。</blockquote><p>延伸阅读：<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182158698\" target=\"_blank\">美股神奇大逆转，发生了什么？</a></p><p>海外市场</p><p>1、无惧通胀爆表美股V型反攻 三大指数均涨超2%</p><p>面对美国CPI数据超出预期的冲击，三大指数开盘迅速走低，纳指一度跌超3%。CPI公布后，隔夜指数互换（OIS）合约市场交易显示，投资者目前更倾向于预期，11月和12月美联储将接连加息75个基点，并且预期的明年3月美联储政策利率峰值也更高，达到4.864%。有“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos评论称，CPI坐实了11月将再次加息75基点，美联储延迟原定12月起放缓加息步伐的风险增加。</p><p>令市场多少有些意外的是，美股随后便启动了一轮暴力拉涨，最终三大指数收盘涨幅均超2%。道琼斯指数涨2.83%，标普500指数涨2.6%，纳斯达克指数涨2.23%。标普500指数、纳指终结日线六连跌。</p><p>大型科技股多数上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨超3%，脸书涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨超1%。银行股集体上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>涨超3%。</p><p>有评论指出，欧美股市反弹出现在一则消息传出后。媒体消息称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。还有分析师认为，股市的反弹更像是技术性的买盘推动，而不是基本面驱动。</p><p>2、热门中概股涨跌互现<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>跌近5%</p><p>中概股多数下跌，部分反弹。中概ETFKWEB收跌1.3%CQQQ微跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.7%。纳斯达克100指数的四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌0.3%。其他个股中，B站跌近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>跌超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌0.8%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>收涨9.8%，领涨HXC成份股，<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、携程涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>涨近1%。</p><p>3、欧股主要指数全线上涨德国DAX指数涨1.51%</p><p>欧股主要指数周四收盘全线上涨，德国DAX30指数周四收涨1.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.35%，法国CAC40指数涨1.04%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。消息面上，美国通胀数据持续升温，但投资者早已消化美联储将大幅加息。此外，英国政府正在讨论修改上月公布的财政计划，并考虑在首相特拉斯可能放弃减税计划的哪些部分。</p><p>4、美国WTI原油期货周四收高2.1% 四日来首次上涨</p><p>纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.84美元，涨幅为2.1%，收于每桶89.11美元。<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署（EIA）报告显示美国上周馏分油库存减少近500万桶，使人担心冬季到来之前的加热用油供应将出现紧张。</p><p>5、纽约黄金期货周四收跌0.1%</p><p>纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌50美分，跌幅不到0.1%，收于每盎司1677美元，盘中最低为1648.30美元。美国9月CPI涨幅超出预期，显示美国通胀压力仍然巨大。</p><p>国际宏观</p><p>1、美国连续七个月CPI“破八” 加息100基点重回市场议题</p><p>周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。</p><p>这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。</p><p>市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。</p><p>2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产</p><p>在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。</p><p>3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹</p><p>10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。</p><p>此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。</p><p>4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟</p><p>周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。</p><p>对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”</p><p>5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义</p><p>当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。</p><p>需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。</p><p>6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产</p><p>当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>提供的财务数据。</p><p>作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。</p><p>7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点</p><p>当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。</p><p>昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”</p><p>除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。</p><p>8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响</p><p>当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。</p><p>9、俄气：修复“北溪”将超过一年</p><p>俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。</p><p>10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏</p><p>据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。</p><p>俄乌局势</p><p>1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸</p><p>俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。</p><p>2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹</p><p>当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。</p><p>3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报</p><p>当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。</p><p>4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境</p><p>乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275603521\" target=\"_blank\">推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查</a></p><p>10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。</p><p>代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。</p><p>根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2275670366\" target=\"_blank\">奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线</a></p><p>流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。</p><p>据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。</p><p>3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队</p><p>微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。</p><p>4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户</p><p>苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果</p><p>周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。</p><p>6、美国两大连锁超市巨头讨论合并</p><p>据多家美国媒体报道，世界第三大零售商<a href=\"https://laohu8.com/S/KR\">克罗格</a>正在与竞品<a href=\"https://laohu8.com/S/ACI\">艾伯森</a>商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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三大指数均涨超2%面对美国CPI数据超出预期的冲击，三大指数开盘迅速走低，纳指一度跌超3%。CPI公布后，隔夜指数互换（OIS）合约市场交易显示，投资者目前更倾向于预期，11月和12月美联储将接连加息75个基点，并且预期的明年3月美联储政策利率峰值也更高，达到4.864%。有“新美联储通讯社”之称的记者Timiraos评论称，CPI坐实了11月将再次加息75基点，美联储延迟原定12月起放缓加息步伐的风险增加。令市场多少有些意外的是，美股随后便启动了一轮暴力拉涨，最终三大指数收盘涨幅均超2%。道琼斯指数涨2.83%，标普500指数涨2.6%，纳斯达克指数涨2.23%。标普500指数、纳指终结日线六连跌。大型科技股多数上涨，奈飞涨超5%，苹果、微软涨超3%，脸书涨超2%，谷歌涨超1%。银行股集体上涨，美国银行涨超6%，摩根大通、花旗涨超5%，高盛、富国银行涨超4%，摩根士丹利涨超3%。有评论指出，欧美股市反弹出现在一则消息传出后。媒体消息称，欧洲央行工作人员上周会议展示的模型预测，欧央行加息后的利率峰值为2.25%，远低于市场预期的3%以上。还有分析师认为，股市的反弹更像是技术性的买盘推动，而不是基本面驱动。2、热门中概股涨跌互现哔哩哔哩跌近5%中概股多数下跌，部分反弹。中概ETFKWEB收跌1.3%CQQQ微跌。纳斯达克金龙中国指数（HXC）收跌0.7%。纳斯达克100指数的四只成份股中，京东跌近3%，拼多多和网易跌1%，百度跌0.3%。其他个股中，B站跌近5%，小鹏汽车跌超4%，理想汽车跌超1%，阿里巴巴跌0.9%，蔚来汽车跌0.8%，而斗鱼收涨9.8%，领涨HXC成份股，金山云涨超6%，微博、爱奇艺、携程涨超1%，虎牙涨近1%。3、欧股主要指数全线上涨德国DAX指数涨1.51%欧股主要指数周四收盘全线上涨，德国DAX30指数周四收涨1.51%，英国富时100指数涨0.35%，法国CAC40指数涨1.04%，欧洲斯托克50指数涨0.93%。消息面上，美国通胀数据持续升温，但投资者早已消化美联储将大幅加息。此外，英国政府正在讨论修改上月公布的财政计划，并考虑在首相特拉斯可能放弃减税计划的哪些部分。4、美国WTI原油期货周四收高2.1% 四日来首次上涨纽约商品交易所11月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格上涨1.84美元，涨幅为2.1%，收于每桶89.11美元。美国能源信息署（EIA）报告显示美国上周馏分油库存减少近500万桶，使人担心冬季到来之前的加热用油供应将出现紧张。5、纽约黄金期货周四收跌0.1%纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌50美分，跌幅不到0.1%，收于每盎司1677美元，盘中最低为1648.30美元。美国9月CPI涨幅超出预期，显示美国通胀压力仍然巨大。国际宏观1、美国连续七个月CPI“破八” 加息100基点重回市场议题周四（10月13日）美国劳工部公布的最新数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）环比上升0.4%，高于8月的0.1%和市场预期的0.2%。这使得该数据同比涨幅达到8.2%，较8月仅下跌了0.1个百分点，强于此前经济学家预期的8.1%，并连续第七个月位于8%上方，这个读数比美联储2%的通胀目标高了四倍还要多。市场分析称，美国9月潜在通胀压力持续上升，强化了美联储下月将第四次加息75个基点的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场已经完全消化了该行11月加息75个基点的预期，甚至还有7.6%的概率可能加息100个基点。2、沙特：曾与美国就石油市场情况磋商，美方建议推迟一个月减产在石油输出国组织与非欧佩克产油国（“欧佩克+”）上周不顾美国反对宣布削减石油产量后，沙特作为该决定的主要支持者遭受到来自美国的施压。沙特外交部13日发表声明称，反驳那些“不基于事实”指责该国的声明，并坚称减产决定符合消费者和产油国双方的利益。3、欧央行内部模型称加息终点将低于市场预期 美股盘中大力反弹10月13日周四，据媒体报道，欧洲央行工作人员在上周的会议上向管理委员会提交了一个新的内部模型，该模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%，低于投资者的预期。此外，该模型显示，如果在加息的过程中同时缩表，最终的利率峰值甚至会更低。此消息一出，令美股大涨。美股周四开盘时受到CPI数据的拖累低开低走，随着欧洲央行的消息传开，三大股指均抹平跌幅转涨，最终均收涨超2%。4、中期选举前最后一份通胀报告暴雷 拜登：共和党控制国会将更糟周四美股开盘前，美国劳工部公布的9月美国消费者价格指数（CPI）同比增长8.2%，连续第七个月位于8%上方；剔除燃料和食品等不稳定因素的核心CPI增长6.6%，再刷近40年来的高位，均高于市场预期。对此，白宫公布的美国总统拜登的最新声明写道，“多年来，美国人受到生活成本挤压一直是事实，不需要今天的报告来告诉他们这些。努力让中产家庭在支出方面有一些喘息空间是至关重要的，这就是我竞选总统的重要原因之一。”5、美国国会特别调查委员会下令传唤特朗普 但姿态大于实际意义当地时间周四，美国国会众议院1月6日袭击事件特别委员会全票通过决议，传唤美国前总统唐纳德·特朗普提供证词。需要说明的是，此举的象征意义大于实际意义。前华盛顿特区联邦检察官兰德尔·伊莱亚森解读称，特朗普最终会出现在国会作证的概率几乎为零，即便他真的出现了，也很有可能援引第五修正案的权力拒绝回答问题。如果共和党在11月夺回众议院，他们还能取消这张传票。6、预防特朗普输官司耍赖 纽约检方要求法官限制特朗普家族转移资产当地时间周四早晨，纽约州总检察长办公室发布声明称已经向法院递交禁制令的动议，谋求限制特朗普集团转移资产，并任命独立监管审查其向金融机构提供的财务数据。作为这件事情的背景，纽约州总检察长办公室在9月底起诉美国前总统特朗普及其成年子女，指控他们通过夸大资产等方式进行财务欺诈。要求法院永久禁止特朗普及其成年子女在纽约州企业担任高管，禁止特朗普及特朗普集团5年内参与纽约州不动产收购，并退还至少2.5亿美元的欺诈所得。7、欧洲央行紧缩路径逐渐清晰：多位官员发声支持本月加息75基点当地时间周四（10月13日），欧洲央行管委、比利时央行行长Pierre Wunsch告诉媒体，尽管存在经济衰退风险，欧洲央行依然有必要将实际利率提高到正值。按Wunsch的说法，欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。昨日，欧洲央行管委中被外界认为最鹰派的奥地利央行行长霍尔茨曼也认可了这个加息路径，“10月加息75个基点，12月加息50个基点后即可达到中性利率，而一次性加息100个基点将超出实际需要的程度。”除了以上两位，拉脱维亚央行行长Martins Kazaks和立陶宛央行行长Gediminas Simkus此前也都表达了对10月加息75个基点行动的支持。8、国际能源署：油价走高将对全球经济产生重大影响当地时间13日，国际能源署发布十月份的《石油市场报告》。该报告称，经济的持续恶化和“欧佩克+”减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。国际能源署强调，在持续的通胀压力和利率不断攀升的情况下，油价走高将对已然濒于衰退边缘的全球经济产生重大影响。9、俄气：修复“北溪”将超过一年俄罗斯天然气工业股份公司总裁米勒当地时间13日表示，为修复“北溪”受损管道，可能需要更换大部分管道，修复工作将持续不止一年。米勒称，目前大段管道充满了海水。10、俄罗斯通欧洲输油管道波兰段发生泄漏据央视新闻消息，继“北溪”天然气管道发生多处泄漏后，俄欧之间又一重要能源设施发生泄漏。当地时间12日，俄罗斯向欧洲输送石油的“友谊”管道波兰段运营商说，该公司在11日晚间监测到管道中的一条管线发生泄漏，泄漏的具体原因尚不明。俄乌局势1、俄方称乌军炮击俄别尔哥罗德州一军火库引发爆炸俄罗斯别尔哥罗德州州长13日表示，别尔哥罗德市遭乌方袭击，火箭弹碎片击中当地一幢居民公寓楼。当地应急救援人员已抵达现场，目前暂无人员伤亡的消息。此外，别尔哥罗德州州长说，乌军当天的炮击还击中了坐落于该州的一所俄军弹药库并引发爆炸。对此，乌克兰方面尚未做出回应。2、北约将向乌克兰提供反无人机装备和地对空导弹当地时间13日，为期两天的北约成员国国防部长会议在布鲁塞尔北约总部结束。会议决定继续为乌克兰提供军事援助，包括向乌克兰提供反无人机装备和四套美制“鹰式”地对空导弹。同时，北约还决定通过增派人员装备和情报共享等方式，加强对关键基础设施的防护，为此北约已成倍增加了部署在波罗的海和北海的海军力量。3、除尼古拉耶夫州外 乌克兰其他地区已解除防空警报当地时间13日，乌克兰全境除尼古拉耶夫州外的其他地区防空警报均已解除。4、乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰能源部长Herman Haloochenko接受采访时表示，在本周导弹和无人机袭击了乌克兰能源基础设施后，乌克兰认为俄罗斯天然气有可能停止过境乌克兰。“今天还在继续过境，尽管急剧下降，”Haloochenko说。 “我们考虑了俄罗斯停止过境的情况”。公司新闻1、推特：马斯克因试图收购推特事宜接受美国联邦政府调查10月13日消息，推特公司在当地时间周四公开的一份法庭文件中表示，特斯拉CEO马斯克正在接受美国联邦当局调查，与他试图收购推特有关。代表推特的Potter Anderson LLP律师在日期为10月6日的文件中指出，马斯克目前因其与收购推特相关的行为而受到联邦当局的调查，该文件周四启封。律师写道，推特要求法院授权查阅马斯克提供给当局的文件，“通过律师，他与当局就调查进行了大量通信，推特想要这些文件，因为牵涉到这宗诉讼中的关键问题”。根据美国证监会（SEC）在今年5月公布、日期4月4日的信函，SEC今年早些时候向马斯克询问，他最初如何披露持有推特大量股份。2、奈飞宣布广告版订阅服务定价标准 11月上线流媒体巨头奈飞周四宣布，将在付费订阅体系中加入“附带广告的基础订阅”（Basic with ads），每月收取6.99美元，将于11月在美国、加拿大、日本、韩国等地区推出这项服务。作为对比，不带广告的订阅版本最低收费为9.99美元/月。据悉，广告将会在片头和影片中段播出，每个广告时长15-30秒，平均一个小时的节目会包含4-5分钟广告。广告版本的订阅服务也不允许用户将视频下载到本地观看，同时由于授权限制，一些影片也无法在这个版本的订阅服务中看到。3、开辟VR新战场 微软成立“工业元宇宙”团队微软公司内部宣布成立一个新的团队，名为“工业元宇宙核心”（Industrial Metverse Core，IMC）。该团队将专注于创建身临其境的软件界面，用于为发电厂、工业机器人和运输网络等应用提供动力的工业控制系统。苹果公司首席执行官Tim Cook表示不喜欢元宇宙，并预测一种不同的技术将塑造人类的未来。4、苹果信用卡将推出高收益储蓄账户苹果公司周四宣布，未来数月里将与高盛一同为苹果信用卡客户提供“高收益”储蓄账户的服务，用户可以将信用卡奖励和其他资金存入其中获得“具有竞争力的利息”，同时没有存款门槛要求和服务费。苹果表示，由于美联储的政策正在快速变化，所以周四并没有宣布具体提供的年化收益率。5、辉瑞BA.4/BA.5二价疫苗披露积极早期实验结果周四盘前，辉瑞、BioNTech发表声明，披露针对BA.4/BA.5变异株调整的奥密克戎二价疫苗在Ⅱ/Ⅲ期实验的早期数据。两家公司表示，接种七天后采样的血清显示，受试者对奥密克戎BA.4/BA.5的中和抗体反应较接种前显著提升，且安全性和耐受性与原版疫苗相近。6、美国两大连锁超市巨头讨论合并据多家美国媒体报道，世界第三大零售商克罗格正在与竞品艾伯森商讨进行全现金收购。受此消息影响，艾伯森周四收涨11.53%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":261,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":686956155,"gmtCreate":1658096469580,"gmtModify":1704868873303,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/686956155","repostId":"688886271","repostType":1,"repost":{"id":688886271,"gmtCreate":1657585260000,"gmtModify":1704867624207,"author":{"id":"4107925732032840","authorId":"4107925732032840","name":"中国基金报","avatar":"https://static.tigerbbs.com/498a5e5426489a3835f596f93ba03b51","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4107925732032840","authorIdStr":"4107925732032840"},"themes":[],"title":"多项数据创新纪录，低估值概念股仅6只！中报预增的资源股有这些","htmlText":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","listText":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","text":"来源：数据宝7月11日，水利部召开“2022年上半年水利基础设施建设进展和成效”新闻发布会。水利部副部长魏山忠介绍，1月-6月，全国落实水利建设投资7480亿元，较去年同期提高49.5%。其中广东、浙江、安徽3省落实投资超过500亿元。在地方政府专项债券方面，水利项目落实1600亿元，较去年同期翻了近两番。水利建设投资完成4449亿元，较去年同期提高59.5%。发布会提到，上半年开工1.4万个水利项目，投资规模6095亿元，其中4月-6月新开工项目8639个，投资规模3451亿元，均创水利建设的新纪录。目前全国水利工程在建项目达到了2.88万个，投资规模超过1.6万亿元，重大水利工程今年上半年已开工22项，投资规模1769亿元，是历年中开工数量最多、投资规模最大的年份。今年以来，加强水利建设投资多次获重点提及。此前，水利部召开新闻发布会，提出，2022年全国要完成水利建设投资超过8000亿元，充分发挥市场机制作用，多渠道筹集建设资金，满足大规模水利建设的资金需求。6只水利概念股处于低估值区间证券时报·数据宝统计，A股中布局水利水电建设的概念股共有19只。昨日10股上涨，天山铝业、钱江水利、国统股份涨幅居前，分别上涨3.73%、2.62%、2.11%。从估值上来看，部分水利建设股处于低估值区间，6股最新滚动市盈率不足15倍，约为总数的三成之一，新疆天业、天山铝业、安徽建工估值较低。基于对水利建设投资增加的预期，多家机构对概念股保持高度关注，统计显示，5只水利水电建设概念股获5家以上机构关注，中国电建、浙富控股、三峡水利关注度居前，分别有20家、6家、6家。中国电建此前公告，2022年1月至5月新签水资源与环境项目共426个，新签合同金额为1068.06亿元，而根据去年年报，公司2021年新签水利和水资源与环境业务合同金额1295亿元，1月-5月业绩已逼近去年全年。三峡水利近一","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6acec66ddc674e1a9c2124a34bee0347","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/688886271","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617089998,"gmtCreate":1653958671916,"gmtModify":1704858349918,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617089998","repostId":"1139053739","repostType":2,"repost":{"id":"1139053739","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1653955181,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1139053739?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-31 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纽约黄金期货收平</p><p>美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。</p><p>最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。</p><p>5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌</p><p>油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。</p><p>投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。</p><p>国际宏观</p><p>1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油</p><p>欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。</p><p>2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势</p><p>美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。</p><p>白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。</p><p>3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降</p><p>美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。</p><p>4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免</p><p>据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。</p><p>5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡</p><p>据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。</p><p>乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。</p><p>6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等</p><p>当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。</p><p>7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场</p><p>据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。</p><p>8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地</p><p>由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。</p><p>俄乌局势</p><p>1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指</p><p>据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。</p><p>据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。</p><p>另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。</p><p>2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹</p><p>当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。</p><p>3、泽连斯基访问乌克兰东部地区</p><p>据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。</p><p>报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。</p><p>4、网飞切断俄用户访问权限</p><p>在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。</p><p>据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。</p><p>5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气</p><p>当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。</p><p>公司新闻</p><p>1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%</p><p>5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>酒含量分别为2%、1.6%及2%。</p><p>2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议</p><p>恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。</p><p>3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币</p><p>加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、中免集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等均被持有；<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>等电子软件行业标的也受到青睐。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>持仓市值最高，约合人民币62亿元。</p><p>4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。</p><p>丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。</p><p>6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部</p><p>据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/601111\">中国国航</a>：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00753\">中国国航</a>公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。</p><p>8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布</p><p>德国疫苗厂商BioNTech中国合作方<a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a>日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。</p><p>9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS</p><p>根据本月向美国证交会提交的基金文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。</p><p>10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司</p><p>有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。</p><p>其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-05-31 07:59</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote>摘要：①周一美股休市，隔夜欧股齐涨，欧洲斯托克50指数涨0.9%；②供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高，布油收高1.85%，纽约黄金期货收平；④欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、周一美股因美国阵亡将士纪念日休市一日，周二正常开市。</p><p>2、欧股齐涨 欧洲斯托克50指数涨0.9%</p><p>欧股集体走高，德国DAX30指数涨0.79%，法国CAC40指数涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.22%，欧洲斯托克50指数涨0.9%。</p><p>3、供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高 布油收高1.85%</p><p>周二早间最新消息，欧洲理事会主席米歇尔表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。在供应收紧的预期之下，国际油价集体周一升至两个多月新高，延续上周的强劲涨幅。</p><p>最终，美油7月合约涨1.82%报117.17美元/桶，连涨四日，创3月8日以来新高；布油8月合约涨1.85%报117.7美元/桶。</p><p>4、美元走低抬升了金价 纽约黄金期货收平</p><p>美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。</p><p>最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。</p><p>5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌</p><p>油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。</p><p>投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。</p><p>国际宏观</p><p>1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油</p><p>欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。</p><p>2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势</p><p>美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。</p><p>白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。</p><p>3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降</p><p>美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。</p><p>4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免</p><p>据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。</p><p>5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡</p><p>据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。</p><p>乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。</p><p>6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等</p><p>当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。</p><p>7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场</p><p>据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。</p><p>8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地</p><p>由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。</p><p>俄乌局势</p><p>1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指</p><p>据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。</p><p>据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。</p><p>另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。</p><p>2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹</p><p>当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。</p><p>3、泽连斯基访问乌克兰东部地区</p><p>据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。</p><p>报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。</p><p>4、网飞切断俄用户访问权限</p><p>在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。</p><p>据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。</p><p>5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气</p><p>当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。</p><p>公司新闻</p><p>1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%</p><p>5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>酒含量分别为2%、1.6%及2%。</p><p>2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议</p><p>恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。</p><p>3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币</p><p>加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、中免集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>等均被持有；<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600570\">恒生电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03888\">金山软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002008\">大族激光</a>等电子软件行业标的也受到青睐。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>持仓市值最高，约合人民币62亿元。</p><p>4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。</p><p>丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。</p><p>6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部</p><p>据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/601111\">中国国航</a>：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00753\">中国国航</a>公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。</p><p>8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布</p><p>德国疫苗厂商BioNTech中国合作方<a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a>日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。</p><p>9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS</p><p>根据本月向美国证交会提交的基金文件，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。</p><p>10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司</p><p>有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。</p><p>其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1139053739","content_text":"摘要：①周一美股休市，隔夜欧股齐涨，欧洲斯托克50指数涨0.9%；②供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高，布油收高1.85%，纽约黄金期货收平；④欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油。海外市场1、周一美股因美国阵亡将士纪念日休市一日，周二正常开市。2、欧股齐涨 欧洲斯托克50指数涨0.9%欧股集体走高，德国DAX30指数涨0.79%，法国CAC40指数涨0.72%，英国富时100指数涨0.22%，欧洲斯托克50指数涨0.9%。3、供应收紧的预期令油价涨1%至两个多月最高 布油收高1.85%周二早间最新消息，欧洲理事会主席米歇尔表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”。在供应收紧的预期之下，国际油价集体周一升至两个多月新高，延续上周的强劲涨幅。最终，美油7月合约涨1.82%报117.17美元/桶，连涨四日，创3月8日以来新高；布油8月合约涨1.85%报117.7美元/桶。4、美元走低抬升了金价 纽约黄金期货收平美股休市，市场交投清淡。美元走低抬升了金价。最终，COMEX黄金期货收平于1857.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.57%报21.97美元/盎司。5、对美联储激进加息押注退潮，美元跌至五周新低，将在五个月里首次月线收跌油价上涨与计价货币美元走低有关。在连续两周均跌超1.4%之后，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY周一再跌0.3%，至4月25日以来的五周新低，仍站稳101关口上方。投资者押注6月和7月大幅加息后美国货币政策收紧将放缓，5月初美元曾触及105的20年新高，但5月势将在五个月里首次月线收跌，止步年初以来的四个月连涨态势。国际宏观1、欧盟领导人支持推动制裁部分俄罗斯石油，暂时豁免管道原油欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，为第六轮对俄制裁铺平了道路。周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油。2、拜登将与鲍威尔会面 商讨通胀背景下的经济形势美国总统乔·拜登将于周二与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在椭圆形办公室举行罕见会面，当前美国通胀率创出数十年来的最高水平，令民众不满，也损害了拜登在选民心中的地位。白宫发表的声明显示，两人将讨论美国和全球经济的现状。3、美联储沃勒：每次会议都应该讨论加息50个基点 直到通胀“大幅”下降美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题。4、美国再次延长部分中国医疗产品关税豁免据参考消息援引法新社报道，美国贸易代表27日宣布，将把对部分中国医疗产品豁免惩罚性关税的待遇再延长6个月。该豁免待遇本应于5月31日到期。5、乍得金矿发生暴力事件，约100人死亡据海外网综合法新社、路透社30日消息，5月23日及24日在乍得北部一处金矿爆发工人间冲突，约100人死亡。乍得总统府负责国防、老兵和战争受害者事务部长级代表达达乌德·亚亚·卜拉辛30日表示，乍得靠近利比亚边境的一处山区金矿发生了暴力事件。乍得政府于25日派出调查团前往该地点处理情况，并在实地调查后，确认死亡人数约100人。卜拉辛还称，目前乍得所有非正式采矿作业都已暂停。6、世卫组织将猴痘全球公共卫生风险评估为中等当地时间29日，世界卫生组织（WHO）发布疾病信息通报，将猴痘的全球公共卫生风险评估为中等。同时，世卫组织认为，猴痘不会引起全球大流行。7、巴塞尔委员会将把欧元区视为统一市场据媒体报道，巴塞尔委员会同意开始将欧元区作为一个市场来确定其主要银行的资本金要求，以法巴银行为首的欧洲银行将从中受益。8、英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭。俄乌局势1、乌军炮击顿涅茨克致6死 俄方：袭击民用设施令人发指据央视新闻报道，当地时间5月30日，据顿涅茨克武装发布的消息，顿涅茨克市中心遭到了乌克兰方面的炮击，目前已导致6人死亡、20人受伤。据称，乌克兰方面在炮击中可能使用了美国制造的重型武器，炮击导致2所学校和1所少年文化宫受损。目前乌克兰方面对此暂无回应。另俄新社报道，此次炮击的伤亡者中，包含多名儿童。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当日接受俄新社采访时称，乌方袭击民用基础设施、儿童机构的行为令人发指。这正是俄方努力避免发生的情况。2、俄罗斯莫斯科国际商务中心一大厦被设置炸弹当地时间5月30日，据俄罗斯莫斯科紧急情况部门发布的消息称，接到了匿名电话说莫斯科国际商务中心一大厦被设置了炸弹。目前相关部门已经出动对该建筑进行排查，相关细节还有待披露。3、泽连斯基访问乌克兰东部地区据法新社29日报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基访问了哈尔科夫地区，这是俄乌冲突以来泽连斯基首次访问乌克兰东部地区，近几周来俄罗斯已从哈尔科夫地区撤出。报道称，泽连斯基办公室在“电报”软件上发布了一段他身穿防弹背心视察哈尔科夫及其周边地区被严重摧毁的建筑的视频。4、网飞切断俄用户访问权限在今年3月宣布退出俄罗斯市场后，美国网飞（Netflix）公司近日切断了俄罗斯用户的访问权限。据环球网援引法新社30日报道，网飞一名发言人当天证实，俄罗斯的订阅用户将不再拥有网飞网站和APP的访问权限。法新社称，这是西方企业因俄乌冲突退出俄罗斯市场的最新一例。5、俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气当地时间周一（5月30日），俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。公司新闻1、茅台冰淇淋首销逾4万个，茅台酒含量约2%5月30日消息，近日，三款预包装茅台冰淇淋于“i茅台”上线，售价59-66元。据了解，截至5月29日17:51，“i茅台”上的冰淇淋已全部售罄，销售数量逾4万个，销售金额逾250万元。三款茅台冰淇淋分别为经典原味、青梅煮酒味及香草口味，其中的贵州茅台酒含量分别为2%、1.6%及2%。2、恒大地产：拟于6月1日至2日召开“20恒大03”持有人会议恒大地产公告，定于6月1日至6月2日召开“20恒大03”持有人会议，审议议案：1.《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》；2.《关于调整“20恒大03”债券本息兑付安排的议案》；3.《关于要求发行人承诺“不逃废债”的议案》。3、加拿大主权财富基金：投资一季度末美的、阿里等共190家中国企业 市值超过500亿元人民币加拿大年金计划委员会（CPPIB）披露最新财报，截至一季度末，共190家中国企业现身其投资组合，市值超过500亿元人民币。腾讯控股、美的集团、阿里巴巴、中免集团、宁德时代、贵州茅台、美团、中国平安、拼多多等均被持有；万国数据、恒生电子、金山软件、大族激光等电子软件行业标的也受到青睐。其中，腾讯控股持仓市值最高，约合人民币62亿元。4、马斯克称中国电动汽车领先世界，何小鹏：起码还需要10年的努力特斯拉CEO马斯克5月30日在推特表示：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”小鹏汽车CEO何小鹏针对此言论转发微博称：“可再生能源发电不懂，中国在电动汽车领域只是站在世界前列而已，要做到领先全世界，除了在技术和产品上要领先，更重要的是在全球市场上领先和商业上多赢，这些起码还需要10年的努力了。”5、丰田汽车4月全球销量下降11%，创2021年10月以来最大跌幅丰田汽车30日公布4月全球销量为763708辆，较上年同期下降11.1%，连续8个月同比走低，并创2021年10月（下跌20.1%）以来最大跌幅。4月全球产量下降9.1%至692259辆，3个月来首次同比下降。丰田3月将4月的全球生产计划较原来减少约15万辆，下调至约75万辆，但实际产量低于该计划。包括微型车在内的日本国内销量下降16.8%至103143辆。国内产量下降9.0%至243425辆。半导体短缺导致被迫减产，交车推迟的情况持续。6、iPhone等国外品牌智能手机4月份在国内出货量大幅下滑 不到170万部据外媒报道，投行分析师的报告显示，4月份iPhone等国外品牌智能手机在国内市场的出货量大幅下滑至不到170万部，远不及此前310万部的平均值。7、中国国航：正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权中国国航公告，正在筹划取得山东航空集团有限公司的控制权，并进而取得山东航空股份有限公司的控制权。截止公告披露日，公司持有山航集团49.4%的股权，山航集团为公司的联营企业，公司及山航集团分别持有山航股份22.8%及42%的股份。8、“复必泰”中国境内首个二期临床结果公布德国疫苗厂商BioNTech中国合作方复星医药日前在《柳叶刀》预印本平台发布了新冠mRNA疫苗“复必泰”在中国境内的首个二期临床试验结果。这项针对中国成年人的试验首次表明，“复必泰”以30μg（微克）两剂方案间隔21天给药，能够引发强烈的免疫反应，即便是在患有稳定既往疾病成年人中，也具有普遍良好的耐受性。9、押注俄罗斯不会违约 PIMCO在俄乌冲突前卖出逾1亿美元俄罗斯债券CDS根据本月向美国证交会提交的基金文件，太平洋投资管理公司（PIMCO）的Income基金今年以来已经通过CDS对俄罗斯进行了近10亿美元的押注，并在2022年第一季度将敞口净增加1.06亿美元。10、瑞信据悉正在考虑增资方案 可能出售子公司有媒体援引两位知情人士报道称，瑞信正在初步考虑充实资本的方案。其中一位知情人士向媒体表示，此次增资规模可能超过10亿瑞郎，不过这一点尚未确定。另一位人士向该媒体表示，出售子公司，比如卖掉资产管理部门也是一种可能性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2345,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692742148,"gmtCreate":1641248464305,"gmtModify":1641248464305,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692742148","repostId":"692115650","repostType":1,"repost":{"id":692115650,"gmtCreate":1640873971790,"gmtModify":1640914452041,"author":{"id":"4094925871338340","authorId":"4094925871338340","name":"Lashsmith","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4094925871338340","authorIdStr":"4094925871338340"},"themes":[],"htmlText":"<a 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content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>最受基民喜爱的基金到底是哪些？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://finance.sina.com.cn/money/fund/2021-09-12/doc-iktzqtyt5584430.shtml><strong>每日经济新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Z哥 理财不二牛 \n　　今天周末，Z哥还是照例给大家分享一些关于基金投资方面的思考。\n　　栏目推出以来，身边关注基金的朋友也确实不少。很多人都问Z哥，现在到底可以买哪些基金？\n\n　　（图片来源：摄图网）\n　　不过，当他们看了Z哥的“实盘组合”之后，似乎感兴趣的并不多。其中一个很重要的原因就是，这些基金的净值在今年都有很大的涨幅，现在去买，很可能会买在高位。相反，Z哥的“面壁思过”组合，似乎还更...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/money/fund/2021-09-12/doc-iktzqtyt5584430.shtml\">Web 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Conti-Brown）直言：“联储目前的道德系统，其实是建立在对央行概念的过时理解之上，后者是非常狭隘的。”</p>\n<p>周四，卡普兰和波士顿联储行长罗森格伦（Eric Rosengren）双双发表声明，表示他们将在9月30日之前卖掉自己持有的全部个股，将自己的金融投资转入到消极投资工具当中。</p>\n<p>“虽然我身为达拉斯联储行长这些年当中，所有的金融交易都是符合联储的道德原则的，但是为了避免利益冲突，甚至是疑似利益冲突，我依然决定改变自己的投资实践。”卡普兰在声明当中表示，未来，“只要我还在达拉斯联储行长的任上，这些账户呼救不会再有交易发生”。</p>\n<p>罗森格伦一面频繁就房地产价格问题发表看法，一面又频繁交易房地产相关证券，因此受到了外界的批评，这次他表示自己将放弃股票投资，并且对自己的交易给外界造成了不良观感感到遗憾。</p>\n<p>“去年，我做出了一些个人投资决定，后者其实都是完全符合联储道德原则的。”他的声明表示，“遗憾的是，这些符合原则的个人投资决定还是遭到了质疑，因此我决定卖掉这些资产，以证明我对联储道德方针的重视和坚持。哪怕只是利益冲突的表象也必须避免，这一点对我至关重要，我相信现在的做法有助于达到这个目标。”</p>\n<p>不过，经济学家、学院派研究者，甚至是前联储官员们的批评声浪已经高涨，目标直指联储本身的规则设定——为什么这些官员会获准进行这种交易？单单两位地方联储行长的声明是否足以平息这一切，还有待于进一步观察。</p>\n<p>在正常情况下，联储的角色就是面向商业银行的终极放款者，但是在2008年和2020年这种极端情况下，他们被迫动用自己的工具对金融系统进行了大规模的救援行动。这些动作包括在大衰退期间支持短期企业债券市场，以及在2020年疫情危机当中支撑长期企业债，以及帮助小企业获得贷款等。</p>\n<p>在这种情况下，联储及其官员们自然就掌握了大量足以影响金融世界任何一个角落的信息。</p>\n<p>然而，就在这种情况下，除开少数的限制之外，央行银行家们还是可以买卖大部分股票和一些类型的债券。由于联储负有监管银行业的使命，联储官员一开始就是不允许持有和交易受监管银行的股票的，但是后来联储的影响范围不断扩大，证券交易禁令的范围却没有随之扩大。</p>\n<p>“既然已经有了关于银行股票的禁令，那么为什么不能考虑一下，是不是应该将其扩展到其他受到联储政策直接影响的资产呢？”Cornerstone Macro的珀里（Roberto Perli）之前就曾经在联储任职，他指出，“有很多人都觉得联储原本就是邪恶的存在，而这些方面的新闻无疑更坐实了他们头脑当中的概念。”</p>\n<p>2020年这一轮的交易内幕曝光还吸引了比往常更多的关注，这是因为，为了避免金融市场因为疫情危机崩盘，联储推出了一系列堪称史无前例的计划。像卡普兰这样的地方联储行长并非联邦公开市场委员会的投票成员，但是他们都会就计划提供自己的建议和意见。</p>\n<p>批评者们指出，这一次的消息让人们看到了可能性，或者说是很可能已经让一些人形成了这样的概念——地方联储行长们能够获知那些可以让他们在个人交易当中获利的重要信息。</p>\n<p>根据媒体曝光，在2020年当中，卡普兰单单100万美元或者以上规模的股票交易，就进行了二十笔以上。这些交易对象当中就包括一些股价受到疫情影响的企业，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>和部分石油天然气公司等，而且还有一些交易覆盖的企业，其债券最终被联储的全面计划购买了。</p>\n<p>一位联储官员介绍说，这些交易没有一笔是发生在3月底到4月期间的，这多少似乎可以算作一种澄清，即卡普兰并没有利用即将到来的大规模援救计划去交易获利。</p>\n<p>可是，出于其他原因，这些交易还是吸引了足够的关注。康迪-布朗指出，卡普兰买卖石油公司股票的交易恰恰是在联储内部讨论他们该如何进行气候变化相关监管工作的期间。更加不必说，广义而论，联储2020年的每一行为，无论是将利率降低到零还是购买数以万亿计的政府债券，都在直接影响着股市的行情，推动股价不断上行。</p>\n<p>“对于联储而言，这事情实在是太糟糕了，人们肯定会抓住这一点不放，指责联储是在假公济私。”经济政策研究组织Employ America创始人贝尔（Sam Bell）感叹，“这个家伙能够影响货币政策，而他同时在还在股市上交易赚钱。”</p>\n<p>珀里指出，卡普兰的交易就涉及到一只企业债券ETF，而联储去年就曾购买这ETF的一些成分债券。</p>\n<p>根据各地储备银行披露的资料，其他一些居于关键地位的联储官员，包括纽约联储行长<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）在内，去年的财务活动频率就要低得多。威廉姆斯周三接受媒体采访时表示，他认为交易相关的透明度制度是至关重要的。</p>\n<p>“如果你要问我这些政策是否应该重新评估或者改革，我想这个问题涉及的面就太广了，我现在还没有准备好特别准确的回答。”</p>\n<p>地方联储之外，华盛顿的联储理事会成员们也会披露一些财务行为，但是内容也非常有限。比如联储主席鲍威尔（Jerome Powell）披露，他为自己和家庭，在2019年总计进行了41笔，在2020年总计进行了26笔交易，不过其中大部分都是投资于指数基金或者其他较为宏观的投资策略。联储负责监管的副主席夸尔斯（Randal Quarles）的报告显示，他在2019年和2020年进行了Union Pacific股票的交易。这些股票等资产是在夸尔斯太太的名下，他并没有直接介入交易。</p>\n<p>联储系统是由华盛顿的七人理事会和十二家地方联储组成的。理事会的成员任命要经过国会批准，而地方联储行长则是由地方联储提名，理事会批准任命的，不直接对公众负责。地方联储按照法律被视为企业，而不是政府机构。</p>\n<p>乔治城大学政治科学家宾德尔（Sarah Binder）曾著有关于联储政治问题的专著，他指出，2020年最受关注和争议的那些交易都是发生在责任较轻的地方联储层面。“这些恰好反映了联储疯狂的，怪异的，拜占庭式的天性。这结构就决定了他们几乎不可能将规则和责任完全贯彻到底。”</p>\n<p>理事会和地方联储都奉行大致相同的道德共识。联储工作人员不许利用非公开的信息牟利。联储官员不得在政策会议前后一段时间内进行交易，而且他们购买许多证券都必须首先持有30天。地方联储都设有自己的道德负责官员，他们会定期与理事会的道德官员沟通，地方联储行长和理事都必须每年披露自己的财务活动。</p>\n<p>虽然卡普兰和罗森格伦都及时做出了反应，但是外界压力的增大完全可能迫使联储采取更加严格的规则，以匹配央行在市场当中的特殊身份和作用。法律专家和前联储官员的建议是，联储可以禁止官员们投资大盘指数之外的其他对象，也可以限制他们在任期间的交易次数，或者是扩展官员禁止交易的敏感证券清单。</p>\n<p>事实上，联储相关的财务活动招致批评，近期并不鲜见。前联储主席耶伦（Janet Yellen）在获得财政部长提名时递交的财务文件显示从2019年到2020年，她从联储主席位置卸任后总计从银行和企业收取了超过700万美元的讲演费用，这自然引发了多方不满。</p>\n<p>根据《联邦储备法案》，如果联储官员提前离任，是不可以直接去银行业就职的，但是收取金融行业的演讲费则不在禁止之列。</p>\n<p>现状的维护者强调，如果过分控制前联储官员参与金融市场和金融行业活动的能力，就会影响联储吸引顶尖人才的魅力。如果他们在央行上任，就必须卖掉所有的金融资产，转为现金，就会使他们背负上沉重的税务负担。事实上，联储官员往往都有金融市场背景，在他们离任后还限制他们在金融业的发展，就等于限制了他们的前途选择。</p>\n<p>可是，没人能够否认的是，如果耶伦不曾担当过美国央行的领导人，她是断然不可能获得如此丰厚的演讲收入的。大家也都相信，作为地方联储行长，在任上过于活跃地交易确实会造成麻烦。</p>\n<p>宾德尔在卡普兰周四的声明发表之前，曾经这样评论：“不管是否公平，人们都很自然地想要发问，卡普兰对联储资产负债表和利率政策的观点到底在多大程度上影响了他个人在股市上的投资。这样的事情对联储显然不是什么好消息。”</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储高官2020年高频炒股，百万级交易超二十笔</title>\n<style 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Kaplan）上百万美元的股票交易依然被放在了聚光灯下，好在，这些交易至少不是发生在3月底到4月，联储对金融市场干预最为激进的时间段。2020年当中，为了应对疫情和疫情对经济的严重冲击，美国联储抛出了力度堪称史无前例的货币刺激计划，对经济进行深度干预，并采取了多种措施来支撑金融市场，以防止崩盘，而在这样的背景下，居然有不止一位联储官员在这一年当中频繁进行股票和其他证券的交易，这就让人不能不对联储及其成员的道德规范提出深深质疑。\n看起来，这些交易似乎并未违反联邦法律和联储自身的规则，但是即便如此，达拉斯联储行长卡普兰（Robert Kaplan）上百万美元的股票交易依然被放在了聚光灯下，好在，这些交易至少不是发生在3月底到4月，联储对金融市场干预最为激进的时间段。\n不过即便如此，考虑到这些交易说明，联储官员确实可能利用他们从自己的位置获得的内幕消息交易获利，对于美国央行道德规范漏洞的批评之声还是迅速高涨了。这个建立于几十年前的机构要应对新的时代，行使与时俱进的功能，其需要完善之处显然还有许多。宾西法尼亚州大学联储历史学家康迪-布朗（Peter Conti-Brown）直言：“联储目前的道德系统，其实是建立在对央行概念的过时理解之上，后者是非常狭隘的。”\n周四，卡普兰和波士顿联储行长罗森格伦（Eric Rosengren）双双发表声明，表示他们将在9月30日之前卖掉自己持有的全部个股，将自己的金融投资转入到消极投资工具当中。\n“虽然我身为达拉斯联储行长这些年当中，所有的金融交易都是符合联储的道德原则的，但是为了避免利益冲突，甚至是疑似利益冲突，我依然决定改变自己的投资实践。”卡普兰在声明当中表示，未来，“只要我还在达拉斯联储行长的任上，这些账户呼救不会再有交易发生”。\n罗森格伦一面频繁就房地产价格问题发表看法，一面又频繁交易房地产相关证券，因此受到了外界的批评，这次他表示自己将放弃股票投资，并且对自己的交易给外界造成了不良观感感到遗憾。\n“去年，我做出了一些个人投资决定，后者其实都是完全符合联储道德原则的。”他的声明表示，“遗憾的是，这些符合原则的个人投资决定还是遭到了质疑，因此我决定卖掉这些资产，以证明我对联储道德方针的重视和坚持。哪怕只是利益冲突的表象也必须避免，这一点对我至关重要，我相信现在的做法有助于达到这个目标。”\n不过，经济学家、学院派研究者，甚至是前联储官员们的批评声浪已经高涨，目标直指联储本身的规则设定——为什么这些官员会获准进行这种交易？单单两位地方联储行长的声明是否足以平息这一切，还有待于进一步观察。\n在正常情况下，联储的角色就是面向商业银行的终极放款者，但是在2008年和2020年这种极端情况下，他们被迫动用自己的工具对金融系统进行了大规模的救援行动。这些动作包括在大衰退期间支持短期企业债券市场，以及在2020年疫情危机当中支撑长期企业债，以及帮助小企业获得贷款等。\n在这种情况下，联储及其官员们自然就掌握了大量足以影响金融世界任何一个角落的信息。\n然而，就在这种情况下，除开少数的限制之外，央行银行家们还是可以买卖大部分股票和一些类型的债券。由于联储负有监管银行业的使命，联储官员一开始就是不允许持有和交易受监管银行的股票的，但是后来联储的影响范围不断扩大，证券交易禁令的范围却没有随之扩大。\n“既然已经有了关于银行股票的禁令，那么为什么不能考虑一下，是不是应该将其扩展到其他受到联储政策直接影响的资产呢？”Cornerstone Macro的珀里（Roberto Perli）之前就曾经在联储任职，他指出，“有很多人都觉得联储原本就是邪恶的存在，而这些方面的新闻无疑更坐实了他们头脑当中的概念。”\n2020年这一轮的交易内幕曝光还吸引了比往常更多的关注，这是因为，为了避免金融市场因为疫情危机崩盘，联储推出了一系列堪称史无前例的计划。像卡普兰这样的地方联储行长并非联邦公开市场委员会的投票成员，但是他们都会就计划提供自己的建议和意见。\n批评者们指出，这一次的消息让人们看到了可能性，或者说是很可能已经让一些人形成了这样的概念——地方联储行长们能够获知那些可以让他们在个人交易当中获利的重要信息。\n根据媒体曝光，在2020年当中，卡普兰单单100万美元或者以上规模的股票交易，就进行了二十笔以上。这些交易对象当中就包括一些股价受到疫情影响的企业，比如强生和部分石油天然气公司等，而且还有一些交易覆盖的企业，其债券最终被联储的全面计划购买了。\n一位联储官员介绍说，这些交易没有一笔是发生在3月底到4月期间的，这多少似乎可以算作一种澄清，即卡普兰并没有利用即将到来的大规模援救计划去交易获利。\n可是，出于其他原因，这些交易还是吸引了足够的关注。康迪-布朗指出，卡普兰买卖石油公司股票的交易恰恰是在联储内部讨论他们该如何进行气候变化相关监管工作的期间。更加不必说，广义而论，联储2020年的每一行为，无论是将利率降低到零还是购买数以万亿计的政府债券，都在直接影响着股市的行情，推动股价不断上行。\n“对于联储而言，这事情实在是太糟糕了，人们肯定会抓住这一点不放，指责联储是在假公济私。”经济政策研究组织Employ America创始人贝尔（Sam Bell）感叹，“这个家伙能够影响货币政策，而他同时在还在股市上交易赚钱。”\n珀里指出，卡普兰的交易就涉及到一只企业债券ETF，而联储去年就曾购买这ETF的一些成分债券。\n根据各地储备银行披露的资料，其他一些居于关键地位的联储官员，包括纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）在内，去年的财务活动频率就要低得多。威廉姆斯周三接受媒体采访时表示，他认为交易相关的透明度制度是至关重要的。\n“如果你要问我这些政策是否应该重新评估或者改革，我想这个问题涉及的面就太广了，我现在还没有准备好特别准确的回答。”\n地方联储之外，华盛顿的联储理事会成员们也会披露一些财务行为，但是内容也非常有限。比如联储主席鲍威尔（Jerome Powell）披露，他为自己和家庭，在2019年总计进行了41笔，在2020年总计进行了26笔交易，不过其中大部分都是投资于指数基金或者其他较为宏观的投资策略。联储负责监管的副主席夸尔斯（Randal Quarles）的报告显示，他在2019年和2020年进行了Union Pacific股票的交易。这些股票等资产是在夸尔斯太太的名下，他并没有直接介入交易。\n联储系统是由华盛顿的七人理事会和十二家地方联储组成的。理事会的成员任命要经过国会批准，而地方联储行长则是由地方联储提名，理事会批准任命的，不直接对公众负责。地方联储按照法律被视为企业，而不是政府机构。\n乔治城大学政治科学家宾德尔（Sarah Binder）曾著有关于联储政治问题的专著，他指出，2020年最受关注和争议的那些交易都是发生在责任较轻的地方联储层面。“这些恰好反映了联储疯狂的，怪异的，拜占庭式的天性。这结构就决定了他们几乎不可能将规则和责任完全贯彻到底。”\n理事会和地方联储都奉行大致相同的道德共识。联储工作人员不许利用非公开的信息牟利。联储官员不得在政策会议前后一段时间内进行交易，而且他们购买许多证券都必须首先持有30天。地方联储都设有自己的道德负责官员，他们会定期与理事会的道德官员沟通，地方联储行长和理事都必须每年披露自己的财务活动。\n虽然卡普兰和罗森格伦都及时做出了反应，但是外界压力的增大完全可能迫使联储采取更加严格的规则，以匹配央行在市场当中的特殊身份和作用。法律专家和前联储官员的建议是，联储可以禁止官员们投资大盘指数之外的其他对象，也可以限制他们在任期间的交易次数，或者是扩展官员禁止交易的敏感证券清单。\n事实上，联储相关的财务活动招致批评，近期并不鲜见。前联储主席耶伦（Janet Yellen）在获得财政部长提名时递交的财务文件显示从2019年到2020年，她从联储主席位置卸任后总计从银行和企业收取了超过700万美元的讲演费用，这自然引发了多方不满。\n根据《联邦储备法案》，如果联储官员提前离任，是不可以直接去银行业就职的，但是收取金融行业的演讲费则不在禁止之列。\n现状的维护者强调，如果过分控制前联储官员参与金融市场和金融行业活动的能力，就会影响联储吸引顶尖人才的魅力。如果他们在央行上任，就必须卖掉所有的金融资产，转为现金，就会使他们背负上沉重的税务负担。事实上，联储官员往往都有金融市场背景，在他们离任后还限制他们在金融业的发展，就等于限制了他们的前途选择。\n可是，没人能够否认的是，如果耶伦不曾担当过美国央行的领导人，她是断然不可能获得如此丰厚的演讲收入的。大家也都相信，作为地方联储行长，在任上过于活跃地交易确实会造成麻烦。\n宾德尔在卡普兰周四的声明发表之前，曾经这样评论：“不管是否公平，人们都很自然地想要发问，卡普兰对联储资产负债表和利率政策的观点到底在多大程度上影响了他个人在股市上的投资。这样的事情对联储显然不是什么好消息。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":669,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":889516181,"gmtCreate":1631157604043,"gmtModify":1631157604043,"author":{"id":"3550981834405712","authorId":"3550981834405712","name":"小涩涩墩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a7940b18333fd2be898cd74d677d8729","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550981834405712","authorIdStr":"3550981834405712"},"themes":[],"htmlText":"…","listText":"…","text":"…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/889516181","repostId":"2166229313","repostType":2,"repost":{"id":"2166229313","kind":"highlight","pubTimestamp":1631150284,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2166229313?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-09 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