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2021-07-31
记得08年瑞银也吃过CDO的大亏
“世纪大爆仓”报告细节：Archegos有的待遇，散户想都不要想
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2021年2月23日，瑞信负责Archegos的大宗经济分析师联系了Archegos的会计经理，并要求谈论动态保证金的问题。但Archegos说他太忙没时间，第二天可以谈论这个问题。但是第二天，这位会计再次推脱，但同意审核瑞信当天发出的协议框架，但随后便杳无音信。在一周半后的3月4日，瑞信分析师询问Archegos联系人对提案有何想法，Archegos联系人竟然说他还没有机会看一眼提案，但可以在当天或第二天去翻两眼。\n</blockquote>\n<p>纽约杂志评论员Josh Barro也证实了这一观点，他在推特上表示：</p>\n<blockquote>\n 如果你的经纪人打电话让你追加保证金，你觉得不满意，你可以说“我很忙，我们可以稍后再谈吗？”这个规则适用于Archegos。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a056ac414c461615c416a2ac31541b7\" tg-width=\"591\" tg-height=\"675\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有网友在这条推文下回复道：</p>\n<blockquote>\n 如果你欠银行100美元，那是你的问题；如果你欠银行1亿美元，那是银行的问题。\n</blockquote>\n<p>更有网友表示：</p>\n<blockquote>\n 你想因为失去客户被解雇还是因为损失50亿美元被解雇？由于50亿美元不是员工的，因此销售人员肯定怕前者，而合规人员会怕后者。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/822e100ba866509d83d663b9778487b2\" tg-width=\"591\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而这两条，都揭示了投行之所以这么做的原因：对于他们来说，欠了这么多钱的客户是爸爸；即便对于基层员工来说，因为风险承担人和执行人的不一致，他们也没有动力为公司规避部分风险。</p>\n<p>看到这里，可能很多在当年备受保证金折磨，甚至最后爆仓的美国小散们一定会气炸了。毕竟，在多场风暴中，没有散户能够在市场的剧烈震荡中逃脱。如果Robinhood上的散户没有在合适的时间窗口内回复经纪商，他们的股票将被清算。</p>\n<p>值得注意的是，对于Archegos这样的大机构的优待，可能不限于瑞信，可能在高盛、大摩小摩身上同样适用，而他们的优待对象可能也不限于Archegos，可能对Citadel、Melvin Capital等机构来说同样如此。</p>\n<p>因此，这样的双标对待，为对冲基金们提供了系统优势——他们可以持续借钱并放大赌注，如果交易对他们不利，他们可以无限期拖延并等到头寸恢复的那一天。</p>\n<p>值得一提的是，头部投行无限制放任对冲基金也会遭到毁灭性打击，比如瑞信因为没有足够的抵押品来担保Archegos的头寸，在这次事件中损失了55亿美元。</p>\n<p>事到如今，回顾复盘，Archegos爆了仓，瑞信等机构赔了钱，美国中小散输了光，如果当初大投行不放任Archegos等对冲基金，或许事态的发展会有另一种结局。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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