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哈里发

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2020-11-18

知道1966-1976么？某人一句话就能让一切化为泡影。

我所理解的中国：本自具足的大国崛起

2020-12-03

(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]

美团的泡沫在哪里？

2021-10-27

这个标题发出来找骂啊！中国为什么要救一个美国世界首富的公司！！！******自己体会！

只有中国才能救特斯拉，只有中国才能发展特斯拉

2020-04-26

主要关注指数，娱乐一下！😃

2022-03-11

告诉家人只会得到骂声，投资本就是孤独的路！

投资有道 | 在大跌日里，给朋友的10个建议

2021-08-07

一次黄泉对世族的打击！

抱歉，原内容已删除

2020-10-28

墙裂推荐打新蚂蚁🐜！！！

2021-07-27

回复 @perfect126:滴滴的数据安全问题超级严重//@perfect126:**不通，滴滴有什么数据安全问题。欲加之罪罢了。

@爱上趋势股:别被中芯国际诱多了！

2020-12-22

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直播：个股期权及实战分享 -以苹果/特斯拉为例

2020-10-28

理论上，在美国，只要是美国人，而且成功筹得5000美元就能参加联邦选举。但在美国大选历史上，从没有人仅用5000美元就赢得大选。

2020-10-17

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直播：美国大选对资本市场的影响

2020-10-12

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直播：蚂蚁上市你必须知道的三件事

2021-03-13

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@生财小王子:你为什么永远不能成为巴菲特？马克·塞勒尔在哈佛大学的演讲

2021-03-13

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直播：大通胀时代，如何从超级周期中获利（二）

2021-03-05

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直播：美股风暴下的投资机会，只有1%的人知道

2020-11-25

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直播：4节课带你入门期权交易（全）

2020-11-17

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2020-11-11

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:"告诉家人只会得到骂声，投资本就是孤独的路！","listText":"告诉家人只会得到骂声，投资本就是孤独的路！","text":"告诉家人只会得到骂声，投资本就是孤独的路！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/635666472","repostId":"1173180381","repostType":4,"repost":{"id":"1173180381","pubTimestamp":1646967983,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173180381?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-11 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在大跌日里，给朋友的10个建议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173180381","media":"CxEric的读书与...","summary":"过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资","content":"<html><head></head><body><p>过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？</p><p>在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资理论就获得解脱，从而免疫股价下跌的伤害。</p><p>经过多次答题考验后，我总结了面对股价下跌的十个建议，希望对饱受股价折磨的朋友有点帮助。</p><p>我不知道这算不算鸡汤，但如果其中有鸡汤成分的话，我希望这碗汤要么苦涩难饮，要么辛辣滚烫——毕竟良药苦口。</p><p><b>01、</b></p><p>十个建议。</p><p>第一，诚实地回顾你的投资决策过程，如果有错误，尽快认错。</p><p>就像段永平说的，改错的时候，“不论多大的代价都是最小代价”。</p><p>第二，确保在任何情况都能“活”下来，不要影响你的生活质量。</p><p>如果下周大跌会让你财务死亡/心态崩溃，你需要做一些调整。</p><p>第三，观察自己的情绪，不要在极端情绪下做重大决策。</p><p>如果你正处于焦虑、恐惧之中，宁可去睡一觉，也不要做决策。</p><p>第四，如果投资会影响家人的生活，请跟他们坦诚地沟通，寻求他们的理解和支持。</p><p>不要隐瞒，不要欺骗。</p><p>第五，不要为了“证明自己”而坚持一个错误。</p><p>“名与身孰亲？身与货孰多？”</p><p>第六，不要相信“神棍”，尤其是那些能预知下周行情的大V。</p><p>第七，预防两种疾病。</p><p>不要陷入“信息饥渴症”——疯狂阅读各种新闻、解读、观点；</p><p>不要陷入“压力多动症”——疯狂想要做点什么，好让自己好过点。</p><p>第八，不要耍小聪明，包括试图做空、波段操作、杠杆抄底等。</p><p>霍华德·马克斯说，“在不需要做什么事的时候，错误往往来自你卖弄聪明。”</p><p>第九，减少无意义的交流。</p><p>大部分人都无法脱离群体情绪，过多交流只会强化市场的情绪辐射。</p><p>“多言数穷，不如守中”</p><p>第十，如果你没有犯错，如果你理性谨慎，如果你的账户可以在任何情况都活下去，如果你的生活质量不会被股价影响，如果你拥有足够的耐心——那么，你可以试着对市场先生说：“去你的吧。”</p><p>——这是你应得的奖励。</p><p>以上，就是本文的十个建议，没有其他看法了。</p><p>不过，如果你对“为什么”更为感兴趣，可以再往下阅读。</p><p><b>02</b></p><p>诚实地对待自己。</p><p>在大跌日里，检查你的错误，修正你的错误。</p><p>股价下跌是一种否定、一种打击、一种失败吗？</p><p>或许是吧，但它也可以是一次反省和修正错误的机会。</p><p>如果股价大跌令你感到不安和焦虑，或许你内心正在悄悄提醒你：嘿，你是不是犯了什么错误？</p><p>借这个机会，我们可以诚实地面对自己，重新审视下投资过程：</p><p>我真的看懂了公司吗？</p><p>我真的做透了研究吗？</p><p>当初买入的理由还成立吗？</p><p>这次投资是理性决策，还是一时头脑发热？</p><p>如果我的分析失败，我能承受最坏的结果吗？</p><p>慢着慢着，我该不会连公司是做什么的都不知道吧？</p><p>如果你回顾后发现，你犯了错误，那就尽快认错，尽快改错。</p><p>就像段永平说的，改错的时候，“不论多大的代价都是最小代价”。</p><p>另外，还有两个“清单”可以用于自我检查，供参考。</p><p>一个是段永平从巴菲特那里收获的“三不”清单：</p><p>1、不用杠杆（margin）；</p><p>2、不做空；</p><p>3、不买不懂的东西。</p><p>这三项非常清晰，基本上只要有一个违背，你的投资过程就会很麻烦。</p><p>另一个清单是价值投资的四个原则：</p><p>1、股票的定义；</p><p>2、安全边际；</p><p>3、能力圈；</p><p>4、市场先生。</p><p>我们可以自问下，在投资过程中是否遵守了这个四个原则。</p><p><b>03</b></p><p>问正确的问题。</p><p>错误分两种，一种是答案答错了，一种是问题问错了。</p><p>当问题错了的时候，不论多么努力你也不会有正确答案。</p><p>你怎么可能在一张错误的试卷里拿到及格分呢？</p><p>在股市里什么是错误的问题？</p><p>如果在经历大跌后你试图问：“哪只股票不会跌？”“下周行情怎么走？”“哪个大V能带领我解套？”</p><p>那你问了错误的问题。</p><p>没有哪只股票是不会跌的；</p><p>下周行情没有人知道；</p><p>没有大V可以救你。</p><p>在市场存活并赚钱的关键，不是玄妙的预见未来，不是拜大神或跳大神，而在于我们自己的认知与情绪。</p><p>在我看来，正确的提问应该是问：</p><p>“如果股票下跌，我能否扛得住？”</p><p>“如果股票再下跌，我应该怎么办？</p><p>《孙子》有一句话很好地概括了这两者的区别：</p><p>“故用兵之法，无恃其不来，恃吾有以待之；无恃其不攻，恃吾有所不可攻也。”</p><p>可以依恃的不是敌人“不会来”，而是“来了，我有办法应对”；</p><p>可以依靠的不是“股价不会跌”，而是“跌了，我有办法处置”。</p><p><b>04</b></p><p>内求。</p><p>在投资上，错误的问题大多是外求，正确的问题大多是内求。</p><p>如果容我刻薄一些，我会说许多人在大跌后的反应，多少有些期待“机械降神”——他们似乎在期许某种有“神力”的角色从天而降，拨开未来迷雾，解除对不确定性的惊惧，从此投资一马平川。</p><p>就像穿越小说一般，最好有个什么鬼系统、奇遇降临到自己身上。</p><p>不然，为什么那么多人会希望有人告诉他明天的走势呢？</p><p>忘了这种东西吧。</p><p>现实世界不会有“机械降神”，只会“机械降神棍”。</p><p>如果你太期待外在力量帮你解除痛苦，只会让神棍们趁虚而入：“嘿，我知道行情怎么走，+我微信入群，打款给我告诉你神奇代码。”</p><p>不要理会跳大神的人，不管他们是多少粉丝的大V，不管他们有什么貌似权威的头衔。</p><p>如果真有某个角色可以帮我们解除痛苦，那也只有我们自己。</p><p>毕竟，会帮我们分担账户亏损的，也只有我们自己。</p><p><b>05</b></p><p>监控自己的心态。</p><p>想要知道自己是否将做蠢事？很简单，找个安静的地方，深呼吸，闭上眼睛，感受自己的感受，然后告诉自己：我现在是什么情绪？</p><p>如果你的回答是：焦虑、不安、恐惧；甚至，你已经连安静独处都已无法做到——那你接下来很可能要做出愚蠢的决策。</p><p>人可以在外部紧迫的情况下正确抉择，但很少有人可以在内心焦灼的情况下仍理性思考。</p><p>所以，如果你的内心状态不佳，请将重大决策搁置、延后，去休息，去睡觉，去散步，去阅读——做什么都好，反正离开见鬼的行情软件，直到你回复内心的平静。</p><p>又或者，你应该考虑将决策权让渡给你信任的人。</p><p>毓老师有一句话很有道理，“遇到大事睡一觉”——让自己处于最佳状态再决策。</p><p>在我看来这其实是一种二阶思维：分析自己的分析能力，评估自己的决策质量。</p><p><b>06</b></p><p>坦诚地与家人交流。寻求家人的理解与支持。</p><p>在投资上杀伤力最大的话是什么？</p><p>不是“加息啦”、不是“崩盘啦”，不是“停牌啦”，而是家人跟你说一句——“我早就叫你卖，你就是不听！”“我叫了你不要炒股，你就是不听！”</p><p>据我所知，很多股民情绪崩溃的最后一击，都源自父母/配偶/亲属类似的一句话。</p><p>家人这样的一句话，杀伤力堪比三个跌停。</p><p>股票投资会痛苦，会煎熬，很大程度上是因为当事人一旦失败，就要承受全家人的指责、推诿——尽管很多时候是他自己想象出来的。</p><p>在很多案例中，当事人为了躲避这种潜在的指责、推诿，他会更想扳回一局，于是越赌越大，从一开始的小赌怡情，到后来挪用家庭急用资金，以至于最后事情走向不可控的局面。</p><p>因而，如果你已经对股价下跌感到焦虑、不安，你更应该跟家人坦承交流，寻求他们的支持和认可。</p><p>真正爱你的人，不会在这个时候再给你踏上千万只脚。</p><p>另外，如能得到家人的理解和支持，有助于你恢复理性，在平心静气的状态下重新审视局面，即便没法完全从错误脱离，也可以尽量避免再扩大错误。</p><p>承认我们自己身为凡人的缺陷，更有利发挥我们身为凡人的优势。</p><p>所以，承认我们做不了“孤胆英雄”吧，那也没关系。</p><p><b>07</b></p><p>聚焦在你能知道、能做的事情上。</p><p>樊登讲过一个“影响圈/关注圈”理论，大意是，每个人都有一个影响圈——那是你可以影响的、改变的事情，以及有一个关注圈——那是你无法影响、无法改变的事情。</p><p>我们只能尽量去做自己影响圈内的事情，努力做好；至于关注圈的东西我们保持关注，看看就好。</p><p>如果我们将精力聚焦在影响圈内，我们就更能保持内心的安静，越不容易焦虑，最后会发现事情也做得更加好。</p><p>这个模型更适合现代人的思维方式，但我也可以将之替换为另一个传统思维：“尽人事，听天命”。</p><p>人能为、人能左右的，归诸人事；</p><p>人事无法知道，人事无法左右的，归诸于天。</p><p>白培霖老师说，他很早就跟自己达成妥协：任何事情，我都100%尽全力地去做，在确信做完所有人能做的事后，我就放过自己——剩下的成败得失，都交给老天爷安排了。</p><p>人事未尽，你没有资格听天命；</p><p>人事已尽，你就有资格说，剩下的我交给上天。</p><p>这是一种看似消极，其实非常积极的思维方式。</p><p><b>08</b></p><p>学习者心态。</p><p>对同一件“坏事”，一千人可能有一千种反应。人心的参差多态就在这里，人心的自由与力量也在这里——你永远可以选择你对事情的反应。</p><p>如果你遭遇了一件糟糕的事情，你可以选择自怨自艾，进入自怜模式——快看啊，我是多么惨；你也可以勇敢一些，直面生活给你的“测试”或“挑战”；甚至，你可采取一种学习者心态，将每一次“坏事”都视为宝贵的学习机会。</p><p>因而，这是我写在最后的隐藏建议。</p><p>如果你有志于在投资上取得进步，那么学习时间到了：</p><p>请在每一次大跌里睁大眼睛，认真地观察市场、观察舆论、观察政策、观察周围的一切，看看股价、人、情绪是如何从一个极端走向另一个极端。</p><p>这些会是你未来成长的重要养分。</p><p>在大跌后，很多人热衷于说“不要浪费每一次危机”——大多数人说这话的时候，意思是叫你赶紧去抄底啊，错过就没法发财了。</p><p>但在我看来，如果这句话是正确的话，它更宝贵的含义是——“不要浪费每一次危机带给你的学习机会。”</p><p>因为只有经历过这些“极端”，你才会明白，价值投资为什么会有那么多条条框框，为什么我们要做估值，为什么要坚守安全边际，为什么格雷厄姆、巴菲特、芒格、费雪那些人如此说话。</p><p>毕竟，纸上得来终觉浅，事非经过不知难。</p><p>所以，祝学习愉快。</p></body></html>","source":"lsy1632890555427","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>投资有道 | 在大跌日里，给朋友的10个建议</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/EEXwK28NaCET5wvbkmU4MQ><strong>CxEric的读书与...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资理论就获得解脱，从而免疫股价下跌的伤害。经过多次答题考验后，我总结了面对股价下跌的十个建议，希望对饱受股价折磨的朋友有点帮助。我不知道这算不算鸡汤，但如果其中有鸡汤成分的话，我希望这碗汤要么苦涩难饮，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/EEXwK28NaCET5wvbkmU4MQ\">Web 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2178286140","weMediaInfo":{"introduction":"有品好玩的科技，一切与你有关","home_visible":1,"media_name":"品玩","id":"1086141561","head_image":"https://static.tigerbbs.com/b02e1edb8fd87972c9239aa3a01b9bc8"},"pubTimestamp":1635306021,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178286140?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>接下来特斯拉迎来的最重要历史性时刻是在2020年6月，特斯拉市值达到1856.7亿美元，总市值超过丰田，成为全球市值最高的车企。</p>\n<p>而这一次特斯拉市值突破万亿美元，已经超过通用、福特、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>、宝马、本田、戴姆勒、现代、马自达、斯巴鲁、大众这十一家车企之和。</p>\n<p><b>从2019年底不到两年，特斯拉市值增长超过14倍，从2020年6月到今天，不到一年半，特斯拉市值暴涨超过5倍，特斯拉是借助中国市场快速起飞完成的。</b></p>\n<p>特斯拉不但进一步奠定了在中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车市场的支配地位，也在全球资本市场真正消除了市值与盈利不匹配的质疑，这更加印证了品玩之前的文章中所说的：&nbsp;<b>特斯拉享受了中国市场的开放与公平，也充分吸收了中国深化和扩大对外开放的政策红利和新时代中国特色社会主义的制度红利。</b></p>\n<p>所以，就不得不提到特斯拉上海超级工厂。</p>\n<p>在特斯拉Q3财报会中也提到，上海工厂已经超过美国弗里蒙特工厂，成为特斯拉第三季度新车产量的最大贡献者，同时，上海工厂也成为特斯拉主要的出口中心。</p>\n<p>另一方面，特斯拉中国市场表现强劲，第三季度，特斯拉在中国市场汽车销量环比增长44%，在刚刚过去的9月，特斯拉在中国的销量也创造了新的历史记录：突破5万辆。</p>\n<p><b>这背后都是中国制造和中国市场在起着关键作用。</b></p>\n<p>在中国，特斯拉获得了成本更低的磷酸铁锂电池，全球最强的新能源汽车供应链体系，这都是特斯拉在其他劳动密集型国家低成本建厂所难以获得的供应链优势。同时，上海工厂带来的成本优势、生产效率，都加速中国成为其最大销售市场，让特斯拉“降低成本、降低售价”的市场策略得以发挥。</p>\n<p>所以说，在新能源汽车领域，中国在产业链、市场规模上都超过世界上任何一个国家，只有中国才能发展特斯拉。</p>\n<p><b>10月25日，特斯拉官方发布了在中国发展的最新消息：特斯拉在美国以外的首个海外研发中心——上海研发创新中心，以及上海超级工厂数据中心均已落成，并将于近期投入使用。</b></p>\n<p>特斯拉在中国建立数据中心，意味着其在中国大陆市场销售车辆所产生的数据，都将存储在境内。这背后其实是由于今年5月12日国家网信办发布了《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》。规定中明确指出，个人信息或者重要数据应当依法存储在境内，确需向境外提供的，应当通过国家网信部门组织的数据出境安全评估。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68624edb46499141e87ec2c5149809db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》发布不到两周，特斯拉官微宣布在中国建立数据中心</p>\n<p>无论在技术路线和营销理念上有多么特立独行，特斯拉还是明白在中国发展的底线是什么。</p>\n<p>近期马斯克谈到中国市场，是9月在乌镇举行的2021年世界互联网大会开幕式的视频亮相，他提到，<b>“特斯拉将继续扩大我们在中国的投资和研发力度。特斯拉希望为构建共享利益、责任和治理的数字化未来做出贡献。”&nbsp;</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39a561de9a3f79b47ae7eb162a9d9b68\" tg-width=\"640\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据存储本土化和本土化研发的落地，是马斯克上述言论的实践。马斯克也渐渐明白，只有尊重中国，才能最大限度摆脱未来可能存在的发展风险。</p>\n<p>而加大研发本土化布局，如特斯拉大中华区总裁朱晓彤所说，将推动特斯拉中国本土化进程。</p>\n<p>此前特斯拉在中国的快速发展，其实也是建立在没有充分竞争、市场相对空白的阶段，竞争对手少，先发优势明显。最近，包括戴姆勒、现代、一汽-大众等跨国车企、合资车企相继在中国布局本土化研发，将电动化、数字化、智能化等重要创新研发放在中国，跨国车企们蜂拥而至，中国的重要性不言而喻。</p>\n<p>所以对于特斯拉来说，押注中国，才是最正确的选择。<b>在中国市场，它需要做更多正确的事，包括切实采取实际措施，减少部分车主和公众对特斯拉车辆质量与安全、售后服务水平和数据安全等方面的疑虑。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>只有中国才能救特斯拉，只有中国才能发展特斯拉</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/b02e1edb8fd87972c9239aa3a01b9bc8);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">品玩 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-10-27 11:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>如果说<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>达到万亿市值仅用了十一年，倒不如说，特斯拉的市值神话其实是在最近两年创造的。</p>\n<p>10月25日美股盘后，北京时间10月26日凌晨，特斯拉迎来了新的历史时刻：特斯拉市值首次突破一万亿美元，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>后，美国历史上第六个创造万亿美元市值的公司。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d5feb80a4f34f52036508ae418dd6c1\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车市场的支配地位，也在全球资本市场真正消除了市值与盈利不匹配的质疑，这更加印证了品玩之前的文章中所说的：&nbsp;<b>特斯拉享受了中国市场的开放与公平，也充分吸收了中国深化和扩大对外开放的政策红利和新时代中国特色社会主义的制度红利。</b></p>\n<p>所以，就不得不提到特斯拉上海超级工厂。</p>\n<p>在特斯拉Q3财报会中也提到，上海工厂已经超过美国弗里蒙特工厂，成为特斯拉第三季度新车产量的最大贡献者，同时，上海工厂也成为特斯拉主要的出口中心。</p>\n<p>另一方面，特斯拉中国市场表现强劲，第三季度，特斯拉在中国市场汽车销量环比增长44%，在刚刚过去的9月，特斯拉在中国的销量也创造了新的历史记录：突破5万辆。</p>\n<p><b>这背后都是中国制造和中国市场在起着关键作用。</b></p>\n<p>在中国，特斯拉获得了成本更低的磷酸铁锂电池，全球最强的新能源汽车供应链体系，这都是特斯拉在其他劳动密集型国家低成本建厂所难以获得的供应链优势。同时，上海工厂带来的成本优势、生产效率，都加速中国成为其最大销售市场，让特斯拉“降低成本、降低售价”的市场策略得以发挥。</p>\n<p>所以说，在新能源汽车领域，中国在产业链、市场规模上都超过世界上任何一个国家，只有中国才能发展特斯拉。</p>\n<p><b>10月25日，特斯拉官方发布了在中国发展的最新消息：特斯拉在美国以外的首个海外研发中心——上海研发创新中心，以及上海超级工厂数据中心均已落成，并将于近期投入使用。</b></p>\n<p>特斯拉在中国建立数据中心，意味着其在中国大陆市场销售车辆所产生的数据，都将存储在境内。这背后其实是由于今年5月12日国家网信办发布了《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》。规定中明确指出，个人信息或者重要数据应当依法存储在境内，确需向境外提供的，应当通过国家网信部门组织的数据出境安全评估。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68624edb46499141e87ec2c5149809db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"603\" 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Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师，本文为其2008年在哈佛所做演讲。马克·塞勒尔在哈佛大学演讲一、你几乎没有机会变成为大的投资者我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少数人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子，你们就会明白我是什么意思。我知道这里的每一个人都有超越常人的智力，并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过，即便我今天说的其他东西你们都没听进去，至少应该记住一件事：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性，比如2%，甚至更少。极少数人才能成为巴菲特芒格一样的投资者这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人，并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本，那么成为伟大投资者的可能性将会更小，比如5000分之一。你们会比一般投资者拥有更多优势，但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。其原因是，你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，都不起作用。很多人都有这些素质，但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。我知道有人会不同意这个观点，我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说：“你几乎没有机会变得伟大了。” 这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人，但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。二、哈佛这种高等教育只能培养出一般","listText":"马克·塞勒尔——对冲基金Sellers Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师，本文为其2008年在哈佛所做演讲。马克·塞勒尔在哈佛大学演讲一、你几乎没有机会变成为大的投资者我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少数人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子，你们就会明白我是什么意思。我知道这里的每一个人都有超越常人的智力，并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过，即便我今天说的其他东西你们都没听进去，至少应该记住一件事：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性，比如2%，甚至更少。极少数人才能成为巴菲特芒格一样的投资者这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人，并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本，那么成为伟大投资者的可能性将会更小，比如5000分之一。你们会比一般投资者拥有更多优势，但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。其原因是，你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，都不起作用。很多人都有这些素质，但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。我知道有人会不同意这个观点，我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说：“你几乎没有机会变得伟大了。” 这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人，但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。二、哈佛这种高等教育只能培养出一般","text":"马克·塞勒尔——对冲基金Sellers Capital 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这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人，但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。二、哈佛这种高等教育只能培养出一般","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/637f0843d78aae0ce26f38f56c7b9dde","width":"600","height":"338"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ea3e7f41a9af1961b0d2b47a18dee544","width":"1080","height":"620"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0211afa884316de29fa7099b640e9145","width":"1280","height":"852"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/320879364","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2642,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":326698797,"gmtCreate":1615625540819,"gmtModify":1703491737465,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612653725013","authorIdStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/326698797","repostId":"16145863822615","repostType":17,"repost":{"id":499,"live_id":"16145863822615","type":0,"live_form":0,"category_id":5,"category_name":"大咖热评","material_type":0,"regions":[1],"title":"大通胀时代，如何从超级周期中获利（二）","title_en":"","status":3,"abstract_en":[],"description_html":"","description_html_en":"","source_url":"https://lpl27170.laohu8.com/live/koujian.m3u8","video_url":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/73ba5544vodgzp1254107296/8c52398f5285890816043985405/db1d8d2a11d4723cdb62dde2.mp4","live_img_url":"https://static.tigerbbs.com/72e01369ef4fb2ad55cb7ecf9cf5b0e8","live_img_url_en":"","activate_content":true,"expected_time":1616763600974,"time_remain":-115535451541,"start_time":0,"end_time":0,"user_counter":"168500","symbols":[],"speaker_info":[],"abstract":["美债利率上涨，大宗商品市场表现火热。有色金属、原油等多个品种价格创近年来新高，是否意味着新一轮大宗商品“超级周期”的到来？此轮大宗商品价格上涨行情会持续多久？有什么实用的操盘策略？","【讲师介绍】寇健（James Kou）：资深期权交易员。拥有28年的期权投资交易经验，他管理的期权和期货资产组合在2011- 2013年获得240％的回报。曾担任Citibank及Morgan Stanley两家银行交易员，亲身经历1987年股灾，仍在股灾中获利。也担任过大华银行衍生品负责人，管理数亿美元基金并成功获利10年。","【内容要点】1. 黄金，白银等贵金属在商品牛市中的角色解读 2. 疯涨的农产品还会有获利空间吗 3. 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10:18","market":"hk","language":"zh","title":"美团的泡沫在哪里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175884850","media":"科技说","summary":"我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率","content":"<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。</p>\n<p>受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2401ae25041ffbfedf0a7788cd406a8\" tg-width=\"600\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资理念，但结果大家都知道，如今的美团股价在300港元上下，市值超过了16000亿港元，成为新一代巨头了。</p>\n<p>为何我错判了美团，美团又如何能撑得起现如今的市值，或者说站在价值投资立场，美团究竟做了什么引起资本市场如此的追捧？</p>\n<p>这是过去三个月多以来我不断反思的问题。</p>\n<p>先证实市盈率的问题，这是投资界，媒体界共同关注的话题，当然也是我误判的起点。</p>\n<p>截至撰稿时，美团TTM市盈率在167倍之多，静态市盈率超过600倍，其中主要是因为2020年Q3投资<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>带来58亿净利润，无论是否剔除此因素，美团市盈率都是一个惊人的数字。</p>\n<p>这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。</p>\n<p>在近期内，美团开始深入两手抓战略：一手抓既有业务的稳步增长，如外卖，到店和酒旅；而另一手则以创新业务为主，这么多年来分别尝试了共享单车，网约车，买菜，社区团购，生鲜，共享充电宝等业务，创新业务起起伏伏，褒贬不一，且都给当期损益表带来的严峻的亏损。</p>\n<p>也就是说，如果把美团拆分为两个公司：A为传统业务；B为创新业务。由于创新业务尚在亏损期，对市值的影响权重较低，我们不妨用现有市值对A部分进行估值。</p>\n<p>我们查询了2020年前三个季度，A部分的经营盈利分别为：6.1亿元，31亿元和35亿元，共72亿元，保守估计Q4该部分的经营盈利也会在40亿元以上，也就是说该部分全年盈利保守将超过100亿元，如果把对理想汽车的投资收益纳入统计范围，全年盈利将在160亿元上下。</p>\n<p>不考虑B部分，<b>如果美团只将A部分上市，也就是说调整后的美团市盈率在80-100倍区间。</b></p>\n<p>假设美团是一家保守型公司，以现有现金牛业务为基础，不再开拓创新业务，参考<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>50倍的市盈率，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>70倍的市盈率，以美团的成长性我们假设给60倍，</p>\n<p>这也刚好是股价在200港元区间之时，那么现如今接近300港元的价值又当如何理解呢？</p>\n<p>在最初解释此现象时，我们考虑到了“市场有限有效性理论”，也即，市场并非时刻保持有效性，甚至大多数时间是失真的，在当下出于货币政策以及科技概念股在全球的追捧等原因，股价暴涨有其合理性的一面。</p>\n<p>在日后的分析中，我们逐渐打破了以上“借口”，主要原因为：<b>资本市场或许会出于成长性给企业以特殊的市盈率，中短期内市场会失真，但长期内仍然要反应运营的基本面。</b></p>\n<p>我们再考虑到美团运营的基本面，虽然当下社区团购，生鲜买菜等业务如火如荼，业内外也掀起了巨大声量，这固然代表着未来互联网的一种趋势，但中短期内对美团的市值管理仍然要从基础业务入手。</p>\n<p>在过去的几个月内，美团主要面临以下压力：</p>\n<p>其一，老对手阿里在本地生活服务方面的围追堵截，年初支付宝承接阿里本地生活服务流量入口，再到本地生活调整运营，将业务延伸到非餐饮配送，阿里与美团贴身肉搏战堪称今年来互联网头部企业的一大看点；</p>\n<p>其二，当算法越来越成为企业增效的主要驱动力时，出于人为主义关怀，算法过度“压榨”骑手也成为新的社会话题，美团能否平衡效率和成本之间的关系，是否会因此影响业务的盈利性呢？</p>\n<p>先看第一个问题，受疫情影响，餐饮业损失巨大，根据国家统计局数据，今年1-9月，餐饮业总收入同比下降23.9%，共计25000亿元，在堂食受到严重影响之下，外卖借此迅速提高了渗透率，我们整理了美团外卖多周期以来对餐饮业的渗透率，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17e5d4b21950daa34264c2f84c50b98b\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>根据我们观察，阿里本地生活服务对美团的围追堵截主要集中在：</p>\n<p>其一，流量制衡，打通手淘，支付宝两大国内互联网头部应用流量；</p>\n<p>其二，业务组合降低成本，天猫超市接入饿了么，提高服务总规模，降低分摊成本，为竞争扫除后顾之忧；</p>\n<p>其三，在年初疫情后，饿了么宣布对部分餐饮业进行了降佣金计划，以此提高行业向心力。</p>\n<p>但在上图中，以上策略均未达到理想状态，美团餐饮外卖的行业渗透率在Q3仍然在快速上升态势，超过了14%，仅以此来判断，<b>虽然下了大力气“对付”美团，但这9个月中仍未取得明显效果。</b></p>\n<p>在Quest Mobile的《2020<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ff98637a1965a75553ceed0c853db3c\" tg-width=\"715\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，<b>饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。</b></p>\n<p>我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，<b>一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。</b></p>\n<p>在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。</p>\n<p>如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？</p>\n<p>在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，<b>两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。</b></p>\n<p>具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3865ae499b3a071d02d727fe2e6f8a79\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，<b>货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。</b></p>\n<p>当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。</p>\n<p>与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。</p>\n<p>但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0919b6f784fc5b11c666a193ac74cf9e\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而<b>这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。</b></p>\n<p>当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。</p>\n<p><b>在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。</b></p>\n<p>在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。</p>\n<p>我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？</p>\n<p>回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，<b>在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。</b></p>\n<p>出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。</p>\n<p>重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。</p>","source":"lsy1583724996352","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ukJXEGwgaaeY9KPn6WKmaQ><strong>科技说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。\n\n其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ukJXEGwgaaeY9KPn6WKmaQ\">Web 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Mobile的《2020中国移动互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图\n\n虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。\n我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。\n在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。\n如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？\n在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。\n具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？\n\n在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。\n当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。\n与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。\n但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。\n\n从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。\n当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。\n在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。\n在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。\n我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？\n回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。\n出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。\n重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3244,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":393680815,"gmtCreate":1606298823737,"gmtModify":1703842364016,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612653725013","authorIdStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/393680815","repostId":"16058423137168","repostType":17,"repost":{"id":414,"live_id":"16058423137168","type":0,"live_form":0,"category_id":2,"category_name":"老虎公开课","material_type":0,"regions":[1],"title":"4节课带你入门期权交易（全）","title_en":"","status":3,"abstract_en":[],"description_html":"期权既能穿越牛熊，又能不惧震荡。那跟不同的行情所对应的策略应该怎么把握呢？\n<div>这期老虎特邀PPT金融创始人Michael详细讲解，他将运用大量实例，为大家演示看跌期权的实战操作。\n</div><div>\n</div><div>&nbsp;【讲师介绍】\n</div><div>&nbsp;Michael：一位专业的全职交易员，前自营交易员，期权做市方向，曾培训过上千位交易新人，力争把交易简单化，给你直截了当的价值分享。\n</div><div>&nbsp;【内容要点】\n<br>- 看跌期权和看涨期权的区别</div><div>- 看跌期权的用法</div><div>- 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11:55","market":"hk","language":"zh","title":"我所理解的中国：本自具足的大国崛起","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191219780","media":"格隆汇APP","summary":"序文:四月份的时候，我写了《我所理解的中国》一文，该文中谈到：第一，中国的长期主义，超长时间有定力的去做一些事情，如超大规模投入基础设施，现在的作用也是非常巨大的。第二，中国几大网络结构——工业的网络","content":"<p><b>序文:</b></p><p>四月份的时候，我写了《我所理解的中国》一文，该文中谈到：</p><p>第一，中国的长期主义，超长时间有定力的去做一些事情，如超大规模投入基础设施，现在的作用也是非常巨大的。</p><p>第二，中国几大网络结构——工业的网络结构、互联网的网络结构、大城市化+高铁构建的超级城市群，所构成的增强回路。</p><p>第三，中国的复杂系统拥有了一种自进化的能力，可以不断反馈和迭代。</p><p>第四，中国选拔人才的方式相对来说更优秀。</p><p>第五，中国现在建设了一个更有秩序更加安全的系统，提供了更好的民众幸福度。</p><p><b>经过半年多的时间，我补充了一些新的思考，结合上篇文章，写就这篇《我所理解的中国：本自具足的大国崛起》。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b4638512ed14c8e5a5327b52f0b8001\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\">1、<b>双轮驱动的系统VS创新奖励</b></p><p>中国现在处于一个规模效应和网络效应结合的双轮驱动模式的时代，对于创新者来说，只要做出一些新的东西，给整个系统中的某个节点或者某个部分带来迭代，所获得的回报，从全世界来看都是最大的。</p><p>因此，创新者创新的动力被无限放大。我们亲眼见证了这个时代诞生了很多优秀的公司，如腾讯、阿里、百度、滴滴、美团、今日头条等，他们的成功都高度依赖于这个规模效应和网络效应结合的双轮驱动模式。</p><p>中国是一个拥有十四亿人口的统一系统，人与人之间的关系形成了一个庞大的网络结构。</p><p><b>现在我们再看拼多多，它就是最典型的基于这个网络建立的飞轮。</b>中国庞大的人口基数，使得有十几亿人都聚集在以微信为基础的网络关系中，这些关系可以高度结构化，通过某些特征建立人与人之间的联系。</p><p><b>拼多多的商业模式就是，让这个网络关系里的人拼在一起，可以买到更便宜的东西。</b>对商家来讲，同一个产品卖十万件和卖一百万件，可以用同一个模具，但是卖一百万件所带来的规模效应会更大，经营杠杆也会更大，如果经营杠杆更大，这个单品能以更低的价格让利给消费者，消费者以更低的价格买到这个商品，就会形成更大的用户价值，更大的用户价值会吸引更多的人加入到这个结构里。</p><p><b>所以，拼多多就是最典型的直接网络效应到规模效应，再从规模效应再到直接网络效应的飞轮循环。</b>这个飞轮只用了四年时间，便造就了一家千亿美金的公司，这是一个商业奇迹。而这个奇迹得以实现的底层原因，<b>是国家与部分头部的公司，共同完成了基础设施的搭建。</b>铁路、公路建好了，物流运输与配送没有障碍；网络基础设施建好了，信息通路没有障碍，沟通没有障碍，支付没有障碍，网络关系高度结构化没有障碍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b5b731a16bac2b8e7d266e6cbaf6af4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"590\"></p><p>在当下这个时代，中国是跨在规模效应和网络效应这两个巨大的轮子上，给了创新者巨大的动力进行不断创新，来实现整个系统的迭代。这种创新与迭代在一个只有几千万人口的小国家是无法实现的，因为创新的回报不够，迭代速度不够，支撑迭代的节点也不够，因此系统完善的效率也是不一样的。如果放在两百年前做今天的事情，同样也无法创造这样的效率。</p><p><b>所以，我觉得中国现在这个时代，人的网络结构与技术的进步，结合中国的国情，合力形成的系统，建立了一个前所未有的范式。</b></p><p>最近我感受到了一个很有意思的事情，之前我在老家湖南新化县，做了一个公益活动。在活动中我遇到了另外一个公益教育基金，他们也在做一些教育慈善项目，我和他们沟通了我的公益模式后，他们就觉得这个模式完全可以通过他们的执行团队，复制到中国其他地方去。这次交流让我感受到，一个好的想法，链接上一个平台后，能够很快的复制到其他地方。</p><p>这给我特别大的启发，网络型的学习型组织，只要有一个节点创新出一个长板，就可以把长板输送网络上其他所有的节点，实现系统的进化，<b>所以网络结构的学习型组织对于复杂系统的进化是最有价值的，这个力量非常庞大。</b></p><p><b>中国还在快速进步，不再是粗放式的投入。</b>今天，在过去十几年坚定投入基础设施的基础上，已经构建成了这个双轮驱动的系统，这套系统不断创新与迭代，加速推动了整个国家的进步，而这个速度不会减慢。</p><p>站在商业的角度思考，为什么我们要在中国投资？<b>因为在这个容器中，创新所带来的空间规模和回报规模都是任何其他国家无可比拟的。</b>我始终坚定且长期持续的看好中国。</p><p>2、<b>基础设施公益化与反垄断</b></p><p>我在四月份那篇《我所理解的中国》文章中同样有提到，为什么中国特别的有活力？一个很重要的原因，就是有足够多的可能性，让创新者突破传统产业的垄断。</p><p><b>任何商业形态都会面临创新者的挑战，这是一个国家充满希望的根本原因。</b>我们应该警惕任何形式的垄断对于创新带来未来之路的扼杀。</p><p>海外很多商业模式，以及之前香港的一些富豪致富的一个非常重要的原因，在于他们对基础设施的大规模投资。美国的亚马逊，非常长时间非常大规模的投入物流基础设施的建设，第三方商家想要用，就需要付出高昂的成本。<b>这也是为什么亚马逊的收费率能做到15%，而阿里巴巴只有4%，这与基础设施是私有化的还是公有的或第三方的息息相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e05920dfcd31bac3b9439b2780b4bccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"574\"></p><p>如果基础设施被私有化，一定会给创新和流通带来阻力，而且当这个基础设施的规模达到特别大时，它一定会成为阻碍社会创新的因素。为什么所有的大型平台要做2选1？因为所有的平台型公司都会通过进攻去无限突破自己的边界，来满足平台本身获取更大的商业利益的诉求。</p><p>毫无疑问，这个国家需要更多的是，社会企业家，即承担更多责任的利他主义的企业家。当一个人长期知行合一地践行吃亏是福，利他主义，这个人一定是受益的。相反，当一个人不断算计天，算计地，算计身边的人，那么他被算计和清理，是迟早的事情。</p><p><b>互联网平台公司本身就具备赢家通吃的特性，</b>但是当他们无限扩张，覆盖的边界越来越大的时候，创新者就会失去动力。<b>所以，从整个社会的角度，这反而是降低整体社会价值的。</b></p><p>在中国，大型的平台型企业，如阿里巴巴、美团、腾讯等，他们创造的社会价值远远大于他们的商业价值的，比如阿里巴巴让社会变得更有效率；美团创造了巨大规模的就业；腾讯也创造了更高的社会效率，如控制青少年的游戏时长和游戏年龄等。</p><p><b>有两句话我觉得特别好——不忘初心，牢记使命。</b>宗旨就是为人民服务，要为数以十亿计的人民创造价值，因此更重要的是舍小取大。从企业成长的角度，一个非常小的创业公司成长到万亿级别的平台型巨头，这个过程中国家无疑给了它无数的支持。但如果走到这一步后，这个企业不知止，而是不断的走向<b>内卷</b>的方向，那也会遏制中小商家的创新动力。而一个系统要保持创新的活力，就不能出现某种程度的固化。</p><p><b>固化对整个系统是有伤害的，而垄断就是一种固化。</b>垄断对企业本身没有好处，因为垄断之后，外部没有竞争，内部团队会懈怠，懈怠之后会伤害用户体验，伤害用户体验就意味着企业创造的价值在贬损。一般的企业都会有一两家竞争对手，哪怕不太强，但至少还有竞争的环境。</p><p><b>从全球的角度，美国也没有垄断，今天也在面临中国的挑战，罗马再辉煌最后也会衰败，这就是道的趋势。</b>总会有一个国家先兴起，另外一个国家再挑战，出现一个溢出效应，水总会慢慢流过去洼地，今天可能轮到了中国，也许有一天就来到了印度或者其他地方。</p><p><b>为什么会出现这个道？</b>当一家国家强大之后，随着人民的消费会越来越好，攫取的欲望越来越多，付出的越来越少，消耗就会越来越多。比如美国，人民想过上好日子，但不想付出辛苦劳动，所以就要变得强大，因为强大了可以好逸恶劳可以享受，那钱怎么来呢？</p><p><b>通过美元与大兵的配套系统攫取而来。</b>如果今天美国人民创造的财富远远大于美国人民的消费，美国就不会存在美元危机、房地产危机、债务危机。</p><p><b>所以，导致这些问题的根本原因，是由于人们的消费和付出不成正比。</b>中国为什么没有这个危机？因为中国是储蓄型的消费观，老百姓的钱都存在银行，没有超前消费的习惯。为什么出现危机的时候中国才能救全球?因为我们的老百姓家里有粮食，有存款，我们国富不是空虚的。所以，纵观全球历史，站在国家的维度，亦未出现过永久的一家独大。</p><p>对于中国这个体系来讲，它拥有足够多节点，节点之间不断的竞争，没有人可以稳居首富榜，所以反而没有出现阶层的固化，大家都可以通过努力得到机会，也出现了大量的榜样，那么这个系统就是非常有活力的。</p><p><b>所以，我们应该警惕任何形式的垄断。</b></p><p>平台型的大公司作为一个自进化系统的重要组成部分，在讨论社会的发展方向时，系统会不断的表达出追求整体更优的路径，这应该是大平台要看得更高的一个维度。<b>比如，蚂蚁金服从企业的角度，它专注的是创造商业价值和股东价值，这是由它企业的基因属性所决定的。但从政治的角度，更重要的是国家的稳定和社会的价值。</b></p><p>今天平台型的公司，都在为社会提供便利，比如微信，让沟通成本降到最低最方便，而且并没有过度的商业化，承担了非常大的社会责任。但是它承担社会责任的是这个商业主体的公司法人，那如何实现监管？</p><p>现在各个行业都有一个大的公司在控制，影响力越来越大，若对这些公司无法进行监管，很容易会出现失控的局面，因为它们行使了一部分国家职能，但是背后的股权又不属于国有，因此不代表人民的利益，它们的股权代表的是少数股东的利益，但是权利却覆盖了社会范围。</p><p><b>这就为什么国家提出，一定要反垄断，其核心就是要加强监管。</b>从整个系统的角度，我们反对垄断，一个复杂系统应该鼓励并包容多样性的存在，因为创新是基于多样性完成的组合，这样才能保持创新的活力，而不是说让某些东西一家独大。</p><p><b>垄断就像个肿瘤，他不会死，却会挤占别人的生存空间。</b>垄断的危害不遑多论，出门左转看看香港，一家一姓掌握整座城市50%的产业，遍及地产、码头、地铁、巴士、轮船、超市、美妆、零售、水电煤气……年轻人没有任何希望，中小企业没有任何空间，创新被扼杀，最后的结果一定会上街闹事。<b>都说“稳定”是一个政治问题，殊不知，“稳定”其实是经济问题。</b></p><p><b>所以在中国，我们更倾向于基础设施的公益化，能创造更大的社会价值。</b></p><p>3、<b>开放系统与自进化</b></p><p><b>中国一直在采用一种非常长期主义的、比较克制的方式来吸收全世界产业的各个节点。</b>在2000年左右，我们用的手机电子产品，大部分的高档机都是国外品牌，而十几年后的今天，整个手机产业链都集中在中国，产业链各种节点上的创新也沉淀在中国。全球前五大手机品牌中，除了苹果和三星，其余三个都是中国品牌。</p><p>这件事情也发生在今天的电动车行业。特斯拉，一个世界领先的电动车创新企业，在中国取得的支持最大，中国对电动车及整个汽车的智能化，和上下游产业链的拥抱程度非常高，也充分说明这个国家拥有足够的战略远见和开放的胸怀。</p><p><b>为什么说开放的系统更重要？因为开放系统的优化迭代，是一个系统变得更加强大的最根本的原因。</b></p><p>英国在蒸汽动力革命的时代，取得了全球的领先，但是当电器革命到来的时候，之前崛起的这些资本家，他们害怕新的形态对旧的形态的冲击，所以改革是不彻底的。</p><p>真正彻底的拥抱电器革命的反而是德国，所以当德国崛起的时候，德国和英国之间会发生特别大的冲突。为什么这一次信息技术革命最大的受益者是中国？<b>因为中国过去什么都没有，所以拥抱信息革命的时候，是非常非常彻底的。</b>美国还有很多传统的形态，比如Visa、沃尔玛，就好比还有一个老年人俱乐部，害怕这些新东西对他们的挑战。</p><p><b>只有一个开放的体系，才能够不错过一个时代最主要的趋势，同时也能不断维持系统的活力。</b>美国其实有某种程度的封闭，中国对待开放是非常有胸怀的，一个组织的开放需要以不断的自我优化与迭代为前提，这样才能无惧开放的冲击。</p><p>中国改革开放几十年，改革其实就是在不断地迭代，是用更有效率的方式来推动国家的进步；开放其实也是将内部系统和外部系统进行各种的比较，把先进的东西吸收进来，不断的沉淀，将落后的东西迭代掉，让这个系统变得更加强大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee1817c69c80af85de2b41eec6eca5ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"780\"></p><p>改革开放的成果是非常惊人的，基础设施网络的完善，让整个系统拥有了一个无比强大的神经网络，具备极其高效的反馈机制和执行机制，所以其纠错能力和反脆弱能力必然也是极其强大的，这就形成了一个自进化的系统。在疫情这场大考中，中国依靠这个自进化的系统所取得的成绩，是全世界其他国家都无法企及的。</p><p>4、<b>本自具足的大国崛起</b></p><p>我们的组织和制度拥有巨大的优势。组织最核心的是看领导者的拼命程度和勤奋程度，这会带动整个管理层组织能力的提升。今天政府官员的拼命程度是超过企业家的。中国拥有团结一心的几千万党员，严明的纪律，最少的内耗，使得这个组织具备的执行能力和战斗力形成了无与伦比的竞争力，这种竞争力，在对抗疫情中，又一次得到了充分体现。</p><p>我们组织能够实现集中决策，让我们做了很多西方国家无法做的长期决定，比如基础设施的投入。国家也是平台型公司，平台公司一般都会大舍大得。如果靠盈利去做平台，往往都无法成功，一定需要很长远的规划，比如十三五、十四五规划。中国有很多投入当时是看不到效果的，这在其他体制里没法操作，因为其他体制里每一步都要算账。</p><p><b>为什么国家能建成超级平台？因为它敢做偏长远期的投入，而这个投入又是相当长期主义的。</b>而中国的这种组织的优势是西方国家比如美国所不具备的。美国的发展取决于企业家的远见，中国的发展取决于政治家的远见。中国政治家的格局和远见，以及服务的人群，所能调动的资源，对于民生的追求，都是要超越企业家的。</p><p><b>我们的组织没有私心，组织做任何事情都是把人民利益优先放在第一位。</b>我们追求的不是金山银山，而是青山绿水。组织做的很多事情都不是资金驱动，而是怎样有利于整个国家的未来就怎么干，不管你是谁，也不管眼前怎么样，基本上是偏长远和大公司的角度去考虑。</p><p><b>微信朋友圈构建了一个相对非常透明的巨大的激励体系。</b>每个人都在晒自己最好的一面，实现全方位的PK，物质、精神、工作、生活，囊括了方方面面。今天社会的文化，不是享受的文化，而是打拼的文化，奋斗的文化。无论是收入低还是收入高，没有人懈怠，所有人都在打拼。今天在中国，做任何一件好事容易被知道，任何一件坏事也容易被知道。当然太多信息太透明，一定程度上也会导致人们产生焦虑。</p><p><b>而在欧洲，人们都是跟阳光空气打交道，隔壁干啥都不知道。</b>但是在中国，每个人都有由同学、伙伴、同事、亲友构成的各种圈子，任何事情发生，大家基本都会知道。这样一种信息传递速度极快的环境里，大家已经被迭代成，做正确的事情已经成为一种习惯了。这个惯性的力量是非常巨大的，对鞭策所有人努力起到了很大的作用。</p><p><b>小说《三体》中有提到过，先进的文明之间是没有秘密的，人与人之间的交往都非常坦诚，而这种状态，容易构建一个有竞争意识的体系，所以能变得更加有活力。</b></p><p>除了这个激励体系，随着技术的进步，比如高清摄像头系统的安防布控，组织拥有了完善的诚信体系、监督体系和惩罚体系，使得社会的诚信成本和犯罪成本极高。犯罪率下降很快，偷盗、抢劫已经无法实施了，大家生活在一个相对比较有安全感的诚信的环境当中。</p><p>综上所述，中国伟大复兴的实现，有这几个非常重要的因素：</p><p></p><blockquote>第一，有一个强有力的领导和领导核心，带动了整个管理层的励精图治。第二，十四亿的人口基数所带来的规模效应，使得任何一件事情的样本都足够，所以能够率先实现很多甚至美国都不一定能够实现的商业模式。第三，网络信息革命的技术变迁，中国是最大的受益者。叠加我们所拥有的庞大人口的规模效应，任何一种商业形态，都比世界其他国家大太多。比如阿里巴巴、美团、滴滴等业务，在中国，承载其成长的规模效应的基数是十四亿，而美国只有三亿。第四，集中决策进行超长时间超大规模的投入，以人民利益为先的第一性原理。我们国家已经走入了第十四个五年规划，我们完成了全世界最高里程数的高铁铺设。</blockquote><p></p><p><b>所以，中国的这种成长的方式跟之前的其他国家成长的方式不太一样的地方，在于这个系统是本自具足的。</b></p><p>中国是通过自己在创造规模效应，通过每一个节点的不断创新，快速复制输送到整个系统的所有节点实现迭代进化，网络节点数足够多，规模效应足够大，所以它的内循环形成的力量非常强大，系统的反脆弱能力与纠错能力也非常强大。任何问题发生，都不会有太多时间发酵，就已经被快速反应并处理好了。</p><p><b>所以，这种本自具足的体系更强大，他的成长完全是向内求。</b>而历史上很多国家的成长，具有很强的进攻性与敌意，不管是英国、德国还是美国，都是通过攫取他国资源而实现的扩张与成长。</p><p>但是中国的成长没有进攻性，也不具备敌意。中国解决了世界最多人口的温饱、就业、富裕等问题，这些问题的解决都是通过自我迭代实现的。中国的强大靠的是自己，很谦卑、很努力的付出，不断的去积累。而这样一国家的崛起，对世界来说，更多的是承担起大国的责任，帮助发展中国家建铁路、建大桥、建机场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eff673341d0a2e78c7d4c974a4db312\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p><p>世界都出现疫情的时候，中国承担的了全世界的口罩生产，毫无保留的输送战疫经验与物资等。这非常符合我们传统文化中的中庸之道，没有做任何不合理的事情，边际的把握很清楚。中国本身吸收了全世界很多优秀的内容到这个系统中，但是中国的强大并没有对这个世界构成什么威胁，只是让自己系统中的人民生活得更加幸福。</p><p><b>“唯天下至诚，为能尽其性。”</b>我们伟大的祖国拥有一个强大的党组织，以至诚之心为人民服务，发挥组织自身所具备的无与伦比的竞争力，坚持超长时间超大规模的投入，为人民谋福祉。而五千年文化长河的洗涤与蕴养，中国人烙印在骨子的是“天行健，君子以自强不息”，“敬以直内，义以方外”，“躬自厚而薄责于人”。</p><p>唯有如此无可比拟的文化自信，才足以支撑本自具足的能量释放，并实现十四亿中国人的中国梦。</p><p>谨以此文，再次表达我强烈民族自豪感，以及对祖国无比热爱，以期唤起更多人的同感。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>我所理解的中国：本自具足的大国崛起</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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比强大的神经网络，具备极其高效的反馈机制和执行机制，所以其纠错能力和反脆弱能力必然也是极其强大的，这就形成了一个自进化的系统。在疫情这场大考中，中国依靠这个自进化的系统所取得的成绩，是全世界其他国家都无法企及的。4、本自具足的大国崛起我们的组织和制度拥有巨大的优势。组织最核心的是看领导者的拼命程度和勤奋程度，这会带动整个管理层组织能力的提升。今天政府官员的拼命程度是超过企业家的。中国拥有团结一心的几千万党员，严明的纪律，最少的内耗，使得这个组织具备的执行能力和战斗力形成了无与伦比的竞争力，这种竞争力，在对抗疫情中，又一次得到了充分体现。我们组织能够实现集中决策，让我们做了很多西方国家无法做的长期决定，比如基础设施的投入。国家也是平台型公司，平台公司一般都会大舍大得。如果靠盈利去做平台，往往都无法成功，一定需要很长远的规划，比如十三五、十四五规划。中国有很多投入当时是看不到效果的，这在其他体制里没法操作，因为其他体制里每一步都要算账。为什么国家能建成超级平台？因为它敢做偏长远期的投入，而这个投入又是相当长期主义的。而中国的这种组织的优势是西方国家比如美国所不具备的。美国的发展取决于企业家的远见，中国的发展取决于政治家的远见。中国政治家的格局和远见，以及服务的人群，所能调动的资源，对于民生的追求，都是要超越企业家的。我们的组织没有私心，组织做任何事情都是把人民利益优先放在第一位。我们追求的不是金山银山，而是青山绿水。组织做的很多事情都不是资金驱动，而是怎样有利于整个国家的未来就怎么干，不管你是谁，也不管眼前怎么样，基本上是偏长远和大公司的角度去考虑。微信朋友圈构建了一个相对非常透明的巨大的激励体系。每个人都在晒自己最好的一面，实现全方位的PK，物质、精神、工作、生活，囊括了方方面面。今天社会的文化，不是享受的文化，而是打拼的文化，奋斗的文化。无论是收入低还是收入高，没有人懈怠，所有人都在打拼。今天在中国，做任何一件好事容易被知道，任何一件坏事也容易被知道。当然太多信息太透明，一定程度上也会导致人们产生焦虑。而在欧洲，人们都是跟阳光空气打交道，隔壁干啥都不知道。但是在中国，每个人都有由同学、伙伴、同事、亲友构成的各种圈子，任何事情发生，大家基本都会知道。这样一种信息传递速度极快的环境里，大家已经被迭代成，做正确的事情已经成为一种习惯了。这个惯性的力量是非常巨大的，对鞭策所有人努力起到了很大的作用。小说《三体》中有提到过，先进的文明之间是没有秘密的，人与人之间的交往都非常坦诚，而这种状态，容易构建一个有竞争意识的体系，所以能变得更加有活力。除了这个激励体系，随着技术的进步，比如高清摄像头系统的安防布控，组织拥有了完善的诚信体系、监督体系和惩罚体系，使得社会的诚信成本和犯罪成本极高。犯罪率下降很快，偷盗、抢劫已经无法实施了，大家生活在一个相对比较有安全感的诚信的环境当中。综上所述，中国伟大复兴的实现，有这几个非常重要的因素：第一，有一个强有力的领导和领导核心，带动了整个管理层的励精图治。第二，十四亿的人口基数所带来的规模效应，使得任何一件事情的样本都足够，所以能够率先实现很多甚至美国都不一定能够实现的商业模式。第三，网络信息革命的技术变迁，中国是最大的受益者。叠加我们所拥有的庞大人口的规模效应，任何一种商业形态，都比世界其他国家大太多。比如阿里巴巴、美团、滴滴等业务，在中国，承载其成长的规模效应的基数是十四亿，而美国只有三亿。第四，集中决策进行超长时间超大规模的投入，以人民利益为先的第一性原理。我们国家已经走入了第十四个五年规划，我们完成了全世界最高里程数的高铁铺设。所以，中国的这种成长的方式跟之前的其他国家成长的方式不太一样的地方，在于这个系统是本自具足的。中国是通过自己在创造规模效应，通过每一个节点的不断创新，快速复制输送到整个系统的所有节点实现迭代进化，网络节点数足够多，规模效应足够大，所以它的内循环形成的力量非常强大，系统的反脆弱能力与纠错能力也非常强大。任何问题发生，都不会有太多时间发酵，就已经被快速反应并处理好了。所以，这种本自具足的体系更强大，他的成长完全是向内求。而历史上很多国家的成长，具有很强的进攻性与敌意，不管是英国、德国还是美国，都是通过攫取他国资源而实现的扩张与成长。但是中国的成长没有进攻性，也不具备敌意。中国解决了世界最多人口的温饱、就业、富裕等问题，这些问题的解决都是通过自我迭代实现的。中国的强大靠的是自己，很谦卑、很努力的付出，不断的去积累。而这样一国家的崛起，对世界来说，更多的是承担起大国的责任，帮助发展中国家建铁路、建大桥、建机场。世界都出现疫情的时候，中国承担的了全世界的口罩生产，毫无保留的输送战疫经验与物资等。这非常符合我们传统文化中的中庸之道，没有做任何不合理的事情，边际的把握很清楚。中国本身吸收了全世界很多优秀的内容到这个系统中，但是中国的强大并没有对这个世界构成什么威胁，只是让自己系统中的人民生活得更加幸福。“唯天下至诚，为能尽其性。”我们伟大的祖国拥有一个强大的党组织，以至诚之心为人民服务，发挥组织自身所具备的无与伦比的竞争力，坚持超长时间超大规模的投入，为人民谋福祉。而五千年文化长河的洗涤与蕴养，中国人烙印在骨子的是“天行健，君子以自强不息”，“敬以直内，义以方外”，“躬自厚而薄责于人”。唯有如此无可比拟的文化自信，才足以支撑本自具足的能量释放，并实现十四亿中国人的中国梦。谨以此文，再次表达我强烈民族自豪感，以及对祖国无比热爱，以期唤起更多人的同感。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2674,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":307410649,"gmtCreate":1605618972281,"gmtModify":1703838605179,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612653725013","authorIdStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/307410649","repostId":"16049809106171","repostType":17,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304998345,"gmtCreate":1605106047487,"gmtModify":1703836256280,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612653725013","authorIdStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304998345","repostId":"16049809106171","repostType":17,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1238,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308314311,"gmtCreate":1603866890033,"gmtModify":1703831011470,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550612653725013","authorIdStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"理论上，在美国，只要是美国人，而且成功筹得5000美元就能参加联邦选举。但在美国大选历史上，从没有人仅用5000美元就赢得大选。","listText":"理论上，在美国，只要是美国人，而且成功筹得5000美元就能参加联邦选举。但在美国大选历史上，从没有人仅用5000美元就赢得大选。","text":"理论上，在美国，只要是美国人，而且成功筹得5000美元就能参加联邦选举。但在美国大选历史上，从没有人仅用5000美元就赢得大选。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/308314311","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":922,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308316599,"gmtCreate":1603865802811,"gmtModify":1703831008384,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.c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\n谢玉璘：贝瑞研究分析师，注册会计师（CPA）、法律职业资格持证人。 \n【主持人】 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11:55","market":"hk","language":"zh","title":"我所理解的中国：本自具足的大国崛起","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1191219780","media":"格隆汇APP","summary":"序文:四月份的时候，我写了《我所理解的中国》一文，该文中谈到：第一，中国的长期主义，超长时间有定力的去做一些事情，如超大规模投入基础设施，现在的作用也是非常巨大的。第二，中国几大网络结构——工业的网络","content":"<p><b>序文:</b></p><p>四月份的时候，我写了《我所理解的中国》一文，该文中谈到：</p><p>第一，中国的长期主义，超长时间有定力的去做一些事情，如超大规模投入基础设施，现在的作用也是非常巨大的。</p><p>第二，中国几大网络结构——工业的网络结构、互联网的网络结构、大城市化+高铁构建的超级城市群，所构成的增强回路。</p><p>第三，中国的复杂系统拥有了一种自进化的能力，可以不断反馈和迭代。</p><p>第四，中国选拔人才的方式相对来说更优秀。</p><p>第五，中国现在建设了一个更有秩序更加安全的系统，提供了更好的民众幸福度。</p><p><b>经过半年多的时间，我补充了一些新的思考，结合上篇文章，写就这篇《我所理解的中国：本自具足的大国崛起》。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b4638512ed14c8e5a5327b52f0b8001\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"490\">1、<b>双轮驱动的系统VS创新奖励</b></p><p>中国现在处于一个规模效应和网络效应结合的双轮驱动模式的时代，对于创新者来说，只要做出一些新的东西，给整个系统中的某个节点或者某个部分带来迭代，所获得的回报，从全世界来看都是最大的。</p><p>因此，创新者创新的动力被无限放大。我们亲眼见证了这个时代诞生了很多优秀的公司，如腾讯、阿里、百度、滴滴、美团、今日头条等，他们的成功都高度依赖于这个规模效应和网络效应结合的双轮驱动模式。</p><p>中国是一个拥有十四亿人口的统一系统，人与人之间的关系形成了一个庞大的网络结构。</p><p><b>现在我们再看拼多多，它就是最典型的基于这个网络建立的飞轮。</b>中国庞大的人口基数，使得有十几亿人都聚集在以微信为基础的网络关系中，这些关系可以高度结构化，通过某些特征建立人与人之间的联系。</p><p><b>拼多多的商业模式就是，让这个网络关系里的人拼在一起，可以买到更便宜的东西。</b>对商家来讲，同一个产品卖十万件和卖一百万件，可以用同一个模具，但是卖一百万件所带来的规模效应会更大，经营杠杆也会更大，如果经营杠杆更大，这个单品能以更低的价格让利给消费者，消费者以更低的价格买到这个商品，就会形成更大的用户价值，更大的用户价值会吸引更多的人加入到这个结构里。</p><p><b>所以，拼多多就是最典型的直接网络效应到规模效应，再从规模效应再到直接网络效应的飞轮循环。</b>这个飞轮只用了四年时间，便造就了一家千亿美金的公司，这是一个商业奇迹。而这个奇迹得以实现的底层原因，<b>是国家与部分头部的公司，共同完成了基础设施的搭建。</b>铁路、公路建好了，物流运输与配送没有障碍；网络基础设施建好了，信息通路没有障碍，沟通没有障碍，支付没有障碍，网络关系高度结构化没有障碍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b5b731a16bac2b8e7d266e6cbaf6af4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"590\"></p><p>在当下这个时代，中国是跨在规模效应和网络效应这两个巨大的轮子上，给了创新者巨大的动力进行不断创新，来实现整个系统的迭代。这种创新与迭代在一个只有几千万人口的小国家是无法实现的，因为创新的回报不够，迭代速度不够，支撑迭代的节点也不够，因此系统完善的效率也是不一样的。如果放在两百年前做今天的事情，同样也无法创造这样的效率。</p><p><b>所以，我觉得中国现在这个时代，人的网络结构与技术的进步，结合中国的国情，合力形成的系统，建立了一个前所未有的范式。</b></p><p>最近我感受到了一个很有意思的事情，之前我在老家湖南新化县，做了一个公益活动。在活动中我遇到了另外一个公益教育基金，他们也在做一些教育慈善项目，我和他们沟通了我的公益模式后，他们就觉得这个模式完全可以通过他们的执行团队，复制到中国其他地方去。这次交流让我感受到，一个好的想法，链接上一个平台后，能够很快的复制到其他地方。</p><p>这给我特别大的启发，网络型的学习型组织，只要有一个节点创新出一个长板，就可以把长板输送网络上其他所有的节点，实现系统的进化，<b>所以网络结构的学习型组织对于复杂系统的进化是最有价值的，这个力量非常庞大。</b></p><p><b>中国还在快速进步，不再是粗放式的投入。</b>今天，在过去十几年坚定投入基础设施的基础上，已经构建成了这个双轮驱动的系统，这套系统不断创新与迭代，加速推动了整个国家的进步，而这个速度不会减慢。</p><p>站在商业的角度思考，为什么我们要在中国投资？<b>因为在这个容器中，创新所带来的空间规模和回报规模都是任何其他国家无可比拟的。</b>我始终坚定且长期持续的看好中国。</p><p>2、<b>基础设施公益化与反垄断</b></p><p>我在四月份那篇《我所理解的中国》文章中同样有提到，为什么中国特别的有活力？一个很重要的原因，就是有足够多的可能性，让创新者突破传统产业的垄断。</p><p><b>任何商业形态都会面临创新者的挑战，这是一个国家充满希望的根本原因。</b>我们应该警惕任何形式的垄断对于创新带来未来之路的扼杀。</p><p>海外很多商业模式，以及之前香港的一些富豪致富的一个非常重要的原因，在于他们对基础设施的大规模投资。美国的亚马逊，非常长时间非常大规模的投入物流基础设施的建设，第三方商家想要用，就需要付出高昂的成本。<b>这也是为什么亚马逊的收费率能做到15%，而阿里巴巴只有4%，这与基础设施是私有化的还是公有的或第三方的息息相关。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e05920dfcd31bac3b9439b2780b4bccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"574\"></p><p>如果基础设施被私有化，一定会给创新和流通带来阻力，而且当这个基础设施的规模达到特别大时，它一定会成为阻碍社会创新的因素。为什么所有的大型平台要做2选1？因为所有的平台型公司都会通过进攻去无限突破自己的边界，来满足平台本身获取更大的商业利益的诉求。</p><p>毫无疑问，这个国家需要更多的是，社会企业家，即承担更多责任的利他主义的企业家。当一个人长期知行合一地践行吃亏是福，利他主义，这个人一定是受益的。相反，当一个人不断算计天，算计地，算计身边的人，那么他被算计和清理，是迟早的事情。</p><p><b>互联网平台公司本身就具备赢家通吃的特性，</b>但是当他们无限扩张，覆盖的边界越来越大的时候，创新者就会失去动力。<b>所以，从整个社会的角度，这反而是降低整体社会价值的。</b></p><p>在中国，大型的平台型企业，如阿里巴巴、美团、腾讯等，他们创造的社会价值远远大于他们的商业价值的，比如阿里巴巴让社会变得更有效率；美团创造了巨大规模的就业；腾讯也创造了更高的社会效率，如控制青少年的游戏时长和游戏年龄等。</p><p><b>有两句话我觉得特别好——不忘初心，牢记使命。</b>宗旨就是为人民服务，要为数以十亿计的人民创造价值，因此更重要的是舍小取大。从企业成长的角度，一个非常小的创业公司成长到万亿级别的平台型巨头，这个过程中国家无疑给了它无数的支持。但如果走到这一步后，这个企业不知止，而是不断的走向<b>内卷</b>的方向，那也会遏制中小商家的创新动力。而一个系统要保持创新的活力，就不能出现某种程度的固化。</p><p><b>固化对整个系统是有伤害的，而垄断就是一种固化。</b>垄断对企业本身没有好处，因为垄断之后，外部没有竞争，内部团队会懈怠，懈怠之后会伤害用户体验，伤害用户体验就意味着企业创造的价值在贬损。一般的企业都会有一两家竞争对手，哪怕不太强，但至少还有竞争的环境。</p><p><b>从全球的角度，美国也没有垄断，今天也在面临中国的挑战，罗马再辉煌最后也会衰败，这就是道的趋势。</b>总会有一个国家先兴起，另外一个国家再挑战，出现一个溢出效应，水总会慢慢流过去洼地，今天可能轮到了中国，也许有一天就来到了印度或者其他地方。</p><p><b>为什么会出现这个道？</b>当一家国家强大之后，随着人民的消费会越来越好，攫取的欲望越来越多，付出的越来越少，消耗就会越来越多。比如美国，人民想过上好日子，但不想付出辛苦劳动，所以就要变得强大，因为强大了可以好逸恶劳可以享受，那钱怎么来呢？</p><p><b>通过美元与大兵的配套系统攫取而来。</b>如果今天美国人民创造的财富远远大于美国人民的消费，美国就不会存在美元危机、房地产危机、债务危机。</p><p><b>所以，导致这些问题的根本原因，是由于人们的消费和付出不成正比。</b>中国为什么没有这个危机？因为中国是储蓄型的消费观，老百姓的钱都存在银行，没有超前消费的习惯。为什么出现危机的时候中国才能救全球?因为我们的老百姓家里有粮食，有存款，我们国富不是空虚的。所以，纵观全球历史，站在国家的维度，亦未出现过永久的一家独大。</p><p>对于中国这个体系来讲，它拥有足够多节点，节点之间不断的竞争，没有人可以稳居首富榜，所以反而没有出现阶层的固化，大家都可以通过努力得到机会，也出现了大量的榜样，那么这个系统就是非常有活力的。</p><p><b>所以，我们应该警惕任何形式的垄断。</b></p><p>平台型的大公司作为一个自进化系统的重要组成部分，在讨论社会的发展方向时，系统会不断的表达出追求整体更优的路径，这应该是大平台要看得更高的一个维度。<b>比如，蚂蚁金服从企业的角度，它专注的是创造商业价值和股东价值，这是由它企业的基因属性所决定的。但从政治的角度，更重要的是国家的稳定和社会的价值。</b></p><p>今天平台型的公司，都在为社会提供便利，比如微信，让沟通成本降到最低最方便，而且并没有过度的商业化，承担了非常大的社会责任。但是它承担社会责任的是这个商业主体的公司法人，那如何实现监管？</p><p>现在各个行业都有一个大的公司在控制，影响力越来越大，若对这些公司无法进行监管，很容易会出现失控的局面，因为它们行使了一部分国家职能，但是背后的股权又不属于国有，因此不代表人民的利益，它们的股权代表的是少数股东的利益，但是权利却覆盖了社会范围。</p><p><b>这就为什么国家提出，一定要反垄断，其核心就是要加强监管。</b>从整个系统的角度，我们反对垄断，一个复杂系统应该鼓励并包容多样性的存在，因为创新是基于多样性完成的组合，这样才能保持创新的活力，而不是说让某些东西一家独大。</p><p><b>垄断就像个肿瘤，他不会死，却会挤占别人的生存空间。</b>垄断的危害不遑多论，出门左转看看香港，一家一姓掌握整座城市50%的产业，遍及地产、码头、地铁、巴士、轮船、超市、美妆、零售、水电煤气……年轻人没有任何希望，中小企业没有任何空间，创新被扼杀，最后的结果一定会上街闹事。<b>都说“稳定”是一个政治问题，殊不知，“稳定”其实是经济问题。</b></p><p><b>所以在中国，我们更倾向于基础设施的公益化，能创造更大的社会价值。</b></p><p>3、<b>开放系统与自进化</b></p><p><b>中国一直在采用一种非常长期主义的、比较克制的方式来吸收全世界产业的各个节点。</b>在2000年左右，我们用的手机电子产品，大部分的高档机都是国外品牌，而十几年后的今天，整个手机产业链都集中在中国，产业链各种节点上的创新也沉淀在中国。全球前五大手机品牌中，除了苹果和三星，其余三个都是中国品牌。</p><p>这件事情也发生在今天的电动车行业。特斯拉，一个世界领先的电动车创新企业，在中国取得的支持最大，中国对电动车及整个汽车的智能化，和上下游产业链的拥抱程度非常高，也充分说明这个国家拥有足够的战略远见和开放的胸怀。</p><p><b>为什么说开放的系统更重要？因为开放系统的优化迭代，是一个系统变得更加强大的最根本的原因。</b></p><p>英国在蒸汽动力革命的时代，取得了全球的领先，但是当电器革命到来的时候，之前崛起的这些资本家，他们害怕新的形态对旧的形态的冲击，所以改革是不彻底的。</p><p>真正彻底的拥抱电器革命的反而是德国，所以当德国崛起的时候，德国和英国之间会发生特别大的冲突。为什么这一次信息技术革命最大的受益者是中国？<b>因为中国过去什么都没有，所以拥抱信息革命的时候，是非常非常彻底的。</b>美国还有很多传统的形态，比如Visa、沃尔玛，就好比还有一个老年人俱乐部，害怕这些新东西对他们的挑战。</p><p><b>只有一个开放的体系，才能够不错过一个时代最主要的趋势，同时也能不断维持系统的活力。</b>美国其实有某种程度的封闭，中国对待开放是非常有胸怀的，一个组织的开放需要以不断的自我优化与迭代为前提，这样才能无惧开放的冲击。</p><p>中国改革开放几十年，改革其实就是在不断地迭代，是用更有效率的方式来推动国家的进步；开放其实也是将内部系统和外部系统进行各种的比较，把先进的东西吸收进来，不断的沉淀，将落后的东西迭代掉，让这个系统变得更加强大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee1817c69c80af85de2b41eec6eca5ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"780\"></p><p>改革开放的成果是非常惊人的，基础设施网络的完善，让整个系统拥有了一个无比强大的神经网络，具备极其高效的反馈机制和执行机制，所以其纠错能力和反脆弱能力必然也是极其强大的，这就形成了一个自进化的系统。在疫情这场大考中，中国依靠这个自进化的系统所取得的成绩，是全世界其他国家都无法企及的。</p><p>4、<b>本自具足的大国崛起</b></p><p>我们的组织和制度拥有巨大的优势。组织最核心的是看领导者的拼命程度和勤奋程度，这会带动整个管理层组织能力的提升。今天政府官员的拼命程度是超过企业家的。中国拥有团结一心的几千万党员，严明的纪律，最少的内耗，使得这个组织具备的执行能力和战斗力形成了无与伦比的竞争力，这种竞争力，在对抗疫情中，又一次得到了充分体现。</p><p>我们组织能够实现集中决策，让我们做了很多西方国家无法做的长期决定，比如基础设施的投入。国家也是平台型公司，平台公司一般都会大舍大得。如果靠盈利去做平台，往往都无法成功，一定需要很长远的规划，比如十三五、十四五规划。中国有很多投入当时是看不到效果的，这在其他体制里没法操作，因为其他体制里每一步都要算账。</p><p><b>为什么国家能建成超级平台？因为它敢做偏长远期的投入，而这个投入又是相当长期主义的。</b>而中国的这种组织的优势是西方国家比如美国所不具备的。美国的发展取决于企业家的远见，中国的发展取决于政治家的远见。中国政治家的格局和远见，以及服务的人群，所能调动的资源，对于民生的追求，都是要超越企业家的。</p><p><b>我们的组织没有私心，组织做任何事情都是把人民利益优先放在第一位。</b>我们追求的不是金山银山，而是青山绿水。组织做的很多事情都不是资金驱动，而是怎样有利于整个国家的未来就怎么干，不管你是谁，也不管眼前怎么样，基本上是偏长远和大公司的角度去考虑。</p><p><b>微信朋友圈构建了一个相对非常透明的巨大的激励体系。</b>每个人都在晒自己最好的一面，实现全方位的PK，物质、精神、工作、生活，囊括了方方面面。今天社会的文化，不是享受的文化，而是打拼的文化，奋斗的文化。无论是收入低还是收入高，没有人懈怠，所有人都在打拼。今天在中国，做任何一件好事容易被知道，任何一件坏事也容易被知道。当然太多信息太透明，一定程度上也会导致人们产生焦虑。</p><p><b>而在欧洲，人们都是跟阳光空气打交道，隔壁干啥都不知道。</b>但是在中国，每个人都有由同学、伙伴、同事、亲友构成的各种圈子，任何事情发生，大家基本都会知道。这样一种信息传递速度极快的环境里，大家已经被迭代成，做正确的事情已经成为一种习惯了。这个惯性的力量是非常巨大的，对鞭策所有人努力起到了很大的作用。</p><p><b>小说《三体》中有提到过，先进的文明之间是没有秘密的，人与人之间的交往都非常坦诚，而这种状态，容易构建一个有竞争意识的体系，所以能变得更加有活力。</b></p><p>除了这个激励体系，随着技术的进步，比如高清摄像头系统的安防布控，组织拥有了完善的诚信体系、监督体系和惩罚体系，使得社会的诚信成本和犯罪成本极高。犯罪率下降很快，偷盗、抢劫已经无法实施了，大家生活在一个相对比较有安全感的诚信的环境当中。</p><p>综上所述，中国伟大复兴的实现，有这几个非常重要的因素：</p><p></p><blockquote>第一，有一个强有力的领导和领导核心，带动了整个管理层的励精图治。第二，十四亿的人口基数所带来的规模效应，使得任何一件事情的样本都足够，所以能够率先实现很多甚至美国都不一定能够实现的商业模式。第三，网络信息革命的技术变迁，中国是最大的受益者。叠加我们所拥有的庞大人口的规模效应，任何一种商业形态，都比世界其他国家大太多。比如阿里巴巴、美团、滴滴等业务，在中国，承载其成长的规模效应的基数是十四亿，而美国只有三亿。第四，集中决策进行超长时间超大规模的投入，以人民利益为先的第一性原理。我们国家已经走入了第十四个五年规划，我们完成了全世界最高里程数的高铁铺设。</blockquote><p></p><p><b>所以，中国的这种成长的方式跟之前的其他国家成长的方式不太一样的地方，在于这个系统是本自具足的。</b></p><p>中国是通过自己在创造规模效应，通过每一个节点的不断创新，快速复制输送到整个系统的所有节点实现迭代进化，网络节点数足够多，规模效应足够大，所以它的内循环形成的力量非常强大，系统的反脆弱能力与纠错能力也非常强大。任何问题发生，都不会有太多时间发酵，就已经被快速反应并处理好了。</p><p><b>所以，这种本自具足的体系更强大，他的成长完全是向内求。</b>而历史上很多国家的成长，具有很强的进攻性与敌意，不管是英国、德国还是美国，都是通过攫取他国资源而实现的扩张与成长。</p><p>但是中国的成长没有进攻性，也不具备敌意。中国解决了世界最多人口的温饱、就业、富裕等问题，这些问题的解决都是通过自我迭代实现的。中国的强大靠的是自己，很谦卑、很努力的付出，不断的去积累。而这样一国家的崛起，对世界来说，更多的是承担起大国的责任，帮助发展中国家建铁路、建大桥、建机场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eff673341d0a2e78c7d4c974a4db312\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p><p>世界都出现疫情的时候，中国承担的了全世界的口罩生产，毫无保留的输送战疫经验与物资等。这非常符合我们传统文化中的中庸之道，没有做任何不合理的事情，边际的把握很清楚。中国本身吸收了全世界很多优秀的内容到这个系统中，但是中国的强大并没有对这个世界构成什么威胁，只是让自己系统中的人民生活得更加幸福。</p><p><b>“唯天下至诚，为能尽其性。”</b>我们伟大的祖国拥有一个强大的党组织，以至诚之心为人民服务，发挥组织自身所具备的无与伦比的竞争力，坚持超长时间超大规模的投入，为人民谋福祉。而五千年文化长河的洗涤与蕴养，中国人烙印在骨子的是“天行健，君子以自强不息”，“敬以直内，义以方外”，“躬自厚而薄责于人”。</p><p>唯有如此无可比拟的文化自信，才足以支撑本自具足的能量释放，并实现十四亿中国人的中国梦。</p><p>谨以此文，再次表达我强烈民族自豪感，以及对祖国无比热爱，以期唤起更多人的同感。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>我所理解的中国：本自具足的大国崛起</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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比强大的神经网络，具备极其高效的反馈机制和执行机制，所以其纠错能力和反脆弱能力必然也是极其强大的，这就形成了一个自进化的系统。在疫情这场大考中，中国依靠这个自进化的系统所取得的成绩，是全世界其他国家都无法企及的。4、本自具足的大国崛起我们的组织和制度拥有巨大的优势。组织最核心的是看领导者的拼命程度和勤奋程度，这会带动整个管理层组织能力的提升。今天政府官员的拼命程度是超过企业家的。中国拥有团结一心的几千万党员，严明的纪律，最少的内耗，使得这个组织具备的执行能力和战斗力形成了无与伦比的竞争力，这种竞争力，在对抗疫情中，又一次得到了充分体现。我们组织能够实现集中决策，让我们做了很多西方国家无法做的长期决定，比如基础设施的投入。国家也是平台型公司，平台公司一般都会大舍大得。如果靠盈利去做平台，往往都无法成功，一定需要很长远的规划，比如十三五、十四五规划。中国有很多投入当时是看不到效果的，这在其他体制里没法操作，因为其他体制里每一步都要算账。为什么国家能建成超级平台？因为它敢做偏长远期的投入，而这个投入又是相当长期主义的。而中国的这种组织的优势是西方国家比如美国所不具备的。美国的发展取决于企业家的远见，中国的发展取决于政治家的远见。中国政治家的格局和远见，以及服务的人群，所能调动的资源，对于民生的追求，都是要超越企业家的。我们的组织没有私心，组织做任何事情都是把人民利益优先放在第一位。我们追求的不是金山银山，而是青山绿水。组织做的很多事情都不是资金驱动，而是怎样有利于整个国家的未来就怎么干，不管你是谁，也不管眼前怎么样，基本上是偏长远和大公司的角度去考虑。微信朋友圈构建了一个相对非常透明的巨大的激励体系。每个人都在晒自己最好的一面，实现全方位的PK，物质、精神、工作、生活，囊括了方方面面。今天社会的文化，不是享受的文化，而是打拼的文化，奋斗的文化。无论是收入低还是收入高，没有人懈怠，所有人都在打拼。今天在中国，做任何一件好事容易被知道，任何一件坏事也容易被知道。当然太多信息太透明，一定程度上也会导致人们产生焦虑。而在欧洲，人们都是跟阳光空气打交道，隔壁干啥都不知道。但是在中国，每个人都有由同学、伙伴、同事、亲友构成的各种圈子，任何事情发生，大家基本都会知道。这样一种信息传递速度极快的环境里，大家已经被迭代成，做正确的事情已经成为一种习惯了。这个惯性的力量是非常巨大的，对鞭策所有人努力起到了很大的作用。小说《三体》中有提到过，先进的文明之间是没有秘密的，人与人之间的交往都非常坦诚，而这种状态，容易构建一个有竞争意识的体系，所以能变得更加有活力。除了这个激励体系，随着技术的进步，比如高清摄像头系统的安防布控，组织拥有了完善的诚信体系、监督体系和惩罚体系，使得社会的诚信成本和犯罪成本极高。犯罪率下降很快，偷盗、抢劫已经无法实施了，大家生活在一个相对比较有安全感的诚信的环境当中。综上所述，中国伟大复兴的实现，有这几个非常重要的因素：第一，有一个强有力的领导和领导核心，带动了整个管理层的励精图治。第二，十四亿的人口基数所带来的规模效应，使得任何一件事情的样本都足够，所以能够率先实现很多甚至美国都不一定能够实现的商业模式。第三，网络信息革命的技术变迁，中国是最大的受益者。叠加我们所拥有的庞大人口的规模效应，任何一种商业形态，都比世界其他国家大太多。比如阿里巴巴、美团、滴滴等业务，在中国，承载其成长的规模效应的基数是十四亿，而美国只有三亿。第四，集中决策进行超长时间超大规模的投入，以人民利益为先的第一性原理。我们国家已经走入了第十四个五年规划，我们完成了全世界最高里程数的高铁铺设。所以，中国的这种成长的方式跟之前的其他国家成长的方式不太一样的地方，在于这个系统是本自具足的。中国是通过自己在创造规模效应，通过每一个节点的不断创新，快速复制输送到整个系统的所有节点实现迭代进化，网络节点数足够多，规模效应足够大，所以它的内循环形成的力量非常强大，系统的反脆弱能力与纠错能力也非常强大。任何问题发生，都不会有太多时间发酵，就已经被快速反应并处理好了。所以，这种本自具足的体系更强大，他的成长完全是向内求。而历史上很多国家的成长，具有很强的进攻性与敌意，不管是英国、德国还是美国，都是通过攫取他国资源而实现的扩张与成长。但是中国的成长没有进攻性，也不具备敌意。中国解决了世界最多人口的温饱、就业、富裕等问题，这些问题的解决都是通过自我迭代实现的。中国的强大靠的是自己，很谦卑、很努力的付出，不断的去积累。而这样一国家的崛起，对世界来说，更多的是承担起大国的责任，帮助发展中国家建铁路、建大桥、建机场。世界都出现疫情的时候，中国承担的了全世界的口罩生产，毫无保留的输送战疫经验与物资等。这非常符合我们传统文化中的中庸之道，没有做任何不合理的事情，边际的把握很清楚。中国本身吸收了全世界很多优秀的内容到这个系统中，但是中国的强大并没有对这个世界构成什么威胁，只是让自己系统中的人民生活得更加幸福。“唯天下至诚，为能尽其性。”我们伟大的祖国拥有一个强大的党组织，以至诚之心为人民服务，发挥组织自身所具备的无与伦比的竞争力，坚持超长时间超大规模的投入，为人民谋福祉。而五千年文化长河的洗涤与蕴养，中国人烙印在骨子的是“天行健，君子以自强不息”，“敬以直内，义以方外”，“躬自厚而薄责于人”。唯有如此无可比拟的文化自信，才足以支撑本自具足的能量释放，并实现十四亿中国人的中国梦。谨以此文，再次表达我强烈民族自豪感，以及对祖国无比热爱，以期唤起更多人的同感。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2674,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398741247,"gmtCreate":1606975729889,"gmtModify":1703845728152,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550612653725013","idStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]&nbsp;","listText":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]&nbsp;","text":"(这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。）这句话只能说明楼主并没有看清美团的本质的能力，只不过凭着一些自己的虚幻想象在持有美团而已，所以别人一说美团不好就马上清仓了，现在放这个马后炮文章更是市场中永远无法进步的人群中的一个，这种文章满市场多的是。给楼主个忠告，真想进步就该发篇痛骂自己的文章，给自己一个深刻的教训，这样才有可能让自己进步一点点！[笑哭]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/398741247","repostId":"1175884850","repostType":4,"repost":{"id":"1175884850","pubTimestamp":1606961920,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1175884850?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-03 10:18","market":"hk","language":"zh","title":"美团的泡沫在哪里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175884850","media":"科技说","summary":"我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率","content":"<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。</p>\n<p>受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2401ae25041ffbfedf0a7788cd406a8\" tg-width=\"600\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资理念，但结果大家都知道，如今的美团股价在300港元上下，市值超过了16000亿港元，成为新一代巨头了。</p>\n<p>为何我错判了美团，美团又如何能撑得起现如今的市值，或者说站在价值投资立场，美团究竟做了什么引起资本市场如此的追捧？</p>\n<p>这是过去三个月多以来我不断反思的问题。</p>\n<p>先证实市盈率的问题，这是投资界，媒体界共同关注的话题，当然也是我误判的起点。</p>\n<p>截至撰稿时，美团TTM市盈率在167倍之多，静态市盈率超过600倍，其中主要是因为2020年Q3投资<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>带来58亿净利润，无论是否剔除此因素，美团市盈率都是一个惊人的数字。</p>\n<p>这个数字高吗？乍看很高，但实则并没有想象中那么高。</p>\n<p>在近期内，美团开始深入两手抓战略：一手抓既有业务的稳步增长，如外卖，到店和酒旅；而另一手则以创新业务为主，这么多年来分别尝试了共享单车，网约车，买菜，社区团购，生鲜，共享充电宝等业务，创新业务起起伏伏，褒贬不一，且都给当期损益表带来的严峻的亏损。</p>\n<p>也就是说，如果把美团拆分为两个公司：A为传统业务；B为创新业务。由于创新业务尚在亏损期，对市值的影响权重较低，我们不妨用现有市值对A部分进行估值。</p>\n<p>我们查询了2020年前三个季度，A部分的经营盈利分别为：6.1亿元，31亿元和35亿元，共72亿元，保守估计Q4该部分的经营盈利也会在40亿元以上，也就是说该部分全年盈利保守将超过100亿元，如果把对理想汽车的投资收益纳入统计范围，全年盈利将在160亿元上下。</p>\n<p>不考虑B部分，<b>如果美团只将A部分上市，也就是说调整后的美团市盈率在80-100倍区间。</b></p>\n<p>假设美团是一家保守型公司，以现有现金牛业务为基础，不再开拓创新业务，参考<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>50倍的市盈率，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>70倍的市盈率，以美团的成长性我们假设给60倍，</p>\n<p>这也刚好是股价在200港元区间之时，那么现如今接近300港元的价值又当如何理解呢？</p>\n<p>在最初解释此现象时，我们考虑到了“市场有限有效性理论”，也即，市场并非时刻保持有效性，甚至大多数时间是失真的，在当下出于货币政策以及科技概念股在全球的追捧等原因，股价暴涨有其合理性的一面。</p>\n<p>在日后的分析中，我们逐渐打破了以上“借口”，主要原因为：<b>资本市场或许会出于成长性给企业以特殊的市盈率，中短期内市场会失真，但长期内仍然要反应运营的基本面。</b></p>\n<p>我们再考虑到美团运营的基本面，虽然当下社区团购，生鲜买菜等业务如火如荼，业内外也掀起了巨大声量，这固然代表着未来互联网的一种趋势，但中短期内对美团的市值管理仍然要从基础业务入手。</p>\n<p>在过去的几个月内，美团主要面临以下压力：</p>\n<p>其一，老对手阿里在本地生活服务方面的围追堵截，年初支付宝承接阿里本地生活服务流量入口，再到本地生活调整运营，将业务延伸到非餐饮配送，阿里与美团贴身肉搏战堪称今年来互联网头部企业的一大看点；</p>\n<p>其二，当算法越来越成为企业增效的主要驱动力时，出于人为主义关怀，算法过度“压榨”骑手也成为新的社会话题，美团能否平衡效率和成本之间的关系，是否会因此影响业务的盈利性呢？</p>\n<p>先看第一个问题，受疫情影响，餐饮业损失巨大，根据国家统计局数据，今年1-9月，餐饮业总收入同比下降23.9%，共计25000亿元，在堂食受到严重影响之下，外卖借此迅速提高了渗透率，我们整理了美团外卖多周期以来对餐饮业的渗透率，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17e5d4b21950daa34264c2f84c50b98b\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>根据我们观察，阿里本地生活服务对美团的围追堵截主要集中在：</p>\n<p>其一，流量制衡，打通手淘，支付宝两大国内互联网头部应用流量；</p>\n<p>其二，业务组合降低成本，天猫超市接入饿了么，提高服务总规模，降低分摊成本，为竞争扫除后顾之忧；</p>\n<p>其三，在年初疫情后，饿了么宣布对部分餐饮业进行了降佣金计划，以此提高行业向心力。</p>\n<p>但在上图中，以上策略均未达到理想状态，美团餐饮外卖的行业渗透率在Q3仍然在快速上升态势，超过了14%，仅以此来判断，<b>虽然下了大力气“对付”美团，但这9个月中仍未取得明显效果。</b></p>\n<p>在Quest Mobile的《2020<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ff98637a1965a75553ceed0c853db3c\" tg-width=\"715\" tg-height=\"460\"></p>\n<p>虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，<b>饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。</b></p>\n<p>我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，<b>一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。</b></p>\n<p>在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。</p>\n<p>如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？</p>\n<p>在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，<b>两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。</b></p>\n<p>具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3865ae499b3a071d02d727fe2e6f8a79\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，<b>货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。</b></p>\n<p>当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。</p>\n<p>与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。</p>\n<p>但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0919b6f784fc5b11c666a193ac74cf9e\" tg-width=\"868\" tg-height=\"508\"></p>\n<p>从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而<b>这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。</b></p>\n<p>当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。</p>\n<p><b>在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。</b></p>\n<p>在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。</p>\n<p>我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？</p>\n<p>回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，<b>在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。</b></p>\n<p>出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。</p>\n<p>重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。</p>","source":"lsy1583724996352","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ukJXEGwgaaeY9KPn6WKmaQ><strong>科技说</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我本人曾经一度是美团股票的坚定持有者，从2019年中期就开始不断加仓，但今年中，彼时股价突破200港元大关，上百倍的市盈率开始引起舆论关注，认为美团无可争议的充满泡沫。\n受舆论影响，以及过百倍的市盈率确实实实在在立在那里，很是扎眼，出于审慎原则，我在当时清仓了所有股票。\n\n其后我就期待着验证自己如何“踩准节奏”，盼望着美团股价开始进入调整期，进而下跌，回到100港元水平，然后撰文吹嘘一把自己的投资...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ukJXEGwgaaeY9KPn6WKmaQ\">Web 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Mobile的《2020中国移动互联网秋季大报告》中也可以找到证据，见下图\n\n虽然接入支付宝小程序之后，确实对饿了么的流量有了比较明显的促进意义，但在MAU数据维度中，饿了么数据不仅落后于美团App，亦与美团外卖App有明显差距，就此来看，饿了么对美团仍在追赶阶段，还谈不上“压制”。\n我们认为主要原因为：阿里本地生活服务在过去相当长一段时间内都在进行组织的优化，如口碑与饿了么两大组织之间的融合，阿里本地生活服务与支付宝之间配合，阿里本地生活服务与同城零售事业群之间的合作，一次业务架构的调整就要带来一次组织架构的改变，本地生活服务在享受阿里母体的“哺乳”之时，对自身管理也提出更高的要求。\n在过去，美团外卖作为核心业务之一并没有进行太大的架构调整，即便是与之有较大关联的创新业务，也往往是在不打扰主体架构基础上单设部门进行，在有先发优势之时，又保持着组织的稳定，这或许除了互联网流量，运营等因素之外，更能理解两大企业的竞争点。\n如果阿里本地生活服务难以对饿了么进行成长性“扼制”，那么究竟如何看待两家企业的竞争呢？\n在一个仅存两家企业分割市场的行业中，对手之间的关系并不能完全以“对立”进行理解，除对立和竞争之外，两家企业似乎也存在着不可分离的暧昧关系：若市场中仅剩余一家企业，在缺乏服务参照之后，用户对企业势必会会有更高的要求，甚至可能超出企业的服务能力，若无法实现，恐会影响行业发展，某种意义上，两家企业互为参照，互相激励，提高市场总盘子，再互相竞争，分食盘中餐。\n具体到美团，在数据上又如何体现竞争带来的变化呢？\n\n在饿了么处于防守之时，正是美团大规模成长的周期，货币化率在2020年之前基本呈稳步的增长趋势，但在2020年之后，固然有疫情之下餐饮业需要“回血”的原因，但另一方面，饿了么加速竞争也对美团提出了新的要求，货币化率不可过分成长，这不仅会透支商家成长性，更为重要是会破坏美团与餐饮业的关系。\n当然，2020年货币化率下降有多种原因，诸如中头部餐饮企业加入之后选择了自行配送，但整体上，美团外卖的货币化率在2020年已经相对克制了。\n与此同时我们也发现，2020年Q3外卖交易金额较上年同期增长了36%，但外卖业务经营性盈利却同比增长了132.2%，在过去我们曾对此进行过解读，且观点集中在诸如：运营效率，对骑手成本的压缩等等。\n但其实忽略了对手追赶下对收入模型的影响，见下图。\n\n从外卖货币化构成来看，进入2020年之后，佣金货币化率固然呈触顶的趋势，这也有利于改善平台与商家关系，但在营销收入的货币化率中，2020年之后反而呈加速增长的趋势，当对手在进行降佣金收买人心时，美团将营收重点逐渐向营销业务转移，而这种较为弹性的营收方式也可一定程度上抵消商家对货币化率的敏感度。\n当前对美团营收的分析过多集中在了交易总规模之上，这确实有合理的一面，但却忽略了营收结构的变化，在此变化下，营销类收入增长，且不会带来更高的交易和市场支出成本，某种意义上，营销类收入几乎等同于经营利润。\n在饿了么与美团的竞争中，我们看到的不仅仅是双方的互放狠话，也有互相刺激之下，修正业务模型，倒逼改革，此为业务带来的积极一面。\n在此情况下，再看美团对骑手的“压榨”，算法在提高效率的同时也将骑手视为一个个流水线的工人，疲于送餐而未有片刻休闲，若要根据舆论所要求，美团若要将工人从算法中解脱，要么提高骑手待遇，要么增加骑手规模，总之都会增加运营成本。\n我们暂不探讨该目标是否符合提高效率这一企业经营的基本目标，事实上在我内心也认为“活在算法中”为伪命题，骑手固然辛苦，但其实是进行了收入补偿的，如果平台增加骑手招募，或者降低单个骑手的配送量，降低收入，这是否又符合骑手利益呢？同情骑手的声音是否有点“何不食肉糜”的天真和居高临下之感呢？\n回到正题，在2020年Q3，美团增加了骑手支出成本（季节性和临时性补贴为主），外卖毛利率有所下滑，但经营利润率却由上年同期的2.1%增长至3.7%，改善较为明显，这也可以看出，在提高营销类收入前提下，提高骑手方面的成本支出并不会影响总利润率，营销类收入可视为美团接下来的潜在收入。\n出于篇幅原因，本文并未对到店及酒旅业务进行细致分析，该部分业务与外卖业务有一点是共通的：在拿到了用户规模效应之后，营销类收入的价值也将随之凸显，2021年随着疫苗的面世，疫情迟早会过去，线下餐饮和旅行将重回正轨，这对美团显然也是一大利好。\n重新回到估值问题，2020年美团以外卖为代表的基础业务仍然取得了30%以上的增速，市场是可以以此给予较高的市盈率，前文我们给其60倍市盈率也是合理的，根据上述分析，美团10000亿港元上下的市值是有其内在价值的合理性，也是站得住的，我本人在清空美团股票同时恰忽略了此因素，这是值得反思的，但如果过高，会有泡沫，但并未我们想象中如此之大，其假设条件为创新业务尚未在市值管理中发挥作用。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3244,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":852777840,"gmtCreate":1635308391111,"gmtModify":1635308391111,"author":{"id":"3550612653725013","authorId":"3550612653725013","name":"哈里发","avatar":"https://static.tigerbbs.com/411c2a0f27442efaa5280a519b0dbd86","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550612653725013","idStr":"3550612653725013"},"themes":[],"htmlText":"这个标题发出来找骂啊！中国为什么要救一个美国世界首富的公司！！！******自己体会！","listText":"这个标题发出来找骂啊！中国为什么要救一个美国世界首富的公司！！！******自己体会！","text":"这个标题发出来找骂啊！中国为什么要救一个美国世界首富的公司！！！******自己体会！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/852777840","repostId":"2178286140","repostType":4,"repost":{"id":"2178286140","weMediaInfo":{"introduction":"有品好玩的科技，一切与你有关","home_visible":1,"media_name":"品玩","id":"1086141561","head_image":"https://static.tigerbbs.com/b02e1edb8fd87972c9239aa3a01b9bc8"},"pubTimestamp":1635306021,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2178286140?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而事实上，特斯拉在去年才实现自2010年登陆纳斯达克后的首次年度盈利。</p>\n<p>2020年，特斯拉股票上涨了743%，成为全球第一大市值汽车公司。</p>\n<p>凭借2020年的业绩，在2021年初，马斯克登顶世界首富。</p>\n<p><b>这一切，都是从特斯拉开始在上海超级工厂交付第一台车开始的。</b></p>\n<p>而从特斯拉诞生并上市以来，特斯拉在资本市场并不顺风顺水，甚至一度萌生退市的想法。</p>\n<p>2018年，特斯拉将一辆樱桃红色的特斯拉跑车搭乘SpaceX公司的猎鹰重型火箭送上了太空。这个看似疯狂的举动，对特斯拉的业绩并没有带来什么实质性的推动。</p>\n<p>因为中国放开对新能源汽车外资股比限制，特斯拉在华建厂遇到转机，这对于特斯拉来说，才是这一年真正值得铭记的时刻。2018年7月，马斯克亲赴上海签约，特斯拉成为首个在中国建厂的外资独资汽车企业。</p>\n<p>而在此之前，特斯拉不仅在华建厂迟迟没有进展，高管离职、裁员、产能受限，以及在中国市场被中美贸易战波及，因关税上涨导致大幅涨价并遭遇大规模退订，特斯拉可谓如履薄冰。</p>\n<p>2018年，马斯克曾一度考虑以每股420美元的价格将特斯拉卖掉，按照这个价格，特斯拉当时的市值也不过720亿美元。而在接下来的2019年，特斯拉的市值也基本处于原地踏步状态，仍然处于700亿美元的水平。</p>\n<p>并且，直到2019年，特斯拉都一直处于亏损状态。尽管站在当时的节点看，特斯拉的市值增长速度已经足够惊人，但是高市值与高亏损的窘境让特斯拉终究无法摆脱质疑。</p>\n<p>直到特斯拉打开了中国市场大门。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b5c99bd71020e608f7a6612a66f7049\" tg-width=\"750\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>接下来特斯拉迎来的最重要历史性时刻是在2020年6月，特斯拉市值达到1856.7亿美元，总市值超过丰田，成为全球市值最高的车企。</p>\n<p>而这一次特斯拉市值突破万亿美元，已经超过通用、福特、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/RACE\">法拉利</a>、宝马、本田、戴姆勒、现代、马自达、斯巴鲁、大众这十一家车企之和。</p>\n<p><b>从2019年底不到两年，特斯拉市值增长超过14倍，从2020年6月到今天，不到一年半，特斯拉市值暴涨超过5倍，特斯拉是借助中国市场快速起飞完成的。</b></p>\n<p>特斯拉不但进一步奠定了在中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车市场的支配地位，也在全球资本市场真正消除了市值与盈利不匹配的质疑，这更加印证了品玩之前的文章中所说的：&nbsp;<b>特斯拉享受了中国市场的开放与公平，也充分吸收了中国深化和扩大对外开放的政策红利和新时代中国特色社会主义的制度红利。</b></p>\n<p>所以，就不得不提到特斯拉上海超级工厂。</p>\n<p>在特斯拉Q3财报会中也提到，上海工厂已经超过美国弗里蒙特工厂，成为特斯拉第三季度新车产量的最大贡献者，同时，上海工厂也成为特斯拉主要的出口中心。</p>\n<p>另一方面，特斯拉中国市场表现强劲，第三季度，特斯拉在中国市场汽车销量环比增长44%，在刚刚过去的9月，特斯拉在中国的销量也创造了新的历史记录：突破5万辆。</p>\n<p><b>这背后都是中国制造和中国市场在起着关键作用。</b></p>\n<p>在中国，特斯拉获得了成本更低的磷酸铁锂电池，全球最强的新能源汽车供应链体系，这都是特斯拉在其他劳动密集型国家低成本建厂所难以获得的供应链优势。同时，上海工厂带来的成本优势、生产效率，都加速中国成为其最大销售市场，让特斯拉“降低成本、降低售价”的市场策略得以发挥。</p>\n<p>所以说，在新能源汽车领域，中国在产业链、市场规模上都超过世界上任何一个国家，只有中国才能发展特斯拉。</p>\n<p><b>10月25日，特斯拉官方发布了在中国发展的最新消息：特斯拉在美国以外的首个海外研发中心——上海研发创新中心，以及上海超级工厂数据中心均已落成，并将于近期投入使用。</b></p>\n<p>特斯拉在中国建立数据中心，意味着其在中国大陆市场销售车辆所产生的数据，都将存储在境内。这背后其实是由于今年5月12日国家网信办发布了《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》。规定中明确指出，个人信息或者重要数据应当依法存储在境内，确需向境外提供的，应当通过国家网信部门组织的数据出境安全评估。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68624edb46499141e87ec2c5149809db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》发布不到两周，特斯拉官微宣布在中国建立数据中心</p>\n<p>无论在技术路线和营销理念上有多么特立独行，特斯拉还是明白在中国发展的底线是什么。</p>\n<p>近期马斯克谈到中国市场，是9月在乌镇举行的2021年世界互联网大会开幕式的视频亮相，他提到，<b>“特斯拉将继续扩大我们在中国的投资和研发力度。特斯拉希望为构建共享利益、责任和治理的数字化未来做出贡献。”&nbsp;</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39a561de9a3f79b47ae7eb162a9d9b68\" tg-width=\"640\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据存储本土化和本土化研发的落地，是马斯克上述言论的实践。马斯克也渐渐明白，只有尊重中国，才能最大限度摆脱未来可能存在的发展风险。</p>\n<p>而加大研发本土化布局，如特斯拉大中华区总裁朱晓彤所说，将推动特斯拉中国本土化进程。</p>\n<p>此前特斯拉在中国的快速发展，其实也是建立在没有充分竞争、市场相对空白的阶段，竞争对手少，先发优势明显。最近，包括戴姆勒、现代、一汽-大众等跨国车企、合资车企相继在中国布局本土化研发，将电动化、数字化、智能化等重要创新研发放在中国，跨国车企们蜂拥而至，中国的重要性不言而喻。</p>\n<p>所以对于特斯拉来说，押注中国，才是最正确的选择。<b>在中国市场，它需要做更多正确的事，包括切实采取实际措施，减少部分车主和公众对特斯拉车辆质量与安全、售后服务水平和数据安全等方面的疑虑。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>汽车市场的支配地位，也在全球资本市场真正消除了市值与盈利不匹配的质疑，这更加印证了品玩之前的文章中所说的：&nbsp;<b>特斯拉享受了中国市场的开放与公平，也充分吸收了中国深化和扩大对外开放的政策红利和新时代中国特色社会主义的制度红利。</b></p>\n<p>所以，就不得不提到特斯拉上海超级工厂。</p>\n<p>在特斯拉Q3财报会中也提到，上海工厂已经超过美国弗里蒙特工厂，成为特斯拉第三季度新车产量的最大贡献者，同时，上海工厂也成为特斯拉主要的出口中心。</p>\n<p>另一方面，特斯拉中国市场表现强劲，第三季度，特斯拉在中国市场汽车销量环比增长44%，在刚刚过去的9月，特斯拉在中国的销量也创造了新的历史记录：突破5万辆。</p>\n<p><b>这背后都是中国制造和中国市场在起着关键作用。</b></p>\n<p>在中国，特斯拉获得了成本更低的磷酸铁锂电池，全球最强的新能源汽车供应链体系，这都是特斯拉在其他劳动密集型国家低成本建厂所难以获得的供应链优势。同时，上海工厂带来的成本优势、生产效率，都加速中国成为其最大销售市场，让特斯拉“降低成本、降低售价”的市场策略得以发挥。</p>\n<p>所以说，在新能源汽车领域，中国在产业链、市场规模上都超过世界上任何一个国家，只有中国才能发展特斯拉。</p>\n<p><b>10月25日，特斯拉官方发布了在中国发展的最新消息：特斯拉在美国以外的首个海外研发中心——上海研发创新中心，以及上海超级工厂数据中心均已落成，并将于近期投入使用。</b></p>\n<p>特斯拉在中国建立数据中心，意味着其在中国大陆市场销售车辆所产生的数据，都将存储在境内。这背后其实是由于今年5月12日国家网信办发布了《汽车数据安全管理若干规定（征求意见稿）》。规定中明确指出，个人信息或者重要数据应当依法存储在境内，确需向境外提供的，应当通过国家网信部门组织的数据出境安全评估。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68624edb46499141e87ec2c5149809db\" tg-width=\"750\" tg-height=\"603\" 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646967983,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173180381?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-11 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在大跌日里，给朋友的10个建议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173180381","media":"CxEric的读书与...","summary":"过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资","content":"<html><head></head><body><p>过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？</p><p>在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资理论就获得解脱，从而免疫股价下跌的伤害。</p><p>经过多次答题考验后，我总结了面对股价下跌的十个建议，希望对饱受股价折磨的朋友有点帮助。</p><p>我不知道这算不算鸡汤，但如果其中有鸡汤成分的话，我希望这碗汤要么苦涩难饮，要么辛辣滚烫——毕竟良药苦口。</p><p><b>01、</b></p><p>十个建议。</p><p>第一，诚实地回顾你的投资决策过程，如果有错误，尽快认错。</p><p>就像段永平说的，改错的时候，“不论多大的代价都是最小代价”。</p><p>第二，确保在任何情况都能“活”下来，不要影响你的生活质量。</p><p>如果下周大跌会让你财务死亡/心态崩溃，你需要做一些调整。</p><p>第三，观察自己的情绪，不要在极端情绪下做重大决策。</p><p>如果你正处于焦虑、恐惧之中，宁可去睡一觉，也不要做决策。</p><p>第四，如果投资会影响家人的生活，请跟他们坦诚地沟通，寻求他们的理解和支持。</p><p>不要隐瞒，不要欺骗。</p><p>第五，不要为了“证明自己”而坚持一个错误。</p><p>“名与身孰亲？身与货孰多？”</p><p>第六，不要相信“神棍”，尤其是那些能预知下周行情的大V。</p><p>第七，预防两种疾病。</p><p>不要陷入“信息饥渴症”——疯狂阅读各种新闻、解读、观点；</p><p>不要陷入“压力多动症”——疯狂想要做点什么，好让自己好过点。</p><p>第八，不要耍小聪明，包括试图做空、波段操作、杠杆抄底等。</p><p>霍华德·马克斯说，“在不需要做什么事的时候，错误往往来自你卖弄聪明。”</p><p>第九，减少无意义的交流。</p><p>大部分人都无法脱离群体情绪，过多交流只会强化市场的情绪辐射。</p><p>“多言数穷，不如守中”</p><p>第十，如果你没有犯错，如果你理性谨慎，如果你的账户可以在任何情况都活下去，如果你的生活质量不会被股价影响，如果你拥有足够的耐心——那么，你可以试着对市场先生说：“去你的吧。”</p><p>——这是你应得的奖励。</p><p>以上，就是本文的十个建议，没有其他看法了。</p><p>不过，如果你对“为什么”更为感兴趣，可以再往下阅读。</p><p><b>02</b></p><p>诚实地对待自己。</p><p>在大跌日里，检查你的错误，修正你的错误。</p><p>股价下跌是一种否定、一种打击、一种失败吗？</p><p>或许是吧，但它也可以是一次反省和修正错误的机会。</p><p>如果股价大跌令你感到不安和焦虑，或许你内心正在悄悄提醒你：嘿，你是不是犯了什么错误？</p><p>借这个机会，我们可以诚实地面对自己，重新审视下投资过程：</p><p>我真的看懂了公司吗？</p><p>我真的做透了研究吗？</p><p>当初买入的理由还成立吗？</p><p>这次投资是理性决策，还是一时头脑发热？</p><p>如果我的分析失败，我能承受最坏的结果吗？</p><p>慢着慢着，我该不会连公司是做什么的都不知道吧？</p><p>如果你回顾后发现，你犯了错误，那就尽快认错，尽快改错。</p><p>就像段永平说的，改错的时候，“不论多大的代价都是最小代价”。</p><p>另外，还有两个“清单”可以用于自我检查，供参考。</p><p>一个是段永平从巴菲特那里收获的“三不”清单：</p><p>1、不用杠杆（margin）；</p><p>2、不做空；</p><p>3、不买不懂的东西。</p><p>这三项非常清晰，基本上只要有一个违背，你的投资过程就会很麻烦。</p><p>另一个清单是价值投资的四个原则：</p><p>1、股票的定义；</p><p>2、安全边际；</p><p>3、能力圈；</p><p>4、市场先生。</p><p>我们可以自问下，在投资过程中是否遵守了这个四个原则。</p><p><b>03</b></p><p>问正确的问题。</p><p>错误分两种，一种是答案答错了，一种是问题问错了。</p><p>当问题错了的时候，不论多么努力你也不会有正确答案。</p><p>你怎么可能在一张错误的试卷里拿到及格分呢？</p><p>在股市里什么是错误的问题？</p><p>如果在经历大跌后你试图问：“哪只股票不会跌？”“下周行情怎么走？”“哪个大V能带领我解套？”</p><p>那你问了错误的问题。</p><p>没有哪只股票是不会跌的；</p><p>下周行情没有人知道；</p><p>没有大V可以救你。</p><p>在市场存活并赚钱的关键，不是玄妙的预见未来，不是拜大神或跳大神，而在于我们自己的认知与情绪。</p><p>在我看来，正确的提问应该是问：</p><p>“如果股票下跌，我能否扛得住？”</p><p>“如果股票再下跌，我应该怎么办？</p><p>《孙子》有一句话很好地概括了这两者的区别：</p><p>“故用兵之法，无恃其不来，恃吾有以待之；无恃其不攻，恃吾有所不可攻也。”</p><p>可以依恃的不是敌人“不会来”，而是“来了，我有办法应对”；</p><p>可以依靠的不是“股价不会跌”，而是“跌了，我有办法处置”。</p><p><b>04</b></p><p>内求。</p><p>在投资上，错误的问题大多是外求，正确的问题大多是内求。</p><p>如果容我刻薄一些，我会说许多人在大跌后的反应，多少有些期待“机械降神”——他们似乎在期许某种有“神力”的角色从天而降，拨开未来迷雾，解除对不确定性的惊惧，从此投资一马平川。</p><p>就像穿越小说一般，最好有个什么鬼系统、奇遇降临到自己身上。</p><p>不然，为什么那么多人会希望有人告诉他明天的走势呢？</p><p>忘了这种东西吧。</p><p>现实世界不会有“机械降神”，只会“机械降神棍”。</p><p>如果你太期待外在力量帮你解除痛苦，只会让神棍们趁虚而入：“嘿，我知道行情怎么走，+我微信入群，打款给我告诉你神奇代码。”</p><p>不要理会跳大神的人，不管他们是多少粉丝的大V，不管他们有什么貌似权威的头衔。</p><p>如果真有某个角色可以帮我们解除痛苦，那也只有我们自己。</p><p>毕竟，会帮我们分担账户亏损的，也只有我们自己。</p><p><b>05</b></p><p>监控自己的心态。</p><p>想要知道自己是否将做蠢事？很简单，找个安静的地方，深呼吸，闭上眼睛，感受自己的感受，然后告诉自己：我现在是什么情绪？</p><p>如果你的回答是：焦虑、不安、恐惧；甚至，你已经连安静独处都已无法做到——那你接下来很可能要做出愚蠢的决策。</p><p>人可以在外部紧迫的情况下正确抉择，但很少有人可以在内心焦灼的情况下仍理性思考。</p><p>所以，如果你的内心状态不佳，请将重大决策搁置、延后，去休息，去睡觉，去散步，去阅读——做什么都好，反正离开见鬼的行情软件，直到你回复内心的平静。</p><p>又或者，你应该考虑将决策权让渡给你信任的人。</p><p>毓老师有一句话很有道理，“遇到大事睡一觉”——让自己处于最佳状态再决策。</p><p>在我看来这其实是一种二阶思维：分析自己的分析能力，评估自己的决策质量。</p><p><b>06</b></p><p>坦诚地与家人交流。寻求家人的理解与支持。</p><p>在投资上杀伤力最大的话是什么？</p><p>不是“加息啦”、不是“崩盘啦”，不是“停牌啦”，而是家人跟你说一句——“我早就叫你卖，你就是不听！”“我叫了你不要炒股，你就是不听！”</p><p>据我所知，很多股民情绪崩溃的最后一击，都源自父母/配偶/亲属类似的一句话。</p><p>家人这样的一句话，杀伤力堪比三个跌停。</p><p>股票投资会痛苦，会煎熬，很大程度上是因为当事人一旦失败，就要承受全家人的指责、推诿——尽管很多时候是他自己想象出来的。</p><p>在很多案例中，当事人为了躲避这种潜在的指责、推诿，他会更想扳回一局，于是越赌越大，从一开始的小赌怡情，到后来挪用家庭急用资金，以至于最后事情走向不可控的局面。</p><p>因而，如果你已经对股价下跌感到焦虑、不安，你更应该跟家人坦承交流，寻求他们的支持和认可。</p><p>真正爱你的人，不会在这个时候再给你踏上千万只脚。</p><p>另外，如能得到家人的理解和支持，有助于你恢复理性，在平心静气的状态下重新审视局面，即便没法完全从错误脱离，也可以尽量避免再扩大错误。</p><p>承认我们自己身为凡人的缺陷，更有利发挥我们身为凡人的优势。</p><p>所以，承认我们做不了“孤胆英雄”吧，那也没关系。</p><p><b>07</b></p><p>聚焦在你能知道、能做的事情上。</p><p>樊登讲过一个“影响圈/关注圈”理论，大意是，每个人都有一个影响圈——那是你可以影响的、改变的事情，以及有一个关注圈——那是你无法影响、无法改变的事情。</p><p>我们只能尽量去做自己影响圈内的事情，努力做好；至于关注圈的东西我们保持关注，看看就好。</p><p>如果我们将精力聚焦在影响圈内，我们就更能保持内心的安静，越不容易焦虑，最后会发现事情也做得更加好。</p><p>这个模型更适合现代人的思维方式，但我也可以将之替换为另一个传统思维：“尽人事，听天命”。</p><p>人能为、人能左右的，归诸人事；</p><p>人事无法知道，人事无法左右的，归诸于天。</p><p>白培霖老师说，他很早就跟自己达成妥协：任何事情，我都100%尽全力地去做，在确信做完所有人能做的事后，我就放过自己——剩下的成败得失，都交给老天爷安排了。</p><p>人事未尽，你没有资格听天命；</p><p>人事已尽，你就有资格说，剩下的我交给上天。</p><p>这是一种看似消极，其实非常积极的思维方式。</p><p><b>08</b></p><p>学习者心态。</p><p>对同一件“坏事”，一千人可能有一千种反应。人心的参差多态就在这里，人心的自由与力量也在这里——你永远可以选择你对事情的反应。</p><p>如果你遭遇了一件糟糕的事情，你可以选择自怨自艾，进入自怜模式——快看啊，我是多么惨；你也可以勇敢一些，直面生活给你的“测试”或“挑战”；甚至，你可采取一种学习者心态，将每一次“坏事”都视为宝贵的学习机会。</p><p>因而，这是我写在最后的隐藏建议。</p><p>如果你有志于在投资上取得进步，那么学习时间到了：</p><p>请在每一次大跌里睁大眼睛，认真地观察市场、观察舆论、观察政策、观察周围的一切，看看股价、人、情绪是如何从一个极端走向另一个极端。</p><p>这些会是你未来成长的重要养分。</p><p>在大跌后，很多人热衷于说“不要浪费每一次危机”——大多数人说这话的时候，意思是叫你赶紧去抄底啊，错过就没法发财了。</p><p>但在我看来，如果这句话是正确的话，它更宝贵的含义是——“不要浪费每一次危机带给你的学习机会。”</p><p>因为只有经历过这些“极端”，你才会明白，价值投资为什么会有那么多条条框框，为什么我们要做估值，为什么要坚守安全边际，为什么格雷厄姆、巴菲特、芒格、费雪那些人如此说话。</p><p>毕竟，纸上得来终觉浅，事非经过不知难。</p><p>所以，祝学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href=https://mp.weixin.qq.com/s/EEXwK28NaCET5wvbkmU4MQ><strong>CxEric的读书与...</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去几年，每逢股市大跌都有朋友问我：我该怎么办？在多次回答这类问题后，我终于明白：这不是单纯的金融技术问题，而是涉及财务、心理、价值观、思维模型和人际关系的复杂问题——没有人可以仅凭几句鸡汤、几个投资理论就获得解脱，从而免疫股价下跌的伤害。经过多次答题考验后，我总结了面对股价下跌的十个建议，希望对饱受股价折磨的朋友有点帮助。我不知道这算不算鸡汤，但如果其中有鸡汤成分的话，我希望这碗汤要么苦涩难饮，...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/EEXwK28NaCET5wvbkmU4MQ\">Web 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Capital Fund创始人，曾在晨星担任首席股权战略师，本文为其2008年在哈佛所做演讲。马克·塞勒尔在哈佛大学演讲一、你几乎没有机会变成为大的投资者我即将告诉你们的是：我不是来教你们怎样成为一个伟大投资者的。相反，我是来告诉你们，为何你们中只有极少数人敢奢望成为这样的人。如果你花了足够的时间去研究查理·芒格、沃伦·巴菲特、布鲁斯·博克维茨、比尔·米勒、埃迪·兰伯特和比尔·阿克曼等投资界巨子，你们就会明白我是什么意思。我知道这里的每一个人都有超越常人的智力，并且是经过艰苦的努力才达到今天的水平。你们是聪明人中最聪明的人。不过，即便我今天说的其他东西你们都没听进去，至少应该记住一件事：你们几乎已经没有机会成为一个伟大的投资者。你们只有非常、非常低的可能性，比如2%，甚至更少。极少数人才能成为巴菲特芒格一样的投资者这已经考虑到你们都是高智商且工作努力的人，并且很快就能从这个国家最顶级的商学院之一拿到MBA学位的事实。如果在座的仅仅是从大量人口中随机抽取的一个样本，那么成为伟大投资者的可能性将会更小，比如5000分之一。你们会比一般投资者拥有更多优势，但长期来说你们几乎没有机会从人群中脱颖而出。其原因是，你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验，都不起作用。很多人都有这些素质，但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到20%或25%。我知道有人会不同意这个观点，我也无意冒犯在座诸位。我不是指着某个人说：“你几乎没有机会变得伟大了。” 这个房间中可能会出现一两个能在职业生涯中实现20%复合回报率的人，但在不了解你们的情况下很难提前断言那会是谁。往好的方面讲，虽然你们中的大多数人都无法在职业生涯中达到20%的复合回报率，但你们依然会比普通投资者做得好，因为你们是哈佛的MBA。二、哈佛这种高等教育只能培养出一般","listText":"马克·塞勒尔——对冲基金Sellers Capital 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Kou）：资深期权交易员。拥有28年的期权投资交易经验，他管理的期权和期货资产组合在2011- 2013年获得240％的回报。曾担任Citibank及Morgan Stanley两家银行交易员，亲身经历1987年股灾，仍在股灾中获利。也担任过大华银行衍生品负责人，管理数亿美元基金并成功获利10年。","【内容要点】1. 黄金，白银等贵金属在商品牛市中的角色解读 2. 疯涨的农产品还会有获利空间吗 3. 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