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2021-08-09

高瓴概念

高瓴回应“网传创始人张磊被边控”：信息严重不实，已报警

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2021-05-25

疯了吗，哈哈

京东物流传场外暗盘升59%

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2021-05-06

张磊出书算是纪念他了

耶鲁“财神爷”、张磊恩师大卫·斯文森病逝，享年67岁

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2021-02-09

$容联云(RAAS)$不是说保证中吗

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2021-02-02

甲头和乙头是分开的，都还有机会

快手场外交易连续翻倍，中签者已确定一日暴富？

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2021-01-25

申不到了

快手拟明日招股，入场费约为11615.8港元

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2020-11-27

不讲武德

消息称京东健康将提前结束香港新股认购

你怎么这么牛

2020-11-22

送锦旗去

恒大物业IPO定价区间8.5港元-9.75港元，12月2日上市

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21:39","market":"us","language":"zh","title":"耶鲁“财神爷”、张磊恩师大卫·斯文森病逝，享年67岁","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181476759","media":"老虎资讯综合","summary":"当地时间5月6日，耶鲁大学发布消息称，首席投资官大卫·斯文森于5日因癌症去世，享年67岁。斯文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为","content":"<p>当地时间5月6日，耶鲁大学发布消息称，首席投资官大卫·斯文森于5日因癌症去世，享年67岁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92a806978024b76281e5492390a15f73\" tg-width=\"640\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>斯文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为10.9％，基金规模从167亿美元增长到312亿美元。</p><p><b>大卫史文森是谁？</b></p><p>大卫史文森在投资界可以说是比肩巴菲特的大佬，虽然他在中国并没有巴菲特那么声名显赫，但是大卫史文森对全球机构投资的发展具有深远的意义。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/378e5bf2aee14822ea545eb9f772d1d7\" tg-width=\"580\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官，有着非常传奇的经历，他毕业于耶鲁大学，获得了经济学博士学位，之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习，这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。</p><p>史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年，又在所罗门兄弟公司工作了3年，主要从事新金融技术开发，在所罗门兄弟工作时，史文森构建了第一个掉期交易，1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校，肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任，同时兼职在耶鲁教学，将投资管理知识授之以人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e576cd10c89e687fda6458d40eb6d8\" tg-width=\"599\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此后30多年，史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”，经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击，耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美，增长了22倍，</p><p>耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一，领航集团创始人约翰博格说，<b>大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。</b></p><p>史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长，在于他能不走寻常路，通过对市场深刻洞察，创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具，为机构投资者重新定义了大类资产投类别。</p><p><b>张磊恩师</b></p><p>张磊是河南驻马店人，1990年河南高考文科状元，后毕业于人大国际金融专业，毕业后在五矿工作，几年后辞职到耶鲁大学进修。在耶鲁大学求学期间，张磊曾休学一年回国创业，张磊和几个老同学创办了一个网站叫“中华创业网”，搭建投融资交流平台，为资金需求者和供给者搭建桥梁，提供资金、人才、和供应链等服务，半年后就实现了盈利并拿到了融资，但随着2000年互联网泡沫的破灭，张磊的业务大幅萎缩，最后创业未果，他选择重回耶鲁大学读书，不过初次创业却给了他思考的机会，可以近距离理解资本市场如何孕育创新企业的逻辑和深意。</p><p>回到耶鲁，一个偶然的机会，张磊在耶鲁大学投资办公室获得了一个实习的机会，得以认识了恩师大卫史文森，从此，张磊与投资也结下了不解之缘，张磊在《价值》一书中说：“<b>许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开的一扇窗，而你恰好在那里，某种意义上，是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系，让我决定进入投资行业。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0edcb96bd14f61ad06d54a2def648ec\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28f54705ef5d45a7051514a7c1a3faec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\">史文森与张磊</p><p>史文森给张磊上过课，但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里，他不苟言笑，面对来自中国的留学生，没有一丝惊讶，在面试过程中，张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”，这反而让史文森感到惊讶，因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈，而张磊的坦诚却打动了史文森，因为在他心里，诚实比能力重要。</p><p>在耶鲁办公室实习，让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质，包括供求配置、风险管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理结构，这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统，掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。</p><p><b>张磊创业高瓴获得成功</b></p><p>2005年，是张磊投资生涯中最重要的一年，他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”，寓意高屋建瓴，创业时团队只有5个，他找到自己曾经的同学和同事，租了最便宜的办公场地，就开业了。但开业后却没有人愿意投资，张磊坚定看好中国的前景，奔走在世界各地，向海外出资人展示中国，但投资人却不看好中国的机会。</p><p>最后，在经过严格的考察后，还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ，成为张磊创业后的第一笔资金。</p><p>从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。</p><p>大卫史文森说：</p><p>20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。</p><p>在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。</p><p>拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。</p><p><b>1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。</b></p><p><b>耶鲁“财神爷”</b></p><p>在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。</p><p>在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。</p><p>这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。</p><p>史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River Falls)的化学教授，母亲则是一名牧师。在威斯康星州河瀑市长大的史文森，从小受父母影响，认识到生活中有许多重要的事情不能用金钱来衡量。</p><p>他的大学生涯在父亲任教的学校度过。1975年，他来到耶鲁大学攻读经济学博士，师从1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)。托宾是资产组合选择的开创者，史文森直接从他的身上吸取了很多营养，这也是他后来提出创新性多样化投资组合的基础。</p><p>博士毕业后，史文森来到华尔街，但他本人并不喜欢华尔街的生活。面对投行的高薪诱惑与耶鲁的邀请，他毅然选择回归耶鲁大学。</p><p>在之后的三十年时间里，史文森一手将耶鲁校园基金打造成一个超级“基金帝国”。耶鲁大学捐赠基金的规模从他上任之初的20亿美元，增长到2014年的238.95亿美元，更是以20.2%的投资回报率领跑全球高校基金。</p><p>这样的业绩或许无法与那些顶尖的，追求绝对收益的对冲基金相媲美，却足以在投资策略趋于保守的学校捐赠基金中独占鳌头。基于史文森的出色表现，耶鲁基金得以成为全美运作最成功的学校捐赠基金。就连众多校友基金的同行也只能自叹不如，比如哈佛管理公司的前首席投资官杰克·迈耶(Jack R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”</p><p>“懒人投资组合”</p><p>史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。</p><p>史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。</p><p>因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。</p><p>除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。</p><p>基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。</p><p>史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。</p><p>根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。</p><p>“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”</p><p>因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。</p><p>因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。</p><p>在他的《非传统的成功》（Unconventional Success）一书中，就这一多种资产类别的投资方式作了重点说明，它由以下六种资产类别构成：</p><p>国内股票30%；</p><p>国外成熟股票15%；</p><p>新兴市场股票5%；</p><p>不动产和自然资源20%；</p><p>美国国库券15%；</p><p>美国通货膨胀保护债券（TIPS）15%。</p><p>当然，在此基础之上，每年度都会根据历史数据及实际经济状况对各类资产的收益及风险进行重估合理调整。</p><p>在《非传统的成功》一书中，史文森还对广大投资者提出了三条较为普遍适用的建议：</p><p>一、投资多元化，可覆盖上述建议的六种资产分类；</p><p>二、根据最初的权重，定期重新平衡一下上述六种资产的投资结构（一年一次或两次）；</p><p>三、重点关注成本低的指数基金和交易所交易基金。</p><p>史文森的精神财富</p><p>对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一。他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。</p><p>在熟悉或敬仰史文森的人看来，一个只想赚钱的人，不可能在耶鲁待这么久。</p><p>史文森年收入100万美元，比耶鲁校长工资的两倍还要多，是耶鲁工资最高的人，但相比之下，哈佛大学捐赠基金的投资官年收入在1500万到2000万美元之间，而一些业绩好的对冲基金经理则可能获得上亿美元的年收入。</p><p>史文森过惯了以俭为德的生活。他不愿意单纯做一个赚钱机器，而要做一个有良知的人。他认为美国金融投资业的许多做法是不道德的，还曾炮轰通用电气前CEO杰克·韦尔奇惊人的退休待遇。</p><p>史文森指出：“投资的目标是赢利还是实现某种社会理想，其间的平衡很难掌握。但耶鲁只会把钱交给具有极高道德准则的人。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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，成为张磊创业后的第一笔资金。</p><p>从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。</p><p>大卫史文森说：</p><p>20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。</p><p>在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。</p><p>拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。</p><p><b>1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。</b></p><p><b>耶鲁“财神爷”</b></p><p>在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。</p><p>在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。</p><p>这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。</p><p>史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River Falls)的化学教授，母亲则是一名牧师。在威斯康星州河瀑市长大的史文森，从小受父母影响，认识到生活中有许多重要的事情不能用金钱来衡量。</p><p>他的大学生涯在父亲任教的学校度过。1975年，他来到耶鲁大学攻读经济学博士，师从1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)。托宾是资产组合选择的开创者，史文森直接从他的身上吸取了很多营养，这也是他后来提出创新性多样化投资组合的基础。</p><p>博士毕业后，史文森来到华尔街，但他本人并不喜欢华尔街的生活。面对投行的高薪诱惑与耶鲁的邀请，他毅然选择回归耶鲁大学。</p><p>在之后的三十年时间里，史文森一手将耶鲁校园基金打造成一个超级“基金帝国”。耶鲁大学捐赠基金的规模从他上任之初的20亿美元，增长到2014年的238.95亿美元，更是以20.2%的投资回报率领跑全球高校基金。</p><p>这样的业绩或许无法与那些顶尖的，追求绝对收益的对冲基金相媲美，却足以在投资策略趋于保守的学校捐赠基金中独占鳌头。基于史文森的出色表现，耶鲁基金得以成为全美运作最成功的学校捐赠基金。就连众多校友基金的同行也只能自叹不如，比如哈佛管理公司的前首席投资官杰克·迈耶(Jack R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”</p><p>“懒人投资组合”</p><p>史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。</p><p>史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。</p><p>因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。</p><p>除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。</p><p>基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。</p><p>史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。</p><p>根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。</p><p>“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”</p><p>因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。</p><p>因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。</p><p>在他的《非传统的成功》（Unconventional Success）一书中，就这一多种资产类别的投资方式作了重点说明，它由以下六种资产类别构成：</p><p>国内股票30%；</p><p>国外成熟股票15%；</p><p>新兴市场股票5%；</p><p>不动产和自然资源20%；</p><p>美国国库券15%；</p><p>美国通货膨胀保护债券（TIPS）15%。</p><p>当然，在此基础之上，每年度都会根据历史数据及实际经济状况对各类资产的收益及风险进行重估合理调整。</p><p>在《非传统的成功》一书中，史文森还对广大投资者提出了三条较为普遍适用的建议：</p><p>一、投资多元化，可覆盖上述建议的六种资产分类；</p><p>二、根据最初的权重，定期重新平衡一下上述六种资产的投资结构（一年一次或两次）；</p><p>三、重点关注成本低的指数基金和交易所交易基金。</p><p>史文森的精神财富</p><p>对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一。他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。</p><p>在熟悉或敬仰史文森的人看来，一个只想赚钱的人，不可能在耶鲁待这么久。</p><p>史文森年收入100万美元，比耶鲁校长工资的两倍还要多，是耶鲁工资最高的人，但相比之下，哈佛大学捐赠基金的投资官年收入在1500万到2000万美元之间，而一些业绩好的对冲基金经理则可能获得上亿美元的年收入。</p><p>史文森过惯了以俭为德的生活。他不愿意单纯做一个赚钱机器，而要做一个有良知的人。他认为美国金融投资业的许多做法是不道德的，还曾炮轰通用电气前CEO杰克·韦尔奇惊人的退休待遇。</p><p>史文森指出：“投资的目标是赢利还是实现某种社会理想，其间的平衡很难掌握。但耶鲁只会把钱交给具有极高道德准则的人。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/28f54705ef5d45a7051514a7c1a3faec","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181476759","content_text":"当地时间5月6日，耶鲁大学发布消息称，首席投资官大卫·斯文森于5日因癌症去世，享年67岁。斯文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为10.9％，基金规模从167亿美元增长到312亿美元。大卫史文森是谁？大卫史文森在投资界可以说是比肩巴菲特的大佬，虽然他在中国并没有巴菲特那么声名显赫，但是大卫史文森对全球机构投资的发展具有深远的意义。史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官，有着非常传奇的经历，他毕业于耶鲁大学，获得了经济学博士学位，之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习，这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年，又在所罗门兄弟公司工作了3年，主要从事新金融技术开发，在所罗门兄弟工作时，史文森构建了第一个掉期交易，1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校，肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任，同时兼职在耶鲁教学，将投资管理知识授之以人。此后30多年，史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”，经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击，耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美，增长了22倍，耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一，领航集团创始人约翰博格说，大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长，在于他能不走寻常路，通过对市场深刻洞察，创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具，为机构投资者重新定义了大类资产投类别。张磊恩师张磊是河南驻马店人，1990年河南高考文科状元，后毕业于人大国际金融专业，毕业后在五矿工作，几年后辞职到耶鲁大学进修。在耶鲁大学求学期间，张磊曾休学一年回国创业，张磊和几个老同学创办了一个网站叫“中华创业网”，搭建投融资交流平台，为资金需求者和供给者搭建桥梁，提供资金、人才、和供应链等服务，半年后就实现了盈利并拿到了融资，但随着2000年互联网泡沫的破灭，张磊的业务大幅萎缩，最后创业未果，他选择重回耶鲁大学读书，不过初次创业却给了他思考的机会，可以近距离理解资本市场如何孕育创新企业的逻辑和深意。回到耶鲁，一个偶然的机会，张磊在耶鲁大学投资办公室获得了一个实习的机会，得以认识了恩师大卫史文森，从此，张磊与投资也结下了不解之缘，张磊在《价值》一书中说：“许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开的一扇窗，而你恰好在那里，某种意义上，是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系，让我决定进入投资行业。”史文森与张磊史文森给张磊上过课，但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里，他不苟言笑，面对来自中国的留学生，没有一丝惊讶，在面试过程中，张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”，这反而让史文森感到惊讶，因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈，而张磊的坦诚却打动了史文森，因为在他心里，诚实比能力重要。在耶鲁办公室实习，让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质，包括供求配置、风险管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理结构，这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统，掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。张磊创业高瓴获得成功2005年，是张磊投资生涯中最重要的一年，他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”，寓意高屋建瓴，创业时团队只有5个，他找到自己曾经的同学和同事，租了最便宜的办公场地，就开业了。但开业后却没有人愿意投资，张磊坚定看好中国的前景，奔走在世界各地，向海外出资人展示中国，但投资人却不看好中国的机会。最后，在经过严格的考察后，还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ，成为张磊创业后的第一笔资金。从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。大卫史文森说：20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。耶鲁“财神爷”在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River 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R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”“懒人投资组合”史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。在他的《非传统的成功》（Unconventional 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cbee9420905800e6a2b3e9bfe77af497\" tg-width=\"550\" tg-height=\"129\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果按照媒体报道，本次快手最终获得申购大约1.28万亿港元，认购人数大约140万人，热情程度堪比<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>。（蚂蚁此前认购1.3万亿，认购人数155万人）。</p><p>今次快手中签比蚂蚁集团还难，起码要认购50手，即约35万元才有机会。而信诚证券联席董事张智威直指，只有乙组，即认购5万股，500手，才可稳获一手。</p><p>即上乙头，用580万去申购。</p><p>按照500手稳获一手计算，如果按照10倍融资：</p><p>孖展成本：5800000✖0.9✖【2.88%➗365（按照一般融资利息）】✖6（计息天数）＝2471元</p><p>再加上货配市值1％的中签入场费、佣金和手续费，按照乙头中签2手计算，成本大约2800元左右。</p><p>打和点大约在12％。</p><p>即快手上涨12％就能回本。</p><p>不过鉴于市场火爆程度，有分析师表示，快手首日有望涨30%-100%，届时只要中签，基本都有钱赚。</p><p>打新快手的不只是散户，实际上快手也受到专业机构热捧。这次IPO，快手引入了美国基金Capital Group、淡马锡控股（Temasek Holdings）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大退休金计划投资局（CPPIB）、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>等十家知名基石投资者，而占据此次募资额97.5%的国际配售部分，甚至提前一天录得足额认购。媒体称，此前有机构投资者希望成为基石投资者，甚至不惜动用私人关系“预定份额”。</p><p>此外，公司上市后预期将快速纳入大型指数例如恒生科技指数等，基金配置需求极大。</p><p>快手的商业潜力正在爆发</p><p>持续三天疯狂抢筹和115港元的高定价显示出市场对“短视频第一股”的认可。赛道优质、3亿多日活跃用户、爆发中的商业化与电商业务……都让投资者们对这家公司的未来充满了想象力。</p><p>快手迅速增长的在线营销和电商业务值得期待。</p><p>从快手目前的收入结构看，2018年之前，直播业务贡献了超过90%的营收，从2019年开始，在线营销和电商的收入占比开始快速扩大。到了2020年Q3，在线营销的收入占比占到了近40%，占比快速扩大；其他业务收入包括电商业务、网络游戏及其他增值服务，在电商业务的拉动下，2020年前三季度收入达20.3亿元，而去年同期仅为7800万。</p><p>1、在线营销全面升级</p><p>2020年，快手产品升级最重要的特点，是开放更多的公域流量给广告商业化产品，并更加注重服务于品牌型广告主的营销需求。2020年11月，快手对其商业化营销服务平台“磁力引擎”进行了品牌升级。相磁力引擎是快手商业化营销服务平台，2018年，快手开启商业化元年，推出营销平台，2019年，正式升级为“磁力引擎”。快手不止希望“用流量变现”， 而是想基于自己的社区优势，从用户间基于信任感的“人+内容” 中，挖掘出更大的商业价值。如今，快手已形成支撑磁力引擎高效运转的四大核心: 人、内容、流量、创意。</p><p>2、电商业务快速增长</p><p>电商也是快手未来营收增长的一大亮点。据快手最新招股书数据显示，在各项数据中，快手电商的表现最为超出预期。2020年初快手将2020年的GMV定为2500亿人民币，截至11月底，已经超额完成目标，电商GMV总额已经达到3326.82亿元。2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿只用了2个月。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手场外交易连续翻倍，中签者已确定一日暴富？</title>\n<style 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Group、淡马锡控股（Temasek Holdings）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大退休金计划投资局（CPPIB）、摩根士丹利等十家知名基石投资者，而占据此次募资额97.5%的国际配售部分，甚至提前一天录得足额认购。媒体称，此前有机构投资者希望成为基石投资者，甚至不惜动用私人关系“预定份额”。此外，公司上市后预期将快速纳入大型指数例如恒生科技指数等，基金配置需求极大。快手的商业潜力正在爆发持续三天疯狂抢筹和115港元的高定价显示出市场对“短视频第一股”的认可。赛道优质、3亿多日活跃用户、爆发中的商业化与电商业务……都让投资者们对这家公司的未来充满了想象力。快手迅速增长的在线营销和电商业务值得期待。从快手目前的收入结构看，2018年之前，直播业务贡献了超过90%的营收，从2019年开始，在线营销和电商的收入占比开始快速扩大。到了2020年Q3，在线营销的收入占比占到了近40%，占比快速扩大；其他业务收入包括电商业务、网络游戏及其他增值服务，在电商业务的拉动下，2020年前三季度收入达20.3亿元，而去年同期仅为7800万。1、在线营销全面升级2020年，快手产品升级最重要的特点，是开放更多的公域流量给广告商业化产品，并更加注重服务于品牌型广告主的营销需求。2020年11月，快手对其商业化营销服务平台“磁力引擎”进行了品牌升级。相磁力引擎是快手商业化营销服务平台，2018年，快手开启商业化元年，推出营销平台，2019年，正式升级为“磁力引擎”。快手不止希望“用流量变现”， 而是想基于自己的社区优势，从用户间基于信任感的“人+内容” 中，挖掘出更大的商业价值。如今，快手已形成支撑磁力引擎高效运转的四大核心: 人、内容、流量、创意。2、电商业务快速增长电商也是快手未来营收增长的一大亮点。据快手最新招股书数据显示，在各项数据中，快手电商的表现最为超出预期。2020年初快手将2020年的GMV定为2500亿人民币，截至11月底，已经超额完成目标，电商GMV总额已经达到3326.82亿元。2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿只用了2个月。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1602,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319331369,"gmtCreate":1611531224451,"gmtModify":1703750665279,"author":{"id":"3548929996934959","authorId":"3548929996934959","name":"你怎么这么牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f9ad62f073bf561f5410d981188a73f7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548929996934959","idStr":"3548929996934959"},"themes":[],"htmlText":"申不到了","listText":"申不到了","text":"申不到了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319331369","repostId":"1167726671","repostType":4,"repost":{"id":"1167726671","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1611528311,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167726671?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-25 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tg-height=\"412\"></p><p>快手于2021年1月15日与北京首农信息产业投资有限公司（「北京首农」）订立框架协议，同意通过北京快手购买总建筑面积约11.42万平方米的若干物业，总对价（含税）约28亿元，及租赁总建筑面积约11.95万平方米的若干物业和相关停车位，首三年每月总租金约为2280万元.</p><p>惟须满足若干条件以及遵守将要订立的物业购买合同及租赁协议的最终条款。该等物业将主要用作快手的办公室。快手计划用内部资金支付购买物业的对价。</p><p>2020年11月12日，国家广播电视总局发出《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（「第78号通知」），列明网络秀场直播或电商直播平台的登记规定及直播业务有关实名登记、用户虚拟打赏消费限额、未成年用户虚拟打赏限制、直播审核人员资格、内容标签及其他方面的规定。</p><p>快手称，营业纪录期间，公司大部分收入来自直播业务。快手正征求监管当局提供更多指引，并且衡量第78号通知的各项规定执行和对业务的影响。用户虚拟打赏消费限额最终可能对快手的虚拟打赏收入及经营业绩造成负面影响。</p><p>快手还表示，预计2020年销售及营销开支绝对金额较2019年会有所增加。</p><p>因此，快手预计2020年亏损净额较上年会有所增加。此外，由于持续投资生态系统，故预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加因此，无法保证在不久的将来会盈利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5430c5536175edadd4350a569a5cbb82\" tg-width=\"640\" tg-height=\"372\"></p><p>IPO前，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>持股为21.567%，宿华持股为12.648%，程一笑持股为10.023%，5Y Capital持股为16.65%。</p><p>此外，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>持有快手约3.78%股权，DST股东共同持有快手6.43%股权；DCM股东共同持有快手约9.23%股权，红杉资本持股约为3.2%。Boyu持股约为2.29%，淡马锡持股约为0.86%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手拟明日招股，入场费约为11615.8港元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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运营亏损94亿</b></p><p>快手日前更新招股书，并公布了最新数据。招股书显示，截至2020年11月30日止十一个月，快手的总收入为525亿元。</p><p>截至2020年11月30日止十一个月，快手的毛利为209亿元，毛利率为39.9%。截至2020年11月30日止十一个月，快手的经营亏损为94亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb0296c264ab83e9d457ab1034ea9f48\" tg-width=\"640\" tg-height=\"412\"></p><p>快手于2021年1月15日与北京首农信息产业投资有限公司（「北京首农」）订立框架协议，同意通过北京快手购买总建筑面积约11.42万平方米的若干物业，总对价（含税）约28亿元，及租赁总建筑面积约11.95万平方米的若干物业和相关停车位，首三年每月总租金约为2280万元.</p><p>惟须满足若干条件以及遵守将要订立的物业购买合同及租赁协议的最终条款。该等物业将主要用作快手的办公室。快手计划用内部资金支付购买物业的对价。</p><p>2020年11月12日，国家广播电视总局发出《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（「第78号通知」），列明网络秀场直播或电商直播平台的登记规定及直播业务有关实名登记、用户虚拟打赏消费限额、未成年用户虚拟打赏限制、直播审核人员资格、内容标签及其他方面的规定。</p><p>快手称，营业纪录期间，公司大部分收入来自直播业务。快手正征求监管当局提供更多指引，并且衡量第78号通知的各项规定执行和对业务的影响。用户虚拟打赏消费限额最终可能对快手的虚拟打赏收入及经营业绩造成负面影响。</p><p>快手还表示，预计2020年销售及营销开支绝对金额较2019年会有所增加。</p><p>因此，快手预计2020年亏损净额较上年会有所增加。此外，由于持续投资生态系统，故预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加因此，无法保证在不久的将来会盈利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5430c5536175edadd4350a569a5cbb82\" tg-width=\"640\" 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运营亏损94亿快手日前更新招股书，并公布了最新数据。招股书显示，截至2020年11月30日止十一个月，快手的总收入为525亿元。截至2020年11月30日止十一个月，快手的毛利为209亿元，毛利率为39.9%。截至2020年11月30日止十一个月，快手的经营亏损为94亿元。快手于2021年1月15日与北京首农信息产业投资有限公司（「北京首农」）订立框架协议，同意通过北京快手购买总建筑面积约11.42万平方米的若干物业，总对价（含税）约28亿元，及租赁总建筑面积约11.95万平方米的若干物业和相关停车位，首三年每月总租金约为2280万元.惟须满足若干条件以及遵守将要订立的物业购买合同及租赁协议的最终条款。该等物业将主要用作快手的办公室。快手计划用内部资金支付购买物业的对价。2020年11月12日，国家广播电视总局发出《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（「第78号通知」），列明网络秀场直播或电商直播平台的登记规定及直播业务有关实名登记、用户虚拟打赏消费限额、未成年用户虚拟打赏限制、直播审核人员资格、内容标签及其他方面的规定。快手称，营业纪录期间，公司大部分收入来自直播业务。快手正征求监管当局提供更多指引，并且衡量第78号通知的各项规定执行和对业务的影响。用户虚拟打赏消费限额最终可能对快手的虚拟打赏收入及经营业绩造成负面影响。快手还表示，预计2020年销售及营销开支绝对金额较2019年会有所增加。因此，快手预计2020年亏损净额较上年会有所增加。此外，由于持续投资生态系统，故预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加因此，无法保证在不久的将来会盈利。IPO前，腾讯持股为21.567%，宿华持股为12.648%，程一笑持股为10.023%，5Y 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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。</p><p>恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。</p><p>根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。</p><p>根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。</p><p>恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。</p><p>截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d168772cbd3442d0c0273d5081a90e0d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\"></p><p>恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d242d706feb92c8cf99661031dfaba3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\"></p><p>公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。</p><p>中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96e82cc9613264547b09793ce3448bf0\" tg-width=\"530\" tg-height=\"407\"></p><p>今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00127\">华人置业</a>创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。</p><p>其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。</p><p>以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。</p><p>恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。</p><p>于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。</p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c44aee437f75e19d53efcdbe61abe0a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"></p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。</p><p>同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。</p><p>公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。</p><p>截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。</p><p>更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。</p><p>恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。</p><p>根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。</p><p>根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。</p><p>恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。</p><p>截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d168772cbd3442d0c0273d5081a90e0d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\"></p><p>恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d242d706feb92c8cf99661031dfaba3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\"></p><p>公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。</p><p>中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96e82cc9613264547b09793ce3448bf0\" tg-width=\"530\" tg-height=\"407\"></p><p>今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00127\">华人置业</a>创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。</p><p>其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。</p><p>以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。</p><p>恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。</p><p>于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。</p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c44aee437f75e19d53efcdbe61abe0a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"></p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。</p><p>同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。</p><p>公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。</p><p>截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。</p><p>更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26d35a88c8d9d9d46abd395d2bd24396","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186633906","content_text":"11月22日讯，恒大物业今天宣布IPO发行价定于每股8.50～9.75港元，公司将于12月2日在香港联交所主板挂牌上市，股票代码为6666.HK。恒大物业港股IPO路演已于11月16日正式启动。此前，中国恒大公告，恒大物业分拆上市已通过港交所聆讯。数据显示，2017-2019年恒大物业净利润年复合增长率高达195%，并成功吸引腾讯、云锋基金、周大福等巨头入股。从9月29日交表到如今过审，恒大物业前后历时仅一个半月，刷新了物管公司赴港上市的最短时间记录。据了解，此次恒大物业港股IPO由华泰国际、瑞银、农银国际、建银国际、中信证券和海通国际为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行智能信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、华人置业创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2352,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":898558664,"gmtCreate":1628513342558,"gmtModify":1628513342558,"author":{"id":"3548929996934959","authorId":"3548929996934959","name":"你怎么这么牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f9ad62f073bf561f5410d981188a73f7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548929996934959","idStr":"3548929996934959"},"themes":[],"htmlText":"高瓴概念","listText":"高瓴概念","text":"高瓴概念","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/898558664","repostId":"1170528688","repostType":4,"repost":{"id":"1170528688","pubTimestamp":1628512947,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170528688?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-09 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17:27","market":"hk","language":"zh","title":"快手场外交易连续翻倍，中签者已确定一日暴富？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147441165","media":"智通财经","summary":"快手将于2月4日进行暗盘交易，2月5日上市。","content":"<p>媒体报道，<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手科技</a>场外OTC市场成交5万股，成交价250港元，涉资1250万港元，较市场预期上限定价的115港元，涨幅高达117%。2月1日又有市场消息称，快手场外交易价格已经到了421港币，溢价266％。</p><p>快手将于2月4日进行暗盘交易，2月5日上市。</p><p>实际上，特大IPO会有暗盘前的OTC（场外市场）交易，部分券商可进行撮合，股票来自国际配售的提前分货。</p><p>根据测算，稳获一手需要上乙头，即投入580万港币，才能保稳中签。</p><p>认购火爆，场外交易更比暗盘交易“捷足先登”连续翻倍，看来中签快手，暴富是真的。</p><p>快手孖展认购比以往IPO更火</p><p>1月29日，快手认购结束。据媒体旗下媒体IFR报道，快手香港IPO面向散户发行截至当日共获得1.28万亿港元认购。从认购情况看，机构和散户热情极高，并触发港股罕见的“抢筹行情”。</p><p>1月26日，首日孖展过程中，投资者反应，打新开始，自己刚进某券商快手打新页面，券商系统就当场表演“崩溃”，显示系统繁忙。有散户表示，“20倍融资抢不到额度，我可能抢了个寂寞，是不是在浪费手续费”。</p><p>在同体量的IPO中，快手的火爆程度创下了记录。快手孖展认购概况：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02328dfdec75157264aafabf3626431e\" tg-width=\"372\" tg-height=\"114\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>目前，快手的超购倍数和孖展募资规模双双超过了2020年所有公开募集资金额同样在8亿以上的公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbee9420905800e6a2b3e9bfe77af497\" tg-width=\"550\" tg-height=\"129\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>如果按照媒体报道，本次快手最终获得申购大约1.28万亿港元，认购人数大约140万人，热情程度堪比<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>。（蚂蚁此前认购1.3万亿，认购人数155万人）。</p><p>今次快手中签比蚂蚁集团还难，起码要认购50手，即约35万元才有机会。而信诚证券联席董事张智威直指，只有乙组，即认购5万股，500手，才可稳获一手。</p><p>即上乙头，用580万去申购。</p><p>按照500手稳获一手计算，如果按照10倍融资：</p><p>孖展成本：5800000✖0.9✖【2.88%➗365（按照一般融资利息）】✖6（计息天数）＝2471元</p><p>再加上货配市值1％的中签入场费、佣金和手续费，按照乙头中签2手计算，成本大约2800元左右。</p><p>打和点大约在12％。</p><p>即快手上涨12％就能回本。</p><p>不过鉴于市场火爆程度，有分析师表示，快手首日有望涨30%-100%，届时只要中签，基本都有钱赚。</p><p>打新快手的不只是散户，实际上快手也受到专业机构热捧。这次IPO，快手引入了美国基金Capital Group、淡马锡控股（Temasek Holdings）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大退休金计划投资局（CPPIB）、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>等十家知名基石投资者，而占据此次募资额97.5%的国际配售部分，甚至提前一天录得足额认购。媒体称，此前有机构投资者希望成为基石投资者，甚至不惜动用私人关系“预定份额”。</p><p>此外，公司上市后预期将快速纳入大型指数例如恒生科技指数等，基金配置需求极大。</p><p>快手的商业潜力正在爆发</p><p>持续三天疯狂抢筹和115港元的高定价显示出市场对“短视频第一股”的认可。赛道优质、3亿多日活跃用户、爆发中的商业化与电商业务……都让投资者们对这家公司的未来充满了想象力。</p><p>快手迅速增长的在线营销和电商业务值得期待。</p><p>从快手目前的收入结构看，2018年之前，直播业务贡献了超过90%的营收，从2019年开始，在线营销和电商的收入占比开始快速扩大。到了2020年Q3，在线营销的收入占比占到了近40%，占比快速扩大；其他业务收入包括电商业务、网络游戏及其他增值服务，在电商业务的拉动下，2020年前三季度收入达20.3亿元，而去年同期仅为7800万。</p><p>1、在线营销全面升级</p><p>2020年，快手产品升级最重要的特点，是开放更多的公域流量给广告商业化产品，并更加注重服务于品牌型广告主的营销需求。2020年11月，快手对其商业化营销服务平台“磁力引擎”进行了品牌升级。相磁力引擎是快手商业化营销服务平台，2018年，快手开启商业化元年，推出营销平台，2019年，正式升级为“磁力引擎”。快手不止希望“用流量变现”， 而是想基于自己的社区优势，从用户间基于信任感的“人+内容” 中，挖掘出更大的商业价值。如今，快手已形成支撑磁力引擎高效运转的四大核心: 人、内容、流量、创意。</p><p>2、电商业务快速增长</p><p>电商也是快手未来营收增长的一大亮点。据快手最新招股书数据显示，在各项数据中，快手电商的表现最为超出预期。2020年初快手将2020年的GMV定为2500亿人民币，截至11月底，已经超额完成目标，电商GMV总额已经达到3326.82亿元。2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿只用了2个月。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>快手场外交易连续翻倍，中签者已确定一日暴富？</title>\n<style 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Group、淡马锡控股（Temasek Holdings）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大退休金计划投资局（CPPIB）、摩根士丹利等十家知名基石投资者，而占据此次募资额97.5%的国际配售部分，甚至提前一天录得足额认购。媒体称，此前有机构投资者希望成为基石投资者，甚至不惜动用私人关系“预定份额”。此外，公司上市后预期将快速纳入大型指数例如恒生科技指数等，基金配置需求极大。快手的商业潜力正在爆发持续三天疯狂抢筹和115港元的高定价显示出市场对“短视频第一股”的认可。赛道优质、3亿多日活跃用户、爆发中的商业化与电商业务……都让投资者们对这家公司的未来充满了想象力。快手迅速增长的在线营销和电商业务值得期待。从快手目前的收入结构看，2018年之前，直播业务贡献了超过90%的营收，从2019年开始，在线营销和电商的收入占比开始快速扩大。到了2020年Q3，在线营销的收入占比占到了近40%，占比快速扩大；其他业务收入包括电商业务、网络游戏及其他增值服务，在电商业务的拉动下，2020年前三季度收入达20.3亿元，而去年同期仅为7800万。1、在线营销全面升级2020年，快手产品升级最重要的特点，是开放更多的公域流量给广告商业化产品，并更加注重服务于品牌型广告主的营销需求。2020年11月，快手对其商业化营销服务平台“磁力引擎”进行了品牌升级。相磁力引擎是快手商业化营销服务平台，2018年，快手开启商业化元年，推出营销平台，2019年，正式升级为“磁力引擎”。快手不止希望“用流量变现”， 而是想基于自己的社区优势，从用户间基于信任感的“人+内容” 中，挖掘出更大的商业价值。如今，快手已形成支撑磁力引擎高效运转的四大核心: 人、内容、流量、创意。2、电商业务快速增长电商也是快手未来营收增长的一大亮点。据快手最新招股书数据显示，在各项数据中，快手电商的表现最为超出预期。2020年初快手将2020年的GMV定为2500亿人民币，截至11月底，已经超额完成目标，电商GMV总额已经达到3326.82亿元。2020年以来，快手电商GMV实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿只用了2个月。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1602,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":399164593,"gmtCreate":1606029162112,"gmtModify":1703840705179,"author":{"id":"3548929996934959","authorId":"3548929996934959","name":"你怎么这么牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f9ad62f073bf561f5410d981188a73f7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548929996934959","idStr":"3548929996934959"},"themes":[],"htmlText":"送锦旗去","listText":"送锦旗去","text":"送锦旗去","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/399164593","repostId":"1186633906","repostType":4,"repost":{"id":"1186633906","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1606025535,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186633906?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-22 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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。</p><p>恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。</p><p>根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。</p><p>根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。</p><p>恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。</p><p>截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d168772cbd3442d0c0273d5081a90e0d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\"></p><p>恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d242d706feb92c8cf99661031dfaba3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\"></p><p>公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。</p><p>中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96e82cc9613264547b09793ce3448bf0\" tg-width=\"530\" tg-height=\"407\"></p><p>今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00127\">华人置业</a>创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。</p><p>其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。</p><p>以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。</p><p>恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。</p><p>于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。</p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c44aee437f75e19d53efcdbe61abe0a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"></p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。</p><p>同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。</p><p>公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。</p><p>截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。</p><p>更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。</p><p>恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。</p><p>根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。</p><p>根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。</p><p>恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。</p><p>截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d168772cbd3442d0c0273d5081a90e0d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\"></p><p>恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d242d706feb92c8cf99661031dfaba3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\"></p><p>公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。</p><p>中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96e82cc9613264547b09793ce3448bf0\" tg-width=\"530\" tg-height=\"407\"></p><p>今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、<a href=\"https://laohu8.com/S/00127\">华人置业</a>创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。</p><p>其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。</p><p>以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。</p><p>恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。</p><p>于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。</p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c44aee437f75e19d53efcdbe61abe0a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"></p><p>于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。</p><p>同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。</p><p>公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。</p><p>截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。</p><p>更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。</p><p>对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26d35a88c8d9d9d46abd395d2bd24396","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186633906","content_text":"11月22日讯，恒大物业今天宣布IPO发行价定于每股8.50～9.75港元，公司将于12月2日在香港联交所主板挂牌上市，股票代码为6666.HK。恒大物业港股IPO路演已于11月16日正式启动。此前，中国恒大公告，恒大物业分拆上市已通过港交所聆讯。数据显示，2017-2019年恒大物业净利润年复合增长率高达195%，并成功吸引腾讯、云锋基金、周大福等巨头入股。从9月29日交表到如今过审，恒大物业前后历时仅一个半月，刷新了物管公司赴港上市的最短时间记录。据了解，此次恒大物业港股IPO由华泰国际、瑞银、农银国际、建银国际、中信证券和海通国际为联席保荐人。公司募集资金将用于战略收购及投资；开发其增值服务；升级信息系统及设备；招聘及培养人才及营运资金。恒大物业集团是中国最大、增长最快的综合物业管理服务提供商之一。根据中指研究院的研究，截至2019年12月31日或截至该日止年度，在中国物业服务百强企业中，以项目所覆盖城市数目计，恒大物业排名第二；分别以总收入、总毛利及总净利润计，恒大物业排名第三；以签约面积计排名第三及按在管面积计排名第四。根据中指研究院的研究， 2017年至2019年，恒大物业的净利润以195.5%的复合年增长率增加，在中国物业服务20强企业中最高。恒大物业是全方位的物业管理人，管理多元化的物业组合，其中包括中高端住宅物业、商用物业、主题乐园、产业园、康养项目、特色小镇及学校。截至2020年6月30日，恒大物业已订约为1，354个项目提供物业管理服务、非业主增值服务及╱或社区增值服务，覆盖22个省、五个自治区、四个直辖市及香港逾280个城市，总在管面积约为254.0百万平方米而签约面积为513.3百万平方米，服务近二百万个家庭。恒大物业称对人们健康福祉及客户满意度的专注树立了追求高质服务的品牌形象。通过随时待命的24小时管家务，公司打造了安全、便利、健康和关爱的社区。公司以客户为中心的文化引领我们迈步向前和开辟新途为客户提供更佳服务。例如：公司推行智能信息平台，利用信息和智能技术促进客户与管家的在线互动，提升了客户体验、减少倚赖人手劳动并提升运营效率。公司相信与恒大集团的紧密合作建立了高度可见的增长途径。中国恒大集团为业务多元化企业集团，业务覆盖房地产、文化旅游、健康管理及新能源汽车等。根据中国房地产TOP10研究组的研究，于2020年，以综合实力计，恒大集团是中国房地产开发行业的标杆龙头；根据克而瑞的排名，以应占签约销售计，自2017年起连续三年在中国物业开发商排名中位居榜首。恒大物业认为恒大集团庞大的土地储备为他们开发优质项目提供具有巨大潜力的途径。今年8月，恒大物业曾引入一轮235亿港元战略投资，投资方包括华泰国际大湾区有限公司、华人置业创始人刘銮雄之妻陈凯韵、云锋基金、腾讯、农银国际、中信、光大控股、红杉中国、周大福等14家。其中，许家印好友，华人置业创始人刘銮雄的妻子、华人置业执行董事陈凯韵投资45亿港元，持股比例5.373%；云峰基金认购15亿港元，持股比例1.791%；腾讯认购12亿港元，持股比例1.433%；夏海钧认购5.5亿港元，持股0.657%；周大福创始人郑家纯家族认购5亿港元，持股比例0.597%。以此折算，此次战略投资恒大物业估值约为837.5亿港元（约合750亿元人民币），在部分投资者看来这一估值水平已在较高位置。恒大物业称，随着该等战略投资者进行投资，公司可开拓具协同效益的新服务类型，并与彼等进行其他合作，从而加强业务运营范围和深度，并为长远可持续增长带来贡献。于往绩记录期，恒大物业的优质服务带来稳健经营业绩。于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司的收入分别为人民币（下同）43.994亿元、59.032亿元、73.327亿元及45.639亿元；公司净利润分别为1.066亿元、2.39亿元、9.305亿元及11.477亿元。于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六个月，公司向五大客户销售的收入分别为19.43亿元、24.607亿元、28.123亿元及17.137亿元，分别占公司总收入的约44.2%、41.7%、38.4%及37.6%。同期，公司向单一最大客户恒大集团销售的收入分别为19.354亿元、24.397亿元、26.583亿元及15.974亿元，分别占公司总收入的约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。不过，从招股说明书中可以明确看到，恒大物业规模和盈利上的优势主要来源于恒大集团，但这一单一的业绩来源，或让恒大物业面临潜在风险。公开资料显示，恒大物业管理的绝大部分物业均由恒大集团开发。截至2017年、2018年及2019年12月31日及2020年6月30日，由恒大集团所开发物业的在管面积分别占总在管面积的99.6%、98.8%、98.4%及98.9%。截至2020年6月末，恒大物业716项在管项目中只有13项约102.4万平米来自独立第三方，超过99%在管面积为承接母公司及其联营和合营公司的项目；与之对应，其的物业管理服务收入近乎百分百来自关联方。更值得一提的是，恒大物业的单一最大客户即是恒大集团，2017-2019年及2020上半年为其贡献销售收入19.35亿元、24.40亿元、26.58亿元及15.97亿元，分别占其总收入约44.0%、41.3%、36.3%及35.0%。对单一开发商的过度依赖，会影响物业公司自身的造血能力，进而影响企业估值，尤其是在当前房地产行业马太效应明显的情况下，物管企业独立开发业务能力的衡量其核心竞争力的关键。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2352,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":138389365,"gmtCreate":1621910053657,"gmtModify":1621910053657,"author":{"id":"3548929996934959","authorId":"3548929996934959","name":"你怎么这么牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f9ad62f073bf561f5410d981188a73f7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548929996934959","idStr":"3548929996934959"},"themes":[],"htmlText":"疯了吗，哈哈","listText":"疯了吗，哈哈","text":"疯了吗，哈哈","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/138389365","repostId":"1155794705","repostType":4,"repost":{"id":"1155794705","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621909827,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1155794705?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-25 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官，有着非常传奇的经历，他毕业于耶鲁大学，获得了经济学博士学位，之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习，这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。</p><p>史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年，又在所罗门兄弟公司工作了3年，主要从事新金融技术开发，在所罗门兄弟工作时，史文森构建了第一个掉期交易，1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校，肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任，同时兼职在耶鲁教学，将投资管理知识授之以人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e576cd10c89e687fda6458d40eb6d8\" tg-width=\"599\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此后30多年，史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”，经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击，耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美，增长了22倍，</p><p>耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一，领航集团创始人约翰博格说，<b>大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。</b></p><p>史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长，在于他能不走寻常路，通过对市场深刻洞察，创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具，为机构投资者重新定义了大类资产投类别。</p><p><b>张磊恩师</b></p><p>张磊是河南驻马店人，1990年河南高考文科状元，后毕业于人大国际金融专业，毕业后在五矿工作，几年后辞职到耶鲁大学进修。在耶鲁大学求学期间，张磊曾休学一年回国创业，张磊和几个老同学创办了一个网站叫“中华创业网”，搭建投融资交流平台，为资金需求者和供给者搭建桥梁，提供资金、人才、和供应链等服务，半年后就实现了盈利并拿到了融资，但随着2000年互联网泡沫的破灭，张磊的业务大幅萎缩，最后创业未果，他选择重回耶鲁大学读书，不过初次创业却给了他思考的机会，可以近距离理解资本市场如何孕育创新企业的逻辑和深意。</p><p>回到耶鲁，一个偶然的机会，张磊在耶鲁大学投资办公室获得了一个实习的机会，得以认识了恩师大卫史文森，从此，张磊与投资也结下了不解之缘，张磊在《价值》一书中说：“<b>许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开的一扇窗，而你恰好在那里，某种意义上，是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系，让我决定进入投资行业。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0edcb96bd14f61ad06d54a2def648ec\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28f54705ef5d45a7051514a7c1a3faec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\">史文森与张磊</p><p>史文森给张磊上过课，但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里，他不苟言笑，面对来自中国的留学生，没有一丝惊讶，在面试过程中，张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”，这反而让史文森感到惊讶，因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈，而张磊的坦诚却打动了史文森，因为在他心里，诚实比能力重要。</p><p>在耶鲁办公室实习，让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质，包括供求配置、风险管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理结构，这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统，掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。</p><p><b>张磊创业高瓴获得成功</b></p><p>2005年，是张磊投资生涯中最重要的一年，他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”，寓意高屋建瓴，创业时团队只有5个，他找到自己曾经的同学和同事，租了最便宜的办公场地，就开业了。但开业后却没有人愿意投资，张磊坚定看好中国的前景，奔走在世界各地，向海外出资人展示中国，但投资人却不看好中国的机会。</p><p>最后，在经过严格的考察后，还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ，成为张磊创业后的第一笔资金。</p><p>从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。</p><p>大卫史文森说：</p><p>20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。</p><p>在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。</p><p>拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。</p><p><b>1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。</b></p><p><b>耶鲁“财神爷”</b></p><p>在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。</p><p>在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。</p><p>这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。</p><p>史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River Falls)的化学教授，母亲则是一名牧师。在威斯康星州河瀑市长大的史文森，从小受父母影响，认识到生活中有许多重要的事情不能用金钱来衡量。</p><p>他的大学生涯在父亲任教的学校度过。1975年，他来到耶鲁大学攻读经济学博士，师从1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)。托宾是资产组合选择的开创者，史文森直接从他的身上吸取了很多营养，这也是他后来提出创新性多样化投资组合的基础。</p><p>博士毕业后，史文森来到华尔街，但他本人并不喜欢华尔街的生活。面对投行的高薪诱惑与耶鲁的邀请，他毅然选择回归耶鲁大学。</p><p>在之后的三十年时间里，史文森一手将耶鲁校园基金打造成一个超级“基金帝国”。耶鲁大学捐赠基金的规模从他上任之初的20亿美元，增长到2014年的238.95亿美元，更是以20.2%的投资回报率领跑全球高校基金。</p><p>这样的业绩或许无法与那些顶尖的，追求绝对收益的对冲基金相媲美，却足以在投资策略趋于保守的学校捐赠基金中独占鳌头。基于史文森的出色表现，耶鲁基金得以成为全美运作最成功的学校捐赠基金。就连众多校友基金的同行也只能自叹不如，比如哈佛管理公司的前首席投资官杰克·迈耶(Jack R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”</p><p>“懒人投资组合”</p><p>史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。</p><p>史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。</p><p>因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。</p><p>除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。</p><p>基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。</p><p>史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。</p><p>根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。</p><p>“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”</p><p>因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。</p><p>因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。</p><p>在他的《非传统的成功》（Unconventional Success）一书中，就这一多种资产类别的投资方式作了重点说明，它由以下六种资产类别构成：</p><p>国内股票30%；</p><p>国外成熟股票15%；</p><p>新兴市场股票5%；</p><p>不动产和自然资源20%；</p><p>美国国库券15%；</p><p>美国通货膨胀保护债券（TIPS）15%。</p><p>当然，在此基础之上，每年度都会根据历史数据及实际经济状况对各类资产的收益及风险进行重估合理调整。</p><p>在《非传统的成功》一书中，史文森还对广大投资者提出了三条较为普遍适用的建议：</p><p>一、投资多元化，可覆盖上述建议的六种资产分类；</p><p>二、根据最初的权重，定期重新平衡一下上述六种资产的投资结构（一年一次或两次）；</p><p>三、重点关注成本低的指数基金和交易所交易基金。</p><p>史文森的精神财富</p><p>对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一。他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。</p><p>在熟悉或敬仰史文森的人看来，一个只想赚钱的人，不可能在耶鲁待这么久。</p><p>史文森年收入100万美元，比耶鲁校长工资的两倍还要多，是耶鲁工资最高的人，但相比之下，哈佛大学捐赠基金的投资官年收入在1500万到2000万美元之间，而一些业绩好的对冲基金经理则可能获得上亿美元的年收入。</p><p>史文森过惯了以俭为德的生活。他不愿意单纯做一个赚钱机器，而要做一个有良知的人。他认为美国金融投资业的许多做法是不道德的，还曾炮轰通用电气前CEO杰克·韦尔奇惊人的退休待遇。</p><p>史文森指出：“投资的目标是赢利还是实现某种社会理想，其间的平衡很难掌握。但耶鲁只会把钱交给具有极高道德准则的人。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官，有着非常传奇的经历，他毕业于耶鲁大学，获得了经济学博士学位，之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习，这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。</p><p>史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年，又在所罗门兄弟公司工作了3年，主要从事新金融技术开发，在所罗门兄弟工作时，史文森构建了第一个掉期交易，1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校，肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任，同时兼职在耶鲁教学，将投资管理知识授之以人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e576cd10c89e687fda6458d40eb6d8\" tg-width=\"599\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此后30多年，史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”，经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击，耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美，增长了22倍，</p><p>耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一，领航集团创始人约翰博格说，<b>大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。</b></p><p>史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长，在于他能不走寻常路，通过对市场深刻洞察，创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具，为机构投资者重新定义了大类资产投类别。</p><p><b>张磊恩师</b></p><p>张磊是河南驻马店人，1990年河南高考文科状元，后毕业于人大国际金融专业，毕业后在五矿工作，几年后辞职到耶鲁大学进修。在耶鲁大学求学期间，张磊曾休学一年回国创业，张磊和几个老同学创办了一个网站叫“中华创业网”，搭建投融资交流平台，为资金需求者和供给者搭建桥梁，提供资金、人才、和供应链等服务，半年后就实现了盈利并拿到了融资，但随着2000年互联网泡沫的破灭，张磊的业务大幅萎缩，最后创业未果，他选择重回耶鲁大学读书，不过初次创业却给了他思考的机会，可以近距离理解资本市场如何孕育创新企业的逻辑和深意。</p><p>回到耶鲁，一个偶然的机会，张磊在耶鲁大学投资办公室获得了一个实习的机会，得以认识了恩师大卫史文森，从此，张磊与投资也结下了不解之缘，张磊在《价值》一书中说：“<b>许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开的一扇窗，而你恰好在那里，某种意义上，是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系，让我决定进入投资行业。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0edcb96bd14f61ad06d54a2def648ec\" tg-width=\"600\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28f54705ef5d45a7051514a7c1a3faec\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\">史文森与张磊</p><p>史文森给张磊上过课，但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里，他不苟言笑，面对来自中国的留学生，没有一丝惊讶，在面试过程中，张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”，这反而让史文森感到惊讶，因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈，而张磊的坦诚却打动了史文森，因为在他心里，诚实比能力重要。</p><p>在耶鲁办公室实习，让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质，包括供求配置、风险管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理结构，这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统，掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。</p><p><b>张磊创业高瓴获得成功</b></p><p>2005年，是张磊投资生涯中最重要的一年，他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”，寓意高屋建瓴，创业时团队只有5个，他找到自己曾经的同学和同事，租了最便宜的办公场地，就开业了。但开业后却没有人愿意投资，张磊坚定看好中国的前景，奔走在世界各地，向海外出资人展示中国，但投资人却不看好中国的机会。</p><p>最后，在经过严格的考察后，还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ，成为张磊创业后的第一笔资金。</p><p>从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。</p><p>大卫史文森说：</p><p>20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。</p><p>在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。</p><p>拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。</p><p><b>1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。</b></p><p><b>耶鲁“财神爷”</b></p><p>在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。</p><p>在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。</p><p>这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。</p><p>史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River Falls)的化学教授，母亲则是一名牧师。在威斯康星州河瀑市长大的史文森，从小受父母影响，认识到生活中有许多重要的事情不能用金钱来衡量。</p><p>他的大学生涯在父亲任教的学校度过。1975年，他来到耶鲁大学攻读经济学博士，师从1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)。托宾是资产组合选择的开创者，史文森直接从他的身上吸取了很多营养，这也是他后来提出创新性多样化投资组合的基础。</p><p>博士毕业后，史文森来到华尔街，但他本人并不喜欢华尔街的生活。面对投行的高薪诱惑与耶鲁的邀请，他毅然选择回归耶鲁大学。</p><p>在之后的三十年时间里，史文森一手将耶鲁校园基金打造成一个超级“基金帝国”。耶鲁大学捐赠基金的规模从他上任之初的20亿美元，增长到2014年的238.95亿美元，更是以20.2%的投资回报率领跑全球高校基金。</p><p>这样的业绩或许无法与那些顶尖的，追求绝对收益的对冲基金相媲美，却足以在投资策略趋于保守的学校捐赠基金中独占鳌头。基于史文森的出色表现，耶鲁基金得以成为全美运作最成功的学校捐赠基金。就连众多校友基金的同行也只能自叹不如，比如哈佛管理公司的前首席投资官杰克·迈耶(Jack R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”</p><p>“懒人投资组合”</p><p>史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。</p><p>史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。</p><p>因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。</p><p>除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。</p><p>基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。</p><p>史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。</p><p>根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。</p><p>“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”</p><p>因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。</p><p>因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。</p><p>在他的《非传统的成功》（Unconventional Success）一书中，就这一多种资产类别的投资方式作了重点说明，它由以下六种资产类别构成：</p><p>国内股票30%；</p><p>国外成熟股票15%；</p><p>新兴市场股票5%；</p><p>不动产和自然资源20%；</p><p>美国国库券15%；</p><p>美国通货膨胀保护债券（TIPS）15%。</p><p>当然，在此基础之上，每年度都会根据历史数据及实际经济状况对各类资产的收益及风险进行重估合理调整。</p><p>在《非传统的成功》一书中，史文森还对广大投资者提出了三条较为普遍适用的建议：</p><p>一、投资多元化，可覆盖上述建议的六种资产分类；</p><p>二、根据最初的权重，定期重新平衡一下上述六种资产的投资结构（一年一次或两次）；</p><p>三、重点关注成本低的指数基金和交易所交易基金。</p><p>史文森的精神财富</p><p>对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一。他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。</p><p>在熟悉或敬仰史文森的人看来，一个只想赚钱的人，不可能在耶鲁待这么久。</p><p>史文森年收入100万美元，比耶鲁校长工资的两倍还要多，是耶鲁工资最高的人，但相比之下，哈佛大学捐赠基金的投资官年收入在1500万到2000万美元之间，而一些业绩好的对冲基金经理则可能获得上亿美元的年收入。</p><p>史文森过惯了以俭为德的生活。他不愿意单纯做一个赚钱机器，而要做一个有良知的人。他认为美国金融投资业的许多做法是不道德的，还曾炮轰通用电气前CEO杰克·韦尔奇惊人的退休待遇。</p><p>史文森指出：“投资的目标是赢利还是实现某种社会理想，其间的平衡很难掌握。但耶鲁只会把钱交给具有极高道德准则的人。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/28f54705ef5d45a7051514a7c1a3faec","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181476759","content_text":"当地时间5月6日，耶鲁大学发布消息称，首席投资官大卫·斯文森于5日因癌症去世，享年67岁。斯文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为10.9％，基金规模从167亿美元增长到312亿美元。大卫史文森是谁？大卫史文森在投资界可以说是比肩巴菲特的大佬，虽然他在中国并没有巴菲特那么声名显赫，但是大卫史文森对全球机构投资的发展具有深远的意义。史文森是耶鲁捐赠基金会的首席投资官，有着非常传奇的经历，他毕业于耶鲁大学，获得了经济学博士学位，之后跟着诺贝尔经济学奖得主、资产选择理论开创者詹姆斯托宾学习，这为日后史文森的创新性多样化投资组合奠定了理论基础。史文森毕业后在雷曼兄弟公司工作了3年，又在所罗门兄弟公司工作了3年，主要从事新金融技术开发，在所罗门兄弟工作时，史文森构建了第一个掉期交易，1985年史文森放弃华尔街高薪工作回到母校，肩负起耶鲁大学基金会的资产管理重任，同时兼职在耶鲁教学，将投资管理知识授之以人。此后30多年，史文森将耶鲁捐赠基金会打造成“常青基金帝国”，经历了1987年美股的“黑色星期一”、20世纪80年代的经济滞胀、“克林顿繁荣”、高科技浪潮及泡沫破灭等大起大落的冲击，耶鲁捐赠基金资产规模却从13亿美元增长至303亿美，增长了22倍，耶鲁捐赠基金会也是世界上长期业绩最好的机构投资者之一，领航集团创始人约翰博格说，大卫史文森是这个星球上仅有的几个投资天才之一。史文森在投资中能保持长期业绩稳定增长，在于他能不走寻常路，通过对市场深刻洞察，创造性地应用风险投资和绝对收益等投资工具，为机构投资者重新定义了大类资产投类别。张磊恩师张磊是河南驻马店人，1990年河南高考文科状元，后毕业于人大国际金融专业，毕业后在五矿工作，几年后辞职到耶鲁大学进修。在耶鲁大学求学期间，张磊曾休学一年回国创业，张磊和几个老同学创办了一个网站叫“中华创业网”，搭建投融资交流平台，为资金需求者和供给者搭建桥梁，提供资金、人才、和供应链等服务，半年后就实现了盈利并拿到了融资，但随着2000年互联网泡沫的破灭，张磊的业务大幅萎缩，最后创业未果，他选择重回耶鲁大学读书，不过初次创业却给了他思考的机会，可以近距离理解资本市场如何孕育创新企业的逻辑和深意。回到耶鲁，一个偶然的机会，张磊在耶鲁大学投资办公室获得了一个实习的机会，得以认识了恩师大卫史文森，从此，张磊与投资也结下了不解之缘，张磊在《价值》一书中说：“许多时候的人生际遇，是上天无意间给你打开的一扇窗，而你恰好在那里，某种意义上，是耶鲁投资办公室定位了我今后事业的坐标系，让我决定进入投资行业。”史文森与张磊史文森给张磊上过课，但第一次近距离接触是在耶鲁投资办公室的面试室里，他不苟言笑，面对来自中国的留学生，没有一丝惊讶，在面试过程中，张磊面对自己不懂的问题时回答“我不知道”，这反而让史文森感到惊讶，因为其他学生就算不懂也要假装精通侃侃而谈，而张磊的坦诚却打动了史文森，因为在他心里，诚实比能力重要。在耶鲁办公室实习，让张磊真正从投资的角度理解了金融体系的本质，包括供求配置、风险管理、支付清算，更重要的是改善公司的治理结构，这些经历让张磊构建了一套独立的研究系统，掌握了寻找独特视角观察和判断的能力。张磊创业高瓴获得成功2005年，是张磊投资生涯中最重要的一年，他在这一年创办了自己的投资机构“高瓴资本”，寓意高屋建瓴，创业时团队只有5个，他找到自己曾经的同学和同事，租了最便宜的办公场地，就开业了。但开业后却没有人愿意投资，张磊坚定看好中国的前景，奔走在世界各地，向海外出资人展示中国，但投资人却不看好中国的机会。最后，在经过严格的考察后，还是大卫史文森掌管的耶鲁基金会给张磊投资了2000万美元 ，成为张磊创业后的第一笔资金。从此，张磊启动了自己开挂的投资之路，先是全仓买入上市一年多的腾讯，之后腾讯股价大涨，张磊获得了巨大的回报，张磊继续投资京东、百度等中国互联网企业，在他的助力下，这些企业发展成为互联网行业的巨头，张磊的投资获得了巨大的成功，他也从二级市场的组合投资，转向初创企业风险投资和成长企业的股权投资等全域投资。大卫史文森说：20多年前，张磊是我在耶鲁管理学院的学生。他凭借自己的才智、热情和孜孜不倦学习钻研的态度脱颖而出。后来，作为耶鲁投资办公室的实习生，他的勤奋和职业素养给每个人都留下了深刻的印象。在一家投资管理公司短暂工作后，他决定辞职创办属于自己的投资机构。因此，当考虑为其创办的高瓴提供种子资金时，我很容易就做出了肯定的决定。在随后的五年中，张磊证明了自己是世界上最伟大的投资人之一，他从二组市场的证券组合开始做起，随后逐渐扩大了自己的业务范围，不断涉足私募股权投资领域，从初创公司到成熟公司全面覆盖，高瓴在所有投资活动中都获得了出色的回报。拥有卓越的投资业绩自然是最好的，但是如果忽略了受托人责任，那么单纯凭借投资组合管理而获得的成功便毫无意义，张磊在坚实受托人责任的基础上建立了高瓴，将利益相关者的利益放在首位，将高瓴团队的私人利益放在第二位。张磊深知，道德责任极为重要。1999年，我是老师，张磊是学生。2020年，张磊是老师，我是学生。耶鲁“财神爷”在美国，特别是私立名校，都拥有大量捐赠基金，钱的来源主要是一批愿意慷慨解囊的校友和富豪。在1968年~1979年间，整个美国处于高通胀、低收益的阶段，耶鲁捐赠基金的购买力这期间也相应下降了45%，此后很长一段时间都不见起色。直到1985年，史文森临危受命，出任耶鲁捐赠基金首席投资官，给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。这一年，史文森年仅31岁，这时的他没有任何的资产管理经验，尽管他此前先后在雷曼兄弟和索罗门兄弟公司工作了6年，但主要从事的工作是金融工具的开发。史文森出身于书香门第，是6个兄弟姐妹中的老大。他的爷爷和父亲都是威斯康星大学河瀑分校(River Falls)的化学教授，母亲则是一名牧师。在威斯康星州河瀑市长大的史文森，从小受父母影响，认识到生活中有许多重要的事情不能用金钱来衡量。他的大学生涯在父亲任教的学校度过。1975年，他来到耶鲁大学攻读经济学博士，师从1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾(James Tobin)。托宾是资产组合选择的开创者，史文森直接从他的身上吸取了很多营养，这也是他后来提出创新性多样化投资组合的基础。博士毕业后，史文森来到华尔街，但他本人并不喜欢华尔街的生活。面对投行的高薪诱惑与耶鲁的邀请，他毅然选择回归耶鲁大学。在之后的三十年时间里，史文森一手将耶鲁校园基金打造成一个超级“基金帝国”。耶鲁大学捐赠基金的规模从他上任之初的20亿美元，增长到2014年的238.95亿美元，更是以20.2%的投资回报率领跑全球高校基金。这样的业绩或许无法与那些顶尖的，追求绝对收益的对冲基金相媲美，却足以在投资策略趋于保守的学校捐赠基金中独占鳌头。基于史文森的出色表现，耶鲁基金得以成为全美运作最成功的学校捐赠基金。就连众多校友基金的同行也只能自叹不如，比如哈佛管理公司的前首席投资官杰克·迈耶(Jack R.Meyer)就说：“在这个行当中，大卫是最好的。”“懒人投资组合”史文森的出类拔萃主要体现在环境越是艰难，竞争越是激烈，他的投资组合表现反而越好。史文森曾说，投资人如果采取非主流的投资策略，他们会面临许多的挑战。人性会驱使投资人去接纳普获认同的投资策略，让自己感到很安心，当自己的投资跟多数人雷同时，这会强化自己与社会的紧密联系。不幸的是，这种心理上的慰藉很少创造出成功的投资结果。因此，史文森也被称为一个“不走寻常路”的投资经理人。他将这一投资理念贯彻于投资与管理的各个环节，取得了一系列创新性的成功。除史文森之外，所有的校友捐赠基金管理者会把资产集中于流通股投资和债券投资这样的传统资产类别，而史文森认为越是市场定价机制相对薄弱的资产类别，越有成功的机会。基于对市场的深刻洞察，史文森大举进军另类资产市场，创造性地应用了风险投资、房地产投资和绝对收益投资等各种投资工具。史文森有一个著名的“耶鲁懒人投资组合”方案，这种投资组合的核心就是：分散化、以股票为导向、请专家打理。而这也是他投资的核心理念。根据史文森的统计，在1925年~2010年这段时间内，美国短期国债的回报率是21倍，中长期国债是93倍，而大盘股是2982倍，小盘股是16052倍。如果按照这样的方式计算，就应该把所有的钱都用来投资小盘股。“但投资没有那么简单，”史文森说，“问题就在于，在顶峰时候投进去1美元，在谷底时候只剩下1毛钱。这样的情况在1929年股灾时尤为明显。”因此，史文森认为，不能把所有基金投资放在同一个资产类别之中，而应使用多种工具，来实现一个多元化的组合。此外，史文森认为债券和现金只能带来低于市场平均值的回报。因此，史文森和他的团队设计了更多样化的投资组合，在原有的基础上增加股票的持有比例，降低了证券和现金的持有比例，并引进了其他资产类别，包括国外市场、自然资源以及其他的套利基金和私人股权基金。他坚信这种非传统的投资方式可以战胜股市，而且风险比较小，因为组合里的各种资产是“不相关的”。在他的《非传统的成功》（Unconventional Success）一书中，就这一多种资产类别的投资方式作了重点说明，它由以下六种资产类别构成：国内股票30%；国外成熟股票15%；新兴市场股票5%；不动产和自然资源20%；美国国库券15%；美国通货膨胀保护债券（TIPS）15%。当然，在此基础之上，每年度都会根据历史数据及实际经济状况对各类资产的收益及风险进行重估合理调整。在《非传统的成功》一书中，史文森还对广大投资者提出了三条较为普遍适用的建议：一、投资多元化，可覆盖上述建议的六种资产分类；二、根据最初的权重，定期重新平衡一下上述六种资产的投资结构（一年一次或两次）；三、重点关注成本低的指数基金和交易所交易基金。史文森的精神财富对于耶鲁这个有着400多年历史沉淀的著名大学而言，史文森已经成为了最值得骄傲的人物之一。他给耶鲁带来的不仅仅是物质上的财富。在熟悉或敬仰史文森的人看来，一个只想赚钱的人，不可能在耶鲁待这么久。史文森年收入100万美元，比耶鲁校长工资的两倍还要多，是耶鲁工资最高的人，但相比之下，哈佛大学捐赠基金的投资官年收入在1500万到2000万美元之间，而一些业绩好的对冲基金经理则可能获得上亿美元的年收入。史文森过惯了以俭为德的生活。他不愿意单纯做一个赚钱机器，而要做一个有良知的人。他认为美国金融投资业的许多做法是不道德的，还曾炮轰通用电气前CEO杰克·韦尔奇惊人的退休待遇。史文森指出：“投资的目标是赢利还是实现某种社会理想，其间的平衡很难掌握。但耶鲁只会把钱交给具有极高道德准则的人。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1733,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":319331369,"gmtCreate":1611531224451,"gmtModify":1703750665279,"author":{"id":"3548929996934959","authorId":"3548929996934959","name":"你怎么这么牛","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f9ad62f073bf561f5410d981188a73f7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3548929996934959","idStr":"3548929996934959"},"themes":[],"htmlText":"申不到了","listText":"申不到了","text":"申不到了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/319331369","repostId":"1167726671","repostType":4,"repost":{"id":"1167726671","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1611528311,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1167726671?lang=&edition=full","pubTime":"2021-01-25 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运营亏损94亿快手日前更新招股书，并公布了最新数据。招股书显示，截至2020年11月30日止十一个月，快手的总收入为525亿元。截至2020年11月30日止十一个月，快手的毛利为209亿元，毛利率为39.9%。截至2020年11月30日止十一个月，快手的经营亏损为94亿元。快手于2021年1月15日与北京首农信息产业投资有限公司（「北京首农」）订立框架协议，同意通过北京快手购买总建筑面积约11.42万平方米的若干物业，总对价（含税）约28亿元，及租赁总建筑面积约11.95万平方米的若干物业和相关停车位，首三年每月总租金约为2280万元.惟须满足若干条件以及遵守将要订立的物业购买合同及租赁协议的最终条款。该等物业将主要用作快手的办公室。快手计划用内部资金支付购买物业的对价。2020年11月12日，国家广播电视总局发出《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》（「第78号通知」），列明网络秀场直播或电商直播平台的登记规定及直播业务有关实名登记、用户虚拟打赏消费限额、未成年用户虚拟打赏限制、直播审核人员资格、内容标签及其他方面的规定。快手称，营业纪录期间，公司大部分收入来自直播业务。快手正征求监管当局提供更多指引，并且衡量第78号通知的各项规定执行和对业务的影响。用户虚拟打赏消费限额最终可能对快手的虚拟打赏收入及经营业绩造成负面影响。快手还表示，预计2020年销售及营销开支绝对金额较2019年会有所增加。因此，快手预计2020年亏损净额较上年会有所增加。此外，由于持续投资生态系统，故预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加因此，无法保证在不久的将来会盈利。IPO前，腾讯持股为21.567%，宿华持股为12.648%，程一笑持股为10.023%，5Y 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