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hold)策略是多数华尔街专业人士传达的主要信息。「市场时机是无法预测的。」我不明白为什么「市场择时」这个策略会有这么糟糕的名声，受情绪驱动的散户投资者在选择时机方面是出了名的糟糕倒是可以理解。<b>恢复投资组合的平衡也属于市场择时，风险管理是市场择时的另一种政治正确的说法，它们其实都说的是一回事。</b></p>\n<p>时机的选择绝对非常重要，但不容易做到。我认为任何有价值的东西都离不开研究、努力和知识，但这是值得努力去做的。传奇投资人霍华德·马克斯(Howard Marks)在他的新书《掌握市场周期》(Mastering The Market Cycle)中写道，「对周期的准确判断再加上有效的投资方法和杰出人士的参与，是我的公司取得成功的主要原因。」</p>\n<p>和大多数华尔街人士不同的是，如果错过「最好的」40天中的大部分交易日，我一点儿都不会遗憾，因为这也意味着我避开了「最坏的」40天中的大部分交易日。为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低。<b>遵循马克斯的建议是个不错的选择，投资者不仅可以采取市场择时策略，而且必须这样做。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143773722","content_text":"采取市场择时策略的价值不一定是为了跑赢大盘，而是为了降低风险或避免资产跌幅过大。\n市场择时(market timing)这种投资策略到底是好还是坏？在经过对长期市场宏观数据进行冷静分析后，我认为这种策略不应该以好坏来判断，实际上，选择时机是投资者当前必须要做的。\n我确信股市正处于熊市中。3月中旬以来，每周我都会在主要的全国性出版物上看到一些专家撰写的文章，这些文章都传递着同一个信息：「不要因为恐慌就卖出，否则你会错过可观的收益。」\n我对此持反对看法，但并不是为了故意去反对多数人认可的观点，我的看法是根据数据做出的，数据反驳了一些文章对牛市过于简单化的描述，例如4月5日《橘郡纪事报》(Orange County Register)的一篇文章称，「从1987年1月1日到2019年12月31日，标准普尔500指数的年化回报率为11.28%。在这32年时间里，如果你在10个表现最好的交易日里离场，那么你的年回报率会降至8.85%；如果你在这11680天中股市表现最好的50天里离场，你的年回报率会降至3.40%。留在股市能够获得更好的长期回报。」\n是不是听起来很耳熟？这或许是事实，但具有误导性，因为这只是事物的一面。\n我们可以从Ned Davis Research的数据来全面看待这个问题。从1979年到2020年4月中旬，标准普尔500总回报指数(S&P 500 Total Return Index)每年上涨11.23%。\n没错，如果你错过了表现最好的40天，回报率会降至5.21%。但如果你避开了表现最糟糕的40天呢？从来没人谈到过这个问题，因为别人会说你这是在择时。但你猜这个问题的答案是什么？\n如果你避开了股市表现最糟糕的40天，你的年回报率会飙升至18.83%。更重要的是，如果你既错过了表现最好的40天，也错过了表现最坏的40天，那么实际上你会以12.39%的回报率击败市场。\n为什么说这一点很重要？因为市场不是独立运行的，昨天发生的事情会影响今天发生的事情，这一点通过数据得到了证实。股市表现最好的日子和最坏的日子往往都是紧接着彼此出现的。\n在对1979年以来表现最好和最坏的40个交易日进行分析时，我发现其中88%（即80个交易日中的71个）的交易日里标准普尔500指数都低于其200日移动均线，就像现在一样。这80个交易日中有15个交易日出现在过去两个月，其中表现最好的是8天，表现最坏的是7天。\n200日移动均线常被金融专业人士和他们的机器算法用来判断股市趋势。虽然这个指标不尽完美，但许多分析师认为，当股市低于200日移动均线时，股市就算处于熊市，高于200日移动均线则算处于牛市。这个指标也用于许多简单的市场择时系统。\n采取市场择时策略的价值不一定是为了击败市场，而是为了降低风险或避免资产跌幅过大。许多投资者并不需要通过击败市场来实现他们的财务目标，而且如果把所有资金都用于投资，大多数投资者都无法应对这样做所固有的下跌可能性。只有那些愿意挺过股市下跌时期的人才能全面参与股票回报的整个过程，这一过程可能会导致他们损失60%的资金。\n简单的数学计算表明，不招致损失比创造利润更重要，因为50%的损失需要100%的增长才能仅仅达到盈亏平衡。\n「买入并持有」(buy and hold)策略是多数华尔街专业人士传达的主要信息。「市场时机是无法预测的。」我不明白为什么「市场择时」这个策略会有这么糟糕的名声，受情绪驱动的散户投资者在选择时机方面是出了名的糟糕倒是可以理解。恢复投资组合的平衡也属于市场择时，风险管理是市场择时的另一种政治正确的说法，它们其实都说的是一回事。\n时机的选择绝对非常重要，但不容易做到。我认为任何有价值的东西都离不开研究、努力和知识，但这是值得努力去做的。传奇投资人霍华德·马克斯(Howard Marks)在他的新书《掌握市场周期》(Mastering The Market Cycle)中写道，「对周期的准确判断再加上有效的投资方法和杰出人士的参与，是我的公司取得成功的主要原因。」\n和大多数华尔街人士不同的是，如果错过「最好的」40天中的大部分交易日，我一点儿都不会遗憾，因为这也意味着我避开了「最坏的」40天中的大部分交易日。为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低。遵循马克斯的建议是个不错的选择，投资者不仅可以采取市场择时策略，而且必须这样做。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926414190,"gmtCreate":1587262699410,"gmtModify":1704363639512,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3549423975061018","authorIdStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"他们是智商高","listText":"他们是智商高","text":"他们是智商高","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926414190","repostId":"1120816352","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2170,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928778169,"gmtCreate":1586914506351,"gmtModify":1704362504726,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3549423975061018","authorIdStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928778169","repostId":"2026350202","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2302,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":235042928513160,"gmtCreate":1698405454755,"gmtModify":1698405458660,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"我试试就试试","listText":"我试试就试试","text":"我试试就试试","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7ea5b22074689adafbadf2bc6ffde614","width":"750","height":"1250"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/235042928513160","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":889,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":956439045,"gmtCreate":1591756158587,"gmtModify":1704196772768,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"瞎写的啥，没有真说，赚媒体钱，政治吹牛","listText":"瞎写的啥，没有真说，赚媒体钱，政治吹牛","text":"瞎写的啥，没有真说，赚媒体钱，政治吹牛","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/956439045","repostId":"1110550229","repostType":4,"repost":{"id":"1110550229","kind":"news","pubTimestamp":1591681915,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1110550229?lang=&edition=full","pubTime":"2020-06-09 13:51","market":"us","language":"zh","title":"全球最勤奋的自媒体人特朗普","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110550229","media":"盒饭财经","summary":"特朗普是个勇于突破自我的好同志。6月5日，特朗普一天之内发了200条推特，并打破了多项目记录。上一次的记录还是来自2020年1月23日的单日发推文142条。这与素来有以推特治国的雅号，名副其实。而这些推特中囊括了全球最新的热点事件，不得不说，特朗普应该是全球最勤奋的自媒体人了。我们将疫情之后，特朗普推文中的出现高频关键词进行了统计。","content":"<p><span>特朗普是个勇于突破自我的好同志。</span></p><p><span>6月5日，</span><span><b>特朗普一天之内发了200条推特，并打破了多项目记录</b></span><span>。</span></p><p><span>追踪特朗普社交动态的网站Factba.se发布数据称，</span><span><b>当地时间6月5日，特朗普打破了三项记录</b></span><span>：单日发布并转载推文总数高达200条（其中37条为原创推文）；单周发推文468条，以及一小时发推文74条的新纪录。</span></p><p><span>上一次的记录还是来自2020年1月23日的单日发推文142条。不到半年，就让它成为了历史——单日发推200条。</span></p><p><span>以一小时发74条推特计算，就得平均每81秒就要发送一篇推文。而这样的手速来源于日积月累，据Factba.se统计，其推文达49975篇，总单词数为10868662。这与素来有以推特治国的雅号，名副其实。</span></p><p><span>而这些推特中囊括了全球最新的热点事件，</span><span><b>不得不说，特朗普应该是全球最勤奋的自媒体人了</b></span><span>。</span></p><p><span>那他的推特发布什么？转发了什么？抨击了哪些问题？翻查了特朗普的推特后，盒饭财经整理了自2020年1月23日，也就是中国爆发疫情后至2020年6月8日的推特内容，对重要的关键词、关键词相关的观点以及频繁出现的“金句”进行了梳理。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a744e11aad7da523485245f9d7067ba\" tg-width=\"650\" tg-height=\"433\"></p><p><span><i>(图片源自于网络)</i></span></p><p><b>A、</b><span><b>“强调下，我是总统”</b></span></p><p><span>重复也是一种力量。</span></p><p><span>高频出现的关键词，有两重意义，一是高频，即反复出现，二是重要的核心词汇，而不是与语义关系没那么直接的连词、助词等。我们整理的这些关键词，这些词汇来自于两个渠道：特朗普的原创推文以及他对于其他文章的转载。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61d070fee8cb1d6f0da96358e0b6780d\" tg-width=\"890\" tg-height=\"1002\"></p><p><i><span>（特朗普推特中高频词整理，制表：盒饭财经）</span></i></p><p><span>我们将疫情之后，特朗普推文中的出现高频关键词进行了统计。</span></p><p><span>其中</span><span><b>president（总统）出现了665次，位居榜首</b></span><span>。</span></p><p><span>而后，</span><span><b>出现100次+</b></span><span>的有，america/american</span><span><i>（美国、美国人）</i></span><span>540次，media</span><span><i>（媒体）</i></span><span>492次，thank</span><span><i>（谢谢）</i></span><span>429次，White House</span><span><i>（白宫）</i></span><span>331次，Democrats</span><span><i>（民主党人）</i></span><span>314次，work</span><span><i>（工作）</i></span><span>311次，Canada</span><span><i>（加拿大）</i></span><span>294次，coronavirus</span><span><i>（新冠疫情）</i></span><span>289次，fake</span><span><i>（假）</i></span><span>196次，Vote</span><span><i>（投票）</i></span><span>165次，Obama</span><span><i>（奥巴马）</i></span><span>147次，back</span><span><i>（we are back/Comeback）（复苏）</i></span><span>139次，China</span><span><i>（中国）</i></span><span>109次，law & order</span><span><i>（法律&秩序）</i></span><span>105次，Border</span><i><span>（边境）</span></i><span>104次。</span></p><p><span>出现</span><span><b>50次+的高频关键词</b></span><span>有，Russia</span><span><i>（俄罗斯人）</i></span><span>98次，election</span><span><i>（选举）</i></span><span>91次，health</span><span><i>（健康）</i></span><span>82次，Left</span><span><i>（左派）</i></span><span>80次，jobs（就业）78次，CNN</span><span><i>（美国的电视台）</i></span><span>76次，Sleepy</span><span><i>（昏昏欲睡，指拜登）</i></span><span>75次，businesses</span><span><i>（商业）</i></span><span>75次，Iran</span><span><i>(伊朗)</i></span><span>73次，crime</span><span><i>（犯罪）</i></span><span>73次，Tax</span><span><i>（税收）</i></span><span>63次，black</span><span><i>（黑人）</i></span><span>59次，CDC</span><span><i>（疾控中心）</i></span><span>58次，The Impeachment Hoax</span><span><i>（弹劾骗局）</i></span><span>55次，Security</span><span><i>（安全）</i></span><span>55次，economic</span><span><i>（经济）</i></span><span>52次，trade</span><span><i>（贸易）</i></span><span>52次。</span></p><p><span>从上述词汇中，可以看出，</span><span><b>他的关注点与疫情后的各类大事密切相关</b></span><span>：特朗普弹劾案、原油宝事件、新冠疫情爆发，以及黑人“乔治·弗洛伊德”因暴力执法去世。</span></p><p><span>事实上，</span><span><b>特朗普第一次创下“日更142条”的纪录时就正值“弹劾案”期间，而本次打破记录也刚好赶上了“乔治·弗洛伊德”去世案的爆发</b></span><span>。</span></p><p><span>值得一提的是，</span><span><b>美国当地时间6月3日，特朗普团队曾发过一则悼念弗洛伊德的视频，结果第2天就被推特给删了</b></span><span>。也就是在这天之后，特朗普彻底与推特彻底“杠”上了，还曾在6月5日创纪录这天发推文抨击推特，称删视频的举动“为激进的左翼民主党人在努力抗争”，还称这是“不合法”的行为。</span></p><p><span>综合来看，</span><span><b>与疫情相关的推文，在特朗普的发文中占了四分之一的位置，原油宝紧随其后</b></span><span>。</span></p><p><b>B、</b><span><b>蹭热点达人</b></span></p><p><span>推特治国的特朗普，看起来</span><span><b>更关心大选、媒体和疫情</b></span><span>。</span></p><p><span>我们将上述高频关键词，再次进行了整理和汇总，试着找到特朗普发布的这些推特背后的秘密。</span></p><p><span>整理出的56个高频关键词，可分与7件事件有或直接或间接的关系。这7件事件分别是：</span><span><b>特朗普弹劾案、美国大选、新冠疫情、对外贸易、佛洛依德事件、媒体吐槽、原油宝事件</b></span><span>。</span></p><p><span>我们将这些话题事件出现的高频关键词的总次数进行了排序，得出了以下结果：美国大选1519次，媒体吐槽类786次，新冠疫情659次，弗洛伊德事件216次，特朗普弹劾事件210次，对外贸易72次，原油宝事件30次。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66db33be4a2316da64347abc2652190a\" tg-width=\"344\" tg-height=\"493\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/129cb5a95012fe547397c8c49c0e51fd\" tg-width=\"343\" tg-height=\"379\"></p><p><i><span>（特朗普推特关键词分类表，制表：盒饭财经）</span></i></p><p><span>关注度排名第一的是美国大选相关的推特中，总统665次，民主党人210次，投票165次，法律与秩序105次，俄罗斯人98次，选举91次，昏昏欲睡75次，左派69次，共和党41次。</span></p><p><span>美国大选将近，</span><span><b>推文中更多的是关于投票、选举、民主党的话题，还有就是频次高达429次的“谢谢”二字</b></span><span>。</span></p><p><span>紧接着才是疫情相关的。疫情相关的推特中，新冠疫情289次，中国105次，健康82次，疾控中心58次。而后才是医生、医疗、口罩、死亡这些关键词，分别是29次、27次、19次、13次，</span><span><b>出现频率不足中国的四分之一</b></span><span>。</span></p><p><span>推特中，特朗普关注度排名第三的是媒体。关键词媒体出现492次，假196次，CNN76次，糟糕22次。</span></p><p><span>排在对媒体吐槽之后的才是弗洛伊德事件。统计显示，特朗普推特中，出现犯罪73次，黑人59次，安全55次，弗洛伊德17次，暴力12次。</span></p><p><span>再来看</span><span><b>弹劾案</b></span><span>。</span></p><p><span>2020年1月25日，特朗普曾发推文表示，“弹劾骗局正在干扰2020年的选举，但这正是激进左派‘无所事事’的民主党的骗局攻击背后的想法。他们一直都知道我没做错任何事！”</span></p><p><span>从统计数据来看，1月23日的弹劾案相关的推特中，出现民主党人关键词104次、弹劾骗局55次，通话记录29次，左派11次，共和党11次。</span></p><p><span>从上表中可以看出有几个关键词出现在多个话题中，例如：民主党人、左派、共和党及中国。这些词的出现频次总数达475次。其中民主党人、左派及共和党出现在美国大选与特朗普弹劾事件中，</span><span><b>话题重合率达三成以上</b></span><span>。</span></p><p><span>以此可以看出，弹劾事件其实可以归类到美国大选中，两类话题关键词频次总数共1729次。</span></p><p><span>另外，3月16日，特朗普发推，称新冠疫情为“中国病毒”。该词在其推特平台最后一次出现是在3月22日，出现频次为8次。</span></p><p><b>C、</b><span><b>自媒体强人</b></span></p><p><span>推特似乎已经成为了特朗普“治国”和新闻发布会的主场。</span></p><p><span>但，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>（推特）、Instagram、whatsapp、Snapchat、LinkedIn、Pinterest这么多自媒体平台，为何特朗普选择推特？</span></p><p><span>事实上，insgram也是特朗普常用的社交账号，但由于该平台的发文内容主要为图片而非文字，所以至今未能成为他“治国”的平台。</span></p><p><b><span>从自媒体角度来看，确实只有推特能承载特朗普的传播目标</span></b><span>。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49d5fae0cf7013c9628613f8cfa16e46\" tg-width=\"600\" tg-height=\"398\"></p><p><i>(图片源自于网络)</i></p><p><span>据知乎高赞回答介绍：Instagram接近朋友圈，也类似小红书那种模式，主要是图片分享为主，这个用于纯分享生活动态，仅仅是用于分享动态但不会用于聊天；Facebook则类似于过去的<a href=\"https://laohu8.com/S/RENN\">人人网</a>+微信，能让你找到很多熟人，一般用于聊天和分享生活动态、私信功能需要下载脸书的Messager插件；而</span><span><b>推特则类似于<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>，多数是 对政治和新闻的看法，一般都用于关注公众人物，在热门话题中发表个人言论</b></span><span>。</span></p><p><span>这就明白，为何特朗普会选择推特这一平台了。</span></p><p><span>自媒体强人，除了勤奋和能选择正确的传播阵地外，特朗普还总是能语不惊人死不休——</span><span><b>总是与美国主流媒体观点相悖</b></span><span>。</span></p><p><span>特朗普曾经在推特中发文表示，自己需要用社交媒体就自己所说的假新闻与选民沟通。</span></p><p><span>“</span><span><b>如果我没有这种沟通方式，我就不能为自己辩护。我得到很多虚假新闻，很多消息都是错的，要么就是编的。</b></span><span>”</span></p><p><span>但，5月26日，他发布两条推文，质疑邮寄选票的合法性后便被推特贴上“无确凿证据”的标签。他的“治国”平台似乎已经不牢靠了。5月28日，特朗普对记者表示，“如果美国有一个公正的媒体，我会毫不犹豫地这么做。”他还补充道，“没有什么比删除我的整个推特账户更让我情愿的了。”</span></p><p><b><span>自那日起，特朗普便和推特“正式开战”</span></b><span>。</span></p><p><span>有趣的是，专注“蹭”热点的特朗普，也是有选择的，比如5月27日，国内和加拿大沸沸扬扬的孟晚舟最终审判事件，则只字未提。</span></p><p><b><span>附：热门话题大赏</span></b></p><p><span><i>注：以下内容摘自特朗普中文推特，均翻译自特朗普的认证推特号</i></span></p><p><b><span>关于特朗普弹劾案推文的摘录</span></b></p><p><span>2020年1月25日：“我经常被问到这样一个问题，好吧，如果总统幸存</span><span><i>（弹劾）</i></span><span>下来，他不是会变得更强大，更难击败吗？答案是肯定的，但国会别无选择，它负有宪法责任。连乔也同意我们的意见！”</span></p><p><span>2020年1月30日：“‘最好的证据是通话记录本身。’——Brad Blakeman”“有很多传言说，某些民主党人将与共和党人就弹劾骗局进行投票，这样参议院就可以重操旧业，照顾美国人民了。抱歉，但是哭泣的查克·舒默永远不会让这种事发生！”</span></p><p><b><span>这则是弹劾案敲定后，特朗普的发文</span></b><span>：</span></p><p><span>“我在共和党内的支持率是95%，创下了纪录！爱荷华州大获全胜。整体支持率=53%，再创新高。如果没有虚假的政治迫害和骗局，我们的经济和其他重大成就会提高20个百分点吗？”</span></p><p><b><span>关于新冠疫情推文摘录</span></b><span>：</span></p><p><span>1月28日：“我们正在与中国就</span><span><i>（新型冠状）</i></span><span>病毒问题进行非常密切的沟通。美国报告的病例很少，但仍在密切关注中。我们已经向中国和习主席提供了任何必要的帮助。我们的专家是非凡的！”</span></p><p><span>3月6日：“全世界约有10万例冠状病毒病例，3280人死亡，美国由于迅速采取行动关闭边境，截至目前，只有129例病例</span><span><i>（40名美国人入境）</i></span><span>，11人死亡。我们正在非常努力地保持这些数字尽可能低！”</span></p><p><span>5月17日：“因此比美国和其他国家拥有了巨大的优势？在瘟疫从中国传入之前，我们的经济让所有人震惊，是有史以来最好的国家。我们会再次回到那里</span><span><i>（复苏）</i></span><span>，而且会很快！”</span></p><p><span>5月21日：“一切都来自高层。他们本可以轻易地阻止瘟疫，但他们没有！”</span></p><p><span>5月28日：“在世界范围内，来自中国的一个非常糟糕的礼物新冠病毒正在继续蔓延。不好！”</span></p><p><b><span>关于弗洛伊德事件推文摘录</span></b><span>：</span></p><p><span>5月29日：“我不能袖手旁观，看着这一切发生在一个伟大的美国城市明尼阿波利斯。完全缺乏领导。要么是极为软弱的激进左翼市长雅各布·弗雷振作起来，把城市控制住，要么我派国民警卫队来，把工作做好....”“这些暴徒玷污了对乔治·弗洛伊德的记忆，我不会让这种事发生的。刚刚和州长蒂姆·沃尔兹谈过，告诉他军队一直在他身边。任何困难我们都会控制，但是，当抢劫开始时，枪击就开始了。谢谢！”</span></p><p><span>5月30日：“这些</span><span><i>（在白宫前示威的）</i></span><span>是有组织的团体，与乔治·弗洛伊德无关。可悲！”</span></p><p><b><span>关于“推特治国”的推文摘录</span></b><span>：</span></p><p><span>“今年是美国有史以来犯罪率最低的一年，现在，激进的左翼民主党人想出钱并放弃警察。抱歉，我要法律与秩序！”</span></p><p><span>“LAW & ORDER</span><span><i>（法律与秩序）</i></span><span>”也是他偏爱的词汇，</span><span><b>近半年时间出现频次达105次。发些正能量的内容也是他公关的一个手段</b></span><span>。</span></p><p><b><span>最后总结几则他发的“鸡汤”</span></b><span>：</span></p><p><span>“我们应该挺直腰杆站起来，最好是敬礼，或者手放在心口上。你还可以抗议其他的事情，但不是我们伟大的美国国旗－－不要下跪！”</span></p><p><span>“让美国再次伟大！”</span></p><p><span>“另一位共和党总统，已故的，伟大的，亚伯拉罕·林肯，可能是个例外……但还不算接近。民主党人知道这一点，假新闻也知道，但他们拒绝写或说，因为他们天生就腐败！”</span></p><p><span>“特朗普在所有摇摆州都处于领先地位。那些严重偏向民主党的民调，就像2016年一样。最大的热情领先！”</span></p>","source":"fhcj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球最勤奋的自媒体人特朗普</title>\n<style 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House（白宫）331次，Democrats（民主党人）314次，work（工作）311次，Canada（加拿大）294次，coronavirus（新冠疫情）289次，fake（假）196次，Vote（投票）165次，Obama（奥巴马）147次，back（we are back/Comeback）（复苏）139次，China（中国）109次，law & order（法律&秩序）105次，Border（边境）104次。出现50次+的高频关键词有，Russia（俄罗斯人）98次，election（选举）91次，health（健康）82次，Left（左派）80次，jobs（就业）78次，CNN（美国的电视台）76次，Sleepy（昏昏欲睡，指拜登）75次，businesses（商业）75次，Iran(伊朗)73次，crime（犯罪）73次，Tax（税收）63次，black（黑人）59次，CDC（疾控中心）58次，The Impeachment Hoax（弹劾骗局）55次，Security（安全）55次，economic（经济）52次，trade（贸易）52次。从上述词汇中，可以看出，他的关注点与疫情后的各类大事密切相关：特朗普弹劾案、原油宝事件、新冠疫情爆发，以及黑人“乔治·弗洛伊德”因暴力执法去世。事实上，特朗普第一次创下“日更142条”的纪录时就正值“弹劾案”期间，而本次打破记录也刚好赶上了“乔治·弗洛伊德”去世案的爆发。值得一提的是，美国当地时间6月3日，特朗普团队曾发过一则悼念弗洛伊德的视频，结果第2天就被推特给删了。也就是在这天之后，特朗普彻底与推特彻底“杠”上了，还曾在6月5日创纪录这天发推文抨击推特，称删视频的举动“为激进的左翼民主党人在努力抗争”，还称这是“不合法”的行为。综合来看，与疫情相关的推文，在特朗普的发文中占了四分之一的位置，原油宝紧随其后。B、蹭热点达人推特治国的特朗普，看起来更关心大选、媒体和疫情。我们将上述高频关键词，再次进行了整理和汇总，试着找到特朗普发布的这些推特背后的秘密。整理出的56个高频关键词，可分与7件事件有或直接或间接的关系。这7件事件分别是：特朗普弹劾案、美国大选、新冠疫情、对外贸易、佛洛依德事件、媒体吐槽、原油宝事件。我们将这些话题事件出现的高频关键词的总次数进行了排序，得出了以下结果：美国大选1519次，媒体吐槽类786次，新冠疫情659次，弗洛伊德事件216次，特朗普弹劾事件210次，对外贸易72次，原油宝事件30次。（特朗普推特关键词分类表，制表：盒饭财经）关注度排名第一的是美国大选相关的推特中，总统665次，民主党人210次，投票165次，法律与秩序105次，俄罗斯人98次，选举91次，昏昏欲睡75次，左派69次，共和党41次。美国大选将近，推文中更多的是关于投票、选举、民主党的话题，还有就是频次高达429次的“谢谢”二字。紧接着才是疫情相关的。疫情相关的推特中，新冠疫情289次，中国105次，健康82次，疾控中心58次。而后才是医生、医疗、口罩、死亡这些关键词，分别是29次、27次、19次、13次，出现频率不足中国的四分之一。推特中，特朗普关注度排名第三的是媒体。关键词媒体出现492次，假196次，CNN76次，糟糕22次。排在对媒体吐槽之后的才是弗洛伊德事件。统计显示，特朗普推特中，出现犯罪73次，黑人59次，安全55次，弗洛伊德17次，暴力12次。再来看弹劾案。2020年1月25日，特朗普曾发推文表示，“弹劾骗局正在干扰2020年的选举，但这正是激进左派‘无所事事’的民主党的骗局攻击背后的想法。他们一直都知道我没做错任何事！”从统计数据来看，1月23日的弹劾案相关的推特中，出现民主党人关键词104次、弹劾骗局55次，通话记录29次，左派11次，共和党11次。从上表中可以看出有几个关键词出现在多个话题中，例如：民主党人、左派、共和党及中国。这些词的出现频次总数达475次。其中民主党人、左派及共和党出现在美国大选与特朗普弹劾事件中，话题重合率达三成以上。以此可以看出，弹劾事件其实可以归类到美国大选中，两类话题关键词频次总数共1729次。另外，3月16日，特朗普发推，称新冠疫情为“中国病毒”。该词在其推特平台最后一次出现是在3月22日，出现频次为8次。C、自媒体强人推特似乎已经成为了特朗普“治国”和新闻发布会的主场。但，Facebook、Twitter（推特）、Instagram、whatsapp、Snapchat、LinkedIn、Pinterest这么多自媒体平台，为何特朗普选择推特？事实上，insgram也是特朗普常用的社交账号，但由于该平台的发文内容主要为图片而非文字，所以至今未能成为他“治国”的平台。从自媒体角度来看，确实只有推特能承载特朗普的传播目标。(图片源自于网络)据知乎高赞回答介绍：Instagram接近朋友圈，也类似小红书那种模式，主要是图片分享为主，这个用于纯分享生活动态，仅仅是用于分享动态但不会用于聊天；Facebook则类似于过去的人人网+微信，能让你找到很多熟人，一般用于聊天和分享生活动态、私信功能需要下载脸书的Messager插件；而推特则类似于微博，多数是 对政治和新闻的看法，一般都用于关注公众人物，在热门话题中发表个人言论。这就明白，为何特朗普会选择推特这一平台了。自媒体强人，除了勤奋和能选择正确的传播阵地外，特朗普还总是能语不惊人死不休——总是与美国主流媒体观点相悖。特朗普曾经在推特中发文表示，自己需要用社交媒体就自己所说的假新闻与选民沟通。“如果我没有这种沟通方式，我就不能为自己辩护。我得到很多虚假新闻，很多消息都是错的，要么就是编的。”但，5月26日，他发布两条推文，质疑邮寄选票的合法性后便被推特贴上“无确凿证据”的标签。他的“治国”平台似乎已经不牢靠了。5月28日，特朗普对记者表示，“如果美国有一个公正的媒体，我会毫不犹豫地这么做。”他还补充道，“没有什么比删除我的整个推特账户更让我情愿的了。”自那日起，特朗普便和推特“正式开战”。有趣的是，专注“蹭”热点的特朗普，也是有选择的，比如5月27日，国内和加拿大沸沸扬扬的孟晚舟最终审判事件，则只字未提。附：热门话题大赏注：以下内容摘自特朗普中文推特，均翻译自特朗普的认证推特号关于特朗普弹劾案推文的摘录2020年1月25日：“我经常被问到这样一个问题，好吧，如果总统幸存（弹劾）下来，他不是会变得更强大，更难击败吗？答案是肯定的，但国会别无选择，它负有宪法责任。连乔也同意我们的意见！”2020年1月30日：“‘最好的证据是通话记录本身。’——Brad Blakeman”“有很多传言说，某些民主党人将与共和党人就弹劾骗局进行投票，这样参议院就可以重操旧业，照顾美国人民了。抱歉，但是哭泣的查克·舒默永远不会让这种事发生！”这则是弹劾案敲定后，特朗普的发文：“我在共和党内的支持率是95%，创下了纪录！爱荷华州大获全胜。整体支持率=53%，再创新高。如果没有虚假的政治迫害和骗局，我们的经济和其他重大成就会提高20个百分点吗？”关于新冠疫情推文摘录：1月28日：“我们正在与中国就（新型冠状）病毒问题进行非常密切的沟通。美国报告的病例很少，但仍在密切关注中。我们已经向中国和习主席提供了任何必要的帮助。我们的专家是非凡的！”3月6日：“全世界约有10万例冠状病毒病例，3280人死亡，美国由于迅速采取行动关闭边境，截至目前，只有129例病例（40名美国人入境），11人死亡。我们正在非常努力地保持这些数字尽可能低！”5月17日：“因此比美国和其他国家拥有了巨大的优势？在瘟疫从中国传入之前，我们的经济让所有人震惊，是有史以来最好的国家。我们会再次回到那里（复苏），而且会很快！”5月21日：“一切都来自高层。他们本可以轻易地阻止瘟疫，但他们没有！”5月28日：“在世界范围内，来自中国的一个非常糟糕的礼物新冠病毒正在继续蔓延。不好！”关于弗洛伊德事件推文摘录：5月29日：“我不能袖手旁观，看着这一切发生在一个伟大的美国城市明尼阿波利斯。完全缺乏领导。要么是极为软弱的激进左翼市长雅各布·弗雷振作起来，把城市控制住，要么我派国民警卫队来，把工作做好....”“这些暴徒玷污了对乔治·弗洛伊德的记忆，我不会让这种事发生的。刚刚和州长蒂姆·沃尔兹谈过，告诉他军队一直在他身边。任何困难我们都会控制，但是，当抢劫开始时，枪击就开始了。谢谢！”5月30日：“这些（在白宫前示威的）是有组织的团体，与乔治·弗洛伊德无关。可悲！”关于“推特治国”的推文摘录：“今年是美国有史以来犯罪率最低的一年，现在，激进的左翼民主党人想出钱并放弃警察。抱歉，我要法律与秩序！”“LAW & ORDER（法律与秩序）”也是他偏爱的词汇，近半年时间出现频次达105次。发些正能量的内容也是他公关的一个手段。最后总结几则他发的“鸡汤”：“我们应该挺直腰杆站起来，最好是敬礼，或者手放在心口上。你还可以抗议其他的事情，但不是我们伟大的美国国旗－－不要下跪！”“让美国再次伟大！”“另一位共和党总统，已故的，伟大的，亚伯拉罕·林肯，可能是个例外……但还不算接近。民主党人知道这一点，假新闻也知道，但他们拒绝写或说，因为他们天生就腐败！”“特朗普在所有摇摆州都处于领先地位。那些严重偏向民主党的民调，就像2016年一样。最大的热情领先！”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1456,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927381189,"gmtCreate":1588749308841,"gmtModify":1704178261619,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"未知数，等下月看看","listText":"未知数，等下月看看","text":"未知数，等下月看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927381189","repostId":"1134158008","repostType":4,"repost":{"id":"1134158008","kind":"news","pubTimestamp":1588688442,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134158008?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-05 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Courvalin）上周五在一份报告中写道，因原油供给即将迅速减少，并且石油需求也会随着各国逐渐解封而逐步好转，原油基本面有望大为改善，导致原油库存的增长速度近期有所放缓，再加上创新储油方式的出现，油市似乎能够经受住了存储能力的考验，市场因此有望走向平衡。</p><p>在原油供需基本面十分极端且充满了不确定性的时期，实物原油的价格往往是最真实的，此前实物原油的价格跌至历史低位甚至负值区间时，被迫减产就开始了，但这有助于减缓当地储存设施被填满的速度，这就是市场再平衡的力量。</p><p>在市场再平衡的推动下，<b>库瓦林预计油价将经历三个阶段的曲折反弹：</b></p><blockquote><p>第一阶段是近期5、6月份，WTI原油将反弹至25美元附近；</p><p>第二阶段从2020年下半年开始，原油市场暴力再平衡，开始出现供不应求的状况，但库存压力得以缓解，布伦特原油小幅看涨至30美元，第二阶段可能持续到2020年第三季度或第四季度结束；</p><p>第三阶段，市场将越来越集中化，有助于推涨油价，高盛对20201年第四季度布伦特原油的目标价格为65美元/桶。</p></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e18b53ca8d582efb0c96433fddc47fb\"></p><p><b><span>第一阶段：市场温和地推动再平衡，WTI原油反弹至25美元。</span></b></p><p>首先是近期5、6月份，市场将温和地推动再平衡。随着减产协议的执行，供求逐渐平衡，原油积压的库存将逐步被消化，WTI原油将反弹至25美元附近，回到现金成本水平；<b>但在此过程中油价还是会继续大幅波动，如果有增产的消息出来，且库容被耗尽了，原油现货仍有可能跌至负数。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38f6f151028e1e3394020a140db20572\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e02e2dae1240481db3a25794aa7848c\"></p><p><b><span>第二阶段：市场暴力再平衡，布油在30美元附近承压。</span></b></p><p>第一阶段为第二阶段埋下了伏笔，将发生市场暴力再平衡，库瓦林指出了四点原因：</p><blockquote><p>首先，因为大多数欧佩克+成员国的减产协议是按比例执行的，有的油井一旦停产将变成永久关停；</p><p>再加上减产协议执行期间油价还不会回到高位，原油是一种实物资产，此前大量闲置在存储设施里，要想实现油价大幅反弹，需要先消化库存，这可能会拖原油期货的后腿；</p><p>另外，除了欧佩克+成员国将减产970万桶/日，高成本的生产商如美国页岩油企业也会被迫减产，目前非欧佩克生产商已公开承诺减产220万桶/日，但考虑到有很多国营生产商和私营生产商不会公开发声明，所以实际减产数目可能更多；</p><p>此外，资本成本过高的其它生产商也将被迫离场，这种暴力的市场再平衡将导致石油供给大幅下降。</p></blockquote><p>随着各国经济复苏需求增加，预计从2020年第二季度末开始，原油市场将出现供不应求的状况，但原油库存压力的减小也会给油价带来压力，库瓦林预计第三季度布伦特曲线将在30美元附近。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f71ff53c30e3849e40bbf44d741f037\"></p><p><b><span>第三阶段：集中度更高的市场进一步推涨油价，布油看涨至65美元/桶。</span></b></p><p>第二阶段的暴力再平衡洗刷了市场结构，有利于第三阶段进一步推涨油价。暴力再平衡中，生产成本较高的美国页岩油生产商，以及资本成本较高的其它生产商将被迫缩小规模，而生产成本较低的欧佩克将扩大市场份额。</p><p>市场份额的集中化将使油价进一步上涨，因此高盛将2021年第四季度的目标油价从60美元/桶上调至65美元/桶，现货溢价上升。</p><p>但值得注意的是，高盛虽然看好2021年的油价，但下调了2020年下半年的目标油价，认为2020年第四季度的石油需求将下降，比新冠肺炎疫情爆发之前下降500万桶/日。理由是：</p><blockquote><p>（1）假定GDP与石油需求之间存在正比例关系，那么GDP下降，石油需求也会下降相应的幅度；</p><p>（2）长时间经济关停对交通运输行业将造成沉重打击，从而导致石油需求大幅下降；</p><p>（3）新冠疫情对邮轮和飞机出行需求造成了毁灭性打击；</p><p>（4）长期社会隔离可能改变人们的行为方式和工作方式，员工从此更多在家办公，减少通勤，而通勤的石油需求为900万桶/日。</p></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28587dc1706dddf36cf7fd754fd3af3e\"></p><p>高盛认为，这四个因素对2020年和2021年每个季度的石油需求影响分别为-210万桶/日、-75万桶/日、-95万桶/日以及-100万桶/日；对2021年四个季度的影响将为-90万桶/日、-20万桶/日、-50万桶/日和-100万桶/日。</p><p>基于以上分析，高盛总结称，油价要反弹出牛市行情，还需要很长的一段时间，投资者需要更有耐心。</p><p>库瓦林建议投资者做多2021年12月份布伦特原油期货的水平价差，因为布油期货届时将出现大幅现货溢价；此外，他还建议投资者做多2021年第三季度的RBOB（氧化混调型精制汽油）期货，以从消费者对汽车而非其他交通方式的偏好中获利。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>油价熊牛反转？高盛：别急，我们正在经历第一阶段</title>\n<style 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Courvalin）上周五在一份报告中写道，因原油供给即将迅速减少，并且石油需求也会随着各国逐渐解封而逐步好转，原油基本面有望大为改善，导致原油库存的增长速度近期有所放缓，再加上创新储油方式的出现，油市似乎能够经受住了存储能力的考验，市场因此有望走向平衡。在原油供需基本面十分极端且充满了不确定性的时期，实物原油的价格往往是最真实的，此前实物原油的价格跌至历史低位甚至负值区间时，被迫减产就开始了，但这有助于减缓当地储存设施被填满的速度，这就是市场再平衡的力量。在市场再平衡的推动下，库瓦林预计油价将经历三个阶段的曲折反弹：第一阶段是近期5、6月份，WTI原油将反弹至25美元附近；第二阶段从2020年下半年开始，原油市场暴力再平衡，开始出现供不应求的状况，但库存压力得以缓解，布伦特原油小幅看涨至30美元，第二阶段可能持续到2020年第三季度或第四季度结束；第三阶段，市场将越来越集中化，有助于推涨油价，高盛对20201年第四季度布伦特原油的目标价格为65美元/桶。第一阶段：市场温和地推动再平衡，WTI原油反弹至25美元。首先是近期5、6月份，市场将温和地推动再平衡。随着减产协议的执行，供求逐渐平衡，原油积压的库存将逐步被消化，WTI原油将反弹至25美元附近，回到现金成本水平；但在此过程中油价还是会继续大幅波动，如果有增产的消息出来，且库容被耗尽了，原油现货仍有可能跌至负数。第二阶段：市场暴力再平衡，布油在30美元附近承压。第一阶段为第二阶段埋下了伏笔，将发生市场暴力再平衡，库瓦林指出了四点原因：首先，因为大多数欧佩克+成员国的减产协议是按比例执行的，有的油井一旦停产将变成永久关停；再加上减产协议执行期间油价还不会回到高位，原油是一种实物资产，此前大量闲置在存储设施里，要想实现油价大幅反弹，需要先消化库存，这可能会拖原油期货的后腿；另外，除了欧佩克+成员国将减产970万桶/日，高成本的生产商如美国页岩油企业也会被迫减产，目前非欧佩克生产商已公开承诺减产220万桶/日，但考虑到有很多国营生产商和私营生产商不会公开发声明，所以实际减产数目可能更多；此外，资本成本过高的其它生产商也将被迫离场，这种暴力的市场再平衡将导致石油供给大幅下降。随着各国经济复苏需求增加，预计从2020年第二季度末开始，原油市场将出现供不应求的状况，但原油库存压力的减小也会给油价带来压力，库瓦林预计第三季度布伦特曲线将在30美元附近。第三阶段：集中度更高的市场进一步推涨油价，布油看涨至65美元/桶。第二阶段的暴力再平衡洗刷了市场结构，有利于第三阶段进一步推涨油价。暴力再平衡中，生产成本较高的美国页岩油生产商，以及资本成本较高的其它生产商将被迫缩小规模，而生产成本较低的欧佩克将扩大市场份额。市场份额的集中化将使油价进一步上涨，因此高盛将2021年第四季度的目标油价从60美元/桶上调至65美元/桶，现货溢价上升。但值得注意的是，高盛虽然看好2021年的油价，但下调了2020年下半年的目标油价，认为2020年第四季度的石油需求将下降，比新冠肺炎疫情爆发之前下降500万桶/日。理由是：（1）假定GDP与石油需求之间存在正比例关系，那么GDP下降，石油需求也会下降相应的幅度；（2）长时间经济关停对交通运输行业将造成沉重打击，从而导致石油需求大幅下降；（3）新冠疫情对邮轮和飞机出行需求造成了毁灭性打击；（4）长期社会隔离可能改变人们的行为方式和工作方式，员工从此更多在家办公，减少通勤，而通勤的石油需求为900万桶/日。高盛认为，这四个因素对2020年和2021年每个季度的石油需求影响分别为-210万桶/日、-75万桶/日、-95万桶/日以及-100万桶/日；对2021年四个季度的影响将为-90万桶/日、-20万桶/日、-50万桶/日和-100万桶/日。基于以上分析，高盛总结称，油价要反弹出牛市行情，还需要很长的一段时间，投资者需要更有耐心。库瓦林建议投资者做多2021年12月份布伦特原油期货的水平价差，因为布油期货届时将出现大幅现货溢价；此外，他还建议投资者做多2021年第三季度的RBOB（氧化混调型精制汽油）期货，以从消费者对汽车而非其他交通方式的偏好中获利。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3982,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924569757,"gmtCreate":1588468434579,"gmtModify":1704367669860,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低，总是觉得做梦吧","listText":"为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低，总是觉得做梦吧","text":"为了晚上好好睡一觉和获得卓越的回报，我想这比「买入并持有」要好得多，也不用一直寻思股市到底会跌到多低，总是觉得做梦吧","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924569757","repostId":"1143773722","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926414190,"gmtCreate":1587262699410,"gmtModify":1704363639512,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"他们是智商高","listText":"他们是智商高","text":"他们是智商高","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926414190","repostId":"1120816352","repostType":4,"repost":{"id":"1120816352","kind":"news","pubTimestamp":1587046278,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1120816352?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-16 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Swensen的言传身教，形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说，是一个世界级的梦幻开头。</span></p><p><span>两个人沿着各自的轨迹开始加速，而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后，中国制造业在全球定价体系下迅速绽放，城镇化和科技化更是全面提速，催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊，都有了“成立自己Fund，参与这个时代”的想法。</span></p><p><span>于是在2005年，两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师，一个创办了高瓴资本，一个成立了红杉中国基金，十几年后，他们将分别登顶。</span></p><p><b><span>01</span></b></p><p><span>高瓴其实不是张磊的第一次创业，而是第二次。</span></p><p><span>1999年底，互联网浪潮席卷全球，还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1]，他便回到北京，跟两个同学创办了一家叫做中华创业网（SinoBIT）的公司，号称中国首家创业投资门户网站，简单说就是披着36氪的外壳，做着FA的生意。</span></p><p><span>公司于2000年2月28日正式成立，并在北京长城饭店举办了盛大的发布会，很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中，SinoBIT完成第一单只用了10天：收到申请的第2天便给了反馈，第8天就对接到了投资人，第9天签约，第10天资金到账，的确是互联网速度。</span></p><p><span>第一单的创业团队来自深圳，主营业务是网络即时通讯，在报道中被称为“中国的ICQ”，创始人姓马，唯一美中不足的是公司名字叫文赛，而不叫腾讯。</span></p><p><span>互联网泡沫破灭后，SinoBIT的业务显然无法维持，张磊只能继续回到美国读书。毕业之后，他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理，然后又出任纽约证券交易所（NYSE）驻中国的首席代表。不过显然，这种光鲜的高级打工者的身份，并不是张磊的梦想。</span></p><p><span>2005年，他创办高瓴，而做多中国，是张磊新公司的slogan。在路演时，张磊提的口号就是[3]：“</span><i><span>中国正在崛起，高速火车正在驶离车站，请立即上车！”</span></i><span>他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事，而一个国家的故事， “重仓中国，重仓未来”是他展示给投资者的策略。</span></p><p><span>显然在他眼里，“中国就是未来”。</span></p><p><span>回到2005年，中国的速度有目共睹，但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角，信念强大者如任正非，当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新，无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”，还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法，都需要信念甚至信仰。</span></p><p><span>这种信念，也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中，沈南鹏已连续两年位居榜首，旗下红杉中国管理超过2000亿人民币；而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币，旗舰基金年化回报达到40%，成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。</span></p><p><span>两家公司</span><b><span>一个重速度，强调投风口、买赛道，一个重前瞻，学院派、强调研究驱动，</span></b><span>均已开宗立派，自成体系。</span></p><p><span>小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国：“腾讯过去也做了数百亿美元的投资，基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面，很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时，往往会绝望地发现“高瓴无处不在”，甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。</span></p><p><span>这两人在圈外的知名度不高，不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中，靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型，并引发猜测：谭宗明在剧中亲密关怀的安迪（刘涛饰演），在现实中到底是谁？而且有意思的是，在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中，他直接说出了“高瓴”这样的台词。</span></p><p><span>娱乐圈对投资其实没概念，按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平，沈南鹏要是这等挑人水准，红杉中国恐怕早清盘好几次了。</span></p><p><b><span>02</span></b></p><p><span>张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元，一时引起轰动（其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠，但关心的人不多）。不过，他不是给耶鲁捐钱最多的中国人，捐的最多的，是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。</span></p><p><span>2014年，潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元，3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径，这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”，只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然，这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。</span></p><p><span>甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5]，“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方，或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年，潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打，尴尬的样子，像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。</span></p><p><span>企业家有处置自己资产的自由，旁人无权置喙，而且慈善这种事情，也不该套用“厚此薄彼”的标准，更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是，潘石屹这些年展示给公众的画风，总是一副“挥手自兹去”的感觉，而且几乎从不掩饰，连样子都懒得做。</span></p><p><span>在连续出售资产，并大手笔海外并购多年后，最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复，潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道，连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想，潘老师却把意图写在脸上。</span></p><p><span>不过潘石屹的路人皆知，比起几年前盛行的“资产美元化，负债人民币化”的操作来说，还是小巫见大巫了。</span></p><p><span>所谓“资产美元化，负债人民币化”，字面意思就是“在国内借钱，在国外买资产”，但这种模式背后往往有更诛心的初衷：充分利用阶段性的资产高估，如地产和股市，以被高估的资产价格为锚（而不是现金流能力），套取巨额的债务资金，然后用跨国并购的方式转移到海外。</span></p><p><span>而一旦国内的资产价格遭遇波动，这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋，负债和坏账留给冤大头的金融机构，境内的一切都与它们无关，而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇，二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。</span></p><p><span>前两年，把卖给工薪阶层普通老百姓的保险，换成稀缺地段的华尔道夫酒店，或者把创业板200倍估值套出来的现金，换成美国所谓的“研发中心”，在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年，这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板，数量不少。</span></p><p><span>以前，潘石屹喜欢给媒体讲励志故事，其中高频出现的一个故事发生在1987年，准备创业的他变卖家当辞职南下深圳，身上只有80多块钱。当时深圳是特区，进去需要办理“边防证”，潘石屹没办证，就不得不先花 50块钱请人带路，在铁丝网下面找了一个洞，偷偷爬了进去。</span></p><p><span>三四十年过去了，中国已经天翻地覆，但在很多人的心里，仍然有那么一张想要绕过去的网。</span></p><p><b><span>03</span></b></p><p><span>中国的企业家和投资人，是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误：</span><span><b>把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。</b></span></p><p><i><span>首先，把节奏问题当结构问题。</span></i><span>节奏是事物发生的轻重缓急，结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压，本质上是一个节奏问题，对于中国攻克高端产业这件事来说，只会放缓它实现的节奏，但不会改变它背后的结构（全球最大市场+最大人才梯队）。</span></p><p><span>但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人，在岁月静好的阶段，也看好中国的未来，但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏，错把节奏问题当成结构问题，经济一放缓就大呼小叫，产业一挫折就悲观沮丧，环境一变化就收拾细软，忽视了那些不易改变的结构优势。</span></p><p><i><span>其次，把周期问题当趋势问题。</span></i><span>经济有周期，行业有周期，货币有周期，政策有周期，甚至投资人的情绪也会有周期，但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题，还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸，政策的收紧和放松，情绪的低落和高涨，都会扭曲他们的想法和操作。</span></p><p><span>有个在某股票社区做运营的朋友，他统计过一个很有趣的结论：股市连涨三个月，正能量帖子最多，股市连跌三个月，负能量就爆棚，需要连夜加班审帖。后来他发现，不光是他的论坛有这个现象，微博和朋友圈也都一样：只要能挣钱，什么都好说，反之就谁也不爱。</span></p><p><i><span>最后，把局部问题当普遍问题。</span></i><span>喜欢用自己隶属的群体来表征大环境，高估自己的重要性，低估他们视野之外群体的存在和权重，是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘，到底是那些在一线城市焦虑的精英中产，还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。</span></p><p><span>喜欢用自己来代表别人，是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里，人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇，对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的，他们就会把自己的关注点，误认为是全民的关注点。</span></p><p><span>在这三个错误的交织下，投资群体逐步演化成三种人：</span><span><b>多头、空头和滑头</b></span><span>。多头能够分清什么是投资的主要矛盾，什么是投资的次要矛盾，坚定看好中国人的能力，愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票，他们的勇气和执着，自然也会得到时代丰厚的奖赏。</span></p><p><span>无论是多头空头还是滑头，都是自己的选择，只要在合法范畴内，可以被归类，但不能被指责。当然，回过头来看，Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略，无论是前十年的重化工业创富潮，还是后十年的科技互联网创富潮，中国的机遇之多，难觅对手。</span></p><p><b><span>在不同的选择下，有人身价倍涨，有人黯然离场，有人焦虑彷徨。</span></b></p><p><b><span>04</span></b></p><p><span>2008年10月16号，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，题目叫做Buy American I AM，中文翻译就是“我正在买入美国”。</span></p><p><span>当时正是金融危机最严峻的时候，巴菲特意在提振信心，在文章中，他用简练的文笔写道：“20世纪，美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”</span></p><p><span>坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是，前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料，他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来，长期配置核心资产”，后来在路演前却临时改掉。我问为什么，他颓然地说：渠道经理觉得太红，客户会心生反感。</span></p><p><span>我感到一阵无语，何以至此呢？而在他路演完两个月后，反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说：“世界上最强大的公司不在美国，中国的公司更强大，增长更快，我对它们有投资，而你们没有，我是对的，而你错了。”</span></p><p><span>外人比自己更敢于表达，真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头，本质上都是一种投资信仰。</span></p><p><span>所谓投资信仰，就是超脱于理性和感性之外，在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻，从灵魂深处射来的那道强光，给你一种形而上学的指引，让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”，这就像克尔凯郭尔说的：“你怎样信仰，你就怎样生活。”</span></p><p><b><span>而站在现在的时间点，一个老问题同样需要新答案：在疫情后的时代，历史驶向无人之境，你是否愿意坚定看多并重仓中国？</span></b></p><p><span>无论是多头、空头还是滑头，都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里，尽管外部环境存在巨大的不确定性，内部也有许多尚待解决的问题，但做多中国仍然有无数理由：庞大的人才红利、巨大的内需市场，以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。</span></p><p><span>无论是坚持价值投资还是买赛道，具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点，也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天，坚定看多中国的阵营变大了许多，理由也变多了：有的纯粹是既往经验，有的纯粹是年轻没包袱，有的来自全球对比下的研究，也有的来自民族主义的热忱。</span></p><p><span>但即使口号震天，鸡血满满，最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的，仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时，每个人都会沮丧和悲观，然后产生犹豫和退却，这是人之常情。但从另一个角度来说：没经历过严酷考验的信仰，又怎能称得上是信仰？</span></p><p><b><span>有真正信仰的人，才能看清未来的方向，就像张磊说的：“在中国做投资，不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围，又何止是投资？</span></b></p><p><span>参考资料：</span></p><p><span>[1]. 三驾马车闹GM，继东，中外企业家，2000年</span></p><p><span>[2]. 企业融资成功案例，华东科技，2000年</span></p><p><span>[3]. 遇见大咖，中央电视台，2018年</span></p><p><span>[4]. 高瓴是怎样炼成的, 36氪，2019年</span></p><p><span>[5]. A well-intentioned mistake，Yale Daily News, 2014年</span></p>","source":"lsy1585097861883","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>押注中国的多头、空头和滑头</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n押注中国的多头、空头和滑头\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-16 22:11 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ><strong>远川研究所</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：戴老板1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）的文章，里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地，这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动，萌发了回国的想法。就在同一年，河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业，他的第一份工作是在国企五矿集团，整天搭绿皮火车去偏远...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c8bc1fe0be333fe423f7c0c262d5319","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/Mqz8MgvcibxIVgOICJx7vQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120816352","content_text":"作者：戴老板1994年，在华尔街上班不久的沈南鹏从美国到香港出差，在飞机上，他捡起一本《Time》杂志，翻到一篇名叫“The Making of An Economic Giant”（经济巨人的诞生）的文章，里面把90年代的中国描绘成蜜糖之地，这让在国外待了6年的沈南鹏大为触动，萌发了回国的想法。就在同一年，河南驻马店文科状元张磊刚从人大毕业，他的第一份工作是在国企五矿集团，整天搭绿皮火车去偏远省份给公司收购矿山资产。1997年，张磊决定去美国深造，申请的就是沈南鹏毕业的耶鲁管理学院，十年后，他成为耶鲁建校300多年来唯一的一位中国校董。沈南鹏94年决定回国后，第一站选择了雷曼香港，后来又跳去德意志银行，主要工作就是帮内地企业发债、并购和上市，白天在酒桌上觥筹交错，晚上回酒店做模型写材料。1998年，感受到互联网行业正在急剧升温的沈南鹏决定回上海创业，而张磊那会儿则刚去耶鲁报到没多久。1999年春节过后，沈南鹏跟同为上海交大毕业的梁建章等人一起成立了携程，又搞定了IDG的章苏阳和软银的石明春，拿到数额不菲的美元融资，用了不到5年就把公司带到了纳斯达克，并在此期间成立了之后也顺利上市的如家。两次成功创业，为沈南鹏积累了巨大的财富和声望。比沈南鹏小五岁的张磊，此时正凭着略带河南口音的英语在耶鲁校园里闯荡。1999年，他申请到了耶鲁投资办公室的实习，并得到了投资大师David Swensen的言传身教，形成了扎实的基本面研究和价值投资风格。这对一个未来以投资为职业的年轻学生来说，是一个世界级的梦幻开头。两个人沿着各自的轨迹开始加速，而此时的中国也在以史无前例的速度狂飙。2001年加入WTO之后，中国制造业在全球定价体系下迅速绽放，城镇化和科技化更是全面提速，催生出无数企业家和创业公司。目睹这些浪潮的沈南鹏和张磊，都有了“成立自己Fund，参与这个时代”的想法。于是在2005年，两个耶鲁毕业生成功在国内投资领域会师，一个创办了高瓴资本，一个成立了红杉中国基金，十几年后，他们将分别登顶。01高瓴其实不是张磊的第一次创业，而是第二次。1999年底，互联网浪潮席卷全球，还差三个月毕业的张磊按捺不住创业冲动。拿到了导师为他保留一年学位的许可后[1]，他便回到北京，跟两个同学创办了一家叫做中华创业网（SinoBIT）的公司，号称中国首家创业投资门户网站，简单说就是披着36氪的外壳，做着FA的生意。公司于2000年2月28日正式成立，并在北京长城饭店举办了盛大的发布会，很快就吸引来了1000多份商业计划书。在一篇报道中，SinoBIT完成第一单只用了10天：收到申请的第2天便给了反馈，第8天就对接到了投资人，第9天签约，第10天资金到账，的确是互联网速度。第一单的创业团队来自深圳，主营业务是网络即时通讯，在报道中被称为“中国的ICQ”，创始人姓马，唯一美中不足的是公司名字叫文赛，而不叫腾讯。互联网泡沫破灭后，SinoBIT的业务显然无法维持，张磊只能继续回到美国读书。毕业之后，他先去了一家做新兴市场投资的机构担任基金经理，然后又出任纽约证券交易所（NYSE）驻中国的首席代表。不过显然，这种光鲜的高级打工者的身份，并不是张磊的梦想。2005年，他创办高瓴，而做多中国，是张磊新公司的slogan。在路演时，张磊提的口号就是[3]：“中国正在崛起，高速火车正在驶离车站，请立即上车！”他向投资者兜售的不是一个行业和赛道的故事，而一个国家的故事， “重仓中国，重仓未来”是他展示给投资者的策略。显然在他眼里，“中国就是未来”。回到2005年，中国的速度有目共睹，但真正相信国内能诞生伟大科技公司的人凤毛麟角，信念强大者如任正非，当年都差点儿把华为卖掉。押注中国的创新，无论是沈南鹏像那样“买下了半个中国互联网”，还是张磊那种扑上去“一投到底”的打法，都需要信念甚至信仰。这种信念，也给了两人丰厚的回报。在《福布斯》的“全球最佳创投人”榜单中，沈南鹏已连续两年位居榜首，旗下红杉中国管理超过2000亿人民币；而高瓴的规模更是超过了5000亿人民币，旗舰基金年化回报达到40%，成为中国乃至全球资本市场上最卓越的投资机构之一。两家公司一个重速度，强调投风口、买赛道，一个重前瞻，学院派、强调研究驱动，均已开宗立派，自成体系。小马哥曾这样评价沈南鹏和他的红杉中国：“腾讯过去也做了数百亿美元的投资，基本上每一个项目都会看到沈南鹏的团队已经在一两年前进去了。” 另一方面，很多投资机构在覆盖某些刚进入视野的行业时，往往会绝望地发现“高瓴无处不在”，甚至“把行业都捋过一遍了”[4]。这两人在圈外的知名度不高，不过他们仍然会登上大众新闻的版面。比如2016年《欢乐颂》中，靳东扮演的大佬谭宗明据传就以沈南鹏为原型，并引发猜测：谭宗明在剧中亲密关怀的安迪（刘涛饰演），在现实中到底是谁？而且有意思的是，在2019年靳东主演的另一部热播剧《精英律师》中，他直接说出了“高瓴”这样的台词。娱乐圈对投资其实没概念，按照《欢乐颂》里刘涛展现的金融水平，沈南鹏要是这等挑人水准，红杉中国恐怕早清盘好几次了。02张磊在2010年给母校耶鲁捐了888万美元，一时引起轰动（其实同年他还给母校人民大学也做了捐赠，但关心的人不多）。不过，他不是给耶鲁捐钱最多的中国人，捐的最多的，是跟耶鲁八竿子打不着的潘石屹。2014年，潘石屹夫妇向哈佛大学捐了1500万美元，3个月之后又向耶鲁捐赠了1000万美元。根据两人的口径，这笔捐款主要“用于在哈佛读书的中国贫困大学生”，只有家庭年收入低于6.5万人民币的学生才可以申请。很显然，这番说辞并不能阻挡中文互联网上滔天的讽刺。甚至一名耶鲁二年级学生也在Yale Daily News上撰文质疑[5]，“我很难相信这笔钱不能更好地花在其他地方，或者以对低收入中国学生更有利的方式。”在2015年，潘石屹做客《金星秀》被揪住穷追猛打，尴尬的样子，像极了高晓松被王利芬问到美国绿卡时的那个瞬间。企业家有处置自己资产的自由，旁人无权置喙，而且慈善这种事情，也不该套用“厚此薄彼”的标准，更何况潘石屹在国内公益方面的投入并不少。但有趣的是，潘石屹这些年展示给公众的画风，总是一副“挥手自兹去”的感觉，而且几乎从不掩饰，连样子都懒得做。在连续出售资产，并大手笔海外并购多年后，最近SOHO中国又传出整体打包40亿美元卖给黑石的传闻。而除了一些心不在焉的官样回复，潘石屹似乎毫不关心别人的看法。要知道，连“成功”抵达的贾跃亭都还在卖力地向故乡人民表演梦想，潘老师却把意图写在脸上。不过潘石屹的路人皆知，比起几年前盛行的“资产美元化，负债人民币化”的操作来说，还是小巫见大巫了。所谓“资产美元化，负债人民币化”，字面意思就是“在国内借钱，在国外买资产”，但这种模式背后往往有更诛心的初衷：充分利用阶段性的资产高估，如地产和股市，以被高估的资产价格为锚（而不是现金流能力），套取巨额的债务资金，然后用跨国并购的方式转移到海外。而一旦国内的资产价格遭遇波动，这些抵押物就变成可以随时放弃的鸡肋，负债和坏账留给冤大头的金融机构，境内的一切都与它们无关，而国外的资产则大都是现金流良好的酒店、院线、俱乐部或商业楼宇，二代们接起班来也方便。这比人肉搬家的效率显然高得多。前两年，把卖给工薪阶层普通老百姓的保险，换成稀缺地段的华尔道夫酒店，或者把创业板200倍估值套出来的现金，换成美国所谓的“研发中心”，在投资和实业圈里俨然是一种时髦。在2018年，这头哭喊着质押爆仓、那头享受着海滩别墅的上市公司老板，数量不少。以前，潘石屹喜欢给媒体讲励志故事，其中高频出现的一个故事发生在1987年，准备创业的他变卖家当辞职南下深圳，身上只有80多块钱。当时深圳是特区，进去需要办理“边防证”，潘石屹没办证，就不得不先花 50块钱请人带路，在铁丝网下面找了一个洞，偷偷爬了进去。三四十年过去了，中国已经天翻地覆，但在很多人的心里，仍然有那么一张想要绕过去的网。03中国的企业家和投资人，是站在社会金字塔顶端的一群人。但他们仍然容易犯三个错误：把节奏问题当结构问题、把周期问题当趋势问题、把局部问题当普遍问题。首先，把节奏问题当结构问题。节奏是事物发生的轻重缓急，结构是事物发生的根本机理。比如毛衣战对中国科技行业的打压，本质上是一个节奏问题，对于中国攻克高端产业这件事来说，只会放缓它实现的节奏，但不会改变它背后的结构（全球最大市场+最大人才梯队）。但很少有人能够意识到这一点。大多数的企业家和投资人，在岁月静好的阶段，也看好中国的未来，但往往被节奏的变化甚至反复所吓坏，错把节奏问题当成结构问题，经济一放缓就大呼小叫，产业一挫折就悲观沮丧，环境一变化就收拾细软，忽视了那些不易改变的结构优势。其次，把周期问题当趋势问题。经济有周期，行业有周期，货币有周期，政策有周期，甚至投资人的情绪也会有周期，但很多人无法区分短期困境到底是一个周期问题，还是一个趋势问题。货币的开闸和关闸，政策的收紧和放松，情绪的低落和高涨，都会扭曲他们的想法和操作。有个在某股票社区做运营的朋友，他统计过一个很有趣的结论：股市连涨三个月，正能量帖子最多，股市连跌三个月，负能量就爆棚，需要连夜加班审帖。后来他发现，不光是他的论坛有这个现象，微博和朋友圈也都一样：只要能挣钱，什么都好说，反之就谁也不爱。最后，把局部问题当普遍问题。喜欢用自己隶属的群体来表征大环境，高估自己的重要性，低估他们视野之外群体的存在和权重，是一个普遍问题。很多人分不清这片土地的基本盘，到底是那些在一线城市焦虑的精英中产，还是五环外认同并赞赏民族复兴的普通老百姓。喜欢用自己来代表别人，是人性固有的弱点。在一线城市群体把持话语权的媒体世界里，人们对“本科率只有4%”表示惊叹、对“10亿人没坐过飞机”感到新奇，对谁在购买拼多多上那些廉价商品感到不理解……很自然的，他们就会把自己的关注点，误认为是全民的关注点。在这三个错误的交织下，投资群体逐步演化成三种人：多头、空头和滑头。多头能够分清什么是投资的主要矛盾，什么是投资的次要矛盾，坚定看好中国人的能力，愿意为中国优秀企业家的愿景和梦想开出巨额支票，他们的勇气和执着，自然也会得到时代丰厚的奖赏。无论是多头空头还是滑头，都是自己的选择，只要在合法范畴内，可以被归类，但不能被指责。当然，回过头来看，Long China其实是过去二十年全球最好的投资策略，无论是前十年的重化工业创富潮，还是后十年的科技互联网创富潮，中国的机遇之多，难觅对手。在不同的选择下，有人身价倍涨，有人黯然离场，有人焦虑彷徨。042008年10月16号，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，题目叫做Buy American I AM，中文翻译就是“我正在买入美国”。当时正是金融危机最严峻的时候，巴菲特意在提振信心，在文章中，他用简练的文笔写道：“20世纪，美国经历了两次世界大战、代价高昂的军事冲突、Great Depression、无数的不景气和金融恐慌、石油危机、流感时疫、总统辞职等。然而道琼斯指数从66点涨到了11497。”坚定做多美国向来是巴菲特身上的一个标签。有意思的是，前段时间我帮一位正在募资的朋友修改路演材料，他PPT的标题本来是“坚定看多中国未来，长期配置核心资产”，后来在路演前却临时改掉。我问为什么，他颓然地说：渠道经理觉得太红，客户会心生反感。我感到一阵无语，何以至此呢？而在他路演完两个月后，反倒是中国投资人推崇的芒格在2020年Daily Journal股东大会上直截了当地对提问者说：“世界上最强大的公司不在美国，中国的公司更强大，增长更快，我对它们有投资，而你们没有，我是对的，而你错了。”外人比自己更敢于表达，真是件咄咄怪事。其实无论做多大洋彼岸的哪一头，本质上都是一种投资信仰。所谓投资信仰，就是超脱于理性和感性之外，在研究和分析无法拿捏的迷雾时刻，从灵魂深处射来的那道强光，给你一种形而上学的指引，让你毫不犹豫地做出选择。张磊说“追求内心的宁静”，这就像克尔凯郭尔说的：“你怎样信仰，你就怎样生活。”而站在现在的时间点，一个老问题同样需要新答案：在疫情后的时代，历史驶向无人之境，你是否愿意坚定看多并重仓中国？无论是多头、空头还是滑头，都有自己的答案和选择。但在坚定看多中国的投资人眼里，尽管外部环境存在巨大的不确定性，内部也有许多尚待解决的问题，但做多中国仍然有无数理由：庞大的人才红利、巨大的内需市场，以及更重要的——勤劳智慧的劳动人民。无论是坚持价值投资还是买赛道，具有坚定的信念是张磊和沈南鹏的共同点，也是成就了他们光辉业绩的核心。在今天，坚定看多中国的阵营变大了许多，理由也变多了：有的纯粹是既往经验，有的纯粹是年轻没包袱，有的来自全球对比下的研究，也有的来自民族主义的热忱。但即使口号震天，鸡血满满，最终能穿越周期、节奏和情绪的障碍获得成功的，仍然还会是万中选一。在面对危机和恐慌时，每个人都会沮丧和悲观，然后产生犹豫和退却，这是人之常情。但从另一个角度来说：没经历过严酷考验的信仰，又怎能称得上是信仰？有真正信仰的人，才能看清未来的方向，就像张磊说的：“在中国做投资，不适合意志薄弱的人。” 但这句话的适用范围，又何止是投资？参考资料：[1]. 三驾马车闹GM，继东，中外企业家，2000年[2]. 企业融资成功案例，华东科技，2000年[3]. 遇见大咖，中央电视台，2018年[4]. 高瓴是怎样炼成的, 36氪，2019年[5]. A well-intentioned mistake，Yale Daily News, 2014年","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2170,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928778169,"gmtCreate":1586914506351,"gmtModify":1704362504726,"author":{"id":"3549423975061018","authorId":"3549423975061018","name":"虎林","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3549423975061018","idStr":"3549423975061018"},"themes":[],"htmlText":"加油","listText":"加油","text":"加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928778169","repostId":"2026350202","repostType":2,"repost":{"id":"2026350202","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1586740466,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2026350202?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-13 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2018年及2019年，公司分别录得研发开支人民币161.1百万元及人民币308.4百万元。</p><p>公司研发开支主要包括(i)候选药物的临床试验成本，包括就临床试验聘用合同研究组织、临床试验中心及其他服务提供商的第三方承包成本，(ii)与购买候选药物研发所需原材料相关的成本，(iii)与临床前计划的测试费用相关的第三方承包成本，及(iv)与研发活动有关的僱员薪金及相关福利开支。</p><p>于往绩记录期，公司尚未盈利且录得经营亏损。截至2018年及2019年12月31日止年度，公司亏损分别为人民币154.4百万元及人民币346.5百万元。亏损主要由研发开支、行政开支、财务成本及可转换可赎回优先股的公允价值变动导致。</p><p><b>公司优势</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b28e68bb01168296b1a4ea760207e8\"></p><p><b>重大风险因素</b></p><ul><li>仍将继续产生亏损净额；</li><li>财务前景取决于临床阶段及临床前阶段产品管线的成功;</li><li>临床药物开发过程漫长、成本高昂且结果充满不确定性，而前期研究及试验的结果未必能预示未来的试验结果;</li><li>候选药物可能无法取得监管批准;</li><li>候选药物获得批准后，可能无法获得商业成功所需的来自医生、患者、第三方付款人及医学界其他各方的市场认可;</li><li>候选药物可能须受国家或其他第三方医疗报销规例或不利价格法规所规限;</li><li>发生天灾、流行病广泛传播或爆发而带来的重大不利影响;</li><li>来自竞争对手的激烈竞争;</li><li>受取得、维持、保护及捍卫知识产权的能力的影响;</li><li>与合作伙伴的纠纷等。</li></ul><p><b>行业前景</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf27c88c3b379d817c1e5a8ca8dff912\"></p><p><b>近期医药新股表现</b></p><p><img 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class=\"title\">\n康方生物周二开启招股，生物科技板块能否再受宠？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-04-13 09:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>推荐相关：</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2025478145\" target=\"_blank\">康方生物究竟价值几何？生物科技板块能否再受宠</a></p><p>据悉，<span>尚未有盈利或收入生物科技企业<a href=\"https://laohu8.com/S/09926\">康方生物－Ｂ</a> 科技将于下周二至周五(14日至17日)招股，每股招股价介乎14.88至16.18港元，每手1,000股，入场费16,343.05元，预期4月24日首挂。</span></p><p><span>该公司是次发行1.59495亿股，其中10%为本地公开发售。集资最多25.8亿元，所得约75%将用于产品研发及商业化；约15%将用于在中国广州及中山生产及研发设施的建设；约10%将用于公司营运资金用途。</span></p><p><span>值得留意的是，该公司已与基础投资者订立协议，合共认购1.63亿美元(约12.73亿港元)等值股份，占集资上限约49.34%。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>为其联席保荐人。</p><p>该企业是一家临床阶段生物制药公司。企业专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求。自成立以来，我们极具远见地开发出端对端平台-康方全方位探索平台(“ACE平台”)，涵盖了全面的药物研发和开发功能，包括靶点验证、抗体药物的发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。</p><p><b>公司介绍</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac3a5653ee7c0d197dd82eabd49cd0ee\"></p><p><b>业务概况</b></p><p>肿瘤学是企业专注的治疗领域之一。目前处于临床开发后期阶段的产品包括PD-1/CTLA-4双特异性抗体(AK104)、PD-1抗体(penpulimab(AK105))和PD-1/VEGF双特异性抗体(AK112)。该企业认为，以上候选药物中的某些有可能成为首创或同类最佳疗法。</p><p>同时，企业自成立之日起已策略性地发展免疫学方面的专业知识。目前，以正在内部开发的下一代单克隆抗体数目计算，该企业已经成为中国的领先公司，并拥有<a href=\"https://laohu8.com/S/01177\">中国生物制药</a>公司中最丰富的针对自身免疫性疾病的创新生物制剂产品管线之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a1f9a58ce01be778567400085744380\"></p><p><b>募资用途</b></p><p>约75.0%将主要用于以下产品进行中及计划中的临床试验，筹备註册备案及计划中的商业化推广(包括销售及营销)：(i)约30.0%将用于AK104(PD-1/CTLA-4)，(ii)约20.0%将用于penpulimab(AK105)，(III)约10.0%将用于AK101(IL-12/IL-23)，(iv)约5.0%将用于ebronucimab(AK102)(PCSK9)，(v)约10.0%将用于管线中AK111(IL-17)、AK112(PD1/VEGF)及其他候选药物</p><p>约15.0%将用于在中国广州及中山发展生产及研发设施，其中大部分将用于购买新机器、仪器及设备以及扩展生产设施。</p><p>约10.0%将用于公司一般营运资金。</p><p><b>财务摘要</b></p><p>公司收入主要包括与对外授权产品有关的预付款及阶段性付款。公司收入由2018年的人民2.8百万元增至2019年的人民币70.9百万元。其他收入及收益由截至2018年12月31日止年度的人民币27.0百万元增加人民币23.1百万元或85.6%至截至2019年12月31日止年度的人民币50.2百万元，主要由于与项目开发有关的政府补助的会计确认。于截至2018年及2019年12月31日止年度，公司销售成本均为零。公司财务成本由截至2018年12月31日止年度的人民币2.6百万元增加人民币3.1百万元或116.8%至截至2019年12月31日止年度的人民币5.7百万元。</p><p>于 2018年及2019年，公司分别录得研发开支人民币161.1百万元及人民币308.4百万元。</p><p>公司研发开支主要包括(i)候选药物的临床试验成本，包括就临床试验聘用合同研究组织、临床试验中心及其他服务提供商的第三方承包成本，(ii)与购买候选药物研发所需原材料相关的成本，(iii)与临床前计划的测试费用相关的第三方承包成本，及(iv)与研发活动有关的僱员薪金及相关福利开支。</p><p>于往绩记录期，公司尚未盈利且录得经营亏损。截至2018年及2019年12月31日止年度，公司亏损分别为人民币154.4百万元及人民币346.5百万元。亏损主要由研发开支、行政开支、财务成本及可转换可赎回优先股的公允价值变动导致。</p><p><b>公司优势</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93b28e68bb01168296b1a4ea760207e8\"></p><p><b>重大风险因素</b></p><ul><li>仍将继续产生亏损净额；</li><li>财务前景取决于临床阶段及临床前阶段产品管线的成功;</li><li>临床药物开发过程漫长、成本高昂且结果充满不确定性，而前期研究及试验的结果未必能预示未来的试验结果;</li><li>候选药物可能无法取得监管批准;</li><li>候选药物获得批准后，可能无法获得商业成功所需的来自医生、患者、第三方付款人及医学界其他各方的市场认可;</li><li>候选药物可能须受国家或其他第三方医疗报销规例或不利价格法规所规限;</li><li>发生天灾、流行病广泛传播或爆发而带来的重大不利影响;</li><li>来自竞争对手的激烈竞争;</li><li>受取得、维持、保护及捍卫知识产权的能力的影响;</li><li>与合作伙伴的纠纷等。</li></ul><p><b>行业前景</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf27c88c3b379d817c1e5a8ca8dff912\"></p><p><b>近期医药新股表现</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6370af81c389e79b5a5a0d9289f2544\"></p><p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/30aa81f3e5f0a051cd7b614f074ec2ee","relate_stocks":{"09926":"康方生物"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2026350202","content_text":"推荐相关：康方生物究竟价值几何？生物科技板块能否再受宠据悉，尚未有盈利或收入生物科技企业康方生物－Ｂ 科技将于下周二至周五(14日至17日)招股，每股招股价介乎14.88至16.18港元，每手1,000股，入场费16,343.05元，预期4月24日首挂。该公司是次发行1.59495亿股，其中10%为本地公开发售。集资最多25.8亿元，所得约75%将用于产品研发及商业化；约15%将用于在中国广州及中山生产及研发设施的建设；约10%将用于公司营运资金用途。值得留意的是，该公司已与基础投资者订立协议，合共认购1.63亿美元(约12.73亿港元)等值股份，占集资上限约49.34%。摩根士丹利和摩根大通为其联席保荐人。该企业是一家临床阶段生物制药公司。企业专注于满足肿瘤、免疫及其他治疗领域在全球的未决医疗需求。自成立以来，我们极具远见地开发出端对端平台-康方全方位探索平台(“ACE平台”)，涵盖了全面的药物研发和开发功能，包括靶点验证、抗体药物的发现与开发、CMC和符合GMP要求生产。公司介绍业务概况肿瘤学是企业专注的治疗领域之一。目前处于临床开发后期阶段的产品包括PD-1/CTLA-4双特异性抗体(AK104)、PD-1抗体(penpulimab(AK105))和PD-1/VEGF双特异性抗体(AK112)。该企业认为，以上候选药物中的某些有可能成为首创或同类最佳疗法。同时，企业自成立之日起已策略性地发展免疫学方面的专业知识。目前，以正在内部开发的下一代单克隆抗体数目计算，该企业已经成为中国的领先公司，并拥有中国生物制药公司中最丰富的针对自身免疫性疾病的创新生物制剂产品管线之一。募资用途约75.0%将主要用于以下产品进行中及计划中的临床试验，筹备註册备案及计划中的商业化推广(包括销售及营销)：(i)约30.0%将用于AK104(PD-1/CTLA-4)，(ii)约20.0%将用于penpulimab(AK105)，(III)约10.0%将用于AK101(IL-12/IL-23)，(iv)约5.0%将用于ebronucimab(AK102)(PCSK9)，(v)约10.0%将用于管线中AK111(IL-17)、AK112(PD1/VEGF)及其他候选药物约15.0%将用于在中国广州及中山发展生产及研发设施，其中大部分将用于购买新机器、仪器及设备以及扩展生产设施。约10.0%将用于公司一般营运资金。财务摘要公司收入主要包括与对外授权产品有关的预付款及阶段性付款。公司收入由2018年的人民2.8百万元增至2019年的人民币70.9百万元。其他收入及收益由截至2018年12月31日止年度的人民币27.0百万元增加人民币23.1百万元或85.6%至截至2019年12月31日止年度的人民币50.2百万元，主要由于与项目开发有关的政府补助的会计确认。于截至2018年及2019年12月31日止年度，公司销售成本均为零。公司财务成本由截至2018年12月31日止年度的人民币2.6百万元增加人民币3.1百万元或116.8%至截至2019年12月31日止年度的人民币5.7百万元。于 2018年及2019年，公司分别录得研发开支人民币161.1百万元及人民币308.4百万元。公司研发开支主要包括(i)候选药物的临床试验成本，包括就临床试验聘用合同研究组织、临床试验中心及其他服务提供商的第三方承包成本，(ii)与购买候选药物研发所需原材料相关的成本，(iii)与临床前计划的测试费用相关的第三方承包成本，及(iv)与研发活动有关的僱员薪金及相关福利开支。于往绩记录期，公司尚未盈利且录得经营亏损。截至2018年及2019年12月31日止年度，公司亏损分别为人民币154.4百万元及人民币346.5百万元。亏损主要由研发开支、行政开支、财务成本及可转换可赎回优先股的公允价值变动导致。公司优势重大风险因素仍将继续产生亏损净额；财务前景取决于临床阶段及临床前阶段产品管线的成功;临床药物开发过程漫长、成本高昂且结果充满不确定性，而前期研究及试验的结果未必能预示未来的试验结果;候选药物可能无法取得监管批准;候选药物获得批准后，可能无法获得商业成功所需的来自医生、患者、第三方付款人及医学界其他各方的市场认可;候选药物可能须受国家或其他第三方医疗报销规例或不利价格法规所规限;发生天灾、流行病广泛传播或爆发而带来的重大不利影响;来自竞争对手的激烈竞争;受取得、维持、保护及捍卫知识产权的能力的影响;与合作伙伴的纠纷等。行业前景近期医药新股表现","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2302,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}
