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2023-12-05
这机会不是中国给的吗
一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因
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2022-05-31
散户为啥被割 大部分信息来自于高盛今年3月8日的报告 greenflation 至少到现在澳洲上市的 南美 澳洲本土 北美 非洲的锂镍钴公司并未应声下跌 可见核心问题仍然是即时和短期供需关系 oversupply大概率30年之后才会出现
大牛市结束的开始！详解高盛为何看跌锂钴镍
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style=\"text-align: justify;\">连涨8年，市值荣登全球第四，印度股市凭什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">从短期利好因素来看，对投资者而言，印度人民党在地方选举中的胜利为他们消除了一个政治风险因素，也在明年全国大选之前巩固了莫迪的地位，更多人押注政府政策将保持连贯性。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，<strong>印度股市的涨跌紧跟印度经济增长，</strong>真正成为了“经济晴雨表”<strong>，今年印度经济持续活跃使其在全球经济增长放缓的情况下脱颖而出，成了股市上涨的推动力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，印度股市的制度、印度强劲的消费需求、印度企业的成长性等因素都成为了印度股市大幅上涨的催化剂。</p><h2 id=\"id_2773199837\" style=\"text-align: start;\">印度经济韧性成了股市持续上涨的催化剂</h2><p style=\"text-align: justify;\">据此前印度公布的数据显示，<strong>截至9月的三季度，印度国内生产总值（GDP）同比增长7.6%</strong>，高于经济学家的预期，同时也大大高于印度央行6.5%的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在乐观的经济数据面前，有经济学家表示，他们上调了对印度的经济增长的预期，截至2024年3月31日的财年中，印度经济增速将达到6.7%-7%。预计2024年印度GDP将达到4万亿美元左右，2025或者2026年有望超过德国和日本，跃居全球第三，仅次于美国和中国。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，<strong>经济快速增长的原因之一是印度人均GDP不断提高</strong>。2022年，印度人均GDP达到2388.6美元，比1960年83美元增长27.77倍，年均增长5.57%。同期美国人均GDP从3001美元提高至76328美元，增长24.43倍，年均增长5.36%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，分析师普遍认为，印度人口的快速增长且在人口年龄结构方面，中位数年龄为28岁，<strong>较为年轻的人口结构进一步支撑了经济增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券在研报中分析称，<strong>长期来看，人口结构的趋于年轻化，是印度经济和股市长期红利的来源。</strong></p><blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0291e00cd67399334a2ce6d141a80623\" tg-width=\"640\" tg-height=\"326\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从经济基础和产业结构看</strong>，国信证券认为，印度的经济战略是股市上行的重要基础，第三产业战略支撑经济快速发展，以服务外包的形式吸引了大量的外国直接投资（FDI）流入，虽然制造业发展并不成熟，但一大批高市值服务业企业足以支撑股市上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">国盛证券也指出，而同一枚硬币的反面是，<strong>高度依赖外资也为印度股市带来高波动性</strong>，2021、2022年FDI流入减少，印度股市PE整体下调，印度股市上涨的未来可持续性也引起广泛担忧。</p><h2 id=\"id_3227449456\" style=\"text-align: start;\">印度股市良性的进入退出制度</h2><p style=\"text-align: justify;\">国信证券指出，印度股市<strong>良性的进入退出制度是印度股市优质标的集聚的基础。</strong>在上市后，企业将面临严格的监管制度，不满足条件的企业将被强制退市，且当一家上市公司被强制退市后，该上市公司的董事、发起人以及他们所发起成立的所有公司，<strong>在10年内都不得以直接或间接方式进入证券市场或申请重新上市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券认为，在这种“宽进严监管”的制度下，上市公司面临“优胜劣汰”的压力，表现不良的公司也会被及时地淘汰出局，从ESG的公司治理角度逆向带动了股票的投资标的筛选和清洗：</p><blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4db545519f76998aebccaacbf171d6e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"392\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从印度股市制度看，不管是个人股东，还是机构股东，对大额减持都有较为严格的规定。对长期投资者，持有股票超过一年后，第一年减持不得超过25%，第二年减持不得超过15%，第三年减持不得超过10%，直到第4年以后，才可以自由减持。</p><p style=\"text-align: justify;\">对短期投资者，<strong>持有股票不到一年，第一年减持得超过50%</strong>，第二年减持不得超过35%，第三年减持不得超过25%，第四年减持不得超过10%，要第五年才可以自由减持。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，印度股市对散户执行的是T+0交易机制，而机构投资者是T+3，因此一旦有风险，散户可以先于机构撤出。</p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券指出，<strong>衍生品交易制度发展极大地扩充了印度股市的容量，活跃证券市场交易：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在印度两大交易所的推动下，指数期货于2000年6月推出，指数期权于2001年6月推出，股票期权于2001年7月推出，股票期货于2001年11月推出。衍生品交易极大地活跃了印度的证券市场，截至2022年，印度国家证券交易所（NSE）的期货和期权合计交易量已连续4年位居世界第一。</p><p style=\"text-align: justify;\">从数据看，2023年1-7月，印度两大交易所的期权期货交易量为3.5兆卢比，是现货交易量（86万亿卢比）的400多倍。</p></blockquote><h2 id=\"id_2165308871\" style=\"text-align: start;\">公司强劲的盈利能力带动了股价上涨</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师普遍认为，<strong>印度经济主要以内需主导，</strong>随着收入的提升，消费量也在增加，这为印度股市的上涨提供了支持<strong>，减轻了全球风险对该国股市的影响。</strong>从2023年第一季度、二季度的财报来看，印度企业的盈利能力再次得到了确认，进一步推动了印度股市的上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>国信证券指出，</strong>印度储蓄率处于较低水平，低储蓄率意味着消费水平的增加，<strong>消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由数据可知，随着储蓄率在近年的下行，印度私人消费占比逐步提升。私人消费的提升大大提振了印度的耐用消费品市场，<strong>使其在2010-2022财年间增长约6倍：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">消费的提振下，耐消品成为印度股市上涨最快的行业。在Sensex30和Nifty50指数中，印度消费耐用品与服装行业在2023年的表现非常亮眼。</p><p style=\"text-align: justify;\">在孟买交易所编制的行业指数中，2009年至今，表现最好的行业为耐消品行业。所以，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。为了验证孟买耐消品指数和消费耐用品与服装行业的关系，我们以年度市值加权的股价来代表行业走势，发现其与孟买耐消品指数的走势基本一致。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在消费耐用品和服装行业中，个股同样经历了从估值拉动到盈利拉动的变化。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2203292536574f2ab11a90cc9ffbe810\" tg-width=\"640\" tg-height=\"251\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，国信证券认为，从大市值的公司来看，现阶段高成长性仍是印度大市值企业的主要特征，也是推动股指上涨的重要基础：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">按照风格扩散效应，大市值往往对应价值属性，中小市值多伴随高成长属性，而在印度当前经济发展阶段下，大市值公司具备高成长属性，奠定了宽基指数上涨的前提。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">印度经纪商Anand Rathi Shares and Stock Brokers公司的主管Tanvi Kanchan表示，今年，印度股市中的中小型股表现优异，它们为整体经济的资本支出复苏做出了贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">印度股市火热的另一边，是投资者对市场估值过高的担忧，分析师指出，虽然印度公司的盈利将在今明两年强劲增长近20%，但MSCI印度指数目前的来年市盈率为20倍，即使略低于20.5倍的历史平均，<strong>但仍高于区内平均值</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些投资者表示，他们担心股市估值过高，印度股市的交易过于拥挤，这加大了股市回调的可能性。</p><h2 id=\"id_2809830347\" style=\"text-align: start;\">印度股市后续怎么走？</h2><p style=\"text-align: justify;\">国信证券认为，展望后市，印度股市长期乐观，短期偏谨慎，外资回流海外或许也会给印度股市带来了压力：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">首先，长期来看基本面，印度是在新兴市场中的“赶超国”角色，通过复刻先行国的城镇化与工业化经验使得经济维持高增速，盈利驱动下股票有长期上涨基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，短期来看资金面，高度依赖外资为印度股市带来高波动性。2021、2022年，印度FDI流入显著减少，导致印度股市PE整体下调，在美国的产业回流政策下，印度FDI带动估值上行的模式可能难以持续。印度的外资持股比例约为38%，3%的印度家庭投资股市，持股结构来看。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，外国机构投资（FII）对印度股市的净流入呈现减少趋势。新冠疫情以来，FII在2021年和2022年均保持大幅净流出，2023年前9月FII净流入在零值附近徘徊，股指表现出大幅回撤，在美债破5%的压力下，外资回流海外同样为印度股市带来了压力。</p></blockquote><h2 id=\"id_3789996430\" style=\"text-align: start;\">中国投资者如何参与印度市场？</h2><p style=\"text-align: justify;\">华泰证券指出，中国投资者可通过QDII基金投资印度市场，截止目前，我国投资于印度市场的QDII基金共2只，分别为是<strong>工银印度市场和宏利印度，</strong>前者以FOF形式投资于印度市场ETF，且为LOF产品，可在二级市场交易；后者投资印度市场个股：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">1. 从费率看，工银印度市场人民币份额的管理费率为 1.6%，托管费为 0.2%；宏利印度的管理费率为1.8%，托管费率为0.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\">2. 从申购赎回效率来看，两只产品申购确认日和赎回确认日均为 T+2，赎回划款日均为T+10，但工银印度市场人民币份额同时为 LOF 产品，可以在二级市场上进行交易。<br/></p><p style=\"text-align: justify;\">3. 从规模看，两只投资于印度市场的产品在 2023 年上半年规模和份额扩张较快。</p></blockquote></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-12-05 20:33 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3703524><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在全球经济放缓的逆风中，印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。根据数据显示，自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，截至12月4日，市值达到3.93万亿美元，距离4万亿美元仅一步之遥。华尔街见闻提及，印度总理纳伦德拉·莫迪领导的执政党印度人民党赢得三个关键的邦选举后，周一，印度Sensex指数收涨2.05%，一天飙升近 1400 点，创下历史新高。周二延续涨势，截至发稿，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3703524\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff81f3920822ad8669d9d515dd4951f4","relate_stocks":{"INDA":"iShares MSCI印度ETF〈INDA〉"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3703524","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1136286069","content_text":"在全球经济放缓的逆风中，印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。根据数据显示，自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，截至12月4日，市值达到3.93万亿美元，距离4万亿美元仅一步之遥。华尔街见闻提及，印度总理纳伦德拉·莫迪领导的执政党印度人民党赢得三个关键的邦选举后，周一，印度Sensex指数收涨2.05%，一天飙升近 1400 点，创下历史新高。周二延续涨势，截至发稿，Sensex上涨0.51%。今年迄今该指数已上涨约13%。周一，印度Nifty 50指数也突破20000点关口，连续第二日创历史新高，截止发稿，涨势依旧没有停止，Nifty 50报20818.00点，上涨0.62%，今年迄今累计上涨14.4%。连涨8年，市值荣登全球第四，印度股市凭什么？从短期利好因素来看，对投资者而言，印度人民党在地方选举中的胜利为他们消除了一个政治风险因素，也在明年全国大选之前巩固了莫迪的地位，更多人押注政府政策将保持连贯性。与此同时，印度股市的涨跌紧跟印度经济增长，真正成为了“经济晴雨表”，今年印度经济持续活跃使其在全球经济增长放缓的情况下脱颖而出，成了股市上涨的推动力。除此之外，印度股市的制度、印度强劲的消费需求、印度企业的成长性等因素都成为了印度股市大幅上涨的催化剂。印度经济韧性成了股市持续上涨的催化剂据此前印度公布的数据显示，截至9月的三季度，印度国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，高于经济学家的预期，同时也大大高于印度央行6.5%的预期。在乐观的经济数据面前，有经济学家表示，他们上调了对印度的经济增长的预期，截至2024年3月31日的财年中，印度经济增速将达到6.7%-7%。预计2024年印度GDP将达到4万亿美元左右，2025或者2026年有望超过德国和日本，跃居全球第三，仅次于美国和中国。分析师认为，经济快速增长的原因之一是印度人均GDP不断提高。2022年，印度人均GDP达到2388.6美元，比1960年83美元增长27.77倍，年均增长5.57%。同期美国人均GDP从3001美元提高至76328美元，增长24.43倍，年均增长5.36%。与此同时，分析师普遍认为，印度人口的快速增长且在人口年龄结构方面，中位数年龄为28岁，较为年轻的人口结构进一步支撑了经济增长。国信证券在研报中分析称，长期来看，人口结构的趋于年轻化，是印度经济和股市长期红利的来源。从经济基础和产业结构看，国信证券认为，印度的经济战略是股市上行的重要基础，第三产业战略支撑经济快速发展，以服务外包的形式吸引了大量的外国直接投资（FDI）流入，虽然制造业发展并不成熟，但一大批高市值服务业企业足以支撑股市上行。国盛证券也指出，而同一枚硬币的反面是，高度依赖外资也为印度股市带来高波动性，2021、2022年FDI流入减少，印度股市PE整体下调，印度股市上涨的未来可持续性也引起广泛担忧。印度股市良性的进入退出制度国信证券指出，印度股市良性的进入退出制度是印度股市优质标的集聚的基础。在上市后，企业将面临严格的监管制度，不满足条件的企业将被强制退市，且当一家上市公司被强制退市后，该上市公司的董事、发起人以及他们所发起成立的所有公司，在10年内都不得以直接或间接方式进入证券市场或申请重新上市。国信证券认为，在这种“宽进严监管”的制度下，上市公司面临“优胜劣汰”的压力，表现不良的公司也会被及时地淘汰出局，从ESG的公司治理角度逆向带动了股票的投资标的筛选和清洗：从印度股市制度看，不管是个人股东，还是机构股东，对大额减持都有较为严格的规定。对长期投资者，持有股票超过一年后，第一年减持不得超过25%，第二年减持不得超过15%，第三年减持不得超过10%，直到第4年以后，才可以自由减持。对短期投资者，持有股票不到一年，第一年减持得超过50%，第二年减持不得超过35%，第三年减持不得超过25%，第四年减持不得超过10%，要第五年才可以自由减持。分析师指出，印度股市对散户执行的是T+0交易机制，而机构投资者是T+3，因此一旦有风险，散户可以先于机构撤出。国信证券指出，衍生品交易制度发展极大地扩充了印度股市的容量，活跃证券市场交易：在印度两大交易所的推动下，指数期货于2000年6月推出，指数期权于2001年6月推出，股票期权于2001年7月推出，股票期货于2001年11月推出。衍生品交易极大地活跃了印度的证券市场，截至2022年，印度国家证券交易所（NSE）的期货和期权合计交易量已连续4年位居世界第一。从数据看，2023年1-7月，印度两大交易所的期权期货交易量为3.5兆卢比，是现货交易量（86万亿卢比）的400多倍。公司强劲的盈利能力带动了股价上涨分析师普遍认为，印度经济主要以内需主导，随着收入的提升，消费量也在增加，这为印度股市的上涨提供了支持，减轻了全球风险对该国股市的影响。从2023年第一季度、二季度的财报来看，印度企业的盈利能力再次得到了确认，进一步推动了印度股市的上涨。国信证券指出，印度储蓄率处于较低水平，低储蓄率意味着消费水平的增加，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。由数据可知，随着储蓄率在近年的下行，印度私人消费占比逐步提升。私人消费的提升大大提振了印度的耐用消费品市场，使其在2010-2022财年间增长约6倍：消费的提振下，耐消品成为印度股市上涨最快的行业。在Sensex30和Nifty50指数中，印度消费耐用品与服装行业在2023年的表现非常亮眼。在孟买交易所编制的行业指数中，2009年至今，表现最好的行业为耐消品行业。所以，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。为了验证孟买耐消品指数和消费耐用品与服装行业的关系，我们以年度市值加权的股价来代表行业走势，发现其与孟买耐消品指数的走势基本一致。在消费耐用品和服装行业中，个股同样经历了从估值拉动到盈利拉动的变化。此外，国信证券认为，从大市值的公司来看，现阶段高成长性仍是印度大市值企业的主要特征，也是推动股指上涨的重要基础：按照风格扩散效应，大市值往往对应价值属性，中小市值多伴随高成长属性，而在印度当前经济发展阶段下，大市值公司具备高成长属性，奠定了宽基指数上涨的前提。印度经纪商Anand Rathi Shares and Stock Brokers公司的主管Tanvi Kanchan表示，今年，印度股市中的中小型股表现优异，它们为整体经济的资本支出复苏做出了贡献。印度股市火热的另一边，是投资者对市场估值过高的担忧，分析师指出，虽然印度公司的盈利将在今明两年强劲增长近20%，但MSCI印度指数目前的来年市盈率为20倍，即使略低于20.5倍的历史平均，但仍高于区内平均值。一些投资者表示，他们担心股市估值过高，印度股市的交易过于拥挤，这加大了股市回调的可能性。印度股市后续怎么走？国信证券认为，展望后市，印度股市长期乐观，短期偏谨慎，外资回流海外或许也会给印度股市带来了压力：首先，长期来看基本面，印度是在新兴市场中的“赶超国”角色，通过复刻先行国的城镇化与工业化经验使得经济维持高增速，盈利驱动下股票有长期上涨基础。其次，短期来看资金面，高度依赖外资为印度股市带来高波动性。2021、2022年，印度FDI流入显著减少，导致印度股市PE整体下调，在美国的产业回流政策下，印度FDI带动估值上行的模式可能难以持续。印度的外资持股比例约为38%，3%的印度家庭投资股市，持股结构来看。最后，外国机构投资（FII）对印度股市的净流入呈现减少趋势。新冠疫情以来，FII在2021年和2022年均保持大幅净流出，2023年前9月FII净流入在零值附近徘徊，股指表现出大幅回撤，在美债破5%的压力下，外资回流海外同样为印度股市带来了压力。中国投资者如何参与印度市场？华泰证券指出，中国投资者可通过QDII基金投资印度市场，截止目前，我国投资于印度市场的QDII基金共2只，分别为是工银印度市场和宏利印度，前者以FOF形式投资于印度市场ETF，且为LOF产品，可在二级市场交易；后者投资印度市场个股：1. 从费率看，工银印度市场人民币份额的管理费率为 1.6%，托管费为 0.2%；宏利印度的管理费率为1.8%，托管费率为0.3%。2. 从申购赎回效率来看，两只产品申购确认日和赎回确认日均为 T+2，赎回划款日均为T+10，但工银印度市场人民币份额同时为 LOF 产品，可以在二级市场上进行交易。3. 从规模看，两只投资于印度市场的产品在 2023 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Snowdon团队认为，在全球主要国家的政策支持下，电动汽车的关键部件——动力电池需求将继续呈现强劲增长趋势。到2030年，储能和电动汽车的电池需求飙升10倍。这意味着电池关键原材料的需求也将保持强势增长。高盛预计，2022-2025年，锂、钴、镍的需求年均增速分别为27%、11%和7%。</p><p>但是，由于锂钴镍相关的投资从2010年开始激增，高盛预计未来三年供应年均增速将分别达到33%、14和8%。并且，在未来一到两年，这三种金属的供应均将出现持续过剩。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5feeea13545755255a0e08a8928af40\" tg-width=\"754\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>供应过剩最严重的将是锂，主要是因为澳大利亚、中国和智利新的锂矿新项目开始运转。镍的供应在今年下半年仍面临紧缩风险，但位于印度尼西亚的新项目将在未来两年大幅增加镍供应。此外，钴主要作为铜的副产品，随着未来12-18个月铜矿供应走强，供应将继续增加。</p><p>高盛预测，<b>锂将从今年略低于54000美元/吨的价格下降至2023年略高于16000美元的水平。明年钴价可能会从现在的78500美元降至59500美元/吨。</b>此外，到今年年底，镍价可能上涨近20%至36500美元/吨，但是之后的<b>基本面压力将再次推动镍价走低。</b>不过，高盛认为随着需求继续增长，<b>锂钴镍的价格可能在2024年之后再次上涨。</b></p><p>另外，高盛根据基本面、环境影响和社会治理三个方面对锂钴镍进行排名，最终排名第一的是钴，锂、镍次之。</p><h2>钴：从供应紧缺走向供需平衡</h2><p>去年，由于全球需求空前增长，供应链中断导致钴出现严重的短缺（约15000吨，占全球供应量的11%）。今年以来，随着汽车制造商出于对价格剧烈波动和环保因素的担忧，在电池制造中减少了钴的用量，加上供应有所恢复，<b>高盛预计钴市场今年将面临轻微短缺，之后将走向供需平衡。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/152b13355d15a7fc0111ded8e0543d20\" tg-width=\"641\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>根据高盛的说法，钴含量下滑并不意味着需求大幅萎缩。当前供应链危机仍未完全解除，镍锰钴(NMC)电池的需求依然强劲，电子行业在持续复苏，高盛预计钴的需求在2022年同比大幅增长19%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9860de3c4df0c9f659f646111f3dbddc\" tg-width=\"517\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从供给端来看，当前95%的钴矿是提炼铜和镍的副产品（尤其是铜），因此钴的供应在相当程度上取决于铜和镍的产量。未来两年，印度尼西亚新投产的HPAL(高压酸浸)镍钴冶炼项目将对钴供应形成支撑。另外，高盛认为，全球铜矿产量将在未来12-18个月持续上升，钴的供应也随之走强。<b>到2024年上半年铜的产量达到顶峰后，钴的供应将会随之下降。</b></p><p>在这种基本面背景下，<b>高盛预测标准品位钴的均价将从2022年78500美元/吨降至2023年的59500美元/吨。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f135ac49247247349c50dd2f1d6138d2\" tg-width=\"997\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><h2>锂：供需两强，但供应更强</h2><p>去年，锂的供需缺口约为51000吨LCE（碳酸锂当量，指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量），占全球供应量的11%，这也导致锂价在去年暴涨200%。高盛认为，<b>今年锂市场将面临供需两强的局面，但是供应更加强势。</b></p><p>高盛预计今年电池的锂需求将从2016年的10.5万吨LCE增长5倍至56.2万吨LCE；需求增长主要来自中国。</p><p>根据高盛的说法，由于磷酸铁锂（LFP）与三元锂（NCM）和镍钴铝酸锂(NCA)相比成本更低，以及国内消费者偏好小型电动汽车，到2022年年底，中国LFP占全球市场份额将从2020年的30%上升至56%。</p><p>从供给端来看，澳大利亚、中国和智利的新项目将对锂供应形成强力支撑。</p><p>高盛认为中国供应的增加可能会比市场普遍预期的更快，尤其是硬岩型锂矿项目。在其基本假设下，锂云母、锂辉石和锂盐水项目的增长，将使中国锂供应量在2021-2025年期间增长35.1万吨LCE，相当于2021年全球需求的64%以及2022-2025年年均供应增量的32%。到2025年，潜在的新项目可能会再增加12%的供应量，但价格可能会高于目前的预测。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4916684b702f220bc72ec15566283652\" tg-width=\"616\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>基于此，高盛预计锂价格将在今年继续调整，并在未来几年继续承受供应增加的压力，<b>预计2023年碳酸锂价格将同比下降70%至16400美元/吨；氢氧化锂价格将同比下降67%至17700美元/吨。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/513e5ff375495641d77327664e466e54\" tg-width=\"992\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><h2>镍：短期缺口尚未解决，但到2023年基本面会走软</h2><p>过去一年，由于电池需求激增、镍库存下降以及备用供应短缺，镍市场面临严重的短缺。高盛表示，即使采用最便捷的短周期供应解决方案，电池级镍市场在今年剩余时间内仍将面临14.2万吨的供应缺口。</p><p>但是，技术进步将使不锈钢中使用的二级镍能够转化为电池所需的一级镍。高盛预计，<b>到2023年，一级镍供应缺口将从16.5万吨显著缩小至10.5万吨；到2024年，一级镍市场将出现供应过剩。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ecd9d2d88157cf2b0c01f00e4bb8c0e\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"425\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>供应增长主要来自第一大镍生产国——印尼，新的HPAL镍钴冶炼项目和高冰镍项目一旦投产将大幅增加镍供应，并在2023年使其基本面走软。</p><p>因此，高盛将未来3、6、12个月的目标价从原来的36000、38500、42000美元/吨下调至32500、36500、34000美元/吨。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大牛市结束的开始！详解高盛为何看跌锂钴镍</title>\n<style 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Snowdon团队认为，在全球主要国家的政策支持下，电动汽车的关键部件——动力电池需求将继续呈现强劲增长趋势。到2030年，储能和电动汽车的电池需求飙升10倍。这意味着电池关键原材料的需求也将保持强势增长。高盛预计，2022-2025年，锂、钴、镍的需求年均增速分别为27%、11%和7%。但是，由于锂钴镍相关的投资从2010年开始激增，高盛预计未来三年供应年均增速将分别达到33%、14和8%。并且，在未来一到两年，这三种金属的供应均将出现持续过剩。供应过剩最严重的将是锂，主要是因为澳大利亚、中国和智利新的锂矿新项目开始运转。镍的供应在今年下半年仍面临紧缩风险，但位于印度尼西亚的新项目将在未来两年大幅增加镍供应。此外，钴主要作为铜的副产品，随着未来12-18个月铜矿供应走强，供应将继续增加。高盛预测，锂将从今年略低于54000美元/吨的价格下降至2023年略高于16000美元的水平。明年钴价可能会从现在的78500美元降至59500美元/吨。此外，到今年年底，镍价可能上涨近20%至36500美元/吨，但是之后的基本面压力将再次推动镍价走低。不过，高盛认为随着需求继续增长，锂钴镍的价格可能在2024年之后再次上涨。另外，高盛根据基本面、环境影响和社会治理三个方面对锂钴镍进行排名，最终排名第一的是钴，锂、镍次之。钴：从供应紧缺走向供需平衡去年，由于全球需求空前增长，供应链中断导致钴出现严重的短缺（约15000吨，占全球供应量的11%）。今年以来，随着汽车制造商出于对价格剧烈波动和环保因素的担忧，在电池制造中减少了钴的用量，加上供应有所恢复，高盛预计钴市场今年将面临轻微短缺，之后将走向供需平衡。根据高盛的说法，钴含量下滑并不意味着需求大幅萎缩。当前供应链危机仍未完全解除，镍锰钴(NMC)电池的需求依然强劲，电子行业在持续复苏，高盛预计钴的需求在2022年同比大幅增长19%。从供给端来看，当前95%的钴矿是提炼铜和镍的副产品（尤其是铜），因此钴的供应在相当程度上取决于铜和镍的产量。未来两年，印度尼西亚新投产的HPAL(高压酸浸)镍钴冶炼项目将对钴供应形成支撑。另外，高盛认为，全球铜矿产量将在未来12-18个月持续上升，钴的供应也随之走强。到2024年上半年铜的产量达到顶峰后，钴的供应将会随之下降。在这种基本面背景下，高盛预测标准品位钴的均价将从2022年78500美元/吨降至2023年的59500美元/吨。锂：供需两强，但供应更强去年，锂的供需缺口约为51000吨LCE（碳酸锂当量，指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量），占全球供应量的11%，这也导致锂价在去年暴涨200%。高盛认为，今年锂市场将面临供需两强的局面，但是供应更加强势。高盛预计今年电池的锂需求将从2016年的10.5万吨LCE增长5倍至56.2万吨LCE；需求增长主要来自中国。根据高盛的说法，由于磷酸铁锂（LFP）与三元锂（NCM）和镍钴铝酸锂(NCA)相比成本更低，以及国内消费者偏好小型电动汽车，到2022年年底，中国LFP占全球市场份额将从2020年的30%上升至56%。从供给端来看，澳大利亚、中国和智利的新项目将对锂供应形成强力支撑。高盛认为中国供应的增加可能会比市场普遍预期的更快，尤其是硬岩型锂矿项目。在其基本假设下，锂云母、锂辉石和锂盐水项目的增长，将使中国锂供应量在2021-2025年期间增长35.1万吨LCE，相当于2021年全球需求的64%以及2022-2025年年均供应增量的32%。到2025年，潜在的新项目可能会再增加12%的供应量，但价格可能会高于目前的预测。基于此，高盛预计锂价格将在今年继续调整，并在未来几年继续承受供应增加的压力，预计2023年碳酸锂价格将同比下降70%至16400美元/吨；氢氧化锂价格将同比下降67%至17700美元/吨。镍：短期缺口尚未解决，但到2023年基本面会走软过去一年，由于电池需求激增、镍库存下降以及备用供应短缺，镍市场面临严重的短缺。高盛表示，即使采用最便捷的短周期供应解决方案，电池级镍市场在今年剩余时间内仍将面临14.2万吨的供应缺口。但是，技术进步将使不锈钢中使用的二级镍能够转化为电池所需的一级镍。高盛预计，到2023年，一级镍供应缺口将从16.5万吨显著缩小至10.5万吨；到2024年，一级镍市场将出现供应过剩。供应增长主要来自第一大镍生产国——印尼，新的HPAL镍钴冶炼项目和高冰镍项目一旦投产将大幅增加镍供应，并在2023年使其基本面走软。因此，高盛将未来3、6、12个月的目标价从原来的36000、38500、42000美元/吨下调至32500、36500、34000美元/吨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":953,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":248846127997080,"gmtCreate":1701784327092,"gmtModify":1701786502262,"author":{"id":"3549224200097574","authorId":"3549224200097574","name":"天下足球","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac60bb758499a78703aee417e0f2f83b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"这机会不是中国给的吗","listText":"这机会不是中国给的吗","text":"这机会不是中国给的吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/248846127997080","repostId":"1136286069","repostType":2,"repost":{"id":"1136286069","pubTimestamp":1701779635,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1136286069?lang=&edition=full","pubTime":"2023-12-05 20:33","market":"other","language":"zh","title":"一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1136286069","media":"华尔街见闻","summary":"印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。","content":"<html><head></head><body><p>在全球经济放缓的逆风中，印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据数据显示，<strong>自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，</strong>截至12月4日，<strong>市值达到3.93万亿美元，</strong>距离4万亿美元仅一步之遥。</p><p style=\"text-align: justify;\">华尔街见闻提及，印度总理纳伦德拉·莫迪领导的执政党印度人民党赢得三个关键的邦选举后，周一，印度Sensex指数收涨2.05%，一天飙升近 1400 点，创下历史新高。周二延续涨势，截至发稿，Sensex上涨0.51%。今年迄今该指数已上涨约13%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78ad33184abf73dc1a41a4852f705d50\" tg-width=\"640\" tg-height=\"601\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">周一，印度Nifty 50指数也突破20000点关口，连续第二日创历史新高，截止发稿，涨势依旧没有停止，Nifty 50报20818.00点，上涨0.62%，今年迄今累计上涨14.4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/711ca70e204d678a13f39cbfbfb49d4b\" tg-width=\"640\" tg-height=\"421\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">连涨8年，市值荣登全球第四，印度股市凭什么？</p><p style=\"text-align: justify;\">从短期利好因素来看，对投资者而言，印度人民党在地方选举中的胜利为他们消除了一个政治风险因素，也在明年全国大选之前巩固了莫迪的地位，更多人押注政府政策将保持连贯性。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，<strong>印度股市的涨跌紧跟印度经济增长，</strong>真正成为了“经济晴雨表”<strong>，今年印度经济持续活跃使其在全球经济增长放缓的情况下脱颖而出，成了股市上涨的推动力。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">除此之外，印度股市的制度、印度强劲的消费需求、印度企业的成长性等因素都成为了印度股市大幅上涨的催化剂。</p><h2 id=\"id_2773199837\" style=\"text-align: start;\">印度经济韧性成了股市持续上涨的催化剂</h2><p style=\"text-align: justify;\">据此前印度公布的数据显示，<strong>截至9月的三季度，印度国内生产总值（GDP）同比增长7.6%</strong>，高于经济学家的预期，同时也大大高于印度央行6.5%的预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">在乐观的经济数据面前，有经济学家表示，他们上调了对印度的经济增长的预期，截至2024年3月31日的财年中，印度经济增速将达到6.7%-7%。预计2024年印度GDP将达到4万亿美元左右，2025或者2026年有望超过德国和日本，跃居全球第三，仅次于美国和中国。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师认为，<strong>经济快速增长的原因之一是印度人均GDP不断提高</strong>。2022年，印度人均GDP达到2388.6美元，比1960年83美元增长27.77倍，年均增长5.57%。同期美国人均GDP从3001美元提高至76328美元，增长24.43倍，年均增长5.36%。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，分析师普遍认为，印度人口的快速增长且在人口年龄结构方面，中位数年龄为28岁，<strong>较为年轻的人口结构进一步支撑了经济增长。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券在研报中分析称，<strong>长期来看，人口结构的趋于年轻化，是印度经济和股市长期红利的来源。</strong></p><blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0291e00cd67399334a2ce6d141a80623\" tg-width=\"640\" tg-height=\"326\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>从经济基础和产业结构看</strong>，国信证券认为，印度的经济战略是股市上行的重要基础，第三产业战略支撑经济快速发展，以服务外包的形式吸引了大量的外国直接投资（FDI）流入，虽然制造业发展并不成熟，但一大批高市值服务业企业足以支撑股市上行。</p><p style=\"text-align: justify;\">国盛证券也指出，而同一枚硬币的反面是，<strong>高度依赖外资也为印度股市带来高波动性</strong>，2021、2022年FDI流入减少，印度股市PE整体下调，印度股市上涨的未来可持续性也引起广泛担忧。</p><h2 id=\"id_3227449456\" style=\"text-align: start;\">印度股市良性的进入退出制度</h2><p style=\"text-align: justify;\">国信证券指出，印度股市<strong>良性的进入退出制度是印度股市优质标的集聚的基础。</strong>在上市后，企业将面临严格的监管制度，不满足条件的企业将被强制退市，且当一家上市公司被强制退市后，该上市公司的董事、发起人以及他们所发起成立的所有公司，<strong>在10年内都不得以直接或间接方式进入证券市场或申请重新上市。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券认为，在这种“宽进严监管”的制度下，上市公司面临“优胜劣汰”的压力，表现不良的公司也会被及时地淘汰出局，从ESG的公司治理角度逆向带动了股票的投资标的筛选和清洗：</p><blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4db545519f76998aebccaacbf171d6e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"392\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">从印度股市制度看，不管是个人股东，还是机构股东，对大额减持都有较为严格的规定。对长期投资者，持有股票超过一年后，第一年减持不得超过25%，第二年减持不得超过15%，第三年减持不得超过10%，直到第4年以后，才可以自由减持。</p><p style=\"text-align: justify;\">对短期投资者，<strong>持有股票不到一年，第一年减持得超过50%</strong>，第二年减持不得超过35%，第三年减持不得超过25%，第四年减持不得超过10%，要第五年才可以自由减持。</p><p style=\"text-align: justify;\">分析师指出，印度股市对散户执行的是T+0交易机制，而机构投资者是T+3，因此一旦有风险，散户可以先于机构撤出。</p><p style=\"text-align: justify;\">国信证券指出，<strong>衍生品交易制度发展极大地扩充了印度股市的容量，活跃证券市场交易：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在印度两大交易所的推动下，指数期货于2000年6月推出，指数期权于2001年6月推出，股票期权于2001年7月推出，股票期货于2001年11月推出。衍生品交易极大地活跃了印度的证券市场，截至2022年，印度国家证券交易所（NSE）的期货和期权合计交易量已连续4年位居世界第一。</p><p style=\"text-align: justify;\">从数据看，2023年1-7月，印度两大交易所的期权期货交易量为3.5兆卢比，是现货交易量（86万亿卢比）的400多倍。</p></blockquote><h2 id=\"id_2165308871\" style=\"text-align: start;\">公司强劲的盈利能力带动了股价上涨</h2><p style=\"text-align: justify;\">分析师普遍认为，<strong>印度经济主要以内需主导，</strong>随着收入的提升，消费量也在增加，这为印度股市的上涨提供了支持<strong>，减轻了全球风险对该国股市的影响。</strong>从2023年第一季度、二季度的财报来看，印度企业的盈利能力再次得到了确认，进一步推动了印度股市的上涨。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>国信证券指出，</strong>印度储蓄率处于较低水平，低储蓄率意味着消费水平的增加，<strong>消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">由数据可知，随着储蓄率在近年的下行，印度私人消费占比逐步提升。私人消费的提升大大提振了印度的耐用消费品市场，<strong>使其在2010-2022财年间增长约6倍：</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">消费的提振下，耐消品成为印度股市上涨最快的行业。在Sensex30和Nifty50指数中，印度消费耐用品与服装行业在2023年的表现非常亮眼。</p><p style=\"text-align: justify;\">在孟买交易所编制的行业指数中，2009年至今，表现最好的行业为耐消品行业。所以，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。为了验证孟买耐消品指数和消费耐用品与服装行业的关系，我们以年度市值加权的股价来代表行业走势，发现其与孟买耐消品指数的走势基本一致。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在消费耐用品和服装行业中，个股同样经历了从估值拉动到盈利拉动的变化。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2203292536574f2ab11a90cc9ffbe810\" tg-width=\"640\" tg-height=\"251\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此外，国信证券认为，从大市值的公司来看，现阶段高成长性仍是印度大市值企业的主要特征，也是推动股指上涨的重要基础：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">按照风格扩散效应，大市值往往对应价值属性，中小市值多伴随高成长属性，而在印度当前经济发展阶段下，大市值公司具备高成长属性，奠定了宽基指数上涨的前提。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">印度经纪商Anand Rathi Shares and Stock Brokers公司的主管Tanvi Kanchan表示，今年，印度股市中的中小型股表现优异，它们为整体经济的资本支出复苏做出了贡献。</p><p style=\"text-align: justify;\">印度股市火热的另一边，是投资者对市场估值过高的担忧，分析师指出，虽然印度公司的盈利将在今明两年强劲增长近20%，但MSCI印度指数目前的来年市盈率为20倍，即使略低于20.5倍的历史平均，<strong>但仍高于区内平均值</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">一些投资者表示，他们担心股市估值过高，印度股市的交易过于拥挤，这加大了股市回调的可能性。</p><h2 id=\"id_2809830347\" style=\"text-align: start;\">印度股市后续怎么走？</h2><p style=\"text-align: justify;\">国信证券认为，展望后市，印度股市长期乐观，短期偏谨慎，外资回流海外或许也会给印度股市带来了压力：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">首先，长期来看基本面，印度是在新兴市场中的“赶超国”角色，通过复刻先行国的城镇化与工业化经验使得经济维持高增速，盈利驱动下股票有长期上涨基础。</p><p style=\"text-align: justify;\">其次，短期来看资金面，高度依赖外资为印度股市带来高波动性。2021、2022年，印度FDI流入显著减少，导致印度股市PE整体下调，在美国的产业回流政策下，印度FDI带动估值上行的模式可能难以持续。印度的外资持股比例约为38%，3%的印度家庭投资股市，持股结构来看。</p><p style=\"text-align: justify;\">最后，外国机构投资（FII）对印度股市的净流入呈现减少趋势。新冠疫情以来，FII在2021年和2022年均保持大幅净流出，2023年前9月FII净流入在零值附近徘徊，股指表现出大幅回撤，在美债破5%的压力下，外资回流海外同样为印度股市带来了压力。</p></blockquote><h2 id=\"id_3789996430\" style=\"text-align: start;\">中国投资者如何参与印度市场？</h2><p style=\"text-align: justify;\">华泰证券指出，中国投资者可通过QDII基金投资印度市场，截止目前，我国投资于印度市场的QDII基金共2只，分别为是<strong>工银印度市场和宏利印度，</strong>前者以FOF形式投资于印度市场ETF，且为LOF产品，可在二级市场交易；后者投资印度市场个股：</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">1. 从费率看，工银印度市场人民币份额的管理费率为 1.6%，托管费为 0.2%；宏利印度的管理费率为1.8%，托管费率为0.3%。</p><p style=\"text-align: justify;\">2. 从申购赎回效率来看，两只产品申购确认日和赎回确认日均为 T+2，赎回划款日均为T+10，但工银印度市场人民币份额同时为 LOF 产品，可以在二级市场上进行交易。<br/></p><p style=\"text-align: justify;\">3. 从规模看，两只投资于印度市场的产品在 2023 年上半年规模和份额扩张较快。</p></blockquote></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n一文读懂：印度股市“三年翻两倍”的真正原因\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-12-05 20:33 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3703524><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在全球经济放缓的逆风中，印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。根据数据显示，自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，截至12月4日，市值达到3.93万亿美元，距离4万亿美元仅一步之遥。华尔街见闻提及，印度总理纳伦德拉·莫迪领导的执政党印度人民党赢得三个关键的邦选举后，周一，印度Sensex指数收涨2.05%，一天飙升近 1400 点，创下历史新高。周二延续涨势，截至发稿，...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3703524\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff81f3920822ad8669d9d515dd4951f4","relate_stocks":{"INDA":"iShares MSCI印度ETF〈INDA〉"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3703524","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1136286069","content_text":"在全球经济放缓的逆风中，印度股市近期“势如破竹”的涨势，再次引发市场热议。根据数据显示，自2020年3月低点以来，印度股市总市值增长了约两倍，截至12月4日，市值达到3.93万亿美元，距离4万亿美元仅一步之遥。华尔街见闻提及，印度总理纳伦德拉·莫迪领导的执政党印度人民党赢得三个关键的邦选举后，周一，印度Sensex指数收涨2.05%，一天飙升近 1400 点，创下历史新高。周二延续涨势，截至发稿，Sensex上涨0.51%。今年迄今该指数已上涨约13%。周一，印度Nifty 50指数也突破20000点关口，连续第二日创历史新高，截止发稿，涨势依旧没有停止，Nifty 50报20818.00点，上涨0.62%，今年迄今累计上涨14.4%。连涨8年，市值荣登全球第四，印度股市凭什么？从短期利好因素来看，对投资者而言，印度人民党在地方选举中的胜利为他们消除了一个政治风险因素，也在明年全国大选之前巩固了莫迪的地位，更多人押注政府政策将保持连贯性。与此同时，印度股市的涨跌紧跟印度经济增长，真正成为了“经济晴雨表”，今年印度经济持续活跃使其在全球经济增长放缓的情况下脱颖而出，成了股市上涨的推动力。除此之外，印度股市的制度、印度强劲的消费需求、印度企业的成长性等因素都成为了印度股市大幅上涨的催化剂。印度经济韧性成了股市持续上涨的催化剂据此前印度公布的数据显示，截至9月的三季度，印度国内生产总值（GDP）同比增长7.6%，高于经济学家的预期，同时也大大高于印度央行6.5%的预期。在乐观的经济数据面前，有经济学家表示，他们上调了对印度的经济增长的预期，截至2024年3月31日的财年中，印度经济增速将达到6.7%-7%。预计2024年印度GDP将达到4万亿美元左右，2025或者2026年有望超过德国和日本，跃居全球第三，仅次于美国和中国。分析师认为，经济快速增长的原因之一是印度人均GDP不断提高。2022年，印度人均GDP达到2388.6美元，比1960年83美元增长27.77倍，年均增长5.57%。同期美国人均GDP从3001美元提高至76328美元，增长24.43倍，年均增长5.36%。与此同时，分析师普遍认为，印度人口的快速增长且在人口年龄结构方面，中位数年龄为28岁，较为年轻的人口结构进一步支撑了经济增长。国信证券在研报中分析称，长期来看，人口结构的趋于年轻化，是印度经济和股市长期红利的来源。从经济基础和产业结构看，国信证券认为，印度的经济战略是股市上行的重要基础，第三产业战略支撑经济快速发展，以服务外包的形式吸引了大量的外国直接投资（FDI）流入，虽然制造业发展并不成熟，但一大批高市值服务业企业足以支撑股市上行。国盛证券也指出，而同一枚硬币的反面是，高度依赖外资也为印度股市带来高波动性，2021、2022年FDI流入减少，印度股市PE整体下调，印度股市上涨的未来可持续性也引起广泛担忧。印度股市良性的进入退出制度国信证券指出，印度股市良性的进入退出制度是印度股市优质标的集聚的基础。在上市后，企业将面临严格的监管制度，不满足条件的企业将被强制退市，且当一家上市公司被强制退市后，该上市公司的董事、发起人以及他们所发起成立的所有公司，在10年内都不得以直接或间接方式进入证券市场或申请重新上市。国信证券认为，在这种“宽进严监管”的制度下，上市公司面临“优胜劣汰”的压力，表现不良的公司也会被及时地淘汰出局，从ESG的公司治理角度逆向带动了股票的投资标的筛选和清洗：从印度股市制度看，不管是个人股东，还是机构股东，对大额减持都有较为严格的规定。对长期投资者，持有股票超过一年后，第一年减持不得超过25%，第二年减持不得超过15%，第三年减持不得超过10%，直到第4年以后，才可以自由减持。对短期投资者，持有股票不到一年，第一年减持得超过50%，第二年减持不得超过35%，第三年减持不得超过25%，第四年减持不得超过10%，要第五年才可以自由减持。分析师指出，印度股市对散户执行的是T+0交易机制，而机构投资者是T+3，因此一旦有风险，散户可以先于机构撤出。国信证券指出，衍生品交易制度发展极大地扩充了印度股市的容量，活跃证券市场交易：在印度两大交易所的推动下，指数期货于2000年6月推出，指数期权于2001年6月推出，股票期权于2001年7月推出，股票期货于2001年11月推出。衍生品交易极大地活跃了印度的证券市场，截至2022年，印度国家证券交易所（NSE）的期货和期权合计交易量已连续4年位居世界第一。从数据看，2023年1-7月，印度两大交易所的期权期货交易量为3.5兆卢比，是现货交易量（86万亿卢比）的400多倍。公司强劲的盈利能力带动了股价上涨分析师普遍认为，印度经济主要以内需主导，随着收入的提升，消费量也在增加，这为印度股市的上涨提供了支持，减轻了全球风险对该国股市的影响。从2023年第一季度、二季度的财报来看，印度企业的盈利能力再次得到了确认，进一步推动了印度股市的上涨。国信证券指出，印度储蓄率处于较低水平，低储蓄率意味着消费水平的增加，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。由数据可知，随着储蓄率在近年的下行，印度私人消费占比逐步提升。私人消费的提升大大提振了印度的耐用消费品市场，使其在2010-2022财年间增长约6倍：消费的提振下，耐消品成为印度股市上涨最快的行业。在Sensex30和Nifty50指数中，印度消费耐用品与服装行业在2023年的表现非常亮眼。在孟买交易所编制的行业指数中，2009年至今，表现最好的行业为耐消品行业。所以，消费耐用品的强劲表现也是印度股市长期上涨的的重要基础。为了验证孟买耐消品指数和消费耐用品与服装行业的关系，我们以年度市值加权的股价来代表行业走势，发现其与孟买耐消品指数的走势基本一致。在消费耐用品和服装行业中，个股同样经历了从估值拉动到盈利拉动的变化。此外，国信证券认为，从大市值的公司来看，现阶段高成长性仍是印度大市值企业的主要特征，也是推动股指上涨的重要基础：按照风格扩散效应，大市值往往对应价值属性，中小市值多伴随高成长属性，而在印度当前经济发展阶段下，大市值公司具备高成长属性，奠定了宽基指数上涨的前提。印度经纪商Anand Rathi Shares and Stock Brokers公司的主管Tanvi Kanchan表示，今年，印度股市中的中小型股表现优异，它们为整体经济的资本支出复苏做出了贡献。印度股市火热的另一边，是投资者对市场估值过高的担忧，分析师指出，虽然印度公司的盈利将在今明两年强劲增长近20%，但MSCI印度指数目前的来年市盈率为20倍，即使略低于20.5倍的历史平均，但仍高于区内平均值。一些投资者表示，他们担心股市估值过高，印度股市的交易过于拥挤，这加大了股市回调的可能性。印度股市后续怎么走？国信证券认为，展望后市，印度股市长期乐观，短期偏谨慎，外资回流海外或许也会给印度股市带来了压力：首先，长期来看基本面，印度是在新兴市场中的“赶超国”角色，通过复刻先行国的城镇化与工业化经验使得经济维持高增速，盈利驱动下股票有长期上涨基础。其次，短期来看资金面，高度依赖外资为印度股市带来高波动性。2021、2022年，印度FDI流入显著减少，导致印度股市PE整体下调，在美国的产业回流政策下，印度FDI带动估值上行的模式可能难以持续。印度的外资持股比例约为38%，3%的印度家庭投资股市，持股结构来看。最后，外国机构投资（FII）对印度股市的净流入呈现减少趋势。新冠疫情以来，FII在2021年和2022年均保持大幅净流出，2023年前9月FII净流入在零值附近徘徊，股指表现出大幅回撤，在美债破5%的压力下，外资回流海外同样为印度股市带来了压力。中国投资者如何参与印度市场？华泰证券指出，中国投资者可通过QDII基金投资印度市场，截止目前，我国投资于印度市场的QDII基金共2只，分别为是工银印度市场和宏利印度，前者以FOF形式投资于印度市场ETF，且为LOF产品，可在二级市场交易；后者投资印度市场个股：1. 从费率看，工银印度市场人民币份额的管理费率为 1.6%，托管费为 0.2%；宏利印度的管理费率为1.8%，托管费率为0.3%。2. 从申购赎回效率来看，两只产品申购确认日和赎回确认日均为 T+2，赎回划款日均为T+10，但工银印度市场人民币份额同时为 LOF 产品，可以在二级市场上进行交易。3. 从规模看，两只投资于印度市场的产品在 2023 年上半年规模和份额扩张较快。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617968034,"gmtCreate":1654006009030,"gmtModify":1704858542267,"author":{"id":"3549224200097574","authorId":"3549224200097574","name":"天下足球","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ac60bb758499a78703aee417e0f2f83b","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"themes":[],"htmlText":"散户为啥被割 大部分信息来自于高盛今年3月8日的报告 greenflation 至少到现在澳洲上市的 南美 澳洲本土 北美 非洲的锂镍钴公司并未应声下跌 可见核心问题仍然是即时和短期供需关系 oversupply大概率30年之后才会出现 ","listText":"散户为啥被割 大部分信息来自于高盛今年3月8日的报告 greenflation 至少到现在澳洲上市的 南美 澳洲本土 北美 非洲的锂镍钴公司并未应声下跌 可见核心问题仍然是即时和短期供需关系 oversupply大概率30年之后才会出现 ","text":"散户为啥被割 大部分信息来自于高盛今年3月8日的报告 greenflation 至少到现在澳洲上市的 南美 澳洲本土 北美 非洲的锂镍钴公司并未应声下跌 可见核心问题仍然是即时和短期供需关系 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