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19:50","market":"us","language":"zh","title":"张朝阳该认命了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133974958","media":"读懂财经","summary":"中概股被低估，是长期以来都有的事情，也并不奇怪。\n通常来说，再怎么低估，也会有个底线。但在搜狐这家公司上，似乎是个例外。\n搜狐估值有多低？目前搜狐的市值2亿出头，其账上光现金资产就有16.22亿美元，","content":"<p><span>中概股被低估，是长期以来都有的事情，也并不奇怪。</span></p>\n<p><span>通常来说，再怎么低估，也会有个底线。但在<a href=\"https://laohu8.com/S/SOHU\">搜狐</a>这家公司上，似乎是个例外。</span></p>\n<p><span>搜狐估值有多低？目前搜狐的市值2亿出头，其账上光现金资产就有16.22亿美元，而公司负债仅有13.83亿美元。这还不算，搜狐在北京那几栋至少价值10亿美金的大楼，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/CYOU\">畅游</a>加起来7.87亿美元的股权。</span></p>\n<p><span>粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。加上张朝阳又是互联网圈子里公认的好人，也不至于干出低价私有化的勾当。但为什么搜狐的估值还这么低呢？</span></p>\n<p><span>一个很重要的原因是，张朝阳还没有放弃。说到底，投资搜狐这样的公司，天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。</span></p>\n<p><span>换句话说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。</span></p>\n<p><b><span>01、搜狐“名存实亡”</span></b></p>\n<p>目前，搜狐(NASDAQ:SOHU)的收入主要有三部分：品牌广告、搜索和在线游戏。其中，搜索和在线游戏分别来自搜狗和畅游。换句话说，真正属于搜狐自己做的业务只有品牌广告。</p>\n<p>虽说业务不多，但搜狐也没能把品牌广告干好。</p>\n<p>过去五年，搜狐的品牌广告收入持续下降。2015年这部分收入还有5.77亿美元，到2019年只剩下1.75亿美元。换句话说，5年时间里，搜狐品牌广告的收入规模缩水接近7成。</p>\n<p>更可怕的是，品牌广告收入的缩水，会是搜狐未来的常态。</p>\n<p>原因很简单，广告的背后是流量。过去，门户网站和搜狐视频扛着公司流量的大旗。但很显然，门户网站已经不属于这个时代；至于视频业务，搜狐也难以与财力雄厚的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>竞争。</p>\n<p>从总收入来看，搜狐也只能勉强保持稳定。2019年，搜狐全年总营收18.45亿美元，较去年同比增长1.76%。事实上，最近5年搜狐营收一直在18亿元左右波动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67c2379893a8890ecefcebf80bc12534\"></p>\n<p>收入的缩水已成定局，搜狐的盈利能力也不乐观。</p>\n<p>2019年四季度，非美国通用会计准则下归属于搜狐的净利润为700万美元，而2018年第四季度的净亏损为5100万美元。</p>\n<p>四季度搜狐的扭亏为盈，归功于“减本增效”。收入同比增长2500万美元的同时，成本反而下降了1500万美元。这带来了毛利率提升。当季，搜狐毛利率为52%，去年同期仅有46%。提升的毛利率，可以为搜狐增加2900万美元毛利润。</p>\n<p>与此同时，搜狐还大幅缩减了营销费用。2018年第四季度，搜狐营销费用为9742万美元；2019年第四季度仅有7837万美元，减少1905万美元。过去一年，搜狐一直在管控渠道成本，大幅降低广告业务流量采购费用。看起来，效果非常不错。</p>\n<p>但是，事实真有那么乐观吗？并非如此。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>的核心地段。即使按一平米1万美元计算，就值13亿美元。</p>\n<p>搜狐子公司的股权资产价值计算相对容易。目前搜狗市值12.48亿美元，搜狐持有33%，价值4.12亿美元；畅游市值5.56亿美元，搜狐持有67.4%，价值3.75亿美元，合计7.87亿美元。</p>\n<p>粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。从某种程度上说，搜狐是一只不折不扣的“烟蒂股”。</p>\n<p><b><span>03、张朝阳，真的该认命了</span></b></p>\n<p>过去，有一种说法是，中概股投资没有“烟蒂股”逻辑。</p>\n<p>原因是，在开曼注册的上市公司，法规上偏向实际控制人，因此低价私有化盛行，比如前段时间的<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>。在这种情况下，管理层人品会直接影响投资“烟蒂股”的最终回报。</p>\n<p>从这个角度来讲，搜狐倒不存在这种问题。毕竟，张朝阳可是整个互联网圈公认的好人。但摆在搜狐投资人面前的另一个难题，同样来自张朝阳。</p>\n<p>时至今日，已经到“知天命”年纪的张朝阳，仍然没有放弃东山再起的念头。</p>\n<p>无论是社交、办公软件、信息流等领域，搜狐不断尝试新业务。尽管张朝阳很努力，但不得不说，搜狐的每一次尝试，都是对公司价值的损耗。某种程度上说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。</p>\n<p>巴菲特说，做投资要认清能力圈，开公司又何尝不是如此？事实上，对绝大多数公司来说，“不做”通常是质量很高的决策。</p>\n<p>说到底，投资搜狐这样的老公司，投资人天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/CYOU\">畅游</a>加起来7.87亿美元的股权。</span></p>\n<p><span>粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。加上张朝阳又是互联网圈子里公认的好人，也不至于干出低价私有化的勾当。但为什么搜狐的估值还这么低呢？</span></p>\n<p><span>一个很重要的原因是，张朝阳还没有放弃。说到底，投资搜狐这样的公司，天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。</span></p>\n<p><span>换句话说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。</span></p>\n<p><b><span>01、搜狐“名存实亡”</span></b></p>\n<p>目前，搜狐(NASDAQ:SOHU)的收入主要有三部分：品牌广告、搜索和在线游戏。其中，搜索和在线游戏分别来自搜狗和畅游。换句话说，真正属于搜狐自己做的业务只有品牌广告。</p>\n<p>虽说业务不多，但搜狐也没能把品牌广告干好。</p>\n<p>过去五年，搜狐的品牌广告收入持续下降。2015年这部分收入还有5.77亿美元，到2019年只剩下1.75亿美元。换句话说，5年时间里，搜狐品牌广告的收入规模缩水接近7成。</p>\n<p>更可怕的是，品牌广告收入的缩水，会是搜狐未来的常态。</p>\n<p>原因很简单，广告的背后是流量。过去，门户网站和搜狐视频扛着公司流量的大旗。但很显然，门户网站已经不属于这个时代；至于视频业务，搜狐也难以与财力雄厚的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>视频、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>竞争。</p>\n<p>从总收入来看，搜狐也只能勉强保持稳定。2019年，搜狐全年总营收18.45亿美元，较去年同比增长1.76%。事实上，最近5年搜狐营收一直在18亿元左右波动。</p>\n<p><img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/07b2e56125e677bb8fbcbc5769567af0\"></p>\n<p>2019年第四季度，扣除搜狗和畅游带来的利润，搜狐净亏损4600万美元。从过去两年来看，搜狐自有业务也从未证明过自己的盈利能力。</p>\n<p>某种程度上说，搜狐的自有业务已经“名存实亡”。</p>\n<p><b><span>02、搜狐是座大“金矿”</span></b></p>\n<p>与其说，搜狐是一家互联网公司。倒不如说，它更像是一家投资公司。比起连年下滑的广告收入，投资人似乎更关心搜狐投资的资产。</p>\n<p>原因也很简单，与搜狐不到3亿美金的市值相比，其资产几乎是一座“金矿”。</p>\n<p>截至2019年年底，搜狐持有的现金及现金等价物为3.05亿美元，短期投资有13.17亿美元。算下来，搜狐光现金资产就有16.22亿美元，而总负债仅有13.83亿美元。</p>\n<p>这意味着搜狐现在用账上的现金，还掉所有负债，也还剩下2.39亿美元，这个数字比搜狐现在的市值还高。要知道，这还没算搜狐2.61亿元的应收账款。</p>\n<p>如果你以为这是搜狐的金子，那你就错了。与流动资产相比，搜狐的房产和子公司股权才是一座大金矿。</p>\n<p>先说前者，搜狐的固定资产绝大部分是房子，大约有4.48亿美元。但你要知道，搜狐固定资产是以成本法计算的。换句话说，财报上的数字不代表现在的价值。</p>\n<p>搜狐的房子，主要来自10年前的几笔投资：</p>\n<p><i>2007年，搜狐斥资3530万美元购入清华科技园1.83万平米办公用房；</i></p>\n<p><i>2009年，搜狐花费1.1亿美元在知春路购入4万平米办公用房；</i></p>\n<p><i>2009年，搜狐通过畅游，花费3200万美元购入1.5万平米；</i></p>\n<p><i>2010年，搜狐又通过畅游，花费1.46亿美元购入5.6万平米办公用房；</i></p>\n<p>从地段看，搜狐买的基本都是<a href=\"https://laohu8.com/S/000931\">中关村</a>的核心地段。即使按一平米1万美元计算，就值13亿美元。</p>\n<p>搜狐子公司的股权资产价值计算相对容易。目前搜狗市值12.48亿美元，搜狐持有33%，价值4.12亿美元；畅游市值5.56亿美元，搜狐持有67.4%，价值3.75亿美元，合计7.87亿美元。</p>\n<p>粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。从某种程度上说，搜狐是一只不折不扣的“烟蒂股”。</p>\n<p><b><span>03、张朝阳，真的该认命了</span></b></p>\n<p>过去，有一种说法是，中概股投资没有“烟蒂股”逻辑。</p>\n<p>原因是，在开曼注册的上市公司，法规上偏向实际控制人，因此低价私有化盛行，比如前段时间的<a href=\"https://laohu8.com/S/JMEI\">聚美优品</a>。在这种情况下，管理层人品会直接影响投资“烟蒂股”的最终回报。</p>\n<p>从这个角度来讲，搜狐倒不存在这种问题。毕竟，张朝阳可是整个互联网圈公认的好人。但摆在搜狐投资人面前的另一个难题，同样来自张朝阳。</p>\n<p>时至今日，已经到“知天命”年纪的张朝阳，仍然没有放弃东山再起的念头。</p>\n<p>无论是社交、办公软件、信息流等领域，搜狐不断尝试新业务。尽管张朝阳很努力，但不得不说，搜狐的每一次尝试，都是对公司价值的损耗。某种程度上说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。</p>\n<p>巴菲特说，做投资要认清能力圈，开公司又何尝不是如此？事实上，对绝大多数公司来说，“不做”通常是质量很高的决策。</p>\n<p>说到底，投资搜狐这样的老公司，投资人天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5342b4377c918e2be0f434b9a5f708a1","relate_stocks":{"SOHU":"搜狐"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1133974958","content_text":"中概股被低估，是长期以来都有的事情，也并不奇怪。\n通常来说，再怎么低估，也会有个底线。但在搜狐这家公司上，似乎是个例外。\n搜狐估值有多低？目前搜狐的市值2亿出头，其账上光现金资产就有16.22亿美元，而公司负债仅有13.83亿美元。这还不算，搜狐在北京那几栋至少价值10亿美金的大楼，以及搜狗和畅游加起来7.87亿美元的股权。\n粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。加上张朝阳又是互联网圈子里公认的好人，也不至于干出低价私有化的勾当。但为什么搜狐的估值还这么低呢？\n一个很重要的原因是，张朝阳还没有放弃。说到底，投资搜狐这样的公司，天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。\n换句话说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。\n01、搜狐“名存实亡”\n目前，搜狐(NASDAQ:SOHU)的收入主要有三部分：品牌广告、搜索和在线游戏。其中，搜索和在线游戏分别来自搜狗和畅游。换句话说，真正属于搜狐自己做的业务只有品牌广告。\n虽说业务不多，但搜狐也没能把品牌广告干好。\n过去五年，搜狐的品牌广告收入持续下降。2015年这部分收入还有5.77亿美元，到2019年只剩下1.75亿美元。换句话说，5年时间里，搜狐品牌广告的收入规模缩水接近7成。\n更可怕的是，品牌广告收入的缩水，会是搜狐未来的常态。\n原因很简单，广告的背后是流量。过去，门户网站和搜狐视频扛着公司流量的大旗。但很显然，门户网站已经不属于这个时代；至于视频业务，搜狐也难以与财力雄厚的腾讯视频、爱奇艺竞争。\n从总收入来看，搜狐也只能勉强保持稳定。2019年，搜狐全年总营收18.45亿美元，较去年同比增长1.76%。事实上，最近5年搜狐营收一直在18亿元左右波动。\n\n收入的缩水已成定局，搜狐的盈利能力也不乐观。\n2019年四季度，非美国通用会计准则下归属于搜狐的净利润为700万美元，而2018年第四季度的净亏损为5100万美元。\n四季度搜狐的扭亏为盈，归功于“减本增效”。收入同比增长2500万美元的同时，成本反而下降了1500万美元。这带来了毛利率提升。当季，搜狐毛利率为52%，去年同期仅有46%。提升的毛利率，可以为搜狐增加2900万美元毛利润。\n与此同时，搜狐还大幅缩减了营销费用。2018年第四季度，搜狐营销费用为9742万美元；2019年第四季度仅有7837万美元，减少1905万美元。过去一年，搜狐一直在管控渠道成本，大幅降低广告业务流量采购费用。看起来，效果非常不错。\n但是，事实真有那么乐观吗？并非如此。\n\n2019年第四季度，扣除搜狗和畅游带来的利润，搜狐净亏损4600万美元。从过去两年来看，搜狐自有业务也从未证明过自己的盈利能力。\n某种程度上说，搜狐的自有业务已经“名存实亡”。\n02、搜狐是座大“金矿”\n与其说，搜狐是一家互联网公司。倒不如说，它更像是一家投资公司。比起连年下滑的广告收入，投资人似乎更关心搜狐投资的资产。\n原因也很简单，与搜狐不到3亿美金的市值相比，其资产几乎是一座“金矿”。\n截至2019年年底，搜狐持有的现金及现金等价物为3.05亿美元，短期投资有13.17亿美元。算下来，搜狐光现金资产就有16.22亿美元，而总负债仅有13.83亿美元。\n这意味着搜狐现在用账上的现金，还掉所有负债，也还剩下2.39亿美元，这个数字比搜狐现在的市值还高。要知道，这还没算搜狐2.61亿元的应收账款。\n如果你以为这是搜狐的金子，那你就错了。与流动资产相比，搜狐的房产和子公司股权才是一座大金矿。\n先说前者，搜狐的固定资产绝大部分是房子，大约有4.48亿美元。但你要知道，搜狐固定资产是以成本法计算的。换句话说，财报上的数字不代表现在的价值。\n搜狐的房子，主要来自10年前的几笔投资：\n2007年，搜狐斥资3530万美元购入清华科技园1.83万平米办公用房；\n2009年，搜狐花费1.1亿美元在知春路购入4万平米办公用房；\n2009年，搜狐通过畅游，花费3200万美元购入1.5万平米；\n2010年，搜狐又通过畅游，花费1.46亿美元购入5.6万平米办公用房；\n从地段看，搜狐买的基本都是中关村的核心地段。即使按一平米1万美元计算，就值13亿美元。\n搜狐子公司的股权资产价值计算相对容易。目前搜狗市值12.48亿美元，搜狐持有33%，价值4.12亿美元；畅游市值5.56亿美元，搜狐持有67.4%，价值3.75亿美元，合计7.87亿美元。\n粗略估算下，按现在市值买下搜狐，卖掉所有资产，至少有10倍的盈利空间。从某种程度上说，搜狐是一只不折不扣的“烟蒂股”。\n03、张朝阳，真的该认命了\n过去，有一种说法是，中概股投资没有“烟蒂股”逻辑。\n原因是，在开曼注册的上市公司，法规上偏向实际控制人，因此低价私有化盛行，比如前段时间的聚美优品。在这种情况下，管理层人品会直接影响投资“烟蒂股”的最终回报。\n从这个角度来讲，搜狐倒不存在这种问题。毕竟，张朝阳可是整个互联网圈公认的好人。但摆在搜狐投资人面前的另一个难题，同样来自张朝阳。\n时至今日，已经到“知天命”年纪的张朝阳，仍然没有放弃东山再起的念头。\n无论是社交、办公软件、信息流等领域，搜狐不断尝试新业务。尽管张朝阳很努力，但不得不说，搜狐的每一次尝试，都是对公司价值的损耗。某种程度上说，只要张朝阳一天没有放弃，搜狐的钱被消耗殆尽，只是时间早晚的问题。\n巴菲特说，做投资要认清能力圈，开公司又何尝不是如此？事实上，对绝大多数公司来说，“不做”通常是质量很高的决策。\n说到底，投资搜狐这样的老公司，投资人天不怕地不怕，就怕老企业家不回家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1157,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":661583111,"gmtCreate":1664097230234,"gmtModify":1664097234300,"author":{"id":"3548581873153958","authorId":"3548581873153958","name":"京北海波","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a4cf0ce06e46006d77f1f22ad1375ba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"美国还在露天烧秸秆，是零碳行为吗？","listText":"美国还在露天烧秸秆，是零碳行为吗？","text":"美国还在露天烧秸秆，是零碳行为吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/661583111","repostId":"2268997975","repostType":2,"repost":{"id":"2268997975","pubTimestamp":1663588228,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2268997975?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-19 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华为、阿里巴巴、联想为中国公司前三9月19日下午，《每日经济新闻》记者自联想集团方面获悉，波士顿咨询公司（BCG）于近日公布了2022年全球最具创新力的50家公司榜单，苹果位居榜首，华为、阿里巴巴、联想为中国公司前三。榜单数据显示，与过去五年趋势一致，亚太地区和大中华区仍然是不断崛起的创新中心。具体来看，中国公司共有7家公司上榜，分别为：华为（第8位）、阿里巴巴（第22位）、联想（第24位）、京东（第30位）、小米（第31位）、腾讯（第41位）、字节跳动（第45位）。其中，仅联想集团排名有所提升。波士顿咨询公司在报告中表示，今年公司首次针对气候和可持续发展方面的创新进行了调研，尽管有三分之二的企业将其作为首要任务，但只有20%真正将上述领域的创新落到了实处。此外，报告还显示，今年排名前50名的不少企业都是最早接受环境、社会和治理（ESG）原则，发布零碳承诺的公司。整体来看，拥有成熟创新能力并付诸实践的企业，均有相对出色的业务表现，其来源于新产品、新服务和新业务模式的销售比例为其他企业的四倍。作为企业发展的引擎，创新在企业的可持续方面发挥着重要作用。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1320,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":661589444,"gmtCreate":1664095893088,"gmtModify":1664097785113,"author":{"id":"3548581873153958","authorId":"3548581873153958","name":"京北海波","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a4cf0ce06e46006d77f1f22ad1375ba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"牛人","listText":"牛人","text":"牛人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/661589444","repostId":"2270331444","repostType":2,"repost":{"id":"2270331444","pubTimestamp":1664071493,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2270331444?lang=&edition=full","pubTime":"2022-09-25 10:04","market":"us","language":"zh","title":"世界储能，中国造","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2270331444","media":"华尔街见闻","summary":"中国贡献了全球91.9%的便携式储能产品生产。","content":"<html><body><p>越来越多的海外家庭开始配备户用储能，以应对用电不足的窘境。</p>\n<p><strong>但今年大火的这些“大号充电宝”，几乎全是中国制造。</strong></p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/601117\">中国化学</a>与物理电源行业协会数据显示，中国贡献了全球91.9%的便携式储能产品生产。占了一半市场份额的前五大玩家（收入），只有排名第三的Goal Zero为美国玩家，但它的代工也由A股上市公司<a href=\"https://laohu8.com/S/001283\">豪鹏科技</a>（001283.SZ）和<a href=\"https://laohu8.com/S/688345\">博力威</a>（688345.SH）供应。</p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/MTU3NDMzODA1MA==\"/></p>\n<p><strong>当然，中国制造不会局限在便携式储能这个小赛道。</strong>从刚上市的户外储能龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/301327\">华宝新能</a>（301327.SZ）动向就可见端倪，其第二增长曲线开始转向家庭储能市场。在整个研发投入中，预算最高的在研项目也是家庭储能研究。</p>\n<p>同样还有正浩科技Ecoflow，其产品DELTA Pro自身就能够提供3.6度电的容量，还能够通过加电包等手段，将容量扩展至最大25度电，够一个家庭数日的用电需求；德兰明海更是在今年推出了最大可以拓展至70多度电的家庭储能产品。</p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/MTg0MTMzNDk2Mw==\"/></p>\n<p>庞大的市场往往意味着更激烈的竞争。<strong>从成本结构上看，CNESA数据显示，电池占据了储能系统67%的成本。</strong>和动力电池相比，储能电池对能量密度的要求更低。因此，<strong>动力电池企业早就对家庭储能市场进行了降维打击。</strong>比如电动车头部企业<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，在家庭储能也占了最多的份额。根据S&P Global数据，特斯拉全球市占率达18%，在美国市占率达55%。</p>\n<figure><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/MTk3OTQyMjY3Mw==\"/>\n<figcaption>特斯拉家庭储能产品Powerwall，图源官网</figcaption>\n</figure>\n<p>如果站在一个更宏观的维度，电从发电侧“生产”出来，通过密布的电网输送给用户。客户又可以进一步分为B端客户和C端客户，上述便携式储能和家庭储能统称为户用储能，就是电网的C端客户。<strong>在这条链路里，每一个环节都是储能的应用场景。</strong></p>\n<p>1.为什么需要储能？储能能够带来哪些价值？</p>\n<p>2.今年储能行业发生了哪些变化？这些变化背后的原因是什么？会对储能行业带来哪些影响？</p>\n<h2>储能是实现双碳目标的基础设施</h2>\n<p>要了解储能的发展，得先从能源结构的演变说起。1800年以来，人类能源结构共经历了三次转型：第一次是工业革命的大背景下，煤炭使用量增加；第二次是内燃机的发明、汽车的渗透，加大了对石油的需求。与此同时，天然气的热效率更高，在一些领域诸如供暖的领域逐步代替代了煤炭。</p>\n<figure><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/LTEwNjA4NTQ3NzE=\"/>\n<figcaption>全球能源结构演变，图源网络</figcaption>\n</figure>\n<p>第三次转变则在当下，随着碳排放的不断增加，全球气候变暖带来的一系列极端反应成为现实棘手问题。因此，各国和地区相继提出“碳达峰”、“碳中和”的双碳目标。中国在2020年9月正式提出在2030年前实现“碳达峰”，也就是碳排放达到最高点，之后逐步开始下降；2060年前实现“碳中和”，即排放的碳量和吸收的碳量实现正负抵消。</p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/LTIzOTAyMzY3OA==\"/></p>\n<p>煤炭作为目前最主流的发电方式，在中国甚至高达70%及以上。为了满足碳中和要求，中国已经持续在增加新能源发电，其中60%来自风电和<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>。</p>\n<p>在这个背景下，<strong>可再生能源占比的提升是一个确定性的趋势。</strong>但相比传统能源，不管是利用风还是太阳光来发电，都存在不稳定性。简单来说，风是间歇性的，光伏发电只能在白天。这样的不稳定性会传导到发电后的并网环节。</p>\n<p>为了保障电网的稳定，每天只能发特定的量，不能利用的光和电最好的方式就是先储起来，在电网负载较小时再并入。</p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/NTUyNDA4Mzcx\"/></p>\n<h2>欧洲户储需求翻倍，上游成本下降6成</h2>\n<p>根据技术原理不同，<strong>储电的方式可以分为机械储能和电化学储能。</strong>其中，机械储能又包括抽水储能、压缩空气储能、飞轮储能和超级电容储能；电化学储能则是通过储能电池充放电的形式完成，可根据电池材料进一步细分。有趣的是，<strong>抽水储能是目前主流的储能形式，占比在9成以上。</strong></p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/MTQ4NDE0NTc5NA==\"/></p>\n<p>可以简单理解为，电储能除了抽水储能都属于新型储能。2022年2月，新型储能被列入十四五发展规划。根据国家发改委、国家能源局发布的《“十四五”新型储能发展实施方案》，我国新型储能将在2025年由商业化初期步入规模化发展阶段；2030年实现全面市场化。</p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/MTQxMjYwMjA0Mg==\"/></p>\n<p>和抽水储能相比，<strong>电化学储能</strong>优势在于更加灵活，建设的初始成本更低，周期更短。更重要的是，其<strong>不存在地理限制，应用更加广泛</strong><strong>。</strong>比如今年发生在四川的限电，主要原因就是四川干旱，缺少利用地势差生产的电，也就是水电。</p>\n<p><strong>国际层面最大的变量发生在欧洲。外部环境变化下，欧洲正面临能源危机。</strong></p>\n<p>欧洲有20%的电力来自天然气，而根据光大期货的数据，2021年欧盟天然气有83%依赖进口，这其中俄罗斯就占了一大半。</p>\n<p>这就导致两方面的结果。第一，欧洲电价迅速上涨，S&P数据显示，从2020年中到2021年种欧洲电价还算稳定，在50欧元/MWh左右呈现小幅上涨的趋势，而2022年中，地缘政治的影响下，最高的电价翻了6倍以上；第二，由于管道可能受损，供电存在极大的不确定性。</p>\n<p><strong>既然电网“靠不住”，不如自己发电。</strong>越来越多欧洲消费者在自己屋顶贴上了太阳能板，户用储能伴随光伏加速渗透。据民生证券研究所估计，欧洲户用储能的装机量将在2022年实现一倍以上的涨幅。更长期来看，到2025年的CAGR超70%。</p>\n<p><strong>上游成本的下降也助推了行业起速。</strong>以占据了电化学储能9成以上的锂离子电池为例，其能量密度在近5年来提高了近一倍，循环寿命增长一倍以上。即使电池的上游原材料碳酸锂价格还在上涨，储能系统的成本下降了大约60%。更重要的是，以动力电池的发展为参考，储能电池的成本在未来还会进一步下降。</p>\n<h2>核心技术决定产业链话语权</h2>\n<h3><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/LTE2MTQ5ODk1MTU=\"/></h3>\n<p>储能产业链可以细分为五级。<strong>第一级是原材料，这里面电池材料又占绝大部分。</strong>电池材料包含正极材料、负极材料、电解液和隔膜四个部分，其中正极材料占比最高，具体来说，铁锂电池和三元电池分别为48%和58%</p>\n<p>36氪曾报道过裕能新能源，其是国内最大的锂离子电池正极材料供应商。根据高工锂电数据，2021年裕能新能源市占率约占四分之一。<strong>股东包括两大万亿市值企业<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>和比亚迪，为动力电池头部企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能供应商。</strong></p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/LTE4NjEyMzQzODc=\"/></p>\n<p><strong>第二级是储能设备，这里面电池占到成本的三分之二，</strong>其余主要部分为PCS、BMS和EMS。<a href=\"https://laohu8.com/S/688063\">派能科技</a>的主营业务涵盖电池、BMS和EMS，掌握电芯的研发能力，<strong>是国内的户用储能市场龙头企业，在全球市占率仅次于特斯拉排名第二。</strong></p>\n<p><img src=\"https://bang.xuangubao.cn/LTEzMTA5MTA0MzE=\"/></p>\n<p><strong>宁德时代是国内动力电池、储能电池双龙头</strong>，其早在2014年就布局储能业务，根据SNE数据，2019年储能电池市占率仅5.5%，2020年市占率就超越<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>到14.0%，成为全国第一，全球第三的储能电池企业。此外，根据2022H1报告，其动力电池业务已经完成成本传导，储能电池业务将在Q3完成成本传导。</p>\n<p>产业链的后三个环节分别为集成商、安装商和终端客户。集成商主要考验品牌的渠道能力和品牌能力；安装商主要考验其对终端客户的服务能力。</p>\n<p>便携式储能产业链环节更少，上中游环节和户用储能类似。省去了安装环节，直接由集成商销售给C端客户或中间再经历一层分销商。<strong>正浩科技是便携式储能头部企业之一，</strong>2020年约占10%的市场份额。从产品力上看，正浩科技的产品在功率和容量上更具优势，反映了正浩对产品方案设计和开发能力。</p>\n<p><strong>参考资料：</strong></p>\n<p>1.<a href=\"https://laohu8.com/S/00665\">海通国际</a>：“能源变革”研究系列二：储能：乘政策之风启航</p>\n<p>2.国融证券：承新能源东风，储能迎来爆发</p>\n<p>3.招银国际：东风将至，快速上行赛道潜力巨大</p>\n<p>4.<a href=\"https://laohu8.com/S/06066\">中信建投证券</a>：储能迎来发展大潮</p>\n<p>5.<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>：储能IT：百亿市场亟待解锁</p>\n<p>6.民生证券：欧洲户储：高增速+商业模式优的储能细分赛道</p>\n<p>7.<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>证券：欧洲户用储能是增速最快的方向，应把投资储能的重心集中于此</p>\n<p>8.<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>：优在便捷，市场高增</p>\n<p><span>本文来源：36氪，作者：郑灿成，原标题：《世界储能，中国造》，部分内容有删减</span></p><div>风险提示及免责条款</div>\n<div>\n 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。\n </div>\n</body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>世界储能，中国造</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Pro自身就能够提供3.6度电的容量，还能够通过加电包等手段，将容量扩展至最大25度电，够一个家庭数日的用电需求；德兰明海更是在今年推出了最大可以拓展至70多度电的家庭储能产品。\n\n庞大的市场往往意味着更激烈的竞争。从成本结构上看，CNESA数据显示，电池占据了储能系统67%的成本。和动力电池相比，储能电池对能量密度的要求更低。因此，动力电池企业早就对家庭储能市场进行了降维打击。比如电动车头部企业特斯拉，在家庭储能也占了最多的份额。根据S&P Global数据，特斯拉全球市占率达18%，在美国市占率达55%。\n\n特斯拉家庭储能产品Powerwall，图源官网\n\n如果站在一个更宏观的维度，电从发电侧“生产”出来，通过密布的电网输送给用户。客户又可以进一步分为B端客户和C端客户，上述便携式储能和家庭储能统称为户用储能，就是电网的C端客户。在这条链路里，每一个环节都是储能的应用场景。\n1.为什么需要储能？储能能够带来哪些价值？\n2.今年储能行业发生了哪些变化？这些变化背后的原因是什么？会对储能行业带来哪些影响？\n储能是实现双碳目标的基础设施\n要了解储能的发展，得先从能源结构的演变说起。1800年以来，人类能源结构共经历了三次转型：第一次是工业革命的大背景下，煤炭使用量增加；第二次是内燃机的发明、汽车的渗透，加大了对石油的需求。与此同时，天然气的热效率更高，在一些领域诸如供暖的领域逐步代替代了煤炭。\n\n全球能源结构演变，图源网络\n\n第三次转变则在当下，随着碳排放的不断增加，全球气候变暖带来的一系列极端反应成为现实棘手问题。因此，各国和地区相继提出“碳达峰”、“碳中和”的双碳目标。中国在2020年9月正式提出在2030年前实现“碳达峰”，也就是碳排放达到最高点，之后逐步开始下降；2060年前实现“碳中和”，即排放的碳量和吸收的碳量实现正负抵消。\n\n煤炭作为目前最主流的发电方式，在中国甚至高达70%及以上。为了满足碳中和要求，中国已经持续在增加新能源发电，其中60%来自风电和太阳能。\n在这个背景下，可再生能源占比的提升是一个确定性的趋势。但相比传统能源，不管是利用风还是太阳光来发电，都存在不稳定性。简单来说，风是间歇性的，光伏发电只能在白天。这样的不稳定性会传导到发电后的并网环节。\n为了保障电网的稳定，每天只能发特定的量，不能利用的光和电最好的方式就是先储起来，在电网负载较小时再并入。\n\n欧洲户储需求翻倍，上游成本下降6成\n根据技术原理不同，储电的方式可以分为机械储能和电化学储能。其中，机械储能又包括抽水储能、压缩空气储能、飞轮储能和超级电容储能；电化学储能则是通过储能电池充放电的形式完成，可根据电池材料进一步细分。有趣的是，抽水储能是目前主流的储能形式，占比在9成以上。\n\n可以简单理解为，电储能除了抽水储能都属于新型储能。2022年2月，新型储能被列入十四五发展规划。根据国家发改委、国家能源局发布的《“十四五”新型储能发展实施方案》，我国新型储能将在2025年由商业化初期步入规模化发展阶段；2030年实现全面市场化。\n\n和抽水储能相比，电化学储能优势在于更加灵活，建设的初始成本更低，周期更短。更重要的是，其不存在地理限制，应用更加广泛。比如今年发生在四川的限电，主要原因就是四川干旱，缺少利用地势差生产的电，也就是水电。\n国际层面最大的变量发生在欧洲。外部环境变化下，欧洲正面临能源危机。\n欧洲有20%的电力来自天然气，而根据光大期货的数据，2021年欧盟天然气有83%依赖进口，这其中俄罗斯就占了一大半。\n这就导致两方面的结果。第一，欧洲电价迅速上涨，S&P数据显示，从2020年中到2021年种欧洲电价还算稳定，在50欧元/MWh左右呈现小幅上涨的趋势，而2022年中，地缘政治的影响下，最高的电价翻了6倍以上；第二，由于管道可能受损，供电存在极大的不确定性。\n既然电网“靠不住”，不如自己发电。越来越多欧洲消费者在自己屋顶贴上了太阳能板，户用储能伴随光伏加速渗透。据民生证券研究所估计，欧洲户用储能的装机量将在2022年实现一倍以上的涨幅。更长期来看，到2025年的CAGR超70%。\n上游成本的下降也助推了行业起速。以占据了电化学储能9成以上的锂离子电池为例，其能量密度在近5年来提高了近一倍，循环寿命增长一倍以上。即使电池的上游原材料碳酸锂价格还在上涨，储能系统的成本下降了大约60%。更重要的是，以动力电池的发展为参考，储能电池的成本在未来还会进一步下降。\n核心技术决定产业链话语权\n\n储能产业链可以细分为五级。第一级是原材料，这里面电池材料又占绝大部分。电池材料包含正极材料、负极材料、电解液和隔膜四个部分，其中正极材料占比最高，具体来说，铁锂电池和三元电池分别为48%和58%\n36氪曾报道过裕能新能源，其是国内最大的锂离子电池正极材料供应商。根据高工锂电数据，2021年裕能新能源市占率约占四分之一。股东包括两大万亿市值企业宁德时代和比亚迪，为动力电池头部企业宁德时代、比亚迪、亿纬锂能供应商。\n\n第二级是储能设备，这里面电池占到成本的三分之二，其余主要部分为PCS、BMS和EMS。派能科技的主营业务涵盖电池、BMS和EMS，掌握电芯的研发能力，是国内的户用储能市场龙头企业，在全球市占率仅次于特斯拉排名第二。\n\n宁德时代是国内动力电池、储能电池双龙头，其早在2014年就布局储能业务，根据SNE数据，2019年储能电池市占率仅5.5%，2020年市占率就超越比亚迪到14.0%，成为全国第一，全球第三的储能电池企业。此外，根据2022H1报告，其动力电池业务已经完成成本传导，储能电池业务将在Q3完成成本传导。\n产业链的后三个环节分别为集成商、安装商和终端客户。集成商主要考验品牌的渠道能力和品牌能力；安装商主要考验其对终端客户的服务能力。\n便携式储能产业链环节更少，上中游环节和户用储能类似。省去了安装环节，直接由集成商销售给C端客户或中间再经历一层分销商。正浩科技是便携式储能头部企业之一，2020年约占10%的市场份额。从产品力上看，正浩科技的产品在功率和容量上更具优势，反映了正浩对产品方案设计和开发能力。\n参考资料：\n1.海通国际：“能源变革”研究系列二：储能：乘政策之风启航\n2.国融证券：承新能源东风，储能迎来爆发\n3.招银国际：东风将至，快速上行赛道潜力巨大\n4.中信建投证券：储能迎来发展大潮\n5.华西证券：储能IT：百亿市场亟待解锁\n6.民生证券：欧洲户储：高增速+商业模式优的储能细分赛道\n7.中信建投证券：欧洲户用储能是增速最快的方向，应把投资储能的重心集中于此\n8.中信证券：优在便捷，市场高增\n本文来源：36氪，作者：郑灿成，原标题：《世界储能，中国造》，部分内容有删减风险提示及免责条款\n\n 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":787,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":923435363,"gmtCreate":1585904956552,"gmtModify":1704359638989,"author":{"id":"3548581873153958","authorId":"3548581873153958","name":"京北海波","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4a4cf0ce06e46006d77f1f22ad1375ba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"怎么能开中小银行","listText":"怎么能开中小银行","text":"怎么能开中小银行","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/923435363","repostId":"1182800545","repostType":4,"repost":{"id":"1182800545","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1585904350,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1182800545?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-03 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